العدد الثالث عشر - النسخة المصرية

mubasheri

ليس كل اقتراض مصيبة

ينظر البعض بصورة متشائمة الرتفاع ديون مصر الخارجية لمستوى 67 مليار دوالر،‏ بنهاية

عام 2016، باعتبار أن تلك الفاتورة هي ثقل إضافي على االقتصاد المصري،‏ وستتحمل تبعاته

األجيال القادمة،‏ ولكن الحقيقة أن ارتفاع مستوى الدين الخارجي هو نتيجة لزيادة قيمة

التمويالت والقروض الخارجية بالدوالر عبر مؤسسات التمويل الدولية منذ بداية الربع األخير

من 2016، والتي سعت مصر إليها مؤخرًا لدعم رصيد البالد من النقد األجنبي،‏ وكذلك

تمويل خطط اإلصالح االقتصادي.‏

والحقيقة بصورة مبسطة تفيد بأن االقتراض في الوقت الراهن ال يمثل كارثة أو مصيبة،‏

ولكنه داعم لخطط اإلصالح االقتصادي التي تنتهجها الحكومة المصرية حاليًا،‏ باعتبار أن

استخدام حصيلة تلك القروض لن يذهب هباءً‏ ألنه يتزامن مع وقف دعم الجنيه أمام

العمالت األجنبيه الذي استنزف رصيد االحتياطي النقدي على مدار الخمس سنوات األخيرة،‏

وكذلك خطط تخفيض أو ترشيد الدعم الحكومي سواء كان للغذاء أو الطاقة بأشكالها

كافة بما تشمله من محروقات وكهرباء.‏

ووفقًا للمعايير االقتصادية بشأن االقتصادات الناشئة،‏ فال تزال نسبة الدين الخارجي

للناتج اإلجمالي في الحدود اآلمنة،‏ وبالرغم من وصولها لنحو %37 تقريبًا،‏ فإنها تظل في

متوسط مستويات الدول الناشئة،‏ وذلك إضافة إلى أن نسبة الديون قصيرة األجل منها ال

تتجاوز %18 للناتج اإلجمالي؛ بما يمثل مستوى أفضل من متوسط الدول الناشئة.‏

ولكن مع استالم مصر لدفعات جديدة من البنك الدولي وبنك التنمية األفريقي،‏ وتوقع

وصول الشريحة الثانية من صندوق النقد الدولي خالل الربع الجاري،‏ فمن المتوقع أن ترتفع

تلك النسب،‏ ولكن يمكن التغلب عليها بزيادة معدالت النمو االقتصادي التي تعني زيادة

الناتج اإلجمالي؛ بما سيقلل نسبة الدين الخارجي للناتج اإلجمالي أو على األقل الحفاظ

على نسبة ال %37 المحققة بنهاية عام 2016، وهو ما يتطلب المزيد من اإلنفاق االستثماري

والذي بدأ بالفعل في االزدياد عقب تحرير سعر الصرف.‏

محمود موي


مجلة اقتصادية شهرية تصدر عن شركة مباشر ميديا

المنطقة الحرة ، اإلمارات العربية المتحدة

A Monthly Economic Magazine Published by

Mubasher Media - FZ LLC

أسواق واتجاهات

52

مدينة نصر للإسكان تسجل مبيعات تاريخية مع نظرة إيجابية لشركات األبحاث

18

Phone: 0097142259996

Fax: 0097142251153

P.O. Box: 26730, Dubai, UAE

Group Editor-in-Chief: Mahmoud Mekkawy

mahmoud.mekkawy@mubasher.info

20

26

30

34

38

بنوك استثمار تتوقع ارتفاع العجز في مصر خالل العام المالي الحالي

اقتصاد كلي

توقعات بتحسن أداء البنوك المصرية في العام األول للتعويم

بنوك

معوقات أمام انطالق الصناديق العقارية في السوق المصري

عقارات

الإصالحات التقشفية تعوق النمو الاقتصادي لمصر

أبحاث ودراسات

إتش سي تستهدف رفع أصولها ُ المدارة إلى ٧ مليارات جنيه

مقابلة

Managing Editor: Amr Adel

amr.adel@mubasher.info

Deputy Managing Editor: Ahmed Allam

ahmed.allam@mubasher.info

Central Desk: Mahmoud Elmesallamy

Correspondents

Cairo Office

Mahmoud Salah Eddin

mahmoud.salah@mubasher.info

Mostafa Adel

mostafa.adel@mubasher.info

Waleed Abdel Salam

waleed.abdelsalam@mubasher.info

Proofreader: Ahmed Eissa

Ahmed Abdel Rasheed

Graphic Designer: Eman Abdelkader

eman.abdelkader@directfn.com

48

62

66

Subscription and Advertising

Abeer waly

abeer.attya@mubasher.info

16717

Egypt-Sales@directfn.com

تصدر في اإلمارات العربية المتحدة،‏ بترخيص من

محللون يتوقعون تأثر قطاع المطاحن بانخفاض احتياطيات القمح

قطاع األغذية

المخاطر الجيوسياسية تدفع المستثمرين للتكالب على المالذات الآمنة

سلع وأسواق

تراجع الجنيه يضعف جودة أصول البنوك المصرية

ائتمان

المجلس الوطني لإلعالم

Published in UAE under license from National

Media Council (NMC)

Printed at

International Printing House

70

سانت كاترين..‏ رحلة جبلية في مدينة تاريخية

سياحة وسفر


5


إسم بالمختصر القسم

ارتفاع الاحتياطي األجنبي إلى 28٫6٤

مليار دولار بنهاية أبريل

أظهرت بيانات البنك المركزي المصري،‏ أن رصيد االحتياطيات

النقدية الدولية من العمالت األجنبية ارتفع إلى 28.640 مليار دوالر

بنهاية أبريل 2017، بزيادة 114 مليون دوالر على أساس شهري.‏

وقال البنك المركزي المصري،‏ في وقت سابق،‏ إن صافي احتياطي

النقد األجنبي بلغ 28.526 مليار دوالر في نهاية مارس الماضي.‏

ارتفاع دعم المواد البترولية ٩0٪ خالل

٩ أشهر بفعل تعويم الجنيه

قال وزير البترول إن تكلفة دعم المواد البترولية ارتفعت %90.2 خالل

التسعة أشهر المنتهية في مارس 2017، على أساس سنوي،‏ نتيجة

لتحرير سعر الصرف.‏

وأوضح طارق المال أن تكلفة دعم المحروقات ارتفعت إلى 78 مليار

جنيه خالل الفترة من يوليو 2016 إلى مارس 2017، مقابل 41 مليار جنيه

في الفترة المماثلة من العام السابق.‏

واتفقت مصر مع صندوق النقد الدولي على برنامج إصالح

اقتصادي،‏ للحصول على قرض قيمته 12 مليار دوالر،‏ وتضمن خفض

دعم المواد البترولية والكهرباء تدريجيًا على مدى 3 سنوات.‏

وأجرت الحكومة موجة من تخفيض الدعم للمحروقات في

نوفمبر 2016، بالتزامن مع تحرير سعر الصرف،‏ ومن المرتقب وفقًا

للجدول الزمني إجراء مرحلة جديدة من الخفض مطلع يوليو

المقبل،‏ بالتزامن مع بدء العام المالي الجديد.‏

مصر بحاجة لتأجيل خفض الدعم لدوا ٍ ع

اجتماعية

قالت بحوث مباشر إنترناشيونال إن الحكومة المصرية بحاجة

للتفاوض مع النقد الدولي إلعادة جدولة خطة خفض الدعم،‏

لدواعٍ‏ اجتماعية،‏ حتى إذا استدعى ذلك تقديم التماس.‏

وحررت مصر سعر الصرف خالل نوفمبر الماضي ليفقد الجنيه أكثر

من %50 من قيمته،‏ كما أجرت موجة ثانية من خفض دعم الطاقة،‏

وطبقت ضريبة القيمة المضافة،‏ وأصدرت مؤخرًا مقترح قانون

لفرض ضريبة دمغة على عمليات البيع والشراء بالبورصة.‏

وقالت بحوث مباشر:‏ إن محور الجدل مع الصندوق سيتمثل في

تخفيض دعم المنتجات البترولية؛ إذ تظهر الموازنة المعدة للعام

المالي الجديد أن السلطات المصرية تحتاج إلى التفاوض على

تأجيل جوالت إضافية من خفض دعم المنتجات البترولية.‏

وأوضحت أن ذلك البند ارتفع من نحو 94 مليار جنيه بالعام المالي

الجاري 2017/2016، إلى 110 مليارات جنيه بمشروع الموازنة الجديدة،‏

لتغطي بالكامل التغير المتوقع في متوسط سعر النفط من 47

دوالرًا إلى 55 دوالرًا للبرميل.‏

العدد الثامن عشر | مايو 2017

6


معوقات أمام انطالق الصناديق

العقارية في السوق المصرية

اتفق خبراء ومطورون عقاريون على أهمية صناديق االستثمار

العقاري في الوقت الراهن،‏ خاصة بعد تزايد األعباء التمويلية

للشركات عقب تحرير سعر الصرف،‏ إال أن تلك الصناديق تواجه

صعوبات تتمثل في التشريعات المنظمة،‏ وإجراءات التأسيس،‏

فضالً‏ عن صعوبة التسويق.‏

وفقًا لالئحة التنفيذية الصادرة لتنظيم الصناديق العقارية؛ يكون

الهدف من إطالق صناديق االستثمار في األصول العقارية من

أراضٍ‏ بغرض ترفيقها وتنميتها والبناء عليها،‏ على أن تشمل مباني

يتم إنشاؤها أو تطويرها،‏ أو شراؤها؛ بغرض تأجيرها،‏ أو إدارتها،‏ أو

استغاللها ألغراض فندقية،‏ أو تجارية،‏ أو تخزينية،‏ أو بغرض بيعها.‏

وتتضمن الالئحة إمكانية االستثمار في سندات توريق محافظ

التمويل العقاري،‏ وغيرها من األصول المالية المرتبطة بالنشاط

العقاري.‏

لقراءة الموضوع كامال ُ ‏»ص 30«

توقعات بتحسن أداء البنوك المصرية

في العام األول للتعويم

توقع محللون استمرار األداء اإليجابي للبنوك المصرية خالل

2017، بعد النمو الجيد في الربع الرابع من العام الماضي،‏

مدعومًا بارتفاع صافي اإليرادات من الفوائد،‏ باإلضافة إلى

زيادة إيرادات الرسوم والعموالت بعد التعويم.‏

وأضاف المحللون ل«مباشر«‏ أن البنوك قد تستفيد من اتجاه

البنك المركزي لرفع أسعار الفائدة بنحو 100 نقطة؛ مما يدفع

البنوك إلى زيادة معدل الفائدة على اإلقراض واإليداع لديها،‏

ويزيد النشاط المصرفي خالل العام الجاري.‏

وقال المحللون،‏ إن العائد المرتفع وانعدام المخاطر دفعا

البنوك لزيادة استثماراتها في أذون وسندات الخزانة الحكومية؛

ما يساهم في زيادة األرباح مع وصول العائد حول مستويات

.%19-18

قانون الاستثمار الجديد يخرج للنور بعد

جدل واسع

بعد مخاض عسير جاء المولود الذي انتظره المستثمرون

المصريون واألجانب على حد سواء،‏ قانون االستثمار الجديد،‏ الذي

يرى الخبراء أنه خطوة على طريق اإلصالح ولكن بشرط التطبيق

السليم،‏ في حين ترى الحكومة أنه سيحدث فارقًا في حجم

االستثمارات الوافدة لمصر على المدى المنظور،‏ وستستطيع مصر

جذب 15 مليار دوالر استثمارات أجنبية خالل العام المالي المقبل.‏

وأكد خبراء استطلعت ‏»مباشر«‏ آراءهم،‏ أن قانون

االستثمار المصري الذي تم إقراره حديثًا ‏»جيد«،‏ لكن تحفيز

االستثمار مرهون بشكل أساسي بوضوح التشريعات واستقرارها،‏

فضالً‏ عن القضاء على البيروقراطية وإصالح الجهاز اإلداري.‏

ووافق مجلس النواب المصري،‏ خالل جلسة عامة يوم 7 مايو،‏

بصورة نهائية على مشروع قانون االستثمار الجديد،‏ الذي يجري

إعداده منذ أكثر من عامين وفقًا لوزيرة االستثمار والتعاون الدولي

سحر نصر.‏

لقراءة الموضوع كامال ُ ‏»ص 2٤«

لقراءة الموضوع كامال ُ ‏»ص 26«

7


إسم بالمختصر القسم

جراند العقارية تستهدف الإدراج في

البورصة المصرية خالل العام المقبل

قال حسام الدين طه عبداللطيف،‏ رئيس مجموعة جراند

العقارية،‏ إن شركته تخطط إلدراج أسهمها في البورصة المصرية

بداية العام 2018، وتعول على نجاحها في القطاع العقاري إلتمام

عملية الطرح بشكل جيد،‏ كما تخطط الستخدام حصيلة الطرح

في زيادة رأس المال،‏ وتمويل الخطة التوسعية للشركة.‏

وأضاف حسام الدين طه أن العقار ما زال المخزن اآلمن لمدخرات

المواطنين،‏ والسوق يمر بمرحلة من التعافي بفترة ما بعد

التعويم.‏

وأوضح رئيس مجموعة جراند العقارية أن السوق المصرية جاذبة

للغاية لالستثمارات المحلية والعربية؛ ألن العقارات ال تخسر،‏ كما

أن العقار في مصر يعد األرخص في المنطقة ويحقق أعلى عائد

لالستثمار،‏ والطلب ما زال أعلى من المعروض.‏

لقراءة الموضوع كامال ُ ‏»ص ٤٤«

الرقابة المالية ت ُ صدر ضوابط تملك

أسهم شركات األوراق المالية

أصدرت الهيئة العامة للرقابة المالية ضوابط لتملك أسهم

الشركات العاملة بمجال األوراق المالية،‏ وبموجبها يتم الحصول

على موافقة مسبقة من الهيئة في حاالت تملك نسب محددة

من رأسمالها.‏

وقال رئيس الرقابة المالية إن قرار مجلس إدارة الهيئة رقم )65(

لسنة 2017 اشترط تقدم الشخص الطبيعي أو االعتباري بطلب

للهيئة للموافقة على التملك بطريق مباشر أو غير مباشر،‏ سواء

بمفرده أو من خالل مجموعة مرتبطة،‏ نسبة %10، والربع،‏ والثلث،‏

والنصف،‏ والثلثين،‏ والثالثة أرباع،‏ من شركات األوراق المالية.‏

وأضاف شريف سامي أن القرار استثنى من الحصول على

موافقتها المسبقة من تملك أو تجاوز نسبة %10 من رأس المال

الشركات التي تمارس ‏»نشاط االشتراك في تأسيس الشركات التي

تصدر أوراقًا مالية أو في زيادة رؤوس أموالها«،‏ وذلك شريطة عدم

وجود سيطرة فعلية من الشركة على إحدى الشركات العاملة

بمجال األوراق المالية،‏ وااللتزام بإخطار الهيئة خالل عشرة أيام

عمل من إتمام التملك.‏

إتش سي تستهدف رفع أصولها

الم ُ دارة إلى ٧ مليارات جنيه

تستعد شركة إتش سي لألوراق المالية واالستثمار للتوسع خالل

2017، بإضافة نشاط جديد يتمثل في التأجير التمويلي،‏ وافتتاح فروع

جديدة لنشاط السمسرة،‏ فضالً‏ عن تعظيم حجم األصول المُ‏ دارة

من 5 إلى 7 مليارات جنيه.‏

وتعد مجموعة إتش سي لألوراق المالية واالستثمار من المؤسسات

المالية الرائدة،‏ وتقدم لعمالئها مجموعة من الخدمات في مجال

بنوك االستثمار،‏ وإدارة األصول،‏ والسمسرة والتداول اإللكتروني،‏

والبحوث،‏ واالستشارات المالية.‏

وقال رئيس مجلس إدارة الشركة،‏ حسين شكري:‏ إن الشركة

تعمل مستشارًا ماليًا لعدة صفقات بالخليج.‏

لقراءة الموضوع كامال ُ ‏»ص 36«

العدد الثامن عشر | مايو 2017

8


محللون يتوقعون تأثر قطاع المطاحن

بانخفاض احتياطيات القمح

توقع محللون تأثر قطاع المطاحن ببورصة مصر جراء تراجع

احتياطي القمح المحلي لمستوى 2.6 شهر،‏ مما سيدفع الشركات

لالستيراد من الخارج لتلبية احتياجاتها من القمح.‏

وأضاف المحللون،‏ ل«مباشر«،‏ أن الخسائر المتوقعة تدور بين %40

و‎%50‎ نتيجة تغيير سعر صرف الدوالر ووصوله ألعلى من 18 جنيهًا

بالسوق المحلية.‏

على الرغم من ذلك يرى المحللون أن القطاع واعد جدًا،‏ نظرًا

للقوة الشرائية المتزايدة على المنتجات،‏ فضالً‏ عن األصول الجيدة.‏

وخفض وزير التموين والتجارة الداخلية من حجم االحتياطي

االستراتيجي من القمح ليكفي 2.6 شهر لالستهالك المحلي.‏

لقراءة الموضوع كامال ُ ‏»ص ٤8«

.%11

بنوك استثمار تتوقع انكماش النمو

وارتفاع العجز في مصر خالل العام

المالي الحالي

رجحت بنوك استثمار انكماش معدالت نمو االقتصاد المصري

خالل العام المالي الجاري 2017/2016، والذي ينتهي يونيو المقبل؛

بسبب تراجع القوى الشرائية،‏ ليدور بين – 3 %4، مقابل %4.3 العام

المالي الماضي.‏

كانت الحكومة تستهدف تحقيق معدل نمو %5، قبل أن تخفضه

ل %4 عقب تحرير سعر الصرف،‏ وخفض دعم الطاقة بنوفمبر

الماضي.‏

وتوقع المحللون ارتفاع متوسط التضخم لمستويات فوق

%20، وكذا زيادة نسبة العجز فوق ما تستهدفه الحكومة قرابة ال

لقراءة الموضوع كامال ُ ‏»ص 20«

أكوا باور تعتزم ضخ استثمارات جديدة

بقطاع الطاقة المتجددة في مصر

قال حسن أمين المدير اإلقليمي والعضو المنتدب لشركة

أكوا باور،‏ إن استثمارات شركته في مصر وصلت ل‎12‎ مليار دوالر،‏

وتستهدف التوسع في مشروعات الطاقة المتجددة خالل الفترة

المقبلة،‏ بعد الفوز بمشروعين لتوليد الطاقة من الرياح.‏

وأضاف حسن أمين،‏ أن هناك تباطؤًا حكوميًا بشأن تفعيل

مشروعات الطاقة الجديدة والمتجددة؛ مما يصعب الوصول

لمستهدفات مصر الساعية لرفع نسبة مساهمة القطاع لنحو

%20 من الطاقة الكهربائية المنتجة بحلول 2020.

لقراءة الموضوع كامال ُ ‏»ص ٤0«

9


إسم أسواق القسم واتجاهات

األسهم القيادية تهبط بالمؤشر الثالثيني أكثر من

٣٪ خالل شهر أبريل

من:‏ أحمد عالم

شهدت مؤشرات البورصة المصرية خالل تداوالت شهر أبريل،‏ حالة من التباين في األداء،‏ وسط مجموعة من األخبار

السلبية أنتجت حالة من عدم اليقين في أوساط المتعاملين خالل الجلسات األخيرة؛ لتدفع السوق إلى تكبد خسائر

سوقية تجاوزت 3 مليارات جنيه.‏

وشهد السوق في الجلسات األخيرة من شهر أبريل،‏ حالة من االرتباك بعد أنباء حول مطالب صندوق النقد الدولي

للسلطات المصرية،‏ برفع أسعار الفائدة الحتواء التضخم المتفاقم خالل الفترة الحالية بعد تحرير العملة المحلية.‏

وخسر رأس المالي السوقي لألسهم المقيدة بالبورصة منذ

مطلع أبريل وحتى نهاية جلسة 24 من الشهر،‏ نحو 3.46 مليار

جنيه،‏ ليغلق عند 651.51 مليار جنيه مقابل نحو 654.97 مليار جنيه

إغالق مارس الماضي،‏ وفقًا لبيانات البورصة المصرية.‏

وتراجع المؤشر الرئيسي للبورصة المصرية إيجي إكس 30، منذ

مطلع أبريل وحتى 24 قبل عطلة تحرير سيناء،‏ ليغلق عند 12583.13

نقطة،‏ خاسرًا نحو 411.7 نقطة،‏ تمثل نسبة % 3.17 مقابل 12994.8

نقطة إغالق مارس الماضي.‏

وبلغت قيمة التداوالت على أسهم المؤشر الرئيسي خالل الشهر

نحو 9.8 مليار جنيه،‏ عبر التداول على 2.18 مليار سهم،‏ فيما كان

أعلى مستوى للمؤشر عند 13407 نقاط،‏ وأدنى مستوى عند 12523.9

نقطة.‏

وقالت المحللة الفنية بالمجموعة األفريقية وعضوة اللجنة

العلمية بالمجلس االقتصادي األفريقي،‏ منى مصطفى،‏ إن

العديد من األخبار السلبية على الصعيد المحلي والدولي توالت

خالل شهر أبريل؛ لتعصف بالمؤشرات واألسهم المصرية دافعة

أياها الستكمال موجة التصحيح التي تسارعت وتيرتها بشكل

مبالغ فيه بالنصف األخير من أبريل بعد الحركة العرضية التي

سادت على السوق بشكل عام لفترة طويلة؛ نتيجة لحالة الذعر

التي سيطرت على المتعاملين لتدفعهم للتخلي عن أسهمهم؛

مما أدى بالمؤشرات والكثير من األسهم لكسر مناطق دعمها

الرئيسية ونقاط إيقاف الخسائر.‏

وأضافت منى مصطفى،‏ أن المخاوف من تباطؤ نمو االقتصاد

العالمي،‏ والتي أعرب عنها البنك الدولي؛ حيث أرجت الجارد التحسن

المتوقع بمعدالت النمو لالقتصاد العالمي حتى عام 2019 بدالً‏ من

نهاية 2017، وهو ما جاء تبعة لبعض العقبات االقتصادية التي تمر

بها العديد من الدول،‏ خاصة مع استمرار حالة من االرتباك على

صعيد التجارة العالمية والقطاع المصرفي،‏ واتجاه اقتصاديات

قوية مثل المملكة السعودية إلصدار سندات واستحداث بعض

الضرائب لسياستها المالية،‏ ومن بينها حالة التخبط التي يعيشها

االقتصاد المصري في ظل العديد من األخبار غير المحسومة

من قرار تطبيق ضريبة الدمغة بداية من مايو بدالً‏ من يوليو،‏

واجتماعات المجموعة االقتصادية مع ممثلي صندوق النقد

بواشنطن،‏ وتوارد أخبار بشأن تحول النظرة المستقبلية لالقتصاد

المصري قليالً‏ نحو السلبية مع رؤيتهم لضرورة فرض المزيد من

‏»اإلصالحات االقتصادية«.‏

العدد الثامن عشر | مايو 2017

10


وتابعت:‏ هذا باإلضافة إلى زيارة الرئيس السيسي للسعودية،‏ وبحث

سبل إيجاد تمويل مناسب وكافٍ‏ لصد ومجابهة مطالبات صندوق

النقد،‏ كذلك معاودة توجه األجانب نحو أدوات الدين الحكومية

الخالية من الخطر في ظل رؤية ضبابية لمستقبل الموافقة على

قانون االستثمار،‏ ومشاورات تلوح في األفق بإمكانية رفع الفائدة

مرة أخرى؛ لتحجيم التضخم،‏ والذي هو في اعتقادنا مستبعد

بالرغم من توصية صندوق النقد الدولي في اجتماعه األخير برفع

سعر الفائدة الحتواء التضخم؛ ليشهد السوق موجات من عمليات

البيع العشوائي التي قام بها األفراد المذعورون وسط استمرار

كثافة عمليات البيع من قِ‏ بل المؤسسات،‏ خاصة المصرية؛ ما عزز

من عدم ثقة المستثمرين في السوق المصرية،‏ ودفعهم لبيع

جزء كبير من محافظهم االستثمارية؛ ليدفع هذا كله بالمؤشرات

واألسهم المصرية صوب مناطق سعرية دنيا.‏

وأوضحت منى مصطفى،‏ أن المؤشر الرئيسي أخفق مع بداية

شهر أبريل في التماسك عند منطقة المقاومة 13400 نقطة،‏

الذي قوبل عندها بعمليات بيع أدت به للتراجع إلى مستوى ال

12500 نقطة،‏ والتي وجدت عندها مشتريًا استطاع الحد من نزيف

الخسائر ليستقر المؤشر في محاولة الستيعاب البائع،‏ ويغلق

متراجعًا بأكثر من %3 عند مستوى ال 12583 نقطة،‏ وسط ارتدادات

طفيفة على األسهم القيادية؛ كرد فعل طبيعي للهبوط العنيف

السابق مصحوبًا بثبات نسبي بقيم التداول،‏ ليسجل متوسطها

اليومي عند 800 مليون جنيه.‏

ويقول رئيس قسم التحليل الفني بشركة تايكون لتداول األوراق

المالية،‏ أحمد سعيد،‏ إن مؤشرات البورصة المصرية ما زالت في

اتجاه صاعد على األجل الطويل،‏ مع الحفاظ على البقاء أعلى

مستوى 10200 نقطة،‏ واألجل المتوسط مع البقاء أعلى مستوى 11800

نقطة.‏

وأضاف أحمد سعيد،‏ أن المؤشر الثالثيني كان يتحرك بشكل

عرضي قصير األجل منذ بداية 2017، وقام من خاللها بالتجربة على

مستوى المقاومة 13544 نقطة ألكثر من 4 مرات،‏ ولكن فشلت

القوى الشرائية في االرتكاز أعاله،‏ منوهًا بأن هناك مستويات دعم

ظهرت داخل االتجاه العرضي أولها 12900 نقطة ثم 12700 نقطة؛

مما أسفر عن اختراق مستوى 12700 نقطة إلى أسفل ليؤدي إلى

تغيير االتجاه من عرضي قصير األجل إلى هابط،‏ وترتب على ذلك أن

مستهدفات المؤشر الهابطة والمتوقعة أصبحت مستوى الدعم

األول عند 12300 نقطة ثم 11800 نقطة.‏

وقال سامح غريب،‏ رئيس قسم البحوث الفنية لدى الجذور لتداول

األوراق المالية:‏ جاءت تعامالت المؤشر الرئيسي للبورصة المصرية

خالل شهر أبريل على نحو سلبي؛ إذ كانت بداية التعامالت عند

مستوى 12994 نقطة،‏ لتأتي نهاية الفترة والمؤشر منخفض بنسبة

%3.16 من قيمته،‏ فاقدًا 411 نقطة،‏ عند مستوى 12583 نقطة،‏ وعلى

المدى الشهري ما زال المؤشر يتحرك بين مستوى 13550 نقطة

ومستوى 11844 نقطة،‏ وهما أعلى وأقل مستويين محققين خالل

هذا العام.‏

11


إسم أسواق القسم واتجاهات

وتوقع سامح غريب،‏ استمرار تحرك المؤشر الثالثيني داخل هذا

النطاق خالل تعامالت مايو القادم.‏ أمَّ‏ ا من ناحية تحركات األسهم

فكانت األسهم القيادية أقل أداء من األسهم المتوسطة

والصغيرة،‏ ليظهر االختالف عند المقارنة بين أداء مؤشر الثالثين

الكبار ومؤشر السبعين.‏

وقالت منى مصطفى،‏ إن األسبوع قبل األخير من نهاية أبريل،‏

اتسم بالتراجع القوي ووصلت على إثرها المؤشرات واألسهم

لمناطق الدعم الرئيسية؛ مما قد يدفع جانبًا من المتعاملين

المغامرين لفتح بعض مراكز شرائية جديدة لترتد المؤشرات

واألسهم المصرية بشكل طفيف وتدخل في حركات تجمعية،‏

ولكن ما زال لم يظهر لنا القاع بشكل يؤكد انتهاء موجة

التصحيح وانعكاس االتجاه الصاعد؛ لذا وجب الحذر،‏ فمن المتوقع

أن نشهد أداءً‏ متذبذبًا على المؤشرات واألسهم،‏ لنجد أن المؤشر

الثالثيني لديه مقاومة عند ال 12840 نقطة،‏ والتي بتأكيد اختراقها

يعيد المؤشر التداول أعلى ال 13200 نقطة مقاومة فرعية،‏ أمَّ‏ ا

الدعم عند ال 12260 نقطة،‏ والتي بتأكيد كسرها تفعل كنقطة

إيقاف للخسائر،‏ ويستهدف المؤشر مستوى ال 11800 نقطة.‏

وارتفع مؤشر إيجي إكس 70، خالل الفترة من مطلع أبريل وحتى

جلسة 24، بنسبة ‎2.95‎‏%؛ تعادل 16.8 نقطة،‏ وصوالً‏ لمستوى 586.5

نقطة،‏ مقابل 569.7 نقطة إغالق مارس الماضي.‏

وبلغت قيمة التداوالت على أسهم المؤشر السبعيني خالل

الشهر نحو 3.03 مليار جنيه،‏ عبر التداول على 543.8 مليون سهم،‏

فيما كان أعلى مستوى للمؤشر عند 600.8 نقطة،‏ وأدنى مستوى

عند 569.69 نقطة.‏

وقالت المحللة الفنية بالمجموعة األفريقية،‏ منى مصطفى،‏

إن المؤشر السبعيني اختتم تداوالت خالل شهر أبريل،‏ محافظًا

على جانب من مكاسبه؛ بالرغم من الخسائر التي مُ‏ نيَ‏ بها خالل

النصف الثاني من الشهر،‏ بعد أن أعاقت منطقة ال 600 نقطة

تقدمه ليصل لمستوى ال 586 نقطة تحت وطأة بيع األفراد،‏

ليرتد منها ويغلق على ارتفاع ب %2.94، وسط تذبذبات جيدة على

األسهم الصغيرة والمتوسطة والتي ما زال ينقصها العزم

الكافي لالرتداد بقوة.‏

وأوضحت عضوة اللجنة العلمية بالمجلس االقتصادي األفريقي،‏

أن المؤشر السبعيني ما زال مستوى ال 600 نقطة عائقًا أمامه،‏

والذي بتجاوزه يستهدف منطقة ال 625 نقطة،‏ ودعمه عند ال 575

نقطة،‏ والتي بتأكيد كسرها يستهدف المؤشر 566 نقطة.‏

ونصحت منى مصطفى،‏ بالتعامل مع كل سهم على حدةٍ‏ ؛ ليكن

مؤشرك سهمك وتحديد نقاط الدعم والمقاومة للمتاجرة بجزء

من المراكز ليكن ثلث المحفظة أسهمًا،‏ والثلثان نقدًا القتناص

الفرص على األسهم المنتقاة بعناية مع التراجعات الحادة

وتفعيل نقاط إيقاف الخسائر؛ وذلك حتى التأكد من انعكاس

حقيقي للسوق ألعلى مع التحوط باألسهم ذات األخبار المالية

والقوائم المالية القوية والكوبونات،‏ مثال المطاحن وغاز مصر

والسويدي.‏

العدد الثامن عشر | مايو 2017

12


وقال رئيس قسم التحليل الفني بشركة تايكون للوساطة،‏ أحمد

سعيد،‏ إنه بالنسبة لمؤشر الشركات الصغيرة والمتوسطة،‏ فقد

تفوق في أدائه على المؤشر الثالثين الكبار خالل شهري مارس

وأبريل ‎2017‎؛ حيث استكمل االتجاه الصاعد على المستويات كافة،‏

ولكنه وصل إلى مستهدف عند منطقة 600 نقطة،‏ والتي أدت

بالفعل إلى موجة من جني األرباح قصيرة األجل.‏

وأضاف أحمد سعيد،‏ أن أول دعم للمؤشر السبعيني عند مستوى

576 نقطة،‏ واختراقه إلى أسفل يزيد من حدة جني األرباح الحالي؛

مما يؤدي إلى توقع المزيد من االنخفاض إلى مستويات 555 ثم

530 نقطة،‏ ولكن بوجه عام ما زالت عمليات تبادل األدوار متوقعة

خالل الفترة القادمة بين أسهم المؤشر الثالثيني وأسهم المؤشر

السبعيني،‏ منوهًا بأنه من المتوقع المزيد من األداء الجيد لمؤشر

الشركات الصغيرة والمتوسطة خالل الفترات القادمة.‏

وتوقع رئيس قسم التحليل الفني بشركة تايكون للوساطة،‏ أن

تستمر موجة جني األرباح في كال المؤشرين حتى منتصف شهر

مايو القادم،‏ مع العلم أنه في األجل الطويل والمتوسط فإن

محافظة المؤشرين على مناطق الدعم الرئيسية تدعم من

مواصلة الصعود مرة أخرى.‏

وقال رئيس قسم البحوث الفنية لدى الجذور للوساطة،‏ سامح

غريب،‏ إن تفوق أداء المؤشر السبعيني على أداء نظيره الثالثيني

استمر خالل تعامالت هذا الشهر أيضًا،‏ ليُنهي مؤشر األسهم

الصغيرة والمتوسطة التعامالت مرتفعًا بنسبة %2.98، عند مستوى

586 نقطة،‏ رابحًا 17 نقطة،‏ ويتوقع استمرار تفوق أداء المؤشر

السبعيني خالل تعامالت الشهر القادم،‏ وأصبح مستوى 600 نقطة

هو مستوى المقاومة للمؤشر في الوقت الحالي،‏ ثم مستوى 625

نقطة،‏ أمَّ‏ ا مستويات الدعم للمؤشر عند 570 نقطة ثم مستوى

550 نقطة.‏

وصعد مؤشر إيجي إكس 100 خالل ذات الفترة من )24-2 أبريل(‏

بنسبة %1.45 رابحًا 19.3 نقطة،‏ عند مستوى 1347 نقطة ارتفاعًا من

1327.7 نقطة بنهاية مارس الماضي.‏

ووفقًا لبيانات برو 10، سجلت تعامالت المستثمرين المصريين خالل

الفترة من )24-2 أبريل(‏ صافي بيعي بلغ 905.2 مليون جنيه،‏ مقابل

صافي شرائي لألجانب والعرب بقيمة 801.4 مليون جنيه و‎103.8‎

مليون جنيه على الترتيب.‏

واتجهت تعامالت المؤسسات للبيع خالل شهر أبريل،‏ بصافي 79.7

مليون جنيه،‏ مقابل مشتريات األفراد بذات القيمة،‏ واستحوذت

المؤسسات على %51.8، فيما استحوذ األفراد على %48.2 من إجمالي

التعامالت،‏ بحسب بيانات برو 10.

واستحوذ المصريون على %71.5 من التعامالت منذ مطلع الشهر

وحتى جلسة 24 أبريل،‏ فيما استحوذ األجانب على %18.8، والعرب

%9.6 من إجمالى التعامالت،‏ وفقًا لبرو 10.

وانخفض مؤشر إيجي إكس 50 متساوي األوزان منذ بداية الشهر

وحتى جلسة 24 أبريل،‏ عند مستوى 2002.4 نقطة،‏ خاسرًا ‎3.32‎‏%؛ ما

يعادل 68.76 نقطة،‏ تراجعًا من مستوى 2071.13 نقطة إغالق مارس

.2017

تفوق أداء مؤشر الشركات

الصغيرة والمتوسطة على

ّ

مؤشر الثالثيني خالل شهري

مارس وأبريل

13


إسم أسواق القسم واتجاهات

محللون يتوقعون بدء طرح الشركات الحكومية

قبل نهاية 201٧

من:‏ مصطفى عادل

قال محللون وخبراء ل«مباشر«:‏ إن طرح الشركات والبنوك الحكومية ببورصة مصر سيتم في الربع الرابع من العام ‎2017‎؛

نظراً للإجراءات التي تسبق الطرح وتستغرق مزيداً من الوقت.‏

ولفت المحللون إلى أن السوق بوضعها الحالي جاهزة لتلقي الطروحات الحكومية،‏ ويرتبط نجاحها بالتقييم المناسب

للأسهم،‏ إال أن االتجاه لرفع أسعار الفائدة قد يعوق االستثمار في مصر بشكل عام،‏ ويعطل طرح شركات جديدة بالبورصة.‏

جاهزية الشركات

وقال محمد ماهر،‏ الرئيس التنفيذي لبنك االستثمار برايم،‏ إن طرح

الشركات الحكومية يعتمد حاليًا على مدى الجاهزية للطرح

سواء االنتهاء من عملية التأهيل الداخلي،‏ أو االتفاق مع معايير

الحوكمة لتتفق مع متطلبات الطرح.‏

وأوضح ماهر،‏ أن رفع أسعار الفائدة كإجراء للسيطرة على ارتفاع

معدالت التضخم،‏ ستكون له آثار سلبية على االستثمار المحلي،‏

وسيخفض مستويات السيولة المعروضة بالبورصة.‏

وأشار الرئيس التنفيذي ل برايم إلى أن نجاح الطروحات يعتمد على

اختيار التوقيت المناسب لالكتتاب،‏ والتقييم الجيد لألسهم،‏ الفتًا

إلى أن الفترة الحالية يتم تقييم معدالت خصوم مرتفعة كنتيجة

لسعر الفائدة العالي؛ مما يساعد في الوصول لسعر مناسب

للطرح.‏

ورجح ماهر أن تبدأ إجراءات الطرح في الربع األخير من العام الجاري،‏

وستقوم البورصة بالتنسيق إلجراء االكتتابات على فترات متباعدة

لجذب سيولة من خارج السوق،‏ وعدم االكتفاء بتحرك السيولة.‏

العدد الثامن عشر | مايو 2017

14


تفاؤل حكومي

قال محمد السعيد،‏ العضو المنتدب لشركة IDT لالستشارات

المالية،‏ إن وزارة االستثمار كانت متفائلة عندما أعلنت نيتها طرح

شركات حكومية في الربع األول من ‎2017‎؛ نظرًا ألن الطروحات

تستغرق مزيدًا من الوقت للحصول على الموافقات الالزمة،‏

وتوفيق األوضاع،‏ واالنتهاء من دراسة القيمة العادلة وتحديد قيمة

األصول.‏

وتوقع السعيد أن يبدأ الطرح نهاية الربع الثالث أو مطلع الربع

الرابع من 2017، بعد االنتهاء من اإلجراءات المطلوبة.‏

وأضاف العضو المنتدب،‏ أن التشريعات المنظمة للسوق تؤهل

لنجاح الطروحات،‏ خاصة مع إصدار قانون االستثمار،‏ فضالً‏ عن

مساعٍ‏ حكومية للسيطرة على معدالت التضخم بما يمكن من

خفض أسعار الفائدة؛ وبالتالي تزيد جاذبية سوق المال.‏

وأشار السعيد إلى أن خفض أسعار الفائدة سيزيد من السيولة في

السوق،‏ كما أن الطروحات الحكومية تحوذ على ثقة المستثمرين،‏

وتجذب شريحة جديدة لالستثمار في األوراق المالية،‏ موضحًا أنه

رغم التراجعات األخيرة خالل أبريل،‏ فإن السوق يتحرك بشكل

عرضي مائل لالرتفاع.‏

ويرى السعيد أن االتجاه لطرح أحد البنوك الحكومية يدعم نجاح

الطرح،‏ في ظل األداء القوي الذي تشهده البنوك عقب تحرير سعر

الصرف.‏

تحسن السيولة

وقال هشام حسن،‏ رئيس قسم التحليل الفني لدى شركة

أكيومن لتداول األوراق المالية،‏ إن الوضع بعد التعويم يساعد على

جذب مزيد من السيولة،‏ عكس الفترة منذ سنتين؛ حيث كانت

البورصة تتحرك في اتجاه عام هابط مع ضعف للسيولة واضح

يكاد يصل إلى الشح،‏ ورغم ذلك كان يتم الطرح للشركات والتي

كانت تؤثر على السيولة بشكل واضح وقوي؛ مما كان يزيد من

التراجعات.‏

وذكر حسن أن البورصة مرآة حقيقية تعكس أداء االقتصاد،‏

واالتجاه لطرح الشركات في البورصة يعزز من معدالت النمو

المستهدفة.‏

واستبعد أن تنجح الحكومة في اإلسراع من خطة الطرح في

الربعين الثاني والثالث من العام الجاري،‏ متوقعًا أن تبدأ في الربع

األخير من العام الجاري.‏

وتابع حسن:‏ ‏»ما أخشاه أنه حينما يتم الطرح تكون البورصة في

أقصى ارتفاعات لها،‏ ووصولها لحالة التشبع القصوى التي تأتي

بعدها عمليات جني أرباح ثم التصحيح،‏ يظهر لنا مرة أخرى نفس

مشهد الطرح ثم التراجع«.‏

15


إسم أسواق القسم واتجاهات

نسب الطرح

وقال رئيس شركة أيادي الحكومية،‏ إنه تم االنتهاء من تحديد

النسب التي سيتم طرحها من البنوك والشركات الحكومية بين

%15 إلى .%30

وأضاف أسامة صالح،‏ أن الشركات المستهدف طرحها تتضمن 4

شركات في 2017، أبرزها بنك القاهرة،‏ وإنبي،‏ وأموك.‏

وكان آخر طرح لشركات حكومية بالبورصة في سبتمبر الماضي؛

عندما طرحت الحكومة شركة مصر إلنتاج األسمدة ‏)موبكو(،‏ بعد

نحو 10 سنوات من آخر طرح لشركات المصرية لالتصاالت،‏ وأموك،‏

وسيدي كرير للبتروكيماويات.‏

وقال رئيس البورصة المصرية،‏ محمد عمران،‏ إن الحكومة ماضية

في خطط الطرح،‏ وتم االتفاق على طرح 4 شركات وهي:‏ موبكو،‏

وميدور،‏ وجاسكو،‏ والنيل لخدمات تسويق البترول،‏ إضافة لقرب

طرح بنك القاهرة.‏

وأشار رئيس البورصة إلى أن الحكومة نجحت في طرح 69 شركة

خالل الفترة من 1994 حتى 1998، وتضمنت آنذاك طرح 37 شركة

حكومية.‏

ويأتي طرح بنك القاهرة في إطار خطة لطرح حصص من الشركات

العامة والبنوك في البورصة لتحصيل ما بين 6 إلى 8 مليارات جنيه

سنويًا،‏ ضمن برنامج لإلصالح االقتصادي تتبناه الحكومة باالتفاق

مع صندوق النقد الدولي،‏ الذي وافق على إقراضها 12 مليار دوالر

خالل 3 سنوات.‏

ومن جانبه قال رئيس الشركة الهندسية للصناعات البترولية

والكيماوية - إنبي،‏ إنه تمت الموافقة على السير في إجراءات طرح

جزء من أسهم الشركة في البورصة حتى %24.

وأوضح محمد حتحوت،‏ نهاية مارس الماضي،‏ أثناء انعقاد

الجمعية العمومية للشركة،‏ أنه يتم التنسيق مع شركة إن آي

كابيتال لدراسة وتحديد القيمة العادلة للسهم.‏

حصيلة الطروحات

وتوقع تقرير حديث صادر عن مؤسسة فرانكلين تمبلتون،‏

أن يحقق برنامج الخصخصة المصري نحو 10 مليارات دوالر في

غضون 3 إلى 5 سنوات؛ مما يسهم إجراءات تحسين توافر

الدوالر األمريكي في تعزيز االستثمار القطاعي،‏ وتحسين ميزان

المدفوعات.‏

فيما تستهدف مصر تحقيق حصيلة تبلغ نحو 6 مليارات جنيه )322

مليون دوالر(‏ في موازنة العام المقبل من برنامج طرح الشركات

في البورصة،‏ والتي تخطط فيه لطرح شركتين أو أكثر،‏ بحسب

تصريحات نائب وزير المالية أحمد كوجك.‏

ووفقًا لبيانات وزارة المالية،‏ بلغت حصيلة برنامج الخصخصة نحو

53.6 مليار جنيه منذ 1993 حتى 2016.

وكان آخر طرح لشركات حكومية بالبورصة في سبتمبر الماضي،‏

عندما طرحت الحكومة شركة مصر إلنتاج األسمدة ‏)موبكو(،‏ بعد

نحو 10 سنوات من آخر طرح لشركات المصرية لالتصاالت،‏ وأموك،‏

وسيدي كرير للبتروكيماويات.‏

وفي فبراير الماضي،‏ وافقت لجنة القيد بالبورصة المصرية على

قيد أسهم بنك القاهرة برأسمال مصدر 2.25 مليار جنيه،‏ موزعًا

على 562.5 مليون سهم،‏ بقيمة اسمية 4 جنيهات للسهم الواحد،‏

ويستهدف البنك طرح حصة ما بين %20 إلى %30.

وتمتلك الحكومة المصرية بنوك:‏ ‏)األهلي،‏ ومصر،‏ والقاهرة،‏

والمصرف المتحد)،‏ ونحو %50 في البنك العربي األفريقي،‏ ونحو %10

من أسهم بنك اإلسكندرية.‏

العدد الثامن عشر | مايو 2017

16


17


إسم أسواق القسم واتجاهات

مدينة نصر للإسكان تسجل مبيعات تاريخية

مع نظرة إيجابية من شركات األبحاث

من:‏ محمود صالح الدين

في الوقت الذي أعلنت فيه مدينة نصر للإسكان والتعمير عن تسجيلها حجوزات بقيمة 1.8 مليار جنيه بالمرحلة

الثانية من مشروع سراي،‏ والتي تم إطالقها في 21 فبراير الماضي،‏ لتسجل أعلى نسبة حجوزات شهرية في تاريخها،‏

أبقت فاروس للأبحاث على القيمة العادلة لسهم مدينة نصر للإسكان والتعمير عند 30.37 جنيه،‏ مع نظرة إيجابية

وتوصية بزيادة الوزن.‏

وذكرت مدينة نصر،‏ أنها باعت جميع الوحدات المعروضة بتلك

المرحلة،‏ والبالغة 787 وحدة.‏

وأوضحت الشركة،‏ أنها نجحت في تحويل 845 مليون جنيه من

إجمالي الحجوزات إلى تعاقدات،‏ وتتوقع تحويل باقي الحجوزات

بقيمة 904 ماليين جنيه خالل مارس الجاري.‏

وقالت فاروس إن مدينة نصر حققت في فبراير،‏ أعلى نسبة

حجوزات شهرية في تاريخها.‏

وأشارت فاروس إلى أن متوسط سعر الوحدة في المرحلة الثانية

من مشروع سراي ارتفع %32.2، عند 11.9 ألف جنيه للمتر.‏

وذكرت الشركة،‏ فبراير الماضي،‏ أنها تستهدف مبيعات تعاقدية

بقيمة 5 مليارات جنيه عبر إطالقات جديدة في مشروعي تاج ستي

وسراي خالل 2017.

وضاعفت مدينة نصر لإلسكان قيمة تعاقداتها االستثمارية 4.3

مرة في 2016، مقارنة بالعام السابق لها عند 3.79 مليار جنيه.‏

واعتبرت بلتون المالية،‏ شركة مدينة نصر لإلسكان والتعمير واحدة

من أفضل أسهم القطاع العقاري،‏ مع حيازتها نحو 31.4 مليون

متر مربع.‏

ورفعت شركة بلتون المالية،‏ في يناير الماضي،‏ القيمة العادلة

لسهم مدينة نصر لإلسكان عند 36.63 جنيه للسهم،‏ مع رؤية

إيجابية ألداء السهم.‏

وتوقعت بلتون في مذكرة بحثية،‏ ارتفاع القيمة العادلة لسهم

الشركة أكثر من ذلك،‏ في حالة تطوير األراضي بدالً‏ من بيعها

كقطع أراضٍ‏ غير مطورة.‏

بينما توزعت القيمة العادلة من جانب فاروس على

األراضي الفائضة عند 26.25 جنيه للسهم،‏ ومشروعات التنمية

عند 3.45 جنيه للسهم،‏ والحسابات المدينة عند 0.68 جنيه

للسهم.‏

وقيمت بلتون قطع أراضي الشركة،‏ وفقًا لبيع الحكومة،‏ قطعة

أرض مساحتها 651 ألف متر إلى مستثمر سعودي بواقع 5.5 ألف

جنيه للمتر المربع بالقرب من قطع أراضي الشركة.‏

العدد الثامن عشر | مايو 2017

18


وتجاوزت قيمة تعاقدات مدينة نصر لإلسكان االستثمارية في

2016، توقعات بلتون،‏ والتي أشارت إلى تضاعفها 3.6 مرة،‏ في حين

تضاعفت تعاقدات الشركة 4.3 مرة.‏

وارتفعت تعاقدات مدينة نصر للتعمير؛ نظرًا لزيادة تعاقدات

مشروع تاج سيتي،‏ والتي بلغت نحو 2.1 مليار جنيه،‏ يليه مشروع

سراي األكثر نجاحًا بإجمالي مليار جنيه.‏

والجدير بالذكر،‏ أن مشروع سراي يقع على مساحة 5.5 مليون متر

مربع في القاهرة الجديدة،‏ وعلى مقربة من مشروع العاصمة

اإلدارية الجديدة.‏

وأوضحت الشركة في بيان لبورصة مصر،‏ أنه تم بيع جميع

الوحدات المعروضة بتلك المرحلة والبالغة 787 وحدة.‏

وأشارت مدينة نصر إلى أن أول إطالق لعام 2017 سيكون مشروع

سراي بمخزون يتعدى المليار جنيه.‏

وحققت الشركة مبيعات تعاقدية بقيمة 1.8 مليار جنيه خالل الربع

األول من العام المالي 2017.

وتعادل تعاقدات الربع األول نسبة %38 من التعاقدات المستهدفة

خالل عام 2017، بقيمة 5 مليارات جنيه.‏

وتستهدف مدينة نصر أرباحًا قدرها 1.2 مليار جنيه خالل العام؛

وذلك من مشروعات الشركة المختلفة

وارتفعت أرباح مدينة نصر السنوية المجمعة بنسبة %186.8، عند

768.9 مليون جنيه،‏ مقابل 268.08 مليون جنيه خالل 2015.

وحققت أرباحًا سنوية مستقلة بقيمة 738.77 مليون جنيه،‏ بارتفاع

%188.98، مقابل أرباح ب‎255.64‎ مليون جنيه خالل فترة المقارنة من

العام الماضي.‏

وحققت الشركة مبيعات سنوية بقيمة 1.78 مليار جنيه،‏ بارتفاع

%220.07، مقابل مبيعات بقيمة 558.66 مليون جنيه خالل 2015.

وحققت الشركة أرباحًا مستقلة بقيمة 288.97 مليون جنيه خالل

الربع الرابع من 2016، مقابل 85.34 مليون جنيه خالل الفترة المماثلة

من العام الماضي،‏ بارتفاع %238.6.

وكانت الشركة حققت أرباحًا بقيمة 449.8 مليون جنيه خالل

التسعة أشهر األولى من 2016، بارتفاع %146.

وأسفرت تلك النتائج عن موافقة الجمعية العامة في مارس

الماضي على توزيع أرباح على المساهمين،‏ بقيمة إجمالية 650

مليون جنيه،‏ مقسمة على 150 مليون جنيه أرباحًا نقدية )30 قرشًا

للسهم(،‏ و‎500‎ مليون جنيه في صورة أسهم مجانية،‏ بواقع

سهم مجاني لكل سهم أصلي،‏ عن العام المالي المنتهي 31

ديسمبر 2016.

وصدقت العمومية غير العادية على إصدار وتحويل جزء من

أسهم رأس المال إلى شهادات إيداع دولية بحد أقصى %33 من

رأس المال.‏

ووافقت العمومية على زيادة رأس المال المرخص به من

مليار جنيه إلى 5 مليارات جنيه،‏ وزيادة رأس المال المصدر

من 500 مليون جنيه إلى مليار جنيه،‏ ممولة من أرباح

2016 كأسهم مجانية،‏ مع تعديل المادتين 6 و‎7‎ من النظام

األساسي.‏

وارتفع السهم بنسبة %5.2 بعد أن سجل سعر 20.2 جنيه بآخر

جلسة تداول خالل 2016، مقارنة ب 21.32 جنيه بنهاية جلسة 24 أبريل

.2017

19


إسم اقتصاد كلي القسم

بنوك استثمار تتوقع انكماش النمو وارتفاع

العجز في مصر خالل العام المالي الحالي

رجحت بنوك استثمار انكماش معدالت نمو االقتصاد المصري خالل العام المالي الجاري 2017/2016، والذي ينتهي يونيو

المقبل؛ بسبب تراجع القوى الشرائية،‏ ليدور بين – 3 ٤٪، مقابل 3.٤٪ العام المالي الماضي.‏

.%11

وكانت الحكومة تستهدف تحقيق معدل نمو %5، قبل أن تخفضه

ل %4 عقب تحرير سعر الصرف،‏ وخفض دعم الطاقة بنوفمبر

الماضي.‏

وتوقع المحللون ارتفاع متوسط التضخم لمستويات فوق

%20، وكذا زيادة نسبة العجز فوق ما تستهدفه الحكومة قرابة ال

وقالت رئيس قسم البحوث بشركة فاروس القابضة لالستثمارات

المالية:‏ إن متوسط التضخم مرشح لالرتفاع بنهاية العام المالي

الجاري لنحو %26، على أن يهبط لقرابة ال %14 بالعام المالي المقبل

بعد انتهاء تأثير سنة األساس،‏ وذلك مقارنة ب %10.2 العام المالي

الماضي.‏

واستبعدت رضوى السويفي أن يقدم المركزي على رفع معدالت

الفائدة على الجنيه مرة أخرى؛ ألن ضرر تلك الخطوة أكبر من

نفعها،‏ خاصة أنها لن تجدي نفعًا مع التضخم الناتج باألساس عن

ارتفاع تكلفة وليس زيادة السيولة المتداولة محليًا.‏

قالت رضوى السويفي:‏ إن كل %1 زيادة بأسعار الفائدة تضيف

لخدمة الدين 16 مليار جنيه.‏

وكان أحد مسؤولي صندوق النقد الدولي قد ألمح إلمكانية

استخدام مصر سالح رفع الفائدة للسيطرة على التضخم الذي

بلغ %32.55 خالل مارس الماضي.‏

وتشهد مصر طفرة في األسعار عقب خفض قيمة العملة بأكثر

من %50، ورفع أسعار الكهرباء والوقود.‏

العدد الثامن عشر | مايو 2017

20


وقالت السويفي:‏ إن النمو مرشح الستهداف ‎3.8‎‏%؛ بسبب تراجع

معدالت االستهالك نتيجة لإلصالحات االقتصادية األخيرة.‏

ورأت أن معدالت النمو قد ترتفع صوب %4.5 بالعام المالي المقبل،‏

لكن شريطة تحسن االستثمارات،‏ مشيرة إلى أنه إذا تأخرت

االستثمارات لعام 2018 سيقل النمو المرتقب لنحو %4.

ورجحت رئيس قسم البحوث بشركة فاروس أن يصل عجز

الموازنة بنهاية العام المالي الجاري لنحو %11، قبل أن يتراجع بالعام

المالي الذي يبدأ يوليو المقبل لنحو %9.5.

وقال نائب وزير المالية للسياسات الكلية،‏ أحمد كوجك،‏ في

تصريحات صحفية مؤخرًا:‏ إن الحكومة رفعت توقعاتها لعجز

الموازنة العام المالي الحالي إلى %10.9 من الناتج المحلي اإلجمالي

خالل العام المالي الحالي - 2016 2017، مقابل %10.2 هي نسبة

توقعاتها السابقة.‏

ورهنت رئيس قسم البحوث بفاروس هبوط نسبة العجز من

الناتج المحلي اإلجمالي بكفاءة جمع الضرائب،‏ وتوسيع قاعدة

دافعيها،‏ عالوة على رفع أسعار الوقود مرة أخرى.‏

وقالت:‏ إن تلك هي اإلجراءات اإلصالحية المرتقبة بالفترة المقبلة،‏

حيث ألمح مسؤولو النقد الدولي في تصريحاتهم مؤخرًا إلى

أنهم سيناقشون جدولة رفع الدعم مع الحكومة المصرية خالل

زيارة بعثة الصندوق لمصر نهاية أبريل.‏

وأشارت إلى أن الطروحات الحكومية ستستغرق بعض الوقت؛

نظرًا لحاجتها لتجهيزات قبل الطرح،‏ غير أنها توقعت أن تلقى

تلك الطروحات إقباالً‏ من المستثمرين األجانب،‏ وأن تحقق انتعاشة

بالسوق المحلية.‏

وأضافت أنه وفقًا لتقديرات فاروس قد تصل اإليرادات المنتظرة

من طرح حصص ب 4 كيانات تشمل بنك القاهرة،‏ وشركة إنبي لنحو

– 10 15 مليار جنيه خالل العام المالي المقبل.‏

واتفقت مصر مع صندوق النقد الدولي على برنامج إصالح

اقتصادي،‏ تضمن تحرير سعر الصرف،‏ وخفض تدريجي

لدعم الطاقة،‏ وتطبيق ضريبة القيمة المضافة،‏ وضريبة

دمغة على البورصة،‏ عالوة على طرح حصص بشركات حكومية

بالبورصة.‏

وقالت محللة اقتصاد كلي بمباشر إنترناشيونال،‏ إسراء أحمد:‏ إن

معدل النمو بالعام المالي الحالي لن يتخطى - 3.5 %3.8 على

األكثر؛ بسبب آثار اإلجراءات اإلصالحية والتي أثرت بشكل كبير على

القوى الشرائية ومستويات االستهالك.‏

21


إسم اقتصاد كلي القسم

وكانت بحوث مباشر قد قالت في تقرير مؤخرًا إن تآكل القوى

الشرائية للقطاع العائلي في مصر يشكل حاجزًا كبيرًا أمام النمو

االقتصادي ‏»المأمول رسميًا«‏ وهو %4.

وأوضحت أن تراجع مساهمة االستهالك النهائي في النمو

االقتصادي إلى %0.97 في الربع األول،‏ وهو الربع الذي لم يشهد

التعويم،‏ أو تطبيق ضريبة القيمة المضافة،‏ يدفع للتساؤل حول

قدرة االقتصاد المصري على عبور هذا العام الحافل اقتصاديًّا

بمعدالت النمو المستهدفة.‏

ورأت إسراء أن متوسط التضخم خالل العام المالي سيكون في

حدود %22، بينما سيتجاوز العجز مستهدفات الحكومة ليسجل

‎12‎‏%؛ بسبب االرتفاع الكبير بفوائد الديون،‏ وارتفاع سعر الدوالر.‏

وتابعت:‏ زيادة الدوالر أدت الرتفاع تكلفة دعم السلع المستوردة،‏

ومنها القمح والبترول الذي تجاوز سعره للبرميل 55 دوالرًا في

مقابل توقعات موازنة العام الحالي 2017/2016 التي تم إعدادها

على أساس 40 دوالرًا للبرميل.‏

ورجحت محللة االقتصاد الكلي أال يشهد العام الجاري إجراءات

إصالحية جديدة،‏ مشيرة في الوقت نفسه إلى أن مالمح

اإلصالحات المرتقب تطبيقها بالعام المقبل ستتحدد عقب زيارة

بعثة صندوق النقد الدولي لمصر الشهر الجاري.‏

وأوضحت أنه من المفترض إجراء موجة جديدة من خفض

دعم الكهرباء والوقود،‏ لكن مباحثات الحكومة مع الصندوق

ستكشف إذا ما كانت ستجرى مطلع العام المالي المقبل،‏ أم

سيتم إرجاؤها لوقت الحق في ظل ارتفاع مستويات التضخم،‏

واالرتفاع المطرد في تكلفة المعيشة للفئات المختلفة للمجتمع

المصري.‏

وأكدت أن رفع معدالت الفائدة بناء على توصيات صدرت من

مسؤولي الصندوق مؤخرًا لن يجدي نفعًا مع التضخم،‏ بل

سيكون له وقع سيئ على الوضع االقتصادي.‏

وتبدأ بعثة من صندوق النقد الدولي زيارتها لمصر يوم 28 أبريل؛

لالطالع على تطورات برنامج اإلصالح االقتصادي المتفق عليه،‏

وتحديد موعد صرف الشريحة الثانية من القرض البالغة قيمته

اإلجمالية 12 مليار دوالر.‏

وصرفت مصر شريحة أولى خالل نوفمبر بقيمة 2.75 مليار دوالر،‏

وتبلغ قيمة الشريحة الثانية 1.25 مليار دوالر.‏

العدد الثامن عشر | مايو 2017

22


ويتوقع بنك االستثمار بلتون أن يصل معدل النمو بالعام المالي

الجاري لنحو %3.3، وذلك وفقًا لما ذكره بتقريره السنوي.‏

ورجحت بلتون أن يصل النمو لنحو %4.3 خالل العام المالي المقبل،‏

ثم %5.7 بالعام الذي يليه.‏

وفيما يتعلق بعجز الموازنة،‏ تشير ترجيحات بلتون لوصوله لنسبة

%9.8 من الناتج المحلي اإلجمالي،‏ على أن يقل ل %8 بالعام المالي

المقبل،‏ يليه %6.1 خالل العام المالي 2020/2019.

جدير بالذكر أن البنك الدولي توقع في تقرير حديث بعنوان:‏ ‏»مصر..‏

اآلفاق االقتصادية«،‏ تراجع معدل نمو الناتج المحلي لمصر لنحو

%3.9 خالل العام المالي الحالي،‏ الذي ينتهي يونيو المقبل،‏ مقابل

%4.3 بالعام الماضي.‏

ورجح البنك الدولي أن يزيد معدل النمو خالل العام المالي المقبل

2018 - 2017 ليسجل ،%4.6 ثم %5.3 خالل - 2018 .2019

وتوقع ارتفاع متوسط التضخم بالعام المالي الحالي ليبلغ %20.1،

مقابل %10.2 خالل - 2015 2016، على أن يقل في العامين المقبلين

لنحو %14.2، و‎%11.3‎ على التوالي.‏

وقال البنك الدولي:‏ إن عجز الموازنة المصرية سيقل خالل العام

المالي الجاري لنسبة %10.5 مقابل %12.1 بالعام الماضي،‏ ورجح أن

يواصل العجز هبوطه ل %9.2 بالعام المالي المقبل،‏ ثم %7.3 بالعام

الذي يليه.‏

ومن جهته،‏ خفض صندوق النقد الدولي من توقعاته لنمو الناتج

المحلي اإلجمالي في مصر خالل العام المالي الجاري إلى %3.5،

مقابل %4 توقعاته السابقة.‏

وقال الصندوق في تقرير آفاق االقتصاد العالمي،‏ إن اإلصالحات

االقتصادية لمصر سترفع من معدل النمو ل %4.5 خالل العام

المالي المقبل - 2017 .2018

ورفع الصندوق توقعاته لمعدالت التضخم ل %22، مقابل %18.2

سابقًا،‏ بينما توقع أن يسجل التضخم العام متوسطًا قدره %16.9

في العام المالي المقبل،‏ وبلغ متوسط التضخم بمصر %10.2 في

العام المالي السابق،‏ بحسب التقرير.‏

ورفع النقد الدولي توقعاته لعجز ميزان المعامالت الجارية في

مصر إلى %5.3 من الناتج المحلي اإلجمالي في - 2016 2017، مقابل

%5.2 في توقعاته السابقة.‏

ورجح أن ينخفض العجز إلى %3.9 بالعام المالي المقبل - 2017 2018،

مقابل %5.6 سجلها بالعام المالي الماضي - 2015 2016.

وأظهرت بيانات الصندوق أن معدل البطالة سيتراجع

بشكل طفيف للغاية إلى %12.6 مقابل %12.7 بالعام المالي

السابق.‏

بينما توقع أن ينخفض معدل البطالة إلى %11.8 في العام المالي

المقبل الذي يبدأ مطلع يوليو القادم.‏

23


إسم اقتصاد كلي القسم

قانون الاستثمار الجديد يخرج للنور بعد جدل واسع

خبراء:‏ التطبيق السليم شرط أساسي لتحقيق

أهداف قانون الاستثمار

من:‏ مصطفى عادل

أشار نائب رئيس الجمعية إلى أن القانون نظم حرية تسعير

بعد مخاض عسير جاء المولود الذي انتظره المستثمرون المنتجات،‏ ووضع أنظمة الحماية من القرارات اإلدارية التعسفية،‏

المصريون واألجانب على حد سواء،‏ قانون االستثمار الجديد،‏ الذي والحق في تحويل األرباح ونتائج التصفية.‏

يرى الخبراء أنه خطوة على طريق اإلصالح ولكن بشرط التطبيق وقال عادل:‏ إن أهداف قانون االستثمار الجديد تتمثل في تقوية

السليم،‏ في حين ترى الحكومة أنه سيحدث فارقًا في حجم الضمانات الممنوحة للمستثمرين،‏ مع زيادة وتنويع الحوافز

االستثمارات الوافدة لمصر على المدى المنظور،‏ وستستطيع مصر المتاحة،‏ واالرتقاء بآليات الترويج،‏ وتوحيد عمل الجهات المعنية

جذب 15 مليار دوالر استثمارات أجنبية خالل العام المالي المقبل.‏ باالستثمار.‏

وأكد خبراء استطلعت ‏»مباشر«‏ آراءهم،‏ أن قانون وحول الحصول على العقارات الالزمة لالستثمار أوضح محسن

االستثمار المصري الذي تم إقراره حديثًا ‏»جيد«،‏ لكن تحفيز عادل،‏ أن القانون ألزم الجهات اإلدارية صاحبة الوالية،‏ بعد

االستثمار مرهون بشكل أساسي بوضوح التشريعات واستقرارها،‏ التنسيق مع كافة الجهات المختصة والمركز الوطني لتخطيط

فضالً‏ عن القضاء على البيروقراطية وإصالح الجهاز اإلداري.‏

استخدامات أراضي الدولة،‏ بموافاة الهيئة العامة لالستثمار

ووافق مجلس النواب المصري،‏ خالل جلسة عامة يوم 7 مايو،‏ بخرائط تفصيلية محددًا عليها كافة العقارات الخاضعة لواليتها

بصورة نهائية على مشروع قانون االستثمار الجديد،‏ الذي يجري والمتاحة لالستثمار،‏ وذلك خالل 90 يومًا من تاريخ العمل بهذا

إعداده منذ أكثر من عامين وفقًا لوزيرة االستثمار والتعاون الدولي القانون.‏

سحر نصر.‏

وتابع عادل:‏ ‏»إحدى أبرز مزايا القانون أنه يشجع االستثمارات في

وقال محسن عادل،‏ نائب رئيس الجمعية المصرية للتمويل المناطق األكثر احتياجًا من خالل منح المشروعات االستثمارية

واالستثمار،‏ إن قانون االستثمار الجديد يهدف إلى رفع معدالت التي تقام في المناطق األكثر احتياجًا للتنمية حوافز خاصة،‏ منها

النمو االقتصادي للبالد،‏ وزيادة معدالت اإلنتاج المحلي،‏ وتوفير حوافز ضريبية في صورة إعفاءات لجذب االستثمارات في مناطق

فرص العمل،‏ وزيادة التنافسية بما يسهم في تحقيق التنمية التنمية المستهدفة«.‏

المستدامة.‏

وشهد البرلمان نقاشات ساخنة حول القانون الوليد؛ إثر نشوب

وأوضح عادل أن القانون الجديد ينظم تأسيس الشركات في خالف بين وزارتي المالية واالستثمار حول عودة المناطق الحرة،‏

أسرع وقت،‏ ويحدد الجهات القائمة على االستثمار،‏ وسرعة تسوية وتقديم حوافز ضريبية للمستثمرين؛ وهو ما تم حسمه في

منازعات بين الدولة والمستثمر،‏ مع احترام وإنفاذ العقود وحماية النهاية لصالح ‏»االستثمار«،‏ لتفعيل المناطق الحرة مجددًا مع النص

أموال المشروعات االستثمارية من التأميم،‏ والمصادرة،‏ وفرض على حوافز.‏

الحراسة.‏

العدد الثامن عشر | مايو 2017

24


في ذلك اإلطار قال مهند طه،‏ شريك مكتب IBDO خالد وشركاه،‏

إن منح حوافز للمستثمرين أمر جيد،‏ كما أن تفعيل المناطق الحرة

مجددًا يصب في صالح االستثمار.‏

وتابع:‏ قد يكون هناك تجارب غير ناجحة في ذلك اإلطار،‏ لكن

وجود مناطق حرة يساهم في خلق فرص عمل تعوض قيمة

الضرائب التي تم إعفاء المستثمرين منها.‏

ولفت طه إلى أن قانون 8 كان جيدًا،‏ لكن كان ينقصه بعض

الحوافز.‏

وأشار إلى أن األهم هو تسهيل إجراءات التصفية؛ ألن المستثمر

كان يعاني من صعوبة الخروج من السوق.‏

وقال إبراهيم السالموني،‏ المحامي بمكتب حجازي وشركاه –

كرول آند مورينج،‏ إن قانون االستثمار الجديد يفترض أنه يحسن

مناخ االستثمار،‏ عن طريق وجود جهة واحدة يتجه لها المستثمر

إلنهاء إجراءاته،‏ وكذا تنظيم عملية طرح األراضي االستثمارية

بحيث تكون مكملة للعملية االستثمارية.‏

ورأى أن تأهيل وتدريب موظفي هيئة االستثمار يجب أن يأتي

في صدارة األولويات،‏ مشيرًا في الوقت نفسه إلى أهمية وضع

شروط بالمناطق الحرة،‏ كأن يكون االستثمار لكيان كبير،‏ وأن يفوق

تصديره للخارج ما يتم تسويقه داخليًا،‏ فضالً‏ عن توظيفه لعمالة

مصرية.‏

وتابع:‏ الالئحة التنفيذية – المفترض إصدارها خالل شهر - يجب أن

تتضمن مراجعة مصلحة الجمارك على المخازن بشكل دوري قد

يتراوح بين – 3 6 أشهر تجنبًا للتهريب الجمركي.‏

ولفت إلى ضرورة مراعاة خروج األرباح دون ترهيب المستثمر،‏

وتحقيق توازن بين حقوق الدولة والمستثمر،‏ عبر النص على أحقية

تحويل األرباح،‏ بعد تقديم ما يفيد أداء المستثمر للضريبة.‏

وفي سياق متصل،‏ قال خبير قانوني بإحدى المؤسسات اإلقليمية:‏

إن إقرار قانون استثمار جديد من عدمه ليس محركًا رئيسيًا

لالستثمار،‏ مشيرًا إلى أن األهم هو استقرار التشريعات ووضوحها،‏

فضالً‏ عن القضاء على بيروقراطية الجهاز اإلداري للدولة.‏

وتابع:‏ أعتقد أن قانون رقم 8 لعام 1997 كان جيدًا للغاية،‏

فالتشريعات تتغير لكن بيروقراطية الجهاز اإلداري باقية.‏

وأوضح المصدر الذي فضل عدم نشر اسمه أن التخلي عن فكرة

الشباك الواحد بالنسخة الجديدة من قانون االستثمار،‏ يعزز من

البيروقراطية،‏ ويطيل أمد اإلجراءات.‏

وتابع:‏ إقرار حوافز ضريبية للمستثمرين هو أقل عنصر جاذب

لالستثمار،‏ فالمستثمر ال يبحث عن إعفاءات؛ ألنه يدفع الضريبة في

بلده األصلي بكل األحوال،‏ بل يبحث عن رؤية واضحة بغض النظر

عن نسب الضرائب.‏

وعلى صعيد مدى وجود حوافز مماثلة بقوانين دول المنطقة،‏

قال الخبير القانوني إن دول الخليج على وجه التحديد تقدم

إعفاءات وحوافز ضريبية للمستثمرين،‏ لكن جاذبية تلك الدول

استثماريًا تنبع من استقرار تشريعاتها باألساس.‏

ورأى أن إعادة المناطق الحرة وفقًا للقانون الذي أقره

البرلمان أمر جيد،‏ فوجودها مهم لكنه يحتاج لتنظيم.‏

وأوضح أن ما قيل عن أنها ال تحقق هدفها في تشجيع التصدير

يمكن الرد عليه بأن الحل ال يكمن أبدًا في إثقالها بالضرائب،‏ وإنما

في وضع إطار تنظيمي أفضل يضمن تحقيق األهداف المرجوة

منها.‏

وتستهدف مصر الوصول باالستثمارات األجنبية المباشرة إلى 9.4

مليار دوالر خالل - 2016 2017.

وأجرت مصر تعديالت على قانون االستثمار في ديسمبر الماضي

بعد إصداره في مارس 2015، قبل مؤتمر دعم وتنمية االقتصاد

المصري في شرم الشيخ،‏ قبل أن يتم عمل مشروع قانون جديد

مؤخرًا.‏

وارتفع صافي االستثمار األجنبي المباشر خالل النصف األول من

العام المالي - 2016 2017، بنحو %38.7 على أساس سنوي،‏ ليبلغ

4.3 مليار دوالر،‏ مقابل 3.1 مليار دوالر خالل النصف األول من العام

المالي - 2015 .20166

وأكدت وزيرة االستثمار والتعاون الدولي،‏ سحر نصر،‏ أن قانون

االستثمار،‏ الذي ينتظره المستثمرون منذ أكثر من عامين،‏ يعد

خطوة مهمة لجذب االستثمارات إلى مصر.‏

وقالت الوزيرة،‏ إن وزارة االستثمار والتعاون الدولي تعلم أن األهم

من القانون هو تنفيذه؛ لذلك تعمل على اتخاذ كافة اإلجراءات

لتفعيل القانون سريعًا.‏

وأوضحت أن القانون خرج في أفضل صورة ممكنة،‏ بعد النقاش

الجيد الذي دار بين أعضاء اللجنة االقتصادية بالمجلس والحكومة

حول القانون،‏ حيث أدخلت اللجنة إضافات مهمة على القانون،‏ ال

سيما في محاور الحوكمة،‏ والشفافية،‏ وحوافز االستثمار،‏ مؤكدة

وجود توافق حكومي حول القانون.‏

وأشارت إلى حرص الحكومة على جذب مزيدٍ‏ من االستثمارات إلى

القطاع الخاص في إطار دعمه.‏

وذكرت سحر نصر،‏ أن القانون نص على وضع حوافز استثمارية

بالمحافظات األكثر احتياجًا،‏ والتعاون مع الجهاز المركزي للتعبئة

العامة واإلحصاء من أجل تحديد هذه المحافظات.‏

وأشارت الوزيرة إلى أن مركز تقديم الخدمات للمستثمرين يهدف

إلى تقليل البيروقراطية،‏ وتقديم خدمات إلكترونية للمستثمرين،‏

ومساعدتهم على إنشاء شركات إلكترونية.‏

وأوضحت أن القضاء على البيروقراطية سيحدث عن طريق تحديد

توقيتات زمنية محددة لسرعة االنتهاء من اإلجراءات،‏ والبت في

طلب التأسيس خالل يوم عمل على األكثر.‏

ولفتت إلى أن من مميزات قانون االستثمار الجديد،‏ إنشاء اللجنة

الوزارية لفض منازعات االستثمار،‏ وتشكيل أمانة فنية،‏ وإعداد تقارير

دورية بما تم في متابعة التنفيذ.‏

وذكرت الوزيرة،‏ أن أولى خطوات تفعيل قانون االستثمار،‏

ستتضمن بدء عمل مركز اتصاالت االستثمار،‏ يليه إطالق الخريطة

االستثمارية،‏ ثم مجمع الخدمات االستثمارية،‏ يعقبه األرشيف

اإللكتروني.‏

25


إسم بنوك القسم

توقعات بتحسن أداء البنوك المصرية في

العام األول للتعويم

من:‏ مصطفى عادل،‏ وهبة الكردي

العدد الثامن عشر | مايو 2017

26


توقع محللون استمرار األداء اإليجابي للبنوك المصرية خالل

2017، بعد النمو الجيد في الربع الرابع من العام الماضي،‏

مدعومًا بارتفاع صافي اإليرادات من الفوائد،‏ باإلضافة إلى

زيادة إيرادات الرسوم والعموالت بعد التعويم.‏

وأضاف المحللون ل«مباشر«‏ أن البنوك قد تستفيد من اتجاه

البنك المركزي لرفع أسعار الفائدة بنحو 100 نقطة؛ مما يدفع

البنوك إلى زيادة معدل الفائدة على اإلقراض واإليداع لديها،‏

ويزيد النشاط المصرفي خالل العام الجاري.‏

وقال المحللون،‏ إن العائد المرتفع وانعدام المخاطر دفعا

البنوك لزيادة استثماراتها في أذون وسندات الخزانة الحكومية؛

ما يساهم في زيادة األرباح مع وصول العائد حول مستويات

.%19-18

أداء تاريخي

وقالت بسنت فهمي،‏ الخبيرة المصرفية وعضوة اللجنة

االقتصادية بمجلس النواب،‏ إن البنوك متوقع لها أن تحقق

أفضل أداء في تاريخها مدعومة بقرار تحرير سعر الصرف.‏

وأشارت فهمي إلى أن توسع الحكومة في االقتراض عبر

إصدار أذون وسندات الخزانة وارتفاع العائد المطلوب يدعم

أرباح البنوك بشكل كبير،‏ الفتة إلى أن مخاطرها قليلة جدًا.‏

وأوضحت الخبيرة المصرفية،‏ أن البنوك ستحقق معدالت جيدة

من السيولة خالل 2017، فضالً‏ عن الوصول لمعدل كفاية رأس

المال مقبولة.‏

وحول تأثير قرار الفائدة،‏ ذكرت أن رفع الفائدة قد يدعم

أداء البنوك،‏ ويزيد من حجم الودائع المصرفية،‏ خاصة مع

ارتفاع العائد المقدم للعمالء،‏ إال أن آثارها السلبية تتمثل في

زيادة معدالت الدين العام،‏ وتعطل خطط الحكومة للوصول

بالدين المحلي لمستويات آمنة ووفقًا للبرنامج المتفق عليه

مع صندوق النقد الدولي.‏

وتابعت عضوة مجلس النواب:‏ ‏»قد يلجأ البنك المركزي لرفع

أسعار الفائدة لنحو 100 نقطة أساس؛ بهدف الحد من آثار

التضخم«.‏

والحديث عن اآلثار السلبية على االستثمار بسبب رفع أسعار

الفائدة،‏ قالت فهمي:‏ ‏»ليست هناك استثمارات جديدة في

الفترة األخيرة،‏ مضيفة أن القطاع الخاص لديه تحفظات بشأن

االقتراض في ظل أسعار الفائدة المرتفعة؛ لذلك تحريك

أسعار الفائدة لن يكون له تأثير سلبي كبير على العملية

االقتصادية«.‏

27


إسم بنوك القسم

ورفع البنك المركزي المصري الفائدة على اإليداع واإلقراض

بنسبة %3 دفعة واحدة،‏ بالتزامن مع تعويم الجنيه بشهر

نوفمبر،‏ لتصل إلى %14.75 و‎%15.75‎ على التوالي،‏ بينما دأب على

تثبيتها في االجتماعات األخيرة.‏

وأضافت أن البنك المركزي يجب أن يتوسع في مبادرات

اإلقراض مثل المشروعات الصغيرة والمتوسطة والتمويل

العقاري ودعم القطاع السياحي،‏ والتي تمت خالل العامين

الماضيين،‏ لتنشيط قطاع البنوك بشكل أفضل.‏

وأطلق البنك المركزي في يناير 2016، مبادرة تمويل للمشروعات

الصغيرة والمتوسطة بقيمة 200 مليار جنيه،‏ وبمعدل فائدة

%8-7 متناقصة،‏ فضالً‏ عن مبادرة بقيمة 10 مليارات جنيه

للتمويل العقاري،‏ وأخرى بقيمة 5 مليارات جنيه للقطاع

السياحي.‏

نمو القطاع

وقال نائب محافظ البنك المركزي المصري،‏ إن القطاع

المصرفي حقق معدل نمو بنسبة %60، خالل العام المالي

المنتهي في ديسمبر 2016.

وذكر جمال نجم،‏ أن القوائم المالية المبدئية للبنوك أظهرت

صالبة القطاع المصرفي وقدرته على امتصاص آثار القرارات

اإلصالحية التي اتخذها البنك المركزي بتحرير سعر الصرف.‏

وأوضح نجم،‏ أن صافي أرباح البنوك ارتفع ليصل إلى نحو 56

مليار جنيه خالل 2016.

جمال نجم:‏ القطاع المصرفي

يتمتع بمعدلات سيولة مرتفعة

توفر التمويل الالزم للأنشطة

الاقتصادية المختلفة

وأشار نائب محافظ البنك المركزي إلى أن معيار كفاية رأس

المال سجل معدل %14.9 مقابل حد أدنى مقرر %10.625.

وتابع:‏ ‏»تمتع القطاع المصرفي بمعدالت سيولة مرتفعة

تُمكن من توفير التمويل الالزم لألنشطة االقتصادية

المختلفة؛ ومن ثم قيام القطاع المصرفي في تأدية الدور

المنوط به في الوساطة المالية؛ بما يكفل تحقيق معدالت

النمو االقتصادي المستهدفة«.‏

أسباب االرتفاع

وتوقع هاني عامر،‏ محلل البنوك لدى شركة مباشر العالمية،‏

أداءً‏ إيجابيًا لقطاع البنوك في 2017، وتحقيق مستويات جيدة

من األرباح.‏

العدد الثامن عشر | مايو 2017

28


وقال هاني عامر،‏ إن العام الجاري سيشهد ارتفاعًا حادًا في

صافي إيرادات البنوك من الفوائد،‏ باإلضافة إلى زيادة إيرادات

الرسوم والعموالت بعد التعويم.‏

وذكر محلل البنوك،‏ أن قطاع البنوك في البورصة المصرية

حقق أداءً‏ جيدًا جدًا خالل الربع الرابع من 2016 ‏)شهر قرار

التعويم(،‏ فيما تشير التوقعات إلى تحقيق القطاع نحو 12.54

مليار جنيه إيرادات خالل الربع األول،‏ بارتفاع %40 على أساس

سنوي.‏

وذكر عامر أن األرباح المتوقعة خالل الربع األول للبنوك المدرجة

في البورصة ترتفع بنسبة %37 على أساس سنوي عند مستوى

5.2 مليار جنيه.‏

وتابع هاني عامر:‏ ‏»على سبيل المثال تقفز أرباح البنك التجاري

الدولي بنسبة %70 على أساس سنوي لتصل إلى 2.19 مليار جنيه؛

نظرًا لالرتفاع الحاد المتوقع في صافي إيرادات الفوائد وزيادة

إيرادات الرسوم«.‏

وفيما يخص توصية صندوق النقد لرفع أسعار الفائدة،‏

أوضح أنها مجرد توصية،‏ ويجب االنتظار حتى يتم اإلعالن

عن معدالت التضخم بنهاية أبريل حتى نستطيع أن نحكم

جيدًا.‏

انتهاء الضبابية

ومن جانبه قال محمد الدشناوي،‏ الرئيس التنفيذي لشركة

جذور لتداول األوراق المالية،‏ إن البنوك أكثر القطاعات التي

استفادت من قرار تحرير سعر الصرف؛ نتيجة انتهاء حالة

الضبابية حول سعر العملة التي كان يتم تقييمه وفقًا

لسعرين.‏

وأضاف الدشناوي،‏ أنه من المتوقع أن يأخذ البنك المركزي

بتوصية صندوق النقد بشأن رفع الفائدة كوسيلة لمواجهة

التضخم بعد التعويم،‏ متوقعًا اتخاذ القرار في اجتماع لجنة

السياسات النقدية في مايو المقبل بنسبة لن تقل عن 100

نقطة أساس.‏

اتفاقيات دولية

وقال سعيد زكي،‏ عضو مجلس إدارة بنك المصري الخليجي،‏

إن البنوك ستستفيد من إبرام التعاقدات النهائية لالتفاقيات

المصرية مع الدول العربية ومؤسسات التمويل األجنبية من

شأنها أن تزيد معدالت اإلقراض لدى البنوك في النشاط الذي

يصاحب مثل تلك المشروعات.‏

وذكر زكي أن األنشطة المكملة للمشروعات التي تم إبرام

اتفاقيتها من شأنها أن تلقى رواجًا،‏ خاصة األنشطة العقارية.‏

وحول استثمارات البنوك في أدوات الدين الحكومية،‏ قال

عضو مجلس إدارة المصري الخليجي،‏ إن السيولة لدى البنوك

مرتفعة،‏ ومعدل التوظيف للقطاع الخاص واألفراد منخفض؛

مما يدفع إلى استثمار السيولة في أدوات مالية ‏)أذون وسندات

الخوانة(‏ ذات عائد مرتفع ومخاطر تكاد تكون منعدمة،‏ وال

تحتاج إلى تكوين مخصصات لها.‏

وتوقع زكي أن يقوم البنك المركزي برفع أسعار الفائدة في

اجتماعه المقبل بنسبة لن تجاوز 100 نقطة،‏ لتساهم بشكل

جزئي في الحد من آثار التضخم.‏

وتعاني مصر من تضخم عنيف باألسعار عقب تراجع قيمة

العملة المحلية بأكثر من النصف،‏ في ظل كونها دولة

مستوردة باألساس ألغلب السلع األساسية،‏ فضالً‏ عن المواد

البترولية.‏

وقال الجهاز المركزي للتعبئة العامة واإلحصاء،‏ في بيان

مؤخرًا،‏ إن معدل التضخم السنوي العام بإجمالي الجمهورية

ارتفع في مارس ليسجل %32.55 على أساس سنوي.‏

29


إسم عقارات وبناء القسم

معوقات أمام انطالق الصناديق العقارية في

السوق المصرية

من:‏ وليد عبدالسالم

اتفق خبراء ومطورون عقاريون على أهمية صناديق االستثمار العقاري في الوقت الراهن،‏ خاصة بعد تزايد األعباء

التمويلية للشركات عقب تحرير سعر الصرف،‏ إال أن تلك الصناديق تواجه صعوبات تتمثل في التشريعات المنظمة،‏

وإجراءات التأسيس،‏ فضال ً عن صعوبة التسويق.‏

العدد الثامن عشر | مايو 2017

30


وفقًا لالئحة التنفيذية الصادرة لتنظيم الصناديق العقارية؛ يكون

الهدف من إطالق صناديق االستثمار في األصول العقارية من

أراضٍ‏ بغرض ترفيقها وتنميتها والبناء عليها،‏ على أن تشمل مباني

يتم إنشاؤها أو تطويرها،‏ أو شراؤها؛ بغرض تأجيرها،‏ أو إدارتها،‏ أو

استغاللها ألغراض فندقية،‏ أو تجارية،‏ أو تخزينية،‏ أو بغرض بيعها.‏

وتتضمن الالئحة إمكانية االستثمار في سندات توريق محافظ

التمويل العقاري،‏ وغيرها من األصول المالية المرتبطة بالنشاط

العقاري.‏

وقال الرئيس التنفيذي للمشروعات في شركة كابيتال جروب:‏ إن

آلية الصناديق العقارية توفر فرصًا بديلة للتمويل لدى الشركات

الصغيرة والمتوسطة العاملة في السوق،‏ بعد تزايد الضغوط

عقب قرار التعويم.‏

وأضاف أمجد حسنين،‏ أن الصناديق آلية جديدة ستساعد أيضًا

على خلق قيمة لألصول غير المستغلة لدى شركات العقارات،‏

وكذلك زيادة القدرة لالستثمار في األنشطة غير السكنية ‏)المباني

التجارية واإلدارية(.‏

وعن التحديات التي تواجه إنشاء وعمل مثل هذه الصناديق،‏ يرى

حسنين أنه يجب مراعاة التخصص والكفاءة في اختيار المديرين

للصناديق والشركات المزودة للخدمة،‏ مشيرًا إلى أن هناك

صندوقًا واحدًا فقط يعمل في مصر،‏ وثالثة صناديق أخرى تحت

اإلنشاء آخرها صندوق النعيم القابضة الذي فتح باب االكتتاب

بداية الشهر الجاري.‏

من جانبه،‏ قال رئيس مجلس إدارة شركة المصريين لإلسكان،‏

إن صناديق االستثمار العقاري آلية جديدة محترفة يجب التركيز

عليها،‏ واالهتمام بها خالل الفترات الحالية؛ لما تقوم من تشجيع

وتنمية سوق السكن في مصر.‏

وأشار هاشم السيد إلى أنه من خالل هذه الصناديق والتوسع فيها

سيكون هناك توصيف للمطور العقاري،‏ والحفاظ على القدرة

العقارية؛ وبالتالي ستكون هناك منظومة متكاملة لمجموعة من

المحترفين،‏ من التطوير في القطاع،‏ وإدارة الصناديق،‏ وشركات

الخدمات واإلدارة.‏

وستساعد هذه الصناديق على تنشيط التداوالت في سوق المال

المصري،‏ عبر تداول الوثائق التي ستصدر بضمان الصندوق،‏ باإلضافة

إلى تنشيط األدوات المهملة بالسوق مثل التوريق،‏ والتأجير

التمويلي،‏ والتمويل العقاري،‏ بحسب ما قاله رئيس المصريين

لإلسكان.‏

31


إسم عقارات وبناء القسم

وأشار السيد إلى أن صناديق االستثمار العقارية سيكون لها دور

فعال في خطة التنمية بالدولة،‏ من خالل المشروعات القومية

‏)العاصمة اإلدارية،‏ محور قناة السويس(‏ وغيرها من المشروعات

التي تسهم في تطوير هذه المناطق.‏

وأوضح أنه في مقابل هذه المميزات توجد بعض المعوقات

والتحديات التي تواجه تأسيس صناديق،‏ مؤكدًا أنه يتم إزالة هذه

المعوقات تدريجيًا،‏ وآخرها كان موافقة الهيئة العامة للرقابة

المالية على تعديل ضوابط االكتتاب في صناديق االستثمار.‏

ويرى نائب رئيس الجمعية المصرية للتمويل واالستثمار،‏ أن

الصناديق العقارية كأداة تمويل تتميز عن الشركات التي

تعمل في العقارات،‏ خاصة في سهولة الحصول على التمويل

وإتمام عمليات المشاركة،‏ باإلضافة إلى أنها أكثر شفافية أمام

المتعاملين؛ وهو ما يصب في أهمية جذب وضخ حجم استثمارات

كبيرة،‏ وتحقيق مرونة تمويلية بين المستثمرين.‏

وتابع محسن عادل:‏ ‏»قطاع الصناديق العقارية واالعتماد عليه

كأداة تمويل،‏ من شأنه أن يحقق أهدافًا كثيرة تعود على السوق

العقاري بشكل إيجابي،‏ فمن خالل هذه الصناديق يمكن تمويل

قطاعات ال يشارك فيها القطاع الخاص في الوقت الحالي،‏ مثل

قطاع اإليجار،‏ وكذلك إقامة الموالت التجارية والصناعية،‏ باإلضافة

إلى إقامة مجمعات للمصانع وتأجيرها،‏ كل هذه األمور تساهم

في عملية التنمية«.‏

وقال العضو المنتدب لشركة النعيم القابضة:‏ إنه يوجد بالسوق

الكثير من شركات التطوير العقاري سواء قطاع أعمال،‏ أو القطاع

الخاص،‏ ومنها الشركات الكبيرة والصغيرة ومع االرتفاع في سعر

الدوالر الذي أدى إلى ارتفاع أسعار األراضي،‏ في الوقت الذي ليس

لدى هذه الشركات المالءة المالية التي تساعد في الدخول إلى

استثمارات جديدة.‏

وأضاف الشريف وهدان،‏ أن صناديق االستثمار قد تلعب دورًا إيجابيًّا

جدّ‏ ‏ًا في تهيئة المالءة المالية للشركات،‏ حتى تستطيع الدخول

في مشروعات جديدة،‏ مشيرًا إلى أن صناديق االستثمار تساعد

على استغالل الفرص االستثمارية من خالل توفير رأس المال الذي

يعتبر عائقًا أمام الكثير من المستثمرين.‏

وأشار وهدان إلى أن القطاع العقاري يتميز بتنوع الفرص

االستثمارية،‏ وتسهم الصناديق العقارية كآلية

جديدة للتمويل في االستفادة من هذه الفرص وتنشيط

القطاع.‏

العدد الثامن عشر | مايو 2017

32


ووصف رئيس غرفة التطوير العقاري في اتحاد الصناعات المصرية،‏

صناديق االستثمار العقاري بأنها الالعب الهام الغائب عن مصر.‏

وافقت الهيئة العامة للرقابة المالية لشركة النعيم القابضة

لالستثمارات،‏ في مارس الماضي،‏ على تأسيس أول صندوق عقاري

مصري باستثمارات شريحة أُولى بقيمة مليار جنيه.‏

ويوفر الصندوق سيولة أكثر ارتفاعًا من خالل االكتتاب العام

والطرح في البورصة المصرية مقارنة بسيولة البيع المباشر للعقار،‏

كما يتيح التنوع االستثماري من خالل االستثمار في سلة من األصول

العقارية بدالً‏ من أصل أو عقار واحد.‏

ويعد صندوق نعيم لالستثمار العقاري صندوقًا مغلقًا مدته

الزمنية ثالث سنوات قابلة للتمديد لمدة أقصاها سنتان.‏

وأيضًا وافقت الهيئة العاملة للرقابة المالية في أكتوبر الماضي،‏

على تأسيس صندوق المصريين في الخارج،‏ برأسمال نحو 50 مليون

جنيه،‏ موزعًا على 500 ألف سهم،‏ ويستهدف أن يحقق الصندوق

نحو 100 مليون جنيه من طرح 10 ماليين وثيقة بقيمة 10 جنيهات.‏

وقال طارق شكري:‏ إن صناديق االستثمار العقاري تعتبر العبًا هامّ‏ ‏ًا

جدّ‏ ‏ًا صار السوق في أشد الحاجة إليها،‏ فهذه الصناديق كأداة

تمويل حديثة تتميز باالحترافية والمرونة تقوم بضخ السيولة إلى

السوق؛ مما يساعد على تحريك السوق وتنشيطه؛ وبالتالي يعود

ذلك بصورة إيجابية على االقتصاد.‏

وكشف شكري أن الصناديق تتميز بأنها تخلق نوعًا من المصداقية

باألسواق،‏ باإلضافة إلى أنه يضيف دورًا جيدًا للمطور العقاري،‏

ويجعله يكتفي بدوره المتمثل في التطوير دون قيامه بدور

الممول الذي تقوم به البنوك؛ وبالتالي يكون هناك فرصة أمام

المطور العقاري لتنفيذ مشروعات كثيرة في وقت أقل.‏

وفيما يتعلق بالمعوقات التي تعرقل تأسيس مثل هذه

الصناديق،‏ أشار شكري إلى أنه يجب أن يكون هناك ميزة تنافسية

لهذه الصناديق تتمثل في اإلعفاء من الضرائب على عملية البيع

األولى فقط،‏ حتى يكون هناك تشجيع على التأسيس؛ وهو

ما يشجع على اجتذاب الصناديق األجنبية الكبيرة إلى السوق

المصري.‏

كما يبرز التسويق كأحد المعوقات أمام نجاح نشاط الصناديق،‏

فيجب أن يكون هناك تسويق لمثل هذه الصناديق،‏ ولفت االنتباه

للصناديق العقارية األجنبية الكبيرة،‏ من خالل عرض المميزات التي

تقدمها السوق المصري من عائد يصل إلى %10 في الوقت الذي

تحقق فيه الصناديق األجنبية بالخارج عوائد ال تزيد عن %3.

33


إسم أبحاث القسم ودراسات

أبحاث مباشر..‏

الإصالحات التقشفية تعوق النمو الاقتصادي لمصر

أصدرت أبحاث مباشر وشركات أبحاث أخرى عدداً من المذكرات خالل شهر أبريل،‏ قيمت خاللها

أداء االقتصاد المصري،‏ متوقعة أن تبقى الضغوط التضخمية لحين انتهاء أثر فترة األساس خالل

نوفمبر المقبل،‏ كما تناولت تقييماً لبعض الشركات أبرزها سهم إم إم جروب،‏ مشيرة ً إلى أن عدم

وجود مصروفات رأسمالية كبيرة في السنوات المقبلة سيحرر التدفقات النقدية،‏ كما لفتت إلى أن

شركة راية لخدمات االتصاالت لديها عدة نقاط قوة أهمها التحوط ضد مخاطر العمالت األجنبية.‏

من:‏ بدور الراعي

أبحاث مباشر تداول:‏ تراجع التضخم شهري ّاً يعطي

أمال ً بالسيطرة على األسعار

قالت بحوث مباشر إنترناشيونال:‏ إن تراجع معدالت التضخم على

أساس شهري،‏ واستقرارها إلى حد ما يعطي أمالً‏ بالسيطرة على

األسعار قبل نهاية العام الجاري.‏

وأضافت بحوث مباشر:‏ أن مصر ال تزال تشهد تضخمًا غير عادي

على أساس سنوي،‏ على خلفية استمرار أثر تحرير سعر الصرف

خالل نوفمبر الماضي.‏

وكان الجهاز المركزي للتعبئة العامة واإلحصاء قد قال:‏ إن الرقم

القياسي العام ألسعار المستهلكين إلجمالي الجمهورية يواصل

تراجعه على أساس شهري،‏ فقد سجل ارتفاعًا خالل مارس قدره

.%2.1

وبلغ التضخم السنوي العام الذي يعلنه الجهاز المركزي للتعبئة

العامة واإلحصاء %32.5 خالل مارس،‏ مقابل %31.7 خالل فبراير.‏

وتوقعت مباشر أن تبقى الضغوط التضخمية لحين انتهاء أثر فترة

األساس خالل نوفمبر المقبل.‏

أبحاث مباشر تداول:‏ اإلصالحات التقشفية تعوق

النمو االقتصادي لمصر

قالت أبحاث مباشر تداول:‏ إن تحقيق معدالت النمو االقتصادي

المرجوة في مصر خالل العام المقبل سيواجه تحديًا كبيرًا في

حال قامت الحكومة بأي إصالحات تقشفية.‏

وأوضحت ‏»مباشر«‏ في مذكرة بحثية،‏ أن معدل النمو المستهدف

يتناقض بوضوح مع اإلطار العام والتوجه الحالي إلصالح هيكل

الموازنة وأوجه اإلنفاق،‏ والذي يؤثر بطبيعته على النشاط

االقتصادي في المدى القصير.‏

وخفض صندوق النقد الدولي من توقعاته لنمو الناتج المحلي

اإلجمالي في مصر خالل العام المالي الجاري إلى %3.5، مقابل %4

توقعاته السابقة.‏

وذكرت ‏»مباشر«:‏ أن االفتراضات تبدو أكثر واقعية،‏ خاصة عند

تحديد سعر الصرف في الموازنة والذي يبلغ 16 جنيهًا للدوالر،‏

وحوالي - 55 57 دوالرًا لبرميل البترول،‏ ومتوسط معدل تضخم

%15 للعام.‏

العدد الثامن عشر | مايو 2017

34


وتابعت المذكرة:‏ ‏»ال نجد أيًا من هذه التوقعات خارجًا بشكل كبير

عن اإلطار االقتصادي العام مقارنة بالموازنات السابقة؛ ربما هناك

بعض التحفظ لتوقعات التضخم التي نجدها متفائلة في حال

قررت الحكومة موجة إصالحية أخرى تتعلق بأسعار الطاقة،‏ أو

فرض ضرائب جديدة«.‏

وقالت ‏»مباشر«:‏ إن االنطباعات األولية توحي بأن مشروع الموازنة

الجديدة يمكن تسميته:‏ ‏»موازنة النوايا الحسنة«،‏ خاصة مع زيادة

مخصصات الصحة والتعليم،‏ وبرامج الحماية االجتماعية،‏ وزيادة

تقديرات االستثمارات كلها أمور إيجابية،‏ ولكن يظل األمر يتطلب

جهدًا كبيرًا للنهوض بأداء القطاع الخاص إلى مستوياته.‏

وترى ‏»مباشر«:‏ أن التحدي األكبر للموازنة يتمثل في محاولة الجمع

بين هدفين يصعب تحقيقهما معًا؛ األول:‏ تحقيق معدالت نمو

مرتفعة بالنسبة للسنوات السابقة،‏ والثاني تحقيق االنضباط

المالي ورفع الحصيلة الضريبية وإصالح الدعم.‏

أبحاث مباشر تداول:‏ ارتفاع التضخم يزيد الضغوط

على القطاع الخاص في مصر

وتوقعت أبحاث مباشر إنترناشيونال،‏ أن تستمر معدالت التضخم

المتفاقمة في الضغط على القطاع الخاص غير النفطي بمصر

خالل الفترة المقبلة.‏

وقالت في تقرير:‏ ‏»نأمل في أن ينعش موسم رمضان الطلب جزئيًا

على بعض القطاعات خالل الشهرين المقبلين«.‏

وقفز معدل التضخم السنوي األساسي الذي يعلنه البنك المركزي

إلى %33.1 في فبراير الماضي،‏ مقارنة ب %30.86 في يناير،‏ بينما سجل

التضخم العام السنوي في إجمالي الجمهورية والذي يعده

الجهاز المركزي للتعبئة العامة واإلحصاء %31.7 في فبراير الماضي،‏

مقابل %29.6 في الشهر السابق،‏ وهي أعلى مستويات تضخم منذ

األربعينيات.‏

وذكرت مباشر أن مؤشر مديري المشتريات بمصر كسر اتجاهه

الصعودي الذي استمر لفترة 3 أشهر،‏ ليهبط من 46.7 نقطة في

فبراير إلى 45.9 نقطة بمارس.‏

وأوضحت أن ضعف الطلب،‏ مع استمرار الضغوط التضخمية

المرتفعة أدى لتزايد معدل االنكماش.‏

وتابعت مباشر:‏ أن الضغوط المتواصلة على التكلفة،‏ وارتفاع أسعار

المواد الخام دفعت الشركات لتمرير العبء للمستهلكين؛ وهو

ما أثر بدوره على معدالت الطلب.‏

ورأت أن مؤشر مديري المشتريات المصري عكس الظروف التي

تواجه القطاع غير النفطي،‏ مشيرة إلى أنه على الرغم من تركيز

تقرير مديري المشتريات على تدهور مؤشرات التوظيف،‏ وشراء

المدخالت،‏ إال أن السبب الرئيسي في أزمات القطاع الخاص يتمثل

في التضخم.‏

‏»مباشر«:‏ مؤشر قياس أداء الشركات يرتفع بالربع

األخير بسبب التعويم

قالت بحوث شركة مباشر:‏ إن مؤشرها الذي يقيس أداء الشركات،‏

أظهر ارتفاعًا فيما يخص إيرادات الشركات بواقع %33 على أساس

سنوي،‏ و‎%28‎ على أساس ربع سنوي؛ وذلك بدعم النتائج غير

المتوقعة التي أعقبت تعويم الجنيه.‏

وأضافت ‏»مباشر«:‏ أن المؤشر أظهر زيادة في األرباح بواقع %29 على

أساس سنوي،‏ و‎%12‎ خالل الربع األخيرة،‏ ليسجل قراءة أعلى من

50 نقطة؛ مدفوعًا ببعض الشركات التي حققت نتائج أعلى من

التوقعات بسبب أرباح فروق العملة.‏

وأوضحت ‏»مباشر«:‏ أن نظام تقييم أداء الشركات الخاص بها

يستخدم إللقاء الضوء على الشركات التي فاقت إيراداتها

وأرباحها التوقعات،‏ وتلك التي سجلت نموًا في اإليرادات واألرباح

على أساس سنوي.‏

أبحاث مباشر تداول:‏ 9.86 جنيه السعر المستهدف

لسهم إم إم جروب

حددت أبحاث مباشر تداول،‏ القيمة العادلة لشركة إم إم جروب

للصناعة والتجارة العالمية عند 9.86 جنيه،‏ بزيادة %466 عن القيمة

العادلة للمستشار المالي المستقل.‏

وأضافت مباشر في مذكرة بحثية،‏ أن عدم وجود مصروفات

رأسمالية كبيرة في السنوات المقبلة،‏ سيحرر التدفقات النقدية؛

مما يسهل التوزيعات النقدية للمساهمين،‏ والتي قد تصل إلى %50

على األقل من األرباح للمساهمين في صورة توزيعات نقدية.‏

وأوضحت المذكرة:‏ أن الشركة نجحت في التحوط ضد مخاطر

العمالت األجنبية من خالل إعادة التصدير.‏

وأشارت إلى أن الميزانية الخالية من الديون سمحت ل إم إم جروب

بتجنب مخاطر أسعار الفائدة في 2016، وإفساح المجال للتوسعات

الممولة بالديون.‏

وذكرت مباشر أن االتفاقية غير الحصرية مع سامسونج توفر

مساحة إلضافة عالمات تجارية أخرى،‏ والتنوع في مجموعة

منتجات الشركة التي يتم توزيعها في شبكة التوزيع الخاصة بها

والمنتشرة في أنحاء الجمهورية.‏

‏»مباشر«‏ تحدد القيمة العادلة لراية لخدمات

االتصاالت عند 17.92 جنيه

حددت أبحاث مباشر تداول القيمة العادلة لسهم راية لخدمات

مراكز االتصاالت عند 17.92 جنيه مصري للسهم،‏ بزيادة %9 عن سعر

الطرح البالغ 16.55 جنيه.‏

وقالت مباشر في تقرير حديث،‏ إن الشركة لديها عدة نقاط قوة

أهمها التحوط ضد مخاطر العمالت األجنبية.‏

ووفقًا للتقرير،‏ فإن %77 من إجمالي إيرادات راية خالل ال 11 شهرًا

األولى من 2016 كانت بالدوالر،‏ مقابل تكلفة مبيعات دوالرية مثلت

%16 من إجمالي التكاليف.‏

وأضافت مباشر:‏ أن الشركة تقدم خدمات التعهيد الخارجي

كافة،‏ كما أن مديونياتها بالميزانية العمومية تعد منخفضة؛ إذ

وصل حجم الديون المحملة بالفوائد لدى راية لخدمات االتصاالت

لنحو 18.2 مليون جنيه بنهاية نوفمبر الماضي.‏

35


القسم

إسم مقابلة

حسين شكري رئيس مجلس إدارة إتش سي ل ‏«مباشر»:‏

إتش سي تستهدف رفع أصولها الم ُ دارة إلى ٧

مليارات جنيه

من:‏ أحمد عالم

تستعد شركة إتش سي للأوراق المالية واالستثمار للتوسع خالل 2017، بإضافة نشاط جديد يتمثل في التأجير التمويلي،‏

وافتتاح فروع جديدة لنشاط السمسرة،‏ فضال ً عن تعظيم حجم األصول الم ُ دارة من ٥ إلى 7 مليارات جنيه.‏

وتعد مجموعة إتش سي للأوراق المالية واالستثمار من المؤسسات المالية الرائدة،‏ وتقدم لعمالئها مجموعة من الخدمات

في مجال بنوك االستثمار،‏ وإدارة األصول،‏ والسمسرة والتداول اإللكتروني،‏ والبحوث،‏ واالستشارات المالية.‏

وقال رئيس مجلس إدارة الشركة،‏ حسين شكري:‏ إن الشركة تعمل كمستشار مالي لعدة صفقات بالخليج،‏ وإلى نص الحوار:‏

العدد الثامن عشر | مايو 2017

36


بداية..‏ أخبرنا عن طبيعة عمل شركة إتش

سي؟

تأسست الشركة تحت مظلة قانون سوق المال لسنة

96، وتعمل في مجال االستشارات المالية،‏ وإدارة الصناديق،‏

ومحافظ األوراق المالية،‏ فضالً‏ عن السمسرة في األوراق

المالية.‏

وتدير إتش سي 15 صندوق استثمار بحجم أصول 5 مليارات

جنيه،‏ كما أنها تعتزم إضافة نشاط التأجير التمويلي خالل

الفترة المقبلة.‏

متى يتم تفعيل نشاط التأجير التمويلي؟

لم تنتهِ‏ بعد من الترتيبات النهائية،‏ أتمنى أن يتم إطالقه

خالل العام الجاري،‏ ذلك النشاط يسهم في تقديم خدمات

مختلفة للعمالء،‏ وإن كانت الشركة تقوم بالفعل بتوفير

تمويالت لعمالئها،‏ لكن التأجير التمويلي يتيح بديالً‏ جديدًا.‏

ما عدد الصفقات التي تتولى إتش سي دور

المستشار المالي لها؟

يمكننا القول:‏ إن 2016 كانت سنة جفاف شديد؛ فلم يكن

هناك صفقات كثيرة،‏ لكن 2017 بدأت بداية جيدة سواء في

مصر أو الخليج،‏ والشركة تركز على استقطاب عمالء من

الخليج للقيام باستثمارات في مصر سواء مباشرة أو غير

مباشرة من خالل محافظ أوراق مالية،‏ كما تقوم بعمليات

وساطة مالية في الخليج بين مشترين وبائعين خليجيين.‏

وإتش سي تتولى حاليًا دور المستشار المالي لصفقتين،‏

إحداهما من جانب مستثمر سعودي يرغب في االستحواذ

على شركة كويتية،‏ واألخرى من مستثمر إماراتي يستهدف

استثمارات بالخليج كله.‏

في أي قطاعات؟ وما هي أحجامها؟

واحدة منها في قطاع البترول،‏ وحجمها يدور حول 50

مليون دوالر،‏ واألخرى بقطاع التجزئة بقيمة 300 مليون

دوالر.‏

ما هو حجم األصول التي تديرها إتش سي

حالياً؟

ندير أصوالً‏ بقيمة 5 مليارات جنيه،‏ تتوزع بين محافظ مالية،‏

وصناديق استثمار.‏

وما المستهدف خالل ‎2017‎؟

نخطط لزيادة حجم األصول تحت اإلدارة خالل العام الجاري

إلى 7 مليارات جنيه.‏

هل تنافس الشركة على صناديق جديدة؟

التركيز في الوقت الراهن على تحقيق نتائج جديدة للعمالء،‏

وال نتوقع أن يشهد السوق إطالق صناديق جديدة؛ ألن أغلب

الجهات بات لديها صناديق،‏ ومجاالت التوسع في ذلك الصدد

أصبحت محدودة إلى حد ما.‏

ونسعى حاليًا لتعظيم نشاط محافظ األوراق المالية،‏

واستقطاب رؤوس أموال جديدة به.‏

37


القسم

إسم مقابلة

ماذا عن آخر التطورات بشأن صندوق االستثمار

المباشر؟

ال نزال نبحث عن كوادر إلدارة الصندوق؛ فاألساس هو أن يكون

لديك أشخاص مؤهلون بذلك النشاط،‏ فمثالً‏ قطاع بنوك

االستثمار في مصر نما وتطور بشكل جيد بدعم شركات

مثل إتش سي وهيرميس،‏ وهناك 3 أو 4 العبين آخرين فاعلين

في ذلك القطاع،‏ ولكن صناديق االستثمار المباشر لم تشهد

نفس التطور بعد..‏ الكوادر محدودة وأغلبهم يعملون بدول

خارج مصر مثل الخليج.‏

هل هناك إطار زمني إلطالق الصندوق؟ وما

هو حجمه؟

نأمل في أن يكون لدينا صندوق استثمار مباشر خالل العامين

المقبلين،‏ وسنحتاج 50 مليون دوالر لنبدأ،‏ وهو رقم أعتقد أنه

يمكن الوصول إليه،‏ لكن األهم إيجاد الكوادر المؤهلة إلدارته.‏

أخبرنا عن خطط التوسع بنشاط السمسرة؟

نعمل بطريقة متدرجة على التوسع عبر فروع تسويقية

في األقاليم،‏ واألمر يتوقف أيضًا على وجود خبرات مؤهلة

إلدارة كل فرع،‏ وافتتحنا فرعًا بسوهاج وآخر بالمنيا،‏ وثالثًا

بالمهندسين،‏ ولدينا خطط الفتتاح فرعين أو ثالثة أفرع جدد

خالل العام الجاري.‏

هل هناك نية لتمديد أنشطة الشركة خارج

مصر؟

ال،‏ نكتفي بفرع دبي،‏ ونعتبره جزءًا مؤثرًا ومكمالً‏ لنشاط

الشركة في مصر؛ فأحيانًا يقوم بدور جذب عمالء لمصر،‏

وفي أوقاتٍ‏ أخرى ينفذ عمليات منفصلة أو مستقلة بين

أطراف خارجية.‏

لننتقل لملف االقتصاد الكلي..‏ كيف ت ُقي ِّم

الوضع بعد اإلجراءات اإلصالحية األخيرة؟

تعويم العملة واإلجراءات المصاحبة له من خفض دعم

وتطبيق ضريبة قيمة مضافة،‏ وكذلك ضريبة الدمغة على

البورصة،‏ كلها قرارات إيجابية،‏ وكان يجب أن تتم في وقت

سابق،‏ لكن من الجيد أنها حدثت،‏ ورغم أنها تُصع ِّ ب الحياة

على المواطن،‏ لكن بدونها كان الوضع سيصبح أسوأ.‏

وقام البنك المركزي المصري بتحرير سعر صرف الجنيه أمام

العمالت األجنبية يوم 3 نوفمبر الماضي،‏ كما أجرى موجة من

تقليص الدعم ضمن برنامج تدريجي مدته 3 سنوات،‏ وبالتزامن

مع ذلك تم تطبيق ضريبة القيمة المضافة.‏

هل ترى الفرصة مواتية إلجراء خفض جديد

للدعم خالل يوليو في ظل التضخم المرتفع؟

أعتقد أننا يجب أن نسلك ذلك االتجاه؛ ألن الموازنة العامة

للدولة تعاني عجزًا ال يمكن أن يستمر أو يزيد على ذلك،‏ خاصَّ‏ ة

أن تكلفة الدين تزيد كل عام؛ ما يفاقم من نسبة العجز،‏

ولتمويله نضطر لالستدانة؛ ومن ثم تتراكم معدالت الفائدة

أكثر وأكثر،‏ فاألمر أشبه بحلقة مفرغة لن نستطيع الخروج

منها.‏

األمور لن تستقيم إال بإجراء إصالحات حتى لو كانت هناك

تضحيات.‏

العدد الثامن عشر | مايو 2017

38


بالنظر لوضع سوق الصرف..‏ هل ترى

التذبذبات الحالية طبيعية؟

نعم،‏ نمر بمرحلة انتقالية ألن السوق يبحث عن سعر عادل

يستقر عنده،‏ وهو أمر لن يتضح إال عقب تحرير الطلب الكامل،‏

فالعرض أصبح محررًا،‏ لكن هناك طلبات متراكمة،‏ وعندما

يتم تلبيتها جميعًا ستبدأ العملة في االستقرار.‏

وال أحد يمكنه تحديد السعر العادل،‏ لكن قسم البحوث

يتوقع أن يكون في حدود 16.5 جنيه،‏ وذلك بنهاية العام

الحالي.‏

ما هي تقديراتك لحجم االستثمارات األجنبية

المرتقبة خالل ‎2017‎؟

بداية يجب أن نفرق بين نوعين من االستثمار،‏ المباشر وغير

المباشر،‏ النوع األول لم يأتِ‏ بعد؛ ألن المستثمرين يضعون

استقرار سعر الصرف نصب أعينهم،‏ ويرغبون أوالً‏ في رؤية

انفراجة بأزمة األرباح المحتجزة بالعملة األجنبية،‏ لكن األمور

تتحسن،‏ والمستثمرون بدؤوا في التواصل معنا مجددًا.‏

أمَّ‏ ا بالنسبة لالستثمار غير المباشر بالبورصة وأدوات الدين

الحكومية،‏ فقد بدأ يتدفق بالفعل،‏ وبشأن البورصة ال

نستطيع الجزم كليًا بأن االستثمارات األجنبية الحالية جديدة،‏

فبعضها كان محتجزًا ويتم إعادة استثماره،‏ لكن األكيد أن

هناك تدفقات بأدوات الدين؛ وهو ما يعرف باألموال الساخنة.‏

إلى أي القطاعات تتجه أنظار المستثمرين؟

كل ما يخص المستهلك المصري،‏ وكذلك الصناعات

التصديرية؛ ألن تحرير سعر الصرف أعطى السوق المحلية ميزة

تنافسية هائلة.‏

ماذا عن تقييمك ألداء البورصة عقب التعويم؟

البورصة استجابت،‏ وسجلت صعودًا قويًّا بنحو %60 منذ تحرير

سعر الصرف مطلع نوفمبر الماضي،‏ وأتوقع أن تواصل

أداءها الجيد،‏ والذي سيتخلله بالتأكيد موجات تصحيح وجني

أرباح.‏

ما تعليقك على ضريبة الدمغة المزمع

فرضها على تعامالت البورصة؟

أنا من أنصار هذه الضريبة بدالً‏ من األرباح الرأسمالية التي لم

نستطع ضبط آليات حسابها،‏ فهي بديل جيد جدًا،‏ ويوفر

لوزارة المالية دخالً‏ يوميًا وسريعًا بدالً‏ من أن تنتظر لنهاية

العام لجمع الحصيلة.‏

وأعتقد أنه وقت هبوط السوق ستكون حصيلة الدمغة أعلى،‏

وحال صعوده سيكون األمر لصالح ضريبة األرباح الرأسمالية،‏

وفي جميع األحوال الدولة ستحصل على حقها من ذلك

النشاط.‏

يشار إلى أن المجموعة االقتصادية بمجلس الوزراء أقرت

منتصف مارس 2017، مشروع قانون ضريبة الدمغة المتدرجة

على تعامالت البورصة المصرية،‏ والتي تبدأ بنسبة 1.25 في

األلف بأول سنة للتطبيق.‏

كيف انعكست اإلجراءات اإلصالحية األخيرة

على نشاط بنوك االستثمار؟

بالتأكيد رحبت كافة الكيانات العاملة بالسوق بتلك اإلجراءات

اإليجابية؛ ألنها جعلت مصر أكثر جاذبية،‏ والغالبية العظمى

من الشركات تعتمد باألساس على أنشطة محلية،‏ وقليلٌ‏ من

لديهم أذرع خارجية.‏

هل تتوقع أن يشهد قطاع بنوك االستثمار

استحواذات جديدة بعد تنفيذ صفقة سي آي

كابيتال؟

كل شيء وارد.‏

‏-حسين شكري في سطور

التحق حسين شكري بالعمل ببنك

مورجان ستانلي بنيويورك عام 1980، حيث

عمل بمنصب عضو منتدب في الفترة

بين 1987 ل 1993، واستمر كمستشار لشركة

مورجان ستانلي حتى ديسمبر 2007، كما

عمل قبلها بشركة أبوظبي لالستثمار،‏

ويشغل شكري حالياً عضوية مجالس

إدارات عدد من الشركات بينها:‏ القابضة

للسياحة،‏ والسينما،‏ وإيديتا،‏ والتشخيص

المتكاملة،‏ باإلضافة لكونه رئيس َ مجلس

اإلدارة والعضو المنتدب ل«إتش سي«.‏

39


القسم

إسم مقابلة

المدير الإقليمي ألكوا باور في حوار ل ‏«مباشر»:‏

الشركة تعتزم ضخ استثمارات جديدة بقطاع

الطاقة المتجددة في مصر

من:‏ وليد عبدالسالم

قال حسن أمين المدير اإلقليمي والعضو المنتدب لشركة أكوا باور،‏ إن استثمارات شركته في مصر وصلت ل‎12‎ مليار

دوالر،‏ وتستهدف التوسع في مشروعات الطاقة المتجددة خالل الفترة المقبلة،‏ بعد الفوز بمشروعين لتوليد الطاقة

من الرياح.‏

وأضاف حسن أمين أن هناك تباطؤاً حكومياً بشأن تفعيل مشروعات الطاقة الجديدة والمتجددة؛ مما يصعب الوصول

لمستهدفات مصر الساعية لرفع نسبة مساهمة القطاع لنحو ٪20 من الطاقة الكهربائية المنتجة بحلول 2020.

وتابع المدير اإلقليمي ألكو باور ‏»التي تعمل في مشروعات الطاقة والمياه«:‏ أن قطاع الطاقة في مصر في حاجة ملحة

لضخ استثمارات ضخمة تلبي احتياجات السوق مع تزايد االستهالك كنتيجة أساسية الرتفاع عدد السكان لما يقرب

من 9٥ مليون نسمة،‏ فضال ً عن االستثمارات الضخمة المتوقعة في المشروعات الكبرى كالعاصمة اإلدارية الجديدة،‏

والمنطقة االقتصادية في قناة السويس.‏

العدد الثامن عشر | مايو 2017

40


ما تقييمك لقطاع الطاقة ودوره في تحقيق

التنمية بالمنطقة؟

قطاع الطاقة يعتبر من أهم القطاعات التي تلعب دورًا

كبيرًا في تنمية أي دولة،‏ وفي مصر يعد القطاع من أكثر

القطاعات الجاذبة لالستثمار،‏ وخالل الفترات الماضية شهدنا

بعض األحداث واالضطرابات التي أثرت على المشروعات

الجديدة،‏ وتباطؤ في إضافة قدرات جديدة على شبكة

الكهرباء في مصر،‏ وفي الوقت الحالي ومع اإلعالن عن

الكثير من المشروعات القومية،‏ يستوجب ذلك توفير مزيد

من الطاقة لتلبية احتياجات هذه المشروعات.‏

برأيك كيف ترى مدى قدرة األحمال الحالية

على تلبية احتياجات المشروعات القومية

من الطاقة؟

فيما يخص قطاع الكهرباء في مصر،‏ وقدرة األحمال المولدة

على تلبية احتياجات المشروعات الجديدة،‏ فقبل 2011 كان هناك

عجز نحو 2000 ميجا وات من إنتاج الكهرباء مقابل األحمال بما

يعادل %10، وبحلول 2011 حدث توقف لبعض المشروعات،‏ وكذلك

تباطؤ في المشروعات تحت التنفيذ نتيجة لألحداث التي

كانت تمر بها البالد ليصل حجم العجز في تلك الفترة إلى

5000 ميجا وات؛ األمر الذي معه كان ال بد من البحث عن خطة

إسعافية لتعويض ذلك العجز،‏ وحل األزمات التي كانت تتعلق

بالكهرباء في مصر،‏ وتمثلت هذه الخطة في االتفاق على

بعض المشروعات الجديدة من بين هذه المشروعات مشروع

مع شركة سيمنس المنتظر منه إضافة 14000 ميجا وات على

الشبكة.‏

هل هناك حاجة إلضافة قدرات جديدة؟

في الوقت الحالي لدينا زيادة في المنتج عن المستهلك

وحتى العام القادم،‏ ولكن يجب النظر في جزئية األحمال،‏

إلى الزيادة السنوية في االستهالك التي تبلغ %7 بدون أي

مشروعات جديدة،‏ خاصة مع وصول عدد السكان في مصر

ألكثر من 95 مليون نسمة.‏

فضالً‏ عن قرب دخول المشروعات القومية الكبرى العمل

قريبًا على المدى المتوسط،‏ أبرزها:‏ مشروعات المثلث الذهبي،‏

والمنطقة االقتصادية لقناة السويس،‏ العاصمة اإلدارية

الجديدة.‏

هل القطاع قادر على تحقيق نسبة ٪20 من

الطاقة المتجددة بحلول ‎2020‎؟

لألسف أعتقد أنه من الصعب تحقيق هذه النسبة من الطاقة

المتجددة بحلول ‎2020‎؛ وذلك نتيجة التأجيل المستمر،‏ والتباطؤ

من قبل الحكومة في االنتهاء من بعض االمشروعات الخاصة

بالطاقة الشمسية والرياح.‏

41


القسم

إسم مقابلة

كيف يتم الوصول بالطاقة إلى أعلى كفاءة؟

الحديث عن كفاءة الطاقة يتطلب تقسيم الكهرباء إلى

‏»إنتاج،‏ ونقل،‏ وتوزيع«‏ والكفاءة من المواضيع الهامة جدًا حتى

يتم استغالل المنتج من الكهرباء بصورة صحيحة،‏ حتى يتم

تقليل الفاقد على هذه المراحل الثالث،‏ وما يحدث اآلن هو

االهتمام بزيادة القدرات اإلنتاجية دون النظر لكفاءة المنتج.‏

وللوصول إلى منتج ذات كفاءة عالية،‏ يجب النظر إلى

المحطات التي يتم االعتماد عليها في اإلنتاج،‏ فهناك

محطات قديمة أصحبت قدرتها اإلنتاجية ضعيفة؛ وبالتالي

يجب االستغناء عنها،‏ وفي نفس الوقت هناك محطات

تحتاج إلى صيانتها الدورية للحفاظ على إنتاجيتها،‏ باإلضافة

إلى االهتمام بتطوير المحطات بالتكنولوجيا الحديثة.‏

وفيما يخص النقل فيجب االهتمام بالدراسات التي على

أساسها يتم تحديد نسبة الفاقد،‏ وأما عن التوزيع،‏ هناك جزء

كبير من شبكة التوزيع يحتاج إلى إحالل وتجديد،‏ وأعتقد أن

الحكومة ستهتم بذلك خالل الفترة المقبلة،‏ بحيث تكون

هذه الشبكة بنفس مستوى كفاءة التوليد،‏ باإلضافة إلى

االهتمام بمشروعات التحكم سواء على مستوى التوزيع،‏ أو

الجهد المتوسط؛ وذلك للوصول إلى السبب وراء أي عطل في

أسرع وقت.‏

ماذا عن استثمارات ‏»أكوا باور«‏ على مستوى

العالم وحجم اإلنتاج؟

تبلغ القيمة االستثمارية لمشروعات للشركة على مستوى

العالم نحو 33 مليار دوالر،‏ ويبلغ حجم إنتاج المحطات التي

نملكها على مستوى العالم 22 ألف ميجا وات،‏ نتواجد في

أكثر من 12 دولة،‏ ونعمل في جميع تكنولوجيات الطاقة:‏

‏)تقليدية،‏ متجددة(.‏

كم تبلغ استثماراتكم بالمنطقة..‏ وهل

هناك توسعات جديدة؟

اهتمامنا بالسوق المصرية بدأ منذ 2009 وقت اإلعالن عن

مشروع ديروط،‏ نمتلك عددًا من المشروعات الكبيرة بمصر،‏

وهي تعد من أهم مشروعات الشركة،‏ فهناك مشروع

محطة كهرباء بغرب دمياط عبارة عن دورة مركبة بقوة 2200

ميجا وات.‏

وكذلك مشروع إقامة محطة كهرباء تعمل بالفحم النظيف

بمنطقة سفاجا،‏ وتم تخصيص األرض التي ستقام عليها،‏

بقوة 2000 ميجا وات قابلة للزيادة إلى 4000 ميجا وات.‏

وتم توقيع مذكرة تفاهم إلضافة 2000 ميجا وات من الطاقة

المتجددة بواقع 500 ميجا وات من طاقة الرياح،‏ و‎1500‎ ميجا وات

من الطاقة الشمسية،‏ بالتعاون مع شركة مصدر اإلماراتية.‏

هل تسهم أكوا باور في برنامج تعريفة

التغذية في السوق المصرية؟

بالنسبة لبرنامج تعريفة التغذية،‏ نافسنا في كل المناقصات

التي تم طرحها في مصر،‏ ولدينا مشروعان:‏ طاقة رياح

بإجمالي 100 ميجا وات،‏ و‎50‎ ميجا وات طاقة شمسية.‏

وهو ما يدل على توجهنا للتوسع في السوق المصري

وعلى رأس كل هذه المشروعات يبقى مشروع ديروط الهدف

الرئيسي،‏ والدليل على قوتنا بالسوق المصري،‏ وتقدر قيمة

المشاريع التي تم ذكرها بنحو 12 مليار دوالر.‏

العدد الثامن عشر | مايو 2017

42


ما آخر التطورات بمشروع ديروط ومتى يبدأ

التشغيل؟

يعتبر مشروع ديروط نقطة قوة تدل على تواجدنا في

السوق المصرية،‏ قمنا بتقديم المناقصة الخاصة بالمشروع

في مارس 2015، والتشغيل التجاري للمشروع متوقع بحلول

2022، - 2021 ولكن ذلك يتطلب االنتهاء من توقيع اتفاقية

شراء الطاقة مع شركة النقل التي ستقوم بشراء الكهرباء

المولدة،‏ وكذلك اتفاقية توريد الوقود،‏ باإلضافة إلى الضمان

الحكومي؛ وذلك للسير في إجراءات اإلغالق المالي للمشروع،‏

وهو ما يتطلب مدة عام كحد أدنى،‏ حتى يؤتي المشروع

ثماره ويتم التشغيل في 2022.

كم تبلغ التكلفة االستثمارية لمشروع

ديروط؟

تبلغ التكلفة االستثمارية للمشروع نحو 2.3 مليار دوالر بقدرة

2250 ‏»ميجا وات«،‏ وهذه النوعية من المشروعات ترتبط دائمًا

بإفادة المجتمع المحيط بالمشروع والمسؤولية المجتمعية،‏

وتمويل المشروع عبارة عن %30 من رأس المال،‏ و‎%70‎ من جهات

تمويل دولية،‏ مثل صندوق طريق الحرير الصيني.‏

ويعتبر مشروع ديروط األول من نوعه الذي يقام بنظام

»B.O.T» البناء،‏ التشغيل،‏ التملك«،‏ وذلك من خالل منح األرض

للمستثمر كحق انتفاع لمدة 25 عامًا،‏ على أن توقع اتفاقيات

بين المستثمر والشركة المصرية لنقل الكهرباء لشراء الطاقة

التي ينتجها المشروع.‏

ويشترك في تنفيذ المحطة شركة جنرال إليكتريك

كمقاول رئيسي،‏ وكذلك حسن عالم كمقاول ومستثمر

بالمشروع.‏

كيف ترى تأثير قرار تحرير سعر الصرف على

استثماراتكم؟

قرار التعويم جراحة كان ال بد منها،‏ تأثيره إيجابي على صحة

االقتصاد،‏ وكذلك تأثيره على المستثمرين،‏ خاصة بعد ارتفاع

القوة الشرائية للدوالر وعدم وجود سعرين للعملة،‏ فعلى

سبيل المثال عندما يتم ضخ 200 مليون دوالر في السوق

المحلية كانت تعادل نحو 1.6 مليار جنيه،‏ قبل التعويم فيما

ارتفعت إلى 3.2 مليار جنيه بعد التعويم.‏

ما الخطة المستقبلية للتوسع بالسوق المصرية؟

وبالنسبة للسوق المصري فهو على رأس أولويات الشركة،‏

ونستهدف المشاركة في زيادة كفاءة محطات الرياح التي

تقع في الزعفرانة،‏ وسبق الحديث بخصوص ذلك مع هيئة

الطاقة المتجددة،‏ باإلضافة إلى التوسع في أسواق أخرى،‏

مثل:‏ أفريقيا التي توجد بها فرص استثمارية تحت الدراسة

وكذلك خارج أفريقيا.‏

ما الهدف وراء إصدار أكوا باور السعودية

سندات بقيمة مليار دوالر؟

دائمًا تسعى إلى تنويع مصادر التمويل لإلنفاق على التوسع

المستقبلية؛ لذلك اتجهت إلصدار سندات بمليار دوالر،‏ وذلك

بعد حصولها على تقييم جيد من مؤسسات التصنيف

االئتمانية بتصنيف عالٍ‏ ؛ مما ساعد وزاد من دعم الشركة على

اإلقبال على إصدار هذه السندات.‏

ويعد الهدف الرئيسي إلصدار السندات هو زيادة رأس المال،‏

مع العلم أن الوضع المالي للشركة جيد،‏ وسيتم استخدام

الحصيلة لتمويل الخطط االستثمارية.‏

43


القسم

إسم مقابلة

رئيس شركة جراند العقارية في حوار ل ‏«مباشر»:‏

نستهدف الإدراج في البورصة المصرية

خالل العام المقبل

من:‏ إسالم فضل

قال حسام الدين طه عبداللطيف،‏ رئيس مجموعة جراند العقارية،‏ إن شركته تخطط إلدراج أسهمها في البورصة

المصرية بداية العام 2018، وتعول على نجاحها في القطاع العقاري إلتمام عملية الطرح بشكل جيد،‏ كما تخطط

الستخدام حصيلة الطرح في زيادة رأس المال،‏ وتمويل الخطة التوسعية للشركة.‏

وأضاف حسام الدين طه أن العقار ما زال المخزن اآلمن لمدخرات المواطنين،‏ والسوق يمر بمرحلة من التعافي بفترة

ما بعد التعويم.‏

وأوضح رئيس مجموعة جراند العقارية أن السوق المصرية جاذبة للغاية لالستثمارات المحلية والعربية؛ ألن العقارات

ال تخسر،‏ كما أن العقار في مصر يعد األرخص في المنطقة ويحقق أعلى عائد لالستثمار،‏ والطلب ما زال أعلى من

المعروض.‏

العدد الثامن عشر | مايو 2017

44


ما تقييمك ألداء القطاع العقاري في مصر؟

السوق العقارية المصرية تمر بمرحلة جديدة يمكن أن

نصفها ب«مرحلة التعافي«،‏ وهناك ارتفاع في حجم الطلب

على العقارات سواء باإلسكان المتوسط أو الفاخر،‏ وهذا األمر

واضح في األماكن المختلفة سواء بمدينة القاهرة الجديدة،‏

أو الساحل الشمالي،‏ وأكتوبر،‏ والعين السخنة،‏ كما أن حركة

البيع أصبحت جيدة نتيجة حالة الطمأنينة التي تسود لدى

المصريين بسبب االستقرار السياسي بالبالد.‏

وأرى أن مستقبل السوق العقارية واعدة للغاية،‏ والعقار ما

زال المخزن اآلمن لمدخرات المواطنين،‏ كما أنه أفضل وسيلة

لالستثمار في مصر حاليًا.‏

كيف ترصد السبب الرئيسي ألزمة ندرة

األراضي في مصر؟

لن تنتهي أزمة األراضي طالما تحتفظ الدولة بحق بيعها

دون إتاحة الفرصة إلى الشركات الكبيرة العمل كمطور عام،‏

وتوفير بدائل لبيع األراضي،‏ كما أن األسعار التي عرضت بها

المساحات في المزايدة األخيرة لوزارة اإلسكان في القاهرة

الجديدة كانت مرتفعة بعض الشيء.‏

ماذا عن الخطط التوسعية لجراند العقارية

بالفترة المقبلة؟

الشركة تخطط إلدراج أسهمها في البورصة المصرية بداية

العام 2018، وتعول على نجاحها في القطاع العقاري إلتمام

عملية الطرح بشكل جيد،‏ كما تخطط الستخدام حصيلة

الطرح في زيادة رأس المال،‏ وإعادة ضخ الحصيلة في

مشروعات استثمارية جديدة.‏

هل شركتكم لديها طموح لالستثمار في

العاصمة اإلدارية الجديدة؟

تتضمن خطط جراند االستثمار في المشروعات القومية

خاصة العاصمة اإلدارية الجديدة،‏ فقد قمنا بشراء كراسة

الشروط الخاصة بمناقصة طرح أراضٍ‏ بالعاصمة؛ للمنافسة

على 15 قطعة أرض بمساحة 1500 فدان،‏ كما تقدمنا في

المناقصة التي تم طرحها على مساحة 50 فدانًا.‏

هل هناك مشروعات جديدة تقوم جراند

بدراستها حالياً؟

جراند تدرس الحصول على أراضٍ‏ في مدينة السادس من

أكتوبر،‏ وبرج العرب،‏ وكينج مريوط باإلسكندرية؛ لتنفيذ

مشروعات سكنية عليها،‏ وسيتم البدء في تنفيذها فور

االنتهاء من مشروعات الشركة الحالية.‏

45


القسم

إسم مقابلة

ما المشروعات التي تقوم بها الشركة خالل

الفترة الحالية؟

جراند العقارية تمتلك 3 مشروعات األول:‏ ‏»كريك بارك«‏ في

مدينة السادس من أكتوبر على مساحة 40 فدانًا في

منطقة التوسعات الشمالية،‏ ويتكون من 4 مراحل ومن

المتوقع االنتهاء منه خالل 2018، بتكلفة استثمارية تصل ل

350 مليون جنيه،‏ بعدد وحدات 1100 وحدة،‏ ويضم موالً‏ تجاريًّا

ومالعبَ‏ رياضية،‏ ويتم حاليًا تنفيذ المرحلة الثالثة من

المشروع.‏

والمشروع الثاني:‏ هو مشروع مول جراند بالزا في المهندسين،‏

ويعد أول مول تجاري حقيقي بالمنطقة بحيث يضم وحدات

سكنية فندقية بتكلفة 300 مليون جنيه على مساحة 6100 متر

ويتكون من برجين،‏ وسيتم االنتهاء منه نهاية العام الحالي،‏

وقد تقدم هايبر بعروض لفتح فرعٍ‏ له،‏ ومن المخطط أن يتم

طرح وحدات المول لإليجار،‏ وسيتم تأجيره لعالمات تجارية

عالمية،‏ بحيث تم التعاقد مع شركة )V+( لتأجير المحالت

التجارية.‏

وباإلضافة إلى أنه يضم 6 أدوار للسكن الفندقي بإجمالي

70 وحدة فندقية تتراوح مساحتها ما بين 65 و‎220‎ مترًا،‏ ومن

المخطط أن يتم طرحها بنظام التمليك وتم بالفعل تسويق

حوالي %80 من الوحدات للعمالء العرب.‏

ماذا عن المشروع الثالث الذي تنفذه الشركة؟

المشروع الثالث:‏ ينفذ على مساحة 1500 متر في اإلسكندرية،‏

ويضم 110 وحدات سكنية بمساحات تبدأ من 80 إلى 163 مترًا،‏

وقد أتاحت الشركة الحصول على وحدات التمويل العقاري

وفقًا لمبادرة البنك المركزي،‏ ومن المتوقع االنتهاء منه نهاية

العام الحالي.‏

ما رأيك في مبادرة البنك المركزي للتمويل

العقاري؟

مبادرة البنك المركزي للتمويل العقاري جيدة للغاية،‏

فقد ساهمت في تنشيط حركة القطاع العقاري خالل

الفترة الماضية،‏ وساعدت الشباب من محدودي الدخل

في الحصول على وحدات سكنية جيدة،‏ إال أنها تحتاج

تسهيل اإلجراءات خالل الفترة الراهنة؛ لضمان دخول

شرائح إضافية تواجه صعوبات في االلتزام باشتراطات

المبادرة.‏

العدد الثامن عشر | مايو 2017

46


وتقدم المبادرة قروضًا تصل لمدة 20 سنة بأسعار منخفضة،‏

على أن تقوم بدورها بإعادة توظيف هذا المبلغ في منح

قروض لمحدودي الدخل بفائدة متناقصة قدرها %7 سنويًّا،‏

وتصل إلى %8 لشريحة متوسطي الدخل؛ وذلك بهدف تمويل

شراء الوحدات الخاصة بمشروعات اإلسكان بالمجتمعات

العمرانية الجديدة.‏

وقام البنك المركزي باالستجابة لتعديل بعض الشروط،‏

وأدخل تعديالً‏ على المبادرة بتخفيض سعر الفائدة السنوي ل

%5 متناقصة،‏ بدالً‏ من %7 لمحدودي الدخل الذين يقل دخلهم

عن 1400 جنيه لالستفادة من المبادرة.‏

ما مدى جاذبية السوق العقارية المصرية

أمام المستثمرين األجانب؟

هناك كثيرٌ‏ من المستثمرين العرب واألجانب لديهم رغبة

قوية في ضخ استثمارات في السوق المصري بشكل عام،‏

والقطاع العقاري بشكل خاص،‏ ويجب استغالل هذه الرغبة

وتحويلها إلى استثمارات فعلية عبر إداراتها،‏ بالمشاركة مع

ذوي الكفاءة ضمانًا لنجاح االستثمار.‏

وحاليًا السوق العقارية المصرية جاذبة للغاية لالستثمارات

المصرية والعربية؛ ألن العقارات ال تخسر،‏ كما أن العقار في

مصر يعد األرخص في المنطقة ويحقق أعلى عائد لالستثمار،‏

والطلب ما زال أعلى من المعروض.‏

هل نجحت الدولة في التصدي لتفشي

ظاهرة العشوائيات؟

ظاهرة العشوائيات تمثل أكبر التحديات التي تواجه

الحكومة،‏ ويجب أن تتضافر الجهود بين كافة مؤسسات

الدولة والقطاع الخاص لمواجهة هذه الظاهرة،‏ باإلضافة إلى

ضرورة أن يتم إجبار الشركات العقارية على تطوير مناطق

بعينها،‏ كما يجب التوسع في برامج اإلسكان االجتماعي

لمحدودي الدخل،‏ وإيجاد سكن بديل لألسر التي تقطن

بالمناطق العشوائية.‏

47


إسم قطاع القسم األغذية

مع ترقب موسم حصاد القمح..‏

قطاع المطاحن قادر على تجاوز انخفاض

الاحتياطيات

توقع محللون تأثر قطاع المطاحن ببورصة مصر جراء تراجع احتياطي القمح المحلي

لمستوى 2.6 شهر،‏ مما سيدفع الشركات لالستيراد من الخارج لتلبية احتياجاتها من القمح.‏

وأضاف المحللون،‏ ل«مباشر«،‏ أن الخسائر المتوقعة تدور بين ٤0٪ و‎٥0‎‏٪‏ نتيجة تغيير سعر

صرف الدوالر ووصوله ألعلى من 18 جنيهاً بالسوق المحلية.‏

العدد الثامن عشر | مايو 2017

48


وعلى الرغم من ذلك يرى المحللون أن القطاع واعد جدًا،‏ نظرًا

للقوة الشرائية المتزايدة على المنتجات،‏ فضالً‏ عن األصول الجيدة.‏

وخفض وزير التموين والتجارة الداخلية من حجم االحتياطي

االستراتيجي من القمح ليكفي 2.6 شهر لالستهالك المحلي.‏

التعاقدات الجديدة

قال ربيع مرزوق،‏ مدير عالقات المستثمرين السابق بشركة مطاحن

ومخابز اإلسكندرية،‏ إن تراجع احتياطي القمح ال يؤثر على أرصدة

الشركات من القمح،‏ موضحًا أن الحكومة تعوض هذا الخفض

من التعاقدات الجديدة المنتظرة في الفترة المقبلة.‏

وأضاف مرزوق،‏ ل«مباشر«،‏ أنه يتوقع زيادة أرباح شركات المطاحن

بنسبة تتراوح بين 15 و‎%20‎ في الربع الثاني من العام الجاري ‏)أبريل –

يونيو(،‏ نتيجة ارتفاع أسعار الردة والنخالة.‏

وأوضح مدير عالقات المستثمرين أن تحرير أسعار الصرف أثر سلبًا

على حجم التعاقدات في قطاع المطاحن،‏ نظرًا لتضاعف أسعار

المنتجات.‏

وذكر مرزوق أن القطاع يُعول على سرعة تسليم كميات القمح

من الفالحين خالل موسم الحصاد الذي بدأ في أبريل الماضي.‏

وقالت وزارة التموين،‏ نهاية أبريل،‏ إن مصر اشترت أكثر من 110 آالف

طن من القمح من المزارعين منذ بدء موسم الحصاد المحلي في

وقت سابق هذا الشهر،‏ بانخفاض %14.7 عن الكميات في الفترة

المماثلة من العام السابق،‏ البالغة 129 ألف طن.‏

وأشار مرزوق إلى نجاح مصر في الوصول لمستهدفات إنتاج القمح

المحلي،‏ ما يزيد حالة الرواج داخل قطاع المطاحن،‏ ويتطلب ضخ

مزيد من االستثمارات على المدى المتوسط.‏

وتستهدف مصر زيادة إنتاج القمح المحلي من 8 ماليين طن إلى 10

ماليين طن خالل السنوات الثالث المقبلة.‏

وتستهلك مصر ‏-أكبر مستوردي األقماح في العالم-‏ سنويًا نحو

15 مليون طن من القمح،‏ وفقًا لبيانات حكومية.‏

وبلغت كميات القمح الموردة من المزارعين نحو 5 ماليين طن

خالل موسم 2016، ونحو 5.3 مليون طن خالل موسم 2015، مقابل

نحو 3.7 مليون طن خالل 2014. بحسب بيانات وزارة التموين،‏ لكن

تحقيقات للنيابة وتقارير لمجلس النواب المصري أظهرت تالعبًا

في الكميات الموردة.‏

49


إسم قطاع القسم األغذية

خسائر محتملة

قال إيهاب السعيد،‏ رئيس قسم التحليل الفني لدى أصول لتداول

األوراق المالية،‏ إن انخفاض حجم االحتياطي من القمح سيؤثر على

أرباح شركات قطاع المطاحن بشكل مباشر،‏ مضيفًا أن الشركات

ستتجه لالستيراد لتعويض العجز.‏

وأضاف السعيد،‏ ل«مباشر«،‏ أن التكاليف تضاعفت بعد التعويم

ووصول سعر الدوالر لمستويات أعلى من 18 جنيهًا،‏ مقابل 8.88

جنيه قبل التعويم.‏

وأضاف السعيد أنه رغم التوترات التي يمر بها خالل القطاع في

فترة ما بعد التعويم فإن أرباح الشركات لم تتأثر بشكل كبير،‏

موضحًا أنه قطاع دفاعي يستطيع تخطي الصعوبات بدعم

القوة الشرائية الخاصة به التي ال تتأثر تحت أي ضغوطات.‏

وصعد أداء قطاع األغذية بنسبة %74 في البورصة المصرية بعد

قرار تحرير سعر الصرف في نوفمبر الماضي،‏ وحتى إغالق األسبوع

األول من شهر أبريل.‏

وحققت أسهم المطاحن مستويات تاريخية خالل الفترة األخيرة،‏

فقد ارتفع سهم مصر العليا في جلسة 9 أبريل الماضي ألعلى

مستوى في 8 سنوات ونصف ‏)منذ جلسة 29 سبتمبر 2008(.

إيهاب إدريس:‏ تراجع احتياطي

القمح يشير إلى أزمة جديدة

لقطاع المطاحن ويزيد األعباء التي

سببها قرار تحرير سعر الصرف

وصعد سهم مصر الوسطى ألعلى مستوى له في جلسة 9 أبريل

الماضي منذ ما يقرب من 9 سنوات،‏ إلى مستوى 34.07 جنيه.‏

وارتفع سهم مطاحن اإلسكندرية ألعلى مستوى في تاريخه

خالل جلسة تداول األربعاء 26 أبريل الماضي.‏

أزمة حقيقية

وقال إيهاب إدريس،‏ عضو غرفة الحبوب باتحاد الصناعات،‏ إن تراجع

احتياطي القمح يشير إلى أزمة جديدة لقطاع المطاحن ويزيد

األعباء التي سببها قرار تحرير سعر الصرف.‏

وتوقع إدريس أن تتراجع إيرادات شركات المطاحن،‏ تحديدًا

شركات القطاع الخاصة،‏ بنسبة ال تقل عن %50، موضحًا أن

المطاحن التموينية تكون خسارتها أقل نسبيًا بسبب ارتفاع أسعار

الدقيق بنسبة %82.

وأوضح عضو غرفة الحبوب أن أسعار الدقيق ارتفعت من 2600 جنيه

للطن إلى ما يقرب 4 آالف للطن،‏ مشيرًا إلى اقتصاره على %15 فقط

من استخدام المطاحن للدقيق في الفترة المقبلة.‏

وأشار إدريس إلى أن شركات مطاحن الدلتا يمكنها االستفادة من

ارتفاع أسعار النخالة،‏ على عكس باقي شركات القطاع.‏

العدد الثامن عشر | مايو 2017

50


األرباح النصفية

وحققت شركات المطاحن أداءً‏ إيجابيًا خالل النصف األول من

العام المالي الجاري،‏ ووصل نمو األرباح المجمعة ألكثر من %100 في

عدة شركات.‏

ونمت أرباح مطاحن مصر الوسطى بنسبة %200 عند 50.32 مليون

جنيه،‏ خالل النصف األول من العام الجاري ‏)على أساس سنوي(.‏

وبلغت أرباح شركة مطاحن وسط وغرب الدلتا خالل النصف األول

‏)يوليو ‏-ديسمبر(‏ بالعام المالي 2017-2016 نحو 53.47 مليون جنيه،‏

بزيادة %65.7 على أساس سنوي،‏ فيما نمت أرباح مطاحن شرق الدلتا

بنسبة %103.2 إلى 49.4 مليون جنيه.‏

وارتفعت أرباح مطاحن مصر العليا بنسبة %41.3 إلى 93.87 مليون

جنيه بالنصف األول.‏

أما أرباح مطاحن اإلسكندرية فقد ارتفعت خالل النصف األول إلى

24.38 مليون جنيه بزيادة قدرها %23، بينما تحولت مطاحن جنوب

القاهرة والجيزة من الخسارة للربحية بأرباح نصفية تبلغ 9.6 مليون

جنيه.‏

وبلغت أرباح مطاحن شمال القاهرة 15.54 مليون جنيه،‏ بارتفاع %101

في 6 أشهر.‏

استحواذات مرتقبة

وقال توني كمال،‏ مدير حسابات بايونيرز،‏ إن قطاع األغذية يشهد

طفرة كبيرة في الفترة المقبلة،‏ موضحًا أنه يعد قطاعًا واعدًا،‏

خاصة بعد عروض صفقات االستحواذ على الوطنية لمنتجات

الذرة.‏

وأشار كمال إلى أن ارتفاعات قطاع األغذية تحتاج إلى استقرار حالة

السوق،‏ حتى ال يغير من مساره اإليجابي الذي يحققه في الفترة

الحالية.‏

فيما ترى أمنية الحمامي،‏ محللة قطاع األغذية والمشروبات في

بحوث برايم،‏ أن األصول القوية واألرباح الكبيرة المتوقعة لهذه

الشركات تدعمان صعود األسهم لمستويات قياسية،‏ ال سيما

مطاحن شمال القاهرة،‏ وذلك قبل نهاية العام المالي الحالي.‏

وتوقعت الحمامي ارتفاع أرباح شركات القطاع خالل الربع الرابع

من العام المالي الجاري بنسبة تتراوح بين 40 و‎%50‎‏،‏ فيما ترتفع

اإليرادات بنسبة %25 إلى %30 نتيجة لزيادة القوة الشرائية بعد

استيعاب ارتفاعات األسعار المصاحبة لقرار التعويم.‏

51


القسم

إسم بروفايل

سامح الترجمان..‏

من سنوات بالمناصب الحكومية لرئاسة

بلتون

العدد الثامن عشر | مايو 2017

52


في فبراير 2016، انضم سامح الترجمان

رئيسًا لمجلس إدارة بلتون المالية القابضة،‏

بعد سنوات من عمله بالحكومة.‏

وجاء انضمام الترجمان لبلتون بعد

تقديمه لعرض استحواذ عليها،‏ كرئيس

شركة أكت لالستشارات،‏ ضمن تحالف

مع قطب األعمال المصري ورئيس شركة

أوراسكوم لالتصاالت وتكنولوجيا اإلعالم،‏

نجيب ساويرس.‏

وانتهجت بلتون،‏ بعد االستحواذ وتغيير

مجلس اإلدارة،‏ نهجًا مغايرًا عبر التمدد

واالستحواذ وتقديم عروض شراء لبعض

الشركات بعضها باء بالفشل مثل عرض

االستحواذ على سي آي كابيتال،‏ وواجهت

صعوبات تمثلت في اإليقاف المتكرر

وإلغاء العمليات على سهمها.‏

والترجمان القادم من البالط الحكومي،‏

فضل الصمت إزاء عرض االستحواذ على

سي آي كابيتال،‏ التابعة للبنك التجاري

الدولي،‏ بعد محاولة البنك األهلي ‏-أكبر

البنوك الحكومية-‏ تقديم عرض منافس،‏

وتصريحات من ساويرس بأن األمن القومي

المصري وراء إيقاف صفقة سي آي كابيتال.‏

وبالمثل امتنع الترجمان عن التصريحات

بشأن إيقاف وإلغاء العمليات على السهم،‏

وقامت بلتون برفع دعوى قضائية ضد

البورصة المصرية وهيئة الرقابة المالية.‏

وتخطط بلتون للتحول من كيان محلي

إلى إقليمي،‏ وفقًا لتصريحات الترجمان،‏ عبر

تنفيذ خطة توسعية تستند إلى اقتحام

األنشطة المالية غير المصرفية؛ كالتمويل

متناهي الصغر والتأجير التمويلي والتأمين،‏

فضالً‏ عن التوسع خارج مصر،‏ منها

االستحواذ على %60 من أورباخ جرايسون

األمريكية للسمسرة.‏

ووضع الترجمان،‏ باالتفاق مع المساهمين

الرئيسيين،‏ استراتيجية لبلتون تتضمن عدة

محاور رئيسية؛ هي تقوية الكيان ماليًا،‏ ثم

تقديم خدمات متعددة للمستثمرين،‏

والتوسع في السوق الرئيسية مصر،‏

واألسواق اإلقليمية أيضًا،‏ عالوة على

استقطاب أفضل الكفاءات في السوق.‏

ومن بين المناصب الحكومية التي توالها

الترجمان:‏ رئاسة مجلس إدارة جهاز حماية

المنافسة ومنع الممارسات االحتكارية

بجمهورية مصر العربية بموجب قرار رئيس

مجلس الوزراء رقم عام 11 يناير 2011.

وعمل رئيسًا للهيئة العامة للرقابة المالية

في عام 2004، وتولى رئاسة مجلس إدارة

هيئة التمويل العقاري عام 2006.

وفي عام 2006، تولى الترجمان رئاسة

مجلس إدارة هيئة التمويل العقاري،‏

وشغل منصب رئيس مجلس إدارة بورصتي

القاهرة واإلسكندرية لمدة ثمانية أعوام

في الفترة )1997 - 2004(، عمل خاللها

على تعزيز وتطوير البنية التحتية،‏ وإنعاش

سوق األوراق المالية المصرية،‏ باإلضافة إلى

العديد من المبادرات المتميزة متضمنة

تحديث أنظمة التداول في البورصة

ووضع قواعد عضوية وقيد جديدة ووضع

إجراءات جديدة للمقاصة والتسوية،‏

باإلضافة إلى تطوير النظم القانونية داخل

السوق.‏

وسامح الترجمان من مواليد 1961، وحصل

على ليسانس الحقوق عام 1982، ثم

الماجستير من جامعة هارفارد الواليات

المتحدة عام 1990، والدكتوراة بالقانون في

جامعة ستانفورد عام . 1997

وعمل الترجمان بالسلك القضائي في

بداية مشواره المهني،‏ وشغل رئيس

مجلس إدارة شركة أوبليسك إلدارة

المحافظ وصناديق االستثمار،‏ وهو عضو

مؤسس في مجموعة أوبليسك.‏

53


القسم عالمي إسم اقتصاد

خالل تداولات أبريل..‏

التوترات الجيوسياسية توقف ماراثون مكاسب

األسهم العالمية

من:‏ محمود جمال

أنهت التوترات الجيوسياسية ماراثون االرتفاعات القياسية ألسواق األسهم العالمية التي بدأتها منذ تولى الرئيس

األمريكي سدة الحكم في نوفمبر الماضي؛ إذ تعرضت األسهم لضغوط بيعية وعمليات جني أرباح طائلة.‏

وقال محللون وخبراء أسواق مال،‏ إن التراجع الذي شهدته البورصات منذ نهاية مارس الماضي وحتى جلسة 21 من

أبريل،‏ جاء بفعل ابتعاد المستثمرين عن حيازة األسهم واالتجاه للذهب والسندات الحكومية والعمالت،‏ في ظل تزايد

وتيرة المخاوف الجيوسياسية والشكوك حيال تطبيق البرامج االقتصادية للرئيس األمريكي.‏

وأضاف المحللون الذين استطلعت ‏»مباشر«‏ آراءهم،‏ إن معنويات

المستثمرين حيال المخاطرة باألسهم شهدت تراجعًا الفتًا بعد

تباطؤ وتيرة البيانات التي تؤكد قوة االقتصاد األمريكي؛ ومن ثم

وتيرة رفع الفائدة،‏ باإلضافة إلى المخاوف السياسية في أوروبا.‏

األسهم األمريكية

وشهدت المؤشرات في بورصة وول ستريت األمريكية تراجعًا؛

إذ تراجع مؤشر ستاندرد آند بورز بنسبة %0.6 إلى 2348.69 نقطة،‏

وتراجع مؤشر داو جونز الصناعي %0.55 إلى 20547.76 نقطة،‏ ونزل

مؤشر ناسداك المجمع %0.02 إلى 5910.52 نقطة.‏

وجاءت تلك التراجعات بعد هبوط بعض أسهم القطاع المالي

والتي كان أبرزها سهم جولدمان ساكس بنسبة %5.6، وبنك أوف

أمريكا بنسبة %3.7، ومورجان ستانلي الذي انخفض %2.4.

وتراجعت بعض أسهم الدواء وأبرزها سهم فايرز بنسبة %1.7.

وهبط قطاع الصناعة مع انخفاض جنرال موتورز %4.5، وتراجع

جنرال الكتريك %2.3. كما انخفضت أسهم الطاقة مع تراجع

إكسون موبايل %1.6 وأكسيدنتال بتروليوم %2.4. ومن

أسهم التكنولوجيا جاء سهم شركة آبل كأبرز المتراجعين

بنسبة %0.97.

وخالفت في تلك الفترة بعض األسهم اتجاه األسواق،‏ وكان أبرزها

سهم شركة أمازون دوت كوم %1.8 التي أتمت االستحواذ على

شركة سوق دوت كوم اإلماراتية نهاية الشهر الماضي،‏ إضافة إلى

ارتفاع سهم فيسبوك بنسبة %1.15، وفقًا لحسابات ‏»مباشر«.‏

أداء الشركات

وقال محمد زيدان المحلل لدى ‏»ثانك ماركتس«:‏ إن األسواق أصبحت

ال تهتم بأداء الشركات كما المفترض في التوقعات الجيدة حيال

األداء المالي للشركات في الربع األول من العام الجاري.‏

العدد الثامن عشر | مايو 2017

54


وأشار زيدان إلى أن األسهم اآلن تتأثر بشكل كبير بالمخاطر

الجيوسياسية والتي بدأت تتزايد بعد توجيه الواليات المتحدة ضربة

لسوريا،‏ وتوتر العالقات مع روسيا من جانب،‏ وتصاعد اللهجة مع

كوريا الشمالية.‏

وقال ‏»زيدان«‏ إن التطور في الوضع ما بين الواليات المتحدة

وكوريا الشمالية يدفع المستثمرين للمالذات اآلمنة،‏ ورفع مؤشر

‏»فيكس«،‏ والذي يقيس مدى مخاوف األسواق.‏

وأضاف أن التشكيكات تجاه مستقبل السياسيات النقدية وسط

تباين البيانات االقتصادية األمريكية أثر بشكل سلبي خالل الفترة

على أداء أسهم القطاع المالي.‏

السياسة النقدية

وقال ‏»زيدان«‏ إن محاولة ترامب التدخل في السياسة النقدية

األمريكية وفقًا لتصريحاته،‏ واستياءه من الدوالر القوي والفوائد

المرتفعة زاد من حالة عدم اليقين والمخاطر باألسواق أيضًا.‏

وأوضح زيدان أن تكرار تباين البيانات االقتصادية األمريكية زاد

شكوك األسواق في مدى استدامة تحسن االقتصاد األمريكي.‏

وقال ‏»زيدان«:‏ إن هناك مخاوف خاصة بالرئيس األمريكي الجديد

‏»ترامب«‏ شكلت ضغطًا واضحًا على األسهم في تلك الفترة،‏ وكان

أبرزها عدم استطاعته تطبيق البرامج االقتصادية التي اقتراحها

قبيل انتخابه،‏ وفي صدارتها عدم تمرير التعديالت،‏ واستبدال

قانون الرعاية الصحية ‏»أوباما كير«.‏

وأشار إلى أن فشل ترامب في تمرير قانون الرعاية الصحية،‏ ورفضه

من قبل الجمهوريين زاد الضبابية في مدى قدرته في تنفيذ

وعوده باإلصالحات االقتصادية،‏ كاإلنفاق على البنية التحتية،‏ أو

تخفيض الضرائب الذي كانت تترقبه الشركات الكبرى.‏

وأوضح أن عدم توضيح تفاصيل خططه بخصوص تخفيض

الضرائب ونسبتها؛ جعل بعض المستثمرين يؤجلون ضخ سيولة

جديدة بالسوق.‏

ومن الناحية الفنية،‏ توقع ‏»زيدان«‏ دخول األسواق األمريكية في

موجة تصحيحية قوية،‏ والتي سيأتي أبرزها في عودة مؤشر ال داو

جونز لمستويات الدعم المحورية عند 18500 نقطة.‏

وأشار ‏»زيدان«‏ إلى أن صعود األسواق في الفترة القادمة - إن حدث

- سيكون وقته قصير األجل،‏ وسيستهدف المضاربون من خالل

تلك االرتفاعات تكوين مراكز بيعية عند مستويات جيدة.‏

ومن جانبه،‏ أكد رائد الخضر،‏ رئيس قسم الدراسات االقتصادية

في مجموعة ‏»أمانة كابيتال«‏ أن التخوفات من تحركات الواليات

المتحدة السياسية كانت من األسباب الرئيسية في تدهور

مخصصات االستثمار باألسهم األمريكية إلى أدنى مستوياتها

منذ ما يقارب العشر سنوات.‏

وأشار الخضر إلى أن االرتفاعات التي مرت بها األسهم منذ تولي

ترامب إلى اآلن دفعتها إلى مستويات مبالغ بها،‏ وتوحي حاليًا

باقترابها من مرحلة تصحيح عنيف قد يمتد إلى شهر يونيو.‏

وقال ‏»الخضر«‏ إن عدم مصادقة الكونجرس األمريكي المتوقعة

على إصالحات السياسات الضريبية قبيل العطلة الصيفية،‏ بعد

رفض تعديالت ‏»أوباما كير«‏ يهدد أيضًا األسهم بتراجعات قوية.‏

األسواق األوروبية

وعلى صعيد األسهم األوروبية،‏ فقد شهدت أغلبها تراجعًا،‏

وانخفض مؤشر يورو ستوكس 50 بنسبة %1.62 إلى 3444.13 نقطة.‏

وخالل الشهر الماضي تراجع ‏»داكس«‏ األلماني بنحو %2.15 إلى

12048.57 نقطة.‏

وشهد مؤشر ‏»فوتسي 100« البريطاني في أبريل تراجعًا بنسبة %2.85

إلى 7114.55 نقطة.‏

وقال ‏»مايكل حنا«‏ محلل األسواق العالمية:‏ إن دعوة رئيسة الوزراء

البريطانية النتخابات مبكرة توحي بأزمة جديدة في لندن؛ مما أثر

على األسهم سلبًا،‏ وأوصلها لخسائر الفتة.‏

ووافق البرلمان البريطاني على طلب رئيسة الوزراء ‏»تريزا ماي«‏ عقد

انتخابات عامة مبكرة في يونيو المقبل.‏

ومن الناحية الفنية،‏ أشار ‏»حنا«‏ إلى أن مؤشر ‏»فوتسي«‏ قد يشهد

تراجعًا،‏ واستهداف مستوى 6900 نقطة.‏

وفقًا لحسابات ‏»مباشر«‏ فإن مؤشر ‏»كاك«‏ الفرنسي انخفض خالل

الفترة %1.24 إلى 5059.20 نقطة.‏

وأشار ‏»حنا«‏ إلى أن التخوفات من نتائج االنتخابات الفرنسية والتي

قد يربحها اليمين المتطرف الذي يرغب في االنفصال عن أوروبا؛

دفع المستثمرين لالبتعاد عن األسهم األوروبية والتي شهدت

معدل سيولة جديدة ملحوظة في مارس الماضي.‏

وقال ‏»حنا«:‏ إن توالي األحداث اإلرهابية التي كان آخرها حادث

مقاطعة الشانزيليزيه وسط باريس من العوامل األخرى التي زادت

من تخوفات مستثمري األسهم.‏

وبالنسبة لمؤشر ‏»كاك«‏ الفرنسي،‏ قال ‏»حنا«:‏ إن مستهدفات

المؤشر التي تقع عند مستويات - 4570 4250 نقطة تؤكد إشارة

خروج السيولة بقوة على المدى المتوسط.‏

األسهم اآلسيوية

وبحسب حسابات ‏»مباشر«،‏ تبعت أغلب األسهم اآلسيوية أداء

البورصات العالمية السلبي في الشهر الماضي.‏

وقال مصطفى النحاس،‏ محلل األسواق لدى ‏»ايكونمك مارجن«:‏

إن التغيرات التي تشهدها الخارطة االستثمارية،‏ وإعادة هيكلة

مديري المحافظ استثماراتهم في ظل المتغيرات التي تشهدها

كبرى الدول أثر على أداء األسهم اآلسيوية في تلك الفترة.‏

وخالل الفترة نفسها تراجع ‏»نيكاي«‏ الياباني بنسبة %1.5 ليصل إلى

18620.75 نقطة،‏ وانخفض مؤشر ‏»توبكس«‏ الياباني األكثر نطاقًا

بنحو %1.59 إلى 1488.58 نقطة،‏ كما تراجع مؤشر ‏»هانج سانج«‏ %0.3

إلى 24042.02 نقطة،‏ في حين تراجع مؤشر ‏»شنغهاي«‏ المركب

الصيني بنسبة %1.53 إلى 3173.15 نقطة.‏

وبين ‏»النحاس«‏ أن األسهم اآلسيوية واليابانية على وجه

الخصوص تأثرت بشكل كبير بصعود الين الياباني،‏ والذي يمثل

مالذًا آمنًا لبعض المستثمرين في فترة التقلبات الحالية باألسواق

العالمية.‏

55


إسم اقتصاد القسم عالمي

الاقتصاد العالمي..‏ تفاؤل مشوب بالمخاطر

‏«الحمائية»‏ و«الاتجاه نحو الزخم»‏ مالمح النمو

العالمي ب‎201٧‎

من:‏ نهى النحاس وإيمان عبدالقادر

في ظل تغير اإلدارات السياسية باقتصادات الدول المتقدمة ترتفع درجة الشك والترقب حول مسار االقتصاد

العالمي،‏ حيث تتحكم تلك الدول في شكل االقتصاد والوضع التجاري لدول العالم.‏

ومع انتخاب إدارة جديدة في الواليات المتحدة تسعى لعالقات تجارية تختلف تماماً عن اإلدارة السابقة لها،‏

وقرار خروج بريطانيا من عضوية االتحاد األوروبي،‏ واالنتخابات الرئاسية الفرنسية،‏ ت ُطرح تساؤالت حول إلى أين

يتجه نمو االقتصاد العالمي؟

لكن صندوق النقد الدولي في تقريره عن آفاق النمو العالمي

الصادر في نهاية أبريل رفع توقعاته حول النمو االقتصادي

العالمي لهذا العام عند مستويات %3.5، والذي يعد المعدل

األسرع للنمو منذ خمس سنوات.‏

لكن في الوقت نفسه تظهر بعض المخاوف المتعلقة بوتيرة رفع

الفائدة في الواليات المتحدة،‏ ونهج الحمائية االقتصادية الذي

سيؤثر بطبيعة الحال على االقتصادات الناشئة والنامية.‏

زيادة النمو باالقتصادات المتقدمة

يقول ‏»موريس أوبستفيلد«‏ كبير االقتصاديين بصندوق النقد

الدولي:‏ إن البيانات االقتصادية اإليجابية المُ‏ علنة منذ منتصف 2016

حول الصناعات التحويلية،‏ واإلنتاج الصناعي والتجارة ترفع الثقة بأن

االقتصاد العالمي في 2017 سيكون أفضل بكثير.‏

وحافظ صندوق النقد على توقعاته بخصوص نمو اقتصاد الواليات

المتحدة بنسبة %2.3 خالل 2017، لكنها تظل بمستويات مرتفعة عن

العام الماضي عند %1.6.

ويخطط الرئيس األمريكي لخطط تحفيزية لالقتصاد األكبر في

العالم،‏ تشمل زيادة اإلنفاق على مشروعات البنية التحتية،‏ وخفض

الضرائب،‏ وتقليص القواعد التنظيمية والرقابية.‏

وقال ‏»ترامب«:‏ إن إدارته تعمل على خطة لالستثمار في البنية

التحتية بقيمة قد تتجاوز تريليون دوالر،‏ باإلضافة إلى قرب إعالن

تفاصيل حول خفض الضرائب على األفراد والشركات.‏

أما بالنسبة للنمو االقتصادي في بريطانيا فحصل على أعلى

توقعات بتقرير صندوق مقارنة بأكبر خمسة اقتصادات بأوروبا،‏

حيث رفع من تقديره للنمو بنسبة %0.5 ليصل إلى %2.

يأتي ذلك برغم التصويت البريطاني للخروج من االتحاد األوروبي،‏

وارتفاع درجة الشك حول الوضع االقتصادي لها.‏

إال أن هناك دوالً‏ أكدت دعم العالقات التجارية بينها وبين بريطانيا

منها كندا،‏ حيث أكد وزير المالية الكندي أن بالده تريد التوصل إلى

اتفاق تجاري مع المملكة المتحدة،‏ بعد وقت قصير من مغادرتها

لالتحاد األوروبي.‏

كم أكد الرئيس السابق لبنك التصدير واالستيراد الصيني أن خروج

بريطانيا من االتحاد األوروبي؛ سيتيح فرصًا للتجارة الحرة بينها وبين

الصين.‏

وفي آسيا دفعت اإلجراءات التحفيزية المستمرة من إنفاق

قوي على االئتمان والبنية التحتية توقعات النمو في الصين

لتصل إلى %6.6، وفي اليابان رفع الصندوق توقعاته للنمو إلى

.%1.2

العدد الثامن عشر | مايو 2017

56


وذكرت شركة أبحاث ‏»فاجارد«‏ في تقرير لها أنه على الرغم من

تواجد مخاوف السوق بشأن توقعات النمو الضعيفة في الصين،‏

واحتمالية ارتفاع مستوى الدين من جديد،‏ فإن احتمال الهبوط

الثابت منخفض نسبيًا على المدى القريب؛ ألن معظم الديون

محلية،‏ فضالً‏ عن امتالك الصين حواجزَ‏ سياسية قوية للتخفيف

من مخاطر الهبوط.‏

نمو مرتقب باالقتصادات الناشئة

وعن األسواق الصاعدة واالقتصادات النامية توقع صندوق النقد

الدولي أن يتسارع النمو االقتصادي بنسبة تقدر ب %3.4، و‎%3.6‎ على

الترتيب،‏ مستفيدة في ذلك من المكاسب التي شهدتها التجارة

والتصنيع.‏

وأشار الصندوق إلى أن انخفاض أسعار السلع األساسية،‏ وزيادة

اإلنفاق االستثماري أسباب تحسن توقعات النمو باقتصادات

األسواق الناشئة.‏

وذكر الصندوق أن األسواق الناشئة يمكنها االستفادة من المخاطر

الخارجية عبر تقوية اإلطار المؤسسي الداخلي.‏

وتوقعت مديرة صندوق النقد الدولي أن تسهم الدول الناشئة

والنامية بنحو %75 من معدالت نمو الناتج المحلي اإلجمالي

العالمي في 2017.

وترى كريستين الجارد مديرة صندوق النقد الدولي أن آفاق

االقتصادات في الدول النامية تبشر بالخير،‏ وأوضحت أن تلك الدول

ساهمت في االنتعاش العالمي في السنوات األخيرة.‏

مخاطر رفع الفائدة

وعلى الجانب اآلخر،‏ هناك مخاوف قد تحد من النمو المتوقع

لالقتصاد العالمي أبرزها:‏ المخاطر السياسية،‏ والحمائية،‏ التجارية

عبر تطبيق تعريفات جمركية إلى جانب مخاطر رفع الفائدة.‏

وحذر صندوق النقد الدولي من فترات طويلة لمعدالت للفائدة

المنخفضة،‏ وقال:‏ إنها ستؤدي بالبنوك إلى مواجهة مخاطر أكبر.‏

وكان وزير الخزانة األمريكي السابق قد حذر من الركود العالمي

الذي قد يؤدي إلى ضعف االستثمار والنمو،‏ وتراجع سعر الفائدة.‏

ومن ناحية أخرى،‏ فإن المستويات المرتفعة للفائدة ستؤدي

إلى اإلضرار باالقتصاديات الناشئة التي سترتفع ديونها المقومة

بالدوالر؛ نتيجة الزيادة الكبيرة في سعر الدوالر التي تتبع قرارات

رفع الفائدة.‏

كما اتفق مع آراء صندوق النقد الدولي تقرير حديث عن شركة

‏»أتراديوس«‏ العاملة بمجال التأمين على االئتمان التجاري،‏ حيث يرى

أن تشديد السياسة النقدية في الواليات المتحدة من شأنه أن يؤثر

سلبًا على األسواق الناشئة.‏

المخاطر السياسية

حذرت مديرة صندوق النقد الدولي من أن الحمائية االقتصادية قد

تقيد نمو االقتصاد العالمي،‏ وذلك ما اتفق مع تقرير ‏»أتراديوس«‏

الذي ذكر أن عجز إدارة الرئيس األمريكي دونالد ترامب عن تنفيذ

بعض تعهداته بالنسبة للنمو مثل اإلنفاق على البنية التحتية،‏

فضالً‏ عن تدابير الحمائية االقتصادية قد تعيق خطط النمو

العالمي بالتبعية.‏

أما بالنسبة لحالة عدم اليقين السياسي،‏ فأوضح التقرير:‏ أنه من

شأنه أن يؤثر على خطط االستثمار في مجال األعمال التجارية،‏

ومن الممكن أن تتباطأ التجارة الدولية.‏

ويعد خروج بريطانيا من االتحاد األوروبي،‏ واإلدارة األمريكية

الجديدة،‏ واالنتخابات الفرنسية المرتقبة أبرز المخاطر التي أشار

إليها التقرير.‏

وركز الرئيس األمريكي دونالد ترامب منذ بداية حملته االنتخابية

وحتى توليه السلطة على اتفاقيات التجارة األمريكية مع دول

العالم.‏

وصرح ترامب بأن بالده تتعرض ألضرار بسبب االتفاقيات التجارية

متعددة األطراف،‏ وبعد توليه الرئاسة،‏ وقع ترامب مذكرة انسحاب

بالده من اتفاقية الشراكة عبر المحيط الهادي ‏)النافتا(.‏

وذكر تقرير لمنظمة التعاون االقتصادي والتنمية أن القرارات

السياسية بشأن اإلنفاق المالي والضرائب والتنظيم والتجارة من

المرجح أن يكون لها تأثير كبير على نتائج النمو.‏

كما حذر تقرير صندوق النقد الدولي من أن تطبيق التعريفات

الجمركية والحواجز التجارية األخرى قد تخفض إجمالي الناتج

اإلجمالي العالمي بمقدار %2.

وهدد الرئيس األمريكي دونالد ترامب في عددٍ‏ من التصريحات

بفرض تعريفات جمركية على شركات صناعة السيارات إذا وسعت

صناعتها في المكسيك للتصدير للواليات المتحدة.‏

كما هدد بأنه سيوقع تعريفات عقابية على الصين،‏ التي اتهمها

عدة مرات بأنها المتسبب الرئيسي في ارتفاع عجز الميزان

األمريكي.‏

وأوضح تقرير صندوق النقد أن معظم االقتصاديين يتفقون

مع النظرية الخاصة بأن زيادة الحواجز أمام التجارة من شأنه أن

يخفض اإلنتاج الكلي والرفاهية،‏ فزيادة التعريفات الجمركية قد

تؤدي إلى ارتفاع األسعار،‏ وخفض مستوى اإلنتاجية.‏

مخاطر بطء اإلنتاجية

حذرت الجارد من أن ضعف اإلنتاجية لفترة اقتربت من 10 سنوات

سيهدد االستقرار المالي واالجتماعي في بعض الدول،‏ قائلة:‏

إن عقدًا آخرَ‏ من ضعف نمو اإلنتاجية من شأنه أن يقوض ارتفاع

مستويات المعيشة العالمية.‏

وحددت الجارد عواملَ‏ تؤدي إلى تباطؤ نمو اإلنتاجية العالمية

وهي:‏ شيخوخة السكان،‏ وتباطؤ التجارة العالمية،‏ مشيرة إلى أن

تلك المشاكل بدأت باألزمة العالمية واستمرت حتى اآلن.‏

وتابعت:‏ أن ضعف اإلنتاجية يُمثل أكبر المخاطر العالمية في وجه

النمو،‏ وترى أن ذلك يعود إلى تباطؤ التجارة،‏ وضعف االستثمار

الخاص منذ 2008.

ويؤدي انخفاض اإلنتاجية بالتبعية إلى التفاوت في الدخل،‏

وتزايد الضغوط على السياسات التطلعية في االقتصادات

المتقدمة.‏

57


إسم وطاقة القسم

نفط

أربعة عوامل تتحكم في اتجاه

النفط خالل 201٧

هبطت أسعار النفط بشكل ملحوظ خالل الفترة الماضية؛

بفعل ارتفاع اإلنتاج األمريكي من الخام،‏ واستمرار صعود

مخزونات النفط عالمياً.‏

ورغم الهبوط الكبير ألسعار الذهب األسود في أبريل،‏ فإن

هناك عوامل َ أخرى قد تدفع النفط لتعويض خسائره،‏

أبرزها محاوالت أعضاء منظمة الدول المصدرة للنفط

‏»أوبك«‏ التوصل التفاق لتمديد خفض اإلنتاج لنهاية العام

الجاري،‏ وتكهنات ارتفاع نمو الطلب على الخام.‏

من:‏ إيناس بهجت

العدد الثامن عشر | مايو 2017

58


خسائر حادة

سجلت أسعار النفط مكاسب جيدة مع بداية شهر أبريل؛ بدعم

تكهنات قرب التوصل التفاق يقضي بتمديد خفض اإلنتاج بين

‏»أوبك«‏ والمنتجين المستقلين من خارجها،‏ باإلضافة إلى التوترات

الجيوسياسية التي أثارت المخاوف بشأن احتمالية تراجع المعروض

من الخام.‏

واستفادت أسعار النفط أسعار النفط من المخاوف الجيوسياسية

بعد الضربة األمريكية على قاعدة ‏»الشعيرات«‏ السورية،‏ ليقفز خام

برنت أعلى مستوى 55 دوالرًا للبرميل،‏ باإلضافة إلى توقف حقل

‏»الشرارة«‏ في ليبيا.‏

إال أنه مع انتهاء الثلث األول من شهر أبريل،‏ بدأت أسعار النفط في

التراجع الملحوظ،‏ مع بيانات تشير إلى ارتفاع اإلنتاج األمريكي من

الخام،‏ وتواصل زيادة عدد منصات التنقيب عن النفط والمخزونات

في الواليات المتحدة.‏

وفقد خام برنت القياسي نحو %7.5 ما يوازي 4.17 دوالر في الفترة

بين األول من 11 أبريل حتى 24 من نفس الشهر،‏ في حين سجل خام

‏»نايمكس«‏ األمريكي هبوطًا بلغت نسبته %7 ليتراجع أدنى مستوى

50 دوالرًا للبرميل.‏

وأنهى الخام القياسي ‏»برنت«‏ األسبوع الثالث من أبريل عند مستوى

51.96 دوالر للبرميل،‏ بينما سجل الخام األمريكي مستوى 49.6 دوالر

بنهاية تداوالت 21 أبريل.‏

وشهدت أسعار النفط أكبر معدل هبوط أسبوعي في شهر بنهاية

األسبوع الثالث من أبريل،‏ بعد أن فقد خام برنت نحو %7 من قيمته.‏

ارتفاع اإلنتاج والمخزونات األمريكية

وقالت إدارة معلومات الطاقة:‏ إن اإلنتاج األمريكي من النفط ارتفع

17 ألف برميل يوميًا ليسجل 9.25 مليون برميل يوميًا في األسبوع

المنتهي في 14 أبريل الماضي،‏ بزيادة %3.3 على أساس سنوي،‏

ومحققًا أعلى مستوياته منذ أغسطس 2015.

وتوقعت إدارة معلومات الطاقة األمريكية ارتفاع اإلنتاج في

الواليات المتحدة إلى 9.9 مليون برميل يوميًا في عام 2018، بزيادة

بلغت %1.8 عن توقعاتها السابقة في مارس الماضي؛ وهو ما يمثل

أعلى مستوى يومي لإلنتاج على اإلطالق.‏

كما ترى إدارة معلومات الطاقة أن اإلنتاج األمريكي

سوف يسجل أكبر زيادة شهرية في أكثر من عامين خالل مايو

المقبل،‏ ليرتفع اإلنتاج بمقدار 123 ألف برميل إلى 5.19 مليون برميل

يوميًا.‏

59


إسم وطاقة القسم

نفط

المخزونات األمريكية من

ً طفيفاً‏

النفط تسجل تراجعا

في األسبوع الثالث من أبريل،‏

لكنها لا تزال عند مستويات

مرتفعة

في حين قدرت وكالة الطاقة الدولية أن يبلغ اإلنتاج األمريكي من

النفط نحو 680 ألف برميل يوميًا بنهاية عام 2017 على أساس سنوي.‏

كما توقعت ‏»أوبك«‏ في تقريرها الشهري الصادر في أبريل نمو إنتاج

الدول من خارج المنظمة بمقدار 0.58 مليون برميل يوميًا بنهاية

عام ‎2017‎؛ بفعل ارتفاع اإلنتاج األمريكي من الخام.‏

وعلى جانب آخر،‏ أعلنت شركة ‏»بيكر هيوز«‏ أن عدد منصات التنقيب

عن النفط في الواليات المتحدة قد ارتفع لألسبوع الرابع عشر على

التوالي في 20 أبريل،‏ ليصل إلى 688 منصة.‏

وذكرت شركة جدوى لالستثمار في تقريرها األخير،‏ أن المنتجين

بالواليات المتحدة سعوا لحماية أنفسهم ضد انخفاض األسعار

المحتملة جراء زيادة اإلنتاج من خالل بيعهم لعدد قياسي لعقود

البيع.‏

وعلى جانب المخزونات األمريكية من النفط،‏ فقد سجلت تراجعًا

طفيفًا في األسبوع الثالث من أبريل،‏ لكنها ال تزال عند مستويات

مرتفعة مسجلة 532.3 مليون برميل؛ ما يمثل أداة ضغط على

أسعار الخام.‏

اتفاق خفض اإلنتاج ونمو الطلب

تراجع إنتاج أعضاء ‏»أوبك«‏ في شهر مارس الماضي لمستوى أقل

من تقديراتها للطلب على النفط الخاص بأعضائها في العام

الحالي،‏ وسط ترقب لمدى إمكانية تمديد اتفاق خفض اإلنتاج لما

بعد يونيو المقبل.‏

وكشف التقرير الشهري ل«أوبك«‏ أن إنتاج األعضاء قد تراجع بمقدار

152 ألف برميل يوميًا إلى 31.9 مليون برميل يوميًا في مارس الماضي؛

بدعم هبوط اإلمدادات من ليبيا،‏ واإلمارات،‏ ونيجيريا،‏ وإيران.‏

ومن المقرر أن يجتمع أعضاء منظمة الدول المصدرة للنفط ‏»أوبك«‏

ومنتجون من خارجها في 25 مايو في ‏»فيينا«؛ لمناقشة إمكانية

تمديد اتفاق خفض اإلنتاج حتى نهاية العام الجاري.‏

وكانت ‏»أوبك«‏ ومنتجون مستقلون على رأسهم روسيا قد اتفقوا

في يناير الماضي على خفض اإلنتاج لمدة 6 أشهر قابلة للتمديد

بنحو 1.2 مليون برميل يوميًا،‏ وذلك بأول اتفاق من نوعه على خفض

اإلمدادات منذ 2008.

وأوضح ‏»المرزوق«‏ أن روسيا وافقت مبدئيًا على إمكانية تمديد

اتفاق خفض اإلنتاج لمدة 6 أشهر أخرى،‏ مع موافقة عدد من

أعضاء ‏»أوبك«‏ على تمديد االتفاق.‏

العدد الثامن عشر | مايو 2017

60


وعلى جانب الطلب،‏ توقعت ‏»أوبك«‏ ارتفاع الطلب العالمي على

الخام بنحو 1.27 مليون برميل يوميًا إلى 96.23 مليون برميل يوميًا

في العام الجاري،‏ بزيادة 100 ألف برميل يوميًا مقارنة بتوقعاتها

السابقة؛ بدعم الطلب المتزايد من آسيا تحديدًا.‏

في حين توقعت وكالة الطاقة الدولية عبر تقريرها الشهري

تراجع نمو الطلب العالمي على النفط إلى 1.3 مليون برميل يوميًا،‏

مقارنة بتوقعات سابقة بلغت 1.4 مليون برميل.‏

إلى أين يتجه النفط؟

وترى ‏»سيتي جروب«‏ في مذكرة بحثية أن قيام ‏»أوبك«‏ باالتفاق على

تمديد اتفاق خفض اإلنتاج من شأنه أن يدعم األسعار،‏ ويعوض

االرتفاع في اإلنتاج األمريكي من الخام.‏

وتشير ‏»سيتي جروب«‏ إلى أن أسعار النفط قد ترتفع لتتجاوز

مستوى 60 دوالرًا للبرميل في النصف الثاني من عام 2017، في حال

إقرار ‏»أوبك«‏ والمنتجين من خارجها اتفاقًا لتمديد خفض اإلنتاج

حتى نهاية العام الحالي.‏

في حين توقعت إدارة معلومات الطاقة األمريكية أن يصل

متوسط سعر الخام األمريكي إلى 52.24 دوالر للبرميل في عام

2017، بانخفاض %2.3 عن تقديراتها السابقة،‏ وهبوط متوسط سعر

خام برنت %0.7 إلى 54.23 دوالر.‏

وكانت ‏»هيليما كروفت«‏ كبيرة المحللين االستراتيجيين للسلع في

مؤسسة ‏»أر بي سي كابيتال ماركتس«‏ قد توقعت في تصريحات

لمحطة ‏»سي.إن.بي.سي«‏ أن تقفر أسعار النفط بنحو %20 خالل

األشهر القادم إلى مستوى 60 دوالرًا للبرميل،‏ مع اقتراب انتهاء

موسم صيانة مصفات النفط األمريكية.‏

61


القسم وأسواق إسم سلع

رحلة البحث عن المالذات الآمنة..‏

َ

الذهب والين والسندات الحكومية تسجل مكاسب

ملحوظة في أبريل

من:‏ إيمان غالي وهبة الكردي

اتجه المستثمرون إلى المالذات اآلمنة بشكل ملحوظ منذ

بداية شهر أبريل،‏ في ظل التوترات الجيوسياسية،‏ والمخاوف

االقتصادية التي يشهدها العالم حالياً،‏ مبتعدين عن األصول

الخطرة لحين هدوء األوضاع العالمية.‏

وظهرت المخاوف الجيوسياسية على الساحة بقوة مع شن

ضربات أمريكية جوية على قاعدة عسكرية في سوريا،‏ ثم

إسقاط الواليات المتحدة ‏»أم القنابل«‏ في عملية عسكرية

في أفغانستان،‏ وأخيراً ارتفاع حدة التهديدات بين الواليات

المتحدة وكوريا الشمالية.‏

وسجلت األصول اآلمنة منذ بداية أبريل

وحتى منتصف األسبوع الثالث مكاسب

ملحوظة،‏ قبل أن تتراجع بشكل

طفيف مع الهدوء النسبي للمخاوف

الجيوسياسية،‏ وانتقال الترقب لالنتخابات

الرئاسية الفرنسية.‏

ارتفاع قوي للمالذات اآلمنة

وخالل الفترة التي شهدت ذروة التوترات

الجيوسياسية ما بين 5 إلى 17 أبريل

ارتفعت أسعار العقود اآلجلة للذهب

بنحو %3.5 بزيادة 43.4 دوالر،‏ مقتربة من

مستوى 1300 دوالر.‏

وتجاوزت أسعار الذهب مستوى 1294

دوالرًا لألوقية خالل تداوالت تلك الفترة،‏

مسجلة أعلى مستوى في 5 أشهر،‏

ورابحة نحو %12 منذ بداية عام 2017، قبل

أن تتراجع نسبيًا عن هذه المستويات.‏

وأنهى الذهب جلسة 21 أبريل الماضي

عند مستوى 1289.1 دوالر لألوقية،‏ مبتعدًا

قليالً‏ عن أعلى مستوياته منذ نوفمبر

الماضي.‏

كما صعد الين أمام الدوالر األمريكي

في تلك الفترة بنسبة %1.6، مع تكالب

المستثمرين على العمالت التي تشكل

مالذًا آمنًا.‏

وارتفعت العملة اليابانية - التي ينظر

إليها كمالذ آمن - أمام الدوالر إلى

مستوى 108.43 ين،‏ قبل أن تتراجع قليالً‏

بنهاية األسبوع الثالث من أبريل إلى

مستوى 109.01 ين.‏

وتراجع عائد سندات الخزانة ألمريكية

آلجل 10 سنوات إلى أدنى مستوياته

في خمسة أشهر تقريبًا،‏ مع ارتفاع

الطلب االستثماري على األصول

اآلمنة.‏

وسجل العائد على سندات الخزانة

األمريكية آلجل 10 سنوات مستوى %2.165

في األسبوع الثالث من أبريل،‏ وهو أقل

مستوى منذ 10 نوفمبر الماضي،‏ قبل أن

يُنهي األسبوع الثالث من الشهر عند

.%2.25

العدد الثامن عشر | مايو 2017

62


تطورات متالحقة ومكاسب

متزايدة

وسيطرت حالة من الحذر على

المستثمرين حول العالم بعد توجيه

الواليات المتحدة ضربات جوية 59

صاروخًا على قاعدة ‏»الشعيرات«‏ السورية

في وقت متأخر من يوم الخميس

الموافق 6 أبريل؛ ردّ‏ ‏ًا على هجوم يعتقد

أنه ‏»كيميائي«‏ قام به النظام السوري.‏

وتبع ذلك رد من الجانب الروسي باعتباره

أكبر حليف للنظام السوري،‏ حيث اعتبر

ذلك تدخالً‏ أجنبيًا في النظام السوري؛

ما أثار توترًا ملحوظًا في العالقات بين

موسكو وواشنطن.‏

وفي اليوم التالي للضربة الجوية

األمريكية على سوريا سرعان ما ارتفعت

أسعار الذهب اآلجلة بأكثر من %1، كما

سجل الين صعودًا في نفس اليوم بلغ

%0.2 أمام الدوالر،‏ مسجالً‏ 110.54 ين.‏

وبعد ساعات،‏ أعلن الجيش األمريكي

أنه ألقى قنبلة ضخمة تزن 21.6 ألف

رطل على مواقع في أفغانستان،‏ الفتًا

إلى أنها المرة األولى التي تستخدم

فيها تلك القنبلة الستهداف مواقع

حقيقية .

وعقب إعالن إلقاء القنبلة ارتفعت

أسعار الذهب الفورية واآلجلة ألعلى

مستوى لها منذ نوفمبر الماضي

مالمسة مستوى 1288.5 دوالر لألوقية.‏

وسجل الين نموًا أمام العملة األمريكية

مسجالً‏ 109.9 ين،‏ كما انخفضت عائدات

سندات الخزانة األمريكية آلجل 10 سنوات

بنحو نقطتين لتصل إلى %2.22.

وتواصلت المخاوف الجيوسياسية مع

ارتفاع حدة التهديدات المتبادلة بين

الواليات المتحدة وكوريا الشمالية؛ ما

زاد من الطلب على األصول اآلمنة.‏

وصعد الين أمام الدوالر ألعلى مستوى

منذ 10 نوفمبر الماضي عند 108.34 ين،‏

بسبب المخاوف الناجمة عن إعالن

كوريا الشمالية نيتها إجراء تجربة

صاروخية جديدة،‏ والتقارير التي تحدثت

عن نية واشنطن توجيه ضربة عسكرية

استباقية لنظام ‏»بيونج يانج«.‏

كما ارتفع الذهب ألعلى مستوياته منذ

نوفمبر 2016، حيث ارتفع سعر العقود

اآلجلة للمعدن األصفر أعلى 1294 دوالرًا

لألوقية خالل جلسة يوم 18 أبريل

الماضي.‏

وتراجعت عائدات سندات الخزانة

األمريكية آلجل 10 سنوات إلى أدنى

مستوياتها في خمسة أشهر عند

مستوى %2.16.

توقعات المالذات اآلمنة

ينتظر مستثمرو الذهب تطورات

التوترات الجيوسياسية،‏ حول العالم،‏

وضوح الرؤية حول خطط تحفيز

االقتصاد األمريكي وآثارها على النمو،‏

ووتيرة رفع معدالت الفائدة بالتبعية،‏

باإلضافة إلى نتائج االنتخابات الرئاسية

في فرنسا.‏

وتوقع ‏»بنك أوف أمريكا – ميريل النش«‏

في مذكرة بحثية صادرة بنهاية مارس

الماضي ارتفاع أسعار الذهب إلى 1400

دوالر لألوقية في الربع األخير من العام

الحالي؛ بسبب تقلبات أسواق األسهم،‏

واالتجاه الصاعد لمعدالت التضخم

العالمية.‏

وأشار التقرير إلى أن الذهب قد ينهي

الربع الثاني من العام الجاري عند

مستوى 1225 دوالرًا،‏ ليصل إلى 1300 دوالر

في الربع الثالث،‏ ويقفز إلى 1400 دوالر

بنهاية 2017.

وفيما يخص الين،‏ قال ‏»أولى هانسن«،‏

كبير استراتيجي السلع في ‏»ساكسو

بنك«‏ في مذكرة بحثية:‏ إن الين سيستمر

في تعزيز قوته جنبًا إلى جنب الذهب

منذ ارتفاعات نوفمبر الماضي.‏

63


القسم وأسواق إسم سلع

هل انتهى عصر انكماش

األسعار في الاقتصادات

المتقدمة؟

من:‏ نهى النحاس

تعرضت النظرة المتفائلة ألداء مؤشرات األسعار في االقتصادات المتقدمة إلى ضربة جديدة بعد البيانات السلبية

الصادرة عن شهر مارس الماضي؛ لتطرح تساؤالت جدية حول مدى صحة االعتقاد بنهاية أزمة انكماش األسعار.‏

وعانى االقتصاد في الدول المتقدمة من انكماش في األسعار خالل السنوات السابقة،‏ لتتجه حكومات تلك الدول

نحو سياسات تحفيزية لزيادة اإلنفاق.‏

وبعد أن أظهرت البيانات االقتصادية في فبراير الماضي بمنطقة

اليورو،‏ والواليات المتحدة تطورًا إيجابيًا يعكس أهداف السياسة

النقدية للبنوك المركزية في تلك الدول،‏ والتي تطمح نحو ارتفاع

التضخم وزيادة اإلنفاق،‏ قوضت بيانات شهر مارس من تلك النظرة

المتفائلة.‏

واتخذ الفيدرالي األمريكي خطوات تعكس تفاؤالً‏ بارتفاع معدل

التضخم نحو المستهدف البالغ %2، ليقوم برفع معدل الفائدة

في مارس الماضي،‏ للمرة الثالثة في أقل من عام،‏ في إشارة

تعكس توجهًا نحو تشديد السياسة النقدية.‏

التضخم األساسي

تسبب ارتفاع أسعار النفط عالميًا في زيادة التضخم في منطقة

اليورو %2 خالل فبراير الماضي،‏ وساهمت أسعار وقود السيارات في

تلك الزيادة بنحو %0.60.

جاء ذلك في حين أن التضخم األساسي ال يزال عند مستوى %0.9،

وهو المعدل الذي يقف عنده منذ 2015، كما تراجع هذا المعدل

خالل مارس إلى %0.7 لذلك هناك آراء ترى أن معدالت التضخم

ليست مقياسًا على زيادة األسعار في منطقة اليورو،‏ وأنها قد

تتراجع مرة أخرى؛ ألن التأثير الذي ساهمت به أسعار الطاقة لن

يستمر.‏

وتشهد أسعار الطاقة ارتفاعًا ملحوظًا منذ أن اتفق أعضاء منظمة

البالد المصدرة للنفط ‏)أوبك(‏ في نوفمبر الماضي.‏

المركزي األوروبي وسعر الفائدة

لكن يبدو أن ارتفاع أسعار التضخم خالل فبراير الماضي لم يعزز

ثقة المستثمرين في أن المركزي سيتخذ قرارًا برفع أسعار الفائدة

على المدى القريب.‏

وأظهر استبيان حديث لوكالة رويترز توقع معظم متعاملي

سوق المال في منطقة اليورو بأن البنك المركزي لن يتخذ قرارًا

برفع معدل الفائدة قبل عام 2018.

وكشف المسح الذي أجرته وكالة رويترز على 18 متعامالً،‏ توقع 8

منهم أن يتخذ المركزي األوروبي قرارًا برفع الفائدة في 2018، فيما

توقع 5 آخرون أن يُتخذ القرار في عام 2019، فيما توقع 4 أن يتجه

المركزي لرفع الفائدة في العام الجاري.‏

العدد الثامن عشر | مايو 2017

64


ودعم هذا االنقسام نتائج التضخم عن شهر مارس،‏ حيث أظهرت

البيانات تباطؤ ارتفاع أسعار المستهلكين عند %1.5.

وقال رئيس المركزي األوروبي ماريو دراجي:‏ إنه ال توجد ضرورة

الفترة الحالية التخاذ قرارات بتغير سياسة البنك المركزي فيما

يخص برنامج شراء السندات.‏

وأضاف:‏ ‏»ال يوجد أدلة كافية لتغيير تقييم توقعات التضخم،‏ إال أن

القرار النهائي حول البرنامج سيتم اتخاذه في نهاية العام،‏ وهو

بحاجة إلى معدالت تضخم مرتفعة ونمو اقتصادي حقيقي،‏

ليتخذ قراره بشأن البرنامج؛ لذلك ال تزال هناك ضبابية حول انكماش

األسعار في منطقة اليورو«.‏

الشركات زيادة في األجور خالل السنة المالية المنتهية في مارس

.2018

وسجلت أسعار المستهلك في اليابان باستثناء أسعار األغذية خالل

فبراير ارتفاعًا بنسبة %0.2، مسجلة أول ارتفاع لشهرين متتاليين منذ

.2015

على الجانب اآلخر،‏ أظهر االقتصاد في اليابان تعافي الفترة األخيرة،‏

حيت تراجع معدل البطالة ألدنى مستوى في ما يقرب من 22

عامًا خالل فبراير عند %2.8.

كما نما اإلنتاج الصناعي بأسرع وتيرة في 8 أشهر خالل فبراير بنسبة

%2 على أساس شهري.‏

اليابان ومؤشرات حول زيادة اإلنفاق

وفي اليابان صرح محافظ البنك المركزي بأن معدالت إنفاق

المستهلكين بدأت تتعافى وتتجه نحو االرتفاع،‏ إال أن معدالت

التضخم ال تزال تفتقر إلى الزخم وتحتاج إلى اهتمام وثيق.‏

وأضاف هاروهيكو كورودا أنه من المحتمل أن تقدم العديد من

الفيدرالي األمريكي ورفع الفائدة

رفع الفيدرالي األمريكي معدل الفائدة في مارس الماضي،‏ بعد أن

سجل التضخم معدالت مرتفعة عند %2.7 خالل فبراير.‏

وأعلن الفيدرالي أن التضخم قريب من المستهدف،‏ وأن عمليات

رفع الفائدة المقبلة ستكون متدرجة،‏ وأشارت توقعات األعضاء

إلى أن المجلس سيتخذ قرارًا برفعين إضافيين لهذا العام.‏

إال أن بيانات أسعار المستهلكين خالل مارس الماضي أظهرت

تراجعًا في أول هبوط شهري منذ فبراير 2016.

كما أن هناك مخاوفَ‏ من قبل المستثمرين تجاه سياسة الرئيس

األمريكي،‏ الذي يسعى نحو الحمائية االقتصادية،‏ بالخروج من

المعاهدات التجارية المشتركة،‏ أبزها معاهدة المحيط الهادي

‏)النافتا(.‏

كما تدعم بيانات اقتصادية وجهة النظر المتشككة في تضخم

األسعار بالواليات المتحدة أبرزها تراجع مبيعات التجزئة األمريكية

للشهر الثاني على التوالي خالل مارس،‏ وانخفاض عدد المنازل

األمريكية التي تم بدء البناء فيها.‏

البريكست والتضخم في بريطانيا

بعد تسعة أشهر من التصويت بخروج بريطانيا من االتحاد األوروبي،‏

ارتفعت معدالت التضخم ألعلى مستوى لها في 3 سنوات عند

%2.3 خالل فبراير الماضي،‏ كما استقرت عند نفس المستويات خالل

مارس.‏

وساهم االنخفاض في قيمة الجنيه اإلسترليني،‏ في زيادة سعر

المواد الغذائية المستوردة،‏ كما ساهم ارتفاع سعر الوقود على

مستوى العالم في زيادة معدالت التضخم في بريطانيا.‏

ويقابل الزيادة في معدالت تباطؤ في مستوى األجور خالل يناير

الماضي،‏ حيث تباطأ نمو األجور للبريطانيين عند %1.7، في حين أن

معدالت التضخم قد ارتفعت إلى %1.8 في الشهر نفسه.‏

ورغم مخاطر الخروج من عضوية االتحاد األوروبي،‏ وصعود

التضخم،‏ ارتفعت توقعات نمو االقتصاد البريطاني خالل 2017 إلى

%2، مقابل %1.4 في تصريحات سابقة لوزير المالية ‏»فيليب هامون«.‏

كما رفع صندوق النقد الدولي توقعاته لنمو االقتصاد البريطاني

بنحو %0.5 إلى %2، مع التراجع الملحوظ لمعدالت البطالة في البالد،‏

وتحسن اإلنفاق االستهالكي.‏

65


إسم ائتمان القسم

وكالات التصنيف الائتماني..‏

تراجع الجنيه يضعف جودة أصول البنوك

المصرية

من:‏ بدور الراعي

أصدرت وكاالت التصنيف االئتماني عدداً من التقارير خالل شهر أبريل،‏ توقعت من خاللها انخفاض عجز الموازنة بمصر ل‎٪11‎

في 2017، كما رجحت أن تستمر خسائر الجنيه مقابل الدوالر بالفترة المقبلة،‏ مشيرة إلى أن تخفيض قيمة العملة أضعف

جودة األصول للبنوك،‏ خاصة مع إعادة هيكلة القروض المقو َّ مة بالعمالت األجنبية للشركات الصغيرة،‏ فيما توقعت

أخرى أن ينخفض معدل نمو االقتصاد المصري إلى ٪3 خالل العام المالي الجاري.‏

العدد الثامن عشر | مايو 2017

66


موديز تتوقع انخفاض الموازنة ل‎%11‎ خالل 2017

وقالت وكالة موديز للتصنيف االئتماني:‏ إن برنامج صندوق

النقد الدولي الخاص بمصر سيدعم الوضع المالي والخارجي

لكن وتيرة اإلصالحات قد تتباطأ.‏

وتوقعت موديز انخفاض عجز الموازنة المصري إلى %11 من

الناتج المحلي اإلجمالي في السنة المالية 2017، وإلى %8.5 في

2019 من %12.6 في .2016

وبالنسبة للعجز،‏ ذكرت موديز أن توقعاتها في هذا الشأن

أكثر تحفظًا من توقعات صندوق النقد الدولي بعجز نسبته

%10 من الناتج المحلي في 2017 و‎%6.1‎ في 2019.

كما توقعت ارتفاع عجز ميزان المعامالت الجارية المصري

كنسبة من الناتج المحلي اإلجمالي في السنة المالية 2017،

على أن يبدأ في التراجع بداية من 2018 بفعل انخفاض سعر

الصرف.‏

وترجح استمرار خسائر الجنيه المصري مقابل

الدوالر

ووضعت وكالة ‏»موديز«‏ للتصنيف االئتماني،‏ توقعات ببلوغ

سعر صرف الدوالر عند 14.8 جنيه مصري في العام المالي

2017/2016، و‎16.5‎ جنيه في العام المالي المقبل،‏ و‎16‎ جنيهًا في

العام الذي يليه.‏

وقالت الوكالة خالل تقريرها الذي اعتبرته بمثابة تحديث

لألسواق،‏ وال يشكل إجراء تصنيف لمصر،‏ إنها ستجري تحديثًا

على توقعاتها بشأن سعر الصرف في المراجعات القادمة

بناء على التطورات.‏

وفي وقت سابق من الشهر الجاري،‏ ذكر وزير المالية المصري

عمرو الجارحي،‏ أن سعر الدوالر سيكون 16 جنيهًا في موازنة

العام المالي المقبل.‏

وتراجع سعر صرف العملة المحلية في مصر،‏ بعد تعويم

الجنيه في الثالث من نوفمبر الماضي،‏ نزوالً‏ من 8.88 جنيه إلى

16.5 جنيه في الوقت الحالي.‏

وأشارت الوكالة في تقريرها إلى أنها تتوقع ارتفاع عجز

الحساب الجاري في مصر إلى %6.7.

من الناتج المحلي اإلجمالي في العام المالي 2017/2016، وأن

ينخفض إلى %4.5 في العام المالي المقبل،‏ و‎%3.7‎ في العام

المالي الالحق له.‏

وبينت موديز:‏ أن من شأن االستمرار في تنفيذ برنامج صندوق

النقد الدولي،‏ دعم حدوث تحسن تدريجي في الوضع المالي

والخارجي للبالد،‏ ‏»لكن تكاليفه االجتماعية واالقتصادية قد

تؤدي إلى تباطؤ وتيرة زخم اإلصالح المالي«.‏

وتطبق مصر برنامجًا اقتصاديًا للحصول على شرائح قرض

بقيمة 12 مليار دوالر،‏ شمل ضريبة القيمة المضافة،‏ وتحرير

سعر الصرف،‏ ورفع أسعار الكهرباء والمواد البترولية،‏ وإقرار

قانون جديد لالستثمار وقانون جديد لإلفالس.‏

وتقدر موديز أن يتراجع عجز الموازنة المصرية إلى 11 بالمائة

من الناتج المحلي اإلجمالي في العام المالي الجاري 2017/2016.

67


إسم ائتمان القسم

فيتش:‏ ضعف الجنيه يعرض البنوك المصرية

للخطر

كشفت وكالة فيتش للتصنيف االئتماني أن بعض البنوك

المصرية ال تزال معرضة للخطر بفعل ضعف قيمة الجنيه،‏

ونتيجة سعيها لتلبية الحد األدنى من متطلبات كفاية رأس

المال الذي يبلغ أحد عشر وربع في المائة من خالل قروض

بالعمالت األجنبية.‏

وأضافت فيتش في تقرير حول القطاع المصرفي في مصر:‏

أن تخفيض قيمة العملة أضعف جودة األصول للبنوك،‏

خاصة مع إعادة هيكلة القروض المقوَّ‏ مة بالعمالت األجنبية

للشركات الصغيرة.‏

وفي حال تراجع رأسمال بنوك القطاع العام،‏ ستتدخل

الحكومة المصرية لتقديم الدعم من خالل قروض دون

فائدة،‏ رغم أن قدرة الحكومة تبقى مكبلة في ظل ضعف

وضعها االئتماني ومرونتها المالية،‏ بحسب فيتش.‏

وأشارت الوكالة إلى أنه من المحتمل أن ينعكس أي تغيير في

تصنيف مصر السيادي على تصنيفات البنوك المصدرة.‏

وقالت وكالة التصنيف االئتماني ‏»فيتش«:‏ إن بعض البنوك

المصرية ال تزال معرضة للخطر نتيجة ضعف قيمة الجنيه،‏

وسعيها لتلبية الحد األدنى من متطلبات رأس المال التنظيمي،‏

عبر الحصول على قروض بالعمالت األجنبية.‏

وأضافت في تقرير لها:‏ أن تخفيض قيمة العملة أضعف جودة

األصول للبنوك،‏ في ظل االتجاه إلعادة هيكلة ديون القروض

بالعمالت األجنبية للشركات الصغيرة،‏ متوقعة تدهورًا طفيفًا

في جودة األصول.‏

وترى ‏»فيتش«:‏ أنه في حالة تراجع رأسمال بنوك القطاع العام،‏

ستتدخل الحكومة المصرية لتقديم الدعم،‏ كما فعلت قبل

ذلك عندما قدم البنك المركزي قروضًا دون فائدة مصنفة

كديون ثانوية كقروض مساندة للبنوك الحكومية الثالثة.‏

وقال التقرير:‏ إن قدرة الحكومة على تقديم الدعم للبنوك

تواجه قيودًا شديدة؛ بسبب ضعف وضعها االئتماني ومرونتها

المالية.‏

ويتوقع التقرير:‏ أن تقتطع بنوك القطاع الخاص جزءًا من أرباح

األسهم لتعزيز رأسمالها إذا لزم األمر.‏

وعزت وكالة التصنيف العالمية توقعات ضعف رأسمال البنوك

إلى تضخم الموجودات المرجحة بأوزان المخاطر؛ بسبب

انخفاض قيمة الجنيه،‏ بعد نمو قروض بعض البنوك بما

يزيد على %50 العام الماضي،‏ في حين أن أغلب رؤوس أموالها

مقومة بالعملة المحلية.‏

وقالت:‏ إن سعى البنوك للحصول على قروض دوالرية،‏ قد

يساعدها على تلبية الحد األدنى من متطلبات كفاية رأس

المال الرقابي الذي يصل إلى %11.25.

وحرر البنك المركزي سعر الجنيه قبل نهاية العام الماضي؛

ما أدى لزيادة سعر صرف الدوالر في السوق المحلي بأكثر من

الضعف.‏

وأضافت الوكالة:‏ أن نسب رأس المال ستظل تحت ضغط؛ ألن

الدين الدوالري ال يتم إدراجه كقيمة رأسمالية بهذه النسب،‏

وال يزال رأس المال عُ‏ رضة لتراجع الجنيه؛ ألن نسبة القروض

بالعملة األجنبية تصل إلى %44 من إجمالي قروض القطاع

نهاية نوفمبر 2016.

وترى ‏»فيتش«:‏ أن البنوك المصرية كانت تتمتع بجودة أصول

معقولة قبل أن يتم تحرير سعر صرف الجنيه،‏ وبلغت نسبة

القروض غير المنتظمة نحو %5.9، وتتم تغطيتها بنسبة %99

من االحتياطيات حتى نهاية سبتمبر 2016.

العدد الثامن عشر | مايو 2017

68


وقالت:‏ إنه برغم توقعها ضعف جودة أصول البنوك،‏ فإنَّ‏

معظم الشركات المقترضة بالعملة األجنبية لها مصادر

دخل بالعملة األجنبية،‏ ويمثل ذلك تحوطًا طبيعيًّا،‏ وقروض

تمويل التجارة المرتبطة باالستيراد ‏»باستثناء بعض المنتجات

االستراتيجية«‏ مدعومة بغطاء نقدي بنسبة %100 بنفس العملة.‏

وأضافت:‏ أن البنوك لم يكن لديها سيولة دوالرية كافية لتلبية

طلبات المقترضين من الشركات،‏ وسيؤدي تحرير سعر صرف

الجنيه لزيادة تدفق االستثمارات األجنبية المباشرة ويساعد

على تخفيف النقص في تمويل البنوك.‏

وذكرت:‏ أنه مع ذلك فإن نسبة القروض والودائع بالعمالت

األجنبية في قطاع البنوك ضعيفة؛ نظرًا إلى البيئة التشغيلية.‏

وقالت:‏ إنه على العكس،‏ فإن البنوك المحلية لديها فائض

سيولة بالعملة المحلية،‏ تستثمرها في مزادات السندات

الحكومية،‏ وتمثل الديون السيادية المصرية بين %30 و‎%50‎ من

الميزانيات العمومية للبنوك،‏ وهي المخاطر االئتمانية الرئيسية

لديها.‏

وأشارت إلى أنه من المحتمل أن ينعكس أي تغيير في تصنيف

مصر السيادي على تصنيفات البنوك المصدرة.‏

كابيتال إيكونوميكس:‏ متوسط التضخم في

مصر األعلى بمنطقة الشرق األوسط خالل

2017

كشف تقرير حديث لمؤسسة كابيتال إيكونوميكس،‏ اليوم

الخميس،‏ تصدر مصر لقائمة دول الشرق األوسط،‏ من حيث

معدالت التضخم خالل 2017.

وتوقعت المؤسسة أن يبلغ متوسط التضخم بمصر خالل

العام الجاري،‏ نحو %29، وتقل تلك النسبة ل %12.5 خالل العام

.2018

وكان متوسط التضخم بمصر خالل 2016 يبلغ نحو %13.8، مقارنة

ب %10.4 خالل عام 2015.

وتشهد مصر موجة تضخم عنيفة على خلفية تحرير سعر

الصرف ورفع أسعار الوقود،‏ وقفز معدل التضخم السنوي

األساسي الذي يعلنه البنك المركزي المصري إلى %33.1 في

فبراير الماضي،‏ مقارنة ب %30.86 في يناير.‏

ورجح التقرير أن يسجل االقتصاد السعودي تضخمًا نسبته %2

خالل 2017، مقابل %3.4 العام الماضي،‏ متوقعة أن يزيد متوسط

التضخم لنحو %4 خالل عام 2018.

ووفقًا لتوقعات كابيتال إيكونوميكس،‏ فإن متوسط التضخم

باإلمارات العربية المتحدة سيصل العام الجاري لنحو %3، بينما

تستهدف الجزائر %8.5، وقطر %0.5، والكويت %3.3.

رينيسانس كابيتال يتوقع تراجع النمو

االقتصادي المصري ل‎%3‎ بالعام الجاري

توقع بنك االستثمار رينيسانس كابيتال،‏ أن ينخفض معدل نمو

االقتصاد المصري إلى %3 خالل العام المالي الجاري.‏

وأضاف رينيسانس كابيتال في أن معدالت النمو ستتضاعف

إلى %6 في السنوات الثالث المالية المقبلة ابتداءً‏ من العام

المالي المقبل،‏ مع توافر فرص كبيرة للمستثمرين.‏

ومن جانبه،‏ قال أحمد بدر،‏ الرئيس التنفيذي لبنك رينيسانس

كابيتال في منطقة الشرق األوسط وشمال أفريقيا،‏ إن مصر ال

تزال الوجهة االستثمارية األفريقية األكثر تفضيالً‏ للمستثمرين

في جنوب أفريقيا،‏ وفقًا للبيان.‏

وذكر بدر أن رينيسانس كابيتال ينظم المؤتمر السنوي الثاني

للمستثمرين المصريين في مدينة كيب تاون بجنوب أفريقيا

يومي - 24 25 أبريل الجاري.‏

وخفض صندوق النقد الدولي من توقعاته لنمو الناتج المحلي

اإلجمالي في مصر خالل العام المالي الجاري إلى %3.5، مقابل

%44 من توقعاته السابقة.‏

ورجح البنك الدولي أن يرتفع معدل النمو خالل العام المالي

المقبل - 2017 2018 ليسجل ،%4.6 ثم %5.3 خالل - 2018 .2019

69


القسم وسفر إسم سياحة

سانت كاترين..‏

رحلة جبلية في مدينة تاريخية

مدينة سانت كاترين من أكثر مدن سيناء تميزاً،‏ فهي األكثر ارتفاعاً بين

األماكن المأهولة بالسكان في سيناء،‏ تقع على هضبة ترتفع 1600 متر عن

مستوى سطح البحر في قلب جنوب سيناء،‏ بمنطقة جبلية وعرة المسالك.‏

العدد الثامن عشر | مايو 2017

70


وتبلغ مساحة المدينة 5.13 ألف كيلومتر

مربع،‏ وتحيطها على الرغم من ارتفاعها

مجموعة من جبال هي األعلى أيضًا في

مصر،‏ وفي مقدمتها:‏ جبل كاترين،‏ وجبل

موسى،‏ وجبل الصفصافة.‏

وفي رحلتك إلى سانت كاترين تستمتع

بمناخ المدينة المتميز والمختلف،‏ فهو

معتدل في الصيف،‏ وشديد البرودة في

الشتاء،‏ ويمنحها جماالً‏ خاصّ‏ ‏ًا،‏ عندما

تكسو الثلوج قمم الجبال،‏ وأرض المدينة؛

وهو ما ال يمكن أن تراه في مكان آخر في

مصر.‏

وأُعْ‏ لِنَتِ‏ المدينة محمية طبيعية لما لها

من أهمية طبيعية،‏ ويعمل معظم سكان

المدينة بأعمال الزراعة،‏ والرعي،‏ والخدمات

السياحية.‏

وتشتهر المدينة بالسياحة الدينية،‏ وسياحة

السفاري،‏ وتسلق الجبال،‏ ويوجد بها:‏ دير

سانت كاترين،‏ وجبل موسى،‏ ومقام النبي

هارون،‏ وغيرها من اآلثار الدينية،‏ وتعتبر

أكبر محمية طبيعية في جمهورية مصر

العربية من حيث المساحة.‏

لالسم أصول دينية

وترجع تسمية المدينة إلى القديسة،‏

أو سانت كاترين،‏ وقد وُ‏ لدتْ‏ باألساس

في اإلسكندرية في نهاية القرن الثالث

الميالدي،‏ وكانت توصف بالحكمة،‏

والعقل،‏ والحياء،‏ ونشأت نشأة دينية،‏

والتحقت بالمدارس.‏

وبعد أن بلغت ال 18 من عمرها أتمت

دراسة الالهوت والفلسفة،‏ وحضر

القيصر مكسيميانوس إلى اإلسكندرية،‏

فأمر بعبادة األوثان،‏ واضطهد

المسيحيين والقديسة،‏ وعذبها

حتى أنه أمر بقطع رأسها في 25 نوفمبر

عام ‎307‎م،‏ وقتلها،‏ وبعد ذلك ب 5 قرون

بنى أحد الرهبان الدير في سيناء باسم

القديسة،‏ وأُطلِق االسم على المدينة

كلها.‏

سانت كاترين المحمية الطبيعية

وأُعلنت سانت كاترين محمية طبيعية

وثقافية،‏ تقع على هضبة مرتفعة في

جنوب سيناء،‏ تحيط بها جبال،‏ وأُعلنت

المحمية عام 1988، وتم تفعيل العمل

بالمحمية عام 1996. وتتبع المحمية جهاز

شؤون البيئة،‏ ووزارة الدولة لشؤون البيئة

بمصر.‏

تتميز المنطقة باحتوائها على أعلى قمم

جبلية في مصر،‏ كما تحتوي على العديد

من األحياء النباتية والحيوانية،‏ فيوجد بها

حوالي 30 نوعًا من الزواحف النادرة،‏ و‎472‎

من الفصائل النباتية النادرة منها الطبية،‏

والسامة،‏ و‎19‎ نوعًا من النباتات المتوطنة

التي ال تنمو في أي مكان في الكرة األرضية

سوى جبال المحمية.‏

71


القسم وسفر إسم سياحة

رحالت جبلية بين أشجار الزيتون

بوادي األربعين

وتتوسط المحمية نهاية ملتقى وادي

اإلسباعية،‏ ووادي األربعين على هضبة

مرتفعة تحيطها ارتفاعات شاهقة،‏

تتمثل في عدة جبال متباينة االرتفاع هي:‏

جبل سانت كاترين أعلى قمة في مصر،‏

وجبل موسى،‏ وجبل الصفصافة،‏ وجبل

الصناع،‏ وجبل البنات،‏ وجبل عباس،‏ وتتميز

هذه الجبال بميول حادة متموجة يصعب

الصعود عليها بدون وجود مدقات

محددة،‏ وتمتلك المحمية تراثًا حضاريًا

فريدًا من نوعه يتمثل في دير سانت

كاترين بمحتوياته المعمارية،‏ وكنوزه

الفنية واألثرية،‏ وبالجبال المذكورة بالتاريخ

الديني حوله ذات األهمية الدينية،‏ فضالً‏

عن بعض اآلثار الدينية األخرى مثل:‏ قبر

النبيين صالح،‏ هارون.‏

وتعد من أهم المالجئ الطبيعية لمعظم

النباتات النادرة التي تستوطن سيناء والتي

تشمل:‏ شجر الزيتون،‏ والسموة،‏ والحبك،‏

والزعتر،‏ والشيح،‏ والعجرم،‏ والعتوم،‏

والبثيران،‏ والطرفة،‏ والسكران،‏ وتكثر بها

أيضًا الزراعات المثمرة،‏ والينابيع،‏ واآلبار ذات

األهمية التاريخية،‏ مثل:‏ بئر الزيتونة،‏ وبئر

هارون.‏

تزخر المحمية بالعديد من أشكال الحياة

البرية،‏ مثل:‏ الثعالب،‏ والضباع،‏ والتياتل،‏

والغزالن،‏ والوعول،‏ واألرانب البرية،‏ والذئاب،‏

والقنفذ العربي،‏ والفأر الشوكي،‏ والجربوع،‏

والزواحف مثل الطريشة،‏ وكذلك

أنواع شتى من الطيور أهمها:‏ اللقلق،‏

والنسر،‏ والصقر،‏ والعقاب،‏ والعوسق،‏

والشنار،‏ والقطا المتوج،‏ والقمري،‏ وبومة

بتلر،‏ والقنبرة،‏ واإلبلق،‏ والتمير،‏ والغراب،‏

والعصفور،‏ والنعار،‏ والدرسة.‏

جبل سانت كاترين

تنتشر بالمدينة المناظر الطبيعية بما

فيها من جبال،‏ وأودية؛ تجعل السير

فيها متعة للنفس،‏ والتي أدت إلى انتشار

رحالت السفاري بالمدينة لالستمتاع بروعة

الطبيعة.‏

ومن أشهر الجبال بالمنطقة:‏ جبل موسى

وجبل البنات وهو جبل عظيم تجاه سريال،‏

ويفصل بينهما وادي فيران،‏ وجبل موسى

يعلو 7.36 ألف قدم فوق سطح البحر،‏

وأطلق عليه هذا االسم نسبة إلى نبي االله

موسى عليه السالم،‏ الذي اعتلى الجبل

لمدة 40 يومًا يناجي ربه،‏ ويتلقى الرسالة،‏

وشيدت على قمته كنيسة صغيرة وإلى

جوارها جامع صغير.‏

أما جبل سانت كاترين،‏ فهو من أعلى

جبال مصر حيث يبلغ ارتفاعه 8.56 ألف

قدم فوق سطح البحر،‏ نسبة للقديسة

كاترين،‏ كما يمكن لمن يعتلي قمة الجبل

أن يشاهد على مرمى البصر خليج العقبة،‏

وخليج السويس.‏

الج َ مال محفوف بالمخاطر

على الرغم من جمال الطبيعة الساحر،‏ إال

أنها أحيانًا تكون خطرة إن لم نَحْ‏ تَط ونتخذ

موقفًا حذرًا وخاصة من البرودة،‏ فبحكم

ارتفاع المدينة عن سطح البحر،‏ تنخفض

درجات الحرارة ليالً‏ إلى ما يقرب من 10.5

درجة مئوية،‏ وتقل شتاءً‏ حتى تنخفض إلى

ما دون الصفر وتتساقط الثلوج.‏

وفي فبراير عام 2014، أدت عاصفة ثلجية

لوفاة 4 أشخاص من 8 كانوا في رحلة

بجبال سانت كاترين،‏ وأثناء تواجدهم

داخل الوديان حُ‏ وصروا بسبب األحوال

الجوية السيئة،‏ وانخفاض درجة الحرارة.‏

العدد الثامن عشر | مايو 2017

72


73


أوتو القسم

إسم تكنو

ميني كونتريمان جيه سي دبليو

تنطلق ميني كونتريمان النسخة األسرع واألشرس رسميًا في دول

أوروبا،‏ وهي نسخة تمنحك متعة القيادة،‏ بمحرك يعمل بالبنزين،‏

وبسعة 2000 سي سي،‏ مزودة بشاحن توربيني مقتبس من نظيرتها

ميني جون كوبر ووركس الهاتشباك،‏ بقوة تصل إلى 228 حصانًا،‏

وعزم دوران 350 ‏»نيوتن«‏ لكل متر.‏

والسيارة مع صغر حجمها فهي قادرة على التسارع من الثبات

إلى سرعة 100 كم/ساعة في 6.5 ثانية.‏

وتأتي السيارة بناقل حركة مانيوال ذي 6 سرعات،‏ أو أوتوماتيك من

8 سرعات.‏

وتم تطوير هيكل السيارة الداخلي بنظام تعليق رياضي مطور،‏

ومكابح بريمبو،‏ وعجالت من ألمنيوم بقياس 18 بوصة،‏ مزودة

بنظام الدفع الرباعي يمكنها من نقل عزم الدوران للمحور

الخلفي للسيارة حسب الضرورة مع نظام الثبات اإللكتروني.‏

أمَّ‏ ا مقصورة السيارة،‏ فقد تم تعديل بعض مكوناتها بباقة جون

كوبر ووركس الرياضية،‏ وعجلة قيادة جديدة،‏ وذراع نقل حركة،‏

وتبطين خاص يشبه سيارات السباق للسقف،‏ وكذلك نظام

ترفيهي خاص بشاشة 8.8 بوصة تعمل باللمس.‏

العدد الثامن عشر | مايو 2017

74


دودج تشالنجر إس آر تي ديمون 2018 تتفوق

عالمياً‏ في التسارع

نشرت معلومات بشكل رسمي عن موديل تشالنجر إس آر تي

ديمون 2018، بعد ترقب طويل،‏ ويعتمد الموديل الجديد على باقة

كاملة من التحديثات،‏ وأكدت الشركة أن دودج الجديدة تتفوق

عالميًا على جميع السيارات القياسية في قدرتها على التسارع.‏

والسيارة مزودة بمحرك V8 ذي 8 أسطوانات،‏ وبسعة 6200 سي سي،‏

مع شاحن تيربو؛ لترتفع قوتها من 707 أحصنة بنسخة هيلكات إلى

قوة 840 حصانًا في ديمون،‏ وقامت دودج بزيادة ضغط المحرك

والمكابس الجديدة،‏ والصمامات المختلفة لضخ الوقود،‏ وزيادة

لفات دوران المحرك من 6200 إلى 6500 لفة في الدقيقة.‏

وتتمكن السيارة بذلك من التسارع من الثبات إلى 100 كم/ساعة

في 2.3 ثانية،‏ ويمكنها قطع مسافة ربع ميل في 9.65 ثانية،‏

بسرعة 225 كم/الساعة.‏

وتأتي السيارة بناقل حركة ذي 8 سرعات،‏ مع نظام مطور لتوزيع

عزم الدوران يزيد %18 في توزيع عزم الدوران،‏ والسيارة أخف وزنًا

بنحو 90 كيلوجرامًا من موديل هيلكات.‏

75


أوتو القسم

إسم تكنو

لينكولن نافيجاتور 2018 الفخامة مع قوة ٤50

ً

حصانا

تختلف لينكولن عن غيرها في اهتمامها بتعدد استخدامات

السيارة ذاتها،‏ وهي من أكثر الشركات اهتماهًا بالسيارات متعددة

االستخدامات،‏ وبالتحديد في السنوات األخيرة،‏ ويظهر ذلك

واضحًا في موديل 2018 من نافيجاتور متعددة االستخدامات،‏ وتم

تعديلها بالكامل لتكون أكثر فخامة.‏

والسيارة من األلمنيوم خفيف الوزن لتقل عن وزنها السابق بنحو

90 كيلوجرامًا.‏

والسيارة مزودة بمحرك V6 ذي 6 أسطوانات،‏ وشاحنين من نوع

‏)توربيني(‏ بقوة 450 حصانًا،‏ وتأتي بناقل حركة أوتوماتيك ذي 10

سرعات.‏

وفي المقصورة تم تعديلها لتتفوق السيارة من حيث الفخامة

ب 3 صفوف من المقاعد،‏ ونظام مميز لتقسيم األمتعة يشمل

رفًا قابالً‏ للتعديل خلف المقاعد الخلفية يسمح بتعديل نظام

التخزين.‏

ومقاعد السيارة األمامية مزودة بخاصية التسخين والتبريد،‏

ويمكن تعديلها إلى 30 وضعية مختلفة،‏ باإلضافة لنظام ترفيهي

3، SYNC مع مشغل آبل كار بالي وآندرويد أوتو،‏ ونظام ترفيهي

للمقاعد الخلفية بشاشتين 10 بوصات.‏

وتأتي السيارة كذلك بنظام واي فاي يسمح ب 10 أجهزة في نفس

الوقت مع نظام صوتي من 20 سماعة ريفيل ألتيما،‏ وبمساعد

قطر وكاميرا 360 درجة،‏ ومثبت سرعة قابل للتكيف،‏ وشاشة

مستقلة،‏ و‎6‎ مداخل ،USB ومخرج طاقة 12 فولتًا،‏ و‎110‎ فولتات،‏

وشاحن ‏»السلكي«‏ للجواالت.‏

العدد الثامن عشر | مايو 2017

76


شيفروليه كورفيت نسخة كاربون 65 موديل .. 2018

تحتفل بالذكرى ال‎65‎ للسيارة الرياضية

بدأت كورفيت حياتها في عام 1953 كسيارة مكشوفة بمقعدين،‏

واآلن تحتفل بالذكرى 65 للسيارة في أمريكا من خالل االعتماد

على ألياف الكربون.‏

وقدمت الشركة نسخة كورفيت كاربون 65 موديل 2018 لالحتفال

بهذه المناسبة،‏ وتعتبر أكثر إثارة من موديل سي 7 زد آر 1، وموديل

إل تي 5 في 8.

وستكون هذه السيارة متاحة من الصيف الجاري،‏ وستحمل لونًا

رماديًا خزفيًا خارجيًا ‏)ماتريكس(،‏ مع فرش أسود داخلي،‏ وتطريز

أزرق اللون،‏ وسقف أزرق مرن للنسخ المكشوفة من السيارة،‏ مع

خطوط جانبية أمامية فريدة،‏ ورسوم على األبواب.‏

وتمتد قائمة اإلضافات التي توفرها السيارة لتشمل:‏ عجالت سوداء

اللون،‏ مع مكابح زرقاء اللون،‏ ومدخالت على السقف،‏ مع إسبويلر.‏

77


القسم رفاهية

إسم

أغلى 10 قطط في العالم

ال تتعجب إذا تعرضت لهجوم شرس من امرأة تحمل قطة لمجرد أنك قولت عنها:‏ إنها حيوان جميل؛ فالقطط

تحديداً تتجاوز الوصف وتصبح صديقة مقربة خاصة لبعض النساء،‏ بما ال يسمح بوصفها بأنها حيوان.‏ وتعد

القطط أقرب الكائنات األليفة المقربة للإنسان حتى أنها تتجاوز بمراحل الكالب،‏ فهي يمكنها البقاء معك

حتى على وسادتك وأنت نائم،‏ وفي المناسبات الخاصة،‏ وتمتد ع ِ ْ شرتها مع اإلنسان آلالف السنين.‏

والقطط تمتاز بالجمال،‏ وبعضها بالهدوء،‏ ومن خالل مميزات السالالت وندرة بعضها زادت تكلفة امتالكها

واقتنائها ألثمان باهظة،‏ لتتراوح بين مئات حتى آالف الدوالرات..‏ دعونا نتعرف على أغلى 10 أنواع من القطط..‏

قط السافانا

1

أغلى أنواع القطط على اإلطالق وسعره

يصل إلى 22 ألف دوالر.‏

والقط ال سافانا أو السامي يمكنه السير

لمسافات طويلة في الهواء الطلق،‏

وتحتاج لمساحات واسعة،‏ وأماكن

مفتوحة.‏

وهو قط طويل جدًا يتخطى طوله 3

أضعاف القط العادي عند السير.‏

العدد الثامن عشر | مايو 2017

78


قط تشاوسو

2

وهو بالكاد يقال عنه قط فهو نشيط

جدًا،‏ وسعره بين ال 8 آالف إلى 10 آالف

دوالر.‏

وهو من ساللة نادرة ومكلفة،‏ وتمتاز

بنشاط ال يصدق وحماسية جدّ‏ ‏ًا.‏

وال يمكنك أن تشعر بالملل معه على

اإلطالق.‏

قط العين الماسية

3

ومن االسم يتميز هذا القط بعين

مختلفة عن باقي القطط،‏ بل وعن

عينه األخرى،‏ ويتراوح سعره بين ال 7 آالف

إلى 10 آالف دوالر.‏

وبدأت قصته في العصور القديمة؛

حيث عاش هو وأنواع قليلة من

القطط في بيوت األغنياء فقط،‏ ويتميز

بالنشاط والذكاء الحاد،‏ وقدرته العالية

على التكيف في أي ظرف.‏

قط السفاري

4

وسعره يبدأ من 4 آالف دوالر حتى 8

آالف دوالر،‏ فهو نوع نادر جدًا،‏ ولو ليس

فصيالً‏ منفصالً‏ بل هو ناتجٌ‏ عن طريق

تزاوج بين قط أمريكا الجنوبية والقط

العادي؛ حيث نتج عنه قطٌ‏ لطيفٌ‏ يشبه

المفترس الحقيقي،‏ وهو نشيط وذكي

للغاية.‏

79


إسم رفاهية القسم

5

وهو مزيج من النمر اآلسيوي والقطط

األليفة،‏ وقبل أن يصاب أحد بالخوف

فهو ليس شرسًا،‏ ولكنه جريء للغاية،‏

بل إنه معروف بلطفه الشديد مع

البشر.‏

ويتراوح سعره بين األلف وال 4 آالف دوالر،‏

وهو غير عدائي،‏ ويحب اللعب في

المياه على عكس باقي أفراد جنسه.‏

قط البنغال

قط العفريت

6

ولغرابته يظنه البعض أنه ليس نوعًا،‏

وأنه مصاب بمرض ما،‏ وسعره يتراوح

بين ال 1.3 ألف دوالر وال 3 آالف دوالر.‏

وهو نوع نادر،‏ والغريب فيه أنه ليس

مكسيًا بالوبر،‏ وله أذنان ضخمتان

وعينان كبيرتان.‏

7

وسعره يتراوح بين األلف وال 3 آالف دوالر،‏

وهو نوع يمتاز بشعره الطويل.‏

كما يمكنك التعرف على هذا النوع من

حيث كونه قصيرًا عن باقي القطط

المعروفة،‏ وآذانها عند الوالدة تكون

طبيعية،‏ إال أنها بعد بضعة أيام تبدأ

في االلتفاف،‏ ويمنحها ذلك مظهرًا غير

عادي.‏

قط الساللة األمريكية

العدد الثامن عشر | مايو 2017

80


قط تويغر

8

وسعره بين ال 500 وال‎3‎ آالف دوالر،‏ وهي

تعتبر نسخة مصغرة من النمر؛ وذلك

ألن هذه الساللة تشبه النمور من ناحية

الشكل واالسم.‏

قط سيرينجيتي

9

وهو نوع شهير من القطط،‏ وتتراوح

تكلفة اقتنائه بين 600 إلى ألفي دوالر.‏

وبدأ هذا النوع يشتهر في نهاية القرن

الماضي،‏ وهو من القطط التي تتمتع

بلياقة عالية.‏

ولدى سيرينجيتي سيقان طويلة،‏

وكذلك أذنان كبيرتان،‏ والقط ذو طابع

سلمي لعوب جدًا،‏ ويتكيف بشكل جيد

في ظروف االحتجاز.‏

10

القط األزرق الروسي

وهو من االسم أصبح واضحَ‏ اللون

والمنشأ فهو من أصل روسي سالفي،‏

ولونه الرمادي المائل للزرقة يجعله

مريحًا للعين.‏

ومنذ أكثر من 200 عام،‏ استوردته

اإلنجليزية مارين كوكس من روسيا

للمملكة المتحدة،‏ في محاولة منها

إلنقاذ تلك الساللة.‏

وهو نوع ودود وهادئ،‏ ذو فراء ناعم

ثقيل لطبيعة البيئة الجليدية التي نشأ

بها،‏ كما أنه ينسجم مع األطفال،‏ ب‎400‎

دوالر إلى ألفي دوالر.‏

81


إسم أسواق وآراء القسم

مركز القاهرة المالي العالمي

انعقدت خالل الشهر الماضي القمة السنوية ألسواق المال،‏ وحظيتْ‏ بحضور عددٍ‏ من الوزراء وأيضًا

خبراء أسواق المال،‏ وكان هناك العديد من التوصيات واالقتراحات التي تم تقديمها،‏ وكنت أحدَ‏

المتحدثين في هذه القمة،‏ واقترحت تأسيس مركز مالي عالمي على غرار المراكز المالية العالمية.‏

وعندما نتحدث عن البورصة المصرية فإننا نتحدث عن واحدة من أقدم البورصات في العالم،‏

ولو نظرنا لوضعها الراهن فسنجدها من أضعف البورصات في منطقة الشرق األوسط،‏ وال يتالءم

حاضرها الحالي مع ماضيها العريق،‏ ولن ندخل في تفاصيل هذا الضعف والوهن أو أسبابه التي ال

تخفى على أحد،‏ وقد سبق للكثيرين الحديث والكتابة عنها.‏

ولكن ما نرجوه اآلن ونسعى إليه هو استعادة المكانة التي كانت عليها البورصة المصرية،‏ ولكن

لألسف ما زلنا تحت رحمة حكومات مختلفة ال تنظر إلى البورصة بالقدر الذي يمكن أن تمثله في

ريادة التنمية االقتصادية،‏ وأيضًا وزارة المالية والتي كلما تتجه ناحية البورصة يكون من أجل تجربة

فرض نوعٍ‏ جديدٍ‏ من أنواع الضرائب تضر البورصة والمستثمرين وال تفيد االقتصاد بأي شيء؟

وبالتالي فإذا تم التفكير في تحويل البورصة المصرية إلى مركز مالي عالمي في ظل وجود

منطقة اقتصادية في منطقة قناة السويس لها قانونها الخاص؛ سيكون هو البديل األمثل

الستعادة مجد البورصة المصرية في منطقة الشرق األوسط.‏

وإذا نظرنا للمراكز المالية العالمية سنجد أن هناك فجوة زمنية من الممكن أن يقوم مركز القاهرة

المالي العالمي بتغطيتها بين شرق العالم وغربه،‏ فالموقع الجغرافي الذي يتوسط العالم يضع

ميزة تنافسية كبرى لصالح مصر،‏ أيضًا اعتماد قانون خاص كمنطقة اقتصادية حرة ال تخضع

للقوانين المحلية ستكون عامل جذب آخر؛ نظرًا ألن التداول في هذا المركز سيكون بالعمالت

األجنبية،‏ وأيضًا سيكون هناك حرية النتقال األموال؛ وبالتالي المستثمر لن يتأثر بأي أحداث داخلية

سواء كانت اقتصادية أو سياسية.‏

ويمكن لنا استنساخ التجارب الناجحة مع القوانين التي قامت عليها هذه؛ لكي نوفر الجهد

والوقت في تأسيس مثل هذا المركز مع اعتماد جميع وسائل التداول،‏ وجميع الخيارات التي تتوافر

في األسواق العالمية،‏ وإضافة التداول في العمالت والسلع وغيرها.‏

وال شك أن وجود خبرات كبيرة ومتعددة للمصريين في مجال أسواق المال سيكون من عوامل

نجاح هذه المنظومة.‏

رشاد يهاب

الرئيس التنفيذي لمباشر تداول مصر

العدد الثامن عشر | مايو 2017

82

More magazines by this user
Similar magazines