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Estudios INFLACIÓN Y

Estudios INFLACIÓN Y RPM Visión de Mercados • Mantenemos nuestra proyección de inflación para julio en 0,1% m/m, por lo que la inflación en variación anual volvería a estar dentro del rango meta del Banco Central (3,9% a/a). Destacamos que durante el mes volveremos a ver bajas en las gasolinas. • Nuestro escenario base considera que la Tasa de Política Monetaria (TPM) se mantendrá invariante durante los próximos trimestres. Por ello, estimamos que el Banco Central presentará un sesgo más neutral durante el Informe de Política Monetaria del tercer trimestre. TPM implícita (en %) Hoy 4,5 4,0 3,5 Semana anterior 3,0 1m 7m 12m 18m 2 años 30m Fuente: Bloomberg y Santander. TIPO DE CAMBIO • Durante esta semana, el dólar se transó entre $ 648 y $ 655, ubicándose en $ 651 al cierre de este informe (11:30hrs.). • Durante la semana el tipo de cambio operó sin una tendencia clara, probablemente a la espera de la próxima reunión de la Reserva Federal (Fed) de la próxima semana, y de todas formas desalineándose de la última apreciación del dólar internacional (DXY). Tipo de cambio y DXY 720 CLP/US$ DXY (der.) 100 710 700 98 690 96 680 670 94 660 92 650 640 90 23-may 2-jun 12-jun 22-jun 2-jul 12-jul 22-jul Fuente: Bloomberg y Santander. 4

Estudios ECONOMÍA INTERNACIONAL EE.UU: El empresario Donald Trump aceptó la nominación del partido Republicano para competir por la presidencia del país. Su discurso estuvo marcado por ataques en contra de la candidata Demócrata Hillary Clinton, y muy marcado por temas económicos. Trump hizo énfasis en que buscará recuperar aquellas industrias que se fueron del país, renegociará tratados comerciales y enfrentará la política comercial y cambiaria de China. Es importante recordar que la posible elección de Trump es uno de los escenario de riesgo económicos de mediano plazo, en especial por su discurso rupturista. Por otro lado, la próxima semana la Fed tendrá su Reunión de Mercados (FOMC). El consenso de mercado es que los fed funds rates no serán modificados, en línea con nuestras expectativas. Clave será el discurso posterior y las proyecciones para la normalización de tasas por parte del Fed, ya que la economía ha mantenido su dinamismo, el mercado laboral sigue saludable y las expectativas de inflación están bien ancladas. Eurozona: El dinamismo de la actividad empresarial anotó en julio su ritmo más débil desde comienzos de 2015, lo que da cuenta de que las economías de Alemania y Francia fueron afectadas por una ralentización de las otras economías de la zona, como España e Italia. Da cuenta de lo anterior que la lectura inicial del índice compuesto de gerente de compras (PMI) muestra una caída a 52,9 puntos desde 53,1 de junio, su nivel más bajo desde enero de 2015. Aunque de todas formas la cifra se ubicó por sobre las expectativas de mercado que esperaban 52,5 puntos. Petróleo: Durante la semana el crudo ha experimentado una caída en su precio de 5,4% para el WTI, llegando a valores que no se veían desde mayo del presente año. El menor valor es explicado por un exceso de crudo y una importante acumulación de inventarios de gasolina, ya que éstos crecieron en 910 mil barriles la semana pasada, alcanzado 241 millones, a pesar de que las reservas totales de petróleo cayeron en 2,3 millones. Indicadores bursátiles (1/1/15=100) 115 110 105 100 95 Fuente: Bloomberg y Santander. Fuente: Bloomberg y Santander. Visión de Mercados IPSA Bovespa Dow Jones 90 23-may 1-jun 10-jun 19-jun 28-jun 7-jul 16-jul Variación escenario externo última semana y Ytd Var. % desde 22-07-2016 15-07-2016 % Dif 30-12-2015 Arroz 10,4 10,5 -1,2% -14,6% Maíz 337,0 358,3 -5,9% -6,1% Trigo 415,8 424,8 -2,1% -11,5% GSCI granos y cereales 274,3 284,8 -3,7% -5,4% Petróleo WTI 44,1 46,7 -5,4% 17,3% Petróleo Brent 45,6 47,6 -4,3% -0,5% Gasolinas EE.UU. 132,6 137,5 -3,5% 13,8% GSCI energía 376,9 389,9 -3,3% 4,0% Cobre (futuro 3M) 223,5 223,4 0,0% 4,1% Oro 1.321,2 1.337,5 -1,2% 24,5% GSCI metales 277,9 278,9 -0,4% 9,0% CLPUSD 650,6 652,3 -0,3% -8,1% Proxy TCR 97,6 97,8 -0,2% -1,8% 5