2 0 0 7 - Alle jaarverslagen

J A A R V E R S L A G
200 7

J A A R V E R S L A G
Het jaarverslag is in zowel het Nederlands als het Engels beschikbaar.
Van de twee versies is de Engelse de originele, en derhalve bindend.
2 0 0 7

2
Inhoudsopgave
3 Voorwoord
4 Kengetallen 2007
5 Het doel
6 Personalia
J A A R V E R
8 Verslag van de Raad van Commissarissen aan de aandeelhouders
10 Bericht van de Directie
15 Duurzaamheid
16 Medewerkers
18 Risicoprofiel en risicobeheersing
20 Corporate Governance Code
28 Remuneratieverslag
31 Jaarrekening 2007
82 Informatie voor de aandeelhouders

S L A G 2 0 0 7
Voorwoord
De omvangrijke reorganisatie waarvoor Laurus zich in 2006 door de verkoop van Edah en Konmar geplaatst zag, kon in 2007 met
goed gevolg worden afgesloten. Sinds 1 januari 2008 gaat de onderneming verder als Super de Boer, een naamswijziging die op
kernachtige wijze de transformatie van Laurus tot uitdrukking brengt.
Laurus bevond zich in 2007 in feite aan het einde van zijn levenscyclus. In het afgelopen jaar is hard gewerkt aan de vorming van
een nieuwe identiteit voor de onderneming. Er is afscheid genomen van het verleden. Centraal in de organisatie en bedrijfscultuur
staat nu het creëren van een krachtige, klantgerichte Super de Boer-formule, een positief en toekomstgericht proces.
De juistheid van deze koers wordt ondersteund door de harde cijfers. Want met minder winkels dan voorheen behaalde de formule
Super de Boer in 2007 dezelfde consumentenomzet als in 2006. Dat betekent een stijging van de vloerproductiviteit en een
stijging van de gemiddelde omzet per winkel, belangrijke graadmeters voor succes in de supermarktbranche. Bovendien werd in
2007 voor het eerst na jaren – en sneller dan verwacht – weer winst gemaakt. Een geweldige opsteker voor al onze medewerkers,
die zich keihard hebben ingezet voor het herstel.
Bij die inspanning past een welgemeend woord van dank. We gaan voort op de ingeslagen weg, en zullen er samen voor zorgen
dat het nieuwe Super de Boer in 2008 weer een flinke stap vooruit maakt.
Drs. J.G.B. Brouwer
Voorzitter van de Directie
3

4
Kengetallen 2007
Kerncijfers (geconsolideerd)
(x € 1 miljoen)
J A A R V E R
2007 2006
Opbrengsten (netto-omzet) 1.858 2.894
Bedrijfsresultaat exclusief bijzondere posten 7 (13)
Bedrijfsresultaat (EBIT) 21 (30)
Financiële baten en lasten (11) (15)
Nettoresultaat 10 (45)
Nettoschuld 77 78
Vestigingspunten
eind 2007 eind 2006
Super de Boer 315 357
waarvan zelfstandig ondernemers 176 184
Edah 0 21
waarvan zelfstandig ondernemers 0 21
Konmar Superstores (inclusief Lekker & Laag Superstores) 0 2
waarvan zelfstandig ondernemers 0 0
Totaal 315 380
waarvan zelfstandig ondernemers 176 205
Marktaandeel
2007 2006
Super de Boer 7,3% 7,6%
Laurus 7,3% 11,9%

S L A G 2 0 0 7
Het doel
Super de Boer is een landelijke supermarktformule met een
uitgesproken regionale en lokale oriëntatie, die zich ten doel
stelt in elk marktgebied de beste supermarkt te zijn. Dit wordt
bereikt door de hoogst mogelijke kwaliteit van producten en
diensten te koppelen aan een aanvaardbaar prijsniveau en een
persoonlijke en toegankelijke omgang met de klant. Als actief
participant in de lokale gemeenschap ziet Super de Boer het
als zijn taak de kernwaarden van de formule – ‘warm en
betrokken’, ‘verrassend’, ‘vakkundig’, ‘gewoon’ en ‘prijsbewust’
– voortdurend in plaatselijke behoeften te vertalen. Gezinnen
met kinderen vormen daarbij de belangrijkste doelgroep. Zij
kennen en vertrouwen Super de Boer en waarderen het dat de
formule hen de helpende hand biedt bij het gemakkelijker
maken van het huishouden en het volgen van een gezond
leefpatroon.
5

6
J A A R V E R
Personalia Raad van Commissarissen
(situatie per 9 april 2008)
S.W.W. Lubsen MBA (m), (64), voorzitter
Voormalig lid Raad van Bestuur van Heineken N.V.;
Nederlandse nationaliteit;
Benoemd tot lid van de Raad van Commissarissen in mei 2004
en aftredend in 2008.
Belangrijkste commissariaten/nevenfuncties:
. Voorzitter Raad van Commissarissen Concordia Fund B.V.;
. Lid Board of Directors van Teleflex Inc. USA;
. Lid Raad van Commissarissen RUVABO B.V.;
. Lid Raad van Commissarissen IFF (Nederland) Holding B.V.
H.L. Aouani (m), (43)
Senior Vice-President Corporate Development and Holdings bij
Casino Guichard-Perrachon S.A.;
Franse nationaliteit;
Benoemd tot lid van de Raad van Commissarissen in december
2007 en aftredend in 2011.
Belangrijkste commissariaten/nevenfuncties:
Naast bestuursfuncties bij diverse dochterondernemingen van
Casino Guichard-Perrachon S.A. worden bij de navolgende
vennootschappen of ondernemingen waarin Casino of de
grootaandeelhouder van Casino participeert, bestuursfuncties
vervuld:
. Voorzitter Raad van Commissarissen Vindémia S.A.S.;
. Voorzitter Raad van Commissarissen C-Discount S.A.;
. Lid Board of Directors Monoprix S.A.;
. Lid Board of Directors Grupo Pao de Açucar, Brazil;
. Lid Board of Directors Almacenes Exito S.A., Colombia;
. Lid Board of Directors Disco, Uruguay;
. Lid Board of Directors Cativen S.A., Venezuela.
D.R. Goeminne (m), (53)
Voormalig lid Raad van Bestuur van Maxeda B.V. en voorzitter
van de Raad van Bestuur van Vroom & Dreesmann B.V.;
Belgische nationaliteit;
Benoemd tot lid van de Raad van Commissarissen in december
2007 en aftredend in 2011.
Belangrijkste commissariaten/nevenfuncties:
. Lid Raad van Bestuur Mitiska N.V., België.
J.H. Ozinga (m), (43)
Executive Vice-President International Development bij Casino
Guichard-Perrachon S.A.;
Nederlandse nationaliteit;
Benoemd tot lid van de Raad van Commissarissen in november
2006 en aftredend in 2010.
Belangrijkste commissariaten/nevenfuncties:
Naast bestuursfuncties bij diverse dochterondernemingen van
Casino Guichard-Perrachon S.A. worden bij de navolgende
vennootschappen of ondernemingen waarin Casino of de
grootaandeelhouder van Casino participeert, bestuursfuncties
vervuld:
. Lid Raad van Commissarisen Vindémia S.A.S.;
. Lid Board of Directors Cativen S.A., Venezuela;
. Lid Board of Directors Almacenes Exito S.A., Colombia;
. Lid Board of Directors Big C Supercenter Public Co., Ltd,
Thailand.
Commissies
Selection, Nomination and Remuneration Committee
S.W.W. Lubsen MBA (voorzitter)
H.L. Aouani
Audit Committee
D.R. Goeminne (voorzitter)
J.H. Ozinga

S L A G 2 0 0 7
Personalia Directie
De statutaire directie bestaat met ingang van 6 november
2006 uit de heer Drs. J.G.B. Brouwer (52) wiens benoeming
door de Raad van Commissarissen heeft plaatsgevonden
na de Buitengewone Vergadering van Aandeelhouders van
3 november 2006.
Het directieteam van Super de Boer bestaat voorts uit de
volgende leden:
Th.C.M. van Beek RA (m), (41)
Financiën
A.H. de Boer MBA (m), (40)
ICT, Supply Chain Management
Mr. A.B. Davids (m), (46)
Vastgoed (in dienst m.i.v. 3 april 2007)
J.A. Heuving (m), (54)
Operations
G. Kuiper (v), (48)
Personeel en Organisatie
Drs. E.C.J. Leebeek (m), (44)
Marketing en Inkoop (in dienst m.i.v. 26 februari 2007)
R. de Vries (m), (52)
Logistiek
Met uitzondering van de heer Brouwer is geen van de
voornoemde personen statutair bestuurder.
Nevenfuncties Directie
De leden van de Directie vervullen uitsluitend bestuursfuncties
buiten Super de Boer N.V. voor zover deze functies in direct
verband staan met de activiteiten van Super de Boer N.V. Het
betreft onder meer bestuursfuncties bij branche-organisaties.
Een uitzondering hierop vormen de commissariaten van de
heer Brouwer bij Albron B.V. en RFS Holland Holding B.V./
Wehkamp.
7

8
J A A R V E R
Verslag van de Raad van Commissarissen
aan de aandeelhouders
Het jaar 2007 stond voor de vennootschap in het teken van de
transitie van Laurus naar Super de Boer. De verkoop van Edah
en Konmar in 2006 en de complete focus op de Super de Boerformule
ging gepaard met een ingrijpende reorganisatie waar
de onderneming ook nog in 2007 de handen vol aan had.
Kernpunten daarbij waren de afronding van de verkoop van
Edah en Konmar, de verkoop van Super de Boer-winkels zonder
perspectief of niet passend binnen de formule, de concentratie
van de distributieactiviteiten en de reductie en centralisatie
van de hoofdkantoorfuncties in Amersfoort. Deze reorganisatieactiviteiten
zijn in 2007 afgerond en de onderneming kan de
blik daarmee weer volledig naar voren richten en werken aan
de verbetering van de concurrentiekracht en kwaliteit van de
Super de Boer-formule. Met een nettoresultaat dat voor het
eerst sinds 2003 weer positief was, heeft de onderneming
aangetoond de weg naar boven weer gevonden te hebben.
De Raad van Commissarissen heeft in 2007 zesmaal met de
Voorzitter van de Directie en de Financieel Directeur vergaderd.
Bij het merendeel van de vergaderingen is de voltallige Raad,
dan wel de nagenoeg voltallige Raad, aanwezig geweest.
Voorts heeft de voltallige Raad van Commissarissen de op
11 mei 2007 gehouden Algemene Vergadering van Aandeelhouders
bijgewoond en waren de drie toentertijd fungerende
leden van de Raad van Commissarissen aanwezig tijdens de op
19 december 2007 gehouden Buitengewone Vergadering van
Aandeelhouders. Naast formele vergaderingen waren er
tussentijds contacten, zowel onderling als met de Directie. Bij
de overlegvergaderingen van de ondernemingsraad is steeds
een afvaardiging van de Raad van Commissarissen aanwezig
geweest. Daarnaast was er regelmatig contact tussen de
voorzitter van de ondernemingsraad en de voorzitter van de
Raad van Commissarissen. De Raad van Commissarissen heeft
voorts, buiten aanwezigheid van de Directie, vergaderd over
het functioneren van de Raad van Commissarissen en het
functioneren van zijn individuele leden. Het functioneren van
de Directie en haar leden is eveneens aan de orde geweest.
Commissies van de Raad van
Commissarissen
Onverminderd zijn eigen verantwoordelijkheid vertrouwt de
Raad van Commissarissen op een tweetal commissies die
bepaalde onderwerpen diepgaander behandelt.
Leden van het Audit Committee zijn de heren D.R. Goeminne
(sinds 19 december 2007, voorzitter) en J.H. Ozinga. De heer
F.A. Croon was tot zijn aftreden – conform het rooster van
aftreden – per 11 mei 2007 als commissaris lid van het Audit
Committee en de heer J.A.N. van Dijk was dat vanaf 11 mei
2007 tot zijn aftreden als voorzitter van de Raad van
Commissarissen per 19 december 2007. Het Audit Committee
heeft in 2007 driemaal vergaderd. Deze vergaderingen werden
bijgewoond door de Voorzitter van de Directie en de Financieel
Directeur, alsmede door de externe accountants van KPMG. De
commissie heeft veel aandacht besteed aan de reorganisatie
van de onderneming. Daarnaast is de nodige aandacht besteed
aan de reguliere taken in het kader van de externe financiële
rapportages. Het Audit Committee rapporteert regelmatig over
zijn bevindingen aan de voltallige Raad van Commissarissen,
die ook de notulen van de vergaderingen van het Audit
Committee ontvangt.
Het Selection, Nomination and Remuneration Committee
bestaat uit de heren S.W.W. Lubsen (voorzitter) en H.L. Aouani
(sinds 19 december 2007). De Raad onderkent dat het
gecombineerde voorzitterschap van de heer Lubsen van de
Raad van Commissarissen en het Selection, Nomination and
Remuneration Committee niet strookt met de Corporate
Governance Code en is derhalve voornemens om de positie van
voorzitter van het Selection, Nomination and Remuneration
Committee te laten overnemen door degene die tot de Raad
van Commissarissen zal toetreden ter vervulling van de
vacature die ontstond als gevolg van het aftreden van de
heer Van Dijk.
Het Selection, Nomination and Remuneration Committee heeft
in 2007 driemaal (gedeeltelijk in aanwezigheid van de
voltallige Raad van Commissarissen) vergaderd, waarbij met
name aandacht is besteed aan het vervullen van de vacatures
die ontstonden in verband met het aftreden van de heren
Croon, Naouri en Van Dijk, alsmede aan beloningscriteria voor
de Directie.
Samenstelling van de Raad van
Commissarissen
De Raad van Commissarissen kent thans vier leden, de heren
Lubsen (voorzitter), Aouani, Goeminne en Ozinga. De heren
Aouani en Goeminne zijn op 19 december 2007 door de
Algemene Vergadering van Aandeelhouders tot commissaris
benoemd, waarbij de heer Goeminne is benoemd op basis van
een aanbeveling door de ondernemingsraad overeenkomstig
artikel 2:158 lid 6 van het Burgerlijk Wetboek en de heer
Aouani is benoemd op basis van een voordracht door Casino
overeenkomstig de met Casino bestaande afspraken. De
benoemingen van de heren Aouani en Goeminne passen in
het door de Algemene Vergadering van Aandeelhouders
goedgekeurde profiel en dragen ertoe bij dat de vereiste
kundigheden en kennis adequaat binnen de Raad van
Commissarissen vertegenwoordigd blijven.

S L A G 2 0 0 7
Verslag van de Raad van Commissarissen aan de aandeelhouders
Als gevolg van het aftreden van de heer Van Dijk conform het
rooster van aftreden kent de Raad op het moment één
vacature. Gegeven het huidige belang van Casino van circa
57% heeft Casino ten aanzien van deze vacature een
voordrachtsrecht. Behalve de heer Van Dijk die aftrad op
19 december 2007, zijn dit jaar ook de heer Croon (per 11 mei
2007) en de heer J-C.H. Naouri (per 30 november 2007) als
commissaris afgetreden. Wij danken de heren Van Dijk, Croon
en Naouri voor hun betrokkenheid en inzet voor de
onderneming.
Overeenkomstig het rooster van aftreden treedt de heer Lubsen
in 2008 af als commissaris. De Raad wil overgaan tot zijn
herbenoeming. De Algemene Vergadering en de ondernemingsraad
kunnen personen voor benoeming tot commissaris
aanbevelen. De ondernemingsraad heeft aangegeven geen
gebruik te maken van zijn aanbevelingsrecht en geen bezwaar
te hebben tegen herbenoeming van de heer Lubsen.
Jaarrekening en winstverdeling
Conform artikel 27 van de statuten heeft de statutaire directie
de jaarrekening opgemaakt en verslag gedaan over het boekjaar
2007. De jaarrekening werd door ons mede ondertekend.
KPMG Accountants N.V. heeft een goedkeurende accountantsverklaring
verstrekt, welke is opgenomen in dit jaarverslag.
De jaarrekening en het bericht van de Directie worden u ter
behandeling en vaststelling voorgelegd. In de statuten wordt
onderscheid gemaakt tussen vaststelling van de jaarrekening
en dechargeverlening voor het bestuur en het toezicht daarop.
Wij adviseren aandeelhouders tot vaststelling en dechargeverlening
over te gaan.
Het jaar 2007 werd afgesloten met een positief nettoresultaat
van € 10 miljoen. Omdat het eigen vermogen van de
vennootschap minder is dan het gestorte en opgevraagde deel
van het kapitaal vermeerderd met verplicht aangehouden
reserves, is het de onderneming ingevolge artikel 2:105 lid 2
BW niet toegestaan om dividend uit te keren. Daarenboven
geldt dat de mogelijkheid tot uitkering van dividend beperkt
wordt door de financieringsovereenkomsten met de banken.
De winst over het boekjaar 2007 zal derhalve aan de reserves
worden toegevoegd.
Corporate Governance Code
In zijn algemeenheid geldt dat Super de Boer de doelstellingen
van de Corporate Governance Code onderschrijft. Een beperkt
aantal onderdelen kan door Super de Boer niet worden
toegepast op de door de Corporate Governance Code beoogde
wijze. Dit betreft met name situaties waarbij sprake is van
bestaande contractuele relaties die niet eenzijdig kunnen
worden gewijzigd. Een voorbeeld hiervan is de corporate
governance overeenkomst die met Casino is gesloten. Zoals
bekend, voorziet de Corporate Governance Code erin dat
ondernemingen, indien daartoe redenen zijn, kunnen afwijken
van de Corporate Governance Code (‘het pas toe of leg uit
principe’). Een meer uitgebreide beschrijving van het corporate
governance beleid van Super de Boer vindt u op de pagina’s 20
tot en met 25.
Amersfoort, 9 april 2008
Raad van Commissarissen
S.W.W. Lubsen MBA, voorzitter
H.L. Aouani
D.R. Goeminne
J.H. Ozinga
9

10
Bericht van de Directie
Na het ‘verkoop- en reorganisatiejaar’ 2006 was 2007 voor
wat betreft de transformatie van Laurus naar Super de Boer
nog in veel opzichten een overgangsjaar. Een aanzienlijke
hoeveelheid energie moest worden gestoken in de afwikkeling
van de reorganisatie van Laurus, die inmiddels is voltooid. Toch
kon ook de versterking van de marktpositie van Super de Boer
al voortvarend ter hand worden genomen, zodat een stevig
fundament ontstond voor een verdere verbetering van de
kwaliteit van de formule in 2008.
De identieke-omzetgroei van Super de Boer bedroeg 3,7%,
tegenover 2,5% in 2006. Hierin manifesteerde zich dus een
duidelijk opwaartse trend. Positief was ook dat de vennootschap
het jaar 2007 met winst kon afsluiten, wat sinds 2003
niet meer was voorgekomen. Dit winstherstel deed zich sneller
voor dan verwacht en getuigde daarmee van de juistheid van
de in 2007 ingezette koers, die meer is gericht op het creëren
van winstgevende omzet dan op behoud van marktaandeel. Als
gevolg van het afstoten van winkels zonder perspectief, of niet
passend binnen de formule, daalde het marktaandeel over
2007 van Super de Boer van 7,6% naar 7,3%.
Reorganisatie van Laurus
De reorganisatie van Laurus was een veelomvattend karwei,
dat ruwweg op drie pijlers was gebaseerd: de rationalisatie van
distributiecentra en kantoorruimte, de reductie van overhead
en de outsourcing van ICT, en de aanpassing of beëindiging
van contracten, waaronder de heroverweging van volumecontracten
met leveranciers.
Distributiecentra en kantoorruimte
Met het afstoten van distributiecentra was al in 2006 een
aanvang gemaakt. Dit proces werd in 2007 gecontinueerd,
zodat een heldere en overzichtelijke logistieke structuur tot
stand kon worden gebracht. In het eerste kwartaal werd het
distributiecentrum (‘DC’) in Renswoude gesloten, halverwege
2007 gevolgd door het DC in Waddinxveen. Eind 2007 liep de
onderverhuur van het DC in Someren aan S&S Winkels B.V. af.
Omdat dit DC geen onderdeel uitmaakt van de
distributiestructuur van Super de Boer wordt naar een
passende oplossing gezocht, hetzij in de vorm van afkoop van
de huurverplichting hetzij wederom in de vorm van
onderverhuur. De logistieke structuur van Super de Boer omvat
nu in totaal vier DC’s: twee zogeheten full-line DC’s in ‘s-
Hertogenbosch en Beilen, een slow-mover DC in Veenendaal
en een diepvries DC in Drachten.
Ook de kantoorruimte werd gerationaliseerd. Per 1 januari
2007 werden de hoofdkantoorfuncties samengebracht in het
kantoor van Super de Boer in Amersfoort. Een aantal
administratieve functies wordt vanuit de bestaande locaties
J A A R V E R
’s-Hertogenbosch en Beilen verricht. In de loop van 2007 werd
besloten voor het hoofdkantoor te Amersfoort, dat kampte met
parkeerproblemen en ruimtegebrek, een andere locatie te
zoeken. De nieuwe locatie, in de onmiddellijke nabijheid van de
oude, is onlangs betrokken.
Van het voormalig hoofdkantoor van Laurus in ‘s-Hertogenbosch
werd het huurcontract halverwege 2007 overgenomen door
ABN AMRO Bank. Het voormalig Edah-hoofdkantoor in
Helmond, eigendom van Super de Boer, werd in het najaar
gesloten. Het voornemen bestaat in 2008 tot verkoop van het
pand en de omliggende terreinen over te gaan. Het (gehuurde)
hoofdkantoor in Hoogeveen werd eind december gesloten,
waarna een aantal medewerkers van dit kantoor werd ondergebracht
in nieuw gerealiseerde aanbouw van kantoorruimte
op het DC in Beilen.
Overhead en outsourcing
De gevolgen van de verkoop in 2006 van Edah en Konmar
waren voor de Laurus-medewerkers zeer ingrijpend. Het aantal
FTE’s op de kantoren moest worden teruggebracht van circa
800 naar circa 330. Om een dusdanig groot aantal medewerkers
te kunnen laten afvloeien was feitelijk het gehele jaar 2007
nodig, een pijnlijke, maar noodzakelijke operatie die nu is
voltooid. Een onderdeel van de overheadreductie was de
outsourcing van vrijwel de gehele ICT-functie, waaronder het
Rekencentrum in Helmond, dat onder de hoede kwam van
Simac en werd verplaatst naar Son en Breugel. De laatste stap
in dit proces zal worden gezet in 2008 met de inrichting van
een back-up Rekencentrum in Veldhoven; een extra garantie
voor betrouwbaarheid en continuïteit.
Contracten
Met de kopers van Edah, verenigd in het consortium S&S
Winkels, was in 2006 overeengekomen dat Laurus op basis van
kostprijs ondersteunende diensten zou leveren met betrekking
tot administratie, ICT en inkoop. Dit zogeheten Service Level
Agreement werd in het derde kwartaal van 2007 volgens plan
beëindigd. Vanwege de reductie van het inkoopvolume bestond
na de verkoop van Edah en Konmar de noodzaak tot
aanpassing van verschillende in het verleden afgesloten
langlopende volumecontracten met leveranciers. In de meeste
gevallen werd dit al in 2006 tot een oplossing gebracht. Met
Mijwo Beheer B.V., leverancier van kaas- en poelierproducten,
worden nog steeds onderhandelingen gevoerd.
Versterking van Super de Boer
De kansrijke formule Super de Boer werd in 2007 op een
aantal belangrijke punten gereedgemaakt voor de toekomst.
Om te beginnen werd uitvoering gegeven aan een voornemen

S L A G 2 0 0 7
Bericht van de Directie
Consumentenomzet en marktaandeel
De geconsolideerde consumentenomzet 2007 bedroeg € 2.086
miljoen tegenover € 3.215 miljoen over 2006. De daling van de
geconsolideerde consumentomzet is met name het gevolg van
het afstoten van de Edah- en Konmar-winkels in de loop van
2006.
Met de formule Super de Boer werd in 2007 een consumentenomzet
van € 2.084 miljoen gerealiseerd (2006: € 2.049
miljoen). Door een sterke groei van de identieke omzet is het
omzetverlies door het afstoten van 44 vestigingspunten,
waarvan twee met zelfstandig ondernemers, ruimschoots
gecompenseerd. De identieke omzet nam over 2007 toe met
3,7% een stijging in vergelijking met 2006 toen de identieke
omzet met 2,5% toenam.
Door de afname van het aantal vestigingspunten daalde het
marktaandeel van Super de Boer van 7,6% over 2006 naar
7,3% over 2007.
Opbrengsten en brutowinst
De geconsolideerde opbrengsten (netto-omzet) in 2007
bedroegen € 1.858 miljoen (2006: € 2.894 miljoen). Naast de
aan de consumentenomzet gerelateerde netto-omzet is in
deze post ook begrepen opbrengsten (voor een totaalbedrag
van € 217 miljoen) uit hoofde van dienstverlening aan S&S
Winkels B.V., huurinkomsten van vastgoed en ICT-fees. Over
2006 bedroeg de netto-omzet € 249 miljoen voor deze
componenten.
De geconsolideerde brutowinst daalde van 15,7% in 2006
naar 13,7% in 2007. De marge is met name negatief beïnvloed
door de gewijzigde verhouding tussen eigen winkels en
winkels met zelfstandig ondernemers. De eigen winkels
hebben een hogere brutowinst in vergelijking met de
groothandelsmarge op verkopen aan zelfstandig ondernemers.
Daarnaast is het relatieve aandeel van overige, hierboven
genoemde, omzetcomponenten toegenomen. De brutowinst op
de overige omzetcomponenten is nagenoeg nihil.
dat reeds in 2006 was geformuleerd, namelijk de rationalisatie
van de winkelportefeuille. Bedroeg het aantal winkels ultimo
2006 nog 357, eind 2007 waren dat er 315. Winkels die
onvoldoende perspectief hadden of niet pasten binnen de
formule Super de Boer werden verkocht of gesloten.
Daarnaast werd ook de effectiviteit van de winkelportefeuille
versterkt, en wel door elk van de drie regio’s waarin deze is
verdeeld te voorzien van een eigen begeleidingsteam, onder
supervisie van een regiomanager. Met dit team, naast zonemanagers
samengesteld uit een controller, een P&O-manager
en specialisten op het gebied van vers, vastgoed en bouwkunde
& winkelinrichting, kan snel en doeltreffend worden ingespeeld
op de behoeften van de winkels. Voorop staat het zonder lange
lijnen kunnen leveren van operational excellence. Daarom is
elk regioteam ook daadwerkelijk in de regio gevestigd: Noord
in Beilen, Zuid in ’s-Hertogenbosch en West in Amersfoort.
Ter versterking van de marktpositie van Super de Boer werd in
2007 uitvoering gegeven aan een plan van aanpak dat de
verbetering van vijf commerciële componenten behelst: het
formuleconcept, de prijsperceptie, het bestelsysteem, het
kassasysteem en de winkeloperatie.
Verbeterd formuleconcept
In april 2006 werd in Hardenberg een winkel geopend die
geheel was ingericht volgens de principes van Refresh II. Dit
was de opvolger van het oorspronkelijke formulevernieuwingsconcept
Refresh, zoals dat in 2005 in een filiaal in Leidsche
Rijn was gepresenteerd. In 2007 openden nog vier winkels die
volgens de nieuwe formuleprincipes waren ingericht, namelijk
in Nieuw-Amsterdam, Utrecht, Borculo en Dordrecht. De
resultaten van deze testwinkels zijn positief: er is sprake van
een groeiende klantenkring, een hogere gemiddelde besteding
en meer rendement.
Toch is het niet de bedoeling om Refresh II nu als een
‘eenheidsworst’ in alle winkels door te voeren. In feite is de
Refresh-operatie niets anders dan een continu proces van
doorontwikkeling van nieuwe formule-elementen. Die kunnen
als één geheel, maar ook modulair in een bepaalde winkel
worden ingezet. Daarbij kan het gaan om narrow-casting via
beeldschermen, maar ook om de inzet van bijvoorbeeld een
tapasmeubel. Welke module wordt ingeschakeld is afhankelijk
van de plaatselijke situatie, waarbij noch Hardenberg noch de
experimenten in de vier andere winkels als een rigide blauwdruk
gelden die integraal in één winkel tot uitvoering moet
worden gebracht.
Het grote voordeel van deze flexibele benadering is dat Super
de Boer erdoor in staat wordt gesteld de formule in snel tempo
te verbeteren, zonder zich te ketenen aan een veelomvattend
en dus tijdrovend ombouwproces. De uitrol van de Refresh
II-formule zal in 2008 verder plaatsvinden.
11

12
Bericht van de Directie
Verbeterde prijsperceptie
Super de Boer werd door te veel consumenten als ‘duur’
ervaren. Begin 2007 is daarom onder het motto ‘In prijs
verlaagd!’ gestart met het wekelijks en blijvend verlagen van
tientallen prijzen, een traject dat doorloopt tot in 2008. Voor
deze langlopende strategie is gekozen om consumenten er
continu aan te herinneren dat er prijzen worden verlaagd, een
effect dat met een grootschalige eenmalige verlaging van
prijzen niet kan worden bereikt. Bovendien heeft Super de
Boer begin 2007 het aanbiedingenbeleid aangescherpt en zijn
in alle supermarkten prijsagresssievere winkelmaterialen
aangebracht. Een derde pijler in de prijsstrategie wordt
gevormd door het fancy label, ‘de goedkoopste keuze’ in het
assortiment, dat prominenter onder de aandacht wordt
gebracht.
Verbeterd bestelsysteem
Eind 2006 werd begonnen met het testen van een nieuw
bestelsysteem voor de winkels genaamd SAP Store, naar de
software die in het project wordt gebruikt. SAP Store is een
automatisch bestelsysteem. Het maakt op basis van de
gerealiseerde verkopen zelf een besteladvies gereed, dat door
de supermarktmanager naar eigen inzicht kan worden
aangepast. De reductie van menselijk handelen vermindert het
aantal fouten, wat voordelen als vermindering van out of stock
(lege schappen) met zich meebrengt. SAP Store werd in 2007
uitgerold in de Super de Boer-winkels, een proces dat in het
eerste kwartaal van 2008 is afgerond.
Verbeterd kassasysteem
Al in 2006 was Super de Boer bezig met het treffen van
voorbereidingen voor de vervanging van de bestaande
kassasystemen. Na een zorgvuldig oriëntatieproces werd
gekozen voor het systeem Storeline van Retalix, wereldwijd
leverancier van kassasystemen aan retailers, waaronder
ondernemingen als Tesco en Delhaize. Storeline betekent in
vele opzichten een verbetering ten opzichte van de ‘oude’
systemen. Zo biedt het systeem betere rapportagemogelijkheden
en is de handmatige dagafsluiting vervangen door een
automatische. Ook heeft het systeem geen toetsenbord meer
maar touch screens, en kan de klant op de kassabon bij elk
afzonderlijk product zien of het in de aanbieding is. De
introductie van Storeline is in het najaar van 2007 gestart en
de verdere uitrol vindt plaats in 2008. Aan het eind van het
jaar moeten alle Super de Boer-winkels van het nieuwe
kassasysteem zijn voorzien.
Verbeterde winkeloperatie
Om de operatie op de winkelvloer verder te verbeteren, heeft
Super de Boer in het derde kwartaal van 2007 een aanvang
gemaakt met een project genaamd ‘Samen Werken aan de
J A A R V E R
Verkoopkosten
De verkoopkosten daalden met meer dan 50% tot € 197
miljoen. In 2006 bevatte deze post tevens de verkoopkosten
gerelateerd aan de Edah- en Konmar-winkels alsmede een
bedrag van € 17 miljoen voor herstructureringskosten.
Daarnaast daalden de verkoopkosten in 2007 als gevolg van
de verkoop of sluiting van eigen Super de Boer-winkels.
Bedrijfsresultaat
Het geconsolideerde bedrijfsresultaat over 2007 was € 21
miljoen positief (2006: € 30 miljoen negatief). Deze toename
met € 51 miljoen is met name het gevolg van:
• Verbetering van het bedrijfsresultaat van Super de Boer met
een bedrag van circa € 6 miljoen.
• Eenmalige lasten in het resultaat 2007, voornamelijk vroegpensioenkosten,
voor een bedrag van € 7 miljoen negatief.
• Het transactieresultaat op de verkoop van Super de Boerwinkels
en afwikkeling van desinvestering Edah en Konmar
voor een bedrag van € 21 miljoen.
• De operationele verliezen van Edah en Konmar begrepen in
het resultaat 2006 voor een bedrag van circa € 16 miljoen.
• Het bedrijfsresultaat 2006 bevatte bijzondere posten voor
een bedrag van € 17 miljoen negatief.
Het bedrijfsresultaat van de formule Super de Boer was
€9miljoen positief over 2007.
Financieringsbaten en -lasten
Het lagere gemiddelde saldo van de bankschuld in 2007 ten
opzichte van 2006 resulteerde in lagere financieringskosten.
Het saldo van de financieringsbaten en -lasten bedroeg
€ 11 miljoen negatief ten opzichte van € 15 miljoen negatief
over 2006.
Belastingen
De belastinglast over 2007 was nihil (2006: nihil). Het
verschuldigde belastingbedrag over het positieve resultaat
2007 is gecompenseerd met het tot waardering brengen van
een deel van de voorwaartse verliescompensatie.

S L A G 2 0 0 7
Bericht van de Directie
Winkel’, dat eind 2008 moet zijn afgerond. Samen Werken aan
de Winkel bestaat uit zeven cursusprogramma’s van elk circa
twaalf weken, die worden gevolgd door de supermarktmedewerkers.
Zes programma’s, te weten Lokale Marketing; Sfeer &
Service; Agf; Vlees; Vleeswaren, kaas en brood; en KW, zijn
gericht op het bevorderen van de omzet en één programma
(Kosten & Derving) is bedoeld om tot meer efficiency te
komen. Een winkel hoeft niet per se alle zeven programma’s te
volgen, maar bepaalt zelf wanneer er aan welke onderdelen
gewerkt moet worden, en kiest op basis daarvan de gewenste
modules uit. De resultaten van de cursusprogramma’s zijn
bijzonder goed. De consumentenwaardering is in nagenoeg alle
gevallen significant gestegen.
Super de Boer in 2008
Nu de reorganisatie is afgerond, kan in 2008 alle energie
worden gestoken in de verdere verbetering van de formule
Super de Boer. Daarbij zal worden voortgebouwd op het
fundament dat in 2007 is gelegd. De ingezette koers om de
prijsperceptie te verbeteren blijft gehandhaafd, waarbij ook
nieuwe wegen worden verkend. Een daarvan is de zogeheten
tweede prijslijn, een project waarbij voor enkele honderden
producten in een geselecteerd aantal winkels, afhankelijk van
de omstandigheden in het marktgebied, een structurele
prijsverlaging wordt doorgevoerd. De tweede prijslijn is op dit
moment van toepassing op vierhonderd producten in twintig
winkels. In 2008 zal worden bekeken in hoeverre een
uitbreiding voor wat betreft winkels of assortiment aan de
orde moet zijn.
Naast prijs zal in 2008 ook hard worden gewerkt aan
vooruitgang op het gebied van kwaliteit. Dat proces kent vier
dimensies: medewerkers, winkelbeleving, assortiment en
locatie. In de laatste factor is met de rationalisatie van de
winkelportefeuille voorlopig voldoende voorzien, waarmee des
te meer ruimte overblijft voor de overige drie dimensies.
Medewerkers
Om Super de Boer een eigen gezicht in de markt te geven is de
formule in sterke mate afhankelijk van de deskundigheid en
het enthousiasme van zijn medewerkers. In de huidige markt
dient de klant op alle mogelijke manieren centraal te staan.
Met een louter technische invulling van het personeelsbeleid
kan niet worden volstaan; ook kwaliteit en bedrijfscultuur zijn
van groot belang. Hoe Super de Boer daar exact inhoud aan
geeft, wordt beschreven in het hoofdstuk ‘Medewerkers’.
Winkelbeleving
Klanten stellen prijs op een supermarkt waarin het plezierig
toeven is. Dat laat zich enerzijds bewerkstelligen door de
winkel efficiënt te runnen zodat het aantal irritaties tot een
minimum wordt gereduceerd en anderzijds door het winkelbeeld
de nodige warmte te laten uitstralen. In het bereiken van
dit doel zullen de verbeteringen in het kader van Refresh,
evenals de invoering van SAP Store en Storeline, in 2008
instrumenteel blijken te zijn. Een waardevolle bijdrage mag
ook worden verwacht van het programma Sfeer & Service,
onderdeel van het eerder genoemde project Samen Werken
aan de Winkel.
Assortiment
In het assortimentsbeleid voor 2008 is een grote rol weggelegd
voor gezondheid, vers en duurzaamheid. Op het laatstgenoemde
aspect wordt in het hoofdstuk Duurzaamheid
uitgebreid ingegaan.
De kwaliteit van de versperformance zal worden verbeterd.
Versgroepen als brood, vlees, agf en gemaksvoeding &
maaltijdcomponenten zullen beter worden aangestuurd, wat
mede mogelijk wordt door de nieuw ontwikkelde regioteams,
waarin een belangrijke rol is weggelegd voor de versspecialisten.
Van vers naar gezond is een kleine stap. Uniek in
het kader van het streven van Super de Boer naar ‘gezond
genieten’ is de meerjarige samenwerking die in december 2007
is aangegaan met Sonja Bakker. De populaire voedingsdeskundige
geeft aan de consumenten voedingstips en adviezen op de
Super de Boer-website en in het Super de Boer-magazine
Lekker Leven. In de Super de Boer-winkels wordt bij gezonde
producten een ‘Aanbevolen door Sonja’-label geplaatst.
Het huismerk speelt in het assortimentsbeleid van Super de
Boer een steeds grotere rol. Op die weg wordt in 2008
onvervaard verdergegaan. Het voornemen is om in 2008 alle
huismerkproducten die nog het Super-logo dragen – indertijd
ingevoerd omdat de producten ook bij de Konmar-winkels
werden verkocht – te voorzien van het Super de Boer-logo.
Daarmee wordt de eenheid tussen winkel en huismerk verder
versterkt. De aan de bovenkant van de markt gepositioneerde
Superieurlijn wordt sterk uitgebreid, evenals de in 2007
ontwikkelde Voordeelverpakkingen en de budgetlijn aan de
onderkant van de markt. Het logo ‘Ik kies bewust’ zal in 2008
op steeds meer huismerkproducten worden aangetroffen,
waarmee ook het huismerk er blijk van geeft nadrukkelijk in te
spelen op het gezondheidsthema. Omdat de consument meer
let op voedingswaarde en calorieën zal op relevante huismerkverpakkingen
niet alleen de waarde per 100 gram worden
vermeld, maar ook de energetische waarde per portie.
In zijn algemeenheid geldt dat Super de Boer niet streeft naar
een maximaal, maar naar een optimaal assortiment. Waar
nodig zullen daarom ook assortimentsrationalisaties worden
doorgevoerd.
13

14
Bericht van de Directie
Super de Boer beschikt over een voorwaartse verliescompensatiecapaciteit
van circa € 275 miljoen. De hieraan
gerelateerde belastingcomponent bedraagt circa € 70 miljoen.
Nettoresultaat
Het jaar 2007 is afgesloten met een positief nettoresultaat
van € 10 miljoen, terwijl over het jaar 2006 een verlies van
€ 45 miljoen werd gerapporteerd.
Financiële positie en kasstroom
Eind 2007 bedroeg de uitstaande nettoschuld € 77 miljoen
(eind 2006: € 78 miljoen).
De kasstromen waren als volgt:
• De kasstroom uit operationele activiteiten bedroeg
€ 35 miljoen negatief (2006: € 124 miljoen negatief). Hierin
is begrepen een bedrag van circa € 37 miljoen voor de
afwikkeling van herstructureringsvoorzieningen.
• De kasstroom uit investeringsactiviteiten bedroeg
€ 36 miljoen (2006: € 405 miljoen). Dit wordt voornamelijk
veroorzaakt door de verkoop van Super de Boer-winkels en
de afwikkeling van desinvesteringen 2006 (Edah- en
Konmar-franchisers) voor een bedrag van circa
€ 39 miljoen. De investeringen bedroegen circa € 28 miljoen
(2006: € 31 miljoen).
• De kasstroom uit financieringsactiviteiten bedroeg
€ 36 miljoen negatief (2006: € 279 miljoen negatief).
Balans
Het balanstotaal nam af van € 482 miljoen eind 2006 naar
€ 343 miljoen eind 2007 als gevolg van de afronding van het
investeringsprogramma en de beëindiging van de diensten aan
S&S.
Vermogen
Het eigen vermogen nam toe van € 41 miljoen eind 2006 naar
€ 51 miljoen eind 2007. De toename betreft het positieve
nettoresultaat over het jaar 2007.
J A A R V E R
Marktontwikkelingen
De Nederlandse levensmiddelenmarkt is een buitengewoon
competitieve markt geworden waarin relatief veel supermarktketens
strijden om de gunst van de consument. Hoewel de
omzetprognoses voor de sector niet ongunstig zijn, is er ook
sprake van druk op de koopkracht als gevolg van lastenverzwaringen
door de overheid en van prijsverhogingen als
gevolg van de stijging van grondstofprijzen. Gecombineerd met
het gegeven dat er sprake is van een verdringingsmarkt, ligt
onder dergelijke omstandigheden een verdere consolidatieslag
binnen de branche de komende jaren voor de hand.
Vooruitzichten 2008
Super de Boer verwacht over 2008 een consumentenomzet van
meer dan € 2 miljard en een voortgaande positieve ontwikkeling
van de identieke omzetgroei. Hierdoor zal het omzetverlies
als gevolg van het afstoten van ruim 40 winkels in 2007
worden gecompenseerd. Door het afstoten van winkels in de
loop van 2007 zal het marktaandeel over 2008 lager zijn dan
over 2007.
Onvoorziene omstandigheden daargelaten verwacht Super de
Boer in 2008 een verdere stijging van het bedrijfsresultaat
(voor bijzondere baten en lasten) te kunnen realiseren.
In 2008 zullen circa 40 Super de Boer-winkels worden
gemoderniseerd, waarvan de helft een modernisering van een
eigen winkel betreft. Het investeringsniveau voor de eigen
winkels zal naar verwachting € 20 miljoen bedragen, waarvan
circa € 4 miljoen vervangingsinvesteringen.
Amersfoort, 9 april 2008
Drs. J.G.B. Brouwer
Voorzitter van de Directie

S L A G 2 0 0 7
Duurzaamheid
Over de doelstellingen met betrekking tot maatschappelijk
verantwoord ondernemen of duurzaamheid heeft Super de
Boer opening van zaken gegeven in een duurzaamheidsverslag
verschenen in juni 2006. Dit duurzaamheidsverslag kwam tot
stand volgens de richtlijnen van het Global Reporting Initiative
(‘GRI’), waarmee Super de Boer uniek is in de Nederlandse
supermarktsector.
Ook het beleid zelf is uniek, want dit is expliciet gericht op de
verduurzaming van de productieketen, zowel in zijn milieuaspecten
als op sociaal gebied. Een streven dat door geen
enkele andere Nederlandse supermarktketen op deze wijze is
geformuleerd. Om het beleid uit te voeren werd in november
2005 een samenwerking met Natuur en Milieu en Oxfam
Novib totstandgebracht, die in het voorjaar van 2006 verder
gestalte kreeg met de oprichting van een kennisconsortium.
Binnen het consortium werken de drie partners Super de Boer,
Natuur en Milieu en Oxfam Novib met het Landbouw
Economisch Instituut Wageningen en de Erasmus Universiteit
Rotterdam aan het genereren van kennis, die de verduurzaming
van de Super de Boer-formule handen en voeten moet geven.
De activiteiten worden financieel ondersteund door Transforum,
een onafhankelijke stichting die in opdracht van de overheid
bouwt aan een nieuwe kennisinfrastructuur, gericht op een
duurzamer agro- en foodsector.
Resultaten
De bevordering van duurzaamheid blijft een belangrijk
aandachtspunt binnen de formule Super de Boer, hoewel er in
2007 door de transformatie van Laurus naar Super de Boer
minder aandacht aan kon worden gegeven dan gewenst. Toch
zijn er belangrijke resultaten geboekt. Speerpunten van het
assortimentsbeleid zijn de verduurzaming van het agfassortiment,
het visassortiment en de bevordering van eerlijke
handel rond producten als verse tropische groenten en fruit,
tropische groenten- en fruitconserven, en cacao, thee, rijst en
vis. Per speerpunt is een projectgroep ingesteld waarin de
eigenlijke werkzaamheden plaatsvinden, bestaande uit Super
de Boer-managers, afgevaardigden van Natuur en Milieu en
Oxfam Novib, andere maatschappelijke organisaties, externe
deskundigen en leveranciers.
Agf
De projectgroep agf houdt zich bezig met het terugdringen van
het gebruik van bestrijdingsmiddelen in de Nederlandse open
teelt. In samenwerking met The Greenery werden voor zes
belangrijke open teelten – aardbei, appel, peer, ijsbergsla, prei
en spruiten – groepen van elk circa tien telers geformeerd.
Deze werken volgens de richtlijnen van de zogeheten
geïntegreerde teelt, die uitgaat van het ‘nee-tenzij’-principe.
Dat houdt in dat er pas chemische bestrijdingsmiddelen
worden ingezet als andere mogelijkheden tot bestrijding zijn
uitgeput. Op deze wijze kunnen telers ervaring opdoen met
milieuvriendelijk produceren, zonder dat zij het risico lopen
hun oogst verloren te zien gaan. Alle telers worden bijgestaan
door teeltbegeleiders van DLV Plant, een toonaangevend
advies- en onderzoeksbureau uit Wageningen. De ervaringen
met dit verduurzamingsproject zijn positief: in 2007 is niet
alleen besloten het project voort te zetten, maar ook uit te
breiden. Aan de open teelt gewassen is spitskool toegevoegd
en bovendien is er een kasteelt bijgekomen: tomaat. De
externe teeltdeskundigen zorgen ervoor dat de door de
‘ervaren’ telers opgedane kennis wordt gedeeld met de
‘nieuwe’ telers.
Vis
In de projectgroep vis werd in samenspraak met het Wereld
Natuur Fonds, Stichting de Noordzee, Marine Stewardship
Council (‘MSC’) en visleverancier Mayonna B.V. geïnventariseerd
welke vissoorten in aanmerking zouden kunnen komen
voor een certificering onder het MSC-keurmerk of voor een
andere wijze van verduurzaming, zoals een wijziging van
vangstgebieden of vangstmethoden, of zelfs sanering.
Daarnaast kreeg verduurzaming van de tropische garnaal
aandacht. In 2008 zullen de eerste resultaten van het nieuwe
visbeleid zichtbaar worden. Naast MSC-gecertificeerde haring
zal Super de Boer dan van MSC-gecertificeerde grondstof
geproduceerde lekkerbekjes en kibbeling verkopen, aangevuld
met duurzamer tropische garnalen en kweekzalm. Twee
vissoorten – sliptong en tonijn – werden gesaneerd wegens
overbevissing. Met dit vooruitstrevende beleid loopt Super de
Boer voorop in de Nederlandse supermarktbranche.
Eerlijke handel
Ook voor wat betreft de eerlijke handel zijn er vorderingen. In
het voorjaar van 2006 werd Super de Boer met de opname van
zo’n veertig Fair Trade Original-producten weliswaar de
grootste aanbieder van fair trade in het supermarktkanaal,
maar de inspanningen om kleine versproducenten in ontwikkelingslanden
vooruit te helpen hebben nog geen concrete
resultaten opgeleverd. Eerlijke handel is een gecompliceerde
problematiek waarin vele zaken een rol kunnen spelen,
variërend van kinderarbeid en eerlijke lonen tot het recht op
vrije organisatie. Om daar ervaring mee op te doen, is ervoor
gekozen in 2008 samen met The Greenery en Oxfam Novib een
afgebakend project te starten in Egypte, dat betrekking heeft
op alle agf die Super de Boer via The Greenery uit dat land
betrekt. Voordat het project van start gaat, zullen medewerkers
van de drie organisaties een training ondergaan in de principes
van het Ethical Trading Initiative (‘ETI’), een Britse organisatie
die standaarden voor eerlijke handel ontwikkelt.
15

16
Medewerkers
Het reorganisatieproces
Het personeelsbeleid stond in 2007 nog voor een deel in het
teken van de afronding van de reorganisatie van Laurus.
De sluiting van DC’s en de centralisatie van kantoren bracht
een fors banenverlies met zich mee. Bovendien werden in 2007
ruim veertig verlieslatende winkels verkocht of gesloten en
moest er, met name in het derde en vierde kwartaal, afscheid
worden genomen van medewerkers die nog tijdelijk uitvoering
hadden gegeven aan het Service Level Agreement met het
consortium S&S Winkels B.V. Dit alles vergde een intensieve
voorbereiding, een goede procedurele aanpak en een intensieve
nazorg. Ofschoon het gedwongen vertrek van veel collega’s
uiteraard niet tot vreugde stemt, kan op dit moeilijke traject
niettemin met voldoening worden teruggekeken, mede dankzij
een goede begeleiding en een aantrekkende arbeidsmarkt.
Naar een nieuwe identiteit
Van hoeveel betekenis op zich ook, de afslanking van de
onderneming was niet de grootste uitdaging waarvoor het
personeelsbeleid zich in 2007 geplaatst zag. Die bestond uit
het in termen van human resources vertalen van een nieuwe,
aan Super de Boer gekoppelde identiteit, teneinde de
medewerkers afstand te laten nemen van het verleden en weer
vertrouwen te geven in de toekomst. Dit betekende om te
beginnen dat de medewerkers hun plaats moesten vinden in
een andere organisatiestructuur, passend bij een kleinere,
geheel op één winkelformule gerichte onderneming. Op hoofdkantoorniveau
resulteerde dit in een herschikking van
afdelingen en werkprocessen en een herstructurering van
functies, taken en bevoegdheden, onderbouwd met een
hernieuwde functiewaardering. Aandacht verlangde daarnaast
de integratie van de centrale slagerij in Beilen, per 1 januari
2007 van leverancier VION overgenomen, en natuurlijk ook de
personele bezetting en structuur van het logistieke apparaat.
Deze moesten worden aangepast aan de nieuwe situatie,
waarin nog slechts sprake is van vier distributiecentra.
De basis van het personeelsbeleid is nu op orde. In lijn met de
bevordering van een integraal personeelsbeleid werden de
personeelsinstrumenten afgestemd op de vraag van de
organisatie en op maatschappelijke ontwikkelingen. Ter verdere
verbetering van het imago van de organisatie op de arbeidsmarkt
is een uitgebreid arbeidsmarktcommunicatietraject
opgezet.
Cultuurverandering
Een andere structuur betekent niet automatisch een andere
cultuur. Om alle medewerkers ervan te doordringen dat
klantgerichtheid de kern van de identiteit van Super de Boer
behoort te zijn, werd in 2007 met ondersteuning van de
afdeling P&O een ingrijpend proces van cultuurverandering in
J A A R V E R
gang gezet. De aansturende functie van het hoofdkantoor
dient plaats te maken voor een vraaggestuurde benadering
vanuit de winkel met een zo hoog mogelijke klanttevredenheid
als streven. Bij dit veranderingsproces past een andere opvatting
van management. Minder dan voorheen zullen leidinggevenden
zich kunnen beroepen op hun hiërarchische rol binnen
de organisatie. Hun leiderschap zal meer coachend van aard
zijn, met een sterke focus op samenwerking tussen mensen en
disciplines en een groot gevoel voor wat zich in de lokale
markt afspeelt, waar tenslotte het geld moet worden verdiend.
Opleidingen
Voor een werkelijke omslag in cultuur is echter meer nodig dan
de invoering van een nieuwe managementstijl. Om de vraaggestuurde
benadering te doen slagen, zal personele kwaliteitsverbetering
op alle niveau’s van de organisatie aan de orde
moeten zijn. Om die reden is in 2007 door de afdeling P&O een
aanvang gemaakt met een grondige vernieuwing van het
opleidingshuis, een noodzaak waaraan in de voorgaande periode
door de turbulente gebeurtenissen rond Laurus onvoldoende
gevolg kon worden gegeven. Onder het motto ‘Van Goed naar
Super’ zal het personeelsbeleid er voortaan in sterke mate op
gericht zijn de medewerkers te stimuleren gebruik te maken
van de opleidingen en doorstromingsmogelijkheden die Super
de Boer biedt.
Omdat de winkels het hart van de onderneming vormen, is de
vernieuwing op de winkelvloer van start gegaan. Daar wordt
hard gewerkt aan het stimuleren van een klantgerichte
houding, onder andere door middel van de uitgebreide
trainingsprogramma’s Superslag en Superservice. De training
op de winkelvloer richt zich daarnaast op het belangrijke
vraagstuk van de winkelcriminaliteit. In oktober 2007 werd een
introductiemodule voor nieuwe winkelmedewerkers in het
leven geroepen, geheel vormgegeven volgens het principe van
E-learning. Ook de Basismodules Medewerker Supermarkt
worden nu gereedgemaakt voor computeronderwijs.
Een paradepaardje binnen het opleidingentraject van Super de
Boer is de tweejarige Management Opleiding Toekomstig
Ondernemer/Supermarktmanager Retail (MOTOR), die reeds in
de korte periode van haar bestaan zodanig aan kwaliteit en
diepgang wist te winnen dat zij in oktober 2007 door het
Centraal Bureau Levensmiddelenhandel (‘CBL’) als opleiding op
HBO-niveau werd erkend. Hiermee is Super de Boer de eerste
organisatie binnen de Nederlandse supermarktbranche die over
een op het CBL-4-niveau gecertificeerde in-company opleiding
beschikt.
Het opleidingentraject van Super de Boer zal in 2008 verder
worden verbeterd en uitgebreid. Inmiddels is gestart met

S L A G 2 0 0 7
Medewerkers
ontwikkelingsprogramma’s voor supermarktmanagers en
zonemanagers. Op de rol staat voorts onder meer een
opleiding voor het logistiek kader.
Veiligheid
Een prominent onderdeel van het personeelsbeleid van Super
de Boer is de bescherming van medewerkers tegen winkelcriminaliteit.
Recentelijk vestigden het Platform Detailhandel
Nederland en het CBL weer de aandacht op de toename van
geweld en agressie in winkels. Een zorgelijke ontwikkeling,
waartegen met kracht moet worden opgetreden. Bij de
winkelcriminaliteit staat veiligheid van de medewerkers van
Super de Boer voorop. Het beleid kent twee speerpunten:
verantwoord omgaan met winkelagressie en overvalpreventie.
Agressief gedrag valt niet te voorkomen maar wel te
beheersen. Daarom worden winkelmedewerkers door middel
van een speciale cursus getraind in een zodanige omgang met
agressiviteit dat een de-escalerend effect optreedt. Gebleken is
dat de vergroting van de omgangsvaardigheden een belangrijke
bijdrage aan de vermindering van het veiligheidsrisico kan
leveren.
Gewelddadige overvallen zijn de ernstigste vorm van winkelcriminaliteit.
Naast het adequaat voorzien in slachtofferhulp is
het beleid van Super de Boer, in lijn met het CBL-beleid ten
aanzien van het terugdringen van overvallen, in sterke mate
gericht op preventie. Centraal hierin staan goede organisatorische
maatregelen zowel op het gebied van discipline alsook
van bouwkundige aard. Daarnaast is ook het principe van
‘buitbeperking’ belangrijk. Door contant geld onbereikbaar en
bij voorkeur afwezig te maken, wordt criminaliteit ontmoedigd.
In dit kader onderzoekt Super de Boer momenteel de mogelijkheden
van introductie van zogeheten ‘gesloten geldsystemen’.
Daarnaast worden meer winkels uitgerust met een camerasysteem
waar op afstand door een gespecialiseerd bedrijf live
in de winkel meegekeken wordt.
Medewerkers Super de Boer
Medewerkers kantoren/logistiek/winkels
Leeftijdopbouw winkelmedewerkers
Ultimo 2007 bedroeg het totaal aantal medewerkers 9.019, tegen
10.503 eind 2006. Omgerekend naar volledige dienstverbanden betrof
het 3.819 FTE’s, tegenover 4.542 FTE’s in 2006. De daling van het aantal
medewerkers is met name het gevolg van de verkoop van ruim 40
winkels, de sluiting van DC’s en de reductie van kantoorfuncties.
De meeste medewerkers van Super de Boer werken in de winkels, namelijk
ruim 85%. De grootste groep medewerkers in de supermarkten
is jonger dan 25 jaar, waarvan veel hulp- en oproepkrachten. De groep
met medewerkers tussen de 35 en 44 jaar volgt hierop met bijna 11%.
17

18
J A A R V E R
Risicoprofiel en risicobeheersing
De Nederlandse levensmiddelenmarkt is een verzadigde en
buitengewoon competitieve markt, waarop een relatief groot
aantal partijen actief is waaronder een sterke marktleider.
Kenmerkend voor een dergelijke ‘verdringingsmarkt’ is dat er
van tijd tot tijd een prijzenslag kan plaatsvinden, waarbij een
van de partijen de consumentenprijzen verlaagt, in een poging
zijn marktaandeel te vergroten. De prijsverlagingen worden
meestal door de andere partijen gevolgd, met het gevolg dat
het operationele resultaat van alle betrokken marktpartijen
onder druk komt te staan. De nadelige consequenties van een
prijzenslag kunnen slechts gedeeltelijk worden beperkt door
een kostenefficiënte organisatie of door afwenteling van het
margeverlies op voorgaande schakels in de keten. Daarnaast
spelen factoren van macro-economische aard een rol voor wat
betreft het niveau van prijsoriëntatie bij afnemers. Bij het
dingen naar de gunst van klanten is dit relevant, omdat Super
de Boer actief is in één segment van de levensmiddelenmarkt
en wel het full-service segment.
Super de Boer bedient de consument enerzijds via eigen
winkels (detailhandelsactiviteiten) en anderzijds via zelfstandig
ondernemers (groothandelsactiviteiten). Super de Boer verleent
aan zelfstandig ondernemers onder voorwaarden het recht om
van een winkelformule van Super de Boer gebruik te maken.
De inkoop van goederen en de belevering van de winkels
geschieden grotendeels via de Super de Boer-organisatie.
Indien zelfstandig ondernemers zouden besluiten om zich aan
te sluiten bij een andere levensmiddelengrossier zou Super de
Boer vestigingspunten kunnen verliezen. Met de individuele
zelfstandig ondernemers zijn evenwel langdurige overeenkomsten
aangegaan. Daarnaast is Super de Boer veelal de
hoofdhuurder en in een aantal gevallen de eigenaar van de
vestigingspunten. Op basis van de genoemde overeenkomsten
en uitgaande van de huidige relevante wetgeving (huur- en
mededingingsrecht) is Super de Boer van mening dat dit risico
beheersbaar is. In het geval van een prijzenslag of economische
recessie kunnen de exploitatieresultaten verslechteren van
de met Super de Boer samenwerkende ondernemers. Dit
manifesteert zich bij Super de Boer onder meer in hogere
voorzieningen op debiteurenvorderingen of een hogere
bijdrage aan de winkelexploitatie van de met Super de Boer
samenwerkende ondernemers als gevolg van het thans
fingerende conditiestelsel (winstdelingsregeling). Indien
zelfstandig ondernemers de exploitatie van hun vestigingspunt
niet willen of kunnen voortzetten, koopt Super de Boer deze
veelal terug om het vestigingspunt te behouden en, indien
mogelijk, weer te verkopen aan een nieuwe zelfstandig
ondernemer. Dit is niet altijd mogelijk, waardoor teruggekochte
vestigingspunten soms geruime tijd negatief bijdragen aan het
resultaat van Super de Boer.
De kostenstructuur van de bedrijfsactiviteiten heeft voor wat
betreft de verkoop- en beheerskosten een overwegend vast
karakter. Gedacht dient te worden aan langlopende
huurcontracten voor (winkel)panden en arbeidscontracten voor
onbepaalde tijd. De mogelijkheden om op korte termijn het
kostenniveau aan te passen zijn derhalve beperkt, waardoor
kostenverlaging in een aantal gevallen herstructureringskosten
met zich mee zal brengen.
Super de Boer koopt haar goederen in bij diverse leveranciers
in binnen- en buitenland. Met deze partijen worden – meestal
jaarlijks – afspraken gemaakt over de condities. Wijziging van
de conditieafspraken kan invloed hebben op het resultaat van
Super de Boer. Op grond van de langdurige relatie die de
vennootschap heeft met de diverse leveranciers, de
samenwerking met andere partijen op de inkoopmarkt en de
centralisatie van de inkoopfunctie en het logistieke netwerk,
acht Super de Boer dit risico beheersbaar. Met leveranciers
van onder andere kaas- en poelierproducten heeft de
vennootschap langlopende overeenkomsten gesloten. Deze
overeenkomsten voorzien veelal in een minimumafnameverplichting
van volumes voor de desbetreffende producten.
Met de desbetreffende leveranciers wordt momenteel overleg
gevoerd om de overeenkomsten te ontbinden dan wel te
wijzigen. Het is nog onzeker of dit succesvol zal zijn.
De inkoop van goederen vindt overwegend plaats in euro’s.
Dientengevolge is de invloed van valutaschommelingen op het
resultaat van Super de Boer beperkt. Voor een aantal
producten dat door Super de Boer wordt verkocht, is er sprake
van internationale marktprijzen. Deze prijzen kunnen
fluctueren, waarbij prijsverhogingen niet altijd geheel kunnen
worden doorberekend in de consumentenprijs.
De te betalen rentekosten en daarmee het resultaat van Super
de Boer worden beïnvloed door schommelingen van de rentevoet.
Super de Boer heeft geen ‘interest rate swap’ contracten
afgesloten, teneinde de invloed van renteschommelingen op
het resultaat te beperken.
In het kader van risk management heeft Super de Boer de
gebruikelijke verzekeringen afgesloten voor de meest
voorkomende risico’s die samenhangen met de bedrijfsvoering,
zoals bedrijfsschade, brand en aansprakelijkheid. Super de Boer
is van mening dat de afgesloten verzekeringen voldoende
dekking geven voor de financiële gevolgen, indien dergelijke
risico’s zich mochten voordoen, teneinde de invloed op het
resultaat te beperken.
Het overgrote deel van de pensioentoezeggingen wordt
uitgevoerd door de Stichting Pensioenfonds SDB. Het

S L A G 2 0 0 7
Risicoprofiel en risicobeheersing
pensioenplan ondergebracht bij deze Stichting kwalificeert
onder IFRS als een ‘Defined Benefit Obligation’. Dit betekent
dat het negatieve verschil tussen de pensioenverplichting en
de hieraan gerelateerde beleggingen (‘plan assets’)
verantwoord dient te worden op de balans van Super de Boer.
Op basis van de uitvoeringsovereenkomst tussen Super de Boer
en de Stichting Pensioenfonds SDB komt een eventueel
overschot toe aan de deelnemer van het pensioenfonds.
Pensioenrechten en pensioenaanspraken kunnen jaarlijks
worden aangepast via een winstdelingsregeling. Er is geen
recht op indexaties. De winstdelingsregeling is voorwaardelijk.
Alhoewel de pensioenaanspraken die worden uitgevoerd door
diverse bedrijfstakpensioenfondsen mogelijk kwalificeren als
een ‘Defined Benefit Obligation’ zijn deze verwerkt als ‘Defined
Contribution’. Reden hiervoor is het ontbreken van adequate
informatie inzake de actuariële IAS 19-berekeningen.
Een aantal balansposten in de jaarrekening van Super de Boer
is gebaseerd op schattingen en veronderstellingen van het
management met betrekking tot toekomstige resultaatontwikkeling.
Indien de werkelijkheid hiervan afwijkt, kan dit
een significante invloed hebben op de waardering van posten
zoals goodwill, actieve belastinglatentie en de reservering voor
claims. Een aantal mogelijke risico’s, waarvan de belangrijkste
samenhangen met de afgegeven garanties inzake de verkoop
van activiteiten in Spanje (mogelijke claims inzake de
faillissementen van Tragoz en Mas por Menos) is niet in te
schatten.
Met verschillende organisatorische maatregelen en procedures
wordt beoogd de kwaliteit van de bedrijfsvoering te verbeteren
en de juiste ‘checks and balances’ in te bouwen. Het betreft
onderwerpen als fiattering, autorisaties, toetsing van
investeringsbeslissingen, etc. Ter uitvoering van de best
practice bepalingen van de Corporate Governance Code inzake
risicobeheersings- en controlesystemen heeft de Vennootschap
in 2004 een op de vennootschap toegesneden intern
risicobeheersings- en controlesysteem geïntroduceerd. Dit
systeem is erop gericht om op basis van de onderkende risico’s
per taakgebied de operationele risico’s te beheersen, financiële
risico’s vroegtijdig in kaart te brengen, alsmede om de
kwaliteit van de financiële rapportages te borgen. Het systeem
is onderdeel van het werkproces binnen de vennootschap.
In 2007 zijn de bestaande risico-inschattingen opnieuw geijkt.
Reden voor deze herijking was de sterk gewijzigde organisatie
na de transitie van Laurus naar Super de Boer. De uitkomst van
dit proces was dat een aantal monitortaken is vervallen,
nieuwe monitortaken zijn toegevoegd en criteria voor het
adequaat beheersen van risico’s zijn aangepast. Ten slotte is
een klokkenluidersprocedure werkzaam binnen de
vennootschap om veronderstelde onregelmatigheden van
algemene, operationele en financiële aard te signaleren.
De Directie is van mening dat de bestaande risicobeheersingsmaatregelen
adequaat van opzet zijn om een redelijke mate
van zekerheid te verschaffen met betrekking tot het
voorkomen van materiële onjuistheden in de financiële
verslaggeving, verliezen en fraude.
19

20
J A A R V E R
Corporate Governance Code
Super de Boer N.V. (‘Super de Boer’), met statutaire zetel en
vestigingsplaats in Amersfoort, is een in Nederland gevestigde
structuurvennootschap waarvan de aandelen zijn toegelaten
tot de officiële notering van Euronext Amsterdam. Dit betekent
dat de Corporate Governance Code, opgesteld door de
Commissie Tabaksblat, (de ‘Code’) op Super de Boer van
toepassing is.
In het navolgende is aangegeven op welke wijze Super de Boer
invulling geeft aan de naleving van de Code.
Super de Boer onderschrijft de doelstellingen die ten grondslag
liggen aan de Code. Vertrouwen in de integriteit van
bestuurders van (grote) ondernemingen is noodzakelijk. Een
grotere openheid en actieve dialoog met alle stakeholders en
de samenleving dragen hiertoe bij. Verwachtingen over en
weer zullen gebaseerd moeten zijn op respect, goede trouw en
realiteitszin.
Super de Boer leeft de Code na en past slechts een beperkt
aantal onderdelen van de Code niet toe. Volgens de Code zijn
afwijkingen niet verwerpelijk; zij kunnen onder omstandigheden
juist gerechtvaardigd zijn. Het kunnen toepassen van alle
bepalingen is afhankelijk van de concrete omstandigheden
waarin de vennootschap en haar aandeelhouders zich bevinden.
Niet alle vennootschappen zijn hetzelfde; zij opereren in
verschillende markten, de verspreiding van het aandelenbezit is
verschillend, aandeelhoudersstructuren kunnen verschillen, etc.
Volgens de Code geldt: ‘Uitleggen is naleven na goedkeuring
door de Algemene Vergadering van Aandeelhouders’. Met
andere woorden, wanneer de Algemene Vergadering van
Aandeelhouders de corporate governance structuur en het
corporate governance beleid van de vennootschap expliciet
heeft vastgesteld en zij ook akkoord is gegaan met de
gemotiveerde uitleg van de afwijking van één of meer best
practice-bepalingen, voldoet de desbetreffende vennootschap
aan de Code. Een dergelijke vaststelling door de Algemene
Vergadering van Aandeelhouders vond op 12 mei 2005 plaats.
Wijzigingen in de toepassing van de Code nadien zijn op
11 mei 2007 door de Algemene Vergadering van Aandeelhouders
goedgekeurd.
Bij het navolgende is uitgangspunt de tekst van de Code,
de daarbij gegeven toelichting door de Commissie Tabaksblat
alsmede de gangbare interpretatie van de Code.
Super de Boer N.V. is een Nederlandse naamloze vennootschap,
waarop op basis van de statuten het volledige structuurregime
van toepassing is. De aandelen Super de Boer zijn genoteerd
op de beurs van Euronext Amsterdam. Super de Boer kent geen
beschermingsmaatregelen tegen vijandelijke overnames; zo

S L A G 2 0 0 7
Corporate Governance Code
heeft Super de Boer geen beschermingspreferente aandelen.
Voorts zijn er geen certificaten van aandelen uitgegeven. Dit
betekent dat aandeelhouders van Super de Boer, indien zij dit
wensen, het stemrecht op hun aandelen altijd direct kunnen
uitoefenen. Hiermee wordt al aan een van de belangrijkste
principes van de Code voldaan.
De vennootschap heeft in 2004 en 2005 een aantal acties in
gang gezet om te voldoen aan de best practice-bepalingen
inzake het risicobeheersings- en controlesysteem. In dit kader
heeft de vennootschap de bestaande interne controlemaatregelen
geëvalueerd en vastgelegd in een op de
vennootschap toegesneden intern risicobeheersings- en
controlesysteem. Met ingang van 2005 is de effectieve
werking van de in het systeem opgenomen interne
controlemaatregelen verder vastgesteld en gemonitord. Het
Audit Committee van de Raad van Commissarissen wordt op
de hoogte gehouden van de ontwikkelingen hiervan. De
opgestelde risicoanalyse van de operationele en financiële
doelstellingen van de Vennootschap is in 2006 verder
geformaliseerd. In 2007 heeft een herijking plaatsgevonden
van de gedefinieerde risico’s en controlemaatregelen. De
gewijzigde omvang en focus van Super de Boer op één
winkelformule alsmede de externe factoren maakten een
herijking noodzakelijk. Eind 2007 was dit proces afgerond.
De Franse vennootschap Casino Guichard-Perrachon S.A.
(‘Casino’) is grootaandeelhouder van Super de Boer met een
belang van circa 57% van het geplaatste aandelenkapitaal. Tot
medio februari 2008 hield Casino een belang in Super de Boer
van circa 45%. Casino heeft een call-optie op 7.157.725 Super
de Boer-aandelen die door een drietal Nederlandse banken
worden gehouden. Volledige uitoefening van de call-optie zal
Casino in staat stellen haar totale belang in Super de Boer uit
te breiden tot circa 63%. De call-optie kan tussen 1 januari
2008 en 31 maart 2009 worden uitgeoefend en zal anders
vervallen. Casino is genoteerd aan Euronext Parijs en is een
van de grotere retailers in Europa.
Ten tijde van de toetreding van Casino als grootaandeelhouder
van de vennootschap is onder meer een corporate governance
overeenkomst gesloten. De inhoud van deze overeenkomst
bepaalt mede de mate waarin Super de Boer kan voldoen aan
de Code. Zo heeft Casino sinds en voor zolang als zij een
meerderheidsbelang heeft in Super de Boer het recht om de
meerderheid van de leden van de Raad van Commissarissen
voor te dragen. De overige leden van de Raad van
Commissarissen, waaronder de voorzitter, dienen onafhankelijk
van Casino te zijn. Met Casino is voorts afgesproken dat ten
minste één lid van de Raad van Commissarissen niet zal zijn
benoemd op voordracht van Casino of op basis van het
versterkte aanbevelingsrecht van de ondernemingsraad.
De voorzitter van de Raad van Commissarissen dient een
persoon te zijn die woonachtig is in Nederland. Casino heeft
het recht de Voorzitter van de Directie van Super de Boer,
alsmede kandidaten voor andere topfuncties binnen Super de
Boer voor te dragen. De Voorzitter van de Directie van Super
de Boer dient een in Nederland woonachtig persoon te zijn.
Zolang Casino een meerderheidsbelang heeft en de door
Casino genomineerde commissarissen dat verzoeken, zal de
Raad van Commissarissen op basis van de reglementen van de
Raad goedkeuring geven aan een voorstel van de statutaire
directie tot statutenwijziging waarmee het volledige structuurregime
wordt afgeschaft en het gemitigeerde structuurregime
wordt toegepast. In het laatstgenoemde regime zal de
bevoegdheid tot benoeming van leden van de statutaire
directie bij de aandeelhoudersvergadering in plaats van bij de
Raad van Commissarissen komen te berusten. Casino heeft
Super de Boer laten weten dat zij een voorstel aan de op
14 mei 2008 te houden Algemene Vergadering van Aandeelhouders
tot continuering van het volledige structuurregime zal
ondersteunen.
De afspraken inzake corporate governance tussen Super de
Boer en Casino zullen vervallen indien Casino gedurende een
periode van drie achtereenvolgende maanden direct of indirect
minder dan 20% van het geplaatste aandelenkapitaal van
Super de Boer heeft gehouden. De belangrijkste overige
elementen van de corporate governance afspraken tussen de
vennootschap en Casino zijn gepubliceerd in het Prospectus
van 9 november 2004.
Bepaalde besluiten van de statutaire directie vereisen,
onverminderd de in een aantal gevallen ook voorgeschreven
goedkeuring door de aandeelhoudersvergadering, de goedkeuring
van de Raad van Commissarissen van Super de Boer.
Dit zijn onder meer besluiten tot:
. de uitgifte van aandelen, beperking of uitsluiting van
voorkeursrechten, het toekennen van opties;
. het aangaan of beëindigen van samenwerkingsverbanden,
ingeval het samenwerkingsverband of de beëindiging van
ingrijpende betekenis is voor Super de Boer;
. het nemen van een deelneming ter waarde van ten minste
25% van het geplaatste aandelenkapitaal en de reserves van
Super de Boer, alsmede het ingrijpend vergroten of
verminderen van zulk een kapitaalbelang;
. het doen van investeringen met een waarde van ten minste
25% van het geplaatste aandelenkapitaal met de reserves
van Super de Boer of met een waarde van ten minste € 5
miljoen;
. voorstellen tot wijziging van de statuten, ontbinding van de
Vennootschap en vermindering van het aandelenkapitaal;
21

22
Corporate Governance Code
. het aanvragen van surseance van betaling of faillissement;
. beëindiging van het dienstverband van een aanzienlijk
aantal werknemers, of ingrijpende wijzigingen in de
arbeidsvoorwaarden van een aanzienlijk aantal werknemers
van Super de Boer;
. voorstellen tot een ingrijpende wijziging in de commerciële
strategie van Super de Boer; en
. nader bepaalde, belangrijke besluiten met betrekking tot de
dochtermaatschappijen van Super de Boer.
Besluiten van de Raad van Commissarissen worden
aangenomen met een absolute meerderheid van de stemmen
in een vergadering. Met betrekking tot transacties waarbij
tegenstrijdige belangen spelen met aandeelhouders die een
belang in Super de Boer houden van 10% of meer, leeft Super
de Boer de best practice-bepalingen III.6.1 tot en met III.6.5
na, voor zover het transacties betreft die niet passen binnen de
dagelijkse operationele gang van zaken.
De enige statutair bestuurder van Super de Boer is de heer
J.G.B. Brouwer. De overige leden van de Directie zijn geen
statutair bestuurder van Super de Boer (zie pagina 7 van het
jaarverslag voor de huidige en voltallige samenstelling van de
Directie).
De Raad van Commissarissen en de statutaire directie van
Super de Boer passen, met inachtneming van de opmerkingen
in dit hoofdstuk, de uitgangspunten en de best practicebepalingen
van de Code toe, met uitzondering van de
navolgende punten:
Corporate Governance Code
II.2.1 / II.2.2
‘Opties ter verkrijging van aandelen zijn een voorwaardelijke
bezoldigingscomponent, waarbij de opschortende voorwaarde bij
de toekenning is dat de bestuurders na een periode van ten minste
drie jaar na de toekenning vooraf vastgestelde prestatiecriteria
hebben gerealiseerd.
In het geval dat de vennootschap, in afwijking van het in best
practice bepaling II.2.1 bepaalde, onvoorwaardelijke opties aan
haar bestuurders toekent, hanteert zij prestatiecriteria voor de
toekenning van opties en worden de opties in ieder geval de eerste
drie jaar na toekenning niet uitgeoefend.’
Op pagina’s 28 en 29 (Remuneratieverslag – Arbeidsvoorwaarden
van de heer Brouwer) is de beloning in opties van de heer
Brouwer nader beschreven. Ten aanzien van de aan de heer
Brouwer toegekende opties gelden geen prestatiecriteria. De
opties zijn (behoudens in geval van een change of control) niet
J A A R V E R
in de eerste drie jaar na toekenning uitoefenbaar, maar pas na
vier jaar.
II.2.6
‘De raad van commissarissen stelt een reglement vast waarin
regels worden gesteld ten aanzien van het bezit van en transacties
in effecten door bestuurders anders dan die uitgegeven
door de “eigen” vennootschap. Het reglement wordt op de website
van de vennootschap geplaatst. Een bestuurder meldt
veranderingen in zijn bezit aan effecten die betrekking hebben op
Nederlandse beursgenoteerde vennootschappen periodiek, doch
ten minste één maal per kwartaal, bij de compliance officer, of,
indien de vennootschap geen compliance officer heeft
aangewezen, bij de voorzitter van de raad van commissarissen.
Een bestuurder die uitsluitend belegt in beursgenoteerde
beleggingsfondsen of het vrije beheer van zijn effectenportefeuille
door middel van een schriftelijke overeenkomst van lastgeving
heeft overgedragen aan een onafhankelijke derde is vrijgesteld
van deze laatste bepaling.’
Super de Boer past deze bepaling niet toe. De reden hiervoor is
dat de met deze best practice-bepaling beoogde doelstellingen
geadresseerd zijn met onder meer de Wet op het financieel
toezicht en reglementen van beursgenoteerde vennootschappen
inzake de handel in aandelen in de ‘eigen’
vennootschap. Super de Boer heeft al een aantal jaren een
reglement dat voor ‘insiders’ voorziet in regulering van bezit
en transacties in Super de Boer-effecten. De vennootschap
heeft in 2007 haar reglement aangepast aan de nieuwe
wetgeving.
II.2.7
‘De maximale vergoeding bij onvrijwillig ontslag bedraagt
éénmaal het jaarsalaris (het “vaste” deel van de bezoldiging).
Indien het maximum van éénmaal het jaarsalaris voor een
bestuurder die in zijn eerste benoemingstermijn wordt ontslagen
kennelijk onredelijk is, komt deze bestuurder in dat geval in
aanmerking voor een ontslagvergoeding van maximaal twee maal
het jaarsalaris.’
De arbeidsvoorwaarden van de heer Brouwer zijn nader
beschreven op pagina’s 28 en 29 (Remuneratieverslag –
Arbeidsvoorwaarden van de heer Brouwer). De afvloeiingsregeling
van de heer Brouwer is direct gekoppeld aan de
contractsperiode en voorziet in een vergoeding bij onvrijwillig
ontslag (of beëindiging van de arbeidsovereenkomst door een
van beide partijen in geval van een change of control) die
gelijk is aan het basissalaris over de resterende contractsperiode
vermeerderd met een derde daarvan. Bij onvrijwillig
ontslag (of beëindiging van de arbeidsovereenkomst door een
van beide partijen in geval van een change of control) in het

S L A G 2 0 0 7
Corporate Governance Code
laatste jaar van de contractsperiode geldt een ontslagvergoeding
van één jaar basissalaris vermeerderd met een
derde daarvan. Super de Boer acht de met de heer Brouwer
overeengekomen arbeidsvoorwaarden redelijk gezien zijn
voormalige positie buiten de Super de Boer-organisatie en de
situatie van de vennootschap ten tijde van zijn indiensttreding.
De benoeming als statutair bestuurder en de arbeidsovereenkomst
van de heer Brouwer heeft momenteel een looptijd van
vier jaar en loopt tot 2010. Zoals ook aangegeven op pagina 29
is de Raad van Commissarissen voornemens om de arbeidsovereenkomst
van de heer Brouwer en zijn benoeming als
statutair bestuurder met één jaar te verlengen, waarbij de
arbeidsvoorwaarden voor het overige onveranderd zullen
blijven, met dien verstande dat de verlenging buiten beschouwing
wordt gelaten bij het bepalen van de vergoeding bij een
beëindiging van de arbeidsovereenkomst in geval van een
change of control, alsmede de op pagina 28 genoemde
bankgarantie.
II.2.14
‘De vennootschap vermeldt in de toelichting op de jaarrekening in
aanvulling op de krachtens artikel 2:383d BW op te nemen
informatie, de waarde van de aan het bestuur en het personeel
toegekende opties en geeft daarbij aan hoe deze waarde is
bepaald.’
Super de Boer past deze bepaling toe maar merkt op dat de
waardering van opties, zoals hier wordt bedoeld, zeer arbitrair
is. Hiervoor bestaan nog geen eenduidige heldere
waarderingsregels.
III.2.1 j° III.2.2, Sub f
‘Alle commissarissen, met uitzondering van maximaal één
persoon, zijn onafhankelijk in de zin van best practice bepaling
III.2.2.
Een commissaris geldt als onafhankelijk, indien de hierna te
noemen afhankelijkheidscriteria niet op hem van toepassing zijn.
Bedoelde afhankelijkheidscriteria zijn dat de betrokken
commissaris, dan wel zijn echtgenoot, geregistreerde partner of
een andere levensgezel, pleegkind of bloed- of aanverwant tot in
de tweede graad:
f) bestuurder of commissaris is bij of anderszins vertegenwoordiger
is van een rechtspersoon welke ten minste tien procent van
de aandelen in de vennootschap houdt, tenzij het gaat om
groepsmaatschappijen.’
Super de Boer kan niet voldoen aan deze bepaling. In de
huidige situatie, waarbij Casino een belang heeft van circa
57%, wordt de meerderheid van de leden van de Raad van
Commissarissen benoemd op voordracht van Casino. Dit is op
23

24
Corporate Governance Code
basis van corporate governance afspraken die in 2002, in het
kader van de financiële herstructurering, zijn gemaakt. Deze
afspraken zijn toentertijd ook gepubliceerd in het Toelichtend
Memorandum van 13 juni 2002, het Prospectus van 9 juli
2002 en in het Prospectus van 9 november 2004.
III.2.3
‘Het verslag van de raad van commissarissen vermeldt dat naar
het oordeel van de raad van commissarissen is voldaan aan het in
beste practice bepaling III.2.1 bepaalde en geeft daarbij aan welke
commissaris de raad eventueel als niet-onafhankelijk beschouwt.’
Verwezen wordt naar de toelichting bij III.2.1 j° III.2.2, sub f.
III.5
‘Samenstelling en rol van drie kerncommissies van de raad van
commissarissen.
Principe: Indien de raad van commissarissen meer dan vier leden
omvat, stelt de raad van commissarissen uit zijn midden een
auditcommissie, een remuneratiecommissie en een selectie- en
benoemingscommissie in. De taak van de commissies is om de
besluitvorming van de raad van commissarissen voor te bereiden.
Indien de raad van commissarissen van vennootschappen besluit
tot het niet instellen van een audit, remuneratie- en een selectieen
benoemingscommissie, dan gelden de best practice bepalingen
III.5.4, III.5.5, III.5.8, III.5.9, III.5.10, III.5.13, V.1.2, V.2.3 en V.3.1
ten aanzien van de gehele raad van commissarissen. In het verslag
van de raad van commissarissen doet de raad verslag van de
uitvoering van de taakopdracht van de commissies in het boekjaar.’
Om praktische redenen heeft Super de Boer ervoor gekozen om
met twee commissies te werken, te weten een Audit
Committee en een Selection, Nomination and Remuneration
Committee. Deze beslissing wordt mede gerechtvaardigd door
het feit dat Super de Boer een eenhoofdige statutaire directie
heeft. De taken die de Code voorziet voor de remuneratiecommissie
en de selectie- en benoemingscommissie worden bij
Super de Boer uitgevoerd door het Selection, Nomination and
Remuneration Committee.
III.7.3
‘De raad van commissarissen stelt een reglement vast waarin
regels worden gesteld ten aanzien van het bezit van en
transacties in effecten door commissarissen anders dan die
uitgegeven door de “eigen” vennootschap. Het reglement wordt op
de website van de vennootschap geplaatst. Een commissaris meldt
veranderingen in zijn bezit aan effecten die betrekking hebben op
Nederlandse beursgenoteerde vennootschappen periodiek, doch
ten minste één maal per kwartaal, bij de compliance officer, of,
indien de vennootschap geen compliance officer heeft aangesteld,
J A A R V E R
bij de voorzitter van de raad van commissarissen. Een commissaris
die uitsluitend belegt in beursgenoteerde beleggingsfondsen of
het vrije beheer van zijn effectenportefeuille door middel van
een schriftelijke overeenkomst van lastgeving heeft overgedragen
aan een onafhankelijke derde is vrijgesteld van deze laatste
bepaling.’
Super de Boer past deze bepaling vooralsnog niet toe. Voor een
toelichting wordt verwezen naar II.2.6.
IV.3.1
‘Analistenbijeenkomsten, analistenpresentaties, presentaties aan
(institutionele) beleggers en persconferenties worden vooraf via
de website van de vennootschap en persberichten aangekondigd.
Alle aandeelhouders kunnen deze bijeenkomsten en presentaties
gelijktijdig volgen door middel van webcasting, telefoonlijnen, of
anderszins. De presentaties worden na afloop van de
bijeenkomsten op de website van de Vennootschap geplaatst.’
Super de Boer past deze ruim geformuleerde best practicebepaling
toe voor persconferenties en belangrijke
bijeenkomsten met analisten en/of beleggers voor zover deze
door of namens Super de Boer zelf zijn georganiseerd.
Daarnaast past Super de Boer deze bepaling ook toe bij haar
(Algemene) Vergaderingen van Aandeelhouders.
IV.3.5
‘Het bestuur en de raad van commissarissen verschaffen de
algemene vergadering van aandeelhouders alle verlangde
informatie, tenzij een zwaarwichtig belang van de vennootschap
zich daartegen verzet. Indien door het bestuur en de raad van
commissarissen op een zwaarwichtig belang een beroep wordt
gedaan, wordt dit beroep gemotiveerd toegelicht.’
Super de Boer past deze bepaling toe voor zover het relevante
verzoeken betreft en de vergaderorde hierdoor niet wordt
geschaad. Indien het bestuur of de Raad van Commissarissen
zich beroept op een zwaarwegend belang, zal dit worden
toegelicht voor zover deze toelichting op zichzelf niet
schadelijk is voor Super de Boer.
IV.3.7
‘Indien de wet of de statuten van de vennootschap een goedkeuringsrecht
aan de algemene vergadering van aandeelhouders
verleent (bijvoorbeeld optieregelingen, ingrijpende besluiten
bedoeld in artikel 2:107a BW) of het bestuur dan wel de raad van
commissarissen een delegatie van bevoegdheden vraagt
(bijvoorbeeld uitgifte van aandelen, machtiging tot inkoop van
aandelen), lichten het bestuur en de raad van commissarissen de
algemene vergadering van aandeelhouders door middel van een
“aandeelhouderscirculaire” in over alle feiten en omstandigheden

S L A G 2 0 0 7
Corporate Governance Code
die relevant zijn voor de te verlenen goedkeuring/delegatie/
machtiging. De aandeelhouderscirculaire wordt in ieder geval op
de website van de vennootschap geplaatst.’
In de ‘aandeelhouderscirculaire’ wordt een uitgebreide en
adequate toelichting op de agenda gegeven en worden de
meest relevante feiten en omstandigheden nader uiteengezet.
V.3.1
‘De externe accountant en de auditcommissie worden betrokken
bij het opstellen van het werkplan van de interne accountant. Zij
nemen ook kennis van de bevindingen van de interne accountant.’
Super de Boer past deze bepaling niet toe, omdat zij geen
interne accountant heeft.
Voor het overige past Super de Boer de Code toe, voor zover
deze op Super de Boer van toepassing is. Dit betekent
bijvoorbeeld dat de best practice-bepalingen III.8.1 tot en met
III.8.4 (one-tier management structure), IV.1.1 (doorbreken
bindende voordracht) en IV.2.1 tot en met IV.2.8 (certificaten
van aandelen en rol van het administratiekantoor) niet van
toepassing zijn en derhalve niet hoeven te worden nageleefd.
Hetzelfde geldt mutatis mutandis voor de speciale
verplichtingen die rusten op institutionele beleggers en zijn
verwoord in de best practice-bepalingen IV.4.1 tot en met
IV.4.3.
Voor zover de Code strijdig is met wettelijke bepalingen
waarvan niet in bijvoorbeeld de statuten mag worden
afgeweken, zal Super de Boer de wet volgen. Dit geldt
eveneens voor zover het Super de Boer op grond van
bestaande verplichtingen of afspraken niet vrij staat haar
statuten aan de Code aan te passen.
25

26
Corporate Governance Code
Toelichting in verband met het Besluit
artikel 10 overnamerichtlijn
Ingevolge het Besluit van 5 april 2006 tot uitvoering van
artikel 10 van Richtlijn 2004/25/EG van het Europees
Parlement en de Raad van de Europese Unie van 21 april 2004
betreffende het openbaar overnamebod kan Super de Boer de
navolgende toelichting verstrekken.
a. Kapitaalstructuur van de vennootschap
Het kapitaal van de vennootschap bestaat uit één soort
aandeel, namelijk gewone aandelen. Informatie over de
uitstaande aandelen is te vinden in de toelichting op de
geconsolideerde jaarrekening, onderdeel 21 en 22.
b. Beperking van de overdracht van aandelen of uitgegeven
certificaten van aandelen
In de statuten van Super de Boer zijn geen beperkende bepalingen
opgenomen ten aanzien van de overdracht van aandelen.
c. Deelnemingen in de vennootschap waarvoor een
meldingsplicht bestaat
Super de Boer heeft meldingen ontvangen inzake een aantal
aandelenbelangen overeenkomstig de Wet op het financieel
toezicht. Deze meldingen zijn opgenomen in het jaarverslag
(pagina 82). De aandelen in het bezit van de Banken worden
aangehouden in verband met de call-optie van Casino.
d. Bijzondere zeggenschapsrechten verbonden aan aandelen
Super de Boer heeft geen aandelen uitgegeven waaraan
bijzondere zeggenschapsrechten zijn verbonden.
e. Aandelen werknemers
Super de Boer heeft op dit moment geen aandelen- of
optieregeling voor werknemers waarover de controle niet
direct door de werknemers wordt uitgeoefend.
f. Beperking van stemrecht en van uitgifte van certificaten van
aandelen
Er gelden op dit moment geen beperkingen op de stemrechten
op uitgegeven aandelen. Certificaten van aandelen zijn niet
uitgegeven.
g. Overeenkomsten met aandeelhouders
Als onderdeel van de financiële herstructurering van 2002 is
de vennootschap een aandeelhoudersovereenkomst aangegaan
met Casino. Informatie over deze overeenkomst is verstrekt in
het Prospectus van 9 november 2004. Delen van de overeenkomst
worden daarnaast besproken in het Corporate
Governance Code-onderdeel van dit jaarverslag (pagina’s
20-25). Super de Boer is zich op dit moment niet bewust van
andere aandeelhoudersovereenkomsten.
J A A R V E R
h. Voorschriften betreffende benoeming en ontslag van
bestuurders en commissarissen en wijziging van de statuten
Krachtens artikel 14 van de statuten heeft de Raad van
Commissarissen de bevoegdheid om leden van de statutaire
directie te schorsen dan wel te ontslaan. De Raad van
Commissarissen ontslaat een lid van de statutaire directie niet
eerder dan nadat de Algemene Vergadering van Aandeelhouders
(‘AVA’) over het voorgenomen ontslag is gehoord.
Krachtens artikel 21 van de statuten worden de leden van de
Raad van Commissarissen benoemd door de AVA, op
voordracht van de Raad van Commissarissen. Krachtens artikel
41 van de statuten kan de AVA alleen besluiten tot wijziging
van de statuten op voorstel van de statutaire directie dat is
goedgekeurd door de Raad van Commissarissen.
i. De bevoegdheden van het bestuur
Krachtens artikel 6 van de statuten kan de statutaire directie
alleen overgaan tot de uitgifte van aandelen, indien en voor
zover de statutaire directie door de AVA is aangewezen als
daartoe bevoegd orgaan. De statutaire directie heeft ten
aanzien van het uitgeven van aandelen de goedkeuring nodig
van de Raad van Commissarissen. Het hiervoor genoemde geldt
tevens voor het toekennen van rechten tot het nemen van
aandelen. Voor de verkrijging van eigen aandelen dient de
statutaire directie hiertoe de bevoegdheid te hebben verkregen
van de AVA. Bij de AVA van 11 mei 2007 is de statutaire
directie aangewezen als bevoegd orgaan voor de uitgifte van
aandelen gedurende een periode van 15 maanden.
j. Belangrijke overeenkomsten bij een openbaar bod
Super de Boer is zich op dit moment bewust van de volgende
belangrijke overeenkomsten met een beding inzake een
eventuele wijziging van zeggenschap:
. de gewijzigde en herziene kredietfaciliteitovereenkomst
tussen de vennootschap en de Banken van 2 november 2006
wordt opeisbaar in het geval van een wijziging van zeggenschap,
tenzij Casino de betrokken partij is;
. de achtergestelde leningovereenkomst tussen de
vennootschap, Casino en de Banken van 2 november 2006
wordt opeisbaar in het geval van een wijziging van
zeggenschap, tenzij Casino de betrokken partij is.
k. Overeenkomsten met een bestuurder of werknemer in het
geval van een openbaar bod
In de arbeidsovereenkomst met de heer Brouwer is een beding
opgenomen dat diens arbeidsovereenkomst kan worden
beëindigd in het geval van een change of control (zie ook het
remuneratieverslag op pagina’s 28 en 29 van dit jaarverslag).

S L A G 2 0 0 7
Corporate Governance Code 27

28
Remuneratieverslag
Met ingang van 1 januari 2005 is een beloningsbeleid voor
leden van de Directie geformuleerd. Vervolgens is het beleid
voor leden van de statutaire directie op de Algemene
Vergadering van Aandeelhouders van 12 mei 2005 vastgesteld.
Het beloningsbeleid heeft ten doel hooggekwalificeerde
managers als lid van de directie aan te trekken, te motiveren
en te behouden. In de samenstelling van het beloningspakket
wordt rekening gehouden met de strategische resultaten van
de Vennootschap op korte en lange termijn. Bij de
ontwikkeling van het beloningsbeleid heeft de Raad van
Commissarissen rekening gehouden met de strategische
ambities en de cultuur van de Vennootschap, de verhoudingen
in de Nederlandse markt en de Nederlandse Corporate
Governance Code.
Het beloningsbeleid is gebaseerd op het uitgangspunt dat de
hoogte van de totale beloning gerelateerd is aan de markt
waarin Super de Boer meedingt naar talent (de arbeidsmarktreferentiegroep).
Deze hoogte dient globaal in overeenstemming
te zijn met het mediaanniveau van de arbeidsmarktreferentiegroep.
De totale beloning bestaat uit:
. een basissalaris dat globaal in overeenstemming dient te
zijn met het mediaanniveau van de arbeidsmarktreferentiegroep;
. een totale variabele beloning die globaal in overeenstemming
dient te zijn met het mediaanniveau van de arbeidsmarktreferentiegroep,
waarbij de korte- en langetermijnbeloning
kunnen variëren tussen het eerste kwartiel en het
derde kwartiel in de arbeidsmarktreferentiegroep.
Het integrale beloningsbeleid is opgenomen in het jaarverslag
2005 en gepubliceerd op de website van Super de Boer.
De heer J.G.B. Brouwer is per 6 november 2006 benoemd tot
statutair bestuurder en Voorzitter van de Directie. Met de heer
Brouwer zijn ten tijde van zijn indiensttreding individuele
arbeidsvoorwaarden overeengekomen, mede gezien zijn
voormalige positie buiten de Super de Boer-organisatie en de
situatie van de Vennootschap ten tijde van zijn indiensttreding.
Daarbij is afgeweken van het beloningsbeleid. Het arbeidsvoorwaardenpakket
van de heer Brouwer is tijdens de Buitengewone
Vergadering van Aandeelhouders van 3 november
2006 aan de aandeelhouders gepresenteerd. Het beloningsbeleid
blijft in voorkomende situaties van toepassing bij de
beoordeling van de arbeidsvoorwaarden van eventuele
toekomstige leden van de statutaire directie. De belangrijkste
onderdelen van de arbeidsvoorwaarden van de heer Brouwer
worden hierna toegelicht.
J A A R V E R
Arbeidsvoorwaarden van de heer Brouwer
De arbeidsovereenkomst van de heer Brouwer geldt voor
bepaalde tijd. De duur van de overeenkomst is vastgesteld op
een periode van vier jaar, in lijn met de Nederlandse Corporate
Governance Code. De arbeidsovereenkomst kan door beide
partijen worden opgezegd, waarbij er voor de Vennootschap
een opzegtermijn van zes maanden en voor de heer Brouwer
een opzegtermijn van drie maanden geldt. Daarbij is overeengekomen
dat in geval van een voortijdige beëindiging van het
dienstverband – anders dan door een opzegging door de heer
Brouwer of een ontslag op staande voet vanwege een
dringende reden – hem het basissalaris voor de resterende
periode zal worden betaald. Betaling van het restant basissalaris
is gegarandeerd door middel van een bankgarantie.
Het bruto basissalaris inclusief 8% vakantietoeslag is bij
indiensttreding in november 2006 vastgesteld op € 495.000
per jaar. Het basissalaris wordt conform contractuele afspraak
jaarlijks geïndexeerd. Het bruto basissalaris inclusief 8%
vakantietoeslag van de heer Brouwer bedroeg over 2007
€ 495.000.
Op basis van zijn arbeidsovereenkomst heeft de heer Brouwer
recht op een jaarlijkse prestatiebonus, ter discretie van de
Raad van Commissarissen vast te stellen, die wordt gebaseerd
op het behalen van jaarlijkse doelstellingen en welke tussen
1/3e en maximaal 2/3e van het basissalaris bedraagt. De Raad
van Commissarissen bepaalt jaarlijks de voorwaarden en de te
hanteren maatstaven voor deze prestatiebonus.
Op voorstel van het Selection, Nomination and Remuneration
Committee heeft de Raad van Commissarissen besloten om de
prestatiebonus van de heer Brouwer voor 2007 vast te stellen
op € 330.165, zijnde 66,7% van het basissalaris over 2007
(2006: € 41.209, zijnde 50% van twee maanden basissalaris
over 2006). De voorwaarden en maatstaven die de Raad van
Commissarissen bij het bepalen van de jaarlijkse prestatiebonus
over 2007 in aanmerking hebben genomen bestonden
uit financiële en persoonlijke operationele en strategische
doelstellingen. De financiële doelstellingen hadden een
gezamenlijk gewicht van 40% en de persoonlijke operationele
en strategische doelstellingen hadden een gezamenlijk gewicht
van 60%. Ook bij het vaststellen van de prestatiebonus over
2008 zal de Raad van Commissarissen financiële doelstellingen
en persoonlijke operationele en strategische doelstellingen in
aanmerking nemen. De financiële doelstellingen zullen daarbij
even zwaar wegen als de persoonlijke en strategische doelstellingen.
Gezien de gevoelige aard van deze doelstellingen
kan, mede uit concurrentieoverwegingen, geen nadere
informatie worden gegeven.

S L A G 2 0 0 7
Remuneratieverslag
Bij indiensttreding van de heer Brouwer zijn 200.000 opties
aan hem toegekend die na vier jaar (of indien een change of
control 1 plaatsvindt) uitoefenbaar worden. Deze optietoekenning
is tijdens de Algemene Vergadering van Aandeelhouders van
11 mei 2007 door de aandeelhouders bekrachtigd en
goedgekeurd.
De Raad van Commissarissen heeft in 2007 kenbaar gemaakt
in 2008 zowel aan de statutair bestuurder als aan de overige
leden van de Directie opties te willen toekennen. Overeenkomstig
dit voornemen heeft de Raad van Commissarissen op
5 maart 2008 additioneel 200.000 opties met gelijke voorwaarden
aan de heer Brouwer toegekend, waarbij het een
toekenning onder de opschortende voorwaarde van aandeelhoudersgoedkeuring
overeenkomstig artikel 2:135 BW betreft,
welke goedkeuring op 14 mei 2008 aan de Algemene
Vergadering van Aandeelhouders zal worden gevraagd. Er is
gekozen voor de toekenning van opties omdat opties sterker
dan enig ander beloningsinstrument zijn gericht op de creatie
van aandeelhouderswaarde. Net als de opties die bij indiensttreding
aan hem zijn toegekend, zijn de 200.000 additionele
opties die op 5 maart 2008 voorwaardelijk aan de heer
Brouwer zijn toegekend niet afhankelijk van prestatiecriteria,
omdat de Raad van Commissarissen van mening is dat de
langetermijnprestatie van Super de Boer het best gemeten
wordt door middel van de langetermijnaandelenkoers. Parallel
aan de toekenning van de additionele opties aan de heer
Brouwer, zijn in 2008 tevens in totaal 455.000 opties
voorwaardelijk toegekend aan de overige leden van de Directie.
De onderstaande tabel geeft een samenvatting van de
informatie van opties die bij indiensttreding in 2006 zijn
toegekend aan de heer Brouwer en die de Raad van
Commissarissen in maart 2008 voorwaardelijk aan aandeelhoudersgoedkeuring
aan de heer Brouwer heeft toegekend.
Datum Aantal Uitoefenbaar Uitoefentoekenning
opties vanaf prijs
6 november 2006 200.000 6 november 2010 2 € 1,97 3
5 maart 2008 200.000 6 november 2011 2 € 3,78 4
De afvloeiingsregeling voor de heer Brouwer is direct
gekoppeld aan de overeengekomen contractsperiode. De overeenkomst
voorziet in een vergoeding bij onvrijwillig ontslag (of
beëindiging van de arbeidsovereenkomst door een van beide
partijen in geval van een change of control ) die gelijk is aan het
basissalaris over de resterende contractsperiode vermeerderd
met een derde daarvan. In het vierde jaar van de contractsperiode
geldt een ontslagvergoeding van één jaar basissalaris
vermeerderd met een derde daarvan.
Voor de heer Brouwer is een defined contribution pensioenregeling
van toepassing. Het pensioengevend salaris bedraagt
€ 380.000 per jaar waarbij Super de Boer tweederde van de
pensioenkosten voor haar rekening neemt. Deze regeling is in
lijn met de geldende regelingen voor het overige personeel en
in lijn met een inschatting van de externe arbeidsmarkt.
De Raad van Commissarissen is voornemens om de arbeidsovereenkomst
van de heer Brouwer en zijn benoeming als
statutair bestuurder met één jaar te verlengen, waarbij de
arbeidsvoorwaarden voor het overige onveranderd zullen
blijven, met dien verstande dat de verlenging buiten beschouwing
wordt gelaten bij het bepalen van de vergoeding bij een
beëindiging van de arbeidsovereenkomst in geval van een
change of control en de bovengenoemde bankgarantie niet
verlengd zal worden. Alvorens daartoe over te gaan, zal de
Raad van Commissarissen de Algemene Vergadering van
Aandeelhouders overeenkomstig de statuten kennisgeving
doen van de verlenging.
1 De overgang van alle of de meerderheid van de aandelen in Super de Boer of de overdracht van alle of de meerderheid van de activa
van Super de Boer aan een of meer derden.
2 Of direct indien zich een change of control voordoet.
3 Zijnde de beurskoers op het moment van het aangaan van de arbeidsovereenkomst.
4 Zijnde de gewogen gemiddelde beurskoers gemeten over een periode van 31 beursdagen eindigend op 5 maart 2008.
29

J A A R R E K E N I N G
2 0 0 7

32
J A A R V E R
Geconsolideerde resultatenrekening
(x € 1 miljoen)
Toelichting 2007 2006
Opbrengsten 3 1.858 2.894
Kostprijs verkopen (1.604) (2.441)
Brutowinst 254 453
Overige bedrijfsopbrengsten 4 27 115
Verkoopkosten 5 (197) (421)
Algemene en beheerskosten (63) (177)
Resultaat uit bedrijfsactiviteiten 21 (30)
Financieringsbaten 7 2 3
Financieringslasten 7 (13) (18)
Netto financieringslasten (11) (15)
Aandeel in resultaat investeringen verwerkt volgens de
‘equity’-methode (na winstbelasting) 13 – –
Resultaat vóór winstbelasting 10 (45)
Winstbelastingen 8 – –
Resultaat over de verslagperiode 10 (45)
Toe te rekenen aan:
Aandeelhouders van Super de Boer N.V. 10 (45)
Minderheidsbelang – –
Resultaat over de verslagperiode 10 (45)
Gewone winst per aandeel (euro) 22 0,09 (0,39)
Verwaterde winst per aandeel (euro) 22 0,09 (0,39)
Opbrengsten uit de verkoop van goederen 1.799 2.745
Opbrengsten uit diensten 59 149
Totaal opbrengsten 1.858 2.894

S L A G 2 0 0 7
Geconsolideerd overzicht van het totaalresultaat
(x € 1 miljoen)
Toelichting 2007 2006
Op aandelen gebaseerde betalingen – 1
Lasten rechtstreeks verwerkt in het eigen vermogen – 1
Resultaat over de verslagperiode 10 (45)
Totaalresultaat over de verslagperiode 21 10 (44)
Toe te rekenen aan:
Aandeelhouders van Super de Boer N.V. 10 (44)
Minderheidsbelang – –
Totaalresultaat over de verslagperiode 10 (44)
33

34
J A A R V E R
Geconsolideerde balans
(vóór voorgestelde winstbestemming)
(x € 1 miljoen)
Toelichting 30 december 31 december
2007 2006
Activa
Materiële vaste activa 10 114 117
Goodwill 11 20 22
Overige immateriële activa 12 6 6
Investeringen geassocieerde deelnemingen 13 2 2
Vastgoedbeleggingen 14 24 28
Overige beleggingen 15 – 1
Leningen en vorderingen 16 15 18
Uitgestelde belastingvorderingen 17 13 15
Totaal vaste activa 194 209
Voorraden 18 57 65
Actuele belastingvorderingen 9 6 6
Handels- en overige vorderingen 19 59 114
Geldmiddelen en kasequivalenten 20 17 52
Activa geclassificeerd als aangehouden voor verkoop 2 10 36
Totaal vlottende activa 149 273
Totaal activa
Eigen vermogen
343 482
Geplaatst kapitaal 149 149
Agio 518 518
Ingehouden winsten (616) (626)
Totaal eigen vermogen toe te rekenen aan aandeelhouders van
Super de Boer N.V. 21 51 41
Minderheidsbelang – –
Totaal eigen vermogen
Verplichtingen
51 41
Rentedragende leningen 23 73 99
Personeelsbeloningen 24 13 18
Voorzieningen 25 26 39
Uitgestelde belastingverplichtingen 17 13 15
Totaal langlopende verplichtingen 125 171
Rekening-courantkredieten banken 23 21 31
Verschuldigde belastingen 9 15
Handelsschulden en overige te betalen posten 26 103 159
Voorzieningen en personeelsbeloningen 25 34 65
Totaal kortlopende verplichtingen 167 270
Totaal verplichtingen 292 441
Totaal eigen vermogen en verplichtingen 343 482

S L A G 2 0 0 7
Geconsolideerd kasstroomoverzicht
(x € 1 miljoen)
Toelichting 2007 2006
Kasstroom uit bedrijfsactiviteiten
Resultaat over de verslagperiode 10 (45)
Aanpassingen voor:
Afschrijvingen en amortisatie 26 43
Bijzondere waardeverminderingsverliezen 2 16
Financieringsbaten (2) (3)
Financieringslasten 13 18
Boekwinst op verkoop materiële vaste activa – (4)
Aflossing lening Spanje – (20)
Boekwinst op gedesinvesteerde activa (27) (91)
Op aandelen gebaseerde betalingen – (1)
Winstbelasting – –
Bedrijfsresultaat voor mutaties in werkkapitaal en voorzieningen 22 (87)
Mutatie voorraden 18 8 47
Mutatie handels- en overige vorderingen 2, 19 59 (7)
Mutatie handelsschulden en overige te betalen posten (64) (122)
Mutatie voorzieningen en personeelsbeloningen (49) 60
Kasstroom uit bedrijfsactiviteiten (24) (109)
Betaalde rente 7 (11) (15)
Betaalde winstbelastingen – –
Netto kasstroom uit bedrijfsactiviteiten
Kasstroom uit investeringsactiviteiten
(35) (124)
Ontvangsten uit verkoop van materiële vaste activa 56 352
Ontvangsten uit verkoop van immateriële vaste activa 6 18
Ontvangsten uit verkoop van overige investeringen 15 1 –
Ontvangsten uit verkoop van voorraden Edah and Konmar – 42
Aflossingen leningen en vorderingen 16 20 19
Aflossing lening Spanje – 20
Ontvangen rente 7 2 3
Verwerving van materiële vaste activa 10 (28) (31)
Verwerving van immateriële vaste activa 11, 12 (4) –
Verstrekte leningen en vorderingen 16 (17) (18)
Netto kasstroom uit investeringsactiviteiten
Kasstroom uit financieringsactiviteiten
36 405
Aflossing van opgenomen leningen 23 (37) (270)
Betalingen uit hoofde van financiële-leaseverplichtingen 23 1 (9)
Netto kasstroom uit financieringsactiviteiten (36) (279)
Netto toename/(afname) van geldmiddelen en kasequivalenten 20 (35) 2
Geldmiddelen en kasequivalenten aan het begin van de verslagperiode 52 50
Geldmiddelen en kasequivalenten aan het eind van de verslagperiode 20 17 52
Het geconsolideerde kasstroomoverzicht is opgesteld op basis van de indirecte methode, waarbij het resultaat na winstbelastingen in de netto
kasstroom uit bedrijfsactiviteiten wordt gecorrigeerd voor posten van de resultatenrekening die gedurende het boekjaar geen baten of lasten
opleveren. In 2006 zijn als onderdeel van de desinvestering Edah en Konmar de liquide middelen aanwezig in de winkels (€ 13 miljoen)
overgedragen. Super de Boer heeft een vergoeding ontvangen van de kopers voor eenzelfde bedrag.
35

36
J A A R V E R
Toelichting op de geconsolideerde jaarrekening
I Verslaggevende entiteit
Super de Boer N.V. (de ‘Vennootschap’) is gevestigd in Nederland. Het adres van de statutaire zetel en het
feitelijke hoofdkantoor van de Vennootschap is Disketteweg 2-4, 3821 AR Amersfoort. De Vennootschap
rapporteert op basis van 13 periodes per kalenderjaar. De geconsolideerde jaarrekening van de Vennootschap voor
het boekjaar 2007 tot en met 30 december (begonnen op 1 januari 2007) omvat de Vennootschap en haar
dochterondernemingen (tezamen te noemen de ‘Groep’ en afzonderlijk de ‘Groepsentiteiten’) en de belangen van
de Groep in geassocieerde deelnemingen en entiteiten waarover gezamenlijke zeggenschap wordt uitgeoefend.
De Groep houdt zich in hoofdzaak bezig met de exploitatie van supermarkten (zie noot 1 van de toelichting).
II Gehanteerde grondslagen bij de opstelling van de jaarrekening
a) Overeenstemmingsverklaring
De geconsolideerde jaarrekening is opgesteld in overeenstemming met de International Financial Reporting
Standards (IFRS) zoals aanvaard door de Europese Unie (EU-IFRS).
De geconsolideerde jaarrekening is op 9 april 2008 opgemaakt op last van de Raad van Commissarissen en de
statutaire directie.
b) Waarderingsbasis
De geconsolideerde jaarrekening is opgesteld op basis van historische kosten, met dien verstande dat:
. Afgeleide financiële instrumenten worden gewaardeerd tegen reële waarde;
. Voor handelsdoeleinden aangehouden financiële instrumenten worden gewaardeerd tegen reële waarde;
. Als voor verkoop beschikbaar geclassificeerde financiële instrumenten worden gewaardeerd tegen reële waarde;
. Vaste activa geclassificeerd als aangehouden voor verkoop worden gewaardeerd tegen kostprijs of reële waarde
indien deze lager is (minus verkoopkosten).
De methoden voor de bepaling van de reële waarde worden nader besproken in noot IV van de toelichting.
c) Functionele valuta en presentatievaluta
De jaarrekening wordt gepresenteerd in euro’s. De euro fungeert als de functionele valuta van de Vennootschap.
Alle financiële informatie in euro’s is afgerond naar het dichtstbijzijnde miljoen, tenzij anders aangegeven.
d) Gebruik van schattingen en oordelen
De opstelling van de jaarrekening conform IFRS vereist dat het management oordelen vormt en tot schattingen en
veronderstellingen komt die van invloed zijn op de toepassing van grondslagen en de gerapporteerde waarde van
activa, verplichtingen, baten en lasten. De daadwerkelijke uitkomsten kunnen van deze schattingen afwijken.
De schattingen en onderliggende veronderstellingen worden voortdurend beoordeeld. Herzieningen van
schattingen worden opgenomen in de periode waarin de schattingen worden herzien en in toekomstige perioden
waarvoor de herziening gevolgen heeft.
Belangrijke punten van schattingsonzekerheid en kritische oordelen bij de toepassing van de grondslagen die het
meest van invloed zijn op de in de jaarrekening opgenomen bedragen in de volgende onderdelen van de
toelichting zijn onder meer:
. Noot 8,17 – winstbelastingen en uitgestelde belastingvorderingen en -verplichtingen;
. Noot 11 – goodwill;
. Noot 24 – personeelsbeloningen;
. Noot 25 – voorzieningen.

S L A G 2 0 0 7
Toelichting op de geconsolideerde jaarrekening 37
III Belangrijke grondslagen voor financiële verslaggeving
De grondslagen voor de financiële verslaggeving zijn consequent toegepast op alle in deze geconsolideerde
jaarrekening vermelde periodes. De grondslagen zijn tevens consequent toegepast door de groepsentiteiten.
a) Grondslagen voor consolidatie
(i) Dochterondernemingen
Dochterondernemingen zijn die entiteiten waarover de Vennootschap zeggenschap heeft. Er is sprake van
zeggenschap als de Vennootschap de mogelijkheid heeft om, direct of indirect, het financiële en operationele
beleid van een entiteit te bepalen om voordelen te verkrijgen uit haar activiteiten. Bij de beoordeling of er sprake
is van zeggenschap wordt rekening gehouden met potentiële stemrechten die op dat moment uitoefenbaar of
converteerbaar zijn. De jaarrekeningen van dochterondernemingen zijn in de geconsolideerde jaarrekening
opgenomen vanaf de datum waarop voor het eerst sprake is van zeggenschap tot aan het moment waarop deze
zeggenschap eindigt. Van dochterondernemingen zijn de grondslagen voor financiële verslaggeving waar nodig
gewijzigd ter afstemming op de grondslagen van de Groep.
(ii) Geassocieerde deelnemingen en joint ventures (investeringen verwerkt volgens de ‘equity’-methode)
Geassocieerde deelnemingen zijn die entiteiten waarin de Groep invloed van betekenis heeft op het financiële en
operationele beleid, maar waarover zij geen zeggenschap heeft. Invloed van betekenis wordt verondersteld indien
de Groep beschikt over tussen de 20 en 50 procent van de stemrechten van een andere entiteit. Joint ventures
zijn die entiteiten waarover de Groep gezamenlijke zeggenschap uitoefent, en waarbij deze zeggenschap in een
overeenkomst is vastgelegd en waarin strategische beslissingen over het financiële en operationele beleid
unaniem worden genomen. Geassocieerde deelnemingen en entiteiten waarover gezamenlijk de zeggenschap
wordt uitgeoefend, worden verantwoord op basis van de ‘equity’-methode (investeringen verwerkt volgens de
‘equity’-methode) en worden bij eerste opname tegen de kostprijs verantwoord. In de investering is tevens de bij
acquisitie betaalde goodwill begrepen, verminderd met eventuele cumulatieve bijzondere waardeverminderingsverliezen.
De geconsolideerde jaarrekening omvat het aandeel van de Groep in het totaalresultaat en de
vermogensmutaties van investeringen verwerkt volgens de ’equity’-methode, na correctie van de grondslagen in
overeenstemming met de grondslagen van de Groep, vanaf de datum waarop de Groep voor het eerst invloed van
betekenis heeft of gezamenlijke zeggenschap uitoefent tot aan de datum waarop voor het laatst sprake is van
invloed van betekenis of gezamenlijke zeggenschap. Als het aandeel van de Groep in de verliezen groter is dan de
waarde van het belang in een investering verwerkt volgens de ‘equity’-methode, wordt de boekwaarde van dat
belang (inclusief eventuele langetermijninvesteringen) in de balans van de Groep tot nul afgeboekt en worden
verdere verliezen niet meer in aanmerking genomen behalve voor zover de Groep een verplichting is aangegaan of
betalingen heeft verricht namens een investering verwerkt volgens de ‘equity’-methode.
(iii) Eliminatie van transacties bij consolidatie
Intragroepssaldi en -transacties en eventuele niet-gerealiseerde winsten en verliezen op transacties binnen de
Groep worden bij de opstelling van de geconsolideerde jaarrekening geëlimineerd. Niet-gerealiseerde winsten uit
hoofde van transacties met investeringen verwerkt volgens de ‘equity’-methode worden geëlimineerd naar rato
van het belang dat de Groep in de investering heeft. Niet-gerealiseerde verliezen worden op dezelfde wijze
geëlimineerd als niet-gerealiseerde winsten, maar slechts voor zover er geen aanwijzing bestaat voor een
bijzondere waardevermindering.
b) Vreemde valuta
Transacties in vreemde valuta worden in de betreffende functionele valuta van de groepsentiteiten omgerekend
tegen de geldende wisselkoers per de transactiedatum. In vreemde valuta luidende monetaire activa en
verplichtingen worden per de verslagdatum in de functionele valuta omgerekend tegen de op die datum geldende
wisselkoers. De valutakoerswinst of het valutakoersverlies op monetaire posten betreft het verschil tussen de
geamortiseerde kosten in de functionele valuta aan het begin van de periode, gecorrigeerd voor effectieve
rente(betalingen) gedurende de periode, en de geamortiseerde kosten van tegen de wisselkoers aan het einde van
de periode omgerekende buitenlandse valuta. Niet-monetaire activa en passiva in vreemde valuta’s die tegen reële

38
Toelichting op de geconsolideerde jaarrekening
J A A R V E R
waarde worden opgenomen, worden in de functionele valuta omgerekend tegen de wisselkoers die gold op de
datum waarop de reële waarde werd bepaald. De bij omrekening optredende valutakoersverschillen worden als
last in de resultatenrekening opgenomen.
c) Financiële instrumenten
(i) Afgeleide financiële instrumenten
Afgeleide financiële instrumenten worden bij de eerste opname gewaardeerd tegen kostprijs. Na de eerste opname
worden afgeleide financiële instrumenten tegen reële waarde gewaardeerd. De winst of het verlies uit
herwaardering naar reële waarde wordt onmiddellijk in de resultatenrekening opgenomen. De Groep past geen
hedge accounting toe.
De reële waarde van renteswaps is het geschatte bedrag dat de Groep zou ontvangen of betalen om de swap per
balansdatum te beëindigen, waarbij rekening wordt gehouden met de actuele rente en de actuele kredietwaardigheid
van de tegenpartijen bij de swap.
(ii) Aandelenkapitaal
Bij inkoop van aandelenkapitaal dat als eigen vermogen in de balans is verwerkt, wordt het bedrag van de
betaalde vergoeding, met inbegrip van de rechtstreeks toerekenbare kosten, verwerkt als aftrekpost op het eigen
vermogen. Ingekochte aandelen worden geclassificeerd als ingehouden winsten en gepresenteerd als aftrekpost op
het totaal eigen vermogen.
d) Materiële vaste activa
(i) Activa in eigendom
Materiële vaste activa worden gewaardeerd tegen kostprijs verminderd met cumulatieve afschrijvingen en
cumulatieve bijzondere waardeverminderingsverliezen. Voor bepaalde materiële vaste activa zijn de kosten per
1 januari 2004, de overgangsdatum naar IFRS, bepaald aan de hand van de reële waarde per die datum.
In de kostprijs zijn de uitgaven inbegrepen die direct aan de verwerving van het actief zijn toe te rekenen.
De kostprijs van zelfvervaardigde activa omvat materiaalkosten, directe arbeidskosten en eventuele andere kosten
die rechtstreeks toerekenbaar zijn aan het gebruiksklaar maken van het actief, de eventuele kosten van
ontmanteling en verwijdering van het actief en de herstelkosten van de locatie waar het actief zich bevindt.
Aangeschafte software die een integraal onderdeel vormt van de functionaliteit van de daarmee samenhangende
apparatuur wordt geactiveerd als onderdeel van de betreffende apparatuur. Financieringskosten die direct
toerekenbaar zijn aan de acquisitie of constructie van in aanmerking komende activa worden als last in de
resultatenrekening opgenomen wanneer zij worden gemaakt.
Wanneer materiële vaste activa bestaan uit onderdelen met een ongelijke gebruiksduur, worden deze als
afzonderlijke posten (belangrijke componenten) opgenomen onder materiële vaste activa.
Winsten en verliezen op de verkoop van een materieel vast actief worden bepaald door de opbrengsten van de
desinvestering te vergelijken met de boekwaarde van de materiële vaste activa en worden netto verantwoord
onder ‘overige bedrijfsopbrengsten’ in de resultatenrekening.
(ii) Herclassificatie naar vastgoedbeleggingen
Vastgoed in aanbouw voor toekomstig gebruik als vastgoedbeleggingen wordt verwerkt als materiële vaste activa
totdat de bouw of de ontwikkeling is voltooid, waarna het een herclassificatie als vastgoedbeleggingen ondergaat.
Wanneer vastgoed voor eigen gebruik wijzigt in een vastgoedbelegging vindt een herclassificatie naar vastgoedbelegging
plaats.

S L A G 2 0 0 7
Toelichting op de geconsolideerde jaarrekening 39
(iii) Kosten na eerste opname
De kostprijs van de vervanging van een deel van een materieel vast actief wordt in de boekwaarde van dat actief
opgenomen indien het waarschijnlijk is dat de toekomstige economische voordelen met betrekking tot het actief
aan de Groep zullen toekomen en de kostprijs van het actief betrouwbaar kan worden bepaald. De boekwaarde
van het vervangen onderdeel wordt niet langer opgenomen. De kosten van het dagelijkse onderhoud van materiële
vaste activa worden als last in de resultatenrekening opgenomen wanneer zij worden gemaakt.
(iv) Afschrijvingen
Afschrijvingen worden ten laste van de resultatenrekening gebracht volgens de lineaire methode op basis van de
geschatte duur van ieder onderdeel van een materieel vast actief. Tenzij redelijk zeker is dat de Groep aan het
einde van de leasetermijn het eigendom zal verwerven, worden geleasde activa afgeschreven over de termijn van
de leaseovereenkomst of de gebruiksduur, afhankelijk van welke korter is. Op terreinen wordt niet afgeschreven.
De geschatte gebruiksduur luidt als volgt:
. gebouwen
. constructie 50 jaar
. (dak)bedekking 15 jaar
. overige componenten 10 – 20 jaar
. machines en installaties 10 – 20 jaar
. inventaris 8 – 10 jaar
Afschrijvingsmethoden, gebruiksduur en restwaarde worden op elke verslagdatum opnieuw beoordeeld.
e) Immateriële activa
(i) Goodwill
(Negatieve) goodwill vloeit voort uit de verwerving van dochterondernemingen, geassocieerde deelnemingen en
joint ventures.
Overnames vóór 1 januari 2003
Als onderdeel van de overgang naar IFRS heeft de Groep ervoor gekozen alleen de verwerking van bedrijfscombinaties
die op of na 1 januari 2003 hun beslag kregen, aan te passen. Bij overnames van vóór 1 januari 2003
betreft de post goodwill het bedrag zoals dat in het vorige stelsel werd verwerkt, namelijk de Nederlandse
grondslagen voor financiële verslaggeving (NL GAAP).
Overnames op of na 1 januari 2003
Voor overnames die op of na 1 januari 2003 hun beslag kregen, komt goodwill overeen met het verschil tussen de
kostprijs van de overname en het belang van de Groep in de netto reële waarde van de overgenomen activa,
verplichtingen en de voorwaardelijke verplichtingen van de overgenomen partij. Is dat verschil negatief (negatieve
goodwill), dan wordt dit onmiddellijk in de resultatenrekening verantwoord.
Waardering na eerste opname
Goodwill wordt gewaardeerd tegen kostprijs verminderd met cumulatieve bijzondere waardeverminderingsverliezen.
Voor investeringen verwerkt volgens de ‘equity’-methode wordt de boekwaarde van goodwill
opgenomen in de boekwaarde van de investering.
(ii) Overige immateriële activa
De overige door de Groep verworven immateriële activa, met een eindige gebruiksduur, worden gewaardeerd
tegen kostprijs verminderd met cumulatieve amortisatie en cumulatieve bijzondere waardeverminderingsverliezen.

40
Toelichting op de geconsolideerde jaarrekening
J A A R V E R
(iii) Uitgaven na eerste opname
Uitgaven na eerste opname voor geactiveerde immateriële activa worden uitsluitend geactiveerd wanneer
hierdoor de toekomstige economische voordelen toenemen die zijn besloten in het specifieke actief waarop zij
betrekking hebben. Alle overige uitgaven, inclusief intern gegenereerde goodwill en handelsmerken, worden als
last in de resultatenrekening opgenomen wanneer zij worden gemaakt.
(iv) Amortisatie
De amortisatie geschiedt lineair ten laste van de resultatenrekening op basis van de geschatte gebruiksduur van
de immateriële activa, behoudens goodwill, vanaf de datum waarop deze beschikbaar zijn voor gebruik.
De geschatte gebruiksduur voor de huidige en vergelijkbare periodes is als volgt:
. Software: 3 – 7 jaar
. Vestigingsrecht: 10 jaar
f) Vastgoedbeleggingen
Een vastgoedbelegging is vastgoed dat wordt aangehouden om huuropbrengsten of een waardestijging of beide te
realiseren, maar dat niet bestemd is voor verkoop in het kader van de normale bedrijfsvoering, voor gebruik in de
productie of levering van goederen of diensten of voor administratieve doeleinden. Zie de gehanteerde
grondslagen voor ‘materiële vaste activa’.
Wanneer een vastgoedbelegging wijzigt in vastgoed voor eigen gebruik vindt een herclassificatie naar materiële
vaste activa plaats.
g) Geleasde activa
Leaseovereenkomsten waarbij de Groep vrijwel alle aan het eigendom verbonden risico’s en voordelen op zich
neemt, worden geclassificeerd als financiële lease. Bij de eerste opname wordt het geleasde actief gewaardeerd
op de laagste van de reële waarde en de contante waarde van de minimale leasebetalingen. Na de eerste opname
geschiedt de verwerking in overeenstemming met de van toepassing zijnde grondslag.
Overige leases betreffen operationele leaseovereenkomsten waarvan de geleasde activa niet in de balans van de
Groep worden opgenomen.
h) Handels- en overige vorderingen
Handels- en overige vorderingen worden gewaardeerd tegen kostprijs minus bijzondere waardeverminderingsverliezen
(zie grondslag k).
i) Voorraden
De voorraden worden opgenomen tegen kostprijs, of netto-opbrengstwaarde indien deze lager is. De kostprijs van
de voorraden is gebaseerd op het ‘eerst in, eerst uit’-beginsel (fifo) en omvat de uitgaven gedaan bij verwerving
van de voorraden, productie- of conversiekosten en overige kosten die zijn gemaakt bij het naar de bestaande
locatie en in de bestaande toestand brengen daarvan. De netto-opbrengstwaarde is de geschatte verkoopprijs in
het kader van de normale bedrijfsvoering, verminderd met de geschatte kosten van voltooiing en de
verkoopkosten.
j) Geldmiddelen en kasequivalenten
Geldmiddelen en kasequivalenten bestaan uit kas- en banksaldi en andere direct opvraagbare deposito’s met een
oorspronkelijke looptijd van drie maanden of minder. Rekening-courantkredieten die direct opeisbaar zijn en die
een integraal deel van het middelenbeheer van de Groep vormen, maken in het kasstroomoverzicht deel uit van
het saldo geldmiddelen en kasequivalenten.

S L A G 2 0 0 7
Toelichting op de geconsolideerde jaarrekening 41
k) Bijzondere waardeverminderingen
(i) Financiële activa
Een financieel actief wordt op elke verslagdatum geëvalueerd om te bepalen of er objectieve aanwijzingen voor
een bijzondere waardevermindering bestaan. Een financieel actief wordt geacht onderhevig te zijn aan een
bijzondere waardevermindering indien er objectieve aanwijzingen zijn dat één of meerdere gebeurtenissen een
negatief effect hebben gehad op de verwachte toekomstige kasstromen van dat actief.
Een bijzonder waardeverminderingsverlies met betrekking tot een op geamortiseerde kostprijs gewaardeerd
financieel actief wordt berekend als het verschil tussen de boekwaarde en de contante waarde van de verwachte
toekomstige kasstromen, verdisconteerd tegen de oorspronkelijke effectieve rente. Een bijzonder waardeverminderingsverlies
met betrekking tot een voor verkoop beschikbaar financieel actief wordt berekend aan de
hand van de reële waarde.
Belangrijke financiële activa worden individueel op bijzondere waardevermindering getoetst. De overige financiële
activa worden ondergebracht in groepen met vergelijkbare kredietrisicokenmerken en collectief beoordeeld.
Alle bijzondere waardeverminderingsverliezen worden als last in de resultatenrekening opgenomen.
Een bijzonder waardeverminderingsverlies wordt teruggenomen indien de terugname objectief in verband kan
worden gebracht met een gebeurtenis die zich heeft voorgedaan nadat dit bijzondere waardeverminderingsverlies
werd genomen. Bij financiële activa die tegen geamortiseerde kostprijs worden gewaardeerd komt de terugname
ten laste van de resultatenrekening.
(ii) Niet-financiële activa
De boekwaarde van de niet-financiële activa van de Groep, uitgezonderd voorraden en uitgestelde belastingvorderingen,
wordt per iedere verslagdatum opnieuw bezien om te bepalen of er aanwijzingen zijn voor bijzondere
waardeverminderingen. Indien dergelijke aanwijzingen bestaan, wordt een schatting gemaakt van de realiseerbare
waarde van het actief. Van goodwill en immateriële activa met een onbepaalde gebruiksduur of die nog niet
gebruiksklaar zijn, wordt op iedere verslagdatum een schatting gemaakt van de realiseerbare waarde.
Voor een actief of kasstroomgenererende eenheid is de realiseerbare waarde gelijk aan de bedrijfswaarde of,
indien deze hoger is, de reële waarde, minus verkoopkosten. Bij het bepalen van de bedrijfswaarde wordt de
contante waarde van de geschatte toekomstige kasstromen berekend met behulp van een disconteringsvoet vóór
belastingen die een afspiegeling is van zowel de actuele markttaxaties van de tijdswaarde van geld als van de
specifieke risico’s met betrekking tot het actief. Voor de beoordeling of er bijzondere waardeverminderingen zijn
opgetreden, worden activa samengevoegd in de kleinste Groep activa die uit voortgezet gebruik kasontvangsten
genereert die in grote lijnen losstaan van de kasontvangsten van andere activa of groepen activa (de ‘kasstroomgenererende
eenheid’). De in een bedrijfscombinatie verworven goodwill wordt voor de beoordeling of er
bijzondere waardeverminderingen zijn opgetreden toegerekend aan kasstroomgenererende eenheden die naar
verwachting zullen profiteren van de synergetische effecten van de combinatie.
Er wordt een bijzonder waardeverminderingsverlies opgenomen indien de boekwaarde van een actief of de
kasstroomgenererende eenheid waartoe het actief behoort, hoger is dan de geschatte realiseerbare waarde.
Bijzondere waardeverminderingsverliezen worden in de resultatenrekening opgenomen. Bijzondere
waardeverminderingsverliezen opgenomen met betrekking tot kasstroomgenererende eenheden worden eerst in
mindering gebracht op de boekwaarde van eventueel aan kasstroomgenererende eenheden (of groepen van
eenheden) toegerekende goodwill, en vervolgens naar rato in mindering gebracht op de boekwaarde van de
overige activa van de eenheid (of Groep van eenheden).
Met betrekking tot goodwill worden geen bijzondere waardeverminderingsverliezen teruggenomen. Voor andere
activa worden in voorgaande perioden opgenomen bijzondere waardeverminderingsverliezen bij elke verslagdatum
beoordeeld op indicaties dat het verlies afgenomen is of niet langer bestaat. Een bijzonder waardeverminderings-

42
Toelichting op de geconsolideerde jaarrekening
J A A R V E R
verlies wordt teruggenomen als de schattingen zijn veranderd aan de hand waarvan de realiseerbare waarde was
bepaald. Een bijzonder waardeverminderingsverlies wordt uitsluitend teruggenomen voor zover de boekwaarde
van het actief niet hoger is dan de boekwaarde, na aftrek van afschrijvingen of amortisatie, die zou zijn bepaald
als geen bijzonder waardeverminderingsverlies was opgenomen.
l) Voor verkoop aangehouden vaste activa
Vaste activa (of groepen activa en verplichtingen die worden afgestoten) waarvan de boekwaarde naar
verwachting hoofdzakelijk via een verkooptransactie zal worden gerealiseerd en niet door het voortgezette
gebruik ervan, worden aangemerkt als ‘voor verkoop aangehouden’. Direct voorafgaand aan deze classificatie
worden de activa (of de componenten van een groep activa die wordt afgestoten) geherwaardeerd in overeenstemming
met de grondslagen voor de financiële verslaggeving van de groep. Hierna worden de activa (of een
groep af te stoten activa) in het algemeen gewaardeerd op basis van de boekwaarde, of, indien deze lager is, de
reële waarde (beide minus verkoopkosten). Een bijzonder waardeverminderingsverlies op een Groep af te stoten
activa wordt in eerste instantie toegerekend aan goodwill en vervolgens naar rato aan de resterende activa en
verplichtingen, met dien verstande dat geen bijzonder waardeverminderingsverlies wordt toegerekend aan
voorraden, financiële activa, uitgestelde belastingvorderingen, personeelsgerelateerde voorzieningen en vastgoedbeleggingen,
die verder in overeenstemming met de grondslagen van de Groep gewaardeerd zullen worden.
Bijzondere waardeverminderingsverliezen die voortvloeien uit de initiële classificatie en winsten of verliezen uit
herwaardering na eerste opname worden in de resultatenrekening opgenomen, maar niet meer dan het
cumulatieve bijzonder waardeverminderingsverlies.
m) Rentedragende leningen
Rentedragende leningen worden bij eerste opname verwerkt tegen reële waarde verminderd met toerekenbare
transactiekosten. Na eerste opname worden rentedragende leningen gewaardeerd tegen geamortiseerde kostprijs
minus bijzondere waardeverminderingsverliezen.
n) Personeelsbeloningen
(i) Toegezegde-bijdrageregelingen
Verplichtingen in verband met bijdragen aan pensioenregelingen op basis van toegezegde bijdragen worden als
last in de resultatenrekening opgenomen wanneer de bijdragen verschuldigd zijn.
(ii) Toegezegd-pensioenregelingen
De nettoverplichting van de Groep uit hoofde van regelingen inzake vergoedingen na uitdiensttreding, inclusief
pensioenregelingen, wordt voor iedere regeling afzonderlijk berekend door een schatting te maken van de
aanspraken die werknemers hebben opgebouwd in ruil voor hun diensten in de verslagperiode en voorgaande
perioden. Deze aanspraken worden verdisconteerd om de contante waarde te bepalen en de reële waarde van de
fondsbeleggingen wordt hierop in mindering gebracht. De disconteringsvoet is het rendement per balansdatum
van staats- of bedrijfsobligaties met een AA-rating waarvan de looptijd de termijn van de verplichtingen van de
Groep benadert. De berekening wordt uitgevoerd door een erkende actuaris volgens de ‘projected unit credit’
methode.
Wanneer de aanspraken uit hoofde van een regeling worden verbeterd, wordt het gedeelte van de verbeterde
aanspraken dat betrekking heeft op de verstreken diensttijd van werknemers lineair als last in de
resultatenrekening opgenomen over de gemiddelde periode totdat de aanspraken onvoorwaardelijk worden.
Voor zover de aanspraken onmiddellijk onvoorwaardelijk worden, wordt de last onmiddellijk in de resultatenrekening
opgenomen.
Alle actuariële winsten en verliezen per 1 januari 2004, de overgangsdatum naar IFRS, zijn verantwoord.
Actuariële winsten en verliezen die na 1 januari 2004 zijn ontstaan, worden verwerkt volgens de ‘corridor’methode.
Volgens deze methode wordt, voor zover eventuele niet opgenomen cumulatieve actuariële winsten of
verliezen meer bedragen dan 10 procent van de contante waarde van de brutoverplichting uit hoofde van de

S L A G 2 0 0 7
Toelichting op de geconsolideerde jaarrekening 43
toegezegd-pensioenregeling, dan wel van de reële waarde van de fondsbeleggingen indien deze hoger is, dat
gedeelte in de resultatenrekening opgenomen over de verwachte gemiddelde resterende diensttijd van de
werknemers die aan de regeling deelnemen. Voor het overige wordt de actuariële winst of het actuariële verlies
niet opgenomen.
Wanneer de berekening voor de Groep resulteert in fondsbeleggingen die de verplichtingen overtreffen, wordt de
opname van het actief beperkt tot een bedrag dat maximaal gelijk is aan het saldo van eventuele niet opgenomen
actuariële verliezen en kosten van verstreken diensttijd en de contante waarde van eventuele toekomstige
terugstortingen door het fonds of lagere toekomstige premies.
(iii) Overige langetermijnpersoneelsbeloningen
De nettoverplichting van de Groep uit hoofde van langetermijnpersoneelsbeloningen die geen vergoeding na
uitdiensttreding betreffen heeft betrekking op de aanspraken die werknemers hebben opgebouwd in ruil voor hun
diensten in de verslagperiode en voorgaande perioden. De verplichting wordt berekend met behulp van de
‘projected unit credit’ methode en wordt verdisconteerd tot de contante waarde, waarna de reële waarde van
eventuele daarop betrekking hebbende activa in mindering wordt gebracht. De disconteringsvoet is het rendement
per balansdatum van staats- of bedrijfsobligaties met een AA-rating waarvan de looptijd de termijn van de
verplichtingen van de Groep benadert.
(iv) Op aandelen gebaseerde transacties
De aandelenoptieregeling stelt werknemers van de Groep in staat om aandelen in de Vennootschap te verwerven.
De reële waarde van de toegekende opties wordt opgenomen als een personeelslast, met een overeenkomstige
opboeking van het eigen vermogen. De reële waarde wordt bepaald per de toekenningsdatum en verdeeld over de
periode tot aan het moment waarop de werknemers onvoorwaardelijk recht krijgen op de opties. De reële waarde
van aan medewerkers toegekende opties wordt bepaald met behulp van een binomiaal model, waarbij rekening
wordt gehouden met de voorwaarden waartegen de opties zijn toegekend. Het als last opgenomen bedrag wordt
aangepast voor het daadwerkelijke aantal aandelenopties die onvoorwaardelijk worden, behoudens aandelenopties
waarvan de toekenning niet onvoorwaardelijk wordt als gevolg van het feit dat de aandelenkoers een bepaalde
drempel niet heeft bereikt.
o) Voorzieningen
Een voorziening wordt in de balans opgenomen wanneer de Groep een in rechte afdwingbare of feitelijke
verplichting heeft als gevolg van een gebeurtenis in het verleden en waarvan een betrouwbare schatting kan
worden gemaakt, en het waarschijnlijk is dat voor de afwikkeling van die verplichting een uitstroom van middelen
nodig is. Voorzieningen worden bepaald door de verwachte toekomstige kasstromen contant te maken op basis
van een disconteringsvoet vóór belasting die een afspiegeling is van de actuele markttaxaties van de tijdswaarde
van geld en van de specifieke risico’s met betrekking tot de verplichting.
(i) Herstructurering
Herstructureringsvoorzieningen worden opgenomen wanneer de Groep een gedetailleerd en formeel herstructureringsplan
heeft goedgekeurd en een aanvang is gemaakt met de herstructurering, of deze publiekelijk bekend is
gemaakt. Er wordt geen voorziening getroffen voor toekomstige bedrijfslasten.
(ii) Herstel van terreinen en gebouwen
Er wordt een voorziening voor herstel van terreinen en gebouwen getroffen als er sprake is van een wettelijke
verplichting om geleasde gebouwen weer in de oorspronkelijke staat terug te brengen. Het (contant gemaakte)
bedrag van de voorziening wordt opgenomen in de kostprijs van de materiële vaste activa en wordt apart
afgeschreven.

44
Toelichting op de geconsolideerde jaarrekening
J A A R V E R
(iii) Verlieslatende contracten
Er wordt in de balans een voorziening voor verlieslatende contracten opgenomen wanneer de door de Groep naar
verwachting te behalen voordelen uit een overeenkomst lager zijn dan de onvermijdbare kosten om aan de
verplichtingen uit hoofde van de overeenkomst te voldoen. De voorziening wordt gewaardeerd tegen de contante
waarde van de verwachte kosten voor de beëindiging van het contract of, indien dit lager is, tegen de contante
waarde van de verwachte nettokosten van de voortzetting van het contract. Voorafgaand aan de vorming van een
voorziening neemt de Groep op de activa die betrekking hebben op het contract een eventueel bijzonder
waardeverminderingsverlies.
p) Handelsschulden en overige te betalen posten
Handelsschulden en overige te betalen posten worden gewaardeerd tegen kostprijs.
q) Opbrengsten
(i) Verkoop van goederen
Opbrengsten uit de verkoop van goederen worden opgenomen tegen de reële waarde van de ontvangen of te
ontvangen vergoeding, na aftrek van retouren, handels- en volumekortingen. Opbrengsten uit de verkoop van
goederen worden in de resultatenrekening verwerkt wanneer de belangrijke risico’s en voordelen van eigendom
aan de koper zijn overgedragen, de inning van de verschuldigde vergoeding waarschijnlijk is, de hiermee verband
houdende kosten of eventuele retouren van goederen betrouwbaar kunnen worden ingeschat, er geen sprake is
van aanhoudende managementbetrokkenheid bij de goederen en de omvang van de opbrengst betrouwbaar kan
worden bepaald.
(ii) Diensten
Opbrengsten uit hoofde van verleende diensten worden in de resultatenrekening opgenomen naar rato van het
stadium van voltooiing van de transactie op verslagdatum. Het stadium van voltooiing wordt bepaald aan de hand
van beoordelingen van de verrichte werkzaamheden.
(iii) Provisies
Wanneer de Groep in een transactie in plaats van als hoofdpartij als tussenpersoon optreedt, betreffen de
verantwoorde opbrengsten het saldo van de door de Groep voor de transactie ontvangen provisies.
(iv) Huuropbrengsten
Huuropbrengsten uit vastgoedbeleggingen worden lineair in de resultatenrekening opgenomen op basis van de
duur van de huurovereenkomst. Vergoedingen ontvangen als stimulering voor het sluiten van huurovereenkomsten
worden tijdens de huurovereenkomst als integraal deel van de totale huuropbrengsten verwerkt.
(v) Overheidssubsidies
Overheidssubsidies worden aanvankelijk in de balans opgenomen als vooruitontvangen baten zodra er redelijke
zekerheid bestaat dat zij zullen worden ontvangen en dat de Groep zal voldoen aan de daaraan verbonden
voorwaarden. Subsidies ter compensatie van door de Groep gemaakte kosten worden systematisch als
opbrengsten in de resultatenrekening opgenomen in dezelfde periode waarin de kosten worden gemaakt.
Subsidies ter compensatie van de Groep voor de kosten van een actief worden systematisch in de
resultatenrekening opgenomen gedurende de gebruiksduur van het actief.
r) Leasebetalingen
Leasebetalingen uit hoofde van operationele leasing worden lineair over de leaseperiode in de resultatenrekening
opgenomen. Vergoedingen ontvangen als stimulering voor het sluiten van leaseovereenkomsten worden over de
leaseperiode als integraal deel van de totale leasekosten in de resultatenrekening verwerkt.
De minimale leasebetalingen uit hoofde van een financiële lease worden ten dele als financieringskosten
opgenomen en ten dele als aflossing van de uitstaande verplichting. De financieringskosten worden zodanig aan

S L A G 2 0 0 7
Toelichting op de geconsolideerde jaarrekening 45
iedere periode van de totale leasetermijn toegerekend dat dit resulteert in een constante periodieke rentevoet
over het resterende saldo van de verplichting.
s) Financieringsbaten en -lasten
Financieringsbaten omvatten de rentebaten op geïnvesteerde gelden (inclusief voor verkoop beschikbare financiële
activa) en dividendopbrengsten. Rentebaten worden in de resultatenrekening opgenomen naarmate deze oplopen,
door middel van de effectieve-rentemethode. Dividendbaten worden in de resultatenrekening opgenomen op het
moment dat het recht van de Vennootschap op betaling wordt gevestigd. In geval van genoteerde effecten is dit
de datum waarop het aandeel ex-dividend gaat.
Financieringslasten omvatten de rentelasten op opgenomen gelden en de oprenting van voorzieningen. Alle
financieringskosten worden met behulp van de effectieve-rentemethode in de resultatenrekening opgenomen.
Valutawinsten en -verliezen worden op nettobasis gerapporteerd.
t) Winstbelasting
Winstbelasting omvat verschuldigde en verrekenbare winstbelastingen en uitgestelde winstbelastingen. De winstbelasting
wordt in de resultatenrekening opgenomen, tenzij deze betrekking heeft op posten die rechtstreeks in het
eigen vermogen worden opgenomen, in welk geval de belasting in het eigen vermogen wordt verwerkt.
De over het boekjaar verschuldigde en verrekenbare belasting is de naar verwachting te betalen belasting over de
belastbare winst over het boekjaar, berekend aan de hand van belastingtarieven die zijn vastgesteld op verslagdatum,
dan wel waartoe materieel al op verslagdatum is besloten, en eventuele correcties op de over voorgaande
jaren verschuldigde belasting.
Uitgestelde belastingverplichtingen worden verwerkt op basis van de balansmethode, waarbij een voorziening
wordt getroffen voor tijdelijke verschillen tussen de boekwaarde van activa en verplichtingen ten behoeve van de
financiële verslaggeving en de fiscale boekwaarde van die posten. Uitgestelde belastingverplichtingen worden niet
verwerkt voor de volgende tijdelijke verschillen: de eerste opname van activa of verplichtingen in een transactie
die geen bedrijfscombinatie betreffen en noch de commerciële noch de fiscale winst beïnvloeden, en verschillen
die verband houden met investeringen in dochterondernemingen en entiteiten waarover gezamenlijk de zeggenschap
wordt uitgeoefend voor zover het waarschijnlijk is dat deze in de voorzienbare toekomst niet zullen worden
teruggenomen. Verder worden uitgestelde belastingverplichtingen niet verwerkt voor belastbare tijdelijke verschillen
die voortvloeien uit de eerste opname van goodwill. Uitgestelde belastingverplichtingen worden gewaardeerd
met behulp van de belastingtarieven die naar verwachting van toepassing zullen zijn bij terugname van de
tijdelijke verschillen, op basis van de wetten die per verslagdatum zijn vastgesteld of materieel zijn vastgesteld.
Uitgestelde belastingvorderingen en -verplichtingen worden gesaldeerd indien er een wettelijk afdwingbaar recht
bestaat om de belastingvorderingen en -verplichtingen te salderen, en indien deze verband houden met door
dezelfde belastingautoriteit op dezelfde belastbare entiteit geheven winstbelastingen, of op verschillende belastbare
entiteiten geheven winstbelastingen die voornemens zijn de belastingvorderingen en -verplichtingen op
nettobasis af te handelen of waarvan de belastingvorderingen en -verplichtingen gelijktijdig gerealiseerd worden.
Er wordt uitsluitend een uitgestelde belastingvordering opgenomen voor zover het waarschijnlijk is dat er in de
toekomst belastbare winsten beschikbaar zullen zijn die voor de realisatie van de actiefpost kunnen worden
aangewend. De uitgestelde belastingvorderingen worden bij iedere verslagdatum geëvalueerd en verlaagd voor
zover het niet langer waarschijnlijk is dat het daarmee samenhangende belastingvoordeel zal worden gerealiseerd.
Additionele winstbelastingen naar aanleiding van dividenduitkeringen worden op hetzelfde moment opgenomen
als de verplichting tot uitkering van het desbetreffende dividend.

46
Toelichting op de geconsolideerde jaarrekening
J A A R V E R
u) Winst per aandeel
De Groep presenteert gewone en verwaterde winst per aandeel (wpa) voor het gewone aandelenkapitaal. Het
nettoresultaat per gewoon aandeel wordt berekend aan de hand van de aan de aandeelhouders van de
Vennootschap toe te rekenen winst of het verlies gedeeld door het gewogen gemiddelde aantal gewone aandelen
die gedurende de verslagperiode uitstaan. Bij de berekening van de verwaterde winst per aandeel worden de aan
de aandeelhouders van de Groep toe te rekenen winst of het verlies en het gewogen gemiddelde aantal gewone
aandelen die gedurende de verslagperiode uitstaan gecorrigeerd, voor alle potentiële verwaterende effecten op de
gewone aandelen, onder meer uitstaande converteerbare leningen en aan medewerkers toegekende aandelenopties.
v) Nog niet toegepaste nieuwe standaarden en interpretaties
Een aantal nieuwe standaarden, wijzigingen op standaarden en interpretaties zijn voor het boekjaar 2007 nog niet
van kracht en derhalve niet toegepast op deze geconsolideerde jaarrekening. De meest relevante daarvan zijn:
. IFRS 8 ‘Operationele segmenten’ introduceert de zogenoemde managementbenadering voor de segmentinformatie.
IFRS 8 wordt verplicht van toepassing op de jaarrekening van de Groep voor 2009. De informatieverschaffing
op basis van segmenten dient te zijn gebaseerd op de interne rapporten die regelmatig worden
geëvalueerd door de Directie die belangrijke operationele beslissingen neemt ter beoordeling van de
ontwikkelingen van elk segment en de middelen die aan dat segment dienen te worden toegerekend. Op dit
moment presenteert de Groep geen segmentinformatie (zie noot 1 van de toelichting). De Vennootschap
verwacht niet dat IFRS 8 van invloed zal zijn op de huidige segmentatiebenadering.
. Onder de herziene IAS 23 ‘Financieringskosten’ verdwijnt de mogelijkheid om financieringskosten direct als last
te verantwoorden of te activeren en dient een entiteit de financieringskosten die direct toerekenbaar zijn aan
de acquisitie, constructie of productie van een in aanmerking komend actief te activeren als onderdeel van de
kosten van dat actief. De herziene IAS 23 wordt verplicht van toepassing op de jaarrekening van de Groep voor
2009 en houdt een stelselwijziging in voor de Groep. Conform de overgangsbepalingen past de Groep de
herziene IAS 23 toe op in aanmerking komende activa waarvan de activering van de financieringskosten op of
na de ingangsdatum begint.
. IFRIC 13 ‘Customer Loyalty Programmes’ (‘klantenbindingsprogramma’s’) behandelt de verantwoording van
klantenbindingsprogramma’s die entiteiten toepassen of waaraan zij op andere wijze deelnemen. De interpretatie
gaat in op de verslaggeving van programma’s waarbij de klant loyaliteitspunten kan inruilen voor toekenningen
zoals gratis of goedkopere goederen of diensten. IFRIC 13, die in 2009 verplicht van toepassing wordt op de
jaarrekening van de Groep, zal naar verwachting geen invloed hebben op de geconsolideerde jaarrekening.
. IFRIC 14 IAS 19 – ‘The Limit on a Defined Benefit Asset, Minimum Funding Requirements and their Interaction’
(‘Beperking van de activa uit hoofde van toegezegd-pensioenregelingen, minimumdekkingsvereisten en hun
onderlinge samenhang’) verduidelijkt wanneer terugstortingen of lagere toekomstige pensioenpremies uit
hoofde van toegezegd-pensioenregelingen als beschikbaar worden beschouwd en behandelt het effect van een
minimumdekkingsvereiste op dergelijke activa. Verder wordt aangegeven wanneer een minimumdekkingsvereiste
aanleiding kan zijn voor de opname van een verplichting. IFRIC 14 wordt in 2008 verplicht van toepassing op
de jaarrekening van de Groep. Toepassing met terugwerkende kracht is vereist. De Groep voorziet geen invloed
van IFRIC 14 op de geconsolideerde jaarrekening.
IV Bepaling reële waarde
Een aantal grondslagen en de informatieverschaffing van de Groep vereisen de bepaling van de reële waarde
van zowel financiële als niet-financiële activa en verplichtingen. Voor waarderings- en/of informatieverschaffingsdoeleinden
is de reële waarde op basis van de hier volgende methoden bepaald.
Waar van toepassing wordt over de veronderstellingen die ten grondslag liggen aan de bepaling van de
reële waarde nadere informatie verstrekt bij de toelichting op het desbetreffende actief of de desbetreffende
verplichting.

S L A G 2 0 0 7
Toelichting op de geconsolideerde jaarrekening 47
(i) Materiële vaste activa
De marktwaarde van vastgoed is het geschatte bedrag waarvoor een onroerende zaak op de waarderingsdatum
kan worden verhandeld tussen een koper en een verkoper die ter zake goed zijn geïnformeerd en tot een transactie
bereid en onafhankelijk zijn, waarbij de partijen zorgvuldig en zonder dwang hebben gehandeld. De marktwaarde
van materiële vaste activa en inventaris is gebaseerd op de genoteerde marktprijzen van vergelijkbare activa
en zaken.
(ii) Immateriële activa
De reële waarde van immateriële activa is gebaseerd op de verwachte contante waarde van de kasstroom uit het
gebruik en de uiteindelijke verkoop van de activa.
(iii) Vastgoedbeleggingen
De reële waarde wordt gebaseerd op de marktwaarde, dat wil zeggen het geschatte bedrag waarvoor een
onroerende zaak op de waarderingsdatum kan worden verhandeld tussen een koper en een verkoper die ter zake
goed zijn geïnformeerd, en tot een transactie bereid en onafhankelijk zijn, waarbij de partijen voorzichtig en
zonder dwang zijn opgetreden.
Indien een huidige marktprijs in een actieve markt ontbreekt, komen de waarderingen tot stand op basis van het
totaal van de geschatte kasstroom die naar verwachting wordt ontvangen uit de verhuur van het pand. Vervolgens
worden, om tot de waardering van het vastgoed te komen, de jaarlijkse nettohuren verdisconteerd met behulp van
een rendementsfactor waarin de specifieke risico’s zijn begrepen die inherent zijn aan de nettokasstromen.
(iv) Handels- en overige vorderingen
De reële waarde van handels- en overige vorderingen wordt tegen de contante waarde van de toekomstige
kasstromen geschat, die worden verdisconteerd tegen de marktrente per verslagdatum.
(v) Derivaten
De reële waarde van valutatermijncontracten is gebaseerd op de genoteerde marktprijs, indien voorhanden. Indien
geen genoteerde marktprijs beschikbaar is, wordt de reële waarde geschat door het verschil tussen de contractuele
en de actuele termijnprijs voor de resterende looptijd contant te maken op basis van een risicovrije rentevoet
(ontleend aan staatsobligaties).
Voor de bepaling van de reële waarde van renteswaps worden opgaven van effectenmakelaars gehanteerd. Deze
opgaven worden op redelijkheid gecontroleerd aan de hand van contant gemaakte kasstromen op basis van de
voorwaarden en de looptijden van het contract en met gebruikmaking van de marktrente voor een vergelijkbaar
instrument per waarderingsdatum.
(vi) Niet-afgeleide financiële verplichtingen
De reële waarde van niet-afgeleide financiële verplichtingen wordt bepaald ten bate van de informatieverschaffing
en berekend op basis van de contante waarde van toekomstige aflossingen en rentebetalingen, verdisconteerd
tegen de marktrente per verslagdatum. Voor financiële leases wordt de marktrente bepaald aan de hand van
vergelijkbare leaseovereenkomsten.
(vii) Op aandelen gebaseerde betalingstransacties
De reële waarde van aan medewerkers toegekende opties wordt bepaald met behulp van een binomiaal model.
Waarderingsfactoren zijn onder andere de aandelenkoers per waarderingsdatum, de uitoefenprijs van het
instrument, de verwachte volatiliteit (op basis van de historische volatiliteit, aangepast voor eventuele verwachte
wijzigingen in de toekomstige volatiliteit als gevolg van openbaar beschikbare informatie), de gewogen
gemiddelde verwachte looptijd van de instrumenten (op basis van ervaringen uit het verleden en het gedrag van
de instrumenthouders), de verwachte dividenden en de risicovrije rentevoet (op basis van staatsobligaties). Dienstverlening
en niet-marktgerelateerde voorwaarden worden niet meegewogen bij de bepaling van de reële waarde.

48
Toelichting op de geconsolideerde jaarrekening
V Financieel risicobeheer
J A A R V E R
Overzicht
De Vennootschap is uit hoofde van het gebruik van financiële instrumenten blootgesteld aan een aantal risico’s
zoals:
. kredietrisico;
. liquiditeitsrisico;
. marktrisico;
. valutarisico;
. kapitaalbeheer.
In dit onderdeel van de toelichting wordt informatie verschaft over de blootstelling van Super de Boer aan elk van
de hierboven genoemde risico’s, de doelstellingen, grondslagen en processen van de Vennootschap voor het meten
en beheren van deze risico’s alsmede het kapitaalbeheer. Daarnaast is in deze hele geconsolideerde jaarrekening
nadere kwantitatieve informatie terug te vinden – ondermeer in noot 27 – financiële instrumenten en noot 23 –
rentedragende leningen en overige financieringsverplichtingen.
De Directie heeft de eindverantwoordelijkheid voor de inrichting van en het toezicht op het risicobeheerkader van
de Vennootschap.
Het risicobeleid van de Groep heeft als doel de risico’s waarmee de Groep zich geconfronteerd ziet in kaart te
brengen en te analyseren, passende risicolimieten en -controles te bepalen en de risico’s en naleving van de
limieten te bewaken. Beleid en systemen voor risicobeheer worden regelmatig geëvalueerd en waar nodig
aangepast aan veranderingen in de marktomstandigheden en de activiteiten van Super de Boer. De Groep wil
behalve door opleiding en scholing aan de hand van beheersnormen en -procedures een gedisciplineerd en
constructief klimaat ontwikkelen waarin alle werknemers doordrongen zijn van hun rol en verplichtingen.
Het Audit Committee ziet toe op de bewaking door het management van de naleving van het risicobeheerbeleid
en de -procedures en buigt zich over de toereikendheid van het risicobeheerkader in relatie tot de risico’s
waarvoor de Vennootschap zich gesteld ziet.
Kredietrisico
Kredietrisico is het risico van financieel verlies voor de Groep indien een klant of tegenpartij van een financieel
instrument de aangegane contractuele verplichtingen niet nakomt. Kredietrisico hangt hoofdzakelijk samen met de
vorderingen – handelsvorderingen en verstrekte leningen – op franchisers. Het kredietrisico in relatie tot deze
vorderingen wordt voornamelijk beïnvloed door de specifieke kenmerken van de desbetreffende franchiser.
Super de Boer hanteert een kredietbeleid waarbij iedere potentiële franchisenemer wordt getoetst op kredietwaardigheid
voordat een franchiseovereenkomst wordt getekend. Bij die toetsing kan gebruik worden gemaakt
van externe kredietbeoordelingen, indien beschikbaar, en van bankreferenties. Voor iedere afnemer worden
inkooplimieten vastgesteld, die regelmatig worden geëvalueerd. Bij overschrijding van de kredietlimiet door de
franchisenemer buigt een regioteam van Super de Boer zich over de overschrijding en over de te nemen
maatregelen die het risico voor Super de Boer verminderen. Naar gelang de overeenkomst tussen Super de Boer en
de franchisenemer kan Super de Boer in het uiterste geval de exploitatie van de winkel overnemen en zo het
risico beperken. Hoewel Super de Boer de mogelijkheid heeft om de vordering te salderen met de opbrengsten van
de overname kan niet in alle gevallen het volledige bedrag worden teruggevorderd. Wordt de winkel
overgenomen, dan heeft Super de Boer de keuze deze onder de eigen formule te exploiteren of een ander gelieerd
detailhandelsconcern voor de exploitatie daarvan in te schakelen.

S L A G 2 0 0 7
Toelichting op de geconsolideerde jaarrekening 49
De Groep vormt een voorziening voor bijzondere waardeverminderingen waarin de verwachte verliezen uit hoofde
van handels- en overige vorderingen en investeringen tot uiting komen. De belangrijkste componenten van deze
voorziening zijn een specifieke verliescomponent voor afzonderlijke belangrijke posities en een collectieve verliescomponent
voor groepen vergelijkbare activa uit hoofde van verliezen die wel al zijn gemaakt maar nog niet als
zodanig naar voren zijn gekomen. De collectieve verliesvoorziening wordt bepaald op basis van historische
betalingsgegevens voor vergelijkbare financiële activa.
Liquiditeitsrisico
Het liquiditeitsrisico is het risico dat Super de Boer niet op het gewenste moment aan haar financiële
verplichtingen kan voldoen. Het liquiditeitsbeheer van de Vennootschap is zodanig ingericht dat, voor zover
mogelijk, de Vennootschap te allen tijde over voldoende liquiditeit beschikt om op het gewenste moment aan haar
verplichtingen te voldoen in zowel normale als moeilijke omstandigheden, zonder daarbij onaanvaardbare risico’s
te lopen of de reputatie van Super de Boer in gevaar te brengen.
De Groep berekent de kostprijs van de producten en activiteiten op basis van beslag op activiteiten, wat de Groep
mede in staat stelt de kasstroombehoeften te bewaken. De Groep zorgt er in het algemeen voor dat er voldoende
direct opeisbare middelen zijn om de operationele kosten te voldoen, op basis van een gedetailleerde kasstroomplanning.
Super de Boer beschikt over kredietfaciliteiten voor het voldoen aan de kasstroombehoeften (zie noot 23
van de toelichting).
Marktrisico
Marktrisico betreft het risico dat de inkomsten of de waarde van de beleggingen in financiële instrumenten
nadelig worden beïnvloed door veranderingen in marktprijzen, zoals valutakoersen en de rente. Het beheer van
marktrisico heeft tot doel om de marktrisicopositie binnen aanvaardbare grenzen te houden bij een optimaal
rendement.
Valutarisico
De Groep staat in beperkte mate bloot aan valutarisico op aankopen die luiden in een andere valuta dan de
functionele valuta van Super de Boer (euro). Slechts een beperkte waarde van de inkoop luidt in andere valuta’s,
en dan met name in Amerikaanse dollars.
Kapitaalbeheer
Het beleid van Super de Boer is gericht op de handhaving van een sterke vermogenspositie waarmee het
vertrouwen van beleggers, crediteuren en de markten kan worden behouden en de toekomstige ontwikkeling van
de bedrijfsactiviteiten kan worden zekergesteld. De Directie bewaakt het rendement op het eigen vermogen, dat
wordt gedefinieerd als de netto bedrijfsopbrengsten gedeeld door het totale eigen vermogen.
Er zijn het afgelopen jaar geen wijzigingen in de kapitaalbeheerbenadering van de Groep.

50
Toelichting op de geconsolideerde jaarrekening
1. Gesegmenteerde informatie
J A A R V E R
IAS 14 – Gesegmenteerde informatie schrijft voor dat onder IFRS een vennootschap dient te beoordelen of er
binnen de bedrijfsactiviteiten segmenten vallen te onderscheiden die in de financiële verslaglegging kunnen
worden aangemerkt als een te rapporteren segment door de verschillende aard van de goederen en diensten
vanuit een rendements- en risicoperspectief. Op basis van IAS 14 en de feitelijke omstandigheden van de
activiteiten van Super de Boer is geconcludeerd dat de activiteiten van Super de Boer niet in segmenten behoeven
te worden onderverdeeld. De belangrijkste afwegingen van de Vennootschap worden respectievelijk vanuit
bedrijfs- en geografisch oogpunt besproken aan de hand van de belangrijkste elementen van de definities in
IAS 14.9.
Bedrijfssegment
Super de Boer exploiteert winkels voor eigen rekening en heeft winkels die door zelfstandig ondernemers worden
geëxploiteerd (franchisenemers). Dit wordt niet aangemerkt als een apart segment omdat de operationele
structuur van Super de Boer een dergelijk onderscheid niet ondersteunt. Zo is de aard van de producten en de
inrichting van de winkel bij Super de Boer hetzelfde ongeacht wie de winkel exploiteert. Ook de gehanteerde
distributiemethoden zijn voor alle Super de Boer-winkels hetzelfde. De logistieke structuur binnen de Super de
Boer-organisatie is gebaseerd op het type goederen dat wordt verkocht (met name gekoeld/diepvries, langzaam en
snel verkopende producten). Bovendien wordt in de operationele structuur van Super de Boer geen onderscheid
gemaakt tussen eigen winkels en winkels die door franchisenemers worden geëxploiteerd. Alle winkels krijgen
ondersteuning van hetzelfde operationele team in de desbetreffende regio van Nederland. Bovendien kan in het
algemeen worden gesteld dat de langetermijndoelstellingen voor zowel door Super de Boer als door franchisers
geëxploiteerde winkels in grote lijnen vergelijkbaar is, hetgeen ook blijkt uit het feit dat alle investeringen door
dezelfde commissie dienen te worden goedgekeurd. Tot slot is ook de vastgoedafdeling van Super de Boer in
principe verantwoordelijk voor de acquisitie van alle winkellocaties ongeacht of deze als eigen winkel of als
winkel van een franchisenemer geëxploiteerd wordt.
Geografisch gebied
Super de Boer is actief in Nederland en de economische en politieke omstandigheden zijn, op kleine regionale
verschillen na, vergelijkbaar voor de hele markt. Er bestaat geen relatie tussen de activiteiten in verschillende
geografische gebieden: Super de Boer hanteert een actief beheer voor de juiste winkels onder de juiste lokale
omstandigheden in plaats van omstandigheden op regio- of provincieniveau. Het logistieke netwerk is ingericht
op basis van kostenefficiëntie.
2. Activa geclassificeerd als aangehouden voor verkoop
(x € 1 miljoen)
2007 2006
Terreinen en gebouwen 10 15
Machines en installaties – 8
Inventaris – 7
Handelsdebiteuren – 4
Goodwill – 2
Activa geclassificeerd als aangehouden voor verkoop 10 36
De activa geclassificeerd als aangehouden voor verkoop bevat per 30 december 2007 hoofdzakelijk de activa van
vijf winkellocaties waarvan de boekwaarde vooral via een verkooptransactie zal moeten worden terugverdiend. De
activa zijn in hun huidige conditie direct voor verkoop beschikbaar en Super de Boer zoekt actief naar kopers voor
deze objecten.
Een bijzonder waardeverminderingsverlies van € 1 miljoen naar aanleiding van de herwaardering van de
voor verkoop aangehouden activa naar de boekwaarde of lagere reële waarde na aftrek van verkoopkosten
is opgenomen onder algemene en beheerskosten.

S L A G 2 0 0 7
Toelichting op de geconsolideerde jaarrekening 51
3. Opbrengsten
(x € 1 miljoen)
2007 2006
Verkoop van goederen 1.799 2.745
Huren vastgoedbeleggingen 41 58
Overig dienstverlening 18 91
Opbrengsten 1.858 2.894
4. Overige bedrijfsopbrengsten
(x € 1 miljoen)
2007 2006
Winst op voor verkoop aangehouden activa en op materiële vaste activa 27 93
Aflossing lening Spanje – 20
Overig – 2
Overige bedrijfsopbrengsten 27 115
5. Verkoopkosten
De verkoopkosten bestaan uit de directe kosten van de verkopen en advertentieactiviteiten, de aan de winkels toe
te rekenen kosten en overige bedrijfskosten inclusief de volgende componenten:
(x € 1 miljoen)
Toelichting 2007 2006
Bijzonder waardeverminderingsverlies op goodwill 11 1 –
Bijzonder waardeverminderingsverlies op handelsvorderingen 19 4 15
6. Personeelskosten
(x € 1 miljoen)
2007 2006
Lonen en salarissen 131 248
Verplichte sociale-zekerheidsbijdragen 17 34
Bijdragen aan pensioenregelingen 17 19
Kosten betreffende toegekende optierechten en aandelenplannen 1 1
Personeelskosten 166 302
Ultimo 2007 waren 9.019 medewerkers in dienst in vergelijking met 10.503 ultimo 2006. Gemeten in voltijdbanen
ging het hier om 3.819 FTE’s in vergelijking met 4.542 in 2006. Alle medewerkers zijn in Nederland werkzaam.

52
Toelichting op de geconsolideerde jaarrekening
7. Financieringsbaten en -lasten
(x € 1 miljoen)
J A A R V E R
2007 2006
Rentebaten 2 3
Financieringsbaten 2 3
Rentelasten (10) (21)
Netto mutatie reële waarde van financiële activa gewaardeerd tegen reële
waarde met verwerking van waardeveranderingen in de resultatenrekening (3) 3
Financieringslasten (13) (18)
Nettofinancieringslasten verantwoord in de resultatenrekening (11) (15)
8. Winstbelastingen
(x € 1 miljoen)
Toelichting 2007 2006
Verschuldigde winstbelastingen
Verslagjaar 3 –
Correcties van voorgaande jaren – –
3 –
Uitgestelde winstbelastingen
Ontstaan en afwikkeling van tijdelijke verschillen – (2)
Bijzonder waardevermindering van opgenomen fiscale verliezen – 2
Opname van eerder niet opgenomen compensabele verliezen (3) –
17 (3) –
Totaal winstbelastingen – –
Aansluiting met het effectieve belastingtarief 2007 2007 2006 2006
Resultaat voor winstbelastingen 10 (45)
Winstbelastingen op basis van het lokale belastingtarief 25,5% 3 29,6% (13)
Niet-aftrekbare kosten (bijzondere waardevermindering
van goodwill) – – (8,9%) 4
Bijzondere waardevermindering van uitgestelde
belastingvorderingen – – (4,4%) 2
Opname van eerder niet opgenomen compensabele verliezen (25,5%) (3) (15,6%) 7
Aansluiting met het effectieve belastingtarief – – – –
9. Actuele belastingvorderingen
De actuele belastingvordering van € 6 miljoen (2006: € 6 miljoen) heeft betrekking op terug te vorderen
winstbelasting in verband met te veel betaalde belasting over voorgaande perioden.

S L A G 2 0 0 7
Toelichting op de geconsolideerde jaarrekening 53
10. Materiële vaste activa
(x € 1 miljoen)
Terreinen Machines en Inventaris In Totaal
en gebouwen installaties uitvoering
Kostprijs
Beginstand 2006 113 276 330 53 772
Verworven – 14 17 (4) 27
Overgeboekt naar vastgoedbeleggingen (13) – – – (13)
Overgeboekt naar voor verkoop aangehouden
activa (58) (154) (162) (45) (419)
Afgestoten (3) (34) (45) – (82)
Overige mutaties – – – – –
Eindstand 2006 39 102 140 4 285
Beginstand 2007 39 102 140 4 285
Verworven – 13 13 1 27
Overgeboekt naar vastgoedbeleggingen 1 (1) – – –
Overgeboekt naar voor verkoop aangehouden
activa 1 1 2 – 4
Afgestoten (1) (11) (24) – (36)
Overige mutaties 3 (3) (1) – (1)
Eindstand 2007 43 101 130 5 279
Afschrijvingen en bijzondere
waardeverminderingsverliezen
Beginstand 2006 10 143 215 1 369
Afschrijvingen boekjaar 2 13 20 – 35
Bijzondere waardeverminderingsverliezen – 1 5 – 6
Overgeboekt naar vastgoedbeleggingen (3) – – – (3)
Overgeboekt naar voor verkoop aangehouden
activa (7) (80) (94) – (181)
Afgestoten – (18) (38) (1) (57)
Overige mutaties – – (1) – (1)
Eindstand 2006 2 59 107 – 168
Beginstand 2007 2 59 107 – 168
Afschrijvingen boekjaar 1 9 14 – 24
Bijzondere waardeverminderingsverliezen – – – – –
Overgeboekt naar vastgoedbeleggingen 1 (1) – – –
Overgeboekt naar voor verkoop aangehouden
activa – – – – –
Afgestoten – (6) (21) – (27)
Overige mutaties 1 (1) – – –
Eindstand 2007 5 60 100 – 165

54
Toelichting op de geconsolideerde jaarrekening
(x € 1 miljoen)
J A A R V E R
Terreinen Machines en Inventaris In Totaal
en gebouwen installaties uitvoering
Boekwaarde
Per 2 januari 2006 103 133 115 52 403
Per 31 december 2006 37 43 33 4 117
Per 1 januari 2007 37 43 33 4 117
Per 30 december 2007 38 41 30 5 114
De boekwaarde van via financiële lease verkregen vaste activa bedroeg € 2 miljoen (2006: € 1 miljoen).
De Vennootschap heeft deze activa in economisch eigendom maar is niet de juridisch eigenaar.
Zekerheidsstellingen
Per 30 december 2007 waren terreinen en gebouwen met een boekwaarde van € 28 miljoen (2006: € 39 miljoen)
bezwaard met een schuldbekentenis op naam als zekerheid voor bankleningen (zie noot 23 van de toelichting).
Er zijn binnen materiële vaste activa geen materiële verschillen tussen de reële waarde en de boekwaarde.
11. Goodwill
(x € 1 miljoen)
2007 2006
Kostprijs
Beginstand 106 130
Verworven 3 –
Afgestoten (4) (22)
Overgeboekt naar voor verkoop aangehouden activa – (2)
Eindstand 105 106
Amortisatie en bijzondere waardeverminderingsverliezen
Beginstand 84 86
Bijzondere waardeverminderingsverliezen 1 –
Afgestoten – (2)
Eindstand 85 84
Boekwaarde
Beginstand 22 44
Eindstand 20 22
Amortisatie en bijzondere waardeverminderingsverliezen
Verkoopkosten 1 –

S L A G 2 0 0 7
Toelichting op de geconsolideerde jaarrekening 55
De Vennootschap heeft per jaarultimo een toets op bijzondere waardevermindering uitgevoerd met betrekking tot
de goodwill. Uit de toets bleek dat in 2007 geen bijzondere waardevermindering had plaatsgevonden. De
realiseerbare waarde van de goodwill Groenwoudt is gebaseerd op de reële waarde minus verkoopkosten of, indien
deze hoger is, de bedrijfswaarde. De bijzondere waardeverminderingslast voor 2007 betreft bijzondere
waardeverminderingen van goodwill voor individuele Super de Boer-winkels.
Bij de berekening van de bedrijfswaarde worden de toekomstige kasstromen verdisconteerd tegen 10%.
De belangrijkste aannames kunnen als volgt worden samengevat:
. Toename van de verkopen met 3%;
. Een geleidelijke stijging van de dekkingsbijdrage;
. Een restwaarde van 19% van de consumentenomzet.
12. Overige immateriële activa
(x € 1 miljoen)
2007 2006
Kostprijs
Beginstand 35 54
Verworven 1 4
Afgestoten – (23)
Eindstand 36 35
Amortisatie en bijzondere waardeverminderingsverliezen
Beginstand 29 34
Amortisatie boekjaar 1 8
Bijzondere waardeverminderingsverliezen – 10
Afgestoten – (23)
Eindstand 30 29
Boekwaarde
Beginstand 6 20
Eindstand 6 6
Amortisatie en bijzondere waardeverminderingsverliezen
Algemene en beheerskosten 1 18
Overige immateriële activa bevat door derden en intern ontwikkelde software ter waarde van € 6 miljoen in 2007
(2006: € 6 miljoen).

56
Toelichting op de geconsolideerde jaarrekening
J A A R V E R
13. Investeringen in geassocieerde deelnemingen
(x € 1 miljoen)
Eigendom
Land 2007 2006
Stichting Rocks Nederland 50% 50%
Activa Verplich- Eigen Opbrengsten Winst/
tingen vermogen (verlies)
2007
Stichting Rocks 22 19 3 13 (1)
De waardering van de joint venture Stichting Rocks ultimo 2007 is gebaseerd op de meest recent beschikbare
informatie, namelijk de niet door de accountants gecontroleerde voorlopige financiële informatie ultimo 2007.
14. Vastgoedbeleggingen
(x € 1 miljoen)
2007 2006
Kostprijs
Beginstand 35 26
Verworven – –
Overgeboekt naar voor verkoop aangehouden vaste activa 3 –
Overgeboekt van materiële vaste activa – 13
Afgestoten (9) (4)
Eindstand 29 35
Afschrijvingen en bijzondere waardeverminderingsverliezen
Beginstand 7 5
Afschrijvingen boekjaar 1 –
Bijzondere waardeverminderingsverliezen – –
Overgeboekt naar voor verkoop aangehouden vaste activa – –
Overgeboekt van materiële vaste activa – 3
Afgestoten (3) (1)
Eindstand 5 7
Boekwaarde
Beginstand 28 21
Eindstand 24 28
Vastgoedbeleggingen bestaan hoofdzakelijk uit een aantal bedrijfspanden die aan derden worden verhuurd.
De totale huuropbrengsten uit hoofde van vastgoedbeleggingen bedroegen in 2007 € 2 miljoen (2006: € 2 miljoen).
De directe bedrijfskosten van vastgoedbeleggingen die gedurende de verslagperiode huuropbrengsten opleverden,
bedroegen in 2007 € 1 miljoen (2006: € 1 miljoen) en bestonden hoofdzakelijk uit afschrijvingskosten.

S L A G 2 0 0 7
Toelichting op de geconsolideerde jaarrekening 57
15. Overige beleggingen
(x € 1 miljoen)
2007 2006
Tot de vaste activa behorende beleggingen
Deelnemingen – 1
– 1
Overige beleggingen bestond uit een deelneming die op basis van historische kosten was gewaardeerd omdat de
reële waarde niet betrouwbaar kon worden vastgesteld. Deze participatie is in 2007 gedesinvesteerd.
16. Leningen en vorderingen
(x € 1 miljoen)
2007 2006
Rentedragende leningen, vorderingen en garantiedepot 15 18
Leningen en vorderingen bestaan uit rentedragende leningen die aan franchisenemers zijn verstrekt en die een
looptijd hebben van meer dan een jaar.
Verloop voorziening leningen en vorderingen
(x € 1 miljoen) 2007 2006
Beginstand 7 1
In verslagperiode getroffen voorziening 4 6
In verslagperiode gebruikte/teruggeboekte voorziening (1) -
Eindstand 10 7

58
Toelichting op de geconsolideerde jaarrekening
J A A R V E R
17. Uitgestelde belastingvorderingen en -verplichtingen
Opgenomen uitgestelde belastingvorderingen en -verplichtingen
Uitgestelde belastingvorderingen en -verplichtingen vallen als volgt toe te rekenen:
(x € 1 miljoen)
Activa Verplichtingen Verschil
2007 2006 2007 2006 2007 2006
Voorwaartse verliescompensatie 13 14 – – 13 14
Leningen en vorderingen – 1 – – – 1
Personeelsbeloningen – – – – – –
Handels- en overige
verplichtingen – – – – – –
Goodwill – – – – – –
Investeringen geassocieerde
deelnemingen – – 1 1 (1) (1)
Voorzieningen – – 1 2 (1) (2)
Materiële vaste activa – – 11 12 (11) (12)
Belasting (vorderingen)/
verplichtingen 13 15 13 15 – –
Saldering van belastingvorderingen
en -verplichtingen – – – – – –
Netto belasting
(vorderingen)/verplichtingen 13 15 13 15 – –
Niet opgenomen uitgestelde belastingvorderingen
Ultimo 2007 was een uitgestelde belastingvordering van circa € 70 miljoen (2006: € 84 miljoen) uit hoofde van
ongebruikte fiscale verliezen niet opgenomen vanwege de onzekerheid over toekomstige positieve belastbare
winsten. Verdeeld over de betreffende belastingsjaren luiden de niet opgenomen uitgestelde belastingvorderingen
als volgt (afgerond): € 27 miljoen in 2003, € 15 miljoen in 2004, € 20 miljoen in 2005 en € 8 miljoen in 2006.
(x € 1 miljoen)
Beginstand Opgenomen Eindstand
2006 in resultaat 2006
Voorwaartse verliescompensatie 17 (3) 14
Leningen en vorderingen 1 – 1
Personeelsbeloningen – – –
Handelsschulden en overige te betalen posten – – –
Goodwill – – –
Investeringen geassocieerde deelnemingen (1) – (1)
Voorzieningen (1) (1) (2)
Materiële vaste activa (16) 4 (12)
Mutaties in tijdelijke verschillen gedurende het boekjaar – – –

S L A G 2 0 0 7
Toelichting op de geconsolideerde jaarrekening 59
(x € 1 miljoen)
Beginstand Opgenomen Eindstand
2007 in resultaat 2007
Voorwaartse verliescompensatie 14 (1) 13
Leningen en vorderingen 1 (1) –
Personeelsbeloningen – – –
Handelsschulden en overige te betalen posten – – –
Goodwill – – –
Investeringen geassocieerde deelnemingen (1) – (1)
Voorzieningen (2) 1 (1)
Materiële vaste activa (12) 1 (11)
Mutaties in tijdelijke verschillen gedurende het boekjaar – – –
18. Voorraden
(x € 1 miljoen)
2007 2006
Handelsgoederen 57 63
Overig – 2
Voorraden 57 65
Voorraden gewaardeerd tegen lagere reële waarde minus verkoopkosten – –
Boekwaarde van voorraden waarvoor eigendomsvoorbehoud geldt – –
19. Handels- en overige vorderingen
(x € 1 miljoen)
2007 2006
Handelsvorderingen 52 92
Overige vorderingen en vooruitbetaalde posten 7 22
Handels- en overige vorderingen 59 114

60
Toelichting op de geconsolideerde jaarrekening
J A A R V E R
Ouderdom handelsvorderingen
(x € 1 miljoen) 2007 2006
Bruto Bruto
vordering Voorziening vordering Voorziening
Niet vervallen 45 - 72 -
0-30 dagen 9 5 20 7
31-60 dagen 3 2 4 2
61-90 dagen 1 1 2 1
Meer dan 90 dagen 43 41 53 49
Totaal 101 49 151 59
Verloop voorziening vorderingen
(x € 1 miljoen)
2007 2006
Beginstand 59 74
In verslagperiode getroffen voorziening 4 15
In verslagperiode gebruikte/teruggeboekte voorziening (14) (30)
Eindstand 49 59
20. Geldmiddelen en kasequivalenten
(x € 1 miljoen)
2007 2006
Banksaldi – 35
Geldmiddelen 6 6
Nog te verrekenen gelden 11 11
Geldmiddelen en kasequivalenten 17 52
Ultimo 2006 bestond de post banksaldi uit een bedrag van € 35 miljoen uit hoofde van ontvangen geldmiddelen
uit desinvesteringen waarover Super de Boer niet de vrije beschikking had.
Meer informatie over het door de Groep gelopen renterisico en voor een gevoeligheidsanalyse van financiële
activa en verplichtingen is te vinden in noot 27 van de toelichting.

S L A G 2 0 0 7
Toelichting op de geconsolideerde jaarrekening 61
21. Eigen vermogen
(x € 1 miljoen)
Geplaatst Agio Ingehouden Totaal Minder- Totaal
kapitaal reserve winsten heids- eigen
belang vermogen
Beginstand 2006 149,1 518,0 (582,6) 84,5 – 84,5
Op aandelen gebaseerde
betalingen – – 1,2 1,2 – 1,2
Resultaat over de verslagperiode – – (45,0) (45,0) – (45,0)
Eindstand 2006 149,1 518,0 (626,4) 40,7 – 40,7
Beginstand 2007 149,1 518,0 (626,4) 40,7 – 40,7
Op aandelen gebaseerde
betalingen – – 0,7 0,7 – 0,7
Resultaat over de verslagperiode – – 9,6 9,6 – 9,6
Eindstand 2007 149,1 518,0 (616,1) 51,0 – 51,0
Afhankelijk van de goedkeuring van de jaarrekening door de Algemene Vergadering van Aandeelhouders wordt
voorgesteld dat het resultaat na belastingen voor 2007, ten bedrage van € 9,6 miljoen positief, wordt toegevoegd
aan de ingehouden winsten.
Per 30 december 2007 bestond het maatschappelijk kapitaal van de Vennootschap uit 250 miljoen gewone
aandelen (2006: 250 miljoen) met een nominale waarde van € 1,30.
Ten behoeve van verplichtingen uit hoofde van personeelsoptieregelingen heeft de Vennootschap 76.356 eigen
aandelen aangehouden (2006: 94.356 eigen aandelen), die onderdeel uitmaken van de ingehouden winsten.
22. Winst per aandeel
Bij de berekening van de gewone winst per aandeel per 30 december 2007 is uitgegaan van het aan houders van
gewone aandelen toe te rekenen winst van € 10 miljoen (2006: verlies van € 45 miljoen) en een gewogen
gemiddeld aantal gewone aandelen dat gedurende 2007 heeft uitgestaan van 114,6 miljoen (2006: 114,6 miljoen).
Een en ander is als volgt berekend:
(x € 1 miljoen)
2007 2006
Resultaat over de verslagperiode 10 (45)
Dividend op niet-aflosbare cumulatief preferente aandelen – –
Aan gewone aandeelhouders toe te rekenen resultaat 10 (45)
2007 2006
Uitgegeven gewone aandelen begin boekjaar 114.703.114 114.703.114
Effect aandelen in eigen bezit (76.356) (94.356)
Ingetrokken aandelen – –
Gewogen gemiddeld aantal gewone aandelen ultimo boekjaar 114.626.758 114.608.758

62
Toelichting op de geconsolideerde jaarrekening
J A A R V E R
23. Rentedragende leningen en overige financieringsverplichtingen
Deze toelichting bevat informatie over de contractuele bepalingen van de rentedragende leningen en overige
financieringsverplichtingen van de Groep. Meer informatie over het door de Groep gelopen renterisico en valutarisico
is te vinden in noot 27 van de toelichting.
(x € 1 miljoen)
2007 2006
Langlopende verplichtingen
Achtergestelde lening 56 50
Bankleningen tegen onderpand 17 49
Financiële-leaseverplichtingen – –
Lening van geassocieerde deelneming – –
73 99
Kortlopende verplichtingen
Kortlopend deel van bankleningen tegen onderpand 19 30
Kortlopend deel van financiële-leaseverplichtingen 2 1
Niet door zakelijke zekerheid gedekte bankfaciliteit – –
21 31
Rentedragende leningen en overige financieringsverplichtingen 94 130
Op 2 november 2006 zijn Casino, de Banken en Super de Boer een achtergestelde leningovereenkomst aangegaan
voor een totale kredietfaciliteit van € 50 miljoen, die ultimo 2007 volledig was opgenomen. De lening is wat
betreft recht op betaling achtergesteld bij alle andere bedragen die verschuldigd zijn aan alle andere crediteuren
van de Vennootschap. De lening dient op of vóór 20 mei 2010 te zijn terugbetaald. De te betalen rente zal in de
eerste twee jaar worden toegevoegd aan de achtergestelde lening. Na twee jaar dient de bij de hoofdsom bijgeboekte
rente contant te worden voldaan. Er zijn geen financiële convenanten overeengekomen met betrekking
tot de achtergestelde lening.
Op 2 november 2006 zijn de Banken en Super de Boer een gewijzigde en herziene kredietfaciliteit overeengekomen.
Per 28 december 2007 zijn een aantal faciliteiten verlaagd met het oog op de resultaatontwikkeling van
Super de Boer en de afronding van de reorganisatie. De kredietlijnen ten gevolge van deze overeenkomst en
verlaging kunnen als volgt worden samengevat:
. Een doorlopende kredietfaciliteit van € 75 miljoen (ultimo 2006: € 100 miljoen). Ultimo 2007 was hiervan een
bedrag van € 0 miljoen opgenomen. Deze faciliteit dient op of vóór 20 november 2009 te zijn terugbetaald.
. Een rekening-courantkrediet van € 50 miljoen. Ultimo 2007 was hiervan een bedrag van € 19 miljoen
opgenomen. Deze faciliteit dient op of vóór 20 november 2009 te zijn terugbetaald.
. Het back-up krediet voor Spanje is komen te vervallen. Ultimo 2006 bedroeg deze faciliteit € 20 miljoen en was
er niets van opgenomen. Het gebruik van deze lening was beperkt tot betalingen in verband met de voormalige
activiteiten in Spanje.
Met betrekking tot de hierboven genoemde herziene kredietfaciliteit is een aantal convenanten overeengekomen.
Deze convenanten zijn gebaseerd op het bedrijfsplan, kunnen wijzigen over de periode en worden op kwartaalbasis
getoetst.
De belangrijkste convenanten kunnen als volgt worden samengevat:
. Een geconsolideerd EBITDA-convenant op een 12-maands voortschrijdende basis.
. Een EBITDA-convenant van de Super de Boer-formule op kwartaalbasis.

S L A G 2 0 0 7
Toelichting op de geconsolideerde jaarrekening 63
. Garantiekapitaal bestaande uit het totale eigen vermogen plus achtergestelde lening dat aan het einde van elke
waarderingsperiode hoger dient te zijn dan nul;
. De investeringen mogen de bedragen in het bedrijfsplan niet overtreffen of daarvan afwijken.
In verband met de kredietfaciliteiten is het volgende in onderpand gegeven:
. Een hypotheek op het vastgoed van de Nederlandse bedrijven;
. Pandrecht op de aandelen, vorderingen en het intellectueel eigendom van alle groepsmaatschappijen;
. Pandrecht op de voorraden, groep-vorderingen en bankdeposito’s van de Nederlandse vennootschappen;
. Pandrecht op de activa van het Belgische bedrijf;
. De toezegging dat de activa niet worden belast met een verbintenis op pari passu-basis of het aangaan van
hoofdelijke aansprakelijkheid door de Vennootschap en haar groepsmaatschappijen.
De financiering luidt geheel in euro’s. De gehanteerde rente is hoofdzakelijk gebaseerd op Euribor.
De langlopende bankleningen tegen onderpand houden verband met een financieringsovereenkomst ten bedrage
van € 17 miljoen in verband met bepaalde gebouwen. Deze gebouwen zijn in onderpand gegeven aan de
financierende instellingen. De boekwaarde van de gebouwen bedraagt circa € 28 miljoen (2006: € 39 miljoen).
De leningen hebben een looptijd tot 22 december 2010.
Financiële-leaseverplichtingen
(x € 1 miljoen) 2007 2006
Minimale Rente Hoofdsom Minimale Rente Hoofdsom
lease- leasebetalingen
betalingen
Minder dan 1 jaar 2 – 2 1 – 1
Tussen 1 en 5 jaar – – – – – –
Meer dan 5 jaar – – – – – –
24. Personeelsbeloningen
2 – 2 1 – 1
Personeelsbeloningen uit hoofde van pensioenregelingen van Super de Boer worden uitgevoerd door een aantal
entiteiten. In het algemeen kan worden gesteld dat de pensioenregeling van kantoormedewerkers en pensioenrechten
van medewerkers die het SVW-loon overtreffen, worden verzorgd door een onafhankelijke rechtspersoon,
voorheen Stichting Laurus Pensioenfonds en per 20 december 2007 als gevolg van naamswijziging Stichting
Pensioenfonds SDB. De pensioenregelingen voor de overige medewerkers, met name winkelpersoneel en logistieke
werknemers, worden uitgevoerd door bedrijfstakpensioenfondsen.
De door Stichting Pensioenfonds SDB verzorgde pensioenregeling is een toegezegd-pensioenregeling onder IFRS
en betreft een middelloonregeling. Verbetering van pensioenrechten (indexatie) voor na 1949 geboren werknemers
is alleen mogelijk via een voorwaardelijke winstdelingsregeling. Eventuele overschotten vallen niet toe aan
Super de Boer.
Met betrekking tot de toegezegd-pensioenregelingen die worden uitgevoerd door bedrijfstakpensioenfondsen zijn
conform IAS 19 actuariële berekeningen opgevraagd maar niet door de bedrijfstakpensioenfondsen verschaft.
De desbetreffende regelingen worden verwerkt als een toegezegde bijdrage pensioenregeling (DC). De bijdrage aan
deze regelingen in 2007 was € 3 miljoen (2006: € 5 miljoen).

64
Toelichting op de geconsolideerde jaarrekening
J A A R V E R
De kosten voor in eigen beheer uitgevoerde regelingen (hoofdzakelijk in verband met vervroegde uittreding)
bedroegen € 5 miljoen (2006: € 5 miljoen). Met ingang van 17 december 2007 wordt de uitvoering van
vervroegde uittredingsrechten grotendeels verzorgd door een onafhankelijke rechtspersoon: Stichting vervroegd
uittreden SDB. De door deze stichting uitgevoerde vervroegde uitkeringsregeling is een toegezegd-pensioenregeling
onder IFRS.
Wijzigingen in de contante waarde van verplichting uit hoofde van
toegezegde pensioenrechten
(x € 1 miljoen) 2007 2006
Toegezegde pensioenrechten per begin periode 345 364
Aan dienstjaar toegerekende pensioenkosten 13 13
Rentekosten 16 15
Bijdrage deelnemers 2 4
Actuariële verliezen/(winsten) (27) (38)
Betaalde vergoedingen (20) (13)
Contante waarde van toegezegde pensioenrechten per einde periode 329 345
Wijzigingen in de reële waarde van fondsbeleggingen
(x € 1 miljoen) 2007 2006
Reële waarde fondsbeleggingen per begin periode 412 404
Verwacht rendement op fondsbeleggingen 15 14
Betaalde werkgeversbijdrage 22 14
Betaalde werknemersbijdragen 2 4
Actuariële (verliezen)/winsten (23) (11)
Betaalde vergoedingen (20) (13)
Reële waarde fondsbeleggingen per einde periode 408 412
Netto pensioenvoorziening
(x € 1 miljoen) 2007 2006
Contante waarde van toegezegde pensioenrechten waartegenover
beleggingen worden aangehouden per einde periode (316) (324)
Contante waarde van toegezegde pensioenrechten waartegenover
geen beleggingen worden aangehouden per einde periode (13) (21)
Reële waarde fondsbeleggingen per einde periode 408 412
Overschot/(tekort) 79 67
Effect van maximumbedrag (‘asset ceiling’) (92) (88)
Netto pensioenvoorziening (13) (21)
Super de Boer heeft tevens een voorziening voor jubileumuitkeringen verantwoord voor een bedrag van
€3miljoen (2006: € 2 miljoen).

S L A G 2 0 0 7
Toelichting op de geconsolideerde jaarrekening 65
In de resultatenrekening opgenomen componenten personeelsbeloningslast
(x € 1 miljoen)
2007 2006
Aan dienstjaar toegerekende pensioenkosten 15 17
Rentekosten 16 15
Verwacht rendement op fondsbeleggingen (15) (14)
16 18
Bijdrage deelnemers (2) (4)
Netto pensioenlast 14 14
De reële waarde van de fondsbeleggingen bestaat uit:
(x € 1 miljoen) 2007 2006
Aandelen en obligaties gerelateerd aan aandelen 157 132
Obligaties 232 230
Vastgoed 16 13
Liquide middelen 3 37
408 412
Verwacht rendement op fondsbeleggingen
Het verwachte rendement wordt bepaald aan de hand van het verwachte rendement van de diverse beleggingscategorieën
waarbij rekening wordt gehouden met de strategische beleggingsmix.
2007 2006
De strategische beleggingsmix per einde periode was als volgt:
- Aandelen en obligaties gerelateerd aan aandelen 35% 35%
- Obligaties 60% 60%
- Vastgoed 5% 5%
Het verwachte rendement op de beleggingscategorieën bedroeg:
- Aandelen en obligaties gerelateerd aan aandelen 7,65% 7,30%
- Obligaties 4,50% 4,30%
- Vastgoed 7,65% 7,30%
Feitelijk rendement op fondsbeleggingen 2007 2006
Feitelijk rendement op fondsbeleggingen (3,1%) 1,9%

66
Toelichting op de geconsolideerde jaarrekening
J A A R V E R
Voornaamste actuariële veronderstellingen 2007 2006
Per verslagdatum (gewogen gemiddelde):
- Disconteringsvoet per jaareinde 5,10% 4,70%
- Verwacht rendement op fondsbeleggingen per jaareinde 5,70% 5,45%
- Toekomstige salarisverhogingen 2,50% 2,50%
- Sociale verzekeringsstijgingen 2,00% 2,00%
- Toekomstige pensioenstijgingen 2,00% 2,00%
Historisch overzicht
(x € 1 miljoen) 2007 2006 2005 2004
Contante waarde van toegezegde pensioenrechten
per einde periode 329 345 359 450
Reële waarde fondsbeleggingen per einde
periode (408) (412) (404) (337)
(Overschot)/tekort van de regeling (79) (67) (45) 113
Actuariële winsten en verliezen in verband met aanpassingen in de veronderstellingen
of ervaringsaanpassingen
(x € 1 miljoen) 2007 2006 2005 2004
Verplichtingen
Actuariële winst/(verlies) in verband met
aanpassing in de veronderstellingen 20 22 (50) (45)
Actuariële winst/(verlies) in verband met
ervaringsaanpassingen 7 16 24 (1)
27 38 (26) (46)
Fondsbeleggingen
Actuariële winst/(verlies) in verband met
aanpassing in de veronderstellingen - - - -
Actuariële winst/(verlies) in verband met
ervaringsaanpassingen (23) (11) 42 5
Verwachte bijdragen 2008
(23) (11) 42 5
(x € 1 miljoen) 2008
Werkgeversbijdragen 6
Werknemersbijdragen 2

S L A G 2 0 0 7
Toelichting op de geconsolideerde jaarrekening 67
De last is onder de volgende posten opgenomen in de resultatenrekening:
(x € 1 miljoen)
2007 2006
Kostprijs verkopen 2 2
Verkoopkosten 8 8
Algemene en beheerskosten 4 4
14 14
Voor de grondslagen voor financiële verslaglegging en het beleid ten aanzien van de opname van de actuariële
winsten en verliezen zie noot personeelsbeloningen in de noot belangrijke grondslagen voor de financiële
verslaggeving.

68
Toelichting op de geconsolideerde jaarrekening
J A A R V E R
Op aandelen gebaseerde betalingen
Super de Boer heeft een aandelenoptieregeling op grond waarvan managers op sleutelposities en andere
hooggeplaatste werknemers het recht hebben om aandelen in Super de Boer te verwerven. Conform deze regeling
heeft een aantal topmanagers optierechten toegekend gekregen waarmee zij gewone aandelen tegen een nominale
waarde van € 1,30 per aandeel kunnen verwerven. De regeling voorziet in de toekenning van optierechten in de
periode 2002 – 2006 met een uitoefeningstermijn van vijf jaar. De uitoefening van rechten uit hoofde van deze
regeling is onderworpen aan de toepasselijke wet- en regelgeving en de gebruikelijke regels inzake de voorkoming
van handel met voorwetenschap. In overeenstemming met deze regels kunnen de opties in bepaalde perioden niet
worden uitgeoefend. De opties worden toegekend onder voorwaarde dat de houder drie jaar na de toekenningsdatum
nog in dienst is van Super de Boer. Indien de houder binnen die drie jaar uit dienst is getreden, krijgt de
houder slechts een deel van de gerealiseerde winst op de uitoefening van de opties, naar rato van de lengte van
het dienstverband. Ook de in 2006 toegekende opties zijn aan diezelfde voorwaarden onderhevig en kunnen
slechts worden uitgeoefend indien de houder vier jaar na toekenningsdatum nog in dienst is van Super de Boer.
Indien de houder binnen die vier jaar uit dienst treedt, lopen de opties af en ontvangt de houder niet de eventuele
winst behalve bij een wijziging van de zeggenschap.
De grondslagen voor opname en waardering zoals vermeld in IFRS 2 zijn niet toegepast op optieregelingen van
vóór 7 november 2002.
Optierechten en PSP-aandelenplan voor topmanagers en (voormalige) leden van de statutaire directie 2006
Jaar Aantal Toegekend Vervallen Uitgevoerd Aantal Uitoefenprijs Jaar van
van opties/ of niet opties/ (€) afloop
toekenning uitstaande uitgeoefend uitstaande
PSP-aandelen aandelen
beginsaldo eindsado
2001 72.250 – (72.250) – – 50,74 2006
2001 4.000 – (4.000) – – 42,15 2006
2002 52.450 – – – 52.450 7,57 2007
2003 262.500 – – – 262.500 9,36 2008
2003 15.000 – – – 15.000 10,69 2008
2004 1.024.000 – – – 1.024.000 4,29 2009
2005 96.644 – – – 96.644 n.v.t. 2008
2006 – 200.000 – – 200.000 1,97 2010
Totaal 1.526.844 200.000 (76.250) – 1.650.594

S L A G 2 0 0 7
Toelichting op de geconsolideerde jaarrekening 69
Optierechten en aandelenplan voor topmanagers en (voormalige) leden van de statutaire directie 2007
Jaar Aantal Toegekend Vervallen Uitgevoerd Aantal Uitoefenprijs Jaar van
van opties/ of niet opties/ (€) afloop
toekenning uitstaande uitgeoefend uitstaande
PSP-aandelen aandelen
beginsaldo eindsado
2002 52.450 – (52.450) – – 7,57 2007
2003 262.500 – (34.000) – 228.500 9,36 2008
2003 15.000 – – – 15.000 10,69 2008
2004 1.024.000 – (75.000) (18.000) 931.000 4,29 2009
2005 96.644 – (96.644) – – n.v.t. 2008
2006 200.000 – – – 200.000 1,97 2010
2007 – – – – – – –
Totaal 1.650.594 – (258.094) (18.000) 1.374.500
In overeenstemming met de afspraken tussen de heer Bruijniks en Super de Boer en de heer Tewarie en Super de
Boer in het kader van de beëindiging van de arbeidsrelatie zijn hun opties respectievelijk per 1 januari en 1 maart
2007 vervallen.
In 2007 zijn 18.000 opties uitgeoefend.
Reële waarde op de 2003 2003 2004 2006
waarderingsdatum 228.500 15.000 931.000 200.000
opties opties opties opties
Reële waarde op de
waarderingsdatum € 0,64 € 0,75 € 2,33 € 0,77
Koers € 1,20 € 1,38 € 4,30 € 1,97
Uitoefenprijs € 1,20 € 1,37 € 4,29 € 1,97
Verwachte volatiliteit (uitgedrukt
als gewogen gemiddelde volatiliteit
zoals gebruikt in binomiaal model) 60% 60% 62% 44%
Looptijd optie (uitgedrukt als gewogen
gemiddelde looptijd in binomiaal
model (SOP) 5 jaar 5 jaar 5 jaar 4 jaar
Verwacht dividend 0% 0% 0% 0%
Risicovrije rentevoet (gebaseerd op
staatsobligaties) 3,45% 3,67% 2,92% 3,70%
De reële waarde van de diensten die in ruil voor de tot 2004 en in 2006 toegekende aandelenopties worden
ontvangen, wordt bepaald aan de hand van de reële waarde van de toegekende aandelenopties. De schatting van
de reële waarde van de ontvangen diensten wordt gebaseerd op een financieel model. De contractuele looptijd
van de optie wordt gebruikt als gegeven in dit model. Er wordt rekening gehouden met verwachtingen ten
aanzien van vervroegde uitoefening, indien toegestaan, in het binomiale model voor SOP’s. De verwachte
volatiliteit van de optieregelingen is gebaseerd op de historische volatiliteit bepaald aan de hand van de analyse
van de dagelijkse koersbewegingen in de vijf jaar voorafgaand aan de toekenningsdatum.

70 Toelichting op de geconsolideerde jaarrekening
J A A R V E R
De in de jaarrekeningen opgenomen bedragen (voor winstbelastingen) voor op aandelen gebaseerde betalingen
met medewerkers waren € 0,7 miljoen in 2007 en € 1,2 miljoen in 2006.
25. Voorzieningen
(x € 1 miljoen)
Herstruc- Herstel Verlies- Claims Totaal
turering terreinen en latende
gebouwen contracten
Beginstand 42 3 28 26 99
In verslagperiode getroffen voorzieningen 3 – 5 15 23
In verslagperiode gebruikte voorzieningen (34) (2) (4) (14) (54)
In verslagperiode teruggeboekte voorzieningen (2) – (6) (5) (13)
Oprenting voorziening 4 – (1) – 3
Eindstand 13 1 22 22 58
Langlopend deel – 1 19 6 26
Kortlopende deel 13 – 3 16 32
Voorzieningen 13 1 22 22 58
Herstructurering
De voor herstructurering getroffen voorzieningen betreft: (i) de voorziening voor de in 2006 aangekondigde
reorganisatie van de stafafdelingen en het logistieke netwerk ten bedrage van € 11 miljoen (2006: € 37 miljoen);
(ii) de voorziening voor de in 2003 aangekondigde reorganisatie van de stafafdelingen en het logistieke netwerk
ten bedrage van € 2 miljoen (2006: € 4 miljoen) en tot slot (iii) een bedrag van € 0 miljoen (2006: € 1 miljoen)
voor de afhandeling van de Belgische activiteiten.
Herstel terreinen en gebouwen
De voorziening voor herstel van terreinen en gebouwen heeft betrekking op het herstel van verbouwingen van
gehuurde panden na de toekomstige afloop van de leaseovereenkomst.
Verlieslatende contracten
De voorziening voor verlieslatende contracten betreft onder andere huurverplichtingen tot het einde van de
leaseovereenkomst van leegstaande gehuurde panden en verhuurde panden waarvan de jaarlijkse verhuurkosten
de jaarlijkse opbrengsten overstijgen. In 2007 waren overdracht en opzegging van een aantal huurovereenkomsten
aanleiding voor een gedeeltelijke terugneming van de voorziening voor verlieslatende contracten.
Claims
De voorziening voor rechtszaken betreft bekende en waarschijnlijke claims, inclusief claims inzake garanties die
zijn afgegeven in verband met de verkoop van activiteiten in Spanje aan CVC in 2002.

S L A G 2 0 0 7
Toelichting op de geconsolideerde jaarrekening
De toevoegingen aan en terugboekingen van de voorzieningen worden als volgt verwerkt:
(x € 1 miljoen)
2007 2006
Kostprijs verkopen 5 29
Verkoopkosten – 13
Algemene en beheerskosten 5 75
Totaal 10 117
26. Handelsschulden en overige te betalen posten
(x € 1 miljoen)
2007 2006
Handelsschulden 63 116
Overige schulden en overlopende passiva 40 43
Handelsschulden en overige te betalen posten 103 159
27. Financiële instrumenten
Kredietrisico
De Directie heeft een kredietbeleid vastgesteld en het kredietrisico wordt voortdurend bewaakt. Met name
franchisenemers die krediet boven een bepaald bedrag nodig hebben, worden aan een kredietbeoordeling
onderworpen. In bepaalde omstandigheden verlangt Super de Boer zakelijke zekerheden.
Er mag uitsluitend worden belegd in courante effecten en uitsluitend met tegenpartijen die een passende kredietwaardigheid
hebben. Super de Boer handelt niet in afgeleide financiële instrumenten.
Op balansdatum was er geen sprake van belangrijke concentraties van kredietrisico. Het maximale kredietrisico is
de balanswaarde van elk financieel actief.
Renterisico
Super de Boer heeft alleen financieringsovereenkomsten met een variabele rente op basis van Euribor. Ultimo 2007
waren geen renteswaps aangegaan.
Effectieve rente en verdeling naar renteherzieningsdatum
De onderstaande tabel geeft voor rentedragende financiële activa en financiële verplichtingen de effectieve rente
per de balansdatum en de termijn waarop renteherziening plaatsvindt.
71

72 Toelichting op de geconsolideerde jaarrekening
(x € 1 miljoen)
J A A R V E R
2006
Effectieve 6 mnd of 6-12 1-2 jaar 2-5 jaar Meer dan Totaal
rente minder mnd 5 jaar
Aan franchisenemers verstrekte
leningen 6,6% 19 – – – – 19
Geldmiddelen en kasequivalenten 2,1% 52 – – – – 52
Bankleningen tegen onderpand:
Rentedragende leningen 8,1% (99) – – – – (99)
Rekening-courant kredieten banken 5,0% (30) – – – – (30)
Financiële-leaseverplichtingen 6,9% (1) – – – – (1)
(x € 1 miljoen)
(59) – – – – (59)
2007
Effectieve 6 mnd of 6-12 1-2 jaar 2-5 jaar Meer dan Totaal
rente minder mnd 5 jaar
Aan franchisenemers verstrekte
leningen 6,6% 15 – – – – 15
Geldmiddelen en kasequivalenten 2,6% 17 – – – – 17
Bankleningen tegen onderpand:
Rentedragende leningen 9,0% (1) (1) (71) – – (73)
Rekening-courant kredieten banken 5,3% (19) – – – – (19)
Financiele-leaseverplichtingen 6,9% (2) – – – – (2)
10 (1) (71) – – (62)
Valutarisico
Super de Boer loopt valutarisico op inkopen die luiden in andere valuta dan de euro. De valuta die dit risico doet
ontstaan, is voornamelijk de Amerikaanse dollar. Super de Boer maakt geen gebruik van valutacontracten ter
vermindering van het risico.
Gevoeligheidsanalyse
Per 30 december 2007 zou een algemene toename van één procentpunt van de rente naar schatting het resultaat
vóór belastingen van Super de Boer met circa € 1 miljoen verlagen (2006: € 1 miljoen).
Geschat wordt dat een algemene stijging van de waarde van de euro met één procentpunt ten opzichte van
andere valuta’s niet van wezenlijk belang zou zijn.
Gehanteerde rente bij bepaling van de reële waarde
De entiteit hanteert voor de discontering van financiële instrumenten het rendement op overheidsobligaties per
30 december 2007 verhoogd met een toereikende constante creditspread.

S L A G 2 0 0 7
Toelichting op de geconsolideerde jaarrekening
28. Operationele leaseovereenkomsten
Leaseovereenkomsten waarbij als lessee wordt opgetreden
Het totaal verschuldigde bedrag uit hoofde van niet-opzegbare operationele leaseovereenkomsten vervalt als volgt:
(x € 1 miljoen)
2007 2006
Minder dan 1 jaar 70 87
Tussen 1 en 5 jaar 172 218
Meer dan 5 jaar 57 63
Leaseovereenkomsten waarbij als lessee wordt opgetreden 299 368
Verplichtingen uit hoofde van langlopende operationele leaseovereenkomsten hebben hoofdzakelijk betrekking op
vastgoed (winkellocaties, kantoren en distributiecentra) maar betreffen verder onder andere transportapparatuur.
Voor de belangrijkste categorie, geleasd vastgoed, zijn de verschuldigde bedragen uit hoofde van niet-opzegbare
operationele leaseovereenkomsten als volgt:
(x € 1 miljoen)
2007 2006
Minder dan 1 jaar 66 82
Tussen 1 en 5 jaar 163 206
Meer dan 5 jaar 57 62
Leaseovereenkomsten waarbij als lessee wordt opgetreden, gehuurd vastgoed 286 350
In het boekjaar 2007 werd uit hoofde van operationele leaseovereenkomsten van vastgoed een last van € 72
miljoen in de resultatenrekening opgenomen (2006: € 142 miljoen) alsmede een bate van € 38 miljoen in verband
met onderverhuur (2006: € 54 miljoen).
Leaseovereenkomsten waarbij als lessor wordt opgetreden
Super de Boer verhuurt haar vastgoedbeleggingen (zie noot 14) en een deel van de geleasde panden op basis
van operationele leases. De toekomstige minimale leasebetalingen uit hoofde van niet-opzegbare leaseovereenkomsten
luiden als volgt:
(x € 1 miljoen)
2007 2006
Minder dan 1 jaar 34 42
Tussen 1 en 5 jaar 71 88
Meer dan 5 jaar 17 19
Leaseovereenkomsten waarbij als lessor wordt opgetreden 122 149
In 2007 werd met betrekking tot vastgoedbeleggingen een huuropbrengst van € 2 miljoen in de resultatenrekening
verwerkt (2006: € 2 miljoen).
73

74 Toelichting op de geconsolideerde jaarrekening
29. Investeringsverplichtingen
J A A R V E R
Behalve de investeringsverplichtingen in verband met de reguliere activiteiten is Super de Boer in 2007 geen
investeringsverplichtingen van wezenlijk belang aangegaan (2006: € 0 miljoen).
30. Voorwaardelijke verplichtingen
Aan- en inkoopverplichtingen
Eind 2007 kwam het totale bedrag aan garanties en verplichtingen onder aan- en terugkoopovereenkomsten in
verband met de inventaris en voorraden van franchisenemers uit op € 32 miljoen (2006: € 32 miljoen).
Garanties en financieringsverplichtingen
Garanties aan banken en kredietbrieven aan buitenlandse leveranciers ten bedrage van € 12 miljoen (2006: € 17
miljoen) zijn in onderpand gegeven voor huurverplichtingen, betalingsgaranties uit hoofde van gedesinvesteerde
activiteiten en andere garanties.
Garanties op desinvesteringsactiviteiten in Spanje
Super de Boer is onbeperkt aansprakelijk voor alle eventuele claims in verband met de faillissementen van Tragoz
en Mas por Menos. Daarnaast is Super de Boer onbeperkt aansprakelijk voor een deel van de overige rechtszaken,
vorderingen van belastingdiensten en eventuele claims die al in 2002 bekend waren uit hoofde van sociale
verzekeringswetten.
Garanties desinvestering Assural
Super de Boer heeft Aon een garantie gegeven inzake eventuele vorderingen uit hoofde van de gedesinvesteerde
activiteiten van Assural (verzekeringsportefeuille). Het betreft hier een ongelimiteerde garantie.
31. Verbonden partijen
Aandeelhouders
Super de Boer heeft gezamenlijke inkoopovereenkomsten met Casino in verband met de inkoop van goederen van
internationale leveranciers. De hiermee samenhangende besparingen worden naar rato omgeslagen.
ABN AMRO Bank, ING Bank en Rabobank (de Banken) zijn aandeelhouders van Super de Boer. De Banken hebben
Super de Boer leningen verstrekt met een totale omvang van € 125 miljoen. Rente en bereidstellingsprovisie zijn
in 2007 aan de Banken voldaan.
Op 2 november 2006 hebben Casino en de Banken een achtergestelde lening beschikbaar gesteld aan Super
de Boer voor een totale faciliteit van € 50 miljoen. De te betalen rente zal in de eerste twee jaar worden
toegevoegd aan de achtergestelde lening. Voor de faciliteit is in 2006 een vergoeding ineens betaald ter waarde
van € 0,5 miljoen.
Vastgoed wordt gehuurd van een aandeelhouder op basis van twee overeenkomsten, één voor winkelpanden en
één voor andere vastgoedobjecten. De totale te betalen huur bedraagt op jaarbasis € 10,8 miljoen (2006: € 17,0
miljoen). De leaseovereenkomsten op de winkelpanden lopen af in 2012 en die op ander vastgoed in 2019. De
transacties zijn op zakelijke, objectieve basis tot stand gekomen. Ultimo 2007 was een bedrag van € 2,5 miljoen
(2006: € 4,2 miljoen) opgenomen onder schulden aan leveranciers in verband met te betalen huren.
Managers op sleutelposities
Super de Boer heeft een statutaire directie en een Raad van Commissarissen. Voor de bezoldiging van deze leden
wordt verwezen naar de toelichting bij de enkelvoudige balans.
Super de Boer heeft daarnaast een Directie die wordt voorgezeten door de statutair bestuurder. Ultimo 2007
bestond de Directie uit zeven leden, de voorzitter niet meegerekend. In 2007 zijn tevens vergoedingen uitgekeerd

S L A G 2 0 0 7
Toelichting op de geconsolideerde jaarrekening
aan twee voormalige leden van de Directie. In 2007 bedroeg de totale bezoldiging van negen leden van de
Directie, exclusief de voorzitter en voormalige voorzitter € 3,3 miljoen, inclusief bonussen ten bedrage van € 0,9
miljoen, vergoedingen na uitdiensttreding ten bedrage van € 0,2 miljoen en een ontslagvergoeding van € 1,1
miljoen.
32. Groepsentiteiten
Land van vestiging Belang
2007 2006
Albel Betalingskantoor B.V. 1) Nederland – 100,0
Assural B.V. 1) Nederland – 100,0
Blaauboer – Vezo Slagerijen B.V. 1) Nederland – 100,0
De Boer Unigro Rosmalen B.V. 1) Nederland – 100,0
De Boer Unigro Zaltbommel B.V. 1) Nederland – 100,0
De Groene Weide B.V. 1) Nederland – 100,0
Echo S.A. België 100,0 100,0
Immocom S.A. België 100,0 100,0
Laurus Asia Ltd. China 100,0 100,0
Laurus Deelnemingen B.V.
(per 1 januari 2008 Super de Boer Deelnemingen B.V.) Nederland 100,0 100,0
Laurus International B.V. Nederland 100,0 100,0
Laurus Nederland B.V.
(per 1 januari 2008 Super de Boer supermarkten B.V.) Nederland 100,0 100,0
Limburg Supermarkten B.V. 1) Nederland – 100,0
Super Babylon Nederland B.V. Nederland 50,0 50,0
Super Select B.V. 1) Nederland – 100,0
Van der Neut Supermarkten B.V. 1) Nederland – 100,0
1) Entiteit opgehouden te bestaan als gevolg van juridische fusie met andere groepsonderneming Super de Boer
33. Schattingen en oordeelsvorming
De Directie heeft met het Audit Commissie gesproken over de ontwikkeling en keuze van, en de informatieverschaffing
over de kritische grondslagen voor financiële verslaggeving en schattingen, alsook de toepassing van
deze grondslagen en schattingen.
Belangrijkste bronnen van schattingsonzekerheden
Noot 11 van de toelichting bevat informatie over de veronderstellingen met betrekking tot de bijzondere
waardevermindering van goodwill. In noot 17 valt informatie te vinden over de oordeelsvorming over de noodzaak
voor waarderingsvoorzieningen voor uitgestelde belastingvorderingen. Noten 25 en 30 gaan over de oordelen
inzake voorzieningen.
De waardering van goodwill en uitgestelde belastingvorderingen hangt samen met de inschattingen van de
Directie over de toekomstige financiële resultaten. De Directie buigt zich regelmatig over de ontwikkeling van
deze toekomstige financiële resultaten en de omstandigheden die deze ontwikkelingen zouden kunnen
beïnvloeden. Veranderingen in de veronderstellingen en gebruikte schattingen kunnen de waardering van goodwill
en uitgestelde belastingvorderingen beïnvloeden.
75

76
Enkelvoudige balans
Vóór voorgestelde winstbestemming
(x € 1 miljoen)
J A A R V E R
30 december 31 december
2007 2006
Activa
Vaste activa
Financiële vaste activa 137 157
Vlottende activa
Vorderingen 6 6
Totaal 143 163
Verplichtingen
Eigen vermogen
Geplaatst kapitaal 149 149
Agioreserve 518 518
Overige reserves (616) (626)
51 41
Langlopende verplichtingen
Leningen en kredietinstellingen 73 98
Kortlopende verplichtingen 19 24
Totaal 143 163
Enkelvoudige resultatenrekening
(x € 1 miljoen)
2007 2006
Nettoresultaat deelnemingen 10 (45)

S L A G 2 0 0 7
Toelichting op de enkelvoudige balans
Belangrijke grondslagen voor de financiële verslaggeving
Algemeen
De enkelvoudige jaarrekening is een onderdeel van de jaarrekening 2007 van Super de Boer N.V. (voorheen
Laurus N.V.). Met betrekking tot de enkelvoudige resultatenrekening van Super de Boer N.V. is gebruik gemaakt
van de vrijstelling ingevolge artikel 2:402 lid 9 van het Burgerlijk Wetboek.
Grondslagen voor de waardering van activa en passiva en de resultaatbepaling
Super de Boer N.V. maakt voor de bepaling van de grondslagen voor de opname en waardering van activa en
passiva en de resultaatbepaling van haar enkelvoudige jaarrekening gebruik van de optie die wordt geboden in
artikel 2:362 lid 8 Burgerlijk Wetboek. Dit houdt in dat de grondslagen voor de opname en waardering van activa
en passiva en resultaatbepaling (hierna ‘waarderingsgrondslagen’) van de enkelvoudige jaarrekening van Super de
Boer N.V. gelijk zijn aan die voor de geconsolideerde EU-IFRS jaarrekening zijn toegepast. Hierbij worden
deelnemingen, waarop invloed van betekenis wordt uitgeoefend, op basis van de ‘equity’-methode gewaardeerd.
Het aandeel in het resultaat van deelnemingen omvat het aandeel van Super de Boer N.V. in de resultaten van
deze deelnemingen. Resultaten op transacties, waarbij overdracht van activa en passiva tussen Super de Boer N.V.
en haar deelnemingen en tussen deelnemingen onderling heeft plaatsgevonden, zijn niet verwerkt voor zover deze
als niet gerealiseerd kunnen worden beschouwd.
77

78
J A A R V E R
Toelichting op de enkelvoudige jaarrekening
Financiële vaste activa
(x € 1 miljoen)
Deelnemingen Vorderingen Totaal Totaal
in groeps- op groeps- 2007 2006
maat- maatschappijen
schappijen
Beginstand 170 (13) 157 478
(Aflossingen)/verstrekte leningen – (30) (30) (276)
Nettowinst/(verlies) op deelneming 10 - 10 (45)
Eindstand 180 (43) 137 157
Vlottende activa
Deze post heeft betrekking op heffingen uit hoofde van de sociale zekerheid en op belastingen.
Eigen vermogen
Met betrekking tot deze post wordt verwezen naar de toelichting op de geconsolideerde balans.
Lang- en kortlopende verplichtingen
Deze post betreft schulden aan kredietinstellingen. Hiervoor wordt verwezen naar de toelichting op de
geconsolideerde balans.
Bezoldiging van bestuursleden
Statutaire directie
De totale bezoldiging van de statutaire directie bedroeg in 2007 € 607.107 (2006: € 1.111.495). De bezoldiging
van de individuele leden van de statutaire directie was als volgt (euro’s):
2006 Salaris 1 Pensioen In 2006 Totaal
betaalde
bonus
J.G. Bruijniks 402.591 74.815 359.040 836.446
A.M.F.J. van de Laar 2 182.700 2 – – 182.700
J.G.B. Brouwer 78.805 13.544 – 92.349
In 2007 heeft de heer Bruijniks een ontslagvergoeding ontvangen van € 768.000.
664.096 88.359 359.040 1.111.495
2007 Salaris 1 Pensioen In 2007 Totaal
betaalde
bonus
J.G.B. Brouwer 503.201 62.697 41.209 607.107
1 Inclusief het werkgeversdeel van de sociale zekerheidspremies, de zorgverzekeringspremie en restitutie directe contante uitgaven.
2 De heer Van de Laar ontving een honorarium.

S L A G 2 0 0 7
Toelichting op de enkelvoudige jaarrekening
Raad van Commissarissen
De totale bezoldiging van de Raad van Commissarissen bedroeg in 2007 € 114.727 (2006: 123.630).
De bezoldiging van de individuele leden van de Raad van Commissarissen was als volgt (euro’s):
2007 2006
J.A.N. van Dijk 30.909 31.765
S.W.W. Lubsen 25.167 24.958
J.H. Ozinga 24.958 3.936
J-C.H. Naouri 23.038 24.958
F.A. Croon 9.119 24.958
D.R. Goeminne 768 –
H.L. Aouani 768 –
J.P.M.J. Tierny – 13.055
114.727 123.630
Gedurende 2007 en 2006 was een aantal van de leden van de Raad van Commissarissen slechts een deel van het
jaar in functie.
Aandelenbelangen en optierechten in Super de Boer N.V. van leden van de statutaire directie en de Raad van
Commissarissen:
Ultimo 2007 Ultimo 2006
Aandelen Opties Aandelen Opties
J.G.B. Brouwer – 200.000 – 200.000
J.G. Bruijniks – – – 164.094
Amersfoort, 9 april 2008
Statutair bestuurder
J.G.B. Brouwer
Raad van Commissarissen
– 200.000 – 364.094
79

80
Overige gegevens
J A A R V E R
Statutaire regeling omtrent de bestemming van de winst
Artikel 29 Dividend
1 Uit de winst – het positieve saldo van de resultatenrekening – kan door de statutaire directie een deel worden
gereserveerd. Het daartoe strekkende besluit van de statutaire directie is onderworpen aan de goedkeuring van
de Raad van Commissarissen.
2 Indien over enig jaar verlies is geleden, wordt over dat jaar geen dividend uitgekeerd. Ook in de volgende jaren
kan eerst uitkering plaatshebben nadat het verlies door winst is goedgemaakt. De algemene vergadering kan
echter op voorstel van de statutaire directie, na verkregen goedkeuring van de Raad van Commissarissen
besluiten zulk een verlies te delgen ten behoeve van het uitkeerbaar deel van het eigen vermogen of ook
dividend uit te keren ten laste van het uitkeerbaar deel van het eigen vermogen.
3 Het na reservering eventueel overblijvende deel van de winst staat ter vrije beschikking van de algemene
vergadering.
4 De statutaire directie kan besluiten tot uitkering van een interim-dividend. Het daartoe strekkende besluit is
onderworpen aan de goedkeuring van de Raad van Commissarissen.
5 Op uitkeringen aan aandeelhouders zijn voorts de artikelen 103, 104 en 105 Boek 2 van het Burgerlijk Wetboek
van toepassing.
Artikel 30 Uitkeringen in aandelen en ten laste van de reserves
1 De statutaire directie kan besluiten dat een uitkering op aandelen geheel of ten dele plaatsvindt niet in geld,
doch in aandelen in de Vennootschap. Het daartoe strekkende besluit is onderworpen aan de goedkeuring van
de Raad van Commissarissen.
2 De algemene vergadering kan op voorstel van de statutaire directie dat is goedgekeurd door de Raad van
Commissarissen, besluiten tot uitkeringen aan houders van aandelen ten laste van het uitkeerbaar deel van het
eigen vermogen. Het bepaalde in het voorgaande lid is van overeenkomstige toepassing.
Artikel 31 Betaalstelling
De betaalstelling van dividenden en andere uitkeringen wordt aangekondigd overeenkomstig artikel 40.
De vordering van de aandeelhouder tot uitkering verjaart door een tijdsverloop van vijf jaren.
Voorgestelde winstverdeling
Vooruitlopend op de vaststelling van de jaarrekening door de Algemene Vergadering van Aandeelhouders wordt
voorgesteld het resultaat na belasting over 2007 van € 10 miljoen toe te voegen aan de overige reserves.
De Vennootschap beschikt niet over vrij uitkeerbare reserves ultimo 2007. Dientengevolge kan overeenkomstig
artikel 29 lid 2 van de statuten geen dividend worden uitgekeerd.

S L A G 2 0 0 7
Accountantsverklaring
Aan de Algemene Vergadering van Aandeelhouders van Super de Boer N.V.
Verklaring betreffende de jaarrekening
Wij hebben de jaarrekening 2007 van Super de Boer N.V. (voorheen: Laurus N.V.) te Amersfoort gecontroleerd. De jaarrekening
omvat de geconsolideerde en de enkelvoudige jaarrekening. De geconsolideerde jaarrekening bestaat uit de geconsolideerde balans
per 30 december 2007, resultatenrekening, mutatieoverzicht eigen vermogen en kasstroomoverzicht over 2007 alsmede uit een
overzicht van de belangrijkste grondslagen voor financiële verslaggeving en overige toelichtingen. De enkelvoudige jaarrekening
bestaat uit de enkelvoudige balans per 30 december 2007 en de enkelvoudige resultatenrekening over 2007 met de toelichting.
Verantwoordelijkheid van het bestuur
Het bestuur van de entiteit is verantwoordelijk voor het opmaken van de jaarrekening die het vermogen en het resultaat getrouw
dient weer te geven in overeenstemming met International Financial Reporting Standards zoals aanvaard binnen de Europese Unie
en met Titel 9 Boek 2 BW, alsmede voor het opstellen van het jaarverslag in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW. Deze
verantwoordelijkheid omvat onder meer: het ontwerpen, invoeren en in stand houden van een intern beheersingssysteem relevant
voor het opmaken van en getrouw weergeven in de jaarrekening van vermogen en resultaat, zodanig dat deze geen afwijkingen
van materieel belang als gevolg van fraude of fouten bevat, het kiezen en toepassen van aanvaardbare grondslagen voor financiële
verslaggeving en het maken van schattingen die onder de gegeven omstandigheden redelijk zijn.
Verantwoordelijkheid van de accountant
Onze verantwoordelijkheid is het geven van een oordeel over de jaarrekening op basis van onze controle. Wij hebben onze controle
verricht in overeenstemming met Nederlands recht. Dienovereenkomstig zijn wij verplicht te voldoen aan de voor ons geldende
gedragsnormen en zijn wij gehouden onze controle zodanig te plannen en uit te voeren dat een redelijke mate van zekerheid
wordt verkregen dat de jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang bevat.
Een controle omvat het uitvoeren van werkzaamheden ter verkrijging van controle-informatie over de bedragen en de toelich -
tingen in de jaarrekening. De keuze van de uit te voeren werkzaamheden is afhankelijk van de professionele oordeels vorming van
de accountant, waaronder begrepen zijn beoordeling van de risico's van afwijkingen van materieel belang als gevolg van fraude of
fouten. In die beoordeling neemt de accountant in aanmerking het voor het opmaken van en getrouw weergeven in de jaarrekening
van vermogen en resultaat relevante interne beheersingssysteem, teneinde een verantwoorde keuze te kunnen maken van de
controlewerkzaamheden die onder de gegeven omstandigheden adequaat zijn maar die niet tot doel hebben een oordeel te geven
over de effectiviteit van het interne beheersingssysteem van de entiteit. Tevens omvat een controle onder meer een evaluatie van
de aanvaardbaarheid van de toegepaste grondslagen voor financiële verslaggeving en van de redelijkheid van schattingen die het
bestuur van de entiteit heeft gemaakt, alsmede een evaluatie van het algehele beeld van de jaarrekening.
Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is als basis voor ons oordeel.
Oordeel betreffende de geconsolideerde jaarrekening
Naar ons oordeel geeft de geconsolideerde jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en de samenstelling van het vermogen
van Super de Boer N.V. per 30 december 2007 en van het resultaat en de kasstromen over 2007 in overeenstemming met
International Financial Reporting Standards zoals aanvaard binnen de Europese Unie en met Titel 9 Boek 2 BW.
Oordeel betreffende de enkelvoudige jaarrekening
Naar ons oordeel geeft de enkelvoudige jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en de samenstelling van het vermogen
van Super de Boer N.V. per 30 december 2007 en van het resultaat over 2007 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW.
Verklaring betreffende andere wettelijke voorschriften en/of voorschriften van
regelgevende instanties
Op grond van de wettelijke verplichting ingevolge artikel 2:393 lid 5 onder e BW melden wij dat het jaarverslag, voor zover wij
dat kunnen beoordelen, verenigbaar is met de jaarrekening zoals vereist in artikel 2:391 lid 4 BW.
Eindhoven, 9 april 2008
KPMG ACCOUNTANTS N.V.
R.P. Kreukniet RA
81

82
J A A R V E R
Informatie voor de aandeelhouders
Kerncijfers
(x € 1 miljoen)
2007 2006
Geconsolideerde opbrengsten 1.858 2.894
Geconsolideerd resultaat uit bedrijfsactiviteiten 21 (30)
Geconsolideerde financiële baten en lasten (11) (15)
Geconsolideerd resultaat over de verslagperiode 10 (45)
Nettoschuld 77 78
De aandelen Super de Boer zijn genoteerd aan Euronext Amsterdam N.V. De Vennootschap is tot 2 maart 2006
opgenomen geweest in de Midkap-index, de Nederlandse graadmeter voor middelgrote fondsen. Super de Boer is
thans opgenomen in de AScX-index. De rol van liquiditeitsverschaffer voor het aandeel Super de Boer wordt
verzorgd door ABN AMRO Bank.
In 2007 zijn op de beurs circa 73 miljoen aandelen Laurus/Super de Boer verhandeld, verdeeld over 50.666
transacties (single counted, regulated market). De gemiddelde dagomzet bedroeg 287.393 aandelen en de
dagomzet op basis van de volume gewogen gemiddelde prijs bedroeg € 1.047.921.
De marktkapitalisatie bedroeg per 30 december 2007 circa € 391 miljoen.
Spreiding
Per 30 december 2007 was circa 45% van het geplaatste aandelenkapitaal in handen van Casino Guichard-
Perrachon S.A. Casino is sedert 9 juli 2002 grootaandeelhouder in de Vennootschap. Volgens de laatste
Wft-melding (status eind 2007) wordt circa 18% gehouden door Amber Capital LP en 6% door het bankenconsortium.
Circa 68% wordt gehouden door institutionele beleggers in binnen- en buitenland. De overige 34% wordt
gehouden door particulieren, met name in Nederland. Geografisch gezien is het institutionele en bancaire
aandelenbezit vooral geconcentreerd in Frankrijk en de Benelux (52%). Het overige institutionele aandelenbezit
is met name in handen van Amerikaanse beleggers.
Aandeelhoudersbelangen (Wet op het financieel toezicht)
Bij Laurus/Super de Boer zijn per 30 december 2007 de volgende aandeelhoudersbelangen bekend van 5% of groter:
. Casino Guichard-Perrachon S.A. te Saint-Étienne (Frankrijk)
. Amber Capital LP
. ABN AMRO Bank, ING Bank en Rabobank houden tezamen circa 6% van aandelen in verband met de call-optie
van Casino.
Aandelen
Super de Boer N.V. kent slechts één soort aandeel: te weten gewone aandelen met een nominale waarde van
€ 1,30. Aan het eind van het boekjaar waren er hiervan 114.703.114 geplaatst. Met uitzondering van circa
honderdduizend aandelen, die worden geadministreerd in het register van aandeelhouders, zijn de aandelen
opgenomen in het door Euroclear Nederland geadministreerde girale effectensysteem. Er zijn geen met
medewerking van de Vennootschap uitgegeven certificaten van aandelen.

S L A G 2 0 0 7
Informatie voor de aandeelhouders
Koersverloop
Slotkoers 31 december 2007 € 3,41
Laagste koers 2007 (5 maart 2007) (Intraday) € 2,55
Hoogste koers 2007 (24 juli 2007) (Intraday) € 5,10
Slotkoers 31 december 2006 € 2,86
Financiële agenda
14 mei 2008 Algemene Vergadering van Aandeelhouders
24 juni 2008 Publicatie omzetcijfers tweede kwartaal 2008
27 augustus 2008 Publicatie halfjaarcijfers 2008
16 september 2008 Publicatie omzetcijfers derde kwartaal 2008
13 januari 2009 Publicatie omzetcijfers vierde kwartaal 2008
Dividendbeleid
Op grond van wettelijke en statutaire regelingen (zie pagina 80 van dit jaarverslag) moet een Vennootschap over
vrij uitkeerbare reserves beschikken om dividend uit te kunnen keren. Gelet op de huidige situatie is dat bij Super
de Boer niet het geval. In aanvulling op de statutaire regeling voor de verdeling van de winst gelden terzake ook
afspraken met de bancaire financiers, op grond waarvan geen dividend mag worden uitgekeerd.
Investor Relations
In onze communicatie zijn wij gericht op zowel particuliere als institutionele beleggers. Het doel van de
inspanningen van Super de Boer op het gebied van investor relations is om tijdige, nauwkeurige en volledige
informatie te verstrekken over de financiële ontwikkelingen binnen Super de Boer, zodat beleggers gefundeerde
beleggingsbeslissingen kunnen nemen. Wij vergewissen er ons van dat koersgevoelige informatie op hetzelfde
tijdstip voor alle beleggers beschikbaar is. Door middel van webcasting kunnen geïnteresseerde beleggers
rechtstreeks kennisnemen van het besprokene op pers- en analistenbijeenkomsten alsmede op aandeelhoudersvergaderingen
zonder daarbij zelf aanwezig te zijn.
Super de Boer beschikt over een eigen website: www.superdeboernv.nl met daarop informatie die voor beleggers
en analisten van belang kan zijn.
83

Super de Boer N.V.
Disketteweg 2-4
3821 AR Amersfoort
Postbus 2680
3800 GE Amersfoort
Tel. (31) (0)33 454 77 77
Fax (31) (0)33 454 74 54
info@superdeboer.nl
www.superdeboer.nl
Investor relations:
www.superdeboernv.nl
Design en Prepress
Fons van Bindsbergen
Productie en coördinatie
Imprima (Nederland) bv
Fotografie
In The Picture Beeldproducties,
Jan Willem Houweling
© Super de Boer N.V.