PRIVATE EQUITY - Nrc.nl

PRIVATE EQUITYMAGAZINEHet rendementvan een boeiendebeleggingBELEGGEN INNIET-BEURSGENOTEERDE BEDRIJVEN WAT KOMT ER BIJ KIJKEN?

INHOUDKANSEN BENUTTEN BUITEN DE BEURS 3HET HOE EN WAAROM VAN PRIVATE EQUITY 4GESCHIEDENIS VAN PRIVATE EQUITY 6INTERVIEW LOUWRENS DIJKSTRA, CEO HYVA 8SUCCESSTORY: RADIO 538 10TRENDS EN ONTWIKKELINGEN 11PRIVATE EQUITY IN EMERGING MARKETS 12HET ROBECO PRIVATE EQUITY CERTIFICAAT 14HET PRIVATE EQUITY TEAM VAN ROBECO 16MEER WETEN? 18COLOFONUITGEVER: Robeco Alternative InvestmentsCOPYRIGHT: Niets uit deze uitgave mag wordenovergenomen en/of gereproduceerd zonder schriftelijketoestemming van Robeco Alternative Investments.JANUARI 2006DIT MAGAZINE DIENT UITSLUITEND ALS AANVULLENDE INFORMATIE OVER DE HIERIN VERMELDE CERTIFICATEN EN NIETALS AANPRIJZING, AANBIEDING OF PROMOTIE VAN ROBECO GLOBAL PRIVATE EQUITY, ROBECO EUROPEAN PRIVATE EQUITY,ROBECO GLOBAL PRIVATE EQUITY II, ROBECO EUROPEAN PRIVATE EQUITY II OF ROBECO PRIVATE EQUITY OPPORTUNITIES.NOCH DIT MAGAZINE, NOCH ENIG ANDER DOCUMENT OVER DE CERTIFICATEN VORMT EEN AANBOD OF EEN UITNODI-GING DOOR OF NAMENS ROBECO ALTERNATIVE INVESTMENTS, ROBECO RANK HOLDING, OFWEL DOOR OF NAMENS ENIGEANDERE ENTITEIT DIE HIERIN WORDT BESPROKEN. DIT MAGAZINE IS NIET GERICHT EN MAG NIET WORDEN VERSTREKT AANENIG PERSOON BINNEN ENIGE JURISDICTIE WAARIN HET AANBOD VAN HET ROBECO PRIVATE EQUITY CERTIFICAAT NIET OFBEPERKT IS TOEGESTAAN.POTENTIËLE BELEGGERS DIENEN HUN INVESTERINGSBESLISSING UITSLUITEND TE BASEREN OP DE INHOUD VAN HET PROS-PECTUS VAN HET ROBECO PRIVATE EQUITY CERTIFICAAT. BELEGGERS WORDEN IN HET BIJZONDER GEWEZEN OP DE DAARINBESCHREVEN RISICO’S, KOSTEN EN VERGOEDINGEN, DE VERKLARINGEN MET BETREKKING TOT AANSPRAKELIJKHEID EN DEVERKOOPBEPERKINGEN. DE INFORMATIE IN DIT MAGAZINE IS ONTLEEND AAN OF GEBASEERD OP DOOR ROBECO BETROUW-BAAR GEACHTE BRONNEN, MAAR ROBECO NEEMT GEEN VERANTWOORDELIJKHEID EN GEEFT GEEN GARANTIE (EXPLICIETOF IMPLICIET) VOOR DE NAUWKEURIGHEID, JUISTHEID OF VOLLEDIGHEID HIERVAN. HET PROSPECTUS VAN ROBECO PRIVATEEQUITY CERTIFICAAT IS KOSTELOOS VERKRIJGBAAR BIJ ROBECO IN ROTTERDAM.ROBECO ALTERNATIVE INVESTMENTS IS EEN HANDELSNAAM VAN ROBECO INSTITUTIONAL ASSET MANAGEMENT B.V. ROBECOINSTITUTIONAL ASSET MANAGEMENT B.V. IS GEREGISTREERD BIJ DE AUTORITEIT FINANCIËLE MARKTEN TE AMSTERDAM.ROBECO BANK HOLDING IS EEN HANDELSNAAM VAN ROBECO DIRECT N.V. ROBECO DIRECT N.V. IS ALS BANK GEREGI-STREERD BIJ DE NEDERLANDSCHE BANK N.V. EN ALS EFFECTENINSTELLING BIJ DE AURORITEIT FINANCIËLE MARKTEN, BEIDETE AMSTERDAM.DE WAARDE VAN UW BELEGGING KAN FLUCTUEREN. IN HET VERLEDEN BEHAALDE RESULTATEN BIEDEN GEEN GARANTIEVOOR DE TOEKOMST.PRIVATE EQUITY MAGAZINE

INLEIDINGKansen benutten buiten de beursPrivate equity, het beleggen in niet-beursgenoteerde ondernemingen, raakt binnen het bedrijfslevensteeds meer geaccepteerd als financieringsbron voor de groei en ontwikkeling van ondernemingen.Tot voor kort was deze vorm van beleggen eigenlijk alleen weggelegd voor institutionele beleggers,zoals pensioenfondsen. Private equity fondsen hanteren vaak een zeer hoge minimale inleg, die voorde meeste particuliere beleggers onhaalbaar is.2 3De afgelopen jaren heeft private equity aantrekkelijke rendementen laten zien. Om particulierebeleggers de kans te geven ook te profiteren van deze beleggingscategorie, introduceert Robecodaarom nu het Robeco Private Equity Certificaat. Dankzij de innovatieve structuur van dit certificaat,heeft u al vanaf eur 1.000 toegang tot de wereld van private equity.Bij private equity zijn alle betrokken partijen gebaat bij waardestijging van de bedrijven waarin wordtbelegd. Ondernemingen, fondsmanagers en beleggers: iedereen streeft hetzelfde doel na. Daarmeeis een boeiend aspect van private equity genoemd. Beleggers in private equity investeren via privateequity fondsen in ondernemingen, die hierdoor verder kunnen groeien. De wereld kent vele bedrijvendie mede dankzij private equity zijn uitgegroeid van beginnende onderneming tot toonaangevendewereld speler. Voorbeelden hiervan zijn Hewlett-Packard en Google.In dit magazine zetten we de beginselen van private equity voor u uiteen en lichten we toe waaromprivate equity voor particuliere beleggers een waardevolle aanvulling op hun effectenportefeuille kanzijn. Andere onderwerpen in dit magazine zijn onder meer de geschiedenis van private equity enactuele trends en ontwikkelingen. Ook treft u een interview aan met Louwrens Dijkstra, algemeendirecteur van Hyva, marktleider in hydraulische transportonderdelen. Hierin leest u hoe privateequity heeft bijgedragen aan de ontwikkeling van dit bedrijf. Daarnaast hebben we een aansprekendesuccesstory voor u beschreven, en vertellen we u meer over het Robeco Private Equity Certificaat.Veel leesplezier!De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantievoor de toekomst.

PRIVATE EQUITYHet hoe en waarom van private equityWAT IS PRIVATE EQUITY?Het begrip ‘private equity’ staat voor beleggingen in ondernemingen die niet aan de beurs genoteerd zijn, ofin (delen van) bedrijven die van de beurs worden gehaald. In tegenstelling tot beleggers in beursgenoteerdebedrijven, zijn private equity maatschappijen actief betrokken bij de bedrijven waarin ze investeren.Private equity maatschappijen helpen een dergelijk bedrijf vaak niet alleen in financieel opzicht, maar in veelgevallen ook op het gebied van management en strategie. Op die manier kunnen investeerders zorgen vooreen impuls voor het bedrijf en een verdere groei mogelijk maken.Een private equity belegging is meestal een belegging voor de langere termijn. Private equity maatschappijen hebbenvaak al snel drie tot vijf jaar nodig om de bedrijven waarin ze investeren te verbeteren, om zo de volledige potentiëlewaarde te ontwikkelen. Is die waarde eenmaal ontwikkeld, dan kunnen de investeringen met winst verkocht worden.Beleggers in private equity kunnen doorgaans hun investeringen verkopen via een beursgang. Ook is het mogelijk omprivate equity beleggingen te verkopen aan derden ( ‘trade sale’) of aan andere private equity fondsen.BINNEN PRIVATE EQUITY KUNNEN DRIE HOOFDCATEGORIEËN WORDEN ONDERSCHEIDEN:VENTURE CAPITAL – het financierenvan jonge, snelgroeiende bedrijven die nieuweproducten en innovatieve technologieën ontwikkelen.Voorbeelden van venture capital zijn Google, Yahoo!,Ebay, Amazon.com en TiscaliPRIVATE EQUITY MAGAZINEDEVELOPMENT CAPITAL – het biedenvan groeivermogen aan bestaande bedrijven,zodat deze zich verder kunnen ontwikkelen.Voorbeelden van development capital zijn Radio 538,Meneba, Roompot en Hyva.BUY-OUTS – het ter beschikking stellen van kapitaalvoor herstructureringen of overnames van bestaandebedrijven. Bekende voorbeelden zijn onder meer deop handen zijnde aankoop door de Zweedse investeerderIndustri Kapital van postorder bedrijf Wehkamp, ende overname van kranten- en tijdschriftenuitgever PCMUitgevers door participatiemaatschappij Apax. Apaxwas eerder al actief in de uitgeverswereld door deGouden Gids divisie van VNU te kopen.

WAAROM PRIVATE EQUITY?Het rendementsverloop van private equityvertoont historisch gezien een beperkte samenhangmet aandelen in bedrijven die aan debeurs genoteerd zijn. Voegt u private equity toeaan uw portefeuille, dan verbetert u daarmeedus de spreiding van uw beleggingen. Deverhouding tussen risico en rendement vanuw portefeuille verbetert hierdoor.De bescheiden samenhang met het koersverloopvan aandelen in beursgenoteerde bedrijvenblijkt uit het rendement van beleggingenin private equity: dat was de afgelopen jarenhoger dan het rendement van aandelen in beursgenoteerdebedrijven. Overweegt u te beleggenin private equity, dan moet u er overigens welrekening mee houden dat deze constateringgeen garanties voor de toekomst biedt.EEN BOEIENDE BELEGGINGPrivate equity kan niet alleen een lucratievebelegging zijn, maar ook een boeiende.Private equity investeringen zijn bedoeld omiets teweeg te brengen binnen de bedrijvenwaarin wordt geïnvesteerd. Dat maakt vanprivate equity een belegging die interessantis om te volgen. Zo kan het zeer boeiend zijnom te zien hoe jonge bedrijven dankzij privateequity nieuwe technieken kunnen ontwikkelen,en een sterke groei doormaken. Een mooivoorbeeld is Hewlett-Packard, dat mede dankzijhet venture capital van investeerders konuitgroeien tot een van de grootste producentenvan computer- en randapparatuur ter wereld.4 5PRIVATE EQUITY EN DEPARTICULIERE BELEGGERTot nu toe was beleggen inprivate equity vooral een zaakvan institutionele beleggers,zoals pensioenfondsen.Beleggen in private equitywas vrijwel alleen mogelijkeen minimaal vereiste inlegvanaf al snel vijf tot tienmiljoen euro. Robeco biedtmet het Robeco PrivateEquity Certificaat nu eenprivate equity belegging aan dieook voor particuliere beleggersgoed toegankelijk is. Verderop in ditmagazine leest u daar meer over.

PRIVATE EQUITYDe geschiedenis van private equityDe geschiedenis van private equity begint in de jaren dertig en veertig van de vorige eeuw, als de eerste privateequity maatschappijen worden opgericht. Tot de pioniers behoorden onder meer de Industrial and CommercialFinance Corporation uit Groot-Brittannië (nu bekend als 3i) en de American Research and DevelopmentCorporation. Zij stelden zowel kapitaal als managementexpertise beschikbaar aan startende en kleine ondernemingen,zodat deze zich verder konden ontwikkelen.Na deze beginfase kende de private equity industrie een sterke groei in de jaren vijftig en zestig, onder meer doorstimulerende maatregelen van de overheid. Aangepaste regels voor banken en pensioenfondsen en belastingherzieningenzorgen in de jaren zeventig eveneens voor een sterke groei, zowel in Europa als de Verenigde Staten. Limited Partnershipstructurenvoor het vereenvoudigen van het investeren in private equity werden in 1973 officieel erkend en ook datdroeg bij aan de groei.In deze tijd kwam ook in Nederland de private equity sector tot bloei. Voorbeelden hiervan zijn onder meer deNederlandse Participatie Maatschappij (NPM) en regionale investeringsmaatschappijen als de Brabantse OntwikkelingsMaatschappij (BOM) en de Investerings- en Ontwikkelingsmaatschappij voor Noord-Nederland (NOM). Dezeorganisaties stellen sinds jaar en dag private equity kapitaal beschikbaar.PRIVATE EQUITY MAGAZINE

EXPLOSIEVE TOENAMEEen explosieve toename van private equitydeed zich voor in de jaren tachtig, toen deleveraged buy-out (LBO, financiering vanovernames of herstructureringen met vreemdvermogen) een grote vlucht nam. Deze haussehad vooral betrekking op agressieve overnames,waarvan die van RJR Nabisco door Kohlberg,Kravis & Roberts de bekendste is. De overnamesombedroeg maar liefst usd 25 miljard.Na een tijdelijke dip door een tegenvallendeeconomie, ontstond in de jaren negentig al sneleen nieuwe LBO-hausse, dit keer betrekkinghebbend op vriendelijke overnames. De technologischerevolutie zorgde eind jaren negentigvoor een verdere groei van private equity.Met het uiteenspatten van de internetzeepbelkwam aan de groei echter abrupt een eind.HERSTELDe afgelopen jaren is de markt voor privateequity zich snel aan het herstellen, zoals blijktuit bijgaande grafiek. De verklaring voor depopulariteit van private equity is simpel:de rendementen zijn vaak hoger dan vanbeurs genoteerde aandelen. Daarnaast draagtprivate equity bij aan een betere spreidingin effectenportefeuilles, en daarmee aan eenbetere risico-rendementsverhouding.46 7350.000PRIVATE EQUITY COMMITMENTSWereldwijd toegezegd vermogen aan private equity fondsen per investeringscategorie (periode 01/01/1980 - 01/11/2005)300.000Commitments (USD miljoen)250.000200.000150.000100.00050.000019801981198219831984198519861987198819891990199119921993199419951996199719981999200020012002200320042005Venture Capital Buy-out/Mezzanine OverigBron: Thomson Venture Economics

INTERVIEWMet Louwrens Dijkstra,“Hyva is al langere tijd een echte groeionderneming,maar dankzij de inbrengvan private equity investeerder 3i groeienwe nu extra snel. Er is meer ruimte voorinvesteringen, en we hebben veel aan demanagementsupport van 3i.” Dat zegtLouwrens Dijkstra, algemeen directeurvan Hyva. Hij is sinds 1990 verbondenaan het bedrijf, dat begin 2004 via eenleveraged buy out werd overgenomendoor 3i.“Toegevoegde waarde voor ons bedrijf,daar ging het ons om toen verschillendeinvesteerders in 2003 hun interesse kenbaarmaakten in Hyva. In het verleden haddenwe al eerder te maken gehad met investeringendoor private equity maatschappijen,maar die bleven toen vooral beperkt totextra liquiditeit. Dit keer ging het ons nietalleen daarom, maar ook om de support vanons management. Uiteindelijk hadden wehet meeste vertrouwen in 3i, dat de meestconsequente biedingen deed. Minstens zobelangrijk waren onze hoge verwachtingenvan de managementondersteuning die 3ions kon bieden. Die verwachtingen zijnallemaal uitgekomen”, aldus LouwrensDijkstra.KANSEN BENUTTEN BUITEN DE BEURS 2HET HOE EN WAAROM VAN PRIVATE EQUITY 2GESCHIEDENIS VAN PRIVATE EQUITY 2INTERVIEW DE HEER DIJKSTRA, CEO HYVA 2PRIVATE EQUITY MAGAZINE

algemeen directeur HyvaSlagkracht en supportDe algemeen directeur van Hyvavertelt: “De toegevoegde waarde van3i voor Hyva blijkt bijvoorbeeld uitons investeringsprogramma in hetafgelopen jaar, dat zes miljoen eurokostte. Zonder de inbreng van 3iwas dat niet mogelijk geweest.” Hetbelang van private equity kapitaalkomt hiermee gelijk goed naarvoren. Immers, wie niet of te weiniginvesteert, loopt het risico stil teblijven staan. En wat stilstaan betekentin het bedrijfs leven, is bekend.Naast de financiële slagkracht die3i biedt, heeft het management vanHyva veel baat bij de wereldwijdeexpertise van 3i. Dat is onder meerhet geval bij acquisities door Hyva,want het bedrijf gaat regelmatigop overnamepad. “Op dit momentwillen we een bedrijf overnemen inItalië. Daar komt heel wat bij kijken,nog afgezien van het feit dat Italiëniet bepaald het makkelijkste land isvoor overnames. Ons grote voordeelis dat we bij het hele overnameprocesgebruik kunnen maken van deknow how van 3i, dat over eeninternationaal consultancynetwerkbeschikt. We worden in alle opzichtenperfect ondersteund door het kantoorvan 3i in Milaan, dat veel ervaringheeft met overnames op de Italiaansemarkt.’’Sterke groeiDoor een tijdig in gang gezetteinternationalisering van het bedrijf,is Hyva al meerdere jaren sterk aanhet groeien. Zo steeg de omzet vaneur 146 miljoen in 2003, naarcirca eur 200 miljoen over 2005.Louwrens Dijkstra: “Die groeihebben we mede aan de inzet van 3i tedanken. Ook dit jaar verwacht ik weereen forse groei. Ik denk dat we over2006 een omzet gaan halen van 275tot 300 miljoen euro.’”Hyva zal ook in de jaren daarnade weg omhoog blijven vinden,benadrukt de algemeen directeur:“We willen uitgroeien tot dé benchmarkin onze sector. Daarbij is hetonze doelstelling om in 2008 uit tekomen op een omzet van 500 miljoeneuro. Inderdaad, dat is ambitieus.Maar ik heb er het volste vertouwenin dat we onze doelen gaan halen.”HYVA IN HET KORTHyva is een toonaangevendemultinational op het gebiedvan de productie en distributievan hydraulische componentenvoor de transportindustrie.Het bedrijf heeft zijn hoofdvestigingin Alphen aan denRijn. Daarnaast zijn wereldwijdvestigingen aanwezig in landenals Brazilië, China, India enMarokko. In totaal bedientHyva markten in meer dan 130landen, een aantal dat nog steedsgroeit. Verspreid over de helegroep, werkten in 2005 zo’n 900mensen bij Hyva.Meer informatie over Hyva is tevinden op www.hyva.com8 9

PRIVATE EQUITYSuccesstoryEen bekend voorbeeld van een succesvolle private equity investering is de radiozenderRadio 538. Dit radiostation start in 1992 via de kabel op 538 KHz, in de jarenzeventig van de vorige eeuw de uitzendfrequentie van het roemruchte zendschipVeronica. In juni 2003 krijgt Radio 538 een frequentiepakket toegewezen door deoverheid, en kan het bedrijf landelijk in de ether gaan uitzenden op 102 FM. Nogdatzelfde jaar koopt private equity investeerder Advent International 90% vanRadio 538, met het doel een bijdrage te leveren aan de verdere ontwikkeling van hetbedrijf.Na de overname door Advent International, treden Ruud Hendriks (ex-EndeMol) enTeartse Schaper (Advent International) toe tot de Raad van Commissarissen van Radio538. Vervolgens gaat het snel met het radio station. Medio 2004 verovert de populaireradio zender de positie van marktleider en gaat Juize.FM van start, het webradiostationvan Radio 538. Het grote succes van Radio 538 is ook Talpa Media Holding opgevallen,dat Radio 538 en Juize.FM in mei 2005 overneemt van Advent International. Met deovername verdient Advent International zijn investering dubbel en dwars terug.PRIVATE EQUITY MAGAZINE

TRENDS EN ONTWIKKELINGENWat zijn de trends en ontwikkelingen rond private equity? Hieronder lichten we de belangrijkstevoor u toe. Op basis van de huidige ontwikkelingen lijken private equity beleggers over gunstigevooruitzichten te beschikken.ACCEPTATIE DOOR HETBEDRIJFSLEVENDe inbreng van private equity maatschappijen ophet gebied van management en strategie leidt inde praktijk vaak tot successen. Hierdoor is eengroeiende acceptatie ontstaan van private equityals financieringsvorm binnen het bedrijfsleven.Ook is de bereidheid toegenomen om privateequity investeerders toe te laten als eigenaar vande onderneming. Een actueel voorbeeld is deeind 2005 aangekondigde overname van TommyHilfiger door participatiemaatschappij Apax, datUSD 1,6 miljard betaalt voor dit Amerikaansekledingbedrijf. Dankzij de acceptatie door hetbedrijfsleven is het de verwachting dat metprivate equity ook de komende jaren aantrekkelijkerendementen zijn te behalen. Het selecterenvan de beste private equity fondsen is daarbijcruciaal. Er bestaan namelijk aardig wat kwaliteitsverschillentussen private equity fondsen.PUBLIC TO PRIVATEEen tweede interessante ontwikkeling voorbeleggers, is de toegenomen omvang van hetkapitaal dat private equity maatschappijen tebesteden hebben. De beschikbare hoeveelheidkapitaal is zo groot geworden, dat zelfs grotebeursgenoteerde bedrijven in aanmerking komenom te worden overgenomen en van de beurste worden gehaald door private equity investeerders.Concreet voorbeeld is de geplandeovername voor circa 13 miljard euro van hetDeense telecom bedrijf TDC door een groepinvesteerders. Neiman Marcus, een winkelketenin luxeproducten in de Verenigde Staten werd opeen vergelijkbare manier van de beurs gehaald.Ook deze ontwikkeling biedt voor beleggers inprivate equity de nodige perspectieven. Zoals bijiedere private equity investering geldt, is immersook bij deze ‘public to private’ overnames hetdoel om bedrijven in waarde te laten groeien.COME-BACK VENTURE CAPITALVenture capital, bedoeld om beginnende bedrijvente steunen, kende een grote vlucht in de tweedehelft van de jaren negentig. De internetrevolutiemaakte startende bedrijven in de internet businesszeer populair bij private equity investeerders,en de bomen leken tot in de hemel te groeien.Rond de eeuwwisseling werden investeerdersruw wakker geschud. Veel internetbedrijvenleden grote verliezen, en konden het hoofd nietlanger boven water houden. Voor private equityinvesteerders was het einde van de internethypeeen wijze les. Inmiddels lijkt venture capital eencome-back te maken, want er wordt weer meergeïnvesteerd in jonge, veel belovende bedrijven.Dit keer lijkt dat echter op een verantwoordemanier te gebeuren, zonder excessen. Voor beleggersin private equity een prettige wetenschap.10 11

PRIVATE EQUITYIn Emerging MarketsEmerging markets nemen binnen de wereld van private equity een bijzondereplaats in. “De kansen op hoge rendementen zijn groot, maar de risico’s kunnen erook groter zijn. Investeren in deze markten doe je niet zomaar”, aldus AngelesToledo-Rodriguez. Zij is binnen het private equity team van Robeco de specialistvoor emerging markets.Landen in emerging markets zijn volop in ontwikkeling. Vaak niet alleen ineconomisch opzicht, maar ook in tal van andere opzichten. Angeles Toledo-Rodriguezvertelt: “Neem bijvoorbeeld China. Dat land is zich economisch zeer sterk aan hetontwikkelen, maar daarmee ben je er als investeerder nog niet. Andere factoren, zoalshet juridische systeem en de corporate governance van bedrijven zijn eveneens van grootbelang bij de beslissing om te investeren. Vaak kan er op die gebieden nog veel verbeterdworden. Voordat je investeert in niet-beursgenoteerde bedrijven in emerging markets,moet je alle mogelijke risico’s in beeld brengen. Pas als je dat hebt gedaan, kun je eenweloverwogen beslissing nemen.”PRIVATE EQUITY MAGAZINE

IndiaEen emerging market die Angeles Toledo-Rodriguez nauwlettend volgt, en hoog op haar lijstje vanfavorieten staat, is India. “De regering van India heeft goed oog voor de belangen van investeerders, enhet rechtsstelsel is er betrouwbaar. Ook beschikt het land over een groot potentieel aan goed opgeleidearbeidskrachten, vooral op IT/Software-gebied. Het is niet voor niets dat steeds meer westerse bedrijvenhun back-office- en research activiteiten onderbrengen in India.”12 13Hoe goed de situatie er overigens ook uitziet, als uitgangspunt hanteert het private equity teamvan Robeco dat maximaal 10% van het beheerde vermogen in emerging markets wordt geïnvesteerd.“Een hoog rendement is mooi, maar we houden de risico’s graag beperkt.”

Het Robeco Private Equity CertificaatMet het Robeco Private Equity Certificaat krijgen particuliere beleggers goed toegang tot de wereld vanprivate equity. Inschrijven op deze baanbrekende private equity belegging kan tot en met 21 februari 2006.De vraag naar private equity groeit de laatste tijd snel. Verschillende factoren dragen daar aan bij. Zo is de rente nogsteeds laag en willen zowel jonge als langer bestaande ondernemingen uitbreiden. Het aantal fusies en overnames groeit,en bedrijven overwegen weer vaker een beursgang. Voor al deze plannen is kapitaal (en kennis) nodig, dat private equityfondsen kunnen verstrekken. Kortom, het Robeco Private Equity Certificaat komt op het goede moment in de markt.PRIVATE EQUITY MAGAZINE

STRUCTUURHet Robeco Private Equity Certificaat isgekoppeld aan de prestaties van een ‘mandje’van vijf onderliggende Robeco private equityfunds-of funds, die beleggen in een wereldwijdeselectie van individuele private equityfondsen. Via deze private equity fondsen wordtvervolgens belegd in honderden onderliggendeniet-beursgenoteerde bedrijven. Dankzij dezeconstructie kunnen particuliere beleggersinstappen vanaf duizend euro, en zo net alsinstitutionele beleggers profiteren van privateequity. De onderliggende funds-of-fundszijn: Robeco Global Private Equity I en II,Robeco European Private Equity I en II, enhet nieuw op te richten Robeco Private EquityOpportunities.VOORUITZICHTENHet rendement van private equity ligt delaatste jaren aantoonbaar hoger dan hetrendement van aandelen in beursgenoteerdebedrijven. De statistieken wijzen daarnaastuit dat de spreiding van risico’s binnen privateequity portefeuilles minstens zo goed mogelijkis als bij beleggingen in beursgenoteerdeondernemingen. Bij een juiste selectie vanprivate equity fondsen, beschikken beleggersin het certificaat dan ook over aantrek kelijkerendementsvooruitzichten.De waarde van uw belegging kan fluctueren.In het ver leden behaalde resultaten bieden geengarantie voor de toekomst.14 4 15ROBECO EN RABOBANK STAAN ER ACHTERHet private equity team van Robeco, de manager van het Robeco Private Equity Certificaat, kan bij haarwerk gebruikmaken van de uitgebreide expertise van de Robeco Groep en moeder onderneming Rabobank,de bank met de hoogste (AAA)-status voor kredietwaardigheid. Robeco en Rabobank kunnen onder meerondersteuning bieden met vermogen, (kwantitatief) onderzoek, risicomanagement en ondersteunendpersoneel. Kortom, alle expertise is voorhanden.

PRIVATE EQUITYHet team van RobecoAd van den Ouweland Harrie Meijers Andrew Musters Mikan van Zanten Jesse de Klerk Ewoud van de SandeHet private equity team van Robeco is verantwoordelijk voor de selectie van de private equity fondsenwaarin u via het Robeco Private Equity Certificaat participeert. De kern van het team wordt gevormd doornegen experts, met een jarenlange ervaring en een bewezen staat van dienst.De ervaring van het private equity team is onder meer opgedaan door het opbouwen van private equity portfolio’svan miljardenomvang in eerdere functies, voor grote institutionele investeerders. De teamleden beschikken over eenuitgebreid netwerk, waardoor ze toegang hebben tot ‘member-only’ fondsen en exclusieve informatie van fonds managers.Ook de reputatie van Robeco en Rabobank werkt in het voordeel van het team. “Robeco en Rabobank hebben wereldwijdeen goede naam. Dat draagt er aan bij dat fondsen ons snel toegang verlenen”, aldus teamleden Harrie Meijers enAd van den Ouweland.“Bedrijven, investeerders en fondsmanagers,iedereen is gebaat bij waardecreatie. Dat is”het mooie van private equity.PRIVATE EQUITY MAGAZINE

SELECTIEPROCESBij het selecteren van private equityfondsen komt heel wat kijken. HarrieMeijers en Ad van den Ouweland lichtentoe: “Voordat we investeren in een nieuwprivate equity fonds, nemen we de heleportefeuille die de fondsmanager in hetverleden heeft opgebouwd door. Wekijken welke bedrijven in de portefeuillezitten, en beoordelen deze op criteria alsmanagementkwaliteiten, de strategie vanhet bedrijf, marktpositie en groeimogelijkheden.Al die factoren moeten van eendusdanig niveau zijn dat bedrijven depotentie hebben om in waarde te stijgen,met name ook los vanbeurs ontwikkelingen.”Om de kwaliteitenvan de private equityfondsen zelf te kunnenbeoordelen, brengen deleden van het team geregeld bezoekenaan de fondsen. Daarbij bestrijkt het teamde hele wereld, zodat er flink wat gereisdwordt. Mikan van Zanten en Ewoud vande Sande vertellen: “Je moet vertrouwenhebben in de manager van een fonds, datis ontzettend belangrijk.Als we voor het eerst te maken hebbenmet een fondsmanager, nemen we zijncurriculum uitgebreid door. Ook voerenwe onderzoeksgesprekken met fondsmanagers,zodat we een zo goed mogelijkbeeld van hun kwaliteiten krijgen.”INFORMATIE:BASIS VOOR SUCCES“Hoe meer weweten, hoe beter. ”Het verzamelen van informatie, zowelover fondsmanagers als over bedrijven inprivate equity portefeuilles, is een belangrijkaspect in het werk van het team.Daarmee komt gelijk een groot verschilmet fondsen van beursgenoteerde bedrijvenaan de orde.Andrew Mustersen Jesse de Klerk:“Bedrijven meteen beursnoteringmogen alleen zeerbeperkte, publiektoegankelijke informatie verstrekken.Bij de bedrijven die wij onderzoekenis dat precies andersom: zij mogen alleinformatie verstrekken, maar bepalen zelfaan wie. Voor ons is het dus de kunst omzo veel mogelijk informatie te verkrijgen.Hoe meer we weten, hoe beter.”16 4 17DO’S EN DONT’S VOLGENS HET PRIVATE EQUITY TEAMlet op de kwaliteit van private equity fondsmanagers:kies voor de beste fondsmanagers, met een bewezen staat van dienstwees geduldig: private equity rendeert het meest op (middel)lange termijnblijf selectief: investeer in gezonde bedrijven die de toets der kritiek doorstaan,en staar je niet blind op snelle successen

PRIVATE EQUITYMEER WETEN?Meer informatie over private equity en het nieuwe product Robeco Private Equity Certificaat kunt u vindenop www.robeco.nl. Voor vragen of het aanvragen van de productbrochure van het Robeco Private Equity Certificaatof het prospectus kunt u contact opnemen met uw beleggingsadviseur, uw contactpersoon bij Robeco of metRobeco Alternative Investments via rai@robeco.nl.BUITEN DE BEURS ZIJNVOLOP KANSEN TE VINDEN

NIEUW:ROBECO PRIVATE EQUITY CERTIFICAAT.BELEGGEN IN NIET-BEURSGENOTEERDEBEDRIJVENRobeco introduceert het Robeco Private Equity Certificaat.18 19Een interessant alternatief om uw traditionele beleggingsportefeuillevan aandelen en obligaties aan te vullen. PrivateEquity behoort tot de zogenaamde Alternatives waarinRobeco toonaangevend is. Dankzij deze kennis en ervaringkunt u met het Robeco Private Equity Certificaat profiterenvan de ontwikkeling van veelbelovende bedrijven die nietaan de beurs genoteerd zijn. Een goede reden om eenscontact op te nemen met uw beleggingsadviseur. Of kijkop www.robeco.nl.NIEUW: ROBECO PRIVATE EQUITY CERTIFICAAT• eenvoudig toegang tot fondsen die investeren inniet-beursgenoteerde bedrijven• het Robeco Private Equity Team heeft jarenlange ervaring eneen bewezen trackrecordDe inschrijving kan eerder worden gesloten. De waarde van uw belegging kanfl uctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor detoekomst. Lees vóór de aankoop het prospectus en de brochure, die gratisverkrijgbaar zijn via www.robeco.nl of bij uw bank, voor een overzicht van dekosten en risico’s van Robeco Private Equity Certificaat (EUR).Dit product wordt aangeboden door Robeco Institutional Asset ManagementB.V., welke als effecteninstelling is geregistreerd bij de Autoriteit FinanciëleMarkten te Amsterdam.STAP KOSTELOOS IN T/M 21 FEBRUARI!

RAI xxxx-01’06