Økonomiske Paradokser - BI Norwegian Business School
Økonomiske Paradokser - BI Norwegian Business School
Økonomiske Paradokser - BI Norwegian Business School
Create successful ePaper yourself
Turn your PDF publications into a flip-book with our unique Google optimized e-Paper software.
andel av totale utgifter har gått ned. I tillegg peker han på at boliginvesteringer og mindre<br />
lagersvingninger som viktige faktorer.<br />
Hva har så "Den store utjevningen" å si for oss? Her er det igjen stor uenighet økonomer imellom.<br />
For eksempel har den velkjente økonomen Georg Lucas ment at effekten for folke flest av økt<br />
økonomisk stabilitet er neglisjerbar. Dette er et kontroversielt syn. Personlig tror jeg dette har mye<br />
å si. Ikke minst vil forventninger til økt økonomisk stabilitet kunne øke graden av langsiktighet.<br />
Privatpersoner blir mer villige til å ta på seg større forpliktelser fordi man er tryggere på<br />
arbeidsmarkedet. Det kan argumenteres for lavere avkastningskrav, spesielt for investeringer med<br />
lang horisont, og offentlig forvaltning kan planlegge med større grad av sikkerhet for framtidige<br />
inntekts- og utgiftsstrømmer. Alt i alt bør dette gi gunstige effekter. Et annet aspekt er hvilke<br />
effekter det kan få i finansmarkedene. Kanskje kan "Den store utjevningen" bidra til å forklare<br />
tendensene til sterk kredittvekst, lavere sparerate i enkelte land og lavere avkastning på lange<br />
obligasjoner. Det siste for øvrig i tråd med uttalelser fra avtroppende sentralbanksjef Alan<br />
Greenspan.<br />
Jeg vil imidlertid ikke trekke det så langt som å si at vi også kan vente oss økt stabilitet i<br />
finansmarkedene. Tvert om har ’Den store utjevningen’ hatt minimal effekt på svingningene 5i<br />
aksjemarkedet fordi disse skyldes endringer i verdsetting snarere enn i fundamentale forhold .<br />
Derimot kan ’Den store utjevningen’ bidra til å forklare hvorfor obligasjonsrentene har falt de<br />
siste årene, hvorfor de kanskje ikke skal stige så mye, og kan også gi støtte til et generelt positivt<br />
syn på aksjeinvesteringer framover.<br />
1<br />
Kim and Nelson (1999), McConnell og Perez-Quiros (2000<br />
2<br />
Ahmed, Levin og Wilson (2004), Stock og Watson (2003)<br />
3<br />
Forskere ved hhv. den amerikanske sentralbankens New York kontor og den spanske sentralbanken<br />
4<br />
Karen Dynan, Douglas Elmendorf og Daniel Sichel (2005)<br />
5<br />
Sean Campbell (2005)<br />
4