Rapport annuel 2011 - Verbier

Jean-Pierre Morand
Président
Christian Burrus
Vice-président
Administrateur-délégué
Eric-A. Balet
Directeur général
Message des dirigeants
Après l’exercice exceptionnel précédent, l’exercice
2010-2011 nous ramène aux aléas plus
pragmatiques d’une activité par nature exposée aux
risques de la météorologie.
Le cocktail de la réussite est subtil. Les ingrédients
essentiels en sont la neige, le froid et le soleil.
Les justes proportions et un timing adéquat comptent
autant que les ingrédients eux-mêmes.
L’exercice sous revue fut quant à lui marqué par des
flocons précoces mais demeurés ensuite trop rares
(moins de la moitié de la hauteur moyenne de neige
sur l’ensemble de la saison).
Chaleur et soleil printaniers trop intenses firent
fondre trop vite non pas tant nos pistes - qui tinrent
remarquablement compte tenu des conditions-,
mais surtout l’idée même du ski dans la tête de nos
clients. Un avril aux accents presqu’estivaux les
conduisit imparablement à préférer d’autres activités,
comme le golf, le tennis, le jardinage ou la visite
de villes aux sports de neige. Une date extrême de
Pâques acheva de peser sur une fin de saison déjà
très difficile. Au final et en dépit d’un excellent
départ et d’un bon maintien jusqu’en mars, la quasi
perte de notre dernier mois d’exploitation aboutit à
des résultats opérationnels significativement en
retrait.
Le CA revient ainsi à 51.5 millions de CHF (- 3.9
millions de CHF), en recul de 7.1%. La saison lancée,
les moyens d’agir sur nos charges sont limités
et le recul des recettes se traduit ainsi directement
au niveau du résultat opérationnel. Ce dernier parvient
tout de même à demeurer positif et est heureusement
porté à un niveau globalement respectable
grâce à un apport provenant de la liquidation de
notre coopérative d’assurance Unifun. Le résultat
net se monte ainsi à 3.9 millions, en recul de 23%
(comparaison effectuée sans tenir compte de l’apport
3Rocs compris dans le résultat de l’exercice
précédent).
Les fluctuations dues à la météorologie sont une
réalité de notre métier. Elles ne peuvent être qu’acceptées
pour le meilleur, mais aussi pour le moins
favorable. Durant 60 ans, nous avons finalement
plutôt bien traversé ces aléas et évité des situations
extrêmes. La chance compte aussi. Elle ne suffit
bien entendu pas... Les années moins favorables
ont la fonction positive d’aiguillon.
L’avertissement a été d’autant mieux entendu que
l’exercice en cours s’annonce également difficile.
L’objectif est toujours d’assurer une base de travail
et de clientèle efficace et pérenne. Un programme
important d’optimisation et de réduction des
charges est lancé. Nous continuons bien entendu la
montée en puissance de l’enneigement mécanique.
Nous n’attendons plus, pour l’étendre à l’ensemble
du domaine, Savoleyres et Bruson compris, que
l’entrée en vigueur de notre plan directeur, auquel
plus rien ne fait obstacle.
S’agissant de l’apport de clientèle, nous n’avons
pas attendu l’initiative sur les résidences secondaires
pour favoriser le développement de lits hôteliers
ou actifs. Les 3 Rocs sont en cours de réalisation.
Le développement des Mayens-de-Bruson
s’inscrit aussi dans cette logique. Il en ira de même
pour le réaménagement des Creux, l’utilisation des
réserves encore existantes à Médran ou encore
l’aménagement de la zone de Curala au Châble,
pour lequel nous coopérons étroitement avec la
Commune de Bagnes.
Le nouveau TS du Mayentzet constitue l’investissement
majeur de l’exercice. Rapide et confortable,
il joue un triple rôle. Départ complémentaire à
Médran, il dessert avec son installation jumelle des
Attelas l’une des plus belles zones de ski du secteur
de Médran et assure la liaison avec le secteur
Savoleyres qui sera complète avec l’installation
Esserts-Planards-Savoleyres prévue pour 2013.
Comme elle l’a fait depuis sa fondation, notre
société maintient une logique de progrès constant.
Même si la prudence est de mise et que nous
devons être prêts à adapter notre programme si les
circonstances changent radicalement, nous partons
de bases solides. La qualité de notre offre nous
place dans les domaines de pointe. Le maintien de
notre développement sera la garantie décisive de
notre succès à long terme.
Cette marche en avant s’appuie sur une direction
et des collaborateurs de très grande qualité : ils font
preuve d’un engagement sans faille et d’un dynamisme
remarquable. Nous les en remercions.
Verbier se met à l’heure de la sculpture, avec la création
d’un sentier dédié entre Croix-de-Cœur et la Chaux.
1

2
Fiche d’identité
Chiffre d’affaires 2010/2011 (en MCHF) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .51,49
Cash flow (en MCHF) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .18,00
Résultat net 2010/2011 (en MCHF) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3,90
Remontées mécaniques (sans les lifts pour débutants) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .36
Débit horaire des installations (pers./h) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 47’750
Surface de pistes balisées (ha) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1’160
Longueur des pistes et itinéraires à ski Verbier (en km) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 203
Domaine des pistes et itinéraires à ski 4 Vallées (en km) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 410
Dénivelé offert (m) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2’203
Journées skieurs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1’015’774
Nombre de lits station . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25’000
Un actionnariat stable depuis le dernier exercice
L’actionnariat déclaré de la Société
n’a pas subi de modification significative
lors du dernier exercice. Si
Commune et Bourgeoisie de Bagnes
détiennent ensemble 25,67% du capital-actions,
le principal actionnaire
privé, la Famille Paul Burrus, en
détient toujours 20,66%.
La Société des Téléphériques de
Nendaz est titulaire de 10,01% du
capital-actions, alors que le groupe
d’hôtes de la station représenté par
M. Alex Hoffmann en détient 8,21%.
Actionnaires historiques de Téléverbier,
les familles Morand et Roux en
détiennent respectivement 3,0% et
1,35%, le solde des actions (31,45 %)
restant en mains du public.
Un conseil d’administration représentatif
Le Conseil d’administration compte 12 membres
représentant les principaux actionnaires et acteurs
régionaux.
Par ordre d'entrée au Conseil, les membres du
Conseil d'administration sont les suivants :
Philippe Roux . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1989
Jean-Pierre Morand, Président . . . . . . . . . 1992
Christian Burrus, Vice-Président
Administrateur délégué . . . . . . . . . . . . . . . . 2000
Alex Hoffmann, membre du Bureau . . . . . 2000
(Etat au 31.10.2011)
Public
31,08 %
Société des
Téléphériques de
Nendaz SA 10,01 %
Famille Roux
1,35 %
Famille Morand
3,0 %
Famille Burrus
20,66 %
Groupe
d’actionnaires
représenté par
M. Alex Hoffmann
8,21%
Commune & Bourgeoisie
de Bagnes 25,67 %
Angelin Luisier . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2000
Gérard Michellod . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2000
Frédéric Véron . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2000
Klaus Jenny . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2001
Eric Fumeaux, membre du Bureau . . . . . . 2009
Jean-Paul Burrus . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2010
Jean-Michel Gaillard . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2010
Valérie Guigoz . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2010

Téléverbier, au cœur des 4 Vallées
Première société de Remontées mécaniques de
Suisse romande, Téléverbier S.A. opère en propre
sur les quatre domaines skiables de Verbier, La
Tzoumaz, Bruson et du Mont-Fort. Ses 36 installations
desservent 203 km de pistes et itinéraires à ski
de tous niveaux, dans un domaine skiable d’exception,
culminant à plus de 3’300m d’altitude. Depuis
2008, elle assume également le management opérationnel
de Télé-Thyon, dont elle détient 30,77%
du capital.
Société sexagénaire, Téléverbier S.A. est restée
indépendante et majoritairement privée depuis sa
naissance. Elle est aujourd’hui la plus importante
Lausanne
100 km
Genève
150 km
>
>
Paris
610 km
>
>
Lyon
300 km Chamonix
70 km
entreprise de sa région. N’ayant jamais fait appel à
des financements publics, elle est l’une des rares
entreprises du secteur à avoir maintenu tout au long
de son existence une situation financière solide.
Depuis 2001, elle est cotée sur l’Eurolist
Compartiment C de la Bourse de Paris.
Aux côtés de Nendaz, Veysonnaz et Thyon,
Verbier constitue le fleuron des 4 Vallées, le plus
grand domaine skiable relié de Suisse, avec ses
410 kilomètres de pistes et ses 100 installations.
Des accords à long terme garantissent la collaboration
opérationnelle entre les quatre sociétés qui
gèrent le domaine.
Bâle
270 km Berne
160 km
>
>
>
>
Milan
270 km
>
>
Zürich
300 km
Sion
50 km
3

4
Une stratégie de développement claire
L’importante phase de modernisation des installations,
initiée en 2004-2005, correspond à la mise en
application du plan stratégique décidé par le Conseil
d’administration et mis en phase avec le business
plan de notre société. Cette stratégie répond aux
impératifs suivants :
1. Critère d’urgence : selon que les installations
sont principales ou secondaires, elles sont soit
renouvelées, soit leur concession est prolongée.
2. Des colonnes vertébrales fortes doivent acheminer
les skieurs du bas au sommet des pistes,
via deux installations au maximum.
3. Les liaisons entre les domaines skiables doivent
être réalisées avec efficacité, tant sur le plan
des pistes que des installations. Les axes de raccordement
entre Verbier-Savoleyres-La Tzoumaz
et Châble-Bruson sont prioritaires.
4. La répartition harmonieuse des skieurs sur le
domaine skiable est un objectif tant de confort
que de qualité et de sécurité.
Un plan directeur du domaine skiable à 15 ans
Notre Société a mis en place un plan directeur du
domaine skiable à 15 ans. Il décrit l’évolution attendue
tant pour les remontées mécaniques et les
pistes que pour l’enneigement mécanique et les restaurants
d’altitude. Ce plan a fait l’objet de toute une
série d’études pluridisciplinaires validant la faisabilité
des projets.
Accepté par les quatre communes hôtes de nos
activités - Bagnes, Riddes, Saxon et Orsières -
notre plan directeur a été modifié de manière à évacuer
toute opposition. Une mouture définitive a été
signée et transmise aux autorités cantonales en
date du 15 février 2012. Le Conseil d’Etat du
Canton du Valais devrait homologuer l’ensemble
déposé durant les mois de mars-avril 2012.
Directement inspiré par notre stratégie de développement,
ce plan décrit les grands projets de
notre société pour ces 15 prochaines années. Suite
aux difficultés rencontrées en matière de normes
anti-avalanches, nous avons partiellement modifié
notre schéma d’installations dans la zone Carrefour-
Les Esserts. De ce fait les travaux suivants
devraient se réaliser d’ici à fin 2014 :
5. Le taux d’occupation des installations doit correspondre
à des standards prédéfinis, sans quoi
l’installation doit être éliminée, remplacée ou voir
son débit augmenter.
6. L’évolution climatologique doit être prise en
compte, dans le sens d’un développement prioritaire
en altitude.
7. Le maintien de l’image de marque via le modernisme
des installations va de pair avec le renom
de Verbier.
8. Priorité doit être donnée aux installations les
plus rentables.
9. Le développement durable doit être au centre
de tous les développements.
Sous réserve d’obtention des autorisations de
construire, une télécabine 8 places devrait être
construite en été 2012 entre le Châble et les
Mayens-de-Bruson. L’été 2013 devrait quant à lui
voir la construction du nouveau Combimix (télécabine
10 places/télésiège 6 places) entre les Esserts
et Savoleyres, avec gare intermédiaire aux
Planards.
- Création d’une liaison skis aux pieds entre les
secteurs de Verbier et Savoleyres-La Tzoumaz,
grâce à la réalisation d’une télécabine 10 places
Esserts-Planards-Savoleyres. Le choix d’une
télécabine répond aux exigence de franchissement
de couloir avalancheux et à la nécessité de
portées relativement longues. La deuxième section
verra s’insérer des sièges 6 places entre
chaque cabine, pour permettre le recyclage des
skieurs skis aux pieds.
- Création de deux nouvelles pistes la Croix-de-
Cœur - les Esserts et Carrefour - Les Esserts,
pour permettre la liaison skis aux pieds entre
nos deux domaines skiables. Il est également
prévu d’installer deux tunnels dans la zone des
Esserts, l’un pour éviter les croisements de
skieurs, l’autre pour permettre le passage sous
le téléski du Rouge et un terrain privé.
- Implantation d’un réseau complet d’enneigement
mécanique sur les secteurs non encore
équipés, Gentianes-La Chaux, Savoleyres-
Verbier, Savoleyres-La Tzoumaz et Mayens-de-
Bruson.

Plan directeur
du domaine skiable
à 15 ans
TSK Est
TSK Moay
TSK Pasay
TSD4 Chargerat
TS3 Pasay
TSK Moay
TC 8 Châble-Mayens de Bruson
TS2 Bruson
Combimix Chaux-Express
TPH Jumbo
TC4 ChâbleVerbier
TS4 Chaux 2
TC4+6 Médran
TSD4 Mont-Gelé
TPH Mont-Fort
TSD6 Mayentzet
Funispace
TSD6 Attelas
TSK Gentianes
TPH Mont-Gelé
TSK Rouge
TSD4 Lac 1
En fonction
En projet
Réalisé depuis 2006
A démonter
TSK Téléskis
TS Télésièges 2-4-6 pl.
TC Télécabines
TPH Téléphériques
TC 4 Savoleyres
TS3 Lac 3
TPH Gentianes
TS2 Tournelle
TSK Sud
Combimix Esserts-Savoleyres
TC8 Chassoures
TSD6 Nord
TC8 la Tzoumaz
TSD4 Taillay
5

6
Enneigement précoce puis printemps avant l’heure
Des chutes de neige jusqu’en plaine à fin
octobre, voilà qui donnait l’envie de skier et
lançait la saison de manière optimale.
L’ouverture du domaine le 12 novembre - avec
une excellente fréquentation -, de nouvelles
précipitations en fin de mois : tout semblait
bien parti ! Nous vivions un exceptionnel début
de saison nous plaçant au 31 décembre à
+33,11% de recettes par rapport à l’année précédente
!
Corollaire de cet excellent début : d’excellentes
préventes d’abonnements de saison et une installation
Châble-Verbier véritablement prise d’assaut,
avec certains jours plus de 3’200 personnes transportées
vers Verbier puis les Ruinettes. Le rêve était
trop beau !
Alors que nous craignions une n -ième crise financière,
ce fut la météo qui nous joua un tour pendable
: le beau temps s’installa durablement, dès la
mi-janvier et avec lui des températures très élevées
qui donnaient plus envie de faire de la voile ou du
golf que de pratiquer les sports d’hiver.
Evolution des chutes de neige à 2200m
Hauteur en cm.
1000
800
600
400
200
0
1974-75
1975-76
1976-77
1977-78
1978-79
1979-80
1980-81
1981-82
1982-83
1983-84
1984-85
1985-86
1986-87
1987-88
1988-89
1989-90
Gilbert Simon
Directeur
d’exploitation
Moyenne des chutes de neige
30 ans : 528cm
20 ans : 550cm
10 ans : 531cm
1990-91
1991-92
1992-93
1993-94
Seulement deux vraies chutes de neige sur
le restant de la saison, - 15 cm le 27 février et
25 cm le 26 mars, c’en était dit de l’envie de
skier, même si nos conditions de pistes
demeuraient très honorables. Contraints de
fermer durant plusieurs semaines nos itinéraires
à skis, nous avons dû nous résoudre à
ne pas vendre de forfaits 4 Vallées, ce qui fut
très pénalisant pour nos recettes.
Notre société tient des statistiques d’enneigement
depuis près de quarante ans. Jamais nous
n’avons enregistré aussi peu de chutes de neige :
2m58 à peine alors que la moyenne est toujours au
moins du double.
Ajoutez à cette situation peu maîtrisable une date
de Pâques très tardive (24 avril), il n’en fallait pas
plus pour que la fin de saison se termine en roue
libre. Les quatre dernières semaines d’avril se
transformèrent en gouffre. Alors que notre chiffre
d’affaires était encore en avance de CHF 300’000.au
3 avril, sans Patrouille des Glaciers, notre retard
sur l’année précédente se fixa à CHF 2,8 millions !
1994-95
1995-96
1996-97
1997-98
1998-99
1999-00
2000-01
2001-02
2002-03
2003-04
2004-05
2005-06
2006-07
2007-08
2008-09
2009-10
2m58
2010-11

Quelques statistiques d’un hiver hors-norme
Fait significatif de la saison : les températures
moyennes enregistrées à la hauteur des Ruinettes
se sont situées +2,54° au-dessus de celles de l’hiver
2009-2010. Seuls janvier et avril se sont révélés
plus froids (-0.5°) que l’année précédente. Janvier
(+3,5°), février (+5,5°) et mars (+3°) ont été totalement
atypiques.
Vu les faibles chutes de neige naturelle, l’enneigement
mécanique a été le plus conséquent de ces
trois dernières années, avec 181’207m3 d’eau utilisée
(+10,2%), mais +50% par rapport à 2008-09.
Sur le secteur Verbier, nos installations ont été
exploitées durant 160 jours, soit 5 de plus qu’en
2009-10, dû à une Fête de Pâques particulièrement
tardive. Le Mt-Fort a été ouvert 141 jours (idem),
Savoleyres 142 (+14), alors que Bruson a particulièrement
souffert de son manque d’enneigement
mécanique avec 93 jours d’ouverture, soit 9 de
moins que durant l’hiver précédent.
Même si nous avons connu une fréquentation
moindre du domaine skiable, avec 12’067’756 passagers
transportés (-4,3%), nos heures d’exploitation
des remontées mécaniques ont progressé de
+1,13% à 30’916 heures. Nous enregistrons également
une légère progression des marchandises
transportées vers les restaurants d’altitude, avec
336 tonnes de frêt à destination des Ruinettes et 69
tonnes vers Savoleyres.
Nos patrouilleurs sont intervenus à 695 reprises,
ce qui représente un accident pour 17’363 remontées,
ce qui reste très faible (20 collisions), et nos
dameuses ont travaillé 18’520 heures, soit 20% de
moins qu’en 2010-2011, ce qui est également dû à
l’acquisition de machines plus larges et plus performantes.
Même si nous n’avons pas eu d’avalanche à déplorer sur
le domaine skiable, note DVA Park a été un lieu d’instruction
très prisé des écoles de ski locales.
Un tunnel a été installé à l’arrivée de Médran pour dissocier le flux des skieurs de celui des véhicules se rendant dans les
immeubles sis derrière la gare des installations.
7

8
Restauration : le plein pour les terrasses d’altitude
Image typique de fin de saison au Bar 1936, devenu l’un des endroits mythiques du domaine skiable.
Même si notre restauration d’altitude a vécu un
hiver particulièrement frustrant, du fait de la chute
drastique de clients sur toute la deuxième partie de
la saison, le résultat d’exploitation du secteur a
connu des ratios records. L’excédent brut opérationnel
se monte ainsi à 25,92%, soit CHF 1,128 million
(+13,8%) pour un chiffre d’affaires de CHF 4,737
millions, en hausse de 6,71%.
Si l’on connaît une stagnation du CA à périmètre
égal, ce dernier progresse grâce à la première
année d’exploitation très prometteuse du Médran
Café. L’engagement d’un nouveau responsable du
secteur, M. Yan Felder, compte certainement beaucoup
dans la bonne tenue de ces chiffres.
Au jeu des ratios, trois établissements ont particulièrement
bien tiré leur épingle du jeu : le Chalet
Carlsberg, le 1936 et le restaurant des Gentianes
(plus de 31%). Médran Café et Savoleyres livrent
également des ratios au-dessus de la moyenne,
alors que Les Etablons et la Croix-de-Cœur frisent
les 20% de rendement. Sise sur un domaine encore
mal équipé en enneigement mécanique, la Buvette
de la Pasay a particulièrement souffert avec un ratio
inférieur à 10%.
Le fait le plus réjouissant reste quand même
l’amélioration qualitative notée dans l’ensemble des
établissements du domaine skiable, qu’ils nous
appartiennent ou non. La construction du Dahu sur
l’alpage de la Chaux et la rénovation lourde de l’Ice
Cube vont dans cette direction.
Signalons enfin que notre société ne maîtrise
qu’une partie des chaises des quelques 22 restaurants
d’altitude que compte notre domaine skiable,
soit environ 30%.
L’exceptionnelle terrasse du restaurant de Savoleyres. La Croix-de-Cœur, accessible hiver comme été.

Médran Café, site convivial par excellence
La transformation lourde de la gare de Médran
l’an dernier est une réussite. Conquises sur les
anciens magasins de pièces détachées, les nouvelles
consignes manuelles ont totalement répondu
aux attentes, avec un chiffre d’affaires de CHF
300’000.-. Les espaces sanitaires désormais mis à
disposition de la clientèle sont spacieux et lumineux;
les bureaux d’information - mis en synergie avec
notre centrale téléphonique - remplissent leur mission
d’accueil des clients de manière optimale.
Ouvert toute l’année, le Médran Café se révèle un
lieu incontournable tout au long de l’année, rentable
et convivial. Le configuration des lieux a permis
d’accueillir diverses animations musicales et
concours de grimpe sur les deux murs ad hoc. Si la
fréquentation hivernale semble évidente, vu le nombre
de skieurs accueills à Médran, l’été s’est également
révélé être profitable, grâce notamment à l’installation
de «Medran Beach», un espace vert sur la
place Rodolphe-Tissières. Un succès !
Le mur de grimpe donne lieu chaque semaine à des compétitions
de grimpe particulièrement appréciées des
juniors.
9

10
Des activités tous azimuts pour Verbier Sport+
Dirigée par son Directeur Julien Moulin,
Verbier Sport+ SA assure l’ensemble des
prestations de vente et de marketing du
Groupe Téléverbier et des partenaires sportifs
que sont l’Ecole Suisse de Ski, la Snowboard
School, le Bureau des Guides et l’Ecole de
Parapente.
Plusieurs missions nouvelles ont été
menées à bien durant le dernier exercice :
- reprise de la gestion de l’ensemble des restaurants
d’altitude, sous la houlette d’un nouveau
responsable, M. Yan Felder;
- implémentation de réseaux Wifi dans la totalité
de nos établissements de restauration;
- mise en place de tout un réseau d’écrans d’information
dans la station (35 unités) sur une
plate-forme entièrement gérée à l’interne
(réseau Navori);
- développement d’une nouvelle application iphone
Julien
Moulin
Directeur VS+
avec webcams, places de parc disponibles
en temps réels, etc;
- gestion de l’Espace Médran Café : bar,
consignes à skis et souliers, guichets d’information
et de vente et centrale téléphonique
pour l’ensemble du Groupe.
Le présent exercice aura également été
celui du lancement de plateformes de communication
sur les réseaux sociaux, avec l’engagement
à plein temps d’un jeune spécialiste de twitter,
facebook, etc. Ces nouveaux outils nous permettent
de communiquer en temps réels des informations
à des milliers d’amis intéressés par nos
activités.
Les émissions quotidiennes de notre Web-TV
auront permis de faire connaître aux internautes les
bonnes conditions de ski qui ont prévalu tout au
long de la saison, malgré des températures parfois
vraiment printannières.
15 août : Sonia Grimm enchante
les enfants de tous âges
Fort heureusement les 15 août ne se ressemblent pas tous,
quoique ! Il aura fallu attendre jusqu’à 9h du matin pour décider de
conserver l’organisation de la Fête des familles sur le site de la
Chaux. La pluie et le brouillard laissant finalement la place à des
coins de ciel bleu, les quelque 1’500 personnes qui firent le déplacement
furent émerveillées par la pétillance de Sonia Grimm,
artiste tout autant appréciée par les enfants que par leurs papas et
grands-papas !

Finances : gros travail sur le progiciel de gestion
Sous la direction de Mikis Reversé, notre
département financier aura eu une année particulièrement
chargée en matière d’implémentation
du nouvel ERP Sage X3 (ERP =
Enterprise Ressource Planning = progiciel de
gestion intégrée). L’ensemble de la gestion
comptable et financière de l’exercice s’est
déroulée sur ce nouvel outil qui a été relativement
vite et bien maîtrisé par une équipe
jeune, motivée et solide, qui n’a pas rechigné
à la tâche.
Notre ERP intégrera à terme la planification de la
maintenance, des pièces de rechange, des ressources
financières et du personnel de mainte-
Réorganisation de notre département RH
Notre département Ressources Humaines a
changé de tête, avec le départ de son directeur
Christophe Vérolet, retourné dans son
ancienne activité professionnelle. Ce dernier a
été remplacé par Mme Sylviane Béraud en
cours d’exercice. Provenant du Groupe Nestlé,
cette-dernière s’est attelée de manière très
professionnelle et avec beaucoup de motivation
à sa nouvelle tâche au sein d’une équipe
de trois personnes entièrement remodelée.
Reprenant l’entier des processus de travail,
avec la mise en œuvre d’Horoquarz, un logiciel
La gestion de lits pour groupes en pleine mutation
Téléverbier gère depuis plusieurs années quatre
maisons pour groupes; si sur Bruson la maison
Valbord et le Chalet des Cheneaux semblent avoir
trouvé leur vitesse de croisière, tout comme le gîte
des Ruinettes, la maison de vacances de Curala au
Châble, sise dans la gare de départ des installations,
nous a causé quelques soucis lors du dernier
exercice.
Locataire depuis près de dix ans, un Tour opérateur
allemand s’est en effet retrouvé en difficulté, et
nous avons été contraints de reprendre au pied levé
la gestion au jour de jour de ce logement d’une cinquantaine
de lits. Un nouveau métier entrait au sein
du Groupe, de manière un brin forcée, mais dont les
premiers résultats nous laissent entrevoir de bons
développements dans le futur. Le travail via notre
centrale de réservation nous facilitant sérieusement
la tâche.
Mikis
Reversé
Directeur financier
nance, et devrait amener notre Société à la
certification ISO 9001 et 14001 début 2013.
Un délai reporté du fait du changement de
responsable QSE. Désireux de changer
d’orientation professionnelle, M. Fabien
Sauthier a en effet été remplacé par Mme
Cendrine Roserens en cours d’exercice.
Egalement sous la responsabilité de M.
Reversé, notre service informatique n’a lui
aussi pas chômé durant l’exercice, avec le
remodelage complet de notre architecture de serveurs
et le transfert du cœur de notre système dans
une nouvelle salle informatique complètement sécurisée.
dédié, cette dernière s’est révélée particulièrement
performante en assurant la gestion de
plus de 870 contrats de travail dont 620 saisonniers
œuvrant au sein de sept sociétés différentes.
Outre Téléverbier, Verbier Sport+ et
Services Techniques Alpins, notre team s’est
Sylviane également occupé de la gestion RH de Télé-
Béraud Thyon et ses filiales, dont l’agence Imalp
Directrice RH
Thyon 2000 et le restaurant le Pinocchio. Il
s’est également occupé de la conduite des
dossiers du personnel de l’Ecole Suisse de Ski,
La gare du Châble comprend également un logement
pour groupes d’une cinquantaine de lits.
11

12
Services Techniques Alpins SA certifiés ISO 9001
Comme attendu, notre filiale STA a reçu sa certification Iso 9001
en date du 31 octobre 2011. Auditée par la firme spécialisée Pro
Cert, elle a obtenu une certification pour l’ensemble de ses activités,
à savoir :
- Prestations techniques dans les transports par câbles
- Service après-vente pour les dameuses
- Entretien de véhicules spéciaux et militaires
- Polymécanique
- Construction métallique
- Commercialisation d’équipements contre les risques naturels.
Même si STA n’avait jamais perdu de mandat, du fait qu’elle
n’était pas certifiée ISO, la volonté d’obtenir une reconnaissance de
qualité est venue de l’intérieur, dans une démarche consentie, hors
de toute contrainte.
Les effets de la certification sont à présent clairement visibles
dans les locaux de STA, sur les places de travail, mais également
dans la traçabilité des opérations et de la documentation.
Aujourd’hui, tous les collaborateurs ont adhéré aux principes et le
bilan va au-delà de nos attentes. La prochaine étape consistera en
la certification environnementale ISO 14001 pour le premier
semestre 2012.
Une spécialité : le service aux remontées mécaniques
Plus que jamais, notre
filiale Services Techniques
Alpins SA se spécialise
dans le service aux
Sociétés de remontées
mécaniques, un secteur en
pleine mutation.
Parmi les innovations
développées durant l’exercice,
la GMAO devrait déboucher
sur la mise à disposition d’un système
de Gestion de la maintenance
par ordinateur à l’ensemble
des Sociétés de remontées
mécaniques de Suisse romande.
Ce projet ambitieux devrait permettre
aux exploitants de respecter
au mieux les cahiers des
charges imposés par l’Office
Fédéral des Transports, et d’assurer
une sécurité de la maintenance
optimale sur leurs installations.
Durant l’exercice, diverses
réflexions ont été menées avec
nos principaux partenaires com-
Gilles Cottet
Directeur S.T.A.
merciaux. Pour plus de
réactivité et pour éviter un
cumul de marges qui pourrait
prétériter certaines
offres à nos clients, nous
avons pris la décision de
passer du statut de simple
revendeur à celui de minoritaire
au sein de filiales.
Dans ce cadre, nous avons
augmenté notre participation
dans IDM Suisse, spécialisé dans
les consommables.
Dans le même état d’esprit,
nous avons mené des discussions
qui vont aboutir prochainement
à la création de MND
Suisse, entité résultant de la
fusion MBS-Adic et Snowstar.
Outre d’intéressantes synergies
sur le plan commercial - réduisant
nos coûts - nous serons particulièrement
bien positionnés sur le
marché des consommables spécialisés
et de la sécurité (cicontre
le nouveau déclencheur
d’avalanches Daisybell).

Les events au cœur du marketing-image de Verbier
Verbier table sur ses events de niveau international
pour bâtir son image marketing de station sportive
“Grand Ski”.
Parmi ces derniers, le Swatch Xtreme Verbier
tient une place toute particulière. Considéré comme
le plus prestigieux événement de freeride au
monde, il joue le rôle de finale du Freeride World
Tour qui attribue les titres mondiaux de la spécialité,
tant à ski qu’à snowboard.
Pas de chance pour le Verbier-Nendaz-Mt-Fort
Xspeedski : le manque de neige n’aura pas permis
d’utiliser la rampe de lancement construite au sommet
du Mont-Fort lors de la Finale de la Coupe du
monde de ski de vitesse. L’Italien Simone Origone a
une fois de plus pris le meilleur sur le local Philippe
May (photo ci-contre).
Le Verbier High Five by Carlsberg occupe également
une place de choix dans la liste des principaux
“events”. Bâti sur un concept novateur - une
compétition multiglisses entre Monsieur tout-lemonde
et les meilleurs spécialistes mondiaux du
ski -, cet événement voit la venue à Verbier de stars
comme Didier Cuche, Axe-Lund Svindal, Didier
Défago, Lindsay Vonn, Julia Mancuso, Maria
Riesch, Tina Maze, etc.
Clôturant la saison, l’Ultime Session a connu un
succès moindre que d’habitude, vu l’avancement de
la saison. Certains skieurs se sont même baignés
dans l’eau du water-slide qui d’ordinaire ne dépasse
pas les 4° !
Champion du monde de freeride, le Français Aurélien
Ducroz dévale le Bec-des-Rosses.
Une rampe a été créée au sommet du Mont-Fort pour
tenter de battre le record du monde de vitesse à ski.
L’un des meilleurs skieurs du moment, Didier Cuche dans ses œuvres, lors du Verbier High Five by Carlsberg 2011.
13

16
Sommaire
1. Responsables du rapport annuel de gestion . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . p. 17
2. Organe de contrôle des comptes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . p. 17
3. Controlling et gouvernance d’entreprise . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . p. 18
4. Renseignements concernant l’activité du Groupe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . p. 26
5. Rapport de gestion de l’exercice 2010-2011 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . p. 28
6. Comptes consolidés (exercice du 1.11.2010 au 31.10.2011) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . p. 31
7. Annexes au comptes consolidés de l’exercice 2010-2011 et 2009-2010 . . . . . . . . . . . . . . p. 34
8. Rapport de l’organe de révision des comptes consolidés
à l’Assemblée générale des actionnaires de Téléverbier SA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . p. 66
9. Comptes annuels (exercice du 1.11.2010 au 31.10.2011) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . p. 67
10. Rapport de l’organe de révision des comptes annuels
à l’Assemblée générale des actionnaires de Téléverbier SA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . p. 74
11. Ordre du jour de l’Assemblée générale du 30 mars 2012
et propositions du Conseil d’administration . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . p. 75
12. Notes personnelles . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . p. 80
Crédit photos : Sébastien Albert, Paul-Victor Amaudruz, Eric-A. Balet, Thierry Jaccaud, Audrey Jost,
Kerry Lane Lowery - 3D Fondation, Tracy Max-Sachs, Laurence Rausis, Céline Ribordy, Mark
Shapiro, Gilbert Simon, Verbier High Five by Carlsberg, Verbier Xtreme by Swatch.

1. Responsables du rapport annuel de gestion
M. Jean-Pierre Morand
Président du Conseil d’administration,
nommé en 1992, mandat renouvelé en 2010.
c/o Téléverbier SA
CP 419
1936 Verbier
Attestation
Nous attestons, après avoir pris toutes mesures raisonnables à cet effet, que les informations contenues
dans le présent rapport annuel sont, à notre connaissance, conformes à la réalité et ne comportent pas
d’omission de nature à en altérer la portée.
Nous avons obtenu de l’organe de révision des comptes un rapport relatif à l’audit des comptes annuels
et des comptes consolidés de l’exercice 2010/2011
Jean-Pierre Morand, Mikis Reversé,
Président du Conseil d’administration Directeur financier
Contact investisseurs
M. Jean-Pierre Morand
Président du Conseil d’administration
+41 21 349 19 19
jpmorand@carrard-associes.ch
M. Mikis Reversé
Directeur financier,
nommé en 2009.
c/o Téléverbier SA
CP 419
1936 Verbier
2. Organe de contrôle des comptes
Fiduciaire FIDAG SA
Rue du Nord 9
1920 Martigny
M. Mikis Reversé
Directeur financier
+41 27 775 25 39
m.reverse@televerbier.ch
Verbier, le 18 février 2012
Responsable du mandat : M. Philippe Pierroz, Expert-Comptable diplômé. Ce dernier est assisté par
M. Marc-André Ballestraz, également Expert-Comptable diplômé. Leur mandat a été renouvelé en 2011.
Le mandat de l’Organe de révision est soumis chaque année pour une durée d’une année à l’Assemblée
Générale Ordinaire des Actionnaires.
17

18
3. Controlling et gouvernance d’entreprise
3.1. Contrôle interne
Le Président de votre Conseil d’administration
rend compte, dans le présent rapport, des conditions
de préparation et d’organisation des travaux
du Conseil d’administration (partie I) et des procédures
de contrôle interne mises en place par la
société (partie II), (article 117 de la loi de Sécurité
Financière, article 225-37 alinéa 6 du Code de
Commerce).
3.1.1. Préparation et organisation
des travaux du Conseil
d’administration
3.1.1.1 Organisation de la société
Constituée sous forme de société anonyme en
1950, la société a adopté la forme de société anonyme
à Conseil d’administration et Direction générale
qui permet de dissocier les fonctions et les pouvoirs
de direction et de contrôle de cette direction.
La gestion et la direction de la société sont
confiées à la Direction générale par le Conseil d’administration.
La Direction générale exerce ses fonctions
sous le contrôle du Conseil d’administration
dont les membres sont désignés par l’Assemblée
générale des actionnaires. Cette dernière peut les
révoquer à tout moment.
La composition et l’activité du Conseil d’administration
sont régies par les dispositions légales (Code
des Obligations Suisse), les statuts et un règlement
d’organisation édicté par le Conseil d’administration
lui-même.
3.1.1.2. Composition et fonctionnement
du Conseil d’administration
Le Président - ou le Vice-Président (également
Administrateur Délégué) en cas d’absence du
Président - convoque le Conseil d’administration et
dirige les débats.
L’ordre du jour est préparé par le Président du
Conseil d’administration en concertation avec la
Direction générale et, sauf en cas d’urgence, communiqué
aux membres du Conseil d’administration
au moins cinq jours avant la réunion. Un dossier
détaillant le contenu des sujets à l’ordre du jour, préparé
par la Direction générale, est remis avant la
séance.
Le secrétariat est assuré par la secrétaire hors
Conseil de la société. Les décisions du Conseil
d’administration sont prises à la majorité simple des
membres présents. La voix du Président est prépondérante
en cas de partage des voix.
Un projet de procès-verbal est transmis au
Président du Conseil d’administration qui le contrôle
et le finalise. Le procès-verbal est ensuite transmis
aux membres du Conseil d’administration. Il est
approuvé lors de la séance suivante. Au cours de
l’exercice écoulé, du 1er novembre 2010 au 31
octobre 2011, le Conseil s’est réuni cinq fois.
Le Conseil d’administration est assisté par le
Bureau du Conseil d’administration composé de 4
membres, dont le Président du Conseil d’administration
et le Vice-Président Administrateur Délégué.
Le Bureau se réunit pour préparer les thèmes et les
décisions à soumettre au Conseil d’administration. Il
traite les affaires urgentes entre les séances du
Conseil d’administration. Au cours de l’exercice
écoulé, le Bureau s’est réuni six fois. Il a été régulièrement
consulté par voie de circulation.
Les rémunérations de la direction sont traitées par
un comité de rémunération formé du Président et
d’un ou plusieurs membres du Bureau. La rémunération
du Président, respectivement du Vice-
Président Administrateur Délégué, est traitée par les
autres membres du Bureau qui soumettent une
recommandation au Conseil.
Le comité de rémunération siège une fois par
année après la clôture des comptes. Le Président
et/ou le Vice-Président Administrateur Délégué
assurent le contact régulier avec la Direction générale,
la communication sociale, et appuient la
Direction générale dans le cadre des dossiers stratégiques.
Au cours de l’exercice écoulé, le Président
et le Vice-Président Administrateur Délégué ont
consacré environ 70 jours de travail à la société.
3.1.1.3. La rémunération des membres
du Conseil d’administration
Les membres du Conseil d’administration perçoivent
une indemnité de responsabilité fixée annuellement.
Pour l’exercice écoulé, ce montant s’est
monté à CHF 11’000.-. Exceptés le Président et le
Vice-Président Administrateur Délégué qui bénéficient
d’une rémunération spécifique, les membres
du Bureau perçoivent une indemnité supplémentaire
de CHF 11’000.-.

Les membres du Conseil d’administration perçoivent
en outre un jeton de présence de CHF 300.par
séance.
Les membres du CA qui participent à des missions
particulières (hors séances régulières) sont
indemnisés sur une base horaire, rémunérés selon
leur degré de spécialisation.
La rémunération des membres du Conseil d’administration
pour l’exercice 2010-2011 figure en page
63.
3.1.1.4. Relations entre Direction générale
et Conseil d’administration
La Direction générale est investie des pouvoirs les
plus étendus pour agir en toutes circonstances au
nom de la société, sous réserve des pouvoirs dévolus
au Conseil d’administration ou à l’Assemblée
générale par la loi ou les statuts ou le règlement
interne. Conformément à la loi et aux statuts, le
Conseil d’administration doit prendre les décisions
qui touchent :
3.1.2. Les procédures de contrôle interne
3.1.2.1. La définition et les objectifs du
contrôle interne
Le contrôle interne est un ensemble de processus
mis en oeuvre par le Conseil d’administration, les
dirigeants et les collaborateurs du Groupe, destiné
à fournir une assurance raisonnable quant à la réalisation
d’objectifs entrant dans les catégories suivantes
:
- la réalisation et l’optimisation des opérations;
- la fiabilité des informations financières;
- la conformité aux lois et aux réglementations
en vigueur.
En outre, tel que conçu au sein du Groupe
Téléverbier, le contrôle interne vise à fournir une
assurance raisonnable que l’objectif de sauvegarde
du patrimoine est pris en compte au même niveau
et qu’il est atteint. Les procédures de contrôle
interne en vigueur au sein de la société ont ainsi
pour objet :
- d’une part, de veiller à ce que les actes de gestion
ou de réalisation des opérations ainsi que
les comportements des personnes s’inscrivent
dans le cadre défini par les orientations données
aux activités de l’entreprise par les
organes sociaux, par les lois et règlements
applicables, et par les valeurs, normes et
règles internes à l’entreprise;
- l’exercice de la haute direction de la société et
l’établissement des instructions nécessaires
ainsi que de la haute surveillance;
- le mode d’organisation;
- la fixation des principes comptables et du
contrôle financier;
- la nomination et la révocation des personnes
chargées de la gestion et de la représentation;
- la stratégie de développement;
- les budgets annuels des investissements du
Groupe;
- tout projet de prise de participation et d’acquisition
de terrains;
- tout investissement, toute prise de participation
ou cession dans un nouveau domaine
d’activité;
- tout accord de partenariat;
- l’établissement du rapport de gestion;
- l’établissement des comptes annuels;
- la préparation de l’assemblée générale des
actionnaires et l’exécution de ses décisions.
- d’autre part, de vérifier que les informations
comptables, financières et de gestion communiquées
aux organes de la société reflètent
avec sincérité l’activité et la situation de la
société.
L’un des objectifs du système de contrôle interne
est de prévenir et maîtriser les risques résultant de
l’activité de l’entreprise et les risques d’erreurs ou
de fraudes, en particulier dans les domaines comptable
et financier. Comme tout système de contrôle,
il ne peut cependant fournir la garantie absolue que
ces risques soient totalement éliminés.
3.1.2.2. L’environnement de contrôle
Organisation générale au niveau
du Groupe Téléverbier
Le Groupe s’est développé autour du métier d’exploitation
de domaines skiables. Le Groupe est actif
uniquement en Suisse; il est directement propriétaire
de ses installations sur les territoires des communes
de Bagnes, Riddes, Nendaz, Saxon et
Orsières. Il assure en outre la gestion opérationnelle
d’installations appartenant à Télé-Thyon SA, sur les
communes de Vex et Hérémence, société dont il est
actionnaire à hauteur de 30,77%.
19

20
Le Groupe détient une participation majoritaire
dans la société STA SA dont l’activité est directement
liée à l’entretien et à la construction d’équipements
et de machines proches de son activité. Le
Groupe détient en outre des participations minoritaires
dans des sociétés dont l’activité est complémentaire
à l’activité d’exploitation de domaines skiables.
Toutes les activités administratives et financières
ainsi que la gestion des ressources humaines et
informatiques du Groupe sont assurées par le Siège
de la société à Verbier. Le Siège assure notament
:
- la gestion des services fonctionnels tels que la
consolidation, l’établissement des règles comptables,
les financements à moyen et long terme,
les relations avec les investisseurs, l’administration
du réseau informatique du Groupe, les ressources
humaines;
- la gestion du système de reporting et de planification
des remontées d’informations comptables
et financières permettant un pilotage précis
à tous les niveaux et la réactivité nécessaire au
bon fonctionnement d’une organisation décentralisée;
- la mise en place des dispositifs de contrôle
interne et de contrôle des risques.
La Direction générale assure une fonction d’organisation,
d’animation et d’assurance du bon développement
du Groupe et veille à la rentabilité et à la
sécurité des capitaux engagés dans le Groupe.
Réunie hebdomadairement, la Direction générale
exerce notamment le suivi et le contrôle des activités
de la société comme l’avancement des dossiers,
le suivi de la marche des affaires et la gestion des
risques.
L’ensemble des décisions prises est ensuite mis
en application par l’intermédiaire des membres de la
Direction générale élargie.
En juin 2007, le Conseil d’administration a constitué
un Comité d’audit. Ce dernier regroupe M. Christian
Burrus, M. Klaus Jenny et M. Frédéric Véron qui en
assume la présidence. Durant l’exercice écoulé, le
Comité d’audit s’est réuni à cinq reprises.
3.1.2.3 La gestion des risques
Le dispositif de gestion des risques du Groupe
Téléverbier est articulé autour de la détection et de
l’anticipation des risques opérationnels, notamment
ceux liés à la sécurité des biens et des personnes,
d’une part, et de la gestion des risques financiers,
juridiques et fiscaux, d’autre part. Ce dispositif est
assuré sous le contrôle de la Direction générale.
L’identification des risques s’organise autour
d’une veille des activités complétée par des remontées
d’informations jusqu’au Conseil d’administration
sur des sinistres ayant pu affecter le Groupe ou
d’autres entreprises du secteur.
Un projet de cartographie des risques du Groupe
a été établi et approuvé par le Conseil d’administration.
Organisation et outils de gestion
des risques financiers
Les outils de gestion utilisés pour le pilotage budgétaire,
ainsi que le suivi des indicateurs de performance
en vigueur dans le Groupe et déclinés localement,
participent à la détection et à la maîtrise des
risques financiers.
Les principaux outils de suivi permanent permettent
de contrôler d’une part, le niveau d’endettement
du Groupe et d’autre part, les risques liés aux variations
des taux d’inflation.
La gestion des risques juridiques et fiscaux ainsi
que des programmes d’assurances a été placée
sous la responsabilité de la Direction générale; elle
a, le cas échéant, recours à l’expertise externe pour
évaluer et quantifier les éventuels risques juridiques,
fiscaux et d’assurances.
Le Groupe est notamment assuré contre les dommages
naturels, pertes d’exploitation et responsabilité
civile, ce qui contribue au renforcement du
contrôle interne. Annuellement, le Groupe procède
à une mise à jour des couvertures d’assurances.
Gestion et communication de crise
Le Groupe dispose de moyens humains, matériels
et de communication au cas où une crise surviendrait.
Certaines procédures comportent des observations
sur les actions à mener en cas de crise ou
plus généralement dans des situations particulières
qui nécessitent des moyens adaptés. C’est le cas
notamment des plans d’opérations internes.
En outre, une cellule de crise peut être activée au
niveau du Siège, à la demande du Président du
Conseil d’administration. Elle a pour objet de réunir
au plus vite les responsables du Groupe en cas de
crise majeure.
En matière de communication de crise, des règles
sont définies au niveau de chaque métier. Elles permettent
d’assurer l’alerte des dirigeants, aussi bien
au niveau local qu’au niveau du Siège.

3.1.2.4. Les processus de contrôle
interne
Les processus relatifs au pilotage du Groupe
Téléverbier sont :
La stratégie et la planification
Les axes stratégiques du Groupe sont définis et
approuvés par le Conseil d’administration. Le processus
Budget/Plan est préparé et piloté par la
Direction générale qui définit les objectifs clés, fixe
le calendrier d’instruction et de validation, développe,
maintient et pilote les systèmes d’information
correspondants.
C’est le Conseil d’administration qui approuve le
budget définitif d’exploitation et d’investissements.
La communication financière
La communication du Groupe forme un ensemble
cohérent dont la finalité est de faire comprendre la
stratégie de l’entreprise, de mettre en valeur ses
performances et ses perspectives.
Sous l’autorité du Président du Conseil d’administration,
la Direction générale définit et met en œuvre
la communication d’entreprise. Elle organise les
relations avec l’environnement économique et
financier.
La communication interne
Sur les sujets stratégiques ou sensibles, la
Direction générale définit avec les cadres de l’entreprise
une communication interne permettant d’assurer
une base d’information commune et cohérente à
l’ensemble du Groupe.
La gestion des ressources humaines
Les décisions relatives à la nomination, à la rémunération,
aux évolutions de carrière des cadres dirigeants
du Groupe sont prises par la Direction générale
en collaboration avec le responsable des ressources
humaines de l’entreprise. Le comité de
rémunération du Conseil d’administration approuve
les principes relatifs à la rémunération des cadres
dirigeants et prend les décisions pour la rémunération
des membres de la Direction.
La gestion financière
Les processus relatifs à l’élaboration et au traitement
de l’information comptable et financière sont
assumés par la direction financière, sous l’autorité
du Directeur général. Il s’agit notamment des missions
suivantes :
- définir des méthodes et procédures réunies
autour du référentiel des principes comptables
du Groupe; ce référentiel est actualisé en permanence
dans le cadre des évolutions des
normes IFRS;
- définir un processus budgétaire et un plan à
moyen terme;
- définir un processus de reporting;
- définir un processus de préparation des états
financiers consolidés et des publications réglementaires;
- préparer les informations nécessaires à la présentation
des comptes au Conseil d’administration
et à la communication financière des résultats.
Les comptes statutaires sont établis par la
Direction financière. Les comptes annuels et consolidés
sont arrêtés par le Conseil d’administration
avant approbation par l’Assemblée générale des
actionnaires.
Des comptes semestriels sont établis selon le
même processus pour les besoins de la consolidation.
Processus de reporting
Le processus de reporting est organisé autour
d’un ensemble d’instruments dont la cohérence est
assurée par la Direction financière :
- suivi hebdomadaire des recettes;
- tableau de Bord Financier mensuel;
- tableau de Bord hebdomadaire de Trésorerie;
- remontées périodiques d’analyses spécifiques
(données commerciales notamment).
L’objectif de ce reporting est de permettre au
Conseil d’administration d’effectuer un suivi de la
situation économique et financière de l’ensemble du
Groupe au regard des objectifs budgétaires et de
l’historique. L’analyse de ces données et des faits
marquants de chaque activité est effectuée par la
Direction financière.
Processus de préparation des états
financiers consolidés
La remontée des informations est structurée de
façon à garantir la permanence et l’homogénéité
des méthodes d’enregistrement des transactions
selon les normes IFRS. L’Organe de révision présente
ses observations lors de réunions avec le
Comité d’audit. A l’issue de ce processus, les
comptes consolidés sont présentés au Conseil
d’administration.
21

22
3.1.2.5. Evolutions du dispositif
de contrôle interne
Le dispositif de contrôle interne du Groupe est
dynamique et fait l’objet des adaptations nécessaires
en fonction de l’évolution de la réglementa-
3.2. Contrôle des comptes
Responsables
Depuis 1974, la fiduciaire FIDAG SA, Rue du
Nord 9, 1920 Martigny, est l’organe de contrôle des
comptes annuels et consolidés de Téléverbier SA,
ainsi que de ses filiales soumises aux contrôles
ordinaire ou restreint. Le mandat est sous la responsabilité
de M. Philippe Pierroz, expert-comptable
diplômé particulièrement qualifié, ceci depuis 2007.
3.3. Gouvernement d’entreprise
tion ainsi que de l’évolution de l’organisation et des
enjeux des sociétés. Selon l’article 728a du Code
des Obligations, l’Organe de révision doit établir une
appréciation du système de contrôle interne dans
son rapport à l’intention de l’Assemblée générale
des actionnaires.
Honoraires de l’organe de révision
Durant l’exercice 2010-2011, le Groupe Téléverbier
a versé à la fiduciaire FIDAG SA CHF 126’100.au
titre d’honoraires de révision comptable. Il lui a
en outre versé CHF 30’000.- pour des services additionnels.
Ces services comprennent en majeure
partie des conseils en matière d’application des
normes IFRS.
3.3.1 Qualifications et fonctions des membres du Conseil d’administration
Jean-Pierre MORAND
Président du Conseil d’administration et membre du Bureau du Conseil d’administration. Nommé en
1992.
- Né en 1959. Avocat, associé Etude Carrard & Associés à Lausanne
- Nombre d’actions détenues dans Téléverbier SA : 16’222.
Sociétés affiliées
- Administrateur de Mayens-de-Bruson Promotion SA à Bagnes
- Administrateur de 4Vallées SA à Sion
- Administrateur de Chez Dany SA à Verbier
- Administrateur de Télé-Thyon SA à Sion
Autres sociétés
- Président de Alpes Gestion SA à Martigny
- Président de Geninasca Delefortrie SA à Neuchâtel
- Administrateur délégué de la Distillerie Louis Morand & Cie SA à Martigny
Christian BURRUS
Vice-Président, Administrateur Délégué, membre du Bureau du Conseil d’administration et du Comité
d’audit, Président du Conseil de Fondation de prévoyance de Téléverbier SA. Nommé en 2000.
- Né en 1959. HEC et Droit, à l’Université de Lausanne, MBA à l’INSEAD. Président de Afi-ESCA
à Strasbourg.
- Nombre d’actions détenues dans Téléverbier SA : 30’000.
Autres sociétés
- Président du CA de Envergure Conseil
- Président de Financière de l’Ill
- Président du Conseil de Surveillance de DIOT SA
- Président du Conseil de Surveillance de UNOFI Assurance

Jean-Paul BURRUS
Membre du Conseil d’administration. Nommé en 2010.
- Né en 1954. Licencié en économie HEC Lausanne. Industriel, président directeur général.
- Nombre d’actions détenues dans Téléverbier SA : 30’000
Autres sociétés
- Président du Conseil d’administration de Holding Salpa
- Président du Conseil de surveillance de CFCC
- Président du Conseil de surveillance de COFFEA
- Président de CFT
- Administrateur-délégué de Chocolat Pfister
- Président et Trésorier de l’Association des Amis du Chocolat
- Administrateur de GIAC
- Administrateur de Afi-ESCA
- Administrateur de DIOT SA
- Gérant de SCI Université
- Gérant de OMNIA Sàrl
- Co-gérant représentant Salpa de HERBAPAC
- Vice-président du Syndicat du chocolat
Eric FUMEAUX
Membre du Conseil d’administration et du Bureau du Conseil d’administration. Nommé en 2009.
- Né en 1969. Employé de commerce. Conseiller Communal de Bagnes avec engagements y-relatifs.
- Nombre d’actions détenues dans Téléverbier SA : 125
Sociétés affiliées
- Administrateur de “Chez Dany SA”
Jean-Michel GAILLARD
Membre du Conseil d’administration. Nommé en 2010.
- Né en 1961. Garde-forestier et président de la Commune de Riddes.
- Nombre d’actions détenues dans Téléverbier SA par la Commune de Riddes : 9’625
Valérie GUIGOZ
Membre du Conseil d’administration. Nommée en 2010.
- Née en 1967. CFC d’employée de commerce en section gestion. Conseillère Communale de Bagnes avec
engagements y-relatifs.
- Nombre d’actions détenues dans Téléverbier SA : 0
Autres sociétés
- Administratrice de Sateldranse SA
Alex HOFFMANN
Membre du Conseil d’administration et du Bureau du Conseil d’administration. Nommé en 2000.
- Né en 1939. Dr. en Sciences Economiques et Politiques, partenaire fondateur de Dynapartners Wealth
Management S.A.
- Nombre d’actions détenues dans Téléverbier SA : 12’000.
Sociétés affiliées
- Administrateur de Chez Dany SA à Verbier
23

24
Klaus JENNY
Membre du Conseil d’administration et du Comité d’audit. Nommé en 2001.
- Né en 1942. Dr en Sciences économiques, Administrateur de sociétés.
- Nombre d’actions détenues dans Téléverbier SA : 1’000.
Autres sociétés
- Administrateur de la Bâloise Assurances, membre de la commission présidentielle, de la commission d’investissement
et de la commission de rémunération.
- Administrateur de Clariant, membre de la commission présidentielle, de la commission de rémunération et
Président du comité d’audit.
- Administrateur de Maus Frères SA.
- Administrateur de Edmond de Rothschild Holding SA, membre du comité d’audit.
- Administrateur de Banque Privée Edmond de Rotschild SA, membre de la commission présidentielle et du
comité d’audit.
- Administrateur de diverses autres sociétés de moindre importance.
- Administrateur de diverses fondations.
Angelin LUISIER
Membre du Conseil d’Administration. Nommé en 2000.
- Né en 1945. Formation commerciale.
- Nombre d’actions détenues dans Téléverbier SA : 1’000.
- Préfet honoraire d’Entremont.
Sociétés affiliées
- Administrateur de Télé-Thyon SA.
- Administrateur de Mayens-de-Bruson Promotion SA.
Autres sociétés
- Président de Dransecable SA.
Gérard MICHELLOD
Membre du Conseil d’administration. Nommé en 2000.
- Né en 1948. Boulanger-pâtissier avec maîtrise fédérale, administrateur de la Boulangerie Michellod SA
- Nombre d’actions détenues dans Téléverbier SA : 1’505.
Autres sociétés
- Vice-président de Banque Raiffeisen de Bagnes-Vollèges.
- Administrateur de Panipro SA à Neuchâtel.
Philippe ROUX
Membre du Conseil d’administration. Nommé en 1989.
- Né en 1952. Commerçant. Propriétaire et exploitant d’un magasin de Sport à Verbier.
- Nombre d’actions détenues dans Téléverbier SA : 19’000.
Frédéric VÉRON
Membre du Conseil d’administration et Président du Comité d’audit. Nommé en 2000.
- Né en 1956. Ingénieur mécanicien diplômé de l’EPFL. Direction de sociétés.
- Nombre d’actions détenues dans Téléverbier SA: 1’000.
Sociétés affiliées
- Membre du CA de Mayens-de-Bruson Promotion SA.

3.3.2. Mandats des membres du Conseil d’administration
Nom Date de première Echéance du
nomination mandat actuel
Jean-Pierre MORAND (Président) 05.06.1992 2013
Christian BURRUS (Vice-Président, Administrateur délégué) 28.04.2000 2012
Jean-Paul BURRUS 09.04.2010 2013
Jean-Michel GAILLARD 09.04.2010 2013
Valérie GUIGOZ 09.04.2010 2013
Alex HOFFMANN 28.04.2000 2012
Eric FUMEAUX 27.03.2009 2012
Klaus JENNY 09.03.2001 2013
Angelin LUISIER 28.04.2000 2012
Gérard MICHELLOD 28.04.2000 2012
Philippe ROUX 09.06.1989 2012
Frédéric VERON 28.04.2000 2012
3.3.3. Composition de la Direction Générale
Directeur Général Eric-A. BALET (depuis 2003)
3.3.4. Composition de la Direction
Directeur Technique et Exploitation Gilbert SIMON
Directeur Commercial & Marketing Julien MOULIN (Verbier Sport+)
Directeur Finances et Gestion Mikis REVERSE
Directrice Ressources Humaines Sylviane BERAUD
Directeur Relations Publiques et projets spéciaux Gaston BARBEN
Directeur STA S.A. Gilles COTTET
Directeur Télé-Thyon SA Laurent VAUCHER
25

26
3.4. Organigramme opérationnel
4. Renseignements concernant l’activité du Groupe
4.1. Organigramme juridique de Téléverbier SA au 31.10.2011
GEOSNOW SA
Mayens de Bruson
Promotion SA
Verbier Sport + SA
50 %
50 %
50 %
Téléverbier SA
92,27 %
Services Techniques
Alpins SA (STA)
49 %
IDM Suisse SA
33,33 %
30,77 %
25 %
13,47 %
Chez Dany SA
Télé-Thyon SA
4 Vallées SA
Télénendaz SA

4.2. Chiffres clés
Rubrique 31.10.2011 31.10.2010 31.10.2009 31.10.2008
en MCHF en M€ en MCHF en M€ en MCHF en M€ en MCHF en M€
Chiffre d’affaires 51,5 40,0 55,5 38,1 56,6 37,4 55,6 34,9
Résultat d’exploitation 5,0 3,9 7,1 4,9 8,3 5,5 9,3 5,8
Résultat s/actifs détenus
en vue de vente
0,3 0,2 39,3 27,0 0,8 0,5 - -
Résultat net part du Groupe 3,9 3,0 35,8 24,6 6,6 4,4 6,3 3,9
Capital 18,9 14,7 21,0 14,4 21,0 13,9 21,0 13,0
Capitaux propres part du Groupe 120,1 93,3 120,3 82,6 86,4 57,2 81,3 50,8
Dettes financières 18,3 14,2 13,3 9,2 44,9 29,8 51,1 31,7
Immobilisations nettes 144,1 111,9 136,1 93,5 134,8 89,2 137,3 92,3
Total du bilan 177,7 138,1 178,0 122,3 163,5 108,2 162,6 101,1
Dividende/action (en CHF) 1,10 0,85 1,40 0,96 1,40 0,93 1,40 0,87
BNPA (en CHF) 2,8 2,2 25,6 17,6 4,71 3,1 4,52 2,81
Taux de conversion 1,287 1,456 1,511 1,608
Répartition du chiffre d’affaires
2010
Restauration 8,0 %
Divers 9,6 %
Travaux pour des tiers 10,3 %
Indications de fréquence
Transport 72,1 %
2009-2010 2010-2011
Débit horaire théorique : 48’290 47’750
Personnes transportées (passages) : 12’574’015 12’114’661
Journées skieurs vendues : 1’088’371 1’015’774
4.3. Evolution générale de l’exercice
Le descriptif des événements et investissements
majeurs survenus durant l’exercice 2010-2011 est
Néant.
2011
Restauration 9,2 %
Divers 9,8 %
Travaux pour des tiers 10,1 %
Transport 70,9 %
présenté dans la première partie de ce rapport
(pages 1 à 14).
4.4. Faits marquants depuis la clôture de l’exercice
27

28
GROUPE TELEVERBIER 2010-11 2009-10 2008-09 2007-08 2006-07 2005-06
Cadres 8 8 8 8 8 10
Permanents 114 110 127 132 134 123
Saisonniers 217 219 204 203 196 198
Apprentis, stagiaires 7 7 11 12 14 12
Total domaine skiable 346 344 350 355 352 343
Permanents restauration 3 3 3 3 3 4
Saisonniers restauration 62 59 50 52 50 55
Total restauration 65 62 53 55 53 59
TOTAL TELEVERBIER 411 406 403 410 405 402
TELE-THYON SA 2010-11 2009-10 2008-09 2007-08 2006-07 2005-06
Cadres 2 2 1 1 1 -
Permanents 13 13 7 5 9 -
Saisonniers 48 49 44 46 44 -
TOTAL TELE-THYON 63 64 52 52 54 -
L’effectif s’élève à 346 personnes pour l’exploitation totale du domaine skiable, de début décembre à fin avril.
5. Rapport de gestion de l’exercice 2010-2011
(1er novembre 2010 au 31 octobre 2011)
La société Téléverbier SA est une société suisse
constituée en 1950 avec pour objectif de regrouper,
sous le contrôle d’une entité unique, l’ensemble des
activités liées aux remontées mécaniques. La
société mère du Groupe est Téléverbier SA, dont le
siège social est situé à Verbier, Commune de
Bagnes, Suisse.
Les comptes consolidés sont présentés en milliers
de francs suisses, sauf indication contraire. Les
états financiers sont établis selon le principe du coût
historique, sauf en ce qui concerne la réévaluation
des actifs et passifs financiers qui sont évalués à
leur juste valeur par contrepartie du compte de
résultat ou des fonds propres.
5.1. Activité et résultats de la période 1.11.2010-31.10.2011
5.1.1. L’activité et le chiffre d’affaires
Le chiffre d’affaires de l’exercice s’élève à 51.5
millions de CHF, soit une diminution de 7.14 % par
rapport à celui clos au 31.10.2010. Les variations se
répartissent comme suit :
(en milliers de CHF) 2010-11 2009-10 Variation
Remontées mécaniques 36’508 39’981 -8.69%
Autres produits d’exploitation 5’049 5’732 -11.93%
Travaux pour des tiers 5’198 5’302 -1.96 %
Restaurants 4’737 4’438 6.74 %
TOTAL 51’492 55’453 -7.14%

Les remontées mécaniques constituent la majeure
partie de l’activité du Groupe avec 71 % du chiffre d’affaires
du Groupe contre 72 % l’exercice précédent. Le
chiffre d’affaires de ces activités est réalisé à près de
91% durant la période de décembre à avril et conditionne
le résultat de l’exercice tout entier.
Les premières chutes de neige ont permis l’ouverture
progressive du domaine skiable à partir de la minovembre
2010. L’exercice a été marqué par une
période pascale très tardive et une sécheresse persistante
avec des températures exceptionnellement élevées
de mars jusqu’à la fin de la saison, le 1er mai.
Téléverbier SA a enregistré une fréquentation en légère
baisse avec 1 015 774 journées skieurs contre 1 088
371 la saison précédente, soit une diminution de 6.7%.
La restauration sur le domaine skiable s’est accrue
de 6.7% grâce aux bonnes conditions météo qui ont
permis l’exploitation des terrasses. Les sept établissements
d’importance différente, répartis sur le domaine
skiable, contribuent à concurrence de 9.2 % contre 8.0
% du chiffre d’affaires du Groupe. Un bar a été ouvert
sur le site de Médran en décembre 2010.
Les autres produits d’exploitation comprennent,
5.1.2. Excédent brut opérationnel
L’excédent brut opérationnel (EBO) consolidé
s’élève à 17.9 millions de CHF, soit une diminution
de 6% par rapport à l’exercice précédent.
Cette évolution résulte principalement de la baisse de
chiffre d’affaires de 7.1%. Elle est atténuée par le montant
des autres produits liés à l’activité s’élevant à 4.7
notamment : les recettes de location d’espaces publicitaires,
les participations publicitaires, la vente de cartes
à puce servant de support aux abonnements vendus et
les commissions des partenaires de la société Verbier
Sport Plus SA.
Quant à la société STA Services Techniques Alpins
SA spécialisée dans la maintenance, entre autres,
d’équipements de domaines skiables, son activité se
répartit d’une manière plus homogène sur l’année. Son
activité est consacrée à 36.6 % au Groupe contre 30.6
% durant la période précédente.
Les opérations entre sociétés intégrées globalement
ou proportionnellement sont éliminées au niveau du
chiffre d’affaires du Groupe.
Geosnow SA, société créée en décembre 2008 à
parité avec Geosat SA, contribue au chiffre d’affaires à
concurrence de 167 milliers de CHF. Cette société
commercialise un outil embarqué de mesure de hauteur
de neige sur les pistes sous les dameuses, combinant
géoradar et GPS. Cet équipement permet d’optimiser
l’enneigement mécanique et d’assurer la qualité
des pistes tout au long de la saison. Le montage et le
service après-vente ont été confiés à STA SA.
Le taux de marge d’exploitation (EBO/CA) augmente
en passant de 34.2% à 34.7 %. L’EBO se
répartit par secteur de la manière suivante :
(en milliers de CHF) 2010-11 2009-10 Variation
Domaines skiables 16’352 17’732 -7.78%
Restauration 1’128 991 13.82%
Services Techniques 375 270 38.89%
TOTAL 17’855 18’993 -5.99%
5.1.3. Résultat opérationnel
millions de CHF, contre 2 millions de CHF pour
2009/2010, et par une légère baisse des charges d’exploitation
d’un montant de 0.1 million de CHF.
Le résultat opérationnel est de 5 millions de CHF, en régression de 30 % par rapport à l’exercice 2009/2010.
(en milliers de CHF) 2010-11 2009-10 Variation
Domaines skiables 4’103 6’606 -37.89%
Restauration 626 505 23.96%
Services techniques 262 -28 1035.71%
TOTAL 4’991 7’083 -29.54%
29

30
5.1.4. Résultat net
Le résultat net part du Groupe de l’exercice
2010/2011 s’élève à 3.9 millions de CHF, contre 35.8
millions de CHF en 2009/2010. Le résultat net de l’exercice
2009/2010 inclut un résultat sur Actifs non courants
détenus en vue de la vente pour un montant après
impôts de 31 millions de CHF.
5.2. Les flux financiers
La capacité d’autofinancement (avant coût de
l’endettement et impôt) s’établit à 18 millions de
CHF (soit 35 % du chiffre d’affaires), en diminution
de 3.4 % par rapport à l’exercice précédent.
En 2010/2011, les principaux investissements
réalisés ont porté sur la nouvelle installation du télésiège
débrayable 6 places à bulles du Mayentzet
(8.9 millions de CHF) permettant de relier les secteurs
de Savoleyres et de Verbier et des travaux
relatifs à l’enneigement mécanique sur les secteurs
Verbier-Ruinettes et Gentianes (1.6 million de CHF).
La nouvelle installation a été financée en partie par
La saison 2011/2012 a débuté plus tardivement que
d’ordinaire, du fait d’une part d’un enneigement naturel
inexistant jusqu’à début décembre et d’autre part de
températures peu propices à l’enneigement mécanique.
Les conditions météorologiques (beaucoup de
neige et de vent) durant les fêtes de fin d’année - 3 jours
de fermeture - se sont traduites par un chiffre d’affaires
inférieur aux attentes. Par contre, la fréquentation du
Le coût de l’endettement net diminue en passant de
1.2 million de CHF à 0.5 million de CHF, résultant du
désendettement total sur les emprunts à taux fixe effectué
en 2010; seuls restent en dettes financières des
leasings afférents à des installations de remontées
mécaniques.
Au niveau des immobilisations incorporelles et
corporelles, les investissements nets se sont élevés
à 21.8 millions de CHF contre 10.9 millions de CHF.
(en millions de CHF) 2010-2011 2009-2010
Capacité d’autofinancement avant coût de l’endettement et impôts 18.0 18,6
Impôts payés -1.2 -0,8
Variation du fonds de roulement -4.3 1,6
Investissements nets liés à l’activité -21.8 -10,9
Autofinancement disponible -9.3 8,5
Actifs non courants détenus en vue de la vente 0.7 34,8
Investissements financiers nets -0.8 0,2
Intérêts payés -0.5 -1,3
Variations des dettes financières 5.0 -31,7
Remboursement du capital actions -2.1 0.0
Dividendes -1.9 -2.0
Variation de la trésorerie -8.8 8,6
5.3. Perspectives d’avenir
leasing pour un montant de 6.3 millions de CHF. Un
acompte de 4.2 millions de CHF a été versé au titre
de la future installation d’Esserts-Savoleyres prévue
pour 2013.
Une réduction de capital de 10% est intervenue
en juin 2011, soit 2.1 millions de CHF, suite à la
décision de l’Assemblée Générale du 8 avril 2011.
domaine skiable a prouvé notre excellent potentiel avec
trois journées record de tous les temps. Les plannings
des vacances (février-mars) et Pâques précoce étant
plus favorables que l’année précédente, une amélioration
du chiffre d’affaires est attendue en deuxième partie
de saison, sous réserve du maintien de l’excellent
enneigement et de bonnes conditions météo. La saison
clôturera fin avril avec la Patrouille des Glaciers.

6. Comptes consolidés (exercice du 1.11.2010 au 31.10.2011)
6.1. Bilan consolidé au 31 octobre 2011 et au 31 octobre 2010
(en milliers de CHF) Notes 31.10.2011 31.10.2010
ACTIF
Immobilisations incorporelles 7.4.1. 2’220 2’218
Immobilisations corporelles 7.4.1. 141’853 135’667
Participations dans les sociétés associées 7.4.2. 4’058 3’887
Immobilisations financières 7.4.3. 10’064 9’320
Immeubles de placement 7.4.4. 6’441 5’228
Actifs non courants 164’636 156’320
Stocks 7.4.5. 4’233 3’608
Créances d’exploitation 7.4.6. 2’617 2’755
Autres créances 7.4.7. 2’586 2’476
Actifs non courants détenus en vue de la vente 7.4.8. 0 450
Trésorerie et équivalents de trésorerie 7.4.9. 3’675 12’433
Actifs courants 13’111 21’722
TOTAL ACTIF 177’747 178’042
(en milliers de CHF) Notes 31.10.2011 31.10.2010
PASSIF
Capital 18’900 21’000
Prime d’émission 1’976 1’976
Réserves consolidées 99’249 97’310
Capitaux propres - Part du groupe 120’125 120’286
Intérêts minoritaires 312 297
Total des capitaux propres 6.4. 120’437 120’583
Provisions 7.4.11. 3’210 4’194
Dettes financières non courantes 7.4.12. 16’806 12’133
Impôts différés 7.4.13. 22’756 22’228
Passifs non courants 42’772 38’555
Provisions 7.4.11. 124 230
Dettes financières courantes 7.4.12. 1’487 1’208
Dettes d’exploitation 7.4.14. 4’974 9’063
Autres dettes 7.4.14. 7’953 8’403
Passifs courants 14’538 18’904
TOTAL PASSIF 177’747 178’042
31

32
6.2. Compte de résultat consolidé de l’exercice 2010-2011
et 2009-2010
(en milliers de CHF) Notes 2010-2011 2009-2010
Chiffre d’affaires 7.5.1. 51’492 55’453
Autres produits liés à l’activité 7.5.2. 4’639 1’962
Total des produits des activités opérationnelles 56’131 57’415
Coût d’achat des matières et fournitures 5’846 5’151
Impôts, taxes et charges assimilées 778 801
Charges de personnel 7.5.3. 21’750 21’141
Autres charges d’exploitation 9’902 11’329
Total des charges opérationnelles 38’276 38’422
EXCÉDENT BRUT OPÉRATIONNEL 17’855 18’993
Dotation aux amortissements et provisions 12’864 11’910
RÉSULTAT OPÉRATIONNEL 7.5.4. 4’991 7’083
Produits financiers 305 204
Charges financières -795 -1’331
Résultat financier 7.5.5. -490 -1’127
Résultat actifs non courants détenus en vue de la vente 7.5.6. 256 39’250
Quote-part dans résultat sociétés associées 7.5.7. 339 256
RÉSULTAT AVANT IMPÔTS 5’096 45’462
Charge d'impôts 7.5.9. -1’201 -9’681
RÉSULTAT NET 3’895 35’781
Intérêts minoritaires dans le résultat -15 -3
RÉSULTAT NET PART DU GROUPE 3ʼ880 35ʼ778
Résultat net part du Groupe par action 7.5.10. 2,77 25,56
Il n'y a pas d'effet de dilution
Etat du résultat global
(en milliers de CHF) 2010-2011 2009-2010
Résultat net comptabilisé directement aux capitaux propres 8 -
Résultat net 3’895 35’781
Résultat global de la période 3’903 35’781
Revenant aux actionnaires de la société 3’888 35’778
Revenant aux intérêts minoritaires 15 3

6.3. Tableau des flux de trésorerie 2010-2011 et 2009-2010
(en milliers de CHF) Notes 2010-2011 2009-2010
Résultat net part du Groupe 3’880 35’778
Intérêts minoritaires 15 3
Charge d'impôts 7.5.9. 1’201 9’681
Dotations et reprises sur amortissements et provisions (hors actif circulant) 13’074 11’124
Dividendes reçus (sociétés non consolidées) -123 -123
Autres produits et charges financières nets 223 70
Quote-part dans résultat de sociétés associées 7.5.7. -339 -256
Plus ou moins value de cession d'actifs corporels -117 449
Plus ou moins value de cession d'actifs non courants
détenus en vue de la vente 7.5.6. -256 -39’250
Plus ou moins value de cession d'actifs financiers - -7
Retraitement de valorisation de titres - -8
Coût de l'endettement net 7.5.5 462 1’190
Capacité d'autofinancement avant coût de l'endettement net et impôts 18’020 18’651
Impôts payés -1’145 -775
Variation du besoin en fonds de roulement -4’268 1’613
Flux de trésorerie liés à l'exploitation 12’607 19’510
Acquisitions d'immobilisations incorporelles -339 -486
Acquisitions d'immobilisations corporelles -21’521 -10’466
Acquisitions d'immeubles de placement -138 -204
Cessions d'immobilisations corporelles 194 239
Investissements nets liés à l'activité 7.6.1. -21’804 -10’917
Acquisitions d'actifs non courants détenus en vue de la vente - -450
Cessions d'actifs non courants détenus en vue de la vente 706 35’250
Actifs non courants détenus en vue de la vente 7.6.2. 706 34’800
Acquisitions d'immobilisations financières -780 -150
Dividendes reçus 246 246
Cessions d'immobilisations financière - 76
Investissements financiers nets -534 172
Flux de trésorerie liés aux investissements -21’632 24’055
Remboursement du capital actions -2’059 -
Dividendes versés aux actionnaires -1’941 -1’953
Intérêts payés -475 -1’279
Augmentation des dettes financières 7.6.3. 6’318 -
Remboursements de dettes financières 7.6.3. -1’353 -31’616
Flux de trésorerie liés aux financements 490 -34’848
Effet net des écarts de conversion sur les liquidités -223 -70
Variation de la trésorerie durant la période -8’758 8’647
Trésorerie nette à l'ouverture 7.4.9. 12’433 3’786
Trésorerie nette à la clôture 7.4.9. 3’675 12’433
33

34
6.4. Tableau des variations des capitaux propres consolidés
(en milliers de CHF) Capital Prime Réserves Résultat Capitaux Intérêts Total capitaux
d’émission consolidées de la période propres part minoritaires propres
du Groupe
Situation 31 octobre 2009 21’000 1’976 56’899 6’587 86’462 294 86’756
Affectation du résultat - - 6’587 -6’587 - - -
Distribution de dividendes - - -1’960 - -1’960 - -1’960
Dividendes coupons prescrits - - 12 - 12 - 12
Autres - - -6 - -6 - -6
Résultat de la période - - - 35’778 35’778 3 35’781
Situation 31 octobre 2010 21’000 1’976 61’532 35’778 120’286 297 120’583
Affectation du résultat - - 35’778 -35’778 - - -
Distribution de dividendes - - -1’960 - -1’960 - -1’960
Dividendes coupons prescrits - - 11 - 11 - 11
Autres -2’100 - 8 - -2’092 - -2’092
Résultat de la période - - - 3’880 3’880 15 3’895
Situation 31 octobre 2011 18’900 1’976 95’369 3’880 120’125 312 120’437
Au 31 octobre 2011, le capital social est composé
de 1’400’000 actions d’un nominal de 13.50 CHF.
Suite à la décision de l’Assemblée Générale du 8
avril 2011, une réduction de la valeur nominale du
capital-actions de 10% soit 2’100’000 CHF a eu lieu
en juin 2011.
Les actions sont au porteur et entièrement libérées.
Les réserves consolidées (avant affectation du
7. Annexes aux comptes consolidés de l’exercice 2010-2011
et 2009-2010
La société Téléverbier SA est une société suisse
constituée en 1950 avec pour objectif de regrouper,
sous le contrôle d’une entité unique, l’ensemble des
activités liées aux remontées mécaniques. La
société mère du Groupe est Téléverbier SA, dont le
siège social est situé à Verbier, Commune de
Bagnes, Suisse.
7.1. Principes et méthodes comptables
Les principales méthodes comptables appliquées
lors de la préparation des états financiers consolidés
sont présentées ci-après. Sauf indication
contraire, ces méthodes ont été appliquées de
façon permanente à toutes les périodes présentées.
Les états financiers consolidés du Groupe
Téléverbier SA sont préparés conformément aux
normes internationales d’informations financières
(ci-après IFRS) telles que publiées par
l’International Accounting Standard Board (IASB) et
résultat de l’exercice 2010/2011) sont constituées
de réserves générales pour un montant de 4’759
milliers de CHF et de réserves distribuables pour un
montant de 94’490 milliers de CHF.
Le Conseil d’administration propose un dividende
brut de CHF 1.10 par action à la prochaine
Assemblée Générale.
Ces états financiers consolidés ont été arrêtés le
18 février 2012 par le Conseil d’administration qui
en a autorisé la publication.
Ils sont exprimés en francs suisses qui est la monnaie
fonctionnelle du Groupe, sauf indication
contraire.
aux interprétations des normes IFRS publiées par
l'International Financial Reporting Interpretations
Committee (IFRIC) de l'IASB et telles que publiées
et approuvées par l’Union Européenne.
Ces états financiers consolidés ont été préparés
selon le principe du coût historique, exception faite
des éléments devant être présentés à leur juste
valeur. Les exercices comptables sont délimités
selon la comptabilité d’engagement.

L’établissement des états financiers consolidés en
conformité avec les IFRS implique que la direction
procède à des estimations et à des hypothèses qui
ont des effets sur les montants des actifs et passifs
présentés, des actifs ou passifs éventuels à la date
de clôture des états financiers ainsi que sur les produits
et charges. Les résultats effectifs peuvent
s’écarter de ces estimations. Les domaines impliquant
un haut degré de jugement et de complexité
ou ceux dont les hypothèses et estimations ont un
impact significatif sur l'établissement des états
financiers sont décrits sous la rubrique: Gestion des
risques, estimation et jugement comptables.
A compter du 1er novembre 2010, le Groupe a
adopté les amendements aux normes suivants :
o Amendements résultant des améliorations
annuelles publiées en avril 2009 :
- IFRS 5, Actifs non courants détenus en vue
de la vente et activités abandonnées
- IFRS 8, Segments opérationnels
- IAS 1, Présentation des états financiers
- IAS 7, Tableau des flux de trésorerie
- IAS 17, Contrats de location
- IAS 36, Dépréciations d’actifs
- IAS 39, Instruments financiers : Comptabilisation
et évaluation
o Amendements résultant des améliorations
annuelles publiées en mai 2010 :
- IFRS 3, Regroupements d’entreprises
- IAS 27, Etats financiers consolidés et individuels
o IFRS 2, Paiement fondé sur des actions :
Amendement relatif aux transactions intragroupe
dont le paiement est fondé sur des
actions et qui sont réglées en trésorerie.
L’adoption de ces amendements n’a eu aucune
incidence sur les méthodes comptables, la situation
financière ou la performance du Groupe.
Les nouvelles normes, interprétations et amendements
à des normes existantes qui ont été publiées
et adoptées par l’Union Européenne devront être
appliquées à partir du 1er novembre 2011 mais dont
le Groupe n’a pas anticipé l’application :
o IAS 24 (Révisée), Information relative aux parties
liées. Ces modifications clarifient la définition
d’une partie liée et supprime la nécessité
pour les parties liées gouvernementales d’indiquer
le détail de toutes les transactions avec le
gouvernement ou d’autres parties liées gouvernementales.
o Amendement à IFRS 7, Instruments financiers :
informations à fournir. Cet amendement permettra
à des utilisateurs d'états financiers
d'améliorer leur compréhension d'opérations
de transfert d'actifs financiers, y compris la
compréhension des effets éventuels de tout
risque qui demeurerait dans l'entité qui a transféré
les actifs. Cet amendement impose également
de fournir des informations complémentaires
si un montant disproportionné d'opérations
de transfert est réalisé aux alentours de
la fin de la période de reporting.
o Amendement à IFRIC 14, IAS 19 - Limitation
de l’actif au titre de prestations définies, obligations
de financement minimum et leur interaction.
Cet amendement vise à corriger une
conséquence inattendue de l'interprétation
IFRIC 14, à savoir l’interdiction de reconnaître
un actif au titre des surplus générés par certains
paiements d’avance de cotisations au
titre d’une obligation de financement minimum,
dans le cadre d’un régime de retraite à prestations
définies.
o Amendements résultant des améliorations
annuelles publiées en mai 2010 :
- IFRS 7, Instruments financiers : Informations
à fournir. Cet amendement souligne l'interaction
entre les informations quantitatives et
qualitatives et de la nature et l'ampleur des
risques associés aux instruments financiers.
- IAS 1, Présentation des états financiers. Cet
amendement permet le choix de présenter
une analyse du résultat global soit dans l'état
des variations des capitaux propres ou dans
les notes.
- IAS 34, Information financière intermédiaire.
Cet amendement clarifie les informations à
fournir en application de la norme et ajoute
des exigences d’informations à fournir afin
de les rendre cohérentes avec les normes
IFRS récemment publiées / amendées.
- IFRIC 13, Programmes de fidélisation des
clients. Cet amendement modifie le guide
d’application relatif à la détermination de la
juste valeur des points cadeau.
35

36
Note 7.1.1. Méthodes de consolidation
7.1.1.1. Filiales
Les filiales sont des entités (y compris les entités
ad hoc) dans lesquelles le Groupe a le pouvoir de
diriger, directement ou indirectement, les politiques
financière et opérationnelle de l'entreprise afin d'obtenir
les avantages de son activité.
Le contrôle est présumé exister lorsque le Groupe
détient plus de 50 % des droits de vote d’une entité
ou lorsque l’une des 4 conditions suivantes est remplie,
le Groupe a le pouvoir:
- sur plus de la moitié des droits de vote en
vertu d’un accord avec d’autres investisseurs;
- de diriger la politique financière et opérationnelle
de l’entreprise en vertu d’un contrat;
- de nommer ou de révoquer la majorité des
membres du Conseil d’administration ou de
l’organe de direction équivalent;
- de réunir la majorité des droits de votes dans
les réunions du Conseil d’administration ou
de l’organe de direction équivalent.
Les filiales sont consolidées par intégration globale
à compter de la date à laquelle le contrôle est
transféré au Groupe. Elles sont déconsolidées à
compter de la date à laquelle le contrôle cesse
d’être exercé.
La méthode de l’acquisition est utilisée pour
comptabiliser l’acquisition de filiales par le Groupe.
Le coût d’une acquisition correspond à la juste
valeur des actifs remis, des instruments de capitaux
propres émis et des passifs encourus ou assumés à
la date de l’échange. Les actifs identifiables acquis,
les passifs identifiables et les passifs éventuels
assumés lors d’un regroupement d’entreprises sont
initialement évalués à leur juste valeur à la date
d’acquisition, et ceci quel que soit le montant des
intérêts minoritaires.
L’excédent du coût d’acquisition sur les actifs nets
identifiables acquis est comptabilisé en tant qu’écart
d’acquisition (goodwill). Lorsque le coût d’acquisition
est inférieur à la juste valeur des actifs nets de
la filiale acquise, l’écart est comptabilisé directement
en compte de résultat.
Les transactions intragroupes, les soldes et les
profits latents sur les opérations entre sociétés du
Groupe sont éliminés. Les pertes latentes sont également
éliminées pour les actifs cédés et elles sont
considérées comme un indicateur de perte de
valeur. Les sociétés du Groupe clôturent leurs
comptes au 31 octobre (sauf exceptions décrites au
7.1.2.) en utilisant des politiques comptables identiques
à celles utilisées par Téléverbier SA.
7.1.1.2. Transactions avec les intérêts
minoritaires
Les intérêts minoritaires sont présentés au bilan
comme composant des fonds propres. La part du
résultat imputable aux intérêts minoritaires est présentée
comme composante du résultat de l’exercice
dans le compte de résultat.
7.1.1.3. Coentreprises
Les coentreprises contrôlées conjointement sont
consolidées par intégration proportionnelle. Le
Groupe reprend alors dans ses états financiers sa
quote-part des actifs contrôlés conjointement, sa
quote-part des passifs dont il est conjointement responsable
et sa quote-part des produits et charges
de la coentreprise.
7.1.1.4. Sociétés associées
Les sociétés associées sont toutes les entités
dont le Groupe ne détient pas le contrôle, mais sur
lesquelles il exerce une influence notable qui s’accompagne
généralement d’une participation comprise
entre 20 % et 50 % des droits de vote.
Les participations dans les sociétés associées
sont consolidées selon la méthode de la mise en
équivalence et initialement comptabilisées à leur
coût. La participation du Groupe dans les sociétés
associées comprend le goodwill (net de tout cumul
de perte de valeur) identifié lors de l’acquisition.
La quote-part du Groupe dans le résultat net des
sociétés associées postérieurement à l’acquisition
est comptabilisée en résultat consolidé et sa quotepart
dans les variations de capitaux propres (sans
impact sur le résultat) postérieurement à l’acquisition
est comptabilisée directement en capitaux propres.
La valeur comptable de la participation est
ajustée du montant cumulé des variations postérieures
à l’acquisition.
Lorsque la quote-part du Groupe dans les pertes
d’une société associée est supérieure ou égale à sa
participation dans cette entreprise, y compris toute
créance non garantie, le Groupe ne comptabilise
pas de pertes additionnelles, sauf s’il a encouru une
obligation d’effectuer des paiements au nom de la
société associée.
Les profits latents sur les transactions entre le
Groupe et ses sociétés associées sont éliminés en
proportion de la participation du Groupe dans ces
entreprises. Les pertes latentes sont également éliminées,
à moins qu’en cas d’actif cédé la transaction
n’indique une perte de valeur. Les méthodes
comptables des sociétés associées ont été modifiées
lorsque nécessaire afin d’être alignées sur
celles adoptées par le Groupe.
Liste des sociétés consolidées : cf note 7.3.2.

Note 7.1.2. Arrêté des comptes des sociétés consolidées
Les comptes consolidés couvrent une période de
12 mois, du 1er novembre 2010 au 31 octobre 2011.
La date de bouclement des états financiers individuels
de toutes les sociétés du Groupe est le 31
octobre. Les exceptions sont les sociétés suivantes :
IDM (Industrie Développement Montagne) Suisse
Note 7.1.3. Immobilisations incorporelles
Les immobilisations incorporelles acquises sont
évaluées au coût d’acquisition diminué du cumul
des amortissements et des éventuelles pertes de
valeur. Les immobilisations incorporelles générées
en interne, à l’exception des frais de développement
activés, ne sont pas portées au bilan et les
dépenses y relatives sont comptabilisées en
charges de l’exercice durant lequel elles sont
encourues.
Toutes les immobilisations incorporelles ont des
durées d’utilité définies et sont amorties linéairement
sur les durées suivantes :
o Logiciels & développements informatiques : 3
à 5 ans
Note 7.1.4. Immobilisations corporelles
Les immobilisations corporelles sont inscrites au
bilan à leur valeur d’acquisition et à leur coût de
revient diminués des amortissements et des pertes
de valeur. Le coût historique comprend tous les
coûts directement attribuables à l’acquisition des
actifs concernés. Les coûts de réparation et d'entretien
sont imputés directement comme charges au
compte de résultat, tandis que les rénovations et
améliorations majeures sont activées comme immobilisations
corporelles et amorties sur leur durée de
SA qui boucle au 30 avril, Mayens-de-Bruson
Promotion SA et Chez Dany SA qui bouclent leurs
exercices respectifs au 31 décembre. Les éléments
significatifs sont retraités au 31 octobre pour les
sociétés ayant une date de clôture différente.
o Droits d’utilisation : sur la durée de la convention.
Les immobilisations incorporelles résultant de
coûts de développement de projets sont portées à
l’actif uniquement lorsque le Groupe peut démontrer
la faisabilité technique d’achèvement du projet afin
de pouvoir l’utiliser, son intention d’achever le projet
et sa capacité de l’utiliser, la façon dont le projet
générera des avantages économiques futurs probables,
la disponibilité des ressources pour achever le
développement ainsi que sa capacité à évaluer les
dépenses relatives au projet de façon fiable.
vie économique présumée. Les immobilisations corporelles
en cours de construction sont comptabilisées
au coût historique en fonction de l’avancement
des travaux.
L’amortissement de ces actifs commence lorsque
les actifs sont prêts à être mis en service. Les terrains
liés à l’exploitation ne sont pas amortis. Les
immobilisations corporelles sont amorties linéairement,
selon une approche par composants, sur leur
durée d’utilité estimée comme suit :
Durées
- Constructions sur sol propre : 25 ans
- Immobilisations corporelles en cours : Non amorti
- Avances et acomptes : Non amorti
- Installations, agencements divers : 10 ans
- Aménagement des constructions : 10 ans
- Installations techniques : 10 ans
- Matériel informatique : 5 ans
- Matériel de transport : 5 ans
- Mobilier de bureau et mobilier : 7 ans
- Outillages industriels : 7 ans
- Remontées mécaniques : 13 à 25 ans
- Terrains : Non amorti
37

38
La durée d’amortissement des remontées mécaniques
ne peut pas excéder la durée de fin de
concession prévisible octroyée par l’Office Fédéral
des Transports.
Si le Groupe est obligé de démanteler des remontées
mécaniques ou d’autres immobilisations et de
remettre en état les propriétés propres ou de tiers
sur lesquelles ces immobilisations se trouvent, les
Note 7.1.5. Leasing
Les contrats de leasing qui, économiquement parlant,
sont assimilables à des acquisitions d’immobilisations
avec un mode de financement spécifique,
sont rangés dans la catégorie des leasings financiers.
Les immobilisations financées de cette
manière sont comptabilisées initialement à la juste
valeur du bien sous contrat ou à la valeur actualisée
de toutes les redevances minimales de leasing si
celle-ci est inférieure. La redevance de leasing est
Note 7.1.6. Actifs contrôlés conjointement
Le Groupe Téléverbier en tant que co-entrepreneur,
a comptabilisé dans ses états financiers :
o sa quote-part des actifs contrôlés conjointement,
classée selon leur nature ;
o sa quote-part de tout passif qu’il encourt
conjointement avec d’autres coentrepreneurs
de la coentreprise ;
Note 7.1.7. Immeubles de placement
Les immeubles de placement sont évalués selon
la méthode du coût. Les immeubles de placement
sont amortis linéairement sur une durée d’utilité estimée
entre 25 et 40 ans.
Le Groupe loue à des tiers ses immeubles dans le
but d’optimiser la gestion de ses actifs et de ses services.
Les contrats sont établis sous la forme de
baux à loyers commerciaux conformément au droit
suisse. Leur durée est établie en général pour 5
Note 7.1.8. Valeur recouvrable des immobilisations
Selon la norme IAS 36 « Dépréciation d’actifs », la
valeur recouvrable des immobilisations corporelles
et incorporelles est testée dès l’apparition d’indices
de pertes de valeur. Ce test est effectué une fois par
an pour les actifs à durée de vie indéfinie. Le cas
échéant, le Groupe enregistre une perte de valeur
portant sur la différence avec la valeur comptable.
Pour ce test, les immobilisations sont regroupées
coûts estimés correspondants sont ajoutés au coût
initial à la date d’acquisition et amortis sur la durée
de vie économique de l’immobilisation.
La durée d’utilité, les composants et les valeurs
résiduelles sont revus chaque année en tenant
compte de la nature des actifs, de l’usage prévu et
le cas échéant de l’évolution technologique.
décomposée en deux éléments, soit un amortissement
et un intérêt, cela afin d’obtenir le calcul d’un
intérêt constant sur l’engagement financier pris. Les
immobilisations sous leasings financiers sont amorties
sur la durée d’utilisation estimée ou sur la durée
du leasing. Les accords de leasing sans transfert de
l’ensemble des profits et risques liés à la possession
d’un objet en propriété sont rangés quant à eux
dans la catégorie des leasings opérationnels.
o tout produit de la vente ou de l‘utilisation de sa
quote-part de la production de la coentreprise
ainsi que sa quote-part de toute charge
encourue par la coentreprise ;
o toute charge encourue au titre de sa participation
dans la coentreprise.
ans, renouvelable tacitement d’année en année ou
de 5 ans en 5 ans, excepté pour les restaurants des
Attelas et l’immeuble le Chalet Blanc qui bénéficient
d’un contrat de longue durée.
Les revenus liés à la location d’immeubles de placement
sont comptabilisés linéairement sur la durée
du contrat et prorata temporis sur l’exercice. Les
immeubles restent la propriété du Groupe
Téléverbier.
en Unités Génératrices de Trésorerie (UGT). Les
UGT sont des ensembles homogènes d’actifs dont
l’utilisation continue génère des entrées de trésorerie
qui sont largement indépendantes des entrées
de trésorerie générées par d’autres groupes d’actifs.
La méthode d’évaluation de la valeur recouvrable
des immobilisations dans le cadre des tests de

dépréciation des immobilisations corporelles et des
écarts d’acquisition est approchée selon deux
phases :
1. Evaluation par référence à des flux futurs de
trésorerie nets, actualisés, avec prise en
compte d’une valeur terminale, basée sur un
taux de croissance à l’infini des produits
générés par l’actif valorisé. Les projections
sont basées sur une durée maximale de cinq
ans ;
2. Evaluation par la valeur de marché.
Note 7.1.9. Actifs financiers
L’évaluation et la comptabilisation des actifs financiers
sont définies par la norme IAS 39 «Instruments
financiers : comptabilisation et évaluation». Les
achats et ventes d’actifs financiers sont comptabilisés
à la date de la transaction, généralement la date
du contrat.
Les actifs financiers sont classés en quatre
grandes catégories définies par la norme IAS 39 :
1. Les dépôts à terme sont classés dans cette
catégorie et donc comptabilisés au bilan au
coût amorti.
2. Les prêts à des sociétés associées et/ou
non consolidées ont été classés dans la
catégorie des prêts et créances émis par
l’entreprise et sont enregistrés au bilan au
coût amorti ; les obligations et les titres de
créances négociables, dont la particularité
Note 7.1.10. Actifs non courants détenus en vue de la vente et activités
abandonnées
Conformément à la norme IFRS 5 « Actifs non
courants détenus en vue de la vente et activités
abandonnées », les actifs destinés à être cédés font
l’objet d’une présentation sur une ligne à part au
bilan et sont évalués et comptabilisés au montant le
plus faible entre leur valeur comptable et leur valeur
de marché diminuée des coûts nécessaires à la réa-
Note 7.1.11. Stocks
Conformément à la norme IAS 2 « Stocks », les
stocks sont évalués au plus faible de leur coût de
revient et de leur valeur nette de réalisation (prix de
marché diminué des frais de vente encourus). La
méthode du prix moyen est appliquée pour la comptabilisation
des mouvements de stocks.
Note 7.1.12. Créances d’exploitation
Les créances clients sont comptabilisées à leur
juste valeur. Une dépréciation est constituée
lorsqu’il existe un indicateur objectif de ne pas
Si ces évaluations font état d’une dépréciation,
cette dernière est comptabilisée et basée sur la plus
élevée des deux évaluations. La dépréciation est
constatée dans le poste « Dépréciation d’actifs » du
compte de résultat.
Conformément à la norme IAS 36, les dépréciations
relatives aux immobilisations corporelles et
incorporelles sont réversibles dès lors qu’il y a un
changement dans les estimations utilisées pour
déterminer la valeur recouvrable de l’actif.
est d’être détenues jusqu’à l’échéance, sont
classés dans cette catégorie et donc comptabilisés
au bilan au coût amorti.
3. Les titres de participation non consolidés
(dans lesquelles le Groupe détient moins de
20%) sont considérés comme des actifs
financiers disponibles à la vente et sont
comptabilisés à leur juste valeur, les variations
de juste valeur étant enregistrées en
capitaux propres jusqu’à ce que le titre soit
cédé. Les participations non consolidées
sont enregistrées en actifs non courants, à
moins que le Groupe n’ait l’intention de les
vendre dans les 12 mois à partir de la date
de clôture de l’exercice.
4. Les actifs financiers à la juste valeur par le
biais du compte de résultat.
lisation de la vente. Un actif sera classé en « actifs
non courants détenus en vue de la vente » seulement
si la vente est hautement probable dans un
horizon raisonnable, si l’actif est disponible en vue
d’une vente immédiate dans son état actuel et si un
plan de vente de l’actif a été engagé par la direction.
Le montant de toute dépréciation des stocks pour
les ramener à leur valeur nette de réalisation et
toutes les pertes de stocks sont comptabilisés en
charges de la période au cours de laquelle la dépréciation
ou la perte se produit.
recouvrer l’intégralité des montants dus tel que prévus
initialement. Le montant de la dépréciation est
comptabilisé au compte de résultat.
39

40
Note 7.1.13. Trésorerie et équivalents de trésorerie
Les rubriques trésorerie et équivalents de trésorerie
se composent des fonds de caisse, des soldes
bancaires ainsi que des placements à court terme
dans des instruments monétaires. Ces placements,
dont l’échéance est inférieure à trois mois, sont dis-
Note 7.1.14. Provisions
Les provisions comprennent les engagements
dont l'issue, l'échéance ou le montant est incertain.
Le Groupe retient deux classes de provisions :
- Les provisions pour coût de démantèlement :
Dans le cadre de l’autorisation de construire
octroyée par l’Office Fédéral des Transports (OFT),
il est explicitement mentionné qu’en fin d’exploitation
le Groupe s’engage à démanteler les installations.
La provision sera utilisée au fur et à mesure
des fins de concessions.
Ces provisions sont évaluées en fonction du coût
de démantèlement observé selon le type de remon-
ponibles à tout moment pour leur montant nominal
et le risque de changement de valeur est négligeable.
Les découverts bancaires figurent au passif du
bilan, dans la partie « dettes financières courantes ».
tée mécanique ainsi que des spécificités de chaque
installation.
- Les autres provisions :
Elles sont portées au bilan lorsque le Groupe a
une obligation juridique ou implicite résultant d'un
événement passé, lorsqu'il est probable qu'une sortie
de ressources sera nécessaire pour éteindre
l'obligation et lorsque le montant de l'obligation peut
être estimé de manière fiable.
Les provisions sont revues à chaque date de clôture
et ajustées pour refléter la meilleure estimation
à cette date.
Note 7.1.15. Engagements de retraite en faveur du personnel
Les employés permanents du Groupe Téléverbier
sont affiliés auprès d’une institution de prévoyance
indépendante régie par le principe de primauté des
cotisations. Celle-ci est financée par des contributions
paritaires des employés et de l’employeur. Les
fonds de cette institution sont gérés de manière
indépendante des sociétés du Groupe.
Les employés saisonniers sont affiliés auprès
d’une institution de prévoyance distincte, ils ne sont
pas pris en compte dans le calcul des engagements
étant donné qu’ils terminent leur emploi à l’issue de
la saison.
L’institution de prévoyance des employés permanents
est considérée au regard de l’IAS 19 comme
une fondation à primauté de prestations. Les engagements
du Groupe en résultant ainsi que la charge
de prévoyance sont déterminés selon la méthode
des unités de crédit projetées. Les engagements
sont évalués chaque année par un actuaire indépendant.
L’insuffisance ou l’excédent de la juste valeur des
actifs par rapport à la valeur actualisée des obligations
est comptabilisé comme une dette ou un actif
au bilan, en tenant compte des écarts actuariels
cumulés non encore comptabilisés au compte de
résultat. Cependant un excédent d’actifs n’est
comptabilisé au bilan que dans la mesure où il
représente des avantages économiques futurs qui
sont effectivement disponibles pour le Groupe. Si un
tel excédent d’actifs n’est pas disponible ou ne
représente pas d’avantages économiques futurs, il
n’est pas comptabilisé au bilan mais est indiqué
dans les notes.
Le Groupe a décidé d’appliquer la méthode du
Corridor.
Des écarts actuariels résultent principalement des
modifications d’hypothèses et de la différence entre
les résultats selon les hypothèses actuarielles et les
résultats effectifs du régime à primauté des prestations.
Si les écarts actuariels non comptabilisés sont
supérieurs au plus grand des deux montants suivants
:
o 10% de la valeur des engagements de retraite
o 10% de la juste valeur des actifs du fonds;
l’excédent est amorti sur le nombre d’années de
travail restant des employés.
La charge de prévoyance comptabilisée au
compte de résultat pour le régime à primauté des
prestations comprend le coût des services rendus
au cours de l’exercice, le coût financier, le rendement
attendu des actifs ainsi que les écarts actuariels
dans la mesure où ces derniers sont comptabilisés
au compte de résultat.

Note 7.1.16. Emprunts
Les emprunts sont initialement comptabilisés à
leur juste valeur, nette des coûts de transactions
encourus. Les emprunts sont ultérieurement comptabilisés
à leur coût amorti ; toute différence entre
les produits (nets des coûts de transaction) et la
valeur de remboursement est comptabilisée au
compte de résultat sur la durée de l’emprunt selon
Note 7.1.17. Impôts différés
Conformément à la norme IAS 12 « Impôts sur le
résultat », les différences temporaires entre les
valeurs comptables des actifs et des passifs et leurs
bases fiscales donnent lieu à la constatation d’un
impôt différé selon la méthode du report variable en
utilisant les derniers taux d’imposition adoptés ou
quasi-adoptés. Les effets dus aux changements des
taux d’impôts sont pris en compte lors de l’exercice
au cours duquel le changement de taux est
annoncé.
Des impôts différés sont comptabilisés pour
toutes les différences temporaires sauf si l’impôt différé
est généré par un écart d’acquisition non
déductible fiscalement ou par la comptabilisation initiale
d’un actif ou d’un passif qui n’est pas un
regroupement d’entreprises et n’affecte ni le bénéfice
comptable ni le bénéfice imposable à la date de
transaction.
Note 7.1.18. Reconnaissance des produits
Les produits des activités ordinaires correspondent
à la juste valeur de la contrepartie reçue ou à
recevoir au titre des biens et des services vendus
dans le cadre habituel des activités du Groupe.
Les produits des activités ordinaires figurent nets
de la taxe sur la valeur ajoutée, des retours de
marchandises, des rabais et des remises, et
déduction faite des ventes intragroupe. Les produits
des activités ordinaires sont comptabilisés de
la façon suivante:
7.1.18.1. Ventes de services
Les ventes de billets, forfaits de remontées
mécaniques, sont comptabilisées au cours de la
période de durée de validité des forfaits. Les billets
pré-vendus et dont la consommation aura lieu sur
l’exercice suivant ne sont pas pris en compte dans
le chiffre d’affaires de l’année en cours. Les préventes
non consommées sont enregistrées en produits
constatés d’avance.
7.1.18.2. Prestations de service
Les produits provenant des prestations de ser-
la méthode du taux d’intérêt effectif.
Les emprunts ou les tranches d’emprunts qui doivent
être traités dans les douze mois à compter de
la date de clôture sont classés dans les passifs courants
à moins qu’un accord de refinancement ou de
rééchelonnement des paiements à long terme ait
été conclu avant la date de clôture.
Un passif d’impôt différé est comptabilisé pour
toutes les différences temporaires imposables liées
à des participations dans les filiales, entreprises
sous influence notable ou entreprises conjointes,
sauf s’il est probable qu’elle ne s’inversera pas dans
un avenir prévisible.
Il n’est constaté d’impôt différé actif sur les déficits
reportables que dans la mesure où leur récupération
sur une durée raisonnable apparaît probable.
La charge d’impôt est constatée au compte de
résultat sauf si elle concerne des éléments qui ont
été comptabilisés directement en capitaux propres.
Dans ce cas, elle est aussi comptabilisée en capitaux
propres.
Conformément à la norme IAS 12, les impôts différés
ne sont pas actualisés.
vices sont comptabilisés en fonction du degré
d’avancement de la transaction à la date de clôture
lorsqu’ils peuvent être estimés de manière fiable.
Lorsque le résultat d’une transaction faisant
intervenir une prestation de services ne peut être
estimé de façon fiable, le produit des activités ordinaires
n’est comptabilisé qu’à hauteur des charges
comptabilisées qui sont recouvrables.
Dans la mesure où il est probable que le total
des coûts du contrat sera supérieur au total des
produits du contrat, la perte attendue est immédiatement
comptabilisée en charge.
7.1.18.3. Produits et charges d’intérêts
Les produits et charges d’intérêts sont comptabilisés
prorata temporis selon la méthode du taux
d’intérêt effectif.
7.1.18.4. Dividendes
Les dividendes sont enregistrés dans les états
financiers de la période où ils ont été approuvés
par l’Assemblée générale des actionnaires.
41

42
Note 7.1.19. Informations sectorielles
Le Directeur général du Groupe est en charge de
la mise en place des objectifs stratégiques et opérationnels
décidés par le Conseil d’administration.
Il passe en revue régulièrement le reporting interne
pour le suivi des performances et pour l’allocation
des ressources dans le Groupe.
L’information sectorielle a été déterminée sur la
base du reporting interne. Les secteurs d’activité
identifiés sont au nombre de trois :
1. Domaines skiables : cette activité concerne
pour l’essentiel l’exploitation des remontées mécaniques,
la vente d’articles liée, les recettes des
parkings et des consignes, des contrats de location
dans les immeubles d’exploitation et des surfaces
d’immeubles dans le cadre d’espaces publicitaires.
2. Restaurants : cette activité concerne l’exploitation
de 9 restaurants d’altitude, dont trois en
copropriété, implantés sur le domaine skiable, le
chiffre d’affaires comprend exclusivement la vente
de produits de restauration. Etant prise en charge
par les sociétés du Groupe, la restauration du personnel
n’est pas rattachée au secteur Restaurants
mais à celui des Domaines skiables.
3. Services techniques : cette activité de prestations
de services et de maintenance concerne
7.2. Gestion des risques, estimations et jugements comptables
7.2.1. Gestion des risques
Les risques du Groupe sont répartis dans la présente
section en trois catégories : les risques financiers
(flux de trésorerie, taux d’intérêt, change, liquidité,...),
les risques juridiques et les risques opérationnels.
Conformément aux obligations réglementaires,
le Groupe a procédé à une revue des risques
7.2.1.1. Risques financiers
a) Risque de flux de trésorerie et
risque de taux d'intérêt
Le Groupe ne détient pas d’actifs portant des intérêts
significatifs. La trésorerie opérationnelle est
relativement indépendante des fluctuations des taux
d’intérêt. Le risque de taux d’intérêt auquel le
Groupe est exposé provient des emprunts à long
terme. Le Groupe a pour politique de maintenir environ
80 % de ses emprunts en instruments à terme
et taux fixe.
Grâce aux liquidités confortables et du fait que la
l’exploitation d’un magasin de pièces détachées
pour l’entretien des dameuses de pistes avec un
contrat de service après vente auprès de la
marque Leitner Prinoth, d’un atelier garage pour
l’entretien des dameuses de pistes pour des tiers,
d’un atelier de construction métallique ainsi que
d’un service de maintenance pour les installations
de remontées mécaniques dans le cadre des opérations
annuelles d’entretien. Depuis la fin de l’année
2008, elle comprend aussi la commercialisation
d’outils embarqués de mesure de hauteur de
neige sur les pistes sous les dameuses, combinant
géoradar et GPS permettant l'optimisation des travaux
réalisés d’enneigement mécanique et d’assurer
la qualité des pistes tout au long de la saison.
Toutes les activités sont regroupées dans une
seule zone géographique : le canton du Valais
Contenu de l'information sectorielle
Les actifs d’exploitation et le chiffre d’affaires
sont détaillés par secteur d’activité. Le résultat
d’exploitation opérationnel est ventilé par secteur
d’activité (Note 7.5.4).
Les informations sont fournies, par secteur d’activité,
nettes des transactions intra-secteurs. En
revanche, les transactions inter-secteurs sont
identifiées de façon distincte.
qui pourraient avoir un effet défavorable significatif
sur son activité, sa situation financière ou ses résultats,
et considère qu’il n’y a pas d’autres risques
spécifiques et significatifs identifiés hormis ceux
présentés.
majorité des dettes financières est émise à des taux
fixes, les fluctuations de taux d’intérêt n’entraînent
pas de conséquences majeures sur le résultat financier
du Groupe.
Le Groupe n’a pas recours à des produits dérivés,
ni pour les emprunts à long terme, ni pour la gestion
de sa trésorerie opérationnelle.
b) Risque de change
Les activités du Groupe sont peu exposées au
risque de change.

c) Risque de contrepartie (crédits)
Le Groupe n'est que faiblement exposé à des
risques de crédits significatifs.
o Pour les actifs financiers, le risque est évalué
selon la catégorie d'actifs financiers
conformément aux dispositions décrites
sous note 7.1.9.
o Pour les créances clients, ces risques sont
couverts par une provision adaptée des
créances douteuses calculée sur la base
d’informations historiques et d’estimations
quant à la solvabilité des clients.
Les excédents de trésorerie sont investis sans
risques et uniquement auprès d’établissements
financiers suisses de premier ordre.
d) Risque de liquidité
Le risque de liquidité est défini comme étant le
risque que le Groupe ne puisse s’acquitter de ses
obligations financières en temps opportun. La surveillance
étroite des liquidités au niveau du Groupe
ainsi que de l’allocation des ressources permettent
de posséder les liquidités adéquates à chaque instant.
Afin de couvrir ses besoins, le Groupe a pour
objectif de maintenir une flexibilité financière en
conservant des lignes de crédit ouvertes mais non
utilisées.
Le détail par échéance figure en note 7.4.12.
Au 31 octobre 2011, le Groupe Téléverbier n’utilisait
aucun crédit de trésorerie par rapport à un montant
total disponible de 12 millions de CHF réparti
sur quatre établissements financiers.
e) Gestion du risque de la juste valeur
pour actifs et passifs financiers
En application de IFRS 7, instruments financiers,
le Groupe hiérarchise ses actifs et passifs financiers
évalués à la juste valeur en trois catégories :
o Niveau 1 : le cours sur un marché actif
représente la juste valeur pour les instruments
financiers cotés à la date de clôture.
Un marché est considéré comme actif si les
cours cotés sont aisément et régulièrement
disponibles pour un dealer, un broker, un
Groupe industriel ou une agence de régulation,
et si ces cours présentent des transactions
récentes et régulières sur un marché
évoluant à des conditions normales de la
concurrence..
o Niveau 2 : la juste valeur des actifs ou passifs
financiers non cotés sur un marché actif
est déterminée en utilisant des techniques
d’évaluation. Ces techniques d’évaluation se
basent sur des prix observés lors de transactions
sur des actifs semblables quand
elles sont disponibles ou à défaut sur des
estimations propres à une société.
o Niveau 3 : les données sur l’actif ou le passif
qui ne sont pas fondées sur des données
de marché observables (informations non
observables). Les actifs et passifs de niveau
3 concernent la participation de 13.47%
dans la Société des Téléphériques de
Nendaz SA (note 7.4.3).
Les titres de niveau 1 sont généralement détenus
dans le cadre de placement et les niveaux 2 et 3
sont généralement détenus dans le cadre de la stratégie
du Groupe.
f) Gestion du capital
Les objectifs du Groupe en ce qui concerne la
gestion du capital sont de préserver sa capacité à
développer son activité d’exploitation, à maintenir
un ratio d’endettement sain, mais également à fournir
un retour sur investissements aux actionnaires.
Le Groupe ne souhaite pas obtenir de notation
d’une agence de rating reconnue, mais sa structure
est revue périodiquement par ses partenaires financiers
principaux, notamment à l’occasion du renouvellement
des lignes de crédit.
Enfin, le Groupe a une politique de versement de
dividende régulier tout en maintenant un ratio d’endettement
constant (dettes nettes divisées par le
total des fonds propres et de l’endettement net) de :
20 à 25%.
7.2.1.2. Risque juridique
Certaines sociétés du Groupe sont impliquées
dans des litiges ou procès résultant du cours normal
des affaires. La Direction a évalué l’issue de ces
procédures judiciaires et a constitué des provisions
adéquates sur la base des faits connus au moment
de la clôture, conformément à la norme IAS 37.
Toutefois, il existe un risque intrinsèque que ces
actions en justice aboutissent favorablement pour
les parties adverses et imposent des prélèvements
sur les bénéfices économiques.
Malgré des efforts considérables pour se conformer
au nombre croissant de lois, règles et réglementations,
et ce à tout moment, on ne saurait
exclure le risque d'une omission, qui pourrait avoir
un impact négatif sur les bénéfices futurs.
43

44
7.2.1.3. Risques opérationnels
a) La baisse de la fréquentation liée aux
mauvaises conditions météorologiques
Le manque durable de neige constitue l’aléa le
plus connu des exploitants de domaines skiables.
Le Groupe a tenu compte de ce risque dans le choix
de ses implantations en planifiant des programmes
d’enneigement de culture et de gestion de la qualité
de la neige. Bien que ne s’étant pas matérialisé
depuis de nombreuses années, le risque d’un
manque de neige grave pendant une saison ne peut
cependant être totalement exclu.
b) L’environnement économique général
Les services proposés par le Groupe ne faisant
pas partie des dépenses impératives, une situation
économique morose peut devenir pour les clients
une raison de différer leur venue sur les sites du
Groupe, ou de diminuer leurs dépenses. L’offre des
Domaines skiables s’adresse à des clientèles en
provenance de nombreux pays, dont certains sont
plus gravement affectés que d’autres par la crise
actuelle. Compte tenu de la tendance de la clientèle
à réserver ses séjours de plus en plus tardivement,
les prévisions de fréquentation deviennent aussi
plus aléatoires pour faire face au risque éventuel de
réduction de ses ventes du fait de l’évolution du
contexte économique. Des actions commerciales
sont entreprises pour répondre à ces demandes.
c) Les risques d’accidents corporels
De par ses activités, le Groupe est exposé au
risque que des clients ou des employés soient victimes
d’accidents :
o lors de l'utilisation, de l'exploitation ou de la
maintenance d'appareils de remontées
mécaniques;
o de type sanitaire, liés notamment aux activités
de restauration.
La sécurité du public et du personnel est une
préoccupation majeure pour l'ensemble des dirigeants
et collaborateurs du Groupe.
Le Groupe veille à ce que :
o les matériels utilisés soient conçus, fabriqués,
installés, exploités et entretenus de
façon à présenter, dans des conditions normales
d’utilisation ou dans d’autres conditions
raisonnablement prévisibles par le pro-
7.2.2. Estimation et jugements comptables
Des estimations et des jugements importants sont
utilisés dans la préparation des états financiers dont
le résultat futur réel peut différer de manière signifi-
fessionnel, la sécurité à laquelle on peut légitimement
s’attendre et ne pas porter atteinte
à la sécurité des personnes, dans le strict
respect des normes en vigueur ;
o les produits, consommables et autres, soient
conformes aux normes et règlements en
vigueur.
Le Groupe a engagé un responsable Q.S.E.
(Qualité Environnement Sécurité), chargé d'améliorer
les processus de contrôle. Des plans de secours
sont prévus en cas d'accident grave pour en limiter
au maximum les conséquences.
d) Les risques d’indisponibilité
des installations
Les sites du Groupe sont exposés aux risques tels
qu’incendie, bris de machine, ou événements naturels.
Des mesures de prévention et de protection, de
type à la fois technique et managérial, sont mises
en place. Les experts prévention des assureurs visitent
régulièrement les sites du Groupe.
Le Groupe considère que les investissements
nécessaires au maintien des installations en bon
état de fonctionnement et à la sécurité constituent
des priorités.
e) La défaillance de certains
fournisseurs clés
Certaines ressources nécessaires aux activités du
Groupe ne sont disponibles qu’auprès d’un nombre
d’acteurs limités. Ce sont par exemple les appareils
de remontées mécaniques et les systèmes de billetterie
des domaines skiables. Aucun risque de défaillance
de ces fournisseurs n’est actuellement identifié.
Cependant, le Groupe a engagé des actions
visant à prévenir ce risque en réduisant sa dépendance
technique et en diversifiant ses sources d’approvisionnement.
f) Couverture de risques - Assurances
Le Groupe a souscrit auprès de compagnies
d’assurance notoirement solvables des programmes
d’assurance de responsabilité civile, de
responsabilité civile des dirigeants de droit ou de fait
et d’assurance dommages aux biens et de pertes
d’exploitation consécutives.Toutes les sociétés du
Groupe détenues à plus de 50% ou pour lesquelles
le Groupe a la charge d’assurance sont couvertes
par ces programmes.
cative des hypothèses et estimations retenues et
peuvent impacter de manière significative les
rubriques décrites dans cette section.

Les estimations utilisées dans le cadre des tests
de dépréciation des actifs sont fondées sur les informations
historiques et sur d’autres facteurs tels que
les anticipations d’évènements futurs jugés raisonnables
au vu des circonstances.
Les estimations comptables qui en découlent
sont, par définition, rarement équivalentes aux
résultats effectifs se révélant ultérieurement.
La valeur actuelle de l’engagement de prévoyance
dépend d’un certain nombre de facteurs et
hypothèses actuarielles. Ces dernières comprennent
le taux d’actualisation (taux d’escompte) et le
taux de rendement des actifs. Tout changement
dans ces hypothèses entraînerait une augmentation
7.3. Périmètre de consolidation
Note 7.3.1. Variation du périmètre
Variations au cours de l’exercice 2009/2010 :
Aucune modification.
Variations au cours de l’exercice 2010/2011 :
STA (Services Techniques Alpins) SA a acquis
30% de la société IDM (Industrie Développement
Note 7.3.2. Liste des sociétés consolidées
ou une diminution de l’engagement des régimes de
prévoyance.
L’hypothèse du taux de rendement à long terme
des actifs est déterminée sur la base des taux de
rendement historiques à long terme, de l’allocation
des actifs ainsi que des rendements futurs estimés.
Le taux d’actualisation approprié est déterminé
chaque année par le Groupe. Pour déterminer ce
taux, le Groupe prend en compte le rendement à la
date de clôture des obligations d’entreprises de première
qualité ayant la même durée que les engagements
du plan et la même monnaie. Les autres
hypothèses sont présentées dans la note 7.4.15.
Montagne) Suisse SA pour un montant de 30 milliers
de CHF. Une participation de 19% était déjà
détenue dans cette société. La mise en équivalence
a été effectuée à partir de la deuxième acquisition à
savoir le 31 octobre 2011. Cette société est dotée
d’un capital-actions de 100 000 CHF composé de
100 actions nominatives de 1 000 CHF.
Néant
Dénomination Forme Siège Méthode de % de %
sociale juridique social consolidation contrôle d’intérêt
STA Services Techniques Alpins SA Sembrancher IG 92,27 92,27
Verbier Sport Plus (1) SA Bagnes IG 50,00 50,00
Télé-Thyon SA Vex ME 30,77 30,77
Mayens-de-Bruson Promotion SA Bagnes ME 50,00 50,00
Chez Dany SA Bagnes ME 33,33 33,33
Industrie Développement Montagne SA Sembrancher ME 49,00 45,21
Suisse (IDM Swiss)
GEOSNOW SA Sembrancher IP 50,00 50,00
Copropriété du Mont-Fort SS* Sembrancher IP 50,00 50,00
Bar des Etablons SS* Bagnes IP 50,00 50,00
IG = Intégration globale ME = Mise en équivalence IP : intégration proportionnelle
SS* = les deux sociétés Copropriété Mont Fort et Bar des Etablons sont des sociétés simples
(1) : La société Verbier Sport Plus SA est consolidée par intégration globale du fait de la détention de la
majorité au Conseil d’administration fixée statutairement
Les méthodes de consolidation retenues ont été appliquées selon les principes décrits en note 7.1.1.
45

46
7.4. Informations sur le bilan consolidé
7.4.1. Immobilisations incorporelles et corporelles
La variation de la valeur brute des immobilisations et de leur amortissement s’analyse comme suit :
Immobilisations incorporelles
(En milliers CHF) Valeur brute Amortissements Total
Au 31.10.2009 106 -53 53
Acquisitions 486 - 486
Sorties - - -
Reclassements 1’766 - 1’766
Amortissements - -87 -87
Au 31.10.2010 2’358 -140 2’218
Acquisitions 340 - 340
Sorties -133 - -133
Reclassements 10 - 10
Amortissements - -215 -215
Au 31.10.2011 2’575 -355 2’220
Immobilisations corporelles
(En milliers CHF) Valeur brute Amortissements Total
Au 31.10.2009 316’174 -181’466 134’708
Acquisitions 13’794 - 13’794
Sorties -3’300 2’504 -796
Amortissements - -12’039 -12’039
Au 31.10.2010 326’668 -191’001 135’667
Acquisitions 21’390 - 21’390
Sorties -8’860 7’445 -1’415
Reclassements -1’178 - -1’178
Amortissements - -12’611 -12’611
Au 31.10.2011 338’020 -196’167 141’853
Par nature, les immobilisations incorporelles et corporelles se décomposent comme suit :
Immobilisations incorporelles
Valeurs brutes (En milliers CHF) 31.10.2010 Acquisitions Sorties Reclassements (1) 31.10.2011
Logiciels 592 340 - 10 942
Autres immobilisations incorporelles 2’250 - -133 - 2’117
Sous-total des valeurs brutes 2’842 340 -133 10 3’059
Amortissements (En milliers CHF) 31.10.2010 Dotations Sorties Reclassements (1) 31.10.2011
Logiciels 140 215 - - 355
Autres immobilisation incorporelles 484 - - - 484
Sous-total des amortissements 624 215 839
Total des valeurs nettes 2’218 340 215 -133 10 2’220

Immobilisations corporelles
Valeurs brutes (En milliers CHF) 31.10.2010 Acquisitions Sorties Reclassements (1) 31.10.2011
Constructions sur sol propre 11’985 - - - 11’985
Immobilisations corporelles en cours 574 58 - -172 460
Avances et acomptes 1’842 7’238 - -1’659 7’421
Installations, agencements divers 1’934 2’746 - 482 5’162
Aménagement des constructions 78 29 - - 107
Installations techniques 49’535 1’606 - -489 50’652
Matériel de bureau et informatique 4’182 865 - 115 5’162
Matériel de transport 12’727 282 -458 - 12’551
Mobilier 3’334 202 - - 3’536
Outillage industriel 10’051 197 -145 848 10’950
Remontées mécaniques 217’168 7’634 -8’027 865 217’639
Terrains 13’259 304 -1’168 12’395
Sous-total des valeurs brutes 326’668 21’160 -8’630 -1’178 338’020
Amortissements (En milliers CHF) 31.10.2010 Dotations Sorties Reclassements (1) 31.10.2011
Constructions sur sol propre 5’556 474 - - 6’030
Immobilisations corporelles en cours - - - - -
Avances et acomptes - - - - -
Installations, agencements divers 37 435 - - 472
Aménagement des constructions 9 4 - - 13
Installations techniques 31’541 1’974 - 761 34’276
Matériel de bureau et informatique 2’758 449 - - 3’207
Matériel de transport 7’129 1’941 -433 - 8’637
Mobilier 2’389 270 - - 2’659
Outillage industriel 8’983 391 -145 -761 8’467
Remontées mécaniques 130’103 6’560 -6’867 - 129’797
Terrains 2’496 113 - - 2’609
Sous-total des amortissements 191’001 12’611 -7’445 - 196’167
Total des valeurs nettes 135’667 21’160 12’611 -1’185 -1’178 141’853
(1) : Les reclassements correspondent à des immobilisations mises en service qui étaient inscrites en
« immobilisations en cours » ou « avances et acomptes » lors de l’exercice précédent. Le solde d’un montant
de 1 178 milliers de CHF résulte de terrains reclassés sous la rubrique « Immeubles de placement » pour un
montant de 1 168 milliers de CHF (cf. note 7.4.4.) et de 10 milliers de CHF sous la rubrique « Immobilisations
incorporelles ».
Les immobilisations incorporelles se composent
de logiciels et de droits d’utilisation concédés par
une commune jusqu’en 2022.
Les valeurs comptables nettes des immobilisations
corporelles en leasing sont de 25 970 milliers
de CHF au 31 octobre 2011 et de 19 286 milliers de
CHF au 31 octobre 2010. Elles concernent uniquement
les remontées mécaniques.
Les actifs gagés ont été revus suite au désendettement
total au niveau des prêts à taux fixe inter-
47

48
venu en 2010. Ils concernent maintenant uniquement
un bâtiment pour un montant de 17’823 milliers
de CHF au 31 octobre 2011 contre 57’080 milliers
de CHF répartis sur plusieurs bâtiments au 31
octobre 2010. Les gages correspondent à des titres
hypothécaires d’un montant de 14’000 milliers de
CHF. Aucun engagement financier lié à ces titres
hypothécaires n’existait au 31 octobre 2011.
La valeur nette comptable des immobilisations
incorporelles et corporelles issue des sociétés sous
contrôle conjoint s’élève à 1’753 milliers de CHF au
31 octobre 2011.
Les acquisitions de l’exercice s’élèvent à 21.5 millions
de CHF contre 14.3 millions de CHF au cours
de l’exercice précédent.
Au niveau du domaine skiable, les principaux
investissements réalisés concernent la nouvelle installation
du télésiège débrayable 6 places à bulles
du Mayentzet (8.9 millions de CHF) permettant de
relier les secteurs de Savoleyres et de Verbier, des
installations d’enneigement mécanique (1.6 millionsde
CHF), des travaux sur les pistes (0.5 million
de CHF), un nouveau téléski à la Tournelle (0.2 million
de CHF), des travaux sur les installations (0.9
7.4.2. Participations dans les sociétés associées
(En milliers CHF) 31.10.2011 31.10.2010
Informations agrégées concernant les sociétés associées
Total de l’actif 23’921 24’199
Total des fonds étrangers 12’820 12’961
Résultat net 304 380
Les informations agrégées présentées ci-dessus
représentent le 100% des actifs, des fonds étrangers
million de CHF) et de nouvelles bornes de contrôle
Skidata (0.3 million de CHF). Un acompte de 4.2
millions de CHF a aussi été versé au titre de l’’installation
du Combimix Esserts Savoleyres prévue en
2013.
Au niveau des bâtiments et infrastructures, les travaux
ont été terminés sur le bâtiment de Medran
(des consignes manuelles, un restaurant, des salles
de conférence et un espace accueil et caisses) pour
un montant de 1.6 million de CHF.
Quant au secteur restauration, les investissements
au cours de l’exercice s’élèvent à 0.5 million
de CHF avec la création d’un nouveau restaurant le
« Médran Café ».
Par ailleurs, comme chaque année, le Groupe
Téléverbier a procédé à de nouveaux investissements
dans les matériels et outils de gestion. Pour
l’exercice 2010/2011, ils comprennent, entre autres,
0.3 million de CHF pour des véhicules et 0.9 million
de CHF d’investissements informatiques (notamment
mise en place d’écrans d’information, parc
informatique, travaux complémentaires pour l’ERP
et les logiciels de gestion de temps et de contrôles
d’accès aux bâtiments).
(En milliers CHF) 31.10.2011 31.10.2010
Valeur des titres au début de la période 3’887 3’721
Acquisitions 49 -
Reclassement et modification de périmètre -94 33
Dividendes -123 -123
Résultat de l’exercice 339 256
Valeur des titres à la fin de la période 4’058 3’887
Au 31 octobre 2011, ce poste comprend les titres
des sociétés Télé-Thyon SA, Chez Dany SA, IDM
Suisse SA et des Mayens-de-Bruson Promotion SA.
Les acquisitions intègrent un montant de 49 milliers
de CHF au titre des actions d’IDM Suisse SA consolidées
par mise en équivalence à compter du 31
octobre 2011 (cf. note 7.3.1.). Un montant de 30 milliers
de CHF a été acquis au 31 octobre 2011 et un
montant de 19 milliers de CHF lors des exercices
précédents qui figurait sous « immobilisations financières
».
et du résultat après impôts des sociétés consolidées
par la méthode de mise en équivalence.

7.4.3. Immobilisations financières
(En milliers CHF) 31.10.2011 31.10.2010
Titres de participations 2’290 2’309
Prêts à des sociétés associées 1’643 893
Actifs financiers disponibles à la vente 104 96
Autres créances à long terme 6’850 6’815
Valeurs brutes 10’887 10’113
Dépréciations -823 -793
Immobilisations financières 10’064 9’320
Les titres de participation comprennent des titres
de la Société des Téléphériques de Nendaz SA
(Télé-Nendaz) et des titres dans la société Les 4
Vallées SA.
Au 31 octobre 2011, la participation dans la
Société des Téléphériques de Nendaz SA est de
13.47 %.
Les prêts à des sociétés associées pour une
valeur brute de 1 643 milliers de CHF correspondent
à des avances aux sociétés associées Mayens-de-
Bruson Promotion SA, Chez Dany SA et Télé-Thyon
SA. Le prêt effectué en faveur de Télé-Thyon SA
porte intérêt.
Les autres créances à long terme se rapportent :
o aux cessions d’actifs non courants détenus en
vue de la vente réalisés au cours de l’exercice
2009/2010 :
- Un montant de 5 millions de CHF selon dispositions
convenues entre les parties reste à
encaisser à partir de 2013 au titre de la vente
des terrains de Médran à la société « les
Trois Rocs SA ». Ce montant constitue un
minimum garanti selon l’acte de vente qui
peut être réévalué en fonction des ventes
7.4.4. Immeubles de placement
effectives d’appartements effectuées par la
société « les Trois Rocs SA ».
- Un montant de 987 milliers de CHF reste à
percevoir à partir de 2013 en contreprestation
foncière pour la cession d’un terrain au
Châble.
o à un montant de 863 milliers de CHF correspondant
à un actif net de prévoyance reconnu
en application de la norme IAS 19. Cet actif
représente principalement les montants versés
à la réserve de contribution destinée au financement
du plan de retraite anticipée. L'actif de
prévoyance était classé en 2010 sous « Autres
créances » et figure désormais sous les immobilisations
financières compte tenu de son
caractère à long terme. L'exercice précédent a
été retraité en conséquence. Cet actif net de
prévoyance s’élevait à 828 milliers de CHF au
31.10.2010.
La dépréciation comptabilisée concerne les
« actifs financiers disponibles à la vente » suite à
leurs estimations à la juste valeur pour 40 milliers de
CHF et les prêts accordés aux sociétés associées
pour 783 milliers de CHF.
(En milliers CHF) 31.10.2011 31.10.2010
Terrains 3’349 2’202
Restaurants 3’942 3’806
Autres 2’790 2’788
Valeur brute immeubles de placement 10’081 8’796
Amortissements -3’640 -3’568
TOTAL 6’441 5’228
49

50
Les revenus des immeubles de placement se
montent à 247 milliers de CHF (2010 : 330 milliers
de CHF) et sont inclus dans le chiffre d’affaires. Il
n’y a pas d’engagement significatif non réalisable
sur les investissements immobiliers.
La valeur de rendement des bâtiments
(Restaurants et Autres) au 31 octobre 2011 s’élève
à : 2 868 milliers de CHF, leur valeur nette compta-
7.4.5. Stocks
Les stocks se composent comme suit :
o Les matières premières, marchandises et
fournitures concernent essentiellement la
filiale STA SA.
ble à cette date est de 3 108 milliers de CHF. Les
principales variations enregistrées au cours de la
période résultent du transfert de terrains pour un
montant de 1 168 milliers de CHF, d’aménagements
effectués dans les restaurants pour 138 milliers de
CHF et des amortissements pratiqués sur les bâtiments
(Restaurants et Autres) à hauteur de 72 milliers
de CHF.
o Les stocks des pièces de maintenance sont
destinés à la réparation de remontées
mécaniques et des équipements utilisés
pour l‘exploitation du domaine skiable.
(En milliers CHF) 31.10.2011 31.10.2010
Pièces de maintenance remontées mécaniques 456 461
Marchandises destinées à la vente 672 391
Matières premières, marchandises et fournitures 1’956 1’822
Combustibles et carburants 1’134 1’014
Marchandises restaurants 314 349
Valeur brute Stock 4’532 4’037
Dépréciations -298 - 429
Valeur nette stock 4’233 3’608
La dépréciation porte sur les stocks suivants
n’ayant pas fait l’objet de mouvement depuis plus de
5 années :
o marchandises destinées à la vente,
7.4.6. Créances d’exploitation
o pièces de maintenance remontées mécaniques,
o matières premières, marchandises et fournitures.
(En milliers CHF) 31.10.2011 31.10.2010
Créances clients 2’768 3’017
Dépréciation -151 -262
TOTAL 2’617 2’755
Les créances d’exploitation concernent exclusivement
des prestations facturées à la clientèle dans le
cadre d’un processus normal de facturation et sont
toutes à échéance à moins d’un an.
Le montant des créances échues et non provisionnées
au 31 octobre 2011 s’élève à 756 milliers
de CHF.
Le montant des pertes clients s’élève sur l’exercice
à 152 milliers de CHF.
La provision pour clients douteux est déterminée
sur la base d’une analyse individuelle.
La variation de la dépréciation correspond à la
variation des clients douteux.

7.4.7. Autres créances
(En milliers CHF) 31.10.2011 31.10.2010
Autres créances à court terme 1’134 1’214
Créances fiscales 58 361
Créances sociales 569 280
Dépréciations -5 -8
Autres créances 1’756 1’847
Charges constatées d’avance 830 629
TOTAL 2’586 2’476
Les autres créances à court terme se rapportent
principalement aux transactions avec les sociétés
simples. Les créances sociales concernent essen-
7.4.8. Actifs non courants détenus en vue de la vente
La variation du poste résulte de la cession au
cours de l’exercice pour un montant de 706 milliers
de CHF, d’un terrain situé à Sembrancher.
7.4.9. Trésorerie et équivalents de trésorerie
tiellement certaines charges sociales faisant l’objet
d’un acompte unique payé en début d’année. Les
autres créances sont toutes à moins d’un an.
La plus-value comptable réalisée est de 256 milliers
de CHF.
(En milliers CHF) 31.10.2011 31.10.2010
Comptes à vue 3’450 12’257
Caisses 225 176
Valeur brute 3’675 12’433
7.4.10. Actifs financiers
Le tableau suivant montre la répartition par catégories
d'actifs financiers (courants et non courants),
Actifs selon bilan au 31.10.2010
telles que définies par IAS 39.
(En milliers CHF) Prêts et Actifs à la juste Actifs financiers Total
créances valeur par le disponibles
compte de résultat à la vente
Immobilisations financières 6’127 - 2’365 8’492
Créances d’exploitation 2’755 - - 2’755
Autres créances (hors charges constatées d’avance) 1’847 - - 1’847
Trésorerie & équivalents de trésorerie 12’433 - - 12’433
Total 23’162 - 2’365 25’527
51

52
Actifs selon bilan au 31.10.2011
(En milliers CHF) Prêt et Actifs à la juste Actifs financiers Total
créances valeur par le disponibles 31.10.2011
compte de résultat à la vente
Immobilisations financières 6’847 - 2’354 9’201
Créances d’exploitation 2’617 - - 2’617
Autres créances (hors charges constatées d’avance) 1’756 - - 1’756
Trésorerie & équivalents de trésorerie 3’675 - - 3’675
Total 14’895 - 2’354 17’249
7.4.11. Provisions
Les provisions se rapportent essentiellement aux
provisions pour coûts de démantèlement des instal-
lations de remontées mécaniques.
(En milliers CHF) 31.10.2011 31.10.2010
Solde au début de l’exercice 4’424 4’530
Dotations 200 54
Reprises -1’060 - 160
Utilisation -230 -
Solde à la clôture de l’exercice 3’334 4’424
Dans le cadre de l’autorisation de construire
octroyée par l’Office Fédéral des Transports (OFT), il
est explicitement mentionné qu’en fin d’exploitation le
Groupe Téléverbier s’engage à démanteler les installations.
La provision sera utilisée au fur et à mesure
des fins de concession.
Les dotations sont principalement afférentes à des
coûts de démantèlement liés aux nouvelles installa-
Tableau des provisions par nature
tions de remontées mécaniques. Les reprises correspondent
à une réévaluation des provisions de
démantèlement.
La contrepartie des réevaluations figure sous la
rubrique «Immobilisations corporelles, remontées
mécaniques ». Les utilisations concernent trois installations
de remontées mécaniques démantelées.
(En milliers CHF) Démantèlement Litige Garanties Total
Solde au début de l’exercice 4’130 104 190 4’424
Dotations 180 20 - 200
Reprises -1’060 - - -1’060
Utilisation -230 - - -230
Solde à la clôture de l’exercice 3’020 124 190 3’334
Dont à moins d’un an - 124 - 124

Note 7.4.12. Dettes financières
Décomposition des dettes financières brutes
Au 31 octobre 2011 Au 31 octobre 2010
(En milliers CHF) Non Courantes Total Taux Non Courantes Total Taux
courantes moyen courantes moyen
Autres emprunts - 30 30 - 83 83
et dettes assimilées
Crédits-bails 16’806 1’273 18’079 3.61% 12’133 928 13’061 3.62%
Sous-total 16’806 1’303 18’109 12’133 1’011 13’144
Intérêts courus - 184 184 - 197 197
Total 16’806 1’487 18’293 3.57% 12’133 1’208 13’341 3.54%
Les dettes financières sont composées de
contrats de leasings dont les taux sont fixés pour la
durée du contrat. La juste valeur des dettes financières
n’est pas matériellement différente de leur
valeur au bilan.
Répartition par échéance
Structure de l’endettement financier et taux d’intérêts
Le taux moyen des dettes financières est au 31
octobre 2011 de 3.57 %, contre 3.54% au 31 octobre
2010. La dette financière à taux fixe est composée
à 100 % de crédits-bails.
Au 31 octobre 2011 Au 31 octobre 2010
(En milliers CHF) Montant Montant
Moins de 1 an 1’834 1’375
De 1 à 5 ans 7’271 5’443
Plus de 5 ans 12’681 9’385
TOTAL 21’786 16’203
Les engagements de leasings s’élèvent à 21’786 milliers de CHF.
Au 31 octobre 2011 Au 31 octobre 2010
(En milliers CHF) Montant Montant
PASSIFS FINANCIERS
Autres emprunts et dettes assimilées 30 83
Crédits-bails 18’079 13’061
Intérêts courus 184 197
TOTAL 18’293 13’341
ACTIFS FINANCIERS
Trésorerie et équivalents de trésorerie -3’675 -12’433
DETTE NETTE 14’618 908
L’endettement net reste faible au 31 octobre 2011
suite aux encaissements de produits de cessions
d’actifs non courants détenus en vue de la vente en
2010 qui ont permis le remboursement total des
emprunts à taux fixe hors contrats de leasings.
53

54
7.4.13. Impôts différés passifs
La répartition des impôts différés selon l'objet du retraitement auquel ils se rapportent est la suivante :
(En milliers CHF) Immobilisations
corporelles
Autres Total
Au 31.10.2009 12’826 392 13’218
Augmentation 267 8’747 9’014
Diminution -4 - -4
Au 31.10.2010 13’089 9’139 22’228
Augmentation 1’815 307 2’122
Diminution -3 -1’591 -1’594
Au 31.10.2011 14’901 7’855 22’756
La colonne « Immobilisations corporelles » correspond
au retraitement des amortissements des
immobilisations corporelles. La colonne « Autres »
inclut notamment l’impôt différé lié à l’imposition du
7.4.14. Dettes d’exploitation et autres dettes
(En milliers CHF) Au 31 octobre 2011 Au 31 octobre 2010
Dettes fournisseurs et comptes rattachés 4’974 9’063
Sous-total “dettes d’exploitation” 4’974 9’063
Dettes d’impôts courants 449 295
Autres dettes fiscales et sociales 2’594 3’426
Autres dettes d’exploitation 1’761 1’140
Produits constatés d’avance 3’149 3’542
Sous-total “autres dettes” 7’953 8’403
TOTAL 12’927 17’466
La baisse des fournisseurs est due essentiellement
à un encours plus important des factures d’investissements
lors de l’exercice précédent.
La baisse des dettes fiscales et sociales provient
principalement d’un solde de charges sociales dû
moins élevé que lors de l’exercice précédent.
Note 7.4.15. Prévoyance professionnelle
Comme le prévoient les dispositions de la loi
suisse sur la prévoyance professionnelle, les
employés du Groupe Téléverbier bénéficient de
plans de prévoyance. La prestation de retraite
résulte de la constitution de comptes d’épargne individuels
qui peuvent être soit perçus sous forme de
capital lors du départ en retraite, soit convertis en
résultat de cession des terrains de Médran en 2010
(cf. note 7.5.6.). Aucune modification n’est intervenue
dans les taux d’imposition des différentes sociétés
du Groupe.
L’augmentation des autres dettes d’exploitation
provient de la hausse de comptes courants envers
des associés de coentreprises pour financer les
investissements de sociétés en copropriété.
Les dettes d’exploitation et les autres dettes sont
toutes à échéance à moins d’un an.
rente. Selon IAS 19, ces plans sont considérés à
primauté de prestations pour l’application de cette
norme comptable.
Les engagements sont déterminés chaque année
par un actuaire indépendant selon la méthode des
coûts unitaires projetés et les actifs du plan sont
évalués à leur valeur de marché.

Le Groupe a changé de contrat à compter du 1er
janvier 2011 en signant un contrat de prévoyance en
assurance complète. Ce changement engendre
deux points importants :
o absence de risque de sous couverture, ce
risque est totalement supporté par l’assureur,
o la gestion des actifs est effectuée par l’assureur
avec un rendement minimum selon le
taux fixé annuellement par le législateur.
Les principales hypothèses actuarielles sont les
suivantes :
31.10.2011 31.10.2010
Taux d’actualisation 2.50% 3.00%
Augmentation future des salaires 2.00% 2.00%
Evolution des rentes à long terme 0.00% 0.50%
Inflation à long terme 1.50% 1.50%
Rendement à long terme des actifs du régime 2.50% 3.00%
Durée active résiduelle moyenne des employés 9,3 années 8,5 années
Les tables générationnelles utilisées au 31 octobre
2011 pour le calcul actuariel sont « LPP2010 ,
celles utilisées précédemment étaient « LPP2005 »,
Les taux de rendement attendus par catégorie
d’actifs étaient déterminés jusqu’au 1er janvier 2011
par référence aux indices boursiers relevant. Ce
taux était de 3% pour 2009/2010. Le taux de rendement
attendu global de 2.50% pour 2010/2011 est
fonction des rendements attribués par l’assureur
auxquels s’ajoutent les excédents.
(En milliers CHF) 31.10.2011 31.10.2010
Rendement effectif des actifs du régime 746 2’082
La répartition des actifs du plan selon les informations transmises par l’assureur est la suivante :
Les hypothèses concernant la probabilité d'être en retraite sont les suivantes :
En application de la norme IAS 19, la reconnaissance
d’un actif net a conduit à comptabiliser un
31.10.2011 31.10.2010
Actions 1.50% 14.57%
Obligations 75.10% 11.51%
Immobilier 17.30% 11.00%
Autres 6.10% 62.92%
Total 100.00% 100.00%
31.10.2011 31.10.2010
Probabilité d’être en retraite Hommes Femmes Hommes Femmes
63 ans 80% 80% 80% 80%
64 ans 80% 100% 80% 100%
65 ans 100% - 100% -
ajustement relatif à la prévoyance dans les frais de
personnel de 35 milliers de CHF.
55

56
(En milliers CHF) 2010-2011 2009-2010
Coût des services rendus -748 -549
Coût financier -750 -804
Rendement attendu des actifs du régime 757 697
Amortissement du coût des services passés -84 -
Coût de prévoyance comptabilisé en résultat -825 -657
Cotisations de l’employeur 860 1’401
Impact -35 -744
Le plan de base a été légèrement modifié dans le
nouveau contrat prenant effet au 1er janvier 2011. Il
en a résulté une augmentation de l’obligation de
prévoyance de 84 milliers de CHF qui est mentionnée
sous la ligne « amortissement du coût des services
passés ». Le Conseil d’administration avait
décidé au cours de l’exercice précédent de verser à
Le tableau suivant donne l'évolution passée des obligations de prévoyance :
(En milliers CHF) 2010-2011 2009-2010 2008-2009 2007-2008
Obligations de prévoyance au 1er novembre 25’005 23’979 22’463 21’554
Coût des services rendus 748 549 302 403
Coût financier 750 804 767 786
Cotisations des participants au régime 617 638 586 485
Coût des services passés 84 - 1’192 -
Prestations payées -6’483 -2’654 -1’655 -1’638
Ecarts actuariels (profit) / perte 1’189 1’689 324 873
Obligations de prévoyance 31 octobre 21’910 25’005 23’979 22’463
Les pertes actuarielles sur obligations de prévoyance
de l’exercice 2010/2011, d’un montant de 1’189 milliers
Le tableau suivant détaille la variation de la juste valeur des actifs du régime :
la réserve de contribution employeur un montant de
500 milliers de CHF suite à la réalisation d’actifs non
courants détenus en vue de la vente. La réserve de
contributions de l’employeur s’élève à 1 462 milliers
de CHF. Aucun versement n’a été effectué pour
2010/2011. Cette réserve est incluse dans la juste
valeur des actifs du régime.
de CHF, s’expliquent en majeure partie, par la diminution
du taux d’actualisation de 3.0% à 2.5%.
(En milliers CHF) 2010-2011 2009-2010 2008-2009 2007-2008
Juste valeur des actifs du régime au 1er novembre 25’245 23’778 21’927 24’465
Rendement attendu des actifs du régime 757 697 660 730
Contributions des employés 617 638 586 485
Contributions de l’employeur 860 1’401 1’203 940
Prestations payées -6’483 -2’654 -1’655 -1’638
Ecart actuariel profit (perte) -12 1’385 1’057 -3’055
Juste valeur des actifs du régime au 31 octobre 20’984 25’245 23’778 21’927

(En milliers CHF) 2010-2011 2009-2010 2008-2009 2007-2008
Juste valeur des actifs du régime au 31 octobre 20’984 25’245 23’778 21’927
Obligation de prévoyance 21’910 25’005 23’979 22’463
Insuffisance de couverture 926 -240 201 536
Ecarts actuariels non comptabilisés au bilan -1’789 -588 -285 -1’017
Effet de la limite établie par paragraphe 58(b) - - - -
Dette nette (Actif net) -863 -828 -84 -481
Le fonds de prévoyance du Groupe ne présente
plus de risques de sous couverture avec l’entrée en
vigueur du nouveau contrat au 1er janvier 2011.
L’actif net figure pour un montant de 863 milliers de
CHF sous la rubrique Immobilisations financières
(voir Note 7.4.3).
Synthèse des écarts actuariels concernant l’exercice en cours et l’exercice précédent :
(En milliers CHF) 31.10.2011 31.10.2010
Ecart actuariel non comptabilisé : profits (pertes) -588 -284
Ecart actuariel profits (pertes) sur obligations de prévoyance -1’189 - 1’689
Ecart actuariel profits (pertes) sur actifs du régime -12 1’385
Ecart actuariel comptabilisé : profits (pertes) 0 0
Ecart actuariel net non comptabilisé : profits (pertes) -1’789 - 588
Le Groupe prévoit de verser des cotisations à hauteur de 860 milliers de CHF à la fondation de prévoyance
pour l'exercice 2011/2012.
7.5. Informations sur le compte de résultat consolidé
7.5.1. Chiffre d’affaires consolidé
Le chiffre d'affaires se détaille de la façon suivante par nature d'activité :
(En milliers CHF) 2010-2011 2009-2010 Variation
Domaines skiables 36’508 39’981 -8.69%
Autres produits d’exploitation 5’049 5’732 -11.91%
Travaux pour tiers 5’198 5’302 -1.96%
Restaurants 4’737 4’438 +6.73%
Total 51’492 55’453 -7.14%
Le chiffre d'affaires Remontées mécaniques est
pour l'essentiel constitué des ventes de forfaits sur
les domaines skiables.
L'ensemble des activités du Groupe se déroule en
Suisse, dans le canton du Valais.
57

58
7.5.2. Autres produits liés à l’activité
La hausse des autres produits liés à l’activité de
l’exercice 2010/2011 provient principalement d’un pro-
7.5.3. Charges de personnel
(En milliers CHF) 31.10.2011 31.10.2010
Salaires bruts et appointements 17’228 16’619
Charges sociales 3’346 3’165
Personnel temporaire 561 798
Autres charges de personnel 615 559
Total charges der personnel 21’750 21’141
L’augmentation de la masse salariale résulte principalement
d’une augmentation de l’effectif moyen
(consignes à ski manuelles sur le site de Médran et
duit de liquidation d’une coopérative d’assurance pour
un montant de 2.2 millions de CHF.
renforcement de l’équipe commerciale et marketing).
L’effectif saisonnier est à son maximum au cours de la
période hivernale.
(En milliers CHF) 2010/2011 2009/2010
Effectif moyen
Permanents 132 128
Saisonniers 279 278
Total charges de personnel 411 406
7.5.4. Résultat d’exploitation opérationnel par secteur d’activité
(En milliers CHF) Domaines skiables Restaurants Services Techniques
2010-11 2009-10 2010-11 2009-10 2010-11 2009-10
Chiffre d’affaires 36’497 39’981 - -
Autres produits d’exploitation 5’293 6’217 12 1 1 379
Travaux pour des tiers 860 - 105 - 7’157 7’145
Recettes des restaurants - - 4’817 4’675 -1 -
Total du chiffre d’affaires 42’650 46’198 4’934 4’676 7’157 7’524
Autres produits liés à l’activité 3’736 1’266 2 9 37 78
Total des produits activités opérationnelles (*) 46’385 47’464 4’936 4’685 7’194 7’602
(*) dont opérations inter-secteurs -386 124 462 -1 2’570 2’213
Coût d’achat des matières et fournitures 1’600 748 1’474 1’390 2’903 3’241
Impôts, taxes et versements assimilés 734 763 18 24 26 14
Charges de personnel 17’681 16’996 1’918 1’828 2’974 2’954
Autres charges d’exploitation 10’018 11’225 398 452 916 1’123
Total des charges des activités opérationnelles 30’033 29’732 3’808 3’694 6’819 7’332
Excédent brut opérationnel 16’352 17’732 1’128 991 375 270
Dotations nettes amortissements et provisions 12’249 11’126 502 486 113 298
Résultat d’exploitation opérationnel 4’103 6’606 626 505 262 - 28
Immobilisations incorporelles & corporelles 136’924 129’335 5’453 6’703 1’756 1’847
Immeubles de placement 6’441 5’228 - - - -
Endettement 18’265 13’292 - - 1’928 1’479

(En milliers CHF) Eliminations inter-secteurs Total
2010-11 2009-10 2010-11 2009-10
Chiffre d’affaires 11 - 36’508 39’981
Autres produits d’exploitation -257 - 865 5’049 5’732
Travaux pour des tiers -2’924 - 1’843 5’198 5’302
Recettes des restaurants -79 - 237 4’737 4’438
Total du chiffre d’affaires -3’249 -2’945 51’492 55’453
Autres produits liés à l’activité 865 609 4’639 1’962
Total des produits activités opérationnelles (*) -2’384 - 2’336 56’131 57’415
(*) dont opérations inter-secteurs 2’646 2’336 0 0
Coût d’achat des matières et fournitures -131 - 228 5’846 5’151
Impôts, taxes et versements assimilés - - 778 801
Charges de personnel -823 - 637 21’750 21’141
Autres charges d’exploitation -1’430 - 1’470 9’902 11’330
Total des charges activités opérationnelles -2’384 - 2’336 38’276 38’422
Excédent brut opérationnel 0 0 17’855 18’993
Dotations nettes amortissements et provisions - - 12’864 11’910
Résultat d’exploitation opérationnel 0 0 4’991 7’083
Immobilisations incorporelles et corporelles - - 145’133 137’885
Immeubles et placement - - 6’441 5’228
Endettement -1’900 -1’430 18’293 13’341
L’élimination des soldes inter-secteurs correspond
pour l’essentiel aux facturations de prestations de
services entre les domaines skiables, la restauration
et les services techniques. Le chiffre d’affaires
et les immobilisations incorporelles, corporelles et
les immeubles de placement sont localisés en
Suisse (canton du Valais). Aucun client ne représente
plus de 10% du chiffre d’affaires.
Note 7.5.5. Résultat financier : coût de l’endettement net
et autres charges et produits financiers
(En milliers CHF) 2010-2011 2009-2010
Charges d’intérêts sur emprunts -493 - 1’214
Produits de trésorerie et équivalents trésorerie 31 24
Coût de l’endettement net -462 - 1’190
Dividendes & intérêts 129 129
Autres charges et revenus financiers -157 -66
Résultat financier -490 - 1’127
La diminution du résultat financier à hauteur de
637 milliers de CHF par rapport à l’exercice précédent
provient du désendettement total sur les
emprunts à taux fixe hors leasings effectué en 2010
et à des pertes de change plus élevées en 2011.
59

60
7.5.6. Résultats sur actifs non courants détenus en vue de la vente
Le montant de 256 milliers de CHF réalisé au
cours de l’exercice correspond au résultat de cession
d’un terrain situé à Sembrancher.
Lors de l’exercice 2009/2010, un résultat de cession
de deux actifs non courants détenus en vue de
la vente avait été réalisé pour un montant de 39 250
milliers de CHF :
7.5.7. Quote-part dans le résultat des sociétés associées
(En milliers CHF) 2010-2011 2009-2010
Mayens-de-Bruson Promotion SA
Chiffre d’affaires - -
Excédent brut opérationnel -1.3 - 0.9
Quote-part résultat mise en équivalence -0.6 - 0.4
Chez Dany SA
Chiffre d’affaires 169.3 141.3
E.B.O. 143.4 113.2
Quote-part résultat mise en équivalence 92.9 0.0
Télé-Thyon SA
Chiffre d’affaires 7’813.8 8’492.5
E.B.O. 3’087.1 3’632.9
Quote-part résultat mise en équivalence 222.7 256.5
IDM Suisse SA 372.1
E.B.O. 7.8
Quote-part résultat mise en équivalence 23.8
TOTAL 338.8 256.1
Note 7.5.8. Charges et revenus liés à des locations ou des conventions
(En milliers CHF) Moins d’un an 1 à 5 ans Plus de 5 ans Total
Recettes de locations simples 476 1’479 3’214 5’169
Charges liées à des conventions 1’205 4’912 29’538 35’655
Les recettes de locations simples correspondent à
la somme des revenus des contrats de baux à loyer
avec des tiers.
Les charges liées à des conventions correspon-
o la cession d’un terrain situé à Verbier
(Médran) faisant ressortir un bénéfice de
38’375 milliers de CHF.
o la cession d’un terrain situé au Châble
(Villette) faisant ressortir un bénéfice de 875
milliers de CHF.
dent aux accords passés pour de longues durées,
en général 20 ans, avec les communes et les
consortages d’alpages pour les droits d’usage et
d’exploitation des domaines skiables.

7.5.9. Charges d’impôts
L’impôt sur le bénéfice des sociétés se décompose ainsi :
(En milliers CHF) Notes 31.10.2011 31.10.2010
Impôts courants 673 671
Impôts différés 7.4.13 528 9’010
Impôts sur le bénéfice 1’201 9’681
Composants des impôts courants
Impôts concernant l’exercice 521 731
Impôts concernant des exercices antérieurs 152 - 60
Impôts courants 673 671
Explication de la charge d’impôt
Taux d’imposition moyen du Groupe 20.36% 21.40%
Résultat opérationnel 4’991 7’083
Résultat financier -490 - 1’127
Résultat sur actifs non courants détenus en vue de la vente 256 39’250
Résultat des sociétés associées 339 256
Résultat avant impôt 5’096 45’462
Impôt sur le bénéfice aux taux moyen du Groupe 1’038 9’729
Impôts courants concernant des exercices antérieurs 152 - 60
Autres 11 12
Impôt sur le bénéfice au taux effectif 1’201 9’681
Résultat net 3’895 35’781
Le taux d’imposition moyen résulte de l’application
des taux fixes d’impôts et des réductions d’impôts.
Lors de l’exercice précédent, le résultat de cession
des terrains de Médran, pour un montant de 38
375 milliers de CHF a fait l'objet d'un accord de remploi
avec l’Administration fiscale (service cantonal
Note 7.5.10. Résultat par action
(En CHF) 31.10.2011 31.10.2010
Résultat net par action 2.77 25.56
Dividende par action proposé 1.10 1.40
Nombre d’actions 1’400’000 1’400’000
Le résultat par action est calculé en divisant le
résultat net attribué aux actionnaires de la société
Téléverbier SA par le nombre moyen pondéré d’actions
en circulation durant l’exercice et qui exclut le
des contributions). Ce remploi permet de bénéficier
d'un différé d'imposition d'une durée de 4 ans au fur
et à mesure des investissements futurs réalisés.
Une éventuelle prolongation est possible. Le montant
de l’impôt différé y relatif au 31 octobre 2011 est
de 6’702 milliers de CHF.
nombre moyen d’actions propres éventuellement
détenues par le Groupe. Il n’y a pas d’effet potentiel
de dilution sur le résultat par action.
61

62
7.6. Informations sur le tableau des flux de trésorerie
Les tableaux ci-dessous expliquent certaines variations figurant au bilan consolidé comparées à celles du
tableau des flux de trésorerie.
7.6.1. Acquisition d’immobilisations incorporelles et corporelles
(En milliers CHF) 31.10.2011 31.10.2010
Acquisition d’immobilisations incorporelles -339 - 486
Acquisition d’immobilisations corporelles -21’209 - 13’499
Acquisition d’immeubles de placement -138 -204
Acquisition d’immobilisations incorporelles, corporelles
et immeubles de placement -21’686 - 14’189
Variation dettes sur immobilisations -312 3’033
Acquisition d’immobilisations incorporelles, corporelles
et immeubles de placement au tableau des flux de trésorerie -21’998 - 11’156
Cession d’immobilisations corporelles 194 239
Variation créances sur cessions d’immobilisations corporelles - -
Cession d’immobilisations corporelles au tableau de flux de trésorerie 194 239
Investissements nets liés à l’activité au tableau de flux de trésorerie -21’804 - 10’917
Le montant des acquisitions d’immobilisations corporelles figurant dans ce tableau est retraité des acquisitions
relatives aux coûts de démantèlement.
7.6.2. Variation des actifs non courants destinés à la vente
(En milliers CHF) 31.10.2011 31.10.2010
Acquisition d’actifs non courants détenus en vue de la vente - 450
Variation dettes sur actifs non courants détenus en vue de la vente - -
Acquisition d’actifs non courants détenus en vue de la vente
au tableau des flux de trésorerie 0 450
Cession d’actifs non courants détenus en vue de la vente 706 41’237
Variation créances sur cessions d’actifs non courants détenus en vue de la vente - - 5’987
Cession d’actifs non courants détenus en vue de la vente
au tableau de flux de trésorerie 706 35’250
Actifs non courants détenus en vue de la vente au tableau de flux de trésorerie 706 - 34’800

7.6.3. Variation des dettes financières
(En milliers CHF) 31.10.2011 31.10.2010
Dettes financières au bilan en début d’exercice 13’341 44’957
Encaissements sur :
Emprunts par crédit-bail 6’318 -
Variation des dettes financières dans le tableau flux de trésorerie 6’318
Décaissements sur :
Emprunts auprès des établissements de crédit - - 17’911
Autres emprunts et dettes assimilées -53 - 722
Emprunts par crédit-bail -1’300 - 894
Crédits de trésorerie - -12’000
Variation intérêts courus et divers -14 - 89
Variation des remboursements de dettes financières
au tableau des flux de trésorerie -1’367 - 31’616
Dettes financières à la clôture de l’exercice 18’293 13’341
7.7. Autres informations
Note 7.7.1. Information sur les rémunérations du Conseil
d’administration ainsi que de la Direction
La note présentée ci-dessous a été préparée en
conformité avec les exigences IFRS et du Code des
obligations suisse (CO) concernant les sociétés
cotées.
La rémunération du Conseil d’administration se
compose d’une indemnité annuelle de KCHF 11, de
jetons de présence et de frais de déplacement.
L’indemnité est augmentée pour les administrateurs
membres du Bureau du Conseil d’administration et
pour le président du Comité d’audit.
Les membres du Conseil d’administration ont
perçu une rémunération brute de KCHF 404 en
numéraire :
Jean Pierre Morand, président & membre du
Bureau du Conseil d’administration KCHF 140,
Christian Burrus, vice-président, administrateur
délégué & membre du Bureau du Conseil d’administration
KCHF 105, Alex Hoffmann, administrateur &
membre du Bureau du Conseil d’administration
KCHF 26, Eric Fumeaux, administrateur & membre
du Bureau du Conseil d’administration KCHF 25,
Jean Paul Burrus, administrateur KCHF 13, Jean
Michel Gaillard, administrateur KCHF 12, Valérie
Guigoz, administratrice KCHF 12, Klaus Jenny,
administrateur KCHF 14, Angelin Luisier, administrateur,
KCHF 13, Gérard Michellod, administrateur
KCHF 12, Philippe Roux, administrateur KCHF 13,
Frédéric Véron, administrateur & président du
Comité d’audit KCHF 19.
La société n'a attribué aucune action ou option
aux administrateurs ni aux personnes qui leur sont
proches.
La rémunération totale des membres de la
Direction s’élève à KCHF 1’302. Cette rémunération
s’est effectuée en numéraire.
La charge de prévoyance versée au titre des
membres de la Direction s’élève à KCHF 95.
La politique de rémunération des membres de la
Direction est validée par le Comité de rémunération
qui se réunit en principe une fois par année. La
63

64
rémunération globale est constituée des éléments
suivants : une rémunération de base, située dans la
moyenne des salaires pratiqués dans le secteur par
les sociétés comparables, et des bonus annuels calculés
en fonction de la performance individuelle du
cadre dirigeant concerné, ainsi que de celle de l’entreprise.
Elle comprend également les prestations
de prévoyance et d'autres prestations en nature. La
politique de rémunération du Groupe ne comprend
7.7.2. Engagements hors bilan
En dehors des engagements relatifs aux conventions
de concession mentionnées en note 7.5.8, le
Groupe a les engagements hors bilan indiqués cidessous
à la date de clôture.
Dans un contrat de bail où le locataire a réalisé
des travaux importants, le Groupe s’est engagé à
verser une indemnité au locataire dans le cas de
résiliation anticipée du bail par ce dernier. Le mon-
Note 7.7.3. Parties liées
Le Groupe a retenu comme parties liées, au sens de
la norme IAS 24, les sociétés associées consolidées par
mise en équivalence et par intégration proportionnelle
pas d’attribution d’actions ou d’options en faveur
des membres de la Direction. La rémunération globale
la plus élevée de la Direction est versée au
Directeur général, Eric-A Balet, et atteint KCHF 223
plus une part variable de 67 %. Aucune indemnité
de départ n’a été versée durant l’exercice.
Aucun paiement n'a été accordé à d'anciens
membres de la Direction ou à des personnes qui
leur sont proches.
tant de cette indemnité est fonction de la date de
résiliation et est dégressif dans le temps.
Le Groupe assume un engagement de solidarité
en tant que coassocié dans le cadre des sociétés
simples où il est présent.
La présentation faite n’omet pas l’existence d’un
engagement hors bilan significatif selon les normes
comptables en vigueur.
présentées dans la note 7.3.2., les principaux actionnaires
et la fondation de prévoyance du Groupe
Téléverbier.
(En milliers CHF) 2010-2011 2009-2010
Créances auprès de sociétés du groupe 2’851 1’670
Sociétés associées consolidées par mise en équivalence 865 160
Sociétés associées consolidées par intégration proportionnelle 1033 981
Principaux actionnaires - -
Fondation de prévoyance 953 829
Dettes envers des sociétés du groupe 153 321
Sociétés associées consolidées par mise en équivalence - 10
Sociétés associées consolidées par intégration proportionnelle - 27
Principaux actionnaires 119 117
Fondation de prévoyance 34 167
Revenus pour prestations de service 786 692
Sociétés associées consolidées par mise en équivalence 495 341
Sociétés associées consolidées par intégration proportionnelle 284 327
Principaux actionnaires 7 24
Fondation de prévoyance - -
Achat de biens et services 2’497 2’730
Sociétés associées consolidées par mise en équivalence 5 3
Sociétés associées consolidées par intégration proportionnelle 770 146
Principaux actionnaires 862 1’180
Fondation de prévoyance 860 1’401

Les informations concernant les coentreprises comprennent
la part incluse dans les états financiers (soit
après élimination des transactions inter sociétés) des
sociétés consolidées par intégration proportionnelle présentées
dans la note 7.3.2.
7.7.4. Sociétés intégrées proportionnellement
Les parties liées dans la catégorie des principaux
actionnaires correspondent à la Commune et à la
Bourgeoisie de Bagnes. Les revenus et les charges présentées
correspondent à des éléments d’exploitation
issus de l’activité de chaque société.
Le Groupe a retenu au sens de la norme IAS 31, les sociétés consolidées par intégration proportionnelle présentées
dans la note 7.3.2.
(En milliers CHF) 31.10.2011 31.10.2010
Informations agrégées concernant les sociétés intégrées proportionnellement
Total actif 2’205 1’749
Total passif 2’124 742
Produits 4’630 4’303
Charges 2’001 4’143
7.7.5. Autres informations en application article 663 CO (Code des Obligations suisse)
(En milliers CHF) 31.10.2011 31.10.2010
Actifs gagés 14’271 57’080
Actifs immobilisés financés sous forme de leasing 5’983 7’248
Valeur d’assurance incendie :
Immeubles 160’039 155’760
Installations électro-mécaniques 177’048 178’727
Matériel, mobilier et marchandises 39’877 34’438
7.7.6. Liste des actionnaires importants
(En milliers CHF) 31.10.2011 31.10.2010
Commune et Bourgeoisie de Bagnes 25.67% 25.67%
Famille Burrus 20.66% 20.66%
Société des Téléphériques de Nendaz S.A. 10.01% 10.01%
Groupe d’actionnaires hôtes de la station
représenté par M. Alex Hoffmann 8.21% 8.21%
7.7.7. Evénements postérieurs à la date de clôture
Néant.
65

66
8. Rapport de l’organe de révision des comptes annuels
consolidés à l’Assemblée générale des actionnaires
de Téléverbier SA
RAPPORT DE L’ORGANE DE REVISION DES COMPTES CONSOLIDES
A L'ASSEMBLEE GENERALE DES ACTIONNAIRES DE TELEVERBIER SA
BAGNES
En notre qualité d’organe de révision, nous avons effectué l’audit des comptes annuels consolidés de
Téléverbier SA, comprenant le bilan consolidé, le compte de résultat consolidé, l’état du résultat global consolidé,
le tableau de flux de trésorerie consolidés, le tableau de variation des capitaux propres consolidés et l’annexe
(pages 31 à 65) du rapport financier de Téléverbier SA pour l'exercice arrêté au 31 octobre 2011.
Responsabilité du Conseil d’administration
La responsabilité de l'établissement des comptes consolidés, conformément aux International Financial
Reporting Standards ( IFRS ) et aux dispositions légales, incombe au Conseil d’administration. Cette responsabilité
comprend la conception, la mise en place et le maintien d’un système de contrôle interne relatif à l’établissement
et à la présentation des comptes annuels consolidés afin que ceux-ci ne contiennent pas d’anomalies
significatives, que celles-ci résultent de fraudes ou d’erreurs. En outre, le Conseil d’administration est responsable
du choix et de l’application de méthodes comptables appropriées, ainsi que des estimations comptables
adéquates.
Responsabilité de l’organe de révision
Notre responsabilité consiste, sur la base de notre audit, à exprimer une opinion sur les comptes annuels
consolidés. Nous avons effectué notre audit conformément à la loi suisse et aux Normes d’audit suisses ainsi
qu’aux International Standards on Auditing. Ces normes requièrent de planifier et réaliser l’audit pour obtenir
une assurance raisonnable que les comptes annuels consolidés ne contiennent pas d’anomalies significatives.
Un audit inclut la mise en oeuvre de procédures d’audit en vue de recueillir des éléments probants concernant
les valeurs et les informations fournies dans les comptes annuels consolidés. Le choix des procédures
d’audit relève du jugement de l’auditeur, de même que l’évaluation des risques que les comptes annuels
consolidés puissent contenir des anomalies significatives, que celles-ci résultent de fraudes ou d’erreurs. Lors
de l’évaluation de ces risques, l’auditeur prend en compte le système de contrôle interne relatif à l’établissement
des comptes annuels consolidés, pour définir les procédures d’audit adaptées aux circonstances, et non
pas dans le but d’exprimer une opinion sur l’efficacité de celui-ci. Un audit comprend, en outre, une évaluation
de l’adéquation des méthodes comptables appliquées, du caractère plausible des estimations comptables
effectuées ainsi qu’une appréciation de la présentation des comptes annuels consolidés dans leur ensemble.
Nous estimons que les éléments probants recueillis constituent une base suffisante et adéquate pour former
notre opinion d’audit.
Opinion d’audit
Selon notre appréciation, les comptes annuels consolidés pour l’exercice arrêté au 31 octobre 2011 donnent
une image fidèle du patrimoine, de la situation financière et des résultats en conformité avec les International
Financial Reporting Standards (IFRS) et sont conformes à la loi suisse.
Rapport sur d’autres dispositions légales
Nous attestons que nous remplissons les exigences légales d’agrément conformément à la loi sur la surveillance
de la révision (LSR) et d’indépendance ( art. 728 CO et art.11 LSR ) et qu’il n’existe aucun fait incompatible
avec notre indépendance.
Conformément à l’art. 728a al. 1 chiffre 3 CO et à la Norme d’audit suisse 890, nous attestons qu’il existe un
système de contrôle interne relatif à l’établissement des comptes annuels consolidés, défini selon les prescriptions
du Conseil d’administration.
Nous recommandons d'approuver les comptes annuels consolidés qui vous sont soumis.
FIDUCIAIRE FIDAG SA
Philippe Pierroz Marc-André Ballestraz
Expert-réviseur agréé Expert-réviseur agréé
(Réviseur responsable)
Martigny, le 20 février 2012 - PP/Ma

9. Comptes annuels (exercice du 1.11.2010 au 31.10.2011)
9.1. Compte de résultat exercice 2010-2011 et 2009-2010
(En CHF) 2010-2011 2009-2010
Produits d’exploitation
Vente de marchandises 661’183 815’926
Production vendue de biens 5’073’963 4’855’442
Production vendue de services 41’704’881 45’068’488
Chiffre d’affaires 47’440’027 50’739’856
Production immobilisée 973’838 1’400’781
Total des produits d’exploitation 48’413’865 52’140’637
Charges d’exploitation
Consommation de matières et marchandises 3’068’732 2’699’690
Frais généraux 10’152’206 11’078’949
Impôts et taxes 558’458 584’051
Frais de personnel 19’672’581 19’476’791
Dotation aux amortissements (*) 18’082’601 12’736’459
Dotation aux provisions (*) 3’317’353 1’304’410
Total des charges d’exploitation 54’851’931 47’880’350
RÉSULTAT D’EXPLOITATION -6’438’066 4’260’287
Produits financiers 435’502 334’050
Charges financières -784’573 -1’326’331
RÉSULTAT COURANT AVANT IMPÔTS -6’787’137 3’268’006
Résultat net sur cessions d’actifs immobilisés 367’182 38’740’316
Produits exceptionnels 2’517’132 200’647
Charges exceptionnelles -500 - 150’264
Provision pour remploi (*) 7’300’000 - 38’375’000
RÉSULTAT AVANT IMPÔTS 3’396’677 3’683’705
Impôts sur les bénéfices et capitaux propres -839’563 - 839’844
RÉSULTAT NET DE L’EXERCICE 2’557’114 2’843’861
(*) cf détail en annexe
67

68
9.2. Bilan du 31.10.2011 et du 31.10.2010
(En CHF) 31.10.2011 31.10.2010
ACTIF
ACTIFS IMMOBILISES
Immobilisations incorporelles
Concessions, brevets, logiciels 541’487 384’189
Immobilisations corporelles
Terrains 12’418’144 12’589’454
Constructions 6’722’457 7’210’819
Installations techniques 42’186’855 47’204’530
Autres immobilisations corporelles 8’212’964 5’262’866
Immobilisations en cours 460’303 573’080
Avances et acomptes (*) 7’420’533 1’841’599
Immobilisations financières
Participations 6’799’534 7’017’947
Créances rattachées à des participations (*) 2’650’000 1’430’000
Autres titres immobilisés 26’044 26’805
Autres immobilisations financières (*) 5’992’000 5’992’000
TOTAL ACTIF IMMOBILISE 93’430’321 89’533’289
ACTIF CIRCULANT
Stock marchandises 1’551’141 1’302’552
Clients & comptes rattachés (*) 1’376’007 1’273’137
Autres créances (*) 2’207’543 2’083’843
Charges constatées d’avance 2’263’723 2’226’906
Disponibilités 3’355’503 12’164’885
TOTAL ACTIF CIRCULANT 10’753’917 19’051’323
TOTAL ACTIF 104’184’238 108’584’612
(*) cf détail en annexe

(En CHF) 31.10.2011 31.10.2010
PASSIF
CAPITAUX PROPRES
Capital-actions 18’900’000 21’000’000
Réserves provenant de primes 0 1’976’259
Réserves issues d’apport en capital 1’976’259 0
Réserve générale 4’733’941 4’533’941
Sous-total Réserves légales 6’710’200 6’510’200
Autres réserves 1’800’000 1’800’000
Résultats reportés 6’412’506 5’728’646
Résultat de l’exercice 2’557’114 2’843’861
TOTAL CAPITAUX PROPRES 36’379’820 37’882’707
Provision pour remploi (*) 31’075’000 38’375’000
Provisions pour risques & charges 5’126’003 2’025’762
Provisions pour remploi, risques & charges 36’201’003 40’400’762
DETTES
Dettes auprès des établissements de crédit 18’234’324 13’209’087
Autres emprunts 29’400 70’220
Dettes fournisseurs (*) 6’409’808 9’676’121
Dettes fiscales et sociales (*) 2’244’387 2’745’046
Autres dettes 1’659’954 1’058’815
Produits constatés d’avance 3’025’542 3’541’855
TOTAL DETTES 31’603’415 30’301’144
TOTAL DU PASSIF 104’184’238 108’584’612
(*) cf détail en annexe
69

70
9.3. Annexe aux comptes annuels au 31.10.2011 et au 31.10.2010
(En CHF) 31.10.2011 31.10.2010
1. Engagements en faveur de tiers Néant Néant
Téléverbier SA assure un engagement de solidarité en tant que co-associé dans deux sociétés simples :
Copropriété Mont-Fort et Bar des Etablons.
2. Actifs gagés pour propre compte 12’940’070 55’610’096
3. Valeur d’assurance-incendie
Immeubles 155’684’000 151’667’500
Installations électro-mécaniques 177’048’000 178’727’000
Matériel et mobilier 36’809’000 31’438’230
4. Participations 6’799’534 7’017’947
4.1. Participations intégrées globalement 1’484’000 1’484’000
4.1.1. STA Services Techniques Alpins SA, Sembrancher
1’384 actions nominatives de CHF 1’000 chacune, représentant 92,27%
du capital-actions
Valeur au bilan 1’384’000 1’384’000
4.1.2. Verbier Sport Plus SA, Bagnes
100 actions nominatives de CHF 1’000.- chacune, représentant 50%
du capital-actions
Valeur au bilan 100’000 100’000
4.2. Participations intégrées proportionnellement 50’000 50’000
4.2.1. Geosnow SA, Sembrancher
50 actions de CHF 1’000.- chacune représentant 50%
du capital-actions
Valeur au bilan 50’000 50’000
4.3. Participations mises en équivalence 3’030’162 3’248’575
4.3.1. Télé-Thyon SA, Vex
24’613 actions nominatives de CHF 100.- chacune, représentant 30,77%
du capital-actions
Valeur au bilan 2’980’162 2’980’162
4.3.2. Mayens-de-Bruson Promotion SA, Bagnes
50 actions nominatives de CHF 1’000 chacune,
représentant 50% du capital-actions
Valeur au bilan 50’000 50’000

(En CHF) 31.10.2011 31.10.2010
4.3.3. Chez Dany SA, Bagnes
5’000 actions de CHF 100.- chacune, représentant 33,33%
du capital-actions 500’000 500’000
Provision pour dépréciation -500’000 - 281’587
Valeur au bilan 0 218’413
4.4. Autres titres de participations 2’235’372 2’235’372
4.4.1. Société Téléphériques de Nendaz SA, Nendaz
3’999 actions de CHF 500.- chacune, et 90 actions de 250.chacune
représentant le 13,47% du capital-actions
Valeur au bilan 2’210’372 2’210’372
4.4.2. Les 4 Vallées SA, Nendaz
25 actions de CHF 1’000.- chacune représentant le 25%
du capital-actions
Valeur au bilan 25’000 25’000
5. Dettes envers les institutions de prévoyance 15’132 24’912
6. Information sur l’évaluation des risques
Téléverbier SA reconnaît que la gestion des risques fait partie intégrante de ses activités. Une analyse des risques
auxquels doit faire face la société a été réalisée et formalisée par le Conseil d’administration.
7. Actifs immobilisés financés sous forme de leasing
Valeur nette comptable
Télésiège des Attelas 3’780’349 4’624’035
Télécabine de la Tzoumaz 1’858’311 2’575’369
Télésiège du Mayentzet 316’299
Engagements de leasing
Télésiège des Attelas 7’046’390 7’698’833
Télécabine de la Tzoumaz 7’752’374 8’453’421
Télésiège du Mayentzet 6’958’351
8. Liste des actionnaires importants
Commune et Bourgeoisie de Bagnes 25,67% 25,67%
Famille Burrus 20,66% 20,66%
Société des Téléphériques de Nendaz SA (Télénendaz) 10,01% 10,01%
Groupe d’actionnaires représentés par M. Alex Hoffmann 8,21% 8,21%
71

72
(En CHF) 31.10.2011 31.10.2010
9. Informations complémentaires
Avances et acomptes 7’420’533 1’841’599
Au 31 octobre 2011, cette rubrique inclut notamment : un montant de 4.2 millions de CHF à titre d'acompte sur l'installation
électromécanique Combimix Esserts-Savoleyres.
Créances rattachées à des participations 2’650’000 1’430’000
Dont : Créances envers d’autres sociétés du groupe 2’650’000 1’430’000
Autres immobilisations financières
Sont inclus sous cette rubrique :
5’992’000 5’992’000
o un montant de 5 millions de CHF selon dispositions convenues entre les parties restant à encaisser à partir de
2013 au titre de la vente des terrains de Médran à la société " les Trois Rocs SA ".
o un montant de 987 milliers de CHF restant à percevoir à partir de 2013 en contreprestation foncière pour la cession
d’un terrain au Châble.
Clients et comptes rattachés 1’376’007 1’273’137
Dont : Créances envers les actionnaires 183 0
Dont : Créances envers d’autres sociétés du groupe 262’932 285’170
Autres créances 2’207’543 2’083’843
Dont : Créances envers d’autres sociétés du groupe 1’916’360 1’815’542
Dettes fournisseurs 6’409’808 9’676’121
Dont : Dettes fournisseurs envers les actionnaires 38’324 41’867
Dont : Dettes fournisseurs envers d’autres sociétés du groupe 2’028’550 1’815’299
Dettes fiscales et sociales 2’244’387 2’745’046
Dont : Dettes fiscales et sociales envers les actionnaires 0 76’060
Dotations nettes aux amortissements
Un amortissement à 100% a été constaté concernant le nouveau télésiège du Mayentzet ainsi que pour du matériel
d'enneigement mécanique pour un montant de 6.7 millions de CHF.
Dotations nettes aux provisions
Suite à l'accord du service des Contributions, une provision des coûts de démantèlement des installations existantes
a été comptabilisée pour un montant de 3 millions de CHF.
Provision pour remploi
Le bénéfice extraordinaire résultant de la cession des terrains de Médran a fait l'objet d'un accord de remploi avec le
service des Contributions. Ce remploi permet de bénéficier d'un différé d'imposition d'une durée de 4 ans au fur et à
mesure des investissements futurs réalisés. Une éventuelle prolongation est possible.
Les dissolutions de la provision sont effectuées en fonction des investissements d'exploitation autorisés dans le cadre
du remploi.
Changement de présentation
Les comptes 2010/2011 ont fait l'objet d'une modification au niveau de la présentation suite à la mise en place d'un
nouveau plan comptable applicable dès le 1.11.2009. Les comptes 2009/2010 ont été retraités afin de permettre la
comparaison entre les exercices comptables.

Information sur les rémunérations du Conseil d’administration ainsi que de la Direction
La rémunération du Conseil d’administration se compose d’une indemnité annuelle de KCHF 11, de jetons de présence
et de frais de déplacement. L’indemnité est augmentée pour les administrateurs membres du Bureau du
Conseil d’administration et pour le président du comité d’audit.
Les membres du Conseil d’administration ont perçu une rémunération brute de KCHF 404 en numéraire :
Jean Pierre Morand, président & membre du Bureau du Conseil d’administration KCHF 140, Christian Burrus, viceprésident,
administrateur délégué & membre du Bureau du Conseil d’administration KCHF 105, Alex Hoffmann, administrateur
& membre du Bureau du Conseil d’administration KCHF 26, Eric Fumeaux, administrateur & membre du
Cureau du Bonseil d’administration KCHF 25, Jean Paul Burrus, administrateur KCHF 13, Jean Michel Gaillard, administrateur
KCHF 12, Valérie Guigoz, administratrice KCHF 12, Klaus Jenny, administrateur KCHF 14, Angelin Luisier,
administrateur, KCHF 13, Gérard Michellod, administrateur KCHF 12, Philippe Roux, administrateur KCHF 13,
Frédéric Véron, administrateur & président du Comité d’audit KCHF 19. La société n'a attribué aucune action ou
option aux administrateurs ni aux personnes qui leur sont proches.
La rémunération totale des membres de la Direction s’élève à KCHF 1 302. Cette rémunération s’est effectuée en
numéraire. La charge de prévoyance versée au titre des membres de la Cirection s’élève à KCHF 95.
La politique de rémunération des membres de la Direction est validée par le comité de rémunération qui se réunit en
principe une fois par année. La rémunération globale est constituée des éléments suivants : une rémunération de
base, située dans la moyenne des salaires pratiqués dans le secteur par les sociétés comparables, et des bonus
annuels calculés en fonction de la performance individuelle du cadre dirigeant concerné, ainsi que de celle de l’entreprise.
Elle comprend également les prestations de prévoyance et d'autres prestations en nature. La politique de
rémunération du Groupe ne comprend pas d’attribution d’actions ou d’options en faveur des membres de la Direction.
La rémunération globale la plus élevée de la Direction est versée au directeur général, Eric Balet, et atteint KCHF
223 plus une part variable de 67%. Aucune indemnité de départ n’a été versée durant l’exercice.
Aucun paiement n'a été accordé à d'anciens membres de la Direction ou à des personnes qui leur sont proches.
10. Autres informations au sens de l’art. 663 du CO néant néant
73

74
10. Rapport de l’organe de révision des comptes annuels à
l’Assemblée générale des actionnaires de Téléverbier SA
RAPPORT DE L'ORGANE DE REVISION
A L'ASSEMBLEE GENERALE DES ACTIONNAIRES DE TELEVERBIER SA
BAGNES
En notre qualité d'organe de révision, nous avons effectué l’audit des comptes annuels de Téléverbier SA,
comprenant le bilan, le compte de résultat et l’annexe (pages 67 à 73) pour l’exercice arrêté au 31 octobre
2011.
Responsabilité du Conseil d’administration
La responsabilité de l'établissement des comptes annuels conformément aux dispositions légales et aux statuts,
incombe au Conseil d’administration. Cette responsabilité comprend la conception, la mise en place et le
maintien d’un système de contrôle interne relatif à l’établissement et à la présentation des comptes annuels
afin que ceux-ci ne contiennent pas d’anomalies significatives, que celles-ci résultent de fraudes ou d’erreurs.
En outre, le Conseil d’administration est responsable du choix et de l’application de méthodes comptables
appropriées, ainsi que des estimations comptables adéquates.
Responsabilité de l’organe de révision
Notre responsabilité consiste, sur la base de notre audit, à exprimer une opinion sur les comptes annuels.
Nous avons effectué notre audit conformément à la loi suisse et aux Normes d’audit suisses. Ces normes
requièrent de planifier et réaliser l’audit pour obtenir une assurance raisonnable que les comptes annuels ne
contiennent pas d’anomalies significatives.
Un audit inclut la mise en oeuvre de procédures d’audit en vue de recueillir des éléments probants concernant
les valeurs et les informations fournies dans les comptes annuels. Le choix des procédures d’audit relève
du jugement de l’auditeur, de même que l’évaluation des risques que les comptes annuels puissent contenir
des anomalies significatives, que celles-ci résultent de fraudes ou d’erreurs. Lors de l’évaluation de ces
risques, l’auditeur prend en compte le système de contrôle interne relatif à l’établissement des comptes
annuels, pour définir les procédures d’audit adaptées aux circonstances, et non pas dans le but d’exprimer une
opinion sur l’efficacité de celui-ci. Un audit comprend, en outre, une évaluation de l’adéquation des méthodes
comptables appliquées, du caractère plausible des estimations comptables effectuées ainsi qu’une appréciation
de la présentation des comptes annuels dans leur ensemble. Nous estimons que les éléments probants
recueillis constituent une base suffisante et adéquate pour former notre opinion d’audit.
Opinion d’audit
Selon notre appréciation, les comptes annuels pour l’exercice arrêté au 31 octobre 2011 sont conformes à
la loi suisse et aux statuts.
Rapport sur d’autres dispositions légales
Nous attestons que nous remplissons les exigences légales d’agrément conformément à la loi sur la surveillance
de la révision ( LSR) et d’indépendance (art. 728 CO et art.11 LSR) et qu’il n’existe aucun fait incompatible
avec notre indépendance.
Conformément à l’art. 728a al. 1 chiffre, 3 CO et à la Norme d’audit suisse 890, nous attestons qu’il existe
un système de contrôle interne relatif à l’établissement des comptes annuels, défini selon les prescriptions du
Conseil d’administration.
En outre, nous attestons que la proposition relative à l’emploi du bénéfice au bilan est conforme à la loi
suisse et aux statuts et recommandons d’approuver les comptes annuels qui vous sont soumis
FIDUCIAIRE FIDAG SA
Philippe Pierroz Marc-André Ballestraz
Expert-réviseur agréé Expert-réviseur agréé
(Réviseur responsable)
Martigny, le 20 février 2012 - PP/Ma

11. Ordre du jour et propositions
du Conseil d’administration
Avis de convocation
à l'assemblée générale ordinaire des actionnaires qui se tiendra le vendredi 30 mars 2012, à 10h00, au
Mercure Hôtel du Parc, Rue Marconi 19, 1920 Martigny (VS)
Ordre du jour et propositions du Conseil d’administration
1. Formation de l’assemblée générale
2. Approbation du dernier procès-verbal
Le Conseil d'administration propose l'approbation du procès-verbal de l'assemblée générale ordinaire
du 8 avril 2011.
3. Commentaires du rapport annuel 2010/2011 et des comptes annuels de l’exercice
clos au 31 octobre 2011 ainsi que des comptes consolidés du même exercice.
4. Rapports de l’organe de révision des comptes annuels et des comptes consolidés.
5. Transfert de la réserve de prime d’émission en réserve légale intitulée réserve issue
d’apport en capital, suite à une nouvelle législation de l’AFC (administration fédérale
des contributions) entrée en vigueur au 1er janvier 2011, pour un montant de
CHF 1'976'259.
6. Approbation des comptes
6.1. Approbation du rapport annuel 2010/2011
6.2. Approbation des comptes consolidés de l’exercice 2010/2011
6.3. Approbation des comptes annuels de l’exercice 2010/2011
7. Affectation du bénéfice
Le Conseil d'administration propose la répartition suivante du bénéfice :
Autres réserves CHF 1’800’000
Bénéfice de l’exercice clos le 31 octobre 2011 CHF 2’557’114
Report de l’exercice précédent CHF 6’412’506
A la disposition de l’Assemblée générale CHF 10’769’620
Dividende CHF 1’540’000
Dotation à la réserve générale CHF 4’716’059
Report à nouveau CHF 4’513’561
Total CHF 10’769’620
La somme de CHF 1'540’000 correspond à un dividende brut de CHF 1.10 par action (8.15% sur le nominal
de CHF 13.5).
75

76
8. Décharge aux membres du Conseil d'administration
Le Conseil d'administration propose qu'il soit donné décharge à l'ensemble des membres du Conseil
d'administration.
9. Renouvellement du mandat d’administrateurs
9.1. Renouvellement de mandats
Les mandats de Messieurs Christian Burrus, Alex Hoffmann, Eric Fumeaux, Angelin Luisier, Gérard
Michellod, Philippe Roux et Frédéric Véron arrivent à leur terme. Le Conseil d'administration propose de
renouveler le mandat de Messieurs Christian Burrus, Alex Hoffmann, Eric Fumeaux, Philippe Roux et
Frédéric Véron pour un nouveau terme.
9.2. Election d’un nouvel administrateur
Le Conseil d'administration propose d’élire comme administrateurs Monsieur Jean-Albert Ferrez et
Madame Mélanie Mento.
10. Renouvellement du mandat de l'organe de révision
Le Conseil d'administration propose de renouveler pour un an le mandat donné à la Fiduciaire FIDAG
SA, comme organe de révision.
11. Modifications des statuts.
11.1. Modifications proposées par le Conseil d’administration
11.1.1. Le Conseil d’administration propose de réduire la durée du mandat des administrateurs de 3 ans
à 1 an en modifiant l’article 21 des statuts. Cette disposition ne s’applique pas aux mandats en
cours lors de l’assemblée ordinaire qui l’adopte. Tous les mandats seront soumis à renouvellement
lors de la prochaine assemblée ordinaire. La modification proposée figure en Annexe 1 à la
présente convocation.
11.1.2. Le Conseil d’administration propose de modifier les statuts sur divers points destinés à assurer la
pleine conformité formelle des statuts aux dispositions de la loi, et notamment en clarifiant les
organes et procédures de convocation et de publication. Les modifications proposées figurent en
Annexe 1 à la présente convocation.
11.2. Proposition d’un actionnaire disposant de plus 10 % du capital (Commune de Bagnes)
Modification de l’article 19 : Réduction du nombre maximum d’administrateurs : 9 au lieu de 13. Il est précisé
qu’en cas d’adoption, la modification proposée entrera en vigueur lors de la prochaine assemblée générale
ordinaire. La modification proposée figure en Annexe 1 à la présente convocation.
12. Reconduction du système d’avantages aux actionnaires
Le Conseil d’administration propose la reconduction, pour 2012-2013, du système d’avantages aux
actionnaires appliqué depuis 2001-2002.
13. Divers
Procès-verbal de l'assemblée générale du 8 avril 2011
Ce procès-verbal peut être consulté au siège de Téléverbier SA, case postale 419, 1936 Verbier – tél.
027/775 25 11. Il peut également être consulté sur le site de la société www.televerbier.ch

Rapport de gestion et rapport de l'organe de révision
Le rapport de gestion composé du rapport annuel et des comptes annuels ainsi que du rapport de l'organe
de révision peut être consulté au siège de la société, à Verbier, pendant les 20 jours qui précèdent
l’assemblée générale. Il peut également être consulté sur le site de la société www.televerbier.ch.
Le procès-verbal et le rapport de gestion peuvent également être obtenus, sur demande, à l’adresse suivante
: Téléverbier SA, case postale 419, 1936 Verbier.
Admission et représentation à l’assemblée générale
Afin de prendre part à l'assemblée générale, les actionnaires ou leurs représentants devront présenter au
contrôle, dès 09h00, soit leur(s) action(s), soit un certificat de dépôt et de blocage des titres en banque (il
appartient aux actionnaires de se renseigner auprès de leur banque pour l'établissement dudit certificat).
Il leur sera remis une carte de vote et d'admission.
Un actionnaire peut se faire représenter par une personne de son choix. En outre, chaque actionnaire a
la possibilité de se faire représenter à l'assemblée générale par les organes de la société ou par Madame
Marie-José Barben, avocate et notaire, domiciliée au Sapey, 1934 Le Châble/Bagnes, en qualité de représentant
indépendant. Dans tous les cas, les actions ou certificats de blocage doivent être remis au représentant
choisi, la carte d'admission correspondante n'étant délivrée qu'au détenteur de ceux-ci.
Paiement du dividende
Le dividende qui aura été fixé par l'assemblée générale, sera payable auprès de la Banque Cantonale du
Valais, société anonyme de siège social à 1950 Sion, dès le mardi 10 avril 2012. Pour les actionnaires
qui détiendraient les titres physiquement, le dividende est payable contre remise du coupon No 14, auprès
de la Banque Cantonale du Valais, dès le mardi 10 avril 2012.
L'assemblée générale sera suivie d’une raclette au Mercure Hôtel du Parc.
Verbier, le 18 février 2012 Téléverbier SA
Le Conseil d’administration
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Annexe N° 1 : Propositions de modifications statutaires
Les adjonctions sont indiquées en caractère italique souligné et les suppressions en caractère barré.
A) Modifications de l’art. 21
Article 21
La durée des fonctions des membres du Conseil d’administration est de un (1) an 3 (trois) ans ; elle prend
fin lors de l’assemblée générale ordinaire qui suit l’expiration de leur mandat.
Ils sont rééligibles.
En cas de pluralité de membres, Le Conseil d’administration désigne son président et le secrétaire. Celuici
n’appartient pas nécessairement au Conseil.
B) Adaptation au droit en vigueur
Article 12
L’assemblée générale est convoquée vingt jours au moins avant la date de sa réunion, par une seule
insertion dans la « Feuille Officielle Suisse du Commerce » et dans le « Bulletin officiel du canton du
Valais ». et dans les organes désignés par le Conseil d’administration en accord avec les prescriptions
en vigueur dans la ou les bourses sur lesquelles les actions de la société sont négociées.
Sont mentionnés dans la convocation, les objets portés à l’ordre du jour, ainsi que les propositions du
Conseil d’administration ou des actionnaires qui ont demandé la convocation de l’assemblée ou l’inscription
d’un objet à l’ordre du jour.
Le rapport de gestion et le rapport de révision sont mis à la disposition des actionnaires, au siège de la
société et des succursales s’il en existe, vingt jours au plus tard avant l’assemblée générale. Le Conseil
d’administration prend en outre les mesures qui s’imposent pour informer les actionnaires en accord avec
les prescriptions en vigueur dans la ou les bourses sur lesquelles les actions sont négociées.
Chaque actionnaire peut exiger qu’un exemplaire de ces documents lui soit délivré dans les meilleurs
délais. Tout actionnaire peut encore dans l’année qui suit l’assemblée générale, se faire délivrer par la
société le rapport de gestion approuvé par l’assemblée ainsi que le rapport de révision.
Aucune décision ne peut être prise sur des objets qui n’ont pas été ainsi portés à l’ordre du jour, sauf sur
les propositions de convoquer une assemblée générale extraordinaire ou d’instituer un contrôle spécial.
Il n’est pas nécessaire d’annoncer à l’avance les propositions entrant dans le cadre des objets portés à
l’ordre du jour ni les délibérations qui ne doivent pas être suivies d’un vote (700 al.4 CO).
Sont par ailleurs réservées, les mesures qui s’imposent pour les publications et l’information aux actionnaires
en accord avec les prescriptions en vigueur dans la ou les bourses sur lesquelles les actions sont
négociées.
Article 15
L’assemblée générale est présidée par le président du Conseil d’administration ou, à son défaut, par un
autre administrateur ou encore à défaut, par un autre actionnaire.
Le président désigne le secrétaire qui peut ne pas être actionnaire, ce rôle pouvant, cas échéant, être
rempli par l’officier public qui a été requis de dresser le procès-verbal des délibérations en la forme
authentique.

Article 35
Les publications de la société sont valablement faites dans la « Feuille Officielle Suisse du Commerce »
et dans le « Bulletin officiel du canton du Valais ». et dans les organes désignés par le Conseil d’administration
en accord avec les prescriptions en vigueur dans la ou les bourses sur lesquelles les actions de la
société sont négociées.
Sont par ailleurs réservées, les mesures qui s’imposent pour les publications et l’information aux actionnaires
en accord avec les prescriptions en vigueur dans la ou les bourses sur lesquelles les actions sont
négociées.
Le Conseil d’administration procède à la publication notamment à la publication du rapport de gestion et
des comptes annuels, ainsi que des rapports et comptes intermédiaires de la société conformément aux
prescriptions en vigueur à la ou les bourses sur lesquelles les titres de la société sont négociés à ces
prescriptions. Le Conseil d’administration Il diffusera également, toute information qui doit être rendue
publique conformément à ces dernières. En particulier, il informera le public de manière appropriée de
tous faits nouveaux de nature à affecter de manière significative les cours de l’action en bourse.
Le Conseil d’administration informera les autorités boursières compétentes de tout projet de modification
des statuts avant de le soumettre à l’assemblée générale des actionnaires.
c) Modifications de l’art. 21
Article 21
La société est administrée par un Conseil d’administration composé de cinq (5) à treize (13) neuf (9)
membres élus par l’assemblée générale.
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12. Notes personnelles