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bulletin-BCE-mars-2014_01

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au troisième trimestre

au troisième trimestre 2013, après 0,1 % au premier trimestre, reflète à la fois une croissance annuelle du PIB moins négative et une accélération de la croissance des bénéfices par unité de production. Pour l’ensemble des principaux secteurs économiques, la récente hausse des bénéfices résulte des évolutions dans le secteur des services marchands (cf. graphique 47). Dans ce secteur, leur croissance annuelle s’est accélérée, passant de 0,2 % au premier trimestre 2013, à 2,4 % au troisième trimestre, et ils ont retrouvé un niveau proche du point haut enregistré début 2008. Dans le secteur industriel, les signes d’un redressement des bénéfices sont moins évidents. En termes annuels, leur croissance est devenue positive dans ce secteur au deuxième trimestre 2013, après six trimestres de taux négatifs, revenant toutefois en territoire négatif au troisième trimestre. Le niveau des bénéfices dans ce secteur demeure nettement inférieur à son niveau de 2008. 3.5 prévisions d’inflation Sur la base des informations disponibles et des cours actuels des contrats à terme sur les matières premières énergétiques, l’inflation, en rythme annuel, devrait demeurer proche des niveaux actuels au cours des prochains mois. Par la suite, elle devrait augmenter progressivement pour atteindre des niveaux plus proches de 2 %, conformément aux anticipations d’inflation à moyen et à long terme pour la zone euro. S’agissant des perspectives à court terme pour les principales composantes, le rythme de variation annuel des prix de l’énergie devrait rester faible, reflétant principalement la baisse des cours du pétrole intégrés dans les prix des contrats à terme. Le profil de hausse des prix de l’énergie se caractérisera également par une certaine volatilité conjuguée à des effets de base tant positifs que négatifs 1 . La projection à court terme relative à la progression des prix des produits alimentaires non transformés est déterminée par la poursuite de l’atténuation de l’incidence sur les prix des fruits et légumes du choc lié aux conditions météorologiques de 2013. Par conséquent, les rythmes annuels de variation devraient poursuivre leur recul jusqu’à l’été 2014, avant de se redresser plus tard dans l’année. La hausse annuelle des prix des produits alimentaires transformés devrait continuer de se modérer progressivement jusque mi-2014, puis se stabiliser au second semestre. Cette évolution reflète principalement la répercussion du recul des prix agricoles à la production dans l’UE constatée depuis mai 2013, qui a été partiellement compensée début 2014 par les nouveaux relèvements des droits d’accise sur le tabac dans certains pays. La hausse des prix des produits manufacturés hors énergie devrait progressivement s’accélérer au premier semestre 2014, avant de se stabiliser. En dépit de l’augmentation graduelle constatée au premier semestre 2014, elle devrait demeurer à des taux inférieurs à la moyenne de long terme, reflétant la persistance de la relative faiblesse de la demande des consommateurs ainsi que l’effet modérateur des prix des biens importés (conjugués à l’appréciation antérieure de l’euro et à la faiblesse de l’inflation au niveau mondial). La hausse annuelle des prix des services devrait osciller autour des niveaux actuels jusqu’à l’été et afficher une certaine volatilité en mars et en avril en raison d’un effet de base lié à la précocité des 1 Cf. l’encadré intitulé Effets de base liés aux composantes volatiles de l’IPCH et leur incidence sur la hausse de l’IPCH en 2014 du Bulletin mensuel de février 2014. 70 BCE Bulletin mensuel Mars 2014

évolutions ÉCONOMIQUES et monétaires Prix et coûts fêtes de Pâques en 2013. Elle devrait ensuite quelque peu s’accélérer fin 2014, reflétant en partie des effets de base associés aux mouvements baissiers constatés fin 2013, mais aussi l’amélioration modeste de l’activité économique et la hausse des salaires légèrement plus forte enregistrée dans certains pays. À moyen terme, les tensions sous-jacentes sur les prix devraient rester faibles dans la zone euro. Les projections macroéconomiques de mars 2014 établies par les services de la BCE pour la zone euro prévoient une hausse annuelle de l’IPCH de 1,0 % en 2014, de 1,3 % en 2015 et de 1,5 % en 2016. Au quatrième trimestre 2016, la hausse annuelle de l’IPCH devrait s’établir à 1,7 %. Par rapport aux projections macroéconomiques de décembre 2013 réalisées par les services de l’Eurosystème, la prévision d’inflation pour 2014 a été légèrement revue à la baisse. Compte tenu de la nouveauté que constitue l’horizon à trois ans retenu pour les projections macroéconomiques de mars 2014 établies par les services de la BCE, il convient de souligner que les projections reposent sur un certain nombre d’hypothèses techniques, notamment une stabilité des taux de change et une baisse des cours du pétrole, et que l’incertitude les entourant s’accroît avec l’allongement de l’horizon de projection. (cf. l’article du Bulletin mensuel de mars 2014 intitulé Projections macroéconomiques de mars 2014 pour la zone euro établies par les services de la BCE). Les anticipations d’inflation pour la zone euro à moyen et long terme restent solidement ancrées à un niveau compatible avec l’objectif de maintenir l’inflation à des taux inférieurs à, mais proches de 2 %. Les risques pesant sur les perspectives d’évolution des prix sont considérés comme limités, tant à la hausse qu’à la baisse, et globalement équilibrés à moyen terme. BCE Bulletin mensuel Mars 2014 71

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