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ni obbligazionarie, anticipazioni bancarie, cartolarizzazioni e
operazioni in strumenti derivati. Anche la Banca d’Italia dovrà
fornire al Ministero i dati in suo possesso.
Si costituirà così, presso il Ministero dell’Economia, una
banca dati, finalizzata anche alla verifica delle regole del
Trattato di Maastricht.
Lo Stato Centrale deve poi preoccuparsi di regolare, in
qualche modo, quei comportamenti contrattuali che si sostanziano
di contratti “derivati”, e che possono indurre situazioni
di rischio non rispecchiate, non percepibili dai dati sui bilanci,
ma che possano in futuro richiedere operazioni di salvataggio
finanziario, di aiuti straordinari, o comunque che possano
divenire fattore di turbativa sul mercato del credito alle P.A.
La circolare sui derivati, in realtà, rappresenta davvero un
intervento un pò tardivo, e tutto sommato esiguo: si limita a
dire quali operazioni si possono fare, a imporre che tali operazioni
vengano fatte nella forma più semplice e priva di qualsiasi
opzionalità che possa esporre l’Ente ad ulteriori rischi
finanziari conseguenti a movimenti dei tassi d’interesse, a vietare
strumenti derivati che contengono leve o moltiplicatori
dei parametri finanziari, a finalizzare l’uso di cap e collar alla
sola protezione dal rialzo dei tassi di interesse, e al divieto di
operazioni derivate che ristrutturino il debito esistente spostandone
il peso sugli esercizi futuri.
Ben più tempestivo avrebbe dovuto essere, a mio parere,
l’intervento del legislatore in un terreno così minato. Non
dimentichiamoci che il primo grande caso di fallimento dovuto
ad un uso incauto dei derivati riguardò proprio un ente locale
americano, l’Orange County. Vi è un diffuso timore che
molti buoi siano già scappati e che qualche problema stia già
per nascere. Io personalmente ritengo che anche uno swap da
tasso fisso a tasso variabile è un’operazione che dovrebbe
essere circondata dalle stesse cautele e dagli stessi controlli
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