SÅ LANDADE SKANDIAS KRONPRINS PÅ INTRUM - Veckans Affärer
SÅ LANDADE SKANDIAS KRONPRINS PÅ INTRUM - Veckans Affärer
SÅ LANDADE SKANDIAS KRONPRINS PÅ INTRUM - Veckans Affärer
Transform your PDFs into Flipbooks and boost your revenue!
Leverage SEO-optimized Flipbooks, powerful backlinks, and multimedia content to professionally showcase your products and significantly increase your reach.
TIDSAM 0933-38<br />
<strong>SÅ</strong> <strong>LANDADE</strong> <strong>SKANDIAS</strong> <strong>KRONPRINS</strong> <strong>PÅ</strong> <strong>INTRUM</strong><br />
NU fATTAR MIchAEL wOLf RODRET <strong>PÅ</strong> chRISTER gARDELLS INDRIvNINgSfIRMA<br />
TA TÄTEN,<br />
MAUD!<br />
NÄriNgsliVET<br />
OM KrAVEN på DEN<br />
NYA rEgEriNgEN<br />
DOKUMENT DEN hisTOrisKA NATTEN<br />
18siDOr OM MAKTsKifTET<br />
DOM<br />
VECKANS AFFÄRER<br />
Nummer 38<br />
21 september 2006<br />
pris 55 kr<br />
”scANiA<br />
BOrDE<br />
KÖpA MAN”<br />
håkan<br />
Samuelssom<br />
”JAg hAr<br />
plANErAT<br />
scANiA-<br />
AffÄrEN<br />
i sEx år”<br />
iNgET Är<br />
hEligT<br />
vA kartlägger<br />
Börje Ekholms<br />
nya strategi
20 nya vägval.<br />
investors vd börje<br />
ekholm tänker om.<br />
24<br />
18 tungt bud.<br />
samuelssons idé om<br />
ett gemensamt man/<br />
scania började redan<br />
för sex år sedan.<br />
Veckan som gick på va.se<br />
Telenor blir<br />
större än Telia<br />
Telenor, med verksamhet<br />
i 13 länder, når drömgränsen<br />
100 miljoner<br />
abonnenter och är därmed<br />
större än Teliasonera.<br />
31<br />
15<br />
Nicolin går bort<br />
DeT blir känT att industrimannen<br />
Curt Nicolin<br />
avlidit för sex dagar sedan.<br />
Han och Hans Werthén<br />
var på sin tid de två<br />
ledande industrimännen<br />
i Wallenbergs imperium.<br />
scanpix<br />
12 hösttrend.<br />
mikael schiller är<br />
vd för svenska<br />
modeföretaget acne.<br />
13 o n s D a g 14 T o r s D a g 15 f r e D a g<br />
”Vansinnigt<br />
stycka Volvo”<br />
cHrisTer garDell, partner<br />
på Cevian, hävdar att<br />
Cevian är en långsiktig<br />
ägare i Volvo. Det vore<br />
vansinne att stycka bolaget,<br />
säger han till Sveriges<br />
Radios P1 Morgon.<br />
skokeDjan WeDins<br />
kallar till extra bolagsstämma<br />
för att välja ny<br />
styrelse. Beslutet har fattats<br />
efter begäran från<br />
micke lundström<br />
V a inneHÅll<br />
6 chefredaktören<br />
Här är alliansens största utmaning.<br />
insiDer<br />
höstens trendsättare<br />
11 fick jobbet i arv<br />
Magnus Bengtsson har tagit över familjefirman.<br />
12 frÅn handels till hype<br />
Mikael Schiller började aldrig på Goldman Sachs.<br />
13 design är som en berg- och-dalbana<br />
Karin Jimfelt-Ghatán älskar sitt jobb.<br />
DirekT<br />
15 omkörd av man<br />
Scaniachefen litar inte på någon.<br />
16 flygdebatt<br />
Alliansen stoppar flygskatten.<br />
17 va:s dom: scania borde köpa man<br />
Leif Östlings helsvenska dröm är förlegad.<br />
18 man-bossens charmoffensiv<br />
Håkan Samuelssons dröm började på Scania.<br />
20 det nya investor<br />
Vd Börje Ekholm tänker om.<br />
24 med ögonen pÅ priset<br />
Engelsk optikerkedja erövrar Sverige.<br />
27 analys aarhus karlshamn<br />
Fetterna måste bli nyttigare.<br />
31 analys millicom<br />
Till salu men var finns köparna?<br />
största aktieägaren Quesada,<br />
med Tommy Jacobson<br />
i spetsen.<br />
ericsson presenterar en<br />
ny organisation med tre<br />
affärsenheter, networks,<br />
global services<br />
och multimedia. Organisationen<br />
innebär<br />
ett tydligare fokus på<br />
tjänster, ett område<br />
med stora<br />
tillväxtmöjligheter.<br />
Tommy<br />
Jacobson.<br />
”Alla<br />
spekulationer<br />
som förekommit<br />
den senaste tiden<br />
saknar all relevans”<br />
marie eHrling<br />
kommenTerar<br />
rykTena om aTT Hon<br />
ska bli ny sas-VD,<br />
DiTo pÅ sVT eller<br />
näringsminisTer<br />
efTer aVHoppeT frÅn<br />
Teliasonera.
V a i n n e H Å l l<br />
Valspecial<br />
38 dokument: den historiska natten<br />
Bakom kulisserna under maktskiftet.<br />
51 ”maud mÅste bli näringsminister”<br />
Näringslivets tungviktare analyserar valet.<br />
Tema riskkapiTal<br />
56 panik i börsbolagen<br />
Mörkar för att komma undan riskkapitalisterna.<br />
profil<br />
58 gardells indrivare<br />
Michael Wolf fattar rodret på Intrum Justitia.<br />
Din Va<br />
67 den analoga ledaren<br />
Effektiv utan elektronik – går det?<br />
70 husprisrallyt snart över?<br />
Men allt handlar inte om räntorna.<br />
72 börsguiden<br />
Alltid med VA:s egna prognoser.<br />
77 svartvita investeringar<br />
Fotokonsten stiger mest i pris.<br />
79 satsa pÅ samtidskonst<br />
VA:s konstskribent Per Öqvist föredrar färskvaror.<br />
81 persson grubblar pÅ a-kassan<br />
Satirsidan tar greppet på valet.<br />
82 perspektiv: catarina af sandeberg<br />
Börsbolagen måste ha något att hålla i.<br />
omslagsfoto : joachim lundgren<br />
V e c k a n s o m g i c k på va.se<br />
Marie Ehrling.<br />
18 m Å n D a g<br />
| va | 38 | 21 september 2006 | www.ekonominyheterna.se<br />
77<br />
MAN:s bud<br />
får nobben<br />
Tyska man erbjuder att<br />
köpa Scania till priset 88<br />
miljarder kronor. Enligt<br />
vd:n Håkan Samuelsson<br />
är Leif Östling välkommen<br />
att stanna kvar i det<br />
sammanslagna bolaget.<br />
Budet får dock nej från<br />
Scanias båda storägare Investor<br />
och Volkswagen<br />
som tillsammans kontrollerar<br />
över 50 procent av<br />
rösterna.<br />
58 makt. kronprinsen<br />
på skandia<br />
blev kung på intrum.<br />
thron ullberg<br />
70<br />
67<br />
elisabeTH TanDan tillträder<br />
som vd för Aktiespararna.<br />
marie eHrling meddelar<br />
att hon lämnar Teliasonera<br />
på egen begäran. Spekulationerna<br />
om att hon går<br />
till SAS, SVT eller en kommande<br />
regering tar fart<br />
men Ehrling förnekar att<br />
hon har en färdig framtidsplan.<br />
näringsminisTer Thomas<br />
Östros planerade<br />
möte med APfonderna<br />
ställs in. Enligt plan skulle<br />
Östros möta APfonder<br />
scanpix<br />
scanpix<br />
nas styrelser den 21 september<br />
för en diskussion<br />
om skatteparadis och<br />
ägandet i Christer Gardells<br />
fond Cevian.<br />
samTliga börsbolag<br />
med staten som delägare<br />
stiger på börsen. Telia<br />
sonera, Nordea, SAS och<br />
OMX klättrar alla med<br />
mellan 1 och 3 procent.<br />
38 maktskifte.<br />
bland vinnare och<br />
förlorare under en<br />
historisk festnatt.<br />
19 T i s D a g<br />
Börsbud<br />
på Island<br />
joachim lundgren<br />
omX, som bland annat<br />
äger Stockholmsbörsen,<br />
tecknar avtal om att köpa<br />
ägarbolaget bakom den isländska<br />
börsen.<br />
skaTTebesluTeT kring<br />
Jan Stenbecks dödsbo är<br />
klart. Arvsskatten blir 68<br />
miljoner kronor. Beslutet<br />
innebär att finansmannens<br />
miljardförmögenhet<br />
kan skiftas ut till barnen.
scaNpIx<br />
P o n t u s<br />
Här är Mauds största utmaning<br />
De s v ensk a s t or för e tagen<br />
har inte speciellt stora problem<br />
med det politiska klimatet.<br />
Det konstaterar Föreningssparbankens<br />
förra vd Birgitta<br />
Johansson-Hedberg, numera<br />
vd för Lantmännen, i VA:s val-<br />
analyspanel (se sidan 51).<br />
De klarar sig bra, oavsett färg på regeringen.<br />
Staten och kapitalet sitter tryggt i samma båt.<br />
En näringsminster kan aldrig göra något som<br />
skadar de stora ägarna eller börsen, eftersom<br />
man har för många företag ihop och dessutom<br />
är storägare på börsen, säger förre näringsministern<br />
Björn Rosengren i samma diskussion.<br />
När Sverige nu har fått ett historiskt maktskifte,<br />
är det följaktligen egentligen en ickehändelse<br />
för våra största företag. Näringspolitik<br />
för alliansen måste därför vara inriktad på<br />
små och medelstora företag. Det är också det<br />
enda sättet att lyckas med det löfte man nu<br />
har fått förtroende av svenska folket att uppfylla<br />
– att sätta Sverige i arbete.<br />
Det är en riktig utmaning. Överallt i världen<br />
ser vi samma fenomen – en urstark ekonomi<br />
men inga nya jobb, så kallad jobless<br />
growth. Produktivitetsökningen i storföretagen<br />
gör att det inte är där som de nya jobben<br />
kommer. Det är bara de små och medelstora<br />
som borgerligheten har att hoppas på, för att<br />
lyckas med uppdraget.<br />
Man gick till val på att mycket lite ska förändras.<br />
De nya moderaterna är extremt lika<br />
det en modern socialdemokrati borde stå för.<br />
Det är ingen slump att Fredrik Reinfeldt snor<br />
Din förlust, Igel<br />
P e r s o n l i g a<br />
skäl heter det<br />
när näringslivets<br />
starkast<br />
lysande kvinnliga<br />
stjärna<br />
Marie Ehrling<br />
lämnar Teliasonera.<br />
I korridorerna<br />
viskas<br />
det om slitningar<br />
med vd Anders Igel.<br />
Det skulle inte vara<br />
första gången. På<br />
SAS omorganiserade<br />
vd Jörgen Lindegaard<br />
hela bolaget<br />
så att det plötsligt<br />
inte fanns plats för<br />
vice koncernchef<br />
Marie Ehrling.<br />
Man blir så trött.<br />
När ska näringslivets<br />
gubbar inse att<br />
det är deras förlust<br />
när de inte klarar<br />
att hantera kvinnliga<br />
vd:ar?<br />
| va | 38 | 21 september 2006 | www.ekonominyheterna.se |<br />
sitt segertal från Tony Blair.<br />
Men samma som förut kommer inte att hålla<br />
om man vill ha fart på företagsamheten. I<br />
VA:s enkät sätter därför näringslivet sitt hopp<br />
till kristdemokraterna och centern, som har<br />
förslag som är betydligt mer inriktade på systemskiften.<br />
Maud Olofsson är den stora favoriten<br />
till posten som näringsminister.<br />
Den största revolutionen är förstås en arbetsrätt<br />
som inte bara är anpassad till storföretagens<br />
behov. Det här är den största klyftan<br />
bland svenska bolag. Bjässarna har inga problem<br />
med dagens arbetsrätt,<br />
medan småföretagen anger<br />
det som det enskilt viktigaste<br />
skälet att inte anställa.<br />
Den frågan måste få en lösning.<br />
Att ha facket med på båten<br />
är en förutsättning, allt<br />
annat vore självmord<br />
av den nya regeringen.<br />
Men lösningen<br />
är inte nödvändigtvis<br />
samma<br />
stora, strukturellaSaltsjöbadsavtal<br />
för alla.<br />
Det är en<br />
strid som en<br />
ny näringsminister<br />
måste<br />
våga ta.<br />
Vd för SAS, vd för<br />
SVT, näringsmininster,<br />
listan på<br />
jobb som Marie<br />
Ehrling skulle<br />
kunna få är i praktiken<br />
listan på lediga<br />
toppjobb just nu.<br />
Listan på kvinnliga<br />
toppkrafter som<br />
vill jobba på Teliasonera<br />
och SAS lär<br />
däremot vara rätt<br />
mycket kortare.<br />
Skriv till chefredaktören: pontus.schultz@va.se<br />
”Man kan<br />
kanske inte<br />
ha en finansminister<br />
med<br />
hästsvans”<br />
va-krönikören Mats Qviberg<br />
vill se anders borg som ny<br />
finansminster, men tvekar om<br />
han går hem på bankerna.<br />
Just nu<br />
BoK: sam norths the velvet rooms<br />
för alla oss som älskade Hannibal<br />
och ”När lammen tystnar”.<br />
tIDnInG: Pro Cycling. bara vm återstår<br />
av cykelsäsongen vi aldrig glömmer.<br />
tV: Valvakan i sVt sopade banan<br />
med tv 4.<br />
MusIK: Just nu i Ipoden. Marit<br />
Bergmans I think it’s a rainbow<br />
och Raymond & Marias ep.<br />
Våga säga ja till<br />
trängselskatten<br />
stoCKHolM RöstaDe Ja till<br />
trängselskatten. Förstås.<br />
De borgerliga kommunerna<br />
runtom röstade<br />
nej. Förstås.<br />
Det blir alliansens förs-<br />
ta känsliga fråga.<br />
ett tips: Kasta stoltheten<br />
överbord, inse att trängselskatter<br />
visserligen kuppades<br />
in på ett totalt odemokratiskt<br />
sätt, men blev<br />
en rykande succé som hela<br />
världen kommer och studerar.<br />
säg ja och visa att allt snack om<br />
alliansen som ointresserade av<br />
miljö är just bara snack.<br />
Klassiskt varumärke<br />
BonnIeR,<br />
sPRay oCH<br />
nIC.se står i kö<br />
för att stämma<br />
aftonbladets<br />
nya gratistidning<br />
.se för varumärkesintrång.<br />
som<br />
konkurrenter<br />
borde de i stället<br />
luta sig tillbaka<br />
och se hur schibsted bränner<br />
170 miljoner på ett krig där de<br />
för en gångs skull är sist in.<br />
scaNpIx scaNpIx
En bild säger mer än tusen ord<br />
V a B R e V<br />
”Oppositionen vinner inte, det<br />
är regeringen som förlorar”<br />
” Soci a l demok r at er na s förlust<br />
är inget nej till Persson, det<br />
är ett sökande efter ett modernt<br />
ledarskap”, skriver du i krönikan<br />
på www.ekonominyheterna.se.<br />
Tyvärr tror jag du har fel, Pontus.<br />
Jag tror att den gamla huvudregeln<br />
gäller: en opposition vinner<br />
inga val, det är regeringar<br />
som förlorar dem.<br />
Så länge en regering inte gör<br />
bort sig så sitter den kvar. Regeringen<br />
Persson har gjort bort sig<br />
på så många punkter att listan<br />
vänsterledaren Lars Ohly visar vad han tycker om debattören marie söderqvist<br />
tralau i tv 4:s direktsändning. Klippet satte tittarrekord på va:s<br />
sajt www.ekonominyheterna.se.<br />
börjar likna en telefonkatalog.<br />
Perssons enda starka punkt –<br />
konjunkturen – räckte inte.<br />
Som tur är för väljarna så slipade<br />
borgerligheten ner alla vassa<br />
kanter så att alliansen blev ett<br />
alternativ när Persson blev för<br />
bufflig. Nu återstår för nya moderaterna<br />
att visa att de är mer än<br />
en reklamstrategi, mer än en ompositionering<br />
bland övriga partiprodukter.<br />
Janne Pettersson<br />
Gör som Janne – säg din mening på www.ekonominyheterna.se!<br />
”Medier är ohyggligt kul”<br />
Ku l at t l ä sa VA n u igen .<br />
Bara två saker om de utmärkta<br />
artiklarna om det digitala dilemmat.DVB-H<br />
är en teknik för mobil<br />
tv och digital radio. DMB/dab är<br />
den andra digitala tekniken för<br />
mobil tv och radio. Den stora<br />
skillnaden mellan dem är att<br />
DVB-H kräver fler sändare och<br />
kräver många användare för att<br />
göra den distributionen kostnadseffektiv.<br />
Mälardalen är ett utmärkt<br />
exempel på var DVB-H lönar<br />
sig medan dab är billigare och<br />
det mest lämpliga i glesbygd.<br />
En annan sak i samma artikel:<br />
ABC/Disney erbjuder sedan i våras<br />
gratis nedladdning av sina<br />
mest populära serier till exempel<br />
”Desperate housewives”. Betala<br />
och slipp reklamen – se reklam<br />
och nedladdningen är gratis.<br />
För övrigt är det ju just nu<br />
ohyggligt kul att syssla med mediebranschen<br />
eftersom det händer<br />
så otroligt mycket.<br />
Med vänliga hälsningar<br />
Kerstin Brunnberg, Sveriges Radio<br />
Cecilia aronsson är favoriten<br />
Gr at t is t ill å r e t s remake av<br />
den gamla trotjänaren VA! För<br />
första gången på många år läste<br />
jag nästan alla artiklar i VA nummer<br />
(36). Det var verkligen ett<br />
bra redaktionellt arbete utan att<br />
vara tråkigt. Mina favoriter är<br />
Cecilia Aronsson och Camilla<br />
Thulin men Gardellintervjun<br />
och riskkapitalbolaggenomgången<br />
var också super. Mycket<br />
bra med den enkla prenumerantinloggningen<br />
också. Helst skulle<br />
jag också vilja ha ett handdatorformat<br />
så att jag kan ladda den i pocket-pc<br />
och läsa på<br />
bussen! Men det<br />
kommer kanske.<br />
MVH<br />
Carina Lundberg<br />
Folksam<br />
sVaR : Eftersom vi gillar folk som gillar oss jobbar vi med en handdatorlösning<br />
för våra prenumeranter. / Pontus<br />
scaNpIx<br />
Curt NiColiN, 1921-200<br />
en man med<br />
civilkurage<br />
Curt Nicolin var inte bara en<br />
skicklig företagsledare utan<br />
ännu mer en orädd sanningssägare.<br />
Få, om någon, i näringslivet<br />
har kunnat mäta sig med honom<br />
i termer av civilkurage.<br />
Det visade sig redan på det illröda<br />
1970-talet då de flesta direktörer<br />
hukade i motvinden, rädda<br />
för att stöta sig med de ledande<br />
s-potentaterna. De satt på maktmedlen<br />
och det rådande synsättet<br />
fick inte ifrågasättas. I så fall<br />
brännmärktes man som ”hatets<br />
och illviljans kolportörer”.<br />
Curt Nicolin tog risken – genom<br />
att mycket tidigt, och tämligen<br />
ensam, kritisera det höga<br />
skattetrycket, den svällande offentliga<br />
sektorn, det fusk och<br />
missbruk av olika bidragssystem<br />
som han tyckte sig se överallt i<br />
samhället.<br />
Jag gjorde en intervju med Curt<br />
Nicolin på det här temat i början<br />
av 1990-talet. Han tyckte då att<br />
väldigt mycket fortfarande var<br />
ogjort i Sverige.<br />
”Det finns inga förutsättningar<br />
att lösa våra problem om vi inte<br />
accepterar utgångsläget och hur<br />
vi kom dit”, sade han. ”Sanningen<br />
är att vi själva under 40 års tid<br />
har skapat den här krisen genom<br />
att devalvera vår frihet, vår etik<br />
och vår kompetens. Vi brister i<br />
alla tre avseendena.”<br />
Bengt Ericson<br />
scaNpIx<br />
Panelen<br />
Börsoptimism<br />
på börsen<br />
VA:s vd-panel tror på<br />
fortsatt bra börsklimat.<br />
1<br />
Christer Gardell lät förra<br />
veckan meddela att han inte<br />
har för avsikt att stycka<br />
Volvo. Hur trovärdig är han?<br />
Fullständigt trovärdig 0 %<br />
Inte alls trovärdig 55 %<br />
Han kanske inte<br />
styckar volvo nu,<br />
men i framtiden<br />
vet man aldrig 45 %<br />
GaRDell BeHöVeR nog jobba på<br />
sin image. Ingen tror att Volvo<br />
kommer att förbli ostyckat och majoriteten<br />
litar inte alls på Gardell.<br />
Jan-Erik Höjvall är en av dem.<br />
”Jag har mött Gardell i förhandlingar”,<br />
säger han kort. Hans Norén,<br />
vd Concordia Maritime, tror<br />
att en styckning längre fram kan<br />
bli aktuell. ”Och det kanske inte är<br />
så galet egentligen.”<br />
2<br />
Börsen är hetare än på<br />
länge. När vänder den ner?<br />
snart. troligen innan<br />
årsskiftet 8 %<br />
efter årsskiftet 42 %<br />
Det dröjer länge.<br />
minst ett par år 50 %<br />
VåR Panel äR oPtIMIstIsK.<br />
”Börsen är relativt lågt värderad<br />
och konjunkturen är stark”, säger<br />
Håkan Jeppsson, vd Bröderna Edstrand<br />
Group<br />
3<br />
Vilken är den bästa utvecklingen<br />
för Scania?<br />
Köpas upp av maN 10 %<br />
Köpa upp maN 36 %<br />
Gå ihop med volvo 55 %<br />
”Scania är ett<br />
urstarkt företag<br />
med ett urstarkt<br />
varumärke”<br />
Jonas Wiström<br />
vd Ångpanneföreningen<br />
scaNpIx
R E d a k t i o n<br />
Tel: 08-736 52 00<br />
Postadress: 105 44 stockholm Besöksadress: sveavägen 53<br />
E-post: red@va.se E-post till medarbetare: förnamn.efternamn@va.se<br />
Webbadress: www.va.se<br />
REdaktionscHEF<br />
stf. AnsVAriG UtGiVAre<br />
Richard Björnelid<br />
08-736 57 25<br />
REdaktionssEkREtERaRE<br />
Anna-Stina Atterday<br />
08-736 56 26<br />
sEnioR REPoRtER<br />
Bengt Ericson<br />
0240 -723 42<br />
Cecilia Aronsson<br />
08-736 57 81<br />
Torbjörn Carlbom<br />
08-736 57 40<br />
Åsa Ekelund<br />
08-736 58 21<br />
Pontus Herin<br />
08-736 57 26<br />
Rune Ahlström<br />
bildrepro<br />
08-736 59 85<br />
Maria Källner (tjl)<br />
08-736 57 34<br />
Mikael Zackrisson<br />
webbchef<br />
08-736 52 94<br />
maRknadschEf<br />
Marie Bengtsson<br />
08-736 53 47<br />
föRlagsdiREktöR<br />
Jonas von Hedenberg<br />
08-736 56 34<br />
tEknisk chEf<br />
Britt Andersson<br />
08-736 37 44<br />
tRyck<br />
Sörmlands Grafiska<br />
Quebecor<br />
chEfREdaktöR<br />
aNSVaRiG UTGiVaRe<br />
Pontus Schultz<br />
08-736 57 50<br />
REPoRtRaR<br />
Niklas Johansson<br />
08-736 57 92<br />
Ulrika Knutson<br />
08-736 52 00<br />
Gunnar Lindstedt<br />
08-736 58 37<br />
layout<br />
Anna Spång<br />
illustration, nyhetsgrafik<br />
08-736 58 35<br />
REsEaRch<br />
Camilla Wagnern<br />
08-736 52 99<br />
EkonominyhEtERna .sE<br />
Malin Lundmark<br />
webbredaktör<br />
08-752 57 35<br />
ExtERna mEdaRbEtaRE<br />
PPR RE E n u m E R E R a !<br />
PREnumERationsäREndEn<br />
Prenumerationsärenden<br />
Ring 08- 799 63 41 Faxa 08-28 59 74<br />
E-post: Pris: pren@va.se<br />
Helår 2 250:- (2 hemsida: 125:- exkl. www.va.se<br />
moms)<br />
Pris: Helår 1 995:- (1 875:- exkl. moms)<br />
E-post: pren@va.se Ring: 08- 799 63 41 Faxa: 08-28 59 74<br />
www.va.se<br />
REdaktionsassistEnt<br />
annons<br />
Ld media ab<br />
08-736 52 00<br />
Annika Nyman<br />
08-736 57 51<br />
Christer Berglund, Anders Jonsson, Bengt Ljung<br />
08-736 52 00<br />
Tobias Edström<br />
08-736 56 25<br />
nyHEtscHEF<br />
Jonas Leijonhufvud<br />
08-736 58 29<br />
annonschEf<br />
Haig Daniels<br />
08-736 56 10<br />
aRt diREctoR<br />
Jonas Carlson<br />
08-736 53 79<br />
Christopher Grenö<br />
08-736 56 17<br />
Annonsorder och mAteriAl<br />
Lisa Westerberg<br />
08-736 56 24<br />
Per Olof Lindsten<br />
08-736 58 55<br />
Jonas Malmborg<br />
08-736 57 68<br />
Cecilia Stenshamn (f-led)<br />
08-736 57 69<br />
Jan-Eric Öhman<br />
08-736 57 31<br />
Annika Lidén Engberg<br />
bildredaktör<br />
08-736 58 69<br />
Lotta Janson (vik)<br />
08-736 57 34<br />
Emanuel Sidea<br />
webbredaktör (vik)<br />
08-752 57 93<br />
<strong>Veckans</strong> <strong>Affärer</strong> ges ut av Bonnier tidskrifter AB<br />
medlem i sveriges tidskrifter. © <strong>Veckans</strong> <strong>Affärer</strong>. issn 0506-4406<br />
Per Laredius<br />
08-736 56 37<br />
För att underlätta god service och korrekt administration av din prenumeration används modern informationsteknik inom Bonnier AB, som äger <strong>Veckans</strong><br />
<strong>Affärer</strong>, för behandling av namn och personnummer, adress/teleadress, produkt-, leverans- och betalningsuppgifter. Uppgifterna – tillgängliga för dig för<br />
registerutdrag, ev rättelse eller spärr via vår kundtjänst – analyseras och grupperas och används för administration av dina engagemang och betalningar<br />
samt för information och marknadsföring via post, telefon eller elektronisk överföring. Uppgifterna lagras och används under den tid du har ett aktivt<br />
Bonnierengagemang och för en tid därefter då Du kan utnyttja fördelarna med att vara kund vid Bonnier AB. Våra kunder väljer ofta att till fördelaktiga<br />
villkor teckna sig för nya engagemang efter en tids uppehåll. Du kan komma att få intressanta erbjudanden från andra delar inom Bonnier AB eller från<br />
utvalda samarbetspartners till koncernen. Om du inte vill ha sådana erbjudanden, kontakta kundtjänst så kommer dina uppgifter att spärras. Om du vill<br />
avsluta kundrelationen helt efter en aktiv prenumerations- eller medlemsperiod är vi tacksamma om du meddelar detta så att vi kan radera dina uppgifter.<br />
Bonnier AB inhämtar uppgifterna i första hand direkt från dig samt uppdaterar och kompletterar uppgifterna via andra register med sådan information<br />
som är särskilt viktig för god kundservice. Det gäller främst namn- och adressuppgifter. Kundrelationen med Bonnier AB präglas av Kvalitet, Trygghet och<br />
Kundfördel, som innebär att du nås av kvalitetsprodukter, kan känna trygghet för hanteringen av dina adressuppgifter, nås av fördelaktiga erbjudanden.
christer ehrling<br />
I n s I d e r<br />
Höstens<br />
stilbildare<br />
Handelsstudenten,<br />
arvtagaren och designern<br />
– möt tre framgångsrika<br />
aktörer i det hypade<br />
svenska modeundret.<br />
Av ÅsA EkElund<br />
Magnus Bengtsson<br />
Vd<br />
Oscar JacObsOn<br />
Borås<br />
Fjärde vd:n i det 103-åriga företagets<br />
historia. Säljer golfkläder till nya golfnationen<br />
Sydkorea. Handikapp 23.<br />
Klädd i engelska influenser med rutig ullbyxa,<br />
kavaj i superull och<br />
väst i manchester.<br />
3 röster fr ån fro ntlinjen<br />
r e el ec t rolu xchefen Hans<br />
Werthén sa en gång att svenska affärsmän<br />
ser ut som obäddade sängar. Men<br />
”för<br />
i dag går många för långt åt andra<br />
hållet, tycker jag. De ser ut som om de klätt ut<br />
sig i stället för att klä på sig. Och det betyder<br />
mycket hur man är klädd när man gör affärer<br />
utomlands.<br />
Jag har sysslat med kläder i nästan hela<br />
mitt liv. Jag var bara 29 år när pappa dog 1991<br />
och jag tog över vd-jobbet. Nu är jag glad att<br />
jag inte visste vad som väntade. Då hade jag<br />
nog inte sovit lika gott om nätterna.<br />
Vi har efterhand flyttat all tillverkning utomlands<br />
och är numera ett rent marknadsbolag.<br />
Mina två syskon är också delägare och<br />
min bror har hand om Stenströms skjortor.<br />
I den här branschen måste man tänka nytt<br />
hela tiden, allt ska ju bytas ut två gånger om<br />
året. Fast å andra sidan är ingenting egentligen<br />
nytt. Allt kommer igen, det är bara en<br />
fråga om när. Här hemma känner de flesta<br />
till Oscar Jacobsons kostymer, men utomlands<br />
är vi mest kända för våra golfkläder.<br />
Det är till exempel vi som gör det europeiska<br />
Ryder cup-lagets byxor. Den är förstås inte<br />
lika stor som fotbolls-VM, men nästan. En<br />
vecka efter att laget spikats ska allt vara färdigsytt<br />
och levererat. Det klarar ingen. Så vi<br />
måste gissa laguppställningen i förväg. I år<br />
hade vi 11 rätt av 12. Vi missade på Lee Westwood.<br />
Själv måttade jag Henrik Stenson på<br />
Wentworth utanför London. Han kom med.”<br />
| va | 38 | 21 september 2006 | www.ekonominyheterna.se | 11
micke lundström<br />
I n s I d e r<br />
är så oerhört mycket i<br />
livet som beror på slumpen.<br />
Jag fick aldrig jobb på Gold-<br />
”Det<br />
man Sachs eller McKinsey när<br />
jag läste på Handels. I september 2001, elva<br />
dagar innan terrordåden i USA, blev jag vd<br />
för Acne Jeans. Riskkapitalisterna var inte<br />
speciellt investeringssugna och det visade<br />
sig omöjligt att hitta friska pengar till ett<br />
förlusttyngt modeföretag. Det var några<br />
gånger den hösten då jag tvivlade på om vi<br />
verkligen skulle klara det.<br />
Nu omsätter vi 180 miljoner och har tjänat<br />
pengar de senaste fyra åren. Det har varit<br />
en fantastisk resa och spännande att se<br />
hur vi alla växt med uppgiften. Visst blir<br />
jag smickrad när det står bra saker om oss i<br />
tidningen, men det centrala är att gemensamt<br />
fortsätta utveckla firman.<br />
Under tiden på Handels drev jag eget företag,<br />
Fyrverkeripojkarna, vi sålde fyrverkerier<br />
och höll pyrotekniska seminarier. Jag<br />
har alltid varit fascinerad av de stora entreprenörerna<br />
– från Steve Jobs till Erling<br />
Persson och Ingvar Kamprad. Vår dröm är<br />
att Acne en dag ska vara ett globalt livsstilsvarumärke.<br />
Men har man en gång haft det<br />
riktigt jobbigt tar man en vecka, en månad,<br />
ett år i sänder.<br />
Vår butik i Berlin går bra, men min egen<br />
favoritstad är Paris. Vi har precis skaffat<br />
showroom där, nära Centre Pompidou, men<br />
att få tag på en bra butikslokal är svårt. Får<br />
jag välja blir det i Maraiskvarteren.”<br />
12 | va | 38 | 21 september 2006 | www.ekonominyheterna.se<br />
h östens stilbilDare<br />
Mikael Schiller<br />
Vd<br />
acne Jeans<br />
stockHolm<br />
Fick nya kompanjoner i våras när Mats Qviberg<br />
och Sven Hagströmers Öresund köpte<br />
drygt 20 procent av företaget.<br />
Klädd i futuristiskt 60-tal och romantiskt 70tal<br />
i skräddad ullrock och jeans.
å k t e m yck e t berg - o ch-da l ba na med mina barn en period.<br />
Det är något med luft och kreativitet, det är samma sak<br />
när jag flyger eller är någonstans högt uppe i Åre. Fast jag är en<br />
”jag<br />
rätt realistisk typ och måste nypa mig i armen för att vara säker<br />
på att jag inte drömmer. Vid 20 trodde jag inte riktigt att jag skulle<br />
fixa att bli designer, jag valde det säkrare, ekonomi och marknadsföring<br />
vid American college of art i London.<br />
Nu ritar jag mina egna kollektioner,<br />
helt på egen känsla, ingen<br />
dikterar. Och så går det ju så bra<br />
för oss. På modemässan i Los<br />
Angeles sålde vi för en miljon<br />
dollar på fyra dagar. Så jag och<br />
Elena, vår italienska representant,<br />
gav varandra smeknamnet<br />
’million dollar babes’.<br />
Jag älskar mönster och att<br />
samla idéer och intryck<br />
från andra länder. Just<br />
nu lever jag dygnet<br />
runt med nästa höstkollektion,<br />
men för<br />
några veckor sen<br />
tittade vi på en<br />
ny fabrik i Casablanca.<br />
Jag<br />
hann vandra<br />
runt på marknaden<br />
i Marrakech<br />
också, anteckna<br />
i mobilen och handla<br />
mattor.<br />
När Per Holknekt och<br />
jag startade Odd Molly<br />
hade han ett långt alkoholmissbruk<br />
bakom sig,<br />
men han har fått en andra<br />
chans och håller<br />
fast i den. Jag har också<br />
gått igenom en del i<br />
livet. Det finns en<br />
kraft i det. Startar<br />
man, som vi, ett företag<br />
med lite pengar<br />
måste man gå på<br />
viljan den första,<br />
tuffa tiden.”<br />
Karin Jimfelt-Ghatán<br />
desIgncHef OcH delägare<br />
Odd mOlly<br />
stockHolm<br />
Har jobbat på Peak Performance och Bondelid.<br />
Startade eget med Per Holknekt 2002.<br />
Kommer alltid för sent till möten.<br />
Klädd i vintervarm rutig flanellskjorta med<br />
blombroderier och spetsavslutning.<br />
micke lundström<br />
13
scanpix<br />
OMKÖRD<br />
En uppretad Leif Östling kommer att göra allt för<br />
att stoppa rivalen MAN som ny ägare av Scania.<br />
AV BENGT ERICSON<br />
d i r e k t<br />
Under 17 å r som Scaniachef<br />
har Leif Östling använt<br />
alla knep i boken för<br />
att slå vakt om sitt företags<br />
självständighet. Och med<br />
framgång, får man väl tillägga.<br />
Den snyggaste upppvisningen<br />
kom när han lyckades tussa EUkommissionen<br />
på Volvo, som<br />
tvingades släppa den aktiepost<br />
man köpt på sig i hemlighet. Istället<br />
kom Volkswagen in som<br />
en förmodad lojal storägare.<br />
”Jag känner mig skapligt<br />
trygg”, meddelade han i en VAintervju<br />
för ett par år sedan. ”Investor<br />
och Volkswagen sitter på<br />
mer än 50 procent av rösterna, så<br />
ingen kan hitta på något bakom<br />
deras rygg.”<br />
Tacka för att Leif Östling ilsknade<br />
till, när det förra veckan<br />
t<br />
| va | 38 | 21 september 2006 | www.ekonominyheterna.se | 15
scania<br />
V A d i r e k t<br />
stod klart att inget verkligen hade hänt bakom<br />
huvudägarnas ryggar – men väl bakom<br />
hans och den övriga Scanialedningens.<br />
”Just nu litar jag inte på en käft”, fräste han<br />
i Dagens Industri före helgen, en attityd som<br />
för övrigt bekräftas av en nära medarbetare.<br />
”Leif är fly förbannad”, säger han. ”Och det<br />
gäller oss andra också, förresten. Det här<br />
hade vi inte räknat med.”<br />
Som vi redan vet, har dock Scaniachefen<br />
varit med förut. Det ligger alltså mycket i den<br />
konspirationsteori som säger att nyheten om<br />
uppköpsförsöket läckte ut från Södertälje,<br />
med avsedd effekt på börsvärdet. På bara några<br />
dagar blev lastbilstillverkaren åtskilliga<br />
miljarder dyrare än vad MAN-chefen Håkan<br />
Samuelsson nog hade tänkt sig. Ett Östlingtrick<br />
av gammalt fint märke.<br />
”Vi kan inte se något som helst värde i ett<br />
samgående med MAN, allra minst för aktieägarna”,<br />
säger VA:s källa. ”I så fall finns det<br />
andra och mycket bättre konstellationer.”<br />
Vilka dessa kan vara, får man förmoda att<br />
Börje Ekholm och hans kolleger i Investors<br />
ledning just nu sitter och överväger. Låt oss<br />
se det som en auktionsprocess, där allt görs<br />
för att skruva upp priset. Att även fortsättningsvis<br />
hålla Leif Östling utanför framstår<br />
dock som en riskfylld strategi. n<br />
t ”Leif är fly förbannad”<br />
MUNSBIT. Tyska MAN vill sluka Scania.<br />
16 | va | 38 | 21 september 2006 | www.ekonominyheterna.se |<br />
Alliansen vill ha<br />
utsläppsrätter för flyget<br />
Ryanair var snabba<br />
med att vända valutgången<br />
till sin egen<br />
fördel.<br />
AV JONAS LEIJONhUfVUD<br />
rya na ir v e t h u r m a n skapar uppmärksamhet<br />
kring den egna verksamheten.<br />
Redan första dagen efter<br />
valet var lågprisjätten framme och<br />
påminde om den borgliga alliansens löfte<br />
om stoppad flygskatt.<br />
”Vi vill passa på att gratulera alliansen till<br />
deras framgångsrika val och vi utgår samtidigt<br />
från att ett av deras första beslut blir att<br />
ta bort flygskatten,” sade Wilhelm Hamilton,<br />
Nordeuropachef på Ryanair.<br />
Mats Odell, riksdagsman för kristdemokraterna<br />
och ordförande i branschorganisationen<br />
Svenskt Flyg, bekräftar för VA att löftet<br />
står sig:<br />
”Vi gick ut med detta innan valet och ska<br />
självklart hålla ett sådant löfte. Det här är en<br />
kontraproduktiv fiskal skatt helt utan miljöincitament.<br />
Samtliga partier i alliansen är<br />
överens i frågan,” säger han.<br />
Mats Odell menar att flygets negativa miljöinverkan<br />
i stället för en skatt kan minskas<br />
d<br />
e t bl ir ingen sä r sk ild sk at t på det<br />
svenska flyget, meddelar kristdemokraten<br />
Mats Odell, kommunikations-<br />
minister i Bildtregeringen och sedan ett par<br />
år tillbaka ordförande i lobbyorganisationen<br />
Svenskt Flyg. Miljöpartiets<br />
initiativ och uppgörelse med<br />
Gröne Göran förpassas till historiens<br />
skräphög. För evigt?<br />
Knappast. Idén är både återvinningsbar<br />
och förnybar, men det förutsätter<br />
att den stöps i rätt form.<br />
EU-kommissionen är väl medveten<br />
om flyget som miljöbov och i synnerhet<br />
dess extrema skadeverkningar när det kommer<br />
till växthuseffekten, problem som flygbranschen<br />
alltför länge har ignorerat. För att<br />
slippa ifrån den här typen av repressalier<br />
från statsmakterna förordar det europeiska<br />
flyget sent om sider att den här delen av trans-<br />
genom handel med utsläppsrätter.<br />
”Vi är överens om att kraftfullt agera för att<br />
flyget kommet in i handeln med utsläppsrättigheter.<br />
Det är den långsiktiga metoden för<br />
att premiera miljövänliga flygplan och miljövänligt<br />
bränsle,” säger han.<br />
Trots valglädjen uppger Ryanair att de nästa<br />
månad drar in ett antal avgångar enligt tidigare<br />
plan, bland annat de två dagliga avgångarna<br />
från Västerås till London/Luton.<br />
Åtgärden väntas minska antalet passagerare<br />
med 350 000.<br />
Flygjätten upprepar dock sitt tidigare löfte<br />
om två nya flygplan på Skavsta och sju–åtta<br />
nya svenska rutter, bland annat till Malmö<br />
och Göteborg, om flygskatten slopas. Enligt<br />
Wilhelm Hamilton väntas detta öka antalet<br />
passagerare till och från Sverige med runt en<br />
miljon under ett år. Någon tidshorisont vill<br />
han dock inte binda sig för.<br />
Ryanair flög runt 2,5 miljoner passagerare<br />
till och från Sverige under 2005. n<br />
Viktigt med lika villkor i EU<br />
KOMMENTAR<br />
RICHARD<br />
BJÖRNELID<br />
Mats Odell Wilhelm hamilton<br />
portsektorn inlemmas i handeln med utsläppsrätter.<br />
Vad man än gör bör man kräva att regelverken<br />
inom EU behandlar alla lika över na-<br />
tionsgränserna. En särskild miljöskatt<br />
som den gamla regeringen ville<br />
införa hade bland annat fått till följd<br />
att åtskilliga sydsvenskar valt att<br />
resa via Kastrup i stället från Malmö-Sturup.<br />
Att någon pålaga inte införs är naturligtvis<br />
en lättnad för lågprisflygbolagen<br />
och den svenska turistnäringen<br />
som har fått ett rejält uppsving delvis<br />
tack vare flygbolag som Ryanair.<br />
Samtidigt kan Europas flygpriser aldrig bli<br />
annat än högre från de här nivåerna. När kostnaderna<br />
för flygbränslet stiger och flyget tvingas<br />
betala för sina utsläpp blir det en utmaning<br />
att kalla sig lågprisflyg i framtiden. n
BAKOM<br />
KULISSERNA<br />
Volvoveteranen PG<br />
Gyllenhammar sade<br />
i veckan att svenska<br />
vd:ar har SISTA det för bra<br />
med ORDET alla bonusmiljoner<br />
och<br />
pensionsförmåner.<br />
Kanske<br />
är det Volvokonkurrenten<br />
Leif Östlings<br />
nya vd-avtal<br />
som retat upp<br />
Gyllenhammar. Full<br />
lön och bonus fram<br />
till 2009 oavsett hur<br />
det går med MANbudet<br />
är onekligen<br />
generöst.<br />
Patrik Brummer<br />
gjorde en usel affär<br />
när han i somras<br />
sålde nästan hela<br />
Zenitfondens innehav<br />
i Scania, motsvarande<br />
1,9 miljoner<br />
aktier. I dag är<br />
den posten<br />
värd<br />
200<br />
miljoner<br />
kronor<br />
mer.<br />
Familjen<br />
Wallenberg, tillika<br />
näst största ägare i<br />
Scania, planerade<br />
desto bättre när den<br />
egna banken SEB<br />
köpte BAKOM ytterligare 0,7<br />
miljoner KULISSERNA<br />
aktier i<br />
Scania lagom till<br />
MAN:s bud.<br />
SISTA<br />
ORDET<br />
”Många röda<br />
kanslihusrävar<br />
kommer att<br />
söka nya gryt<br />
i pr-branschen”<br />
Dags för Scania<br />
att kontra<br />
Det borde vara Scania som köper MAN, inte tvärtom. Lastbilsjättens<br />
vd Leif Östling har gjort samma misstag som avgångne<br />
statsministern Göran Persson.<br />
För ä ndr ingens k r a f t sk a inte underskattas.<br />
Inget blir vad det har varit. Både Göran Persson<br />
och Leif Östling försökte dumt nog trotsa denna<br />
naturlag och sköljs nu bort av krafter som<br />
de inte rår på. Persson gick till val på att fortsätta<br />
driva Sverige enligt gamla inkörda mönster. På<br />
motsvarande sätt har Östlings motto varit att<br />
skydda Scania från alla typer av förändringar,<br />
sedan han nöjt konstaterade att EU stoppade<br />
fusionen med Volvo för sju år sedan.<br />
På samma sätt som Persson har dominerat<br />
det socialdemokratiska partiet har<br />
Östling Persson-ifierat Scania.<br />
Därför är det inte konstigt att MAN<br />
mot alla odds kliver fram och snor<br />
makten framför näsan på Scania. Sedan<br />
Håkan Samuelsson blev chef<br />
för MAN:s lastbilsdivision i februari<br />
2000 har han arbetat konsekvent<br />
med att höja MAN:s lönsamhet och<br />
byggt upp en stabil bas i Europa som<br />
bolaget kan ta avstamp från när det<br />
attackerar USA och Asien. I dag är<br />
det MAN som frågar om Scania<br />
ska hänga med på äventyret, inte<br />
tvärtom. Det är märkligt. MAN omsätter<br />
visserligen dubbelt så mycket som<br />
Scania, men Scania är dubbelt så lönsamt.<br />
Kvalitetsmässigt är Scania<br />
många trucklängder före sin tyska<br />
friare. Egentligen borde läckerbiten<br />
Scania ta initiativet – så går det till i<br />
alla andra branscher där etablerade<br />
kvalitetsbolag utvidgar med en lågprisdel.<br />
Om Scania hade köpt MAN<br />
hade det kunnat motiveras på samma<br />
sätt som att Ica startar budgetbutiken<br />
Netto eller att Nordnet startar<br />
budgetmäkleriet Aktiedirekt.<br />
I Södertälje har debatten stannat<br />
vid att Scania måste förbli svenskt – trots att det<br />
inte är ett alternativ i en industri där globala samgåenden<br />
är en överlevnadsfråga.<br />
Oavsett vad man tycker om nivån på budet, är de<br />
båda bolagen en bra kombination. Scania är störst<br />
på tunga lastbilar, MAN kompletterar med lättare<br />
modeller. Scania har sitt fäste i norra och västra<br />
Europa, MAN i Centraleuropa. Genom att samordna<br />
inköp, produktion, utveckling av nya<br />
modeller och service räknar MAN med att<br />
spara närmare 5 miljarder kronor per år.<br />
Spelar det då någon roll att det är MAN<br />
som leder valsen och inte tvärtom? Ja. Om<br />
MAN köper Scania försvinner huvudkontoret<br />
och koncernchefen till Tyskland.<br />
Agendan styrs inte från Arsenalsgatan,<br />
utan från München och MAN.<br />
Leif Östling hänger löst. Peter ”Pirre”<br />
Wallenberg har stöttat Scania-regenten<br />
helhjärtat<br />
trots dennes motstånd<br />
mot förändringar.<br />
MAN kan<br />
undra varför.<br />
Om budet går<br />
igenom överväger MAN<br />
att notera sina aktier på<br />
Stockholmsbörsen. Samtidigt<br />
går svenska börsbolag i motsatt<br />
riktning och avnoterar sig<br />
från utländska börser. Det är en<br />
tråkig trend. För att svenska bo-<br />
DOM<br />
VECKANS AFFÄRER<br />
Tyck till om<br />
krönikan på<br />
www.va.se<br />
lag ska fortsätta att vara något att räkna med internationellt<br />
måste de göra egna inviter. Aktiemarknaden<br />
älskar uppköpskandidater för den<br />
potentiella premiens skull. Men på längre sikt är<br />
köpa bättre än köpas. Aktieägarna måste se till att<br />
de har alerta vd:ar vid ratten. Det är lätt att rynka<br />
på näsan åt låga bud. Det är betydligt svårare – men<br />
absolut nödvändigt – att bygga egna allianser.<br />
”Debatten har stannat vid att Scania ska<br />
förbli svenskt. Det är inte ett alternativ”<br />
CeCilia aronSSon ger varje torsdag VA:s syn på veckans viktigaste händelse.<br />
| vA | 38 | 21 SEptEMBEr 2006 | www.ekonominyheterna.se | 17
V A d i r e k t<br />
”Jag HaR TäNkT på<br />
18<br />
ScANpIx<br />
Håkan Samuelssons<br />
charmattack har<br />
stött på patrull. I<br />
veckan fick MAN:s<br />
bud på Scania kalla<br />
handen från båda<br />
huvudägarna. För VA<br />
avslöjar MAN-bossen<br />
att han drömt om<br />
affären ända sedan<br />
han lämnade Scania.<br />
Ända sedan Håkan Samuelsson lämnade<br />
posten som vice vd på Scania<br />
2000 och gick till tyska MAN har det<br />
spekulerats i ett samgående mellan<br />
de europeiska lastbilsbjässarna. Sex år senare<br />
hoppas Leif Östlings tidigare andreman att<br />
visionen om ett gemensamt bolag kan bli<br />
verklighet.<br />
”Vi vet att vi kan<br />
samarbeta”<br />
aV JONaS MaLMBORg<br />
Men planerna har<br />
stött på patrull. Rykten<br />
om budet läckte ut<br />
och den 12 september<br />
stoppades handeln med Scanias aktier.<br />
MAN:s svenske koncernchef Håkan Samuelsson<br />
tillkännagav i måndags budet i detalj<br />
på en presskonferens på Grand Hôtel i Stockholm.<br />
Affären går ut på att MAN köper Scania<br />
och bildar ett gemensamt bolag med<br />
80 000 anställda och 170 miljarder kronor i<br />
årlig omsättning. Det inledande budet fick<br />
NYHETSINTERVJUN<br />
Håkan Samuelsson<br />
Ålder : 56<br />
Aktuell : Tyska MAN:s svenske<br />
koncernchef vill köpa<br />
Investordominerade<br />
Scania och bilda<br />
Europas störstalastbilstillverkare.
affäREN I SEx åR”<br />
dock kalla handen från storägarna Investor<br />
och Volkswagen.<br />
MaN har lagt ett bud på Scania. Borde det<br />
inte vara tvärtom i stället?<br />
”Jag tycker inte att det är intressant att diskutera<br />
vem som köper vem. Det som är viktigt<br />
här är slutresultatet och det är ett internationellt<br />
bolag där tyskar, svenskar,<br />
holländare och österrikare arbetar tillsammans.<br />
Men det är klart att vi tar initiativet<br />
genom att lägga ett bud på Scania.”<br />
MaN och Scania är två framgångsrika företag<br />
som är inne i stark högkonjunktur. Varför<br />
ska de gå samman just nu?<br />
”Vi tycker att tidpunkten är helt rätt. I högkonjunkturer<br />
ska man konsolidera och förbereda<br />
sig inför framtiden. Jag är övertygad<br />
om att Scania och MAN tillsammans kan bli<br />
mycket starkare än var för sig.”<br />
Du började som trainee på Scania och avancerade<br />
till teknisk chef och vice vd under Leif<br />
Östling. Hur länge har du planerat detta?<br />
”Idén är långt ifrån ny. Personligen har jag<br />
funderat på saken ända sedan jag lämnade<br />
Scania för sex år sedan. För två och ett halvt<br />
år sedan inledde vi ett samarbete kring växellådor<br />
och axlar med Scania. På vissa områden<br />
har vi varit framgångsrika, andra inte, men<br />
samarbetet har ändå varit konstruktivt. Vi<br />
vet att vi kan samarbeta, inte bara jag och<br />
Leif, utan också bolagens ingenjörer.”<br />
Du utmålades som Leif Östlings kronprins. Nu<br />
vill du köpa din tidigare arbetsgivare. Hur är<br />
din relation till Leif Östling och den övriga<br />
Svårt att förena kulturerna<br />
Håkan Samuelsson drömmer om att slå samman mAn och Scania.<br />
men varken Scaniachefen leif östling eller de anställda i<br />
Södertälje är särskilt lockade av tanken.<br />
VA:s genomgång visar att den industriella logiken talar för en<br />
sammanslagning medan bolagens skilda företagskulturer talar<br />
emot.<br />
mAktbAlAnS<br />
Scania och MAN är två tämligen<br />
jämnstora bolag. Tyskarna omsätter<br />
mer, men svenskarna tjänar<br />
mest. Detta skapar en otydlighet<br />
i strukturen där inget<br />
bolag blir den tongivande parten<br />
i det nya bolaget.<br />
företAgSkultur<br />
Scania har en lång period av urstarka<br />
bokslut bakom sig. Självförtroendet<br />
är på topp och bolaget<br />
är marknadsledande. I<br />
JäMNSTORa LaSTBILSJäTTaR<br />
MAN Scania<br />
Anställda 58 000 28 000<br />
Omsättning 134 mdr 63 mdr<br />
Vinst 4,3 mdr 4,6 mdr<br />
Vinstmarginal 3 % 7 %<br />
Rörelsemarginal 4,70 % 11,80 %<br />
Börsvärde 85 mdr 70 mdr<br />
Scanialedningen i dag?<br />
”Scania har en oerhört professionell ledning.<br />
Jag känner många av dem personligen.<br />
Jag välkomnar dem i processen och jag välkomnar<br />
deras kompetens. Jag är också övertygad<br />
om att de kommer att se möjligheterna<br />
i bildandet av ett gemensamt bolag tillsammans<br />
med MAN. Jag ser fram emot att föra en<br />
bra dialog med Scania.”<br />
Nyheten om att MaN förberedde ett bud nådde<br />
ut till aktiemarknaden efter läckor, enligt<br />
uppgift från Scania. Tror du att det var ett<br />
försök att driva upp priset på aktien och därmed<br />
försvåra hela affären?<br />
”Vi presenterade det här för Volkswagen<br />
och Investor för cirka två månader sedan. Vi<br />
försökte få stöd för våra planer och var inne i<br />
en dialog om samgående. Då läckte uppgifterna<br />
ut. Jag tycker inte att det är särskilt<br />
konstruktivt att diskutera varifrån de kommer.<br />
Det var bara att acceptera situationen<br />
och offentliggöra så mycket information som<br />
möjligt. Dialogen med Volkswagen, Investor<br />
och de andra aktieägarna går vidare.”<br />
Sedan nyheten kom ut har Scaniaaktien blivit<br />
Södertälje finns<br />
en stark tradition<br />
av att utveckla och<br />
kontrollera produktionens<br />
alla led ”inhouse”.<br />
VArumÄrken<br />
Scania är känt för att tillverka<br />
världens finaste och dyraste<br />
lastbilar. MAN ligger snäppet<br />
under premiumsegmentet med<br />
något lägre priser och svagare<br />
varumärke.<br />
Synergieffekter<br />
Med samordnade inköpsorganisationer<br />
kan bolagen få ner kostnaderna<br />
för material och tjänster.<br />
Enligt MAN:s kalkyler kan ett<br />
gemensamt bolag spara kostnader<br />
på uppåt 4,5 miljarder under<br />
en treårsperiod.<br />
gemenSAm StyrkA<br />
MAN och Scania kompletterar<br />
varandra väl geografiskt på den<br />
europeiska marknaden. Scania<br />
är stora i norra och västra Europa<br />
medan MAN är starkast i de<br />
centrala och östra delarna. Tillsammans<br />
blir de nummer ett i<br />
Europa och nummer tre i världen.<br />
nyA mArknAder<br />
Med sammanslagna organisationer<br />
för försäljning, kundsupport<br />
och marknadsföring kan MAN<br />
och Scania bli effektivare på nya<br />
25 procent dyrare. äventyrar kursuppgången<br />
ert finansiella upplägg?<br />
”Nej, inte alls. Jag ser prisökningen på Scanias<br />
aktier som en stark indikation på att den<br />
affär vi föreslår har starkt stöd på aktiemarknaden.”<br />
Men Investor har sagt nej till budet. Hur ser<br />
du på att Wallenberg eventuellt finns kvar<br />
som storägare i det gemensamma bolaget?<br />
”Eftersom vårt bud både omfattar kontanter<br />
och aktieinlösen finns det utrymme för<br />
en stor del av Scanias aktieägare att behålla<br />
sina aktier i det gemensamma bolaget. Vi välkomnar<br />
en lösning där Investor finns kvar<br />
som storägare. Jag tycker inte att vi ska tolka<br />
de initiala reaktioner allt för drastiskt.”<br />
MaN och Volkswagen har nära relationer i<br />
Tyskland, Samtidigt är Volkswagen störste<br />
ägare i Scania med drygt 27 procent. Vilken<br />
roll har egentligen Volkswagen i arbetet bakom<br />
affären?<br />
”Volkswagen är stora aktieägare i Scania,<br />
och samtidigt en viktig affärspartner till<br />
MAN. Ett sammanslaget MAN och Scania<br />
skulle innebära att fördjupat samarbete med<br />
Volkswagen kring produktutveckling och<br />
försäljningskanaler.”<br />
Men vilka är de största riskerna vid en eventuell<br />
fusion?<br />
”Den största risken är att stå kvar ensam på<br />
en marknad där den globala konkurrensen<br />
bara bli hårdare och hårdare. Det är bättre att<br />
slå samman kompetensen och möta framtiden<br />
tillsammans.” n<br />
marknader som<br />
Indien och Kina<br />
och öka tyngden<br />
på etablerade<br />
marknader som<br />
Sydamerika och Mellanöstern.<br />
breddAt Sortiment<br />
MAN samarbetar i dag med<br />
Volkswagen kring produktutveckling<br />
och distribution av<br />
mindre lastbilar. Ett gemensamt<br />
bolag skulle samarbeta med<br />
Volkswagen för paketlösningar<br />
av stora och små lastbilar till<br />
stora kunder.<br />
tekniSk utVeckling<br />
Genom att samarbeta kring<br />
forskning och utveckling skulle<br />
Scania och MAN bli en starkare<br />
partner som i sin tur kan närma<br />
sig internationella konkurrenter<br />
som amerikanska Navistar och<br />
japanska Honda.<br />
| vA | 38 | 21 SEpTEMbEr 2006 | www.ekonominyheterna.se | 19
V a d i r e k t<br />
Inget är heligt<br />
När riskkapitalisterna<br />
attackerar tvingas<br />
Investors vd Börje<br />
Ekholm tänka om. De<br />
gamla skyddsvallarna<br />
fungerar inte längre<br />
och inget är heligt.<br />
VA har kartlagt bossen<br />
som har övergett den<br />
gamla strategin och skapar<br />
en ny maktbas för<br />
familjen Wallenberg.<br />
av torBjörn CarlBom<br />
oCh CeCIlIa aronsson<br />
20 | va | 38 | 21 september 2006 | www.ekonominyheterna.se |<br />
Nä r börj e ek hol m samlar journalister<br />
och analytiker till kapitalmarknadsdag<br />
i miniatyr<br />
på Investors huvudkontor dagen<br />
efter avslöjandet att den<br />
tyska lastbilstillverkaren MAN<br />
vill köpa Scania är det onoterade bolag som<br />
står på agendan – inte Scania, Electrolux, Ericsson<br />
eller något annat gammalt kärninnehav.<br />
Det är ingen slump. Entreprenörskap och<br />
nyföretagande är helt avgörande inslag i det<br />
nya och mer offensiva Investor som Börje Ekholm<br />
bygger. I en värld där A-aktier stämplas<br />
om och riskkapitalister kan köpa ut storbolag<br />
från börsen fungerar helt enkelt inte<br />
längre Investors gamla förvaltningsstrategi.<br />
”God avkastning skapas genom innovationer”,<br />
som han själv uttrycker det i sitt inledningsanförande<br />
innan han talar vidare om<br />
vikten av duktiga människor och möjliga<br />
synergier mellan investeringarna i unga<br />
onoterade bolag och det gamla maktbolaget<br />
Investor.<br />
SedaN Börje ekholm tog över vd-posten<br />
den 1 september i fjol har han stuvat om ordentligt<br />
i Sveriges viktigaste ägarsfär. Från<br />
september fram till den sista juni i år ökade<br />
värdet av Investors tillgångar utanför Stockholmsbörsen<br />
från 17,4 till 22,3 miljarder kronor.<br />
De onoterade innehaven utgör snart en<br />
femtedel av värdet på Investoraktien.<br />
På ett år har Börje Ekholm gjort fler och<br />
större förändringar än Investor har åstadkommit<br />
det senaste decenniet. Utköpet av<br />
Gambro, försäljningen av WM-data, avknoppningen<br />
av Husqvarna från Electrolux,<br />
omstuvningen i Atlas Copco parallellt med<br />
en mängd nya investeringar i unga bolag (se<br />
tabell) är bara några exempel.<br />
”Börje Ekholm är riskkapitalist i blodet.<br />
Han är oerhört driven och handlingskraftig.<br />
Det är klart att det präglar Investor”, säger<br />
Magnus Henrekson, professor och vd för Institutet<br />
för näringslivsforskning.<br />
affärer Som SyNliggör VärdeN är plötsligt<br />
eftersträvansvärda, radikala ommöbleringar<br />
i portföljen och portföljbolagens kapitalstruktur<br />
är inte bara tänkbara utan troliga.<br />
Alla Investors bolag är på ett eller annat sätt<br />
föremål för spekulationer. Avkastning på kapital<br />
går före anrika släkttraditioner.<br />
Tiderna när en familj eller ett konglomerat<br />
kunde utöva ohotad kontroll över bolag på el-
Investorbossens<br />
att göra-lista<br />
4<br />
4<br />
4<br />
4<br />
4<br />
På säljlistan:<br />
WM-data, Scania, OMX,<br />
Astra Zeneca, ABB.<br />
Kan köpas ut:<br />
Electrolux och<br />
Husqvarna.<br />
omstruktureras:<br />
Atlas Copco.<br />
Behålls tills vidare:<br />
SEB, Ericsson, Saab.<br />
möjliga köp:<br />
Nordea, egna aktier,<br />
börs- och onoterade<br />
bolag.<br />
för Börje<br />
ler utanför börserna är förbi. I mitten av<br />
1990-talet kontrollerade Investor fortfarande<br />
40 procent av börsvärdet genom sina röststarka<br />
A-aktier. Den andelen har sjunkit markant<br />
i takt med förändrad röstsätt i till exempel<br />
Ericsson. En EU-rekommendation om<br />
lika rösträtt för A- och B-aktier kan komma<br />
redan i höst. Den struktur som har bevarat<br />
Investors inflytande under det senaste seklet<br />
är alltså hotad.<br />
i takt med att kapital flödar in i riskkapitalfonder<br />
världen över, hedgefonder söker<br />
avkastning genom spekulation, bolagspirater<br />
kan attackera gamla aktieägare och kapitalet<br />
globaliseras är synen på ägande på väg<br />
att förändras i grunden.<br />
”Riskkapital är på väg att bli en etablerad<br />
ägarform och vi ser en oerhörd koncentration<br />
av pengar till denna sektor, samtidigt som avkastningen<br />
på aktiemarknaden är låg och<br />
räntorna är låga. Det är en enorm förändring”,<br />
säger Adam Green, partner och advokat på<br />
Mannheimer Swartling med inriktning på<br />
bolagsaffärer och riskkapital.<br />
Bolag som för bara några år sedan var skyddade<br />
av sin egen storlek är numera attraktiva<br />
uppköpsobjekt för den nya tidens ägare, som<br />
är beredda att ta betydande risk för att maximera<br />
avkastningen. Vilket bolag som helst<br />
kan när som helst attackeras av nya ägarkonstellationer.<br />
Finansmannen Christer Gardells<br />
offensiv i Volvo är bara ett exempel.<br />
I riskkapitalbranschen går trenden dessutom<br />
mot längre ägarperspektiv än de hittills<br />
gängse tre till sju åren. Det innebär att riskkapitalisterna<br />
blir ännu tydligare konkurrenter<br />
till gamla investmentbolag.<br />
ett Stort miNuS för iNVeStor är att bolaget<br />
inte kan pumpa sina finansiella muskler<br />
med hjälp av nytt kapital, så länge aktien<br />
handlas med en rabatt i förhållande till värdet<br />
på det instoppade egna kapitalet. Inga aktieägare<br />
ställer upp på sådana emissionsvillkor.<br />
För att konkurrera med riskkapitalisternas<br />
snabbrörliga kapital är det därför ännu<br />
viktigare att Investor grundar sina beslut på<br />
strikt affärslogik.<br />
”Det är klart att bolaget färgas av hur näringslivet<br />
internationellt utvecklas, med avreglering<br />
av marknader och rörligare kapital.<br />
Agerar inte Investor finns det andra som agerar”,<br />
säger Lars Engwall, professor i företagsekonomi<br />
vid Uppsala universitet, som bland<br />
annat forskar i internationellt ledarskap.<br />
scanpix<br />
t<br />
| va | 38 | 21 september 2006 | www.ekonominyheterna.se | 21
t<br />
V a d i r e k t<br />
föräNdriNgarNa i omVärldeN är emellertid<br />
inget större problem för Börje Ekholm.<br />
Han kan den nya tiden på sina fem fingrar.<br />
Innan han blev vd var han chef för Investors<br />
nya investeringar i nästan ett decennium,<br />
med bas i New York. Riskkapitalbolaget Investor<br />
Growth Capital, som tillsammans med<br />
EQT bildar ett nytt nav i Wallenbergsfären,<br />
startades av Börje Ekholm personligen i slutet<br />
av 1990-talet. Innan han drog till New York<br />
var han vd för Investors Novare Kapital, som<br />
är grunden till Investors nuvarande riskkapitalverksamhet.<br />
Genom åren har han också<br />
odlat vänskapen med Conni Jonsson, vd på<br />
Investors så aktiva riskkapitalbolag EQT.<br />
Att Investor i allt större utsträckning<br />
plockar strategier från riskkapitalindustrin,<br />
där utköpet av Gambro är det tydligaste exemplet,<br />
hänger alltså nära samman med vd:s<br />
tidigare erfarenheter. De senaste åren har<br />
private equity också gett betydligt högre avkastning<br />
än andra tillgångsslag, i genomsnitt<br />
uppemot 20 procent per år.<br />
tidigare Var iNVeStorS begreppsapparat<br />
tämligen passiv och traditionell. Allt kretsade<br />
kring kärninnehaven på Stockholmsbörsen.<br />
Efter Börje Ekholms omorganisation<br />
kallas kärninnehav i stället för kärninvesteringar,<br />
med det inbyggda budskapet att de<br />
kan vara till salu. Ett av Börje Ekholms första<br />
initiativ var också att döpa om enheten ”nya<br />
investeringar” till det mer offensiva ”private<br />
equity”, en enhet för just riskkapital med de<br />
två bolagen EQT och Investor Growth Capital<br />
som investerar i onoterade bolag i olika<br />
stadier. Till det kommer en enhet för operativa<br />
investeringar, som antyder en högre aktivitetsnivå<br />
än tidigare. I denna enhet återfinns<br />
Tre, Gambro och Grand Hôtel.<br />
Börje ekholm uttrycker Sig också i termer<br />
som att ”identifiera värdeskapande åtgärder<br />
i våra innehav”, ”att ha en affärsmässig<br />
syn på innehaven och säkerställa att vi<br />
har rätt sammansättning av bolag inför framtiden”<br />
och ”att hitta en optimal kapitalstruktur<br />
är en viktig komponent i den värdeskapande<br />
planen”. Målet, att vara ledande i att<br />
bygga framgångsrika företag, är detsamma<br />
som i gamla Investor.<br />
”Om de spelar sina kort väl och är skickliga<br />
förvaltare kommer Investor att vara en av de<br />
största aktörerna, men de kommer inte att ha<br />
samma dominerande inflytande i framtiden”,<br />
säger Magnus Henrekson.<br />
Försäljningen av Gambro och budet på<br />
WM-data frigör tillsammans 5 miljarder kronor<br />
för Investor att investera på nytt. Ett kontantbud<br />
på Scania skulle ge det dubbla. Investor<br />
var i princip skuldfritt redan vid årsskiftet<br />
och skulle teoretiskt kunna låna 30 miljarder<br />
kronor utan att hota sin finansiella ställning.<br />
Därmed har Börje Ekholm med lätthet 50<br />
miljarder kronor att investera i en ny resa för<br />
Investorimperiet.<br />
22 | va | 38 | 21 september 2006 | www.ekonominyheterna.se |<br />
detta har hänt i investor<br />
sedan Börje ekholm blev vd<br />
Investor<br />
Försäljningar:<br />
Gambro (med EQT)<br />
WM-data (under uppköp)<br />
Scania (MAN har lagt bud)<br />
tilläggsköp:<br />
Electrolux (10,3 miljoner aktier)<br />
Husqvarna (1,1 miljoner aktier)<br />
operativa investeringar:<br />
Mobiloperatören Tre har finansierats med<br />
1,2 miljarder kronor sedan oktober 2005.<br />
eQt<br />
nyinvesteringar:<br />
Gambro (med Investor), Kabel BW, MTU, SSP.<br />
Försäljningar:<br />
Comhem, Bewator. IHI, Memorex, delar<br />
av Salcomp, Findus, Tradex.<br />
övrigt:<br />
Startat nya fonden EQT Opportunity på drygt<br />
3,3 miljarder kronor. Investor går in med 25<br />
procent.<br />
maktBorgeN. Bakom de anrika portarna<br />
på Arsenalsgatan 8C utformar Investors<br />
ledning sin nya ägarstrategi.<br />
Det mest extrema antagandet är att Investor<br />
köper tillbaka aktier och avvecklar bolaget<br />
från börsen på sikt.<br />
Andra spekulationer talar om ytterligare<br />
”Ekholm har därmed 50<br />
miljarder att investera.”<br />
satsningar i EQT, att Investor går in som direkt<br />
ägare i ytterligare utköpsobjekt, att SEB<br />
och Nordea går samman eller att Börje Ekholm<br />
ökar ägandet i några av Investors storbolag.<br />
Att det finns många frågor och få svar fram-<br />
scanpix<br />
Investor Growth CaPItal<br />
nyinvesteringar:<br />
Cardio Optics (medicinteknik, USA)<br />
Digital Check (betalningstjänster, Japan)<br />
Doxa (bioteknik, Sverige)<br />
Navini Networks (telekom, USA)<br />
Yuan Chuan (radiobolag, Kina)<br />
Eastpro (programvarubolag, Kina)<br />
Cambio (programvarubolag, Sverige)<br />
Epac (tryck- och logistikföretag, USA)<br />
Atlas Antibodies (medicinteknik, Sverige)<br />
Azaire Networks (telekom, USA)<br />
CDP Group (hr-företag, Kina)<br />
Kai Pharmaceuticals (medicinteknik, USA)<br />
Neoventa (medicinteknik, Sverige)<br />
Scibase (medicinteknik, Sverige)<br />
tilläggsinvesteringar:<br />
Solstice Neurosciences, Neuronova Aerocrine,<br />
Cameron Health, Digital Check, Greenway<br />
Medical, Navini Networks<br />
Försäljningar:<br />
Carmeda, delar av Kyphon, Umetrics,<br />
IP Infusion, Startupfactory, Sandburst,<br />
delar av Stepstone<br />
140 mdr i portföljen<br />
Investors tillgångar per den 30/6 2006, mdr kr<br />
Operativa investeringar 7<br />
Private equity 15<br />
Kärninvesteringar<br />
117<br />
Finansiella investeringar 1<br />
Totala<br />
tillgångar<br />
141 mdr kr<br />
Sedan september har värdet på de onoterade<br />
tillgångarna ökat med fem miljarder kronor.<br />
gick också med önskvärd tydlighet på den<br />
lilla kapitalmarknadsdagen på Investors huvudkontor<br />
på Arsenalsgatan i Stockholm.<br />
Efter sitt anförande satte sig Börje Ekholm<br />
ned längst ut till höger på första<br />
bänkraden, med nyfikna ögon<br />
bokstavligt talat i nacken. En<br />
bit in i seminariet smög han<br />
snabbt i väg. Det var uppenbart<br />
att han inte hade för avsikt att<br />
ge medierna några svar om Scania. När Investor<br />
väl avvisade MAN:s bud i måndags var det<br />
i form av ett ett fåordigt pressmeddelande.<br />
Det nya Investor må vara mer offensivt,<br />
men allt hemligare i relationen med omvärlden.<br />
På sant riskkapitalistmanér. n
scanpix<br />
scanpix<br />
V A u t l A n d<br />
ségolène royal vill nå högst upp.<br />
sego toppar<br />
i Frankrike<br />
frAnkrike kAn få sin första<br />
kvinnliga president i maj. Socialistpartiets<br />
Ségolène Royal toppar<br />
opinionsmätningarna, sida<br />
vid sida med högerns Nicolas<br />
Sarkozy. ”Sego” öser ofta lovord<br />
över nordisk politik. I somras<br />
dök hon upp under Almedalsveckan<br />
tillsammans med Göran<br />
Persson. Officiell presidentkandidat<br />
är hon inte ännu, det valet<br />
görs i november.<br />
Förödmjukande<br />
mjuklandning<br />
görAn PerSSonS erA inom politiken<br />
fick ett abrupt slut. Men<br />
det är nog att föredra framför<br />
EUkamraten Tony Blairs<br />
mjuklandning. New Labourledarens<br />
sista år vid<br />
makten avslutas under<br />
förödmjukande former.<br />
De forna partivännerna<br />
har vänts till fiender och<br />
kritiserar öppet Storbritanniens<br />
premiärminister för en<br />
rad missgrepp: han borde ha<br />
krävt omedelbart eld upphör i Libanon<br />
och anklagas för att ha<br />
gått i Bushs ledband i Irak.<br />
tomrum efter<br />
Koizumis avgång<br />
den SedAn 1980-tAlet hårt<br />
prövade japanska ekonomin har<br />
genomgått en dramatisk turn<br />
around tack vare landets premiärminister<br />
Junichiro Koizumi.<br />
Han har gjort sig känd som reformatören<br />
av det icke reformbara,<br />
som gjorde upp med ett förstelnat<br />
system. Hans partis konstitution<br />
kräver ett nyval av ledare<br />
och Koizumi avgår nu. Tidningen<br />
Economist frågar sig om revolutionen<br />
kommer att fortgå.<br />
24 | va | 38 | 21 september 2006 | www.ekonominyheterna.se |<br />
Lågpris i blicken<br />
sverige har världens högsta priser på glasögon. Det hävdar Doug<br />
och mary perkins, ägare till specsavers som med sitt lågprisalternativ<br />
siktar på 80 glasögonbutiker i landet. Av Per Öqvist<br />
Specsav er s f inns i Sverige<br />
sedan två år tillbaka<br />
efter köpet av kedjorna<br />
Blic och Två Blå och<br />
marknadsför sig här som Specsavers<br />
Blic. Bolaget har 55 butiker i<br />
Sverige och ska öppna ett tiotal<br />
till innan februari 2007.<br />
”Målet är 80 butiker, fler vill vi<br />
inte ha. I stället ska butikerna bli<br />
större. Förra året ökade omsättningen<br />
med 36 procent. I år siktar<br />
vi på 20–25 procent. Inom<br />
några år ska vi ha dubblat omsättningen<br />
i Sverige”, säger Doug<br />
Perkins.<br />
BolAget grundAdeS 1984 av<br />
Doug och Mary Perkins som VA<br />
träffar vid ett Stockholmsbesök .<br />
”Ofta blir det panik hos andra<br />
aktörer när vi går in i ett land, då<br />
de tagit ut rejäla överpriser. Sverige<br />
och Norge har haft världens<br />
högsta priser på glasögon – inget<br />
annat land i världen har ens varit<br />
i närheten!” säger Doug Perkins<br />
och fortsätter.<br />
”Svenska optiker är kvalificerade<br />
men inte särskilt effektiva.<br />
Innan vi kom hit såg de 5 kunder<br />
per dag. Våra optiker träffar 20<br />
kunder per dag. Därför kan vi i<br />
snitt hålla 40 procent lägre pris<br />
än våra konkurrenter.”<br />
Affärsidén är inte olik Ikeas –<br />
något de gärna påpekar. Priserna<br />
pressas och tydliga enhetspriser<br />
erbjuds. Optikmarknaden i Sverige<br />
omsätter 3,6 miljarder kronor.<br />
Varje år säljs här 840 000<br />
glasögon. Fem miljoner svenskar<br />
bär glasögon.<br />
”Alla ska ha råd att byta utseende<br />
varje dag. Ingen har bara ett<br />
par skor eller en klänning, däremot<br />
bär många samma glasögon<br />
år efter år”, säger Mary Perkins.<br />
PAret PerkinS träffades i Cardiff<br />
där båda studerade till optiker.<br />
De tog över Marys pappas<br />
optikfirma och grundade Bebbington<br />
and Perkins i Bristol.<br />
1980 sålde de sina 23 butiker och<br />
flyttade till Guernsey. Nu är de<br />
öns största arbetsgivare och deras<br />
tre barn jobbar i företaget.<br />
Specsavers grundades efter att<br />
tiomiljardersbolag<br />
Specsavers är världens enskilt<br />
största, familjeägda och snabbväxande<br />
optikkedja. 2005 omsattes<br />
över 10 miljarder kronor.<br />
I 820 butiker jobbar 15 000 anställda.<br />
Var femte sekund säljer<br />
man ett par glasögon. I snitt en<br />
ny butik öppnas varje vecka.<br />
tAckAr<br />
thAtcher.<br />
När förre<br />
premiär-<br />
ministern<br />
avreglerade<br />
marknaden<br />
öppnade det<br />
för det brittiska<br />
paret<br />
Mary och<br />
Doug<br />
Perkins.<br />
Margaret Thatcher hade börjat<br />
avreglera olika marknader i Storbritannien.<br />
Utan henne hade<br />
bolaget troligen inte funnits.<br />
”Onekligen hjälpte hon till.<br />
Optik var första området hon avreglerade,<br />
då blev det möjligt att<br />
marknadsföra sig på ett helt annat<br />
sätt”, säger Mary Perkins.<br />
i SePtemBer fälldeS bolagets<br />
svenska konkurrent Synoptik<br />
för kampanjen ”Stans bästa pris”<br />
som enligt Stockholms tingsrätt<br />
var vilseledande. Specsavers Blic<br />
erbjöd under kampanjperioden<br />
samma eller lägre pris.<br />
Paret Perkins ser naturligtvis<br />
domen som en seger för de svenska<br />
konsumenterna.<br />
Men trots en hög expansionstakt<br />
vill de skynda långsamt.<br />
”För att bli framgångsrik måste<br />
man veta när man ska säga nej.<br />
Vi är inga risktagare – att vi aldrig<br />
stängt någon butik visar det”,<br />
säger Mary Perkins bestämt.<br />
Några tankar på att börsnotera<br />
Specsavers finns inte.<br />
”Kostnaden för pengar är sedan<br />
flera år inte särskilt hög, varför<br />
då bli ett publikt bolag? Vår<br />
expansionsmodell gör att vi kan<br />
betala alla investeringar på fyra<br />
år”, säger Doug Perkins. n<br />
per öqvist
V a d i r e k t<br />
Nyttigare fett<br />
enda lösningen<br />
Dansk-svenska fettbolaget aarhus Karlshamn<br />
har en bit kvar till toppform. efter<br />
den stora extrautdelningen i höst väntar<br />
fortsatt städning. Av CeCiliA AroNssoN<br />
Sna rt h a r v i städat klart<br />
och det blir finare än vi<br />
trodde från början, säger<br />
ledningen i Aarhus Karlshamn<br />
(AAK). I förra veckan tog<br />
bolaget klivet från First North<br />
till den blivande Nordiska börsen,<br />
där det dansk-svenska bolaget<br />
blir en symbol för den landsöverskridande<br />
börslistan.<br />
AAK bildades genom en sammanslagning<br />
av fettillverkarna<br />
Karlshamns i Sverige och Aarhus<br />
i Danmark på sensommaren<br />
2005. Totalt har sammansvetsningen<br />
kostat en kvarts miljard<br />
Fett med Fett. Tillverkas i<br />
fabriken i Karlshamn.<br />
kronor, varav merparten i år.<br />
Kostnaderna gäller allt från att<br />
ställa om fabrikstillverkningen<br />
och samordna inköp till att säga<br />
upp avtal med distributörer och<br />
starta egna säljbolag.<br />
Vd Jerker Hartwall räknar<br />
med att AAK hittar toppformen<br />
först 2008. För att blidka otåliga<br />
aktieägare skrev bolaget nyligen<br />
upp det förväntade värdet av<br />
samordningsvinsterna i fusionen<br />
från 150 till 175 miljoner<br />
kronor per år. Chanserna för ytterligaresamordningsbesparingar<br />
är större än risken för att de<br />
blir mindre än beräknat, heter<br />
det i halvårsrapporten. Men den<br />
löpande besparingen väntas inte<br />
få fullt genomslag förrän i slutet<br />
av 2007. Helårseffekten kommer<br />
först 2008 och mycket kan hända<br />
innan dess. 2006 är ett magert<br />
mellanår för koncernen och även<br />
2007 riskerar att gå i startsträckans<br />
tecken.<br />
Förutom belaStningen av<br />
höga engångskostnader har tillväxten<br />
mattats markant i år. Delvis<br />
beror det på omställningar i<br />
produktionen, men framför allt<br />
beror det på att koncernen har<br />
haft brist på den viktiga råvaran<br />
sheanötter, som AAK använder i<br />
tillverkningen av fett till choklad<br />
och kakor.<br />
Åtta av tio intäktskronor kommer<br />
från att omvandla miljövänliga<br />
vegetabiliska oljor till olika<br />
fettprodukter som säljs till kunder<br />
i livsmedels- och chokladindustrin.<br />
Av omsättningen på<br />
närmare elva miljarder kronor i<br />
år svarar livsmedelsfetter för<br />
drygt 50 procent av omsättningen<br />
och choklad- och kakindustrin<br />
för drygt 30 procent. Fetterna<br />
säljs till bagerier, mejerier,<br />
barnmatstillverkare och konfektyrbolag.<br />
Du äter dem i margarin,<br />
ostar, bröd, puréer, chokladbitar<br />
och kakor.<br />
aak: S mål är att röra sig från<br />
enkla, billiga matoljor mot dyrare<br />
nischprodukter med ett speciellt<br />
tillämpningsområde i snabbmat,<br />
funktionella livsmedel eller<br />
choklad. Ambitionen är att ta sig<br />
längre fram i värdekedjan och<br />
att tillverka mer färdiga livsmedelsprodukter.<br />
Ett steg i den riktningen<br />
var köpet av sås- och dressingdivisionen<br />
från brittiska<br />
Lion Food i våras. Köpet väntas<br />
öka koncernens omsättning med<br />
200 miljoner kronor per år och<br />
t<br />
VECKANS AFFÄRER<br />
AArhus kArlshAmN<br />
SälJ<br />
SälJ<br />
Stor extrautdelning lockar men bolaget är långt ifrån färdigstädat.<br />
Potential<br />
Högre lönsamhet genom höjt förädlingsvärde.<br />
riSk<br />
Höga priser, råvarubrist, starkt beroende av energiprisutvecklingen.<br />
Karlshamn<br />
OMXS<br />
200<br />
150<br />
100<br />
30 sep 15 sep<br />
2005 2006<br />
Källa: Jcf<br />
När kommer extrautdelningen?<br />
”Vi har sagt oktober, november.<br />
Den kommer självklart,<br />
det är ingen som behöver vara<br />
orolig över det.”<br />
varför har ni höjt värdet av förväntade<br />
besparingar i samband<br />
med fusionen?<br />
”Därför att vi har sagt upp tre<br />
huvuddistributörer i Ryssland,<br />
Ukraina och USA. Genom egna<br />
säljkontor kommer vi att kunna<br />
tjäna 25 miljoner kronor<br />
mer om året. Vi tar en större del<br />
av marginalen själva.”<br />
Brist på sheanötter har tvingat<br />
er att dra ned på produktionen i<br />
år. hur stor är risken att det här<br />
problemet återkommer?<br />
”Minimal. Skörden varierar<br />
men det finns oändligt mycket<br />
nötter i Västafrika som bara<br />
dör på marken så vi har aldrig<br />
sett problem att en skörd skulle<br />
slå fel. Att vi har brist nu beror<br />
på att Aarhus köpte in mindre<br />
nötter än de borde ha gjort under<br />
tiden som bolaget var till<br />
försäljning innan fusionen.”<br />
kommer köpet av lion Foods<br />
bolaget i kortHet<br />
2005 2006p 2007p<br />
Oms, Mkr 10 573 10 800 12 100<br />
Res f skatt, Mkr 260 110 600<br />
Vinst/aktie, kr* 4,60 1,90 10,50<br />
P/e* 36 88 16<br />
*alla vinstmått beräknade inklusive engångskostnader.<br />
**Justerat för årets utdelning<br />
Vd: Jerker Hartwall Ordförande: Melker<br />
Schörling Börsvärde: 8,1 mdr kr<br />
Största ägare: Melker Schörling AB<br />
23 %, Familjen Bek-Nielsen 16 %, ATP<br />
Danmark 5,9 %, Didner & Gerge aktiefond<br />
4,3 %. Källa: aarhus Karlshamn<br />
SVar direkt<br />
Jerker Hartwall, Vd<br />
Jerker Hartwall<br />
”extrautdelning på väg”<br />
dressingar i våras att följas av<br />
fler förvärv?<br />
”Ja, det är jag övertygad om. Vi<br />
kommer att titta på bolag som<br />
gör produkter där oljan är en<br />
viktig ingrediens. Det finns<br />
gott om bolag men det gäller<br />
att hitta rätt.”<br />
Affärsområdena inom tekniska<br />
oljor och kosmetika utgör en minoritet<br />
i koncernen. varför säljer<br />
ni inte denna verksamhet och fokuserar<br />
på livsmedelsfetter?<br />
”En del av kosmetikaproduktionen<br />
har ett väldigt starkt<br />
samband med vår chokladfettstillverkning.<br />
Tekniska fetter<br />
har samma logik, djurfoder gör<br />
vi av skalen som blir över när<br />
vi pressar oljan. Processerna<br />
hänger helt samman.”<br />
hur hög blir rörelsemarginalen<br />
efter omstruktureringarna?<br />
”Rörelsemarginal är ett svårt<br />
begrepp. När råvarorna stiger i<br />
pris, stiger vår omsättning lika<br />
mycket i absoluta tal, men rörelsevinsten<br />
blir den samma.<br />
Därför varierar marginalen<br />
mycket över tiden.” n<br />
| va | 38 | 21 september 2006 | www.ekonominyheterna.se | 27
t<br />
V a d i r e k t<br />
bidra till lönsamheten nästa år.<br />
Vid sidan om fetterna till konsumentprodukter<br />
har AAK två<br />
spretiga affärsområden som tillverkar<br />
fetter till smörjoljor, djurfoder<br />
och kosmetika – verksamheter<br />
som plågas av låg tillväxt<br />
och vikande lönsamhet.<br />
Tillsammans genererar de<br />
mindre än 15 procent av koncernintäkterna,<br />
medan kostnaderna<br />
tickar uppåt och nöter på resultatet.<br />
För en månad sedan sålde AAK<br />
en del av sin ”oätbara” verksamhet,<br />
dotterbolaget BSP Pharma,<br />
till det danska riskkapitalbolaget<br />
Innoventure A/S.<br />
om inriktningen mot specialfetter<br />
i mat ska verka trovärdig<br />
borde koncernen göra sig av med<br />
all kringverksamhet och fokusera<br />
100-procentigt på fetter som<br />
går att äta. Tiden har aldrig varit<br />
bättre att få tag på en köpsugen<br />
riskkapitalist.<br />
Chokladen är onekligen vinna<br />
eller försvinna för AAK. Koncernen<br />
har just byggt ut produktionskapaciteten<br />
för tillverkning<br />
av kakaosmörersättning, en in-<br />
”Det handlar om att ta fram<br />
nyttigare fetter för att hålla jämna<br />
steg med kundernas krav”<br />
vestering på 150 miljoner kronor.<br />
Här finns också den största lönsamhetspotentialen<br />
på sikt.<br />
AAK är redan världens ledande<br />
leverantör av alternativ till kakaosmör<br />
i chokladprodukter,<br />
men japanska Fuji Oil och malaysiska<br />
IOI Group ger Jerker<br />
Hartwalls team en tuff match på<br />
den i högsta grad globala gottemarknaden.<br />
i dag Handlar täVlingen om<br />
att ta fram nyttigare fetter. Den<br />
senaste tiden har debatten varit<br />
livlig kring så kallade transfetter,<br />
som bevisligen ökar risken<br />
för hjärt- och kärlsjukdomar.<br />
AAK:s fyllningsfetter innehåller<br />
den här typen av fett och en utmaning<br />
blir att utveckla nya fetter<br />
med lägre transhalter för att<br />
hålla jämna steg med kundernas<br />
krav på ett sundare livsmedelssortiment.<br />
Samtidigt är kunderna i livsmedelsindustrin<br />
kända för att<br />
vara stenhårda förhandlare, vilket<br />
kan göra det svårt att ta betalt<br />
för höga utvecklingskostnader.<br />
Rörelsemarginalen är redan<br />
mycket låg – 3 procent i fjol, 2<br />
procent första halvåret i år.<br />
ocH äVen om storstädningen<br />
lyckas är inte farorna över på<br />
kostnadssidan.<br />
Fetterna görs i huvudsak av<br />
rapsolja, palmolja och sheanötsolja.<br />
I år har AAK haft brist på<br />
sheanötter och inte kunnat tillverka<br />
tillräckligt mycket för att<br />
motsvara marknadens efterfrågan<br />
på chokladfetter – leveranser<br />
som kan slå fel även i framtiden.<br />
Och priset på rapsolja i fettindustrin<br />
drivs upp av den ökande<br />
tillverkningen av biobränslen<br />
till bilar – en trend som vi bara<br />
har nosat på.<br />
scanpix<br />
Melker Schörling är styrelseordförande<br />
i AAK sedan i våras.<br />
Hans noterade bolag MSAB äger<br />
23 procent av aktierna och delar<br />
huvudägaransvaret med danska<br />
familjen Bek-Nielsen.<br />
eFter SammanSlagningen av<br />
de båda bolagen har koncernen<br />
mycket överskottskapital som<br />
styrelsen vill skifta ut till ägarna.<br />
På en extra bolagsstämma<br />
under hösten kommer de att föreslå<br />
en utdelning på totalt 29 kronor<br />
per aktie, varav 25 kronor<br />
som en extra bonus.<br />
Det vankas alltså omedelbar<br />
återbäring för den som investerar<br />
i aktien nu, men extrautdelningen<br />
är redan intecknad i aktiekursen<br />
som kommer att falla<br />
tillbaka efter utdelningen. AAK<br />
är inte de snabba klippens aktie.<br />
Nordens fettbolag har långt<br />
kvar till toppformen. n
V A D i r e k t<br />
Ska Stenbeck sälja eller inte?<br />
Ett bolag som definitivt är till salu men som har glömts bort denna galna börssommar<br />
är teleoperatören Millicom. Av allt att döma saknas köpare till bolaget. Och det har sina<br />
förklaringar. Av Pontus Herin<br />
en titt i börstabellerna<br />
visar att Millicom stigit<br />
med 40 procent sedan årsskiftet.<br />
Bakom den siffran<br />
döljer sig dramatik. I början av<br />
året meddelade bolagets styrelse<br />
att de sonderade förutsättningarna<br />
för en försäljning av bolaget,<br />
tillsammans med en investmentbank.<br />
Spekulationerna om<br />
presumtiva köpare avlöste varandra<br />
och som mest talades det<br />
om 10 möjliga köpare. Att det<br />
skulle bli en affär var det ingen<br />
som tvivlade på och som mest<br />
hade kursen stigit med 75 procent.<br />
Men affären uteblev och till<br />
slut fanns det bara en intressent<br />
kvar, China Telecom. När även<br />
det bolaget drog sig ur i början av<br />
juli rasade kursen till nästan<br />
samma nivå som vid årsskiftet.<br />
Efter dråpslaget i juli har aktien<br />
återhämtat sig med hela 30<br />
procent. I skuggan av försäljningsdiskussionerna<br />
har bolaget<br />
utvecklats bra, sommarens halvårsrapport<br />
var stark. Dessutom<br />
är ju bolaget fortfarande till salu<br />
och nya bud kan komma, resonerar<br />
börsen.<br />
Det tror vi är fel.<br />
Att Det AlDrig bleV någon affär<br />
i våras har nog inte bara att<br />
göra med att huvudägaren Kinnevik<br />
ville ha ett för högt pris.<br />
Det handlar om att trenden på<br />
teleoperatörsmarknaden pekar<br />
åt ett håll som gör ett bolag som<br />
MeD MAtte. Marc Buels med sin huvudägare Cristina Stenbeck.<br />
scAnpix
Sälj<br />
400<br />
300<br />
200<br />
Millicom<br />
OMXS<br />
100<br />
19 sep 18 sep<br />
2005 2006<br />
källA six<br />
VECKANS AFFÄRER<br />
millicom<br />
Sälj<br />
Stordriftsfördelarna är få för globala operatörer<br />
som Millicom.<br />
PotentiAl<br />
Mobiltelefonipenetrationen ökar i<br />
de 16 länder som man verkar i.<br />
riSk<br />
De politiska riskerna i diktaturländerna<br />
är omfattande.<br />
bolAget i korthet<br />
2005 2006p 2007p<br />
Oms, Mkr 8 600 11 200 14 700<br />
Res f skatt, Mkr 550 1 900 2 800<br />
Vinst/aktie, kr 1,5 10 16,8<br />
P/e e.m. 30 18<br />
VD: Marc Beuls.<br />
Ordförande: Daniel Johannesson.<br />
Börsvärde: 20,5 miljarder kronor.<br />
Största ägare: Kinnevik, 38 procent<br />
(röster och kapital).<br />
scAnpix<br />
Millicom mindre attraktivt.<br />
Millicom driver nät och agerar<br />
som operatör i utvecklingsländer,<br />
där penetrationen av mobiltelefoni<br />
är låg. Länder i Centralamerika<br />
står för halva<br />
omsättningen, Sydamerika för<br />
runt 14 procent och Afrika för<br />
ungefär 20 procent. Efter att ha<br />
förlorat sin licens i Vietnam står<br />
Asien för runt 15 procent. För<br />
några år sedan hade den här<br />
spridningen varit attraktiv, med<br />
Vodafone i spetsen var trenden<br />
bland operatörer att bli globala<br />
med gemensamma varumärken.<br />
i DAg hAr Dock vinden vänt. De<br />
senaste årens utveckling visar<br />
att det är svårt att hitta stordriftsfördelar<br />
mellan verksamheter i<br />
olika länder. Tekniska krav och<br />
tillstånd skiljer sig helt åt mellan<br />
olika länder vilket gör att investeringarna<br />
vid byggandet av näten<br />
är lokala. Det mesta tyder på<br />
att betydelsen av ett gemensamt<br />
varumärke, prisstrategi, tjänster<br />
och så vidare på olika marknader<br />
har varit överdrivna.<br />
Just Vodafone är ett bra exempel<br />
där en global närvaro inte lett<br />
till högre lönsamhet än lokala<br />
spelare. Vodafone har nu börjat<br />
sälja av sin verksamhet i länder,<br />
till exempel Sverige och Japan.<br />
Och det finns ett stort intresse<br />
bland private equity-bolag att<br />
köpa upp fler delar av jätten med<br />
logiken att varje enskild del är<br />
mer värd en helheten.<br />
Det finns fler exempel på den<br />
här nya trenden, ett lite mer udda<br />
är egyptiska teleoperatören Orascom<br />
som är den operatör som<br />
kanske är mest lik Millicom i<br />
dag avseende inriktning på perifera<br />
marknader. Bolaget har börjat<br />
överge sin strategi att finnas<br />
på spridda marknader och vill<br />
koncentrera sig.<br />
DäreMot är Det inget tvivel<br />
om att det finns stora synergier<br />
och fördelar att vara stor på en<br />
enskild marknad, när fler kunder<br />
delar på ett och samma nät<br />
och belastar en enda organisation.<br />
Med stor sannolikhet var<br />
spekulanterna på Millicom bara<br />
intresserade av att köpa delar av<br />
bolaget, som passade in i deras<br />
egna verksamhet.<br />
Vår bedömning är att Kinne- t
t<br />
V A D i r e k t<br />
”Värderingen är utmanande<br />
efter sommarens kursryck”<br />
vik i dag överväger om det är värt<br />
att sälja delar av Millicom. Alternativt<br />
dela upp bolaget geografiskt<br />
inför en försäljning. I så fall<br />
kan systerbolaget inom Kinneviksfären,<br />
Tele 2, bli involverat<br />
och få ta över vissa delar.<br />
FrAM till Det hänDer ska förväntningarna<br />
på en försäljning<br />
av Millicom vara ganska lågt<br />
ställda.<br />
Men givetvis kan aktien ändå<br />
vara intressant, på egna meriter,<br />
och baserat på dagens värdering.<br />
Som sagt, i skuggan av försäljningsryktena<br />
har bolaget gått<br />
bra. Det första halvåret ökade<br />
omsättningen med 54 procent<br />
till 4,9 miljarder kronor och rörelsevinsten<br />
med 74 procent till<br />
1,3 miljarder kronor (pro forma).<br />
Bolaget investerar visserligen<br />
stort och har ett negativt kassaflöde<br />
men den finansiella ställningen<br />
är ändå bra, till exempel<br />
uppgår kassan till 3,7 miljarder<br />
kronor.<br />
Baserat på den genomsnittliga<br />
prognosen för årets vinst handlas<br />
Millicomaktien till p/e-tal 29,<br />
klart högre än konkurrenterna.<br />
Ett mer relevant nyckeltal är<br />
att titta på bolagsvärde justerat<br />
för nettoskulden, i förhållande<br />
till rörelseresultatet, det som<br />
kalls ev/ebit. På det sättet tas räntorna<br />
bort i jämförelsen, Millicom<br />
betalar nära en miljard per<br />
år i ränta. Millicom handlas enligt<br />
det här måttet till tolv gånger<br />
årets och nio gånger nästa års rörelsevinst.<br />
Det är ungefär i nivå<br />
med ett genomsnitt för de stora<br />
teleoperatörerna.<br />
Men Det FinnS en Stor riSk i<br />
marknadens prognoser av bolagets<br />
tillväxt. Tillväxten begränsas<br />
av att det inte längre finns så<br />
många licenser kvar att köpa i<br />
olika länder. Att växa på nya<br />
PolitiSkA ProbleM. Marc Buels Millicom verkar i flera fattiga<br />
länder med stora politiska oroligheter.<br />
marknader är heller ingen viktig<br />
del i bolagets strategi.<br />
Tillväxten ska i stället komma<br />
av att penetrationen av mobiltelefoni<br />
ökar snabbt i de 16 länder<br />
där bolaget finns i dag.<br />
Det går helt i hand i hand med<br />
den ekonomiska utvecklingen i<br />
de här fattiga länderna och erfarenheten<br />
säger att den brukar<br />
vara ryckig. Dessutom, flera av<br />
de här länderna styrs av diktaturer<br />
där den politiska risken är<br />
hög.<br />
Vi tycker att värderingen är utmanande<br />
efter sommarens kursryck<br />
och i kombination med<br />
överdrivna förväntningar på en<br />
snabb försäljning blir rekommendationen<br />
sälj. n<br />
scAnpix
scAnpix<br />
Han är valets<br />
förlorare<br />
tuSentAlS SPelAre satsade på<br />
valutgången hos spelbolaget<br />
Unibet. Merparten lade sina insatser<br />
på en borgerlig valseger<br />
och kan nu kvittera ut en skön<br />
vinst om 1,6 gånger insatsen.<br />
Hur mycket Unibet förlorar på<br />
kuppen vill bolaget inte berätta,<br />
men omsättningen på årets riksdagsval<br />
var fem gånger så stor<br />
som vid valet 2002.<br />
Direkt efter valet drog Unibet i<br />
gång ett nytt spel på vilket parti<br />
som får respektiveministerpost<br />
i den nya<br />
r e g e r i n g e n .<br />
Trenden går<br />
mot fler spel<br />
kring aktuella<br />
händelser.<br />
chAnSlÖS.<br />
unibets vd<br />
Petter<br />
nylander.<br />
Säljer ut. eQt vill slippa Duni.<br />
Duni dukar ut<br />
eQt-bolAget Duni SlitS sönder<br />
bit för bit. USA-divisionen<br />
har redan sålts och det som nu<br />
återstår ser ut att säljas i två separata<br />
delar, Duni Europe och de<br />
Ster. Duni Europe gör klassiska<br />
engångsglas, servetter och dukar,<br />
medan de Ster är specifikt<br />
nischat mot engångsprodukter<br />
för servering ombord på flyg och<br />
tåg. Målet är att sälja delarna<br />
inom ett år.<br />
Tidigare spekulerades det om<br />
att bolaget var på väg mot Stockholmsbörsen.<br />
Investorkontrollerade EQT har<br />
ägt Duni i tio år.<br />
Fyra nya avtal<br />
ForSkningSbolAget MeDiVir har överraskat aktiemarknaden<br />
med fyra avtal på kort tid för sina läkemedelsprojekt inom<br />
enzymklassen polymeraser.<br />
Projekten har stått på avknoppningslistan under lång tid,<br />
men det fanns länge tvivel om Medivir skulle kunna utvinna<br />
några större värden ur portföljen.<br />
Visserligen är avtalen jämförelsevis små, men i ett fall får<br />
Medivir en kontantbetalning värd 50 miljoner kronor. Värdefullt<br />
för ett bolag som bränner nästan 200 miljoner kronor om<br />
året i den löpande forskningen.<br />
Avtalen innebär att Medivir kan koncentrera sig på projekt<br />
som har större potential enligt bolaget, främst inom enzymklassen<br />
proteaser.<br />
Aktien har reagerat mycket positivt och stigit med 60 procent<br />
på tre månader.<br />
gick Teliasonera när Stockholmsbörsen<br />
öppnade morgonen<br />
efter valet. Övriga statliga bolag<br />
som kan komma att säljas ut steg 3,1%upp<br />
också: Nordea 1,6 procent, SAS 1,6<br />
procent och OMX 1,5 procent.
V A D i r e k t<br />
Billigaste bilarna<br />
finns i Danmark<br />
Om du ska köpa ny bil kan det löna sig<br />
att åka till vårt södra grannland som har<br />
Europas lägsta nybilspriser. Sverige hamnar<br />
i mitten och Tyskland är i särklass dyrast.<br />
av camill a wagner gr afik anna spång<br />
Skiljer 30 000 kronor<br />
Genomsnittligt pris för nya bilar i EU-länderna, SEK<br />
171 000<br />
169 000<br />
176 100<br />
178 600<br />
179 800<br />
180 300<br />
182 800<br />
183 900<br />
184 300<br />
184 600<br />
184 600<br />
185 500<br />
185 700<br />
186 900<br />
187 000<br />
188 000<br />
190 000<br />
190 000<br />
190 800<br />
191 100<br />
191 800<br />
192 400<br />
194 000<br />
194 500<br />
196 700<br />
Diagrammets visar:<br />
150 000 – 200 000 kr<br />
Danmark<br />
Ungern<br />
Malta<br />
Grekland<br />
Finland<br />
Slovenien<br />
Belgien<br />
Cypern<br />
Sverige<br />
Luxemburg<br />
Lettland<br />
Estland<br />
Nederländerna<br />
Irland<br />
Litauen<br />
Italien<br />
Frankike<br />
Storbritannien<br />
Österrike<br />
Slovakien<br />
Polen<br />
Spanien<br />
Portugal<br />
Tjeckien<br />
Tyskland<br />
Volvo fortfarande<br />
billigast i Sverige<br />
Prisexempel på en liten-, mellan-<br />
och stor bil<br />
LITEN BIL<br />
VW Polo<br />
Billigast: Slovenien 72 563 kr<br />
Dyrast: Sverige 93 406 kr<br />
MELLANBIL<br />
Volvo S60<br />
Billigast: Sverige 230 612 kr<br />
Dyrast: Tjeckien 265 469 kr<br />
STOR BIL<br />
BMW X5<br />
Billigast: Ungern 338 842 kr<br />
Dyrast: Tjeckien 405 442 kr<br />
Kostar i Sverige: 341 386 kr<br />
42%<br />
...av den svenska bilparken<br />
är äldre än 10 år.<br />
snittet i eU är 33 procent.<br />
Äldst bilar har<br />
finland med 47 procent<br />
och yngst irland med<br />
bara 14 procent.<br />
Källa:<br />
EU-kommissionen Källa: Bil Sweden<br />
Med underlag från EU-kommissionen har vi räknat ut snittpriset på 85 bilar i varje EUland.<br />
Priserna är tillverkarnas rekommenderade försäljningspris per den 1 maj 2006 och<br />
de har räknats om från euro till en kurs på 9,32 kr per 2 maj 2006.<br />
Biocares<br />
försvarslinje<br />
håller inte<br />
Pat ienten s t y mpa s . Så beskriver den<br />
oberoende expertgruppen vad som<br />
händer när patientens benförlust blir<br />
så stor att Nobel Biocares implantat<br />
NobelDirect måste avlägsnas tillsammans<br />
med en del av käkbenet. Det är starka ord.<br />
Sänd Rysningar Längs Ryggraden-ord.<br />
Men expertgruppen är inga sensationsmakare.<br />
De är tre ytterst erfarna professorer<br />
och tandläkare som Läkemedelsverket har<br />
anförtrott en delikat uppgift, att uttolka hur<br />
Nobel Biocare och två ansedda professorer på<br />
Sahlgrenska kan ha nått<br />
KOMMENTAR<br />
NIKLAS<br />
JOHANSSON<br />
så vitt skilda slutsatser<br />
om implantatet NobelDirects<br />
säkerhet. Expertgruppens<br />
tidigare slutsats<br />
befästes i ett nytt<br />
yttrande i förra veckan,<br />
implantatet orsakar<br />
oväntat stora benförluster<br />
och bör endast använ-<br />
das med försiktighet innan Nobel Biocare<br />
har bevisat dess säkerhet.<br />
Nobel Biocare har två avgörande försvarslinjer:<br />
Kritikerna har mätt fel och därför<br />
överskattat benförlusterna. De benförluster<br />
som inte beror på mätfel har orsakats av enskilda<br />
tandläkares felgrepp.<br />
Båda försvarslinjerna är svaga. Den första<br />
är på väg att rämna, visserligen finns det<br />
skillnader i mätresultat, men inte i den del av<br />
materialet som spelar störst roll. Bland den<br />
fjärdedel av patienterna som har drabbats<br />
hårdast av benförluster är samstämmigheten<br />
stor, det framgår av Nobel Biocares egen<br />
inlaga till Läkemedelsverket.<br />
De oberoende experterna är finkänsliga<br />
nog att inte påpeka denna svaghet i Nobel<br />
Biocares försvar, men slår ändå fast: det handlar<br />
inte om mätteknik.<br />
Den andra försvarslinjen är beroende av att<br />
några av Sveriges mest erfarna tandläkare<br />
och tandkirurger skulle ha gjort nybörjarmisstag.<br />
Det är inte den typ av förklaring<br />
som man vill ta till Läkemedelsverket. Att<br />
Nobel Biocare har en kemist som forskningschef<br />
och en ekonom som vd stärker inte bolagets<br />
trovärdighet.<br />
Som VA har påpekat förut, i slutändan hotas<br />
Nobel Biocare av mångmiljardskadestånd<br />
i USA. I den stund som bolaget tvingas dra<br />
tillbaka NobelDirect från marknaden kommer<br />
den risken att bli ett mycket tungt sänke<br />
för aktiekursen. n<br />
| va | 38 | 21 SEptEmBEr 2006 | www.ekonominyheterna.se | 35
”Jaaa ...” vrålar Fredrik<br />
Reinfeldts moderater på<br />
Nalen när det står klart<br />
att partiet gör ett<br />
rekordval och alliansen<br />
tar över regerings-<br />
makten. Vid det laget<br />
har de förlorande<br />
socialdemokraterna<br />
redan börjat tänka<br />
på en framtid utan<br />
Göran persson. Följ med<br />
Va:s Gunnar lindstedt<br />
och Joachim lundgren<br />
genom den historiska<br />
valnatten.<br />
s p e c i a l<br />
sent på valnatten dundrade<br />
popmusiken ut över dansgolvet<br />
där lyckliga moderatungdomar<br />
skålade i champagne. Det var<br />
slut på segertalen och talkörerna ”vi<br />
längtar efter maktskifte” hade tystnat.<br />
På scenen dominerade i stället en<br />
stor tv-skärm med reklam för tvättmedel<br />
medan den borgerliga alliansen<br />
firade valsegern långt in på natten.<br />
Ett antal unga moderater i<br />
fetslickat bakåtkammat hår och stora<br />
cigarrer hade även varit och badat i<br />
fontänen vid Sergels torg. t<br />
Den historisk<br />
38 | va | 38 | 21 september 2006 | www.ekonominyheterna.se |
a natten<br />
NaleN 01.30<br />
Moderaterna dansar hela natten<br />
lång. abbamusik dundrar ur högtalarna.<br />
Champagneflaskorna står i<br />
drivor, men i journalistbaren en<br />
trappa ner serveras mjölk i karaff.<br />
| va | 38 | 21 september 2006 | www.ekonominyheterna.se | 39
V a s p e c i a l<br />
40 | va | 38 | 21 september 2006 | www.ekonominyheterna.se |<br />
Den historiska natten
saGeRska huset 00.30<br />
avgående statsministern Göran<br />
Persson åker hem direkt efter<br />
utfrågningen i tV 4. i sagerska<br />
huset tas han emot av sin fru<br />
anitra steen. De släcker och<br />
går och lägger sig.<br />
t<br />
Hos moderaterna på Nalen i Stockholm<br />
hade stämningen stigit redan vid åttatiden<br />
på kvällen då de första siffrorna pekade på<br />
borgerlig seger. Desto mer sammanbiten var<br />
samtalstonen hos socialdemokraterna på<br />
Norra Latin. Hoppet hölls uppe ända fram<br />
till strax efter tio då siffrorna visade endast<br />
ett riksdagsmandats övervikt för den borgerliga<br />
alliansen: 174–175. Kanske skulle Persson<br />
ändå lyckas med det omöjliga, intalade<br />
sig valarbetarna och höll tummarna.<br />
Förre moderatledaren Ulf Adelsohn följde<br />
siffrorna från Nalens dansgolv. Han kunde<br />
inte dölja sin frustration.<br />
”Nöjd, nej jag är inte nöjd, men oändligt<br />
tacksam för att det blir regimskifte.”<br />
Den förre landshövdingen i Stockholm förkunnade<br />
stolt: ”Det här valet avgörs i Stockholm.”<br />
”Hoppet hölls uppe<br />
ända fram till strax<br />
efter tio då siffrorna<br />
visade endast ett<br />
riksdagsmandats<br />
övervikt för den<br />
borgerliga alliansen:<br />
174–175.”<br />
Han nickade mot valsiffrorna på tv-skärmen.<br />
”Än så länge är det bara rösterna i landet<br />
som räknats. Därute i Bidrags-Sverige finns<br />
det mycket sossar och kommunister. Vänta<br />
bara tills Stockholm är räknat, här jobbar<br />
folk och här röstar dom på oss. Det sambandet<br />
är klockrent.”<br />
I ett hörn stod miljardären Gustaf Douglas<br />
och viftade med en moderatvimpel, medan<br />
nya moderaternas ledare Fredrik Reinfeldt<br />
inskärpte att ”Sverige behöver ett nytt arbetarparti”.<br />
Genom historien är det många som kallat<br />
sig arbetarparti, såväl kommunister som nazister.<br />
Att moderaterna nu har vunnit en historisk<br />
seger med socialdemokratisk retorik<br />
kommer antagligen att sätta trovärdigheten<br />
på prov så fort verkligheten tränger sig på.<br />
Kommer Reinfeldt verkligen att hålla fast<br />
vid den svenska välfärdsmodellen som han<br />
har lovat, eller är det ändå ett systemskifte<br />
som väntar? Kommer Gustaf Douglas att stå<br />
kvar där i hörnet och vifta med flaggan även<br />
om Reinfeldt tar bort hans förmånliga skattebefrielse?<br />
Vad moderatledaren framför allt har lovat<br />
t<br />
| va | 38 | 21 september 2006 | www.ekonominyheterna.se | 41
t<br />
V a s p e c i a l<br />
NaleN 22.40<br />
Fredrik reinfeldt proklamerar<br />
segern. han lovar att förnyelsen<br />
av den moderata politiken också<br />
ska fortsätta i regeringsställning.<br />
42 | va | 38 | 21 september 2006 | www.ekonominyheterna.se |<br />
Den historiska natten
t<br />
| va | 38 | 21 september 2006 | www.ekonominyheterna.se | 43
V a s p e c i a l<br />
NaleN 22.40<br />
efter ett antal nervpirrande<br />
timmar nere<br />
i nalens källare har<br />
rösterna räknats och<br />
alliansen vinner med<br />
god marginal.<br />
44 | va | 38 | 21 september 2006 | www.ekonominyheterna.se |<br />
Den historiska natten<br />
NoRRa latiN 23.00<br />
alla ska med var socialdemokraternas<br />
valslogan. Göran Persson har<br />
tagit på sig förlusten och skyltarna<br />
fraktas bort.
NaleN 22.45<br />
reinfeldt förklarar<br />
att sverige behöver<br />
ett nytt arbetarparti.<br />
Miljardären Gustaf<br />
Douglas står i ett<br />
hörn och viftar med<br />
moderatflaggan.<br />
NaleN 01.00<br />
efter utfrågningen<br />
hos sVt och tV 4<br />
återvänder alliansens<br />
ledare till<br />
moderaternas valfest<br />
där de hyllas<br />
av publiken.<br />
NaleN 01.30<br />
Carl Bildt kommer<br />
in på dansgolvet<br />
omgiven av sin fru<br />
och sina forna<br />
bunkerkompisar.<br />
Men reinfeldt ser<br />
han inte till.<br />
NoRRa latiN 22.30<br />
För en stund knappar<br />
de rödgröna partierna<br />
in på alliansen. Bara<br />
ett mandat skiljer.<br />
Valarbetarna<br />
håller tummarna.<br />
t<br />
är att fixa nya jobb. Men någon annan politik<br />
än att heja på globalisering, en världsekonomi<br />
på högvarv och jobless growth har alliansen<br />
lika lite som socialdemokraterna hade.<br />
Under mandatperioden kommer världsekonomin<br />
att falla tillbaka, antingen i form av<br />
mjuklandning eller kraschlandning. Risken<br />
finns då att dollarn rasar i världe, vilket gör<br />
svenska varor dyrare. Den chocken kan den<br />
borgerliga alliansen komma att få hantera.<br />
Och hur en sådan lågkonjunktur, antagligen<br />
kombinerad med rekordhöga oljepriser och i<br />
värsta fall med öppet krig i Mellanöstern,<br />
ska kunna ge massor av nya jobb är en utmaning.<br />
Socialdemokratin hade inget alternativ till<br />
jobless growth. Svenska folket har med rätta<br />
längtat efter ett maktbyte. Rörelsen har under<br />
lång tid försörjt en ständigt växande skara<br />
partianhängare på välbetalda jobb i statsapparaten.<br />
Nu blir många plötsligt av med<br />
sina jobb, och därför är de ursinniga på Göran<br />
Persson. De kommer att utkräva hämnd<br />
och inom socialdemokratin väntar de långa<br />
knivarnas natt. Maktapparaten vill komma<br />
tillbaka till köttgrytorna så fort det bara går.<br />
Därför vill en falang ersätta Persson med<br />
pragmatiska lösningar som Pär Nuder och<br />
Vanja Lundby-Wedin, pålitliga sossar som<br />
inte vill förändra. Men den klart största favoriten<br />
till att axla Perssons roll är EU-kommissionären<br />
Margot Wallström. Till att börja<br />
med behöver hon övertalas, sedan måste hon<br />
paras ihop med någon som sitter i riksdagen,<br />
det skulle kunna vara Mona Sahlin.<br />
Medan moderaterna nu skördar stora framgångar<br />
på att ha genomfört en genomgripande<br />
förändring - om inte påtryckningarna från<br />
traditionella ekonomiska moderatintressen<br />
nu efter valsegern blir för stora - så har den<br />
socialdemokratiska förnyelsen uteblivit.<br />
Detta är knappast enbart Göran Perssons fel.<br />
t<br />
| va | 38 | 21 september 2006 | www.ekonominyheterna.se | 45
V a s p e c i a l<br />
Den historiska natten<br />
tV-huset 23.30<br />
Blir du utrikesminister<br />
nu Lars<br />
Leijonborg, frågar<br />
kG Bergström. Vi<br />
har inte hunnit<br />
prata om det,<br />
svarar fpledaren.<br />
tV-huset 23.10<br />
kG Bergström frågar<br />
Göran Persson<br />
om det inte är<br />
grovt tjänstefel<br />
att förlora ett val<br />
när tillväxten är<br />
fyra procent.<br />
tRottoaR 01.30<br />
rösterna är räknade<br />
och invånarna i<br />
stockholm har sagt<br />
ja till trängselavgifter.<br />
Den nya regeringen<br />
får avgöra<br />
frågan.<br />
stReet 01.00<br />
Miljöpartiet som<br />
gjort sitt bästa val<br />
festar in på småtimmarna.<br />
Peter<br />
eriksson diskuterar<br />
miljön med<br />
partikamrater.<br />
t<br />
Hans vision om det gröna folkhemmet har<br />
inte tagits på allvar av rörelsens betongsossar.<br />
De har hatat samarbetet med miljöpartiet<br />
och omintetgjort det närmare samarbete<br />
mellan partierna som skulle ha givit ett realistiskt<br />
regeringsalternativ.<br />
Många inom rörelsen lever fortfarande<br />
kvar i drömmarnas värld där traditionell tillväxtpolitik<br />
och marknadsliberala lösningar<br />
ska fortsätta att ge socialdemokratin status<br />
av statsbärande parti. Men den tiden är nu<br />
definitivt förbi. Socialdemokratin kommer<br />
under nästa mandatperiod att gå kräftgång<br />
och möjligen bli ett socialliberalt parti som<br />
vilket annat parti som helst om Nuder och<br />
Lundby-Wedin blir nya ledarduo. Sveriges<br />
långa socialdemokratiska era är över.<br />
De stora förändringar som väntar till följd<br />
av sinande oljeproduktion och kommande<br />
klimatkatastrofer kommer att kräva nya politiska<br />
lösningar. Det är möjligt att socialde-<br />
mokratin aldrig kommer att lyckas formulera<br />
den politik som behövs för ett sådant<br />
ekologiskt hållbart samhälle. Kanske något<br />
annat parti axlar uppgiften i stället.<br />
På valvakan hos moderaterna stampade<br />
alla taktfast i golvet: Fredrik! Fredrik!<br />
När Fredrik Reinfeldt till slut äntrade scenen<br />
för att proklamera segern hade salen nått<br />
fotbollsläktarstämning.<br />
”Vi vågade utmana oss själva”, sa moderatledaren.<br />
”Jaaa …” ropade publiken.<br />
Sedan trängde sig Reinfeldt ner genom<br />
folkhavet och ut på gatan. Han klev in i en<br />
svart Mercedes för att åka till tv-huset. När<br />
<strong>Veckans</strong> <strong>Affärer</strong> följde efter Reinfeldts bil<br />
började en underlig biljakt genom Stockholm.<br />
Föraren i Mercedesen gjorde plötsligt<br />
allt för att bli av med oss. I stället för raka vägen<br />
till tv-huset irrade bilen in på smågator<br />
t<br />
| va | 38 | 21 september 2006 | www.ekonominyheterna.se | 47
t<br />
V a s p e c i a l<br />
bakom Arkitekturhögskolan och sedan gjorde<br />
Reinfeldts förare en dramatisk u-sväng på<br />
Valhallavägen. Var det Fredrik Reinfeldt på<br />
lekhumör eller ville han dölja något som vi<br />
inte skulle få se?<br />
I sminklogen i tv-huset mötte Reinfeldt<br />
den besegrade Persson. De tog varandra i<br />
hand och Persson önskade lycka till, allt<br />
medan smink i tjocka lager dolde de egentliga<br />
anletsdragen. När Persson sedan kom ut<br />
från tv-studion undslapp han sig några ord<br />
av den befrielse han antagligen känner:<br />
”Det är skönt att komma till punkt.”<br />
Göran Persson åkte direkt hem till Sagerska<br />
huset och till sin fru Anitra Steen. Fredrik<br />
Reinfeldt och de andra alliansledarna<br />
fortsatte till valfesten på Nalen.<br />
”Nu ska ni festa för i morgon vaknar ni upp<br />
till ett nytt Sverige”, sa Reinfeldt med ett hav<br />
av blommor i famnen.<br />
Dansen drog i gång medan alliansens ledare<br />
försvann ner i källaren. På tv-skärmarna<br />
rullade reklamen vidare. Nalens dansgolv<br />
som en gång gav plats åt 1960-talets revolterande<br />
ungdomar som lyssnade på pop och<br />
jazz gungade nu av kostymklädda pr-konsulter<br />
och en och annan centerflicka i kortkort.<br />
Fram på småtimmarna kom Carl Bildt in<br />
på dansgolvet. Runt sig hade han sina gamla<br />
medarbetare som en gång gick under namnet<br />
”bunkergänget” – Gunnar Hökmark, Per<br />
Den historiska natten<br />
NaleN 01.45<br />
Fredrik och Filippa reinfeldt<br />
hoppar in i en Mercedes för att<br />
åka hem till villan i täby. efter<br />
några timmars sömn är han åter<br />
på jobbet. Fyra års regerande av<br />
sverige börjar.<br />
Unckel, Lars Tobisson, Anders Björck. I nya<br />
moderaterna hade de tvingats bort från makten,<br />
men i kväll var allt gammalt groll förlåtet.<br />
Nu hägrade valsegerns alla möjligheter.<br />
Bildt viftade med ett vinglas och spejade ut<br />
över dansgolvet, men Reinfeldt kunde han<br />
inte upptäcka. Tuffa killar i alliansen dansar<br />
BRIC står för Brasilien, Ryssland, Indien och Kina.<br />
Vi står för tryggheten.<br />
INVESTERA I VÅR NYA FOND CARNEGIE SAFETY 90 BRIC.<br />
Fonden placerar på världens fyra mest expansiva marknader<br />
och har en trygghetsnivå som reducerar förlusten vid en<br />
eventuell nedgång. Det är med andra ord en fond för dig<br />
som gillar äventyr – om någon håller dig i handen.<br />
Vill du veta mer ring oss på 020-27 28 25 eller besök<br />
www.carnegie.se/safety90BRIC. Ansvarig förvaltare<br />
är Thierry Reynier.<br />
HISTORISK AVKASTNING ÄR INTE EN GARANTI FÖR FRAMTIDA AVKASTNING. FONDANDELARS VÄRDE KAN <strong>SÅ</strong>VÄL ÖKA SOM MINSKA OCH SOM INVESTERARE KAN MAN FÖRLORA DET INVESTERADE KAPITALET.<br />
Å R E T S S T J Ä R N B O L A G 2 0 0 5 E N L I G T D I O C H M O R N I N G S TA R<br />
inte. Reinfeldt, Leijonborg, Hägglund och<br />
Olofsson var i källaren och hade låst in sig i<br />
en bunker för att diskutera ministerposter.<br />
Väljarna vaknar till ett nytt Sverige. För<br />
alliansens ledare kommer uppvaknandet att<br />
bli betydligt hårdare – när verkligheten<br />
tränger sig på. n<br />
Carnegie Safety 90 BRIC<br />
PPM nummer 934 893
V A s p e c i A l<br />
”Maud<br />
Måste bli<br />
närings<br />
Minister”<br />
Hörni, Vilken nAtt! Varför<br />
gick det som det gick i<br />
valet?<br />
B i r g i t tA J o h A n s s o n -<br />
hedBerg : Alliansen förstod<br />
en sak. Arbete är en del av identiteten<br />
för människor. Föräldrar oroar<br />
sig för att deras barn ska få jobb. Det<br />
är mycket större än en teknisk fråga<br />
om arbetslöshetssifror.<br />
gunVor engström : Och det är en<br />
känsla vi ska vara rädda om!<br />
BJörn rosengren : Valets segrare<br />
är inte alliansen utan Fredrik Reinfeldt.<br />
Han har totalt förändrat politiken<br />
i moderaterna. Moderaterna<br />
lyckades bli associerade med de som<br />
arbetar, medan socialdemokraterna<br />
blev partiet för de som inte arbetar.<br />
De förstnämnda är fortfarande flest.<br />
Reinfeldt stod för något nytt, framtiden,<br />
det moderna, medan Persson<br />
identifieras med det som varit.<br />
JohAn hernmArck: Men det handlar<br />
också om att man kan identifiera<br />
sig med Fredrik Reinfeldt som person.<br />
Jag ser honom som en politiker<br />
som inte funnits förut i Sverige.<br />
Br : Det är också intressant att konstatera<br />
att ingen vinner val om man<br />
inte låter som en sosse. Fredrik Reinfeldt<br />
är en kryptososse. Jag har gjort<br />
några sådana där valtest och hamnat<br />
långt till höger om Fredrik Reinfeldt.<br />
Och det säger mer om honom än om<br />
mig.<br />
Men om valrörelsen nu avgjordes på<br />
frågan om jobben – hur kunde<br />
socialdemokraterna förlora i sin<br />
absolut starkaste gren?<br />
Br : Jag tror att det gick snett redan<br />
2003. Då gick arbetslösheten upp och<br />
man hade en diskussion internt om<br />
vad man skulle göra åt det. Då sa man<br />
att det löser sig automatiskt med konjunkturen.<br />
Det var ett misstag. Göran<br />
Persson borde då ha sagt att vi har<br />
misslyckats och gjort ett tiopunktersprogram,<br />
gärna snott grejer från borgarna.<br />
Egentligen är det märkligt –<br />
sossarna räknar med att ekonomisk<br />
tillväxt ska lösa problemet – och låter<br />
som borgare. Medan alliansen pratar<br />
om åtgärder mot arbetslösheten och<br />
V a l a n a l y s<br />
plAts :<br />
VA:s redaktion.<br />
tid : 11.15 måndag<br />
den 18 september.<br />
mAt: Laxtallrik<br />
från BT-rian, mineralvatten,<br />
kaffe.<br />
deltAgAre :<br />
Björn Rosengren,<br />
rådgivare Kinnevik,<br />
Birgitta Johansson-Hedberg,<br />
vd Lantmännen,<br />
Gunvor Engström,<br />
vd Företagarna,<br />
Johan Hernmarck,<br />
vd Provider<br />
Venture Partners.<br />
Ämne : Hur ska<br />
näringslivet<br />
förhålla sig<br />
till den nya<br />
regeringen?<br />
stÄmning :<br />
Vildsint debatt.<br />
Är näringslivet den<br />
stora vinnaren när<br />
Sverige nu fått en<br />
högerregering?<br />
Nja, bara om centern<br />
och kristdemokraterna<br />
får inflytande över<br />
näringspolitiken.<br />
Det är svaret från de<br />
näringslivsprofiler<br />
VA:s chefredaktör<br />
Pontus Schultz samlar<br />
till valanalys.<br />
Nu är det upp till bevis<br />
för alliansen,<br />
konstaterar Björn<br />
rosengren, Birgitta<br />
Johansson-hedberg,<br />
Johan hernmarck och<br />
gunvor engström.<br />
Foto mAgnus Bergström<br />
låter som socialdemokrater.<br />
rB : Jag tror att regeringen blev överraskad<br />
över att produktiviteten i de<br />
stora företagen ökat så dramatiskt<br />
som den gjort.<br />
arbete blev valets huvudfråga. Men<br />
när alliansen pratar om arbete betyder<br />
det inte samma sak som när<br />
socialdemokraterna gör det. Har<br />
bilden av arbete ändrats?<br />
Br : Nej, men jag tror att den kommer<br />
att göra det. Socialdemokraterna<br />
måste förändras, inte bara byta partiledare.<br />
De måste inkludera småföretag,<br />
innovatörer, de som skapar nytt<br />
inom alla områden. Hittills har (s) varit<br />
ett parti för de som är som förut.<br />
BJh : En viktig sak är att alliansen beskriver<br />
det som människor sett länge.<br />
För kvinnor i vården är det inte stora<br />
dramatiska saker de föreslår. Under<br />
en lång tid har det skett en förändring<br />
i samhället som människor sett<br />
i sin vardag. Alliansen lyckades träffa<br />
rätt i många av de frågorna.<br />
ge: Jag tycker också att det blivit tydligt<br />
att det inte går att gömma arbets-<br />
t<br />
| VA | 38 | 21 SEPTEMBER 2006 | www.ekonominyheterna.se | 51
t<br />
V A s p e c i A l<br />
löshet i olika system. När jag var på<br />
näringsdepartementet var det bara<br />
fokus på att få AMS att sysselsätta så<br />
många som möjligt i åtgärder inför<br />
valet.<br />
Br : Men det funkade ju – då fick vi ju<br />
39 procent ...<br />
Okej – 10 000kronorsfrågan. Vem<br />
ska ta över efter göran Persson?<br />
Br : En yngre person tycker jag.<br />
BJh : En yngre kvinna!<br />
Br : Jag vill ogärna gå in på könsfrågan,<br />
men det måste vara någon som<br />
har samma förmåga som Tony Blair<br />
och Fredrik Reinfeldt att reformera<br />
sitt parti.<br />
Jh : Det finns bara en enda person<br />
som har samma utstrålning som<br />
Reinfeldt och det är Margot Wallström.<br />
ge : Ja, fördelen med henne är ju också<br />
att hon har det internationella perspektivet,<br />
som helt saknats i den här<br />
valrörelsen.<br />
Br : Det är inget dumt namn. Men jag<br />
tror aldrig att hon skulle ta det.<br />
ge : Carin Jämtin är ett annat bra<br />
namn.<br />
är det bra för näringslivet med<br />
maktskiftet?<br />
ge : Det är bra för att man uttalat att<br />
man storsatsar på företagsamheten.<br />
Inte bara de större företagen. Också<br />
här har det handlat mycket om system.<br />
Därför är det också viktigt att<br />
det är en allians som nu tar över, eftersom<br />
moderaterna är lite som sossarna<br />
i de här frågorna, systeminriktade.<br />
Både kristdemokraterna och<br />
centern blir viktiga för att föra in företagarperspektivet.<br />
Jh : Jag har suttit ner med moderaterna<br />
inför den här valrörelsen flera<br />
gånger men de har faktiskt ingen idé<br />
om företagsamhet. Jag hoppas verkligen<br />
att det blir Maud som blir näringsminister.<br />
Br : Men kom ihåg att välfärden fortfarande<br />
bärs upp av storföretagen.<br />
BJh : Fast de stora företagen har inte<br />
så stora problem i Sverige. Det fungerar<br />
bra för dem.<br />
Jh : Nej, för dem spelar regeringens<br />
färg ingen större roll.<br />
Hur ser er önskelista till den nya<br />
regeringen ut?<br />
Jh : För mig är det oerhört viktigt att<br />
man slutar satsa på innovationssystem.<br />
Man skapar inte jobb genom<br />
teknik utan genom starka bolag. Det<br />
är också viktigt att relativt snabbt se<br />
till att samarbeta med näringslivet.<br />
Vi har 8 000 företag där ute som har<br />
en innovation – men de växer inte.<br />
De fastnar inne i värmen, i kluster<br />
kring högskolorna. Om man trycker<br />
in miljarders miljarder i teknikutveckling<br />
permanentar man ett uselt<br />
system. Det är idéer, inte innovationer<br />
som bygger bolag. Viktigast för<br />
en ny näringsminister är att ta tag i<br />
attitydsfrågan, hur man driver företag.<br />
ge : Näringspolitik har hittills varit<br />
lika med Nutek och Almi. Det måste<br />
bort.<br />
BJh : Viktigt när man vunnit ett val<br />
med två procentenheter är att man<br />
blir en regering för hela folket. Även<br />
de som inte röstat på dig. Att man<br />
skaffar sig en bra dialog med fackföreningsrörelsen.<br />
Visst finns det systemfel,<br />
men viktigast är att förändra<br />
attityderna.<br />
Jh : Precis. Men det är viktigt att det<br />
första regeringen kommer dragande<br />
med inte är sänkt förmögenhetsskatt.<br />
samtidigt har den här regeringen en<br />
extremt svår utmaning. de har gått<br />
till val på att skapa jobb – när vi ser<br />
att runt om i världen växer ekonomin<br />
utan att nya jobb skapas, så kallad<br />
jobless growth?<br />
Br : Jag tror att det här blir det jobbigaste<br />
för alliansen. Regeringar kan<br />
bara kratta i manegen. Vi måste hitta<br />
entreprenörerna, de riktiga. De klarar<br />
sig oavsett om det är en kapitalis-<br />
tisk regim eller en kommunistisk.<br />
ge : Attityder – visst, men det är också<br />
mest en plattityd att säga att de ska<br />
förändras. Regler speglar faktiskt de<br />
attityder vi har. Behåller vi regelverken<br />
kan man ha hur mycket attityd<br />
som helst.<br />
Vilka regler skulle du ändra om du var<br />
näringsminister för en dag?<br />
ge : För det första att företagsamhet<br />
finns med som första mening i regeringsförklaringen.<br />
Börja inte med att<br />
prata om a-kassa utan om ett entreprenöriellt<br />
Sverige.<br />
Sedan skulle jag se till att få bättre<br />
rörlighet på arbetsmarknaden genom<br />
att ändra arbetslagstiftningen.<br />
Och öka incitamenten för att driva<br />
företag genom att ta bort 3:12-regler<br />
och förmögenhetsskatten.<br />
Br : Jag skulle satsa på attityderna.<br />
Självfallet ingår det en del regler i det<br />
och få bort institutionerna – Almi<br />
och Nutek. Arbetsrätten lär man för<br />
det första inte röra och för det andra<br />
spelar den inte alls så stor roll.<br />
BJh : För mig handlar det inte om en<br />
eller två enskilda åtgärder. Konkret<br />
måste vi lösa frågan hur alla ska arbeta.<br />
Min erfarenhet som företagsledare<br />
är att arbetsrätten aldrig varit<br />
något problem. Sedan ska den här regeringen<br />
inse att man fått ett stort<br />
förtroende från väljarna att pröva<br />
nya lösningar. Vi har en överdrama-<br />
t<br />
”Fredrik<br />
reinfeldt<br />
är en<br />
kryptososse”<br />
B jöRN RoSENgREN<br />
”näringspolitik har<br />
varit lika med almi och<br />
nutek. det måste bort”<br />
guNVoR ENgSTRöM<br />
| VA | 38 | 21 SEPTEMBER 2006 | www.ekonominyheterna.se | 53
t<br />
V A s p e c i A l<br />
tisk syn på hur små regelförändringar<br />
slår igenom, det har varit vår svaghet<br />
och hindrat oss från att pröva nya<br />
saker. Danmark har prövat nytt med<br />
arbetsrätten och Finland har prövat<br />
hushållsnära tjänster med lyckade<br />
resultat.<br />
energipolitiken har ju spräckt alla<br />
borgerliga regeringar hittills. räcker<br />
den nuvarande energiuppgörelsen för<br />
industrins behov genom hela mandatperioden<br />
eller riskerar det att bli en<br />
stridsfråga?<br />
Br : Borgerligheten har ju faktiskt<br />
lyckats neutralisera frågan. Centern<br />
är ju nästan för kärnkraft.<br />
BJh : Deras energipolitik är pragmatisk.<br />
Br : Dessutom är riksdagen rätt överens<br />
om energipolitiken, att den på<br />
lång sikt ska avvecklas. Jag tror inte<br />
att alliansen kommer att bygga några<br />
nya kärnkraftverk.<br />
BJh : Vilket är bra. Energipolitiken<br />
lämpar sig väl för breda uppgörelser.<br />
Jh : Den här frågan drivs utifrån, utanför<br />
Sverige.<br />
Br : Miljöfrågan tror jag är ett större<br />
problem för alliansen. Moderaterna<br />
har ju glidit åt att växthuseffekten<br />
inte är så farlig.<br />
ge : Men där kommer de att få ändra<br />
sig.<br />
BJh : Jag tror inte att det är politisk<br />
dynamit på samma sätt längre. Det<br />
är också en fråga som drivs utifrån.<br />
näringslivet har ju med några få<br />
undantag varit osynligt i näringslivet.<br />
Har det varit bra eller dåligt?<br />
Br : Som rådgivare brukar jag ge ett<br />
råd i den här frågan: Direktörer ska<br />
aldrig ta ställning i frågor som slutar<br />
med att de stöder ett visst parti. Däremot<br />
kan de tycka saker i frågor som<br />
berör deras verksamhet.<br />
ge : Då menar du anställda vd:ar och<br />
inte ägare? Här har jag en annan uppfattning.<br />
Det är helt klart ett problem<br />
om näringslivet lägger munkavle på<br />
sig själv. Ägare skall vara mycket<br />
aktiva politiskt.<br />
Med en socialdemokratisk regering<br />
har det funnits upparbetade vägar<br />
mellan staten och kapitalet. Vilka<br />
allianser ska näringslivet skapa nu?<br />
Jh : Staten och kapitalet är en floskel<br />
som handlar om staten (s) och Wallenbergarna.<br />
Det är en marginell del i<br />
dag.<br />
Br : Nej, fortfarande finns det väldigt<br />
starka relationer med Wallenbergarna.<br />
Som näringsminister kan du inte<br />
gör något som skadar börsen eller<br />
Wallenbergföretag. Jag hade massor<br />
”Moderaterna har<br />
faktiskt ingen idé om<br />
företagsamhet”johAN hERNMARck<br />
med kontakter med dem. De relationerna<br />
kommer också den här regeringen<br />
att ha.<br />
Man brukar ju säga att en socialdemokratisk<br />
regering ger tio dagars<br />
börsnedgång och fyra års stigande<br />
börskurser, medan en borgerlig seger<br />
ger tio dagars hausse och fyra års<br />
ras. upprepar sig det mönstret den<br />
här gången?<br />
BJh : Nej, det där drivs av helt andra<br />
faktorer, obeoende av regering.<br />
Br : Jag tror tvärtom, att det faktiskt<br />
är så och riskerar att bli så igen. n<br />
”Viktigt<br />
är att man<br />
skaffar<br />
sig en bra<br />
dialog<br />
med fackföreningsrörelsen”<br />
BIRgIT TA johANSSoNhEDBERg<br />
Panelen<br />
energin är<br />
akilleshälen<br />
Valresultatet är bra för<br />
näringslivet, konstaterar<br />
100 procent av<br />
VA:s vd-panel.<br />
Vilken är den första och<br />
1 viktigaste åtgärden för den<br />
nya regeringen?<br />
Implementera<br />
programförklaringen 35 %<br />
Sänka skatter och<br />
arbetsgivaravgift 29 %<br />
Skapa jobb 24 %<br />
Övrigt 12 %<br />
Vem vill du helst se s<br />
2 om närings och<br />
finansminister?<br />
näringsminister<br />
Maud Olofsson 73 %<br />
Urban Bäckström 13 %<br />
Annan 14 %<br />
Finansminister<br />
Göran Hägglund 27 %<br />
Urban Bäckström 27 %<br />
Maud Olofsson 18 %<br />
Kommer alliansen att<br />
3 hålla sams under<br />
mandatperioden?<br />
Ja 88 %<br />
Nja 12 %<br />
gynnar<br />
4 det här svenskt<br />
näringsliv?<br />
Ja 100 %<br />
Ger bättre företagsklimat 35 %<br />
Fler jobb 18 %<br />
Allt blir bättre 18 %<br />
Bättre förutsättningar<br />
för svenskt ägande 6 %<br />
5<br />
räcker<br />
energiuppgörelsen?<br />
Tveksamt 53 %<br />
Nej 33 %<br />
Ja 13 %<br />
6<br />
Hur påverkas<br />
börsen?<br />
Inte alls 65 %<br />
Upp 29 %<br />
Ner 6 %<br />
7<br />
Vilket är det<br />
största hotet<br />
mot regeringen?<br />
Vikande konjunktur 38%<br />
Att de blir osams 31 %<br />
LO<br />
Inget kan hota<br />
19<br />
alliansregeringen 12 %<br />
Mellanösternkonflikten 6 %<br />
| VA | 38 | 21 SEPTEMBER 2006 | www.ekonominyheterna.se | 55
V A riskkApitAl It/teLeKOm FINaNs meDIa<br />
Panik i börsbolagen<br />
Riskkapitalisternas vilda jakt leder till att många börsbolag medvetet<br />
försämrar sin ekonomi för att undvika uppköp – med sänkta<br />
kreditbetyg till följd, varnar Peter Tuving på S&P. Av Torbjörn CArlbom<br />
Nä r volvo pr ata r om<br />
högre nettoskuld och<br />
ökad aktieutdelning<br />
som svar på en ägarattack<br />
är bolaget i gott sällskap.<br />
”Många känner att de kan bli<br />
nästa mål för riskkapitalbolagen<br />
och försöker höja aktiekursen<br />
för att vara mindre attraktiv för<br />
uppköp, oftast med åtgärder som<br />
innebär en försämrad kreditvärdighet”,<br />
säger Peter Tuving, kreditanalytiker<br />
på kreditvärderingsföretaget<br />
Standard & Poors.<br />
”Tidigare var detta inget prob<br />
”Bolagen går<br />
till förvärv och<br />
lem för de riktigt stora bolagen.<br />
Det fanns inte på dagordningen.<br />
Men i dag är alla medvetna om<br />
att riskkapitalbolagen är där ute<br />
och letar.”<br />
Den holländska operatören<br />
KPN köpte till exempel tillbaka<br />
aktier för 5,6 miljarder kronor<br />
strax efter det att riskkapitalbolag<br />
köpte den danska operatören<br />
TDC för 100 miljarder kronor. Teliasonera,<br />
som ständigt är föremål<br />
för spekulationer, beslutade<br />
om återköp av aktier bara några<br />
månader efter TDCaffären.<br />
EN dEl förEtAg anammar en<br />
mer aggressiva finansiella policy<br />
eller justerar sin affärsstrategi.<br />
Det vill säga går snabbt från återhållsamhet<br />
till förvärv och högre<br />
belåning. Samtidigt riskerar<br />
bolagen sänkta kreditbetyg.<br />
I grunden handlar det om en<br />
obalans på marknaden.<br />
”Marknaden fungerar inte optimalt<br />
när en grupp kan agera<br />
med höga lån och bas i länder<br />
med lägre skatter och en annan,<br />
56 | va | 38 | 21 september 2006 | www.ekonominyheterna.se<br />
börsföretagen, har en tuffare situation<br />
med allt fler nya regler<br />
och kvartalsrapportering. Börsbolag<br />
efter börsbolag tvingas försvaga<br />
sina balansräkningar för<br />
att skydda sig mot uppköp”, konstaterar<br />
finansmannen och industrialisten<br />
Rune Andersson.<br />
koNsEkVENsErNA kAN bli betydande,<br />
tror han. Bara bolag<br />
som är i behov av nytt eget kapital<br />
kommer på sikt att söka sig<br />
till börsen, medan de likvida bolagen<br />
går till riskkapitalister.<br />
Standard & Poors<br />
sänkte kreditbetyg<br />
i flera fall i<br />
fjol för företag<br />
som medvetet justerade<br />
sin kapital<br />
högre belåning” struktur,konstaterar Peter Rune<br />
Tuving. Och tren Andersson.<br />
hElt Ny Väg. Börsbolagen gör allt för att höja sina aktiekurser,<br />
konstaterar Peter Tuving på Standard & Poors.<br />
RykteskaRusellen<br />
Uppköpsbolagen det snackas om<br />
Gambro Köptes ut av EQT och Investor.<br />
teliasonera Har Christer Gardell köpt in sig?<br />
Volvo Christer Gardell har köpt in sig.<br />
electrolux Vill EQT och Investor göra en Gambro?<br />
Capio Riskkapitalbud ligger.<br />
tietoenator Okänt vem som ligger bakom.<br />
närkes elektriska Segulah är intresserat.<br />
peter jöNssON<br />
den håller i sig, tror han. I Norden<br />
gjordes elva nedgraderingar<br />
av industriföretag under fjolåret,<br />
mot bara sju uppgraderingar –<br />
mitt i en högkonjunktur.<br />
stANdArd & poors varnar för<br />
att hela kreditmarknaden påverkas.<br />
Förvärv görs med allt större<br />
andel lånade pengar, köpta bolag<br />
belånas, lånen blir allt större när<br />
affärer görs mellan riskkapitalbolag<br />
och gamla obligationer får<br />
skräpstatus efter riskkapitalförvärv.<br />
”Man köper med hård skuldsättning,<br />
men med högre räntor<br />
blir marginalerna mindre och<br />
mindre”, säger Peter Tuving.<br />
”Det är en otrolig konkurrens<br />
att låna ut pengar och detta har<br />
gradvis resulterat i sämre riskersättning.<br />
Det handlar om oerhört<br />
stora belopp. Det som kan förändra<br />
detta snabbt är om något<br />
av de högt skuldsatta bolagen<br />
inte skulle klara räntebetalningarna”,<br />
säger han. n<br />
magNus bergström
Pengarna<br />
strömmar in<br />
flEr utköp fråN EuropEiskA börsEr lär<br />
komma eftersom riskkapitalbranschen växer<br />
ohyggligt snabbt. Aldrig tidigare har det<br />
flödat in så mycket riskvilligt kapital till de<br />
europeiska riskkapitalbolagens fonder.<br />
De stora utköpsfonderna<br />
tog in 45 procent<br />
mer pengar första<br />
halvåret i år<br />
jämfört med samma<br />
period i fjol. Det betyder<br />
att de 28 ledande<br />
europeiska riskkapitalisterna<br />
nu har helt<br />
otroliga 280 miljarder<br />
kronor för nya investeringar,<br />
enligt ny<br />
hAr pENgAr.<br />
Robert Andreen på<br />
Nordic Capital.<br />
hetsbrevet Dow Jones<br />
Private Equity Analyst.<br />
Med en genomsnittlig<br />
belåning av<br />
företagsförvärv på 75 procent ger det riskkapitalbolagen<br />
en köpkraft på över en biljon<br />
kronor.<br />
Totalt reste 63 utköpsfonder 318 miljarder<br />
kronor under perioden januari till juli i år.<br />
Det är 12 procent mer än i fjol. Bland dem<br />
som tog in pengar till nya fonder finns bland<br />
andra svenskarna Nordic Capital, Cevian Capital<br />
och Altor Equity Partners.<br />
10<br />
mIljArder euro<br />
i riskvilligt<br />
kapital finns i<br />
Europas största<br />
riskkapitalfond,<br />
Permira Iv<br />
månadens startup<br />
kistAbolAgEt Replisaurus Technologies<br />
plockade in 100 miljoner kronor i riskkapital<br />
för några veckor sedan. Investerare är Northzone<br />
Ventures, Wellington Partners, KTH<br />
Seed Capital, Företagsbyggarna och Sjätte<br />
APfonden.<br />
Pengarna ska användas till utveckling och<br />
industrialisering av Replisaurus elektrokemiska<br />
kopiering som förbilligar framställning<br />
av halvledare. Bolaget har patent<br />
på en egen metod som<br />
utvecklats på Lunds Tekniska<br />
Högskola.<br />
tror på rEplisAurus.<br />
Erling Gustafsson på<br />
Sjätte AP-fonden.<br />
torbjörn carlbom<br />
som tror Att gAmlA styrElsEr mår brA AV Att skAkAs om<br />
går säker<br />
Ingen<br />
de t ä r ingen u t opi att<br />
riskkapitalbolag kan<br />
köpa ut hela börsen, säger<br />
Cevian Capitals<br />
Christer gardell, som<br />
tycker att börsbolagens<br />
styrelseledamöter borde<br />
gå i finansskola för<br />
att få en modernare syn<br />
på balansräkningar.<br />
Volvo är bara ett av de bolag han anser<br />
har för mycket pengar.<br />
Det finns inget svenskt bolag som inte<br />
skulle kunna bli uppköpt, konstaterar<br />
”Det finns inget svenskt<br />
bolag som inte skulle<br />
kunna bli uppköpt”<br />
Conni jonsson, chef på Wallenbergs utköpsbolag<br />
EQt, som menar att bara riskkapitalbolagen<br />
kan hålla misskötta bolag<br />
under armarna för att ”fixa till det”.<br />
duni är ett exempel, det hade varit bankrutt<br />
om det haft någon annan ägare.<br />
I takt med att pensionsmiljarderna<br />
fortsätter att flöda in blir riskkapitalisterna<br />
starkare, kaxigare, mer spektakulära<br />
och alltmer offensiva.<br />
Deras budskap är solklara. Ingen går<br />
säker, ett bud kan när som helst ramla<br />
över vilket bolag som helst, oavsett storlek<br />
och om det är börsnoterat eller ej.<br />
Riskkapital är inte bara ett ägaralternativ<br />
vilket som helst, det är bättre än<br />
många andra ägarformer. Det är det<br />
långsiktiga alternativet, anser riskkapitalisterna,<br />
i bjärt kontrast till den gängse<br />
bilden.<br />
Det finns flera anledningar till riskkapitalets<br />
offensiv. Dels har konkurrensen<br />
om köpkandidater hårdnat betänkligt.<br />
Då gäller det att framhäva sig själv<br />
som ett självklart ägaralternativ. Dels<br />
tvingas riskkapitalbolagen förvärva allt<br />
större bolag som ett resultat av att deras<br />
fonder växer. Det ligger i branschens<br />
DNA, ju större fonder desto större bolag.<br />
Och större bolag finns som bekant på<br />
börsen.<br />
Så när Nordic Capital tar in 18 miljarder<br />
kronor betyder det att ett bud på<br />
vårdföretaget Capio på 15,6 miljarder<br />
tillsammans med den brittiska kollegan<br />
Apax inte bara är möjligt utan rent<br />
av ett attraktivt alternativ.<br />
Och när EQT säger till investerare att<br />
de stänger sin nya fond på nivån 37 miljarder<br />
betyder det en köpkraft på i runda<br />
tal 150 miljarder med 75 procents belåning.<br />
Då krävs inte stora<br />
köp av EQT utan enorma,<br />
om pengarna ska fördelas<br />
på ett hanterbart antal<br />
portföljbolag. Det i<br />
sin tur torde innebära att<br />
EQT än en gång ser över<br />
börslistor efter tänkbara<br />
uppköpskandidater. För<br />
nej, inte bara Stockholmsbörsen<br />
är intressant.<br />
Det hela leder till en härlig rundgång<br />
av pengar. I takt med att till exempel<br />
Ap-fonderna köper in sig i riskkapitalfonder<br />
ökar riskkapitalisternas möjligheter<br />
att köpa loss bolag från börsen,<br />
där APfonderna är storägare.<br />
Det är på gott, tycker vissa, att Conni<br />
Jonsson & Co tar över bolag eftersom de<br />
är skickliga på att få dem att prestera.<br />
Det är på ont säger andra, som pekar på<br />
de oerhörda riskerna med allt högre värderingar<br />
av bolag, större lån och effekter<br />
på kreditmarknaden.<br />
Alldeles oavsett, de stora riskkapitalbolagen<br />
vill vara ett ägaralternativ vid<br />
sidan av den börs den numera betraktar<br />
som deal flow, som man säger på riskkapitalsvenska.<br />
Men så länge de ägnar sig åt hemlighetsmakeri<br />
och kamouflerar sig bakom<br />
limited partnerships i skatteparadis<br />
samtidigt som de bygger sin verksamhet<br />
på pensionärernas kapital kommer<br />
de aldrig att få den status de vill ha.<br />
Däremot kommer de att köpa fler börsbolag.<br />
n<br />
| va | 38 | 21 september 2006 | www.ekonominyheterna.se | 57
p r o f i l<br />
Gardells<br />
IndrIvare<br />
Han var kronprinsen i Skandia och tippades efterträda Lars-Eric<br />
Petersson. Men historien tog en annan riktning och Michael Wolf har<br />
i stället landat som vd i Christer Gardells inkassobolag Intrum Justitia.<br />
av christer<br />
berglund<br />
foto thron<br />
ullberg<br />
Jag fat ta de inte va d de t va r med snubben. Det<br />
var tjenare och ciao och Micke. Sedan hände inget.<br />
Han ställde in möten, kom med bortförklaringar<br />
och märkliga undanflykter. En gåta att knäcka,<br />
hal och undflyende. Det började redan i juni och<br />
tre månader senare var han fortfarande en gåta.<br />
Michael Wolf hade lagt av som chef för Europaoch<br />
Latinamerikadivisionen på Skandia och skulle<br />
bli vd för Intrum Justitia. Han kunde inte prata<br />
med medierna förrän han formellt lämnat anställningen<br />
på Skandia. Okej, fast vi hade bestämt möte. Sedan kunde<br />
han inte ens träffas och hälsa för han skulle dra till<br />
Frankrike över sommaren. Till slut hänvisade han bara<br />
till informationschefen Antonsson på Intrum Justitia.<br />
Och redan från början klargjorde han om grannen<br />
Christer Gardell, som klev in i Skandia med Wolf som<br />
finanschef: ”Jag känner inte Gardell.” Och för att dementera<br />
eventuella ytterligare kopplingar: ”Jag har aldrig<br />
velat bli vd.”<br />
Men Gardell sa som det var. ”Jag känner Micke sedan<br />
flera år då han flyttade till Saltsjöbaden. Han bekräftade<br />
bilden vi hade av Skandia när vi gick in i bolaget.”<br />
Det sa Gardell i början av juni. Sedan visade det sig att<br />
Wolf inte alls var i Frankrike under sommaren. Han<br />
hyrde grannhuset till sin gamle kompis Johan Staël von<br />
58 | va | 38 | 21 september 2006 | www.ekonominyheterna.se<br />
Holstein i Tylösand. Vad skulle jag tro? Man kan ju undra<br />
över en sådan vd på ett inkassoföretag. Han lät som folk<br />
som de ska driva in kulor på.<br />
Naturligtvis ringde han själv upp i slutet av augusti<br />
och ville ha till stånd någon form av uppgörelse. Men<br />
först efter att jag talat med hans tidigare medarbetare om<br />
förhållandet till Gardell. Wolf var finanschef efter avslöjandet<br />
om bonusar och andra excesser i Skandia. Han<br />
ledde den interna bekännelserörelsen där de anställda<br />
uppmanades att bikta sig. Det var rena hallelujastämningarna<br />
emellanåt.<br />
Nu berömde han sig för att ha skapat team och vänt<br />
förluster till vinster inom Skandia, först som Tysklandschef<br />
och sedan som Europa- och Latinamerikachef.<br />
Det var de resultaten som imponerade på Christer<br />
Gardell, sedan Cevian Capital hade gått in i Skandia och<br />
Gardell tagit plats i styrelsen.<br />
”Jag insåg hur bra han skulle passa i Intrum Justitia.<br />
Det finns många likheter med Skandia med olika lokala<br />
marknader och en potential som jag hoppas Micke ska<br />
realisera”, sa Gardell tidigt.<br />
Wolf var angelägen om att klargöra att det var en<br />
headhunter som hade hittat honom, trots att han var<br />
Gardells egen granne på Solsidan i Saltsjöbaden. Och det<br />
var faktiskt styrelsen som utsåg honom till vd, med<br />
t
på ny post.<br />
efter att ha tillhört<br />
toppskiktet i<br />
skandia är Michael<br />
Wolf ny vd för<br />
intrum Justitia.<br />
| va | 38 | 21 september 2006 | www.ekonominyheterna.se | 59
t<br />
V a p r o f i l<br />
”Carendi talade väldigt väl om Micke. lars-eric Petterson<br />
däremot tyckte riktigt illa om Micke. Han kanske upplevde<br />
Micke som en konkurrent om jobbet som koncernchef”<br />
styrelseordföranden Lars Lundqvist i spetsen,<br />
alldeles oavsett Gardells inflytande genom<br />
Cevian. Lundqvist dessutom med bakgrund i<br />
SEB, precis som Wolf själv.<br />
Wol f vä x t e u pp i Enebyberg, norr<br />
om Stockholm, äldst av tre bröder.<br />
Pappan var österrikare och<br />
fick jobb hos svärfadern; ett litet<br />
företag som jobbade för Vin & Sprit som agent<br />
för olika maskintillverkare.<br />
Det var långt ifrån givet att Wolf skulle nå<br />
höjderna inom svenskt näringsliv. Han hade<br />
2,8 i snitt när han gick ut gymnasiet och<br />
SEB-gängEt<br />
När Michael Wolf<br />
1985 började på SEB<br />
som trainee var Urban<br />
Janeld hans<br />
mentor och har behållit<br />
ställningen som<br />
en viktig rådgivare för<br />
Wolf. Björn svedberg<br />
var minst lika viktig<br />
för honom. En rad<br />
kollegor från SEB-tiden<br />
har han fortsatt<br />
nära kontakt med.<br />
rutger Blennow, som<br />
Wolf efterträdde som<br />
chef för commercial<br />
banking. Harry vos,<br />
f d IR-chef på SEB,<br />
John abrahamsson,<br />
på Enskilda och Fredrik<br />
Boheman är några<br />
andra. Också Göran<br />
Bronner som numera<br />
finns på Tanglin.<br />
KompiSarna<br />
Ulf Falkengren blev<br />
han kompis med under<br />
tiden han jobba<br />
odd eiken<br />
de för SEB i New<br />
York. Och Kristofer<br />
Månsson på Elucidon<br />
blev han kompis med<br />
under tiden i London.<br />
Genom de två lärde<br />
han också känna<br />
Johan staël von<br />
Holstein. Som han<br />
har blivit nära vän<br />
med som granne i<br />
Saltsjöbaden.<br />
Om Johan Staël bor<br />
två stenkast ifrån honom,<br />
så bor Staëls<br />
kusin Oscar Bjers<br />
bara ett stenkast från<br />
Wolf. Bjers som är<br />
Applechef för Norden<br />
hade bjudit in grannskapet<br />
till ett Appleevent<br />
på Berns i början<br />
av sommaren. I en<br />
kändistidning syntes<br />
Christer Gardell med<br />
Wolfs sambo lotta<br />
leutfelt efter tillställningen.<br />
Jag påpekade saken<br />
misströstade innan han förstod att han<br />
kunde gå enstaka kurser på universitetet och<br />
till slut kalla sig civilekonom.<br />
År 1985 började han som trainee på SEB.<br />
Kassaflöden skulle bli hans grej, vilket han<br />
också skulle få nytta av på Skandia. Likaväl<br />
som att ha varit med om bankkrisen vid 1990talets<br />
början. Således upprepade han hela<br />
tiden när jag talade med honom, att kapital är<br />
en knapp resurs. Vilket varken bankerna<br />
brydde sig om under 1980-talets glada dagar<br />
eller Skandia under Jan Carendis tid med det<br />
amerikanska luftslottet byggt på bokfö-ringstricket<br />
med så kallad embedded value.<br />
Michael wolfs nätverk<br />
för Wolf när vi träffades.<br />
”Omöjligt. Det är<br />
inte sant”, sa Wolf.<br />
Sedan skickade han<br />
ett mail och meddelade<br />
att hon hade gått<br />
med deras vän<br />
anders Brenner.<br />
SKandiatidEn<br />
På Skandia har han<br />
kvar kontakten med<br />
Kerstin ryer, f d personalchef<br />
på SEB,<br />
som värvade honom<br />
till Skandia. Christopher<br />
luise värvades<br />
av Wolf från<br />
Skandia i USA. Luise<br />
efterträdde honom i<br />
Tyskland och blev regionchef<br />
för Kontinental-Europa.<br />
rafael<br />
Galdon jobbade under<br />
Wolf som regionchef<br />
för Latinamerika<br />
och Sydeuropa.<br />
Jennifer ruhle efterträdde<br />
Ola ramstedt<br />
som personalchef<br />
och kom att stå Wolf<br />
nära i uppgörelsen<br />
med excesser och<br />
skapandet av ett nytt<br />
Skandia. Odd eiken,<br />
informationschefen<br />
när Wolf var<br />
finanschef, och kanske<br />
hans närmaste<br />
vapendragare under<br />
försöken att få de anställda<br />
att bikta sig<br />
om sina synder. Där<br />
deltog också Jan-erik<br />
Back, ekonomidirektören<br />
som är kvar i<br />
Skandia. Back började<br />
samtidigt på Skandia<br />
och har alltid sett<br />
Wolf som en lojal och<br />
schyst kille. Han tycker<br />
dessutom att medierna<br />
blåste upp bonusaffärerna<br />
väl<br />
mycket.<br />
Jonas Jonsson, tillfälligt<br />
efterträdare till<br />
Wolf på Skandia och<br />
samtidigt ny chef för<br />
Colcombia, är kompis<br />
med Wolf sedan han<br />
började på firman.<br />
Själv vill Wolf också<br />
framhålla ann-Christin<br />
Persson i sin ledningsgrupp<br />
för Europa<br />
och Latinamerika,<br />
och vd:n Hans-erik<br />
andersson.<br />
John abrahamsson hans-erik andersson<br />
60 | va | 38 | 21 september 2006 | www.ekonominyheterna.se<br />
Det var före detta personaldirektören på<br />
SEB, Kerstin Ryer, som tog honom till Skandia.<br />
Hon jobbade med ledarskapsutveckling<br />
och Wolf var en påläggskalv.<br />
Han förväntade sig själv en väg mot toppen<br />
inom Skandia när han började 1998. Det<br />
vittnar alla om i Skandia. Fast han själv fortfarande<br />
förnekar det av någon anledning.<br />
Och det var det märkliga som ständigt återkom<br />
i våra samtal, att han lät så skuldmedveten.<br />
Som om ett dåligt samvete tyngde honom.<br />
Men det gick inte att sätta fingret på<br />
vad det var.<br />
Han hade inte fått hemliga bonusar, som<br />
till exempel Dagens Industri hade skrivit om.<br />
Men det kunde räcka med att jag nämnde<br />
hans kompis Johan Staël von Holstein, för att<br />
Wolf skulle försöka förklara.<br />
”Ja Johan, det var ju egentligen genom Ulf<br />
Falkengren…”, började han och så kom en<br />
lång tillrättaläggande harang om hur Johan<br />
Staël liksom kommit med i<br />
bekantskapskretsen.<br />
Och den annars så vältalige Johan Staël var<br />
också anmärkningsvärt fåordig när jag talade<br />
med honom, trots Wolfs tillstånd att tala med<br />
mig. ”Fin kille. Fint och prydligt och städat<br />
hemma. Duktig golfspelare. Duktig skidåkare<br />
också.”<br />
Så lät det. Men vad är en fin kille, eller en<br />
kanonkille som flera av hans medarbetare på<br />
Skandia uttryckte sig? Visserligen är det ett<br />
Skandia som nyligen har genomgått ett<br />
kollektivt trauma och fortfarande är<br />
infekterat i botten, men det var svårt att få<br />
fram någon substans, oavsett om han<br />
kallades en kanonkille eller en opportunist<br />
som manövrerade för att nå toppen.<br />
Christer Gardell berättade om sina kontakter<br />
både på insidan och utsidan av Skandia.<br />
Han träffade till exempel Jan Carendi vid<br />
några tillfällen när Cevian köpte in sig i<br />
Skandia.<br />
”Carendi talade väldigt väl om Micke. Lars-<br />
Eric Pettersson däremot tyckte riktigt illa<br />
om Micke. Han kanske upplevde Micke som<br />
en konkurrent om jobbet som koncernchef”,<br />
sa Gardell.<br />
Som tidigare styrelseledamot visste Gardell<br />
att Lars-Eric Petersson hade fog för sin syn på<br />
Wolf. Jag sa till Gardell att jag länge försökt få<br />
tag i Carendi utan att lyckas.<br />
”Ring Lars-Eric Petterson”, sa Gardell som<br />
uppenbarligen inte hade något emot att jag<br />
grävde fram skit om Wolf.<br />
Men Petterson gick inte att få fram för ett<br />
uttalande. Då fick jag tipset från annat håll att
inga Carendis sekreterare på Allianz i Tyskland<br />
och hälsa att Gardell talat väldigt gott om<br />
honom. Varpå Carendi genast ringde upp.<br />
”Han kom till mig av egen kraft vill jag<br />
minnas. Han fick titta på möjligheterna att<br />
mäkla globala fonder till kunderna från<br />
början och han gick från klarhet till klarhet.<br />
Jag var alltid mycket nöjd med Mickes jobb”,<br />
sa Carendi.<br />
Han stack inte heller under stol med vem<br />
som var den verklige kungen i Skandia på<br />
den tiden.<br />
”Jag vill egentligen inte tala om min egen<br />
tid i Skandia. Men jag vet att jag gjort många<br />
människor rika. Framtiden får utvisa vad<br />
som gick snett sedan Lars-Eric Petterson tog<br />
över. Men Micke Wolf var i alla fall en<br />
helyllekille. Från första stund stämde allt<br />
mellan oss.”<br />
Wol f sk ick a des efter ett halvår<br />
för att ta hand om tyska Skandia,<br />
som var ett bekymmer i koncernen.<br />
Wolf ville inte dit, bekant<br />
bland annat genom fadern med de tysktalande<br />
ländernas hierarkiska ordning.<br />
De som har sett karriäristen i honom när<br />
han kom till Skandia tolkade det snarare som<br />
att han direkt ville nå ledningsgruppen på<br />
Skandia, i stället för att hamna i Tyskland.<br />
”Det funkar inte så för mig. Jag försöker där<br />
jag är. Jag är bra på att bygga team och jag har<br />
faktiskt gjort hyfsat ifrån mig”, sa han själv.<br />
Två år i rad blev tyska Skandia utsett till<br />
bästa arbetsgivare i Tyskland efter att Wolf<br />
hade byggt en platt organisation i Berlin.<br />
Sedan vände också försäljningen. Wolf såg<br />
riskerna med Carendis amerikanska upplägg<br />
med embedded value, vinster som skulle<br />
namn : Michael nils Johan Wolf.<br />
fÖdd : 1963 i Österrike.<br />
Bor : i saltsjöbaden.<br />
familJ : sambo, fem barn varav fyra<br />
egna.<br />
UtBildning : civilekonomexamen<br />
från stockholms universitet 1985 .<br />
inKomSt: 3,5 miljoner från intrum.<br />
Karriär : anställdes som trainee på<br />
seb 1985 och slutade som chef för<br />
commercial banking. till skandia<br />
1998 som projektledare för starten<br />
av global funds och slutade i år som<br />
chef för europa- och latinamerikadivisonen.<br />
fritid : golf, skidåkning och tennis.<br />
läser böcker så fort han hinner och<br />
löser korsord.<br />
realiseras flera år framåt i tiden baserat på<br />
stigande börsvärden. Plötsligt under 2001<br />
skulle Skandiaaktien rasa från 250 kronor<br />
till under 25 kronor. Året efter skulle det<br />
betyda slutet för Carendi och återkomsten<br />
till huvudkontoret i Stockholm för Wolf.<br />
I ett års tid hade Wolf försökt att ta sig bort<br />
från Tyskland. Han mailade personalchefen<br />
och krävde plats i ledningsgruppen i<br />
Stockholm eller att annars bli utköpt.<br />
Trojkan Petterson, Spång och Ramstedt var<br />
kallsinniga till det de uppfattade som<br />
karriäristen Wolfs ultimatum. Men Wolf<br />
hade skilt sig och ville hem till barnen, enligt<br />
honom själv. Han tyckte sig dessutom ha fått<br />
löften under lång tid som inte infriades.<br />
Men 2002 fick han rollen som finanschef<br />
och kunde på allvar ta itu med sina käpphästar.<br />
”Det gäller att kontrollera sitt eget<br />
t<br />
| va | 38 | 21 september 2006 | www.ekonominyheterna.se | 61
t<br />
V a p r o f i l<br />
öde. Vi var i händerna på fordringsägare då.<br />
Skulder på 19 miljarder och 2 miljarder<br />
minus i kassaflöde. Det fanns inte ens en<br />
kassaflödesanalys”, återgav Wolf nu några år<br />
efteråt.<br />
Till och med Lars-Eric Petterson berömde<br />
hans förmåga att stärka likviditeten och<br />
förbättra upplåningsläget. Wolf var i sitt<br />
rätta element: behovet av kontroll och<br />
ordning och reda. Det verkade vara det som<br />
emellanåt gjorde honom besvärad och fick<br />
honom att verka skuldtyngd i vårt samtal.<br />
Han ville hela tiden ställa allt till rätta.<br />
Annars blev han bedrövad och osäker. Han<br />
förnekade väl inte direkt att det bor en<br />
pedant i honom. Men han hade en märklig<br />
tilltro till sin förmåga att styra resultatet av<br />
vår kontakt. Han sa att Skandia är en<br />
komplex materia och att det far runt skrönor<br />
och debatteras skuldfrågor i medierna.<br />
Tillsammans med ekonomidirektören Jan-<br />
Erik Back och informationschefen Odd Eiken<br />
drog han i gång bikten bland de anställda på<br />
Skandia. ”För att skapa trygghet bland de<br />
anställda”, förklarade han och på ruinerna<br />
skulle han kunna vara en ledande byggmästare<br />
av det nya Skandia.<br />
Redan i Tyskland hade han börjat ändra på<br />
Carendis koncept från den amerikanska<br />
sparmarknaden. Inte färdiga produkter som<br />
byggde på givna antaganden om resultatet. I<br />
stället skulle modellen vara vilka behov<br />
kunden hade. ”En redesign av produkten”,<br />
som Wolf så vackert formulerade sig.<br />
Tämligen enkelt men förtjänsten låg inte<br />
minst i att de olika Skandiakontoren utomlands<br />
fick ett enhetligare system med krav<br />
från huvudkontoret i Stockholm att leverera<br />
cash. Och det är exakt det som Wolf har tänkt<br />
sig för Intrum Justitia också.<br />
Norden ligger långt före övriga Europa när<br />
det gäller regler och kultur på inkassoområdet.<br />
Vilket i sin tur märks i vilken grad företag i<br />
olika länder anlitar inkassobolag. Utanför<br />
Norden finns fem länder där outsourcing av<br />
inkasso ligger på mer än 25 procent. I<br />
Sydeuropa ligger de flesta länder på en<br />
outsourcinggrad på under tio procent. Så det<br />
finns potentialer att realisera.<br />
Tvärtemot vad som kan synas som ett<br />
hinder med stora olikheter i form av kultur<br />
och regler, så tror Wolf att fördelarna för<br />
Intrum Justitia överväger. ”Vi har gått ut till<br />
våra affärschefer och lagt perspektivet på<br />
kundernas behov och då är det väldigt lika<br />
mellan olika länder”, sa Wolf på telefon från<br />
Prag där han skulle hålla seminarium om sin<br />
syn på framtiden.<br />
Ha n h a de sk a pat sig en plattform<br />
efter Skandias turbulenta år 2003,<br />
med tre olika styrelseordföranden,<br />
och Otto Rydbecks utredning som<br />
skulle utse syndabockar.<br />
När Björn Björnsson skulle väljas in i<br />
styrelsen satte sig Wolf omgående i möten<br />
med honom om det framtida Skandia.<br />
Det fick en del andra att höja på ögonbrynen,<br />
när de insett att de borde vänta med sådana<br />
samtal tills Björnsson valts in i styrelsen. Inte<br />
Wolf som såg framåt och tyckte att Björnsson<br />
skulle delges information han satt på.<br />
Själv hävdade Wolf att uppgifterna ”är totalt<br />
gripna ut luften”.<br />
Men trots att många såg honom som kandidat<br />
till att leda koncernen efter Lars-Eric<br />
Petterson, fick han vänta. Wolf blev chef för<br />
den nytillkomna Europa- och Latinamerikadivisionen<br />
2004. Hans iver att städa och få<br />
rent skulle få utökade dimensioner. Och han<br />
skulle visa upp resultat. Från minus 400<br />
miljoner kr till plus 400 på två år för Europa.<br />
”På två år. Jag trodde det skulle ta tio år att<br />
vända. Men till exempel engelsmännen som<br />
var tveksamma i början slöt upp och i dag<br />
drar alla åt samma håll inom Skandia”, deklarerade<br />
Wolf stolt.<br />
”det gäller att kontrollera sitt eget öde.<br />
vi var i händerna på fordringsägare då.<br />
skulder på 19 miljarder och 2 miljarder<br />
minus i kassaflöde. det fanns inte ens<br />
en kassaflödesanalys”<br />
Efter Ola Ramstedt hade Jennifer Ruhle<br />
blivit personalchef och jobbade tätt ihop med<br />
Wolf. När jag talade med henne var hon full av<br />
beundran för Wolfs ledarskap och kallade det<br />
för holistiskt.<br />
En av påläggskalvarna på den engelska<br />
arenan var amerikanen Christian Twaits,<br />
chef för Skandias gemensamma fondförvaltning<br />
via Global Funds på Irland. Han hade<br />
startat hos American Skandia och var en<br />
fondexpert som låg bra till hos styrelsen för<br />
Skandia.<br />
Han hade också idéer om att starta egna<br />
fonder inom Skandia, men det slog aldrig väl<br />
ut i det test han gjorde för dåvarande finanschefen<br />
Ulf Spång. Och Wolf tyckte att de var<br />
en dålig idé.<br />
Wolf blev alltså ny chef för Twaits i Europa.<br />
Då inledde han ett antal minst sagt märkliga<br />
rätt bakgrund.<br />
christer gardell såg<br />
likheter mellan<br />
skandia och intrum<br />
och tyckte att Wolf<br />
var rätt person.<br />
turer kring Twaits omkostnader i jobbet. Jag<br />
hade säkert talat med 20 personer utan att<br />
någon egentligen hade kunnat ge substans åt<br />
vad som dolde sig under ytan på Wolf.<br />
Twaits, numera vd för det internationella<br />
finansbolaget Montpellier Vermont, kunde<br />
till slut berätta för mig. Han kallade Wolf för<br />
ett enigma, en gåta, men samtidigt kunde<br />
han glänta på dörren till Wolfs<br />
ledarmetoder.<br />
Det var i mars 2004. Wolf vägrade attestera<br />
Twaits utlägg för kemtvätt på runt hundra<br />
dollar. En deal som gällde under förre<br />
finanschefen Ulf Spångs tid var att låg man<br />
ute på resa mer än fem nätter så skulle man få<br />
betalt för kemtvätt. Men inte med Wolf som<br />
chef tycktes det. Efter alla turer med<br />
hundratals miljoner i bonusar. Nu var det<br />
nere på kemtvättsnivån.<br />
Twaits ringde honom. ”Varför får jag inte<br />
betalt för tvätten? Det har jag ju alltid fått<br />
förut.”<br />
”Well”, sa Wolf, ”jag vet inte …”<br />
Som Twaits minns det fick han inget riktigt<br />
besked. Och det skulle bli värre. Twaits hade<br />
varit tvungen att ta sig tillbaka till lägenheten<br />
i London efter en resa till flygplatsen. Först<br />
med bolagets egen taxi och sedan en till taxi<br />
tillbaka. Då var det en internrevisor som<br />
klargjorde: ”Du har försökt få igenom ett<br />
taxikvitto två gånger”, sa han.<br />
Christian Twaits var ställd. Det kan inte<br />
handla om taxiräkningarna, tänkte han. Det<br />
måste vara något annat. Men konflikten med<br />
Wolf och hans vapendragare blev än värre.<br />
t<br />
| va | 38 | 21 september 2006 | www.ekonominyheterna.se | 63
t<br />
V a p r o f i l<br />
”Wolf agerade inte så. Han höll sin kniv<br />
bakom ryggen. det gjorde han hela tiden”<br />
På besök på huvudkontoret i Stockholm meddelade<br />
Wolf att Twaits hade gjort sig omöjlig<br />
genom att skrika åt en medarbetare.<br />
”Okej, hur gottgör jag det? Jag får väl tala<br />
med henne”, sa Twaits, rakt och öppet som<br />
den amerikan han är.<br />
”Nej, nej. Det är inte frågan om det. Det<br />
behöver du inte göra. Men du får en varning”,<br />
sa Wolf.<br />
Twaits sökte ändå upp personen i fråga<br />
men hon hade inget att klaga på. ”Till slut<br />
fick jag inte resa i jobbet eller gå till kontoret<br />
ens. Det var som värsta kommunistjakten i<br />
USA på 50-talet”, berättade Twaits för mig.<br />
Inte för att han tyckte synd om sig själv. Han<br />
hade ändå tackat nej till erbjudandet att flytta<br />
till Stockholm för att ingå i koncernledningen<br />
och var på väg bort från Skandia.<br />
Men Wolf förnekade alltihop rakt av.<br />
”Jag minns inte någonting av detta. Det var<br />
massor av fakturor att attestera för cheferna<br />
under mig. Men något sådant där har jag inte<br />
varit med om”, sa Wolf.<br />
I ett senare skede skulle han tillägga att<br />
Skandia och Christian Twaites kom överens<br />
om en så kallad amicable solution, det vill<br />
säga att båda parter var eniga om att gå skilda<br />
vägar.<br />
”Jag är förhindrad av tystnadsplikten att<br />
uttala mig specifikt om detta”, sa Wolf.<br />
Det var en soppa som slutade med att Twaits<br />
fick sparken. Men inte i klartext. På telefon<br />
sa Wolf: ”Du har tackat nej till en betald<br />
ledighet?”<br />
Det hade Twaits och saken var klar. ”Hade<br />
det varit i USA så hade chefen rakt och tydligt<br />
klargjort att jag inte hade något jobb. Men<br />
Wolf agerade inte så. Han höll sin kniv bakom<br />
ryggen. Det gjorde han hela tiden”, sa Twaits.<br />
Av det kan man om man vill dra ett antal<br />
slutsatser. Twaits själv var tveksam till att<br />
han kunde ha uppfattats som ett hot mot<br />
Wolfs karriär.<br />
Att Wolf var kandidat till posten som<br />
koncernchef gick dock inte att förneka. Om<br />
inte annat bekräftade Gardell det för mig:<br />
”Om någon skulle ha tagit över efter Hans-<br />
Erik Andersson, så stod det mellan Wolf och<br />
Gert Engman, nuvarande Nordenchefen”, sa<br />
Gardell.<br />
Men det fanns alltså ett alternativ för Wolf<br />
och det var Intrum Justitia, alltså ett annat<br />
av Gardells och Cevians bolag. Vid mitt möte<br />
med Wolf på det oansenliga Intrumkontoret<br />
i Sickla, i Nacka, talade han framför allt om<br />
att skapa fokus och bygga team.<br />
Gardell underströk att bolaget skulle växa<br />
och tjäna pengar. Han gillade Wolfs inställ-<br />
ning med en tävlingsinstinkt precis som den<br />
han själv har. Wolf har förstås ingen chans<br />
när de möts i tennis. Men han har ambitioner<br />
och det tilltalar Gardell. Sedan är det som<br />
Gardell säger att han ogärna vill rubba den<br />
grannsämja som råder. n<br />
”Jag trodde jag skulle bli<br />
någon annan – och så blev jag<br />
en mycket bättre jag själv.”<br />
”Alla har mer eller mindre scenskräck, så även jag. Aldrig hade jag<br />
trott att jag skulle våga släppa powerpoint-bilderna och klara mig<br />
utan penna eller annan ’snuttefilt’ i handen – än mindre stå ensam på<br />
scenen och vara mig själv. Men det är precis vad Akademin för det<br />
Uttrycksfulla Ledarskapet fått mig att göra.<br />
Kursen utmanade mig att hitta mitt personliga uttryckssätt och<br />
att inse att jag duger som jag är. Att vara mig själv, Lotta, i all kommunikation<br />
visade sig vara mer kraftfullt och förtroendeingivande än<br />
att försöka vara någon annan. Vem hade kunnat tro det?”<br />
Lotta Lundin, Investor Relations LM Ericsson<br />
Vill du också utveckla dig som ledare och bli tydligare, mer trovärdig<br />
och mer engagerande? Välkommen till Akademin för det<br />
Uttrycksfulla Ledarskapet. Vi lär dig att hitta det äkta, personliga<br />
uttryckssätt som präglar ledare man lyssnar på, stimuleras av och<br />
berörs av – precis som en duktig skådespelare kan engagera en hel<br />
salong. Och vem skulle bättre kunna hjälpa dig att hitta din ut-<br />
trycksfullhet än Akademins unika mix av erfarna handledare?<br />
Skådespelare som Lena Endre, Reine Brynolfsson och Marie<br />
Richardson, rösttränare som Anna Eiding och ledarutvecklare som<br />
Lena Ahlström.<br />
Lena Endre, partner, och<br />
Lena Ahlström, grundare/VD<br />
Akademin för<br />
det Uttrycksfulla<br />
Ledarskapet<br />
www.uttrycksfulla.se 08-32 71 30
d i n M A N A G E M E N T & K A R R I Ä R<br />
Att vara effektiv utan<br />
elektronik – går det?<br />
Ja, menar produktivitetsgurun<br />
David<br />
Allen. Och Bert<br />
Karlsson tillhör dem<br />
som håller med.<br />
Av EmAnuEl SidEA<br />
illuStrAtion kEnnEth AndErSSon<br />
Virgins äga r e och koncernchef<br />
Richard Branson skulle<br />
inte klara sig utan sina anteckningsböcker.<br />
När han<br />
talar med sina anställda eller<br />
kunder antecknar han<br />
alltid och gör dessutom en<br />
lista över saker som omedelbart<br />
behöver fixas.<br />
Just listor är det viktigaste av alla verktyg,<br />
anser managementgurun David Allen som<br />
av den amerikanska affärstidningen Fast<br />
Company kallats världens mest inflytelserika<br />
tänkare inom produktivitet.<br />
Hans ”Getting things done” kom 2001 och<br />
de senaste åren har boken uppnått en kultliknande<br />
status.<br />
Outlook, Palmpilot och Blackberry, som i<br />
David Allens terminologi kallas för Crackberry,<br />
är tekniska hjälpmedel tänkta att förenkla<br />
arbetet, men i många fall stör de och i<br />
värsta fall leder de till en fel prioritering.<br />
Konstnären ernst Billgren , känd för att<br />
2002 ha medverkat mer i medierna än statsminister<br />
Göran Persson, väljer bort mycket<br />
teknik. Sin epostkorrespondens sköter han<br />
Den analoga<br />
lEdArEn<br />
t<br />
| va | 38 | 21 september 2006 | www.ekonominyheterna.se | 67
Indien<br />
– möjligheternas land<br />
Sweden-India Business Council (SIBC)<br />
informerar, utbildar och skapar det<br />
värdefulla nätverk Ditt företag behöver<br />
för att skapa framgångsrika kontakter i<br />
möjligheternas Indien<br />
I Indien har ett starkt nätverk stor betydelse<br />
för företags framgångar. SIBC är<br />
den officiella nätverksorganisationen<br />
mellan svenskt och indiskt näringsliv.<br />
Ansök om medlemskap och dra nytta<br />
av detta värdefulla<br />
nätverk och<br />
all den kunskap<br />
medlemsföretagen<br />
besitter.<br />
www.sibc.se • e-mail: sibc@bredband.net<br />
• tel: 08-545 831 91 • fax: 08-715 39 69<br />
t<br />
via sina utskrifter, en sekreterare skriver ut<br />
och skickar tillbaka de handskrivna svaren.<br />
Genom intervjuer har han bevingat uttrycket<br />
”ständig förändring är stagnation”.<br />
Många som tröttnat på att synkronisera<br />
mobilen med datorns kalender, telefonlistan<br />
med Outlook och att alltid ha koll på mejlen<br />
med mobilen gillar David Allens teori om<br />
backtobasicsmanagement.<br />
Historiska verktyg har uppdaterats till italienska<br />
anteckningsböcker och dyra reservoarpennor.<br />
Fjäderlätta verktyg, stöttåliga och<br />
vattenfasta, med batterier som aldrig dör,<br />
ingenting som kraschar och att man inte behöver<br />
lägga tid på att uppdatera nya drivrutiner<br />
gör att många går över linjen och släpper<br />
taget om tangentbordet.<br />
det analoga ledarsKapet är inte teknikfientligt<br />
utan ser på det moderna arbetet med<br />
nya ögon. Enligt David Allen handlar arbete i<br />
dag om att disponera tiden och vara medveten<br />
om energinivå hos en själv och andra. Det<br />
gäller att ha förmågan att analysera när förutsättningarna<br />
för arbetet är de bästa – något<br />
som tekniken stör.<br />
Därför är långsammare tekniker i många<br />
fall mer lämpade för arbetet. Kommunikation<br />
som tar tid och samtal med större närvaro<br />
gör att det analoga arbetssättet krävermer<br />
eftertänksamhet, mer taktfullhet och<br />
mer kvalitet.<br />
Och det sätter människan bakom arbetet<br />
främst. n<br />
Styr med lappar<br />
två Som SkippAt dAtorn för Att Bli EffEktivArE<br />
richard Branson<br />
Koncernchef, Virgin Group.<br />
Har ersatt datorn med en anteckningbok<br />
som han använder för idéer,<br />
kontakter, förslag, problem och frågor.<br />
”Ditt liv kommer att bli mycket<br />
bättre organiserat med anteckningarna”,<br />
säger han i en intervju med<br />
CNN. ”Jag skulle aldrig ha kunnat<br />
bygga Virgin Group till vad det är i<br />
dag utan dessa små papperslappar.”<br />
scanpix<br />
margot<br />
slår<br />
fredrik<br />
margot Wallström<br />
är en<br />
bättre ledare<br />
än Carl-Henric<br />
svanberg.<br />
EUkommissionären<br />
och<br />
socialdemokraternasfavoritpartiledarkandidat<br />
leder tidningen<br />
Chefs ledarstilsliga<br />
som gjorts sedan<br />
1998 med 37 poäng<br />
av maximalt 40. Ericssonchefenkommer<br />
tvåa på 37.<br />
Blivande statsministern<br />
fredrik reinfeldt<br />
hamnar bland<br />
medelmåttorna. Han<br />
får bara 28 poäng.<br />
Bert karlsson<br />
F d skivbolagschef.<br />
Känd för att alltid tala i mobiltelefon<br />
och att från bageriet Blombacka i<br />
Skara styra kontoret, kvällstidningarna<br />
och kommunalrådet. På sitt<br />
skivbolag Mariann som han nu sålt<br />
hade han en arbetsplats utan dator.<br />
”Har i vanliga fall över 10 000 kronor<br />
i mobilräkning i månaden”, har<br />
han tidigare sagt i en intervju om sitt<br />
arbete.<br />
scanpix<br />
scanpix
D i n V a P L A C E R I N G A R<br />
Prisfesten är snart över<br />
Ingenting varar för evigt. Att räntorna är på väg upp är inte<br />
enda tecknet på att bostadsprisrallyt snart kan vara är över.<br />
av Jan-Eric Öhman<br />
Slu ta drömm a . Det lär knappast gå att<br />
upprepa den ekonomiska lyckoresa som<br />
ett hus eller en bostadsrätt i storstadsregionerna<br />
har inneburit de senaste 10–12 åren.<br />
Till det yttre har det varit en stillsam resa,<br />
endast avbruten av fastighetsmäklarnas annonser<br />
om söndagens visningar. Längst ned i<br />
annonsen har prisangivelse med utgångspris<br />
visats. Det har varit till de redan besuttnas<br />
förnöjelse. Varje vecka, året om.<br />
”Det har varit en unik situation. Den största<br />
förklaringen är att vi gått från en högränte-<br />
till en lågränteekonomi. Det lär knappast<br />
återkomma det närmaste decennierna. Därför<br />
är det också svårt att se samma höga prisutveckling<br />
de närmaste åren.”<br />
Det säger Torbjörn Isaksson, analytiker på<br />
Nordea.<br />
Men han är ingen domedagsprofet och han<br />
ser ingen förestående bubbla på bostadsmarknaden.<br />
Han tror att priserna på hus och<br />
bostadsrätter fortsätter att stiga – men takten<br />
blir lite makligare.<br />
Ett av Torbjörn Isakssons argument:<br />
bara uppåt de senaste åtta åren<br />
Fastighetsprisindex,<br />
Januari 1981 = 100<br />
Konsumentprisindex<br />
Slutet av<br />
1970-talet<br />
Inflationen är<br />
hög och värdet<br />
för avdragsrätten<br />
på huslån<br />
hela 80 procent.<br />
1981<br />
Regeringen<br />
Fälldins nya<br />
skattesatser<br />
ger en avdragsrätt<br />
på 50<br />
procent.<br />
1991<br />
Ny skattereform<br />
sänker<br />
avdragsrätten<br />
till 30 procent.<br />
Fastighetskris.<br />
”I dag har Riksbanken strängare bevakning<br />
på bostadsmarknaden än vad den hade<br />
för kanske 10 år sedan. Med räntan kan aktiviteten<br />
dämpas.”<br />
Det Som blanD annat kan oroa Riksbanken<br />
är att andelen rörliga lån har ökat markant.<br />
För 10 år sedan var 10 procent av lånen<br />
rörliga, i dag uppgår andelen till 40 procent.<br />
Och den som binder lånen väljer ofta en tidsperiod<br />
på två år, vilket också ökar sårbarheten<br />
för Riksbankens agerande.<br />
Den som tittar lite snabbt på Statistiska<br />
centralbyråns, SCB, senaste småhusbarometer<br />
som publicerades förra veckan kanske<br />
känner sig lugn. Småhuspriserna i landet<br />
har i snitt gått upp med 11 procent jämfört<br />
med samma period förra året. För bostadsrätterna<br />
var prisuppgången hela 17 procent.<br />
”Faktum är att prisökningen både för villor<br />
och bostadsrätter har kommit in i en lugnare<br />
fas. Hade perspektivet förskjutits några<br />
månader tidigare var prisutvecklingen<br />
högre.”<br />
Detta är det första<br />
tecknet på en viss avmattning.<br />
Det andra är de förväntade räntehöjningarna.<br />
Sommaren 2005<br />
var Riksbankens styrränta 1,5<br />
procent, i dag är den 2,5 procent.<br />
Enligt Nordeas prognos<br />
höjer Riksbanken<br />
styrräntan i fyra omgångar<br />
fram till nästa<br />
sommar. Då blir styrräntan<br />
3,50 procent.<br />
Hur kommer det<br />
att påverka hus-<br />
och lägenhetsköparna?<br />
Ta<br />
den svenska<br />
normalvillan<br />
som exempel.<br />
Den<br />
kostar 1,6<br />
-76 -78 1980 -82 -84 -86 -88 1990 -92 -94 -96 -98 2000 -02 -04 -06<br />
Index<br />
50<br />
Fastighetsprisindex anger nominella villapriser. .ej kvalitetsjusterat för om t ex allt större hus går till försäljning. Källa: sCb/reuters-ecowin<br />
70 | va | 32 | 21 september 2006 | www.ekonominyheterna.se<br />
sCanpix<br />
400<br />
350<br />
300<br />
250<br />
200<br />
150<br />
100
sCanpix<br />
miljoner kronor.<br />
Anta att av detta<br />
belopp lånar den<br />
köpande familjen<br />
1,2 miljoner till<br />
rörlig ränta. Nordea<br />
kommer antagligen<br />
nästa<br />
sommar, om bankens prognoser infrias, ha<br />
en räntesats på 4,40 procent på rörliga lån. Familjen<br />
får då betala drygt 52 000 kronor på<br />
sina lån vilket blir 37 000 kronor efter skatteavdrag.<br />
”Det medför att månadskostnaden efter<br />
skatteavdrag stiger med 700 kronor jämfört<br />
med i dag. Och 1 400 kronor jämfört med när<br />
räntan var som lägst för två år sedan”, säger<br />
Torbjörn Isaksson.<br />
De flesta klarar säkert av merkostnaden.<br />
Men den kan påverka stämningarna.<br />
”De unga familjerna är viktiga för bostadsmarknaden.<br />
Uteblir de, med barnet på<br />
ena armen, från sön-<br />
dagsvisningarnainfinner sig osäkerheten.<br />
Vart är<br />
bostadsmarknaden<br />
då på väg?” säger Torbjörn<br />
Isaksson.<br />
Det är inte heller<br />
någon större idé att<br />
flytta utomlands.<br />
Det stora flertalet<br />
länder i gamla EU<br />
har haft en snarlik<br />
utveckling som Sverige.<br />
Undantaget är England<br />
där Bank of England<br />
korrigerade en<br />
allt hetsigare bostadsmarknad<br />
med<br />
räntehöjningar förra<br />
året.<br />
Ett tEckEn På<br />
kris. när barnfamiljernaförsvinner<br />
från<br />
husvisningarna.<br />
Stiger mest<br />
i Dalarna<br />
SmåhuSpriSerna,<br />
procentuell förändr.<br />
från föregående år<br />
Ökar meSt<br />
Dalarna 15<br />
Kronoberg 14<br />
Blekinge 14<br />
Skåne 14<br />
Stockholm 12<br />
Ökar minSt<br />
Jämtland 4<br />
Värmland 6<br />
Uppsala 8<br />
Norrbotten 8<br />
Halland 8<br />
Källa: sCb<br />
Men i Sverige bor man, i England spekulerar<br />
man i fastigheter. Förmögna öbor köper<br />
hus, hyr ut och drar nytta av värdestegringen.<br />
Med högre ränta blir avkastningen sämre.<br />
I stället blir USA det stora undantaget.<br />
Fram till 2005 hade huspriserna årligen ökat<br />
med 10-15 procent, i år med mellan 1 och 2<br />
procent.<br />
”Det är en snabb avmattning och det kan<br />
inte uteslutas att ett prisfall kan komma”, säger<br />
Torbjörn Isaksson som själv köpte ett radhus<br />
i Spånga utanför Stockholm för några år<br />
sedan – i slutet av den gyllene perioden. n<br />
PoNtus hERIN<br />
bÖrSreporter meD blick fÖr lÖnSamma inVeSteringar<br />
för huspicking<br />
Läge<br />
för lyck a de aktieköp<br />
är timingen betydligt<br />
viktigare än vilka aktier<br />
man köper. Men att<br />
pricka rätt i timingen är<br />
klart svårare än att hitta<br />
intressanta och undervärderade<br />
bolag, så kalllad<br />
stockpicking. Börsen<br />
styrs ju av<br />
konjunkturen som i sin tur styrs av<br />
makroekonomiska samband som är så<br />
komplexa att staber med nationalekonomer<br />
på investmentbanker ofta går<br />
helt vilse.<br />
”Det handlar om att<br />
köpa hus på rätt ställe”<br />
en inVeStering i en boStaD handlar<br />
mer om att ha någonstans att bo, än att<br />
tjäna pengar. Men spekulanterna på bostadsmarknaden<br />
har blivit fler i takt<br />
med de senaste årens uppgång.<br />
Även här finns det möjlighet till<br />
”stockpicking”. Det handlar om att<br />
köpa hus på rätt ställe, i en region som<br />
är på väg att bli het och där priserna<br />
kommer att stiga.<br />
Men effekterna av helgens valresultat<br />
visar hur svårt det är att måla med den<br />
breda penseln. Alliansens slopande av<br />
fastighetsskatten borde betyda nytt<br />
bränsle till bostadsrallyt. Men verkligheten<br />
är långt ifrån så enkelt.<br />
fÖr Det fÖrSta är det osäkert vilken<br />
typ av kommunal avgift som kommer<br />
att ersätta fastighetsskatten. Vidare bevakar<br />
Riksbanken numera utvecklingen<br />
på bostadsmarknaden noga och kan<br />
om du har PEngar kvar<br />
höja räntan om de anar en fortsatt uppgång.<br />
Andra föreslagna reformer som<br />
lägre skatter och avskaffandet av förmögenhetsskatten<br />
kan även de leda till<br />
en högre ränta. Samtidigt har alliansen<br />
gått till val på lägre arbetslöshet vilket i<br />
sig är positivt för bostadspriserna.<br />
Nej, att spekulera i en uppgång i bopriserna<br />
baserat på alliansens ekonomiska<br />
politik lär knappast ge så mycket.<br />
Då är det både roligare och mer givande<br />
att spekulera i hur bostadspriserna i enskilda<br />
regioner kommer att utvecklas.<br />
Ett bra exempel är den nya regeringens<br />
ambitioner att ombilda hyresrätter<br />
till bostadsrätter i stor-<br />
städer. De är även mer<br />
benägna att bygga större<br />
lägenheter i centrala lägen,<br />
som till exempel på<br />
Norra Djurgården i<br />
Stockholm. Det kommer<br />
att öka utbudet av bostadsrätter och kan<br />
vara ett första steg till att bryta hysterin<br />
kring Stockholms innerstad.<br />
enligt De borgligaS politik ska det<br />
löna sig i större utsträckning att flytta<br />
dit jobben finns. Det gäller till exempel<br />
i företagsparadiset runt Gnosjö och Gislaved<br />
i Småland. Snart kanske även<br />
runt gruvorna i Norrbotten. Där alltså<br />
bostadspriserna kan stiga.<br />
En långsökt strategi?<br />
Javisst, men ett intressant tankeexperiment.<br />
Och för en långsiktig investering<br />
spelar ju svängningarna på bostadsmarknaden<br />
mindre roll, lika lite<br />
som upp- och nedgångarna på börsen.<br />
Då handlar det ju om att sitta med de<br />
bästa aktierna.<br />
Eller villorna i de bästa tillväxtregionerna.<br />
Stockpicking blir bostadspicking. n<br />
DellS SnyggaSte bärbara ser ut som en portfölj när<br />
du slår ihop den. Uppfälld har den en 20-tumsskärm<br />
och ett fullskaligt tangentbord. Enda nackdelen är vikten:<br />
8,2 kilo. XPS M2010 kostar från 28 990 kr.<br />
| va | 38 | 21 september 2006 | www.ekonominyheterna.se | 71
v a b ö r s g u i d E<br />
ballast<br />
och kallast<br />
såväl invEstor som Industrivärden<br />
tycks ligga i<br />
vinnarhålet ordentligt just<br />
nu på börsen med sina respektive<br />
innehav.<br />
<strong>Veckans</strong> <strong>Affärer</strong> har gått<br />
igenom den samlade analytikerkårens<br />
aktuella rekommendationer<br />
och kan<br />
presentera topplistorna på<br />
aktierna som höjs till skyarna<br />
just nu men också de<br />
som sågas.<br />
Störst andel köprekommendationer<br />
alla kategorier<br />
har Investors egen aktie<br />
som<br />
samtligaanalytiker<br />
som<br />
följer bolaget<br />
har<br />
köp på enligtdatabas<br />
bästa köp.<br />
Börje Ekholms<br />
Investor.<br />
scanpix<br />
tjänsten<br />
Factset<br />
JCF. Även<br />
den Wallenbergska<br />
husbanken SEB tillhör de<br />
mest köpvärda aktierna<br />
just nu med drygt 70 procent<br />
köpanalyser ute på<br />
marknaden.<br />
Två av investmentbolaget<br />
Industrivärdens kärninnehav,<br />
SCA och Skanska,<br />
tillhör också analytikernas<br />
stora favoriter just nu med<br />
omkring 75 procent köprekommendationer.<br />
SCA saknar<br />
dessutom helt säljrekommendationer.<br />
Defensiva placeringar<br />
tycks inte vara något som<br />
analytikerkollektivet vurmar<br />
för i dessa tider. Mest<br />
ratad är Swedish Match<br />
med nästan hälften säljrekommendationer,<br />
men<br />
då har aktien också gått ned<br />
drygt 30 procent i år.<br />
Även Handelsbanken,<br />
mest defensiv i den sektorn,<br />
har många sälj på liksom de<br />
uppköpsomsvärmade Electrolux<br />
och Volvo. n<br />
stockholMsbörsEn (oMXs)<br />
330<br />
320<br />
310<br />
300<br />
290<br />
280<br />
270<br />
juni<br />
juli aug 18 sep<br />
glädjEryck i stockholM<br />
Kursutv, procent<br />
1 1 I år Sedan<br />
vecka månad 31/12/04<br />
Stockholm (OMXS) 4,0 5,8 9,9 45,7<br />
Storbolag (OMXS30) 3,9 5,5 7,5 39,1<br />
Småbolag (CSX) 2,3 4,3 14,1 64,3<br />
cykliskt (Enskilda) 5,9 6,8 17,6 62,3<br />
Tillväxt (Enskilda) 2,0 5,1 2,1 30,6<br />
räntekänsligt (Enskilda) 4,6 4,7 10,0 41,3<br />
new York (S&P 500) 1,7 1,4 5,8 9,0<br />
new York (Nasdaq) 2,9 3,3 1,4 2,8<br />
london (FTSE 100) 0,7 -0,2 4,8 22,3<br />
Frankfurt (Xetra-Dax) 2,2 1,9 9,6 39,2<br />
Tokyo (Topix) -0,2 -2,9 -3,4 38,6<br />
Uppköpsryktena gav börsen en kick<br />
och till det kommer valutgången.<br />
utdElningarna ökar<br />
Direktavkastning, %<br />
2005 2006p 2007p<br />
Stockholm (OMXS) 2,7 3,3 3,6<br />
new York (S&P 500) 1,8 1,9 2,0<br />
new York (Nasdaq) 0,4 0,5 0,5<br />
london (FTSE all share) 3,0 3,4 3,6<br />
Paris (SBF 250) 2,6 2,9 3,2<br />
Zürich (SMI) 2,0 2,2 2,5<br />
Helsingfors (OMXH) 3,4 3,5 3,8<br />
köpenhamn (OMXC) 2,6 1,8 2,0<br />
Oslo (OSE) 3,4 3,0 3,0<br />
Frankfurt (Daxs) 2,5 3,0 3,4<br />
Tokyo (Topix) 1,1 1,2 1,2<br />
Stockholmsbörsen ligger bra till i<br />
direktutdelningsligan.<br />
alla tror på invEstor<br />
Analytikernas rekommendationer<br />
Mest köpvärda<br />
72 | va | 38 | 21 september 2006 | www.ekonominyheterna.se<br />
Andel<br />
köprek,<br />
%<br />
Andel<br />
säljrek,<br />
%<br />
Kursutv<br />
i år, %<br />
Investor 100 0 10,8%<br />
Sca 75 0 9,9%<br />
Skanska 73 9 2,5%<br />
Swedbank 72 0 0,5%<br />
S E B 72 6 23,9%<br />
Minst köpvärda<br />
Andel<br />
säljrek,<br />
%<br />
Andel<br />
köprek,<br />
%<br />
Kursutv<br />
i år, %<br />
Swedish Match 47 20 32,1%<br />
Electrolux 41 41 7,7%<br />
Handelsbanken 37 26 0,3%<br />
Tele2 35 40 -12,6%<br />
Volvo 30 30 15,6%<br />
Alla anlytiker tror på Investor. Swedish<br />
Match däremot är inte poppis.<br />
Företag Kurs<br />
Skugga: EnErgi<br />
30% Olja & Gas<br />
x-förskjutning 0,3<br />
x-förskjutning 0,3<br />
Ludd 0,3<br />
Concordia B 46,2 -0,4 7 0,65 1,13 75 41 1,00 2,2 125 2205<br />
Lundin Petroleum 79,5 1,3 -5 4,34 6,07 2600 13 0,00 0,0 555 20443<br />
PA Resources 43,8 6,0 13 0,82 477 5915<br />
Vostok Nafta * 461,5 1,7 24 10,00 2,2 168 22203<br />
MatErial<br />
Ändring, proc<br />
1<br />
vecka i år<br />
Vinst/aktie efter<br />
schablonskatt, kr<br />
Senaste<br />
bokslut Progn.<br />
Gruv och metall<br />
Boliden 141,5 6,4 118 7,00 18,66 7500 8 5,00 3,5 398 40948<br />
Höganäs B 190,0 1,9 10 8,14 10,38 520 18 6,00 3,2 269 6855<br />
Lundin Mining 201,0 -0,2 79 5,84 7,81 440 26 0,00 0,0 424 8153<br />
ProfilGruppen B 83,0 1,2 9 4,32 4,43 40 19 2,30 2,8 172 409<br />
ScanMining 16,3 -9,9 -4 -0,12 0,42 60 39 0,00 0,0 419 1695<br />
SSAB A 135,0 0,0 41 15,41 11,14 4100 12 4,00 3,0 81 35775<br />
Tricorona B 3,7 15,7 46 0,05 -0,04 -5 neg 0,00 0,0 443 505<br />
Skogsprodukter<br />
Bergs Timber * 25,0 5,9 12 0,92 2,65 25 9 0,25 1,0 109 170<br />
Billerud 112,5 1,8 8 -3,76 5,14 380 22 3,25 2,9 237 5991<br />
Holmen 309,0 3,9 18 14,61 17,64 2100 18 11,50 3,7 165 26493<br />
Rottneros 6,5 -0,8 -6 -0,39 0,08 20 85 0,10 1,5 47 1225<br />
Rörvik Timber 27,0 5,5 44 3,12 3,12 60 9 0,00 0,0 153 374<br />
SCA B 326,5 3,7 10 1,32 21,41 7000 15 11,50 3,5 135 76845<br />
Stora Enso R 113,5 3,2 6 -2,31 4,55 5000 25 4,20 3,7 126 18262<br />
Branschsnitt 1,0 28 10 2,7<br />
industrivaror- och tjänstEr<br />
Progn.<br />
Vinst<br />
f. skatt,<br />
Mkr<br />
Flyg & Försvar<br />
CTT Systems * 52,5 -1,9 -23 -1,12 -1,26 -15 neg 0,00 0,0 1388 448<br />
SAAB B 180,0 0,6 6 10,12 11,09 1700 16 4,25 2,4 209 19863<br />
Byggvaror<br />
Assa Abloy B 133,5 6,0 7 7,00 8,07 4100 17 3,75 2,8 339 48850<br />
Fagerhult 145,0 1,4 -6 6,05 3,92 70 37 3,50 2,4 342 1863<br />
Pergo 48,5 3,2 10 2,16 2,15 160 23 0,00 0,0 226 2598<br />
Svedbergs B 68,0 7,9 19 3,41 4,27 120 16 2,50 3,7 542 1377<br />
Bygg- och anläggning<br />
NCC B 155,0 4,4 9 10,47 11,93 1800 13 6,50 4,2 245 16838<br />
Nea B 144,0 0,3 11 7,04 7,11 95 20 6,00 4,2 256 1385<br />
Peab B 118,5 2,2 16 6,80 7,10 860 17 4,00 3,4 309 10333<br />
Skanska B 124,0 5,1 2 8,64 7,59 4500 16 5,00 4,0 285 52908<br />
Sweco B 194,5 -1,3 -7 7,40 7,90 375 25 2,75 1,4 754 3355<br />
Elektriska produkter<br />
ABB 97,0 1,3 26 3,69 5,61 17000 17 1,20 1,2 812 41369<br />
Consilium B 47,0 4,4 23 0,72 2,06 20 23 0,00 0,0 343 329<br />
Industrikonglomerat<br />
Midway B 54,0 3,8 44 3,59 4,52 160 12 2,50 4,6 245 1376<br />
Westergyllen B 71,5 2,1 1 4,18 4,57 35 16 1,25 1,7 173 394<br />
Tunga maskiner<br />
Alfa Laval 244,0 3,4 42 7,09 14,18 2200 17 5,60 2,3 469 27248<br />
Atlas Copco A 199,0 9,3 12 10,89 13,46 11500 15 5,20 2,6 474 122386<br />
Beijer Alma B 74,8 3,8 3 5,83 6,28 220 12 3,00 4,0 266 1885<br />
Cardo 216,5 2,6 11 5,04 10,80 450 20 8,50 3,9 221 6495<br />
Custos 61,0 0,4 17 2,13 2,28 45 27 2,00 3,3 316 939<br />
Duroc B 28,0 0,0 -5 1,01 1,26 10 22 0,00 0,0 106 160<br />
Gunnebo Ind. 145,0 2,1 23 10,26 13,96 170 10 3,50 2,4 318 1272<br />
Haldex 145,5 7,4 -8 11,01 14,21 440 10 4,00 2,7 172 3244<br />
Hexagon B 257,5 -1,3 19 6,01 13,64 1600 19 2,40 0,9 417 22500<br />
KMT 138,0 -0,7 9 6,48 7,92 110 17 2,50 1,8 230 1380<br />
Munters 286,5 1,1 31 11,26 14,98 520 19 7,00 2,4 488 7163<br />
Nibe B 90,0 7,5 48 2,33 3,41 400 26 1,00 1,1 738 7607<br />
Opcon 43,0 8,6 74 -0,65 2,27 45 19 0,00 0,0 668 615<br />
Sandvik 86,0 6,5 16 5,35 5,77 9500 15 3,00 3,5 416 102020<br />
Scania B 449,5 26,1 56 24,28 25,13 7000 18 15,00 3,3 380 90164<br />
Seco Tools B 89,5 0,0 12 7,12 7,48 1150 12 3,80 4,2 449 9905<br />
P/e<br />
-tal<br />
Utdeln.<br />
Progn.<br />
kr<br />
Direktavkast.<br />
proc.<br />
Kurs/<br />
Ek<br />
proc.<br />
Börsvärde<br />
Mkr<br />
Så läSEr du VEckanS aFFärErS BörSGuIdE kurs: Senaste betalkurs dag för pressläggning. ändring proc, 1 vecka:<br />
Kursförändring i procent senaste veckan. ändring proc, i år: Kursförändring i procent sedan årsskiftet. Vinst/aktie efter<br />
schablonskatt, senaste bokslut: Resultat före skatt minus 28 procents schablonskatt, dividerat med noterat antal aktier.<br />
Vinst/aktie efter schablonskatt, progn: VA:s prognos för resultatet före skatt för innevarande verksamhetsår rensat för pos-
Företag Kurs<br />
Ändring, proc<br />
1<br />
vecka i år<br />
Vinst/aktie efter<br />
schablonskatt, kr<br />
Progn.<br />
Vinst<br />
f. skatt,<br />
Mkr<br />
Utdeln. Direkt- Kurs/ Börs-<br />
Senaste<br />
P/e Progn. avkast. Ek värde<br />
bokslut Progn. -tal kr proc. proc. Mkr<br />
Företag Kurs<br />
SinterCast A 78,0 2,0 -23 -1,56 -0,65 -5 neg 0,00 0,0 1313 433<br />
SKF B 110,5 7,8 -1 8,29 8,68 5500 13 4,50 4,1 277 50419<br />
Trelleborg B 142,5 3,3 -10 13,05 13,32 1600 11 6,00 4,2 122 12323<br />
VBG B 94,8 7,1 61 5,47 7,61 135 12 1,50 1,6 366 1211<br />
Volvo B 433,0 2,5 16 30,26 35,27 21000 12 16,75 3,9 236 185619<br />
Xano B 112,5 2,3 64 4,51 5,37 50 21 1,50 1,3 274 754<br />
distribution & återförsäljare<br />
Beijer B 170,0 6,3 -4 11,57 12,73 110 13 5,00 2,9 220 1058<br />
Bergman & Bev B * 144,0 1,1 26 6,13 6,96 275 21 3,00 2,1 442 4096<br />
Indutrade 105,0 2,9 18 5,56 6,12 340 17 2,75 2,6 588 4200<br />
Malmbergs Elek, 122,5 2,1 -7 8,46 9,00 50 14 4,00 3,3 271 490<br />
OEM Int B 163,0 0,6 0 11,56 13,33 143 12 7,00 4,3 263 1259<br />
Företagstjänster<br />
AcadeMedia B 38,0 8,6 6 -3,83 2,26 10 17 0,00 0,0 139 121<br />
Active Capital 168,5 0,3 90 11,21 12,30 45 14 4,00 2,4 169 444<br />
Bong 65,8 -0,4 3 1,88 3,60 65 18 0,00 0,0 152 855<br />
BTS Group 48,0 0,4 17 2,24 2,73 67 18 0,92 1,9 562 822<br />
Expanda B 63,3 3,7 30 2,47 5,54 65 11 1,60 2,5 190 534<br />
Gunnebo 71,5 -1,7 -9 0,80 1,63 100 44 1,60 2,2 261 3152<br />
HL Display B 147,0 -5,2 4 5,78 7,96 85 18 3,00 2,0 331 1131<br />
Intellecta B * 39,4 4,0 -6 -1,59 2,71 16 15 0,00 0,0 154 168<br />
Intrum Justitia 68,8 2,6 -6 4,36 4,80 520 14 2,25 3,3 407 5359<br />
Nefab B 65,0 -0,8 17 3,05 4,07 156 16 1,00 1,5 358 1796<br />
Observer 34,3 4,9 3 1,13 -3,39 -350 neg 0,00 0,0 119 2551<br />
Poolia B 45,8 -0,4 9 -1,25 2,14 55 21 0,25 0,5 373 846<br />
Proffice B 16,9 3,7 8 0,29 0,21 20 81 0,00 0,0 473 1160<br />
Securitas B 132,0 4,8 0 7,22 8,38 4250 16 3,85 2,9 325 48188<br />
Studsvik 204,0 6,5 0 7,88 4,38 50 47 2,00 1,0 296 1677<br />
Transcom B 68,3 -3,5 4 3,16 4,17 400 16 1,90 2,8 380 4710<br />
Ångpanneför B 114,5 3,2 5 12,31 7,52 135 15 2,50 2,2 255 1781<br />
Flygbolag<br />
SAS 93,8 3,0 -10 1,83 5,47 1250 17 0,00 0,0 128 15422<br />
rederier<br />
Broström B 150,0 6,0 -6 15,89 19,86 900 8 9,00 6,0 181 4893<br />
Transatlantic 43,0 2,9 32 8,02 2,86 120 15 1,00 2,3 115 1301<br />
Svithoid 15,3 3,4 4 -0,34 373 227<br />
Branschsnitt 3,5 10 13 3,3<br />
sällanköpsvaror- och tjänstEr<br />
Fordonskomponenter<br />
Autoliv 392,0 -2,4 9 31,56 31,56 3600 12 11,00 2,8 181 7550<br />
Vitvaror<br />
Ballingslöv 161,0 1,9 1 7,92 13,43 200 12 3,50 2,2 305 1727<br />
Electrolux B 120,5 6,2 8 1,92 6,29 2700 19 2,50 2,1 487 32898<br />
Husqvarna B 83,0 8,5 5,81 6,32 2600 13 2,00 2,4 521 26367<br />
Sport och fritidsprodukter<br />
Brio B 52,0 10,6 -28 -10,00 0,00 0 0,00 0,0 172 291<br />
Fenix Outdoor 61,5 -1,6 6 3,69 4,39 81 14 1,50 2,4 360 816<br />
Kabe B 106,5 1,9 -27 8,67 9,52 113 11 3,00 2,8 329 911<br />
Beklädnad och accessoarer<br />
Borås Wäfveri B 41,7 39,0 -2 4,28 2,95 20 14 0,00 0,0 66 203<br />
New Wave 80,3 0,3 -9 2,77 3,93 360 20 1,25 1,6 463 5299<br />
Nilörngruppen B 35,0 0,6 -18 -2,36 -2,62 -10 neg 0,00 0,0 134 96<br />
Hotell och restaurant<br />
Home Properties 111,0 3,7 -10 3,00 2,7 91 2528<br />
Betsson 18,9 2,2 -33 3,40 1,18 65 16 0,00 0,0 158 748<br />
SkiStar * 124,0 3,3 22 3,47 6,49 340 19 4,00 3,2 435 4676<br />
Ticket B 18,1 4,0 -3 0,51 0,74 18 25 0,34 1,9 374 318<br />
Unibet 151,0 -2,3 -6 6,96 7,65 300 20 4,00 2,6 521 4264<br />
Media<br />
A-com * 50,8 8,0 -1 -8,99 4,35 15 12 0,00 0,0 341 126<br />
Elanders B 128,0 4,9 9 9,06 10,49 122 12 2,50 2,0 168 1071<br />
Eniro 90,3 5,9 -10 4,02 5,54 1400 16 4,00 4,4 355 16435<br />
Metro 8,1 -5,3 -39 -0,05 0,07 50 121 0,00 0,0 2293 4356<br />
MTG B 381,5 1,3 23 17,12 19,67 1800 19 2,00 0,5 465 25141<br />
VLT B 153,0 -1,0 28 10,90 12,24 100 12 5,00 3,3 189 900<br />
Zodiak 23,5 0,0 -19 1,05 1,63 45 14 0,00 0,0 172 468<br />
Internethandel<br />
Netonnet * 63,5 2,8 -31 0,89 -1,19 -10 neg 0,00 0,0 278 384<br />
detaljhandel<br />
Bilia A 98,0 2,9 -17 10,09 9,96 320 10 4,00 4,1 176 2267<br />
Clas Ohlson B * 144,5 0,3 -4 4,89 5,80 505 25 4,00 2,8 856 9063<br />
Gant 203,0 3,0 7,51 8,90 198 23 0,00 0,0 2664 3250<br />
Hemtex * 101,0 1,0 29 2,33 4,37 170 23 1,50 1,5 1370 2830<br />
H&M B * 296,0 2,2 10 11,79 13,31 15300 22 10,50 3,5 945 244951<br />
Kappahl * 50,3 6,9 3,36 4,13 430 12 2,25 4,5 286 3771<br />
Lindex * 104,0 9,5 39 4,09 6,07 580 17 7,00 6,7 705 7150<br />
Mekonomen 87,0 -0,6 -14 3,99 4,55 185 19 1,15 1,3 273 2546<br />
Nobia 243,0 2,5 51 11,05 12,86 1030 19 4,00 1,6 440 14016<br />
Retail and Brands * 50,5 3,1 15 0,90 2,28 105 22 0,50 1,0 655 1677<br />
Wedins 9,6 0,5 -27 -3,98 -0,45 -30 neg 0,00 0,0 -617 457<br />
Branschsnitt 2,8 4 18 3,4<br />
dagligvaror<br />
livsmedelsdistribution<br />
Axfood 223,5 0,9 1 13,58 13,76 1040 16 10,00 4,5 413 12159<br />
Hakon Invest 117,5 3,1 26 4,21 4,21 940 28 4,80 4,1 238 18908<br />
livsmedelsprodukter<br />
AarhusKarlshamn 194,5 -2,3 5 4,57 1,93 110 101 0,00 0,0 224 7941<br />
Cloetta Fazer B 228,0 0,9 -5 9,94 11,64 390 20 6,00 2,6 227 5499<br />
Sardus 78,3 0,3 -18 4,28 5,70 80 14 3,00 3,8 209 790<br />
Tobak<br />
Swedish Match 123,5 0,8 32 6,52 6,78 2800 18 2,40 1,9 723 36748<br />
Hygienprodukter<br />
Oriflame 261,0 5,2 6 10,98 12,13 1000 22 8,75 3,4 1046 15488<br />
Wilh. Sonesson B 29,1 0,0 -3 1,41 1,68 70 17 0,40 1,4 150 874<br />
Branschsnitt 1,0 18 17 1,8<br />
hälsovård<br />
Ändring, proc<br />
1<br />
vecka i år<br />
Vinst/aktie efter<br />
schablonskatt, kr<br />
Senaste<br />
bokslut Progn.<br />
Progn.<br />
Vinst<br />
f. skatt,<br />
Mkr<br />
Medicinsk teknik<br />
Biolin 14,0 1,1 -30 -1,58 -1,88 -25 neg 0,00 0,0 174 134<br />
Elekta B * 128,0 -3,4 8 2,77 2,75 360 47 1,00 0,8 720 12060<br />
Getinge B 133,5 0,0 22 5,71 6,42 1800 21 2,25 1,7 501 26950<br />
Human Care 99,0 1,3 13 4,71 6,92 25 14 1,00 1,0 286 257<br />
Nobel Biocare 1 690,6 -4,6 -3 48,64 61,14 2200 28 22,00 1,3 1319 1566<br />
Ortivus B 25,7 3,6 -32 -0,62 -0,35 -10 neg 0,00 0,0 233 536<br />
Sectra B * 62,3 -4,2 6 1,60 1,96 100 32 0,50 0,8 531 2287<br />
Hälsorelaterade tjänster<br />
Capio 168,5 0,6 23 4,73 5,00 700 34 0,00 0,0 370 17133<br />
Feelgood 1,9 1,6 -36 0,07 0,00 0 0,00 0,0 227 161<br />
Medicover Holdin 120,0 -0,8 34 1,26 0,76 15 158 0,00 0,0 781 1709<br />
Ray Search Lab 127,0 2,4 -28 2,51 3,46 55 37 0,00 0,0 1774 1454<br />
Bioteknik<br />
Active Biotech 84,8 -2,6 4 -2,64 -2,66 -150 neg 0,00 0,0 1944 3441<br />
Artimplant B 5,0 0,2 -41 -0,44 -0,61 -50 neg 0,00 0,0 221 294<br />
Bio Gaia B 27,8 3,0 44 -0,84 -0,42 -10 neg 0,00 0,0 664 478<br />
BioInvent 7,3 -2,7 -41 -2,14 -2,14 -140 neg 0,00 0,0 156 342<br />
BioPhausia A 3,8 7,3 39 -0,02 0,04 5 104 0,00 0,0 437 376<br />
Biotage 10,3 3,5 -15 -0,30 -0,16 -20 neg 0,00 0,0 123 911<br />
EpiCept 13,3 -4,7 -70 -11,21 -7,34 -250 neg 0,00 0,0 1812 54<br />
Karo Bio 13,7 21,2 56 -1,03 -1,12 -120 neg 0,00 0,0 315 1061<br />
Medivir B 69,0 32,7 10 -5,25 -10,60 -190 neg 0,00 0,0 236 890<br />
Oxigene 28,5 -2,7 -11 -2,44 -2,31 -90 neg 0,00 0,0 178 799<br />
Probi 20,4 2,0 -36 -0,69 -0,38 -5 neg 0,00 0,0 251 191<br />
Q-Med 113,0 2,7 80 0,90 1,81 250 62 4,00 3,5 1009 11217<br />
Tripep 3,6 -0,6 -58 -0,73 -0,61 -20 neg 0,00 0,0 194 85<br />
Vitrolife 27,1 5,9 0 0,55 0,73 20 37 0,00 0,0 305 536<br />
läkemedel 0,0<br />
AstraZeneca 452,0 0,9 17 23,06 28,14 61000 16 11,00 2,4 692 164901<br />
ter av engångskaraktär. Progn. vinst f skatt, Mkr: Resultat före skatt i miljoner kronor baserad på prognoser enl. ovan. P/e-tal: Kurs genom vinst/aktie efter schablonskatt, prognos. utdeln. prog, kr: VA:s utdelningsprognos för innevarande år, inklusive<br />
inlösen. direktavkastn. procent: VA:s utdelningsprognos i procent av aktuell kurs. kurs/ek, procent: Kurs genom redovisat eget kapital enligt senaste årsbokslut. Börsvärde: Kurs för det största aktieslaget multiplicerat med totalt antal noterade aktier i<br />
företaget. För utländska företag anges börsvärdet endast för de aktier som noteras i Stockholm. Ny vinstprognos källor: VA, FactSet/JCF, Thomson Financial. Fotnoter: Bolag märkta * har brutet räkenskapsår. Information om börsdata: 08-736 57 11.<br />
Börsdata kommer från källor som VA bedömer är tillförlitliga. Dock kan felaktigheter förekomma, och därför bör placeringar göras också med beaktande av annan information.<br />
P/e<br />
-tal<br />
Utdeln.<br />
Progn.<br />
kr<br />
Direktavkast.<br />
proc.<br />
Kurs/<br />
Ek<br />
proc.<br />
Börsvärde<br />
Mkr<br />
| va | 38 | 21 september 2006 | www.ekonominyheterna.se | 73
Företag Kurs<br />
Ändring, proc<br />
1<br />
vecka i år<br />
Diamyd Medical B * 102,0 8,5 48 -3,01 -2,47 -30 neg 0,00 0,0 771 891<br />
Meda A 159,5 -1,8 48 0,98 6,55 950 24 1,50 0,9 443 16663<br />
Orexo 139,0 8,6 14 -2,33 -3,25 -60 neg 0,00 0,0 545 1848<br />
Branschsnitt 5,9 26 21 1,0<br />
Finans och FastighEt<br />
Banker<br />
Swedbank A 217,5 4,3 0 20,38 16,29 12000 13 7,60 3,5 214 115342<br />
Handelsbanken A 197,5 3,4 0 16,84 17,20 16000 11 7,50 3,8 202 132304<br />
Nordea 94,5 4,1 15 7,51 7,77 29200 12 3,45 3,7 211 255749<br />
SEB A 202,5 7,1 24 11,77 13,85 13200 15 5,10 2,5 245 139002<br />
övriga finansiella tjänster<br />
Affärsstrategerna 3,0 0,0 -41 0,00 0,0 81 139<br />
Avanza 123,5 9,3 25 3,85 6,55 250 19 2,00 1,6 959 3392<br />
Bure 2,9 0,7 20 0,00 0,00 0,0 87 1748<br />
Carnegie 148,0 10,9 26 9,70 13,54 1300 11 12,00 8,1 594 10231<br />
Geveko B 193,0 1,6 -8 11,50 6,0 106 814<br />
HQ Bank 165,0 3,8 27 6,80 10,62 200 16 6,00 3,6 256 2237<br />
Havsfrun B 33,5 1,5 -1 0,00 0,0 66 370<br />
Industrivärden A 218,5 2,3 1 7,50 3,4 86 41607<br />
Investor A 154,0 10,0 11 3,60 2,3 88 117831<br />
Invik & Co 122,0 3,0 44 2,00 1,6 232 3240<br />
Kaupthing Bank 89,3 5,4 -5 11,88 4,77 3000 19 1,20 1,3 174 2080<br />
Kinnevik B 86,0 1,5 16 2,00 2,3 97 22690<br />
Latour B 254,5 2,6 24 7,50 2,9 127 11050<br />
Ledstiernan 1,4 -2,9 -61 0,00 0,0 109 389<br />
Luxonen 88,0 1,7 10 0,00 0,0 98 998<br />
NeoNet 15,4 1,3 27 0,09 0,11 8 136 0,25 1,6 313 781<br />
Nordnet 23,7 7,2 11 0,87 1,13 260 21 0,10 0,4 761 3911<br />
Novestra 21,1 -8,3 -40 1,00 4,7 125 785<br />
OMX 134,0 4,3 21 5,14 6,08 1000 22 4,50 3,4 334 15876<br />
Ratos B 134,5 -1,1 47 5,00 3,7 228 21702<br />
Skanditek A 38,8 -0,3 8 0,20 0,5 246 2542<br />
Svolder B * 76,3 0,3 11 3,00 3,9 119 978<br />
SäkI 393,5 2,2 16 8,70 2,2 219 4097<br />
Traction B 65,5 1,2 9 2,80 4,3 89 1009<br />
Öresund 138,5 1,8 25 4,25 3,1 122 8971<br />
Försäkring<br />
Old Mutual 22,2 2,3 -1 1,81 2,10 16000 11 0,75 3,4 290 7242<br />
Salus B 32,0 1,3 -11 1,80 1,70 55 19 2,00 6,3 219 744<br />
Fastigheter<br />
Balder 78,0 4,0 -5 0,00 0,0 136 1157<br />
Brinova 101,5 0,5 -1 3,50 3,4 140 2261<br />
Castellum 82,0 7,2 15 3,00 3,7 158 14104<br />
Catena 93,0 1,4 0,00 0,0 203 1075<br />
Diös 29,0 2,1 0,00 0,0 140 966<br />
Fabege 150,0 -1,3 -1 8,00 5,3 134 14411<br />
Fast Partner 30,4 0,7 -2 1,25 4,1 138 1633<br />
Heba Fastigheter 172,5 2,7 33 2,50 1,4 162 2374<br />
Hufvudstaden A 58,3 2,6 12 1,60 2,7 143 12319<br />
JM B 125,5 8,2 45 5,00 4,0 374 12388<br />
Klövern 22,9 0,4 -7 1,00 4,4 122 2756<br />
Kungsleden 80,0 3,9 4 5,50 6,9 164 10920<br />
Ljungberg B 201,5 1,0 1 5,50 2,7 142 3132<br />
Lundbergs B 386,5 -0,4 15 8,00 2,1 64 24019<br />
Wallenstam B 102,5 3,5 10 2,25 2,2 103 6089<br />
Wihlborgs 123,0 -0,8 28 3,50 2,8 166 4727<br />
Branschsnitt 2,2 8 13 2,7<br />
inForMationstEknik<br />
Vinst/aktie efter<br />
schablonskatt, kr<br />
Internetrelaterad programvara och tjänster<br />
Progn.<br />
Vinst<br />
f. skatt,<br />
Mkr<br />
Utdeln. Direkt- Kurs/ Börs-<br />
Senaste<br />
P/e Progn. avkast. Ek värde<br />
bokslut Progn. -tal kr proc. proc. Mkr<br />
Företag Kurs<br />
Aspiro 3,5 2,9 -21 0,09 0,15 40 23 0,00 0,0 151 667<br />
Boss Media 17,7 9,9 -20 0,05 0,89 70 20 0,00 0,0 411 1006<br />
Framfab 44,1 -4,1 8 1,11 1,30 45 34 0,00 0,0 305 1098<br />
Tradedoubler 156,0 5,4 1 1,24 4,61 175 34 0,00 0,0 2261 4264<br />
Wise Group 0,7 4,5 -31 0,04 0,07 6 10 0,00 0,0 307 43<br />
IT-konsulter<br />
Acando 12,3 3,4 8 0,46 0,54 56 23 0,00 0,0 336 915<br />
AddNode 25,4 2,4 -9 1,70 2,03 60 12 0,00 0,0 136 539<br />
Connecta 56,0 1,8 18 2,91 3,47 50 16 2,79 5,0 519 582<br />
Cyber Com 32,5 2,5 -19 2,10 2,92 50 11 0,00 0,0 168 400<br />
Ändring, proc<br />
1<br />
vecka i år<br />
Enea 3,6 -2,9 -38 0,12 0,17 85 22 0,00 0,0 390 1322<br />
HiQ Int, 35,5 4,1 -18 2,17 2,46 170 14 2,10 5,9 486 1768<br />
Know it 43,9 4,5 -23 2,89 3,77 60 12 2,00 4,6 242 504<br />
Mandator 2,0 9,7 7 0,13 0,14 33 14 0,00 0,0 184 343<br />
Modul 1 0,7 0,0 -16 -0,13 0,02 3 30 0,00 0,0 276 65<br />
MSC Konsult B 9,3 3,3 -13 0,68 0,75 3 12 0,30 3,2 164 29<br />
Nocom B 8,4 -1,7 17 0,23 0,27 40 31 0,00 0,0 200 900<br />
Novotek B 20,5 2,0 -23 1,49 1,70 25 12 1,20 5,9 236 217<br />
Prevas B 22,0 0,9 -6 1,09 1,67 20 13 0,50 2,3 282 189<br />
Proact 27,9 -0,4 16 -0,32 0,81 25 35 0,00 0,0 386 621<br />
Semcon 53,0 -5,8 -9 4,06 5,38 130 10 0,00 0,0 463 922<br />
Sigma 11,7 5,4 -10 0,70 0,75 90 16 0,25 2,1 320 1006<br />
Softronic B 3,9 -1,8 -14 0,27 0,28 19 14 0,30 7,8 212 189<br />
Teleca 33,9 5,0 -5 1,18 2,31 200 15 0,00 0,0 107 2115<br />
Tietoenator 213,1 1,7 -26 16,57 14,81 1440 14 7,50 3,5 349 2404<br />
WM-data B 25,9 3,2 2 0,69 1,20 700 22 0,40 1,5 386 10884<br />
Programvara<br />
24h Poker 0,9 9,9 -59 -0,02 0,00 -3 neg 0,00 0,0 198 47<br />
IBS B 25,0 0,4 2 5,63 1,21 140 21 0,50 2,0 178 2090<br />
IFS B 9,3 0,0 -2 0,21 0,28 90 33 0,00 0,0 349 2147<br />
Jeeves 69,0 0,0 -28 3,11 3,61 15 19 0,75 1,1 596 206<br />
Lawson 51,1 1,6 1,92 2,96 800 17 0,00 0,0 388 9928<br />
Nexus 1,7 7,5 -40 -0,27 -0,23 -30 neg 0,00 0,0 166 165<br />
Orc Software 65,0 2,4 -27 1,52 2,76 60 24 1,50 2,3 515 988<br />
Protect Data 124,0 2,5 65 1,42 3,78 120 33 1,25 1,0 1272 2837<br />
Readsoft B 26,5 3,1 -10 1,22 1,52 66 17 0,00 0,0 490 829<br />
Telelogic 13,5 0,7 -34 0,59 0,61 210 22 0,00 0,0 245 3334<br />
Teligent 12,4 10,7 -59 0,14 -1,75 -70 neg 0,00 0,0 133 357<br />
kommunikationsutrustning<br />
Axis 66,0 2,7 13 1,33 2,03 195 32 0,50 0,8 1120 4559<br />
Doro A 5,8 13,7 -59 -3,10 -1,65 -40 neg 0,00 0,0 316 101<br />
Ericsson B 24,8 3,3 -9 1,49 1,61 36000 15 0,50 2,0 379 400077<br />
Net Insight 2,5 -0,8 1 -0,12 -0,03 -15 neg 0,00 0,0 638 938<br />
Nokia 137,0 -2,1 -5 8,09 9,11 52000 15 3,60 2,6 491 17121<br />
Nolato B 79,0 0,0 0 5,69 6,29 230 13 2,40 3,0 250 2078<br />
Switchcore 0,3 2,9 -51 -0,03 -0,02 -20 neg 0,00 0,0 311 217<br />
Viking Telecom 1,5 0,0 -16 -0,17 -0,07 -15 neg 0,00 0,0 2232 223<br />
datorer och tillbehör<br />
ACSC 46,8 1,3 -30 3,04 3,46 25 14 1,50 3,2 180 244<br />
Anoto Group 13,6 -2,9 -49 -0,08 -0,11 -20 neg 0,00 0,0 313 1742<br />
MultiQ 3,4 -2,0 -36 0,00 -0,15 -5 neg 0,00 0,0 227 84<br />
XPonCard Gr, 135,5 1,1 -33 10,19 -4,43 -20 neg 0,00 0,0 181 441<br />
Elektronisk utrustning och instrument<br />
Addtech* 106,0 -0,9 11 7,50 6,54 230 16 3,25 3,1 578 2686<br />
AudioDev 25,3 12,4 -26 0,86 1,42 33 18 2,00 7,9 148 423<br />
Beijer Electronics 143,0 0,7 21 6,83 8,45 73 17 3,25 2,3 589 890<br />
Digital Vision 3,5 0,9 -25 -1,50 -0,97 -40 neg 0,00 0,0 376 105<br />
Elektronikgr B 71,3 4,8 40 3,47 5,53 43 13 1,75 2,5 195 399<br />
Fingerpr Cards B 41,8 -8,9 248 -1,39 -1,16 -15 neg 0,00 0,0 662 391<br />
Lagercrantz Group * 28,7 -1,4 5 -0,03 1,62 55 18 0,75 2,6 187 701<br />
Micronic Laser S 76,5 0,7 -32 3,05 5,97 325 13 0,00 0,0 292 2996<br />
Note 65,5 5,6 2 -5,46 4,86 65 13 0,50 0,8 306 630<br />
Onetwocom 2,1 1,9 -39 -2,46 -0,27 -20 neg 0,00 0,0 302 115<br />
PartnerTech 134,0 4,3 29 4,39 4,39 76 30 1,30 1,0 378 1669<br />
Precise Bio 7,1 2,9 26 -0,36 -0,15 -15 neg 0,00 0,0 498 518<br />
Pricer B 0,8 -5,9 -29 -0,03 0,02 20 42 0,00 0,0 397 603<br />
Scribona B 15,3 -11,6 -25 -0,29 0,66 50 23 0,00 0,0 88 830<br />
Senea 17,6 0,0 -27 -1,06 0,67 7 26 0,00 0,0 299 132<br />
Sensys Traffic 6,3 -3,8 102 -0,05 0,20 60 31 0,00 0,0 1953 1344<br />
kontorsutrustning<br />
Cashguard B 8,2 3,8 -4 -0,54 -0,07 -10 neg 0,00 0,0 313 813<br />
Branschsnitt 4,3 -10 15 1,9<br />
tElEkoMopEratörEr<br />
Vinst/aktie efter<br />
schablonskatt, kr<br />
Senaste<br />
bokslut Progn.<br />
Progn.<br />
Vinst<br />
f. skatt,<br />
Mkr<br />
Telekomoperatörer<br />
Millicom 299,0 1,4 39 3,77 10,51 1430 28 0,00 0,0 1174 19694<br />
Tele2 74,5 4,2 -13 5,09 5,86 3600 13 1,85 2,5 93 32957<br />
TeliaSonera 45,7 1,1 7 2,62 2,85 18500 16 3,50 7,7 168 213658<br />
Thalamus 15,5 -2,5 -37 0,23 0,38 5 41 1,00 6,5 106 148<br />
Branschsnitt 6,6 4 14 2,8<br />
P/e<br />
-tal<br />
Utdeln.<br />
Progn.<br />
kr<br />
Direktavkast.<br />
proc.<br />
Totalt Börsen -0,2 14 17 0,0<br />
Kurs/<br />
Ek<br />
proc.<br />
Börsvärde<br />
Mkr<br />
| va | 38 | 21 september 2006 | www.ekonominyheterna.se | 75
D I N V A K O N S T & A U K T I O N<br />
! MISSA<br />
INTE<br />
Spanska<br />
inbördeskriget bröt ut för<br />
70 år sedan. Flera av dåtidens<br />
viktigaste konstnärer<br />
skapade affischer till<br />
stöd för republikanerna<br />
som blev till banbrytande<br />
konst. Från 15 september<br />
visar Instituto Cervantes<br />
på Klarabergsgatan 37 i<br />
Stockholm ett urval av<br />
dessa hundratal affischer.<br />
Millesgården<br />
på Lidingö är en<br />
av Sveriges<br />
vackraste platser.<br />
Carl Milles<br />
hem, ateljé och<br />
park har fått en<br />
konsthall för<br />
samtidskonst.<br />
Fram till 15 oktober visas Ida Lorentzens<br />
målningar, nära besläktade med Vilhelm<br />
Hammershöis och Edward Hoppers verk.<br />
100 år<br />
skulle Elis Eriksson ha<br />
fyllt i år. Tyvärr dog han<br />
i januari. Som en av de<br />
mest egensinniga och<br />
betydelsefulla svenska konstnärerna<br />
var han verksam i många stilar. Som<br />
dyslektiker blev orden viktiga. Håll<br />
tjeften är ett nyckelverk. En stor<br />
retrospektiv visas på Malmö konstmuseum<br />
fram till 19 november.<br />
malmö konstmuseum<br />
moderna museet<br />
Mötet mellan<br />
svenske Bror Hjorths<br />
och italienske Alberto<br />
Giacomettis måleri,<br />
teckningar och skulpturer<br />
blir höstens<br />
mest spännande.<br />
Både studerade<br />
vid Académie de<br />
la Grande Chaumière<br />
i Montparnasse<br />
och beundrade<br />
varandra.<br />
Utställningen öppnar<br />
på lördag och<br />
visas fram till den<br />
7 januari på Liljevalchs<br />
konsthall.<br />
millesgården<br />
fondation alberto & annette giacometti, paris<br />
cindy sherman och metro pictures<br />
själVporträtt. Cindy sherman plåtar Cindy sherman, Untitled film still 13 (1978).<br />
Investera i<br />
svArtvItt<br />
Priserna på fotografi rusar i höjden. Cindy<br />
Sherman tillhör favoriterna med bilder som<br />
allt oftare spränger enmiljondollarsgränsen.<br />
Av PEr ÖqvIst<br />
| va | 38 | 21 september 2009 | www.ekonominyheterna.se | 77<br />
t
D I N V A K O N S T & A U K T I O N<br />
Et t foto av irw in penn såldes på<br />
svenska Camera Obscura på 1980talet<br />
för 4 500 kronor. Förra året<br />
såldes samma bild i New York för<br />
170 000 dollar. En uppgång med<br />
30 000 procent! Artprizeindex visar<br />
att genomsnittliga pris<br />
uppgången för fotografi<br />
bara under åren 2002 till<br />
2006 är 207 procent.<br />
Under våren sattes många<br />
nya rekord. Edward steichen<br />
(1879–1973) är en av storsäljarna.<br />
Hans the pond, moonlight<br />
från 1904 ropades i våras ut på Sothebys<br />
i New York för 700 000–1 000 000 dollar. Slutpriset<br />
blev 2,6 miljoner dollar, cirka 20 miljoner<br />
kronor! Priserna har femdubblats det<br />
senaste decenniet.<br />
Cindy sherman är en av 1900talet viktigaste<br />
konstnärer. Från början av 1970talet har<br />
hon använt sig själv som modell. Under tre<br />
decennier har hon skapat verk med sociala<br />
och kulturella stereotyper av kvinnan.<br />
Mest kända är sviterna Centerfolds (1981)<br />
inspirerad av modefotografiet och Untitled<br />
film stills (1977–1980), 69 fotografier som visar<br />
hur kvinnan porträtterats i amerikanska<br />
1950talsfilmer.<br />
”Hela samtidskonstfotot började med Cindy<br />
Sherman på 1970talet. Hon bröt helt med<br />
det klassiska fotografiet”, konstaterar Lena<br />
Nytén, intendent för samtidskonsten på Bu<br />
kowskis.<br />
H<br />
ela sviten köptes av Museum of Modern<br />
Art, Moma, i New York. Dyrast i dag är<br />
Untitled film stills 48, där en kvinnlig<br />
filmstjärna liftar vid en övergiven väg. När<br />
museet köpte sviten 1995 var priset för den bilden,<br />
i en tioupplaga, 35 000 dollar. I maj 2001<br />
såldes samma fotografi för 300 000 dollar.<br />
De senaste fem åren, i en uppåtgående<br />
78 | va | 38 | 21 september 2006 | www.ekonominyheterna.se<br />
Chockerande flickparad från New York<br />
N<br />
ap photo/edward steichen, sotheby’s, ho<br />
DyrAst. ”The pond” av Edward Steichen gick för 2,6 miljoner dollar. Och i Sverige har Dan Wolgers ”Här slutar allmän väg” nått rekordnoteringen<br />
250 000 kr. I höst säljs John Coplans ”Fingers walking” och Peter Lindberghs ”Mathilde on Eiffel Tower” på auktioner i Stockolm.<br />
marknad, har hennes snittpriser rasat med<br />
60 procent. Dock från en mycket hög nivå.<br />
Hon hör ännu till världens dyraste fotografer<br />
på auktion.<br />
På svenska auktioner är priserna ännu relativt<br />
låga. I våras ökade de markant.<br />
”Fotografi släpar efter<br />
”Nya samlare är<br />
vana att se bilder<br />
på ett annat sätt”<br />
på auktionerna , vi har<br />
inte haft tillräckligt<br />
stor kunskap och ofta<br />
blandat ihop foto med<br />
grafik. Men varje fotografi<br />
är unikt, de framkallas<br />
ett i taget, därför<br />
kan samma bild få olika pris beroende på kopian”,<br />
säger Lena Nytén.<br />
Lite präglas fotokonsten av den rädsla som<br />
för några år sedan fanns inför samtidskonsten,<br />
som i dag är hetare än det äldre och det<br />
moderna måleriet.<br />
e w yor k bon Richard<br />
Kern älskar att<br />
chockera och bryta<br />
tabun. Han blev först känd<br />
genom våldsamma performanceframträdanden<br />
i<br />
New York. Tidiga videoverk<br />
blandar sex och svart humor<br />
med spekulativt våld.<br />
Artister och grupper som<br />
Henry Rollins och Sonic<br />
Youth har medverkat i hans<br />
verk. Ihop med Lydia Lunch<br />
har han gjort en film som<br />
regissören John Waters kalllat<br />
”den ultimata filmen för<br />
psykopater”. Den totalför<br />
jAyko’s butt. Plåtad av<br />
Richard Kern 1993.<br />
bjöds på många ställen.<br />
Sedan 1990 har Kern visat<br />
den mörka sidan av den<br />
amerikanska drömmen genom<br />
fotografier på unga<br />
kvinnor. Ibland oskuldsfulla<br />
och utsatta, ibland hårda<br />
”Fotopriserna får ett uppsving genom att<br />
samtidskonsten ökar så kraftigt i pris. Det<br />
sker en smakförskjutning”, säger Lena Nytén.<br />
”Nya samlare kommer in på marknaden,<br />
ofta yngre människor som är vana att se bilder<br />
på ett annat sätt, genom film, internet<br />
och mobilen.”<br />
D<br />
yraste svenska fotot på auktion är Dan<br />
Wolgers Här slutar allmän väg som har<br />
sålts på Bukowskis för en kvarts miljon<br />
kronor inklusive provision.<br />
Ovanliga är fotografier av Tysklandsfödde<br />
modefotografen Peter Lindbergh. Mathilde on<br />
Eiffel tower ropas ut på Bukowskis i oktober<br />
för 80 000–100 000 kronor.<br />
John Coplans är känd för extrema närbilder<br />
av sin egen kropp. selfportrait, Fingers<br />
walking ropas ut på Stockholms Auktionsverk<br />
i oktober för 30 000–40 000 kronor. l<br />
och aggressivt sadomasochistiska.<br />
De sexuella undertonerna<br />
är starka.<br />
”Eller så kanske de inte<br />
alls finns där. Kanske är det<br />
sexuella något tittaren själv<br />
lägger till?”, frågar sig Richard<br />
Kern.<br />
På Roger Björkholmen<br />
Galleri i Stockholm visas<br />
från den 28 september ett<br />
antal unika verk ur serien<br />
”New York Girls” från 1992–<br />
1993. Många av fotografierna<br />
har starka artificiella<br />
färger pålagda genom gelatinfilter.
Med örat<br />
mot väggen<br />
A<br />
nneé ol of s son är en av de mest spännande<br />
svenska konstnärerna i dag,<br />
mest känd utomlands. Hon tillhör den<br />
generation som<br />
framträdde under<br />
slagordet ”det<br />
nordiska miraklet”<br />
i slutet av<br />
1990talet.<br />
Tvångsföreställningar,förödmjukelser<br />
och förbjudna<br />
drifter<br />
präglar verken.<br />
Hon utforskar<br />
mänskliga relatio<br />
tJUvLyssNAr.<br />
Anneé Olofsson.<br />
ner, identiteter och åldrandet. Ofta med sig<br />
själv, sin mor och sin far på bilderna.<br />
Hon är med i ”OctoberArtSalon Belgrade”<br />
från den 29 september, där den kände René<br />
Block – som håller i den nordiska paviljongen<br />
på konstbiennalen i Venedig nästa sommar<br />
– är curator.<br />
Och hon ställer ut på Mia Sundberg Galleri<br />
i Stockholm från 5 oktober. Flera fotografier<br />
visar henne tjuvlyssna på intima samtal med<br />
örat tryckt intill väggen.<br />
”Går man nära hör man verkliga konversationer<br />
jag spelat in i smyg och sedan spelat in<br />
på nytt, fast då gör jag alla röster.”<br />
En konversation med hennes gallerist i<br />
New York, då de bröt med varandra, är flyttad<br />
till en parkeringsplats – nu om ett kärlekspar<br />
som bryter upp.<br />
”Jag buggade också min mors hus, vilket<br />
jag sagt att jag skulle göra, men inte när – så<br />
hon hade glömt det. Hon bor ensam med sina<br />
katter och pratar med dem dygnet runt.” l<br />
ett meD tApeteN. ”The conversations”<br />
ställs ut på Mia Sundberg Galleri.<br />
PEr ÖQVIST<br />
som reDAN hAr bokAt plAts på AuktIoNsVerket<br />
Fullsatt roosauktion<br />
Om någr a daga r säljs en av de<br />
viktigaste svenska konstsamlingarna<br />
någonsin. Finansmannen<br />
Fredrik roos nordiska samling<br />
från Rooseum går den 27<br />
september under klubban på Stockholms<br />
Auktionsverk.<br />
Redan för flera månader sedan höjdes<br />
dock kritiska röster. Konstnärer och museichefer<br />
hävdade att marknaden<br />
för många konstnärer<br />
dumpades.<br />
Mer kommersiella aktörer<br />
på marknaden hävdade<br />
tvärtom – men i lika kritiska<br />
ordalag – att utropspriserna<br />
var genant låga.<br />
Galleristen thomas Wallner,<br />
som sålde många verk<br />
till Fredrik Roos, kallar<br />
auktionen cynisk. Moderna<br />
museets utmärkte chef<br />
Lars Nittve använde orden ”brutal utförsäljning”.<br />
Konstnären Max Book, som får se<br />
många av sina målningar bjudas ut, sade att<br />
det är ”en postum mobbning av Fredrik<br />
Roos”.<br />
Om inte en brutal nedgång sker på världens<br />
finansmarknader de närmaste dagarna<br />
kommer dock deras farhågor inte att besannas.<br />
Tvärtom!<br />
Visst, enstaka konstnärer kan få se sina<br />
priser sjunka ännu mer. Men då är det<br />
konstnärer som redan är på väg ut.<br />
Många verk är så bra och konstnärerna av<br />
så hög klass att nordisk samtidskonst nu<br />
kommer att etableras på en ny nivå.<br />
reDAN Veckor före AuktIoNeN har kunder<br />
från Tyskland, Norge, Finland, USA, Island<br />
och Storbritannien ringt. Många har<br />
bokat plats i auktionssalen bara för att vara<br />
säkra på att komma in. Något som sällan<br />
hänt i Sverige, men är desto vanligare i London<br />
och New York.<br />
Och kritiken om för låga utropspriser?<br />
sAmlAreN. Fredrik Roos köpte<br />
både bra och mindre bra konst.<br />
Visst, många priser är lågt satta. Mycket<br />
kommer helt säkert att säljas för flera gånger<br />
utropspriset. Men inte allt.<br />
Fredrik Roos sägs också ha varit ojämn<br />
som konstköpare. Helt sant. Han köpte<br />
mycket som inte går till konsthistorien.<br />
Men också en hel del mästerverk.<br />
eN VIktIg sAk som de flesta underskattat<br />
är dock det viktiga ordet ”proveniens”. På<br />
världens stora auktionshus<br />
– och viktiga privata<br />
försäljningar i New York,<br />
Tokyo, Paris, London och<br />
Milano – blir priset oftast<br />
högre med en bra proveniens.<br />
Fredrik Roos är inte<br />
den historiskt främste<br />
samlaren i Sverige. Ernst<br />
thiel, Christian Hamner<br />
och Klas Fåhreus har<br />
byggt viktigare samling<br />
ar. På senare år har konsthandlaren Bo Alveryd<br />
köpt många imponerande svenska<br />
samtidsverk. Artisten Magnus Uggla har<br />
en fantastisk 1960talssamling. Finansmännen<br />
Gerard De Geer och Gustaf Douglas,<br />
konsthandlaren JanErik Löwenadler, advokaten<br />
Jan vinge och familjen Bonnier är andra<br />
som byggt betydande samlingar. Ingen –<br />
kanske med undantag för familjen Bonnier<br />
– har dock grundat en betydande konsthall.<br />
Och i inget fall har så stor del av verken sålts<br />
på auktion.<br />
trots All krItIk är Fredrik Roos en av de<br />
viktigaste svenska samlarna. Någonsin.<br />
Han var mytomspunnen. Modig. Och före<br />
sin tid.<br />
”Aldrig förr har en så viktig museal konstsamling<br />
bjudits ut på auktion i Norden. Om<br />
ens internationellt”, säger konstkonsulten<br />
Jan Hansen.<br />
”Frågan är om publiken här förstår värdet<br />
av en så viktig proveniens?”<br />
Om bara några dagar har vi svaret. l<br />
”Kunder från Tyskland, Norge, Finland, USA,<br />
Island och Storbritannien har ringt. Många<br />
har bokat plats i auktionssalen”<br />
scanpix<br />
| va | 38 | 21 september 2006 | www.ekonominyheterna.se | 79
EvEREtt collEction iBl BildByRå<br />
V A H Å R D V I N K L A T VARNINg ! DeNNA sIDA Läses pÅ egeN RIsK.<br />
BILDLIGT TALAT<br />
Hmm, hur funkar det nu…<br />
Får jag a-kassa även om jag<br />
säger upp mig själv eller<br />
kan jag säga att jag<br />
fått sparken?<br />
Avgående statsminister Göran Persson är redo att gå vidare.<br />
Grisig förebild<br />
Oliver Stones film Wall Street är en<br />
finansklassiker. Just nu pågår arbetet med<br />
uppföljaren Wall Street 2.0, även den med<br />
Michael Douglas i huvudrollen. Hårdvinklat<br />
har som första media fått en exklusiv<br />
smygläsning av manuset och kan<br />
här återge den uppdaterade versionen av<br />
finansmannen Gordon Gekkos klassiska<br />
monolog.<br />
”The point is, ladies and gentlemen,<br />
that Gardell – for lack of a better<br />
word – is GOOD.<br />
Gardell is right. Gardell works.<br />
Gardell clarifies, cuts through,<br />
and captures the essence of the<br />
evolutionary spirit. Gardell, in<br />
all of his forms – Gardell<br />
for life, for money, for<br />
love, knowledge – has<br />
marked the upward<br />
surge of mankind.<br />
And Gardell – you<br />
mark my words –<br />
will not only save<br />
Volvo, but that<br />
other malfunctioning<br />
corporation<br />
called the USA.”<br />
Lika som bär<br />
Håkan Samuelsson,<br />
koncernchef MAN …<br />
… Hans Stråberg,<br />
koncernchef Electrolux<br />
scanpix<br />
scanpix<br />
scanpix<br />
Hallå där…<br />
Björn Rosengren, rådgivare inom Kinnevik<br />
Hur känns det efter valet?<br />
Mycket bra, faktiskt. För mig<br />
personligen var det lite av en winwin-situation,<br />
som vi säger inom<br />
det internationella näringslivet.<br />
Tycker att det fanns en ordentlig<br />
uppsida på bägge resultaten, för<br />
att tala i aktietermer.<br />
Hur menar du?<br />
Näe, men hade Göran vunnit<br />
valet hade jag fortfarande haft direkt-access<br />
till den högsta politiska<br />
makten. Jag hade kunnat fortsätta<br />
lobba för Tele 2, snacka skit om<br />
TV 4 och få hjälp med att ragga utländska<br />
kontrakt åt Millicom med<br />
”the Man on top”, som vi säger på<br />
Wall Street. Nu blev det torsk, men<br />
det har sina fördelar det också!<br />
Vilka är fördelarna?<br />
Vi är ju riktigt bra polare, jag och<br />
Göran. Alltså, riktigt close, som<br />
Hans Holger Albrecht brukar säga.<br />
Men på sistone har det inte blivit så<br />
där väldigt mycket male bonding,<br />
för att citera Pelle Törnberg. Han<br />
har jobbat mycket. Men nu kom-<br />
Nytt<br />
kontor?<br />
AP Fastigheter är ett av Sveriges största fastighetsbolag med lokaler främst i Stockholm, Uppsala och Göteborg.<br />
Vi hjälper dig att hitta rätt.<br />
020-333 444<br />
www.apfastigheter.se<br />
scanpix<br />
mer vi ju verkligen få tid att rå om<br />
varandra ordentligt.<br />
Några direkta planer?<br />
Vi har ju bägge stora lantegendomar.<br />
Görans är ju visserligen ingen<br />
herrgård – det är viktigt att komma<br />
ihåg. Han kan komma och hälsa på<br />
hos mig och sova över i flygeln och<br />
jag kan komma och bo över hos honom<br />
och Anitra. Jag tänker att vi<br />
tar det lugnt och gör sånt som folk<br />
gör ute på landet.<br />
Som vaddå?<br />
Ja, du vet helt vanliga grejer.<br />
Skjuta lerduvor, vaxa oljerockarna,<br />
tävla med fyrhjulingarna och<br />
putsa hagelbössorna.
82 | va | 38 | 21 september 2006 | www.ekonominyheterna.se<br />
p e r s p e k t i v<br />
CATARINA AF SANDEBERG<br />
Juridiklektor, Jämställdhetsutredare och krönikör i va<br />
En av för del a r na med att jobba inom<br />
akademin är sommarlovet. Vårterminen<br />
slutar vid midsommar och höstterminen<br />
börjar i mitten av augusti. Men i juni i år<br />
landade 2 500 sidor, tre stora lagstiftningsarbeten,<br />
på mitt skrivbord (samtidigt som<br />
departementet tog semester). En förutsättning<br />
för det här jobbet är att man tycker att<br />
juridik är mer engagerande än en deckare.<br />
Det gör jag. För det är mycket viktigare.<br />
De 2 500 sidorna är viktiga förslag till förändringar<br />
av reglerna på värdepappersmarknaden på grund av<br />
att EU har utfärdat nya direktiv, bland annat om<br />
flaggningsregler.<br />
Reglerna på den svenska värdepappersmarknaden<br />
ser ut som ett batikmönster med mer eller mindre<br />
slumpmässigt tillkomna dubbleringar och luckor.<br />
Det är hög tid att utforma ett enhetligt regelverk som<br />
investerarna kan förstå och följa.<br />
EU införde regler om flaggning år 1988, efter det att<br />
den italienske industrimannem Carlo de Benedetti<br />
chockat det belgiska näringslivet genom att nästan<br />
lyckas köpa upp det finansiella holdingbolaget Société<br />
General de Belgique. (Ägarna lyckades manövrera<br />
bort de Benedetti och behålla sin majoritet i bolaget<br />
genom att emittera aktier till ett dotterbolag.)<br />
Flaggningsreglerna innebär att den som förvärvar<br />
aktier i ett bolag och genom det uppnår, överskrider<br />
eller underskrider vissa fastslagna gränsvärden beträffande<br />
ägarandelen i bolaget ska offentliggöra<br />
detta. Innan reglerna infördes kunde en placerare<br />
dammsuga marknaden på aktier utan att ens huvudägaren<br />
var medveten om att någon var på väg att<br />
skaffa sig en cornerpost.<br />
I Sverige valde lagstiftaren, i samband med vårt<br />
Rensa i börsröran<br />
EU-inträde 1993, att införa de minimiregler som EU<br />
då krävde. Men redan 1983 hade marknaden – i brist<br />
på lagstiftning – utfärdat betydligt strängare självreglering<br />
genom Näringslivets börskommitté, NBK.<br />
Det märkliga resultatet är att sanktionen beror<br />
dels på aktören, dels på överträdelsen.<br />
Ett börsbolag som inte flaggar vid 5 procent kan<br />
drabbas av börsens sanktion. Vid 10 procent kan Finansinspektionen<br />
döma ut vite – något som dock<br />
ännu aldrig har skett. Eftersom Stockholmsbörsen<br />
bara kan döma de bolag som man har avtal med<br />
slapp onoterade Siba sanktion trots att man inte flaggade<br />
för köpen i Netonnet, liksom East Capital, trots<br />
försenad flaggning av köpen i HQ Fonder. Detsamma<br />
gäller tyska Lindes köp av AGA 1998. Stockholmsbörsen<br />
kunde däremot i samma ärenden utfärda varningar<br />
till sina avtalsparter Goldman Sachs, JP Morgan,<br />
Citigroup och Lehman Brothers.<br />
Siba, East Capital och Linde fick visserligen kritik<br />
av Aktiemarknadsnämnden, men eftersom den är<br />
rätt tam och sällan uppmärksammas av medierna,<br />
blir det ett slag i luften.<br />
Det nya EU-direktivet skärper reglerna jämfört<br />
med svensk lag, men är lindrigare än NBK:s regler.<br />
Därmed står Sverige inför ett vägskäl.<br />
Jag tycker så här: Det är rimligt att investerarna<br />
bara behöver hålla reda på ett regelverk. En sänkning<br />
av informationsnivån vore negativ. Dessutom<br />
integreras de nordiska marknaderna nu successivt<br />
med varandra. Inte minst utländska institutionella<br />
investerare ser i allt större utsträckning Norden som<br />
en gemensam marknad.<br />
Integrationen mellan de nordiska marknaderna<br />
kräver en samordnad nordisk lagstiftning. Det skulle<br />
dessutom stärka konkurrenskraften. n<br />
”Det är rimligt att investerarna bara behöver<br />
hålla till sig ett regelverk”<br />
mats qviberg anders jonsson gunnar lindstedt<br />
VA : s kRöniköReR geR sitt peRspektiV på omVäRlden.
Change language