Formulário de Referência 2011 - BM&FBOVESPA - Relações com ...

Formulário de Referência 2011 – BM&FBOVESPA S.A. - Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros (BVMF)
O aparecimento de novos concorrentes também pode aumentar a concorrência nos preços e reduzir as margens em todos os
mercados existentes de títulos e valores mobiliários, inclusive naqueles em que atuamos. Além dos concorrentes tradicionais e
dos novos concorrentes, novas tecnologias e a internet podem propiciar um ambiente favorável à reprodução do nosso
negócio, redirecionando os participantes do mercado para este novo ambiente.
Caso não sejamos bem sucedidos em nossa adaptação tempestiva às mudanças estruturais em nossos mercados de atuação,
às inovações tecnológicas e financeiras e a outros fatores competitivos, podemos não ser capazes de manter e/ou aumentar o
volume de operações realizadas e/ou registradas em nossos sistemas de negociação, compensação e liquidação, de forma que
nossas receitas, negócios, condição financeira e resultados sofrerão impacto negativo relevante.
Em nossos segmentos BM&F e Bovespa, nossa receita por contrato média (RPC) e nossa margem de negociação,
respectivamente, estão sujeitas a flutuações em razão de inúmeros fatores. Desta forma, a RPC e a margem de
negociação poderão não ser confiáveis como indicação da RPC futura e da margem de negociação futura.
Nossa receita média por contrato, a qual impacta nossos resultados operacionais, está sujeito a flutuações relacionadas a
mudanças nos produtos negociados, estrutura de negociação e variação de clientes e impacto em nossa estrutura de preços.
Por exemplo, temos uma RPC mais baixa relacionada a taxa de juros negociados em reais com vencimento a curto prazo,
temos também uma RPC mais baixa relacionada aos investidores de alta frequência, que possuem descontos progressivos de
acordo com o volume negociado, além de uma RPC mais baixa em reais relacionadas a contratos nos quais os fees estão
indexados em dólares americanos (tais como Taxas de Câmbio) se o real estiver valorizado frente ao dólar americano.
Variações em quaisquer destes fatores são difíceis de serem previstos e terão impacto em nossa RPC. Em razão dessa
oscilação, nossa RPC histórica poderá não ser confiável como indicação de nossa RPC futura.
A margem para o segmento Bovespa, a qual impacta nossos resultados operacionais, está sujeita a variações em função do mix
de clientes e da participação de cada mercado no volume médio diário negociado nesse segmento. Exemplificando, operamos
com margens menores para negócios intradia e negociações de investidores institucionais locais. Ademais, comparativamente,
cobramos tarifas maiores por negócios realizados nos mercados a termo e de opções do que por negócios realizados no
mercado à vista. As receitas de negociação no segmento Bovespa estão também sujeitas a variação em função da flutuação de
preços no mercado de ações, uma vez que a tarifa é cobrada em um percentual do valor por negócio, de modo que uma queda
nos preços de mercado se reflete como redução de nossa receita de negociações. Além disso, os investidores de alta frequência
possuem descontos progressivos de acordo com o volume negociado, o que também impacta nossas margens. É difícil
antecipar ou prever variações em qualquer desses fatores; no entanto, é certo que tais variações impactam diretamente nossa
margem média sobre o valor negociado em qualquer período. Em razão dessas variações, um investidor não poderá usar nossa
margem média por negócio, em qualquer período, como indicador de nossa futura margem média para receitas de negociação.
h. à regulação dos setores em que a Companhia atua
Operamos em um setor intensamente regulado e mudanças no ambiente regulatório poderão gerar um efeito
prejudicial sobre nós. Além disso, estamos sujeitos a restrições, multas e outras sanções caso deixemos de
cumprir nossas obrigações legais e regulamentares.
O nosso setor está sujeito à extensa regulamentação governamental e poderá ser objeto de crescente fiscalização regulatória.
Em termos de políticas públicas, essa regulamentação destina-se a preservar a integridade dos mercados de valores mobiliários
e demais mercados financeiros e a proteger os interesses de investidores em tais mercados. Nosso funcionamento depende de
autorização dos órgãos governamentais e da manutenção desta autorização. Nossa capacidade de cumprir leis e normas
aplicáveis depende amplamente do estabelecimento e manutenção de sistemas e procedimentos adequados.
O Conselho Monetário Nacional (CMN) e a Comissão de Valores Mobiliários (“CVM”) regulamentam as bolsas de valores e de
futuros brasileiras e possuem poderes amplos para auditar, investigar e executar o cumprimento de suas normas e
regulamentações, bem como para impor sanções em caso de inobservância e/ou descumprimento. Adicionalmente, em razão
das atividades de nossas Clearings e do Banco BM&F, estamos sujeitos às normas, procedimentos e fiscalização do BACEN.
Adicionalmente, o BACEN poderá estabelecer ou recomendar a adoção de normas ou procedimentos visando à compensação e
liquidação de valores mobiliários e níveis de garantias diversos das nossas normas em vigor e cuja implementação poderá exigir
mudanças dos nossos procedimentos de compensação, liquidação e controle de riscos existentes ou um elevado montante de
investimentos para nos adaptarmos a eles, sendo que qualquer dessas hipóteses poderá causar efeitos prejudiciais sobre nós.
Em virtude da recente e profunda crise econômica que atingiu os mercados financeiros e de capitais entre os anos de 2008 e
2009, discutem-se internacionalmente propostas de regulamentações mais rígidas para as atividades exercidas sobre
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