Edición impresa 01-02-2023

——
í é
BCRD mantiene por tercer mes consecutivo la
pausa en el ciclo de incrementos de su tasa
de política monetaria
El Banco Central de la República Dominicana (BCRD),
en su reunión de política monetaria de enero de 2023,
decidió mantener invariable su tasa de interés de política
monetaria (TPM) en 8.50 % anual. Asimismo, la tasa de la
facilidad permanente de expansión de liquidez (Repos a
1 día) permanece en 9.00 % anual y la tasa de depósitos
remunerados (Overnight) continúa en 8.00 % anual.
Esta decisión se basa en una evaluación exhaustiva del
comportamiento reciente de la economía, especialmente
de la inflación. En ese orden, los precios de la mayoría
de las materias primas, particularmente del petróleo, se
han moderado, al tiempo que se han reducido los costos
globales del transporte de contenedores. A nivel doméstico,
la dinámica inflacionaria ha respondido al programa de
restricción monetaria y a los subsidios implementados por
el Gobierno. No obstante, en el mes de diciembre algunos
productos agropecuarios de alta incidencia en la canasta
estuvieron afectados por condiciones climáticas adversas,
provocando que la inflación mensual de diciembre
alcanzara 0.96 %.
En cuanto a la inflación interanual, la misma se ha
reducido en unos 181 puntos básicos desde un máximo de
9.64 % en abril de 2022 hasta 7.83 % al cierre de año. En tanto,
la inflación subyacente, que excluye los componentes más
volátiles de la canasta, ha disminuido de 7.29 % en mayo a
6.56 % en diciembre de 2022. Es importante destacar que
la inflación subyacente es de los principales indicadores
en la toma de decisiones de los bancos centrales y que
su dinámica reciente refleja la efectividad de las políticas
económicas adoptadas para contrarrestar las presiones
inflacionarias.
En ese orden, el BCRD ha incrementado su tasa de
política monetaria (TPM) en 550 puntos básicos desde
noviembre de 2021. La reacción monetaria oportuna ha
facilitado un aumento importante en la tasa de interés
interbancaria nominal y una disminución sostenida en
las expectativas de inflación, provocando que la tasa
interbancaria real se encuentre más de cuatro puntos
porcentuales por encima de su nivel neutral estimado, lo
que contribuye a mitigar las presiones de demanda interna.
En adición, la tasa de expansión de los agregados
monetarios se ha desacelerado, especialmente la del
medio circulante (M1) que ha pasado de un máximo
de 30 % durante 2021 a 10.2 % al cierre de 2022, por
debajo de la expansión del producto interno bruto (PIB)
nominal. Asimismo, el crédito privado en moneda nacional
comienza a dar señales de moderación pasando de tasas
de crecimiento interanual cercanas al 15 % a finales de
2022 a una expansión en torno a 13.5 % en enero de 2023.
Además, se observa un aumento en las tasas de
interés de la banca múltiple, principalmente en la tasa
pasiva. De esta forma, se ha mantenido un diferencial de
tasas favorable respecto a nuestros principales socios
comerciales, como Estados Unidos de América (EUA)
contribuyendo a mayores flujos de capitales y de inversión
extranjera al país, además de incentivar el ahorro en
moneda nacional.
Bajo las previsiones actuales, se estima que la TPM
se encuentra en un nivel adecuado para que la inflación
converja al rango meta de 4 % ± 1 % durante el año
2023, conforme continúe operando el mecanismo de
transmisión de la política monetaria y se disipen los
factores coyunturales que han afectado al componente
volátil de los precios, principalmente los efectos de los
fenómenos climáticos. El Banco Central se mantendrá
dando seguimiento a las condiciones económicas, para
tomar las medidas necesarias que preserven la estabilidad
macroeconómica.
El Fondo Monetario Internacional (FMI) ha revisado
ligeramente al alza las perspectivas de crecimiento de la
economía mundial para el año 2023 hasta 2.9 %, aunque
sería menor que la expansión de 3.4 % de 2022; mientras
que las presiones inflacionarias globales continuarían
moderándose al proyectarse menores precios de los
commodities durante el presente año.
En EUA, el crecimiento fue de 2.1 % en 2022 y se
espera que se modere hasta 1.4 % en 2023. Por otro lado,
la inflación de ese país se ha desacelerado, al pasar de 9.1
% en junio a 6.5 % en diciembre, si bien se mantiene por
encima de su meta de 2.0 %. En este contexto, la Reserva
Federal (Fed) ha comenzado a moderar la magnitud de
los incrementos en su TPM, acumulando un aumento de
425 puntos básicos durante el año 2022. Los analistas
esperan que la Fed realice aumentos adicionales de tasas
de interés para completar su ciclo monetario restrictivo
durante el primer semestre del año 2023, en la medida que
la inflación continúe la convergencia hacia su meta, que
está prevista para el año 2024.
En la zona euro (ZE), las condiciones económicas
siguen afectadas por el conflicto bélico entre Rusia y
Ucrania, registrando una expansión de 3.5 % en 2022 y
proyectándose un crecimiento de apenas 0.7 % para 2023.
Por otro lado, la inflación interanual se mantiene elevada,
Pasa a la página siguiente