JAARVERSLAG 2007 | 2008 - De Tijd: producten service

JAARVERSLAG 2007 | 2008

INHOUDSOPGAVE
Inhoudsopgave Cover
Kerncijfers Cover
Portefeuille en eigen vermogen Cover
Gimv in een oogopslag 1
Interview met de voorzitter en de gedelegeerd bestuurder 2
Hoogtepunten 2007-2008 4
Operationeel en fi nancieel verslag 6
Structuur 8
Strategie 9
Marktanalyse 10
Resultaten 14
Waardering bij Gimv 18
Buy-outs en groeikapitaal 20
Corporate Investment België 21
Corporate Investment Nederland 28
Corporate Investment Duitsland 33
Corporate Investment Frankrijk 36
Venture Capital 40
Information & Communication Technology 40
Life Sciences 48
Cleantech 55
Infrastructuur 56
Human resources and responsible corporate behaviour 58
Bestuur, corporate governance en aandeelhouders 64
Bestuur 66
Corporate governance 72
Kapitaal 72
Raad van Bestuur 74
Comités 76
Samenstelling en vergoeding van het dagelijkse bestuur 77
Exitbonusplan 79
De co-investeringsvennootschappen 79
Externe controle door de commissaris 80
De leidraad 80
Corporate-governancescore 80
Afwijkingen van de Code Lippens 81
Aandeelhouders 84
Algemene aandeleninformatie 84
Evolutie van het aandeel in de laatste vijf jaar 84
Evolutie van het aandeel in 2007-2008 85
Relatieve prestatie van het Gimv-aandeel tegenover
de indexen 86
Verdeling van de beschikbare winst 86
Dividendbeleid 87
Aandeelhouderschap 88
Relaties met aandeelhouders en investeerders 88
Financiële kalender 89
Contactgegevens Investor Relations 89
Jaarrekening 90
Inleiding 93
Beperkte consolidatie 94
Wettelijke consolidatie 105
Enkelvoudige jaarrekening 152
Verklarende woordenlijst 155
Contactinformatie en fi nanciële kalender 156

KERNCIJFERS
BEPERKTE CONSOLIDATIE
31/03/08 31/03/07 31/12/05
GECONSOLIDEERDE JAARREKENING (BEPERKTE CONSOLIDATIE) (IN 000 EUR)
Eigen vermogen (toerekenbaar aan de aandeelhouders
van de moederonderneming)
1 327 554 1 278 526 1 111 094
Portefeuille (fi nanciële activa gewaardeerd aan reële waarde via resultaat +
leningen aan ondernemingen in de investeringsportefeuille)
848 144 820 751 664 269
Liquide middelen 512 524 445 608 472 009
Netto liquide middelen 1 512 524 445 608 472 009
Balanstotaal 1 393 986 1 327 425 1 164 018
Nettoresultaat (toerekenbaar aan de aandeelhouders van de moederonderneming) 161 432 249 319 171 863
Totaal brutodividend 101 047 96 952 81 888
Investeringen op portefeuilleniveau (eigen balans) 234 936 192 122 103 922
Investeringen op portefeuilleniveau (inclusief fondsen onder beheer) 304 636 226 331 121 011
Desinvesteringen op portefeuilleniveau (eigen balans) 380 665 272 385 328 893
Desinvesteringen op portefeuilleniveau (inclusief fondsen onder beheer) 476 315 315 167 334 251
Aantal werknemers 83 74 75
KERNCIJFERS PER AANDEEL (IN EUR)
Eigen vermogen (toerekenbaar aan de aandeelhouders
van de moederonderneming)
57.28 55.17 47.94
Nettoresultaat (toerekenbaar aan de aandeelhouders van de moederonderneming) 6.97 10.76 7.42
Verwaterde nettoresultaat (toerekenbaar aan de aandeelhouders
van de moederonderneming) 2 6.97 10.76 7.42
Brutodividend 4.36 4.1833 3.5333
Aandelenkoers (op datum afsluiting boekjaar) 47.75 48.10 44.80
Totaal aantal aandelen (op datum afsluiting boekjaar) 23 176 005 23 176 005 23 176 005
RATIO’S
Pay-out ratio 3 62.6% 38.9% 47.6%
Rendement op eigen vermogen 4 12.6% 18.0% 17.0%
Rendement op portefeuille 5 22.3% 33.5% 26.2%
Premie (+) / discount (-) versus eigen vermogen 6 -16.6% -12.8% -6.5%
1 Liquide middelen na aftrek van de langlopende en kortlopende fi nanciële verplichtingen
2 In de veronderstelling dat alle opties / warrants die in the money zijn op het einde van de periode, worden uitgeoefend
3 Totaal brutodividend / nettoresultaat (toerekenbaar aan de aandeelhouders van de moederonderneming)
4 Nettoresultaat (toerekenbaar aan de aandeelhouders van de moederonderneming) / eigen vermogen
(toerekenbaar aan de aandeelhouders van de moederonderneming - bij begin van het jaar)
5 (Meerwaarden op realisaties + niet-gerealiseerde opbrengsten op fi nanciële vaste activa + dividenden + intresten + managementfees + omzet) /
portefeuille bij begin van het jaar
6 (Eigen vemogen - aandelenkoers) / eigen vermogen
Opmerking voor de lezer - het decimaalteken in de getallen is de punt, duizendtallen zijn gescheiden door een spatie.

PORTEFEUILLE EN
EIGEN VERMOGEN
EIGEN VERMOGEN (BEPERKTE CONSOLIDATIE)
Financiële activa gewaardeerd aan reële waarde via resultaat (I) 737 935
Waarvan beursgenoteerde participaties
Bedrijf Bloombergsymbool
Deelneming
in %
Deelneming
in aantal
aandelen
Biedkoers
in lokale munt
Waarde
(in 000 EUR)
Ablynx 1 ABLX BB 10.2% 3 703 483 5.70 20 751
Alfacam ALFA BB 3.2% 255 282 12.30 3 140
Avalon Pharmaceuticals AVRX US 5.3% 891 607 2.26 1 274
Barco BAR BB 9.9% 1 249 921 45.35 56 684
Evotec EVT GR 0.5% 360 238 1.70 612
Galapagos GLPG BB 0.4% 87 940 5.91 520
Innate Pharma IPH FP 7.6% 1 925 020 2.03 3 908
LivePerson LPSN US 1.3% 644 323 3.05 1 243
Memory Pharmaceuticals MEMY US 1.4% 1 051 628 0.48 319
Metris MTRS BB 4.5% 563 261 8.95 5 041
Metris warrants - - 425 890 1.64 698
Santhera Pharmaceuticals SANN SW 5.0% 156 192 69.10 6 858
Telenet TNET BB 1.3% 1 415 344 14.00 19 815
Thrombogenics THR BB 0.2% 40 000 7.30 292
Torreypines Therapeutics TPTX US 11.0% 1 738 179 1.36 1 495
Totaal beursgenoteerde participaties 122 650
Leningen aan ondernemingen in de investeringsportefeuille (II) 110 209
Totaal portefeuille (I + II) 848 144
Overige activa na aftrek van verplichtingen (III) 501 120
Minderheidsbelangen (IV) 21 710
Eigen vermogen (toerekenbaar aan de aandeelhouders van de moederonderneming) (I+II+III-IV) 1 327 554
1 Waarde van Ablynx-aandelen aangepast voor lock-upperiode

Gimv iN EEN OOGOPSLAG
EEN ActiEvE iNvEStEErdEr (2000-2008 * )
INVESTERINGEN
1.4 miljard EUR geïnvesteerd
in 179 nieuwe participaties
* tot 31 maart 2008
DESINVESTERINGEN
1.85 miljard EUR gedesinvesteerd
met 138 exits, 19 beursintroducties

iNtErviEW mEt
dE vOOrZittEr
EN dE GEdELEGEErd
BEStUUrdEr
2 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | Interview
voorzitter Herman daems (links)
en dirk Boogmans, gedelegeerd bestuurder

Sterke prestaties en expansie
in een onzeker economisch klimaat
Hoe heeft Gimv gepresteerd in een jaar waarin
de kredietcrisis in de VS een kantelpunt vormde?
Voorzitter Herman Daems en gedelegeerd
bestuurder Dirk Boogmans wijzen erop dat Gimv
nauwelijks nadelige invloed ondervond van deze
nieuwe economische realiteit. Gimv blijft een solide
topspeler met een goed gespreide portefeuille,
ervaren investeringsteams en een zeer rendabele
langetermijnstrategie. Bovendien biedt de
succesvolle internationalisering van de activiteiten
gunstige vooruitzichten.
De gevolgen van de kredietcrisis werken nog altijd
door in de markten. Welke invloed heeft Gimv ervaren?
Herman Daems - in de eerste helft van 2007 zat er nog een forse
groei in de economie. Het scharniermoment kwam er in de zomer
van 2007 toen de kredietcrisis de markten aantastte en zo de
beurzen naar beneden trok. Het waren vooral de megabuy-outs
van meer dan 1 miljard EUr die het daardoor moeilijk kregen. de
kredietcrisis had in 2007 nauwelijks impact op Gimv.
Dirk Boogmans - Als we kijken naar onze uitgevoerde investeringen,
dan merken we dat het investeringsvolume zelfs wat is gestegen.
de markten waarin Gimv actief is, blijven goed presteren. Ook op
het gebied van desinvesteringen kunnen we uitstekende resultaten
voorleggen.
Heeft Gimv ook op het vlak van prestaties zijn positie
kunnen behouden?
Herman Daems - recente cijfers van de European Private Equity
and venture capital Association (EvcA) tonen onweerlegbaar aan
dat Gimv tot de 25 procent sterkste spelers behoort in de markt,
en dat al 25 jaar lang. deze methodologisch goed onderbouwde
data zijn gebaseerd op een vergelijking met 1 215 Europese fondsen.
Bovendien bevestigen de meest recente cijfers dat Gimv deze
langetermijntrend voortzet. Het afgelopen boekjaar was opnieuw
een goed jaar.
Dirk Boogmans - merken we daarbij op dat de portefeuille van Gimv
structureel gezond is. de daling op de markten wordt gecompenseerd
door een hogere EBitdA bij onze ondernemingen. Ongeveer
twee derde van de waardecreatie resulteert uit de stijging van de
EBitdA. dit resultaat werd behaald niettegenstaande de ruime
kaspositie, wat Gimv nog zal versterken op lange termijn. Gimv laat
zijn aandeelhouders ook meegenieten van zijn resultaten met een
aantrekkelijk dividend.
Gimv heeft zijn activiteiten verbreed. Hoe verhouden
deze nieuwe activiteiten zich tot de kernactiviteiten?
Herman Daems - de verbreding richt zich op drie domeinen: infrastructuur,
cleantech en groeikapitaal. voor investeringen in infrastructuur
heeft Gimv ervaren deskundigen aangetrokken. Samen
met dexia richtte Gimv dG infra+ op, een nieuw niet-beursgenoteerd
fonds dat zich toespitst op infrastructuur- en vastgoedprojecten.
Gezamenlijk streven we naar een fondsgrootte van om en nabij de
150 miljoen EUr.
Dirk Boogmans - in het verlengde van zijn kernactiviteiten legt Gimv
zich nu ook toe op het grote potentieel dat aanwezig is in cleantech.
Ook het team van corporate investment België werd versterkt,
zodat Gimv actiever op de groeikapitaalmarkt kan inspelen. deze
verbreding is gebeurd op gecontroleerde wijze: we vertrekken altijd
vanuit onze competenties met behoud van onze focus op elk van
onze activiteiten.
In 2006 stond de verdere internationale uitbouw
van Gimv’s activiteiten in de steigers. In hoeverre werd
de internationale expansie in 2007 gerealiseerd?
Herman Daems - Gimv is al geruime tijd bezig met zijn internationale
expansie. Een goed voorbeeld is de voortgezette internationalisering
van onze ict-investeringen in diverse Europese landen. in Frankrijk
heeft Gimv zijn aanwezigheid substantieel versterkt. We hebben
een kantoor geopend in Parijs met een lokaal investeringsteam
voor de lokale buy-outmarkt. door een samenwerkingsakkoord
met Pragma capital zijn we bovendien verzekerd van aanvullende
ondersteuning.
Ook voor onze ict-activiteiten werd een lokale investeringsmanager
aangetrokken. We hadden al veel expertise in de Franse markt,
met zowel participaties in Franse ict- en life-sciencesbedrijven als
verschillende buy-outs. voor duitsland kunnen we de succesvolle
closing aankondigen van het Halder-Gimv Germany ii fonds. Net zoals
bij het eerste fonds zal de klemtoon liggen op managementbuyouts
van middelgrote duitse ondernemingen.
Dirk Boogmans - Ook in centraal- en Oost-Europa zijn we heel
actief geweest. met KBc Private Equity hebben we een partnerschap
afgesloten om de russische markt verder te ontginnen. de
partners zullen zich concentreren op investeringen in snelgroeiende
economische sectoren. de samenwerking verloopt via een
nieuwe vennootschap, Eagle capital Partners, die optreedt als
investeringsadviseur.
Het afgelopen boekjaar is het personeelsbestand
van Gimv flink gegroeid. Welke kanttekeningen kunt u
daarbij maken?
Herman Daems - Het personeelsbestand van Gimv is met ongeveer
tien procent gegroeid, een aanzienlijke stijging dus. de integratie
van de nieuwkomers is uitstekend verlopen. Laat me van de gelegenheid
gebruikmaken om mijn grote waardering uit te drukken
voor al onze medewerkers. Zij hebben de sterke resultaten die Gimv
behaalde, mogelijk gemaakt.
Graag vermeld ik ook de inzet van professor christine van
Broeckhoven, die is teruggetreden als onafhankelijk bestuurder.
Bovendien wil ik ook onze afscheidnemende gedelegeerd bestuurder
dirk Boogmans danken voor zijn jarenlange engagement. dirk
is een van de stuwende krachten geweest achter het succes van
Gimv. ik wens hem namens alle Gimv-medewerkers en de raad van
Bestuur dan ook het allerbeste toe.
in april 2007 overleed onze oud-voorzitter raynier van Outryve
d’Ydewalle. Hij stond niet alleen mee aan de wieg van Gimv, maar
was gedurende zijn lange carrière een grote inspiratiebron voor de
uitbouw van de onderneming.
| 3

HOOGtEPUNtEN
2007-2008
rEcOrd AANtAL dESiNvEStEriNGEN,
iNvEStEriNGSritmE BLiJFt HOOG
HolonItE, de Nederlandse
producent van prefab afbouwelementen,
wordt verkocht
Gimv zegt 30 miljoen EUr toe
aan het clEantEcHfonDS
van het Zwitserse Emerald
technology ventures en sluit
een partnership voor uitbouw
van een eigen cleantech
business unit
Het israëlische early stage
technologiebedrijf oREE is de
eerste co-investering van Gimv
met Genesis Partners
Uitstap uit de duitse
binnendeurenfabrikant
PRüm-GaRant (Halder-Gimv
Germany Fund)
de grootste Europese
leverancier van outdoor
Hdtv-diensten alfacam
kent een beursintroductie op
Euronext Brussel
via een managementbuy-out
wordt het duitse GEKa
BRUSH overgenomen
(Halder-Gimv Germany Fund)
4 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | Hoogtepunten
actEcH is tweede duitse
mBO van Gimv in 2007
(Halder-Gimv Germany Fund)
Kronos verwerft
ict-participatie caPtoR
voith turbo wordt de nieuwe
eigenaar van turboaandrijvingenspecialist
BHS
GEtRIEBE (Halder-Gimv
Germany Fund)
Liberty Global verstevigt
zijn positie in tElEnEt
door uitoefening van een
calloptie op onder meer een
aandelenpakket in handen
van Gimv
Gimv verhoogt zijn belang in
het Nederlandse persbureau
anP
aPRIl JUnI aUGUStUS
mEI JUlI SEPtEmBER
Gimv verkoopt DtS,
de Franse marktleider
in veiligheidsverlichting
Behangpapierfabrikant
GRanDEco komt via
een managementbuy-out
in handen van Gimv
Gimv neemt
meerderheidsbelang
in acERtyS GRoUP,
dat medische apparatuur
en verbruiksgoederen verkoopt
en verdeelt
Gimv verkoopt zijn participatie
in diepvriesgroenteproducent
DUJaRDIn fooDS
de beursgenoteerde
ict-groep Sopra breidt
zijn productgamma uit
met de overname van
BUSInESS aRcHItEctS
IntERnatIonal
Het Nederlandse BEVER
ZWERfSPoRt wordt
overgenomen door zijn
Belgische sectorgenoot
AS Adventure

in 2007-2008 realiseerde Gimv tien nieuwe investeringen en elf volledige
desinvesteringen
twee portefeuillebedrijven van Gimv gingen naar de beurs
alUKon, leverancier van
aluminium rolluiken en deuren,
wordt aan duitse portefeuille
toegevoegd (Halder-Gimv
Germany Fund)
Gimv verwerft meerderheidsbelang
in lE coBoURG,
een snelgroeiende Belgische
producent van smeersalades
Gimv opent kantoor in
fRanKRIJK en sluit partnership
met Pragma capital
Gimv verkoopt zijn belang
in GEVEKE aan ABN Amro
Participaties
Gimv en KBc Private Equity
sluiten partnership voor
investeringen in RUSlanD
Wegenbouwer VERHaEREn
trekt Gimv aan voor verdere
groei
oKtoBER DEcEmBER fEBRUaRI
Gimv breidt met deelname in
JaPanS venture-capitalfonds
technologisch werkterrein uit
noVEmBER JanUaRI maaRt
Het Nederlandse industriële
servicebedrijf nUmac
GRoEP krijgt Gimv als
hoofdaandeelhouder
Gimv neemt meerderheid
in kippenverwerker
lIntoR-VERBInnEn
dexia en Gimv lanceren het
infrastructuurfonds
DG InfRa+
de Nederlandse modeketen
tERStal vervoegt
de Gimv-portefeuille
aBlynx kent de grootste
biotechbeursintroductie
op Euronext Brussel
Start-up moVEa versterkt
de Franse ict-portefeuille
VaG aRmatUREn wil
doorgroeien met Gimv
(Halder-Gimv Germany Fund)
Groothandel in hydraulische
componenten HEBU wordt
verkocht aan leverancier
manuli
HalDER-GImV GERmany II
fonds kent succesvolle closing
op 325 miljoen EUr
Het Belgische
hernieuwbare-energiebedrijf
ElEctRaWInDS is eerste
investering van dG infra+
| 5

OPErAtiONEEL
EN FiNANciEEL
vErSLAG

Structuur | 08
Strategie | 09
marktanalyse | 10
resultaten | 14
Waardering bij Gimv | 18
Buy-outs en groeikapitaal | 20
venture capital | 40
infrastructuur | 56
• FONdSEN • PArticiPAtiES
iN 27 JAAr HEEFt Gimv
vEEL PArtNErSHiPS
AFGESLOtEN mEt
tOPBEdriJvEN EN HEN
GEHOLPEN BiJ HEt
SUccESvOL rEALiSErEN
vAN HUN StrAtEGiScHE
PLANNEN.

StrUctUUr
De structuur van Gimv bestaat uit drie pijlers Evenwichtige en gediversifieerde portefeuille
1 Gimv investeert in managementbuy-outs en groeikapitaal
van bedrijven in traditionele sectoren. vier gespecialiseerde
lokale teams richten zich op deze activiteiten: corporate
investment België, corporate investment duitsland,
corporate investment Nederland en corporate investment
Frankrijk.
2 in toekomstgerichte sectoren investeert Gimv in informatie- en
communicatietechnologie (ict), levenswetenschappen (Life
Sciences) en milieuvriendelijke technologie (cleantech). Elk
van deze sectoren heeft zijn eigen gespecialiseerde team.
3 voor groeikapitaalinvesteringen in centraal- en Oost-Europa
heeft Gimv een joint venture opgericht met KBc Private
Equity. via dG infra+ investeert Gimv in infrastructuurprojecten,
samen met dexia. Gimv kan ook steunen op een
sterk internationaal netwerk dankzij zijn investeringen in
gespecialiseerde partnerships als capman (Scandinavië),
Lyceum capital (verenigd Koninkrijk) en Fintech Gimv Fund
(Japan).
België
Duitsland
(Halder)
management-
buy-outs en
groeikapitaal
8 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | operationeel en financieel verslag
1
nederland
(Halder)
frankrijk
Ict
Als actieve partner en coach draagt Gimv knowhow en ervaring
bij aan de honderd bedrijven uit zijn portefeuille en helpt
zo hun groei te ondersteunen en te versterken. Om de lokale
bedrijfscultuur te kunnen respecteren, heeft Gimv lokale specialisten
die werken vanuit vier kantoren in Antwerpen, den Haag,
Frankfurt en Parijs.
Een gediversifieerde en evenwichtige portefeuille
Financiële activa van 848.1 miljoen EUr
Gimv
2
venture capital
life
Sciences
Buy-outs en
groeikapitaal
62.7%
infrastructuur
0.3%
cleantech
centraal- en
oost-Europa
3
Andere activiteiten
Infrastructuur
(DG Infra+)
ict 19.6%
Life sciences 16.5%
cleantech 0.9%
andere fondsinvesteringen

StrAtEGiE
Gimv is een onafhankelijke, beursgenoteerde investeringsmaatschappij,
actief in private equity en venture capital, voornamelijk
op de Europese markt.
Het is de ambitie van Gimv om toegevoegde waarde te creëren
door te investeren in veelbelovende kleine tot middelgrote
bedrijven en deze bedrijven als een professionele en ervaren
partner actief te begeleiden en te ondersteunen in hun groei,
expansie, operationele verbetering en financiële optimalisatie.
Gimv kan een participatie nemen in bedrijven met een ondernemingswaarde
tot ongeveer 125 miljoen EUr.
Gimv wil deze ambitie waarmaken via twee kernactiviteiten:
Gimv’s lokale buy-outteams concentreren zich op bedrijven in
meer traditionele sectoren in België, Nederland, Frankrijk en
duitsland. in België verstrekt Gimv ook groeikapitaal aan bedrijven
die hun groei willen versnellen. Op het vlak van venture
capital verschaft Gimv durfkapitaal aan startende bedrijven vanuit
een focus op sectorspecialisatie. Het investeert in bedrijven
actief in ict, life sciences en cleantech, en dit in alle fases van
ontwikkeling.
terwijl Gimv zijn sterke positie in zijn kernmarkten wil behouden,
wil het verder doorgroeien en uitbreiden in een private-equitymarkt
die gekenmerkt wordt door een steeds grotere internationalisatie,
concurrentie en specialisatie. Gimv lanceerde daarom
onder meer een eigen kantoor in Frankrijk. voor investeringen
in de russische markt ging Gimv een joint venture aan met
KBc Private Equity. Qua sectoren breidde Gimv zijn venturecapitalactiviteiten
uit naar cleantech en startte het samen met
dexia het infrastructuurfonds dG infra+ op.
Gimv investeert in grote mate met middelen van de eigen balans.
vanuit een sterke kaspositie beschikt Gimv over een aanzienlijke
reserve om een stevige groei te realiseren in de volgende
jaren, zowel in de oorspronkelijke als in de nieuwe activiteiten.
de uitgebreide ervaring en de hoge graad van specialisatie en
professionalisme van de Gimv-medewerkers, gecombineerd
met een voortdurende drang naar innovatie en het exploreren
van nieuwe opportuniteiten, vormen een stevige basis om een
verdere ambitieuze groei te realiseren.
Gimv beheert als een actieve partner een uitgebreide portefeuille
van private-equityinvesteringen, gediversifieerd zowel
op geografisch als sectorieel vlak. de meerwaarde die Gimv
kan realiseren komt, via een consistente dividendpolitiek en
een aangroei van het eigen vermogen van de onderneming, ten
goede aan alle investeerders in het Gimv-aandeel.
in zijn 27-jarige bestaan heeft Gimv gemiddeld een jaarlijks rendement
van meer dan 13 procent kunnen realiseren. met deze
indrukwekkende prestatie behoort Gimv tot de 25 procent beste
spelers in zijn markt. Ook voor de toekomst heeft Gimv zich een
minimumrendement van 13 procent als doel gesteld.
de aanwezigheid van de vlaamse Participatiemaatschappij als
referentie-aandeelhouder (27 procent) staat garant voor het
bestendigen van het onafhankelijk karakter en de langetermijnstrategie
van Gimv.
| 9

mArKtANALYSE
de Europese private-equitymarkt
voor en na het uitbreken van de kredietcrisis
fusies en overnames (m&a)
de trends van het afgelopen jaar tonen duidelijk aan dat het jaar
uiteen valt in twee uiterst contrasterende periodes; die van voor en
na de kredietcrisis. Waar de Europese m&A-markt tot in de eerste
jaarhelft een ongekende dynamiek liet optekenen (+28 procent
jaar op jaar), veranderde die markt begin augustus volledig. toch
was 2007 een recordjaar, met maar liefst 1 022 miljard EUr aan
transacties, een bescheiden 2.3 procent groei op jaarbasis.
Al bij al bleef ook de gemiddelde transactiegrootte met 161 miljoen
EUr vrij stabiel. Uiteraard zaten ook daar grote verschillen
tussen beide jaarhelften, met enkele aangekondigde megatrans-
500000
450000
400 000
350 000
300 000
250 000
200000
150000
100 000
50 000
0
Q1
2003
Q2
2003
Q3
2003
Q4
2003
Q1
2004
Q2
2004
Q3
2004
M&A-activiteit in Europa
(in miljoen EUr)
Q4
2004
Q1
2005
Q2
2005
Q3
2005
10 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | operationeel en financieel verslag
Q4
2005
Q1
2006
Q2
2006
Q3
2006
acties net voor het uitbreken van de kredietcrisis. verrassend is
echter dat in het eerste kwartaal van 2008 opnieuw een forse
groei werd opgetekend, dit keer gedreven door de hernieuwde
activiteit van industriële spelers. in dit kwartaal tekenen de private-equityspelers
dan ook voor het laagste aandeel in het m&Agebeuren
over de afgelopen drie jaar. Het onderzoeksbureau
dealogic schat dat hun aandeel in het eerste kwartaal van 2008
nog zowat 7 procent uitmaakt van het totale transactievolume, in
vergelijking met ongeveer een vijfde van alle transacties over de
afgelopen twee jaar.
Private equity
in vergelijking met de vorige jaren was het afgelopen jaar zeer
goed voor de Europese private-equityindustrie. Op basis van
de voorlopige cijfers werden de records van 2006 echter niet
herhaald.
Q4
2006
Q1
2007
Q2
2007
Q3
2007
Q4
2007
Q1
2008
300
270
240
210
180
150
120
90
60
30
Alle Europese m&A
Europese mid market m&A
Gemiddelde transactiewaarde
alle Europese m&A
(rechterschaal)
Gemiddelde transactiegrootte
Europese mid market m&A
(rechterschaal)
0 Bron | mergermarket

fundraising
Uit voorlopige cijfers van de European Private Equity and venture
capital Association (EvcA) blijkt dat het totaal opgehaalde kapitaal
(fundraising) in 2007 uitkwam op 74.3 miljard EUr, wat
een derde minder is dan het recordbedrag dat in 2006 werd
opgehaald (112.3 miljard EUr), maar dat nog altijd hoger ligt
dan het cijfer van 2005 (71.4 miljard EUr). Opvallend hierbij is
dat er geen verschil was in de bedragen opgehaald in de eerste
en de tweede jaarhelft. dit is een duidelijke indicatie dat de
fundraising-cyclus los stond van de kredietcrisis en dat private
equity is uitgegroeid tot een volwaardige activaklasse met een
eigen dynamiek.
Net zoals de afgelopen jaren domineerden een handvol spelers
de markt. Zo waren er maar liefst 13 fondsen die elk meer dan 1
miljard EUr kapitaal ophaalden, en zo tekenden voor 53 procent
van de totaal opgehaalde middelen. de bulk van de opgehaalde
middelen ging naar buy-outfondsen (87 procent tegenover 82.8
procent in 2006). daarnaast ging iets meer dan 8 procent naar
venture-capitalfondsen, wat bijna een halvering betekent tegenover
vorig jaar (15.5 procent).
Sectorspecialist Private Equity intelligence schat dat er momenteel
340 Europese private-equityfondsen niet minder dan 70 miljard
USd nieuw geld willen ophalen. Gelet op het groeiend aandeel van
private equity in de portefeuilles van institutionele investeerders
zal er waarschijnlijk in 2008 opnieuw behoorlijk wat geld worden
opgehaald. Alleen zal er in de eerstkomende periode, afhankelijk
van de evolutie op de kredietmarkt, vanuit investeerderskant misschien
meer aandacht zijn voor mezzanine-fondsen en fondsen
die gespecialiseerd zijn in ‘speciale situaties’.
Investeringen
de voorlopige investeringscijfers voor 2007 komen uit op 68.3 miljard
EUr, waarmee een einde komt aan de recordreeks van de
afgelopen jaren. Op basis van de finale cijfers verwacht EvcA wel
dat het recordniveau van 2006 alsnog zal sneuvelen. Op basis van
kwartaalcijfers gepubliceerd door Unquote/Private Equity insight
blijkt dat de kredietcrisis sinds het derde kwartaal van 2007 een
duidelijk negatieve impact had op de totale transactiewaarde en
dat deze negatieve trend zich onverminderd heeft doorgezet in het
eerste kwartaal van 2008. Gelet op de aanhoudende problemen
120 000
100 000
80 000
60 000
40 000
20 000
0
Opgehaalde fondsen en private-equityinvesteringen
in Europa (in miljoen EUr - voorlopige cijfers voor 2007)
bij de financiële instellingen en de verslechterende economische
vooruitzichten lijkt het onwaarschijnlijk dat dit op korte termijn
veel zal verbeteren. Bovendien is het na het uiteenspatten van
een bubbel altijd zo dat het de verkopers zijn die zich het laatst
aanpassen aan de nieuwe realiteit dat hun onderneming een stuk
minder waard is dan negen à twaalf maanden daarvoor. Bijgevolg
is het niet verwonderlijk dat er in de nasleep van een crisis minder
transacties zijn in de markt.
Buy-outs
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
met 56.8 miljard EUr of 83 procent van het totaal geïnvesteerde
bedrag bereikte het aandeel van de buy-outs, ondanks de kredietcrisis,
opnieuw een absoluut record (53.9 miljard EUr in
2006). Ook hier geven de jaarcijfers een ietwat vertekend beeld.
de kwartaalcijfers tonen aan dat sinds het derde kwartaal van
2007 de totale transactiewaarde wezenlijk is achteruitgegaan.
deze achteruitgang zet zich door in de eerste drie maanden van
het huidige kalenderjaar. Zo lag de waarde van alle Europese
buy-outs gedurende het eerste kwartaal van 2008 op slechts een
derde van de gemiddelde waarde van de drie trimesters voorafgaand
aan het uitbreken van de kredietcrisis. Bovendien zijn de
cijfers voor het verenigd Koninkrijk in het eerste kwartaal van
2008 gunstig beïnvloed door één grote transactie (Biffa Waste
Services) en een opvallende stijging van het aantal transacties in
afwachting van een wijziging in het belastingregime dat in april
2008 in voege ging. Een andere opvallende evolutie in het eerste
trimester van 2008 is dat de totale waarde van de small-cap buyouts
(ondernemingswaarde onder 160 miljoen EUr) maar liefst
een derde lager lag dan het gemiddelde van de vier voorgaande
kwartalen.
dankzij enkele spectaculaire megatransacties, zoals onder meer
Alliance Boots en Emi, is het verenigd Koninkrijk er in 2007 in
geslaagd om zijn aandeel in het totale transactievolume opnieuw
licht te doen toenemen. Hierdoor nam ook het gemiddeld transactiebedrag
toe voor de volledige Europese markt. Buiten het
Britse eiland vertoonde het gemiddelde transactiebedrag een 20
procent daling tot 131 miljoen EUr, wat gelijk is aan het niveau
van 2005. dit duidt er dan ook op dat de daling het meest uitgesproken
was in het segment van de zeer grote buy-outs, wat
een direct gevolg is van de schaarse financieringsmogelijkheden.
de afgelopen jaren haalden de grote fondsen enorme bedragen
op die zullen moeten worden aangewend. de komende periode
zullen zij mogelijk meer hun toevlucht nemen tot minderheidsparticipaties,
transacties met nagenoeg uitsluitend kapitaal, of dalen
ze af tot de mid-capmarkt.
Bron | EvcA
Opgehaalde fondsen
Private-equityinvesteringen
| 11

volgens Standard & Poors Leverage commentary and data (S&P
Lcd) bedroeg de gemiddelde acquisitie-multiple in Europa voor
2007 maar liefst 9.7x EBitdA, tegenover 8.8x in 2006. in het
eerste kwartaal van 2008 liep deze ratio zelfs nog verder op tot
niet minder dan 10.7x EBitdA. ter vergelijking: over de afgelopen
tien jaar bedroeg de gemiddelde multiple 7.9x EBitdA. in het
segment van de middelgrote buy-outs met een ondernemingswaarde
tot 250 miljoen EUr deed zich dezelfde trend voor, maar
waren de acquisitie-multiples toch een stuk lager (8.8x EBitdA
in 2007, tegenover 7.6x in 2006).
Venture capital
venture capital was goed voor 11.6 miljard EUr of 17 procent
van de totale Europese investeringen, of een daling met een derde
tegenover vorig jaar (17.3 miljard EUr in 2006). Bij een aantal
transacties was de daling nog meer uitgesproken en werd het
laagste niveau bereikt sinds 2001. dit is een duidelijke illustratie
van de verschuiving naar transacties in een latere fase, weg van
de meer risicovolle early-stage-investeringen.
Kredietmarkt
Buy-outs / buy-ins in Europa
(in miljoen EUr)
Bedrag Aantal
200 000
150 000
100 000
50 000
0
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
de private-equitysector werd tot de zomer van 2007 mee ondersteund
door de overvloedige beschikbaarheid van goedkope
schuldfinanciering, ook van niet-bancaire schuldverstrekkers
zoals hedge-fondsen en cLO-fondsen. cijfers van Standard &
Poors Lcd tonen aan dat het gemiddeld schuldniveau in 2007
is opgelopen tot 6.1x EBitdA, tegenover een 4.2x EBitdA in de
periode 2001-2002. in de zomermaanden liep deze ratio zelfs
op tot 7.0x EBitdA. Over het volledige jaar had iets meer dan 50
procent van de gefinancierde LBO’s een schuldgraad van meer
dan 6.0x EBitdA.
terzelfdertijd nam de kredietkwaliteit verder af. Waar in de eerste
helft van 2004 40 procent van de buy-outschulden een B-rating
had, was dit in de eerste helft van 2007 opgelopen tot meer dan
90 procent. toen begin augustus de eerste problemen opdoken
op de Amerikaanse subprime-hypotheekmarkt, zakte de vraag
naar dit schuldpapier dan ook als een pudding in elkaar. volgens
S&P Lcd hadden de Europese banken begin 2008 nog voor 70
miljard EUr aan dergelijke kredieten op hun balansen staan. dit
is ongeveer de helft van het totale schuldvolume dat het afgelopen
jaar werd verstrekt. vorig jaar werd bovendien een record aan
buy-outfinanciering verstrekt. Zolang deze ‘overhang’ niet uit de
markt verdwenen is, zal het kredietklimaat moeilijk blijven en het
12 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | operationeel en financieel verslag
aanbod aan schuldfinanciering beperkt. in een dergelijk klimaat
zullen herfinancieringen en secundaire buy-outs dan ook minder
voorkomen.
Het aandeel van het eigen vermogen in de totale acquisitieprijs
bleef het afgelopen jaar stabiel op een comfortabele 34 procent
van de acquisitieprijs. door de financieringsproblemen loopt dit in
het eerste kwartaal van 2008 al in een kwart van de transacties
op tot 50 procent of meer.
Op het einde van 2007 stond de default-rate op 0.6 procent,
tegenover 1.9 procent eind 2006. Hoewel die in de loop van
het jaar wellicht zal toenemen, blijft hij toch nog ver onder het
historisch gemiddelde van 3.8 procent.
Desinvesteringen
de desinvesteringen (aan kostprijs) daalden met 30 procent tot
23.3 miljard EUr. venture-capitalinvesteringen werden bij voorkeur
gedesinvesteerd door een verkoop aan industriële spelers,
terwijl bij buy-outs de verkoop aan andere private-equityspelers
domineerde. door het moeilijke kredietklimaat is het zeer
waarschijnlijk dat het aantal secundaire transacties en herfinancieringen
dit jaar zal afnemen, wat zal wegen op het totale
desinvesteringsvolume.
de waardeverminderingen in Europa daalden verder tot 2.0 procent
van de totale desinvesteringen, het laagste cijfer ooit. dit
niveau zal waarschijnlijk opnieuw stijgen.
Beursintroducties
Net zoals de afgelopen jaren bleef de iPO-markt in de verenigde
Staten in historisch perspectief zwak met 235 beursintroducties
die samen 40.2 miljard EUr ophaalden (tegenover 36.1 miljard
EUr voor 217 introducties in 2006). Ook in Europa bleef het
aantal iPO’s stabiel op 694 (672 in 2006). Het totale bedrag dat
bij deze beursintroducties werd opgehaald daalde zelfs licht van
65.7 miljard EUr tot 64.3 miljard EUr.
Returns
1 500
1 200
900
600
300
Bron | cmBOr - Barclays - deloitte
continentaal Europa - bedrag
Europa (incl. v.K.) - bedrag
continentaal Europa - aantal
(rechterschaal)
Europa (incl. v.K.) - aantal
(rechterschaal)
Ook het afgelopen jaar kon de sector schitterende returns voorleggen.
de laatste jaren liggen de buy-outreturns beduidend
boven het langetermijngemiddelde. deze kortetermijn buyoutperformance
wordt vooral gedreven door transacties in de
periode 2002-2004, toen de prijzen zeer aantrekkelijk waren en

35000
30000
25000
20000
15000
10000
5000
0
Desinvesteringen en waardeverminderingen
in Europa (in miljoen EUr)
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Beursintroducties Europa versus Verenigde Staten
(uitgezonderd investeringsmaatschappijen) (in miljoen EUr)
Bedrag Aantal
8000
7000
6000
5000
4000
3000
2000
1000
0
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
financiering vlot beschikbaar was. de langetermijnreturns (op tien
en twintig jaar) daarentegen vertonen meer stabiliteit, weliswaar
op een zeer hoog niveau (rond 16 procent).
deze buy-outreturns zijn nog niet beïnvloed door de kredietcrisis,
maar zullen daar zeker effect van gaan ondervinden. Naast de
negatieve impact van een economische terugval op de resultaten
van de ondernemingen, zullen de dalende beurzen omwille van
Netto IRR op 31 december 2007*
(in miljoen EUr - voorlopige cijfers voor 2007)
Bron | EvcA | thomson Financial - voorlopige cijfers
Netto IRR op 31/12/2007 3 jaar 5 jaar 10 jaar 20 jaar
venture capital 4.4% 0.9% 1.8% 4.6%
Buy-outs 21.9% 15.9% 16.6% 16.2%
Alle private equity 17.1% 11.5% 11.5% 11.9%
* investment horizon return:
irr berekend met net asset value (NAv) als kapitaaluitstroom aan het begin van de periode,
NAv aan het einde van de periode en de eigenlijke cashflows daartussen.
800
700
600
500
400
300
200
100
0
Bron | EvcA
desinvesteringen
Waardeverminderingen
Europa - bedrag
verenigde Staten - bedrag
Bron | Pwc - iPO Watch Europe
Europa aantal (rechterschaal)
verenigde Staten - aantal
(rechterschaal)
de iFrS-regels ook een negatieve impact hebben op de waardering
van de portefeuilles. de returns zullen in de toekomst daarom
niet alleen lager zijn, maar zullen ook meer moeten voortkomen
uit operationele verbeteringen dan uit financial engineering.
voor venture capital was er een lichte afname van de returns op
korte termijn.
de langetermijnrendementen voor de totale private-equitysector
blijven wel vrij stabiel en zeer hoog, wat zorgt voor een blijvende
aantrekkingskracht van private equity als een activaklasse.
| 13

ESULtAtEN
Gimv realiseert nettowinst
van meer dan 160 miljoen EUr
Gimv realiseert over de twaalf maanden van het boekjaar
2007-2008 een nettowinst (deel groep) van 161.4 miljoen EUr
tegenover een winst over het verlengde boekjaar 2006-2007
(vijftien maanden) van 249.3 miljoen EUr. deze winst wordt
sterk beïnvloed door de gunstige desinvesteringen van participaties
die aan betere voorwaarden dan de laatste boekwaarde
werden verkocht. daarnaast was er ook de gunstige evolutie
van de waarde van de Gimv-portefeuille. Sinds de toepassing
van iFrS is de winst van Gimv immers grotendeels gebaseerd
op de waarde-evolutie van de portefeuille waarbij zowel de gerealiseerde
als de niet-gerealiseerde waardeschommelingen in
rekening moeten worden gebracht.
in het boekjaar 2007-2008 werden totale gerealiseerde nettomeerwaarden
opgetekend van 128.1 miljoen EUr. Hiervan
is 81 procent (103.8 miljoen EUr) afkomstig van de corporate
investment-activiteiten (België, Nederland en duitsland),
17 procent (21.9 miljoen EUr) van ict en 2 procent (2.3 miljoen
EUr) van Life Sciences.
de niet-gerealiseerde nettomeerwaarden bedroegen 37.3 miljoen
EUr. Ze zijn voor 60.1 miljoen EUr afkomstig van de
corporate investment-activiteiten en voor 0.2 miljoen EUr
van de nieuwe activiteiten. Life Sciences en ict kenden een
negatieve bijdrage van respectievelijk 21.6 en 1.4 miljoen EUr.
Het waren voornamelijk de beursgenoteerde participaties en
de negatieve wisselkoerseffecten die zorgden voor de negatieve
waardeontwikkelingen binnen de portefeuille.
14 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | operationeel en financieel verslag
Niet-gerealiseerde waardeschommelingen bij
herwaardering van de portefeuille bedragen
37.3 miljoen EUR (in miljoen EUr)
Nakende verkoop
verandering in onderliggend resultaat
Eerste herwaardering
Prijs laatste financieringsronde
Waardeverandering fondsen
vervandering in multiples
Andere wijzigingen in de
niet-beursgenoteerde portefeuille
verandering in netto financiële schuld
Wisselkoerseffecten
Waardeverminderingen
verandering in beursgenoteerde portefeuille
-80 -70 -60 -50 -40 -30 -20 -10 0 1 20 30 40 50 60 70 80
daarnaast was er een overig operationeel resultaat 1 van -9.4 miljoen
EUr en een financieel resultaat van 12.2 miljoen EUr,
inclusief 4.7 miljoen EUr valuta-indekking op de wisselkoerseffecten
van de USd. Na aftrek van belastingen (0.1 miljoen EUr)
1 Ontvangen dividenden, intresten, managementfees, omzet, en andere operationele
opbrengsten, na aftrek van diensten en diverse goederen, personeelskosten, afschrijvingen
op materiële activa, afschrijvingen op terreinen, gebouwen en materieel, en
andere operationele kosten.

en minderheidsbelangen (6.6 miljoen EUr) realiseert Gimv over
het boekjaar 2007-2008 een nettowinst (deel van de groep) van
161.4 miljoen EUr.
88 procent in directe investeringen
en 91 procent in Europese bedrijven
Gimv investeerde over het boekjaar 2007-2008 in totaal voor
234.9 miljoen EUr. Er werd ook bijkomend 70.6 miljoen EUr
geïnvesteerd door de fondsen beheerd door Gimv. Gimv investeerde
134.8 miljoen EUr binnen corporate investment (99.3
in België, 19.5 in Nederland en 16.0 in duitsland), 67.6 miljoen
EUr in ict, 18.4 miljoen EUr in Life Sciences en 14.0 miljoen
EUr in nieuwe initiatieven (cleantech, infrastructuur en
corporate investment Frankrijk).
van het totale investeringsbedrag ging 53 procent naar België
en 39 procent naar de rest van Europa. de resterende 9 procent
werd voornamelijk geïnvesteerd in de verenigde Staten.
de belangrijkste investeringen per business unit in de periode
2007-2008 waren Grandeco en Lintor-verbinnen voor corporate
investment België (ciB), Numac en terStal voor corporate
investment Nederland (ciN), en Alukon en vAG Armaturen
6.6
5.5
11.4
* 9 maanden
8.2
15.3
20.7
6.4
15.1
31.0
Evolutie investeringen (in miljoen EUr)
5.2
15.4
20.8
17.9
11.5
9.9
28
12.9
8.1
28.9
12.2
24.2
12.8
17.8
1H03 2H03 1H04 2H04 1H05 2H05 1H
06/07
1.7
22
29.1
17.5
89.0
2H
06/07*
voor corporate investment duitsland (cid). ict investeerde in
deze periode in onder meer metris en telenet (omzetting van
warrants), terwijl Life Sciences investeerde in Ablynx en Ambit
Biosciences.
de totale directe investeringen bedroegen 205.7 miljoen EUr,
waarvan 93.4 miljoen EUr (40 procent) ging naar nieuwe
investeringen en 112.4 miljoen EUr (48 procent) naar vervolginvesteringen.
12 procent van het totaal geïnvesteerde bedrag
(29.2 miljoen EUr) investeerde Gimv in fondsen onder beheer
van derden en dit grotendeels volgens Gimv’s strategie om
nieuwe activiteiten en regio’s in de eerste plaats te ontwikkelen
in samenwerking met partners.
31.4
9.2
31.9
8.6
48.7
1H
07/08
39.2
4.8
35.7
9.8
86.1
2H
07/08
corporate investment
Life Sciences
ict
New activities
Funds under management
| 15

ESULtAtEN
Geëffectiseerd papier
7%
Fondsen 10%
Obligaties 4%
verzekeringsproducten
31%
2-5 jaar
17%
3 maanden-2 jaar
47%
Nettokaspositie Gimv per product
(512 miljoen EUR)
Nettokaspositie Gimv per looptijd
(512 miljoen EUR)
16 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | operationeel en financieel verslag
Bankdeposito’s
36%
dynamisch
kasbeheer
12%
0-3 maanden
36%
380.7 miljoen EUR desinvesteringen verspreid
over de verschillende business units
in het boekjaar 2007-2008 verkocht Gimv onder meer zijn
participaties Alfacam, Jensen Group, dujardin Foods, dtS,
Bever Zwerfsport, Geveke, Hebu, Holonite, telenet, Business
Architects en devGen. in totaal verkocht Gimv voor 380.7 miljoen
EUr aan participaties. 62 procent (237.4 miljoen EUr)
van deze desinvesteringen realiseerde Gimv binnen corporate
investment, 35 procent (133.3 miljoen EUr) betreft de verkoop
van ict-participaties en 3 procent (9.9 miljoen EUr) van Life
Sciences-bedrijven. de desinvesteringen door de fondsen onder
beheer bedroegen bijkomend 95.6 miljoen EUr.
deze desinvesteringen vertegenwoordigden op 31 maart 2007
een waarde van 254.2 miljoen EUr. daarenboven genereerden
de verkochte participaties voor Gimv in het boekjaar
2007-2008 ook voor 8.6 miljoen EUr aan dividenden, intresten
en beheersvergoedingen. deze verkochte participaties leverden
in totaal 389.3 miljoen EUr op, of 53.1 procent (135.1 miljoen
EUr) meer dan hun boekwaarde op 31 maart 2007 (gewaardeerd
aan reële waarde in de beperkte consolidatie) en
119.1 procent (211.6 miljoen EUr) boven hun oorspronkelijke
aanschaffingswaarde van 177.7 miljoen EUr, of 2.2 maal de
aanschaffingswaarde.
Portefeuillewaarde stijgt tot 848.1 miljoen EUR
Het balanstotaal op 31 maart 2008 bedraagt 1 394.0 miljoen
EUr, waarvan 848.1 miljoen EUr financiële activa. de
nettokaspositie van Gimv bedraagt einde maart 2008 512.5 miljoen
EUr. in de grafieken wordt de opsplitsing van de kaspositie
per product en per looptijd weergegeven.
Eigen vermogen stijgt verder tot
1 327.6 miljoen EUR of 57.28 EUR per aandeel
de waarde van het eigen vermogen (deel van de groep) (vervangt
de vroegere intrinsieke waarde) bedraagt op 31 maart
2008 1 327.6 miljoen EUr. dit betekent een waarde van
57.28 EUr per aandeel. de aangroei van het eigen vermogen
over het boekjaar 2007-2008 opgeteld bij de uitgekeerde dividenden
(112.4 miljoen EUr) betekent dat er in het boekjaar
2007-2008 een rendement op eigen vermogen werd gerealiseerd
van 12.6 procent.

Activiteit
Regio
corporate
investment
België
corporate
investment
duitsland
corporate
investment
Nederland
Gimv betaalt over boekjaar 2007-2008
totaal brutodividend van 4.36 EUR per aandeel
(netto 3.27 EUR)
de raad van Bestuur zal aan de Gewone Algemene vergadering
van 25 juni 2008 voorstellen om over het boekjaar 2007-2008
een brutodividend van 4.36 EUr (netto 3.27 EUr) per aandeel
uit te keren. in december 2007 keerde Gimv, dankzij zijn sterke
resultaten in de eerste jaarhelft, al een interim-dividend uit van
2.00 EUr bruto per aandeel (netto 1.50 EUr per aandeel).
Als gevolg van het voorstel van de raad van Bestuur zal op
3 juli 2008 waarschijnlijk een slotdividend van 2.36 EUr
bruto per aandeel (netto 1.77 EUr) betaalbaar worden gesteld
(coupon nr. 15). dit brengt het brutodividendrendement over
de gemiddelde beurskoers van het boekjaar 2007-2008 op
9.0 procent.
ict Life
Sciences
Nieuwe-
activiteiten
België 333.3 - - 69.8 26.5 2.7 432.4
Frankrijk 8.3 0.9 - 34.7 29.0 4.7 77.5
duitsland 11.1 30.1 - 14.3 0.6 - 56.1
Nederland - - 111.2 17.9 6.1 - 135.2
rest van Europa 30.2 - - 10.1 21.1 - 61.5
Europa (subtotaal) 383.1 30.9 111.2 146.7 83.3 7.4 762.7
verenigde Staten - - - 13.2 56.3 8.0 77.5
rest van de wereld 2.0 - - 5.9 - - 7.9
Totaal portfolio 385.1 30.9 111.2 165.8 139.6 15.4 848.1
Waarvan
beursgenoteerd
59.8 - - 26.8 36.0 - 122.6
Nettokaspositie
en overige activa
Eigen vermogen
(deel van de groep)
Fondsen onder beheer
Opspliting eigen vermogen
(op 31 maart 2008)
30.0
(ErF)
480.0
(HGG i & ii)
115.0
(Halder iv)
30.0
(Arkiv ict)
25.0
(BFv)
135.0
(dG infra+)
totaal Netto
kaspositie
& overige
activa
479.4
Eigen
vermogen
(deel van
de groep)
1 327.6
Belangrijkste gebeurtenissen na balansdatum
midden mei verkocht Gimv zijn participatie in Westerlund Group,
een Belgisch logistiek bedrijf gespecialiseerd in woudproducten,
aan de internationale investerings- en adviesfirma Babcock &
Brown. de verkoop heeft een bijkomende positieve impact van
9.2 miljoen EUr (0.40 EUr per aandeel) op de waarde van het
eigen vermogen van Gimv op 31 maart 2008.
Gimv voerde ook een vervolginvestering uit van 7 miljoen USd
in coreOptics, een duits-Amerikaans bedrijf in de sector van
optische netwerksystemen. ten slotte werd 3 miljoen EUr
geïnvesteerd in het Spaanse Openbravo, dat open source
ErP-software ontwikkelt.
| 17

WAArdEriNG
BiJ Gimv
Gebruikte methodes en link met de evolutie
van de financiële markten
Elk kwartaal bepaalt Gimv de waarde van zijn investeringsportefeuille. dit gebeurt op basis van de International
Private Equity and Venture Capital Valuation Guidelines (iPEv). deze waarderingsregels werden door een 35-tal
internationale organisaties onderschreven en worden wereldwijd in de private-equitysector gebruikt.
de aanbevelingen zorgen ervoor dat de algemene en theoretische iFrS-boekhoudregels in de praktijk kunnen
worden toegepast in de private-equity- en venture-capitalwereld.
Het uitgangspunt van deze boekhoudregels is dat de waarde van
de portefeuille de fair value moet weergeven. dit is de waarde
waaraan de investering op dat moment zou kunnen worden
verkocht, bij een vrijwillige verkoop. Prijzen bij een gedwongen
verkoop of liquidatie kunnen niet worden gebruikt om de waardering
te schatten. Wanneer de marktomstandigheden veranderen,
kan de waardering van de portefeuille dus van kwartaal
tot kwartaal verschillen.
de fair value bepalen van een beursgenoteerde onderneming in
de portefeuille van Gimv is in principe eenvoudig. de waarde is
de koers waaraan de onderneming op de dag van rapportering
noteert vermenigvuldigd met het aantal aandelen dat Gimv bezit.
deze beurswaarde moet worden gebruikt voor de waardering,
zelfs als Gimv aan die prijs niet zou willen verkopen. in het
voorbije boekjaar bestond 17 procent van de portefeuille uit
beursgenoteerde bedrijven. de fluctuaties op de beurs en van
de koers op de dag waarop de rapportering betrekking heeft,
hebben dan ook een onmiddellijke impact op de waardering van
de Gimv-portefeuille.
Het grootste deel van de portefeuille bestaat uit niet-beursgenoteerde
participaties. Omdat deze ondernemingen geen
beurskoers hebben, is er een alternatieve waarderingsmethode
nodig. Hier zijn de iPEv-aanbevelingen van groot belang. voor
investeringen die niet ouder zijn dan een jaar worden de oorspronkelijke
investeringskosten als de meest relevante waardering
behouden, behalve als er gedurende dat eerste jaar al
duidelijke aanleidingen tot herwaardering zouden zijn. Einde
18 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | operationeel en financieel verslag
maart 2008 werd 7 procent van de Gimv-portefeuille aan de
oorspronkelijke investeringskosten gewaardeerd.
Bij buy-outs en groeikapitaalinvesteringen zoekt Gimv meestal
een groep van vergelijkbare beursgenoteerde bedrijven als referentie.
Een gemiddelde van de waarderingsmultiples van deze
groep wordt dan gebruikt om een schatting te maken van de
niet-beursgenoteerde participatie. vaak wordt die waardering
nog gecorrigeerd met een discount om rekening te houden met
de beperktere liquiditeit van niet-beursgenoteerde participaties.
Zo ontstaat een marktgerelateerde waardering en wordt er toch
een link gelegd tussen de waarde-evolutie op de kapitaalmarkten
en de waardering van de niet-beursgenoteerde participaties.
dit verklaart waarom niet-beursgenoteerde participaties,
zelfs als ze het goed doen, een negatieve waarderingscorrectie
kunnen krijgen bij dalende markten. Gimv heeft einde maart
2008 31 procent van zijn portefeuille op deze manier gewaardeerd.
Aangezien de waardering wordt losgekoppeld van de
oorspronkelijke investeringskosten en dus mee fluctueert met
de evolutie van de kapitaalmarkten, is het mogelijk dat bij een
eventuele verkoop een minderwaarde tegenover de laatste
boekwaarde wordt gerealiseerd, terwijl er misschien toch een
mooie meerwaarde is gerealiseerd ten opzichte van de aanvankelijke
investeringskosten.
veel bedrijven die gefinancierd worden met venture capital
bevinden zich nog in een startfase en ontwikkelen unieke producten.
daarom is het meestal onmogelijk om voor deze bedrijven
een referentiegroep van beursgenoteerde bedrijven samen

te stellen. Startende technologiebedrijven kunnen daarom
het meest objectief gewaardeerd worden aan de hand van de
waarde van de laatste financieringsronde van deze participatie.
Bij Gimv wordt 17 procent van de portefeuille zo gewaardeerd.
Wanneer er bij een mogelijke verkoop van een participatie indicaties
zijn over de prijs waaraan deze participatie zal worden
verkocht, dan wordt deze indicatie gebruikt als schatting voor
de waarde van de participatie. Einde maart 2008 werd bij Gimv
13 procent van de portefeuille zo beoordeeld. dit uitzonderlijk
hoog percentage was te wijten aan de lopende onderhandelingen
over de verkoop van Westerlund.
de leningen in de portefeuille worden aan nominale waarde
gewaardeerd (eventueel inclusief gekapitaliseerde intresten), op
voorwaarde dat de rente overeenstemt met de marktrente voor
soortgelijke investeringen.
de onderstaande grafiek geeft de verschillende methodes aan
die Gimv gebruikt om zijn portefeuille te waarderen. Hij toont aan
dat Gimv zijn portefeuille op een evenwichtige en professionele
manier waardeert.
Andere (o. a.
exitwaardering)
13%
Leningen 15%
Prijs laatste
financieringsronde
17%
Portefeuille per waarderingsmethode
(31/3/2008) - excl. investeringen in fondsen
investeringskosten
7%
multiple 31%
Beursgenoteerd
17%
| 19

BUY-OUtS EN
GrOEiKAPitAAL
corporate Investment omvat twee activiteiten:
buy-outfinancieringen en het verstrekken van
groeikapitaal. Bij buy-outs ontstaat een nieuwe
aandeelhoudersstructuur waarbij Gimv - alleen
of samen met andere private-equityspelers - de
meerderheid van de onderneming verwerft. Via
groeikapitaal neemt Gimv minderheidsbelangen
die de aandeelhoudersstructuur van de
onderneming niet fundamenteel wijzigen.
Gimv beschikt binnen corporate investment over vier lokale
teams: corporate investment België, corporate investment
Nederland, corporate investment duitsland en corporate
investment Frankrijk. de verschillende teams kunnen door hun
kennis van de lokale markt kansen optimaal inschatten rekening
houdend met de eigenheid van het land waarin ze actief
zijn. door hun lokale aanwezigheid staan ze ook dicht bij de
ondernemers van hun portefeuillebedrijven. ten slotte kunnen
ze ook een beroep doen op de internationale kennis en ervaring
binnen de groep.
Gimv beheert ook fondsen die investeren in centraal- en Oost-
Europa en bevestigt met het nieuwe Eagle capital Partners,
een partnership met KBc Private Equity, zijn interesse om
structureel actief te zijn op deze markt en zijn aanwezigheid
verder uit te bouwen, steunend op zijn bestaande succesvolle
investeringsactiviteiten in de russische markt.
20 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | operationeel en financieel verslag
Corporate Investment-portefeuille
volgens geografische ligging
(gebaseerd op de waarde van de portefeuille
op 31/03/2008 - excl. Barco)
rest van Europa
6 %
duitsland 9 %
Nederland
23 %
Frankrijk 3 %
rest van de wereld
1 %
België 58%
Corporate Investment-portefeuille volgens levensfase
(gebaseerd op de waarde van de portefeuille
op 31/03/2008 - excl. Barco)
Private-equityfondsen
15 %
PiPE-transacties
1 %
mBO/mBi
47 %
Early stage 1 %
Groeifinanciering
12 %
Secundaire
transacties 24 %

Gimv neemt belang van 86 procent
WANDBEklEDINGSPECIAlIST GRANDECO klAAR VOOR GROEI
dat behangpapier weer trendy is, heeft Grandeco goed begrepen. Naast de klassiekers produceert Grandeco eigentijdse
en hippe motieven die goed aanslaan bij de consument. Het behangpapier is bovendien gemakkelijk aan de muur aan te brengen,
een aantrekkelijk voordeel voor doe-het-zelvers.
Grandeco, een vroegere divisie van de West-vlaamse tapijtreus Balta, wil door een zelfstandige koers te varen beter inspelen
op de kansen in de markt. in de Europese markt heeft Grandeco een aandeel van 10 procent, met een marktleiderspositie in
Frankrijk en de Benelux. Bedoeling is deze positie te behouden en te groeien in Oost-Europa, waar de import van behang jaarlijks
met 20 procent toeneemt. de onderneming mikt op verdere groei door een constante focus op kwaliteitsproducten en moderne
creaties. Ook groei door acquisities sluit het bedrijf niet uit. Grandeco streeft ten slotte naar het verhogen van de rendabiliteit door
de processen in zijn twee productievestigingen optimaal op elkaar af te stemmen.
corporate investment België
2007 was voor corporate Investment België een jaar met een heel gezonde en gevarieerde dealflow.
Het investeringsteam rondde vier buy-outs af in acertys, le cobourg, Grandeco en lintor-Verbinnen en
verstrekte groeikapitaal aan Verhaeren. De business unit wil zich ook profileren als mezzanine-verstrekker en
illustreerde dit door de investering in VaG armaturen.
de Belgische private-equitymarkt bleef in 2007 erg competitief.
Niet alleen de lokale spelers waren bijzonder actief; ook
de sectorgenoten uit Nederland, het verenigd Koninkrijk en
Frankrijk toonden veel interesse in Belgische deals. daardoor
is de concurrentie toegenomen en zijn de waarderingen, net
zoals in de rest van Europa, gestegen. Het team heeft op deze
situatie ingespeeld met meer creatieve deals en het ondersteunen
van een actievere buy-and-buildstrategie bij verschillende
portefeuillebedrijven. door de vertraging van de economie en
de kredietcrisis verwacht het team dat de waarderingen in 2008
wel weer naar meer conservatieve niveaus kunnen dalen, wat
nieuwe interessante investeringsmogelijkheden kan opleveren.
de Belgische private-equitymarkt was in 2007 zeer gezond,
met totale private-equityinvesteringen in België voor ongeveer
2 miljard EUr tegenover 1.4 miljard EUr in 2006. verwacht
wordt dat voor de grotere deals het investeringsvolume zal terugvallen
in 2008, nu banken terughoudender zijn geworden om
deze transacties te financieren, maar in het marktsegment van
de kleine transacties en midcapdeals zal deze evolutie minder
uitgesproken zijn.
Investeringsfocus
corporate investment België richt zich op investeringen in
kleine tot middelgrote bedrijven met een ondernemingswaarde
tot 125 miljoen EUr. Het afgelopen jaar investeerde Gimv in dit
marktsegment gemiddeld in iets grotere deals.
Naast buy-outs en het verstrekken van groeikapitaal concentreert
het team zich op het uitbouwen van mezzanineactiviteiten.
deze mezzanine kan zowel worden gebruikt als
groeifinanciering als in buy-outtransacties, al dan niet samen
met private-equityfondsen waarmee Gimv samenwerkt.
InVEStERInGEn
in het boekjaar 2007-2008 investeerde corporate investment
België voor 99.3 miljoen EUr, waarvan 72.7 miljoen EUr in
nieuwe investeringen en 18.4 miljoen EUr in vervolginvesteringen.
Als gevolg van het nakomen van voornamelijk vroeger
aangegane verbintenissen, werd er ook 8.2 miljoen EUr geïnvesteerd
in private-equityfondsen van derden.
Acertys Group
www.acertys.com
Acertys is actief in de verkoop, distributie en integratie van
hoogtechnologische medische apparatuur. met een eigen
team van technische specialisten voorziet Acertys in specifieke
training en opleiding van de gebruikers. de groep levert
ook technische uitrusting aan brandweer, politie, defensie en
civiele bescherming en verdeelt medische verbruiksgoederen
| 21

BUY-OUtS EN
GrOEiKAPitAAL
aan ziekenhuizen, rusthuizen en eerstehulpdiensten. Acertys
ontstond in 2007 uit de bedrijven meda, vandeputte medical
Bv en vandeputte medical & Security Nv. door deze Belgische
en Nederlandse bedrijven samen te voegen, kan de onderneming
een uitstekende service garanderen en tegelijkertijd als
vertrouwde en lokale partner dicht bij zijn klanten staan. Acertys
stelt 185 personen tewerk. met een omzet van 50 miljoen EUr
bekleedt de groep een voorname marktpositie in de Benelux.
Samen namen de business units corporate investment België
en Life Sciences van Gimv een meerderheidsbelang in deze
nieuwe groep.
Grandeco
www.grandecogroup.com
Als een van de top vijf-fabrikanten van wandbekleding in Europa
produceert Grandeco vooral kwalitatief hoogstaand vinylbehang,
zowel onder zijn eigen merknamen (onder meer ideco en
Grantil) als onder private label. de onderneming staat bekend
voor de kwaliteit van haar producten en diensten, haar stateof-the-art
machinepark en haar ervaren managementteam met
een sterke focus op innovatie. Grandeco, een spin-out van de
Balta Group, heeft productievestigingen in België en Frankrijk
en een distributiecentrum in het verenigd Koninkrijk. de bijna
500 medewerkers realiseerden het afgelopen jaar een omzet
van meer dan 80 miljoen EUr. Samen met Gimv, dat in juli
2007 een meerderheidsbelang van 86 procent verwierf, zoekt
Grandeco verder te groeien in het hoogwaardige segment van
de behangmarkt. vooral de verdere penetratie van de Oost-
Europese markt komt daarvoor in aanmerking.
le Cobourg
www.lecobourg.be
Le cobourg, opgericht in 1994, is een middelgrote producent
van koelverse smeersalades. deze salades met vis, vlees, kip
en/of groenten worden door distributeurs verdeeld bij slagers,
versafdelingen van winkels, snackbars en cateringbedrijven. Le
cobourg startte als traiteurzaak in Brussel en groeide uit tot
een kwaliteitsspeler in de markt van smeersalades. Gimv heeft
in oktober 2007 een belang van 90 procent in het bedrijf genomen.
Le cobourg wil zijn groei organisch voortzetten, maar wil
ook groeien door overnames. dit illustreerde de onderneming al
door de add-on acquisities van dc Products en Euro-tomat. de
nieuwe combinatie telt 95 werknemers en een geconsolideerde
omzet van 13 miljoen EUr.
22 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | operationeel en financieel verslag
lintor-Verbinnen
www.lintor.be
Lintor-verbinnen is het grootste kipverwerkende bedrijf in
België. de groep bestaat uit een kippenslachterij (Lintor) en
een verwerker en verpakker van een breed gamma aan verse
kipproducten (verbinnen). Het bedrijf is uniek omdat het verticaal
geïntegreerd is en naast het slachten, de bereiding en de
verpakking ook de verwerking van het slachtafval op één site
integreert. de onderneming stelt bijna 400 mensen tewerk en
is met een geconsolideerde omzet van 110 miljoen EUr een
middelgrote speler in de Europese markt. de laatste jaren kende
de groep een gemiddelde groei van tien procent. Naast het
voortzetten van de organische groei, mikt Lintor op overnames
van complementaire bedrijven. in januari 2008 nam Gimv een
participatie van 80 procent in Lintor-verbinnen.
Verhaeren
www.verhaeren.be
verhaeren is een van de snelste groeiers op de Belgische markt
van wegwerkzaamheden, asfalterings- en rioleringswerk. de wegenbouwer
focust zich op openbare werken (aanleg van straten,
pleinen, riolering, grondwerkzaamheden en verhardingen) in
Brussel en vlaams-Brabant, maar ook op private infrastructuurwerken
(aanleg van parkeergarages, sportpistes, infrastructuur
voor verkavelingen). de groep onderscheidt zich op deze markt
door haar verticale integratie; van aanleg, over eigen productie,
afvalverwerking en recyclage tot transport. Over de periode
1997-2007 realiseerde Groep verhaeren een gemiddelde
jaarlijkse omzetgroei van 18 procent. met een omzet van circa
38 miljoen EUr, gerealiseerd door 165 werknemers, is Groep
verhaeren een middelgrote speler op de Belgische markt. Gimv
nam een belang van 30 procent en stelt bijkomende middelen
ter beschikking voor verdere groei.

Gimv begeleidt bedrijven bij groei door buy-and-build
GASCO, ACCENT EN lE COBOURG VERSTERkEN zICH DOOR OVERNAMES
Gimv helpt de bedrijven waarin het participeert extern te groeien door buy-and-build. Op die manier kunnen ze hun marktaandeel
en rendabiliteit vergroten en synergieën realiseren in bedrijfsprocessen.
in 2007 investeerde Gimv in Gasco Group, een distributeur van industriële gassen. Na de intrede van Gimv nam Gasco in datzelfde
jaar het Britse SWm over, dat airconditioningtoestellen verdeelt in het verenigd Koninkrijk. die activiteit sluit perfect aan bij de
koelgassen en componenten voor koelingsprocessen die Gasco commercialiseert. doel van Gasco is de grootste onafhankelijke
verdeler van koeltechnische producten te worden in Europa. Gasco heeft vestigingen in de Benelux, het verenigd Koninkrijk,
Frankrijk, duitsland en ierland en voorziet nog meer overnames in de sterk versnipperde Europese markt.
Buy-and-build is eveneens het devies van Accent Jobs for People, de vlaamse uitzendgroep waarin Gimv in 2006 investeerde.
Accent heeft tachtig kantoren in België, acht in Nederland en één in Frankrijk. met de overname van de Spaanse sectorgenoot
Grupo Activa krijgt Accent ook toegang tot de Spaanse markt. Grupo Activa is met tien kantoren marktleider in de regio van
valencia. met de overname van intervention in Nederland verdubbelde Accent ook het aantal Nederlandse kantoren. vandaag bezit
Accent ruim honderd kantoren, tegen 2012 beoogt het een netwerk van tweehonderd kantoren.
Ook portefeuillebedrijf Le cobourg, producent van smeersalades, nam twee Belgische sectorgenoten over: dc Products en Eurotomat.
dc Products maakt private-labelsmeersalades; Euro-tomat produceert sauzen en salades onder de merknaam Salsa. door
de overname van deze kleinere familiebedrijven kan Le cobourg, dat voortaan Salsa Food Group zal heten, genieten van diverse
schaalvoordelen.
mEZZanInE-fInancIERInG
VAG Armaturen
www.vag-armaturen.com
vAG Armaturen produceert en verspreidt industriële kleppen
en hulpstukken voor de watervoorziening- en afvalwaterindustrie.
de producten van vAG Armaturen worden vooral gebruikt
in waterzuiveringstations, waterkrachtcentrales, sluizen en
stuwdammen. in meer dan 130 jaar heeft vAG, opgericht in
1872, uitgebreide knowhow in zijn domein vergaard. Naast de
hoofdvestiging in mannheim heeft vAG fabrieken in tsjechië,
china en india. de onderneming beschikt ook over verkoopskantoren
in chili en Polen en een uitgebreid distributienetwerk.
in 2007 realiseerden de 850 werknemers een omzet van
meer dan 100 miljoen EUr. Gimv verstrekte vAG een deel van
de mezzanine-financiering (11 miljoen EUr) bij de managementbuy-out
geleid door het Halder-Gimv Germany Fund (zie
pagina 34-35).
BElanGRIJKStE VERVolGInVEStERInG
Accent Jobs for People
www.accent.be
in 2006 werd Gimv minderheidsaandeelhouder (33.33 procent)
van Accent Jobs for People. dit snelgroeiende Belgische uitzendbedrijf
overkoepelt verschillende gespecialiseerde kantoren,
waaronder Accent Select Services (kaderleden en bedienden),
Accent industry Services (arbeiders en technisch personeel),
Accent Financial Forces (financiële sector) en Accent construct
(bouwsector). Accent werd opgericht in 1995 en verwierf in iets
meer dan tien jaar tijd een sterke positie op de Belgische markt
van de uitzendarbeid.
de 350 werknemers van Accent realiseerden in 2007 een omzet
van meer dan 125 miljoen EUr. Hiermee behoort Accent
onbetwist tot de top tien van de Belgische uitzendkantoren.
Het zal dit jaar zijn actieve expansiepolitiek voortzetten met de
opening van nieuwe kantoren in België en Nederland. in januari
van dit jaar zette Accent zijn eerste stappen op de Spaanse
markt door de overname van zijn sectorgenoot Grupo Activa.
Eind maart volgde de overname van intervention, waardoor het
aantal kantoren van Accent in Nederland verdubbelde.
fonDSInVEStERInG
lyceum Capital II
www.lyceumcapital.co.uk
Lyceum capital legt zich toe op buy-outs van middelgrote bedrijven
in het verenigd Koninkrijk. Net zoals in het eerste fonds van
Lyceum, is Gimv een van de grootste investeerders. Gimv zegde
21 miljoen GBP (28 miljoen EUr) toe aan het fonds, dat in totaal
255 miljoen GBP wist op te halen. Het eerste fonds, waarin Gimv
75 miljoen EUr investeerde, was een groot succes met een irr
van 44 procent op de al gerealiseerde desinvesteringen.
DESInVEStERInGEn
DTS
www.dtselec.fr
dtS (drilling technical Supplies), opgericht in 1983, produceert
en verkoopt elektrisch materiaal en verlichting voor explosieve
en corrosieve omgevingen, waaronder verlichtingsarmaturen,
controlepanelen en beveiligde elektriciteitskasten.
| 23

BUY-OUtS EN
GrOEiKAPitAAL
dtS is marktleider in Frankrijk, maar behaalt tweederde van zijn
omzet via export. Het is daarmee een van de drie grote onafhankelijke
fabrikanten in de Europese markt en heeft verkooppunten
in meer dan 25 landen over heel de wereld. de klanten
van dtS komen vooral uit de petrochemische sector. de onderneming
realiseert een jaarlijkse omzet van meer dan 10 miljoen
EUr en telt een vijftigtal medewerkers. Gimv stapte in 2000 in
dtS via een managementbuy-in. Samen met de andere investeerders
verkocht Gimv zijn participatie aan het Amerikaanse
beursgenoteerde thomas & Betts corporation, een fabrikant
van elektrische componenten gebruikt in de bouw, in industriële
sectoren en in de sector van de nutsvoorzieningen.
Dujardin Foods
www.dujardin-foods.com
dujardin Foods is een Europese marktleider in de productie en
commercialisering van private-labeldiepvriesgroenten. Het bedrijf
heeft twee fabrieken in België en een in Frankrijk, Spanje en het
verenigd Koninkrijk. de producten van dujardin Foods worden
in meer dan zestig landen over de hele wereld verdeeld. met zijn
700 medewerkers houdt dujardin Foods zijn leuze “Food you can
trust” in ere. Het draagt vakkundig zorg voor de beschikbaarheid,
veiligheid en kwaliteit van het bestaande gamma, met aandacht
voor de ontwikkeling van nieuwe producten. in 2000 stelde
Gimv groeikapitaal ter beschikking in ruil voor een belang van
12 procent. in de zeven jaar van Gimv’s aandeelhouderschap wist
dujardin Foods de behandelde tonnage op te trekken van 100 000
tot 180 000 ton. met een omzet van meer dan 170 miljoen EUr
veroverde dujardin een plaats in de top-drie in zijn sector. Gimv
verkocht zijn belang aan het Nederlandse NPm capital.
24 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | operationeel en financieel verslag
Jensen Group
www.jensen-group.com
Jensen Group, het voormalige Laundry Systems Group, is een
van de grootste producenten van professionele wassystemen.
Het productaanbod van de Belgisch-deense groep is zeer uitgebreid:
van transport- en behandelingssystemen, tunnelwassers,
wassorteerders, toevoermachines en vouwmachines tot het totale
projectmanagement voor industriële wasserijen. Jensen Group
heeft vestigingen in elf landen en een distributienet in meer dan
tachtig landen. via zijn lokale aanwezigheid wil het bedrijf zijn
kennis zo goed mogelijk aanpassen aan de lokale behoeften.
de groep levert zowel aan textielverhuurbedrijven, industriële
wasserijen en centrale wasserijen zoals in ziekenhuizen, als
aan wasserijen in hotels en op cruiseschepen. Wereldwijd stelt
de onderneming ruim 900 mensen tewerk. Gimv verkocht zijn
resterende belang van 15.75 procent in deze beursgenoteerde
onderneming via een secundaire transactie.
GEDEEltElIJKE DESInVEStERInGEn
Alfacam
www.alfacamgroup.com
Alfacam is sinds zijn oprichting in 1987 uitgegroeid tot een topleverancier
van tv-diensten aan talloze Europese televisiestations
en productiehuizen. Het bedrijf opereert vanuit België en is vertegenwoordigd
in Frankrijk en duitsland. door het binnenhalen
van het contract voor de Olympische spelen 2008 in Beijing,
versterkte Alfacam zijn positie als leidende Europese speler in
outside-broadcastingfaciliteiten. Alfacam wil zijn positie in het
high-endsegment van de markt verder verstevigen door een
sterke expansie buiten Europa en door investeringen in wireless
high definition-diensten. in maart 2008 opende Alfacam een
dochterfiliaal in italië om zijn positie rond de middellandse zee te
versterken. Het bedrijf behaalde in 2007 een omzet van 30 miljoen
EUr. Bij de beursintroductie van Alfacam op Euronext
Brussel in mei 2007 verkocht Gimv een deel van zijn belang. Op
het einde van het boekjaar had Gimv nog meer dan 3 procent
in het kapitaal.
lyceum Capital I
www.lyceumcapital.co.uk
Lyceum capital legt zich toe op buy-outs van middelgrote bedrijven
in het verenigd Koninkrijk. Lyceum capital i is een buyoutfonds
van 300 miljoen EUr. Als gevolg van de verkoop van
enkele portefeuillebedrijven kregen de investeerders een deel
van de geïnvesteerde middelen terugbetaald. Het fonds is erg
succesvol met een irr van 44 procent op de al gerealiseerde
desinvesteringen.

NAAMSBEkENDHEID GIMV BIEDT
GElOOFWAARDIGHEID
AlFACAM GROEIT ExPONENTIEEl
MET GIMV-ONDERSTEUNING
Gabriel Fehervari, cEO van Alfacam, onderhandelde in 1998
met diverse durfkapitaalverschaffers over een financiering. de
keuze viel uiteindelijk op Gimv en meer dan tien jaar later werken
beide partijen nog altijd samen. Alfacam levert tv-faciliteiten
en services aan omroepen en productiehuizen over de hele
wereld. de bedrijfsomzet van afgerond 2 miljoen EUr in 1998
evolueerde naar iets meer dan 30 miljoen EUr in 2007, de
brutomarge steeg eveneens met een double-digitfactor. de cEO
geeft tekst en uitleg bij een zelden gezien succesverhaal.
Hoe kwam de samenwerking tussen alfacam
en Gimv tot stand?
“Aanvankelijk stonden we sceptisch tegenover externe financiering,
maar Gimv was een volhouder die ruimte liet om het
vertrouwen te laten groeien. Gimv was ook de enige investeerder
die het potentieel van ons aanbod en ons businessmodel zag.
Ondanks de initiële kleinschaligheid van Alfacam geloofde Gimv
in ons. Na een periode van kennismaken en onderhandelen,
trad het in 1998 toe als aandeelhouder in de onderneming en
liet het zich vertegenwoordigen in de raad van bestuur.”
Gabriel Fehervari - cEO van Alfacam
We staan ongeveer tien jaar en een beursgang verder.
Wat waren de hoogtepunten in die periode?
“de door Gimv begeleide beursgang van 2007 was uiteraard
een mijlpaal. de naamsbekendheid van Gimv heeft zeker in
ons voordeel gespeeld, wat leidde tot aantrekkelijke waarde-
ringen. Gimv wordt positief gepercipieerd in de markt bij banken,
leveranciers, overheden en klanten: de naam is synoniem voor
geloofwaardigheid. dat is als ondernemer een aanzienlijke troef.
Ook voor Gimv zelf heeft de beursgang mooie meerwaarden
opgeleverd. in die zin is de samenwerking een win-winrelatie
gebleken.”
Hecht u waarde aan de knowhow die Gimv
kan overdragen?
“de vertegenwoordiger van Gimv in onze raad van bestuur
speelt een zeer waardevolle rol in de groei van Alfacam. Hij volgt
de evolutie van de onderneming al van bij het begin. Wanneer
nodig konden we altijd rekenen op een subtiele vorm van
coaching bij belangrijke zakelijke en strategische beslissingen.
Niet opdringerig, wel to-the-point en op het goede tijdstip. Het
klinkt sterk, maar eigenlijk werd er op pakweg tien jaar nooit een
beslissing genomen waar we spijt van hebben. Overigens was
de begeleiding van Gimv ook waardevol bij juridische dossiers,
zoals de beslissing om gebouwen aan te kopen en dergelijke.”
Hoe zal de samenwerking in de toekomst evolueren?
“We hopen dat Gimv nog lang aandeelhouder blijft in Alfacam.
de feedback van de vertegenwoordiger in de raad van bestuur is
van grote waarde voor de onderneming. door de introductie van
Hugo vandamme in onze raad van bestuur laat Gimv ons ook
delen in een waardevol relatienetwerk. Het komt onze reputatie
ten goede.”
| 25

BUY-OUtS EN
GrOEiKAPitAAL
InVEStERInGEn In cEntRaal-
En ooSt-EURoPa
Gimv is al sinds 1996 actief in de russische markt. Het investeerde
er via de managementvennootschap Eagle venture
Partners 104 miljoen USd in 31 participaties. met de investering
in de outdoorketen BASK en een investeringscommitment voor
de sojaproducent Pti is het in 2006 gelanceerde Eagle russia
Fund nagenoeg volledig geïnvesteerd. Het Eagle russia Fund
investeerde 27 miljoen USd gespreid over vier participaties.
Gimv sloot begin 2008 een partnership met KBc Private Equity
voor verdere private-equityinvesteringen in rusland.
de russische marktgroei is met gemiddeld meer dan zes procent
per jaar sinds 2000 indrukwekkend. rusland is op korte tijd uitgegroeid
tot de tiende grootste economie ter wereld. russische
consumenten meten zich aan een Westerse levensstandaard,
hebben veel vertrouwen in de markt en een hoog bestedingspatroon.
dit zorgt voor interessante investeringsmogelijkheden
in de snelgroeiende consumenten- en dienstensectoren.
in 2006 werden 1.5 miljard USd aan nieuwe fondsen opgehaald,
wat de totale kapitalisatie van de private-equityindustrie
in rusland op 6 miljard USd bracht. Algemeen wordt aangenomen
dat de sterke groei van de sector zich vorig jaar heeft
doorgezet. Alle investeringsstadia, van early-stage tot buy-out,
zijn daarbij vertegenwoordigd. rusland wordt duidelijk meer
en meer een volwassen durfkapitaalmarkt. deze groei zal zich
zeer waarschijnlijk doorzetten en de concurrentie onder de
durfkapitaalverschaffers zal toenemen. de waarderingen blijven
voorlopig echter zeer aantrekkelijk.
Investeringsfocus
via de nieuwe joint venture Eagle capital Partners zullen Gimv
en KBc Private Equity samen investeren in middelgrote mature
bedrijven in rusland. de bedrijven zijn bij voorkeur actief in
snelgroeiende sectoren als voeding en dranken, vrije tijd, persoonlijke
verzorging, telecommunicatie, farmacie en de bouw.
Aanvankelijk zal er vooral gekeken worden naar het nemen van
minderheidsbelangen.
in het boekjaar 2007-2008 deed het bestaande Eagle russia
Fund een nieuwe investering in BASK. Kort na afsluiting van het
boekjaar volgde de investering in Pti. Samen zijn deze investeringen
goed voor een bedrag van 14 miljoen USd, wat het totaal
geïnvesteerde bedrag op 27 miljoen USd brengt. Hiermee is het
fonds bijna volledig geïnvesteerd.
26 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | operationeel en financieel verslag
BASk
www.bask.info
BASK Group is de russische marktleider in outdoorkleding en
–materiaal. de groep heeft twee eigen merken waaronder ze
kledij en accessoires produceert en verkoopt: BASK en LmA.
daarnaast verdeelt BASK internationaal gerenommeerde merken.
BASK heeft ook zijn eigen keten met vijf winkels in moskou
en een in Nizniy Novgorod en wil uitbreiden naar andere steden.
Het Eagle russia Fund stapte in oktober 2007 in BASK. Het
nam een participatie van 43 procent.
PTI
Pti is een vooraanstaande russische producent van sojaproducten,
kruiden en specerijen. de producten zijn bestemd
voor voedingsverwerkende bedrijven in rusland en landen als
Azerbeidzjan, Georgië, Oekraïne en Wit-rusland. Het bedrijf
heeft twintig distributiecentra verspreid over deze landen. Pti
verkoopt zowel zijn eigen merken als geïmporteerde producten.
de 2 000 klanten van de onderneming zijn vooral banketbakkerijen
en bedrijven actief in de vlees-, zuivel- en softdrinkindustrie.
Begin 2008 investeerde Eagle russia Fund in Pti samen met
troika capital Partners, een private-equityfonds dat behoort tot
troika dialog, een van de grootste zakenbanken in rusland.
21 procent is nu in handen van het Eagle russia Fund.

Joint venture van netwerk en ervaring
GIMV EN kBC PE INVESTEREN IN BlOEIENDE RUSSISCHE CONSUMENTENMARkT
Gimv heeft een partnership afgesloten met KBc Private Equity om samen te investeren in de russische markt. Gimv en KBc PE
hebben mooie complementaire ervaringen in centraal- en Oost-Europa. Gimv kan terugkijken op meer dan twaalf jaar ervaring
in de Oost-Europese markt, met onder meer fondsen in rusland en Kazachstan. voor Gimv vormt het partnership het vervolg
van het Eagle russia Fund dat in 2006 werd geïntroduceerd. Ook KBc PE, voor wie centraal-Europa een tweede thuismarkt is,
bouwt voort op bekend terrein. Het heeft kantoren in tsjechië, Hongarije, Polen en roemenië. Bovendien nam de KBc-bank recent
de russische Absolut Bank over. de samenwerking verloopt via een nieuwe vennootschap, Eagle capital Partners, die optreedt als
investeringsadviseur.
de partners voorzien elk een jaarlijkse investering van 10 miljoen EUr, wat de totale investering van beide partners samen over
een initiële periode van drie jaar op 60 miljoen EUr brengt. de focus ligt op investeringen in middelgrote russische bedrijven
in sectoren die goede vooruitzichten bieden door de groeiende consumptie en de stijgende levensstandaard: voeding en dranken,
persoonlijke verzorging, vrije tijd, bouw, verpakking, farma, kleinhandel, telecom en engineering. Het lokale investeringsteam
bestaat uit acht russische en West-Europese professionals die al verschillende jaren succesvol samenwerken.
daarnaast beheert Gimv twee fondsen voor tsjechië en
Slowakije. deze fondsen werden opgericht in 2000 en zitten
ondertussen in de afbouwfase.
Het eerste fonds, Gimv czech ventures, beschikt over een kapitaal
van 20.5 miljoen EUr waarvan 15 miljoen EUr werd toegezegd
door Gimv. Andere investeerders zijn Fortis Private Equity
en AiG Global investment corporation. deze laatste is eind 2005
tot het kapitaal toegetreden door uitkoop van dresdner Kleinwort
Wasserstein (nu Allianz Private Equity Partners).
Gimv czech & Slovak SmE Fund, het tweede fonds, heeft Gimv
czech ventures en de EBrd als aandeelhouders. Beiden hebben
6 miljoen EUr toegezegd. Het afgelopen boekjaar werden
twee participaties verkocht: tNS, een producent van onderdelen
voor de automobielindustrie en Novesta, een fabrikant
van rubberen laarzen. Gimv czech & Slovak SmE Fund zal bij
liquidatie zeker een positief rendement geven, voor Gimv czech
ventures is dit minder duidelijk.
tot slot participeert Gimv ook in Nova Polonia, een Pools fonds
opgericht in 2000. de commitment van Gimv bedraagt ongeveer
10.5 miljoen EUr op een totaal kapitaal van 58 miljoen
EUr. Het fonds is volledig geïnvesteerd en zit ondertussen in
de liquidatiefase. dankzij enkele succesvolle desinvesteringen,
waaronder de verkoop van de lokale energieproducent Praterm
begin 2008, zal dit fonds voor Gimv een mooi rendement
opleveren.
| 27

BUY-OUTS EN
GROEIKAPITAAL
Corporate Investment Nederland
Corporate Investment Nederland kan terugkijken op een zeer actief jaar. Met elf investeringen
en desinvesteringen was de business unit een van de meest actieve durfkapitaalverschaffers in de Nederlandse
markt. Met Numac Groep en TerStal werden twee nieuwe investeringen aan de Nederlandse Gimv-portefeuille
toegevoegd. Door de uitkoop van de dagbladuitgevers bij persbureau ANP, is het 15 procentbelang van Gimv
verhoogd tot een substantieel minderheidsbelang.
Het investeringsteam maakte gebruik van het gunstige exitklimaat
om mooie rendementen te realiseren op de verkoop
van onder meer Holonite, Bever Zwerfsport, Geveke en HEBU.
Er vonden ten slotte ook twee verkopen plaats uit de Halder
Investments IV-portefeuille.
De markt kenmerkte zich door stijgende prijzen. Het belang
van veilingen, die de concurrentie en zo de opwaartse druk op
de transactieprijzen vergroot, is toegenomen. Gimv blijft zich
echter behoedzaam opstellen in deze prijzenspiraal en focust
zich op mooie nichebedrijven met groeipotentieel en een sterk
managementteam.
Waar in 2007 nog zeer sterke resultaten konden worden neergezet,
zijn de vooruitzichten voor 2008 toch iets terughoudender.
Het transactieaanbod zal wellicht nog voldoende groot zijn, maar
men zal door de iets moeilijkere economische omstandigheden
zeer beducht zijn voor te hoge prijsverwachtingen. De kosten
van bankfi nanciering stegen licht in de loop van 2007 en het
fi nancierings niveau nam licht af in sommige sectoren.
28 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | Operationeel en fi nancieel verslag
Investeringsfocus
Corporate Investment Nederland richt zich op kleine tot
middelgrote nichebedrijven met een ondernemingswaarde
tot 125 miljoen EUR. Het team besteedt ook aandacht aan
groeibedrijven.
Opmerkelijk is het belangrijke aantal add-onacquisities bij
bedrijven uit de portefeuille. In 2007-2008 nam onder meer
BMC het onderzoeks- en adviesbureau SGBO over en werd
Borgers Groothandel in Groenten en Fruit verworven door De
Groot International. Ook LowLand Fashion en TerStal gingen
actief op het overnamepad.
In 2007-2008 investeerde Corporate Investment Nederland
19.5 miljoen EUR, waarvan 14.3 in twee nieuwe participaties.

Gimv meerderheidsaandeelhouder in terStal
MODEkETEN TERSTAl SCHRIJFT STRATEGISCH SUCCESVERHAAl
modeketen terStal heeft met gerichte overnames en een succesvolle strategiewijziging haar winkelnetwerk in Nederland de
afgelopen tien jaar aanzienlijk uitgebreid. Het management van het modehuis, dat na de recente overname van Philipoom mode
ruim 170 vestigingen telt, wil terStal verder uitbouwen tot een groep met 250 tot 300 winkels.
de onderneming hanteerde in de jaren zeventig en tachtig een lageprijzenstrategie. in het midden van de jaren negentig werd
een strategische omslag gemaakt. de winkels werden aantrekkelijk en uitnodigend heringericht, met een profiel dat zich duidelijk
onderscheidde van de discountketens. daarnaast introduceerde terStal een eigen ontwerpafdeling. de productie van de eigen
ontwerpen in Azië wordt actief door het modehuis gestuurd.
met zijn collecties richt terStal zich op het hele gezin. Het biedt een antwoord op de behoefte van consumenten om zich
onderscheidend en leuk te kleden tegen een aantrekkelijke prijs. Zo is het aanbod in de winkel breed, maar niet diep. van elk
kledingstuk hangen per maat maar een paar exemplaren in de rekken en de hoofditems wisselen om de vier weken. de eigen
collecties worden aangevuld met het aanbod van kwaliteitsvolle importeurs.
InVEStERInGEn
Numac Groep
www.numac.nl
de Nederlandse technische-dienstengroep Numac houdt zich
vooral bezig met machineonderhoud, procesoptimalisatie, industriële
automatisering en handel in technische materialen. de
Numac Groep bestaat uit drie complementaire ondernemingen.
Naast het oorspronkelijke Numac bestaat de groep sinds 2007
ook uit van de meerakker en Planatec.
de Numac Groep speelt in op de trend bij bedrijven om industrieel
onderhoud uit te besteden. Naast het puur mechanisch
onderhoud levert Numac ook knowhow in elektronica en it.
de vakkennis en de oplossingen van de Numac-specialisten
helpen bedrijven het rendement van hun installaties, machines
en productielijnen te bestendigen en waar mogelijk te verbeteren.
in 2007 realiseerden de bijna duizend medewerkers een
omzet van ruim 70 miljoen EUr. Gimv nam een belang van
zestig procent.
TerStal
www.terstal.nl
de Nederlandse modeketen terStal biedt modieuze en betaalbare
private-labelkleding aan voor de hele familie. terStal
ontwerpt een groot deel van zijn collectie zelf en besteedt de
productie uit aan fabrikanten in het verre Oosten. met 170 winkels
is terStal een van de grotere modeketens in Nederland. de
onderneming, die vooral aanwezig is in het midden, het oosten
en het noorden van Nederland, plant een verdere uitbreiding
van haar winkelnetwerk in Nederland. Gimv nam in december
2007 een meerderheidsbelang in de groep. Na de instap van
Gimv kocht het bedrijf Philipoom mode, een Nederlandse keten
met 21 modeketens in en rond Utrecht. in totaal telt de groep
525 medewerkers die samen een omzet van ruim 50 miljoen
EUr realiseerden in 2007.
VERVolGInVEStERInGEn
ANP
www.anp.nl
Het Algemeen Nederlands Persbureau (ANP) werd in 1934
opgericht door de Nederlandse dagbladpers om objectief
nieuws te leveren aan de Nederlandse dagbladen. ANP is
intussen uitgegroeid tot het leidende en meest complete multimediale
informatieknooppunt van Nederland. de journalisten,
fotografen en correspondenten leveren de klok rond nieuwsberichten,
foto’s en video’s aan binnen- en buitenlandse pers
en bedrijven buiten de media. Jaarlijks brengt ANP meer dan
160 000 nieuwsberichten en 58 000 foto’s voort. in 2007 genereerden
de 215 personeelsleden een omzet van 34 miljoen
EUr. Gimv stapte in 2004 in ANP en verhoogt zijn belang in
het Nederlandse persagentschap van 15 tot 44 procent. de
overige aandelen zijn in handen van NPm capital (44 procent)
en het management.
| 29

luc van Gompel - cEO van ANP
GIMV INVESTEERT IN ONAFHANkElIJkE
kOERS VAN PERSBUREAU
DURFkAPITAAl lAAT ANP GROEIEN
ANP, het Algemeen Nederlands Persbureau, is sinds kort een
autonome onderneming die sterk groeit met services aan bedrijven.
Luc van Gompel, cEO van ANP sinds april 2007, legt uit
hoe ANP een succesvol marktgericht bedrijf is geworden.
Waarom heeft anP voor Gimv gekozen
als investeerder?
“de Nederlandse kranten waren historisch de belangrijkste
aandeelhouders van ANP. Een belangrijke groep van klanten
bezat dus een groot deel van het bedrijf, wat externe financiering
tot een delicate operatie maakte die een respectvolle
aanpak vroeg.
Gimv, in Nederland beter bekend onder de naam van dochteronderneming
Halder, heeft een eerste belang in het persbureau
genomen in 2004. in 2007 heeft het zijn belang vergroot door
de resterende aandelen van de kranten over te nemen. Het had
zich grondig in onze case verdiept met een investeringsteam dat
zeer alert reageerde. Naast Gimv is er de medeaandeelhouder
NPm capital, dat een even groot belang bezit. Ook het management
houdt een klein belang. met de overname van 2007 werd
ANP volledig verzelfstandigd”.
30 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | operationeel en financieel verslag
Wat is de grootste meerwaarde geweest
in de samenwerking met Gimv?
“de financiering heeft ons toegelaten afstand te nemen van
onze oprichters, de kranten. Gimv heeft dat overgangsproces
deskundig begeleid. Het contact is nauw, met een maandelijks
financieel overleg en we krijgen goede coaching”.
Heeft het internationale netwerk van Gimv
voor u een meerwaarde?
“de markt van persbureaus is wat bijzonder omdat elk land zijn
eigen persbureau heeft. dat neemt niet weg dat we internationale
aspiraties hebben. We hopen ten stelligste dat Gimv daarin
een rol zal spelen. met het Belgische persbureau Belga wordt
bijvoorbeeld al goed samengewerkt. de groeistrategie die we
volgen is mede mogelijk dankzij de kapitalisering van Gimv”.
Waar ziet anP groeimoeilijkheden in de markt?
“ANP blijft zijn rol als persbureau vervullen met de media als
een belangrijke klant, goed voor ongeveer een derde van de
omzet. de andere twee derde wordt gerealiseerd in de businessto-businessmarkt.
Het aanleveren van fotografische beelden
heeft daar een flink aandeel in. Ook het creëren van newsfeeds
voor grote bedrijven is significant. Zo levert ANP newsfeeds aan
alle kantoren van Shell: een groot voordeel voor elke onderneming
die wil weten wanneer ze in de pers wordt vermeld en die
rond bepaalde onderwerpen specifiek wil worden geïnformeerd.
Online media zijn hiervoor het gedroomde kanaal”.

HVEG – (lowland Fashion)
www.lowlandfashion.nl
Sinds 1989 is LowLand Fashion, dat recent zijn naam wijzigde
in HvEG, in Nederland actief als groothandel en importeur van
dames-, heren- en kinder- en babykleding. de kledij wordt verkocht
onder private label aan de grote retailketens en inkooporganisaties
in Europa. Omdat de onderneming alle processen,
van design tot verkoop, in eigen beheer heeft, kan HvEG haar
klanten een totale service en flexibiliteit bieden tegen een zeer
scherpe prijs-kwaliteitverhouding. Eind 2007 nam het drie ketens
in modeaccessoires over: Belt Fashion, Wink Accessoires
en debo. HvEG heeft vestigingen in Nederland, duitsland, china
en Bangladesh. de groep telt 275 werknemers en realiseerde in
2007 een omzet van ruim 150 miljoen EUr.
DESInVEStERInGEn
Bever zwerfsport
www.bever.nl
Bever Zwerfsport is de specialist en marktleider in Nederland
voor outdoorartikelen en toebehoren. de outdoorketen verkoopt
een breed assortiment aan kleding, schoeisel en andere artikelen
van internationaal gereputeerde merken voor buitenactiviteiten
als expedities, bergsport en kamperen. in dertig jaar heeft de
onderneming met 29 filialen een leidinggevende positie verworven
op de Nederlandse markt. Bevers ijzersterke concept,
het aanbieden van een brede waaier aan kwalitatieve artikelen
in combinatie met een goede prijs-kwaliteitverhouding en een
klantgerichte aanpak, maakte de outdoormarkt toegankelijk voor
een breed Nederlands publiek. Gimv verkocht zijn belang in
september 2007 aan sectorgenoot AS Adventure. AS Adventure
is afgetekend marktleider in België en beschikt met cotswold
Outdoor over een sterke poot in Groot-Brittannië.
Geveke
www.geveke.nl
Geveke is een industriële dienstverlener met meer dan 125 jaar
ervaring. Het Nederlandse bedrijf levert kennisintensieve procesapparatuur
aan de olie- en gasindustrie en de chemische,
petrochemische en industriële markt in de Benelux en Zuidoost-
Azië. Geveke is actief via diverse bedrijfsafdelingen die elk een
eigen productaanbod en marketing hebben: pompen, persluchttechniek,
klimaattechnologie, kunststoftechniek en intern
transport. in deze domeinen vertegenwoordigt de onderneming
verschillende merken die internationale faam genieten. Naast de
verkoop van nieuwe machines levert Geveke ook reserveonderdelen
en voert het onderhoud uit voor klanten. in 2007 realiseerde
Geveke een geconsolideerde omzet van circa 70 miljoen
EUr. ABN AmrO Participaties nam het meerderheidsbelang
van Gimv over in december 2007.
HEBU
www.hebu.nl
HEBU werd opgericht in 1940 en is de Nederlandse marktleider
in slangen, leidingcomponenten en accessoires voor toepassing
in hydraulische systemen. voor zijn serviceactiviteiten heeft
HEBU een netwerk van vestigingen met eigen werkplaatsen
en magazijnen. Het bedrijf heeft zeventien vestigingen in
Nederland en België en tien mobiele servicebussen voor reparaties
bij de klant. Logistiek, kwaliteit op maat, deskundig advies
en service, snelheid en flexibiliteit zijn sleutelbegrippen voor de
onderneming. in 2007 realiseerde HEBU een omzet van meer
dan 25 miljoen EUr met 115 medewerkers. Gimv verkocht in
januari zijn participatie aan de italiaanse onderneming manuli,
de belangrijkste leverancier van HEBU.
| 31

BUY-OUtS EN
GrOEiKAPitAAL
Holonite
www.holonite.nl
Holonite ontwikkelt en produceert geprefabriceerde composietstenen
elementen voor de bouw. Het productassortiment,
waaronder dorpels, vensterbanken en muurafdekkingen, richt
zich op alle toepassingen in de woning- en utiliteitsbouw en
de omvangrijke renovatiemarkt. door hoogwaardige kwaliteit
te combineren met onderzoek en innovatieve technieken kan
Holonite bogen op een gestage groei. met zijn brede klantenportefeuille
is Holonite, opgericht in 1969, in Nederland marktleider
in het dorpelsegment. Egeria verwierf Holonite van Gimv en
rabo Participaties in april 2007.
Het afgelopen boekjaar waren er ook nog twee desinvesteringen
in de portefeuille van Halder investments iv. tussen 1998 en
2000 bouwde dit door Halder beheerde investeringsfonds van
115 miljoen EUr een portefeuille uit van zestien participaties in
België en Nederland. Na deze desinvesteringen heeft het fonds
nog drie participaties onder beheer. Het ingebrachte kapitaal
werd al volledig aan de investeerders terugbetaald.
32 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | operationeel en financieel verslag
Euretco (participatie Halder Investments IV fonds)
www.euretco.net
Euretco is een dynamische retailorganisatie in de non-fooddetailhandel
die zich richt op zelfstandige ondernemers en, via
eigen retailactiviteiten, ook op consumenten. de onderneming
werkt met ruim 1 500 ondernemers en franchisenemers samen.
Gezamenlijk staan ze voor bijna 2 100 winkels en een
consumentenomzet van bijna 2 miljard EUr in mode, sport en
wonen. de kracht van Euretco ligt in de bevordering van het
zelfstandig ondernemerschap, hetzij door het versterken van
franchiseformules, hetzij door dienstverlening aan zelfstandige
ondernemers. met 270 medewerkers zorgt Euretco onder meer
voor inkoopkrachtbundeling, centraal betalingsverkeer, gezamenlijke
promoties en logistieke expertise. in december 2007
werd de participatie in de groep verkocht aan NiBc.
Novagraaf (participatie Halder Investments IV fonds)
www.novagraaf.nl
Novagraaf, opgericht in 1888 onder de naam van der Graaf
& co’s merkenbureau, is een Nederlands servicebureau dat
advies verstrekt over intellectuele eigendom. met meer dan
350 werknemers biedt Novagraaf een compleet dienstenpakket
aan op het gebied van merkbescherming, modellen, auteursrecht
en domeinnamen. de onderneming beschikt over kantoren
in Nederland, Engeland, Frankrijk, Zwitserland en België en
een wereldwijd netwerk van agenten. de groep beheert bijna
400 000 gedeponeerde merken, waarvan meer dan de helft
in Nederland. daarmee is Novagraaf marktleider in Nederland
en behoort het tot de Europese top tien van bedrijven actief in
intellectuele eigendom. Gimv verkocht in mei 2007 samen met
Alpinvest zijn aandeel in de onderneming aan fondsen onder
beheer van Gilde.

corporate investment duitsland
(Halder Beteiligungsberatung GmbH)
2007-2008 was met de desinvesteringen van Prüm-Garant en BHS Getriebe voor corporate investment
duitsland een recordjaar wat de verkoopsopbrengsten betreft. Het investeringsteam kon ook vier nieuwe
investeringen, GEKA Brush, Actech, Alukon en vAG Armaturen, succesvol aan de portefeuille
van het Halder-Gimv Germany i fonds toevoegen.
de huidige portefeuille presteert algemeen goed en de ontwikkelingen
blijven bij de meeste portefeuillebedrijven veelbelovend.
Begin 2008 werd de fundraising voor het nieuwe Halder-Gimv
Germany ii fonds afgesloten op 325 miljoen EUr.
in 2007 kon de forse groei die de duitse lower-midcapmarkt
kent sinds 2001 worden voortgezet. voor het eerst werden
meer dan zeventig buy-outtransacties met een waarde van 20
tot 250 miljoen EUr afgesloten. Nu banken terughoudender
zijn geworden in het toekennen van leningen, komt er een lichte
druk op de prijzen en verstrekt de verkopende partij vaker een
deel van de financiering. Als de economische omstandigheden
verslechteren, zullen de waarderingen van bedrijven wellicht
dalen, waardoor verkopers van een verkoop zouden kunnen
afzien. in 2008 zou het aantal transacties dan ook voor het eerst
sinds lang kunnen dalen.
in december 2007 werd de fondsenwerving gestart voor het
Halder-Gimv Germany ii fonds. drie maanden later kende
het fonds al zijn finale closing op 325 miljoen EUr. dertien
institutionele investeerders uit negen landen tekenden in. Gimv
investeert als sponsor 81.25 miljoen EUr, 25 procent van de
totale fondsgrootte. daarbovenop zegde Gimv 40 miljoen EUr
toe voor co-investeringen.
Investeringsfocus
Gimv corporate investment duitsland mikt met het Halder-Gimv
Germany ii fonds voornamelijk op familiebedrijven in het lowermidcapsegment
van de markt met een waardering tot 300 miljoen
EUr. Het fonds richt zich vooral op duitse bedrijven maar
kan ook in de buurlanden van duitsland en in italië investeren.
de voornaamste investeringscriteria zijn een sterk trackrecord,
een goed management en een leidinggevende marktpositie.
in 2007-2008 investeerde corporate investment duitsland
69 miljoen EUr in vier nieuwe participaties. Het aandeel van
Gimv in deze investeringen bedroeg 16 miljoen EUr.
InVEStERInGEn
Het Halder-Gimv Germany i fonds realiseerde negen investeringen,
waarvan vier het afgelopen boekjaar. Het fonds is daarmee
bijna volledig geïnvesteerd. de rest is voorbestemd voor vervolginvesteringen
in de bestaande portefeuillebedrijven.
ACTech
www.actech.de
Actech werd in 1995 opgericht en is gespecialiseerd in de
snelle ontwikkeling en productie van prototypes uit gietmetaal
(rapid prototyping). Actech omvat het volledige proces van de
planning, het gieten en het afmaken van de prototypes tot aan
simulatietests. Het heeft twee productie-eenheden in duitsland
en een verkoopskantoor in de verenigde Staten. de producten
van Actech zijn voornamelijk bestemd voor de automobielindustrie
en haar toeleveranciers en de werktuigbouw- en
luchtvaartindustrie. Het productgamma omvat onder meer
gietstukken voor motoren, bedieningspanelen en instrumenten
voor metaalbewerking. Het bedrijf telt 257 medewerkers en
realiseerde in 2007 een omzet van 25 miljoen EUr.
| 33

BUY-OUtS EN
GrOEiKAPitAAL
Alukon
www.alukon.com
Alukon, met hoofdkantoor in het duitse Konradsreuth, ontwerpt,
produceert en distribueert kwalitatief hoogwaardige aluminium
rolluiken, roldeuren en toebehoren. Het bedrijf, opgericht in
1974, biedt een breed assortiment aan producten, van losse
onderdelen tot op maat gemaakte oplossingen. Een grote opslagcapaciteit,
een dicht logistiek netwerk en een eigen besteldienst
verzekeren een hoge graad van productbeschikbaarheid
en een snelle, betrouwbare orderverwerking. Alukon is een van
de Europese marktleiders in zijn segment en plant zijn marktpositie
verder te versterken door internationalisatie, vooral richting
Oost-Europa. vorig jaar behaalde Alukon met zijn 331 personeelsleden
een omzet van circa 71 miljoen EUr.
34 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | operationeel en financieel verslag
GEkA BRUSH
www.geka-brush.com
GEKA BrUSH ontwikkelt en produceert sinds 1925 cosmeticapenselen
en -verpakkingen. Het bedrijf is gespecialiseerd
in borsteltjes voor mascara, lipgloss en oogmake-up. Het
productassortiment omvat ook penselen en verpakkingen voor
nagellak, eyeliner, lipgloss en oogschaduw. tot de voornaamste
afnemers behoren grote internationale cosmeticahuizen zoals
Procter & Gamble, Avon en chanel. Om tegemoet te kunnen
komen aan de wensen van deze klanten, werkt GEKA BrUSH
aan een voortdurende optimalisatie van zijn producten en diensten.
de onderneming heeft haar hoofdvestiging in het duitse
Bechhofen en beschikt over nog twee andere productievestigingen
in Engeland en in Amerika. met 540 mensen draaide GEKA
BrUSH in 2007 een omzet van ongeveer 95 miljoen EUr.
VAG Armaturen
www.vag-armaturen.com
vAG Armaturen produceert en verspreidt industriële kleppen en
hulpstukken voor de watervoorziening- en afvalwaterindustrie.
de producten van vAG Armaturen worden vooral gebruikt in
waterzuiveringstations, waterkrachtcentrales, sluizen en stuwdammen.
in meer dan 130 jaar heeft vAG, opgericht in 1872,
uitgebreide knowhow in zijn domein vergaard. Naast de hoofdvestiging
in mannheim heeft vAG fabrieken in tsjechië, china
en india. de onderneming beschikt ook over verkoopskantoren
in chili en Polen en een uitgebreid distributienetwerk. Samen
met Gimv wil vAG Armaturen verder internationaliseren. in 2007
realiseerde het een omzet van meer dan 100 miljoen EUr met
850 medewerkers. corporate investment België verstrekte in
het kader van deze buy-out ook een deel van de mezzaninefinanciering
(zie pagina 23).

Gimv investeert in wereldleider
VAG TOONT MEESTERSCHAP IN SySTEMEN VOOR WATERBEHANDElING
EN INDUSTRIëlE PROCESSEN
vAG Armaturen, opgericht in 1872, is een onderneming met een ongeëvenaarde ervaring en knowhow op het gebied van pompen
en industriële kleppen voor het collecteren, transporteren en opslaan van drink- en industrieel water. rond 1920 was het al
marktleider in Zuid-Amerika. Het bedrijf is blijven vernieuwen en groeien en telt productievestigingen in duitsland, tsjechië,
china en india.
Zowat alle voorzieningen die zich richten op het oppompen, transporteren of behandelen van water maken gebruik van de
systemen van vAG, waar ook ter wereld. dergelijke systemen moeten bestand zijn tegen extreme druk en variabele temperaturen.
Uit ervaring blijkt dat ze tot vijftig jaar lang probleemloos functioneren, sommige kleppen werken al meer dan honderd jaar.
Ook in sectoren waarin veiligheid essentieel is, zijn de oplossingen van vAG alomtegenwoordig. Kernenergiecentrales, conventionele
energiecentrales, chemische en staalbedrijven kiezen voor vAG’s onovertroffen veiligheid, met kleppen die zelfs bestand zijn tegen
aardbevingen.
DESInVEStERInGEn
Het afgelopen boekjaar verkocht het Halder-Gimv Germany i
fonds twee van zijn participaties. daarmee zijn drie van de negen
portefeuillebedrijven gedesinvesteerd. Op deze desinvesteringen
realiseerde het fonds een irr van 106 procent, waarmee
de totaal geïnvesteerde middelen van de negen participaties al
bijna volledig werden terugverdiend.
BHS Getriebe
www.bhs-getriebe.de
BHS Getriebe is een van de grootste producenten van turboaandrijfsystemen
ter wereld. de turboaandrijvingen van BHS worden
gebruikt bij het opwekken van stroom, in de olie- en gaswinning
en –transport, en in de chemische en petrochemische industrie.
BHS produceert ook koppelingen en rotoraandrijvingen. Het telt
310 werknemers. BHS is overgenomen door het duitse voith
turbo, dat ook aandrijfsystemen vervaardigt. met deze acquisitie
bundelen voith turbo en BHS Getriebe hun knowhow op het
gebied van planetaire en turbo-overbrengingen om zo hun groei
te versterken. Ook de internationale service- en verkoopstructuur
van beide ondernemingen biedt groeiperspectieven.
Prüm-Garant
www.tuer.de – www.garant.de
PrÜm-GArANt behoort tot de topproducenten van hoogwaardige
binnendeuren in duitsland. door zijn specifieke focus
op vakwerk in deuren verzekert het bedrijf de consument van
een zeer grote mate van deskundigheid, service en advies. de
strategische focus op de gespecialiseerde vakhandel is één van
de voornaamste redenen voor het succes van de onderneming.
Prüm-Garant Holding ontstond in mei 2005 door het samengaan
van PrÜm-türenwerk en GArANt türen und Zargen.
Sinds deze fusie heeft PrÜm-GArANt voortdurend zijn
marktaandeel uitgebreid. in 2007 behaalde het een omzet van
114 miljoen EUr met 727 medewerkers. Jaarlijks produceert
het bedrijf meer dan 1.1 miljoen deuren. in mei 2007 verkocht
Gimv zijn volledige belang aan het Zwitserse Looser Holding.
| 35

BUY-OUtS EN
GrOEiKAPitAAL
corporate investment Frankrijk
Eind 2007 opende Gimv een kantoor in de Franse hoofdstad en richtte er een buy-outteam op. met bestaande
buy-outteams in België, Nederland en duitsland was de uitbreiding naar buurland Frankrijk een logische keuze.
Om de Franse investeringsactiviteiten te ondersteunen en te versnellen, sloot Gimv een samenwerkingsakkoord
met het Franse Pragma capital.
de Franse buy-outmarkt, na het verenigd Koninkrijk de grootste
in Europa, biedt veel en kwalitatief hoogstaande investeringsmogelijkheden.
Frankrijk is voor Gimv bovendien geen vreemde.
Gimv heeft al 80 miljoen EUr geïnvesteerd in Franse bedrijven,
waaronder de producent van bereide visgerechten Européenne
de la mer, de fabrikant van industriële kettingen Sédis en het
biotechbedrijf diatos. Gimv werkt ook samen met Franse fondsen
als Sofinnova, EPF en i-source.
Om het nieuwe team te ondersteunen en de introductie in de
Franse buy-outmarkt te versnellen sloot Gimv een partnership
met het Franse Pragma capital, een lokale speler gespecialiseerd
in midmarket buy-outs. Als onderdeel van de overeenkomst
investeerde Gimv 40 miljoen EUr in het Pragma ii
fonds. via deze samenwerking kan Gimv ook co-investeren in
de grotere deals van Pragma.
36 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | operationeel en financieel verslag
Investeringsfocus
Het Franse buy-outteam, dat voorlopig uit drie investeringsmanagers
bestaat, richt zich op bedrijven met een ondernemingswaarde
tot 125 miljoen EUr. voor grotere transacties kan Gimv
als co-investeerder van Pragma optreden. Hiervoor reserveerde
Gimv 30 miljoen EUr.
Pragma II
www.pragmacapital.fr
Pragma ii richt zich op managementbuy-outs van Franse bedrijven
met een ondernemingswaarde tot 250 miljoen EUr. Het
fonds haalde in totaal 345 miljoen EUr op. Gimv investeerde
40 miljoen EUr en is daarmee de belangrijkste buitenlandse
investeerder. Naast Gimv stapten ook andere buitenlandse
partijen als Banco Espirito Santo en caledonia investment mee
in het fonds. de andere investeerders zijn Franse institutionele
investeerders als AXA, BNP Paribas en AGF. Pragma capital,
dat in 2002 afsplitste van de bankgroep crédit Agricole, beheert
het fonds. deze Franse private-equityonderneming beheert
500 miljoen EUr met negen investeringsprofessionals.

de tien grootste niet-beursgenoteerde
participaties van corporate investment
(België – nederland – Duitsland - frankrijk)
de waarde van de totale portefeuille van corporate investment bedraagt 532.0 miljoen EUr. Hiervan komt
59.8 miljoen EUr van beursgenoteerde (voornamelijk Barco) en 472.2 miljoen EUr van niet-beursgenoteerde
bedrijven. Op het einde van het boekjaar 2007-2008 bedroeg de waarde van de tien grootste nietbeursgenoteerde
participaties 271.8 miljoen EUr, of 68 procent van alle niet-beursgenoteerde corporate
investment-participaties (excl. fondsen).
BMC Groep
www.bmcgroep.nl
Bmc Groep is de Nederlandse marktleider in professionele
diensten voor de publieke sector (overheid en non-profitorganisaties).
Het bedrijf werd opgericht in 1986 en overkoepelt
vier verschillende vennootschappen: Bmc, tmOP, XOPP en
PublicSpirit. Bmc is gespecialiseerd in verandermanagement,
organisatieadvies, coaching en training. tmOP concentreert
zich op interim-management en projectondersteuning. Het selecteren
van topkader, bestuurders en toezichthouders gebeurt
door PublicSpirit en XOPP detacheert (administratief) ondersteunende
medewerkers. vanuit zes kantoren in Nederland stelt
het meer dan duizend professionals tewerk die doorgaans zelf
afkomstig zijn uit overheidsorganisaties, onderwijs- en zorginstellingen
en andere publieke instanties. in 2007 realiseerde
Bmc Groep een omzet van 135 miljoen EUr.
De Groot International
www.degroot-int.nl
de Groot international is een internationale importeur, distributeur
en exporteur van groenten en fruit. in de afgelopen vijftig
jaar groeide het van een kleine fruithandel tot een toonaangevende
organisatie met meer dan honderd medewerkers en een
omzet van ruim 150 miljoen EUr. Begin 2008 nam de Groot
een meerderheidsbelang in Borgers Groothandel in Groenten
en Fruit, waarmee het zijn positie in duitsland en Scandinavië
verstevigde. retailorganisaties zijn belangrijke afnemers van de
Groot. Naast de traditionele handel en gekoelde opslag beschikt
de Groot international over computergestuurde bananenrijpkamers,
verpakkingslijnen en een eigen transportonderneming.
Gimv verwierf een belang in deze onderneming in de tweede
helft van 2005.
European Bulk Terminals – EBT
www.sea-invest.be
EBt is de overkoepelende holding van de Sea-invest groep, die
over meer dan zeven decennia ervaring heeft opgebouwd in
bulk- en fruitbehandeling met terminals in onder meer België,
Frankrijk en Zuid-Afrika. de groep is actief in de uitbating van
bulkterminals (o.a. steenkool en ijzererts) en fruitbehandeling
via Universal Fruit Operators (UFO). in 2006 bouwde Sea-invest
een gloednieuwe fruitterminal in de haven van Antwerpen (Fresh
Fruit terminal Antwerp), een investering van 40 miljoen EUr.
deze terminal van 11 ha heeft een totale opslagcapaciteit van
9 600 fruitpallets en moet jaarlijks ongeveer 500 000 ton fruit
verwerken. in het afgelopen jaar realiseerde EBt een omzet van
circa 650 miljoen EUr.
| 37

BUY-OUtS EN
GrOEiKAPitAAL
Grandeco
www.grandecogroup.com
Zie pagina 22.
lintor - Verbinnen
www.lintor.be
Zie pagina 22.
HVEG (lowland Fashion)
www.lowlandfashion.nl
Zie pagina 31.
OGD (Operator Group Delft)
www.ogd.nl
OGd is opgericht in 1988 en levert op maat gesneden ictdiensten,
zoals beheer, helpdesk, ict-projecten en softwareontwikkeling.
OGd combineert een hoge kwaliteit van
dienstverlening met gunstige tarieven. Het heeft ruim 350 hoog
opgeleide jonge professionals met een technische achtergrond
in dienst. de onderneming heeft vijf vestigingen in Nederland.
in 2007 heeft OGd een omzet van 24 miljoen EUr gegenereerd.
Samen met het management verwierf Gimv via een managementbuy-out
een meerderheidsbelang in 2006.
PDC Brush
www.pdcbrush.be
Pdc Brush, opgericht in 1946, is een toonaangevende Europese
producent van schoonmaakmateriaal voor huishoudelijk gebruik,
waaronder borstels, raamwissers en stofblikken. Naast de
eigen merken Linea en Nola Bliss produceert Pdc Brush vooral
onder private label. de verschillende productieafdelingen zijn
verdeeld over twee fabrieken in België en een in roemenië. de
klanten van Pdc Brush, waaronder veel voorname retailketens,
bevinden zich voornamelijk in West-Europa.
38 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | operationeel en financieel verslag
in totaal heeft de onderneming klanten in meer dan vijftig landen
en zoekt het te groeien door verdere geografische expansie
en uitbreiding van het assortiment. Pdc Brush heeft in 2007
een omzet gerealiseerd van bijna 33 miljoen EUr.
Scana Noliko Holding
www.scana-noliko.be
Scana Noliko Holding is een belangrijke Europese privatelabelproducent
van groenten- en fruitconserven, deegwaren
en sauzen in glas en blik. met zijn dertig jaar ervaring in het
conserveren van voedingsproducten staat het Belgische bedrijf
bekend als ‘huis van vertrouwen’ in de wereld van distributieketens,
cateringbedrijven en voedingsproducenten. Scana
Noliko exporteert ongeveer 80 procent van zijn producten naar
vooral EU-landen, met duitsland als belangrijkste afnemer. Het
bedrijf telt 475 werknemers en werkt samen met meer dan
300 Belgische, Nederlandse en duitse telers. in 1993 ontving
de onderneming als eerste Europese bedrijf in zijn branche
het iSO 9001-kwaliteitscertificaat. Het realiseerde in boekjaar
2007-2008 een omzet van circa 19.5 miljoen EUr.
Westerlund Group
www.westerlundgroup.com
Het havenbedrijf Westerlund, opgericht in 1903, is specialist in
de behandeling van woudproducten. de Belgische vestiging in
Antwerpen is uitgegroeid tot de grootste terminal ter wereld gespecialiseerd
in de behandeling van pulp en papier en bestrijkt
een oppervlakte van 880 000 m². daarnaast bezit de groep
maritieme terminals in rouen (Frankrijk) en changshu (china)
en container Freight Stations in de havens van tilbury (UK) en
marseille (Frankrijk). de activiteiten van de groep zijn de laatste
jaren geëvolueerd naar een volledige logistieke dienstverlening.
de groep neemt ook deel aan verschillende belangrijke milieuprojecten
rond de terminals. in 2007 behaalde de groep een
omzet van ongeveer 124.3 miljoen EUr. Na afsluiting van het
boekjaar verkocht Gimv zijn belang aan Babcock & Brown.

Overzicht van de belangrijkste participaties
in de Corporate Investment-portefeuille
naam Website land activiteit Instap
Accent Jobs for People www.accent.be België Uitzendkantoren 2006
Acertys Group www.acertys.com België verkoop en distributie van medische apparatuur 2007
Actech* www.actech.de duitsland metalen gietmallen 2008
AdA* www.ada-online.de duitsland cosmetische producten voor hotels 2006
Alfacam www.alfacam.com België Outdoor tv-faciliteiten en hogedefinitie-televisie 1998
Alukon* www.alukon.de duitsland Aluminium rolluiken en deuren 2007
Anaf Products www.anaf.be België deurpanelen 1998
ANP www.anp.nl Nederland Persbureau 2004
Arcomet www.arcomet.com België Productie en verhuur van kranen 2001
Barco www.barco.com België Professionele systemen voor visualisatie 1981
BEm www.bem-fcic.com België cofinanciering van bouwprojecten in centraal- en
Oost-Europa
Biodiesel Holding www.bioro.be België Productie van biodiesel 2006
Bmc Groep www.bmcgroep.nl Nederland Professionele diensten voor de publieke sector 2007
Boortmalt www.boortmalt.be china mouterij 1998
cappelle www.cappelle.be België Kleurpigmenten 1989
de Groot international www.degroot-int.nl Nederland Groothandel in groenten en fruit 2005
domus Flandria België Leningmaatschappij voor sociale huisvesting 1992
EBt www.sea-invest.be België Haven- en havengerelateerde activiteiten 1992
Européenne de la mer www.tassos.fr
www.charles-amand.fr
Frankrijk Kant-en-klare gerechten en traditionele Griekse
producten
Gealan www.gealan.de duitsland Pvc profielen voor ramen en deuren 2002
GEKA Brush* www.geka-brush.com duitsland Borsteltjes en verpakkingen voor cosmetica 2007
Grandeco www.grandecogroup.com België Behangpapier 2007
HvEG (LowLand Fashion) www.lowlandfashion.nl Nederland Groothandel en invoerder van private-labelkleding 2006
impression www.impression-global.com België Affiches en point-of-salescampagnes 2000
iNvE www.inve.be Nederland Aqua-agricultuur / voedingscomponenten 1999
Karl Eugen Fischer* www.kefischer.de duitsland Koordsnijmachines voor de bandenindustrie 2006
Le cobourg www.lecobourg.be België Artisanale smeersalades 2007
Lintor-verbinnen www.lintor.be België Kippenslachterij en -verwerkerij 2007
mebrom www.mebrom–group.com België distributeur van speciale gassen 2007
microtherm www.microtherm.uk.com België thermisch isolatiemateriaal 2004
mondi Foods Belgium www.mondifoods.be België Producent van roodfruit-ingrediënten 2001
Numac Groep www.numac.nl Nederland industrieel servicebedrijf 2007
OGd www.ogd.nl Nederland ict-diensten 2006
Pdc Brush www.pdcbrush.be België Schoonmaakmateriaal voor huishoudelijk gebruik 2005
Prolyte www.prolyte.com Nederland modulaire aluminium draagconstructies 2007
Scana Noliko www.scana-noliko.be België Groenten- en fruitconserven 2004
Sédis www.sedis.com Frankrijk industriële kettingen 2000
Sfinc www.pellicula.be België Specerijen en ingrediënten voor de vleesindustrie 2004
Sovitec www.sovitec.com België Glasparels voor industriële toepassingen 2004
terStal www.terstal.nl Nederland modeketen van private-labelkleding 2008
tops Foods www.topsfoods.com België Kant-en-klare maaltijden 1993
vAG Armaturen* www.vag-armaturen.com duitsland industriële kleppen en fittings 2008
verhaeren www.verhaeren.be België Wegenbouw 2008
Westerlund www.westerlundgroup.com België Havenbedrijf en logistiek bedrijf 2005
Wichard www.wichard.fr Frankrijk Accessoires voor zeilschepen 2002
* Participaties Halder-Gimv Germany i fonds
1997
2005
| 39

vENtUrE
cAPitAL
information & communication technology
In 2007 heeft de business unit Ict zijn Europese
expansie voortgezet met de aanwerving van een
ervaren Ict-venture capitalist in frankrijk.
Dit leverde alvast een investering op in het franse
movea. De samenwerking met het Israëlische
durfkapitaalfonds Genesis Partners resulteerde
dit boekjaar in de co-investering in het Israëlische
oree.
de voortgezette internationalisering van de ict-activiteiten
sluit aan bij de ambitie van Gimv om als tier-1 durfkapitaalverschaffer
in Europa de beste deals aan te trekken. Na ongeveer
drie decennia is de vc-markt meer matuur en internationaler
geworden. 0ndernemers die op zoek zijn naar financiering zullen
niet langer de voorkeur geven aan lokale spelers, maar wel
aan durfkapitaalverschaffers die over de eigen landsgrenzen
kijken. met zijn internationale ervaring en lokale aanwezigheid
in diverse landen kan Gimv ict terugkijken op goede prestaties
en focussen op aantrekkelijke opportuniteiten.
in 2007 stonden internetbedrijven met Web 2.0-applicaties
nog altijd in de belangstelling, wat zich vertaalde in een grote
m&A-activiteit aan hoge waarderingen. Opvallend was ook de
forse groei in consumentgerichte technologie zoals hogedefinitie-televisie,
geavanceerde mobilofoons, games, servers voor
thuisnetwerken, jonge markten waar nog veel potentieel in zit.
Het afgelopen boekjaar kenmerkte zich door aanvaardbare
waarderingen voor early-stagebedrijven en eerder hoge voor
later-stagebedrijven. dit fenomeen tekende zich des te scherper
af in Frankrijk en het verenigd Koninkrijk, waar het grote aantal
durfkapitaalverschaffers de markt heeft aangejaagd, met hoge
prijzen als gevolg. de Europese marktcijfers van 2007 zijn licht
gestegen. in totaal werd er voor 4.6 miljard EUr aan durfkapitaal
geïnvesteerd, tegenover 4.46 miljard EUr in 2006. met een
stijging van 2 procent is dit het hoogste bedrag sinds 2002.
40 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | operationeel en financieel verslag
ICT-portefeuille volgens levensfase
(gebaseerd op de waarde van de portefeuille
op 31/03/2008 - excl. telenet)
verenigde Staten
9 %
rest van Europa
7 %
duitsland 10 %
Nederland 12 %
ICT-portefeuille volgens geografische ligging
(gebaseerd op de waarde van de portefeuille
op 31/03/2008 - excl. telenet)
Private-
equityfondsen 11 %
Secundaire
transacties 3 %
Groeifinanciering
35 %
rest van de wereld
4 %
België 34%
Frankrijk 24 %
Zaaifinanciering
2 %
Early stage 49 %

Oree ontwikkelt revolutionaire lichttechnologie
ElASTISCHE POlyMEREN AlS UlTRAPlATTE, DUURzAME VERlICHTINGSBRON
Ultradunne beeldschermen met milieuvriendelijke componenten: het is een van de toepassingen die Oree nastreeft met
zijn energiezuinige, gepatenteerde lichttechnologie. Oree ontwikkelt elastische, platte vezels die vanuit hun kern gelijkmatig licht
uitstralen. de technologie ambieert niet om LEd-verlichting te vervangen, maar wel om ze veel efficiënter te maken.
de LEd’s zullen zich niet meer achter een schermlaag bevinden, maar erin geïntegreerd zijn.
Oree focust in de eerste plaats op de sterke groeimarkt van vlakke schermen voor onder meer tv’s, computers en telefoons.
Potentiële klanten zijn fabrikanten van backlight-units (BLU) en vlakbeeldschermen zoals LG, Samsung en Sharp.
daarnaast ligt er een enorme markt open in de algemene verlichting, waar deze vormbare verlichting tal van mogelijkheden biedt.
Investeringsfocus
Gimv ict heeft de financiële draagkracht om binnen de huidige
marktomstandigheden direct kansen te grijpen en kan daartoe
flexibel kleinere tot zeer grote investeringsbedragen inzetten.
Het ict-team investeert in alle bedrijfsfasen van early stage tot
later stage. de nadruk ligt zoals in voorgaande jaren op communicatie,
halfgeleiders en software. in deze sectoren heeft
het team veel ervaring opgebouwd en liggen nog aantrekkelijke
investeringsmogelijkheden. Geografisch blijft de focus liggen
op Europa, met de nadruk op België, Nederland, Frankrijk,
duitsland en het verenigd Koninkrijk.
in 2007-2008 investeerde ict 67.6 miljoen EUr, waarvan 5.3
miljoen EUr in drie nieuwe participaties en 59 miljoen EUr in
vervolginvesteringen. Er werd ook 3.3 miljoen EUr geïnvesteerd
in fondsen van derden.
InVEStERInGEn
Applied Development
www.appdev.be
Het Belgisch-indiase Applied development ontwikkelt vanuit
india software voor Belgische KmO’s. Het werd opgericht in
2006 door de stichters van valueSource, ook een bedrijf gericht
op offshoreprojecten dat in 2004 aan KBc werd verkocht.
Applied development biedt KmO’s een fixed price formule
aan, waarbij prijs en tijdsbestek vooraf worden afgesproken.
Klanten kunnen verder kiezen voor een team dat uitsluitend
voor hen werkt vanuit india of voor consulenten ter plaatse.
Applied development heeft ongeveer twintig ontwikkelaars in
dienst. Gimv nam in september een belang van 10 procent in
het bedrijf. dankzij deze investering kan Applied development
onder meer uitkijken naar een versnelde groei en diversificatie
van zijn activiteiten.
Movea
www.movea-tech.com
movea, met hoofdkantoor in Grenoble (Frankrijk), werd opgericht
in maart 2007 als een spin-out van het Franse onderzoeksinstituut
cEA-Léti. Het ontwikkelt en commercialiseert
oplossingen voor het registreren van menselijke beweging. de
producten van movea zijn mobiel, draadloos en kosten- en
energiebesparend. movea richt zich met zijn modules voorzien
van bewegingssensoren zowel op de consumentenmarkt, met
onder meer aanwijsapparatuur en mobiele telefonie, als op de
wereld van de gezondheidszorg, waaronder revalidatie en registratie
van fysieke activiteiten. in december 2007 nam movea het
Amerikaanse Gyration over, dat gespecialiseerd is in aanwijsapparatuur
voor digitale media. Gimv investeerde 3 miljoen EUr in
een eerste kapitaalronde van in totaal 7.3 miljoen EUr.
Oree
www.oree-inc.com
Oree, opgericht in 2004, is een israëlische early stage
technologie-onderneming die onderdelen ontwikkelt voor
LEd-gebaseerde displaymodules. Oree’s geavanceerde lichttechnologie
maakt het mogelijk om meer efficiënte en meer
flexibele LEd-gebaseerde lichtsystemen voor Lcd-schermen
te produceren. Bovendien vermindert de technologie van
Oree de productiekosten van LEd-gebaseerde Lcd-schermen
aanzienlijk. de technologie van de onderneming kan ook worden
gebruikt voor algemene verlichting in onder meer auto’s,
huishoudapparaten en binnenhuisinrichting. Gimv investeerde
in mei 2007 3 miljoen USd in een serie A-financieringsronde
van 7 miljoen USd. Oree is de eerste co-investering van Gimv
met het israëlische Genesis Partners, waar het al sinds 2005
mee samenwerkt.
| 41

vENtUrE
cAPitAL
DE BElanGRIJKStE
VERVolGInVEStERInGEn
CoWare
www.coware.com
Het Amerikaanse micro-elektronicabedrijf coWare, dat ontstond
in de schoot van het Leuvense onderzoekscentrum imec, is
een autoriteit in het ontwikkelen van electronic design automation
(EdA) software en diensten. Het bedrijf, dat in 1996 werd
opgericht, is de grootste onafhankelijke EdA-onderneming ter
wereld. coWare levert producten en diensten aan ontwerpers
van System-On-chips (Soc). deze chips worden steeds kleiner
en de toepassingen complexer. coWare streeft ernaar zijn
klanten een volledig pakket van producten en diensten aan te
bieden, opdat ze aan de vereisten van een erg complexe en
geïntegreerde Soc-markt kunnen blijven voldoen. de belangrijkste
afnemers zijn toonaangevende systeem-, halfgeleider- en
iP-bedrijven. Gimv investeerde 2.8 miljoen USd in een zesde
kapitaalronde van 10 miljoen USd.
Digital Imaging Systems
www.disimage.com
digital imaging Systems (diS) is een spin-off van het beursgenoteerde
dialog Semiconductor. Het ontwikkelt geavanceerde
cameramodules voor mobiele telefoons met hetzelfde
kwaliteitsniveau als autonome digitale camera’s. de kwalitatief
hoogstaande modules van diS hebben een resolutie tot acht
megapixels. Ze verbruiken zeer weinig stroom en beschikken
over veel functionaliteiten, waaronder autofocus en optische
zoom. de onderneming is gevestigd in Stuttgart (duitsland) en
New Jersey (verenigde Staten) en telt ongeveer zestig werknemers.
in 2006 voegde Gimv diS aan zijn portefeuille toe.
Gimv investeerde 2.4 miljoen EUr in een kapitaalronde van
10 miljoen EUr.
Gemidis
www.gemidis.com
Gemidis, een spin-off van het onderzoekscentrum imec en de
Universiteit Gent, werd opgericht in 2004. Het bedrijf ontwikkelt
LcOS-beeldchips (liquid crystal on chip). met deze microdisplays
van vloeibare kristallen wordt een miniatuurbeeld
gemoduleerd op een minuscule chip en met lenzen vergroot.
dit levert breedbeeldschermen op met heel hoge resolutie. de
toepassingen van Gemidis zijn bestemd voor zowel de consumentenmarkt
(home-cinemaprojectoren) als de professionele
markt (monitoren en simulatoren). Het bedrijf streeft ernaar superieure
beeldkwaliteit aan te bieden tegen betaalbare prijzen.
42 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | operationeel en financieel verslag
Het hoofdkantoor van Gemidis is gevestigd in België. de onderneming
heeft ook vestigingen in taiwan en Japan. Er werken
45 mensen voor Gemidis. in juni 2007 haalde Gemidis 6 miljoen
EUr op bij onder meer Gimv, Quest for Growth en Fortis.
Inside Contactless
www.insidecontactless.com
Het Franse inside contactless ontwikkelt en commercialiseert
chips en andere hardware voor contactloze smartcards
en elektronische kaartlezers. de contactloze betaalchips van
inside worden onder meer gebruikt om draadloos betalen met
de mobiele telefoon mogelijk te maken. de telefoon hoeft dan
alleen maar langs een scanner gehaald te worden en de aankoop
is draadloos afgerekend. Het snel en efficiënt ontwikkelen
van producten is van cruciaal belang in deze sterk groeiende
markten en inside speelt hier op in. met kantoren in Frankrijk,
china, Polen, de verenigde Staten en Singapore is inside actief
op de wereldmarkt. de investering van Gimv van 3 miljoen EUr
maakt deel uit van een totale kapitaalronde van 25 miljoen EUr,
waarin ook Nokia en motorola investeerden. Gimv ondersteunt
inside contactless sinds 1998.
l&C
www.landcglobal.com
Language & computing (L&c), opgericht in 1998, ontwikkelt
software gebaseerd op de eigen gepatenteerde NLP-technologie
(Natural Language Processing). de medische taaltechnologie
van L&c stelt een computer in staat om de inhoud van geschreven
medische taal te begrijpen en om de informatie uit
databanken met medische verslagen te herorganiseren en te
structureren. de technologie van L&c verbetert substantieel het
niveau van detail en precisie en heeft toepassingen in coderingssystemen,
elektronische medische dossiers en systemen voor
tekstanalyse. de onderneming heeft in 2007 haar hoofdzetel
verhuisd van België naar de verenigde Staten. Gimv investeerde

voor het eerst in L&c in 2000. de vervolginvestering bedraagt
1.3 miljoen EUr.
liquavista
www.liquavista.com
Het Nederlandse Liquavista, een spin-off van Philips research
Labs, ontwikkelde een revolutionaire beeldschermtechnologie:
electrowetting. Electrowetting is een reflectieve beeldschermtechnologie
waarbij het beeldscherm wordt gevormd met microscopisch
kleine oliedruppeltjes in water. deze technologie heeft
twee grote voordelen tegenover bestaande technologieën. Een
display op basis van electrowetting verbruikt negentig procent
minder vermogen. daarnaast hebben de schermen zeer heldere
kleuren, die ook in vol zonlicht goed zichtbaar blijven. de
beeldschermen van Liquavista worden gebruikt voor een breed
gamma van mobiele producten, zoals video’s, telefoons, digitale
camera’s en navigatietoestellen. medio 2008 zullen de eerste
energiezuinige beeldschermen van Liquavista op de markt
komen. Het bedrijf heeft kantoren in Eindhoven, cambridge
en Hong Kong. in maart 2008 nam Gimv deel aan een tweede
financieringsronde van in totaal 8 miljoen EUr, samen met
Amadeus capital Partners en New venture Partners.
Mentum (ex-CTS International)
www.mentum.com
Het Franse mentum ontwikkelt netwerkplanning-, netwerkimplementatie-
en optimalisatiesoftware voor operatoren van mobiele
netwerken. Het ontstond in juni 2007 toen ctS international
de productlijn voor netwerkplanning van Ericsson overnam.
dankzij de mentum-software kunnen mobiele operatoren hun
bestaand netwerk efficiënter gebruiken en de uitbreiding ervan
optimaliseren. mentum heeft kantoren in tokyo, Hong Kong,
Parijs, Ottawa en dallas en klanten in meer dan veertig landen
over de hele wereld. de vervolginvestering van Gimv maakt deel
uit van een derde kapitaalronde van 6.7 miljoen EUr.
Metris
www.metris.com
Sinds de oprichting in 1995 als spin-off van de KU Leuven is
metris uitgegroeid tot wereldspeler die totaaloplossingen voor
3d-kwaliteitscontrole levert aan de ontwikkelings- en productieafdelingen
in de automobiel- en vliegtuigindustrie. metris levert
zowel traditionele coördinaatmeetmachines als vernieuwende
optische meetsystemen. de metris-oplossingen worden gebruikt
om uiterst nauwkeurig volledige vervoermiddelen (auto’s,
vliegtuigen, treinen, schepen) en individuele componenten
driedimensionaal op te meten, om zo een perfecte assemblage
te garanderen. Eind 2006 ging metris naar de beurs en in
2007 nam het de bedrijven Garda, coord3, m-cubed, X-tek
en de iLS-afdeling (intelligent Laser Systems) van virtek over.
Gimv verstrekte metris een mezzanine-lening met warrants van
20 miljoen EUr voor de financiering van de overnames.
Telenet
www.telenet.be
Zie pagina 45.
VirtenSys
www.virtensys.com
virtensys is een Britse start-up in de jonge en snelgroeiende
markt van de input/Output-virtualisatie. de producten vinden
hun weg naar datacenters, opslag- en netwerk-infrastructuurmarkten.
virtensys werd opgericht in 2005 en heeft een
uitzonderlijk team van experts samengesteld op gebied van
halfgeleider- en systeemontwikkeling. Het hoofdkantoor is
gelegen in manchester (verenigd Koninkrijk), de verkoops- en
marketingkantoren in de verenigde Staten. Gimv investeerde
2 miljoen GBP in een serie B-financieringsronde van 6 miljoen
GBP samen met Scottish Equity Partners en celtic House
venture Partners. de extra middelen dienen voor de expansie
van het bedrijf en om binnenkort de eerste producten op de
markt te brengen.
| 43

Rémy de Tonnac - cEO van inside contactless
GIMV’S NETWERk OPENT DEUREN
CONTACTlOzE TECHNOlOGIE VAN INSIDE
OVERTUIGT WERElDWIJD
rémy de tonnac staat sinds 2006 aan het hoofd van inside
contactless, een bedrijf dat chipsets ontwikkelt die zonder
energiebron draad- en contactloos kunnen communiceren
met apparaten als gsm’s, computers, terminals, enzovoort. Het
elektromagnetische veld opgewekt door het apparaat levert
de vereiste energie voor gegevensuitwisseling via radiogolven.
toepassingsgebieden zijn van chips voorziene bankkaarten,
identificatiebewijzen en paspoorten, maar de mogelijkheden
zijn nog veel ruimer. de cEO getuigt van zijn ervaringen met
Gimv als durfkapitaalverschaffer.
Hoe is de samenwerking tussen Inside contactless
en Gimv tot stand gekomen?
“ik ben zelf actief geweest in de private-equitywereld, maar de
relatie met Gimv was voor mij vernieuwend en verfrissend. toen
Gimv in 1998 investeerde in inside contactless had onze onderneming
maar een beperkte keuze tussen kapitaalverschaffers.
Hoewel het bedrijf zich nog in een prille early-stagefase bevond,
herkende Gimv het unieke in de technologie van inside. ik herinner
me dat ik bij de oprichting van inside aanvankelijk geen
voorstander was om van inside een spin-off te maken van de
moederonderneming Gemplus. inside zou in het begin namelijk
vrijwel uitsluitend aan research & development moeten doen.
in die zin had Gimv een scherp oog voor de onderscheidende
technologie en de patenten van inside, en zag het de punten
die moesten worden aangepakt.”
44 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | operationeel en financieel verslag
Waarin onderscheidt Gimv zich
van andere investeringsmaatschappijen?
“Gimv heeft het unieke opgemerkt dat anderen niet zagen. Het
kijkt ook nauw toe op de kwaliteit van de bedrijfsvoering en
de implementatie van sleutelprocessen. Waar andere durfkapitaalinvesteerders
voornamelijk gefocust zijn op het financiële
en de veeleer korte termijn, is Gimv een doorzetter. Het heeft
waardevolle mensen in onze raad van bestuur afgevaardigd die
het verschil hebben gemaakt.”
Wat betekent dat concreet, ‘het verschil maken’?
“Gimv is een partner waarop we kunnen rekenen wanneer
het moeilijk gaat. dan wordt duidelijk wie zich echt engageert.
Gimv hanteert een no-nonsense stijl die incasseringsvermogen
vraagt. maar het resultaat was altijd positief. doordat Gimv ons
de juiste vragen stelde op het juiste moment, wisten we waar
de echte uitdagingen lagen. We kwamen te weten wanneer we
disfunctionele situaties in de organisatie moesten aanpakken.
dat was soms hard, maar altijd zeer bruikbaar. Gimv oefende op
basis van argumenteerbare, gegronde redenen de juiste druk
uit om inside succesvol te maken.”
Wat vindt u de grootste troef van Gimv?
“Gimv is niet alleen door het financiële gedreven, maar ook
door het belang van de onderneming. Het is een respectvolle
partner. Bovenal heeft Gimv oog voor de kern van de zaak. Zit
de positionering goed, is de brutomarge duurzaam, wie zal over
twee jaar de sterke speler in de markt zijn? Hoe en met wie
moeten de operaties worden gestroomlijnd, hebben we wel de
goede mensen? Het zijn basisvragen, maar timing is alles. Gimv
stelt de vragen op het juiste ogenblik en het levert de resultaten
die het belooft.”
Hoe ziet u de samenwerking in de toekomst?
“Gimv is een partner die zegt wat hij doet en die doet wat hij
zegt. de kwaliteitsvolle introducties van Gimv bij belangrijke,
invloedrijke partijen en beslissingnemers zoals topbedrijven die
halfgeleiders produceren, zijn voor ons van de grootste waarde.
We hopen er nog veel gebruik van te kunnen maken in de
toekomst.”

DESInVEStERInGEn
Business Architects
www.baiworld.com
Business Architects international (BAi) is een leidinggevend
Europees softwarebedrijf dat banken en vermogensbeheerders
een brede waaier van softwareoplossingen biedt. met kantoren
in vijf landen is BAi uitgegroeid tot een gevestigde Europese
speler met een aangepast productaanbod in de verschillende
landen. BAi verkocht in februari 2007 Eximius, haar afdeling
Wealth management, aan thomson Financial. in september van
datzelfde jaar verkochten Gimv en de andere aandeelhouders
hun belang in BAi aan het beursgenoteerde Franse consultancy
en it-servicesbedrijf Sopra Group. Gimv, dat in 1998 in de
onderneming stapte, was actief betrokken bij de internationalisering
van BAi.
Captor
www.captorgroup.com
captor biedt oplossingen aan waarmee bedrijven en organisaties
hun werknemers op een efficiënte en effectieve manier kunnen
managen. Het levert software en hardware voor tijdsregistratie,
toegangscontrole en personeelsplanning en softwaretoepassingen
voor vorming, training en competence management.
Het bedrijf werd opgericht in 1987. met kantoren in België,
Nederland, Frankrijk, duitsland en het verenigd Koninkrijk is
captor één van de enige pan-Europese groepen in deze sector.
Zijn producten worden gebruikt in meer dan 2 000 organisaties
doorheen Europa. in juni 2007 verkocht Gimv zijn participatie
aan het Amerikaanse Kronos, de marktleider in workforce management.
met de overname van captor versterkt Kronos zijn
positie in de Europese markt.
Interwise
www.interwise.com
interwise ontwikkelt en verkoopt software voor realtime video-,
audio- en datacommunicatie via het internet. de Amerikaansisraëlische
onderneming richt zich op de webconferencing en
live e-learningmarkt. Het bedrijf heeft zijn oorsprong in israël,
maar de hoofdzetel bevindt zich in de vS. interwise is actief
in landen als het verenigd Koninkrijk, Frankrijk, Japan, china
en Australië en heeft kantoren in zes landen. Gimv stapte in
2001 in het bedrijf. de Amerikaanse telecomgroep At&t nam
interwise in 2007 over en integreerde het in de divisie Global
Business Services.
Mediornet
door een faillissement moest Gimv zijn investering in het
Oostenrijkse mediornet volledig afschrijven. dit faillissement
kwam er na een mislukte zoektocht naar bijkomend kapitaal en
een strategische partner. de mediornet-activa werden uit het
faillissement verkocht aan het duitse riedel communications.
GEDEEltElIJKE DESInVEStERInG
Telenet
www.telenet.be
de Belgische kabeloperator telenet biedt tv-distributie (zowel
analoog als digitaal), internet en telefonie aan. Het is de grootste
leverancier van breedbandkabeldiensten voor particulieren in
België. met telenet Solutions richt de onderneming zich ook
op de professionele markt. Het levert aangepaste oplossingen
voor voice- en dataverkeer, internet en digitale televisie aan grote
ondernemingen, overheidsinstanties, gezondheidsinstellingen
en KmO’s. Sinds 2005 noteert telenet op Euronext in Brussel.
de onderneming telt ongeveer 1 500 medewerkers.
Belgian cable investor, gecontroleerd door Liberty Global, oefende
zijn calloptie uit op de telenet-aandelen in handen van
Gimv, aan 25 EUr per aandeel. dit betekende voor Gimv een
kasopbrengst van 95.1 miljoen EUr voor 3 804 450 aandelen.
Begin augustus oefende Gimv zijn telenet-warrants uit aan
13.33 EUr, waardoor de participatie in telenet opnieuw toenam
tot 1 615 344 aandelen of 1 procent van het aandelenkapitaal.
in november ten slotte voerde telenet een kapitaalvermindering
door van 6 EUr per aandeel, die Gimv een kasopbrengst opleverde
van 9.7 miljoen EUr.
DE tIEn GRootStE nIEt-BEURSGEnotEERDE
PaRtIcIPatIES Van GImV Ict
de waarde van de totale portefeuille van ict bedraagt 165.8 miljoen
EUr. Hiervan komt 26.8 miljoen EUr van beursgenoteerde
en 139 miljoen EUr van niet-beursgenoteerde bedrijven. Op
het einde van het boekjaar 2007-2008 bedroeg de waarde van
de tien grootste niet-beursgenoteerde participaties 76.3 miljoen
EUr, of 62 procent van alle niet-beursgenoteerde Gimv ictparticipaties
(excl. fondsen).
| 45

vENtUrE
cAPitAL
Clear2Pay
www.clear2pay.com
clear2Pay ontwikkelt innovatieve betalingstoepassingen voor
financiële instellingen, gericht op het veilig, tijdig en vlot verloop
van het intern betalingsverkeer. clear2Pay investeert jaarlijks
ongeveer 5 miljoen EUr in onderzoek en ontwikkeling van innovatieve
betalingstechnologieën voor gebruik op globale schaal.
de onderneming heeft haar hoofdzetel in België en is actief in
Nederland, duitsland, Polen, Spanje, het verenigd Koninkrijk,
de verenigde Staten, china, Australië en Singapore. Het personeelsbestand
telt meer dan 400 medewerkers. in 2007
nam clear2Pay het Belgische bedrijf integri, gespecialiseerd
in testdiensten en –software, over. Enkele weken later volgde
de overname van zijn Franse sectorgenoot diagram Edi. Begin
dit jaar haalde clear2Pay 10 miljoen EUr op bij zijn bestaande
aandeelhouders, waaronder Gimv.
CoreOptics
www.coreoptics.com
Het snelgroeiende en innovatieve coreOptics is een bedrijf dat
geavanceerde optische netwerksubsystemen ontwikkelt die de
capaciteit van bestaande netwerken (hogere snelheid) en het
bereik van optische links (beter signaal) beduidend vergroten.
de oplossingen van coreOptics zijn universeel inzetbaar bij zowel
lokale netwerken als netwerken over ultralange afstand. directe
klanten van het bedrijf zijn vooral grote systeemleveranciers in
optische transmissie, zoals Siemens, Fujitsu en Ericsson, die
coreOptics’ modulaire bouwstenen integreren in diverse toepassingen
en netwerksystemen voor telecom- en datanetwerken.
Het bedrijf, opgericht in 2001, stelt een honderdtal mensen
tewerk. Het hoofdkantoor is in Nürnberg, met verkoops- en ondersteunende
divisies in de verenigde Staten. Gimv investeert
sinds 2006 in coreOptics.
CoWare
www.coware.com
Zie pagina 42.
Digital Imaging Systems
www.disimage.com
Zie pagina 42.
Gemidis
www.gemidis.com
Zie pagina 42.
46 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | operationeel en financieel verslag
Human Inference
www.humaninference.com
Human inference, opgericht in 1986, is een leidende Europese
speler op de markt van oplossingen ter verbetering van de kwaliteit
van bedrijfsgegevens. Het beheer van datakwaliteit kende
de voorbije jaren een sterke groei, voornamelijk omdat het de
efficiëntie bepaalt van bedrijfstoepassingen zoals crm en ErP.
de software van Human inference biedt klanten de mogelijkheid
te werken met betrouwbare gegevens, dankzij een technologisch
platform dat de bestaande bedrijfsprocessen koppelt
aan externe referenties om zo te verzekeren dat de gegevens
volledig, correct, up-to-date en uniek zijn (om zo de kwaliteit
van de gegevens te verhogen). vandaag telt de onderneming
75 medewerkers en levert het aan 180 blue-chipklanten uit
diverse sectoren. Gimv stapte in maart 2007 in het kapitaal van
Human inference.
Inside Contactless
www.insidecontactless.com
Zie pagina’s 42 en 44.
liquavista
www.liquavista.com
Zie pagina 43.
Mentum (ex-CTS International)
www.mentum.com
Zie pagina 43.
Tinubu Square
www.tinubusquare.com
Het Franse tinubu Square is de Europese leider in geautomatiseerde
oplossingen en consultancy voor de B2Bkredietverzekeringsmarkt.
tinubu Square helpt bij het beheer
van klantenrisico en bij de betalingsgarantie voor transacties
tussen ondernemingen, ongeacht het land van de verkoper
of de koper. de dienstverlening is flexibel, snel en volledig en
fungeert als een echte interface tussen de verzekerden en
de kredietverzekeraars. de oplossingen van tinubu Square
reduceren het kostenrisico, automatiseren de administratieve
beheersprocessen en verbeteren de kwaliteitsservice van de
onderneming. tinubu Square heeft kantoren in Frankrijk en
België en telt veertig personeelsleden.

Overzicht van de participaties
in de Gimv ICT-portefeuille
naam Website land activiteit Instap
3mensio www.3mensio.com Nederland 3d software voor medische toepassingen / radiologie 2004
Applied development www.appdev.be België / india Softwareontwikkeling 2007
Aventiv www.aventiv.com België Online documentenbeheer 2007
clear2Pay www.clear2pay.com België innovatieve betalingstoepassingen 2006
coreOptics www.coreoptics.com duitsland Optische netwerksubsystemen 2006
coWare www.coware.com verenigde Staten designsoftware voor chipontwerp (EdA) 1997
cr2 www.cr2.com ierland Financiële channelmanagement-software 2000
digital imaging Systems www.disimage.com duitsland cameramodules voor mobiele telefoons 2006
Ecophos www.ecophos.com België r&d-bedrijf in de fosfaatindustrie 1996
Gemidis www.gemidis.com België microdisplays voor hogeresolutie-breedbeeldmonitoren 2004
Greenpeak www.greenpeak.com Nederland ZigBee-oplossingen met laag verbruik 2006
Human inference www.humaninference. com Nederland Software voor het beheer van datakwaliteit 2007
inside contactless www.insidefr.com Frankrijk design van smartcards 1998
L&c www.landcglobal.com verenigde Staten Softwareoplossingen gebaseerd op NLP 2000
Liberty channels www.libertytv.com Luxemburg B&c, B&B reiswebsite 2000
Liquavista www.liquavista.com Nederland Beeldschermen voor mobiele toepassingen 2006
LivePerson www.liveperson.com verenigde Staten Online conversatie-oplossingen 2002
mentum www.mentum.com Frankrijk Software voor netwerkplanning 2002
metris www.metris.be België Software en hardware voor kwaliteitscontrole 2000
movea www.movea-tech.com Frankrijk Apparatuur voor registratie van menselijke beweging 2008
Oree www.oree-inc.com israël Onderdelen voor LEd-displays 2007
Psytechnics www.psytechnics.com verenigd Koninkrijk Software voor spraakkwaliteitsmeting 2004
telenet www.telenet.be België Breedband-kabeloperator 1996
tinubu Square www.tinubusquare.com Frankrijk Geautomatiseerde oplossingen voor kredietbeheer 2002
virtenSys www.virtensys.com verenigd Koninkrijk input / output-virtualisatie 2006
| 47

vENtUrE
cAPitAL
Life Sciences
Uitschieters voor life Sciences in 2007-2008
waren de beursgang van ablynx en de verdere
desinvestering van deVGen. Daarnaast heeft
de business unit zijn meer mature portefeuille
via diverse vervolginvesteringen geoptimaliseerd.
Voor nieuwe investeringen trekt
het de activiteitenwaaier verder open.
Bioworld Financial Watch noteert in zijn jaaroverzicht van
2007 24 miljard USd aan durfkapitaalinvesteringen in de lifesciencessector,
een bedrag dat iets hoger ligt dan in 2006. de
trend toont dat meer geld wordt geïnvesteerd in later-stagebedrijven.
voor durfkapitaalinvesteerders in earlystagebedrijven
wordt de periode voor desinvestering steeds langer.
tussen landen en regio’s blijven grote verschillen bestaan, net
als vorige jaren. in de verenigde Staten zijn de marktbewegingen
volatiel en het verenigd Koninkrijk kenmerkt zich door zwakke
marktprestaties. in Scandinavië is een afkoeling merkbaar
en worden beursintroducties verder in de toekomst gepland.
Ook voor duitsland oogden de resultaten niet schitterend;
enkele beursgenoteerde life-sciencesbedrijven kregen zware
klappen.
de Belgische en Nederlandse markt genoten van een behoorlijk
investeringsklimaat, met onder meer de beursintroducties van
Ablynx en tigenix en de private plaatsingen bij innogenetics,
Oncomethylome Sciences en thrombogenics. Ook Zwitserland
blijft een zeer aantrekkelijke markt voor life sciences en laat
mooie resultaten optekenen.
Investeringsfocus
Life Sciences focust op langetermijninvesteringen en houdt
daarbij rekening met de eigenheid van de geografisch diverse
markten. Het beoogt een gediversifieerde portefeuille met
investeringen in geneesmiddelenonderzoek en uiteenlopende
technologieën. Ook diagnostische activiteiten en technologieën
met toepassing in de agro- en energiesector passen in het investeringsbeleid.
de aandacht blijft uitgaan naar alle fases in de
bedrijfsontwikkeling, van early stage tot en met beursgenoteerd.
vooral Europese bedrijven, maar ook beloftevolle ondernemingen
daarbuiten, worden bekeken.
in 2007-2008 investeerde Life Sciences 18.4 miljoen EUr.
48 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | operationeel en financieel verslag
life Sciences-portefeuille volgens levensfase
(gebaseerd op de waarde van de portefeuille op 31/03/2008)
verenigde Staten
40 %
rest van Europa
15 %
België 19%
Frankrijk 21 %
Nederland 4 %
duitsland 1 %
life Sciences-portefeuille volgens geografische ligging
(gebaseerd op de waarde van de portefeuille op 31/03/2008)
Private-
equityfondsen
26 %
Groeifinanciering
28 %
Zaaifinanciering
2 %
Early stage 44 %

Gimv blijft participatie steunen
ABlyNx kENT GROOTSTE BIOTECHBEURSGANG OOIT OP EURONExT BRUSSEl
met zijn beursintroductie in het laatste kwartaal van 2007 haalde Ablynx 85 miljoen EUr op, een record voor een biotechbedrijf op
Euronext Brussel. Ablynx beschikt nu ruimschoots over de middelen om zijn geneesmiddelen verder te ontwikkelen. de pijplijn oogt
veelbelovend en blijft groeien. Een eerste product werd recent getest op mensen. Ablynx heeft samenwerkingsovereenkomsten met
topbedrijven als Boehringer ingelheim, Novartis, Procter & Gamble en Wyeth om zijn technologie verder te valideren.
de beursgang illustreert treffend hoe vlaamse start-ups met durfkapitaal van Gimv de kans krijgen om de vleugels uit te slaan.
Gimv verkocht bij de beursgang geen aandelen, maar maakte van de aantrekkelijke introductieprijs gebruik om bij te kopen.
Ablynx specialiseert zich in een nieuwe klasse van medicijnen die afgeleid zijn van de antilichamen van lama’s. Op basis van die
antilichamen heeft het nanobody’s ontwikkeld, kleine antilichaamfragmenten die ook mensen zouden moeten kunnen genezen.
de ontwikkelde antibody’s kunnen worden ingezet tegen hart- en vaatziekten, alzheimer en kanker, maar het potentieel is nog veel groter.
nIEUWE InVEStERInG
Acertys
www.acertys.com
Acertys is actief in de verkoop, distributie en integratie van hoogtechnologische
medische apparatuur. met een eigen team van
technische specialisten voorziet Acertys in specifieke training en
opleiding van de gebruikers. de groep levert ook technische uitrusting
aan brandweer, politie, defensie en civiele bescherming
en verdeelt medische verbruiksgoederen aan ziekenhuizen,
rusthuizen en eerstehulpdiensten. Acertys ontstond in 2007
uit de bedrijven meda, vandeputte medical Bv en vandeputte
medical & Security Nv. door deze Belgische en Nederlandse
bedrijven samen te voegen, kan de onderneming een uitstekende
service garanderen en tegelijkertijd als vertrouwde en lokale
partner dicht bij zijn klanten staan. Acertys stelt 185 personen
tewerk. met een omzet van bijna 44 miljoen EUr bekleedt de
groep een voorname marktpositie in de Benelux. Samen namen
corporate investment België en Life Sciences van Gimv een
meerderheidsbelang in deze nieuwe groep.
BElanGRIJKStE VERVolGInVEStERInGEn
Ablynx
www.ablynx.com
Het biofarmaceutisch bedrijf Ablynx, een spin-off van het viB,
onderzoekt en ontwikkelt een nieuw type antilichamen. deze
antilichamen, afkomstig van kameelachtigen, zullen worden
gebruikt voor de behandeling van trombose, problemen met
het immuniteitssysteem en neurodegeneratieve ziekten. in
2007 sloot Ablynx een belangrijk samenwerkingscontract af
(potentieel 1.3 miljard EUr) met Boehringer ingelheim om
samen tot tien nanobody-medicijnen te ontwikkelen en te commercialiseren.
in november 2007 realiseerde Ablynx de grootste
biotechbeursintroductie ooit op Euronext Brussel. Gimv maakte
gebruik van de aantrekkelijke introductieprijs om zijn participatie
in Ablynx te verhogen.
Ambit
www.ambitbio.com
Het Amerikaanse biotechbedrijf Ambit, opgericht in 2000, ontwikkelt
kleine moleculaire kinaseremmers voor de behandeling
van kanker. met de eigen KinomeScan-technologie stelt Ambit
een uniform en gedetailleerd profiel op van kinases (enzymen)
om doeltreffendere geneesmiddelen met een minimum aan bijwerkingen
te ontwikkelen. veel van de Ambit-geneesmiddelen
zitten in de preklinische en klinische onderzoeksfase, waaronder
Ac220, een kinaseremmer ter behandeling van een acute
vorm van leukemie. Het bedrijf onderhoudt partnerships met
vooraanstaande bedrijven als roche, Pfizer en GlaxoSmithKline.
Gimv, dat sinds 2002 aandeelhouder is van Ambit, nam deel
aan een serie d-kapitaalverhoging van 49.3 miljoen USd.
Ceres
www.ceres-inc.com
met een technologie die gebruikmaakt van het genoom van
planten, ontwikkelt ceres nieuwe commerciële toepassingen
en duurzame oplossingen voor energieproductie, agricultuur,
gezondheid en voeding van de mens. Zo ontwikkelt het onder
andere vernieuwende gewassen voor de productie van biobrandstoffen.
ceres werkt samen met monsanto om nieuwe en
betere plantenvariëteiten te ontwikkelen. Sinds de oprichting
in 1997 heeft ceres de genetische code in kaart gebracht van
70 000 planten. de onderneming telt 130 medewerkers. in
september 2007 nam Gimv deel aan een investeringsronde
van 75 miljoen USd.
| 49

vENtUrE
cAPitAL
Diatos
www.diatos.com
Het Frans-Belgische diatos, een spin-off van de onderzoeksinstelling
institut Pasteur, ontwikkelt geneesmiddelen tegen
kanker met zijn eigen peptidetechnologie. diatos wil de eigenschappen
van bestaande therapeutica verbeteren en nieuwe
therapieën creëren door de efficiëntie ervan te verhogen, de
dosering te optimaliseren en de toxiciteit en neveneffecten te
verminderen. diatos heeft vestigingen in Frankrijk, België en
de verenigde Staten en telt veertig personeelsleden. Gimv
investeerde mee in een serie d-kapitaalronde van 9.4 miljoen
EUr. met het nieuwe kapitaal zal diatos de patiëntenproeven
van zijn geneesmiddelen financieren. Het bedrijf plant op korte
termijn de patiëntenproeven van dtS-301, een medicijn voor de
behandeling van borstkanker met minder nevenwerkingen.
Fovea Pharmaceuticals
www.fovea-pharma.com
Fovea Pharmaceuticals, opgericht in 2005, onderzoekt en
ontwikkelt geneesmiddelen voor de behandeling van oogziekten,
zoals leeftijdsgebonden maculaire degeneratie, retinitis
pigmentosa en diabetische retinopathie. Fovea brengt een
waaier aan producten voort die zich in verschillende stadia
bevinden, van preklinische producten tot producten die op het
punt staan om klinisch getest te worden. Fovea haalde in een
serie B-financieringsronde 30 miljoen EUr op bij verschillende
investeerders, waaronder Gimv, Sofinnova Partners, Forbion en
Abingworth. Fovea zal de nieuwe middelen aanwenden voor de
verdere ontwikkeling van zijn medicijnen in klinische en preklinische
fase en van zijn technologieplatform.
Nereus Pharmaceuticals
www.nereuspharm.com
Nereus Pharmaceuticals is een Amerikaans farmaceutisch onderzoeks-
en ontwikkelingsbedrijf dat in 1999 werd opgericht
om nieuwe kandidaat-stoffen te exploreren. daartoe put Nereus
uit de oceaan, de grootste bron van microbiële diversiteit. Op
basis van deze marinemicrobiologie ontwikkelt Nereus geneesmiddelen
voor kanker, infectieziekten en ontstekingen. twee
geneesmiddelen van Nereus bevinden zich in de klinische
testfase. Enkele veelbelovende kandidaten zullen dit stadium
waarschijnlijk in 2009 bereiken. Er werken 38 mensen voor
Nereus Pharmaceuticals. Gimv, dat sinds 2000 participeert in
het bedrijf, nam deel aan een serie d-financieringsronde van
45 miljoen USd.
50 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | operationeel en financieel verslag
DESInVEStERInGEn
deVGen
www.devgen.com
Het Gentse biotechnologiebedrijf devGen, een spin-off van het
viB, onderzoekt, ontwikkelt en commercialiseert biotechnologische
producten om een breed gamma landbouwgewassen
te beschermen tegen pestorganismen. daarnaast ontwikkelt
het nieuwe medicijnen voor de behandeling van ziekten zoals
diabetes, obesitas, cardiovasculaire afwijkingen en ontstekingen.
in juni 2005 kende devGen een succesvolle beursgang op
Euronext. November 2007 volgde de overname van monsanto’s
zaadactiviteiten in india. daardoor is devGen uitgegroeid tot een
geïntegreerde speler op de zaadmarkt, van in het labo tot bij de
boer. Het personeelsbestand steeg tot ruim 170. Bij twee private
plaatsingen verkocht Gimv in de loop van 2007 een aanzienlijk
pakket devGen-aandelen. de resterende participatie werd in
2008 volledig gevaloriseerd. Gimv was sinds 1997 aandeelhouder
van devGen.

GIMV IS REFERENTIE IN BIOTECHMARkT
WAARDECREATIE DEVGEN BEWIJST
POTENTIEEl VAN DE SECTOR
Het vlaamse agro-biotechbedrijf devGen genereert inkomsten
door het in licentie geven van technologieën en producten. meer
en meer ontwikkelt het ook oplossingen op basis van bedrijfseigen
technologie. devGen heeft partnerships afgesloten met
topbedrijven als Sumitomo en monsanto. cEO thierry Bogaert
vertelt hoe Gimv mee het succes van devGen en de vlaamse
biotech heeft gestimuleerd.
Waarom heeft deVGen Gimv
als financieringspartner gekozen?
“toen we in 1997 met Gimv in zee gingen, was dit voor devGen
een logische keuze. Gimv had ervaring in biotechnologie - op
zich al bijzonder in die tijd - en het was ook een sterke lokale
speler. dat is belangrijk: een opstartend bedrijf moet het vertrouwen
kunnen winnen van een belangrijke lokale investeerder,
dat is een essentiële voorwaarde. die lokale investeerder kent de
marktomstandigheden en kan correct het potentieel waarderen
dat in de onderneming aanwezig is. Gimv heeft die rol als durfkapitaalinvesteerder
vlekkeloos ingevuld. de biotechnologische
sector heeft overigens ook veel impulsen gekregen van het iWt
van de vlaamse overheid”.
Was voor deVGen de overdracht van knowhow
van Gimv belangrijk?
“de input van Gimv, ook buiten het financiële, is voor devGen
levensnoodzakelijk geweest. de vertegenwoordiger van Gimv
heeft een cruciale rol gespeeld bij het ontwikkelen van het businessplan,
het uitstippelen van de strategie en de keuzes die
we gemaakt hebben als bedrijf. Het trackrecord van Gimv in
biotechnologie is dan ook van het hoogste niveau. Gimv is één
van de betere en toegewijde biotechinvesteerders in Europa en
heeft een sterk investeringsteam”.
Thierry Bogaert - cEO van devGen
Wat zijn voor u de sterkste punten van Gimv?
“Gimv werkt niet zoals gesloten fondsen, die na een vooraf bepaald
aantal jaren naar een desinvestering gaan. Het hanteert
geen timing van drie tot vijf jaar maar kijkt op langere termijn.
dit is noodzakelijk in life sciences en laat ook toe om exits strategischer
te plannen. Een biotechonderneming heeft meer tijd
nodig om zich op de markt te bewijzen, dat kunnen we ook
vaststellen bij collega’s als ceres, innogenetics en Ablynx”.
Heeft het netwerk van Gimv een meerwaarde
voor deVGen?
“Gimv is een gerenommeerde speler in de agro-biotechwereld
met een interessant netwerk van kwaliteitsbedrijven. dit is een
belangrijke meerwaarde. voor wie deel uitmaakt van dit netwerk,
gaan deuren open. Bedrijven zitten graag in de portefeuille van
Gimv: het is een referentie voor hun geloofwaardigheid. Als ik
morgen opnieuw een biotechbedrijf zou opstarten, zou ik opnieuw
met Gimv in zee gaan”.
| 51

vENtUrE
cAPitAL
BIotEcH fonDS VlaanDEREn
Het Biotech Fonds vlaanderen werd opgericht in 1994 om
risicokapitaal te verschaffen aan bestaande en startende
middelgrote en grote ondernemingen actief in de vlaamse
biotechnologiesector. Het fonds moet ook nieuwe biotechbedrijven
aantrekken om activiteiten in vlaanderen te starten of te
ontplooien. Het fonds zet zo vlaanderen mee op de wereldkaart
van wetenschappelijk onderzoek en industriële ontwikkeling.
Gimv beheert dit fonds op verzoek van het vlaamse gewest.
Het Biotech Fonds vlaanderen voerde in 2007-2008 vervolginvesteringen
uit in Ablynx, Actogenix, diatos, movetis en
thrombogenics voor een bedrag van 12.1 miljoen EUr. Het
fonds nam het afgelopen boekjaar geen nieuwe participaties.
DE tIEn GRootStE nIEt-BEURSGEnotEERDE
PaRtIcIPatIES Van GImV lIfE ScIEncES
de waarde van de totale portefeuille van Life Sciences bedraagt
139.6 miljoen EUr. Hiervan komt 36 miljoen EUr van beursgenoteerde
en 103.6 miljoen EUr van niet-beursgenoteerde bedrijven.
Op het einde van het boekjaar 2007-2008 bedroeg de
waarde van de tien grootste niet-beursgenoteerde participaties
59.8 miljoen EUr, of 90 procent van alle niet-beursgenoteerde
Gimv Life Sciences-participaties (excl. fondsen).
Ambit
www.ambitbio.com
Zie pagina 49.
Astex Therapeutics
www.astex-therapeutics.com
Het Britse biotechbedrijf Astex onderzoekt en ontwikkelt nieuwe
geneesmiddelen tegen kanker en andere menselijke ziekten
waartegen voorlopig nog geen probaat middel is gevonden. de
onderneming is vooral gericht op oncologie, met de nadruk op
het samenstellen van geneesmiddelen die effectiever en minder
toxisch zijn. Astex therapeutics heeft sinds de oprichting in
1999 een hele reeks producten ontwikkeld met het gepatenteerde
Pyramid-platform. deze producten zitten in klinische
en preklinische fase. Astex sloot verschillende samenwerkingsakkoorden
met grote farmaceutische bedrijven als Novartis,
AstraZeneca en Boehringer ingelheim. Gimv stapte in 2001 in
het kapitaal van Astex.
52 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | operationeel en financieel verslag
Ceres
www.ceres-inc.com
Zie pagina 49.
ChemoCentryx
www.chemocentryx.com
chemocentryx is een toonaangevend late stage biotechbedrijf
dat orale geneesmiddelen ontwikkelt voor de behandeling van
auto-immuunziekten, ontstekingen en kanker. de onderneming
is een pionier in het onderzoek van het chemokine-netwerk
(netwerk van signaalstoffen), dat een cruciale rol speelt in de
regularisatie van het immuunsysteem. chemocentryx heeft onder
meer r&d-programma’s lopen tegen de ziekte van crohn,
reumatoïde artritis en multiple sclerose. in 2006 sloot het bedrijf
een samenwerkingsovereenkomst met GlaxoSmithKline voor
zijn geneesmiddel traficet-EN, ter behandeling van het prikkelbaredarmsyndroom.
de samenwerking met Gimv begon in
2002.
Diatos
www.diatos.com
Zie pagina 50.
Fovea Pharmaceuticals
www.fovea-pharma.com
Zie pagina 50.
Nereus Pharmaceuticals
www.nereuspharm.com
Zie pagina 50.

PamGene
www.pamgene.com
PamGene, een Nederlandse biotechspin-off van Organon
technika, ontwikkelt testchips gebaseerd op de micro-arraytechnologie,
een van de belangrijkste analysetechnieken in het
moleculair biologische onderzoek. de Pamchip heeft een veel
snellere analysetijd dan de gekende dNA-chips; enkele minuten
in plaats van uren. Naast dNA-analyse bekijkt PamGene met
dezelfde technologie ook hoe cellen reageren op het toedienen
van bepaalde medicijnen. daardoor zouden medicijnen met
minder bijwerkingen efficiënter op de markt kunnen worden
gebracht. Het Japanse Olympus en het Belgische innogenetics
namen Pamgene’s platformtechnologie in licentie voor diagnostische
toepassingen. Pamgene zit in de Gimv-portefeuille sinds
2000.
Plexxikon
www.plexxikon.com
Het Amerikaanse bedrijf Plexxikon is toonaangevend in het onderzoek
en de ontwikkeling van nieuwe geneesmiddelen voor de
behandeling van cardiovasculaire en metabolische aandoeningen,
ontstekingen en oncologie. dit onderzoek gebeurt op basis
van een eigen technologieplatform dat structurele screening en
analyse in een zo vroeg mogelijk stadium bij de ontwikkeling van
de geneesmiddelen betrekt. Plexxikon ondertekende partnerships
met Servier, Wyeth Pharmaceuticals en Genentech inc. in
2006 sloot Plexxikon een samenwerkingsakkoord af met roche
voor de ontwikkeling van een geneesmiddel tegen kanker. Sinds
2002 kan Plexxikon rekenen op de steun van Gimv.
xanthus Pharmaceuticals
www.xanthus.com
Xanthus Pharmaceuticals werd in 2001 opgericht in
massachusetts, verenigde Staten. Het onderzoekt, ontwikkelt
en commercialiseert nieuwe therapieën ter bestrijding van kanker
en auto-immuunziekten. de brede portefeuille van ingelicensieerde
producten, waaronder Xanafide en Oral Fludarabine,
is verspreid over verschillende onderzoeksstadia. Einde 2003
werd Gimv aandeelhouder van Xanthus.
| 53

vENtUrE
cAPitAL
Overzicht van de participaties
in de Gimv life Sciences-portefeuille
naam Website land activiteit Instap
7tm Pharma www.7tm.com Frankrijk therapeutica voor de behandeling
van metabolische aandoeningen
AbLynx www.ablynx.com België Antilichamentechnologie 2001
ActoGenix www.actogenix.com België Eiwitten voor behandeling van o.a. gastro-intestinale
ziekten
2006
Ambit www.ambitbio.com verenigde Staten Kinase drug discovery 2002
Acertys Group www.acertys.com België verkoop en distributie van medische apparatuur 2007
Astex therapeutics www.astex-therapeutics.com verenigd Koninkrijk moleculegerichte geneesmiddelen 2001
Avalon Pharmaceuticals www.avalonrx.com verenigde Staten Kanker / genomica 2000
ceres www.ceres-inc.com verenigde Staten Agrobiotechnologie / genomica 1998
chemocentryx www.chemocentryx.com verenigde Staten chemokine receptor drug discovery 2004
diatos www.diatos.com Frankrijk drug delivery 2000
Evotec www.evotec.com duitsland therapeutica voor aandoeningen van het centrale
zenuwstelsel
2004
Fovea www.fovea-pharma.com Frankrijk Farmaceutica voor ophtalmologische aandoeningen 2005
Galapagos www.glpg.com België Bot- en gewrichtsziekten 1999
innate Pharma www.innate-pharma.fr Frankrijk therapeutica voor modulatie van het immuunsysteem 2000
memory Pharmaceuticals www.memorypharma.com verenigde Staten Geneesmiddelen voor geheugenstoornissen 1998
movetis www.movetis.com België Geneesmiddelen voor maag- en darmproblemen 2006
Nereus Pharmaceuticals www.nereuspharm.com verenigde Staten therapeutica uit marinemicrobiologie 2000
Pamgene www.pamgene.com Nederland microarray-systemen 2000
Plexxikon www.plexxikon.com verenigde Staten Geneesmiddelen voor kanker, ontsteking
en metabolische ziekten
2002
Pronota www.pronota.com België Eiwitbiomerkers 2006
Santhera Pharmaceuticals www.santhera.com Zwitserland Geneesmiddelen voor neuromusculaire
en metabolische ziekten
2001
thrombogenics www.thrombogenics.com België Geneesmiddelen voor vasculaire ziekten 2006
torreyPines therapeutics www.torreypinestherapeutics.com verenigde Staten Biologische testen voor de ziekte van Alzheimer 2000
Xanthus Pharmaceuticals www.xanthus.com verenigde Staten Geneesmiddelen voor behandeling van kanker 2003
54 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | operationeel en financieel verslag
2002

cleantech
Gimv zette vorig boekjaar al de eerste stappen
in de richting van een cleantech business unit
met zijn investering in het cleantechfonds van
Emerald technology Ventures. In april 2007
verhoogde Gimv zijn engagement van 12 miljoen
tot 30 miljoen EUR. ondertussen heeft het
Emerald-fonds, waarvan Gimv de grootste
investeerder is, al acht investeringen gerealiseerd.
Daarnaast is Gimv ook begonnen aan de uitbouw
van zijn eigen cleantechteam.
door het veranderende klimaat en de uitputting van de beschikbare
energiereserves heeft cleantech wereldwijd de aandacht
gekregen van het brede publiek, de politiek en de investeringswereld.
dat de cleantechsector aan belang wint, blijkt uit de
sneltoenemende interesse en het grote aantal investeringen in
cleantech. de cleantechmarkt is op korte tijd groter én breder
geworden. Naast groene ‘klassiekers’ als hernieuwbare energie
en waterzuivering, is cleantech ook terug te vinden in andere
gebieden als transport, agricultuur, biotechnologie en nieuwe
materialen.
Wat de ontwikkeling van groene technologie betreft heeft
Europa een grote voorsprong opgebouwd. Zo komt de helft
van de octrooien voor brandstofzuinige motorvoertuigen uit de
Europese Unie. deze technologische voorsprong ziet Europa
echter nog niet weerspiegeld in het totaal geïnvesteerde bedrag
in milieuvriendelijke technologie. van de 3.5 miljard USd aan
risicokapitaal voor cleantech gaat 75 procent naar Amerikaanse
bedrijven, gevolgd door 18 procent voor Europa. Nu is het aan
Europa om de inhaalbeweging ten opzichte van de verenigde
Staten in te zetten.
Gimv ambieert een vooraanstaande plaats in de snelgroeiende
Europese cleantechmarkt, met een initiële focus op de
Benelux. daarvoor kan het steunen op zijn eigen trackrecord
en ervaring in durfkapitaal en op de cleantechexpertise van
Emerald technology ventures. Naast de investering in het cleantechfonds
van Emerald, is Gimv volop bezig met het opstarten
van zijn eigen cleantech business unit. Hiertoe werden al twee
investeringsprofessionals aangeworven. de rekrutering en begeleiding
van deze sectorspecialisten wordt actief ondersteund
door Emerald technology ventures.
Emerald Technology Ventures
www.emerald-ventures.com
Emerald technologie ventures, met kantoren in Zürich en
montreal, is wereldleider in cleantechdurfkapitaal en investeert
voornamelijk in Europese en Noord-Amerikaanse bedrijven die
zich in een vroege fase of in een expansiefase bevinden. Emerald
focust op innovatieve technologieën in energie, materialen en
water. de 16 specialisten van Emerald hebben 285 miljoen EUr
onder beheer verspreid over 34 portefeuillebedrijven. Gimv
investeerde 30 miljoen EUr in het recentste cleantechfonds
van Emerald (150 miljoen EUr) en is daarmee de belangrijkste
investeerder. Het fonds heeft al negen bedrijven in zijn portefeuille,
waaronder de Nederlandse ondernemingen Fluxxion en
Emergya Wind technologies, het duitse O-flexx technologies,
het Oostenrijkse identic Solutions, het canadese vaperma en
de Amerikaanse bedrijven ArXX Green Building Systems, Sdc
materials, SynapSense en Xunlight corporation.
| 55

iNFrA-
StrUctUUr
dG infra+
Gimv heeft samen met Dexia DG Infra+
opgericht, een niet-beursgenoteerd fonds
dat zich toespitst op infrastructuur.
DG Infra+ haalde in een eerste closing
in december 2007 135 miljoen EUR op bij
institutionele investeerders arcofin, Dexia BIl,
Ethias, Gemeentelijke Holding en la Société
Régionale d’Investissement de Wallonie.
56 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | operationeel en financieel verslag
Het managementteam van het fonds legt zich toe op drie vormen
van transacties:
- Het fonds wil participeren in bedrijven die infrastructuur
aanleggen of beheren. deze bedrijven kunnen actief zijn in
een brede waaier van infrastructuuractiva. Zo komen ook hernieuwbare
energie, transport en logistiek in aanmerking voor
investering. Het fonds kan zich in de markt onderscheiden
door de projectgerichte aanpak en de bereidheid tot investering
in niet-ontwikkelde projecten of greenfields.
- in PPS-projecten is dG infra+ de financiële partner in een
consortium met verschillende bouwpartijen. dit consortium
gaat een langetermijn dBFm-overeenkomst (design-Build-
Finance-maintain) aan met de overheid in diverse sectoren
zoals transport en huisvesting.
- ten slotte kan het fonds ook investeren in selectieve vastgoedprojecten
die zich nog in een vroeg stadium bevinden en
daardoor een ontwikkelingsrisico kennen.
Geografisch ligt de nadruk op de Benelux, waar de lokale verankering
van Gimv een meerwaarde biedt door de vertrouwdheid
met de marktomstandigheden. daarnaast is er aandacht voor
investeringsmogelijkheden in andere landen van de Europese
Unie, waar samenwerkingsverbanden met co-investeerders een
verdere diversificatie van de portefeuille en grotere transacties
mogelijk maken.

InVEStERInGEn
Electrawinds
www.electrawinds.be
Electrawinds, opgericht in 1998, is de grootste private speler
op de Belgische markt van hernieuwbare energie. Het produceert,
verkoopt en verdeelt groene stroom die gewonnen wordt
uit onuitputtelijke, schone energiebronnen zoals wind, zon en
organisch materiaal. Naast het realiseren en exploiteren van
windmolenparken, zonnepanelenparken en biomassacentrales,
onderzoekt en ontwikkelt Electrawinds nieuwe mogelijkheden
en toepassingen van hernieuwbare energie. Zo exploiteert
Electrawinds sinds augustus 2005 een biomassacentrale in
Oostende, waar energie gewonnen wordt uit frituuroliën, plantaardige
oliën en gekweekte oliën. de onderneming is ook internationaal
aanwezig met projecten in Frankrijk, italië, roemenië
en Bulgarije. in 2007 maakte Electrawinds met 110 medewerkers
38 miljoen EUr omzet. dG infra+ investeerde samen met
Gemeentelijke Holding 20 miljoen EUr in een achtergestelde
lening met warrants.
| 57

HUmAN rESOUrcES ANd
rESPONSiBLE cOrPOrAtE
BEHAviOUr

Human resources | 60
responsible corporate
behaviour | 63
mEt LOKALE KANtOrEN
iN BELGië, dUitSLANd,
NEdErLANd EN FrANKriJK,
EN EEN JOiNt vENtUrE
iN rUSLANd, trAcHt Gimv
ZO dicHt mOGELiJK BiJ ZiJN
POrtEFEUiLLEBEdriJvEN
tE StAAN.

Gimv ZEt ZiJN
trOEvEN iN
“ Afwisseling en betrokkenheid
zijn de twee sleutelwoorden
voor mijn werk bij Gimv in
Nederland. ik ontmoet jaarlijks
tientallen succesvolle bedrijven
en inspirerende ondernemers:
ondernemingen en mensen die wij
als bedrijf door en door willen leren
kennen. Ons doel is immers om,
samen met de managementteams,
steeds mooiere bedrijven op te
bouwen.”
Nederland - Dennis Plomp
Senior investment Advisor,
corporate investment
60 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | Human resources en responsible corporate behaviour
Gemotiveerde medewerkers zijn cruciaal voor
Gimv. Het aantrekken en behouden van de juiste
mensen, mensen met stevige competenties
en met het potentieel tot persoonlijke groei, is
daarom van essentieel belang.
“ Gimv’s internationale operaties
uitbouwen is een opwindende
job. vooral voor mij, in Frankrijk:
ik krijg er het perfecte evenwicht
van autonomie en ondersteuning.
door open en constructief met
elkaar te discussiëren, kunnen we
de lokale culturele eigenheden
perfect integreren, en de
waarde die we opbouwen met
ondernemers vergroten.”
Frankrijk - Geoffroy Dubus
directeur, ict

Beleidsmatig besteedt Gimv hoe langer hoe meer aandacht
aan humanresourcesmanagement. veel zorg gaat uit naar een
optimaal rekruteringsproces en naar de begeleiding van zowel
de nieuwe als de meer ervaren collega’s. coaching helpt medewerkers
bij het bereiken van resultaten en zorgt ervoor dat ze
kunnen evolueren, groeien en gemotiveerd zijn en blijven.
“ Samen iets verwezenlijken,
daaruit haal ik mijn voldoening
op het werk. Als lid van het
communicatieteam heb ik veel
contact met de kantoren in het
buitenland. Gimv organiseert
ook regelmatig evenementen
om zijn mensen dichter bij
elkaar te brengen, over de
grenzen heen. Samen werken
wordt nog boeiender als je
elkaar ook persoonlijk kent.”
België - Isabelle van Tilburg
management Assistant,
Financiën en communicatie
“ mijn job bij Halder duitsland
is universeel en uitdagend,
elke dag. de toegang die
we via Gimv hebben tot een
internationaal netwerk is
erg nuttig wanneer we onze
investeringen adviseren en
opvolgen. Als lid van een van
de beste private-equityteams
op de duitse markt moet je
voortdurend op de hoogte
zijn van wat zich rondom je
afspeelt.”
duitsland - Fabian Walesch
investment Advisor,
corporate investment
| 61

DE GImV-StRatEGIE VERtaalD
naaR ElKE mEDEWERKER
Gimv heeft het afgelopen jaar actief gewerkt aan het optimaliseren
van zijn evaluatie- en doelstellingenproces. via dit proces
vertaalt Gimv zijn strategie naar de concrete functie van elke
medewerker. Het staat daarom centraal in het humanresourcesbeleid
van Gimv. daarbij legde Gimv ook uitdrukkelijker het
accent op het maken, bespreken, opvolgen en evalueren van
SmArt-geformuleerde doelstellingen. dit zijn doelstellingen die
specifiek, meetbaar, aanvaardbaar, realistisch en tijdgebonden
zijn. de leidinggevenden kregen hierin specifieke begeleiding en
alle medewerkers werden geïnformeerd rond de doelstellingen
van dit proces en hun rol hierin.
DooRGEDREVEn PRofESSIonalISERInG
Van HEt HUmanRESoURcESBElEID
de internationale en globale groeiambities van Gimv brengen
specifieke uitdagingen met zich mee. deze uitdagingen liggen
zowel op het vlak van organisatiestructuur en bedrijfscultuur,
als ook meer operationeel op de rekrutering, de begeleiding
en het behouden van medewerkers. de komende periode zal
Gimv daarom verdere stappen zetten naar een doorgedreven
professionalisering van zijn humanresourcesbeleid.
RESUltaatGERIcHtE BEZolDIGInG
Van InVEStERInGSmanaGERS En
StafmEDEWERKERS
Gimv biedt de investeringsmanagers en de stafmedewerkers
een vergoeding die hoofdzakelijk bestaat uit drie elementen:
- het basissalaris en de voordelen in natura
- de discretionaire bonus
- de exitbonus.
deze vergoedingsstructuur is in overeenstemming met de internationale
marktpraktijk en is afgestemd op het aantrekken en
behouden van hooggekwalificeerde medewerkers.
Het discretionair bonussysteem, dat afhankelijk is van het financiële
resultaat van Gimv, vult het basissalaris aan. in overleg
met het remuneratiecomité stelt de gedelegeerd bestuurder een
verdeling van de discretionaire bonus voor.
62 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | Human resources en responsible corporate behaviour
Verdeling naar geslacht
op 31/03/2008
mannelijk
60,2%
Verdeling naar activiteit
op 31/03/2008
Overige
8,4%
cleantech
1,2%
ict
10,8%
Life Sciences
7,2%
Verdeling naar land
op 31/03/2008
België
69,9%
vrouwelijk
39,8%
Financieel
28,9%
Juridisch
6,0%
corporate
investment
37,3%
Frankrijk
3,6%
duitsland
12,0%
Nederland
14,5%

ESPONSiBLE
cOrPOrAtE
BEHAviOUr
Jonge ondernemers
Gimv steunt verschillende initiatieven
die jongeren warm maken voor ondernemen.
vlaamse Jonge Ondernemingen (vlajo) wil studerende jongeren
kennis laten maken met het ondernemerschap en bedrijven en
scholen hiertoe aansporen. Gimv sponsort de mini-ondernemingen
van vlajo. dit project geeft studenten de kans om voor de
duur van een schooljaar in de huid van ondernemer te kruipen.
Samen met hun klasgenoten richten ze een miniatuurbedrijf op
en brengen ze hun eigen product op de markt.
daarnaast is Gimv sponsor van NFtE, het Network for training
Entrepreneurship. dit initiatief steunt kanszoekende jongeren
om succesvolle ondernemers te worden. de jongeren krijgen via
NFtE een stevige basis aan bedrijfskennis en de nodige steun
bij het oprichten van een eigen zaak. Ook daarna kunnen ze blijven
rekenen op de begeleiding en ondersteuning van NFtE.
dankzij de support van NFtE kon miguel Garcia (Kortrijk °1981)
zijn businessdroom realiseren. Nu al leidt de jonge zaakvoerder
van m-interieur een bloeiend bedrijf met vijf medewerkers en
een netwerk van ondersteunende freelancers waarmee structureel
wordt samengewerkt.
“NFtE heeft de knowhow en de docenten om jong talent te
laten openbloeien”, legt miguel Garcia uit. “ik droomde van een
eigen zaak, maar wist niet hoe ik dat moest aanpakken. Op de
technische school was te weinig aandacht voor ondernemen.
dankzij de cursus en de ondersteuning van NFtE kon ik een
businessplan opstellen en de zaak op de rails zetten.”
Wat is de kernactiviteit van m-interieur? “We zijn een schilder-
en totaalinrichtingsbedrijf dat zich toelegt op hoogwaardige
schilderwerken en originele interieurbouw. Exclusieve en bijna
vergeten technieken passen we toe om interieurs een uniek cachet
te geven. de viP-rooms en businessruimte van het Brugse
voetbalstadion zijn bijvoorbeeld een mooie referentie van ons”,
vertelt miguel.
in 2007 zag miguel Garcia zijn inspanningen bekroond met de
NFtE Young Entrepreneur of the Year Award.
onDERnEmEnDE KUnStEnaaRS
de Nederlandse Stichting Art initiatives werd in 2005 opgericht
om projecten op te zetten waarin beeldende kunst en de samenleving
elkaar vinden. de stichting richt zich op jonge beeldende
kunstenaars die hun weg zoeken in hun bestaan als kunstenaar.
Art Partner is een van de initiatieven van Stichting Art initiatives
dat jonge kunstenaars wil helpen een evenwicht te vinden tussen
artistieke ontwikkeling en ondernemerschap. via dit project
kunnen bedrijven zich ertoe engageren een jonge kunstenaar
twee jaar financieel en met advies bij te staan.
Gimv en Jasper Hagenaar (www.jasperhagenaar.nl) hebben
elkaar in Art Partner gevonden. Gimv zorgt dat Jasper een klein
vast inkomen heeft zodat hij zich als kunstenaar verder kan
ontplooien. Ook voor zakelijk advies kan hij bij Gimv terecht.
Gimv hielp Jasper met het uitbrengen van een boekje over zijn
werk; niet onbelangrijk voor een startend kunstenaar. Jasper
maakte op zijn beurt voor Gimv een aantal litho’s die het als
relatiegeschenk kon uitdelen. de creatieve ideeën van Jasper
werken voor Gimv bovendien zeer inspirerend.
Sinds 1981 heeft Gimv jaarlijks een vlaams beeldend kunstenaar
de opdracht gegeven één of twee unieke grafische werken
te creëren. daar waar Gimv een zakelijke relatie opbouwde, ging
de vlaamse grafische kunst als relatiegeschenk mee. de kunstwerken
sieren nu kantoren over de hele wereld. in 2006 werden
de werken in een boek gebundeld. Ze geven een beeld van de
evolutie van de vlaamse grafische kunst tussen 1980 en 2005:
van roger raveel over Fred Bervoets tot Sam dillemans. Het
afgelopen jaar werd gekozen voor de Belgische graficus Franky
cane. Hij wordt beschouwd als een van de grootste vernieuwers
van de houtsnede in vlaanderen. in 2007 ontving hij de Louis
Paul Boonprijs.
Gimv verleent ook zijn steun aan andere culturele initiatieven,
waaronder het Festival van vlaanderen in Gent en Leuven, de
Filharmonie en het middelheimmuseum.
| 63

BEStUUr,
cOrPOrAtE GOvErNANcE
EN AANdEELHOUdErS

Bestuur | 66
corporate Governance | 72
Aandeelhouders | 84
HEt AANdEELHOUdErScHAP
vAN Gimv iS StErK
GEïNtErNAtiONALiSEErd.
dE mEEStE AANdEELHOUdErS
BEviNdEN ZicH iN HEt
BEGiN vAN 2008 iN BELGië,
HEt vK, FrANKriJK,
ZWitSErLANd, NEdErLANd
EN iErLANd.

BEStUUr
66 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | Bestuur, corporate Governance en aandeelhouders
dE rAAd vAN BEStUUr
Herman Daems is voorzitter
van de raad van Bestuur van
Gimv en van Barco. daarnaast
is hij buitengewoon hoogleraar
Strategisch management aan
de K.U. Leuven. voorheen
was hij visiting professor aan
de Harvard Business School
en voorzitter van de European
Private Equity & venture capital
Association (EvcA). Bovendien
is hij bestuurder bij coWare,
domo chemicals, vanbreda
risk & Benefits en Efico. Hij
is ook voorzitter van iPEv, het
internationale overlegorgaan dat de
waarderingsnormen voor Private
Equity en venture captial bepaalt,
en hij is lid van het directiecomité
van het vBO.
Dirk Boogmans werd in september
2003 gedelegeerd bestuurder en
voorzitter van het executief comité
van Gimv, nadat hij eerst in juli
2001 tot directeur-generaal werd
benoemd. van 1998 tot 2001 was
hij gedelegeerd bestuurder bij
cFE, een internationale bouw- en
baggergroep. voordien was hij al
zeventien jaar actief bij Gimv, waar
hij aan het hoofd stond van de
venture-capitalactiviteiten. Hij is lid
van de raad van bestuur van BvA
(Belgian venturing Association),
cFE, P&v, de Lijn en vEv-vOKA.

zeger Collier heeft een
gevarieerde, vooral bancaire,
carrière uitgebouwd. Hij werkt nu
voor de afdeling Organisatie van
delta Lloyd Bank België. Hij is lid
van de raad van Bestuur van Gimv
sinds april 2004.
Greet De leenheer heeft meer
dan 25 jaar ervaring als strategisch
media consultant en werkte voor
diverse buitenlandse groepen.
Ze is medestichter van vitaya tv.
Ze zetelt in de raad van bestuur
van Plan België en is sinds 2004
lid van de raad van Bestuur van
Gimv.
Eddy Geysen was tot 2004 vice-
President van General motors
Europe. tevens zetelt hij in de
Adam Opel GmbH supervisory
board en de raad van bestuur van
Agoria (de multisectorfederatie
voor de technologische industrie),
Punch international, Flanders drive
en conteyor Nv. Sinds 2005 is hij
onafhankelijk bestuurder van de
raad van Bestuur van Gimv.
Jan kerremans is kabinetschef bij
de vice-premier en de minister van
Binnenlandse Zaken. Hij is lid van
de raad van Bestuur van Gimv
sinds 2005. daarnaast zetelt hij in
de raad van bestuur van infrabel
Nv.
| 67

BEStUUr
68 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | Bestuur, corporate Governance en aandeelhouders
dE rAAd vAN BEStUUr
Frank Meysman is cEO van de
raad van de reclame. Eerder
was hij voorzitter van de raad
van bestuur van Sara Lee -
douwe Egberts en Executive
vice-President van Sara Lee
corporation. Hij is lid van de
raad van bestuur van Picanol,
Spadel, WdP, corporate Express,
het Festival van vlaanderen en
Grontmij. Hij is onafhankelijk
bestuurder en zetelt sinds 1998
in de raad van Bestuur van
Gimv. Hij is voorzitter van het
remuneratiecomité.
Martine Reynaers is algemeen
directeur en gedelegeerd
bestuurder van reynaers
Aluminium Nv, een van de
marktleiders in Europa op
het vlak van hoogwaardige
aluminiumsystemen voor de
bouwindustrie. Ze is lid van de
raad van Bestuur van Gimv sinds
1999. Ook is ze actief als directielid
van het vBO, bestuurslid van
Flanders investment & trade en
ondervoorzitter van vOKA.

Eric Spiessens is lid van het
directiecomité van Groep Arco,
een coöperatieve holding
voornamelijk actief in de
bank- en verzekeringssector,
de nutssectoren en de
geneesmiddelendistributie. Hij is lid
van de raad van Bestuur van Gimv
sinds 1999. Hij is eveneens lid
van de raden van bestuur van de
diverse ArcO-vennootschappen
en van diverse vennootschappen
waarin Groep ArcO participeert.
Marc Stordiau is directeur-generaal
van de havenengineering- en
investeringsfirma rent-A-Port. tot
juli 2006 was hij cEO van dEmE,
een wereldspeler actief in bagger-
en waterbouwkundige werken,
waar hij nog altijd lid is van de
raad van bestuur. voordien leidde
hij voor cFE grote bouwkundige
projecten in Zwart-Afrika. Hij is
bestuurder van de middle East
dredging company (mEdcO) in
doha (Qatar) en van international
Seaport dredging (i.S.d.) in
chennai (india). Sinds 1993 is hij
lid van de raad van Bestuur van
Gimv.
Emile van der Burg was
managing partner van NiB
capital Private Equity en
voorzitter van de European
Private Equity and venture capital
Association (EvcA). Hij is lid
van het investeringscomité van
enkele internationale privateequityfondsen
en associate
partner van cAm Private Equity.
Sinds 2005 is hij onafhankelijk
bestuurder van Gimv.
leo Victor is sinds 2006
gedelegeerd bestuurder
van het vlaams-Europees
verbindingsagentschap. in zijn
functie van secretaris-generaal was
hij daarvoor leidend ambtenaar
van het departement Algemene
Zaken bij het ministerie van de
vlaamse Gemeenschap. Hij is
ondervoorzitter van de raad
van Bestuur van Gimv sinds de
oprichting in 1980 en is voorzitter
van het auditcomité. Hij beschikt
bijgevolg over een zeer lange
ervaring als beslissingsnemer in
private equity.
| 69

BEStUUr
Dirk Beeusaert werkt bij Gimv
sinds 1996. Hij behaalde een
diploma rechten aan de Universiteit
van Gent en is ook houder van een
speciale licentie in de fiscaliteit
en boekhoudkundig onderzoek
(vlerick). Sinds 2001 maakt
hij deel uit van het executief
comité. Hij is verantwoordelijk
voor business development en
ondersteuning bij de juridische
aspecten van transacties.
daarnaast is hij als secretaris
medeverantwoordelijk voor de
goede werking van de Gimv-groep.
70 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | Bestuur, corporate Governance en aandeelhouders
HEt EXEcUtiEF cOmité
Dirk Boogmans werd in september
2003 gedelegeerd bestuurder en
voorzitter van het executief comité
van Gimv, nadat hij eerst in juli
2001 tot directeur-generaal werd
benoemd. van 1998 tot 2001 was
hij gedelegeerd bestuurder bij
cFE, een internationale bouw- en
baggergroep. voordien was hij al
zeventien jaar actief bij Gimv, waar
hij aan het hoofd stond van de
venture capital activiteiten. Hij is lid
van de raad van bestuur van BvA
(Belgian venturing Association),
cFE, P&v, de Lijn en vEv-vOKA.
Alex Brabers werkt bij Gimv sinds
1990 en is verantwoordelijk voor
de business unit ict. Hij vervoegde
het executief comité in 2001.
Hij is lid van de raad van bestuur
van diverse beursgenoteerde en
niet-beursgenoteerde participaties,
waaronder telenet. Hij behaalde
een diploma economische
wetenschappen aan de Universiteit
van Leuven.

Paul De Ridder is lid van het
executief comité sinds 2001
en is verantwoordelijk voor de
business unit corporate investment
duitsland. van 1978 tot 1991
was hij actief bij continental
Bank, onder meer in italië en
duitsland. Hij is lid van de raad van
bestuur van diverse participaties.
Paul de ridder behaalde een
diploma toegepaste economische
wetenschappen aan de Universiteit
Antwerpen en een mBA aan de
Handelshogeschool Antwerpen.
Patrick Van Beneden is actief
bij Gimv sinds 1985 en kwam
bij het executief comité in 2001.
Hij is verantwoordelijk voor de
business unit Life Sciences. Hij is
lid van de raad van bestuur van
diverse beursgenoteerde en nietbeursgenoteerde
participaties,
waaronder devGen, Avalon
Pharmaceuticals en het Biotech
Fonds vlaanderen. Patrick van
Beneden behaalde een diploma
financiële wetenschappen aan
vLEKHO te Brussel.
Geert-Jan van logtestijn leidt
de business units corporate
investment Nederland en
corporate investment België.
voordien stond hij aan het hoofd
van het corporate finance team van
Ernst & Young transaction Advisory
Services in Nederland. Geert-Jan
van Logtestijn is doctorandus in de
Algemene Economie en marketing
aan de Erasmus Universiteit van
rotterdam en bezit een mBA van
insead-Fontainebleau (F). Hij
werd lid van het executief comité
in 2007.
Marc Vercruysse is chief financial
officer en lid van het executief
comité sinds 1998. Hij is lid
van de raad van bestuur van
diverse beursgenoteerde en nietbeursgenoteerde
participaties.
Hij vervoegde de onderneming in
1982 en was achtereenvolgens
internal Auditor, Senior investment
manager en hoofd van het
departement Structured Finance.
marc vercruysse behaalde een
diploma toegepaste economische
wetenschappen aan de Universiteit
Gent.
| 71

cOrPOrAtE
GOvErNANcE
om de strategische doelstellingen te realiseren,
is een goede corporate governance
van groot belang. Gimv koestert de ambitie
om een voorbeeld te zijn op dit gebied.
institutional Shareholder Service Europe (iSS Europe), een onafhankelijke
organisatie gespecialiseerd in corporate governance,
lichtte Gimv in 2003 voor het eerst door en kende het een score
toe van 7.5 op 10. Een jaar later kreeg Gimv een 8 en in 2005
een 8.5 op 10. voor het boekjaar 2006-2007 gaf iSS Europe
Gimv opnieuw een score van 8.5 op 10 (zie 9 – pagina 80).
tijdens het boekjaar 2007-2008 is niets gewijzigd.
Sinds 2005 moeten ondernemingen in hun jaarverslag formeel
verantwoording afleggen over de mate waarin hun corporategovernancebeleid
overeenstemt met de principes en best-practicebepalingen
van de code Lippens (zie 10 – pagina 81). iSS
Europe stelde vast dat Gimv sinds 2005 meer dan 94 procent
van de code Lippens naleeft.
Het corporate Governance charter licht sinds december 2005
de voornaamste aspecten van het corporate-governancebeleid
van Gimv toe. de tekst is beschikbaar op de Gimv-website
(www.gimv.be/06_06_04.asp) en op aanvraag stuurt Gimv
ook een exemplaar per post. Gimv actualiseert dit corporate
Governance charter telkens wanneer er zich relevante ontwikkelingen
voordoen. de meest recente versie werd goedgekeurd
door de raad van Bestuur van Gimv op 17 juli 2007.
dit hoofdstuk van het jaarverslag gaat in op de feitelijke informatie
over corporate governance. Eventuele wijzigingen in
het corporate-governancebeleid en relevante gebeurtenissen
die plaatsvonden tijdens het afgelopen boekjaar worden hier
ook besproken. voor een volledig beeld kan dit hoofdstuk het
best samen worden gelezen met het corporate Governance
charter.
72 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | Bestuur, corporate Governance en aandeelhouders
1 - KaPItaal
1.1 - Referentieaandeelhouder
Sinds de private plaatsing op 12 oktober 2006 houdt de vlaamse
Participatiemaatschappij (vPm) een belang aan in Gimv van
6 270 403 aandelen of 27.06 procent.
Beursgenoteerde bedrijven moeten beslissingen die tot de bevoegdheid
van de raad van Bestuur behoren en die verband
houden met de relatie tussen het bedrijf en de met hem verbonden
bedrijven (andere dan dochterbedrijven) vooraf voorleggen
aan een comité van drie onafhankelijke bestuurders. de
bestuurders worden door één of meer onafhankelijke experts
bijgestaan. Artikel 524 Wetboek vennootschappen omschrijft
de procedure die moet worden gevolgd.
tijdens het boekjaar 2007-2008 hebben zich geen situaties
voorgedaan die aanleiding gaven tot toepassing van dit artikel.

1.2 - Evolutie van het kapitaal
Het maatschappelijk kapitaal van Gimv bedraagt
220 000 000 EUr, vertegenwoordigd door 23 176 005 aandelen.
Sinds 1995 vonden volgende kapitaalverhogingen plaats
(omgerekend in EUr):
Datum Kapitaal Uitgiftepremie totaal aantal
aandelen
Verhoging totaal
31/01/1995 672 262 102 756 848 1 021 820 4 145 201
31/07/1995 12 146 782 114 903 631 37 436 384 4 635 201
27/05/1997 1 103 240 216 218 146 301 - 23 176 005
05/12/2000 2 1 853 698 220 000 000 - 23 176 005
1 incorporatie van uitgiftepremie en aandelensplitsing 1:5 - 2 Kapitaalverhoging en omzetting in EUr
1.3 - Warrantsplan
in totaal werden 277 900 warrants uitgegeven en toegekend aan
het personeel (de leden van het executief comité inbegrepen).
Samengevat ziet het warrantsplan er zo uit:
Jaar Uitgifte maximaal
toe te
kennen
toegekend Uitstaand
op
31/03/08
Uitoefenprijs
Uitoefening
vanaf
Uitoefening
tot
1998 43 800 42 200 16 000 76.92 2000 2008
1999 67 000 55 350 15 850 62.31 2003 2009
2000 182 450 174 650 27 950 69.00 2004 2010
2000 5 700 5 700 74.01 2004 2010
Totaal 293 250 277 900 65 500
van deze 277 900 warrants stonden er op 31 maart 2008 nog
65 500 uit. Ze zijn alle uitoefenbaar tegen de bovenvermelde
uitoefenprijzen. Er werden nog geen warrants uitgeoefend.
Als alle warrants zouden worden uitgeoefend, zou het totale
aantal aandelen verhogen van 23 176 005 tot 23 241 505, wat
een verwatering betekent van de bestaande aandelen met
0.30 procent.
1.4 - Toegestaan kapitaal en inkoop eigen aandelen
de raad van Bestuur maakte tijdens het boekjaar 2007-2008
geen gebruik van zijn machtiging voor toegestaan kapitaal.
| 73

cOrPOrAtE
GOvErNANcE
Gimv maakte tijdens het boekjaar 2007-2008 ook geen gebruik
van de mogelijkheid om eigen aandelen in te kopen.
2. RaaD Van BEStUUR
2.1 - Aantal bestuurders en samenstelling
in overeenstemming met artikel 12 van de statuten is de raad
van Bestuur samengesteld uit:
- vijf bestuurders benoemd uit kandidaten voorgedragen door
het vlaamse Gewest of door een vennootschap gecontroleerd
door het vlaamse Gewest, zolang het meer dan 25 procent
van de aandelen bezit. de voorzitter van de raad van Bestuur
wordt gekozen uit deze bestuurders;
- minstens drie onafhankelijke leden van de raad van Bestuur
gekozen volgens de criteria in artikel 524 van het Wetboek
van vennootschappen;
- overige bestuurders benoemd uit kandidaten niet voorgedragen
door het vlaamse Gewest of een vennootschap gecontroleerd
door het vlaamse Gewest.
Zie tabel pagina 75 voor de samenstelling van de raad van
Bestuur.
in de periode tot 5 oktober 2007 maakte Professor christine
van Broeckhoven deel uit van de raad van Bestuur. Zij stelde
haar mandaat ter beschikking van de Algemene vergadering als
gevolg van haar benoeming als federaal volksvertegenwoordiger
in de Kamer. de raad van Bestuur drukt zijn waardering en
dank uit voor de vruchtbare samenwerking met christine van
Broeckhoven.
dirk Boogmans is de enige bestuurder met een uitvoerende
functie binnen Gimv. de overige leden van de raad van Bestuur
zijn niet-uitvoerende bestuurders. dirk Boogmans heeft zijn ontslag
aan de raad van Bestuur aangeboden in maart 2008 en
verlaat Gimv op 1 juli 2008.
2.2 - Onafhankelijke bestuurders
onafhankelijke bestuurders volgens artikel 524 Wetboek
Vennootschappen
in de periode tot 5 oktober 2007 telde de raad van Bestuur
van Gimv vier bestuurders waarvan de Algemene vergadering
bij de benoeming heeft vastgesteld dat ze beantwoorden aan
de criteria van artikel 524 Wetboek vennootschappen: Eddy
Geysen, Frank meysman, Emile van der Burg en christine van
Broeckhoven. Na het ontslag van christine van Broeckhoven
als lid van de raad van Bestuur telt de raad van Bestuur nog
drie onafhankelijke bestuurders.
74 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | Bestuur, corporate Governance en aandeelhouders
Het mandaat van Frank meysman loopt in principe tot 30 juni
2010. dat van Eddy Geysen en Emile van der Burg verstrijkt in
principe op 24 juni 2009.
onafhankelijke bestuurders volgens de code lippens
Hoewel Eric Spiessens, marc Stordiau en Zeger collier tot 26
mei 2005 in de raad van bestuur van vPm zetelden en ze tot
dan niet onafhankelijk waren, doet dit volgens de code Lippens
geen afbreuk aan hun onafhankelijkheid op het moment van
dit jaarverslag, en kunnen zij bijgevolg worden beschouwd als
onafhankelijke bestuurders volgens de code Lippens.
2.3 - Activiteitenverslag
de raad van Bestuur oefende tijdens het boekjaar 2007-2008
zijn bevoegdheden uit zoals omschreven in het corporate
Governance charter.
2.4 - Aantal bijeenkomsten en afwezigheden
tijdens het boekjaar 2007-2008 vergaderde de raad dertien
keer, waarvan zes keer tijdens het eerste en tweede kwartaal
van het boekjaar en zeven keer tijdens het derde en vierde
kwartaal. Gemiddeld was 83.5 procent aanwezig.
Eén bestuurder woonde alle vergaderingen bij, zes bestuurders
waren eenmaal afwezig, één bestuurder was afwezig op twee
vergaderingen, drie bestuurders waren drie keer afwezig, één
bestuurder was vier keer afwezig en één bestuurder was afwezig
op zes vergaderingen.
2.5 - Belangenconflicten
artikel 523 Wetboek Vennootschappen
tijdens het boekjaar 2007-2008 waren er twee situaties die
aanleiding gaven tot de toepassing van de regeling betreffende
belangenconflicten.
Op 17 juli 2007 sprak de raad van Bestuur zich uit over de
discretionaire bonus van de gedelegeerd bestuurder. deze
beslissing gaf aanleiding tot de toepassing van artikel 523
Wetboek vennootschappen. de notulen vermelden hieromtrent
het volgende:
“Op voorstel van het remuneratiecomité hecht de raad van
Bestuur zijn goedkeuring aan een discretionaire bonus voor
de gedelegeerd bestuurder ten belope van 30 procent van zijn
vergoeding over het verlengde boekjaar 2006-2007.
de gedelegeerd bestuurder neemt niet deel aan de beraadslaging
en de beslissing van dit punt gelet op zijn vermogensrechtelijk
belangenconflict in de zin van artikel 523 van het Wetboek
van vennootschappen.”

Op 18 september 2007 sprak de raad van Bestuur zich uit
over de toekenning aan de gedelegeerd bestuurder van aandelenopties
op Adviesbeheer Gimv deal Services 2007 Nv.
deze beslissing gaf aanleiding tot de toepassing van artikel 523
Wetboek vennootschappen. de notulen vermelden hieromtrent
het volgende:
“Alvorens de raad van Bestuur beraadslaagt over de toekenning
van aandelenopties op Adviesbeheer Gimv deal Services 2007
Nv aan de heer dirk Boogmans, verlaat hij de vergadering en
neemt hij geen deel aan de beraadslaging en besluitvorming.
Als belanghebbende bij deze beslissing heeft hij een vermogensrechtelijk
belang in de zin van artikel 523 van het Wetboek
van vennootschappen.
Beslissing
met eenparigheid van stemmen beslist de raad van Bestuur
om aan de gedelegeerd bestuurder aankoopopties toe te kennen
op 21.33 procent van de aandelen van Adviesbeheer Gimv
deal Services 2007 waarbij de uitoefenprijs gelijk zal zijn aan
de fractiewaarde.
Geboortejaar
Bestuurder
sinds
Aan de voorzitter wordt volmacht gegeven om deze aanbieding
te formaliseren en de bijhorende participatieovereenkomst te
ondertekenen namens de vennootschap.”
2.6 - Vergoeding van de bestuurders
Op 26 mei 2005 legde de Algemene vergadering:
- de zitpenning per bestuurder vast op 620 EUr per vergadering
van de raad van Bestuur of van een comité opgericht
binnen de raad van Bestuur;
- het geheel van de vaste bestuursvergoedingen van al de
leden van de raad van Bestuur, de vergoeding van de voorzitter
en de gedelegeerd bestuurder inbegrepen, vast op
1 450 000 EUr per jaar.
de totale vergoeding ten laste van het boekjaar 2007-2008
bedroeg 954 540 EUr (zonder rekening te houden met de
premies voor de groepsverzekering, zie hierna). dit bedrag is
verdeeld:
Benoemd
tot de
algemene
Vergadering
van
Vaste
vergoeding
Zitpenningen
totaal
Herman daems (voorzitter) 1946 1999 2009 264 000 - 264 000
Leo victor (ondervoorzitter) 1946 1980 2009 27 083 8 680 35 763
dirk Boogmans
(gedelegeerd bestuurder) 1, 2 1955 2003 2010 375 000 - 375 000
Zeger collier 1969 2004 2009 21 667 8 060 29 727
Greet de Leenheer 1947 2004 2009 21 667 7 440 29 107
Eddy Geysen 1947 2005 2009 21 667 10 540 32 207
Jan Kerremans 1946 2005 2009 21 667 7 440 29 107
Frank meysman 1952 1998 2010 27 083 10 540 37 623
martine reynaers 1956 1999 2009 21 667 10 540 32 207
Eric Spiessens 1960 1999 2009 21 667 9 300 30 967
marc Stordiau 1946 1993 2009 21 667 5 580 27 247
christine van Broeckhoven 3 1953 2005 2009 18 334 1 240 19 574
Emile van der Burg 1949 2005 2009 21 667 9 920 31 587
1 de variabele verloning van de gedelegeerd bestuurder wordt besproken onder 4.1. – pagina 77
2 dirk Boogmans heeft zijn ontslag aan de raad van Bestuur aangeboden en verlaat Gimv op 1 juli 2008
3 Bestuurder tot 5 oktober 2007
| 75

cOrPOrAtE
GOvErNANcE
Naast de vaste vergoedingen en zitpenningen ontvangen de
niet-uitvoerende bestuurders, behalve de voorzitter, geen andere
vergoeding van Gimv (of van een vennootschap verbonden
aan Gimv).
de voorzitter en de gedelegeerd bestuurder zijn de enige leden
van de raad van Bestuur die deelnemen aan de groepsverzekering
voor Gimv-werknemers. Gimv betaalde in het boekjaar
2007-2008 81 600 EUr aan premies voor de groepsverzekering
voor de voorzitter. de premies voor de groepsverzekering van
de gedelegeerd bestuurder worden verder vermeld onder 4.1,
pagina 77.
daarnaast heeft de voorzitter recht op een bedrag van
585 705 EUr in het kader van een individuele pensioenbelofte.
dit bedrag is volledig geprovisioneerd en wordt uitgekeerd wanneer
het bestuursmandaat van de voorzitter eindigt. Het wordt
verhoogd met een marktconforme intrest vanaf 1 augustus
2006 tot het tijdstip van uitkering.
Behalve de gedelegeerd bestuurder nemen de voorzitter en
de overige bestuurders aan geen enkel motiveringsplan voor
Gimv-personeel deel. de leden van de raad van Bestuur, met
uitzondering van de gedelegeerd bestuurder, bezitten daarom
geen opties op Gimv-aandelen en nemen niet deel aan de
co-investeringsstructuur (zie 6 – pagina 79). de bestuurdersvergoeding
dekt alle opdrachten en mandaten die voor Gimv
worden uitgeoefend.
Een van de bestuurders van Gimv liet weten dat hij, of zijn
familieleden, op 31 maart 2008 Gimv-aandelen bezit in het
kader van het beheer van zijn privévermogen.
2.7 - Evaluatie van de Raad van Bestuur
Om de twee jaar organiseert de voorzitter individuele gesprekken
met alle bestuurders op basis van een vooraf ter beschikking
gestelde vragenlijst. de laatste keer gebeurde dit tijdens de
zomermaanden van 2006. in deze bevraging kwamen onder
meer volgende punten aan bod:
- de mate waarop informatie tijdig en volledig ter beschikking
wordt gesteld van de bestuurders en de manier waarop eventuele
vragen en opmerkingen worden beantwoord door het
management.
- Het verloop van de discussies en de besluitvorming in de
raad van Bestuur, en in het bijzonder of alle standpunten
kunnen worden geformuleerd en in overweging worden
genomen.
- de deelname van de individuele bestuurders aan de besprekingen
en een voldoende bijdrage van de specifieke deskundigheid
van de bestuurder tijdens de besprekingen.
76 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | Bestuur, corporate Governance en aandeelhouders
- de leiding van de vergaderingen door de voorzitter van de
raad van Bestuur, waarbij in het bijzonder aandacht ging
naar een voldoende uitoefening van ieders spreekrecht, de
conformiteit van de beslissingen met de besprekingen en de
consensus van de bestuurders.
Na de individuele consultaties brengt de voorzitter schriftelijk
verslag uit over de bevindingen. dit verslag werd in het najaar
van 2006 besproken door de voltallige raad van Bestuur en
door het executief comité. tijdens de bespreking van dit verslag
kunnen individuele bestuurders opmerkingen maken over de
vaststellingen en kunnen de bestuurders gevolgen trekken voor
de werking en de leiding van de raad van Bestuur. de evaluatie
heeft dit jaar concreet geleid tot enkele aanpassingen in de
agenda-opbouw van de raad van Bestuur om de effectiviteit
van de vergaderingen te verhogen. de volgende evaluatie zal
plaatsvinden in 2008.
3. comItéS
3.1 - Auditcomité
De leden
Sinds 21 juni 2005 is het auditcomité samengesteld uit Leo
victor (voorzitter), Herman daems, Eric Spiessens en Eddy
Geysen. Het auditcomité bestaat dus volledig uit niet-uitvoerende
bestuurders, van wie er twee onafhankelijk zijn (zie 10
- pagina 81).
activiteitenverslag
Naast zijn hoofdactiviteit die bestaat uit de controle van de financiële
verslaggeving en de boekhouding en administratie, heeft
het auditcomité in het boekjaar 2007-2008 specifieke aandacht
besteed aan een aantal punten.
Zo werd de waarderingsmethodologie uitvoerig besproken, met
specifieke aandacht voor de impact van de evolutie van de beurzen
op de waardering van de participaties binnen de portefeuille
van Gimv. voorts werd er aandacht besteed aan een financiële
rapportering over de fondsen onder beheer en werd er ook specifiek
ingegaan op het bonusbudget en op een overzicht van de
due-diligencekosten van de voorbije boekjaren.
Het auditcomité heeft aan de raad van Bestuur voorgesteld om
over te gaan tot een nieuwe risico-analyse, gegeven de sterke
veranderingen binnen Gimv, zowel op het vlak van activiteiten
als op het vlak van organisatie. in november 2007 vond er een
externe oefening plaats waarbij de investeringsprocessen van
Gimv werden vergeleken met de meest gangbare praktijken bij
vergelijkbare Europese bedrijven. daar waar nodig is, zal het
management aanpassingen doorvoeren.

Op basis van deze hernieuwde risico-analyse zal dan een nieuw
interne-auditprogramma over verschillende jaren worden opgestart
in de loop van het boekjaar 2008-2009. daartoe zal een
nieuwe selectieprocedure worden uitgeschreven. de raad van
Bestuur heeft dit advies opgevolgd.
Het auditcomité analyseert ten slotte ook regelmatig de lopende
juridische en fiscale geschillen en de buitenbalansverplichtingen,
aan de hand van uitgewerkte interne en externe verslagen.
volgens het comité zijn er geen zaken die niet verwerkt zijn in
de jaarrekening en het jaarverslag.
de managementletter van de commissaris bevatte geen wijzigingen
die tot belangrijke aanpassingen hebben geleid.
Het auditcomité heeft niets vastgesteld dat een beduidende
impact zou kunnen hebben op dit jaarverslag.
aantal bijeenkomsten en aanwezigheden
tijdens het boekjaar 2007-2008 kwam het auditcomité vijf keer
bijeen.
Een lid van het auditcomité woonde alle vergaderingen bij. de
overige leden waren slechts een keer afwezig. Gemiddeld was
85 procent aanwezig.
Het auditcomité komt jaarlijks ook een keer bijeen zonder de
aanwezigheid van enig lid van het executief comité.
3.2 - Remuneratiecomité
De leden
Sinds 26 mei 2006 is het remuneratiecomité samengesteld uit
Frank meysman (voorzitter), Herman daems, martine reynaers
en Emile van der Burg.
Het remuneratiecomité bestaat dus volledig uit niet-uitvoerende
bestuurders, van wie drie onafhankelijke bestuurders.
activiteitenverslag
Ook in 2007-2008 besteedde het remuneratiecomité aandacht
aan de verdere implementatie van een marktconform bezoldigingsbeleid
voor het personeel en een gepast vergoedingspakket
voor de bestuurders en de leden van het executief comité.
aantal bijeenkomsten en aanwezigheden
in het boekjaar 2007-2008 vergaderde het remuneratiecomité
vijf keer.
drie leden van het remuneratiecomité woonden alle vergaderingen
bij en een lid was een keer afwezig. Gemiddeld was
95 procent aanwezig.
3.3 - Benoemingscomité
De leden
in de periode van 21 juni 2005 tot 5 oktober 2007 was het
benoemingscomité samengesteld uit Herman daems (voorzitter),
christine van Broeckhoven, Frank meysman, Emile van
der Burg en marc Stordiau. Sinds het ontslag van christine van
Broeckhoven als lid van de raad van Bestuur op 5 oktober
2007, bestaat het benoemingscomité uit Herman daems (voorzitter),
Frank meysman, Emile van der Burg en marc Stordiau.
Het benoemingscomité bestaat dus volledig uit niet-uitvoerende
bestuurders, van wie drie onafhankelijke bestuurders.
aantal bijeenkomsten en aanwezigheden
Het benoemingscomité kwam tijdens het boekjaar 2007-2008
twee keer samen.
daarbij was slechts een bestuurder een keer verontschuldigd,
wat het aanwezigheidspercentage op 90 procent brengt.
4. SamEnStEllInG En VERGoEDInG
Van HEt DaGElIJKSE BEStUUR
de code Lippens (best-practicebepaling 7.15) beveelt aan om
in het jaarverslag voor de gedelegeerd bestuurder (individueel)
en voor de leden van het uitvoerend management (globaal) de
vergoedingen te vermelden die verband houden met het betrokken
boekjaar. dit geldt zowel voor vaste, variabele en overige
componenten van de verloning.
4.1 - Vergoeding van de gedelegeerd bestuurder
Gimv betaalde in het boekjaar 2007-2008 702 300 EUr aan
vergoedingen en premies voor de groepsverzekering van de
gedelegeerd bestuurder.
dit bedrag omvat:
- een vaste vergoeding van 375 000 EUr en een jaarlijkse vaste
premie in de groepsverzekering voor 117 328 EUr
- een variabele component voor 205 102 EUr
- een premie voor de arbeidsongevallenverzekering van
1 350 EUr.
| 77

cOrPOrAtE
GOvErNANcE
de voordelen in natura die tot het vergoedingspakket van de
gedelegeerd bestuurder behoren, hebben een waarde van
3 520 EUr.
de gedelegeerd bestuurder neemt deel aan de co-investeringsstructuur
(zie 6 – pagina 79) die vergelijkbaar is met een
carried interest van 10 procent. circa 1/25 van deze carried
interest komt toe aan de gedelegeerd bestuurder. de gedelegeerd
bestuurder neemt eveneens voor 8.87 procent deel aan
de exitbonus. de waarde van zowel de carried interest als de
exitbonus is volledig afhankelijk van de evolutie van de onderliggende
participaties.
4.2 - Executief comité
leden
Bij de uitvoering van zijn taak laat de gedelegeerd bestuurder
zich bijstaan door het executief comité. Naast de gedelegeerd
bestuurder maken volgende leden deel uit van het executief
comité:
naam functie Geboortejaar
marc vercruysse chief financial officer 1959
dirk Beeusaert Executive vice-president Business development en secretaris van de raad van Bestuur 1964
Paul de ridder Executive vice-president corporate investment duitsland 1956
Alex Brabers Executive vice-president ict 1965
Patrick van Beneden Executive vice-president Life Sciences 1962
Geert-Jan van Logtestijn 1 Executive vice-president corporate investment België en Nederland 1960
Guy mampaey 2 Executive vice-president corporate investment België 1954
1 vanaf 1 september 2007 - 2 tot 31 augustus 2007
Vergoeding van het executief comité
Gimv betaalde in het boekjaar 2007-2008 3 050 016 EUr aan
brutosalarissen en premies voor de groepsverzekering aan
de leden van het executief comité, behalve de gedelegeerd
bestuurder.
78 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | Bestuur, corporate Governance en aandeelhouders
de gedelegeerd bestuurder bezit geen Gimv-aandelen of opties
daarop.
Bij de benoeming van de gedelegeerd bestuurder werd volgende
beëindigingsregeling overeengekomen:
- als het mandaat wordt beëindigd vóór de leeftijd van zestig
jaar als gevolg van een beslissing van de raad van Bestuur,
is Gimv een vergoeding verschuldigd gelijk aan twee maal zijn
huidige vaste jaarlijkse vergoeding;
- bij een beëindiging van het mandaat vanaf de leeftijd van zestig
jaar is Gimv geen beëindigingsvergoeding verschuldigd.

dit bedrag omvat:
- een gezamenlijke vaste vergoeding van 1 525 509 EUr
en jaarlijkse vaste premies in de groepsverzekering voor
164 508 EUr.
- een gezamenlijke variabele vergoeding in verband met het
boekjaar 2007-2008 van 606 894 EUr en premies in de
groepsverzekering afhankelijk van de variabele verloning voor
753 105 EUr.
de totale waarde van de voordelen in natura die tot het vergoedingspakket
behoren van de leden van het executief comité
(behalve de gedelegeerd bestuurder) bedraagt 7 124 EUr.
voor de aanwerving en het ontslag van de leden van het executief
comité zijn er geen bijzondere overeenkomsten. Hier gelden
de gemeenrechtelijke bepalingen, behalve voor de gedelegeerd
bestuurder (zie 4.1 – pagina 77).
5. ExItBonUSPlan
via het exitbonusplan delen stafmedewerkers in de meerwaarden
die vanaf 2006 worden gerealiseerd op de investeringen
van vóór 2001 (behalve Barco), gebaseerd op de intrinsieke
waarde op 31 december 2005. Er is slechts een exitbonus als
de gerealiseerde meerwaarden een minimumrendement (vier
procent) vertegenwoordigen. de rechten van deze exitbonus
zijn onderworpen aan een vestingschema.
Een gelijkaardige meerwaarderegeling is ook voorzien voor een
aantal fondsinvesteringen waar Gimv bij het beheer betrokken
is (it Partners, Buy Out Fund, Lyceum capital, Biotech Fonds
vlaanderen en Gimv ArKiv ict Fund) en voor de investeringen
die door de Gimv-groep zijn verricht via haar business units in
Nederland.
de financiële impact van het exitbonusplan voor Gimv is volledig
afhankelijk van de waarde-evolutie van de participaties van deze
vennootschappen. Gimv legde de afgelopen jaren hiervoor al
een totale voorziening aan van 8 040 000 EUr. deze voorziening
werd aangelegd in de veronderstelling dat de medewerkers
betrokken blijven bij de vennootschap tot het einde van het
vestingschema.
6. DE co-InVEStERInGSVEnnootScHaPPEn
6.1 - Co-investeringsstructuur
in lijn met de internationale marktpraktijk en om de medewerkers
nauwer te betrekken bij de respectieve investeringsportefeuilles
richtte Gimv voor de verschillende business units co-investeringsvennootschappen
op. de leden van het executief comité
nemen als lid van de raad van Bestuur en/of het investment
advisory committee van deze co-investeringsvennootschappen
(via aandelenopties) deel in het aandelenkapitaal van deze
vennootschappen.
de begunstigden van de co-investeringsplannen hebben recht
op tien procent van de financiële meerwaarden die op de
deelnemingen in de betreffende investeringsportefeuilles na
een exit worden gerealiseerd, na aftrek van financierings- en
beheerskosten. deze structuur staat binnen de Gimv-groep dus
gelijk aan een carried interest van tien procent.
vanwege de specifieke structuur voor de duitse activiteiten werd
er een aparte regeling uitgewerkt voor de medewerkers van
Halder duitsland.
6.2 - Samenstelling van de bestuursorganen
de raden van bestuur van de co-investeringsvennootschappen
zijn telkens samengesteld uit Gimv Nv (met als vaste vertegenwoordiger
dirk Boogmans), dirk Boogmans, marc vercruysse
en de executive vice-president van de desbetreffende business
unit.
de bestuursmandaten in de co-investeringsvennootschappen
zijn onbezoldigd.
de investment advisory committees zijn hoofdzakelijk samengesteld
uit de investmentmanagers van de respectievelijke
business units.
6.3 - Toekenning van opties op aandelen
van de co-investeringsvennootschappen
Als lid van de raad van bestuur en/of het investment advisory
committee van de co-investeringsvennootschappen kregen
de leden van het executief comité (exclusief de gedelegeerd
bestuurder) respectievelijk 23.3 procent, 23.3 procent en
23 procent van het totale aantal opties op aandelen van de
co-investeringsvennootschappen die werden opgericht in respectievelijk
2001, 2004 en 2007.
Als lid van de raad van bestuur van de co-investeringsvennootschappen
kreeg de gedelegeerd bestuurder respectievelijk
4 procent, 4.4 procent en 3.9 procent toegewezen van het totale
aantal opties op aandelen van de diverse co-investeringsvennootschappen
die werden opgericht in respectievelijk 2001,
2004 en 2007.
6.4 - Financiële impact voor Gimv
de financiële impact van de co-investeringsvennootschappen
voor Gimv is volledig afhankelijk van de waarde-evolutie van de
| 79

cOrPOrAtE
GOvErNANcE
participaties van deze vennootschappen. Op 31 maart 2008
bedraagt de totale voorziening die Gimv de afgelopen jaren
aanlegde 9 079 906 EUr voor de nog niet uitgeoefende opties.
deze voorziening werd aangelegd in de veronderstelling dat
de medewerkers betrokken blijven bij de vennootschap tot het
einde van het vestingschema en is gebaseerd op de waardering
van de desbetreffende financiële vaste activa op het einde van
het boekjaar.
7. ExtERnE contRolE DooR DE commISSaRIS
de controle van Gimv en de meeste van zijn dochtervennootschappen
werd door de Algemene vergadering van 27 juni
2007 toevertrouwd aan B.c.v. Ernst & Young Bedrijfsrevisoren,
vertegenwoordigd door rudi Braes.
Gimv heeft voor het boekjaar 2007-2008 587 342 EUr (exclusief
BtW) betaald aan Ernst & Young Bedrijfsrevisoren. dit
bedrag bestaat uit:
- 87 000 EUr voor de statutaire controle van de jaarrekening
van Gimv;
- 307 728 EUr voor de statutaire controle van de jaarrekeningen
van de (rechtstreekse en onrechtstreekse) dochtervennootschappen
van Gimv, waar Ernst & Young Bedrijfsrevisoren
als commissaris is aangesteld;
- 12 600 EUr voor andere controle-opdrachten. deze prestaties
hebben betrekking op de verslaggeving in verband met
het interim-dividend en op bijkomende revisorale controles in
het kader van de consolidatie;
- 62 450 EUr voor adviesverlening met betrekking tot iFrS;
- 7 500 EUr belastingsadvies-opdrachten;
- 110 064 EUr voor opdrachten buiten de revisorale opdrachten,
waaronder de externe verificatie van de berekening van
de variabele verloning en een benchmarkoefening van het
investeringsproces bij Gimv vergeleken met de algemene
praktijk in de Europese private-equitysector.
de vergoeding voor de statutaire controle over de jaarrekening
van Gimv en van de (rechtstreekse en onrechtstreekse) dochtervennootschappen
van Gimv is jaarlijks aanpasbaar in functie
van de evolutie van de index van de consumptieprijzen. Artikel
134, §4 van het Wetboek vennootschappen verplicht om in de
bijlage van de jaarrekening “het voorwerp en de bezoldiging”
op te nemen “verbonden aan taken, mandaten of opdrachten
uitgevoerd door een persoon met wie de commissaris een arbeidsovereenkomst
heeft gesloten of met wie hij beroepshalve
in samenwerkingsverband staat of door een met de commissaris
verbonden vennootschap of persoon” en dit binnen Gimv, de
met Gimv verbonden Belgische vennootschappen of personen
en zijn buitenlandse dochtervennootschappen.
80 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | Bestuur, corporate Governance en aandeelhouders
Om deze bepaling na te leven, past Gimv de volgende procedures
toe:
- het auditcomité onderwerpt zowel de bijkomende wettelijke
opdrachten als andere diensten verstrekt door de commissaris
van Gimv (en vennootschappen die met Ernst & Young verbonden
zijn of een samenwerkingsverband hebben) aan een
strikte opvolgings- en eventuele goedkeuringsprocedure;
- Gimv heeft ook navraag gedaan bij de ondernemingen
waarvan het meer dan vijftig procent van de aandelen bezit
en bij zijn commissaris, of Ernst & Young of ermee verbonden
(rechts)personen opdrachten hebben uitgevoerd voor
Belgische vennootschappen of buitenlandse dochtervennootschappen
verbonden aan Gimv.
Het management van Gimv is over het algemeen niet betrokken
bij het aanstellen van een dienstverlener voor zijn deelnemingen.
de navraag toonde aan dat due-diligenceopdrachten
bij overnames de enige materiële opdrachten zijn die Ernst &
Young heeft uitgevoerd. deze opdrachten, voor een bedrag
van 116 807 EUr, vallen niet onder de ‘1-op-1-regel’;
- Ernst & Young heeft ook interne systemen die belangenconflicten
tijdig zouden moeten kunnen detecteren. Hoewel Gimv
geen enkele reden heeft om te twijfelen aan de volledigheid
en juistheid van de hierdoor verkregen informatie, kan het
hierover geen garantie geven.
Hieruit blijkt dat de vergoedingen voor opdrachten, buiten de
externe controle, die relevant zijn voor de bepaling van de ‘1-op-
1-regel’ voor het boekjaar 2007-2008 beduidend lager zijn dan
de vergoeding voor de externe controle-opdracht van Ernst &
Young als commissaris.
8. DE lEIDRaaD
Om een hoge norm in zakelijke ethiek te handhaven, heeft Gimv
een leidraad opgesteld voor de raad van Bestuur en voor de
medewerkers. de tekst van deze leidraad is als Bijlage A bij
het corporate Governance charter gevoegd (zie hierover titel 6
‘Gedragsregels’ van het corporate Governance charter).
9. coRPoRatE-GoVERnancEScoRE
verslag institutional Shareholder Service Europe
Aan de raad van Bestuur en de Aandeelhouders van Gimv:
“Op verzoek van de raad van bestuur hebben wij een doorlichting
gedaan van de huidige structuur en werking op het vlak van
deugdelijk bestuur van Gimv. Het resultaat van deze analyse
heeft geleid tot het toekennen van een corporate Governance
Score. de score geeft de opinie weer van iSS Europe in welke
mate Gimv voldoet aan internationaal erkende principes en

praktijken van deugdelijk bestuur die de langetermijnbelangen
van zijn aandeelhouders behartigen.
de score wordt gemeten op een schaal van 10 (beste praktijk)
tot 1 (meest bedenkelijke praktijk).
in zijn rapport kent iSS Europe Gimv een score toe van 8.5.
Bovenop de ondernemingsscore worden specifieke scores
toegekend aan elk van de volgende categorieën die bijdragen
tot de algemene score. Gimv heeft de volgende corporategovernancescores
gekregen gemeten op een schaal van 10
(beste praktijk) tot 1 (meest bedenkelijke praktijk):
- rechten en verplichtingen van aandeelhouders 7.5
- Betrokkenheid bij aandeelhouderswaarde 8.0
- transparantie in deugdelijk bestuur 8.5
- Structuur en functioneren van de raad van bestuur 8.5
Onze corporate-governancescores zijn opgesteld volgens een
methodologie die gebaseerd is op internationaal erkende standaarden
in deugdelijk bestuur. deze methodologie wordt regelmatig
geactualiseerd om de meest recente verwachtingen van
de markt op het vlak van deugdelijk bestuur weer te geven.
Wij hebben deze analyse verricht op onafhankelijke en objectieve
basis. de score is gebaseerd op zowel publieke en interne
informatie bezorgd door Gimv als op persoonlijke interviews met
leden van de raad van bestuur en van het executief comité.
iSS Europe doet geen audit met betrekking tot de ontvangen
informatie.
deze score en de bijgaande analyse zijn gebaseerd op de huidige
informatie zoals ontvangen door iSS Europe per 16 april
2007. de score alsook de bijgaande analyse kan gewijzigd,
geschorst of ingetrokken worden als gevolg van wijzigingen of
onbeschikbaarheid van informatie.
Het rating & investor rapport kan worden verkregen bij Gimv.
Hoewel de noodzakelijke zorg is besteed door iSS Europe in
het samenstellen van de informatie, de analyse en interviews,
ontkent iSS Europe elke aansprakelijkheid, direct of indirect,
met betrekking tot de gevolgen of het gebruik van haar scores
of analyse. in het bijzonder houden de score en de analyse van
Gimv geen aanbod, verzoek of advies in tot het kopen, verkopen
of houden van enige participatie in de vennootschap.
in navolging van de doorlichting van de structuur en werking
op het vlak van deugdelijk bestuur van Gimv, heeft iSS
Europe eveneens de praktijken van Gimv vergeleken met de
best-practicebepalingen gesteld door de Belgische corporate
Governance code (code Lippens). Op een totaal van 87 best-
practicebepalingen kan iSS Europe bevestigen dat Gimv 82
bepalingen naleeft.”
10. afWIJKInGEn Van DE coDE lIPPEnS
iSS Europe heeft vastgesteld dat Gimv tijdens het boekjaar
2006-2007 voldeed aan alle negen principes van de code
Lippens en dat het alle toepasselijke best-practicebepalingen
naleeft, behalve de vijf hierna vermelde bepalingen. tijdens het
boekjaar 2007-2008 is niets gewijzigd, zodat deze bevindingen
nog steeds actueel zijn. Gimv leeft op het tijdstip van dit jaarverslag
94.25 procent van de best-practicebepalingen na.
10.1 - Benoeming van bestuurders
Best-practicebepaling 4.1
“Er dient een rigoureuze en transparante procedure te bestaan
voor de efficiënte benoeming en herbenoeming van bestuurders.
de raad van bestuur stelt benoemingsprocedures en selectiecriteria
op voor de bestuurders, waarbij specifieke regels kunnen
gelden voor uitvoerende en niet-uitvoerende bestuurders.”
afwijking van de best-practicebepaling
in de raad van Bestuur van Gimv zetelen vijf bestuurders die
voorgedragen zijn door de vlaamse Participatiemaatschappij
(vPm) en ook bestuurders van vPm zijn. de voordrachtprocedure
bij deze bestuurders wijkt bijgevolg af van de procedure die
van toepassing is voor de andere bestuursmandaten.
toelichting
de eigenheid van het aandeelhouderschap (en de beheersovereenkomst
tussen vPm en het vlaamse Gewest) is in belangrijke
mate bepalend voor de kandidaturen van de bestuurders die
niet onafhankelijk zijn. dit is een realiteit waar Gimv rekening
mee moet houden. toch zorgt de referentieaandeelhouder bij
voordrachten voor een goed evenwicht en complementariteit
van de profielen van de bestuurders.
10.2 - Samenstelling van het auditcomité
Best-practicebepaling 5.2.1
“de raad van bestuur richt een auditcomité op dat uitsluitend
bestaat uit niet-uitvoerende bestuurders. Op zijn minst een
meerderheid van de leden van dit comité is onafhankelijk.
de voorzitter van de raad van bestuur zit het auditcomité niet
voor. de raad van bestuur vergewist zich ervan dat het comité
over voldoende relevante deskundigheid beschikt, met name
in financiële aangelegenheden, opdat het zijn rol effectief kan
vervullen.”
| 81

cOrPOrAtE
GOvErNANcE
afwijking van de best-practicebepaling
Het auditcomité telt vier leden, die allen niet-uitvoerende bestuurders
zijn. twee leden zijn volgens de code Lippens echter
niet onafhankelijk. Het auditcomité is daardoor niet voornamelijk
samengesteld uit onafhankelijke bestuurders.
toelichting
de raad van Bestuur is zich bewust van de rol en de waarde
van onafhankelijke bestuurders, maar is er ook van overtuigd
dat niet-onafhankelijke bestuurders noodzakelijk zijn voor een
evenwichtige samenstelling van het auditcomité. de raad van
Bestuur vindt het zinvol om bestuurders die voorgedragen zijn
door een referentie-aandeelhouder te benoemen, omdat enkel
op deze manier een evenwichtige samenstelling verzekerd is.
Wat de kernopdrachten van het auditcomité betreft, lopen de
belangen van de referentie-aandeelhouders en de andere aandeelhouders
bovendien volledig gelijk. de bijzondere rol van de
onafhankelijke bestuurders ter bescherming van de minderheidsaandeelhouders
is enkel relevant in zeer uitzonderlijke omstandigheden
waarin een tegenstrijdig belang zou bestaan tussen de
referentie-aandeelhouder en de minderheidsaandeelhouders.
de raad van Bestuur oordeelt dat met het huidige aantal onafhankelijke
bestuurders, het auditcomité evenwichtig is samengesteld
uit betrokkenen die belang hebben bij een goede en
onafhankelijke werking van het auditcomité.
10.3 - Bevoegdheden van het benoemingscomité
Best-practicebepaling 5.3.4
“Het benoemingscomité doet aanbevelingen aan de raad van
bestuur inzake de benoeming van bestuurders.
richtlijn: het benoemingscomité zorgt ervoor dat het benoemings-
en herbenoemingsproces objectief en professioneel
verloopt.
82 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | Bestuur, corporate Governance en aandeelhouders
richtlijn: meer specifiek dient het benoemingscomité:
- benoemingsprocedures voor bestuurders uit te werken;
- periodiek de omvang en de samenstelling van de raad van
bestuur te evalueren en aan de raad van bestuur aanbevelingen
te doen aangaande wijzigingen terzake;
- indien er openstaande bestuursmandaten zijn, kandidaten te
zoeken en ter goedkeuring aan de raad van bestuur voor te
dragen;
- advies te geven over voorstellen tot benoeming die afkomstig
zijn van aandeelhouders;
- opvolgingskwesties terdege in overweging te nemen.”
afwijking van de best-practicebepaling
Het benoemingscomité heeft geen inspraak bij de selectie van
de kandidaten die vPm voordraagt.
toelichting
deze situatie is eigen aan het aandeelhouderschap, zoals toegelicht
in 10.1.
Best-practicebepaling 5.3.5
“Het benoemingscomité neemt de voorstellen in overweging
die worden gedaan door relevante partijen, met inbegrip van
het management en de aandeelhouders. meer in het
bijzonder heeft de cEO de mogelijkheid om voorstellen in te
dienen bij het benoemingscomité en wordt hij afdoende
geadviseerd door dit comité, vooral dan wanneer het kwesties
bespreekt die verband houden met uitvoerende bestuurders
of het uitvoerend management.”
afwijking van de best-practicebepaling
Het benoemingscomité is niet bevoegd om voorstellen te formuleren
voor de benoeming van het management, behalve voor die
van de gedelegeerd bestuurder.
toelichting
de code Lippens richt zich hoofdzakelijk op ondernemingen
met een one-tier structuur. Gimv heeft de facto een two-tier
bestuursstructuur, waarbij de gedelegeerd bestuurder verantwoordelijk
is voor het dagelijks bestuur en de samenstelling van
het management. de raad van Bestuur legt zich hoofdzakelijk
toe op de vaststelling van de algemene beleidslijnen en het
toezicht.

10.4 - Drempel voor bijeenroeping
van een Algemene Vergadering
Best-practicebepaling 8.9
“Het vereiste percentage aandelen dat een aandeelhouder moet
bezitten om voorstellen te kunnen indienen voor de algemene
vergadering, mag niet meer dan 5 procent van het kapitaal
bedragen.”
afwijking van de best-practicebepaling
Gimv heeft geen bijzondere bepaling in zijn statuten voor het
verlagen van de wettelijke drempel van twintig procent voor
de bijeenroeping van een Algemene vergadering. Ook voor
het plaatsen van een punt op de agenda van een Algemene
vergadering is er geen aparte bepaling.
toelichting
de raad van Bestuur neemt elk redelijk voorstel van een aandeelhouder,
ongeacht zijn aandelenbezit, in overweging. Als
het voorstel in het belang is van Gimv en zijn aandeelhouders
plaatst de raad van Bestuur het voorstel op de agenda van de
Algemene vergadering.
de invoering van een verlaagde drempel zou bovendien geen
verschil maken, omdat geen enkele aandeelhouder (met uitzondering
van vPm) meer dan vijf procent bezit.
| 83

AANdEEL-
HOUdErS
1 - Algemene aandeleninformatie
Het Gimv-aandeel is genoteerd op Euronext Brussel sinds 26
juni 1997. Het aandeel is ook opgenomen in verschillende indexen
van Euronext (Next 150, Bel mid, Bel Financials, Belgian
All Shares…) en in gespecialiseerde private-equityindexen
(dJ Stoxx Private Equity 20, Private Equity NXt, LPX 50, LPX
Europe…).
Aandelencode GimB
iSiN-code BE0003699130
reuters-code Gimv.Br
Bloomberg-code GimB BB
Liquidity-providers Bank degroof en KBc securities
Financiële dienst KBc Bank
Aantal aandelen (31/03/08) 23 176 005
Beurskapitalisatie (31/03/08) 1 106.7 miljoen EUr
2 - Evolutie van het aandeel in de laatste vijf jaar
Boekjaar aandelenkoers Gemiddeld
volume op dagbasis
84 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | Bestuur, corporate Governance en aandeelhouders
Brutodividend
nettodividend
Bruto
dividend-
rendement
1
Einde boekjaar Gemiddelde Hoogste laagste aantal In EUR In EUR In EUR In %
2003 26.48 20.94 26.48 15.65 8 330 177 001 0.74 0.56 3.5
2004 37.52 31.84 37.94 26.80 8 235 265 263 2.39 3 1.79 7.5
2005 44.80 40.23 46.18 34.10 82 651 3 165 005 3.53 4 2.65 7.9
2006-2007 5 48.10 46.75 49.76 40.20 50 173 2 319 895 4.18 6 3.13 8.9
2007-2008 47.75 48.68 54.99 41.25 35 232 1 722 768 4.36 7 3.27 9.0
1 Brutodividend t.o.v. gemiddelde aandelenkoers
2 31 maart voor het boekjaar 2006-2007 en 2007-2008
3 Uitzonderlijk interim-dividend van 0.74 EUr bruto per aandeel en een saldodividend van 1.65 EUr bruto per aandeel
4 Uitzonderlijk interim-dividend van 1.3333 EUr bruto per aandeel en een saldodividend van 2.20 EUr bruto per aandeel
5 Het boekjaar 2006-2007 loopt over een periode van 15 maanden die begint op 1 januari 2006 en eindigt op 31 maart 2007
6 Uitzonderlijk interim-dividend van 1.3333 EUr bruto per aandeel (betaalbaar vanaf 6 december 2006)
en een saldodividend van 2.85 EUr bruto per aandeel (betaalbaar vanaf 2 juli 2007)
7 Uitzonderlijk interim-dividend van 2.00 EUr bruto per aandeel (betaalbaar vanaf 6 december 2007)
en een saldodividend van 2.36 EUr bruto per aandeel (ex-date vanaf 30 juni 2008).

Omzet
16 000 000
14 000 000
12 000 000
10 000 000
8 000 000
6 000 000
4 000 000
2 000 000
0
Evolutie van koers en volume van het aandeel
over de laatste vijf jaar (in EUr)
2003 2004 2005 2006 2007
3 - Evolutie van het aandeel in 2007-2008
door de kredietcrisis, en de schaduw die dit wierp op de financiële
markten, kwam in juli 2007 een einde aan de continue
koersstijging van het aandeel sinds begin 2003. toch wist Gimv
het afgelopen boekjaar uitstekende resultaten te boeken en belangrijke
stappen te zetten voor de uitbouw van zijn activiteiten
en zijn internationale expansie.
de koers van het aandeel klokte op zijn hoogste punt af op
54.99 EUr op 18 juni 2007 en bereikte op 15 januari 2008
zijn laagste punt van 41.25 EUr. de gemiddelde koers bedroeg
48.68 EUr.
Het gemiddeld aantal verhandelde aandelen op dagbasis daalde
in het afgelopen boekjaar fors tot 35 232 aandelen, tegenover
50 173 in het boekjaar 2006-2007. de private plaatsing in oktober
2006 vertekent echter dit cijfer.
Over het hele boekjaar bleef de beurskoers haast stabiel
(-0.7 procent), terwijl toch belangrijke dividenden werden uitgekeerd.
de evolutie van de beurskoers in combinatie met de
uitgekeerde dividenden betekende voor de aandeelhouder een
brutorendement van 9.4 procent.
2008
Koers
60
55
50
45
40
35
30
25
20
15
10
Alle Europese m&A
Koers (rechterschaal)
| 85

AANdEEL-
HOUdErS
4 - Relatieve prestatie van het Gimv-aandeel tegenover
de Belgian All Shares-index, de Bel20-index en de DJ
Eurostoxx50-index
300
250
200
150
100
50
5 - Verdeling van de beschikbare winst
Gimv realiseerde in het boekjaar 2007-2008 een (enkelvoudige)
nettowinst van 45.9 miljoen EUr, tegenover 135.6 miljoen EUr
in 2006-2007 (15 maanden). Samen met de overgedragen
Boekjaar
2004 2005 2006 2007 2008
2007-2008
in miljoen EUR
2006-2007
in miljoen EUR
86 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | Bestuur, corporate Governance en aandeelhouders
winst van het vorige boekjaar (508.3 miljoen EUr), bedraagt
het te bestemmen winstsaldo 554.2 miljoen EUr tegenover
605.2 miljoen EUr in 2006-2007.
2005
in miljoen EUR
2004
in miljoen EUR
2003
in miljoen EUR
te bestemmen winst van het boekjaar 45.9 135.6 200.7 164.8 258.6
Overgedragen winst 508.3 469.6 350.8 241.4 -
totaal te bestemmen winstsaldo 554.2 605.2 551.5 406.2 258.6
vergoeding van het kapitaal 101.0 96.9 81.9 55.4 17.2
vergoeding aandelen vrij van
roerende voorheffing 27.3 30.9 32.8 38.8 12.0
vergoeding aandelen onderworpen
aan roerende voorheffing 73.7 66.0 49.1 16.6 5.1
in te houden roerende voorheffing 18.4 16.5 12.3 -4.2 -1.3
Nettodividenden 82.6 49.5 36.8 12.5 3.9
Over te dragen resultaat 453.1 508.3 469.6 350.8 241.4
Onttrekking aan de reserves - - - - -
Overdracht naar de reserves - - - - -
Overdracht naar volgend boekjaar 453.1 508.3 469.6 350.8 241.4
BAS
BEL20
Gimv
dJ Eurostoxx 50

6 - Dividendbeleid
de raad van Bestuur stelt aan de Algemene vergadering van
aandeelhouders een bestemming van het resultaat voor, gebaseerd
op een groei van het dividend die minstens gelijk is aan de
inflatie, als er voldoende overgedragen winst beschikbaar is.
Het resultaat van Gimv als investeringsmaatschappij is afhankelijk
van de waarde-evolutie van de portefeuille. Er is daarom
geen garantie dat dit dividendbeleid in de toekomst onverminderd
zal worden voortgezet.
dankzij de sterke resultaten van de eerste jaarhelft van
2007-2008 besliste de raad van Bestuur van Gimv om in
december 2007 een uitzonderlijk interim-dividend uit te keren
(2.00 EUr bruto per aandeel – coupon nr. 14). Bij de evaluatie
van de kaspositie hield de raad rekening met een maximale
waardecreatie voor de aandeelhouders, het langetermijnrendement
en de groeistrategie.
5
4
3
2
1
0
Brutodividend per aandeel
(in EUr)
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 1 2005 2 2006/2007 3 2007/2008 4
1 Uitzonderlijk interim-dividend van 0.74 EUr per aandeel (betaalbaar gesteld op 29 oktober 2004) +
saldodividend van 1.65 EUr per aandeel (betaalbaar vanaf 31 mei 2005)
2 Uitzonderlijk interim-dividend van 1.3333 EUr per aandeel (betaalbaar gesteld op 15 november 2005) +
saldodividend van 2.20 EUr per aandeel (betaalbaar vanaf 6 juni 2006)
3 Uitzonderlijk interim-dividend van 1.3333 EUr per aandeel (betaalbaar gesteld op 6 december 2006) +
saldodividend van 2.85 EUr per aandeel (periode van 15 maanden - betaalbaar vanaf 2 juli 2007)
4 Uitzonderlijk interim-dividend van 2.00 EUr per aandeel (betaalbaar gesteld op 6 december 2007) +
saldodividend van 2.36 EUr per aandeel (betaalbaar vanaf 3 juli 2008)
Gimv wil in de toekomst zijn aandeelhouders een maximale
waardecreatie garanderen door zijn kaspositie voortdurend te
evalueren. daarom vraagt de raad van Bestuur de Algemene
vergadering van 25 juni 2008 de uitkering van een brutodividend
goed te keuren van 4.36 EUr per aandeel, vóór aftrek van
roerende voorheffing. Na aftrek van 25 procent roerende voorheffing
bedraagt het nettodividend 3.27 EUr per aandeel.
Het saldo van dit dividend bedraagt 2.36 EUr bruto per aandeel,
wat een stijging betekent van 3.51 procent in vergelijking
met het geannualiseerde dividend van het vorige boekjaar. Het
saldodividend zal op 3 juli 2008 effectief betaalbaar zijn tegen
afgifte van coupon nr. 15 aan de loketten van KBc Bank. de
raad van Bestuur bevestigt zo het dividendbeleid.
Basisdividend
Uitzonderlijk interim-dividend
Basisdividend over
de drie extra maanden
van het verlengde boekjaar
| 87

7 - Aandeelhouderschap
Het kapitaal van Gimv bedraagt 220 miljoen EUr, vertegenwoordigd
door 23 176 005 aandelen zonder vermelding van
nominale waarde. Alle aandelen zijn opgenomen in de notering
van Euronext Brussel. Ze hebben allemaal dezelfde rechten en
fractiewaarde en zijn volledig volgestort.
de voornaamste aandeelhouder van Gimv Nv is de vlaamse
Participatiemaatschappij (vPm). Op 1 april 2008 controleert die
27.06 procent van het kapitaal of 6 270 403 aandelen.
daarnaast ontving Gimv in januari 2008 ook een melding van
verwerving of overdracht van een participatie van 3 procent
of meer van het totale aantal uitstaande aandelen. KBc Asset
management meldde dat verschillende fondsen onder haar
beheer samen een belang van 3.01 procent in Gimv hebben.
Alle overige aandelen zijn publiek verspreid.
88 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | Bestuur, corporate Governance en aandeelhouders
8 - Relaties met aandeelhouders en investeerders
Gimv dankt niet alleen al zijn aandeelhouders, maar ook iedereen
die de onderneming onder de aandacht van de beleggers
brengt, zoals analisten en journalisten.
Het aandeelhouderschap van Gimv is de voorbije boekjaren
sterk gediversifieerd en geïnternationaliseerd. in het begin
van 2008 bevinden de meeste aandeelhouders zich in België,
het verenigd Koninkrijk, Frankrijk, Zwitserland, Nederland en
ierland.
Gimv streeft ernaar geïnteresseerde individuele en institutionele
investeerders tijdig te informeren. Hierbij wordt erover gewaakt
altijd alle aandeelhouders gelijk te behandelen. in het belang
van Gimv en in navolging van bepaalde overeenkomsten kunnen
we niet altijd alle details over transacties publiceren. Gimv stelt
zo volledig mogelijke informatie ter beschikking op de website,
in het jaarverslag en via persberichten.
Gimv organiseerde ook zestien dagen roadshows voor beleggers
en diverse investeerders bezochten de onderneming. Over het
boekjaar 2007-2008 vonden er zo bijna negentig ontmoetingen
plaats met institutionele beleggers. daarnaast nam Gimv
deel aan de grootste informatiebeurs voor privéinvesteerders
in België.
tijdens het boekjaar volgden acht financiële instellingen het
aandeel op.

9 - Financiële kalender
22 mei 2008
Persbericht, pers- en analistenmeeting resultaten boekjaar
2007-2008
25 juni 2008
Algemene vergadering boekjaar 2007-2008 & Buitengewone
Algemene vergadering
30 juni 2008
Ex-date slotdividend boekjaar 2007-2008 (coupon nr.15)
2 juli 2008
record-date slotdividend boekjaar 2007-2008 (coupon nr.15)
3 juli 2008
Betaalbaarstelling slotdividend boekjaar 2007-2008 (coupon
nr.15)
Eind juli - begin augustus 2008
tussentijdse verklaring eerste kwartaal boekjaar 2008-2009
20 november 2008
Persbericht, pers- en analistenmeeting resultaten eerste semester
boekjaar 2008-2009
10 - Contactgegevens Investor Relations
Aandeelhouders en geïnteresseerde beleggers die graag het
jaarverslag, de jaarrekening van Gimv Nv of andere informatie
over de Gimv-groep ontvangen, kunnen contact opnemen
met:
Frank De leenheer
investor relations manager
tel. +32 3 290 22 18
Fax +32 3 290 21 05
E-mail frankdl@gimv.be
Op de website van Gimv vindt u in het Nederlands (www.gimv.
be) en het Engels (www.gimv.com) uittreksels van het jaarverslag,
de persberichten, de portefeuille, de beurskoers en andere
informatie over de Gimv-groep.
| 89

JAArrEKENiNG

Gimv iNvEStEErdE iN
HEt BOEKJAAr 2007-2008
OPNiEUW vEEL iN ZiJN
KErNLANdEN BELGië,
dUitSLANd, NEdErLANd
EN FrANKriJK, mAAr
KON ZiJN POrtEFEUiLLE
OOK UitBrEidEN
mEt iNvEStEriNGEN
iN ONdErNEmiNGEN EN
FONdSEN iN dE rESt vAN
EUrOPA EN dAArBUitEN.

JAArrEKENiNG
Inleiding
1 Algemene inlichtingen
2 Beperkte consolidatie versus wettelijke consolidatie
Beperkte consolidatie
1 Geconsolideerde resultatenrekening
2 Geconsolideerde balans
3 Staat van de wijziging in het geconsolideerde eigen vermogen
4 vereenvoudigde kasstromentabel
5 Samenvatting van de belangrijkste waarderingsregels voor de beperkte consolidatie
6 Bespreking voornaamste rubrieken van de resultatenrekening
7 Bespreking voornaamste rubrieken van de balans
8 verklaring van de commissaris
Wettelijke consolidatie
1 Geconsolideerde resultatenrekening
2 Geconsolideerde balans
3 Staat van de wijziging in het geconsolideerde eigen vermogen
4 Geconsolideerde kasstromentabel
5 Samenvatting van de belangrijkste waarderingsregels
6 impact van nieuwe of gewijzigde standaarden van toepassing na 31 maart 2008
7 Belangrijke oordelen en schattingen
8 dochterondernemingen
9 Aankoop van dochterondernemingen
10 verkoop van dochterondernemingen
11 Segmentinformatie
12 Operationeel resultaat
13 Financieel resultaat
14 Belastingen
15 Winst per aandeel
16 Betaalde en voorgestelde dividenden
17 Goodwill en andere immateriële activa
18 materiële vaste activa
19 Bijzondere waardevermindering op goodwill
20 Financiële activa gewaardeerd aan reële waarde via resultaat
21 Leningen aan ondernemingen in de investeringsportefeuille
22 voorraden
23 Handels- en overige vorderingen
24 Kas en kasequivalenten
25 Uitstaand kapitaal en reserves
26 Pensioenregelingen
27 voorzieningen
28 Financiële verplichtingen en handels- en overige schulden
29 verbonden partijen
30 Beleid voor financieel risicobeheer
31 Op aandelen gebaseerde transacties
32 reële waarde
33 Belangrijkste gebeurtenissen na balansdatum
34 Buitenbalansverplichtingen en belangrijke hangende geschillen
35 verslag van de raad van Bestuur bij de cijfers van de wettelijk geconsolideerde jaarrekening
36 verslag van de commissaris
37 Aansluiting tussen de beperkte en de wettelijke consolidatie
Enkelvoudige jaarrekening
1 Balans
2 resultatenrekening
Verklarende woordenlijst
Contactinformatie
Financiële kalender
92 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | Inhoudsopgave jaarrekening
93
93
93
94
94
95
96
98
98
99
102
104
105
105
106
108
110
112
117
117
118
119
120
121
126
128
129
130
131
132
134
135
135
135
137
137
138
138
138
140
140
142
145
145
145
145
145
148
150
151
152
152
154
155
156
156

INLEIDING
1. ALGEMENE INLICHTINGEN
Gimv NV
Naamloze vennootschap
Maatschappelijke zetel
Karel Oomsstraat 37
2018 Antwerpen
Tel. +32 3 290 21 00
Fax +32 3 290 21 05
Website
www.gimv.be
Handelsregister
Antwerpen nr. 222.348
Ondernemingsnummer
0220.324.117
Datum van oprichting
25/02/1980
Boekjaar
1 april 2007 – 31 maart 2008
Financiële dienst
KBC Bank
Aantal aandelen (31/03/2008)
23 176 005
2. BEPERKTE CONSOLIDATIE VERSUS
WETTELIJKE CONSOLIDATIE
Vanaf het boekjaar 2005 moet Gimv zijn geconsolideerde jaarrekening
opstellen in overeenstemming met de International
Financial Reporting Standards (IFRS), zoals goedgekeurd voor
toepassing binnen de Europese Unie. Ook na de overgang naar
IFRS gaat de Gimv-groep verder met het presenteren van twee
soorten geconsolideerde rekeningen; de “wettelijke” consolidatie
en de “beperkte” consolidatie.
Een belangrijk gevolg van de overgang naar IFRS is dat ondernemingen
in de investeringsportefeuille waarover de Gimv-groep
geacht wordt controle te hebben conform IAS 27 (consolidatieperimeter),
integraal moeten worden geconsolideerd. Omdat
deze investeringen bedoeld zijn om meerwaarde te creëren en
inkomsten te genereren, zijn we van mening dat het consolideren
van ondernemingen die opgenomen zijn in de investeringsportefeuille
geen relevante maatstaf is voor het meten van de
prestaties van de Gimv-groep en zelfs misleidend kan zijn.
Gimv betreurt dat de IASB in haar improvements project geen
uitzondering heeft ingevoegd voor investeringsmaatschappijen
op het gebied van consolidatie, zoals het dat wel gedaan heeft
voor de opname van geassocieerde ondernemingen en joint
ventures. Een dergelijke vrijstelling van consolidatie bestaat wel
onder bijvoorbeeld US Gaap en Australische GAAP.
Om tegemoet te komen aan de informatiebehoeften van de lezers
van de jaarrekening, maken we naast de geconsolideerde
jaarrekening volgens IFRS, zoals goedgekeurd door de Europese
Unie, een extra set van fi nanciële staten op. In deze beperkte
consolidatie worden enkel de dochters integraal geconsolideerd.
De andere ondernemingen waarover Gimv geacht wordt
controle te hebben conform IAS 27, maar die behoren tot de
investeringsportefeuille, worden gewaardeerd aan reële waarde
conform de internationale waarderingsrichtlijnen voor privateequityondernemingen.
De cijfers in de geconsolideerde jaarrekening zijn uitgedrukt in
duizend EUR tenzij anders vermeld.
De geconsolideerde jaarrekening van Gimv NV op 31 maart
2008 is goedgekeurd voor publicatie door de Raad van Bestuur
op 20 mei 2008.
| 93

BEPERKTE
CONSOLIDATIE
1. GECONSOLIDEERDE RESULTATENREKENING (IN 000 EUR)
Beperkte consolidatie
94 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | Beperkte consolidatie
31/03/08 31/03/07
1. Operationele opbrengsten 318 979 369 171
1.1. Dividenden 5 885 25 122
1.2. Intresten 7 630 8 098
1.3. Meerwaarde op realisatie van investeringen 129 710 105 835
1.4. Niet-gerealiseerde opbrengsten uit fi nanciële activa gewaardeerd aan reële waarde via resultaat 155 952 214 794
1.5. Managementfees 4 150 5 794
1.6. Omzet 10 260 7 635
1.7. Overige operationele opbrengsten 5 393 1 892
2. Operationele kosten (-) -163 027 -134 604
2.1. Verliezen op realisatie van investeringen -1 615 -3 942
2.2. Niet-gerealiseerde kosten uit fi nanciële activa gewaardeerd aan reële waarde via resultaat -106 633 -67 321
2.3. Bijzondere waardeverminderingen -12 026 -12 734
2.4. Aankoop goederen en diverse diensten -12 006 -14 244
2.5. Bezoldigingen -15 339 -27 773
2.6. Afschrijvingen op immateriële activa -62 -569
2.7. Afschrijving op terreinen, gebouwen en materiaal -494 -786
2.8. Overige operationele kosten -14 851 -7 234
3. Operationeel resultaat, winst (verlies (-)) 155 952 234 567
4. Financiële inkomsten 21 270 20 298
5. Financiële kosten (-) -9 080 -353
6. Aandeel in de winst (verlies (-)) van geassocieerde ondernemingen - -
7. Resultaat voor belastingen, winst (verlies (-)) 168 143 254 512
8. Belastingen (-) -141 -157
9. Nettoresultaat winst (verlies (-)) van de periode 168 002 254 355
9.1. Minderheidsbelangen 6 570 5 036
9.2. Toerekenbaar aan de aandeelhouders van de moederonderneming 161 432 249 319
WINST PER AANDEEL (IN EUR)
31/03/08 31/03/07
1. Gewone winst (verlies (-)) per aandeel 6.97 10.76
2. Verwaterde winst (verlies (-)) per aandeel* 6.97 10.76
* Als alle opties / warrants worden uitgeoefend die in the money zijn op het einde van de periode

2. GECONSOLIDEERDE BALANS (IN 000 EUR)
Beperkte consolidatie
ACTIVA
31/03/08 31/03/07
I. VASTE ACTIVA 853 142 825 816
1. Goodwill en andere immateriële activa 115 167
2. Materiële vaste activa 4 779 4 687
3. Deelnemingen in niet-geconsolideerde verbonden ondernemingen - -
4. Geassocieerde deelnemingen - -
5. Belangen in joint ventures - -
6. Financiële activa gewaardeerd aan reële waarde via resultaat 737 935 764 280
7. Leningen aan ondernemingen in de investeringsportefeuille 110 209 56 471
8. Overige fi nanciële activa 104 210
9. Uitgestelde belastingsvorderingen - -
10. Pensioenactiva - -
11. Overige vaste activa - -
II. VLOTTENDE ACTIVA 540 844 501 610
12. Voorraden - -
13. Belastingsvorderingen - -
14. Handelsvorderingen en overige vorderingen 17 162 6 481
15. Leningen aan ondernemingen in de investeringsportefeuille 4 380 46 518
16. Liquide middelen 512 524 445 608
17. Overige vlottende activa 6 779 3 002
Totaal activa 1 393 986 1 327 425
Beperkte consolidatie
PASSIVA
31/03/08 31/03/07
I. EIGEN VERMOGEN 1 349 264 1 288 924
A. Eigen vermogen toerekenbaar aan de aandeelhouders van de moederonderneming 1 327 554 1 278 526
1. Geplaatst kapitaal 220 000 220 000
2. Uitgiftepremies 1 1
3. Overgedragen winsten (verliezen (-)) 1 107 553 1 058 525
4. Omrekeningsverschillen - -
B. Minderheidsbelangen 21 710 10 399
II. VERPLICHTINGEN 44 722 38 501
A. Langlopende verplichtingen 27 287 20 772
5. Pensioenverplichtingen 2 875 3 299
6. Voorzieningen 24 412 17 473
7. Uitgestelde belastingsverplichtingen - -
8. Financiële verplichtingen - -
9. Overige verplichtingen - -
B. Kortlopende verplichtingen 17 435 17 729
10. Financiële verplichtingen - -
11. Handelsschulden en overige schulden 14 254 16 365
12. Belastingsverplichtingen 217 369
13. Overige verplichtingen 2 964 995
Totaal passiva 1 393 986 1 327 425
| 95

3. STAAT VAN DE WIJZIGING IN HET GECONSOLIDEERDE EIGEN VERMOGEN (IN 000 EUR)
Jaar 2007-2008
Totaal 01/04/07
1. Totaal opbrengsten (kosten (-)) van de periode rechtstreeks opgenomen in het eigen vermogen
1.1. Omrekeningsverschillen op transacties in vreemde valuta
1.2. Belasting op elementen die rechtstreeks in eigen vermogen zijn geboekt
2. Nettoresultaat
3. Uitgifte aandelenkapitaal
4. Kapitaalvermindering (-)
5. Wijziging in de consolidatiekring
6. Dividenden
7. Andere wijzigingen
Totaal 31/03/08
Jaar 2006-2007
Totaal 01/01/06
1. Totaal opbrengsten (kosten (-)) van de periode rechtstreeks opgenomen in het eigen vermogen
1.1. Omrekeningsverschillen op transacties in vreemde valuta
1.2. Belasting op elementen die rechtstreeks in eigen vermogen zijn geboekt
2. Nettoresultaat
3. Uitgifte aandelenkapitaal
4. Kapitaalvermindering (-)
5. Wijziging in de consolidatiekring
6. Dividenden
7. Andere wijzigingen
Totaal 31/03/07
96 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | Beperkte consolidatie

Kapitaal Uitgiftepremie
Toerekenbaar aan de aandeelhouders van de moederonderneming
Nietopgevraagd
kapitaal
Over gedragen
resultaat
Omrekeningsverschillen
Eigen
aandelen
Totaal Minderheidsbelangen
Beperkte
consolidatie
220 000 1 - 1 058 522 2 - 1 278 525 10 399 1 288 924
- - - - - - - - -
- - - - - - - - -
- - - - - - - - -
- - - 161 432 - - 161 432 6 570 168 002
- - - - - - - - -
- - - - - - - - -
- - - - - - - - -
- - - -112 404 - - -112 404 - -112 404
- - - - - - - 4 741 4 741
220 000 1 - 1 107 551 2 - 1 327 554 21 710 1 349 264
Kapitaal Uitgiftepremie
Toerekenbaar aan de aandeelhouders van de moederonderneming
Nietopgevraagd
kapitaal
Over gedragen
resultaat
Omrekeningsverschillen
Eigen
aandelen
Totaal Minderheidsbelangen
Beperkte
consolidatie
220 000 1 - 891 091 2 - 1 111 094 3 691 1 114 785
- - - - - - - - -
- - - - - - - - -
- - - - - - - - -
- - - 249 319 - - 249 319 - 249 319
- - - - - - - - -
- - - - - - - - -
- - - - - - - - -
- - - -81 888 - - -81 888 - -81 888
- - - - - - - 6 708 6 708
220 000 1 - 1 058 522 2 - 1 278 525 10 399 1 288 924
| 97

4. VEREENVOUDIGDE KASSTROMENTABEL (IN 000 EUR)
98 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | Beperkte consolidatie
31/03/08 31/03/07
Liquide middelen begin periode 445 608 472 009
Investeringen -234 936 -192 122
Desinvesteringen 378 135 237 417
Interim-dividend van het boekjaar -46 352 -30 901
Slotdividend vorig boekjaar -66 052 -50 987
Overige 36 120 10 191
Liquide middelen einde periode 512 524 445 608
5. SAMENVATTING VAN DE BELANGRIJKSTE
WAARDERINGSREGELS VOOR DE BEPERKTE
CONSOLIDATIE
De beperkte consolidatie is opgemaakt in overeenstemming
met de waarderingsregels zoals vastgelegd in de Raad van
Bestuur. Deze waarderingsregels zijn in principe dezelfde als
die van de wettelijke consolidatie, alleen wordt in de beperkte
consolidatie de volledige investeringsportefeuille gewaardeerd
aan reële waarde bepaald in overeenstemming met IAS 39.
Gimv volgt daarbij ook de internationale waarderingsrichtlijnen
voor de private-equity- en venture-capitalsector. In de wettelijke
consolidatie worden een aantal ondernemingen uit de
investeringsportefeuille integraal geconsolideerd omdat Gimv
in overeenstemming met IAS 27 geacht wordt hierover controle
te hebben. Voor 2006-2007 betreft het Bever Zwerfsport
Investments, De Groot International Investments, Geveke
Investments, Hebu Investments, Interbrush, HVEG Investments
(ex LowLand Fashion) en Operator Groep Delft. Voor het boekjaar
2007-2008 betreft het naast HVEG Investments, Operator
Groep Delft, De Groot International Investments en Interbrush
ook Grandeco Wallfashion Group, Verlihold, Numac Investments
en TerStal. De participaties Bever Zwerfsport Investments,
Geveke Investments en Hebu Investments werden in de loop
van het boekjaar verkocht.
De overige waarderingsregels zijn dezelfde als voor de wettelijk
geconsolideerde jaarrekening (zie punt 5 bij de wettelijk geconsolideerde
jaarrekening op pagina 112).

6. BESPREKING VOORNAAMSTE RUBRIEKEN VAN DE RESULTATENREKENING (IN 000 EUR)
Operationeel resultaat
Dividenden, intresten, managementfees en omzet
De daling van 18 725 EUR wordt vooral verklaard door de daling
van de dividenden met 19 237 EUR te wijten aan het uitzonderlijk
dividend van Accessories International van 18 017 EUR
in 2006.
De intrestinkomsten die de Gimv-groep ontvangt van ondernemingen
die tot de investeringsportefeuille behoren, dalen met
468 EUR. Het feit dat vorig boekjaar een verlengd boekjaar van
vijftien maanden was, wordt grotendeels gecompenseerd door
intrestinkomsten van nieuwe leningen zoals die aan Grandeco
Wallfashion Group van 1 071 EUR.
De managementfees omvatten de fees die de Gimv-groep ontvangt
van het Halder-Gimv Germany Fund en van het Halder IV
Fund.
2007-2008 2006-2007 Variantie
Dividenden 5 885 25 122 -19 237
Intresten 7 630 8 098 -468
Managementfees 4 150 5 794 -1 645
Omzet 10 260 7 635 2 625
Totaal 27 925 46 650 -18 725
De omzet omvat de beheers- en bestuursvergoedingen die de
Gimv-groep ontvangt van de ondernemingen die tot de investeringsportefeuille
behoren, evenals de vergoedingen voor het
beheer van portefeuilles zoals Biotech Fonds Vlaanderen en
Nif Ventures. De toename van de omzet is het gevolg van een
herrubricering van de carried interest voor het HGGF. Voorheen
werd deze vermeld als een niet-gerealiseerde opbrengst uit fi -
nanciële vaste activa aan reële waarde. Om de transparantie te
bevorderen werd besloten de carried interest te rapporteren als
een performance fee onder de omzet (5 151 EUR).
Meerwaarden en verliezen op de realisatie van investeringen
2007-2008 2006-2007 Variantie
Meerwaarden op realisatie van investeringen 129 710 105 836 23 875
Verliezen op realisatie van investeringen -1 615 -3 942 2 327
Totaal 128 095 101 894 26 202
De gerealiseerde waardeschommelingen van 2007-2008 opgesplitst per activiteit
Corporate
Investment
ICT Life Sciences Totaal
Meerwaarden op realisatie van investeringen 104 069 22 163 3 478 129 710
Verliezen op realisatie van investeringen -199 -234 -1 181 -1 615
Totaal 103 870 21 929 2 297 128 095
| 99

De gerealiseerde waardeschommelingen van 2007-2008 opgesplitst per activiteit - vervolg
Corporate
Investment
ICT Life Sciences Totaal
Beursgenoteerde ondernemingen 11 519 12 135 -835 22 818
Fondsen 19 035 2 119 2 731 23 885
Participaties 73 316 7 675 401 81 392
Totaal 103 870 21 929 2 297 128 095
Niet-gerealiseerde opbrengsten en kosten uit fi nanciële activa aan reële waarde en leningen
in de investeringsportefeuille
Diensten en diverse goederen, bezoldigingen en afschrijvingen
100 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | Beperkte consolidatie
2007-2008 2006-2007 Variantie
Niet-gerealiseerde opbrengsten uit
fi nanciële activa aan reële waarde
Niet-gerealiseerde kosten uit fi nanciële
155 952 214 794 -58 842
activa aan reële waarde -106 633 -67 321 -39 312
Verliezen door bijzondere waardeverminderingen -12 026 -12 734 707
Totaal 37 292 134 739 -97 447
Deze post weerspiegelt de periodieke herwaardering van
de aangehouden participaties. Het betreft het belang
van Gimv in de aandelen van de ondernemingen uit de
investeringsportefeuille.
Ze worden geclassifi ceerd als fi nanciële activa gewaardeerd
aan reële waarde via resultaat. Initieel worden ze geboekt aan
kostprijs. Na een eerste opname worden de niet-gerealiseerde
waardeschommelingen als gevolg van de periodieke herwaardering
opgenomen in de resultatenrekening.
De herwaardering gebeurt driemaandelijks op basis van de
beslissingen van het waarderingscomité. Dit comité bepaalt de
reële waarde in overeenstemming met IAS 39. Beursgenoteerde
investeringen worden gewaardeerd op basis van de biedkoers
op balansdatum, rekening houdend met eventuele beperkingen
met betrekking tot de verhandelbaarheid. Als er geen beurskoers
beschikbaar is, wordt de reële waarde bepaald op basis
van waarderingsmodellen die het meest geschikt zijn gegeven
de aard van de investering. Gimv volgt hierbij de International
Private Equity and Venture Capital Valuation Guidelines.
De niet-gerealiseerde waardeschommelingen bedragen
37 292 EUR. 18 544 EUR van de niet-gerealiseerde kosten is
toe te wijzen aan wisselkoersverliezen, vooral door het effect van
de daling van de Amerikaanse dollar tegenover de euro.
2007-2008 2006-2007 Variantie
Diensten en diverse goederen -12 006 -14 244 2 238
Bezoldigingen -15 339 -27 773 12 434
Afschrijvingen -556 -1 355 799
Totaal -27 901 -43 372 15 471
De daling van deze kostenpost is vooral te verklaren doordat
het huidige boekjaar twaalf maanden telt, waar het vorige een
verlengd boekjaar van vijftien maanden was. Daarnaast lagen
in het vorige boekjaar de bezoldigingen een stuk hoger door de
hogere variabele beloningen voor de werknemers, veroorzaakt
door provisies gelinkt aan de positieve waarde-evolutie van de
portefeuille.

Overig operationeel resultaat
OPERATIONELE OPBRENGSTEN
Financieel resultaat
2007-2008 2006-2007 Variantie
Wisselresultaten 273 195 78
Resultaat uit afgeleide instrumenten 4 741 1 406 3 334
Overige operationele opbrengsten 378 290 88
Totaal operationele opbrengsten
OPERATIONELE KOSTEN
5 393 1 892 3 500
Andere fi nanciële kosten -931 -1 107 176
Voorziening voor risico’s en kosten -7 919 -4 155 -3 764
Voorziening voor pensioenen 425 -1 568 1 993
Taksen en bedrijfskosten -890 -1 103 213
Wisselresultaten -52 -43 -9
Overige operationele kosten -5 484 742 -6 226
Totaal operationele kosten -14 851 7 234 -7 617
Operationeel resultaat -9 459 -5 342 -4 117
Het overig operationeel resultaat kent een daling van 4 117 EUR.
Deze daling is het gevolg van positieve indekkingsresultaten en
een verlaagde voorziening voor pensioenen. De voorzieningen
voor risico’s en kosten en de overige operationele kosten namen
wel toe.
2007-2008 2006-2007 Variantie
Financiële opbrengsten 21 270 20 298 972
Financiële kosten -9 080 -353 -8 727
Totaal 12 191 19 945 -7 754
Het fi nancieel resultaat vermindert met 7 754 EUR. Dit is voornamelijk
het gevolg van de toename van de waardevermindering
op fi nanciële afgeleide producten, vooral op CDO’s in de
thesaurie portefeuille, met 8 946 EUR.
Belastingen
Gimv betaalt traditioneel weinig belastingen. De kernactiviteit
van de Gimv-groep bestaat erin te investeren in participaties met
de bedoeling deze nadien te verkopen met een meerwaarde die
in België fi scaal vrijgesteld wordt. Gimv NV beschikt over ruime
fi scale overdraagbare verliezen en DBI uit het verleden. Tevens
wordt sinds de invoering van de notionele intrestaftrek jaarlijks
een bijkomende buffer aan notionele intrestaftrek gecreëerd die
zeven jaar overdraagbaar is.
Gimv boekt geen latente belastingen op de aftrekbare tijdelijke
verschillen en de overgedragen fi scale verliezen omdat het gezien
de specifi eke fi scale situatie van de groep niet waarschijnlijk
wordt geacht dat deze zullen kunnen worden aangewend in de
nabije toekomst.
Minderheidsbelangen
De minderheidsbelangen betreffen voornamelijk het gedeelte
van de resultaten dat toekomt aan de medewerkers die participeren
in de co-investeringsvennootschappen en is het gevolg
van de positieve waarde-evolutie van de onderliggende portefeuille.
Een ander belangrijk minderheidsbelang is de participatie
in het GIMV ARKIV ICT Fund van Arkimedes.
| 101

7. BESPREKING VOORNAAMSTE RUBRIEKEN VAN DE BALANS (IN 000 EUR)
Activa
Vaste activa
102 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | Beperkte consolidatie
2007-2008 2006-2007 Variantie
Financiële activa gewaardeerd aan reële waarde
via resultaat
Leningen aan ondernemingen in de
737 935 764 280 -26 345
investeringsportefeuille 110 209 56 471 53 738
Totaal 848 144 820 751 27 393
De waarde van de fi nanciële activa en de leningen aan ondernemingen
in de portefeuille, die de participaties en leningen
omvatten van Gimv NV en zijn dochterondernemingen,
is toegenomen met 27 393 EUR. Gimv investeerde via zijn
verschillende activiteiten een bedrag van 234 936 EUR. De
belangrijkste investeringen van het afgelopen boekjaar waren
Verlihold, Grandeco Wallfashion Group, VAG Armaturen voor
de afdeling Corporate Investment België, Halder-Gimv Germany
Fund voor de afdeling Corporate Investment Duitsland, Pragma
Capital voor de afdeling Corporate Investment Frankrijk, Numac
Investments voor de afdeling Corporate Investment Nederland,
Metris en Telenet (uitoefening warrants) voor de afdeling ICT en
Ablynx en Ambit voor de afdeling Life Sciences.
Er werd ook voor een bedrag van 254 176 EUR gedesinvesteerd.
Dit bedrag is gebaseerd op de reële waarde van de verkochte
Vlottende activa
Liquide middelen
2007-2008 2006-2007 Variantie
Handelsvorderingen en overige vorderingen
Leningen aan ondernemingen
17 162 6 481 10 681
in de investeringsportefeuille 4 380 46 518 -42 138
De handelsvorderingen stijgen met 10 681 EUR door de herrubricering
van de performance fee van het Halder-Gimv Germany
Fund die ter verbetering van de transparantie niet langer als
een waardeschommeling maar als een handelsvordering wordt
getoond. Tevens werden de vorderingen door de verkoop van
participaties geherrubriceerd naar de handelsvorderingen.
belangen op 31 maart 2007 (aan boekwaarde). De belangrijkste
desinvesteringen van Gimv waren Lyceum Capital I, Alfacam
Group, Jensen Group en DTS voor Corporate Investment België,
het Halder-Gimv Germany Fund voor Corporate Investment
Duitsland, Geveke Investments, Bever Zwerfsport Investments,
Holowell en Hebu Investments BV voor de afdeling Corporate
Investment Nederland, Telenet en Business Architects voor de
afdeling ICT en deVGen voor de afdeling Life Sciences.
Daarnaast was er het effect van de niet-gerealiseerde waardeschommelingen
op de portefeuille, als gevolg van de trimestriële
waardebepaling van de nog niet verkochte activa. Over het afgelopen
boekjaar beliep dit effect 36 882 EUR. Verder waren er
nog een aantal transfers ter waarde van 9 751 EUR.
De daling van de balanspost leningen aan ondernemingen in
de investeringsportefeuille met 42 138 EUR is voornamelijk het
gevolg van de inning van openstaande vorderingen door de
verkoop van de participaties in Hypnion en Arrow Therapeutics
op het einde van het vorige boekjaar.
2007-2008 2006-2007 Variantie
Liquide middelen 512 524 445 608 66 915
De stijging van de kaspositie met 66 915 EUR is het gevolg van
234 936 EUR aan investeringen en 378 135 EUR aan desinvesteringen
(aan verkoopprijs). Gimv heeft ook twee keer een
dividend uitgekeerd. In juli 2007 (slotdividend 2006-2007) ging
het om een bedrag van 66 052 EUR of 2.85 EUR bruto per aan-
deel en in december 2007 om een interim-dividend (boekjaar
2007-2008) van 2 EUR bruto per aandeel of een totaal bedrag
van 46 352 EUR. Verder was er een positieve kasinstroom van
36 120 EUR, voornamelijk door de inning van participaties die
in het vorige boekjaar werden verkocht.

De verdeling van de liquide middelen over de verschillende soorten investeringsproducten was einde maart 2008 als volgt:
Type product
Passiva
Eigen vermogen
2007-2008 2006-2007 Variantie
Eigen vermogen (deel van de groep) 1 327 554 1 278 526 49 029
De aangroei van het eigen vermogen (deel van de groep) is
te verklaren door toevoeging van het nettoresultaat van het
boekjaar (deel van de groep), na aftrek van de in het boekjaar
betaalbaar gestelde dividenden (112 404 EUR).
Minderheidsbelangen
2007-2008 2006-2007 Variantie
Minderheidsbelangen 21 710 10 399 11 311
De minderheidsbelangen betreffen voornamelijk het gedeelte
van het eigen vermogen dat toekomt aan de medewerkers die
participeren in de co-investeringsvennootschappen. De stijging
ten opzichte van het vorige boekjaar is het gevolg van de po-
31/03/08 in %
Deposito's 183.8 35.9%
Verzekeringsproducten 160.3 31.3%
Dynamisch cashbeheer 59.9 11.7%
Obligaties 21.9 4.3%
Fondsen 48.9 9.5%
Geëffectiseerd papier (CDO's) 37.6 7.3%
Totaal 512.5
Naar looptijd van de investeringshorizon waren de liquide middelen als volgt opgesplitst:
Investeringshorizon
31/03/08 in %
0-3 maanden 183.8 36%
3 maanden-2 jaar 243.8 48%
2 jaar-5 jaar 84.9 17%
Totaal 512.5 100%
sitieve waarde-evolutie van de onderliggende portefeuille. Een
ander belangrijk minderheidsbelang is de participatie in het
Gimv ARKIV ICT Fund van Arkimedes.
| 103

Verplichtingen
8. VERKLARING COMMISSARIS
De commissaris Ernst & Young Bedrijfsrevisoren BCVBA,
vertegenwoordigd door de heer Rudi Braes, heeft de controle
uitgevoerd van de beperkte consolidatie. Hij heeft daarbij geconcludeerd
dat de beperkte consolidatie in alle materiële
opzichten is opgesteld in overeenstemming met de boekhoudkundige
principes die zijn opgenomen in toelichting 5 (pagina
112) van het jaarverslag.
104 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | Beperkte consolidatie
2007-2008 2006-2007 Variantie
Kortlopende verplichtingen 17 435 17 729 -293
Deze balanspost vertoont een daling van 293 EUR. De handelsschulden
dalen met 2 111 EUR en de overige kortlopende
schulden stijgen met 1 969 EUR, vooral door het nog te betalen
dividend over de vorige boekjaren.
2007-2008 2006-2007 Variantie
Langlopende verplichtingen 27 287 20 772 6 514
De langlopende verplichtingen zijn met 6 514 EUR gestegen,
voornamelijk door de voorzieningen voor risico’s en kosten door
de positieve waarde-evolutie van de onderliggende portefeuille
van de co-investeringsportefeuille (3 422 EUR) en provisies voor
mogelijke geschillen in dossiers (3 516 EUR). De voorziening
voor pensioenen werd aangepast aan de nieuwe actuariële
berekening met een daling van 424 EUR tot gevolg.

WETTELIJKE
CONSOLIDATIE
1. GECONSOLIDEERDE RESULTATENREKENING (IN 000 EUR)
IFRS Wettelijke consolidatie
Toelichtingen 31/03/08 31/03/07
1. Operationele opbrengsten 837 644 689 479
1.1. Dividenden 11.I - 1.1 5 885 23 034
1.2. Intresten 11.I - 1.2 5 691 8 101
1.3. Meerwaarde op realisatie van investeringen
1.4. Niet-gerealiseerde opbrengsten uit
fi nanciële activa gewaardeerd aan reële
11.I - 1.5 129 710 105 836
waarde via resultaat 11.I - 3 163 732 227 806
1.5. Managementfees 11.I - 1.3 4 150 5 794
1.6. Omzet 11.I - 1.4 494 526 315 367
1.7. Overige operationele opbrengsten 11.I - 5 33 951 3 540
2. Operationele kosten (-) -643 981 -449 181
2.1. Verliezen op realisatie van investeringen
2.2. Niet-gerealiseerde kosten uit
fi nanciële activa gewaardeerd aan reële
11.I - 2 -1 615 -3 972
waarde via resultaat 11.I - 3 -115 546 -92 365
2.3. Bijzondere waardeverminderingen 11.I - 3 -13 541 -12 936
2.4. Aankoop goederen en diverse diensten 12.4 -363 278 -243 642
2.5. Bezoldigingen 12.4 -88 266 -61 576
2.6. Afschrijvingen op immateriële activa 12.4 -7 572 -5 010
2.7. Afschrijving op terreinen, gebouwen en materiaal 12.4 -7 318 -5 422
2.8. Overige operationele kosten 12.5 -46 845 -24 258
3. Operationeel resultaat, winst (verlies (-)) 12.5 193 663 240 298
4. Financiële inkomsten 13 21 820 20 035
5. Financiële kosten (-) 13 -21 910 -6 138
6. Aandeel in de winst (verlies (-)) van
geassocieerde ondernemingen - -
7. Resultaat voor belastingen, winst (verlies (-)) 193 573 254 194
8. Belastingen (-) 14 -8 134 -4 813
9. Nettoresultaat winst (verlies (-)) van de periode 185 438 249 382
9.1. Minderheidsbelangen
9.2. Toerekenbaar aan de aandeelhouders
17 421 8 091
van de moederonderneming 168 018 241 290
WINST PER AANDEEL (IN EUR)
1. Gewone winst (verlies (-)) per aandeel 15 7.25 10.41
2. Verwaterde winst (verlies (-)) per aandeel * 15 7.25 10.41
* Als alle opties / warrants worden uitgeoefend die in the money zijn op het einde van de periode
| 105

2. GECONSOLIDEERDE BALANS (IN 000 EUR)
ACTIVA
106 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | Wettelijke consolidatie
IFRS Wettelijke consolidatie
Toelichtingen 31/03/08 31/03/07
I. VASTE ACTIVA 1 119 032 955 345
1. Goodwill en andere immateriële activa 17 308 108 169 561
2. Materiële vaste activa
3. Deelnemingen in niet-geconsolideerde
18 90 452 37 282
verbonden ondernemingen - -
4. Geassocieerde deelnemingen - 681
5. Belangen in joint ventures
6. Financiële activa gewaardeerd aan reële
- -
waarde via resultaat
7. Leningen aan ondernemingen in de
20 648 398 690 811
investeringsportefeuille 21 70 758 56 497
8. Overige fi nanciële activa 943 240
9. Uitgestelde belastingsvorderingen 14 373 274
10. Pensioenactiva - -
11. Overige vaste activa - -
II. VLOTTENDE ACTIVA 718 135 598 976
12. Voorraden 50 343 37 653
13. Belastingsvorderingen
14. Handelsvorderingen en overige
23 - -
vorderingen
15. Leningen aan ondernemingen in de
23 116 728 59 062
investeringsportefeuille 21 4 817 46 549
16. Liquide middelen 24 538 337 452 535
17. Overige vlottende activa 7 909 3 177
Totaal activa 1 837 167 1 554 321

2. GECONSOLIDEERDE BALANS (IN 000 EUR)
PASSIVA
IFRS Wettelijke consolidatie
Toelichtingen 31/03/08 31/03/07
I. EIGEN VERMOGEN
A. Eigen vermogen toerekenbaar aan de
3 1 366 290 1 285 557
aandeelhouders van de moederonderneming 1 315 124 1 259 562
1. Geplaatst kapitaal 220 000 220 000
2. Uitgiftepremies 1 1
3. Overgedragen winsten (verliezen (-)) 1 095 065 1 039 451
4. Omrekeningsverschillen 58 110
B. Minderheidsbelangen 51 165 25 995
II. VERPLICHTINGEN 470 877 268 764
A. Langlopende verplichtingen 309 913 159 654
5. Pensioenverplichtingen 26 4 010 3 766
6. Voorzieningen 27 26 242 18 155
7. Uitgestelde belastingsverplichtingen 14 5 571 6 383
8. Financiële verplichtingen 28 266 665 125 232
9. Overige verplichtingen 7 425 6 118
B. Kortlopende verplichtingen 160 965 109 110
10. Financiële verplichtingen 28 54 190 37 162
11. Handelsschulden en overige schulden 28 83 122 53 292
12. Belastingsverplichtingen 6 864 5 160
13. Overige verplichtingen 16 789 13 497
Totaal passiva 1 837 167 1 554 321
| 107

3. STAAT VAN DE WIJZIGING IN HET GECONSOLIDEERDE EIGEN VERMOGEN (IN 000 EUR)
Jaar 2007-2008
108 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | Wettelijke consolidatie
Toelichtingen
Totaal 01/04/07 2
1. Totaal opbrengsten (kosten (-)) van de periode rechtstreeks opgenomen in het eigen vermogen
1.1. Omrekeningsverschillen op transacties in vreemde valuta
1.2. Belasting op elementen die rechtstreeks in eigen vermogen zijn geboekt
2. Nettoresultaat 1
3. Uitgifte aandelenkapitaal
4. Kapitaalvermindering (-)
5. Wijziging in de consolidatiekring
6. Dividenden 16
7. Andere wijzigingen
Totaal 31/03/08 2
Jaar 2006-2007
Toelichtingen
Totaal 01/01/06 2
1. Totaal opbrengsten (kosten (-)) van de periode rechtstreeks opgenomen in het eigen vermogen
1.1. Omrekeningsverschillen op transacties in vreemde valuta
1.2. Belasting op elementen die rechtstreeks in eigen vermogen zijn geboekt
2. Nettoresultaat 1
3. Uitgifte aandelenkapitaal
4. Kapitaalvermindering (-)
5. Wijziging in de consolidatiekring
6. Dividenden 16
7. Andere wijzigingen
Totaal 31/03/07 2

Toerekenbaar aan de aandeelhouders van de moederonderneming
Kapitaal Uitgiftepremie
Nietopgevraagd
kapitaal
Over gedragen
resultaat
Omrekeningsverschillen
Eigen
aandelen
Totaal Minderheidsbelangen
Wettelijke
consolidatie
220 000 1 - 1 039 451 110 - 1 259 562 25 994 1 285 557
- - - - - - - - -
- - - - - - - - -
- - - - - - - - -
- - - 168 018 - - 168 018 17 421 185 438
- - - - - - - - -
- - - - - - - - -
- - - - - - - 8 225 8 225
- - - -112 404 - - -112 404 - -112 404
- - - - -52 - -52 -475 -527
220 000 1 - 1 095 065 58 - 1 315 124 51 165 1 366 290
Toerekenbaar aan de aandeelhouders van de moederonderneming
Kapitaal Uitgiftepremie
Nietopgevraagd
kapitaal
Over gedragen
resultaat
Omrekeningsverschillen
Eigen
aandelen
Totaal Minderheidsbelangen
Wettelijke
consolidatie
220 000 1 - 879 937 50 - 1 099 988 14 736 1 114 724
- - - - - - - - -
- - - - - - - - -
- - - - - - - - -
- - - 241 290 - - 241 290 8 091 249 382
- - - - - - - - -
- - - - - - - - -
- - - - - - - 3 167 3 167
- - - -81 888 - - -81 888 - -81 888
- - - 112 60 - 172 - 172
220 000 1 - 1 039 451 110 - 1 259 562 25 994 1 285 557
| 109

4. GECONSOLIDEERDE KASSTROMENTABEL (IN 000 EUR)
110 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | Wettelijke consolidatie
IFRS Wettelijke consolidatie
Toelichtingen 31/03/08 31/03/07
I. NETTOKASSTROMEN UIT
BEDRIJFSACTIVITEITEN (1. en 2.) 46 066 -29 622
1. Kasstromen uit exploitatie (1.1. tem 1.3.) 44 362 -31 169
1.1. Resultaat uit bedrijfsactiviteiten 1 193 663 240 298
1.2. Aanpassingen voor -161 592 -249 619
1.2.1. Ontvangen intresten (-) -5 691 -8 101
1.2.2. Dividenden (-) -5 885 -23 034
1.2.3. Opbrengst uit de verkoop van investeringen -129 710 -105 836
1.2.4. Verlies uit de verkoop van investeringen
1.2.5. Waardeverminderingen en
1 615 3 973
afschrijvingen 4 678 10 431
1.2.6. Bijzondere waardeverminderingen 13 541 12 937
1.2.7. Omrekeningsverschillen
1.2.8. Niet-gerealiseerde winsten (verliezen
(-)) van fi nanciële activa gewaardeerd aan
-112 -
reële waarde via het resultaat -49 246 -135 441
1.2.9. Toename (afname (-)) in voorzieningen
1.2.10. Toename (afname (-)) in
8 087 6 106
pensioenverplichtingen (activa) 244 -10 465
1.2.11. Andere aanpassingen 886 -190
1.3. Toename (afname (-)) werkkapitaal 12 291 -21 848
1.3.1. Toename (afname (-)) in voorraden
1.3.2. Toename (afname (-)) in handels- en
-3 630 -432
overige vorderingen
1.3.3. Toename (afname (-)) in handels- en
11 846 -8 816
overige schulden
1.3.4. Andere toename (afname (-)) in
3 320 -20 922
werkkapitaal 754 8 322
2. Betaalde (ontvangen) inkomstenbelasting 1 704 1 548

4. GECONSOLIDEERDE KASSTROMENTABEL (IN 000 EUR) - VERVOLG
IFRS Wettelijke consolidatie
Toelichtingen 31/03/08 31/03/07
II. NETTOKASSTROMEN UIT
INVESTERINGSACTIVITEITEN (1. tem 16.) 152 676 -17 317
1. Betalingen voor aankoop van materiële vaste activa (-) -3 099 -3 876
2. Betalingen voor aankoop van vastgoedbeleggingen (-) -250 -
3. Betalingen voor aankoop immateriële activa (-) -41 243 -109
4. Ontvangsten uit verkoop materiële vaste activa (+) 49 67
5. Ontvangsten uit verkoop vastgoedbeleggingen (+) 19 26
6. Ontvangsten uit verkoop immateriële activa (+)
7. Ontvangsten uit verkoop fi nanciële activa gewaardeerd
28 2
aan reële waarde via resultaat (+)
8. Ontvangsten uit terugbetaling leningen toegekend aan
362 368 166 543
ondernemingen in de investeringsportefeuille (+)
9. Investeringen in fi nanciële activa gewaardeerd aan reële
16 505 28 237
waarde via resultaat (-)
10. Leningen toegekend aan ondernemingen in de
-123 319 -131 421
investeringsportefeuille (-) -49 811 -18 182
11. Netto-investeringen in andere fi nanciële activa
12. Investeringen en desinvesteringen van
dochterondernemingen, geassocieerde
ondernemingen, belangen in joint ventures na aftrek
- 2
van verworven geldmiddelen (-) -20 993 -90 854
13. Ontvangen intresten 5 691 8 101
14. Ontvangen dividenden 5 885 23 035
15. Ontvangen overheidssubsidies - -
16. Andere kasstromen uit investeringsactiviteiten 847 1 112
III. NETTOKASSTROMEN UIT
FINANCIERINGSACTIVITEITEN (1. tem 11.) -112 940 12 724
1. Ontvangsten uit kapitaalverhogingen - 5 243
2. Ontvangsten uit leningen 46 291 81 342
3. Ontvangsten uit fi nanciële leasing - -
4. Ontvangsten uit de verkoop van eigen aandelen - 681
5. Terugbetaling van kapitaal (-) - -
6. Afl ossing van leningen (-) -43 082 -7 845
7. Afl ossing van fi nanciële leasingschulden (-) -3 001 -
8. Betalingen voor inkoop eigen aandelen (-) -475 -
9. Betaalde intresten (-) -21 910 -6 138
10. Betaalde dividenden (-) -112 584 -83 303
11. Andere kasstromen uit fi nancieringsactiviteiten 21 820 22 744
IV. NETTOTOENAME (AFNAME (-)) IN LIQUIDE
MIDDELEN (I. tem III.) 85 803 -34 215
V. LIQUIDE MIDDELEN BEGIN VAN DE PERIODE 24 452 535 486 750
VI. EFFECT VAN WISSELKOERSWIJZIGINGEN OP
GELDMIDDELEN EN KASEQUIVALENTEN - -
VII. LIQUIDE MIDDELEN EINDE VAN DE PERIODE
(IV tem VI) 24 538 337 452 535
| 111

5. SAMENVATTING VAN DE BELANGRIJKSTE
WAARDERINGSREGELS
5.1 Consolidatieprincipes
Consolidatiekring
Van sommige ondernemingen werden de cijfers op 31 december
2007 meegeconsolideerd: HVEG Investments (ex
LowLand Fashion), Operator Groep Delft, De Groot International
Investments, Interbrush, Grandeco Wallfashion Group, Verlihold,
Numac Investments en TerStal. Bever Zwerfsport Investments,
Geveke Investments en Hebu Investments werden in de loop
van het boekjaar verkocht en zijn daarom niet meer opgenomen
in de wettelijke consolidatie einde maart 2008. Als er belangrijke
transacties of gebeurtenissen plaatsvinden tussen de afsluitingsdatum
van de dochterondernemingen en de datum waarop
de jaarrekening van de moederonderneming wordt opgesteld,
worden de nodige aanpassingen aangebracht.
5.2 Dochterondernemingen
Dochterondernemingen zijn die ondernemingen waarvan Gimv
direct of indirect meer dan 50 procent van de stemgerechtigde
aandelen bezit of waarbij Gimv op een andere manier de macht
heeft, direct of indirect, om het fi nancieel en operationeel beleid
te sturen om voordelen uit zijn activiteiten te halen.
De jaarrekening van de dochterondernemingen wordt opgenomen
in de geconsolideerde jaarrekening vanaf de datum waarop de
controle aanvangt tot de datum waarop deze controle eindigt. De
jaarrekeningen van dochterondernemingen worden opgemaakt
volgens uniforme waarderingsregels en voor dezelfde rapporteringsperiode
als de moederonderneming, met een maximaal
verschil van drie maanden. Wanneer afwijkende waarderingsregels
worden toegepast, worden aanpassingen doorgevoerd om
ze in lijn te brengen met de groepswaarderingsregels.
Alle transacties tussen groepsondernemingen worden
geëlimineerd.
5.3 Geassocieerde deelnemingen
Geassocieerde deelnemingen zijn ondernemingen waarin
Gimv een aanzienlijke invloed uitoefent op het fi nanciële en
operationele beleid, maar waarover het geen controle uitoefent.
Aangezien Gimv een investeringsmaatschappij is, worden in
toepassing van IAS 28, par. 1, deze investeringen gewaardeerd
tegen reële waarde. Zij worden in de balans gepresenteerd als
‘Financiële activa gewaardeerd aan reële waarde via resultaat’.
Veranderingen in de reële waarde worden opgenomen in het
resultaat van de periode waarin de wijziging zich voordoet.
Geassocieerde deelnemingen aangehouden door buy-outs
die zijn opgenomen in de consolidatiekring, worden geboekt
volgens de vermogensmutatiemethode en worden in de balans
opgenomen aan vermogensmutatiewaarde of aan realiseerbare
waarde als deze lager is. Het aandeel in de winst of verlies van
deze geassocieerde deelnemingen wordt opgenomen in het
resultaat.
5.4 Vreemde valuta
Transacties in vreemde valuta
Transacties in vreemde valuta worden geboekt tegen de wisselkoers
die geldt op de datum van de transactie.
Monetaire activa en passiva in vreemde valuta worden omgerekend
aan de slotkoers op balansdatum. Winsten en verliezen die
112 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | Wettelijke consolidatie
voortvloeien uit transacties in vreemde valuta en uit de omzetting
van monetaire activa en passiva in vreemde valuta, worden
opgenomen in de resultatenrekening. Niet-monetaire elementen
gewaardeerd aan reële waarde in een vreemde munt, worden
omgerekend aan de wisselkoers die geldt op datum waarop de
reële waarde wordt bepaald.
Buitenlandse groepsondernemingen
In de geconsolideerde jaarrekening worden alle posten van de
resultatenrekening van de buitenlandse groepsondernemingen
omgerekend in euro aan de gemiddelde koers van de boekhoudkundige
periode.
De posten in de balans van de buitenlandse groepsondernemingen
worden omgerekend in euro tegen de wisselkoers op
balansdatum met uitzondering van het eigen vermogen dat
omgerekend wordt in euro aan de historische koers. Verschillen
ontstaan uit de omrekening van posten in de resultatenrekening
aan gemiddelde wisselkoers en posten in de balans aan slotkoers
op balansdatum worden rechtstreeks in eigen vermogen
geboekt onder de rubriek ‘omrekeningsverschillen’. Bij afstoting
van de buitenlandse entiteit worden de gecumuleerde wisselkoersverschillen
verwerkt via de resultatenrekening als een gedeelte
van de winst of verlies bij realisatie van de deelneming.
Goodwill en aanpassingen naar reële waarde, ontstaan bij de
aanschaffi ng van een buitenlandse entiteit worden verwerkt als
activa en passiva van de aangekochte onderneming en omgezet
in euro aan slotkoers.
5.5 Afgeleide fi nanciële instrumenten
Afgeleide fi nanciële instrumenten worden mark-to-market
gewaardeerd.
5.6 Financieringskosten
Financieringskosten worden opgenomen zodra ze worden
gemaakt.
5.7 Immateriële vaste activa
Aangekochte immateriële vaste activa, met uitzondering van
goodwill, worden opgenomen aan kostprijs en worden lineair
afgeschreven over een periode van vijf jaar. De periode en wijze
van afschrijving worden jaarlijks herzien. Wanneer gebeurtenissen
of wijzigingen in omstandigheden erop wijzen dat de
boekwaarde niet realiseerbaar is, wordt een test op bijzondere
waardeverminderingsverliezen uitgevoerd op de betrokken activa.
5.8 Goodwill
Goodwill vertegenwoordigt het positieve verschil tussen de
aanschaffi ngswaarde en het aandeel van de groep in de reële
waarde van de verworven identifi ceerbare activa, passiva en
voorwaardelijke verplichtingen van de dochteronderneming.
Goodwill wordt niet afgeschreven maar wordt jaarlijks onderworpen
aan een test op bijzondere waardeverminderingsverliezen,
of vaker als gebeurtenissen of wijzigingen in omstandigheden
wijzen op een mogelijke bijzondere waardevermindering, in
overeenstemming met IAS 36.
Wanneer het aandeel van de onderneming in de netto reële
waarde van de identifi ceerbare activa, passiva en latente verplichtingen
van de dochteronderneming hoger is dan de kostprijs
van de bedrijfscombinatie, wordt het verschil onmiddellijk
in resultaat genomen.

Goodwill is uitgedrukt in de munteenheid van de dochteronderneming.
5.9 Materiële vaste activa
Materiële vaste activa worden in de balans opgenomen tegen
aanschaffi ngswaarde verminderd met de gecumuleerde afschrijvingen
en de bijzondere waardeverminderingen.
Er wordt lineair afgeschreven over de verwachte levensduur van
de activa.
De verwachte levensduur is:
- gebouwen 20-30 jaar
- installaties 10 jaar
- machines 5 jaar
- meetapparatuur 4 jaar
- gereedschap en modellen 3 jaar
- meubelen 10 jaar
- kantooruitrusting 5 jaar
- computer 3 jaar
- rollend materieel 5 jaar
- inrichting geleasde gebouwen de resterende periode
van het leasecontract
- demomateriaal 1 tot 3 jaar.
Afschrijvingen worden berekend vanaf de datum waarop het
actief klaar is voor gebruik.
5.10 Impairment van vaste activa
Op elke afsluitdatum gaat de groep na of er aanwijzingen zijn
dat een actief aan een bijzondere waardevermindering onderhevig
kan zijn. Als dergelijke indicaties aanwezig zijn, wordt een
inschatting gemaakt van de realiseerbare waarde. Wanneer
de boekwaarde van een actief hoger is dan de realiseerbare
waarde, wordt een bijzonder waardeverminderingsverlies geboekt
om de boekwaarde van het actief terug te brengen tot de
realiseerbare waarde.
De realiseerbare waarde van een actief is de hoogste van ofwel
de reële waarde min de verkoopkosten ofwel de gebruikswaarde.
Bij het bepalen van de gebruikswaarde worden de verwachte
toekomstige kasstromen verdisconteerd tot hun actuele waarde,
gebruikmakend van een discontovoet voor belastingen, die zowel
de actuele marktrente als de specifi eke risico’s van het actief
weergeeft. Voor een actief dat op zichzelf geen kasinstromen
genereert, wordt de realiseerbare waarde bepaald voor de kasstroomgenererende
eenheid waartoe het actief behoort.
Bijzondere waardeverminderingsverliezen worden opgenomen
in de resultatenrekening.
5.11 Financiële activa gewaardeerd aan reële waarde
via resultaat
Gimv volgt de International Private Equity and Venture Capital
Valuation Guidelines zoals hierna wordt toegelicht.
Financiële activa gewaardeerd aan reële waarde via resultaat,
zijn eigen vermogensinstrumenten die behoren tot de investeringsportefeuille
van de groep, waaronder ook geassocieerde
deelnemingen. Deze investeringen worden initieel geboekt aan
kostprijs, zijnde de reële waarde van de tegenprestatie.
Na de eerste opname worden deze investeringen gewaardeerd
aan reële waarde, waarbij de niet-gerealiseerde winsten en verlie-
zen worden opgenomen in de resultatenrekening. Gerealiseerde
winsten of verliezen op investeringen worden berekend als het
verschil tussen de verkoopprijs en de boekwaarde van de investering
op het moment van de verkoop. Alle aankopen en verkopen
van fi nanciële activa volgens standaard marktconventies
worden erkend op afwikkelingsdatum. Aankopen of verkopen
van fi nanciële activa volgens standaard marktconventies zijn
aankopen en verkopen van een actief op grond van een contract
waarvan de voorwaarden levering van het actief voorschrijven
binnen de termijn die op de desbetreffende markt algemeen
voorgeschreven of overeengekomen is.
Bepaling van de reële waarde
a. Algemeen
- Er wordt rekening gehouden met mutaties in wisselkoersen
die een impact kunnen hebben op de waardering van de
investeringen.
- Als de rapporteringsmunt verschilt van de munteenheid
waarin de investering is benoemd, gebeurt de omrekening
aan de hand van de wisselkoers op datum van rapportering.
- De reële waarde houdt rekening met het vermoeden dat
opties en warrants worden uitgeoefend, daar waar de reële
waarde de uitoefenprijs overstijgt. Als het gaat om opties en
warrants op beursgenoteerde ondernemingen, wordt, waar
mogelijk, ook rekening gehouden met de tijdswaarde.
- Andere rechten zoals conversierechten en ‘ratchets’, die
de reële waarde kunnen beïnvloeden, worden regelmatig
bekeken om na te gaan of het waarschijnlijk is dat ze zullen
uitgeoefend worden en om de mogelijke impact op de waarde
van de investering te bepalen.
- Verschillen in toewijzing van opbrengsten, zoals liquidatiepreferenties,
kunnen een impact hebben op de waardering. Als
deze voorkomen, worden zij bekeken om na te gaan of zij een
voordeel opleveren voor de Gimv-groep of voor derden.
- Leningen toegekend in afwachting van een fi nancieringsronde,
worden bij een eerste investering (brugfi nanciering)
gewaardeerd aan kostprijs.
- Wanneer een overbruggingskrediet wordt toegekend voor
een bestaande investering, in afwachting van een volgende
investering, wordt dit overbruggingskrediet mee opgenomen
en samen met de originele investering gewaardeerd als een
geheel.
- Warrants gekoppeld aan mezzanine-leningen worden los van
de lening beschouwd. Als de mezzanine-lening één van de
meerdere instrumenten is die door de Gimv-groep worden
aangehouden in de onderneming, wordt de mezzanine-lening
en alle eraan gekoppelde warrants meegerekend als onderdeel
van de totale te waarderen investering.
b. Beursgenoteerde ondernemingen
Voor investeringen die actief worden verhandeld op georganiseerde
fi nanciële markten, wordt de reële waarde bepaald op
basis van de biedkoers bij het sluiten van de markt op balansdatum.
Wanneer er eventueel beperkingen op de verhandelbaarheid
van het aandeel zijn, wordt hiermee rekening gehouden in
de waardering.
c. Instrumenten waarvoor geen beurskoers beschikbaar is
Overeenkomstig IAS 39 wordt de reële waarde bepaald als het
bedrag waarvoor een actief kan verhandeld worden tussen
goed geïnformeerde, tot een transactie bereid zijnde partijen,
die onafhankelijk zijn. In de afwezigheid van een actieve markt
voor een fi nancieel instrument wordt gebruikgemaakt van waar-
| 113

deringsmodellen. Gimv volgt de International Private Equity and
Venture Capital Valuation Guidelines. De waarderingsmethoden
worden consistent toegepast van periode tot periode, tenzij
een wijziging zou leiden tot een betere inschatting van de reële
waarde.
Waarderingsmethodes
- De prijs van een recente transactie
Deze methode zal worden toegepast
- wanneer de te waarderen investering zelf recent is gebeurd:
de prijs zal meestal een goede indicatie zijn voor de reële
waarde, als de aankoopprijs representatief was voor de reële
waarde op het moment van de aankoop;
- in geval van een recente investering in de onderneming.
Als er recent een investering geweest is in de betrokken onderneming,
zal de prijs een basis vormen voor de waardering. In
het geval van een interne ronde daarentegen waarbij alleen de
bestaande investeerders betrokken zijn in dezelfde verhouding
als hun investering, is het onwaarschijnlijk dat deze ronde een
geschikte basis zal zijn voor een verandering in waardering.
Niettemin kan een fi nanciering met de investeerders aan een
lagere prijs dan de waardering op de laatste rapporteringsdatum
wijzen op een daling in de waarde en wordt hiermee rekening
gehouden.
De doelstellingen van de investeerders bij het maken van een
interne dalende waardering kan variëren. Hoewel een ronde
aan een lagere prijs aangeeft dat de onderneming niet in staat
was fondsen op te halen van investeerders tegen een hogere
prijs, kan een dergelijke ronde tegen lagere prijs onder meer tot
doel hebben de verwatering van het aandeel van de oprichters
te bewerkstelligen of de verwatering van het aandeel van de
investeerders die niet in de investeringsronde deelnemen.
Wanneer een fi nanciering tegen een hogere waardering wordt
gedaan, in de afwezigheid van nieuwe investeerders of andere
signifi cante factoren die aangeven dat de waarde verhoogd is,
is het evenzeer niet waarschijnlijk dat de transactie alleen een
betrouwbare indicator is van de reële waarde.
Door gebruik te maken van de ‘prijs van een recente transactie’methode,
gebruikt Gimv de kosten van de investering zelf of de
prijs waartegen een signifi cante nieuwe investering in de onderneming
werd gedaan om de reële waarde van de investering
te bepalen, maar alleen voor een beperkte periode volgend op
de datum van de relevante transactie, met een maximum van
één jaar. Gedurende de beperkte periode volgend op de datum
van de relevante transactie beoordeelt Gimv of veranderingen of
gebeurtenissen na de relevante transactie een verandering in de
reële waarde van de investering teweeg zouden brengen.
- Earnings Multiple
Deze methode wordt gebruikt bij investeringen in een gevestigd
bedrijf met een identifi ceerbare, constante stroom van winsten
die als duurzaam kan worden beschouwd.
(i) Bij de earnings multiple-methode om de reële waarde van
een investering te bepalen, wordt een multiple toegepast die toepasselijk
en redelijk is (rekening houdend met het risicoprofi el
en winstgroei-vooruitzichten van het bedrijf) op de duurzame
winsten van het bedrijf; als de schaalgrootte van het bedrijf
kleiner is en/of als de markt waarin het bedrijf actief is geringer
is dan het referentiebedrijf, wordt de bedrijfswaarde verminderd
met een discount.
114 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | Wettelijke consolidatie
(ii) De factor bepaald onder (i) wordt aangepast voor eventuele
overbodige activa of passiva en andere relevante factoren, om
een bedrijfswaarde voor het bedrijf te berekenen.
(iii) Van deze bedrijfswaarde worden alle bedragen afgetrokken,
die betrekking hebben op fi nanciële instrumenten die bij een
liquidatie voorrang zouden hebben op het hoogst gerangschikte
instrument van de groep, waarbij ook rekening gehouden wordt
met het effect van eventuele instrumenten die een verwaterend
effect kunnen hebben op de investering van de groep, om te
komen tot de bruto eigenvermogenswaarde.
(iv) Een geschikte marketability discount wordt toegepast op de
bruto eigenvermogenswaarde die onder (iii) werd bekomen, om
tot de netto eigenvermogenswaarde te komen.
(v) De netto eigenvermogenswaarde wordt op een gepaste wijze
verdeeld over de relevante fi nanciële instrumenten
De marktgebaseerde multiples die als referentie worden gekozen,
worden afgeleid van de marktwaardering van beursgenoteerde
bedrijven die vergelijkbaar zijn met het gewaardeerde bedrijf
wat risicoprofi el en winstgroeivooruitzichten betreft. Recente
transacties waarbij vergelijkbare bedrijven werden verkocht,
kunnen ook als basis gebruikt worden om een toepasselijke
multiple te bepalen.
Afhankelijk van de omstandigheden zal de multiple bepaald
worden op basis van één of meerdere vergelijkbare ondernemingen
of de earnings multiple van een beursgenoteerde sector
of subsector.
De gebruikte gegevens worden gebaseerd op de meest recent
beschikbare informatie waarop Gimv kan steunen (historische,
actuele of toekomstige), en worden aangepast voor uitzonderlijke
of éénmalige posten, de impact van beëindigde operaties,
acquisities en verwachte dalingen in de resultaten.
De volgende methoden worden gebruikt bij Gimv:
- vergelijkbare multiples van prijs/winst, prijs/cashfl ow, bedrijfswaarde/winst
voor fi nanciële lasten (en belastingen en
afschrijvingen) en bedrijfswaarde/omzet
- verwijzing naar relevante en toepasselijke gemiddelde subsector
multiples
- multiples betaald bij intrede.
Een geschikte marketability discount wordt bepaald, niet vanuit
het perspectief van de houder van de investering, maar vanuit
het perspectief van de marktdeelnemers in een investering.
Een discount in een vork van 10 procent tot 35 procent (in
trappen van 5 procent) wordt gebruikt, afhankelijk van de
omstandigheden.
- Investeringen in fondsen die niet door de Gimv-groep beheerd
worden.
Voor investeringen in fondsen die niet door de Gimv -groep beheerd
worden, wordt de reële waarde van de investering afgeleid
van de waarde van het netto-actief van het fonds.
- Verdisconteerde kasstromen of winst.
Bij deze methode gaat men de waarde bepalen, door de contante
waarde van de verwachte toekomstige kasmiddelen van
de onderliggende onderneming te berekenen.
Door het hoge niveau van subjectiviteit van de ingevoerde gegevens,
wordt deze methode alleen gebruikt als extra controle van
de waarden die werden bepaald op basis van marktgebaseerde
methodes.

Specifi eke beschouwingen
- Indicatieve aanbiedingen
Indicatieve aanbiedingen worden niet afzonderlijk gebruikt,
maar moeten worden bevestigd door één van de
waarderingsmethodes.
- Ondernemingen die geen signifi cante opbrengsten of signifi -
cante positieve kasstromen hebben.
Voor deze opstartende ondernemingen zijn er gewoonlijk geen
bestaande of toekomstige winsten op korte termijn of positieve
kasstromen. De waarschijnlijkheid en de fi nanciële impact van
het succes of het falen van de onderzoeks- en ontwikkelingsactiviteiten
zijn moeilijk in te schatten. Het is daarom niet gemakkelijk
betrouwbare kasstroomprognoses te maken. De meest
aangewezen benadering om de reële waarde te bepalen is een
methode die gebaseerd is op marktgegevens, namelijk de prijs
van een recente investering. De lengte van de periode waarvoor
deze methode gebruikt kan worden voor een bepaalde investering
zal afhankelijk zijn van de specifi eke omstandigheden van
het geval. Over het algemeen zal deze periode niet langer zijn
dan een jaar. Na de aanvaardbare beperkte periode bekijkt de
groep of de omstandigheden van de investering veranderd zijn
waardoor één van de andere methodes meer geschikt zou zijn
of of er enige aanwijzing is van verslechtering van de waarde.
Bij deze afweging kunnen parameters vanuit de industrie een
gepaste ondersteuning geven.
5.12 Criteria voor het uitboeken van fi nanciële
activa en schulden
De uitboeking van fi nanciële activa en schulden vindt plaats
wanneer de Gimv-groep niet langer de contractuele rechten,
verbonden aan de fi nanciële activa en schulden, beheerst.
Dit doet zich voor wanneer de fi nanciële activa en schulden
verkocht worden of wanneer de kasstromen, toerekenbaar aan
deze activa en schulden worden overgedragen naar een derde
onafhankelijke partij.
5.13 Reguliere aan- en verkopen van fi nanciële activa
Alle reguliere aan- en verkopen van fi nanciële activa worden
ingeboekt op afwikkelingsdatum.
5.14 Leasing
Financiële leasing
Leasing waarbij de groep de voordelen en de risico’s verbonden
aan de eigendom substantieel overneemt, worden bij aanvang
van de leasing in de balans opgenomen aan de reële waarde van
het geleasde item of, als deze lager is, aan de contante waarde
van de minimale leasingbetalingen. Elke afl ossing wordt deels
beschouwd als terugbetaling van de leasingschuld, deels als
intrestbetaling in een verhouding die maakt dat er over de volledige
looptijd een constante intrestvoet bekomen wordt op het
overblijvende gedeelte van de schuld. Financiële kosten worden
in resultaat genomen.
Operationele leasing
Leasing waarbij de voordelen en de risico’s substantieel bij de
leasinggever blijven, wordt beschouwd als een operationele leasing.
Betalingen gedaan onder operationele leasing worden lineair
over de duur van de overeenkomst in resultaat genomen.
5.15 Voorraad
Voorraad wordt gewaardeerd aan kostprijs of aan netto realiseerbare
waarde als deze lager is. De kostprijs wordt bepaald
volgens FIFO-methode of ‘gewogen gemiddelde’-methode. De
netto realiseerbare waarde is de geschatte verkoopprijs bij een
normale gang van zaken, verminderd met de geschatte kosten
nodig voor de verdere afwerking en verkoop van het product.
Wat de goederen in bewerking betreft, betekent kost de full
cost inclusief alle directe en indirecte productiekosten nodig
om de voorraad tot het stadium van afwerking te brengen op
balansdatum.
5.16 Andere vaste en vlottende activa
Andere vaste en vlottende activa worden gewaardeerd aan
afgeschreven kostprijs.
5.17 Inkomstenbelasting
Courante belastingen zijn gebaseerd op de resultaten van de
ondernemingen van de groep en worden berekend volgens de
lokale belastingsregels.
Uitgestelde belastingen worden geboekt op basis van de liability-methode,
voor alle tijdelijke verschillen tussen de belastbare
basis van activa en passiva en hun boekwaarde voor fi nanciële
rapporteringsdoeleinden.
Uitgestelde belastingsverplichtingen worden erkend voor alle
belastbare tijdelijke verschillen:
- behalve wanneer de latente belastingsschuld voortvloeit
uit de oorspronkelijke erkenning van goodwill of de initiële
boeking van activa en passiva in een transactie die geen bedrijfscombinatie
is en die, op het moment van de transactie,
geen invloed hebben op de boekhoudkundige of belastbare
winsten en
- met betrekking tot belastbare tijdelijke verschillen gerelateerd
aan investeringen in dochterondernemingen, geassocieerde
deelnemingen en belangen in joint ventures, behalve als het
moment van tegenboeken van het tijdelijke verschil gecontroleerd
kan worden en het waarschijnlijk is dat het tijdelijke
verschil niet zal tegengeboekt worden in de te voorziene
toekomst.
Uitgestelde belastingsvorderingen worden geboekt voor de
aftrekbare tijdelijke verschillen en op overgedragen recupereerbare
belastingskredieten en fi scale verliezen, in de mate dat het
waarschijnlijk is dat er belastbare winsten zullen zijn in de nabije
toekomst om het belastingsvoordeel te kunnen genieten.
De boekwaarde van de uitgestelde belastingsvorderingen wordt
op elke balansdatum nagezien en verminderd in de mate dat
het niet langer waarschijnlijk is dat voldoende belastbare winst
beschikbaar zal zijn om alle of een gedeelte van de uitgestelde
belastingen te kunnen verrekenen. De latente belastingsvorderingen
en latente belastingsschulden worden berekend aan het
belastingspercentage dat verwacht wordt van toepassing te zijn
in de periode dat de vordering gerealiseerd of de schuld afgelost
wordt, gebaseerd op de op balansdatum van kracht zijnde of
bevestigde belastingspercentages.
5.18 Kas en kasequivalenten
Kas en kasequivalenten omvatten contant geld, liquide middelen
en korte termijn tegoeden bij kredietinstellingen. Zij worden
in de jaarrekening gewaardeerd aan nominale waarde.
| 115

5.19 Eigen aandelen
Vergoedingen betaald of ontvangen voor de verwerving of de
verkoop van eigen aandelen worden geboekt in het eigen vermogen
toewijsbaar aan de aandeelhouders van de moedermaatschappij.
Meer- of minwaardes bij aankoop, verkoop, uitgifte of
annulatie van eigen aandelen worden niet in resultaat genomen,
maar worden rechtstreeks in eigen vermogen geboekt. Eventuele
direct toewijsbare kosten (na belastingen) worden eveneens
rechtstreeks in min geboekt van het eigen vermogen toewijsbaar
aan de aandeelhouders van de moederonderneming.
Eigen aandelen worden geclassifi ceerd als ‘eigen aandelen’ en
worden voorgesteld als een vermindering van het totale eigen
vermogen.
5.20 Minderheidsbelangen
‘Minderheidsbelangen’ is dat gedeelte van de nettoresultaten en
het netto-actief van een dochteronderneming dat toewijsbaar is
aan belangen die niet rechtstreeks, of onrechtstreeks via dochterondernemingen,
gehouden worden door de Gimv-groep.
5.21 Voorzieningen
Voorzieningen worden aangelegd wanneer de groep verplichtingen
heeft aangegaan (in rechte afdwingbaar of feitelijk) door
eerdere gebeurtenissen, wanneer het waarschijnlijk is dat voor
de afwikkeling van die verplichtingen een uitstroom van middelen
noodzakelijk is en wanneer een betrouwbare schatting
kan worden gemaakt van de omvang van deze verplichtingen.
Als de groep verwacht vergoed te worden voor een voorziening,
wordt deze terugbetaling pas geboekt als een actief wanneer de
terugbetaling bijna zeker is.
5.22 Opname van opbrengsten
Omzet wordt erkend wanneer het waarschijnlijk is dat de economische
baten bij de Gimv-groep terecht zullen komen en de
opbrengst op betrouwbare wijze kan worden berekend.
Bij verkoop van goederen wordt de omzet als gerealiseerd beschouwd
op het ogenblik dat de voordelen en risico’s van de
eigendom van de goederen zijn overgegaan op de koper. Men
spreekt over een verkoop wanneer overtuigend bewijsmateriaal
van een overeenkomst kan voorgelegd worden, de levering heeft
plaatsgevonden, de vergoeding vast en/of bepaalbaar is, en de
inbaarheid ervan waarschijnlijk is.
Voor werken in uitvoering wordt de percentage-of-completion
methode gehanteerd als het resultaat van het contract met
redelijke zekerheid kan worden bepaald.
Bij dienstverleningen wordt de omzet erkend op basis van de
graad van afwerking. Bij overheidssubsidies wordt de opbrengst
erkend à rato van de afschrijvingen op het onderliggend vast
actief.
5.23 Personeelsbeloningen
Personeelsvergoedingen na pensioen omvatten pensioenplannen,
levensverzekeringen en gezondheidszorgen.
Personeelsbeloningen onder vaste-bijdrageplannen of te-bereiken-doelplannen
worden verstrekt via afzonderlijke fondsen of
verzekeringsplannen.
116 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | Wettelijke consolidatie
- vaste-bijdrageplan:
Bijdragen tot vaste-bijdrageplannen worden opgenomen in
de resultatenrekening van het jaar waarop ze betrekking
hebben.
- te-bereiken-doelplan:
Voor plannen met een te bereiken doel wordt het bedrag in
de balans bepaald als de contante waarde van de geschatte
toekomstige uitgaande kasstromen, verminderd met nog
niet-verwerkte kosten over de verstreken diensttijd en met de
reële waarde van de activa van het plan. Als de berekeningen
resulteren in een voordeel voor de groep, worden de geboekte
activa beperkt tot het nettototaal van alle niet in rekening
genomen kosten van gepresteerde diensten en de contante
waarde van elke terugbetaling van het plan of verminderingen
van toekomstige bijdragen tot het plan.
De geboekte actuariële winsten en verliezen worden afzonderlijk
bepaald voor elk plan met een te bereiken doel. Actuariële winsten
en verliezen worden volledig in resultaat genomen wanneer
ze worden vastgesteld.
5.24 Op aandelen gebaseerde betalingstransacties
Als personeelsverloning en om de medewerkers nauwer te betrekken
bij de respectieve investeringsportefeuilles worden aan
de personeelsleden opties en/of aandelen aangeboden in de coinvesteringsvennootschappen
per business unit. De kost van de
toegekende opties en/of aandelen wordt berekend op basis van
de reële waarde van de aandelenopties op toekenningsdatum en
wordt samen met eenzelfde verhoging van het eigen vermogen,
gespreid in resultaat genomen over de periode waarin aan de
voorwaarden voor de prestaties en/of dienstverlening is voldaan,
eindigend op de datum waarop de werknemers volledig recht
krijgen op de toezegging.
5.25 Financiële verplichtingen
Intresthoudende leningen worden initieel gewaardeerd aan
kostprijs, verminderd met kosten verbonden aan de transactie.
Daarna worden ze gewaardeerd aan afgeschreven kostprijs op
basis van de effectieve intrestmethode. Afgeschreven kostprijs
wordt berekend rekening houdende met eventuele uitgiftekosten
en disconto’s of premies bij afl ossing.
5.26 Dividend
Dividenden voorgesteld door de Raad van Bestuur na jaareinde
worden niet geboekt als schuld in de jaarrekening tot zij zijn
goedgekeurd door de aandeelhouders op de jaarlijkse Algemene
Vergadering.
5.27 Winst per aandeel
De groep berekent zowel de basis als de verwaterde winst per
aandeel in overeenstemming met IAS 33. De basiswinst per
aandeel wordt berekend op basis van het gewogen gemiddelde
aantal uitstaande aandelen tijdens de periode. De verwaterde
winst per aandeel wordt berekend volgens het gemiddelde
aantal uitstaande aandelen tijdens de periode plus het verwateringseffect
van warrants en aandelenopties uitstaand tijdens
de periode.

6. IMPACT VAN NIEUWE OF GEWIJZIGDE
STANDAARDEN VAN TOEPASSING
NA 31 MAART 2008
De groep opteert ervoor om standaarden of interpretaties die
pas van toepassing zijn na 31 maart 2008, niet vervroegd toe
te passen. De nieuwe of herziene standaarden betreffen onder
meer:
IFRS 8 Operating Segments
IAS 1 Presentation of Financial Statements – Revised
IAS 23 Borrowing costs – Revised
De GIMV-groep verwacht niet dat deze wijzigingen een materiële
impact zullen hebben op de jaarrekening wanneer ze voor de
eerste keer toegepast worden.
7. BELANGRIJKE OORDELEN EN SCHATTINGEN
Bij de samenstelling van de balans en de resultatenrekening
worden soms ramingen of veronderstellingen gedaan die de gerapporteerde
activa of passiva op balansdatum en de opbrengsten
en kosten over de rapporteringsperiode beïnvloeden.
Hoewel deze ramingen beredeneerd gebeuren en gebaseerd
zijn op de kennis van het management van de business, is het
mogelijk dat de actuele cijfers verschillen ten opzichte van de
geraamde cijfers. De gehanteerde ramingen die verband houden
met de bepaling van de reële waarde van de fi nanciële
activa en de leningen aan ondernemingen in de investeringsportefeuille
(die gebeuren volgens de in punt 5.11 beschreven
waarderingsregels) houden het grootste risico in op materiële
aanpassingen.
| 117

8. DOCHTERONDERNEMINGEN
1. Informatie over dochterondernemingen (31/03/08)
Naam dochterondernemingen Stad, land Ondernemingsnummer
118 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | Wettelijke consolidatie
%
stemrecht
Veranderingen
tov
vorig jaar
Waarom > 50%
niet leidt tot
opname
1.1. Beperkte consolidatie
Accessories International Menen, België 0475.344.639 50.00% 0.00% Materialiteit
Acertys Aartselaar, België 0413.534.556 50.10% 50.10% Materialiteit
Advies- en beheer Mij Fincon BV Den Haag, Nederland 100.00% 0.00%
Adviesbeheer Gimv CI Antwerpen, België 0476.170.723 33.61% -25.52%
Adviesbeheer Gimv CI 2004 Antwerpen, België 0863.249.322 97.74% -0.31%
Adviesbeheer Gimv CI 2007 Antwerpen, België 0887.141.115 99.23% -0.77%
Adviesbeheer Gimv DS Antwerpen, België 0476.173.790 26.47% -26.16%
Adviesbeheer Gimv DS 2004 Antwerpen, België 0863.250.114 90.97% -1.24%
Adviesbeheer Gimv DS 2007 Antwerpen, België 0887.077.371 97.26% -2.74%
Adviesbeheer Gimv ICT Antwerpen, België 0476.172.307 34.77% -24.63%
Adviesbeheer Gimv ICT 2004 Antwerpen, België 0863.241.107 90.43% -0.31%
Adviesbeheer Gimv ICT 2007 Antwerpen, België 0887.142.303 99.23% -0.77%
Adviesbeheer Gimv LS Antwerpen, België 0476.170.921 53.97% -6.52%
Adviesbeheer Gimv LS 2004 Antwerpen, België 0863.241.897 97.74% -0.31%
Adviesbeheer Gimv LS 2007 Antwerpen, België 0887.140.224 99.23% -0.77%
Adviesbeheer Gimv CI Projects 2007 Antwerpen, België 0887.141.115 79.62% 79.62%
Adviesbeheer Gimv CT 2007 Antwerpen, België 0893.833.224 79.62% 79.62%
Eagle Venture Partners BV Vlaardingen, Nederland 68.50% 0.00% Materialiteit
Eagle Venture Partners Limited Guernsey, GB 73.30% 0.00% Materialiteit
Finimmo Antwerpen, België 0436.044.197 50.00% 0.00%
Fiduciaire
controle
Fortress Warehousing Tilbury, GB 53.84% 53.84% Materialiteit
Gimfi n NV Antwerpen, België 0422.112.920 100.00% 0.00%
Gimo-Hold Noorderlaan Antwerpen, België 0449.794.740 100.00% 0.00% Materialiteit
Gimv Arkiv Antwerpen, België 0878.764.174 50.17% 0.00%
Gimv Coordination Center NV Antwerpen, België 0438.266.190 100.00% 0.00%
Gimv Czech Ventures BV Vlaardingen, Nederland 73.17% 0.00% Materialiteit
Gimv Frankrijk Parijs, Frankrijk 100.00% 100.00%
Halder Bet. Beratung GmbH Frankfurt, Duitsland 99.00% 0.00%
Halder Holdings BV Den Haag, Nederland 100.00% 0.00%
Halder Invest BV Den Haag, Nederland 100.00% 0.00%
Halder Investments IV BV Den Haag, Nederland 100.00% 0.00%
Halder Management BV Den Haag, Nederland 100.00% 0.00%
Halder V BV Den Haag, Nederland 100.00% 0.00%
Halder-GIMV Germany Management BV Den Haag, Nederland 100.00% 0.00%
Halder-GIMV Investeringen 2004 BV Den Haag, Nederland 89.00% 0.00%
Halder-GIMV Investeringen 2007 BV Den Haag, Nederland 100.00% 100.00%
Impression International Antwerpen, België 0895.599.119 85.00% 0.00% Materialiteit
Inframan Brussel, België 0891.786.920 50.00% 50.00%
Fiduciaire
controle
L'Enfant Terrible Antwerpen, België 0473.475.707 100.00% 0.00% Materialiteit
L&C St.Denijs Westrem, België 0463.196.279 62.20% -1.15% Materialiteit
OBP Adjunct II Boston, USA 99.00% 0.00% Materialiteit
OBP Adjunct III Boston, USA 99.00% 0.00% Materialiteit
Participatie Mij Damrak BV Den Haag, Nederland 100.00% 0.00%
Prolyte Investments BV* Leek, Nederland 51.25% 51.25% Materialiteit
Rollinvest Kontich, België 0422.578.520 90.00% 90.00% Materialiteit
Ronin Antwerpen, België 0865.712.231 62.75% 0.00% Materialiteit
Sfi nc Brakel, België 0870.576.384 50.00% 0.00%
Fiduciaire
controle
VIM NV Antwerpen, België 0421.600.008 100.00% 0.00%
Westerlund Group Kallo, België 0423.177.544 53.70% 53.70% Materialiteit

8. DOCHTERONDERNEMINGEN
1. Informatie over dochterondernemingen (31/03/08)
Naam dochterondernemingen Stad, land Ondernemingsnummer
%
stemrecht
Veranderingen
tov
vorig jaar
Waarom >
50% niet leidt
tot opname
1.2. Wettelijke consolidatie
Bever Zwerfsport Investments BV* Zoutermeer, Nederland 0.00% -84.80% Verkocht
De Groot International Investments BV* Hedel, Nederland 54.27% 0.00%
Geveke Investments BV* Amsterdam, Nederland 0.00% -79.74% Verkocht
Grandeco Tielt, België 0889.387.654 86.00% 86.00%
Hebu Investments BV*
HVEG Investments BV*
Krimpen aan de Ijssel,
Nederland 0.00% -75.13% Verkocht
(ex LowLand Fashion) Veenendaal, Nederland 50.50% -3.82%
Interbrush Izegem, België 0875.486.861 85.00% 0.00%
Numac Investments BV * Venray, Nederland 64.74% 64.74%
OGD Investments BV* Delft, Nederland 67.39% 0.00%
TerStal Investments BV * Almelo, Nederland 30.70% 30.70%
Verlihold Antwerpen, België 0893.429.881 80.00% 80.00%
* en de dochterondernemingen die we consolideren
PERSONEELSBESTAND
Juridische
controle
Bedienden Arbeiders Totaal
Personeelsbestand 2007-2008 2 857 754 3 611
Personeelsbestand 2006-2007 1 107 386 1 493
De resultaten van een beperkt aantal fi lialen wordt niet opgenomen
omwille van de materialiteit of de fi duciaire controle.
Bij een aantal fi lialen die wel geconsolideerd zijn is de aanzienlijke
daling van de stemrechten te wijten aan de gedeeltelijke
uitoefening van opties door de medewerkers.
9. AANKOOP VAN DOCHTERONDERNEMINGEN
(IN 000 EUR)
In april 2007 verwierf Gimv een belang van 86 procent in
Grandeco Wallfashion Group NV. Als een van de grootste producenten
van wandbekleding in Europa produceert Grandeco
vooral kwalitatief hoogstaand vinylbehang en dit zowel onder
eigen merknamen als onder private label. De vennootschap
heeft productievestigingen in België en Frankrijk en een distributiecentrum
in het Verenigd Koninkrijk.
In november 2007 verwierf Gimv een belang van 80 procent
in Verlihold NV. Deze onderneming is uitgegroeid tot de voornaamste
verwerker van kip in de Belgische markt. De groep
bestaat uit een slachthuis, een uitsnijderij en een verpakkingsbedrijf,
een verwerker van slachtafval en een eigen vloot voor
koeltransport. Het bedrijf is uniek omdat het het slachten, de
bereiding, de verpakking en de verwerking van het slachtafval
op één site integreert.
Via haar dochter Halder verwierf de Gimv-groep in december
2007 een belang van 65 procent in Numac Investments
BV. De Numac Groep is een van de grootste zelfstandige technische
dienstverleners in Nederland. De onderneming focust
op engineering, onderhoud, advisering en automatisering van
industriële installaties en machines.
Ten slotte werd via Halder een belang genomen van 31 procent
in TerStal Investments BV. Omdat de groep hierover echter
juridisch de controle uitoefent, wordt deze vennootschap
meegeconsolideerd. TerStal biedt modieuze en betaalbare
private-labelkleding voor de hele familie. Met 152 winkels in
voornamelijk Oost-, Midden- en Noord-Nederland, is de TerStal
Groep een van de grotere modeketens van Nederland. TerStal
ontwikkelt grotendeels zelf zijn collectie, die het rechtstreeks laat
produceren bij fabrikanten in het Verre Oosten.
De goodwill uit deze dochterondernemingen bedraagt
129 539 EUR op 31 maart 2008 (121 205 EUR op 31 maart
2007). De bijdrage in het resultaat van deze acquisities bedraagt
-915 EUR. Door contractuele afspraken en omwille van
confi dentiële redenen kan Gimv-groep geen gegevens over
aankoopprijs of de cashimpact verstrekken. Hierna wordt een
overzicht gegeven van de verworven netto-activa van deze
acquisities:
| 119

9. AANKOOP VAN DOCHTERONDERNEMINGEN (IN 000 EUR) - VERVOLG
Activa
VASTE ACTIVA
120 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | Wettelijke consolidatie
31/03/08 31/03/07
Goodwill en andere immateriële activa 129 539 121 417
Materiële vaste activa 53 806 21 278
Overige fi nanciële activa 431 5 318
Uitgestelde belastingsvorderingen 191 70
Handels- en overige vorderingen - -
Overige vaste activa - -
VLOTTENDE ACTIVA
Voorraden 31 383 24 195
Handels- en overige vorderingen 51 353 34 381
Belastingsvorderingen 1 040 -
Liquide middelen 11 901 2 960
Overige vlottende activa 951 99
Totaal activa 280 594 209 717
Verplichtingen
31/03/08 31/03/07
LANGLOPENDE VERPLICHTINGEN
Voorzieningen 1 580 163
Pensioenverplichtingen 905 259
Uitgestelde belastingsverplichtingen 395 4 812
Financiële verplichtingen 173 366 61 840
Langlopende handels- en overige vorderingen - -
Overige verplichtingen - -
KORTLOPENDE VERPLICHTINGEN
Financiële verplichtingen 26 635 21 708
Handels- en overige verplichtingen 41 655 7 603
Rentedragende leningen - 2 400
Belastingsverplichtingen 2 088 5 306
Voorzieningen - 155
Overige verplichtingen 7 236 4 004
Totaal verplichtingen 253 861 108 250
10. VERKOOP VAN DOCHTERONDERNEMINGEN
(IN 000 EUR)
In september 2007 werd Bever Zwerfsport verkocht (belang
85 procent), op 12 december 2007 werd het belang van
80 procent in Geveke Investments BV verkocht en op 16 januari
2008 werd het 75 procentbelang in Hebu Investments BV
verkocht. Deze vennootschappen werden gedeconsolideerd in
maart 2008. De netto-activa op het moment van deconsolidatie
worden hierna opgenomen. De meerwaarde op de verkoop bedroeg
44 314 EUR. Door contractuele afspraken en omwille van
confi dentiële redenen kan de Gimv-groep geen gegevens over
de verkoopprijs of de cashimpact van de verkoop verstrekken.

Activa
VASTE ACTIVA
31/03/08 31/03/07
Goodwill en andere immateriële activa 27 672 11 385
Materiële vaste activa 3 175 28 791
Overige fi nanciële activa 572 206
Uitgestelde belastingsvorderingen 70 5 435
Handels- en overige vorderingen - -
Overige vaste activa - 26
VLOTTENDE ACTIVA
Voorraden 26 713 19 558
Handels- en overige vorderingen 20 998 23 537
Belastingsvorderingen - -
Liquide middelen 1 763 380
Overige vlottende activa - -
Totaal activa 80 963 89 317
Verplichtingen
LANGLOPENDE VERPLICHTINGEN
31/03/08 31/03/07
Voorzieningen 748 -
Pensioenverplichtingen 374 12 436
Uitgestelde belastingsverplichtingen 664 7 800
Financiële verplichtingen 23 957 30 778
Handels- en overige schulden - -
Overige verplichtingen - 5 829
KORTLOPENDE VERPLICHTINGEN
Financiële verplichtingen 11 963 7 540
Handels- en overige schulden 11 749 16 584
Rentedragende leningen - -
Belastingsverplichtingen 2 846 -
Voorzieningen - -
Overige verplichtingen 11 067 -
Totaal verplichtingen 63 368 80 967
Netto beschikbare activa 17 594 8 351
11. SEGMENTINFORMATIE (IN 000 EUR)
Gimv hanteert in eerste instantie een segmentering die gebaseerd
is op business units en in de lijn ligt van de interne managementrapportering.
De segmenten stemmen overeen met de
verschillende activiteiten, zoals hieronder aangegeven. Binnen
de afdeling Corporate Investment (buy-outs) heeft Gimv vier
business units in België, Nederland, Duitsland en Frankrijk. De
business units ICT, Life Sciences en Cleantech vormen samen
de afdeling Venture Capital. Via het fonds DG Infra+ investeert
Gimv ook in infrastructuur- en vastgoedprojecten.
In de wettelijke consolidatie is Gimv verplicht een aantal vennootschappen
waarin de Groep een meerderheidsbelang
heeft integraal mee te consolideren: De Groot Investments BV,
Interbrush NV, Grandeco Wallfashion Group NV, Verlihold NV,
HVEG Investments BV (ex LowLand Fashion), Operator Group
Delft BV, Numac Investments BV en TerStal Investments BV.
Deze activiteiten worden gebundeld in het segment Buy-outs.
De Gimv-groep benadrukt dat het risico van deze buy-outs zich
beperkt tot het bedrag van de investering van de groep in de
onderneming in kwestie.
De tweede segmentering gebeurt op geografi sche basis. Elk
dossier heeft een bepaalde nationaliteit volgens de regio waarin
geïnvesteerd is.
De activiteiten van de afdeling Corporate Investment spitsen
zich toe op het verschaffen van groeikapitaal en de fi nanciering
van managementbuy-outs en managementbuy-ins (MBO/MBI).
De afdeling Venture Capital richt zich op investeringen in de
ICT-, biotechnologie- en cleantechsector.
| 121

11. SEGMENTINFORMATIE (IN 000 EUR)
I. Bedrijfssegmenten
JAAR 2007-2008 Corporate
Investment
122 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | Wettelijke consolidatie
Venture Capital
1. Inkomsten 125 734 29 962
1.1. Dividenden 5 885 -
1.2. Intresten 4 175 1 516
1.3. Managementfees 4 150
1.4. Omzet 7 455 2 805
1.5. Meerwaarde op realisatie van investeringen 104 069 25 641
2. Verliezen op realisatie van investeringen
3. Niet-gerealiseerde opbrengsten (kosten) uit fi nanciële activa
-199 -1 416
aan reële waarde en leningen in de investeringsportefeuille 60 296 -23 004
4. Segmentresultaat 173 041 -2 339
5. Niet-toegewezen kosten en opbrengsten - -
6. Operationeel resultaat 173 041 -2 339
7. Financieel resultaat - -
8. Resultaat voor belastingen - -
9. Belastingen - -
10. Nettoresultaat van het jaar
11. Activa en verplichtingen
- -
11.1. Segmentactiva 535 549 321 769
11.2. Segmentpassiva
12. Overige segmentinformatie
- -
12.1. Investeringen 78 753 91 689
12.1.1. Financiële activa aan reële waarde via resultaat
12.1.2. Leningen aan ondernemingen in de
51 633 68 998
investeringsportefeuille 27 120 22 690
12.2. Verliezen door impairment -10 273 -1 753
II. Geografi sche informatie
JAAR 2007-2008 België Nederland Duitsland
1. Inkomsten 120 408 460 195 22 640
1.1. Dividenden 4 550 1 107 -
1.2. Intresten 4 122 16 448
1.3. Managementfees - 546 3 604
1.4. Omzet 75 997 410 220 5 151
1.5. Meerwaarde op realisatie van investeringen 35 740 48 306 13 437
2. Segmentactiva 438 280 135 160 56 427
3. Investeringen 76 969 7 417 20 494
3.1. Financiële activa aan reële waarde via resultaat 46 474 6 429 19 841
3.2. Leningen aan ondernemingen in de
investeringsportefeuille 30 494 - 653

Buy-outs Infrastructuur Overhead Wettelijke
consolidatie
484 266 - - 639 962
- - - 5 885
- - - 5 691
- - 4 150
484 266 - - 494 526
- - - 129 710
- - - -1 615
-2 648 - - 34 644
39 415 180 - 210 298
- - -16 635 -16 635
39 415 180 -16 635 193 663
- - - -90
- - - 193 573
- - - -8 134
- - - 185 439
443 211 2 688 533 951 1 837 167
443 211 - 1 393 956 1 837 167
- 2 688 - 173 129
- 2 688 - 123 319
- - - 49 811
-1 515 - - -13 541
Frankrijk Rest van Europa USA Andere landen Overhead Wettelijke
consolidatie
5 149 22 113 8 272 1 185 - 639 962
- 228 - - - 5 885
399 75 617 13 - 5 691
- - - - - 4 150
11 1 936 40 1 172 - 494 526
4 739 19 874 7 615 - - 129 710
78 248 64 216 79 736 7 939 977 161 1 837 167
32 482 16 541 14 261 5 953 - 173 129
21 517 9 307 13 797 5 953 - 123 319
10 965 7 234 463 - - 49 811
| 123

11. SEGMENTINFORMATIE (IN 000 EUR) - VERVOLG
I. Bedrijfssegmenten
JAAR 2006-2007 Corporate
Investment
124 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | Wettelijke consolidatie
Venture Capital
1. Inkomsten 94 662 55 736
1.1. Dividenden 23 033 1
1.2. Intresten 6 030 2 068
1.3. Management fees 5 794 -
1.4. Omzet 1 104 6 532
1.5. Meerwaarde op realisatie van investeringen 58 701 47 135
2. Verliezen op realisatie van investeringen
3. Niet-gerealiseerde opbrengsten (kosten) uit fi nanciële activa
-672 -3 270
aan reële waarde en leningen in de investeringsportefeuille 94 081 40 659
4. Segmentresultaat 171 265 82 054
5. Niet-toegewezen kosten en opbrengsten - -
6. Operationeel resultaat 171 265 82 054
7. Financieel resultaat - -
8. Resultaat voor belastingen - -
9. Belastingen - -
10. Nettoresultaat van het jaar
11. Activa en verplichtingen
- -
11.1. Segmentactiva 467 274 400 040
11.2. Segmentpassiva
12. Overige segmentinformatie
- -
12.1. Investeringen 66 056 83 547
12.1.1. Financiële activa aan reële waarde via resultaat
12.1.2. Leningen aan ondernemingen in de
65 257 66 164
investeringsportefeuille 799 17 383
12.2. Verliezen door impairment -9 716 -3 017
II. Geografi sche informatie
JAAR 2006-2007 België Nederland Duitsland
1. Inkomsten 124 536 278 977 21 538
1.1. Dividenden 22 233 3 -
1.2. Intresten 5 682 3 805
1.3. Management fees - - 5 794
1.4. Omzet 37 113 277 736 -
1.5. Meerwaarde op realisatie van investeringen 59 508 1 234 14 940
2. Segmentactiva 416 778 134 980 42 489
3. Investeringen 44 779 31 574 15 254
3.1. Financiële activa aan reële waarde via resultaat 31 174 31 271 15 254
3.2. Leningen aan ondernemingen in de
investeringsportefeuille 13 605 303 -

Buy-outs Infrastructuur Overhead Wettelijke
consolidatie
307 734 - - 458 133
- - - 23 034
3 - - 8 101
- - - 5 794
307 731 - - 315 367
- - - 105 836
-30 - - -3 972
-12 235 - - 122 505
5 730 - - 259 049
- - -18 751 -18 751
5 730 - -18 751 240 298
- - - 13 896
- - - 254 194
- - - -4 813
- - - 249 382
226 895 - 460 112 1 554 320
226 895 - 1 327 425 1 554 320
- - - 149 604
- - - 131 421
- - - 18 183
-203 - - -12 936
Frankrijk Rest van Europa USA Andere landen Overhead Wettelijke
consolidatie
2 362 12 770 17 600 349 - 458 133
425 372 1 - - 23 034
829 213 569 - - 8 101
- - - - - 5 794
30 131 63 294 - 315 367
1 079 12 053 16 967 55 - 105 836
72 146 96 730 102 522 1 669 687 007 1 554 320
12 813 26 425 16 964 1 794 - 149 604
10 761 26 220 14 947 1 794 - 131 421
2 052 205 2 017 - - 18 183
| 125

12. OPERATIONEEL RESULTAAT (IN 000 EUR)
12.1 Dividenden, intresten, managementfees en omzet
126 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | Wettelijke consolidatie
2007-2008 2006-2007 Variantie
Dividenden 5 885 23 034 -17 150
Intresten 5 691 8 101 -2 411
Managementfees 4 150 5 794 -1 645
Omzet 494 526 315 367 179 160
Totaal 510 251 352 297 157 955
Deze post stijgt met 157 955 EUR. Deze stijging komt voornamelijk
door de toename van de omzet met 157 955 EUR, die
vooral toe te schrijven is aan de impact van de buy-outs die
Gimv verplicht opneemt in de wettelijke consolidatie.
12.2 Meerwaarden en gerealiseerde verliezen op de realisatie van investeringen
2007-2008 2006-2007 Variantie
Meerwaarden op realisatie van investeringen 129 710 105 836 23 875
Verliezen op realisatie van investeringen -1 615 -3 972 2 357
Gerealiseerde waardeschommelingen 128 095 101 863 26 232
De gerealiseerde waardeschommelingen opgesplitst per business unit
CI ICT LS Totaal
Meerwaarden op realisatie van investeringen 104 069 22 163 3 478 129 710
Verliezen op realisatie van investeringen -199 -234 -1 181 -1 615
Gerealiseerde waardeschommelingen 103 870 21 929 2 297 128 095
Beursgenoteerde bedrijven 11 519 12 135 -835 22 819
Fondsen 19 035 2 119 2 731 23 885
Participaties 73 316 7 675 401 81 391
Gerealiseerde waardeschommelingen 103 870 21 929 2 297 128 095
12.3 Niet-gerealiseerde opbrengsten en kosten uit fi nanciële activa aan reële waarde
De voornaamste stijgingen vinden we terug bij HVEG Investments
BV (ex LowLand Fashion) (88 171 EUR), bij TerStal Investments
BV (49 585 EUR) en bij Grandeco Wallfashion Group NV
(41 104 EUR). Deze laatste twee buy-outs werden voor het eerst
meegeconsolideerd in het boekjaar 2007-2008.
2007-2008 2006-2007 Variantie
Niet-gerealiseerde opbrengsten uit fi nanciële
activa aan reële waarde
Niet-gerealiseerde kosten uit fi nanciële activa
163 732 227 806 -64 074
aan reële waarde -115 546 -92 365 -23 182
Bijzondere waardeverminderingen -13 541 -12 936 -605
Niet-gerealiseerde waardeschommelingen 34 644 122 506 -87 861

De niet-gerealiseerde waardeschommelingen opgesplitst per business unit
CI CT ICT LS Totaal
Niet-gerealiseerde opbrengsten uit
fi nanciële activa aan reële waarde 132 842 461 17 158 13 271 163 732
Niet-gerealiseerde kosten uit fi nanciële
activa aan reële waarde -63 574 -292 -16 801 -34 879 -115 546
Verliezen door impairment -11 788 -1 727 -26 -13 541
Niet-gerealiseerde
waardeschommelingen 57 479 169 -1 370 -21 635 34 644
Beursgenoteerde bedrijven -22 150 -14 975 -14 761 -51 886
Fondsen 11 689 170 -3 370 -5 696 2 793
Participaties 67 940 16 975 -1 178 83 737
Niet-gerealiseerde
waardeschommelingen 57 479 170 -1 370 -21 635 34 644
Deze post weerspiegelt de periodieke herwaardering van de
participaties. Het betreft aandelen en investeringen in aandelen
die behoren tot de investeringsportefeuille.
Ze worden geclassifi ceerd als fi nanciële activa gewaardeerd
aan reële waarde via resultaat. Initiëel worden ze geboekt aan
kostprijs. Na een eerste opname worden de niet-gerealiseerde
waardeschommelingen als gevolg van de periodieke herwaardering
opgenomen in de resultatenrekening.
De herwaardering gebeurt driemaandelijks op basis van de
beslissingen van het waarderingscomité. Dit comité bepaalt de
reële waarde in overeenstemming met IAS 39.
12.4 Diensten en diverse goederen, bezoldigingen en afschrijvingen
2007-2008 2006-2007 Variantie
Diensten en diverse goederen -363 278 -243 642 -119 636
Bezoldigingen -88 266 -61 576 -26 690
Afschrijvingen -14 890 -10 432 -4 458
Totaal -466 434 -315 650 -150 784
De diensten en diverse goederen stijgen met 119 636 EUR.
Vooral de buy-outs stijgen met 121 875 EUR. Deze stijging
is hoofdzakelijk te verklaren door de kostenstijging bij HVEG
Investments (ex LowLand Fashion) van 65 975 EUR, bij
Grandeco van 29 616 EUR en bij TerStal van 22 902 EUR.
De bezoldigingen nemen toe met 26 690 EUR. Dat de bezoldigingen
van de buy-outs toenemen met 39 123 EUR, wordt
Beursgenoteerde investeringen worden gewaardeerd op basis
van de biedkoers op balansdatum, rekening houdend met eventuele
beperkingen met betrekking tot de verhandelbaarheid.
In geval geen beurskoers beschikbaar is, wordt de reële waarde
bepaald op basis van waarderingsmodellen die het meest geschikt
zijn gegeven de aard van de investering. Gimv volgt hierbij
de International Private Equity and Venture Capital Valuation
Guidelines.
De niet-gerealiseerde waardeschommelingen bedragen
34 644 EUR.
voornamelijk verklaard door de eerste opname van bezoldigingen
voor OGD van 15 634 EUR, 9 971 EUR voor Grandeco en
9 895 EUR voor TerStal. De bezoldigingen voor de Gimv-groep
verminderden met 12 433 EUR, omdat het vorige boekjaar een
verlengd boekjaar was van vijftien maanden en dat boekjaar ook
hogere variabele bezoldigingen kende.
| 127

12.5 Overig operationeel resultaat
128 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | Wettelijke consolidatie
2007-2008 2006-2007 Variantie
Wisselresultaten 130 195 -65
Resultaat uit afgeleide instrumenten 4 741 1 406 3 335
Operationele inkomsten buy-outs 28 702 1 649 27 053
Overige 378 362 16
Overige operationele opbrengsten 33 951 3 612 30 339
Andere fi nanciële kosten -931 -1 107 176
Voorziening voor risico’s en kosten -9 058 -4 155 -4 903
Voorziening voor pensioenen -243 -1 568 1 325
Taksen en bedrijfskosten -935 -1 103 168
Wisselresultaten -52 -43 -9
Operationele kosten buy-outs -30 142 -17 024 -13 118
Overige -5 484 742 -6 226
Overige operationele kosten -46 845 -24 258 -22 587
Overig operationeel resultaat -12 894 -20 646 7 752
Het overig operationeel resultaat stijgt met 7 752 EUR. Het operationeel
resultaat van de buy-outs neemt toe met 13 935 EUR.
Dit effect wordt verminderd door het operationeel resultaat van
de Gimv-groep dat vermindert met 6 183 EUR door een toename
van de voorzieningen voor risico’s en kosten en de overige
operationele kosten.
13. FINANCIEEL RESULTAAT (IN 000 EUR)
2007-2008 2006-2007 Variantie
Financiële opbrengsten 21 820 20 035 1 785
Financiële kosten -21 910 -6 138 -15 772
Financieel resultaat -90 13 896 -13 986
Het fi nanciëel resultaat vermindert met 13 986 EUR, voornamelijk
door de toename van de fi nanciële kosten met 15 772 EUR.
De fi nanciële kosten van de buy-outs, waarvoor de Gimvgroep
geen enkele verantwoordelijkheid draagt, stijgen met
7 045 EUR.
De fi nanciële kosten van de Gimv-groep stijgen met 8 727 EUR
voornamelijk door een waardevermindering op afgeleide fi nanciële
producten van 8 946 EUR.

14. BELASTINGEN (IN 000 EUR)
2007-2008 2006-2007
GECONSOLIDEERDE RESULTATENREKENING
Actuele belastingen 8 416 5 217
Belastingen op het resultaat van het boekjaar 8 416 5 234
Aanpassingen aan belastingen van voorgaande periode - -17
Uitgestelde belastingen -282
Bij de herkomst en terugberekening van tijdelijke verschillen -282 -404
Bij wijzigingen in belastingstarieven - -
Belastingen geboekt in de geconsolideerde resultatenrekening
Staat van wijziging in het geconsolideerde eigen vermogen
8 134 4 813
Actuele belastingen - -
Uitgestelde belastingen - -
Belastingen geboekt in het eigen vermogen - -
AANSLUITING TUSSEN TOEPASSELIJK EN EFFECTIEF
BELASTINGSTARIEF
Resultaat voor belastingen 193 573 254 194
Belasting op basis van het toepasselijk belastingstarief 65 795 91 537
Impact van andere tarieven in andere landen 1 309 -2 524
Impact van over- of onderschattingen van voorafgaande periodes 6 -13
Impact van niet-aftrekbare kosten 3 583 -4 467
Impact van vrijgestelde opbrengsten -58 156 -73 323
Impact van niet-aftrekbare afschrijving van goodwill 563 -
Impact van notionele intrestaftrek -416 -8 534
DBI-aftrek -4 591 -7 282
Niet-geboekte uitgestelde belastingsvorderingen - 9 717
Overige 40 -298
Belasting op basis van het effectief belastingstarief 8 134 4 813
Effectief belastingstarief 4.2% -1.9%
TOELICHTING BIJ UITGESTELDE BELASTINGEN
Uitgestelde belastingsverplichting
Fiscaal geïnspireerde versnelde afschrijving 3 256 3 563
Herwaardering van fi nanciële instrumenten naar reële waarde 9 24
Uitgestelde belasting door verkoop van materiële vaste activa 947 1 202
Overige 1 359 1 594
Uitgestelde belastingsverplichting (bruto)
Uitgestelde belastingsvorderingen
5 571 6 383
Herwaardering van fi nanciële instrumenten naar reële waarde - -
Vergoedingen na uitdiensttreding - -
Overdraagbare fi scale verliezen 175 198
Overige 198 76
Uitgestelde belastingsvorderingen (bruto) 373 274
Uitgestelde belastingsverplichting 5 571 6 383
Uitgestelde belastingsvordering 373 274
| 129

Gimv betaalt weinig belastingen. De kernactiviteit van de Gimvgroep
bestaat erin te investeren in participaties om die nadien te
verkopen met een meerwaarde, die in België fi scaal vrijgesteld
wordt. Gimv NV beschikt over ruime fi scale overdraagbare
verliezen en DBI uit het verleden. Sinds de invoering van de
notionele intrestaftrek wordt ook jaarlijks een bijkomende buffer
aan notionele intrestaftrek gecreëerd die zeven jaar overdraagbaar
is.
Gimv boekt geen latente belastingen op de aftrekbare tijdelijke
verschillen en de overgedragen fi scale verliezen omdat het gezien
de specifi eke fi scale situatie van de groep niet waarschijnlijk
wordt geacht dat deze kunnen worden aangewend in de nabije
15. WINST PER AANDEEL (IN 000 EUR)
130 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | Wettelijke consolidatie
2007-2008 2006-2007
Nettowinst toe te rekenen aan houders van gewone aandelen
van de moederonderneming
Rente over converteerbare afl osbare niet-cumulatieve preferente
aandelen
Nettowinst toe te rekenen aan houders van gewone aandelen
van de moederonderneming aangepast voor het effect
A 168 018 241 290
van de converteerbare preferente aandelen B 168 018 241 290
Gewogen gemiddeld aantal gewone aandelen (exclusief ingekochte
eigen aandelen) voor gewone winst per aandeel
Verwateringseffect
A 23 176 23 176
Aandelenopties - -
Afl osbare preferente aandelen
Gewogen gemiddeld aantal gewone aandelen (exclusief ingekochte
- -
eigen aandelen) gecorrigeerd voor het verwateringseffect B 23 176 23 176
(in EUR)
Winst per aandeel A 7.25 10.41
Winst per aandeel, rekening houdend met het verwateringseffect B 7.25 10.41
De winst per aandeel is berekend door de nettowinst toe te
rekenen aan de houders van gewone aandelen van de moederonderneming
te delen door het gewogen gemiddeld aantal
uitstaande aandelen gedurende het jaar.
De verwaterde winst per aandeel is berekend door de nettowinst
toe te rekenen aan de houders van gewone aandelen van de
moederonderneming (na aftrek van de rente over de converteerbare,
afl osbare, niet-cumulatieve preferente aandelen) te delen
toekomst. De geboekte uitgestelde belastingvorderingen en
-schulden zijn uitsluitend afkomstig van de geconsolideerde
buy-outondernemingen.
De belastingkosten in de wettelijke consolidatie van 8 134 EUR
komen in hoofdzaak (7 993 EUR) van de buy-outs die in de
wettelijke consolidatie verplicht meegeconsolideerd worden.
Het risico van de Gimv-groep beperkt zich tot het bedrag van
de investering in deze buy-outs. De Gimv-groep draagt daarom
geen enkele verantwoordelijkheid voor de belastingsschulden
van deze buy-outs.
door de som van het gewogen gemiddeld aantal uitstaande
aandelen gedurende het jaar en het gewogen gemiddeld aantal
gewone aandelen dat zou zijn uitgegeven bij de conversie in
gewone aandelen van alle potentiële gewone aandelen die tot
verwatering kunnen leiden.
De bovenstaande tabel geeft de gegevens over winst en aandelen
die zijn gebruikt in de berekeningen van de gewone en de
verwaterde winst per aandeel.

16. BETAALDE EN VOORGESTELDE DIVIDENDEN
De Raad van Bestuur zal aan de Gewone Algemene Vergadering
van aandeelhouders voorstellen om over het boekjaar 2007-2008
een brutodividend uit te keren van 4.36 EUR per aandeel. Na
aftrek van 25 procent roerende voorheffi ng bedraagt het nettodividend
3.27 EUR per aandeel. Gelet op het interim-dividend
dat werd uitgekeerd op 6 december 2007 (2.0 EUR bruto per
aandeel), zal op 3 juli 2008 een slotdividend van 2.36 EUR
bruto per aandeel worden betaald.
Betaalde dividenden
2007-2008 2006-2007
Slotdividend totaal (in 000 EUR) 66 052 50 987
Slotdividend per aandeel (in EUR) 2.85 2.20
Interim-dividend totaal (in 000 EUR) 46 352 30 901
Interim-dividend per aandeel (in EUR) 2.00 1.33
Totaal betaalde dividenden 112 404 81 888
Voorgestelde dividenden
Slotdividend totaal (in 000 EUR) 54 695 66 052
Slotdividend bedrag per aandeel (in EUR) 2.36 2.85
| 131

17. GOODWILL EN ANDERE IMMATERIËLE ACTIVA (IN 000 EUR)
JAAR 2007-2008 Goodwill Patenten,
licenties en
andere rechten
132 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | Wettelijke consolidatie
Computersoftware
Overige
immateriële
activa
1. Beginsaldo, immateriële activa 161 794 125 701 6 942 169 562
1.1. Brutobedrag 161 794 100 909 150 111 177 813
1.2. Geaccumuleerde
afschrijvingen (-) - 25 -207 -8 069 -8 252
1.3. Geaccumuleerde bijzondere
waardeverminderingsverliezen (-) - - - - -
2. Intern ontwikkelde investeringen - 167 - - 167
3. Investeringen, aanvullende verwervingen 43 862 7 215 - 44 084
4. Verwervingen door bedrijfscombinaties 128 798 469 162 110 129 539
5. Overdrachten en buitengebruikstellingen
(-) - - - - -
6. Verkoop van dochterondernemingen (-) -20 072 -59 -599 -6 942 -27 672
7. Afschrijvingen (-) -7 308 -188 -76 - -7 572
8. Bijzondere
waardeverminderingsverliezen
(opgenomen) teruggenomen
in de resultatenrekening - - - - -
9. Toename (afname (-)) door
wisselkoerswijzigingen - - - - -
10. Overige toename (afname (-)) - - - - -
11. Eindsaldo, immateriële activa 307 074 522 402 110 308 108
11.1. Brutobedrag 334 931 785 775 4 424 340 914
11.2. Geaccumuleerde
afschrijvingen (-)
11.3. Geaccumuleerde
bijzondere waardeverminderings-
-21 786 -263 -372 -4 314 -26 736
verliezen (-) -6 071 - - - -6 071
Totaal

17. GOODWILL EN ANDERE IMMATERIËLE ACTIVA (IN 000 EUR) - VERVOLG
JAAR 2006-2007 Goodwill Patenten,
licenties en
andere rechten
Computersoftware
Overige
immateriële
activa
1. Beginsaldo, immateriële activa 54 730 61 116 5 859 60 766
1.1. Brutobedrag 62 451 261 1 611 9 516 73 839
1.2. Geaccumuleerde
afschrijvingen (-) -2 940 -200 -1 495 -3 657 -8 292
1.3. Geaccumuleerde bijzondere
waardeverminderingsverliezen (-)
2. Intern ontwikkelde
-4 781 - - - -4 781
investeringen - - 77 134 211
3. Investeringen, aanvullende verwervingen 3 838 - - - 3 838
4. Verwervingen door bedrijfscombinaties 121 205 - 212 - 121 417
5. Overdrachten en buitengebruikstellingen
(-) - - -2 - -2
6. Verkoop van dochterondernemingen (-) -5 994 - - -5 391 -11 385
7. Afschrijvingen (-) -485 - -113 -4 412 -5 010
8. Bijzondere
waardeverminderingsverliezen
(opgenomen) teruggenomen
in de resultatenrekening - - - - -
9. Toename (afname (-)) door
wisselkoerswijzigingen - - - - -
10. Overige toename (afname (-)) -11 500 64 411 10 752 -273
11. Eindsaldo, immateriële activa 161 794 125 701 6 942 169 562
11.1. Brutobedrag 161 794 100 909 15 011 177 813
11.2. Geaccumuleerde
afschrijvingen (-)
11.3. Geaccumuleerde
bijzondere waardeverminderings-
- 25 -207 -8 069 -8 252
verliezen (-) - - - - -
Totaal
| 133

18. MATERIËLE VASTE ACTIVA (IN 000 EUR)
JAAR 2007-2008 Terreinen en
gebouwen
134 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | Wettelijke consolidatie
Installaties,
machines
en uitrusting
Meubilair
en motorvoertuigen
Overige
materiële
vaste activa
BEWEGINGEN IN
MATERIËLE VASTE ACTIVA
1. Beginsaldo, materiële vaste activa 21 957 9 437 2 601 3 287 37 282
1.1. Brutobedrag 40 795 74 919 21 589 3 384 140 686
1.2. Geaccumuleerde afschrijvingen (-) -18 837 -65 482 -18 987 -97 -103 404
2. Investeringen 3 637 8 825 1 529 235 14 227
3. Verwervingen door bedrijfscombinaties 28 307 17 704 6 027 1 768 53 806
4. Overdrachten (-) - -990 -169 -665 -1 824
5. Overdrachten door bedrijfsafsplitsing (-) - -2 337 -682 -156 -3 175
6. Afschrijvingen (-)
7. Bijzondere
waardeverminderingsverliezen
(opgenomen) teruggenomen in de
-1 152 -5 084 -889 -193 -7 318
resultatenrekening 14 -2 927 77 227 -2 609
8. Toename (afname (-)) door
wisselkoerswijzigingen - - - - -
9. Transfer van (naar) - - - - -
10. Overige toename (afname (-)) 11 423 -117 -254 63
11. Eindsaldo, materiële vaste activa 52 775 25 052 8 377 4 249 90 452
11.1. Brutobedrag 57 856 47 296 15 032 5 793 125 977
11.2. Geaccumuleerde afschrijvingen (-) -5 082 -22 244 -6 655 -1 544 -35 525
18. MATERIËLE VASTE ACTIVA (IN 000 EUR)
JAAR 2006-2007 Terreinen en
gebouwen
Installaties,
machines
en uitrusting
Meubilair
en motorvoertuigen
Overige
materiële
vaste activa
BEWEGINGEN IN
MATERIËLE VASTE ACTIVA
1. Beginsaldo, materiële vaste activa 19 635 19 524 4 498 2 702 46 358
1.1. Brutobedrag 37 323 82 377 22 386 2 702 144 787
1.2. Geaccumuleerde afschrijvingen (-) -17 688 -62 853 -17 888 - -98 428
2. Investeringen 214 1 093 937 424 2 669
3. Verwervingen door bedrijfscombinaties 10 071 10 343 711 153 21 278
4. Overdrachten (-) -75 -240 -291 - -606
5. Overdrachten door bedrijfsafsplitsing (-) -8 083 -18 606 -2 207 105 -28 791
6. Afschrijvingen (-)
7. Bijzondere
waardeverminderingsverliezen
(opgenomen) teruggenomen in de
-1 162 -2 734 -1 430 -97 -5 422
resultatenrekening 12 104 330 - 446
8. Toename (afname (-)) door
wisselkoerswijzigingen - -15 - - -15
9. Transfer van (naar) - -13 -69 - -82
10. Overige toename (afname (-)) 1 345 -20 122 - 1 447
11. Eindsaldo, materiële vaste activa 21 957 9 437 2 601 3 287 37 282
11.1. Brutobedrag 40 795 74 919 21 589 3 384 140 686
11.2. Geaccumuleerde afschrijvingen (-) -18 837 -65 482 -18 987 -97 -103 404
Totaal
Totaal

19. BIJZONDERE WAARDEVERMINDERING
OP GOODWILL
De goodwill die in de boeken is opgenomen betreft uitsluitend
de buy-outondernemingen. Deze goodwill wordt jaarlijks getest
op bijzondere waardeverminderingen door de boekwaarde van
de betrokken dochterondernemingen te vergelijken met de reële
waarde. Dit leidde in 2007-2008 tot een totale waardevermindering
van 7 308 EUR.
20. FINANCIËLE ACTIVA GEWAARDEERD AAN
REËLE WAARDE VIA RESULTAAT (IN 000 EUR)
De fi nanciële activa, die de participaties van Gimv en zijn dochterondernemingen
omvatten, dalen met 42 413 EUR.
De Gimv-groep heeft in het boekjaar 2007-2008 123 319 EUR
geinvesteerd in participaties. De voornaamste investeringen
waren: VAG Armaturen en Rollinvest NV voor de business
unit Corporate Investment België, het Halder-Gimv Germany
Fund voor Corporate Investment Duitsland, Metris en Telenet
Group Holding voor de business unit ICT en Ablynx en Ambit
Biosciences voor de business unit Life Sciences.
Er werd ook 212 199 EUR gedesinvesteerd. De voornaamste
desinvesteringen waren: Lyceum Capital, Alfacam, Jensen
en Dujardin Foods voor de business unit Corporate investment
België, het Halder-Gimv Germany Fund voor Corporate
Investment Duitsland, Holowell voor Corporate investment
Nederland, Telenet Group Holding en Business Architects voor
de business unit ICT en deVGen voor de business unit Life
Sciences.
De niet-gerealiseerde waardestijgingen bedragen 34 644 EUR.
Ze zijn het gevolg van de periodieke waarderingsoefeningen op
de totale portefeuille. Gimv-groep waardeert de beursgenoteerde
participaties aan biedkoers en de niet-beursgenoteerde participaties
op basis van waarderingsmethoden die het meest geschikt
zijn voor de aard van de investering in lijn met de European
Private Equity and Venture Capital Valuation Guidelines.
2007-2008 2006-2007
1. Beginsaldo 690 811 557 477
1.1. Investeringen 123 319 131 421
1.2. Verwerving door bedrijfscombinaties -
1.3. Desinvesteringen (-) -212 199 -134 048
1.4. Overdracht door bedrijfsafsplitsing
1.5. Niet-gerealiseerde waardeschommelingen (waardestijging (+),
-
waardedaling (-) in reële waarde) 34 644 135 441
1.6. Toename (afname (-)) door wisselkoerswijzigingen -
1.7. Overige (toename (+), afname (-)) 11 823 520
2. Eindsaldo
Waarvan
648 398 690 811
Aandelen - beursgenoteerd 122 651 247 598
Aandelen - niet-beursgenoteerd 525 747 443 213
Wijzigingen in reële waarde verwerkt in de resultatenrekening
gedurende de periode 34 644 135 441
Raming op basis van waarderingsmethodes 81 222 72 299
Op basis van reële berekening -50 794 63 142
21. LENINGEN AAN ONDERNEMINGEN IN DE
INVESTERINGSPORTEFEUILLE (IN 000 EUR)
Er werden leningen toegestaan voor 49 811 EUR. De belangrijkste
zijn die aan Metris, Mondi Foods NV, Rollinvest NV, Verhaeren
NV, Vag Armaturen, Fortress Warehousing & Distribution en
Impression International. Er werden leningen terugbetaald voor
15 606 EUR. De belangrijkste terugbetalingen kwamen van
Alfacam NV, Fortress Warehousing & Distribution, Mondi Foods
NV, BAI Beheer en Elixent. De impact van de waardeschommelingen
en de transfers bedraagt -19 944 EUR.
| 135

21. LENINGEN AAN ONDERNEMINGEN IN DE INVESTERINGSPORTEFEUILLE (IN 000 EUR)
Jaar 2007-2008
1. Beginsaldo 56 497
1.1. Brutobedrag 56 497
1.2. Geaccumuleerde waardeverminderingen (-) -
2. Investeringen 49 811
3. Verwervingen door bedrijfscombinaties -
4. Terugbetaling hoofdsom (-) -15 606
5. Overdrachten door bedrijfsafsplitsing -
6. Bijzondere waardevermindering (-) -12 464
7. Terugname van bijzondere waardeverminderingsverliezen (+) -
8. Toename (afname (-)) door wisselkoerswijzigingen -
9. Transfer van (naar) -7 480
10. Overige (toename (+), afname (-)) -
11. Eindsaldo 70 758
11.1. Brutobedrag 70 758
11.2. Geaccumuleerde waardeverminderingen (-) -
Bijkomende informatie over leningen in de investeringsportefeuille
Opsplitsing looptijd Max 1 jaar 1 tot 5 jaar Totaal
4 380 66 378 70 758
Valutaverdeling EUR USD GBP Totaal
66 646 4 112 - 70 758
Toegepaste intrest Vaste intrest Variabele intrest Totaal
67 309 3 449 70 758
Gemiddelde intrestvoet 7.21% 10.15%
Jaar 2006-2007
1. Beginsaldo 79 103
1.1. Brutobedrag 79 103
1.2. Geaccumuleerde waardeverminderingen (-) -
2. Investeringen 18 183
3. Verwervingen door bedrijfscombinaties -
4. Terugbetaling hoofdsom (-) -27 578
5. Overdrachten door bedrijfsafsplitsing -
6. Bijzondere waardevermindering (-) -12 936
7. Terugname van bijzondere waardeverminderingsverliezen (+) -
8. Toename (afname (-)) door wisselkoerswijzigingen -
9. Transfer van (naar) -274
10. Overige (toename (+), afname (-)) -
11. Eindsaldo 56 497
11.1. Brutobedrag 56 497
11.2. Geaccumuleerde waardeverminderingen (-) -
136 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | Wettelijke consolidatie
Totaal
Totaal

22. VOORRADEN (IN 000 EUR)
Gimv is een investeringsmaatschappij en beschikt daarom niet
over voorraden. Deze voorraden zijn afkomstig van de buy-outs
die in de wettelijke consolidatie worden opgenomen: De Groot
International Investments Bv, TerStal Investments BV, Interbrush
NV, Grandeco Wallfashion Covering Nv, HVEG Investments (ex
LowLand Fashion) BV, Numac Investments Bv en Verlihold
NV.
2007-2008 2006-2007
Grondstoffen 16 507 2 661
Goederen in bewerking 1 102 300
Afgewerkte producten 12 756 6 737
Handelsgoederen 19 978 27 955
Balans einde boekjaar 50 343 37 653
Waardeverminderingen opgenomen in de resultatenrekening
Terugname waardeverminderingen opgenomen in de resultatenrekening
-2 502 -688
23. HANDELSVORDERINGEN EN OVERIGE
VORDERINGEN (IN 000 EUR)
De handelsvorderingen en overige vorderingen stijgen met
57 666 EUR. De stijging komt vooral van de buy-outs die in de
wettelijke consolidatie worden meegeconsolideerd. Er werden
vier nieuwe buy-outs meegeconsolideerd die voor een bedrag
van 51 830 EUR aan handelsvorderingen en overige vorderingen
hebben.
2007-2008 2006-2007
Op meer dan 1 jaar
Handelsvorderingen op maximum 1 jaar - -
Waarborgen in cash - -
Te ontvangen intresten - -
Deposito’s op meer dan 1 jaar - -
Overige vorderingen - -
Balans einde boekjaar - -
Op maximum 1 jaar
Handelsvorderingen op maximum 1 jaar 106 038 54 400
Te ontvangen intresten 28 783
Te vorderen belastingen, uitgezonderd vennootschapsbelasting 1 251 216
Uitgestelde kosten en te ontvangen opbrengsten - 20
Overige vorderingen 9 411 3 643
Balans einde boekjaar 116 728 59 062
| 137

24. KAS EN KASEQUIVALENTEN (IN 000 EUR)
De kaspositie vermeerdert met 85 803 EUR door de cashfl ow
van desinvesteringen en investeringen, en de dividenduitgaven
voor 112 404 EUR. De verhandelbare effecten zijn belegd in
instrumenten die onmiddellijk opvraagbaar zijn zoals obligaties,
CDO’s en beleggingsfondsen. Het rendement variëert in functie
van de evolutie van de marktrente. De kaspositie van de buyouts
vermeerderde met 18 888 EUR.
138 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | Wettelijke consolidatie
2007-2008 2006-2007
Verhandelbare effecten en overige instrumenten 456 164 347 183
Beleggingen op korte termijn 17 771 12 129
Liquide middelen en andere kasequivalenten 64 402 93 223
Kaspositie einde boekjaar 538 331 452 535
25. UITSTAAND KAPITAAL EN RESERVES (IN 000 EUR)
Aantal (in 000) Bedrag
2007-2008 2006-2007 2007-2008 2006-2007
Toegestaan aantal aandelen 23 176 23 176 220 000 220 000
Nominale waarde per aandeel - - - -
Uitgegeven en volledig volgestorte aandelen bij
het begin van de periode 23 176 23 176 220 000 220 000
Toename / afname
Uitgegeven en volledig volgestorte aandelen bij
- - - -
het einde van de periode 23 176 23 176 220 000 220 000
26. PENSIOENREGELINGEN (IN 000 EUR)
2007-2008 2006-2007
Totaal pensioenregelingen opgenomen in de balans 4 010 3 766
I. TE-BEREIKEN-DOELPLANNEN (defi ned benefi t)
1. Bedragen opgenomen in de balans
1.1. Nettoverplichtingen (vorderingen) door gefi nancierde toegezegde
2 253 2 940
pensioenregelingen
1.1.1. Contante waarde van volledig of gedeeltelijk gefi nancierde
2 253 3 262
verplichtingen 5 756 10 783
1.1.2. Reële waarde van fondsbeleggingen (-) -3 502 -7 520
1.2. Contante waarde van volledig ongefi nancierde verplichtingen - -
1.3. Niet-opgenomen actuariële winsten (verliezen (-)) - -323
1.4. Niet-opgenomen pensioenkosten van verstreken diensttijd - -
1.5. Reële waarde van restitutierechten die als activa zijn opgenomen (-) - -
1.6. Overige componenten - -
Verplichtingen (vorderingen) door toegezegde pensioenregelingen, totaal 2 253 2 940
Verplichtingen 5 756 10 427
Activa -3 502 -7 487

26. PENSIOENREGELINGEN (IN 000 EUR) - VERVOLG
2007-2008 2006-2007
2. Lasten door toegezegde pensioenregelingen opgenomen in de winst- en
verliesrekening * 177 2 177
2.1. Aan het dienstjaar toegerekende pensioenkosten 559 753
2.2. Rentekosten 315 392
2.3. Verwacht rendement op fondsbeleggingen (-)
2.4. Verwacht rendement op restitutierechten
-215 -318
die als activa zijn opgenomen (-) - -83
2.5. Actuariële winsten (verliezen (-)), netto -482 1 346
2.6. Pensioenkosten van verstreken diensttijd - -
2.7. Winst (verlies (-)) op inperkingen en afwikkelingen - 87
Effectief rendement op fondsbeleggingen 157 176
Effectief rendement op restitutierechten die als activa zijn opgenomen - -
3. Bewegingen in de verplichtingen (vorderingen) van toegezegde
pensioenregelingen 4 506 5 880
3.1. Verplichtingen van toegezegde pensioenregelingen, beginsaldo 2 940 13 647
3.2. Betaalde bijdragen (-) -623 -689
3.3. Opgenomen lasten 177 2 177
3.4. Kosten rechtstreeks opgenomen via het eigen vermogen -
3.5. Toename door bedrijfscombinaties - 241
3.6. Afname door bedrijfsafsplitsing (-) -241 -12 436
3.7. Toename (afname (-)) door wisselkoerswijzigingen -
3.8. Overige toename (afname (-)) -
3.9. Verplichtingen van toegezegde pensioenregelingen, eindsaldo 2 253 2 940
4. Voornaamste actuariële veronderstellingen
4.1. Toegepaste disconteringsvoet 4.50% 4.00%
4.2. Verwacht rendement op fondsbeleggingen 4.20% 4.75%
4.3. Verwacht percentage van loonsverhogingen
4.4. Toekomstige verhogingen van toegezegde vergoedingen
4.5. Verwacht rendement op restitutierechten die als activa zijn opgenomen
4.6. Percentage dat de tendens voor medische kosten weerspiegelt
5.00% 5.00%
II. VASTE-BIJDRAGEPLANNEN (defi ned contribution) -
1. Bedrag opgenomen in de balans 1 757 826
2. Bedrag opgenomen in de resultatenrekening 66 72
* Opgenomen in de ‘personeelskosten’
De toegezegde pensioenverplichtingen van de Gimv-groep bestaan
voornamelijk uit een plan bij Gimv NV voor bedienden en
kaderleden waarbij de begunstigden op de datum van pensioen
recht hebben op een bedrag dat bepaald wordt in functie van
hun laatste salaris.
De stijging van de pensioenverplichtingen met 244 EUR is het
gevolg van een terugname van de voorziening voor pensioenen
voor de Gimv-groep van 446 EUR en van de mutatie van de
pensioenverplichtingen van de buy-outs van 690 EUR. De
Gimv-groep draagt geen enkele verplichting voor de pensioenlasten
van de buy-outs.
| 139

27. VOORZIENINGEN (IN 000 EUR)
Jaar 2007-2008
I. VOORZIENINGEN
140 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | Wettelijke consolidatie
Voorzieningen voor garanties Voorzieningen voor geschillen
1. Beginsaldo 3 525 1 455
1.1. op meer dan 1 jaar 3 525 1 455
1.2. op maximum 1 jaar - -
2. Aanvullende aanleg van voorzieningen 500 1 695
3. Aanwending van provisies (-) - -
4. Terugname van niet-gebruikte provisies -1 819 -
5. Wijzigingen in consolidatiekring -256 3
6. Omrekeningsverschillen toename (afname (-)) - -
7. Wijziging door verdiscontering - -
8. Overige toename (afname (-)) - -
9. Eindsaldo 1 950 3 153
9.1. op meer dan 1 jaar 1 950 3 153
9.2. op maximum 1 jaar - -
De provisies nemen toe met 8 086 EUR als gevolg van een
aangelegde provisie van 4 000 EUR voor de herstructurering
van Westerlund UK. Voor geschillen werd, vooral voor het dossier
Ganges Graver, een bijkomende provisie aangelegd van
1 697 EUR.
De provisies die door de buy-outs werden aangelegd kennen
een toename van 1 147 EUR. De voorzieningen voor employ-
28. FINANCIËLE VERPLICHTINGEN EN HANDELS- EN OVERIGE SCHULDEN (IN 000 EUR)
Jaar 2007-2008
ment benefi ts nemen toe met 1 844 EUR. Deze employment
benefi ts hebben enerzijds betrekking op de potentiële carriedinterestvergoedingen
die afhangen van de exitwaarde in de
toekomst en anderzijds op het verschil tussen de huidige equitywaarde
van de aandelen en de uitoefening van de opties van
de co-investeringsvennootschappen.
Maximum 1 jaar 1 tot 5 jaar Meer dan 5 jaar Totaal
I. Rentedragende verplichtingen op de
vervaldag
1. Leningen 40 656 72 475 140 023 253 154
2. Obligatieleningen - - 36 620 36 620
3. Converteerbare leningen - - - -
4. Financiële lease-overeenkomsten - - - -
5. Bankvoorschotten in rekening-courant 8 566 - - 8 566
6. Overige leningen -1 208 - 4 699 3 491
Totaal 48 014 72 475 181 342 301 831
II. Leasinginformatie
1. Minimum leasingbetalingen 4 709 14747 8 081 27537
2. Financiële kosten (-) -1 441 -4 751 -2 321 -8 513
Totaal 3 268 9 996 5 760 19024
III. Handelsschulden en overige schulden op de
vervaldag
1. Handelsschulden 62 109 - - 62 109
2. Ontvangen voorschotten - - - -
3. Overige schulden 21 014 - - 21 014
waarvan schulden aan werknemers 9 568 - - 9 568
Totaal 83 122 - - 83 122

Voorzieningen voor
herstructureringen
Voorzieningen voor
milieu
Voorziening voor
vergoedingen aan
personeel
Voorzieningen / overige Wettelijke consolidatie
- - 11 991 1 184 18 155
- - 11 991 1 184 18 155
- - - - -
4 000 - 1 844 695 8 734
- - - - -
- - - - -1 819
- 130 - - -123
- - - - -
- - - 1 295 1 295
- - - - -
4 000 130 13 835 3 174 26 242
- - 13 835 3 174 26 242
- - - - -
28. FINANCIËLE VERPLICHTINGEN EN HANDELS- EN OVERIGE SCHULDEN (IN 000 EUR)
Jaar 2006-2007
Maximum 1 jaar 1 tot 5 jaar Meer dan 5 jaar Totaal
I. Rentedragende verplichtingen op de
vervaldag
1. Leningen 21 240 62 784 26 628 110 652
2. Obligatieleningen - - - -
3. Converteerbare leningen - - - -
4. Financiële lease-overeenkomsten 52 78 - 130
5. Bankvoorschotten in rekening-courant 16 994 - - 16 994
6. Overige leningen 408 33 858 352 34 618
Totaal 38 694 96 720 26 980 162 394
II. Handelsschulden en overige schulden op de
vervaldag
1. Handelsschulden 33 538 - - 33 538
2. Ontvangen voorschotten 2 947 - - 2 947
3. Overige schulden 16 807 - - 16 807
waarvan schulden aan werknemers 12 268 - - 12 268
Totaal 53 292 - - 53 292
De Gimv-groep heeft geen fi nanciële schulden. De evolutie
van deze schulden in de wettelijke consolidatie komt volledig
voort van de buy-outs die mee worden geconsolideerd. Bij
buy-outoperaties wordt een gedeelte van de investering extern
gefi nancierd. Dit verklaart het belang van deze schulden op de
balans. De Gimv-groep draagt geen enkele verantwoordelijkheid
of risico voor deze schulden. Het risico van de Gimv-groep beperkt
zich tot het bedrag van de investering in deze bedrijven.
De handelsschulden en overige verplichtingen stijgen met
29 829 EUR. Dit komt vooral door de toename van de schulden
van de buy-outs met 31 352 EUR. Ook hier blijft het risico van
de Gimv-groep beperkt tot het bedrag van de investering in
deze bedrijven.
| 141

29. VERBONDEN PARTIJEN (IN 000 EUR)
Jaar 2007-2008
142 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | Wettelijke consolidatie
Dochterondernemingen
Geassocieerde
deelnemingen
Directiepersoneel
Andere
verbonden
partijen
I. VORDERINGEN OP
VERBONDEN PARTIJEN
1. Leningen aan ondernemingen in de
investeringsportefeuille en overige
8 250 20 003 - - 28 253
fi nanciële activa 8 250 20 003 - - 28 253
1.1. Leningen 8 250 20 003 - - 28 253
1.2. Overige fi nanciële activa - - - - -
2. Vorderingen - - - - -
2.1. Handelsvorderingen - - - - -
2.2. Overige vorderingen - - - - -
3. Overige activa - - - - -
II. BEDRAGEN VERSCHULDIGD
AAN VERBONDEN PARTIJEN - - - - -
1. Financiële verplichtingen - - - - -
2. Schulden - - - - -
2.1. Handelsschulden - - - - -
2.2. Overige schulden - - - - -
3. Overige verplichtingen - - - - -
III. TRANSACTIES TUSSEN
VERBONDEN PARTIJEN
1. Verkoop van goederen 3 52 - - 55
2. Aankoop van goederen (-) - - - - -
3. Verrichtingen van diensten - - - - -
4. Aankoop van diensten (-) - - - - -
5. Transfer uit
fi nancieringsovereenkomsten - - - 42 42
6. Vergoedingen aan leden executief
comité en bestuurders - - 3 976 - 3 976
6.1. Bezoldigingen - - 2 655 - 2 655
6.2. Pensioenregelingen - - 1 321 - 1 321
6.3. Ontslagvergoedingen - - - - -
6.4. Op aandelen gebaseerde
betalingen - - - - -
Totaal

29. VERBONDEN PARTIJEN (IN 000 EUR)
Jaar 2006-2007
Dochterondernemingen
Geassocieerde
deelnemingen
Directiepersoneel
Andere
verbonden
partijen
I. VORDERINGEN OP
VERBONDEN PARTIJEN
1. Leningen aan ondernemingen in de
investeringsportefeuille en overige
10 179 31 400 - - 41 579
fi nanciële activa 10 179 31 400 - - 41 579
1.1. Leningen 10 179 31 400 - - 41 579
1.2. Overige fi nanciële activa - - - - -
2. Vorderingen - - - - -
2.1. Handelsvorderingen - - - - -
2.2. Overige vorderingen - - - - -
3. Overige activa - - - - -
II. BEDRAGEN VERSCHULDIGD
AAN VERBONDEN PARTIJEN
1. Financiële verplichtingen - - - - -
2. Schulden - - - - -
2.1. Handelsschulden - - - - -
2.2. Overige schulden - - - - -
3. Overige verplichtingen - - - - -
III. TRANSACTIES TUSSEN
VERBONDEN PARTIJEN
- - - - -
1. Verkoop van goederen - 85 354 - - 85 354
2. Aankoop van goederen (-) - - - - -
3. Verrichtingen van diensten - - - - -
4. Aankoop van diensten (-) - - - - -
5. Transfer uit
fi nancieringsovereenkomsten - - - 42 42
6. Vergoedingen aan leden executief
comité en bestuurders - - 7 021 - 7 021
6.1. Bezoldigingen - - 4 497 - 4 497
6.2. Pensioenregelingen - - 2 524 - 2 524
6.3. Ontslagvergoedingen - - - - -
6.4. Op aandelen gebaseerde
betalingen - - - - -
Totaal
| 143

Toelichting vergoedingen executief comité en bestuurders
144 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | Wettelijke consolidatie
2007-2008 2006-2007
1. Bezoldigingen
Vast
Executief comité 1 525 509 1 575 521
Bestuurders * 984 909 1 250 742
Variabel
Executief comité 606 894 1 353 854
Bestuurders 23 427 316 728
Subtotaal
Executief comité 2 132 403 2 929 375
Bestuurders 1 008 336 1 567 470
2. Groepsverzekering
Vast
Executief comité 164 508 363 770
Bestuurders 198 928 637 313
Variabel
Executief comité 753 105 1 420 655
Bestuurders 205 102 102 717
Subtotaal 917 613 1 784 425
Executief comité
Bestuurders
404 030 740 030
Totaal 4 462 382 7 021 300
Executief comité 3 050 016 4 713 800
Bestuurders 1 412 366 2 307 500
* Inclusief verzekeringen voorzitter en gedelegeerd bestuurder

30. BELEID VOOR FINANCIEEL RISICOBEHEER
Zie verslag van de Raad van Bestuur, ‘Beschrijving van de voornaamste
risico’s en onzekerheden’ – pagina 149.
31. OP AANDELEN GEBASEERDE TRANSACTIES
31.1 Warrantsplan
Zie Corporate governance – pagina 73.
31.2 Co-investeringsstructuur
Zie Corporate governance – pagina 79.
31.3 Bezoldiging van management en stafmedewerkers
Zie Human resources – pagina 62.
32. REËLE WAARDE
Het grootste deel van de fi nanciële activa van de groep wordt
gewaardeerd aan reële waarde in de balans. Bij vorderingen
op lange termijn worden de afgeschreven kosten geacht de
geraamde reële waarde te benaderen. Voor handelsvorderingen,
handelsschulden, andere vlottende activa en passiva, kas
en kasequivalenten vormen de boekwaarden in de balans een
benadering van de reële waarde rekening houdend met hun
korte looptijd.
Voor langlopende rentedragende schulden worden de afgeschreven
kosten verondersteld de reële waarde te benaderen.
33. BELANGRIJKSTE GEBEURTENISSEN NA
BALANSDATUM
Zie verslag van de Raad van Bestuur, ‘Belangrijkste gebeurtenissen
na balansdatum’ – pagina 149.
34. BUITENBALANSVERPLICHTINGEN EN
BELANGRIJKE HANGENDE GESCHILLEN
(IN 000 EUR, USD EN GBP)
Onderstaande tekst geeft een overzicht van de buitenbalansverplichtingen
verbonden met de participaties die een materieel
deel uitmaken van de fi nanciële vaste activa van de Gimvgroep.
Op 31 maart 2008 bedroegen de openstaande verbintenissen
voor fondsinvesteringen 253 223 EUR.
Naast de verbintenissen voor fondsinvesteringen (zie tabel
volgende pagina):
- zijn er zes dossiers met afdwingbare fi nanciële verbintenissen
voor een totaal bedrag van 17 952 EUR;
- verstrekte Gimv slechts in één dossier een bankgarantie voor
een bedrag van 1 500 EUR;
- zijn er in ongeveer de helft van de dossiers afspraken gemaakt
die in geval van een desinvestering een onevenredige verdeling
van de opbrengst tot gevolg kunnen hebben, waarbij dit
afhankelijk van het dossier en/of de omstandigheden in het
voordeel dan wel in het nadeel van Gimv kan werken;
- kan het belang van Gimv in ongeveer twee derde van de
dossiers worden verwaterd, zij het doorgaans in vrij kleine
mate, als gevolg van aandelenoptieplannen of effecten die
bij uitoefening of conversie recht geven op aandelen;
- is er in ongeveer één derde van de dossiers een antiverwateringsclausule
opgenomen die in werking treedt wanneer
bijkomend kapitaal wordt opgehaald aan een lagere prijs per
aandeel en die meestal, maar niet altijd, in het voordeel van
Gimv werkt;
- zijn er in 60 procent van de dossiers afdwingbare meeverkoopverplichtingen
ten aanzien van Gimv, meestal samen met
de andere leden van het fi nancieel consortium;
- heeft Gimv in twee dossiers een aankoopoptie toegekend op
het geheel of een deel van zijn aandelen in een bepaalde
participatie en beschikken in zes dossiers één of meerdere
derden over een verkoopoptie lastens Gimv;
- zijn er in de 109 desinvesteringen van Gimv met contract
sinds 1997 slechts in minder dan één derde van de dossiers
verklaringen en waarborgen verstrekt waarvan de termijnen
nog lopen. Er is op datum van afsluiting van het boekjaar
geen enkele aanwijzing dat er enige betekenisvolle aanspraak
zou worden gemaakt op de verstrekte verklaringen
en waarborgen.
De buy-outs hebben aankoopverplichtingen voor een bedrag
van 34 972 USD en 105 GBP. Er werden ook garanties afgesloten
voor 59 EUR.
| 145

34. BUITENBALANSVERPLICHTINGEN EN BELANGRIJKE HANGENDE GESCHILLEN (IN 000 EUR)
Naam fonds Jaar Munt Totale verbintenis Totale
verbintenis 1
CORPORATE INVESTMENT
Buy out Fund 1999 EUR 12 400 12 400
CapMan Buyout VIII 2006 EUR 20 000 20 000
Corpeq Urals Fund2 1999 EUR 1 000 1 000
DKB Emerging Europe L.P. 2001 USD 3 173 2 943
Eagle Russia Fund2 2006 USD 10 000 6 949
EPF I 1996 EUR 1 524 1 524
EPF II 2001 EUR 5 000 5 000
EPF III 2006 EUR 5 000 5 000
FinTech Gimv Fund 2007 USD 15 000 9 620
Halder-Gimv Germany A2 2003 EUR 15 000 15 000
Halder-Gimv Germany B2 2003 EUR 19 069 19 069
Halder-Gimv Germany II 2008 EUR 81 250 81 250
Industri Kapital 1997 EUR 3 500 3 500
Kazachstan fonds2 Lyceum Capital I
1997 EUR 2 000 4 432
(West Private Equity) 2000 EUR 75 000 75 000
Lyceum Capital II 2008 GBP 21 000 26 389
Nova Polonia 2000 EUR 10 450 10 450
Pragma 2007 EUR 40 000 40 000
Rabo Black Earth2 1996 EUR 300 242
Rendex 1999 EUR 3 099 3 099
Tsjechië Fonds 2 2000 EUR 9 835 9 835
Vectis 2004 EUR 3 000 3 000
146 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | Wettelijke consolidatie
Openstaande
verbintenis
op 31/03/08
Intrinsieke
waarde op
31/03/08
Totaal Corporate Investment 355 701 176 196 70 296
CLEANTECH
Emerald Technology Ventures II 2006 EUR 30 000 30 000
Totaal Cleantech 30 000 21 694 8 009
LIFE SCIENCES
Abingworth Bio. II 1997 USD 3 006 4 193
Abingworth Bio. IIIB 2001 USD 5 000 4 804
Alta Biopharma Partners III 2004 USD 10 000 7 607
Forward Ventures 4 2000 USD 5 000 4 729
OBP II 1996 USD 1 000 882
OBP II Annex 2002 USD 2 848 3 013
OBP II Adj. 1996 USD 6 000 5 561
OBP III 1999 USD 3 600 3 792
OBP III Adjunct 1999 USD 14 400 14 786
OBP IV 2001 USD 12 000 10 706
Sofi nnova Venture III 1998 EUR 2 284 2 284
Sofi nnova Venture IV 2000 EUR 10 000 10 000
Sofi nnova Venture V (FR) 2005 EUR 7 500 7 500
Totaal Life Sciences 79 859 5 548 37 093
INFRASTRUCTUUR
DG Infra+ 3 2007 EUR 30 000 30 000
Totaal Infrastructuur 30 000 27 413 2 588

34. BUITENBALANSVERPLICHTINGEN EN BELANGRIJKE HANGENDE GESCHILLEN (IN 000 EUR) - VERVOLG
Naam fonds Jaar Munt Totale
verbintenis
Totale
verbintenis 1
INFORMATION &
COMMUNICATION TECHNOLOGY
AIC 2000 EUR 1 250 1 250
Alta Berkeley V 1996 EUR 2 000 2 000
Alta Berkeley VI 2000 EUR 3 000 3 045
Baekelandfonds 1999 EUR 1 200 1 200
Charles River 07 1998 USD 2 500 2 009
Charles River 08 1999 USD 2 000 1 827
Charles River 09 1999 USD 3 000 3 008
Charles River 10 2000 USD 5 460 5 560
Charles River 11 2000 USD 3 677 3 365
Galileo II 1998 EUR 2 287 2 287
Galileo II B 2002 EUR 360 360
Galileo III 2000 EUR 3 150 3 150
Genesis III 2000 USD 10 000 7 030
Gimv-Arkiv ICT Fund2 2006 EUR 15 100 15 100
I-source 2006 EUR 5 000 5 000
IT Partners 1997 EUR 7 442 7 442
MTV I 1997 USD 5 000 4 556
MTV III 2000 USD 2 675 2 579
Pacven Walden III 1997 USD 1 000 828
Pacven Walden IV 1998 USD 2 000 1 977
Pacven Walden V 2001 USD 1 920 1 713
Sofi nnova Venture V (USA) 2000 USD 3 500 3 367
Openstaande
verbintenis
op 31/03/08
Intrinsieke
waarde op
31/03/08
Totaal ICT 78 654 22 372 16 123
Algemeen totaal 574 213 253 223 134 109
1 Optelling van de betaalde bedragen aan historische koers en de nog te storten bedragen aan de koers van 31 maart 2008
2 Deze fondsen worden beheerd door een managementvennootschap waarvan de meerderheid in handen is van Gimv
3 Dit fonds wordt beheerd door een managementvennootschap waarvan 50 procent in handen is van Gimv
| 147

35. VERSLAG VAN DE RAAD VAN BESTUUR
BIJ DE CIJFERS VAN DE WETTELIJK
GECONSOLIDEERDE JAAREKENING
Commentaar bij de jaarrekening
Resultatenrekening
De nettowinst van Gimv (deel van de groep) over het boekjaar
2007-2008 bedraagt 168.0 miljoen EUR tegenover een nettowinst
van 241.3 miljoen EUR in het boekjaar 2006-2007 (vijftien
maanden). Deze winst kwam tot stand door de desinvesteringen
boven de laatste boekwaarde en de gunstige evolutie van de
waarde van de Gimv-portefeuille.
Onder IFRS is de winst van Gimv voornamelijk gebaseerd op de
waarde-evolutie van de portefeuille waarbij zowel de gerealiseerde
als de niet-gerealiseerde waardeschommelingen in rekening
worden gebracht. Daarnaast wordt het resultaat toegevoegd van
de in de wettelijke consolidatie opgenomen ondernemingen, na
deconsolidatie van eventuele desinvesteringen.
In het boekjaar 2007-2008 werden gerealiseerde en nietgerealiseerde
waardeschommelingen opgetekend van
162.7 miljoen EUR. Het verschil met de 165.4 miljoen EUR uit
de beperkte consolidatie wordt voornamelijk verklaard door de
eliminatie van de niet-gerealiseerde waardeschommelingen van
de in de wettelijke consolidatie opgenomen ondernemingen.
Het overig operationeel resultaat* bedraagt 30.9 miljoen EUR.
Dit cijfer verhult echter belangrijke verschillen in zijn samenstelling
in vergelijking met de -9,4 miljoen EUR operationeel resultaat
uit de beperkte consolidatie. Het is namelijk zo dat Gimv door
de opname in de wettelijke consolidatie van de onderemingen
vermeld in punt 5.1 pagina 112 plots geconfronteerd wordt met
wezenlijk hogere cijfers qua omzet, personeelskosten, afschrijvingen
op materiële vaste activa en overige operationele kosten
in vergelijking met de cijfers uit de beperkte consolidatie.
Samen met het fi nancieel resultaat ten bedrage van -0.1 miljoen
EUR en na aftrek van belastingen (8.1 miljoen EUR) en
minderheidsbelangen (17.4 miljoen EUR) realiseert Gimv over
het boekjaar 2007-2008 een nettowinst (deel van de groep) van
168.0 miljoen EUR.
Balans
Activa
Vaste activa
De vaste activa stijgen in de wettelijke consolidatie tot 1 119.0 miljoen
EUR, tegenover 955.3 miljoen EUR einde vorig boekjaar.
De post goodwill en andere immateriële activa verdubbelt bijna
tot 308.1 miljoen EUR (+138.5 miljoen EUR) als gevolg van de
acquisities van Numac, TerStal, Lintor-Verbinnen en de add-onacquisities
bij HVEG Investments (ex LowLand Fashion). Daarbij
komt ook de opname in de consolidatie van hun koopholdings
en de deconsolidatie van het verkochte Bever Zwerfsport,
Geveke en Hebu. Hierdoor stijgt ook de post materiële vaste
activa met 53.2 miljoen EUR tot 90.5 miljoen EUR. De fi nanciële
activa gewaardeerd aan reële waarde via resultaat en de leningen
aan ondernemingen in de investeringsportefeuille dalen met
28.2 miljoen EUR tot 719.2 miljoen EUR, voornamelijk doordat
de desinvesteringen de investeringen in het afgelopen boekjaar
in sterke mate overtroffen. Het verschil van 129.0 miljoen EUR
* Ontvangen dividenden, intresten, managementfees, omzet, en andere operationele
opbrengsten, na aftrek van diensten en diverse goederen, personeelskosten, afschrijvingen
op materiële activa, afschrijvingen op terreinen, gebouwen en materieel
en andere operationele kosten.
148 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | Wettelijke consolidatie
tussen de fi nanciële activa in de wettelijke en in de beperkte
consolidatie komt overeen met de reële waarde van de in de
wettelijke consolidatie geconsolideerde participaties.
Vlottende activa
In het boekjaar 2007-2008 stegen de vlottende activa fors met
119.2 miljoen EUR tot 718.1 miljoen EUR. De voorraden voor
50.3 miljoen EUR die in de balans zijn opgenomen, komen
volledig van de buy-outs die worden geconsolideerd in de
wettelijke consolidatie, en zijn iets hoger dan in het boekjaar
2006-2007. De handelsvorderingen verdubbelen bijna tot
116.7 miljoen EUR. Zij zijn vooral afkomstig van de wettelijk
geconsolideerde buy-outparticipaties. Dit verklaart het aanzienlijke
verschil met het bedrag van de handelsvorderingen in de
beperkte consolidatie (17.2 miljoen EUR).
Daarnaast was er een afname van de leningen aan ondernemingen
in de investeringsportefeuille (4.8 miljoen EUR tegenover
46.5 miljoen EUR) en een forse toename van de liquide middelen
van 452.5 miljoen EUR einde maart 2007 tot 538.4 miljoen
EUR einde maart 2008. Dit laatste als gevolg van zowel
de desinvesteringen als de investeringen, terugbetalingen van
leningen en dividenduitkeringen.
Passiva
Eigen Vermogen
Het eigen vermogen nam toe van 1 285.5 miljoen EUR tot
1 366.3 miljoen EUR. Dit bedrag omvat het eigen vermogen
van de beperkte consolidatie, dat stijgt met het resultaat van
het boekjaar (185.4 miljoen EUR) na uitkering van dividenden
voor 112.4 miljoen EUR (het slotdividend over het boekjaar
2006-2007 dat werd betaald in juli 2007 en het interim-dividend
over het boekjaar 2007-2008 dat werd betaald in december
2007). Daarnaast zijn in dit geconsolideerde eigen vermogen de
reserves opgenomen van De Groot International Investments,
Interbrush, HVEG Investments (voorheen LowLand Fashion),
Operator Groep Delft, Grandeco Wallfashion Group, Verlihold,
Numac Investments en TerStal Investments, na eliminatie van
de eventuele herwaarderingen van deze participaties in de beperkte
consolidatie van de Gimv-groep.
De belangen van derden stijgen van 26.0 miljoen EUR tot
51.2 miljoen EUR voornamelijk door de consolidatie van een
aantal nieuwe investeringen.
Verplichtingen
De totale verplichtingen stijgen van 268.8 miljoen EUR tot
470.9 miljoen EUR.
De langlopende verplichtingen stijgen in het boekjaar
2007-2008 tot 309.9 miljoen EUR (159.7 miljoen EUR einde
vorig boekjaar), en zijn voornamelijk het resultaat van toegenomen
voorzieningen (+8.1 miljoen EUR), een zeer sterke
stijging van de fi nanciële verplichtingen (+141.4 miljoen EUR)
en een lichte afname van de uitgestelde belastingsschulden
(-0,8 miljoen EUR). Het bedrag van de fi nanciële verplichtingen
staat in schril contrast met de totale afwezigheid in de beperkte
consolidatie van langlopende fi nanciële verplichtingen en kan
verklaard worden door de aanwezigheid van buy-outschulden in
de koopholdings opgenomen in de wettelijke consolidatie. Deze
schulden zijn echter geen schulden van Gimv. Het risico is voor
Gimv beperkt tot zijn investering in de diverse participaties.

De kortlopende verplichtingen stegen bijna met de helft tot
161.0 miljoen EUR, voornamelijk door de toename van de fi -
nanciële verplichtingen op korte termijn met 17.0 miljoen EUR
en een stijging van de handels- en overige schulden met
29.8 miljoen EUR. Ook hier staan de fi nanciële verplichtingen
op korte termijn in schril contrast met de totale afwezigheid in de
beperkte consolidatie van kortlopende fi nanciële verplichtingen,
en dit om de hiervoor aangehaalde reden.
Beschrijving van de voornaamste risico’s en onzekerheden
Kredietrisico
De fi nanciële activa zijn in hoodzaak niet-gewaarborgde investeringen
in niet-beursgenoteerde bedrijven. De Raad van Bestuur
beschouwt het maximum kredietrisico als de totale waarde van
de portefeuille. Door de diversiteit van de portefeuille kan de
investeringsmanager het kredietrisico beheren door rekening
te houden met de specifi eke kenmerken van de onderliggende
activa.
Liquiditeitsrisico
Gezien haar balansstructuur heeft de Gimv-groep, zonder de
meegeconsolideerde buy-outs, een ruime nettokaspositie en
zijn er geen risico’s verbonden aan fi nancieringen. De meegeconsolideerde
buy-outs hebben wel een schuldfi nanciering,
waarvoor de Gimv-groep geen enkele solidaire waarborg heeft
verstrekt. Gimv waakt er wel over dat deze buy-outondernemingen
voldoende marge inbouwen en geen schulden aangaan die
hun verwachte afl ossingscapaciteit in normale omstandigheden
kunnen overstijgen. Gezien deze situatie beschouwt de Raad
van Bestuur het liquiditeitsrisico beperkt.
Prijsrisico
De waardering van de niet-beursgenoteerde investeringen is afhankelijk
van een aantal marktgerelateerde elementen en van de
resultaten van de betreffende onderneming. Gimv neemt geen
indekking tegen het marktrisico inherent aan de portefeuille,
maar beheert de risico’s specifi ek voor iedere investering.
Intrestrisico
De intresten op de uitstaande mezzanine-instrumenten zijn
bijna altijd vast voor de looptijd van de lening. Er kan wel een
beduidende impact zijn van de marktrente op de waardering
van de buy-outportefeuille, omdat het meestal leveraged buyouts
zijn. Dit risico is onderdeel van het ondernemingsrisico
naast de resultaten van de participaties zelf en de beschikbare
fi nancieringsmogelijkheden.
Marktrisico
Aangezien de Gimv-groep haar fi nanciële activa aan marktwaarde
rapporteert, is er geen verschil tussen de gerapporteerde
boekwaarde en de marktwaarde.
Gebeurtenissen na balansdatum
Midden mei verkocht Gimv zijn participatie in Westerlund Group,
een Belgisch logistiek bedrijf gespecialiseerd in woudproducten,
aan de internationale investerings- en adviesfi rma Babcock &
Brown. De verkoop heeft een bijkomende positieve impact van
9.2 miljoen EUR (0.40 EUR per aandeel) op de waarde van het
eigen vermogen van Gimv op 31 maart 2008.
Gimv voerde ook een vervolginvestering uit van 7 miljoen USD
in CoreOptics, een Duits-Amerikaans bedrijf in de sector van
optische netwerksystemen. Ten slotte werd 3 miljoen EUR
geïnvesteerd in het Spaanse Openbravo, dat open source ERPsoftware
ontwikkelt.
Vooruitzichten
Het resultaat van Gimv als investeringsmaatschappij is afhankelijk
van de evolutie van de waarde van de ondernemingen
waarin Gimv participeert. Omdat deze waarde afhankelijk is
van verschillende factoren, zoals de evolutie van de fi nanciële
markten, is het onmogelijk om een realistische uitspraak te doen
over de vooruitzichten van de groep.
Onderzoek en ontwikkeling
Gimv en zijn geconsolideerde dochterondernemingen hebben
tijdens het afgelopen boekjaar geen activiteiten in onderzoek en
ontwikkeling ondernomen.
Financiële risico’s en gebruik van fi nanciële instrumenten
Valuta-indekking
Gimv-groep zonder de buy-outs had op 31 maart
2008 111 064 EUR valutarisico (138 899 USD, 12 978 GBP
en 10 793 CHF). Gimv streeft ernaar zich op langere termijn
op gepaste wijze volledig tegen het valutarisico op de USD in
te dekken. In die optiek voerde Gimv tussen 2005 en 2008
verschillende indekkingsoperaties uit voor de periode 2006 tot
2010. Op 31 maart 2008 was 65 300 USD ingedekt (47%), en
dit door een combinatie van verschillende instrumenten. Deze
indekkingen leverden een positief resultaat op van 4 741 EUR.
Bij de buy-outs werden er valutacontracten afgesloten om aan-
en verkoop-transacties in te dekken en werden renterisico’s met
betrekking tot leningen ingedekt.
De fi nanciële instrumenten die door Gimv worden aangewend
dekken de risico’s in die niet tot de kernactiviteiten van Gimv
behoren.
Namens de Raad van Bestuur, 20 mei 2008.
Herman Daems en Leo Victor, bestuurder.
| 149

36. VERSLAG VAN DE COMMISSARIS (IN 000 EUR)
Verslag van de commissaris aan de algemene vergadering
der aandeelhouders van GIMV NV over de wettelijk
geconsolideerde jaarrekening over het boekjaar afgesloten
op 31 maart 2008
Overeenkomstig de wettelijke bepalingen, brengen wij u verslag
uit in het kader van ons mandaat van commissaris. Dit verslag
omvat ons oordeel over de wettelijk geconsolideerde jaarrekening
evenals de vereiste bijkomende vermeldingen.
Verklaring zonder voorbehoud over de wettelijk
geconsolideerde jaarrekening
Wij hebben de controle uitgevoerd van de wettelijk geconsolideerde
jaarrekening van GIMV NV en haar dochterondernemingen
(samen “de Groep”) over het boekjaar afgesloten op 31 maart
2008, opgesteld in overeenstemming met de International
Financial Reporting Standards (IFRS) zoals aanvaard binnen
de Europese Unie, en met de in België van toepassing zijnde
wettelijke en bestuursrechtelijke voorschriften. Deze wettelijk
geconsolideerde jaarrekening bestaat uit de geconsolideerde
balans afgesloten op 31 maart 2008, de geconsolideerde resultatenrekening,
het geconsolideerde kasstroomoverzicht en het
geconsolideerde mutatieoverzicht van het eigen vermogen voor
het boekjaar afgesloten op 31 maart 2008, alsook het overzicht
van de belangrijkste waarderingsregels en andere toelichtingen.
Het geconsolideerde balanstotaal bedraagt 1 837 167 EUR en
de geconsolideerde winst van het boekjaar, aandeel van de
Groep, bedraagt 168 018 EUR.
Verantwoordelijkheid van de raad van bestuur voor het
opstellen en de getrouwe weergave van de wettelijk
geconsolideerde jaarrekening
Het opstellen van de wettelijk geconsolideerde jaarrekening valt
onder de verantwoordelijkheid van de raad van bestuur. Deze
verantwoordelijkheid omvat: het opzetten, implementeren en in
stand houden van een interne controle met betrekking tot het
opstellen en de getrouwe weergave van de wettelijk geconsolideerde
jaarrekening die geen afwijkingen van materieel belang
als gevolg van fraude of het maken van fouten bevat; het kiezen
en toepassen van geschikte waarderingsregels, en het maken
van boekhoudkundige schattingen die onder de gegeven omstandigheden
redelijk zijn.
Verantwoordelijkheid van de commissaris
Het is onze verantwoordelijkheid een oordeel over deze wettelijk
geconsolideerde jaarrekening tot uitdrukking te brengen op
basis van onze controle. Wij hebben onze controle uitgevoerd
overeenkomstig de wettelijke bepalingen en volgens de in België
geldende controlenormen, zoals uitgevaardigd door het Instituut
van de Bedrijfsrevisoren. Deze controlenormen vereisen dat
onze controle zo wordt georganiseerd en uitgevoerd dat een
redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de wettelijk
geconsolideerde jaarrekening geen afwijkingen van materieel
belang bevat.
Overeenkomstig deze controlenormen hebben wij controlewerkzaamheden
uitgevoerd ter verkrijging van controle-informatie
over de in de wettelijk geconsolideerde jaarrekening opgenomen
bedragen en toelichtingen. De keuze van deze controlewerkzaamheden
hangt af van onze beoordeling alsook van onze
inschatting van het risico dat de wettelijk geconsolideerde
jaarrekening afwijkingen van materieel belang bevat als gevolg
van fraude of het maken van fouten. Bij het maken van onze
risico-inschatting houden wij rekening met de bestaande interne
150 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | Wettelijke consolidatie
controle van de Groep met betrekking tot het opstellen en de
getrouwe weergave van de wettelijk geconsolideerde jaarrekening
ten einde in de gegeven omstandigheden de gepaste
werkzaamheden te bepalen, maar niet om een oordeel te geven
over de effectiviteit van de interne controle van de Groep. Wij
hebben tevens de gegrondheid van de waarderingsregels en
van de consolidatiegrondslagen, de redelijkheid van de betekenisvolle
boekhoudkundige schattingen gemaakt door de
Groep, alsook de voorstelling van de wettelijk geconsolideerde
jaarrekening, als geheel beoordeeld. Ten slotte hebben wij van
de raad van bestuur en van de verantwoordelijken van de Groep
de voor onze controlewerkzaamheden vereiste ophelderingen
en inlichtingen verkregen. Wij zijn van mening dat de door ons
verkregen controle-informatie een redelijke basis vormt voor het
uitbrengen van ons oordeel.
Oordeel
Naar ons oordeel geeft de wettelijk geconsolideerde jaarrekening
een getrouw beeld van het vermogen en de fi nanciële toestand
van de Groep per 31 maart 2008, en van zijn resultaten en
kasstromen voor het boekjaar afgesloten op die datum, in overeenstemming
met de IFRS zoals aanvaard binnen de Europese
Unie, en met de in België van toepassing zijnde wettelijke en
bestuursrechtelijke voorschriften.
Bijkomende vermeldingen
Het opstellen en de inhoud van het geconsolideerd jaarverslag
vallen onder de verantwoordelijkheid van de raad van bestuur.
Het is onze verantwoordelijkheid om in ons verslag de volgende
bijkomende vermeldingen op te nemen die niet van aard zijn om
de draagwijdte van onze verklaring over de wettelijk geconsolideerde
jaarrekening te wijzigen:
- Het geconsolideerd jaarverslag behandelt de door de wet
vereiste inlichtingen en stemt overeen met de wettelijk geconsolideerde
jaarrekening. Wij kunnen ons echter niet uitspreken
over de beschrijving van de voornaamste risico’s en
onzekerheden waarmee de gezamenlijke in de consolidatie
opgenomen ondernemingen worden geconfronteerd, alsook
van hun positie, hun voorzienbare evolutie of de aanmerkelijke
invloed van bepaalde feiten op hun toekomstige ontwikkeling.
Wij kunnen evenwel bevestigen dat de verstrekte gegevens
geen onmiskenbare inconsistenties vertonen met de informatie
waarover wij beschikken in het kader van ons mandaat.
Antwerpen, 22 mei 2008
Ernst & Young Bedrijfsrevisoren BCVBA
Commissaris
vertegenwoordigd door
Rudi Braes
Vennoot

37. AANSLUITING TUSSEN DE BEPERKTE EN DE WETTELIJKE CONSOLIDATIE
Aansluiting tussen het eigen vermogen
(toerekenbaar aan de aandeelhouders van de moederonderneming)
31/03/08 31/03/07
Beperkte consolidatie 1 327 554 1 278 526
Opname Bever Zwerfsport Investments - -6 185
Opname De Groot International Investments -8 714 -7 449
Opname Geveke Investments - -6 881
Opname Grandeco Wallfashion Group 251 -
Opname Hebu Investments - 668
Opname Interbrush 641 139
Opname HVEG Investments (ex LowLand Fashion) 2 778 718
Opname Numac Investments -246 -
Opname Operator Group Delft -6 221 26
Opname TerStal Investments -319 -
Opname Verlihold -600 -
Wettelijke consolidatie 1 315 124 1 259 562
Aansluiting tussen het resultaat
(toerekenbaar aan de aandeelhouders van de moederonderneming)
31/03/08 31/03/07
Beperkte consolidatie 161 432 249 319
Opname Bever Zwerfsport Investments 6 184 -8 867
Opname De Groot International Investments -1 270 -7 927
Opname Geveke Investments 6 880 -5 955
Opname Grandeco Wallfashion Group 251 -
Opname Konrad Hornschuch - 13 279
Opname Hebu Investments -668 669
Opname Interbrush 2 180 139
Opname HVEG Investments (ex LowLand Fashion) 2 115 608
Opname Numac Investments -246 -
Opname Operator Group Delft -7 921 26
Opname TerStal Investments -319 -
Opname Verlihold -600 -
Wettelijke consolidatie 168 017 241 290
Het belangrijkste verschil tussen de beperkte en de wettelijke
consolidatie is dat in de wettelijke consolidatie een aantal ondernemingen
integraal geconsolideerd worden in vervanging van
de reële waarde in de beperkte consolidatie.
Voor het boekjaar 2006-2007 betrof het Bever Zwerfsport
Investments, De Groot International Investments, Geveke
Investments, Hebu Investments, Interbrush, HVEG Investments
en Operator Groep Delft. Voor het boekjaar 2007-2008 gaat
het naast De Groot International Investments, Interbrush,
HVEG Investments (voorheen LowLand Fashion) en Operator
Group Delft ook om Grandeco Wallfashion Group, Verlihold,
Numac Investments en TerStal Investments. De participaties in
Bever Zwerfsport Investments, Geveke Investments en Hebu
Investments werden in de loop van het afgelopen boekjaar
verkocht.
| 151

ENKELVOUDIGE
JAARREKENING
1. BALANS ENKELVOUDIGE JAARREKENING NA WINSTVERDELING GIMV NV (IN 000 EUR)
Activa
152 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | Enkelvoudige jaarrekening
31/03/08 31/03/07 31/12/05 31/12/04 31/12/03
VASTE ACTIVA 685 469 654 459 638 504 697 806 830 670
I. Immateriële vaste activa 115 167 176 256 268
II. Materiële vaste activa 4 317 4 338 4 806 5 285 5 753
A. Terreinen en gebouwen 3 931 4 001 4 400 4 746 5 112
B. Installaties, machines en uitrusting 3 4 64 91 86
C. Meubilair en rollend materieel
F. Activa in aanbouw en
382 333 341 448 555
vooruitbetalingen - - - - -
IV. Financiële vaste activa 681 036 649 954 633 522 692 265 824 650
A. Verbonden ondernemingen 341 109 257 549 247 449 226 466 339 431
1. Deelnemingen 244 127 83 374 78 224 76 799 113 402
2. Vorderingen
B. Ondernemingen waarmee een
96 981 174 175 169 225 149 667 226 029
deelnemingsverhouding bestaat 199 040 269 989 289 963 378 491 392 337
1. Deelnemingen 159 158 238 396 246 202 267 882 295 356
2. Vorderingen 39 881 31 593 43 761 110 609 96 981
C. Andere fi nanciële vaste activa 140 886 122 416 96 110 87 308 92 882
1. Aandelen
2. Vorderingen en borgtochten in
122 823 117 613 93 955 84 819 90 877
contanten 18 062 4 803 2 155 2 489 2 005
VLOTTENDE ACTIVA 505 747 482 283 459 452 322 939 51 661
V. Vorderingen op meer dan 1 jaar - - - - 3 883
B. Overige vorderingen - - - - 3 883
VII. Vorderingen op maximum 1 jaar 15 311 46 293 14 150 36 580 27 375
A. Handelsvorderingen 2 840 4 759 1 750 1 003 1 313
B. Overige vorderingen 12 471 41 534 12 400 35 577 26 062
VIII. Geldbeleggingen 452 395 347 491 412 077 260 900 17 382
B. Overige beleggingen 452 395 347 491 412 077 260 900 17 382
IX. Liquide middelen 36 753 86 857 28 190 24 249 2 336
X. Overlopende rekeningen 1 287 1 642 5 034 1 210 685
Totaal van de activa 1 191 216 1 136 742 1 097 956 1 020 745 882 332

1. BALANS ENKELVOUDIGE JAARREKENING NA WINSTVERDELING GIMV NV (IN 000 EUR)
Passiva
31/03/08 31/03/07 31/12/05 31/12/04 31/12/03
EIGEN VERMOGEN 993 567 1 048 753 1 010 078 891 246 781 877
I. Kapitaal 220 000 220 000 220 000 220 000 220 000
II. Uitgiftepremies 1 1 1 1 1
IV. Reserves 320 464 320 464 320 464 320 464 320 464
V. Overgedragen winst 453 102 508 288 469 613 350 781 241 412
VII. Voorzieningen voor risico’s en kosten
1. Pensioenen en soortgelijke
6 988 4 092 5 169 4 395 5 259
verplichtingen 621 600 534 448 366
2. Belastingen - - - - 3 524
4. Overige risico’s en kosten 6 366 3 492 4 636 3 947 1 369
SCHULDEN
VIII. Schulden op meer dan 1 jaar - - - 37 500 51 028
A. Financiële schulden op lange termijn - - - 37 500 50 000
4. Schulden bij kredietinstellingen - - - 37 500 50 000
5. Overige leningen - - - - -
D. Overige schulden - - - - 1 028
IX. Schulden op maximum 1 jaar
A. Schulden op meer dan 1 jaar die
189 009 83 889 82 688 80 949 43 796
binnen een jaar vervallen - - - 13 528 871
B. Financiële schulden - - - - 11 500
1. Kredietinstellingen - - - - -
2. Overige leningen - - - - 11 500
C. Handelsschulden 932 1 138 3 986 825 825
1. Leveranciers 932 1 138 3 986 825 825
E. Fiscale, salariële en sociale lasten 11 812 11 821 2 231 14 630 -
1. Belastingen 24 144 10 4 184
2. Bezoldigingen en sociale lasten 11 787 11 677 2 221 14 626 7 982
F. Overige schulden 176 264 70 930 76 471 51 966 22 435
X. Overlopende rekeningen 1 653 8 20 6 655 372
Totaal van de passiva 1 191 216 1 136 742 1 097 956 1 020 745 882 332
| 153

2. RESULTATENREKENING ENKELVOUDIGE JAARREKENING GIMV NV (IN 000 EUR)
KOSTEN
154 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | Enkelvoudige jaarrekening
31/03/08 31/03/07 31/12/05 31/12/04 31/12/03
A. Kosten van schulden 541 301 657 3 103 6 098
B. Andere fi nanciële kosten 961 1 659 3 350 4 549 502
C. Diensten en diverse goederen
D. Bezoldigingen, sociale lasten en
9 115 11 165 6 261 8 045 5 624
pensioenen 10 923 19 571 2 068 11 882 5 330
E. Diverse overlopende kosten
F. Afschrijvingen en waardeverminderingen
808 1 065 474 689 747
op oprichtingskosten, IMVA en MAV 450 745 676 842 1 014
G. Waardeverminderingen 78 910 72 302 150 376 50 694 77 451
1. op fi nanciële vaste activa 68 921 70 895 150 330 49 664 76 730
2. op vlottende activa 9 989 1 407 46 1 032 721
H. Voorzieningen voor risico’s en kosten 2 896 66 1 074 2 660 327
I. Minderwaarden bij realisaties 917 2 543 437 1 623 556
1. van fi nanciële vaste activa 917 2 543 435 1 623 555
2. van vlottende activa 0 - 2 - 1
J. Uitzonderlijke kosten 287 19 - - -
K. Belastingen - - - - 23
L. Resultaat van het boekjaar 45 860 135 627 200 720 164 760 258 562
OPBRENGSTEN
A. Opbrengsten uit fi nanciële vaste activa 10 860 33 584 74 433 33 624 36 443
1. Dividenden 1 017 20 422 66 895 25 327 25 475
2. Intresten 9 843 13 162 7 538 8 297 10 968
B. Opbrengsten uit vlottende activa 19 962 19 011 8 829 3 142 909
C. Andere fi nanciële opbrengsten 78 1 663 372 315 113
D. Opbrengsten uit geleverde prestaties 6 697 9 788 3 724 3 405 2 668
E. Andere lopende opbrengsten
G. Terugnemingen van
2 230 273 8 103 212 665
waardeverminderingen 20 499 76 886 193 515 36 867 36 552
1. op fi nanciële vaste activa 20 321 76 118 193 418 36 681 35 499
2. op vlottende activa
H. Terugnemingen en voorzieningen voor
178 768 97 186 1 053
risico’s en kosten - 1 144 - - 98
I. Meerwaarden bij realisaties 91 341 102 551 76 298 167 717 275 879
1. van fi nanciële vaste activa 91 341 102 551 76 298 167 705 275 566
2. van vlottende activa - - - 13 313
J. Uitzonderlijke opbrengsten 2 11 820 13 256
K. Regularisaties van belastingen - 153 - 3 565 2 651

VERKLARENDE
WOORDENLIJST
Blue chip
Gerenommeerde en fi nancieel betrouwbare onderneming.
Carried interest (carry)
Het deel van de gerealiseerde winst dat aan de managementvennootschap
van een private-equityfonds wordt uitbetaald.
Corporate Governance
Regels en gedragingen die bedrijven moeten volgen voor
een goed bestuur en waarover ze verantwoording moeten
afl eggen. (Belgische Corporate Governance code - www.
corporategovernancecommittee.be)
Due diligence
De grondige analyse en verwerking van de commerciële,
wettelijke, fi nanciële, technische en milieu-aspecten van een
bedrijf waarin men wil investeren.
Durfkapitaal
Kapitaalfi nanciering in jonge, snelgroeiende bedrijven.
EBITDA (earnings before interest, taxes, depreciation and
amortization)
Kasstroom uit bedrijfsactiviteiten.
Early stagefi nanciering:
Financiering aan bedrijven die na de productontwikkeling
bijkomende fi nanciële middelen nodig hebben om hun
producten te lanceren en te verkopen. Ondernemingen in dit
stadium van ontwikkeling genereren nog geen winst.
Exit
De beëindiging van een investering als private equity-investeerder
door middel van IPO, trade sale of secondary buy-out.
Free fl oat
De op de beurs vrij verhandelbare aandelen.
Groeifi nanciering/groeikapitaal
Kapitaal dat wordt geïnvesteerd in een onderneming in
expansie. Deze fi nanciële middelen kunnen worden gebruikt
om de productiecapaciteit te verhogen, voor productontwikkeling,
marketing of als aanvulling van het werkkapitaal.
Initial Public Offering (IPO)
De introductie van een bedrijf op de beurs.
Internal Rate of Return (IRR)
Het rendement op jaarbasis van een investering.
Koopoptie (calloptie)
Optie die de koper het recht geeft op een toekomstige datum
aandelen te kopen tegen een vooraf vastgestelde prijs.
Leadinvesteerder
De investeerder die bij een private-equityfi nancieringsronde
de grootste investering doet en het meest betrokken is bij het
fi nancieringsproject.
Management buy-out (MBO)
Financieringsvorm waarbij het bestaande management van
een bedrijf samen met een externe fi nancier het bedrijf
overneemt.
Mezzanine-fi nanciering
Financiering met achtergestelde leningen of converteerbare
obligaties. Het risico van deze fi nancieringsvorm ligt tussen
het eigen vermogen en bankfi nanciering.
Private equity
Het investeren in niet-beursgenoteerde bedrijven.
Risicokapitaal
Zie durfkapitaal.
Secondary buy-out
De verkoop door een investeringsmaatschappij van haar
belang in een bedrijf aan een andere risicokapitaalverschaffer.
Trade sale
De verkoop van een participatie in een onderneming die niet
via de beurs verloopt. Meestal gebeurt deze verkoop aan een
industriële partij.
Venture capital
Zie durfkapitaal.
Verkoopoptie (putoptie)
Optie die de koper het recht geeft op een vastgestelde datum
de aandelen te verkopen tegen een vooraf vastgestelde prijs.
Vervolginvestering
Investering in een onderneming die al risicokapitaal ontving.
| 155

CONTACTINFORMATIE EN
FINANCIËLE KALENDER
CONTACTINFORMATIE
Kantoren
België
Gimv NV
Karel Oomsstraat 37
2018 Antwerpen
België
Telefoon +32 3 290 21 00
Fax +32 3 290 21 05
Website www.gimv.com
Ondernemingsnummer 0220.324.117
Datum van oprichting 25/02/1980
Boekjaar 1 april – 31 maart
Financiële dienst KBC Bank
Beursnotering Euronext Brussel
Duitsland
Halder Beteiligungsberatung GmbH
Barckhausstrasse 12-16
60325 Frankfurt am Main
Duitsland
Telefoon +49 69 24 25 33 0
Fax +49 69 23 68 66
Website www.halder-d.com
Frankrijk
Gimv France SAS
38, Avenue Hoche
75008 Parijs
Frankrijk
Telefoon +33 1 58 36 45 60
Fax +33 1 58 36 45 70
Website www.gimv.fr
Nederland
Halder Holdings BV
Lange Voorhout 9
2514 EA Den Haag
Nederland
Telefoon +31 70 36 18 618
Fax +31 70 36 18 616
Website www.halder.nl
Investor Relations & Pers
Frank De Leenheer
Telefoon +32 3 290 22 18
E-mail frankdl@gimv.be
156 | Gimv Jaarverslag 2007-2008 | Contactinformatie - Financiële kalender
FINANCIËLE KALENDER
22 mei 2008
Persbericht, pers- en analistenmeeting resultaten boekjaar
2007-2008
25 juni 2008
Algemene Vergadering boekjaar 2007-2008
30 juni 2008
Ex-date slotdividend boekjaar 2007-2008
2 juli 2008
Record date slotdividend boekjaar 2007-2008
3 juli 2008
Payment date slotdividend boekjaar 2007-2008
Eind juli - begin augustus 2008
Tussentijdse verklaring eerste kwartaal boekjaar 2008-2009
22 november 2008
Persbericht, pers- en analistenmeeting resultaten eerste semester
boekjaar 2008-2009
Uittreksels van het jaarverslag, de persberichten, de portefeuille,
de beurskoers en andere informatie over de Gimvgroep
is beschikbaar op onze website in het Nederlands
(www.gimv.be) en het Engels (www.gimv.com).
Dit integrale document, met uitzondering van het interview met
de voorzitter en de gedelegeerd bestuurder, maakt deel uit van
het jaarverslag.
Enkel de Nederlandstalige versie van het jaarverslag is wettelijk.
De Engelstalige versie is een vertaling van het Nederlandse
jaarverslag.
The English version of this annual report is available at Gimv,
Karel Oomsstraat 37, 2018 Antwerp, Belgium or on our website
www.gimv.com

Concept & vormgeving
Concerto
Fotografi e
Philippe Van Gelooven, Dimitri Lowette, Rob Keeris
Getty Images, Corbis
Copywriting
Bodycopy, Kaat Van Bosstraeten
Vertaling
Lomax BVBA
Druk
Dereume Printing
Dit jaarverslag werkt gedrukt op milieuvriendelijk papier
bij een FSC-gecertifi ceerde drukker (www.fsc.org)

België
Karel Oomsstraat 37
2018 Antwerpen
T. + 32 3 290 21 00
Frankrijk
38, Avenue Hoche
75008 Parijs
T. + 33 1 58 36 45 60
Duitsland
Barckhausstrasse 12-16
60325 Frankfurt am Main
T. + 49 69 2425.330
Nederland
Lange Voorhout 9
2514 EA Den Haag
T. + 31 70 3618.618
www.gimv.com