العدد الرابع

mubasheri

جاكوار XF الجديدة كلياً‏

تفرَّ‏ د بأسطول أعمالك

سيارة تضيف التميّز ألسطولك

إليك جاكوار XF الجديدة كلياً‏ األنيقة بطلّ‏ تها والجريئة بطبعها.‏

تتميّ‏ ز سيارة جاكوار XF بتفرّ‏ د حضورها وانسجامها الطبيعي مع

أسطول سياراتك.‏ تقدّ‏ م بطلبك اليوم واستمتع بالميزات الحصرية.‏

طرازات متفوقة حائزة على جوائز مع أفضل

استهالك للوقود في فئتها

عقود للخدمة والصيانة

تكلفة إجمالية تنافسية للتملّ‏ ك

شبكة واسعة من الموزعين مع خدمة خاصة باألسطول

عروض حصرية وخيارات للتمويل

jaguar-me.com/fleetandbusiness

برنامج APPROVED الرائد للسيارات المستعملة والمعتمدة

THE ART OF PERFORMANCE


أسواق وآراء

البورصة

لغة واحدة

على الرغم من اختلاف اقطار وتعدد الجنسيات واللغات،‏ إلا أن هناك لغة واحدة تجمع المضاربين في التعامل

من خلال البورصة وهي لغة الشراء والبيع،‏ وتعد البورصة أفضل وسيلة لنقل ملكيات الشركات ويرجع ذلك إلى

وجود قوانين ولوائح تحكم عمل البورصات حول العالم،‏ ولولا وجود البورصة في مختلف بلاد العالم سواء

المتقدم،‏ أو الناشئ لكانت هناك صعوبات جمة في الاستثمار حول العالم،‏ سواء أكان ذلك استثمار مؤسساتي

أو فردي‏.‏

ومصر من أوائل دول العالم التي تم إنشاء بورصة على أرضها،‏ وكان ذلك في نهاية القرن التاسع عشر بمدينة

اسكندرية والتي كانت تتميز حينها بتعدد الجنسيات التي تقطنها.‏

في بداية الخمسينيات وبعد ثورة يوليو ومع التأميمات اضمحل دور البورصة المصرية،‏ ولكن مع بداية التسعينيات

تم إصدار قانون جديد لسوق المال،‏ وبدأ النشاط يعود مرة أخرى مع بداية بيع الحكومة لحصص من الشركات

والبنوك التي تساهم بها؛ بما عرف في ذلك الوقت بعملية الخصخصة،‏ وكانت البداية بالبنك التجاري الدولي،‏

ثم مصر للكيماويات،‏ ثم بعض الشركات من قطاعات اسمنت،‏ والمطاحن،‏ والكيماويات؛ وكان الدافع لذلك

هو توسيع الملكية،‏ وجذب استثمارات جديدة،‏ والعمل على مكافحة الفساد بتحول الشركات الحكومية من

الانغلاق على نفسها للشفافية والوضوح في مراكزها المالية.‏

صار هجوم على الخصخصة نظر لرؤية البعض بأن بعض الشركات تم تقييمها بأقل من قيمتها،‏ وأيض لخروج

موظفي هذه الشركات للمعاش المبكر،‏ سواء تم ذلك بالرضا أو بالضغط من الملاك الجدد،‏ خاصة في الشركات

التي تم بيعها لمستثمر رئيسي.‏

شجع طرح الحكومة لشركاتها في جذب استثمارات وشركات عالمية لضخ مزيد من الاستثمارات في البورصة

المصرية،‏ وبدأت حركة التداول تنشط،‏ وتعدت قيمة التداولات اليومية المليار جنيه في الجلسة الواحدة في ٢٠١٠،

إلا أن قيام ثورة يناير في ٢٠١١ كان الحدث اكبر بالنسبة للبورصة المصرية،‏ وأغلقت البورصة أبوابها لمدة شهرين.‏

وللحديث بقية.‏

بقلم/‏ إيهاب رشاد

الرئيس التنفيذي لمباشر تداول مصر

العدد الرابع | فبراير 2016

82


نظام صوتي مقابل 2 مليون دولار

يتم تصنيعه أيضا بناء على حجز مسبق

مع إحدى الشركات اليابانية.‏

والنظام الذي يبلغ ثمنه نحو ٢ مليون دولار

بنيت كل السماعات الخاصة به من مادة

المونيوم المستخدمة في الطائرات.‏

ويبلغ عدد السماعات في هذا النظام

الصوتي ٨ سماعات يبلغ وزنها مجتمعة ٥

أطنان ويبلغ ارتفاعها نحو ٤٠ قدما.‏

منحوتة لهيكل عظمي ب 104 مليون دولار

ريشة واحدة مقابل 10 آلاف دولار

سيتبادر على ذهنك فورا سؤال هام إذا

كانت الريشة الواحدة يبلغ ثمنها عشرة

آلاف دولار..‏ كم تبلغ تكلفة الطائر.‏

واجابة هنا إن هذا الطائر لم يعد له

وجود على كوكب ارض،‏ فتلك الريشة

تعود إلى طائر الهواي المنقرض والذي

كان يستوطن نيوزلندا.‏

بيعت تلك القطعة في مزاد أواخر العام

الماضي بمدينة أوكلاند النيوزلندية بعد

سباق محموم حيث كان سعر الريشة عند

بدء المزاد ٥٠٠ دولار فقط.‏

صنفت تلك القطعة على أنها اغلى في

التاريخ بحسب الموقع الكتروني لدار

كريستي للمزادات.‏

والمنحوتة التي يطلق عليها اسم ‏«الرجل

المتحرك»‏ والتي تم بناؤها عام ١٩٣٧ بيعت

في مزاد العام الماضي ب ١٠٤٫٣ مليون دولار.‏

وحصل عليها أحد اثرياء الهولنديين

المتخصصين في جمع التخف الفنية

النادرة.‏

16 مليون دولار..‏ العنوان الكتروني اغلى بالعالم

اشترت شركة أمريكية تتخذ من كاليفورنيا مقرا لها الموقع

في العام ٢٠٠٩ من إحدى شركات التسويق مقابل مبلغ زهيد لم

يتخط ال ١٠ آلاف دولار.‏

وبعد ساعات من طرح العنوان الجديد للبيع والذي يحمل اسم

‏«انشيور.‏ كوم»‏ تسابق شركات التأمين العالمية على شراء الموقع

حتى وصل سعره في مزاد إلى ١٦ مليون دولار.‏

وتم تسجيل اسم هذا الموقع في موسوعة جينيس لرقام

القياسية كأغلى عنوان لموقع إلكتروني يتم بيعه على اطلاق.‏

81


رفاهية

فيراري ... 1962 والثمن 35 مليون دولار

نعم السيارة موديل ١٩٦٢ لم يكن هناك

ثمة خطأ طباعي...‏ ويبلغ ثمنها ٣٥ مليون

دولار وهي بحسب موقع المزادات الشهير

كريستي أغلى سيارة بالتاريخ.‏

وتم بيع السيارة قبل نحو عامين من ان

بالمبلغ سالف الذكر حد هواة جمع

المقتنيات النادرة في المملكة المتحدة.‏

ولم يعرف قط السبب الذي دفع هذا

الشخص لدفع هذا المبلغ الكبير،‏ سوى

أن تلك السيارة كانت مملوكة حد أعضاء

العائلة المالكة ولكن هويته لم يتم

اعلان عنها مطلقا.‏

600 ألف دولار تكلفة لعبة الشطرنج اغلى بالعالم

تصل تكلفة لعبة الشطرنج،‏ المرصعة

بالماس عالي الجودة ٣٢٠ قيراط،‏ إلى نحو

٦٠٠ ألف دولار،‏ وهي لعبة الشطرنج اغلى

بالعالم.‏

ولم يتم تصنيع سوى ٦ وحدات فقط من

اللعبة باهظة الثمن،‏ والتي يتم تصنيعها

خصيصا بناء على طلب مسبق.‏

ولن تستطيع إيجاد تلك التحفة الفنية إلا

من خلال مزادات كريستي،‏ حيث بيعت

إحداها العام الماضي بنحو ٦٥٠ ألف دولار

بزيادة تبلغ نحو ٥٠ ألف دولار عن التكلفة

اصلية.‏

700 ألف دولار...‏ لدراجة بخارية من طراز ‏”دودج تومهاك“‏

يبلغ سعر الوحدة الواحدة من الدراجة

البخارية طراز ‏«دودج تومهاك»‏ نحو ٧٠٠ ألف

دولار وهي الدراجة البخارية اغلى بالتاريخ.‏

وتستطيع تلك الدراجة أن تنتقل من وضع

السكون إلى ٦٠ ميلا في الساعة خلال

ثانية ونصف،‏ فيما تبلغ سرعتها القصوى

٣٥٠ ميلا في الساعة الواحدة.‏

ويتم تصنيع تلك الوحدات بناء على اتفاق

مسبق مع شركة دودج التي أطلقت

على دراجتها اسم تومهاك تيمن باسم

الصاروخ امريكي الشهير.‏

العدد الرابع | فبراير 2016

80


أما الغرض اخر الذي اشتراه النجم

امريكي،‏ فكان عبارة عن سترة مرصعة

بالماس من شركة شورافسكي وتصل

قيمته اجمالية إلى نحو ١٠ آلاف دولار.‏

وفي أقسام أخرى على موقع الشركة

لشخاص اقل ثراء،‏ كانت هناك مجموعة

من المنتجات التي تثير أيضا الحفيظة حول

جدوى شرائها من اساس.‏

لوحة مفاتيح حد الحواسب تم طلبها

من قبل شاب أمريكي بلغت تكلفتها

نحو ٦٠٣ دولار أمريكي،‏ وتم تغطيتها له

خصيصا بجلد الماعز اسمر.‏

ومن بين اشياء التي اخرى أيضا،‏ سماعة

أذن طلبها أحد الشباب في كاليفورنيا

مصنوعة من الذهب الخالص عيار ١٨ وتبلغ

تكلفتها نحو ٥١٧٥ دولار.‏

وأشارت الشركة إلى أن تلك القطعة

قد تم تشكيلها من خلال شراكة مع

شركة سامسونج الكورية التي وفرت

التكنولوجيا اللازمة قبل أن يتم تغليف

السماعة بالذهب.‏

وآخر غرض سيتناوله هذا العدد كان عبارة

عن بنطال تبلغ قيمته نحو ٥٠٠٠ آلاف دولار

مصنوع بالكامل من الجلد الطبيعي مع

إضافة لمعة خاصة عليه وتم شراؤه من

قبل شاب أسترالي يبلغ من العمر ١٩ عاما

بحسب الموقع الكتروني للشركة.‏

79


رفاهية

أشياء تافهة..‏

ستدفع في مقابلها الكثير

إذا كنت تمتلك الكثير من اموال ولا تعرف طريقة محددة لاستثمار تلك اموال فربما ينبغي عليك الولوج إلى الموقع

الكتروني لشركة ‏«كوول ماتيريال على انترنت»...‏ حينها فقط ستجد الكثير من اشياء التافهة التي ستكلفك الكثير من

اموال.‏

وفي صدر الموقع الكتروني..‏ تعرف الشركة نفسها بأنها متخصصة في صناعة المنتجات المختلفة بناء على طلب مسبق

من العميل بعد الاتفاق على السعر.‏

وتصدر الشركة دليلا شهريا للمنتجات التي يتم بيعها مع إخفاء هوية المشتري للحفاظ على الخصوصية وعدم إثارة

حفيظة اخرين والتي يعتبر شراء تلك المنتجات في مخيلتهم محض هراء.‏

وفي قائمة شهر يناير الماضي،‏ تصدرت صفحة الشركة مفاتيح كهربائية بلغت كلفتها نحو ٢٥٠ ألف دولار مصنوعة من

الذهب ، والتي اشتراها أحد نجوم هوليود لمنزله الجديد في لاس فيجاس.‏

ولم تكشف الشركة النقاب عن شخصية الممثل الشهير،‏ ولكنها أشارت إلى أن أجره في الفيلم الواحد يبلغ نحو ٢٥ مليون

دولار.‏

ومن بين اشياء التي اشتراها نفس

الشخص سكينة يبلغ ثمنها ٣٩٫٦ ألف

دولار والتي قالت عنها الشركة إنها أغلى

سكينة تم بيعها بالعالم وهي مصنوعة

من الصلب المرصع بالماس عيار ٣٢ قيراط

والتي يبلغ عددها ٨ ماسات.‏

وفي نفس السياق،‏ أعلنت الشركة أيضا

عن بيعها بعض اشياء حد نجوم

الجولف بالولايات المتحدة تبلغ قيمتها

اجمالية نحو ٦٠ ألف دولار.‏

أما اشياء التي اشتراها نجم الجولف

امريكي فكانت شمسية مصنوعة من

جلد التماسيح تبلغ قيمتها نحو ٥٠ ألف

دولار،‏ وألمحت الشركة إلى أن الشخص

الذي سيحمل المظلة لنجم الجولف لن

تصل تكلفة راتبه السنوية إلى تكلفتها.‏

العدد الرابع | فبراير 2016

78


باسات 2016

تحط الرحال في

أبوظبي والعين

وصلت سيارة باسات ٢٠١٦ الجديدة إلى صالات العرض في أبوظبي

والعين والمصفح.‏

وتمتاز باسات ‏-سيارة السيدان العائلية اكثر مبيع‏-‏ بتصميم

جديد جذاب،‏ كما تزخر بالعديد من التقنيات المبتكرة التي تعزز

من قيمتها.‏

وتتوفر السيارة الجديدة،‏ في أربعة طرازات هي S وSE و SELو

،Sport وبأسعار تبدأ من ٨٧,٠٠٠ درهم إماراتي.‏

وتأتي السيارة بتصميم ديناميكي عصري يشمل شكلاً‏ جديد

لغطاء المحرك وأقواس العجلات امامية ‏(الرفارف)‏ والشبك

امامي والمصدات امامي والخلفي وغطاء الصندوق الخلفي

ومصابيح أمامية وخلفية بتقنية .‘LED’

ويتميز هيكل السيارة الخارجي بتصميمه الجديد الذي يشمل

مصابيح أمامية أنحف وشبك أمامي رباعي القضبان أكثر صلابة،‏

فضلاً‏ عن غطاء محرك مقبب بانحناءات بارزة.‏

جي إم سي سييرا

تتألق بإطلالة جديدة

وتحسينات متطورة

يقدم سييرا ٢٠١٦، المتوفر ان في صالات العرض بكافة أرجاء

الشرق اوسط،‏ مظهر مطوّ‏ ر يرتقي بحضور هذا الاسم العريق

والمتفوق إلى مستويات جديدة من حيث التصميم،‏ ناهيك عن

حصوله على تحسينات هندسية إضافية صممت لتستكمل

مقصورتها المقصولة بإتقان.‏

وتتضمن عناصر التصميم وتكنولوجيا اضاءة الجديدة مصابيح

أمامية أيض‏،‏ LED مع مصابيح «C» النهارية بشكل الحرف LED

وتصميم جديد للواجهة امامية،‏ وشبك التهوية لكل فئة،‏

باضافة إلى مصابيح LED جديدة للضباب،‏ وصادمات جديدة،‏

وتصميم جديد للمصابيح الخلفية بشكل الحرف «C» وبتقنية

أيض‏.‏ LED

وتتضمن تكنولوجيات سييرا ٢٠١٦ ميزة اقتران الهاتف الذكي من

خلال نظام جي إم سي IntelliLink الذي يعزز قدرات الاتصال

ويضمن قيادة أكثر أمان‏.‏

77


تكنو آوتو

‏”شفروليه ماليبو

وسيلفرادو“‏ اكثر

بحث في جوجل

خلال 2015

أطلقت جوجل تقريرها السنوي المتعلق بتوجهات البحث لعام

٢٠١٥، وتضمنت قائمتها كثر ١٠ سيارات بحث في العام أربعة

طرازات من شفروليه.‏

وكانت شفروليه ماليبو ٢٠١٦ السيارة اكثر بحث‏،‏ في حين تصدّ‏ رت

شفروليه سيلفرادو ٢٠١٦ طرازات البيك أب.‏

وفي السياق نفسه،‏ جاءت كامارو ٢٠١٦ وكولورادو ٢٠١٦ في

المركزين الرابع والثامن على التوالي من حيث معدلات البحث

اجمالية من قبل العملاء.‏

فورد بوليس..‏

التسارع اكثر

استجابة

البروتوكولات الجديدة للاختبارات التي اعتمدها مركز مأمور لوس

أنجليس LASD السنة الماضية وشرطة ولاية ميشيغان MSP هذه

السنة،‏ سلّطت الضوء على تفوق سيارات بوليس إنترسبتر من حيث

اداء،‏ وهي السيارات اكثر مبيع لدى فورد.‏

في الاختبارات اخيرة التي أجراها مركز مأمور لوس

أنجليس LASD وشرطة ولاية ميشيغانMSP على المركبات

طراز ٢٠١٦، تفوقت سيارتا بوليس إنترسبتر سيدان المجهزة بمحرك

فورد ،EcoBoost® وبوليس إنترسبتر يوتيليتي المجهزة بمحّ‏ ك

فورد EcoBoost على كافة السيارات المنافسة.‏

وتفوقت سيارة فورد بوليس إنترسبتر سيدان المجهزة

بمحّ‏ ك EcoBoost مجدد في اختبارات شرطة ولاية

ميشيغان MSP ومركز مأمور لوس أنجليس LASD التي أجريت

على مركبات الشرطة لعام ٢٠١٦، وحافظت على لقبها كالمركبة

المخصصة للمطاردات ذات التسارع اكثر استجابةً‏ ، وحققت

أسرع توقيت للفات متفوقةً‏ على كافة السيارات المنافسة.‏

العدد الرابع | فبراير 2016

76


وأضاف يورو إن كاب:‏ ‏«فيما يخص اطفال كانت درجة امان

عالية لطفال اقل من عام ونصف؛ وذلك ن مقاعدهم توضع

بشكل معاكس لمقاعد السيارة،‏ على عكس مقاعد اطفال

اكبر من عام ونصف الذين تحقق لهم السيارة أمان بدرجة أقل».‏

وتابع يورو إن كاب في تقييمه:‏ ‏«عن أمان المارة أمام السيارة،‏ فهي

من مقاييس امان التي قد تكون غريبة عند البعض،‏ إلا أنها من

المؤشرات التي يجب أن نهتم بها إذا أردنا أن نمتلك سيارة غير

قاتلة»،‏ مشير إلى أنها تحمي رؤوس المارة بشكل كبير في حالة

الاصطدام،‏ إلا أنها قد تكون خطر على منطقتي الحوض وارجل.‏

وفي جانب انقاذ الذاتي يتمتع قائد فورد جالاكسي بنظام

محدد السرعة،‏ والذي يعتمد على كاميرا ويقدم التنبيهات لقائد

السيارة،‏ مع إمكانية ضبطه على الوضع الي أو اليدوي،‏ وأيض

تنبه السيارة الركاب لربط حزام امان بالصوت،‏ وظهور إنذار على

الشاشات داخل السيارة.‏

وتم أيض تزويد فورد جالاكسي بنظام إي إس بي ESP الذي

يتحكم في ثبات السيارة على المسار في حالة المناورة،‏ أو السير

في منحنيات بسرعة عالية،‏ فضلاً‏ عن نظام أيه إي بي AEB

وهو اختياري عند شراء السيارة،‏ ويقوم بإيقاف السيارة ذاتي قبل

الاصطدام بأي جسم أو شخص.‏

وأخير‏،‏ تنبه فورد جالاكسي قائدها في حالة الاقتراب من حافة

الطريق،‏ أو الخروج عن المسار الصحيح بالصوت،‏ وباهتزاز يشعر به

في عجلة القيادة يشبه الذي يصدره الموبايل.‏

75


تكنو آوتو

فورد جالاكسي

تتصدر السيارات

اكثر أمان

في 2015

نجحت فورد جالاكسي في تصدر السيارات فئة MPV متعددة

اغراض من حيث امان في ٢٠١٥، وجاءت السيارة في الصدارة

وفق لتقييم يورو إن كاب Euro NCAP اوروبي لمقاييس امان

بالسيارات،‏ والذي أشار إلى أن أداء السيارة جيد بشكل عام في حالة

الحوادث،‏ مع تجهيزات تكنولوجية متطورة للحماية.‏

وفورد جالاكسي من فئة السيارات المتعددة اغراض؛ ما يعني

أنها طويلة نسبي لتحمل ٧ ركاب،‏ باضافة إلى قائد السيارة،‏

ويمكن طي المقاعد لتستخدم في حمل أغراض أو ما شابه،‏ ولها

٥ أبواب منها باب كبير في السيارة من الخلف،‏ والمحرك بسعة

لترين ويعمل بالديزل،‏ وحدد يورو إن كاب وزن السيارة عند ١٫٧٨ طن

تقريب‏.‏

وحصلت فورد جالاكسي على تقديرات أمان عالية،‏ حسب تقييم

يورو إن كاب،‏ الذي أوضح أن السيارة حققت ٨٧٪ من مستويات

امان للبالغين،‏ ونفس الدرجة لمستويات أمان اطفال.‏

وحققت السيارة ٧٩٪ من مستويات امان للمارة أمام السيارة،‏

وحققت ٧١٪ من مستويات امان في الجانب الخاص بانقاذ

الذاتي،‏ وابلاغ الي عن الحادث.‏

ونوه يورو إن كاب إلى أن السيارة تحقق امان لفراد البالغين،‏

لافت إلى أن مقدمة السيارة مصممة بما يحمي جسم قائد

السيارة والراكب المجاور له من الكسور،‏ إلا أن مساند الرأس لم

تحقق امان الكامل لمنطقة الرقبة في المقاعد الخلفية.‏

العدد الرابع | فبراير 2016

74


73


سياحة وسفر

واللغة الرسمية هناك هي الفرنسية والتاهيتية،‏ إلا أن الاتصال بانجليز خلال الحرب

العالمية أوجد مكان للغة انجليزية.‏

وسائل النقل داخل الجزيرة محدودة للغاية وتتألف من حافلة واحدة تجوب أنحاء الجزيرة

كل ساعة تقريب‏،‏ ما يجعل التنقل بالدراجات الهوائية الوسيلة اكثر شيوع للتنقل بين

المعالم السياحية داخل الجزيرة.‏

وتحتوي الجزيرة على ٢٣ فندق‏،‏ أشهرها على اطلاق سوفيتيل بورا بورا برايفت آيلاند

والذي يوفر أماكن إقامة تقع على مياه البحيرة الزرقاء الجميلة أو على طول الشواطئ

الرملية البيضاء.‏

ويمكن للضيوف الاستمتاع بخدمة الواي فاي المجانية،‏ وخدمات نقل المطار المجانية،‏

كما يتمتع الضيوف بإمكانية استخدام معدات الغطس وقوارب الكاياك.‏

ويوفر الفندق أيض أجواءً‏ بولينيزية أصيلة،‏ تبعد على مسافة دقيقتين بالقارب المكوكي

من جزيرة بورا بورا الرئيسية،‏ حيث تتوفر المزيد من خيارات الترفيه والاسترخاء مع السكان

المحليين.‏

وتتوفر جميع الرحلات المكوكية مجان‏،‏

ويوجد داخل الفندق حديقة مرجانية

جميلة تشمل الاف من اسماك

الاستوائية.‏ كما تتوفر خدمات اليوغا

والمساج.‏

وأكثر ما يميز تلك الجزيرة أسعار اقامة

المتوسطة نسبي مقارنة بنظيراتها حول

العالم،‏ حيث تبدأ أسعار الغرف الفندقية

هناك من مستوى ٤٥٠ دولار لليلة الواحدة.‏

ومن بين أشهر الفنادق أيض الموجودة

على الجزيرة،‏ والتي تقدم خدماتها مقابل

أسعار متوسطة منتجع ‏«وسبا بورا بورا بيرل

بيتش»‏ يمكن للضيوف في هذا المنتجع

المترف الاختيار بين أجنحة الحديقة التي

تضم مسبح خاص‏،‏ أو اجنحة أمام

الشاطئ مع حوض استحمام ساخن

خاص بها،‏ أو وحدات بنغل فوق الماء مع

منفذ مباشر إلى المياه الفيروزية أسفلها.‏

ويوفر منتجع أماكن مترفة لقامة مع

إطلاله مذهلة على جبل ‏«أوتمنوا»‏ ويشمل

كل منها تلفزيون وتكييف واتصالاً‏ مجاني

بالواي فاي.‏

وفي مكان ساحر على الجزيرة،‏ وهو »

مايتي بولينيزيا بورا بورا»‏ تتوافر قوارب الصيد

المجانية للضيوف مع توفير المعدات

والغوص مجان‏.‏

وللقصة بعدٌ‏ آخر داخل منتجع

انتركونتيننتال،‏ حيث يمكنك الاستمتاع

بجميع وجباتك في أحد المطاعم داخل

مياه المحيط،‏ وبينما تتنوال وجبتك سيتثنى

لك مشاهدة اسماك الاستوائية ذات

الوان الخلابة أسفل قديمك،‏ حيث إن

أرضية ذلك المطعم مصنوعة من الزجاج

المقوم الشفاف.‏

العدد الرابع | فبراير 2016

72


بلدية بورا بورا تتكون من جزيرة بورا بورا مع جزر أخرى وهما تابي

وأتول،‏ ويقعان إلى الشمال من بورا بورا،‏ وجزيرة تابي ليس فيها

سكان دائمون،‏ وإنما ينتقل إليها دوري حوالي ٥٠ عاملاً‏ لجني ثمار

جوز الهند.‏

والجزيرة التي تتبع فرنسا فيها براكين خامدة وطقسها صيفي

ما بين ديسمبر وأبريل،‏ وشتوي ما بين مايو ونوفمبر.‏

فنادق بورا بورا موجودة على البحر وينتقل السائح إليها من المطار

بقارب صغير،‏ ومياه بحرها تميل ما بين اللونين ازرق واخضر،‏

وأراضيها مزينة باشجار الخضراء المتشابكة.‏

وتتواجد على المياه في الجزيرة بيوت بانجالو صغيرة والتي تسمح

للسائح بخوض مغامرة العيش على المياه في البيوت العائمة.‏

ويقصد الجزيرة محبو الغطس والسباحة والرياضات المائية إلى

جانب كل الذين يهوون التمتع بأشعة الشمس الرائعة.‏

منتجات الجزيرة في أغلبها بحرية إلى

جانب محاصيل جوز الهند،‏ ويقال إن سحر

هذه الجزيرة فائق الوصف وخيالي كما لو

أنه لوحة مبدعة تجعل الجزيرة من أكثر

الوجهات السياحية شهرة في العالم.‏

التواجد اكبر للسكان هو في فيتابي

على الجانب الغربي من الجزيرة،‏ عكس

القناة الرئيسية في البحيرة.‏

وأول من استوطن الجزيرة هم البولينيزيون

حوالي القرن الرابع للميلاد،‏ وقد أطلقوا

عليها اسم فافاو.‏

فيما كان أول أوروبي شاهد الجزيرة هو

جاكوب روغجفين في عام ١٧٢٢.

أمّ‏ ا المستكشف الشهير جيمس كوك

فقد شاهدها في ١٧٦٩ ومشى عليها في

.١٧٧٧

وجاءت جمعية التبشير اللندنية إلى

الجزيرة في عام ١٨٢٠، وأسست كنيسة

بروتستانتية في ١٨٢٢.

وفي عام ١٨٤٢ أصبحت بورا بورا محمية

فرنسية وما زالت إلى اليوم.‏

وللجزيرة تاريخ أيض مع الحروب،‏ ففي ٧

ديسمبر ١٩٤١ تاريخ الهجوم على قاعدة

بيرل هاربر من طرف اليابان،‏ دخلت الولايات

المتحدة الحرب العالمية الثانية.‏ واختارت

بورا بورا قاعدة منطقة جنوب المحيط

الهادئ وكانت قاعدة هداف عسكرية

حيث كانت تستعمل كمستودع للنفط،‏

ومهبط للطائرات،‏ وقاعدة بحرية،‏ كما

شيدت حصن دفاعي معروف باسم

‏«عملية البوبكات».‏

71


سياحة وسفر

بورا بورا..‏ لوحة بديعة

في قلب المحيط الهادي

في قلب المحيط الهادي وبعيد عن مواقع الضجيج والتلوث وبالتحديد على بعد ٢٣٠ كيلومتر شمال غرب تاهيتي،‏ تقع

جزيرة بورا بورا التي تعد إحدى أكبر المناطق السياحية التي يقصدها السائحون من شتى أنحاء العالم.‏

وتعني كلمة ‏«بورا بورا»‏ باللغة التاهيتية الولادة الجديدة،‏ نها بحسب السكان المحليين أول جزيرة تظهر بعد جزر رياتيا.‏

الجزيرة إداري تعتبر بلدية في التقسيم اداري لبولينيزيا الفرنسية،‏ وهي تتبع منطقة جزر ليوارد إداري‏.‏

العدد الرابع | فبراير 2016

70


العملات اجنبية وراء خسائر

أسمنت أم القرى

حددت أبحاث مباشر السعر المستهدف لشركة أسمنت أم القرى

عند ٣٢٫٣ ريال سعودي،‏ وأوصت بشراء السهم.‏

جاء تقييم مباشر بعد إعلان الشركة عن ارتفاع صافي خسائرها

خلال الربع اخير من العام ٢٠١٥، والتي بلغت ١٠ ملايين ريال،‏ مقابل

٣٫٧ مليون ريال في الفترة نفسها من عام ٢٠١٤.

وعزت الشركة الخسائر المتزايدة لخسائر العملات اجنبية

الصافية المسجلة خلال ٢٠١٥ Q4 الناتجة عن التحوطات المالية

مقابل اليورو،‏ باضافة إلى الزيادة في مصروفات ما قبل التشغيل

على أساس سنوي.‏

رجال اعمال وراء نمو إيرادات

‏«السعودية للتموين»‏

حددت أبحاث مباشر السعر المستهدف لشركة الخطوط

السعودية للتموين عند ٢١٣٫٦ ريال سعودي،‏ مع توصية بشراء

السهم.‏

وذكرت مباشر في تقرير لها:‏ أن النتائج المالية لشركة ‏«التموين»‏

التي سجلت صافي ربح ١٩٠٫٧ مليون ريال،‏ جاءت دون توقعاتهم

البالغة ١٧٥ مليون ريال.‏

وقالت أبحاث مباشر:‏ إن ايرادات الشركة جاءت دون التوقعات على

الرغم من اداء القوي للشركة وقفزة المبيعات.‏

وعزت ‏«مباشر»‏ سبب ارتفاع ارباح خلال الربع الرابع من ٢٠١٥، مقابل

الربع المماثل من العام ٢٠١٤، إلى ارتفاع إجمالي ايرادات بنسبة ‎٤‎‏٪؛

نتيجة ارتفاع معدلات النمو في إيرادات قطاع شركات الطيران،‏

وبشكل أساسي إلى النمو في إيرادات صالات رجال اعمال،‏ والتي

ارتفعت بنسبة ٥٠٪ نتيجة افتتاح عدد من صالات اعمال في عام

.٢٠١٥

الطلب المحلي يدعم نتائج

أسمنت اليمامة

حددت أبحاث مباشر السعر المستهدف لشركة أسمنت أم القرى

عند ٣٢٫٣ ريال سعودي،‏ وأوصت بشراء السهم.‏

جاء تقييم مباشر بعد إعلان الشركة عن ارتفاع صافي خسائرها

خلال الربع اخير من العام ٢٠١٥، والتي بلغت ١٠ ملايين ريال،‏ مقابل

٣٫٧ مليون ريال في الفترة نفسها من عام ٢٠١٤.

وعزت الشركة الخسائر المتزايدة لخسائر العملات اجنبية

الصافية المسجلة خلال ٢٠١٥ Q4 الناتجة عن التحوطات المالية

مقابل اليورو،‏ باضافة إلى الزيادة في مصروفات ما قبل التشغيل

على أساس سنوي.‏

وأضافت أبحاث مباشر:‏ أنه من المتوقع أن تبدأ الشركة في الربع

الثاني من العام ٢٠١٦، من خلال ارتفاع معدل الاستخدام بنسبة

٧٠٪، ليصل إلى ٩٠٪ بحلول عام ‎٢٠٢٠‎؛ مما قد يتطلب بعض الوقت

للوصول إلى أقصى طاقتها انتاجية،‏ لكونها محطة أنشئت

حديث‏.‏

نتائج قوية سمنت الجوف

في ٢٠١٥

حددت أبحاث مباشر السعر المستهدف لشركة أسمنت الجوف

عند ٨٫٧ ريال سعودي وأوصت بشراء السهم.‏

وأعلنت ‏«أسمنت الجوف»‏ عن تحقيق صافي ربح خلال الربع الرابع

٧٫١ مليون ريال،‏ مقابل ٢٠٫٩ مليون ريال للربع المماثل من العام ٢٠١٤

بانخفاض قدره ٦٦٪.

وبلغت صافي ارباح خلال اثني عشر شهر ٧٨٫٣ مليون ريال،‏ مقابل

٦٠٫٥ مليون ريال للفترة المماثلة من العام ‎٢٠١٤‎؛ وذلك بارتفاع ٢٩٪.

وجاءت انخفاض ارباح خلال الربع الرابع من ٢٠١٥، مقابل الربع

المماثل من العام ‎٢٠١٤‎؛ نتيجة انخفاض متوسط سعر البيع،‏ إضافة

إلى ارتفاع مصاريف الصيانة خلال الفترة،‏ بالرغم من ارتفاع كمية

المبيعات.‏

بينما جاء سبب ارتفاع ارباح خلال ٢٠١٥، مقارنة بالفترة المماثلة من

العام ‎٢٠١٤‎؛ نتيجة زيادة كمية المبيعات وانخفاض تكلفة المبيعات،‏

كما يضاف إلى ذلك ارتفاع أرباح شركة استثمارات الجوف إحدى

الشركات التابعة لشركة أسمنت الجوف.‏

وعلقت ‏«مباشر»‏ أنه من المرجح أن تتأثر هوامش شركات اسمنت

على المدى القريب إلى المتوسط؛ نه سيكون من الصعب

على الشركات بعد ارتفاع أسعار الوقود تمرير التكلفة اضافية

للمستهلك النهائي؛ بسبب تثبيت أسعار البيع من قبل وزارة التجارة.‏

التوسعات وراء التوصية بشراء

‏«الخليج للمخازن»‏

حددت أبحاث مباشر السعر المستهدف لسهم شركة الخليج

للمخازن،‏ المدرجة ببورصة قطر،‏ عند مستوى ٧٢٫٤٤ ريال،‏ بمعدل

خطورة منخفض في ظل عائد متوقع ٤٥٪، مع التوصية بشراء

السهم.‏

وقالت وحدة ابحاث في مذكرة بحثية:‏ إن توسعات الشركة في

المرحلة الخامسة من القرية اللوجستية في قطر،‏ والتوسع في

رأس لفان سيتم إطلاقهما خلال عام ٢٠١٦.

وأضافت المذكرة أن شركة الخليج للمخازن تنفذ خطة توسعية

لزيادة المساحة المبنية بنسبة ٦٠٪ لتصل إلى ٦٧٩٫٦٥ ألف متر مربع.‏

وأوضحت المذكرة أن الشركة ما زالت تنفذ اثنين من التوسعات

الرئيسية عن طريق إضافة ٥٤ ألف متر مربع من خلال المرحلة

الخامسة من القرية اللوجستية في قطر،‏ لتصبح جاهزة خلال

الربع الثاني من ٢٠١٦، وإضافة ١٥ ألف متر مربع من توسع رأس لفان

المتوقع أن تصبح جاهزة للعمل خلال الربع اول من ٢٠١٦.

69


أبحاث ودراسات

رفع التوصية سمنت حائل

رفعت أبحاث مباشر توصيتها سمنت حائل إلى الشراء من البيع

فيما يخص تصنيف الاستثمار،‏ مع ابقاء على السعر المستهدف

عند ١٣٫١ ريال سعودي،‏ رغم انخفاض أرباح الربع الرابع ب‎٢٧‎‏٪،‏ نظر إلى

أن الشركة لا تزال تتمتع بمعدل مخاطر معتدل.‏

وبينت مباشر أنها تنظر بشكل محايد لنتائج الشركة التي جاءت

وفق لتوقعاتها،‏ وأنها لا تزال يساورها القلق بخصوص اداء

التشغيلي للشركة؛ نظر لوقوعها في المنطقة الشمالية من

المملكة والتي تتمتع بانخفاض الطلب.‏

أسمنت الجنوبية..‏ نتائج جيدة

قالت أبحاث مباشر:‏ إنها كررت توصيتها بشراء سهم أسمنت

المنطقة الجنوبية،‏ المدرجة بسوق السعودية المالي،‏ بمعدل

مخاطر معتدل محافظة على السعر المستهدف للسهم عند

١٠٢٫٧ ريال سعودي.‏

وبينت الشركة أنه برغم نظرتها المحايدة لنتائج الربع الرابع

‏«الجيدة»،‏ فقد جاءت توصيتها مدعومة بخطط التوسع التي

تنفذها الشركة بإضافة خطي إنتاج في العامين المقبلين،‏ والذي

سيرفع حصتها في السوق إلى ١٦٫٥٪ بحلول ٢٠٢٠.

أسمنت السعودية..‏ نظرة

حيادية

أشارت أبحاث مباشر إلى أنها أعطت نظرة حيادية لنتائج الشركة

عن الربع الرابع ل ٢٠١٥ والتي جاءت وفق لتوقعاتها،‏ وعليه كررت

توصيتها بشراء السهم بمعدل معتدل للمخاطر بسعر مستهدف

٧٥٫١ ريال سعودي.‏

وبلغ صافي الربح خلال الربع الرابع ١٨٠ مليون ريال،‏ مقابل ٢٦٨

مليون ريال للربع المماثل من العام ٢٠١٤، وذلك بانخفاض ‎٣٣‎‏٪؛

بسبب انخفاض المبيعات المحلية،‏ وخسارة الهبوط في قيمة

الفرنين ٤ و‎٥‎ بمصنع الهفوف.‏

141 ريالاً..‏ السعر المستهدف

ل ‏«قطر لسمنت»‏

أشارت أبحاث مباشر إلى إعطاء نظرة حيادية لنتائج الشركة

عن الربع الرابع ل ٢٠١٥ والتي جاءت وفق لتوقعاتها؛ وعليه كررت

توصيتها بشراء السهم بمعدل معتدل للمخاطر بسعر مستهدف

١٤١ ريالاً‏ قطري‏.‏

جاءت نتائج الشركة السنوية لعام ٢٠١٥ محققة ارتفاع قدره ١٠٫٣٪

في ارباح،‏ حيث بلغت ٤٦٤ مليون ريال قطري،‏ مقابل ٤٢٠ مليون

ريال قطري خلال عام ٢٠١٤، مدفوعة بنمو المبيعات.‏

ينساب..‏ أرباح أعلى من

التوقعات

حددت أبحاث مباشر السعر المستهدف لشركة ينبع ‏«ينساب»‏ عند

٣١ ريالاً‏ سعودي وأوصت بالاحتفاظ بالسهم.‏

وذكرت مباشر في تقرير لها،‏ أن النتائج المالية لشركة ‏«ينساب»‏

التي حققت فيها صافي ربح ب ٣٩٣٫١ مليون ريال سعودي،‏ جاء

أعلى من توقعاتنا البالغة ٢٦٩ مليون ريال سعودي.‏

وأرجعت الشركة انخفاض ارباح خلال الربع الرابع ٢٠١٥ إلى تراجع

أسعار بيع جميع منتجات الشركة بسبب الهبوط في أسعار النفط،‏

على الرغم من الزيادة في حجم المبيعات والانخفاض في أسعار

بعض المواد اولية.‏

العدد الرابع | فبراير 2016

68


سياسة سعر صرف الجنيه

في مفترق الطرق

قالت أبحاث مباشر إن سياسة سعر الصرف التي ينتهجها صناع

السياسة النقدية في مصر أصبحت في مفترق الطرق،‏ موضحة

أن سعر صرف الجنيه المصري مقابل الدولار امريكي ما زال يحتل

حيز كبير من النقاشات الجارية حول الاقتصاد المصري.‏

وصرح رئيس الوزراء المصري في حوار تلفزيوني بأن مصر لديها

‏«مشكلة اقتصادية حقيقية»،‏ وأن حكومته بصدد مواجهة

هذه المشكلة بعيد عن المسكنات التي ‏«لم تعد تجدي نفع‏»،‏

وفي حوار صحفي لاحق تحدث محافظ البنك المركزي المصري

عن نجاحه في استعادة الثقة بالسوق المحلي،‏ وأضاف أن أداء

الاقتصاد المصري أفضل مما توقعته ارقام الحكومية.»‏

وترى أبحاث مباشر أن هذا التضارب في تفسير الوضع الاقتصادي

بمصر أسهم في زيادة القلق لدى المتعاملين في السوق المصري.‏

وقالت:‏ إن الحكومة المصرية أمام أحد طريقين:‏ إما البدء في

تصحيح اسس الاقتصادية الكلية عن طريق تحرير سعر الصرف،‏

وضبط عجز الموازنة،‏ وإفساح مساحات أكبر للقطاع الخاص،‏

كما في السيناريو ارجنتيني،‏ أو أن تستمر الحكومة في ربط

سعر الجنيه المصري مقابل الدولار امريكي،‏ كما في السيناريو

النيجيري.‏

وأشارت مباشر إلى أن الاعتماد على المساعدات والقروض الخارجية

يُصع ِّ ب من ضبط عجز الموازنة،‏ حيث يظل تحفيز النمو مرتبط

بانفاق الحكومي في ظل ضعف القطاع الخاص ومعدلات

الاستثمار اجنبي،‏ فيبقى التضخم أيض عند مستويات مرتفعة

نتيجة لمستويات عالية من ‏«خلق النقود»،‏ كما تتدهور القدرة

التنافسية ويظل التحسن في اسس الاقتصادية الكلية بطيئ‏.‏

زيادة نشاط البناء يعزز من

فرص شراء أسمنت ينبع

قالت أبحاث مباشر:‏ إن أرباح ‏«أسمنت ينبع»،‏ المدرجة بالسوق

السعودي،‏ بالربع الرابع (٢٠٩ ملايين ريال)‏ جاءت متوافقة مع

متوسط التوقعات (٢٠٨٫٧ مليون ريال)،‏ وهو ما عزته الشركة للنمو

في المبيعات،‏ مكررة توصيتها بالشراء مع سعر مستهدف عند

٥١٫٦ ريال سعودي.‏

وعزت أبحاث مباشر توصيتها على السهم بالشراء إلى عدد من

العوامل،‏ منها تزايد نشاط البناء مما سيرفع الطلب المحلي،‏

حيث إن لدى المملكة مشاريع بناء مطروحة بمليارات الدولارات؛

مما أدى لاستفادة صناعة اسمنت من النمو السريع لقطاع البناء

والتشييد.‏

67


أبحاث ودراسات

أبحاث مباشر نتائج أغلب شركات

اسمنت السعودية إيجابية .. والجنيه

المصري في مفترق الطرق

من:‏ بدور الراعي – إسراء محمد - حنان محمد

فرض التعليق على نتائج أعمال الشركات خلال العام ٢٠١٥ نفسه على شركات ابحاث،‏ وخلال يناير تناولت أبحاث مباشر

المالية التعليق على نتائج أبرز الشركات التي أعلنت عن نتائجها المالية العام الماضي،‏ وجاءت شركات السوق السعودي

في صدارة اكثر تقييم‏،‏ ولم تخلُ‏ القائمة من شركات السوق القطري،‏ وكانت السياسة النقدية للمركزي المصري سبب

وراء التعليق على سعر صرف الجنيه .

العدد الرابع | فبراير 2016

66


أوباه فان : الدولار ملاذ آمن لكثير من

المستثمرين في الوقت الحالي

يتابع:‏ ‏«قد يعجز البعض عن تفسير تلك الظاهرة،‏ ولكني أعتقد أن

هناك حالة من الوهن في الاقتصاد العالمي تدفع المستثمرين

إلى ضخ أموالهم في اصول امنة والعزوف عن المخاطرة».‏

ومحت اسهم العالمية نحو ٩ تريليونات دولار من قيمتها

السوقية خلال يناير الماضي بحسب مذكرة بحثية صادرة عن بنك

أوف أمريكا ميريل لينش.‏

يتابع هوتر:‏ ‏«الوتيرة التي تراجعت بها اسهم امريكية كانت

سبب في المكاسب الكبيرة التي جناها الذهب الشهر الماضي،‏

حيث انخفضت مؤشرات اسهم امريكية بأسوأ وتيرة منذ ٢٠١٠».

وانخفضت مؤشر داوجونز الصناعي امريكي ٥٫٥٪، فيما تراجع

مؤشر ناسداك المجمع ٧٫٨٪.

ويرى فيفل لي،‏ محلل أسواق السلع لدى بنك باركليز لندن،‏ أن

ارتفاع أسعار الذهب على الرغم من قوة الدولار قد يمكن عزوها

إلى تنبؤات داخل اسواق بأن الفيدرالي امريكي قد يتريث قبل

أن يرفع أسعار الفائدة مرة أخرى خلال العام الجاري على اقل.‏

يقول لي في إفادة ل»مباشر»:‏ ‏«هناك وجهات نظر في أوساط

المستثمرين تتحدث عن اتجاه الفيدرالي امريكي إلى ابقاء على

أسعار الفائدة دون تغيير،‏ بعد أن رفعها في أواخر العام الماضي

للمرة اولى في عدة سنوات».‏

وأبقى الفيدرالي امريكي في أول اجتماع له خلال العام الجاري

على أسعار الفائدة دون تغيير،‏ بعد أن رفعها للمرة اولى في نحو

٩ سنوات خلال ديسمبر الماضي.‏

يتابع:‏ ‏«إذا ما استمر الاقتصاد الصيني في إرسال إشارات سلبية إلى

اسواق،‏ فمن وجهة نظري أن الفيدرالي امريكي سيكون مرغم

على مزيد من التريث في رفع أسعار الفائدة هذه المرة».‏

وعانى الذهب بشدة على مدار اعوام الثلاثة الماضية من اشارات

التي كان الفيدرالي يرسلها إلى اسواق عبر محاضر اجتماعه حول

نيته لرفع أسعار الفائدة.‏

وتراجعت أسعار المعدن اصفر نحو ١٠٫٥٪ في ٢٠١٥، مسجلة

التراجع السنوي الثالث على التوالي.‏

وتقول مذكرة بحثية صادرة عن بنك ‏«يو.بي.إس»‏ في يناير الماضي:‏

إن أسعار الذهب خلال العام الجاري ربما تلقى بعض الدعم من

وهن الاقتصاد العالمي،‏ وتقلبات أسواق اسهم حول العالم.‏

تضيف المذكرة:‏ ‏«ربما وجدت أسعار المعدن قاع لها عند مستوى

١١٠٠ دولار لوقية،‏ وسيكون ذلك المستوى بمثابة نقطة الدعم

الرئيسية للذهب خلال العام الجاري،‏ والتي ربما ينطلق بعدها

إلى مستويات تحوم حول ١٢٥٠ دولار لوقية..‏ ويتوقف هذا على

معطيات اسواق والسياسات النقدية لكبريات البنوك المركزية

حول العالم».‏

وإلى الدولار القوي،‏ حيث يرى أوباه فان،‏ محلل أسواق العملات

لدى ستاندرد تشارترد،‏ أن العملة امريكية ستواصل أداءها القوي

خلال العام الجاري إذا ما تواصلت الاضطرابات في أسواق اسهم

وادوات الاستثمارية اخرى.‏

يقول ‏«فان»‏ في إفادة ل»مباشر»،‏ ‏«الدولار ملاذ آمن لكثير من

المستثمرين في الوقت الحالي،‏ وإذا ما استمرت الاضطرابات فإن

اقبال سيرتفع بكل تأكيد..‏ أما عن تأثيره على أسعار الذهب فمن

وجهة نظري أن أوقات ازمات والاضطرابات الاقتصادية هي وقت

غير مناسب للنظر إلى صحيح القواعد».‏

يختتم:‏ ‏«سيتوجه المستثمرون إلى اصل امن سواء الدولار أو

الذهب..‏ الكل يرغب في تلك اوقات بتحاشي الخسارة،‏ حيث

سينظر إلى تلك اصول حينها باعتبارها مخزن للقيمة».‏

بيل هوتر:‏ ما يحدث ان من ارتفاع

الذهب والدولار ربما يخالف المنطق

65


سلع وعملات

في ظاهرة نادرة

الحدوث

الذهب يبرق مجدد مع دولار

قوي..‏ متلازمة الصعود في

أوقات ازمات

من : السيد سليمان

في وقت تعاني فيه أسواق

اسهم والسلع حول العالم

من اضطرابات جمة،‏ يطفو

على السطح ظاهرة لم تحدث

تاريخي إلا في أوقات ازمات،‏

وهي ارتفاع أسعار الذهب على

الرغم من قوة الدولار امريكي

الذي يشتهر بكونه المؤثر اول

على جاذبية المعدن النفيس.‏

وارتفعت أسعار الذهب خلال

يناير الماضي ٥٫٣٪ عند مستوى

١١١٦٫٤ دولار لوقية في أكبر

زيادة شهرية خلال عام،‏ فيما

ارتفع مؤشر الدولار امريكي

خلال يناير ٠٫٨٦٪ إلى ٩٩٫٦

نقطة ليظل بالقرب من أعلى

مستوياته في ١٣ عام‏.‏

وعادة ما يخالف الذهب اتجاه

الدولار،‏ ففي حالة صعود

الدولار يتراجع الذهب والعكس

بالعكس،‏ حيث يخفف الدولار

من حدة جاذبية المعدن

كأصل بديل،‏ ويجعل السلع

المسعرة بالدولار أكثر تكلفة

لحائزي العملات اخرى.‏

فيفل لي : ارتفاع الذهب رغم قوة

الدولار يعزو إلى تنبؤات بتريث

الفيدرالي قبل تحرك جديد

ويقول محللون ل»مباشر»:‏ إن ظاهرة ارتفاع أسعار الذهب والدولار

تؤشر على وجود حالة من الاضطراب لدى المستثمرين تجعلهم

يضخون أموالهم في الملاذات امنة للتحوط من المخاطر.‏

تاريخي‏،‏ تظهر أرقام عمدت ‏«مباشر»‏ على تحليلها ارتفاع كل من

الدولار والذهب مع في أوقات ازمات بدء من العام ٢٠٠٩، وإبان

ازمة المالية العالمية حيث ارتفعت أسعار الذهب خلال ذلك

العام نحو ١٦ في المائة،‏ فيما ارتفع مؤشر الدولار الذي يقيس أداء

العملة امريكية نحو ١٢ في المائة.‏

وفي المطلق،‏ لم يرتفع المعدن النفيس والدولار مع سوى ٥

مرات خلال العقد الماضي،‏ ومطلع العقد الجاري وبالتحديد في

أعوام:‏ ٢٠٠١ و‎٢٠٠٥‎ و‎٢٠٠٨‎ و‎٢٠١٠‎ و‎٢٠١١‎‏.‏

ويقول بيل هوتر،‏ كبير المحللين لدى جلوبال ريسييرش بحاث

السلع ل»مباشر»:‏ ‏«ما يحدث ان من ارتفاع الذهب والدولار ربما

يخالف المنطق،‏ ولكن هذا ما يحدث بالفعل منذ مطلع العام

الجاري».‏

العدد الرابع | فبراير 2016

64


وعن الجانب المشرق للصورة،‏ يقول كيفن بلمي،‏ محلل قطاع

اغذية لدى جلوبال ريسيرش،‏ ل»مباشر»:‏ ‏«هناك أمر إيجابي بكل

تأكيد في هذا امر لشركات اغذية..‏ كل ما يتعين عليك هو أن

تنظر في القوائم المالية لتلك الشركات حيث ستنخفض قيمة

المدخلات لمنتجاتها التي يدخل في الحليب بصورة كلية أو جزئية».‏

وبالنسبة إلى شركة جهينة للصناعات الغذائية،‏ إحدى كبريات

الشركات الغذائية المدرجة في سوق المال المصري،‏ فقد ارتفعت

أرباح الشركة العام الماضي ٣٥٫٧ مليون دولار،‏ مقارنة مع ٢١٫٧٣

مليون دولار في ٢٠١٤ بزيادة نسبتها ٦٤٫٢٪.

وعلقت بلتون لبحاث على نتائج الشركة قائلة:‏ ‏«تحسن هامش

مجمل الربحية بسبب انخفاض أسعار لبن البودرة على أساس

سنوي،‏ وتحسن هامش مجمل الربحية بفضل انخفاض أسعار

لبن البودرة خلال موسم شراء الشركة للبن البودرة من شهر

سبتمبر حتى شهر أبريل،‏ وهي الفترة التي انخفضت فيها أسعار

لبن البودرة بنسبة ٤٦٪، مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي».‏

وتعتمد الشركة المصرية على بودرة الحليب في نحو ٤٠٪ من

منتجاتها.‏

وفي السعودية،‏ ارتفعت أرباح شركة المراعي،‏ إحدى كبريات

الشركات المنتجة البان في الشرق اوسط،‏ إلى ٥٠٦٫٦ مليون دولار

في ٢٠١٥، مقارنة مع ٤٢٦٫٦ مليون دولار في العام السابق عليه.‏

يضيف بلمي في إفادته ل ‏«مباشر»:‏ ‏«حينما تنخفض أسعار مدخلات

انتاج في الشركات العاملة بالقطاع،‏ فإن امر قد ينقلب إلى

منافسة شرسة فيما بينها؛ من أجل الحصول على حصة أكبر من

السوق».‏

ويؤكد نائب العضو المنتدب لشركة دومتي المصرية،‏ المدرجة

حديث في بورصة مصر والتي تنافس بقوة في سوق البان

المصري،‏ وجهة النظر السابقة.‏

يقول عمر الدماطي رد على سؤال ل ‏«مباشر»‏ حول تأثير انخفاض

أسعار مسحوق الحليب:‏ ‏«يتيح ذلك هامش أكبر لطرح المزيد من

العروض لجذب العملاء؛ وبالتبعية ارتفاع المبيعات وارباح».‏

وإلى الجانب اخر للمشهد،‏ حيث يرسم كبار المنتجين صورة

سلبية لمستقبل أسعار بودرة الحليب خلال العام الجاري،‏ حيث

ترى شركة فونتيرا النيوزلندية التي تعد أكبر منتج لصناعة البان

حول العالم أن يستقر سعر الطن حول مستوى ١٩٠٠ دولار بنهاية

العام الجاري عند أقل مستوى له في نحو عشر سنوات.‏

ربون سكمال:‏ التراجع الحاد في اسعار

لعدم التوازن بين العرض والطلب

وعزت فونتيرا في ورقة بحثية أسباب انخفاض اسعار إلى تراجع

الطلب،‏ مع حالة من فقدان الزخم في نمو الاقتصاد العالمي

الذي يؤثر بالسلب على غالبية على أسعار السلع بما فيها منتج

الحليب.‏

ويقول ربون سكمال،‏ الخبير في صناعة منتجات البان لدى

‏«آج دايري»‏ التي تتخذ من نيوزلندا مقر لها في إفادة ل»مباشر»:‏

‏«التراجع الحاد في أسعار بودرة الحليب يرجع إلى عدم وجود توازن

بين العرض والطلب حاله حال النفط على سبيل المثال لا الحصر».‏

وخفض البنك الدولي من توقعاته سعار السلع اولية في ٢٠١٦،

مع توقعات بتباطؤ وتيرة نمو الاقتصاد العالمي.‏

يتابع سكمال:‏ ‏«شهد العام الماضي انخفاض حاد على الطلب من

الصين،‏ وامر هنا متعلق بتباطؤ وتيرة نمو انشطة الاقتصادية

التي يدخل في صناعتها بودرة الحليب».‏

وسجلت الصين العام الماضي أسوأ وتيرة نمو اقتصادي لها في

ربع قرن،‏ حيث بلغ معدل النمو نحو ٧٪.

يختتم:‏ ‏«المنتجون المباشرون للسلعة سواء كانوا شركات أو

فلاحين سيعانون أوقات عصيبة خلال الفترة المقبلة..‏ وفي

الوقت ذاته فإن أطراف أخرى ستستفيد،‏ وهي الشركات التي

تستخدم الخام كأحد مدخلات انتاج،‏ هذا أيض إلى الفائدة اكبر

للمستهلك النهائي الذي سينخفض سعر المنتج النهائي،‏ مع

اشتعال المنافسة بين شركات الغذاء على الحصة السوقية».‏

وتتوقع منظمة الفاو للغذاء أن تشهد أسعار الغذاء تراجع كبير

خلال العام الجاري.‏ وتقول المنظمة في تقرير لها صدر الشهر

الماضي:‏ إن أسعار الغذاء العالمية هبطت ١٩٪ في عام ٢٠١٥، بعد

تسجيل هبوط جديد في ديسمبر؛ نتيجة وفرة المعروض وتباطؤ

الاقتصاد العالمي،‏ لتسجل رابع هبوط سنوي لها على التوالي.‏

كيفن بلمي:‏ انخفاض اسعار يشعل

المنافسة على الحصة السوقية بين

المنتجين

63


سلع وعملات

بعد هبوط سعر الطن قرابة النصف ..

انخفاض أسعار بودرة الحليب

يعد بطفرة بأرباح شركات قطاع اغذية

من : السيد سليمان

في الوقت الذي تعاني فيه كافة أسعار السلع من تراجعات حادة ، يبرز خام بودرة الحليب بعد

خسارة ما يقرب من نصف قيمته السعرية ، ليفتح مجالاً‏ أمام حرب قد تستعر رحاها خلال اشهر

المقبلة بين الشركات التي تستخدم الخام ابيض في مدخلات إنتاجها على الحصة السوقية،‏

وذلك بعد طفرات مرتقبة في أرباح تلك الشركات بعد التراجعات التى منيت بها أسعار ‏«ابيض».‏

تعاني أسعار بودرة الحليب الخام من تراجعات حادة في اسواق

العالمية،‏ مع تراجع في الطلب وزيادة في المعروض،‏ مع وصول

سعر الطن المتري إلى ١٩٥٢ دولار للطن،‏ مقارنة ب ٣٢٧٢ دولار قبل

عام،‏ بانخفاض نسبته نحو ٤٠٪، وفق لبيانات من ‏«جلوبال دايري

تريد»‏ المنصة الكترونية المتخصصة في متابعة أسعار الحليب

بأنواعه المختلفة.‏

وفيما يعد امر بمثابة انتكاسة للمصنعين والمنتجين الذين لم

يعرف منتجهم ملامسة هذا المستوى المتدني من اسعار في

أكثر من نحو ست سنوات،‏ إلا أنه فرصة ذهبية لشركات قطاع

اغذية بمنطقة الشرق اوسط التي تدخل بودرة الحليب كمكون

أساسي في منتجاتها؛ ما يعد بطفرة كبيرة في أرباحها خلال

العام الجاري على أقل تقدير.‏

ويقول محللون ل»مباشر»:‏ إن انخفاض أسعار الحليب الخام سيؤدي

بالتبعية إلى ارتفاع هوامش ارباح لشركات الغذاء التي يدخل

فيها كمكون رئيسي أو فرعي،‏ ولكنه سيؤدي أيض إلى منافسة

حامية الوطيس بين الشركات التي ستسعى إلى اكتساب المزيد

من العملاء عبر تقليل أسعار منتجاتها؛ إعمالاً‏ لقاعدة ‏«هامش أرباح

أقل مع مبيعات أكثر يعني نتائج أفضل».‏

وانخفضت أسعار بودرة الحليب منذ مطلع العام الجاري وحتى

مطلع فبراير الجاري نحو ١٣٪، فيما انخفض مؤشر ‏«جي.دي.تي»‏

اوسع نطاق‏،‏ والذي يتضمن نحو ٢٠ منتج لبودرة الحليب نحو

٧٫٥٪، بحسب بيانات ‏«جلوبال دايري».‏

العدد الرابع | فبراير 2016

62


وعزا البنك في تقريره السنوي،‏ الذي تلقى مباشر نسخة منه،‏

تخفيض توقعات أسعار النفط إلى ضعف الطلب من الاقتصادات

الناشئة،‏ وانخفضت أسعار النفط ٤٧٪ في ٢٠١٥.

ويقول نادير لوفيسيتي،‏ محلل أدوات الدخل الثابت لدى دويتشه

بنك،‏ ل»مباشر»:‏ إن الوقت الحالي يشهد موجة نزوح جماعية

للمستثمرين من سندات شركات النفط،‏ والتي تراجعت جودتها

مع انخفاض أسعار الخام.‏

يتابع:‏ ‏«انظر إلى العائد ان على سندات تلك الشركات ستجده عند

أعلى مستوياته في عدة سنوات؛ وهو ما يعكس عزوف واضح

من المستثمرين عن الشراء».‏

والعلاقة عكسية بين العائد على السند والطلب عليه؛ فانخفاض

الطلب يعني ارتفاع العائد الذي يدلل في النهاية على مخاطرة

مرتفعة.‏

يضيف:‏ ‏«كان مديرو صناديق الاستثمار يتهافتون على شراء تلك

النوعية من السندات،‏ ولكن تبدل الوضع ان بصورة تامة..‏ حيث

يقلل عدد كبير من الصناديق من استثماراته في تلك السندات في

أكبر موجة تخارج ربما منذ ازمة المالية العالمية».‏

وارتفع العائد على مؤشر مورنينج ستار،‏ الذي يتتبع سندات

لشركات النفط العالمية تبلغ قيمتها ٩٩ مليار دولار،‏ إلى مستوى

١٧٪ بنهاية يناير الماضي،‏ مقارنة مع ٧٫٥٪ في مطلع يناير ٢٠١٥.

فيما تراجع مؤشر ستاندرد آند بورز ٥٠٠ الذي يقيس أداء سندات

شركات النفط امريكية ١١٫٦٪ العام المنصرم،‏ بينما انخفض

المؤشر نحو ٢٪ بنهاية يناير الماضي.‏

وتظهر دراسة حديثة لشركة ‏«بي.إم.أي»‏ التابعة لوكالة ستاندرد

آند بورز أن شركات النفط العالمية سيتعين عليها دفع قروض

تقدر بنحو ٨٥ مليار دولار في ٢٠١٦، و‎١٢٩‎ مليار دولار في عام ٢٠١٧.

ووفق لوكالة موديز للتصنيف الائتماني،‏ فقد تراجعت ربحية ١٠٨

شركات مدرجة في مؤشر قطاع الطاقة العالمي ،«MSCI» من

بينها:‏ ‏«إكس موبيل»،‏ و»شيفرون كورب»،‏ إلى أدنى مستوى لها منذ

عام ١٩٩٥.

ويتوقع نادير لوفيسيتي أن تشهد الفترة المقبلة عملية بيع على

نطاق واسع لسندات تلك الشركات،‏ مع تصدر صناديق الاستثمار

في أدوات الدخل الثابت للمشهد».‏

ويقول:‏ ‏«ستشهد الفترة المقبلة عمليات بيع على نطاق واسع

لسندات تلك الشركات،‏ مع الاحتفاظ بالجيد منها وخصوص من

قبل صناديق مؤشرات الدخل الثابت..‏ وحينما أتحدث عن السندات

الجيدة لشركات الطاقة هنا فإني بكل تأكيد أقصد الشركات ذات

تكاليف انتاج المنخفضة والمشروعات المتنوعة،‏ والتي يمكنها

تحمل المزيد من الانهيار في أسعار الخام،‏ دون أن تلجأ إلى تقليص

أنشطتها».‏

موديز :

مورنينج ستار:‏

أمرتا سين : مستقبل الشركات

العاملة بمجال النفط

أصبح على المحك

تصنيف سندات 120

شركة تحت المراجعة

بالخفض

وخفض صندوق باركليز لعوائد السندات المرتفعة،‏ والذي يعرف

عنه الاستثمار بقوة في سندات شركات الطاقة،‏ من حيازته

بالفعل خلال العام المنصرم إلى ١٣٪ من مستويات سابقة بلغت

نحو ١٨٪ في ٢٠١٤، بحسب بيانات ل»فيرست بريدج داتا»،‏ والتي تتبع

أداء صناديق المؤشرات حول العالم.‏

يضيف:‏ ‏«ارتفاع تكلفة التأمين على ديون الشركات النفطية؛ يعني

المزيد من المصاعب في السداد خلال الفترة المقبلة».‏

وترى وكالة موديز في تقريرها الذي وضعت فيه سندات ١٢٠ شركة

عاملة بمجال النفط تحت المراجعة بالخفض:‏ أن مستوى تكلفة

التأمين على ديون شركات النفط عند أسوأ مستوياتها منذ ازمة

المالية العالمية في ٢٠٠٨.

أسعار سندات شركات الطاقة

الحالية أعلى من مستوياتها

الحقيقية بنحو %40

نادير لوفيسيتي : الوقت

الحالي يشهد موجة

نزوح جماعية من

سندات شركات النفط

61


نفط وطاقة

سندات شركات النفط

جواد جامح على طريق

التعثر

من : السيد سليمان

في أوج ارتفاع أسعار النفط حينما كان سعر البرميل يلامس

مستوى ١٥٠ دولار للبرميل،‏ عرف الطلب على السندات أو الديون

التي تصدرها شركات النفط العالمية إقبالاً‏ هائلاً،‏ مع تمتع تلك

الشركات بقوائم مالية صحية مكنتها من جمع التمويل اللازم

لتوسعاتها مقابل أقل التكاليف.‏

واليوم وبعد أن أصبحت أسعار الخام تدور في فلك ٣٠ دولار

للبرميل،‏ بات المستثمرون في هذا النوع من السندات كمن

يمتطي صهوة جواد جامح يسير بخطى متسارعة نحو التعثر

والتخلف عن السداد.‏

ويضع تقرير حديث أصدرته موديز لبحاث،‏ في يناير الماضي،‏

سندات ١٢٠ شركة تحت المراجعة الدورية بالخفض في أحدث

علامة على إمكانية تعثر تلك الشركات وتخلفها عن سداد ديونها.‏

يقول محللون استطلعت مباشر آراءهم:‏ إن العام الجاري قد

يشهد موجة نزوح غير مسبوقة من أدوات الدين التي تصدرها

شركات الطاقة حول العالم،‏ مع صورة قاتمة لمستقبل أسعار

السلع اولية وخصوص النفط العام الجاري.‏

فيما يقول تقرير حديث صادر عن مورنينج ستار،‏ المتخصصة في

تصنيفات أدوات الدخل الثابت:‏ إن ٢٩ شركة عاملة بالمجال قد

عجزت عن سداد ديونها بالفعل في ‎٢٠١٥‎؛ ما يمثل نحو ٢٦٪ من

إجمالي الشركات المتعثرة بالكامل خلال العام.‏

وتتوقع الشركة امريكية أن تصل نسبة الشركات المتعثرة التي

ينتظر أن تتخلف عن سداد ديونها لنحو ٦٪ بنهاية ٢٠١٦.

وقالت أمرتا سين،‏ محللة شركات الطاقة العالمية لدى من انرجي

أسبيكت في إفادة ل»مباشر»:‏ ‏«مستقبل الشركات العاملة بمجال

النفط أصبح على المحك في ظل البيئة المنخفضة سعار النفط».‏

تابعت:‏ ‏«الشركات تواجه المزيد من الصعوبات في إصدار الديون

خلال تلك الفترة الحالية..‏ واحتمالية تعثر تلك الشركات عن سداد

ديونها أصبحت قائمة أكثر من أي وقت مضى،‏ حيث يظهر في

افق المزيد من الانخفاض في أسعار الخام».‏

وخفض البنك الدولي،‏ مطلع يناير الماضي،‏ من توقعاته سعار

النفط في ٢٠١٦ إلى مستوى ٣٧ دولار للبرميل،‏ بانخفاض نحو ١٤

دولار عن المستهدف السابق الذي حدده البنك للخام.‏

العدد الرابع | فبراير 2016

60


ويرى بنك ‏«غولدمان ساكس»‏ أن محاولات

منظمة الدول المصدّ‏ رة للنفط ‏«أوبك»‏ في

تخفيض إنتاجها ورفع أسعار النفط أتت

متأخرة،‏ وتوقع البنك في تقرير صدر بآخر

يوم في شهر يناير ٢٠١٦ انخفاض أسعار

النفط مجدد لما دون ٢٦ دولار للبرميل

الواحد.‏

ويقول محمد القطري،‏ المستشار المالي:‏

لا شك أن اسعار متدنية،‏ ولكن لا يزال

بالوقت متسع،‏ فكلما زاد وقت هبوط

اسعار كلما تنازلت العوامل السياسية

للعوامل الاقتصادية عن حصتها في

التأثير.‏

وأشار القطري في تصريح ل ‏«مباشر»‏ إلى أن

هناك توقعات لدى الدول أن اسعار ربما

تعود لمستويات ما بين ٦٠ إلى ٧٠ دولار وهو

ما يعتبر جيد للغالبية.‏

أما الخطوة الثانية وهي اجراءات

الاحترازية التي اتخذتها الدول الكبرى

المصدرة للنفط،‏ فيمكن إيجازها في

التالي.‏

السعودية - أكبر مصدري النفط في

العالم،‏ قامت الحكومة بخفض برامج

الدعم ورفعت أسعار الوقود والكهرباء

والمياه،‏ وتخطط لفرض ضريبة القيمة

المضافة،‏ كذلك قامت الدولة في ٢٠١٥

بإصدار سندات للمرة اولى خلال ١٠ سنوات،‏

وتدرس بيع حصص في بعض المؤسسات

الحكومية ومن بينها ‏«أرامكو».‏

العراق - ثاني أكبر منتجي ‏«أوبك»،‏

خفضت نفاق العام ب ١٢٪ خلال عام ٢٠١٦

أو ما يعادل ١٠٥ تريليونات دينار (٨٨ مليار

دولار)،‏ وأعلنت عن حزمة من اجراءات

التقشفية من بينها خفض أجور القطاع

العام،‏ ولا تشمل الموازنة الجديدة أي بند

للاستثمارات،‏ وتدرس الحكومة بيع سندات

دولية.‏

روسيا وهي تعتمد على النفط والغاز

الطبيعي في توفير حوالي نصف عائداتها

المالية،‏ وتستهدف الحكومة خفض

انفاق ب ١٠٪ لتوفير ١٫٥ تريليون روبل (١٩ مليار

دولار)‏ حتى تتجنب هبوط الناتج المحلي

اجمالي ب ٦٪ على اقل هذا العام.‏

كازاخستان - أكبر منتجي النفط بين

دول الاتحاد السوفيتي السابق بعد

روسيا،‏ قامت الدولة بتحرير عملتها مقابل

الدولار في أغسطس ٢٠١٥ لمواجهة

تراجع أسعار النفط،‏ وطالب الرئيس نور

سلطان نزارباييف،‏ ببيع حصص من أسهم

الشركات الحكومية منها مصافٍ‏ نفطية

وشركات كهرباء واتصالات حتى تتمكن

الدولة من سداد التزامات الديون.‏

أذربيجان-‏ حذت حذو ‏«كازاخستان»‏ في

تحرير عملتها؛ مما أدى إلى تراجعها ب

٥٠٪، وأعلنت الدولة عدم حاجتها لقروض

صلاح وضعها المالي،‏ وبررت زيارة فريق

صندوق النقد والبنك الدوليين مؤخر

بحاجتها للاستشارة بشأن تحسين مناخ

اعمال وإدارة برنامج الخصخصة.‏

فنزويلا وهي تعاني من كارثة مالية،‏ إذ

تراجعت عائدات صادراتها ب ٦٤٪ بينما

يتوقع تضاعف معدل التضخم بها من

٢٧٥٪ في ٢٠١٥ إلى ٧٢٠٪ هذا العام ليظل

المعدل اعلى من نوعه في العالم،‏ لذلك

تعد الدولة من أشد المؤيدين لخفض إنتاج

‏«أوبك».‏

الجزائر - لجأت في البداية إلى احتياطاتها

اجنبية لتغطية تراجع العائدات النفطية،‏

لكنها أقرت حزمة من اجراءات بعد ذلك

لخفض انفاق ب ٩٪ بنهاية ٢٠١٦، ورفعت

أسعار البنزين والديزل والمياه والكهرباء،‏

كما رفعت ضريبة القيمة المضافة من ٧٪

إلى ١٧٪، وخفضت قيمة الدينار مما يرفع

التضخم إلى ٤٫١٪ هذا العام.‏

امارات - ثاني أكبر الاقتصادات العربية،‏

قامت بخفض دعم الوقود وربطه

باسعار العالمية،‏ وتدرس إلغاء الدعم

لشركات الكهرباء،‏ ولجأت أبو ظبي أغنى

امارات في الدولة،‏ برفع رسوم المياه

والكهرباء ب ١٧٠٪ و‎٤٠‎‏٪‏ على الترتيب،‏ وقامت

بعض الشركات مثل ‏«اتحاد»‏ للسكك

الحديدية بتسريح عمالة.‏

نيجيريا - أكبر منتجي النفط في أفريقيا،‏

سعت للحصول على قروض من البنك

الدولي وبنك التنمية افريقي لدعم النمو

الذي هبط دنى مستوياته منذ عام ١٩٩٩

العام الماضي،‏ وهو ما تسبب في اتساع

فجوة العجز ل ١٥ مليار دولار،‏ ويمثل النفط

ثلثي العائدات الحكومية.‏

إندونيسيا - أكبر اقتصادات جنوب شرق

آسيا،‏ اضطرت لغاء دعم البنزين وخفض

دعم الديزل،‏ وتراجع عائدات الطاقة ما زال

يسبب ضرر لموازنتها وعائداتها الضريبية.‏

59


نفط وطاقة

لاعبو النفط الكبار

يحاولون تهدئة

تراجعات اسعار..‏

ومُ‏ حللون:‏ لا يزال بالوقت متسع

من:‏ محمد أبومليح

يظهر ما بين الفينة واخرى من يؤكد على اجتماع وشيك لكبار مصدري النفط والمتحكمين الرئيسيين في حركة اسعار

بالسابق،‏ ولكن سرعان ما يصيب الجميع الصمت الرهيب،‏ ويعود كل إدراجه.‏

وتأتي كل المحاولات بعد أن لامس النفط أسعار دون الثلاثين دولار للبرميل،‏ ووسط توقعات بأن تذهب اسعار إلى مستويات

ال ٢٠ دولار‏،‏ إلا أن بعض المحللين لديه رأي آخر،‏ مفادة بأنه لا يزال بالوقت متسع أمام تلك الدول.‏

وانقسم تحرك كبار مصدري النفط تجاه

اسعار في اتجاهين،‏ اول وهو الدعوة

من بعضهم لتوحيد الجهود بين الدول

الكبرى المصدرة للنفط من أجل اتفاق

على تخفيض حجم انتاج،‏ وهو ما أعلن

عنه وزير النفط إيمانول كاشيكو،‏ في

منتدى جلف انتيلجنس للطاقة بدولة

امارات في يناير ٢٠١٦، وتلاه فيه وزير النفط

الفنزويلي إيولوخيو ديل بينو،‏ الذي قال

في بداية فبراير من العام نفسه:‏ إن ست

دول من بينها إيران والعراق ‏(العضوان في

أوبك)‏ إلى جانب روسيا وسلطنة عمان تؤيد

عقد اجتماع بين المنتجين.‏

أما الاتجاه الثاني وهو اتخاذ كل دولة على

حدة إجراءات احترازية للحد من تأثير تلك

التراجعات عليه داخلي‏،‏ فسوف نفصله

في نقاط في هذا التقرير بعد التعرض

للنقطة اولى.‏

وحول الاتجاه اول يقول عبدالرحمن

السماري،‏ المحلل المالي،‏ إن جميع الدول

المنتجة للنفط لا تريد أن تكون كبش فداء

للآخرين،‏ لا تستطيع أن تفرط في عملائها،‏

فتخفيض أي من الدول المصدرة للنفط

نتاجها معناه التفريط في بعض العملاء،‏

وهو ما لن تجازف به إحدى هذه الدول.‏

وأضاف السماري في تصريح ل ‏«مباشر»،‏

أن هناك عدد من امور المحركة لتلك

الدول لاتخاذ خطوات في هذا الاتجاه،‏

ومنها مقدار الاحتياطي لدى كل منها،‏

فكلما كانت الاحتياطيات عالية كانت

قدرة الدولة على التحمل أعلى،‏ وكان

تحركها أبطأ،‏ امر الثاني،‏ أن الجميع ينتظر

ايام المقبلة،‏ حيث من المتوقع أن يكون

للتغيرات المناخية دور في زيادة الطلب؛

وبالتالي رفع اسعار،‏ ولا يتوقع أن يستمر

هذا الوضع للصيف.‏

كما يرى السماري أنه وكأن اتفاق غير

مكتوب بين تلك الدول أن اسعار طالما

تحوم حول مستويات بين ٤٠ إلى ٦٠ دولار

للبرميل،‏ فإن ذلك مرضي لكل اطراف.‏

وأوضح السماري أن هناك عاملاً‏ مهم جد

في تطور أسعار النفط،‏ وهو العوامل

السياسية والجيوسياسية،‏ حيث إن أي

تطورات سلبية على الصعيد السياسي تؤثر

إيجاب في اسعار والعكس صحيح.‏

العدد الرابع | فبراير 2016

58


ومنذ بداية عام ٢٠١٦ فقدت اسهم امريكية ما يقارب ٢٫٥

تريليون دولار.‏

وقال ‏«الخضر»‏ إن التعافي الجزئي للاقتصاد امريكي غير كافٍ‏

لانتشال باقي الاقتصادات نحو المنطقة الخضراء،‏ بل إنه بدأ

يتأثر فعلي بسلبية كما رأينا خلال الشهر الماضي بالعوامل

الخارجية وأبرزها الصين مما أثر بالتالي على أسواق اسهم

امريكية.‏

وفي أول أسبوعين من الشهر الماضي سحب المستثمرون ٢١

مليار دولار من صناديق اسهم العالمية،‏ مقارنة مع ٣٦ مليار

دولار أثناء موجة المبيعات التي حدثت في أغسطس ٢٠١٥،

ومع ٨٥ مليار دولار أثناء ازمة المالية العالمية في . ٢٠٠٨

وفي أوروبا،‏ انخفض مؤشر ستوكس سهم ٦٠٠ الشركات

اوروبية الكبرى ١٠٫٣ نقطة ما يعادل ٣٫٧٪ إلى ٢٦٧ نقطة،‏ وهبط

مؤشر ‏«فوتسي ١٠٠» البريطاني ١٥٨٫٣ نقطة ما يعادل ٢٫٥٪ إلى

٦٠٨٤ نقطة،‏ وانخفض يورو ستوكس ٥٠ لسهم القيادية في

منطقة اليورو ٢٢٢٫٤ نقطة ما يعادل ٦٫٨٪ إلى ٣٠٤٥٫٠٩ نقطة.‏

كما تراجع مؤشر ‏«داكس»‏ الماني ٩٤٥٫٠١ نقطة ما يعادل ٨٫٨٪

إلى ٩٧٩٨ نقطة،‏ وانخفض مؤشر ‏«كاك»‏ الفرنسي ٢٢٠٫٠٦ نقطة

ما يعادل ٤٫٧٪ إلى ٤٤١٧ نقطة.‏

وقال ‏«فرحان»‏ إن هناك عوامل عدة أثرت على اسهم

اوروبية خلال الشهر الماضي أولها أن الاقتصاد اوروبي ما

رائد الخضر:‏ مستثمرو الصين

فقدوا الثقة في قرارات بنك الشعب

زال يتحرك بوتيرة بطيئة،‏ خصوص أن عام ٢٠١٥ كان عام صعب

على منطقة اليورو من حيث العوامل الجيوسياسية،‏ وأزمة

اللاجئين،‏ والدين اليوناني،‏ وتباطؤ اسواق الناشئة،‏ وحزمة

التيسير من المركزي اوروبي،‏ فجميع هذه العوامل ضغطت

على اسواق بشكل أكثر على رؤى الاقتصاد العالمي ككل.‏

وأوضح ‏«فرحان»‏ : ‏«إن ضعف الاقتصاد الصيني،‏ وتراجعات أسعار

النفط،‏ وسلبية اسواق امريكية لعبت دور مهم في هذا

التراجع باسواق اوروبية أيض‏».‏

وشهدت صناديق اسهم اوروبية خلال الشهر الماضي أول

نزوح صافٍ‏ في ١٥ أسبوع‏،‏ رغم أنه متواضع إذ بلغ ١٠٠ مليون

دولار.‏

57


اقتصاد عالمي

وقال فرحان إن تماسك الاقتصاد الياباني بشكل جيد في

الفترة الماضية في ظل الخسائر التي عصفت باسواق

العالمية كان أحد العوامل في تقليل حدة خسائر أسهمه .

وقد نما اقتصاد اليابان في القراءة اخيرة عن الربع الثالث من

العام الماضي بنسبة ٠٫٣٪، وقد أسهم الطلب الداخلي على

السلع،‏ وتراجع مؤشر توبكس اوسع نطاق ٧٫٥٪ إلى ١٤٣٢٫٠٧

نقطة،‏ مقارنة بإغلاق ديسمبر الماضي عند ١٥٤٧٫٣ نقطة.‏

وخسر المؤشر جيه.بي.إكس-‏ نيكي ٤٠٠ نحو ٧٫٤٪ ما يعادل

١٠٣٤٫٥ نقطة،‏ بالغ مستوى ١٢٩١٧٫٤٣ نقطة.‏

وإقليمي‏،‏ شهدت اسواق الناشئة في آسيا خلال الشهر

الماضي أكبر نزوح،‏ وبلغ ٤٫٣ مليار دولار؛ وذلك بحسب تقرير

بنك أوف أمريكا اخير.‏

وإلى الولايات المتحدة،‏ حيث تراجع مؤشر ستاندرد آند بورز ٥٠٠

بنهاية الشهر الماضي دنى مستوى له منذ ٢٠١٤، ليغلق عند

علاء الدين فرحان:‏ تماسك المؤشرات

اليابانية كبح جماح تراجعات اسواق

١٩٤٠ نقطة،‏ خاسر ١٠٣٫٩٤ نقطة،‏ مقارنة بإغلاق ديسمبر الماضي

عند ٢٠٤٣٫٩ نقطة.‏

وهبط مؤشر داو جونز الصناعي ٩٥٩٫٠٣ نقطة ما يعادل ٥٫٥٪

إلى ١٦٤٦٦ نقطة،‏ وانخفض مؤشر ناسداك المجمع ٣٩٣٫٤

نقطة ما يعادل ٧٫٨٪، بالغ مستوى ٤٦١٤ نقطة.‏

العدد الرابع | فبراير 2016

56


وعلقت ٤ شركات بالصين مع اقتراب نهاية يناير الماضي

عملها؛ إثر الضغط الذي يتعرض له مستثمروها نتيجة بحثهم

عن طرق تغطية مراكزهم،‏ وعدم تسييل أسهمهم؛ امر

الذي يرجح التوقع بأن سوق شنغهاي سيتجه لمزيد من

الضغوط في الفترة القادمة.‏

ويخشى المستثمرون في بكين من احتمال ارتفاع حدة

التدفقات النقدية الخارجة من البلاد،‏ وتأثر نتائج أعمال

الشركات بفعل تباطؤ النمو الاقتصادي،‏ وتقلبات سعر صرف

العملة.‏

وقال المحلل الاقتصادي لدى ‏«تراست كابيتال»،‏ علاء الدين

فرحان ل ‏«مباشر»:‏ منذ بداية العام الاقتصاد الصيني ما زال

يعطي مؤشرات عن تباطؤ نموه بشكل كبير؛ مما دفع

اسهم في بكين للهبوط بشكل لافت مع تراجع قيمة

اليوان بشكل حاد أمام الدولار».‏

ويخشى المستثمرون في بكين من احتمال ارتفاع حدة

التدفقات النقدية الخارجة من البلاد،‏ وتأثر نتائج أعمال

الشركات بفعل تباطؤ النمو الاقتصادي،‏ وتقلبات سعر صرف

العملة.‏

وفي اليابان،‏ أغلق مؤشر نيكي الياباني خلال يناير الماضي

متراجع ٧٫٩٪ عند ١٧٥١٨٫٣ نقطة،‏ مقارنة بإغلاق ديسمبر عند

١٩٠٣٣٫٧١ نقطة .

55


اقتصاد عالمي

التنين الصيني

والنفط

يحرقان أسواق

اسهم العالمية

في يناير

من:‏ محمود جمال

في بداية سيئة للعام الجاري محت

أسواق اسهم حول العالم تريليونات

الدولارات من قيمتها السوقية؛ بفعل

السقوط الحر سعار النفط،‏ وصورة

قاتمة لمستقبل الاقتصاد الصيني الذي

يمضي بخطى متسارعة نحو الركود.‏

وبدا أن نيران التنين الصيني العملاق قد

طالت اخضر واليابس في أسواق المال

حول العالم في مشهد لا يحدث إلا

في أوقات ازمات.‏

ويقول محللون استطلعت مباشر آراءهم:‏ إن موجة الهبوط

التي شهدتها اسواق العالمية في يناير الماضي قد تكون

بداية لسلسة خسائر أكبر في الفترة المقبلة وسط حالة

عدم اليقين بشأن معاودة أسعار النفط للارتفاع واستمرار

سيل البيانات السلبية من الصين.‏

ويقدر بنك أوف أمريكا ميريل لينش خسائر القيمة السوقية

سواق اسهم حول العام في يناير الماضي بنحو ٩ تريليونات

دولار؛ بفعل اضطرابات اسواق الصينية وتراجع أسعار النفط.‏

وهبطت أسعار النفط خلال يناير الماضي،‏ حيث انخفضت

عقود برنت ٣٫٧٪ إلى ٣٥٫٩ دولار،‏ وبلغت خسائر الخام امريكي

٩٫٣٪، بالغ مستوى ٣٣٫٦٢ دولار،‏ وإن كانت تلك اسعار قد

شهدت تصحيح في آخر الشهر بالرفع بعد أنباء عن رغبة

أوبك ومنتجي النفط خارجها في خفض انتاج لضبط اسعار.‏

وفي الصين،‏ هبط مؤشر ‏«شنغهاي»‏ المركب خلال يناير

الماضي ٢٢٫٦٪ ما يعادل‎٨٠١٫٦‎ نقطة ليصل إلى ٢٧٣٧٫٦ نقطة،‏

مع تزايد قلق المستثمرين من تباطؤ الاقتصاد الصيني

وخفض قيمة عملة اليوان.‏

وقال رائد الخضر،‏ رئيس قسم الدراسات الاقتصادية في

مجموعة أمانة كابيتال،‏ ل مباشر إن:‏ ‏«الصين كدولة لها حصة

كبيرة من الاضطرابات التي تمر بها اسواق العالمية،‏ حيث

إن المستثمرين هناك فقدوا الثقة باجراءات المتبعة من

المركزي الصيني للحد من ضعف الاقتصاد».‏

العدد الرابع | فبراير 2016

54


انضم ‏«الجابر»‏ إلى الحكومة الاتحادية اماراتية في عام ٢٠١٣ وزير

للدولة،‏ حيث يتولى العمل على المهام والملفات الموكلة إليه

من قبل مجلس الوزراء.‏

ومشهود له بأنه رجل إنجازات من الطراز اول،‏ بل هو رجل المهام

الخاصة بما يملكه من قدرات وخبرات عريضة مكنته من تحقيق

نجاحات كبيرة في قطاعات شتى.‏

وإلى جانب عمله الوزاري،‏ يشغل منصب الرئيس التنفيذي لقطاع

الطاقة في شركة ‏«المبادلة للتنمية»‏ الحكومية،‏ حيث يشرف

على محفظة استثماراتها في قطاع النفط والغاز،‏ باضافة إلى

مشاريعها واستثماراتها في قطاع الطاقة المتجددة.‏

وكان الدكتور ‏«الجابر»‏ قد قاد عملية إطلاق وتأسيس شركة

أبوظبي لطاقة المستقبل ‏(مصدر)‏ عام ٢٠٠٦، وهو المسؤول حالي

عن إدارة التوجهات الاستراتيجية فيها من خلال منصبه كرئيس

لمجلس ادارة.‏

و»مصدر»‏ هي رؤية أبوظبي واستثمارها في مستقبل الطاقة

والاستدامة البيئية،‏ وهي استجابة متعددة اوجه بمليارات

الدولارات للتوجه العالمي نحو تطوير أنواع الطاقة المتقدمة

والتقنيات المتعلقة بالاستدامة.‏

ويمتلك ‏«الجابر»‏ خبرة كبيرة في قطاع الطاقة بشتى مجالاتها

واقتصادياتها،‏ حيث اكتسبها من مسيرته المهنية التي تغطي

كافة جوانب ومراحل سلسلة القيمة في القطاع،‏ بما في ذلك

تطوير أصول النفط والغاز،‏ وصناعة البتروكيماويات،‏ وتوليد الطاقة

وتحلية المياه.‏

كما يمتلك مهارات مميزة وحنكة كبيرة في المفاوضات السياسية

والتجارية،‏ فضلاً‏ عن خبرته وكفاءاته في مجالات التكنولوجيا

والبنية التحتية وقدراته القيادية المتميزة التي ساعدت في بناء

سجل حافل بانجازات وتنفيذ العديد من المشاريع الكبرى

واسعة النطاق،‏ والتي أسهمت في دعم استراتيجية امارات

الهادفة إلى تنويع الاقتصاد.‏

وكانت هيئة امم المتحدة قد وجهت دعوة للدكتور الجابر في

العام ٢٠٠٩ للمشاركة في عضوية الفريق الاستشاري المتخصص

بتقديم الاستشارات لمين العام لمم المتحدة حول القضايا

المتعلقة بالطاقة والتغير المناخي.‏

كما عُ‏ ين سلطان الجابر في العام ٢٠١٠ في منصب المبعوث

الخاص لدولة امارات لشؤون الطاقة والتغير المناخي،‏ حيث

يتولى من خلال هذا المنصب مسؤولية الدفاع عن موقف الدولة

المتعلق بقضايا الطاقة،‏ والبيئة،‏ والمياه،‏ والتغير المناخي،‏ وذلك

في المفاوضات الدولية.‏

وأسندت إليه أيض مهام رئاسة مجلس إدارة المجلس الوطني

لعلام،‏ علاوة على أنه رئيس مجلس إدارة ‏«سكاي نيوز عربية».‏

كما أنه يتولى حالي إدارة برنامج الدعم اماراتي لجمهورية مصر

العربية،‏ ويبقى هو صانع اللعب في ملف العلاقات المصرية -

اماراتية،‏ عقب ثورة ٣٠ يونيو،‏ ويطلق عليه أيض ‏«مهندس العلاقات

اماراتية المصرية»،‏ و»سفير المشاريع التنموية في الخارج»‏ لا يأتي

إلى القاهرة إلا بالهدايا،‏ من مساعدات ومنح لا ترد،‏ إلى مواد بترولية

ومشروعات تنموية.‏

كما يشغل العديد من المناصب ادارية اخرى منها،‏ رئيس

مجلس ادارة في كل من شركة أبوظبي للموانئ،‏ وعضو

مجلس ادارة في شركة امارات العالمية للمنيوم،‏ وشركة

الدار العقارية،‏ وشركة مبادلة للبترول.‏

ونال العديد من الجوائز التكريمية والتقديرية،‏ بما فيها جائزة ‏«بطل

ارض»‏ المرموقة التي تمنحها امم المتحدة؛ تكريم للمبدعين

والقادة المتميزين من أصحاب الرؤى الثاقبة في مجالات صنع

السياسات والعلوم وريادة اعمال.‏

وحاز أيض وسام امتياز امبراطورية البريطانية من الملكة إليزابيث

الثانية،‏ فضلاً‏ عن وسام الاستحقاق الوطني من الدرجة اولى من

الجمهورية اسلامية الموريتانية،‏ والدكتواره الفخرية في العلوم

من جامعة توليدو-‏ أوهايو امريكية،‏ والدكتوراه الفخرية في

الفلسفة من جامعة تيري بالهند.‏

وهو حاصل على الدكتوراه في الاقتصاد وادارة من جامعة

كوفنتري بالمملكة المتحدة في عام ٢٠٠٧، ودرجة الماجستير

في إدارة اعمال والاقتصاد من جامعة ولاية كاليفورنيا عام ٢٠٠١،

إضافة إلى بكالوريوس العلوم في هندسة الكيمياء والبترول من

جامعة جنوب كاليفورنيا في لوس أنجلوس بالولايات المتحدة

في عام ١٩٩٧.

53


بروفايل

د.‏ سلطان الجابر..‏

قائد طاقة

المستقبل

يطلق على الدكتور سلطان

أحمد الجابر،‏ ‏«وزير المهام

الخاصة»،‏ ويحمل ألقاب أخرى

منها:‏ ‏«قائد طاقة المستقبل»،‏

و»بطل ارض»،‏ و»مهندس

اعلام اماراتي»،‏ ويتولى

العديد من المناصب التي تتنوع

بين السياسي والاقتصادي

واعلامي.‏

العدد الرابع | فبراير 2016

52


51


تمويل إسلامي

في ٢٠١٦. ووفق للمذكرة،‏ فإن الصناعات التي تتوزع عليها

الشركة تنحصر أنشطتها في مجالات التصنيع،‏ والضيافة،‏

والنقل،‏ والطاقة.‏

تتابع المذكرة:‏ «.. حتى على المستوى الحكومي،‏ فإننا نتوقع

أن تصدر الحكومة أدوات تمويل إسلامية بقوة خلال الفترة

المقبلة؛ لتمويل مشروعات البنية التحتية ضمن برنامج لعشر

سنوات تبلغ قيمة مشروعاته نحو تريليون دولار».‏

وحول إمكانية إقبال دول الخليج على الاستثمار في أدوات

الدين اسلامية الجديدة التي ينتظر أن تصدرها يقول صديقي

ل»مباشر»:‏ ‏«لا أعتقد أن اقبال سيكون كبير من بعض الدول

على غرار قطر والسعودية وامارات على وجه التحديد».‏

وتابع:‏ ‏«لا أتحدث هنا عن أي نوع من الخلافات،‏ ولكن ربما مور

تتعلق بالاختلاف المذهبي».‏

وتؤكد دراسة حديثة أجرتها الجامعة الدولية في ماليزيا

وجهة نظر صديقي،‏ حيث تشير الدراسة المنشورة في أواخر

العام الماضي إلى صعوبات جمة قد تواجه أدوات التمويل

اسلامية ايرانية؛ يجاد مستثمرين لها في عدد كبير من

دول مجلس التعاون الخليجي.‏

فيما يرى جياس جوكنيت،‏ وهو محلل أول لدى معهد التمويل

الدولي،‏ أن أي أدوات للدين ستصدرها الحكومة أو الشركات

ايرانية ربما تقابل ببعض المخاوف من قبل المستثمرين.‏

يقول جوكنيت في إفادة ل»مباشر»:‏ ‏«أعتقد أن الحظر سيلازم

المستثمرين الراغبين في الاستثمار بأدوات الدخل الثابت

ايرانية لفترة من الزمن،‏ مع مخاوف من انهيار الاتفاق

النووي والعودة إلى النقطة صفر مرة أخرى..‏ ولكن حينها

لن يستطيع المستثمر أن يتخارج بأمواله بسهولة من السوق

ايراني».‏

وترى موديز في مذكرة بحثية صادرة مطلع فبراير الجاري:‏

أن المستثمرين يتعين عليهم عدم الاندفاع إلى السوق

ايراني على اقل حتى نهاية العام الجاري؛ كي يتم

التأكد من استقرار امور بصورة نهائية،‏ ولكنها أشارت إلى

فرص استثمارية واعدة على المدى الطويل في الاقتصاد

جياس جوكنيت:‏

أدوات الدين ايرانية

ربما تقابل ببعض المخاوف

من قبل المستثمرين

البالغ حجمه نحو ٤١٧ مليار دولار،‏ وفق لتقديرات صندوق

النقد الدولي.‏ كما تعتقد موديز أن رفع العقوبات عن إيران

سيمكنها من استعادة أصول مملوكة لها تقدر بنحو ١٥٠

مليار دولار.‏

وحول أنواع أدوات التمويل اسلامي التي قد تلجأ الشركات

ايرانية إلى إصدارها لتلبية احتياجاتها التمويلية يقول

صديقي:‏ ‏«في بادئ امر ستضطر الشركات إلى طرح صكوك

من نوعية المشاركة لجذب المستثمرين».‏

وتضمن صكوك المشاركة للمستثمرين نسبة في ارباح

بالاتفاق بين طرفي العقد.‏

والصكوك كأدوات مالية استثمارية تعتبر سندات ذات صبغة

وصيغة إسلامية يتم إصدارها من قبل أي شركة،‏ لكن الفارق

الرئيسي يتركز في كونها صكوك‏،‏ والصكوك هي أوراق

مالية تعتمد على اصول وتمنح المستثمرين حصة؛ نظر ن

الشريعة اسلامية تحرم الفائدة.‏

وعالمي‏،‏ تقدر دراسة حديثة،‏ أعدها بنك بروة،‏ أن إجمالي

الصكوك المتداولة في العالم يقف عند ٢٩٥ مليار دولار.‏

ورصدت تلك الدراسة تزايد الطلب على سوق الصكوك،‏ رغم

تباطؤ العرض،‏ حيث انخفض إصدار الصكوك حتى الربع الثالث

من ٢٠١٥ بنسبة ٣٨٫٦٪، ليصل إلى ٤٨٫٨ مليار دولار على مستوى

العالم.‏

ووفق لبيانات منظمة التعاون اسلامي،‏ تبلغ حصة

السعودية في سوق الصيرفة اسلامية نحو ١٨٫٥٪ عالمي‏،‏

فيما تبلغ حصص امارات والكويت ٧٫٣٪، و‎٥٫٩‎‏٪‏ على التوالي.‏

العدد الرابع | فبراير 2016

50


ويقول محللون ل ‏«مباشر»:‏ إن دخول إيران إلى سوق التمويل

اسلامي من شأنه أن يعطي السوق أبعاد أخرى من القوة

في ظل نهم الشركات ايرانية نحو السيولة،‏ ولكنهم أشاروا

في الوقت نفسه إلى صعوبات جمة تتعلق باطر التشريعية،‏

وإقبال المستثمرين اجانب على تلك النوعية من أدوات

التمويل التي ستصدرها الشركات ايرانية،‏ مع ارتفاع المخاطر

المحتملة في حال انهيار الاتفاق.‏

وعلى المستوى الحكومي،‏ أصدرت طهران أذون خزانة

إسلامية جل خمسة أشهر ونصف الشهر قيمتها عشرة

تريليونات ريال؛ ما يوازي ٣٣٣٫٣ مليون دولار بسعر الصرف في

السوق الرسمي منذ سبتمبر الماضي بحسب بيانات البنك

المركزي ايراني.‏

ويشار إلى أن إيران هي البلد اسلامي الثاني،‏ بجانب السودان،‏

الذي تعمل كل البنوك فيه وفق صول الشريعة اسلامية.‏

وقال رشدي صديقي،‏ خبير الصيرفة اسلامية،‏ في إفادة ل

‏«مباشر»:‏ ‏«دخول إيران إلى سوق التمويل اسلامي مرة أخرى؛

بمثابة عودة لاعب كبير ومخضرم إلى الملاعب مرة أخرى».‏

صديقي:‏ حاجة ملحة طر تنظيمية

جديدة لتطوير سوق الصيرفة

اسلامي في إيران

وفي ٢٠١٤، بلغت إصدارات البنك من الصكوك نحو ٤٥ مليار

دولار،‏ بحسب تقرير حديث لوكالة ستاندرد آند بورز.‏

ويشير تقرير ‏«ستاندرد آند بورز»،‏ إلى أن إيقاف المركزي الماليزي

إصدار الصكوك في النصف اول من العام ٢٠١٥ أدى إلى

انخفاض إصدارها بنسبة ٤٢٫٥٪، مقارنة بالفترة نفسها من

العام السابق عليه.‏

يستطرد صديقي،‏ الذي كان يشغل منصب كبير خبراء

الصيرفة اسلامية في تومسون رويترز:‏ ‏«امر في اعتقادي

لا يتعلق بالوقت أيض‏،‏ بل بالحاجة الملحة إلى تحديث اطر

التنظيمية للصناعة».‏

وبدأت الحكومة ايرانية بالفعل في اتخاذ خطوات نحو

تطوير أسواق المال المحلية بعد رفع العقوبات،‏ من ضمنها

إصدار قواعد جديدة تغطي اوراق المالية بضمان الرهون

العقارية.‏

يضيف:‏ ‏«من بين امور اخرى التي يتعين على طهران

إيجاد حلول فورية لها هي الدخول ضمن المظلة الدولية

للتسعير والتصنيفات الائتمانية..‏ فأي مستثمر في أدوات

التمويل اسلامي،‏ وخصوص اجانب ينظر عن كثب إلى

وسائل التسعير وتصنيفات المؤسسات الائتمانية الدولية لداة

الاستثمارية التي سيضخ فيها أمواله».‏

ولا تصنف وكالات التصنيف الائتمانية الكبرى،‏ وهي:‏ موديز،‏

وفيتش،‏ وستاندرد آند بورز أي منتجات التمويل في إيران.‏

وتقول مذكرة بحثية صادرة عن تركواز بارتنرز،‏ وهو بنك

استثماري يتخذ من طهران مقر له،‏ إن نحو ١٨٠ شركة إيرانية

من قطاعات عدة تتطلع بقوة إلى إصدار سندات إسلامية

يتابع صديقي:‏ ‏«يستحوذون بالفعل

على حصة كبيرة من أصول القطاع

المصرفي اسلامي..‏ وعودتهم إلى

السوق مرة أخرى سيعطي بعد آخر

لمنتجات التمويل اسلامي».‏

وتشير بيانات منظمة التعاون اسلامي

إلى بلوغ اصول اسلامية في البنوك

ايرانية نحو ٤٨٢ مليار دولار؛ ما يمثل

نحو ٤٠٪ من إجمالي أصول الصيرفة

اسلامية حول العالم.‏

يضيف:‏ ‏«قد يتطلب امر بعض الوقت

لنتحدث عن مقارنة عادلة بين إيران

وماليزيا على سبيل المثال لا الحصر».‏

وماليزيا هي أكبر لاعب فاعل في سوق

التمويل اسلامي،‏ ولكن قرار اتخذه

المركزي الماليزي في مطلع العام

الماضي بالتوقف عن إصدارات الصكوك؛

من شأنه أن يحد بعض الشيء من

هيمنتها على السوق.‏

49


تمويل إسلامي

إيران تخطف انظار مع استعدادها

للدخول بقوة في سوق التمويل

اسلامي

من:‏ السيد سليمان

بعد سنوات طويلة من العزلة الاقتصادية التي فُ‏ رضت عليها جراء برنامجها النووي ، تتجه انظار إلى إيران التي تستعد

للدخول بقوة في سوق التمويل اسلامي،‏ مع رفع العقوبات المفروضة عليها في إطار صفقة عقدتها طهران مع

القوى الدولية مقابل رقابة صارمة على برنامجها النووي.‏

وفي بلد تعاني فيه الشركات العاملة بالسوق من ندرة التمويل اللازم لتوسعاتها،‏ وخصوص بالعملة الصعبة،‏ باتت

دخول تلك الشركات إلى سوق المنتجات التمويل اسلامي العالمي مسألة وقت ليس أكثر،‏ مع اخذ في الاعتبار

ندرة الموارد التمويلية بالاقتصاد ايراني الذي أنهكته العقوبات.‏

العدد الرابع | فبراير 2016

48


47


مقابلة

‏«مباشر»:‏ الهند وإيران من اسواق الواعدة .. فكيف

ستستفيدون من ذلك؟

بالطبع،‏ السوق الهندي سوق كبير جد وواعد،‏ وسيخلق

كميات كبيرة من الطلب على منتجات الشركة،‏ حيث يمثل

حالي حوالي ٨٪ من إجمالي إنتاج الشركة من السيراميك،‏ وقد

بدأنا في تطوير عملياتنا في الهند في عام ٢٠٠٦ للاستفادة

من الطلب المرتفع هناك،‏ مع تزايد مشاريع البناء،‏ وازدياد

انتقال السكان إلى العيش في المدن،‏ ودعم الحكومة

لمشاريع الصحة العمومية.‏

أسواق الهند و إيران تترقب نمو كبير‏،‏ ونجحنا في الفترة

اخيرة في الاستحواذ على حصة اقلية المتبقية ونسبتها

٧٫٥٧٪ في ‏«راك الهند»،‏ وأيض الاستحواذ على حصة اقلية في

‏«راك إيران»،‏ والبالغة نسبتها ٢٠٪.

ونسعى حالي إلى الاستفادة بشكل كبير من هذه اسواق

للاستفادة من إمكاناتها الكبيرة،‏ بحيث نخطط إلى زيادة

قدرتها انتاجية في إيران إلى ٩ ملايين متر مربع،‏ والاستفادة

من إمكانات التصدير من هذه السوق حين يتم رفع

العقوبات،‏ وتوسيع قدرة ادوات الصحية في الهند بنسبة ٥٢٪.

‏«مباشر»:‏ وماذا عن باقي اسواق اخرى خاصة امارات

والسعودية؟

من المقرر زيادة القدرات انتاجية أيض لدوات الصحية في

باقي اسواق اساسية،‏ حيث نستهدف زيادتها على سبيل

المثال بنسبة ٢٢٪ في امارات،‏ مع استمرار أعمال التطوير

في مصنع الحمامات بإمارة رأس الخيمة،‏ و‎٢٥‎‏٪‏ في بنجلاديش

بحلول الربع اول من ‎٢٠١٦‎؛ وذلك تماشي مع خطة إعادة

التركيز.‏

أما بالنسبة للسوق السعودية،‏ فقد نمت مبيعاتنا في الربع

الثالث من العام الماضي بنسبة ٣٢٫١٪ لتصل إلى ١١٤٫٧ مليون

درهم،‏ ونتوقع تحقيق انتعاش تدريجي في المبيعات إلى

معدل ٢٥ مليون متر مربع سنوي‏،‏ مع استمرارنا في خططنا

التوسعية هناك حيث قمنا مؤخر باستئجار مستودع تصل

مساحته إلى ٩٣٠٠٠ متر مربع في الرياض.‏

‏«مباشر»:‏ هل لديكم نية ي استحواذات جديدة في

الفترة المقبلة؟

نتطلع إلى فرص استحواذ جديدة في السوق الهندي،‏ وأيض

نحن منفتحون على أية فرص استحواذ جديدة في أسواقنا

الرئيسية بدولتي امارات وبنجلاديش.‏

وأيض نجحنا في مطلع شهر فبراير الجاري في الاستحواذ

على ٥٠٪ من رأسمال شركة سيراميك رأس الخيمة جي إم بي

إتش ‏(ألمانيا)،‏ و‎٥٠‎‏٪‏ من سيراميك رأس الخيمة المملكة المتحدة،‏

لتصبح بذلك الشركتان مملوكتين بالكامل لسيراميك رأس

الخيمة امارات؛ وهو ما سيدعم عمليتنا في اسواق اوروبية

بوصفها أسواق ذات قيمة عالية.‏

‏«مباشر»:‏ ماذا عن توسعاتكم اخيرة في الدول العربية

والعالمية؟

افتتحنا مؤخر فرع بالعاصمة السعودية ‏(الرياض)؛ لمتابعة

حركة النمو والفرص المتاحة في المملكة،‏ باضافة إلى

مكتب تمثيلي في ألمانيا،‏ وآخر في سنغافورة ، وتعتبر

سنغافورة موقع استراتيجي لخدمة منطقة آسيا والمحيط

الهادي،‏ فهي من أكثر المناطق نمو فيما يتعلق بسوق بلاط

السيراميك عالمي‏،‏ سواء من حيث انتاج أو الاستهلاك.‏

وكذلك عملنا على افتتاح معارض في ارجنتين،‏ وكولومبيا،‏

وتشيلي،‏ والبرازيل؛ مما سيمكن سيراميك رأس الخيمة من

تلبية متطلبات عملائها في هذه اسواق بشكل أفضل.‏

‏«مباشر»:‏ كم يبلغ عدد المصانع المملوكة للشركة

حالي؟

لدينا ١٠ مصانع بامارات،‏ باضافة إلى مصنع الهند،‏ ومصنع

في بنجلاديش،‏ وآخر في إيران،‏ وتعتبر دولة امارات المركز

الرئيسي للتصدير إلى دول مجلس التعاون الخليجي،‏ والشرق

اوسط،‏ والاتحاد اوروبي.‏

سيراميك رأس الخيمة في سطور:‏

تعتبر ‏«سيراميك رأس الخيمة»‏ من كبرى الشركات العالمية

في مجال صناعة السيراميك،‏ حيث يصل حجم إنتاجها

السنوي العالمي إلى ١١٠ ملايين متر مربع من بلاط السيراميك

والبورسلين،‏ و‎٥‎ ملايين قطعة من أطقم الحمّ‏ امات،‏ و‎٢٤‎

مليون قطعة من أدوات المائدة،‏ وتتوفر على شبكة توزيع

تمتد إلى أكثر من ١٦٠ بلد حول العالم.‏

وتأسست ‏«الشركة»‏ بإمارة رأس الخيمة في العام ١٩٨٩، على يد

صاحب سمو الشيخ سعود بن صقر القاسمي،‏ حاكم إمارة

رأس الخيمة وعضو المجلس اعلى لدولة امارات العربية

المتحدة.‏ ويبلغ رأسمالها المصدر والمدفوع ٨١٧٫٥ مليون

درهم،‏ موزع على عدد ٨١٧٫٥ مليون سهم،‏ بقيمة اسمية

درهم واحد للسهم،‏ فيما تبلغ القيمة السوقية سهمها

في بورصة أبوظبي أكثر من ٢٫٩ مليار درهم.‏

العدد الرابع | فبراير 2016

46


‏«مباشر»:‏ في البداية..‏ نود أن نلقي الضوء على أرباح وإيرادات

‏«سيراميك رأس الخيمة»‏

وفق خر نتائج معلنة لدينا،‏ فقد حققت ‏«الشركة»‏ ربح مالي

قوي في الربع الثالث،‏ مدعومة بزيادة المبيعات في اسواق

الرئيسية خصوص امارات والسعودية؛ وذلك على الرغم

الظروف الاقتصادية غير المواتية التي واجهتها والمتمثلة في

ضعف سعر اليورو،‏ وارتفاع أسعار الغاز الطبيعي،‏ وانخفاض

أسعار النفط.‏

وفي الشهور التسعة اولى من ٢٠١٥ نمت ارباح بنسبة ١٠٫٢٪،

لتصل إلى ٢٢٨٫٤ مليون درهم (٦٢٫٢ مليون دولار)،‏ بينما ارتفعت

في الربع الثالث وحده بنسبة ٤٣٪ إلى ٨٢ مليون درهم.‏

‏«مباشر»:‏ هل تأثر الطلب على منتجات الشركة بالمتغيرات

الاقتصادية ؟

لم يحدث تأثير كبير بل هناك زيادة في الطلب العالمي على

السيراميك بحوالي ٧٪ عالمي‏،‏ و‎١٠‎‏٪‏ في امارات والخليج في

ظل استكمال تنفيذ عدد من المشروعات العقارية الكبرى

المدعومة بانفاق الحكومي.‏

‏«مباشر»:‏ في إطار توسعات الشركة كم بلغ حجم

استثماراتكم في 2015 وفيمَ‏ ا تركزت؟

تميزت سنة ٢٠١٥ بالاستثمارات الرأسمالية في مجال التكنولوجيا

والمشاريع الاستراتيجية.‏ وفي الربع الثالث من ٢٠١٥ أنفقت

شركة سيراميك رأس الخيمة ١٠٧ ملايين درهم في الاستثمارات

الرأسمالية،‏ وهو أكبر مبلغ تم إنفاقه من أي وقت مضى في

توسيع امكانات.‏

وبلغ حجم انفاق على مدار عام ٢٠١٥ بأكمله نحو ٣٠٠ مليون

درهم،‏ تركزت معظمها في توسيع القدرات وشراء أحدث

التكنولوجيات،‏ والاستثمار في المشاريع الاستراتيجية التي

تحسن هوامش الربحية.‏

‏«مباشر»:‏ ما هي خططكم في عام 2016 ؟

تتجه سيراميك رأس الخيمة في العام الجديد نحو استكمال

الخطط التوسعية والتركيز على اعمال اساسية لديها،‏

كجزء من ‏«خطة خلق القيمة»،‏ التي اعتمدتها ادارة في ٢٠١٤

لتقوية علامتها التجارية على المستوى العالمي بالشكل الذي

يتناغم مع أنشطتنا الرئيسية؛ وهو ما سيساعد على زيادة

الهامش الربحي للشركة.‏

وسنسعى أيض في ٢٠١٦ إلى إعادة إحياء عمليات التصنيع

للشركة في إيران بعدما استحوذنا بشكل كامل على مصنع

إيران،‏ كما ننوي إعادة هيكلة أعمالنا في السعودية،‏ ولدينا

توقعات إيجابية بارتفاع المبيعات بالمملكة مع التركيز على

استراتيجية ‏«المبيعات المخصصة للشركات والمشاريع».‏

كما نعمل حالي على التركيز على اسواق ذات القيمة العالية،‏

مثل السوق اوروبي وأسواق دول البحر المتوسط،‏ مع تعزيز

خططنا المستقبلية للاستفادة من فرص النمو المتاحة في

أسواق أخرى،‏ مثل:‏ أسواق دول آسيا،‏ والمحيط الهادي،‏ وشمال

أمريكا.‏

وسينصب تركيزنا بشكل رئيسي على انتاج في أسواقنا

الرئيسية بامارات،‏ والهند،‏ وبنجلاديش،‏ تلك اسواق التي

تسهم بشكل أساسي في نمو عوائد الشركة.‏

‏«مباشر»:‏ ماذا عن خططكم للتخارج من استثماراتكم غير

الرئيسية؟

بالفعل أتممنا التخارج من شركة للدهانات في بنجلاديش،‏

ومصنع للمنيوم في النصف اول من ٢٠١٥، وفي الربع الثاني

من العام الماضي نجحنا في بيع أصولنا في شركتي ‏«راك

للجبس»،‏ و»الحمرا للمنيوم»،‏ و‎١٥‎ منزلاً‏ بقرية الحمرا بقيمة ٢٥٫٢

مليون درهم.‏

كما نعمل حالي على بيع فندق في إمارة رأس الخيمة،‏

وشركات للتخزين،‏ وممتلكات عقارية أخرى.‏

‏«مباشر»:‏ هل هناك أي جديد بشأن استثماركم في السودان

والصين؟

جارٍ‏ حالي بيع أصولنا في السودان من أجل تجنب المشاكل

التشغيلية المتعلقة بالواردات من المواد الخام وقطع الغيار،‏

فضلاً‏ عن وقف الخسائر المالية الناجمة عن خسائر التضخم

وصرف العملات اجنبية؛ إذ بلغت خسائر ‏«سيراميك رأس

الخيمة السودان»‏ التي تقوم على البيانات المالية الموحدة ٤٢

مليون درهم بنهاية عام ٢٠١٤.

أيض فان مفاوضات بيع أصولنا في الصين مستمرة،‏ ولكنها

تأخرت بسبب اوضاع الاقتصادية وتباطؤ الاقتصاد الصيني

الذي كان سبب رئيسي وراء التخارج من السوق.‏

ونتوقع التخارج بالكامل من هذه اعمال غير الاستراتيجية

في الفترة المقبلة.‏ وسيكون لذلك تأثير على نمو ايرادات

على المدى القريب،‏ إلا أنه سيدعم نمو هوامش الربح على

المدى الطويل.‏


مقابلة

الرئيس التنفيذي لسيراميك رأس الخيمة:‏

نتتطلع عادة التصنيع من إيران ونسعى

للاستفادة من فرص النمو في اسواق العالمية

من:‏ رامي سميح

قال عبدا مسعد،‏ الرئيس التنفيذي لشركة ‏«سيراميك رأس الخيمة»،‏ إحدى

الشركات الكبرى لصناعة بلاط الجدران وارضيات في العالم،‏ إن شركته ستركز في

العام الجديد ٢٠١٦، على إحياء عمليات التصنيع من مصنعها في إيران،‏ مع السعي

نحو إعادة هيكلة أعمالها في السوق السعودي.‏

وأضاف ‏«مسعد»،‏ في حواره مع ‏«مباشر»،‏ أن ‏«الشركة»‏ ستعمل أيض على التوجه نحو

السوق اوروبي وأسواق دول البحر المتوسط،‏ مع سعيها للاستفادة من فرص النمو

المتاحة في أسواق أخرى مثل آسيا،‏ والمحيط الهادي،‏ وشمال أمريكا.‏

العدد الرابع | فبراير 2016

44


43


مقابلة

ويهدف إطلاق عقود اسهم المفردة

اجلة إلى زيادة مشاركة المتداولين

والمستثمرين المحليين واقليميين على

تداول اسهم الدولية اكثر شيوع

ضمن دول مجلس التعاون الخليجي،‏

وسيوفر تكلفة الوصول إلى اسواق

الخارجية،‏ لا سيما أن منتجات التداول

تكاليفها تعتبر مرتفعة،‏ بما يشكل

عائق أمام دخول صغار المستثمرين،‏

حيث تمكن المستثمرين من التداول

على اسهم العالمية.‏

وخلال اسبوع اول فقط من اطلاق،‏

ارتفعت وتيرة التداول على عقود

اسهم المفردة اجلة إلى نحو ٣٤٤

عقد من خلال ٣٥ متعاملاً.‏

هل هناك تأثيرات على أداء بورصة

دبي للذهب والسلع نتيجة

التطورات السلبية في الاقتصاد

العالمي ؟

لا شك أن استمرار المخاوف بشأن تباطؤ

الاقتصاد العالمي يدفع المستثمرين

للسعي نحو التحوط من المخاطر،‏

واقبال على تداول منتجات المشتقات،‏

فالعقود اجلة توفر أداة قوية دارة

المخاطر والتحوط بآلية خاصة في

أوقات تقلبات السوق.‏

والتراجعات الحالية التي تشهدها

أسواق النفط الخام،‏ عززت من إقبال

المتعاملين على أدوات التحوط وإدارة

المخاطر،‏ ومن الملاحظ أن التداولات

في بورصة دبي شهدت إقبالاً‏ من

المستثمرين اقليميين بالمقارنة

باعوام الماضية،‏ وليس مفاجئ أن

يكون هناك اهتمام خاصة أن المنطقة

تعتمد بشكل رئيسي على الخام

كمصدر للدخل،‏ ومن المتوقع المزيد

من المتداولين مدفوع بالتقلبات

الحالية في اسواق.‏

ما الذي أضافته البورصة إلى

اقتصاد دبي على وجه الخصوص

والاقتصاد اماراتي عموم؟

تتمثل أهمية بورصة للذهب والسلع

في دبي،‏ بوصفها أكبر بورصة في

امارات وأكثرها تنوع هداف توفير

منصة للبنوك المحلية والمؤسسات

المالية والشركات؛ بغية التحوط من

مخاطر اسعار وتقلبات اسواق.‏

وعلى المستويين اقليمي والعالمي

باعتبارها البورصة الوحيدة لمشتقات

السلع المتعددة في الشرق اوسط،‏ بما

يؤهلها لتكون بوابة عبور للمستثمرين

من المجتمع الدولي إلى منتجات

السلع المهمة إقليمي‏،‏ مثل الذهب،‏

والنفط،‏ والعملات،‏ واسهم،‏ وساهمت

في ترسيخ موقع امارات وإمارة دبي

على وجه الخصوص كسوق محلي

وعالمي للذهب والسلع.‏

وفي الوقت الحالي،‏ الذي تشهد فيه

المنطقة والعالم حالة عدم تيقن

اقتصادي وتقلّبات عالمية،‏ توفّ‏ ر بورصة

دبي للذهب والسلع.‏

ما خطط التطوير المستقبلية

للبورصة؟

يعتبر الابتكار في المنتجات مسألة

جوهرية في استراتيجية بورصة دبي،‏

فيما ستواصل تعزيز أنظمة التداول من

خلال آليات قوية دارة المخاطر،‏ ودعم

كفاءة رأس المال،‏ وزيادة الشفافية

لتأكيد مكانتها كمركز تجاري عالمي

قوي مساهم في التنمية الاقتصادية

لدولة امارات العربية المتحدة منذ

إنشائها قبل عشر سنوات وحتى ان.‏

عن بورصة دبي للذهب والسلع:‏

تأسست في عام ٢٠٠٥ كأول بورصة

إطلاق عقود

آجلة على

القطن

والفلفل اسود

هذا العام

لتبادل مشتقات السلع في المنطقة،‏

وهي الوحيدة التي تسمح للمتداولين

بتسوية المعاملات ضمن منطقة

الخليج.‏

وتعود ملكية بورصة دبي للذهب

والسلع بحصة اغلبية لمركز دبي

للسلع المتعددة،‏ وهي مبادرة

استراتيجية من حكومة دبي،‏ مع

تفويض لتعزيز تداولات السلع اساسية

عبر امارة من خلال توفير البنية التحتية

المادية والمالية والسوق والخدمات

اللازمة.‏

وبورصة دبي للذهب والسلع هي بورصة

إلكترونية بالكامل لتداول العملات

والمشتقات بقاعدة تحوي أكثر من ٢٥٠

عضو من مختلف أنحاء العالم،‏ تقدم

عقود آجلة وعقودَ‏ خيارات تغطي

قطاعات المعادن الثمينة وقطاعات

الطاقة والعملات.‏

العدد الرابع | فبراير 2016

42


في البداية..‏ ما تقييمك داء

بورصة دبي للذهب والسلع

خلال العام الماضي؟ وتوقعاتك

خلال ‎٢٠١٦‎؟

يصادف العام ٢٠١٥ الذكرى العاشرة

نشاء البورصة،‏ محققة أحجام تداول

قياسية غير مسبوقة تجاوزت ١٤٫٥

مليون عقد؛ ما يمثل زيادة قدرها ٢٣٪

مقارنة بالعام ٢٠١٤، تبلغ قيمتها ١٫٣٩٠

تريليون درهم (٣٧٩ مليار دولار أمريكي).‏

وقد طرحت بورصة دبي للذهب

والسلع سبعة عقود جديدة خلال

العام ٢٠١٥، بما في ذلك ثلاثة عقود

كوانتو آجلة ‏(نوع من المشتقات

المقومة بعملة ما بينما تتم تسويته

بعملة أخرى وفق سعر ثابت)‏ بالروبية

الهندية،‏ والذهب الهندي،‏ والفضة

الهندية،‏ فضلاً‏ عن عقدين مصغرين

في قطاع الهيدروكربونيات،‏ هما عقود

البولي بروبيلين المصغرة،‏ وعقود خام

غرب تكساس الوسيط المصغرة التي

تضم ١٠٠ برميل،‏ إلى جانب عقود اليوان

الصيني اجلة،‏ وعقود الذهب الفورية..‏

وفي ضوء ما تم تحقيقه حتى ان،‏

من المتوقع أن يكون ٢٠١٦ عام استثنائي

أسوة باعوام السابقة.‏

ما توقعاتكم لنمو التداولات في

العام الجاري؟

حققت بورصة دبي للذهب معدل نمو

سنوي مركب خلال الفترة ٢٠٠٥-٢٠١٥،

بلغ ٤٣٪، بإجمالي تداولات تجاوزت أكثر

من ٦٠ مليون عقد منذ إنشائها،‏ بقيمة

تخطت ٧ تريليونات درهم،‏ ونسعى

جاهدين لتحسين هذه النسبة في

إطار الخطة الاستراتيجية والمتمثلة في

مضاعفة أحجام تداولاتها الحالية إلى

٥ أضعاف بحلول العام ٢٠٢٠.

ماذا عن مخططات التوسع

بإطلاق منتجات جديدة؟

ستواصل البورصة توسيع محفظتها

من المنتجات في ٢٠١٦ في القطاعات

الرئيسية التي تركز عليها،‏ المعادن

الثمينة،‏ والعملات،‏ والطاقة

والبتروكيماويات،‏ ومشتقات اسهم

العالمية،‏ ولكن يبقى تحديد المنتجات

الداعمة لمبادرات توفير فرص استثمارية

متبادلة لمنتجات إقليمية لمستثمرين

عالميين وأخرى عالمية لمستثمرين

محليين وإقليميين.‏

هل هناك خطط دراج عملات

إضافية ضمن العقود اجلة

المتداولة؟

لا شك أن التوسع في إدراج العملات

الجديدة يأتي ضمن خطط التوسع في

العام الحالي،‏ ومنها إدراج الليرة التركية

والروبية الباكستانية ضمن عقود

العملات اجلة المتداولة خلال النصف

اول من العام ٢٠١٦، فيما يتم دراسة

إدراج إحدى عملات دول أفريقيا جنوب

الصحراء.‏

ولدى بورصة دبي للسلع في الوقت

الراهن،‏ ١٢ عقد لعملات متداولة أبرزها

الروبية الهندية اجلة المصغرة،‏ واليوان

الصيني،‏ واليورو،‏ واسترليني،‏ والدولار

استرالي،‏ والدولار الكندي،‏ والفرنك

السويسري،‏ والين الياباني.‏

هل تخططون طلاق عقود

جديدة في فئات المعادن

اساسية؟ والمنتجات الزراعية؟

في عام ٢٠١٦، نتطلع إلى توسيع

المنتجات لتغطية المنتجات الزراعية

مثل طرح عقود الفلفل اسود،‏

والقطن،‏ فضلاً‏ عن تعزيز مجموعة

منتجاتنا الحالية مع عقود إضافية على

النفط الخام والغاز الطبيعي والمعادن

اساسية.‏

ماذا عن منتج العقود المالية

اجلة الجديد؟

يعتبر أول منتجات البورصة في العام

الحالي،‏ وتم إطلاقه في ١٥ يناير الماضي،‏

ويسمح للمستثمرين بتداول أسهم ١٥

شركة منها ٥ شركات أمريكية:‏ ‏(آبل،‏

وفيسبوك،‏ ومايكروسوفت،‏ وجوجل،‏

وجي بي مورجان)،‏ و‎١٠‎ شركات هندية

منها:‏ ‏«تي سي إس»،‏ و»ريلاينس»،‏ و»بنك

إتش دي إف سي»،‏ و»إنفوسيس»،‏ و»تاتا

موتورز»،‏ ونستهدف توسيع قائمة

الشركات كثر نحو ٥٠ شركة خلال

العام الحالي.‏

41


مقابلة

الرئيس التنفيذي:‏

‏”بورصة دبي للسلع“‏

تسجل نمو مركب % 43

في 10 سنوات

قال جورانج ديساي،‏ الرئيس

التنفيذي لبورصة دبي للذهب

والسلع،‏ إن السوق التي تعتبر

الوحيدة في الشرق اوسط

لتبادل مشتقات السلع،‏ حققت

نمو سنوي مركب بلغ ٤٣٪ خلال

السنوات العشر اخيرة ‏(الفترة

من ٢٠٠٥ إلى ٢٠١٥).

من:‏ عمرو عادل

وأضاف ‏«ديساي»،‏ في مقابلة

مع ‏«مباشر»،‏ أن البورصة حققت

أحجام تداول قياسية غير

مسبوقة تجاوزت ١٤٫٥ مليون

عقد خلال العام الماضي،‏ بزيادة

٢٣٪ مقارنة بالعام ٢٠١٤، تبلغ

قيمتها ٣٧٩ مليار دولار أمريكي،‏

فيما تسعى لمضاعفة أحجام

تداولاتها الحالية إلى ٥ أضعاف

بحلول العام ٢٠٢٠.

وأضاف الرئيس التنفيذي لبورصة

دبي للذهب،‏ أنه من المخطط

إدراج الليرة التركية والروبية

الباكستانية ضمن عقود العملات

اجلة المتداولة خلال النصف

اول من العام ٢٠١٦.

وكشف ‏«ديساي»،‏ عن أن البورصة

تخطط أيض خلال هذا العام

لتداول عقود آجلة على بعض

المنتجات الزراعية،‏ مثل:‏ القطن،‏

والفلفل اسود،‏ وعقود إضافية

على النفط الخام،‏ والغاز

الطبيعي،‏ والمعادن اساسية..‏

وفيما يلي تفاصيل المقابلة:‏

نخطط لزيادة

أحجام التداول

5 أضعاف

بحلول 2020

العدد الرابع | فبراير 2016

40


39


مقابلة

‏«مباشر»:‏ ما هي آخر المشاريع التي فازت بها ‏«إمباور»؟

‏«بن شعفار»:‏ حصلنا في أكتوبر الماضي على عقد تخديم

مشروع ‏«بلو ووترز»‏ العقاري في دبي،‏ بعد أن وقعنا اتفاقية

استراتيجية مع ‏«بلو ووترز»‏ المحدودة،‏ المسؤولة عن هذا

المشروع والتي تعتبر شركة فرعية تابعة لشركة ‏«مراس»‏

القابضة.‏

وستوفر ‏«إمباور»‏ خدمات تبريد مناطق ب ٢٥ ألف طن تبريد لهذا

المشروع العقاري،‏ ولامست استثماراتنا في هذا المشروع ١٢٥

مليون درهم إماراتي،‏ وتم العمل فيه بنهاية العام الماضي،‏

على أن تتم توفير الخدمة ابتداءً‏ من الربع الثالث من العام

.٢٠١٦

نعمل حالي على تأسيس

4 محطات جديدة

في دبي

‏«مباشر»:‏ ما هي أبرز المشاريع التي تقدمون لها

خدماتكم؟

‏«بن شعفار»:‏ نقدم خدماتنا لعدد من المشاريع في إمارة

دبي منها - على سبيل المثال لا الحصر - مجموعة جميرا،‏

وجميرا بيتش ريزيدنس،‏ ومركز دبي المالي العالمي،‏ والخليج

التجاري،‏ ومدينة دبي الطبية،‏ وأبراج بحيرات جميرا،‏ وبالم

جميرا،‏ وديسكفري جاردنز،‏ وابن بطوطة مول،‏ وحي دبي

للتصميم،‏ والمنطقة العالمية لنتاج اعلامي وغيرها.‏

‏«مباشر»:‏ في منتصف ٢٠١٥.. افتتحت الشركة مركز

للمراقبة والتحكم يغطي أكثر من ١٠٠ محطة

تبريد..‏ حدثنا أكثر عن هذا المركز..‏ وما هي طبيعة

عمله؟

‏«بن شعفار»:‏ يوفر هذا المركز متابعة شاملة وذكية لجميع

عمليات محطات التبريد التي تديرها ‏«إمباور»‏ في إمارة دبي؛

لضمان توفير إمدادات مستدامة وآمنة من خدمات تبريد

المناطق في امارة،‏ وتسهم التكنولوجيا المستخدمة في

المركز بالتحكم في تمكين ‏«إمباور»‏ من تتبع جميع عمليات

التشغيل لكافة المحطات التابعة للمؤسسة.‏

ومن خلال هذا المركز أصبحنا ان قادرين على معرفة

أنماط الاستهلاك في الشقق والمكاتب والمؤسسات التجارية

واحتياجاتها من شبكة تبريد المناطق أفضل من السابق

بكثير.‏ وهذا ما يساعد على استخدام مواردنا بشكل فعال

على الشبكات ومحطات العمل لا سيما خلال فترة الذروة

أي في فصل الصيف.‏ وسيساعدنا ذلك أيض على التخطيط

لجدول الصيانة الوقائية لدينا خلال أشهر الشتاء بشكل أكثر

فعالية.‏

‏«مباشر»:‏ كيف تسهم الشركة في تحقيق أهداف

امارات في مجال توفير الطاقة؟

‏«بن شعفار»:‏ تسهم أنظمة التبريد المركزي في خفض

استهلاك الطاقة الكهربائية بمقدار النصف،‏ مقارنةً‏ بأنظمة

التبريد التقليدية التي تتطلب عادة مقدار أكبر من الطاقة،‏

ففي عام ٢٠٠٤ قمنا بتوفير ٤ ميغاواط فقط من الطاقة،‏

ومع نهاية العام قبل الماضي تخطت وفوراتنا حاجز ال ٨٣٦

ميغاواط،‏ ويعادل هذا انجاز التخلص من الانبعاثات الكربونية

لحوالي ٣٠٠ ألف سيارة على شوارع الدولة.‏

أحمد بن شعفار..‏ في سطور:‏

نجح في تحويل ‏«إمباور»‏ إلى أكبر مزود لخدمات تبريد

المناطق في العالم،‏ بعد أن كانت مؤلفة من ٣ موظفين

فقط إلى مزود يستحوذ على أكثر من ٧٠٪ من حصة سوق

التبريد في دبي.‏

كان ‏«بن شعفار»‏ العقل المدبر وراء واحدة من كبرى عمليات

الاستحواذ في صناعة تبريد المناطق،‏ حيث نجح في

الاستحواذ على ‏«بالم يوتيليتيز»،‏ و»بالم ديستريكت كولينغ»،‏

من ‏«استثمار وورلد».‏

حاز على عضوية في مجلس إدارة الجمعية الدولية لتبريد

المناطق ،(IDEA) أقدم وأهم منظمة في صناعة تبريد

المناطق في العالم.‏ كما عقد سلسلة من مذكرات التفاهم

والتعاون أبرزها مع امم المتحدة في مؤتمر قمة امم

المتحدة للمناخ الذي عقد في نيويورك.‏

انتقلت ‏«إمباور»‏ من خلال رؤية ‏«بن شعفار»‏ إلى اعتماد حلول

مياه الصرف الصحي المعالجة ‏(‏TSE‏)؛ امر الذي يقدم

العديد من الفوائد الاقتصادية والبيئية.‏ كما يقود ‏«بن شعفار»‏

حملات واسعة النطاق لنشر اعتماد حلول تبريد المناطق بين

المطورين العقاريين.‏

اختير ‏«بن شعفار»،‏ في العام الماضي،‏ كأفضل رئيس تنفيذي

في قطاع الطاقة ضمن حفل توزيع جوائز الرؤساء التنفيذيين

للشرق اوسط ٢٠١٥، الذي تنظمه مجلة CEO الشرق اوسط

التابعة لمؤسسة ‏«آي تي بي للنشر»،‏ تكريم لدوره الفاعل في

تعزيز وتوسيع نمو ‏«إمباور»،‏ وتثمين لمساهماته الاستثنائية في

قطاع تبريد المناطق على مستوى منطقة الشرق اوسط.‏

مفاوضات بشأن

استحواذات جديدة في

دبي وأبوظبي

العدد الرابع | فبراير 2016

38


‏«مباشر»:‏ في البداية نود التعرف على ‏«إمباور»؟

‏«بن شعفار»:‏ ‏«إمباور»،‏ تأسست في عام ٢٠٠٣، وهي أكبر

مؤسسة تبريد مركزي في الشرق اوسط،‏ وتتوزع ملكيتها

بنسبة ٧٠٪ لهيئة كهرباء ومياه دبي،‏ و‎٣٠‎‏٪‏ لشركة دبي القابضة

عبر سلطة منطقة دبي الحرة للتكنولوجيا واعلام ‏«تيكوم».‏

‏«مباشر»:‏ كم يبلغ حجم الاستثمارات المستهدفة في العام

الجديد؟

‏«بن شعفار»:‏ نستهدف ضخ استثمارات جديدة بنحو ١٫١ مليار

درهم (٢٩٩٫٥ مليون دولار)‏ في العام ٢٠١٦، وذلك في مقابل

نحو مليار درهم حجم استثمارات الشركة في العام الماضي.‏

وتأتي استثماراتنا الجديدة في إطار خطة الشركة لزيادة

حصتها السوقية في امارات،‏ والبالغة حالي نحو ٤٠٪ من

قطاع تبريد المناطق،‏ ومن المستهدف زيادتها إلى ٥٠٪ خلال

العامين القادمين.‏

‏«مباشر»:‏ هل تأثرت أعمال الشركة وأنشطتها

الرئيسية بالتراجع الحاد في أسعار النفط؟

‏«بن شعفار»:‏ لم تتأثر أعمالنا وأنشطتنا الرئيسية باضطراب

اوضاع الاقتصادية العالمية،‏ وأيض الهبوط الحاد في أسعار

النفط..‏ بالعكس جميع مشاريعنا مستمرة ويتم إنجازها

وفق للجداول والفترات الزمنية المحددة.‏

‏«مباشر»:‏ هل هناك محطات جديدة سيتم الانتهاء

منها قريب؟

‏«بن شعفار»:‏ هناك أربع محطات جديدة تحت انشاء يجري

تنفيذها في مختلف مناطق إمارة دبي،‏ سيتم الانتهاء من

واحدة منهما في شهر فبراير أو مارس،‏ على أن يتم تدشينها

جميع قبل نهاية العام الجاري.‏ وفي العام الماضي قمنا

بتسليم ست محطات للتبريد في دبي تخدم ٧٠ برج‏،‏ أبرزها

محطة الخليج التجاري.‏

‏«مباشر»:‏ كم يبلغ حجم القدرة انتاجية للشركة؟

وهل تعملون على زيادتها؟

‏«بن شعفار»:‏ نستحوذ حالي على ٧٠٪ من حصة سوق تبريد

المناطق في دبي،‏ وتبلغ قدرتنا انتاجية الحالية نحو ١٫١١٥

مليون طن تبريد،‏ ونعمل على زيادة هذه ارقام؛ إذ نستهدف

زيادة بنسبة تتراوح بين ١٠- ١٢٪ في العام ٢٠١٦.

‏«مباشر»:‏ ما هي توقعاتكم لنتائج أعمال عام ‎٢٠١٥‎؟

‏«بن شعفار»:‏ نتوقع أن تحقق ‏«إمباور»‏ نمو كبير في أرباح

العام الماضي،‏ مقابل أرباح بلغت ٤١٠ ملايين درهم في ٢٠١٤،

وتشير التقديرات اولية إلى تقدم كبير على كافة مستويات

التوسع،‏ وتوافر الخدمة،‏ والترشيد،‏ والاستدامة البيئية،‏ كما

نتوقع أن يستمر نمو عملياتنا بشكل مطرد في العام ٢٠١٦.

‏«مباشر»:‏ هل لدى الشركة أية خطط تمام

استحواذات جديدة؟

‏«بن شعفار»:‏ لدينا حالي مفاوضات بشأن استحواذات جديدة

داخل الدولة وخاصة في إماراتي دبي وأبوظبي،‏ وسنعلن

عنها عند الاتفاق.‏ وقبل أكثر من عام استحوذنا على شركتي

‏«بالم يوتيليتيز»،‏ و»بالم ديستريكت كولينغ»‏ لخدمات تبريد

المناطق،‏ وذلك في أكبر صفقة استحواذ يشهدها قطاع

تبريد المناطق في العالم،‏ بقيمة بلغت ٥٠٠ مليون دولار.‏

وبشكل عام نسعى من خلال هذه الاستحواذات إلى الارتقاء

بكفاءة قطاع الطاقة،‏ وتلبية الطلب المتنامي على خدمات

تبريد المناطق،‏ لا سيما في ظل الانتعاش الاقتصادي الذي

تشهده امارة في الوقت الراهن،‏ وبالتزامن مع فوز مدينة

دبي بحق استضافة معرض ‏«إكسبو الدولي ٢٠٢٠».

37


مقابلة

أحمد بن شعفار:‏

‏”إمباور“‏

تستهدف استثمارات

ب 1.1 مليار درهم

في 2016

قال أحمد بن شعفار،‏ الرئيس التنفيذي

لمؤسسة امارات نظمة التبريد

المركزي ‏«إمباور»،‏ أكبر مزود لخدمات

تبريد المناطق في العالم،‏ إن شركته

تستهدف ضخ استثمارات جديدة بنحو

١٫١ مليار درهم (٢٩٩٫٥ مليون دولار)‏ في

العام ٢٠١٦.

وأضاف ‏«بن شعفار»،‏ في حوار خاص

مع ‏«مباشر»،‏ أن الاستثمارات الجديدة

تأتي في إطار خطة الشركة لزيادة

حصتها السوقية في امارات،‏ والبالغة

حالي نحو ٤٠٪ من قطاع تبريد المناطق،‏

ومن المستهدف زيادتها إلى ٥٠٪ خلال

العامين القادمين.‏

وقال إن الشركة في مفاوضات بشأن

استحواذات جديدة داخل الدولة وخاصة

في إماراتي دبي وأبوظبي،‏ متوقع أن

يكون عام ٢٠١٦ أفضل للشركة على

صعيد التوسع والاستحواذات رغم

اضطراب اوضاع الاقتصادية العالمية.‏

واستبعد ‏«بن شعفار»،‏ تأثر أعمال شركته

بهبوط أسعار النفط،‏ مشير إلى وجود

أربع محطات جديدة تحت انشاء

يجري تنفيذها في مختلف مناطق

إمارة دبي،‏ سيتم الانتهاء من واحدة

منها في شهر فبراير القادم،‏ على أن

يتم تدشينها جميع قبل نهاية العام

الجاري..‏ وإلى تفاصيل الحوار:‏

من:‏ رامي سميح

العدد الرابع | فبراير 2016

36


٩٩,٨١% في فاينانس بنك بتركيا في

صفقة تبلغ قيمتها ما يعادل ٢,٧ مليار

يورو (٢,٩٤ مليار دولار أمريكي)،‏ والمرجح

اكتمالها في النصف اول من ٢٠١٦.

وتتوقع موديز أن يحتفظ البنك

بمعدلات سيولة قوية بعد إتمام

صفقة الاستحواذ،‏ مقدرة اصول

المصرفية السائلة للبنك على اصول

الملموسة ب ٢٢% في ديسمبر ٢٠١٥.

صكوك الشارقة المحتملة تحصل

على A3» «(P)

منحت موديز الصكوك الدولارية التي

تعتزم إمارة الشارقة طرحها،‏ تصنيف

مؤقت عند مستوى .P)A٣)

وقال محلل الشؤون السيادية ب ‏«موديز»،‏

ماثياش أنجونين،‏ إن طرح ثاني صكوك

حكومية للشارقة يعكس زيادة تركيز

الحكومة على تمويل السوق،‏ وإعادة

تشكيل عبء الدين الحكومي الذي أدى

إلى انخفاض تكاليف التمويل.‏

وأضاف أنجونين:‏ أن سندات حكومة

الشارقة تحظى بدعم من الموقف

المالي القوي لمارة،‏ ووضع الدين

الحكومي بها،‏ والذي يعوضه - إلى

حد كبير - صغر حجم وتقلب النمو

بالشارقة،‏ في حين تستفيد حكومة

الشارقة من عضويتها في امارات

العربية المتحدة.‏

صكوك ‏«عُ‏ مانتل»‏ تحصل على (A3 P)

منحت موديز تصنيف مبدئي للصكوك

التي تعتزم الشركة العُ‏ مانية للاتصالات

المدرجة بسوق مسقط المالي،‏ إصدارها

بقيمة ٥٠ مليون ريال،‏ عند مستوى

.(P A٣)

وقالت موديز:‏ إن تصنيف (PA٣)

للصكوك جاء على نفس مستوى

تقييم ‏«عُ‏ مانتل»‏ مشيرة إلى أن حاملي

الصكوك سوف يتعرضون لمخاطر

الائتمان غير المضمونة للشركة،‏ ولكنها

أشارت إلى أن المستثمرين لن يتعرضوا

لخطر أداء اصول المتعلقة بالشهادات.‏

ونوهت موديز بأن العمانية للاتصالات

ستقوم بإدارة اصول،‏ وبيعها كما

أنها ملزمة بها،‏ حيث إنها ستقوم

ببيع اصول مقابل التوزيعات النقدية

للشركة عن كل مرحلة.‏

بنك برقان..‏ نظرة مستقرة

وتصنيف (+A)

ثبتت ‏«فيتش»‏ تصنيف قدرة بنك برقان

على الوفاء بالتزاماته طويلة اجل عند

(+A) مصنفة قدرة البنك على الوفاء

بالتزاماته قصيرة اجل عند (F١).، مع

نظرة مستقبلية مستقرة.‏

ويعكس رأي ‏«فيتش»،‏ فيما يتعلق

بالدعم من قبل السلطات الحكومية،‏

القدرة الكبيرة لدولة الكويت على

توفير الدعم لقطاع البنوك لديها.‏

ومنحت موديز بنك برقان الكويتي

تصنيف A٣ لودائع البنك مع نظرة

مستقبلية مستقرة.‏

وقالت الوكالة:‏ إن عملية بيع حصة

البنك البالغة ٥١% في البنك اردني

الكويتي حدى الشركات التابعة

لشركة مشاريع الكويت ‏«كيبكو»‏

سيكون له تأثير إيجابي على رأسمال

البنك.‏

يُذكر أن بنك برقان قام بنهاية شهر

ديسمبر الماضي ببيع حصته في البنك

اردني الكويتي مقابل ١٩١٫١٣ مليون دينار

كويتي.‏

وأشارت وكالة موديز إلى أن عملية

البيع ستمكن البنك من تلبية متطلبات

بنك الكويت المركزي في تعزيز معدل

كفاية رأس المال،‏ متوقعة أن يواصل

البنك استراتيجيته في التنويع والتركيز

على اسواق عالية النمو.‏

سحب تصنيف القوة المالية من

‏«القطرية للتأمين»‏

سحبت موديز تصنيف القوة المالية

للتأمين (IFSR) درجة (Baa١) من الشركة

اسلامية القطرية للتأمين المدرجة

ببورصة قطر؛ سباب تجارية خاصة بها.‏

وكانت ‏«موديز»‏ قد منحت الشركة

تصنيف (Baa١) للقوة المالية للتأمين

(IFSR) في مطلع يونيو من العام

الماضي،‏ مع توقعات مستقرة

للتصنيف .

مبادلة جي أي كابيتال تحصل

على“‏A‏“‏ و”‏F1‎‏“‏

ثبتت وكالة فيتش التصنيف الائتماني

طويل اجل لشركة مبادلة جي

أي كابيتال عند درجة «A»، والتصنيف

الائتماني قصير اجل عند «F١»، وسحبت

الوكالة جميع التصنيفات الممنوحة

للشركة،‏ بما في ذلك تصنيفات برامج

اصدار والديون.‏

وقالت فيتش:‏ إن اجراءات المتخذة

بشأن التصنيفات تتبع إعادة تنظيم

الشركة التي تنطوي على بيع غالبية

أصولها وسداد ديونها؛ وبالتالي ترى أن

التغطية التحليلية للشركة لن يكون

لها جدوى.‏

‏«أوريدو»‏ عند مستوى (-A)

صنفت وكالة ستاندرد آند بورز «S&P»

شركة أوريدو المُ‏ درجة ببورصة قطر،‏

عند مستوى (-A) على المدى البعيد؛

نتيجة تحسن السيولة عند أوريدو،‏

والذي يعود إلى ارتفاع أرصدة الشركة

النقدية،‏ وإلى جدولة متوازنة لاستحقاق

الديون.‏

‏«بنك الخليج»‏ يحصل علىBBB‏+‏

منحت وكالة كابيتال إنتليجنس بنك

الخليج الكويتي،‏ المدرج ببوصة الكويت،‏

تصنيف +BBB للقوة المالية للبنك

مع نظرة مستقبلية مستقرة؛ وهو ما

يعكس جودة اصول وقوة تغطية

احتياطيات خسائر القروض،‏ باضافة

إلى قوة قاعدة رأس المال السنوي.‏

ورفعت الوكالة تصنيف البنك للعملة

اجنبية على المدى الطويل إلى A من

A-، مشيرة إلى أن التصنيف يعكس

قوة الربحية على الصعيد التشغيلي

باضافة إلى الدعم الحكومي.‏

‏«القطرية العامة»..‏ «A-» ممتاز

أكدت شركة Best” “AM الرائدة في

التصنيف الائتماني لشركات التأمين،‏

على تصنيف الشركة القطرية العامة

للتأمين وإعادة التأمين،‏ المُ‏ درجة في

البورصة القطرية من حيث قوتها

المالية بدرجة («A-» ممتاز)،‏ وقوة اصدار

الائتماني لها بدرجة «a-»، مع نظرة

مستقبلية مستقرة لكلا التصنيفين.‏

وأوضحت الوكالة أن هذا التصنيف

يعكس مدى قوة قاعدة رأس المال،‏

واداء التشغيلي،‏ وكذلك سياسة إدارة

المخاطر المتبعة لدى الشركة.‏

35


ائتمان

بنوك الخليج وشركات الاتصالات

تجتذب مؤسسات التصنيف الدولية

زخر شهر يناير بالعديد من التصنيفات والتقيمات التى أصدرتها بيوت ابحاث العالمية وعلى رأسها

موديز ، والتى تناولت تقيما داء البنوك في منطقة الخليج ، وزاحمت شركات الاتصالات قطاع

المصارف في جذب أنظار مؤسسات التصنيف الدولية إلا انها جاءت بعيدة عن زخم البنوك،‏ وعلى

صعيد تصنيف اداء الاقتصادي للحكومات الخليجية ‏،فقد جاءت من نصيب قطر وامارات.‏

من : إسراء محمد - حنان محمد - فاطمة أحمد

امارات..‏ تصنيف -AA

ثبتت وكالة كابيتال إنتليجنس التصنيف

السيادي لمارات لصدار بالعملتين

المحلية واجنبية طويل المدى عند

،-AA والتصنيف الائتماني قصير المدى

عند A+١، مع منح النظرة المستقبلية

لهذا التصنيف تقدير مستقر‏.‏

وقالت الوكالة:‏ إن هذا التصنيف يعكس

متانة الوضع الخارجي لمارات،‏ وقدرتها

في المحصلة على استيعاب الصدمات

الاقتصادية،‏ علاوة على مستوياتها

المعتدلة من الدين العام،‏ مع اخذ

في الاعتبار الاحتياطيات البترولية

الضخمة،‏ واصول المالية لحكومة

أبوظبي،‏ موضحة أن الاحتياطيات

الرسمية من العملات اجنبية التي

قدرت بنحو ٧٨٫٧ مليار دولار (٢٣٫٢%

من الناتج المحلي)‏ في ٢٠١٥، ستشكل

مصدر دعم كافي لربط العملة.‏

قطر..‏ نظرة مستقبلية مستقرة

صنفت وكالة ستاندرد آند بورز لخدمات

التصنيف الائتماني ‏«دولة قطر»‏ عند AA/)

A-١+) مع نظرة مستقبلية مستقرة.‏

وتعكس النظرة المستقبلية المستقرة

رأس الوكالة بتوازن المخاطر التي تواجه

التصنيفات خلال العامين المقبلين،‏

وتعتقد أن الاقتصاد القطري سيبقى

مرن مدعوم من اسس الاقتصادية

القوية،‏ كما تتوقع تواصل نقاط

الضعف المؤسسية والمرونة النقدية

المحدودة خلال العامين المقبلين.‏

وأوضحت الوكالة أنها قد تخفض

تصنيفات قطر في حال أدت التطورات

في النفط والغاز،‏ أو في القطاع

المصرفي،‏ إلى إضعاف اوضاع

الخارجية والمالية للدولة بشكل كبير؛

كما سترفع التصنيفات في حال

تطور المؤسسات المحلية بوتيرة

أسرع من المتوقع،‏ إلى جانب حدوث

تحسن ملموس في الشفافية ذات

الصلة بأصول الحكومة وجودة البيانات

الخارجية.‏

تأكيد تصنيف البحرين اسلامي

أكدت وكالة موديز بنك البحرين

اسلامي،‏ المدرج ببورصة البحرين،‏

بنظرة مستقبلية إيجابية للودائع على

المدى الطويل،‏ عند ،Ba٣ كما رفعت

تقييم الائتمان اساسي المستقل إلى

من .caa١ b٣

ويعكس تأكيد التصنيف،‏ بحسب

موديز،‏ احتمالية دعم حكومة البحرين

للبنك،‏ كما يعكس رفع تقييم الائتمان

اساسي التحسن اخير في مقاييس

رسملة البنك،‏ بعد زيادة رأس المال في

ديسمبر باضافة إلى ادارة الجديدة.‏

أما النظرة ايجابية فتعكس توقعات

الوكالة بمحافظة البنك على تحسن

نوعية اصول والربحية وسط تحديات

بيئة التشغيل الصعبة.‏

تثبيت تصنيف بنك قطر الوطني

ثبتت موديز تصنيف الودائع لبنك قطر

الوطني،‏ المدرج ببورصة قطر،‏ عند

Aa٣ إلى جانب تثبيتها تصنيف الائتمان

اساسي للبنك عند baa١‎مع نظرة

مستقبلية مستقرة.‏

وأوضحت موديز أن التصنيف جاء بعد

إعلان بنك قطر الوطني توصله إلى

اتفاق نهائي للاستحواذ على كامل

حصة بنك اليونان الوطني البالغة

العدد الرابع | فبراير 2016

34


THE BIGGEST COMPOUND IN SAUDI ARABIA

/itccksa

/itccksa


عقارات وبناء

وقال بنك إتش إس بي سي في تقرير حديث له:‏ إنه يعتقد

أن اسباب الجوهرية لفرض الحكومة رسوم على اراضي

هو تحفيز سوق اراضي وانخفاض أسعارها،‏ بدلاً‏ من جني

إيرادات،‏ إلا أن ملاك اراضي غير راغبين في دفع رسوم

اراضي وبيع أراضيهم.‏

وعن القرار وتأثيره قال فهد الحمادي - رئيس لجنة المقاولين

بغرفة الرياض - ل ‏«مباشر»:‏ إنه يعتقد:‏ ‏«أن كل تنظيم يأتي

بآلية تنفيذ ستكون نتائجه على المواطن جيدة،‏ وأن اراضي

البيضاء متى ما نظمت سنرى أراضيَ‏ ومبانيَ‏ بأسعار مناسبة».‏

وكان الحمادي قد أكد في مؤتمر صحفي عقد بالرياض

في فبراير من العام الحالي أنه:‏ ‏«ولكون قطاع انشاءات

واحد من القطاعات اكثر حيوية ونشاط في البلاد،‏ فمن

الطبيعي أن يشهد القطاع حالي مرحلة استقرار يعيد فيها

تنظيم أموره وقواعده وقوانينه،‏ لا سيما بعد الفورة التي

شهدها في المراحل السابقة والتي تعد اكبر في تاريخ

المملكة،‏ حيث وضعت المملكة ضمن الصفوف اولى للدول

اكبر في حجم المشاريع وصناعة انشاءات».‏

وأشار إلى أن قطاع انشاءات ‏«شهد تسارع كبير في

النمو،‏ وبات يساهم بحدود ٧٫٥٪ من الناتج المحلي اجمالي

للاقتصاد السعودي باسعار الثابتة،‏ كما بلغت أعداد تراخيص

البناء والتشييد من أنشطة المقاولات ما يزيد على ٨٢٥٠٠

ترخيص،‏ في حين بلغت عقود انشاءات التي تمت ترسيتها

خلال النصف اول من هذا العام ٢٠١٥ م حوالي ٨٢ مليار ريال».‏

وقال جميل غزنوي،‏ المدير الوطني ورئيس مكتب جيه ال

ال في السعودية:‏ ‏«شهدنا تغير في طبيعة الطلب في

الشريحة السكنية من السوق العقاري السعودي في الرياض

وجدة على حد سواء،‏ حيث لاحظنا تحول الطلب من الشراء

إلى الاستئجار.‏ وتراجع عدد صفقات العقارات السكنية بنسبة

٥٪ خلال العام المنتهي في نوفمبر ٢٠١٥ مقارنة مع نفس

الفترة من العام الذي سبقه.‏

واضاف غزنوي»‏ وبينما نتوقع استمرار الطلب على استئجار

العقارات السكنية خلال عام ٢٠١٦ ولكن بوتيرة أبطأ،‏ لا نرجح أن

يشهد سوق الشراء تغير يذكر خلال نفس العام.‏ إلا أن هذا

جميل غزنوي:‏ القوانين الجديدة ستسمح بتعزيز

استقطاب الاستثمارات اجنبية للملكة

الوضع قد يتغير بمجرد نشر انظمة الخاصة بقانون ‏«ضريبة

اراضي البيضاء».‏

وأوضح بقوله ‏«فرضت أسعار النفط المنخفضة ضغوط

على النمو الاقتصادي والسيولة النقدية والميزانية الحكومية

وأسواق اسهم وأسعار اصول في المملكة،‏ وأدى هذا

الوضع إلى تخفيض الدعم والانفاق الحكومي وأثر أيض في

تمويل المشاريع العقارية».‏

وتابع غزنوي:»وهكذا أصبحنا نشهد مقاربة أكثر انتقائية لهذه

المشاريع مع تركيز متزايد على المشاريع المهمة في قطاع

البنى التحتية ومشاريع الاسكان ذات اسعار المعقولة،‏ ومن

ناحية أخرى انخفض الانفاق على المشاريع اقل الحاح ما

أدى إلى تأخير أو إلغاء العديد من المشاريع».‏

وعن توقعاته لعام ٢٠١٦ قال غزنوي ‏«»نحن ندخل مرحلة

حافلة بالتحديات بالتزامن مع استمرار انخفاض أسعار النفط

إلى مستويات متدنية أكثر فأكثر وتخفيض الانفاق الحكومي

والدعم.‏ ومن الظواهر المشجعة في هذا السياق،‏ سعي

الحكومة السعودية إلى تنويع موارد الاقتصاد الوطني».‏

واضاف ‏«سوف تترك المبادرات الهيكلية التي تتخذها الحكومة

في هذا المجال تأثير اقتصادي إيجابيا طويل امد وتسهم

بشكل إيجابي في تنمية السوق العقاري السعودي،‏ إضافة

إلى ذلك،‏ سوف يستفيد السوق العقاري السعودي في

نهاية المطاف من القوانين الجديدة التي سمحت بتملك

اجانب لشركات تجارة الجملة والتجزئة ما سيؤدي إلى تعزيز

استقطاب الاستثمارات اجنبية «.

العدد الرابع | فبراير 2016

32


فهد الحمادي : تنظيم اراضي البيضاء

سيدفعنا لرؤية أسعار مناسبة

تراجعت ارباح الصافية لشركات قطاع التطوير العقاري

المدرجة أسهمها بالسوق السعودية لقرابة النصف،‏ في

العام ٢٠١٥ لتصل إلى ملياري ريال،‏ مقابل ٣٫٤ مليار ريال في

العام ٢٠١٤ بنسبة تراجع ٤١٫١٪، بينما وصلت نسبة التراجع في

أرباح تلك الشركات في الربع اخير من العام الماضي إلى

‎٦٩‎‏٪؛ أي أنها فقدت أكثر من ثلثي أرباحها التي حققتها في

الربع المقابل من العام ٢٠١٤، لتصل إلى ٣٨٤ مليون ريال مقابل

١٢٤٤ مليون ريال.‏

وتأتي تلك التراجعات قبل تنفيذ قرار سيغير - حسب

المحللين - مسار القطاع بالمملكة،‏ وهو قرار رسوم اراضي

البيضاء،‏ والذي أعلنت وزارة اسكان موعد بدء سريانه،‏ في

السادس من يونيو ‎٢٠١٦‎؛ أي بعد نحو ٤ أشهر،‏ ويتضمن فرض

نسبة ٢٫٥٪ من قيمة ارض رسوم سنوية.‏

وقالت الوزارة:‏ إن إنفاق متحصلات الرسوم سيكون على إيصال

المرافق العامة إلى اراضي،‏ وتوفير الخدمات العامة فيها،‏

على أن يتم إعطاء مهلة مناسبة لملاك المواقع المحددة

في حال عدم تطويرها.‏ وسوف تحدد اللائحة التنظيمية

الجهة التي تتولى تحديد الرسوم وقيمتها.‏

وقدر عقاريون وعاملون في مجال التطوير العقاري إجمالي

الرسوم التي سيتم تحصيلها من فرض رسوم على اراضي

البيضاء في السعودية بما يراوح بين ٢٠٠ إلى ٢٥٠ مليار ريال

سنوي‏.‏ كما قدّ‏ روا نسب اراضي البيضاء داخل المدن الرئيسة

الثلاث:‏ ‏(الرياض،‏ وجدة،‏ والدمام)‏ ب‎٥٠‎‏٪،‏ من إجمالي مساحة

تلك المدن.‏

واعتبر العقاريون أن فرض رسوم على اراضي البيضاء

سيسهم في تصحيح أسعار العقارات بالسعودية،‏ لا سيما أن

السوق تعاني في الوقت الراهن من الغموض،‏ وعدم وضوح

الرؤية،‏ إضافة إلى عدم وجود قوانين وأسس تحدد اسعار،‏

وذلك مقارنة في أسعار العقارات في الخارج التي في الغالب

تخضع لقوانين وأسس توضح أسعار كل عقار بحسب موقعه

ومساحته.‏

وعن القرار وتأثيره على الشركات العقارية والمطورين

العقاريين بالمملكة أكد خالد البواردي - كاتب اقتصادي - ل

‏«مباشر»:‏ أن القانون فائدته أكثر من ضرره،‏ مشير إلى أن كل

قانون جديد يكون هناك متضررون منه.‏

وتوقع البواردي أن تشهد أسعار العقارات تراجع بشكل

ملحوظ بعد تطبيق القرار،‏ ولكن ذلك وحسب البواردي،‏

يتوقف على الية التي سوف يتم تطبيق القانون بها،‏ والمواد

التي سيتم إقرارها بالقانون.‏

وكان مجلس الشورى السعودي قد وافق في منتصف

نوفمبر ٢٠١٥ على مشروع نظام رسوم اراضي البيضاء،‏ وذلك

بعد أن قرر الشورى تحويل ‏«مشروع الترتيبات التنظيمية لفرض

رسم على اراضي البيضاء»‏ إلى ‏«مشروع نظام رسوم اراضي

البيضاء».‏

وبي َّن المجلس أن الدولة لا تهدف من فرض الرسم على

اراضي البيضاء إلى جباية اموال،‏ أو دعم مواردها المالية،‏

وأكد أن الهدف من فرض الرسم على اراضي البيضاء

سيعمل على تحقيق التوازن بين العرض والطلب لمعالجة

أزمة السكن.‏

وعن حجم اراضي البيضاء،‏ ذكر البواردي أنها تقدر على

سبيل المثال بحوالي ٧٧٪ من مساحة الرياض،‏ أو ما يقدر

بملياري ريال.‏

وعن المنتفعين من القرار أكد البواردي أن كلاً‏ من الدولة

والمطور العقاري والمواطن مستفيد من القرار.‏ وأشار إلى

أن القرار يزيد دخل المواطن بطريقة غير مباشرة بنسبة ٣٠٪،

وذلك بتوفير سكن وتوفير قيمة ايجار.‏

أما عن المتضررين من القرار،‏ فأوضح أنهم عدد قليل من

اشخاص المالكين لتلك اراضي،‏ وفي الوقت نفسه هم قد

حققوا مكاسب في الفترة الماضي؛ بسبب ارتفاع سعر تلك

اراضي بشكل كبير.‏

31


عقارات وبناء

بعد تراجع أرباح القطاع %41

التطوير العقاري السعودي في انتظار

قانون مصيري

من:‏ محمد أبو مليح

يترقب مستثمرو قطاع التطوير العقاري في السوق

السعودي بحالة من الشغف آليات التنفيذ الفعلي

لقرار رسوم اراضي البيضاء ، والذي يعتقد البعض أنه

سيكبح من جماح فورة اسعار التى شهدتها اراضي

في المملكة خلال اونة اخيرة ، وهو ما انعكست

تبعاته على نتائج أعمال شركات التطوير العقاري

المدرجة في السوق السعودي،إضافة إلى المواطن

الذي ينتظر علاجا ناجعا زمة ارتفاع اسعار.‏

خالد البواردي : تأثرالشركات بالقانون

يتوقف على آليات التنفيذ

العدد الرابع | فبراير 2016

30


29


بنوك

وعلى صعيد القروض المقسطة،‏

فقد شهدت تباطؤ هي اخرى،‏ حيث

سجلت ٩٫٢٧٨ مليار دينار (٣٠٫٧ مليار

دولار)‏ بنهاية نوفمبر،‏ مقابل ٩٫١٨٦ مليار

دينار (٣٠٫٤ مليار دولار)‏ بارتفاع بلغ ١%

فقط على أساس شهري،‏ وسيؤثر هذا

التباطؤ على التداولات العقارية للقطاع

السكني.‏

وجاء تباطؤ القروض الاستهلاكية

والمقسطة بعد تشديد المركزي

الكويتي في شهر سبتمبر الماضي

إجراءاته الرقابية على القروض

الشخصية للحد منها.‏

ويرى فوزي الثنيان،‏ مدير عام شؤون

مجلس ادارة بالبنك اهلي الكويتي،‏

أن البنوك يكون اعتمادها اساسي في

اقراض على التدفقات النقدية،‏ وقدرة

العميل على السداد،‏ مضيف أن بنوك

الكويت مر عليها العديد من أزمات

أسعار النفط المتلاحقة،‏ واستطاعت أن

تحقق أرباح جيدة ومعدلات نمو.‏

وأضاف ‏«الثنيان»،‏ أن البنوك الكويتية

استطاعت تحقيق أرباح تشغيلية جيدة؛

امر الذي ينعكس على التوزيعات

النقدية المرتفعة التي تقوم بها؛

لتعكس تلك التوزيعات متانة وملاءة

قوية لها،‏ فرغم تراجعات النفط

يستطيع القطاع المصرفي النمو

بشكل جيد،‏ مشير إلى أنه بشكل

أساسي تؤثر انخفاضات النفط على

الدخول الحكومية.‏

وقال المدير العام لشؤون مجلس

ادارة بالبنك اهلي الكويتي:‏ إن رفع

الفائدة خلال شهر ديسمبر الماضي كان

بهدف إحداث توازن بالسوق،‏ وحماية

العملة المحلية،‏ فالفائدة سترتفع على

الودائع واقراض؛ وهذا امر يحدث

توازن داخل السوق.‏

وقال تيموشن إنجين،‏ محلل البنوك

لدى وكالة ‏«ستاندرد آند بورز»‏ للتصنيف

الائتماني،‏ إن البنوك الخليجية ستواجه

أوقات قادمة صعبة عموم‏،‏ ومن

الملاحظ أن بعض تلك البنوك خفض

عمليات اقراض،‏ أو على اقل شدد

من اجراءات،‏ مثل المزيد من الضمانات؛

بسبب اثر العام سعار النفط

المنخفضة؛ وما أعقبه من تجميد

للمشروعات ذات رؤوس اموال الكبيرة

في صناعة النفط.‏

وتوقع ‏«إنجين»‏ أن يشهد العام

الجاري زيادة في الخسائر الائتمانية؛

نظر للتباطؤ الاقتصادي والضغوط

المتوقعة؛ نتيجة استمرار هبوط النفط،‏

موضح أن هناك صلة بين القروض

المتعثرة وأسعار النفط،‏ حيث تضاعفت

في السابق عندما تهاوى سعر البرميل

مقترب من ال ٣٠ دولار للبرميل في أواخر

.٢٠٠٨

تيموشن إنجين : البنوك

الخليجية ستواجه

أوقات صعبة زيادة

ومحتملة في

الخسائر الائتمانية

وتشير تقارير ‏«ستاندرد آند بورز»‏ إلى تزايد

الصعوبات التشغيلية التي تواجه البنوك

السعودية خلال العامين القادمين؛

نتيجة للضغوط على انفاق الحكومي،‏

واثار المتوقعة على الاقتصاد المحلي،‏

متوقعة تراجع ربحية البنوك في العام

‎٢٠١٦‎؛ نتيجة لانخفاض النمو الائتماني،‏

وارتفاع تكاليف التمويل والخسائر

الائتمانية.‏

كما توقعت ‏«الوكالة»‏ تباطؤ في النمو

الائتماني،‏ وتواصلَ‏ ضعف نمو الودائع

للبنوك اماراتية،‏ مع تراجع جديد لكنه

يمكن احتواؤه في جودة اصول؛ مما

يؤدي إلى تحقيق نمو سلبي في ارباح

في العام الحالي،‏ وأداء متواضع في

العام المقبل.‏

فيما توقعت أيض أن تواجه البنوك

القطرية شح في السيولة،‏ وتراجع

في النمو الائتماني،‏ وضعف في ارباح

خلال العام الحالي.‏

فوزي الثنيان : اتجاه البنوك

لرفع الفائدة جاء

بهدف إحداث التوازن

وحماية العملة

المحلية

العدد الرابع | فبراير 2016

28


محمد اعصر : معظم

بنوك الخليج اتجهت

لتشديد القيود

عقب تراجعات أسعار

النفط

وقال محمد اعصر،‏ رئيس إدارة البحوث

لدى بنك الكويت الوطني،‏ إن معظم

بنوك الخليج اتجهت منذ بدء هبوط

النفط وتدني أسعاره،‏ لتشديد اجراءات

الخاصة بالقروض والتسهيلات الائتمانية

سواء الخاصة بافراد أو الشركات،‏ وفق

لمعايير أعلى ودراسات أعمق.‏

وأضاف:‏ أن تلك الخطوة جاءت بهدف

تجنب المخاطرة على خلفية اوضاع

الراهنة الذي يشهدها العالم؛ نتيجة

المخاوف من تضاعف وتيرة نمو

الاقتصاد العالمي،‏ وركود الاقتصاد

الصيني.‏

وأضاف ‏«اعصر»:‏ أن البنوك الخليجية

عمدت أيض على تقليل تمديد القروض

التجارية للشركات،‏ مع تشديد متطلبات

الضمانات الاحتياطية؛ لتجنب أي مخاطر

مستقبلية،‏ مشير إلى أن هذه اجراءات

اكثر صرامة لا تعني توقف البنوك عن

اقراض.‏

وقال ‏«اعصر»‏ إنه رغم هذه اجراءات

والتشديدات الصارمة،‏ لكن هناك إقبالاً‏

كبير على تلك القروض سواء من

قبل افراد أو المؤسسات؛ بما يعكس

تفاؤلهم باستقرار اوضاع عالمي‏،‏ لكن

في المدى المتوسط إلى البعيد.‏

وأشار إلى أن بعض البنوك اتجهت بقوة

للاستثمار في السندات وأذون الخزانة؛

خوف من ارتفاع حجم الديون المتعثرة

التي قد تنتج بسبب إحجام العملاء

عن سداد القروض،‏ معتبرين أن تلك

الاستثمارات ستكون ذات عوائد مجزية

ومضمونة وذات مخاطرة منخفضة.‏

وتوقع رئيس إدارة البحوث لدى بنك

الكويت الوطني،‏ أن تستمر البنوك على

هذا النهج الحذر في التوسع في

الائتمان لحين اتضاح الرؤية على الصعيد

العالمي وتعافي أسعار النفط.‏

تباطؤ الطلب:‏

وفي امارات،‏ هناك تباطؤ في الطلب

على القروض بشكل عام،‏ خصوص

القروض التجارية،‏ مع زيادة وتشديد

معايير الائتمان،‏ كما أن هناك توجه

إلى مزيد من تشديد معايير وضمانات

منح الائتمان،‏ وذلك حتى مارس المقبل؛

بما يشير إلى رغبة البنوك في العزوف

عن المخاطرة،‏ وفق لنتائج مسح

توجهات الائتمان للربع اخير من العام

الماضي الصادرة عن مصرف امارات

المركزي ‏(البنك المركزي)‏ أواخر شهر

يناير الماضي.‏

وأشار المسح إلى أن الربع اخير من

العام الماضي سجل انخفاضَ‏ شهية

الاقتراض لدى الشركات وافراد،‏ منوه

بأن هناك مزيد من التشدد في معايير

منح الائتمان من قبل البنوك العاملة

بالدولة،‏ بما دفع الشركات الصغيرة

والمتوسطة خاصة إلى تمديد القروض

التجارية.‏

وكشفت نتائج المسح التي تعكس تزايد

الشكوك المحيطة بالاقتصاد العالمي

وانخفاض أسعار النفط،‏ عن تباطؤ

في الطلب على القروض الشخصية

أيض في جميع إمارات الدولة خلال

الربع اخير من ‎٢٠١٥‎؛ اتساق مع النتائج

المسجلة خلال الربع الثالث،‏ وكذلك

استمرار انخفاض الطلب على القروض

السكنية في جميع فئات العقار سواء

للسكن،‏ أو الاستثمار،‏ أو أغراض أخرى ‏(بما

في ذلك إعادة التمويل والتجديدات).‏

وأشار التقرير المسحي ربع السنوي،‏ إلى

أن توقعات سوقي المال والعقارات -

إضافة إلى أسعار الفائدة - سيكون

لها اثر اكبر على نمو ائتمان افراد

في الربع اول ٢٠١٦، وتوقع المشاركون

تحسن شهية الائتمان لدى الشركات

بشكل طفيف،‏ بالرغم من توقع مزيد

من التشدد في معايير الائتمان بالنسبة

قراض الشركات في الفترة نفسها.‏

وفي الكويت،‏ واصل البنك المركزي

الكويتي سياسته التحفظية،‏ بالتزامن

مع تدهور أسعار النفط لترفع البنوك

من المخصصات الاحترازية إلى ما

يعادل ١٫٣ مليار دولار خلال التسعة

أشهر اولى من عام ٢٠١٥، علاوة على

فرض قيود على القروض الاستهلاكية

والمقسطة؛ لتؤدي تلك اجراءات إلى

تباطؤ نمو الائتمان في الكويت خلال

اشهر الماضية،‏ وصل بنهاية نوفمبر

الماضي إلى ما يعادل ١٠٤٫٢ مليار دولار.‏

وتظهر بيانات المركزي الكويتي لشهر

نوفمبر ٢٠١٥ زيادة القروض الاستهلاكية

بنحو طفيف بلغ ٦٫٦ مليون دولار؛ امر

الذي يكشف التباطؤ الحاد في وتيرة

نمو القروض الاستهلاكية.‏

27


بنوك

النفط يُجبر البنوك

الخليجية على التشدد

في معايير اقراض

يبدو أن التخوف من شبح أزمة

تمويلية جديدة وتعثرا في

سداد الديون ، عاد للظهور

بعد ما يربو على السبع سنوات

، والتى عانى فيها قطاع

المصارف عالميا وإقليما من

أزمة التمويل التى فجرها الرهن

العقاري في أكبر اقتصادات

العالم .

ودفع ذلك بنوك الخليج لاتخاذ

إجراءات أكثر تشددا من ذي

قبل ، بغية التحوط من أي تعثر

محتمل عن سداد الديون ،

وتأتي تلك اجراءات وسط حالة

من عدم اليقين بشأن تعافي

الاقتصاد العالمي أو استقرارا

مأمولاً‏ سعار النفط .

من:‏ عمرو عادل – أحمد عوض – رامي سميح

كشف خبراء مصرفيون ومحللون عن

تشديد بعض المصارف في الخليج

اشتراطاتها في اقراض بهدف تجنب

المخاطرة على خلفية اوضاع الراهنة

الذي يشهدها العالم؛ نتيجة المخاوف

من تضاعف وتيرة نمو الاقتصاد

العالمي،‏ ونتيجة للتداعيات السلبية

لانخفاض أسعار النفط.‏

وقال الخبراء،‏ في تصريحات ل ‏«مباشر»،‏

إن بعض هذه البنوك عمدت إلى تقليل

تمديد القروض التجارية للشركات،‏ مع

تشديد متطلبات الضمانات الاحتياطية؛

لتجنب أي مخاطر مستقبلية،‏ فيما

أوقف البعض اخر قبول طلبات إقراض

جديدة من العملاء.‏

ولفت الخبراء إلى أنه من المتوقع أن

تستمر البنوك على هذا النهج الحذر

في التوسع في الائتمان لحين اتضاح

الرؤية على الصعيد العالمي وتعافي

أسعار النفط،‏ على أن يبقى الطلب على

الائتمان ضعيف خلال العام الحالي

في ظل انخفاض الطلب على القروض

التجارية.‏

العدد الرابع | فبراير 2016

26


25


ملف العدد

عيد الشهري:‏ من الضروري تشجيع

الشركات المحلية للنمو في الخارج

فيما تعتزم السعودية اعلان عن أكبر تحول في السياسة

الاقتصادية في أكثر من عشر سنوات،‏ يتضمن بيع حصص

في شركات حكومية كبرى،‏ مثل عملاق النفط ‏«أرامكو»،‏

باضافة إلى فتح الاستثمارات لتطوير اصول غير المستغلة

بالشكل امثل كالحيازات الكبيرة من اراضي والثروات في

قطاع التعدين،‏ فضلاً‏ عن تحويل أجزاء من منظومة الرعاية

الصحية الحكومية إلى شركات تجارية.‏

فيصل العليان:‏ تطبيق اصلاحات

الاقتصادية يتطلب وقت وجني

ثمارها قد يستغرق سنوات

ويعد الاقتصاد اماراتي اكثر تنوع لناحية مصادر الدخل بين

دول مجلس التعاون الخليجي،‏ ويساهم النفط في ٢٠٪ من

اقتصاد امارات،‏ بينما كانت تمثل ٩٠٪ في سبعينيات القرن

الماضي.‏

وتعتبر الكويت اكثر اعتماد بين دول مجلس التعاون على

القطاع النفطي،‏ والذي يشكل نحو ٨٥٪ من إجمالي الاقتصاد

الكويتي،‏ حيث ظل هيكل الاقتصاد لعقود يعتمد على

ايرادات النفطية دون خطوات لتنويع الاقتصاد الذي أصبح

معرض لتقلبات كبيرة؛ لتتراجع معه إيرادات البلاد بنحو حاد

بلغ قرابة ٦٠٪، ولتسجل أول عجز مالي في موازنتها منذ ١٥

عام‏.‏

وفي قطر التي تعتمد على ٧٠٪ من ايرادات المالية من جراء

بيع النفط والغاز،‏ تعمل الحكومة على تقليل اعتماد البلاد

على ايرادات الناشئة عن قطاع النفط والغاز.‏ فقد استثمرت

وشجعت على زيادة استثمارات القطاعين الخاص واجنبي

في قطاعات لا ترتبط بالطاقة،‏ مثل الخدمات المالية والصحة

والتعليم والرياضة والسياحة المرتبطة بنشاطات اعمال.‏

فيما تعد البحرين اقل اعتماد على القطاع النفطي،‏ والذي

بدوره يمثل نحو ربع الناتج المحلي،‏ سباب تشمل محدودية

الثروات النفطية،‏ لجأت البحرين لخيار التنويع الاقتصادي منذ

السبعينيات عبر الاستثمار في القطاع الصناعي مثل تشييد

مصنع للومنيوم.‏

تأتي عُ‏ مان بعد البحرين من حيث التنويع الاقتصادي ‏،ويشكل

القطاع النفطي في السلطنة تقريب نصف الناتج المحلي،‏

وبلغت متوسط مساهمة ايرادات النفطية في حدود ٨٠٪

من الموازنة العامة للدولة،‏ وفي ضوء بدء تنفيذ الخطة

الخمسية التاسعة (٢٠١٦ – ٢٠٢٠)، فإن العام الحالي سيشهد

ترشيد انفاقالعام؛ لمواجهة تأثيرات انخفاض أسعار النفط.‏

واتجهت السلطنة لرفع معدلات الضريبة على أرباح الشركات،‏

ومراجعة ورفع الرسوم على بعض الخدمات الحكومية،‏

وتعديل أسعار المنتجات النفطية بما يتوافق مع اسعار

العالمية.‏

العدد الرابع | فبراير 2016

24


وأضاف ‏«الشهري»‏ أن القطاع الخاص يحتاج إلى التشجيع

وانعاش من قبل الحكومة لذلك من المناسب اتخاذ

قرارات حكومية مهمة نحو تشجيع الشركات المحلية للنمو

في الخارج.‏ واقترح أن هناك برامج تمويلية أو تقديم ضمانات

حكومية محدودة تساعد تلك الشركات في التصدير وانتاج.‏

وأكد على أن توفير اراضي الصناعية هو أهم خطوة

تستطيع الحكومة القيام بها بدون تشريعات وتوفير اراضي؛

ما يسهم في تقليل تكلفة انتاج على الشركات المحلية.‏

وقال فيصل العليان،‏ الخبير المالي والمستشار الاقتصادي،‏

إنه مع توجه دول الخليج نحو تنويع مصادر الدخل،‏ هناك

عوائق قد تواجهها في البدايات،‏ منها أن تطبيق مثل هذه

اصلاحات الاقتصادية الصعبة يتطلب المزيد من الوقت

وجني ثمارها قد يستغرق عدة سنوات قادمة.‏

وأضاف:‏ أن قرارات رفع الدعم عن الطاقة وتحرير أسعار

الوقود جاءت في وقتها،‏ والبدء في طرح بيع حصص في

شركات حكومية كبرى؛ ومنها ينتج بداية تحرر لمعظم

القطاعات اخرى وهو ما يزيد من تنمية مصادر الدخل في

أسرع وقت ممكن.‏

بدر الحميضي:‏ مفتاح تنوع الاقتصاد

يكمن في دعم القطاع الخاص

والمشروعات الصغيرة

يونس الخوري:‏ مساهمة القطاعات غير

النفطية اماراتية ترتفع إلى %80

آخر التطورات..‏

تكتسب استراتيجية التنويع الاقتصادي في دول مجلس

التعاون الخليجي أهمية خاصة في ذاك الوقت تحديدا،‏ نظرا

ن العائدات النفطية لدول مجلس التعاون الخليجي ٤٩٪ من

الناتج المحلي اجمالي

وسعت العديد من البلدان بالعمل الجاد إلى تطبيق

استراتيجية التنويع الاقتصادي وإنجاحها من خلال تبني حزمة

من السياسات الاقتصادية التنويعية،‏ والتي يكون الهدف منها

إعادة هيكلة الاقتصاد ورفع مستوى مساهمة القطاعات

الاقتصادية البديلة في الناتج المحلي،‏ وتحسين كفاءة فاعلية

هذه القطاعات وبخاصة قطاع الصناعات التحويلية.‏

واتخذت المملكة،‏ وهي أيض أكبر منتج ومصدر للنفط في

العالم،‏ تدابير غير مسبوقة لخفض الدعم عن المشتقات

النفطية،‏ منها تعديل أسعار الطاقة المحلية،‏ وتعريفة

استهلاك الكهرباء بكل القطاعات في إطار خطط وطنية

لترشيد استهلاك منتجات الطاقة والمياه على المدى

المتوسط.‏

بحلول 2021

23


ملف العدد

وكيل وزارة الاقتصاد:‏ امارات خفضت

اعتمادها على النفط %60 خلال

أربعة عقود فقط

اماراتية،‏ إن الحكومة الاتحادية بدولة امارات انتهجت في

السنوات القليلة الماضية سياسات اقتصادية تقوم على

قاعدة التنويع الاقتصادي والتنمية المستدامة؛ بهدف تطوير

جميع القطاعات دون الاعتماد على قطاع واحد.‏

وأضاف ‏«الخوري»‏ أن مساهمة القطاعات غير النفطية من الناتج

المحلي اجمالي للدولة وصلت حالي إلى نحو ٧٠٪، وسترتفع

إلى ٨٠٪ في السنوات الخمسة القادمة ضمن استراتيجية الدولة

لخفض الاعتماد على النفط،‏ موضح أن امارات لديها تجارب

سابقة مع تذبذبات النفط منذ السبعينيات؛ وهو ما دفعها

إلى تقليص الاعتماد عليه مع العمل على تنويع الاقتصاد.‏

وعلى صعيد اصلاحات الاقتصادية،‏ قال ‏«الخوري»:‏ إن امارات

نجحت في رفع الدعم عن المنتجات البترولية وتحرير أسعار

الجازولين والديزل،‏ وكذلك خفض الدعم المقدم للكهرباء

والمياه؛ بهدف تعزيز سياسة اقتصاد السوق بحيث يتم الربط

باسعار العالمية؛ وذلك في خطوة تهدف إلى تنويع مصادر

الدخل وتعزيز الاقتصاد وزيادة القدرة التنافسية.‏

ومن جهته،‏ يرى بدر الحميضي،‏ وزير المالية الكويتي اسبق،‏

أن البيئة الاقتصادية في الكويت حالي طاردة للاستثمار بسبب

البيروقراطية؛ لذلك تحتاج إلى جعل هذه البيئة أكثر جذب

للمستثمرين اجانب حيث تسهم تدفق الاستثمارات اجنبية

في تنويع وزيادة روافد جديدة في الاقتصاد.‏

وأضاف ‏«الحميضي»‏ أن مفتاح تنوع الاقتصاد الكويت وزيادة

ايرادات غير النفطية يكمن في تنشيط وزيادة الاستثمار

في القطاع الخاص،‏ باضافة إلى دعم المشروعات الصغيرة

والمتوسطة.‏

وأوضح وزير المالية الكويتي اسبق أن انخفاضات أسعار النفط

الحالية هي اسوأ لدول الخليج بسبب تضخم بنود الدعم

والرواتب في موازناتها،‏ مشير إلى أن ميزانية الكويت للعام

الحالي على سبيل المثال يذهب نحو ٧٠٪ منها إلى الرواتب

وما في حكمها،‏ باضافة إلى الدعم الذي يلتهم ١١٫٥ مليار

دولار.‏

وأضاف:‏ أن سعر برميل النفط الكويتي حالي يبلغ ٢٢ دولار

للبرميل مقابل ٤٥ دولار السعر المقدر لميزانية العام الحالي،‏

مشير إلى أن إجمالي قيمة الرواتب والدعم يتخطى ايرادات

عند تحصيلها بسعر مقدر يبلغ ٤٥ دولار وهو يبلغ حالي ٢٧

دولار؛ امر الذي يؤكد أن الميزانية ستشهد عجز قد يتخطى

٤ إلى ١٦٫٥ مليار دولار.‏

وقال ‏«الشطي»‏ إن تقليص المصروفات أصبح ضرورة قصوى

في الفترة المقبلة بعد تهاوي النفط،‏ لافت إلى أن الحكومات

مطالبة بتغيير فلسفتها عن طريق إعطاء المشاريع الكبرى

للقطاع الخاص عوض عن أن تتحمل هي عبء تنفيذ تلك

المشروعات في ظل الانخفاض الكبير في ايرادات.‏

من جانبه قال عيد الشهري،‏ رئيس مجلس إدارة شركة اجيال

للاستشارات،‏ إن التشريعات لا تعتبر عائق نحو تطوير القطاعات

غير النفطية،‏ والدليل على ذلك أن هناك أكثر من شركة

تسهم في الاقتصاد المحلي وتحقق إيرادات من الخارج،والتي

لم تحتج لتعديل في التشريعات لنجاحها.‏

العدد الرابع | فبراير 2016

22


د.‏ محمد السهلاوي : استمرار هبوط النفط

قد يؤدي إلى فرض مزيد من

اصلاحات المالية

وأوضح أستاذ الاقتصاد في جامعة الملك فهد للبترول

والمعادن،‏ أن امارات قطعت شوط في التنويع الاقتصادي؛

مما يجعلها خطوة يجب أن يحتذى بها من جانب باقي دول

المنطقة،‏ لا سيما في مجال تشجيع الاستثمار اجنبي،‏ وزيادة

عدد القطاعات غير النفطية المساهمة في الناتج المحلي

اجمالي،‏ مؤكد أن تلك السياسات جعلت امارات من أقل

الدول المنتجة للنفط تأثر بتراجع أسعار النفط.‏

ولا يختلف رأي محمد توفيق،‏ المحلل الاقتصادي بشركة

‏«جلوبال»‏ للاستثمار؛ إذ يرى أن جميع الدول الخليجية مطالبة

حالي بالعمل على تنويع اقتصادها،‏ وتقليص الاعتماد على

النفط الذي كان يعد مصدر رئيسي في موازناتها،‏ لافت إلى

أن الاقتصاد اماراتي يعد من بين الاقتصاديات العربية التي

نجحت بالسنوات اخيرة في تنويع اقتصادها.‏

وأضاف ‏«توفيق»‏ أن امارات عملت على زيادة مستويات التنويع

الاقتصادي والانضباط المالي،‏ وهو ما عزز من قدرتها على

مواجهة الصدمات الخارجية،‏ كما عملت أيض على تشجيع

الاستثمار اجنبي،‏ وزيادة عدد القطاعات المساهمة في الناتج

المحلي اجمالي،‏ خاصة نسبة مساهمة قطاع الخدمات

انتاجية التي وصلت إلى نحو ربع الناتج المحلي اجمالي.‏

وبدوره،‏ قال المهندس محمد عبدالعزيز الشحي،‏ وكيل وزارة

الاقتصاد اماراتية للشؤون الاقتصادية،‏ إن اقتصاد امارات

تمكن من المحافظة على تحقيق معدلات نمو كبيرة خلال

السنوات الماضية،‏ مؤكد كفاءته خلال فترة اختبار صعبة

عبدالمجيد الشطي:‏

الحكومات مطالبة بتغيير

فلسفتها بإعطاء المشاريع

الكبرى للقطاع الخاص

قبل بضعة سنوات إبان ازمة العالمية والتي شهدت تراجع

وتدهور كثير من اقتصادات العالم بعد ٢٠٠٨.

وأضاف:‏ أن بلاده كانت تعرف على المستوى العالمي،‏ كدولة

نفطية تعتمد على صادرات الذهب اسود بنسب تصل إلى

٩٠٪ من ناتجها المحلي اجمالي إلى دولة جعلت من التنوع

الاقتصادي عنوان الساعة حيث إن قرابة ٧٠٪ من الناتج المحلي

اجمالي اليوم يعود لقطاعات غير نفطية متنوعة كالصناعة،‏

والسياحة،‏ والخدمات،‏ وبذلك تكون خفضت اعتمادها على

النفط بنحو ٦٠٪ خلال أربعة عقود فقط.‏

وأشار ‏«الشحي»‏ إلى أنه مع أهمية النفط لدولة امارات،‏ إلا أنه

لن تتجاوز مساهمته أكثر من ٢٠٪ من الناتج الوطني اجمالي

خلال السنوات القليلة القادمة؛ وهو ما يجنبها التأثيرات

السلبية لتقلبات اسواق وحركة أسعار النفط العالمية.‏

وأضاف:‏ أن قطاع الطيران المدني يعتبر واحد من أهم

القطاعات في البلاد،‏ ووصلت مساهمته في الناتج المحلي

إلى ‎١٥‎‏٪؛ وذلك نتيجة لارتباط امارات باتفاقيات نقل جوي مع

١٦٨ دولة بسبب موقعها الجغرافي المتميز وعلاقاتها التجارية

الواسعة.‏

وأضاف:‏ أن مساهمة قطاع الخدمات المالية بالناتج المحلي

اجمالي غير النفطي تبلغ ‎١٠٫٢‎‏٪؛ وهو ما يعطي لمحة عن

مدى القوة والاستقرار المالي،‏ كما ساهم قطاع السياحة

في نحو ٨٫٤٪ من حجم الناتج المحلي.‏

ومن جانبه،‏ قال يونس حاجي الخوري،‏ وكيل وزارة المالية

21


ملف العدد

مع استمرار هبوط النفط

التنويع الاقتصادي في الخليج..‏

ضرورة ملحة وفوائد مؤجلة

يقولون إن الفرص تولد من رحم ازمات؛ لذلك تبدو التراجعات الحادة في

أسواق النفط العالمية فرصة قد لا تتكرر كثير أمام دول الخليج نحو استكمال

خطوات التنويع الاقتصادي؛ باعتباره السبيل امثل لضمان استقرار مستويات

الدخل واستدامتها مستقبلاً؛ وذلك في ضوء استمرار تراجع الخام،‏ واحتمال

بقاء اسعار عند مستويات متدنية لفترة غير قصيرة.‏

من:‏ عمرو عادل – أحمد عوض – رامي سميح – إسلام سالم

ويرى خبراء ومحللون اقتصاديون،‏ استطلعت ‏«مباشر»‏ آراءهم،‏

أن جميع دول الخليج بدأت تأخذ مسارها نحو اتخاذ إصلاحات

اقتصادية غير مسبوقة نحو تنويع مصادر الدخل،‏ وتقليل

الاعتماد على ايرادات النفطية ولكن تطبيق مثل هذه

اصلاحات الصعبة يتطلب المزيد من الوقت وجني ثمارها

قد يستغرق عدة سنوات.‏

وتعاني أسواق النفط العالمية من تخمة في المعروض

وتراجع في الطلب أديا إلى انخفاض أسعار الخام بأكثر من

٧٠٪ منذ منتصف عام ٢٠١٤ عند ٣٠ دولار للبرميل ‏،تزامنا مع

اعتماد دول الخليج على النفط كمورد رئيسي للدخل،‏ وهو ما

ولد اختلالات في الهيكل الاقتصادي لتلك الدول .

وسجلت بعض دول الخليج عجز في موازناتها ول مرة،‏

وبعضها لجأ للاقتراض علاوة على السحب من الاحتياطيات

الدولية؛ وهو ما دفعها إلى تبني برامج تقشفية في موازناتها

العامة من خلال خفض انفاق وإصلاح منظومة دعم

الوقود،‏ وتنفيذ سياسات اقتصادية،‏ مثل:‏ برامج الخصخصة،‏

وتحرير بعض القطاعات وفتحها أمام المستثمرين المحليين

واجانب.‏

قال الدكتور محمد السهلاوي،‏ أستاذ الاقتصاد في جامعة

الملك فهد للبترول والمعادن،‏ إنه من غير الممكن لدول

الخليج أن تستمر في الاقتصاد ‏«أحادي الجانب»‏ مرهون بالنفط

غير المستقر،‏ دون الاعتماد على سياسة التنويع الاقتصادي.‏

وأضاف ‏«السهلاوي»‏ أن الاستراتيجية الحالية بدأت تأخذ مسارها

نحو تنويع الدخل وتقليل الاعتماد على ايرادات النفطية بعد

التقلبات الحادة في أسعار النفط،‏ وعدم القدرة على التنبؤ

بها،‏ متوقع أن يؤدي استمرار تلك التقلبات إلى فرض المزيد

من اصلاحات المالية اخرى،‏ لا سيما أن ما تم اتخاذه حتى

ان من خطوات يعتبر حلولاً‏ مؤقتة.‏

العدد الرابع | فبراير 2016

20


19


אא אאא

تخارجنا من السوق الصينية

خوف من فقاعة سعرية

محتملة

اخر،‏ فنستثمره في أوروبا واليابان،‏ المستوردتان للنفط،‏

وبالتالي المستفيدتين من أسعار الخام المتدنية،‏ ومن تحسن

الاقتصاد امريكي،‏ وضعف العملات غير امريكية.‏

ومن المهم أيض التنويع حسب القطاعات،‏ فأسهم الطاقة

والصناعات في صندوقنا الاستثماري تمثل أحد المكونات

اساسية،‏ ولكن هناك في المقابل أسهم من قطاعات

استهلاكية تستفيد من أسعار النفط المتدنية.‏

‏«مباشر»:‏ كيف يؤثر التباطؤ الاقتصادي في

الصين على قراراتكم الاستثمارية؟

تبلغ نسبة ما نستثمره من صندوقنا في اسواق الناشئة،‏

أقل من ٥٪ بشكل عام،‏ وأقل من ٢٪ في الشركات الصينية

المدرجة في بورصة هونغ كونغ.‏

وقد تخارجنا بشكل ملحوظ من السوق الصيني بداية هذا

العام إذ كنا قلقين من الفقاعة التي كانت تتشكل في

تقييمات اسهم،‏ ولكن بدأنا ان نعود إليه بتأنٍ‏ . ومما لا شك

فيه أن التباطؤ أثر على اساسيات،‏ ولكن هذا يحدث منذ

عدة سنوات ونعتقد أن تركيبة العوائد والمخاطر أصبحت ان

مناسبة أكثر لنا كمستثمر عالمي.‏

وقد قمنا حقيقة بتحليل عوائد اسهم امريكية على مدى

ال ١٣٠ عام الماضية خلال فترات كانت فيها نسب الفوائد

متدنية،‏ ونسب التضخم منخفضة،‏ ووجدنا أن متوسط

العوائد السنوية في هذه الفترات كان يبلغ ٦٫١٪ سنوي‏،‏ وكانت

التوزيعات تساهم بثلاثة أرباع هذه العوائد.‏

‏«مباشر»:‏ ما هي الشركات التي تستثمرون فيها؟

يستثمر ‏«صندوق ميرابو لسهم العالمية ذات العوائد

المرتفعة»‏ الذي نديره في أسهم شركات ذات جودة عالية،‏

وتتسم بتوزيعات أرباح مرتفعة،‏ ومتنامية،‏ ومستدامة،‏ وتتداول

بأقل من قيمتها العادلة.‏ فهذه الاستراتيجية تضمن دخلاً‏

مستمر‏،‏ مما يجعل صندوقنا جذاب للمستثمرين.‏

وفي عام ٢٠١٤ مثلاً،‏ قمنا بالاستثمار في أسهم الشركة

اسبانية الرائدة في مجال نقل الغاز الطبيعي ‏«إيناغاز»،‏ والتي

كانت تعتبر أسهم ذات عوائد مرتفعة بنسبة التوزيعات

الجذابة التي تبلغ نسبة ٥٫٥٪، ولكن نموها بطيء،‏ وكانت غير

مرغوبة نظر لحالة عدم اليقين المرتبطة بإصلاح سوق الغاز

والكهرباء في إسبانيا آنذاك،‏ وقرار الاستثمار طويل اجل اتخذ

بناءً‏ على عزم الاتحاد اوروبي تحسين التكامل بين شبكات

الطاقة في الاتحاد.‏

‏«أديداس»‏ هي مثال آخر على شركة قمنا بالاستثمار في

أسهمها بداية هذا العام،‏ مع أن المقترح الاستثماري لهذه

الشركة كان مختلف‏،‏ أن العائد على توزيعات ارباح كان

فقط عند ٢٪ في ذلك الوقت،‏ ما هو أقل بكثير من النسبة

التي نستهدفها،‏ ولكن نسبة نموه كانت سريعة جد‏.‏ لذا

قرارنا الاستثماري كان مرتكز على فرصة التحول في مجال

أحذيتهم الرياضية في الولايات المتحدة.‏

وفي هاتين الحالتين،‏ كانت التوزيعات مغطاة بشكل جيد،‏

ورأينا فرصة لتسجيل عوائد تجاوزت نسبة ال ٢٥٪.

‏«مباشر»:‏ هل تحافظون على استثماراتكم في

أمريكا بعد رفع الفيدرالي للفائدة؟

فعلاً،‏ نحن لا ننوي تغيير هذه المعادلة التي تتسم باستثمار

٥٠٪ من محفظتنا في أمريكا الشمالية و‎٥٠‎‏٪‏ في باقي العالم.‏

والهدف منها هو الحفاظ على توازن بين النمو المتوقع

لتوزيعات ارباح،‏ وهو أعلى في الولايات المتحدة،‏ والعوائد

من التوزيعات وهي أعلى في اماكن اخرى من العالم.‏

وبالتالي نحن نهدف إلى توفير مستوى دخل جذاب،‏ ويحقق

نمو أيض‏.‏

ومع اتجاه الفيدرالي امريكي إلى رفع الفوائد كنتيجة

لتحسن الاقتصاد امريكي وسوق العمل،‏ فإن اصول اكثر

مخاطرة سيكون أداؤها أفضل من اصول اخرى.‏

‏«ميرابو»‏ في سطور

‏«ميرابو»‏ هي مجموعة مالية عالمية تعني بتوفير

نطاق واسع من الخدمات المالية لعملائها من

افراد والشركات،‏ وعلى رأسها:‏ إدارة الثروات من

منظور عالمي مستقل،‏ وإدارة اصول باعتماد

منهج استثماري عالي الكفاءة،‏ وخدمات السمسرة،‏

والتمويل التجاري،‏ وخدمات الوساطة،‏ والاستشارات

المالية للشركات.‏

تم تأسيس مجموعة ميرابو المالية في جنيف عام

١٨١٩، وتمتلك مكاتب في سويسرا ، وبقية أنحاء أوروبا ،

كما تمتلك فروع في مونتريال وهونغ كونغ ودبي.‏

العدد الرابع | فبراير 2016

18


‏«مباشر»:‏ ما هي أفضل الاستراتيجيات للاستثمار

في أسواق اسهم في ظل الظروف الراهنة؟

استراتيجية توزيعات ارباح العالمية هي الاستراتيجية الرابحة

في الدورة المالية المقبلة،‏ خاصة وأن اسهم العالمية تعد

مناسبة حالي في ضوء أسعار النفط المنخفضة.‏

ونعتقد بأن العوائد السنوية من اسهم العالمية ستتراوح

بين نسبة ٥ إلى ٦٪، حيث سيأتي نصفها من توزيعات ارباح.‏

وفي هذه الحالة،‏ فمن الطبيعي أن يتم التركيز على اسهم

ذات توزيعات ارباح المرتفعة،‏ كما نفعل نحن؛ للاستفادة

بنسبة أكبر من عوائد التوزيعات.‏

كما نعتقد أنه بعد ٣ سنوات من اداء الضعيف لهذا النوع

من اسهم،‏ ستكون استراتيجية الاستثمار التي تعتمد على

توزيعات ارباح أفضل أداء من استراتيجيات النمو.‏ وتعتبر

استراتيجيات التوزيعات مناسبة أكثر لسواق الضعيفة نها

دفاعية،‏ وتوفر دعم إضافي داء السوق.‏

‏«مباشر»:‏ ولكن قد يتعرض المستثمرون لمخاطر

جمة في اسواق العالمية،‏ هل تؤيد ذلك الرأي؟

بالعكس،‏ فإن استراتيجية الاستثمار باسهم العالمية هي

الطريقة افضل لخفض المخاطر،‏ ومن الواضح أن تراجع

أسعار النفط أثر بشكل سلبي على أداء اسهم الخليجية،‏

لذا فنحن ننصح المستثمرين بأن يقوموا بتقليل المخاطر عبر

تنويع استثماراتهم جغرافي‏.‏

‏«مباشر»:‏ ما هي احداث التي تتابعها كمدير

صندوق والتي قد تؤثر على قراراتك؟

نحن نراقب احداث الخارجية المهمة التي تؤثر على قراراتنا

الاستثمارية،‏ مثلاً‏ نتابع عن قرب قرارات منظمة أوبك النفطية،‏

وقرارات البنوك المركزية،‏ والتطورات الجيوسياسية.‏ ولكننا

لم نغير في استراتيجيتنا التي تقوم على بناء محفظتنا من

اسفل إلى اعلى،‏ أي بإضافة كل سهم على حدةٍ‏ ، استناد

إلى مواصفاته الاستثمارية.‏

وكمديري استثمار،‏ نأخذ بعين الاعتبار اختيار أسهم الشركات

القوية،‏ والتي تتمتع بتوزيعات أرباح عالية،‏ كما نولي اهتمام

شديد لمدى فهم العملاء للاستراتيجية الاستثمارية التي

نتبعها،‏ والتي تختص بكيفية توزيع أموالهم.‏

أما من حيث التكتيك الذي نتبعه،‏ فنحن ننتهج اليوم أسلوب

دفاعي أكثر من السنوات الخمس الماضية،‏ ننا نتوقع أن

أسواق اسهم ستكون أضعف في الفترة المقبلة.‏ ونركز

بالتحديد على تقليل نسبة التذبذب،‏ التي نبقيها في نطاق

١٥٪ إلى ٢٠٪، وهي نسبة أقل من تذبذب المؤشرات العامة،‏

وأقل بكثير مما كانت عليه في ٢٠١٠، كما أننا نزيد من مكون

التوزيعات في صندوقنا لتصل عوائده إلى نحو ٤٪ سنوي‏.‏

أداء باهت سواق اسهم

خلال الفترة المقبلة

‏«مباشر»:‏ كيف أثر النفط على نشاط الاستثمار

في المنطقة .. وما توقعاتكم ل ‎٢٠١٦‎؟

لقد تأثرت أسواق اسهم الخليجية بشكل سلبي بأسعار

النفط المنخفضة.‏ فباضافة إلى الخسائر المباشرة يرادات

النفط،‏ أصبحت الاستثمارات أقل وتكوين ثروات أقل،‏ مما أثر

على القطاعات غير النفطية،‏ والاقتصاد بشكل عام.‏ لهذا

رأينا اسهم اماراتية تسجل قمم جديدة بعد كل قمم

سجلتها أسعار النفط في ٢٠١٤ و‎٢٠١٥‎‏،‏ مما يؤكد ترابطهما.‏

ويبدو لنا أن عام ٢٠١٦ لن يكون مختلف من حيث أداء اسهم

الخليجية التي سيعتمد أداؤها على اتجاه أسعار النفط،‏ والتي

من المرجح أن تشهد استقرار بسبب تراجع المعروض من

النفط الصخري امريكي الذي سيقترب من مستوى الطلب؛

وبالتالي سيدفع بأسواق اسهم إلى أداء أفضل.‏

ويتضح التأثير السلبي على التوجه الاستثماري لمستثمري دول

مجلس التعاون الخليجي من خلال قيام بعض الصناديق

السيادية لدول مجلس التعاون الخليجي من تسييل بعض

أصولها،حيث أظهرت النتائج الفصلية لبعض صناديق الاستثمار

مثل بلاك روك،‏ عن سحوبات نقدية كبيرة،‏ من المرجح أن يكون

قد قامت بها الصناديق السيادية،‏ نظر لكبر حجم التسييلات.‏

‏«مباشر»:‏ هل يقوم مستثمرو الخليج بنقل

بعض رؤوس أموالهم إلى اسهم العالمية؟

كما ذكرت،‏ إن الطريقة امثل للاستثمار هي بتنويع الاستثمار

جغرافي ونوعي‏،‏ وخاصة عند الاستثمار في اسهم التي

تحمل مخاطر عالية جد‏.‏ ومن المهم أن يقوم المستثمرون

في اسهم الخليجية بالتوجه إلى اسهم العالمية في

الفترة المقبلة لتقليل مخاطرهم المتأتية من ارتباط أداء

اسهم الخليجية بأسعار النفط.‏

مثلاً،‏ نحن في ‏«صندوق اسهم العالمية ذات العوائد

المرتفعة»،‏ نستثمر نصف قيمة محفظتنا في أمريكا الشمالية

بسبب تفاؤلنا بمؤشرات النمو اتية من تحسن الاقتصاد

امريكي ولو ببطء،‏ فننظر إلى الشركات التي تتمتع بنمو

ملحوظ،‏ وإدارة جيدة،‏ وهوامش ربحية عالية،‏ أمّ‏ ا النصف

17


אא אאא

رئيس صناديق الاستثمار في

‏”ميرابو“‏ السويسرية :

أداء بورصات الخليج

في 2016 مرهون

باستقرار النفط

من : رامي سميح

قال كيريل بيشكين،‏ رئيس الصناديق الاستثمارية ذات

العوائد المرتفعة في شركة ميرابو دارة اصول،‏

الذراع الاستثماري لمجموعة ميرابو المالية،‏ وتدير

أصولاً‏ بقيمة ٣٢٫٥ مليار دولار،‏ أن أداء بورصات الخليج

مرهون باستقرار أسعار النفط خلال ٢٠١٦.

وأضاف بيشكن في حواره مع ‏«مباشر»،‏ أن تعافي

النفط سيدفع أسواق اسهم إلى أداء أفضل،‏ بعدما

تأثرت بشكل سلبي جراء الهبوط الحاد منذ منتصف

عام ٢٠١٤، وهو ما دفع بعض الصناديق السيادية

لدول مجلس التعاون الخليجي من تسييل بعض

أصولها.‏

وقال بيشكن إن المستثمرين مطالبون بتقليل

المخاطر على استثماراتهم عبر تنويعها جغرافي‏،‏

وتوزيعها في محافظ أسهم عالمية،‏ مع التركيز

على الشركات التي توزع أرباح بشكل متواصل.‏

وإلى نص الحوار:-‏

‏«مباشر»:‏ هل يمكن أن تصف مشهد الاستثمار

العالمي واقليمي حالي؟

نحن على مشارف دورة تشديد للسياسة النقدية في الولايات

المتحدة،‏ ولكننا لا نزال في فترة تيسير نقدي في أوروبا

واليابان.‏ لهذا يبدو لنا بأن قرارات البنوك المركزية،‏ ولسف

هي المحرك اساسي لثقة المستثمرين على المدى القصير

في أسواق اسهم.‏

أما على المدى الطويل،‏ فلا نزال نشهد تعافي من ازمة

المالية العالمية.‏ كما نلاحظ أن الاقتصاد امريكي يتحسن

بوتيرة أسرع من نظيره اوروبي،‏ وإن كان هذا اخير يشهد

نمو أيض‏،‏ وحتى في البلدان التي كانت اكثر تأثر بتبعات

ازمة المالية مثل إسبانيا.‏

كما تشهد اسهم العالمية تقييمات سعرية مناسبة،‏ حتى

في الولايات المتحدة،‏ حيث يتراوح مكرر الربح -(P/E) وهو

مقياس التقييم اساسي-‏ عند مستويات لا تزيد على ١٠٪ من

متوسط المستويات طويلة اجل.‏ مما يجعلنا على يقين بأن

زمن ارباح الكبيرة من اسهم في خانة العشرات،‏ قد ولى.‏

العدد الرابع | فبراير 2016

16


والمناخ الاستثماري الذي تغير وتطور

في فلسفة ادوات الاستثمارية،‏ حيث

أصبحت السندات أداة أساسية في

توزيع اصول ي محفظة استثمارية

متنوعة.‏

ووفق ل ‏«عادل»،»‏ بدا واضح بعد ازمة

أهمية ادارة الجيدة لاستحقاقات

الديون وتمديد آجالها بشكل يتلاءم

مع نشاط الشركة والتدفقات النقدية

المستقبلية.‏ من هنا،‏ فإن السندات التي

تعتبر أداة تمويل متوسطة وطويلة

اجل (٣ – ١٠ سنوات)،‏ أصبحت ضرورية

في هيكل التمويل للشركات؛ وذلك

لتفادي مشكلات السيولة والتمويل

التي نتجت خلال ازمة المالية.»‏

إلا أن عملية إصدار السندات بل وتداولها

بوضعها الحالي أصبحت متاحة فقط

للشركات التي تتمتع بوضع مالي قوي،‏

وتمتلك أصولاً‏ حقيقية ذات تدفقات

نقدية مستدامة وبالتالي،‏ نعتبر أن

مستقبل سوق السندات في مصر واعد

إذ هناك سيولة كبيرة لدى المؤسسات

الحكومية وبعض المؤسسات الخاصة

وأصحاب الثروات من افراد،‏ حيث

بامكان جذب تلك السيولة والاستفادة

منها في إصدارات من شركات ذات

ملاءة مالية عالية وجيدة،‏ باضافة

إلى تنظيم السوق وتطويره،‏ بحيث

يصبح من اسواق اساسية في تمويل

الشركات.‏

وقال محسن عادل،‏ إن الازدهار المالي

في شركات القطاع العقاري وقطاع

الاستثمار يعتبر مهم جد بالنسبة

لسوق السندات،‏ حيث تطول آفاق

استحقاق اصول في الشركات في

هذين القطاعين؛ وبالتالي فإنها تفضل

بصفة عامة التمويل عن طريق إصدار

السندات على خيارات التمويل قصير

اجل التمويل المدعم بضمانات،‏ فقد

شهد الرفع المالي العام لقطاعي

الاستثمار والعقار ارتفاع ملحوظ مع

انكماش قيمة حقوق الملكية.‏

من جانبه قال مدير قطاع البحوث

في شركة مباشر للخدمات المالية،‏ إن

الشركات المصرية تواجه عوائق في

تمويل استثماراتها التوسعية خلال

عمرو الفي..‏ تمويل استثمارات

الشركات عبر السندات القابلة

للتحويل إلى أسهم

الفترة الراهنة؛ نظر لارتفاع تكلفة

الاقتراض،‏ وتدهور سوق المال المصري،‏

الامر الذي يعيق زيادة رؤوس الاموال

نظر لتداول كثير من اسهم دون

القيمة الاسمية.‏

وأضاف عمرو حسين الفي،‏ عضو

معهد المحللين الماليين المعتمدين،‏

أن الشركات تبحث عن مصادر تمويل

بديلة وقد تجد في السندات طوق

النجاه ولكنها في الوقت ذاته لابد وأن

تكون جاذبة للمستثمر..‏ نتكلم هنا عن

السندات القابلة للتحول إلى أسهم.‏

ويرى العضو المنتدب للفروع ورئيس

قسم التحليل الفني بشركة أصول

لتداول اوراق المالية،‏ إن الدولة والبنك

المركزي المصري يضعان هدفين

أساسيين أمامهما وهما تمويل عجز

الموازنة،‏ والحفاظ على سعر الجنيه..‏

هذان الهدفان لهما كلفة يدفعها

القطاع الخاص في الدولة بصورة غير

مباشر.‏

وأضاف إيهاب السعيد،‏ إجراءات

الحكومة والبنك المركزي تؤدي إلى

غلق القطاع الخاص بسبب صعوبة زيادة

الاستثمارات والتوسعات،‏ ولنشير إلى

قرار وضوابط المركزي بوضع حد على

ايداعات بالدولار عند ٢٥٠ ألف جنيه

شهري‏،‏ والتي لن تكون كافية لكثير

من الشركات لتوفير مستلزمات انتاج

وبخاصة لشركات السيارات والشركات

الصناعية وغيرها.‏

جدير بالذكر أن البنك المركزي المصري

قرر في يناير ٢٠١٦، زيادة الحد اقصى

ليداع النقدي بالبنوك إلى ٢٥٠ ألف دولار

شهري أو ما يعادله بالعملات اجنبية،‏

وبدون حد أقصى ليداع اليومي،‏

بالنسبة لشخاص الاعتبارية بغرض

مقابلة الاحتياجات لتغطية العمليات

الاستيرادية،‏ وذلك للسلع والمنتجات

اساسية.‏

كان البنك المركزي قد اتخذ قرار في

وقت سابق بفرض قيود على ايداع

النقدي بالعملات اجنبية لدى البنوك،‏

بحيث لا يتجاوز ١٠ آلاف دولار - أو ما يعادله

بالعملات اجنبية-‏ خلال اليوم وبحد

أقصى ٥٠ ألف دولار خلال الشهر.‏

وتابع محسن عادل،‏ أن سوق السندات

يفتقر حالي إلى وجود منحنى عائد

كامل على الرغم من العدد المرتفع

نسبي لصدارات السيادية.‏ ونظر لغياب

منحنى العائد ، فإن قرارات تسعير

السندات ترجع بصورة أساسية إلى

إدراك المستثمرين للمخاطر ومتطلبات

العائد التي يحددها هؤلاء المستثمرون،‏

حيث إن غياب منحنى العائد السيادي

العالمي يفرض تحدي كبير في تسعير

عمليات إصدار السندات بالعملات

اجنبية من قبل الشركات.‏

يتابع،‏ ‏«لذلك فنظر لمحدودية اقراض

المقدم من البنوك بصورة رئيسية،‏ فإن

سوق السندات المحلي في مصر يمكن

أن يشهد زيادة في انشطة في عام

«.٢٠١٦

يختتم ‏«ومع ذلك،‏ فإن تطور سوق

سندات في البلاد يتسم بالعمق

والسيولة ويعتبر أمر متوقع‏،‏ حيث

يتوقف على تطوير اللوائح الخاصة

بالسوق،‏ وكذلك في تشجيع نمو

قاعدة مستثمرين تتمتع بالتنوع على

المشاركة فيه.»‏

إيهاب السعيد..‏ القطاع الخاص

يدفع كلفة قرارات الحكومة

والبنك المركزي المصري

15


אא אאא

الشركات المصرية بين المتطلبات

التمويلية ومعوقات الاستدانة من السوق

المحلي

في بيئة مرتفعة من أسعار الفائدة ومعوقات جمة في

الحصول على السيولة اللازمة لتمويل توسعاتها،‏ تعاني

الشركات العاملة بالسوق المصري من صعوبات في طرق

أبواب سوق الديون المحلية ما يؤثر بالسلب على الخطط

المستقبلية للنمو والتوسع داخل أكبر البلاد العربية سكان‏.‏

ومن شأن تراجع أنشطة الشركات المصرية أن ينال من خطط

الحكومة التي تسعى إلى تنويع موارد الاقتصاد للتعاطي

مع النمو المطرد في عدد السكان،‏ والذي ترافق مع تأثر

الشركات بإحجام البنوك عن اقراض.‏

من:‏ أحمد علام

ويقول محللون ل ‏«مباشر»‏ إن الحاجة باتت ماسة إلى تطوير أسواق الديون الثانوية

في مصر عبر وضع أطر تشريعية جديدة تسمح للشركات بالحصول بسهولة على

التمويل اللازم للتوسع.‏

وفي نهاية يناير،‏ أصدر أشرف سالمان،‏ وزير الاستثمار،‏ قرار بتعديل اللائحة التنفيذية

لقانون سوق رأس المال،‏ بإضافة مواد استحدثت السندات المغطاة وكذلك السماح

بإصدار سندات تكون غير حاصلة على تصنيف ائتماني،‏ هذا باضافة إلى نوع جديد

من صناديق الاستثمار الخيرية التي لا توزع أرباح على حملة الوثائق.‏

محسن عادل..‏ سوق السندات

المحلي في مصر يمكن أن

يشهد زيادة في انشطة

عام 2016

ويقول نائب رئيس الجمعية المصرية

لدراسات التمويل والاستثمار،‏ إن مصر

تشهد خلال الفترة الحالية حاجة

ماسة لتطوير وتحديث سوق السندات

بالبورصة المصرية نتيجة حاجة

الشركات للتمويل،‏ وتوافر السيولة في

السوق،‏ باضافة إلى انخفاض كلفة

الاقتراض من خلال هذا السوق.‏

يتابع،‏ ‏«سيشجع ذلك الشركات

إلى اللجوء لسوق السندات لتمويل

مشاريعها التوسعية خاصة وأن حجم

سوق ديون مصر لا يزال صغير مقارنة

بمناطق أخرى تعتبر من الدول الناشئة،‏

لكن هناك نمو في هذا القطاع بمصر

على وجه الخصوص كونها تعتزم

تنشيط سوق سندات بالعملة المحلية

في الفترة المقبلة.»‏

وأضاف محسن عادل،‏ أنه من هنا تأتي

أهمية تطوير سوق سندات الشركات

وتنشيطه وإنشاء سوق ثانوي للسندات

Market) (Secondary Bond بحيث

يساهم في تمويل الشركات،‏ حيث

أصبح من الصعب عملية التمويل عن

طريق ادراج في البورصة إلى جانب

صعوبات التمويل المصرفي نتيجة

اوضاع الحالية.‏

كان البنك المركزي المصري قد قرر

في ديسمبر ٢٠١٥، رفع أسعار الفائدة

للعمليات الرئيسية للبنك بواقع ٥٠

نقطة أساس ليصل إلى ٩٫٧٥٪ من

٩٫٢٥٪، وزيادة سعر الائتمان والخصم

بواقع ٥٠ نقطة أساس ليصل أيض إلى

٩٫٧٥٪، ورفع سعر العائد على ايداع

واقراض لليلة واحدة بواقع ٥٠ نقطة

أساس أيض ليصل إلى ٩٫٢٥٪ و‎١٠٫٢٥‎‏٪‏ على

التوالي،‏ وذلك بعد أن أقدم الفيدرالي

امريكي على تحريك أسعار الفائدة

بالزيادة للمرة اولى في ٩ سنوات.‏

وقال محسن عادل،‏ الذي يشغل

منصب العضو المنتدب لشركة بايونيرز

دارة صناديق الاستثمار،‏ إن تطوير سوق

ثانوي للسندات وتشجيع اصدارات

اولية من سندات الشركات أصبح

ضرورة ملحة فرضتها ازمة المالية

العدد الرابع | فبراير 2016

14


13


אא אאא

سنبل : تفاقم الخلاف بين السعودية

وإيران أربك حسابات المستثمرين

وفي الكويت،‏ تراجع المؤشر العام السعري خلال يناير ٨٫٩٢٪

إلى النقطة ٥١١٤٫٥٢، لتبلغ خسائره أكثر من ٥٠٠ نقطة،‏ حيث

أقفل المؤشر في ديسمبر الماضي عند مستوى ٥٦١٥٫١٢ نقطة.‏

وبلغت القيمة السوقية للبورصة الكويتية نحو ٢٤٫٢٢ مليار

دينار (٧٩٫٥٤ مليار دولار)‏ مقابل ٢٦٫١٦ مليار دينار (٨٥٫٩١ مليار

دولار)‏ في ديسمبر الماضي،‏ بخسائر تُقدر بحوالي ١٫٩٤ مليار

دينار (٦٫٣٧ مليار دولار)،‏ وبنسبة انخفاض تُقدر ب ٧٫٤٪.

وانخفض مؤشر البورصة القطرية،‏ خلال الشهر الماضي ٩٤٨

نقطة،‏ ليهبط إلى مستوى ٩٤٨١٫٣ نقطة،‏ مقارنة ب ١٠٤٢٩٫٣

نقطة في ديسمبر.‏

وسجل المؤشر العام لسوق مسقط لوراق المالية تراجع

خلال شهر يناير،‏ مسجلاً‏ ثالث تراجع شهري له على التوالي.‏

وتراجع المؤشر خلال الشهر ٤٫٢٠٪، حيث فقد ٢٢٦٫٨٦ نقطة،‏

منخفض عند مستوى ٥١٧٩٫٣٦ نقطة،‏ مقارنة مع إغلاق شهر

ديسمبر عند مستوى ٥٤٠٦٫٢٢ نقطة.‏

وبلغت القيمة السوقية ١٥٫٥٤٧ مليار ريال،‏ بانخفاض ١٫٥٪ عن

القيمة السوقية بنهاية شهر ديسمبر الماضي البالغة ١٥٫٧٧٩

مليار ريال.‏

وبلغت خسائر المؤشر البحريني بنهاية شهر يناير الماضي ٢٩

نقطة،‏ محقق تراجع بنسبة ٢٫٤٪ عند مستوى ١١٨٧٫١٠ نقطة،‏

مقارنة بإغلاق ديسمبر ٢٠١٥ الذي كان عند ١٢١٥٫٨٩ نقطة،‏

مدفوع بهبوط اسهم الكبرى على رأسها اهلي المتحد

وجي إف إتش وألبا.‏

ونوه مهند عريقات،‏ المحلل المالي بشركة مساكن كابيتال ل

‏«مباشر»،‏ بأن اداء ايجابي سواق الخليج في اسبوع اخير

من شهر يناير ٢٠١٦ قلص خسائرها التي تكبدتها في بداية

ذات الشهر،‏ وارتفعت معنويات المستثمرين؛ نتيجة تعافي

أسعار البترول وعودتها فوق مستويات ٣٠ دولار للبرميل لتبدأ

بعد ذلك اسهم بالارتفاع تدريجي مع دخول سيولة كبيرة؛

طمع في اسعار المغرية التي وصلت لها أسعار اسهم.‏

وأضاف عريقات ل ‏«مباشر»:‏ ‏«أن اسعار وجدت دعم إضافي من

تأجيل رفع سعر الفائدة امريكي،‏ وتحسن اسواق امريكية

واسيوية،‏ ولهذا ارتفعت اسواق الخليجية بقوة في آخر

أسبوع من يناير ٢٠١٦، وصلت نسبتها إلى ٩٪ في سوق دبي

على سبيل المثال.‏

وقال عريقات:‏ هذا الارتفاع لم يكن كافي لتحقيق إغلاقات

شهرية إيجابية،‏ بل أنهت جميع اسواق تداولات الشهر اول

من العام الجديد على تراجع وسط آمال من المستثمرين بأن

تصلح اسواق مسارها الهابط نحو الارتفاع.‏

وقال محمد سنبل ل ‏«مباشر»:‏ عاد النفط ليمسك بزمام

اسواق إثر تصريح وزير الطاقة الروسي الكسندر نوفاك ،

فارتفعت أسعار النفط العالمية ومعها أسواق المال،‏ ولكن

هذا يظهر مدى المخاطر المحيطة باسواق،‏ وأهمية إدراك

المتعاملين أن هذه الارتفاعات مضاربية.‏

وأضاف سنبل ل ‏«مباشر»‏ أنه بالنظر إلى أسواق الخليج سنجد

أن جلستي ١٩ و‎٢٠‎ يناير خاصة اولى كانت شرائية قوية

واللاحقة كانت بيعية بجدارة،‏ ولنتعرف من نقاطهما الفنية

ما المستهدفات الممكنة،‏ وأين مناطق معاودة الخطر.‏

وعن النظرة الفنية للمؤشرات الخليجية خلال الفترة القادمة،‏

نوه محمد سنبل ل ‏«مباشر»‏ بأن السوق السعودي يدور في

حزمة ما بين مستويات أمان عند - ٥٧٥٠ ٥٨٣٠ نقطة تدفعنا

لمستهدفات – ٦١٧٠ ٦٣٥٠ - ٦٥٠٠ نقطة.‏

وعن المؤشر القطري،‏ أشار ‏«سنبل»‏ إلى أنه استطاع العودة

فوق مستويات ٩٠٠٠ نقطة ليستهدف - ٩٧٠٠ ١٠٠٠٠ نقطة.‏

وأوضح ‏«سنبل»‏ أن مؤشر دبي حالي عند مستويات ٢٨٠٠ نقطة،‏

والحفاظ عليها تستهدف - ٣١٨٥ ٣٢٠٠ وبحد أقصى حزمة ٣٣٠٠

- ٣٤٠٠ نقطة.‏

وأما أبوظبي فلفت ‏«سنبل»‏ إلى أن مؤشر العاصمة اماراتية

حافظ على مستويات ٤٠٠٠ نقطة ويستهدف ٤٣٠٠ نقطة.‏

وأخير‏،‏ بين ‏«سنبل»‏ أن مؤشر الكويت عند مستويات ٤٩٠٠ نقطة

يمثل جانب الشراء،‏ مشير إلى أن وقف زحف الهبوط بالسعرى

ما دام أعلى من مستوى ٥٠٩٨، فإننا نستهدف مستويات ٥٢٥٠

- ٥٥٠٠ نقطة.‏

العدد الرابع | فبراير 2016

12


ووفق حصاءات ‏«مباشر»،‏ خسر رأس المال السوقي لبورصات

الخليج ومصر نحو ٨١٫٢٥ مليار دولار،‏ كان للسعودية النصيب

اكبر منها بنحو ٥٥٫٤ مليار،‏ ثم قطر ب ١٢٫٦٤ مليار،‏ ثم مصر

ب ٤٫٨ مليار دولار.‏

وخسرت بورصتا أبوظبي ودبي ٣٫٩ مليار دولار،‏ و‎٣٫١٨‎ مليار دولار

على التوالي،‏ فيما كانت الكويت والبحرين ومسقط اقل

بخسارة بلغت ١٣٢٫٣٥ مليون دولار لولى،‏ و‎٤٥٢‎ مليون دولار

للثانية،‏ و‎٦٠١‎ مليون دولار للثالثة.‏

وقال المحلل المالي والمدير العام لشركة عربي للوساطة

‏«ميثم الشخص»:‏ ‏«كانت هناك حالة من القلق اجتاحت

معظم أسواق الخليج؛ بسبب المخاوف من أزمة اقتصادية

عالمية جديدة تقودها الصين وأمريكا؛ بعد تكهنات باحتمالية

تباطؤ اقتصادها»‏

وأضاف ميثم الشخص في إفادة ل ‏«مباشر»‏ عبر الهاتف:‏

‏«مثَل أيض الهبوط المستمر في أسواق النفط عامل ضغط

قوي على أداء أسواق اسهم؛ وهو ما دفع المستثمرين

إلى عمليات بيع واسعة خوف من مزيد من الهبوط،‏ خاصة

بعد توقعات المؤسسات العالمية القاتمة تجاه أسعار النفط

المستقبلية».‏

وتابع الشخص:‏ ‏«التوقعات ترجح استمرار وتيرة التذبذبات

باسواق في شهر فبراير؛ ن اسهم باتت في حاجة إلى

محفزات جديدة وقوية تدعمها للصعود،‏ وأعتقد أن هذا لن

يحدث قبل ظهور بوادر بتعافي أسعار النفط مجدد كما

أشيع بالفترة اخيرة».‏

وتراجع نفط برنت خلال التعاملات الشهرية ٤٪ إلى ٣٦ دولار

للبرميل،‏ وهبط خام نايمكس امريكي ٩٪، وصل بها لمستوى

٣٣٫٦٧ دولار للبرميل.‏

وخلال الشهر الماضي،‏ تراجع المؤشر السعودي ٩١٥٫٢ نقطة

ما يعادل ١٣٫٢٤٪، بالغ مستوى ٥٩٩٦ نقطة،‏ بفعل تفاقم

خسائر قطاع البتروكيماويات والتي بلغت ٥٢٧٫٨ نقطة ما

يعادل ١٢٫٣٥٪، وتراجع قطاع المصارف ١٠٫٢٥٪ ما يعادل ١٥٩٧٫٩٨

نقطة.‏

وأكد المُ‏ حلل الفني سواق المال،‏ محمد سنبل،‏ ل ‏«مباشر»:‏ أن

عدوى التراجعات انتقلت من سوق لسوق بالخليج خلال يناير

الشخص : المخاوف من أزمة اقتصادية

جديدة خيم على التداولات

الماضي؛ وذلك جراء الانهيارات الكبيرة التي شهدتها أسعار

النفط – المتحكم في ميزانيات أغلب دول المنطقة.‏

وأوضح ‏«سنبل»‏ أن من ضمن أسباب التراجع المخاوف بشأن

اوضاع الجيوسياسية وتصاعدها بالمنطقة،‏ والتي كان أبرزها

الخلاف بين السعودية وإيران على خلفية مقتل رجل دين

شيعي.‏

وفي مصر،‏ أغلقت مؤشرات البورصة على هبوط جماعي

‏،وسجل المؤشر الرئيسي ‏«إيجي إكس ٣٠» انخفاض شهري

قدره ١٤٫٤٦٪، خاسر ١٠١٣٫٢٩ نقطة،‏ ليغلق عند ٥٩٩٢٫٧٢ نقطة،‏

في آخر جلسات يناير،‏ مقابل ٧٠٠٦٫٠١ نقطة إغلاق ديسمبر ٢٠١٥.

وفي امارات،‏ تراجع المؤشر العام لسوق أبوظبي المالي

خلال شهر يناير،‏ بنسبة ٥٫٩٪، وهي أعلى وتيرة خسائر منذ

شهر أغسطس ٢٠١٥ وصل بها إلى مستوى ٤٠٥٤٫٣٧ نقطة،‏

وسط تراجعات شبه جماعية للقطاعات بصدارة الطاقة

والبنوك،‏ فيما غرد قطاع الاتصالات وحيد خارج السرب.‏

وتصدر قطاع الطاقة التراجعات بنسبة ١٤٫٢٧٪، بفعل هبوط

سهم دانة غاز الذي هوى بنحو ١٥٫٧٪، إلى تراجع سهم طاقة

بنسبة ٨٫٥٪.

وهبط قطاع البنوك ٩٫١٢٪، متأثر بهبوط بنك الخليج اول الذي

انخفض ١٠٫٣٪، إلى تراجعات بنك أبوظبي التجاري التي بلغت ٩٪.

وتراجع مؤشر سوق دبي خلال يناير ٤٫٨٦٪، فاقد ١٥٣٫٢٣ نقطة

من قيمته،‏ هبط بها إلى مستوى ٢٫٩٩٧٫٧٧ نقطة،‏ وكان إغلاقه

بنهاية شهر ديسمبر الماضي عند مستوى ٣٫١٥١ نقطة.‏

عريقات : اسهم تلقت دعم في

اسبوع اخير بعد قرار الفيدرالي

امريكي

11


אא אאא

بقيادة السوق السعودي ..

81 مليار دولار خسائر بورصات الخليج

ومصر خلال يناير

محللون : سوق اسهم يترقب بوادر اتفاق تلوح في افق بين كبار منتجي النفط

رغم قتامة اوضاع والتراجعات الحادة

التي ضربت أسواق اسهم الخليجية

خلال تعاملات يناير،إلا أن بارقة أمل بدت

في افق عقب تصريحات من أطراف

عدة بشأن بوادر اتفاق تلوح ملامحه

في افق بين منتجي النفط الكبار،‏

إضافة إلى قرار الفيدرالي امريكي

بتأجيل مزيد من الزيادة سعار الفائدة

، وهو ما انعكس جليا على تداولات

بورصات المنطقة في اسبوع اخير

من تعاملات يناير.‏

من ‏:محمود جمال

العدد الرابع | فبراير 2016

10


أدما تستهدف تطوير 3 حقول بنهاية

2019

قال الرئيس التنفيذي لشركة أبوظبي العاملة في المناطق

البحرية ‏«أدما العاملة»،‏ المملوكة لشركة ‏«أدنوك»،‏ إن شركته

تستهدف خفض التكاليف والمصروفات بنسبة تتراوح بين ١٥ إلى

٢٠٪ في العام ٢٠١٦.

وأضاف علي راشد الجروان،‏ في تصريحات ل ‏«مباشر»‏ ‏«بالفعل رشدنا

انفاق بنسبة ١٦٪ في العام الماضي،‏ ونركز على الاستمرار في هذا

النهج خلال الفترة القادمة،‏ خاصة أن السوق يُعطي أسعار جيدة

في التفاوض مع المقاولين».‏

ورد على سؤال حول مشروعات الشركة،‏ قال ‏«الجروان»:‏ ‏«نعمل

حالي على تطوير ثلاثة حقول ضمن استراتيجية الشركة لزيادة

إنتاجها،‏ ومنها حقل سطح الرزبوط،‏ ووصلت نسبة انجاز إلى ٧٠٪،

ونتوقع الانتهاء منه في ٢٠١٧».

وتابع ‏«الجروان»‏ قائلاً:‏ ‏«أيض نعمل على تطوير حقل أم اللولو،‏

ووصلت نسبة انجاز إلى ٤٠٪، وسننتهي منه في ٢٠١٨، أما حقل

نصر فبلغت نسبة انجاز ٣٠٪، ونتوقع تشغيله في ٢٠١٩».

العثيم تستثمر 300 مليون دولار في

مصر

قال الرئيس التنفيذي لشركة العثيم للترفيه والسياحة:‏ إن

المجموعة تخطط لاستثمار ٣٠٠ مليون دولار (٢٫٣ مليار جنيه)‏ في

مصر خلال خمس سنوات.‏

وأضاف فهد بن عبدا العثيم:‏ نعتزم افتتاح مشروعين جديدين

في القاهرة بالعام الحالي،‏ موضح أن العثيم للترفيه تعتزم

افتتاح مشروع جديد لها في بورتو كايرو على مساحة ٥٠٠٠ متر

مربع،‏ كما نتوقع في نهاية ٢٠١٦ أن نبدأ نشاط الماركات العالمية

من ازياء واكسسوارات.‏

وقال الرئيس التنفيذي للشركة:‏ إن من العوامل الرئيسية التي

تدعم توجهنا لمصر أن السوق المصري سوق واعد جد‏،‏ وسوق

استهلاكي كبير جد؛ نظر لعدد السكان،‏ وكذلك القوى العاملة

التي تعتمد على أبناء البلد أنفسهم مما يعطي قوة للاستثمارات.‏

التمدين تنجز %40 من ‏”الكوت“‏ ب 230

مليون دولار

قال أحمد الصرعاوي،‏ الرئيس التنفيذي لشركة التمدين لمراكز

التسويق ، أن الشركة انتهت من تطوير ٤٠٪ من مشروع ‏«الكوت

التجاري»‏ بجنوب الكويت،و أنه من المتوقع الانتهاء من المشروع

بحلول أبريل ٢٠١٧.

وأشار أن التكلفة الاستثمارية لمشروع الكوت تبلغ ٧٠ مليون دينار

تعادل ٢٣٠ مليون دولار،وأضاف أن المشروع الذي يقع على مساحة

إجمالية تبلغ ٣٠٠ ألف متر يضم ‏«مول،‏ وواجهة بحرية تضم متاجر

تجزئة».‏

وتمتلك مجموعة التمدين العديد من الشركات من بينها التمدين

الاستثمارية والتمدين العقارية المدرجتين بسوق الكويت لوراق المالية.‏

9


א

‏”دوكاب“‏ تعتزم التوسع في مصر

وأفريقيا وشرق آسيا

قال محمد عبدالرحمن المطوع،‏ الرئيس التنفيذي للعمليات

التجارية بشركة ‏«دوكاب»‏ اماراتية لصناعة الكابلات الكهربائية:‏

إن شركته تعتزم التوسع في أسواق على رأسها مصر،‏ وأفريقيا،‏

وشرق آسيا.‏

وأضاف ‏«المطوع»،‏ في تصريحات ل ‏«مباشر»:‏ ‏«نعمل حالي على

التوسع في أسواق جديدة،‏ مع التركيز بشكل رئيسي على السوق

اماراتي،‏ وأسواق مجلس التعاون الخليجي».‏

وأشار إلى أن الشركة تدرس باستمرار جميع الفرص المتاحة

للاستثمار أو التوسع،‏ لكن ‏«الظاهري»‏ رفض الخوض في تفاصيلها

مكتفي بالقول:‏ ‏«هناك مشاريع قريبة بمصر في قطاعات مختلفة

سنعلن عنها قريب‏».‏

وقال ‏«المطوع»:‏ إن ‏«دوكاب»‏ تستهدف نمو بنسبة بين ٥ إلى ١٠٪ في

حجم مبيعاتها خلال العام الجاري ٢٠١٦، على الرغم من اوضاع

الحالية للسوق.‏

‏”مصدر“‏ تدرس فرص استثمار في مصر

والمغرب

قال الرئيس التنفيذي لشركة مصدر اماراتية،‏ المملوكة لحكومة

أبوظبي:‏ إن شركته تدرس فرص استثمار جديدة بقطاع الطاقة

المتجددة في امارات،‏ ومصر،‏ والمغرب.‏

وأضاف أحمد بالهول،‏ في تصريحات ل ‏«مباشر»‏ ‏«نتطلع إلى مزيد

من الفرص الاستثمارية في شمال أفريقيا ومنطقة الخليج،‏ مع

نضوج السوق وزيادة الطلب على الطاقة المتجددة في منطقة

الشرق اوسط».‏

ورد على سؤال بشأن حجم الاستثمارات المرصودة،‏ قال بالهول:‏

‏«ليس هناك حجم معين للاستثمارات،‏ بقدر ما هي فرص..‏ حال

توافر الفرصة المناسبة في السوق المناسب سنستثمر بالطبع

فيها».‏

تفعيل سوق خليجية مشتركة لتجارة

الطاقة في 2016

قال وكيل وزارة الطاقة اماراتي:‏ إنه تم الانتهاء من جميع

الخطوات اللازمة نشاء سوق خليجية لتجارة الطاقة وتشجيع

تجارة الطاقة الكهربائية،‏ فيما بينها عن طريق شبكة الربط

الكهربائي في الخليج.‏

وأضاف مطر النيادي،‏ وهو يشغل أيض رئيس مجلس إدارة هيئة

الربط الكهربائي الخليجي،‏ في تصريحات ل ‏«مباشر»:‏ ‏«كل شيء

جاهز للتفعيل حالي‏،‏ ولكن ننتظر توفر الفرص عبر توافر فائض

للبيع في إحدى الدول،‏ وتكون هناك دولة أخرى ترغب في الشراء».‏

وقال ‏«النيادي»:‏ ‏«في العام الماضي كان هناك فائض في بعض

الدول لكن لم يجد طلب‏،‏ ونأمل بوجود عقود تفعل السوق في

العام الجاري».‏

العدد الرابع | فبراير 2016

8


صندوق أبوظبي للتنمية يستهدف

تمويلات ب 409 ملايين دولار

قال مدير عام صندوق أبوظبي للتنمية،‏ المملوك من قبل حكومة

أبوظبي،‏ إن الصندوق يستهدف تمويلات تقدر بنحو ١٫٥ مليار درهم

(٤٠٨٫٥ مليون دولار)‏ في العام ٢٠١٦.

وأضاف محمد سيف السويدي،‏ ل«مباشر»:‏ أن إجمالي التمويلات

التي تم تقديمها في العام الماضي تجاوزت ملياري درهم (٥٤٤٫٦

مليون دولار)‏ على عدة مشاريع في دول المنطقة.‏

ورد على سؤال بشأن نسب الفوائد على التمويلات،‏ قال ‏«السويدي»:‏

‏«الفوائد تحدد على حسب طبيعة المشروع للدولة المستثمر

فيها،‏ وتتراوح بين ٢ إلى ٤٪، لكنها بشكل عام أقل كثير من القطاع

الخاص».‏

وزير مصري:‏ تفعيل اتفاقات ب‎30‎ مليار

دولار خلال 6 أشهر

قال وزير الاستثمار المصري:‏ إن بلاده تتوقع تفعيل بقية مذكرات

التفاهم التي تم توقيعها في مؤتمر مارس الاقتصادي بقيمة ٣٠

مليار دولار خلال اشهر الستة المقبلة.‏

أضاف أشرف سالمان في تصريحات خاصة ل ‏«مباشر»:‏ أن تأخر

تفعيل تلك المذكرات يرجع إلى مفاوضات بشأن أسعار الكهرباء.‏

تابع:‏ ‏«أسعار الطاقة بدأت في النزول وكان من مصلحتنا الانتظار،‏

وخلال الفترة القادمة سيتم تفعيل باقي العقود،‏ وأتوقع أن

تكون خلال الستة أشهر المقبلة».‏

وقال:‏ ‏«نعمل خلال الزيارة الحالية على طرح بعض المشروعات

على المستثمرين في قطاعات محددة مثل:‏ الطاقة،‏ واسكان،‏

والسياحة،‏ والبتروكيماويات،‏ ولدينا عدة مقابلات مع مسؤولين».‏

سيناريوهات متعددة لطرح أسهم

‏”مول“‏ في البورصة

قال رئيس القطاع التجاري والاستثمارات في شركة ‏«منازل»‏

العقارية:‏ إن شركته تدرس حالي عدة سيناريوهات لطرح أسهم

شركتها التابعة ‏«منازل مول»‏ دارة مراكز التسوق في سوقي

أبوظبي أو دبي.‏

وأضاف وليد جمال الدين،‏ في تصريحات خاصة ل ‏«مباشر»:‏ ‏«نجري

حالي دراسة عدة طرق لاتخاذ الخطوة بالطريقة التي تمّ‏ كن

المساهمين والمشاركين من تحقيق أقصى استفادة من

استثماراتهم في أسهم الشركة بعد الطرح».‏

وقال ‏«جمال الدين»:‏ إن اقدام على خطوة الطرح في البورصة

سيظل رهن محددات السوق وعوامل أخرى،‏ منها اداء القوي

لشركة منازل مول المتوقع رصده في الفترة القادمة.‏

7


א

أمانات تدرس فرص

استحواذ في السعودية

قال فيصل بن جمعة بلهول،‏ رئيس مجلس إدارة شركة أمانات

القابضة اماراتية:‏ إن شركته تدرس حالي عدة فرص استحواذ

جديدة بقطاعي الرعاية الصحية والتعليم في السعودية

وامارات.‏

وأضاف ‏«بلهول»،‏ في مقابلة مع ‏«مباشر»،‏ أن الشركة ستصب

تركيزها على السوقين السعودي واماراتي خلال ٢٠١٦، باعتبارهما

أسواق التركيز اولية لها بين دول مجلس التعاون الخليجي،‏ مع

اخذ بعين الاعتبار التوسع في دول خليجية أخرى في حال توافر

فرص مجدية.‏

وأوضح ‏«بلهول»:‏ أنه تم قطع شوط كبير في هذه المفاوضات

تمام صفقة استحواذ واحدة على اقل خلال النصف اول من

هذا العام،‏ لكنه تحفظ على ذكر المزيد من التفاصيل سباب

المنافسة.‏

وكشف ‏«بلهول»‏ عن أن الشركة تبحث حالي الدخول في شراكات

طويلة اجل مع مؤسسات عالمية بقطاعي الصحة والتعليم؛

بهدف جذبها للعمل في أسواق دول مجلس التعاون الخليجي

من خلال تأسيس مشاريع جديدة.‏

الكويت تطرح سندات

في النصف الثاني

من 2016

يعكف عدد من البنوك الكويتية على إصدار سندات جديدة خلال

النصف الثاني من ‎٢٠١٦‎؛ وذلك بهدف تعزيز قاعدة رأس المال وفق

متطلبات بازل ٣، وتعليمات بنك الكويت المركزي.‏

وقالت مصادر ل ‏«مباشر»:‏ إن بنكين كويتيين في مراحل التفاوض

مع مديري إصدار من الشركات الاستثمارية؛ وذلك لتسويق وبيع

السندات المحتملة،‏ حيث ستبدأ البنوك في إجراءات طرح السندات،‏

بعد الحصول على موافقات عموميتها المقبلة.‏

ويتصدر ‏«بنك وربة»‏ أعلى البنوك الكويتية في معدل كفاية

رأس المال بنسبة تصل إلى ٢٦٫٣٪، فيما يأتي بنكا الخليج والبنك

اهلي المتحد اقل في كفاية رأس المال اساسي من حقوق

المساهمين بين البنوك الكويتية،‏ بنسب تبلغ ١٥٫٤٪ و‎١٥٫٦٨‎‏٪‏ على

التوالي,‏ ويحل خلفهم التجاري بنسبة تصل إلى ١٨٪.

العدد الرابع | فبراير 2016

6


5


مجلة اقتصادية شهرية تصدر عن شركة مباشر ميديا

المنطقة الحرة ، امارات العربية المتحدة

A Monthly Economic Magazine Published by

Mubasher Media - FZ LLC

10

10

14

30

44

48

52

62

أداء بورصات الخليج في 2016 مرهون باستقرار النفط

أسواق واتجاهات

الشركات المصرية بين المتطلبات التمويلية ومعوقات الاستدانة

أسواق واتجاهات

مستثمرو التطوير العقاري السعودي ينتظرون قانون مصيري

عقارات

‏”سيراميك رأس الخيمة“‏ : نسعى للاستفادة من نمو اسواق العالمية

مقابلة

إيران تخطف انظار مع استعدادها لاقتحام سوق التمويل اسلامي

تمويل إسلامي

د.‏ سلطان الجابر..‏ قائد طاقة المستقبل

بروفايل

انخفاض أسعار ‏”الحليب“‏ يعد بطفرة بأرباح شركات اغذية

سلع ومعادن

Phone: 0097142259996

Fax: 0097142251153

P.O. Box: 26730, Dubai, UAE

General Manager: Yousef Rafayah

yousef.rafayah@mubasher.info

Head of News: Mahmoud Mekkawy

mahmoud.mekkawy@mubasher.info

Managing Editor: Amr Fouad

amr.fouad@mubasher.info

Central Desk: Mahmoud Elmesallamy

Correspondents

Dubai Office: Amr Adel

amr.adel@mubasher.info

Abu Dhabi Office: Ramy Sameeh

ramy.sameeh@mubasher.info

Kuwait Office: Ahmed Awad

ahmed.awad@mubasher.info

Qatar Office: Eslam Salem

eslam.salem@mubasher.info

Cairo Office

Ahmed Allam

ahmed.allam@mubasher.info

Mahmoud Salah Eddin

mahmoud.salah@mubasher.info

Elsayed Solyman

elsayed.solyman@mubasher.info

Proofreader: Ahmed Eissa

Ahmed Abd Alrashed

Art Director: Shaimaa Gamal

64

66

Subscription and Advertising

Ali Cuma

Head Of Sales

ali.cuma@directfn.com

Moataz Gad

Advertising Manager

moataz.gad@directfn.com

تصدر في امارات العربية المتحدة،‏ بترخيص من

الذهب يبرق مجدد مع دولار قوي..‏ متلازمة الصعود في ازمات

سلع ومعادن

أبحاث ‏”مباشر..‏ نتائج إيجابية لسمنت السعودي..والجنيه في مفترق الطرق

أبحاث ودراسات

فورد جالاكسي بين اكثر أمان في 2015

‏.المجلس الوطني لعلام

Published in UAE under license from National

Media Council (NMC)

74 Printed at

تكنو آوتو


البورصات تمرض ولا تموت

شهدت اسواق المالية هبوط حاد خلال تعاملات الشهر اول من العام الجديد

مدفوعة بالتراجعات المتزايدة سعار النفط،‏ مع ظهور العديد من التقارير الاقتصادية

التي تؤكد استمرار تراجع الطلب ودخول الاقتصادات الكبرى في مرحلة ركود.‏

ربما جاءت ردة فعل اسواق المالية بالمنطقة بصورة أكثر سلبية؛ تماشي مع ركب

اسواق العالمية،‏ ولكن إذا كان النفط هو العامل الرئيسي في امر فيما يتعلق بأسواق

العالم العربي،‏ فليس من المنطقي أن تكون ردة الفعل واحدة؛ ن مساهمة النفط

في موازنات الدول ليست متساوية،‏ وقد يكون الجيد في امر أن نتائج اعمال السنوية

للشركات تعبر عن تأثير محدود لتلك الظروف على ارباح التشغيلية.‏

وربما يكون تقرير صادر عن بنك أوروبي يدعو فيه مستثمري سوق المال لتسييل اصول

مستخدم عبارة ‏«بع كل شيء»‏ هو ما زاد امر سوء‏,‏ وهنا يبرز السؤال:‏ إذا كانت توصية

البنك ببيع كل شيء إذن فمن المشتري؟ أي أن هناك وجهات نظر اتجهت لعكس

التوصية،‏ وهؤلاء هم من يمكن القول بأنهم صائدو الصفقات؛ نهم يعلمون جيد

حقيقة القول:‏ ‏«إن البورصات تمرض ولا تموت»،‏ فمع كل وعكة تتعرض لها اسواق تمر

ازمة،‏ وتظهر طاقات النور من جديد لتبدد الظلام وتتحقق المكاسب؛ ن الثروات تُصنع

في وقت ازمات.‏

فكن أنت صانع قرارك الاستثماري،‏ واعتمد أسس الاستثمار المالية والفنية بصنع القرار في

مثل هذه الظروف،‏ وتعرف جيد على اسهم الدفاعية،‏ وأسهم ما يطلق عليها ‏«الدخل

الثابت»‏ وهي التي تحافظ على توزيعات سنوية جيدة؛ نك بذلك تكون قد ضمنت تحقيق

أرباح توزيعات،‏ وستأتي إليك ارباح الرأسمالية آجلاً‏ بمجرد مرور الغيوم التي لاحت مؤخر

في أفق الشرق اوسط.‏

.. محمود موى

More magazines by this user
Similar magazines