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La a lettre
Novembre 2012
Focus sur CM-CIC Or et Mat
Interview de Charlotte Peuron, gérante du fonds
CM-CIC Or et Mat
L’or est sorti de sa phase de correction
Au cours de l’été, les banques centrales ont donné des signaux forts
aux marchés, avec la poursuite et l’amplification des politiques
monétaires très accommodantes. La réélection, aux Etats-Unis, de
Barack Obama est venue confirmer que le changement de ces
politiques n’était pas pour maintenant. Ces éléments sont favorables
à l’or. Le prix du métal jaune a connu une nouvelle accélération sur
les anticipations du Quantitative Easing 3 1 de la Réserve Fédérale
américaine (la FED). Ceci lui a permis de sortir de sa longue phase
de consolidation, débutée mi-2011. A plus court terme (depuis
l’annonce du QE3), l’or connaît une phase de correction « normale »,
suite au mouvement de rebond précédent. Cela reflète aussi le délai
de mise en place de la politique monétaire américaine (augmentation
du bilan de la FED), à l’image de ce que nous avons connu lors du
QE2.
Ces éléments sont favorables au secteur aurifère, mais aussi
argentifère de par :
– la reprise de la demande d’investissement, notamment les ETF des
investisseurs (c’est déjà le cas puisque le stock d’ETF or culmine à
2 556 tonnes fin octobre) ;
– la poursuite des achats de la part des banques centrales afin de
diversifier leurs réserves de changes (fluctuations du dollar US) ;
– la reprise des anticipations inflationnistes (notamment dans les
pays émergents) ;
Performance (%)
700
600
500
400
300
200
100
0
-100
Or
CM-CIC ORO
et M
Performance de l'Or et du FT Gold Mines depuis 2001
FT Gold Mines
et MAT, EN RÉSUMÉ
• Date de création : 17/02/1984
• Durée de placement conseillée : supérieure à 5 ans
• Actif net au 31/10/2012 : 147 M€
• Valeur liquidative au 31/10/2012 : 47,50 €
• Frais de gestion réels maximum : 2 %
• Échelle de risque : 7
CM-CIC Asset Management
12/01/2001
20/04/2001
27/07/2001
02/11/2001
08/02/2002
17/05/2002
23/08/2002
29/11/2002
07/03/2003
13/06/2003
19/09/2003
26/12/2003
02/04/2004
09/07/2004
15/10/2004
21/01/2005
29/04/2005
05/08/2005
11/11/2005
17/02/2006
26/05/2006
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08/12/2006
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22/06/2007
28/09/2007
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11/04/2008
18/07/2008
24/10/2008
30/01/2009
08/05/2009
14/08/2009
20/11/2009
26/02/2010
04/06/2010
10/09/2010
17/12/2010
25/03/2011
01/07/2011
07/10/2011
13/01/2012
20/04/2012
27/07/2012
02/11/2012
Édito
Fort d’une importante liquidité, le marché de l’or a la particularité
d’être décorrelé de la « crise ». En effet, en période économique
incertaine, il devient la valeur refuge par excellence. Les
acheteurs sont nombreux et variés : institutions financières,
traders, bijoutiers ou encore fabricants de produits industriels...
L’or reste donc un placement sûr, surtout si l’on considère ses
stocks encore importants qui permettent donc de répondre à la
demande, si forte soit-elle.
– des taux d’intérêt réels durablement bas et/ou négatifs, ce qui est
très favorable aux actifs tangibles.
La crédibilité des sociétés s’améliore, les investisseurs
retrouvent de l’intérêt pour cette classe d’actifs
Nous sommes plus confiants aujourd’hui sur les sociétés
productrices de métaux précieux. Même si il reste toujours des
« canards boîteux » (Barrick Gold par exemple), les sociétés délivrent
enfin des résultats satisfaisants. Les productions de chacune sont au
rendez-vous et une bonne maîtrise des coûts permet aux sociétés de
maintenir voire d’améliorer leurs résultats. Une meilleure allocation des
ressources et une meilleure maîtrise des dépenses d’investissement
(CAPEX 2 ) permettent enfin le maintien ou l’amélioration du cash-flow
de celles-ci et la distribution de dividende (même faible). Certains
managements n’ayant pas atteint les objectifs depuis plusieurs
trimestres sont sanctionnés (Kinross Gold, Barrick Gold Corp…). La
hausse du prix de l’or et ses importants catalyseurs positifs ont
permis le retournement et la surperformance du secteur aurifère.
En effet, sur la période du 31 juillet au 31 octobre 2012, l’indice
représentatif des sociétés aurifères, le FT Gold Mines, a progressé de
18,9 %, tandis que l’or s’adjuge 6,6 %. Si les sociétés maintiennent ce
cap, nous pensons que le re-rating va se poursuivre.
Un point sur la gestion de CM-CIC Or et Mat
Compte tenu des nombreux catalyseurs positifs, nous sommes
aujourd’hui plus optimistes. Ainsi, nous sommes pleinement investis.
Nous privilégions les sociétés en phase de retournement comme Kinross
Gold dont la nouvelle stratégie commence à porter ses fruits. Les
producteurs de taille moyenne, et de qualité, ont été renforcés, comme
Eldorado Gold et New Gold. Nous pensons que ces sociétés devraient
continuer à surperformer. Nous avons renforcé les petits producteurs
localisés dans des juridictions favorables ainsi que des sociétés
argentifères comme Endeavour Silver. Nous privilégions toujours les
mines à forte teneur et les projets simples à réaliser comme Torex Gold
et Rainy Rivers.
Au 31 octobre 2012, la performance du FCP CM-CIC Or et Mat est
revenue proche de l’équilibre : - 0,06 %, surperformant ainsi le FT Gold
Mines en euro (- 3,75 %) 3 .
1
Assouplissement quantitatif. Le quantitative easing désigne des mesures de politique
monétaire non conventionnelles.
2
Capital Expenditure.
3
Source CM-CIC AM du 30 décembre 2011 au 31 octobre 2012. Les performances
passées ne préjugent pas des performances futures.
CM-CIC Or et Mat est soumis aux principaux risques suivants : risque de perte en capital, risque de crédit, risque lié au marché actions, risque lié aux investissements en titres de
pays émergents, risque lié aux obligations convertibles, risque lié à l’investissement sur les actions de petites capitalisations, risque de change, risque de taux et risque lié à
l’utilisation des instruments dérivés.

La lettre
CM-CIC Asset Management
Les fonds du moment...
Union +
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Union Monécourt (I) (Monétaire court terme)
Union PEA Sécurité
Union Obli Court Terme
Union Obli Moyen Terme
Union Obli Long Terme (C)
Union Obli Internationales (C)
CM-CIC Or et Mat
CM-CIC Pierre (C)
CM-CIC Mid France
Union Euro Plus
Union Europe Growth
Union Corpo 3-5
Union Indiciel Amérique 500
Source : Europerformance au 31 octobre 2012. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
Vie des fonds
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FR0000447328
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FR0010037341
FR0010947002
FR0010004085
189 063,36 €
506 756,80 €
105 834,55 €
10 713,08 €
254,23 €
309,18 €
87,41 €
164,15 €
47,50 €
71,77 €
33,99 €
1 117,71 €
3 540,94 €
110,33 €
207,19 €
0,88 %
0,85 %
0,68 %
0,17 %
3,80 %
6,35 %
9,72 %
5,09 %
- 0,06 %
21,62 %
12,81 %
3,53 %
19,41 %
8,68 %
12,06 %
Performances (en %)
ISIN VL YTD 1 an 3 ans 5 ans
• 23/01/2012 : création d’Union Inflation, fonds obligataire indexé sur l’inflation.
• 24/02/2012 : lancement d’Union Obli 2020, fonds obligataire à échéance fin 2020, éligible à l’assurance vie.
• 24/02/2012 : création d’Union Obli Spread 2017, fonds obligataire à échéance fin mars 2017 (80 % Investment Grade/20 % High Yield).
• 10/07/2012 : modification fiscale de CM-CIC Pierre. Le fonds devient inéligible au PEA du fait de la nouvelle réglementation relative aux
SIIC afin de pouvoir conserver son style de gestion indépendamment des aspects fiscaux. Son orientation de gestion reste inchangée.
• Septembre 2012 : lancement d’Union Obli 2016, fonds obligataire à échéance fin 2016.
• 03/10/2012 : lancement d’Union Indiciel Chine, fonds indiciel indexé sur le Hang Seng exprimé en dollar de Hong Kong.
• 05/10/2012 : lancement d’Union Obli High Yield 2015, fonds obligataire à échéance fin septembre 2015.
• 19/11/2012 : fusion-absorption des fonds Union Flat Curve et Union Steep Curve par le fonds Union Taux Variable.
• 29/11/2012 : fusion-absorption du fonds Union Exclusif par le fonds Union Trésorerie Plus.
Contacts commerciaux
Clément Devouassoud
Responsable de la Distribution Externe et des Ventes
Tél. : 01 42 66 88 19
1,08 %
1,04 %
0,89 %
0,27 %
4,36 %
7,42 %
10,48 %
7,51 %
- 6,05 %
14,56 %
7,80 %
2,10 %
18,54 %
9,21 %
13,10 %
3,06 %
2,94 %
2,55 %
1,16 %
8,51 %
15,19 %
18,33 %
17,59 %
37,72 %
20,48 %
27,64 %
2,14 %
41,24 %
-
36,84 %
10,13 %
10,14 %
-
5,65 %
19,77 %
29,89 %
35,25 %
26,85 %
10,59 %
- 18,75 %
- 22,77 %
7,33 %
- 6,75 %
-
- 7,08 %
Stéphane Ganivet Vincent Rémy Guy Darricarrère
Tél. : 01 42 66 88 06 Tél. : 01 42 66 79 31 Tél. : 01 42 66 88 66
Volatilité
1 an
0,04 %
0,05 %
0,05 %
0,03 %
1,26 %
2,37 %
4,40 %
5,00 %
32,24 %
20,45 %
19,09 %
2,35 %
13,03 %
3,02 %
15,68 %
4, rue Gaillon 75002 Paris. Société de gestion de portefeuille titulaire de l’agrément AMF : GP 97-138. S.A. au capital de 3 871 680 €. RCS Paris B 388 555 021. Achevé de rédiger le 13/11/2012. Document destiné à une clientèle avertie. Les
données figurant dans ce document non contractuel sont communiquées à titre indicatif et ne constituent pas une offre de services d’investissement. Le prospectus simplifié et les caractéristiques de chacun des fonds cités sont à votre disposition sur notre site
internet et peuvent vous être communiqués. CM-CIC Asset Management décline toute responsabilité quant à l’utilisation qui pourra être faite des présentes informations générales. CM-CIC Or et Mat s’adresse à des souscripteurs qui recherchent un placement diversifié
sur l’or et les matières premières, en acceptant de s’exposer à un risque de perte en capital.Cet OPCVM n’est pas commercialisable auprès des personnes physiques ou morales américaines ni auprès de citoyens américains.