HELÅRSRAPPORT 2012 - Carnegie

More documents

Recommendations

Info

2,0 1,5 1,0 0,5 UTVeCKlInG FOnDeR OCh MARKnADeR 0,0 2,5 2,0 2,5 1,5 2,0 1,0 1,5 0,5 1,0 0,0 0,5 1,0 1,0 0,5 0,5 0,0 2011-12-31 1,5 5 1,0 0 0,5 –5 2011-12-31 2011-12-31 2011-12-31 2011-12-31 2011-12-31 2011-12-31 2012-03-02 2012-03-02 2012-03-02 2012-03-02 2012-03-02 2012-03-02 2012-05-02 2012-05-02 2012-05-02 2012-05-02 2012-05-02 2012-05-02 2012-07-02 ECB Sverige USA Storbritannien 2012-07-02 2012-07-02 2012-07-02 2012-07-02 2012-07-02 2012-09-02 2012-09-02 2012-09-02 2012-09-02 2012-09-02 2012-09-02 2012-11-02 SVENSKA KRONAN 2012, % 2,5 15 ECB Sverige 2,0 10 USD/SEK USA Storbritannien EUR/SEK –10 0,0 –15 Jan Mar Maj Jul Sep Nov 0,0 2012-11-02 2012-11-02 UTVECKLING KORTA RÄNTOR, % 2,5 3,0 2,5 2,0 2,5 2,0 1,5 2,0 1,5 1,5 1,0 Sverige USA Tyskland Japan Storbritannien ECB Sverige USA Storbritannien 0,0 Sverige Tyskland Japan USA Storbritannien 2012-11-02 2012-11-02 Sverige Tyskland Japan 3,0 UTVECKLING USA Storbritannien 15 LÅNGA RÄNTOR, % 2,5 2,5 10 USD/SEK EUR/SEK 2,0 2,0 5 1,5 1,5 0 1,0 –5 0,5 1,0 –10 0,0 0,5 Sverige Tyskland Japan –15 USA Storbritannien 0,0 Jan Mar Maj Jul Sep Nov 2012-11-02 2012-11-02 sista månader. Indien överraskade å andra sidan positivt. 30 20 Eurokrisen förvärrades i en utsträck 10 ning som få trodde 0 vid ingången av 2012. Det bidrog -10 till att tillväxtförväntningarna för den -20 globala ekonomin -30 har skrivits ned. Även om företagen -40 fortsätter att uppvisa vinsttillväxt och hög lönsamhet så är det svårt att tro att inte den försämrade ekonomin ska påverka vinsterna negativt. För svensk exportindustri är den svaga utvecklingen för euron ett påtagligt ok att bära. 30 Det finns dock ljusglimtar att hänga 20 upp ett mer positivt 10 scenario på. Amerikanska centralbanken, 0 Fed, har nu fokus på arbetslösheten -10 och eftersom det är -20 en indikator som reagerar sent i cykeln -30 kommer antagligen Fed hålla ned sin -40 styrränta även när ekonomin börjar stärkas. ECB har lovat att köpa statsobligationer om oron för euron kommer tillbaks. I Japan är centralbanken nu satt under stort tryck från den nya politiska ledningen att skapa inflation. Den amerikanska bostadsmarknaden har också äntligen börjat återhämta sig. Högre förväntningar 30 på tillväxt och därmed också 20 inflation är positivt för 10 aktier, men negativt för obligationer. Det 0 bästa vore om -10 obligationsräntorna stiger sakta men säkert. -20 Kraftigt stigande räntor kan däremot skapa -30 panik, precis som -40 1994 när aktiemarknaden blev tagen på sängen av räntehöjningarna. De stora problemen för världsekonomin är, trots centralbankernas insatser, långt ifrån lösta. När vi nu fått en viss positiv avkastning från aktiemarknaden trots att inte särskilt mycket förbättrats, anser vi att förväntningarna på aktiemarknaden för 2013 bör vara modesta. Liksom tidigare anser vi att det är klokt att hålla sig till investeringar i företag med stabil finansiell ställning och som inte är så konjunkturkänsliga. Denna typ av företag bör också kunna hålla en god utdelning. Obligationsmarknaden har klarat sig oväntat bra, men liksom tidigare är potentialen ytterst begränsad. Ett högre risktagande genom investeringar i företagsobligationer kommer rimligen att betala sig. n 2003 2003 2004 2005 2004 2005 UTVECKLING ETABLERADE MARKNADER Förändring i procent under 2012. Källa: Bloomberg, Reuters. Land/område Index % SEK Australien ASX All Ordinaries 8,5 Belgien Bel20 14,4 Canada S&P/TSE Composit 0,5 Danmark OMX Copenhagen 22,0 Europa DJ Stoxx 50 Europa 4,7 Finland OMX Helsinki 4,2 Frankrike CAC 40 10,9 Irland Irish General Index 11,9 Italien Milan MIB30 3,8 Japan Nikkei 225 3,2 Nederländerna Amsterdam 5,5 Norge Oslo OBX 16,6 Schweiz Swiss market 11,5 Spanien BIEX 35 –8,3 Storbritannien FTSE 100 4,7 Sverige OMX 11,8 Tyskland Xetra DAGS 24,2 USA Nasdaq 9,5 USA S&P 500 7,2 Österrike ATX 50 22,1 UTVECKLING TILLVÄXTMARKNADER Förändring i procent under 2012. Källa: Bloomberg, Reuters. Land/område Index % SEK Argentina Argentina Merval –4,1 Brasilien Bovespa –7,7 Chile Chile Stock Exchange 5,5 Filipinerna PSEi 33,8 Förenade Arabemiraten DFM General Index (Dubai) 13,3 Förenade Arabemiraten ADX General Index 3,5 Indonesien Jakarta Komposit 0,9 Kenya Nairobi Stock Exchange 20,7 Kina FTSE Xinhua 25 7,5 Korea Kospi 13,1 Kuwait Kuwait SE Price index –4,5 Malaysia Kuala Lumpur 8,2 Mexiko Mexico Bolsa 20,0 Nigeria Lagos Stock Exchange 32,9 Peru Peru Lima General 5,5 Polen WIG 32,8 Qatar DSM –10,0 Ryssland RTS 4,4 Sydafrika FTSE JSE Top 40 10,0 Taiwan Taiwan Weighted 7,3 Thailand SET 32,5 Tjeckien PX 50 11,4 Turkiet ISE National 52,3 Ungern Budapest SE 11,6 6 CARNEGIE FONDER AB l 15 10 3,0 5 2,5 0 2,0 –5 1,5 –10 1,0 Sverige USA USD/SEK EUR/SEK Tyskland Japan Storbritannien –15 0,5 Jan Mar Maj Jul Sep Nov Helårsrapport 2012 0,0 2011-12-31 1 2012-03-02 2 2012-05-02 2 2012-07-02 2 2012-09-02 UTVECKLING STYRRÄNTOR, % 2 2012-11-02 Sverige Tyskland Japan USA Storbritannien 2 2003 2004 2005 2006 2007 2006 2007 2006 2007 2008 2009 2008 2009 2008 2009 2010 2011 2010 2011 2010 2011 2012 2012 2012 Snitt-år Snitt-år Snitt-år
Våra fondförvaltare Hans Hedström är förvaltare av Carnegie Gorilla och Carnegie Total. Hans är VD för Carnegie Fonder och anställd sedan 1999/2000. Gunnar Påhlson är ansvarig förvaltare av Carnegie Kinafond och Carnegie Indienfond. Gunnar har varit anställd sedan 2006. Fredrik Colliander är ansvarig förvaltare av Carnegie Rysslandsfond. Fredrik har varit anställd sedan 2000. John Strömgren är Carnegie Fonders placeringschef och ansvarig förvaltare av Carnegie Strategi - fond och Carnegie Strategy Fund. John har varit anställd sedan 1996. Simon Blecher är ansvarig förvaltare av Carnegie Sverige fond, Carnegie Sverige Select och Carnegie Swedish Equity Fund. Simon har varit anställd sedan 2006. Jan-Olov Olsson är ansvarig för valtare av Carnegie Emerging Markets tillsammans med Mona Stenmark. Jan-Olov har varit anställd sedan hösten 2011. Viktor Henriksson är förvaltare av Carnegie Småbolagsfond. Viktor har varit anställd sedan 2005. Mona Stenmark är förvaltare för Carnegie Emerging Markets från och med januari 2010. Mona har varit anställd sedan 2004. Karin Fries är ansvarig förvaltare av Carnegie Afrikafond. Karin har varit anställd sedan 2004. Stefan Ericson är ansvarig förvaltare av Carnegie Corporate Bond, Carnegie Likviditetsfond och Carnegie Obligationsfond. Stefan har varit anställd på Carnegie sedan hösten 2011. FÖRVAlTnInG Placeringspolicy Förvaltningens mål är att skapa en positiv och stabil avkastning. Det är Carnegie Fonders övertygelse att dessa mål bäst stämmer överens med fondandelsägarnas intressen och ger bästa förutsättningar för att över en investeringscykel överträffa konkurrenter och marknadsutveckling. Förvaltningsfilosofi För att nå förvaltningens mål har Carnegie Fonder antagit en förvaltningsfilosofi till vilken all förvaltning i bolaget ska ansluta sig. 1. Värdeförvaltning Fondernas medel placeras i tillgångar som bedöms vara undervärderade. 2. Fundamental analys Värderingarna baseras på fundamental analys. 3. Aktiv förvaltning Placeringarna görs oberoende av tillgångarnas vikt i jämförelseindex eller betydelse för marknaden. 4. Likvida placeringar Fondernas medel placeras i tillgångar som är föremål för en fungerande handel och prissättning. Vidare ska Carnegie Fonders förvaltning präglas av följande ledstjärnor: l Det är aldrig annorlunda den här gången Sir John Templeton benämnde ”this time is different” som de farligaste fyra orden när investeringsbeslut fattas. l Tålamod Tillgångar kan vara under värderade en längre tid. l Gå mot strömmen En värdeförvaltare går ofta mot strömmen genom att undervärderade tillgångar just är undervärderade eftersom andra placerare undviker dem. l Risk är att kapitalet minskar, inte en siffra Riskmått som beta, standardavvikelse och tracking error får aldrig ersätta den fundamentala synen på risk i de placeringar fonderna gör. Risken för att kapitalet minskar kan bero att tillgången förvärvades när den var övervärderad, det uppstår ett problem i tillgångens underliggande verksamhet eller finansiell hävstång. l Var försiktig med hävstång En investering som i grunden ger en blygsam avkastning blir inte en bra idé bara genom att ge den hävstång. l Förstå investeringen och den underliggande verksamheten Fondens placeringar ska göras i instrument som förvaltaren förstår. På samma sätt måste förvaltaren förstå den kärnprocess som underliggande verksamhet utgörs av. Denna filosofi särskiljer Carnegie Fonders portföljer från flertalet konkurrerande fonder med samma placeringsinriktning på bland annat följande sätt: l Lägre volatilitet l Lägre omsättningshastighet l Färre innehav l Avkastningen är i högre utsträckning beroende av utdelningar och/eller kuponger Det är Carnegie Fonders övertygelse att bolagets portföljer också ska skilja ut sig genom en, över en investeringscykel, högre riskjusterad avkastning. CARNEGIE FONDER AB l Helårsrapport 2012 7
Page 1 and 2: PRIVATBANK LEDARE HELÅRSRAPPORT 20
Page 3 and 4: ett förvånansvärt bra år 2012 m
Page 5: Euron har naturligtvis haft en svag
Page 9 and 10: VÄRDEUTVECKLING 10 ÅR, PROCENT AN
Page 11 and 12: RESULTATRÄKNING Fonden startade 20
Page 13 and 14: RESULTATRÄKNING kkr 2011 2012 Int
Page 43 and 44: Sälja fonder Det finns två altern
Page 45 and 46: Fondernas beskattningsregler Sverig
Page 47 and 48: och politisk demokrati. Historiskt
Page 49 and 50: ORDlISTA OCh DeFInITIOneR Ordlista
Page 52: PRIVATBANK LEDARE CARNEGIE FONDER A

HELÅRSRAPPORT 2012 - Carnegie

Create successful ePaper yourself

Delete template?

Save as template?