Jaarverslag 2010 - Dexia.com

Beheersverslag
Geconsolideerde
jaarrekening
Aanvullende inlichtingen Jaarrekening
Toelichtingen bij de geconsolideerde jaarrekening
212
Dexia Jaarverslag 2010
(iv) In geval van insolvabiliteit van Dexia (zoals gedefinieerd
in de Waarborgovereenkomst) slaat de verkoopoptie op het
geheel van de activa in de Dexia FP-portefeuille gedekt door de
verkoopoptie of op een aantal activa waarvan de waarde a pari
gelijk is aan de totale waarde van de passiva uit hoofde van
de GIC’s, indien dit tweede bedrag lager is dan het eerste. De
betrokken activa zullen worden overgedragen tegen hun restwaarde
a pari, vermeerderd met de verschuldigde interesten.
a.3.3. Kredietkwaliteit van de activa
Binnen de portefeuille zijn de meest gevoelige posities op
31 december 2010 in hoofdzaak 9 miljard USD aan Amerikaanse
RMBS, waarvan 89 % non-investment grade, en ook
200 miljoen USD aan posities Triple-X (Structured Finance-posities),
waarvan 50 % non-investment grade.
De verwachte gewogen gemiddelde looptijd is ongeveer
9,2 jaar. Een significant deel van de RMBS-portefeuille heeft
een contractuele looptijd tot na 2035 en de langste looptijd is
tot 2057.
balans (in miljoenen USD)
aaa aa a bbb bb b ccc&below ToTaal
rmbs 185 573 182 55 348 398 7 300 9 041
Subprime 141 481 167 45 281 315 5 026 6 456
Alt-A 44 75 15 9 67 22 1 556 1 788
Option ARM - 11 - - - 11 475 497
CES - - - - - 9 113 122
HELOCs - 7 - - - 42 101 150
ABS CDO - - - - - - 30 30
overige abs ­ 359 127 225 100 ­ ­ 811
CLO - 174 92 74 - - - 340
CMBS - - - 151 - - - 151
FSA Refi - 119 - - - - - 119
Triple-X - 65 35 - 100 - - 200
overige acTiva 1 978 466 400 895 100 65 ­ 3 905
Corporate 125 - - - - - - 125
Demutualization - 63 - 25 - - - 88
Domestic IOU - - 68 14 - - - 82
Full Faith US 1 067 - - - - - - 1 067
Military Housing - - 59 504 - - - 563
Municipal - 392 77 225 100 65 - 858
Trust Preferreds - 11 - - - - - 11
UK Regulated Utility - - 196 129 - - - 325
US Agency 786 - - - - - - 786
ToTaal december 2010 2 163 1 398 709 1 175 548 463 7 300 13 757
% ToTaal 16 % 10 % 5 % 9 % 4 % 3 % 53 % 100 %
ToTaal december 2009 2 464 1 644 1 400 1 161 1 071 1 435 6 213 15 387
% ToTaal 16 % 11 % 9 % 8 % 7 % 9 % 40 % 100 %
De belangrijkste macro-economische evoluties en hypotheses
die een weerslag zouden kunnen hebben op het herstel van de
portefeuille en die werden uitgewerkt door de economen van
Dexia, zien er als volgt uit:
Een volatiele economische omgeving, ondanks de
recente gunstige indicatoren
Volgens de Dexia-economen is de economische situatie in de
VS onlangs in gunstige zin geëvolueerd. Na een moeilijk tweede
en derde kwartaal in 2010, stelden ze voor het vierde kwartaal
van dat jaar vast dat de consumptie en ook de bedrijfsinvesteringen
en het bbp weer aantrokken. Die verbetering van het
bbp zal wellicht aanhouden tijdens het eerste kwartaal van
2011, vooral als gevolg van de recente belastingverlagingen.
In het algemeen is het bbp sinds het begin van de crisis erg
volatiel geweest, en volgens de Dexia-economen zal die situatie
mogelijkerwijs niet stabiliseren vóór 2013 zolang de Amerikaanse
gezinnen en staten hun financiën blijven herschikken.
Het bbp zal waarschijnlijk met 2,6 % stijgen in 2011 in vergelijking
met een toename van 2,9 % in 2010.
Hoewel er langzaamaan weer nieuwe jobs beginnen bij te
komen, blijft de werkgelegenheid ondermaats en zal de werkloosheid
slechts traag afnemen. Ten slotte gaan de Dexia-economen
er, gelet op de voorspelde matige tot lage inflatie, van
uit dat de reële lonen in 2011 gaan verbeteren, waardoor de
consumptie ondersteund zal worden.