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FOCUS-MONEY_2022-20

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moneytitel<br />

sich die Analysten auf große Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung<br />

von mindestens zehn Milliarden Euro. Aber:<br />

Die größten europäischen Aktien mussten noch weitere Kriterien<br />

erfüllen, um in die Liste der günstigsten Papiere aufgenommen<br />

zu werden. So muss der Quotient unter 1,5 liegen,<br />

wenn man die prognostizierten Nettoschulden durch<br />

den in zwölf Monaten erwarteten Gewinn vor Zinsen, Steuern<br />

und Abschreibungen (Ebitda) teilt. Auch eine prognostizierte<br />

Free-Cashflow-Rendite von mindestens drei Prozent<br />

sollten die Unternehmen aufweisen. Und: Sie müssen innerhalb<br />

von zehn Prozent ihrer EV/Ebit-Tiefstände nach <strong>20</strong>16<br />

gehandelt werden. Die Kennzahl EV/Ebit beschreibt das Verhältnis<br />

zwischen dem Enterprise Value und dem operativen<br />

Gewinn und dient als Indikator für eine Über- oder Unterbewertung<br />

eines Wertpapiers. Je geringer der Wert, desto<br />

besser – denn er beschreibt die Zeit, die das Unternehmen<br />

benötigt, um seinen eigenen Wert zu „refinanzieren“. Der Enterprise<br />

Value ist der Börsenwert des Eigenkapitals,zuzüglich<br />

aller Schulden, also des Fremdkapitals, und abzüglich<br />

der liquiden Mittel.<br />

Globale Lieferkette unter Druck. Angesichts des Angriffskriegs<br />

Russlands in der Ukraine, der mit schwerwiegenden<br />

Sanktionen belegt wird, sind die weltweiten Lieferkette weiterhin<br />

mit einer Belastungsprobe konfrontiert. Zahlreiche<br />

Verbindungen zwischen Westeuropa und etwa China sind eigentlich<br />

auf die beiden Kriegsstaaten angewiesen. Und nicht<br />

nur die gegen Russland verhängten Sanktionen sind ein Problem,<br />

in der Ukraine macht die zerstörte Infrastruktur in den<br />

Häfen den Schiffshandel unmöglich. Im April ist dieser fast<br />

vollständig zum Erliegen gekommen.<br />

Die strikte Null-Covid-Politik Chinas verschärft die Lage<br />

zusätzlich. In Shanghai herrscht nach wie vor ein Lockdown,<br />

die Exporte aus dem Hafen der Wirtschaftsmetropole sind<br />

Mitte April drastisch zurückgegangen. Laut Berenberg dürfte<br />

es noch bis <strong>20</strong>23 dauern, bis sich die Versorgungskette etwas<br />

normalisiert hat. Dennoch: Logistikaktien könnten aufgrund<br />

ihrer Widerstandsfähigkeit durch anhaltend starke<br />

Preise und hohe Margen die Papiere der Stunde sein.<br />

15 Schnäppchen auf dem Serviertablett. Berenberg listet<br />

nach dem Herausfiltern 25 günstig bewertete Europa-Aktien<br />

auf, sortiert nach einer bestimmten Kennziffer: die Anzahl der<br />

Jahre seit <strong>20</strong>10, in denen der Gewinn pro Aktie des jeweiligen<br />

Unternehmens gesunken ist. Das Ergebnis: Nur eine Aktie<br />

glänzt mit durchweg konstantem Gewinnwachstum: DSV. Das<br />

dänische Transport- und Logistikunternehmen konnte seine<br />

Gewinne in den letzten Jahren immer steigern und führt daher<br />

die Top 15 der Schnäppchen-Tabelle an (siehe unten). Aber auch<br />

deutsche Konzerne lassen sich auf den vorderen Plätzen ausmachen,<br />

darunter die Deutsche Post, Henkel und Mercedes-<br />

Benz. Mit Logitech, das für sein Computerzubehör bekannt ist,<br />

hat es auch ein Schweizer Wert in die Top 5 geschafft.<br />

Auf den folgenden Seiten wirft <strong>FOCUS</strong>-<strong>MONEY</strong> einen genaueren<br />

Blick auf den Spitzenreiter DSV sowie auf Adidas,<br />

den Luxus-Konzern Kering und mit Shell auch auf einen Vertreter<br />

aus dem Energiesektor. Diese Branche taucht in den<br />

Top 25 von Berenberg besonders häufig auf.<br />

Also: Nehmen Sie sich Stift und Papier und erstellen Sie<br />

eine Einkaufsliste für Ihre Shoppingtour durch den Kontinent!<br />

Prozente auf qualitativ hochwertige Aktien mit attraktiven<br />

Kurschancen gibt es schließlich nicht alle Tage.<br />

15 Sonderangebote aus der Europa-Abteilung<br />

Geht es um den anhaltenden Anstieg des Gewinns je Aktie, macht DSV, den Logistikern aus Dänemark, keiner was vor. Aber auch<br />

14 weitere Papiere gelten laut der Privatbank Berenberg als unterbewertet. Es schlummern Chancen – und die Auswahl ist groß.<br />

Name Branche WKN/ISIN Börsenwert<br />

EV/Ebit*<br />

in<br />

Mrd. Euro<br />

*12-Monats-Prognose<br />

EV/Ebit<br />

(Durchschnitt<br />

seit<br />

<strong>20</strong>16)<br />

EV/Ebit<br />

(im Verhältnis<br />

zum Tiefstand<br />

<strong>20</strong>16)<br />

Free-<br />

Cashflow-<br />

Rendite*<br />

Dividendenrendite*<br />

Überschuss<br />

der Free-<br />

Cashflow-<br />

Rendite*<br />

Nettoschulden/<br />

Ebitda*<br />

Anteil der Jahre<br />

mit negativem<br />

EPS-Wachstum<br />

seit <strong>20</strong>10<br />

DSV Logistik A0MRDY/DK0060079531 35,7 15,4 <strong>20</strong>,8 1,09 4,6 0,7 3,9 1,3 0,0 %<br />

Deutsche Post Logistik 555<strong>20</strong>0/DE000555<strong>20</strong>04 49,7 8,2 11,3 1,00 7,8 4,5 3,3 1,2 16,7 %<br />

Henkel Konsumgüter 604843/DE0006048432 10,6 11,0 13,1 1,00 6,4 3,0 3,4 0,0 16,7 %<br />

Logitech Technologie A0J3YT/CH0025751329 10,2 11,5 18,2 1,00 6,5 1,6 4,9 –2,3 25,0 %<br />

Mercedes-Benz Automobil 710000/DE0007100000 66,9 10,8 15,3 1,06 11,7 6,9 4,8 –1,0 33,3 %<br />

Kering Konsumgüter 851223/FR0000121485 60,3 11,4 15,7 1,05 6,2 2,9 3,4 0,1 33,3 %<br />

BMW Automobil 519000/DE0005190003 48,2 10,8 15,2 1,00 14,1 7,4 6,7 –1,2 33,3 %<br />

Kühne + Nagel Logistik A0JLZL/CH0025238863 32,7 11,9 18,0 1,00 6,3 3,2 3,0 –0,5 33,3 %<br />

Volkswagen Automobil 766403/DE0007664039 30,7 11,9 14,0 1,08 14,4 5,6 8,8 –0,8 33,3 %<br />

Carlsberg Lebensmittel 861061/DK0010181759 12,8 14,5 15,0 1,04 6,0 2,9 3,1 1,3 33,3 %<br />

Lundin Energy Energie 729364/SE00008258<strong>20</strong> 11,5 2,4 9,6 1,05 17,1 5,6 11,5 0,3 33,3 %<br />

HeidelbergCement Baustoffe 604700/DE0006047004 11,0 6,8 9,9 1,00 13,9 5,1 8,8 1,2 33,3 %<br />

Shell Energie A3C99G/GB00BP6MXD84 193,8 4,4 10,5 1,03 17,0 3,8 13,1 0,4 41,7 %<br />

Adidas Konsumgüter A1EWWW/DE000A1EWWW0 38,9 14,7 19,4 1,08 5,6 2,1 3,5 –0,3 41,7 %<br />

Ericsson Kommunikation 850001/SE0000108656 24,0 6,5 13,2 1,06 10,9 3,4 7,5 –1,6 41,7 %<br />

Quellen: Berenberg, comdirect<br />

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