Boletim Mensal do BCE - Outubro 2002

de os preços das acções terem baixadoabruptamente em todo o mundo aumentou osriscos descendentes em torno da recuperação.Adicionalmente, os desequilíbrios na economiamundial e as suas possíveis repercussões naeconomia da área do euro continuam aconstituir uma fonte significativa de riscos parao crescimento. Em geral, é especialmente difícil,nesta conjuntura, determinar quando terá lugarum novo fortalecimento da recuperaçãoeconómica, tanto na área do euro como a nívelmundial.Em relação à evolução dos preços, em Agosto,a inflação homóloga, medida pelo IHPC, foi de2.1%. A primeira estimativa preliminar doEurostat para Setembro aponta para uma taxade inflação homóloga do IHPC de 2.2%.Apesarde ainda não estar disponível informaçãopormenorizada sobre cada uma dassubcomponentes do IHPC, o recente aumentoreflecte, provavelmente, a subida dos preçosdos produtos energéticos. Esta evoluçãopermanece, em geral, em consonância comanteriores expectativas de que as taxas deinflação irão oscilar em torno de 2% ao longodo resto do ano. No que diz respeito a Agostode 2002, mês para o qual estão disponíveisdados referentes às diferentes componentes, ainflação do IHPC, excluindo os preços dosprodutos alimentares não transformados e dosprodutos energéticos, manteve-se em 2.5%,próximo do nível observado no início de 2002.Esta taxa de crescimento oculta, no entanto,evoluções muito diferentes. Enquanto a taxa decrescimento dos preços dos produtosindustriais não energéticos registou umatendência descendente significativa ao longo de2002, a dinâmica dos preços dos serviçosmanteve-se forte.Em termos prospectivos, as tendências decurto prazo da inflação serão afectadas pelaevolução dos preços do petróleo.Simultaneamente, a taxa de câmbio do euro,que registou um fortalecimento desde o iníciodo corrente ano, e a conjuntura económicaglobal deverão contribuir para uma reduçãodas pressões inflacionistas. Todavia, a avaliaçãode que as taxas de inflação irão baixar epermanecer abaixo de 2% está dependente daevolução dos preços do petróleo e damoderação salarial. Neste aspecto, ocrescimento dos salários nominais vinha aregistar uma tendência ascendente, a qual,segundo indícios preliminares, parece terdeixado de se fazer sentir apenasrecentemente. A inércia na evolução dospreços no consumidor na área do euro,particularmente nos preços dos serviços, étambém um factor que requer vigilância.Em geral, a política monetária manter-se-áorientada para a estabilidade de preços econtinuará a centrar-se no médio prazo,fornecendo aos consumidores e investidoresuma âncora fiável. Na presente conjuntura, aevolução da procura agregada e da taxa decâmbio deverá contribuir para umabrandamento das pressões inflacionistas, aopasso que a evolução monetária e dos preçosdo petróleo, bem como as tendências salariaispoderão apontar para riscos no sentidooposto. Consequentemente, é necessárioacompanhar de perto todos os factorespassíveis de influenciar o equilíbrio dos riscospara a estabilidade de preços a médio prazo.Quanto às políticas orçamentais na área doeuro, o Conselho do BCE regista compreocupação que é ainda insuficiente a ambiçãode alguns países de alcançarem situaçõesorçamentais próximas do equilíbrio ouexcedentárias no médio prazo. Os actuaisproblemas nas finanças públicas em algunspaíses derivam do facto de estes últimos nãoterem aproveitado a oportunidade demelhorarem de forma substancial as suassituações orçamentais quando as taxas decrescimento económico eram consideravelmentemais elevadas do que no momentoactual. Uma vez que esta oportunidade foidesperdiçada, agora a única alternativa paratodos os países que continuam a registardesequilíbrios é assumirem com firmeza aobrigação de evitarem défices excessivos, deacordo com o Tratado, e obterem situaçõesorçamentais próximas do equilíbrio ouexcedentárias, como exigido pelo Pacto deEstabilidade e Crescimento. É necessário agirrápida e decididamente no sentido de sedefinirem trajectórias de ajustamento credíveis,6 BCE • Boletim Mensal • Outubro 2002