Electrolux vd har inte tappat sugen - HQ.se

SPARA SMARTARE NR 4 | NovEMbER 2007 

Electrolux vd har inte 

tappat sugen 

Hans Stråberg om resan från tråkig till trendig 

HQ Fonder så in i Norden 

[NR 4 NOVEMBER 2007]

HQ Bank 

HQ Bank AB utforskar, utvecklar och presterar i syfte att 

förädla förmögenheter och leverera finansiell framgång. 

HQ Bank bedriver affärsverksamhet inom affärsområdena 

Investment Banking och Private Banking. Huvudkontoret 

är beläget i Stockholm och antalet anställda är cirka 250 

personer. Företaget är noterat på Stockholmsbörsens Sv 

Mid Cap-lista (HQ). 

HQ Fonder ingår i HQ-koncernen. Verksamheten 

utgörs av förvaltning och försäljning av fondandelar med 

verksamhet i Sverige och Luxemburg. Antalet medarbetare 

uppgår till 21 personer. HQ Fonder vänder sig främst till 

privatpersoner och mindre institutioner/stiftelser i Sverige. 

Antalet direktregistrerade kunder uppgår till ca 27 000. 

Antalet slutkunder är dock betydligt större. 

HQ Fonder förvaltar totalt 21 värdepappersfonder, 

varav tretton aktiefonder, tre räntefonder, fyra 

hedgefonder och en blandfond. Fonderna kännetecknas 

av aktiv förvaltning baserad på fundamental analys, 

som i huvudsak är inriktad på svenska aktier, aktier på 

tillväxtmarknaderna samt hedgefonder. Medel under 

förvaltning uppgick per den 30 juni 2007 till drygt 

26 miljarder kronor. 

Våra kontor 

Stockholm 

Tel: 08 696 7 00 

Göteborg 

Tel: 0 70 66 00 

Malmö 

Tel: 040 665 5 00 

norrköping 

Tel: 0 6 2 00 

Halmstad 

Tel: 0 5 27 82 

Visby 

Tel: 0498 24 92 28 

kalmar 

Tel: 0480 270 0 

Umeå 

Tel: 090 77 20 70 

www.hq.se 

info@hq.se 

HQ+fond 

ansvarig utgivare 

Hans Hedström 

redaktör 

Carolina Ljungdahl 

formgivning 

Andrea Hallencreutz 

omslagsbild 

Electrolux bildbank 

tryck 

Elanders Gummessons AB 

ViktiG inforMation 

Denna publikation är utgiven av HQ Bank AB (HQ). Den 

information – antaganden, uppfattningar, värderingar, 

rekommendationer etc – som anges i publikationen är framtagen 

av HQ och speglar HQ:s bedömning vid tidpunkten för 

publiceringen och kan komma att förändras över tiden. 

Informationen i denna publikation är baserad på källor som 

av HQ bedömts vara tillförlitliga. HQ svarar dock inte på något 

sätt (vare sig uttryckligen eller underförstått) för riktigheten, 

tillförlitligheten eller fullständigheten av nämnda information. 

HQ, inklusive styrelse och personal, frånsäger sig allt ansvar för 

direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det vara må som 

grundar sig på användandet av information i publikationen. 

Informationen i denna publikation tar inte hänsyn till någon 

specifik mottagares särskilda investeringsmål, ekonomiska 

situation eller behov. Informationen är inte att betrakta som en 

personlig rekommendation eller ett investeringsråd. Adekvat 

och professionell rådgivning skall alltid inhämtas innan några 

investeringsbeslut fattas och varje sådant investeringsbeslut 

fattas självständigt av kunden och på dennes eget ansvar. 

Investeringar i finansiella instrument är förknippade med risk och 

en investering kan både öka och minska i värde eller komma att 

bli värdelös. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida 

avkastning. 

Informationen i denna publikation riktar sig uteslutande till 

HQ:s kunder i Sverige och är således inte riktad till någon person 

eller företag i USA, Kanada, Japan eller Australien eller i något 

annat land där publicering eller tillgängliggörande av materialet 

är förbjudet eller tillåtligheten därav på något sätt begränsad. 

Det åligger personer som tagit del av denna publikation att själva 

informera sig om och iaktta dessa regler. 

HQ bedriver värdepappersrörelse och står under 

Finansinspektionens tillsyn. Verksamheten omfattar bl.a. handel 

med finansiella instrument för egen räkning och garantigivning 

eller annan medverkan vid emissioner av fondpapper eller 

erbjudanden om köp och försäljning av finansiella instrument 

som är riktade till en öppen krets (s.k. corporate financeverksamhet). 

Detta innebär att HQ kan vid tidpunkten för 

utgivandet av denna publikation och därefter ha innehav i – och 

utföra uppdrag åt emittenter av - i finansiella instrument som 

berörs i denna publikation. 

Mångfaldigande eller spridning av denna publikation – samt 

av hela eller delar av dess innehåll – får inte i något fall ske utan 

HQ:s skriftliga medgivande. Citera oss gärna, men ange alltid 

källa. 

riSkinforMation 

En investering i fonder är förenad med risk. Historisk avkastning 

är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som 

placeras i fonder kan både öka och minska i värde och det är 

inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet. 

Nothings sucks like an Electrolux? 

Electrolux är inte bara känt för dammsugare, kylskåp 

och andra nödvändigheter i kök, tvättstuga och städskrubb. 

De flesta av oss har hört den – den lustiga sloganen 

”nothing sucks like an Electrolux”. Med avsikt att visa 

på den fenomenala uppsugningsförmågan hos bolagets 

dammsugare sköt den bredvid målet. Detta då något som 

”sucks” på engelska är synonymt för något som är värdelöst. 

En snabb koll på Internet ger flera träffar på Electrolux 

fadäs, jämsides med andra slogans som fått felaktig eller 

rentav oanständig betydelse när de översatts till främmande 

språk. 

Men på reklamskvallersajten Adland 

(www.commercial-archive.com) finns en annan version. 

Enligt Adland togs sloganen fram då Electrolux skulle 

marknadsföra dammsugare i Storbritannien på 60-talet. De 

brittiska konsumenterna var väl medvetna om att det var 

just uppsugningsförmågan som åsyftades. Detta eftersom 

uttrycket “sucks”, i betydelsen ”vara värdelöst”, enbart sågs 

som amerikansk slang. På Electrolux marknadsavdelning 

ska man också ha varit väl medvetna om att ordet kunde ha 

två betydelser, och använde sloganen med glimten i ögat, 

som en ordvits avsedd att väcka uppmärksamhet. 

I USA såg man i stället sloganen som ett pinsamt misstag. 

Electrolux kampanj hamnade till och med i kurslitteratur på 

collegenivå, som ett avskräckande exempel på hur man inte 

ska göra. 

Om Adlands version av historien är den sanna vet jag 

inte. Men de olika versionerna visar hur fort myter kan 

spridas och cementeras till sanningar, speciellt med Internet 

som redskap. Ett kritiskt förhållningssätt och att söka 

information från flera källor har aldrig känts viktigare än i 

dessa dagar. 

Sverigefondens förvaltare Simon Blecher verkar dock inte 

anse att något suger med 

Electrolux, trots en svag 

rapport för tredje kvartalet. 

Han tycker att nedsidan i 

aktien är ganska liten och 

uppsidan stor. På sidorna 

4-7 har du ytterligare en 

källa som kan hjälpa dig 

att bilda en uppfattning om 

Electrolux, bolagets vd Hans 

Stråberg. 

Trevlig läsning! 

carolina.ljungdahl@hq.se 

2 [NR 4 NOVEMBER 2007] [NR 4 NOVEMBER 2007] 

Innehåll 

4-7 Trendiga ambitioner för Electrolux 

Hans Stråberg har tvättat varumärket 

8-10 John Strömgren sitter still i båten 

Strategifondens förvaltare pratar börsgupp 

11 HQ Fonder så in i Norden 

Samarbeten med flera nya länder på gång 

12-15 Tele2s ryska revolution 

Östeuropachefens rasande framfart 

16 Marknadskommentar 

Vd Hans Hedström om världsekonomin 

17-22 Fondutveckling 

Så har dina fonder gått 

23 Frågor och svar om ditt fondsparande 

Allt om hur du köper, byter och säljer 

Sid 11 

Sid 12

INTERVJUN 

Vår bransch har varit väldigt tekniskt orienterad, 

man har pratat mycket watt och decibel 

i marknadsföringen. Vi har förändrat imagen och 

positionerat Electrolux som ett livsstilvarumärke. 

Electrolux vd Hans Stråberg 

Electrolux vill 

tvätta bort tråkstämpeln 

I en hektisk värld där våra hem blir allt viktigare för oss vill Electrolux vd Hans Stråberg 

positionera Electrolux som ett livsstilsföretag med trendkänsla. 

– Livet utanför våra hem har blivit mer hektiskt, med många 

intryck som möter oss varje dag. Det är viktigt att ha en ombonad 

hemmiljö. ”Cocooning”, det vill säga att man stannar 

hemma och kurar, är en trend som håller i sig. Matlagning 

och heminredning har också blivit allt mer populärt, vilket 

gör detta till en bra bransch att verka i, säger Hans Stråberg. 

Electrolux har rört sig från ”middle of the road” till ”top of 

the line”, som han uttrycker det. 

– Vår bransch har varit väldigt tekniskt orienterad, man 

har pratat mycket watt och decibel i marknadsföringen. Vi 

har förändrat imagen och positionerat Electrolux som ett 

livsstilvarumärke, från något som är pålitligt men också lite 

tråkigt till något mer trendigt. Bland annat genom modern 

och relevant design. 

HQ fonders innehav i Electrolux 

Electrolux ingår i HQ Sverigefond, 

HQ Strategifond och HQ Svea 

Aktiefond. Innehaven svarar för runt 

fyra procent av respektive fonds totala 

värde. Electrolux återfinns också i de 

Luxemburgregistrerade fonderna HQ 

Strategy Fund och HQ Total. 

Text: Carolina Ljungdahl Bild: Electrolux bildarkiv 

INTERVJUN 

Ompositioneringen har inneburit att Electrolux avvecklat 

en rad varumärken. I dag säljs mer än hälften av bolagets 

produkter under varumärket Electrolux. År 2002 var siffran 

runt 15 procent. Hans Stråberg anser att ett starkt varumärke 

är A och O i vitvarubranschen. Eftersom vitvaror är 

sällanköpsvaror tror han att folk är beredda att betala mer 

för ett varumärke de litar på. 

– Det är viktigt att ett varumärke i vår bransch förmedlar 

trygghet och förtroende, och att det finns en historik i det. 

Detta eftersom det handlar om produkter som kostar en del 

och som ska hålla ett bra tag. 

Electrolux har inte bara ändrat varumärkets image. De har 

också bytt strategi, från att vara ett teknikorienterat till ett 

konsumentinriktat bolag. 

4 [NR 4 NOVEMBER 2007] [NR 4 NOVEMBER 2007] 5

INTERVJUN 

– Nu säljer vi det konsumenterna verkligen 

vill ha och behöver. Detta har vi tagit reda på 

bland annat genom kundundersökningar och 

hembesök, då vi videofilmat familjer för att få 

reda på vad som skulle underlätta deras liv. 

På så sätt har Electrolux identifierat en rad 

vardagsproblem. Den första produkten 

som togs fram efter att den nya strategin 

anammats var dammsugaren Ergorapido. Totalt baserad 

på konsumentinsikt blev den en ”smash hit”, enligt Hans 

Stråberg, och har sålt i över en miljon exemplar. 

– Vi fann att speciellt småbarnsfamiljer har ett behov av 

att dammsuga ofta, men de tycker inte att det är så kul att 

dammsugaren står framme om de får gäster. Ergorapido har 

en design som gör att den blir en del av möblemanget. 

Svenskarna är ett designälskande folk och Sverige är 

en av de mest trendkänsliga marknaderna, anser Hans 

Stråberg. Något Electrolux tagit fasta på när de tagit fram 

nya tvättmaskiner i bland annat lila och grönt. Produkterna 

i serien “Colour Passion” kommer inom kort att börja säljas 

under parollen ”War on White”. Inbyggnadsserien ”Bright”, 

med ugnar blanka nog att spegla sig i, är ett annat exempel 

på Electrolux trendiga ambitioner. 

fakta/ElEctrolUx 

Electrolux historia sägs börja med att en jordbrukarson 

från Uddevalla, Axel Wenner-Gren, såg en klumpig dammsugare 

i ett skyltfönster i Wien. Dammsugaren var av 

märket Santo, ett bolag som Axel Wenner-Gren sedermera 

började jobba för. 

När han lärt sig tillräckligt åkte han tillbaka till Stockholm 

och presenterade Lux 1, världens första dammsugare för 

hemmabruk, år 1912. 

Sju år senare bildades AB Elektrolux för produktion av 

hushållsapparater i stor skala, med Wenner-Gren som 

huvudägare fram till 1956. 

Idag säljer Electrolux över 40 miljoner produkter till 

kunder i fler än 150 länder varje år. Några av de mest 

kända varumärkena som Electrolux verkar under är 

AEG-Electrolux, Zanussi, Eureka and Frigidaire. Antalet 

anställda uppgår till 59 500 personer. 

Om nu design är halva framgångsreceptet för Electrolux 

utgörs den andra halvan av produkter som förenklar 

vardagen. Ett exempel är dammsugaren Ultra Silence, som 

är tyst nog att kunna användas efter att barnen har gått och 

lagt sig. Ett annat är tvättmaskiner med en ”time manager”, 

där man kan välja hur lång tid en tvättcykel får ta. 

– Nu för tiden smutsar vi sällan våra plagg speciellt hårt. 

Ska man gå på fest och vill fräscha upp skjortan och har 

en timme på sig så gör maskinen det bästa den kan under 

denna tid. 

Electrolux har också tagit fram en torktumlare som torkar 

kläderna och sedan lägger till ånga i slutet av torkcykeln, 

Iron Aid. 

– Den slätar ut kläderna och reducerar strykbehovet, säger 

Hans Stråberg och visar upp sina skjortärmar. 

Men priserna då? Torktumlaren med 

ånga kostar runt 9 000 kronor, när andra 

torktumlare oftast hamnar på mellan 4 000 

– 6 000 kronor. Är vi verkligen villiga att 

betala tusentals kronor mer för sådana här 

funktioner? 

Om en vitvara har ett för lågt pris 

kan konsumenterna tänka ´detta 

måste vara något konstigt’. Försöker man 

vinna mark i ett lågprissegment är det 

dessutom svårare att röra sig uppåt sedan. 

– Ja, konsumenterna är villiga att spendera pengar på det 

som bättre tillgodoser deras behov. Speciellt eftersom detta 

handlar om sällanköpsvaror, slår Hans Stråberg fast. 

Electrolux har aldrig haft som ambition att vara 

prisledare. I stället vill de förbättra sin värdemarknadsandel. 

Vitvarubranschen verkar annars svämma över av 

lågprisaktörer. Hans Stråberg säger sig dock inte känna 

någon överdriven press, och menar att priserna på vitvaror 

inte på långa vägar har rört sig lika mycket neråt som på 

exempelvis hemelektronik. 

– På platt-tv har vi sett prisfall på 50 procent. Prisfall av 

den magnituden ser vi inte i den här branschen, men visst 

känner vi också en prispress. Främst ökar konkurrensen 

från lågkostnadsländer i Östeuropa och Asien. Den stora 

utbytesmarknaden bidrar dock till en jämnare efterfrågan, 

om ett kylskåp går sönder måste du ju byta ut det. 

Något som är dyrt likställs dessutom ofta med att vara bra, 

enligt Hans Stråberg. 

– Om en vitvara har ett för lågt pris kan konsumenterna 

tänka ”detta måste vara något konstigt”. Försöker man vinna 

mark i ett lågprissegment är det dessutom svårare att röra 

sig uppåt sedan. Se på Skoda till exempel, de som kommer 

in som lågprisaktörer har svårt att positionera om sig. 

I en era då klimatförändringar är på tapeten går det inte 

heller att bortse från den miljöpåverkan som kommer av 

vitvaror. Hans Stråberg säger att Electrolux har halverat 

miljöpåverkan från sina produkter de senaste tio åren. 

– Hundra miljoner vitvaror i Europa är dessutom äldre än 

tio år. Skulle vi byta ut dessa skulle vi spara in tjugo miljoner 

ton koldioxid, vilket motsvarar utsläpp från fem miljoner 

bilar. 

Sverigefondens förvaltare Simon Blecher 

kommenterar Electrolux rapport: 

INTERVJUN 

fotnot 

när intervjun ägde rum befann sig Electrolux i en 

så kallad tyst period i väntan på rapporten för tredje 

kvartalet år 2007, vilket innebar att Hans Stråberg inte 

ville svara på några frågor kring bolagets ekonomi. 

Den 22 oktober, någon vecka efter intervjun, kom 

rapporten. Den visade att Electrolux befinner sig 

under press på grund av stigande råvarukostnader, 

en vikande USA-marknad och sämre marginaler i 

Europa. 

Rörelseresultatet exklusive jämförelsestörande 

poster hamnade på 1 037 miljoner kronor, vilket är 

en knapp procent sämre än motsvarande period 

i fjol. Omsättningen ökade med 1,1 procent till 26 

374 miljoner kronor för hela koncernen. I Europa 

ökade omsättningen med 3,5 procent till 11 624 

miljoner kronor, vilket var i linje med med både 

koncernens och marknadens förväntningar. Däremot 

var resultatet för Electrolux vitvaror i Europa en 

besvikelse. ”Trots att våra nya produkter togs emot 

väl av konsumenterna och att vi i stort sett nådde 

våra försäljningsprognoser så hade vi räknat med ett 

betydligt bättre finansiellt utfall”, säger Hans Stråberg 

i en kommentar till rapporten. 

Rörelsemarginalen var också betydligt sämre än 

förväntningarna och hamnade på 4,4 procent för 

Europa. 

I USA är marknaden fortfarande svag och Electrolux 

minskade sin försäljning med 6,8 procent till 8 589 

miljoner kronor. ”Den ökade risken för ytterligare 

nedgång på marknaden på vitvaror i USA, fortsatt 

stigande kostnader för råmaterial och kostnadspress 

på våra marginaler i Europa ökar dock osäkerheten att 

uppnå utsikten för 2007”, skriver bolaget i rapporten. 

”Electrolux är ett världsledande företag som befinner 

sig i en stor förändring. Ofta tar förändringar längre 

tid än vad marknaden tror, och det blir lite guppigt 

på vägen, men om de lyckas finns en mycket stor 

potential. Electrolux handlas nu till en tredjedel av 

sin omsättning och det säger ganska mycket om hur 

lågt marknaden prissätter bolagets förmåga att få upp 

sina marginaler. Med andra ord är nedsidan i aktien 

ganska liten och uppsidan stor.” 


Strömgren sitter still i båten 

John Strömgren är förvaltare av HQ:s äldsta och största fond, Strategifonden. Hans 

förvaltningsstrategi går ut på att inte låta kortsiktiga konjunktursvängningar styra 

placeringarna, utan i stället långsiktigt ligga kvar med innehaven. 

– Man ska inte ge upp en placering för ett dåligt kvartal, utan hitta aktier med bra 

avkastning över tid. 

Text: Carolina Ljungdahl Foto: Stefan Bladh 

Med cirka 7,5 miljarder kronor placerade i Strategifonden 

skulle den kunna beskrivas som HQ 

Fonders flaggskepp. Den kan också skryta med 

att vara den svenska aktiefond som har haft mest vind i 

seglen sedan starten 1988, med en årlig avkastning på 19 

procent i genomsnitt. 

PORTRäTTET 

Strategifonden ska vara en 

fond med våra bästa idéer, 

den enda fonden man egentligen 

behöver och en bra bas i sparandet. 

– Att den är så stor beror till viss del på att det är den av 

HQ:s fonder som har funnits längst och är bredast. Tanken 

är att detta ska vara den enda fond man egentligen behöver, 

säger John Strömgren. 

Han har förvaltat Strategifonden sedan 1996 och berättar 

att fonden har sin bas i svenska placeringar, men också kan 

köpa utländska aktier, räntebärande placeringar och ha 

en hög andel likvida medel. Innehaven är spridda över ett 

flertal sektorer. 

– Ska du få in till exempel kraft eller olja i fonden måste du 

titta på bolag utanför Sverige. 

John Strömgren beskriver sin förvaltningsstil som värdeinriktad. 

Han lägger stor vikt vid att verkligen förstå vad han 

äger. 

– Jag har till exempel inte plockat in Astra i fonden. Jag har 

svårt att bedöma vad de gör, och kan därför inte avgöra om 

aktien är dyr eller billig. 

Ratos, Nobia och Sandvik är innehav som han är extra glad 

över, och som har gått bra över tid – med undantag för lite 

turbulens i skrivande stund. Då har börsen backat under en 

period, en rekyl som John kallar för ”odramatisk”. 

– Visst kan det vara trist att se värden i sina innehav 

eroderas. Men detta är vare sig första eller sista gången, 

rekyler kommer alltid. Vissa fonder går bra i uppgång och 

andra i nedgång. Man ska mäta över en cykel och se hur väl 

de står sig under såväl upp- som nedgångar. 

Under den här rekylen är det främst svenska aktier som har 

backat, medan tillväxtmarknaderna har klarat sig bättre. 

Strategifondens mål, en absolut avkastning på 7-8 procent, 

är dock i hamn. 

– Kanske har vi alla blivit lite bortskämda på sistone. 19procentiga 

avkastningar är inget som man generellt ska 

förvänta sig. Jag tror på långsiktiga investeringar, jag tror 

inte att det är så lyckat att försöka tajma marknaden. 

John lyfter fram H&M-aktien som ett exempel på detta. 

– Köpte man H&M-aktier på 80-talet och har legat kvar 

sedan dess har man tjänat ganska mycket pengar. Detta 

som ett alternativ till att ha sålt och köpt så fort kursen har 

ändrats på grund av en kvartalsrapport. I stället för att se till 

kortsiktiga svängningar i konjunkturen och ha koll på när 

aktierna faller är det viktigare att hitta rätt aktier. Man får ha 


PORTRäTTET 

lite disciplin och hänga kvar med de bra bolagen. 

Johns strategi går ut på att göra större ändringar i fondens 

innehav när något fundamentalt har ändrats. Det kan 

handla om ett vd-byte, förändringar i ägarstrukturen eller 

förvärv som han inte anser är helt genomtänkta. Det kan 

också vara läge att sälja om marknaden handlar en aktie för 

exempelvis 300 kronor, medan han anser att den bara är 

värd 200 kronor. 

– Att surfa på en konjunkturvåg har aldrig lyckats. Vi tror 

inte heller det är vägen till framgång. Det går upp och ner, 

och ibland får man åka med ner ett tag. Bra bolag och bra 

case ändras inte över natten. 

Man ska inte ge upp en placering 

för ett dåligt kvartal. 

Men visst kan det bli dramatiskt när konjunkturen svänger. 

John minns speciellt börskraschen 1987, ett tungt år på 

finansmarknaderna då den ”svarta måndagen” inträffade. 

Under denna enda dag gick Stockholmsbörsen ned med 20 

procent. Börserna föll kraftigt även på flera andra ställen i 

världen, bland annat hade börskurserna i Hong Kong gått 

ned med 45,8 procent i slutet av oktober. Det finns olika 

åsikter om vad kraschen berodde på. Bland annat har USAs 

handelsbalans och höjda räntor pekats ut som orsaker. John 

tyckte att den kraschen var riktigt jobbig. 

GILLAR ATT SKRUVA, OGILLAR LUGNA FAVORITER. 

John Strömgren fixar med bilen och umgås med familjen 

när han inte förvaltar Strategifonden. 

– Visserligen var jag på repmånad då, så jag var borta några 

dygn och kom in först när det värsta lagt sig. Det var första 

gången jag var med om en krasch och jag var mer uppe i 

det då, jag var ju dessutom betydligt yngre. Men för varje 

nedgång blir man en erfarenhet rikare. 

Så vad lärde du dig? 

– Att saker man trodde var osannolika inte var det. Man 

tänkte att ”nu har det gått ner 30 procent, nu måste det vara 

billigt”. 

En vanlig dag på HQ Fonder är dock oftast ganska 

odramatisk. Att hämta information genom affärstidningar 

är viktigt; Financial Times står högt i kurs. Kursrörelser i 

bolagen bevakas på skärmen. 

– Men jag försöker undvika att bara sitta och stirra på 

datorn. Det är viktigt att komma ut och träffa bolag. Är 

det rapportperioder lägger jag mycket tid på att jämföra 

bolagens resultat med mina egna vinstprognoser och 

värderingsmarginaler. Är det inte rapportperioder går jag på 

många presentationer som de olika mäklarfirmorna håller. 

Vad gör du när du inte är på HQ? 

– Har man familj saknar man inte sysselsättning. Jag läser 

dessutom väldigt mycket, såväl thrillers som finansiell 

litteratur inom bland annat ekonomisk historia. Jag gillar 

också att skruva på min bil, en Mazda Miata från -97, som 

jag köpte förra hösten. 

fakta/JoHn StröMGrEn 

ålder: 44 år 

Utbildning: CEFA, diplomerad Finansanalytiker EFFAS 

HQ-karriär: Ansvarig förvaltare för Strategifonden 

sedan 996, efter att ha varit ansvarig för 

Utlandsfonden, Tillväxtmarknadsfonden och 

de utländska placeringarna i Strategifonden 

Bor: Täby 

Valspråk: Det är aldrig för sent att ge upp 

Senast lästa bok: Fortune’s Formula: The Untold Story of 

the Scientific Betting System That Beat 

the Casinos and Wall Street av William 

Poundstone 

Musik: Led Zeppelin 

Styrka: Den får andra uttala sig om 

Svaghet: Skjuter upp tråkiga saker 

Gillar: Humor 

ogillar: Lugna Favoriter 

På fritiden: Familj, vänner, böcker 

Bra placeringar på ett års sikt: SKF, Investor, Holmen 

HQ Fonder så in i Norden 

MEr oM aktia 

Efter att ha funnits i Sverige i tjugo år, med 

ett växande fondutbud och ett allt större 

antal kunder, vänder HQ Fonder blickarna 

mot Norden och Europa. Efter en lansering 

i Norge och Nederländerna inleddes nyligen 

ett samarbete med den finländska sparbanken 

Aktia. 

Peter Gullmert, försäljningschef på HQ 

Fonder, är glad över samarbetet. 

– Vi ser det som en kvalitetsstämpel på 

vår förvaltning och filosofi när utländska 

aktörer väljer att plocka in fonder 

från HQ. Det visar att våra fonder står 

sig bra inte enbart i Sverige, utan i hela 

världen. Även med internationella mått 

presterar vi bättre än många av de 

globala fondförvaltarna, säger han. 

HQ Fonder och Peter Gullmert har 

många intressanta internationella 

samarbeten på gång framöver. Vilka 

vill han dock ännu inte avslöja. 

Men han ser det som naturligt att 

utvidgningen av HQ Fonder inleds i de 

nordiska länderna. 

– Norge och Finland är ju våra när- 

Aktia är en av Finlands största sparbanker med 76 kontor och cirka 270 000 

kunder. Tillsammans med sina samarbetspartners, spar- och lokalkontoren, 

erbjuds Aktias produkter, tjänster och fonder via cirka 4 0 kontor i Finland. 

Aktia Fondbolag har under januari-juli 2007 ökat sin marknadsandel 

mest av alla finska aktörer och är idag den tredje största aktören i Finland, 

sett till nettoförsäljning av fonder. Aktia har fler än 25 000 fondsparare. 

De mest populära fonderna är Aktia Capital, en aktiefond som placerar i 

Finland, Aktia Secura, en global blandfond som placerar i 70 procent aktier 

och 0 procent i räntebärande papper, samt blandfonden Aktia Solida, som 

placerar i 90 procent räntor och 0 procent aktier. Aktia har cirka 60 fonder i 

sitt utbud, varav 25 säljs under bankens eget varumärke. 

maste grannar och vi 

har redan en relation 

när det gäller ekonomiska 

samarbeten 

och inom kultur. De 

är välutvecklade länder 

där fondsparandet 

växer, men där vi 

också har något att 

tillföra. Vi skulle ju 

inte kunna slå oss in 

på marknader om vi 

inte tillförde något 

mervärde. Det gör vi 

med vår topphistorik 

och vår goda avkastning. 

Främst är det fonder 

inom tillväxtmarknader 

som utländska 

samarbetspartners 

har visat intresse 

för. De fonder som 

distribueras i Finland är i nuläget HQ 

Afrikafond, HQ Kinafond, HQ Rysslandsfond, 

HQ Indienfond och HQ 

Tillväxtmarknadsfond. 

– Vi är en av få aktörer i världen som 

erbjuder en bred Afrikafond, och därtill 

en av de första. Men vi vill så klart 

utveckla våra samarbeten till att gälla 

fler fonder, det här är bara början. Vi 

har flera andra unika fonder i vårt utbud, 

till exempel nyheten Protego som 

baseras på strukturerade produkter, 

säger Peter Gullmert, och tillägger att 

han tror att en stor del av HQ Fonders 

framtida intäkter kommer att härstamma 

från marknader utanför Sverige. 

Hur fondsparandet ser ut skiljer sig 

dock kraftigt åt mellan olika länder. 

I Nederländerna är 

fond- 

sparandet välutvecklat 

och nästan lika 

utbrett som i Sverige. 

I Finland är fond- 

spararna färre, 

relativt sett, men 

tillväxten å andra 

sidan snabb. Tom 

Ginman, vd för 

Aktias fondbolag, 

säger att vikten av 

långsiktigt sparande nyligen kommit 

på tapeten i Finland. 

– Fonder förs fram som en väsentlig 

del av långsiktigt sparande, vid sidan av 

sparkonton och försäkringar. I Aktiakoncernen 

är fonder ett område som vi 

vill satsa på. 

Hur ser fondsparandet ut i Finland? 

– Finland har cirka 5,2 miljoner 

invånare, varav ungefär 2,5 miljoner 

sparar i fonder. Alltså betydligt färre 

fondsparare än i Sverige. Men därmed 

finns en enorm potential, och den ska 

vi utnyttja. Av fondernas totalkapital 

på cirka 70 miljarder euro är cirka 

52 procent placerade i räntefonder, 

cirka 33 procent av placeringarna 

i aktiefonder, cirka tolv procent i 

blandfonder och hedgefonder utgör 

cirka tre procent. 

Ni har gott om fonder under eget 

varumärke i ert utbud. Hur kommer 

det sig att ni väljer att plocka in fonder 

från externa distributörer? 

– Det vi anser att vi kan bäst gör vi 

själva, men vi tycker inte att det är trovärdigt 

att påstå att vi kan allt. Därför 

väljer vi in kompletterande produkter 

från några utvalda samarbetspartners, 

allt för att kunna erbjuda den bästa lösningen 

till kunden. 

Vad är det som gör HQ:s fonder 

intressanta för Aktia? 

– HQ är pionjärer på tillväxtmarknader 

och Afrikafonden var det som gjorde 

att vi fick upp ögonen för HQ. Vi vill 

gärna anses vara en föregångare, så 

Afrikafonden passade bra in i vårt utbud, 

liksom de övriga fonderna vi tagit 

in i sortimentet. En annan viktig sak 

var det faktum att ingen annan säljer 

HQ:s fonder i Finland. 

GULLMERT. GINMAN. 

0 [NR 4 NOVEMBER 2007] [NR 4 NOVEMBER 2007] 

Bild: Scanpix

fakta/MoBiltElEfoni i rySSland 

Den ryska mobilmarknaden är Östeuropas största. Den förväntas 

dubblas inom den närmaste nioårsperioden. Detta i takt med att nya 

tjänster och tekniker som exempelvis G introduceras. Intäkterna 

förutspås uppgå till 40 miljarder dollar år 20 6. 

Källa: Bloomberg News 

tele2 ingår i de luxemburgregistrerade 

aktiefonderna HQ Gorilla och HQ total, 

som förvaltas av Hans Hedström. 

Tele2s 

ryska revolution 

Tele2 har tagit Ryssland med storm och var den snabbast växande mobiloperatören i 

landet förra året. Här berättar Johnny Svedberg, bolagets marknadsområdeschef för 

Ryssland, om Tele2s resa österut. 

Text: Carolina Ljungdahl Foto: Mikael Engström, Tele2s bildarkiv 

Resan mot Ryssland började med ett förvärv av ett 

syskon inom Stenbecksfären, mobiloperatören 

Millicom i Estland. År 1998 köpte Tele2 

Millicoms estniska verksamhet och fick då tillgång till 

mobiltelefonimarknaderna i Estland och Litauen. Två år 

senare köpte Tele2 den lettiska operatören Baltcom för 277 

miljoner dollar, och fick därmed täckning i Baltikum. Det 

ryska förvärvet av FORA Telecom från Millicom gjordes 

2001. I dag finns Tele2 i sjutton av Rysslands totalt femtio 

regioner. 

Tele2s ryska affär skiljer sig från den svenska genom att bara 

omfatta mobiltelefoni och bredband. Bolaget har gjort ett 

medvetet val att inte satsa på fast telefoni. Detta eftersom 

marknaden inte är avreglerad och dessutom är nätet för fast 

telefoni inte speciellt väl utbyggt i Ryssland. 

– Bara mellan 25 och 30 procent av ryssarna har tillgång 

till fast telefoni, och det sker heller ingen större tillväxt på 

området. Man kan nästan säga att ryssarna hoppat över 

detta led i sin telekommunikationsutveckling och gått direkt 

till mobiltelefoni, säger Johnny Svedberg. 

Byter mellan SIM-kort 

Mobilpenetrationen är däremot desto högre i Ryssland – 

över 100 procent i vissa områden. Drygt 161 miljoner SIMkort 

är i bruk, vilket bör ses i ljuset av att landet har 142 

miljoner invånare. Penetrationen är högst i storstäderna, 

NÖJD. Johnny Svedberg på Tele2 

har varit med om en rasande 

utveckling i Ryssland. 

2 [NR 4 NOVEMBER 2007] [NR 4 NOVEMBER 2007]

MOBILT GÅR HEM. Det fasta telenätet är dåligt utbyggt i Ryssland. Mobilpenetrationen är däremot över hundra procent i 

vissa regioner. 

och ligger på mellan 60 och 70 procent i övriga landsdelar. 

Det är vanligt att ryska mobilanvändare har flera SIM-kort 

och byter mellan olika operatörer. 

– Kunderna har lärt sig att utnyttja fördelarna som de olika 

operatörerna erbjuder och genom detta används olika SIMkort 

för olika ändamål, säger Johnny Svedberg. 

I somras tecknade Tele2 ett roamingavtal med ryska 

mobiloperatören Vimpelcom, som gäller i tio år. Vid 

fakta/tele2 i ryssland 

Tele2s resultat för tredje kvartalet 2007 släpptes den 24 oktober. 

Resultatet visar att rörelseintäkterna för Ryssland och Baltikum ökat 

med 5 procent jämfört med samma period år 2006, och nu uppgår 

till 2 55 MKR. Antalet kunder i Ryssland ökade med 647 000. 

2006 var omsättningen 6 769 miljarder kronor, att jämföra med 

4 2 4 år 2005. Det innebär en ökning på 60 procent. 

Tele2 är den fjärde största operatören på Rysslandsmarknaden och 

var den snabbast växande år 2006. Störst är MTS som har cirka 50 

procent av marknaden. Därefter kommer Vimpelcom, där Telenor 

är en av storägarna. Rysslands tredje största mobiloperatör är 

Megafon, med Telia som en av storägarna. 

I början av oktober köpte Tele2 mobiloperatören Telecom Eurasia 

för 60 miljoner kronor av operatören ZAO Smarts. Telecom 

Eurasia har en GSM-licens i regionen Krasnodar i södra Ryssland. 

Tele2 finns idag i 7 regioner i Ryssland. 

roaming samarbetar operatörerna så att kunderna kan 

ringa billigare. Avtalet ger Tele2s kunder roaming i hela 

Vimpelcoms ryska mobilnät, i de regioner där Tele2 inte 

har licenser. Detta avtal är strategiskt viktigt eftersom folk 

reser i ökad omfattning.Tele2 tror också på en möjlighet 

till förbättrad konkurrenskraft i företagssegmentet genom 

avtalet. 

Däremot är mobiltelefoni inte speciellt dyrt i Ryssland, 

relativt sett. 

– Visserligen tjänar genomsnittsryssen inte 

lika mycket som svensken, men de flesta ryssar 

lägger mer pengar på två öl ute på krogen än 

vad de gör på en månadsfaktura från Tele2. 

Viktigt få licenser för 3G 

I Ryssland används fortfarande andra 

generationens mobilsystem, med GSMstandard. 

Detta till skillnad från bland annat 

Västeuropa, där det nyare 3G-systemet är väl 

utbyggt. Tidigare i år lämnades tre federala 

3G-licenser till de ryska operatörerna. Ett 

förfarande har inletts där nya licenser delas ut i 

cirka 60 regioner. Detta öppnar möjligheter för 

Tele2 att starta verksamhet i regioner där man 

idag inte har någon mobil licens. 

– Det har varit en del strul och stök med 

detta, bland annat om vilka kriterier som ska 

avgöra vem som får licenserna. Processen 

har dragits tillbaka ett par gånger och det har 

varit överklaganden i domstolar. Men det verkar som 

om processen har kommit igång igen nu i oktober, säger 

Johnny Svedberg. 

Att få licenser handlar dock inte om vilken operatör 

som kan betala det högsta priset. I stället kallar Johnny 

Svedberg auktionsförfarandet för ”en skönhetstävling”, 

som baseras på kriterier som exempelvis erfarenhet. 

– Jag är tämligen övertygad om att vi får några nya 

licenser, men vi får se i vilka regioner det blir. Främst 

tittar vi på att vinna licenser i områden där vi inte 

finns i dag, och där konkurrensen är begränsad till tre 

operatörer. 

Billigt går inte hem 

På hemmaplan har Tele2 marknadsfört sig som en 

lågprisaktör. I Ryssland används samma approach, med 

pris som huvudargument i marknadskommunikationen. 

Tele2 vill vara den ”upplevda prisledaren”. Sloganen 

i svensk översättning blir ”varför betala mer?” Ordet 

”billigast” är däremot bannlyst från reklamkampanjerna. 

BILLIGT GÅR BORT. Flärd och VIP uppskattas av 

den ryska medelklassen. 

GOLFANDE MAFFIA i Tele2s ryska reklam. 

– Något som är billigt får ofta likhetstecken med att vara 

dåligt i Ryssland. I stället måste det vara lite flärd, VIPkonceptet 

är oerhört viktigt. Annonserna ska se lite mer 

lyxiga ut, gärna med neon i färgskalorna. 

I den senaste reklamkampanjen har Tele2 gått in för ett 

Sopranos-liknande maffiatema, där tre hjältar vill skydda 

konsumenterna från att betala för mycket för mobiltelefoni. 

Framtida strategin ska säkra investeringarna 

Tele2 jobbar bara i egna nät och vill fokusera på de 

länder där de har stordriftsfördelar. De har identifierat 

nyckelmarknader och dragit sig ur de marknader som inte 

ansetts speciellt lönsamma, som till exempel Belgien och 

Portugal. Att Ryssland anses vara en nyckelmarknad är 

solklart. Under ett år har Tele2 byggt ut lika mycket när 

det gäller nät, basstationer och trafik som de gjorde på 15 

år i Sverige. Antalet anställda i Ryssland uppgår i nuläget 

till 1 400 personer. Fokus på ett års sikt ligger på tillväxt 

i fyra nya regioner i nordvästra Ryssland, och att stärka 

marknadspositionen i de regionerna där Tele2 finns i dag. 

– Vi vill utveckla kundbasen ännu mer och få fart på 

roamingavtalet med Vimpelcom, och se till att kunderna vet 

att detta finns och fungerar. Det är viktigt att fokusera och 

att säkerställa de investeringar vi har gjort hittills. 

Johnny Svedberg är inte orolig för att en eventuell 

konjunktursvacka i Ryssland skulle leda till att 

mobilkonsumtionen sjunker. 

– Självklart skulle det få återverkningar på oss om det skulle 

bli en lika stor kris som den som ägde rum 1998, då rubeln 

devalverades. Men den risken ser jag som liten idag, 

eftersom de ryska statsfinanserna visar på enorma överskott 

för närvarande. 


Fondutveckling 

Marknadskommentar 

Den 18 september sänkte den amerikanska centralbanken sin viktigaste styrränta, 

Fed funds, med 0,5 procentenheter. En räntesänkning var väntad, men större än 

många tänkt sig. Feds agerande fick de finansiella marknaderna att stabilisera sig. 

Det blev klart för alla och envar att Fed inte tvekar att ta till räntevapnet för att 

stimulera tillväxten. 

Text: Hans Hedström Foto: Magnus Neideman 

Den kreditoro som bröt ut 

på allvar i juli hade fått allt 

fler investerare och andra 

bedömare att befara att USA var 

på väg mot en recession. En lägre 

privatkonsumtion, en återhållsam 

kreditgivning från bankerna samt 

en ökad försiktighet bland företagen 

rörande investeringsplaner skulle 

leda till detta. Eftersom USA har 

världens största ekonomi befarades 

detta även få en påtaglig effekt på 

världsekonomin. Förväntningar på att 

den amerikanska centralbanken skulle 

sänka räntan ökade, förväntningar som 

alltså infriades i september. 

Många aktiemarknader har också 

redan repat sig betydligt. Exempelvis 

ligger USA-börserna i skrivande 

stund på eller nära de högsta 

nivåerna någonsin. Det är också 

intressant att konstatera att aktier 

på tillväxtmarknaderna påverkats 

så lite av turbulens på övriga håll 

i världen. Förmodligen är det en 

indikation på att dessa ekonomier 

nu i stor utsträckning beror på den 

inhemska efterfrågan och därigenom 

% 

70,0 

60,0 

50,0 

40,0 

30,0 

20,0 

10,0 

0,0 

HQ Afrikaf. 

Utveckling av våra fonder fr 070101 - 071005* 

HQ Indienf. 

HQ Kinaf. 

HQ Rysslandf. 

HQ Tillväxtf. 

* För Hedgefonderna gäller perioden 070101 - 070930 

HQ Kinafond har gått upp 62% sedan årsskiftet 

HQ Strategif. 

HQ Sverigef. 

HQ Svea 

aktief. 

inte påverkas av omvärlden i lika 

stor utsträckning som tidigare. Till 

exempel är inte produktionen i Kina 

i lika hög grad inriktad på att förse 

den amerikanske konsumenten, utan 

efterfrågan från kinesiska konsumenter 

ökar nu i snabb takt. 

Gunnar Påhlson, ansvarig förvaltare 

för HQ Kinafond, går naturligtvis 

omkring och myser eftersom fonden 

sedan årsskiftet stigit med hela 62 

procent, varav inte mindre än 11 

procent under september. Samtidigt 

kan jag konstatera att Gunnar allt 

oftare böjar dagen med att skaka på 

huvudet och säga “kineserna är galna!” 

Så här snabba uppgångar är en tydlig 

bubbeltendens. En urstark kinesisk 

ekonomi och mängder av riskvilligt 

kapital, både från Kina och utlandet, 

talar dock för en fortsättning. I och 

med uppgångarna har dock risknivån 

höjts. 

Dollarn har ju tappat i värde mot 

kronan under flera år nu. Först 

oron för recession i USA och sedan 

räntesänkningen har bidragit till att 

nedgången förstärkts. 

Som bekant så slår det 

hårt mot stora delar av 

svensk exportindustri. 

Det är troligen den 

viktigaste förklaringen 

till att den svenska 

börsen fortsatt att gå 

kräftgång, trots att 

räntesänkningen i USA 

som sådan var bra för 

aktiemarknaderna. 

HQ Global H. 

HQ Nordic H. 

HQ Solid 

I det nära perspektivet kommer 

nog aktiemarknaderna påverkas 

av bolagsrapporterna för det tredje 

kvartalet. De signaler vi får är att 

konjunkturen fortsatt är mycket 

stark. Det finns säkert enskilda 

undantag, men generellt sett är vi 

inte så oroliga för utvecklingen under 

tredje kvartalet. Däremot kan säkert 

framtidsutsikterna se lite grumligare ut 

jämfört med föregående rapport. Det 

och att dollarfallet rimligen hämmar 

exportbolagen kan störa marknaden. 

Annars är det vår bedömning 

att räntesänkningarna i USA 

kommer ge ett bra stöd till 

aktiemarknaderna. Historiska data 

visar att aktiemarknaderna nästan 

alltid stiger under perioder när 

räntan sänks. Det gäller även om 

konjunkturen för stunden tappar fart. 

Detta faktum tillsammans med vår 

relativt försiktiga förvaltningsfilosofi 

gör att vi sover gott om natten. 

HQ Afrikafond 

0% 

start, aug-04 okt-07 

6 [NR 4 NOVEMBER 2007] [NR 4 NOVEMBER 2007] 7 

Inriktning 

Fonden är en aktiefond som placerar i afrikanska aktier utan begränsning 

avseende bransch eller företag. Fonden kan också investera i företag vars 

huvudsakliga verksamhet är förlagd till Afrika men där aktien är noterad 

på en marknadsplats utanför den afrikanska kontinenten. 

Risknivå (1 låg - 6 hög): 5 

Utveckling 

Fonden har under perioden stigit med 4,2% jämfört med index som 

stigit 0,1% (under september månad endast). De finansiella marknad- 

erna har fortsatt präglas av kredit- och inflationsoro men bland de afri- 

kanska marknaderna, undantaget Sydafrika, tycks händelsen ha passerat 

obemärkt förbi. Efterfrågan på råvaror har fortsatt stiga, och priserna 

på olja, järnmalm, koppar, guld och platina har stigit ytterligare. Under 

perioden har fonden ökat sin exponering mot råvarusektorn genom att 

öka sina poster i Impala Platinum, BHP Billiton och Uranium One. 

Den kenyanska aktiemarknaden har backat senaste tiden. Många lokala 

investerare tycks sälja sina innehav för att finansiera sin investering i 

Safaricom, den lokala mobiloperatören som väntas börsintroduceras i 

november. Dessutom har presidentvalskampanjen just börjat och det 

tycks finnas en underliggande nervositet i och med presidentvalet i 

december. Efter att ha träffat flera bolag i Kenya tycks det dock som om 

de är överens om att ekonomin och politiken blir allt mer separerade och 

att den positiva trend som nu finns i landet inte kommer att förändras 

oavsett vem som vinner valet. Ett bra köptillfälle kommer nog därför 

att infinna sig inom kort på börsen. I skrivande stund befinner jag mig 

i Kenya för att träffa dels de bolagen fonden har investerat i och dels för 

att träffa andra bolag som skulle kunna vara av intresse för fonden. Mer 

om detta senare. 

Karin Fries 

Förvaltare 

Utveckling, % per 5/10 2007 2006 fr. start 

HQ Afrikafond 29,9 1,5 30,7 

Jmf. index 15,3 8,2 20,5 

30% 

15% 

0% 

-15% 

HQ Afrikafond 

S&P African Index 

start, maj-06 okt-07 

HQ Indienfond 

Inriktning 

Fonden är en aktiefond som investerar i aktier noterade på börserna i 

Indien. Fonden får också investera i bolag som har en betydande del av sin 

verksamhet i Indien men som finns noterade utanför Indien. 


Marknaden 

Den indiska marknaden utvecklades starkt under månaden. Fonden 

steg med 10,1%, medan jämförelseindex steg med 13%. Fortsatt stark 

tillväxt i den indiska ekonomin parat med avtagande inflation, bäddar 

för att vi kanske har sett toppen på räntorna, efter ett år med ganska 

kraftfulla åtstramningsåtgärder från centralbanken. Goda monsunregn 

under sommaren skapar bra förutsättningar för fortsatt stark inhemsk 

konsumtion i Indien. Räntekänsliga branscher som banker och 

biltillverkare utvecklades starkast. Även telekommunikation med Bharti 

Airtel i spetsen utvecklades väl under perioden. Fonden relativt sett låga 

exponering mot oljebolagen utgjorde en belastning, då denna sektor steg 

kraftigt till följd av stigande råoljepriser. 

Portföljen 

Fonden har relativt sett stor exponering i banker, industribolag, 

framförallt inom infrastruktur och fordonsindustri samt i 

telekommunikation. Energi, råvaror, kraftverk och teknologi är 

branscher där fonden har en relativt sett låg exponering. 

Framtiden 

Indiens ekonomi har goda förutsättningar att fortsätta växa de 

kommande åren. Med inhemsk efterfrågan som bas är Indien mindre 

känsligt för globala konjunktursvängningar. De strukturella teman som 

driver Indiens tillväxt är långsiktiga. Outsourcing av IT-utveckling till 

Indien samt utländska direktinvesteringar i Indiens industri är en viktig 

faktor. Indiens demografiska struktur, med stor andel ung, välutbildad 

befolkning gynnar konsumtionen. Satsningar på utbyggnad av landets 

infrastruktur driver efterfrågan på cement och kraftverksutrustning. 

Telekommunikation och läkemedelsindustrin är andra exempel på 

branscher som visar hög tillväxt. 

Perioden 1 sep - 5 okt 

Gunnar Påhlson 

Förvaltare 


HQ Indienfond 37,3 19,8 214,8 

Jmf. index 38,2 17,6 215,3 

250% 

200% 

150% 

100% 

50% 

H&Q Indienfond 

S&P CNX 500 Sek


HQ Kinafond 

Inriktning 

Fonden är en aktiefond som bland annat investerar på börserna i 

Shanghai, Shenzhen och Hongkong. Fonden får också investera i bolag 

som har en betydande del av sin verksamhet i Kina men som är noterade 

utanför Kina. 


Marknaden 

Den kinesiska marknaden fortsatte under perioden att stiga kraftigt. 

Fonden steg med 13,8%, medan jämförelseindex steg med 12,8%. I 

mitten av månaden rapporterade Kina rekordhög inflation för augusti 

till följd av stigande matpriser. Detta dämpade marknaden något 

kortsiktigt. Veckan därpå tog marknaden ny fart uppåt efter att den 

amerikanska centralbanken sänkte räntorna. Mycket starka flöden från 

kinesiska privatpersoner och även institutioner innebär att marknaden 

har potential att stiga ytterligare på kort sikt även om värderingen inte 

längre framstår som lika attraktiv. 

Portföljen 

Fonden har investerat huvuddelen av portföljen i kinesiska aktier 

noterade i Hongkong som har lägre värdering än de lokala A-aktierna. 

Under månaden ökade fonden sina investeringar i fastighetsaktier. 

Stigande inflation i Kina och lägre räntor i USA innebär att Hongkong 

nu har negativ realränta vilket gynnar fastigheter. Innehavet i Cheung 

Kong har ökats medan investeringen i China Overseas Land har 

reducerats. Nyinvestering har skett i KWG Property, Weichai Power och 

Dalian Port. Efter en kraftig kursuppgång minskades innehavet i China 

Shenhua Energy till hälften. I stället ökades innehavet i olja genom 

CNOOC och Petrochina. 

Framtiden 

Kinas ekonomi fortsätter växa. Exporten som är den främsta drivkraften 

växer med över 30% i årstakt. Kina ser fortsatt mycket intressant 

ut. Företagens lönsamhet förbättras och avregleringar väntas inom 

t.ex. finansbranschen, vilket ökar investeringsbehovet i aktier. Stora 

investeringar i infrastruktur samt ökad inhemsk konsumtion är viktiga 

drivkrafter även om amerikansk efterfrågan skulle minska. Kina har 

också goda förutsättningar att fortsätta att dra nytta av den globala 

omstruktureringsprocess som vi är mitt inne i. 

Gunnar Påhlson 

Förvaltare 


HQ Kinafond 61,5 54,3 142,3 

Jmf. index 70,2 46,7 185,0 

230% 

180% 

130% 

80% 

30% 

-20% 

H&Q Kinafond FTSE China Index, exkl. utd 

start, apr-04 okt-07 

HQ Rysslandsfond 

Inriktning 

Fonden placerar i ryska aktier utan begränsning avseende bransch 

eller företag. Fonden kan också placera på aktiemarknaderna i Estland, 

Lettland och Litauen samt i räntebärande värdepapper. 

Risknivå (1 låg - 6 hög); 6 

Utveckling 

Den ryska aktiemarknaden har utvecklats positivt under den senaste 

tiden. I skrivande stund är Rysslandfonden upp ca 8% sedan årsskiftet. 

Detta trots att dollarns försvagning haft en väsentligt negativ effekt på 

andelsvärdet i kronor. 

Största politiska nyheten under månaden var utan tvekan att Putin 

deklarerade att han kan tänka sig att bli premiärminister eller ordförande 

i partiet Förenade Ryssland när han avgår som president. Det får därmed 

sägas vara klart att han kommer att fortsätta att vara en avgörande faktor 

i den ryska politiken. Detta faktum torde vara positivt för den politiska 

stabiliteten och för aktiemarknaden i Ryssland. 

En ny regering utsågs också av den nye premiärministern Zubkov. 

Denne får betraktas som mer liberal än den tidigare. Kudrins roll stärks 

och dessutom kommer två kvinnor in i regeringen. Elvira Nabiullina får 

den mycket viktiga rollen som ekonomi- och handelsminister. 

Gazprom redovisade nyligen ett resultat för första kvartalet som var 

10% bättre än marknadens förväntningar. Även stålbolagen har redovisat 

mycket starka resultat medan Norilsk Nickel kom in något i underkant. 

Trots att oljepriset varit på toppnivåer har likviditen i Ryssland varit 

ansträngd. Det ser dock ut som om denna är på väg att förbättras. 

Centralbankens sänkning av reservkraven i banksystemet visar att man 

förstått problemet. 

Vår bedömning är fortfarande att Ryssland kommer att ha en mycket 

bra börshöst. Ryska aktier är billiga, ekonomin ser oerhört stark ut och 

den politiska situationen har klarnat i och med Putins senaste utspel. 

Fredrik Colliander 

Förvaltare 


HQ Rysslandsfond 7,8 40,2 525,8 

Jmf. index 4,2 53,5 235,7 

700% 

500% 

300% 

100% 

HQ Rysslandsfond RTS 

-100% 

start, okt-97 okt-07 

HQ Tillväxtmarknadsfond 


Inriktning 

Fonden placerar i aktier i länder som över tiden förväntas ha hög 

ekonomisk tillväxt, främst i Asien, Latinamerika, Sydafrika och 

Östeuropa inklusive Ryssland. Fonden får även placera i räntebärande 

värdepapper. 


Utveckling 

Tillväxtmarknadsfonden har fortsatt sin fantastiska utveckling även 

under hösten. Framför allt är det investeringarna i Kina och Sydkorea 

som stigit kraftigt, men även andra marknader har utvecklats positivt. 

I skrivande stund ser det ut som om den amerikanska sub prime-oron 

endast fått övergående effekter på tillväxtmarknaderna. 

Oljepriset och andra råvarupriser har generellt sett varit starka. 

Fondens exponering mot metallsektorn har gynnat andelsvärdet 

väsentligt. Både CVRD och Impala Platinum har stigit kraftigt under 

perioden. Även fondens nyförvärvade position i Gazprom har gått 

mycket bra. I övrigt är det främst asiatiska innehav som stigit, t. ex. har 

både Doosan Heavy och China Communication Construction gått upp 

mer än 30% under perioden. 

Fonden har gjort vissa omplaceringar mellan länderna. Kina och 

Indien har ökats på framförallt Brasiliens och Sydafrikas bekostnad. 

Nya innehav i portföljen är fastighetsbolaget Cheung Kong i 

Hong Kong, HDFC (en hypoteksbank i Indien) och byggbolaget 

Hyundai Development i Korea. Fastighetsbolaget Sorouh i Förenade 

Arabemiraten och skeppsvarvet Hyundai Mipo i Korea har avyttrats. 

Vår bedömning är att uppgången på tillväxtmarknaderna kommer 

att fortsätta under hösten. Tillväxten är fortsatt hög, råvarupriserna 

är starka och investeringsboomen fortsätter i framför allt Asien. 

Likviditeten är dessutom oerhört stark i framför allt Kina. Det finns 

nästan för mycket pengar som vill in i kinesiska aktier och risken är 

därför stor att en börsbubbla kan skapas i landet. Man ska komma ihåg 

att värderingarna på många håll redan nu är ansträngda. 

Fredrik Colliander 

Förvaltare 


HQ Tillväxtmarknadsfond 39,7 11,8 265,8 

Jmf. index 27,9 11,6 214,5 

300% 

200% 

100% 

0% 

HQ Tillväxtmarknadsfond 

FTSE All Emerging Market 

-100% 

start, mar-96 okt-07 

HQ Strategifond 

Inriktning 

Fonden placerar enligt våra bästa idéer vid varje tidpunkt oberoende av 

land, bransch eller företag, men med Sverige och svenska aktier som bas. 

Fonden får även placera i räntebärande värdepapper. 


Utveckling 

De senaste veckorna har marknaden pendlat mellan hopp och förtvivlan 

och volatiliteten på världens aktiemarknader har stigit. Stockholms– 

börsen har (som vanligt, kanske man ska tillägga) varit bland de värst 

drabbade och stundtals har nedgången varit ganska kraftig. Det mest 

förvånade från tidigare nedgångar är att tillväxtmarknaderna inte bara 

klarat sig bättre utan faktiskt också stigit (!) – mitt i oron. Kraftigaste 

uppgången har skett på de kinesiska aktiemarknaderna, men även resten 

av Asien liksom Ryssland har haft en hygglig utveckling trots att vi 

befinner oss mitt i en amerikansk kreditkris. 

Strategifondens utländska innehav har utvecklats mycket bra under 

perioden. Vad det gäller de svenska innehaven har vi gynnats av vår 

låga bankexponering, vi har bara ett mindre innehav i Handelsbanken. 

På minussidan här hemma finns våra konsument– och verkstadsbolag, 

särskilt de med koppling till USA; Assa Abloy, Electrolux och 

Husqvarna. Dessa har fallit kraftigt under perioden då marknaden 

blivit rädd för en amerikansk konjunkturnedgång. Vi tror också på 

en amerikansk konjunkturnedgång, men förstår ändå inte riktigt 

reaktionerna i ovannämnda bolag då en hel del negativa saker redan 

finns i kurserna. Vi har därför utnyttjat situationen till att öka vårt 

innehav i exempelvis Assa Abloy, ett kvalitetsbolag med starka 

kassaflöden. 

De senaste dagarna har marknaden haft en positiv utveckling. Lugnet 

börjar sakteligen återvända till aktiemarknaderna och vår gissning är att 

vi står inför lite bättre tider. 


John Strömgren 

Förvaltare 


HQ Strategifond 11,2 26,3 2923,6 

Jmf. index 9,7 20,7 883,9 

3200% 

2400% 

1600% 

800% 

0% 

HQ Strategifond Jmf Index 

start, aug-88 okt-07


HQ Sverigefond 

Inriktning 

Fonden placerar i svenska aktier och övriga aktier noterade på Stock- 

holmsbörsen, utan begränsningar avseende företag eller bransch. 

Fonden får även placera i räntebärande värdepapper. 


Utveckling 

Även september blev en trist månad på Stockholmsbörsen. Den 

amerikanska bolånekrisen spred sig till Europa med följden att ett 

brittiskt bolåneinstitut fick stora problem. De svenska bankaktierna 

föll tidvis kraftigt och även verkstadssektorn drabbades av stora 

kursnedgångar. 

I slutet av september vände dock aktiemarknaden upp sedan den 

amerikanske riksbankschefen, Ben Bernanke, sänkt räntan med 50 

punkter. Det populära amerikanska uttrycket ”never fight the fed” visade 

sig än en gång stämma. Den amerikanska räntesänkningen ledde – som 

så många gånger förr i historien – till en uppgång och i skrivande stund 

har Dow Jones noterat kursrekord. 

Här hemma har det också blivit en uppgång de senaste dagarna; dock 

betydligt måttligare än i USA, vilket troligtvis beror på att dollarn har 

sjunkit en hel del och på marginalen påverkar ju detta merparten av 

Stockholmsbörsen. 

Är oron över? Och vad händer nu? Vår gissning är att vi sett det värsta 

på kreditmarknaden och i den meningen är oron troligtvis över, men 

det finns andra problem vid horisonten. Ett av dessa är den amerikanska 

ekonomin. Vi räknar med att den fortsätter att försvagas och risken är att 

marknaden stundtals överraskas av negativ statistik och att detta håller 

tillbaka större kursuppgångar. 

Samtidigt tror vi att den stundande rapportperioden kommer att bli 

lyckosam med starka resultat och positiva utsikter från bolagen. Och vi 

upprepar att värderingen fortfarande är attraktiv. Därmed tror vi fortsatt 

på positiv avkastning, men resan blir guppig. 

Simon Blecher 

Förvaltare 


HQ Sverigefond 10,6 33,7 2042,2 

Jmf. index 11,4 28,7 1603,9 

2400% 

2000% 

1600% 

1200% 

800% 

400% 

0% 

HQ Sverigefond SIXPRX 

start, jan -87 okt-07 

HQ Svea aktiefond 

Inriktning 

Fonden är en specialfond som består av ett specifikt urval av svenska 

aktier. Normalt innehåller fonden 15-20 aktier, men kan i vissa fall vara 

ännu mer koncentrerad. 


Utveckling 

Perioden präglades inledningsvis av fortsatt turbulens och fallande 

aktiekurser. Efter ett tag stabiliserades dock aktiemarknaden, 

osäkerheten och nervositeten minskade och aktiekurserna steg. Det 

har varit mycket fokus kring den amerikanska ekonomin, risken för 

recession och problemen kring bostadslånen. Kortfattat kan man säga att 

de siffror som kommit från USA indikerar en ganska hälsosam ekonomi, 

absolut ingen recession. Det är också ett betydligt mindre fokus på 

problematiken kring de dåliga bolånen i USA, vi tror att dessa problem 

är en ganska isolerad företeelse, som inte stjälper den amerikanska 

ekonomin. 

Under perioden den 1 september till 5 oktober steg HQ Svea 

aktiefond med 3,0% samtidigt som jämförelseindex steg med 2,4%. Vi 

steg alltså mer än börsen. Sedan årsskiftet har fonden stigit med 7,1%. 

Flera av de aktier som varit svaga under turbulensen kom tillbaka, vilket 

gynnade fonden. Volvo, SKF, Electrolux och Skanska stärktes alla i slutet 

på perioden, vilket gynnade fonden. Dessa aktier gick tidigare ned till 

viss del på grund av en oro för den amerikanska ekonomin, det är därför 

naturligt att de går upp då oron för den amerikanska ekonomin minskar. 

H&M fortsatte att utvecklas bra. H&M är fondens största innehav, så 

det gynnar fonden att aktien utvecklas starkt. H&M är ett av få bolag på 

Stockholmsbörsen som tjänar på en svag dollar. Inköpen blir billigare 

samtidigt som man säljer till oförändrade priser i Europa. H&M:s 

underliggande verksamhet ser bra ut ur alla synvinklar. 

Bästa aktie i tidsperioden har Connecta varit. Den lilla välskötta IT- 

konsulten har levererat en lång rad fina kvartalsrapporter och är faktiskt 

fortfarande lågt värderad trots den goda kursutvecklingen. 

Vi anser att börsen är attraktivt värderad. Det kan säkert komma att 

bli lite turbulent även i framtiden, men på sikt tror vi att det är ett bra 

läge att investera i börsen nu. 

Viktor Henriksson & Peter Werleus 

Förvaltare 


HQ Svea aktiefond 7,1 31,0 58,1 

Jmf. index 6,1 28,1 56,7 

185 

170 

155 

140 

125 

110 

95 

HQ Svea 

SIX RX 

start, nov -05 okt-07 

HQ Global Hedge 


Inriktning 

Fonden investerar i ett urval av internationella hedgefonder. 


Utveckling (avser perioden 1 sep - 30 sep) 

HQ Global Hedge steg under september med 2,07% i en generellt bra 

månad för hedgefonder. Sedan start är utvecklingen stabil med bästa 12- 

månadersperiod upp 12,25% och sämsta ned 0,84%. Den genomsnittliga 

årsavkastningen uppgår till 5,81%. Fondens risknivå är fortsatt låg med 

en standardavvikelse på ca 4,6. 

Som jämförelse steg svenska obligationer under samma period med 

0,03% i värde. Motsvarande placeringar i obligationsfonder backade med 

0,15%. 

Den senaste 12-månadersperioden har dessa fonder backat med 

0,16%. Om de svenska obligationsräntorna skulle stanna kvar på 

rådande nivåer om drygt 4% eller fortsätter att stiga är det rimligt att 

anta en blygsam avkastning på obligationsfonder framöver. 

Den riskfria räntan gav en avkastning på 0,28% under perioden. 

Motsvarande placering i penningmarknadsfonder steg med 0,18%. Den 

senaste 12-månadersperioden har dessa fonder stigit med 2,43%. 

Vår bedömning är att det finns goda utsikter för Global Hedge att 

under slutet av 2007 ge en attraktiv avkastning. 

Per Sommerlou 

Förvaltare 


HQ Global Hedge 5,3 4,2 29,0 

Jmf. index 0,4 2,3 11,7 

40% 

30% 

20% 

10% 

0% 

H&Q Global Hedge SSV 90 

start, apr-0 sep-07 

HQ Nordic Hedge 

Inriktning 

Fonden investerar i ett urval av nordiska hedgefonder. 



HQ Nordic Hedge backade under september med 0,22%. Sedan start 

är utvecklingen stabil med bästa 12-månadersperiod upp 11,49% och 

sämsta upp 1,35%. Den genomsnittliga årsavkastningen uppgår till 

5,72%. Fondens risknivå är fortsatt låg med en standardavvikelse på ca 

3,3. 



0,15%. 





Den riskfria räntan gav en avkastning på 0,28% under perioden. 

Motsvarande placering i penningmarknadsfonder, steg med 0,18%. Den 


Vår bedömning är att det finns goda utsikter för Nordic Hedge att 

under slutet av 2007 ge en attraktiv avkastning. 


Per Sommerlou 

Förvaltare 


HQ Nordic Hedge 0,4 3,3 28,0 

Jmf. index 2,5 2,3 11,7 

40% 

30% 

20% 

10% 

0% 

H&Q Nordic Hedge SSV 90 

Start, apr-0 sep-07

Fondutveckling Perioden 1 sep - 5 okt 

HQ Solid 

Inriktning 

Fonden investerar främst i ett urval av hedgefonder och är ett alternativ 

till räntebärande placeringar. 



HQ Solid steg under september med 0,70 % efter en generellt bra 

månad för hedgefonder. Sedan start är utvecklingen stabil med 

bästa 12-månadersperiod upp 14,19 % och sämsta upp 3,21%. Den 

genomsnittliga årsavkastningen uppgår till 6,45 %. Fondens risknivå är 

fortsatt låg med en standardavvikelse på ca 3,8. 



0,15%. 





Den riskfria räntan gav en avkastning på 0,28 % under perioden. 

Motsvarande placering i penningmarknadsfonder, steg med 0,18%. Den 


I syfte att ge Solids investerare en avkastning överstigande 

räntebärande placeringar till en låg risk placerar Solid i dag framför allt 

i hedgefonder men även i strukturerade produkter. Exponeringen mot 

traditionella räntemarknader är mycket liten. Vår bedömning är att det 

finns goda utsikter för Solid att under slutet av 2007 komma att ge en 

attraktiv avkastning. 

Per Sommerlou 

Förvaltare 


HQ Solid 2,6 8,6 31,8 

Jmf. index 2,5 2,3 11,7 

40% 

30% 

20% 

10% 

0% 

H&Q SOLID SSV 90 

Start, apr-0 sep-07 

Här redovisar vi utvecklingen av ett urval av våra 

fonder. Utvecklingen av samtliga HQ:s fonder hittar 

du på vår hemsida: www.hq.se. 

HQ Fonder 

Postadress 

HQ Fonder, Box 7828, 103 97 Stockholm 

Besöksadress 

Sahlénhuset, Norrlandsgatan 15 uppgång D, 

Stockholm 

Telefon 

Växel 08-696 17 00 

Rådgivning 08-696 19 40 

Adminstration 08-696 18 60 

Fax 

08-5220 2610 

E-post 

info@hqfonder.se 

Öppettider 

Måndag - fredag kl. 09.00 - 17.00 

OBSERVERA att vi aldrig lämnar någon information om hur 

många andelar du har i en viss fond eller om dess aktuella 

värde per telefon. 

I stället skickar vi gärna ett kontoutdrag per post, som du i 

regel har påföljande dag. 

Efter överenskommelse per telefon kan vi också faxa ett 

kontoutdrag till dig. Då vill vi först ha ett fax från dig med din 

namnteckning. Vi kan dock endast faxa kontoutdraget till det 

nummer du själv faxat ifrån. 

Denna policy tillämpar vi eftersom vi är måna om att ingen 

annan än du själv ska ha tillgång till privata uppgifter om ditt 

fondsparande. 

Köpa, byta, sälja, ge bort... 

Frågor och svar om ditt fondsparande 

Här har vi samlat de vanligaste frågorna som du kan tänkas ha om ditt fondsparande, 

bland annat om hur du köper, säljer eller byter fonder. På vår hemsida hqfonder.se finns 

ytterligare information. 

Hur gör jag om jag vill bli kund hos HQ Fonder? 

Enklast är att gå in på www.hqfonder.se och under ”bli 

kund” i vänsterspalten välja ”anmäl dig”. Fyll i uppgifterna 

online så kontaktar vi dig per e-post. 

Hur gör jag om jag vill köpa fonder? 

Gå in på ”bli kund” på vår hemsida och välj ”så här 

köper du fondandelar”. Där finns en anmälningsblankett 

som vi ber dig fylla i. I samband med detta gör du 

också en inbetalning på det belopp du vill spara i fonden 

till fondens bank- eller plusgiro. Det går bra att göra 

inbetalningen via din internetbank, hos Svensk Kassaservice 

eller på ditt bankkontor. På talongen skriver du 

namn, adress, kund- och/eller personnummer samt telefonnummer. 

Några dagar efter transaktionen får du en 

avräkningsnota med posten, där det framgår vid vilket 

datum och till vilken kurs köpet genomfördes, eventuell 

inträdesavgift, antal köpta andelar samt likvidbelopp. 

Hur gör jag om jag vill sälja fonder? 

Under ”köp/byt/sälj” på hemsidan kan du välja ”sälj 

fond-andelar”. Fyll i uppgifterna på blanketten ”försäljning 

av fond”. Där ska du bland annat fylla i ditt kontonummer, 

hur många andelar du vill sälja eller för vilket 

belopp, samt vilken fond försäljningen avser. 

Hur gör jag om jag vill månadsspara automatiskt i 

HQ:s fonder? 

Välj ”köp/byt/sälj” och sedan ”månadsspara och 

engångsinsättning”. Fyll i uppgifterna på blanketten 

”anmälningsblankett”. Du kan posta eller faxa in denna 

till oss. 

Hur gör jag för att öka eller minska mitt 

månadssparande? 

Under ”köp/byt/sälj”, välj ”förändring i ditt 

månadssparande”. 

Hur gör jag för att sälja andelar i en fond och byta till 

en annan fond? 

Under ”köp/byt/sälj”, välj ”byt fondandelar”. Notera att 

byte av fondandelar utlöser reavinster eller förluster, som 

tas upp i din deklaration. 

Hur gör jag om jag vill ge bort fondandelar till någon? 

Under ”köp/byt/sälj”, välj Ge bort/överlåtelse av fondandelar. 

Det går bra att ge bort/överlåta fondandelar såväl 

helt som delvis. Det kan vara en fördel vid till exempel 

arv eller gåva, eftersom det inte innebär någon försäljning 

och därmed inte heller utlöser någon reavinst eller 

förlust. 

Jag har fondsparande i en annan bank eller i ett annat 

fondbolag, men vill flytta över detta till HQ. Hur gör 

jag? 

Under “köp/byt/sälj”, välj flytta dina fonder till oss. Fyll 

där i vår förtryckta fullmakt eller kontakta oss så hjälper 

vi dig utan några extra kostnader. Observera att en flytt 

från en fond till en annan alltid innebär en försäljning av 

befintliga andelar och köp av nya andelar. En försäljning 

utlöser således eventuella reavinster eller förluster som 

tas upp i din deklaration. 

Vad betalar jag för att spara i HQ:s fonder? 

Du betalar en förvaltningsavgift och i vissa fall även 

inträdes- och utträdesavgifter när du köper och säljer 

fondandelar. Du hittar en fullständig sammanställning 

av dessa under sökvägen våra fonder/fondöversikt/ 

avgifter på hemsidan. 

Hur redovisar jag mina fondköp och försäljningar i 

deklarationen? 

Vi skickar årsbesked med uppgifter om dina innehav 

och eventuella reavinster och förluster till dig i januari. 

Har du förenklad självdeklaration är det enda du 

behöver göra att kontrollera dessa mot den förtryckta 

deklarationsblanketten. 


B-POST 


Det är viktigt att hitta vinnaraktierna, men minst lika 

viktigt att undvika förlorarna. 

De pengar som placeras i fonden kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet. 

För fullständig informationsbroschyr, faktablad och hel- och halvårsrapport besök vår hemsida www.hq.se 

www.hq.se 

24 [NR 4 NOVEMBER 2007] 


2840,8 % 

sedan start** 

Jämförelseindex* 

842,0 % 

sedan start** 

* 70% SIXPRX, 20% MSCI World index, 10% OMRX TBILL 

** 1988-08-11 t.o.m. 2007-10-23

Electrolux vd har inte tappat sugen - HQ.se

You also want an ePaper? Increase the reach of your titles

Delete template?

Save as template?