Exercícios Custo de Capita - IAG - A Escola de Negócios da PUC-Rio

Custo de Capital Acionário
1) Um imóvel está à venda por $100.000. Os aluguéis líquidos que podem ser recebidos no
futuro são de $12.000 para cada um dos próximos 4 anos. Após recebermos os 4 alugueis
(um ao final de cada ano), no final do quarto ano vendemos o imóvel por $125.000.
Considere que a taxa livre de risco é 6% ao ano e que a taxa esperada de retorno do
mercado seja 12% ao ano. Assuma que o risco relativo Beta (β) adequado ao risco do
investimento no imóvel é 0.80. Qual deve ser a taxa de retorno anual adequada ao risco
deste imóvel? Qual é o valor deste imóvel? Qual é o VPL deste investimento?
Resp: VP = 120.326, VPL = 20.326
2) Um laboratório estuda a compra de uma máquina de análises clínicas complexas que custa
$200.000. A máquina é capaz de realizar 1500 análises por ano, a um preço para o paciente
de $320 e um custo para o laboratório de $230 cada. Estima‐se que a máquina trabalhe a
70% da sua capacidade anual e que a sua vida útil seja de 5 anos, sendo que não existem
custos fixos nem impostos. Considerando que a taxa livre de risco é de 8% ao ano, que a
taxa esperada de retorno do mercado é de 14% ao ano, e que o risco relativo Beta (β)
adequado ao risco deste investimento seja de 1,90, qual é a taxa de desconto apropriada
para este investimento? Qual é o valor operacional desta máquina? Qual é o VPL e a TIR
deste projeto? Represente financeiramente os fluxos de caixa desta máquina.
Resp: : 19.4%, VP = 286.385.18, VPL = 86.385,18, TIR = 37.71%
WACC
3) Uma empresa tem dívidas no valor de $1.200.000, o valor do investimento dos sócios na
empresa é de $1.800.000. Considerando que o custo líquido (Kd) dos juros é 9% por ano e a
taxa de remuneração dos sócios (Ks) é de 14%, calcule o custo médio ponderado de capital
(WACC) da firma.
Resp: WACC = 12%.
4) A empresa Avalon tem 1.000 ações emitidas no valor de $2,00 cada ação. As dívidas da
empresa montam a $3.000 sobre a qual paga uma taxa de juros de 12% ao ano. A taxa
esperada de dividendos para os sócios é 20% ao ano. Considere que não existe IR. Qual é o
WACC da empresa?
Resp: WACC = 15,20%
WACC c/IR
5) Uma firma levanta recursos juntos aos bancos comerciais pagando uma taxa de juros 15% ao
ano. A dívida desta firma é de $90.000. O capital de sócios investido na firma também é
$90.000. A taxa de retorno apropriada para os sócios considerando o risco da empresa é de
20% ao ano, e a alíquota de IR é de 35%. Qual é o custo médio ponderado de capital (WACC)
desta firma? Esta firma tem uma oportunidade de investir em um projeto que apresenta uma
TIR de 12%. Qual é a sua recomendação?
Resp: 14.88%, não.
6) Suponha que uma firma tem um débito total de $2.000.000 e possua 100.000 ações
autorizadas e emitidas no mercado, valendo $30 por ação. A taxa de juros para o empréstimo
é de 10% ao ano, o retorno esperado do investidor (acionista) é de 15%, e a alíquota de IR é de
20%. Qual é o WACC desta firma? Se a empresa possui oportunidades de investimento com
TIR de 14% deve investir nestes projetos?
Resp: 16,20%. Não deve investir

7) A Deodoro S.A. tem um endividamento geral de 40%, que lhe custa atualmente 16% a.a.,
brutos. A alíquota de Imposto da empresa é de 30%. O risco para os acionistas da empresa,
medido pelo seu Beta, é de 1,8. Sabendo que um investidor que queira investir em títulos
de renda fixa garantidas pelo governo federal receberá 9% a.a. de retorno, e que o retorno
médio do Bovespa nos últimos anos tem sido de 15% a.a., responda:
a) Qual o custo de capital de terceiros, líquido para a empresa?
b) Qual o custo do seu capital acionário?
c) Qual o custo de capital da empresa? (WACC)
Resp: Kd = 11.2%, Ks= 19.8%, WACC = 16.36%
8) O governo pretende licitar uma concessão de um serviço público por dez anos a um preço
mínimo de 5 milhões. Você estima que essa concessão poderia render um faturamento
bruto de $3.7 milhões por ano, teria custos operacionais de $1,4 milhões e depreciação de
0,30 milhões. Após o período da concessão, o direito de exploração e todos os ativos da
empresa passam para o estado. Considere que a taxa livre de risco é de 7% ao ano e que a
taxa esperada de retorno do mercado seja 16% ao ano. Assuma que o beta desta concessão
é de 2.2, que o custo bruto do endividamento é de 12%, e que o empreendimento teria um
endividamento de 50%. A alíquota de IR é de 35%. Qual o custo médio ponderado de capital
(WACC) deste negócio? Qual o valor desta concessão? Qual o valor máximo que você
poderia oferecer nesta licitação?
Resp: 17.3%, VP = 7.37 milhões
9) Uma empresa que produz um fluxo de caixa líquido de $100.000 ao ano em regime de
perpetuidade está à venda. A empresa tem um endividamento de 30% a um custo médio de
13% a.a., e a alíquota de IR é de 40%. Considere que a taxa livre de risco é de 5% ao ano e
que a taxa esperada de retorno do mercado seja de 17% a.a. Se o Beta for de 1,5, qual é a
taxa de retorno anual adequada ao risco desta empresa? Qual é o valor desta empresa?
Resp: WACC = 18,44%, VP = $542.299,34
10) Um grupo de investidores analisa a compra de um negócio na área de telecomunicações. O
fluxo de caixa atual da empresa é de $8 milhões, que se estima que irá crescer 5% ao ano no
futuro. Considere que a taxa livre de risco é de 5% ao ano, a taxa esperada de retorno do
mercado de capitais é de 15% a.a., o beta do negócio é de 2.5, o custo bruto do
endividamento é de 10%, e que o endividamento é de 40%. A alíquota de IR é de 30%. Qual
o custo médio ponderado de capital (WACC) deste negócio? Qual é o seu valor?
Resp: Ks = 30%,WACC = 20,8%, VP =50,633 milhões.
11) Cytryx S.A., uma importante empresa de tecnologia da Monrovia, tem um endividamento
geral de 30%, a um custo 18% a.a., brutos, e um Beta de 1,6. Os títulos de renda fixa do
governo da Monrovia, que são considerados sem risco, pagam 8% a.a. de retorno, e o
retorno médio da bolsa de Catalana, capital da Monrovia, tem sido de 15% a.a. nos últimos
anos. Responda:
a) Qual o custo de capital de terceiros, líquido para a empresa, se a alíquota de Imposto
da Cytryx for de 40%.?
b) Qual o custo do seu capital acionário?
c) Qual o custo de capital da empresa? (WACC)
Resp: Kd = 10.8%, Ks= 19.2%, WACC = 16.68%