Viisas Raha 9/18

omnipress

SIJOITTAJABAROMETRI: NORDEA JA NOKIA OSTOSLISTOJEN KÄRJESSÄ s. 16

Lehti suomalaiselle sijoittajalle

9 | 2018 Hinta 9,50 €

TAVOITTEET

PILVESSÄ

Baswaren hinta on halpa

mutta tavoitteet korkealla.

Vesa Tykkyläinen pyrkii

lisäämään liikevaihtoon

ykkösen eteen tai

nollan perään.

VALOKEILASSA s. 10

BlackRock tarjoaa

teemarahastoja

kärsivällisille

MEGATRENDIT s. 22

Roger Wessman:

EKP ei

pelasta Italiaa

ASIANTUNTIJA s. 32

IT-konsultit

Koolla

on väliä

ANALYYSI s. 24


22.–23.11.2018

Messukeskus Helsinki

sijoitus-invest.fi

Kaikille sijoittajille!

SIJOITUS INVEST on vuoden tärkein sijoittajan tapahtuma, jossa alan

ammattilaiset vastaavat Sinun kysymyksiisi rahasta ja sen tekemisestä.

Tapahtumassa on mukana kiinnostavimmat sijoituskohteet,

houkuttelevimmat uutuudet ja mielenkiintoisimmat puhujat.

Aloittelevat ja kokeneet sijoittajat, tervetuloa kuulemaan

alan uusimmat uutiset sekä tuottavimmat vinkit!

Avoinna: molempina päivinä klo 9–18

Katso

koko ohjelma:

sijoitusinvest.fi

Rekisteröidy maksutta kävijäksi!

sijoitus-invest.fi

#sijoitus2018

Päämediakumppani:

Pääyhteistyökumppani:

Yhteistyössä:

Lataa Messukeskuksen mobiiliappi

iOS- tai Android-laitteellesi

ja tutustu messuihin!


PÄÄKIRJOITUS

Mukavaa turbulenssia

Turbulenssi tarkoittaa ilmavirran

suunnan ja nopeuden nopeita muutoksia

eli pyörteilyä. Se ei aina tunnu

kovin mukavalta, minkä itsekin ilmailua

harrastaneena tiedän kertoa.

Osakemarkkinoilla turbulenssilla

tarkoitetaan niin ikään kurssikehityksen suunnan

ja nopeuden nopeita vaihteluita eli kurssiheiluntaa.

Senkin moni kokee epämiellyttävänä, vaikka se ei

sitä ole.

Päinvastoin, osakesäästäjän pitäisi olla tyytyväinen

heilunnasta. Elleivät kurssit heiluisi, eivät

osakkeet tuottaisi sen enempää kuin riskitönkään

kohde. Ja osakkeethan tuottavat kärsivälliselle sijoittajalle

lähes kymmenen prosenttia vuodessa. Siis

tuon riskin toteutumisen jälkeen!

Lokakuussa tätä riskiä on nähty turbulenssin

muodossa keskimääräistä enemmän, taas kerran.

Näinhän usein tähän aikaan vuodesta käy. On erikoista,

että ilmiö toistuu melkein joka syksy,

joskus vähän heikompana ja välillä taas rajumpana.

Isoja otsikoita tästäkin notkahduksesta on

taas nähty. Kommentoijat kertovat, että romahdus

on alkanut, pelastukoon ken voi.

Valitettavasti osa sijoittajista pelästyy ja

myy selvästi laskeneeseen hintaan. Jonkun

tarkoitus on ehkä ostaa osakkeet

vielä halvemmalla takaisin, mutta

usein se jää tekemättä ja niistä

maksetaankin enemmän. Pahimmassa

tapauksessa osakkeita

ei osteta lainkaan takaisin.

Toki jos pystyisi ajoittamaan

myynnit ja ostot oikein, tuotto

olisi satumainen. Tietääkseni

kukaan ei ole sellaiseen koskaan

kyennyt. Mutta myös

arvaamalla edes joskus oikein voi olla mahdollista

parantaa salkkunsa tuottoa, huomattavastikin. Sikäli

on ymmärrettävää, että sitä moni yrittää.

Eikä siinä ole mitään väärää, jos tiedostaa siihen

liittyvät riskit. Itsekin sitä osittain harrastan, ajoittamalla

tai yrittämällä ajoittaa muutenkin edessä

olevat ostot ja myynnit heilunnan mukaan. Eli tavoitteena

on ostaa halvalla ja myydä kalliilla.

Tuo ostaminen on helppoa, mutta myyminen on

hankalampaa. Siinä auttaa, kun yrittää toimia mahdollisimman

rationaalisesti, missä taas etukäteen

mietitystä sijoitussuunnitelmasta voi olla apua.

Ajoittajien vanha viisaus ”sell in May and go

away”, jonka Suomessa on tehnyt tunnetuksi Osakesäästäjien

toiminnanjohtajana pitkään aikoinaan

toiminut Jorma Kokko, toimii edelleen hämmästyttävänkin

hyvin.

Siitä on paljon tutkimustietoakin. Osakkeiden

tuotot syntyvät suurelta osin muulloin kuin toukokuun

ja lokakuun välillä. Väite siis pitää edelleen

keskimäärin paikkansa, vaikka se ei kaikkina

vuosina toteudukaan.

Suurimmat romahdukset historiassa ovat

yleensä tapahtuneet syys–lokakuussa. On

ymmärrettävää, että moni poistuu markkinoilta

noiksi kuukausiksi, mikä tietenkin

aiheuttaa sen, että kurssit laskevat. Laskevat

kurssit vetävät lisää sijoittajia mukaan,

ja kierre on valmis.

Kun tämän tiedostaa, voi ilmiöstä

hyötyä. Nautitaan yhdessä

turbulensseista jatkossakin!

TIMO ROTHOVIUS

päätoimittaja

Viisas Raha – lehti suomalaiselle sijoittajalle

JULKAISIJA Osakesäästäjien Keskusliitto ry PÄÄTOIMITTAJA Timo Rothovius, timo.rothovius@osakeliitto.fi KUSTANTAJA JA TOIMITUS Omnipress Oy

TOIMITUSPÄÄLLIKKÖ Kimmo Kallonen, kimmo.kallonen@omnipress.fi TOIMITUSSIHTEERI Hanna Leino, hanna.leino@omnipress.fi ULKOASU Teemu Kavasto

PAINO Punamusta Oy, Joensuu KANNEN KUVA Timo Porthan MEDIAMYYNTI Pirkko Virtanen, p. 0400 600 842, pirkko.virtanen@pirkonmediamyynti.fi

OSOITTEENMUUTOKSET toimisto@osakeliitto.fi, puh. 040 682 5144

ISSN 1797-3503 JAKELULEVIKKI 24 500 kpl

9/2018 VIISAS RAHA 3


SISÄLTÖ

16

6 Lyhyesti

PANKKIPALVELUIDEN hintojen vertailu

helpottuu. Vanhojen osakeasuntojen

hinnat laskivat.

10 Valokeilassa

BASWAREN ostamisen ja maksamisen

automaatio hyödyttää erityisesti suuria

yrityksiä.

14 Sijoituskoulu

MIKÄ markkinariski? Jos käsitteet ovat

hakusessa, voivat riskit yllättää sijoittajan.

16 Sijoittajabarometri

NORDEA ohitti Nokian ja Fortum

tipahti pronssipaikalta tuoreimmassa

barometrissa.

22 Megatrendit

TEEMARAHASTOT hyötyvät, kun

maailmantalous hakee uutta asentoa.

24 Analyysi

IT-KONSULTOINNILLE on kysyntää

toimialasta riippumatta, sillä

digiratkaisuissa ei auta jäädä jälkeen.

37

Rahastovieraana

Niklas

Odenwall.

4 VIISAS RAHA 9/2018


9/2018

Jari Saarhelo

uskoo yhä

ymmärtävänsä

venezuelalaisen

McDonald’syrittäjän

bisnesmallia.

29

30 22

29 Saarhelon tärpit

KEHITTYVÄT maat voi jättää suosiolla

indeksisijoitusten varaan tai kokonaan väliin.

30 Osakesäästäjä esittäytyy

EIJA ja Risto Helanen säästävät eläkepäivien

iloksi sekä omien että yhteisten salkkujen

avulla.

32 Asiantuntija

EMME antaisi taantumien toteutua, jos tietäisimme

niiden ajankohdan ennakkoon,

Roger Wessman kirjoittaa.

34 Sijoittajan lista

TULOSKAUDEN anti on ollut selkeä

pettymys ja tuloskasvu jää lähelle

nollaa.

37 Rahastovieras

MANDATUM LIFEn Niklas Odenwall

lupaa uudenlaista sisältöä

numeroiden tulkintaan.

43 Viimeinen sana

VIHDOIN osakesäästämistä kannustetaan

eikä rangaista, Sari Lounasmeri iloitsee.

24

Koolla on väliä,

kun vertaillaan

IT-konsultteja.

9/2018 VIISAS RAHA 5


LYHYESTI

Pankkipalveluiden hintojen

vertailu helpommaksi

ESM-GROUP

LAAJENTAA

SIJOITTAMISEN

KENTTÄÄ

ESM-GROUP TUO markkinoille listaamattomien

yhtiöiden osakkeiden

kauppapaikan, jossa kuka tahansa

voi jättää myynti- tai ostoilmoituksia

pörssissä listaamattomista

osakkeista. ESM-Groupin

yhtenä päätavoitteena on muuttaa

yrityskulttuuria avoimemmaksi ja

tuoda listaamattomat yhtiöt paremmin

yleisön tietoon.

Kauppapaikka antaa yrityksille

mahdollisuuden tuottaa sivustolle

ajantasaista tietoa yrityksen nykytilasta

ja tulevaisuuden näkymistä.

Myyjä voi laittaa oman ilmoituksen

palveluun ja käydä keskustelua eri

ostajatahojen kanssa. Ostaja voi

puolestaan jättää ilmoituksen ja

yksilöidä yrityksen, toimialan tai

maantieteellisen sijainnin, jonka perusteella

haluaa tehdä ostoksen.

ESM-Group tarjoaa ainoan digitaalisen,

kiinteään ilmoitushintaan

perustuvan kauppapaikan ilman toimeksiantosopimuksia,

eikä se toimi

sijoituspalveluna tai osallistu transaktioon.

Kauppapaikka avautuu marras–

joulukuun vaihteessa osoitteessa

www.osakemarkkinat.fi.

FINEN JA Finanssivalvonnan yhteistyössä

toteutettu kuluttajien maksutilien ja niihin

liitettyjen yleisimpien palveluiden hintoja

vertaileva sivusto on avattu. Sivustolla

voi vertailla eri pankkien maksutilien ylläpitoon,

saldo- ja tapahtumakyselyihin, tilisiirtoihin,

verkkomaksuun sekä

debit-kortin ylläpitoon liittyviä

hintatietoja. Sivustolla

ovat mukana Suomessa toimivat

pankit ja niiden konttoriverkosto

palveluineen ja yhteystietoineen.

Vertailusivusto kattaa tavanomaiset

maksamiseen

tarkoitetut tilit, joilta voi

nostaa käteistä ja joille voi tallettaa

varoja. Kultakin palveluntarjoajalta

on vertailussa

yksi, palveluntarjoajan yleisimmin

asiakkaille tarjoama

maksutili. Palvelussa ei ole

mukana säästötilejä, joissa

varojen nostoa on rajoitettu,

eikä luotollisia tilejä, joihin ei

sisälly mahdollisuutta varojen

tallettamiseen.

PANKIT MUKAAN POSITIIVISEN

LUOTTOTIEDON JÄRJESTELMÄÄN

AKTIA PANKKI, POP Pankkien keskusluottolaitos

Bonum Pankki sekä lähes 40 kuluttajaluottoja

myöntävää yritystä ovat Asiakastiedon

mukaan liittyneet positiivisen luottotiedon

järjestelmään, josta yritykset voivat

selvittää lainanhakijan kulutusluotot. Myös

Nordea ja Danske Bank ovat liittymässä,

OP:ssa asiasta ei ole tehty päätöstä.

Positiivisen luottotiedon järjestelmän

tarkoitus on ehkäistä asiakkaiden maksuvaikeuksia

ja ylivelkaantumista sekä yritysten

luottotappioita.

– Tavoitteemme on vahvistaa luotonannon

vastuullisuutta, johon kuuluu luotonhakijan

maksukyvyn huolellinen selvittäminen.

Tulojen ja maksuhäiriötietojen

Palveluiden hintatietoja voi hakea ja vertailla

eri pankkien ja niiden konttoreiden

sijainnin mukaan. Hintatiedot ovat perushintoja,

eikä niissä ole huomioitu mahdollisia

palveluntarjoajakohtaisia alennuksia.

Alennuksista saa tietoja ottamalla yhteyttä

suoraan palveluntarjoajaan. Sivuston

käyttö on maksutonta.

– Maksutilivertailu-sivusto

on hyvä esimerkki siitä yhteiseurooppalaisesta

sääntelystä,

joka on tehty helpottamaan

kuluttajien arkea

pankkipalvelujen valinnassa.

Olemme Suomessa halunneet

tuoda vielä enemmän lisäarvoa

kuluttajille liittämällä

myös tietoa konttorien saatavuudesta

vertailusivustolle,

Finanssivalvonnan toimistopäällikkö

Timo Peltonen

sanoo.

Tutustu Maksutilivertailusivustoon

osoitteessa

www.fine.fi/maksutilivertailu.

lisäksi on selvitettävä muutkin positiiviset

luottotiedot eli muun muassa hakijan

muut lainat, Asiakastieto Groupin toimitusjohtaja

Jukka Ruuska sanoo.

Asiakastiedon mukaan tietoja käytetään

ainoastaan kuluttajan suostumuksella

maksukyvyn arviointiin kuluttajaluottoa

hakiessa. Tietoja välitetään muun muassa

siitä, kuinka paljon henkilöllä on lainaa ja eri

luottoja järjestelmää käyttävistä yrityksistä.

Lisäksi välitetään tietoa esimerkiksi

lainanlyhennyksistä ja pitkistä maksuviiveistä.

– Järjestelmää on helppo myöhemmin

kehittää kattamaan kuluttajaluottojen lisäksi

asuntolainat, Ruuska sanoo.

6 VIISAS RAHA 9/2018


ROVANIEMI

+ 13,0 %

Rovaniemellä vanhojen osakehuoneistojen

velattomat keskineliöhinnat nousivat

13 prosenttia...

TURKU

+ 6,6 %

TAMPERE

+ 4,3 %

HELSINKI

+ 3,4 %

...kun ne Raumalla laskivat lähes

kymmenen prosenttia.

VANHOJEN OSAKEASUNTOJEN

HINNAT LASKIVAT

TILASTOKESKUKSEN ENNAKKOTIETOJEN mukaan vanhojen osakeasuntojen

hinnat laskivat kolmannella vuosineljänneksellä koko

maassa 0,6 prosenttia edellisestä neljänneksestä. Pääkaupunkiseudulla

hinnat laskivat 0,8 prosenttia ja muualla Suomessa

0,4 prosenttia.

Heinä–syyskuussa vanhan osakehuoneiston keskimääräinen

neliöhinta oli koko maassa 2 082 euroa, pääkaupunkiseudulla

3 666 euroa ja muualla maassa 1 612 euroa.

Uusien kerros- ja rivitaloasuntojen hinnat nousivat 0,8 prosenttia

koko maassa edelliseen neljännekseen verrattuna. Pääkaupunkiseudulla

hinnat nousivat 3,8 prosenttia ja muualla

maassa laskivat 0,9 prosenttia.

Vuoden 2017 vastaavaan ajankohtaan verrattuna vanhojen

osakeasuntojen hinnat nousivat koko maassa 0,7 prosenttia, kun

taas uusien osakeasuntojen hinnat nousivat 2,3 prosenttia.

Vanhojen osakehuoneistojen velattomien

keskineliöhintojen vuosikehitys Q3/2018,

vertailuarvona Q3/2017.

LÄHDE: TILASTOKESKUS/

SUOMEN RAHATIETO

HURJIMMALTA PUDOTUS

NÄYTTÄÄ RAUMALLA JA

PORVOOSSA.

KOTKA

- 2,6 %

LAHTI

- 3,1 %

JYVÄSKYLÄ

- 5,1 %

PORVOO

- 6,5 %

RAUMA

- 9,6 %

9/2018 VIISAS RAHA 7


LYHYESTI

TULOVEROT

REILU KOLMANNES

KANSANTALOUDEN

VEROPOTISTA

VEROTILASTOJEN MUKAAN yksityishenkilöt

maksoivat viime vuonna tuloveroja,

veronluonteiset maksut

mukaan lukien, yhteensä reilut 30

miljardia euroa. Maksajia oli 4,5 miljoonaa.

Koko kansantalouden veropotista

tuloverojen osuus on reilu

kolmannes.

Vuonna 2017 vain vajaalla kahdella

prosentilla suomalaisista veronmaksajista

oli yli 100 000 euron tulot.

Suurituloiset, joita on Suomessa vajaat

87 000, maksoivat yksityishenkilöiden

tuloveroista lähes 20 prosenttia.

Veronalaisia pääomatuloja kertyi

viime vuonna 10,5 miljardia euroa.

Lisäystä edellisvuoteen oli 14 prosenttia.

Pääomatulojen pottia kasvatti

erityisesti luovutusvoittojen

kasvu, jonka taustalla oli pörssikurssien

suotuisa kehitys. Veroja pääomatuloista

maksettiin 2,9 miljardia

euroa ja maksajia oli 1,7 miljoonaa.

OPINTOLAINOJEN NOSTOT HUIPPULUKEMISSA

ELO–SYYSKUUSSA 2018 opintolainoja nostettiin

230 miljoonan euron edestä, mikä

on seitsemän prosenttia enemmän kuin

vastaavaan aikaan viime vuonna. Tyypillisesti

opiskelijoiden lainanostot ajoittuvat

syyslukukauden alkuun elo–syyskuulle ja

kevätlukukauden alkuun tammikuulle.

Opintolainakannan kasvuvauhti on kiihtynyt

merkittävästi vuodesta 2013 lähtien.

Lainakannan vuosikasvu oli selvästi yli 20

prosentin vuoden 2018 tammikuussa ja on

pysynyt lähes samalla tasolla koko vuoden.

Opintolainojen nostoja ovat kasvattaneet

matalat korot. Uusia lainoja nostettiin

ennätysmatalalla korolla, 0,48 prosenttia,

syyskuussa 2018. Lisäksi opintotukijärjestelmään

on tehty muutoksia,

jotka kannustavat lainanottoon ja nopeampaan

valmistumiseen. Opintolainan

valtiontakauksen enimmäismäärää on

nostettu vuosina 2014 ja 2017. Opintolainahyvitysjärjestelmä,

joka kannustaa nopeaan

valmistumiseen otettiin käyttöön

vuonna 2014.

Opintolainakannan ripeästä kasvusta

huolimatta valtion takaussaatavakanta on

pienentynyt hieman. Valtion takaussaatavat

ovat Kelan maksamia lainoja pankeille,

ja se perii ne myöhemmin opiskelijalta.

Osaltaan takaussaatavakannan laskuun

on voinut vaikuttaa opintolainan korkojen

täysi pääomittaminen opintotukiaikana.

Ennen lakimuutosta 1.7.2014 laina

saattoi siirtyä Kelan takaussaataviin maksamattomien

korkojen takia jo opintotukiaikana.

Opintolainojen takaisinmaksu

alkaa yleensä opintojen päätyttyä. Siksi

lainakannan viimeaikaisen nopean kasvun

vaikutukset takaussaataviin saattavat toteutua

viiveellä.

Määräaikaistalletukset

5 000 € 50 000 €

Pankit 3 kk % p.a 12 kk % p.a 3 kk % p.a 12 kk % p.a

Aktia Pankki Oyj 0,00 0,00 0,10 0,10

Hypo 0,30 0,30 0,30 0,30

Bigbank 0,60 1,10 0,60 1,10

Danske Bank 0,00 0,00 0,00 0,30

Evli Pankki 0,00 0,10 0,00 0,10

Handelsbanken** 0,00 0,00 0,00 0,00

OP Helsinki 0,00 0,15 0,00 0,15

Nooa Säästöpankki Oy 0,10 0,10 0,20 0,30

Nordea 0,00 0,05 0,00 0,10

S-Pankki 0,00 0,00 0,00 0,00

Suupohjan Op* 0,00 0,10 0,00 0,15

Ålandsbanken 0,00 0,00 0,00 0,20

*POP Pankki, **sijoitustili

Pankkien määräaikaistalletustarjoukset 1.11.2018.

Talletustuotto on ilmoitettu vuosituottona (% p.a.).

Euribor 3 kk ja 12 kk

keskikorko kuukausittain

0,500

0,400

0,300

0,200

0,100

0,000

-0,100

-0,200

-0,300

-0,400

-0,500 Euribor 3 kk

Euribor 12 kk

10/16 6/17 12/17 6/18 10/18

LÄHDE: SUOMEN RAHATIETO

LÄHDE: SUOMEN PANKKI, KOONNUT SUOMEN RAHATIETO

8 VIISAS RAHA 9/2018


1000

YLI TUHANNEN euron veronpalautuksen saa tänä vuonna

984 000 henkilöä. Lähde: veronmaksajat.fi

KUUKAUDEN LUKU

Suhdannenäkymät

aiempaa varovaisemmat

EK:N LOKAKUUSSA tekemässä Suhdannebarometrissa

suomalaisyritykset

arvioivat vahvan suhdannevaiheen

jatkuneen loppukesällä ja

alkusyksyllä. Tämänhetkistä suhdannetilannetta

kuvattiin erityisesti

teollisuudessa selvästi normaalia

suotuisammaksi, mutta myös palveluissa

ja rakentamisessa tilanne

jatkui hyvänä.

Lähitulevaisuuden

suhdanneodotukset

ovat vaimentuneet

erityisesti rakentamisessa.

Teollisuudessa

ja palvelualoilla

suhdanteet pysyisivät

kuitenkin nykyisellään,

kun taas rakentamisessa

tilanteen odotetaan heikkenevän

melko yleisesti. Teollisuuden

yleisiä suhdannelukuja kuvaava saldoluku

laski teollisuudessa lukemaan

-4, kun se oli vielä heinäkuussa +13.

Rakentamisessa suhdanneluku laski

lukemaan -33 heinäkuun -10:stä. Palvelualojen

odotukset pysyivät varsin

vakaana lukemassa +3, kun se oli heinäkuussa

+5.

Teollisuus- ja palveluyritysten tuotannon

ja myynnin määrät lisääntyivät

alkusyksyllä. Teollisuuden tilauskehitys

on ollut suotuisaa. Rakentamisessa

kasvu jäi muita aloja

hitaammaksi. Lähitulevaisuudessa

tuotannon odotetaan yhä kasvavan

teollisuudessa ja palveluissa, kun taas

rakentamisessa se pysyisi lähes ennallaan.

Tilauskanta pysyi teollisuudessa

vahvana. Rakentamisessa se laski

hieman, mutta oli lähellä keskimääräistä.

Teollisuuden tuotantokapasiteetti

on varsin hyvin hyödynnettynä.

Lokakuussa 88

prosenttia yrityksistä

arvioi kapasiteetin

olevan kokonaan käytössä.

Henkilöstön määrä

lisääntyi kolmannella

neljänneksellä

kaikilla toimialoilla, ja

loppuvuodelle odotetaan

hieman pienempää työvoiman

määrän kasvua.

Rekrytointivaikeudet ovat huomattava

ongelma useimmilla toimialoilla.

EK:n kyselyyn vastanneista 31

prosentilla ammattityövoiman saatavuus

oli lokakuussa kasvun esteenä.

Kaikista vaikein tilanne oli rakentamisessa.

Yli puolet rakennusyrityksistä

raportoi rekrytointivaikeuksista. Samaan

aikaan noin viidesosa kaikista

yrityksistä kuvasi kysyntää heikoksi.

Kannattavuuden odotetaan kohoavan

lähikuukausina hieman teollisuudessa

ja palveluissa, mutta rakentamisessa

se pysyisi vakaana.

TOISAALTA

Arvostukset alhaalla

”YRITYKSET EIVÄT ole käyttäneet kaikkia

voittojaan investointeihin, vaan ne ovat

myös ostaneet omia osakkeitaan. Se on

parantanut yritysten osakekohtaisia tuloksia

ja antanut voimakasta myötätuulta Yhdysvaltojen

osakemarkkinoille. Tuloskasvu on

kuitenkin ollut niin vahvaa, että siihen nähden

osakkeiden arvostukset eivät useimmilla

toimialoilla ole nousseet pilviin.”

Mandatum Lifen korkosijoitusjohtaja Juhani Lehtonen

Veronmaksajan Taloustaito -lehdessä.

Lentävä norsu

”JOSPA JUURI se yksi osake olisikin arvonsa

moninkertaistaja. Näitä tarinoita

meillä on, mutta niitä on vaikea ennakoida.

Kolmen vuoden ajalta Neste, Aspocomp,

Kotipizza ja Talenom ovat yli kolminkertaistaneet

arvonsa. Revipä siitä päätelmiä! Toimialoilla

on yhtä paljon yhteistä kuin norsulla

ja undulaatilla.”

Henri Elo pohtii Kauppalehdessä, kuinka todennäköistä

sijoittajan olisi löytää kultasuoni yhtä osaketta

tankkaamalla.

Indeksit kiikkulaudalla

”ITSE EN kovin suurin panoksin edes yritä

ajoittaa indeksin kulloisiakin käänteitä.

Nykytilanteessa olen joka tapauksessa

valmistautunut henkisesti siihen, etteivät

tulevat vuodet ole suuressa kuvassa yhtä

tuottavia kuin lähihistorian vuodet. Jos tämä

arvaus osuu oikeaan, tulee osinkojen suhteellinen

merkitys kasvamaan osakesijoittajan

kokonaistuotoissa. Voin hyvin olla väärässäkin.”

Jukka Oksaharju muistuttaa Nordnet-blogissaan, että

Helsingin pörssin indeksi on finanssikriisin pohjilta

kolmin- ja New Yorkin nelinkertaistunut.

Alennuksia odotellessa

”KUN SIJOITTAA joka kuukausi, tulee ostaneeksi

osakkeita myös kurssien laskiessa.

Se on sama asia kuin ostaisi osakkeita

alennusmyynnistä. Pörssi vain on siitä kummallinen

paikka, että sen alennusmyynteihin

ihminen joutuu pakottamaan itsensä.”

Sijoittaja Merja Mähkä opastaa Helsingin Sanomien

blogissaan, miten suhtautua kurssien heiluntaan.

9/2018 VIISAS RAHA 9


VALOKEILASSA

Toimitusjohtaja Vesa

Tykkyläinen uskoo, ettei

markkinoilla osata arvioida

Baswaren asemaa globaalina

pilvipalveluyhtiönä.

Baswaren markkinaarvo

on noin 2,5 kertaa

liikevaihto, kun verrokkiyhtiöillä

kerroin on jopa

kymmenen.

10 VIISAS RAHA 9/2018


Basware

tavoittelee

isompaa

maalia

Globaali pilvipalveluyhtiö aikoo

kasvattaa alle 150 miljoonan

liikevaihtonsa miljardiin euroon.

TEKSTI: PEKKA VIROLAINEN | KUVAT: TIMO PORTHAN

Baswaren osaketta jonotettiin

vuosituhannen vaihteessa, eikä

turhaan.

Se on yksi it-kupla-ajan menestyjiä,

jonka kurssi ei ole

käynyt kertaakaan listautumishinnan

(5,70 ¤) alapuolella.

Nyt Basware on uuden lähdön kynnyksellä,

kun se on päivittämässä liiketoimintastrategiaansa.

Se vauhdittaa entisestään pilviliiketoimintansa

kasvua ja panostaa myyntiin ja

markkinointiin. Yhtiö on myös vähentänyt

väkeä vanhoista toiminnoista ja palkkaa nyt

uusiin toimintoihin lisää osaajia – eli ikään

kuin palaa takaisin startup-moodiin.

Kauas pilvet karkaavat

Baswaren tavoite kasvattaa pilvipalveluliiketoimintaansa

entistä nopeammin tuntuu kuitenkin

karkaavan tulevaisuuteen. Kun yhtiö

kertoi maalin siirtämisestä pari vuotta eteenpäin,

tuli markkinoilta tylyä palautetta. Analyytikot

olivat suorastaan vihaisia kolmannen

vuosineljänneksen tulosinfossa ihmetellen,

miksi yhtiö puhuu miljardin liikevaihdon

visiosta, mutta samalla siirtää pari vuotta

kauemmas sitä tavoiteaikataulua, jolla pilviliiketoiminnan

vuosittainen kasvu saadaan

nostettua luvatulle yli 20 prosentin tasolle.

Kolmannen kvartaalin tulos oli edelleen

tappiollinen ja liikevaihto näytti junnaavan

paikallaan, vaikka myyntiin niin kovasti panostetaankin.

Esimerkiksi Inderesin analyytikko Joni

Grönqvist totesi, että yhtiö suorastaan hämmentää

markkinoita viestinnällään.

Pörssissä Baswaren jo ennestään pitkin

vuotta valunut kurssi notkahti tulosjulkistuksen

jälkeen kymmenellä prosentilla.

Pääomistajilla tuntuu kuitenkin olevan

luottoa yhtiön isoon visioon. Ja miksei olisi,

ovathan yhtiön perustajat edelleen kymmenen

suurimman osakkeenomistajan joukossa.

9/2018 VIISAS RAHA 11


VALOKEILASSA

Basware, osakkeen hinta

12 viime kuukauden aikana

12 KK ALIN

19,75 €

VIIMEISIN

21,80 €

12 KK YLIN

46,80 €

– Markkinapotentiaali

on valtava,

joten nyt pitää olla

rohkeutta panostaa

myyntiin ja markkinointiin,

Vesa

Tykkyläinen

sanoo.

Osakkeen kurssi on nyt lähes alimmalla

tasollaan 12 viime kuukauden vaihteluvälillä.

Yhtiön suurin omistaja, Lontoossa

päämajaansa pitävä hedge-rahasto

Arrowgrass Capital Partners oli sekin

varmasti tietoinen uudesta strategiasta

tullessaan omistajaksi vuonna 2014. Vielä

varmemmin sitä oli bostonilainen rahasto

Massachusetts Mutual Life Insurance,

joka tuli toiseksi suurimmaksi omistajaksi

vasta tänä vuonna.

Kun vuoden 2000 helmikuussa osakeantiin

jonotettiin Aleksanterinkadulla,

yhtiö sai 54 000 omistajaa. Nyt osakkaita

on jäljellä enää viidesosa.

Dynamiikkaa SaaS:lla

Baswaren toimitusjohtaja Vesa Tykkyläinen

ei vaikuta kritiikistä hermostuneelta.

Hän arvioi, että pilviliiketoiminnan

logiikka ei ole avautunut markkinoille

eikä kaikille analyytikoille.

– Käymme läpi isoa liiketoiminnan

murrosta. Aikaisemmassa lisenssiliiketoimintamallissa

teimme asiakkaan

kanssa kaupat softalisenssistä, joka laitettiin

pyörimään asiakkaan serverille.

Vuonna 2014 alkaneessa pilviliiketoimintamallissa

ohjelmisto pyöritetään omissa

servereissä ja sama palvelu myydään

asiakkaille kuukausilaskutuksella.

– Tämä on iso transitio, mutta jo nyt

uusi pilviliiketoimintamalli vastaa valtaosaa,

66 prosenttia, meidän liikevaihdosta.

Basware oli vanhalla liiketoimintamallillaan

hyvinkin kannattava ja maksoi

kelpo osinkoa. Pidemmän päälle uutta

toimintatapaa, pilviliiketoimintaa, on kuitenkin

helpompi kasvattaa. Se on myös

malli, johon koko toimiala on menossa.

– Uudessa liiketoimintamallissa investoinnit

etenkin myyntiin ja markkinointiin

tulevat etupainotteisesti. Tulot tulevat

myöhemmin, mutta kuukausittain

ja toistuvasti, Tykkyläinen selittää.

Muutosta voisi verrata siihen, miten

elokuvien vuokraaminen siirtyi kioskeista

internetiin.

– Olemme hyvin varmoja siitä, että

uusi strategia maksaa investoinnit takaisin

pitkässä juoksussa.

Paperiton taloushallinto

Kun yritykset länsimaissa ovat kovaa

vauhtia siirtymässä ei pelkästään e-laskuihin

vaan kaikessa taloushallinnossa

paperittomiin järjestelmiin, kannattaa

juuri nyt hakea aggressiivisesti markkinaosuuksia.

Alalla toimii useita yrityksiä ja kaksi

suurta amerikkalaisyhtiötä Piilaaksosta,

Coupa ja Ariba. Ariba tosin siirtyi muutama

vuosi sitten saksalaisen softajätin

SAP:n omistukseen neljällä miljardilla

dollarilla.

Tutkimusyhtiö Forrester arvioi, että

markkina, jota sadat yritykset nyt jakavat,

on noin viisi miljardia euroa vuodessa,

mutta se kasvaa muutamassa vuodessa 15

miljardiin euroon.

Siksi Baswarekin uskalsi kuukausi sitten

julistaa, että se kasvattaa alle 150 miljoonan

liikevaihtonsa miljardiin euroon.

– Panostukset markkinointiin tulevat

AAMULENKILTÄ

VAUHTIA

MATKAPÄIVIIN

TOIMITUSJOHTAJA Vesa Tykkyläinen on

kotoisin Lieksasta ja opiskellut Oulussa

tietoliikenneinsinööriksi. Hän toimi Nokialla

30 vuotta eri tehtävissä. Viimeinen

titteli oli Nokia Networksin Liquid Core

-liiketoiminnan johtaja, mikä tarkoittaa

tukiasemaverkon ympärillä toimivien

palveluverkkojen hallintaa. Palvelu

oli menossa pilveen ja toiminta oli yhtä

kansainvälistä kuin Baswaressa, joten

Tykkyläinen uskoi, että hänellä olisi annettavaa

myös Baswarelle.

– Minua kiinnosti, kuinka tämä liiketoiminta

on makeassa vaiheessa, kansainvälisyyden

ja kasvun kynnyksellä. Lisäksi

yrityksellä on hyvät tuotteet ja erinomainen

positio kasvavalla markkinalla,

Tykkyläinen sanoo.

Baswaren koko kansainvälinen johtoryhmä

on mukana omistamassa yhtiötä,

joten intressiä tavoitteiden saavuttamiseen

riittää. Voimia paljon matkapäiviä

sisältävään työhön Tykkyläinen kerää

kakkosasunnossa Perniössä puuhastelleessaan

sekä miltei joka aamu kello 5.50

kuuden kilometrin lenkillä snautserinsa

kanssa.

12 VIISAS RAHA 9/2018


BASWARE

meille takaisin noin seitsemänkertaisena

myyntinä, Tykkyläinen lupaa.

Pohjoismaat ovat olleet edelläkävijöitä

taloushallinnon digitalisaatiossa, mutta

tällä hetkellä kasvu on kovinta Yhdysvalloissa,

Iso-Britanniassa, Saksassa ja

Ranskassa. Karkeasti arvioiden kaksi

kolmasosaa näiden maiden yrityksistä ei

vielä ole digitalisoinut ostamisen ja maksamisen

käytäntöjään.

– Tämä on meille iso mahdollisuus.

Miksi iso yritys Euroopassa tai Yhdysvalloissa

ottaisi keskeisen taloushallinnon

palvelun kaukaisesta Suomesta

tulevalta pieneltä yritykseltä?

– Siksi, koska ne haluavat ostaa laatua,

best in class -palveluja, Tykkyläinen

vastaa. Hän viittaa Gartnerin tutkimukseen,

jonka mukaan Baswaren tuotteet

ovat toimialallaan samassa kärkiluokassa

kuin kahden ison kilpailijan.

Hyvä, jos tuote on kunnossa. Mutta

kuinka suomalainen osaa sen myydä?

– Me emme ole enää vientimoodissa,

vaan toimimme paikallisesti kussakin 60

kohdemaassa omalla myyntiorganisaatiolla

ja partnereiden kautta pienempien

asiakkaiden kanssa, Tykkyläinen vastaa.

Kauppaa on tehty hyvin, sillä asiakaskunnasta

löytyy yrityksiä, kuten Carlsberg,

Heineken, ABB ja Panasonic sekä Suomesta

muun muassa Valmet ja Fortum.

Näitä kansainvälisiä yrityksiä Basware

palvelee eri puolilla maailmaa.

– Erästä yritystä palvelemme 85 eri

maassa.

Sujuva maksaminen tuo säästöjä

”ME EMME OLE ENÄÄ

VIENTIMOODISSA,

VAAN TOIMIMME

PAIKALLISESTI KUSSAKIN

60 KOHDE MAASSA.”

E-lasku tunnetaan pienimmissäkin firmoissa,

mutta Baswaren ostamisen ja

maksamisen automaation merkitys on

sitä suurempi, mitä suuremmasta yrityksestä

on kyse. Baswaren palvelu on kuin

yrityksen sisäinen verkkokauppa. Sinne

on määritelty, mitä tuotteita voi ostaa miltäkin

toimittajalta ja millä hinnoilla. Kun

joku ostaa jotain, tieto ostosta menee automaattisesti

oikealle taholle hyväksyttäväksi

ja lasku täsmäytyy oikeaan paikkaan.

Kun ostaminen sekä laskujen käsittely

ja maksaminen sujuvoituvat, yritys ja voi

keskittyä varsinaiseen liiketoimintaansa

ja tarvitsee vähemmän henkilöstöä papereiden

käsittelyyn. Maksujen viivästymisestä

aiheutuvat kulut jäävät pois,

ja järjestelmä voi jopa neuvotella yritykselle

alennuksia aikaisen maksamisen

ansiosta.

Verkkoliiketoiminnassaan Basware

kytkee ostajat ja toimittajat maailmanlaajuisesti

sähköisesti toisiinsa verkon

kautta niin, että tilaukset ja laskut menevät

suoraan sähköisesti oikealta taholta

toiselle.

– Tässä olemme jo kilpailijoitammekin

edellä, sillä verkkoamme käyttää jo miljoona

asiakasta sadassa eri maassa.

Aliarvostettu osaaja

Tykkyläinen arvelee, ettei markkinoilla

ole osattu arvioida Baswaren asemaa globaalina

pilvipalveluyhtiönä. Baswaren

Baswaren tunnusluvut

2016 2017 2018 (ennuste)

Liikevaihto (milj. €) 148 149 141

Liikevaihdon kasvu (%) 4 0 −6

Liikevoitto (EBIT) −14,1 −9,5 −2,7

Liikevoitto (%) −6,4 −1,9 −9,1

EPS - ilman kertaeriä −1,1 −0,81 −0,48

Osinko/osake 0,0 0,0 0,0

P/E neg. neg. neg.

P/B 3,9 15,9 3,2

Omavaraisuusaste (%) 58 55 67

Markkina-arvo (milj. €) 490 610 313

Lähde: OP 18.10.2018 (markkina-arvo 5.11.)

ANALYYTIKOT

NÄKEMYKSISSÄ ISOJA EROJA

NORDEAN Sami Sarkamies on osavuosikatsauksen

jälkeen toistanut yhtiölle

suosituksen “osta”, mutta laskenut tavoitehinnan

45 euroon aikaisemmasta

50 eurosta. Inderesin Joni Grönqvist

laski suosituksen tasolle “vähennä”

markkina-arvo on noin 2,5 kertaa liikevaihto,

kun verrokkiyhtiöillä kerroin on

jopa kymmenen.

– Ero on melkoinen, vaikka emme uskoisikaan,

että jenkkifirmojen arvostus

olisi ihan oikealla tasolla, Tykkyläinen

huomauttaa.

Hän kehottaa sijoittajia katsomaan

Baswaren tilausvirran kasvua ja pilviliiketoiminnan

kehitysvauhtia, sillä nettomyynti

ja kannattavuus eivät kerro ihan

koko totuutta yhtiön tilanteesta.

– Luovuimme viime vuonna kahdesta

liiketoiminnasta. Siksi luvut ovat vertailukelpoisia

vasta toisella kvartaalilla ensi

vuonna. Kun pilviliiketoiminnan kasvu

koko ajan kiihtyy ja se on jo kaksi kolmasosaa

liikevaihdostamme, kasvu alkaa

vetää koko yhtiön lukuja hyvään suuntaan,

Tykkyläinen lisää.

Cloud-liiketoiminnassa parasta on sen

skaalautuvuus.

– Käyttökatelukua seuraamalla näkee,

kuinka liikevaihto kasvaa nopeammin kuin

palvelun tuottamisen ja myynnin kustannukset

kasvavat, Tykkyläinen myhäilee. n

(aikaisemmin “lisää”) ja tavoitehinnan

27,0 euroon (aikaisemmin 36,5 euroa).

OP:n Kimmo Stenvall säilytti suosituksen

”osta”-tasolla, mutta laski tavoitehintaa

lokakuussa 43:sta 42:een

euroon.

9/2018 VIISAS RAHA 13


SIJOITUSKOULU

TERMIT

TUTUKSI

1

YRITYSRISKI kuvaa

yrityskohtaista riskiä.

Tunnetaan myös

vastapuoliriskinä tai epäsystemaattisena

riskinä.

Jos sijoittaja hankkii

osakkeita yhtiöstä, jonka

talous on huonossa kunnossa,

yritysriski on korkea.

Sijoittamalla useampaan

kuin yhteen yhtiöön

voi pienentää yritysriskiä.

Kun salkkuun sisältyy

erittäin monta yhtiötä,

jäljellä on enää markkinariski.

2

MARKKINARISKI eli

systemaattinen riski

on kaikille yrityksille

yhteinen. Siltä ei voi

välttyä edes hajauttamalla

sijoituksia laajasti.

Markkinariski kuvaa koko

globaalin osakemarkkinan

yhteistä riskiä.

3

VALUUTTARISKI tulee

kyseeseen, jos

sijoittajan kassavirta

on eri valuutassa kuin

kotivaluutta, esimerkiksi

suomalaisella sijoittajalla

dollareissa. Valuuttakurssien

muutokset voivat

suurentaa tai pienentää

tuottoa. Yhtiötasolla

valuuttariski voi vaikuttaa

sekä kustannusrakenteen

että myynnin kautta:

jos esimerkiksi yhtiö ostaa

raaka-aineensa dollareissa

ja tekee myynnit

euroissa, dollarin vahvistuminen

on sille negatiivinen

seikka.

4

LUOTTORISKI liittyy

korkosijoittamiseen.

Luottoriski

merkitsee vaaraa siitä,

että yritys tai valtio ei selviydy

velanmaksusta.

Tiedosta sijo

Mitä tarkoittavat

yritys-, markkina- ja

valuuttariski? Miten

osakesijoittaja voi

suojautua niiltä?

Tärkeää on myös

tunnistaa oma

riskinottokyky.

TEKSTI: VEERA SALOHEIMO

14 VIISAS RAHA 9/2018


ittamisen riskit

Osakesijoittamiseen

liittyy aina

riskejä. Ei kuitenkaan

kannata

lähteä minimoimaan

riskejä nollaan,

sillä samalla

tuotto-odotus

lysähtää. Riski ja

tuotto-odotus kulkevat käsi kädessä.

Fiksua on tunnistaa oma riskinottokyky

ja toimia sen mukaan. Parhaiten

omaan riskinottokykyyn pääsee kiinni

miettimällä, milloin sijoitettavia varoja

tarvitaan. Jos henkilö on nuori ja suunnittelee

tarvitsevansa sijoitussalkun rahoja

vasta eläkkeellä, on aikajänne useita

vuosikymmeniä ja riskiä on varaa ottaa

rutkasti. Koko sijoitusaikana luvassa on

luultavasti useita kurssinousuja ja -laskuja,

jotka pitkä aikaväli tasaa. Sen sijaan

jos varoja tarvitaan jo parin vuoden kuluttua

esimerkiksi asunnon ostoon, kannattaa

salkun osakepainon olla huomattavasti

pienempi.

Riskinottokyvyn lisäksi jokaisella

sijoittajalla on oma temperamenttiin sidottu

riskinottohalunsa. Riskinottohalu

voi olla alempi kuin -kyky.

– Jos salkun arvo putoaa 20 prosenttia,

pystytkö edelleen nukkumaan yösi

hyvin?, havainnollistaa sijoitusjohtaja

Kaisa Alamäki Nooa Säästöpankista.

Hajautus alentaa riskiä

Hajautus on sijoittajan ainoa ilmainen

lounas, kuuluu vanha sanonta. Hajauttamalla

pystyy pienentämään salkun

riskiä tuotto-odotuksen kärsimättä.

Sen sijaan kaikille yrityksille

yhteistä markkinariskiä hajautuskaan ei

pienennä.

Salkunhoitaja Topias Kukkasniemi

Mandatum Lifesta on huomannut, että

suomalaisilla sijoittajilla on parantamisen

varaa erityisesti maantieteellisessä

hajauttamisessa.

– Suomalaisten sijoittajien sijoitukset

keskittyvät suurelta osin kotimaahan.

Sijoitusten hajauttaminen Suomen ulkopuolelle

voisi olla hyödyllistä koko salkun

riskitason kannalta, hän sanoo.

Osakkeita kannattaa valita lisäksi eri

toimialoja edustavista yhtiöistä, sillä eri

toimialat reagoivat markkinoiden muutoksiin

eri lailla. Helsingin pörssissä on

edustettuina runsaasti teollisuus- ja konepajayhtiöitä,

mutta esimerkiksi kuluttajatuoteyhtiöitä

on vähemmän. Niitä voi

lähteä hakemaan vaikkapa Ruotsista tai

laajemmin maailmalta.

Kolmas tapa hajauttaa sijoituksia on

ajallinen hajautus: sijoitetaan pienissä

erissä esimerkiksi kuukauden välein, ei

kaikkea yhdellä kertaa.

– Suurimmalla osalla ihmisistä ajallinen

hajautus tulee luonnostaan, jos

säästetään kuukausittain osa tuloista,

Kukkasniemi toteaa.

Alamäki herättelee sijoittajia tarkastelemaan

myös sijoitusten likviditeettiä

eli sitä, kuinka nopeasti varat ovat otettavissa

käyttöön.

– Suomalaisten ongelma on se, että

laitetaan varat kiinni epälikvideihin

kohteisiin. Omistetaan seiniä tai koko sijoitusvarallisuus

on kiinni muutamassa

päälistan osakkeessa. Osa rahoista on

hyvä olla vaikkapa globaaleissa sijoitusrahastoissa,

joita voi tarvittaessa myydä.

Tämä palvelee monella tapaa eli tuo salkkuun

likviditeetin lisäksi hajautusta, hän

sanoo.

Koronnosto akuutti uhka

Tällä hetkellä yksi suuri riski osakesijoittajalle

on se, jos Yhdysvaltain keskuspankki

Fed nostaa ohjauskorkoa liian nopeasti

hillitäkseen inflaatiota. Se alkaisi

tukahduttaa talouskasvua.

– Nousumarkkinaa on takana jo monta

vuotta. Tyypillisesti nousukausi ei kuole

pitkään ikään, vaan jokin tapahtuma

laukaisee suhdannekäänteen. Historiaa

tarkastellessa tämä tapahtuma on usein

ollut keskuspankin liian nopea koronnostotahti,

Kukkasniemi sanoo.

Alamäki povaa, että tulossa on myös

enemmän volatiliteettia eli heiluntaa.

– Jo tänä vuonna ollaan nähty Pohjois-

Amerikan markkinassa korjausliikkeet

tammi-, maalis-, kesä- ja lokakuussa.

Ollaan menossa kohti volatiilimpaa ja

ehkäpä myös samalla normaalimpaa

markkinaa. Sijoittaja voi hyötyäkin heilunnasta

ostamalla halvemmalla, Alamäki

sanoo.

Yksi tämänhetkinen riski osakemarkkinoilla

on se, jos yhtiöt eivät yllä niihin

kohdistuviin odotuksiin tuloskasvusta.

– Sijoittajat ovat hinnoitelleet nykyisiin

osakkeiden hintoihin aika korkeat

odotukset tuloskasvusta. Kokonaisuudessaan

markkina on vielä yltänyt näihin

odotuksiin, vaikka yksittäisten yhtiöiden

kohdalla on nähty odotuksista jäämistä,

Kukkasniemi sanoo. n

”SUOMALAISTEN ONGELMA ON SE, ETTÄ LAITETAAN

VARAT KIINNI EPÄ LIK VIDEIHIN KOHTEISIIN.”

– Topias Kukkasniemi, Mandatum Life

9/2018 VIISAS RAHA 15


SIJOITTAJABAROMETRI

16 VIISAS RAHA 9/2018


sijoittajabarometri 2/2018:

Varovaisuus

kasvaa, käteistä

pistetty parkkiin

Pörssiosakkeet pitävät edelleen pintansa

suosituimpana sijoituskohteena, vaikka

pankkitalletusten ja rahastojen suosio

on ollut selvässä kasvussa.

TEKSTI: PEKKA VIROLAINEN | KUVITUS: OIVIND HOVLAND / ALAMY

Syksyn turbulenssi osakemarkkinoilla

näkyy sijoittajien

näkemyksissä ja tekemisessä.

Aikaisempaa suurempi joukko

on vähentänyt osakesijoituksia

ja kasvattanut rahatalletusten

osuutta salkuissaan.

Osakkeista ei sijoittajabarometrin

mukaan kuitenkaan olla suurimittakaavaisesti

luopumassa, sillä 56 prosenttia

kertoi kasvattaneensa sijoituksiaan

pörssiosakkeisiin viimeisen kuuden kuukauden

aikana. Pörssiosakesijoituksia

vähentäneitä oli 20 prosenttia.

Pörssisäätiön ja Osakesäästäjien teettämän

sijoittajabarometrin vastaukset

kerättiin loka–marraskuun vaihteessa.

Varovaisuus näkyy siten, että pörssiosakkeita

oli lisätty osakesalkkuun

jonkin verran vähemmän kuin puoli

vuotta sitten arvioitiin ja muita sijoitusmuotoja

lisätty enemmän kuin puoli

vuotta sitten arvioitiin.

Vaikka peräti puolet vastaajista uskoo

osakekurssien laskevan seuraavien

kuuden kuukauden aikana, aikoo 57

prosenttia kasvattaa pörssiosakesijoituksiaan

myös tulevan puolivuotiskauden

aikana.

Nordean sijoitusstrategi Ville Korhonen

näkee tilanteessa realismin tajua.

– Olemme jo aika pitkällä syklissä ja sijoittajilla

on monta hyvää vuotta taskussa.

On myönteisessä mielessä silmiinpistävää,

että edelleenkin on suunnitelmia sijoittaa

osakemarkkinoille, vaikka samaan

aikaan enemmistö kyselyyn vastanneista

arvioikin, että laskua voi olla tiedossa.

9/2018 VIISAS RAHA 17


SIJOITTAJABAROMETRI

KIINNOSTAVIMMAT PÖRSSIYHTIÖT

SIJA SIJ. 1/18 YRITYS MAININTOJA, KPL

• 1 2 Nordea 709

• 2 1 Nokia 475

• 3 5 Orion 256

• 4 4 Sampo 242

• 5 6 UPM 238

• 6 9 Wärtsilä 222

• 7 7 Kone 217

• 8 12 Neste 197

• 9 3 Fortum 173

• 10 10 Telia 138

Nordea ohitti Nokian

NORDEA OHITTI Nokian ja vuosi sitten

melkoisessa pyörityksessä ollut Fortum

tipahti kolmospaikalta yhdeksänneksi,

kun kysyttiin, mitkä ovat sijoittajien

mielestä kiinnostavimpia pörssiyhtiöitä.

Taalerin Jouni Saario kaipaisi

tietoa, onko kyse nousupotentiaalista

vai yleisestä kiinnostuksesta, meni se

sitten ylös tai alas.

– Senhän voi tulkita miten vain.

Kiinalaisten suunnitelmat Amerin

suhteen ovat kasvattaneet yhtiön

kiinnostavuutta ja harvemmin uutisissa

ollut Fortum on nyt vähemmän

kiinnostava.

– Neste on listalla nousussa, eikä

syyttä. Ilmastonmuutoksen takia se

on perustellusti kiinnostava. Uusiutuva

puoli tuo upsidea ja dieselin tuleva

asema on vaikea kysymys. Lähivuosina

se tulee olemaan yksi mielenkiintoisimpia

Suomi-osakkeita, Saario

arvelee.

Huhtamäki on noussut listalla

eniten.

– Muovin käyttö ja pakkausmateriaalit

ovat paljon otsikoissa, ja se on

oleellista Huhtamäen bisnekselle,

Saario toteaa.

Outokumpu, Altia ja Rovio ovat pudonneet

top 10:n joukosta. Esimerkiksi

Altia ei ole juuri listautumisensa

jälkeen herättänyt huomiota. Roviokaan

ei ole enää 30 kiinnostavimman

yhtiön joukossa.

Tulokkaita kiinnostavimpien kärkeen

ovat muun muassa Konecranes,

Aspo ja Valmet.

SIJA SIJ. 1/18 YRITYS MAININTOJA, KPL

• 11 13 Nokian Renkaat 124

• 12 8 Outokumpu 113

• 13 25 Huhtamäki 76

• 14 19 Stora Enso 75

15 - Konecranes 65

16 - Aspo 62

• 17 22 YIT 57

18 21 Ponsse 56

• 19 15 Revenio Group 55

• 20 20 Capman 46

– Konepajat muodostavat merkittävän

osan Helsingin pörssistä. Globaali

talouskasvu on niille tärkeä ajuri,

ja siihen vaikuttavat muun muassa

kauppasotapuheet. Helsingin pörssi

on varsin syklinen metsäyhtiöiden ja

konepajayhtiöiden kautta. Niitä sopiikin

katsoa nyt tarkkaan, Saario

jatkaa.

Orion nousi viidenneltä sijalta kolmanneksi.

– Isot liikkeet Orionissa ovat varmasti

nostaneet kiinnostavuutta,

Nordean Ville Korhonen sanoo.

Orionin osakekurssissa nähtiin melkoista

heilahtelua lokakuun lopussa

juuri kyselytutkimuksen tekoaikoihin.

– Muiden terveyspalvelujen puuttuminen

listalta kyllä vähän ihmetyttää,

kun huomioi, missä tilassa meidän

demografiat ovat. Esimerkiksi sektorin

suosikkimme Terveystalo ei näy

listalla lainkaan, Taalerin Saario hämmästelee.

Pankit ovat edelleen toimialoista

kiinnostavimpia. Korkojen nousun

odotetaan satavan pankkien laariin.

Saario kuitenkin muistuttaa, että Taalerissa

ei uskota euroalueen korkojen

nousuun niin, että pankit saisivat siitä

merkittävää myötätuulta. Rahanpesuepäselvyydet

voivat varjostaa

jonkin aikaa. Tuloskasvun suhteen on

myös riskejä.

– Nordean osinko lie turvattu lähivuosiksi,

mutta mitä pidemmälle

mennään, sitä enemmän vaaditaan

tuloskasvua sen ylläpitämiseksi,

Saario sanoo.

SIJA SIJ. 1/18 YRITYS MAININTOJA, KPL

• 21 27 Citycon 44

• 21 26 Kesko 44

23 - Amer/Amer Sports 43

24 - Outotec 42

• 25 17 Lehto Group 41

26 - Elisa 39

• 27 23 Suomen Hoivatilat 35

• 28 14 Metsä Board 34

29 - Tokmanni 31

30 - Valmet 30

Taalerin markkina-analyytikko Jouni Saario

suosittaa hajauttamaan osakeriskiä Suomen

ulkopuolelle muutenkin kuin vain kansainvälisten

suomalaisten pörssiyhtiöiden kautta.

Nordean sijoitusstrategi Ville Korhonen näkee

myönteisenä, että osakesijoittaminen edelleen

kiinnostaa, vaikka laskuviikkojakin on jo nähty.

18 VIISAS RAHA 9/2018


SUURIMMALLA OSALLA VASTAAJISTA ON YLI

KYMMENEN VUODEN KOKEMUS SIJOITTAMISESTA.

GRAFIIKAT: TEEMU KAVASTO

SIJOITUSKOHTEINA KIINNOSTAVAT TOIMIALAT

Mitkä toimialat kiinnostavat sijoituskohteina tällä hetkellä?

Kaikki vastaajat, n=2 071. Ei osaa sanoa / ei vastausta: 3 %.

=kehitys 1/2016–2/2018

58 %

49 %

40 % 39 % 37 %

Pankit ja

rahoitus

29 %

Konepajat

14 %

Lääkkeet ja

terveydenhuolto

28 %

Tietoliikennepalvelut

12 %

Asunnot ja

kiinteistöt

Teknologia

Kauppa ja muut

kulutuspalvelut

Energia ja

raaka-aineet

17 % 16 %

10 %

Muu perusteollisuus

Rakennusteollisuus

Ruoka- ja muut

kulutustavarat

Kaivosteollisuus

Metsäteollisuus

15 %

Muut teollisuustuotteet

ja -palv.

9 %

5 %

Mediasektori

Tilanne kertoo Korhosen mukaan

myös vaihtoehtojen vähyydestä.

– Meillä on edelleen hyvin matala

korkotaso, ja toisaalta yhtiöiden osinkotuotot

ovat varsin mallikkaita.

Pitkän nousukauden jälkeen salkut

tuottavat kassavirtaa, joka pitää sijoittaa

uudelleen.

– Vaikka olisi vähän usvaisempaa

edessä, kokenut sijoittaja voi kurssien

laskiessa todeta, että nyt hyvien yhtiöiden

osakkeita saa halvemmalla, Korhonen

arvioi.

Suurimmalla osalla Tietoykkönen

Oy:n teettämän kyselyn yli 2 000 vastaajasta

onkin yli kymmenen vuoden kokemus

sijoittamisesta.

Taalerin markkina-analyytikko Jouni

Saario toteaa, että varsinkin yksityissijoittajilla

on tapana ylireagoida esimerkiksi

kymmenen prosentin laskuviikkoon

ja siirtyä sen säikäyttäminä jopa kokonaan

pois osakkeista.

– Ei malteta pitää mielessä osakesijoittamiseen

sisäänrakennettua pitkää horisonttia.

Joko ei ole tehty riittävän hyvää

sijoitussuunnitelmaa, joka pitää sisällään

sen, että osakkeet ovat pitkän aikavälin

sijoituksia, tai sitten ei ole pidetty siitä

kiinni.

– Mutta ei se ole vain piensijoittajien

ominaisuus. Sitä tekevät isompienkin

salkkujen omistajat, Saario lisää.

Kasvun hidastuminen

ei tarkoita talouden taantumista

Suomen ja maailmantalouden näkymiä

sijoittajat arvioivat varsin pessimistisesti.

Vain kolmannes arvioi Suomen kansantalouden

kasvavan ja viidennes sen

supistuvan seuraavan puolen vuoden aikana.

Maailmantalouden suhteen oltiin

vielä pessimistisempiä.

Asiantuntijat epäilivät, että kysymyksen

on ymmärretty tarkoittavan

kasvun hidastumista.

– Maailmantalous on iso laiva, joka ei

9/2018 VIISAS RAHA 19


SIJOITTAJABAROMETRI

”NOUSUPIIKKI PANKKITALLETUSTEN SUOSIOSSA

VOI KERTOA MYÖS SIITÄ, ETTÄ

MARKKINOILLA ON KOTIUTETTU VOITTOJA.”

helpolla käänny nykyisestä reilun 3,5 prosentin

vauhdista. IMF odottaa 3,7 prosentin

kasvua ensi vuodelta. Pitäisi olla

aika merkittävä shokki, että kasvu pysähtyisi,

Korhonen muistuttaa.

Suomen kolmen prosentin kasvuvauhdin

odotetaan hidastuvan kakkosella

alkavaan lukuun.

– Hidastuminen on odotuksissa, mutta

supistumisen puolelle meno vaatisi häiriöitä

maailmantaloudessa. Ehkä tässä

on tulkittu uutisia niin, että riskejä on

ilmassa, ja tarkoitettu kasvun hidastuvan,

ei kuitenkaan supistuvan.

Myös Taalerin Saario arvioi, että moni

rinnastaa globaalin talouskasvun ja osakemarkkinat.

– Ne ovat kaksi eri asiaa. Moni ylitulkitsee

negatiiviselta kuulostavat uutiset

ja vetää niistä turhan radikaaleja ratkaisuja

suhteessa omaan sijoittamiseen.

Pörssien kehitys dominoi talousuutisia,

mutta linkki kokonaistalouteen ei ole niin

suora kuin minkä kuvan talousmediasta

saattaa saada, Saario sanoo.

ARVIOT OMISTUKSEN MUUTOKSISTA SEURAAVIEN 6 KK AIKANA

Miten arvioit omistuksen muuttuvan omalla kohdallasi tulevan 6 kk aikana?

n Aion kasvattaa sijoituksiani n Aion vähentää sijoituksiani

Kaikki vastaajat, n=2 071.

Pörssiosakkeet

–17%

57%

Listaamattomien

yhtiöiden

osakkeet

Rahastoosuudet

–7%

31%

Muut

finanssiinstrumentit

Pankkitalletukset

–12%

25%

Sijoitus vakuutukset

ja kapitalisaatiosopimukset

Oma koti / kesämökki

ym. (oma käyttö)

–2%

7%

Sijoitusasunto

ja muut

sijoituskiinteistöt

Talletuksiin

parkkeerattu rahaa

Eri sijoitusluokista pörssiosakkeet ovat

edelleen yleisimpiä. Osakkeiden perässä

tulevat pankkitalletukset, oma koti tai

kesämökki omaan käyttöön sekä rahastoosuudet.

Näiden kaikkien suosio on parin

vuoden ajan ollut lievässä kasvussa.

Pankkitalletukset ovat trendinomaisessa

kasvussa, vaikka korkotaso on matala.

– Viimeisimmän kyselyn osoittama

vielä selvempi nousupiikki pankkitalletusten

suosiossa voi kertoa myös siitä,

että markkinoilla on kotiutettu voittoja

ja ne on parkkeerattu pankkitalletuksiin

tuumaustauolle. Kun inflaatio on yhden

prosentin luokkaa, rahan ostovoima

niissä hiljalleen sulaa, mutta ne ehkä

7%

–1%

Metsä &

muut

maa-alueet

4%

–1%

–2%

6%

Muu

(esim. arvotaide,

keräily esineet)

4%

–1%

–3%

5%

Asuntorahastot

2%

–1%

4%

Ps-tili

–2%

2%

–1%

20 VIISAS RAHA 9/2018


TALOUDEN KEHITTYMINEN

Miten arvioit maailmantalouden / Suomen kansantalouden /oman taloutesi

kehittyvän seuraavan kuuden kuukauden aikana?

n Kasvaa n Supistuu Kaikki vastaajat, n=2 071.

29 %

32 %

Saldoluku 3

ARVIOIDUT VS. TOTEUTUNEET MUUTOKSET SIJOITUKSISSA

Vastaajien ennakoimat muutokset tulevan kuuden kuukauden sijoituskäyttäytymiselle

Sijoittajabarometrissä 1/2018 vs. toteutuneet muutokset

viime 6 kk:n ajanjaksolla Sijoittajabarometrissä 2/2018. Saldoluku.

Pörssiosakkeet

Muu (arvotaide,

keräily esineet jne.)

n Arvioidut muutokset seuraavan 6 kk:n aikana, 1/2018

n Toteutuneet muutokset viime 6 kk:n aikana, 2/2018

40% 36% 21% 24%

5%

19%

3% 17%

4%

8%

Metsä & muut

maa-alueet

Rahastoosuudet

1%

Ps-tili

15%

3%

7%

Sijoitusvakuutuk. ja

kapitalisaatiosopim.

19 %

34 %

Saldoluku 15

Listaamattomien

yhtiöiden osakkeet

6% 9%

Oma koti / mökki

ym. (oma käyttö)

2%

6%

Muut finanssiinstrumentit

8 %

23 %

Saldoluku 15

13%

18%

Pankkitalletukset

1%

Asuntorahastot

9%

4% 5%

Sijoitusasunto ja muut

sijoituskiinteistöt

odottavat siellä seuraavaa siirtoa, Korhonen

arvelee.

Nordeassa arvioidaankin, että korkoja

nostetaan hitaasti ja maltilliseen tahtiin.

Rahastosijoittaminen on sekin ollut

useamman vuoden kasvussa.

– Niiden kautta salkkuun saa kansainvälistä

hajautusta ja pääsee kätevästi

kiinni esimerkiksi isoihin teknologiajätteihin,

joiden osakkeet ovat kehittyneet

vahvasti viime vuosina, Korhonen pohtii.

Saario lisää, että suomalaisilla on kotimaisia

osakkeita radikaalisti ylipainossa

suhteessa markkinan kokoon.

– Olisi toivottavaa, että esimerkiksi

rahastojen kautta toteutettaisiin maantieteellistä

hajauttamista.

Eniten kasvua on listaamattomissa

yhtiöissä.

– Kun taloudessa on pitkään hyvä sykli

päällä, alamme nähdä enemmän pienten

yhtiöiden listautumisia. Tarjolle tulee

myös kiinnostavia joukkorahoituskohteita,

ja joitakin markkinoidaan isommalla

profiililla, Korhonen sanoo.

Asuntosijoittamisesta puhutaan paljon

mediassa, mutta asuntosijoittamisen

kiinnostavuus ei näytä enää kasvavan.

Asuntorahastoihin sijoittaminen vielä

vähemmän.

– Asuntorahastojen arvonkehitys ei ole

pärjännyt pörssin yleiselle kehitykselle.

Tämä on voinut vaikuttaa sijoittajien

mielikuvaan asuntosijoittamisesta, Korhonen

ehdottaa.

– Normaalia heiluntaa. Asuntosijoittajan

peruskauran, eli pienten asuntojen

kasvukeskuksissa, hinnat ovat nousseet

voimakkaasti, ja täten tuotto-odotukset

ovat laskeneet, Saario sanoo. n

Sijoittajabarometrin on tehnyt Tietoykkönen

Oy Osakesäästäjien, Pörssisäätiön

ja Viisas Raha -lehden toimeksiannosta.

Tutkimuksen tarkoituksena on selvittää

yksityissijoittajien sijoituskäyttäytymistä

ja heidän näkemyksiään talouden ja sijoitusmarkkinoiden

kehityksestä. Tutkimuksen

kohderyhmänä ovat Osakesäästäjien

jäsenet sekä Pörssisäätiön sähköisen

uutiskirjeen tilaajat. Aineisto kerättiin

internetin välityksellä 26.10.–4.11.2018.

Kaikkiaan kyselyjä lähetettiin 30 523 kappaletta.

Kyselyyn saatiin 2 071 hyväksytysti

täytettyä vastausta, jolloin vastausprosentiksi

muodostui seitsemän.

9/2018 VIISAS RAHA 21


MEGATRENDIT

BlackRockin

strategi Rob

Powell pitää

teknologian

kehitystä

megatrendeistä

tärkeimpänä.

22 VIISAS RAHA 9/2018


Teemarahastoja

kärsivälliselle sijoittajalle

Kun osakemarkkinoiden näkymät synkistyvät,

varainhoitajat tarjoavat lääkkeeksi teemarahastoja.

TEKSTI: HELENA RANTA-AHO | KUVA: ANTERO AALTONEN

Muistatko vielä

1990-luvun loppuvuodet?

Silloin

puhuttiin uudesta

taloudesta

ja siitä, miten talouden

rakenteet muuttuvat teknologian

ansiosta. Optimismi oli huipussaan

ja osakekurssit nousivat

selvästi nopeammin kuin yritysten

tulokset. Samantapaista aikaa on

markkinoilla eletty viime vuodet.

Tänä syksynä optimismi on vaihtunut

varovaisuudeksi. On todennäköistä,

että osakemarkkinoiden

keskimääräinen tuotto jää lähivuosina

kauas edellisten vuosien huippulukemista.

Näkymä on pannut

vauhtia varainhoitajien tuotekehitystiimeihin.

Kun keskimääräinen

tuotto-odotus hiipuu, sijoittajille

myydään pitkää sijoitusaikaa ja valtavirrasta

poikkeavia ratkaisuja.

Trendien haistelua

Ei ole ihme, että megatrendejä

ja niillä ratsastavia teemarahastoja

nostetaan esille yhä innokkaammin.

Teemarahastot sijoittavat

varansa yhtiöihin, joiden

uskotaan hyötyvän, kun maailmantalous

hakee uutta asentoa. Tuotto

voi olla ruhtinaallinen, jos valitsee

oikean trendin ja jos malttaa

odottaa kauan. Siis kaksi kertaa jos.

Oppirahoja ovat maksaneet

kaikki ne, jotka teknotrendi tempaisi

mukaansa vuosituhannen

vaihteessa. Teknologia on kyllä

muuttanut maailmaa ja vaurastuttanut

sijoittajia, mutta muutos vei

parikymmentä vuotta pidempään

kuin 1990-luvun lopulla arveltiin.

Teknologian mahti ei ole haihtunut:

– Teknologian kehitys on megatrendeistä

tärkein, koska se vaikuttaa

muihin trendeihin. Lisäksi

se on avainasemassa, kun etsitään

ratkaisuja maailmanlaajuisiin haasteisiin,

sanoo yhdysvaltalaisen varainhoitojätti

BlackRockin temaattisten

rahastojen johtava strategi

Rob Powell, joka kävi lokakuun

lopulla Helsingissä edistämässä

työnantajansa rahastojen suosiota

Suomessa.

SIJOITUSTEN

KESKITTÄMINEN

YHDYSVALTOIHIN JA

EUROOPPAAN OLISI

PAHA VIRHE, KOSKA

MUU MAAILMA KASVAA

PALJON NOPEAMMIN.

Teemaan indeksin kautta

BlackRock pitää vahvoina trendeinä

myös ilmastonmuutosta ja raakaaineiden

niukkuutta, kaupungistumista,

väestön ikääntymistä, maailmantalouden

painopisteen muutosta

sekä teknologian kehitystä.

Niihin perustuvia indeksejä Black-

Rockilla on melkein täysi tusina.

Powell muistuttaa pitkäaikaista

sijoittajaa avarakatseisuudesta. Sijoitusten

keskittäminen yksinomaan

Yhdysvaltoihin ja Eurooppaan olisi

hänestä paha virhe, koska muu

maailma kasvaa paljon nopeammin.

Kiina ampaisee talouden supervallaksi,

jonka arvioidaan ohittavan

Yhdysvallat patenttihakemusten lukumäärässä

ensi vuonna.

Niin kuin arvata saattaa, Black-

Rockin teemarahastojen pelikenttänä

on koko maailma. Varainhoitajan

uutuuksiin kuuluu Stoxx

Global Digital Security -indeksiä

seuraava pörssinoteerattu rahasto eli

ETF. Siihen kelpaavat yhtiöt saavat

vähintään puolet tienesteistään liiketoiminnasta,

joka liittyy arkaluontoisen

tiedon säilyttämiseen, käsittelyyn

tai välittämiseen. Rahasto jakaa

varansa tasaosuuksiin kaikkiin salkkuyhtiöihinsä,

joita on vähintään 80.

Syyskuun lopussa sijoituskohteita oli

84. Rahaston painopiste oli vahvasti

Yhdysvalloissa, jonne oli sijoitettu

varoista 45 prosenttia.

Teema-ETF:ät haastavat aktiivisesti

hoidetut vastineensa hinnalla.

Esimerkiksi digitaaliseen turvallisuuteen

keskittyvän ETF:n vuotuinen

hallinnointipalkkio on 0,40

prosenttia. Se saattaa kuulostaa

paljolta ”tavallisiin” ETF:iin verrattuna,

mutta palkkio on huomattavasti

pienempi kuin useimpien aktiivisesti

hoidettujen teemarahastojen

palkkiot. Kahden prosentin

vuotuiset palkkiot eivät ole niissä

poikkeuksellisia. BlackRockin

kymmeneen ETF-teemarahastoon

oli syyskuun lopussa sijoitettu yhteensä

4,4 miljardia dollaria. n

9/2018 VIISAS RAHA 23


ANALYYSI

24 VIISAS RAHA 9/2018


Koko ratkaisee

IT-konsultoinnissa

IT-konsultointi- ja ulkoistusalan yhtiöiden palveluille on

varmaa kysyntää, sillä toimialasta riippumatta yrityksillä

on tarve tietojärjestelmiensä uusimiselle ja digitaalisille

ratkaisuille. Pienet toimijat jäävät kuitenkin jalkoihin,

kun suuryhtiöt valtaavat pelikentän.

TEKSTI: PEKKA AAVIKKO | KUVITUS: LUCIANO LOZANO / ALAMY

Kaikkien toimialojen yritykset

tarvitsevat tietotekniikkaa liiketoimintansa

pyörittämiseen ja

toiminnan kehittämiseen. Pieni

yritys voi ostaa toimintansa tueksi

valmisohjelmistoja esimerkiksi

pilvipalveluna, jolloin erityistä tarvetta IT-osaamiselle

ei ole. Isoilla yrityksillä tietojärjestelmien

kirjo on niin moninainen, että valmisohjelmistojenkin

käyttöönotto edellyttää usein merkittäviä

muutoksia tietojärjestelmien yhteentoimivuuden

aikaansaamiseksi. Yritysten ei kannata

palkata niin paljoa osaavia IT-ammattilaisia, joita

järjestelmämuutoksissa tarvitaan, sillä tarve on

usein väliaikaista. Tietojärjestelmien rakentaminen

ei myöskään ole ydinbisnestä, eikä yritysten

imago välttämättä riitä houkuttelemaan

kysyttyä IT-alan työvoimaa. Suurilla organisaatioilla

on siten tarve IT-alan konsultoinnille toimialasta

riippumatta.

Suuryhtiöiden pelikenttä

Suuryhtiöt ostavat liiketoiminnalleen kriittisiä

IT-palveluita mieluiten suurilta IT-toimittajilta.

Kovaan kasvuun ovat viime vuosina yltäneet

pilvipalveluita tarjoavat yhtiöt, kuten Amazon,

Microsoft ja Google. Näiden yhtiöiden liiketoiminnasta

yrityksille tarjottavat pilvipalvelut ovat

kuitenkin vain osa. Yhtiöt tarjoavat asiakkailleen

9/2018 VIISAS RAHA 25


ANALYYSI

Accenturella on toimintaa yli sadassa maassa.

lähinnä alustan ja valmiiksi suunniteltuja

palveluita, mutta järjestelmien kustomointiin,

integraatioihin ja käyttöönottoon

liittyvät palvelut eivät kuulu niiden

palvelutarjontaan.

Osa IT-konsultoinnin yhtiöistä toimii

erittäin globaalisti. Esimerkiksi CGI,

DXC Technology, Fujitsu ja IBM ovat

tällaisia globaaleja, merkittäviä IT-konsultoinnin

toimijoita. Näiden yhtiöiden

liiketoimintaan sisältyy paljon muutakin;

ne esimerkiksi valmistavat laitteita tai

kehittävät valmisohjelmistoja. IBM on

jäänyt pilvipalveluiden markkinaosuudessa

Amazonin ja Microsoftin jalkoihin,

ja se pyrkii vahvistamaan asemiaan tarjouksellaan

ostaa palvelinten käyttöjärjestelmätason

palveluihin erikoistuneen

Red Hat -yhtiön.

Yritysohjelmistoja kehittävät suuryhtiöt,

kuten Oracle, Microsoft ja SAP, ovat

tyypillisesti erittäin kannattavia yhtiöitä,

jotka ovat kasvaneet sekä orgaanisesti

että yritysostoin. Toimialan yhtiöiden

arvostustasot ovat kuitenkin usein korkeita.

Tuotebisnekseen liittyy myös riski

ketterämmän kilpailijan markkinoille tulosta,

jolloin vanhalta näyttävää tuotetta

myyvän yhtiön liikevaihto voi kääntyä

hiljalleen laskuun. Esimerkiksi IBM:n

perinteiset ohjelmistot ovat jääneet markkinoilla

altavastaajan asemaan, mikä on

näkynyt IBM:n liikevaihdossa. Tuoteyhtiöihin

verrattuna konsulttiyhtiöiden

toiminta on tyypillisesti heikommin kannattavaa,

mutta riskiä myytävän tuotteen

jäämisestä ajastaan jälkeen ei ole.

Accenture (NYSE: ACN) on yksi tunnetuimmista

IT-konsulttiyhtiöistä. Sillä

on toimintaa yli sadassa maassa ja yli

450 000 työntekijää. Yhtiön pääkonttori

on Irlannissa, joskin yhtiön juuret ovat

Yhdysvalloissa ja tilintarkastusyhtiö

Arthur Andersenin konsultointiliiketoiminnassa.

Yhtiöllä on merkittävä asema

myös Suomen markkinoilla, jossa se on

toiminut lähes 20 vuotta ja työllistää noin

1 400 työntekijää. Accenturen liikevaihdosta

Pohjois-Amerikasta kertyy 45 prosenttia

ja Euroopasta reilu kolmannes.

Yhtiön liikevaihdosta ulkoistuspalveluita

on 45 prosenttia ja loppu kertyy erilaisista

konsultointipalveluista.

Capgemini (Pariisi: CAP) on ranskalainen,

noin 200 000 työntekijän IT-jätti.

Suomessa yhtiöllä on noin 400 työntekijää.

Yhtiö tarjoaa muun muassa

SAP-järjestelmään liittyviä palveluita.

Yhtiön liikevaihdosta viidennes kertyy

Ranskasta, noin puolet Euroopasta ja

vajaa kolmannes Pohjois-Amerikasta.

Capgeminin leipätyötä on sovelluksiin

liittyvät palvelut, joista kertyy noin kaksi

kolmasosaa yhtiön liikevaihdosta.

Intiasta globaaleiksi pelureiksi

Intian runsaslukuinen hyvin koulutettu

ja länsimaihin verraten edullinen työ-

26 VIISAS RAHA 9/2018


It-konsulttiyhtiöiden avainlukuja

Yhtiö Työntekijöiden Liikevaihto Liikevoitto Liike- Osakekoht. Osake- P/E Liikevaihdon

määrä (mrd.) (mrd.) voitto-% tulos kurssi kasvu 2013-2017

Accenture 459 000 39,6 USD 5,8 USD 14,8 6,34 USD 158,58 USD 25,01 7 %

Capgemini 200 000 12,8 EUR 1,5 EUR 11,7 6,22 EUR 111,2 EUR 17,88 6 %

Cognizant Technology 260 000 14,8 USD 2,5 USD 16,8 2,53 USD 68,78 USD 27,19 14 %

Infosys 200 000 705 Rs 171 Rs 24,3 35,5 Rs 663,9 Rs 18,70 9 %

Tata Consultancy Services 395 000 1 231 Rs 305 Rs 24,8 67,095 Rs 1 909 Rs 28,45 11 %

Wipro 160 000 546 Rs 84 Rs 15,4 16,83 Rs 319,1 Rs 18,96 6 %

Tata Consultancyn

pääkonttori

Hyderabadissa Intiassa.

TATA JA INFOSYS OVAT

KUMPIKIN SPLITANNEET

OSAKKEENSA

VUONNA 2018.

voima on osaltaan vaikuttanut intialaisten

IT-yhtiöiden kasvuun globaaleiksi

toimijoiksi. Merkittävimpiin intialaisiin

alan yrityksiin lukeutuvat Infosys (NYSE:

INFY), Wipro (NYSE: WIT) ja Tata Consultancy

Services (Intian pörssi: TCS).

Kolmikosta suurin on Tata Consultancy

lähes 17 miljardin dollarin liikevaihdollaan.

Yhtiöllä on lähes 400 000 työntekijää,

joista merkittävä osa työskentelee

sovelluskehityksen ja -ylläpidon palveluissa.

Tata Consultancyn merkittävänä

omistajana on sen monialainen emoyhtiö

Tata Group, joka omistaa esimerkiksi automerkit

Jaguarin ja Land Roverin.

Infosys on Intian toiseksi suurin ITyhtiö

noin kymmenen miljardin dollarin

liikevaihdollaan ja 200 000 työntekijällään.

Yhtiön liikevaihdosta 60 prosenttia

kertyy Pohjois-Amerikasta ja noin neljännes

finanssitoimialan asiakkailta.

Wipro on ollut kahden miljardin dollarin

liikevaihdollaan Intian kolmanneksi

suurin IT-yhtiö, joskin kuluvana vuonna

HCL Technologies on noussut sen kanssa

tasoihin tai jopa ohi. Wipron tausta on

kuluttajatuotteiden, kuten saippuan, valmistamisessa,

mutta yhtiö on suuntautunut

IT-palveluihin jo 70- ja 80-luvuilta

lähtien ja on luopunut tietotekniikkaan

liittymättömistä toiminnoistaan.

Kolmesta intialaisyhtiöstä Infosysin

ja Tata Consultancyn kannattavuus ovat

erinomaisia, selkeästi länsimaisia kilpailijoitaan

paremmalla tasolla.

Kasvu ja arvostustaso

houkuttelevat

Cognizant Technology (Nasdaq: CTSH)

oli alkujaan Dun&Bradstreetin teknologiayksikkö,

joka irtautui emoyhtiöstään

pörssilistautumisen kautta vuonna 1998.

Yhtiön pääkonttori on Yhdysvalloissa,

mutta merkittävä osa toiminnasta on Intiassa.

Cognizant on kasvanut jo pitkään

varsin nopeasti ja sen toimintaa leimaa

se, että yhtiön 260 000 työntekijästä 70

prosenttia työskentelee Intiassa. Cognizant

on kerryttänyt laajasti osaamista

moderneista teknologioista ja on lisäksi

kasvattanut neuvonantopalveluitaan,

jotta yhtiö ei olisi pelkästään digitaalisten

ratkaisujen toteuttaja.

Vertailujoukossaan Cognizantin kannattavuus

on hyvällä tasolla, vaikkei ylläkään

Tatan ja Infosysin lukemiin. Liikevaihdon

kasvulla mitattuna Cognizant

erottuu edukseen. Sen liikevaihto on kasvanut

vuodesta 2013 lähtien keskimäärin

14 prosenttia vuodessa. Tuoreimmalla

vuosineljänneksellä yhtiön liikevaihto

kasvoi yli kahdeksan prosenttia. Yhtiön

tase on erinomainen. Sillä on noin viisi

miljardia dollaria käteistä ja 800 miljoonaa

dollaria pitkäaikaista velkaa.

Cognizant on kuluvan tilikauden kolmella

ensimmäisellä vuosineljänneksellä

tehnyt osakekohtaista tulosta jo 3,44 dollaria.

Koko tilikaudelle yhtiö ennakoi vähintään

4,50 dollarin osakekohtaista tulosta.

Lokakuun kurssipudotuksen myötä

arvostustaso on ennakoidulla tuloksella

ja P/E-luvulla mitattuna vain 15,3. Toimialansa

parhaimmistoon lukeutuva kasvu

huomioiden yhtiön osaketta voi pitää

kirjoitushetken alle 70 dollarin varsin

edullisena.

Riskinä Trumpin

maahanmuuttolinjaukset

Finanssisektorin yhtiöt ovat merkittäviä

asiakkaita IT-konsultointialan yrityksille.

Accenturen liikevaihdosta ne tuovat 21

prosenttia, Capgeminillä 27 prosenttia ja

Cognizantilla peräti 38 prosenttia. Toimialaosaaminen

on IT-yhtiöille vahvuus,

mutta jonkin toimialan kysynnän heikentyessä

laaja-alaisuudesta on hyötyä.

Toimialan yhtiöiden liiketoiminnasta

merkittävä osuus tulee Yhdysvalloista,

jossa kiristykset työviisumien ehtoihin

hankaloittavat työvoiman liikkuvuutta ja

siten heikentävät alan toimijoiden liiketoimintamahdollisuuksia.

n

Kirjoittaja julkaisee myös omaa ulkomaille

sijoittamista käsittelevää

verkkopalvelua Rikastin.fi.

9/2018 VIISAS RAHA 27


Osakesäästäjät

KATSO

JÄSENEDUT

OSAKELIITTO.FI/

JASENYYS

Osakesäästäjät on

valtakunnallinen

sijoittajien yhteisö,

joka auttaa sijoittajia

vaurastumaan.

Tarjoamme Sinulle

lisäarvoa riippumattoman

tiedon, sijoitusosaamisen

ja rahanarvoisten

jäsenetujen muodossa.

1

2

3

Edunvalvonta

Yksityissijoittajan

aseman

edistäminen.

Tapahtumat

Laadukkaat koulutukset

ja tilaisuudet

yhtiöiden kanssa.

Jäsenedut

Etuja kaupankäynnistä,

talouslehdistä ja

sijoituspalveluista.

Yksityissijoittajan asialla

Jäsenemme pilotoivat visiotamme

Jokaisella on mahdollisuus kestävään taloudenhallintaan. Haluamme, että

yksityissijoittajalla on kustannustehokkaat sijoitusratkaisut ja laadukasta

informaatiota tarjolla. Kumppanimme mahdollistavat tämän jäsenetujemme

kautta.

Liity jäseneksi ja osaksi aktiivista yhteisöä!

Voit liittyä jäseneksi Osakesäästäjien kotisivujen lomakkeen kautta

www.osakeliitto.fi/jasenyys/liity-jaseneksi

tai postittamalla tämän lehden sivulla 50 olevan kupongin.

Yhteistyössä

OSAKESÄÄSTÄJIEN KESKUSLIITTO | SÄHKÖPOSTI: TOIMISTO@OSAKELIITTO.FI | WWW.OSAKELIITTO.FI


SAARHELON TÄRPIT

Kultaiset kaaret

oppia latinalaisesta amerikasta

Sijoitin muutama vuosi sitten

yritykseen nimeltä Arcos

Dorados (suomeksi kultaiset

kaaret). Arcos Dorados on

maailman suurin McDonald’s

franchise -yhtiö, joka omistaa

2 200 mäkkäriä Latinalaisessa Amerikassa.

Sijoituksen myötä pääsin tutustumaan

Latinalaisen Amerikan liiketoimintaympäristöön.

Sain oppia kehittyviin

maihin sijoittamisesta kantapään kautta.

McDonald’s-brändi ja -tuotteet ovat

kaikille tuttuja. McDonald’s omistaa noin

joka kymmenennen McDonald’s-ravintolan

ja loput omistaa franchise-yritys,

kuten Arcos Dorados. Elokuussa yhdysvaltalainen

QSR-lehti (Quick Serve

Restaurant) luokitteli McDonald’s-franchisen

houkuttelevimmaksi franchisekonseptiksi

50 suurimman pikaruokaketjun

joukosta. Maailmalla on yhteensä

34 000 McDonald’s franchise -ravintolaa

ja niiden määrä on vuosi vuodelta

kasvanut, mikä kertoo liiketoiminnan

kannattavuudesta. Arcos Doradosin ravintoloiden

liiketoimintamalli lienee siis

toimiva ja kannattava.

Latinalaisessa Amerikassa inflaatio

laukkaa ihan eri tahtiin kuin länsimaissa.

Arcos Doradosin tärkeimmistä markkinoista

Brasilian, Kolumbian ja Meksikon

inflaatiota voi pitää vakaana, sillä

maiden vuotuinen inflaatiotahti on

viimeisten viiden vuoden ajan pysynyt

alle kymmenessä prosentissa. Argentiinassa

inflaatiotahti ollut viime

vuosina hurjimmillaan 40 prosenttia

vuodessa. Venezuelan inflaatio nousi

viime vuonna tuhanteen prosenttiin eli

maa on hyperinflaation kourissa. Ostovoiman

heikkeneminen heijastuu paikallisten

valuuttojen vaihtokursseihin.

Vauhdikas inflaatio ja valuuttakurssien

heilunta vaikeuttavat Arcos Doradosin

liiketoiminnan kehityksen seuraamista ja

ymmärtämistä.

Arcos Doradosilla on Venezuelassa

130 ravintolaa, joista ensimmäinen avattiin

jo 1985. Venezuela on ajautunut vuosi

vuodelta syvenevään kriisiin ja inflaatio

on kiihtynyt hyperinflaatioksi. Arcos Doradosin

johto raportoi viimeisimmässä

vuosikertomuksessa, ettei Venezuelasta

pysty enää valuuttasääntelyn vuoksi

maksamaan osinkoa ulkomaille emoyhtiölle.

Kuluttajahintoja ja yhtiöiden

voittomarginaaleja säännellään. Vuosikertomuksen

riskiosiossa johto arvioi,

että Venezuelassa valtio saattaa jatkossa

säännellä liiketoimintaa vielä tiukemmin

ja pahimmassa tapauksessa kansallistaa

ravintolat. Venezuelassa maariski on toteutunut

ja liiketoiminnan arvo riippuu

nyt täysin Venezuelan valtion toimista.

Mielestäni arvosta on jäljellä enää optio

liiketoimintaympäristön parantumisesta.

Mallinsin Arcos Doradosin toimintaa

aikanaan perusteellisesti. Uskoin ymmärtäväni

yhtiön toimintaa erinomaisesti.

Venezuelan ongelmat olivat näkyvissä,

mutta vähättelin niitä ja uskoin tilanteen

korjaantuvan. Tilanne Venezuelassa ei

korjaantunut vaan on sen sijaan heikentynyt

vuosi vuodelta. Uskon yhä ymmärtäväni

McDonald’s-yrittäjän bisnesmallia

oikein hyvin, mutta toimintaympäristö

Latinalaisessa Amerikassa yllättää kerta

toisensa jälkeen. Valitettavasti ymmärrystä

Latinalaisesta Amerikasta on vaikea

kehittää, jollei hallitse espanjaa tai portugalia.

Tätä seikkailua pohtiessa muistui

mieleen muutama asia. Ensinnäkin, kehittyviin

maihin pääsee helposti indeksiosuusrahastoilla

(ETF), joissa sijoitus on

hajautettu useisiin yhtiöihin ja valtioihin.

Toisekseen, yli puolet maailman pörssien

markkina-arvosta koostuu englanninkielisten

länsimaiden listatuista yhtiöistä.

Englannin kieltä hallitsevalle osakepoimijalle

on tarjolla ihan riittävästi tilaisuuksia,

vaikka jättäisi kehittyvät maat

indeksisijoitusten varaan tai kokonaan

väliin. n

JARI SAARHELO

Kirjoittaja pitää sijoitusblogia Arvosijoittajan

tie: blogi.arvosijoittaja.fi.

Jari Saarhelon ja Henri Elon kirjoittama

Osakesijoittajan maailmanvalloitus

-teos ilmestyy loppuvuonna.

TOIMINTA-

YMPÄRISTÖ

LATINALAISESSA

AMERIKASSA

YLLÄTTÄÄ KERTA

TOISENSA JÄLKEEN.

9/2018 VIISAS RAHA 29


OSAKESÄÄSTÄJÄ ESITTÄYTYY

Sijoittaminen

on Eija ja

Risto Helasen

yhteinen

harrastus.

Pariskunta ei arvojen

heilahteluja säikähdä

Hämeen Osakesäästäjissä aktiivisesti toimivat Eija

ja Risto Helanen ovat pitkäjänteisiä sijoittajia, jotka

keskustelevat harrastuksestaan päivittäin.

TEKSTI JA KUVA: MARI IHALAINEN

Hämeenlinnalais-riihimäkeläiset

Eija ja Risto Helanen

alkoivat sijoittaa

osakkeisiin vuonna 1988,

kun Eija oli Rautakirjan

viestintäpäällikkönä tekemässä

yrityksen pörssiinmenoa.

– Tuolloin myös työntekijöille tarjottiin

osakkeita ja hankimme meille molemmille

isomman potin, Eija kertoo.

Jo ennen osakkeiden ostamista säästäväinen

pariskunta oli laittanut joka kuukausi

pienen summan eri rahastoihin ja

30 VIISAS RAHA 9/2018


korkeampien tuottojen toivossa muun

muassa joukkovelkakirjalainoihin ja

määräaikaistileille.

Kun perhe ei vuosien myötä kasvanut,

sijoittamisen tavoitteeksi tuli eläkepäiviin

varautuminen ja toisaalta jatkuva

hyvä osinkovirta. Helaset ovatkin kiteyttäneet

sijoitusstrategiakseen ”eläkepäivien

iloksi” säästämisen.

– Täytyy olla kylmähermoinen ja

sietää arvojen heilumista, Risto kuvailee.

Harkitsevaisuus on tuottanut tulosta.

Molemmat pystyivät esimerkiksi jättäytymään

pois työelämästä jo ennen eläkeikää.

– Jäin 12 vuotta sitten sapattivapaalle

ja se olikin niin mukavaa, etten halunnut

enää palata takaisin hektiseen työelämään,

Eija muistelee.

Eijan sapattivapaan myötä myös

Riston elämänlaatu parani, kun töiden

jälkeen kotona odotti tyytyväinen vaimo

ja koti tuoksui pullalta. Itse hän jäi

RAY:stä eläkkeelle pari vuotta ennen varsinaista

eläkeikää.

POIMINTOJA OSAKESALKUISTA

PARISKUNNALLA ON sekä omia että yhteisiä salkkuja, jotka sisältävät 50–60

suomalaista, pohjoismaista ja yhdysvaltalaista yhtiötä. Sijoittamisessa on

huomioitu sekä maantieteellinen että ajallinen hajauttaminen.

Kivijalat

Nordea, Sampo, Fortum:

”Myymme Sampoa vain, jos Nalle Wahlrooskin myy.”

Kotimaisia

Ponsse ja Vaisala: ”Loikka humanistialoilta insinööripuolelle

toi salkkuun muiden muassa nämä kiinnostavat yritykset.”

+ Neste, UPM

Pohjoismaisia

Marine Harvest: ”Norjalaisessa kalabisneksessä on paljon potentiaalia.”

+ Boliden AB, Europris ASA, Genmab

Yhdysvaltalaisia

+ Omega Healthcare Investors, Inc.

Omia ja yhteisiä salkkuja

Helasten aamut alkavat aina tutulla tavalla.

– Istahdamme työhuoneeseen omien

tietokoneidemme ääreen ja alamme selata

pörssejä ja talousuutisia.

Pariskunta keskustelee sijoittamisesta

päivittäin. Heillä on sekä omia että yhteisiä

”meidän salkkuja”. Salkut on hajautettu

50–60 yhtiöön, ja ne on jaettu niin sanottuihin

peruspapereihin ja pelipapereihin.

– Sijoittamisemme kivijalkoja ovat

muun muassa Sampo, Nordea ja Fortum.

Pelipaperit ovat puolestaan sellaisia,

joihin sisältyy lyhyellä aikavälillä tuottomahdollisuuksia,

Risto kertoo.

Omissa, suunnilleen samankokoisissa

salkuissa molemmilla on sekä perusettä

pelipapereita. Eijalla on pääasiassa

suomalaisia yrityksiä ja Ristolla muita

pohjoismaisia sekä muutama yhdysvaltalainen

yhtiö.

– Olen pitänyt erityisesti norjalaisfirmoista,

kuten kalaan keskittyvästä

Marine Harvestista sekä it-firma Ateasta,

Risto kertoo.

Eija ei osaa luetella suosikkeja, sillä

hänen mielestään osakkeisiin ei saisi koskaan

rakastua.

– Minulla oli pitkään Sanomien osakkeita,

mutta niistä olisi ehkä pitänyt

osata luopua jo aiemmin. Sittemmin olen

tehnyt loikkia humanistisilta aloilta insinööritieteisiin

ja puolivitsillä ostin myös

jossain vaiheessa tanskalaista Pandoraa,

sillä täytyyhän joka naisen oma korutuotanto

omistaa, Eija naurahtaa.

Sijoittajina ja päätöksentekijöinä Eija

ja Risto ovat erilaisia.

– Minua ei haittaa, jos osakkeiden arvo

nousee myymisen jälkeen, kunhan olen

päässyt omaan tavoitteeseeni. Teen päätökset

harkiten, kun Risto puolestaan on

impulsiivisempi ja häntä harmittavat pienetkin

arvonnousut, Eija kuvailee.

Mukavampaa yhdessä tehden

Eija ja Risto ovat aktiivisesti mukana

Hämeen Osakesäästäjissä. Nykyisin varapuheenjohtajana

ja liittovaltuustoedustajana

toimiva Risto sai Eijankin innostumaan

sijoituskokouksista viitisen vuotta

sitten. Ensimmäisessä kokouksessa

kaikki muut olivat miehiä.

– Varmaan he katsoivat minua vähän

alta kulmain, että mikäs tuo on, kun tulee

tänne herraseuraan, Eija muistelee.

Siitä huolimatta hän päätti jatkaa osallistumistaan

ja rohkaisee muitakin naisia

ja pariskuntia mukaan toimintaan.

– Sieltä saa informaatiota, mutta siellä

on myös aivan mahtavia ihmisiä. Parasta

on se, että ihmiset tulevat hyvin eri taustoista,

mutta kaikilla on yhteinen kiinnostuksenkohde.

Eija ja Risto kannustavat pariskuntia

tekemään sijoittamisesta yhteisen harrastuksen.

– Molemmille kannattaa hankkia omat

salkut. Lisäksi pariskunnan molempien

osapuolten kannattaa osallistua paikallisten

Osakesäästäjien tilaisuuksiin.

Asioita kun on mukavampi tehdä yhdessä.

Osakesäästäjien tilaisuuksissa ja ylipäätään

sijoittamisessa ei tarvitse olla

talousasioiden ekspertti. Hyvä tarvitsee

olla vain siinä, mitä itse tekee. n

Eija ja Risto Helanen

• Eläkepäiviään viettävät Hämeen Osakesäästäjien

varapuheenjohtaja ja liittovaltuustoedustaja

Risto Helanen sekä

hallituksen tuki Eija Helanen.

• Asuinpaikat: omakotitalo Riihimäellä ja

kerrostaloasunto Hämeenlinnassa.

• Harrastukset: sijoitustoiminta, kulttuurin

suurkuluttaminen, viinit, matkustelu

ja koristekarppien kasvattaminen.

9/2018 VIISAS RAHA 31


ASIANTUNTIJA

Keskuspankeista

ei nyt pelastajiksi

Synkät talousuutiset ja koronnostot Yhdysvalloissa

ruokkivat huolia siitä, että

seuraava taantuma on jo nurkan takana.

Tällä kertaa keskuspankeilla on entistä vaikeampaa

torjua taantumauhkia.

Maailmalta on kasaantunut merkkejä

talouden aktiviteetin hiipumisesta. Erityisesti euroalueen

kehitys on ollut pettymys. Presidentti Trumpin

asettamat tuontitullit synkentävät ennen kaikkea

Kiinan talouden näkymiä.

Yhdysvallat muodostaa poikkeuksen. Verohelpotukset

ja julkisten menojen lisäykset ovat lujittaneet

talouden menoa. Sielläkin odotetaan kuitenkin

suhdanteiden hiljalleen hiipuvan. Verohelpotusten

antaman sysäyksen vaikutus pitäisi hiljalleen alkaa

hiipua samalla, kun keskuspankin jatkuneet koronnostot

viiveellä purevat. Maan liike-elämän ekonomisteista

yli puolet odottavat taantumaa vuonna

2020.

Ekonomistien kyky ennustaa taantumia edes vuosi

eteenpäin on tosin huono. Taantumien ennustaminen

on hiukan kuin liikenneonnettomuuksien ennustaminen.

Emme antaisi niiden toteutua, jos tietäisimme

etukäteen, milloin ne tapahtuvat.

Taantumaan tyypillisesti ajaudutaan, koska päättäjät

ovat ennakoineet kehitystä väärin. Keskuspankit

ovat ehkä nostaneet korkoja liikaa, koska ovat nähneet

talouden menon olevan vankemmalla uralla kuin se

todellisuudessa on. Yllättävä sokki (esimerkiksi kriisi

finanssimarkkinoilla), jota päättäjät eivät ole pystyneet

ennakoimaan, on sysännyt talouden raiteiltaan.

Toistaiseksi keskuspankit eivät näe taantumaa ensisijaisena

uhkana. Yhdysvaltain keskuspankki jatkaa

korkojen nostojaan, ja Euroopan keskuspankki lopettaa

joukkovelkakirjojen ostoja ja signaloi valmiutta alkaa

nostaa ohjauskorkoja ensi vuoden loppua kohden. Riskinä

on, että keskuspankit ovat liian optimistisia.

Kaikkia taantuman uhkia keskuspankit eivät

myöskään pysty torjumaan. Kansainvälisen

kauppasodan aiheuttamaa tuhoa keskuspankeilla

on vaikeuksia korjata. Kansainvälisten

tuotantoketjujen häiriintyminen nostaisi yritysten

kustannuksia ja asettaisi hinnoille nousupaineita sa-

Euroalueen talous

ripeästi heikentynyt

Fed laskenut ohjauskorkoa

edellisissä taantumissa yli 5 %

© ROGERWESSMAN.COM. LÄHDE: MACROBOND

3,00

2,50

2,00

1,50

1,00

0,50

0,00

-0,50

-1,00

BKT

OSTOPÄÄLLIKÖIDEN INDEKSI

60

58

56

54

52

50

48

46

44

© ROGERWESSMAN.COM. LÄHDE: MACROBOND

10,0

7,5

5,0

2,5

0,0

-2,5

FED FUNDS OHJAUSKORKO

BKT:N KASVU

-1,50

% v/v

Indeksi 42

-5,0 %

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

1990 1995 2000 2005 2010 2015

32 VIISAS RAHA 9/2018


malla, kun se heikentää talouskasvua. Keskuspankki

ei silloin voi lähteä aggressiivisesti korkoja laskemaan,

jos se haluaa pitää kiinni inflaatiotavoitteesta.

Italian ajautumista rahoituskriisiin johtuen hallituksen

haluttomuudesta noudattaa euroalueen pelisääntöjä

on myös ongelma, jota EKP ei voi hoitaa.

Yhteinen keskuspankki ei voi pelastaa maata, joka ei

noudata yhteisiä sääntöjä.

Ainoa toive on, että poliitikot hoitavat nämä ongelmat.

Rohkaisevaa on, että Trumpin hallinto pääsi

sopuun Meksikon ja Kanadan kanssa uudesta kauppasopimuksesta,

joka ei merkittävästi häiritse kauppaa

maiden välillä. Italian hallituksella ja muilla euromailla

on vahvat kannustimet päästä yhteisymmärrykseen

kiistassa maan budjetista. Tilanteen täydellinen

kriisiytyminen tulisi niille kalliiksi.

Keskuspankkien kyky reagoida taantumaan

on myös heikompi, jos siihen ajaudutaan,

kun korot ovat jo lähes nollassa. Kolmessa

edellisessä taantumassa USA:n keskuspankki

on laskenut korkoja yli viisi prosenttiyksikköä talouden

elvyttämiseksi. Ohjauskorko on nyt vasta 2,25

prosenttia. Korkoa on vaikeata tästä laskea viisi prosenttia.

Julkisen talouden alijäämä on myös Yhdysvalloissa

paisumassa suureksi jo keskellä

parhainta noususuhdannetta. Finanssipoliittinen

elvytysvara on tällä kertaa heikko.

Euroalueella pitkätkin korot ovat, Italiaa

lukuun ottamatta, lähellä nollaa. Keskuspankin

keinot ovat siksi vähissä.

Finanssipoliittista elvytysvaraa

olisi, koska useimmissa euromaissa

julkiset alijäämät ovat

kohtuullisen hyvin kurissa.

Poliittinen valmius keventää

kukkaron nyörejä on kuitenkin

pienin niissä maissa, kuten Saksassa,

joilla olisi eniten varaa

elvyttää.

ROGER WESSMAN

Kirjoittaja on ekonomisti.

© ROGERWESSMAN.COM. LÄHDE: MACROBOND, ENNUSTE: OECD

2,5

0,0

-2,5

-5,0

-7,5

-10,0

-12,5

-15,0 % BKT:sta

Julkisen talouden vaje

kasvaa USA:ssa

USA

EUROALUE

02 04 06 08 10 12 14 16 18

ROHKAISEVAA ON,

ETTÄ TRUMPIN

HALLINTO PÄÄSI

SOPUUN MEKSIKON JA

KANADAN KANSSA

UUDESTA KAUPPA-

SOPIMUKSESTA.

9/2018 VIISAS RAHA 33


SIJOITTAJAN LISTA

Toteutuneet tulokset ovat nyt kultaa

TÄTÄ KIRJOITTAESSA (5.11.2018) pörssin

kolmannen kvartaalin tuloskausi alkaa olla

loppusuoralla. Tuloskauden anti on ollut

selkeä pettymys ja tämänhetkisen tiedon

valossa näyttää siltä, että tuloskasvu jää

hyvin lähelle nollaa. Odotuksia heikomman

tuloskasvun taustalla ovat laskeneiden talouskasvunäkymien

myötä heikentynyt kysyntä

sekä kustannusinflaatio. Talouskasvunäkymät

ovat jatkaneet syksyn aikana

heikentymistään ja kysyntä tulee todennäköisesti

pehmenemään entisestään tulevien

kvartaalien aikana. Kustannusinflaatio

tulee edelleen rasittamaan yhtiöiden tuloskehitystä

myös tulevina kvartaaleina.

Markkinat odottavat ensi vuodelta Helsingin

pörssin yhtiöiltä edelleen reilusti yli

NYKYISEN

KALTAISESSA

MARKKINA-

TILANTEESSA

TOTEUTUNEIDEN

TULOSTEN

MERKITYS

KOROSTUU.

kymmenen prosentin tuloskasvua. Tämä

on erittäin optimistinen näkemys ja itse

pidän todennäköisenä, että ensi vuoden

tuloskasvu tulee jäämään alle 2018 ennustetun

6–7 prosentin tason, mikäli globaalin

talouden näkymät eivät parane selvästi

nykyisestä. Käytännössä tämä tarkoittaa

sitä, että tuloskasvuodotuksia tullaan laskemaan

pitkin vuotta ja tuloskausien sävy

säilyy pääosin mollivoittoisena. Vaikka yhtiökohtaiset

erot ovat luonnollisesti erittäin

suuria, tulee tuloskasvun saavuttaminen

olemaan aiempia vuosia hankalampaa

kautta linjan.

Mielestäni nykyisen kaltaisessa markkinatilanteessa

toteutuneiden tulosten

merkitys korostuu. Ne yhtiöt, jotka ovat

Taulukon tiedot kerätty 2.11.2018

Yritys Suositus Tavoite- P/E Liike- P/BV Tulos/ Osinko Osinko/ Osinko- ROE Tulos/ Osinko Osakehinta

2018 vaihdon 2017 osake 2017 tulos tuotto % osake 2018 kurssi

kasvu 2017 oik. 2017 2017 2017 2018 oik. 2018

CapMan Osta 1,85 21,21 30,5 % 2,02 0,12 0,11 105,9 % 6,3 % 8,8 % 0,07 0,12 1,58

Enersense Osta 6,00 81,35 27,5 % 9,61 0,22 0,00 0,0 % 0,0 % 4,0 % 0,05 0,01 3,90

Verkkokauppa.com Osta 5,70 23,15 16,3 % 8,14 0,22 0,18 84,1 % 2,5 % 21,7 % 0,20 0,20 4,58

Remedy Osta 8,50 328,27 4,6 % 3,56 0,16 0,00 0,0 % 0,0 % 1,2 % 0,02 0,00 7,00

Qt Osta 10,00 neg. 11,9 % 6,10 -0,14 0,00 0,0 % 0,0 % -12,7 % -0,10 0,00 8,16

Restamax Osta 10,00 21,76 43,0 % 3,07 0,30 0,33 111,0 % 4,0 % 12,8 % 0,38 0,35 8,24

Fellow Finance Osta 10,40 31,20 54,8 % - 0,15 0,07 47,2 % 0,0 % 9,7 % 0,25 0,04 7,74

Bittium Lisää 6,80 76,10 -19,6 % 1,73 -0,09 0,30 neg. 5,3 % 2,5 % 0,08 0,30 5,99

Sanoma Lisää 9,50 11,96 -12,5 % 3,21 0,72 0,35 neg. 3,2 % 20,4 % 0,82 0,43 9,82

Huhtamäki Lisää 27,00 15,59 4,3 % 3,14 1,90 0,80 43,1 % 2,3 % 13,0 % 1,64 0,85 25,64

Raute Lisää 27,00 8,80 30,9 % 3,11 2,13 1,25 58,7 % 4,3 % 28,4 % 2,88 1,40 25,30

Stora Enso Lisää 15,00 11,09 2,5 % 1,73 0,89 0,41 51,7 % 3,1 % 15,0 % 1,22 0,50 13,52

Ovaro Kiinteistösijoit. Lisää 6,00 neg. 6,0 % 0,51 -0,29 0,00 0,0 % 0,0 % -6,9 % -0,05 0,00 5,40

Kotipizza Group Lisää 20,00 17,53 22,3 % 2,98 0,82 0,65 92,2 % 4,3 % 17,2 % 0,97 0,70 17,05

Outotec Lisää 3,90 21,06 8,1 % 2,78 -0,03 0,00 0,0 % 0,0 % -11,1 % 0,19 0,00 4,04

Uutechnic Lisää 0,45 11,48 -11,7 % 2,00 -0,01 0,00 0,0 % 0,0 % 19,6 % 0,03 0,00 0,39

Efecte Lisää 6,20 neg. 27,5 % 5,61 -0,12 0,00 0,0 % 0,0 % -42,6 % -0,34 0,00 5,04

Investors House Lisää 7,70 7,77 105,8 % 0,96 1,20 0,21 24,9 % 2,8 % 10,3 % 0,82 0,22 6,40

Konecranes Lisää 31,00 16,36 48,1 % 2,39 1,08 1,20 41,9 % 3,1 % 9,0 % 2,02 1,20 33,00

Outokumpu Lisää 4,30 14,17 11,8 % 1,17 0,88 0,25 26,5 % 3,2 % 4,1 % 0,28 0,25 3,94

Titanium Lisää 7,50 9,31 52,3 % 3,83 0,43 0,55 189,3 % 8,6 % 38,6 % 0,76 0,60 7,11

Glaston Lisää 0,44 21,08 2,4 % 2,62 0,02 0,00 0,0 % 0,0 % 9,0 % 0,02 0,01 0,41

Suomen Hoivatilat Lisää 9,10 5,83 66,9 % 1,43 1,05 0,13 12,9 % 1,8 % 24,9 % 1,43 0,14 8,35

Aspo Lisää 11,00 15,26 9,8 % 2,58 0,56 0,43 76,1 % 4,6 % 16,2 % 0,64 0,44 9,72

Harvia Lisää 6,50 11,60 20,0 % 2,47 0,46 0,18 58,9 % 3,6 % 16,1 % 0,45 0,31 5,20

Fondia Lisää 14,60 20,50 17,6 % 6,90 0,42 0,35 91,5 % 3,0 % 34,2 % 0,64 0,42 13,05

Teleste Lisää 7,50 14,79 -9,6 % 1,83 0,05 0,10 neg. 1,4 % 10,8 % 0,44 0,20 6,48

Heeros Lisää 2,60 neg. 9,4 % 4,39 -0,20 0,00 0,0 % 0,0 % -15,3 % -0,08 0,00 2,38

Loudspring Lisää 0,48 neg. -92,7 % 3,01 -0,06 0,00 0,0 % 0,0 % -7,8 % -0,06 0,00 0,41

Rapala VMC Lisää 4,00 13,50 -2,8 % 0,97 0,12 0,04 83,3 % 1,2 % 6,8 % 0,24 0,10 3,30

Siili Solutions Lisää 9,80 21,63 19,7 % 3,72 0,64 0,39 66,1 % 3,5 % 11,4 % 0,38 0,35 8,26

Caverion Lisää 6,00 29,27 -3,7 % 2,72 -0,19 0,00 0,0 % 0,0 % -7,1 % 0,19 0,00 5,64

Citycon Lisää 1,90 10,38 2,0 % 0,87 0,17 0,13 76,0 % 6,0 % 6,6 % 0,16 0,13 1,71

Kamux Lisää 7,70 15,32 12,4 % 4,52 0,35 0,12 40,8 % 1,8 % 22,0 % 0,41 0,16 6,30

Avidly Lisää 5,50 11,91 11,6 % 3,09 0,70 0,16 22,9 % 2,3 % 8,3 % 0,41 0,16 4,85

Vincit Lisää 7,20 13,98 28,3 % 5,49 0,28 0,13 55,0 % 1,9 % 40,1 % 0,41 0,20 5,76

Revenio Group Lisää 14,50 39,18 14,3 % 17,95 0,90 0,78 90,9 % 2,2 % 48,9 % 0,35 0,31 13,66

Nokian Renkaat Lisää 32,00 13,52 13,0 % 3,52 1,62 1,56 96,4 % 4,1 % 19,2 % 2,11 1,60 28,51

Scanfil Lisää 4,80 9,79 4,3 % 2,19 0,40 0,11 27,3 % 2,6 % 20,9 % 0,44 0,13 4,34

Marimekko Lisää 22,00 19,85 2,7 % 3,27 0,73 0,50 71,5 % 4,0 % 39,9 % 1,04 1,80 20,60

Neste Lisää 78,00 16,97 13,1 % 3,14 3,33 1,70 47,7 % 3,2 % 19,1 % 4,22 2,10 71,54

Wärtsilä Lisää 15,00 20,76 2,3 % 13,23 0,23 0,15 72,6 % 0,9 % 17,6 % 0,75 0,53 15,55

eQ Lisää 8,40 17,16 14,9 % 4,97 0,42 0,50 117,8 % 6,0 % 29,3 % 0,48 0,52 8,16

Ahlstrom-Munksjö Lisää 15,50 13,11 3,9 % 1,69 1,09 0,52 56,6 % 2,9 % 7,2 % 1,04 0,56 13,60

Nokia Lisää 5,40 20,95 -2,1 % 1,35 0,33 0,19 neg. 4,9 % -2,6 % 0,24 0,21 5,11

Cargotec Lisää 40,00 14,22 -7,5 % 2,15 2,61 1,05 51,2 % 2,2 % 9,1 % 2,73 1,30 38,86

Kesla Lisää 5,20 8,13 1,7 % 1,30 0,25 0,10 40,0 % 2,3 % 13,7 % 0,54 0,10 4,38

Telia Lisää 45,00 16,14 -5,1 % 1,58 2,14 2,30 126,4 % 6,3 % 10,3 % 2,57 2,30 41,44

Talenom Lisää 21,00 19,45 12,1 % 6,25 0,55 0,32 63,9 % 2,5 % 39,2 % 0,91 0,55 17,70

Alma Media Lisää 7,00 14,05 4,0 % 4,33 0,45 0,24 61,4 % 3,3 % 27,4 % 0,46 0,30 6,50

Digia Lisää 3,20 14,25 9,3 % 1,43 0,04 0,04 110,2 % 1,7 % 12,2 % 0,20 0,08 2,91

Sampo Lisää 46,00 14,55 7,5 % 1,95 2,76 2,60 64,5 % 5,8 % 13,4 % 2,79 2,75 40,62

Admicom Vähennä 23,00 27,63 38,2 % 13,64 0,45 0,30 67,2 % 3,1 % 49,6 % 0,72 0,50 19,80

Amer Sports Vähennä 33,00 25,21 -1,8 % 3,08 1,18 0,70 87,5 % 3,0 % 15,5 % 1,33 0,75 33,64

34 VIISAS RAHA 9/2018


viime vuosina todistaneet kykenevänsä

tekemään vahvaa tulosta, kykenevät suurella

todennäköisyydellä vähintäänkin ylläpitämään

tätä tasoa myös ensi vuonna.

Itse kääntäisinkin sijoittajana nyt nähdyn

korjausliikkeen jälkeen katseet etenkin

niihin yhtiöihin, joiden arvostustaso on toteutuneella

tuloksella edullinen. Sijoittajan

kannalta on huomattavasti vähäriskisempi

strategia ostaa yhtiöitä, jotka ovat

jo todistaneet tuloskuntonsa kuin ostaa

yhtiöitä, joiden pitäisi saavuttaa merkittävä

tulosparannus heikentyvässä markkinassa.

Lisäksi sijoittajien kannattaa kiinnittää

huomioita yhtiön tuloksen laatuun ja herkkyyteen

globaaliin taloustilanteeseen. Mikäli

yhtiön tulos on erittäin riippuvainen

globaalin talouden kehityksestä, rapistuu

maa tulosennusteiden alta nopeasti, mikäli

talousympäristö heikkenee. Esimerkkejä

yhtiöistä, joiden toteutunut tulos on

vahva ja joiden arvostustaso voidaan perustella

jo sillä ovat muun muassa Nokian

Renkaat, Harvia,

Scanfil, Citycon ja

Stora Enso.

SAULI VILÉN

pääanalyytikko,

Inderes

Osakesäästäjien

hallituksen

varajäsen

Sijoituslista on Inderesin Osakesäästäjien Keskusliitolle

tuottama listaus kotimaisista pörssiyhtiöistä.

Listaus perustuu Inderesin osaketutkimuksen

antamiin suosituksiin. Yhtiöt ovat järjestetty

listalle suositusten perusteella siten, että

ensimmäisenä listalla ovat osta-suositukset, toisena

lisää-suositukset ja lopuksi vähennä- sekä

myy-suositukset. Saman suosituksen omaavat

yhtiöt ovat järjestetty analyysin julkaisupäivän perusteella

siten, että tuorein on aina ensimmäisenä.

Lista sisältää kaikki Inderesin seuraamat yli sata

pörssiyhtiötä. Kaikki taulukon ennusteet ovat Inderesin

laatimia.

Inderesin suosituspolitiikka perustuu seuraavaan

jakaumaan suhteessa osakkeen nousuvaraan

12-kk tavoitehintaan:

Osta > 15 %

Lisää 5–15 %

Vähennä -5–5 %

Myy < -5 %

Tarkempi vastuuvapauslauseke ja lisätietoja Inderesin

tutkimukseen liittyen löytyy osoitteesta

www.inderes.fi/research-disclaimer.

Taulukon tiedot kerätty 2.11.2018

Yritys Suositus Tavoite- P/E Liike- P/BV Tulos/ Osinko Osinko/ Osinko- ROE Tulos/ Osinko Osakehinta

2018 vaihdon 2017 osake 2017 tulos tuotto % osake 2018 kurssi

kasvu 2017 oik. 2017 2017 2017 2018 oik. 2018

United Bankers Vähennä 8,00 11,61 24,6 % 2,87 0,40 0,40 141,2 % 5,9 % 17,6 % 0,68 0,45 7,90

Metsä Board Vähennä 8,25 13,75 7,5 % 2,17 0,39 0,21 49,6 % 2,9 % 15,7 % 0,55 0,25 7,60

Panostaja Vähennä 1,00 2,10 12,0 % 1,53 0,04 0,04 97,5 % 4,4 % 59,5 % 0,48 0,05 1,01

Ponsse Vähennä 28,50 15,75 11,4 % 4,17 1,60 0,75 46,9 % 2,8 % 25,0 % 1,72 0,80 27,05

Martela Vähennä 3,30 neg. -15,2 % 1,37 -0,15 0,32 neg. 4,3 % -1,9 % -0,10 0,12 3,36

YIT Vähennä 5,00 15,13 14,0 % 1,20 0,35 0,25 198,5 % 3,9 % 4,0 % 0,34 0,26 5,22

Elisa Vähennä 33,00 17,87 9,3 % 5,02 2,11 1,65 78,2 % 5,0 % 28,2 % 2,00 1,70 35,81

Gofore Vähennä 10,00 18,85 82,4 % 5,10 0,28 0,15 58,5 % 2,1 % 29,9 % 0,50 0,20 9,40

F-Secure Vähennä 2,70 106,26 7,2 % 8,63 0,07 0,04 57,0 % 1,0 % 1,1 % 0,02 0,04 2,65

Fiskars Vähennä 17,00 16,42 -1,6 % 1,40 2,11 0,72 35,4 % 3,3 % 5,9 % 0,99 0,74 16,28

Nixu Vähennä 10,00 neg. 50,2 % 4,21 0,01 0,00 0,0 % 0,0 % -4,8 % -0,03 0,00 9,16

Endomines Vähennä 6,70 neg. 19,7 % 5,55 -4,53 0,00 0,0 % 0,0 % -24,3 % -0,97 0,00 7,22

Pihlajalinna Vähennä 11,00 36,45 6,2 % 2,81 0,50 0,16 34,9 % 1,2 % 6,0 % 0,30 0,11 10,88

Solteq Vähennä 1,55 26,46 -19,6 % 1,39 0,02 0,00 0,0 % 0,0 % 4,3 % 0,06 0,01 1,50

UPM Vähennä 28,50 12,66 2,0 % 1,60 1,88 1,15 63,1 % 4,4 % 13,7 % 2,24 1,35 28,35

Aspocomp Vähennä 3,80 12,63 10,6 % 1,32 0,19 0,07 36,8 % 3,0 % 15,3 % 0,29 0,10 3,70

Kone Vähennä 42,00 25,04 0,1 % 7,80 1,88 1,65 88,8 % 3,6 % 30,0 % 1,77 1,65 44,30

Tieto Vähennä 27,00 15,52 3,4 % 4,05 1,69 1,40 96,3 % 5,4 % 25,2 % 1,79 1,42 27,74

Exel Composites Vähennä 4,70 15,72 18,0 % 2,71 0,36 0,30 84,1 % 4,6 % 9,2 % 0,29 0,15 4,57

Cramo Vähennä 17,00 8,24 2,4 % 1,58 1,88 0,85 44,9 % 4,3 % 15,3 % 2,07 0,85 17,01

Vaisala Vähennä 19,00 20,78 4,2 % 4,37 0,77 0,53 70,2 % 2,4 % 13,1 % 0,84 0,58 17,45

Etteplan Vähennä 8,50 13,68 16,8 % 3,30 0,49 0,23 49,2 % 3,0 % 24,0 % 0,62 0,30 8,50

Consti Yhtiöt Vähennä 7,00 53,99 14,8 % 2,58 -0,14 0,00 0,0 % 0,0 % 3,8 % 0,13 0,00 6,88

Evli Pankki Vähennä 8,50 10,70 19,0 % 3,15 0,71 0,52 73,1 % 5,4 % 22,7 % 0,76 0,62 8,10

Finnair Vähennä 6,50 8,65 10,9 % 1,62 0,91 0,30 24,5 % 2,3 % 8,9 % 0,79 0,30 6,83

Wulff Vähennä 1,35 11,40 -4,0 % 1,01 -0,03 0,05 neg. 3,0 % 7,8 % 0,12 0,06 1,41

Suominen Vähennä 2,20 47,40 2,2 % 1,89 0,27 0,11 44,3 % 2,5 % 2,1 % 0,05 0,02 2,28

Privanet Vähennä 1,60 11,18 10,8 % 2,57 0,27 0,23 85,3 % 7,1 % 8,2 % 0,12 0,05 1,34

Innofactor Vähennä 0,52 neg. 10,1 % 1,35 0,01 0,00 0,0 % 0,0 % -10,2 % -0,02 0,00 0,49

Basware Vähennä 27,00 neg. 0,4 % 5,90 -0,61 0,00 0,0 % 0,0 % -7,5 % -1,30 0,00 21,00

EAB Group Vähennä 3,80 13,14 -0,3 % 2,50 0,15 0,06 57,2 % 1,4 % 11,1 % 0,26 0,11 3,44

SRV Yhtiöt Vähennä 2,15 neg. 26,1 % 0,75 0,26 0,06 129,3 % 1,7 % -9,8 % -0,29 0,00 2,50

Next Games Vähennä 4,30 neg. 4,5 % 4,59 -0,35 0,00 0,0 % 0,0 % -35,6 % -0,60 0,00 2,40

Valmet Vähennä 17,50 21,54 4,5 % 2,70 0,87 0,55 68,1 % 3,3 % 14,4 % 0,96 0,62 20,76

Kemira Vähennä 11,00 15,03 5,2 % 1,54 0,69 0,53 104,6 % 4,6 % 7,6 % 0,71 0,53 10,70

Taaleri Vähennä 9,50 12,23 33,5 % 2,77 0,77 0,25 32,5 % 2,4 % 17,1 % 0,69 0,30 8,44

Detection Technology Vähennä 16,50 13,65 17,9 % 6,00 1,09 0,35 32,1 % 1,9 % 35,6 % 1,20 0,45 16,40

Neo Industrial Vähennä 2,80 neg. 9,8 % 2,79 0,51 0,08 15,6 % 1,6 % -1,4 % -0,01 0,04 2,48

Stockmann Vähennä 3,00 neg. -19,0 % 0,35 -0,62 0,00 0,0 % 0,0 % -3,1 % -0,27 0,00 3,00

Orion Vähennä 32,00 21,46 -3,7 % 5,66 1,56 1,45 93,1 % 5,3 % 43,7 % 1,39 1,45 29,73

Ramirent Vähennä 7,60 8,72 8,8 % 2,71 0,60 0,44 74,7 % 5,6 % 18,0 % 0,75 0,44 6,50

Kesko Vähennä 45,00 21,13 4,9 % 2,12 2,30 2,20 85,3 % 5,0 % 10,5 % 2,40 2,35 50,70

Metso Vähennä 28,00 18,88 4,6 % 3,18 0,95 1,05 155,2 % 3,7 % 16,5 % 1,50 1,05 28,38

Fortum Vähennä 19,00 26,17 24,4 % 1,12 0,59 1,10 112,8 % 6,7 % 6,1 % 0,71 1,10 18,70

Lehto Vähennä 5,50 11,77 65,2 % 4,89 0,89 0,34 38,4 % 2,7 % 16,9 % 0,45 0,35 5,25

Tikkurila Vähennä 12,50 24,79 1,8 % 4,00 0,46 0,80 331,3 % 4,9 % 7,2 % 0,50 0,60 12,46

Apetit Vähennä 10,50 neg. -0,1 % 0,83 0,49 0,70 152,2 % 4,7 % -1,4 % -0,01 0,70 10,60

Nurminen Logistics Vähennä 0,42 2,50 51,6 % 1,80 -0,02 0,00 0,0 % 0,0 % -4,4 % 0,16 0,00 0,40

Efore Myy 0,20 neg. -7,4 % 3,20 -0,01 0,00 0,0 % 0,0 % -82,5 % -0,07 0,00 0,16

Piippo Myy 4,00 54,30 3,7 % 1,20 0,30 0,27 90,8 % 4,1 % -0,7 % 0,08 0,00 4,48

Sotkamo Silver Myy 3,30 neg. -100,0 % 1,39 -0,14 0,00 0,0 % 0,0 % -10,2 % -0,26 0,00 4,20

Oriola Myy 2,50 19,41 -3,8 % 2,45 0,15 0,09 63,0 % 3,4 % 16,2 % 0,14 0,10 2,69

Sievi Capital Myy 1,50 7,17 -28,1 % 1,78 0,22 0,00 0,0 % 0,0 % 19,9 % 0,20 0,03 1,47

Tecnotree Myy 0,04 neg. -8,4 % -2,01 0,02 0,00 0,0 % 0,0 % 0,0 % -0,01 0,00 0,06

9/2018 VIISAS RAHA 35


RAHASTOT

Rahastot on jaoteltu Rahastoraportin omaisuusluokkien mukaan. Listauksessa näkyvät rahastot ovat kunkin omaisuusluokan

viisi parhaiten pärjännyttä rahastoa kolmen vuoden puhtaan tuoton mukaan. Rankkaus ei huomioi rahaston riskiä.

7.11.2018

Tuotto Sij. Riski Tuotto/ Juoks.

5 v. 3 v. 1 v. edell. Vol. riski kulut

3 v. Sharpe

1 v.

LÄHDE: SUOMEN SIJOITUSTUTKIMUS OY

Tuotto Sij. Riski Tuotto/ Juoks.

5 v. 3 v. 1 v. edell. Vol. riski kulut

3 v. Sharpe

1 v.

OSAKERAHASTOT

Suomi

Seligson & Co Suomi Indeksirahasto A 11,8 11,0 0,9 8 13,9 0,1 0,46

Danske Invest Suomi Osinko Plus K 10,2 10,7 −5,4 6 12,7 −0,4 1,41

UB HR Suomi K 11,4 10,7 −0,8 13 12,3 0,0 0,77

Seligson & Co OMX Hki 25 pörssinot. rah. 12,0 10,7 2,5 2 13,6 0,2 0,16

Taaleri Arvo Markka Osake A 10,0 10,7 −7,7 14 11,9 −0,6 1,20

Luokka keskimäärin 9,0 7,5 −5,0 12,9 −0,4

OMX Helsinki CAP GI 11,5 10,1 0,6 12,7 0,1

Pohjoismaat

Dividend House Nordic Small Cap B 9,9 14,2 −1,9 18 12,7 −0,1 1,70

Nordea Nordic Small Cap A K 11,8 11,4 −4,9 11 10,6 −0,4 1,60

Aktia Nordic Small Cap 10,7 7,6 −7,2 6 11,9 −0,6 1,99

Evli Pohjoismaat B 12,5 7,4 −4,4 3 13,1 −0,3 1,60

Taaleri Arvo Kruunu Osake A 7,4 −12,9 11,3 −1,1 1,20

Luokka keskimäärin 7,9 4,1 −7,5 12,7 −0,6

MSCI Nordic (Daily TR USD Net) 6,1 2,5 −6,7 12,9 −0,5

Eurooppa

Fourton Hannibal 8,0 12,1 1,4 2 13,9 0,1 0,63

Fourton Stamina 8,6 8,3 −5,8 16 9,5 −0,6 0,63

Aurejärvi European Small & Mid Cap R 5,6 8,2 −3,0 31 8,1 −0,3 1,80

Nordea Euroopan Pienet Yhtiöt K 12,7 7,2 −2,0 8,9 −0,2 1,62

Danske Invest Euroopan Pienyhtiöt K 8,7 6,7 −11,0 9 13,2 −0,8 1,50

Luokka keskimäärin 5,5 2,4 −7,9 11,4 −0,7

MSCI Europe (Daily TR USD Net) 5,1 1,6 −5,8 11,6 −0,5

Pohjois-Amerikka

Seligson & Co P-Amerikka Indeksirah. A 13,5 10,1 8,6 17 13,3 0,7 0,43

eQ USA Indeksi 1 K 14,4 9,5 9,3 3 15,0 0,6 0,38

OP-Amerikka Indeksi II 13,9 9,5 9,0 8 14,6 0,6 0,20

OP-Amerikka Kasvu A 9,3 14,5 18,7 0,8 1,80

SEB North America Index B 13,5 9,2 8,6 13 14,6 0,6 0,41

Luokka keskimäärin 10,8 7,0 5,5 14,5 0,4

MSCI North America (Daily TR USD Net) 14,0 9,5 8,9 15,0 0,6

Japani

Evli Japani 9,0 6,6 −9,1 5 16,4 −0,5 1,60

OP-Japani 10,8 6,5 0,5 1 19,5 0,0 1,95

Danske Invest Japani Osake 9,5 5,6 −4,2 3 17,5 −0,2 1,50

eQ Japani Indeksi 1 K 8,2 4,0 −1,3 2 14,8 −0,1 0,50

Nordea Japani A K 6,8 2,9 −6,8 4 15,3 −0,4 1,00

Luokka keskimäärin 9,2 5,4 −2,1 16,8 −0,1

MSCI Japan (Daily TR USD Net) 8,9 4,5 −0,8 15,5 0,0

Kehittyvät markkinat

OP-Venäjä 6,6 17,2 8,0 37 20,2 0,4 2,56

Evli Venäjä B 2,1 17,0 5,4 50 20,9 0,3 2,75

SEB Russia Fund 3,0 16,3 5,1 45 19,7 0,3

Seligson & Co Russian Prosp. Fund Euro 2,8 16,2 −2,9 44 20,7 −0,1 1,58

Danske Invest Russia 3,1 15,7 2,5 41 18,9 0,2 2,80

Luokka keskimäärin 3,4 4,1 −10,3 15,7 −0,7

MSCI Emerging Mark. (Daily TR USD Net) 4,6 5,6 −10,0 14,6 −0,7

Maailma

HCP Focus 16,2 14,8 12,1 20,9 0,6 1,15

Danske Invest Kestävä Arvo Osake 16,1 12,4 6,3 2 12,6 0,5 1,45

LähiTapiola Kasvu 11,9 11,0 10,8 14 12,8 0,9 1,50

eQ Sininen Planeetta 1 K 7,4 10,6 1,3 28 17,0 0,1 1,52

Nordea 1 - Ilmasto ja Ympäristö 9,8 9,0 −7,0 10 12,1 −0,5 1,79

Luokka keskimäärin 8,2 4,7 −1,4 12,0 −0,1

MSCI World Index (TR USD Net Dividend) 10,9 6,9 4,0 11,8 0,4

YHDISTELMÄRAHASTOT

Eurooppa

Evli Suomi Mix B 5,1 4,6 −2,2 4 5,2 −0,4 1,83

SEB Finland Optimum B 6,1 4,1 −2,7 1 8,5 −0,3 1,30

Danske Invest Eurooppa Yhdistelmä 4,1 2,5 −5,6 3 6,6 −0,8 1,70

Säästöpankki Korko Plus 3,2 2,0 −1,6 5 5,2 −0,2 1,11

SEB European Optimum B 5,0 1,8 −4,9 2 8,2 −0,6 1,30

Luokka keskimäärin 4,8 2,9 −3,6 7,0 −0,5

MSCI Europe (Daily TR USD Net) 5,1 1,6 −5,8 11,6 −0,5

Maailma

LähiTapiola Maailma 80 6,8 5,4 0,1 9 7,8 0,1 1,21

UB Smart 5,4 5,0 −0,8 21 3,9 −0,1 1,43

LähiTapiola 2045 6,9 4,9 −1,7 4 8,0 −0,2 1,26

LähiTapiola 2035 6,9 4,8 −1,1 7 7,7 −0,1 1,19

LähiTapiola 2025 6,7 4,7 −1,4 13 7,2 −0,1 1,20

Luokka keskimäärin 4,3 2,1 −2,8 5,9 −0,5

MSCI World Index (TR USD Net Dividend) 10,9 6,9 4,0 11,8 0,4

MUUT RAHASTOT

eQ Hoivakiinteistöt 8,7 9,7 10,1 5 1,0 10,6 2,05

eQ Liikekiinteistöt 9,6 9,1 1,9 5,1 2,02

AJ EAB Value Hedge C 9,8 9,3 −2,2 1 9,5 −0,2 1,50

FIM Asuntotuotto A 6,8 6,6 1,0 7,0 1,66

Ålandsbanken Asuntorahasto A 7,6 5,5 4,0 4,1 1,1 2,68

Luokka keskimäärin 1,2 1,4 −0,9 6,0

3 kk Euribor -indeksi −0,1 −0,3 −0,3 0,0

Tuotto Sij. Riski Du- Juoks.

5 v. 3 v. 1 v. edell. Vol. raa- kulut

KORKORAHASTOT

Pitkän koron rahastot (valtioriski, euroalue)

3 v. tio

OP-Reaalikorko 1,9 1,1 0,1 21 3,1 11,3 0,53

Aktia Inflation Bond+ 1,6 0,9 1,1 20 3,1 8,6 0,65

Säästöpankki Pitkäkorko 3,2 0,9 −1,6 9 3,3 5,0 0,61

Nordea Pro Euro Obligaatio A K 3,6 0,8 −1,0 2 2,8 7,6 0,30

Aktia Government Bond+ 2,9 0,8 −0,5 11 1,9 6,3 0,40

Luokka keskimäärin 2,4 0,5 −1,0 2,8

JPM EMU Government Bond Index 3,7 1,2 0,2 3,0

Pitkän koron rahastot (Luokitellut yrityslainat, euroalue)

Evli Yrityslaina B 3,0 2,9 −1,2 8 1,0 3,6 0,85

eQ Euro Investment Grade 1 K 3,4 2,8 −1,4 4 1,1 0,65

LähiTapiola Yrityskorko 2,9 2,6 −1,6 12 1,5 4,5 0,70

Aktia Corporate Bond+ 3,3 2,6 −1,6 3 1,6 4,7 0,65

Evli Investment Grade Yrityslaina B 2,8 2,3 −1,3 9 1,3 4,3 0,75

Luokka keskimäärin 2,3 1,5 −1,3 1,4

BofA Merrill Lynch Euro Corporate Index TR 2,8 2,1 −1,1 1,6

Pitkän koron rahastot (Korkeariskiset yrityslainat, euroalue)

Nordea Euro Yrityslaina Plus A K 4,9 5,5 −2,4 6 2,7 4,6 1,00

Taaleri Korkeammat Korot A 4,9 −2,0 1,7 2,5 0,80

Evli High Yield Yrityslaina B 4,6 4,6 −1,8 1 1,8 3,1 0,95

eQ High Yield 1 K 4,2 4,4 −1,9 5 1,9 3,5 0,90

LähiTapiola Pohjoinen Yrityskorko A 3,9 4,3 1,0 0,6 2,2 0,70

Luokka keskimäärin 3,8 3,8 −1,5 1,8

Merrill Lynch Euro High Yield Index 4,4 4,1 −1,7 2,0

Pitkän koron rahastot (Kehittyvät markkinat)

Danske Invest Em. Mark. Debt HC, EUR W h 3,4 −6,7 10,3 1,04

Danske Invest Em Markets Debt 3,2 3,1 −7,5 4 10,3 6,5 1,17

Nordea 1 - EM Corporate Bond HBI-EUR 2,4 3,0 −4,7 5 2,2 1,01

Aktia Emerg. Market Local Currency Bond+ 1,7 3,0 −4,8 11 6,7 4,8 1,20

Nordea Kehittyvät Korkomarkkinat A K 3,1 2,8 −7,6 3 5,4 6,5 1,00

Luokka keskimäärin 1,7 1,9 −5,1 4,4

Merrill Lynch Em. Mark. Sover.& Credit TR 4,9 2,7 −6,0 7,1

Rahamarkkinarahastot

Taaleri Parkki A 0,5 0,2 0,1 2 0,0 0,4 0,20

OP-Dollari A 4,2 0,1 4,2 1 6,5 0,2 0,52

OP-Euro 0,1 0,0 −0,1 4 0,2 0,2 0,09

Seligson & Co Rahamarkkinarahasto AAA 0,1 −0,1 −0,2 3 0,0 0,3 0,18

SEB Money Manager B 0,0 −0,1 −0,4 6 0,1 0,1 0,18

Luokka keskimäärin 1,3 0,1 1,4 2,0

3 kk Euribor -indeksi −0,1 −0,3 −0,3 0,0

Muut lyhyen koron rahastot

UB Korko Plus 1,7 0,6 0,5 0,35

Aktia Emerging Market Local Currency T-Bill+ 1,5 1,5 −1,6 16 5,5 0,2 1,20

Säästöpankki Lyhytkorko 1,3 1,3 0,1 6 0,3 0,9 0,47

Nordea Korkotuotto 1,1 0,8 −2,4 1 2,1 0,8 0,60

Danske Invest Yhteisökorko Plus K 1,1 0,7 0,0 2 0,2 0,8 0,43

Luokka keskimäärin 0,5 0,2 −1,0 1,3

3 kk Euribor -indeksi −0,1 −0,3 −0,3 0,0

36 VIISAS RAHA 9/2018


RAHASTOVIERAS

Mandatum Life ryhtyy välittäjäksi

Yhtiö alkaa ensi vuonna kilpailla täkäläisten arvopaperivälittäjien kanssa

yksityissijoittajien suosiosta.

Mandatum Life pyöräyttää

käyntiin Mandatum

Trader -kaupankäyntipalvelun,

jolle toivotetaan tervetulleiksi

sijoittajat

salkun kokoon katsomatta. Palvelu toimii

Saxo Bankin kaupankäyntialustalla. Saxo

on 90-luvun alussa perustettu tanskalainen

nettivälittäjä, joka toimii nykyisin

yli 170 maassa.

Mandatumin asiakkaat voivat valita

kolmesta versiosta itselleen sopivimman.

Aloitteleville sijoittajille on paljon tukea

ja perustietoa tarjoava versio. Toisessa

laidassa on palvelu, joka sopii parhaiten

kokeneille ja paljon kauppaa käyville sijoittajille.

Tarjolle tulee 35 000 sijoituskohdetta

meiltä ja maailmalta. Palvelussa käydään

kauppaa rahastoilla, osakkeilla, joukkolainoilla

ja johdannaisilla. Samankaltaista

kattausta tarjoavat nykyisin Suomessa

rajan yli operoivat hollantilaiset

nettivälittäjät Degiro ja Lynx. Kumpikin

terästää kilpailukykyään edullisilla välityspalkkioilla,

mikä on omalta osaltaan

pakottanut täkäläiset välittäjät tinkimään

palkkioistaan. Osa välittäjistä tosin ottaa

vahinkoa takaisin valuutanvaihdosta

perittävillä maksuilla.

Mandatum Lifen hinnoittelu

on vielä hämärän

peitossa. Sama pätee tiedonkulkuun

välittäjältä

verottajalle. Tukea ulkomailla

liikaa perittyjen

verojen takaisin hakuun

ei ole luvassa.

Äkkiseltään voisi ajatella,

että Mandatum iskisi

välimaastoon eli tarjoaisi

hivenen halvempia

hintoja kuin perinteiset

välittäjät. Mandatum

Lifen kaupankäyntijohtaja

Niklas Odenwall,

mitä voit kertoa palvelun

hinnoittelusta?

– Hintamme tulevat olemaan kilpailukykyisiä,

mutta kommunikoimme niistä

tarkemmin lähempänä palvelun avautumista.

Hintoja vertailtaessa on hyvä

ottaa huomioon kokonaiskulut ja ennen

kaikkea se, mitä rahan vastineeksi oikeasti

saa.

Minkälaista tietoa ja sijoitustutkimusta

palvelu tarjoaa osakesijoittajan sijoituspäätösten

tueksi?

– Me tuomme uudenlaista sisältöä numeroiden

tulkintaan. Palveluun sisältyy

laaja screenauspalvelu (screenaus tarkoittaa

sitä, että sijoituskohteita voi etsiä

ja laittaa paremmuusjärjestykseen eri

kriteereillä, esimerkiksi tunnuslukujen

perusteella). Sijoittaja saa käyttöönsä

myös laajoja uutissisältöjä. Sisältöä palveluun

tuottavat Mandatum Life, Saxo ja

kolmannet osapuolet.

Entä rahastot, onko niitä mahdollista

vertailla esimerkiksi historiallisen tuoton

tai riskin perusteella?

– Palvelun kautta voi muutamalla

klikkauksella hakea itselleen sopivimmat

rahastot laajasta valikoimasta monien eri

muuttujien avulla.

Verotuksen sujuvuus on sijoittajille

tärkeää. Kulkevatko tiedot palvelustanne

Saxo Bankin kautta suoraan suomalaiselle

verottajalle?

– Palaamme yksityiskohtiin tarkemmin

lähiaikoina.

Ulkomailta maksetut tuotot tuottavat

aika ajoin sijoittajille harmaita hiuksia.

Esimerkiksi osingoista saatetaan periä

liikaa veroja, koska niiden säilyttäjällä

ei ole tietoa omistajan kotimaasta. Onko

tämä haaste palvelussanne ratkaistu?

– Tiedän, että tämä on ollut sijoittajien

päänsärkynä jo pitkän aikaa, mutta

meilläkään ei ole siihen vielä ratkaisua

löytynyt, koska veroneuvonta ei kuulu

palveluun. Se on valitettavasti aivan

oma lajinsa.

Saako asiakas teiltä tukea

liikaa perittyjen verojen takaisin

hakuun?

– Ei saa.

HELENA RANTA-AHO

Niklas Odenwall

työskenteli Nordnetin

maajohtajana

Suomessa ja

Tanskassa ennen

kuin siirtyi elokuussa

Mandatum Lifeen.

9/2018 VIISAS RAHA 37


PAIKALLISYHDISTYKSET TOIMIVAT

www.osakeliitto.fi | toimisto@osakeliitto.fi

Espoon-Kauniaisten Osakesäästäjät

7.12. Kutsu syyskokoukseen Aika: perjantai

7.12. klo 17.15 (tarjoilua 16.00–17.00). Paikka:

Ravintola Niittylounas, Pihatörmä 1 B, 02240

Espoo. Kokouksessa käsitellään sääntöjen 14§

mukaiset syyskokousasiat. Kokouksen jälkeen

oma sijoitusilta. Ilmoittautuminen espoon.osakesaastajat@luukku.com

tai 050-5940270 /

Jaakko Ravald 3.12. klo 12 mennessä. Tervetuloa,

Hallitus.

Helsinki / Helsingin Osakesäästäjät

27.11. klo 17.00–20.30 Yritysesittely: Citycon ja

Vaisala ja yhdistyksen syyskokous. Kevyttä iltapalaa,

kahvia ja teetä. Paikka: Hotelli Scandic

Park, Mannerheimintie 46, 00260 Helsinki.

5.12. Klo 18.00–20.00 Sijoituskerho. Paikka:

Takkahuone, Radisson Blu Plaza, Mikonkatu 23,

00100 Helsinki. Ilmoittautuminen: www.osakeliitto.fi.

Hyvinkää–Riihimäki–Loppi–

Hausjärvi / Hyvinkään Seudun

Osakesäästäjät

27.11. klo 17.30 Sijoittajailta Konecranes Oyj:llä.

Paikka: Koneenkatu 8. Ilmoittautuminen: mauri.

keinanen@pp.inet.fi.

12.12. klo 18.00 Sijoittajailta, jouluglögit ja

5-vuotistapaaminen yhteistyössä Handelsbankenin

kanssa. Paikka: Sky Bar kahvila, Kauppatori

1, sisäänkäynti Tokmannin pääovesta, 2.

kerros ja vasemmalle. llmoittautuminen: mauri.

keinanen@pp.inet.fi.

Hämeenlinna / Hämeen

Osakesäästäjät

29.11. klo 18.30 Sijoituskerho. Paikka: Vanajan

Parvi, Vanajantie 10 B, 5. krs. Esitelmöitsijänä Inderes

Oy:n pääanalyytikko Sauli Vilén.

12.12. klo 18.30 Jouluglögi ja vapaata seurustelua

/ keskustelua. Paikka: Vanajan Parvi, Vanajantie

10 B, 5. krs.

Jyväskylä / Keski-Suomen

Osakesäästäjät

22.11. Bussimatka Sijoitus Invest -tapahtumaan

Helsingin Messukeskukseen. Lähtö Harjun

tilausajolaiturista klo 7.00. Paluumatkalle

lähdemme klo 18.00. Bussikuljetus jäseniltä 10

euroa, muilta 20 euroa. Ilmoittautuminen perjantaihin

16.11. mennessä osoitteessa www.

osakeliitto.fi/tapahtumat. Matkanjohtajana toimii

Juha Peurala, 040-3260287, juhapeurala@

hotmail.com.

29.11. klo 14.00 Yritysvierailu Harvialle. Bussikuljetus,

lähtö klo 13.30 Harjun tilausajolaiturista.

Matkan yhteyshenkilö Ossi Manner ossi.

manner@gmail.com ja 040-592 8745. Peruutukset:

toimisto@osakeliitto.fi. TAPAHTUMA

TÄYNNÄ.

1.12. klo 16.00–18.30 Sijoitusseminaari. Aiheina

muun muassa kauppasodan uhat ja mahdollisuudet,

Tuomo Katajamäki Osakesäästäjien

Keskusliitto sekä kasvuyritysten potentiaalin

analysointi, yrittäjä Juha Harju. Ilmoittautumiset:

www.osakeliitto.fi. Peruutukset: toimisto@

osakeliitto.fi.

10.1. klo 17.30 Sijoituskerho. Paikka: Jyväskylän

kaupunginkirjaston Wolmarin sali. Kahvitus:

Kahvila Novelli klo 17.00 alkaen.

Järvenpää–Kerava–Tuusula /

Keski-Uudenmaan Osakesäästäjät

HUOM! Jos olet Keski-Uudenmaan Osakesäästäjien

jäsen ja et saa jäsenkirjeitämme, ilmoita

toimiva sähköpostiosoitteesi liiton toimistoon

sähköpostilla toimisto@osakeliitto.fi.

Kajaani / Kainuun Osakesäästäjät

28.11. klo 18.00 Asuntosijoitusilta. Paikka: Lehtikankaan

koulu. Tiedustelut: anneseilonen@

gmail.com tai 050 328 2192.

Kemi–Tornio / Kemi-Tornion

Osakesäästäjät

12.12. Pikkujoulu. Paikka: Ravintola Puistopaviljonki,

Kemi.

Kotka / Etelä-Kymenlaakson

Osakesäästäjät

SIJOITUSKERHO joka kuukauden ensimmäinen

maanantai klo 17.15–19.15 toukokuuhun

2019 asti. Paikka: Pub Jaakko V., 2. krs, Kirkkokatu

10, 48100 Kotka. Tervetuloa!

Kouvola / Kouvolan Osakesäästäjät

26.11. Yritysvierailu Helsinkiin. Lähtö Kouvolan

Matkakeskuksesta klo 11.30. Caverion Oyj klo

14. Pörssi-ilta Pörssitalossa 17.00–19.15 (Alma

Media, Altia, Citycon, Handelsbanken). Paluu

noin klo 21.15.

4.12. klo 17.30 Kuukausikokous. Paikka: Kouvolan

Seurakuntakeskuksen Luukas-sali, 2. krs,

Savonkatu 40, käynti Hovioikeuden puolelta.

Sääntömääräinen syyskokous.

ILMOITTAUTUMISET tilaisuuksiin www.osakeliitto.fi.

Lahti / Päijät-Hämeen

Osakesäästäjät

21.11. klo 17.00 Syyskokous. Paikka: Ravintola

Voitto. Varsinaisen syyskokouksen lisäksi ohjelmassa

on Tampereelta videoitava pörssi-ilta,

jota seuraamme screeniltä. Kahvitarjoilu. Lisätiedot

ja ilmoittautuminen 14.11. mennessä:

www.osakeliitto.fi.

23.11. Bussikuljetus Lahdesta Sijoitus Invest

-messuille. Järjestämme perinteisen bussikuljetuksen

perjantaina 23.11. Sijoitus Invest

-messuille. Lähtö klo 7.30 Marolankadun turistipysäkiltä,

paluulähtö Helsingistä klo 18.00. Ilmoittautumiset

18.11. mennessä: www.osakeliitto.fi.

27.11. klo 16.30–20.00 Sijoittajaseminaari. Tervetuloa

Sijoittajaseminaariin kuulemaan ajankohtaisimmat

tiedot sijoittamisen maailmasta.

Paikka: Wanha Walimo, Vesijärvenkatu 25, 15140

Lahti. Tapahtuma on tarkoitettu kaikille sijoittamisesta

ja vaurastumisesta kiinnostuneille. Illan

aikana kuulet mielenkiintoisia puheita sijoittamiseen

liittyen sekä pääset verkostoitumaan

minimessuilla alan toimijoiden kanssa. Tilaisuus

on maksuton ja sen järjestää Lahden Nuorkauppakamari.

Ilmoittautumiset ennakkoon osoitteeseen

sijoittaja@jcilahti.fi. Lisätietoja: www.

facebook.com/sijoittajaseminaari.

30.11. klo 18.00 Pikkujoulut yhteistyössä Eliten

kanssa. Paikka: Lahden Seurahuone, Aleksanterinkatu

14, Lahti. Tänä vuonna pikkujouluja

vietetään yhdessä Elite Alfred Bergin kanssa

Seurahuoneella! Alkuun tarjolla pientä purtavaa

& viiniä, jonka jälkeen kuulemme Eliteltä noin

tunnin kestävän presentaation ja markkinakatsauksen.

Ilmoittautumiset 15.11. mennessä:

www.osakeliitto.fi.

Lappeenranta / Etelä-Karjalan

Osakesäästäjät ry

22.11. Matka Sijoitus Invest -tapahtumaan torstaina

22.11. Helsingin Messukeskukseen. Lähtö

Imatran keskusliikenneasemalta klo 5.55, tarvittaessa

myös Joutsenon linja-autoasema (jos on

lähtijöitä), Lauritsalan Hallituskadun pysäkki klo

38 VIISAS RAHA 9/2018


6.20 ja Lappeenrannasta Peltolan bussipysäkiltä

6.30 Vapauden aukion vierestä Peltolan koulua

vastapäätä. Vuorelan bussi. Ei jäseniltä peritään

maksuna 30 euroa. Jäsenille maksuton. Muista

ilmoittautua suoraan http://sijoitusinvest.

messukeskushelsinki.fi/ ja tulostaa rintalappu,

niin nopeutat sisäänpääsyäsi. Ilmoittautumiset

Pentti Pulli, 020-7640629 tai pentti.pulli@

omasp.fi.

Mikkeli / Etelä-Savon Osakesäästäjät

22.11. Yhteinen bussikuljetus Sijoittaja Invest

-tapahtumaan Helsinkiin. Jäsenille maksuton.

Muutama paikka vielä vapaana, joten toimi nopeasti

ja ilmoittaudu: hlaupari@wippies.fi tai

040 557 3521.

20.11. ja 18.12. Sijoituskerho joka kuukauden

kolmas tiistai klo 18.00–20.30. Paikka: Huoneistohotelli

Marja, Jääkärinkatu 8, Mikkeli. Lämpimästi

tervetuloa!

Oulu / Oulunseudun Osakesäästäjät

YHDISTYS avustaa max. 15 jäsentä 22.–

23.11.2018 Sijoitus Invest -messuille Helsinkiin

60 eurolla / henkilö. Ilmoita menostasi etukäteen.

Toimita maksetut matkakuitit puheenjohtaja

Antti Jylhälle, FI-tilinumero ja jäsennumero

mukaan. Lisätietoa: www.osakeliitto.fi.

26.11. klo 17.00 Sääntömääräinen syyskokous

ja Danske Bankin esittely. Paikka: Danske Bank,

Pakkahuoneenkatu 13, Oulu. Sääntömääräiset

asiat. Aluksi pankin kuulumiset ja markkinanäkemys,

Jari Maijanen. Ilmoittauminen 22.11.

mennessä antti.jylha@luukku.com tai

040 532 2082.

Pori / Satakunnan Osakesäästäjät

22.11. Järjestämme yhteisen matkan Sijoitus

Invest-messuille Helsinkiin torstaina 22.11. Jäsenille

maksuton linja-autokuljetus lähtee Porin

Matkakeskuksesta klo 7.00 ja takaisin olemme

noin klo 22.00. Matkaan mahtuu 25 henkeä.

Matkan johtajana toimii hallituksen jäsen Kari

Salo. Hänen yhteystietonsa ovat 050-5678919

ja karijsalo13@gmail.com. Ilmoittautuminen

19.11. mennessä.

3.12. klo 17.00 Sijoituskerho. Paikka: Porin Suomalainen

Klubi. Tilaisuuden lopuksi yhdistys tarjoaa

iltapalan. Pyydämme ilmoittautumaan tilaisuuteen

27.11. mennessä. Tilaisuuteen mahtuu

ilmoittautumisjärjestyksessä 30 henkeä.

ILMOITTAUTUMISET: www.osakeliitto.fi/yhdistys/satakunnan-osakesaastajat.

Rauma / Rauman Seudun

Osakesijoittajat

22.11. Matka Sijoitus Invest -messuille Helsinkiin

torstaina 22.11. Tilaisuuteen järjestetään

yhteiskuljetus Satakunnan Osakesäästäjien

kanssa. Bussi lähtee Rauman linja-autoasemalta

aamulla klo 6.00 ja menemme Porin ja

Huittisten kautta Helsinkiin. Palaamme takaisin

Raumalle noin klo 23.00. Huom! Osallistujamäärä

max. 25, ilmoittautumisjärjestyksessä.

Peruutukset: sarkkinen.mikko@gmail.com. Ilmoittautuminen

viimeistään sunnuntaina 18.11.

mennessä www.osakeliitto.fi.

Rovaniemi / Rovaniemen

Osakesäästäjät

3.12. Yritysesittely: Norrhydro Oy. Illan isäntänä

toimitusjohtaja Yrjö Trög. Ilmoittautumiset

28.11. mennessä sähköpostilla roi.osake@

gmail.com. Lisätietoa: www.osakeliitto.fi.

Savonlinna / Savonlinnan

Osakesäästäjät

22.–23.11. Sijoitus Invest -messut Messukeskuksessa.

Ei kuljetusta. Matkalippua vastaan

yhdistys korvaa osan. Yhteys sihteeriin.

26.11. klo 18.00 Sijoittajakerho. Paikka: Hotelli

Pietari Kylliäisen sarani-kabinetti.

Seinäjoki / Etelä-Pohjanmaan

Osakesäästäjät

4.12. klo 18.00 Sijoituskerho. Paikka: Seinäjoen

srk-keskus, Koulukatu 24, Seinäjoki.

Tampere / Pirkanmaan

Osakesäästäjät

22.11. Bussikuljetus Sijoittaja Invest -tapahtumaan.

Pirkanmaan Osakesäästäjät järjestää jäsenilleen

linja-autokuljetuksen Sijoitus Invest

-tapahtumaan Helsingin Messukeskukseen.

Lähtö Tampereen Vanhalta Kirkolta (Puutarhakatu

4) torstaina 22.11. klo 8.00. Paluukyyti Helsingin

Messukeskukselta lähtee klo 17.00, jolloin

olemme suunnitellusti takaisin Tampereella hieman

seitsemän jälkeen illalla. Ilmoittautuminen:

www.osakeliitto.fi.

5.12. Yritysesittely: Aspo ja Sotkamo Silver. Tervetuloa

yritysesittelyyn, jossa esittäytyvät tällä

kertaa Aspo ja Sotkamo Silver. Ilmoittaudu mukaan

osoitteessa www.osakeliitto.fi. Paikka: Tulli

Business Park, Åkerlundinkatu 11 A, Tampere.

Turku / Varsinais-Suomen

Osakesäästäjät

17.–18.11. Sijoittamisen jatkokurssi. Turun kesäyliopisto,

jäsenalennus 35 euroa. Ilmoittautuminen

suoraan opistoon 5.11. mennessä.

22.11. Sijoitus Invest, bussimatka Helsinkiin.

Lähtö klo 8.00 tilausajopysäkiltä osoitteesta

Yliopistonkatu 14, pysähdymme tarvittaessa

Piispanristillä, Paimion rampilla ja Piihovilla. Ilmoittautuminen

kuljetukseen: www.varsinaissuomenosakesaastajat.fi.

Lisätietoihin, mistä

tulet bussiin. Messuille ilmoittautuminen suoraan:

Sijoitus Invest 2018.

27.11. klo 17.00 Yhtiöesittelyssä Aspo. Paikka:

Panimoravintola Koulun Bellman-sali. Ilmoittautuminen

23.11. mennessä: www.osakeliitto.fi.

Esittelyn jälkeen jatkamme sijoituskeskustelulla.

ENNAKKOTIETOJA:

6.4.2019 Sijoitus-Piknik-Risteily, Viking Line.

11.5.2019 Yhdistyksen 40-vuotisjuhla, Turun

linna.

TIETOA tapahtumistamme sivuillamme:

www.varsinaissuomenosakesaastajat.fi.

Vaasa / Vaasan Arvopaperisijoittajat

22.11. Sijoitus Invest 2018 ja yritysvierailu Finnair

Oyj. Vaasan Arvopaperisijoittajien perinteeksi

muodostunut matka Sijoitus Invest

-messuille saa jatkoa! Tänä vuonna suuntaamme

messuille avajaispäiväksi. Sijoitus Invest

-messujen yhteydessä vierailemme Finnair

Oyj:n pääkonttorilla. Ilmoittautuminen 15.11.

mennessä: www.osakeliitto.fi. Huomaathan,

että yritysvierailulle on rajallisesti paikkoja ja ilmoittautuminen

on sitova. Lisätietoa Sijoitus

Invest -matkasta tulossa myöhemmin.

Uusikaupunki / Vakka-Suomen

Osakesäästäjät

KUUKAUSITTAISET sijoituslounaat aina kuukauden

ensimmäisenä keskiviikkona. Paikka: Hotelli

Aquariuksen Wellamo-kabinetti, Uusikaupunki.

5.12. klo 12.00 Vuosikokous ja sijoituslounas,

kokousesitelmä Lounaisrannikon OP. Kokouksessa

käsitellään yhdistyksen sääntöjen 14 §

mukaan yhdistyksen kokoukselle vuosittain

kuuluvat asiat.

9/2018 VIISAS RAHA 39


Liity mukaan ja hyödynnä

Osakesäästäjien jäsenedut!

osakeliitto.fi/jasenyys

JÄSENYYS vuonna 2019: Jäsenmaksu 34 euroa sisältää Viisas Raha -lehden 10

kertaa vuodessa. Nuoret Osakesäästäjät -jäsenyys 10 euroa (ikäraja 30 v.)

sisältää Viisas Rahan verkkolehtenä. Perhejäsenyys 10 euroa (edellyttää,

että samassa kotitaloudessa on jo yksi jäsenyys). Kaikki jäsenyydet sisältävät

oikeuden hyödyntää Osakesäästä jien jäsenetuja ja -tapahtumia. Jäsenmaksu

on kalenterivuosikohtainen.

LIITY JO

TÄNÄÄN!

• OP

OP tarjoaa kaikille Osakesäästäjien keskusliiton

jäsenille edulliset välityspalkkiot Suomessa

ja Ruotsissa listatuille arvopapereille 0,15 %,

minimissään 5 euroa per toteutunut toimeksianto ja

muilla markkinoilla 0,15 %, minimissään 12 euroa per

toteutunut toimeksianto. Nuorille Osakesäästäjille

myös Säästäjän palvelupaketti maksutta sis. maksuton

säilytys.

LIITY MUKAAN:

OSAKELIITTO.FI/

JASENYYS

• DANSKE BANK

REAALIAIKAPALVELU – 0 €/kk (normaalihinta

1,95 €/kk)

ANALYYSIPALVELU PUOLEEN hintaan

– 4,50 €/kk (normaalihinta 8,95 €/

kk)

LISÄKSI TARJOAMME online-välityspalkkioiksi

osakkeille, warranteille,

sertifikaateille, ETF- ja ETC-tuotteille

pohjoismaisilla markkinoilla:

0,15 %, min. 7 € /toteutunut toimeksianto

• NORDNET PANKKI

JÄSENILLE kotimaisten ja ulkomaisten

arvopaperien säilytys veloituksetta

(koskee arvo-osuuksia, joilla

käydään kauppaa Nordnetin tarjoamilla

markkinoilla), vähintään palkkiotaso

3 (0,15 %, min. 7 €) sekä Inderes-analyysipalvelu

50 % alennuksella

10 €/kk (norm. 20 €/kk). Infront

Web Trader hintaan 5 €/kk (norm.

10 €/kk). Lisäksi veloituksetta mm.

arvo-osuustilin siirto Nordnetiin

(koskee arvo-osuuksia, joilla käydään

kauppaa Nordnetin tarjoamilla

markkinoilla), veroraportit, reaaliaikaiset

kurssit ja uutiset pohjoismaisista

pörsseistä sekä koulutustilaisuudet.

Välityspalkkiotasolla 1 oleville

asiakkaille Inderes-analyysit ja

Infront Web Trader veloituksetta. Lisätietoja

www.osakeliitto.fi/nordnet.

• VIISAS RAHA

OSAKESÄÄSTÄJIEN oma aikakauslehti

ilmestyy 10 kertaa vuodessa.

Lehti on korkeatasoinen ja hyödyllinen

sijoittamista käsittelevä aikakauslehti.


• LYNX BROKER

LYNX tarjoaa Osakesäästäjien Keskusliiton

jäsenille alennetut toimeksiantokulut

Lynxin tarjoamille

markkinapaikoille euroalueella sekä

Pohjois-Amerikassa. Välityspalkkio

yhdysvaltalaisille osakkeille 3,50

USD (norm. 5,00 USD), kanadalaisille

osakkeille 3,50 CAD (norm. 5,00

CAD) ja euroalueen osakkeille 5,00

EUR (norm. 5,80–8,00 EUR).

LYNXin kautta saat myös kaikkien

arvopaperien säilytyksen veloituksetta.

Lisäksi veloituksetta mm. veroraportit,

paljon kaupankäyntityökaluja

sekä kustomoitavat kaupankäyntiselosteet.

Lisätietoja www.

osakeliitto.fi/lynx.

• ETUJA TALOUSLEHDISTÄ

KAUPPALEHTI JA ARVOPAPERI:

-30 % tilauksesta.

• DIVIDEND HOUSE

ETU Osakesäästäjien jäsenille: vähintään

5 000 euron merkinnät kaikkiin

Dividend House Oy:n hallinnoimiin

rahastoihin ilman merkintäpalkkiota

(norm. 2 %).

• SIJOITTAJA.FI

SIJOITTAJA.FI jäsenille: Puolueettomat

sijoittajan työkalut ETF:ien,

osakkeiden ja indeksien valintaan,

sijoituspäätöksiä tukevat artikkelit

ja analyysit sekä sijoitusideoita

ja markkinat voittavat mallisalkut.

Osakesäästäjien jäsenenä saat

25 prosentin alennuksen Sijoittaja.

fi:n vuosijäsenyydestä (ovh 119 €).

Edun voit lunastaa syöttämällä kuponkikoodin

oskl2018 vuosijäsenyyden

oston yhteydessä (www.sijoittaja.fi/vertaile/).

• INDERES

PALKITUT INDERES-ANALYYSIT nyt

jäsenetuhintaan 9,90 €/kk tai 99,00

€/vuosi.

• FIM

FIM tarjoaa Osakesäästäjien Keskusliiton

jäsenille mahdollisuuden käydä osakekauppaa

FIM Direct Online -kaupankäyntipalvelulla

Helsingin, Tukholman

ja Kööpenhaminan pörsseissä hintaan

0,15 % (minimi 8 €/toimeksianto). FIM

Direct Onlinen käytöstä ei peritä kiinteitä

kuukausimaksuja. Lisäksi jäsenetuun

kuuluu ilmainen säilytys suomalaisille,

ruotsalaisille ja tanskalaisille osakkeille

sekä FIMin analyysipalvelut veloituksetta.

• ZENOSTOCK

ZENOSTOCK on verkossa toimiva osakkeiden

etsintä- ja tutkimuspalvelu, joka

tuottaa ideoita ja arvokasta tietoa osakesijoittajalle.

Palvelu toimii kokeneiden

ammattisalkunhoitajien omana työkaluna

ja on nyt avattu myös kaikille pörssinoteeratuista

osakkeista kiinnostuneille

sijoittajille. Palvelun tavoitteena on tunnistaa

alhaisesti hinnoitellut osakkeet.

Zenostock-palvelu Osakesäästäjien jäsenille

vuoden 2018 alusta hintaan 115 €/

vuosi ja Nuorille Osakesäästäjille 25 €/

vuosi (norm. 230 €/vuosi).

• INVESTTECH

INVESTOR-TILAUSPALVELU: Keskipitkän ja

pitkän aikavälin tekniset analyysit kaikista

Helsingin pörssiin listatuista yhtiöistä,

6 kk hintaan 79 € (norm. 129 € / 6 kk). Lisätietoja

www.osakeliitto.fi/investtech.

• PRIVANET

OSAKESÄÄSTÄJIEN KESKUSLIITON jäsenenä

saat 25 % alennuksen osto- ja myyntitoimeksiantojen

välityspalkkioista. Etu

koskee yksityishenkilöiden tekemiä ja

omistukseen tulevia kauppoja. Lisätietoja

www.osakeliitto.fi/privanet.


VAPAALLA

VIISASTELEVA RAHA | SEPPO KAISLA

MITÄ EEVA sanoi Aatamille syksyllä?

Voisitko kerätä vaatteesi lojumasta

pitkin paratiisia.


SURULLISEMPI KANSANLAULU:

Tein minä itkupillin itkupajupuusta, toki

vain itkupajupuusta.


TAUNO KISKOI kadulla narulla perässään

isohkoa seinäkelloa.

Oletko jo siirtämässä kelloa?,

naureskelivat naapurit.

En, vaan tämä on vedettävä kello.


TAAS SIELLÄ oli silkkaa kiristystä, eikä

ollenkaan nastaa.

Olitko pankissa?

En, vaan renkaiden vaihdossa

kitkarenkaat hakemassa.


OLIN EILEN taas huonoilla teillä.

Teitkö mitään johtopäätöksiä?

Tein totta kai. Kyllä Suomen tiestö olisi

viimeinkin laitettava parempaan kuntoon.

MIKSI MAASSA halutaan lakkoja?

Jotta saataisiin lisää hilloa.


PYÖRÄILIJÄLTÄ PALOI liikenteessä pinna.

Mutta autoilijapa sai pultit.


SOTESSA ON vielä muutamia hiomisen

arvoisia asioita. Terveysalalla ei saa olla

epätervettä kilpailua.


NIGERIASSA POLIISI löysi vanhan

miehen kuolleena asunnostaan, jossa

oli miljoonien arvosta sadan Amerikan

dollarin seteleitä.

Kävi ilmi, että mies oli vuosikausia

yrittänyt tarjota kirjeitse rahoja

suomalaisille, mutta kukaan ei ollut

suostunut ottamaan niitä vastaan.


ONKO TALVIURHEILULLAMME

tulevaisuutta?

On toki. Nykyään kaikenlaiset hiihtäjät

pystyvät luistelemaan asiassa kuin

asiassa.

MIKSI VR:N bussiyhtiö Pohjolan

Liikenne aikoo luopua kaukoliikenteen

bussivuoroista?

Taloudellisista syistä. Jos on busseja, ei

enää tarvitse kiskoa.


POLTTAVATKO BUSSINKULJETTAJAT vielä?

Vain vuoron perään.


MIKSI BUSSINKULJETTAJA sai potkut?

Linjaerimielisyyksien vuoksi.

Miksi muotokuvamaalari otti loparit?

Pärstäkertoimen vuoksi.

Miksi lentäjä sai potkut?

Se nyt ei ollut mitenkään selvä tapaus.


TÄHÄN AIKAAN vuodesta liikenteessä on

varottava hirviä.

On sillä syytä pelätä myös pöllöjä, sikoja

ja aaseja.


MIKSI POLIISIT eivät hoida enää

rajatarkastuksia?

Työ oli turhan leimaa antavaa.


KYLLÄ KIITOS! HALUAN LIITTYÄ OSAKESÄÄSTÄJIEN JÄSENEKSI!

Jäsenmaksuun (34 euroa / vuosi 2019) sisältyy Viisas Raha -lehti sekä runsaasti muita etuja

ja jäsentarjouksia. Liittyessäsi nyt saat loppuvuoden jäsenyyden ilmaiseksi.

NIMI

Postimaksu

maksettu

LÄHIOSOITE

POSTINUMERO JA -TOIMIPAIKKA

PUHELIN

SÄHKÖPOSTI

OSAKESÄÄSTÄJIEN

KESKUSLIITTO RY

VASTAUSLÄHETYS

sopimus 5000370

00003 helsinki

Osoitetietoja voidaan ei voida käyttää markkinointiin.

Täytä tietosi kuponkiin ja tiputa postilaatikkoon (postimaksu on maksettu puolestasi).

Voit myös liittyä jäseneksi soittamalla numeroon 040 682 5144 tai lähettämällä

sähköpostia osoitteeseen toimisto@osakeliitto.fi tai

internetissä osoitteessa www.osakeliitto.fi.

42 VIISAS RAHA 9/2018

KATSO

JÄSENEDUT

SIVULTA 40!


VIIMEINEN SANA

Kolme korjausta osakesäästötiliin

Vihdoin näköpiirissä on positiivinen

muutos osakesäästäjän verotukseen.

Osakesäästäjän verotus

on tällä vuosituhannella kiristynyt

askel kerrallaan. Alkusysäyksen

antoi yhtiöveron hyvitysjärjestelmästä

luopuminen. Sen jälkeen pääomatuloveroprosenttia

on vielä korotettu ja pörssiosinkojen veronalaista

osuutta nostettu. Masentavaa.

Sipilän hallitusohjelmassa

omistajuudesta ja sijoittamisesta

puhuttiin myönteisesti. Nyt näitä

lupauksia ollaan lunastamassa aivan

hallituskauden viime metreillä säädettävän

osakesäästötilin muodossa.

Osakesäästötili on kokoaan suurempi

askel oikeaan suuntaan. Vihdoin

osakesäästämistä kannustetaan

eikä rangaista. Signaali on tärkeä.

Elokuun budjettiriihessä hallitus

linjasi osakesäästötilin rakenteen.

Kyseessä on verotukseltaan sijoitusrahastoja vastaava

tili, jonne säästäjä saa siirtää korkeintaan

50 000 euroa rahaa. Osakesäästötilin sisällä rahat

voi sijoittaa haluamiinsa pörssiosakkeisiin. Myös

listautumisannit ja First North -yhtiöt sallitaan.

Luovutusvoitot ja osingot voi vastaanottaa ja sijoittaa

uudelleen tilin sisällä ilman välittömiä verovaikutuksia.

Tilin tuotosta maksetaan pääomatuloveroa

vasta, kun varoja nostetaan tililtä.

Osakesäästötilin perusrakenne toimii. Lisäksi

nykyinen pörssiosakkeiden verokohtelu säilyy

rinnakkaisena vaihtoehtona. Lokakuussa valtiovarainministeriö

keräsi lausuntopalautetta tilin tarkemmista

yksityiskohdista. Palautteen perusteella

viimeistellään esitys, jonka eduskunta ottaa käsittelyyn

joulukuun alussa. Yksityiskohdista kolme

kaipaa vielä korjausta. Hallituksen tahto oli tehdä

veromallista samanlainen kuin sijoitusrahastoilla,

jotta osakesäästäjän ja rahastosäästäjän verokohtelu

olisi neutraalia. Tavoite on oikea ja toteutettavissa.

Esitysluonnos poikkesi tästä kahdelta osin. Nämä

kohdat on korjattava.

OSAKESÄÄSTÖTILI

ON KOKOAAN

SUUREMPI ASKEL

OIKEAAN

SUUNTAAN.

Ensimmäinen on tappioiden käsittely. Kun osakesäästötililtä

nostetaan varoja, mikäli tili on kokonaisuudessaan

voitolla, maksetaan tuoton osalta

pääomatuloveroa. Näin on myös sijoitusrahastoissa.

Mikäli kokonaisuus on nostoja tehtäessä tappiolla,

syntyy rahastosäästäjälle vähennyskelpoinen

tappio. Osakesäästötilin kohdalla esitetään, että tappion

saisi vähentää vasta, kun tili lopetetaan. Tämä

johtaisi varmasti keinotekoisiin tilien sulkemisiin

ja uusien avaamisiin. Tappioiden

verokohtelun tulee olla sama kuin

sijoitusrahastoissa.

Toinen on hankintameno-olettaman

käyttö. Kun rahastosäästäjä

tai osakkeita suoraan omistava

myyvät yli kymmenen vuotta

sitten tehtyjä sijoituksia, he saavat

käyttää verotuksessa 40 prosentin

hankintameno-olettamaa. Sama

oikeus on annettava myös osakesäästötilin

haltijalle. Epäneutraali

kohtelu voisi johtaa ikäviin yllätyksiin

2030-luvulla.

Kolmas välttämätön

muutostarve liittyy tilin

käyttöönottoon. Esityksen

mukaan uusi laki astuisi

voimaan 1.3.2019, mutta

osakesäästötilin saisi avata

vasta 1.1.2020. Näin pitkä

viive ei ole perusteltu ja

lisää poliittista riskiä. Osakesäästötilit

pitää ottaa

käyttöön jo kevät–

kesän 2019 aikana.

SARI LOUNASMERI

Kirjoittaja on

Pörssisäätiön

toimitusjohtaja.

9/2018 VIISAS RAHA 43


Vuokraturva on tunnetuin vuokravälittäjä.

Se saa tutkitusti toimialan parhaat arvosanat

niin luotettavuudesta, henkilökunnan asiantuntemuksesta,

ilmoittelun näkyvyydestä kuin

asiakaspalvelustakin.

Tarvitsetko vuokralaisen

asuntoosi?

Vuokraamme asuntosi markkinajohtajan

ammattitaidolla. Soita meille, niin asiat

hoituvat helposti ja nopeasti!

Taloustutkimuksen mukaan Vuokraturva saa

palvelustaan toimialan parhaat arvosanat.

Voit turvallisin mielin liittyä tyytyväisten

asiakkaidemme joukkoon.

Me takaamme vuokranmaksun ja

turvaamme vuokratulosi.

p. 010 2327 300, www.vuokraturva.fi

Haluatko myydä asuntosi

kätevästi?

Myyntiturva myy asunnot edullisilla kiinteillä

välityspalkkioilla ja markkinoi asuntoja

erityisen monipuolisesti.

Käytämme mm. kuvallisia lehti-ilmoituksia

sekä virtuaaliesittelyjä. Kuningaskuluttajan

mukaan Myyntiturvan asiakkaat ovatkin

saaneet asunnoistaan parhaat kauppahinnat.

Soita meille – palvelemme viikon jokaisena

päivänä klo 8–20!

p. 010 2327 400, www.myyntiturva.fi

*Pääkaupunkiseudun vuokravälittäjät 2017 -tutkimus

HELSINKI – UUSIMAA – TURKU – TAMPERE – LAHTI – OULU

Ilmalankuja 2, HKI

More magazines by this user