Hacia una nueva gobernanza de los recursos naturales en América Latina y el Caribe

44 Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL)
tipo de cambio real, ya sea como resultado de una apreciación del tipo de
cambio nominal, si el país tiene un régimen de tipo de cambio flexible, o de
una acumulación de flujos de capital e inflación, en caso de que el tipo de
cambio sea fijo. Esta apreciación del tipo de cambio real, si tuviera un impacto
a largo plazo, podría redundar en una disminución de la competitividad
de otros sectores de la economía, como es el caso del sector manufacturero,
causando así una desindustrialización.
Cabe señalar que el modelo de Sachs y Warner no se cumple en casos
como el de Noruega, un país que logró evadir la enfermedad holandesa
depositando en el exterior los flujos de capitales obtenidos como producto
de los ingresos petroleros y evitando de esta manera la apreciación del tipo
de cambio real. Sin embargo, es importante diferenciar entre una apreciación
del tipo de cambio real originada por factores endógenos, como la entrada
de capitales propia de la abundancia de recursos naturales, y la apreciación
que puede generarse por factores exógenos, como fue el caso del aumento
de liquidez internacional observado a raíz de la crisis financiera mundial
de 2008 y 2009, que tuvo como destino algunos países latinoamericanos
como Chile, el Brasil y México, entre los más destacados, que resultaron
atractivos para los inversionistas extranjeros, por tener mayores tasas de
interés reales, entre otros factores. El impacto de una apreciación del tipo
de cambio real dependerá del grado de apertura a capitales extranjeros que
mantenga el país, como lo evidencia Ismail (2010) en un estudio realizado
para países exportadores de petróleo, en el que concluye que los choques
provocados por el aumento extraordinario de los precios del petróleo
tendrán un mayor impacto sobre el sector manufacturero en países con
una mayor apertura financiera a la inversión extranjera. Es por ello que las
políticas macroprudenciales han adquirido cada vez mayor importancia
en el diseño de políticas macroeconómicas de un país y son consideradas
de alta prioridad por los principales bancos centrales y los Ministerios de
Hacienda de la región.
Otro tipo de distorsión económica observada en varios países ha sido la
reorientación hacia un mayor gasto de las ganancias extraordinarias derivadas
del aumento de precios de los recursos naturales y el consecuente incremento
de los ingresos fiscales. En general, los países industrializados han sabido
implementar políticas fiscales contracíclicas, evitando así gastar los recursos
en períodos de auge de precios de las materias primas y viceversa. Asimismo,
durante la última década algunos países emergentes y en desarrollo han
logrado también poner en marcha este tipo de políticas. Esto se confirma en
un estudio realizado por Frankel, Végh y Vuletin (2011), quienes analizan
la evolución de la política fiscal de un grupo de países entre dos períodos,
1960-1999 y 2000-2009. Los autores concluyeron que en el segundo período en
estudio, aproximadamente una tercera parte de los países emergentes y en
desarrollo lograron escapar de las políticas fiscales procíclicas. De acuerdo