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PATRICK WELSH FOR FORBES
CÓMO INVERTIR
Por John Dobosz
La extracción de
tierras raras del
suelo requiere
una inversión
considerable en
equipamiento de
extracción, transporte
y procesamiento
de estos
valiosos minerales.
El fabricante de
equipos de minería
más grande del
mundo es Caterpillar.
La compañía
de Irving, Texas,
generó el 20% de
sus US$ 67.000 millones
en ingresos
totales de su división
de recursos
industriales, que
fabrica maquinaria
utilizada en
las actividades
relacionadas a la
minería y excavaciones.
Wall Street
estima que en
2024 los ingresos
crecerán un 2,3%
a US$ 21,69 por
acción. CAT cotiza
muy por debajo
de la relación precio-beneficio
de
21,5 del índice S&P
500, a 15 veces sus
ganancias. También
hace un uso
excelente del capital
ya que tiene
un rendimiento de
capital del 59,8% y
un 13,2% de rendimiento
de activos.
Los dividendos
han crecido un
7,3% anualmente
durante la última
década, y la acción
rinde un 1,7%.
John Dobosz es
editor de Forbes
Dividend Investor,
Forbes Billionaire
Investor y Forbes
Premium Income
Report.
bate. “Me quedé obsesionado con el lugar”, dice.
Un par de meses más tarde, Molycorp se declaró
en bancarrota y Litinsky tomó una decisión arriesgada
para salvar tanto la mina como el dinero de
los inversores. ¿Y qué si los materiales raros tienen
ese nombre porque son muy difíciles de extraer y
refinar? ¿Y qué si la mina ya estaba inactiva? Su licenciatura
en Economía de Yale y su posgrado en
Derecho y un MBA de Northwestern le otorgaron
confianza y los números eran convincentes.
China extrae y refina el 80% de las tierras raras
del mundo. Desde el principio, Litinsky fue astuto
porque en sus cálculos iniciales tuvo en cuenta
que el gobierno federal ofrecía apoyo financiero a
las empresas dedicadas a las tierras raras y recibió
US$ 105 millones. Tal vez lo más sorprendente es
el grado de asistencia que recibió de los chinos, que
lo ayudaron en la financiación y reconstrucción del
sitio Mountain Pass, y demostraron leales clientes.
Valió la pena la apuesta ya que el empresario
(46) tiene ahora una fortuna de US$ 400 millones,
según estimaciones de Forbes. Está disminuyendo
las operaciones de JHL Capital Group, su fondo de
cobertura con sede en Chicago, con el objetivo de
cerrarlo. En su mejor momento, llegó a administrar
activos de US$ 2.000 millones pero ahora se concentra
en su labor de CEO de MP Materials, que
opera la mina Mountain Pass y está terminando de
construir una instalación en Fort Worth, Texas, que
se encargará de refinar tierras raras para transformarlas
en metales de alto rendimiento.
Después de empezar a cotizar en la bolsa en
2020 a US$ 10 por acción en un acuerdo SPAC que
recaudó US$ 545 millones, la acción de MP subió
a US$ 56 porque aumentó mucho el precio de su
producto más valioso (polvo de neodimio praseodimio)
a US$ 150.000 la tonelada métrica. Desde
entonces China saturó el mercado y los precios bajaron
a un tercio de ese valor, causando el descenso
del valor de las acciones de MP a US$ 15. MP aún
cuenta con una capitalización de mercado de US$
2.400 millones. Litinsky tiene una participación
del 11% que vale US$ 265 millones.
Una vez finalizado el reparto de JHL en 2023,
Litinsky mandó una carta de despedida en la que
se jactaba de que el retorno anual compuesto del
fondo desde 2006 había alcanzado un 23,4%, comparado
con el 9,5% del índice S&P 500. De acuerdo
a las declaraciones presentadas ante la SEC, JHL
habría atraído a un grupo de inversores vinculados
a multimillonarios, incluyendo Seth Klarman de
Baupost Group, Leon Coopermanm de Omega Associates
y Barry Sternlicht de Jaws Capital.
Litinsky está intentando que MP sea menos vulnerable
a las oscilaciones de los precios de las commodities
a través de la integración vertical. MP está
invirtiendo US$ 200 millones en la construcción
de la primera fábrica de super imanes del país en
décadas en un predio de casi 20.000 m 2 en el complejo
industrial Alliance Texas del multimillonario
Ross Perot Jr., al norte de Fort Worth. A partir de
fines del año que viene, los equipos de EE.UU., Alemania
e Italia transformarán los óxidos de tierras
raras en 1.000 toneladas al año de los imanes más
potentes del mundo. MP ya tiene un contrato para
venderle imanes a General Motors.
La adquisición de la mina no fue la primera vez
que Litinsky hizo una apuesta audaz. En 2006,
con solo un par de años de experiencia en finanzas,
creó su propio fondo de inversiones de alto riesgo,
JHL Capital Group, luego de obtener US$ 11 millones
del inversor inmobiliario Judd Malkin. “Si
realmente creés que podés hacer algo y sos lo suficientemente
ingenuo para aceptar el desafío, hay
que comenzar lo antes posible”, dice Litinsky, que
empezó a hacer transacciones en la bolsa (y a leer
Forbes) cuando era adolescente.
Durante la crisis financiera, a JHL le fue bien:
en 2008 registró un retorno del 18% y en 2009 un
30%, gracias a su estrategia de venta corta de fondos
de inversiones inmobiliarias y “algunos bancos
regionales que valían casi nada”, dice Litinsky. “Eso
me permitió obtener independencia financiera”.
Empezó a buscar empresas “que tuvieran tanto
frutas sanas como podridas”. En 2014, pensó que
había encontrado una con Molycorp, que estaba
gastando muy rápido sus reservas en efectivo debido
al descenso de los precios de las tierras raras y los
problemas operativos de Mountain Pass. Oaktree
Capital Management le acababa de dar un préstamo
de emergencia de US$ 400 millones a una
tasa de interés del 12% y pensó que sería una buena
oportunidad para comprar una parte de la deuda
antigua de Molycorp con un gran descuento.
Sin embargo, durante el proceso de reestructuración
por quiebra salió a la luz que Oaktree y
JHl tenían intereses muy diferentes. Oaktree, con
US$ 170.000 millones en activos, se hizo cargo
de la división metalúrgica de alta gama y rentable
de Molycorp pero quería deshacerse de Mountain
Pass y tenía planes de entregar el sitio al gobierno
mediante el programa de limpieza medioambiental
llamado Superfund. Eso hubiese anulado los permisos
de operación de la mina. Pero Litinsky tenía
un as legal en la manga: la ley de bancarrota permite
que un acreedor con garantía haga una “oferta
de crédito” en la cual utiliza el valor nominal de su
demanda como capital para comprar activos que
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