FIDUCIARIA CAFETERA S.A. Bogotá (Colombia)

Contactos:Javier Almonacid Garay (Colombia),almonacid@brc.com.coAna Rosa Echeverri Diazaecheverri@brc.com.co(571) 236 2500-623 6199Peter Shaw (New York)1-212-8450307Noviembre de 2000FIDUCIARIA CAFETERA S.A.Bogotá (Colombia)BANKWATCH RATINGS DE COLOMBIA S.A. AA (Doble A)ROA: 8,07%; ROE:8,98%; Activos: 44.635 MM;Pasivos: 4.551 MM; Patrimonio: 40.084 MM; ActivosFideicomitidos: 1,150 Billones. Utilidad ene-sep/00:3.600 MMHISTORIA DE LA CALIFICACION:Calificación inicial AA (Doble A)La información financiera contenida en este documento se basa en los Estados financieros auditados de la sociedad para 1996, 1997,1998 y 1999 y no auditados a septiembre de 2000.1. Fundamentos de la CalificaciónLa calificación asignada al riesgo de contraparte de AA(Doble A) indica una condición financiera, capacidadoperativa y posicionamiento en el mercado sólida, conlimitantes y amenazas que pueden ser mitigadas, pero de másamplia magnitud que las exhibidas por compañías calificadasen una escala superior. La calificación está fundamentada enla evaluación de los factores cualitativos y cuantitativos de laSociedad Fiduciaria como son estructura financiera, lacalidad de sus procesos operativos, la existencia ymantenimiento de políticas y procedimientos para laadministración de los activos fideicomitidos, laadministración de su portafolio propio y las generales paralos fideicomisos de administración; adicionalmente seefectuó la ponderación de sus accionistas, y los controlesejercidos respecto de la actividad de la Sociedad Fiduciaria.Fiduciaria Cafetera S.A. es una sociedad fiduciaria filial deBancafe S.A., es la tercera fiduciaria más grande del país conun patrimonio de 40 mil millones de pesos, y es la décimapor valor de activos administrados con una participación del3,86%. Adicionalmente cuenta con el segundo fondo comúnordinario más grande con una participación del 13,07% deltotal administrado por este tipo de fondos. Fiducafé ofrece asus clientes dos fondos diferentes, cada uno con un objetivode inversión, rentabilidad y nivel de riesgo distinto. Otrafuente de negocios es la fiducia de administración y pagos, dela que genera gran parte de sus comisiones y a través de lacual se manejan diferentes negocios del sector cafetero. Paraesto cuentan con una amplia base de clientes manejados a1través de altos estándares de servicio y alto nivel derentabilidad.Operativamente la compañía presenta un nivel tecnológicoalto, logrando minimizar riesgos en el manejo de los fondosde inversión. Las políticas y procedimientos generales sondeterminados por la Junta Directiva de la entidad, y laverificación de su cumplimiento es ejercida por diferentesComités que se reúnen periódicamente. Para esto, cuenta conuna Vicepresidencia de Control y Servicio que evalúa yrealiza un diagnostico sobre la efectividad del control internoen la fiduciaria.El decrecimiento de la economía conjugado con la reducciónde las tasas de interés ha afectado de manera importante lacapacidad de ahorro doméstico y por consiguiente se handisminuido las comisiones cobradas por la administración derecursos. Esta situación hizo que las fiduciarias en el paíspresentaran una disminución del 56% en sus utilidades conrelación al primer semestre de 1999. Durante septiembre de2000 los ingresos por fiducia de inversión disminuyeron un35,45% y los ingresos por valorización de inversionescayeron un 33,16% A septiembre 30 de 2000, la compañíapresenta una utilidad de 3600 millones de pesos presentandouna disminución del 31,66% respecto a septiembre de 1999.Sin embargo, es la segunda mayor utilidad del sector con unaparticipación del 14,95% del total de las utilidades delsistema. Por otra parte, las comisiones por fiducia deadministración y pagos tuvieron un crecimiento del 10% ylos de fiducia en garantía un crecimiento del 19,95% conrespecto a septiembre de 1999, lo que permitió amortizar el

impacto en la caída de los ingresos.La Fiduciaria presenta una rentabilidad mayor que la delsector durante los últimos años, pese a la caída de losingresos durante 1999 y septiembre de 2000. El ROE y ROAfueron de 8,98% y 8,07% respectivamente, superiores frentea lo presentado por el sector.El proceso de venta por el que actualmente atraviesa Bancafépodría afectar las relaciones con el gremio cafetero del país,sector que genera una importante base de comisiones para lafiduciaria. Así mismo ésta situación genera incertidumbresobre las condiciones de prestación futura de los serviciosque Fiducafé demanda de Bancafé.Por otro lado, la capacidad futura de crecimiento de Fiducafépuede estar también amenazada por la menor integraciónestratégica con su casa matriz, y el menor crecimientocomercial de Bancafé. Así mismo el control corporativo ymantenimiento de la franquicia del negocio podría reducirse,toda vez que la fiduciaria no tiene una integración elevadacon su casa matriz. La transferencia de tecnología,constitución de alianzas estratégicas y desarrollo deherramientas de gerencia de riesgos podrían no incrementarseal mismo ritmo de otras fiduciarias, que han logrado unaintegración horizontal con la casa matriz.Fortalezas: Posee excelentes indicadores financieros dentro delsector. Amplia red de oficinas proporcionada por Bancafé.Adicionalmente cuenta con oficinas propias en variasciudades del país. Poseen una alta tecnología para una mayorproductividad. Indicadores de gestión que miden el resultado frente alcliente. Tienen el segundo Fondo común Ordinario más grandedel mercado. Una fuerte capacidad patrimonial que le permitenrealizar negocios importantes. Acceso a una amplia red de sucursales que le permitenparticipar en administración de fideicomisos que exijangran cobertura geográfica. Control interno que revisa periódicamente la ejecuciónde los contratos.Debilidades:Ausencia de comunicación en línea con Bancafé para unmejor manejo de información.Alta concentración de sus negocios en el sector cafetero.El 40% de sus 25 principales negocios están vinculadoscon este sector.Poca sistematización para el manejo de los diferentesnegocios de fiducia de administración y pagos, quepermitan realizar un mayor control sobre cada contratofiduciario.Oportunidades: Aprovechar la consolidación del sector que se dará en elmediano plazo Creación de nuevos fondos para un mayorposicionamiento en Fiducia de Inversión.Aprovechamiento de Sinergias con Bancafé.Internalización del recién implantado aplicativos decontrol financiero de contratosAmenazas:Incertidumbre por venta de su casa matriz.La reducción en las comisiones para el sector desociedades fiduciarias debido a las tasas de interés tanbajas, generando la necesidad de un mayor control enlos gastosEn el corto plazo el gran número de actores fiduciariosen el mercado presiona hacia abajo las comisiones delos nuevos negocios.Las nuevas reformas tributarias que podrían afectar losnegocios del sector fiduciario.Tendencia del sector financiero hacia la multibanca.2. Descripción de la actividadLos encargos y contratos fiduciarios que celebren lassociedades fiduciarias no tienen por objeto la asunción poréstas de obligaciones de resultado, sino de medio, salvo enaquellos casos en que así lo prevea la ley.2.1. Operaciones autorizadas. Las sociedades fiduciariasespecialmente autorizadas por la Superintendencia Bancariapodrán, en desarrollo de su objeto social:a) Tener la calidad de fiduciarios,b) Celebrar encargos fiduciarios que tengan por objeto larealización de inversiones, la administración de bienes o laejecución de actividades relacionadas con el otorgamiento degarantías por terceros para asegurar el cumplimiento deobligaciones, la administración o vigilancia de los bienessobre los que recaigan las garantías y la realización de lasmismas, con sujeción a las restricciones que la ley establece;c) Obrar como agente de transferencia y registro de valores;d) Obrar como representante de tenedores de bonos;2

e) Obrar, en los casos en que sea procedente con arreglo a laley, como síndico, curador de bienes o como depositario desumas consignadas en cualquier juzgadof) Prestar servicios de asesoría financiera;g) Emitir bonos actuando por cuenta de una fiducia mercantilconstituida por un número plural de sociedades. Igualmente,dichas entidades podrán emitir bonos por cuenta de dos o másempresas, siempre y cuando un establecimiento de crédito seconstituya en avalista o deudor solidario del empréstito y seconfiera a la entidad fiduciaria la administración de laemisión.h) Administrar fondos de pensiones de jubilación e invalidez,previa autorización de la Superintendencia Bancaria, la cualse podrá otorgar cuando la sociedad acredite capacidadtécnica de acuerdo con la naturaleza del fondo que sepretende administrar.2.2. Fiducia de inversión. Las sociedades fiduciariaspodrán desarrollar operaciones de fideicomiso de inversiónmediante contratos de fiducia mercantil, o a través deencargos fiduciarios.Entiéndese por «fideicomiso de inversión» todo negociofiduciario que celebren las entidades aquí mencionadas consus clientes, para beneficio de éstos o de los tercerosdesignados por ellos, en el cual se consagre como finalidadprincipal o se prevea la posibilidad de invertir o colocar acualquier título sumas de dinero, de conformidad con lasinstrucciones impartidas por el constituyente y con loprevisto por la ley financiera.Las sociedades fiduciarias podrán conformar fondos comunesordinarios de inversión integrados con dineros recibidos devarios constituyentes o adherentes para el efecto.Para los efectos de este Estatuto entiéndese por «FondoComún» el conjunto de los recursos obtenidos con ocasión dela celebración y ejecución de los negocios fiduciarios, sobrelos cuales el fiduciario ejerza una administración colectiva;así mismo podrán integrar fondos comunes especiales.2.3. Contratos de red de oficinas. Las sociedadesfiduciarias podrán celebrar con los establecimientos decrédito contratos para la utilización de su red de oficinas,con el objeto de realizar por conducto de éstas lasoperaciones de recaudo, recepción, pago, enajenación yentrega de toda clase de bienes muebles e inmueblesnecesarias para el desarrollo de los negocios propios de suactividad, en los casos y bajo las condiciones que fije elreglamento y siempre que a través de estas operaciones nopuedan realizarse, directa o indirectamente, las actividadesfiduciarias no autorizadas a los establecimientos de crédito yque los medios empleados para el efecto permitan revelar conclaridad la persona del fiduciario y la responsabilidad de lasinstituciones financieras que intervienen en su celebración. 033. Sector FiduciarioLa baja tasa de interés durante el año y la consecuentedisminución en las comisiones cobradas por laadministración de recursos hizo que las fiduciariaspresentaran una disminución del 41,6% en sus utilidadesfrente a septiembre de 1999. Los resultados del ejercicioentre enero y septiembre del presente año, alcanzaron los26.675 millones, mientras que para el mismo periodo de 1999fueron de $46.691 millones. Según la SuperintendenciaBancaria de las 33 fiduciarias activas, 25 totalizaronganancias y 8 pérdidas a septiembre 30 de este año.Al finalizar el mes de septiembre del presente año, los activosde las Sociedades fiduciarias totalizaron $468.014 millones,con un crecimiento con respecto del año anterior del 0.6%;El crecimiento es bajo frente al presentado por el sectorfinanciero, debido al impacto que ha tenido sobre los activosla tasa de interés, la inflación y la inclinación del sector haciala multibanca. La composición de dichos activos es lasiguiente: inversiones, por valor de $306.942 millones lascuales crecieron en 8,7% frente a septiembre del año pasado;propiedades y equipos, por valor de $54.132 millones,crecieron 10,1% respecto al año anterior; otros activos, quealcanzaron la suma de $51.774 millones, con decrecimientodel 21,9%; cuentas por cobrar, que sumaron $34.244 condecrecimiento del 17,3% y finalmente el disponible, el cualalcanzó los $20.922 millones con un decrecimiento del19,6% con respecto al año anterior.Los pasivos del sector totalizaron a junio $56.884 millones ydecrecieron 17,1% frente al saldo de $68.589 millones queregistraron el año anterior. El patrimonio de las sociedadesfiduciarias se incrementó en 3,6%, superior al resultadoporcentual presentado por los activos, que crecieron 0,6%.Este bajo crecimiento obedece a la distribución de utilidadesque realizan algunas fiduciarias durante el segundo trimestredel año.El predominio de tasas de interés bajas durante todo elpresente año, afecto los ingresos por comisiones y lavalorización de inversiones de la fiduciarias. Al cierre deltercer trimestre del presente año, los ingresos operacionalesdel sector fiduciario alcanzaron los $178.571 millones, conuna reducción de $32.770 millones respecto al mismoperíodo del año pasado y decrecieron en términosporcentuales 15,5%. Los ingresos más representativoscorrespondieron a las comisiones y honorarios por valor de$130.233 millones, con una participación en el total deingresos operacionales del 79,05%. Éste porcentaje presentóun aumento de siete puntos porcentuales, frente al registradoun año atrás el cual alcanzaba el 72,08%.Los activos administrados en fideicomiso alcanzaron la sumade $29,84 billones, con un crecimiento del 4,1% con respectoa septiembre de 1999. Este crecimiento es negativo en

términos reales, debido a la tendencia de las fiduciarias deconcentrarse en negocios de fiducia de inversión y fiducia deadministración y pagos, que son de menor tamaño relativofrente a otro tipo de fideicomisos. Además son negocios demenor riesgo y mayor comisión. Del total de fideicomisos, el45,08% está constituido por fideicomisos de administración;el 31,42% por otros fideicomisos, dentro de los que seincluye la fiducia pública y de garantía; el 17,46% porfideicomisos de inversión (fondos comunes ordinarios y otrosde inversión) y el 6,06% restante por fideicomisosinmobiliarios.Cuadro No.1 Activos FideicomitidosSep-97 Sep-98 Sep-99 Sep-00Inversión 18.05% 14.74% 16.72% 17.46%Inmobiliario 7.58% 7.48% 6.00% 6.06%Administración 32.62% 40.94% 43.39% 45.06%Otros 41.75% 36.83% 33.89% 31.42%Total 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%Fuente: Asofiduciarias4. Sociedad Fiduciaria Cafetera S.A.La sociedad Fiduciaria Cafetera S. A. - Fiducafé, es unasociedad comercial anónima de servicios financieros filial deBancafé S.A. constituida de acuerdo con las leyes de laRepública de Colombia y autorizada para funcionar por laSuperintendencia Bancaria mediante resolución No. 3505 del27 de septiembre de 1991.La composición accionaria de Fiducafé S.A. al 30 deSeptiembre del 2000 es la siguiente:Cuadro No. 2 Composición AccionariaAccionista No. De acciones ParticipaciónBancafé S.A. 9.664.487 88,266%Banco del Estado 764.897 7,00%Agrícola de Seguros de 258.625 2,367%Vida S.A.Agrícola de Seguros S.A. 258.624 2,367%Otros 2 0%Total 10.926.636 100,00%La relación comercial con Bancafé se limita a los serviciosbancarios de cuenta corriente, cuenta de ahorros, pagos porlos sistemas ACH y TAR, giros al exterior y contrato de redde oficinas para la ejecución de actividades de losfideicomisos. Para el Fondo común Ordinario se utiliza elcontrato de Red de Oficinas para la promoción, venta yadministración de los encargos fiduciarios.Actualmente Fiduciaria Cafetera cuenta con un total de 122funcionarios, 13 en Presidencia, 34 en vicepresidencia deoperaciones, 19 en la Vicepresidencia Financiera, 4 en4Vicepresidencia de Control, 11 en la Vicepresidencia deSecretaria General y Juridica y 41 en la vicepresidenciacomercial.La fiduciaria cuenta con siete oficinas regionales en Bogotá,Armenia, Barranquilla, Cali, Manizales, Medellín y Pereira.Adicionalmente cuenta con las oficinas de Bancafe, 57 enBogotá, 22 en Medellín, 12 en Cali, 9 en Bucaramanga, 7 enPereira, 7 en Cartagena, 7 en Barranquilla, 5 en Manizales, 4en Armenia y 159 oficinas en otras ciudades y municipios delpaís para un total de 289 oficinas.A nivel organizacional, la fiduciaria se encuentra dividida encinco vicepresidencias y una dirección administrativa, quereportan a la presidencia:Vicepresidencia Comercial: Promueve y desarrolla losdiferentes productos de la fiduciaria, buscando satisfacerlas necesidades del cliente.Vicepresidencia Financiera: Bajo su responsabilidadesta lo relacionado con la planeación financiera de lafiduciaria y la gestión y dirección del manejo deinversiones de la empresa y de los diferentesfideicomisos. Fija las políticas y el manejo contable dela sociedad y los fideicomisos administrados porFiducafé. Adicionalmente apoya a las diferentes áreasde la fiduciaria.Vicepresidencia de Control y Servicio: Evalúa y realizaun diagnostico sobre la efectividad del control interno enla fiduciaria. Asesora y apoya a las diferentes áreas paraun mejor nivel en el control interno de cada operación.Vicepresidencia de operaciones: Planea y dirige todaslas actividades encaminadas a dar cumplimiento a losdiferentes fideicomisos administrados por la fiduciaria.Hace uso de la tecnología disponible, para el soporteoperacional de la compañía.Vicepresidencia de Secretaria General y Jurídica: Darasesoría interna, para que los negocios se encuentrendentro de la normatividad jurídica. Realiza estudiospara el desarrollo de nuevos negocios fiduciarios.5. Líneas de Negocios:5.1 Fiducia de InversiónFiduciaria Cafetera ofrece a sus clientes dos fondos diferentesde inversión: El Fondo Común Ordinario Rentacafé y elFondo Común Especial Inverrenta. Adicionalmente seadministran también portafolios especiales y tesorerías.

Fondo Común OrdinarioEl Fondo Común Ordinario Rentacafé es un fondo abierto decorto plazo de alta liquidez (a la vista). Los adherentes a estefondo son personas naturales y jurídicas, vinculados al fondopor medio de un encargo fiduciario. El fondo comúnordinario es calificado en F-AA+ por BankWatch Ratings deColombia S.A.Cuadro No. 3 Evolución del fondo (Millones de Pesos)Sep-00 Jun-00 Mar-00 Dic-99 Sep-99Valor 390.663 364.474 389.596 341.185 299.855Fondo Común Especial – Inver-Renta:El Fondo Común Especial Inver-Renta es un fondoconstituido bajo los parámetros establecidos en el EstatutoOrgánico del Sistema Financiero, cuya principalcaracterística es la inversión a 30 días. Los adherentes a estefondo son personas naturales y jurídicas, vinculados pormedio de un encargo fiduciario, que buscan una formadiferente de invertir y lograr una mayor rentabilidad de suinversión, participando de los rendimientos diarios delportafolio.Cuadro No. 4 Evolución del fondo (En millones de Pesos)Sep-00 Jun-00 Mar-00 Dic-99 Sep-99Valor 10.896 3.442 1.374 1.329 1.2755.2 Fiducia de Administración y PagosEs un producto diseñado para empresas del Sector Privado yPúblico en el cual se entregan a la fiduciaria los recursos paraque ésta los administre, invierta y efectúe los pagossolicitados por el cliente.Esta línea de negocio ha sido de importancia para lafiduciaria durante los últimos años y durante este último añoes el representa el 61,19% de los ingresos por comisión de lafiduciaria, y con tendencia de aumentar su participacióngracias a la baja tasa de interés que afectó loas comisionespor fiducia de inversión. Esta línea de negocio representa un46,92% de los activos fideicomitidos.5.3 Fiducia de GarantíaEsta línea de negocio es donde una persona transfiere lapropiedad de uno o varios bienes a título de FiduciaMercantil o los entrega en Encargo Fiduciario irrevocable ala Fiduciaria, para garantizar con ellos y/o con su producto elcumplimiento de ciertas obligaciones a su cargo o a cargo deterceros.Este negocio, con la caída de la tasa de interés, ha venidotomando una participación importante de las comisiones de lafiduciaria. Aporta el 8,05% del total de comisiones aseptiembre del año 2000 y representa el 17,71% de losactivos fideicomitidos.5.4 Fiducia inmobiliariaDurante su historia solo se ha desarrollado un negocio, y enel momento no se esta practicando este tipo de fiducia.Al finalizar el trimestre, la participación de los activosfideicomitidos administrados por Fiducafé representa e3,86% del total fiduciario. Se destaca la importancia en laparticipación en fideicomisos de Inversión, siendo el segundoFondo Común Ordinario más grande y la fiducia deadministración y pagos.Cuadro No. 5 Participación en el sector.Sector Fiducafé ParticipaciónGarantía y Otros 9,375,928 203,801 2.17%Inversión 5,210,831 406,261 7.80%Administración 13,443,375 540,039 4.02%Inmobiliario 1,807,485 801 0.04%TOTAL 29,837,619 1,150,902 3.86%Las dos fuentes principales de ingresos de la fiduciariaprovienen de la fiducia de inversión y de la fiducia deadministración y pagos. La fiducia de administración ypagos ha ganado mayor participación dentro de los ingresosdurante los dos últimos años, debido a la caída en las tasas deinterés que generan las comisiones en la fiducia de inversión.6. Tecnología.Fiducafé posee en la actualidad una red de computación quecomunica a todos los computadores en Bogotá y a través delIntranet comunica a las demás sucursales a nivel nacional.La red corporativa la componen 6 servidores CompaqProliant y un Compaq Prosignia de Diferentes Modelos quese pueden Observar en el Cuadro No. 6:Cuadro No. 6 Descripción de la redMODELO FUNCIÓN CARACTERISTICAS6500 Servidor Oracle – Pentium Xeon 500 MhzProduccióncon 512MB de RAM y145 GB HDD.4500 Servidor Oracle – Pentium Pro 200 Mhz conDesarrollo396 MB de RAM y 35GB de HDD.800 Servidor de Programas Intel Pentium Pro de 2005

800 Servidor FCO yPortafolios especiales800 Servidor Intranet eInternet2500 Servidor de Archivos deUsuariosMhz, 132MB de RAM y12 GB de HDD.Intel Pentium Pro de 200Mhz, 132MB de RAM y12 GB de HDD.Intel Pentium Pro de 200Mhz, 132MB de RAM y22 GB de HDD.Intel Pentium Pro de 200Mhz, 132MB de RAM y22 GB de HDD.Prosignia 300 Servidor FCO Backup Intel Pentium Pro de 200Mhz, 64MB de RAM y 4GB de HDD.La fiduciaria cuenta con el aplicativo BASEWARE que seespecializa en la administración propia de negociosfiduciarios y que es utilizada por otras fiduciarias. Elaplicativo cuenta con 4 módulos para las diferentesoperaciones que realiza la fiduciaria y adicionalmente lepermite llevar de una manera eficaz y organizada el controlsobre todas las operaciones realizadas a diario. Los módulosson los siguientes:1. Fondos de Inversión2. Contabilidad3. Tesorería4. Administración y PagosLos Backups se realizan cada doce horas y cada cinta esguardada en la Fiduciaria. La última copia del día viernes seguarda en una bóveda de MTI, compañía que presta elalmacenaje de cintas magnéticas.7. Análisis de Riesgo OperativoEste análisis se refiere a la observación detallada de susprocesos operativos, el mantenimiento de procedimientos ycontroles en la administración de los fideicomisos y de lostítulos valores bajo su custodia y el cumplimiento de lasinstrucciones delegadas por los fideicomitentes.7.1 Fondos de InversiónLa Mesa de negociación o "Front Office" está representadapor los negociadores en la mesa de dinero, ejecutando lasoperaciones definidas en el comité de inversiones. Todasestas operaciones realizadas por los administradores deportafolio son grabadas. Cuando cada una de estasoperaciones son confirmadas por los negociadores y setrasladan a la plataforma operativa o "Back Office" que seencuentra en la vicepresidencia operativa.A su vez la vicepresidencia financiera y la gerencia deinversiones son el área de análisis y proyecciones o "MiddleOffice", ya que son encargadas de la supervisión de lavaloración del portafolio, la que realiza a su vez laproyección de tasas para proyectar el fondo en diferentesescenarios de tasas. A su vez el "Middle Office" cuenta conun asesor externo con el cual se tienen reuniones eventualespara verificar la coherencia en las proyecciones de tasas.7.2 Contratos de Fiducia MercantilEl proceso para la realización del contrato de fiduciamercantil es el siguiente:1. La Gerencia de Proyectos se encarga de conseguir losnegocios de la fiduciaria. Esto lo realiza a través de losrequerimientos directos de cliente, solicitudesregionales, solicitudes de la casa matriz, licitaciones yartículos de prensa, para posteriormente estudiarlos yanalizarlos.2. Una vez vinculado el cliente, se realiza un análisis defactibilidad Jurídica, Operacional, Técnica y desistemas, Financiera y un estudio de costos ydeterminación de comisión fiduciaria. En todos estosanálisis se involucran las diferentes vicepresidencias dela fiduciaria. En algunas oportunidades se cuenta conuna asesoría externa para el análisis de temasespecíficos. Una vez realizado cada análisis, la gerenciade proyectos prepara una propuesta que es revisada porla vicepresidencia comercial y por otrasvicepresidencias, dependiendo de la complejidad delnegocio.3. En caso de la aceptación de la propuesta por parte delcliente, la vicepresidencia jurídica se encarga de realizarel contrato de fiducia. La gerencia de Proyectos seencarga de solicitar al cliente el diligenciamiento delformulario de conocimiento del cliente y de sus anexos.4. Por último, el negocio es entregado a la vicepresidenciade operaciones por parte de la gerencia de proyectos contodas las obligaciones, deberes y funciones de lafiduciaria para con el cliente. El vicepresidente deoperaciones se encarga de entregar a un ejecutivo laadministración del negocio, y se empiezan a darinstrucciones al aplicativo para llevar la contabilidad deestos. El vicepresidente de operaciones se encargaradurante el proceso de llevar el control de ejecución decada contrato.Los controles que realiza el vicepresidente de operaciones serealizan manualmente y esporádicamente. Ninguno de losnegocios de la Fiduciaria Cafetera S.A. son aprobados através de Junta Directiva; Sin embargo esta es informada delos negocios que se han realizado.6

8. Análisis Financiero y Desempeño8.1 RentabilidadCuadro No. 7 Indicadores financierosIndicador Sep-00 Sep-99 Dic-99 Dic-98 Dic-97ROE 8.98% 14.78% 19.04% 20.14% 17.12%ROA 8.07% 12.50% 17.02% 17.30% 14.82%Comisiones/activos 24.28% 28.53% 38.42% 39.04% 36.14%Gastos11.29% 11.47% 15.58% 17.30% 16.87%Operativos/activosEn diciembre de 1998 se presentan los indicadores derentabilidad más altos de la fiduciaria durante los últimoscuatro años. Esto se debe a un alto crecimiento del FondoComún Ordinario y las altas tasas de interés que hicieron quelos ingresos por fiducia de inversión y los rendimientos delportafolio propio crecieran más del 100%. Durante 1999 yel presente año, pese a que los demás negocios de lafiduciaria han presentado crecimientos en sus ingresos, lacaída en las tasas, ha pesado sobre los ingresos en fiducia deinversión y por valorización de inversiones afectando larentabilidad. Sin embargo, la rentabilidad de la fiduciaria seencuentra por encima de la rentabilidad del sistema siendouna de las fiduciarias más rentables durante este año.Fiducafé a septiembre de 2000, presenta una menor relaciónde gastos operativos sobre el total de activos con relaciónseptiembre de 1999. Aunque no se han presentadoreducciones de personal y alianzas con el banco, unprograma de reducción de costos interno orientado aconcientizar al personal en la reducción de gastos diversos,ha permitido que este índice se mantenga con relación alpresentado durante el mismo periodo del año pasado.A septiembre del presente año los ingresos operacionalesalcanzaron la suma de 14.092 millones decreciendo un16,16% frente a septiembre de 1999, mientras que los costosoperacionales crecieron un 2,2% mezcla que se refleja en losindicadores de rentabilidad. Esta situación ha estadoinfluenciada por las menores tasas de interés que determinanla rentabilidad de los fondos de inversión, uno de loscomponentes importantes de los ingresos de la fiduciaria quese encuentran atados a los resultados de los fondos y delportafolio propio.Para el cierre del presente año se espera mejorar larentabilidad por medio de una campaña de reducción decostos. Para el año 2001, se estudia la creación de nuevosfondos, reflejando la estrategia de la gerencian orientada aprofundizar el posicionamiento de la fiduciaria en la fiduciade inversión.8.2 IngresosEn promedio el 73,20% de los ingresos de la fiduciariaprovienen de las comisiones generadas por negocios7fiduciarios. En el cuadro No. 8 se puede observar laestructura de los ingresos operacionales de la fiduciaria.Cuadro No. 8 Estructura de los ingresos:Sep-00 Sep-99 Dic-99 Dic-98 Dic-97 Dic-96Comisiones 76.89% 71.48% 72.32% 67.60% 72.85% 76.33%Valorización 22.08% 27.66% 26.64% 30.43% 24.98% 20.79%Otros 1.03% 0.86% 1.04% 1.98% 2.17% 2.89%Total 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0%Los ingresos para septiembre del presente año han caído16,26% con respecto al mes de septiembre del año pasado.Dentro de la estructura de los ingresos, la valorización deinversiones cayó un 33,16% mientras que los ingresos porcomisiones decrecieron un 9,92%. La estructura de losingresos depende en su gran mayoría de los ingresos porcomisiones de negocios fiduciarios y en menor proporción dela valorización de las inversiones de la fiduciaria. La caídaen las tasas produjo cambios significativos en la participaciónde los ingresos operacionales. La participación de losingresos por valorización de inversiones paso de 26,64% enDiciembre de 1999 a 22,08% a septiembre de 2000, mientrasque las comisiones aumentaron su participación pasando del72,32% en diciembre de 1999 a 76,89% en septiembre delpresente año, dado el crecimiento de los ingresos por fiduciade administración y pagos y fiducia de garantía.La caída en las tasas produjo también un cambio en lacomposición de las comisiones de la fiduciaria. A septiembredel presente año los ingresos por fiducia de inversión hancaído un 35,45% con respecto al mes de septiembre del añopasado. El crecimiento constante del fondo y la participaciónde este dentro del total de Fondos comunes Ordinarios hanhecho que sea bajo el porcentaje de caída en los ingresos poreste tipo de fiducia. Sin embargo, la participación cayó enSeptiembre de 2000 a 30,65%, mientras que en 1998 y 1999la fiducia de inversión fue importante generador decomisiones para la fiduciaria participando en un 44,35% y un41,13% respectivamente.La fiducia de administración y pagos ha sido la principalfuente de ingresos por comisiones participando con más del50%. Para este año, con la caída de los ingresos por fiduciade inversión, la fiducia de administración y pagos generamás del 60% de los ingresos y continua siendo la principalfuente de las comisiones de la fiduciaria. Por otra parte,durante los dos últimos años, la fiducia de garantía ha venidoganando participación dentro del total de comisiones,participando con un 8.05%. en el mes de septiembre delpresente año.La fiducia inmobiliaria, no ha sido generador importante delas comisiones de la fiduciaria. Este ingreso desaparecedurante el segundo semestre del presenta año, obedeciendo ala culminación del único contrato de este tipo.

Para el cierre del año, seguirán creciendo las comisiones defiducia de administración y pagos y garantía, frente a lorealizado durante 1999, mientras que los fideicomisos deinversión dependerán de la tasa de interés y su repuntedurante el último trimestre del año.Cuadro No. 9 Detalle de las comisiones (cifras en millones de pesos):2000* 1999 1998 1997Fondos de Inversión 3,319 30.65% 6,511 41.13% 6,121 44.35% 2,870 27.73%Fiducia de Admón. y6,628 61.19% 8,282 52.32% 6,927 50.19% 6,323 61.11%PagosFiducia de garantía 872 8.05% 1,001 6.32% 702 5.09% 895 8.65%Fiducia Inmobiliaria 12 0.11% 38 0.24% 52 0.37% 18 0.18%Consorcios - 0.00% - 0.00% 0 0.00% 242 2.33%Total Comisiones 10,831 100.00% 15,831 100.00% 13,802 100.00% 10,348 100.00%8.3 ActivosLos activos de la compañía están representados en un 67% porel portafolio de inversiones propio, un 25,08% porpropiedades y equipos y un 2,42% por cuentas por cobrar.Esta estructura de activos, responde al perfil típico de unafiduciaria en Colombia.8.3.1 Portafolio PropioLos límites de inversión que conforman el patrimonio de laFiduciaria clasificado por tipo de emisor son los mismosestablecidos para el Fondo Común Ordinario. Así mismo,para el establecimiento de políticas, objetivos, límites yprocedimientos para la administración del riesgo, la fiduciariarealiza varios comités para la administración de los diferentesportafolios administrados.A septiembre 30 las inversiones del portafolio propio de lafiduciaria ascienden a la suma 28.834 millones de pesos. El71,79% del portafolio se encuentra invertido en institucionesfinancieras, el 19,24% en títulos TES y el 8,988% restante seencuentra invertido en entidades gubernamentales. EL riesgocrediticio del portafolio propio es bajo, ya que posee una altadiversificación en diferentes grados de inversión (A, AA yAAA).El portafolio presenta una duración de 121 días, es decir que el0,2993% del portafolio esta expuesto a pérdida ante un cambioen cien puntos básicos en la tasa de interés. Esta duración esbaja considerando que el portafolio de la sociedad se usa paraatender los requerimientos de flujo de caja de la sociedad ygenerar ingresos por valorización de inversiones.La composición por plazos del portafolio muestra unaconcentración del 53,30% en inversiones con plazos entre unoy dos años, el 13,01% en plazos entre 181 y 360 días, el12,03% del portafolio en plazos entre 3 y 4 años, el 11,22%del portafolio entre 91 y 180 días, el 5,50% en plazos entre 2 y83 años, el 4,42% en plazos entre 4 y cinco años y el 0,64%restante del portafolio se encuentra a plazos menores a treintadías. A septiembre 30 del presente año, el 81,14% delportafolio se puede vender sin incurrir en pérdida.8.3.2 Cuentas por cobrarLas cuentas por cobrar se asimilan a cartera de consumo encuanto a la calificación de riesgo en las SociedadesFiduciarias.Cuadro No.10 Calificación de las CxC (cifras en miles de pesos)Año A B C D E Prov Total2000 63.6% 6.55% 4.96% 9.50% 15.4% 21.2%1,376,4661999 73.4% 0.53% 5.73% 3.64% 16.7% 19.7%1,469,3991998 79.5% 1.06% 1.32% 4.11% 13.9% 16.3%1,399,0031997 84.1% 0.90% 0.40% 0.22% 14.3% 14.5%975,958La cartera sufre una disminución desde diciembre del 99 aseptiembre de 2000 del 6,32%. Una de las razones por las quese presentan disminución, es que la cartera calificada en A queproviene en gran parte de los fideicomisos de inversión hadisminuido en un 18,84%. Sin embargo, la cartera calificadaen B, presenta un crecimiento del 1049% con respecto adiciembre de 1999. La cartera calificada en C disminuye un19,04% mientras que la cartera calificada en D, presenta uncrecimiento del 144,65%. La cartera calificada en Edisminuye un 13,60%. Aunque en términos porcentuales loscrecimientos de cartera calificada en B y D son altos, la bajaparticipación de estas dentro del total de la cartera afectan demanera importante las provisiones. Las provisiones al mes deseptiembre representan un 21,2%, creciendo un 1,02% frente adiciembre del año pasado. La cartera A es la que está entre 0 y30 días de mora y no se realiza provisión. La cartera B es laque esta en mora entre 31 y 60 días y se realiza una provisión

del 1%. La cartera C es la que está en mora entre 61 y 90 díasy se provisiona con 20%. La cartera D, es la que está en moraentre 90 y 180 días y se provisiona con el 50%. Por últimoestá la cartera D que es cartera mayor a 181 días y seprovisiona por el 100%.8.4 Pasivos Los pasivos están representados fundamentalmente porlas cuentas por pagar y el rubro de reservas y provisiones (decuentas por cobrar y otros activos). La compañía no presenta endeudamiento contratado parafinanciar sus actividades. Esta situación es la norma general del sector, en donde nose presenta pasivo financiero. La fiduciaria en los últimos añosno ha tomado repos pasivos.8.5 PatrimonioCuadro No. 11 Indicadores financierosIndicador Sep-00 Dic-99 Dic-98 Dic-97 Dic-97Patrimonio/activo 89.80% 89.35% 85.92% 86.55% 86.55%sCrecimiento delpatrimonio12.47% 135.00% -38.87% 39.08% 39.08%utilidades del ejercicio que alcanzan los 3.600 millones depesos. Se espera un crecimiento mayor durante este año, amedida de que continúen aumentando las utilidades delejercicio.Los indicadores patrimoniales son superiores a los presentadospor el sector en general, donde se presenta a junio delpresente año una relación Patrimonio /Activo del 87,65%.9. ContingenciasEn la actualidad cursan en contra de la fiduciaria siete (7)procesos legales, de los cuales tres son proceso ordinarios demayor cuantía, dos acciones contractuales, un procesoejecutivo y finalmente uno arbitral. La mayoría de lascontingencias económicas que podrían generar éstos litigios seencuentran cubiertas a favor de la Fiduciaria mediante pólizasglobales bancarias. Sin embargo algunos procesos revisten unriesgo desfavorable para FIDUCAFE S.A., por susantecedentes y el valor de sus cuantías las cuales ascienden aun monto de doscientos sesenta millones de pesos($260.000.000.00) aproximadamente. Esta información fuetomada del informe enviado por el secretario general yjurídico de FIDUCAFE S.A.Durante 1999 el crecimiento del patrimonio se debe a lapolítica de capitalizar del 50% de las utilidades de lafiduciaria. Para este año el crecimiento se debe a lasLa calificación de riesgo de BANKWATCH RATINGS DE COLOMBIA S.A. - Sociedad Calificadora de Valores - es una opinión técnica y en ningún momentopretende ser una recomendación para comprar, vender, o mantener una inversión determinada; la información contenida en ésta publicación ha sido obtenida defuentes que se presumen confiables y precisas; por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o resultados derivados del uso de ésta información.9