Determinantes da Estrutura de Capital das Pequenas e Médias ...

asileira não superou os 6% e o endividamento pode estar contribuindo para essa baixarentabilidade, pois, segundo o autor, o endividamento das empresas brasileiras dobrou de 1995para 2001, acompanhado pelo crescimento da proporção das empresas que apresentaramprejuízo, passando de 28% em 1995 para 33% em 2001.Com a finalidade de verificar a existência do efeito da multicolinearidade,apresenta-se no Quadro 5 uma matriz de correlações das variáveis dependentes eindependentes.Quadro 5 - Matriz de correlações das variáveisVariáveisV- I ~_.)\y )12IY3 Porte Crescimento Rentabilidade Risco Comp. Ativos Liquidez1,000,69** 1,00Y3 0,48* -0.29 1,00Porte -0.50* -0.23 -038 1,00Crescimento -0,01 -0,12 0.13 0,02 1,00Rentabilidade -0,24 -0,26 -0,004 0,11 0,31 1,00Risco -0,19 -0,27 -0,23 -0,01 -0.15 -0,04 1,00COII1!osição dos Ativos 0,01 0.53* -0,63** 0,01 O,OS -0.16 0,002 1,00Liquidez -0.69* -0.74* -0,02 0,23 -0,15 0.16 -0,17 -0,39 1,00**Significante ao nível de 1%*Significante ao nível de 5%A parte superior da matriz preenche-se atendendo à sua simetria. Desta forma, dispensamonosde o fazer.Constata-se, pela análise da matriz de correlação, um baixo grau de correlaçãoentre as variáveis independentes, o que permitiria, a priori, desprezar os efeitos damulticolinearidade. Suspcitando-se, mesmo assim, da existência de algum grau demulticolinearidade (por exemplo, o verificado entre a composição dos ativos e a liquidez),optou-se por aferir, com maior exatidão, qual o grau da multicolinearidade presente naamostra. Para isso, recorreu-se ao teste do fator de inflação da variável -Variáveis DependentesVariáveis Explicativas Endividamento Total Endividamento de Longo Prazo Endividamento de Curto PrazoTolerância FIV Tolerância FIV Tolerância FIVPorte 0.925 1,081 0,925 1.081 0,925 1.081Cres cimento 0,829 1,206 0,829 1.206 0,829 1.206Rentabilidade 0,844 L185 0.844 1,185 0.844 1,185Risco 0,930 1,076 0.930 1,076 0.930 1,076COII1!OSição dos Ativos 0,817 1,224 0,817 1.224 0,817 1.224Liquidez 0.717 1,395 0,717 1.395 0,717 1395FIV (varianceinflation factor) para cada variável explicativa. Conforme sugere Levine et aI. (2000, p.616),se um conjunto de variáveis explicativas não for correlacionado, então FIV será igual a um. Seo conjunto for altamente correlacionado, então FIV poderá até exceder a 10. Outrospesquisadores sugerem um critério mais conservador, que empregaria alternativas para aregressão dos mínimos quadrados se o FIV exceder a cinco. O SPSS, a par do tcste FIV,calcula uma outra estatística denominada tolerância (tolerance). Segundo esta estatística,valores próximos de um evidenciam baixo grau de multicolinearidade entre as variáveisexplicativas. Os valores obtidos para o teste FIV, bem como a tolerância calculada pelo SPSS,encontram-se no Quadro 6.Quadro 6 - Teste FIV para a existência de multicolinearidade11----- - ------------