العدد الثالث

mubasheri

أسواق وآراء

نحو استراتيجية

جديدة للاستثمار

بعد عام خالف

كل التوقعات

بدون شك جاء العام الماضي ٢٠١٥ بما لم تشتهِ‏ السفن.‏ فلم يجئ مخالف فقط لكل التوقعات ولكنه جاء مخيب

للآمال في الوقت ذاته.‏ ففي بداية عام ٢٠١٥ ساد مجتمع الاستثمار العالمي حالة معنوية إيجابية بعد أن بدأ

الاقتصاد امريكي في التعافي من آثار ازمة العالمية.‏ وكان مجتمع الاستثمار مختلف في بداية العام حول

ما إذا كان بنك الاحتياط الفيدرالي سيقوم برفع أسعار الفائدة على الدولار امريكي في ذلك العام أم سيقوم

بالتأجيل.‏

وبالرغم من أن البنك المركزي امريكي لم يقم برفع أسعار الفائدة حتى آخر العام،‏ إلا أن أسواق اسهم

العالمية شهدت موجات تذبذب شديدة ما بين ارتفاع وهبوط،‏ متأثرة بأسعار النفط التي واصلت هبوطها الحاد

خلال العام بالرغم من توقعات الاقتصاديين باستقرارها بنهاية عام ٢٠١٥.

وقد استعاد النفط بعض من خسائر العام اسبق ‏(عام ٢٠١٤) بارتفاع وصل إلى ١٦٫٥ بالمائة خلال اربعة أشهر

اولى من عام ٢٠١٥، ولكنه سرعان ما تهاوى مرة أخرى على غير المتوقع.‏ فمن جهة كان أحد العوامل المؤثرة

على سعر النفط هو التخوف من تباطؤ الاقتصاد العالمي،‏ وما يتبع ذلك من انخفاض في معدلات النمو في

اقتصادات كبيرة مثل الصين؛ وبالتالي الانخفاض في الطلب على النفط مع زيادة المعروض منه نتيجة إنتاج النفط

الصخري بالولايات المتحدة.‏ ومن جهة أخرى كان اتفاق إيران النووي في أبريل ٢٠١٥ تاريخي‏،‏ وهو ما قد يمهد يران

الطريق للعودة مرة أخرى للمجتمع العالمي حال رفع العقوبات عنها في عام ٢٠١٦، متضمن ذلك السماح لها ببيع

نفطها في اسواق العالمية؛ ومن ثم ارتفاع المعروض مرة أخرى.‏

فان ونحن في بداية عام جديد لا بد أن نحدد استراتيجية جديدة للاستثمار،‏ آخذين في الاعتبار كل ما هو

متوقع وغير متوقع.‏ بمعنى آخر،‏ لا بد أن نكون مستعدين ي سيناريو قابل للحدوث،‏ مع المرونة في تغيير القرار

الاستثماري وفق لمجريات احداث خلال العام.‏ فتعريف الاستراتيجية هو ‏«التخطيط وتحديد الوسائل التي يجب

اخذ بها لتحقيق اهداف البعيدة»‏ حيث الاستثمار طويل اجل.‏ ولكن الدرس الذي ينبغي أن نتعلمه من عام ٢٠١٥

هو أن نتوقع غير المتوقع،‏ وأن نستعد دوم لسوأ.‏

بقلم/‏ عمرو حسين الفي،‏ CFA

العدد الثالث | يناير 2016

82


قد تفكر مَ‏ ليّ‎ قبل اتخاذ قرار بالذهاب إلى تلك اماكن:‏

قضاء ليلة واحدة قد يكلفك نحو

87 ألف دولار أمريكي

في قائمة طويلة مليئة بأسعار غرف الفنادق حول العالم،‏ على

موقع ‏«ذا هوتل كوليكشن»،‏ يسترعي انتباه القارئ وصول تكلفة

الليلة في أحد الفنادق إلى نحو ٨٧ ألف دولار أمريكي.‏

ليلة واحدة ستقضيها في غرفة مساحتها نحو ١٧٠٠ متر مربع في

فندق ‏«بريسندنت ويلسن»‏ بمدينة جينيف السويسرية ستكلفك

المبلغ سالف الذكر.‏

وفي فندق ‏«الفورسيزونز»‏ في مدينة نيويورك امريكية،‏ فامر لن

يختلف كثير من حيث روعة المكان،‏ واطلالة الساحرة في أعلى

مباني العاصمة.‏

وتبلغ تكلفة الليلة الواحدة في أحد أجنحة الفندق نحو ٥٤ ألف

دولار أمريكي.‏

وتحاط الغرفة في كل زواياها بالزجاج؛ ما يمك ِّ ن الزائر من

الاستمتاع بمشاهدة المدينة من أعلى،‏ ولكن مع تمتعه بقدر كبير

من الخصوصية.‏

وفي جزر فيجي المطلة على المحيط الهادي للقصة بقية،‏ حيث

يقع منتجع ‏«هيل توب فيلا»،‏ والذي تبلغ تكلفة الليلة الواحدة فيه

نحو ٥٠ ألف دولار أمريكي.‏

ولكن امر مختلف هنا بعض الشيء،‏ فالمبلغ الذي ستدفعه

نظير قضاء ليلتك سيكون في فيلا سكنية خاصة تبلغ مساحتها

نحو ٨٠٠ متر مربع،‏ مزودة ببرك صناعية للمياه مع انتشار الخضرة

في كل مكان،‏ أضف إلى ذلك إمكانية الحصول على يخت مقابل

٦٠٠٠ دولار في اليوم إذا ما أردت الاستمتاع بمياه المحيط.‏

وبالمركز الرابع في القائمة،‏ يأتي فندق ‏«الجميرة بودروم بالاس»‏

بدولة امارات،‏ حيث تبلغ تكلفة الليلة الواحدة بجناح في ذلك

الفندق نحو ٤١ ألف دولار أمريكي.‏

وبينما تقضي ليلتك في الجناح التابع للفندق،‏ ستجد أيض بركة

للسباحة خاصة بك يتوسطها تمثالان سديْن من الذهب الخالص.‏

وفي المركز الخامس واخير في قائمتنا لهذا العدد،‏ يأتي فندق

‏«راج بالاس»‏ في الهند مع تكلفة لليلة الواحدة تبلغ نحو ٤٠ ألف

دولار أمريكي.‏

والجناح الذي ستقضي فيه ليلتك بهذا الفندق تم تصميم

حوائطه بالكامل من العاج المطع َّ م بماء الذهب.‏

والفندق الذي يقع في وسط العاصمة نيودلهي،‏ وتم بناؤه على

آثار قصر تاريخي يعود زمن إنشائه إلى القرن السابع العشر.‏

81


رفاهية

734 مليون دولار..‏ القيمة السوقية

لتسعة من كبار لاعبي العالم

بنهاية 2015

ميسي في المقدمة ب‎123‎ مليون دولار ورونالدو ثاني ب‎113‎ مليون

العدد الثالث | يناير 2016

مع نهاية العام ٢٠١٥ وبعد صراع طويل للمنافسة

على كافة القاب،‏ تغيرت خريطة القيمة

السوقية لكبار لاعبي العالم بنهاية العام،‏ مع

بلوغها نحو ٧٣٤ مليون دولار لعدد تسعة لاعبين

هم ابرز على الساحة الكروية العالمية.‏

ففي الدوري اسباني،‏ احتل ليونيل ميسي المركز اول كأغلى

لاعب على مستوى العالم،‏ حيث تبلغ قيمة ميسي السوقية ١٢٣

مليون دولار،‏ ولم تختلف قيمته التسويقية عن العام ٢٠١٤.

وحل كريستيانو رونالدو كثاني أغلى لاعب في العالم،‏ حيث بلغت

قيمته السوقية ١١٢٫٩ مليون دولار،‏ لتنخفض عن نهاية عام ٢٠١٤،

والتي كانت تبلغ ١٢٣ مليون دولار.‏

وأصبح ‏«نيمار»‏ حالي من أفضل اللاعبين في العالم؛ وهو ما رفع من

قيمته السوقية إلى ١٠٣ ملايين دولار،‏ بعدما كانت قيمته تبلغ ٧٢

مليون دولار بنهاية العام قبل الماضي.‏

وفي الدوري انجليزي،‏ جاء إيدن هازارد أغلى لاعب في الدوري

انجليزي،‏ حيث تبلغ قيمته ٧٢ مليون دولار،‏ بينما كانت قيمته

التسويقية في نهاية العام ٢٠١٤ تبلغ ٤٨٫٥ مليون دولار.‏

بينما احتل هداف الدوري في الموسم الماضي،‏ سيرجيو آجويرو،‏

المركز الثاني بالدوري انجليزي،‏ وبلغت قيمته ٦١٫٥ مليون دولار،‏

بينما كانت قيمته التسويقية في نهاية عام ٢٠١٤ تبلغ ٤٦٫٥ مليون

دولار.‏

كيفن دي بروين،‏ يعتبر من أغلى الصفقات في تاريخ الدوري

انجليزي،‏ حيث بلغت قيمته في نهاية عام ٢٠١٥ نحو ٦١٫٥ مليون

دولار،‏ بينما كانت قيمته قبل عام تبلغ ٢٨٫٦ مليون دولار.‏

واحتل بول بوجبا-‏ يتصارع عليه العديد من اندية اوروبية - لقب

أغلى لاعب في الدوري ايطالي،‏ حيث بلغت قيمته بنهاية العام

٥٦٫٥ مليون دولار،‏ بعدما كانت ٥١ مليون دولار في نهاية عام ٢٠١٤.

وبلغت قيمة توماس مولر،‏ أغلى لاعبي الدوري الماني،‏ ٧٧ مليون

دولار،‏ بينما كانت قبل عام تقدر ب ٥٥٫٧ مليون دولار.‏

ويعتبر أنخيل دي ماريا أغلى اللاعبين في الدوري الفرنسي،‏ حيث

بلغت قيمته الحالية بنهاية العام الماضي ٦٦ مليون دولار،‏ بينما

كانت قيمته التسويقية في نهاية عام ٢٠١٤ قد وصلت إلى ٥١٫٣

مليون دولار.‏

1

3

5

7

9

2

4

6

8

80


مليار دولار..‏ قيمة أغلى منزل بالعالم في مومباي

‏«ذا أنتيلا»..‏ هو اللفظ الذي يطلق على أغلى منزل بالعالم يقع في

مدينة مومباي الهندية بتكلفة إجمالية تبلغ نحو مليار دولار.‏

والمنزل المملوك لرجل اعمال الهندي الشهير موكيش آمباني،‏

والذي تبلغ ثروته نحو ٢١ مليار دولار،‏ تم تصميمه بعناية فائقة من

قبل شركة ‏«بركنز آند ويل»‏ التي تتخذ من شيكاغو امريكية مقر

لها.‏

فيما عمدت إلى تنفيذ المبنى المكون من ٢٧ طابق إحدى شركات

البناء استرالية.‏

والمبنى مصمم لتحمل الهزات ارضية العنيفة،‏ ومزود بعدد ٩

مصاعد،‏ وجراج يتسع لنحو ١٨٦ سيارة.‏

أما عدد العمال المنوط بهم صيانة المبنى العملاق فيبلغ ٦٠٠

موظف.‏

فنجان قهوة مقابل 160 دولار‏..‏ من مخلفات الحيوان

‏«الكوبي لواك»..‏ هو الاسم الذي يطلق على أغلى فنجان للقهوة

بالعالم،‏ ويبلغ ثمنه نحو ١٦٠ دولار‏.‏

وتصنع تلك القهوة التي يقدمها عدد محدود من المنافذ

حول العالم من فضلات حيوان زباد النخيل اسيوي/‏ أو حيوان

السيفيت،‏ وهو حيوان ثديي يشبه القطط،‏ ولديه القدرة على

تسلق اشجار بمهارة.‏

ويتم جمع فضلات ‏«الزباد»‏ الذي يتغذى على أنواع عديدة من

الفواكه وعلى حبوب القهوة،‏ كما يتغذى على الحشرات

والحيوانات الصغيرة.‏

ويعيش حيوان ‏«زباد النخيل»‏ بجنوب شرق آسيا في إندونيسيا،‏

والفلبين،‏ وماليزيا،‏ وسيريلانكا.‏

ويتم استخلاص القهوة المهضومة جزئي من فضلاته.‏

4.8 مليون دولار قيمة أغلى سيارة بالعالم

أقدمت شركة ‏«تريفيتا»‏ السويدية لصناعة السيارات الفارهة على

صنع أغلى سيارة بالعالم تبلغ قيمتها نحو ٤٫٨ مليار دولار.‏

والسيارة التي تحمل اسم ‏«كونيج سيج»‏ مرصعة فعلي بالماس

الذي تم تركيبه مع ألياف الكربون على الجسم الخارجي للسيارة؛

ما يعطيها مظهر مترب بعض الشيء.‏

وتبلغ سعة محرك السيارة ٤٫٨ ليتر،‏ ويعطي قوة نحو ١٠٠٤ أحصنة،‏

وهو مزود بثمانية صمامات.‏

وكحال اشياء الباهظة الثمن،‏ فإن السيارة يتم تصنيعها أيض؛

بناءً‏ على طلب خاص للشركة السويدية بعد دفع جزء من المبالغ

ثبات الجدية.‏

79


رفاهية

4 مليارات دولار قيمة أغلى غواصة حربية بالعالم

تبلغ قيمة أغلى غواصة بحرية في العالم نحو ٤ مليارات دولار،‏

تستخدمها البحرية الفرنسية ويطلق عليها اسم ‏«المرعبة».‏

تستطيع تلك الغواصة حمل نحو ١٦ رأس نووي‏،‏ بحسب موقع

‏«ديفنس نيوز»‏ المتخصص في أخبار التسليح.‏

والقطعة الحربية التي تم بناؤها في العام ٢٠٠٠ تبلغ قيمتها في

الوقت الحالي،‏ مع اخذ في الاعتبار معدلات التضخم،‏ نحو ٥

مليارات دولار.‏

وتستطيع تلك القطعة النادرة أن تحمل على متنها ١١١ شخص‏،‏

كما أن لها القدرة على ابحار ل‎٢٥‎ عام دون توقف،‏ وذلك بفضل

القوة المولدة من المفاعل النووي الموجود على متنها.‏

‏”مدينة النجوم“..‏ بركة السباحة اغلى بالعالم

في شرم الشيخ

قد تنتابك الدهشة لدى قراءة المعلومة للمرة اولى،‏ ولكنها

حقيقة فعلية بحسب تصنيف أجرته شركة ‏«كريستال لاجونز»‏

المتخصصة في بناء برك السباحة الصناعية العملاقة.‏

فعلى مساحة ٢١ فدان‏،‏ تم بناء المشروع في العام ٢٠٠٩ بأحد

المنتجعات السياحية في المدينة الشهيرة بتكلفة بلغت نحو ٥٫٥

مليار دولار.‏

والتكنولوجيا التي تم بها بناء المشروع تقوم على استخدام مياه

البحر،‏ وإعادة تدويرها مرة أخرى لتستخدم داخل البركة الصناعية،‏

مع وجود أنظمة لضاءة وتدفئة المياه.‏

أما عن الشركة المنفذة للمشروع،‏ فهي شركة كريستال لاجونز،‏

والتي قامت أيض ببناء ثاني أغلى بركة صناعية للسباحة بالعالم

في شيلي،‏ بتكلفة تبلغ نحو ملياري دولار وبنفس التكنولوجيا

المستخدمة في البركة المصرية.‏

حافظة لهاتف ‏”آي.فون 6 بلس“‏ ب 880 ألف دولار

ليست مزحة،‏ فالرقم سالف الذكر هو قيمة أغلى حافظة لهاتف

‏«آي.فون ٦ بلس»،‏ بحسب موقع ‏«بورن ريتش»‏ المتخصص في تتبع

أخبار أغلى اشياء ثمن حول العالم.‏

و»الحافظة»‏ مرصعة بخمسة أحجار من الماس اسود،‏ باضافة

إلى الياقوت،‏ والزمرد،‏ والذهب عيار ١٨ قيراط‏.‏

وتصمم أنيتا ماي القطعة التي يطلق عليها ‏«التنين والعنكبوت»؛

بناءً‏ على طلب خاص في فترة زمنية تبلغ نحو ٩ أشهر.‏

فيما تصمم ‏«ماي»‏ قطع أقل كلفة من الذهب الخالص تبلغ

قيمتها نحو ٧٥٠٠ دولار أمريكي.‏

العدد الثالث | يناير 2016

78


الرؤية الليلية

في بي إم دبليو

توقف الجميع إذا انعدمت الرؤية ولم تكن اضاءة حتى

القوية قادرة على الظلام في المساحات,‏ إلا أن بي إم دبليو

تظل على الطريق من خلال خاصية الرؤية الليلة من خلال

شاشة صغيرة بجانبك.‏

وربما تلك التقنية ليست حديثة بشكل منفصل،‏ فهي

تستخدم عسكري منذ سنوات،‏ إلا أنها أصبحت ضرورية في

السيارات لتوفر الشعور بامان في حالة ضعف أو انعدام

الرؤية.‏

ويتمتع مستخدمو تلك التقنية بالقدرة على الرؤية من دون

مصابيح،‏ والسير في المناطق البرية،‏ ورؤية الطبيعة ليلاً‏ دون

إزعاج.‏

77


تكنو آوتو

القيادة الية في تسلا S

قامت شركة ‏«هولي جريل»‏ المتخصصة في تكنولوجيا السيارات

المستقبلية بتطوير سيارة جديدة لشركة ‏«تسلا»‏ المانية لتتحول

لسيارة ذاتية القيادة.‏

وجاءت النسخة المحدثة من تسلا وتحديد موديل S بميزة القائد

الي.‏

ويعتمد نظام القيادة الية على كاميرا ورادار,‏ إضافةً‏ جهزة

استشعار بزاوية ٣٦٠ درجة لتحديد أي أجسام تقترب من السيارة

أثناء السير.‏

وتم تزويد السيارة بسونار أمامي للسيطرة على السرعة،‏ والسير

في الممرات،‏ وتغيير الاتجاه،‏ والتوقف التلقائي.‏

والسيارات ذاتية القيادة صناعة جديدة،‏ وستكون من اشياء

اساسية في حياتنا خلال السنوات القليلة المقبلة,‏ وتتسابق

العديد من الشركات للدخول في هذا المجال،‏ مثل جنرال موتورز،‏

وأيض الشركات غير المتخصصة في السيارات مثل ‏«أبل».‏

وكانت الشائعات قد طاردت ‏«تسلا»‏ بعد إصدارها لتلك السيارة،‏

وخاصة على اليوتيوب مؤكدة أنها سيارة مميزة لشخص يرغب

في الانتحار,‏ إلا أن الشركة لم تعطِ‏ أي تعليقات على ذلك.‏

العدد الثالث | يناير 2016

76


رفاهية مطلقة

وبالانتقال لمقصورة السيارة ، فسوف نجد عجلة

قيادة متعدد الوظائف ومقاعد أمامية قابل للتعديل

بثماني وضعيات واضاءة LED محيطية مع نظام

ثلاثي المناطق للتحكم في الحرارة وفتحة سقف

أوتوماتيكية ومقاعد خلفية قابلة للطي.‏ كما تشمل

مزايا السيارة نظام ترفيهي بشاشة عرض قياس ٧

بوصات توفر خيارات عديدة بجانب شاشة مستقلة

ملونة ونظام صوتي Bang & Olufsen مع ١٩ سماعة

وشاشة عرض أخري قياس ١٢٫٣ بوصة.‏

محرك TSI بقوة 252 حصان

وسوف تأتي كل موديلات السيارة مزودة قياسي بنظام أودي drive select بأربع وضعيات تشمل

أوتو ، كمفورت , ديناميك وانديفيدوال . كما يمكن للمشترين الراغبين في قيادة أكثر رياضية

الاستمتاع بها من خلال نظام التعليق المزود بممتصات صدمات قابلة للتكيف أو تعليق رياضي

يقلل ارتفاع السيارة بواقع ٢٣ مم.‏ وستتزود السيارة وقت اطلاق بمحرك TSI رباعي اسطوانات

سعة ٢ لتر بشاحن توربيني وقوة ٢٥٢ حصان .

وسيتصل بالمحرك ناقل حركة S tronic ثنائي القابض من ٧ سرعات ،

ويمكن أن يقترن بنظام دفع كلي كواترو . ومن المقرر تقديم السيارة

بسعر يبدأ من ٣٧٫٣٠٠ دولار للنسخة القياسية التي تأتي بمحرك TFSI

سعة ٢ لتر ، فيما يبلغ سعر أعلي الاصدارات ٤٨٫٠٠٠ دولار ، وهي نسخة

TFSI كواترو برستيج.‏

75


تكنو آوتو

أودي تكشف عن A4

موديل 2017

في معرض ديترويت

احتفلت أودي خلال يناير بتقديم سيارتها A4 موديل ول 2017 مرة في

معرض ديترويت الدولي للسيارات 2016. ومن المقرر بدء مبيعات هذه

السيارة في الربيع المقبل وذلك وفق لما نشرته شبكة السيارات العربية

‏«السيارات»،‏ فيما تحمل تصميم مجدد يتبع نفس نهج تصميم النسخة

اوروبية من السيارة التي تأتي مجهزة بمصابيح أمامية زينون ووحدات

نهارية LED مع عجلات ألومنيوم قياس ١٧ بوصة.‏

العدد الثالث | يناير 2016

74


73


سياحة وسفر

تولوم بين سحر

الطبيعة وعبق التاريخ

والفندق الذي تم افتتاحه في العام ٢٠٠٣ يقع على شاطئ

البحر مباشرة،‏ وبنيت كل غرفه على شكل أكواخ صغيرة بها

كافة مقومات الحياة مع مزيد من الخصوصية،‏ حيث ينفصل

كل كوخ عن اخر بمساحة كافية وتشترك جميعها في أنها

ترى البحر مباشرة..‏

ويتبنى هذا الفندق اللون البني كلون مميز لكافة أبنيته حتى

الديكورات المستخدمة داخل الغرف فإنها في معظمها

تتمتع باللون البني الداكن.‏

ومن بين اشياء المميزة في ذلك الفندق وجود كوخ

على هيئة بهو كبير يتاح لكل الزوار الدخول إليه للاستمتاع

بمجموعة من اعمال الفنية النادرة لكبار الفنانين حول

العالم.‏

ليس هذا كل شيء حول تلك المدينة،‏ فبعد الحديث عن

روعة الطبيعة،‏ وقضاء يوم ساحر على شاطئ البحر الكاريبي،‏

ربما يتعين عليك أن تخرج في نزهة ليلية داخل طرقات

المدينة،‏ حيث اضاءة الخافتة في كل مكان ونسمات الهواء

النقي الباردة.‏

ومن بين اماكن التي سيتعين عليك زيارتها أيض‏،‏ متحف

المدينة الذي يحتوي على جمجة أثرية تعود إلى ما قبل

١٢ ألف عام،‏ قد تكون أقدم بقايا بشرية يعثر عليها في

امريكتين.‏

ومن بين اشياء اخرى التي تميز المدينة،‏ الحياة البرية

الصاخبة،‏ حيث أنواع الطيور النادرة ذات الوان الخلابة التي

تحلق في سماء المدينة،‏ والتي يمكن رؤيتها بمنتهى

السهولة مع اتساع نطاق الرؤية في بلد يعرف عنه صغر

مساحته واتباعه نظمة صديقة للبيئة.‏

وتعد تلك المدينة وجهة مفضلة للسياح امريكيين،‏ حيث

تشير ارقام إلى أن نحو ١٤ مليون سائح أمريكي قد زاروا تلك

المدينة الرائعة في ٢٠١٤، فيما يتوقع تقرير صادر عن ‏«ماركيت

ريسيرش»‏ بحاث السياحة أن تنمو حركة السياحة إليها من

الولايات المتحدة نحو ٤٫٦٪ في ٢٠١٥.

العدد الثالث | يناير 2016

72


وسقطت تلك المدينة في يد اسبان بالقرن ١٣، وعلى الرغم

من مساحتها الصغيرة فإن آثار الدمار الذي خلفه الغزو

اسباني من أكثر المناطق اثرية زيارة حول العالم.‏

ولزيارة تلك اثار النادرة يتعين عليك دفع مبلغ صغير مقابل

الاستمتاع بلحظات رائعة في مساحة تبلغ نحو ٥٠٠ متر مربع،‏

بينما تعتمر قبعتك وملابسك الواسعة المريحة.‏

ومن أبرز المناطق روعة في تلك التحفة اثرية،‏ ‏«الكاستيلو»،‏

وهي لفظة تطلق على القلعة باللغة اسبانية،‏ فعلى ارتفاع

يبلغ نحو ٧٫٥ متر يتمكن الزائر من رؤية المنطقة والبحر في

مشهد بديع،‏ ولكن لا يسمح بدخول القلعة التي يبلغ عمرها

آلاف اعوام.‏

وإن أسعفك الوقت واستيقظت مبكر‏،‏ ربما يتعين عليك

حينها أن تذهب إلى تلك البقعة الساحرة المرتفعة لتشهد

شروق الشمس واللون ازرق للمياه الصافية بالبحر الكاريبي.‏

ولرياضة الغوص هناك شأن آخر،‏ فبجانب المياه الصافية

الدافئة فإن هناك كهف يبلغ عمره نحو ٥٦ مليون سنة

ستختلف اللحظات التي ستقضيها بداخله عن أي لحظات

أخرى مررت بها بينما كنت تمارس رياضة الغطس.‏

وفي تولوم،‏ لا ينبغي أن يفوتك أيض مشاهدة لحظات

الغروب بجانب القلعة حين تختلط أشعة الشمس الذهبية

في ذلك التوقيت بمياه الكاريبي الصافية فإن للصورة بعد

آخر.‏

12.7 مليون زائر اختاروا

المدينة كأفضل وجهة

سياحية في 2015

وإلى الفنادق الموجودة بالمدينة،‏ حيث خدمات التدليك التي

تعد أحد اسباب الرئيسية لاتجاه السائحين إليها بقوة،‏ فمع

تمتعك بالخصوصية في آبار مائية طبيعية داخل تلك الفنادق

يمكنك أن تحصل على جلسة الاستجمام والتدليك الخاصة

بك مقابل حفنة صغيرة من اموال.‏

ومن أشهر منتجعات ال»‏spa‏»‏ في المدينة العريقة هو

منتجع ‏«ييان»‏ الذي يقدم خدماته لفراد مقابل نحو ٣٥ دولار

بالساعة الواحدة.‏

وإذا كنت تبحث عن مكان لقضاء شهر العسل الخاص بك

بعد الزواج،‏ فربما عليك أن تعيد ترتيب أمورك مرة أخرى مع

عروض مغرية للمتزوجين حديث لقضاء أسبوع كامل في

المدينة اثرية مقابل مبلغ يستطيع متوسطو الدخل تحمله

حول مستوى ٤ آلاف دولار.‏

وإذا كنت من محبي اماكن البسيطة لقامة،‏ ربما يتعين

عليك أن تذهب إلى فندق ‏«كوكي»كوكي»‏ الذي يملكه عارض

ازياء المكسيكي الشهير نيكولاس ماليفي.‏

71


سياحة وسفر

تولوم المكسيكية تحصد

لقب الوجهة السياحية افضل في 2015

من:‏ محمود صلاح والسيد سليمان

على شواطئ الكاريبي وفي النصف الجنوبي من الكرة

ارضية،‏ تقع مدينة تولوم المكسيكية التي اختارها نحو

١٢٫٧ مليون سائح كأفضل مقصد سياحي في العام الفائت،‏

بحسب موقع ‏«تريب أدفيسور»‏ العالمي الذي يتبين آراء

السائحين في المدن التي قاموا بزيارتها.‏

وفي أجواء ساحرة يلتقي جمال الطبيعة مع عبق تاريخ

المدينة العائد إلى حضارات المايا،‏ التي كانت تعرف باسم

‏«زاما»‏ وتعني مدينة الفجر نها تواجه شروق الشمس.‏

وتعتبر شواطئها الواقعة على البحر الكاريبي،‏ من أجمل

الشواطئ في العالم،‏ ويكثر اقبال عليها في فصل الصيف،‏

لتميزها بالطقس الجيد في معظم فترات العام.‏

المدينة التي توصف بأنها ‏«ملاذ صغير لعشاق اليوجا ومحبي

الطبيعة،‏ كانت سابق في عهد المايا مركز تجاري عن

طريق البحر الكاريبي،‏ ويقطنها فقط النخبة من المايا في

المكسيك في ذلك الوقت.‏

وحضارة ‏«المايا»‏ التي يقدر تاريخها بحوالي ٣٠٠٠ سنة تعطي

للمدينة طابع أثري خاص‏،‏ حيث تحاط المدينة بأكملها محاط

بسور دفاعي بنيت في العصر قبل الكولومبي.‏

ومع امتزاج البحر والرمال البيضاء واثار القديمة،‏ تحول

شاطئ تولوم ليصبح مزار للسياح والمصورين للحصول على

أجمل الصور والمناظر الخلابة.‏

ولا تقتصر جاذبية المدينة على الطقس والمواقع اثرية

فقط،‏ فالهدوء هو اخر ثمة مميزة للمكان؛ ما يجعلها من

أفضل اماكن مكان للاسترخاء والاستمتاع بالطبيعية الخلابة.‏

ولرياضة الغطس في تلك المدينة العريقة بعد آخر،‏ حيث

الكهوف البحرية التي تزخر بكافة أنواع الحياة البحرية النادرة.‏

العدد الثالث | يناير 2016

70


بعد ٣ أشهر من وقوع الحادث بعد إجراء

التحقيقات اللازمة على أن تستغرق

تلك اعمال ٩ أشهر أو عام بحد أقصى،‏

متوقعة أن تنتهي بنهاية ‎٢٠١٦‎؛ قياس على

حوادث مشابهة تمت في دبي سلف‏،‏

مثلما حدث في برج ‏«مارينا تورش»‏ الذي

تعرض لحادث مشابه في فبراير ٢٠١٥.

‏«الشراء»‏ أُولى التوصيات

ل ‏«موانئ دبي العالمية»‏

وبدأت ‏«أبحاث مباشر تداول»‏ تغطية ‏«سهم

موانئ دبي العالمية»،‏ المدرجة بسوق

ناسداك دبي،‏ في شهر ديسمبر ٢٠١٥،

موصية بشراء السهم مع معدل مخاطر

معتدل،‏ محددة السعر المستهدف عند

٢٦٫٢٨ دولار للسهم.‏

وأوضحت مي السيد،‏ محلل مالي أول ب

‏«أبحاث مباشر تداول»‏ أن المخاطر الرئيسية

تتمثل في عدم الاستقرار الاقتصادي في

أوروبا الذي قد يضغط على حجم النمو،‏

والمخاطر الجيوسياسية في الشرق

اوسط،‏ واضرابات العمالية التي قد تؤثر

على العمليات،‏ وأخير الفشل في التجديد

والحفاظ على اتفاقيات امتياز المرافق

الحالية.‏

الشركة في حاجة ملحة لفرض رسوم

إغراق على واردات السكر الخام والتي

تدرسها الحكومة في اونة اخيرة؛ وهو

ما سينعكس على مبيعات الشركة خلال

الفترة المقبلة.‏

فيما أوصت ‏«أبحاث مباشر تداول»‏ بشراء

أسهم ‏«البنك المصري لتنمية الصادرات»،‏

وحددت السعر العادل عند مستوى

١٥٫٦ جنيه للسهم،‏ وقالت ‏«أبحاث مباشر

تداول»:‏ إن البنك استطاع تحقيقَ‏ نم ٍّو

قوي ٍّ في القروض إلى جانب تحسن اداء

التشغيلي،‏ وزيادة العائد على حقوق

المساهمين،‏ وتحسن جودة اصول مع

تدني نسبة القروض المتعثرة،‏ وارتفاع

السيولة مما يترك مجالاً‏ لنمو القروض

والحد من التعرض لمخاطر التخلف عن

السداد.‏

وأبقت ‏«أبحاث مباشر تداول»‏ على التوصية

بشراء أسهم ‏«البنك التجاري الدولي»،‏

المدرجة بالبورصة المصرية،‏ وذلك بعد

أن تقدمت شركة ‏«أوراسكوم للاتصالات

واعلام والتكنولوجيا»،‏ بعرض لشراء

شركة ‏«سي آي كابيتال ‏«المملوكة للبنك،‏

بمبلغ حوالي مليار جنيه.‏ وحددت ‏«أبحاث

مباشر تداول»‏ السعر المستهدف للسهم

عند مستوى ٥٢٫٣ جنيه ‏(انخفاض من

٦٢٫٢ جنيه بعد توزيعات اسهم المجانية

بواقع سهم لكل أربعة أسهم)،‏ موضحة

أنه إذا تمت صفقة الاستحواذ،‏ فستنعكس

إيجابي على أرباح ‏«البنك»‏ بالعام القادم ٢٠١٦،

حيث ستبلغ نحو ٤٤٣ مليون جنيه.‏

ابقاء على ‏«التجاري الدولي»‏

وبداية تغطية ‏«الدلتا للسكر»‏

و«تنمية الصادرات»‏

وفي مصر قامت ‏«أبحاث مباشر تداول»‏

بإصدار ثلاث دراسات بحثية في قطاعي

البنوك واغذية،‏ حيث أصدرت تقييمات

لشركة ‏«الدلتا للسكر»‏ والتي بدأت تغطيتها

خلال ديسمبر؛ حيث أوصى محمد حمدي

مدير تحليل مالي في المذكرة البحثية

بالاحتفاظ بأسهم الشركة،‏ وحدد السعر

المستهدف للسهم عند مستويات ١٠٫٧٥

جنيه،‏ وقالت ‏«أبحاث مباشر تداول»‏ إن

69


أبحاث ودراسات

حائل»،‏ المدرجة بالسوق السعودي،‏ بنسبة

٩٪ عند مستوى ١٣٫١ ريال سعودي من

مستوى ١٤٫٣ ريال،‏ مع التوصية ببيع السهم

بإجمالي عائد متوقع سلبي بنسبة ١٠٫٩٪

بمعدل مخاطر متوسط.‏ وأشارت ‏«ريهان»‏

أن التوصية بالبيع نتيجة الارتباط بأسعار

النفط التي ستؤثر سلب على نمو الشركة،‏

كما يشكل تواجد الشركة في المنطقة

الشمالية أحد العوائق؛ حيث إن هذه

المنطقة تعد واحدة من أقل المناطق

التي تمتلك مشاريع منفذة بنسبة ٤٪ (١٩

مليار دولار).‏

تخفيض وشراء ل ‏«أسمنت

السعودية»‏

قالت فيبي صبحي،‏ المحلل المالي ب

‏«أبحاث مباشر تداول»:‏ إن التقرير يوصي

بشراء سهم شركة ‏«اسمنت السعودية»،‏

المدرجة بالسوق السعودي،‏ مخف ِّ ضة

السعر المستهدف للسهم بنسبة

٣٪ عند مستوى ٧٥٫١ ريال سعودي من

مستوى ٧٧٫٣ ريال سعودي لتملك الشركة

مصنعين لسمنت في المنطقة الشرقية

التي تملك أقل حصة من المشاريع

المنفذة في المملكة.‏

توصية بشراء ‏«أسمنت أم القرى»‏

رغم ‏«الحداثة»‏

خفضت ‏«أبحاث مباشر تداول»‏ السعر

المستهدف لشركة ‏«أسمنت أم القرى»،‏

المدرجة بالسوق السعودي،‏ بنسبة ٤٪ عند

مستوى سعري ٣٢٫٣ ريال،‏ مع التأكيد على

شراء السهم،‏ حيث أكدت فيبي صبحي

أنها شركة جديدة في مجال صناعة

اسمنت في المنطقة الغربية؛ وأنها

ستبدأ انتاج في الربع الثاني من عام ٢٠١٦،

مستهدفة منطقتي مكة والمدينة.‏

التوسعات وراء توصية ‏«أسمنت

الجنوبية»‏

أبقت ‏«أبحاث مباشر تداول»‏ على توصيتها

بشراء سهم شركة ‏«أسمنت المنطقة

الجنوبية»،‏ المدرجة بالسوق المالي

السعودي،‏ مخف ِّ ضة السعر المستهدف

بنسبة ٦٪ ليصل إلى مستوى ١٠٢٫٧ ريال

للسهم،‏ بمعدل مخاطر متوسط.‏ ويعود

الفضل في ذلك إلى الخطط التوسعية

التي تستهدفها الشركة خلال السنوات

المُ‏ قبلة والتي سترفع من حصة ‏«الشركة»‏

السوقية من ١٣٫٨٪ في عام ٢٠١٤، إلى ١٦٫٥٪

بحلول عام ٢٠٢٠، فضلاً‏ عن التوزيعات

النقدية المرتفعة والتي تعمل على جذب

المستثمرين.‏

‏«الموقع»‏ يُبقي على توصية

‏«أسمنت اليمامة»‏

وأبقت ‏«أبحاث مباشر تداول»،‏ على توصيتها

بشراء سهم شركة ‏«أسمنت اليمامة»،‏

مُ‏ خف ِّ ضة السعر المستهدف بنسبة ٥٪

ليصل إلى مستوى ٤٢ ريالاً‏ للسهم،‏ بمعدل

مخاطر متوسط؛ نتيجة لموقع الشركة

المتميز في المنطقة،‏ وجعلها تمتلك ثاني

أكبر حصة سوقية بلغت ٢٦٪ حتى عام

٢٠١٤، باضافة إلى خطتها لنقل مصانعها

التي ستسمح بزيادة الطاقة انتاجية.‏

رغم تخفيض السعر تُوصي

بشراء ‏«أسمنت ينبع»‏

وأكدت ‏«أبحاث مباشر تداول»،‏ على

توصيتها بشراء سهم شركة ‏«أسمنت

ينبع»،‏ المدرجة بسوق تداول،‏ مُ‏ خف ِّ ضة

السعر المستهدف إلى ٥١٫٦ ريال للسهم،‏

بمعدل مخاطر متوسط،‏ بدعم من نمو

نشاط انشاء والذي يعمل على زيادة

الطلب،‏ حيث من المتوقع أن ينمو معدل

الطلب في المنطقة الغربية بنسبة ٤٫٤٪

خلال ٦ سنوات حتى ٢٠٢٠.

حريق ‏«العنوان»‏ وراء تقييم

‏«إعمار»..‏ وبداية التغطية

ل ‏«موانئ دبي»‏

وفي امارات قامت ‏«أبحاث مباشر تداول»‏

بإصدار مذكرتين بحثيتين تناولت فيهما

التعليق على حريق فندق ‏«العنوان»،‏ وتأثيره

على شركة ‏«إعمار العقارية»،‏ إضافة إلى

البدء في تغطية شركة ‏«موانئ دبي

العالمية».‏

‏«العنوان»‏ قد يؤدي لتأجيل طرح

‏«إعمار للضيافة»‏

قال محمود إبراهيم،‏ محلل مالي أول

ب ‏«أبحاث مباشر تداول»:‏ إن حريق فندق

‏«العنوان»‏ قد يؤجل اكتتاب ‏«مجموعة

إعمار للضيافة»،‏ المملوكة بالكامل ل ‏«إعمار

العقارية»‏ المدرجة بسوق دبي المالي،‏ إلى

ما بعد ٢٠١٦.

وكان قد شب حريق في فندق ‏«العنوان»،‏

أحد فنادق ‏«مجموعة إعمار للضيافة»،‏

وسط مدينة دبي مساء الخميس ٣١

ديسمبر ٢٠١٥.

وترى ‏«أبحاث مباشر تداول»‏ أن الحادث لن

يكون له تأثير على ‏«إعمار العقارية»؛ ن

مبنى الفندق ومخاطر الحريق المرتبطة به

مغطيان بالتأمين،‏ بحسب ما أوردت ‏«إعمار»‏

في بيان لموقع السوق.‏

وفي المقابل،‏ أشارت ‏«أبحاث مباشر تداول»‏

إلى أن الحادث سيكون له تأثير سلبي كبير

على ‏«إعمار للضيافة»،‏ حيث كانت ‏«إعمار»‏

تخطط لطرح ‏«إعمار للضيافة»‏ للاكتتاب

العام بنهاية ٢٠١٥، وتم تأجيله لظروف

السوق غير المناسبة،‏ ومن المتوقع أن يتم

تأجيله إلى ما بعد ٢٠١٦ نتيجة الحادث.‏

ورجحت ‏«أبحاث مباشر تداول»‏ أن يخسر

الفندق ايرادات التي كان من المفترض

أن يولدها في اربعة أشهر اخيرة من

ذروة الموسم السياحي في دبي ‏(أكتوبر-‏

أبريل).‏ كما أوضحت بحسب تقييمها،‏ أنه

في حال تم إغلاق الفندق عمال الصيانة

في ٢٠١٦، فمن المتوقع أن تخسر ‏«إعمار

للضيافة»‏ ٣٧٠ مليون درهم مقابل خسارة

‏«إعمار»‏ ١٠٠ مليون درهم من قيمتها العادلة،‏

بافتراض أن إيرادات الفنادق تمثل ١٩٪ و‎٢٫٤‎‏٪‏

من إيرادات ‏«إعمار للضيافة»‏ و»إعمار»‏ على

التوالي في ٢٠١٥.

وبينت ‏«أبحاث مباشر تداول»،‏ وفق

لتقديراتها،‏ أن أعمال الترميم قد تبدأ

العدد الثالث | يناير 2016

68


وأضاف أحمد عبدالنبي،‏ المحلل

الاستراتيجي ب ‏«أبحاث مباشر تداول»،‏ أن

الموازنة ارتكزت على ثلاث دعائم لصلاح،‏

تتمثل في رفع كفاءة انفاق الحكومي،‏

والمزيد من التنويع الاقتصادي،‏ وضبط

أوضاع المالية العامة.‏

وفي هذا الصدد تعتقد ‏«أبحاث مباشر

تداول»‏ أنه بالرغم من أن هذه اصلاحات

لم تشهدها السعودية من قبل،‏ إلا أن

القطاع النفطي سيستمر في لعب الدور

القيادي في اقتصاد المملكة،‏ إلى أن تجني

السعودية حصاد التنويع الاقتصادي.‏

وبينت ‏«أبحاث مباشر تداول»‏ أن توقعات

الميزانية السعودية ٢٠١٦ تضمنت عدد

من التدابير لتسريع التعديلات المالية،‏

تتمثل في رفع كفاءة انفاق الحكومي

من حيث النفقات الرأسمالية،‏ من خلال

تنقيح المشاريع الحكومية على أساس

أولوية وجدوى كل مشروع،‏ مشيرة إلى

أن حكومة المملكة تعتزم السيطرة

على الزيادة في النفقات الجارية ‏(اجور

والفوائد).‏

وتابعت ‏«أبحاث مباشر تداول»‏ أن المملكة

تعهدت بخصخصة بعض الهيئات

والقطاعات العامة،‏ وتعزيز دور القطاع

الخاص غير النفطي،‏ وكذلك القضاء

على العقبات البيروقراطية في غضون

السنوات الخمس المقبلة،‏ كما أعلنت

سلطة الطيران المدني،‏ في وقت سابق،‏

خصخصة المطارات والخدمات ذات الصلة

بدء من الربع اول ٢٠١٦.

وقال رامي عرابي،‏ المحلل الاقتصادي

ب ‏«أبحاث مباشر تداول»‏ إن ضبط أوضاع

المالية العامة،‏ يعد إحدى الركائز الرئيسية

التي تعول عليها المملكة لتدعيم الموازنة

العامة للبلاد،‏ مشيرة إلى أن الحكومة

قررت تعديل الدعم على البترول والمياه

والكهرباء على مدى السنوات الخمس

المقبلة؛ حيث رفعت أسعار الوقود

خلال ديسمبر بنسبة ٥٠-٦٧٪ في جميع

أنحاء المملكة،‏ في حين سيتم تطبيق

الرسوم الجديدة للغاز والمياه والكهرباء

ابتداء من يناير ٢٠١٦، ومن المتوقع تطبيق

ضريبة القيمة المضافة (VAT) في غضون

السنوات الخمس المقبلة،‏ باضافة إلى

فرض ضرائب جديدة على بعض المنتجات،‏

مثل التبغ والمشروبات الغازية.‏

وتعتقد ‏«أبحاث مباشر تداول»‏ أن القطاع

الخاص غير النفطي سيكون الفائز اكبر،‏

في حين سيشعر القطاع العام بوطأة

السياسات التشددية الجديدة بشكل

نسبي.‏

وأضاف ‏«عرابي»‏ أنه من المتوقع أن تنخفض

ايرادات خلال ٢٠١٦ بنسبة ١٥٫٥٪ من ٦٠٨

مليارات ريال في ٢٠١٥ إلى ٥١٣٫٨ مليار ريال

في ٢٠١٦ على افتراض أن عائدات النفط

تمثل ٧٠٪ عند سعر ٣٦ دولار للبرميل.‏

موازنة المملكة تنعكس على

تصنيفات ٩ أسهم بسوق تداول

وانعكاس لتلك الموازنة التي حملت

الكثير من المفاجآت،‏ وامتدت آثارها لشتى

مناحي الحياة الاقتصادية في المملكة،‏

قامت ‏«أبحاث مباشر تداول»‏ بإعادة النظر

في مجموعة من اسهم التي تقوم

بتناولها بالتغطية والتحليل.‏

ترقية ل ‏«سافكو»‏

رفعت ‏«أبحاث مباشر تداول»‏ توصيتها

لسهم شركة اسمدة العربية السعودية

‏«سافكو»،‏ المدرجة بسوق تداول،‏ من

‏«الاحتفاظ»‏ إلى ‏«الشراء»،‏ وقالت مي السيد،‏

محلل مالي أول ب ‏«أبحاث مباشر تداول»:‏ إن

السعر المستهدف وفق للتقييم بلغ ١٠٦٫٥

ريال للسهم،‏ بمعدل مخاطر متوسط؛

نتيجة لارتفاع التكلفة بأقل من توقعاتها

سابق نتيجة ارتفاع أسعار الطاقة؛ مما

سينعكس على ارتفاع السعر المستهدف.‏

وتخفيض ل ‏«ينبع»‏

وأوصت ‏«أبحاث مباشر تداول»‏ ببيع سهم

شركة ‏«ينبع الوطنية للبتروكيماويات -

ينساب»،‏ المدرجة بالسوق السعودي،‏ بدلاً‏

من الشراء،‏ وقالت ريهان حمزة،‏ محلل

مالي أول ب ‏«أبحاث مباشر تداول»:‏ إن السعر

المُ‏ ستهدف للسهم تم تخفيضه إلى

٣١٫١ ريال للسهم بمعدل مخاطر متوسط،‏

على خلفية قيام الحكومة السعودية

برفع اسعار المحلية للطاقة؛ سعي

لخفض الضغط على ميزانية الدولة.‏

٨٫٧ ريال..‏ السعر المستهدف ل

‏«الجوف»‏

أوصت ‏«أبحاث مباشر تداول»‏ ببيع سهم

شركة ‏«أسمنت الجوف»،‏ المدرجة بالسوق

السعودي،‏ وحددت السعر المستهدف

للسهم عند مستوى ٨٫٧ ريال سعودي،‏

مع إجمالي عائد متوقع سلبي بنسبة ٢٠٪

بمعدل مخاطر متوسط.‏ وأوضحت ريهان

حمزة،‏ وفق للمذكرة البحثية التي أعدتها،‏

أن التوصية بالبيع جاءت نتيجة الارتباط

بأسعار النفط التي ستؤثر سلب على نمو

الشركة،‏ كما يشكل تواجد الشركة في

المنطقة الشمالية أحد العوائق؛ حيث

إن هذه المنطقة تعد واحدة من أقل

المناطق التي تمتلك مشاريع منفذة

بنسبة ٤٪.

السعر المستهدف ل ‏«أسمنت

حائل»‏ يتراجع ٩٪

خفضت ‏«أبحاث مباشر تداول»‏ السعر

المستهدف ببيع لسهم شركة ‏«أسمنت

67


أبحاث ودراسات

أبحاث مباشر تُلقي الضوء على

موازنة المملكة العربية السعودية

.. وتبدأ تغطية شركات جديدة في

مصر وامارات

أصدرت ‏«أبحاث مباشر تداول»‏ عدد من الدراسات البحثية خلال شهر ديسمبر،‏

تناولت فيها أبرز احداث الاقتصادية التي طرأت على أسواق منطقة الخليج

ومصر،‏ وجاء النصيب اكبر من تلك ابحاث للمملكة العربية السعودية،‏ وذلك

عقب صدور الموازنة العامة للبلاد عن عام ٢٠١٦.

وخلال ديسمبر قامت ‏«أبحاث مباشر تداول»‏ بتوسيع شبكة تغطيتها البحثية

لتشمل شركات جديدة في قطاعات متنوعة،‏ لتبدأ مع ‏«الدلتا للسكر»‏ المصرية،‏

والتي تأتي ضمن قطاع اغذية،‏ إضافة إلى شركة ‏«موانئ دبي العالمية»‏

اماراتية التي تأتي ضمن شركات قطاع اللوجستيات.‏

‏«كبح النفقات»‏ و»تنويع الموارد»‏

أهم دعائم موازنة المملكة

قالت ‏«أبحاث مباشر تداول»‏ تعليق على

الموازنة العامة للمملكة السعودية

والتي صدرت نهاية العام الماضي ٢٠١٥،

إن الموازنة حملت عجز قدره ٣٢٦ مليار

ريال (٨٧ مليار دولار)،‏ وهو أقل ١١٪ عن العجز

الفعلي في ٢٠١٥، والذي بلغ ٣٦٧ مليار ريال،‏

رغم حفاظها على مستوى مرتفع من

انفاق،‏ ويأتي ذلك في إطار اجراءات التي

تتبناها الدولة للحد من العجز.‏

العدد الثالث | يناير 2016

66


يقول تقرير حديث صادر سيتي جروب:‏ إن صناديق المؤشرات

الصينية هي اخرى باعت المعدن احمر بقوة منذ مطلع

العام الجاري لتسهم في تراجع اسعار مع الطلب المتدني

باساس.‏

ولكن التقرير أشار أيض إلى أن اسعار قد تتعافى الفترة

المقبلة بدعم من تراجع المعروض،‏ بعد أن قالت شركة

جلينكور،‏ عملاق صناعة التعدين حول العالم،‏ إنها بصدد

إغلاق أنشطة انتاج لعدد من السلع اولية من بينها النحاس

والزنك.‏

وعلى نفس الخطى،‏ يقول تقرير حديث صادر عن قسم

أبحاث المعادن في كوميرتس بانك:‏ إن أسعار النحاس ربما

تجد لها قاع في ٢٠١٦ مع انخفاض المعروض،‏ ولكن يبقى

الطلب أحد العوامل المؤثرة على اسعار بحسب المحللين.‏

وعلى موقع بورصة شنغهاي للمعادن،‏ انخفضت أسعار

العقود المستقبلية للمعدن بنحو ٧٪ في ديسمبر الماضي.‏

يقول جوليان جيسيب،‏ محلل السلع لدى كابيتال

ايكونوميكس لندن،‏ في مذكرة بحثية:‏ إن انخفاض اسعار

قد يرجع إلى تغير في تكنولوجيا الصناعة دفعت بعض

الشركات للتخلي عن المعدن مقابل بدائل أقل كلفة.‏

يتابع جيسيب:‏ ‏«نتحدث هنا على سبيل المثال عن شركات

التكنولوجيا على وجه التحديد..‏ يتجه العديد منها بالوقت

الحالي نحو استبدال المعدن احمر ببدائل أكثر وفرة وأقل

كلفة».‏

ويدخل النحاس في صناعة الدوائر الكترونية الرقيقة التي

تستخدم على نطاق واسع في معظم اجهزة الكترونية.‏

ويرسم بنك مريل لينش أوف أمريكا صورة مختلفة لتوقعات

سعر النحاس في ٢٠١٦، حيث يرى البنك أن معظم أسعار

السلع اولية ستتأثر برفع معدلات الفائدة امريكية في

٢٠١٦، مع توقعات بإقبال الفيدرالي امريكي على رفع أسعار

الفائدة نحو ٣ مرات على اقل هذا العام.‏

يقول البنك في مذكرة بحثية،‏ اطلعت مجلة مباشر على

نسخة منها:‏ ‏«ربما تعرف أسعار السلع اولية ومن بينها

النحاس مستويات منخفضة لم تعرفها من قبل خلال

هذا العام،‏ مع اتجاه الفيدرالي نحو رفع أسعار الفائدة؛

وهو ما يعني هجر المستثمرين لسلع الملاذ امن واقبال

على المخاطرة».‏ والنحاس المقوم بالدولار يسير في حركة

عكسية مع اتجاه مؤشر الدولار القوي باساس،‏ حيث إن

حيازة المعدن تصبح أكبر كلفة مع ارتفاع العملة امريكية؛

مما يتسبب في عزوف المستثمرين عنه.‏

ورفع الفيدرالي امريكي أسعار الفائدة للمرة اولى في نحو

تسع سنوات خلال ديسمبر الماضي؛ وهو ما انعكس بالسلب

على أداء معظم السلع اولية المقومة بالدولار،‏ حيث فقد

النحاس نحو ٧٪ من قيمته بأعقاب رفع أسعار الفائدة في

منتصف الشهر الماضي وحتى نهاية العام.‏

يضيف تقرير مريل لينش:‏ ‏«فيما يتعلق بالنحاس فإن اسعار

قد تشهد مزيد من التراجع العام المقبل إذا ما واصل

الاقتصاد الصيني أداءه الباهت وهو أمر متوقع على نطاق

واسع».‏

65


سلع وعملات

النحاس..‏

‏«بارومتر»‏ الاقتصاد العالمي

الذي فقد زخمه في 2015

من:‏ السيد سليمان

عانى النحاس،‏ حاله حال معظم السلع اولية،‏ من عام سيئ في ٢٠١٥، مع زيادة في المعروض وانكماش في الطب

وعوامل فنية أخرى أدت في مجملها إلى تراجع المعدن احمر نحو ٢١٪ منذ مطلع العام الفائت وحتى ٢٩ ديسمبر.‏

وللنحاس وضع خاص بين السلع اولية،‏ حيث ينظر إليه كمرآة لنمو الاقتصاد العالمي،‏ حيث يدخل المعدن في عديد

من الصناعات التي تسهم في نمو الناتج المحلي اجمالي العالمي.‏

وعلى موقع بورصة لندن للمعادن،‏ تعطي الجداول الفنية

داء المعدن صورة قاتمة مع تذبذب كبير في اسعار

شهده النحاس منذ مطلع ٢٠١٥، حيث انخفضت اسعار

الفورية للمعدن من مستوى بلغ نحو ٦٢٠٠ دولار للطن المتري

إلى مستوى يبلغ ٤٥٠٠ دولار للطن في أقل مستوى له بنحو ٦

سنوات منذ ازمة المالية.‏

يقول آرون ليسيل،‏ خبير أسواق السلع لدى سينشري فايننشال،‏

ل»مجلة مباشر»،‏ إن انخفاض أسعار النحاس العام المنصرم

يرجع باساس إلى انخفاض الطلب من الصين وتراجع انتاج

في شيلي».‏

والصين هي أكبر مستهلك للنحاس في العالم،‏ حيث

تستحوذ الدولة اسيوية وحدها على نحو ٤٥٪ من حجم

الاستهلاك العالمي،‏ فيما تعد شيلي أكبر منتج للمعدن

بالعالم،‏ مع تمثيله لنحو ١٥٪ من إجمالي الناتج المحلي

اجمالي،‏ بحسب بيانات اطلعت عليها مباشر على موقع

صندوق النقد الدولي.‏

يتابع ليسيل:‏ ‏«العوامل التي دفعت إلى انخفاض الطلب

في الصين على وجه التحديد جمعيها عوامل تتعلق بالنمو

الاقتصادي..‏ وللتعرف عن قرب على ذلك امر انظر إلى

مؤشرات النمو المرتفعة قبل سنوات من ان وأسعار النحاس..‏

يمكننا القول حينها إن العلاقة طردية بين النمو في الصين

وأسعار النحاس».‏

وحينما بلغت أسعار النحاس ذروتها في فبراير ٢٠١١ عند

مستوى يبلغ نحو ٧٥٠٠ دولار للطن المتري الواحد،‏ كانت

معدلات النمو في الصين التي تعد ثاني أكبر اقتصاد بالعالم

تتمحور حول مستوى يبلغ نحو ١٠٪.

فيما تدور معدلات النمو للاقتصاد الصيني بالوقت الحالي

في فلك ال»‏‎٧‎‏٪»،‏ وربما تستمر تلك النسبة حتى ٢٠٢٠ بحسب

توقعات صندوق النقد الدولي.‏

ومن بين ثلاثة صناديق للمؤشرات تستخدم النحاس كأصل

بديل،‏ أظهرت جميعها تخارج من المعدن منذ مطلع العام

الجاري.‏

وخفض صندوق ‏«يو.بي.إس.‏ كوبر توتال»‏ حيازته من المعدن

بنحو ٢٥٪ في ٢٠١٥، وانخفضت أسعار وثائق النحاس التي

يصدرها الصندوق نحو ٢٩٫٢٦٪، بحسب بيانات اطلعت عليها

مباشر على الموقع الكتروني ‏«إيه.تي.إف.‏ دي.‏ بي»‏ الذي يتتبع

أداء صناديق المؤشرات حول العالم.‏

المعدن احمر يفقد

نحو %21 حتى ديسمبر مع

تراجع الطلب من الصين

العدد الثالث | يناير 2016

64


واليوم التالي لقرار الفيدرالي عاد الذهب واختبر قاع القناة

الهابطة القريب من مستويات ١٠٤٦ دولار من جديد القريب من

مستويات الدعم المهم في مستويات ١٠٤٠ دولار‏،‏ والتي ما

زالت متوقعة في الفترة الحالية،‏ ولكنه عاد ليتداول بالقرب

من مستوى ١٠٧٠ دولار لونصة.‏

وقال محمد سنبل،‏ محلل أسواق المال لمجلة مباشر:‏ ‏«لا تزال

التوقعات لعام ٢٠١٦ بالنسبة للذهب غامضة في الفترة الحالية

للكثير من المستثمرين،‏ والكل قلق مما حصل في الجلسة

اخيرة للفائدة نتيجة الحذر الشديد الذي أبداه المركزي

امريكي في مواعيد رفع الفائدة من جديد؛ امر الذي جعل

السوق يعيش الحذر من جديد».‏

وإقبال المركزي امريكي على رفع أسعار الفائدة أصبح واقع

يتقبله السوق،‏ ومن الممكن أن يتكرر من جديد حسب ما بينه

الفيدرالي في بيانه اخير إبان رفع أسعار الفائدة.‏

من الناحية الفنية أوضح سنبل أن:‏ ‏«مستويات ٩٧٥ دولار قاع

متوقع في السوق خلال الفترة القادمة للذهب،‏ حيث إن

كسر مستوى ١٠٤٠ دولار‏،‏ يعطي مجالاً‏ لاختبار ١٠٠٠ دولار من

جديد؛ ومن ثم مستويات ٩٧٥، ومن بعدها نعود من جديد

لمستويات ١٠٤٠، ومن ثم ١٠٨٨ دولار‏».‏

وأشار ‏«سنبل»‏ إلى أننا من الممكن أن نبقى إلى منتصف عام

٢٠١٦ نتجه للصعود،‏ وقد نختبر مستويات ١٢٤٠ من جديد وتحرك

المركزي امريكي من جديد لرفع الفائدة يجعلنا نتوقع

تقني الهبوط من جديد.‏

وفي بداية العام الماضي،‏ بدأ الذهب التداول عند مستويات

١١٨٤ دولار‏،‏ وبدأ بالانطلاق في شهر يناير،‏ حيث اختبر الذهب

مستويات ١٣٠٨ دولارات،‏ وتراجع الذهب في حينها مع بدأ

توقعات بتحسن المؤشرات الاقتصادية امريكية.‏

وإلى أسواق العملات،‏ حيث سجل الدولار امريكي منذ انطلاق

تداولات العام ارتفاع بنحو ٩٪ إلى ٩٧٫٩٤، مقارنة بإغلاقه في

٢٠١٤ عند ٩٠٫٦٥ نقطة.‏ وتوقع ‏«سنبل»‏ أن تكون مكاسب الدولار

امريكي متواضعة خلال ٢٠١٦، مضيف أن الفيدرالي امريكي

يريد إبقاء الدولار امريكي ضعيف حالي لرفع مستويات نمو

اسعار وزيادة الصادرات،‏ كما أن رفع الفائدة بربع نقطة

مئوية حالي لن يكون له تأثير فعلي على الاقتصاد الحقيقي،‏

أو على رفع زخم الدولار امريكي .

أسعار المعدن النفيس

تواصل تراجعها للعام

الثالث على التوالي والدولار

يرتفع %9

وفي تلك الفترة تباين أداء العملات الرئيسية أمام الدولار،‏

حيث تراجع اليورو أمام الدولار بنحو ٩٫٣٪ خاسر ٠٫١١٢ دولار،‏ بالغ

١٫٠٩٧ دولار لليورو الواحد مقارنة ب ١٫٢١ دولار لليورو .

وبدأت ارقام اوروبية تُظهر تحسن متواضع لكنه مستمر

كمؤشر مديري الشراء ومعدلات الوظائف،‏ كما أن الاقتصاد

الماني يواصل أداءً‏ قوي؛ وبالتالي قد تحدث عمليات تصحيح

على اليورو لكنه سيكون أقرب للارتفاع وسط تراجع العوائد

على السندات امريكية التي قد تتراجع مجدد‏،‏ وسياسة

نقدية أمريكية مبنية على البيانات الاقتصادية ومراقبة

معدلات التضخم التي لن ترتفع بسهولة.‏

وتوقع ‏«سنبل»‏ أن يشهد زوج اليورو أمام الدولار ارتفاع خلال

٢٠١٦ جديد إلى ١٫١٥ دولار؛ ومن ثم إلى ١٫١٨ دولار،‏ على الرغم من

التزام البنك المركزي اوروبي بسياسة التيسير الكمية بقوة.‏

وتراجع الجنيه استرليني أمام الدولار امريكي خلال العام

٢٠١٥ بنسبة ٤٫٣٪ إلى ١٫٤٩٠٦ دولار مقارنة ب ١٫٥٥٧٥ دولار .

وسجل الين الياباني خلال ٢٠١٥ ارتفاع أمام الدولار بنحو ٠٫٦٢٪

إلى ١٢٠٫٤٣ دولار مقارنة ب ١١٩٫٦٩ دولار .

ومع التوقعات باستقرار العوائد على سندات الخزينة

امريكية،‏ وعدم قدرتها على تحقيق اختراق قوي،‏ واستقرار

السياسة النقدية لبنك اليابان حالي‏،‏ قد نرى مستويات ١١٥ / ١١٦

ين للدولار امريكي الواحد مجدد‏.‏

وقال ‏«سنبل»‏ إن الين الياباني من الناحية الفنية سيكون من

العملات الهامة والتي نُوصي المتداولين في الفوركس

بمراقبتها خلال العام القادم،‏ وسط إمكانية بأن يواصل

ارتفاعه بعد تراجعه القوي في بعض الشهور خلال العام

٢٠١٥ والتي وصل فيها إلى مستويات ١١٦ ين للدولار امريكي

الواحد.‏

63


سلع وعملات

سطوة الدولار

تضعف قوة

الذهب ... وتفاؤل

بالنصف الثاني

من العام

من:‏ محمود جمال

لم ينجُ‏ المعدن اصفر من الهبوط مجدد العام

الماضي ليواصل تراجعه للعام الثالث على التوالي،‏

بالتزامن مع موجة هبوط لكافة السلع اولية في

وقت يحلق فيه الدولار عالي أمام سلة العملات

الرئيسة.‏

وسجلت أسعار المعدن اصفر خلال العام الماضي تراجع

قاربت نسبته ال ١٠٪ إلى ١٠٧٠٣ دولارات لوقية،‏ مقارنة بإغلاق ٢٠١٤

عند ١١٨٣٫٩ دولار لوقية.‏

ومُ‏ نيت باقي المعادن بخسائر كبيرة تصدرها البلاديوم الذي

هبط ٣٠٪، وانخفض البلاتين نحو ٢٧٪، بينما تراجعت الفضة نحو

..٪٦٫٣

ويقول محلل أسواق المال العملات عبدا الجبلي:‏ إن الذهب

قد فقد بريقه في ٢٠١٥ وشهد انخفاضات وتذبذب في اداء.‏

يتابع:‏ ‏«المعدن معرض لانخفاضات أكثر في ٢٠١٦ مع ارتفاع

الدولار..‏ نستهدف قاع حول مستويات ٩٧٠ دولار‏،‏ وسيرتبط

أي انخفاض أو ارتفاع مع حال مؤشرات اسهم امريكية

واوروبية بشكل عكسي».‏

ويقبل المستثمرون على بيع المعدن اصفر بسبب مخاوف

من أن يقوض رفع أسعار الفائدة امريكية من جاذبية

الذهب الذي لا يدر فائدة.‏

وفي الاجتماع اخير للمركزي امريكي في مطلع ديسمبر

٢٠١٥ قرر رفع الفائدة من مستويات ٠٫٢٥٪ إلى مستويات ‎٠٫٥٠‎‏٪؛

امر الذي في وقتها أعطى الدولار قوة طفيفة؛ بسبب حذر

المركزي امريكي مما جعل الذهب يحافظ على مستويات

قريبة من ١٠٧٠ دولار‏.‏

العدد الثالث | يناير 2016

62


التوقعات تشير لبداية

استقرار أسعار النفط في

النصف الثاني من العام

أما عن سقف انتاج فيرى المهندس عثمان الخويطر - الخبير

في شؤون الطاقة ونائب الرئيس بأرامكو السعودية سابق -

أن قرارات أوبك اخيرة لن تؤثر على مجريات السوق البترولية،‏

فسواء بقي سقف إنتاجها عند الثلاثين مليون برميل أو أقل أو

أكثر فهو سقف وهمي لا أحد يتقيد بمضمونه.‏

وأضاف ‏«الخويطر»‏ في تصريح ل ‏«مباشر»‏ أن استخدام كلمة

‏«أوبك»‏ هو أقرب إلى كونه مجازي‏،‏ فنسبة كبيرة من دول

اوبك لا تؤيد سياسة تخفيض السعر،‏ وهي في مأزق لا تعرف

كيف تتصرف.‏

وذكر الخبير النفطي ل ‏«مباشر»‏ أن مستقبل السعر لن يؤثر

عليه نزول سعر البرميل إلى ما دون الثلاثين،‏ فالذي أراد للسعر

أن ينخفض إلى المستوى الحالي قادر على أن يبقيه عند

مستوى أدنى.‏

وأشار ‏«الخويطر»‏ إلى أن شركات إنتاج الصخري أوقفت أكثر

من ثلثي الحفارات سباب اقتصادية بحتة بعد نزول اسعار،‏

وإذا ارتفع السعر إلى ما فوق السبعين دولار‏،‏ فسوف تعود

الحفارات إلى سابق عهدها،‏ ولا يزال أكثر من خمسمائة حفار

تعمل في المناطق افضل إنتاج‏.‏

وأكد أنه لا إيران ولا غيرها يحبذ رفع انتاج،‏ فمعظم دول

أوبك تريد تخفيض انتاج من أجل رفع السعر،‏ فإيران تقول

إنها سوف تستأنف ضخ حصتها بصرف النظر عن أي شيء

آخر،‏ وهذا لا يمكن أن نفسره بأنها مع رفع انتاج.‏ هي مع

رفع اسعار بأي طريقة ممكنة،‏ وتتمنى أن يخفض الغير

إنتاجهم لرفع السعر.‏

ومن الطبيعي مع عدم الاتفاق بين دول اوبك على تخفيض

انتاج أن تنخفض اسعار قليلاً‏ كردة فعل.‏

وهو ما أكد عليه مندوبون من ‏«أوبك»‏ نفسها بعد ذلك،‏ حيث

أعلنوا عن عدم رؤيتهم ي فرصة بشأن تسجيل ارتفاع كبير

في أسعار النفط خلال العام المقبل ٢٠١٦، بل من المتوقع أن

يؤدي زيادة انتاج ايراني إلى حدوث ارتفاع في الفائض في

المعروض من النفط الخام،‏ بينما يظل من المستبعد تمام

كبح انتاج طوع‏.‏

وأعلن مندوبو اوبك،‏ البعض منهم من دول خليجية،‏ أن

ارتفاع أسعار النفط لم يبدأ بعد،‏ وذلك على الرغم من

استمرار نمو الطلب العالمي على النفط الخام،‏ وتراجع نمو

امدادات من خارج منظمة اوبك بسبب انخفاض اسعار

من النصف على مدار ١٨ شهر‏.‏ قل

عثمان الخويطر:‏ قرارات أوبك اخيرة

لن تؤثر على مجريات السوق

البترولية.‏

61


نفط وطاقة

وذكرت ‏«أوبك»‏ أنها تتوقع تحسن كبير في ظروف سوق

النفط في عام ‎٢٠١٦‎؛ ولذا كان قرارها بالحفاظ على مستوى

إنتاجها اليومي المستقر منذ سنوات وهو ٣٠ مليون برميل

يومي‏.‏

إلا أن ‏«أوبك»‏ لم تكن مفرطة بالتفاؤل حيث ذكرت أن صناعة

النفط ما زالت تواجه كثير من التحديات،‏ وتسعى إلى

استيعاب المتغيرات في سوق النفط العالمية خاصة التي

حدثت خلال العام الماضي.‏

وباضافة لذلك فالجزء الذي حاولت ‏«أوبك»‏ أن ترسل منه

بصيصَ‏ أملٍ‏ كان في مقابله تصريحات للوكالة الدولية

للطاقة بأن نمو الطلب العالمي على النفط سيتباطأ السنة

المقبلة،‏ مع تراجع جاذبية اسعار المنخفضة وتوقعت

المنظمة أن يكون النمو بحدود ١٫٢ مليون برميل يومي في ٢٠١٦

مقابل ١٫٨ مليون برميل في ٢٠١٥.

وتوقعت مديرة صندوق النقد الدولي،‏ كريستين لاغارد،‏ خلال

زيارة لها إلى الدوحة في نوفمبر،‏ أن يبقى النفط على أسعاره

الراهنة لسنوات مقبلة،‏ وهذا من ناحية الطلب والعرض.‏

إنتاج دول أوبك من النفط بنهاية نوفمبر ٢٠١٥ ‏(بالمليون برميل يومي‏)‏

انتاج نهاية نوفمبر ٢٠١٥

انتاج نهاية ٢٠١٤

الفارق

0.04-

1.151

1.113

الجزائر

0.10

1.66

1.76

أنجولا

0.01

0.542

0.548

إكوادور

0.11

2.766

2.876

إيران

1.04

3.265

4.307

العراق

0.05-

2.774

2.722

الكويت

0.07-

0.473

0.405

ليبيا

0.01

1.911

1.925

نيجيريا

0.05-

0.716

0.668

قطر

0.45

9.683

10.13

السعودية

0.11

2.761

2.872

امارات

0.00

2.373

2.369

فنزويلا

1.62

30.075

31.695

المجموع

العدد الثالث | يناير 2016

60


العام الماضي قد وصل إلى ٨٧٫٥٪، حيث كانت أسعار النفط

العربي الخفيف الذي تنتجه المملكة عند ٩٩٫٥٧ دولار للبرميل

في المتوسط خلال العام،‏ على الرغم من أن انتاج كان في

حدود ٩٫٦٨ مليون برميل يومي في المتوسط.‏

وما ينطبق على السعودية ينطبق على بقية دول أوبك الاثنتي

عشرة،‏ وإن كان بنسب مختلفة،‏ وذلك حسب التغير في الخام

الذي تنتجه كل دولة،‏ والتغير في السعر،‏ وكذلك حجم

انتاج.‏

ولكن اهم لم يصبح ان العام ٢٠١٥ الذي انصرم بحلوه

ومره،‏ ولكن ما يهم المهتمين بالنفط،‏ هو ما ينتظره خلال

العام ٢٠١٦ واعوام المقبلة.‏

وعن العام ٢٠١٦، وعلى الرغم مما عانت منه دول ‏«أوبك»‏ من

صعوبات في العام ٢٠١٥،

إلا أن المنظمة ترى أن وضع صناعة النفط شديد التفاؤل،‏

وراهنت على أنه لا يوجد أدنى شك في أن العالم سيحتاج

إلى مزيد من الخام خلال العقود المقبلة.‏

الطلب والعرض في النفط بين عامي ٢٠١٥ و‎٢٠١٦‎ حسب توقعات ‏«أوبك»‏

الطلب بالمليون

برميل يومي

العرض بالمليون

برميل يومي

الفارق بالمليون

برميل يومي

حصة ‏«أوبك»‏ بالمليون

برميل يومي

الحصة من إجمالي

المعروض٪‏

%32.2

30.33

2.12

94.09

91.97

Q2015 - 1

%32.9

31.19

2.67

94.7

92.03

Q2015 - 2

%32.2

30.12

0.00

93.56

93.56

Q2015 - 3

%32.6

30.64

0.00

93.94

93.94

Q2015 - 4

%31.6

29.4

0.02

92.9

92.88

2015

%32.3

30.1

0.02

93.3

93.28

Q2016 - 1

%32.4

30.3

0.09

93.4

93.31

Q2016 - 2

%33.4

31.6

0.07-

94.7

94.77

Q2016 - 3

%32.9

31.3

0.05-

95.1

95.15

Q2016 - 4

%32.7

30.8

0.03-

94.1

94.13

2016

59


نفط وطاقة

دول ‏«أوبك»‏ تنتظر

التوازن بين العرض

والطلب في ٢٠١٦

من:‏ محمد أبومليح

كانت أسعار النفط ولا تزال الشغل الشاغل لجميع العاملين بمجال الاقتصاد والتجارة بل والسياسة أيض‏،‏

فبعد الهزات الكبيرة في أسعاره خلال العام ٢٠١٥، وما نتج عنها من خسائر ظهر أثرها جلي على كبرى دول

المنظمة والمحرك الرئيسي لسياستها،‏ أصبح الجميع ينظر بعين الحيطة والحذر إلى ما يمكن أن تؤول إليه

احوال في العام ٢٠١٦ واعوام التالية،‏ وإن صاحب ذلك بعض التفاؤل أحيان‏.‏

ففي العام ٢٠١٥ تراجع سعر سلة أوبك إلى ٥٠٫٩٧

دولار للبرميل في المتوسط (١١ شهر‏)،‏ مقابل ٩٩٫٥٧

دولار للبرميل في المتوسط للعام ٢٠١٤، وبنسبة ٤٨٫٨٪،

بينما تراجع سعر خام برنت في ٢٠١٥ إلى ٥٣٫٧٤ دولار

للبرميل في المتوسط،‏ مقابل ١٠٢٫٣٣ دولار للبرميل في

٢٠١٤ وبنسبة ٤٧٫٥٪، وتراجع الخام امريكي إلى ٤٩٫٨

دولار للبرميل في ٢٠١٥، مقابل ٩٦٫٢٦ دولار للبرميل في

٢٠١٤ وبتراجع ٤٨٫٣٪، والخامات الثلاثة تعتبر ممثلة سعار

النفط بالعالم،‏ وبشكل عام.‏

هذه التراجعات أدت إلى خسائر للسعودية ‏(أكبر منتج

ومصدر للنفط في العالم)‏ تقدر ب ٤٦٩ مليار ريال،‏ وذلك

في حال تثبيت الكميات المنتجة،‏ حيث إن إيرادات النفط

العام الماضي كانت تقدر ب ٩١٣ مليار ريال،‏ بينما العام

الحالي تقدر ب ٤٤٤ مليار ريال.‏

فنصيب النفط من ايرادات العامة السعودية العام ٢٠١٥

تقدر ب ٧٣٪ فقط،‏ وذلك بعد وصول سعر النفط إلى ٥٠٫٩٧

دولار للبرميل في المتوسط،‏ مع اخذ بالاعتبار وصول انتاج

إلى ١٠٫١٣ برميل يومي‏،‏ بينما كان نصيب النفط من ايرادات

العدد الثالث | يناير 2016

58


ليكون السيناريو المرجح بقوة هو استهداف مستويات ١٧٢٠٠،

ثم ١٦٠٠٠ نقطة كسر هذا المستوى سيمثل انتصار للعروض

والقضاء على الاتجاه الصاعد العام.‏

وأما عن مؤشر استاندرد آند بورز ٥٠٠، أوضح ‏«سنبل»‏ أن اختبار

المؤشر للمستويات التاريخية حول ٢١٣٠ نقطة،‏ والفشل

في اختراقها يرجح دخول المؤشر في نطاق عرضي حول

مستويات ١٨٠٠ إلى ٢١٠٠ نقطة بمستويات أمان لمن داخل السوق

ان حول ٢٠٠٠ نقطة،‏ علم بأن أي كسر لمستويات ١٨٠٠ نقطة.‏

وعن أهم المؤشرات اوروبية نوه ‏«سنبل»‏ بأن الداكس الماني

يبقي مستويات ٩٥٠٠ نقطة على إيجابية الداكس،‏ واستهداف

نقاط عليا قد هبط منها نحو مستويات ١٢٢٠٠ / ١١٨٠٠ / ١١٤٠٠ نقطة

كحد أقصى،‏ وتبقى مستويات ١٠٢٨٠ نقطة مستويات أمان

للمراكز قصيرة اجل.‏

وأما الفوتسي البريطاني فأوضح ‏«سنبل»‏ أن المؤشر يمر

بحركة عرضية حول مستويات ٦٠٠٠ إلى ٦٩٠٠ نقطة،‏ والفشل

في اختراق مستويات ٦٥٠٠ نقطة هذه المرة يرجح كسر

مستويات ٦٠٠٠ نقطة مع مستويات أمان لمن داخل السوق

عند ٥٩٠٠ نقطة التي نستهدف بكسرها ٥٢٠٠ / ٥٠٠٠ نقطة خلال

العام القادم.‏

وبالنسبة للكاك الفرنسي يرى ‏«سنبل»‏ أن مؤشره يقع أسفل

مستويات بيعية تتمثل في مستويات ٥٣٠٠، ثم ٥١٨٥، ثم ٥٠٠٠

نقطة،‏ ومستويات أمان عند ٤٧٠٠ نقطة،‏ وكسرها يدفع

المؤشر نحو ٤٢٠٠، ثم ٤٠٠٠، ثم ٣٩٠٠ نقطة.‏

محمد سنبل:‏

المؤشرات امريكية واوروبية

ستبقى اكثر استفادة من

رفع الفائدة امريكية

57


اقتصاد عالمي

وكذلك تراجع مؤشر داوجونز الصناعي ‏«الذي يقيس أداء أكبر

٣٠ شركة صناعية في بورصة نيويورك»‏ بنسبة بلغت ٢٫٢٣٪

ليغلق عند مستوى ١٧٤٢٥ نقطة.‏

ونوه ‏«الشميمري»‏ بأن اسواق امريكية شهدت تفاوت في

الاداء خلال تلك الفترة بتأثير التباطؤ بقطاع الصناعة امريكي

خلال أكتوبر الماضي»،‏ بوصول النشاط الصناعي إلى أدنى

مستوياته منذ أكتوبر ٢٠١٣، وتراجع مبيعات المنازل القائمة ٣٫٤

٪ خلال الشهر اخير.‏

المؤشرات الصينية واليابانية

وبالانتقال لمؤشرات أسواق قارة آسيا خلال العام ٢٠١٥، فقد

سجل مؤشر هانج سينيج الصيني تراجع خلال الفترة بنحو

٧٫١٦٪ إلى مستويات ٢١٩١٤٫٤ نقطة،‏ بينما ارتفع مؤشر شنغهاي

المجمع لسهم الصينية»‏ ارتفاع نسبته ٩٫٤١٪.

وقال ‏«الشميمري»‏ إن اسهم الصينية استطاعت خلال الفترة

اخيرة تقليص ما يقرب من ٥٠٪ من خسائرها التي حققتها

خلال التسعة أشهر اولى من ٢٠١٤».

وأوضح ‏«الشميمري»‏ أن هذا التقليص جاء بفعل خفض الصين

لعملتها اليوان؛ مما زاد من المرونة في عمليات الاقتراض،‏

باضافة إلى اتجاه الحكومة الفترة الماضية في وضع

وتطبيق برامج تحفيزية للاقتصاد بأسلوب يتناسب مع المعايير

العالمية،‏ وأخير منح شركات السمسرة بالسوق المحلي مزايا

أكبر للتشجيع على التداول وجذب اموال».‏

وفي أغسطس الماضي،‏ تم تخفيض قيمة اليوان إلى ٦٫٤٠

يوان للدولار الواحد،‏ مقابل ٦٫٣٣ يوان،‏ وهو أعلى تخفيض في

قيمة العملة الوطنية يسجل منذ أكثر من عقدين.‏

ورحب صندوق النقد الدولي بالخطوة واعتبرها بمثابة السماح

لقوى السوق بدور أكبر لتحديد سعر الصرف.‏

وسمحت بكين مؤخر بدخول البنوك المركزية اجنبية في

سوق الصرف الصيني؛ ما من شأنه أن يشجع عولمة عملتها

في المبادلات العالمية.‏

محمد الشميمري:‏

عمليات إعادة شراء الشركات

سهمها كانت حاضرة بقوة

في السوق امريكي

يقول المُ‏ حلل الفني سواق المال،‏ محمد سنبل،‏ في حديث

ل ‏«مباشر»أن المؤشر الصيني شهد موجة ارتدادية استهدفت

٢٣٤٠٠ نقطة ومستويات إيقاف خسارة لمن داخل السوق حول

٢١٠٠٠ نقطة التي بكسرها نستهدف ١٩٧٥٠ / ٢٠٠٠٠ نقطة.‏

وأما المؤشر الرئيسي لبورصة طوكيو فقد زاد خلال العام

بنحو ٩٫٠٧٪ إلى ١٩٠٣٣٫٧١ نقطة مقارنة ب ١٧٤٥٠٫٧٧ نقطة تزامن

مع بقاء النظرة مستقبلية جيدة لاقتصاد البلاد.‏

وفي أغسطس الماضي،‏ أبقى بنك اليابان المركزي سياسته

النقدية مستقرة،‏ وحافظ على تقييمه المتفائل للاقتصاد؛

ما يشير إلى قناعته بأن التضخم سيصل إلى مستواه

المستهدف البالغ ٢٪ من دون إجراءات تحفيزية إضافية.‏

النظرات الفنية المستقبلية لمريكية واوروبية

يبين سنبل»:‏ إن المؤشرات امريكية واوروبية ستبقى اكثر

استفادة لما سيسحبه رفع الفائدة من سيولة للداوجونز،‏

خاصة أن حركة المؤشر في ٢٠١٥ كانت ضعيفة وما ستساعد

به سياسة المركزي اوروبي من خلال سياستها التيسيرية

القوية في منطقة اليورو ستكون اسهم اوروبية فرصة

لمكاسب جيدة،‏ ولكنها قد لا تكون قوية كما حدث خلال

الربع اول من العام السابق ٢٠١٥».

وقال ‏«سنبل»‏ ‏«إن اختراق مؤشر الداو جونز الصناعي نلاحظ

فيه حالي زيادة في قوة جانب العروض تتمثل في ظهور

الضغوط البيعية بشكل مبكر حول مستويات ١٧٩٠٠ نقطة عن

مستويات القمة السابقة عند مستويات ١٨٣٠٠ نقطة تقريب

العدد الثالث | يناير 2016

56


فؤاد درويش:‏

المستثمرون يرغبون في

التوجه لسهم اوروبية

خلال الشهور القادمة

والتيسير الكمي وهو طبع أموال من قبل البنوك المركزية

لتحفيز الاقتصاديات المتعثرة من الدخول في حالة ركود

طويلة،‏ ورفع كمية اقراض والاقتراض وتخفيض أسعار

الفائدة.‏

والهدف من ذلك البرنامج رفع معدلات التضخم وخفض

معدلات البطالة،‏ ومن المعروف أن التيسير الكمي بدأ في

الولايات المتحدة امريكية ثم تلتها اليابان وبريطانيا وأصبح

أداة مالية عادية.‏

وأوضح ‏«درويش»‏ أن المستثمرين يرغبون في التوجه لسهم

اوروبية بشكل أكثر تركيز خلال الشهور القادمة مع التوسع

المستمر في تلك السياسيات المالية التي تجذب اموال

الهاربة من بورصات أخرى وخصوص ‏«المنطقة العربية».‏

وعلق ‏«درويش»‏ على أداء اسهم البريطانية في تلك الفترة

قائلاً:‏ ‏«إن إقبال على تلك اسهم لم يكن كثير على الرغم

من الاستقرار بعد النتائج الحاسمة للانتخابات ووجود فرص

جيدة للاستثمار في الشركات المدرجة».‏

وشهدت بريطانيا في ٢٠١٥ انتخابات مصيرية لبقاء اسكتلندا

تحت إمرة التاج الملكي؛ وهو امر الذي انتهى بالتصويت

للبقاء ضمن الاتحاد.‏

وبرر ‏«درويش»‏ عدم توجه المحافظ الاستثمارية في تلك

الفترة لسهم البريطانية لوجود فرص أخرى جيدة باسواق

العالمية أكثر ربحية».‏

وتوقع ‏«درويش»‏ أن يزيد المستثمرون حول العالم من

الدخول بأسهم منطقة اليورو خلال ٢٠١٦ بل وخلال العام

القادم؛ وذلك بفضل النتائج السنوية الجيدة المتوقعة غلب

الشركات والشفافية في افصاح عن المعلومات».‏

وقال محمد الشميمري - المستشار المالي باسواق العالمية

والعملات،‏ ل ‏«مباشر»،‏ ‏«إن التوقعات بتوزيعات سنوية جيدة

لبعض الشركات امريكية المؤثرة تقف من ضمن اسباب

القوية التي أدت إلى صعوده إجمالاً‏ في تلك الفترة».‏

وزاد مؤشر ناسداك المجمع سهم التكنولوجيا بنسبة ٥٫٧٪

ما يعادل ٢٧٫١١ نقطة بالغ ٥٠٥٣٫٧ نقطة في مقابل ٤٧٧٧٫٤

نقطة،‏ وهو المستوى الذي أنهى عنده التعاملات في ٢٠١٤.

وتندرج اليوم أكثر من ٣١٠٠ شركة تحت لواء ناسداك،‏ ويبلغ

حجم التداول أكثر من ٢ مليار سهم في اليوم الواحد.‏

وأوضح ‏«الشميمري»‏ أن هذا المؤشر الذي يضم كبرى

شركات التكنولوجيا في العالم من أكثر المؤشرات جاذبية

للمستثمرين؛ ن اسهم التي يتضمنها هذا المؤشر ما زالت

بها فرص جيدة».‏

بينما تراجع مؤشر ستاندرد آند بورز خلال تداولات العام

المنصرم بنسبة تبلغ ٠٫٧٢٪ مع إغلاقه عند مستوى ٢٠٤٣٫٩٤

نقطة مقارنة مع ٢٠٥٨٫٩ نقطة بنهاية ٢٠١٤.

وأضاف ‏«الشميمري»‏ أن عمليات إعادة شراء الشركات سهمها

كانت حاضرة وبقوة في السوق امريكي في تلك الفترة

وهي من أحد عوامل الصعود؛ مما أضاف للسوق سيولة

تتخطى ال ٤٠٠ مليار دولار».‏

اسهم امريكية بالمرتبة الثانية

واحتلت اسهم امريكية المرتبة الثانية بين اسهم

العالمية في العام الفائت وتصدرها مؤشر ناسداك ‏«الذي

يقيس أداء أكبر شركات غير مالية مدرجة بالبورصة»،‏ والذي

ارتفع بنحو ٧٫٩٪ رابح ٣٤٠٫٤ تقريب إلى مستوى ٤٦٢٢٫٨ نقطة

في مقابل إغلاقه عام ٢٠١٤ عند ٤٢٨٢٫٤ نقطة.‏

55


اقتصاد عالمي

اسواق المتقدمة

تتفوق على الناشئة

في 2015 وأوروبا

على رأس القائمة

طوت أسواق اسهم المتقدمة صفحة عام ٢٠١٥ بتفاوت

في أدائها وإن كانت في معظمها هي افضل إذا ما تم

مقارنتها باسواق الناشئة وذلك بعد ماراثون طويل من

اخبار والمؤشرات الاقتصادية السلبية التي شهدتها الدول

الصناعية وكذلك المنتجة للنفط مع إستمرار التوقعات بمزيد

من انكماش في الاقتصاد العالمي وتراجع معدلات النمو

الاقتصادي العالمي.‏

اسهم اوروبية على رأس القائمة

وجاءت أسواق اسهم اوروبية على رأس ارتفاعات اسواق

العالمية خلال العام المنصرم وتصدرها مؤشر اسهم

الفرنسية والتي حقق مؤشرها الرئيسي ‏«كاك»‏ صعود في

تلك الفترة نسبته ٩٫٨٪ ما يعادل ٤١٥٫٩٦ نقطة إلى ٤٦٦١٫٥

نقطة،‏ مقارنة بإغلاق العام الماضي عند ٤٢٤٥٫٥٤ نقطة.‏

واحتل مؤشر داكس الماني المرتبة الثانية بعد ارتفاعه إلى

مستوى ١٠٧٢٧٫٦٤ نقطة بنحو ٩٫٤٪ بزيادة قدرها ٩٢٢٫٠٩ نقطة

مقارنة بإغلاق ٢٠١٤ عند ٩٨٠٥٫٥٥ نقطة.‏

وجاء يورو ستوكس ٥٠ المؤشر الذي يعبر عن منطقة ‏«اليورو»‏

بالمركز الثالث في القائمة الخضراء بين أسواق أوروبا بارتفاع

نسبته ٤٫٦٪ تقريب بربحية بلغت نحو ١٤٣٫٥ نقطة إلى ٣٢٧٦٫٥

نقطة بالمقارنة مع إغلاق العام الماضي عند ٣١٣٣ نقطة.‏

بينما تراجع مؤشر فوتسي ١٠٠ البريطاني خلال العام بنحو

٤٫٩٪ لينهي العام عند مستوى ٦٢٤٢٫٣ نقطة مقارنة ب ٦٥٦٦٫١٠

نقطة.‏

وقال فؤاد درويش،‏ الخبير الاقتصادي،‏ والمدير السابق

للسمسرة لدى بيت الاستثمار العالمي ‏(جلوبل)‏ ل ‏«مباشر»:‏ إن

المستثمرين متفائلون بتحسن أداء اسهم اوروبية وبعض

اسواق العالمية؛ وذلك نظر لبعض المؤشرات الاقتصادية

الجيدة للدول لبعض القطاعات اساسية،‏ باضافة إلى

استمرار تطبيق برامج التحفيز المالي في منطقة اليورو».‏

وقرر المركزي اوروبي نهاية يناير الماضي إطلاق برنامج

للتيسير الكمي لشراء ديون عامة وخاصة بأكثر من ألف بليون

من:‏ محمود جمال يورو بحلول سبتمبر ٢٠١٦.

العدد الثالث | يناير 2016

54


ولدى مجموعة شركة مشاريع الكويت ‏«كيبكو»‏ التي يديرها

فيصل العيار،‏ أصول تحت إدارتها أو سيطرتها تزيد في

مجموعها على ٣١٫٤ مليار دولار أمريكي كما في ٣٠ سبتمبر

٢٠١٥، وهي إحدى أكبر الشركات القابضة وأكثرها تنوع

في انشطة على مستوى منطقة الشرق اوسط وشمال

أفريقيا،‏ حيث تمتلك المجموعة حصص ملكية رئيسية في

محفظة تضم حوالي ٦٠ شركة عاملة في ٢٤ دولة،‏ وتتركز

أنشطتها الرئيسية في قطاعات الخدمات المالية من خلال

ملكيتها في عدد من البنوك على رأس بنك برقان،‏ باضافة

إلى قطاعات اعلام،‏ العقار،‏ والصناعة.‏ كما تمتلك من خلال

الشركات التابعة والزميلة لشركاتها الرئيسية حصص ملكية

في قطاعي التعليم والصحة،‏ وأخير أعلنت الشركة إطلاق

مشروع عقاري ضخم بتكلفة استثمارية تبلغ نحو ٥ مليارات

دولار.‏

كان ل ‏«العيار»‏ دور بارز في إنشاء وتطوير OSN وهي أكبر شركة

في مجال خدمات التلفزة الفضائية المدفوعة في المنطقة،‏

باضافة إلى تطوير الشركة السعودية لمنتجات البان

واغذية ‏(سدافكو)‏ التي تعتبر إحدى شركات إنتاج البان

الرائدة في السعودية.‏

كما أسهم ‏«العيار»‏ في تطوير وبيع شركة الوطنية للاتصالات

‏«أريدو»‏ التي تعتبر من شركات تشغيل الهاتف المحمول

الرئيسية في المنطقة،‏ حيث بلغت حصة مجموعة شركة

المشاريع في الشركة الوطنية للاتصالات المتنقلة ١,١ مليار

دينار كويتي (٣٫٧ مليار دولار)،‏ وهي أضخم صفقة بيع على

مستوى الشركات في تاريخ الكويت،‏ وأكبر صفقة عابرة

للحدود في منطقة الخليج،‏ وتمثل تقييم قياسي على

مستوى قطاع الاتصالات.‏

وبجانب منصب نائب رئيس مجلس إدارة شركة مشاريع

الكويت القابضة،‏ يتولى فيصل العيار رئاسة مجلس إدارة

شركة بانثر ميديا غروب - دبي،‏ امارات العربية المتحدة

،(OSN) وهو نائب رئيس مجلس إدارة كل من مجموعة الخليج

للتأمين - الكويت،‏ وبنك الخليج المتحد - البحرين،‏ والبنك

اردني الكويتي ‏(اردن)‏ ومبرة مشاريع الخير - الكويت.‏

كما يشغل ‏«العيار»‏ منصب عضو مجلس إدارة كل من:‏ شركة

سدافكو - المملكة العربية السعودية،‏ وشركة الخليج مصر

للسياحة والفنادق - مصر.‏ وهو أيض عضو مجلس أمناء

الجامعة امريكية في الكويت والرئيس الفخري للجمعية

الكويتية لاختلافات التعلم،‏ وحصل على جائزة انجاز من

جمعية المصرفيين العرب مريكا الشمالية في عام ٢٠٠٥.

فاز ‏«العيار»‏ بجائزة المنتدى الاقتصادي العربي في تونس،‏

وجائزة المنتدى الاقتصادي العربي في بيروت عام ٢٠٠٧،

باضافة إلى جائزة الملتقى المالي في الكويت عام ٢٠٠٩،

وذلك لدوره في قطاع الاستثمار ونجاحاته في السوق المالي

العالمي.‏

53


بروفايل

فيصل العيار..‏

تجربة نجاح عابرة للحدود

يعد فيصل العيار أحد أبرز الشخصيات الاقتصادية بالكويت،‏ ومن بين اكثر تأثير في

تحول القطاع الخاص الكويتي إلى مسار أكثر تطور ومرونة من خلال نموذج شركة

‏«كيبكو»‏ التي يديرها ‏«العيار»،‏ والتي تمتلك محفظة تضم أكثر من ٦٠ شركة في ٢٤ دولة

ويبلغ إجمالي أصولها نحو ٣٢ مليار دولار.‏

بدأ ‏«العيار»‏ حياته المهنية كطيار في القوات الجوية الكويتية،‏ وسرعان ما استقال من

القوات الجوية في مطلع الثمانينيات وتوجه نحو عالم اعمال ليبدأ في شركة ‏«مبارك

العيار للمقاولات»،‏ ثم تنقل بعدها في العديد من المشروعات الصغيرة إلى أن تولى

منصب قيادي في الشركة السعودية للبان واغذية ‏'سدافكو'.‏

انضم ‏«العيار»‏ إلى شركة مشاريع الكويت القابضة ‏«كيبكو»‏ في عام ١٩٩٠ عندما كانت

شركة المشاريع شركة استثمارية إقليمية تدير أصولاً‏ بقيمة ٢٢٠ مليون دولار أمريكي.‏

تحولت ‏«كيبكو»‏ تحت قيادة ‏«العيار»‏ إلى إحدى الشركات القابضة الرائدة في منطقة

الشرق اوسط وشمال أفريقيا.‏ تتركز أنشطة الشركة الرئيسية في قطاعات الخدمات

المالية،‏ واعلام،‏ والعقار والصناعة وتنشط في ٢٤ دولة.‏

العدد الثالث | يناير 2016

52


51


تمويل إسلامي

يتابع جوكينيت:‏ ‏«خروج المركزي الماليزي من اللعبة يُفسح المجال

بكل تأكيد للاعبين جدد..‏ وفي حالة الدول والشركات الخليجية

فإن أي إصدارات سيتم تسعيرها ستلقى قبولاً‏ منقطع النظير».‏

ويشير تقرير ‏«ستاندرد آند بورز»،‏ إلى أن إيقاف المركزي الماليزي

إصدار الصكوك في النصف اول من العام ٢٠١٥ أدى إلى انخفاض

إصدارها بنسبة ٤٢٫٥٪، مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق

عليه.‏

وتوقعت ‏«الوكالة»‏ أنه في حال بقاء ماليزيا خارج السوق،‏ فإن حجم

اصدار العالمي سيتراوح بين ٥٠ و‎٦٠‎ مليار دولار في ٢٠١٥.

يضيف جوكنيت:‏ ‏«أعتقد أن إصدارات الشركات جيدة نوع ما

حينما نتحدث عن شركات تنشط في امارات أو قطر..‏ اصدارات

الحكومية ستكون العنصر الجديد مع رغبات الحكومات في سد

الفجوات التمويلية لديها الناتجة عن انخفاض أسعار النفط».‏

والفجوة التمويلية هي الاحتياجات المطلوبة لمواجهة عجز

الموازنة وتمويل الاستثمارات المطلوبة.‏

يتابع:‏ ‏«الشركات أيض هي اخرى قد تزيد من اعتمادها على

الصكوك الفترة المقبلة،‏ مع توقعات بتراجع السيولة المتوافرة

بالبنوك؛ نتيجة السحب الحكومي المستمر لمواصلة انفاق».‏

وتلجأ الحكومات الخليجية للسحب من ودائع كونتها في البنوك

بأوقات ارتفاع أسعار النفط،‏ حيث تشير بيانات حديثة صادرة عن

البنك المركزي اماراتي،‏ على سبيل المثال وليس الحصر»‏ إلى

انخفاض الودائع الحكومية بالبنوك التجارية بنحو ١٣٪ منذ مطلع

٢٠١٥ وحتى نهاية سبتمبر الماضي.‏

ويرى تقرير حديث صادر عن وكالة ‏«فيتش للتصنيف الائتماني»:‏

أن الحكومات والشركات الخليجية قد تستخدم الصكوك على

نطاق واسع في ٢٠١٦ بدلاً‏ من أداوت الدين التقليدية.‏

ويقول ‏«التقرير»‏ الذي اطّ‏ لعت مجلة مباشر على نسخة منه:‏ ‏«إن

الطريق معد ان في دول الخليج أكثر من أي وقت مضى لانتعاش

إصدارات الصكوك،‏ مع توافر الجدارة الائتمانية اللازمة لدول

وشركات مجلس التعاون الخليجي والتي من شأنها أن تضمن رواج

تلك اصدارات،‏ واقبال عليها من قبل المستثمرين».‏

ولكن ‏«التقرير»‏ أيض تحدث عن بعد الصعوبات التي تواجها صناعة

الصكوك بالمنطقة،‏ من بينها إيجاد التشريعات المنظمة لعمليات

اصدار لجعلها أكثر تنظيم وشفافية.‏

وعلى نفس النهج،‏ يرى تقرير حديث صادر عن وكالة موديز

للتصنيف الائتماني أن عام ٢٠١٦ سيكون ‏«عام مثالي للصكوك»،‏

مع توقعات أن تشهد كل اصدارات بالعملة المحلية واجنبية

ارتفاع لا سيما في ظل انخفاض أسعار النفط،‏ والتي من شأنها

رفع كميات الصكوك السيادية خصوص في منطقة الخليج.‏

جياس جوكنيت:‏ ازدهار سوق

الصكوك في منطقة

الخليج مع توقف البنك

المركزي الماليزي عن

اصدار

يتابع التقرير:‏ ‏«باتت الحاجة إلى مزيد من إصدارات الصكوك

اسلامية في دول الخليج أكثر من أي وقت مضى مع تدني أسعار

النفط وارتفاع تكلفة التمويل المصرفي؛ بعد رفع معدلات الفائدة

التي ينتظر أن تواصل ارتفاعها أيض في ٢٠١٦».

ويتوقع تقرير حديث صادر عن بنك أوف أمريكا مريل لينش أن يرفع

الفيدرالي امريكي أسعار الفائدة نحو ٣ مرات في ‎٢٠١٦‎؛ وهو ما

ستتبعه خطوات مشابهة للبنوك الخليجية مثلما حدث العام

الماضي.‏

العدد الثالث | يناير 2016

50


وفي العام المنصرم شهدت منطقة الشرق اوسط والخليج

على وجه الخصوص نشاط محموم صدارات الصكوك سواء

صكوك الشركات أو الصكوك الحكومية.‏

وتشير بيانات استقتها ‏«مباشر»‏ من صندوق النقد العربي إلى بلوغ

عدد إصدارات صكوك الشركات العربية خلال عام ٢٢ ٢٠١٥، إصدار

بقيمة إجمالية بلغت ١٠٫٦ مليار دولار،‏ مقابل ١٦ إصدار بقيمة إجمالية

وصلت إلى ١٠٫٠ مليار دولار عن العام السابق ٢٠١٤.

ومثل العام المنصرم أول ظهور لصكوك حكومية لبعض دول

الخليج على غرار سلطنة عُ‏ مان التي أصدرت صكوك قيمتها ٢٥٠

مليون ريال عُ‏ ماني؛ أي ما يوازي ٥٢٠ مليون دولار.‏

وبلغت حصة المصارف من إصدارات عام ١٣ ٢٠١٥، إصدار بقيمة ٦٫٩

مليار دولار.‏

ويقول فريد هاونغ،‏ محلل الاقتصادات الناشئة لدى دويتشه بنك،‏

لمجلة ‏«مباشر»:‏ إن الصكوك تعد بمثابة مصدر جيد للسيولة في

وقت سترتفع فيه تكلفة الاقتراض البنكي مع ارتفاع معدلات

الفائدة.‏

ورفعت البنوك الخليجية من أسعار الفائدة،‏ بعد أن قام الفيدرالي

امريكي برفع أسعار الفائدة للمرة اولى في نحو تسع سنوات

خلال ديسمبر الماضي.‏

ومن شأن ارتفاع تكلفة اقتراض الشركات أن يؤثر بالسلب على

ربحيتها،‏ في حين تمثل الصكوك المتوافقة مع الشريعة

اسلامية خيار مناسب‏.‏

والصكوك كأدوات مالية استثمارية تعتبر سندات ذات صبغة

وصيغة إسلامية يتم إصدارها من قبل أي شركة،‏ وهي أوراق مالية

تعتمد على اصول وتمنح المستثمرين حصة؛ نظر ن الشريعة

اسلامية تحرم الفائدة.‏

يتابع هاونغ:‏ ‏«ستتحرك الحكومات الخليجية نحو مزيد من

اصدارات في العام الجديد لتمويل العجز الناتج عن انخفاض

إيرادات النفط والذي سيحدث فجوة تمويلية كبيرة بكل تأكيد».‏

والنفط الذي يشكل ما يربو إلى نصف الناتج المحلي لدول المجلس

التعاون الخليجي مجتمعة في اتجاه هابط منذ منتصف ٢٠١٤.

وتتوقع ‏«موديز»‏ أن تسجل جميع دول مجلس التعاون الخليجي،‏

ما عدا الكويت،‏ عجز في موازنة ٢٠١٦.

وفي الشهر الماضي قالت وكالة فيتش للتصنيف الائتماني:‏ إن من

المستبعد أن تتمكن دول مجلس التعاون الخليجي من سد العجز

المجمع في ميزانياتها في ظل هبوط أسعار النفط.‏

يضيف هاونغ:‏ ‏«قد نرى ظهور قوي لصدارات الحكومية الخليجية

من الصكوك،‏ مع الرغبة في الاستمرار بانفاق على مشروعات

البنية التحتية..‏ وسيكون هذا الخيار أفضل من اللجوء إلى الفوائض

المالية التي كونتها تلك الدول في أوقات ارتفاعات أسعار النفط».‏

تجدر اشارة إلى أن إصدارات الصكوك لا تزال تتركز لدى لشركات

من امارات والسعودية وقطر.‏

واللافت هذا العام،‏ هو تجاوز قيمة اصدارات بالعملات المحلية

مثيلتها بالعملات اجنبية،‏ حيث بلغت قيمة اصدارات،‏ وفق

لصندوق النقد العربي،‏ بالعملات المحلية نحو ٥٫٦ مليار دولار (١٤

إصدار‏)‏ مقابل ٥٫٠ مليار دولار صدارات الصكوك بالعملات اجنبية

(٨ إصدارات).‏

فريد هاونغ:‏ دول الخليج

ستتحرك نحو مزيد من

اصدارات في العام

الجديد لتمويل العجز

وكان إصدار صكوك اجارة لطيران امارات المعزز بضمان وكالة

ائتمان صادرات أجنبية،‏ اول من نوعه.‏

وعالمي‏،‏ تقدر دراسة حديثة أعدها بنك بروة أن إجمالي الصكوك

المتداولة في العالم يقف عند ٢٩٥ مليار دولار.‏

ورصدت تلك الدراسة تزايد الطلب على سوق الصكوك،‏ رغم تباطؤ

العرض حيث انخفض إصدار الصكوك حتى الربع الثالث من ٢٠١٥

بنسبة ٣٨٫٦٪ ليصل إلى ٤٨٫٨ مليار دولار على مستوى العالم.‏

يقول جياس جوكنيت،‏ وهو محلل أول لدى معهد التمويل

الدولي،‏ ل»‏ مباشر»،‏ إن أحد اسباب التي قد تؤدي إلى ازدهار سوق

الصكوك في منطقة الخليج خلال ٢٠١٦ هو توقف البنك المركزي

الماليزي عن إصدار الصكوك؛ ما يخلق حالة فراغ في أداة هامة

للتمويل يسعى إليها الجميع.‏

وتوقف البنك المركزي الماليزي عن إصدار الصكوك بكافة أنواعها

منذ مطلع ٢٠١٥، مع اعتقاد البنك بتوافر السيولة الكافية باسواق

وعدم الحاجة إلى إصدارات جديدة.‏

وفي ٢٠١٤، بلغت إصدارات البنك من الصكوك نحو ٤٥ مليار دولار،‏

بحسب تقرير حديث لوكالة ستاندرد آند بورز.‏

49


تمويل إسلامي

هل تبرز الصكوك كبديل تمويلي

أمثل لدول الخليج في ‎2016‎؟

صندوق النقد العربي:‏ 22 إصدار للشركات العربية في 2015 بقيمة

إجمالية 10.6 مليار دولار

محللون:‏ مصدر جيد للسيولة للشركات العاملة بالمنطقة مع ارتفاع

تكلفة الاستدانة من البنوك

من:‏ السيد سليمان

بينما تختبر أسعار النفط أقل مستوياتها في

نحو ١١ عام‏،‏ وفي بيئة تمويلية تتسم بارتفاع

تكلفتها بالوقت الحالي؛ بعد أن رفعت البنوك

المركزية الخليجية أسعار الفائدة،‏ عقب خطوة

طال انتظارها من قبل الفيدرالي امريكي،‏

تبرز الصكوك اسلامية كأداة مثالية للتمويل

للحكومات والشركات الخليجية على حد سواء.‏

العدد الثالث | يناير 2016

48


في البداية ما هو تقييمك داء

الاقتصادات الخليجية في ‎2015‎؟

حاولت الدول الخليجية في المطلق

تفادي تأثير تقلبات أسعار النفط،‏

وواصلت انفاق هذا العام؛ وهو ما

انعكس بالسلب على موازنات تلك

الدول من حيث ارتفاع نسبة العجز،‏

فيما عدا قطر والكويت وهما اكثر

صلابة من وجهة نظري لمواجهة

الهبوط الحاد في أسعار النفط..‏ في

المطلق شهد العام لحظات فارقة

أدركت فيها الدول أن عليها إجراء

إصلاحات جذرية.‏

إذن العام الجديد سيكون هو

محطة اصلاحات الجذرية لتلك

الدول؟

أعتقد ذلك..‏ من وجهة نظري فإن

هذا العام سيكون حازم فيما يتعلق

بترشيد انفاق وإصلاح أنظمة دعم

الطاقة،‏ وإصلاح النظام الضريبي لدول

المجلس،‏ فاسعار التي تقدمها

الحكومات الخليجية لمواطنيها من بين

اقل عالمي على صعيد أسعار الطاقة

مثلاً..‏ رأينا كيف حررت امارات أسعار

الوقود،‏ واعتمدت السعودية زيادات

جديدة مع اعلان عن موازنتها للعام

٢٠١٦.. سيشهد هذا العام المزيد من

اصلاحات..‏ أرى رغبة حكومية حقيقية

في اصلاح لتحقيق النمو المستدام.‏

ماذا إذا عاودت أسعار النفط ارتفاعها

في ٢٠١٦.. هل تتأخر وتيرة اصلاحات؟

نعتقد نحن في موديز أن اسعار

ستتعافى قليلاً‏ في ٢٠١٦ عند مستوى

٦٥ دولار للبرميل لخام برنت على وجه

التحديد..‏ وهذا التعافي سيعطي

الحكومات الخليجية فرصة للمناورة

وعدم فرض اصلاحات كلها مرة

واحدة،‏ ولكن تلك اصلاحات تنبع

ضرورتها إلى رغبة حقيقية لتلك الدوك

لتقليل اعتماد الاقتصاد على الموارد

الهيدروكربونية،‏ فتعافي اسعار هنا

سيعطي فرصة لوضع جدول زمني

مرن لتطبيق تلك اصلاحات وليس

لغائها على اطلاق.‏

ذكرت في حديث أن قطر والكويت

هما اكثر صلابة في مواجهة

تقلبات اسعار..‏ لماذا؟

نعم فقطر على سبيل المثال حيث

يمثل القطاع الهيدروكربوني نحو ٥٠٪

من الناتج المحلي لديها كم هائل من

استثمارات خارجية في اصول ساعدت

بشكل كبير على تفادي تأثير تقلبات

أسعار النفط على الاقتصاد،‏ وامر ذاته

في الكويت ولكن بدرجة أقل حيث

نتوقع أن يظهر تأثير انخفاض إيرادات

النفط على الاقتصاد في ٢٠١٥ مع

توقعات بهبوط الناتج المحلي اجمالي

الاسمي بنحو ٢٥٪..

نعود إلى السعودية..‏ ما هي

توقعاتك لتأثير هبوط أسعار الخام

على مؤشرات الاقتصاد الكلي

للمملكة العام الجاري؟

كما ذكرت من قبل فإن اصلاحات

التي اتخذتها المملكة بالتزامن مع

اعلان عن موازنتها ستسهم بشكل

كبير في تحسن تلك المؤشرات،‏

ولكنها ستكون مطالبة باتخاذ المزيد

من الخطوات اصلاحية في حال

استمرار الاتجاه الهبوطي لسعار..‏

نتوقع أن ينمو الاقتصاد السعودي بنحو

٢٫٥٪ في ٢٠١٥، وامر اكثر أهمية هو

تقليل اعتماد الاقتصاد على النفط الذي

نعتقد أنه من الممكن أن يمثل نحو

٣٥٪ من الناتج المحلي اجمالي في ٢٠١٦

انخفاض من نسبة تبلغ نحو ٤٧٪..

ستيفن ديك كبير

المحللين لدى

المؤسسة الدولية

يتوقع إصلاحات

جذرية مع

استمرار هبوط

أسعار النفط

ما هي الدول الخليجية التي ستتأثر

أكثر بهبوط اسعار في ‎٢٠١٦‎؟

سلطنة عمان والبحرين..‏ ستتأثر معدلات

النمو في هذين البلدين حيث ينتظر أن

تبلغ نحو ٣٫٥٪ في ٢٠١٥ و‎٢٠١٦‎ هبوط من

مستويات بلغت نحو ٤٫٥٪ منذ مطلع

العقد الجديد،‏ وعلى تلك الدول أن

تسرع وتيرة اصلاحات الاقتصادية،‏

وتقليل انفاق الاجتماعي،‏ والتوجه

للترحيب التام بأسعار الطاقة.‏

ماذا عن توقعاتك للتقييمات

السيادية للدول الخليجية في ‎٢٠١٦‎؟

بالنسبة لتلك التقييمات فإننا نضع

بالاعتبار المخزونات الجيدة من الثروة

التي كونتها الدول الخليجية في أوقات

ارتفاع أسعار النفط والتي تستخدم

كدرع واقية تحميها من تقلبات اسعار..‏

وتقييماتنا في العام الجديد ستعتمد

بشكل رئيسي على وتيرة اصلاحات

والمرونة التي ستبديها الحكومات

الخليجية في التعامل مع تسريع وتيرة

اصلاح إذا ما استمر الاتجاه الهبوطي

القوي سعار الخام..‏ بالمطلق فإن

هناك فرصة لثبات تقييمات دول

السعودية والكويت وامارات وقطر،‏

وإن كانت السعودية ستعاني من بعض

الضغوط فيما تبقى تقييمات البحرين

وسلطنة عمان اكثر عرضة لتقلبات

أسعار النفط..‏ ومن وجهة نظري فإن

التصنيف الكويتي هو اكثر مرونة

وصلابة في مواجهة التقلبات الحادة

سعار الخام.‏

47


مقابلة

كبير محللي موديز:‏

«2016» عام الحزم

لصلاحات الاقتصادية الخليجية

من:‏ السيد سليمان

يرسم كبير المحللين للتصنيفات السيادية لدى مؤسسة موديز صورة حذرة بعض الشيء لمستقبل الاقتصادات

الخليجية في ٢٠١٦، مع استمرار الاتجاه الهبوطي سعار النفط الذي يمول السواد اعظم من ميزانيات دول مجلس

التعاون الخليجي.‏

وفي مقابلة مع مباشر،‏ يتوقع ‏«ستيفن ديك»‏ أن يشهد العام الجديد إصلاحات جذرية لمعظم دول مجلس التعاون

على الصعيد الاقتصادي،‏ مع توقعات برفع أسعار الطاقة المتدنية على مراحل خصوص في الدول اكثر عرضة

لتقلبات اسعار على غرار البحرين وعمان.‏

ويرى ‏«ديك»‏ أن انفاق الحكومي في دول الخليج سيتأثر العام المقبل فيما يتعلق بمشروعات البنية التحتية،‏ مع

توقعات لتوجه الحكومات الخليجية نحو تسييل اصول المملوكة لها بالخارج لتلبية احتياجاتها التمويلية الداخلية.‏

وإلى نص الحوار:‏

العدد الثالث | يناير 2016

46


مقابلة

إعادة تنظيم السوق

وزيادة قاعدة المستثمرين

على رأس اولويات

هل هناك توجه دراج شركات عربية وخليجية بالبورصة

الكويتية؟

هناك هدف رئيسي وهو جعل البورصة الكويتية مركز

وسوق هام بالمنطقة؛ لذلك أعددنا خطة دراج الشركات

الخليجية خلال الفترة القادمة،‏ فجانب الشركات العائلية

التي نسعى إلى إقناعها بادراج في سوق اسهم الكويتية

نسعى كذلك إلى طرح شركات خليجية كبرى في البورصة،‏

وذلك ضمن خطتنا في أن تكون الكويت سوق محورية في

منطقة الشرق اوسط.‏

هل ستطلق البورصة سوق ثانوية دوات الدين؟

نعمل على زيادة وتنويع العديد من المنتجات مثل صناديق

مؤشرات التداول بالسندات والصكوك،‏ باضافة إلى عقود

المشتقات،‏ حيث نسعى للفترة المقبلة إلى توثيق التعاون

مع اسواق اقليمية واسواق الناشئة،‏ ودعم هذه المنتجات

في ظل سعي الحكومة إلى إصدار سندات وصكوك خلال

المرحلة المقبلة.‏

ما هي خطتكم للانضمام إلى مؤشر «MSCI» لسواق

الناشئة؟

نسعى إلى تفعيل ادوات التي تمكنا من الانضمام إلى

مؤشر اسواق الناشئة،‏ حيث نعمل على زيادة الاستثمار

المؤسسي،‏ وكذلك زيادة الاستثمار اجنبي بالبورصة للوصول

إلى مرتبة اسواق الناشئة،‏ وعودة الثقة إلى سوق الكويت

لوراق المالية مرة أخرى.‏

ما هو تصوركم نعاش البورصة ووقف ظاهرة

ا لا نسحا با ت ؟

تعاني البورصة الكويتية مثل العديد من أسواق المال

المجاورة التي عانت من خسائر في أعقاب ازمة المالية

العالمية،‏ ونحن نعمل على استعادة الثقة بها من جديد

من خلال السعي دراج الشركات العائلية،‏ وكذلك الشركات

النفطية خلال المرحلة المقبلة،‏ باضافة إلى ذلك نعمل على

الترويج للشركات الصغيرة حتى تستعيد البورصة عافيتها من

جديد.‏

والخطوات التي نقوم بها ستجعل من البورصة أكثر جذب

وعمق؛ وهو ما سيحسن وضع سوق الكويت لوراق المالية

بين مصاف البورصات اقليمية؛ امر الذي سيعمل على

استقطاب مزيد من الشركات التي سترى في سوق الكويت

فرص واعدة وإضافة لها.‏

العدد الثالث | يناير 2016

44


البورصة ستصبح سوق

إقليمي بحلول عام 2020

ونهدف إلى استقطاب

الشركات الخليجية

المرحلة،‏ خاصة أن هذه الخصخصة ستكون من نوع خاص؛

كونها أول عملية خصخصة في المنطقة لسوق مالي

سنسبق بها اخرين؛ لذا لا بد أن تتسم بالدقة الكاملة

وبمعنى آخر فإنه لا مجال للفشل في هذا التحول.‏

هل هناك جدول زمني لتولي شركة البورصة مهامها

رسمي؟

ستنتقل عملية نقل المهام والصلاحيات فعلي إلى شركة

البورصة الكويتية اعتبار من أبريل المقبل،‏ مع انتهاء مرسوم

تعيين إدارة السوق الحالية،‏ لتكون هناك مرحلة أخيرة ببدء

مشروع خصخصة البورصة فعلي‏.‏

ما هي الخطة التي ستنتهجها شركة البورصة خلال

المرحلة المقبلة؟

شركة البورصة لديها استراتيجيتها الجديدة التي تستهدف

تطوير البنية التحتية للسوق من خلال إدخال نظم

تداول وآليات تسعير جديدة،‏ وتحسين آلية الحصول على

المعلومات،‏ باضافة إلى إعادة تنظيم السوق من خلال

تقسيمه إلى شرائح وخلق قاعدة جذابة لمصدري اوراق

المالية.كما ستعمل الاستراتيجية الجديدة على توسيع قاعدة

المستثمرين من خلال جذب الاستثمار المؤسسي اقليمي،‏

وزيادة وتنويع منتجات جديدة تعمل البورصة على إطلاقها.‏

ما هو رأسمال شركة البورصة الجديدة؟

سيكون رأسمال شركة البورصة الجديدة ٦٠ مليون دينار

سيخصص ٥٠٪ لاكتتاب المواطنين بنحو يعادل ٣٠ مليون

دينار،‏ وقامت هيئة اسواق بدفع ٦ ملايين دينار من رأسمال

الشركة.‏

هل شركة البورصة الجديدة على أتم الاستعداد دارة

السوق الفترة المقبلة؟

نحن كشركة جاهزون دارة مرفق البورصة،‏ وعلى أتم

الاستعداد لتحمل المسؤولية،‏ كما أننا مقدرون صعوبة

ما هي حصة المساهم اجنبي في هيكل ملكية

شركة البورصة الجديدة؟

يتمثل مشروع خصخصة البورصة في تملك المواطنين

نحو ٥٠٪ من أسهم الشركة،‏ فيما ستصل حصة المساهم

اجنبي الجديد حتى ٤٤٪، والباقي يخص الحكومة الكويتية،‏

حيث أبدى العديد من المستثمرين العالميين رغبتهم في

معرفة المزيد عن الشركة الجديدة.‏

ما هي المحفزات التي تدفع المستثمرين اجانب إلى

الدخول في شركة البورصة؟

البورصة الكويتية ستصبح سوق مالي متطور وقادر على

إتاحة فرص الوصول إلى رأس المال أمام المصدرين،‏ وفرص

العوائد المتنوعة أمام المستثمرين حيث نسعى إلى أن يكون

لدينا بورصة تعكس قوة وعمق ومرونة القطاع الخاص

الكويتي.‏

نظم تداول وآليات تسعير

جديدة لتطوير البنية

التحتية للسوق

43


مقابلة

من:‏ أحمد عوض

من:‏ أحمد عوض

رئيس شركة البورصة الكويتية الجديدة:‏

خصخصة البورصة خطوة نحو

مصاف اسواق الناشئة

دخلت البورصة الكويتية مرحلة جديدة منذ إنشائها مع بدء العد التنازلي جراءات خصخصتها وتحويلها إلى

شركة مساهمة يملك المواطنون منها ٥٠٪، فيما يتوزع باقي هيكل ملكيتها على حصة لمساهم أجنبي تصل

إلى ٤٤٪ والباقي للحكومة الكويتية.‏

وتسعى الكويت من خلال خصخصة البورصة إلى وضعها على الطريق نحو الالتحاق بمؤشر اسواق الناشئة

،«MSCI» وجعلها أكثر جذب للمستثمرين وانعكاس حقيقي للاقتصاد الكويتي الذي يمثل واحد من أكبر الدول

الغنية بالنفط،‏ باضافة إلى العمل على كون البورصة سوق إقليمي رائد بغضون عام ٢٠٢٠.

‏«مباشر»‏ حاورت خالد عبد الرزاق الخالد رئيس مجلس إدارة شركة بورصة الكويت للوقوف على أبرز الخطط بعد

توليه مرحلة جديدة في عمر البورصة،‏ وكذلك أبرز التحديات التي تواجه انضمام سوق المال الكويتي خلال

المرحلة المقبلة إلى مؤشر اسواق الناشئة،‏ باضافة إلى قضية الانسحابات،‏ واستقطاب شركات جديدة إلى

السوق،‏ وإلى التفاصيل.‏

العدد الثالث | يناير 2016

42


41


مقابلة

نمو أعمالنا.‏ ومن أحدث امثلة على ذلك إضافة صندوق مخصص

للاستثمار في أسواق اسهم اقليمية،‏ وهو ‏«صندوق قطر لسهم»‏

إلى منصة ‏«كيو إنفست»‏ لحسابات صناديق الاستثمار المدارة «QMAP»

المتوافقة مع أحكام الشريعة اسلامية.‏

ويتفوق هذا الصندوق على الصناديق الاستثمارية المماثلة والمؤشرات

المعيارية التي يتبعها،‏ وهو متاح لمجموعة واسعة من المستثمرين

المؤهلين.‏ ونواصل تصدرنا لسوق الصكوك العالمية،‏ حيث قدمنا

استشاراتنا لسبع صفقات صكوك تبلغ قيمتها اجمالية ٣٫٥ مليار

دولار.‏

‏«مباشر»‏ ماذا عن استثماراتكم في القطاع العقاري؟

تحرص وحدة الاستثمار العقاري التابعة ل ‏«كيو إنفست»‏ على الاستفادة

من أفضل الفرص الاستثمارية المجزية في مجالي التمويل غير

المضمون،‏ وشراء حصص في اصول العقارية في الولايات المتحدة

وأوروبا الغربية والمملكة المتحدة.‏ وتتضمن مجالات تركيزها الرئيسية

قطاعات متنوعة بما فيها المشاريع الجديدة والقائمة والمشاريع ذات

القيمة المضافة.‏

ومن بين الصفقات التي أعلنا عنها مؤخر‏،‏ قيامنا بالاستحواذ مع

شركة ‏«براميريكا ريل استيت إنفستورز»،‏ التي تتخذ من الولايات

المتحدة مقر لها وتعمل في امريكيتين وكوريا واليابان،‏ على

محفظة مكونة من ١٦ عقار لتجارة التجزئة تقع في ألمانيا،‏ من خلال

مشروع مشترك جديد بين الطرفين.‏

‏«مباشر»‏ ماذا عن توسعاتكم الخارجية؟ وهل لديكم نية

لدخول أسواق جديدة؟

تماشي مع التغيرات والتحديات على الصعيد الاقتصادي،‏ قمنا بتعزيز

حضورنا دولي‏،‏ إلى جانب تطوير المنافذ اللازمة لسواق الرئيسة التي

نستهدفها.‏ ونحن ملتزمون بشكل تام بتواجدنا في أسواق دول

مجلس التعاون الخليجي والشرق اوسط وتركيا،‏ وبعض دول القارة

افريقية واوروبية والولايات المتحدة امريكية،‏ وذلك من خلال

مكاتبنا أو عبر شركائنا.‏

وفيما نواصل توسيع أعمالنا،‏ قمنا بتطوير ادوات اللازمة للوصول

إلى أسواق المال الرئيسية.‏ كما أطلقنا مؤخر العديد من المبادرات

لترسيخ مكانة المصرف،‏ وذلك من خلال مشاركاتنا في المؤتمرات

والمحافل الدولية واستضافة وتنظيم عدد من الفعاليات بالتعاون

مع المؤسسات المالية.‏ نحن نؤمن أن ثمة إمكانات هائلة للنمو

وسيشكّ‏ ل حضورنا الدولي محرك مهم لنمو أعمالنا.‏

‏«مباشر»‏ ما هي أبرز التسهيلات التي نجح المصرف في

إتمامها خلال عام ‎٢٠١٥‎؟

نجحنا مطلع نوفمبر الماضي في إتمام أول تسهيل ائتماني مشترك

بقيمة ٢٠٠ مليون دولار أمريكي جل خمس سنوات،‏ وذلك في إطار

خطة المصرف لتنويع مصادر تمويله وتعزيز كفاية رأسماله،‏ وقد تم

ترتيبه من قبل مصارف دولية وإقليمية كبرى ترتبط بعلاقات قوية

معنا وهي مصرف الريان،‏ الخليجي فرنسا ‏(إس.‏ إيه)،‏ وناتكسيس.‏

‏«مباشر»‏ باعتباركم إحدى أبرز المؤسسات المالية

اسلامية..‏ نود أن نتعرف على توقعاتكم لسوق الصيرفة

اسلامية في منطقة الشرق اوسط؟

نلاحظ أن هناك اهتمام متزايد بحلول التمويل اسلامي المختلفة،‏

بداية من الصكوك وصولاً‏ إلى إدارة اصول اسلامية،‏ في وقت يبحث

فيه المستثمرون عن طرق جديدة لتنويع محافظهم الاستثمارية،‏

وتحقيق عوائد مجزية،‏ ليصبح مفهوم التمويل اسلامي جزء هام

موازي لقطاع التمويل التقليدي.‏

ولدينا مجموعة من الصفقات الهامة قيد التنفيذ التي ستتيح لنا

العمل عن كثب،‏ مع شركات كبرى وصناديق ثروة سيادية تسعى

إلى تنويع مصادر حصولها على التمويل عبر اللجوء إلى أدوات

التمويل اسلامي.‏

وعلى صعيد إدارة اصول،‏ نتوقع أن نشهد تزايد في اقبال على

صناديقنا الاستثمارية المتوافقة مع الشريعة اسلامية،‏ لا سيما من

قبل المستثمرين من غير المسلمين الذين ينقسمون إلى مجموعتين،‏

اولى هي أولئك العملاء الذين ينجذبون إلى اصول المتوافقة

مع الشريعة نظر لمزاياها اخلاقية والاجتماعية؛ أما المجموعة

الثانية فتشمل العملاء الباحثين عن حلول استثمارية ملائمة لتنويع

محافظهم بعيد عن أصول محددة تستثمر فيها عادة الصناديق

التقليدية،‏ وتعتبر أكثر عرضة للتقلبات الاقتصادية.‏

أخير وعلى الرغم من استمرار التحديات والتقلبات في اسواق

العالمية،‏ سجلت الشركات العاملة في مجال التمويل اسلامي

حضور فعالاً‏ في مجموعة واسعة من الصفقات منذ بداية العام

الجاري،‏ ونتوقع ارتفاع وتيرة النشاط في هذا المجال خلال الفترة

القادمة.‏

‏«كيو إنفست»..‏ في سطور

. حصل مصرف ‏«كيو إنفست»‏ على ترخيصه من هيئة مركز قطر

للمال في أبريل ٢٠٠٧، ويخضع لرقابة هيئة تنظيم مركز قطر

للمال.‏

. يتضمن هيكل المساهمين في ‏«كيو إنفست»‏ مصرف قطر

اسلامي وغيره من المستثمرين من المؤسسات،‏ باضافة إلى

مستثمرين أفراد من أصحاب الملاءة المالية العالية.‏

. يمتلك المصرف رأسمال مصرح به يبلغ مليار دولار أمريكي

ورأسمال مدفوع بقيمة ٧٥٠ مليون دولار أمريكي.‏

. يملك المصرف مكاتب في الدوحة والرياض وإسطنبول،‏

باضافة إلى شركات تابعة في الهند والمملكة المتحدة.‏ ويعدّ‏

فريقه من خبراء الاستثمار اكبر في منطقة الشرق اوسط

وشمال أفريقيا،‏ ويقدم مزيج من الخبرة الدولية الواسعة،‏

والمعرفة اقليمية العميقة،‏ وشبكة علاقات استثنائية في

قطر.‏

العدد الثالث | يناير 2016

40


‏«مباشر»‏ في البداية..‏ حدثنا عن ‏«كيو إنفست»‏ وعن

أنشطته وأعماله الرئيسية؟

‏«كيو إنفست»‏ هو المصرف الاستثماري الرائد في دولة قطر،‏ ولديه

عمليات في جميع أنحاء الشرق اوسط وأفريقيا وأوروبا،‏ وهو كذلك

إحدى أبرز مؤسسات الخدمات المالية اسلامية في العالم.‏

وبالرغم من كونه من المؤسسات حديثة العهد حيث تأسس منذ

سنوات قليلة وتحديد في ٢٠٠٧، غير أنه نجح في تحقيق أداء استثنائي

خلال العام ٢٠١٤ مسجلاً‏ نمو في إيراداته بنسبة ١٣٤٪، وارتفع صافي

أرباحه بمقدار ثمانية أضعاف.‏

ويشتمل ‏«كيو إنفست»‏ على ثلاثة أقسام أعمال،‏ وهي الصيرفة

الاستثمارية،‏ والاستثمارات الرئيسية وإدارة اصول.‏ ولديه خبرات لا

مثيل لها في هيكلة المنتجات اسلامية،‏ حيث يوفر للعملاء حلولاً‏

متوافقة مع الشريعة اسلامية بسرعة وبشكل تنافسي.‏

‏«مباشر»‏ حقق ‏«كيو إنفست»‏ نمو قوي في صافي أرباحه

وإيراداته بالربع الثالث..‏ فما هي اسباب وراء هذه الزيادة؟

سجل ‏«كيو إنفست»‏ أداءً‏ مالي قوي في الربع الثالث من العام الجاري،‏

على مستوى وحدات أعماله كافة،‏ مع استمراره في تعزيز مكانته

باعتباره إحدى أبرز مجموعات الخدمات المالية اسلامية على مستوى

العالم،‏ حيث ارتفعت ايرادات بنسبة ٣٧٪ لتصل إلى ٧٨٫٧ مليون دولار،‏

وصافي ارباح بنسبة ٦٩٪ لتصل إلى ٣٣٫٨ مليون دولار.‏

‏«مباشر»‏ وما هي توقعاتكم للنتائج المالية في الفترة

القادمة؟

على الرغم من أننا نتوقع استمرار تقلبات السوق والتحديات

الاقتصادية في الوقت الراهن،‏ لكننا واثقون من تحقيق نتائج طيبة

في الفترة القادمة انطلاق من اسس المتينة التي يرتكز عليها

المصرف،‏ وسنواصل التزامنا بتحقيق النمو على مستوى مختلف

وحدات أعمالنا،‏ كما نسعى إلى اقتناص فرص استثمارية جديدة

وترسيخ مكانة علامتنا التجارية وتحقيق نتائج إيجابية.‏

‏«مباشر»‏ أعلنتم في بيان نتائج اعمال أن تركيزكم

منصب حالي على إتمام عدة صفقات لا تزال قيد

التنفيذ..‏ فما هي تلك الصفقات؟ وما هو الوقت

المتوقع تمامها؟

تتضمن محفظة أعمالنا عدد من الصفقات قيد التنفيذ،‏ لكن

لن يتم الكشف عن تفاصيلها في الوقت الراهن نظر لسريتها،‏

على أن يتم اعلان عنها في الوقت المناسب بمجرد الحصول

على موافقة العملاء،‏ لكن بشكل عام نحن نتمتع بإمكانات قوية

تؤهلنا للاستفادة من الفرص الاستثمارية المتاحة في مختلف أنحاء

منطقة دول مجلس التعاون الخليجي،‏ وبعض اسواق اوروبية وآسيا

والولايات المتحدة امريكية.‏

‏«مباشر»‏ على مدار السنوات الماضية نجحتم في تنفيذ

العديد من الاستحواذات..‏ فهل لديكم صفقات جديدة

تعملون عليها في الوقت الراهن؟

بالنسبة لقسم عمليات الدمج والاستحواذ في المصرف،‏ فقد نجح

في تنفيذ العديد من الصفقات التي بدأنا العمل عليها من العام

الماضي والتي تقارب قيمتها ٣٫١ مليار دولار خلال عام ٢٠١٤.

ونعمل حالي على تنفيذ مجموعة من الصفقات في قطاعات

التعليم والمستحضرات العلاجية ‏(ادوية)‏ والعقارات والبنية التحتية،‏

باضافة إلى صفقات لصالح المشتري والبائع من المكاتب العائلية

والمؤسسات الاستثمارية،‏ ضمن قطاعات عدة ومناطق جغرافية

مختلفة.‏

‏«مباشر»‏ ماذا عن المركز المالي ل ‏«كيو إنفست»؟

يمتلك المصرف ميزانية عالية السيولة ومركز مالي قوي وقد نجحت

إدارتنا في قيادة تنفيذ الاستراتيجية التي تم إطلاقها في العام

٢٠١٣ والتي أعادت ترتيب اولويات للتركيز على مجالات عمل ‏«كيو

إنفست»‏ الرئيسية الثلاثة،‏ وهي المصرفية الاستثمارية،‏ والاستثمارات

الرئيسية وإدارة اصول.‏ ويمثل تعزيز نمو العائدات أبرز أولويات هذه

الاستراتيجية.‏

‏«مباشر»‏ وما هي خطط ‏«كيو إنفست»‏ في السنوات

القادمة؟

سنواصل التركيز على تعزيز نمو عائداتنا وتوزيع ارباح بما يسهم

في دفع عجلة نمو أعمالنا مستقبلاً.‏ ولدينا ثقة بأننا سنتمكن من

مواصلة تحقيق أفضل قيمة ممكنة لعملائنا ولمساهمينا خلال

اشهر والسنوات القادمة.‏

وبهدف تعزيز قدراتنا أيض سنتعاون عن كثب مع مؤسساتنا الزميلة

في اسواق اقليمية،‏ ومختلف أنحاء آسيا والولايات المتحدة وأوروبا.‏

كما نهدف إلى مواصلة التعاون مع مصرف قطر اسلامي،‏ أكبر

مساهمي ‏«كيو إنفست»؛ للاستفادة من حضوره القوي في اسواق

التي نستهدفها ودعم عملائنا بصورة أفضل.‏

نعمل على مجموعة من

الصفقات قيد التنفيذ تتيح

لنا العمل مع شركات كبرى

وصناديق ثروة سيادية.‏

‏«مباشر»‏ ما هي اجراءات الاحترازية التي اتبعها ‏«كيو

إنفست»‏ في ظل التقلبات المستمرة والتحديات العديدة

التي تشهدها اسواق؟

نعتمد على استراتيجية محكمة دارة المخاطر تتيح لنا تحقيق

الاستفادة القصوى من التقلبات الحالية التي نشهدها في مختلف

اسواق العالمية.‏

وفي إطار استراتيجيتنا،‏ عملنا على تنويع خدماتنا لتتضمن خدمات

استشارية وتمويلاً‏ مهيكلاً‏ واستثمارات عقارية إلى جانب خدمات إدارة

اصول.‏ وعلاوة على ذلك،‏ نركز على تعزيز مجموعة عروضنا الفريدة

من خلال الجمع بين الخبرات اقليمية وأفضل الممارسات العالمية.‏

‏«مباشر»‏ دائم ما يعلن ‏«كيو إنفست»‏ عن منتجات

وخدمات جديدة تتوافق مع الشريعة اسلامية..‏ فهل

لديكم جديد في هذا الشأن؟

نحرص باستمرار على تطوير منتجات وخدمات استثمارية مبتكرة

ومتوافقة مع الشريعة اسلامية تلبي احتياجات العملاء،‏ وتتلاءم

مع مدى تحملهم للمخاطر،‏ وفي الوقت نفسه تدعم استمرار

39


مقابلة

الرئيس التنفيذي لبنك

الاستثمار القطري

‏''كيو إنفست''...‏

نسعى لاقتناص

فرص استثمارية جديدة

في 2016

من:‏ رامي سميح

قال تميم حمد الكواري،‏ الرئيس التنفيذي لبنك الاستثمار القطري

‏«كيو إنفست»،‏ إحدى أبرز مؤسسات الخدمات المالية اسلامية

على مستوى العالم،‏ إن مصرفه يسعى لاقتناص مزيد من الفرص

الاستثمارية الجديدة،‏ ويعمل حالي على مجموعة من الصفقات

الهامة قيد التنفيذ تتيح له العمل عن كثب مع شركات كبرى

وصناديق ثروة سيادية.‏

وأضاف ‏«الكواري»‏ في مقابلة مع ‏«مباشر»،‏ أن المصرف الذى يتخذ

من الدوحة مقر له،‏ يمتلك ميزانية عالية السيولة ومركز مالي

قوي‏،‏ ويعمل حالي على تنفيذ مجموعة من الصفقات في قطاعات

التعليم وادوية والعقارات والبنية التحتية،‏ باضافة إلى صفقات

لصالح المشتري والبائع من المكاتب العائلية والمؤسسات الاستثمارية،‏

ضمن قطاعات عدة ومناطق جغرافية مختلفة.‏

وقال الكواري،‏ الذي عين رئيس تنفيذي لكيو إنفست عام ٢٠١٢ بعد أن

عمل مع جولدمان ساكس لمدة خمسة أعوام:‏ إن المصرف سيتعاون

عن كثب مع المؤسسات الزميلة في اسواق اقليمية ومختلف

أنحاء آسيا والولايات المتحدة وأوروبا،‏ كما يهدف إلى مواصلة التعاون

مع مصرف قطر اسلامي للاستفادة من حضوره القوي في اسواق

التي نستهدفها.‏ وإلى نص الحوار :-

العدد الثالث | يناير 2016

38


37


ائتمان

كابيتال إنتيليجنس تثبت تصنيف سندات ارجان

ثبتت وكالة التصنيف الائتماني العالمية كابيتال إنتيليجنس ،(CI)

التصنيف الائتماني لسندات شركة ارجان العالمية العقارية،‏

المُ‏ درجة ببورصة الكويت عند ،-BBB بنظرة مستقبلية إيجابية

من مستقرة.‏

ويعزى رفع النظرة المستقبلية على السندات المصدرة في أبريل

٢٠١٢ ولمدة خمس سنوات بقيمة ٢٦٫٥ مليون دينار،‏ إلى الزيادة في

حقوق المساهمين والانخفاض في الالتزامات المصرفية؛ نتيجة

التخارج من شركة مشاريع ارجان بالمملكة العربية السعودية.‏

‏«ستاندارد آند بورز»‏ ترفع توقعاتها تجاه ‏«الدار»‏

رفعت وكالة ستاندارد آند بورز العالمية في توقعاتها المستقبلية

لشركة ‏«الدار العقارية»،‏ المدرجة في سوق أبوظبي المالي إلى

إيجابية،‏ مثبتةً‏ تصنيفها الائتماني وصكوك الدار العقارية بقيمة

٧٥٠ مليون دولار،‏ عند -BBB على المدى الطويل وعند A-٣ على

المدى القصير.‏

ويعكس تثبيت التصنيف ورفع التوقعات المستقبلية اعتقاد

الوكالة بأن ‏«الدار»‏ يمكن أن تعزز قدرتها على مكافحة المخاطر

المالية؛ نتيجة لما جمعته من مدفوعات حكومية،‏ وارتفاع قوة

اداء برغم ظروف السوق.‏

.. وتعيد تصنيف ‏«اهلية للتأمين»‏ بعد الاستحواذ

على ‏«إعادة الكويتية»‏

أعادت وكالة التصنيف الائتماني العالمية ستاندرد آند بورز تصنيفها

لشركة اهلية للتأمين،‏ المُ‏ درجة ببورصة الكويت،‏ إلى (-A) بنظرة

مستقبلية مستقرة في مؤشر الرقابة الائتمانية بعد إزالة التأثيرات

السلبية.‏

وتم تصنيف الشركة ضمن الرقابة السلبية،‏ بشكل مؤقت،‏ إلى

حين انتهاء عملية الاستحواذ على شركة ‏«إعادة التأمين الكويتية»،‏

وجمع وتقييم باقي المعلومات الخاصة بالصفقة.‏

‏«الكوت للتأمين»‏ تحصل على تصنيف -A

منحت وكالة التصنيف الائتماني ستاندرد آند بورز تصنيف ائتماني

عند مستوى A- لشركة ‏«الكوت للتأمين وإعادة التأمين»،‏

المملوكة بالكامل لشركة الخليج الدولية للخدمات،‏ المُ‏ درجة في

البورصة القطرية.‏

واستندت ‏«الوكالة»‏ في تصنيفها الائتماني للشركة إلى قدرتها

وخبرتها في إدارة المخاطر بما يؤهلها للمحافظة على مركزها

المتميز في سوق التأمين القطري النامية وسط توقعات بتوسعها

خلال عامي ٢٠١٦ و‎٢٠١٧‎‏.‏

بنوك وشركات بحرينية بتوقعات سلبية من

فيتش

خفضت وكالة ‏«فيتش»‏ للتصنيف الائتماني توقعاتها لبنكي

‏«البحرين الوطني،‏ و»البحرين والكويت»‏ وشركة ‏«بتلكو»،‏ المدرجة

ببورصة البحرين،‏ من ‏«مستقرة»‏ إلى ‏«سلبية»،‏ فيما أبقت على

التصنيفات السيادية طويلة اجل لكلا البنكين والشركة عند

مستوى .-BBB

ويأتي اجراء بعد قرار ‏«فيتش»‏ بتعديل نظرتها المستقبلية داء

الاقتصاد البحريني إلى ‏«سالبة»‏ من ‏«مستقرة»‏ بناء على توقعاتها

بارتفاع عجز الموازنة إلى ١٢٫٥٪ من إجمالي الناتج المحلي في ٢٠١٥،

مقابل ٥٫٥٪ في ٢٠١٤.

وقالت ‏«فيتش»،‏ إن خفض التوقعات يعكس أثر انخفاض أسعار

النفط السلبي على الاقتصاد البحريني،‏ مؤكدة أن اجراءات التي

اتخذتها الحكومة البحرينية أثبتت عدم كفايتها في ظل استمرار

هبوط أسعار النفط.‏

توقعات سلبية ل»ممتلكات البحرين»‏ لارتباطها

بالحكومة

ثبتت وكالة ستاندرد آند بورز تصنيفها الائتماني لشركة ممتلكات

البحرين،‏ المملوكة للحكومة البحرينية،‏ عند «٣-BBB-/A»

لصدارين طويل وقصير اجل بالعملة اجنبية والمحلية،‏ مع

استمرار توقعاتها السلبية للشركة.‏

وذكرت «S&P» أنها اعتمدت في نظرتها السلبية ل ‏«ممتلكات»‏

على تصنيفها الائتماني وتوقعاتها لدولة البحرين،‏ باعتبار أنها جزء

من ممتلكات الحكومة.‏

وأشارت ‏«الوكالة»‏ إلى أنها قد تعدل تقييمها ل ‏«ممتلكات»‏ إذا

ما قررت الحكومة البحرينية التوقف عن تغطية خسائر ‏«طيران

الخليج»،‏ أو إذا ما امتنعت عن حمايتها للشركة بما يعني فك

ارتباطها بها والذي يؤثر على تقييم اخيرة بخفض تصنيفها

الائتماني.‏

العدد الثالث | يناير 2016

36


فيتش..‏ ٢٠١٦ عام تباطؤ النمو الخليجي

قالت وكالة التصنيف الائتماني ‏«فيتش»‏ إن تدهور أسعار النفط

سيؤدي إلى تباطؤ النمو الاقتصادي الخليجي في ٢٠١٦، وسينعكس

ذلك على السيولة وأرباح البنوك.‏

وأضافت ‏«الوكالة»‏ أن نحو ٧٠٪ من اقتصاديات الخليج مربوطة

بشكل مباشر أو غير مباشر بأسعار النفط،‏ متوقعة أن يبلغ سعر

النفط في عام ٢٠١٦ نحو ٥٥ دولار للبرميل.‏

وتتوقع فيتش تباطؤ النمو الاقتصادي في معظم دول الخليج

في ٢٠١٦ باستثناء الكويت،‏ متوقعة أن يصل النمو الاقتصادي بها

إلى ٣٫٥٪ بدعم من انفاق العام القوي.‏

كما ترى الوكالة الدولية أن النمو في السعودية يتباطأ إلى ١٫٩٪ في

٢٠١٦ مقارنة ب ٤٪ في ٢٠١٥، تليها قطر بنسبة نمو ٣٫٧٪ من ٤٫٣٪ في

٢٠١٥، ثم عمان ٢٫٧٪ مقارنة ب ٣٫٤٪ في ٢٠١٥، مع توقعات بتماسك

الاقتصاد في كل من البحرين وأبوظبي.‏

وعن البنوك الخليجية،‏ ذكرت فيتش أن ١٦٪ من تصنيفاتها لبنوك

الخليج حملت نظرة مستقبلية سلبية،‏ والجزء اكبر من تلك

التصنيفات في السعودية،‏ متوقعة أن تظل مستويات الرسملة

قوية في البنوك الخليجية،‏ خصوص أن تلك البنوك ليس لديها

مشاكل كبيرة بالقروض.‏

موديز..‏ النمو غير النفطي يعزز نمو الاقتصاد القطري

توقعت وكالة موديز لخدمات المستثمرين،‏ أن يسجل الاقتصاد

القطري نمو بنسبة ٥٪ حتى ٢٠١٧، على أن هذا اداء سيكون

مدفوع بنمو القطاع غير النفطي،‏ باضافة إلى مشروع ‏«برزان»‏

للغاز.‏

وترى ‏«الوكالة»‏ انخفاض الفائض المالي للحكومة إلى ٦٫٤٪ كنسبة

من الناتج المحلي اجمالي في ٢٠١٥ من ١٦٫٧٪ في ٢٠١٤ متحولاً‏ إلى

عجز ٢٫٤٪ في ٢٠١٦، متوقعة أن تصل نسبة الدين الحكومي إلى ٣٥٪

من الناتج المحلي اجمالي في ٢٠١٦.

وكالات التصنيف الدولية تنظر سلبي للبحرين

أعطت وكالتا التصنيف الائتماني ‏«فيتش»‏ و»ستاندرد آند بورز»‏ نظرة

مستقبلية سلبية لدولة البحرين؛ بسبب عدم اليقين في الوضع

المالي للدولة خلال الفترة المقبلة،‏ وارتفاع العجز المالي مع

انخفاض أسعار النفط.‏

وثبتت ‏«فيتش»‏ و»‏S&P‏»،‏ التصنيف الائتماني طويل اجل للبحرين

عند ،-BBB بينما أعطت ستاندرد التصنيف الائتماني قصير اجل

مستوى A-٣، وثبتت فيتش كلاً‏ من التصنيف الائتماني بالعملة

المحلية وإصدار السندات بذات العملة عند .«BBB»

وتشير توقعات “S&P” إلى ارتفاع العجز المالي البحريني ليصل

بنهاية ٢٠١٥ إلى ٢٠٪ من الناتج المحلي اجمالي مقارنة بفائض بلغ

في المتوسط ١٪ خلال الفترة من ٢٠٠٧-٢٠١٣، على أن يصل إلى نسبة

٣٠٪ من الناتج المحلي اجمالي بحلول ٢٠١٧.

بينما ترى ‏”فيتش“‏ وصول نسبة عجز البحرين المالي إلى ١٢٫٥٪ من

الناتج المحلي اجمالي في ٢٠١٥، على أن يصل إلى ١٠٫٧٪ في ٢٠١٦،

مقابل ٥٫٥٪ في العام المالي ٢٠١٤.

وتوقعت «S&P» أن تصل نسبة الدين الحكومي البحريني إلى ٦٠٪

من الناتج المحلي اجمالي بنهاية العام الجاري مقارنة ب ٤٠٪ في

٢٠١٣، بينما ترى ‏”فيتش“‏ ارتفاع الدين العام في ٢٠١٥ إلى ٥٨٫٦٪ من

الناتج المحلي و‎٦٥٫٢‎‏٪‏ في ٢٠١٦ مقابل ٤٦٫١٪ في ٢٠١٤.

نظرة مستقرة للمصارف اماراتية

حافظت وكالة موديز لخدمات المستثمرين على توقعاتها

المستقرة للنظام المصرفي اماراتي؛ مما يعكس توقعات

الوكالة بمرونة رأس المال وتوفر السيولة،‏ واستمرار تطور الجدارة

الائتمانية للبنوك اماراتية خلال فترة من ١٢ إلى ١٨ شهر‏.‏

وترى ‏«الوكالة»‏ أن التباطؤ الاقتصادي نتيجة لانخفاض أسعار النفط،‏

سيُضعف من ظروف التشغيل ونمو الائتمان،‏ متوقعة أن يتباطأ

نمو الائتمان إلى ٣-٥٪ خلال العامين ٢٠١٥ و‎٢٠١٦‎ من ٩٪ في ٢٠١٤.

35


ائتمان

رصد لرؤية

مؤسسات التقييم

الدولية للاقتصادات

والشركات الخليجية

من:‏ إسراء محمد – فاطمة أحمد – حنان محمد

تباينت تقييمات وكالات التصنيف الائتماني للدول والمؤسسات

بمنطقة الخليج بين إيجابية وسلبية ومستقرة في ظل

التراجعات الحادة سعار النفط وتأثيرها السلبي على الدول التي

تعتمد في مجملها عليه كمصدر رئيسي للدخل والحيادية في

التاثير للدول التي يمثل النفط جزء هامشي في مصادر دخلها,‏

وصدر خلال ديسمبر العديد من تلك التقييمات المتعلقة

بإقتصاديات الدول الخليجية والمتعلقة ببعض المؤسسات

نرصدها فيما يلي:‏

رؤية إيجابية للاقتصاد الكويتي من فيتش وبيزنس مونيتور

قالت ‏«بيزنس مونيتور إنترناشونال»‏ لبحاث،‏ إن دولة الكويت ستسجل خلال ٢٠١٦ أول عجز مالي لها منذ

عام ١٩٩٩ بنسبة ‎٠٫٥‎‏٪؛ بسبب تدهور أسعار النفط.‏

مستقبلية مستقرة لما تتمتع به من قوة ائتمانية،‏ باضافة إلى

وبرغم ذلك سيظل الاقتصاد الكويتي افضل بين اقتصاديات كون ميزانيتها تحمل أدنى نقاط التعادل عند ٤٨ دولار للبرميل بين

الشرق اوسط؛ نظر لحجم احتياطياتها المقدرة ب ٣٦٠ مليار دولار نظرائها من مصدري النفط .

في صندوق الثروة السيادي،‏ حيث ستبدأ تسجيل فوائض صغيرة وتوقعت ‏«فيتش»‏ بلوغ إجمالي اصول التي تديرها هيئة الاستثمار

بداية من ٢٠١٧، مع إجراءات خفض انفاق.‏

الكويتية-‏ الصندوق السيادي للبلاد نحو ٤٧٢ مليار دولار،‏ بنسبة

وتتوقع الحكومة الكويتية عجز يقدر ب ٨٫٥٪ من الناتج المحلي ٣٧٧٪ من الناتج المحلي اجمالي للبلاد،‏ مقابل نحو ٤٥٦ مليار دولار

اجمالي خلال ٢٠١٦، عند متوسط أسعار النفط من – ٤٥ ٥٠ دولار بنسبة ٢٩٨٪ من الناتج المحلي اجمالي.‏

للبرميل يومي‏،‏ على أن يرتفع انفاق الرأسمالي،‏ بحسب وكالة وتعتقد ‏«الوكالة»‏ تحقيق الكويت فائض في الموازنة العامة

ابحاث،‏ خلال ٢٠١٦ بنسبة ٥٫١٪ مرتفع إلى ٥٫٩ في ٢٠١٧ والذي يعد بمقدار ١٫٨ مليار دينار كويتي مقابل ٨ مليارات دينار للعام ٢٠١٤ قبل

اسرع منذ ٢٠١١.

تحويلات صندوق اجيال القادمة حيث يأتي هذا التراجع بسبب

كذلك منحت مؤسسة التصنيف الائتماني العالمي ‏«فيتش»‏ دولة الهبوط الحاد في أسعار النفط.‏

الكويت مستوى AA للتصنيف الائتماني طويل اجل،‏ مع نظرة العدد الثالث | يناير 2016

34


عقارات وبناء

غسان اليوسف:‏ تطور

ملحوظ للقطاع العقاري

بدولة امارات في ظل

تزايد الطلب على الوحدات

السكنية

تزايد الطلب

قال غسان اليوسف-‏ المستشار العام لمجموعة بروفايل

العقارية،‏ إنه يتوقع تطور ملحوظ للقطاع العقاري بدولة امارات

في ظل تزايد الطلب على الوحدات السكنية مقابل انخفاض

العرض،‏ مشير إلى أن التوقعات ترجح نمو قد يصل إلى حوالي ٥٪

في عام ٢٠١٦.

وأضاف ‏«اليوسف»،‏ أن معدلات ايجار ظلت قوية في كثير من

المواقع الشهيرة في امارات،‏ بينما شهدت اسعار انخفاض

طفيف نتيجة لتراجع حجم المعاملات في بعض المواقع اخرى.‏

وقال علاء عثمان-‏ المدير العام لشركة جلوبل تاتش،‏ ومقرها

الرئيسي الكويت،‏ إن السوق العقاري في إمارة أبوظبي يعتبر أحد

أهم اسواق الواعدة سواء على صعيد دولة امارات،‏ أو حتى على

صعيد دول مجلس التعاون الخليجي،‏ حيث يتمتع هذا السوق

بقوة شرائية عالية،‏ وتنوع كبير في شرائح المستثمرين.‏

وأضاف ‏«عثمان»،‏ أن صدور القانون الجديد لتنظيم القطاع العقاري

في امارة مؤخر من شأنه أن يشجع على جذب الاستثمارات إلى

عقارات أبوظبي،‏ حيث عمل القانون على تنظيم القطاع وتطوير

وتحديث إجراءات العمل والخدمات المتعلقة باراضي والعقارات

من أجل خلق بيئة استثمارية جاذبة تضمن حفظ حقوق جميع

اطراف بشفافية تامة.‏

وقال ‏«عثمان»‏ إن شركته ستعقد معرض عقاري في أبوظبي،‏

منتصف يناير القادم،‏ متوقع في الوقت ذاته أن تحظى عقارات

أبوظبي باهتمام شريحة كبيرة من المستثمرين من كافة

أنحاء العالم،‏ لا سيما في ظل توجه معظم المستثمرين نحو

الاستثمار العقاري الذي بات يشكل ملاذ آمن لشريحة كبيرة من

المستثمرين في ظل غياب الفرص وادوات الاستثمارية اخرى

ذات العوائد المجدية.‏

وقال مسؤولون في شركة المزايا القابضة،‏ ل ‏«مباشر»،‏ إن السوق

العقاري في أبوظبي لا يزال جاذب للاستثمار المحلي والخارجي،‏

وتسعى الجهات الرسمية إلى فرض مزيد من القيود،‏ والضوابط،‏

والتحسينات على آليات العمل،‏ والخطط المتبعة لتعزيز شفافية

السوق،‏ ومنحه مزيد من عوامل القوة والاستقرار.‏

وأكد المسؤولون على أن السوق العقاري بات على عتبة مرحلة

جديدة من الاستقرار والنمو مع اقتراب بدء سريان قانون التنظيم

العقاري في يناير ٢٠١٦، إذ يشمل القانون الجديد الشروط الخاصة

بترخيص العاملين في القطاع وتحديد الوسطاء والمساحين،‏

كما يلزم المطورين بفتح حساب الضمان للمشاريع الجديدة،‏

ووضع شروط تفصيلية للبيع على الخريطة،‏ أهمها موافقة

الجهات المختصة،‏ وإيداع المشروع لدى السجل العقاري.‏

وغطت مواد القانون الجوانب الخاصة بتنظيم الرهن التأميني

للعقارات وحقوق الانتفاع،‏ وأنشأت اتحاد للمالكين.‏ وسيعطي

القانون القطاع العقاري مزيد من الاستقرار،‏ وتحسين البيئة

الاستثمارية بالحد من المضاربات وحماية المستثمرين والمطورين

وشركات التطوير العقاري،‏ فضلاً‏ عن تحسين مستوى الشفافية

في السوق.‏

ورجّ‏ ح المسؤولون أن تتجاوز التأثيرات ايجابية للقانون الجديد

التوقعات،‏ إذ كان القطاع العقاري يفتقد اللوائح والقوانين

التنظيمية،‏ مع اخذ في الاعتبار استحواذه على ما يفوق ٤٠٪ من

حجم اعمال والنشاطات في امارة.‏

وشدد المسؤولون على أن الاستثمار في العقارات السكنية في

إمارة أبوظبي هو من أفضل الخيارات الاستثمارية،‏ وأكثرها نمو في

الطلب والعائد،‏ في ظل استمرار عدم التوازن بين العرض والطلب

في سوق امارة،‏ وحاجة السوق العقاري إلى وحدات سكنية أكثر

لتلبية طلب أصحاب المداخيل المتوسطة.‏

علاء عثمان:‏ صدور القانون

الجديد لتنظيم القطاع

من شأنه أن يشجع على

جذب الاستثمارات إلى

عقارات أبوظبي

العدد الثالث | يناير 2016

32


وفي تقرير منفصل للشركة نفسها،‏ بدأ سوق العقارات السكنية

في الشارقة بإظهار علامات تراجع في اسعار مع نهاية العام

الماضي (٢٠١٥)، مشير إلى انخفاض أسعار ايجارات بنسبة ١٫٦٪

خلال الربع الثالث على أساس سنوي،‏ مقارنة بالفترة ذاتها من

العام الماضي،‏ ويعد هذا أول تراجع في معدل أسعار ايجارات

السنوية منذ أكثر من عامين،‏ ولكن الطلب لا يزال مرتفع على

احياء السكنية الراقية.‏

عادل تقي:‏ وضْ‏ ع القطاع

العقاري في امارات

لا يزال مطمئن

من جانبه،‏ قال عادل تقي،‏ إن وضع القطاع العقاري في امارات

لا يزال مطمئن‏،‏ لا سيما وأنه يمر حالي بفترة هدوء في اسعار

بعد الارتفاعات القوية في اعوام القليلة الماضية،‏ وليست حالة

جمود أو تصحيح،‏ مضيف أنه من الصعب التنبؤ بتوقيت معاودة

اسعار إلى ارتفاعاتها السابقة مرة أخرى.‏

وأضاف أن عام ٢٠١٥ شهد ثبات في النمو،‏ ومن المتوقع أن تواصل

اسعار تحقيق مزيد من الاستقرار وهذا هو التطور الطبيعي ي

سوق نامٍ‏ لضمان الاستدامة،‏ منوه إلى أن استمرار النمو الاقتصادي

والسكاني،‏ جنب إلى جنب مع انفاق في البنية التحتية،‏ فضلاً‏ عن

الفعاليات العالمية،‏ من شأنه دعم السوق حتى ٢٠٢٠.

وأوضح المدير المالي ل ‏«داماك»‏ عادل تقي،‏ أن سوق العقارات في

دبي يحافظ على قوته،‏ إذ تشهد بعض المناطق الرئيسة نمو كبير

وخطط توسعية جديدة في المدينة،‏ مضيف أن سوق العقارات

السكنية في امارة يقدم متوسط عائد إيجار سنوي يصل إلى ٨٪

من قيمة العقار،‏ والتي تعتبر أعلى من مثيلاتها في لندن.‏

الاستقرار الحذر

وتوقع محمد ترك-‏ الخبير العقاري ومدير إدارة العقارات بشركة

الوليد العقارية،‏ استمرار السوق العقاري في امارات على نفس

الوتيرة من ‏«الاستقرار الحذر»‏ في حركة البيع والشراء على العقارات

السكنية والاستثمارية خلال العام الحالي (٢٠١٦) مع حدوث هبوط

في اسعار بنسبة ضئيلة،‏ نظر لتمسك المطورين بعدم تخفيض

اسعار والاحتفاظ بالعقارات المتاحة وعدم عرضها للبيع والعمل

على تأجيرها.‏

وأوضح أن احداث السياسية في المنطقة ولا سيما في سوريا

واليمن باضافة إلى الحرب على ارهاب فضلاً‏ عن هبوط أسعار

النفط كانت من بين أهم العوامل المؤثرة في حركة البيع والشراء

على العقارات في عام ٢٠١٥ لنقص السيولة،‏ وأيض تردد أصحاب

رؤوس اموال من الاستثمار لعدم الاطمئنان من المسقبل.‏

وأضاف أن العوامل السابقة لم تؤثر في حركة ايجارات على

العكس حافظت على زخم الطلب لكون امارات عموم ودبي

على وجه الخصوص ملاذ استثماري لدول كثيرة في المنطقة،‏

لافت إلى أنه من المتوقع أيض استمرار الاستقرار في سوق

ايجارات السكنية لتوازن الطلب مع العرض.‏

وقال محمد ترك،‏ إن استمرار هبوط أسعار النفط ووصوله إلى

مستويات لم تكن معهودة منذ عام ٢٠٠٤، سيكون له انعاكسه

السلبي على أسواق العقارات والذي أدى إلى انخفاض مستويات

الصفقات العقارية في أبوظبي ودبي والشارقة،‏ مشير إلى أن

أسعار الوحدات السكنية المباعة سوف تشهد تراجع متفاوت

خلال العام الحالي من ٣ إلى ٥٪.

وأضاف الخبير العقاري،‏ أن قرار المصرف المركزي اماراتي برفع

سعر الفائدة على شهادات ايداع تماشي مع رفع الفائدة

امريكية،‏ سيلقي بظلاله على الخيارات الاستثمارية في السوق،‏

وهو ما قد يؤدي إلى تراجع أسعار العقارات السكنية المبنية

لغرض التأجير.‏

31


عقارات وبناء

العقار اماراتي..‏

توقعات بهبوط ‏«نسبي»‏

في اسعار خلال 2016

من:‏ عمرو عادل - رامي سميح

توقع خبراء عقاريون أن يشهد عام ٢٠١٦ استمرار لحالة الترقب والحذر في حركة البيع والشراء على العقارات السكنية

والاستثمارية في امارات مع حدوث هبوط في اسعار بنسبة ضئيلة.‏

وقال الخبراء إن استمرار تراجع النفط يعد من بين أهم أسباب هذا الهبوط لا سيما وأنه أدى إلى انخفاض مستويات الصفقات العقارية

في أبوظبي،‏ ودبي،‏ والشارقة في العام الماضي.‏

وأضاف الخبراء في لقاءات متفرقة مع ‏«مباشر»،‏ أن حالة السوق

العقاري في امارات تشهد حالي هدوء في اقبال على ايجارات،‏

والتي بدأت ملامحها منذ منتصف العام الماضي،‏ ومن المتوقع

استمرار الاستقرار في سوق ايجارات لتوازن الطلب مع العرض.‏

ويقدر المطورون العقاريون الرئيسيون في أبوظبي،‏ أن يتراوح

نسب نمو السوق العقاري بامارة بين ٦ إلى ٧٪ بنهاية العام ٢٠١٦،

على أن يشهد العام الجديد دخول أكبر عدد للوحدات السكنية

إلى سوق أبوظبي العقاري مقارنة باعوام الخمسة الماضية.‏

ووفق لتقديرات المطورين،‏ يبلغ عدد الوحدات الجديدة المقرر

تسليمها في العاصمة ما بين ١٢ إلى ١٥ ألف وحدة سكنية،‏ مقارنة

بنحو ٧ آلاف وحدة سكنية دخلت السوق في ٢٠١٤، ونحو ١٠ آلاف

وحدة ٢٠١٥.

وبحسب تقرير لشركة سي بي آر إي للاستشارات العقارية عن

السوق العقاري في دبي،‏ إلى تراجع متوسط المبيعات السكنية

١٦٪. وتوقع التقرير استمرار تراجع أسعار المبيعات ما سيؤدي إلى

مزيد من الهبوط في قيمة ايجارات.‏

ووفق لتقرير حديث لشركة ‏«كلاتونز»‏ للاستشارات العقارية،‏ من

المتوقع أن تسجل أسعار المنازل في دبي أدنى مستوى لها في

السوق بنهاية ٢٠١٦، مضيف أنه من المنتظر استكمال ٧٤٠٠ وحدة

سكنية خلال هذا العام.‏

العدد الثالث | يناير 2016

30


29


بنوك

تباطؤ نشاط القطاع الخاص

وتأتي قرارات رفع الفائدة في وقت تعاني فيه دول الخليج من

تراجع حاد في إيراداتها النفطية بأكثر من ‎٦٠‎‏٪؛ امر الذي حد من

تسارع وتيرة تنفيذ مشروعات البنية التحتية،‏ فبجانب تراجع النفط

جاءت قرارات رفع الفائدة لتشكل مخاوف كبيرة من تأثر وتيرة

تنفيذ القطاع الخاص للمشروعات بسبب ارتفاع كلفة الاقتراض

عليه في الوقت الذي تسعى فيه العديد من الدول إلى الحد من

تنفيذ القطاع الحكومي للمشروعات بسبب الخسائر الكبيرة في

إيراداتها.‏

أسواق السندات

وتسهم الخطوات نحو رفع الفائدة بزيادة تكلفة الاقتراض في

سوق السندات الذي يسعى إليه عدد من الدول الخليجية في

الفترة المقبلة،‏ والذي ستكون البنوك جزء منه من أجل سد عجز

الموازنات حيث تتوقع السعودية عجز بموازنة العام ٢٠١٦ بنحو

يقدر ٣٢٦ مليار ريال سعودي،‏ وستقوم باللجوء إلى سوق السندات

لتمويل جانب من هذا العجز.‏

وتأتي الكويت هي اخرى من الدول التي تنوي اللجوء إلى السندات

لتمويل عجز الموازنة المتوقع للعام المالي ٢٠١٥-٢٠١٦ والذي تقدره

عند ٨ مليارات دينار.‏

وتبقى الاحتمالات مفتوحة لجميع دول مجلس التعاون الخليجي

بإصدار أدوات الدين السيادية لتمويل العجز في الميزانيات للمرة

اولى منذ سنوات لمعظم تلك الدول،‏ حيث من المتوقع

أن يتسارع إصدار أدوات الدين الخاص تماشي مع رفع البنوك

والشركات من رؤوس اموال.‏

جيسون توفي:‏ تكاليف الاقتراض

الحكومي لدول الخليج سترتفع

ويقول جيسون توفي،‏ المحلل بوحدة ابحاث البريطانية كابيتال

إيكونوميكس،‏ إن تكاليف الاقتراض الحكومي لدول الخليج

سترتفع ولكن هذا الارتفاع ليس في التوقيت المثالي لتلك الدول

التي بدأت للتو في الشروع صدار سندات لتمويل العجز الضخم

في ميزانيتها والذي يعد اول منذ سنوات.‏

وأشار إلى أن هناك عاملاً‏ آخر ليس في صالح الدول الخليجية وهو

التوقعات بارتفاع متواضع في المدى الطويل لعوائد سندات

الخزانة امريكية،‏ والتي تعد حد الاستثمارات الجيدة في

منطقة الخليج.‏

وأضاف أن رفع الفائدة يوفر سبب آخر لنتوقع نمو أبطأ في الخليج

للسنوات المقبلة بالتزامن مع انخفاض أسعار النفط،‏ حيث إن نمو

الائتمان في منطقة الخليج من المرجح أن يتباطأ بسبب ارتفاع

التكاليف على الشركات وهو ما قد يضطر البنوك المركزية

الخليجية إلى خفض نسب الاحتياطي الزامي للبنوك.‏

تقلبات العملة

ويؤدي رفع الفائدة امريكية إلى التأثير على البنوك المركزية

الخليجية في الحفاظ على عملاتها،‏ حيث تعتبر عملاتها ان

عرضة لارتفاع الدولار،‏ يأتي ذلك في وقت سعت فيه دول مثل

الكويت من خلال البنك المركزي إلى خفض عملتها أمام الدولار

لتخفيف وطأة تراجعات النفط من جهة،‏ ومن الجهة اخرى

الحفاظ على عملتها أمام تقلبات الدولار الذي يتوقع أن يشهد

مزيد من الارتفاع بالفترة المقبلة.‏

وتسهم خطوة خفض العملة أمام الدولار للدول الخليجية في

تخفيف خسائر انخفاض أسعار النفط حيث تشكل الصادرات

النفطية للدول الخليجية غالبية إيراداتها؛ لذلك سيساهم

انخفاض عملتها أمام الدولار في تعويض تراجع النفط حيث تقدر

خسائر دول التعاون من تراجع أسعار النفط بنحو ٣٠٠ مليار دولار

مقابل فوائض حققتها طيلة السنوات الماضية من ارتفاع أسعار

النفط تتخطى نصف تريلون دولار.‏

ضغوط تضخمية

وتشير التقديرات إلى أن زيادة أسعار الفائدة ستؤدي إلى ارتفاع

ضغوط التضخم في دول الخليج،‏ حيث سيسهم ذلك في

انخفاض معدل طرح المنتجات في اسواق بسبب ارتفاع التكلفة،‏

كما سيؤثر رفع الفائدة على سلوك المستهلكين والشركات

وأسواق اسهم.‏

ويبلغ متوسط مؤشرات التضخم في دول مجلس التعاون لدول

الخليج العربية ما بين ٠٫٧٪ وحتى ٤٫٩٪، حيث تأتي امارات اعلى،‏

تليها الكويت،‏ وتحل مسقط في ذيل القائمة بأقل معدلات

التضخم بين دول الخليج.‏

العدد الثالث | يناير 2016

28


البنوك الخليجية تلحق سريع بامريكي

وجاءت الخطوات المتسارعة من البنوك المركزية الخليجية برفع

الفائدة خلف الاحتياطي امريكي لتؤكد النظرة السائدة بأنها

مرآة عاكسة للسياسات النقدية امريكية حيث رفعت مؤسسة

النقد العربي السعودي ‏(ساما)‏ معدل الريبو العكسي بمقدار

٢٥ نقطة ليصل إلى ٠٫٥٪، وكذلك استجابت الكويت وامارات

والبحرين لقرار مجلس الاحتياط الفيدرالي بنفس المقدار.‏

وتأتي خطوة البنوك المركزية الخليجية السريعة خلف المركزي

امريكي بسبب ارتباط عملاتها بالدولار امريكي،‏ مع وجود

مرجع اسمي في سلة العملات كما هي الحال في الكويت.‏

فيصل حسن:‏ عدم رفع أسعار الفائدة

كان سيضع مزيد من الضغوط

على العملات الخليجية

مزيد من رفع الفائدة في ٢٠١٦

وفي عام ٢٠١٦ تشير التوقعات إلى أن المجلس الفيدرالي امريكي

سيرفع أسعار الفائدة بمقدار ٧٥ إلى ١٠٠ نقطة أساس مع حلول

ديسمبر ٢٠١٦، فيما يرجح اقتصاديون أن الرفع سيكون أقرب إلى ١٥٠

نقطة أساس،‏ حيث يعد رفع الفائدة في صالح ربحية البنوك التي

سترفع الفائدة على القروض،‏ حيث ستتحسن بنود إيرادات الفوائد

في ميزانيتها،‏ إلا أن تلك الخطوة ترفع تكلفة اقراض على الناحية

اخرى.‏

ارتفاع تكلفة اقراض

وتسهم خطوة البنوك المركزية الخليجية برفع الفائدة،‏ باضافة

إلى التوقعات بزيادة مستقبلية أكبر،‏ في رفع تكلفة اقراض إلى

الشركات،‏ فبحسب العديد من بيوت ابحاث تتخطى التسهيلات

الائتمانية المجمعة لقطاع البنوك الخليجية الموجهة للقطاعين

الخاص والعام نحو تريليون دولار تقارب ٦٠٪ من الناتج المحلي

اجمالي لدول مجلس التعاون الخليجي.‏

وتحد خطوات رفع الفائدة من تسارع وتيرة نمو الائتمان في دول

الخليج بسبب ارتفاع تكلفة الاقتراض على الشركات في وقت

تشهد فيه دول الخليج عجز بالموازنة هو اول لها منذ سنوات،‏

باضافة إلى نظرة متشائمة سعار النفط في المدى المتوسط.‏

ويرى فيصل حسن رئيس وحدة ابحاث بشركة » كامكو»‏ دارة

اصول أن اجراء الذي اتخذته البنوك المركزية الخليجية كان

متوقع؛ حيث إن دول الخليج قد ربطت أسعار صرف عملاتها

بالدولار امريكي ‏(باستثناء الدينار الكويتي الذي يرتبط سعر صرفه

بسلة من العملات يهيمن عليها الدولار امريكي).‏ من ناحية

أخرى،‏ فإن عدم رفع أسعار الفائدة كان سيحث المستثمرين

على بيع أصولهم في منطقة الخليج وتوظيف عائداتها في

الاستثمارات المقومة بالدولار ذات العوائد المرتفعة.‏

وأضاف أن عدم رفع أسعار الفائدة كان سيضع مزيد من الضغوط

على العملات الخليجية،‏ حيث جاءت الزيادة في أسعار الفائدة في

وقت تعاني فيه دول الخليج من تباطؤ حاد في النشاط الاقتصادي

بسبب اعتمادها المفرط على ايرادات النفطية.‏ إضافة إلى ذلك،‏

تأثرت البنوك في منطقة دول الخليج سلب بظروف السيولة

المقيدة في الشهور اخيرة بسبب انخفاض أسعار النفط.‏

وأوضح ‏«حسن»‏ أن تراجع عائدات النفط أث َّر على تدفق ايرادات

النفطية في شكل ودائع مصرفية إضافة إلى ذلك،‏ فإن ارتفاع

أسعار الفائدة على القروض المصرفية من شأنه أن يشكل عائق

أمام المقترضين في المنطقة.‏

مشير إلى أن التعديلات التي أجريت على سعر الفائدة اساسي

تؤثر على سلوك المستهلكين والشركات وأسواق اسهم على

حد سواء،‏ وإن كان تأثيرها على اخيرة ليس فوري‏.‏

27


بنوك

رفع الفائدة امريكية

اختبار لمرونة البنوك الخليجية

من:‏ أحمد عوض

ينتظر البنوكَ‏ الخليجية اختبارٌ‏ صعب في العام الجديد بعد قرار

الفيدرالي امريكي رفع أسعار الفائدة بنحو ربع نقطة مئوية،‏

وهي الخطوة التي سارت على دربها تلك البنوك سريع للحفاظ

على عملتها التي تعتبر عرضة لتقلبات الدولار جراء هذه الخطوة،‏

إلا أن رفع الفائدة لها تبعات تتمثل في ارتفاع تكلفة اقراض،‏

وتباطؤ في وتيرة نشاط القطاع الخاص في البلدان الخليجية،‏

خاصة مع توقعات باتخاذ المركزي امريكي سلسلة من القرارات

المشابهة برفع الفائدة امريكية بمقدار ١٠٠ نقطة خلال عام ٢٠١٦.

وتأتي خطوة الفيدرالي امريكي بعد ٧ سنوات من الانتظار في

أعقاب ازمة المالية العالمية وسط انتظار لتعافي الاقتصاد

امريكي،‏ وتحسن المؤشرات الاقتصادية على رأسها التضخم

والوظائف والنشاط التصنيعي بعد ركود استمر لسنوات أعقبت

ازمة المالية العالمية،‏ إلا أنه على الجهة المقابلة تواجه الدول

الخليجية خلال الفترة المقبلة تحديات كبرى مع تهاوي أسعار

النفط وتراجع كبير في إيراداتها النفطية التي تمثل في بعض

الدول أكثر من ٨٠٪ من إجمالي ايرادات العامة.‏

العدد الثالث | يناير 2016

26


وبلغت حيازة النرويج،‏ صاحبة الصندوق السيادي الذي تبلغ أصوله

نحو ٨٨٢ مليار دولار،‏ بنهاية أكتوبر الماضي ٧٠٫١ مليار دولار،‏ مقارنة

مع ٨١٫٦ مليار دولار بنهاية ديسمبر ٢٠١٤.

وقال روري كالاجي،‏ محلل الصناديق السيادية لدى موديز،‏ ل»مجلة

مباشر»:‏ ‏«إن استثمارات الصناديق السيادية المرتبطة بالنفط

ستواجه ضغوط شديدة خلال الفترة المقبلة مع توقعات

باستمرار تراجع أسعار النفط».‏

يتابع:‏ ‏«تراجع النفط يعني المزيد من العجز في موازنات تلك الدول،‏

وكذلك موازين تعاملاتها الجارية..‏ فأحد الخيارات المتاحة لها هو

تسييل أصول اشترتها بأسعار بخسة في أوقات ازمات الاقتصادية

العالمية لتمويل ذلك العجز».‏

يضيف:‏ ‏«يجب أن نضع في الاعتبار أيض البدائل التمويلية اخرى..‏

إذا ما تحركت تلك الدول نحو طرق وسائل بخلاف تسييل اصول

المملوكة لها في صناديقها السيادية،‏ فإن التأثير في ذلك الحال

سيكون محدود على أصول تلك الصناديق».‏

واتجه عدد من الدول الخليجية بالفعل إلى طرق سوق الديون

للمرة اولى في عدة أعوام،‏ حيث أصدرت السعودية أول سندات

سيادية منذ ٢٠٠٧ في يوليو الماضي،‏ فيما سعرت سلطنة عمان

صكوك بقيمة ٢٥٠ مليون ريال في أول إصدار سيادي لها بسوق

التمويل اسلامي.‏

ووفق لمزود البيانات العالمي،‏ بريقين،‏ فقد سجل نحو ثلث

الصناديق السيادية حول العالم والتي تبلغ أصولها نحو ٥٫٦

تريليون دولار تخارج من أصول مملوكة لها في ٢٠١٥.

فيما يقول تقرير صادر عن شركة ‏«بلاك روك»‏ دارة اصول:‏ إن نحو

٢٤ مليار دولار قد تم سحبها من الصناديق السيادية بمنطقة

الشرق اوسط في الربع الثاني من ٢٠١٥.

وعلى موقع معهد صناديق الثروة السيادية،‏ تشير البيانات التي

عمدت ‏«مباشر»‏ إلى تحليلها إلى بلوغ أصول الصناديق الخليجية

نحو ٢٫٦ تريليون دولار وفق خر تحديث متاح.‏

وحل جهاز أبوظبي للاستثمار،‏ في المرتبة الثانية عالمي بنحو ٧٧٣

مليار دولار.‏

فيما جاء صندوق اصول اجنبية لمؤسسة النقد العربي

السعودي ‏(ساما)،‏ الذي يعد الصندوق السيادي للمملكة العربية

السعودية في المرتبة الرابعة،‏ والذي انخفضت أصوله بنحو ٣٫٢

مليار دولار،‏ مقارنة بنهاية الربع الثالث لتصل إلى ٦٦٨٫٦ مليار دولار.‏

وحلت الهيئة العامة للاستثمار الكويتية بالمرتبة الخامسة عالمي

بموجودات بلغت ٥٩٢ مليار دولار،‏ فيما جاء جهاز قطر للاستثمار

في المرتبة التاسعة بموجودات قدرها ٢٥٦ مليار دولار.‏

جيسون توفي:‏ وتيرة تخارج

الصناديق السيادية الخليجية

من أصولها المملوكة

بالخارج لا تزال عند مستويات

معقولة

روري كالاجي:‏ استثمارات

الصناديق السيادية المرتبطة

بالنفط ستواجه ضغوط

شديدة خلال الفترة المقبلة

ويرى تقرير لشركة ‏«إبردين دارة اصول»‏ أن الصناديق السيادية

المرتبطة بالنفط ستشهد موجة كبيرة لتسييل اصول خلال

النصف اول من ٢٠١٦.

يضيف التقرير:‏ ‏«لاحظنا موجة بيوع لتلك الصناديق حتى التي يتمتع

اقتصادها بمقاومة أفضل لهبوط أسعار النفط خلال التسعة

أشهر اولى من ٢٠١٥».

وتخارج جهاز قطر للاستثمار،‏ الصندوق السيادي للدولة،‏ من بعض

الاستثمارات التي قام بها الجهاز،‏ حيث باع أسهم في شركة

شل و»بي جي»‏ بقيمة ٩٧١ مليون جنيه إسترليني (١٫٥ مليار دولار)،‏

مقسمة على نحو ٤٣ مليون سهم في ‏«بي جي»‏ بقيمة ٥٥٠ مليون

جينه إسترليني،‏ ونحو ٢٤ مليون سهم بقيمة ٤٢١ مليون جينه

إسترليني في شركة شل نهاية أكتوبر الماضي.‏

وينظر إلى الاقتصاد القطري كأحد أكثر الاقتصادات في دول

الخليج مقاومة لهبوط أسعار النفط،‏ بحسب تقرير حديث لوكالة

‏«موديز».‏

وقال جيسون توفي،‏ محلل الاقتصاد الكلي لمنطقة الشرق

اوسط لدى كابيتال إيكونوميكس،‏ ل»مجلة مباشر»،‏ إن وتيرة

تخارج الصناديق السيادية الخليجية من أصولها المملوكة بالخارج

لا تزال عند مستويات معقولة،‏ مقارنة بالهبوط الحاد في إيرادات

تلك الدول جراء هبوط أسعار الخام.‏

ويقدر صندوق النقد الدولي تراجع إيردات الدول الخليجية من

صادرات النفط بنحو ٢٧٥ مليار دولار في ٢٠١٥ بسبب هبوط أسعار

النفط.‏

يتابع توفي:‏ ‏«صحيح أن العجز في الموزانات أمر مقلق للحكومات،‏

ولكن تبرز الخيارات التمويلية اخرى كحلول بديلة لتسييل اصول».‏

وبحسب إحصاءات الصندوق،‏ تراجع فائض موازنات دول المجلس

من ١٨٢ مليار دولار في ٢٠١٣، إلى ٢٤ مليار فقط في ٢٠١٤.

يختتم:‏ ‏«قد نشهد موجة لبيع اصول خلال الفترة المقبلة،‏ ولكن

العوائد التي كونتها تلك الدول في ذروات ارتفاع أسعار النفط من

شأنها أن تعمل كمصد يحمي تلك الاستثمارات...‏ المعضلة تكمن

في استمرار هبوط اسعار؛ وهو ما يحتم على دول الخليج الانتهاء

من كافة اصلاحات الاقتصادية الضرورية،‏ وتخفيف اعتماد

الاقتصاد على النفط أو القطاع الهيدروكربوني بوجه عام».‏

25


اقتصاد كلي

الاحتياجات التمويلية تدفع صناديق

الثروة السيادية الخليجية لتسييل أصول

حينما كانت أسعار النفط تلامس مستوى ١٠٠ دولار للبرميل قبل نحو عام ونصف من ان،‏ كانت الصناديق السيادية المرتبطة بالنفط حول

العالم،‏ وفي دول الخليج على وجه الخصوص تواصل اصطياد اصول بأسعار زهيدة في وقت كان فيه الاقتصاد العالم يكاد يتحسس

خطاه نحو التعافي في أعقاب ازمة المالية العالمية.‏

من:‏ السيد سليمان

واليوم وبعد أن انفجرت فقاعة أسعار النفط،‏ حيث يحوم سعر

البرميل حول مستوى ٤٠ دولار للبرميل،‏ باتت استثمارات تلك

الصناديق في طريقها للتخفيض مع استمرار الاتجاه الهبوطي

سعار الخام واتجاه الدول إلى تسييل أصولها لتمويل احتيجاتها

التمويلية.‏

وبدا أن إيرادات النفط التي تشكل نحو ٧٣٪ من إجمالي تلك

الصناديق بطريقها نحو التخارج في ٢٠١٥ للمرة اولى في عدة

أعوام.‏

ويقول محللون ل»مباشر»‏ إن استمرار انخفاض أسعار النفط

سيدفع الصناديق السيادية بدول الخليج على وجه التحديد نحو

بيع اصول المملوكة لها،‏ وتقليل المراكز من أجل توفير السيولة

اللازمة لتلبية احتياجتها.‏

وفي سياج من السرية حول طبيعة أعمال واستثمارات الصناديق

السيادية بدول الخليج،‏ تشير تقارير عن كبرى شركات ابحاث

العالمية إلى أن تلك الصناديق بدأت بالفعل في التخارج من أصول

مملوكة لها في القطاعات الاقتصادية المختلفة.‏

يقول تقرير صادر عن «E-Vestment» التي تراقب أصولاً‏ تبلغ

قيمتها نحو ٣٫٤ تريليون دولار في مجال الصناديق السيادية،‏ إن

الصناديق المرتبطة بالنفط ومن بينها صناديق دول الخليج قد

سحبت بالفعل نحو ١٩ مليار دولار من شركات إدارة اصول بالربع

الثالث من العام الجاري فقط.‏

تابع التقرير:‏ ‏«هناك حالة غير مسبوقة من خروج أموال تلك

الصناديق من أصول مملوكة لها في استثمارات بالقطاعات

المالية والعقارية بالولايات المتحدة وأوروبا على وجه التحديد

واسواق الناشئة عموم‏».‏

وعلى موقع وزارة الخزانة امريكية،‏ ظهرت بيانات،‏ عمدت مباشر

إلى تحليلها،‏ تخارج فئة الدول المصدرة للنفط التي تضم دول

الخليج من سندات الخزانة امريكية بوتيرة مرتفعة خلال الفترة

من يوليو وحتى نهاية أكتوبر من ٢٠١٥.

وبنهاية أكتوبر،‏ بلغ إجمالي ما تحوزه تلك الدول من سندات

الخزانة امريكية ٢٩١٫٤ مليار دولار،‏ مقارنة مع ٢٩٨٫٤ بنهاية يوليو؛

أي أنها قللت حيازتها بنحو ٨ مليارات دولار.‏

وتضم فئة الدول المصدرة باضافة إلى دول الخليج الست كلاً‏

من:‏ العراق،‏ وفنزويلا،‏ وإندونيسيا،‏ والجابون،‏ وليبيا،‏ واكوادور،‏

وإيران.‏

ولا تُفصح دول الخليج صراحة عن حجم مشترياتها من سندات

الخزانة امريكية،‏ ولكن البيانات المنشورة على موقع معهد

الصناديق السيادية يتوقع أن تبلغ مشتريات تلك الصناديق ما بين

١٠- ١٥٪ من إجمالي اصول المملوكة لتلك الصناديق.‏

وحتى الدول التي لها صناديق مرتبطة بالنفط وتعلن عن حجم

مشترياتها صراحة لسندات الخزانة امريكية قللت هي اخرى

من حيازتها خلال تلك المدة.‏

العدد الثالث | يناير 2016

24


Investor Relations Department

Address: 2505 | JBC 2 | Cluster V

Jumeirah Lakes Ttowers | Dubai | UAE

P.O.Box: 26730

Contact No: +971 4 3259996 | #215

23

Email: ir@directfn.com

Website: www.directfn.com


اقتصاد كلي

والمشكلة الثالثة وفق ل ‏«بيومي»،‏ هي آلية فض المنازعات،‏

وتخوف اللجان من المحاسبة قانوني بعد حل المشكلة

والفصل فيها،‏ لافت إلى مشكلات تواجه المستثمرين العرب.‏

وقال أشرف سالمان-‏ وزير الاستثمار،‏ إن الحكومة عرضت

حزمة مشروعات على الجانب السعودي ضمن الاستثمارات

المزمع ضخها البالغة ٣٠ مليار ريال على فترة تتراوح من ٣

إلى ٥ سنوات،‏ وفضلت ‏«المملكة»‏ الدخول في ٤ قطاعات هي:‏

‏«اسكان،‏ والسياحة،‏ والطاقة،‏ والزراعة».‏

وعن إمكانية تأثر تلك الاستثمارات بتراجع أسعار النفط في

الخليج،‏ يقول ‏«أستاذ التمويل والاستثمار»:‏ إن دول الخليج لديها

فوائض كبيرة للغاية،‏ باضافة إلى صناديق سيادية كبيرة

قادرة على الاستثمارات الكبيرة وطويلة اجل؛ ولذلك فهي

قادرة على تخطي أزمة تراجع النفط.ورغم تواصل المساعدات

بعد ثورة ٣٠ يونيو ٢٠١٣، إلا أن هناك تضارب في قيمتها،‏ وعند

ترشحه لرئاسة الجمهورية قدر الرئيس عبد الفتاح السيسي

المساعدات الخليجية بأكثر من ٢٠ مليار دولار.‏

إلا أن وزير التخطيط المصري أشرف العربي،‏ قال في أكتوبر

٢٠١٤، إن الدعم الخليجي لمصر تجاوز بمراحل مبلغ ٢٠ مليار

دولار،‏ وأن:‏ ‏«هناك أشياء كثيرة لا تقال»،‏ وهو ما قد يُخفي أرقام

أخرى لم يعلن عنها بعد.‏

وفي فبراير ٢٠١٥، خلال مؤتمر اقتصادي في دبي،‏ قال وزير

الاستثمار المصري أشرف سالمان،‏ إن المساعدات الخليجية

جمال بيومي:‏ مناخ الاستثمار المصري

يحتاج لمزيد من اصلاحات

بلغت نحو ٢٣ مليار دولار في الفترة من يوليو ٢٠١٣ وحتى

نهاية ‎٢٠١٤‎؛ وبإضافة ١٢٫٥ مليار دولار تعهدت بها دول الخليج

في مؤتمر ‏«دعم وتنمية الاقتصاد المصري»،‏ في مارس ٢٠١٥،

بمدينة شرم الشيخ،‏ تصل المساعدات إلى ٣٥٫٥ مليار دولار.‏

وبإضافة الاستثمارات والمساعدات السعودية اخيرة لمصر

تتجاوز قيمة مساعدات الخليج ال ٤٠ مليار دولار،‏ بعد ٣٠ يونيو

.٢٠١٣

40 مليار دولار تقديرات

الدعم الخليجي لمصر

بعد ثورة 30 يونيو

وفي الوقت الذي تواجه فيه مصر شح في العملة اجنبية؛

بسبب تراجع السياحة نتيجة وقف بعض الدول سفر

مواطنيها لمصر بسبب سقوط الطائرة الروسية،‏ قالت وزيرة

التعاون الدولي سحر نصر:‏ إن بلدها تتفاوض على تمويلات من

الكويت وامارات العربية المتحدة،‏ باضافة إلى التفاوض مع

السعودية للحصول على وديعة دولارية لدعم الاحتياطي

بالبنك المركزي وقروض لدعم الموازنة.‏

وعن تفاصيل المساعدات السعودية قالت الوزيرة:‏ إن

السعودية ستضخ استثمارات ضخمة في مجال السياحة

بمشروعات بجوار اهرامات الثلاثة،‏ وفي منطقة شرم الشيخ،‏

وسيقوم الصندوق السعودي للتنمية التابع للمملكة بتقديم

١٫٥ مليار دولار مساعدات لمصر منها ٥٠٠ مليون دولار منحة،‏

ومليار دولار قرض ميسر‏.‏

العدد الثالث | يناير 2016

22


إلا أن رئيس اتحاد المستثمرين العرب يوضح أن المساعدات

العربية واوروبية وامريكية لمصر،‏ تمثل نحو ٢٪ فقط من

الناتج المحلي اجمالي،‏ ويمكن لمصر الاستغناء عنها.‏

وعن أهمية المساعدات للاقتصاد المصري،‏ يقول محسن عادل

نائب رئيس الجمعية المصرية لدراسات التمويل والاستثمار:‏ إن

صرف هذه اموال والمساعدات أعطى فرصة للبلاد لالتقاط

أنفاسها لا سيما أن مصر تحتاج إلى تحقيق استقرار سريع

لاقتصادها باستعادة تدفقات السياحة والاستثمار التي كانت

تجتذبها.‏

هشام إبراهيم:‏ المساعدات البترولية

ساهمت في رفع المعاناة عن

كاهل المواطن المصري

ويتفق مع الرأي السابق،‏ الدكتور هشام إبراهيم أستاذ

التمويل والاستثمار بجامعة القاهرة،‏ قائلاً:‏ ‏«لك أن تتخيل

الاقتصاد المصري دون المساعدات الفترة الماضية»،‏ مؤكد أن

استقرار مصر يمثل حجر الزاوية في استقرار المنطقة بشكل

عام.‏

ويتابع:‏ أن المساعدات البترولية كان لها الدور اساسي في

حل مشكلة انقطاع التيار الكهربائي والظلام المتكرر يومي

في السابق،‏ باضافة إلى الطوابير حول محطات الوقود.‏

وبعد مرور مصر بأزمة كبيرة بسبب الوقود،‏ رفعت السعودية

المساعدات البترولية فقط بعد ٣٠ يونيو ٢٠١٣ إلى ٥ مليارات

دولار بدلاً‏ من ملياري دولار،‏ ليصل حجم مساعداتها التي

أعلنها العاهل السعودي الراحل،‏ الملك عبدا بن عبدالعزيز،‏

إلى نحو ٨ مليارات دولار.‏

فيما قال سامي خلاف مساعد وزير المالية،‏ ورئيس وحدة

الدين العام،‏ ل ‏«مباشر»:‏ إن مصر أجلت طرح سندات دولارية

بقيمة ١٫٥ مليار دولار،‏ خلال ديسمبر ‎٢٠١٥‎؛ انتظار للظروف

المواتية،‏ اعتبر أن البديل الحكومي لها هو المساعدات

والتمويلات الخليجية.‏

وعن انعكاس المساعدات على احوال الاقتصادية للمواطنين،‏

يقول أستاذ الاقتصاد بالجامعة امريكية،‏ الدكتور فخري

الفقي،‏ إن ذلك يعود إلى الوضع الاقتصادي العام،‏ ووجود

مشكلات هيكلية به،‏ وكان يجب تهيئته لاستقبال المساعدات.‏

ويختلف الدكتور هشام إبراهيم مع الرأي السابق،‏ قائلاً:‏

‏«المواطن لن يشعر بتأثير المساعدات بشكل مباشر؛ ن

جزء كبير من المساعدات ودائع في البنك المركزي لزيادة

الاحتياطي النقدي اجنبي».‏

ويتابع:‏ ‏«جزء من المساعدات التي ذهبت للخدمات،‏ يلمسها

مواطن دون آخر،‏ مثل المنحة اماراتية لنحو ٥٠٠ أتوبيس

جديد،‏ أو بناء ١٠٠ مدرسة».‏ ويقول:‏ ‏«تحسن الوضع الاقتصادي

بشكل عام ينعكس على المواطن».‏

وفق لكتيب صادر عن المكتب التنسيقي للمشاريع اماراتية

في مصر نهاية عام ٢٠١٤، خصصت امارات لمصر بعد ٣٠ يونيو

نحو ١٠ مليارات دولار منها مليارا دولار كمنحة للبنك المركزي،‏

و‎٨‎ مليارات دولار لمساعدة مصر على تأمين احتياجاتها

من الطاقة،‏ وتمويل مختلف مبادرات التنمية الاجتماعية

والاقتصادية،‏ وتشمل مشروعات مقدمة كمنحة من امارات

منها إنشاء المجمعات السكنية والمراكز الصحية وصوامع

الغلال ومرافق الصرف الصحي.‏

ومع اتجاه السعودية لزيادة استثماراتها،‏ لا يزال مناخ الاستثمار

في مصر ‏«سيئ للغاية»‏ كما يصفه رئيس اتحاد المستثمرين

العرب.‏

ويتابع:‏ الاستثمار في مصر يواجه ٣ مشكلات رئيسية أولها

الهجوم المتواصل في وسائل اعلام على رجال اعمال،‏

واتهامات بالفساد دون دليل،‏ ومشكلة تخصيص اراضي

وتحديد آلية محددة لها،‏ تحمي المسؤول والمستثمر من

السجن،‏ كما حدث في السابق مع وزراء اسكان محمد

إبراهيم سليمان،‏ وأحمد المغربي قبل يناير ٢٠١١.

سامي خلاف:‏ التمويل الخليجي

ساهم في تأجيل طرح سندات

دولارية جديدة

21


اقتصاد كلي

أسعار النفط لم تُثنِ‏ الدول

الخليجية عن مواصلة

الدعم ل ‏«مصر»‏

من:‏ محمود صلاح - أحمد علام

بعد التعهدات السعودية اخيرة بضخ حزمة جديدة من

الاستثمارات في الاقتصاد المصري الذي يعاني خلال السنوات

اخيرة بعد ثورتين أطاحت برئيسين منذ ٢٠١١، تغيرت وجهة

الدعم الخليجي من المنح والقروض والودائع إلى ضخ

استثمارات مباشرة.‏

وفي وقت تختبر فيه أسعار النفط أقل مستوياتها في ١١ عام

ما زالت الدول الخليجية على عهدها بدعم الاقتصاد المصري؛

وهو امر الذي يُدلل على أهمية استقرار مصر لدول الخليج.‏

وتشير التقديرات إلى وصول الدعم الخليجي لمصر إلى نحو

٤٠ مليار دولار،‏ بعد ٣٠ يونيو ٢٠١٣ في ظل عدم وجود إحصاء

رسمي بحجم تلك المساعدات.‏

ويرى خبراء اقتصاد استطلعت ‏«مباشر»‏ آراءهم حول أهمية

وماهية المساعدات الخليجية لمصر،‏ وانعكاس تأثيرها على

اقتصاديات دول المنطقة في ظل حالة عدم الاستقرار

السياسي والاقتصادي للعديد منها.‏

وفي منتصف ديسمبر ٢٠١٥، وجه العاهل السعودي سلمان

بن عبدالعزيز،‏ بزيادة الاستثمارات السعودية في مصر بنحو

٣٠ مليار ريال - تعادل نحو ٨ مليارات دولار-‏ وتوفير احتياجات

مصر من المواد البترولية لمدة ٥ سنوات،‏ ودعم حركة النقل

بقناة السويس من خلال السفن السعودية،‏ ويشير ذلك إلى

استبدال المساعدات باستثمارات،‏ وهو ما يجب التركيز عليه

الفترة الحالية،‏ كما يقول رئيس اتحاد المستثمرين العرب،‏

جمال بيومي:‏ ‏«مصر يجب أن تقدم نفسها كفرصة للاستثمار

الجيد حالي‏»،‏ وتركزت مشكلات الاقتصاد المصري في تراجع

الاحتياطات اجنبية وشح العملة،‏ وكذا عجز الموازنة وتراجع

الاستثمارات اجنبية والسياحة.‏

وأظهرت النتائج الختامية داء الموازنة العامة لمصر خلال

العام المالي ٢٠١٥/٢٠١٤، تحقيق عجز كلي بلغ ٢٧٩٫٤ مليار جنيه،‏

أو ما يعادل نحو ١١٫٥٪ من الناتج المحلي المقدر للعام ذاته.‏

وكان العجز قد بلغ في العام المالي السابق ٢٠١٤/٢٠١٣

نحو ٢٥٥٫٤ مليار جنيه،‏ أو ما يعادل ١٢٫٢٪ من الناتج المحلي،‏

وباستبعاد المنح من عامي ٢٠١٤/٢٠١٣ و‎٢٠١٥/٢٠١٤‎‏،‏ فإن عجز

الموازنة يكون قد انخفض بنحو ٤ نقاط مئوية مقارنة بالعام

المالي السابق.‏

العدد الثالث | يناير 2016

20


THE BIGGEST COMPOUND IN SAUDI ARABIA

/itccksa

/itccksa

19


אא אאא

وبلغت قيمة تداولات السوق الكويتي في

٢٠١٥ نحو ٢٫٦٤ مليار دينار (٨٫٦٨ مليار دولار)،‏

مقابل نحو ٦٫٠٩ مليار دينار في عام ٢٠١٤

(٢٠٫٠٣ مليار دولار)،‏ بانخفاض نسبته ٥٦٫٧٪.

وشهدت الكميات تراجع بنحو ٤٥٪ إلى

٢٩٫١٢ مليار سهم،‏ مقابل ٥٢٫٩٩ مليار سهم

في عام ٢٠١٤.

بورصة قطر

أنهى المؤشر العام لبورصة قطر هو اخر

التعاملات مكتسي باللون احمر بفعل

التراجعات القوية سعار النفط،‏ ومتأثر

كذلك باحداث الجيوسياسية التي مرت

على المنطقة بأسرها.‏

وبلغت خسائر المؤشر بنهاية العام

١٨٥٦٫٤٢ نقطة،‏ بتراجع نسبته ١٥٫١١٪ عند

مستوى ١٠٤٢٩٫٣٦ نقطة،‏ مقارنة بإغلاق ٢٠١٤

عند ١٢٢٨٥٫٧٨ نقطة.‏

وانخفضت القيمة اجمالية لسهم

المتداولة في ٢٠١٥ بحدود ٥٣٪ لتصل إلى

٩٣٫٧٢ مليار ريال مقابل ١٩٩٫٢٩ مليار ريال

خلال عام ٢٠١٤.

كما انخفض عدد اسهم المتداولة في

٢٠١٥ بنسبة ٤٨٫١٪ لتصل إلى ٢٫٣ مليار سهم

مقابل نحو ٤٫٤٤ مليار سهم في العام

السابق.‏

وقال أحمد عقل،‏ المُ‏ حلل المالي

والمستشار الاقتصادي في حديثه ل

‏«مباشر»،‏ عن تحليله لتداولات العام

المنصرم:‏ شهدنا خلال جلسات التداول

من عام ٢٠١٥ تراجع في اداء بشكل

عام؛ نظر لحداث الجيوسياسية التي

مرت على المنطقة بأسرها،‏ باضافة إلى

التراجعات في أسعار النفط.‏

بورصة البحرين

أنهى المؤشر العام لبورصة البحرين

تعاملات العام داخل المنطقة الحمراء،‏

وبلغت خسائر المؤشر بنهاية العام ٢١١

نقطة،‏ محقق تراجع بنسبة ١٤٫٧٪ عند

مستوى ١٢١٥٫٨٩ نقطة،‏ مقارنة بإغلاق ٢٠١٤

الذي كان عند ١٤٢٦٫٥٧ نقطة.‏

وفقدت البورصة من قيمتها السوقية نحو

١٫١٢ مليار دينار (٢٫٩ مليار دولار أمريكي)‏ حيث

وصلت إلى ٧٫٢١ مليار دينار مقارنة ب ٨٫٣٣

مليار دينار .

وقال المُ‏ حلل الفني سواق المال،‏ محمد

سنبل،‏ في حديث ل مباشر:‏ ‏«تأثرت اسهم

البحرينية بالتقلبات الكبيرة التي شهدتها

البورصات الخليجية؛ جراء الانهيار المستمر

في أسعار النفط والمتحكم في ميزانيات

أغلب تلك الدول».‏

وقال ‏«سنبل»‏ إن من ضمن أسباب التراجع

المخاوف بشأن أوضاع اقتصاديات أكبر

الدول عالمي‏،‏ مثل:‏ الصين واليابان إضافة

إلى اوضاع الجيوسياسية بالمنطقة .

وتراجعت التداولات خلال ٢٠١٥ إلى ٤٨٣٫٠٤

مليون سهم بقيمة ١٣٠٫٩ مليون دينار،‏

مقارنة بتداولات ٢٠١٤ على ١٫١٥ مليار سهم

بقيمة ٢٨٠٫٧٥ مليون دينار .

سوق مسقط المالي

سيطر اللون احمر على تداولات سوق

مسقط لوراق المالية خلال تعاملات عام

٢٠١٥، متأثر بانخفاض القطاعات مع تراجع

للسيولة.‏

وتخلى المؤشر العام ‏«مسقط ٣٠» عن

٩٣٧ نقطة خلال العام،‏ مسجلاً‏ انخفاض

بنسبة ١٤٫٧٧٪، حيث أغلق بنهاية العام عند

مستوى ٥٤٠٦٫٢٢ نقطة،‏ مقارنة بإغلاق

عام عند ٦٣٤٣٫٢٢ نقطة.‏

وقال المُ‏ حلل الفني سواق المال،‏ إبراهيم

الفيلكاوي،‏ إن عام ٢٠١٥ كان عام هروب

السيولة الكبيرة تكتيكي بامتياز،‏ وهجرة

لرؤوس اموال من أسواق الخليج،‏ وعزوف

المضاربين والمستثمرين،‏ والمخاوف التي

عصفت باسواق.‏

وعلى صعيد أحجام التداولات،‏ فتراجعت

خلال العام ١٤٫٦٪، حيث بلغت بنهاية العام

٥٫٧٣ مليار سهم،‏ مقابل ٦٫٧١ مليار سهم

خلال عام ٢٠١٤.

السابق مباشرة.‏

إبراهيم الفيلكاوي:‏ النفط

وعاصفة الحزم

والاتفاق ايراني

مؤثرات انعكست

بالسلب على أسواق

المنطقة

كما انخفضت قيم التداولات العام

الفائت بنحو ٣٨٫٨٪، حيث بلغت ١٫٣٩ مليار

ريال،‏ مقابل ٢٫٢٧ مليار ريال خلال العام

العدد الثالث | يناير 2016

18


جمال عجاج:‏ تراجع

التداولات يعود إلى

انخفاض شهية

المستثمرين للتداول

النشط والمخاطرة

في اسواق

وقال فادي الغطيس،‏ الرئيس التنفيذي

لشركة ‏«ثينك للدراسات المالية»‏ إن:»‏

التطورات السلبية للاقتصاد العالمي،‏

إلى جانب تدهور أسعار النفط،‏ قد ساعد

‏«المضاربين»‏ في الضغط على أسواق

امارات في كثير من احيان.‏

وأضاف الغطيس،‏ ل ‏«مباشر»‏ أن النتائج

السلبية لبعض الشركات الكبرى بقطاع

العقارات،‏ مثلت ضغوط إضافية على

أسهم القطاع،‏ خلال فترة النتائج؛ مما

عمق من خسائر اسواق.‏

وجاءت خسائر سوق دبي خلال العام

مصحوبة بتراجع ملحوظ في مستويات

السيولة مقارنة بالعام ٢٠١٤، لتصل قيم

التداول إلى ١٥١٫٣٩ مليار درهم (٤١٫٢ مليار

دولار)،‏ مقابل ٣٨٠٫٣٨ مليار درهم (١٠٣٫٥٦

مليار دولار)‏ خلال ٢٠١٤ بتراجع نسبته ٥٠٪..

فادي الغطيس:‏ التطورات

السلبية للاقتصاد

العالمي وتدهور

أسعار النفط ساعد

‏”المضاربين“‏ في

الضغط على أسواق

امارات

وتراجعت كميات التداول خلال ٢٠١٥ إلى

٩٨٫٢٣ مليار سهم،‏ مقابل حوالي ١٦٠ مليار

سهم خلال عام ٢٠١٤ بنسبة تراجع بلغت

..٪٣٨٫٥

سوق أبوظبي المالي

انخفض المؤشر العام للسوق بأكبر وتيرة

سنوية له منذ ٢٠١١، بنسبة ٤٫٩٪، ليفقد

من قيمته ٢٢١٫٧ نقطة وصولاً‏ لمستويات

ال‎٤٣٠٧٫٢٦‎ نقطة.‏

وقال المدير العام لمركز الشرهان

لسهم،‏ إن أداء اسواق اماراتية بشكل

عام كان صعب وصادم مخالف كل

التوقعات،‏ خصوص بعد انضمام أسواق

امارات إلى مؤشر مورغان ستانلي

لسواق الناشئة،‏ بضخ مزيد من السيولة

من قبل الصناديق والمحافظ،‏ إلا أن ضعف

الاقتصاد العالمي وانخفاض سعر الدولار

والنفط أحجما هذه التدفقات.‏

وخسر رأس المال السوقي لبورصة

أبوظبي في عام نحو ٥٠ مليار درهم؛ أي

مايعادل ١٤٫٦ مليار دولار ليهبط إلى ٤١٠٫٦٤

مليار درهم،‏ مقابل ٤٦٤ مليار درهم بنهاية

عام ٢٠١٤.

وهبطت التداولات خلال ٢٠١٥ مقارنة بالعام

السابق لتصل إلى ٥٩٫١٢ مليار درهم ‏(مليار

دولار)،‏ مقابل ١٤٥٫٣٦ مليار درهم قيمة

التداولات في ٢٠١٤، بنسبة تراجع ٥٩٫٣٢٪،

وتعد أدنى مستويات للتداول منذ ٢٠١٢.

وجرى التداول على ٢٧٫٥ مليار سهم،‏

مقابل ٥٨٫٥ مليار سهم في ٢٠١٤ بانخفاض

وعزا جمال عجاج تراجع التداولات خلال

العام إلى انخفاض شهية المستثمرين

للتداول النشط والمخاطرة في اسواق.‏

بورصة الكويت

تراجعت المؤشرات الكويتية خلال العام

الماضي بشكل جماعي،‏ حيث انخفض

المؤشر السعري ١٤٫٠٩٪، بإقفاله عند

مستوى ٥٦١٥٫١٢ نقطة،‏ خاسر ٩٢٠٫٦ نقطة،‏

مقارنة بإقفاله في عام ٢٠١٤ عند مستوى

٦٥٣٥٫٧٢ نقطة.‏

وتراجع المؤشر الوزني للبورصة بنهاية

العام ١٣٫٠٣٪، مُ‏ حقق خسائر قدرها ٥٧٫١٨

نقطة عند مستوى ٣٨١٫٧ نقطة،‏ مقابل

٤٣٨٫٨٨ نقطة مستوى إقفاله في نهاية

العام الماضي.‏

وقال المُ‏ حلل الفني سواق المال-‏

إبراهيم الفيلكاوي،‏ ل ‏«مباشر»،‏ إن السوق

الكويتي واجه كأقرانه في منطقة الخليج

صعوبات عديدة ومشاكل جمة في ٢٠١٥،

أبرزها التي تعرضت للمنطقة بشكل

مباشر،‏ وهي تدني أسعار النفط،‏ وعاصفة

الحزم،‏ والاتفاق ايراني النووي،‏ وكلها

انعكست سلبي على أسواق المنطقة.‏

..٪٥٣

17


אא אאא

أسواق الخليج تُنهي 2015 على

تراجعات جماعية لكافة مؤشراتها

السعودية اكثر تراجع وأبوظبي اقل مع هبوط حاد

بالقيم واحجام

طوت أسواق المال الخليجية تعاملات العام المنصرم على تراجعات جماعية لكافة

مؤشراتها مع سمة مسيطرة على كافة اسواق وهي الهبوط الحاد المسجل في

قيم التداول في علامة على شح السيولة الذي ينتاب اسواق،‏ وتردد المستثمرين

في ابقاء على مراكزهم في وقت تختبر أسعار النفط أقل مستوياتها في نحو

١١ عام‏.‏

وانخفضت قيم التداول المجمعة لستة

أسواق خليجية بنهاية ٢٠١٥ إلى ٤٫٤٧ تريلون

دولار،‏ مقارنة مع ٥٫٩٤ تريليون دولار بنهاية

٢٠١٤ بانخفاض نسبته ٢٤٫٧٪.

فيما هبطت القيم السوقية سواق دول

مجلس التعاون بنهاية العام إلى ما يبلغ

٩١١ مليار دولار،‏ مقارنة مع ١٫٠٤ تريليون دولار

قبل عام بانخفاض نسبته ١٢٫٣٤٪.

وإلى اداء التفصيلي سواق المنطقة

خلال ٢٠١٥:

سوق اسهم السعودية -

تداول

فقد المؤشر السعودي ١٧٫٠٦٪ خلال العام

الماضي ليغلق عند مستوى ٦٩١١٫٧٦ نقطة،‏

مقارنة مع ٨٣٣٣٫٣ نقطة بنهاية ٢٠١٤

خاسر ١٤٢١ نقطة.‏

وسجل المؤشر أعلى قمة له خلال العام

عند مستوى ٩٨٩٧٫٥ نقطة في جلسة

٣٠ أبريل،‏ بينما سجل أدنى نقطة له خلال

العام ٢٠١٥ في جلسة ١٤ ديسمبر وكانت

عند ٦٦٧٢ نقطة.‏

وبلغت القيمة السوقية للشركات

السعودية المدرجة ١٫٥٨ تريليون ريال

(٤٢٠٫٩٣ مليار دولار)‏ بنهاية العام مقارنة

مع ٤٨٣٫٠١ مليار دولار قبل عام فاقدة

.٪١٢٫٨٥

ويرى بدر البلوي - عضو جمعية الاقتصاد

السعودي - أن من أبرز المؤثرات التي

ستحدد تدفق روؤس امول إلى اسواق

العام المقبل أسعار النفط التي شهدت

انهيارات إلى ان،‏ باضافة إلى خطط

انفاق لدى الدول الخليجية وتطور

اجراءات الخاصة برفع الدعم.‏

سوق دبي المالي

سجل المؤشر العام لسوق دبي المالي

أول تراجع سنوي له منذ ٢٠١١ العام الماضي،‏

وفقد المؤشر ١٦٫٥٪ من قيمته بخسائر

بلغت ٦٢٣ نقطة،‏ هبط بها إلى مستوى

٣,١٥١ نقطة،‏ وكان إغلاقه بنهاية عام ٢٠١٤

عند مستوى ٣,٧٧٤ نقطة.‏

وتراجعت القيمة السوقية لسهم

المدرجة بسوق دبي بنهاية العام إلى ٣٠٨٫١

مليار درهم (٨٣٫٨٨ مليار دولار أمريكي)،‏

مقابل ٣٢٢٫٦ مليار درهم (٧٫٨٣ مليار دولار)‏

بنهاية ٢٠١٤.

من:‏ محمد فاروق - السيد سليمان

بدر البلوي:‏ انخفاض

أسعار النفط من أبرز

المؤثرات التي ستحد

من تدفق رؤوس

اموال إلى اسواق

العام الجاري

العدد الثالث | يناير 2016

16


وأضاف مازن السديري،‏ في إفادة لمجلة ‏«مباشر»:‏ أنه على الرغم

من التباطؤ ملموس في أنشطة الاندماج والاستحواذ في السوق

السعودية خلال العام ٢٠١٥، حيث إن النمو السكاني يعتبر واحد

من أهم العناصر التي تدعم أنشطة الاندماج والاستحواذ

بالمملكة.‏

وبلغت قيمة إجمالي صفقات الدمج والاستحواذ بالمملكة في

٢٠١٥ وفق لبيانات «Decypha» ٣٫٣٦ مليار دولار يتصدرها صفقة

استحواذ الاتصالات السعودية على ‏«فيفا الكويتية»‏ في صفقة

يبلغ قوامها نحو ١٫٢ مليار دولار.‏

وقال المحلل بأسواق المال،‏ كفاح محارمة ل»مباشر»:‏ إن الشركات

عادة تلجأ لهذا النوع من الصفقات سعي منها نتاج كيانات

اقتصادية جديدة،‏ ولكننا لم نرَ‏ في عام ٢٠١٥ صفقات اندماج مثل

اعوام السابقة».‏

ويشير تقرير صادر عن ‏«ميرجر ماركت»،‏ المتخصصة في أنشطة

الدمج والاستحواذ،‏ إلى بلوغ إجمالي عمليات الدمج والاستحواذ

في منطقة الشرق اوسط وأفريقيا ٥٧,٩ مليار دولار،‏ مقارنة مع

٦٣,٩ مليار دولار في العام السابق.‏

وأكد ‏«محارمة»‏ أنه من الواضح أن حالة عدم اليقين التي هيمنت

على الاقتصاد في المنطقة،‏ انعكست على نشاط الصفقات

المحلية في عام ٢٠١٥، ومع ذلك فهناك أدلة دامغة على أن

نشاط صفقات الاندماج والاستحواذ في الخليج رغم التقلبات في

اسواق إلا أنها لا تزال قوية.‏

وعانت منطقة الخليج على مدار العام الماضي من هبوط أسعار

النفط؛ ما تسبب في حالة من القلق حيال اقتصادات دول المنطقة

التي يشكل النفط السواد اعظم من إيرادتها.‏

وأضاف ‏«محارمة»‏ أن عمليات الاستحواذ على الرغم من أنها تمثل

ظاهرة إيجابية في أسواق المال إلا أن بعض الشركات تفضل تأجيل

قرار الاستحواذ في ظل الظروف الصعبة التي تمر بها اسواق».‏

ولفت ‏«محارمة»‏ إلى أن تلك الصفقات تعكس الرغبة في تحمل

المخاطر العالية لمطاردة العائدات اكبر،‏ كما تعكس الثقة في

البيئة التشغيلية للسوق .

وفي بقية دول الخليج،‏ الكويت وسلطنة عمان والبحرين،‏ لم

تكن أنشطة الدمج والاستحواذ بنفس الزخم في بقية أسواق

المنطقة،‏ حيث بلغت قيمة الصفقات في الكويت نحو ٢٥٠ مليون

دولار،‏ مع استثناء صفقة استحواذ الاتصالات السعودية على فيفا

الكويتية.‏

وفي سلطنة عمان،‏ برزت صفقتان فقط هما استحواذ ‏«أومنفست»‏

على ‏«أونك القابضة»،‏ و»السلام العالمية»‏ على محلات واستوديو

السلام،‏ ولم يتم افصاح عن قيمة الصفقتين.‏

فيما لم تشهد البحرين سوى صفقة واحدة أيض‏،‏ وهي استحواذ

إنفستكورب على شركة خدمات منع التآكل ‏(إن دي تي)،‏ ولم يتم

أيض افصاح عن قيمة الصفقة.‏

وقال المحلل بأسواق المال أحمد عقل:‏ إن ظهور المراكز التجارية

واسواق الكبيرة في بعض الدول يشك ِّ ل فرص استثمارية

للشركات الخليجية التي تتمتع بالملاءة المالية القوية؛ مما

يساعدها على اقتناص فرص استثمارية خارجي .

وأفاد عقل ل»مباشر»‏ أن السوق القطرية بشكل خاص شهدت

في عام ٢٠١٥ نشاط ملحوظ في صفقات الاستحواذ خاصة مع

الشركات في اسواق الناشئة في ظل أزمة اسواق داخلي‏».‏

وأوضح أن دول الخليج تتمع عن غيرها من الدول بالحصول على

حقوق الامتياز،‏ وتسهيل اندماج العلامات التجارية في اسواق

المحلية .

مازن السديري:‏ أنشطة

الاستحواذ والاندماج كانت

مدفوعةً‏ باداء القوي في

بلدان مجلس التعاون

كفاح محارمة:‏ الصفقات

تعكس الرغبة في تحمل

المخاطر العالية لمطاردة

العائدات اكبر

وتوقع ‏«عقل»‏ أن تظل دول مجلس التعاون الخليجي،‏ وتحديد

دولة امارات،‏ والمملكة العربية السعودية،‏ وقطر،‏ متصدرة

لسوق الاندماج والاستحواذ في منطقة الشرق اوسط،‏ وشمال

أفريقيا،‏ خلال الفترة المقبلة.‏

أحمد عقل:‏ السوق القطرية

شهدت نشاط ملحوظ في

صفقات الاستحواذ خلال

2015

15


אא אאא

نشاط محموم لصفقات الدمج

والاستحواذ بالخليج خلال 2015

‎12‎مليار دولار قيمة صفقات الاستحواذ والدمج الخليجية

المعلنة العام المنصرم

من:‏ بدور الراعي

شهدت اسواق الخليجية خلال العام الماضي نشاط محموم نشطة الدمج والاستحواذ مع بلوغ قيمة الصفقات المعلنة

نحو ١٢ مليار دولار بنهاية ٢٠١٥، بحسب بيانات استقتها مباشر من «Decypha» المنصة المعلوماتية للبيانات الاقتصادية لدول

منطقة الشرق اوسط.‏

ويقول محللون ل»مجلة مباشر»:‏ إن النشاط الكبير نشطة الدمج الصندوق السيادي للبلاد،‏ على شركة سونج بيرد العقارية في

والاستحواذ بالمنطقة خلال العام الماضي كان مدفوع برغبة صفقة بلغ قوامها نحو ٤ مليارات دولار.‏

الشركات في تكوين كيانات اقتصادية قوية،‏ باضافة إلى كون وبلغ إجمالي قيمة صفقات الدمج والاستحواذ بامارات ٣٫٢ مليار

ذلك علامة بارزة على ثقة المستثمرين بالبيئة التشغيلية لسواق دولار،‏ وتصدرت صفقة زيادة اينوك اماراتية لحصتها في دراجون

أويل بقيمة ٢٫٥ مليار دولار.‏

على الرغم من المتغيرات المتعلقة بأسعار النفط.‏

وتصدرت امارات قائمة الدول الخليجية من حيث عدد الصفقات وقال مدير شركة الرياض المالية لبحاث:‏ إن أنشطة الاستحواذ

التي تم إبرامها بعدد يبلغ ١٨ صفقة من العدد اجمالي والاندماج في عام ٢٠١٥ كانت مدفوعةً‏ باداء القوي في بلدان

مجلس التعاون لدول الخليج العربية،‏ وباخص السوق السعودي

للصفقات بدول المنطقة والبالغ ٦٣ صفقة.‏

فيما حلت قطر في صدارة القائمة من حيث قيمة تلك الصفقات واماراتي على حد سواء،‏ فيما جذبت باقي دول المنطقة حصة

مع بلوغها ٥٫٠٩٩ مليار دولار،‏ مع استحواذ جهاز قطر للاستثمار،‏ أصغر من حجم الاتفاقات.‏

العدد الثالث | يناير 2016

14


13


אא אאא

ويضيف محمد رضا أن دخول بنك

الاستثمار رسملة لندن منافس على

الصفقة،‏ دفع مؤشرات البورصة للارتفاع

بقوة وانتعش قطاع الخدمات المالية؛

نتيجة لثر ايجابي للصفقة على سهم

البنك التجاري الدولي وسهم أوراسكوم

للاتصالات.‏

ويعد ‏«رسملة»‏ بنك استثمار إماراتي مقيد

في بورصة لندن يدير أصولاً‏ بقيمة ١٫١ مليار

دولار في ٣٠ يونيو ٢٠١٥، ويمتلك في مصر

شركة رسملة مصر دارة اصول،‏ وله عدة

استثمارات تابعة في امارات وعمان.‏

وتابع ‏«رضا»‏ أن الصفقة حولت بوصلة

الاستحواذات في سوق المال المصري من

قطاع اغذية إلى قطاع الخدمات المالية،‏

وفي حالة تنفيذها ستعيد تقييم أسهم

هذا القطاع في ظل جاذبيته من حيث

النمو والربحية مع عودة الاستقرار لسوق

الخدمات المالية.‏

وتتمتع سي آي كابيتال بوضع مميز في

قطاع بنوك الاستثمار في مصر،‏ ويتبعها

٤ شركات تعمل في أنشطة إدارة اصول

والسمسرة وبنوك الاستثمار،‏ ويمتلك البنك

التجاري الدولي ٩٩٫٩٪ من أسهم سي

آي كابيتال القابضة،‏ ويبلغ رأسمالها ٥٥٠

مليون جنيه موزعة على ٥٥ مليون سهم.‏

ومن بين الشركات التابعة لها شركتان

للسمسرة في اوراق المالية،‏ وهي

التجاري الدولي للسمسرة ودايناميك

للسمسرة،‏ كما يتبعها شركة سي آي

استس ما نجمنت دارة CIAM اصول

والتي تدير أصولاً‏ بقيمة ١٠ مليارات جنيه،‏

منها ٨ صناديق يبلغ حجم استثماراتها

نحو ٦ مليارات جنيه.‏

وفي تعاملات شركات السمسرة في

بورصة مصر خلال ١١ شهر من ٢٠١٥،

استحوذت شركتا التجاري الدولي

وديناميك التابعتان ل ‏«سي آي كابيتال»‏

على ٢٠٫٤٪، و‎٠٫٦‎‏٪‏ من التداولات على التوالي،‏

واستحوذت بلتون على ٤٫٥٪، مقابل ٨٫٨٪،

٦٫٦٪ ل ‏«المجموعة المالية»‏ و»هيرميس

للسمسرة»‏ التابعتين للمجموعة المالية

هيرميس.‏

ويوضح ‏«رضا»‏ أن تنفيذ الصفقة يؤدي

إلى تكوين بنك استثمار ضخم يضم

أصول كل من بلتون،‏ مع سي آي كابيتال

مدعوم بالسيولة الكبيرة في أوراسكوم

للاتصالات.‏

ويقع تحت مظلة بلتون القابضة شركات

بلتون للسمسرة،‏ وبلتون دارة صناديق

الاستثمار،‏ وبلتون لترويج وتغطية الاكتتاب،‏

وبلتون القابضة للاستثمارات – المنطقة

الحرة،‏ وبلتون لصناديق الاستثمار والدولية

لخدمات ادارة في مجال صناديق

الاستثمار،‏ فيما تبلغ حجم اصول التي

تديرها بلتون ٣٢٫٣ مليار جنيه عبر محافظ

وصناديق تزيد على ١٥ صندوق تتنوع بين

صناديق أسهم،‏ ودخل ثابت،‏ ونقدية،‏

ومحافظ ادخار،‏ وخطط تقاعد.‏

واستحوذت شركتا سي آي كابيتال وبلتون

على ٢٦٫٧٪ من نشاط السمسرة في مصر

في الشهور التسعة اولى من العام

الحالي،‏ مقابل ١٤٫٢٪ للمجموعة المالية

هيرميس.‏

ويقول أحمد رمضان المحلل المالي

لدى مباشر للخدمات المالية:‏ إن اندماج

الشركتين سيوفر تكاليف تشغيلية

ورأسمالية تخلق نوع من التنافسية

للكيان الجديد،‏ لا سيما أن الشركتين

لديهما سمعة وخبرة كبيرة في المجال.‏

ويتابع:‏ ‏«ساويرس يراهن على قطاع

الخدمات المالية المصري في ٢٠١٦، كتغير

نوعي وجغرافي في تحرك استثمارات

‏«أوراسكوم للاتصالات»،‏ بعد مشكلتها في

كوريا الشمالية.‏

وتواجه شركة ‏«كوريولينك»‏ قيود

وصعوبات مالية وتشغيلية؛ نتيجة الحظر

الدولي على كوريا الشمالية،‏ وترتب عليه

وجود قيود طويلة اجل حادة على

تحويلات ارباح من الشركة التابعة في

ظل غياب سوق صرف حر للعملات،‏ وقيام

الحكومة الكورية المساهمة بشركة

‏«كوريولينك»‏ بتأسيس وتشغيل شبكة

اتصالات أخرى منافسة مملوكة بالكامل

لها،‏ وسعت ‏«أوراسكوم»‏ للتفاوض مع

الجانب الكوري واقترحت دمج الشبكتين

وهو ما تم رفضه.‏

ويتابع ‏«رمضان»:‏ أنه بفقدان ‏«كوريولينك»‏

لم يتبق َّ للشركة قبل الاستحواذ على

‏«بلتون»‏ سوى استثماراتها في ‏«ألفا لبنان،‏

وقطاع كابلات نقل انترنت العالمية

وتقييمه ٩٢ مليون جنيه،‏ وحصتها في

‏«بلتون المالية القابضة»‏ وقيمتها ٤٦٣

مليون جنيه،‏ ولديها رصيد نقدي مُ‏ عدل

بعد احتساب صفقة بلتون في التقييم،‏

يبلغ ١٫٢ مليار جنيه نتيجة بيع ٥٪ من أسهم

‏«موبينيل»‏ لشركة ‏«أورانج الفرنسية».‏

العدد الثالث | يناير 2016

12


ويضيف:‏ أن التأثير اكبر لاندماج سي آي

كابيتال وبلتون سيكون على الشركات

الكبيرة،‏ لا سيما منافسة المجموعة

المالية هيرميس،‏ ويؤكد أن الكيان الجديد

سيكون منافس قوي ومباشر‏،‏ وقد

يتخطى هيرميس مع الوقت.‏

وتصل قيمة اصول المُ‏ دارة لبلتون وسي

آي كابيتال إلى نحو ٤٠ مليار جنيه،‏ تتوزع على

٣٠ مليار جنيه أصول بلتون،‏ أبرزها الصندوق

النقدي لبنك مصر بقيمة ١١ مليار جنيه،‏ و‎١٠‎

مليارات جنيه أصولاً‏ مدارة بواسطة سي آي

كابيتال.‏

وتدير المجموعة المالية هيرميس أصولاً‏

بقيمة ٢٫٨ مليار دولار،‏ بينما يعادل ٢١٫٨ مليار

جنيه،‏ وفق للقوائم المالية في سبتمبر

الماضي.‏

عوني عبدالعزيز:‏

شركات السمسرة الصغيرة

هي اكثر تضرر من تكوين

كيان كبير جديد

ويختلف عوني عبدالعزيز رئيس شعبة

اوراق المالية مع الرأي السابق قائلاً:‏ إن

شركات السمسرة الصغيرة هي اكثر

تضرر من تكوين كيان كبير جديد؛ ن

الشركات الكبيرة والمتوسطة لديها

القدرة النسبية على المنافسة في

مستوى الخدمات المقدمة للعملاء،‏

بخلاف الصغيرة لا سيما مع تدني أحجام

التداول.‏

وعن منافسة بنوك استثمار أخرى مثل

بايونيرز،‏ يقول رئيس شركة ثمار:‏ إن طريقة

أداء بايونيرز تختلف عن الباقي؛ نها

تستحوذ على حصص بشركات قائمة

بنسب تصل إلى ٣٣٪، يعقبها تقديم

عروض للاستحواذ على كامل اسهم،‏

مثل القاهرة لسكان ويونيفرسال.‏

ويضيف أن هيرميس تعمل في إدارة

صناديق،‏ والترويج للطروح،‏ وتنفيذ

الاندماجات والاستحواذات،‏ وتستثمر في

شركات ناجحة عبر حصة ليست حاكمة،‏

لكن تضمن تمثيلاً‏ لها في مجلس ادارة،‏

وتتخارج عبر تحقيق أرباح رأسمالية.‏

يذكر أن المجموعة المالية هيرميس

طرحت خلال ٢٠١٥ شركات إيديتا،‏ وإعمار

مصر،‏ وتمتلك ‏«هيرميس»‏ بنك الاعتماد

اللبناني.‏

وعن الحلول المتاحة للشركات الصغيرة،‏

يؤكد رئيس الشعبة أن الاندماج هو الحل،‏

لتكوين كيانات أكبر توفر في تكاليف

التشغيل والخدمات المقدمة للعملاء.‏

ويقول محمد رضا المدير العام التنفيذي

لمجموعة سوليدير الاستثمارية:‏ إن

‏«ساويرس»‏ في أقل من شهرين أعطى

قبلة الحياة للبورصة المصرية بإعلانه عن

صفقة الاستحواذ على بنك الاستثمار سي

آي كابيتال من خلال شركة بلتون في

صفقة تقترب من المليار جنيه.‏

وكان مجلس إدارة البنك التجاري الدولي

وادارة العليا لشركة ‏«سي.آي.‏ كابيتال»‏ قد

وافقا على منح الحق لشركة ‏«أوراسكوم

للاتصالات»‏ في إجراء عملية التدقيق

والفحص التام النافي للجهالة على

شركة ‏«سي.آي.‏ كابيتال».‏

وقال ‏«البنك»‏ في بيان صحفي:‏ إن

المباحثات ما زالت في المراحل اولى،‏

وأن إتمام عملية البيع يتوقف على نتائج

المفاوضات بين الطرفين،‏ وكذلك نتائج

الفحص النافي للجهالة،‏ باضافة إلى

الحصول على الموافقات اللازمة.‏

وذكرت مباشر لبحاث في مذكرة بحثية

لها:‏ ‏«أنه إذا ما تمت الصفقة فإن ذلك

سيضمن أرباح للبنك بعد الضرائب تبلغ

نحو ٤٤٣ مليون جنيه،‏ على أن تظهر في

القوائم المالية للعام المقبل».‏

محمد رضا:‏

الصفقة حو َّ لت بوصلة

الاستحواذات في السوق

من قطاع اغذية إلى

الخدمات المالية

11


אא אאא

‏”ساويرس“‏

يُشعل حرب

الاستحواذات

في سوق المال

المصري

من:‏ محمود صلاح - أحمد علام

الشركات الصغيرة تبحث الاندماجات..‏ وسط ترقب

لكيان ‏«بلتون-‏ سي آي كابيتال»‏

سريع تحول قطب اعمال المصري نجيب ساويرس من مشكلة تواجه شركته في كوريا الشمالية إلى

الاستحواذ على بنوك استثمار مصرية؛ لتشتعل حرب الاندماجات في سوق المال المصري.‏

واستحوذت شركة أوراسكوم للاتصالات واعلام والتكنولوجيا القابضة على شركة بلتون المالية

القابضة بقيمة إجمالية ٦٣٤ مليون جنيه،‏ وتقدمت بعرض غير ملزم للبنك التجاري الدولي-‏ مصر

للاستحواذ على شركة سي آي كابيتال،‏ وتقدم بنك الاستثمار رسملة لندن بعرض منافس.‏

وكرد فعل عن إعلان بلتون رسمي الاندماج مع سي آي كابيتال في حال إتمام الصفقة،‏ يقول عادل عبد الفتاح

رئيس شركة ثمار لتداول اوراق المالية:‏ ‏«كثُر الحديث والوساطات بين عدد من شركات تداول اوراق المالية بمصر،‏

للاندماج وتكوين كيانات أكبر».‏

العدد الثالث | يناير 2016

10


‏”البلاد“‏ السعودي يخطط لافتتاح

15 فرع جديد

قال خالد الجاسر،‏ الرئيس التنفيذي لبنك البلاد ؛ إن البنك يعتزم

زيادة عدد فروعه في السعودية ما بين ١٢ إلى ١٥ فرع في العام

.٢٠١٦

وأضاف ‏«الجاسر»‏ في تصريح ل ‏«مباشر»،‏ أنه بتلك الخطوة يرتفع

عدد فروع البنك من ١٢٠ فرع في الوقت الحالي إلى نحو ١٣٥ فرع

بنهاية العام الجاري.‏

وأوضح أن خطة التوسع الخارجي للبنك غير مطروحة في الوقت

الحالي،‏ مؤكد التركيز على السوق السعودية في ظل فرص

النمو في قطاع المصارف.‏

وأشار إلى أن مصاريف عمليات البنك ستظل عاملاً‏ مؤثر في أرباح

البنك خلال العام الحالي نتيجة عمليات التوسع التي يقوم بها

البنك.‏

‏”ألافكو“‏ الكويتية تخطط لشراء

طائرات بقيمة 400 مليون دولار

قال أحمد الزبن،‏ نائب رئيس مجلس ادارة والرئيس التنفيذي

لشركة ألافكو لتمويل شراء وتأجير الطائرات:‏ إن الشركة تستهدف

شراء طائرات جديدة بقيمة ٤٠٠ مليون دولار خلال عام ٢٠١٦.

وأضاف ‏«الزبن»‏ ل ‏«مباشر»،‏ أن شركته تسعى إلى تدعيم أسطول

طائراتها الذي يبلغ حالي نحو ٥٠ طائرة ليصل إلى ١٠٠ طائرة بحلول

.٢٠٢٠

وأشار أن عمومية الشركة غير العادية التي عقدت نهاية نوفمبر

الماضي،‏ اعتمدت زيادة رأس المال إلى ٩٥ مليون دينار من خلال

دخول مؤسسة الخليج للاستثمار كمساهم استراتيجي؛ لتصبح

ملكيتها الجديدة في شركة ألافكو ١٦٪.

10 مليارات دولار قيمة تمويلات

‏”اسلامي للتنمية“‏ سنوي

قال أحمد محمد علي،‏ رئيس مجموعة البنك اسلامي للتنمية،‏

إن حجم تمويلات البنك التي يقدمها سنوي يبلغ ١٠ مليارات دولار،‏

منها ٥ مليارات تقدم للمشروعات،‏ فيما يشكل الباقي تسهيلات

قصيرة اجل.‏

وأضاف أحمد علي،‏ ل»مباشر»،‏ أن المفاوضات مع مصر لزيادة

محفظتها لدى البنك يجري العمل عليها،‏ حيث قام البنك بتمويل

مشروعات كبرى في مصر،‏ منها مشروع محطة كهرباء حلوان

بقيمة ٤٥٠ مليون دولار.‏

وأشار إلى أن هناك مشروعات كبرى أخرى في الطريق يعمل البنك

على تمويلها بالتعاون مع الصندوق الكويتي للتنمية،‏ مشير إلى

أن مصر ستقدم حزمة من المشروعات للبحث في تمويلها خلال

اجتماع سيعقد بايام المقبلة في الكويت برعاية الصندوق

الكويتي للتنمية.‏

9


א

‏”جي إف إتش“‏ يعتزم إتمام

استحواذات جديدة ب 3 دول

قال الدكتور أحمد المطوع،‏ رئيس مجلس إدارة مجموعة ‏«جي

إف إتش المالية»‏ البحرينية ‏(بيت التمويل الخليجي سابق‏):‏ إن

مجموعته تعتزم إتمام استحواذات جديدة في أسواق السعودية

وامارات والولايات المتحدة امريكية خلال العام ٢٠١٦.

وأضاف في تصريحات ل ‏«مباشر»‏ أن هناك عدة فرص للاستحواذ

في القطاع المالي بالمملكة العربية السعودية تحت الدراسة

حالي‏،‏ ومن المتوقع إنجاز صفقة استحواذ واحدة خلال النصف

الثاني من العام المقبل.‏

وأشار رئيس المجموعة،‏ المدرجة في بورصتي البحرين ودبي،‏ إلى

أن المجموعة تدرس أيض عدة استحواذات في السوق اماراتية

في قطاعي التعليم والعقارات،‏ وتتطلع تمام استحواذ على

اقل خلال النصف اول من العام ٢٠١٦.

مفاوضات الاندماج بين البنوك

البحرينية لا تزال مستمرة

قال خالد حمد،‏ مدير الرقابة المصرفية في مصرف البحرين

المركزي إن مفاوضات الاندماج بين البنوك البحرينية ما زالت

مستمرة،‏ ولكن لم يتم التوصل إلى اتفاقات نهائية بهذا الشأن.‏

وأضاف ‏«حمد»‏ في تصريحات صحفية،‏ على هامش المؤتمر

العالمي للمصارف اسلامية ٢٠١٥، أن الاندماج من شأنه تقوية

رؤوس أموال البنوك،‏ وزيادة كفاءتها وقدرتها على المنافسة

خصوص بين البنوك اسلامية الصغيرة.‏

ومنذ عام ٢٠٠٩ وحتى ان تم إدماج ١١ بنك بحريني في ٤ بنوك مع

ترقب للمزيد من عمليات الاندماج في القطاع.‏

‏”بيتك“‏ يخطط للتوسع في مصر

والسعودية خلال 2016

قال مازن الناهض،‏ الرئيس التنفيذي لبيت التمويل الكويتي ‏«بيتك»:‏

إن المجموعة تخطط للتوسع في مصر والسعودية خلال العام

الجاري.‏

وأضاف ‏«الناهض»،‏ في تصريحات ل ‏«مباشر»‏ أن هناك العديد من

الفرص في السوقين باعتبارهما من أكبر اقتصادات المنطقة،‏

لافت إلى أن هناك مشاريع للتوسع،‏ ولكن معظمها تحت الدراسة

وتنتظر التوقيت المناسب.‏

واستبعد ‏«الناهض»‏ دخول المجموعة في أنشطة جديدة،‏ مضيف

أنها ستقوم بالتركيز على نشاطها الرئيسي،‏ وستتبع نفس

استراتيجيتها السابقة بهدف تحقيق أرباح مستدامة.‏

يعمل ‏«بيتك»‏ في القيام بكافة الخدمات المصرفية والتجارية،‏

وتأجير وشراء وبيع العقارات،‏ وتنفيذ المشاريع انشائية وفق

حكام الشريعة اسلامية.‏

العدد الثالث | يناير 2016

8


توقعات تشير لزيادة ضرائب التبغ

% 100 بعد عام

توقع وزير إماراتي زيادة الضرائب المفروضة على التبغ ومشتقاته

بدول مجلس التعاون الخليجي من ١٠٠٪ إلى ٢٠٠٪ مع مطلع عام

.٢٠١٧

وقال إن الحكومة الاتحادية بدولة امارات لا تحصل إيرادات

ضريبية من التبغ إلا قليلاً‏ منها،‏ مشير إلى أن غالبية ايرادات تذهب

إلى الحكومات المحلية.‏

وتعتبر منتجات التبغ أكثر السلع الاستهلاكية التي يفرض عليها

ضرائب في العالم،‏ حيث تتجاوز قيمة الضرائب نصف سعر البيع

بالتجزئة،‏ والقضاء على التجارة غير الشرعية للسجائر،‏ من شأنه

توفير مبالغ طائلة على الدول تقدر ب ٣١ مليار دولار سنوي‏.‏

امارات تدرس فرض رسوم على

تحويلات المقيمين

قال عبيد حميد الطاير،‏ وزير الدولة اماراتي لشؤون المالية،‏ إن

بلاده تدرس فرض رسوم على تحويلات المقيمين بالدولة إلى

الخارج.‏

وأضاف ‏«الطاير»،‏ في تصريحات ل ‏«مباشر»‏ على هامش أولى جلسات

دور الانعقاد اول للمجلس الوطني الاتحادي،‏ أن الدراسات لا تزال

في مراحلها اولى،‏ ولم يتم اتخاذ أي قرار بشأنها حتى ان لحين

التعرف على انعكاساتها الاقتصادية والاجتماعية.‏

وبلغ إجمالي تحويلات المقيمين بدولة امارات إلى الخارج نحو

١٩٫٣ مليار دولار في عام ٢٠١٤ وفق تقرير للبنك الدولي.‏

واستبعد ‏«الوزير»،‏ وجود نية أو دراسات لفرض ضرائب على دخل

افراد،‏ قائلاً:‏ ‏«ما زلنا في إطار دراسة قانون ضريبة الشركات،‏ وهو

في مراحله اولى،‏ ولم يتم التوصل إلى اتفاق حتى ان».‏

بنوك إسلامية في قطر والبحرين

تبدي اهتمام ب كازاخستان

قال ال نورلان كوساينوف،‏ نائب محافظ المصرف الوطني

الكازاخستاني،‏ إن المصرف تلقى عدة طلبات من بنوك إسلامية

في قطر والبحرين لفتح فروع لها في كازاخستان.‏

وأضاف ‏«كوساينوف»‏ في تصريحات ل ‏«مباشر»‏ على هامش المؤتمر

العالمي للمصارف اسلامية ٢٠١٥ في البحرين،‏ أن مصرف البركة

البحريني من بين تلك البنوك،‏ فضلاً‏ عن طلبات أخرى لمصارف

إسلامية من تركيا وماليزيا.‏

ويوجد في كازاخستان بنك إسلامي متكامل واحد فقط،‏ وهو

مصرف الهلال اماراتي الذي يتخذ من أبوظبي مقر رئيسي له،‏

وقد بدأ نشاطه في كازاخستان في عام ٢٠١٠.

وتوقع نائب محافظ المصرف الوطني الكازاخستاني،‏ أن يكون

هناك بنك إسلامي ثانٍ‏ في بلاده خلال العام الجديد،‏ باضافة إلى

مصرف الهلال اماراتي.‏

7


א

مباشر وداو جونز

تطلقان خدمة إخبارية

اقتصادية مشتركة

أعلنت ‏«مباشر ميديا»،‏ الشركة الرائدة في مجال تقديم اخبار

الاقتصادية وبيانات اسواق والتكنولوجيا في منطقة الشرق

اوسط وشمال أفريقيا عن إطلاق منتج إخباري بالشراكة مع ‏«داو

جونز»،‏ والتي تعد كبرى المؤسسات العالمية في مجال تزويد

اخبار المالية اللحظية،‏ وناشرة صحيفة ‏«وول ستريت جورنال».‏

وستقدم الخدمة اخبارية الجديدة المسماة ‏«مباشر داو جونز

نيوزواير»‏ ،Mubasher Dow Jones Newswire متابعة متواصلة

خبار الشركات واسواق في منطقة الشرق اوسط وشمال

أفريقيا،‏ كما ستزود المستثمرين بتحليلات معمقة لاقتصاديات

المنطقة،‏ إلى جانب عرض أفكار جديدة لمتخذي القرارات

الاستثمارية وشركات ابحاث والمتداولين باسهم.‏

وستحتوي الخدمة اخبارية الجديدة،‏ وهي باللغة انجليزية،‏ على

تغطية مفصلة سواق المنطقة إلى جانب التقارير والتحليلات

العالمية لمواضيع تشمل الاقتصاد،‏ واعمال،‏ والشركات.‏ كما

ستتضمن تعليقات وتحليلات حول المشروعات العامة،‏ وكذلك

الخاصة والحكومية،‏ باضافة إلى تغطية لحركة التداولات في

أسواق اسهم بالمنطقة،‏ وعمليات الخصخصة الحكومية

والقرارات المتعلقة بموازنات الدول،‏ إلى جانب الاتجاهات

الاقتصادية ومناقصات مشاريع البنية التحتية.‏

وستكون خدمة ‏«مباشر داو جونز»‏ متاحة أمام المشتركين في

القطاع المالي وذلك من خلال الاشتراك في الموقع الكتروني

‏«ديسايفا«‏ www.decypha.com والذي هو بمثابة منصة ‏«مباشر»‏

اخبارية سواق الشرق اوسط وشمال أفريقيا.‏

الخطة التشغيلية ل“الطاقة“‏ اماراتية

تحوي ثلاثة مشروعات جديدة

قالت فاطمة المخيني،‏ مدير إدارة التطوير المؤسسي بوزارة

الطاقة اماراتية،‏ ل ‏«مباشر»:‏ إن الخطة التشغيلية للوزارة عن عام

٢٠١٦، تتضمن ٣ مشروعات جديدة في قطاعي الطاقة والمياه.‏

وأضافت ‏«المخيني»،‏ خلال عرض ملامح الخطة التشغيلية لوزارة

الطاقة عن عام ٢٠١٦، أن المشاريع تتضمن البدء في المرحلة اولى

من مشروع ترشيد استهلاك الطاقة في المباني الحكومية

الاتحادية،‏ ومشروع الفاقد في شبكات المياه،‏ والمرحلة الثانية

من الحملة الوطنية لترشيد استهلاك الطاقة والمياه.‏

وأضافت أن الخطة التشغيلية تتضمن بعض السياسات

والتشريعات،‏ منها وضع استراتيجية المياه وقانون المياه،‏ وكذلك

وضع تشريع يربط وحدات إنتاج الطاقة المتجددة الموزعة

بالشبكات الكهربائية في امارات الشمالية،‏ فضلاً‏ عن وضع

مسودة لوائح المباني الحكومية الخضراء.‏

العدد الثالث | يناير 2016

6


5


مجلة اقتصادية شهرية تصدر عن شركة مباشر ميديا

المنطقة الحرة ، امارات العربية المتحدة

A Monthly Economic Magazine Published by

Mubasher Media - FZ LLC

10

14

16

30

42

48

52

64

62

66

سوق الاستحواذات ينشط خليجي في 2015

أسواق واتجاهات

أداء سلبي سواق الخليج في 2015

أسواق واتجاهات

عقارات امارات..‏ توقعات بهبوط ‏”نسبي“‏ في اسعار خلال 2016

عقارات

مقابلة – رئيس شركة بورصة الكويت يسعى لمصاف اسواق الناشئة

مقابلة

هل تبرز الصكوك كبديل تمويلي أمثل لدول الخليج في 2016

تمويل إسلامي

فيصل العيار..‏ تجربة نجاح عابرة للحدود

بروفايل

النحاس ‏”بارومتر“‏ الاقتصاد العالمي..‏ نحو مزيد من التراجع

سلع ومعادن

قوة الدولار تحجم انطلاقة المعادن في 2016

سلع وعملات

أبحاث ‏”مباشر تداول“..‏ حصاد تقييمات وتوصيات اسهم في ديسمبر

أبحاث ودراسات

Phone: 0097142259996

Fax: 0097142251153

P.O. Box: 26730, Dubai, UAE

General Manager: Yousef Rafayah

yousef.rafayah@mubasher.info

Head of News: Mahmoud Mekkawy

mahmoud.mekkawy@mubasher.info

Managing Editor: Amr Fouad

amr.fouad@mubasher.info

Correspondents

Dubai Office: Amr Adel

amr.adel@mubasher.info

Abu Dhabi Office: Ramy Sameeh

ramy.sameeh@mubasher.info

Kuwait Office: Ahmed Awad

ahmed.awad@mubasher.info

Qatar Office: Eslam Salem

eslam.salem@mubasher.info

Riyadh Office: Mohamed Abu Meleeh

mohamed.abumeleeh@mubasher.info

Cairo Office

Ahmed Allam

ahmed.allam@mubasher.info

Mahmoud Salah Eddin

mahmoud.salah@mubasher.info

Elsayed Solyman

elsayed.solyman@mubasher.info

Art Director: Shaimaa Gamal

Design: Eman Galal

Central Desk: Mahmoud Elmesallamy

Proofreader: Ahmed Eissa

Subscription and Advertising

Ali Cuma

Head Of Sales

ali.cuma@directfn.com

Moataz Gad

Advertising Manager

moataz.gad@directfn.com

74

تصدر في امارات العربية المتحدة،‏ بترخيص من

أودي تكشف عن A4 موديل 2017 في معرض ديترويت

تكنو آوتو

‏.المجلس الوطني لعلام

Published in UAE under license from National

Media Council (NMC)

Printed at


حان الوقت لتعويم أسعار الطاقة

عانت موازنات الدول الخليجية من التراجع الحاد سعار النفط خلال عام ٢٠١٥، بما زاد من

الضغط على ايرادات المتوقعة خلال العام،‏ خاصة مع تقييم أسعار النفط في تلك

الموازنات فوق مستوى ٥٠ دولار للبرميل,‏ وهو السعر الذي لم يستطع الصمود أعلاه

على مدار العام.‏

تخصص الدول الخليجية في معظمها مليارات الدولارات لدعم الطاقة بما تشمله

من وقود وكهرباء وغيره من مصادر الطاقة،‏ والذي كان يمثل نوع من توفير الرفاهية

للمواطنين وحتى الوافدين,‏ وربما جاء الوقت لتغيير تلك السياسات الاقتصادية بما

يشمله من إيجابيات اقتصادية وتوقيت مناسب.‏

تحرير أسعار الوقود في الوقت الحالي مع تدني أسعار النفط سيجعل هامش التغيير

الذي سيشعره المواطن ضئيلاً‏ جد حتى وإن حدث ارتفاع مستقبلي في تلك اسعار

مضاهاة سعار النفط سيكون بصورة تدريجية،‏ وسيكون حدث بالفعل أن تقبل المواطن

فكرة التعويم,‏ وكذلك الشركات الصناعية التي تحظى بدعم من تلك الطاقة لن تشعر

في الوقت الحالي بازمة التي من المؤكد حدوثها في حال رفع الدعم بالتزامن مع

سعر برميل نفط يتجاوز المائة دولار.‏

لعل نجاح التجربة اماراتية في ذلك يمثل نموذج لن يحقق فائدة في المستقبل

القريب،‏ ولكنه ضمن عدم وجود أي مخصص لدعم الوقود في موازنات اعوام المقبلة.‏

سعي السعودية الحالي لتخفيض عجز الموازنة وكذلك البحرين من خلال رفع أسعار

الوقود،‏ هو خطوة في طريق لا بد من استكماله للحفاظ على متانة اقتصاداتنا الخليجية

التي أكدت التجربة على ضروة تنويع مصادر الدخل وخفض إنفاق الرفاهية.‏

محمود موي

More magazines by this user
Similar magazines