Views
5 months ago

Viisas Raha 3/2018

Lehti suomalaiselle sijoittajalle.

ASIANTUNTIJA Uhkaako

ASIANTUNTIJA Uhkaako kauppasota? Harvoista asioista ekonomistit ovat niin yksimieleisiä kuin kauppasodan turmiollisuudesta. Esimerkiksi presidentti Donald Trumpin asettamat terästullit eivät ainoastaan vahingoita ulkomaisia tuottajia. Haitat USA:n muulle taloudelle ovat suuremmat kuin hyödyt maan terästeollisuudelle. Suojamuurin avulla voidaan kasvattaa USA:n terästuotantoa jonkin verran. Kaikkea tuontia ei kuitenkaan helposti korvata. Maan terästehtaat eivät esimerkiksi tuota kaikkia niitä teräslaatuja, joita öljyteollisuus tarvitsee. Teräksen hinta on noussut suurin piirtein 25 prosentin tullin verran vuoden alusta USA:ssa. Tullit näyttävät siten ensi kädessä olleen tulonsiirto kuluttajilta terästeollisuuden omistajille. Tullit nostavat terästä ja alumiinia käyttävän teollisuuden, esimerkiksi autonvalmistajien, kustannuksia. Näiden merkitys USA:n taloudelle on moninkertainen verrattuna teräksen tuotantoon. Teräksen ja alumiinin osuus USA:n tuonnista on tosin vain pari prosenttia. Niitä koskevien tullien vaikutus jää näin ollen varsin pieneksi. Pelkona on kuitenkin, että tämä on vain alkusoittoa. Kovan kauppapoliittisen linjan kannattajat näyttävät olevan niskan päällä Valkoisessa talossa. Kiinaa vastaan suunnitellaan tuontitulleja laajemmalla rintamalla. Presidentti Trump uhkailee irtisanoa Pohjois-Amerikan vapaakauppasopimusta, NAFTA:a. Kauppakumppanit valmistelevat vastatoimina tuontirajoituksia. Perusteluna tulleille Trumpin hallinto nostaa ennen kaikkea USA:n kauppataseen kasvavan alijäämän. Tämän ne näkevät olevan seuraus muiden maiden epäreilusta kauppapolitiikasta. Alijäämä näyttää näillä näkymin vain paisuvan, mikä vahvistaa poliittisia paineita kaupan rajoitusten puolesta. Alijäämä heijastaa maan säästämisvajetta: Amerikkalaiset kuluttavat ja investoivat velaksi. Ainakin julkisen talouden suuri alijäämää näyttää vain paisuvan, kun suuret veroalennukset kuluttajille ja yrityksille astuvat voimaan. Kongressissa saavutettiin lisäksi alkuvuonna sopu sekä puolustus- että siviilimenojen lisäämisestä. USA:ssa teräksen hinta noussut tullin verran © ROGERWESSMAN.COM. LÄHDE: MACROBOND 900 USA 800 700 600 500 KIINA 400 300 200 USD/tonni 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 USA: teräksen futuurihinta, NYMEX Midwest Hot- Rolled Coil Kiina: teräksen futuurihinta, Steel Rebar 42 VIISAS RAHA

Tullit tuskin alijäämän paisumista pysäyttävät. Ne eivät ainoastaan jarruta tuontia, vaan nostamalla vientiteollisuuden kustannuksia jarruttavat myös vientiä. Ironista kyllä kauppatasealijäämän kasvua on viime vuosina hidastanut kasvava öljytuotanto, johon terästullit iskevät poikkeuksellisen rajusti. Optimisti voi nähdä Trumpin sotaisan retoriikan neuvottelutaktiikkana. Uhkailuilla halutaan saada muita maita avaamaan ovensa amerikkalaiselle tuotannolle. Trump on oikeassa, kun hän väittää, että kauppakumppanit rajoittavat kauppaa enemmän kuin USA. Tämä koskee etenkin Kiinaa, mutta myös EU:ta. Sovinnonhalua osoittaa myös se, että terästullien vaikutusta on ainakin tilapäisesti lievennetty. Tuontia muun muassa Kanadasta, Meksikosta ja EU:sta on vapautettu tullista. Poikkeukset koskevat yli puolta USA:n teräksen tuonnista. HUOLET OVAT KASVANEET SIITÄ, ETTÄ TRUMP ALKAA TOTEUTTAA VAALIKAMPANJANSA MUKAISTA AGGRESSIIVISTA KAUPPAPOLITIIKKAA. Viime kädessä kauppapolitiikasta päättää kongressi, joka on myöntänyt presidentille vain rajoitettuja valtuuksia päättää ulkomaankaupan rajoituksista. Kongressi voi määräenemmistöllä kaventaa myönnettyjä valtuuksia. Näin se on tehnyt Venäjää koskevien sanktioiden kohdalla, joita kongressi pelkäsi Trumpin vesittävän. Senaatin talousvaliokunnan puheenjohtaja Orrin Hatch on vakuuttanut, että kongressi estäisi esimerkiksi NAFTA:n irtisanomisen. On siten perusteltua syytä toiveikkuuteen siitä, että laajemmalta kauppasodalta voidaan välttyä. ROGER WESSMAN Kirjoittaja on ekonomisti. USA:n kauppavaje kasvanut muualla kuin öljyalalla © ROGERWESSMAN.COM. LÄHDE: MACROBOND 0,0 -0,5 -1,0 -1,5 -2,0 -2,5 -3,0 KAUPPATASE, PL. ÖLJY ÖLJY, NETTOTUONTI -3,5 -4,0 % suhteessa BKT:hen, 3 kk keskiarvo 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 VIISAS RAHA 43