Operación Inicial - Bolsa de Valores de Colombia

Transferencia
Temporal de
Valores TTV
2
2012
Bolsa de Valores de Colombia
Vicepresidencia de Mercadeo y Producto
Gerencia de Renta Variable
Guía de
Producto
Versión 1.0

Contenido
1. Descripción General del producto ......................................................................... 6
1.1. Marco Jurídico ........................................................................................................ 6
1.2. Definición ............................................................................................................... 6
1.3. Características ........................................................................................................ 7
1.4. Beneficios ............................................................................................................... 7
1.5. Riesgos ................................................................................................................... 8
1.6. Participantes del mercado ..................................................................................... 8
1.7. Fuerzas del Mercado ............................................................................................ 10
2. Condiciones para realizar una operación TTV ...................................................... 10
2.1. Autorización ......................................................................................................... 10
2.2. Flujo grama de una operación TTV ...................................................................... 11
2.3. Condiciones para la Negociación ......................................................................... 13
2.4. Rueda y horarios .................................................................................................. 14
2.4.1. Sesión de preparación a apertura ........................................................................ 15
2.4.2. Sesión de mercado abierto sin control de precios ............................................... 16
2.5. Ingreso de órdenes TTV ....................................................................................... 16
2.5.1. Valor de la suma de dinero definida por las partes ............................................. 19
2.5.2. Complementación operación TTV ........................................................................ 20
2.5.3. Traslado de títulos en Deceval ............................................................................. 23
2.5.4. Adelanto de operaciones ..................................................................................... 23
2.5.5. Cumplimiento operación de salida ...................................................................... 24
2.5.5.1. Envió de operaciones al Deceval .......................................................................... 24
2.5.5.2. Constitución de coberturas .................................................................................. 24
2.5.5.3. Garantías Admisibles ............................................................................................ 25
2.5.5.4. Cobertura ............................................................................................................. 26
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2.5.5.5. Garantías de Variación ......................................................................................... 26
2.5.5.6. Entrega del valor de suma de dinero definida por las partes .............................. 27
2.5.5.7. Entrega de las acciones a la SCB Receptora ......................................................... 27
2.5.6. Cumplimiento operación de regreso ................................................................... 28
2.5.6.1. Pago de dividendos .............................................................................................. 28
2.5.6.2. Confirmación del pago de dividendos.................................................................. 30
2.5.6.3. Eventos Corporativos ........................................................................................... 32
2.6. Anulación de operaciones .................................................................................... 33
2.7. Consulta operaciones TTV .................................................................................... 34
2.8. Archivos de liquidación ........................................................................................ 35
2.9. Papeletas de negociación ..................................................................................... 38
2.10. Servicios a través de SAE ...................................................................................... 39
2.11. Mecanismo de incumplimientos .......................................................................... 40
2.11.1. Incumplimiento en la obligación de constituir garantías ..................................... 40
2.11.2. Incumplimiento en la Operación de Salida .......................................................... 40
2.11.3. Incumplimiento en la Operación de Regreso ....................................................... 40
2.12 Tarifas ................................................................................................................... 41
3. Normatividad venta en Corto .............................................................................. 42
4. Registro contable y valoración ............................................................................. 42
5. Efectos tributarios en las operaciones TTV .......................................................... 42
Anexo 1 44
Nota: Este documento es propiedad de la Bolsa de Valores de Colombia S.A. para ser usado como documento de
consulta en las operaciones de Transferencia Temporal de Valores sobre acciones que se realicen en el sistema de
negociación de renta variable administrado por la Bolsa de Valores de Colombia S.A. Por lo anterior, es un documento
informativo, que no exime a los operadores y a sus clientes de la obligación de conocer la reglamentación propia de esas
operaciones que se encuentra recogida en la Ley 964 de 2005, el Decreto 2555 de 2010, la Circular Básica Contable
expedida por la Superintendencia Financiera de Colombia, el Reglamento General de la BVC y la Circular Única de la BVC.
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Introducción
Las operaciones de transferencia temporal de valores se han convertido en una pieza
fundamental para el desarrollo de los mercados financieros del mundo, generando
beneficios significativos para emisores, inversionistas e intermediarios.
La implementación de esta figura facilita el incremento de la liquidez y genera mayor
eficiencia en la compensación y liquidación de operaciones. Según el Securities Lending
Year Book 2009 – 2010 de Data Explorers, se realizan tres millones de operaciones diarias
en el mundo, cuyo volumen representa tres mil billones de dólares, donde el 60%
aproximadamente se realiza sobre acciones y el 40% sobre bonos.
Ante la importancia y relevancia del desarrollo de este mercado en Colombia, la BVC pone
a disposición del mercado esta guía de producto como una herramienta que facilitará a las
Sociedades Comisionistas de Bolsa la implementación de estas operaciones en el mercado
colombiano.
En la primera parte se presenta una descripción general de las operaciones TTV sobre
acciones y en una segunda parte el detalle para realizar las operaciones en cada uno de
los frentes, negociación, back office y garantías.
En caso de preguntas o inquietudes adicionales estará disponible el correo electrónico
soportettv@bvc.com.co
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1. Descripción General del producto
1.1. Marco Jurídico
El marco jurídico que regula las operaciones de Transferencia Temporal de Valores sobre
acciones en Colombia es el siguiente:
Ley 964 de 2005: Ley del Mercado de Valores (Artículo 14).
Decreto 2555 de 2010 (Título 15 Libro 9 Parte 2 modificado por el Decreto 4871 de
2011).
Reglamento de la BVC.
Circular Única de la BVC.
Capitulo XIX Circular Básica Contable.
1.2. Definición
Las operaciones de Transferencia Temporal de Valores (TTV) son aquellas en las que una
parte denominada originador, transfiere la propiedad de los valores objeto de la
operación a otra parte denominada receptor, con la obligación a cargo de éste último de
retransferir al originador unos valores de la misma especie y características en una fecha
posterior.
El día del cumplimiento de la operación inicial, el receptor constituirá a través de la BVC
coberturas a favor del originador, en dinero u otros valores, los cuales deben tener un
valor igual o mayor a los valores objeto de la operación.
La transferencia de los valores generará a cargo del receptor el pago de una suma de
dinero definida por las partes, que será una suma de dinero definida por las partes a
través de los sistemas de la BVC. Esta contraprestación se calculará aplicando una tasa
efectiva anual base 365.
Para efectos del presente documento se denominará a la primera operación de una TTV
“operación inicial” y a la segunda operación “operación de regreso”. En todo caso, debe
entenderse que las operaciones que componen la operación TTV y los actos de
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constitución y liberación de coberturas, corresponden a una sola operación entre las
partes.
1.3. Características
La operación de transferencia temporal de valores se caracterizan por:
La titularidad sobre los valores objeto de la operación se transfiere de forma total
entre las partes, es por esto que dichos valores pueden volver a venderse de
forma definitiva.
El originador tiene derecho a disfrutar de los beneficios económicos que se derivan
de la propiedad de los títulos prestados. Es por ello que el receptor deberá
reconocer una suma de pagos equivalentes y obligatorios al originador.
El originador de los valores no tiene la propiedad de los mismos durante la vigencia
de la TTV, y no cuenta por tanto con derechos políticos.
1.4. Beneficios
Las operaciones de transferencia temporal de valores generan entre otros los siguientes
beneficios:
Aumentar la rentabilidad en la administración de portafolios.
Facilitar los mecanismos de compensación y liquidación de operaciones cuando exista
un riesgo de incumplimiento.
Ejecutar estrategias de arbitraje que permitan diversificar riesgos y beneficiarse de las
diferencias percibidas en el precio de activos relacionados. Por ejemplo:
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o Arbitraje de valores relacionados o pairs trading: El objetivo es identificar dos
empresas de características similares que coticen a precios que no se ajusten a
la relación histórica que ambas empresas han tenido entre sí. Se procede a
comprar valores de empresas aparentemente subvaloradas y tomar posiciones
cortas en la que estaría sobrevalorada.
o Arbitraje sobre índices: Se podrían tomar posiciones corta sobre los valores
incluidos en un índice, por ejemplo COLCAP, mientras se toman posiciones
largas en el futuro del índice.
Aumentar la rotación de los activos y por ende la liquidez del mercado.
1.5. Riesgos
Ante la posibilidad de materialización de riesgos de mercado y riesgo de crédito, en la
ejecución de operaciones de transferencia temporal de valores, la BVC cuenta con los
siguientes mecanismos:
Procedimiento de incumplimiento de operaciones y constitución de garantías
con sus respectivas sanciones.
Administración y custodia de coberturas por parte de la BVC.
Valoración diaria de coberturas constituidas por el receptor y llamados a
margen en caso de ser requerido.
1.6. Participantes del mercado
Los participantes del mercado en las operaciones de transferencia temporal de valores
son los siguientes:
Reguladores: Son las entidades encargadas de garantizar la condiciones legales y
operativas para el desarrollo de las operaciones del transferencia temporal de
valores. Esta actividad es realizada por:
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Ministerio de Hacienda y Crédito Público
Superintendencia Financiera de Colombia
Autorregulador del Mercado de Valores.
Proveedores de Infraestructura: Son las entidades encargadas de proveer la
estructura tecnológica para la realización de operaciones de transferencia
temporal de valores, así como el cumplimiento y liquidación de las mismas. Los
actuales proveedores para el mercado son:
Bolsa de Valores de Colombia.
Depósito Centralizado de Valores de Colombia.
Intermediarios: Son las Sociedades Comisionistas de Bolsa (SCB), encargadas de la
realización de las operaciones de transferencia temporal de valores. Como
intermediarios reciben las órdenes de los inversionistas, tanto para el préstamo de
valores (Originadores), como para la búsqueda de valores (Receptores). Así mismo,
los intermediarios podrán realizar operaciones de transferencia temporal de
valores, como medida para el cumplimiento de última instancia de operaciones.
Inversionistas: No existen restricciones por tipo de inversionistas para realizar
operaciones de transferencia temporal de valores, entre otros podrán ser
inversionistas:
Nacionales:
Personas Naturales.
Administradoras de Fondos de Pensiones y Cesantías.
Aseguradoras
Fiduciarias
Carteras Colectivas
Sector Real
Extranjeros:
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Personas Naturales
Fondos Extranjeros de Inversión
1.7. Fuerzas del Mercado
Las fuerzas del mercado que tienden a participar en la realización de operaciones de
transferencia temporal de valores son:
Originadores Intermediarios Receptores
Personas Naturales
Administradoras de
Fondos de Pensiones y
Cesantías
Fiduciarias
Aseguradoras
Inversionistas
Extranjeros
Carteras Colectivas
Sociedades
Comisionistas de Bolsa
2. Condiciones para realizar una operación TTV
2.1. Autorización
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Personas Naturales
Inversionistas
Extranjeros
Sociedades
Comisionistas de Bolsa
Cuando una Sociedad Comisionista actúe por cuenta de terceros, en contrato de
comisión, es necesario contar con una autorización expresa del cliente donde autorice la
realización de operaciones TTV. Las condiciones mínimas de esta autorización se
encuentran establecidas en el Anexo 43 de la Circular Única de la BVC, que podrá
consultar al final de este documento.
La autorización que sea otorgada para una vigencia determinada habilitará a la Sociedad
Comisionista durante dicha vigencia para ejecutar operaciones TTV proferidas por el
cliente que la suscriba.
En todo caso es necesario contar con los registros respectivos de cada una de las órdenes
recibidas en Libro Electrónico de Órdenes LEO.

2.2. Flujo grama de una operación TTV
En el desarrollo de una operación de transferencia temporal de valores se realizan las
siguientes actividades:
1. Operación Inicial: Es ésta operación el originador transfiere los valores objeto del
préstamo al receptor y de la misma forma el receptor transfiere al originador la suma
de dinero definida por las partes por la transferencia de de los valores y constituye la
cobertura de la operación.
A continuación se presenta el paso a paso de la operación inicial:
Originador Receptor
4
1 1
2
Operación Inicial
X-stream
2
11
5
3-2
3-1
SAG
1. Originador y Receptor realizarán la operación TTV a través del sistema
transaccional X-stream y complementarán la operación en sistema Back Office de
la BVC.
2. La operación TTV inicial podrá tener como plazo T+0, T+1, T+2 o T+3. El día de
cumplimiento de la operación inicial, Deceval recibirá la operación por parte de la
BVC. El Originador colocará en su cuenta de Deceval los valores objeto de la
operación.

3.1. El día de cumplimiento de la operación inicial el receptor constituirá la cobertura
de la operación en dinero y/u otros valores a través del Sistema de
Administración de Garantías (SAG) de la BVC.
3.2. El receptor transferirá el valor de la contraprestación, es decir, la suma de dinero
que las partes definieron a través del sistema, en la cuenta CUD del Receptor en
el Banco de la República.
4. La transferencia de la suma de dinero entre las partes se realiza mediante entrega
DVP.
5. Deceval transferirá las acciones objeto de la operación a la cuenta del receptor.
Nota: La BVC verificará diariamente el valor de mercado de las coberturas
constituidas. En caso de ser necesario, solicitará el llamado a margen según lo
establecido en el artículo 3.4.6.4.14., de la Circular Única de la BVC.
2. Operación de Regreso: En esta operación el Receptor retransfiere al Originador los
valores objeto de la transferencia. Si durante el periodo de vida de la operación se
presenta el pago de un dividendo, el Receptor confirmará su entrega y el
Originador confirmará la recepción de los dividendos.
Operación de Regreso
1 1
Back Office
Originador Receptor
2
3 3
12
4
SAG

A continuación se presenta el paso a paso de la operación de regreso:
1. En caso de pago de dividendos, el Receptor debe confirmar a través del sistema de
Back Office de la BVC la entrega de la totalidad de los derechos económicos que
hayan sido pagados por el emisor durante la vigencia de la operación TTV. De igual
forma, el Originador debe confirmar que ha recibido los ingresos por la totalidad
de los derechos económicos. El Back Office solamente validará que tanto el
Originador como el Receptor cuenten con la marca del pago de dividendos, más
no validará si efectivamente se realizó el pago.
2. Deceval recibe la operación de regreso por parte de la BVC.
3. El receptor debe entregar las acciones objeto de la operación en el Deceval. Se
retransfiriere las acciones objeto de la operación al originador.
4. El receptor solicitará a la BVC la devolución de la cobertura constituidas según lo
establecido en el artículo 3.4.6.4.12. de la Circular Única de la BVC. La Bolsa
devolverá a la Sociedad Comisionista Receptora la cobertura una vez haya sido
cumplida la operación, cuando la Sociedad Comisionista así lo haya predefinido en
el Sistema de Administración de Garantías. En caso contrario, el sistema las dejará
como cobertura disponible para que la Sociedad Comisionista Receptora.
5. Liberación de garantías y devolución de la cobertura al Receptor.
2.3. Condiciones para la Negociación
Las siguientes son las condiciones que se debe tener en cuenta para la realización de una
operación TTV.
Descripción
Especie Objeto Se pueden realizar Operaciones TTV sobre acciones liquidas y no
liquidas.
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Plazo Operación Inicial
El plazo puede serT+0, T+1, T+2, T+3 (Días hábiles bursátiles)
Operación de Regreso
T+1 a T+365 (Días calendario)
Contados a partir de la fecha de cumplimiento de la operación inicial.
Tasa TTV Efectiva Anual, base 365 - Es el criterio de negociación.
Compatibilidad: La tasa de compra debe ser igual o mayor a la tasa de
venta.
Precio del El precio de las acciones para realizar una TTV será el precio de cierre
Subyacente
Ingreso de
Puntas
del día anterior de la especie subyacente
El comprador y el vendedor pueden ingresar órdenes en cualquier
momento de la sesión de mercado abierto sin control de precios.
El mercado es ciego para negociación, pero el código de la contraparte
será visible en el Back Office.
Cantidad Número de acciones ofrecidas por el Originador - requeridas por el
Receptor.
Mínimo: 1 acción
Máximo: El equivalente en cantidad a un monto determinado en
pesos (parámetro).
Límite CUD: equivalente en pesos a 100 millones de dólares
Calce Parcial / Una orden de compra se puede calzar parcialmente.
Total
Una orden de venta se puede calzar parcialmente.
Fraccionamiento No está permitido el fraccionamiento ni por compra ni por venta en la
complementación de operaciones TTV
Anticipos Se puede anticipar la fecha de cumplimiento de la operación de
regreso, por mutuo acuerdo entre las partes.
La operación no se re-liquida a través del Sistema.
El anticipo no puede generar una operación intradía
2.4. Rueda y horarios
La rueda para las operaciones TTV, tendrá la siguiente estructura.
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Preparación a
apertura
Rueda TTV
Instrumento TTV
15
Mercado abierto
sin control de
precios
Los horarios de negociación de la Rueda TTV serán los siguientes:
Fecha Horario
Durante el periodo comprendido
entre el segundo domingo de marzo y
el primer domingo de noviembre
Durante el periodo comprendido
entre el primer domingo de
noviembre al segundo domingo de
marzo
2.4.1. Sesión de preparación a apertura
Preapertura: 8:15 a.m. a 8:30 a.m. hora
local
Mercado abierto: 8:30 a.m. a 6:00 p.m.
hora local
Preapertura: 9:15 a.m. a 9:30 a.m.
Mercado abierto: 9:30 a.m. a 6:00 p.m.
hora local
Esta sesión consiste en un periodo de tiempo en el que los usuarios operadores están
habilitados para prepararse a la apertura de la negociación. En esta sesión el sistema no
permite la negociación, ni el calce de operaciones y no se aplica ningún control de precios
al ingreso de las órdenes. En esta sesión, se podrán ingresar, modificar y eliminar órdenes
en el libro privado, pero no se podrá lanzar ninguna orden al libro público de órdenes o
profundidad.
Durante esta sesión se permite el siguiente tipo de órdenes:
Naturaleza de la orden: Orden límite
Vigencia de la orden: Hasta fin de sesión

2.4.2. Sesión de mercado abierto sin control de precios
Durante esta sesión, el sistema adjudicará las operaciones bajo la metodología de
negociación continua con algoritmo de calce automático. Este criterio consiste en calzar
inmediatamente la o las mejores órdenes de compra y venta en el libro público de
órdenes o profundidad, cada vez que sean compatibles teniendo en cuenta las siguientes
condiciones:
1. Una orden de compra será compatible con órdenes de venta cuando la compra tenga
igual o mayor tasa que la orden de venta. Una orden de venta será compatible con
órdenes de compra cuando tenga igual o menor tasa que la orden de compra.
2. Orden contraria de mejor tasa. En el caso de órdenes de compra, la mejor orden será
la de mayor tasa y en el caso de órdenes de venta, la mejor orden será la de menor
tasa.
3. En el caso en que exista más de una orden a igualdad de tasa, prevalecerá el orden
cronológico del ingreso de la orden al sistema, teniendo prioridad la tasa de mayor
antigüedad.
4. La tasa de calce será la más antigua compatible.
5. Las órdenes de compra y venta podrán ser calzadas parcial o totalmente.
6. Si el calce es por el total de la orden, ésta desaparecerá de la difusión de órdenes
generándose en forma automática la difusión de la operación.
7. Si el calce es parcial, el Sistema disminuirá de la orden de compra y/o venta la cantidad
que corresponda, generará la operación respectiva y dejará vigente el saldo de la
orden, siempre y cuando dicha cantidad al menos sea igual o mayor al monto mínimo
establecido para operaciones TTV.
2.5. Ingreso de órdenes TTV
Para el ingreso de una orden TTV en X-stream se deben tener en cuenta los siguientes
campos:
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Vendedor: es el tenedor de las acciones, o sea el originador.
Comprador: es quien requiere las acciones, o sea el receptor.
Instrumento: En este campo se podrá seleccionar si se va a realizar una operación
Repo o TTV sobre la especie seleccionada. Para realizar una operación de
transferencia temporal de valores se debe seleccionar la opción que contiene el
prefijo TTV más el nemotécnico de la acción.
Días Inicio: En este campo se indicará el plazo de entrega de la operación inicial,
podrá ser T+0, T+1, T+2, T+3. (Días hábiles bursátiles).
Días de Regreso: En este campo se indicará el plazo de la operación de regreso,
podrá ser T+1 hasta T+365, contados a partir de la fecha de cumplimiento de la
operación inicial (Días calendario).
Cantidad: Es la cantidad de acciones que está dispuesta para el préstamo por parte
del Originador.
Tasa: Corresponde al criterio de calce de la operación. Es una tasa efectiva anual
base 365.
Total: Corresponde al valor base de la operación.
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Valor: Corresponde al valor de la suma de dinero definida por las partes de
acuerdo a la tasa y plazo definidos para la negociación.
Al ingresar las órdenes de TTV en el sistema X-stream se deben tener en cuenta las
siguientes condiciones:
El sistema validará que la fecha de cumplimiento tanto para la operación de salida
como la operación de regreso seleccionada corresponda a un día hábil bursátil.
El número de días entre la fecha de negociación y la fecha de la operación de
regreso no puede exceder 365 días calendario, de no cumplirse está regla, el
sistema rechazará el ingreso de la orden.
La tasa se calculará tomando el número de días calendario entre la fecha de
cumplimiento de la operación de salida y la fecha de cumplimiento de la operación
de regreso.
No se permitirán operaciones TTV intradía.
Tanto el plazo de la operación de salida como el plazo de la operación de regreso
son datos no modificables de la orden. En caso que el usuario operador requiera
modificar alguno de estos dos plazos, deberá ingresar una nueva orden.
La estructura de los nemotécnicos para las operaciones TTV es la siguiente:
Nombre abreviado del emisor.
Código “S” que indica el plazo de la operación inicial.
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Número de días (Hábiles bursátiles) para el cumplimiento de la operación inicial,
puede ser “S0, S1, S2, S3”.
Código “E” indica el plazo de la operación de regreso.
Número de días (Calendario) para el cumplimiento de la operación de regreso,
contados a partir de la fecha de cumplimiento de la operación inicial, puede ser
T+1 hasta T+365.
Por último la letra “S”, que indica que la orden tiene como objeto la negociación de
TTV sobre valores (S= Security=valor).
Calce de operaciones
Una vez calzada la operación el sistema genera dos operaciones que se observan en la
Tabla de Operaciones del sistema de negociación con las siguientes características:
Operación de Salida: Esta operación contiene el valor de la suma de dinero
definida por las partes que debe ser pagado por el receptor al originador por la
transferencia del valor.
Operación de Regreso: Esta operación contiene el valor base de la operación.
2.5.1. Valor de la suma de dinero definida por las partes
La suma de dinero definida por las partes corresponde al valor que el receptor entregará
al originador, será el resultado de aplicar la tasa definida por las partes a través del
sistema.
La suma de dinero para la operación se calcula de la siguiente forma:
Suma de dinero = VB * [((1+(i/100))^(n/365))-1]
VB = (TTVp * Q)
Donde:
VB: Valor de base de la operación.
i%: Tasa definida por las partes al valor base de la operación. La tasa base de la
operación será efectiva base 365.
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n: Días corridos de plazo entre la fecha de la operación inicial y regreso.
TTVp: Precio de cierre del subyacente del día anterior
Q: Cantidad de Acciones.
2.5.2. Complementación operación TTV
Una vez realizada la operación en el sistema de negociación X-stream, estará disponible
para complementación en el Back Office por parte de cada una de las partes (Originador y
Receptor). Desde cada perfil la SCB ingresará por la siguiente ruta Complementar y
cumplir/Usuario/Complementa operaciones, donde podrá seleccionar uno de los
siguientes criterios de búsqueda:
Sistema de negociación: en el cual se puede seleccionar TTV en Acciones,
Estado de las operaciones: permite seleccionar Sin complementar o Todas,
Número del Folio de la operación con el cual se puede consultar puntualmente la
operación para la complementación.
Al seleccionar la operación e ingresar a través de la opción Entera el sistema presentará el
formulario de Complementación operación TTV.
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Los siguientes campos contienen información correspondiente a la información de la
operación:
Días Cumplimiento Inicial: Este campo contiene la información correspondiente al
plazo de salida de la operación inicial, puede ser T+0, T+1, T+2, T+3.
Fecha de Registro: Es la fecha en la que fue celebrada la operación.
Fecha de Cumplimiento: Corresponde a la fecha de cumplimiento de la operación
inicial.
Tasa TTV: Corresponde a la tasa definida por las partes determinada por las partes
y es fijada al momento de realizarse la operación.
Días Cumplimiento Devolución: Corresponde al número de días de duración de la
operación TTV.
Fecha Devolución TTV: Es la fecha que corresponde al número de días de
cumplimiento de devolución de la operación TTV.
Precio Referencia: Corresponde al precio al que se realizó la operación TTV.
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Prima: Corresponde al valor de la suma de dinero definida por las partes que será
entregada por el Receptor al Originador de los valores el día de la operación de
salida.
Durante el ingreso de los datos correspondientes por cada una de las partes, se debe
tener en cuenta lo siguiente:
Los datos recibidos de negociación no serán susceptibles de modificaciones,
únicamente se podrán modificar datos de complementación.
No se permitirá fraccionamiento de operaciones TTV.
La operación TTV de regreso no estará disponible para complementación, solo se
podrá consultar en el módulo de cumplimiento. En esta operación el comprador de
la transferencia inicial será el vendedor de la TTV de regreso y el vendedor de la
TTV inicial será el comprador de la TTV de regreso.
Complementación automática: Estará disponible cuando se realice la operación en
cuenta propia. La SCB podrá modificar los datos aunque ya estén diligenciados. En
este caso solo debe ingresar los datos.
Las banderas informativas del módulo de cumplimiento se actualizan una vez se
ejecuta la complementación de cada punta. En el evento en que falte algún dato,
la bandera en cumplimiento donde refleja la complementación, no cambiará de
estado, quedará en N.
Una vez complementada la operación, los estados en cumplimiento cambian, de N a S y la
planilla de venta quedará diligenciada automáticamente.
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2.5.3. Traslado de títulos en Deceval
El Depositante Directo (Originador) podrá registrar a través del sistema SIIDJ de Deceval la
sociedad comisionista a través de la cual autoriza prestar títulos en operaciones TTV. Para
ello deberá ingresar al módulo de “Operaciones”, opción “Compensación y liquidación”,
ventana “Autorización a Terceros”, allí deberá inscribir el título que deja disponible para
TTV, la cantidad permitida y la SCB autorizada.
El permiso otorgado permitirá que en el momento en que la operación de TTV llegue al
depósito, la transferencia pueda ser realizada directamente desde la cuenta del
inversionista (Originador) a la cuenta de la contraparte (Receptor) cualquiera que esta sea.
De esta forma, hay una eficiencia en el traspaso de títulos que se da entre el cliente y la
sociedad comisionista contraparte en Deceval siempre y cuando la operación se haya
realizado a través de la SCB autorizada y por la especie y cantidad permitida.
2.5.4. Adelanto de operaciones
Para realizar el proceso de adelanto de una operación TTV se deben tener en cuenta las
siguientes consideraciones:
La operación de salida de la TTV no podrá ser adelantada.
La TTV de regreso si podrá ser adelantada siempre y cuando la operación de salida
esté cumplida y sin posibilidad de convertirse en intradía.
La solicitud de anticipo de la TTV debe ser realizada por los funcionarios
autorizados de las sociedades comisionistas intervinientes, indicando la nueva
fecha de cumplimiento.
Los Afiliados podrán hacer adelanto de la operación sin re-liquidación previo
acuerdo entre las partes.
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2.5.5. Cumplimiento operación de salida
El proceso de cumplimiento de operaciones TTV se iniciará una vez se encuentre
complementada la operación tanto por compra como por la de venta. La operación en el
módulo de cumplimiento aparecerá con tipo de compensación Entrega contra Pago – DVP.
El proceso de cumplimiento será el siguiente:
2.5.5.1. Envió de operaciones al Deceval
La operación se envía DVP (Delivery Versus Payment – Entrega contra Pago) para
bloqueo de saldos, en la cuenta del Originador.
Si Deceval acepta la operación cambia el estado a PET (primer archivo enviado y
aceptado para operación de TTV).
Si Deceval rechaza se deben realizar las modificaciones que permitan la recepción
correcta de la operación.
2.5.5.2. Constitución de coberturas
Una vez se recibe la confirmación de la aceptación de la operación por parte de Deceval,
el Receptor deberá ingresar al Sistema de Administración de Garantías (SAG) y realizar la
constitución del valor de la cobertura correspondiente.
En la pestaña “Procesos”, en la opción “Asignación”, la SCB indicará cuales son las
coberturas que permitirán cubrir el valor de la operación. Así mismo, realizará los
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correspondientes ajustes en las coberturas de variación por cambios en el precio
entre la fecha de negociación y la fecha de cumplimiento de la operación de salida.
Una vez seleccionada la operación, se podrá identificar el tipo de coberturas con la
cual se cubrirá el valor de la operación, efectivo u otros valores.
Realizada la constitución de coberturas por parte de la SCB Receptora, se realizará
el bloqueo del efectivo y /o los otros valores.
Se debe tener en cuenta que existen dos tipos de coberturas, básica y de variación.
Una vez realizada la cobertura básica, la SCB Receptora podrá ser requerida para la
constitución de garantías de variación, teniendo en cuenta las variaciones que
sobre el precio de la acción se presenten durante el periodo de duración de la
operación TTV.
Un título podrá garantizar el cumplimiento de las obligaciones derivadas de dos o
más operaciones de TTV siempre y cuando dichas obligaciones estén a cargo de
una misma Sociedad Comisionista.
2.5.5.3. Garantías Admisibles
Las garantías admisibles como colaterales en una operación TTV son las siguientes:
a. Dinero en efectivo colocado a través de la cuenta única de depósito del Banco de
la República.
b. Acciones con funciones de liquidez positiva.
25

c. Títulos de renta fija inscritos en Bolsa cuya calificación sea igual o superior a A (A
sencilla).
d. Títulos de deuda pública de la nación.
Respecto de los títulos señalados en los literales c y d, será requisito para ser admisibles
como garantía que su negociación en el Sistema permita el cálculo de tasa equivalente al
precio de negociación y que se encuentren en un depósito centralizado de valores en
Colombia.
2.5.5.4. Cobertura
Al celebrar una operación TTV se debe tener en cuenta que sobre el precio de referencia
de las acciones objeto de la TTV, se aplicará un porcentaje de cobertura, los cuales serán:
Clasificación Instrumento Negociación Volatilidad Cobertura
Liquido Actual 30% y

El valor será igual a la diferencia entre el valor de mercado y el valor presente del título
objeto de la operación, calculados para la fecha en que se realiza la valoración. Sólo habrá
obligación de constituir garantía cuando el resultado de la diferencia antes mencionada
sea positivo.
El cálculo del valor presente de la operación TTV de que trata este artículo, se utilizará la
siguiente regla:
Donde,
VPO = Valor presente de la operación TTV.
PR = Precio de registro de la operación.
IR = Indicador de rentabilidad de la Bolsa.
Dcto= Días al cumplimiento de la operación.
2.5.5.6. Entrega del valor de suma de dinero definida por las partes
Una vez la SCB Receptora ha realizado la constitución de coberturas y garantías de
variación, la BVC comunicará al Deceval la entrega de las mismas con lo cual la operación
cambia su estado a ABC (Aceptado Bloqueo Comprador) en el sistema de Back Office, a las
espera de la confirmación de la entrega del valor de contraprestación a la SCB del
originador.
La entrega de la suma de dinero definida entre las partes por parte de la SCB Receptora,
se realizará a través del proceso de transferencia de efectivo en el CUD del Banco de la
República. Una vez se ha realizado la transferencia, el Banco de la República enviará un
archivo de confirmación de pago al Deceval para continuar con el proceso de entrega de
las acciones.
2.5.5.7. Entrega de las acciones a la SCB Receptora
Realizada la confirmación de la entrega del valor de contraprestación, Deceval procederá
a realiza la entrega de las acciones en la cuenta indicada por la SCB receptora.
27

2.5.6. Cumplimiento operación de regreso
La operación de regreso en la TTV solo será enviada al depósito si no tiene compromisos
de pago de dividendos, para lo cual se realizará la validación en la opción de control de
pago de los dividendos donde el originador y el receptor deben haber confirmado la
recepción y pago del monto de dividendos a través del Back Office de la BVC. El Back
Office solamente exigirá que tanto el Originador como el Receptor hayan marcado la
casilla de “Pago de dividendos”, en caso que haya pago de dividendos, más no validará
que el pago efectivamente se haya realizado ni el monto del mismo.
El proceso de cumplimiento de la operación de regreso será el siguiente:
El día del cumplimiento de la operación de regreso las operaciones TTV las
operaciones serán enviadas al depósito.
En la operación de regreso debe ocurrir:
La devolución del título objeto por parte del comprador en la operación de
salida.
la liberación de las garantías entregadas por el comprador en la operación
de salida.
La operación quedará cumplida una vez el afiliado realice la devolución del título
objeto de la operación.
La liberación de las garantías ocurrirá tan pronto se realice la notificación del
cumplimiento al Sistema de Administración de Garantías.
Para los procesos de devolución del título objeto y liberación de coberturas y
garantías, la BVC hará el trámite electrónicamente.
2.5.6.1. Pago de dividendos
Los dividendos ordinarios y extraordinarios que se decreten y causen durante el periodo
de vigencia de una operación TTV deberán ser retribuidos al originador por parte del
receptor.
28

En caso de pago de dividendos en efectivo, tal retribución se realizará directamente entre
las partes teniendo la responsabilidad de informar entre sí la condición tributaria de los
beneficiarios finales en caso de aplicar impuestos como el GMF.
Para identificar si el valor de los dividendos se encuentran gravados o no, la fuente oficial
es el plan de distribución de dividendos publicada por cada emisor. Sin embargo, se podrá
realizar una consulta a través de aplicativo SIIDJ de Deceval donde se encuentra el dato de
la base de retención: Derechos Patrimoniales/Consulta de dividendos/Ingresar el Isin de la
especie/Consultar la columna Base de Retención. Para mayor información sobre el
régimen de gravamen de dividendos favor consultar los artículos 48 y 49 del Estatuto
Tributario.
Si el pago de dividendos se realiza en acciones se deben tener en cuenta las siguientes
consideraciones:
Si el valor de las acciones no supera los 66.000 UVRs la transferencia se hace
directamente entre las partes a través del Deceval.
Si el valor de las acciones supera los 66.000 UVRs, las partes deberán realizar la
transferencia de las acciones a través de los sistemas de la BVC. Para ello
deberán coordinar el trámite con la Gerencia de Operaciones y Servicio al
Cliente y ejecutar el procedimiento según instrucciones de la BVC.
En todo caso, se debe tener presente que según lo establecido en el artículo 5.2.4.1.5 del
Decreto 2555 de 2010, los emisores inscritos en el RNVE deben publicar con la debida
antelación las fechas de pago de dividendos. Con esta información, los originadores
podrán establecer los plazos máximos de sus operaciones TTV.
La programación de fechas de pago de dividendos se puede consultar a través del
siguiente link de la página web de la BVC:
http://www.bvc.com.co/pps/tibco/portalbvc/Home/historicoInfBursatiles?com.tibco.ps.p
agesvc.renderParams.sub76930762_11df8ad6f89_-
77357f000001=rp.docURI%3Dpof%253A%252Fcom.tibco.psx.model.cp.DocumentFolder%
252F5d9e2b27_11de9ed172b_-
3baf7f000001%26rp.currentDocumentID%3D5d9e2b27_11de9ed172b_-
3baf7f000001%26action%3DopenDocument%26addDefaultTarget%3Dfalse%26
29

2.5.6.2. Confirmación del pago de dividendos
En caso de pago de dividendos, el día de cumplimiento de la operación de regreso, tanto
el originador como el receptor deberán confirmar la devolución y recibo de los mismos a
través del sistema de Back Office de la BVC y realizar el siguiente proceso:
1. Ingresar por la ruta Complementar y cumplir/ Cumplimiento/ Pago Dividendo en
TTV, en la opción Pago Dividendo en TTV.
El sistema presentará el Formulario Pago dividendos TTV en acciones.
Este formulario contendrá la siguiente información:
Fecha Pago Dividendos: Fecha de pago de dividendos programada para la especie
sobre la cual se realizó la TTV.
30

Folio: Número consecutivo de la operación TTV sobre la cual se genera pagos de
dividendos. El número del folio reportado corresponde al de la TTV inicial.
Fecha Registro: Fecha de registro de la operación TTV inicial.
Fecha Devolución: Fecha de cumplimiento de la TTV de regreso.
Cantidad: Cantidad de acciones registradas sobre la especie en la TTV, que genera
pagos de dividendos.
Nemotécnico: Nombre corto de la especie negociada en la TTV.
Originador: Código de la entidad que actúa en la punta vendedora de la TTV inicial
y quien tiene derecho al pago de dividendos.
Receptor: Código de la entidad que actúa en la punta de compra de la TTV inicial y
quien debe realizar la devolución de los dividendos recibidos al originador de la
TTV inicial.
Confirma originador - Confirma receptor: Campo en el cual se indica el estado de
la confirmación del recibo de los dividendos. Los campos disponibles en esta
ventana son la letra “S” para indicar que ya se recibió el pago y “N” para indicar
que el pago no se ha recibido.
2. Confirmar la devolución de dividendos por parte del receptor. Para ello deberá
seleccionar el folio de la TTV y la opción Confirma pago donde tendrá disponible el
siguiente mensaje:
31

3. Confirmar la recepción del pago de los dividendos por parte del originador. Para
ello deberá seleccionar el folio de la TTV y seleccionar la opción Confirma
devolución donde tendrá disponible la siguiente ventana:
2.5.6.3. Eventos Corporativos
Durante el periodo de vida de una operación TTV, se pueden presentar por parte de los
emisores eventos corporativos que generen sobre los accionistas derechos económicos
y/o derechos políticos.
A continuación una lista de los principales eventos y sus efectos:
32

Evento
Derechos Sociales o Politicos
Quién es el titular del derecho? Como se ejecuta
Dividendo Originador
Una vez ha sido realizado el pago de un dividendo por
parte de un Emisor, la SCB Receptora deberá transferir un
valor equivalente en efectivo o acciones a la SCB
Originadora
Asamblea de Accionistas Receptor / Inversionista
Emisión de acciones con derecho
de preferencia
Receptor / Inversionista
Reducción de Capital Originador
Split sobre la acción Originador
Escisión del emisor Originador
33
La participación en la Asamblea de accionistas corresponde
a aquel que sea propietario y figure en el libro de
accionistas del emisor al momento que se vaya a celebrar
La suscripción preferencial de acciones en una oferta
pública de acciones, corresponde a aquel que sea
propietario y figure en el libro de accionistas del emisor al
momento que se vaya a realizar la emisión
Una vez el emisor haya indicado el valor de reembolso de
capital, el Receptor entregará al Originador la suma
equivalente indicada por el emisor
Una vez el emisor haya indicado el nuevo valor de las
acciones, el Receptor en la operación de regreso deberá
entregar el número de acciones correspondiente al
Originador
Una vez el emisor haya indicado el valor de las acciones, el
Receptor en la operación de regreso deberá entregar el
número de acciones correspondiente al Originador
Según lo establecido en el artículo 5.2.4.1.5 del Decreto 2555 de 2010, los emisores
inscritos en el RNVE deben publicar con la debida antelación las fechas de celebración de
asamblea general de accionistas y pago de dividendos. Con esta información, los
originadores podrían establecer los plazos máximos de sus operaciones TTV. Por otra
parte, se debe tener presente que las acciones preferenciales al no contar con derecho a
voto, no presentarían inconvenientes operativos por temas de Asambleas.
El artículo 3.4.6.3.9 de la Circular Única de la BVC, establece la posibilidad de solicitar el
anticipo de la operación TTV de regreso con previa autorización de la contraparte, por lo
que los originadores contarían con un mecanismo para obtener las acciones en forma
previa al ejercicio de los derechos sociales o políticos.
2.6. Anulación de operaciones
Cuando la Operación respecto de la cual se solicita una anulación corresponda a una
Operación TTV, la Sociedad Comisionista podrá realizar la solicitud de anulación por medio

de la funcionalidad del Sistema que indique la Bolsa, durante todo el horario de la Rueda
TTV respectivamente y hasta 20 minutos después del cierre de dicha Rueda. En este caso,
la aprobación o rechazo de la solicitud de anulación por parte de la contraparte podrá
realizarse durante todo el horario de la Rueda TTV, respectivamente y hasta 20 minutos
después del cierre de dicha Rueda.
Una vez vencido el plazo señalado, las Sociedades Comisionistas podrán solicitar la
anulación de Operaciones TTV y hasta antes del cierre del horario de cumplimiento del día
en que fue celebrada, mediante correo electrónico enviado a la dirección electrónica que
indique la Bolsa, por el funcionario autorizado, de acuerdo con el listado remitido a la
Bolsa por parte de un represente legal de la Sociedad Comisionista.
Una vez cumplida la Operación Inicial o de salida de la Operación TTV, ésta no será
susceptible de anulación.
2.7. Consulta operaciones TTV
A través de la siguiente ruta del Back Office se podrán consultar las operaciones TTV
realizadas durante el día:
Modulo principal del usuario/Diaria/ Consulta TTV Acciones plazos.
Una vez seleccionada la opción, el sistema genera el formulario de Consulta TTV en
acciones con la siguiente información:
34

Nemotécnico: Nemotécnico de la especie negociada como TTV.
Plazo Operación Salida: Plazo en números de días del cumplimiento de la
operación TTV inicial.
Plazo Operación Regreso: Plazo en números de días de cumplimiento de la
operación TTV de regreso.
Unidades: Unidades negociadas en la operación TTV.
Monto (en Pesos): Valor en pesos de la operación TTV.
Total (en Pesos): El sistema debe totalizar el monto en pesos de todas las
operaciones consultadas.
2.8. Archivos de liquidación
A través del Back Office de la BVC los usuarios podrán consultar y generar la información
correspondiente a las operaciones de salida y regreso de una operación TTV a través del
archivo Liquida BVC Complementada.
Los campos relevantes para la identificación de una operación TTV en este archivo son los
siguientes:
Dentro del campo Mercado “LIQ-D-CLASE” correspondiente a la serie 8 del LIQUIDA BVC,
las TTV'S de acciones se clasificarán en el mercado de renta fija "R":
35

Para identificar las fechas de cumplimiento de las operaciones tanto de salida
como de regreso, hay que dirigirse al campo fecha de liquidación “LIQ-D-FECLIQ”
correspondiente a la serie 31:
Los días faltantes para el cumplimiento de cada operación (salida y regreso) se
encontrarán en el campo plazo de liquidación “LIQ-D-PLALIQ”, serie 32:
36

Para identificar las TTV’S de salida y las TTV’S de regreso, en el campo tipo de
oferta “LIQ-D-TIPOFE”, que se encuentra en la serie 37 el dominio a emplear será
la opción 3 para TTV de salida y opción 4 para TTV de regreso:
El valor de la suma de dinero definida entre las partes de las TTV’S de acciones se
encontrará en el campo Valor de captación del REPO “LIQ-D-VALCAP” serie 43
37

2.9. Papeletas de negociación
Realizada la complementación de las operaciones, las partes tendrán acceso a las
papeletas de liquidación con la información correspondiente a la operación TTV. Se
generan dos papeletas una por compra y otra por venta.
38

2.10. Servicios a través de SAE
Las operaciones TTV están disponibles a través de los siguientes servicios de SAE:
Servicio 106 - Notificación de órdenes
Servicio 002 - Notificación de operaciones
Servicio 017 - Complementación de operaciones
Servicio 047 – Notificación de Papeletas
Nota: No se encuentra disponible el servicio de ingreso de órdenes.
39

2.11. Mecanismo de incumplimientos
2.11.1. Incumplimiento en la obligación de constituir garantías
En caso que un inversionista no entregue a la Sociedad Comisionista Receptora los
recursos necesarios para ajustar las garantías correspondientes para una operación TTV, la
Sociedad Comisionista podrá tomar la operación en posición propia o asignar un nuevo
inversionista; en cualquier caso se debe tener en cuenta lo siguiente:
Antes del vencimiento del plazo para constituir las coberturas, la Sociedad
Comisionista informará a la BVC el nombre del inversionista incumplido y el
nombre del nuevo inversionista o la indicación que la operación será asumida en
posición propia.
Si el cambio es para un nuevo inversionista, éste deberá enviar una comunicación a
la BVC indicando que sustituye a un inversionista en una operación vigente y
asume la operación para sí.
2.11.2. Incumplimiento en la Operación de Salida
Cuando se incumpla la Operación Inicial por alguna de las Sociedades Comisionistas
intervinientes en la operación, la Bolsa declarará resuelta la Operación TTV. En el evento
en que el Originador incumpla su obligación de transferir el valor objeto de la Operación
TTV, el Receptor no tendrá la obligación de pagar la suma de dinero definida por las partes
a través del Sistema como contraprestación de la Operación TTV ni de entregar a la Bolsa
las coberturas y garantías requeridas para la realización de la Operación.
2.11.3. Incumplimiento en la Operación de Regreso
Si la Sociedad Comisionista Receptora actuando en cuenta propia o por cuenta de un
tercero, incumpla sus obligaciones de retransferir los valores objeto de la operación de
regreso y/o de retribuir los derechos económicos que se hayan pagado durante la vigencia
de la Operación TTV, se procederá así:
40

2.12 Tarifas
Se resolverá la operación de regreso el mismo día del incumplimiento y la Bolsa
entregará al Originador, las garantías que se encuentren afectas al
cumplimiento de la Operación TTV, para que éste de conformidad con el
procedimiento que se defina mediante Circular Única BVC, determine si se
queda con las garantías o si las vende en caso de tratarse de valores.
Si las garantías exceden el monto de los valores objeto de la Operación, este
excedente deberá ser entregado a la Sociedad Comisionista Incumplida, en un
plazo no mayor a cinco (5) días hábiles contados a partir de la fecha del
incumplimiento.
El excedente corresponde a la diferencia entre el valor de mercado del valor
objeto de la operación más los dividendos y el valor de mercado de las
garantías en la fecha del incumplimiento o resolución. En todo caso, se debe
tener en cuenta si los dividendos fueron pagados durante la vigencia de la
operación.
El esquema tarifario vigente que aplica para las operaciones TTV es el siguiente, de
acuerdo a lo definido en la Circular Única de la BVC:
Punta Compra (Receptor)
Punta de Compra
Compra (Receptor)
Desde
Órdenes
Hasta
Cargo Fijo Cargo Variable
$ - $ 500.000.000 $ 2.200 0,0250%
$ 500.000.001 $ 1.000.000.000 $ 2.200 0,0200%
$ 1.000.000.001 en adelante $ 2.200 0,0150%
Punta Venta (Originador)
41

Punta de Ventas
Venta (Originador)
Desde
Órdenes
Hasta
Cargo Fijo Cargo Variable
$ - $ 500.000.000 $ 2.200 0,0150%
$ 500.000.001 $ 1.000.000.000 $ 2.200 0,0125%
$ 1.000.000.001 en adelante $ 2.200 0,0100%
3. Normatividad venta en Corto
Según el Artículo 2.36.3.2.1 del Decreto 2555 se entiende como operaciones de ventas en
corto aquellas en la cual vendedor carece de los valores objeto de la operación al
momento de la misma o en la que de manera previa a ésta ha realizado operaciones de
transferencias temporales de valores con los valores que serán objeto de venta en corto.
En todo caso, el vendedor, el mismo día de la venta en corto o de manera previa a ésta,
deberá realizar o haber realizado todas las gestiones necesarias para no dejar descubierta
la operación y asegurar así la posterior liquidación de la misma.
Así mismo, el Parágrafo Quinto del Artículo 3.2.1.3.6.1 del Reglamento General de la BVC
establece que las Sociedades Comisionistas podrán realizar Operaciones TTV en el Sistema
el mismo día de la respectiva operación de venta en corto de manera previa o posterior a
la celebración de ésta.
4. Registro contable y valoración
Las condiciones para realizar el registro contable y valoración de las operaciones TTV se
encuentra establecido en el Capitulo XIX Circular Básica Contable.
5. Efectos tributarios en las operaciones TTV
El Artículo 2.36.3.1.4 del Decreto 2555 de 2.010 establece “Para todos los efectos legales
se entenderá que los diferentes actos de transferencia de valores o dinero, así como la
constitución y liberación de garantías, asociadas a una operación de reporto o repo,
simultánea o de transferencia temporal de valores corresponden en cada caso a una sola
42

operación entre las partes contratantes”. Por lo anterior no es posible separar la
transferencia de títulos o de dinero que se presentan durante una operación TTV ya que
corresponden a una sola operación.
De igual forma el artículo 486-2 del Estatuto Tributario indica que “Los ingresos y
rendimientos de las transferencias temporales de valores deberán tener la misma
naturaleza y tratamiento fiscal del título transferido”. De esta forma las operaciones TTV
en acciones tendrán el mismo efecto que el de las acciones.
Según lo establecido en el articulo 36-1 del Estatuto Tributario “no constituye renta ni
ganancia ocasional las utilidades provenientes de la enajenación de acciones inscritas en
una Bolsa de Valores Colombiana, de las cuales sea titular un mismo beneficiario real,
cuando dicha enajenación no supere el diez por ciento (10%) de las acciones en circulación
de la respectiva sociedad, durante un mismo año gravable”. Con lo anterior se puede
concluir que la suma de dinero definida por las partes no constituye renta ni ganancia
ocasional.
43

Anexo 1
Anexo 43 - CONTRATO ENTRE LA SOCIEDAD COMISIONISTA DE BOLSA Y EL COMITENTE EN
RELACIÓN CON OPERACIONES DE TRANSFERENCIA TEMPORAL DE VALORES (Este anexo fue
adicionado mediante Circular 028 publicado en Boletín Normativo 050 del 30 de diciembre de
2010. Rige a partir del 3 de enero de 2011).
Entre las partes: De un lado, ______________________, mayor de edad, vecino de ____________,
identificado como aparece al pie de su firma, quien actúa en este acto en su calidad de
representante legal de __________________________ Sociedad Comisionista de Bolsa, entidad
que para los efectos de este documento se denominará LA COMISIONISTA, y del otro,
_____________________________, mayor de edad, vecino de __________, identificado como
aparece al pie de su firma, quien actúa en este acto en nombre y representación legal de
_________________________, sociedad que para los efectos del presente contrato se
denominará EL COMITENTE, han acordado celebrar el presente acuerdo, el cual se regirá por las
siguientes
CLAÚSULAS
PRIMERA.- Con la firma de este contrato y a partir de la fecha de su celebración, y hasta el
___________________(fecha: día-mes año) EL COMITENTE autoriza expresamente LA
COMISIONISTA a realizar y ejecutar en nombre propio y por cuenta del COMITENTE, las
operaciones de transferencia temporal de valores que éste le ordene, en las que las operaciones
de regreso requieran la constitución de garantías.
PARÁGRAFO PRIMERO.- Para todos los efectos, EL COMITENTE declara que las personas
autorizadas para representarlo frente a LA COMISIONISTA son única y exclusivamente las que se
enuncian a continuación:
(Nombres y Apellidos) (Documento de Identificación)
1. ___________________ _________________________
2. ___________________ _________________________
PARAGRAFO SEGUNDO.- Para los efectos propios de esta cláusula, EL COMITENTE manifiesta que
las personas anteriormente autorizadas por él para impartir órdenes con relación a operaciones de
transferencia temporal de valores podrán hacerlo por cualquiera de los siguientes mecanismos:
verbalmente, por escrito, vía fax o vía correo electrónico.
SEGUNDA.- LA COMISIONISTA queda ampliamente facultada para celebrar y registrar en nombre
propio y por cuenta de EL COMITENTE todas y cada una de las operaciones y ejecutar todos los
actos necesarios para el cabal desarrollo de este acuerdo.
TERCERA.- EL COMITENTE declara y acepta irrevocablemente liberar de toda y cualquiera
responsabilidad, contractual y extracontractual, a LA COMISIONISTA y a la BOLSA DE VALORES DE
COLOMBIA en su condición de administradora del Sistema por los daños y perjuicios que pudiera
sufrir en el evento en que se presente la suspensión de las operaciones en el Sistema, decretada
de conformidad con la ley o los reglamentos.
44

CUARTA.- EL COMITENTE declara y acepta expresamente conocer y cumplir el Reglamento General
de la Bolsa, la Circular Única y los Instructivos Operativos que se expidan en desarrollo del mismo.
Así mismo, declara y acepta expresamente conocer las disposiciones legales pertinentes en cuanto
a operaciones de bolsa, en especial las que se refieren a operaciones TTV`s.
QUINTA.- El COMITENTE reconoce y acepta que por el simple hecho de ordenar la operación de
transferencia temporal de valores, queda obligado a constituir, ajustar y sustituir las garantías que
exija el mencionado Reglamento.
No obstante lo anterior, LA COMISIONISTA a su voluntad y discreción podrá constituir a nombre de
EL COMITENTE, con sus propios recursos o a través de un tercero que lo autorice, las mencionadas
garantías, sin perjuicio de lo previsto en la cláusula novena siguiente.
PARAGRAFO.- Para estos efectos, EL COMITENTE expresa e irrevocablemente acepta y autoriza a la
Bolsa para que en los eventos en que el citado Reglamento y la Circular así lo consagren, disponga
y/o ejecute las garantías que aquél, un tercero o LA COMISIONISTA actuando por su cuenta, hayan
constituido.
SEXTA.- En desarrollo de este documento LA COMISIONISTA adquiere frente a EL COMITENTE
obligaciones de medio, por lo cual en ningún caso garantiza algún tipo de utilidad o rendimiento.
SEPTIMA.- El COMITENTE expresa e irrevocablemente declara reconocer que todas las operaciones
realizadas y registradas en el Sistema y, en especial, las operaciones de transferencia temporal de
valores, en sí mismas implican una serie de riesgos y, por lo tanto, asume plena responsabilidad
por la totalidad de aquellos que puedan generarse en desarrollo de una o varias operaciones de
transferencia temporal de valores autorizadas por EL COMITENTE.
OCTAVA.- EL COMITENTE acepta expresamente que para el cumplimiento de la operación de
regreso, cuando actúe como Receptor en la Operación TTV, tiene la obligación de retransferir unos
valores de la misma especie y características a aquellos objeto de la operación, así como los
dividendos que se causen durante la vigencia de la operación y a los cuales el Originador tenga
derecho. En este último caso, EL COMITENTE actuando en calidad de Receptor está obligado a
entregar al Originador en la misma fecha, a través de LA COMISIONISTA, una suma equivalente al
importe de los dividendos o un valor de la misma especie a las entregadas por el emisor cuando el
dividendo se decrete en acciones.
NOVENA.- En el evento en que EL COMITENTE no haga entrega oportuna de las sumas de dinero o
valores necesarios para el cumplimiento de las obligaciones a su cargo y del negocio
encomendado, y un Tercero o LA COMISIONISTA asuma con cargo a sus propios recursos el
cumplimiento de las mismas, éstos tendrán derecho a pagarse los créditos que se causen en su
favor con ocasión de la ejecución del encargo, con las sumas de dinero o valores entregados para
garantizar el cumplimiento de la correspondiente operación de regreso en una operación de
transferencia temporal de valores.
Para estos efectos, las partes y especialmente, de manera expresa e irrevocable, EL COMITENTE
autoriza a la Bolsa de Valores de Colombia en su condición de administradora del Sistema para
retener todas las garantías por el constituidas hasta el cumplimiento final de las operaciones de
transferencia temporal de valores y concede amplias facultades a la Bolsa de Valores de Colombia
45

en su condición de administradora del Sistema para liquidarlas o para que haga entrega de dichas
sumas de dinero o valores en favor de LA COMISIONISTA.
No obstante lo anterior, si el monto de las sumas de dinero o el precio de venta de los valores
excede la cuantía del crédito en favor de LA COMISIONISTA, ésta deberá hacer entrega de la
diferencia en favor de EL COMITENTE. En caso contrario, LA COMISIONISTA podrá exigir de EL
COMITENTE el pago de la diferencia, de acuerdo con la preferencia prevista en el artículo 1277 del
Código de Comercio.
*DECIMA.- Las diferencias que surjan entre las partes con relación al contrato o su ejecución,
serán sometidas a un Tribunal de Arbitramento conformado por ____ (--) Árbitros designados para
tal efecto por la Cámara de Comercio de Bogotá D.C., mediante sorteo entre los árbitros inscritos
en las listas que lleva el Centro de Arbitraje y Conciliación de dicha Cámara. El Tribunal así
constituido se sujetará a lo previsto en las disposiciones contenidas en su Reglamento y su
organización interna se sujetará a las reglas previstas para el efecto por el Centro de Arbitraje y
Conciliación de dicha Cámara de Comercio. Los Árbitros fallarán en derecho.
En constancia de lo anterior se suscribe entre las partes, aceptándolo explícitamente en todos sus
términos, el día ____ del mes de ______ del año _____.
LA COMISIONISTA EL COMITENTE
____________________________ _______________________
C.C. No. ___________ de _______ C.C. No. _________ de ______
Representante Legal Representante Legal
Nota: La cláusula marcada con asterisco (*) no es de obligatoria estipulación. Cuando se trate de
personas naturales deberá ajustarse el primer párrafo manifestando que actúa a nombre propio.
46

Bibliografía
Technical committee of the International Organization of Securities Commissions
(IOSCO), Committee on Payment and Settlement Systems (CPSS).
Securities Lending: an Introductory Guide, International Securities Lending Association
ISLA.
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Colombia”, en Análisis Revista del mercado de valores AMV, Edición Número 1,
Revista del mercado de valores AMV.
The Bank of New York Mellon y FINADIUM (2009, Third Quarter), “Resetting the
Roadmap: Managing in a New Securities Lending Environment for Beneficial Asset
Holders”.
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47