Assurente - Sun Life Financial

Point de vueSolutions PDNous vous présentons le premier numérodu bulletin Point de vue Solutions PD de laFinancière Sun Life. Ce numéro passe en revueles risques auxquels font face les régimes deretraite à prestations déterminées et proposeune nouvelle approche de placement pourcontribuer à gérer ces risques.Assurente – le nouveau placementpour les régimes à prestationsdéterminéesLa plupart des promoteurs de régime de retraite à prestationsdéterminées (régime PD) ont adopté des répartitions d’actif trèssemblables, quelles que soient les différences que présententleurs régimes en ce qui touche le niveau de provisionnement,la souplesse en matière de provisionnement, les donnéesdémographiques et la tolérance au risque. La répartition de l’actifà long terme prévoit généralement 60 % d’actions et le reste enobligations.Les reculs des marchés enregistrés en 2008 ont fait ressortirles risques d’asymétrie associés à cette stratégie. La plupart desrégimes PD ont subi de fortes baisses sur le plan de la solvabilité,ce qui a entraîné la nécessité d’augmenter le provisionnement. Ilreste donc moins d’argent à affecter aux opérations quotidiennesde l’entreprise, au remboursement des dettes, au paiement dedividendes et à d’autres fins essentielles.Ajoutons à cela de nouvelles règles comptables qui prendront plusrigoureusement en considération la volatilité des marchés dans lacomptabilité des régimes de retraite et il est clair que de nombreuxpromoteurs doivent revoir la méthode de répartition de l’actif deleur régime PD.Il n’y a pas de placement magique pour arranger les choses. Cequ’il faut, c’est changer d’attitude et reconnaître que la taille a sonimportance. Bien qu’un fonds de grande taille puisse bénéficier demeilleures possibilités de diversification, le risque couru, expriméen dollars, doit être examiné quant à l’incidence que le régime PDpeut avoir sur le bilan de l’entreprise du promoteur.Bien que la gestion de placements basée sur les engagements(GPBE) ait été saluée comme une solution possible pour les régimesPD, la situation actuelle des marchés n’est pas propice à la mise enoeuvre de certaines stratégies; ce sera toutefois l’un des outils degestion des risques à utiliser à l’avenir. La véritable solution pourraitconsister à adopter une nouvelle version d’une approche qui existedepuis des décennies, la souscription de rentes. La nouvelle optionde placement – Assurente (1) – continue de faire partie de l’actif durégime et procure des caractéristiques exclusives, notamment uneassurance couvrant les régimes PD contre certains risques qui n’estpas offerte en vertu des autres options de placement. Assurentepourrait jouer un rôle particulièrement bénéfique en contribuant àalléger le coût et la gestion administrative des régimes PD fermésou gelés, et constituer une bonne solution.Gestion des risquesSur le plan de la gestion des risques, le parrainage d’un régimePD est comparable à l’exploitation d’une compagnie d’assurance.Cependant, dans le domaine des régimes de retraite, on nereconnaît pas à leur juste valeur les efforts que déploient lespromoteurs de régime en matière de gestion des risques, comptetenu que leurs budgets de fonctionnement sont de beaucoupinférieurs à ceux des compagnies d’assurance.

Une nouvelle idée pourrait apporter une solution à bonnombre des risques auxquels sont exposés les promoteursde régimes PD. C’est une forme d’assurance retraite,ou Assurente 1 , en vertu de laquelle les promoteurs derégime tirent profit des ressources et de l’expertise descompagnies d’assurance, et peuvent déléguer l’obligationau titre des régimes de retraite associée aux placements.Cette approche non seulement assure la gestion durisque de taux d’intérêt et du risque lié à la longévité,mais elle réduit également le risque global du régimePD en dollars à la suite du transfert du passif (et del’actif qui y est associé) à la compagnie d’assurance. Celavous semble familier? Ce sont les caractéristiques del’approche traditionnelle consistant à souscrire des rentescollectives. Des rentes permettent en outre à l’entreprisedu promoteur de se protéger efficacement à l’égard desdeux mesures du passif – l’aspect solvabilité et l’aspectcomptable.Rappel touchant les rentesL’industrie de l’assurance exploite le marché de la souscription derentes depuis des décennies. Une rente procure à une personneune source de revenu de retraite garanti pour le reste de sa vie (oupour une période déterminée). Lors de la souscription de rentescollectives, les promoteurs de régime souscrivent généralement lagarantie pour des participants désignés du régime – quelques-unsou l’ensemble des retraités, qui touchent déjà un revenu de retraiteprovenant de l’actif du régime PD. La compagnie d’assurance fournitune tarification pour la prise en charge du passif associé à ungroupe de participants déterminé et libère le promoteur de régimede toute obligation future (2) .Comme nous l’avons souligné précédemment, le passif comptableest évalué en tenant compte des rendements à long terme desobligations de sociétés. Si les rendements viennent à diminuer, lepassif augmente et, pour la plupart des régimes PD, il en résulteune légère augmentation de l’actif du régime, étant donné que lamajorité des régimes comportent peu d’obligations de sociétés.La souscription de rentes permet d’obtenir des rendements plusélevés et de compenser quelque peu l’augmentation du passifcomptable lorsque les rendements des obligations de sociétésdiminuent. Les taux de rente sont actuellement plus élevés qu’ilsl’ont été dans les cinq dernières années, ce qui offre une grandevaleur aux promoteurs de régimes PD.Dans l’environnement actuel cependant, la souscription de rentesprésente aussi quelques problèmes :• Nécessité de verser des cotisations spéciales : de nombreuxrégimes PD ont un actif insuffisant par rapport au passif.L’entreprise du promoteur doit alors verser des cotisationsspéciales pour refléter la «fraction» du déficit associé aupassif qui est délégué à la compagnie d’assurance (3) .• Règlement à effectuer : même si la souscription de rentesne coûte pas plus que la valeur du passif comptable, si lerégime comporte des pertes non constatées, l’incidenced’un règlement peut être importante. Ses conséquencessur le bilan seront fonction de la norme comptable qui estappliquée et de la situation particulière du régime PD.Ces deux problèmes peuvent suffire à dissuader certainspromoteurs d’adopter ce type d’approche pour gérer les risquesdans l’environnement actuel.Une nouvelle garantie de renteConsidérant les inconvénients que peut présenter la souscriptionde rentes, la Financière Sun Life met au point une option deplacement-rente de rechange pour le marché canadien –Assurente. En vertu de cette option, le même passif qui est associéaux participants désignés pour la souscription de rentes peutêtre garanti contre le risque de taux d’intérêt et le risque lié à lalongévité, tout en présentant les caractéristiques suivantes :• Les fonds continuent de faire partie de la caisse du régime :les sommes qui seraient normalement versées aux participantsindividuels à la suite de la souscription de rentes collectivessont reçues par la caisse du régime PD, et les versementsde revenu aux participants sont faits à partir de celle-ci.• Pas de cotisations spéciales ni de règlement : puisquele passif n’est pas délégué, il n’y a pas de cotisationsspéciales à verser ni de règlement à effectuer.• Accès à des rendements plus élevés : les placementssous-jacents à la Financière Sun Life sont semblables àceux qui sont utilisés dans le cas de la souscription derentes; ils prévoient une certaine protection contre labaisse des rendements des obligations de sociétés etune augmentation implicite du passif comptable.Grâce à Assurente, le promoteur de régime est en mesure deréduire aujourd’hui le risque en dollars associé au régime PD, à uncoût relativement peu élevé. Par exemple, un promoteur dont lerégime PD présente un déficit pourrait souscrire la rente Assurentejusqu’à ce qu’il n’y ait plus de manque à gagner ni de règlementdéfavorable et, à ce moment-là, l’approche traditionnelleprévoyant la souscription de rentes pourrait être adoptée. Decette façon, il n’y aura pas de cotisation spéciale à verser et toutrèglement pourra être planifié bien à l’avance.

Le pouvoir d’agirLa Financière Sun Life croit qu’Assurente constitue un nouveauplacement en matière de gestion des risques qui permet de donneraux promoteurs de régime PD le pouvoir de traverser ces périodesdifficiles. Les promoteurs devraient déterminer où ils veulent êtredans cinq ans pour ce qui est du risque en dollars associé au régimePD et à ses répercussions sur le bilan, et commencer à planifiermaintenant pour mieux gérer les risques à l’avenir.Restez à l’affût du prochain numéro de Point de vue SolutionsPD – nous examinerons le marché de la souscription de rentes etfournirons des indications sur les raisons pour lesquelles les tauxde rente actuels offrent la meilleure valeur en plus de cinq ans.À propos de l’auteurPeter MuldowneyDirecteur général principalSolutions PDPeter dirige l’équipe des Solutions PD, offrant une vaste gamme desolutions de réduction des risques à l’intention des promoteurs derégime de l’Amérique du Nord. Peter a travaillé pendant plus de20 ans dans le domaine de la consultation en matière de régimesde retraite et de placements, à titre de conseiller, de spécialistedu marketing et de stratège. Il a occupé des postes de premierplan dans d’importantes sociétés de conseil du Canada et duRoyaume-Uni.À propos de la Financière Sun LifeLa Financière Sun Life, qui a été constituée en 1865, estune organisation de services financiers de premier planà l’échelle internationale qui offre aux particuliers et auxentreprises une gamme diversifiée de services et de produitsdans les domaines de l’assurance et de la constitution depatrimoine. Avec ses partenaires, la Financière Sun Lifeexerce aujourd’hui ses activités dans d’importants marchésdu monde, notamment au Canada, aux États-Unis, auRoyaume-Uni, en Irlande, à Hong Kong, aux Philippines, auJapon, en Indonésie, en Inde, en Chine et aux Bermudes.Au 31 décembre 2008, l’actif total géré des compagnies dugroupe Financière Sun Life s’élevait à 381 milliards de dollars.Les actions de la Financière Sun Life inc. sont inscrites à laBourse de Toronto (TSX), à la Bourse de New York (NYSE)et à la Bourse des Philippines (PSE) sous le symbole «SLF».(1)«Assurente» est un nouveau concept qui est encore en cours d’examen surles plans juridique et comptable.(2)En ce qui touche les régimes enregistrés au Québec, les rentes souscritespeuvent être réduites dans le cas où le régime présente un déficit aumoment de sa liquidation.(3)Aucune cotisation spéciale ne peut être exigée dans le cas de régimesenregistrés au Québec.