RISCO #25

SUSTENTABILIDADE FIDELIDADE
José Eduardo Bonito
Investir para gerar impacto
positivo
INOVAÇÃO ACCENTURE
João Alves
Tendências e inovação no sector
financeiro
FINANÇAS NOVOBANCO
Carlos Brandão
Sustentabilidade: uma jornada
em curso
MERCADOS, INSIGHTS E TENDÊNCIAS DO SECTOR FINANCEIRO
Rui Miranda
TRANQUILIDADE | GENERALI
A RESILIÊNCIA
DAS EMPRESAS PERANTE
OS RISCOS ACTUAIS
GESTÃO
de
RISCO
Em cenário
de incerteza global
INFLAÇÃO
GALOPANTE
AS RAZÕES
PARA O AUMENTO
OS SECTORES
MAIS AFECTADOS
MEDIDAS
DE PROTECÇÃO
DAS EMPRESAS
25
VERÃO 2022 • TRIMESTRAL
2,30 euros (cont.) revistarisco.pt
APS
CIBER RISCO EM DEBATE NO
XVIII ENCONTRO DE RESSEGUROS
CRIPTOMOEDAS
O PERFIL DOS NOVOS
INVESTIDORES

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RISCO E
INCERTEZA
PAULO MENDONÇA
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Já não há dúvidas de que a grande
recuperação esperada para
o pós-pandemia ficou pelo caminho,
adiada para dias melhores
que inevitavelmente virão. Falta
saber quando.
D
epois das previsões optimistas
do início do ano, quando ainda
se considerava a hipótese de o
aumento da inflação ser um fenómeno
transitório, o FMI reviu
em baixa, no seu relatório de Primavera, o
crescimento do PIB global, com destaque para
a desaceleração europeia, que se explica em
grande parte pela guerra. De novo os tempos
adivinham-se difíceis, e desta vez o desfecho
da crise depende muito mais da vontade de
líderes internacionais do que da ciência por detrás
da fórmula de uma vacina, o que confere
ao cenário em que o mundo mergulhou um
grau muito maior de imprevisibilidade.
Enquanto houver guerra na Europa, o retrocesso
da inflação não passará de uma miragem,
e outros períodos da História já mostraram
as consequências, para as famílias e para
as empresas, que estão associadas a este tipo
EDITORIAL
de cenário. A inflação é, por si só, um fenómeno
a que tipicamente se seguem problemas
que afectam toda a economia: perda do poder
de compra, aumento da despesa, escassez de
bens, aumento do crédito malparado, desemprego.
Uma sucessão de fenómenos que muitas
vezes acaba por redundar no mais receado
conceito da economia: recessão.
As escolhas dos governos e a hesitação na
tomada de medidas drásticas, como uma subida
abrupta das taxas de juro, pode explicar-se
pela cautela adquirida nas experiências mais
recentes da crise de 2008, mas também porque
esta crise é diferente de outras motivadas por
conflitos geopolíticos, com riscos diferentes,
porventura maiores e com uma margem de
incerteza superior. De resto, a guerra é neste
momento o maior problema para a economia,
mas não é o único, e a cada probabilidade de
cenário negativo torna-se necessário contrapor
uma equivalente probabilidade de cenário
positivo. Enquanto se mantiver esta incerteza,
nem tudo vai mal... Embora também não vá,
indubitavelmente, bem.
É neste tipo de cenário que a gestão de
risco se torna um aspecto fulcral para as empresas.
Se, por um lado, se recomenda cautela
face ao futuro, por outro, nenhuma empresa
quer deixar passar as oportunidades do pós-
-pandemia. É por isso que, mais do que nunca,
as empresas devem tomar consciência de
que hoje o risco chega de todos os lados e é
fundamental geri-lo: traçar cenários, conhecer
as consequências de cada um e calcular o
potencial de perdas face a cada factor de risco,
tendo em conta o seu grau de previsibilidade.
A gestão de risco é necessária sempre, mas
para muitas empresas pode ser agora o segredo
para sobreviver a uma crise sem precedentes
em que o maior risco é mesmo a incerteza.
E essa, sim, veio para ficar.
RISCO JUNHO / AGOSTO 2022 3

ESTA
EDIÇÃO
6 NOTAS
PME acreditam em crescimento
entre 10 e 30%
25 12 TEMA DE CAPA: GESTÃO DE RISCO
OS PROFISSIONAIS DE RISCO DEVEM
AJUDAR A RESTANTE ORGANIZAÇÃO A
IDENTIFICAR RISCOS
COM IMPACTOS
NEGATIVOS
20 INOVAÇÃO NO SECTOR
FINANCEIRO
Entrevista com João Alves,
Financial Services da Accenture
24 SUSTENTABILIDADE
Entrevista com José Eduardo
Bonito, head of Life Savings
Divison da Fidelidade
28 FINANÇAS SUSTENTÁVEIS
Entrevista com Carlos Brandão,
General manager de Global Risks
do novobanco
32 CIBER RISCO
Reportagem no XVIII Encontro de
Resseguros, organizado pela Associação
Portuguesa de Seguradores (APS)
36 ECONOMIA
Inflação: qual o impacto?
40 MACROECONOMIA
Cenário de guerra: os riscos para
a economia global
47 TECNOLOGIA
Desafios da cibersegurança no trabalho
híbrido, por Carlos Jesus, Country
manager da Colt Portugal
48 PME SUSTENTÁVEIS
Entrevista com Sofia Santos,
economista especializada em
Financiamento Sustentável e fundadora
da Systemic
52 CRIPTOMOEDAS
O perfil do investidor deste tipo de activos
54 TRADING
As ambições de quem investe nos
mercados financeiros, por Adelino
Matos, CEO e founder da Escola
Trading
58 CBDC
As moedas digitais dos bancos
centrais, por Nuno Sousa Pereira,
director de Investimentos da Sixty
Degrees
Opinião de Rui Miranda,
Chief Risk Officer,
Tranquilidade | Generali
60 ACÇÕES
Os caminhos do PSI, por Carlos
Rodrigues, presidente da Maxyeld –
Clube dos Pequenos Accionistas
64 CIBERSEGURANÇA
A transição para serviços de
segurança geridos, por Carlos Vieira,
Country manager da WatchGuard
para Portugal e Espanha
66 ACTIVOS
Criptomoedas: um futuro presente,
por Ricardo Branco, Outsourcing
senior da Mazars em Portugal
70 FINTECH
Entrevista com Filipe Moura,
CEO da ifthenpay
74 ESTANTE
Sugestões de leitura
ESTATUTO EDITORIAL REVISTA RISCO A Risco é uma revista trimestral de informação
geral que aposta numa informação diversificada abrangendo os mais variados campos de
actividade e que pretende ir ao encontro das motivações e interesses de um público plural.
A Risco pretende atingir uma ampla cobertura dos mais importantes e significativos acontecimentos
nacionais e internacionais em todos os domínios de interesse. A Risco é uma
revista que dá primazia às matérias de finanças no seu sentido mais lato e abrangente.
A revista Risco reger-se-á pelo seguinte projecto de estatuto editorial: 1. Cumprimento rigoroso
das normas éticas e deontológicas do jornalismo; 2. Identificação com os valores da
democracia; 3. Independência face a quaisquer grupos de pressão, poderes políticos ou económicos;
4. Salvaguarda do espaço privado dos cidadãos; 5. Defesa do pluralismo de opinião.
04 RISCO JUNHO / AGOSTO 2022

ACCENTURE SONG É O
NOVO NOME DA ACCENTURE
INTERACTIVE
Accenture Song é a nova designação
da empresa para a Accenture
Interactive.
De acordo com a consultora, «a mudança
reflecte os serviços globais oferecidos pela
empresa num contexto pós-pandemia, os quais
permitem reinventar a relação das organizações
com o cliente, vendas, e-Commerce e marketing
e inovação. Estes serviços foram concebidos para
responder à acelerada necessidade de crescimento
das empresas para criar maior relevância
junto dos seus clientes».
O nome Accenture Song tem por base uma
cultura de mudança da empresa, cimentada
ao longo dos anos, e «uma forma duradoura e
universal de arte, conexão, inspiração, proeza
técnica e experiência humana – dando asas à
imaginação e às ideias dos seus profissionais
para entregar resultados tangíveis», pode ler-se
em comunicado da Accenture.
David Droga, CEO & creative chairman, explica
que «a Accenture Song simboliza o processo de
crescimento dos nossos clientes nesta fase pós-
-pandemia. Desde a sua génese que a Accenture
Interactive – agora Accenture Song – ajudou
as empresas a construir e a expandir os seus
negócios por meio da experiência que ofereciam.
Porém, as necessidades dos consumidores de
hoje são consideravelmente diferentes, pelo que a
captura de novas ondas de crescimento, por parte
destas empresas, será apenas possível através
de um processo de aceleração de operações,
capaz de demonstrar perpetuamente a sua
relevância para clientes, colaboradores e
restantes stakeholders».
A Accenture Song, que deverá atingir
US$ 14 biliões em receita até ao
final do ano fiscal de 2022 (31 de
Agosto), trabalha com marcas
voltadas para o futuro, incluindo a
Coinbase, Blue Buffalo da General
Mills e Shiseido. Além disso,
está a unir-se à Capri Holdings,
um grupo global de moda e
luxo composto pelas marcas
icónicas Versace, Jimmy
Choo e Michael Kors, traduzindo
a sua experiência de compras
de luxo numa experiência digital, que
se alinha com o perfil dos seus clientes.
As PME estão
confiantes no seu
crescimento nos
próximos três anos, com
mais de 50% dos gestores
a perspectivar um
crescimento significativo
entre 10 e 30%.
PME
ACREDITAM
EM CRESCIMENTO
ENTRE
10%
C
omo efeito da pandemia, 69,6% revela
que a sustentabilidade se tornou um
tópico mais importante para a sua
empresa e a relevância da avaliação e
gestão de risco aumentou em 26,8% face ao período
pré-pandemia. Estes são alguns dos principais resultados
do primeiro Barómetro Heróis PME, lançado
pela Yunit Consulting, consultora nacional especializada
em investimento e capitalização das empresas,
que visou a participação de mais de 200 PME.
«Após a leitura atenta dos resultados, é possível
afirmar que as empresas estão dispostas a enfrentar
os desafios que se avizinham para construir um
futuro mais sustentável e digital, que a maioria saiu
fortalecida no pós-pandemia e que as perspectivas de
crescimento para os próximos três anos são animadoras.
Por outro lado, é de salientar que saiu reforçado
o sentimento e a necessidade de apostar no estabelecimento
de parcerias de negócio, bem como de olhar
de forma mais atenta para temas como avaliação e
gestão de risco ou plano de continuidade de negócio»,
afirma Bernardo Maciel, CEO da Yunit Consulting.
De referir que 80% das empresas que responderam
ao inquérito já o fizeram após 24 de Fevereiro e,
dessas, 78% fizeram-no após 11 de Março. «Isto
permite-nos concluir que o sentimento de confiança
partilhado pelos empresários já teve em conta o
contexto actual económico e geopolítico. Este facto
reforça a nossa visão sobre a grande resiliência que
06 RISCO JUNHO / AGOSTO 2022

E
30%
caracteriza as nossas pequenas e médias
empresas», conclui Bernardo Maciel.
A transformação digital foi outra das áreas
que ganhou preponderância neste contexto.
50,7% dos gestores afirma que a pandemia
acelerou a digitalização e 62,7% reconhece
que a adopção de uma estratégia de transformação
digital tem influência na vantagem
competitiva da sua empresa.
É possível apurar também que as empresas
começaram a dar maior importância ao
plano de continuidade de negócio (aumentou
22,6% para 84,8%) e à importância de estabelecer
parcerias de negócio (94,5%). Por outro
lado, os gestores identificam a organização
e a melhoria de procedimentos, a eficiência
produtiva e o desenvolvimento de novos
produtos/processos como principais áreas
onde existe mais margem de melhoria do
desempenho das suas empresas.
Entre os principais factores que contribuíram
para enfrentar os desafios de mercado actuais,
95,8% dos gestores salientam a capacidade
de adaptação e empenho dos colaboradores.
concordando também que a sua empresa saiu
fortalecida no contexto pandémico (69,7%).
16%
O impacto do ambiente
económico no risco de crédito
da carteira de clientes é sentido
por 86% das empresas, segundo
dados da Crédito e Caución.
Em 2021, 16% das empresas portuguesas
sofreram incumprimentos significativos,
apesar da dimensão das injecções de
liquidez e dos estímulos fiscais que
o tecido empresarial nacional recebeu
para mitigar os efeitos económicos
da Covid-19. Este é um dos dados mais
relevantes do inquérito de Primavera
do Estudo de Gestão de Risco de Crédito
em Portugal, impulsionado pela Crédito
y Caución e pela Iberinform, no qual
participaram os gestores de mais de 300
empresas de todas as dimensões
e sectores.
O impacto do contexto económico no
risco de crédito da carteira de clientes
é sentido por 86% das empresas
portuguesas. Neste cenário, coloca-
-se a questão de saber qual o principal
evento que está a deteriorar os níveis
de solvência dos clientes. A lista é
encabeçada pelo assinalável aumento dos
preços da energia (destacado por 21%
das empresas), seguido pela escalada
da inflação (19% das empresas). Por
outras palavras, a evolução dos preços
dos insumos, que as empresas não
repercutem de forma directa nos seus
preços finais, mas que repercutem
nas suas margens, é o principal factor
DAS EMPRESAS INCORRERAM EM
INCUMPRIMENTO SIGNIFICATIVO EM 2021
desestabilizador do risco de crédito
neste momento. O terceiro evento mais
relevante são os problemas na cadeia
de fornecimento (destacado por 18%
das empresas). A menção genérica da
Covid-19 (13%) ocupa já um discreto
quarto lugar, enquanto as tensões
geopolíticas (assinalado por 10% das
empresas) e a evolução dos custos
financeiros (6%) têm uma presença
menos significativa.
Apesar do cenário de deterioração do
risco de crédito confirmado por este
estudo, apenas 16% do tecido produtivo
registaram uma diminuição das suas
vendas, face a 70% que observaram
algum tipo de crescimento. O tecido
produtivo mostra confiança em poder
manter esta dinâmica em 2022. Destaca-
-se pela positiva que 64% das empresas
esperam que os seus níveis de facturação
continuem a crescer, face a uns exíguos
10%, que esperam que este exercício seja
pior que o anterior em termos de receitas.
69,6% REVELA
QUE A SUSTENTABILIDADE
SE TORNOU UM
TÓPICO MAIS IMPORTANTE
RISCO JUNHO / AGOSTO 2022 07

UNIPARTNER COM NOVO LÍDER
PARA A ÁREA DE DATA & IA
GUERRA NA UCRÂNIA
REDUZ CRESCIMENTO
ECONÓMICO DA ZONA EURO
Segundo as estimativas da Crédito y Caución, o crescimento
na Alemanha e em Itália será mais afectado do que em França,
Espanha ou nos Países Baixos.
A
Crédito y Caución
prevê que a
invasão russa
da Ucrânia retire
um ponto de crescimento do PIB da
Zona Euro em 2022, situando-o nos
2,9%, devido à interrupção da cadeia de
fornecimento, ao aumento dos preços
das matérias-primas e ao impacto
negativo na confiança das empresas e dos
consumidores. Esta avaliação do impacto,
sujeita a um elevado nível de incerteza,
assenta em dois pressupostos: que o
conflito bélico não se prolongue para lá de
2022 e que as sanções sejam reforçadas,
mas não até ao ponto de interromper
totalmente as exportações de energia. Se
os combates na Ucrânia se prolongarem
até meados de 2023, se as sanções se
intensificarem e se os fluxos de gás russo
se restringirem, o crescimento poderá
descer até 1% em 2022.
No seu cenário de referência, a
seguradora de crédito prevê que a
redução do crescimento afecte com
diferentes intensidades os distintos
mercados europeus: 1,8 pontos na
Alemanha, 1,5 em Itália, 0,7 em França,
0,6 em Espanha e 0,3 nos Países
Baixos. Alemanha e Itália estão entre
os países mais afectados. Além de
terem estreitas relações comerciais
com a Rússia, é provável que as suas
indústrias automobilísticas sejam
afectadas negativamente pela guerra.
Os fabricantes de automóveis alemães
já anunciaram reduções temporárias
na produção, devido à escassez de
peças provenientes da Ucrânia, e é
provável que surjam problemas de
fornecimento semelhantes em Itália.
A Alemanha também depende em
grande medida da Rússia para as suas
importações de gás. O impacto é mais
reduzido em França, Espanha e nos
Países Baixos, na medida em que são
menos dependentes da Rússia.
De acordo com as previsões da
seguradora de crédito, a Zona Euro
irá registar um abrandamento da sua
actividade empresarial nos próximos
trimestres, num contexto de aumento
sem precedentes dos preços dos
insumos. A Crédito y Caución prevê que
as compras de activos por parte do Banco
Central Europeu terminem totalmente
em Dezembro de 2022 e que a primeira
subida das taxas de juro não aconteça
até ao quarto trimestre deste ano ou no
primeiro de 2023.
A Unipartner, empresa de consultoria
e integração de sistemas de informação
que apoia instituições financeiras, o
sector público, ONG e grandes empresas,
anunciou a integração de Rui Miguel para
assumir a liderança da área de Data & IA,
reforçando assim a aposta da consultora no
domínio da exploração dos dados através
de tecnologias disruptivas.
Com quase 25 anos de experiência, Rui Miguel
liderou inúmeros projectos como consultor
especialista nos sectores de Telecomunicações,
Energia, Utilities, Media e Serviços Financeiros,
que ajudaram clientes a definir e implementar
soluções de alta complexidade.
«O Rui junta-se à Unipartner para nos ajudar a
acelerar o desenvolvimento e inovação dos projectos
de Data & AI. Através do seu expertise e experiência
comprovada, acreditamos que é a pessoa certa
para apoiar o crescimento desta área e alcançar os
objectivos que definimos», refere Fernando Reino da
Costa, CEO da Unipartner.
Licenciado em Informática e Gestão de Empresas
pelo ISCTE, Rui Miguel possui uma pós-graduação
em Media, Telecomunicações e Tecnologias
da Informação pela Universidade Católica, e
certificação em Gestão de Projecto pelo Project
Management Institute.
08 RISCO JUNHO / AGOSTO 2022

DECSKILL REFORÇA A
ESTRATÉGIA DE LOW CODE
COM A WORKATO
A DecSkill, especialista em outsourcing e tecnologias de
informação, anunciou uma nova parceria com a WorKato, uma
plataforma global de automação empresarial.
A
linhada com
os desafios da
transformação
digital nas
organizações, a Decskill capacita as
empresas com serviços em tecnologias
de informação e comunicação, através
de modelos de negócio flexíveis e ágeis.
O desenvolvimento de Low & No Code faz
parte da sua estratégia e sai reforçado
com esta parceria com a WorKato.
A Decskill e a WorKato visam ampliar
a capacitação de integrações de
sistemas complexos nas organizações,
contribuindo para a criação de equipas
e serviços inovadores e ágeis para os
seus clientes.
«A missão da DecSkill é simplificar
o processo de transformação digital,
através de modelos de negócio ou
do talento das equipas. A WorKato
vem reforçar a nossa estratégia de
especialização e diversificação de
portefólio com o acesso a sistemas
Low Code que potenciam o negócio e
a operação dos clientes e parceiros,
com integrações entre sistemas e
plataformas – pagamento, facturação,
CRM, gestão documental, Governance,
etc.», afirma Diogo Mendonça,
Executive Board Member e Cross Market
Lead da DecSkill.
A plataforma de automação da WorKato
permite a integração de sistemas
empresariais através de uma abordagem
visual ou de elementos gráficos versus
desenvolvimento de software. Responde
a uma necessidade de automação
inteligente, permitindo atingir objectivos
de inovação, capacitação, optimização
de processos de negócio e melhoria da
experiência de cliente.
A oferta de serviços baseada em
centros de competência distribuídos
globalmente abrange a análise,
desenho, implementação e
evolução de soluções, em formatos
customizados e escaláveis.
A DECSKILL E A WORKATO
VISAM AMPLIAR
A CAPACITAÇÃO
DE INTEGRAÇÕES
DE SISTEMAS
COMPLEXOS NAS
ORGANIZAÇÕES
ALTICE PORTUGAL ABRE
CANDIDATURAS PARA RECRUTAR
JOVENS TALENTOS
As candidaturas para a próxima edição do
Programa DarWIN, o programa de estágios
da Altice Portugal, já estão abertas e podem
ser realizadas através do site telecom.pt.
Através deste programa, a Altice Portugal pretende
atrair jovens de elevado potencial, finalistas das
áreas de Engenharia, Tecnologias da Informação,
Gestão, Economia e outras similares, dotados de um
espírito inovador, empreendedor, dinâmico e ágil. As
candidaturas para a edição de 2022/2023 já podem
ser submetidas na área de estágios do site oficial da
Altice Portugal.
Desde o início do programa, foram recrutados mais
de 70 estagiários, integrados em diferentes direcções
da Altice Portugal. Em comunicado enviado à
imprensa, a Altice afirma que estes números «são representativos
da aposta que a empresa faz nas novas
gerações e na preparação dos líderes do amanhã.
Durante 12 meses, os estagiários do programa vão
integrar diversos departamentos da empresa e assim
contribuir para os seus objectivos estratégicos, ao
mesmo tempo que entram no mercado de trabalho e
vivem uma experiência ímpar e enriquecedora».
10 RISCO JUNHO / AGOSTO 2022

GESTÃO
GESTÃO
DE RISCO
12 RISCO JUNHO / AGOSTO 2022

GESTÃO
NUM CENÁRIO
DE INCERTEZA
GLOBAL
Guerra, pandemia, inflação e subida das taxas
de juro. Numa altura em que o risco vem
de todos os lados, este é um verdadeiro teste
à resiliência das empresas.
POR PAULO MENDONÇA
N
o âmbito financeiro, o termo “risco” existe para definir a possibilidade
de prejuízo ou insucesso num determinado empreendimento,
em resultado de um acontecimento imprevisto
e independente da vontade dos envolvidos. De acordo
com esta definição, o risco acaba por enquadrar-se em todas
as dimensões da nossa vida, e em todas elas é preciso fazer
uma análise, de forma a compreender o risco envolvido em
determinada actividade, e, depois, a sua gestão.
No caso específico dos riscos financeiros, esta gestão corresponde fundamentalmente
a uma análise e medição, tendo por base um determinado projecto ou
transacção, com o objectivo de identificar o potencial de perdas decorrentes das
movimentações do mercado. Os profissionais que se dedicam à área de gestão de
risco têm as suas próprias metodologias, com estudos de probabilidade e estatística,
que visam identificar os diferentes eventos que podem ter um impacto negativo no
sucesso projectado.
As empresas estão sujeitas a diferentes tipos de riscos financeiros, que incluem a
má gestão do fluxo de caixa e o retorno inferior ao esperado em investimentos e outras
transacções. No entanto, existem outros tipos de riscos financeiros, como a gestão
inadequada das finanças, altos níveis de endividamento, exposição a taxas de juro ou
variações de câmbio, operações e investimentos de alto risco e má qualidade das informações
que levam às tomadas de decisão. A juntar a tudo isto, a conjuntura actual
implica outros riscos externos, como o conflito na Ucrânia e a pandemia de Covid-19,
por exemplo, que podem agravar os já existentes. Em todos estes casos é necessário
avaliar o potencial de prejuízos para proteger a empresa de transtornos futuros.
Análise de riscos
Fazer uma gestão de riscos financeiros
passa, em primeiro lugar, por uma análise
do efeito potencial que um dado evento
pode ter num projecto ou numa transacção.
Em termos simples, esta gestão consiste em
quantificar a exposição da empresa a um
dado risco, tendo em conta todas as variáveis
e considerando que estas se podem alterar
de acordo com a volatilidade do mercado
ou outros factores. A crescente inflação
que se verifica aos dias de hoje é um bom
exemplo disso, em que a gestão do risco tem
de ter em consideração diversos cenários e
diferentes tectos máximos de até onde este
indicador pode crescer, em que condições e
quando. A incerteza é, assim, um dos factores
onde reside a maior dificuldade de uma
boa gestão de risco.
Um método comum de analisar um risco
consiste em fazer uma comparação entre
a probabilidade de um evento imprevisto
acontecer e as possíveis perdas financeiras
decorrentes dessa mesma ocorrência.
Por outro lado, em alguns casos, a gestão
de risco ajuda a criar mecanismos que permitem
detectar de forma automática (ou
mesmo prever) a ameaça, com o objectivo
de neutralizá-la antes que os efeitos negativos
se manifestem. Esta é a estratégia mais
utilizada pela área de cibersegurança, por
exemplo, em que se recorre a software e a
procedimentos defensivos e proactivos de
segurança para interceptar um ciberataque
antes deste ocorrer ou, pelo menos, antes
que as consequências nefastas tenham a
oportunidade de se fazer sentir.
Nestes e noutros riscos, é fundamental
estabelecer uma quantificação do risco para
poder prever o impacto. Se a área de influência
se limitar apenas a uma parte da empresa,
o cálculo do efeito previsto pode ser feito
multiplicando a probabilidade de ocorrência
pela perda financeira potencial. Com esta
quantificação, é possível criar gráficos que
permitam compreender quais os riscos que
a empresa consegue tolerar e quais aqueles
que representam uma ameaça grave à saúde
financeira da empresa. Com estes dados torna-se
possível uma tomada de decisão mais
informada quanto aos riscos, enquadrada
igualmente no cenário macroeconómico e
nas tendências preponderantes no mercado.
RISCO JUNHO / AGOSTO 2022 13

GESTÃO
Em resumo, a análise de risco compreende
o planeamento, a gestão, a organização e
o controlo das incertezas locais e de mercado.
O objectivo é prever o comportamento
do fluxo de caixa e a oscilação de outros indicadores
financeiros antes que o risco ocorra
de facto. Trata-se, assim, de uma estratégia
de prevenção que nos permite reduzir os
riscos e acompanhar indicadores fiáveis que
assinalam com precisão os ajustes a fazer.
Do ponto de vista das empresas, a gestão
de risco é principalmente uma medida
preventiva que serve a todos os sectores
de actividade; e não se trata de um requisito
reservado a grandes empresas. Aliás, a
sua ausência é frequentemente notada nas
PME, onde a falta deste tipo de gestão acarreta
riscos desnecessários.
OS PROFISSIONAIS QUE SE
DEDICAM À ÁREA DE GESTÃO
DE RISCO TÊM AS SUAS
PRÓPRIAS METODOLOGIAS,
COM ESTUDOS
DE PROBABILIDADE
E ESTATÍSTICA
Instrumentos de gestão
Identificar os riscos é fundamental para
criar mecanismos capazes de os mitigar,
controlar ou prever, e existem diversas tácticas
e instrumentos que as empresas utilizam
tendo em vista este objectivo. O primeiro a
ser utilizado é a metodologia What If, que
consiste na realização de várias reuniões
onde é apresentado em detalhe o processo
através do qual são feitas as operações financeiras.
Nestas reuniões, os colaboradores
são convidados a fazer perguntas com o objectivo
de identificar todos os problemas que
podem ocorrer ao longo do processo. Estas
perguntas devem começar por “E se…”, daí
o nome desta metodologia. Alguns exemplos
de perguntas comuns são: E se o cliente
não pagar? E se o fornecedor não aceitar
pagamentos flexíveis? E se o empréstimo ao
banco for pago mais tarde? Face a estas perguntas,
a equipa tenta encontrar soluções,
olhando para o processo de uma forma mais
ampla e de diversos pontos de vista.
Um outro instrumento de gestão
é a análise preliminar de risco.
Esta abordagem preliminar tem
por objectivo identificar os riscos
de uma operação ainda em fase de
implementação. Assim, os possíveis
problemas são abordados antes
do processo acontecer, sendo
possível prever e corrigir factores
de risco. Na análise preliminar,
é criada uma tabela onde se
descreve o risco, as potenciais
causas, as consequências e a
categoria da ameaça. Por fim,
indica-se a frequência (residual
ou provável), a gravidade (marginal, grave,
muito grave, crítica) e a matriz de risco, que
mistura todos os itens e cria um ranking de
prioridades. Por fim, a tabela de análise preliminar
deve incluir uma coluna com as medidas
a tomar para resolver cada problema.
Um terceiro instrumento de gestão é a
metodologia Failure Mode and Effect Analysis
(FMEA), criada pela NASA em 1960 e utilizada
com sucesso, posteriormente, na indústria
automóvel. Esta metodologia identifica, categoriza
e tenta eliminar falhas nos processos
antes de serem produzidos efeitos negativos.
Em primeiro lugar, é necessário identificar
todas as falhas e efeitos negativos que podem
ocorrer, para depois criar um ranking de prioridades
influenciado por três factores: a ocorrência
da falha, a gravidade da consequência
e a possibilidade de ser identificada antes de
criar prejuízo. Com esta abordagem é possível
verificar os erros mais graves e com piores
consequências, de forma a eliminá-los ou reduzi-los
por via da prevenção.
Prevenção e mitigação de riscos
Por melhor que seja uma estratégia de gestão
de riscos, existe um número de incertezas
que não são possíveis de prever. No entanto,
a preparação para uma grande variedade de
eventos prováveis ajuda a evitar muitos problemas
e também a lidar com o inesperado.
Uma das formas mais eficientes de fazer
gestão de riscos é focar no essencial sem
esquecer o acessório. Isto significa que não
vale a pena elencar um enorme número de
TIPOS DE
RISCOS FINANCEIROS
Embora existam muitos riscos diferentes
a que as empresas estão sujeitas, e mesmo tendo em conta
a variedade de imprevisibilidade que existe hoje
em dia, podem identificar-se quatro tipos fundamentais
de riscos financeiros:
DE MERCADO
Este risco está directamente
1.RISCO
relacionado com a volatilidade
das cotações e preços, com impacto
nas empresas. Tomemos como
exemplo uma empresa portuguesa
que importa matéria-prima e faz o
pagamento em dólares, para depois
transaccioná-la em euros, em
território nacional. Esta empresa fica
sujeita à variação do valor do euro e,
no limite, pode não conseguir honrar
os seus compromissos se o euro
baixar face ao dólar.
DE CRÉDITO
Este é um risco cuja gestão é
2.RISCO
muito comum na actividade
das empresas do sector financeiro
e a sua aplicação serve para avaliar
a resiliência das empresas face ao
crédito. Tipicamente, quando uma
empresa resolve subscrever uma
linha de crédito, a entidade credora
14 RISCO JUNHO / AGOSTO 2022

GESTÃO
UM MÉTODO COMUM DE
ANALISAR UM RISCO CONSISTE
EM FAZER UMA COMPARAÇÃO
ENTRE A PROBABILIDADE
DE UM EVENTO IMPREVISTO
ACONTECER E AS POSSÍVEIS
PERDAS FINANCEIRAS
riscos e preparar uma solução para todos
eles. Muitos eventos de baixa probabilidade
podem não ser de alto risco e estes não
têm razão para ser prioritários. No entanto,
a história recente ensina-nos que também
existem riscos improváveis com grande
impacto, pelo que faz sentido ter planos de
contingência para algumas situações.
Mesmo assim, a gestão de risco trata, mais
aprofundadamente, de riscos com maior probabilidade
do que uma pandemia, por exemplo,
e deve focar-se de forma mais abrangente
em situações que podem ocorrer com relativa
facilidade e impacto para a empresa.
Dentro deste tipo de riscos de maior probabilidade,
existem aqueles com que a empresa
já lidou anteriormente e os que nunca
ocorreram. Deverão existir soluções para os
primeiros, visto que não são uma novidade
para a empresa; já os riscos sem precedentes
poderão ter mais impacto por não haver um
histórico de resolução na prática.
Outra forma de trabalhar uma boa gestão
de risco é ter em conta as especificidades
de cada empresa, visto que existem particularidades,
na área financeira, que fazem com
que um mesmo risco tenha impacto diferente.
É importante identificar algumas vulnerabilidades
que poderão fazer com que aumente
a probabilidade de determinados eventos
de risco. Tendo em consideração que a área
financeira tem relação directa com todos os
departamentos da empresa, é fundamental
que a gestão de risco tenha uma visão global
da empresa e de como ela funciona.
A relação entre a probabilidade de um
evento e o seu impacto é outro factor a ter
em conta, dado que um evento improvável
poder ter muito ou pouco impacto e vice-
-versa. O cálculo desta relação é o que permite
definir uma lista de prioridades.
A última etapa é aquela que traz mais
benefícios à empresa. Com toda a análise
concluída, poderá implementar processos
e sistemas, criar relatórios e indicadores
de desempenho e definir
políticas e procedimentos, entre
outras acções.
O importante é ter em conta
que este trabalho nunca acaba.
A gestão de riscos financeira é
extremamente dinâmica e muda
rapidamente, pelo que exige um
esforço constante de actualização
das medidas adoptadas.
avalia a sua capacidade de honrar os
pagamentos devidos. Se o risco for
demasiado grande, a entidade que
concede o crédito poderá aumentar
as taxas de juro como contrapartida
para controlar o grau de risco. No
entanto, o risco de crédito não se limita
a empréstimos prestados pelos bancos
ou outras instituições financeiras. Uma
empresa que forneça bens ou serviços
sem ser a pronto pagamento está
sempre sujeita ao risco de crédito, que
ocorre sempre que uma entidade não
tem a capacidade de honrar os seus
compromissos de pagamento.
DE LIQUIDEZ
O risco de liquidez está
3.RISCO
relacionado com o de
crédito, mas reporta não a quem
empresta, mas a quem tem de
pagar. Uma empresa que não honra
os seus compromissos deverá estar
com problemas de liquidez, que se
traduzem na existência de contas para
pagar sem que haja uma previsão de
recebimentos que garantam a liquidez
necessária a esses pagamentos. O risco
de liquidez tem como consequências o
endividamento, a exposição a coimas
e juros e o aumento do risco de crédito
em caso de pedido de um empréstimo.
OPERACIONAL
O quarto risco é também
4.RISCO
o mais difícil de medir
quantitativamente. Trata-se do
risco operacional, que se relaciona
com a possibilidade de perdas
para a empresa em resultado de
falhas causadas por processos,
colaboradores, sistemas e eventos
externos. A insatisfação dos
colaboradores, a baixa qualificação, o
obsoletismo de sistemas e máquinas
ou a falta de materiais indispensáveis
à actividade da empresa são
exemplos de riscos operacionais.
RISCO JUNHO / AGOSTO 2022 15

GESTÃO
A IMPORTÂNCIA
DA GESTÃO DE RISCOS
De acordo com o dicionário da Língua
Portuguesa da Porto Editora, o risco
é definido como «possibilidade de
um acontecimento futuro e incerto»,
«perigo» ou ainda «diferença entre o
retorno esperado e o retorno obtido».
POR RUI MIRANDA
CHIEF RISK OFFICER, TRANQUILIDADE | GENERALI
A
o nível das organizações, a percepção de risco é fundamental
porque é o efeito que a incerteza tem sobre os objectivos.
Por esse motivo, qualquer organização, independentemente
da natureza dos seus objectivos, terá necessariamente de
considerar os riscos existentes na sua actividade. Até porque,
em última análise, um objectivo primordial será assegurar a
continuidade do negócio, o que, sem a devida análise e consideração
dos riscos existentes, irá seguramente ser colocado em causa.
A pandemia evidenciou a existência de vários sectores que, não sendo regulados
do ponto de vista da gestão de riscos, prestam serviços ou vendem produtos sem os
quais não conseguimos “viver”. Todos os sectores acabaram por alterar de alguma
forma os seus processos e não existem grandes dúvidas que estarão mais bem preparados
para riscos futuros de natureza similar.
Os riscos emergentes, cuja probabilidade de ocorrência e impactos não é facilmente
mensurável, até porque não existe informação histórica que permita auxiliar
o processo de identificação e avaliação destes riscos, não devem ser, no entanto,
ignorados. Pelo contrário, devem fazer parte integral do processo de gestão de riscos
e ser reavaliados regularmente, com a colaboração da gestão de topo e com um olhar
atento, não só para o interior das organizações, mas também para todo o contexto
que as rodeia.
Seria desafiante, para não dizer injusto, pedir que todos os sectores da economia,
ou mesmo apenas alguns, estivessem preparados antecipadamente para um
risco sem precedentes na era moderna,
pelo menos com a magnitude experienciada.
Mas já será razoável esperar que as
organizações estejam pelo menos melhor
preparadas para fazer face a riscos menos
disruptivos, não emergentes, sejam eles
legais, fiscais ou riscos sobre colaboradores
e infra-estruturas.
Os riscos externos, como, por exemplo,
a alteração do comportamento dos clientes,
ou a subida das taxas de juro, são riscos
que não podem ser controlados, mas onde
podem ser colocadas em prática medidas
que minimizam o impacto dos mesmos,
e, no melhor cenário, podem até criar
oportunidades que não tinham sido identificadas
antes. Não existindo neste caso a
possibilidade de prevenção, o foco está na
identificação e mitigação destes riscos.
Outro risco relevante é o operacional,
surgindo no seio da organização, em que
as empresas gerem os riscos das suas pessoas,
processos e sistemas. Apesar da tolerância
que pode existir relativamente a
estes riscos, por exemplo por serem residuais
ou pelo facto de não ser economicamente
viável eliminar completamente os
mesmos, não existe por norma interesse
em assumir este tipo de riscos, porque
não existem benefícios estratégicos e que
podem colocar em causa a concretização
dos objectivos de longo prazo.
Não menos importante é o risco estratégico,
que inclui, por exemplo, os
riscos no desenvolvimento de novos
produtos ou na expansão para diferentes
geografias, em que as empresas aceitam
aqueles que lhes permitem gerar valor
16 RISCO JUNHO / AGOSTO 2022

GESTÃO
através das vantagens competitivas que
consideram ter.
A gestão de riscos
A gestão de riscos encontra-se presente
em todas as organizações, mesmo quando
não é enquadrada formalmente como
tal. Por exemplo, a existência de controlos,
mais ou menos formais, implica que essa
gestão de riscos exista, porque o controlo,
por definição, existe para minimizar
a ocorrência de um determinado risco. E
nunca é de mais salientar a importância do
ambiente de controlo interno, sem o qual
nenhum sistema de gestão de riscos poderá
funcionar.
Alguns sectores são regulados e obrigados
por lei a terem sistemas de gestão
de riscos. A obrigação regulamentar, não
sendo o mais proactivo dos motivos que
leva à existência de um sistema de gestão
de risco, é, sem dúvida, eficaz.
Outro factor que leva as organizações a
considerarem a implementação de um sistema
de gestão de riscos, e talvez um dos
mais frequentes, é quando algo corre mal.
Organizações que não tinham considerado
antes a gestão estruturada de riscos começam
a questionar-se sobre um determinado
evento e sobre os motivos que explicam
que não estivessem preparadas para a ocorrência
do mesmo.
É importante também olhar para a gestão
de riscos de uma forma mais abrangente,
incluindo não só ameaças, mas também
oportunidades, complementando a abordagem
tradicional da gestão de riscos de
se concentrar nos aspectos negativos e na
possibilidade de ocorrência de perdas. Por
norma, são as organizações que não consideraram
anteriormente a gestão de riscos
de forma estruturada que mais se focam
nos impactos negativos dos riscos.
As fintech/insurtech no sector financeiro
são um bom exemplo de riscos que
eram inicialmente vistos como negativos
para as instituições financeiras e que são
agora encarados como positivos. «O que
inicialmente aparentava ser um tsunami
sobre o sector bancário e segurador, demonstra-se
agora uma onda necessária e
que deve ser surfada», como referido na
edição 21 da revista Risco, que contém
A GESTÃO DE RISCOS
ENCONTRA-SE
PRESENTE EM TODAS
AS ORGANIZAÇÕES,
MESMO QUANDO
NÃO É ENQUADRADA
FORMALMENTE
COMO TAL
RISCO JUNHO / AGOSTO 2022 17

GESTÃO
OS PROFISSIONAIS DE RISCO
DEVEM AJUDAR A RESTANTE
ORGANIZAÇÃO
A IDENTIFICAR
RISCOS COM IMPACTOS
NEGATIVOS, BEM
COMO OPORTUNIDADES,
OU RISCOS POSITIVOS
vários artigos sobre as possibilidades da
relação colaborativa entre bancos/seguradoras
e fintech/insurtech.
Para capturar todos os benefícios da
gestão de riscos, é assim essencial considerar
não só os riscos sobre as oportunidades
identificadas através do processo estratégico,
mas também as oportunidades
que podem surgir depois da identificação
dos riscos. Em resumo, destacar o que é
positivo e não só o que é negativo, consolidando
a reciprocidade entre riscos e oportunidades
e o processo de criação de valor.
Independentemente da natureza dos
riscos, tanto para criar valor como para
proteger a organização, é crucial continuar
a fazer bem o que já se faz actualmente,
enquanto é assegurado o alinhamento
continuado da implementação
da estratégia com os interesses dos diferentes
stakeholders.
E se considerarmos todos os stakeholders
existentes, desde os accionistas até
à comunidade em que a organização se
insere, é fácil perceber que é imperativo
considerar e ponderar os riscos existentes,
sejam eles externos, estratégicos ou operacionais.
Ainda mais quando os stakeholders
têm frequentemente interesses distintos
e conflituantes entre si.
É importante que empresas com menor
dimensão, ou, ainda que de maior dimensão
e não reguladas, não sejam desencorajadas
pelo vasto ecossistema da gestão
de riscos. Ao invés, os gestores devem alavancar
o conhecimento que têm das suas
organizações, fomentando o debate de
ideias interno do ponto de vista da gestão
de riscos. A utilização de um framework
de gestão de riscos irá suportar uma abordagem
estruturada e sistematizada na
identificação, mensuração, monitorização
e reporte dos riscos.
Independentemente das ferramentas
utilizadas, a troca de ideias e conhecimento
na identificação dos maiores riscos a
que uma organização se encontra exposta,
assente numa abordagem exploratória
e transversal à organização, pode ser uma
ferramenta muito poderosa e benéfica
para a concretização dos seus objectivos.
Envolver a primeira linha das organizações
é também essencial em vários aspectos,
e não apenas no que diz respeito
ao risco operacional. É usualmente esta
que tem uma percepção em primeira instância
da alteração ao nível dos riscos externos,
que implementa a estratégia nas
organizações e que está mais exposta ao
risco operacional. É por isso, para benefício
da organização como um todo, que a
primeira linha saiba qual o papel que tem
a desempenhar na gestão de riscos e que
o seu input tenha o merecido destaque na
definição da estratégia subjacente.
Transmitir os benefícios da gestão
de riscos e salientar o retorno do investimento
destas actividades é crucial no
envolvimento da linha da frente, porque
é nesta última que a primeira linha, legitimamente,
se irá focar. Para assegurar o
envolvimento transversal da organização,
é também decisivo que a gestão reforce a
importância da gestão de riscos e seja um
facilitador da missão que os responsáveis
por estas actividades têm pela frente.
Os profissionais de risco devem ajudar
a restante organização a identificar riscos
com impactos negativos, bem como oportunidades,
ou riscos positivos, através de comunicação
permanente e bidireccional, não
se focando apenas na identificação de riscos
potencialmente negativos com base num
circuito de informação com sentido único.
Olhando para o momento actual, vemos
que as organizações estão a usar a
seu favor a transformação digital necessária
para fazer frente ao risco cibernético,
ou a mitigar o risco de custos através da
identificação de fornecedores alternativos
com melhores condições ou com políticas
mais sustentáveis, ou ainda como o sector
financeiro irá capturar as oportunidades
que resultam da subida das taxas de juro
através da introdução de novos produtos.
As mudanças internas e externas têm
sido muitas e a uma velocidade cada vez
maior, sendo de crucial importância a integração
da gestão de riscos no processo
estratégico e de decisão das empresas.
O caminho a percorrer dependerá em
muito das especificidades e recursos disponíveis
de cada empresa, sendo certo
que, quem o fizer, extrairá dividendos desse
percurso.
18 RISCO JUNHO / AGOSTO 2022

INOVAÇÃO
BANCOS DEVEM CRIAR NOVAS
EXPERIÊNCIAS PARA CLIENTES
& COLABORADORES
O mundo mudou e o
comportamento dos
clientes bancários
também. Compreender
essas mudanças é
fundamental para que
os bancos mantenham
a confiança e fidelidade
dos seus clientes. Em
entrevista à Risco,
João Alves, Senior
Manager, Financial
Services, da Accenture
Portugal, explica-nos
a onda de inovação a
que estamos a assistir
no sector financeiro, a
criação de uma nova
banca e o perfil dos
novos consumidores.
omo estão a ser endereçados os desafios colocados pelo
C
contexto geopolítico, pelas perspectivas de desaceleração
económica e pela imprevisibilidade da pandemia?
A instabilidade no leste da Europa tem tido um impacto relativamente
suave na banca nacional, devido à reduzida exposição
directa ao sistema bancário russo. No entanto, os impactos indirectos
estão ao virar da esquina, fruto da disrupção das cadeias de abastecimento
e do aumento do preço dos combustíveis, contribuindo para a aceleração dos preços.
Estes dois efeitos negativos têm sido amortecidos pelo nível elevado de poupança das
famílias portuguesas no pós-pandemia e pela reduzida taxa de desemprego.
Os picos de inflação que se deverão manter, no curto prazo, são o grande desafio
para os bancos, prevendo-se um ambiente de taxas de juro crescentes nos próximos
meses para conter a inflação. Entrámos num ambiente de incerteza, onde a eventual
desaceleração da economia, aumento do desemprego e dificuldades no pagamento
do crédito à habitação poderão gerar perdas para os bancos. No entanto, provavelmente,
não antes do 2.º semestre de 2023.
A inflação pode levar os bancos a explorarem novos modelos de negócio baseados
em microprodutos e novos serviços de crédito e poupança. Em paralelo, os
bancos devem continuar a transformar-se do ponto de vista de eficiência, tecnologia
e gestão de risco e liquidez.
Que grandes investimentos irão ter mais impacto nos próximos anos?
A operacionalização de vários modelos de negócio na mesma instituição levanta desafios
de investimento e questões a serem endereçadas pelos bancos, incluindo sobre a:
Capacidade de criar uma base tecnológica e operacional única e transversal;
Gestão de conflitos e canibalização de receitas entre os canais de distribuição;
Propriedade dos dados e dos clientes transversais.
Simultaneamente, os bancos precisarão de lidar com uma série de outras questões,
que irão moldar os investimentos nos próximos anos, nomeadamente:
Como podem ser mitigados os ataques cibernéticos?
20 RISCO JUNHO / AGOSTO 2022

INOVAÇÃO
João Alves,
Senior Manager,
Financial Services, da
Accenture Portugal
Quais devem ser as prioridades de AI,
cloud, metaverso e outras tecnologias?
Qual o posicionamento num contexto
de cashless e aumento dos pagamentos
digitais?
Como criar empatia e aconselhamento
personalizado num mundo digital?
Quais os movimentos de preparação
para as futuras moedas digitais dos
bancos centrais?
Como deve ser gerido o imperativo
da sustentabilidade?
Como irá evoluir o ambiente
regulatório?
Como serão as novas formas de
trabalhar?
Os investimentos estarão, certamente,
centrados na capacitação tecnológica dos
bancos, que permita ganhos de agilidade
na reformulação dos modelos de negócio.
De que forma é que tecnologias já
bem presentes no mercado, como a
IA e o ML, contribuíram e ainda vão
contribuir para a grande transformação
SEGUNDO O “ACCENTURE
TECHNOLOGY VISION
2022”, 89% DOS
EXECUTIVOS
BANCÁRIOS CONCORDAM
QUE A CAPACIDADE DE
GERAR VALOR ESTÁ CADA
VEZ MAIS DEPENDENTE DA
SUA ARQUITECTURA
TECNOLÓGICA
do sector nos últimos anos?
Segundo o “Accenture Technology Vision
2022”, 89% dos executivos bancários concordam
que a sua capacidade de gerar valor está
cada vez mais dependente da sua arquitectura
tecnológica. De facto, existe uma alta correlação
no sector bancário entre a adopção de
tecnologia e o crescimento de receita.
Embora o leque de tecnologias continue
a expandir-se, o Technology Vision 2022
confirma que IA/ML e cloud, seguidas pela
cibersegurança, serão provavelmente as
que terão maior impacto, nomeadamente
na aquisição de clientes, desenvolvimento
de produtos, serviços de advisory, etc.
A combinação destas tecnologias permite
que os bancos revolucionem o seu front,
middle e back offices e, fundamentalmente,
repensem seus negócios.
Em relação a IA, 77% dos executivos portugueses
afirmam que a sua organização já
depende de tecnologias de IA para funcionar
de forma eficaz e 92% concordam que “a IA
está a tornar-se generalizada nos processos
de negócio”. No entanto, há alguma desconfiança
dos clientes em confiar totalmente na
IA. Os clientes esperam transparência e responsabilidade
para evitar o uso indevido.
A tecnologia é o factor-chave que continuará
a viabilizar novas propostas de valor
e modelos de negócio.
Qual o papel para o sector financeiro
de tecnologias emergentes como o
metaverso, por exemplo?
Ainda faz sentido começar por questionar
o que é o metaverso. Construído em
tecnologias como a realidade aumentada
(RA), realidade virtual (RV) e blockchain, o
metaverso é um lugar onde as pessoas podem
encontrar-se e interagir, e onde activos
digitais (terrenos, edifícios, avatares, etc.)
podem ser criados, comprados e vendidos.
Este mundo virtual onde se podem realizar
transacções sobre activos digitais precisará
de serviços financeiros. Na economia
do metaverso residem oportunidades para os
bancos promoverem serviços de pagamentos,
investimento, seguros e empréstimos.
Além disso, é uma oportunidade de restabelecer
os diálogos perdidos nos canais digitais.
Vários bancos estão já a explorar o metaverso.
O BNP Paribas lançou uma app que
RISCO JUNHO / AGOSTO 2022 21

INOVAÇÃO
permite aos clientes consultar a sua actividade
bancária num ambiente de RV. O Bank
of America oferece formação em RV aos colaboradores
para simular interacções com os
clientes. Um grande banco sul-coreano oferece
um banco virtual onde os clientes podem
interagir com consultores financeiros.
Não há certeza de como este canal irá
evoluir, mas a mudança é inevitável. Os
bancos precisam de explorar o seu potencial
e preparar-se para criar novas experiências
para clientes e colaboradores.
Como podem os bancos aproveitar
estas tecnologias desde já?
O metaverso está ainda no início do
seu desenvolvimento. No entanto, os bancos
devem estar preparados para uma trajectória
semelhante à verificada no mobile
banking, que levou cerca de cinco anos para
se difundir totalmente no sector bancário.
Um bom ponto de partida é avaliar o contexto
de mercado e tecnologia para entender
como está a evoluir o metaverso, bem como
eventuais oportunidades e parceiros. Os bancos
devem também avaliar a sua preparação
tecnológica para estas mudanças iminentes.
Uma adopção madura da cloud é um requisito
base. Pode haver espaço para investimentos
mais direccionados em RV, RA, distributed
ledgers e marketplaces virtuais.
Os bancos devem avaliar quais os casos
de uso que podem alavancar sem alto nível
de custos ou riscos. Por exemplo, o uso de
RV para formação já tem vindo a ser testado
ao longo dos últimos anos.
Paralelamente, os bancos precisarão de
um novo conjunto de competências para
um futuro impulsionado pelo metaverso,
que podem incluir artistas 3D, designers de
jogos, especialistas em plataformas e profissionais
com experiência em blockchain. É essencial
começar a desenvolver talento hoje.
Este período de forte inovação é uma
resposta à mudança do perfil de
consumidor? Como se caracteriza o
novo consumidor do sector financeiro?
Em anos de mudanças sem precedentes,
os clientes bancários moveram-se para
os canais digitais mais rápido do que nunca.
A Covid-19 só acelerou este movimento
em direcção à hiperdigitalização.
O mundo mudou e o comportamento
dos clientes bancários também. Compreender
essas mudanças é fundamental
para que os bancos mantenham a confiança
e fidelidade dos seus clientes. Neste contexto,
a Accenture identifica quatro perfis
principais de clientes bancários:
Pragmáticos: agnósticos ao canal,
vêem a tecnologia como um meio para um
fim e não como uma paixão duradoura;
Tradicionalistas: valorizam o
contacto humano e evitam a tecnologia
sempre que possível;
Pioneiros: assumem riscos, entendem
a tecnologia e têm fome de inovação,
privilegiando o contacto por meio de
canais digitais;
Cépticos: preocupados com a tecnologia
e geralmente insatisfeitos com os bancos.
Os clientes estão focados na competitividade
de preços e na relação qualidade-preço,
mas também desejam um toque pessoal quando
se trata de aconselhamento financeiro.
É improvável que a mudança para os
canais digitais seja revertida completamente,
mesmo após a Covid-19. Nem os bancos
nem a maioria dos seus clientes o querem.
EMBORA O VOLUME DE
ACTIVIDADE BANCÁRIA
REALIZADA NOS BALCÕES
CONTINUE A DIMINUIR,
OS CLIENTES
AINDA DESEJAM
INTERACÇÕES
HUMANAS EM
MOMENTOS-CHAVE
Numa banca cada vez mais digital, qual
o papel do balcão tradicional?
A forte adopção das plataformas digitais
tem colocado os balcões tradicionais
sob forte pressão. Há uma percepção generalizada
de que haverá uma redução da
rede de balcões. Mas a realidade é mais
complexa. Embora o volume de actividade
22 RISCO JUNHO / AGOSTO 2022

A Accenture lançou recentemente o seu estudo anual - “Banking Top 10 Trends
for 2022” – que identifica as tendências que estão a impulsionar a disrupção
no sector num mundo pós-Covid, nomeadamente:
QUEREM SER
UMA SUPER-APP
1.TODOS
Os bancos devem decidir competir
ou colaborar com as super-apps.
2.O VERDE TORNA-SE REAL
Os bancos vão ter um papel
decisivo na promoção
da sustentabilidade.
ESTÁ DE VOLTA
Os bancos estão a reinventar
3.INOVAÇÃO
o seu espírito criativo e a
questionar “Porque não?”
UM PASSEIO
MISTERIOSO
4.COMISSÕES...
Produtos “gratuitos” de players
digitais estão a forçar os bancos
a ser mais transparentes – e
criativos – com as comissões.
DIGITAIS
PROCURAM EMPATIA
5.PLATAFORMAS
Os bancos estão a procurar
conexão humana em espaços
digitais.
INTELIGENTES
COM OBJECTIVO ZERO
6.OPERAÇÕES
A aplicação de IA/ ML vai
incrementar a eficiência das
operações bancárias.
DIGITAIS ESTÃO
A CHEGAR
7.MOEDAS
Com a evolução das
criptomoedas, estão a
ganhar ritmo os casos de uso
em torno das moedas digitais
dos bancos centrais.
EM
QUALQUER LUGAR,
QUALQUER HORA… E
8.PAGAMENTOS:
AGORA DE QUALQUER
FORMA
A próxima revolução nos
pagamentos resulta da
adopção de redes abertas,
que obrigam os bancos a
reimaginar a sua oferta.
VOLTAM À
ESTRADA
9.BANCOS
A partir de 2022 esperam-
-se movimentos de
crescimento transfronteiriço
e consolidação.
PELO TALENTO
Os bancos necessitam
10.BATALHA
de uma ambiciosa
estratégia de talento, que
permita voltarem a ser
atraentes para os jovens.
NOVAS TENDÊNCIAS
bancária realizada nos balcões continue a
diminuir, os clientes ainda desejam interacções
humanas em momentos-chave.
Para os bancos, o caminho é transformar
a rede de balcões em “lojas de experiência”,
que coloquem a experiência do cliente no
centro. As lojas de experiência irão permitir:
Promover produtos e disponibilizar
consultoria complexa;
Operar como um componente integrado
da estratégia global de canais, trazendo humanidade
e empatia para a experiência digital;
Promover espaços comunitários, ferramentas
digitais e áreas de retalho, combinando
serviços bancários e de retalho;
Gerir o território, não o balcão, usando
uma combinação de lojas, incluindo
“Experience Hubs” de alta visibilidade, lojas
de “Complemento” e “Satélites” pop-up
ou móveis.
Uma vez que o balcão tradicional continuará
a ser percebido como um must-have,
os bancos terão o desafio de atender às expectativas
dos seus clientes em novos espaços
físicos e canais, proporcionando-lhes
experiências imersivas.
Como são endereçadas as questões
de cibersegurança, numa altura em
que os ciberataques apresentam uma
tendência crescente?
Segundo o estudo “Accenture State of
Cyber Resilience”, e apesar do forte aumento
do investimento em cibersegurança, o
número médio de ataques aumentou 31%
em 2021. Por outro lado, 61% dos ataques
foram indirectos, ou seja, através da cadeia
de valor das organizações e não directamente.
Para além da reforço da capacidade
de defesa a ataques indirectos, as equipas
de cibersegurança das organizações com
maior ciber-resiliência têm continuado a
endereçar um conjunto de outras medidas:
Equilibrar os investimentos de cibersegurança
com os objectivos de negócio;
Reportar a cibersegurança directamente
ao CEO e ao conselho de administração;
Consultar regularmente o CEO e o
INOVAÇÃO
CFO no desenvolvimento das estratégias
de cibersegurança, colaborando mais com
os restantes gestores de topo;
Incorporar a segurança nas iniciativas
de transformação para a cloud;
Medir a maturidade dos programas de
cibersegurança pelo menos uma vez por ano;
Proteger melhor a organização da
perda de dados.
Para alcançar ciber-resiliência de uma
forma sustentada, os CISO precisam obter
uma visão 360º dos riscos e prioridades de
negócio. Gastar mais em cibersegurança
sem um alinhamento com o negócio não
torna uma organização mais segura.
De que forma as questões de
cibersegurança impactam o
funcionamento interno dos bancos?
Tal como já mencionado, o maior risco
são as crescentes ameaças de ataques indirectos,
feitos por meio das vulnerabilidades
nas defesas dos fornecedores, parceiros ou
entidades subsidiárias.
A resposta a este problema seria fácil de
explicar, embora muito mais difícil de implementar
e gerir a longo prazo. Seria exigir os
mesmos padrões de segurança da sua organização
a qualquer entidade terceira. Caso contrário,
a sua rede é tão segura quanto a entidade
menos segura conectada à sua organização.
O recurso a relatórios externos de avaliação
do rating de segurança de entidades externas
pode ser uma alternativa para priorizar riscos
e proteger o ecossistema corporativo.
Para além da forma de interacção com
terceiros, os desafios da cibersegurança impactam
em muitos outros domínios o funcionamento
interno das entidades financeiras,
nomeadamente:
No lançamento de novos produtos;
Na definição de novas formas de trabalhar
– trabalho remoto;
Na priorização de investimentos
tecnológicos;
Na formação a toda a organização em
temas de segurança;
Na maior colaboração interna para
uma visão 360º dos riscos de cibersegurança.
As instituições financeiras devem continuar
a reforçar a sua ciber-resiliência, impactando
o menos possível as consequências
para o seu negócio.
RISCO JUNHO / AGOSTO 2022 23

SUSTENTABILIDADE
JÁ NÃO SÃO ACEITÁVEIS
MODELOS DE NEGÓCIO
ASSENTES NUMA
EXPLORAÇÃO DOS
RECURSOS ATÉ
À EXAUSTÃO
José Eduardo
Bonito,
head of Life
Savings Divison
da Fidelidade
24 RISCO JUNHO / AGOSTO 2022

SUSTENTABILIDADE
«INVESTIR PARA GERAR
IMPACTO POSITIVO»
Com 214 anos de história, a Fidelidade tem
a responsabilidade social e a sustentabilidade integradas
num modelo de negócio, desde sempre, pensado
de pessoas para pessoas. José Eduardo Bonito,
head of Life Savings Divison da Fidelidade, explicou à
Risco como as novas soluções da seguradora
se enquadram nesta estratégia.
Q
ual a importância do tema da sustentabilidade para a Fidelidade?
A sustentabilidade na Fidelidade é, acima de tudo, um investimento
no futuro e uma transformação que toda a sociedade terá de ganhar a
consciência de que terá de acontecer. Em termos corporativos, há muito
tempo que a Fidelidade já tem essa consciência, e por isso a sustentabilidade está
perfeitamente integrada no modelo de negócio. Há anos que a Fidelidade aposta em
projectos diferenciadores para o mercado português no âmbito da responsabilidade
social. E este é um facto que está no ADN da seguradora; a sustentabilidade está na
nossa génese.
Não é segredo que este tema já não é uma moda. É, em si mesmo, um novo
modelo de negócio, e por isso os factores ambientais, sociais e de governance são
integrados em tudo o que fazemos, seja nas operações internas, seja no desenvolvimento
de produtos e serviços para o cliente, seja na relação com parceiros, distribuidores
e fornecedores. Os modelos de negócio tradicionais, que assentavam
puramente no aspecto económico-financeiro, mudaram totalmente e este é um
caminho que já não volta atrás.
É certo que o objectivo económico-financeiro não se pode perder nesta nova
lógica de mercado, mas é agora exigido às empresas que o façam de uma forma
consciente e com benefícios para o planeta e para a sociedade. Assim, já não são
aceitáveis modelos de negócio assentes numa exploração dos recursos até à exaustão.
Exige-se que exista um equilíbrio entre a componente económico-financeira e a
sustentabilidade que garanta que, no final, continuaremos a ter um planeta, na plenitude
do termo, e não apenas um espaço para viver. Certo é que no que diz respeito
às questões ambientais, chegámos a um ponto sem retorno.
As empresas e a sociedade, com especial
envolvimento das novas gerações, estão
a tomar consciência da importância de
investir numa oferta de produtos sustentáveis
e de ter valores e atitudes em conformidade
com esta necessidade de proteger
o ambiente. E, por isso, este é um tema de
extrema importância e que tem de estar incorporado
na gestão do dia-a-dia da Fidelidade
e, arrisco dizer, de qualquer empresa.
Além dessa tomada de consciência por
parte das empresas, a sustentabilidade
tornou-se igualmente uma exigência
dos clientes...
Sem dúvida. A sociedade e os clientes
têm sido impulsionadores essenciais para
esta tomada de consciência e levam as empresas
a pensar as suas ofertas com objectivos
enquadrados no âmbito da sustentabilidade.
Hoje em dia, já não é viável lançar um
produto ou serviço sem ter em consideração
o risco de sustentabilidade. O retorno
dos produtos de poupança e investimento
continua a ser importante, mas já não é o
único objectivo, nem o pode ser, nem para
a empresa que o lança, nem para o cliente
que o subscreve. É fundamental que estes
produtos tenham a capacidade de gerar impacto
positivo na sociedade.
Esta preocupação dos clientes com o
meio ambiente já não é nova, mas continua
a ser crescente. Cada vez mais as pessoas
estão muito atentas a estas questões e já
não vêem com bons olhos produtos de investimento
cujo retorno tenha por base activos
que possam ter impacto negativo em
termos ambientais.
Além dos clientes, também o regulador
está a levar as empresas e os agentes econó-
RISCO JUNHO / AGOSTO 2022 25

SUSTENTABILIDADE
micos a terem a sustentabilidade em linha
de conta nas suas políticas corporativas.
Os riscos financeiros já não são os únicos
a serem tidos em conta; também os ambientais,
sociais e de governance têm de ser
considerados e avaliados.
Neste sentido, em Dezembro do último
ano, a Fidelidade criou um produto PPR
ESG (Environment, Social and Governance).
Este é um bom exemplo de produto em
que equilibramos os modelos de retorno
do investimento com os factores de ESG.
O produto promove características ambientais
e sociais através do investimento
em índices de acções, com boas classificações
de rating ESG, emitidos por entidades
reconhecidas neste âmbito, considerando
o investimento em emitentes com rating
ESG igual ou superior a “A” (ou equivalente),
sendo assim alinhados, por um lado,
com boas práticas e critérios do ponto de
vista ambiental e social, bem como com os
princípios emanados pelos Objectivos de
Desenvolvimento Sustentável (ODS) definidos
pela Organização das Nações Unidas
na implementação da Agenda 2030 para o
Desenvolvimento Sustentável.
Foi a partir desse projecto piloto que foi
criada a app Fidelidade MySavings?
O Fidelidade Savings, baseado na App
MySavings, já existia, mas está a evoluir
também numa óptica de sustentabilidade
e literacia financeira. É uma aplicação end-
-to-end (da Fidelidade directamente para o
cliente) e inclui um conjunto de informações
que podem ser consultadas antes da
subscrição de produtos de poupança ou
investimento, e que esclarecem o cliente
quanto a vários conceitos financeiros: o que
é o risco, como planear um investimento,
qual a diferença entre investimento e poupança,
entre outros temas. É uma academia
in-app – aliás, é assim mesmo que lhe chamamos
dentro da aplicação.
Esta questão da literacia financeira é
uma outra forma de sustentabilidade, neste
caso, do ponto de vista social. Portugal tem
uma literacia financeira baixa e a Fidelidade
quer contribuir para formar os seus clientes,
com o objectivo de lhes fazer perceber
como funcionam os serviços que subscrevem,
qual o retorno expectável, quais os
riscos inerentes e qual o impacto ambiental,
que se pretende cada vez menor.
A app permite ao cliente, de uma
forma completamente desmaterializada
(todo o processo é online e sem papel),
criar uma poupança ou investir capital.
No que diz respeito à poupança, queremos
explicar aos nossos clientes que esta
deve ter um objectivo. Vivemos numa sociedade
de imediatismo, em que, quando
se quer comprar algo, recorre-se ao crédito.
É importante formar as pessoas para
que tomem consciência que isto não é
sustentável. Quem não tiver liquidez para
comprar determinado bem, deve planear
essa compra com antecedência e fazer
uma poupança que conduza a essa liquidez.
Assim, na app, o cliente encontra vários
objectivos predefinidos de poupança
(comprar casa, carro, um telemóvel, obras,
entre outros) e é apresentada uma solução
de poupança para cada um desses objectivos,
com um valor mensal e um prazo não
inferior a seis meses.
Além desta secção de poupança, o
Fidelidade Savings tem uma opção de investimento,
com diferentes graus de risco,
e também aqui a literacia financeira é
baixa e muito necessária. Culturalmente,
Portugal tem pouca dinâmica de mercado
de capitais, seja em termos colectivos ou
individuais, porque as pessoas associam o
mercado de capitais a alavancagem, arbitragem,
especulação e jogo. Na verdade,
não é disto que se trata, mas sim de uma
forma de investir as nossas poupanças.
A SOCIEDADE E OS
CLIENTES TÊM SIDO
IMPULSIONADORES
ESSENCIAIS
PARA ESTA TOMADA
DE CONSCIÊNCIA
Nesse sentido, foi criada uma opção de
investimento do Fidelidade Savings, que dá
acesso a activos diversificados de índices
ESG, complementando as duas opções já
existentes, inclusive uma com 90% de capital
garantido (oferta equilibrada, para todos os
perfis e necessidades, na óptica investimento).
Logicamente, o retorno destes investimentos
depende da opção por uma ou outra
modalidade, sendo maior o retorno expectável
quando não existe capital garantido.
Esta opção tem 52% em índices de acções
e 48% em dívida pública da Alemanha
e da França. Dos índices S&P e MSCI, são
seleccionadas as empresas com melhor
rating ESG, excluindo sectores ou empresas
controversas. A médio e longo prazo,
acreditamos que estas empresas vão gerar
maior valor para os nossos clientes, porque
apostam em modelos de negócio assentes
no desenvolvimento sustentável.
Em 2023 a Fidelidade irá lançar mais
produtos com esta dinâmica. No entanto,
além de novos produtos que venham a ser
lançados, toda a nossa carteira de investimentos
está a ser repensada de acordo com
os Princípios para um Investimento Responsável.
Os novos investimentos já têm estes
princípios em conta, mas existe um legacy
que tem de ser adaptado com o tempo. É um
caminho que se vai fazendo gradualmente.
Uma outra opção que poderá vir a integrar
o Fidelidade Savings no futuro é um
PPR geracional, que se adapta ao ciclo de
vida de cada pessoa. O risco que uma pessoa
de 20 anos pode assumir é diferente
daquele que uma de 60 assume. Mas todas
podem investir ao longo da vida e todas podem
continuar a investir, mesmo depois de
já se encontrarem em situação de reforma.
O objectivo desta nova oferta é, mais uma
vez, o de apoiar os nossos clientes na construção
da sua sustentabilidade financeira.
Qual o feedback dos clientes?
O feedback que temos recebido é que
este é um produto muito simples e funcional
na sua contratação, gestão e acompanhamento.
No negócio segurador, este
nível de transparência é muito importante,
ainda mais quando este é um produto que
transfere riscos de mercado para o cliente
e muitas vezes este não sabe o que isso sig-
26 RISCO JUNHO / AGOSTO 2022

SUSTENTABILIDADE
PORTUGAL TEM UMA
LITERACIA FINANCEIRA
BAIXA E A FIDELIDADE
QUER CONTRIBUIR
PARA FORMAR
OS SEUS CLIENTES
nifica. É por isso que é tão importante este
caminho que estamos a fazer de aposta na
literacia financeira.
Outro ponto interessante é que esta
aplicação está a chegar a clientes mais jovens,
e foi pensada precisamente tendo esse
como um dos objectivos. Não basta, no entanto,
entregar um produto a estes novos
clientes: é fundamental que eles percebam
que existe um valor real e que se trata de
uma solução ampla, eficaz e que se adapta
às suas necessidades.
O que também é muito interessante
no Fidelidade Savings é o facto de permitir
gerir o ciclo de vida e o ciclo económico.
Num produto tradicional, quando se faz o
resgate de uma poupança, é preciso criar
uma nova apólice para reinvestir. Neste
caso não. É possível mudar de modalidade
de poupança ou investimento para mitigar
os riscos em determinadas alturas e, depois,
se assim o entender, voltar à modalidade de
maior risco. Tudo sem mudar de apólice.
Por tudo isto, este é um produto para a
vida toda, se o cliente assim o entender, e
permite gerir todas as dinâmicas de mercado.
Os produtos tradicionais não conseguem
ter esta dinâmica.
Queremos, acima de tudo, que os clientes
tenham a consciência de que é importante
poupar por objectivos e planear o futuro.
Para isso, apresentamos uma aplicação que
é equilibrada em termos de custo/retorno e
tem uma dinâmica interessante de elasticidade
que serve para todas as condicionantes.
Quais os maiores obstáculos?
O maior obstáculo é mesmo a baixa
literacia financeira. O negócio segurador
alicerça-se na confiança, e essa a Fidelidade
tem, ou não fosse uma empresa com
mais de 200 anos, e uma solidez financeira
inquestionável (rating A pela agência
de notação Fitch). Tudo o que fazemos é
para acrescentar valor aos clientes. A maior
dificuldade é mesmo a estrutura da nossa
sociedade, onde este tipo de dinâmicas,
conceitos e modelos de negócio ambientais
ainda têm um caminho muito longo para
fazer. A nossa população não tem o grau de
literacia que gostaríamos. E esse caminho
tem de ser feito.
Estamos num processo de transformação
de um negócio de capital e taxa garantidos
para um negócio de risco tomador
(jargão segurador: unit-linked), e isto implica
outros tipos de riscos a que as nossas
redes de distribuição e os nossos clientes
não estavam habituados.
É por isso que estamos a dar tanta importância
à formação de clientes, para que
os subscritores destes produtos percebam o
significado do que estão a subscrever, o seu
valor real e os riscos. Transparência total.
Que boas práticas internas se
destacam na Fidelidade em matéria
de sustentabilidade?
A Fidelidade é um casa de valores humanos
e de grande consciência social. Procura
recorrentemente apoiar os seus colaboradores,
parceiros, clientes e a sociedade em
geral, está na sua génese e no seu modelo de
negócio, não fosse um negócio de pessoas
para pessoas – o “S” (do ESG) está “entranhado”.
Além disso, na sua cadeia de valor e
na relação com todos os seus stakeholders,
procura recorrentemente ter um impacto
positivo, tendo sempre presente a inclusão
dos impactos ambientais e sociais na forma
como o seu retorno económico-financeiro
é gerado, i.e., um valor real sustentável.
RISCO JUNHO / AGOSTO 2022 27

FINANÇAS SUSTENTÁVEIS
SUSTENTABILIDADE:
O novobanco anunciou
em Maio uma nova
estratégia de ESG com um
compromisso a três anos.
Carlos Brandão, general
manager de Global Risks
do novobanco, explica
à Risco as premissas
desta estratégia.
«UMA JORNADA
EM CURSO»
C
omo vê o novobanco as matérias ESG e como as incorpora na sua
estratégia de negócio?
A sustentabilidade e as preocupações ESG, sigla em inglês para Ambiente,
Social e Governo Corporativo, dominam a agenda mundial e
têm merecido uma especial atenção por parte da maioria das grandes empresas,
não sendo o novobanco uma excepção.
Em particular, a preocupação com as alterações climáticas deu origem a muitas
iniciativas ao longo dos últimos 30 anos, mas, na realidade, não é ainda um tema
verdadeiramente integrado na maioria dos modelos de negócio, é antes uma jornada
em curso, não completamente dominada e com desafios muito significativos.
Desde 2015, aquando do Acordo de Paris, e em particular nos últimos cinco
anos, governos, investidores e sociedade em geral têm intensificado a pressão para
acelerar a integração, nos modelos de negócio, dos temas do combate às alterações
climáticas e da sustentabilidade.
Neste contexto, o quadro regulatório do sector financeiro tem evoluído significativa
e aceleradamente, reconhecendo o papel da banca como principal financiador
da economia e, consequentemente, catalisador de uma transição justa para
uma economia de baixo carbono.
O plano de acção da Comissão Europeia para um crescimento sustentável é a base
para iniciativas regulatórias com impacto nos bancos e nas empresas em geral, que procuram,
entre outros, reorientar capitais para investimentos mais sustentáveis e reforçar
a transparência e visão de longo prazo na condução do negócio e na gestão dos riscos.
São disso exemplo a Taxonomia Europeia, que estabelece critérios para determinar
em que condições uma actividade económica contribui substancial-
mente para um objectivo ambiental, o
Regulamento SFDR, que define requisitos
adicionais de divulgação de informações
relacionadas com a sustentabilidade no
sector financeiro, ou os requisitos adicionais
de informação não financeira aplicáveis
a todas as grandes empresas e, a prazo,
previsivelmente também às pequenas e
médias empresas.
O novobanco, consciente deste importante
papel do sector financeiro, definiu
como um dos pilares do seu plano estratégico
a integração dos riscos ESG no seu
modelo de negócio, procurando adoptar
uma abordagem estruturada, ambiciosa e
eficaz para enfrentar os desafios ambientais
e sociais na transição para uma economia
sustentável e de baixo carbono.
A nossa actuação incide não apenas nas
questões ambientais, onde queremos minimizar
o impacto negativo no ambiente
das nossas operações próprias e apoiar os
nossos clientes nas suas jornadas de transição,
mas também nas questões sociais e de
28 RISCO JUNHO / AGOSTO 2022

FINANÇAS SUSTENTÁVEIS
governance. Queremos maximizar e medir
o impacto positivo que o novobanco tem
na sociedade e nas comunidades que serve,
endereçando em primeira instância os nossos
clientes e colaboradores.
Recentemente, o novobanco anunciou
o seu compromisso a três anos no
financiamento da transição energética,
economia circular e economia de baixo
carbono. Quais são os eixos principais
desta estratégia?
A nossa estratégia e abordagem endereça
os temas ambientais e sociais não apenas
como riscos, mas também como oportunidades
que queremos incorporar intrinsecamente
na estratégia de negócio.
Na definição da nossa estratégia, compromissos
e objectivos ESG, estruturámos
a nossa abordagem em três eixos que reflectem
a forma como endereçamos os
temas materiais e objectivos de desenvolvimento
sustentável identificados pelos
nossos stakeholders:
Negócio sustentável: assegurando
um desempenho financeiro robusto que
crie valor para todos os stakeholders;
minimizando o impacto ambiental das
nossas operações; e investindo de forma
responsável, incorporando riscos e oportunidades
ESG no negócio e na oferta.
A minimização do nosso impacto ambiental
passa pela redução de consumos
internos, optando pelo digital em substituição
do papel, pela racionalização das
deslocações e pela utilização de energias
Carlos Brandão,
general manager
de Global Risks
do novobanco
A SUSTENTABILIDADE
E, PARTICULARMENTE,
OS TEMAS ASSOCIADOS ÀS
ALTERAÇÕES CLIMÁTICAS
DOMINAM A AGENDA
MUNDIAL
RISCO JUNHO / AGOSTO 2022 29

FINANÇAS SUSTENTÁVEIS
renováveis, para citar alguns exemplos,
mas principalmente pelo apoio que pretendemos
dar aos nossos clientes na redução
da intensidade carbónica da sua
actividade, através da disponibilização de
produtos e financiamento que lhes permitam
transitar para modelos de negócio
mais sustentáveis.
Bem-estar social e financeiro: promovendo
o bem-estar dos nossos colaboradores
e uma cultura corporativa inclusiva, que
tem a diversidade como alavanca estratégica;
e garantindo uma troca justa de valor
com os nossos clientes, servindo com conveniência,
proximidade e transparência.
Neste âmbito, desenvolvemos iniciativas
junto dos colaboradores, como o Programa
de Bem-Estar, que promove iniciativas
de conciliação entre a vida pessoal e
profissional ou a saúde mental e física dos
colaboradores, bem como uma oferta comercial
para clientes particulares que incentiva
hábitos de poupança saudáveis e
regulares, acessíveis a todas as bolsas.
Banca responsável: queremos ser
uma referência de impacto positivo na sociedade,
actuando num modelo de governance
robusto, com transparência e ética.
Alguns exemplos da nossa actuação
neste âmbito são as iniciativas desenhadas
para promover a equidade e igualdade de
género nas equipas do banco, bem como
A NOSSA PRIORIDADE
É APOIAR OS NOSSOS
CLIENTES NA TRANSIÇÃO
PARA UMA ECONOMIA
DE BAIXO CARBONO
iniciativas de impacto nas comunidades
que servimos, que contribuem para o aumento
da literacia financeira e digital.
De que forma o modelo de negócio
do banco está a ser alinhado em
conformidade com as directivas
decorrentes do Pacto Europeu para
o Clima e com os compromissos
assumidos pela União Europeia no
âmbito do Acordo de Paris?
O nosso programa de transformação do
modelo de negócio para garantir o alinhamento
com as metas europeias estrutura-se
em três linhas de actuação para endereçar
os riscos climáticos e sociais e promover
um impacto social e económico positivo
nas comunidades que servimos: adaptação
da estratégia de negócio, governance e gestão
de risco, e divulgação e reporte.
No que respeita à adaptação da estratégia
de negócio, a nossa prioridade é
apoiar os nossos clientes na transição para
uma economia de baixo carbono, com forte
valorização da sua circularidade.
Esta transição envolve riscos e oportunidades
para o sector bancário, das quais
decorrem novas formas de fazer negócio,
estando o banco a assumir um papel activo:
i) na reorientação dos fluxos financeiros
para investimentos sustentáveis,
com a incorporação ESG na oferta e nos
investimentos;
ii) no reposicionamento do investimento
nos sectores mais poluentes, apoiando
os esforços de transição das empresas e;
iii) na integração dos riscos ambientais,
sociais e de governance na análise de risco,
respeitando as directivas decorrentes do
Pacto Europeu.
Neste contexto, estamos a rever e
adaptar a nossa estratégia de financiamento
e investimento, o apetite pelo risco
e a nossa oferta de produtos e serviços
para garantir um alinhamento gradual da
carteira para cumprir os objectivos da
COP26, o Plano de Acção da UE e os compromissos
climáticos nacionais.
MODELO DE DIVIDENDO SOCIAL
O modelo de Dividendo
Social do novobanco
é composto por três
programas com cinco
indicadores cada,
e define objectivos
para 2024.
30 RISCO JUNHO / AGOSTO 2022

Quais os objectivos definidos pelo
novobanco para esta estratégia
até 2024? Qual a estratégia para
financiamentos verdes?
A estratégia para o financiamento verde
do banco passa pela caracterização da
nossa carteira de crédito e investimentos
de acordo com a Taxonomia Europeia, pela
reavaliação do nosso apetite de risco e integração
dos riscos ESG no quadro global
de gestão de riscos do banco e, principalmente,
por um plano de apoio à transição
de sectores e empresas nacionais.
A nossa estratégia transversal de sustentabilidade
estabelece os objectivos, os
planos de acção calendarizados e a capacitação
interna das equipas com conhecimentos
especializados. Mas estabelece
também um compromisso de divulgação
e monitorização da nossa performance
na sustentabilidade.
O banco lançou recentemente o seu
modelo de Dividendo Social, composto por
três programas com cinco indicadores cada
e com objectivos definidos para 2024.
No programa Ambiente, o banco estabeleceu
um objectivo de 600 milhões
de euros em novo investimento verde até
2024, i.e., investimento ou financiamento
a empresas ou projectos cuja actividade
económica principal seja elegível para
a Taxonomia Europeia. Monitorizamos
mensalmente este indicador e divulgamos
trimestralmente a nossa evolução.
Que desafios existem neste
realinhamento do modelo de negócio
para uma actividade mais sustentável?
O complexo quadro regulamentar e
ESG em constante evolução insta os bancos
a rever e incorporarem novos requisitos
regulamentares ao longo de cadeias de
valor inteiras, a reverem as estratégias de
negócio em relação aos clientes e produtos-alvo,
a ajustarem as ferramentas e modelos
de risco e de preço e a desenvolverem
capacidades para quantificar e monitorizar
novos tipos de risco, sejam riscos de transição,
físicos, sociais ou de governação.
Esta transformação é particularmente
desafiante, uma vez que exigirá:
Uma quantidade substancial de novos
dados e informações a serem solicitados
A ADOPÇÃO DESTA
ESTRATÉGIA ESG PERMITIRÁ
POSICIONAR-NOS
COMO BANCO
DE REFERÊNCIA ESG
NO MERCADO
FINANCEIRO NACIONAL
aos clientes bancários, nomeadamente micro,
pequenas e médias empresas (PME),
que não estão preparadas para recolher,
monitorizar ou reportar este tipo de informação,
com potenciais custos adicionais
para o fazer. Alguns exemplos são os dados
relativos às suas emissões de gases com
efeito de estufa ou ao alinhamento das suas
actividades com a Taxonomia Europeia.
Operando em Portugal, um mercado
composto quase na totalidade por PME,
este poderá ser um dos maiores desafios
na procura de fontes alternativas de dados
e, simultaneamente, no apoio aos clientes
a prepararem-se e a evoluir os seus modelos
de negócio não só para reportar, mas
também transitar para um modelo de negócio
de baixo carbono.
Igualmente desafiante é o desenvolvimento
de metodologias e processos sobre
questões para as quais a experiência e
a informação de mercado ainda são limitadas
(por exemplo, quantificação a longo
prazo de impactos de transição ou risco
físico). A estratégia terá de ser uma de test
and learn, com evolução gradual das metodologias
por incorporação de resultados
e nova informação.
Finalmente, a disponibilidade em
mercado de exposições verdes/ESG é ainda
algo incipiente, o que constitui uma
limitação aos objectivos de negócio a
curto/médio prazo e, face à procura elevada
para as exposições existentes, vemos
potencial para algum impacto adverso nos
FINANÇAS SUSTENTÁVEIS
preços/rentabilidade dessas exposições
nos balanços do banco.
Qual o impacto no negócio do banco
desta estratégia de ESG?
Talvez o principal impacto para a banca
seja a disrupção da passagem para primeiro
plano e a gradual quantificação dos impactos
e riscos indirectos, positivos ou negativos,
sobre o ambiente e a sociedade das actividades
que financiamos ou nas quais investimos.
Com este novo paradigma, o banco
pretende reforçar o seu apoio aos clientes,
adequando e reformulando a sua oferta de
produtos e serviços para incluir progressivamente
considerações ambientais, sociais
e éticas, cada vez mais presentes nas necessidades
de clientes, tendências de mercado
e exigências regulamentares.
A adopção desta estratégia ESG, alicerçada
numa política de sustentabilidade
recentemente publicada, permitirá posicionar-nos
como banco de referência ESG no
mercado financeiro nacional.
Conscientes do importante papel que
temos que desenvolver, assumimos, de forma
voluntária, importantes compromissos
de sustentabilidade, que ultrapassam as
nossas obrigações legais e consubstanciam
o nosso papel na sociedade e o impacto positivo
que queremos imprimir na relação
com os nossos diferentes stakeholders.
Acredita que as estratégias para a
sustentabilidade serão cada vez mais
uma tendência no sector bancário
em Portugal?
Sem dúvida, a estratégia para a sustentabilidade
terá que ser inevitavelmente incorporada
no modelo de negócio do sector
financeiro em Portugal. Mais do que uma
tendência, diria antes um vector de transformação
inevitável para o sucesso de uma
gestão que se quer a longo prazo, tanto no
sector financeiro como globalmente no tecido
económico e na sociedade.
Uma robusta análise dos impactos ESG,
seus riscos e oportunidades por parte do
sector financeiro e a capacidade de apoiar
os seus clientes na implementação de um
modelo de gestão sustentável dos seus negócios,
será basilar para a competitividade
e para a resiliência do sector financeiro.
RISCO JUNHO / AGOSTO 2022 31

CIBERSEGURANÇA
Quatro anos depois,
voltou a realizar-se
o Encontro de Resseguros,
depois de suspensa
a edição de 2020, devido
à pandemia. Os desafios
e as oportunidades
do sector estiveram
em debate durante dois
dias no Estoril.
CIBER
RISCO
ENTRE A AMEAÇA
E A OPORTUNIDADE
32 RISCO JUNHO / AGOSTO 2022

CIBERSEGURANÇA
N os dias 26 e 27 de Maio, decorreu no Estoril
o XVIII Encontro de Resseguros, promovido
pela Associação Portuguesa de Seguradores
(APS). “Ciber Risco, entre a ameaça e a oportunidade” foi um
dos grandes temas em debate e contou com a participação
do keynote speaker Martin Kreuzer, senior risk manager de
Cyber Risks do grupo alemão Munich RE, que esquematizou
o seu enquadramento nos seguintes tópicos: a situação actual,
os maiores riscos e a sua gestão.
Para ilustrar o ponto em que nos encontramos hoje no
que diz respeito ao ciber risco, Martin Kreuzer recordou que,
à data do evento, contavam-se 19 204 dias desde que a internet
surgiu pela primeira vez, e que desde então foi percorrido
um longo caminho, desde o envio do primeiro e-mail em
Da esquerda
para a direita:
Pedro Santos
Guerreiro
(CNN Portugal),
Jorge Portugal
(Cotec)
e Javier Mora
Rubio
(Mapfre RE)
Foto: Associação Portuguesa de Seguradores (APS)
Outubro de 1969 até à complexidade dos
sistemas actuais.
Hoje, a internet tem 5,3 mil milhões de
utilizadores em todo o mundo e já existem
16,4 mil milhões de dispositivos IOT ligados
à rede. Todo este crescimento alterou
por completo o mundo em que vivemos,
bem como os modelos sociais e de trabalho,
mas Martin Kreuzer lembra que também
existe um «lado negro que corresponde ao
cibercrime e aos seus efeitos económicos.
Para termos uma ideia, só no ano passado,
o impacto de custos estimados, em termos
globais, devido ao cibercrime, foi de 6 biliões
de dólares. É esta a dimensão do que
estamos a tratar».
Entre os principais riscos da actualidade
no que diz respeito à cibersegurança,
Martin Kreuzer coloca no topo da lista o
ransomware, «a ameaça mais altamente
sofisticada que se colocou aos sistemas nos
últimos anos. Existem especialistas que
trabalham apenas nesta área e que seguem
uma lógica económica de negociação de
um resgate para ganhar dinheiro. Mais do
que isso, estes especialistas tentam atrair
pessoas para o seu “negócio”, porque têm
interesse em alargar a sua comunidade para
aumentar a sua eficiência. Existem manuais
para formar novos especialistas, há formações
por subscrição e este é um negócio
que irá continuar».
Outro dos grandes riscos actuais é o
conjunto de ataques informáticos às cadeias
de fornecimento, que está a atingir novos recordes
e se coloca como uma ameaça muito
real e sistémica. A contribuir para este
aumento do risco sistémico está também o
incremento de interdependências digitais,
que faz com que uma enorme parte dos
dispositivos esteja ligada à internet e interligada
entre si. Um bom exemplo disto é o
número de dispositivos IOT que continua
em crescimento e que implica não só uma
conexão constante à internet, mas também
uma interdependência de várias dimensões
do funcionamento das infra-estruturas.
Martin Kreuzer identifica um outro risco,
que é a digitalização dos conflitos geopolíticos,
de que a guerra na Ucrânia está a ser
um exemplo paradigmático. E, neste sentido,
torna-se cada vez mais necessária uma
regulação para lidar com os ciber riscos.
RISCO JUNHO / AGOSTO 2022 33

CIBERSEGURANÇA
Perante todas estas ameaças, é essencial
uma gestão de risco eficaz, tendo em
vista este tipo específico de riscos. A diferença
entre a forma como as grandes e
as pequenas empresas lidam com o ciber
risco continua a ser um problema, dado
que nas organizações de menor dimensão
existem casos em que não há sequer uma
abordagem básica à cibersegurança.
Outro problema a resolver é a falta
de especialistas nesta área. De acordo
com dados do WEC, referidos por Martin
Kreuzer, existem apenas 3 milhões de
profissionais de cibersegurança em todo o
mundo – o que é manifestamente pouco.
Os seguros cibernéticos apresentam-
-se como uma grande parte da solução
para as empresas, sendo que a Munich RE
prevê um forte crescimento dos prémios,
em termos globais, de 9,2 mil milhões de
dólares em 2021 para 22,1 mil milhões de
dólares em 2025.
O debate
Após a intervenção de Martin Kreuzer, o
painel sobre ciber risco prosseguiu com um
debate entre António Gameiro Marques,
contra-almirante da Autoridade Nacional
de Segurança e director-geral do Gabinete
Nacional de Segurança; Javier Mora Rubio,
head of Infrastructure and IT Governance
da Mapfre RE; e Jorge Portugal, director-geral
da Cotec – Associação Empresarial para
a Inovação. A moderação do debate esteve
a cargo de Pedro Santos Guerreiro, director
executivo da CNN Portugal.
Perante o contexto apresentado pelo
keynote speaker, o contra-almirante António
Gameiro Marques afirma que este é
«um reflexo do mundo em que vivemos. O
ciber risco coloca-nos uma pressão e um
desafio permanentes, mas continuamos
a ter uma visão transversal à sociedade. É
por isso que empenhamos muitas das nossas
energias na formação e na sensibilização
das pessoas». Esta aposta na formação
prende-se com o facto de existirem «indicadores
da União Europeia que referem
que a literacia digital dos portugueses é baixa,
embora esteja a subir nos últimos anos.
E, quando não sabemos utilizar os meios
digitais, então também não os sabemos utilizar
com segurança».
O contra-almirante refere também a
aposta da Autoridade Nacional de Segurança
e do Gabinete Nacional de Segurança
nas políticas públicas que enquadram a
actividade do Centro Nacional de Cibersegurança
e a colaboração com outras entidades
públicas e privadas. Neste sentido,
António Gameiro Marques afirma que o
sector dos seguros também pode ser um
veículo de transmissão de formação em cibersegurança
para as empresas. Uma ideia
seria a promoção de seguros cujo prémio
dependesse da maturidade digital da empresa,
contribuindo assim para uma sensibilização
quanto à segurança. «Não há
desenvolvimento económico ou social sem
segurança», afirmou.
Por seu lado, Jorge Portugal referiu um
ciberataque recente a um operador de telecomunicações
para lembrar que o tempo
de recuperação até que todos os serviços
fossem restabelecidos foi de 200 dias. E referiu
ainda os 3.000 milhões de dólares de
impacto global do vírus NotPetya, atribuído
por um conjunto de países à Rússia. «A
tendência destes ataques é para aumentar.
Nas empresas há um imperativo para a digitalização,
e por isso é preciso inovar cada
vez mais, mais barato e, se possível, by design.
Só que nem sempre isto é seguro». O
problema é que sempre que se desenvolve
uma componente de software que liga
um dispositivo a uma cloud, por exemplo,
é aberta uma nova frente, ou mesmo um
conjunto de novas frentes de ataque.
O director-geral da Cotec refere que,
«se por um lado a digitalização é essencial
para aumentar a produtividade e manter a
empresa na linha da frente do mercado, por
HOJE, A INTERNET TEM 5,3 MIL
MILHÕES DE UTILIZADORES
EM TODO O MUNDO
E JÁ EXISTEM 16,4
MIL MILHÕES DE
DISPOSITIVOS IOT
LIGADOS À REDE
Martin Kreuzer
falou dos diferentes ciber
riscos que as empresas
enfrentam hoje
outro, existem riscos incrementais que são
incorporados se não se endereçar uma segurança
adicional».
Javier Mora Rubio entrou no debate
com um caso prático, que foi o ataque
informático de que a Mapfre foi alvo em
2020. O head of Infrastructure and IT Governance
da seguradora recordou que a
empresa foi vítima de um software de ransomware,
que conseguiu entrar na rede
através de um anexo de e-mail aberto por
um colaborador.
Rubio refere que o ataque foi «bem planeado
e organizado, com diferentes versões
do malware a serem instaladas na rede, o
que provocou um grande impacto nas operações
em Espanha. Felizmente, estávamos
preparados para reagir». Compreender
o problema e tentar conter a propagação
do malware na rede informática foram as
grandes prioridades, assim que o problema
se manifestou; depois disso, o primeiro passo
foi restabelecer os serviços aos clientes.
34 RISCO JUNHO / AGOSTO 2022

CIBERSEGURANÇA
OS SEGUROS CIBERNÉTICOS
APRESENTAM-SE
COMO UMA GRANDE
PARTE DA SOLUÇÃO PARA
AS EMPRESAS
Ataques com impacto
Em Portugal, desde o início deste ano,
foram oito os ciberataques significativos a
entidades (duas públicas e seis privadas).
António Gameiro Marques afirma que «os
ataques mais destrutivos não foram por
ransomware; foram aqueles em que o atacante
entrou e pura e simplesmente apagou
tudo, incluindo a parte do sistema que permite
que tudo o resto funcione. Em alguns
casos, até os backups foram apagados, o que
é dramático para uma empresa. Há histórico
que se perdeu para sempre. Isto aconteceu
em dois dos ciberataques deste ano».
Outro ponto que o contra-almirante
ressalva é o facto de pelo menos duas entidades
deste grupo de oito estarem muito
bem preparadas e terem investimentos
avultados em cibersegurança. A diferença
desses dois casos foi precisamente esta preparação,
que permitiu «uma recuperação
muito mais estruturada, sem perda de informação
e com a restituição dos serviços
aos colaboradores e aos clientes de uma
forma previsível. Num destes casos, a comunicação
para o exterior foi exemplar».
A lição a tirar é que a diferença entre
os casos de sucesso e os que têm mais dificuldades
em lidar com um ciberataque está
na percepção de risco por parte do C-Level.
«Se o CEO continua a achar que a cibersegurança
é um assunto do departamento de
TI, a empresa está num mau caminho».
Jorge Portugal concorda com esta posição
e diz que as empresas têm de partir do
princípio de que vão ser atacadas, mais cedo
ou mais tarde. É por isso que é tão importante
«perceber de que forma o risco digital
está contemplado. Se ao C-Level temos um
investimento em tecnologia e em digitalização,
do mesmo modo devemos ter um
acompanhamento sobre os riscos incrementais
em termos futuros». O director-geral da
Cotec defende, assim, que deve haver uma
preparação e uma política de segurança que
contemple vários cenários e que defina o
Foto: Associação Portuguesa de Seguradores (APS)
que acontece no caso de um ciberataque,
qual o impacto e quem faz o quê na fase de
reacção. Para isto, as simulações de treino
operacional são uma prática fundamental
no que diz respeito à cibersegurança.
Javier Mora Rubio também realça a importância
desta política de treino e deixa alguns
conselhos às empresas para reduzirem o
possível impacto de um ciberataque: realizar
treinos operacionais, fazer backups externos,
reforçar a segurança, adaptar a segurança aos
dispositivos utilizados na empresa e recorrer a
múltiplas autenticações, entre outras. O head
of Infrastructure and IT Governance da Mapfre
RE lembra ainda que «é fundamental trabalharmos
tendo em conta que os cibercriminosos
estão sempre um passo à nossa frente».
Como nota final, o contra-almirante
António Gameiro Marques afirmou que
«não é cultural na nossa sociedade pensarmos
de uma forma “risk oriented”, mas
é preciso que o façamos. O Centro Nacional
de Cibersegurança coloca ao dispor das
empresas ferramentas que as ajudam a avaliar
o seu risco de cibersegurança, a saber
em que estado de maturidade digital estão
e, sobretudo, a indicar um caminho para
aumentar esse nível de maturidade».
Jorge Portugal concluiu que «o sector
segurador vai representar um papel absolutamente
crucial no futuro, através da criação
de confiança para a estabilização da economia.
Sem que o sector segurador compreenda
como os riscos se estão a acumular nas
empresas, não é possível servir o propósito
para o qual existe, que é o de transferência
de risco. Isto é crítico para as empresas».
Em jeito de conclusão, Javier Mora
Rubio reforçou que «o risco de um ciberataque
é real e acontece. A educação é um
factor crítico».
RISCO JUNHO / AGOSTO 2022 35

ECONOMIA
INFLAÇÃO
Um dos riscos com que as
empresas terão de contar nos
próximos tempos é a inflação,
que já se encontra a níveis só
vistos nos anos 90. Hotelaria,
transportes, têxtil, construção ou
retalho são alguns dos sectores
mais impactados.
QUAL
POR ANTÓNIO SARMENTO
processo de cálculo da inflação
é elaborado pelo Eurostat, que
O
todos os meses recolhe os preços
de cerca de 700 bens e serviços
em Portugal. Estes bens
consistem em produtos do
dia-a-dia que compõem aquilo
a que se chama “cabaz” médio.
Em cada um dos produtos é analisado
o preço em diversos estabelecimentos
comerciais e regiões, por forma a ser calculado
um preço médio. Na análise feita
posteriormente, entram os bens mais preponderantes,
como a electricidade, por
exemplo, que têm um peso superior a outros
com menos importância nas necessidades
do dia-a-dia.
Para completar o cálculo é feita uma
comparação dos preços com o período
homólogo anterior, obtendo-se assim uma
percentagem que representa a variação de
preços. Quando positiva, estamos perante
um cenário de inflação.
A oferta e a procura são um dos factores
catalisadores da inflação. Numa altura
de crise económica, as famílias consomem
menos, provocando uma diminuição da
procura, que leva à redução dos preços.
Do lado inverso temos o exemplo provocado
pelo pós-pandemia, em que a activi-
36 RISCO JUNHO / AGOSTO 2022

ECONOMIA
O IMPACTO?
dade económica ressurgiu, a procura aumentou
e, consequentemente, os preços.
Há, no entanto, outros factores que influenciam
um cenário inflacionário, como
é o caso do aumento do custo das matérias-primas,
as dificuldades nas cadeias
de abastecimento ou ainda um cenário de
tensão geopolítica, como a que se verifica
actualmente com a guerra na Ucrânia.
O antigo ministro da Economia e actual
director do Departamento de Economia da
Organização para a Cooperação e Desenvolvimento
Económico (OCDE), Álvaro
Santos Pereira, disse, durante as comemorações
do 1.º de Maio, estar preocupado
com o aumento da inflação, e alertou para
potenciais «efeitos dramáticos».
Dando como exemplo os créditos à habitação,
o antigo governante questionou:
«Que consequências terá um aumento de
1 ou 2% das taxas de juro dos empréstimos
das casas? E para os Estados? Terá um impacto
dramático para as pessoas em muitos
países.»
De facto, os preços em Portugal aumentaram
mais 1% durante o mês de Maio,
colocando a taxa de inflação homóloga em
8%, o valor mais alto desde 1993. O País,
que desde o início do ano passado manteve
sempre uma taxa de inflação inferior à da
maioria dos seus parceiros da moeda única,
evitando impactos tão imediatos nos preços,
está agora já ao nível do resto da Zona
Euro neste indicador.
Do lado das empresas, o presidente
da Confederação Empresarial de Portugal
(CIP), António Saraiva, disse recentemente
ser «impossível as empresas, com todos
os custos exponenciais que suportam, por
estas crises que vivemos, acompanharem
os aumentos da inflação». António Saraiva
explicou que as empresas estão a sofrer
aumentos acentuados dos factores de produção,
explicando que a energia eléctrica e
o gás natural subiram 300% e que os transportes
aumentaram 500%.
Da hotelaria ao têxtil
A inflação e a escassez de matérias-primas
e de recursos humanos são actualmente
as principais preocupações da Associação
de Hotelaria, Restauração e Similares de
Portugal (AHRESP). Segundo Carlos Mou-
OS PREÇOS EM PORTUGAL
AUMENTARAM MAIS 1%
EM MAIO, COLOCANDO A TAXA
DE INFLAÇÃO HOMÓLOGA
EM 8%, O VALOR
MAIS ALTO DESDE 1993
ra, vice-presidente da associação, os empresários
do sector vêem-se actualmente confrontados
com «dificuldades decorrentes,
essencialmente, da inflação dos preços dos
combustíveis e da energia, da escassez das
matérias-primas, sobretudo devido à guerra
na Ucrânia, e também de recursos humanos
disponíveis para trabalhar». Relativamente à
inflação, o dirigente lamentou que não haja
«medidas para que as empresas possam suportar
este círculo inflacionista» e que «não
se avizinhe uma inversão do problema».
O sector têxtil, um dos motores da
economia do País durante várias décadas
e uma das indústrias mais importantes de
Portugal, com grande epicentro no Norte e
na zona do Vale do Ave, passou, ao longo
dos anos, por grandes crises. Nos anos 80,
as paisagens misturavam o verde das árvores
com o cinzento das paredes das grandes
fábricas têxteis, que empregavam milhares
de pessoas, famílias inteiras, e que faziam
girar a economia das regiões à sua volta.
Mais tarde, tudo caiu. Foram cerca de
duas mil as empresas que desapareceram,
mais de metade sediadas no distrito de
Braga. 100 mil operários perderam o emprego
e o sector viu o número de trabalhadores
reduzido de 240 mil, à data, para 123
mil registados no ano passado.
Nas mesmas paisagens só se viam gigantes
de betão abandonados, que seguravam
apenas a memória de um motor da
economia de um país. Durante anos prevaleceu
um sector que trabalhava arduamente
para se manter vivo, enfrentando a concorrência
da fast fashion chinesa e as crises
económicas que assolaram o nosso país.
Mas, anos mais tarde, tudo acabou por mudar,
e o sector reergueu-se, começou a empregar
pessoas e a exportar cada vez mais.
No coração do baixo Minho, uma empresa
atravessou todos os altos e baixos do
sector desde o seu ano de fundação, em
1927. A Riopele é uma das mais antigas
empresas têxteis portuguesas e uma referência
internacional na criação e na produção
de tecidos para colecções de moda
e de vestuário. Agora, um novo desafio se
apresenta a esta e a outras empresas do sector.
A inflação tem impactado fortemente a
actividade produtiva das empresas e a sua
lucratividade, sendo necessário engenho e
RISCO JUNHO / AGOSTO 2022 37

ECONOMIA
estratégia para que as empresas continuem
a ser lucrativas.
José Alexandre Oliveira, presidente da
Riopele, admite que o impacto da inflação é
genérico, comum aos mais de 50 mercados
onde actua, sublinhando que a empresa exporta
mais de 95% da sua produção.
«A nossa actividade tem sido particularmente
afectada pelo aumento de preços
das matérias-primas, dos químicos, dos corantes
e dos transportes, desde o primeiro
semestre de 2021, registando-se um agravamento
no final do ano, dado o rápido crescimento
da procura com a reabertura da economia.
Esta subida de preços está ainda a ser
acompanhada pelo aumento substancial dos
custos energéticos, com a subida do preço
do gás, petróleo e electricidade», afirmou.
Por forma a dar resposta aos desafios
apresentados pela conjuntura económica
actual, ao longo da última década a Riopele
investiu 35 milhões de euros em várias
áreas críticas, muito especialmente no domínio
da sustentabilidade (eficiência energética,
optimização das operações, entre
outros), que permitiram à empresa «minimizar
os impactos externos e promover um
aumento da competitividade».
O presidente da empresa admitiu ainda
que ao longo de 2022 continuarão a realizar
investimentos complementares, como a
criação de uma central de biomassa e uma
segunda central solar fotovoltaica, que permitirão
poupanças ao nível dos consumos.
Paralelamente, para além de uma política
concertada de investimentos, a Riopele
tem procurado assegurar novos ganhos de
eficiência operacional em todos os níveis
da organização e no desenvolvimento de
produtos inovadores resultantes de novos
projectos de I&D.
Questionado sobre como é que a inflação
se está a reflectir no preço final dos produtos
da empresa, José Alexandre Oliveira
admite que o aumento generalizado de preços
acaba por impactar o preço de venda,
e que a Riopele começou a incorporar estes
custos no preço dos seus produtos. No
entanto, uma vez que estes preços são, na
sua maioria, calculados por colecção, esse
incremento leva o seu tempo a reflectir-
-se. «Trata-se naturalmente de um processo
complexo, que implica um exercício de
O PAÍS DEFRONTA-SE COM
UMA CRISE ENERGÉTICA E UMA
INFLAÇÃO GALOPANTE
COMO JÁ NÃO
SE VERIFICAVA HÁ MAIS
DE DUAS DÉCADAS
grande pedagogia com os nossos clientes»,
explica. Apesar do cenário actual adverso,
José Alexandre Oliveira acredita que há razões
para crer na normalização das cadeias
globais de fornecimento e perspectivar uma
estabilização de preços até ao final do ano.
Transportes
«Relativamente ao impacto da inflação
na nossa operação e nos preços praticados,
o que lhe podemos dizer é que estamos,
obviamente, a acompanhar de perto o seu
impacto, e apesar do aumento generalizado
dos preços, a FlixBus continuará a disponibilizar
os melhores preços aos seus clientes,
de acordo com a situação do mercado», disse
Pablo Pastega, director-geral da FlixBus
(o maior operador europeu de transporte
expresso de passageiros) para Portugal e Espanha,
em entrevista à Executive Digest.
Segundo este responsável, o sector dos
transportes tem sido fortemente afectado
nos últimos anos, primeiro pela pandemia,
em que foram forçados a parar ou a reduzir
drasticamente a operação, e depois, no
momento em que se inicia o processo de
recuperação, são confrontados com a crise
dos combustíveis, com a guerra na Ucrânia,
que está a impactar as economias um
pouco por todo o mundo.
«O transporte expresso de passageiros é
vital para Portugal, não só porque é cada vez
mais uma alternativa mais económica e sobretudo
mais sustentável para todos aqueles
que precisam de viajar dentro e fora do país,
quando comparada com a viatura particular.
É preciso não esquecer que, em 2019 e
de acordo com dados oficiais, viajaram nos
chamados expressos cerca de 6,6 milhões de
passageiros, praticamente o mesmo número
de pessoas transportado pelos comboios
de longo curso (6,7 milhões). Isto confirma
a importância deste meio de transporte para
o País», acrescenta Pablo Pastega.
38 RISCO JUNHO / AGOSTO 2022

ECONOMIA
Dois anos de pandemia depois, o País
defronta-se com uma crise energética e
uma inflação galopante, como já não se
verificava há mais de duas décadas. «Naturalmente,
os efeitos não são desejáveis
para nenhum sector e o de transportes e
logística não é excepção. Como primeiro
impacto, sofremos com os aumentos
de custos fixos, que resultam em resultados
financeiros menos favoráveis para
as empresas. Como efeito secundário, em
particular para os negócios de produto
acabado e de retalho, a subida dos preços
reflecte-se na retracção do consumo,
a qual, por sua vez, faz com que haja uma
redução, quer no transporte dessas mercadorias,
como na actividade logística de
armazém, que tem de movimentar quantidades
menores de produtos. O cenário
provável é o de uma recessão económica,
ainda que os seus efeitos talvez não sejam
imediatos, pois o consumo pós-Covid-19
ainda é muito forte», afirma Luís Ribeiro,
director comercial nacional da Garland
Transport Solutions.
«Tem sido inevitável o aumento do
custo do serviço final que prestamos aos
nossos clientes. Na vertente do transporte
marítimo, o aumento dos preços deve-se
sobretudo à escassez ou ao desequilíbrio
nos fluxos de contentores, que continua a
afectar o transporte de mercadorias. Por
sua vez, nos transportes rodoviário e aéreo
é a escalada dos preços dos combustíveis
que afecta de forma muito significativa os
nossos serviços. Para nos mantermos absolutamente
operacionais e continuarmos
a ser um parceiro de confiança para as
empresas nacionais, foi necessário tomar
medidas excepcionais de introdução de actualizações
periódicas aos valores acordados
para fazer face à escalada de custos do
principal consumível do transporte, o combustível.
De uma forma global, os preços de
O PRESIDENTE
DA REPÚBLICA CONSIDEROU
QUE TERÁ DE HAVER
UM «REAJUSTAMENTO
DA INFLAÇÃO» PREVISTA
PARA 2022
transporte estão a crescer a dois dígitos»,
acrescenta Tiago Matosinhos, director comercial
da Garland Logistics.
Reajustamento
O Presidente da República considerou
que, tendo em conta os indicadores disponíveis,
terá de haver um «reajustamento da
inflação» prevista para 2022 dos actuais 4%
para pelo menos 6%. Marcelo Rebelo de
Sousa deixou esta mensagem durante um
encontro com cerca de 200 presidentes de
câmaras municipais no antigo picadeiro
real, junto ao Palácio de Belém, em Lisboa,
avisando que enfrentamos um período
«muito, muito complexo», de elevada «imprevisibilidade»,
sobretudo devido à invasão
russa da Ucrânia.
«É verdade que os números conhecidos
mostram que há factores económicos que
têm constituído uma almofada positiva na
vida nacional: o crescimento abrupto do
turismo para um destino considerado mais
seguro, como se fosse uma ilha no meio do
Atlântico, longe da realidade do continente
europeu, o investimento imobiliário que
acompanha muito esse turismo, e outro
investimento que continua a vir para Portugal»,
apontou.
Segundo o chefe de Estado, «isso resulta
nos números de aumento do emprego e
na recuperação de algum salário médio naquelas
actividades como o turismo, a restauração,
alguns serviços ou sectores nos
quais há falta de mão-de-obra».
«Mas também sabemos que a inflação
sobe – os indicadores mostram que a previsão
de 4% terá de ser reajustada em relação
ao ano para certamente não menos
de 6%», acrescentou. Interrogado se são
suficientes as medidas de apoio a famílias e
empresas aprovadas pelo Governo, o chefe
de Estado considerou que é preciso esperar
para ver se a inflação estabiliza ou não e ir
constantemente avaliando a situação.
«Se a evolução for no sentido da subida
da inflação, isso naturalmente tem influências
financeiras, nomeadamente nos meses
mais perto do fim do ano e no Orçamento
para o ano que vem. Se estabilizar, já tem
menos consequências financeiras. Vamos
ver. Isto é um processo que tem de ser visto
quase semana a semana», disse.
RISCO JUNHO / AGOSTO 2022 39

MACROECONOMIA
CENÁRIO
DE
GUERR A
40 RISCO JUNHO / AGOSTO 2022

MACROECONOMIA
OS
RISCOS
PARA A
ECONOMIA
GLOBAL
O impacto do conflito
na Ucrânia já se faz
sentir na economia e as
projecções de Primavera
mostram o que já se
esperava: a recuperação
do pós-pandemia vai
desacelerar.
POR PAULO MENDONÇA
R
ecentemente, o Fundo Monetário Internacional (FMI) reviu
as suas expectativas para o crescimento económico global ao
longo dos próximos dois anos, devido à invasão russa à Ucrânia,
e comparou os efeitos do conflito a um terramoto. De
acordo com o relatório divulgado em Abril, «as consequências
económicas estão a alastrar-se» e, por isso, o FMI prevê
agora um crescimento da economia mundial de apenas 3,6%
nos anos 2022 e 2023. Este valor representa uma queda acentuada face aos 6,1%
registados em 2021 e uma descida de 0,8% em 2022 e de 0,2% em 2023, face às previsões
que o FMI tinha apresentado em Janeiro, antes da guerra começar.
Segundo avança a CNN Business, estas previsões assumem três premissas: que a
guerra se mantém localizada apenas na Ucrânia, que as sanções à Rússia não visam
directamente o sector energético e que as consequências da pandemia continuam
a esbater-se. De notar que pelo menos as duas últimas condições são, actualmente,
muito voláteis.
RISCO JUNHO / AGOSTO 2022 41

MACROECONOMIA
NÚMEROS
CONDIÇÕES
(para manter as previsões de crescimento)
QUE A GUERRA NÃO SAIA
DAS FRONTEIRAS DA UCRÂNIA
QUE O SECTOR ENERGÉTICO
NÃO SEJA AINDA MAIS
AFECTADO PELAS SANÇÕES
À RÚSSIA
QUE A PANDEMIA SE
MANTENHA CONTROLADA
Ao separar-se
do mundo ocidental,
a Rússia poderá
estar a abdicar
de parte da ambição
de internacionalizar
a sua economia.
CONSEQUÊNCIAS PARA A RÚSSIA
Excluído do sistema
financeiro internacional,
ao mesmo tempo que se
encontra sujeito a um embargo
crescente das suas importações
por parte dos EUA e da Europa,
o país poderá entrar numa
espiral de inflação e depressão,
com o rublo a perder mais de
30% desde o início da guerra e
mais de 70% desde a anexação
da Crimeia. Actualmente a
Rússia ainda beneficia das
importações de petróleo e gás
natural para a Europa, mas há
cada vez mais sinais, por parte
da União Europeia, de que a
dependência de alguns países
face a estas matérias-primas
deverá reduzir-se ou mesmo
anular-se até ao final do ano.
Apesar deste cenário pouco
animador, alguns economistas
acreditam que o futuro da
economia da Rússia e das suas
relações com o Ocidente ainda
não é um assunto fechado, dado
que um acordo satisfatório e o
fim da guerra poderiam levar ao
levantamento das sanções que
hoje atingem mais directamente
o núcleo financeiro daquele país.
Pelo contrário, o prolongamento
indefinido do conflito na Ucrânia
poderá levar a uma contracção
cada vez maior da economia
russa. Aliás, apenas com base
nas sanções já em vigor, o FMI
estima que o PIB da Rússia caia
7% em 2022.
Embora esta queda pareça pouco
relevante face à severidade das
sanções, segue-se a um forte
crescimento no início deste ano,
entretanto interrompido pelo
início do conflito na Ucrânia.
Para alguns economistas
internacionais, a estratégia
de Putin conduzirá a Rússia
a uma depressão duradoura,
com perdas permanentes entre
15 e 20% e um declínio pelo
menos equivalente da receita.
Isto coloca em causa qualquer
sonho que o presidente russo
possa ter de ser uma referência
económica: desligada do
Ocidente, a economia russa
dependerá mais do que nunca do
poder financeiro da China.
42 RISCO JUNHO / AGOSTO 2022

MACROECONOMIA
3,6% 35% 8,5%
PREVISÃO
DE CRESCIMENTO
ECONÓMICO
GLOBAL PARA
2022-23, SEGUNDO
O ÚLTIMO RELATÓRIO
DO FMI
CONTRACÇÃO
DA ECONOMIA
DA UCRÂNIA JÁ
EM 2022
IMPACTO PREVISTO
DAS SANÇÕES
NO PIB DA RÚSSIA
EM 2022
Na mesma linha, o Banco Mundial reviu
em baixa as suas previsões para este
ano, esperando agora um crescimento da
economia global na ordem dos 3,2%.
Sem surpresas, de acordo com o relatório
do FMI, a Ucrânia e a Rússia serão
os países mais seriamente afectados economicamente
pelo conflito armado. As
actuais previsões apontam para uma contracção
da economia ucraniana em 35% já
este ano; já as sanções impostas pelo Ocidente
à Rússia poderão contrair a economia
daquele país na ordem dos 8,5%.
No entanto, é evidente que as consequências
serão globais. A guerra provocou
um aumento muito significativo do
preço da energia e de outras matérias-
-primas, o que veio piorar os problemas
que a pandemia já tinha causado nas cadeias
de fornecimento de bens. Por outro
lado, esta conjuntura veio reforçar a ideia
de uma inflação persistente e não temporária,
como os EUA acreditavam há poucos
meses, o que terá consequências um
pouco por todo o mundo.
«A guerra irá atrasar severamente
a recuperação económica global, desacelerando
o crescimento e aumentando
ainda mais a inflação», pode ler-se no
relatório do FMI, que enfatiza o facto
desta guerra surgir numa altura em que a
economia mundial ainda não tinha recuperado
das consequências da pandemia
de Covid-19.
Esta conjuntura é particularmente
grave na Europa, que depende significativamente
da Rússia para satisfazer
as suas necessidades energéticas, e, por
isso, o FMI espera uma desaceleração
DE ACORDO COM O RELATÓRIO
DO FMI, A UCRÂNIA E A RÚSSIA
SERÃO OS PAÍSES MAIS
SERIAMENTE AFECTADOS
ECONOMICAMENTE PELO
CONFLITO ARMADO
POLÍTICAS
ECONÓMICAS
Antes da invasão à Ucrânia, as escolhas
dos bancos centrais quanto às políticas
económicas resumiam-se a uma lógica de
“fazer o suficiente, mas não demasiado”.
A hesitação quanto à subida
das taxas de juro, por exemplo,
dependia da percepção sobre a
natureza da inflação, que já se apresentava
crescente, havendo a esperança de que se
tratasse de um fenómeno transitório.
Fiscalmente, havia o objectivo de reduzir
os défices públicos causados pela
pandemia, mas com o cuidado de o fazer
de uma forma, nem demasiado brusca,
nem demasiado rápida, para não intervir
na recuperação.
A nova conjuntura altera este paradigma,
confirmando os receios de uma inflação
persistente e de uma desaceleração do
crescimento económico que compromete
a recuperação esperada após a pandemia.
Assim, no que diz respeito à Zona
Euro, é de esperar que haja uma maior
flexibilidade, por parte da Comissão
Europeia, no que diz respeito aos défices
dos países. O impacto da estagflação, o
aumento da despesa em áreas da Defesa,
os custos relacionados com o movimento
de refugiados e a aceleração de
investimentos em infra-estruturas para
o sector da Energia, com o objectivo de
reduzir a dependência face à Rússia, são
factores que resultam, inevitavelmente,
num grande aumento da despesa pública.
Muitos economistas acreditam que, face
a este novo cenário, haja um aumento
do orçamento para financiar um plano
dedicado à economia de guerra.
do crescimento económico na Zona Euro
para 2,8% em 2022 – uma revisão de 1,1
pontos percentuais face às previsões
de Janeiro.
Nos EUA existem questões económicas
que neste momento são mais relevantes
do que as causadas pela guerra,
como o fim dos incentivos atribuídos durante
a pandemia e a subida das taxas de
RISCO JUNHO / AGOSTO 2022 43

MACROECONOMIA
encontra-se «muito acima do normal»,
devido à natureza sem precedentes do
«embate». Os riscos de uma ainda maior
desaceleração, combinada com uma inflação
persistentemente alta, estão a escalar.
Na sequência destas projecções, outros
organismos avançaram com as suas
posições, como o Goldman Sachs, que
estima em 15% a probabilidade dos EUA
entrarem em recessão nos próximos 12
meses e em 35% nos próximos dois anos.
Por outro lado, o banco japonês de investijuro.
O FMI projecta, assim, um crescimento
económico de 3,7% em 2022 e de
2,3% em 2023 – apenas menos 0,3% do
que apontavam as previsões do relatório
de Janeiro.
A segunda maior economia do mundo,
a chinesa, também está a ser menos
influenciada pela guerra do que por questões
internas, nomeadamente um ressurgimento
da Covid-19, que leva a novos
e alargados confinamentos, que não só
afectarão o crescimento económico interno
como trarão, provavelmente, mais
problemas com efeito de contágio para o
resto do mundo, nomeadamente no que
diz respeito às cadeias de fornecimento.
No seu novo relatório o FMI prevê um
crescimento económico de 4,4% para a
China, muito abaixo dos objectivos de
Beijing, que se situam a cerca de 5,5%.
Embora estes números signifiquem
que «as projecções económicas globais
pioraram significativamente», o relatório
do FMI não prevê uma recessão, que tecnicamente
apenas teria lugar se o crescimento
económico global caísse para 2,5%
ou menos. Mas o mesmo relatório refere
que a incerteza quanto a estas projecções
NÚMEROS
A GUERRA IRÁ ATRASAR
SEVERAMENTE A RECUPERAÇÃO
ECONÓMICA GLOBAL,
DESACELERANDO
O CRESCIMENTO
E AUMENTANDO AINDA
MAIS A INFLAÇÃO
ALGUNS ECONOMISTAS
ACREDITAM QUE O FUTURO
DA ECONOMIA DA RÚSSIA
E DAS SUAS RELAÇÕES
COM O OCIDENTE AINDA
NÃO É UM ASSUNTO
FECHADO
2,8% 4,4% 15% 3,7% 2,3%
E
DESACELERAÇÃO
DO CRESCIMENTO
ECONÓMICO
NA ZONA EURO
JÁ ESTE ANO
CRESCIMENTO
PREVISTO PELO
FMI PARA A CHINA
EM 2022. BEIJING
PREVÊ 5,5%
PROBABILIDADE
EM PERCENTAGEM
DOS EUA ENTRAREM
EM RECESSÃO
AO LONGO DOS
PRÓXIMOS 12
MESES, SEGUNDO
O GOLDEN SACHS
CRESCIMENTO ECONÓMICO
DOS EUA, RESPECTIVAMENTE,
EM 2022 E 2023
44 RISCO JUNHO / AGOSTO 2022

MACROECONOMIA
mento Nomura já afirmou que estão a aumentar
as probabilidades da China entrar
em recessão ainda durante a Primavera.
Muito do que irá acontecer depende
dos próximos passos de Vladimir Putin
na Rússia. Caso o fornecimento de gás
natural à Alemanha seja repentinamente
suspenso, a maior economia da Europa
poderá perder 238 mil milhões de dólares
ao longo dos próximos dois anos, de
acordo com as previsões daquele país.
Por outro lado, há cada vez mais pressão
para que a Europa agrave as suas sanções
à Rússia no sector energético. Recentemente,
o primeiro-ministro francês
Bruno Le Maire afirmou a possibilidade
de um embargo ao petróleo russo de toda
a União Europeia, tudo indicando que
Emmanuel Macron quer mesmo avançar
com esta sanção. Segundo as declarações
de Le Maire à rádio Europe 1, não é por
falta de vontade da França que ainda não
se chegou a este nível sancionatório – é
apenas porque outros países da Europa
permanecem hesitantes.
CASO O FORNECIMENTO DE GÁS
NATURAL À ALEMANHA SEJA
REPENTINAMENTE SUSPENSO,
A MAIOR ECONOMIA
DA EUROPA PODERÁ
PERDER 238 MIL MILHÕES
DE DÓLARES
ESTAGFLAÇÃO
A conjuntura de guerra
na Europa está
a arrastar a economia
mundial para um estado
de estagflação, ou seja,
uma situação de inflação
persistentemente
alta, aliada a um
desenvolvimento
estagnado
da economia.
Ainda antes da invasão à
Ucrânia os economistas já
identificavam este factor
como um risco para a economia
global, devido ao aumento do
preço das matérias-primas e aos
problemas nas cadeias de produção.
No entanto, este era um receio
transitório, existindo a expectativa
de que as cadeias de fornecimento
voltassem a um determinado nível
de normalidade no pós-pandemia.
Agora, a estagflação é um cenário
mais provável. O aumento dos
preços das matérias-primas
abrange mais activos do que antes
e as ondas de choque nas cadeias
de produções afectam um espectro
mais alargado de canais - situação
que poderá piorar ainda mais se as
restrições motivadas pela Covid-19
na China se mantiverem por um
período prolongado de tempo.
Inevitavelmente, estas perturbações
irão reduzir a actividade em sectores
que já tinham sido afectados pela
pandemia, como são os casos da
indústria automóvel e da produção
de componentes electrónicos.
Ao mesmo tempo, a inflação
crescente tem como efeito a
redução do poder de compra
das famílias, o que diminui a
actividade económica num período
de inflação crescente, resultando
numa tempestade perfeita para o
cenário típico de uma estagflação.
Para completar este quadro,
teoricamente o desemprego poderá
aumentar e os lucros das empresas
baixarão, levando a uma redução
dos investimentos.
As consequências de uma
estagflação dependerão, no
entanto, do tempo que a guerra
ainda vai durar. Mesmo na melhor
das hipóteses, o regresso à
situação económica anterior à
invasão poderá ser lento, porque a
inflação não irá parar de aumentar
bruscamente e será preciso que
os bancos centrais encontrem
soluções para lidar com essa
situação, sem atrasar a recuperação
económica. Mas o cenário mais
provável parece cada vez mais ser o
de uma guerra prolongada com um
alargamento das sanções à Rússia,
o que tornará mais desafiante para
a economia global regressar a um
crescimento equilibrado. Seja qual
for o futuro, todos os países serão
afectados por esta conjuntura
económica, embora em diferentes
graus. Na Europa, por exemplo,
países como a Alemanha e a Itália
encontrarão mais dificuldades
por estarem mais dependentes da
Rússia do que o Reino Unido ou
França, por exemplo. Mas haverá
certamente ondas de choque em
toda a Europa e principalmente na
Zona Euro, cujo principal motor
económico é a Alemanha.
RISCO JUNHO / AGOSTO 2022 45

OPINIÃO
POR CARLOS JESUS
COUNTRY MANAGER DA COLT PORTUGAL
E VP GLOBAL SERVICE DELIVERY DA COLT
NO TRABALHO
HÍBRIDO
A experiência do trabalho remoto – acelerada
pela pandemia de Covid-19, provou-nos que as formas
alternativas de trabalho afinal têm um impacto positivo
e duradouro na nossa felicidade, bem-estar e níveis
de produtividade.
DESAFIOS
DA CIBERSEGURANÇA
E
m todo o mundo, as empresas estão a repensar a forma
de trabalharmos. O futuro do trabalho é, necessariamente,
flexível. Uma característica que passou a ser
exigida pelos colaboradores e que se tornou um factor
decisivo para as empresas reterem talento.
A maioria das pessoas gostou da liberdade ganha ao poderem
trabalhar a partir de casa e agora não quer regressar aos modelos
anteriores. Um estudo conduzido pela Wakefield Research, em Abril
passado, revela que 47% dos trabalhadores, caso o seu actual empregador
não lhes dê a oportunidade de terem um modelo de trabalho
flexível, irão procurar um novo emprego. Também as empresas acham
que uma abordagem híbrida do trabalho é uma boa opção,
por conjugar os benefícios de trabalhar a partir de casa e
os de o fazer no escritório.
Porém, o modelo híbrido - que reúne quase todos
os benefícios do trabalho remoto e lhes acrescenta
maior autonomia e flexibilidade, traz desafios acrescidos de
segurança para as empresas. Havendo maior dependência das
tecnologias de informação e uma maior dispersão das comunicações
por vários locais, aumentam as potenciais vulnerabilidades.
Os empregadores terão agora de assumir a responsabilidade
adicional de disponibilizarem ligações seguras às infra-estruturas
das empresas e de implementarem sistemas de
backup e planos de recuperação.
A maior dependência da conectividade cria desafios
incontornáveis para as empresas. Foi assim
quando, em Março de 2020, tiveram de migrar
para o trabalho totalmente remoto, e também
será assim com o trabalho híbrido, que obriga
a pensar a segurança de forma diferente. Num
escritório tradicional, todos os computadores,
telefones e ligações à internet são cuidadosamente
controlados e a sua utilização depende do
acesso físico ao edifício onde se encontram. Com
o trabalho híbrido sucede exactamente o contrário:
as pessoas conectam-se remotamente,
usando hotspots Wi-Fi partilhados ou públicos e
vários dispositivos diferentes.
Mas o trabalho híbrido é também uma oportunidade
para as empresas reverem a sua cibersegurança,
encontrando parceiros de confiança,
que possam ajudá-las a redesenhar os processos,
integrando-os totalmente, conferindo-lhes
uma visão única da segurança transversal a
todo o seu negócio, enquanto tornam o trabalho
híbrido seguro.
O trabalho híbrido nas empresas depende
do ecossistema da cloud e da conectividade
remota através de uma Rede Privada Virtual
(VPN), e os hackers sabem disto. Já os trabalhadores,
quando estão em modo remoto, podem
aceder aos servidores das suas empresas ou a
tecnologia cloud através de redes públicas, o
que cria oportunidades e vulnerabilidades que os
cibercriminosos exploram. As empresas devem,
por isso, desenvolver a consciência da segurança
no seu seio e permitir que os seus colaboradores
se transformem na primeira linha de defesa.
São cada vez mais as empresas que estão a
adaptar as suas telecomunicações para que o
trabalho híbrido possa funcionar. Actualmente,
a conectividade tornou-se na espinha dorsal de
qualquer negócio e o seu correcto funcionamento
é vital. A tecnologia está a preparar o caminho
para o futuro do trabalho híbrido. Esta é uma
alteração profunda, que não se resume à simples
mudança do local onde trabalhamos, mas tem a
ver com a forma como o fazemos. O que implica
repensarmos os actuais processos de negócio
e usarmos a tecnologia para trabalharmos
de forma mais eficiente e segura.
RISCO JUNHO / AGOSTO 2022 47

SUSTENTABILIDADE
«EMPRESAS MAIS EFICIENTES,
MAIS COMPETITIVAS
E MAIS DIFERENCIADORAS»
Em 2024, todas as grandes
empresas a operar na UE terão
de publicar um relatório de
sustentabilidade. As PME cotadas
terão de o fazer em 2026.
E será uma questão de tempo
até esta medida ser aplicada às
restantes PME e microempresas.
Sofia Santos, economista
especializada em Financiamento
Sustentável e fundadora
da Systemic, explica à Risco
o que está em causa.
A
s PME estão conscientes de que estas medidas de
sustentabilidade existem e já para daqui a poucos anos?
Não, não estão. Diria mesmo que as PME estão muito
longe de terem esta ideia de que vão ter de começar a
reportar informação ambiental, social e de governação.
No entanto, as PME já hoje podem estar a sentir pressão
para começarem a reportar alguma informação desta
natureza. Por exemplo, o Crédito Agrícola começou,
desde Julho de 2021, a questionar todas as empresas –
grandes, PME, micro e empresas em nome individual – sobre as suas práticas
ambientais e sociais a nível corporativo, bem como ao nível do projecto que
está a solicitar empréstimo. Por outro lado, as PME portuguesas, ao serem
clientes de grandes empresas europeias, e estas, ao terem a obrigatoriedade
europeia de reportar sobre as suas práticas
de sustentabilidade e ao longo da sua cadeia
de valor, irão necessariamente acelerar a
pressão sobre as PME. Não esquecer que
o COMPETE também vai ter de garantir
que o financiamento que proporciona na
economia não prejudica significativamente
o ambiente e que os projectos financiados
estão alinhados com os objectivos ambientais
europeus, o que significa que as PME,
que recorrem normalmente ao co-financiamento
público, terão também de construir
projectos mais verdes e terão de ser capazes
de reportar e comunicar essa mesma faceta.
Como vão as empresas portuguesas
adaptar-se a estas medidas?
É inevitável e não é complicado. O
acesso ao capital vai estar associado às
boas práticas ambientais e sociais das
empresas. Quem não as tiver poderá ter
taxas de juro mais altas, ou mesmo não
ter acesso a capital. O que é exigido parece
ser muito difícil, mas não é. É apenas
algo que não aprendemos nas escolas e
por isso ficamos assustados. Ter boas práticas
ambientais e sociais, e reportá-las,
não é nenhum bicho-de-sete-cabeças, e
na realidade contribui para a eficiência e
48 RISCO JUNHO / AGOSTO 2022

SUSTENTABILIDADE
«O ACESSO AO CAPITAL
VAI ESTAR ASSOCIADO
ÀS BOAS PRÁTICAS
AMBIENTAIS
E SOCIAIS DAS
EMPRESAS»
Sofia Santos,
economista especializada
em Financiamento
Sustentável e fundadora
da Systemic
RISCO JUNHO / AGOSTO 2022 49

SUSTENTABILIDADE
competitividade das empresas. Penso que
algumas PME quererão ter os chamados
ratings ESG, que são atribuídos por entidades
terceiras e que lhes conferem um
certo “grau” de sustentabilidade. Obter um
desses ratings implica um trabalho interno
estratégico, de compromissos, de recolha
de informação ambiental e social, mas é
algo que com uma boa equipa transversal
se consegue fazer bem e com qualidade.
Faz sentido que a sustentabilidade
se apresente como uma imposição
legal, principalmente quando chegar a
pequenas e microempresas?
Não existe imposição legal para chegar
às pequenas e microempresas. Actualmente,
a única imposição legal que
está em discussão pública a nível europeu
é as PME cotadas em bolsa passarem
a ser obrigadas a reportar um relatório
de sustentabilidade em 2026. Obrigatoriedade
apenas para as PME cotadas. Em
Portugal não existe nenhuma. E não há
obrigatoriedade para as microempresas.
A meu ver, antecipo que irá existir
obrigatoriedade para todas as PME reportarem
estes temas, mas as microempresas
serão apenas pressionadas pelo
mercado e pelos financiadores, o que
pode ser uma pressão ainda mais forte
do que a legal.
«IRÁ EXISTIR
OBRIGATORIEDADE
PARA TODAS AS PME
REPORTAREM
ESTES TEMAS,
MAS AS
MICROEMPRESAS
SERÃO APENAS
PRESSIONADAS
PELO MERCADO
E PELOS
FINANCIADORES»
Qual o impacte positivo que se espera
que as finanças sustentáveis tenham?
Torná-las mais eficientes, mais competitivas
e mais diferenciadoras. As finanças
sustentáveis vão induzir as empresas a
emitirem menos emissões de CO 2
, a consumirem
mais energia verde, a aumentarem
a eficiência energética, a adquirirem
equipamentos menos poluidores, a terem
menos resíduos para aterro e a colaborarem
mais umas com as outras. Tal irá
levar ao surgimento de novas empresas,
serviços e produtos, e, obviamente, aquelas
que não se conseguirem adaptar a uma
economia mais verde perderão o seu lugar.
O impacte positivo tem essencialmente
que ver com o aumento da independência
energética fóssil e com a inovação que este
tipo de pensamento pode criar nas áreas
50 RISCO JUNHO / AGOSTO 2022

SUSTENTABILIDADE
Os planos nacionais de recuperação e
resiliência devem dedicar pelo menos
37% dos gastos totais a investimentos
e reformas que apoiem os objectivos
climáticos. Esta meta é realista?
Devia ser mais alta. Na realidade todos
os projectos deveriam apoiar objectivos
climáticos. Todos os projectos a financiar
deveriam ser neutros em carbono, utilizar
o mais possível energias renováveis, contribuir
para a independência energética
dos combustíveis fósseis e garantir a manutenção
dos serviços dos ecossistemas.
Não ter isto exposto e garantido nos vários
mil milhões de euros que vão ser investidos
em Portugal pode significar um atraso injustificado
no investimento no combate às
alterações climáticas.
de inovação de produto, processo e serviço
das empresas.
«O IMPACTE POSITIVO
TEM ESSENCIALMENTE
QUE VER
COM O AUMENTO
DA INDEPENDÊNCIA
ENERGÉTICA
FÓSSIL E COM
A INOVAÇÃO»
O que é a taxonomia, que actividades
económicas vai impactar e como se vão
adaptar as empresas nacionais?
A taxonomia é uma lista de actividades
económicas que têm critérios científicos
mínimos que garantem o alinhamento com
a neutralidade carbónica em 2050. Ou seja,
são tecnologias e critérios que certos sectores
têm de cumprir para estarem alinhados
com a neutralidade carbónica em 2050.
Obviamente que a grande maioria das empresas
europeias e a nível mundial não está
neste nível, e é por isso que temos o desequilíbrio
do planeta e o aquecimento global.
Esta lista de actividades abrange praticamente
todos os sectores: desde a agricultura,
energia, manufactura, imobiliário, até
turismo, transporte, educação, têxtil, etc.,
e diz-nos as tecnologias e as emissões de
CO 2
limite que cada actividade pode emitir
(estou a simplificar para efeitos de comunicação)
para ser coerente com a neutralidade
carbónica em 2050. Quem não cumprir
com estes requisitos mínimos não está alinhado
com a taxonomia.
Um estudo feito pela Associação Europeia
Bancária, em 2021, calculou que apenas
7,9% dos empréstimos de 29 bancos europeus
estavam alinhados com a taxonomia.
Estes números são de esperar, pois, como
já disse, temos um aquecimento global
premente, que se deve a uma não utilização
das melhores tecnologias e métodos de
gestão. Assim, as empresas terão de entrar
no chamado processo de transição, em que
deverão incluir em todos os projectos uma
componente para baixar o seu impacte ambiental
significativamente, de forma a atingir
estes critérios e assim estarem alinhadas
com a taxonomia. Como os bancos e investidores
serão estimulados a emprestar e a
investir em projectos verdes (devido à ideia
de que empresas poluentes são aquelas com
mais risco, o que implica aumentos de capital
para o banco), então as empresas sentirão
também o estímulo em introduzir uma
componente verde em todos os projectos
que necessitem de empréstimos. Será assim
que as empresas se irão adaptar. Obter os ratings
ESG será também uma ajuda.
RISCO JUNHO / AGOSTO 2022 51

CRIPTOMOEDAS
QUEM INVESTE
CRIPTOMOEDAS?
EM
Cada vez mais as criptomoedas são
consideradas pelos investidores para
integrarem as suas carteiras de activos.
Mas qual o perfil de quem investe hoje em
criptomoedas?
POR PAULO MENDONÇA
D
esde que a Bitcoin – a primeira criptomoeda – foi lançada em 2009, o
entusiasmo em torno deste tipo de activos tem vindo a crescer, bem
como o número de investidores dispostos a integrá-lo nas suas carteiras.
Para perceber de uma forma mais detalhada quem são estes investidores,
a corretora internacional XTB elaborou um estudo com o título “O perfil
do investidor de criptomoedas”, onde analisa dados demográficos, transacções e
dispositivos presentes na sua plataforma desde o início de 2021.
De acordo com este estudo, o investidor típico da XTB em criptomoedas «é
homem (somente 9,6% são mulheres), tem 34 anos e faz, em média, cinco transacções
por ano em criptomoedas através da utilização de CDF».
Acrescenta-se que este perfil de investidor
utiliza a aplicação móvel (66,7%)
para executar as suas ordens no mercado,
que tendem a durar, em média, cerca de
três dias e 21 horas.
Entre as oito mil criptomoedas disponíveis
no mercado, os investidores
inscritos na XTB demonstraram, desde 1
de Janeiro de 2021, uma clara preferência
pela Ethereum (33%), seguida pela Bitcoin
(17%), Ripple (13%), Litecoin (10%) e BitcoinCash
(7%). O relatório acrescenta que
«também a Cardano, desde que integrou
o portefólio de CFD de criptomoedas da
XTB, passou a revelar-se um activo de
grande popularidade».
Ao contrário da ideia comum de que
a actividade de investimento em criptomoedas
é uma área maioritariamente dos
jovens, os dados da XTB indicam que a
As criptomoedas mais transaccionadas entre
os investidores na XTB desde 1 de Janeiro de 2021
O INVESTIDOR TÍPICO
DA XTB EM CRIPTOMOEDAS
«É HOMEM (SOMENTE 9,6%
SÃO MULHERES),
TEM 34 ANOS E FAZ,
EM MÉDIA, CINCO
TRANSACÇÕES POR ANO
EM CRIPTOMOEDAS»
52 RISCO JUNHO / AGOSTO 2022

CRIPTOMOEDAS
Quão populares
são as
criptomoedas?
É NOS PAÍSES DA EUROPA
OCIDENTAL QUE SE
REGISTAM OS MAIORES
NÍVEIS DE POPULARIDADE
DAS CRIPTOMOEDAS
ENTRE OS INVESTIDORES
DA XT
Investidor de criptomoedas
idade média dos investidores em criptomoedas
está em linha com a idade dos
investidores em activos tradicionais, independentemente
da classe de activos
com que iniciou a sua jornada de investimento.
Os investidores em criptomoedas
registados na plataforma da XTB vão dos
18 aos 89 anos, provando que não há uma
idade melhor do que outra para investir
em criptomoedas. No entanto, os números
mostram que três em cada quatro investidores
que negoceiam criptomoedas
através de CDF, têm menos de 43 anos.
No que diz respeito às mulheres registadas
na plataforma da XTB e que
investem em criptomoedas, a maior percentagem
encontra-se na Roménia, representando
12% do total de investidores
desse país inscritos na plataforma.
Em Portugal, essa percentagem desce
para os 10,5%, ainda assim acima da
média global de 9,6% e muito próxima do
Reino Unido (10,6%).
A análise indica ainda que é nos países
da Europa Ocidental que se registam os
maiores níveis de popularidade das criptomoedas
entre os investidores da XTB.
Em Portugal, em 2021, 36,3% dos investidores
inscritos na plataforma da corretora
investiram em criptomoedas, ficando somente
atrás da República Checa (41,2%) e
de Espanha (37,7%).
No que diz respeito aos dispositivos
utilizados para as transacções, o estudo
refere que 67,2% dos investidores recorrem
à app móvel, contra 32,8%, que utilizam
o computador.
RISCO JUNHO / AGOSTO 2022 53

TRADING
AS AMBIÇÕES
DE QUEM INVESTE
NOS MERCADOS
FINANCEIROS
Deve haver uma base sólida de iniciação,
um mapa perfeitamente identificável
a seguir. Caso contrário, as ambições não
passam de sonhos que rapidamente
se podem tornar pesadelos.
POR ADELINO MATOS
CEO & FOUNDER DA ESCOLA TRADING
É
indissociável falar-se em ambições, independentemente da área, tópico
ou sonho, sem pensar no trajecto a percorrer até ao dia em que estas
se tornam realidade e passam a um ou mais objectivos finalmente alcançados.
Falar em ambições, fazendo desde já a transição para quem
investe nos mercados financeiros, é, no mínimo, um desafio. Chegar, ver e vencer,
não é assim que se diz? Infelizmente, para a grande maioria dos traders iniciantes,
isto nunca passará de um velho ditado.
A linha que separa um investidor que desiste de um que permanece a longo
prazo no “jogo” é muito ténue, mas é suportada por características perfeitamente
identificadas, as quais nunca me canso de incutir e promover nos meus alunos: paciência,
autocontrolo e, acima de tudo, mentalidade.
Parece tão fácil falar disto ou deveria ser simples de entender: ninguém nasce ensinado,
mesmo aqueles que são tratados como deuses das suas áreas de intervenção.
A psicologia está em tudo e em todo o lado, mesmo que não tenhamos essa noção
– aliás, ter esta inconsciência é já prova desta minha afirmação.
O que trago para mais um dos meus desabafos é como pode ser o trajecto de
investidores que têm como ambição iniciar-se nos investimentos, com a profissionalização
à vista. Mas, afinal, como se pode traduzir para bom português o que as
pessoas procuram com os investimentos nos mercados financeiros?
A tão procurada liberdade
A definição de liberdade poderia muito
bem ser explicada através de uma única
palavra: independência. Investir nos mercados
financeiros, ou melhor, saber investir
nos mercados financeiros e tornar-se
profissional pode, sem qualquer dúvida,
tornar esta ambição realidade. O sonho de
não ter de dar mais explicações, de não ter
de cumprir horários e saber que tudo está
nas nossas mãos – o rendimento e desempenho
nunca mais estarão sujeitos a avaliações
de terceiros.
O mundo corporativo passa para segundo
plano e um dos grandes objectivos
passa por lançar um negócio rentável. Já
ouvi este testemunho muitas vezes, mas
é necessário ter a noção de que os mercados
financeiros não dão retorno a nin-
54 RISCO JUNHO / AGOSTO 2022

TRADING
guém do dia para a noite. Consolidar um
plano de negócios demora tempo. Ter a
capacidade de entender o mercado, a sua
imprevisibilidade e volatilidade demora
tempo. Criar condições para construir
a ambicionada liberdade demora tempo.
Os desafios são constantes e diários, mas
com esforço e dedicação é possível ser-se
dono do próprio destino.
Ganhar dinheiro
Vou tocar no calcanhar de Aquiles
de todas as ambições: ganhar dinheiro e,
acima de tudo, ganhar dinheiro rápido.
É um passo gigante para o precipício. É
uma das principais culturas promovidas
por propaganda e por histórias de investidores
“bem-sucedidos”, acabando com
a carreira de quem ainda mal começou e,
O PRIMEIRO PASSO
ONDE A MAIORIA FALHA
É NA CONSTRUÇÃO
DE UM PROGRAMA
SÓLIDO BASEADO NUMA
PSICOLOGIA INABALÁVEL
a uma escala superior, descredibilizando
os benefícios que o entendimento sobre
investimentos pode trazer para a vida de
qualquer pessoa que esteja disposta a, simplesmente,
esperar e respeitar o mercado.
A ânsia em alcançar sucesso semelhante
e instantâneo ao dos grandes especialistas,
que por aí apregoam as suas capacidades,
toma conta do discernimento de quem remeteu
alguma esperança em aprender a
investir nos mercados financeiros. A desilusão
é ainda maior, intensificada pela sensação
de engano e falsas promessas. É verdade
que há a possibilidade de rentabilizar de
forma exponencial os ganhos, dado que os
fundos que podem ser negociados são infinitos
e o volume de transacções envolvidas
diariamente permite investir e criar uma
banca na verdadeira acepção da palavra.
Nunca me vou cansar de frisar: é um
longo e árduo processo até conseguir ganhar
dinheiro para ser independente com
investimentos – não é uma tarefa de um
mês nem tão-pouco de uma operação louca
que, com sorte, acabou por sorrir. O
primeiro passo onde a maioria falha é na
construção de um programa sólido baseado
numa psicologia inabalável.
Tornar-se profissional: a mãe
de todas as ambições
Intrinsecamente ligado aos dois pontos
anteriores, tornar-se profissional é
uma sensação que parece uma miragem e
um sonho ao mesmo tempo – esta poderia
igualmente ser uma definição de ambição.
O ponto mais alto, e ao contrário do
que referi anteriormente, é alavancar uma
carreira no mundo corporativo, ingressando
num fundo de investimento ou numa
empresa que gere fundos privados. Este
é igualmente um dos relatos que particularmente
vou ouvindo em conversas com
pessoas, que reúnem as condições para se
profissionalizar nesta área.
Mas assim como os objectivos têm de
ser realistas e mensuráveis, as ambições
têm de seguir os mesmos pergaminhos. A
não tomada de consciência deste jogo de
cintura pode levar a operações desmesuradas
e, para agravar, em volumes proibitivos.
Se leu o meu artigo na Risco, número 24,
“Overtrading”, é automático pensar no vício
ao investir – sim, apesar de nunca considerar
investimentos como um jogo, não
tenho dúvidas de que é muito fácil entrar
neste loop negativo em busca do que foi
perdido de forma totalmente irracional.
RISCO JUNHO / AGOSTO 2022 55

TRADING
As emoções vêm à flor da pele quando
se investe e há dinheiro envolvido. Isto é
ponto assente, é a natureza humana e um
dos instintos mais primários a manifestar-
-se. O grande problema é que há quem vá
muito além disso e apenas esteja no mercado
de investimentos não pelo dinheiro,
mas pela adrenalina e emoções. É a partir
daqui que o problema do vício entra com
toda a força em cena. O sentimento de ter
dinheiro em jogo, que proporciona um
“sentimento bom”, tem o nome de dopamina
– a química do prazer.
Por incrível que pareça, a dopamina
aparece quando o trader tem posições
abertas no mercado e “esconde-se” quando
ele ganha dinheiro. É muito importante
ter uma mentalidade correcta para saber o
que realmente se está a fazer nos mercados
financeiros e se os objectivos são ganhar
dinheiro ou apenas diversão.
Com tudo isto a acontecer, existirá
mais algum factor que esbarra nas ambições
de quem investe nos mercados financeiros?
Infelizmente sim e é um problema
tão intangível como grave: a solidão, por
natureza, deste tipo de actividade.
Estou nesta área há mais de 15 anos
e iria estar a omitir uma verdade gigantesca:
investimento não é uma prática
comum, muito menos em Portugal. Há
muito mais desconfiança em torno desta
prática do que propriamente curiosidade
verdadeira em conhecer os benefícios de
bem investir dinheiro.
Ser investidor é uma actividade solitária
e, em muitos casos, anónima. Quando
se ganha, ganha-se sozinho. Quando
se perde, enfrenta-se uma dor que não é
partilhada com ninguém – ou raras vezes
o é. A responsabilidade pelas atitudes e
resultados – como mencionei no ponto
sobre a liberdade como ambição – ao
mesmo tempo que a sociedade ecoa e
rotula esta prática como “uma coisa para
loucos”, apenas para milionários ou onde
simplesmente são desperdiçados rios de
dinheiro, é exclusivamente de quem está
a olhar para o ecrã a tentar entender
como, mais uma vez, foi tomar uma decisão
errada.
A jornada que se inicia com grandes
ambições de investimento nos mercados
É MUITO IMPORTANTE
TER UMA MENTALIDADE
CORRECTA PARA SABER
O QUE REALMENTE
SE ESTÁ A FAZER
NOS MERCADOS
FINANCEIROS
financeiros e onde, para muitos, a intenção
é terminar com chave de ouro e tornar-se
profissional, é pautada por quatro
fases nas quais é necessário o tão aclamado
mindset de ferro para ultrapassar
barreiras rumo a uma carreira segura e
estável em investimentos. Quais são então
estes quatro desafios mentais e de consciência
até à profissionalização?
1.
Inconsciência incompetente
O que dizer sobre esta atribulada
primeira fase? Basicamente, não há capacidade
em entender o grau de incompetência
em que o investidor se encontra.
Movido por emoções ou desejos, é infelizmente
comum entrar em posições sem
a aquisição de conhecimento capaz sobre
o mercado em que opera.
Pode até ser negada esta necessidade
de aprender novas aptidões sobre um
determinado assunto que, aos olhos de
56 RISCO JUNHO / AGOSTO 2022

TRADING
TER A CAPACIDADE
DE ENTENDER
O MERCADO, A SUA
IMPREVISIBILIDADE
E VOLATILIDADE
DEMORA TEMPO
É UM LONGO E ÁRDUO
PROCESSO ATÉ
CONSEGUIR GANHAR
DINHEIRO PARA SER
INDEPENDENTE
COM INVESTIMENTOS
quem olha para o ecrã com enganadora
clarividência, é tão claro e a solução é
tão óbvia que fazer algo em contrário parece
absurdo. Não conseguir atingir que
se tem uma deficiência de aprendizagem
pode, assim, ser sintoma desta fase.
É imperativo ter esta necessidade sobre
aquisição de conhecimento sobre investimentos
e sobre os mercados financeiros
para passar para a próxima fase.
Uma grande ajuda durante momentos
como este é alguém que, contrariando a
solidão desta actividade, consegue dar a
entender que, sem estudo e compreensão,
nunca se sairá do modo de inconsciência
incompetente.
2.
Consciência incompetente
Como mencionei, aqui existe a noção
de que há uma deficiência na compreensão
de uma determinada aptidão. A
relevância da aprendizagem torna-se evidente.
Ter a humildade para se aperceber
de que deve existir a aquisição de conhecimento
mostra, igualmente, que as capacidades
técnicas irão também melhorar.
Sentir que o benefício da aprendizagem
pode trazer algo em troca é o principal
motor de ambição e esperança.
Idealmente existe uma noção genética
do nível de aprendizagem necessário para
alcançar o objectivo. E existe um comprometimento
claro por parte do investidor
em treinar esta nova aptidão de maneira
consistente e permanente.
3.
Consciência competente
A maturidade no exercício de uma
qualquer actividade é alcançada nesta etapa.
Fazer com sucesso uma determinada
tarefa é o reflexo mais claro desta fase.
Pensar, raciocinar, reflectir, antes de agir,
marcam-na, onde o exercício da actividade
sem um esforço de raciocínio e reflexão,
no entanto, ainda não é alcançado.
Desenvolver a actividade sem assistência
de ninguém caracteriza igualmente o
desempenho individual nesta etapa, o que
pode levar à fase número quatro, onde a
maior característica em destaque é a capacidade
de mostrar a aptidão para outras
pessoas, sem ser necessário qualquer esforço
de explicação.
4.
Inconsciência competente
A prática gerou o quarto e último
patamar de desenvolvimento, possibilitando
que, na fase de inconsciência compe-
tente, a actividade se torne instantânea e
mecanizada. Passa a ser possível exercer a
função ao mesmo tempo que outras actividades
são desenvolvidas em paralelo.
A capacidade de ensino é igualmente
impulsionada e os assuntos tornam-se pessoais
e de fácil compreensão. A necessidade
de constante actualização e prática manterá
este nível de inconsciência competente.
Por experiência própria afirmo com
toda a certeza de que é a ajudar o próximo
o momento onde mais aprendemos e,
acima de tudo, ganha-se a noção de pontos
de melhoria que outrora nunca eram
identificados. Tudo isto só é possível com
plena consciência do estado actual, que só é
alcançado com força mental robusta, adaptável
e que encara desafios como oportunidades
de crescimento.
Conclusão
Quem nunca olhou para alguém que
alcançou enorme sucesso na vida e em
seguida se interroga como essa pessoa foi
capaz? Considero isto um acto de coragem
e receio, em simultâneo. É importante haver
referências que façam sonhar e motivar
quem deseja desenvolver ambições
como investidor, mas, em contrapartida,
pode ter o efeito de afastar ou, pior, dar a
entender que tudo parece fácil.
Ter ambições deve ser considerado
como a poção que faz querer lutar por
algo na vida – aplicado a 100% a investimentos
ou não. Mas, como em tudo, deve
haver uma base sólida de iniciação, um
mapa perfeitamente identificável a seguir.
Caso contrário, as ambições não passam
de sonhos que rapidamente se podem tornar
pesadelos.
Não é, nem nunca será, fácil dominar
de forma tranquila e segura a natureza dos
mercados financeiros, onde eu próprio enfrento
desafios todos os dias, sempre que
me sento em frente ao ecrã. A diferença
está no mindset desenvolvido, não só com
estratégias bem fundamentadas para operar,
mas principalmente com a consciência
do ponto em que estou e onde posso
melhorar diariamente.
Como disse, nunca será fácil – mas
não tem de ser tão difícil, perigoso e desgastante
quanto isso.
RISCO JUNHO / AGOSTO 2022 57

OPINIÃO
POR NUNO SOUSA PEREIRA
DIRECTOR DE INVESTIMENTOS
DA SIXTY DEGREES
CBDC
AS MOEDAS DIGITAIS
DOS BANCOS CENTRAIS
Raramente reflectimos sobre o que é o dinheiro,
por que razão tem o valor que colectivamente
lhe atribuímos, ou qual a estrutura
de intermediação para o movimentar.
N
o entanto, todos os dias à volta do mundo, milhões de transacções são
processadas através de empresas privadas, maioritariamente bancos,
utilizando o dinheiro emitido por Bancos Centrais, com permissão dos
respectivos governos, sem que tenha um valor atribuído para além da
confiança. Existe uma versão do dinheiro detido nos bancos que é apenas um
conjunto de zeros e uns num qualquer computador, e a versão do dinheiro
físico representado através de moedas e notas.
Alguns eventos da história monetária recente, nomeadamente a criação das moedas
digitais (criptomoedas), os elevados níveis de dívida governamental face ao PIB ou os valores
recentes de inflação, muito elevados quando comparados com as últimas décadas, voltaram
a trazer desenvolvimentos sobre a estrutura do dinheiro e da sua utilização e os deveres e
benefícios das entidades governamentais e reguladores financeiros nessa estrutura.
Enquanto muitos advogam que o poder das criptomoedas não está apenas ligado ao
potencial tecnológico de muitos dos projectos, mas, acima de tudo, à sua descentralização
e capacidade de resiliência face ao autoritarismo governamental, outros criticam a falta de
regulamentação deste espaço, o elevado risco associado – recentemente uma das maiores
moedas alternativas em circulação implodiu praticamente de um dia para o outro (valor total
de mercado de cerca de 40 mil milhões de dólares) – e a falta de curso legal* destas “moedas”.
Adicionalmente, o número de pessoas sem acesso a contas bancárias ou internet no
mundo também limita a adopção de alternativas 100% digitais.
Têm surgido muitas iniciativas para tentar resolver estas questões de ambos os lados.
O maior destaque tem ido para a adopção da bitcoin como moeda legal de alguns países,
caso de El Salvador, que aparece em primeiro plano por ser o país onde, na teoria, todos os
pagamentos podem ser feitos usando bitcoin (desde pagamentos ao Governo a transacções
comerciais). Na prática, esta experiência não estará a correr tão bem como esperado, até
porque a desvalorização recente dos preços das criptomoedas trouxe obstáculos adicionais à
penetração de mercado destas soluções.
Na esfera pública e num movimento considerado
rápido pelos padrões históricos, vários
Bancos Centrais começaram a desenvolver
alternativas para emitir dinheiro digitalmente.
Convém, por isso, tentar perceber em que difere
o dinheiro emitido actualmente, um conjunto de
zeros e uns na nossa conta bancária, das CBDC
(Central Bank Digital Currencies).
No actual sistema, uma unidade monetária é
igual a outra qualquer, não se conseguindo distinguir
que nota, moeda ou conjunto de “zeros e
uns” foi utilizado numa determinada transacção.
Esta forma de moeda, por muito que já tenha
uma aplicação desmaterializada, continua a ser
diferente do conceito de criptomoeda.
Baseada na tecnologia blockchain, cada
criptomoeda é identificável, assim como todas as
transacções em que essa unidade esteve envolvida,
permitindo um escrutínio total das transacções
a quem consulte o histórico do blockchain.
Esta transparência é um dos atractivos das
criptomoedas privadas, já que o “ledger” –
histórico de transacções – está acessível a
quem quiser consultá-lo. No caso das CBDC,
essa informação privilegiada está nas mãos
dos Bancos Centrais e potencialmente dos
Governos, com todos os efeitos nefastos que
daí possam resultar.
Além das valências do dinheiro “actual”,
como meio de transacção, as CBDC estão a
ser olhadas pelos Bancos Centrais como uma
excelente alternativa, não só para controlar as
transacções económicas que hoje escapam às
malhas das autoridades (“shadow economy”),
mas também como uma ferramenta que
58 RISCO JUNHO / AGOSTO 2022

permite implementar outros mecanismos de
controlo monetário, como a distribuição universal
de rendimentos ou a tributação universal
do património.
Esta ferramenta, estando a ser desenvolvida
pelos Bancos Centrais, que até agora têm dado
algum espaço de manobra ao ecossistema das
criptomoedas privadas para mapear os eventuais
problemas a enfrentar, vai trazer simplificações
na operacionalidade das transacções, tornando-
-as mais seguras e baratas (uma das vantagens
que os proponentes das criptomoedas destacam
face ao circuito bancário).
Por outro lado, como referido, o lançamento
das CBDC vai fazer aumentar o grau de informação
que passaremos a dar às instituições no
poder. Este é, sem dúvida, um dos principais
problemas que teremos pela frente, sendo já
possível verificar alguns exemplos da utilização
deste poder, que se tornará especialmente
preocupante se for cruzado com métodos de
avaliação do cumprimento social. O exemplo
mais avançado desta situação pode ser observado
no Sistema de Pontuação Social Chinês (Social
Credit System), onde os elementos da sociedade
que não cumpram um determinado padrão de
comportamento vêem limitada a sua capacidade
de interagir com a sociedade em inúmeras actividades
essenciais, que vão desde a concessão
de crédito à simples utilização de transportes
públicos. É fácil imaginar que todas as transacções
estarão também contidas num ambiente
controlado pelo Governo, pelo que os membros
da sociedade, que não respeitarem inteiramente
as regras impostas, poderão ficar completamente
sem recursos pelo simples apertar de um botão.
Neste ponto da história, em que tanto se fala de
literacia financeira, é essencial que as pessoas
percebam o potencial da tecnologia associada às
CBDC e que tomem uma opção informada sobre
o uso generalizado da mesma.
Outro problema adicional associado ao
desenvolvimento das CBDC reside na possibi-
VÁRIOS BANCOS
CENTRAIS COMEÇARAM
A DESENVOLVER
ALTERNATIVAS PARA
EMITIR DINHEIRO
DIGITALMENTE
lidade de tornar os bancos comerciais redundantes.
Todos os utilizadores da rede passam a
poder efectuar transacções directamente com o
Banco Central, não necessitando de uma conta
bancária, o que, no momento inicial, poderá levar
à quebra abrupta do sistema vigente em favor do
“novo” sistema.
Assim, apesar das etapas estarem a ser
ultrapassadas a uma velocidade anteriormente
impensável, falta ainda ultrapassar uma série
de obstáculos que permitam a total adopção
das CBDC de um modo generalizado. É assim
essencial que seja promovido um debate sério na
sociedade civil sobre os poderes que um sistema
destes entregará tanto a Bancos Centrais como
a Governos. No entanto, não faltam já entidades
com vontade de saltar esta discussão, tal como
foi sugerido em Davos, no final de Maio, onde foi
adiantado que as CBDC poderiam ser adoptadas
como forma de substituir o sistema SWIFT,
utilizando a tecnologia blockchain e criando um
cabaz de CBDC para se obter um preço mais
estável entre elas.
*Curso legal - Uma moeda de curso legal é aquela que,
segundo a lei, pode ser usada para quitar dívidas públicas,
dívidas privadas e cumprir obrigações financeiras como
pagamentos de impostos, contratos, multas ou danos legais
e é aceite pelo valor facial de emissão.
RISCO JUNHO / AGOSTO 2022 59

OPINIÃO
POR CARLOS RODRIGUES
PRESIDENTE DA MAXYIELD – CLUBE
DOS PEQUENOS ACCIONISTAS
OS CAMINHOS
DO PSI
A
nível
O mercado de acções nas bolsas de valores
mobiliários caracteriza-se por forte volatilidade
e variabilidade diária das cotações, com
significativas oscilações nos ciclos longos em
que se encontram e num enquadramento
económico internacional adverso.
nacional, o PSI apresenta uma grande resiliência a estes
fenómenos e um comportamento em contraciclo com os principais
índices de referência do mercado europeu e americano. Através deste
artigo, pretendemos identificar os caminhos que se abrem ao PSI no
contexto referido.
1. ENQUADRAMENTO ECONÓMICO
1.1 – As pressões inflacionistas
Os estímulos económicos e monetários de combate à pandemia provocaram um aumento da
massa monetária em circulação, acompanhada por uma redução da velocidade de circulação
da moeda devido às situações de confinamento.
O fim do confinamento e regresso progressivo à normalidade têm como consequência o
retorno aos níveis pré-pandémicos da velocidade de circulação da moeda, e respectivo ajustamento
económico pelo aumento dos preços, provocando pressões inflacionistas persistentes
de natureza permanente.
Este quadro foi agravado por um crescimento dos preços dos combustíveis e de um
amplo conjunto de matérias-primas não energéticas, provocado por disfunções nas
cadeias de abastecimento e dificuldades logísticas, que a agressão da Rússia à Ucrânia veio
agravar significativamente.
1.2 - O aumento das taxas de juro
Para conter as tensões inflacionistas, as
autoridades monetárias recorrem ao aumento
das taxas de juro directoras, cujo processo já se
iniciou nos EUA, no Reino Unido e nas yield das
dívidas soberanas, sendo expectável o aumento
das taxas de referência pelo BCE a curto prazo.
A FED aumentou a taxa de juro em 0,25% em
Março e 0,5% em Maio para responder à inflação,
que atingiu 8,5% no final do 1.º T/2022.
O Banco Central de Inglaterra, um dos mais
antigos bancos centrais do mundo, para responder
à taxa de inflação de 5,5% em Janeiro,
procedeu a aumentos de 0,25% nas suas taxas
de referência, nos meses de Fevereiro, Março
e Maio.
São expectáveis novos aumentos das taxas de
juro conforme já foi anunciado pelos responsáveis
da FED, Banco Central de Inglaterra e
posições avulsas de responsáveis do BCE, que
sinalizam a subida das taxas de juro para este
Verão, após a taxa de inflação anual de 8,1%
verificada em Maio na Zona Euro.
A redução dos balanços através da diminuição
das compras líquidas de activos, designadamente
títulos de dívida soberana, deverá ter o seu início
no limiar do 2.º S/2022.
Merece uma referência especial a evolução
das taxas de juro reais (corrigidas da inflação)
num contexto inflacionista, que poderá determinar
uma evolução das taxas nominais com
amplitude assinalável.
60 RISCO JUNHO / AGOSTO 2022

PARA CONTER AS
TENSÕES INFLACIONISTAS,
AS AUTORIDADES
MONETÁRIAS RECORREM
AO AUMENTO DAS
TAXAS DE JURO
DIRECTORAS
RISCO JUNHO / AGOSTO 2022 61

OPINIÃO
O BANCO CENTRAL DE
INGLATERRA, PARA
RESPONDER À TAXA
DE INFLAÇÃO
DE 5,5% EM JANEIRO,
PROCEDEU A
AUMENTOS DE 0,25%
NAS SUAS TAXAS
DE REFERÊNCIA,
NOS MESES
DE FEVEREIRO,
MARÇO E MAIO
vo), em contexto de evolução anual positiva do
PIB, através da desaceleração e abrandamento
do ritmo de crescimento.
1.4 - E Portugal?
Relativamente ao nosso país, a Comissão
Europeia e o FMI em 2022 vêem o PIB a crescer
5,8% e 4,9%, respectivamente. Paralelamente, a
Comissão Europeia e o FMI prevêem uma inflação
de 4,4% e 6%, respectivamente.
Esta evolução deve-se ao impulso do consumo
privado apoiado pela normalização da
taxa de poupança das famílias, à alavancagem
do investimento pelo Plano de Recuperação e
Resiliência, à recuperação do turismo e ao facto
de Portugal ter sido uma das economias mais
afectadas pela pandemia.
Em conformidade com as previsões da UE, em
2023 Portugal regressa a uma baixa trajectória
de crescimento em torno de 2,7%, sendo que a
inflação, os preços da energia, as disfunções na
cadeia de abastecimentos, o aumento das taxas
de juro e a bolha imobiliária são riscos que não
podem ser subvalorizados.
1.3 - Arrefecimento económico internacional
O ciclo económico tem pela frente políticas
monetárias restritivas, provocando maior lentidão
na retoma, abrandamento ou desaceleração
do ritmo de crescimento económico.
Depois do crescimento de 5,7% do PIB dos
EUA em 2021, o 1.º T/2022 fica marcado por
uma evolução negativa em cadeia de -1,4%,
cuja economia deverá sofrer um acréscimo de
2,8% em 2022, influenciada pelos níveis de
emprego, evolução salarial, manutenção da
despesa das famílias e gastos públicos.
O crescimento homólogo do PIB chinês no
1.º T/2022 situa-se em 4,8%, com expectável
agravamento no 2.º T, e encontra-se muito
longe do aumento de 8,1% em 2021 e da
meta de 6% para o ano em curso, a qual, com
excepção de 2020, não tem precedentes nas
últimas três décadas.
Após a quebra de 5,9% da economia europeia
em 2020, verificou-se um crescimento de
5,3% em 2021, sendo que em 2022 a inflação
(7,5% em Abril) e a guerra na Ucrânia vão provocar
uma forte desaceleração para 2,3%, em
conformidade com as previsões do Eurostat.
O arrefecimento económico internacional
pode originar situações de recessão (dois trimestres
consecutivos de crescimento negati-
62 RISCO JUNHO / AGOSTO 2022

2. COMPORTAMENTO DOS
MERCADOS BOLSISTAS
EUROPEUS E AMERICANOS
A tendência decrescente dos índices bolsistas internacionais
já incorpora alguns efeitos macroeconómicos
referidos, sendo que o PSI apresenta
uma surpreendente situação inversa com um
crescimento anual de 12,4% no final de Maio.
O índice S&P 500, composto pelas maiores
500 sociedades cotadas na NYSE, que atingiu
em 4 de Janeiro o valor máximo de sempre 1 ,
apresenta no final de Maio uma diminuição
anual acumulada de -13%, tendo atingido o bear
market no dia 20 deste mês.
O índice STOXX 600, que agrega as 600 maiores
sociedades cotadas europeias, que atingiu
em 5 de Janeiro o valor máximo histórico 2 , e, no
final de Maio, uma baixa anual acumulada de
-9%, que não deixa ninguém tranquilo, face às
características da conjuntura e ciclo económico
no 2.º S/2022.
O índice tecnológico americano NASDAQ
entrou no mês de Abril em bear market (quebra
acumulada superior a 20% relativamente ao
último máximo ocorrido em 22 de Novembro/2021),
para o qual contribuiu a decepcionante
earning season das FAANG (Facebook, Amazon,
Apple, Netflix e Google).
As bolsas dos diversos países europeus
apresentam uma evolução bastante diferenciada,
sendo que o índice alemão DAX30 e o índice
francês CAC40 são aqueles que sofreram uma
quebra mais acentuada.
É de referir que o índice espanhol IBEX 35 e o
londrino FTSE 100 ainda não atingiram os valores
anteriores ao crash de 2020.
SUCESSÃO DE PICOS E VALES
NOS CICLOS LONGOS DO PSI
8 000
6 000
4 000
2 000
2011 2013 2015 2017 2019 2021
3. PERSPECTIVAS PARA O PSI
Estas tendências colocam interrogações sobre
a capacidade de resiliência do PSI até ao final
do ano e a persistência de uma evolução em
contraciclo com os mercados internacionais.
A actividade das maiores sociedades do PSI
vai ser influenciada pelo arrefecimento económico
internacional, devido ao peso da internacionalização
nos seus negócios.
Pelo contrário, a actividade das sociedades
do PSI, com actividade concentrada no mercado
doméstico, será potenciada pela favorável conjuntura
económica do País em 2022.
A evolução do PSI poderá ser influenciada
por estes dois efeitos de sentido inverso e pelo
grau de volatilidade.
EM CONFORMIDADE
COM AS PREVISÕES
DA UE, EM 2023
PORTUGAL
REGRESSA A UMA
BAIXA TRAJECTÓRIA
DE CRESCIMENTO
EM TORNO DE 2,7%
No actual contexto estaremos confrontados
pela permanência do PSI na faixa de variação
[6300 3 -7750 4 ] ou um regresso à faixa
[5750 5 -6300].
A permanência na faixa de variação
[6300-7750] significa que o PSI se manterá
ao nível de máximos de 2014-2015 e numa
significativa tendência ascensional.
O regresso à faixa [5750-6300] significa que
o índice se manterá ao nível de 2016-2018, com
o perigo de regressão, com quebra da zona de
sustentação ao encontro daquele que sempre
vem e se esconde na sucessão de picos e vales
dos períodos longos de variação: o bear market.
No fundo, estaremos perante o “pesadelo”
da histórica intermitência, alternando
anualmente variações positivas e negativas,
com fraca correlação com a evolução do PIB,
ou “romper” com esta tradição dos últimos
10 anos?
Os price targets da generalidade das
sociedades cotadas não afastam esta
interrogação, pelo que estamos perante
tempos desafiantes para a evolução do PSI
e também de verificação se o novo índice,
baptizado no mês de Março, continua sujeito
a bear markets de periodicidade bianual ou
interrompe esta tendência.
1 O valor máximo de sempre foi de 4.818,62 pontos em 4 de
Janeiro de 2022.
2 O máximo histórico atingiu 495,46 pontos em 5 de Janeiro
de 2022.
3 Pico observado em 10 de Abril de 2015 e anterior ao bear
market de 2016.
4 Pico ocorrido em 1 de Abril de 2014, que precedeu o crash
verificado neste ano.
5 Valor ocorrido em 21 de Maio de 2018, correspondente ao
pico anterior ao bear market de 2018.
RISCO JUNHO / AGOSTO 2022 63

OPINIÃO
POR CARLOS VIEIRA
COUNTRY MANAGER DA WATCHGUARD
PARA PORTUGAL E ESPANHA
A TRANSIÇÃO
PARA SERVIÇOS
DE SEGURANÇA
GERIDOS
São inúmeras as oportunidades para os MSP
(Managed Service Providers) que querem adoptar
um modelo de segurança gerida. Seja criterioso,
verifique qual o valor acrescentado que aporta
e escolha sabiamente o seu parceiro.
O
aumento da complexidade e do número de ciberataques torna o panorama
da cibersegurança cada vez mais desafiante. Encontrar a solução certa
para determinado problema pode ser avassalador para as empresas, que
se confrontam com a existência de um enorme volume de tecnologias de
segurança e de opções de fornecedores.
De alguma forma, a complexidade parece ser o problema primário quando se está
a trabalhar numa estratégia de segurança eficaz. Quando combinado com a escassez
sistémica de pessoal especializado, é, de certa forma, a tempestade perfeita.
No entanto, estas mesmas dinâmicas de mercado estão a levar à necessidade e a
um crescimento exponencial de fornecedores de serviços de segurança geridos (MSSP).
Nos últimos dois anos, os profissionais do sector têm reconhecido estas oportunidades e
trabalhado para evoluir para modelos de serviços de segurança geridos. E é fácil perceber
o porquê: os ganhos são elevados do ponto de vista de uma segurança eficaz e eficiente,
mas, também, de uma perspectiva financeira.
1.
Quem tudo quer, tudo pode perder. Seja criterioso quanto aos serviços de
segurança geridos que pretende fornecer. A variedade de necessidades de
segurança é grande e é fácil perdermo-nos neste mundo. Concentre-se num conjunto
diferenciado de serviços de segurança geridos e fora do âmbito do qual a sua actual
base de clientes pode beneficiar. Além disso, preste especial atenção à gestão do fluxo
de dinheiro de caixa e ajustes das comissões de vendas, para melhor satisfazer as
necessidades do seu negócio.
2.
Conhecer a mais-valia do serviço.
A segurança resulta de uma intersecção
entre pessoas, processos e tecnologia. Estes
três vectores têm de ser completamente
compreendidos para que possam aportar
valor. Uma das vantagens em fazer uma
parceria com um MSSP já estabelecido é, por
exemplo, o contacto prévio com diferentes
clientes e situações, o que ajuda a desenvolver
melhores práticas (e trabalhar dentro dos
enquadramentos legais e de privacidade
indicados).
3.
A eficácia da segurança não é suficiente.
Embora um sistema de segurança óptimo
seja um imperativo, deve certificar-se que os
seus serviços têm um custo material adequado.
A eficiência operacional é o ponto central deste
modelo de negócio. Os MSSP precisam de ter um
melhor serviço a um melhor preço, ao mesmo
tempo que tentam manter-se rentáveis. Este
é um caminho cheio de obstáculos, que pode
64 RISCO JUNHO / AGOSTO 2022

desviar clientes e redireccionar as receitas.
Deve concentrar-se em pontos como a
flexibilidade de compra, facilidade de gestão
e um único fornecedor para apoiar a sua
base de clientes. Reduzir o seu portefólio de
fornecedores melhora a eficiência e eficácia na
gestão das plataformas dos seus clientes.
OS PROFISSIONAIS
DO SECTOR TÊM
RECONHECIDO ESTAS
OPORTUNIDADES
E TRABALHADO
PARA EVOLUIR
PARA MODELOS
DE SERVIÇOS
DE SEGURANÇA
GERIDOS
4.
One too many models. Esta
dica é essencial, mas, por vezes
(dolorosamente), subestimada. Um MSSP
não é a mesma coisa que uma empresa de
segurança em outsourcing (seja no cliente ou
remotamente).
O modelo económico é diferente, as
características são diferentes e a rentabilidade
esperada é diferente. Um MSSP tem de
prever, operar e entregar um serviço sob a
premissa “one-to-many model”. Isto significa
que é necessário haver um elevado nível de
replicabilidade e transportabilidade, o que ajuda
a encontrar o valor acrescentado do serviço, a
diferenciação e a eficiência operacional.
5.
Cada acção tem um impacto,
especialmente na escolha de parceiros.
São poucas as empresas que conseguem
juntar pessoas, processos e tecnologias num
formato convincente. E um parceiro de canal,
por definição, já tem relação com alguns
fornecedores. Na migração para um modelo
MSSP, é importante ter os fornecedores certos.
Esta análise pode acrescentar ou diminuir a sua
mais-valia, diferenciação e rentabilidade.
Há imensas oportunidades para os MSP que
querem avançar para o modelo de segurança
gerida. Mas esta mudança é uma transição não
só na forma como se entrega valor aos clientes,
mas também em muitos aspectos intrínsecos
do modelo de negócio. Antes de iniciar esta
viagem, pense nas implicações que vai ter o seu
negócio já existente. Seja criterioso e perceba
onde está o valor do serviço. E escolha o seu
parceiro sabiamente.
RISCO JUNHO / AGOSTO 2022 65

OPINIÃO
CRIPTOMOEDAS
UM FUTURO
POR RICARDO BRANCO
OUTSOURCING SENIOR DA MAZARS
EM PORTUGAL
PRESENTE
Há momentos na história da Humanidade
que serão relembrados como verdadeiramente
transformadores.
A
31 de Outubro de 2008, nos primórdios da crise financeira, foi
publicado um livro branco intitulado “Bitcoin: A Peer to Peer
Electronic Cash System”, por alguém que utilizava o pseudónimo
Satoshi Nakamoto. A sua principal premissa seria defender a
realização de transacções financeiras sem a necessidade de um
intermediário, como um banco ou outras instituições financeiras. Em última instância, esta
tornar-se-ia uma transferência de informação.
Actualmente, é possível enviar fotografias e vídeos quase instantaneamente e praticamente
de graça, mas, se quisermos realizar uma transferência de dinheiro de Portugal para
o Japão, esta irá demorar cerca de dois dias, pagar comissões bancárias diversas e custos de
conversão da moeda, e só o podemos fazer em dias úteis. A tecnologia utilizada pela Bitcoin
(BTC) é o blockchain que, de forma muito simples, podemos caracterizar como uma lista de
transacções que, agrupadas em blocos que vão adicionando a blocos anteriores, pode ser
visualizada e verificada por todos os utilizadores, já que o seu código é Open Source.
No entanto, a BTC é apenas uma das criptomoedas que utilizam esta tecnologia. Segundo
dados do site CoinmarketCap, existem mais de 19 mil criptomoedas que utilizam o Blockchain
ou desenvolvimentos desta tecnologia. A Bitcoin e a Ethereum são, de longe, as mais conhecidas,
já que, em conjunto, representam mais de 60% do total da capitalização do mercado
das criptomoedas. A tecnologia tem evoluído de uma forma exponencial e tem sido uma base
para o desenvolvimento de novas aplicações em vários sectores. Exemplo disso são moedas
digitais como a BTC, XRP, Dogecoin e Litecoin; plataformas de contratos inteligentes (Smart
Contract Platforms), sendo as mais conhecidas a Ethereum (ETH), Cardano (ADA), Solana
(SOL) e Polkadot (DOT); na área da interoperabilidade, a Quant (QNT); e nos jogos, a Enjin Coin
(ENJ) e a Axie Infinity (AXS). Até no mundo do futebol, clubes como o Futebol Clube do Porto, a
Juventus, o Barcelona e o Manchester City já aderiram à tecnologia com a emissão de tokens
(representação digital da criptomoeda).
66 RISCO JUNHO / AGOSTO 2022

Outra área muito importante tem sido a das
finanças, com as moedas DeFi (Decentralized
Finances) ou finanças descentralizadas, que,
de um modo geral, oferecem um conjunto de
serviços que rivalizam com o nosso sistema
bancário actual, tais como investir e receber
juros, solicitar financiamentos, transaccionar
activos financeiros de uma forma mais rápida,
segura, barata e sem a necessidade de intermediários,
que encarecem todo o processo. Entre
as criptomoedas que usam tecnologia para estes
serviços contam-se, por exemplo, a Wrapped
Bitcoin (WBTC) ou a Avalanche (AVAX).
Um outro mercado que tem proliferado
rapidamente é o dos NFT (Non Fungible Token).
Basicamente, estes são um direito de propriedade
sobre um activo digital. Como o seu nome
indica, cada um é não fungível, ou seja, é único
no mundo e pode ser utilizado para a autenticação
da propriedade de activos digitais, tais como
arte digital, músicas, vídeos, bilhetes de cinema
e até mesmo um tweet. As utilizações podem
ser variadas e os mais entusiastas da tecnologia
afirmam que nos próximos anos o mercado dos
NFT irá ser preponderante nas nossas operações.
Ainda recentemente, verificaram-se problemas
na final da Liga dos Campeões com a venda de
bilhetes falsos. Com esta tecnologia, o problema,
muito provavelmente, não existiria.
Mas como podemos comprar ou transaccionar
criptomoedas? Primeiro, é necessário ter uma
carteira digital associada a duas chaves: uma
chave privada, que serve de password para aceder
aos fundos, e uma chave pública, que constitui o
endereço da carteira e que serve para terceiros
enviarem moedas. O processo é muito idêntico
a enviar um e-mail. Uma outra forma consistirá
ALGUNS ANALISTAS
FINANCEIROS
TÊM RECOMENDADO
ALOCAR UMA PARTE
DO PATRIMÓNIO
EM CRIPTOMOEDAS
RISCO JUNHO / AGOSTO 2022 67

OPINIÃO
em abrir uma conta numa Exchange. As mais conhecidas
são a Binance, Coinbase, Kraken, Huobi
Global e Bitfinex. No entanto, estas plataformas
não são necessárias para transaccionar criptomoedas,
bastando uma carteira digital e chaves
públicas para a realização de transacções. Uma
das primeiras transacções em BTC teve lugar em
2010, quando um programador comprou duas
pizzas por 10 mil BTC. Aos preços actuais, o valor
total pago seria de cerca de 268 milhões de euros.
Em Portugal, muito recentemente, registou-se o
primeiro imóvel liquidado em BTC.
Podemos ainda adquirir moedas virtuais
através de dois mecanismos: a Prova de Trabalho
(Proof of Work) e a Prova de Participação (Proof
of Stake). A primeira é utilizada pelas primeiras
criptos, tais como a BTC ou ETH 1.0 (está em
desenvolvimento a ETH 2.0), e consiste num
processo denominado mineração, no qual, através
de um processo de resolução de problemas, os
“mineiros” ganham o direito de criar blocos na
Blockchain, assim conquistando tokens. O grande
problema deste processo é que a quantidade de
energia necessária é enorme, o que o torna pouco
atractivo, mesmo em questões ambientais. É por
este motivo que em alguns países a mineração
está já a ser proibida. Adicionalmente, os programadores
verificaram que, com a quantidade de
novas aplicações a serem desenvolvidas, a própria
rede iria sofrer limitações. As novas criptomoedas
têm utilizado a Prova de Participação, que consiste
em contribuir com criptomoedas e aceder à
oportunidade de validar novas transacções. É a
TEMOS ASSISTIDO,
NOS PAÍSES OCIDENTAIS,
A UMA INFLAÇÃO
QUE NÃO ERA TÃO ALTA
HÁ PELO MENOS
20 ANOS,
O QUE LEVANTOU
NOVAMENTE A
QUESTÃO DE INVESTIR
NESTES ACTIVOS
própria rede que, através de critérios variáveis,
atribui essa possibilidade e, consequentemente, a
recompensa. Em termos práticos, podemos considerá-lo
quase como fazer um depósito e receber
os juros. Só que os juros são mais criptomoedas.
Utilizado maioritariamente por jovens, alguns
analistas financeiros têm recomendado alocar uma
parte do património em criptomoedas. Como qual-
68 RISCO JUNHO / AGOSTO 2022

Fonte: CoinmarketCap.com
quer outro activo, o preço é fortemente influenciado
pela lei da oferta e da procura. Por exemplo,
a BTC obteve uma subida exponencial desde a sua
criação e criou muitos milionários. No entanto, a
volatilidade destes activos é tão grande que, tal
como cria fortunas muito rapidamente, também as
destrói. Uma outra moeda digital muito conhecida,
até pelo facto de no momento de elaboração deste
artigo estar a ser alvo de um processo por parte da
SEC (Securities Exhance Commision), a congénere
norte-americana da Comissão de Valores e Mercado
(CMVM), a Ripple (XRP), registou o seu valor
mais alto (ATH - All Time High) há cerca de quatro
anos e está actualmente a perder cerca de 88%
do seu valor. A BTC está a perder cerca de 57% e a
Ethereum (ETH) 63%. Mais recentemente, um episódio
abalou o mercado, associado à criptomoeda
Terra Classic. Como pode ser observado no gráfico,
em meados de Abril cada token valia mais de 100
euros, tendo o preço afundado em meros dias.
Estes exemplos mostram que as criptomoedas
precisam ainda de estabilizar o seu preço de forma
a serem uma alternativa viável para investidores
mais avessos ao risco.
Em países em que os sistemas financeiros são
consistentes e as moedas nacionais são estáveis, a
procura por estes activos não tem a mesma importância
que em países em que o contrário acontece.
Em geografias como a Argentina, o Zimbabué ou
mesmo a Venezuela, a moeda nacional sofre fortes
desvalorizações, devido a valores elevados de
inflação derivados da impressão desenfreada de
dinheiro por parte dos seus governos, prejudicando
aforradores e pensionistas. Nestes casos, existem
vários exemplos de pessoas que transferiram as
suas poupanças para BTC e conseguiram manter o
seu poder de compra. Entretanto, temos assistido,
nos países ocidentais, a uma inflação que não era
tão alta há pelo menos 20 anos, o que levantou
novamente a questão de investir nestes activos.
Quanto à fiscalidade, em termos de IRS, em alguns
países a tributação dos rendimentos obtidos
VIVEMOS NUMA ERA
DIGITAL, SENDO
O SURGIMENTO
DE MOEDAS DIGITAIS
APENAS UMA
EVOLUÇÃO NATURAL
já começou a ser efectuada, sendo que em Portugal
o assunto está ainda em discussão. Assim,
à data de elaboração deste artigo, existe a possibilidade
de esta se tornar uma actividade profissional
enquadrada em rendimentos da categoria
B. Quanto ao IRC, estamos também numa “área
cinzenta”, sendo que alguns autores defendem
a sua tributação aplicando os termos presentes
no Sistema de Normalização Contabilística (SNC)
e as Normas Internacionais de Contabilidade no
apuramento do resultado tributável.
Vivemos numa era digital, sendo o surgimento
de moedas digitais apenas uma evolução natural.
É algo que os próprios bancos centrais já interiorizaram
e estão em curso vários desenvolvimentos
para a criação de moedas digitais disponibilizadas
por estas entidades. As chamadas CBDC (Central
Bank Digital Currency) são nada menos que a
resposta que estas instituições têm desenvolvido
de forma a acompanharem esta evolução.
Tal como já referido, a tecnologia está em
constante evolução. A criptomoeda Hedera
(Hbar) é o caso mais visível desta evolução. Através
da tecnologia Hashgraph resolve grande parte
dos principais problemas inicialmente identificados,
tais como a velocidade das transacções,
os fees cobrados por transacção e o consumo de
energia. Por isso finalizo com a frase presente em
Hedera.com: “Hello Future.”
RISCO JUNHO / AGOSTO 2022 69

FINTECH
PAGAMENTOS
À ESCALA
GLOBAL
Com 17 anos de actividade em Portugal,
a ifthenpay proporciona a empresas
de qualquer dimensão uma plataforma
de pagamentos para e-Commerce. Filipe
Moura, CEO da empresa, falou com a Risco
sobre a evolução do sector.
A
ifthenpay comemora 17 anos de actividade em Portugal. Qual o balanço?
O balanço é muito positivo, a começar pelo crescimento constante e
robusto nestes 17 anos. Estamos muito perto de atingir os mil milhões
de euros anuais em volume de pagamentos e 23 mil empresas aderentes.
Do mesmo modo, estamos muito satisfeitos por ter ajudado milhares de
empresas no seu percurso para o comércio online e para os pagamentos digitais.
Fomos pioneiros na democratização da utilização das referências multibanco,
ajudámos à implementação do MB WAY e estávamos no lugar certo e com as ferramentas
certas para ajudar as empresas portuguesas a ultrapassar os obstáculos
que a pandemia trouxe, contribuindo para o aumento dos seus canais de vendas
digitais. Para muitas, foi a tábua de salvação, e, para outras, foi uma alavanca para
o seu crescimento online.
Quais os grandes factores de diferenciação da ifthenpay no mercado face a
outras empresas do mesmo sector?
Eu diria que a ifthenpay tem crescido fundamentalmente por dois factores:
primeiro, pela inovação e especialização que trouxe na área dos pagamentos digitais.
Por sermos da área das tecnologias, somos mais ágeis na integração dos
pagamentos em todo o tipo de plataformas digitais e software. O nosso ADN é a
tecnologia e fazemos a ponte entre a tecnologia e os serviços de pagamento, tradicionalmente
mais associados à Banca.
Mas, mais importante do que termos um bom produto e serviço, é o nosso help
desk e o foco no cliente. Oferecemos um serviço de help desk em português, por
vários meios, muito próximo do cliente e efectuado por colaboradores internos,
predominantemente da área das tecnologias (engenheiros informáticos), que entendem,
conhecem e resolvem as questões técnicas que sempre surgem quando se
integra um universo de software e plataformas digitais.
Filipe Moura, CEO da ifthenpay
Quais os principais desafios que uma
fintech com aspirações globais encontra
no mercado português?
Por um lado, a questão da legislação, supervisão
e compliance, indispensáveis neste
tipo de actividade, é sempre um desafio para
quem tem formação mais ligada às tecnologias
e menos ao direito. Mas estes 17 anos
de actividade, a formação contínua, a ajuda
das entidades que nos supervisionam, como
o Banco de Portugal, e o crescimento dos
recursos humanos em todas as vertentes,
ajudaram-nos a crescer também nessas matérias.
Por outro lado, o mercado português
está muito fechado e centrado nas entidades
financeiras incumbentes. Isto dificulta
bastante o acesso das fintechs às infra-estruturas
ligadas aos meios de pagamento.
70 RISCO JUNHO / AGOSTO 2022

FINTECH
QUALQUER EMPRESA,
DE QUALQUER DIMENSÃO,
DE UMA FORMA FÁCIL,
CÓMODA E SEGURA,
PODE ABRIR O SEU
NEGÓCIO AO MUNDO
resposta atempada a todos. Felizmente, já
antes da pandemia tínhamos as soluções
que eles precisavam. A pandemia veio acelerar
a adopção do e-Commerce para muitas
empresas, que passaram a ver no canal
digital uma alternativa ou complemento ao
canal presencial.
A ifthenpay encerrou o exercício de
2021 com um crescimento de 28% no
volume de negócios e um valor total de
4.267.675 euros. Quais os factores que
Quais os principais desafios que a
pandemia apresentou ao negócio?
Apesar de ter prejudicado os negócios
de forma geral, a verdade é que a pandemia
veio impulsionar ainda mais as vendas
online e os pagamentos digitais. Em consequência
disto, a quantidade de pagamentos
e o número de clientes a aderir ao serviço da
ifthenpay aumentou ainda mais. Durante os
primeiros meses da pandemia, praticamente
triplicou o número de clientes diários
que aderiram ao serviço. Isto foi um desafio
em termos de logística, porque, de repente,
além de termos grande parte dos colaboradores
em teletrabalho, ainda tínhamos o triplo
do trabalho. A somar a isto, as empresas
tinham uma urgência compreensível em ter
o serviço activo, porque, para muitas delas,
as vendas online e os pagamentos à distância
passaram a ser a única alternativa.
Mas com a boa vontade e dedicação de
todos os colaboradores, conseguimos dar
RISCO JUNHO / AGOSTO 2022 71

FINTECH
escolhendo o método de pagamento que
desejarem. Isto pode ser utilizado de várias
formas: pode, por exemplo, ser utilizado
por uma empresa para receber os pagamentos
das suas facturas em Portugal ou
no estrangeiro; pode ser usado para receber
os pagamentos de inscrições em eventos;
donativos; venda directa (pelas redes
sociais, por exemplo); etc. Na pandemia foi
também muito útil para os take-away.
contribuíram para este crescimento
num ano difícil?
Como podem ver no nosso site, em ifthenpay.com,
o crescimento da empresa tem
sido constante e robusto todos os anos. A
pandemia veio impulsionar os canais de vendas
digitais e, apesar de haver alguns sectores
em que as quedas foram impressionantes,
como os ligados ao turismo, viagens e eventos,
no geral, as vendas online aumentaram
e contribuíram para este nosso crescimento.
No mesmo período, registou um
crescimento de 27% no volume de
pagamentos face ao período homólogo.
Este crescimento também está
relacionado com a pandemia?
Sim, também. Este crescimento no volume
de pagamentos é um resultado directo
do crescimento do volume de pagamentos
dos nossos clientes. Claro que também
conquistámos muitos novos clientes, criámos
novos serviços e integrámos em mais
plataformas… Mas a pandemia acelerou
isto tudo.
Também em 2021, a ifthenpay lançou
a “Gateway Pay By Link”. Em que
ESTÁVAMOS NO LUGAR
CERTO E COM AS
FERRAMENTAS CERTAS
PARA AJUDAR
AS EMPRESAS
PORTUGUESAS
A ULTRAPASSAR
OS OBSTÁCULOS QUE
A PANDEMIA TROUXE
consiste esta plataforma e a quem
se destina?
O pay-by-link é um mecanismo que
permite a uma empresa enviar um link aos
seus clientes para que estes lhe paguem,
Actualmente, a ifthenpay tem
uma parceria com a Visa. Quais os
objectivos e como se desenvolve?
A ifthenpay já alcançou uma quota
muito relevante nos pagamentos digitais
em Portugal, quer no B2B, quer no B2C.
E em Portugal, os métodos de pagamento
locais, como a referência multibanco e o
MB WAY, têm um peso muito grande nas
preferências dos utilizadores. No entanto,
para as nossas empresas exportarem mais e
abrirem o seu negócio ao mundo, é necessário
integrar nas plataformas que utilizam
métodos de pagamento internacionais,
como o Visa e outros. A nossa parceria com
a Visa procura precisamente fomentar a internacionalização
das empresas portuguesas,
oferecendo-lhes soluções de pagamento
internacionais integradas na nossa oferta
e nas plataformas que eles utilizam. Assim,
qualquer empresa, de qualquer dimensão,
de uma forma fácil, cómoda e segura, pode
abrir o seu negócio ao mundo.
Quais os objectivos de negócio até
ao final do ano?
Em termos de resultados, conforme
anunciamos no nosso site, vamos continuar
com crescimentos elevados, quer a
nível de volume de pagamentos, quer a nível
de novos clientes. Ficaremos perto dos
mil milhões de euros em volume de pagamentos
anual.
Em termos estratégicos, o nosso novo
grande desígnio é ajudar as empresas portuguesas
a levar os seus negócios ao mundo.
Vamos continuar a aumentar a oferta
dos pagamentos internacionais em cada
vez mais software e plataformas.
A internacionalização dos nossos
clientes será também, de forma indirecta,
a nossa internacionalização.
72 RISCO JUNHO / AGOSTO 2022

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VÁLIDOS PARA
CONTINENTE
E ILHAS

UM MUNDO
EM MUDANÇA
A QUEDA
DE UM UNICÓRNIO
“Bad Blood” conta a história
da ascensão e colapso da
Theranos, a multimilionária
startup de biotecnologia fundada
por Elizabeth Holmes, pela voz
do jornalista que a contou em
primeira mão e a perseguiu até ao
fim, apesar da pressão da CEO e
das ameaças dos seus advogados.
Esquemas elaborados, intriga corporativa,
relações familiares destruídas e
a morte de uma empresa avaliada em
dez mil milhões de dólares compõem
uma história que parece ficção, mas é
pura realidade.
Em 2014, a fundadora e CEO da Theranos,
Elizabeth Holmes, era vista como a versão
feminina de Steve Jobs: uma brilhante
ex-aluna de Stanford, cujo unicórnio
prometia revolucionar a indústria médica
com uma máquina que tornaria as análises
ao sangue mais rápidas e eficientes.
Apoiada por investidores como Larry
Ellison e Tim Draper, a Theranos vendeu
acções numa rodada de levantamento de
fundos que a valorizou em mais de 9 mil
milhões de dólares - o que fez o valor de
Elizabeth Holmes aumentar para cerca
de 4,5 mil milhões de dólares. Mas houve
um pequeno problema: a tecnologia não
funcionou.
Em “Bad Blood”, John Carreyrou conta
a história fascinante da maior fraude
corporativa desde a Enron, um conto de
ambição e arrogância em Silicon Valley.
-------------------------------
BAD BLOOD: FRAUDE MULTIMILIONÁRIA
EM SILICON VALLEY
John Carreyrou
Editora: Editorial Presença
Género: Biografias/Memórias
/Testemunhos
376 páginas
Ray Dalio passou meio século
a estudar economias, impérios
e mercados globais. Nesta obra,
“Princípios para Lidar com a Nova
Ordem Mundial”, o autor examina
os períodos económicos e políticos
mais turbulentos da História
para revelar por que os próximos
tempos serão radicalmente diferentes
dos que temos experienciado
nas nossas vidas – mas
semelhantes ao que já aconteceu
muitas vezes.
Com “Bitcoin: O Ouro Digital”,
Nathaniel Popper oferece uma
visão ímpar sobre a ascensão
drástica da criptomoeda. É um
livro jornalístico que esclarece
os detalhes de uma intrincada
tecnologia – que o leitor vai
ficar a perceber como funciona
- e as suas persistentes lutas e
actualizações contra utilizadores
BITCOIN: O OURO DIGITAL
Nathaniel Popper
Editora: Talento Intemporal
Género: Finanças
368 páginas
á alguns anos, Ray Dalio observou uma confluência
de condições políticas e económicas
H
com que nunca se tinha deparado. Entre elas,
enormes endividamentos, e taxas de juro zero
ou quase zero, que levaram à impressão massiva
de dinheiro nas três principais moedas de
reserva do mundo. A isto, somam-se grandes conflitos políticos
e sociais internos nos maiores países, especialmente os EUA,
devido às maiores divergências do nível de riqueza, da política e
dos valores ao longo de mais de 100 anos.
E por fim, o crescimento de uma potência mundial (China)
desafiando a potência mundial existente (EUA), bem como a
ordem mundial. A última vez que esta confluência de factores
ocorreu foi entre 1930 e 1945. Essa constatação levou Ray Dalio
a uma busca por padrões repetidos e relações de causa/efeito
subjacentes a todas as grandes mudanças na riqueza e no
poder nos últimos 500 anos.
Numa adição notável e oportuna à sua série “Princípios”, Dalio
leva-nos ao seu estudo dos principais impérios – incluindo o
holandês, o britânico e o americano –, colocando em perspectiva
o Grande Ciclo que impulsionou os sucessos e fracassos dos
principais países do mundo ao longo da História.
-------------------------------
PRINCÍPIOS PARA LIDAR
COM A NOVA ORDEM MUNDIAL
Ray Dalio
Editora: Self PT
Género: Economia
608 páginas
A ASCENSÃO DAS CRIPTOMOEDAS
perversos, bancos e governos.
“Bitcoin: O Ouro Digital” é, porém,
mais do que essa explicação,
na forma romanceada como
apresenta as personalidades de
um grupo de talentosos e revolucionários
desajustados, que se
conheceram quase todos online.
De Pequim a Buenos Aires, desfilam
por estas páginas os crentes
numa mudança para uma
estrutura económica mais justa,
incluindo um estudante finlandês,
um milionário argentino, um
empresário chinês, os gémeos
Tyler e Cameron Winklevoss (que
afrontaram Mark Zuckerberg na
criação do Facebook) e ainda o
misterioso criador da Bitcoin,
Satoshi Nakamoto.
74 RISCO JUNHO / AGOSTO 2022