precio del petróleo

expertosenred

Espinasa-2016-Brand-New-Model-Same-Old-Price-Espa%C3%B1ol_160818

La guerra por el

precio del petróleo

Ramón Espinasa, Ph.D

División de Energía / Agosto 2016


dólares por barril

Jan-11

Mar-11

May-11

Jul-11

Sep-11

Nov-11

Jan-12

Mar-12

May-12

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Sep-12

Nov-12

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Mar-13

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Sep-13

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Mar-14

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Nov-14

Jan-15

Mar-15

May-15

Jul-15

Sep-15

Nov-15

Jan-16

Mar-16

May-16

El precio del petróleo

140

120

100

80

60

40

20

…ha caído dramáticamente

-

Autors: Ramón Espinasa, Carlos Sucre

Fuente: Energy Information Administration

2


dólares por barril

Jan-86

Oct-86

Jul-87

Apr-88

Jan-89

Oct-89

Jul-90

Apr-91

Jan-92

Oct-92

Jul-93

Apr-94

Jan-95

Oct-95

Jul-96

Apr-97

Jan-98

Oct-98

Jul-99

Apr-00

Jan-01

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Jul-02

Apr-03

Jan-04

Oct-04

Jul-05

Apr-06

Jan-07

Oct-07

Jul-08

Apr-09

Jan-10

Oct-10

Jul-11

Apr-12

Jan-13

Oct-13

Jul-14

Apr-15

Jan-16

El precio del petróleo

160

140

...pero no tanto, históricamente.

120

100

80

60

40

20

-

Autors: Ramón Espinasa, Carlos Sucre

Fuente: Energy Information Administration

3


Las razones de la caída

• Shock de oferta impulsado por la nueva produccion de

petróleo no convencional en los Estados Unidos

• Renuencia de Arabia Saudita / OPEP de abrir epsacio

de mercado a la nueva producción de EEUU

• Ralentización de la demanda mundial de petróleo

• Resistencia de la producción mundial a precios bajos

Autor: Ramón Espinasa

4


millones de barriles por día

1985

1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

Producción: EEUU, 1985-2015

13.0

12.5

12.0

11.5

11.0

10.5

1985

10.6 Mbd

1985-2008

Declive:

3.8 mbd

Por año:

0.165 mbd

2008-2015

Aumento:

6.0 mbd

Por año:

0.85 mbd

2015

12.7

Mbd

10.0

9.5

9.0

8.5

8.0

7.5

7.0

6.5

6.0

2008

6.8 Mbd

Autors: Ramón Espinasa, Carlos Sucre

Fuente: BP

5


dólares por barril

Jan-11

Mar-11

May-11

Jul-11

Sep-11

Nov-11

Jan-12

Mar-12

May-12

Jul-12

Sep-12

Nov-12

Jan-13

Mar-13

May-13

Jul-13

Sep-13

Nov-13

Jan-14

Mar-14

May-14

Jul-14

Sep-14

Nov-14

Jan-15

Mar-15

May-15

Jul-15

Sep-15

Nov-15

Jan-16

Mar-16

May-16

Desencadenantes de la guerra

140

120

Reunión

Ordinaria OPEP

Nov. 2014

100

80

60

40

Reuniones de Otoño

Banco Mundial/FMI

Sept. 2014

20

-

Autors: Ramón Espinasa, Carlos Sucre

Fuente: Energy Information Administration

6


millones de barriles por día

Jan-14

Feb-14

Mar-14

Apr-14

May-14

Jun-14

Jul-14

Aug-14

Sep-14

Oct-14

Nov-14

Dec-14

Jan-15

Feb-15

Mar-15

Apr-15

May-15

Jun-15

Jul-15

Aug-15

Sep-15

Oct-15

Nov-15

Dec-15

Jan-16

Feb-16

Mar-16

Apr-16

May-16

Jun-16

Producción: OPEP

40.5

40.0

39.5

2014 Promedio: 36.65 mbd 2015 Promedio: 37.94 mbd

Dic 2015

39.5 Mbd

Ene 2016

39.4 Mbd

Jun 2016

40.0 Mbd

39.0

38.5

38.0

Dic 2014

37.8 Mbd

37.5

Ene 2015

37.5 Mbd

37.0

Ene 2014

37.1 Mbd

Ene 2014 – Dic 2014

Aumento: 0.7 mbd

Por mes: 0.06 mbd

Ene 2015 – Dic 2015

Aumento: 1.5 mbd

Por mes: 0.125 mbd

36.5

Autors: Ramón Espinasa, Carlos Sucre

Fuente: Agencia Internacional de Energía

7


millones de barriles por día

Jan-14

Feb-14

Mar-14

Apr-14

May-14

Jun-14

Jul-14

Aug-14

Sep-14

Oct-14

Nov-14

Dec-14

Jan-15

Feb-15

Mar-15

Apr-15

May-15

Jun-15

Jul-15

Aug-15

Sep-15

Oct-15

Nov-15

Dec-15

Jan-16

Feb-16

Mar-16

Apr-16

May-16

Jun-16

Producción: Arabia Saudita

12.6

12.4

2014 Promedio: 11.42 mbd 2015 Promedio: 12.03 mbd

Jun 2015

12.40 Mbd

Jun 2016

12.43 Mbd

12.2

12.0

Dic 2015

12.04 Mbd

11.8

11.6

11.4

11.2

11.0

Ene 2014

11.37 Mbd

Dic 2014

11.42 Mbd

Ene 2014 – Dic 2014

Aumento: 0.05 mbd

Por mes: 0.004 mbd

Ene 2015

11.5 Mbd

Ene 2015 – Dic 2015

Aumento: 0.5 mbd

Por mes: 0.042 mbd

Autors: Ramón Espinasa, Carlos Sucre

Fuente: Agencia Internacional de Energía

8


millones de barriles por día

Jan-14

Feb-14

Mar-14

Apr-14

May-14

Jun-14

Jul-14

Aug-14

Sep-14

Oct-14

Nov-14

Dec-14

Jan-15

Feb-15

Mar-15

Apr-15

May-15

Jun-15

Jul-15

Aug-15

Sep-15

Oct-15

Nov-15

Dec-15

Jan-16

Feb-16

Mar-16

Apr-16

May-16

Jun-16

Producción: EEUU

13.5

13.0

2014 Promedio: 11.99 mbd 2015 Promedio: 12.91 mbd

Dic 2014

12.9 Mbd

Abr 2015

13.2 Mbd

Dic 2015

12.7 Mbd

12.5

Ene 2015

12.5 Mbd

Jun 2016

12.45 Mbd

12.0

11.5

11.0

10.5

Ene 2014

10.9 Mbd

Ene 2014 – Dic 2014

Aumento: 1.9 mbd

Por mes: 0.16 mbd

Ene 2015 – Dic 2015

Aumento: 0.4 mbd

Por mes: 0.03 mbd

Autors: Ramón Espinasa, Carlos Sucre

Fuente: Agencia Internacional de Energía

9


millones de barriles por día

Jan-14

Feb-14

Mar-14

Apr-14

May-14

Jun-14

Jul-14

Aug-14

Sep-14

Oct-14

Nov-14

Dec-14

Jan-15

Feb-15

Mar-15

Apr-15

May-15

Jun-15

Jul-15

Aug-15

Sep-15

Oct-15

Nov-15

Dec-15

Jan-16

Feb-16

Mar-16

Apr-16

May-16

Jun-16

Producción: No OCDE/ No OPEP

29.8

2014 Promedio: 28.91 mbd 2015 Promedio: 29.29 mbd

29.6

29.4

29.2

Dic 2014

29.55 Mbd

Ene 2015

29.5 Mbd

Dic 2015

29.5 Mbd

29.0

28.8

28.6

Ene 2014

28.9 Mbd

Jun 2016

29.0 Mbd

28.4

28.2

28.0

Ene 2014 – Dic 2014

Aumento: 0.6 mbd

Por mes: 0.005 mbd

Ene 2015 – Dic 2015

Declive: 0.29 mbd

Por mes: 0.024 mbd

Autors: Ramón Espinasa, Carlos Sucre

Fuente: Agencia Internacional de Energía

10


millones de barriles por día

1985

1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

Demanda mermada: OCDE

52.0

50.0

48.0

2000

48.3 Mbd

46.0

44.0

2011

46.0 Mbd

2015

45.6 Mbd

42.0

40.0

38.0

36.0

1985

37.5 Mbd

1985 – 2000

Aumento:

10.8 mbd

Por año:

0.72 mbd

2000 – 2011

Declive:

2.3 mbd

Por año:

0.21 mbd

2011 – 2014

Declive:

0.9 mbd

Por año:

0.3 mbd

Autors: Ramón Espinasa, Carlos Sucre

Fuente: BP

11


millones de barriles por día

1985

1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

Demanda mermada: No OCDE

50.0

45.0

1984 – 2000

Aumento:

6.9 mbd

Por año:

0.43 mbd

2011

43.0 Mbd

2015

49.4 Mbd

40.0

35.0

30.0

2000

28.6 Mbd

25.0

1985

21.8 Mbd

2000 – 2011

Aumento:

14.4 mbd

Por año:

1.31 mbd

2011 – 2014

Aumento:

4.0 mbd

Por año:

1.33 mbd

20.0

Autors: Ramón Espinasa, Carlos Sucre

Fuente: BP

12


miles de millones de barriles

ene-05

may-05

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may-06

sep-06

ene-07

may-07

sep-07

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may-08

sep-08

ene-09

may-09

sep-09

ene-10

may-10

sep-10

ene-11

may-11

sep-11

ene-12

may-12

sep-12

ene-13

may-13

sep-13

ene-14

may-14

sep-14

ene-15

may-15

sep-15

ene-16

Inventarios: OCDE

4.70

Ene 2016

4.62 mil millones

4.60

4.50

4.40

4.30

4.20

4.10

Ene 2014

4.18 mil millones

4.00

Autors: Ramón Espinasa, Carlos Sucre

Fuente: Agencia Internacional de Energía

14


miles de millones de barriles

ene-05

may-05

sep-05

ene-06

may-06

sep-06

ene-07

may-07

sep-07

ene-08

may-08

sep-08

ene-09

may-09

sep-09

ene-10

may-10

sep-10

ene-11

may-11

sep-11

ene-12

may-12

sep-12

ene-13

may-13

sep-13

ene-14

may-14

sep-14

ene-15

may-15

sep-15

ene-16

Inventarios: EEUU

2.10

2.05

Ene 2016

2.06 mil millones

2.00

1.95

1.90

1.85

1.80

1.75

Ene 2014

1.77 mil millones

1.70

1.65

Autors: Ramón Espinasa, Carlos Sucre

Fuente: Agencia Internacional de Energía

15


miles de millones de barriles

ene-05

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sep-05

ene-06

may-06

sep-06

ene-07

may-07

sep-07

ene-08

may-08

sep-08

ene-09

may-09

sep-09

ene-10

may-10

sep-10

ene-11

may-11

sep-11

ene-12

may-12

sep-12

ene-13

may-13

sep-13

ene-14

may-14

sep-14

ene-15

may-15

sep-15

ene-16

Inventarios: Resto de la OCDE

2.60

Ene 2016

2.56 mil millones

2.55

2.50

2.45

2.40

Ene 2014

2.41 mil millones

2.35

Autors: Ramón Espinasa, Carlos Sucre

Fuente: Agencia Internacional de Energía

16


Mercado petrolero: nuevo modelo

• Costo de producción de crudo no convencional

en EEUU establecerá un techo al precio mundial

del petróleo.

– Cientos de actores aseguran mercado competitivo.

– Mejoras de productividad en longitud de perforación

horizontal y técnicas de fracturación llevan a menores

costos.

– El pozo es una unidad discreta de producción y

asegura reacciones rápidas a señales de precio

– Grandes reservas aseguran suministros por mucho

tiempo.

Autor: Ramón Espinasa

17


Mercado petrolero: nuevo modelo

• Arabia Saudita y países del CCG no están

dispuestos a conceder participación de mercado

– Grande capacidad ociosa da poder de mercado

– Abundantes reservas dan una visión de largo plazo y

por ello la necesidad de precios competitivos

– Poblaciones relativamente pequeñas y baja absorción

permiten resistir precios relativamente bajos.

• Resto de OPEP está obligado a seguir el camino

trazado por Arabia Saudita.

– Relativamente menor capacidad de producción

Autor: Ramón Espinasa

18


Mercado petrolero: nuevo modelo

• El resto de los productores de crudo no tienen

opcion sino ajustarse al nuevo régimen de

precios.

– Tendrán que bajar el government take y aumentar

productividad.

• Mercado parece establecer piso de $30/b

• Aumentos en productividad parecen establecer

un precio de $50/b a la oferta creciente de EEUU

a partir de cuencas no convencionales.

– Estableciendo así un techo al precio mundial

Autor: Ramón Espinasa

19


dólares por barril

Jan-86

Dec-86

Nov-87

Oct-88

Sep-89

Aug-90

Jul-91

Jun-92

May-93

Apr-94

Mar-95

Feb-96

Jan-97

Dec-97

Nov-98

Oct-99

Sep-00

Aug-01

Jul-02

Jun-03

May-04

Apr-05

Mar-06

Feb-07

Jan-08

Dec-08

Nov-09

Oct-10

Sep-11

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Jul-13

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El desenlace de la guerra

150

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110

100

90

80

70

60

50

40

30

20

10

0

Autor: Ramón Espinasa

Fuente: Energy Information Administration

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dólares por barril

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Dec-86

Nov-87

Oct-88

Sep-89

Aug-90

Jul-91

Jun-92

May-93

Apr-94

Mar-95

Feb-96

Jan-97

Dec-97

Nov-98

Oct-99

Sep-00

Aug-01

Jul-02

Jun-03

May-04

Apr-05

Mar-06

Feb-07

Jan-08

Dec-08

Nov-09

Oct-10

Sep-11

Aug-12

Jul-13

Jun-14

May-15

Apr-16

Mar-17

Feb-18

Jan-19

Dec-19

Nov-20

El desenlace de la guerra

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120

110

100

90

80

70

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50

40

30

20

10

0

Autor: Ramón Espinasa

Fuente: Energy Information Administration

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