Финанс.
20.07.2013 • Views
Share Embed Flag

Финанс.

Финанс.

Финанс.

SHOW MORE
SHOW LESS
ePAPER READ
DOWNLOAD ePAPER
magz.elibraries.eu

You also want an ePaper? Increase the reach of your titles

YUMPU automatically turns print PDFs into web optimized ePapers that Google loves.

START NOW

№5<br />

ÅéãÖÖ<br />

«ëûêÌÂÙÚ„‡Á» | 4 óÚÓ ‰Ûχ˛Ú Ó· Ä̉apple äÓÁÎÓ‚Â | 14<br />

í‡ÈÌ˚ «àÌ„ÓÒÒÚapple‡ı‡» | 28 éÎËÏÔËÈÒÍË ÙË̇ÌÒ˚ | 65<br />

6–12 Ù‚apple‡Îfl 2006<br />

100íõëüó<br />

óÖãéÇÖä èéëíêÄÑÄãé<br />

ëéàçÇÖëíéêõ<br />

èéíÖêüãà<br />

$10åãêÑ<br />

óàçéÇçàäà<br />

Ñé ëàï èéê çà Ç óÖå<br />

çÖ ÇàçéÇÄíõ<br />

óàíÄâíÖ:<br />

çÄñèêéÖäí «éÅåÄçëíêéâ»<br />

ÒÚapple. 78<br />

ÒÔˆÔappleÓÂÍÚ<br />

«IT+îàçÄçëõ»<br />

ÒÚapple. 39

Подписка.<br />

Для тех, кто не может<br />

останавливаться у киоска.<br />

Оформить подписку на журнал «<strong>Финанс</strong>.» вы можете:<br />

на почте: по Объединенному каталогу «Пресса России», подписной индекс: 42544 ■ по каталогу<br />

Агентства «Роспечать», подписной индекс: 20716 ■ по каталогу российской прессы «Почта<br />

России», подписной индекс: 10742 ■ в редакции: по телефонам: (495) 775-77-65, 785-01-13<br />

■ в альтернативном агентстве вашего региона, список агентств есть на сайте www.finansmag.ru

6<br />

èappleÂÁˉÂÌÚ<br />

ÔÓ‰‚ÂÎ ËÚÓ„Ë<br />

óÄëíçÄü ÑìåÄ<br />

4 é΄ ÄÌËÒËÏÓ‚<br />

Ó «ëûêÌÂÙÚ„‡Á»<br />

ÑéêéÉàÖ íéÇÄêàôà<br />

6 Ç·‰ËÏËapple èÛÚËÌ<br />

ÔÓ‰‚ÂÎ ËÚÓ„Ë<br />

äÄÑêõ<br />

7 ù·Âappleı‡apple‰ ÙÓÌ ãÂ̇ÈÁÂÌ<br />

‚ÓÁ„·‚ËÎ<br />

«êÛÒÒÍËÈ Òڇ̉‡appleÚ»,<br />

Éη äÓÚÂθÌËÍÓ‚<br />

ÔÓÍËÌÛÎ ÔÓappleÚ<br />

«Ç˚ÒÓˆÍËÈ»<br />

äβ˜Â‚˚ ͇‰appleÓ‚˚Â<br />

ÔÂappleÂÒÚ‡ÌÓ‚ÍË<br />

óíé ÅìÑÖí<br />

8 îË̇ÌÒÓ‚Ó-<br />

˝ÍÓÌÓÏ˘ÂÒÍËÈ<br />

͇ÎẨ‡apple¸ ̇ ̉Âβ<br />

ùäéçéåàäÄ<br />

10 é·‡ ÇÇè ÔappleÓÌËÍÎËÒ¸<br />

ÙÓ̉ӂ˚Ï apple˚ÌÍÓÏ<br />

èappleÂÁˉÂÌÚ Ó·apple‡‰Ó‚‡ÎÒfl<br />

appleÓÒÚÛ ÙÓÌ‰Ó‚Ó„Ó apple˚Ì͇<br />

ÅÄçäà<br />

14 é·‡flÚÂθÌ˚È<br />

̇‰ÁËapple‡ÚÂθ<br />

Ä̉appleÂÈ äÓÁÎÓ‚ fl‚ÎflÂÚÒfl<br />

Ò‡ÏÓÈ Á‡ÏÂÚÌÓÈ ÙË„ÛappleÓÈ<br />

‚ ·‡ÌÍÓ‚ÒÍÓÏ<br />

«ÏËÌËÒÚÂappleÒڂ»<br />

22 ë˚„apple‡Î ̇ ÔÓ‚˚¯ÂÌËÂ<br />

Ç ÒappleÂ‰Û ÌÓ˜¸˛ ·˚ÎÓ<br />

ÔÓ‰ÔËÒ‡ÌÓ Òӄ·¯ÂÌËÂ<br />

Ó ÔappleÓ‰‡Ê àÏÔ˝ÍÒ·‡Ì͇<br />

‡‚ÒÚappleËÈÒÍÓÈ „appleÛÔÔÂ<br />

Raiffeisen International.<br />

ùÚÓ Ò‡Ï‡fl ÍappleÛÔ̇fl<br />

Ò‰ÂÎ͇ ̇ appleÓÒÒËÈÒÍÓÏ<br />

·‡ÌÍÓ‚ÒÍÓÏ apple˚ÌÍÂ<br />

28<br />

í‡ÈÌ˚ «àÌ„ÓÒÒÚapple‡ı‡»<br />

24 ᇘÂÏ ÌÛÊÂÌ<br />

êÓÒ˝ÍÒËÏ·‡ÌÍ<br />

ë˜ÂÚ̇fl ԇ·ڇ êî<br />

Ôapple˯· Í ‚˚‚Ó‰Û, ˜ÚÓ ·‡ÌÍ<br />

Ì ‚˚ÔÓÎÌflÂÚ ÙÛÌ͈ËË,<br />

‚ÓÁÎÓÊÂÌÌ˚ ̇ Ì„Ó<br />

Ù‰Âapple‡Î¸Ì˚Ï<br />

Ôapple‡‚ËÚÂθÒÚ‚ÓÏ<br />

ëíêÄïéÇÄçàÖ<br />

28 í‡ÈÌ˚ «àÌ„ÓÒÒÚapple‡ı‡»<br />

«àÌ„ÓÒÒÚapple‡ı»<br />

‰‡‚ÌÓ ÛÊ Ì «„ÓÒ»,<br />

Á‡ÚÓ ‚ Ó·ÓÁappleËÏÓÏ<br />

·Û‰Û˘ÂÏ ÏÓÊÂÚ ÒÚ‡Ú¸<br />

ËÌÓÒÚapple‡ÌÌ˚Ï,<br />

ıÓÚfl ·˚ ˜‡ÒÚ˘ÌÓ<br />

äéåèÄçàà<br />

38 ë˚apple¸Â‚‡fl Ò‚Ó·Ó‰‡<br />

Ç·‰ËÏËapple ãËÒËÌ<br />

Á‡‚Âapple¯‡ÂÚ<br />

ÙÓappleÏËappleÓ‚‡ÌË ıÓΉËÌ„‡<br />

39 IT+îàçÄçëõ<br />

40 IP-ÚÂÎÂÙÓÌËfl, Òall-ˆÂÌÚapple<br />

Ë CRM<br />

42 ä‡Í ÚÂıÌÓÎÓ„ËË ÏÂÌfl˛Ú<br />

CRM?<br />

44 äÓÌÚappleÓθ ̇‰ ÎÓ„ËÒÚËÍÓÈ<br />

îàçÄçëéÇõÖ êõçäà<br />

48 îÓ̉ӂ˚Â<br />

«ÁÂÏÎÂÚappleflÒÂÌËfl»<br />

êÓÒÒËÈÒÍËÈ apple˚ÌÓÍ ÒÂȘ‡Ò<br />

̇ıÓ‰ËÚÒfl ‚ ÒÂÈÒÏ˘ÂÒÍË<br />

ÓÔ‡ÒÌÓÈ ÁÓÌÂ<br />

50 óÚÓ ·Û‰ÂÚ Ò apple˚Ì͇ÏË<br />

‚ Ù‚apple‡Î–χappleÚÂ<br />

èappleÓ„ÌÓÁ˚ ‚Â‰Û˘Ëı<br />

˝ÍÒÔÂappleÚÓ‚ ‚ apple‡Ï͇ı<br />

ÂÊÂÏÂÒfl˜ÌÓ„Ó<br />

ÓÔappleÓÒ‡ «î.»<br />

53 î‚apple‡Î¸ÒÍË ÚÂÁËÒ˚<br />

èÂÚapple ã‡ÌÒÍÓ‚<br />

‡Ì‡ÎËÁËappleÛÂÚ<br />

ëÚapple‡Ú„˲ apple‡Á‚ËÚËfl<br />

ÙË̇ÌÒÓ‚Ó„Ó apple˚Ì͇<br />

54 ÑÓθ˘ËÍÓ‚ Á‡ÏÂÌËÎË<br />

̇ Ô‡È˘ËÍÓ‚<br />

èÓÏÓ˜¸ ÒÔ‡ÒÂÌ˲<br />

ÔÂapple‚˘ÌÓ„Ó apple˚Ì͇ ÚÂÔÂapple¸<br />

ÏÓ„ÛÚ Ô‡Â‚˚ ÙÓ̉˚<br />

̉‚ËÊËÏÓÒÚË<br />

ÇÄãûíÄ<br />

58 îêë ۷‰Ë· apple˚ÌÓÍ<br />

59 ê‰ÍËÈ ‚ˉ:<br />

‚Ó̇ êÂÒÔÛ·ÎËÍË äÓappleÂfl<br />

Ääñàà<br />

60 çÂÓÊˉ‡Ì̇fl<br />

ÌÂÓÔapple‰ÂÎÂÌÌÓÒÚ¸<br />

62 ÇÏÂÒÚÂ ‚ÂÒÂÎÓ ÍÓÔ‡Ú¸<br />

éÅãàÉÄñàà<br />

63 ÇÒΉ Á‡ åÓÒÍ‚ÓÈ<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

65 éãàåèàâëäàÖ îàçÄçëõ<br />

66 à„apple˚ ̇ ‰Â̸„Ë<br />

69 çÓ‚Ó «ÁÓÎÓÚÓ» íÛappleË̇<br />

72 àÌÚÂapple‚¸˛<br />

Ò ÑÏËÚappleËÂÏ óÂappleÌ˚¯ÂÌÍÓ<br />

åàêéÇõÖ îàçÄçëõ<br />

74 Arcelor ‚ ÓÒ‡‰Â<br />

Ö‚appleÓÔ‡ ‚Òڇ·<br />

̇ Á‡˘ËÚÛ Arcelor<br />

ÓÚ ã‡Í¯ÏË åËÚڇ·<br />

ãàóçõÖ ÑÖçúÉà<br />

76 äÓÏÔ¸˛ÚÂapple˚ ÓÚ‰ÂθÌÓ,<br />

ÚÂÎÂÙÓÌ˚ ÓÚ‰ÂθÌÓ<br />

èapple‡‚ËÚÂθÒÚ‚Ó<br />

ÓÍÓ̘‡ÚÂθÌÓ<br />

39<br />

ëÔˆÔappleÓÂÍÚ<br />

«IT+ÙË̇ÌÒ˚»<br />

ÓÔapple‰ÂÎËÎÓÒ¸ Ò ÚÂÏ,<br />

˜ÚÓ Ú‡ÍÓ IP-ÚÂÎÂÙÓÌËfl<br />

77 èÂÌÒËfl: ‚ÂappleÒËfl Pro<br />

èapple‡‚ËÚÂθÒÚ‚Ó „ÓÚÓ‚ËÚ<br />

ÌÓ‚˚È ÔappleÓÂÍÚ Á‡ÍÓ̇<br />

çÖÑÇàÜàåéëíú<br />

78 $10 ÏÎapple‰ ̇ ̇ˆÔappleÓÂÍÚ<br />

«é·Ï‡ÌÒÚappleÓÈ»<br />

«ÑÓÒÚÛÔÌÓ ÊËθ»<br />

Á‡ ‰‚‡ ÒÎÂ‰Û˛˘Ëı „Ó‰‡<br />

Ó·ÓȉÂÚÒfl „ÓÒÛ‰‡appleÒÚ‚Û<br />

‚ $4,8 ÏÎapple‰,<br />

̉ÓÒÚÛÔÌÓ –<br />

ÛÊ ӷӯÎÓÒ¸<br />

ÒÓËÌ‚ÂÒÚÓapple‡Ï ‚ $2 ÏÎapple‰<br />

84 êˆÂÔÚ ÓÚ ‰Óθ˘ËÍÓ‚<br />

éÔ˚Ú ÒÓËÌ‚ÂÒÚÓappleÓ‚<br />

86 ëÌËÊÂÌËÂ<br />

ÔÓ «ÇÂappleÚË͇ÎË»<br />

äÓ„‰‡ «Íapple‡ÈÌËÏË»<br />

Ó͇Á˚‚‡˛ÚÒfl ‰Óθ˘ËÍË<br />

åÖÑàÄ<br />

89 ÄÎÂÍ҇̉apple ÉÂapple‡ÒËÏÓ‚:<br />

«èÓÎÚÓapple˚ ÏËÌÛÚ˚ –<br />

ÛÊ ÔÂapple·Óapple»<br />

àÌÚÂapple‚¸˛<br />

Ò „·‚Ì˚Ï apple‰‡ÍÚÓappleÓÏ<br />

apple‡‰ËÓÒڇ̈ËË «ëËÚË-FM»<br />

íìêàáå<br />

90 á‡ÍÛÔÓ˜Ì˚È ‚ÓÔappleÓÒ<br />

èapple‡‚Ë· ¯ÓÔËÌ„-ÚÛappleËÁχ<br />

éíÑõï<br />

94 ÄÙ˯‡<br />

«îË̇ÌÒ.» ‚˚ÔÛÒ͇ÂÚ ÔappleÓÂÍÚ˚:<br />

ìÒÎÛ„Ë ‰Îfl ·ËÁÌÂÒ‡ (20 Ù‚apple‡Îfl)<br />

êÂÈÚËÌ„ èàîÓ‚ (20 Ù‚apple‡Îfl)<br />

êÂÈÚËÌ„ ÛÔapple‡‚Îfl˛˘Ëı ÍÓÏÔ‡ÌËÈ<br />

(27 Ù‚apple‡Îfl)<br />

èapple˄·¯‡ÂÏ<br />

appleÂÍ·ÏÓ‰‡ÚÂÎÂÈ: 788-5300<br />

3

ëûêçÖîíÖÉÄá<br />

Генеральный директор нефтяной компании «Сургутнефтегаз»<br />

Владимир Богданов заявил, что не ведет никаких переговоров<br />

о слиянии с «Роснефтью». Между тем слухи об этих переговорах<br />

были вездесущи. Рынок считал, что поглощение сургутской компании<br />

является лишь делом времени. И, возможно, это поглощение<br />

состоится. Тем более что есть гораздо более логичный, чем<br />

«Роснефть», претендент – «Газпром».<br />

êˆˉ˂ ÒӈˇÎËÒÚ˘ÂÒÍÓÈ ÒÓ·ÒÚ‚ÂÌÌÓÒÚË. «Роснефть» действительно<br />

не прочь была бы взять под контроль «Сургутнефтегаз».<br />

Но, видимо, люди, принимающие подобные решения, во<br />

главе с президентом Владимиром Путиным посчитали, что «Роснефти»<br />

хватит и «Юганскнефтегаза». Ведь президент «Роснефти»<br />

Сергей Богданчиков и так в 2004 году волшебным образом сохранил<br />

независимость от «Газпрома», а затем вместо того же «Газпрома»<br />

получил самый лакомый кусок «Юкоса».<br />

Но проблема со структурой собственности сургутской компании<br />

никуда не делась. Компания находится примерно в таком<br />

же положении, что и «Автоваз», недавно взятый под контроль<br />

«Рособоронэкспортом». Специфика приватизации привела к тому,<br />

что контрольный пакет этих крупных компаний оказался<br />

в руках структур, подконтрольных самой компании или менеджменту,<br />

но ему не принадлежащих. Наглости переоформить все<br />

пакеты на менеджмент у руководства «Сургутнефтегаза» не хватило,<br />

и Владимир Богданов, полностью контролируя компанию,<br />

полноценно распоряжаться может лишь принадлежащими ему<br />

лично 0,3% акций.<br />

Миноритарные акционеры долгое время добивались погашения<br />

акций, контролируемых самой компанией, но успеха не<br />

добились. В последнее время менеджмент «Сургутнефтегаза»<br />

провел «перетряску» пакетов. И теперь в реестре нет акционеров,<br />

владеющих более 5% акций – только два номинальных держателя,<br />

представляющих интересы иностранных инвесторов. Это оз-<br />

4<br />

óÄëíçÄü ÑìåÄ<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

начает, что любую операцию по «трансформации собственности»<br />

можно провести максимально тихо.<br />

ÅÂÒÔ·ÚÌ˚È «ÒÛapple». С корпоративной точки зрения «Сургутнефтегаз»<br />

– просто сгусток недостатков. Непрозрачная собственность,<br />

отсутствие МСФО, неэффективное для акционеров использование<br />

огромных денежных ресурсов. Зато эксплуатирует<br />

доставшиеся недра компания очень неплохо. Нефтяная компания<br />

компактна (в ее состав Борис Ельцин включил добывающие<br />

активы всего одного бывшего советского производственного<br />

объединения и крупный Киришский НПЗ в Ленинградской области),<br />

но крайне эффективна. За девять месяцев прошлого года<br />

выручка компании составила 320 млрд рублей, что на 51% больше,<br />

чем за аналогичный период 2004 года. А чистая прибыль<br />

превысила 87 млрд рублей. Конечно, тут огромную роль сыграли<br />

нефтяные цены, но и менеджеры сургутской компании не подкачали.<br />

Все вышеизложенное делает «Сургутнефтегаз» очевидным<br />

претендентом на поглощение «Газпромом», который в этом контексте<br />

аналитики почему-то не упоминают. Неоднократно заявленные<br />

амбиции «Газпрома» на мировое лидерство не только<br />

в газовой отрасли требуют подтверждения. «Газпром» уже за<br />

$13 млрд купил «Сибнефть» у структур Романа Абрамовича, но<br />

его не может устроить роль всего лишь игрока № 5 на российском<br />

нефтяном рынке.<br />

«Сибнефть» в 2005 году добыла 33 млн тонн нефти, а другие<br />

подразделения «Газпрома» – 12,8. Суммарно – 45,8. «Сургутнефтегаз»<br />

извлек из недр на 39% больше, «Роснефть» – на 61%, ТНК-<br />

BP – на 64%, а «Лукойл» – на 92%. <strong>Финанс</strong>ово интегрировав «Сургутнефтегаз»,<br />

«Газпром» сразу обойдет частный «Лукойл» по<br />

масштабам нефтяного бизнеса. И к 2008 году сможет стать глобальным<br />

энергетическим лидером. Такую компанию не зазорно<br />

возглавить и экс-президенту государства. А Владимир Богданов<br />

вполне мог бы получить в «Газпроме» пост главы всего нефтяного<br />

направления.<br />

èéëèéêàå?<br />

Обсудить рубрику «Частная дума» вы можете по адресу<br />

www.finansmag.ru/duma<br />

ОЛЕГ АНИСИМОВ,<br />

главный редактор

ÇãÄÑàåàê èìíàç, президент<br />

России, высказал удовлетворение<br />

итогами работы в экономической<br />

сфере в 2005 году. Сначала он отметил<br />

рост внутреннего валового<br />

продукта на 6,4% – ведь первоначально<br />

планировался рост в 5,9%.<br />

Правда, еще в 2003 году президент<br />

поставил задачу удвоения ВВП до<br />

2010 года. Для этого требовался<br />

рост экономики более чем на 10%<br />

в год. И теперь Владимир Путин,<br />

выразив удовлетворение показателем<br />

в 6,4%, по сути, признал удвоение<br />

ВВП нереальным.<br />

Затем глава государства отметил<br />

рост золотовалютных резервов<br />

Центрального банка до<br />

$185 млрд. И ничего, что никакой<br />

заслуги ни ЦБ, ни правительства<br />

здесь нет. Более того, у Центробанка<br />

не было другого выхода, как<br />

«печатать» рубли для скупки поступающей<br />

валютной выручки от экспорта<br />

энергоносителей и металлов.<br />

Гордиться здесь точно нечем,<br />

ÇãÄÑàåàê<br />

òÄåÄïéÇ,<br />

ÔÂapple‚˚È Á‡ÏÂÒ-<br />

ÚËÚÂθ appleÛÍÓ‚Ó-<br />

‰ËÚÂÎfl î‰Âapple‡Î¸ÌÓÈ<br />

Ú‡ÏÓ-<br />

ÊÂÌÌÓÈ<br />

ÒÎÛÊ·˚, ÒÓ·Ëapple‡ÂÚÒfl<br />

ÒÓ‚Âapple¯ËÚ¸ ÔÂapple‚ÓappleÓÚ Ì‡<br />

apple˚ÌÍÂ ÚÓapple„Ó‚ÎË ·˚ÚÓ‚ÓÈ ÚÂı-<br />

ÌËÍÓÈ. ÖÏÛ Ï¯‡˛Ú Ì·Óθ¯ËÂ<br />

ÚÓapple„Ó‚˚ ÚÓ˜ÍË, apple‡·ÓÚ‡˛˘ËÂ<br />

ÔÓ ÛÔappleÓ˘ÂÌÌÓÈ ÒËÒÚÂÏ ̇ÎÓ-<br />

„ÓÓ·ÎÓÊÂÌËfl. éÌË Ì Ô·ÚflÚ<br />

çÑë Ë Ì ‚‰ÛÚ ·ÛıÛ˜ÂÚ, ‡ ÔÓÚÓ-<br />

ÏÛ Ú‡ÏÓÊÂÌÌËÍË Ì ÏÓ„ÛÚ ÓÚ-<br />

ÒΉËÚ¸ ÔÛÚ¸ ÚÓ‚‡apple‡ Ë ÔappleÓÍÓÌÚappleÓÎËappleÓ‚‡Ú¸<br />

ÛÔ·ÚÛ Ú‡ÏÓÊÂÌ-<br />

Ì˚ı Ô·ÚÂÊÂÈ. Ç·‰ËÏËapple<br />

ò‡Ï‡ıÓ‚ Û·ÂʉÂÌ, ˜ÚÓ ËÏÔÓappleÚ-<br />

̇fl ÚÂıÌË͇ ‰ÓÎÊ̇ ÔappleÓ‰‡‚‡Ú¸-<br />

Òfl ÚÓθÍÓ ˜ÂappleÂÁ ÒÔˆˇÎËÁËappleÓ-<br />

‚‡ÌÌ˚ ÚÓapple„Ó‚˚ ÒÂÚË.<br />

ÑéêéÉàÖ íéÇÄêàôà<br />

óÛÊËÏË Á‡ÒÎÛ„‡ÏË<br />

6<br />

íÄäÜÖ éíãàóàãàëú...<br />

àÉéêú<br />

ãàçòàñ,<br />

ÔappleÂÁˉÂÌÚ ÍÓÌ-<br />

ˆÂapplė «çÂÙÚfl-<br />

ÌÓÈ», ÔÓԇΠÔÓ‰<br />

‡ÌÚËÓÚÏ˚‚Ó˜Ì˚È<br />

«Í‡ÚÓÍ» ÉÂÌÂapple‡Î¸ÌÓÈÔappleÓÍÛapple‡ÚÛapple˚.<br />

é̇ Ó·˙fl‚Ë· Â„Ó ‚ ÙÂ-<br />

‰Âapple‡Î¸Ì˚È appleÓÁ˚ÒÍ, Ó·‚ËÌË‚<br />

‚ ÓÚÏ˚‚‡ÌËË ‰ÂÌ„ Ë ÔÓÎÛ˜ÂÌËË<br />

‰ÓıÓ‰‡ ÓÚ ÌÂÁ‡ÍÓÌÌÓÈ ·‡ÌÍÓ‚-<br />

ÒÍÓÈ ‰ÂflÚÂθÌÓÒÚË Ì‡ 57 ÏÎapple‰<br />

appleÛ·ÎÂÈ. àÒÚËÌÌÓÒÚ¸ ‚˚‚Ó‰Ó‚<br />

ÒΉÒÚ‚Ëfl ÔÓ͇ÊÂÚ ‚appleÂÏfl, ÌÓ<br />

«î.» ÚÓ˜ÌÓ Ì ÒÚ‡ÌÂÚ ‚Íβ˜‡Ú¸<br />

·ËÁÌÂÒÏÂ̇ ‚ ÒÔËÒÓÍ ‰ÓηappleÓ-<br />

‚˚ı ÏËÎΡapple‰ÂappleÓ‚. à„Óapple¸ ãËÌ-<br />

¯Ëˆ ÛÊ ÔÓÍËÌÛÎ êÓÒÒ˲, Ó͇-<br />

Á‡‚¯ËÒ¸ Ú‡Ï ‚ ÔappleËflÚÌÓÈ ÍÓÏÔ‡-<br />

ÌËË Ò ÅÓappleËÒÓÏ ÅÂappleÂÁÓ‚ÒÍËÏ,<br />

Ç·‰ËÏËappleÓÏ ÉÛÒËÌÒÍËÏ Ë ãÂÓ-<br />

ÌˉÓÏ ç‚ÁÎËÌ˚Ï.<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

àÉéêú<br />

ÖëàèéÇëäàâ,<br />

„ÂÌÂapple‡Î¸Ì˚È<br />

‰ËappleÂÍÚÓapple «Ä‚ÚÓ-<br />

‚‡Á‡», ÔÓ˜Û‚ÒÚ-<br />

‚Ó‚‡Î Á‡ ÒÓ·ÓÈ<br />

ÏÓ˘¸ „ÓÒÛ‰‡appleÒÚ-<br />

‚ÂÌÌÓ„Ó ËÌ‚ÂÒÚ-<br />

ÙÓ̉‡. ëÚ‡‚ÎÂÌÌËÍ îÉìè «êÓÒ-<br />

Ó·ÓappleÓÌ˝ÍÒÔÓappleÚ» ̇ÏÂappleÂÌ ÔÓ-<br />

ÒÚappleÓËÚ¸ ÌÓ‚˚È Ò·ÓappleÓ˜Ì˚È<br />

Á‡‚Ó‰ ÏÓ˘ÌÓÒÚ¸˛ 450 Ú˚Ò. ‡‚-<br />

ÚÓÏÓ·ËÎÂÈ ‚ „Ó‰. èÓ‰ ÌÂ„Ó ÛÊÂ<br />

Á‡appleÂÁÂapple‚ËappleÓ‚‡ÌÓ ÓÍÓÎÓ<br />

200 „ÂÍÚ‡appleÓ‚. îË̇ÌÒËappleÓ‚‡Ú¸Òfl<br />

ÔappleÓÂÍÚ ÒÚÓËÏÓÒÚ¸˛ ·ÓÎÂÂ<br />

$1 ÏÎapple‰ ·Û‰ÂÚ Á‡ „ÓÒÛ‰‡appleÒÚ‚ÂÌ-<br />

Ì˚È Ò˜ÂÚ: «Ä‚ÚÓ‚‡Á» ÛÊ „ÓÚÓ-<br />

‚ËÚ ÒÓ‚ÏÂÒÚÌÓ Ò êÓÒÔappleÓÏÓÏ ÒÓ-<br />

ÓÚ‚ÂÚÒÚ‚Û˛˘Ë Ôapple‰ÎÓÊÂÌËfl.<br />

í‡ÍÊ à„Óapple¸ ÖÒËÔÓ‚ÒÍËÈ ÒÓ·Ëapple‡ÂÚÒfl<br />

ÏÓ‰ÂappleÌËÁËappleÓ‚‡Ú¸ Ë ‰ÂÈ-<br />

ÒÚ‚Û˛˘Â ÔappleÓËÁ‚Ó‰ÒÚ‚Ó Á‡‚Ó‰‡.<br />

ведь ЦБ вдобавок ко всему недальновидно<br />

держит резервы в долларах,<br />

хотя все больше аналитиков<br />

предсказывают падение американской<br />

валюты.<br />

Наконец, президент доволен<br />

ростом фондового рынка. Но<br />

и тут нет заслуги правительства.<br />

Акции дорожали из-за высоких<br />

цен на экспортные товары.<br />

Причем рост ожидался еще<br />

в 2003–2004 годах. Тогда России<br />

был присвоен инвестиционный<br />

рейтинг, но инвесторы не торопились<br />

покупать акции из-за дела<br />

«Юкоса». Только в 2005 году они<br />

поверили в то, что это был исключительный<br />

случай. Потому сильно<br />

недооцененные акции подорожали,<br />

дав 88% роста рынка.<br />

Другими словами, все положительные<br />

процессы произошли<br />

не в результате действий<br />

правительства, а в лучшем случае<br />

параллельно, если не вопреки<br />

им. ●<br />

åàçíàåÖê<br />

òÄâåàÖÇ,<br />

ÔappleÂÁˉÂÌÚ í‡-<br />

Ú‡appleÒڇ̇, ÔÓÒ-<br />

Ήӂ‡Î Ù‰Âapple‡Î¸ÌÓÏÛ<br />

ÔappleË-<br />

ÏÂappleÛ Ë ÒÓÁ‰‡Î<br />

ÒÓ·ÒÚ‚ÂÌÌÛ˛<br />

é·˘ÂÒÚ‚ÂÌÌÛ˛ ԇ·ÚÛ. àÁ<br />

50 ˜ÂÎÓ‚ÂÍ ÔÓÎÓ‚ËÌÛ ÓÚÓ·apple‡Î<br />

Ò‡Ï „·‚‡ appleÂÒÔÛ·ÎËÍË, ‚ÚÓappleÛ˛<br />

– ÉÓÒÒÓ‚ÂÚ ‚Ó „·‚ ÒÓ<br />

ÒÔËÍÂappleÓÏ î‡appleˉÓÏ åÛı‡ÏÂÚ-<br />

¯ËÌ˚Ï. Ç ËÚӄ ̇ ÔÂapple‚ÓÏ ÊÂ<br />

Á‡Ò‰‡ÌËË Ó·‡ Ó͇Á‡ÎËÒ¸<br />

‚ ÔappleÂÁˉËÛÏ ‚ ͇˜ÂÒÚ‚Â ÔÓ˜ÂÚÌ˚ı<br />

„ÓÒÚÂÈ. èapple‡‚‰‡, åËÌÚË-<br />

ÏÂapple ò‡ÈÏË‚ ÔÓÒΠÁ‡‚ÂappleÂ-<br />

ÌËÈ, ˜ÚÓ ‚·ÒÚË í‡Ú‡appleËË Á‡ËÌ-<br />

ÚÂappleÂÒÓ‚‡Ì˚ «‚ Ò‚ÓÂÏ ÎˈÂ<br />

Ë „ÓÎÓÒ» Û é·˘ÂÒÚ‚ÂÌÌÓÈ Ô‡-<br />

·Ú˚, ÔÓÍËÌÛÎ Á‡Ò‰‡ÌË –<br />

«˜ÚÓ·˚ ̠ϯ‡Ú¸».<br />

íÂÍÒÚ: Ä̉appleÂÈ òÍÓÎËÌ, ËÎβÒÚapple‡ˆËfl: Ç·‰ËÏËapple äÛÁ̈ӂ

ÅàáçÖë<br />

Äθه-·‡ÌÍ. ìÔapple‡‚Îfl˛˘ËÏ<br />

‰ËappleÂÍÚÓappleÓÏ, ̇˜‡Î¸ÌËÍÓÏ ÛÔapple‡‚ÎÂÌËfl<br />

ÍÓappleÔÓapple‡ÚË‚ÌÓ„Ó ÙË-<br />

̇ÌÒËappleÓ‚‡ÌËfl ÒڇΠê‡Ù‡˝Î¸<br />

燄‡ÔÂÚ¸fl̈. Ö„Ó ÔappleÂÊÌ ÏÂ-<br />

ÒÚÓ apple‡·ÓÚ˚ – ÏÓÒÍÓ‚ÒÍÓÂ<br />

Ôapple‰ÒÚ‡‚ËÚÂθÒÚ‚Ó Sun Group,<br />

„‰Â ÓÌ fl‚ÎflÎÒfl ‰ËappleÂÍÚÓappleÓÏ.<br />

èappleÓÏ˚¯ÎÂÌÌÓ-ÒÚappleÓËÚÂθÌ˚È<br />

·‡ÌÍ. èÂapple‚˚Ï Á‡ÏÔapple‰ÓÏ Ì‡-<br />

Á̇˜ÂÌ ÑÏËÚappleËÈ éβÌËÌ, ÍÓ-<br />

ÚÓapple˚È ÔappleÂʉ fl‚ÎflÎÒfl ‚ˈÂ-<br />

ÔappleÂÁˉÂÌÚÓÏ Ç̯ÚÓapple„·‡Ì͇.<br />

êÛÒ¸-·‡ÌÍ. ìÔapple‡‚Îfl˛˘ËÏ ÌË-<br />

Ê„ÓappleÓ‰ÒÍËÏ ÙËΡÎÓÏ Ì‡-<br />

Á̇˜ÂÌ Ä̉appleÂÈ ò‡„‡ÎÓ‚. èappleÂÊ-<br />

‰Â ÓÌ apple‡·ÓڇΠ‚ ÌËÊ„ÓappleÓ‰-<br />

ÒÍÓÏ ÙËΡΠ·‡Ì͇<br />

«èÂÚappleÓÍÓÏÏÂappleˆ» Á‡ÏÂÒÚËÚÂ-<br />

ÎÂÏ ÛÔapple‡‚Îfl˛˘Â„Ó.<br />

ŇÌÍ åÓÒÍ‚˚. ÑËappleÂÍÚÓappleÓÏ ‡appleı‡Ì„ÂθÒÍÓ„Ó<br />

ÙËΡ· ÒÚ‡Î<br />

Ä̉appleÂÈ ÅÛ·‚ÒÍËÈ, ÍÓÚÓapple˚È ‰Ó<br />

˝ÚÓ„Ó ·˚Î Á‡ÏÂÒÚËÚÂÎÂÏ ‰ËappleÂÍ-<br />

ÚÓapple‡ ÔÓ ÙË̇ÌÒ‡Ï Ë ˝ÍÓÌÓ-<br />

ÏËÍ Äappleı‡Ì„ÂθÒÍÓÈ Ó·Î‡ÒÚ-<br />

ÌÓÈ ˝ÌÂapple„ÂÚ˘ÂÒÍÓÈ ÍÓÏÔ‡ÌËË.<br />

èappleÓÏÒ‚flÁ¸·‡ÌÍ. É·‚‡ ͇appleÚ-<br />

ˆÂÌÚapple‡ é΄ ëÂÏÂÌÓ‚ ÔÓÍˉ‡-<br />

ÂÚ Ò‚ÓÈ ÔÓÒÚ ÔÓ ÒÓ·ÒÚ‚ÂÌÌÓÏÛ<br />

Ê·Ì˲. à. Ó. „·‚˚ ÒڇΠLJ-<br />

ÎÂappleËÈ è˘ۄËÌ.<br />

ÉÂÌÒÚapple‡ıÓ‚‡ÌËÂ. äappleÂÒÎÓ ÔÂapple-<br />

‚Ó„Ó Á‡ÏÂÒÚËÚÂÎfl „ÂÌÂapple‡Î¸ÌÓ-<br />

„Ó ‰ËappleÂÍÚÓapple‡ Á‡ÌflÎ ÄÎÂÍ҇̉apple<br />

á‡ı‡appleÓ‚, ÍÓÚÓapple˚È ‚ ‰Â͇·appleÂ<br />

ÔappleÓ¯ÎÓ„Ó „Ó‰‡ ÒڇΠÁ‡ÏÂÒÚË-<br />

ÚÂÎÂÏ „ẨËappleÂÍÚÓapple‡<br />

ëÂÍappleÂÚ˚ ‚·ÒÚË<br />

ÉẨËappleÂÍÚÓappleÓÏ „appleÛÔÔ˚ ÍÓÏÔ‡ÌËÈ «êÛÒÒÍËÈ<br />

cڇ̉‡appleÚ» (êë) ̇Á̇˜ÂÌ ùÅÖêïÄêÑ îéç ãÖçÄâáÖç.<br />

éÌ ÔÂapple¯ÂÎ ‚ êë ËÁ ÇÓÒÚÓ˜ÌÓ-Ö‚appleÓ-<br />

ÔÂÈÒÍÓ„Ó ÓÙËÒ‡ ÍÓÌÒ‡ÎÚËÌ„Ó‚ÓÈ ÍÓÏÔ‡ÌËË<br />

åcäinsey & Co., „‰Â ·˚Î ÛÔapple‡‚Îfl˛˘ËÏ ‰ËappleÂÍÚÓappleÓÏ. ÇÓÁÏÓÊ̇fl<br />

Ôapple˘Ë̇ ̇Á̇˜ÂÌËfl ËÌÓÒÚapple‡Ìˆ‡ – ÔÓ‰„ÓÚӂ͇ ıÓΉËÌ„‡ Í IPO. ã˛-<br />

·ÓÔ˚ÚÌÓ, ˜ÚÓ ‚ Â„Ó ÔappleÂÒÒ-ÒÎÛÊ·Â ‰ÓÎÊÌÓÒÚ¸ „ẨËappleÂÍÚÓapple‡ ̇Á˚‚‡-<br />

˛Ú ÌÓ‚ÓÈ, ‡ ÏÂÊ‰Û ÚÂÏ apple‡Ì ËÏ Ò˜ËÚ‡ÎÒfl à„Óapple¸ äÓÒ‡apple‚ – ‚Ó ‚Òfl-<br />

ÍÓÏ ÒÎÛ˜‡Â Ú‡Í ÓÌ Ôapple‰ÒÚ‡‚ÎflÎÒfl ëåà. Ç êë Û‚Âapplefl˛Ú, ˜ÚÓ ÓÌ Ì ÒÏÂ-<br />

ÌËÎ ÔÓÁˈËË, Ӊ̇ÍÓ ÔappleË ˝ÚÓÏ Ì ÔÓflÒÌfl˛Ú, ÍÚÓ ÚÂÔÂapple¸ Á‡ÌËχÂÚ<br />

·ÓΠ‚˚ÒÓÍËÈ ÔÓÒÚ – à„Óapple¸ äÓÒ‡apple‚ ËÎË ù·Âappleı‡apple‰ ÙÓÌ ãÂ̇ÈÁÂÌ.<br />

«ÉÂÌ„appleÛÔÔ», ‚ ÒÓÒÚ‡‚ ÍÓÚÓappleÓÈ<br />

‚ıÓ‰ËÚ ÒÚapple‡ıÓ‚˘ËÍ.<br />

ÇÓÂÌÌÓ-ÒÚapple‡ıÓ‚‡fl ÍÓÏÔ‡ÌËfl.<br />

êÓÏ‡Ì îappleÓÎÓ‚ ÒڇΠÁ‡ÏÂÒÚËÚÂ-<br />

ÎÂÏ „ÂÌÂapple‡Î¸ÌÓ„Ó ‰ËappleÂÍÚÓapple‡.<br />

èappleÂʉ ÓÌ appleÛÍÓ‚Ó‰ËÎ ˆÂÌÚappleÓÏ<br />

ÔappleÓ‰‡Ê ˛appleˉ˘ÂÒÍËÏ Îˈ‡Ï.<br />

燈ËÓ̇θ̇fl ÒÚapple‡ıÓ‚‡fl<br />

„appleÛÔÔ‡. êÛÍÓ‚Ó‰ËÚÂÎÂÏ ‰ËappleÂÍ-<br />

ˆËË ÔÓ ÍÓappleÔÓapple‡ÚË‚ÌÓÏÛ ÒÚapple‡ıÓ‚‡Ì˲<br />

̇Á̇˜ÂÌ è‡‚ÂÎ ò‚ˆ,<br />

apple‡Ì apple‡·ÓÚ‡‚¯ËÈ ‰ËappleÂÍÚÓappleÓÏ<br />

ÔÓ Î˘ÌÓÏÛ ÒÚapple‡ıÓ‚‡Ì˲.<br />

«ÄÎÓapple-ËÌ‚ÂÒÚ». ÉÂÌÂapple‡Î¸Ì˚Ï<br />

‰ËappleÂÍÚÓappleÓÏ Òڇ· ÖÎÂ̇ 뇉Ó-<br />

‚‡, ÍÓÚÓapple‡fl appleÛÍÓ‚Ó‰ËÚ apple‡Á‚Ë-<br />

ÚËÂÏ apple„ËÓ̇θÌÓÈ ÒÂÚË<br />

«ÄÎÓapple-„appleÛÔÔ». èappleÂÊÌËÈ „ÂÌ-<br />

‰ËappleÂÍÚÓapple ëÂapple„ÂÈ ëÓ·Ó΂ ÚÂ-<br />

ÔÂapple¸ ·Û‰ÂÚ apple‡·ÓÚ‡Ú¸ ‚ «ÄÎÓapple-<br />

„appleÛÔÔ» ‚ ‰ÓÎÊÌÓÒÚË Á‡ÏÂÒÚË-<br />

ÚÂÎfl „ẨËappleÂÍÚÓapple‡.<br />

«êÛÒÒÍËÈ ÚÂÍÒÚËθ». èappleÂÁË-<br />

‰ÂÌÚÓÏ Ì‡Á̇˜ÂÌ ·˚‚¯ËÈ ‚Ë-<br />

ˆÂ-ÔappleÂÁˉÂÌÚ ÔÓ ˝ÍÓÌÓÏËÍÂ<br />

Ë ÙË̇ÌÒ‡Ï Ç·‰ËÏËapple ëÚÓÎflappleÓ‚.<br />

éÌ ÒÏÂÌËΠ̇ ˝ÚÓÏ ÔÓÒÚÛ<br />

äÓÌÒÚ‡ÌÚË̇ ÇÓÎÍÓ‚‡, ÍÓÚÓapple˚È<br />

ÓÒÚ‡ÎÒfl ‚ ÍÓÏÔ‡ÌËË Ë ‚ÓÁ-<br />

„·‚ËÎ apple‡·ÓÚÛ Ì‡‰ ÌÓ‚˚Ï ÔappleÓ-<br />

ÂÍÚÓÏ.<br />

«ÑÂappleË‚‡ÚË‚ ùÍÒÔÂappleÚ». ÉÂÌÂapple‡Î¸Ì˚Ï<br />

‰ËappleÂÍÚÓappleÓÏ ‡Ì‡ÎË-<br />

Ú˘ÂÒÍÓ„Ó ‡„ÂÌÚÒÚ‚‡ ̇Á̇˜ÂÌ<br />

àθfl ÖÙËϘÛÍ. èappleÂʉ ÓÌ appleÛ-<br />

ÍÓ‚Ó‰ËÎ ‡Ì‡ÎËÚ˘ÂÒÍËÏ ÓÚ‰Â-<br />

ÎÓÏ êíë, ‡ Ò 2003 ÔÓ 2004 „Ó‰<br />

apple‡·ÓڇΠÒ̇˜‡Î‡ ÍÓappleappleÂÒÔÓÌ-<br />

‰ÂÌÚÓÏ, ‡ Á‡ÚÂÏ Ó·ÓÁapple‚‡ÚÂ-<br />

ÎÂÏ «î.».<br />

äÄÑêõ<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

«äÒÂappleÓÍÒ êÓÒÒËfl». Ç·‰ËÏËapple<br />

㇂appleÓ‚ ̇Á̇˜ÂÌ „ÂÌÂapple‡Î¸Ì˚Ï<br />

‰ËappleÂÍÚÓappleÓÏ. ê‡Ì ÓÌ ·˚Î ‰ËappleÂÍÚÓappleÓÏ<br />

‰ÂÔ‡appleÚ‡ÏÂÌÚ‡ ÍÓapple-<br />

ÔÓapple‡ÚË‚Ì˚ı ÔappleÓÂÍÚÓ‚ ÍÓÏÔ‡-<br />

ÌËË «äÒÂappleÓÍÒ Ö‚apple‡ÁËfl».<br />

«ñÂÌÚappleÚÂÎÂÍÓÏ». á‡ÏÂÒÚËÚÂ-<br />

ÎÂÏ „ÂÌÂapple‡Î¸ÌÓ„Ó ‰ËappleÂÍÚÓapple‡ –<br />

ÙË̇ÌÒÓ‚˚Ï ‰ËappleÂÍÚÓappleÓÏ Ì‡-<br />

Á̇˜ÂÌ ÄÎÂÍ҇̉apple ãÛˆÍËÈ,<br />

Á‡Ï„ẨËappleÂÍÚÓapple‡ – ÍÓÏÏÂapple˜Â-<br />

ÒÍËÏ ‰ËappleÂÍÚÓappleÓÏ ÒڇΠëÂapple„ÂÈ<br />

ç‡Á‡appleÓ‚. èÓÒÚ Á‡ÏÂÒÚËÚÂÎfl<br />

„ẨËappleÂÍÚÓapple‡ ÔÓ ËÌÙÓappleχˆË-<br />

ÓÌÌ˚Ï ÚÂıÌÓÎÓ„ËflÏ ÔÓÎÛ˜ËÎ<br />

ÄÎÂÍ҇̉apple ÉappleË·Ó‚.<br />

«êÂÌÂÒÒ‡ÌÒ ä‡ÔËڇλ. ÄÌÚÓÌ<br />

ᇂ¸flÎÓ‚ Á‡ÌflÎ ÔÓÒÚ ÛÔapple‡‚Îfl˛-<br />

˘Â„Ó ‰ËappleÂÍÚÓapple‡ ËÌ‚ÂÒÚˈË-<br />

ÓÌÌÓÈ „appleÛÔÔ˚. ê‡Ì ÓÌ ·˚Î<br />

‰ËappleÂÍÚÓappleÓÏ ÛÔapple‡‚ÎÂÌËfl ÔÓ apple‡-<br />

·ÓÚÂ Ò ‰Ó΄ӂ˚ÏË Ó·flÁ‡ÚÂθ-<br />

ÒÚ‚‡ÏË.<br />

«å˜Âλ. ëÚ‡apple¯ËÏ ‚ˈÂ-ÔappleÂ-<br />

ÁˉÂÌÚÓÏ ÔÓ ÔappleÓ‰‡Ê‡Ï Ë Á‡-<br />

ÍÛÔÍ‡Ï Ì‡Á̇˜ÂÌ Ä̉appleÂÈ è‡appleıÓϘÛÍ.<br />

ÑÓ ˝ÚÓ„Ó ÓÌ ·˚Î ‰ËappleÂÍ-<br />

ÚÓappleÓÏ ‰ÂÔ‡appleÚ‡ÏÂÌÚ‡ ÔÓ Ò·˚ÚÛ<br />

ÏÂÚ‡ÎÎÓÔappleÓ‰Û͈ËË.<br />

«ÄÚÓÌ». ÑËappleÂÍÚÓappleÓÏ ÔappleÓ‰‡Ê<br />

‰Ó΄ӂ˚ı ËÌÒÚappleÛÏÂÌÚÓ‚ ËÌ-<br />

‚ÂÒÚˈËÓÌÌÓÈ „appleÛÔÔ˚ ÒÚ‡Î<br />

Ñ˝‚ˉ å˝ÚÎÓÍ. ê‡Ì ÓÌ apple‡-<br />

·ÓڇΠ‚ ÍÓÏÔ‡ÌËË Refco<br />

Securities ‚ˈÂ-ÔappleÂÁˉÂÌÚÓÏ<br />

‰ÂÔ‡appleÚ‡ÏÂÌÚ‡ ÓÒÓ·˚ı ÍÓappleÔÓapple‡ÚË‚Ì˚ı<br />

ÔappleÓÂÍÚÓ‚ ÔÓ ‰ÓÎ-<br />

„‡Ï Ë ‡ÍˆËflÏ.<br />

êÓÒÒËÈÒÍËÂ ÊÂÎÂÁÌ˚Â ‰ÓappleÓ-<br />

„Ë. 燘‡Î¸ÌËÍÓÏ Í‡Á̇˜ÂÈÒÚ-<br />

çÂappleÂÌÚ‡·ÂθÌ˚È<br />

‰ËappleÂÍÚÓapple<br />

‚‡ ̇Á̇˜ÂÌ ÄÎÂÍÒÂÈ Ñ‡‚˚‰Ó‚,<br />

‚ÓÁ„·‚Îfl‚¯ËÈ ‰ËappleÂÍˆË˛ ÔÓ<br />

˝ÍÓÌÓÏËÍÂ Ë ÙË̇ÌÒËappleÓ‚‡Ì˲<br />

ÔappleÓËÁ‚Ó‰ÒÚ‚‡ «ëËÎÓ‚˚ı χ-<br />

¯ËÌ».<br />

«ÄÈ-ÚÂÍÓ». ÑËappleÂÍÚÓappleÓÏ ÔÓ<br />

ÍÓappleÔÓapple‡ÚË‚Ì˚Ï apple¯ÂÌËflÏ<br />

‚ ÔappleÓÏ˚¯ÎÂÌÌÓÏ ÒÂÍÚÓapple ̇-<br />

Á̇˜ÂÌ à艇apple 䇉˚appleÓ‚.<br />

èappleÂʉ ÓÌ ·˚Î „·‚ÓÈ ‰ÂÔ‡apple-<br />

Ú‡ÏÂÌÚ‡ ÔÓ apple‡·ÓÚÂ Ò ÍÎËÂÌÚ‡-<br />

ÏË ÚÓÔÎË‚ÌÓ-˝ÌÂapple„ÂÚ˘ÂÒÍÓ„Ó<br />

ÍÓÏÔÎÂÍÒ‡ ÍÓÏÔ‡ÌËË<br />

«ëÚÂappleÎËÌ„ ÉappleÛÔ».<br />

ÇãÄëíú<br />

î‰Âapple‡Î¸ÌÓ ‡„ÂÌÚÒÚ‚Ó ÔÓ<br />

‡ÚÓÏÌÓÈ ˝ÌÂapple„ËË. á‡ÏÂÒÚËÚÂ-<br />

ÎÂÏ appleÛÍÓ‚Ó‰ËÚÂÎfl ÒÚ‡Î<br />

Ç·‰ËÏËapple íapple‡‚ËÌ.<br />

î‰Âapple‡Î¸Ì‡fl ÒÎÛÊ·‡ ÔÓ ÙË-<br />

̇ÌÒÓ‚˚Ï apple˚Ì͇Ï. 燘‡Î¸-<br />

ÌËÍÓÏ ÚÂappleappleËÚÓappleˇθÌÓ„Ó ÓÚ-<br />

‰Â· ÔÓ ä‡ÎËÌËÌ„apple‡‰ÒÍÓÈ Ó·-<br />

·ÒÚË Ì‡Á̇˜Â̇ ɇÎË̇<br />

íÂappleÂıÓ‚‡.<br />

î‰Âapple‡Î¸Ì‡fl ̇ÎÓ„Ó‚‡fl<br />

ÒÎÛÊ·‡. êÛÍÓ‚Ó‰ËÚÂÎÂÏ<br />

ÏÂÊapple„ËÓ̇θÌÓÈ ËÌÒÔÂ͈ËË<br />

ÔÓ ÍappleÛÔÌÂȯËÏ Ì‡ÎÓ„ÓÔ·-<br />

ÚÂθ˘ËÍ‡Ï ‹ 1 Òڇ· ÄÌ̇<br />

ü¯Ë̇. Ä̇Îӄ˘ÌÛ˛ ËÌ-<br />

ÒÔÂÍˆË˛ ‹ 3 ‚ÓÁ„·‚ËÎ<br />

Ç·‰ËÏËapple LJÒËθ‚, ‡ ‹ 6 –<br />

ëÂapple„ÂÈ äËappleÓ¯ÂÌÍÓ.<br />

àÒÔÓÎÌfl˛˘ÂÈ Ó·flÁ‡ÌÌÓÒÚË<br />

appleÛÍÓ‚Ó‰ËÚÂÎfl ‚ÚÓappleÓÈ ËÌÒÔÂÍ-<br />

ˆËË Ì‡Á̇˜Â̇ ÄÎÂÍ҇̉apple‡<br />

ä‡ÔÎÛÌÓ‚‡.<br />

ÉÂÌÂapple‡Î¸Ì˚È ‰ËappleÂÍÚÓapple ÔÓappleÚ‡ «Ç˚ÒÓˆÍËÈ»<br />

ÉãÖÅ äéíÖãúçàäéÇ Û¯ÂÎ ‚ ÓÚÒÚ‡‚ÍÛ ÔÓ ÒÓ·-<br />

ÒÚ‚ÂÌÌÓÏÛ Ê·Ì˲. é‰Ì‡ÍÓ ËÒÚËÌÌÓÈ Ôapple˘Ë-<br />

ÌÓÈ ÓÚÒÚ‡‚ÍË ÏÓ„ÎË ÒÚ‡Ú¸ Ë apple‡ÁÌӄ·ÒËfl Ò appleÛ-<br />

ÍÓ‚Ó‰ÒÚ‚ÓÏ «êÓÒ‡-ıÓΉËÌ„‡», ÍÓÚÓapple˚È ‚·‰ÂÂÚ ÔÓappleÚÓÏ, ‡ Ú‡ÍÊÂ<br />

Ôapple‡ÍÚ˘ÂÒÍË ÔÓÎÌÓ ÓÚÒÛÚÒÚ‚Ë appleÂÌÚ‡·ÂθÌÓÒÚË ÓÒÌÓ‚ÌÓÈ ‰Âfl-<br />

ÚÂθÌÓÒÚË – ÔÂapple‚ÓÁÍË Û„Îfl. ë‡Ï Éη äÓÚÂθÌËÍÓ‚ Ó·˙flÒÌflÎ ÌÂ-<br />

Û‰‡˜Ë Û‚Â΢ÂÌËÂÏ Ú‡appleËÙÓ‚ ̇ ÊÂÎÂÁÌÓ‰ÓappleÓÊÌ˚ ÔÂapple‚ÓÁÍË<br />

Ë Ó·‚‡ÎÓÏ ÏËappleÓ‚Ó„Ó apple˚Ì͇ Û„Îfl. çÓ‚˚Ï „ÂÌÂapple‡Î¸Ì˚Ï ‰ËappleÂÍÚÓappleÓÏ<br />

ÔÓappleÚ‡ ̇Á̇˜ÂÌ „·‚‡ ‰Ó˜ÂappleÌÂÈ ÍÓÏÔ‡ÌËË «êÓÒ‡-ıÓΉËÌ„» –<br />

«êÓÒ‡ ë‡ÌÍÚ-èÂÚÂapple·Ûapple„» äÓÌÒÚ‡ÌÚËÌ êÛ‰ÂÌÍÓ.<br />

7<br />

íÂÍÒÚ: å‡appleËfl äÌflÁ‚‡

àÌÚappleË„‡ ̉ÂÎË:ËÌÓ„‰‡ „‡Á ‰Â¯Â‚ÂÂÚ<br />

7 Ù‚apple‡Îfl ÒÓÒÚÓËÚÒfl Á‡Ò‰‡ÌË ÒÓ‚ÂÚ‡ ‰ËappleÂÍÚÓappleÓ‚ ÍÓÏÔ‡ÌËË<br />

«çÓappleÚ„‡Á», Û˜‡ÒÚÌËÍË ÍÓÚÓappleÓ„Ó apple‡ÒÒÏÓÚappleflÚ ‰Ó„Ó‚Óapple Ó ÔÓÒÚ‡‚͇ı<br />

«É‡ÁÔappleÓÏÛ» ÔappleËappleÓ‰ÌÓ„Ó „‡Á‡ ÔÓ ˆÂÌ 450 appleÛ·ÎÂÈ Á‡ 1 Ú˚Ò. ÍÛ·ÓÏÂÚappleÓ‚<br />

(·ÂÁ çÑë). èÓÒΠÚÓ„Ó Í‡Í ÔÓÒΉÌËÈ ÛÏÂ̸¯ËÎ ÔappleËÂÏ „‡Á‡<br />

‚ ÚappleÛ·Û Ì‡ 40%, «ÍÓÏÔappleÓÏËÒÒ̇fl» ˆÂ̇ Ó͇Á‡Î‡Ò¸ ÔÓ˜ÚË ‚‰‚ÓÂ<br />

ÌËÊ ‚˚appleÛ˜ÍË «çÓappleÚ„‡Á‡», ÔappleËıӉ˂¯ÂÈÒfl ̇ 1 Ú˚Ò. ÍÛ·ÓÏÂÚappleÓ‚<br />

«„ÓÎÛ·Ó„Ó ÚÓÔÎË‚‡», ‰Ó·˚ÚÓ„Ó ÍÓÏÔ‡ÌËÂÈ ‚ 2004 „Ó‰Û<br />

($29,38/Ú˚Ò. ÍÛ·ÓÏÂÚappleÓ‚), Ë ˝ÚÓ ÔappleË „Óapple‡Á‰Ó ·ÓΠ‚˚ÒÓÍËı ÏËappleÓ-<br />

‚˚ı ˆÂ̇ı ̇ ˝ÌÂapple„ÓÌÓÒËÚÂÎË, ˜ÂÏ ‰‚‡ „Ó‰‡ ̇Á‡‰. ç‡ÔÓÏÌËÏ:<br />

51% ‡ÍˆËÈ «çÓappleÚ„‡Á‡», ÓÒÌÓ‚‡ÌÌÓ„Ó ‚ 1993 „Ó‰Û ‰Îfl apple‡Áapple‡·ÓÚÍË<br />

˜‡ÒÚË ë‚ÂappleÓ-ìappleÂÌ„ÓÈÒÍÓ„Ó ÏÂÒÚÓappleÓʉÂÌËfl, ‚ ˲Ì 2005 „Ó‰‡ ÔÂapple¯ÎË<br />

ÓÚ ÍËÔappleÒÍÓÈ R.E.D.I. Holding (ÒÂȘ‡Ò ‚·‰ÂÂÚ 49% ‡ÍˆËÈ<br />

«çÓappleÚ„‡Á‡») Í ‰Ó˜Í ÍÓ̈Âapplė – «ìappleÂÌ„ÓÈ„‡ÁÔappleÓÏÛ». ÅÂÌÂÙˈˇappleÓÏ<br />

ÍËÔappleÒÍÓÈ ÍÓÏÔ‡ÌËË fl‚ÎflÂÚÒfl îÄêïÄÑ ÄïåÖÑéÇ, ÒÂ̇ÚÓapple ÓÚ<br />

äapple‡ÒÌÓ‰‡appleÒÍÓ„Ó Íapple‡fl.<br />

6 îÖÇêÄãü<br />

Ç åÓÒÍ‚Â ÒÚ‡appleÚÛÂÚ ÏÂʉÛ̇appleÓ‰Ì˚È<br />

ÙÓappleÛÏ «ùÌÂapple„ÂÚË͇<br />

Ë Û„Óθ êÓÒÒËË».<br />

ç‡ÎÓ„Ë. èapple‰ÔappleËflÚËfl Ôapple‰-<br />

ÒÚ‡‚Îfl˛Ú ҂‰ÂÌËfl Ó ÔappleÓËÁ-<br />

‚Ó‰ÒÚ‚Â Ë ÓÚ„appleÛÁÍ ÚÓ‚‡appleÓ‚<br />

Ë ÛÒÎÛ„ Á‡ flÌ‚‡apple¸ 2006 „Ó‰‡.<br />

옇ÒÚÌËÍË «ÍappleÛ„ÎÓ„Ó ÒÚÓ·»<br />

«èappleÓ·ÎÂÏ˚ Ë ÔÂappleÒÔÂÍÚË‚˚ ̇-<br />

ÎÓ„Ó‚Ó„Ó ‡‰ÏËÌËÒÚappleËappleÓ‚‡ÌËfl<br />

2005–2006 „Ó‰Ó‚: ÓÊˉ‡ÌËfl<br />

Ë appleÂÁÛθڇÚ˚» Ó·ÒÛ‰flÚ ËÚÓ„Ë<br />

ÒÓ‚ÏÂÒÚÌÓÈ apple‡·ÓÚ˚ ‚·ÒÚË<br />

Ë ·ËÁÌÂÒ-ÒÓÓ·˘ÂÒÚ‚‡.<br />

Ä·ÒÓβÚ-·‡ÌÍ. Ä͈ËÓÌÂapple˚<br />

·‡Ì͇ ̇ ‚ÌÂÓ˜Âapple‰ÌÓÏ ÒÓ·apple‡-<br />

ÌËË apple‡ÒÒÏÓÚappleflÚ Ò‰ÂÎÍÛ Ò Á‡ËÌ-<br />

ÚÂappleÂÒÓ‚‡ÌÌÓÒÚ¸˛.<br />

ÉappleÛÔÔ‡ «ê‡Á„ÛÎflÈ». ÇÌÂÓ˜Âapple‰ÌÓÂ<br />

ÒÓ·apple‡ÌË ‡ÍˆËÓÌÂappleÓ‚<br />

ËÁ·ÂappleÂÚ ÌÓ‚˚È ÒÓ‚ÂÚ ‰ËappleÂÍÚÓappleÓ‚<br />

ÍÓÏÔ‡ÌËË.<br />

8<br />

7 îÖÇêÄãü<br />

VI åÓÒÍÓ‚ÒÍËÈ ÏÂʉÛ̇appleÓ‰-<br />

Ì˚È Ò‡ÎÓÌ ËÌÌÓ‚‡ˆËÈ Ë ËÌ-<br />

‚ÂÒÚˈËÈ ÓÚÍappleÓÂÚÒfl ‚ ÒÚÓ-<br />

ÎˈÂ.<br />

ë‚ÂappleÓ-á‡Ô‡‰ÌÓ ÏÂÊapple„ËÓ-<br />

̇θÌÓ ÓÚ‰ÂÎÂÌË êîîà<br />

Ôappleӂ‰ÂÚ ‡Û͈ËÓÌ ÔÓ ÔappleÓ‰‡ÊÂ<br />

68-ÔappleÓˆÂÌÚÌÓ„Ó Ô‡ÍÂÚ‡ ‡ÍˆËÈ<br />

ÔÂÚÂapple·Ûapple„ÒÍÓ„Ó çèä ˝ÎÂÍ-<br />

ÚappleÓÌÌÓ„Ó Ï‡¯ËÌÓÒÚappleÓÂÌËfl.<br />

ëÚ‡appleÚÓ‚‡fl ˆÂ̇ – 80,1 ÏÎÌ<br />

appleÛ·ÎÂÈ.<br />

«èÒÍÓ‚˝ÌÂapple„Ó». 옇ÒÚÌËÍË Á‡-<br />

Ò‰‡ÌËfl ÒÓ‚ÂÚ‡ ‰ËappleÂÍÚÓappleÓ‚<br />

óËÚ‡ÈÚ ‚ «î.»<br />

óíé ÅìÑÖí<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

‚˚·ÂappleÛÚ Â„Ó Ôapple‰Ò‰‡ÚÂÎfl,<br />

Á‡ÏÔapple‰‡ Ë ÒÂÍappleÂÚ‡applefl.<br />

Ç åÓÒÍ‚Â ÓÚÍappleÓÂÚÒfl XI åÂʉÛ-<br />

̇appleÓ‰Ì˚È ÙÓappleÛÏ «íÂıÌÓÎÓ„ËË<br />

·ÂÁÓÔ‡ÒÌÓÒÚË».<br />

Ç èÂÚÂapple·Ûapple„ ÒÚ‡appleÚÛÂÚ ÇÚÓapple‡fl<br />

ÏÂʉÛ̇appleӉ̇fl ̇ۘÌÓ-Ôapple‡Í-<br />

Ú˘ÂÒ͇fl ÍÓÌÙÂappleÂ̈Ëfl «àÒ-<br />

ÒΉӂ‡ÌËÂ, apple‡Áapple‡·ÓÚ͇ Ë ÔappleË-<br />

ÏÂÌÂÌËÂ ‚˚ÒÓÍËı ÚÂıÌÓÎÓ„ËÈ<br />

‚ ÔappleÓÏ˚¯ÎÂÌÌÓÒÚË».<br />

Ç É‡ËÚË ÔappleÓȉÛÚ ÔappleÂÁˉÂÌÚ-<br />

ÒÍËÂ Ë Ô‡apple·ÏÂÌÚÒÍË ‚˚·Óapple˚.<br />

8 îÖÇêÄãü<br />

èappleÂÁˉÂÌÚ êÓÒÒËË Ç·‰ËÏËapple<br />

èÛÚËÌ ÔÓÒÂÚËÚ àÒÔ‡Ì˲ Ò ‰‚Ûı-<br />

‰Ì‚Ì˚Ï „ÓÒÛ‰‡appleÒÚ‚ÂÌÌ˚Ï ‚Ë-<br />

ÁËÚÓÏ ÔÓ Ôapple˄·¯ÂÌ˲ ÍÓappleÓÎfl<br />

àÒÔ‡ÌËË ïۇ̇ ä‡appleÎÓÒ‡ I.<br />

á‡Ò‰‡ÌË Ôapple‡‚ËÚÂθÒÚ‚ÂÌÌÓÈ<br />

ÍÓÏËÒÒËË ÔÓ ·˛‰ÊÂÚÌ˚Ï ÔappleÓ-<br />

ÂÍÚËappleÓ‚Í‡Ï apple‡ÒÒÏÓÚappleËÚ 3-ÎÂÚ-<br />

ÌËÈ ÙË̇ÌÒÓ‚˚È ÔÎ‡Ì Ì‡<br />

2006–2008 „Ó‰˚.<br />

èapple‡‚ËÚÂθÒÚ‚Ó åÓÒÍ‚˚, éapple„apple˝Ò·‡ÌÍ<br />

Ë «í‡ÚËÌÍ-ÙË̇ÌÒ»<br />

apple‡ÁÏÂÒÚflÚ Ó·ÎË„‡ˆËË Ì‡ ÒÛÏ-<br />

ÏÛ 5000, 500 Ë 500 ÏÎÌ appleÛ·ÎÂÈ<br />

ÒÓÓÚ‚ÂÚÒÚ‚ÂÌÌÓ (ÒÚapple. 63).<br />

ÄÎÂÍ҇̉apple íÛapple·‡ÌÓ‚, „ÂÌÂapple‡Î¸Ì˚È<br />

‰ËappleÂÍÚÓapple Ä„ÂÌÚÒÚ‚‡<br />

ÔÓ ÒÚapple‡ıÓ‚‡Ì˲ ‚Í·‰Ó‚, ‚˚-<br />

ÒÚÛÔËÚ Ì‡ ÔappleÂÒÒ-ÍÓÌÙÂappleÂ̈ËË,<br />

ÔÓÒ‚fl˘ÂÌÌÓÈ ËÚÓ„‡Ï 2005 „Ó-<br />

‰‡ Ë ÔappleÓ„ÌÓÁ‡Ï ̇ 2006-È.<br />

çËÊ„ÓappleÓ‰ÒÍÓ ìîÄë ÔappleÓ‚Â-<br />

‰ÂÚ ÓÚÍapple˚ÚÓ ӷÒÛʉÂÌË ËÚÓ-<br />

„Ó‚ apple‡·ÓÚ˚ Á‡ 2005 „Ó‰.<br />

ÇÓÒÚÓ˜ÌÓ-ëË·ËappleÒ͇fl „‡ÁÓ‚‡fl<br />

ÍÓÏÔ‡ÌËfl. Ä͈ËÓÌÂapple˚ Ôapple‰-<br />

ÔappleËflÚËfl ̇ ‚ÌÂÓ˜Âapple‰ÌÓÏ ÒÓ·apple‡ÌËË<br />

Ô·ÌËappleÛ˛Ú ÔÂappleÂËÁ·apple‡Ú¸<br />

ÒÓ‚ÂÚ ‰ËappleÂÍÚÓappleÓ‚.<br />

Äapple·ËÚapple‡ÊÌ˚È ÒÛ‰ åÓÒÍ‚˚<br />

Ôappleӂ‰ÂÚ Ôapple‰‚‡appleËÚÂθÌ˚Â<br />

ÒÎÛ¯‡ÌËfl ÔÓ ËÒÍÛ ÔappleÓÍÛapple‡ÚÛapple˚<br />

åÓÒÍ‚˚ Ó ÔappleËÁ̇ÌËË ÌÂ-<br />

‰ÂÈÒÚ‚ËÚÂθÌ˚Ï ‰Ó„Ó‚Óapple‡<br />

13.02 | êÂÈÚËÌ„ appleÓÒÒËÈÒÍËı ÏËÎΡapple‰ÂappleÓ‚<br />

20.02 | ëÔÓappleÚË‚Ì˚È ÚÛappleËÁÏ<br />

27.02 | êÂÈÚËÌ„ ·‡ÌÍÓ‚: ÔÓÎÌ˚ ËÚÓ„Ë 2005 „Ó‰‡<br />

27.02 | ãÛ˜¯Ë ÛÔapple‡‚Îfl˛˘Ë ÍÓÏÔ‡ÌËË êÓÒÒËË<br />

Ó ÒÓÁ‰‡ÌËË ıÓΉËÌ„‡ «é·˙‰Ë-<br />

ÌÂÌÌ˚ ÍÓ̉ËÚÂapple˚».<br />

«ûíä» ‚˚Ô·ÚËÚ ÍÛÔÓÌÌ˚È ‰ÓıÓ‰<br />

ÔÓ Ó·ÎË„‡ˆËflÏ ÒÂappleËË 02.<br />

Ç äapple‡ÒÌÓ‰‡apple ÒÚ‡appleÚÛÂÚ ûÊ-<br />

Ì˚È ÚÛappleËÒÚ˘ÂÒÍËÈ ÙÓappleÛÏ<br />

«èappleË·˚θÌÓ „ÓÒÚÂÔappleËËÏÒÚ-<br />

‚Ó», ÍÓÚÓapple˚È ÒÓ·ÂappleÂÚ ÔappleÓÙÂÒ-<br />

ÒËÓ̇ÎÓ‚ ÚÛapple·ËÁÌÂÒ‡ Ë ÔappleÓ-<br />

‰ÎËÚÒfl ˜ÂÚ˚apple ‰Ìfl.<br />

9 îÖÇêÄãü<br />

èapple‡‚ËÚÂθÒÚ‚Ó apple‡ÒÒÏÓÚappleËÚ<br />

ëÚapple‡Ú„˲ apple‡Á‚ËÚËfl ÙË̇ÌÒÓ-<br />

‚Ó„Ó apple˚Ì͇ (ÒÚapple. 53).<br />

Ç åÓÒÍ‚Â ÒÚ‡appleÚÛÂÚ ÇÒÂappleÓÒÒËÈ-<br />

Ò͇fl ÍÓÌÙÂappleÂ̈Ëfl «èappleËÓappleË-<br />

ÚÂÚÌ˚ ̇ˆËÓ̇θÌ˚ ÔappleÓÂÍ-<br />

Ú˚. åÂapple˚ ÔÓ ˝ÙÙÂÍÚË‚ÌÓÈ<br />

apple‡ÎËÁ‡ˆËË».<br />

Äapple·ËÚapple‡ÊÌ˚È ÒÛ‰ åÓÒÍ‚˚ ‚Ó-<br />

ÁÓ·ÌÓ‚ËÚ apple‡ÒÒÏÓÚappleÂÌËÂ ÔÓ ËÒ-<br />

ÍÛ «ë‡Ï‡apple‡ÌÂÙÚ„‡Á‡», ÚappleÂ-<br />

·Û˛˘Â„Ó ÔappleËÁ̇ڸ ̉ÂÈÒÚ‚Ë-<br />

ÚÂθÌ˚Ï apple¯ÂÌË ËÌÒÔÂ͈ËË<br />

îçë ÔÓ ÍappleÛÔÌÂȯËÏ ÌÂÔ·-<br />

ÚÂθ˘ËÍ‡Ï Ó ‚Á˚Ò͇ÌËË ·ÓÎÂÂ<br />

165 ÏÎÌ appleÛ·ÎÂÈ Ì‡ÎÓ„Ó‚Ó„Ó<br />

‰Ó΄‡ Á‡ flÌ‚‡apple¸ 2005 „Ó‰‡.<br />

ŇÌÍ «í‡‚apple˘ÂÒÍËÈ» (èÂÚÂapple-<br />

·Ûapple„). ÇÌÂÓ˜Âapple‰ÌÓ ÒÓ·apple‡ÌËÂ<br />

‡ÍˆËÓÌÂappleÓ‚ ‚ÌÂÒÂÚ ËÁÏÂÌÂÌËfl<br />

‚ ÛÒÚ‡‚ ·‡Ì͇.<br />

á‡ÏÓÒÍ‚ÓappleˆÍËÈ ÒÛ‰ åÓÒÍ‚˚<br />

apple‡ÒÒÏÓÚappleËÚ Ê‡ÎÓ·Û ‡‰‚Ó͇ÚÓ‚<br />

åËı‡Ë· ïÓ‰ÓappleÍÓ‚ÒÍÓ„Ó Ì‡<br />

Â„Ó ˝Ú‡ÔËappleÓ‚‡ÌË ‰Îfl ÓÚ·˚‚‡-<br />

ÌËfl ͇̇Á‡ÌËfl ‚ äapple‡ÒÌÓ͇ÏÂÌ-<br />

ÒÍÛ˛ ÍÓÎÓÌ˲ óËÚËÌÒÍÓÈ Ó·-<br />

·ÒÚË.<br />

«É‡ÁÔappleÓÏ» ‚˚Ô·ÚËÚ ÍÛÔÓÌ-<br />

Ì˚È ‰ÓıÓ‰ ÔÓ Ó·ÎË„‡ˆËflÏ ‚˚-<br />

ÔÛÒ͇ Ä6.<br />

åËÌËÒÚÂappleÒÚ‚Ó ÙË̇ÌÒÓ‚ ëòÄ<br />

ÔÓÒΠ5-ÎÂÚÌÂ„Ó ÔÂappleÂapple˚‚‡ ‚Ó-<br />

ÁÓ·ÌÓ‚ËÚ ÔappleÓ‰‡ÊÛ 30-ÎÂÚÌËı<br />

Ó·ÎË„‡ˆËÈ.<br />

Ö‚appleÓÁÓ̇: ÔÛ·ÎË͇ˆËfl Íβ˜Â-<br />

‚˚ı ÔÓ͇Á‡ÚÂÎÂÈ.

10 îÖÇêÄãü<br />

Ç íÛappleËÌ (àÚ‡ÎËfl) ÒÓÒÚÓËÚÒfl<br />

ÚÓappleÊÂÒÚ‚ÂÌÌÓÂ ÓÚÍapple˚ÚËÂ<br />

XX ÁËÏÌËı éÎËÏÔËÈÒÍËı<br />

Ë„apple (ÒÚapple. 65).<br />

Ç åÓÒÍ‚Â ÓÚÍappleÓÂÚÒfl ÇÒÚapple˜‡<br />

ÏËÌËÒÚappleÓ‚ ÙË̇ÌÒÓ‚<br />

ÒÚapple‡Ì «ÅÓθ¯ÓÈ ‚ÓÒ¸ÏÂapple-<br />

ÍË», ÍÓÚÓapple‡fl ‚ÔÂapple‚˚Â ‚ ËÒÚÓappleËË<br />

ÔappleÓȉÂÚ ÔÓ‰ Ôapple‰Ò‰‡-<br />

ÚÂθÒÚ‚ÓÏ êÓÒÒËË.<br />

ÉÓÒ‰Ûχ apple‡ÒÒÏÓÚappleËÚ ‚Ó ‚ÚÓappleÓÏ<br />

˜ÚÂÌËË ÌÓ‚Û˛ apple‰‡ÍˆË˛<br />

Á‡ÍÓ̇ «é appleÂÍ·Ï».<br />

ÇËÍÚÓapple ïappleËÒÚÂÌÍÓ, ÏËÌËÒÚapple<br />

ÔappleÓÏ˚¯ÎÂÌÌÓÒÚË Ë ˝ÌÂapple„ÂÚË-<br />

ÍË, Ôappleӂ‰ÂÚ Òӂ¢‡ÌËÂ<br />

Ò Ôapple‰ÒÚ‡‚ËÚÂÎflÏË apple„ËÓ̇θ-<br />

Ì˚ı ÏËÌËÒÚÂappleÒÚ‚ .<br />

ç‡ÎÓ„Ë. Ç·‰Âθˆ˚ „ÓÒÛ‰‡apple-<br />

ÒÚ‚ÂÌÌ˚ı Ë ÏÛÌˈËԇθÌ˚ı<br />

ˆÂÌÌ˚ı ·Ûχ„ ÔÂapple˜ËÒÎfl˛Ú<br />

̇ÎÓ„ ̇ ÔappleË·˚θ Á‡ flÌ‚‡apple¸<br />

2006 „Ó‰‡.<br />

ç‡ åÓÒÍÓ‚ÒÍÓÈ ÏÂÊ·‡ÌÍÓ‚-<br />

ÒÍÓÈ ‚‡Î˛ÚÌÓÈ ·ËappleÊ ÒÓÒÚÓ-<br />

ËÚÒfl ÔÓ‰‚‰ÂÌË ËÚÓ„Ó‚ ÍÓÌ-<br />

ÍÛappleÒ‡ «èappleÓ„ÌÓÁ Ë̉ÂÍÒ‡<br />

ååÇÅ».<br />

Ä„appleÓÙËappleχ «Å·fl ‰‡˜‡».<br />

ÇÌÂÓ˜Âapple‰ÌÓ ÒÓ·apple‡ÌË ‡ÍˆËÓ-<br />

ÌÂappleÓ‚ apple‡ÒÒÏÓÚappleËÚ ‚ÓÔappleÓÒ Ó·<br />

Û‚Â΢ÂÌËË ÛÒÚ‡‚ÌÓ„Ó Í‡ÔËÚ‡-<br />

· ÍÓÏÔ‡ÌËË ÔÛÚÂÏ ‰ÓÔ˝ÏËÒ-<br />

ÒËË ‡ÍˆËÈ.<br />

11 îÖÇêÄãü<br />

Ç ÅËڈ‚ÒÍÓÏ Ô‡appleÍ ÔappleÓȉÂÚ<br />

éÚÍapple˚Ú˚È ÁËÏÌËÈ ˜ÂÏÔËÓ̇Ú<br />

åÓÒÍ‚˚ ÔÓ ÔappleËÍβ˜Â̘ÂÒÍËÏ<br />

„ÓÌÍ‡Ï Winter Racing.<br />

12 îÖÇêÄãü<br />

Ä͈ËÓÌÂapple˚ ‚˚‰ÂÎÂÌÌ˚ı ËÁ<br />

«ë‡apple‡ÚÓ‚˝ÌÂapple„Ó» Ó·˘ÂÒÚ‚<br />

ÒÙÓappleÏËappleÛ˛Ú Óapple„‡Ì˚ ÛÔapple‡‚ÎÂ-<br />

ÌËfl.<br />

«ëË·Ûapple». ÇÌÂÓ˜Âapple‰ÌÓ ÒÓ·apple‡ÌËÂ<br />

‡ÍˆËÓÌÂappleÓ‚ Ó‰Ó·appleËÚ Á‡-<br />

Íβ˜ÂÌË ‰Ó„Ó‚Óapple‡ ÔÓappleÛ˜Ë-<br />

ÚÂθÒÚ‚‡ ÏÂÊ‰Û «ëË·ÛappleÓÏ»<br />

Ë ABN Amro Bank ÔÓ ‰Ó„Ó‚ÓappleÛ<br />

ÒË̉ˈËappleÓ‚‡ÌÌÓ„Ó Íapple‰ËÚ‡,<br />

Ôapple‰ÓÒÚ‡‚ÎflÂÏÓ„Ó ·‡ÌÍÓÏ<br />

«ëË·Ûapple ïÓΉËÌ„Û».<br />

Ç ä‡·Ó-ÇÂapple‰Â ÒÓÒÚÓflÚÒfl ‚˚·Óapple˚<br />

ÔappleÂÁˉÂÌÚ‡.<br />

06.02.1945. Ç ãÓ̉ÓÌ ̇˜Ë-<br />

̇ÂÚ apple‡·ÓÚ‡Ú¸ I ÇÒÂÏËapplėfl<br />

ÍÓÌÙÂappleÂ̈Ëfl ÔappleÓÙÒÓ˛ÁÓ‚,<br />

Óapple„‡ÌËÁÓ‚‡Ì̇fl ÅappleËÚ‡ÌÒÍËÏ<br />

ÍÓÌ„appleÂÒÒÓÏ Úapple‰-˛ÌËÓÌÓ‚.<br />

07.02.1855. á‡Íβ˜‡ÂÚÒfl ÔÂapple-<br />

‚˚È appleÛÒÒÍÓ-flÔÓÌÒÍËÈ ‰Ó„Ó‚Óapple<br />

Ó apple‡Á‰ÂΠäÛappleËθÒÍËı ÓÒÚappleÓ-<br />

‚Ó‚ Ë Ó ÒÓ‚ÏÂÒÚÌÓÏ ‚·‰ÂÌËË<br />

ë‡ı‡ÎËÌÓÏ.<br />

07.02.1992. èappleÂÁˉÂÌÚ êî ÅÓappleËÒ<br />

ÖθˆËÌ ÔÓ‰ÔËÒ˚‚‡ÂÚ Á‡ÍÓÌ<br />

óíé Åõãé<br />

«î.» 100 ÌÓÏÂappleÓ‚ ̇Á‡‰<br />

É·‚̇fl ÚÂχ ÌÓÏÂapple‡ – ËÚÓ„Ë 2003 „Ó‰‡.<br />

éÌ Ó͇Á‡ÎÒfl ‚ÂҸχ Û‰‡˜Ì˚Ï ‰Îfl appleÓÒÒËÈ-<br />

ÒÍÓÈ ˝ÍÓÌÓÏËÍË: Ôapple‡‚ËÚÂθÒÚ‚Û Û‰‡ÎÓÒ¸<br />

ÒÔapple‡‚ËÚ¸Òfl Ò ËÌÙÎflˆËÂÈ (Ó̇ ÒÓÒÚ‡‚Ë·<br />

Î˯¸ 12%), apple۷θ ‚ÔÂapple‚˚Â Ò 1994 „Ó‰‡<br />

̇˜‡Î ÛÍappleÂÔÎflÚ¸Òfl ÔÓ ÓÚÌÓ¯ÂÌ˲<br />

Í ‰ÓηappleÛ ëòÄ, ‡ ˝ÍÓÌÓÏ˘ÂÒÍËÈ<br />

appleÓÒÚ Ó͇Á‡ÎÒfl ÔÓ˜ÚË ‚‰‚Ó ‚˚¯Â Á‡-<br />

Ô·ÌËappleÓ‚‡ÌÌÓ„Ó ‚ ·˛‰ÊÂÚÂ. èÓÒ-<br />

ΉÌËÈ Ù‡ÍÚ, ‚ÔappleÓ˜ÂÏ, Ì ‚˚Á˚-<br />

‚‡Î Û ‡Ì‡ÎËÚËÍÓ‚ ·ÛappleÌÓ„Ó ˝ÌÚÛÁˇÁχ –<br />

‚ÒÂÏ ·˚ÎÓ Ó˜Â‚Ë‰ÌÓ, ˜ÚÓ apple¯‡˛˘ËÏ Ù‡ÍÚÓappleÓÏ Ó͇Á‡-<br />

ÎËÒ¸ ‚˚ÒÓÍË ˆÂÌ˚ ̇ ÌÂÙÚ¸. çÂÒÏÓÚapplefl ̇ ‚Ò ÔÓÔ˚ÚÍË ÔÓÒÚappleÓËÚ¸<br />

ËÌÌÓ‚‡ˆËÓÌÌÛ˛ ˝ÍÓÌÓÏËÍÛ, Á‡‚ËÒËÏÓÒÚ¸ appleÓÒÒËÈÒÍÓ„Ó ÇÇè ÓÚ<br />

ÍÓÌ˙˛ÌÍÚÛapple˚ ̇ ÏËappleÓ‚˚ı Ò˚apple¸Â‚˚ı apple˚Ì͇ı ÒÓıapple‡ÌflÂÚÒfl ‰Ó<br />

ÒËı ÔÓapple.<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

«é Á‡˘ËÚ Ôapple‡‚ ÔÓÚapple·ËÚÂ-<br />

ÎÂÈ».<br />

07.02.1992. Ç å‡‡ÒÚappleËıÚÂ<br />

(çˉÂapple·̉˚) ÏËÌËÒÚapple˚<br />

ËÌÓÒÚapple‡ÌÌ˚ı ‰ÂÎ 12 ÒÚapple‡Ì ÔÓ‰-<br />

ÔËÒ‡ÎË ‰Ó„Ó‚Óapple Ó ÒÓÁ‰‡ÌËË Ö‚appleÓÔÂÈÒÍÓ„Ó<br />

ÒÓ˛Á‡.<br />

07.02.2000. ëíÅ Ó·˙fl‚ÎflÂÚ<br />

Ó ‚˚ÔÛÒÍÂ ÔÂapple‚ÓÈ appleÓÒÒËÈÒÍÓÈ<br />

Íapple‰ËÚÌÓÈ Í‡appleÚ˚.<br />

07.02.1996. çÂappleÂÁˉÂÌÚ˚ ÔÓ-<br />

ÎÛ˜ËÎË ‚ÓÁÏÓÊÌÓÒÚ¸ Û˜‡ÒÚ‚Ó-<br />

àÒÚÓappleËfl ̉ÂÎË: ‰ÂÎÓ ëÚ‡‚ËÒÍÓ„Ó<br />

6 Ù‚apple‡Îfl 1934 „Ó‰‡ ‚ è‡appleËÊ ̇ ÖÎËÒÂÈÒÍË ÔÓÎfl<br />

‚˚¯Î‡ 30-Ú˚Òfl˜Ì‡fl ‰ÂÏÓÌÒÚapple‡ˆËfl, ·Óθ¯ËÌÒÚ‚Ó Û˜‡ÒÚ-<br />

ÌËÍÓ‚ ÍÓÚÓappleÓÈ ·˚ÎË ˜ÎÂ̇ÏË ÛθÚapple‡Ôapple‡‚˚ı Óapple„‡ÌËÁ‡-<br />

ˆËÈ. èÓ‚Ó‰ÓÏ ‰Îfl ‚˚ÒÚÛÔÎÂÌËfl ÒڇΠÍÓappleappleÛÔˆËÓÌÌ˚È<br />

Ò͇̉‡Î ‚Ó Ùapple‡ÌˆÛÁÒÍÓÏ Ôapple‡‚ËÚÂθÒÚ‚Â, Ò‚flÁ‡ÌÌ˚È<br />

Ò Ú‡Í Ì‡Á˚‚‡ÂÏ˚Ï ‰ÂÎÓÏ ëÚ‡‚ËÒÍÓ„Ó. ÄÎÂÍ҇̉apple ëÚ‡‚Ë-<br />

ÒÍËÈ, Ùapple‡ÌˆÛÁÒÍËÈ „apple‡Ê‰‡ÌËÌ ÛÍapple‡ËÌÒÍÓ„Ó ÔappleÓËÒıÓÊ-<br />

‰ÂÌËfl, Óapple„‡ÌËÁÓ‚‡Î ˆÂÎÛ˛ ÒÂapple˲ ‡ÙÂapple, ÔÓθÁÛflÒ¸ Ò‚Ó-<br />

ËÏË Ò‚flÁflÏË ‚ „ÓÒÒÚappleÛÍÚÛapple‡ı. ÖÏÛ, ‚ ˜‡ÒÚÌÓÒÚË, Û‰‡ÎÓÒ¸<br />

ÔÓÎÛ˜ËÚ¸ Á̇˜ËÚÂθÌ˚ Òapple‰ÒÚ‚‡ ÔÛÚÂÏ ‚˚ÔÛÒ͇ هθ-<br />

¯Ë‚˚ı Ó·ÎË„‡ˆËÈ ÔÓ‰ apple‡Á΢Ì˚ ÒӈˇθÌ˚ ÔappleÓ„apple‡Ï-<br />

Ï˚ (̇ÔappleËÏÂapple, ÒÚappleÓËÚÂθÒÚ‚Ó ÊËÎ˚ı ‰ÓÏÓ‚). ê‡ÒÔappleÓÒÚapple‡ÌÂÌËÂÏ<br />

ˆÂÌÌ˚ı ·Ûχ„ Á‡ÌËχÎËÒ¸ ‚˚ÒÓÍÓÔÓÒÚ‡‚-<br />

ÎÂÌÌ˚ ˜ËÌÓ‚ÌËÍË, ËÏ‚¯ËÂ Ò ˝ÚÓ„Ó ÓÔapple‰ÂÎÂÌÌ˚È<br />

ÔappleÓˆÂÌÚ. ê‡Áӷ·˜ËÎË ‡ÙÂappleËÒÚ‡ ‚ ‰Â͇·apple 1933 „Ó‰‡.<br />

ìθÚapple‡Ôapple‡‚˚ Ô˚Ú‡ÎËÒ¸ ËÒÔÓθÁÓ‚‡Ú¸ Ò͇̉‡Î ‰Îfl Óapple-<br />

„‡ÌËÁ‡ˆËË „ÓÒÛ‰‡appleÒÚ‚ÂÌÌÓ„Ó ÔÂapple‚ÓappleÓÚ‡, Ӊ̇ÍÓ ÔÛÚ˜<br />

ÔappleÓ‚‡ÎËÎÒfl – ÒÚÓappleÓÌÌËÍË ÎÂ‚Ó„Ó Ôapple‡‚ËÚÂθÒÚ‚‡ Ó͇Á‡-<br />

ÎËÒ¸ ÒËθÌÂÂ.<br />

‚‡Ú¸ ‚ ‡Û͈ËÓ̇ı ÔÓ éîá ˜ÂappleÂÁ<br />

ÛÔÓÎÌÓÏÓ˜ÂÌÌ˚ ·‡ÌÍË.<br />

08.02.1991. åÂÊ„ÓÒÛ‰‡appleÒÚ‚ÂÌ-<br />

Ì˚È ÍÓÏËÚÂÚ ÔÓ ˝ÍÓÌÓÏËÍÂ<br />

ëëëê Ë ‡ÏÂappleË͇ÌÒ͇fl äÓappleÔÓapple‡-<br />

ˆËfl ÔÓ Íapple‰ËÚ‡Ï ÔÓ‰ÔËÒ˚‚‡˛Ú<br />

èappleÓÚÓÍÓÎ Ó „‡apple‡ÌÚËË ‚˚Ô·Ú˚<br />

Íapple‰ËÚÓ‚ ̇ ÔÓÒÚ‡‚ÍÛ ËÁ ëòÄ<br />

ÒÂθıÓÁÔappleÓ‰Û͈ËË ‚ ëëëê.<br />

08.02.2001. î‰Âapple‡Î¸Ì‡fl ÍÓ-<br />

ÏËÒÒËfl ÔÓ ˆÂÌÌ˚Ï ·Ûχ„‡Ï<br />

ÔappleËÌËχÂÚ ÔÂapple‚Ó ÔÓÒÚ‡ÌÓ‚ÎÂ-<br />

ÌË ӷ ËÌÚÂappleÌÂÚ-ÚappleÂȉËÌ„Â.<br />

09.02.1918. Çñàä ÛÚ‚Âappleʉ‡ÂÚ<br />

«éÒÌÓ‚ÌÓÈ Á‡ÍÓÌ Ó ÒӈˇÎËÁ‡-<br />

ˆËË ÁÂÏÎË».<br />

10.02.1857. ì͇Á ÄÎÂÍ҇̉apple‡<br />

II Ó ÒÓÁ‰‡ÌËË ‚ êÓÒÒËË ÔÂapple-<br />

‚ÓÈ ÒÂÚË ÊÂÎÂÁÌ˚ı ‰ÓappleÓ„.<br />

10.02.1974. ÅappleËÚ‡ÌÒÍË „Óapple-<br />

ÌflÍË Ì‡˜Ë̇˛Ú ‚ÒÂÓ·˘Û˛ Á‡·‡-<br />

ÒÚÓ‚ÍÛ Ò Úapple·ӂ‡ÌËÂÏ ÔÓ‚˚¯Â-<br />

ÌËfl Á‡apple‡·ÓÚÌÓÈ Ô·Ú˚ ̇<br />

30–40%.<br />

10.02.1995. èappleËÌflÚ˚ éÒÌÓ‚˚<br />

Ú‡ÏÓÊÂÌÌ˚ı Á‡ÍÓÌÓ‰‡ÚÂθÒÚ‚<br />

„ÓÒÛ‰‡appleÒÚ‚ – Û˜‡ÒÚÌËÍÓ‚ ëçÉ.<br />

12.02.2001. èappleÂÁˉÂÌÚ êî<br />

Ç·‰ËÏËapple èÛÚËÌ ÔÓ‰ÔËÒ˚‚‡ÂÚ<br />

Á‡ÍÓÌ «é „‡apple‡ÌÚËflı èappleÂÁˉÂÌ-<br />

ÚÛ êî, ÔappleÂÍapple‡ÚË‚¯ÂÏÛ ËÒÔÓÎ-<br />

ÌÂÌË ҂ÓËı ÔÓÎÌÓÏÓ˜ËÈ,<br />

Ë ˜ÎÂÌ‡Ï Â„Ó ÒÂϸ˻.<br />

9<br />

íÂÍÒÚ: ÄÌ̇ óËÒÚÓ‰ÂÎÓ‚‡, éÍ҇̇ íappleÛÒÍÓ‚‡, ÙÓÚÓ: àθfl åÓapple‰‚ËÌÍËÌ, «äÓÏÏÂappleÒ‡ÌÚ»/LJÎÂappleËÈ åÂθÌËÍÓ‚

ùäéçéåàäÄ<br />

é·‡ ÇÇè ÔappleÓÌËÍÎËÒ¸<br />

ÙÓ̉ӂ˚Ï apple˚ÌÍÓÏ<br />

ÇÂÍÚÓapple. Ç ÔappleÓ¯ÎÓÏ „Ó‰Û ‚Í·‰ ÙË̇ÌÒÓ‚Ó„Ó ÒÂÍÚÓapple‡ ‚ ÔappleÓËÁ‚Ó‰ÒÚ‚Ó ‚‡ÎÓ‚Ó„Ó ÔappleÓ‰ÛÍÚ‡<br />

Á‡ÏÂÚÌÓ Û‚Â΢ËÎÒfl, ˜ÚÓ Ì ÒÍapple˚ÎÓÒ¸ ÓÚ ÁÓappleÍÓ„Ó „·Á‡ ÔappleÂÁˉÂÌÚ‡. êÓÒÚÛ ÙÓ̉ӂӄÓ<br />

apple˚Ì͇ ÓÌ Ó·apple‡‰Ó‚‡ÎÒfl ·Óθ¯Â, ˜ÂÏ Û‚Â΢ÂÌ˲ Á‡appleÔÎ‡Ú appleÓÒÒËflÌ.<br />

Антон Кузин<br />

a.kuzin@finansmag.ru<br />

Ежегодную пресс-конференцию, которая<br />

прошла 31 января, Владимир Путин<br />

традиционно открыл статистикой роста<br />

ВВП, который оказался больше запланированного,<br />

хоть и меньше прошлогоднего,<br />

и наскоро поставил ему оценку<br />

«неплохо». Во время предыдущей конференции<br />

в декабре 2004 года от ВВП он<br />

в порядке убывания приоритетов перешел<br />

к статистике инвестиций в основной<br />

капитал, торгового баланса и золотовалютных<br />

резервов. Последние на тот<br />

момент почти достигли $120 млрд, за<br />

что были отмечены президентом почет-<br />

10<br />

ным званием «рекордных за всю историю<br />

Российской Федерации». Сегодня<br />

они еще более рекордные – почти<br />

$190 млрд, но почетное звание получили<br />

в этот раз не они. Фаворитом президента<br />

довольно неожиданно оказался<br />

фондовый рынок. К нему Владимир Путин<br />

перешел сразу после ВВП. И не просто<br />

перешел, а с гордостью заявил, что<br />

темпы его роста в 2005 году оказались<br />

рекордными «и для мира, и для нашей<br />

страны», компетентно аргументировав<br />

вывод данными по другим развивающимся<br />

рынкам: «Конечно, все так называемые<br />

развивающиеся рынки подросли.<br />

В Европе – это и польский рынок,<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

и венгерский, в Латинской Америке –<br />

и Аргентина, и Бразилия, в Азии – это<br />

Южная Корея, которая является одним<br />

из лидеров роста капитализации рынков.<br />

Но даже по сравнению с лидером –<br />

с одним из лидеров, Южной Кореей, где<br />

рост составил где-то 54%, у нас 88%!»<br />

И только потом он остановился на ЗВР,<br />

Стабфонде, доходах населения и инфляции.<br />

Некоторые управляющие компании,<br />

рекламируя свои услуги, иногда поступают<br />

некорректно: они с удовольствием<br />

рассказывают о полученной доходности,<br />

например за период с мая по октябрь,<br />

а об итогах января–апреля умал-

чивают. Потому что в январе–апреле<br />

у них случился минус.<br />

На пресс-конференции в декабре<br />

2004-го президент ни слова не сказал<br />

о том, что фондовый рынок, несмотря на<br />

получение Россией первого инвестиционного<br />

рейтинга и повышение цен на<br />

нефть, по итогам года практически не<br />

вырос. И что инвесторов не только перепугала<br />

внезапная жесткость власти по<br />

отношению к отдельным представителям<br />

крупнейшего бизнеса и необузданная<br />

активность налоговиков. Их буквально<br />

ввел в ступор сам президент. Сначала<br />

в июне он намекнул на скорое<br />

Ä‚ÚÓÔappleÓÏ appleÓÒÒËÈÒÍÓÈ Ò·ÓappleÍË<br />

мирное разрешение проблемы «Юкоса»,<br />

заявил о незаинтересованности в банкротстве<br />

компании, чем спровоцировал<br />

бурный рост рынка акций на ожиданиях<br />

окончания этой эпопеи. Однако уже<br />

в ноябре была назначена дата продажи<br />

«Юганскнефтегаза», и рынок рухнул.<br />

А в декабре, комментируя покупку госкомпанией<br />

основного актива опального<br />

«Юкоса», Владимир Путин заявлял буквально<br />

следующее: «Многие участники<br />

рынка тогда (в начале 90-х. – «Ф.») получали<br />

многомиллиардную государственную<br />

собственность. Сегодня государство,<br />

используя абсолютно легальные ры-<br />

«óÚÓ Í‡Ò‡ÂÚÒfl Ó·˙‰ËÌÂÌËfl ÉÄá‡, «Ä‚ÚÓ‚‡Á‡», «ä‡Ï‡Á‡». äÓ̘ÌÓ, ˝ÚÓ ‚ÓÁÏÓÊÌÓ. çÓ ˝ÚÓ ‰ÓÎÊÌ˚ ÓÔappleÂ-<br />

‰ÂÎËÚ¸ ÒÓ·ÒÚ‚ÂÌÌËÍË ˝ÚËı ÍÓÏÔ‡ÌËÈ ÔappleË ÔÓ‰‰ÂappleÊÍ „ÓÒÛ‰‡appleÒÚ‚‡. ÖÒÎË ‚Ò ۘ‡ÒÚÌËÍË ˝ÚÓ„Ó ÔappleÓˆÂÒÒ‡<br />

ÔappleˉÛÚ Í ‚˚‚Ó‰Û Ó ÚÓÏ, ˜ÚÓ Ú‡ÍÓ ӷ˙‰ËÌÂÌË ÏÓÊÂÚ ÔÓÏÓ˜¸ apple‡Á‚ËÚ˲ appleÓÒÒËÈÒÍÓÈ ‡‚ÚÓÏÓ·ËθÌÓÈ<br />

ÔappleÓÏ˚¯ÎÂÌÌÓÒÚË, Ï˚, ÍÓ̘ÌÓ, Ú‡ÍË apple¯ÂÌËfl ÔÓ‰‰ÂappleÊËÏ. çÓ Ì ·Û‰ÂÏ Ì‡‚flÁ˚‚‡Ú¸ ÌË͇ÍËı apple¯Â-<br />

ÌËÈ», – ÒÙÓappleÏÛÎËappleÓ‚‡Î ÔÓÁËˆË˛ Óapple„‡ÌÓ‚ ‚·ÒÚË Ç·‰ËÏËapple èÛÚËÌ. ìÊ ˜ÂappleÂÁ ‰‚‡ ‰Ìfl ÔÓÒΠ˝ÚÓ„Ó Á‡fl-<br />

‚ÎÂÌËfl Ôapple‰ÒÚ‡‚ËÚÂθ «êÓÒÓ·ÓappleÓÌ˝ÍÒÔÓappleÚ‡» ÓÙˈˇθÌÓ Á‡fl‚ËÎ Ó Á‡ËÌÚÂappleÂÒÓ‚‡ÌÌÓÒÚË ‚ ÔÓÍÛÔÍ „ÓÒ-<br />

Ô‡ÍÂÚ‡ ‡ÍˆËÈ «ä‡Ï‡Á‡» (34%). íÛÚ Ê ÍÓÏÔ‡ÌËË ·˚ÎË ‚˚‰‡Ì˚ ÎˈÂÌÁËË Ì‡ ÔappleÓËÁ‚Ó‰ÒÚ‚Ó ·appleÓÌÂχ¯ËÌ<br />

Ë ‰appleÛ„ÓÈ ‚ÓÂÌÌÓÈ ÚÂıÌËÍË. Ä ‰appleÛ„ÓÈ Ôapple‰ÒÚ‡‚ËÚÂθ «êÓÒÓ·ÓappleÓÌ˝ÍÒÔÓappleÚ‡», Ôapple‡‚‰‡ – ·˚‚¯ËÈ, à„Óapple¸<br />

ÖÒËÔÓ‚ÒÍËÈ, ‚ÓÁ„·‚Ë‚¯ËÈ Ì‰‡‚ÌÓ «Ä‚ÚÓ‚‡Á», ‚ ˝ÚÓÚ Ê ‰Â̸ Á‡fl‚ËÎ, ˜ÚÓ «Ì‡ Ì˚̯ÌÂÏ ˝Ú‡Ô «Ä‚ÚÓ-<br />

‚‡ÁÛ» ˝ÚÓ Ôapple‰ÎÓÊÂÌË (‚ıÓʉÂÌË ‚ ÒÓÒÚ‡‚ ̇ˆËÓ̇θÌÓÈ ‡‚ÚÓÏÓ·ËÎÂÒÚappleÓËÚÂθÌÓÈ ÍÓÏÔ‡ÌËË. –<br />

«î.») ÌÂËÌÚÂappleÂÒÌÓ. çÓ ÚÛÚ Ê ÍÓÏÔ‡ÌËfl ÒÓ·Ëapple‡ÂÚÒfl ÒÚappleÓËÚ¸ ÌÓ‚˚È Á‡‚Ó‰ Á‡ Ò˜ÂÚ „ÓÒËÌ‚ÂÒÚˈËÈ, ÍÓÚÓapple˚Â<br />

„ÓÒÛ‰‡appleÒÚ‚Ó Ô·ÌËappleÛÂÚ ‚ÔÓÒΉÒÚ‚ËË Ó·ÏÂÌflÚ¸ ̇ ‡ÍˆËË «Ä‚ÚÓ‚‡Á‡». ÉÄá ‰Ó ÍÓ̈‡ „Ó‰‡ ‰ÓÎÊÂÌ<br />

ÒÚ‡Ú¸ ˆÂÌÚappleÓÏ ÌÓ‚Ó„Ó ıÓΉËÌ„‡ Ë ‰‡Ê ÒÏÂÌËÚ¸ ̇Á‚‡ÌËÂ. é‰Ì‡ÍÓ ÔÓ͇ ‚ «êÛÒÔappleÓχ‚ÚÓ» Ó Ò‚flÁË ˝ÚËı<br />

Ô·ÌÓ‚ Ò Á‡Ï˚Ò·ÏË Ôapple‡‚ËÚÂθÒÚ‚‡ ÌË˜Â„Ó Ì „Ó‚ÓappleflÚ.<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

ночные механизмы, обеспечивает свои<br />

интересы». Хвалиться перед инвесторами<br />

особо было нечем.<br />

Зато год спустя президент уже с воодушевлением<br />

рассказывал о рекордах<br />

российского фондового рынка. Правда,<br />

не уточняя, за счет чего они были достигнуты.<br />

Хотя он мог бы назвать факторы<br />

роста: начало кампании по либерализации<br />

рынка акций «Газпрома», досрочное<br />

погашение долгов западным кредиторам,<br />

наращивание золотовалютных резервов<br />

и Стабфонда, что в совокупности<br />

привело к неоднократному повышению<br />

рейтингов России, покупка «Газпромом»<br />

«Сибнефти» по справедливой рыночной<br />

цене. На самом деле власть либо решала<br />

проблему избытка поступающих в казну<br />

нефтедолларов, либо прибирала к рукам<br />

активы. Задачи поднять фондовые индексы<br />

перед кабинетом министров никто<br />

не ставил.<br />

Так и сегодня. Пока правительство<br />

собирает авиастроительные активы<br />

и автозаводы, богатеют инвесторы «Иркута»<br />

и «Автоваза». Рынок растет там, где<br />

государство усиливает свое присутствие,<br />

забыв о том, что оно по определению<br />

не является эффективным собственником.<br />

Так или иначе, факт налицо: рынок<br />

здорово вырос, и президент это отметил.<br />

Между тем вырос он не просто сам по себе.<br />

Сектор финансовых услуг в целом стал<br />

в прошлом году одним из ведущих ускорителей<br />

роста ВВП. Так, по сравнению<br />

с 2004 годом, темпы роста объема «косвенно<br />

измеряемых услуг финансового<br />

посредничества», по данным Росстата,<br />

увеличились с 14,1 до 16,4%, «финансовой<br />

деятельности» – с 4,5 до 6,5%, «операций<br />

с недвижимым имуществом, аренды<br />

и предоставления услуг» – с 3,1 до 9,6%<br />

(только стоимость чистых активов фондов<br />

недвижимости увеличилась за год<br />

с 4,2 до 20,7 млрд – в пять раз). Для сравнения:<br />

темпы роста объемов добычи полезных<br />

ископаемых, основного достояния<br />

российской экономики, сократились<br />

в ВВП с 7,2 до 1,8%, обрабатывающих производств<br />

– с 6,6 до 4,4%. Уровень развития<br />

сектора финансовых услуг в России уже<br />

оценили крупнейшие западные инвесторы,<br />

вложившие большие деньги в покупку<br />

нескольких банков и одной инвесткомпании<br />

(см. стр. 22–23 и № 4). ●<br />

11<br />

îÓÚÓ: AP, PhotoXPress

12<br />

çÄãéÉàäÄ<br />

ÄêíÖå êéÑàéçéÇ,<br />

Á‡ÏÂÒÚËÚÂθ „·‚ÌÓ„Ó<br />

apple‰‡ÍÚÓapple‡ ÊÛapplė·<br />

«Ñ‚ÓÈ̇fl Á‡ÔËÒ¸»<br />

«ÖÒÎË Ï˚ Ë ÍÓη‡ÎËÒ¸, ÚÓ<br />

ÚÓθÍÓ ‚ÏÂÒÚÂ Ò ÎËÌËÂÈ<br />

Ô‡appleÚËË», – ÏÓ„ÛÚ Ò͇Á‡Ú¸ ÒÛ-<br />

‰¸Ë èappleÂÁˉËÛχ ÇÄë êî. Å˚ÎË<br />

‚appleÂÏÂ̇, ÍÓ„‰‡ Í Ì‡ÎÓ„ÓÔ·-<br />

ÚÂθ˘ËÍ‡Ï ÓÚÌÓÒËÎËÒ¸ ·ÓÎÂÂ<br />

ËÎË ÏÂÌ ÒÔapple‡‚‰ÎË‚Ó. Äapple·ËÚapple˚<br />

Ú‡Í Ê ÔÓÒÚÛÔ‡ÎË, „Ó‚Óapplefl,<br />

˜ÚÓ ‚appleÂÏÂÌÌÓ ÔÓÎÛ˜ÂÌÌ˚Â<br />

‰Â̸„Ë Ì ‰ÓıÓ‰ ÍÓÏÔ‡ÌËË. àı<br />

Ê ̇‰Ó ‚ÓÁ‚apple‡˘‡Ú¸! èÓ˝ÚÓÏÛ<br />

ÚÛÚ ÌÂÚ Ì‡ÎÓ„‡ ̇ ÔappleË·˚θ, Á‡fl-<br />

‚ÎflÎ ÒÛ‰ ‚ ÔÓÒÚ‡ÌÓ‚ÎÂÌËË ÓÚ<br />

03.08.04. ëÂȘ‡Ò ÓÚ ˜ËÌÓ‚ÌË-<br />

ÍÓ‚ ‚Ò ˜‡˘Â Á‚Û˜‡Ú Ó·‚ËÌÂÌËfl<br />

‚ ‡‰appleÂÒ flÍÓ·˚ ̘ÂÒÚÌ˚ı ÍÓÏ-<br />

Ô‡ÌËÈ. èappleÂÁˉËÛÏ ÇÄë êî ÔÓ-<br />

ÒÎÛ¯‡Î Ë ‚˚ÔÛÒÚËÎ ËÌÙÓappleχ-<br />

ˆËÓÌÌÓ ÔËÒ¸ÏÓ ÓÚ 22.12.05<br />

‹ 98. Ç ÔappleËÎÓÊÂÌËË Í ÌÂÏÛ<br />

Ò͇Á‡ÌÓ – Û ÙËappleÏ˚ ÂÒÚ¸ ‚˚„Ó-<br />

‰‡, ÂÒÎË Ó̇ ıÓÚfl ·˚ ÌÂ̇‰Ó΄Ó<br />

ÔÓÎۘ˷ ËÏÛ˘ÂÒÚ‚Ó. ë Ì ·ÂappleÂÚÒfl<br />

̇ÎÓ„. Ç ˝ÚÓÚ apple‡Á apple˜¸<br />

¯Î‡ Ó ·ÂÁ‚ÓÁÏÂÁ‰ÌÓÈ ‡appleẨ –<br />

ËÒÔÓθÁÓ‚‡ÌËË Ì‰‚ËÊËÏÓÒÚË,<br />

‚ 2004 „Ó‰Û – Ó ‰Â̸„‡ı. à ÚÓ,<br />

Ë ‰appleÛ„Ó ÓÚÌÓÒËÚÒfl Í ËÏÛ˘ÂÒÚ-<br />

‚Û (ÒÚ. 128 Éä êî), Ú‡Í ˜ÚÓ ÒÛ‰<br />

ÓÚ͇Á‡ÎÒfl ÓÚ ÔappleÂÊÌÂ„Ó apple¯Â-<br />

ÌËfl. ÖÒÎË Ôapple‰ÔappleËflÚË ·ÂÒ-<br />

Ô·ÚÌÓ ËÒÔÓθÁÓ‚‡ÎÓ Ó·ÓappleÛ‰Ó-<br />

‚‡ÌËÂ, χ¯ËÌÛ, ÔÓÏ¢ÂÌËÂ<br />

Ë Ú. ‰., ÚÓ ÔappleˉÂÚÒfl ÓÔapple‰ÂÎËÚ¸<br />

ÔappleËÏÂappleÌÛ˛ ÒÚÓËÏÓÒÚ¸ ÛÒÎÛ„Ë.<br />

ë Ì ‚ÁËχÂÚÒfl ̇ÎÓ„. ë ·ÂÒ-<br />

ÔappleÓˆÂÌÚÌ˚ı Á‡ÈÏÓ‚ ËÌÒÔÂ͈Ëfl<br />

ÚÓÊ ÔÓÔ˚Ú‡ÂÚÒfl Â„Ó ‚ÁflÚ¸.<br />

á‰ÂÒ¸ ÂÒÚ¸ ¯‡ÌÒ ÓÚ·ËÚ¸Òfl. ç‡-<br />

ÎÓ„ ËÏÂÌÌÓ Ò ÌËı èappleÂÁˉËÛÏ<br />

ÇÄë êî Ì Úapple·ӂ‡Î. èÓ͇ ÌÂ<br />

Úapple·ӂ‡Î.<br />

ùäéçéåàäÄ<br />

ÇÇè Ë „ÓÒÚË ÒÚÓÎˈ˚<br />

îÄäíéêõ. Согласно опубликованным данным Росстата, в прошлом<br />

году на ускорение роста ВВП работало 8 из 17 источников<br />

формирования валового продукта. Темпы роста их «валовой добавленной<br />

стоимости» оказались выше 6,4%, на которые увеличился<br />

ВВП. Ускорение продемонстрировали финансовый сектор (см.<br />

стр. 10), торговля и ряд других «вкладчиков». Особенно заметным<br />

оказалось резкое повышение вклада в общее дело со стороны гостиничного<br />

и ресторанного бизнеса – индекс его стоимости увеличился<br />

с 103,0 в 2004-м до 115,6 в 2005 году. По данным компании<br />

Hotel Consulting and Development Group, дефицит гостиничного<br />

номерного фонда сопровождался одновременным ростом цен на<br />

услуги и увеличением спроса на них. Что касается ресторанного<br />

бизнеса, то здесь, по мнению экспертов, увеличение спроса на услуги<br />

было адекватно поддержано ростом предложения.<br />

ç ‚Ò ÚÓ ÁÓÎÓÚÓ, ˜ÚÓ Ì‡ ˝ÍÒÔÓappleÚ<br />

éíêÄëãú. Сверхблагоприятная конъюнктура рынка золота оказалась<br />

«не в кассу» для отечественных золотодобытчиков – на фоне<br />

рекордных мировых цен экспорт «желтого» металла из России<br />

в прошлом году снизился на 30% – с 173 до 120 тонн. Ситуация, прямо<br />

противоположная той, что складывается в нефтяном секторе:<br />

там рост цен на мировых рынках привел к существенному увеличению<br />

экспорта (42,8%). Снижение «золотых» экспортных объемов<br />

аналитики объясняют увеличением внутреннего спроса, особенно<br />

в ювелирной промышленности, а также сокращением производства.<br />

По данным Союза золотопромышленников России, объем производства<br />

металла в 2005 году снизился на 3,5% – до 168 тонн. Прогнозируемый<br />

большинством аналитиков высокий уровень цен на<br />

золото в нынешнем году особых дивидендов российским производителям<br />

не принесет. Эксперты прогнозируют дальнейшее падение<br />

объемов добычи: в 2006 году – на 2 тонны, а к 2010 году – и вовсе на<br />

35 тонн. Причины – отсутствие новых производственных мощностей,<br />

современных технологий, оборудования и медленное освоение<br />

новых месторождений.<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

ÅÂÒÔÓÎÂÁ̇fl<br />

‡ÍÚË‚ÌÓÒÚ¸<br />

èéêìóÖçàÖ. èappleÂÁˉÂÌÚ<br />

ÒÚapple‡Ì˚ ̇ÏÂÚËÎ ˆÂÎ˚È applefl‰<br />

ÔappleÓ·ÎÂÏ, ̇‰ apple¯ÂÌËÂÏ ÍÓÚÓapple˚ı<br />

ÉÂÌÔappleÓÍÛapple‡ÚÛapple‡ ‰ÓÎÊ̇<br />

apple‡·ÓÚ‡Ú¸ ·ÓÎÂÂ ˝ÙÙÂÍÚË‚ÌÓ,<br />

˜ÂÏ ÒÂȘ‡Ò. ÉÓ‚Óapplefl Ó· ÓÒÌÓ‚-<br />

Ì˚ı ̇Ôapple‡‚ÎÂÌËflı  ‰ÂflÚÂθ-<br />

ÌÓÒÚË, Ç·‰ËÏËapple èÛÚËÌ Ì‡-<br />

Á‚‡Î Ó‰ÌÓÈ ËÁ Íβ˜Â‚˚ı Á‡‰‡˜<br />

Á‡˘ËÚÛ „apple‡Ê‰‡Ì ÓÚ ÏÓ¯ÂÌÌË-<br />

ÍÓ‚ ‚ ÒÙÂapple ÒÚappleÓËÚÂθÒÚ‚‡<br />

ÊËθfl. «ç‡‰Ó ÔappleÂʉ ‚Ò„Ó<br />

̇‚ÂÒÚË ÔÓapplefl‰ÓÍ ‚ ÒÙÂapple ‰Ó-<br />

ÎÂ‚Ó„Ó ÊËÎˢÌÓ„Ó ÒÚappleÓËÚÂθ-<br />

ÒÚ‚‡, ‚ ‚ÓÔappleÓÒ‡ı Òӷβ‰ÂÌËfl<br />

ÁÂÏÂθÌÓ„Ó Ë „apple‡‰ÓÒÚappleÓË-<br />

ÚÂθÌÓ„Ó Á‡ÍÓÌÓ‰‡ÚÂθÒÚ‚‡,<br />

‚ ˆÂÎÓÏ ‚Ó ‚ÒÂÈ ˆÂÔӘ͠– ÓÚ<br />

‚˚‰ÂÎÂÌËfl Û˜‡ÒÚÍÓ‚ ÔÓ‰ ÒÚappleÓË-<br />

ÚÂθÒÚ‚Ó ‰Ó ÏÓÏÂÌÚ‡ Á‡ÒÂÎÂ-<br />

ÌËfl ÊËθˆÓ‚ Ë ÓÙÓappleÏÎÂÌËfl<br />

Ôapple‡‚ ÒÓ·ÒÚ‚ÂÌÌÓÒÚË», – Á‡fl-<br />

‚ËÎ ÔappleÂÁˉÂÌÚ. ëÚapple‡ÌÌÓ ÚÓθ-<br />

ÍÓ, ÔÓ˜ÂÏÛ ˝ÚÛ Á‡‰‡˜Û ÌÛÊÌÓ<br />

ÓÁ‚ۘ˂‡Ú¸ ÔappleÂÁˉÂÌÚÛ, ‚‰¸<br />

‚ ÒÙÂappleÛ ‰ÂflÚÂθÌÓÒÚË ÔappleÓÍÛapple‡ÚÛapple˚<br />

Ë Ú‡Í ‚ıÓ‰ËÚ Ó·flÁ‡Ì-<br />

ÌÓÒÚ¸ ‚˚fl‚ÎflÚ¸ Ë ÔappleÂÒÂ͇ڸ<br />

β·˚ ÏÓ¯ÂÌÌ˘ÂÒÍË ‰ÂÈÒÚ-<br />

‚Ëfl Í‡Í Ì‡ apple˚ÌÍ ÊËθfl, Ú‡Í<br />

Ë ‚ β·ÓÈ ‰appleÛ„ÓÈ Ó·Î‡ÒÚË.<br />

Ç ÔÓÒΉÌ ‚appleÂÏfl ÉÂÌÔappleÓÍÛapple‡ÚÛapple‡<br />

Ë ·ÂÁ ÚÓ„Ó ‚ÂҸχ ËÌ-<br />

ÚÂÌÒË‚ÌÓ Á‡ÌËχÂÚÒfl Ôapple‰-<br />

ÒÚ‡‚ËÚÂÎflÏË ÒÚappleÓËÚÂθÌÓ„Ó<br />

apple˚Ì͇, Á‡Ï¯‡ÌÌ˚ÏË ‚ ӷχ-<br />

Ì „apple‡Ê‰‡Ì: ̇ ÏÌÓ„Ëı ËÁ ÌËı<br />

ÛÊ Á‡‚‰ÂÌ˚ Û„ÓÎÓ‚Ì˚ ‰Â·.<br />

èapple‡‚‰‡, ‰Óθ˘ËÍ‡Ï Û‰Ó‚ÎÂ-<br />

Ú‚ÓappleÂÌËfl, ÍappleÓÏ ÏÓapple‡Î¸ÌÓ„Ó,<br />

ڇ͇fl ‡ÍÚË‚ÌÓÒÚ¸ ÔappleÓÍÛapple‡ÚÛapple˚<br />

ÌÂ ÔappleËÌÓÒËÚ.

ùäéçéåàäÄ<br />

Ç èêÄÇàíÖãúëíÇÖ Ç èÄêãÄåÖçíÖ<br />

ëÂapple„ÂÈ äËappleËÂÌÍÓ, „·‚‡ êÓÒ-<br />

‡ÚÓχ, ‡ÌÓÌÒËappleÓ‚‡Î χүڇ·-<br />

ÌÓ ÒÚappleÓËÚÂθÒÚ‚Ó ˝ÌÂapple„Ó·ÎÓ-<br />

ÍÓ‚ Äùë ‚ êÓÒÒËË. «á‡<br />

2006 „Ó‰ Ï˚ ‰ÓÎÊÌ˚ ‰Óapple‡·Ó-<br />

Ú‡Ú¸ applefl‰ ÔappleÓÂÍÚÓ‚, Óڂ˜‡˛-<br />

˘Ëı ‚ ÚÓÏ ˜ËÒÎÂ Ë ÏËappleÓ‚ÓÏÛ<br />

ÛappleÓ‚Ì˛, Ò ÚÂÏ, ˜ÚÓ·˚ Ò 2011<br />

ÔÓ 2012 „Ó‰ ‚˚ÈÚË Ì‡ ÒÚappleÓË-<br />

ÚÂθÒÚ‚Ó ‰‚Ûı ˝ÌÂapple„Ó·ÎÓÍÓ‚<br />

‚ „Ó‰», – Á‡fl‚ËÎ ÓÌ.<br />

ÅÓappleËÒ ÄίËÌ, „·‚‡ êÓÒÔappleÓ-<br />

χ, Ò˜ËÚ‡ÂÚ ÌÂËÁ·ÂÊÌÓÈ ÍÓÌ-<br />

ÒÓÎˉ‡ˆË˛ ÓÚ˜ÂÒÚ‚ÂÌÌ˚ı ‡‚-<br />

ÚÓÏÓ·ËÎÂÒÚappleÓËÚÂθÌ˚ı ÍÓÏ-<br />

Ô‡ÌËÈ ‚ ·Û‰Û˘ÂÏ. Ç ÚÓ ÊÂ<br />

‚appleÂÏfl, ÔÓ Â„Ó ÏÌÂÌ˲, apple‡Á„Ó-<br />

‚Óapple˚ Ó· Ó·˙‰ËÌÂÌËË «ä‡Ï‡-<br />

Á‡», ÉÄá‡ Ë «Ä‚ÚÓ‚‡Á‡» ‚ ‰Ë-<br />

Ì˚È ıÓΉËÌ„ fl‚Îfl˛ÚÒfl ÔappleÂÊ-<br />

‰Â‚appleÂÏÂÌÌ˚ÏË – «Ôapple‰ÒÚÓËÚ<br />

ÔappleÓÈÚË Â˘Â ·Óθ¯ÓÈ ÔÛÚ¸ ‰Îfl<br />

ÍappleËÒÚ‡ÎÎËÁ‡ˆËË ˝ÚÓÈ Ë‰ÂË».<br />

åËÌÚapple‡ÌÒ Ì‡Ôapple‡‚ËÎ ‚ åËÌ˛ÒÚ<br />

Á‡ÍÓÌÓÔappleÓÂÍÚ «é Ô·ÚÌ˚ı ‡‚ÚÓ-<br />

ÏÓ·ËθÌ˚ı ‰ÓappleÓ„‡ı». èÓ ÒÎÓ-<br />

‚‡Ï Á‡ÏÏËÌËÒÚapple‡ Úapple‡ÌÒÔÓappleÚ‡<br />

ëÂapple„Âfl ÄappleËÒÚÓ‚‡, ÓÌ ·Û‰ÂÚ ‚ÌÂ-<br />

ÒÂÌ ‚ Ôapple‡‚ËÚÂθÒÚ‚Ó ‚ ÒÂapple‰ËÌÂ<br />

Ù‚apple‡Îfl. á‡ÍÓÌÓÔappleÓÂÍÚ apple„Û-<br />

ÎËappleÛÂÚ ‚ÓÔappleÓÒ˚ ÒÓÁ‰‡ÌËfl<br />

Ë ÙË̇ÌÒËappleÓ‚‡ÌËfl Ô·ÚÌ˚ı<br />

‰ÓappleÓ„ Ë ÒÓ·ÒÚ‚ÂÌÌÓÒÚË Ì‡ ÌËı.<br />

Ç ˆÂÎflı Ôapple˂ΘÂÌËfl ËÌ‚ÂÒ-<br />

ÚˈËÈ ÓÌ Ôapple‰ÛÒχÚappleË‚‡ÂÚ ÔappleÂ-<br />

‰ÓÒÚ‡‚ÎÂÌË ÔappleÂËÏÛ˘ÂÒÚ‚ÂÌ-<br />

ÌÓ„Ó Ôapple‡‚‡ ËÌ‚ÂÒÚÓapple‡Ï ‚ ÓÚ-<br />

ÌÓ¯ÂÌËË ıÓÁflÈÒÚ‚ÂÌÌÓÈ<br />

‰ÂflÚÂθÌÓÒÚË, Ò‚flÁ‡ÌÌÓÈ Ò ˝ÍÒ-<br />

ÔÎÛ‡Ú‡ˆËÂÈ ‰ÓappleÓ„.<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

á‡ÍÓÌÓÔappleÓÂÍÚ Ó ÔÂappleÂÌÓÒÂ<br />

äÓÌÒÚËÚÛˆËÓÌÌÓ„Ó ÒÛ‰‡ ËÁ<br />

åÓÒÍ‚˚ ‚ èÂÚÂapple·Ûapple„ ‰ÂÔÛÚ‡Ú˚<br />

ÉÓÒ‰ÛÏ˚ apple‡ÒÒÏÓÚappleflÚ ‚ ‚ÂÒÂÌ-<br />

Ì˛˛ ÒÂÒÒ˲. èÓ ÒÎÓ‚‡Ï ‰ÂÔÛ-<br />

Ú‡Ú‡ ÉÑ Ë Á‡ÏÂÒÚËÚÂÎfl Ôapple‰ÒÂ-<br />

‰‡ÚÂÎfl Ùapple‡ÍˆËË «êÓ‰Ë̇»<br />

ÄÎÂÍ҇̉apple‡ óÛ‚‡, ‚ ÔÂappleÒÔÂÍ-<br />

ÚË‚Â «‚ ë‡ÌÍÚ-èÂÚÂapple·Ûapple„ ÌÂÓ·ıÓ‰ËÏÓ<br />

ÔÂapple‚ÂÒÚË ‚Ò˛ Òۉ·-<br />

ÌÛ˛ Ë Á‡ÍÓÌÓ‰‡ÚÂθÌÛ˛<br />

‚·ÒÚ¸».<br />

ÅÓappleËÒ Éapple˚ÁÎÓ‚, Ôapple‰Ò‰‡ÚÂθ<br />

ÉÓÒ‰ÛÏ˚, Á‡fl‚ËÎ, ˜ÚÓ appleÂÙÓappleχ<br />

çÑë, Â„Ó ÒÌËÊÂÌË ‰Ó 15%,<br />

‚ÓÒÒÚ‡ÌÓ‚ÎÂÌË ËÌ‚ÂÒÚˈËÓÌ-<br />

ÌÓÈ Î¸„ÓÚ˚ ÔÓ Ì‡ÎÓ„Û Ì‡ ÔappleË-<br />

·˚θ Ë ‚‚‰ÂÌË ÔÓ˜‡ÒÓ‚ÓÈ ÏË-<br />

ÌËχθÌÓÈ Á‡appleÔ·Ú˚ fl‚Îfl˛ÚÒfl<br />

‚‡ÊÌ˚ÏË ¯‡„‡ÏË ÔÓ ÒÚËÏÛÎËappleÓ‚‡Ì˲<br />

‚˚‚Ó‰‡ Á‡appleÔÎ‡Ú ËÁ<br />

«ÚÂÌË». «ÑÎfl Ó·ÂÒÔ˜ÂÌËfl appleÓÒ-<br />

Ú‡ ˝ÍÓÌÓÏËÍË Ï˚ ÔappleÓÒÚÓ Ó·fl-<br />

Á‡Ì˚ ÓÒÚ‡‚ËÚ¸ ̇¯ËÏ Ôapple‰-<br />

ÔappleËflÚËflÏ ·Óθ¯Â Òapple‰ÒÚ‚ ͇Í<br />

‰Îfl Ëı apple‡Á‚ËÚËfl, Ú‡Í Ë ‰Îfl appleÓÒ-<br />

Ú‡ ÓÔ·Ú˚ ÚappleÛ‰‡», – Á‡fl‚ËÎ ÓÌ.<br />

ëÂapple„ÂÈ åËappleÓÌÓ‚, ÒÔËÍÂapple ëÓ‚Â-<br />

Ú‡ î‰Âapple‡ˆËË, Á‡fl‚ËÎ, ˜ÚÓ<br />

Ôapple‰ÛÒÏÓÚappleÂÌÌÓ ·˛‰ÊÂÚÓÏ<br />

‚ ˝ÚÓÏ „Ó‰Û ÔÓ‚˚¯ÂÌË Á‡apple-<br />

ÔÎ‡Ú apple‡·ÓÚÌËÍÓ‚ ÔÂapple‚˘ÌÓ„Ó<br />

ωˈËÌÒÍÓ„Ó Á‚Â̇ ‰ÓÎÊÌÓ<br />

͇҇ڸÒfl Ì ÚÓθÍÓ Ëı, ÌÓ Ë ÛÁ-<br />

ÍËı ÒÔˆˇÎËÒÚÓ‚. «àÌÓ„‰‡<br />

„apple‡Ê‰‡Ì ÒÚÓflÚ Ì‰ÂÎflÏË<br />

‚ Ó˜Âapple‰Ë, ̇ÔappleËÏÂapple Í ÓÍÛÎË-<br />

ÒÚ‡Ï Ë ˝Ì‰ÓÍappleËÌÓÎÓ„‡Ï. àÏ<br />

ÚÓÊ ÌÛÊÌÓ ·Óθ¯Â Ô·-<br />

ÚËÚ¸», – ÓÚÏÂÚËÎ ÓÌ.<br />

13<br />

íÂÍÒÚ: ÄÎÂÍ҇̉apple èÓÚ‡ÔÓ‚, ÙÓÚÓ: PhotoXPress, AP

ÅÄçäà<br />

14<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

àÒÚÓappleËfl. èÂapple‚˚È Á‡ÏÔapple‰<br />

ñÅ Ä̉appleÂÈ äÓÁÎÓ‚<br />

fl‚ÎflÂÚÒfl Ò‡ÏÓÈ Á‡ÏÂÚÌÓÈ<br />

Ë ÌÂÓ‰ÌÓÁ̇˜ÌÓÈ ÙË„ÛappleÓÈ<br />

‚ ·‡ÌÍÓ‚ÒÍÓÏ<br />

«ÏËÌËÒÚÂappleÒڂ».<br />

å‡ÎÓ ÍÚÓ ÒÓÏÌ‚‡ÂÚÒfl<br />

‚ Â„Ó ÔappleÓÙÂÒÒËÓ̇ÎËÁÏÂ,<br />

Ӊ̇ÍÓ ÔappleË ˝ÚÓÏ Â„Ó<br />

Ó·‚ËÌfl˛Ú ‚Ó ÏÌÓ„Ëı<br />

ÌÂÛ‰‡˜‡ı apple„ÛÎflÚÓapple‡.<br />

Наталья Шакланова,<br />

Кирилл Гуманков<br />

óÂÎÓ‚ÂÍ Ò ç„ÎËÌÌÓÈ. Андрей Козлов<br />

– прирожденный банковский чиновник.<br />

За 16 лет своей трудовой деятельности<br />

он только три года провел вне<br />

системы главного регулирующего банка<br />

страны, но не добился «на стороне» значимых<br />

успехов. Он дважды покидал здание<br />

на Неглинной и дважды туда возвращался,<br />

понимая, что только эти стены<br />

как нельзя лучше ему подходят, а вне их<br />

он вряд ли будет чувствовать себя комфортно.<br />

Во всяком случае до сих пор так<br />

и было.<br />

Свою карьеру Андрей Козлов начал<br />

в 1989 году со скромной должности экономиста<br />

валютно-экономического управления<br />

Госбанка СССР, куда пришел<br />

сразу после окончания Московского финансового<br />

института, учебу в котором<br />

пришлось проводить в два этапа –<br />

с двухлетним перерывом на службу в армии.<br />

Через год перешел в управление<br />

ценных бумаг, которое в 1992 году и возглавил.<br />

После отставки в 1994 году председателя<br />

ЦБ Виктора Геращенко дела его<br />

протеже не только не пошатнулись, но<br />

и пошли в гору, и в 1995 году и. о. главы<br />

ЦБ Татьяна Парамонова подписала приказ<br />

о назначении Андрея Козлова зампредом<br />

ЦБ – директором департамента<br />

ценных бумаг. Ему было в ту пору всего<br />

é·‡flÚÂθÌ˚È Ì‡‰ÁËapple‡ÚÂθ

30 лет, и до сих пор никому в ЦБ не удавалось<br />

побить этот рекорд – занять аналогичное<br />

кресло в таком «юном» возрасте.<br />

Через два года, в 1997-м, Андрей Козлов<br />

становится первым зампредом, а в августе<br />

1998 года подает прошение об отставке,<br />

как сам потом объяснял, из-за несогласия<br />

с решением правительства и ЦБ<br />

о замораживании рынка ГКО, одним из<br />

создателей которого он являлся. Прошение<br />

об отставке было удовлетворено,<br />

однако в сентябре Андрей Козлов<br />

вновь вернулся в ЦБ, но уже стал курировать<br />

другое направление – банковский<br />

надзор.<br />

Позвал его обратно вернувшийся<br />

в ЦБ Виктор Геращенко, который заменил<br />

экс-председателя Сергея Дубинина,<br />

вынужденного расплатиться за кризис<br />

потерей своей должности. Примечательно,<br />

что, когда в сентябре 1998 года в Госдуме<br />

утверждался новый совет директоров<br />

ЦБ, кандидатура Андрея Козлова<br />

прошла на удивление легко, так как ему<br />

удалось убедить депутатов, что ГКО были<br />

на тот момент единственно возможным<br />

и разумным инструментом покрытия дефицита<br />

бюджета. И что он перестал курировать<br />

рынок ГКО за несколько месяцев<br />

до дефолта, в знак протеста против<br />

данного решения правительства и ЦБ<br />

и подал в отставку, а теперь готов пытаться<br />

исправить ситуацию. Это ему, впрочем,<br />

не удалось, и в январе 1999 года<br />

Андрей Козлов покинул ЦБ. По одной из<br />

версий, из-за конфликта с первым зампредом<br />

Татьяной Парамоновой, которая<br />

оттянула на себя часть полномочий бывшего<br />

подчиненного.<br />

ÇÌÂ ÒËÒÚÂÏ˚. В мае 1999-го был создан<br />

банк «Русский стандарт», который бывший<br />

чиновник ЦБ возглавлял до марта<br />

2000 года. По одной из версий, уйти<br />

с поста председателя правления банка<br />

его вынудил конфликт с собственником<br />

– Рустамом Тарико, который вмешивался<br />

в операционную деятельность<br />

банка и хотел как можно быстрее получить<br />

прибыль, а «Русский стандарт» первый<br />

год своей работы закончил с убытком<br />

в $1,7 млн.<br />

Хотя сам Андрей Козлов уверял, что<br />

ему удалось создать «нормальный» финансовый<br />

институт и Рустам Тарико был<br />

недоволен его уходом. После «Русского<br />

стандарта» Андрей Козлов несколько<br />

долгих месяцев был безработным. Учитывая<br />

его деятельный и общительный<br />

характер, это было в общем-то нелегко.<br />

Впрочем, в его официальной биографии,<br />

размещенной на сайте ЦБ, указано,<br />

что в течение этого периода Андрей Козлов<br />

являлся «частным консультантом по<br />

проблемам реинжиниринга банковских<br />

бизнес-процессов». В конце 2000 года<br />

была создана туристическая компания<br />

ÄçÑêÖâ äéáãéÇ ÇõëíìèÄÖí<br />

èêéíàÇ «éíäêéÇÖççé<br />

åÄêÄáåÄíàóÖëäàï<br />

èêÄÇàã à çéêå ñÅ»<br />

«Мир Аэрофлота», которую он возглавил,<br />

но проработал здесь лишь до июня<br />

2001 года.<br />

То обстоятельство, что Андрей Козлов<br />

не задержался ни в «Русском стандарте»,<br />

ни в «Аэрофлоте», многие наблюдатели<br />

восприняли однозначно:<br />

у него нет способностей к реальному<br />

бизнесу. «Козлов может лишь приказывать<br />

и контролировать, – считает президент<br />

Московской международной валютной<br />

ассоциации (ММВА) Алексей<br />

Мамонтов, который является одним из<br />

главных оппонентов и критиков Андрея<br />

Козлова, однако он не умеет выстраивать<br />

бизнес-план, добиваться<br />

реализации конкретных задач, налаживать<br />

связи, организовывать партнерство.<br />

Словом, ему не хватает всего того,<br />

что необходимо для реального бизнеса».<br />

«Достичь успехов в бизнесе дано не<br />

каждому, а опыт работы чиновником<br />

äÓÌÚappleÓÎËappleÓ‚‡Ú¸ ‚ÒÂ<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

далеко не всегда в этом помогает», –<br />

заявил «Ф.» владелец консалтинговой<br />

фирмы, пожелавший остаться неназванным.<br />

Однако по этому поводу есть и другие<br />

точки зрения. «Козлов поставил бизнес,<br />

который затем «оседлал» «Русский<br />

стандарт», – сообщил «Ф.» один из нынешних<br />

коллег чиновника, – он определил<br />

стратегическое направление банка.<br />

Но потом произошел конфликт с акционерами.<br />

Причиной могли послужить как<br />

банально размеры бонусов, так и разное<br />

видение бизнес-планов, сроков их реализации».<br />

В августе 2001 года Андрей Козлов<br />

занял пост управляющего директора<br />

Добровольческого корпуса по оказанию<br />

финансовых услуг. Эта американская<br />

организация оказывает финансовые<br />

консультации странам с развивающейся<br />

экономикой. «Мне было очень<br />

приятно, что Андрей Андреевич занял<br />

такую должность, – вспоминает первый<br />

зампред комитета по кредитным организациям<br />

и финансовым рынкам Госдумы<br />

Павел Медведев, – в частности, стало<br />

проще получить любую информацию<br />

по законодательству разных стран.<br />

Данные предоставляли как в электронном<br />

виде, так и организовывали личные<br />

консультации с профессионалами<br />

в этой области».<br />

А вот злые языки уверяют, что трудоустройство<br />

в Добровольческий корпус<br />

было далеко не самым желанным для самого<br />

Андрея Козлова, однако других мало-мальски<br />

приемлемых альтернатив<br />

(в частности, в финансовом плане) на<br />

тот момент не было, поскольку рынок<br />

труда насторожился после историй<br />

с «Русским стандартом» и «Аэрофлотом».<br />

Ä̉appleÂÈ äÓÁÎÓ‚ ‚Òfl˜ÂÒÍË Óıapple‡ÌflÂÚ ÔÓÎÌÓÏÓ˜Ëfl ñÂÌÚappleÓ·‡Ì͇. í‡Í, ÓÌ ‚˚ÒÚÛÔ‡ÂÚ ÔappleÓÚË‚ ˉÂË Ò‡ÏÓappleÂ-<br />

„ÛÎËappleÓ‚‡ÌËfl ‚ ·‡ÌÍÓ‚ÒÍÓÏ ÒÓÓ·˘ÂÒÚ‚Â, Ë ÔÓ Â„Ó ËÌˈˇÚ˂ ŇÌÍ êÓÒÒËË Ó·apple‡ÚËÎÒfl ‚ ÉÓÒ‰ÛÏÛ<br />

Ò ÔappleÓÒ¸·ÓÈ Ì apple‡ÒÔappleÓÒÚapple‡ÌflÚ¸ Á‡ÍÓÌ Ó Ò‡ÏÓapple„ÛÎËappleÛÂÏ˚ı Óapple„‡ÌËÁ‡ˆËflı (ëêé) ̇ ·‡ÌÍÓ‚ÒÍËÈ ÒÂÍ-<br />

ÚÓapple. lj¸ ÔÂapple‰‡˜‡ ˜‡ÒÚË ÔÓÎÌÓÏÓ˜ËÈ ñÅ ·‡ÌÍÓ‚ÒÍËÏ ‡ÒÒӈˇˆËflÏ ÓÒ··ËÚ ‡ÔÔ‡apple‡ÚÌ˚È ‚ÂÒ ÔÂapple‚Ó-<br />

„Ó Á‡ÏÂÒÚËÚÂÎfl Ôapple‰Ò‰‡ÚÂÎfl ñÅ. èÓ Â„Ó ÏÌÂÌ˲, ·‡ÌÍÓ‚ÒÍË ëêé ÏÓ„ÛÚ ÛÒڇ̇‚ÎË‚‡Ú¸ Ôapple‡‚Ë· ÍÓapple-<br />

ÔÓapple‡ÚË‚ÌÓ„Ó Ôӂ‰ÂÌËfl, apple‡Áapple‡·‡Ú˚‚‡Ú¸ appleÂÍÓÏẨ‡ˆËË ÔÓ apple‡·ÓÚ ̇ apple˚ÌÍ ÏÂÊ·‡ÌÍÓ‚ÒÍÓ„Ó Íapple‰Ë-<br />

ÚÓ‚‡ÌËfl Ë ‰‡Ê ÒΉËÚ¸ Á‡ ÒËÒÚÂχÏË Íapple‰ËÚÌ˚ı ·˛appleÓ Ë „‡apple‡ÌÚËappleÓ‚‡ÌËfl ‚Í·‰Ó‚. éÌË ÏÓ„ÛÚ ‰Â·ڸ<br />

‚ÒÂ, ÍappleÓÏ „·‚ÌÓ„Ó – ̇‰ÁËapple‡Ú¸ Ò‡ÏË Á‡ ÒÓ·ÓÈ. é‰Ì‡ÍÓ ÔappleÂʉ – ¢ ‚Ó ‚appleÂÏfl Ò‚ÓÂ„Ó «ÔÂapple‚Ó„Ó<br />

Ôapple˯ÂÒÚ‚Ëfl» ‚ ñÂÌÚappleÓ·‡ÌÍ – Ä̉apple² äÓÁÎÓ‚Û Ì ۉ‡ÎÓÒ¸ ÓÚÒÚÓflÚ¸ Ôapple‡‚Ó ñÅ apple„ÛÎËappleÓ‚‡Ú¸ ‰ÂflÚÂθ-<br />

ÌÓÒÚ¸ ·‡ÌÍÓ‚ ̇ apple˚ÌÍ ˆÂÌÌ˚ı ·Ûχ„. ùÚËÏ Òڇ· Á‡ÌËχڸÒfl îäñÅ (ÚÂÔÂapple¸ – îëîê).<br />

15

Три года мытарств вне системы Центробанка<br />

закончились в апреле 2002 года,<br />

когда Андрея Козлова пригласил в ЦБ<br />

на пост первого зампреда председатель<br />

Сергей Игнатьев, у которого не было своей<br />

команды. Он искал профессионалов,<br />

а Андрей Козлов с богатым опытом работы<br />

был одним из лучших кандидатов. Хотя<br />

есть и другая версия «третьего пришествия»<br />

Андрея Козлова в Центробанк: по<br />

мнению некоторых экспертов, его утверждению<br />

в должности первого зампреда<br />

могли способствовать силовые ведомства<br />

– отсюда и берет начало активная<br />

ныне борьба ЦБ с отмыванием денег.<br />

ÉÓ‚Óapplefl˘‡fl „ÓÎÓ‚‡. Непубличный Сергей<br />

Игнатьев предоставил своему заму<br />

Андрею Козлову возможность говорить<br />

сколько угодно, и несколько месяцев истосковавшийся<br />

по живому общению чиновник<br />

с удовольствием давал интервью<br />

всем журналистам, которые в этом нуждались.<br />

До поры до времени это устраивало<br />

руководство ЦБ, пока Андрей Козлов<br />

не перегнул палку своими, мягко<br />

говоря, смелыми высказываниями. Он<br />

перенял эстафету Виктора Геращенко<br />

и, подобно ему, позволял себе на публике<br />

быть живым человеком, который не боится<br />

говорить то, что в узких кругах и так<br />

все знают.<br />

Андрей Козлов мог с трибуны заявить<br />

о том, что в ЦБ из Госдумы приходят<br />

предложения «откровенно материального<br />

характера» и закон о страховании<br />

вкладов стал «предметом политических<br />

торгов», однако за него ЦБ «платить не<br />

намерен». Первый зампред уверял также,<br />

что на Банк России со стороны коммерческих<br />

банков «планируются ангажированные<br />

наезды», и предупредил, что регулятор<br />

даст достойный отпор.<br />

В конце концов излишняя эмоциональность<br />

первого зампреда стала раздражать<br />

его руководство. Случалось<br />

даже, что после выступления Андрея<br />

Козлова, переданного лентами информационных<br />

агентств, ему звонил на мобильный<br />

Сергей Игнатьев, и подчиненный<br />

вынужден был оправдываться, что<br />

он говорил совсем не то, что поняли<br />

журналисты.<br />

Летом 2004 года разразился банковский<br />

«кризис доверия», начало которому<br />

положил отзыв лицензии у Содбизнесбанка,<br />

когда регулятор впервые приме-<br />

16<br />

ÅÄçäà<br />

нил формулировку «за легализацию преступных<br />

доходов». Возникли проблемы<br />

на рынке межбанковского кредитования<br />

и наплывы вкладчиков. При этом главным<br />

виновником кризиса многие наблюдатели<br />

называли ЦБ, допустивший<br />

неосторожные высказывания и действия.<br />

Волна недовольства вылилась в кампанию<br />

против первого зампреда ЦБ, на<br />

которую, по слухам, было выделено<br />

$200 тыс.<br />

éèõí êÄÅéíõ óàçéÇçàäéå<br />

ÑÄãÖäé çÖ ÇëÖÉÑÄ<br />

èéåéÉÄÖí Ñéëíàóú<br />

ìëèÖïéÇ Ç ÅàáçÖëÖ<br />

Так, в интернете появился сайт, где<br />

был собран весь компромат на Андрея<br />

Козлова, а в июне 2004-го самодеятельные<br />

актеры, нанятые «оппозицией», перед<br />

зданием Содбизнесбанка надели маски<br />

и исполнили стриптиз с нелестным<br />

обращением к руководству ЦБ. Андрей<br />

Козлов смертельно обиделся на издания,<br />

опубликовавшие фривольные фото<br />

с перфоманса, причем из-за этой истории<br />

некоторые СМИ до сих пор вычеркивают<br />

из списка приглашенных на<br />

пресс-конференции и семинары, проводимые<br />

ЦБ. Говорят, что сам Андрей Коз-<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

лов, поначалу действительно сильно задетый<br />

«предательством» журналистов,<br />

потом все-таки понял, что дуться на<br />

них – занятие, недостойное для чиновника<br />

его уровня. Видимо, дискриминация<br />

продолжается по инерции, поддерживается<br />

излишне ретивыми исполнителями<br />

среднего звена, а сам Андрей<br />

Козлов, вероятно, об этом и не догадывается.<br />

èÓ‰ Á‡˘ËÚÓÈ. В июне «кризисного» лета<br />

2004-го депутаты Госдумы направили<br />

президенту России, в ФСБ и Генпрокуратуру<br />

письмо, в котором выражали обеспокоенность<br />

ситуацией в банковской<br />

сфере: она, по их мнению, «стремительно<br />

ухудшается, приобретая характер<br />

кризиса». В письме утверждалось, что<br />

сейчас «мелкие и средние банки поставлены<br />

на грань выживания, а крупные испытывают<br />

серьезные трудности в финансировании<br />

клиентов». Виновником<br />

всего происходящего народные избранники<br />

сочли первого зампреда ЦБ Андрея<br />

Козлова и попросили дать оценку его<br />

действиям, назвав его строителем пирамиды<br />

ГКО и одним из организаторов дефолта<br />

1998 года. Однако Сергей Игнатьев<br />

поддержал своего подчиненного и на<br />

пресс-конференции в Сбербанке, отвечая<br />

на вопрос «Ф.», заявил, что считает<br />

все эти обвинения необоснованными.<br />

«Все решения моего заместителя и пред-<br />

«ç‡Ï, ·‡Ì͇Ï,<br />

ÔÓ͇ ÔappleÓ˘‡˛Ú<br />

ÌÂÁ̇˜ËÚÂθÌ˚Â<br />

ӯ˷ÍË»<br />

ÇãÄÑàåàê êéåÄçéÇ,<br />

Ôapple‰Ò‰‡ÚÂθ Ôapple‡‚ÎÂÌËfl ·‡Ì͇<br />

«ùÎÂÍÚappleÓÌË͇»:<br />

– ᇠÔÓÒΉÌË ÚappleË „Ó‰‡ ÌËÍÚÓ Ì ҉·Î<br />

·Óθ¯Â, ˜ÂÏ Ä̉appleÂÈ äÓÁÎÓ‚ ‚ ÒÙÂapple ·‡ÌÍÓ‚-<br />

ÒÍÓ„Ó Ì‡‰ÁÓapple‡. íÓ, ˜ÚÓ ÓÌ ‰Â·ÂÚ, ˝ÚÓ Ó˜Â̸<br />

Ò‚Ó‚appleÂÏÂÌÌÓ. åÓÊÌÓ ÔÓ-apple‡ÁÌÓÏÛ ÓˆÂÌË-<br />

‚‡Ú¸ ÒÔÓÒÓ·˚ apple¯ÂÌËfl ÔappleÓ·ÎÂÏ Ë Ëı ËÁ‰ÂappleÊÍË. çÓ Ú‡ÍË χүڇ·Ì˚ ÔappleÓˆÂÒÒ˚, ͇ÍË ̇˜‡Î Ä̉appleÂÈ<br />

äÓÁÎÓ‚, Ì ӷıÓ‰flÚÒfl ·ÂÁ ÔÂapple„˷ӂ. É·‚ÌÓÂ, ˜ÚÓ Ò‡ÏÓ Ì‡Ôapple‡‚ÎÂÌË ˝ÚËı ËÁÏÂÌÂÌËÈ ‡·ÒÓβÚ-<br />

ÌÓ ‚ÂappleÌÓÂ, ‚appleÂÏfl ‚˚·apple‡ÌÓ Ôapple‡‚ËθÌÓÂ, ‰ÂÈÒÚ‚Ëfl ÔappleÓ‰ÛχÌÌ˚Â Ë Îӄ˘Ì˚Â. à ˝ÚÓ, ·ÂÁÛÒÎÓ‚ÌÓ, ‚˚-<br />

Á˚‚‡ÂÚ Û‚‡ÊÂÌËÂ. ç‡Ï, ·‡Ì͇Ï, ÔÓ͇ ÔappleÓ˘‡˛Ú ÌÂÁ̇˜ËÚÂθÌ˚ ӯ˷ÍË Ë ‰‡˛Ú ‚ÓÁÏÓÊÌÓÒÚ¸ Ëı<br />

ËÒÔapple‡‚ËÚ¸ Ë ÔÓ-ËÌÓÏÛ Ì‡ Ò·fl ÔÓÒÏÓÚappleÂÚ¸. ÖÒÎË ·˚ Ì ÊÂÒÚÍË ‰ÂÈÒÚ‚Ëfl ñÅ, ·‡ÌÍÓ‚Ò͇fl ÒËÒÚÂχ<br />

êÓÒÒËË appleËÒÍÓ‚‡Î‡ ·˚ ÓÒÚ‡Ú¸Òfl ̇ ÔÂappleËÙÂappleËË appleÓÒÒËÈÒÍÓÈ ˝ÍÓÌÓÏËÍË. ê‡Á‚Ë‚‡˛˘ËÂÒfl ÓÚapple‡ÒÎË<br />

Ó·Ó¯ÎËÒ¸ ·˚ ·ÂÁ ̇Ò, ‚ÓÒÔÓθÁÓ‚‡‚¯ËÒ¸ ÔÓÏÓ˘¸˛ Á‡Ô‡‰Ì˚ı ·‡ÌÍÓ‚.

седателя комитета банковского надзора<br />

принимаются с моего согласия», – заявил<br />

глава ЦБ. Потом с Сергеем Игнатьевым<br />

встретился президент и попросил<br />

его «действовать аккуратно» при наведении<br />

порядка в банковском секторе. После<br />

чего Андрей Козлов надолго замолчал,<br />

а слухи о его возможной отставке<br />

усилились. Поговаривали, что отставка<br />

Андрея Козлова была якобы той платой,<br />

которую Сергей Игнатьев должен был заплатить<br />

за продление своих полномочий<br />

на очередные четыре года. Правда,<br />

все обошлось, в декабре прошлого года<br />

полномочия главы ЦБ были продлены,<br />

однако Андрей Козлов довольно редко<br />

бывает на публике и вот уже два года никому<br />

не дает интервью. «Начальство не<br />

позволяет», – уверяют источники.<br />

çÂÓ‰ÌÓÁ̇˜Ì‡fl ÍÓÌÒÚappleÛ͈Ëfl. Свою<br />

стремительную карьеру сам Андрей<br />

Козлов объяснял профессионализмом<br />

и аполитичностью. Он всегда был в стороне<br />

от каких-либо «группировок», умудряясь<br />

сохранять хорошие отношения со<br />

всеми председателями ЦБ, под началом<br />

которых работал. К тому же рынок ценных<br />

бумаг, который Андрей Козлов первоначально<br />

курировал в ЦБ, в начале<br />

90-х только-только зарождался, о нем<br />

мало кто имел понятие и каждый специалист<br />

был на вес золота. Андрей Козлов<br />

угадал, чем нужно заняться, и не упустил<br />

нужный момент. Причем он всегда<br />

гордился тем, что являлся родоначальником<br />

рынка гособлигаций, уверяя, что<br />

в 1998 году можно было обойтись без<br />

объявления дефолта по ним. «ГКО, которые<br />

он придумал, по своей сути вещь хорошая.<br />

И обвинения в адрес их создателя<br />

сравнимы с обвинениями человека,<br />

который сделал нож, а потом этим ножом<br />

кого-то зарезали, – уверяет президент<br />

инвестиционной компании «Антанта-капитал»<br />

Сергей Алексашенко<br />

(в 1995–1998 годах – первый зампред<br />

ЦБ), – виноват не тот, кто придумал<br />

и сделал, а тот, кто употребил изделие не<br />

по назначению». Такого же мнения придерживаются<br />

и многие другие участники<br />

рынка, опрошенные «Ф.».<br />

Вместе с тем, как бы ни был хорош<br />

инструмент сам по себе, попадание его<br />

«в плохие руки» всегда портит имидж<br />

своего творца. «Архитектор обязан понимать,<br />

какой вред может принести<br />

ñÂθ – ÒÚ‡ÚÛÒ Ë ‚·ÒÚ¸<br />

åÌÓ„Ë ̇·Î˛‰‡ÚÂÎË ÓÚϘ‡˛Ú, ˜ÚÓ Ó‰ÌËÏ ËÁ Ò‡Ï˚ı „·‚Ì˚ı ͇˜ÂÒÚ‚ Ä̉appleÂfl äÓÁÎÓ‚‡ fl‚ÎflÂÚÒfl ÌÂÔÓÍÓ-<br />

ηËÏÓÒÚ¸ Ë ÒÍÎÓÌÌÓÒÚ¸ ˉÚË ‰Ó ÍÓ̈‡. ÖÒÎË ˜ËÌÓ‚ÌËÍ ÔappleËÌflΠ͇ÍÓÂ-ÚÓ apple¯ÂÌËÂ, ÚÓ ÓÌÓ Ò Â„Ó ÚÓ˜ÍË ÁappleÂ-<br />

ÌËfl ·Û‰ÂÚ Â‰ËÌÒÚ‚ÂÌÌÓ ‚ÂappleÌ˚Ï. é‰ÌË Ò˜ËÚ‡˛Ú ˝ÚÓ ‰ÓÒÚÓËÌÒÚ‚ÓÏ, ÔÓÒÍÓθÍÛ Â„Ó ‰ÓÎÊÌÓÒÚ¸ Ôapple‰ÔÓ·„‡-<br />

ÂÚ ÒÛıÓÒÚ¸ Ë Ú‚Âapple‰ÓÒÚ¸. ÑappleÛ„Ë ÔappleˉÂappleÊË‚‡˛ÚÒfl ËÌÓÈ ÚÓ˜ÍË ÁappleÂÌËfl. «Ç ÌÂÍÓÚÓapple˚ı ÚÓÌÍËı ÒËÚÛ‡ˆËflı<br />

«ÛÔÂappleÚÓÒÚ¸» ÌÂÓÔapple‡‚‰‡Ì̇ Ë ‰‡Ê ‚apple‰̇. äÓÁÎÓ‚Û Ì ı‚‡Ú‡ÂÚ ‚ ˝ÚÓÏ ˜Û‚ÒÚ‚‡ ÏÂapple˚, – ÓÚϘ‡ÂÚ Ó‰ËÌ ËÁ<br />

ÍÓÎ΄ ÔÂapple‚Ó„Ó Á‡ÏÔapple‰‡, – ËÌÓ„‰‡ ·˚ÎÓ ·˚ ÌÂÔÎÓıÓ ÓÒÚ‡ÌÓ‚ËÚ¸Òfl Ë Ó„ÎflÌÛÚ¸Òfl ÔÓ ÒÚÓappleÓ̇ϻ. ïÓÚfl<br />

Ôapple‰Ò‰‡ÚÂθ Ôapple‡‚ÎÂÌËfl åÓÒÒÚappleÓÈ˝ÍÓÌÓÏ·‡Ì͇ ÄÎÂÍÒÂÈ ÉÛÒ¸ÍÓ‚ Ò˜ËÚ‡ÂÚ, ˜ÚÓ Ä̉appleÂÈ äÓÁÎÓ‚ ÒÓÁ‰‡Î<br />

ıÓappleÓ¯ËÈ ‰Ë‡ÎÓ„ ÏÂÊ‰Û ˜ËÌÓ‚ÌË͇ÏË Ë ·‡ÌÍËapple‡ÏË: «ñÅ Ó·ÒÛʉ‡ÂÚ Ò ·‡ÌÍÓ‚ÒÍËÏ ÒÓÓ·˘ÂÒÚ‚ÓÏ ‚‡ÊÌÂÈ-<br />

¯Ë ÌÓ‚Ó‚‚‰ÂÌËfl Ë ÔappleËÒÎۯ˂‡ÂÚÒfl Í Â„Ó ÏÌÂÌ˲». çÂÍÓÚÓapple˚ ̇·Î˛‰‡ÚÂÎË „Ó‚ÓappleflÚ, ˜ÚÓ ÔÂapple‚ÓÏÛ<br />

Á‡ÏÔappleÂ‰Û ÔappleËÒÛ˘‡ „Ë„‡ÌÚÓχÌËfl Ë Ï‡ÌËfl ‚Â΢Ëfl: β·ÓÈ ÔappleÓÂÍÚ ‰ÓÎÊÂÌ ËÏÂÚ¸ ÔappleËÒÚ‡‚ÍÛ «Ï„‡», Ë̇˜Â<br />

Ì ÒÚÓËÚ Á‡ ÌÂ„Ó ·apple‡Ú¸Òfl. ÇÒ ۘ‡ÒÚÌËÍË apple˚Ì͇, ÓÔappleÓ¯ÂÌÌ˚ «î.», Ì ‰ÓÔÛÒ͇˛Ú Ï˚ÒÎË, ˜ÚÓ Ä̉appleÂÈ<br />

äÓÁÎÓ‚ ÍÓ„‰‡-ÎË·Ó ·apple‡Î ‚ÁflÚÍË. Ö„Ó ËÌÚÂappleÂÒÛÂÚ ‰appleÛ„Ó – ‚˚ÒÓÍËÈ ÒÚ‡ÚÛÒ Ë ‚·ÒÚ¸. èÓÚÂapplefl ÍappleÂÒ· ÔÂapple‚Ó-<br />

„Ó Á‡ÏÔapple‰‡ ñÅ ‰Îfl ÌÂ„Ó ·˚· ·˚ ÒËθÌÂȯËÏ Û‰‡appleÓÏ.<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

17

его творение в случае «обрушения<br />

крыши», – комментирует Алексей Мамонтов,<br />

– необходимо было просчитать<br />

все риски и не побояться открыто<br />

и громко заявить о том, что близится<br />

коллапс, который нужно предотвратить.<br />

Профессионалу всегда важнее его репутация,<br />

нежели кресло».<br />

ã˛·ËÏÓ ‰ÂÚˢÂ. Наиболее значимое<br />

достижение Андрея Козлова за все время<br />

его работы в Банке России – введение<br />

системы страхования вкладов (ССВ).<br />

Многострадальный закон, регулирующий<br />

функционирование ССВ, законодатели<br />

«мусолили» в течение целого десятилетия.<br />

И вот наконец 27 декабря<br />

2003 года он вступил в силу. Согласно документу,<br />

кредитным организациям давалось<br />

полгода, чтобы подать регулятору<br />

заявку на вступление в систему. Далее<br />

следовало два этапа отбора – первый<br />

длился девять месяцев (до 27 марта<br />

2005 года), второй – полгода (до 27 сентября).<br />

Этот процесс до сих пор вызывает<br />

среди участников рынка множество<br />

дискуссий.<br />

«На мой взгляд, было очень рискованно<br />

объединять между собой систему<br />

страхования и банковский надзор, –<br />

вспоминает депутат Павел Медведев, –<br />

с Козловым мы все время спорили по<br />

этому поводу, однако он был непреклонен».<br />

18<br />

«äéáãéÇì çÖ ïÇÄíÄÖí<br />

óìÇëíÇÄ åÖêõ –<br />

éëíÄçéÇàíúëü à<br />

éÉãüçìíúëü èé ëíéêéçÄå»<br />

Андрей Козлов настаивал на том,<br />

чтобы в ССВ могли вступить лишь те кредитные<br />

организации, которые соответствуют<br />

определенным требованиям<br />

(в частности, по финансовой устойчивости,<br />

достоверности отчетности, выпол-<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

нению нормативов). Сотрудники ЦБ<br />

проводили проверки, которые, по сути<br />

дела, для финансового института были<br />

похожи на повторное получение лицензии<br />

на банковскую деятельность.<br />

Лейтмотивом отбора в систему страхования<br />

стала борьба за прозрачность<br />

кредитных организаций. Андрей Козлов<br />

неоднократно заявлял, что ни один банк,<br />

который скрывает реальных собственников,<br />

не получит «входной билет». По<br />

большому счету сообщать о своих владельцах<br />

публично ЦБ не заставлял – ему<br />

было достаточно, чтобы он об этом знал.<br />

Тем не менее в процессе вхождения<br />

в ССВ многие финансовые институты<br />

раскрыли конечных бенефициаров публично.<br />

Так, к примеру, поступили банк<br />

«Возрождение», Собинбанк, национальный<br />

и инвестиционный банки «Траст»,<br />

Конверсбанк. Последнему, правда, открытость<br />

собственников не помогла:<br />

банк все равно не стал участником системы<br />

страхования.<br />

Другой важный аспект принятия<br />

банков в ССВ – борьба с «дутым» капиталом.<br />

«Знаю одного банкира, которому<br />

пришлось продать виллу на Лазурном<br />

берегу, чтобы закрыть дыру в капитале»,<br />

– поделился Павел Медведев.<br />

Но превратить отбор в ССВ в «зачистку»<br />

банковской системы (а именно<br />

это планировалось сделать изначально)<br />

не получилось: «кризис доверия»<br />

2004 года заставил ЦБ, а соответственно<br />

и Андрея Козлова быть более осто-<br />

«ç ÏÓÊÂÚ ·˚Ú¸ Ó‰ÌÓ„Ó<br />

‚ËÌÓ‚ÌÓ„Ó<br />

‚ χүڇ·Ì˚ı<br />

ÒËÚÛ‡ˆËflı»<br />

çàäéãÄâ ÉìëåÄç,<br />

Ôapple‰Ò‰‡ÚÂθ Ôapple‡‚ÎÂÌËfl êÛÒÒ·‚·‡Ì͇:<br />

– Ä̉appleÂÈ äÓÁÎÓ‚ Ó˜Â̸ ÔÓÒΉӂ‡ÚÂθÌ˚È<br />

˜ÂÎÓ‚ÂÍ – Á‡ ͇ʉ˚Ï Â„Ó ÙÓappleχÚÌ˚Ï Ó·Â˘‡-<br />

ÌËÂÏ ‚Ò„‰‡ ÒΉӂ‡ÎË ÒÓÓÚ‚ÂÚÒÚ‚Û˛˘Ë ‰ÂÈ-<br />

ÒÚ‚Ëfl. ùÚÓ ÏÓ„ÎË ·˚Ú¸ ÔappleÓ„ÌÓÁ˚ ‚ÓÁÌËÍÌÓ‚Â-<br />

ÌËfl ÔappleÓ·ÎÂÏ Û ·‡ÌÍÓ‚ÒÍÓÈ ÒËÒÚÂÏ˚ ËÎË ‚‚Â-<br />

‰ÂÌË ÌÓ‚˚ı ÌÓappleχÚË‚Ó‚. ëÛ˘ÂÒÚ‚ÂÌÌÓ ÚÓ, ˜ÚÓ Ó·˙fl‚ÎÂÌ̇fl Á‡apple‡Ì ÔÓÁˈËfl ‚ÔÓÒΉÒÚ‚ËË ·˚·<br />

apple‡ÎËÁÓ‚‡Ì‡. ÑÎfl appleÛÍÓ‚Ó‰ËÚÂÎfl Ú‡ÍÓ„Ó Á‚Â̇ ˝ÚÓ Ó˜Â̸ ‚‡ÊÌÓ ͇˜ÂÒÚ‚Ó. óÚÓ Í‡Ò‡ÂÚÒfl Ó·‚ËÌÂÌËÈ Ä̉appleÂfl<br />

äÓÁÎÓ‚‡ ‚ ÍappleËÁËÒ‡ı 2004 Ë 1998 „Ó‰Ó‚, ÚÓ fl ‰Ûχ˛, ˜ÚÓ Ì ÏÓÊÂÚ ·˚Ú¸ Ó‰ÌÓ„Ó ‚ËÌÓ‚ÌÓ„Ó ‚ ÒÚÓθ<br />

χүڇ·Ì˚ı ÒËÚÛ‡ˆËflı. èapple˘ËÌÓÈ ÍappleËÁËÒ‡, Í ÔappleËÏÂappleÛ, 1998 „Ó‰‡ Òڇ· ÌÂÛÏ·fl apple‡·ÓÚ‡ Í‡Í ÏËÌË-<br />

ÏÛÏ ÌÂÒÍÓθÍËı ËÌÒÚËÚÛÚÓ‚ ÛÔapple‡‚ÎÂÌËfl „ÓÒÛ‰‡appleÒÚ‚ÓÏ Ë apple˚ÌÍÓÏ.

рожными – как в своих заявлениях, так<br />

и в действиях.<br />

Вместе с тем наблюдатели находят<br />

множество недостатков в «повторном<br />

лицензировании». «Оно само по себе<br />

несло больше вреда, чем пользы, – уверен<br />

Алексей Мамонтов, – ни в одной<br />

стране, где вводилась система гарантирования<br />

вкладов, банки не подвергались<br />

дополнительным проверкам. Хочешь<br />

участвовать – пожалуйста, только плати<br />

взносы. У нас же началась тряска всех<br />

банков – и “плохих”, и “хороших”». Любопытно,<br />

что Павел Медведев, который<br />

изначально придерживался аналогичной<br />

точки зрения, через два года изменил<br />

свое мнение. «Я был настроен категорически<br />

против проверок, – сказал<br />

«Ф.» депутат, – и действительно, все банковское<br />

сообщество пережило тяжелый<br />

стресс. Но игра стоила свеч. Банки, вошедшие<br />

в систему страхования, теперь<br />

обязаны всегда соответствовать критериям,<br />

по которым они были приняты.<br />

Надзор стал более качественным, а это<br />

значит, что вся банковская система станет<br />

более устойчивой».<br />

Но и сама процедура проверок вызывает<br />

много вопросов. По словам Алексея<br />

Мамонтова, применение так называемых<br />

мотивированных суждений при<br />

оценке банка «открыло широкий простор<br />

для чиновничьего произвола и масштабной<br />

коррупции», поскольку здесь<br />

используются не точные юридические<br />

категории и нормы, а «интуиция, “понятия”<br />

и “мнения”». «Судьбы банков нередко<br />

решаются в зависимости от симпатий<br />

или антипатий к ним или к их руководителям<br />

со стороны заинтересованных<br />

лиц», – отмечает президент ММВА.<br />

Регулятор при оценке финансовой<br />

устойчивости использовал балльный<br />

метод: составлялся ряд вопросов к банку,<br />

по каждому из которых комиссия выставляет<br />

оценку – от 1 («всегда выполняется»)<br />

до 4 («никогда не выполняется»).<br />

Банк получает «входной билет», если<br />

средний балл не превышает 2,3. «Балл 2<br />

определяется как «в основном соответствует»<br />

каким-либо критериям, а балл 3 –<br />

как «частично соответствует», – отмечает<br />

Алексей Мамонтов. – Этот набор близких<br />

понятий лишний раз показывает,<br />

как зыбка грань между той или иной<br />

оценкой и соответственно между вынесением<br />

того или иного решения. Доста-<br />

ÅÄçäà<br />

точно просто выставить банку побольше<br />

троек, чтобы заблокировать ему доступ<br />

в ССВ или побольше двоек – и путь в систему<br />

открыт».<br />

«Банковскую науку нельзя отнести<br />

к разряду точных, – говорит Павел Медведев,<br />

– здесь, безусловно, присутствует<br />

субъективизм. Проблема в том, что российский<br />

банковский надзор очень молод,<br />

поэтому возникают недоверие к нему<br />

и всяческие обиды. А вот, например,<br />

в Англии или Германии решение регулятора<br />

является истиной в последней инстанции».<br />

èÖêÇéÉé áÄåèêÖÑÄ ñÅ<br />

çÄáõÇÄûí àÑÖéãéÉéå<br />

«ìèêÄÇãüÖåéÉé ëíêÖëëÄ»<br />

ÇÅÄçäéÇëäéâ ëàëíÖåÖ<br />

Не говорит в пользу качества проверок<br />

и отзыв лицензии летом прошлого<br />

года у Международного банка экономического<br />

развития, который всего за три<br />

с половиной месяца до этого инцидента<br />

стал участником системы страхования.<br />

Недавно произошел и второй страховой<br />

случай – ЦБ отозвал лицензию у Роскомветеранбанка.<br />

«Ф.» неоднократно писал о том, что,<br />

по словам некоторых участников рын-<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

ка, отбор в ССВ для банков сопровождался<br />

существенными расходами (от<br />

$30–50 тыс. на первом этапе отбора<br />

и до $1млн – на втором). В частности,<br />

на рынке действовали некие посредники,<br />

предлагающие за определенное<br />

вознаграждение «все устроить» (далеко<br />

не всегда, забрав деньги, они выполняли<br />

свои обещания). «Однако сам Андрей<br />

Козлов взяток никогда не брал, –<br />

говорит Алексей Мамонтов, – я уверен<br />

в этом на 100%. Ведь на рынке о подобных<br />

вещах становится известно очень<br />

быстро. У Козлова много других недостатков,<br />

но только не жажда «грязных»<br />

денег».<br />

Такого же мнения придерживаются<br />

многие другие собеседники «Ф.». Некоторые<br />

из них вместе с тем упрекают первого<br />

зампреда ЦБ в злопамятности. «Если<br />

он по каким-то причинам поссорился<br />

с руководством кредитной организации,<br />

то не стоит ей в будущем ждать пощады»,<br />

– сообщил «Ф.» банкир, пожелавший<br />

остаться неназванным. Но другой<br />

эксперт высказал мнение, что такое поведение<br />

вполне обоснованно. «Козлов<br />

привык быть последовательным: если<br />

куратор надзора указал банку на недочеты<br />

и предупредил, что в следующий раз<br />

это с рук не сойдет, то не выполнить свое<br />

обещание – значит подорвать авторитет»,<br />

– поделился собеседник «Ф.». По его<br />

мнению, «пострадавшей» стороне про-<br />

«èappleÓÙÂÒÒËÓ̇Π–<br />

˝ÚÓÔÓΉÂ·»<br />

èÄÇÖã Åéâäé,<br />

ÔappleÂÁˉÂÌÚ àÌ‚ÂÒÚÒ·Âapple·‡Ì͇:<br />

– êÓÒÒËÈÒ͇fl ·‡ÌÍÓ‚Ò͇fl ÒËÒÚÂχ ‰ÓÒÚ‡ÚÓ˜-<br />

ÌÓ ÏÓÎÓ‰‡ Ë ‰Îfl ÚÓ„Ó, ˜ÚÓ·˚  ÒÚ‡ÌÓ‚ÎÂÌËÂ<br />

ÔappleÓ¯ÎÓ Í‡Í ÏÓÊÌÓ Û‰‡˜ÌÂÂ, ˜ÚÓ·˚ Ó̇ Òڇ·<br />

ÒÚ‡·ËθÌÓÈ Ë ËÌ‚ÂÒÚˈËÓÌÌÓ ÔappleË‚ÎÂ͇ÚÂθ-<br />

ÌÓÈ, ÌÂÓ·ıÓ‰ËÏÓ, ˜ÚÓ·˚ Û Â appleÛÎfl ÒÚÓflÎË<br />

ÔappleÓÙÂÒÒËÓ̇Î˚, ˜ÂÚÍÓ Á̇˛˘Ë ҂Ó ‰ÂÎÓ,<br />

Ûϲ˘Ë ‚ˉÂÚ¸ ÔÂappleÒÔÂÍÚË‚Û Ë ÔappleÓÒ˜ËÚ˚-<br />

‚‡Ú¸ appleÂÁÛÎ¸Ú‡Ú Ò‚ÓËı ‰ÂÈÒÚ‚ËÈ Ë apple¯ÂÌËÈ.<br />

é‰Ì‡ÍÓ ÔappleÓÙÂÒÒËÓ̇Π– ˝ÚÓ ÔÓΉÂ·, ‡ ÒÓ-<br />

·apple‡Ú¸ ÍÓÏ‡Ì‰Û Â‰ËÌÓÏ˚¯ÎÂÌÌËÍÓ‚ ÔÓ‰ ÒËÎÛ<br />

ÚÓθÍÓ ı‡appleËÁχÚ˘ÌÓÈ Î˘ÌÓÒÚË. Ä̉apple²<br />

äÓÁÎÓ‚Û ˝ÚÓ Ó͇Á‡ÎÓÒ¸ ÔÓ ÔΘÛ. êÂÁÛθڇ-<br />

ÚÓÏ ˜Â„Ó ÒÚ‡ÎË ÌÂÓ·ıÓ‰ËÏ˚ appleÓÒÒËÈÒÍÓÈ<br />

˝ÍÓÌÓÏËÍ Á‡ÍÓÌ˚, ÒÓÁ‰‡ÌË ÒËÒÚÂÏ˚ ÒÚapple‡ıÓ‚‡ÌËfl ‚Í·‰Ó‚ Ë Íapple‰ËÚÌ˚ı ·˛appleÓ. é˜Â̸ ‚‡ÊÌÓ, ˜ÚÓ<br />

‚˚‰‚Ë„‡ÂÏ˚ ÔappleÓÂÍÚ˚ ÌÂÓ·ıÓ‰ËÏ˚ ‰Îfl ‰ÂflÚÂθÌÓÒÚË apple‡·ÓÚ‡˛˘Ëı ·‡ÌÍÓ‚, ‡ Ì ÚÂÓappleÂÚËÍÓ‚.<br />

19

ще всего представить дело на суд окружающих<br />

не в деловой плоскости, а в личностной:<br />

«Мол, я у него девушку отбил<br />

в десятом классе, вот он мне до сих пор<br />

и мстит». И уж так повелось, что подобная<br />

аргументация «потерпевшего» воспринимается<br />

и запоминается лучше, чем<br />

«несправедливые» претензии к нему по<br />

поводу нарушения нормативов или отмывания<br />

денег.<br />

Многие наблюдатели считают, что<br />

субъективизм проверяющих чиновников<br />

при отборе банков в ССВ привел к тому,<br />

что в нее вошло довольно много «нездоровых»<br />

финансовых институтов.<br />

«В частности, у меня вызывают вопросы<br />

многие банки с Кавказа, – поделился<br />

зампред комитета по кредитным организациям<br />

и финансовым рынкам Госдумы<br />

Анатолий Аксаков, – хотя думаю, что<br />

в течение ближайших двух лет там будет<br />

наведен порядок». Правда, по мнению<br />

Павла Медведева, участники рынка переоценивают<br />

склонность «южных» кредитных<br />

организаций к легализации преступных<br />

доходов и финансированию<br />

терроризма. «Типичный случай, когда<br />

основной деятельностью мелкого финансового<br />

института является выдача<br />

кредитов на откорм овечек, – говорит<br />

депутат, – это настолько наивные банки,<br />

что вряд ли вообще знают схемы обналичивания».<br />

По мнению Алексея Мамонтова, несмотря<br />

на проверки ЦБ и работу силовиков,<br />

за два последних года «система отмывания»<br />

практически не пострадала.<br />

«Произошло лишь перераспределение<br />

потоков легализуемых средств из одних<br />

банков в другие, в частности те аффилированные<br />

с заинтересованными чиновниками<br />

кредитные организации, которые<br />

после «тщательного» отбора вошли<br />

в систему страхования», – говорит эксперт.<br />

«Возможно, есть банки, которых<br />

приняли в систему страхования зря, но не<br />

знаю ни одного финансового института,<br />

которого зря не приняли», – парирует Павел<br />

Медведев.<br />

Хотя с последним высказыванием<br />

вряд ли согласятся те кредитные учреждения,<br />

которые до сих пор пытаются оспорить<br />

решение регулятора. После того<br />

как закончился второй этап отбора, финансовые<br />

институты, получившие отказ,<br />

имели право подать две апелляции –<br />

сначала в комитет банковского надзора,<br />

20<br />

ÅÄçäà<br />

который курирует Андрей Козлов, а если<br />

там откажут – то председателю Центробанка.<br />

В середине января ЦБ объявил,<br />

что все апелляции рассмотрены, а значит,<br />

выполнены все предусмотренные<br />

законом процедуры по допуску банков<br />

в ССВ. Сегодня ее участниками являются<br />

932 кредитные организации, а 191 за<br />

время всей эпопеи отбора получила отказ.<br />

Однако у «аутсайдеров» осталась возможность<br />

оспорить решение регулятора<br />

в суде. Причем в ноябре прошлого года<br />

в защиту непринятых кредитных орга-<br />

«çÖéÅïéÑàåé Åõãé Éêéåäé<br />

áÄüÇàíú, óíé Åãàáàíëü<br />

äéããÄèë, äéíéêõâ çìÜçé<br />

èêÖÑéíÇêÄíàíú»<br />

низаций выступила ММВА, которая пообещала<br />

оказать всяческую поддержку<br />

(в том числе юридическую) тем, кто решит<br />

подавать иск. Для «обиженных» кредитных<br />

организаций ассоциация провела<br />

специальное совещание. Как уверяет<br />

Алексей Мамонтов, около 30 банков, обратившихся<br />

в ММВА, подали иски, а некоторые<br />

финансовые институты уже вы-<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

играли дело в первой инстанции. Однако<br />

до сих пор Агентство по страхованию<br />

вкладов не внесло в реестр банков – участников<br />

системы ни один финансовый<br />

институт, который добился бы этого через<br />

суд. Многие участники рынка, в числе<br />

которых и сам Андрей Козлов, довольно<br />

скептически относятся к подобным<br />

искам. Ведь банку необходимо доказать<br />

некомпетентность или предвзятость сотрудников<br />

ЦБ, а сделать это довольно<br />

проблематично. К тому же на все судебные<br />

процедуры уйдет не один месяц,<br />

а запрет на привлечение депозитов от<br />

частных лиц многие не принятые в ССВ<br />

банки уже получили.<br />

óÂÎÓ‚ÂÍ-ÌÓ‚ÓÒÚ¸. Банкиры по вполне<br />

понятным причинам критиковать Андрея<br />

Козлова не решаются, причем зачастую<br />

даже анонимно, а в официальных<br />

комментариях говорят про него в основном<br />

только хорошее. «Это очень деловой,<br />

здравомыслящий человек, сильный<br />

профессионал, достаточно амбициозный,<br />

глубоко изучающий вопросы, –<br />

комментирует председатель правления<br />

омского Мираф-банка Андрей Беспятов,<br />

– однако просматривается заинтересованность<br />

лиц, которые стоят за его<br />

спиной. Напрямую в ангажированности<br />

его обвинить нельзя, какое-то влияние<br />

«ëËÒÚÂχ ¢ ‰‡ÎÂ͇<br />

‰Óˉ‡θÌÓ„Ó<br />

ÒÓÒÚÓflÌËfl»<br />

ÄãÖäëÄçÑê èÖêéÇ,<br />

˝ÍÒÔÂappleÚ ñÂÌÚapple‡ ÔÓÎËÚ˘ÂÒÍÓÈ<br />

ÍÓÌ˙˛ÌÍÚÛapple˚ êÓÒÒËË:<br />

– àÁ ‚ÒÂı appleÛÍÓ‚Ó‰ËÚÂÎÂÈ Å‡Ì͇ êÓÒÒËË ËÏÂÌ-<br />

ÌÓ Ä̉appleÂÈ äÓÁÎÓ‚ ‚˚Á˚‚‡ÂÚ Ì‡Ë·Óθ¯Û˛ ÍappleË-<br />

ÚËÍÛ Û Ôapple‰ÒÚ‡‚ËÚÂÎÂÈ ·‡ÌÍÓ‚ÒÍÓ„Ó ÒÓÓ·˘Â-<br />

ÒÚ‚‡. é‰Ì‡ÍÓ ˝ÚÓ ÌÂۉ˂ËÚÂθÌÓ, Û˜ËÚ˚‚‡fl ÚÂ<br />

Á‡‰‡˜Ë ‚ ÒÙÂapple Ôappleӂ‰ÂÌËfl ̇‰ÁÓappleÌÓÈ ÔÓÎËÚËÍË, ÍÓÚÓapple˚ ‚ÓÁÎÓÊÂÌ˚ ̇ ÌÂ„Ó ‚ ñÅ. èÓÁˈËfl „Ó<br />

‚ ‰‡ÌÌÓÏ ‚ÓÔappleÓÒ ÔappleÓÒÚ‡. êÓÒÒËÈÒ͇fl ·‡ÌÍÓ‚Ò͇fl ÒËÒÚÂχ ¢ ‚ÂҸχ ‰‡ÎÂ͇ ‰Ó ˉ‡θÌÓ„Ó ÒÓÒÚÓfl-<br />

ÌËfl: ˜ÚÓ·˚  ÛÍappleÂÔÎflÚ¸, ÌÂÓ·ıÓ‰ËÏÓ ‚ ÚÓÏ ˜ËÒΠÒappleÂ‰Ë ÔappleÓ˜Ëı ÏÂapple ÔappleÓ‚Ó‰ËÚ¸ «Á‡˜ËÒÚÍÛ» ÒËÒÚÂÏ˚<br />

ÓÚ Ò··˚ı Ë ÌÂ̇‰ÂÊÌ˚ı Ë„appleÓÍÓ‚. ä‡Í ÓÌ Ò‡Ï Ó·apple‡ÁÌÓ ÔappleÓ Ò·fl ‚˚apple‡ÁËÎÒfl: Ï˚ Ò‡ÌËÚ‡apple˚ ÎÂÒ‡, ‡ Ò‡-<br />

ÌËÚ‡appleÓ‚ ÎÂÒ‡ Ì β·flÚ. Ä̉appleÂÈ äÓÁÎÓ‚ fl‚ÎflÂÚÒfl Ú‚Âapple‰˚Ï ÒÚÓappleÓÌÌËÍÓÏ ÛÒËÎÂÌËfl ̇‰ÁÓappleÌ˚ı ÙÛÌÍ-<br />

ˆËÈ ñÅ Ë apple‡Ò¯ËappleÂÌËfl ÓÚ‚ÂÚÒÚ‚ÂÌÌÓÒÚË ·‡ÌÍÓ‚. ÇÒ ˝ÚÓ, ÂÒÚÂÒÚ‚ÂÌÌÓ, Ú‡ÍÊ ‚applefl‰ ÎË ‚˚Á˚‚‡ÂÚ ‚ÓÒ-<br />

ÚÓapple„ Û Ôapple‰ÒÚ‡‚ËÚÂÎÂÈ ÓÚ˜ÂÒÚ‚ÂÌÌÓ„Ó ·‡ÌÍÓ‚ÒÍÓ„Ó ÒÂÍÚÓapple‡. ŇÌÍËapple˚, ÒÓ Ò‚ÓÂÈ ÒÚÓappleÓÌ˚, Ò˜ËÚ‡˛Ú,<br />

˜ÚÓ ·‡ÌÍÓ‚Ò͇fl ÒËÒÚÂχ ‰ÓÎÊ̇ apple‡Á‚Ë‚‡Ú¸Òfl ÒÔÓÍÓÈÌÓ Ë ·ÂÁ ÔÓÚappleflÒÂÌËÈ, ‡ Í‡Í apple‡Á Á‰ÂÒ¸ Ä̉appleÂÈ<br />

äÓÁÎÓ‚, ÔÓ ÏÌÂÌ˲ ÏÌÓ„Ëı ËÁ ÌËı, Ò‚ÓËÏË ËÌˈˇÚË‚‡ÏË ‚ÌÓÒËÚ ·Óθ¯ÓÈ Ù‡ÍÚÓapple ÌÂÒÚ‡·ËθÌÓÒÚË.<br />

Ç ˝ÚÓÈ Ò‚flÁË Â„Ó Ì‡Á˚‚‡˛Ú ˉÂÓÎÓ„ÓÏ «ÛÔapple‡‚ÎflÂÏÓ„Ó ÒÚappleÂÒÒ‡» ‚ ·‡ÌÍÓ‚ÒÍÓÈ ÒËÒÚÂÏÂ.

каких-то сил он в любом случае испытывает,<br />

но, на мой взгляд, это не вредит банковскому<br />

сектору. Для него работа Андрея<br />

Козлова, несомненно, очень полезна».<br />

Бывшие коллеги по ЦБ, с которыми<br />

у Андрея Козлова не всегда были гладкие<br />

отношения, тоже не держат на него<br />

зла. «Те предложения, которые Андрей<br />

Козлов вносил по реформированию<br />

системы, правильны, – уверяет Сергей<br />

Алексашенко, – он делает банковскую<br />

систему более надежной и прозрачной».<br />

Независимые от ЦБ источники тоже<br />

в целом довольны работой первого<br />

зампреда ЦБ. «Настойчивость, целеустремленность,<br />

профессионализм», – так<br />

охарактеризовал основные качества<br />

первого зампреда ЦБ замруководителя<br />

ФАС Андрей Кашеваров. «Когда меняются<br />

правила игры, всегда будут недовольные<br />

– вне зависимости от того,<br />

в какую сторону сделаны изменения, –<br />

уверен генеральный директор агентства<br />

«Русрейтинг» Ричард Хейнсворт, –<br />

претензии всегда могут быть, но если<br />

мы сравним профессионализм Козлова<br />

с его предшественником, курирующим<br />

банковский надзор до его прихода, то<br />

это просто земля и небо».<br />

Анонимный источник охарактеризовал<br />

Андрея Козлова как «адекватного»<br />

чиновника, который в целом понимает<br />

потребности банков и выступает против<br />

«откровенно маразматических правил<br />

и норм ЦБ». «Андрей Козлов – один из<br />

немногих чиновников, кто не боится<br />

брать на себя ответственность», – считает<br />

заместитель гендиректора Агентства<br />

по страхованию вкладов Андрей Мельников.<br />

Все без исключения подмечают харизматичность<br />

первого зампреда, его<br />

умение выступать и располагать к себе<br />

собеседника. Особенно любят его выступления<br />

журналисты, так как знают: если<br />

на мероприятии будет первый зампред,<br />

новости гарантированы, да еще какие.<br />

«Он говорит не как бюрократ, а как банкир,<br />

который знает свое дело и вникает<br />

в проблему», – уверяет Ричард Хейнсворт.<br />

Причем он умеет эту проблему доходчиво<br />

объяснять, когда дело доходит<br />

до разъяснений и комментариев. Это<br />

куда понятнее, чем инструкции и дру-<br />

çÄáçÄóÖçàû ÄçÑêÖü äéáãéÇÄ<br />

èÖêÇõå áÄåèêÖÑéå åéÉãà<br />

ëèéëéÅëíÇéÇÄíú<br />

ëàãéÇõÖ ÇÖÑéåëíÇÄ<br />

гие нормативные документы ЦБ, читая<br />

которые с трудом узнаешь родной русский<br />

язык. «Это очень искренний человек,<br />

преданный банковской системе,<br />

желающий все сделать, чтобы она была<br />

современной и конкурентной, – добавляет<br />

депутат Анатолий Аксаков, – может<br />

быть, эмоции его иногда подводят,<br />

ведь всегда есть противники руководителей<br />

такого уровня, естественно, они<br />

пользуются излишней эмоционально-<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

стью. Но лично у меня его искренность<br />

вызывает доверие».<br />

«Он очень демократичен по отношению<br />

к своим подчиненным, – вспоминает<br />

начальник ГУ ЦБ по Новосибирской<br />

области Екатерина Жаботинская, – я его<br />

давно знаю, еще с того времени, когда он<br />

работал в управлении ценных бумаг и часто<br />

к нам ездил. Он многих звал по имени,<br />

его тоже, и сегодня, несмотря на то, что он<br />

уже в другом ранге и возрасте, мальчишество<br />

– в хорошем смысле – в нем осталось.<br />

Он профессионален, всегда стремится<br />

внедрить что-то новое». Страсть<br />

к новизне и стремительность отмечает<br />

и сотрудница департамента банковского<br />

надзора ЦБ, попросившая не давать на<br />

нее ссылку: «Он настолько быстро схватывает<br />

суть дела, что остается только удивляться.<br />

У других специалистов уходит<br />

много-много времени, чтобы понять<br />

проблему, описать ее, а у Андрея Андреевича<br />

раз – и все готово. Да, он бывает горяч,<br />

но лично мне это даже импонирует.<br />

Когда в руководителе прослеживается<br />

что-то человеческое, по большому счету<br />

это тоже плюс». Но вместе с тем, как отмечает<br />

председатель комитета Совета Федерации<br />

по финансовым рынкам и денежному<br />

обращению Сергей Васильев, Андрей<br />

Козлов очень педантичен. «Он<br />

тщательно изучает любую проблему, относится<br />

ко всему очень дотошно, – говорит<br />

сенатор, – и это хорошее качество<br />

для руководителя банковского надзора».<br />

А вот то, что Андрей Козлов абсолютно<br />

не употребляет спиртное, хорошим<br />

качеством никто не считает. В России<br />

это вызывает подозрение. Хотя этот недостаток<br />

в глазах соотечественников<br />

компенсируется тем, что первый<br />

зампред ЦБ очень любит футбол. ●<br />

21<br />

îÓÚÓ: 臂ÂÎ èÂappleÓ‚, Ç·‰ËÏËapple ÅflÁappleÓ‚, «äÓÏÏÂappleÒ‡ÌÚ»

Банкиры давно считали Импэксбанк одним<br />

из лучших кандидатов на поглощение<br />

иностранной кредитной организацией.<br />

Хозяева Импэксбанка Борис Иванишвили<br />

(66,6%) и Виталий Малкин<br />

(33,3%) несколько лет искали покупателя<br />

на банк. Долгое время по рынку ходил<br />

слух, что Импэксбанк будет продан<br />

Deutsche Bank, но немцы решили, что<br />

бизнес, связанный с крупными корпоративными<br />

клиентами, для него более важен.<br />

А для этого не нужна такая развитая<br />

региональная сеть, как у Импэксбанка.<br />

Deutsche Bank вплотную занялся инвестиционной<br />

компанией «Объединенная<br />

финансовая группа» и довел свой пакет<br />

до 100%, потратив на покупку в общей<br />

сложности $500 млн.<br />

Многие эксперты говорили о том,<br />

что владельцы «Импэкса» и Deutsche<br />

Bank просто не сошлись в цене. По словам<br />

председателя правления российского<br />

Райффайзенбанка Йоханна Йонаха,<br />

переговоры с Raiffeisen собственники<br />

Импэксбанка начали в декабре прошлого<br />

года, после чего около месяца проходил<br />

аудит и оценка продаваемого бизнеса.<br />

Однако, как сообщил президент Импэксбанка<br />

Дмитрий Еропкин, первый<br />

контакт покупателя и продавца состоялся<br />

еще полгода назад. Завершить сделку<br />

планируется в мае, а ее цена составит<br />

$550 млн. Сумма, которую готова выплатить<br />

группа Raiffeisen, на $150 млн превышает<br />

стоимость последней крупнейшей<br />

сделки, проведенной на российском<br />

банковском рынке, – покупки<br />

Внешторгбанком 75% акций петербургского<br />

Промышленно-строительного<br />

банка.<br />

Сделка по приобретению «Импэкса»<br />

является знаковой для российского рынка.<br />

«Такой скачок в цене свидетельствует<br />

как о росте интереса со стороны ино-<br />

22<br />

ÅÄçäà<br />

àÏÔ˝ÍÒ·‡ÌÍ Ò˚„apple‡Î ̇ ÔÓ‚<br />

ë‰ÂÎ͇. Ç ÒappleÂ‰Û ÌÓ˜¸˛ ·˚ÎÓ ÔÓ‰ÔËÒ‡ÌÓ Òӄ·¯ÂÌËÂ Ó ÔappleÓ‰‡Ê àÏÔ˝ÍÒ·‡Ì͇ ‡‚ÒÚappleËÈÒÍÓÈ<br />

„appleÛÔÔ Raiffeisen International (Raiffeisen). ùÚÓ Ò‡Ï‡fl ÍappleÛÔ̇fl Ò‰ÂÎ͇ ̇ appleÓÒÒËÈÒÍÓÏ<br />

·‡ÌÍÓ‚ÒÍÓÏ apple˚ÌÍÂ.<br />

Наталья Логвинова<br />

logvinova@finansmag.ru<br />

çÄÅãûÑÄíÖãà ìÇÖêüûí,<br />

óíé RAIFFEISEN<br />

ëéÇÖêòàã èéäìèäì<br />

èé çÖÄÑÖäÇÄíçéâ ñÖçÖ<br />

странного капитала к российскому банковскому<br />

сектору, так и о признании потенциала<br />

российских банков», – говорит<br />

аналитик «Брокеркредитсервиса»<br />

Ростислав Мусиенко. «Покупка Импэксбанка<br />

группой Raiffeisen позволит другим<br />

иностранным банкам более позитивно<br />

смотреть на приобретения в России,<br />

что может вылиться в некую<br />

тенденцию», – соглашается заместитель<br />

директора департамента международно-<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

го бизнеса Промсвязьбанка Анна Беляева.<br />

Весьма вероятно, что теперь российские<br />

банки подорожают в цене, так как<br />

у продавцов появятся другие ориентиры.<br />

Платить австрийцы будут в два этапа.<br />

Первый перевод на $500 млн состоится<br />

после предоставления Импэксбанком<br />

финансовой отчетности за прошлый<br />

год. Оставшаяся часть суммы будет перечислена<br />

только к концу этого года после<br />

того, как австрийцы получат предварительную<br />

отчетность банка. После завершения<br />

сделки Raiffeisen рассчитывает<br />

стать самой крупной иностранной банковской<br />

группой в России. Правда, сделку<br />

еще предстоит одобрить в российских<br />

и иностранных органах госрегулирования.<br />

По мнению Йоханна Йонаха, это

˚¯ÂÌËÂ<br />

скорее формальный процесс, который<br />

в данный момент находится на стадии<br />

подготовки документов и должен завершиться<br />

довольно быстро.<br />

В ближайшие два года Райффайзенбанк<br />

и Импэксбанк будут развиваться<br />

параллельно в рамках общей стратегии<br />

как отдельные юридические лица. Для<br />

клиентов банка в ближайшее время<br />

почти ничего не изменится. Йоханн<br />

Йонах не исключил, что, возможно,<br />

произойдет уменьшение депозитных<br />

ставок и ставок по кредитованию<br />

в Импэксбанке, однако детали ему пока<br />

неизвестны. Дело в том, что сделка осуществилась<br />

быстрее, чем предполагалось,<br />

поэтому многие подробности обещают<br />

озвучить в течение ближайших<br />

двух месяцев.<br />

Однако уже сейчас известно, что<br />

Дмитрий Еропкин покинет пост президента<br />

банка сразу после его покупки. Как<br />

ÅÄçäà<br />

уверяет Йоханн Йонах, на место Дмитрия<br />

Еропкина придет «кто-то из российских<br />

банкиров».<br />

Через два года Импэксбанк и Райффайзенбанк<br />

объединятся. Австрийская<br />

группа обычно присоединяет купленные<br />

банки к своим уже имеющимся дочерним<br />

структурам – только в Словакии,<br />

Белоруссии и на Украине финан-<br />

Ñåàíêàâ Öêéèäàç<br />

èéäàçÖí èéëí èêÖáàÑÖçíÄ<br />

àåèùäëÅÄçäÄ ëêÄáì<br />

èéëãÖ ÖÉé èéäìèäà<br />

совые институты сохраняют своей<br />

брэнд.<br />

Купив Импэксбанк, Raiffeisen приобретет<br />

крупную розничную сеть почти из<br />

190 филиалов в 45 городах. У Райффайзенбанка<br />

в России всего около 27 офисов.<br />

«Иностранные банки сейчас идут<br />

в Россию прежде всего для работы на<br />

перспективном розничном рынке, а для<br />

этого нужна большая филиальная<br />

сеть», – поясняет Анна Беляева.<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

Некоторые наблюдатели уверяют,<br />

что Raiffeisen совершил покупку по<br />

слишком высокой, неадекватной цене.<br />

Собственный капитал Импэксбанка составляет<br />

около $180 млн, однако австрийцы<br />

заплатят за него в три раза больше.<br />

Впрочем, существует и другое мнение.<br />

Начальник управления внутреннего<br />

контроля и аудита Газэнергопромбанка<br />

Юрий Волонтырец предполагает, что за<br />

Импэксбанк можно было бы попросить<br />

еще большую сумму, однако этому, возможно,<br />

помешали внутренние проблемы<br />

банка, такие как, например, трудности<br />

с кредитным портфелем. «Если<br />

учесть размер ежегодной прибыли,<br />

а также стоимость имущества, принадлежащего<br />

Импэксбанку, можно сказать,<br />

что цена сделки вполне адекватна», – поясняет<br />

Юрий Волонтырец. «Учитывая<br />

значительный рост капитализации российских<br />

банков в прошлом году, я считаю<br />

цену, заплаченную за Импэксбанк,<br />

справедливой», – соглашается с ним Ростислав<br />

Мусиенко.<br />

Несколько лет назад западные кредитные<br />

организации предпочитали самостоятельно<br />

осваивать отечественную<br />

банковскую розницу, создавая новую сеть<br />

с «нуля», как, например, это до недавнего<br />

времени делали Societe General<br />

и Raiffeisen. Впоследствии иностранные<br />

финансовые институты решались на покупку<br />

специализированных российских<br />

кредитных организаций. Так, например,<br />

французская группа Societe General купила<br />

банк «Дельтакредит», который занимался<br />

лишь ипотекой, и самарский Промэк-банк,<br />

активно работающий на рынке<br />

автокредитования. Дельтабанк, специализирующийся<br />

на кредитных картах, был<br />

приобретен в 2004 году General Electric<br />

Consumer Finance за $100 млн.<br />

Отечественными кредитными организациями<br />

интересуются не только банки<br />

из дальнего зарубежья – эстонский<br />

Hansabank в марте прошлого года завершил<br />

сделку по покупке 100% акций небольшого<br />

московского банка «Квест» за<br />

2,5 млн евро. Есть и такие иностранные<br />

кредитные организации, которые предпочитают<br />

приобретать только часть акций<br />

российских финансовых институтов.<br />

Например, Dresdner Bank договорился<br />

о покупке блокирующего пакета акций<br />

(около 33%) Газпромбанка и заплатит за<br />

него не менее 23,2 млрд рублей. ●<br />

23<br />

îÓÚÓ: PhotoXPress

«Проверкой установлено, что основные<br />

функции, возложенные на банк<br />

Правительством Российской Федерации,<br />

не выполнены, – говорится в материалах<br />

Счетной палаты, поступивших<br />

в редакцию. – Вместе с тем при отсутствии<br />

реального результата от осуществления<br />

функций агента правительства<br />

за их выполнение банком получено из<br />

средств федерального бюджета вознаграждение:<br />

в 2004 году – 10 млн рублей,<br />

в 2005 году – 5 млн рублей».<br />

Функции агента, которые должен<br />

выполнять РЭБ и ради которых он, собственно,<br />

создавался, заключаются в выдаче<br />

гарантий и кредитов за счет<br />

средств, предусмотренных в федеральном<br />

бюджете. В отчете о результатах<br />

проверки, подписанном аудитором СП<br />

Николаем Табачковым, указывается на<br />

то, что за два последних года банк проработал<br />

только один проект по получению<br />

госгарантий – поставка лизинговой<br />

компанией «Ильюшин <strong>Финанс</strong>»<br />

двух самолетов Ил-96 кубинской<br />

Aviaimport. Общая сумма контракта –<br />

$110,6 млн. Из них 15% ($16,6 млн) оплачивалось<br />

кубинской стороной авансом<br />

– при условии предоставления от<br />

РФ госгарантий на их возврат в случае<br />

непоставки самолетов. Оставшиеся<br />

85% ($94 млн) предполагалось выплатить<br />

за счет банковских кредитов.<br />

В феврале 2005 года РЭБ выдал гарантию<br />

Aviaimport от своего имени.<br />

В сентябре Правительство РФ выпустило<br />

распоряжение о предоставлении<br />

госгарантий Росэксимбанку по возмещению<br />

его платежей Aviaimport, а также<br />

другим банкам, которые выдадут<br />

кредит на поставку самолетов на Кубу.<br />

Однако, как уверяют в Счетной палате,<br />

проверяющим не представили документы,<br />

подтверждающие получение<br />

РЭБ гарантий на возврат аванса, а «сте-<br />

24<br />

ÅÄçäà<br />

ᇘÂÏ ÌÛÊÂÌ êÓÒ˝ÍÒËÏ·‡ÌÍ<br />

ÉÓÒÔÓ‰‰ÂappleÊ͇. ë˜ÂÚ̇fl ԇ·ڇ êî ÔappleÓ‚ÂappleË· ‰ÂflÚÂθÌÓÒÚ¸ êÓÒ˝ÍÒËÏ·‡Ì͇ (êùÅ)<br />

Á‡ 2004–2005 „Ó‰˚ Ë Ôapple˯· Í ‚˚‚Ó‰Û, ˜ÚÓ ·‡ÌÍ Ì ‚˚ÔÓÎÌflÂÚ ÙÛÌ͈ËË, ‚ÓÁÎÓÊÂÌÌ˚Â<br />

̇ ÌÂ„Ó Ù‰Âapple‡Î¸Ì˚Ï Ôapple‡‚ËÚÂθÒÚ‚ÓÏ.<br />

Наталья Шакланова<br />

shaklanova@finansmag.ru êéëùäëàåÅÄçä ÒÓÁ‰‡Ì ‚ 1994 „Ó‰Û<br />

‰Îfl ‚˚ÔÓÎÌÂÌËfl ÙÛÌ͈ËÈ ‡„ÂÌÚ‡ Ôapple‡‚Ë-<br />

ÚÂθÒÚ‚‡ ÔÓ ÔÓ‰‰ÂappleÊÍ ÙË̇ÌÒËappleÓ‚‡ÌËfl<br />

˝ÍÒÔÓappleÚ‡ ÔappleÓÏ˚¯ÎÂÌÌÓÈ ÔappleÓ‰Û͈ËË.<br />

é‰Ì‡ÍÓ ‰Ó΄Ó ‚appleÂÏfl ·‡ÌÍ ‚˚ÌÛʉÂÌ<br />

·˚Î ·ÂÁ‰ÂÈÒÚ‚Ó‚‡Ú¸, Ú‡Í Í‡Í ÚÓθÍÓ<br />

‚ 2003 „Ó‰Û Ôapple‡‚ËÚÂθÒÚ‚Ó Ó‰Ó·appleËÎÓ<br />

ÍÓ̈ÂÔˆË˛ ÔÓ‰‰ÂappleÊÍË ˝ÍÒÔÓappleÚ‡. Ç ‡‚„Û-<br />

ÒÚ ‚ ·‡ÌÍ ÒÏÂÌËÎÒfl Ôapple‰Ò‰‡ÚÂθ Ôapple‡‚-<br />

ÎÂÌËfl – ËÏ ÒڇΠ·˚‚¯ËÈ appleÛÍÓ‚Ó‰ËÚÂθ<br />

‰ÂÔ‡appleÚ‡ÏÂÌÚ‡ ÏÂʉÛ̇appleÓ‰ÌÓ„Ó ÒÓÚappleÛ‰-<br />

Ì˘ÂÒÚ‚‡ Ë ÛÔapple‡‚ÎÂÌËfl ‚̯ÌËÏ ‰Ó΄ÓÏ<br />

åËÌÙË̇ çËÍÓÎ‡È É‡‚appleËÎÓ‚. äappleÛÔÌÂÈ-<br />

¯ËÏ ‡ÍˆËÓÌÂappleÓÏ ·‡Ì͇ (94,6%) fl‚ÎflÂÚ-<br />

Òfl Ç̯˝ÍÓÌÓÏ·‡ÌÍ, 5,2% ‚·‰ÂÂÚ êÓÒ-<br />

ËÏÛ˘ÂÒÚ‚Ó.<br />

i<br />

пень участия банка в предоставлении<br />

кредита Aviaimport на $94 млн на момент<br />

проверки (начало декабря 2005 года)<br />

документально не подтверждена».<br />

Получается, что РЭБ занимался обычной<br />

банковской деятельностью, за которую<br />

вознаграждение из бюджета не<br />

полагается. А между тем оно было получено.<br />

Отметим, что в январе этого года<br />

Внешторгбанк, Внешэкономбанк и РЭБ<br />

выплатили Aviaimport первый транш<br />

ссуды ($49), однако к тому времени<br />

проверка уже была завершена, и документы<br />

представлять Счетной палате<br />

никто не обязан.<br />

Инспекторы проверили расходы<br />

РЭБ и установили, что «значительная<br />

их часть не связана с осуществлением<br />

банком его функций агента правительства».<br />

За два года сотрудники банка<br />

более 30 раз выезжали за рубеж для участия<br />

в конференциях, форумах и семинарах.<br />

Причем, по мнению проверяющих,<br />

тематика отдельных загранкомандировок<br />

не имеет отношения<br />

к основной деятельности банка, что вызывает<br />

сомнение в их целесообразности.<br />

Например, в Токио проходила<br />

конференция «Способы защиты прав<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

налогоплательщиков в арбитражных<br />

судах РФ» (стоимость участия для двух<br />

сотрудников – 177,5 тыс. рублей без<br />

учета перелета, проживания и командировочных),<br />

в Анкаре – встречи и переговоры<br />

с представителями местных<br />

деловых кругов. При штатной численности<br />

138 человек банк приобрел<br />

14 новых автомобилей общей стоимостью<br />

22 млн рублей.<br />

В общем-то криминала тут никакого<br />

нет, так как все эти расходы произведены<br />

не за счет бюджетных средств, а за<br />

счет собственной прибыли банка, который<br />

является коммерческой организацией.<br />

РЭБ не тратит бюджетные средства,<br />

он на них зарабатывает. Как уверяют<br />

в Счетной палате, основная<br />

деятельность финансового института<br />

«сведена к проведению стандартных<br />

банковских операций по предоставлению<br />

кредитов и гарантий, размещению<br />

средств в ценные бумаги, в том числе<br />

государственные, а также межбанковские<br />

кредиты и депозиты. Около 60%<br />

активных операций банка осуществлялось<br />

за счет собственного капитала».<br />

Собственный капитал РЭБ сформирован<br />

в основном за счет уставного, а это<br />

средства бюджета. Получается, что<br />

банк создавали для выполнения специальных<br />

задач, а он занимается обычным<br />

бизнесом и рассмотрением проектов,<br />

большая часть которых впоследствии<br />

не реализуется. Но подобные<br />

структуры у государства уже есть, и целесообразность<br />

появления еще одной<br />

экономически не обоснована. Впрочем,<br />

таких выводов в отчете Счетной<br />

палаты нет. Результаты ее проверки направлены<br />

в Госдуму и Совет Федерации,<br />

а в ЦБ направлено информационное<br />

письмо с указанием, что РЭБ плохо выполняет<br />

закон «О противодействии легализации<br />

доходов, полученных преступным<br />

путем», так как не согласовал<br />

с ЦБ правила внутреннего контроля. ●

çËÍÓÎ‡È É‡‚appleËÎÓ‚: «åÂı‡ÌËÁÏ˚<br />

„ÓÒÔÓ‰‰ÂappleÊÍË ËÌÚÂappleÂÒÌ˚, ÍÓ„‰‡<br />

ÓÌË ‚ÒÚappleÓÂÌ˚ ‚ apple˚ÌÓÍ»<br />

àÌÚÂapple‚¸˛. èapple‰Ò‰‡ÚÂθ Ôapple‡‚ÎÂÌËfl êÓÒ˝ÍÒËÏ·‡Ì͇<br />

çËÍÓÎ‡È É‡‚appleËÎÓ‚ ÔappleÓÍÓÏÏÂÌÚËappleÓ‚‡Î appleÂÁÛθڇÚ˚<br />

ÔappleÓ‚ÂappleÍË ë˜ÂÚÌÓÈ Ô‡Î‡Ú˚ Ë apple‡ÒÒ͇Á‡Î, ˜ÂÏ Á‡ÌËχÂÚÒfl<br />

·‡ÌÍ Ë Á‡ ˜ÚÓ ÔÓÎÛ˜‡ÂÚ ‚ÓÁ̇„apple‡Ê‰ÂÌË ËÁ ·˛‰ÊÂÚ‡.<br />

– Николай Вячеславович, какие<br />

функции выполняет РЭБ как агент<br />

правительства?<br />

– Работа агента заключается в выдаче<br />

гарантий российским экспортерам<br />

или банкам, кредитующим иностранных<br />

импортеров, под которые они смогут<br />

привлечь средства. Кроме того, РЭБ<br />

выдает кредиты за счет средств, напрямую<br />

выделяемых из бюджета. Пока такой<br />

проект только один – модернизация<br />

энергоблоков атомной станции «Козло-<br />

дуй» в Болгарии. Мы можем выдавать<br />

кредиты экспортерам и за счет собственных<br />

средств, привлекая их под гарантии<br />

правительства.<br />

– В Счетной палате уверяют, что<br />

банк получал вознаграждение из бюджета<br />

за агентские функции, однако документальных<br />

доказательств этой работы<br />

обнаружить не удалось.<br />

– Мы не можем согласиться с данной<br />

точкой зрения и в ходе проверки<br />

предоставили Счетной палате все разъ-<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

яснения. Сейчас готовим аргументированный<br />

ответ на ее представление. Банк<br />

ежеквартально отчитывается перед<br />

Минфином о своей агентской работе.<br />

В рамках проекта «Козлодуй» болгарской<br />

стороне предполагается выделить<br />

$80 млн, из которых 50 млн уже получено.<br />

В 2005 году из $600 млн, предусмотренных<br />

в бюджете на выдачу гарантий,<br />

$213,5 млн нами уже освоено. В их числе<br />

$94 млн и $16,6 млн – гарантии в пользу<br />

банков-кредиторов и на возврат авансового<br />

платежа по контракту «Ильюшин<br />

<strong>Финанс</strong>» соответственно, $100 млн – гарантия,<br />

под которую мы получили кредит<br />

от немецкого банка WestLB. Впервые<br />

гарантии были предусмотрены в федеральном<br />

бюджете в 2004 году, но экспортеры<br />

не могли ими воспользоваться.<br />

– Почему?<br />

– Гарантии были предусмотрены<br />

в рублях, в то время как экспортные контракты<br />

были номинированы в валюте.<br />

Соответственно экспортеры не готовы<br />

были нести риски, вызванные изменением<br />

валютных курсов, а вносить изменения<br />

в бюджет во второй половине<br />

2004 года было поздно. В 2005 году гарантии<br />

уже были предусмотрены в валюте.<br />

К тому же система получения гарантий<br />

была настолько громоздкой, что никого<br />

не интересовала. Механизмы<br />

господдержки интересны тогда, когда<br />

они встроены в рынок и работают на основании<br />

рыночных принципов.<br />

– Но если гарантий в 2004 году не<br />

было, за что вы получили вознаграждение<br />

от Минфина?<br />

– В частности, за проект «Козлодуй»,<br />

ведь почти четыре года мы его обслуживали<br />

фактически бесплатно. Кроме того,<br />

мы рассмотрели 40–50 проектов, участвовали<br />

в переговорах, семинарах, конференциях,<br />

что, по сути, тоже является<br />

25

нашей работой как агента правительства.<br />

Большая часть мероприятий, в которых<br />

мы участвуем 80%, является нашей<br />

прямой обязанностью.<br />

– Тем не менее тематика некоторых<br />

мероприятий смущает проверяющих...<br />

– Это настолько мелко и несерьезно,<br />

что стыдно комментировать. Если нас<br />

сравнивать с другими эксимбанками, то<br />

можно обвинить в том, что мы ведем себя<br />

слишком скромно, недостаточно активно<br />

участвуем в международных форумах<br />

экспортных агентств, банковских<br />

конференциях и встречах российских<br />

промышленников и предпринимателей,<br />

пропагандируя и разъясняя возможности<br />

господдержки экспорта. Да, большинство<br />

проектов, которые мы рассматривали,<br />

не было реализовано, но не мы<br />

принимали эти решения. РЭБ не получает<br />

денег из бюджета на свое содержание,<br />

поэтому вынужден осуществлять нормальную<br />

банковскую деятельность – выдавать<br />

кредиты. Но если посмотреть статистику,<br />

то большая часть ссуд выдана<br />

нами экспортерам. Оценивая нашу работу,<br />

отмечу, что если 2003 год банк закончил<br />

с убытком 10 млн рублей, то по<br />

итогам 2004-го его чистая прибыль составила<br />

уже 20 млн рублей. По итогам<br />

2005 года прибыль выросла на 50% – до<br />

32 млн рублей, активы увеличились на<br />

56% – до 4,7 млрд рублей. Это при том,<br />

что два последних года экспортеры были<br />

незнакомы с практикой предоставления<br />

гарантий и не представляли, как работает<br />

этот механизм. Бюрократические<br />

сложности, которые при этом возникают,<br />

не маленькие, и зачастую пугают потенциальных<br />

клиентов – получателей<br />

госгарантий.<br />

26<br />

– Что именно пугает?<br />

ÅÄçäà<br />

– Длительная процедура рассмотрения<br />

и принятия решений по выдаче гарантий<br />

– в случае с поставками самолетов на<br />

Кубу это заняло три месяца, и это очень<br />

сжатые сроки. А в некоторых случаях решение<br />

надо принимать в течение двух недель,<br />

а то и быстрее. Ведь в 2005 году гарантия<br />

на сумму больше $10 млн (сейчас –<br />

$50 млн) выдавалась только с разрешения<br />

правительства. Сначала сделку рассматривал<br />

РЭБ, потом она выносилась на совет<br />

директоров, в случае единогласного одобрения<br />

направлялось обращение в Минфин.<br />

Министерство его рассматривало,<br />

готовило распоряжение, согласовывало<br />

его со всеми заинтересованными ведомствами<br />

и вносило в правительство. Оно принимало<br />

распоряжение или постановление,<br />

отправляло его в Минфин, который<br />

выпускал приказ о порядке предоставления<br />

гарантии, и только после этого она<br />

выдавалось. Если текст гарантии получает<br />

не РЭБ, а третья сторона – банки-кредиторы,<br />

которые не могут напрямую обращаться<br />

в Минфин, то им приходится сначала<br />

вести переговоры с нами, а мы потом –<br />

с министерством. Три месяца – это еще<br />

очень мало для такой забюрократизированной<br />

процедуры. Поэтому РЭБ сам выдавал<br />

гарантии, а потом обращался в Минфин<br />

за контргарантиями, получая их за<br />

месяц-полтора.<br />

– Что мешает вам всегда так работать?<br />

– Капитал у нас небольшой – 1,7 млрд<br />

рублей, и мы вынуждены соблюдать все<br />

ограничения ЦБ. Предельный объем рисков<br />

на одного заемщика у нас составляет<br />

$15 млн. Чтобы нам стать полноценным<br />

экспортно-импортным банком, надо совершенствовать<br />

законодательство. Но, насколько<br />

мне известно, соответствующий<br />

закон стоит в плане законодательной работы<br />

правительства на этот год.<br />

ÑàçÄåàäÄ éëçéÇçõï èéäÄáÄíÖãÖâ êéëùäëàåÅÄçäÄ<br />

01.01.04 01.01.05 01.01.06<br />

ÄÍÚË‚˚, ÏÎapple‰ appleÛ·. 2,6 3,1 4,7<br />

ëÓ·ÒÚ‚ÂÌÌ˚È Í‡ÔËÚ‡Î, ÏÎÌ appleÛ·. 1744,0 1756,0 1764,0<br />

óËÒÚ‡fl ÔappleË·˚θ, ÏÎÌ appleÛ·. 11,7 20,6 32,0*<br />

äapple‰ËÚÌ˚È ÔÓappleÚÙÂθ, $ ÏÎÌ 20,6 44,6 57,1<br />

ëÛÏχ Ó·flÁ‡ÚÂθÒÚ‚ ÔÓ „‡apple‡ÌÚËflÏ, $ ÏÎÌ 9,6 7,1 25,0<br />

é·˘ËÈ Ó·˙ÂÏ ‚˚‰‡ÌÌ˚ı Íapple‰ËÚÓ‚ ÔÓ ËÚÓ„‡Ï „Ó‰‡, $ ÏÎÌ 13,4 24,8 27,9<br />

ËÁ ÌËı ̽ÍÒÔÓappleÚÂapple‡Ï 0,07 2,0 8,3<br />

é·˘ËÈ Ó·˙ÂÏ ‚˚‰‡ÌÌ˚ı „‡apple‡ÌÚËÈ ˝ÍÒÔÓappleÚÂapple‡Ï, $ ÏÎÌ 3,1 0,5 21,2<br />

* èapple‰‚‡appleËÚÂθÌ˚ ‰‡ÌÌ˚Â.<br />

èÓ ‰‡ÌÌ˚Ï ·‡Ì͇<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

– Но до сих пор не определен статус<br />

вашей материнской структуры –<br />

ВЭБа, вы думаете, вам удастся опередить<br />

акционеров?<br />

– Я не вижу в этом никаких противоречий.<br />

Если государство определило<br />

в качестве одного из своих приоритетов<br />

поддержку отечественного экспорта,<br />

а это было сделано, то для создания системы<br />

закон о РЭБе необходим. При этом<br />

он может оставаться в рамках холдинговой<br />

группы Внешэкономбанка. Во всех<br />

странах, где есть эксимбанки, они действуют<br />

на основании закона.<br />

– Если бы решение, каким быть<br />

РЭБу, зависело от вас, каким бы вы его<br />

сделали?<br />

– Не надо ничего выдумывать – уже<br />

есть апробированные схемы, когда эксимбанки<br />

самостоятельно принимают решения,<br />

а контролирующий орган в лице наблюдательного<br />

совета рассматривает сделку<br />

начиная с какого-то определенного<br />

уровня. Я бы сделал Росэксимбанк полноценным<br />

эксимбанком, какие уже существуют<br />

в других странах. Это структуры, которые<br />

принимают на себя риски экспортеров,<br />

финансово их поддерживают,<br />

рефинансируют банки, кредитующие экспортеров,<br />

и не занимаются обычной коммерческой<br />

банковской деятельностью.<br />

– Тогда зачем вы вступили в систему<br />

страхования вкладов?<br />

– Это было сделано для того, чтобы<br />

пройти проверку ЦБ и подтвердить качество<br />

управления. Доказать, что банк нормально<br />

управляется и является надежным<br />

финансовым институтом. Только и всего.<br />

Разумеется, мы не работаем и не планируем<br />

работать с физическими лицами –<br />

единственные средства частных лиц, которые<br />

находятся в банке, – депозиты наших<br />

сотрудников. Однако мы не считаем,<br />

что РЭБ не должен быть под контролем ЦБ<br />

даже если будет принят специальный закон.<br />

Могут быть отдельные корректировки<br />

нормативов ЦБ с учетом наших специфических<br />

функций, но в целом РЭБ<br />

должен полностью подчиняться требованиям<br />

регулятора. Мы абсолютно не претендуем<br />

на эксклюзивный и специфический<br />

статус, который выводил бы нас изпод<br />

контроля регулятора.<br />

ÅÂÒ‰ӂ‡Î‡ çÄíÄãúü òÄäãÄçéÇÄ<br />

îÓÚÓ: 臂ÂÎ èÂappleÓ‚

äêÄíäé<br />

ŇÌÍ êÓÒÒËË ÒÓ·Ëapple‡ÂÚÒfl ‚ÌÂ-<br />

ÒÚË ‚ åËÌ˛ÒÚ êÓÒÒËË ÌÓ‚Û˛<br />

apple‰‡ÍˆË˛ ËÌÒÚappleÛ͈ËË ‹ 102<br />

«é Ôapple‡‚Ë·ı ‚˚ÔÛÒ͇ Ë apple„ËÒÚapple‡ˆËË<br />

ˆÂÌÌ˚ı ·Ûχ„ Íapple‰ËÚ-<br />

Ì˚ÏË Óapple„‡ÌËÁ‡ˆËflÏË», ÍÓÚÓapple‡fl<br />

ÔÓÁ‚ÓÎËÚ ·‡ÌÍ‡Ï ÔappleËÒÚÛ-<br />

ÔËÚ¸ Í ‚˚ÔÛÒÍÛ ËÔÓÚ˜Ì˚ı<br />

ˆÂÌÌ˚ı ·Ûχ„. Ç ñÂÌÚappleÓ·‡ÌÍÂ<br />

apple‡·ÓÚ‡ ̇‰ ËÌÒÚappleÛ͈ËÂÈ ÔÓ˜ÚË<br />

Á‡‚Âapple¯Â̇, Ӊ̇ÍÓ Ì‡  apple„Ë-<br />

ÒÚapple‡ˆË˛ ‚ åËÌ˛ÒÚ ÏÓÊÂÚ ÛÈ-<br />

ÚË ˆÂÎ˚È ÏÂÒflˆ.<br />

Ç̯˝ÍÓÌÓÏ·‡ÌÍ ‚‰ÂÚ ÔÂapple„ӂÓapple˚<br />

Ó ÔappleËÓ·appleÂÚÂÌËË<br />

11% ‡ÍˆËÈ ‡‚ˇÍÓÏÔ‡ÌËË<br />

«ÇÓ΄‡-ÑÌÂÔapple». ëÛÏχ Ò‰ÂÎÍË<br />

Ì apple‡Á„·¯‡ÂÚÒfl, ÔÓÍÛÔ͇ ÏÓ-<br />

ÊÂÚ ·˚Ú¸ ÒÓ‚Âapple¯Â̇ ÛÊÂ<br />

‚ χappleÚÂ.<br />

Ç̯ÚÓapple„·‡ÌÍ, Raiffeisen<br />

Zentralbank Osterreich<br />

Ë Standard Bank ÔÓÎÛ˜ËÎË Ï‡Ì-<br />

‰‡Ú ̇ Óapple„‡ÌËÁ‡ˆË˛ ÒË̉ˈËappleÓ‚‡ÌÌÓ„Ó<br />

Íapple‰ËÚ‡ ‰Îfl ÛÍapple‡ËÌ-<br />

ÒÍÓ„Ó ·‡Ì͇ «îÓappleÛÏ» ̇ ÒÛÏ-<br />

ÏÛ ÌÂ ÏÂÌÂÂ $25 ÏÎÌ.<br />

Ç ÔappleÓ¯ÎÓÏ „Ó‰Û «îÓappleÛÏ» ÔappleË-<br />

‚ÎÂÍ Ò ÔÓÏÓ˘¸˛ ÇíÅ ÔÓÎÛ„Ó-<br />

‰Ó‚ÓÈ Íapple‰ËÚ Ì‡ 25 ÏÎÌ.<br />

íapple‡ÌÒÍapple‰ËÚ·‡ÌÍ Á‡apple„ËÒÚappleËappleÓ‚‡Î<br />

ÒÚÓÔappleÓˆÂÌÚÌÛ˛ ‰Ó˜Âapple-<br />

Ì˛˛ Ù‡ÍÚÓappleËÌ„Ó‚Û˛ ÍÓÏÔ‡-<br />

Ì˲ «íapple‡ÌÒÍapple‰ËÚÙ‡ÍÚÓappleËÌ„»<br />

Ò ÛÒÚ‡‚Ì˚Ï Í‡ÔËÚ‡ÎÓÏ 6 ÏÎÌ<br />

appleÛ·ÎÂÈ.<br />

ŇÌÍ «Ä‚‡Ì„‡apple‰» ÔappleË‚ÎÂÍ ÓÚ<br />

Commerzbank $3,7 ÏÎÌ, ÍÓÚÓapple˚Â<br />

‚˚‰‡Ì˚ ÔÓ‰ „‡apple‡ÌÚËË<br />

‡ÏÂappleË͇ÌÒÍÓ„Ó Eximbank.<br />

ëapple‰ÒÚ‚‡ ·Û‰ÛÚ Ì‡Ôapple‡‚ÎÂÌ˚ ̇<br />

ÙË̇ÌÒËappleÓ‚‡ÌË ÍÎËÂÌÚ‡ ·‡Ì-<br />

͇ – ÍÓÏÔ‡ÌËË «ÅÂÎ˚È ÙappleÂ-<br />

„‡Ú».<br />

ŇÌÍ «ç‡ˆËÓ̇θÌ˚È Í‡ÔË-<br />

ڇλ. Äapple·ËÚapple‡ÊÌ˚È ÒÛ‰ åÓÒÍ-<br />

‚˚ ÔappleËÁ̇Π·‡ÌÍ ·‡ÌÍappleÓÚÓÏ.<br />

àÌ͇ÒÒ‡ˆËfl ·‡ÌÍÓ‚ Ë Óapple„‡ÌË-<br />

Á‡ˆËÈ (àÅé). ñÅ ÓÚÓÁ‚‡Î ÎË-<br />

ˆÂÌÁ˲ Û Ì·‡ÌÍÓ‚ÒÍÓÈ ÍappleÂ-<br />

‰ËÚÌÓÈ Óapple„‡ÌËÁ‡ˆËË. ë ÌÓfl·applefl<br />

ÔÓ ‰Â͇·apple¸ ÔappleÓ¯ÎÓ„Ó „Ó‰‡ àÅé<br />

ӷ̇΢Ë· Ò‚˚¯Â 15 ÏÎapple‰<br />

appleÛ·ÎÂÈ ÔappleË ‚‡Î˛Ú ·‡Î‡ÌÒ‡<br />

10 ÏÎÌ appleÛ·ÎÂÈ.<br />

ÅÄçäà<br />

èappleËÍapple˚ÎÒfl ˜ÛÊËÏ ‰ÂÎÓÏ<br />

åéòÖççàóÖëíÇé. é·˙fl‚ÎÂÌÌ˚È appleÓÒÒËÈÒÍËÏË ‚·ÒÚflÏË ‚ ÏÂÊ-<br />

‰Û̇appleÓ‰Ì˚È appleÓÁ˚ÒÍ ·˚‚¯ËÈ ÛÔapple‡‚Îfl˛˘ËÈ ÒÚ‡‚appleÓÔÓθÒÍÓ„Ó ÙËΡ-<br />

· ̇ˆËÓ̇θÌÓ„Ó ·‡Ì͇ «íapple‡ÒÚ» à„Óapple¸ Ň·ÂÌÍÓ ÔÓÎÛ˜ËÎ ÔÓÎËÚ˘Â-<br />

ÒÍÓ ۷ÂÊˢ ‚ ãËÚ‚Â. éÌ appleÓ‰ËÎÒfl ‚ appleÂÒÔÛ·ÎËÍ ‚ „ÓappleӉ äappleÂÚËÌ„‡,<br />

ÌÓ fl‚ÎflÂÚÒfl „apple‡Ê‰‡ÌËÌÓÏ êî. èappleÂÒΉӂ‡ÌË ‚ Ò‚ÓÈ ‡‰appleÂÒ à„Óapple¸<br />

Ň·ÂÌÍÓ Ó·˙flÒÌflÂÚ ‰ÂÎÓÏ «ûÍÓÒ‡», Ò ÍÓÚÓapple˚Ï apple‡Ì ·˚Î Ò‚flÁ‡Ì<br />

·‡ÌÍ. é‰Ì‡ÍÓ, Í‡Í ÔÓflÒÌËÎ ‚ˈÂ-ÔappleÂÁˉÂÌÚ «íapple‡ÒÚ‡» ÑÏËÚappleËÈ óÛÍ-<br />

Ò‚, apple˜¸ ˉÂÚ Ó ˜ËÒÚÓÏ ÏÓ¯ÂÌÌ˘ÂÒÚ‚Â. é·Ì‡appleÛÊË‚ ÔappleËÁ̇ÍË Ú‡-<br />

ÍËı ÓÔÂapple‡ˆËÈ ‚ ÒÚ‡‚appleÓÔÓθÒÍÓÏ ÙËΡÎÂ, ÙË̇ÌÒÓ‚˚È ËÌÒÚËÚÛÚ Ì‡˜‡Î<br />

ÒÓ·ÒÚ‚ÂÌÌÓ apple‡ÒÒΉӂ‡ÌËÂ. Ç appleÂÁÛθڇÚ ‚˚flÒÌËÎÓÒ¸, ˜ÚÓ<br />

à„Óapple¸ Ň·ÂÌÍÓ ‚ÒÚÛÔËÎ ‚ Ò„Ó‚Óapple Ò ‰ËappleÂÍÚÓappleÓÏ ÍÓÏÔ‡ÌËË «Äappleı˚Á»<br />

é΄ÓÏ ãË‚˚Ï Ë ‚ appleÂÁÛθڇÚ ˜Â„Ó ÔÓ ÔÓ‰‰ÂθÌ˚Ï ‰ÓÍÛÏÂÌÚ‡Ï ËÁ<br />

·‡Ì͇ ·˚ÎÓ ÛÍapple‡‰ÂÌÓ $4 ÏÎÌ. äapple‰ËÚ̇fl Óapple„‡ÌËÁ‡ˆËfl ÔÓÚapple·ӂ‡Î‡<br />

‚ÂappleÌÛÚ¸ ‰Â̸„Ë, ÌÓ ˝ÚÓ„Ó Ì ÔÓÒΉӂ‡ÎÓ. Ç Ë˛Ì 2005 „Ó‰‡ à„Óapple¸<br />

Ň·ÂÌÍÓ ·˚Î Á‡‰ÂappleÊ‡Ì ÎËÚÓ‚ÒÍËÏË Ôapple‡‚ÓÓıapple‡ÌËÚÂθÌ˚ÏË Óapple„‡Ì‡-<br />

ÏË, ‡ ‚ ÒÂÌÚfl·apple ÇËÎ¸Ì˛ÒÒÍËÈ ÓÍappleÛÊÌÓÈ ÒÛ‰ ÔappleËÌflÎ apple¯ÂÌËÂ Ó ‚˚‰‡˜Â<br />

ÔÓ‰ÓÁapple‚‡ÂÏÓ„Ó êÓÒÒËË. èÓ ËÌÙÓappleχˆËË ÑÏËÚappleËfl óÛÍÒ‚‡<br />

é΄ ãË‚ ̇ıÓ‰ËÚÒfl ‚ êÓÒÒËË ÔÓ‰ ÒΉÒÚ‚ËÂÏ Ë ÔÓÏËÏÓ ‰Â· «íapple‡-<br />

ÒÚ‡» Ó·‚ËÌflÂÚÒfl ¢ ‚ applefl‰Â ÏÓ¯ÂÌÌ˘ÂÒÍËı ÓÔÂapple‡ˆËÈ.<br />

ÅÎˈÔÓÒ˚Î<br />

àÉéêú ÅÄÅÖçäé<br />

èÖêÖÇéÑõ. Сбербанк запустил систему срочных<br />

денежных переводов «Блиц». Наличные доставляются<br />

за один час. Принимаются до 500 тыс. рублей,<br />

комиссия – 1,75% (минимум 100 и максимум<br />

2 тыс. рублей). К новой услуге подключено<br />

3,5 тыс. офисов кредитной организации,<br />

а к началу апреля их количество увеличится<br />

до 5 тыс. Основной конкурент Сбербанка на<br />

внутреннем рынке переводов – «Почта России»,<br />

однако у нее скорость ниже – до 72 часов<br />

с момента отправления. Международные<br />

сиcтемы WesternUnion и MoneyGram работают<br />

быстро, но стоимость их услуг гораздо выше<br />

– 2–5% от суммы. Перечислить деньги через<br />

«Блиц» за рубеж не удастся, поэтому те<br />

системы денежных переводов, которые ориентированы<br />

на страны СНГ и дальнее зарубежье<br />

(«Анелик», «Юнистрим», PrivatMoney),<br />

усиления конкурентной борьбы от внедрения<br />

новой услуги не ожидают.<br />

äêÖÑàíçÄü àëíéêàü<br />

çÄíÄãúü òÄäãÄçéÇÄ,<br />

apple‰‡ÍÚÓapple Óډ· ·‡ÌÍÓ‚<br />

äÓ„‰‡ ÍÛapple¸Âapple ‚appleÛ˜‡Î ÏÌ ̇<br />

‰ÓÏÛ Í‡appleÚÓ˜ÍÛ American<br />

Express, ˝ÏËÚËappleÓ‚‡ÌÌÛ˛ ·‡Ì-<br />

ÍÓÏ «êÛÒÒÍËÈ Òڇ̉‡appleÚ», ÚÓ ‰Â-<br />

Ì„ Á‡ „Ó‰Ó‚Ó ӷÒÎÛÊË‚‡ÌË ÌÂ<br />

ÔÓÚapple·ӂ‡Î. åÌ Ôapple‰ÎÓÊËÎË<br />

ÔÓθÁÓ‚‡Ú¸Òfl Íapple‰ËÚÓÏ ·ÂÒ-<br />

Ô·ÚÌÓ, ‡ ÍÓ„‰‡ ÔÓ ÔÓ˜Ú ÔappleˉÂÚ<br />

‚˚ÔËÒ͇ ÔÓ Ò˜ÂÚÛ, ÓÔ·ÚËÚ¸ ‰Ó΄<br />

‚ Ú˜ÂÌË 25 ‰ÌÂÈ (ÚÓ„‰‡ ÔappleÓ-<br />

ˆÂÌÚ˚ Ì ̇˜ËÒÎfl˛ÚÒfl). Ç˚ÔË-<br />

Ò͇ Ôapple˯· 24 flÌ‚‡applefl Ò Úapple·ӂ‡-<br />

ÌËÂÏ ÓÔ·ÚËÚ¸ Ò˜ÂÚ ‰Ó 15 flÌ‚‡applefl.<br />

Ç ÒÎÛ˜‡Â ÌÂÛÔ·Ú˚ „appleÓÁËÎ<br />

¯Úapple‡Ù ‚ 3,5% ÓÚ Á‡‰ÓÎÊÂÌÌÓ-<br />

ÒÚË, ÏËÌËÏÛÏ 850 appleÛ·ÎÂÈ. åÂ-<br />

̉ÊÂapple Amex Ó·˙flÒÌËΠ͇ÁÛÒ<br />

«ÚÂıÌ˘ÂÒÍËÏ Ò·ÓÂÏ» Ë ÛÒÔÓÍÓ-<br />

ËÎ, ˜ÚÓ appleÂÔappleÂÒÒËÈ Ì ·Û‰ÂÚ, ÂÒÎË<br />

fl ҉·˛ Ô·ÚÂÊ ‚ Ú˜ÂÌË ‰‚Ûı<br />

‰ÌÂÈ. Ç «êÛÒÒÍÓÏ Òڇ̉‡appleÚ»<br />

ÏÂÌfl Ôapple‰ÛÔapple‰ËÎË – Ì هÍÚ,<br />

˜ÚÓ ‚ ÒÎÂ‰Û˛˘ËÈ apple‡Á ̇ÔÓÏË̇-<br />

ÌË ÔappleˉÂÚ ‚Ó‚appleÂÏfl, ÔÓ˝ÚÓ-<br />

ÏÛ ÍÎËÂÌÚ‡Ï ÎÛ˜¯Â Ò‡ÏÓÒÚÓfl-<br />

ÚÂθÌÓ ÍÓÌÚappleÓÎËappleÓ‚‡Ú¸ ÒappleÓÍË.<br />

ŇÌÍ ÙÓappleÏËappleÛÂÚ ‚˚ÔËÒÍÛ 20-„Ó<br />

˜ËÒ· Í‡Ê‰Ó„Ó ÏÂÒflˆ‡, ‡ ÓÔ·-<br />

ÚËÚ¸ Ò˜ÂÚ Ì‡‰Ó ‰Ó 15-„Ó ˜ËÒ·<br />

ÒÎÂ‰Û˛˘Â„Ó ÏÂÒflˆ‡. Ç ÚÂı ·Ûχ-<br />

„‡ı, ÍÓÚÓapple˚ fl ÔÓÎۘ˷ ̇ appleÛÍË<br />

ÔappleË ‚˚‰‡˜Â Ô·ÒÚË͇, Ó· ˝ÚÓÏ<br />

Ì ·˚ÎÓ Ò͇Á‡ÌÓ ÌË ÒÎÓ‚‡. ã˛-<br />

·ÓÔ˚ÚÌÓ, ˜ÚÓ ÔappleË ÒÓ‚Âapple¯ÂÌËË<br />

ÔÓÍÛÔÓÍ ÏẨÊÂapple˚ Á‚ÓÌflÚ ÏÌÂ<br />

̇ ÏÓ·ËθÌ˚È Ë ‚ÂÊÎË‚Ó ËÌ-<br />

ÚÂappleÂÒÛ˛ÚÒfl, ‰ÂÈÒÚ‚ËÚÂθÌÓ ÎË<br />

fl ÔÓθÁÓ‚‡Î‡Ò¸ ͇appleÚÓÈ. ë ÚÓ˜ÍË<br />

ÁappleÂÌËfl ·ÂÁÓÔ‡ÒÌÓÒÚË ˝ÚÓ ıÓappleÓ-<br />

¯Ó, ÌÓ ÎÛ˜¯Â ·˚ ÏÌ ̇ÔÓÏË̇-<br />

ÎË Ó ÌÂÓ·ıÓ‰ËÏÓÒÚË ÔÓ„‡ÒËÚ¸<br />

‰Ó΄. à Ê·ÚÂθÌÓ ÚÓθÍÓ apple‡Á<br />

‚ ÏÂÒflˆ.<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142) 27<br />

íÂÍÒÚ: å‡appleË̇ ÉappleÛÁ‰Â‚‡, ÙÓÚÓ: àθfl åÓapple‰‚ËÌÍËÌ, «äÓÏÏÂappleÒ‡ÌÚ»/LJΉ‡Ò ã˛·‡appleÚ‡Ò

ëíêÄïéÇÄçàÖ<br />

í‡ÈÌ˚ «àÌ„ÓÒÒÚapple‡ı‡»<br />

äÓÏÔ‡ÌËfl. «àÌ„ÓÒÒÚapple‡ı» ‰‡‚ÌÓ ÛÊ Ì «„ÓÒ», Á‡ÚÓ ‚ Ó·ÓÁappleËÏÓÏ ·Û‰Û˘ÂÏ ÏÓÊÂÚ ÒÚ‡Ú¸<br />

ËÌÓÒÚapple‡ÌÌ˚Ï, ıÓÚfl ·˚ ˜‡ÒÚ˘ÌÓ. èÂapple‚‡fl ÍÓχ̉‡ ÏẨÊÂappleÓ‚ é΄‡ ÑÂappleËÔ‡ÒÍË Ôapple˂·<br />

ıÓΉËÌ„ ‚ «ÚÓ‚‡appleÌ˚È ‚ˉ» Ë ·˚· Û‚ÓÎÂ̇, ‚ÚÓapple‡fl ‰ÓÎÊ̇ ̇·ËÚ¸ ˆÂÌÛ ‰Ó $1 ÏÎapple‰.<br />

Артем Федоров<br />

fedorov@finansmag.ru<br />

«Ингосстрах» не раз пытался уберечь советское,<br />

а затем российское страхование<br />

от нашествия иностранных финансистов.<br />

Но по иронии судьбы именно он<br />

остается наиболее привлекательной целью<br />

для западных капиталовложений.<br />

Десятилетия монопольного положения<br />

на рынке реального страхования дали<br />

немало преимуществ разгосударствлен-<br />

28<br />

ному минфиновскому главку. Но кроме<br />

как на первых местах в рейтингах название<br />

компании поминалось и в связи со<br />

скандалами.<br />

íÂÏÌ˚ ‚Â͇. Вслед за рассветом кооперативного<br />

движения, на волне которого<br />

в СССР появились первые негосударственные<br />

страховщики (АСКО, «Прогресс»,<br />

«Россия»), наступил хаос 90-х.<br />

«Ингосстрах», как и многие другие гос-<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

компании, приступил к акционированию<br />

и приватизации. Первая попытка<br />

провести ее пришлась на май 1991 года.<br />

Но проект «народной приватизации»,<br />

который предполагал распределение акций<br />

среди членов коллектива компании,<br />

изначально был обречен на провал:<br />

750 тыс. акций по цене 1000 рублей<br />

(в 1991 году довольно крупная сумма) за<br />

штуку сотрудникам «освоить» было не<br />

под силу. К делу подключились коммер-

ческие структуры, наибольшую активность<br />

среди которых проявил Автобанк.<br />

События того времени получили<br />

впоследствии нелестную оценку Счетной<br />

палаты. Правда, случилось это лишь<br />

в 2000 году. По мнению аудиторов, нарушения<br />

при оценке имущества страховщика<br />

накануне акционирования стоили<br />

государству 6млрд рублей (вценах 1991 года).<br />

Более 2 млрд рублей, как следует из<br />

материалов СП, казна потеряла в результате<br />

продажи по номинальной стоимости<br />

70-процентного пакета акций «Ингосстраха»<br />

Автобанку и аффилированным<br />

структурам. В их числе назывался<br />

и Крестовский пушно-меховой комплекс,<br />

его тогдашнего гендиректора Андрея<br />

Андреева впоследствии будут считать<br />

основным владельцем страхового<br />

общества. Стоит отметить, что на данном<br />

этапе приватизации агентом по<br />

продаже госпакета выступал все тот же<br />

Автобанк, а не Российский фонд федерального<br />

имущества (РФФИ). Но, пожалуй,<br />

более всего государственные аудиторы<br />

досадовали по поводу проведенного<br />

в 1995 году увеличения уставного<br />

капитала «Ингосстраха» с 750 млн до<br />

4 млрд недоминированных рублей, в результате<br />

чего госпакет «размылся» с 30 до<br />

8,46%. Впрочем, никаких серьезных последствий<br />

ни для акционеров, ни для самой<br />

компании изыскания СП не имели.<br />

Сегодня это уже почти забытая история,<br />

в компании ее во всяком случае стараются<br />

не вспоминать.<br />

ᇢËÚËÏ êÓÒÒ˲ ‚ÏÂÒÚÂ Ò «êÓÒÒË-<br />

ÂÈ». Интересовали тогдашних собственников<br />

«Ингосстраха» и другие страховые<br />

активы. В 1997 году на свет появилась<br />

одноименная транснациональная<br />

группа (ТНГ). Продолжая контролировать<br />

целый ряд российских и зарубежных<br />

страховых обществ, «Ингосстрах»<br />

обогатился за счет привлечения в ТНГ<br />

компании «Россия» (впоследствии она<br />

была переименована в «Ингосстрах-<br />

Россию», но сегодня вернула исконное<br />

название). Ее основатель, а ныне гендиректор<br />

Алексей Разуваев вспоминает,<br />

что на рубеже 1996–1997 годов к российскому<br />

рынку стали проявлять особо<br />

пристальный интерес иностранные<br />

страховщики. В противовес возникла<br />

идея создать крупного национального<br />

оператора. По словам Алексея Разуваева,<br />

«Ингосстрах» и «Россия» были близки по<br />

идеологии и уровню корпоративной<br />

культуры и вполне подходили для такого<br />

проекта. Изначально предполагалось,<br />

что весь non-life бизнес «России» перейдет<br />

к ее новому партнеру и владельцу,<br />

а сама она сосредоточится на классическом<br />

страховании жизни. «Сейчас уже<br />

очевидно, что мы попытались обогнать<br />

время», – констатирует Алексей Разуваев.<br />

Действительно, надежды на лайфбум<br />

себя не оправдали (питали их, к сло-<br />

BLACK SEA & BALTIC,<br />

ëíÄêÖâòÄü áÄêìÅÖÜçÄü<br />

äéåèÄçàü, ÅõãÄ<br />

èéíÖêüçÄ Ç äéçñÖ 90-ï<br />

ву, не только «Ингосстрах» и «Россия»).<br />

Отчасти поэтому «симбиоз» двух компаний<br />

оказался недолгим.<br />

çÓ‚‡fl ‚Âı‡. В 2001 году оба страховщика<br />

стали предметом новой сделки, что<br />

явилось поворотным моментом в их<br />

судьбе. Структуры, близкие к Олегу Дерипаске<br />

и Сулейману Керимову, выкупили<br />

активы Андрея Андреева, в том числе<br />

и страховые. К тому моменту предприниматель<br />

контролировал, по некоторым<br />

оценкам, свыше 80% акций «Ингосстраха».<br />

В начале 2002 года Андрей Андреев<br />

заявил о том, что холдинга он<br />

лишился помимо собственной воли, тогда<br />

же правоохранительные органы возбудили<br />

уголовное дело. Однако в ноябре<br />

2003 года дело прекратили, а аресты, наложенные<br />

на спорные активы, в том<br />

числе и на акции «Ингосстраха», сняли.<br />

Через год, заключив мировую, Андрей<br />

Андреев отказался от каких-либо претензий<br />

к Олегу Дерипаске и Сулейману<br />

Керимову.<br />

К тому моменту структура собственности<br />

«Ингосстраха» поменялась, но более<br />

прозрачной не стала. Сегодня, как<br />

следует из отчета компании за третий<br />

квартал прошлого года, более чем 5-процентными<br />

пакетами ее акций владеют<br />

пять обществ с ограниченной ответственностью<br />

(в сумме на них приходится<br />

70,16%), а также лично Олег Дерипаска –<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

собственник 10-процентного пакета.<br />

Всего же, по различным оценкам, алюминиевый<br />

магнат и его «Базовый элемент»<br />

контролируют от 55 до 60% в уставном<br />

капитале «Ингосстраха». 40–45%,<br />

как полагают аналитики, принадлежит<br />

структурам предпринимателя Александра<br />

Мамута. Покинув пост председателя<br />

совета директоров инвесткомпании<br />

«Тройка Диалог», на внеочередном собрании<br />

акционеров «Ингосстраха»<br />

30 сентября 2005 года он вошел в аналогичный<br />

орган управления страховщика.<br />

Своеобразной точкой отсчета для<br />

последующих замеров капитализации<br />

можно считать август 2003 года, когда<br />

наконец-то закончилась приватизация<br />

«Ингосстраха». Пакет в размере 0,51%<br />

РФФИ удалось продать за 32,85 млн рублей.<br />

Если положить в основу расчета рыночной<br />

стоимости компании результаты<br />

торгов, выходит, что на тот момент<br />

страховщик стоил более $210 млн. Сразу<br />

перескочим на два года вперед – в августе<br />

2005 года гендиректор «Ингосстраха»<br />

Александр Григорьев оценивал рыночную<br />

капитализацию компании<br />

в $380–420 млн.<br />

Почти двукратный рост стоимости<br />

компании всего за два года объясняется<br />

не только благоприятной конъюнктурой<br />

на рынке и макроэкономическими успехами<br />

России – сам «Ингосстрах» за это<br />

время заметно преобразился.<br />

Ñ· ‚ÌÛÚappleÂÌÌËÂ. К 2005 году практически<br />

завершилась реструктуризация<br />

его региональных активов. Дочерние<br />

компании, некогда входившие в транснациональную<br />

группу, были преобразованы<br />

в филиалы, которых ныне насчитывается<br />

88. Все они по территориальному<br />

признаку объединены под началом<br />

восьми региональных центров: Байкальский,<br />

Дальневосточный, Приволжский,<br />

Северо-Западный, Сибирский, Уральский,<br />

«Кавказ», «Московия», «Черноземье»,<br />

Южный. Эти структурные подразделения<br />

получили некоторые полномочия<br />

головного офиса: в части анализа<br />

местных страховых рынков и бизнеспланирования,<br />

а также функции, связанные<br />

с сопровождением деятельности<br />

филиалов (информационные технологии,<br />

работа с персоналом, обеспечение<br />

безопасности).<br />

29

Примерно в то же время «Ингосстрах»<br />

приступил к формированию базы<br />

для участия в обязательном медицинском<br />

страховании (ОМС). В 2004 году казалось,<br />

что реформа ОМС вот-вот начнется,<br />

в этот вид бизнеса привнесут рисковую<br />

составляющую, и он станет<br />

по-настоящему страховым. Пока надежды<br />

не оправдались. Тем не менее в позапрошлом<br />

году «Ингосстрах» вложил<br />

в развитие этого направления около<br />

$3 млн. В ходе реформирования своих<br />

региональных структур холдинг преобразовал<br />

нижегородского медицинского<br />

страховщика «Волга-мед» в компанию<br />

30<br />

ëíêÄïéÇÄçàÖ<br />

«Ингосстрах-М», базирующуюся ныне<br />

в Москве и управляющую всем ОМС-бизнесом<br />

«Ингосстраха». Недавно она полу-<br />

äãÖíì 2008 ÉéÑÄ<br />

60% ÅàáçÖëÄ «àçÉéëëíêÄïÄ»<br />

ÑéãÜçé èêàïéÑàíúëü<br />

çÄ êéáçàóçõÖ éèÖêÄñàà<br />

чила обновленную лицензию, которая<br />

позволяет ей работать по ОМС в 57 субъектах<br />

Федерации и заниматься лекарст-<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

венным страхованием в 30. По итогам<br />

2005 года медстраховщик собрал<br />

2,31 млрд рублей, заняв по этому показателю<br />

11-е место с более чем восьмикратным<br />

отрывом от лидера – компании<br />

«Макс-М».<br />

В тот же период в отдельное направление<br />

в «Ингосстрахе» выделился лайфбизнес.<br />

Специализированная компания<br />

«Ингосстрах-ЛМТ» в 2005 году собрала<br />

51,62 млн рублей по «жизни» и еще<br />

268,46 млн рублей по другим видам личного<br />

страхования.<br />

Усилиями предшественников Александра<br />

Григорьева на посту гендиректора<br />

«Ингосстраха» Вячеслава Щербакова<br />

и Татьяны Дубровской заметно повысились<br />

управляемость компании и эффективность<br />

ее структуры. Подвижнику финансовой<br />

розницы Александру Григорьеву<br />

теперь есть где развернуться.<br />

Ñ· ËÌÓÒÚapple‡ÌÌ˚Â. Параллельно реформированию<br />

региональной сети менеджмент<br />

«Ингосстраха» провел ревизию<br />

и оптимизацию своих зарубежных<br />

активов. Транснациональная группа<br />

«Ингосстрах» прекратила свое существование,<br />

вместо нее в августе 2004 года на<br />

свет появилась международная страховая<br />

группа «Инго». Сегодня в нее входят<br />

семь зарубежных страховщиков, в уставных<br />

капиталах которых «Ингосстрах»<br />

владеет не менее чем 50-процентной долей.<br />

В новую группу не вошел старейший<br />

зарубежный актив – британская компания<br />

Black Sea & Baltic. Просуществовав<br />

почти три четверти века, она не смогла<br />

выдержать волну исков, связанных с заболеванием<br />

асбестозом, которая в конце<br />

90-х ударила по целому ряду международных<br />

операторов. Впрочем, в Великобритании<br />

интересы «Инго» сегодня<br />

представляет отделение немецкой компании<br />

SOVAG, зато во Франции, где присутствовала<br />

Black Sea & Baltic, страховщиков<br />

российского происхождения не<br />

осталось. Образовавшуюся вакансию<br />

планирует заполнить Reso Europa.<br />

Менее чем через год после создания<br />

группа «Инго» понесла первую потерю:<br />

лишилась лицензии и покинула местный<br />

рынок литовская Ingo Baltiс, в уставном<br />

капитале которой «Ингосстрах»<br />

владел долей около 62%. Как следует из<br />

объяснений российского страховщика,

руководство Ingo Baltiс не учло риски<br />

вхождения Литвы в Евросоюз и ситуацию<br />

на местном страховом рынке. Лимиты<br />

ответственности по ОСАГО в этой<br />

стране резко возросли, а тарифы из-за<br />

острой конкуренции за ними не поспели.<br />

В результате, набрав солидный «автогражданский»<br />

портфель, страховщик<br />

перестал отвечать нормативам платежеспособности.<br />

Акционеры же не смогли<br />

договориться о повышении его капитализации.<br />

На прибалтийском страховом<br />

рынке «Ингосстрах» продолжает<br />

присутствовать долями в уставных капиталах<br />

компаний «Ингэс» (Эстония)<br />

и «Балва» (Латвия) 20 и 17,89% соответственно.<br />

èÓÎÛappleÓÁÌˈ‡. На российском страховом<br />

рынке дела «Ингосстраха» идут<br />

в гору, чему немало способствует на<br />

редкость продолжительный период макроэкономической<br />

стабильности. Собственно<br />

об увеличении объемов бизнеса<br />

сегодня охотно рапортуют и другие<br />

лидеры отечественного страхования,<br />

и компании поскромнее (кстати, по итогам<br />

девяти месяцев прошлого года «Ингосстрах»<br />

по сборам обогнала «Ресо-гарантия»,<br />

правда, с минимальным отрывом:<br />

18,43 млрд против 18,05 млрд<br />

рублей). Сегодня руководство «Ингосстраха»,<br />

похоже, делает ставку на развитие<br />

розничного бизнеса. Во всяком случае<br />

в прошлом августе на встрече с журналистами<br />

Александр Григорьев заявил, что<br />

через три года (то есть к лету 2008-го) доля<br />

розницы в сборах страховщика должна<br />

составлять не менее 60% (на тот момент<br />

было около 50%).<br />

Сегодня примерно треть портфеля<br />

«Ингосстраха» занимает автострахование.<br />

Конечно, не все оно розничное, но<br />

именно ОСАГО и каско из всех страховых<br />

услуг наиболее востребованы гражданами.<br />

«Ингосстрах» одним из первых<br />

начал активно работать с автосалонами.<br />

Тогда, задолго до бума<br />

автокредитования, это казалось не<br />

слишком перспективным делом. Однако<br />

теперь наградой за усердие и терпение<br />

стал весьма крупный и сбалансированный<br />

портфель. Что касается ОСАГО,<br />

то еще Татьяна Дубровская в бытность<br />

руководителя компании неоднократно<br />

подчеркивала, что для «Ингосстраха»<br />

этот сегмент не является приоритет-<br />

ëíêÄïéÇÄçàÖ<br />

ным и задачи наращивать «автогражданский»<br />

портфель перед ним не стоит.<br />

Ту же позицию, придя к власти, обозначил<br />

и Александр Григорьев. Однако же<br />

çÖëåéíêü çÄ íé, óíé<br />

éëÄÉé çÖ éóÖçú àçíÖêÖëìÖí<br />

äéåèÄçàû, ÖÖ Ñéãü<br />

çÄ ùíéå êõçäÖ êÄëíÖí<br />

ãÓ··ËÒÚ ËÁ-Á‡ «ÊÂÎÂÁÌÓ„Ó Á‡Ì‡‚ÂÒ‡»<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

за год доля «Ингосстраха» на рынке<br />

ОСАГО увеличилась с 5,5 до 5,9%, а сборы,<br />

по данным Российского союза<br />

автостраховщиков, – с 2,76 млрд<br />

в 2004 году до 3,2 млрд рублей в 2005-м.<br />

Но еще больше выросли выплаты –<br />

с 1,12 млрд до 1,67 млрд.<br />

Впрочем, не только автострахованием<br />

живет «Ингосстрах», он продолжает<br />

лидировать в страховании традиционных<br />

для себя морских, авиацион-<br />

Ç 1947 „Ó‰Û ëÓ‚ÂÚ åËÌËÒÚappleÓ‚ ëëëê ËÁ‰‡Î ÔÓÒÚ‡ÌÓ‚ÎÂÌËÂ Ó ÒÓÁ‰‡ÌËË ìÔapple‡‚ÎÂÌËfl ËÌÓÒÚapple‡ÌÌÓ„Ó ÒÚapple‡ıÓ‚‡-<br />

ÌËfl ëëëê – ÒÓÍapple‡˘ÂÌÌÓ «àÌ„ÓÒÒÚapple‡ı». ŇÁÓÈ ‰Îfl ÌÓ‚ÓÈ ÒÚappleÛÍÚÛapple˚ ÔÓÒÎÛÊËÎÓ ÛÔapple‡‚ÎÂÌË ËÌÓÒÚapple‡ÌÌ˚ı<br />

ÓÔÂapple‡ˆËÈ «ÉÓÒÒÚapple‡ı‡». àÁ ÔÓfl‚Ë‚¯Â„ÓÒfl ̇ ÒÎÂ‰Û˛˘ËÈ „Ó‰ ÔÓÎÓÊÂÌËfl ÒΉӂ‡ÎÓ, ˜ÚÓ «àÌ„ÓÒÒÚapple‡ı», ıÓ-<br />

Úfl Ë ÓÒÚ‡‚‡ÎÒfl ÔÓ‰‚‰ÓÏÒÚ‚ÂÌÌ˚Ï åËÌËÒÚÂappleÒÚ‚Û ÙË̇ÌÒÓ‚, ÔÓÎÛ˜‡Î ÚÂÏ Ì ÏÂÌ ÒÚ‡ÚÛÒ Ò‡ÏÓÒÚÓflÚÂθ-<br />

ÌÓ„Ó ˛appleˉ˘ÂÒÍÓ„Ó Îˈ‡ Ò Ó·ÓÒÓ·ÎÂÌÌ˚Ï ËÏÛ˘ÂÒÚ‚ÓÏ. ÖÏÛ Ôapple‰ÒÚÓflÎÓ apple‡·ÓÚ‡Ú¸ ̇ ÛÒÎÓ‚Ëflı ıÓÁapple‡Ò˜ÂÚ‡,<br />

˜ÚÓ Ì‡ ÒÓ‚appleÂÏÂÌÌÓÏ flÁ˚Í ÓÁ̇˜‡ÂÚ «Á‡ÌËχڸÒfl Ôapple‰ÔappleËÌËχÚÂθÒÍÓÈ ‰ÂflÚÂθÌÓÒÚ¸˛».<br />

Ç ÚÓ ‚appleÂÏfl ‚ ÓÒÌÓ‚Â ·ËÁÌÂÒ‡ «àÌ„ÓÒÒÚapple‡ı‡» ÎÂʇÎÓ ÏÓappleÒÍÓ ÒÚapple‡ıÓ‚‡ÌËÂ, ÒÚapple‡ıÓ‚‡ÌË ÒÓ‚ÂÚÒÍÓ„Ó ËÏÛ-<br />

˘ÂÒÚ‚‡ Á‡ „apple‡ÌˈÂÈ Ë ÔÂappleÂÒÚapple‡ıÓ‚Ó˜Ì˚ ÓÔÂapple‡ˆËË. äappleÓÏ ÚÓ„Ó, ‚ Â„Ó ‚‰ÂÌË ÔÂapple¯ÎË ‚Ò Á‡appleÛ·ÂÊÌ˚Â<br />

ÒÚapple‡ıÓ‚˚ ‡ÍÚË‚˚, ̇ıӉ˂¯ËÂÒfl ‚ ÒÓ·ÒÚ‚ÂÌÌÓÒÚË ëëëê. Ä ÓÌË ÔÓ ËÚÓ„‡Ï èÓÚÒ‰‡ÏÒÍÓÈ ÍÓÌÙÂappleÂ̈ËË Ó·Ó-<br />

„‡ÚËÎËÒ¸ Á‡ Ò˜ÂÚ Ô‡ÍÂÚÓ‚ ‡ÍˆËÈ applefl‰‡ ÌÂψÍËı ÒÚapple‡ıÓ‚˚ı Ó·˘ÂÒÚ‚ Ë ÍÓÏÔ‡ÌËÈ ËÁ ÒÚapple‡Ì, ‚ıӉ˂¯Ëı ‚ „ËÚ-<br />

ÎÂappleÓ‚ÒÍÛ˛ ÍÓ‡ÎËˆË˛. Ç 50–60-ı „Ó‰‡ı Á‡appleÛ·ÂÊ̇fl ÒÂÚ¸ «àÌ„ÓÒÒÚapple‡ı‡» ÒÚappleÂÏËÚÂθÌÓ apple‡Áapple‡Òڇ·Ҹ. Ö„Ó<br />

Ôapple‰ÒÚ‡‚ËÚÂθÒÚ‚‡ ÓÚÍapple˚ÎËÒ¸ ‚ îËÌÎfl̉ËË, è‡ÍËÒÚ‡ÌÂ, Ö„ËÔÚÂ, ÄÙ„‡ÌËÒÚ‡ÌÂ, ÄÎÊËappleÂ, å‡ÎË. ÑÓ˜ÂappleÌflfl<br />

ÍÓÏÔ‡ÌËfl Black Sea and Baltic General Insurance, Û˜appleÂʉÂÌ̇fl ‚ ÇÂÎËÍÓ·appleËÚ‡ÌËË Â˘Â ‚ 1925 „Ó‰Û, Ôapple˯·<br />

Ò‚ÓËÏË ÓÚ‰ÂÎÂÌËflÏË ‚Ó îapple‡ÌˆË˛, Ö„ËÔÂÚ, ëËapple˲, ãË‚‡Ì Ë ëÛ‰‡Ì. Ç ÇÂÌ ÔÓfl‚ËÎÓÒ¸ ÒÚapple‡ıÓ‚Ó ӷ˘ÂÒÚ‚Ó<br />

Garant, ‡ ‚ ÅÓϷ – Òϯ‡ÌÌÓ ÒÓ‚ÂÚÒÍÓ-Ë̉ËÈÒÍÓ ÒÚapple‡ıÓ‚Ó ·˛appleÓ. ÇÓÒÒÚ‡ÌÓ‚Ë· Ò‚Ó˛ ‰ÂflÚÂθÌÓÒÚ¸<br />

‚ ÉÂappleχÌËË ÍÓÏÔ‡ÌËfl SOVAG.<br />

Ç 1972 „Ó‰Û ÒÓ‚ÂÚÒÍÓ Ôapple‡‚ËÚÂθÒÚ‚Ó Ì‡‰ÂÎËÎÓ ÛÔapple‡‚ÎÂÌË ÒÚ‡ÚÛÒÓÏ ‡ÍˆËÓÌÂappleÌÓ„Ó Ó·˘ÂÒÚ‚‡ ‚ Â„Ó ‚̯-<br />

̽ÍÓÌÓÏ˘ÂÒÍËı ÓÚÌÓ¯ÂÌËflı. «äÓÌÚappleÓθÌ˚È Ô‡ÍÂÚ» ÔÓÎÛ˜ËÎ, ÂÒÚÂÒÚ‚ÂÌÌÓ, åËÌÙËÌ, «ÏËÌÓappleËÚ‡appleËflÏË»,<br />

‚ÔappleÓ˜ÂÏ, ÒÚ‡ÎË Ú‡ÍÊ „ÓÒÛ‰‡appleÒÚ‚ÂÌÌ˚ ÒÚappleÛÍÚÛapple˚. èappleËϘ‡ÚÂθÌÓ, ˜ÚÓ Óı‚‡Ú ÒÚapple‡ıÓ‚‡ÌËÂÏ ÒÓ‚ÂÚÒÍËı<br />

‚̯̽ÍÓÌÓÏ˘ÂÒÍËı ÓÔÂapple‡ˆËÈ ·˚Î Ì ڇÍËÏ Ï‡Ò¯Ú‡·Ì˚Ï, Í‡Í ÏÓÊÌÓ ·˚ÎÓ ÓÊˉ‡Ú¸. í‡Í, ̇ÔappleËÏÂapple,<br />

‚ 1975 „Ó‰Û ‚ «àÌ„ÓÒÒÚapple‡ı» ·˚ÎÓ Á‡ÒÚapple‡ıÓ‚‡ÌÓ Î˯¸ ÌÂÏÌÓ„ËÏ ·ÓΠÔÓÎÓ‚ËÌ˚ ÒÓ‚ÂÚÒÍÓ„Ó ˝ÍÒÔÓappleÚ‡.<br />

çÂÍÓÚÓapple˚ ÍÓÌÚapple‡ÍÚ˚ Ë ‚Ó‚Ò ÔappleÓıÓ‰ËÎË ÏËÏÓ Ì„Ó. Ç ˜‡ÒÚÌÓÒÚË, apple˜¸ ˉÂÚ Ó appleËÒ͇ı ËÌÓÒÚapple‡ÌÌ˚ı ÔÓ‰applefl‰˜ËÍÓ‚,<br />

apple‡·ÓÚ‡‚¯Ëı ̇ ÒӈˇÎËÒÚ˘ÂÒÍËı ÒÚappleÓÈ͇ı Á‡ÒÚÓÈÌ˚ı ‚appleÂÏÂÌ. ᇄapple‡Ì˘Ì˚ ÙËappleÏ˚ Á‡˜‡ÒÚÛ˛<br />

Ôapple‰ÔÓ˜ËÚ‡ÎË apple‡ÁÏ¢‡Ú¸ Ëı ‚ Á‡Ô‡‰Ì˚ı ÍÓÏÔ‡ÌËflı. åËÌÛfl «àÌ„ÓÒÒÚapple‡ı», Ò‚Ó˛ ÓÚ‚ÂÚÒÚ‚ÂÌÌÓÒÚ¸ ÒÚapple‡ıÓ-<br />

‚‡ÎË Ë ÌÂÍÓÚÓapple˚ ÏÓappleÒÍË ԇappleÓıÓ‰ÒÚ‚‡, ÔÓ‰‚‰ÓÏÒÚ‚ÂÌÌ˚ åËÌÏÓappleÙÎÓÚÛ.<br />

ìÊ ‚ Ú ‚appleÂÏÂ̇ «àÌ„ÓÒÒÚapple‡ıÛ» ÔappleËıÓ‰ËÎÓÒ¸ Á‡ÌËχڸÒfl ÚÂÏ, ˜ÚÓ Ò„ӉÌfl ̇Á˚‚‡ÂÚÒfl ÎÓ··ËÁÏÓÏ. Å·-<br />

„Ó åËÌÙËÌ, ÔÓ‰apple‡Á‰ÂÎÂÌËÂÏ ÍÓÚÓappleÓ„Ó ÓÌ, ÔÓ ÒÛÚË, fl‚ÎflÎÒfl, ·˚Î ıÓappleÓ¯ÂÈ ÔÎÓ˘‡‰ÍÓÈ ‰Îfl Ú‡ÍÓ„Ó appleÓ‰‡ ‰ÂflÚÂθÌÓÒÚË.<br />

ê‡ÁÛÏÂÂÚÒfl, ÏÂÌ ‚ÒÂ„Ó ÒÚapple‡ıÓ‚˘ËÍÛ ıÓÚÂÎÓÒ¸ ÍÓÌÍÛappleËappleÓ‚‡Ú¸ Ò ËÌÓÒÚapple‡ÌÌ˚Ï Í‡ÔËÚ‡ÎÓÏ<br />

Ú‡Ï, „‰Â ˝ÚÓ Í‡Ò‡ÎÓÒ¸ «ÒÓ‚ÂÚÒÍËı» appleËÒÍÓ‚, Ë ÛÊ ÚÂÏ ·ÓΠ‚ÌÛÚappleË ÒÚapple‡Ì˚. Ç Ò‡ÏÓÏ ÍÓ̈ ÔÂappleÂÒÚappleÓÈÍË,<br />

‚ 1989 „Ó‰Û åËÌÙËÌ Ò ÔÓ‰‡˜Ë «àÌ„ÓÒÒÚapple‡ı‡» Ó·apple‡ÚËÎÒfl ‚ ëÓ‚ÂÚ åËÌËÒÚappleÓ‚ ëëëê, Ôapple‰ÎÓÊË‚ ‰Ó ÔappleËÌfl-<br />

ÚËfl ÒÔˆˇθÌÓ„Ó Á‡ÍÓÌÓ‰‡ÚÂθÒÚ‚‡ ‚‚ÂÒÚË Á‡ÔappleÂÚ Ì‡ ÒÓÁ‰‡ÌË ÒÓ‚ÏÂÒÚÌ˚ı Ò ËÌÓÒÚapple‡Ìˆ‡ÏË ÒÚapple‡ıÓ‚˚ı Óapple-<br />

„‡ÌËÁ‡ˆËÈ, ‡ Ú‡ÍÊ ̇ ÒÚapple‡ıÓ‚‡ÌË ÒÓ‚ÂÚÒÍËı Ôapple‰ÔappleËflÚËÈ ‚ Á‡appleÛ·ÂÊÌ˚ı ÍÓÏÔ‡ÌËflı. á‡Ó‰ÌÓ «àÌ„ÓÒÒÚapple‡ı»<br />

apple‡ÒÒ˜ËÚ˚‚‡Î ÔÓÎÛ˜ËÚ¸ ËÒÍβ˜ËÚÂθÌ˚ Ôapple‡‚‡ ̇ Ôappleӂ‰ÂÌË ÔÂappleÂÒÚapple‡ıÓ‚Ó˜Ì˚ı ÓÔÂapple‡ˆËÈ Á‡ „apple‡ÌË-<br />

ˆÂÈ ‚ ‚‡Î˛ÚÂ.<br />

äappleÓÏ ˜ËÌÓ‚Ì˘¸ÂÈ appleÛÚËÌ˚ ‚ ÒÓ‚ÂÚÒÍËÈ ÔÂappleËÓ‰ ‰ÂflÚÂθÌÓÒÚË «àÌ„ÓÒÒÚapple‡ı‡» ÔappleËÒÛÚÒÚ‚Ó‚‡Î‡ Ë appleÓχÌÚË-<br />

͇. ÇÁflÚ¸ ıÓÚfl ·˚ ÔÓ‰ÌflÚË ÁÓÎÓÚ‡ Ò Á‡ÚÓÌÛ‚¯Â„Ó ÍappleÂÈÒÂapple‡ «ù‰ËÌ·Ûapple„». Ç 1942 „Ó‰Û Ì‡ ÌÂÏ ËÁ ëÓ‚ÂÚÒÍÓ„Ó<br />

ëÓ˛Á‡ ‚ ÇÂÎËÍÓ·appleËÚ‡Ì˲ ÔÂapple‚ÓÁËÎÓÒ¸ ·ÓΠ5,5 ÚÓÌÌ˚ ÁÓÎÓÚ˚ı ÒÎËÚÍÓ‚ ‚ ÔÓapplefl‰Í apple‡Ò˜ÂÚÓ‚ Á‡ ‚ÓÓappleÛÊÂ-<br />

ÌËÂ. ÉappleÛÁ ·˚Î Á‡ÒÚapple‡ıÓ‚‡Ì ‚ ÉÓÒÒÚapple‡ı ëëëê, ‡ Â„Ó Ôapple‡‚ÓÔappleÂÂÏÌËÍÓÏ ÔÓ ‰‡ÌÌÓÏÛ ‰Ó„Ó‚ÓappleÛ ‚˚ÒÚÛԇΠ‚ÔÓ-<br />

ÒΉÒÚ‚ËË «àÌ„ÓÒÒÚapple‡ı». èÓ‰‚Âapple„¯ËÒ¸ ‡Ú‡Í ÌÂψÍËı ÒËÎ, «ù‰ËÌ·Ûapple„» ÔÓÚÂappleflÎ ÏÓappleÂıÓ‰ÌÓÒÚ¸, ˝ÍËÔ‡Ê<br />

Ò ÌÂ„Ó Û‰‡ÎÓÒ¸ ÒÌflÚ¸, ÌÓ Ò‡ÏÓ ÒÛ‰ÌÓ ‚ÏÂÒÚÂ Ò „appleÛÁÓÏ Ôapple˯ÎÓÒ¸ Á‡ÚÓÔËÚ¸. áÓÎÓÚÓ ÔÓ‰ÌflÎË Î˯¸ ˜ÂappleÂÁ<br />

40 ÎÂÚ. ëÓ‚ÏÂÒÚ̇fl appleÓÒÒËÈÒÍÓ-·appleËÚ‡ÌÒ͇fl ÓÔÂapple‡ˆËfl, ‚ Óapple„‡ÌËÁ‡ˆËË ÍÓÚÓappleÓÈ Û˜‡ÒÚ‚Ó‚‡Î «àÌ„ÓÒÒÚapple‡ı»,<br />

Ôappleӯ· ‚ ‰‚‡ ˝Ú‡Ô‡: ‚ 1981 Ë 1986 „Ó‰‡ı.<br />

31

ных, крупных промышленных рисков.<br />

С «Росно» он делит львиную долю<br />

рынка страхования коммерческих кредитов.<br />

32<br />

ëíêÄïéÇÄçàÖ<br />

ëÚapple‡Ú„˘ÂÒÍËÈ Ï‡appleÍÂÚËÌ„. «Ингосстрах»<br />

постоянно поддерживает интерес<br />

к себе со стороны потенциальных<br />

инвесторов, прежде всего из числа меж-<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

дународных страховых групп. Но насколько<br />

сегодня уместен торг?<br />

Очередной всплеск интереса к теме<br />

продажи компании случился в апреле<br />

2005 года, когда на посту генерального<br />

директора «Ингосстраха» Татьяну Дубровскую<br />

сменил Александр Григорьев.<br />

Рокировка оказалась полной неожиданностью.<br />

Никаких видимых причин для<br />

недовольства акционеров не было: компания<br />

показала весьма достойные результаты<br />

по итогам 2004 года, причем<br />

в условиях сложной реструктуризации<br />

холдинга. Первое объяснение, которое<br />

приходило на ум наблюдателям: сменился<br />

собственник, возможно даже,<br />

свои акции или их часть продал Олег Дерипаска,<br />

ведь до назначения в «Ингосстрах»<br />

Татьяна Дубровская занимала<br />

пост управляющего директора в «Базовом<br />

элементе». Вскоре выяснилось, что<br />

о смене бенефициаров речи не идет. Не<br />

претерпела каких-либо кардинальных<br />

изменений и стратегия компании, да<br />

и странно было бы ее менять всего через<br />

два месяца после официального представления<br />

(в феврале 2005 года). Только<br />

в августе Александр Григорьев заявил,<br />

что акционеры поставили перед ним более<br />

амбициозные цели: довести капитализацию<br />

«Ингосстраха» до $1 млрд<br />

к 2008 году, а ежегодную премию – до<br />

$1,8–2 млрд (прежние планы предполагали<br />

увеличение капитализации до<br />

$540 млн). Отсюда и возникло предположение,<br />

не является ли этот самый<br />

миллиард той ценой, за которую с «Ингосстрахом»<br />

готовы расстаться его нынешние<br />

бенефициары.<br />

Еще больше в подозрениях укреплял<br />

опыт Александра Григорьева в проведении<br />

предпродажной подготовки. До<br />

прихода в «Ингосстрах» он руководил<br />

Дельта-банком, который был успешно<br />

продан финансовому подразделению<br />

General Electric – GE Consumer Finance.<br />

Кстати, до Дельта-банка в карьере финансиста<br />

был довольно примечательный<br />

эпизод, который почему-то не нашел<br />

отражения в его биографии, опубликованной<br />

на сайте «Ингосстраха».<br />

В квартальном отчете компании можно<br />

обнаружить, что с 2002 по 2003 год (месяцы<br />

не уточняются) Александр Григорьев<br />

занимал должность первого зампреда<br />

правления Автобанка. Именно в тот период<br />

кредитную организацию, ранее

входившую в холдинг Андрея Андреева,<br />

приобретал «Никойл». По другой информации,<br />

в отчетность «Ингосстраха» закралась<br />

неточность: на самом деле в Автобанке<br />

нынешний руководитель страховщика<br />

проработал всего несколько<br />

месяцев в начале 2002 года, и ввиду скоротечности<br />

этого карьерного этапа он<br />

не нашел отражения в пресс-релизах<br />

«Ингосстраха». (Прояснить данный момент<br />

у Александра Григорьева лично не<br />

удалось. Топ-менеджер отказал «Ф.» в интервью,<br />

оставив без ответа целый ряд вопросов.)<br />

Пока Александр Григорьев и представители<br />

«Базового элемента» терпеливо<br />

повторяли, что никакой сделки в отношении<br />

«Ингосстраха» не готовится, ситуация<br />

начала порождать версии о возможных<br />

стратегических инвесторах.<br />

Одной из таких версий была «японская».<br />

Откуда она взялась, в общем-то, понятно:<br />

в марте 2004 года «Ингосстрах» заключил<br />

партнерское соглашение<br />

с Itochu Corporation, а в мае – с Mitsui<br />

Sumitomo Insurance Company. Данное<br />

предположение не лишено смысла уже<br />

в силу того, что японские страховщики<br />

запоздали в выходе на российский рынок<br />

и от них теперь можно ожидать достаточно<br />

смелых инвестиционных ходов.<br />

Вполне рационален сценарий, по которому<br />

увеличение капитализации страховщика<br />

произойдет через IPO, а уже затем<br />

найдется стратегический инвестор,<br />

готовый заплатить за долю в компании<br />

более высокую цену, чем сейчас. К тому<br />

же, по признанию многих экспертов,<br />

«Ингосстрах» сегодня ближе других российских<br />

страховщиков подошел к данному<br />

этапу корпоративного развития.<br />

Еще в июле 2004 года после того, как<br />

предприниматель Андрей Андреев заключил<br />

мировое соглашение с компанией<br />

«Базовый элемент», аналитик Объединенной<br />

финансовой группы (ОФГ) Илан<br />

Рубин констатировал, что «основная<br />

преграда на пути первичного размещения<br />

акций «Ингосстраха», похоже, устранена».<br />

«Владельцы «Ингосстраха» пока<br />

не определились со сроками проведения<br />

первичного размещения акций. Оно может<br />

состояться примерно в 2006 году», –<br />

отмечал тогда аналитик. «Ф.» попытался<br />

вновь получить комментарий по поводу<br />

перспектив IPO страховщика в ОФГ. Однако,<br />

как выяснилось, на публичное об-<br />

ëíêÄïéÇÄçàÖ<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

33

суждение тем, связанных с «Ингосстрахом»,<br />

в инвесткомпании сейчас наложено<br />

табу. Так бывает, когда готовится некая<br />

сделка.<br />

Если отбросить все «косвенные улики»<br />

и намеки, в обсуждении темы продажи<br />

«Ингосстраха» остаются аргументы<br />

фундаментального свойства. Российский<br />

бизнес привык к сверхприбылям,<br />

многократной отдаче от вложений<br />

в кратчайшие сроки. Но даже самая успешная<br />

страховая компания не способ-<br />

34<br />

ëíêÄïéÇÄçàÖ<br />

óÚÓ ‚˚ ‰ÛχÂÚ ӷ «àÌ„ÓÒÒÚapple‡ı»?<br />

ÉêàÉéêàâ îàÑÖãúåÄç, ÔappleÂÁˉÂÌÚ ÍÓÏÔ‡ÌËË<br />

«åÓÒÍ‚‡ ê»:<br />

– äÓ„‰‡ Ï˚ ÒÓÁ‰‡‚‡ÎË ÔÂapple‚Û˛ ˜‡ÒÚÌÛ˛ ÒÚapple‡ıÓ‚Û˛<br />

ÍÓÏÔ‡Ì˲ – Äëäé, ‡ ˝ÚÓ ·˚ÎÓ Â˘Â ‚ 1989 „Ó‰Û,<br />

«àÌ„ÓÒÒÚapple‡ı» ÔÓÁˈËÓÌËappleÓ‚‡Î Ò·fl Í‡Í ÏÓÌÓÔÓ-<br />

ÎËÒÚ ‚ Ó·ÒÎÛÊË‚‡ÌËË ‚̯̽ÍÓÌÓÏ˘ÂÒÍËı Ò‰Â-<br />

ÎÓÍ Ë ÒÚapple‡ıÓ‚‡ÌËË ËÌÓÒÚapple‡ÌÌ˚ı appleËÒÍÓ‚. ëÙÂapple˚<br />

ËÌÚÂappleÂÒÓ‚ ̇¯Ëı ÍÓÏÔ‡ÌËÈ ‡·ÒÓβÚÌÓ Ì ÔÂappleÂÒÂ-<br />

͇ÎËÒ¸, Ë ÓappleËÂÌÚËappleÓ‚‡Ú¸Òfl ̇ ÓÔ˚Ú «àÌ„ÓÒÒÚapple‡ı‡»<br />

ÚÓ„‰‡ ·˚ÎÓ ·ÂÒÒÏ˚ÒÎÂÌÌÓ. èÂappleÂÌËχڸ Â„Ó Ï˚ ̇˜‡ÎË<br />

̇ ·ÓΠÔÓÁ‰ÌÂÏ ˝Ú‡Ô ÔÓ ÏÂapple apple‡Á‚ËÚËfl<br />

ÒÓ·ÒÚ‚ÂÌÌ˚ı ÒÚapple‡ıÓ‚˚ı ÚÂıÌÓÎÓ„ËÈ. ü ÔÓ·„‡˛,<br />

˜ÚÓ Á‡ Ôappleӯ‰¯ÂÂ Ò ÚÂı ÔÓapple ‚appleÂÏfl «àÌ„ÓÒÒÚapple‡ı»<br />

ÔappleË·‡‚ËÎ ‚ «apple˚ÌÓ˜ÌÓÒÚË», Ì apple‡ÒÚÂapplefl‚ Ò‚ÓËı ÓÒ-<br />

ÌÓ‚Ì˚ı ˆÂÌÌÓÒÚÂÈ: „ÎÛ·ÓÍÓ„Ó Á̇ÌËfl Á‡ÍÓÌÓ‚<br />

ÒÚapple‡ıÓ‚‡ÌËfl, appleÂÔÛÚ‡ˆËË Ë ÛÏÂÌËfl apple‡·ÓÚ‡Ú¸ ‚ ÍÓÌ-<br />

ÍÛappleÂÌÚÌÓÈ Òapple‰Â.<br />

óÚÓ Í‡Ò‡ÂÚÒfl apple‡Á„Ó‚ÓappleÓ‚ Ó ‚ÓÁÏÓÊÌÓÈ ÔappleÓ‰‡ÊÂ<br />

Ô‡ÍÂÚ‡ ‡ÍˆËÈ «àÌ„ÓÒÒÚapple‡ı‡», ÏÌ ÚappleÛ‰ÌÓ Ó· ˝ÚÓÏ<br />

ÒÛ‰ËÚ¸ – fl Ì ‡ÍˆËÓÌÂapple. ü Î˯¸ Á̇˛, ˜ÚÓ ˝Ú‡ ÍÓÏ-<br />

Ô‡ÌËfl ‚Ò„‰‡ ·˚· ÔappleË‚ÎÂ͇ÚÂθ̇ ‰Îfl Á‡appleÛ·ÂÊ-<br />

Ì˚ı ËÌ‚ÂÒÚÓappleÓ‚. Ç Í‡ÍÓÏ-ÚÓ ÒÏ˚ÒΠ‚Ò ÍÓÏÔ‡ÌËË<br />

‚‰ÛÚ Ôapple‰ÔappleÓ‰‡ÊÌÛ˛ ÔÓ‰„ÓÚÓ‚ÍÛ, ‚‰¸ Á‡‰‡˜‡<br />

Û ‡ÍˆËÓÌÂappleÓ‚ ‚Ì Á‡‚ËÒËÏÓÒÚË ÓÚ Ëı Ô·ÌÓ‚ Ӊ̇ –<br />

̇apple‡˘Ë‚‡ÌË apple˚ÌÓ˜ÌÓÈ ÒÚÓËÏÓÒÚË.<br />

ÄãÖäëÖâ êÄáìÇÄÖÇ, „ẨËappleÂÍÚÓapple ÍÓÏÔ‡ÌËË<br />

«êÓÒÒËfl»:<br />

– çÓappleχθÌ˚È ˆË‚ËÎËÁÓ‚‡ÌÌ˚È apple˚ÌÓÍ ÒÚapple‡ıÓ‚‡-<br />

ÌËfl ‚ êÓÒÒËË ˆÂÎËÍÓÏ ÔÓÒÚappleÓÂÌ Ì‡ ÓÔ˚Ú «àÌ„ÓÒ-<br />

ÒÚapple‡ı‡». Ç ÓÚ΢ˠÓÚ ÉÓÒÒÚapple‡ı‡ ëëëê, ÍÓÚÓapple˚È, ÔÓ<br />

ÒÛÚË, fl‚ÎflÎÒfl Ôappleˉ‡ÚÍÓÏ ·˛‰ÊÂÚ‡, «àÌ„ÓÒÒÚapple‡ı»<br />

apple‡·ÓڇΠ‚ ÛÒÎÓ‚Ëflı ÍÓÌÍÛappleÂ̈ËË ÔÓ ÏËappleÓ‚˚Ï ÚÂı-<br />

ÌÓÎÓ„ËflÏ. í ÒÚapple‡ıÓ‚˚ ÍÓÏÔ‡ÌËË, ÍÓÚÓapple˚ ̇ Á‡appleÂ<br />

apple˚ÌÓ˜Ì˚ı ÓÚÌÓ¯ÂÌËÈ ÔÂappleÂÌflÎË Â„Ó Ë‰ÂÓÎӄ˲,<br />

ÊË‚˚ ‰Ó ÒËı ÔÓapple. ÑappleÛ„ËÂ, ÔÓ‰‰‡‚¯ËÂÒfl ı‡ÓÒÛ ÍÓ-<br />

ÓÔÂapple‡ÚË‚Ì˚ı ‚appleÂÏÂÌ, Ë„ÌÓappleËappleÓ‚‡‚¯Ë ÒÔˆËÙ˘ÂÒÍËÂ<br />

Á‡ÍÓÌ˚ ·ËÁÌÂÒ‡, ‰Ó ̇¯Ëı ‰ÌÂÈ Ì ÒÓıapple‡ÌË-<br />

ÎËÒ¸. äappleÓÏÂ Í‡Í ÓÔ˚ÚÓÏ «àÌ„ÓÒÒÚapple‡ı» ‚Ò„‰‡ ‰Â-<br />

ÎËÎÒfl Ò apple˚ÌÍÓÏ Í‚‡ÎËÙˈËappleÓ‚‡ÌÌ˚ÏË Í‡‰apple‡ÏË –<br />

ÌÓÒËÚÂÎflÏË ˝ÚÓ„Ó Ò‡ÏÓ„Ó ÓÔ˚Ú‡.<br />

Ç ÚÓÏ, ˜ÚÓ apple˚ÌÓÍ Ò„ӉÌfl Ó·ÒÛʉ‡ÂÚ ‚ÓÁÏÓÊÌÓÒÚ¸<br />

ËÎË Ì‚ÓÁÏÓÊÌÓÒÚ¸ ÔappleÓ‰‡ÊË «àÌ„ÓÒÒÚapple‡ı‡», ÌÂÚ<br />

ÌË˜Â„Ó Û‰Ë‚ËÚÂθÌÓ„Ó. åÌÓ„Ë ÍÓÏÔ‡ÌËË Ê·˛Ú<br />

Á̇ڸ Ò‚Ó˛ apple˚ÌÓ˜ÌÛ˛ ˆÂÌÛ Ë ÏÌÓ„Ë ÔappleË‚Ó‰flÚ ÒÂ-<br />

·fl ‚ «ÚÓ‚‡appleÌ˚È ‚ˉ». é‰Ì‡ÍÓ ˝ÚÓ Â˘Â Ì ÓÁ̇˜‡ÂÚ,<br />

˜ÚÓ Ëı ‡ÍˆËÓÌÂapple˚ ÔappleËÌflÎË apple¯ÂÌËÂ Ó ÔappleÓ‰‡ÊÂ.<br />

à ‚ β·ÓÏ ÒÎÛ˜‡Â «àÌ„ÓÒÒÚapple‡ı» ‚Ò„‰‡ ·Û‰ÂÚ ‚ÓÒ-<br />

Úapple·ӂ‡Ì.<br />

на обеспечить такие потребности. Тогда<br />

как чистая прибыль «Ингосстраха» за<br />

2003 и 2004 годы в сумме не превысила<br />

$40 млн (из них на выплату дивидендов<br />

пошло около $7,5 млн), его рыночная<br />

стоимость возросла примерно на<br />

$150 млн.<br />

С другой стороны, нельзя исключать,<br />

что нынешние акционеры строят<br />

долгосрочные планы в отношении<br />

страховщика. К тому же случай Олега<br />

Дерипаски особый: он владеет целым<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

Çàäíéê ûç, „ẨËappleÂÍÚÓapple ÍÓÏÔ‡ÌËË<br />

«ëڇ̉‡appleÚ-appleÂÁÂapple‚»:<br />

– 燘Ë̇fl Ò‚ÓÈ ÒÚapple‡ıÓ‚ÓÈ ·ËÁÌÂÒ, Ï˚ Ôapple‡ÍÚ˘Â-<br />

ÒÍË Ì ÓappleËÂÌÚËappleÓ‚‡ÎËÒ¸ ̇ «àÌ„ÓÒÒÚapple‡ı», Ï˚ ÒÏÓÚappleÂÎË<br />

̇ ÌÂ„Ó ÒÌËÁÛ ‚‚Âappleı. èÓ ·Óθ¯ÓÏÛ Ò˜ÂÚÛ Ì‡Ï<br />

ÌÂ˜Â„Ó ·˚ÎÓ ÔÂappleÂÌËχڸ Û ˝ÚÓÈ ÍÓÏÔ‡ÌËË. é̇<br />

ÒÔˆˇÎËÁËappleÓ‚‡Î‡Ò¸ ̇ Ó·ÒÎÛÊË‚‡ÌËË ËÌÓÒÚapple‡Ì-<br />

ˆÂ‚, ÍÓÚÓapple˚ ‰Ó΄Ó ‚appleÂÏfl ‚ ÛÔÓapple Ì Á‡Ï˜‡ÎË<br />

‰appleÛ„Ëı appleÓÒÒËÈÒÍËı ÒÚapple‡ıÓ‚˘ËÍÓ‚. ÅÂÁÛÒÎÓ‚ÌÓ,<br />

«àÌ„ÓÒÒÚapple‡ı» Ò Ò‡ÏÓ„Ó Ì‡˜‡Î‡ ÔÓÎÛ˜ËÎ ÙÓappleÛ, ÌÓ<br />

ÓÌ Ë ÒÂȘ‡Ò Ì ÛÔÛÒ͇ÂÚ ÎˉËappleÛ˛˘Ëı ÔÓÁˈËÈ.<br />

èÓ ÏÓÂÏÛ ÏÌÂÌ˲, ‚ıÓʉÂÌË ‚ ͇ÔËڇΠ«àÌ„ÓÒ-<br />

ÒÚapple‡ı‡» ÌÓ‚Ó„Ó ËÌ‚ÂÒÚÓapple‡ ‚ Îˈ ÍappleÛÔÌÓÈ ÏÂʉÛ-<br />

̇appleÓ‰ÌÓÈ ÒÚapple‡ıÓ‚ÓÈ „appleÛÔÔ˚ ‚˚„Îfl‰ÂÎÓ ·˚ ‚ÔÓÎÌÂ<br />

Îӄ˘Ì˚Ï. Ä ˜ÚÓ Í‡Ò‡ÂÚÒfl IPO, ÚÓ ÔÂapple‚˚ «ÒÚapple‡ıÓ-<br />

‚˚» apple‡ÁÏ¢ÂÌËfl, Í‡Í ÏÌ ͇ÊÂÚÒfl, ÔappleÓȉÛÚ ÌÂ<br />

apple‡Ì ˜ÂÏ ˜ÂappleÂÁ ‰‚‡ „Ó‰‡. ä ÚÓÏÛ ‚appleÂÏÂÌË Í‡Í apple‡Á<br />

‚ÒÚ‡ÌÂÚ ‚ÓÔappleÓÒ Ó· Û‚Â΢ÂÌËË Í‡ÔËÚ‡ÎËÁ‡ˆËË ÍÓÏ-<br />

Ô‡ÌËÈ, ‚‰¸ Ó·˙ÂÏ˚ ÓÔÂapple‡ˆËÈ apple‡ÒÚÛÚ, ‡ ÒÓ·ÒÚ‚ÂÌ-<br />

Ì˚ Òapple‰ÒÚ‚‡ ÒÚapple‡ıÓ‚˘ËÍÓ‚ ‰ÓÎÊÌ˚ Óڂ˜‡Ú¸ ÌÓapple-<br />

χÚË‚‡Ï Ô·ÚÂÊÂÒÔÓÒÓ·ÌÓÒÚË. ëÚÓËÚ ÓÚÏÂÚËÚ¸,<br />

˜ÚÓ IPO – ˝ÚÓ ‰ÓappleÓ„Ó ۉӂÓθÒÚ‚ËÂ, Á‡ÚÓ ‰‡ÌÌ˚È<br />

ÏÂı‡ÌËÁÏ ÔÓÁ‚ÓÎflÂÚ apple‡ÒÒ˜ËÚ˚‚‡Ú¸ ̇ ÒÛ˘ÂÒÚ‚ÂÌ-<br />

Ì˚ ÍÓÌÍÛappleÂÌÚÌ˚ ÔappleÂËÏÛ˘ÂÒÚ‚‡.<br />

комплексом производственных активов.<br />

Продукция алюминиевой империи<br />

становится в том числе предметом<br />

внешнеэкономических сделок, в обслуживании<br />

которых традиционно силен<br />

«Ингосстрах». К сожалению, «Ф.» не удалось<br />

выяснить, какая доля в его портфеле<br />

приходится на риски аффилированных<br />

с его акционерами компаний. Но,<br />

как утверждают эксперты, «Ингосстрах»<br />

совсем не подходит под определение<br />

кэптивной компании. ●<br />

îÓÚÓ: çËÍÓÎ‡È ûappleÂÌ‚

àÁ ÔÂapple‚˚ı appleÛÍ<br />

Российский FOREX<br />

международного значения<br />

Одна из наиболее авторитетных регулирующих организаций – Национальная Фьючерсная<br />

Ассоциация (NFA, США) – выдала брокерскую лицензию Forex Club Financial Company In.<br />

О значении этого события рассказывает президент Forex Club Financial Company и учредитель<br />

Группы компаний «Форекс Клуб» – лидера российского рынка FOREX – Вячеслав Таран.<br />

– Почему вы решили получить брокерскую<br />

лицензию в США? Ведь конкуренция там наверняка<br />

выше, чем в России?<br />

– Что бы ни говорили, США остаются мировым<br />

лидером. Не зря на Таймс-сквер в Нью-Йорке висит<br />

плакат «Добро пожаловать в центр вселенной»! Мы<br />

намерены работать с людьми из всех уголков этой<br />

вселенной и обязаны находиться в ее центре.<br />

Естественно, это означает, что нас ждет очень<br />

серьезная конкуренция. Но мы задали и соблюдаем<br />

высокие стандарты, которые соответствуют западным<br />

требованиям, а во многом их даже превосходят.<br />

– В чем, например?<br />

– Современная биржевая торговля отличается<br />

от той, что мы привыкли видеть в кино. Это не «пол»,<br />

на котором брокеры жестами отдают приказы. Прежде<br />

всего это высокие технологии – программное<br />

обеспечение, которое позволяет моментально совершать<br />

сделки или анализировать рынок. Зайдите практически<br />

в любую американскую финансовую компанию<br />

– 50% сотрудников IT-департамента окажутся<br />

выходцами из России и других стран бывшего СССР.<br />

Именно они делают софт, на котором работает финансовый<br />

мир. А ведь софт сегодня – не просто программа. Это сердце бизнеса,<br />

определяющее его философию.<br />

Не надо забывать и о том, что одно из основных направлений работы<br />

Группы компаний «Форекс Клуб» – профессиональное образование для<br />

трейдеров. Несколько лет назад мы создали Международную академию биржевой<br />

торговли «Форекс Клуб», в которой разрабатываем учебные программы,<br />

помогающие освоить профессию трейдера. Мы проводили исследование<br />

американского рынка профессионального образования для трейдеров.<br />

В том числе и практически – прошли обучение в самом известном профильном<br />

учебном заведении в США, сдавали экзамены в NFA. Я с уверенностью<br />

могу утверждать, что наше образование может на равных конкурировать с западными<br />

аналогами по качеству и, конечно же, по цене.<br />

Единственное, в чем Россия пока точно отстает от западных коллег, – законодательство.<br />

Но это вопрос времени.<br />

– Насколько компании с российскими корнями сложно получить<br />

лицензию в США, да еще от NFA – контролирующей организации, известной<br />

строгостью своих требований?<br />

– Давайте будем честны – нас никто нигде не ждет. Имидж русского бизнеса,<br />

за редким исключением, пока либо негативный, либо в лучшем случае<br />

нейтральный. Мне очень приятно видеть усилия российского правительства,<br />

финансирующего создание позитивного образа России за рубежом.<br />

Российская компания может получить лицензию в США, если будут соблюдены<br />

все требования контролирующего органа. Но надо быть готовым<br />

к особенностям этой страны, начиная с таких мелочей, как получение визы. Из<br />

Президент<br />

Forex Club Financial Company<br />

Вячеслав Таран<br />

девяти членов нашей делегации, которая ехала для<br />

проведения переговоров, визы получили только пять.<br />

В США вполне обоснованно введен строгий визовый<br />

режим, но нам в тот момент от этого было не легче.<br />

Речь не идет о двойных стандартах по отношению<br />

к России. При лицензировании мы выполняли все<br />

требования, которые предъявляются к любым компаниям<br />

с учредителями любых национальностей. Но<br />

срок выдачи лицензии оказался пускай и немного, но<br />

больше обычного. Впрочем, для нас это плюс – значит,<br />

мы успешно прошли самую серьезную проверку.<br />

– Лицензия дает компании какие-то преимущества?<br />

– Лицензия – это свидетельство о том, что деятельность<br />

компании ведется в соответствии с правилами<br />

NFA. В этом смысле правильнее говорить, что<br />

она накладывает на компанию обязательства по неукоснительному<br />

соблюдению самых высоких стандартов<br />

ведения бизнеса. Преимуществом она будет<br />

скорее для клиентов, так как выступает гарантией сохранности<br />

их средств, опирающейся на самое передовое<br />

и строгое в области бизнеса законодательство<br />

в мире, а также обеспечивает прозрачность компании.<br />

Для наших клиентов это означает еще и дальнейшее улучшение условий<br />

торговли.<br />

– А какое влияние получение вами лицензии может оказать на<br />

развитие российского рынка FOREX?<br />

– Мы вывели российский FOREX на международный уровень. Десять лет<br />

назад, когда FOREX в России делал первые шаги, в это мало кто верил. Но мы<br />

всегда боролись за чистоту и прозрачность рынка, и лицензия NFA – награда<br />

за нашу твердость. Мы задали стандарт для развития рынка в сторону большей<br />

цивилизованности и надеемся, что партнеры по отрасли последуют нашему<br />

примеру.<br />

– А как отразится это событие на клиентах?<br />

– Сейчас ведется большая работа по разработке договорной и тарифной<br />

базы для американской компании Forex Club Financial Company In.<br />

Но уже сегодня наличие действующей лицензированной американской<br />

компании-брокера позволяет нам снизить некоторые базовые тарифы. В будущем<br />

мы сможем предложить всем клиентам и новые инструменты для работы<br />

на рынке FOREX, и более выгодные условия для торговли через компанию<br />

«Форекс Клуб».

ëíêÄçÄ êàëäéÇ<br />

ÄêíÖå îÖÑéêéÇ,<br />

Ó·ÓÁapple‚‡ÚÂθ «î.»<br />

óËÒÚ˚ ·Î‡ÌÍË ÒÚappleÓ„ÓÈ «‡‚-<br />

ÚÓ„apple‡Ê‰‡ÌÒÍÓÈ» ÓÚ˜ÂÚÌÓÒÚË<br />

‚Ò ·Óθ¯Â ËÌÚÂappleÂÒÛ˛Ú ÁÎÓ-<br />

ÛÏ˚¯ÎÂÌÌËÍÓ‚: ÓÚ ‡„ÂÌÚÓ‚-ÏÓ-<br />

¯ÂÌÌËÍÓ‚ ‰Ó «Ï‰‚ÂʇÚÌËÍÓ‚»,<br />

Ó·˜Ë˘‡˛˘Ëı ÓÙËÒ˚ ÒÚapple‡ıÓ‚-<br />

˘ËÍÓ‚ ÔÓ ÌÓ˜‡Ï. ä‡Ê‰˚È ÌÂÁ‡-<br />

ÔÓÎÌÂÌÌ˚È ÔÓÎËÒ – ˝ÚÓ ‚ÒÂ<br />

apple‡‚ÌÓ ˜ÚÓ 1000-apple۷΂‡fl ÍÛÔ˛apple‡.<br />

àÏÂÌÌÓ ‚ Ú‡ÍÛ˛ ÒÛÏÏÛ ÓˆÂ-<br />

ÌË‚‡ÂÚ Ëı «˜ÂappleÌ˚È» apple˚ÌÓÍ. ëÓ<br />

‚appleÂÏÂÌË ‚‚‰ÂÌËfl éëÄÉé ‚ ÌÂ-<br />

΄‡Î¸Ì˚È Ó·ÓappleÓÚ ÔÓÔ‡ÎÓ ÌÂ<br />

ÏÂÌÂÂ 250 Ú˚Ò. ‰ÓÍÛÏÂÌÚÓ‚, ÌÂ-<br />

ÍÓÚÓapple˚ ÒÔˆˇÎËÒÚ˚ ̇Á˚‚‡-<br />

˛Ú ˆËÙappleÛ ‚ 1 ÏÎÌ. çÂχÎ˚ ÔÓ-<br />

ÚÂappleË ÔappleËıÓ‰flÚÒfl ̇ ÍÓÏÔ‡ÌËË<br />

Ò ÓÚÓÁ‚‡ÌÌÓÈ ÎˈÂÌÁËÂÈ. «éÒÓ-<br />

·Ó ÓÚ΢˂¯ËÂÒfl» ÒÚapple‡ıÓ‚˘Ë-<br />

ÍË ËÒ˜ÂÁ‡ÎË Ò Ì‚ÂappleÓflÚÌÓÈ ÒÍÓappleÓÒÚ¸˛<br />

Ë ÒÓ ‚ÒÂÈ ‰ÓÍÛÏÂÌÚ‡ˆË-<br />

ÂÈ, ‚˚fl‚Ë‚ ¢ ӉÌÛ Ò··Û˛<br />

ÒÚÓappleÓÌÛ éëÄÉé. ë„ӉÌfl êÓÒ-<br />

ÒËÈÒÍËÈ ÒÓ˛Á ‡‚ÚÓÒÚapple‡ıÓ‚˘Ë-<br />

ÍÓ‚ Ô˚Ú‡ÂÚÒfl Á‡Î‡Ú‡Ú¸ ·apple¯¸,<br />

˜ÂappleÂÁ ÍÓÚÓappleÛ˛ ̇ apple˚ÌÓÍ ÔÓÒÚÛ-<br />

Ô‡˛Ú ÌÂÛ˜ÚÂÌÌ˚ ÔÓÎËÒ˚, Ò ÔÓ-<br />

ÏÓ˘¸˛ ËÌÙÓappleχˆËÓÌÌ˚ı ÚÂı-<br />

ÌÓÎÓ„ËÈ. Ç ÒÎÛ˜‡Â ÛÒÔÂı‡ ÓÔÂapple‡ÚÓapple˚<br />

apple˚Ì͇ ·Û‰ÛÚ ÚÓ˜ÌÓ<br />

Á̇ڸ, ͇ÍÓÈ ÔÓÎËÒ ÔappleÓ‰‡Ì, ͇-<br />

ÍÓÈ ÔappleÂÍapple‡ÚËÎ ‰ÂÈÒÚ‚ËÂ, ͇ÍÓÈ<br />

ÔÓıˢÂÌ, ‡ ͇ÍÓ„Ó ‚ ÔÓÏËÌ ÌÂ<br />

·˚ÎÓ. ÇÓÚ ÚÓθÍÓ Í‡Í Ì‡Û˜ËÚ¸<br />

ÓÚ΢‡Ú¸ «Î‚˚» ·Î‡ÌÍË ÓÚ<br />

̇ÒÚÓfl˘Ëı Ò‡ÏËı ‡‚Úӂ·‰Âθ-<br />

ˆÂ‚? ë„ӉÌfl «‡‚ÚÓ„apple‡Ê‰‡ÌÍÛ»<br />

Á‡˜‡ÒÚÛ˛ ÔappleÓ‰‡˛Ú ·appleÓÍÂapple˚ ËÎË<br />

ÔÒ‚‰Ó·appleÓÍÂapple˚. é‰ÌËı ÓÚ ‰appleÛ-<br />

„Ëı ÓÚ΢ËÚ¸ ÒÎÓÊÌÓ: ÎˈÂÌ-<br />

Á˲ Ì ÒÔappleÓÒ˯¸ – ‰Îfl Ëı ‚ˉ‡<br />

‰ÂflÚÂθÌÓÒÚË Ó̇ ÔÓ͇ Ì ÔappleÂ-<br />

‰ÛÒÏÓÚappleÂ̇.<br />

36<br />

ëíêÄïéÇÄçàÖ<br />

«ÜËÁ̸» Ò·fl ËÁÊË·<br />

êÖáìãúíÄíõ. ë·Óapple˚ ÔÓ ‰Ó·appleÓ‚ÓθÌÓÏÛ ÒÚapple‡ıÓ‚‡Ì˲ Ô‡‰‡˛Ú,<br />

ÌÓ ‚ ˆÂÎÓÏ apple˚ÌÓÍ apple‡ÒÚÂÚ – ÒËÚÛ‡ˆË˛ ÒÔ‡Ò‡˛Ú Ó·flÁ‡ÚÂθÌ˚ ‚ˉ˚.<br />

é· ˝ÚÓÏ Ò‚Ë‰ÂÚÂθÒÚ‚Û˛Ú ‰‡ÌÌ˚ êÓÒÒÚapple‡ı̇‰ÁÓapple‡ ÔÓ ËÚÓ„‡Ï<br />

2005 „Ó‰‡. èÓÒΉÌËÈ Í‚‡appleڇΠÌ ÔappleÂÔÓ‰ÌÂÒ Í‡ÍËı-ÎË·Ó Ò˛appleÔappleË-<br />

ÁÓ‚, ÓÚapple‡·ÓÚ‡‚ ÛÊ ÒÛ˘ÂÒÚ‚Û˛˘Ë ÚẨÂ̈ËË. É·‚̇fl ËÁ ÌËı –<br />

ÒÓÍapple‡˘ÂÌË ҷÓappleÓ‚ ÔÓ «ÊËÁÌË» (Á‡ „Ó‰ ·ÓΠ˜ÂÏ Ì‡ 75% ‰Ó<br />

25,3 ÏÎapple‰ appleÛ·ÎÂÈ), ÍÓÚÓappleÓÂ, ÒÓ·ÒÚ‚ÂÌÌÓ, Ë Ó·ÛÒÎÓ‚ÎË‚‡ÂÚ ÌÓÏË-<br />

̇θÌÓ ÒÌËÊÂÌË ӷ˙ÂÏÓ‚ ‰Ó·appleÓ‚ÓθÌÓ„Ó ÒÚapple‡ıÓ‚‡ÌËfl (ÔÓ˜ÚË Ì‡<br />

9% ‰Ó 291,1 ÏÎapple‰ appleÛ·ÎÂÈ). íÂÏ ‚appleÂÏÂÌÂÏ ÔÓ Ó·flÁ‡ÚÂθÌ˚Ï ‚Ë-<br />

‰‡Ï ÒÚapple‡ıÓ‚‡ÌËfl ÔappleÂÏËfl Û‚Â΢Ë·Ҹ ÔÓ˜ÚË Ì‡ ÚappleÂÚ¸ ÔappleÂʉ ‚ÒÂ-<br />

„Ó ·Î‡„Ó‰‡applefl éåë (appleÓÒÚ – 44,8%) Ë éëÄÉé (·ÓΠ9%). Ç ÒÛÏÏ ‚ÒÂ<br />

‚ˉ˚ ÒÚapple‡ıÓ‚‡ÌËfl ÔappleËÌÂÒÎË appleÓÒÒËÈÒÍËÏ ÍÓÏÔ‡ÌËflÏ 490,6 ÏÎapple‰<br />

appleÛ·ÎÂÈ ÔappleÂÏËË, ˜ÚÓ Ì‡ 4% ·Óθ¯Â, ˜ÂÏ ‚ 2004 „Ó‰Û.<br />

Ç Ú˜ÂÌË ÚappleÂı Á‡Íβ˜ËÚÂθÌ˚ı ÏÂÒflˆÂ‚ „Ó‰‡ ÓÍÓ̘‡ÚÂθÌÓ ÔappleÂÓ·apple‡ÁË·Ҹ<br />

‰‚‡‰ˆ‡Ú͇ ÒÚ‡ÚËÒÚ˘ÂÒÍËı ÎˉÂappleÓ‚. àÁ Ì ËÒ˜ÂÁÎË ëÚÓ-<br />

΢ÌÓ ÒÚapple‡ıÓ‚Ó ӷ˘ÂÒÚ‚Ó Ë «íapple‡ÌÒ„‡apple‡ÌÚ», ˜¸Ë Ò·Óapple˚ ·ÓΠ˜ÂÏ<br />

̇ 95% ÒÓÒÚÓflÎË ËÁ «ÊËÁÌË». ï‡apple‡ÍÚÂappleÌÓ, ˜ÚÓ Ôapple‡ÍÚ˘ÂÒÍË ‚Ò ÍappleÛÔ-<br />

Ì˚ ÒÚapple‡ıÓ‚˘ËÍË, Ì ËÏ‚¯Ë Á̇˜ËÚÂθÌ˚ı ·ÈÙ-ÔÓappleÚÙÂÎÂÈ<br />

‚ 2004 „Ó‰Û, Á‡ ÏËÌÛ‚¯ËÈ „Ó‰ Û‚Â΢ËÎË Ó·˙ÂÏ˚ ÔappleÂÏËÈ, ‰Îfl ‰appleÛ-<br />

„Ëı Ò‚Óapple‡˜Ë‚‡ÌË «ÊËÁÌË» Ó·ÂappleÌÛÎÓÒ¸ ÔÓÚÂappleÂÈ ÔappleÂÊÌËı ÔÓÁˈËÈ.<br />

ÑÂÎÓ ÌÂıËÚappleÓÂ, ÌÓ Û„ÓÎÓ‚ÌÓÂ<br />

èêàÉéÇéê. Бывшему агенту «Ресо-гарантии» предстоит провести<br />

в «местах не столь отдаленных» пять лет – его вину в присвоении<br />

и растрате средств работодателя суд счел доказанной.<br />

Продавая полисы неподалеку от одного из отделов московского<br />

ГИБДД, агент время от времени «забывал» сдавать вырученные<br />

деньги страховщику. Следствию удалось доказать 67 преступных<br />

эпизодов, происшедших с апреля по август прошлого года. Общая<br />

сумма незаконно присвоенных средств составила около<br />

305 тыс. рублей.<br />

äêÄíäé<br />

«èÓÎËÒ-„‡apple‡ÌÚ». êÓÒÒÚapple‡ı-<br />

̇‰ÁÓapple ‚ÓÁÓ·ÌÓ‚ËÎ ‰ÂÈÒÚ‚ËÂ<br />

ÎˈÂÌÁËË ÒÚapple‡ıÓ‚˘Ë͇ – ÓÔÂapple‡ÚÓapple‡<br />

éëÄÉé. ê‡Ì ÓÌÓ ·˚-<br />

ÎÓ ÔappleËÓÒÚ‡ÌÓ‚ÎÂÌÓ Á‡ ÌÂËÒ-<br />

ÔÓÎÌÂÌË Ôapple‰ÔËÒ‡ÌËÈ.<br />

«êÓÒÌÓ» ‚˚Ô·ÚËÎÓ 4,88 ÏÎÌ<br />

appleÛ·ÎÂÈ ÒÚapple‡ıÓ‚Ó„Ó ‚ÓÁÏ¢Â-<br />

ÌËfl ‚ Ò‚flÁË Ò „Ë·Âθ˛ „appleÛÁ‡<br />

‚ÂappleÚÓÎÂÚÌ˚ı Á‡Ô˜‡ÒÚÂÈ. ë‚Ó˛<br />

ÓÚ‚ÂÚÒÚ‚ÂÌÌÓÒÚ¸ ÔappleË Úapple‡ÌÒ-<br />

ÔÓappleÚËappleÓ‚Í „appleÛÁ‡ ÔÓ Ï‡apple¯appleÛ-<br />

ÚÛ åÓÒÍ‚‡ – Öapple‚‡Ì ÒÚapple‡ıÓ‚‡-<br />

· ÍÓÏÔ‡ÌËfl «ä‡apple„Ó-ùÍÒ-<br />

ÔappleÂÒÒ».<br />

«àÌ„ÓÒÒÚapple‡ı» ‚˚Ô·ÚËÎ Ò‚˚-<br />

¯Â $547 Ú˚Ò. ‚ Ò‚flÁË Ò ÔÓÒ‡‰-<br />

ÍÓÈ Ì‡ ÏÂθ ÚÂÔÎÓıÓ‰‡ «ÇËÍ-<br />

ÚÓappleËfl III», ÔappleË̇‰ÎÂʇ˘Â„Ó<br />

ÍÓÏÔ‡ÌËË Nadezhda<br />

Shipmanagement (å‡Î¸Ú‡).<br />

Ä‚‡appleËfl ÔappleÓËÁӯ· ÌÂÔÓ‰‡ÎÂ-<br />

ÍÛ ÓÚ ÚÛappleˆÍÓ„Ó ÔÓ·ÂappleÂʸfl.<br />

Ç ÛÒÎÓ‚Ëflı ¯ÚÓappleχ ͇ÔËÚ‡Ì<br />

·˚Î ‚˚ÌÛʉÂÌ ÔÓÒ‡‰ËÚ¸ ÒÛ‰-<br />

ÌÓ Ì‡ ÏÂθ.<br />

«ëڇ̉‡appleÚ-êÂÁÂapple‚» ‚‰‚Ó –<br />

‰Ó $20 ÏÎÌ – Û‚Â΢ËÎ ÎËÏË-<br />

Ú˚ ÔÓ Ó·ÎË„‡ÚÓappleÌÓÏÛ ‰Ó„Ó-<br />

‚ÓappleÛ ÔÂappleÂÒÚapple‡ıÓ‚‡ÌËfl ËÏÛ-<br />

˘ÂÒÚ‚‡ ˛appleˉ˘ÂÒÍËı Îˈ. èÂappleÂÒÚapple‡ıӂӘ̇fl<br />

Á‡˘ËÚ‡<br />

‚Íβ˜‡ÂÚ appleËÒÍË ÔÂappleÂapple˚‚‡<br />

‚ ÔappleÓËÁ‚Ó‰ÒÚ‚Â, ÔÓÚÂappleË<br />

‡appleẨÌÓÈ Ô·Ú˚, ÔÓÎÓÏÍË<br />

χ¯ËÌ, ÏÂı‡ÌËÁÏÓ‚ Ë Ó·ÓappleÛ-<br />

‰Ó‚‡ÌËfl, ‡ Ú‡ÍÊ appleËÒÍË ÔappleË<br />

Ôappleӂ‰ÂÌËË ÒÚappleÓËÚÂθÌÓ-<br />

ÏÓÌÚ‡ÊÌ˚ı apple‡·ÓÚ. ãˉÂappleÓÏ<br />

Ó·ÎË„‡ÚÓappleÌÓÈ ÔappleÓ„apple‡ÏÏ˚<br />

‚˚ÒÚÛÔ‡ÂÚ Swiss Re.<br />

«ä‡ÔËÚ‡Î˙ ëÚapple‡ıÓ‚‡ÌË» Á‡-<br />

ÒÚapple‡ıÓ‚‡Î ÒÂÚ¸ appleÂÒÚÓapple‡ÌÓ‚<br />

«í‡ÌÛÍË» ̇ ÒÛÏÏÛ Ò‚˚¯Â<br />

$3 ÏÎÌ. äappleÓÏ Òڇ̉‡appleÚÌÓ„Ó<br />

̇·Óapple‡ ËÏÛ˘ÂÒÚ‚ÂÌÌ˚ı appleËÒ-<br />

ÍÓ‚ ÔÓÎËÒ ‚Íβ˜‡ÂÚ ÔÓÍapple˚ÚËÂ<br />

ÔÓ ÚÂappleappleÓappleËÒÚ˘ÂÒÍÓÏÛ ‡ÍÚÛ,<br />

‡ Ú‡ÍÊ ̇ ÒÎÛ˜‡È ‚ÌÂÁ‡ÔÌÓ„Ó<br />

ÔappleÂÍapple‡˘ÂÌËfl ÔÓ‰‡˜Ë ˝ÎÂÍÚapple˘ÂÒÚ‚‡<br />

ËÁ Ó·˘ÂÒÚ‚ÂÌÌ˚ı ˝ÌÂapple-<br />

„ÓÒÂÚÂÈ. á‡ÒÚapple‡ıÓ‚‡Ì‡<br />

Ë „apple‡Ê‰‡ÌÒ͇fl ÓÚ‚ÂÚÒÚ‚ÂÌ-<br />

ÌÓÒÚ¸ ÔÓ Í‡Ê‰ÓÏÛ ËÁ ¯ÂÒÚË<br />

appleÂÒÚÓapple‡ÌÓ‚.<br />

íÂÍÒÚ: ÄappleÚÂÏ î‰ÓappleÓ‚, ÙÓÚÓ: PhotoXPress

àÁ ÔÂapple‚˚ı appleÛÍ<br />

Фитнес-франчайзинг – путь в регионы<br />

Согласно многочисленным исследованиям, за последние пять лет качество жизни в России заметно<br />

улучшилось. Об этом весьма убедительно говорит не только выросший среднестатистический<br />

доход на душу населения, но и такие показатели, как уменьшение потребления россиянами крепких<br />

спиртных напитков и всевозрастающее внимание к своему здоровью и внешнему виду. Причем<br />

эта тенденция уже довольно давно наблюдается не только среди москвичей и петербуржцев.<br />

О стремлении проживающих вдали<br />

от столиц россиян к здоровому образу<br />

жизни свидетельствуют и успехи компании<br />

«Планета Фитнес» по развитию<br />

сети франчайзинговых фитнес-клубов<br />

в российских регионах. Только за последние<br />

три года «Планета Фитнес» появилась<br />

в Самаре, Казани (дважды) и Набережных<br />

Челнах, с ноября 2004 года<br />

клуб «Планета Фитнес» работает в Стокгольме.<br />

Это значит, что компании удается to<br />

be fit – быть в хорошей форме и соответствовать<br />

высоким требованиям отличающегося<br />

плотной конкуренцией рынка.<br />

Система работы клуба, уровень обслуживания,<br />

программы оказались весьма интересными для западного<br />

клиента.<br />

Директор региональных проектов «Планеты Фитнес» Иван<br />

Войтко (г. Казань): «Фитнес-центры, организованные по франчайзингу,<br />

имеют ряд преимуществ перед обычными, несетевыми спортклубами.<br />

Франчайзинговые клубы получают эффективные рычаги для развития,<br />

а именно: зарекомендовавший себя на рынке брэнд, ноу-хау, стандарты<br />

предоставления услуг, необходимую документацию и великолепно обученный<br />

персонал.<br />

В настоящее время уровень сервиса, спортивного оборудования<br />

и, что самое важное, профессионализм сотрудников вполне конкурентоспособны<br />

на мировом рынке. Инструкторы «Планеты Фитнес» с успехом<br />

выступают на зарубежных конвенциях в качестве презентеров. А сегмент<br />

персонального тренинга в структуре клубов развит значительно сильнее,<br />

чем в Европе».<br />

Действительно, все инструкторы сети «Планета Фитнес» проходят<br />

обучение на базе «Академии Фитнес», которая готовит персонал по своим<br />

собственным оригинальным методикам. Начинающий инструктор<br />

обучается не только своей узкой специализации, ему преподают такие<br />

дисциплины, как психология личности, медицина, техники продаж. По<br />

единодушному мнению экспертов, на сегодняшний день «Академия<br />

Фитнес» обладает единственной в России системой обучения инструкторов<br />

фитнеса по всем направлениям.<br />

Сегодня «элитарность» и высокая стоимость многих фитнес-клубов<br />

Москвы и Санкт-Петербурга основываются в основном на желании владельца<br />

создать себе «эксклюзивный» имидж и стремлении получать<br />

сверхприбыль за счет дефицита – спрос все еще ощутимо превышает<br />

предложение. Но благодаря эффективному использованию компанией<br />

«Планета Фитнес» технологий франчайзинга фитнес успешно эволюционирует<br />

от модного увлечения для богатых к элементу образа жизни<br />

российского среднего класса.<br />

Заместитель директора отдела<br />

продаж по региональным проектам<br />

«Планеты Фитнес» Александр Трубенков:<br />

«В региональных центрах есть возможность<br />

открывать клубы с практически<br />

недоступными в столице размерами помещений<br />

для занятий фитнесом, что позволяет<br />

вовлекать в фитнес-движение все<br />

большее количество людей и предоставлять<br />

максимум услуг.<br />

Мы помогаем нашим партнерам оснастить<br />

объект спортивным оборудованием,<br />

производим отбор и обучение персонала.<br />

Желающим предоставляется архитектурнопланировочное<br />

решение для помещений<br />

фитнес-клубов. И безусловно, оказывается<br />

рекламная и PR-поддержка в полном объеме.<br />

В глазах потребителя новый клуб ассоциируется с солидной компанией<br />

«Планета Фитнес», и в его стенах клиент чувствует себя комфортно.<br />

Уровень сервиса, предоставляемый клиентам, столь же высок, как<br />

и в клубах головной компании. Наши партнеры выдерживают единый<br />

стандарт, положения которого детально прописаны в договоре франчайзинга<br />

и обязательны к исполнению. Соблюдение стандартов контролируется<br />

откомандированным на длительный период руководителем<br />

данного франчайзингового проекта, а также сотрудниками в корпоративном<br />

офисе через определенную форму ежедневных<br />

отчетов...»<br />

Кирилл Сукочев, директор «Планеты Фитнес» (г. Самара): «Мы<br />

сохраняли контроль над всеми финансовыми потоками. В свою очередь<br />

«Планета Фитнес» получала процент от доходов и несла ответственность<br />

за финансовые показатели, гарантируя успешность бизнеса. Процесс открытия<br />

клуба занял около двух месяцев. За это время «Планета Фитнес»<br />

провела отбор и обучение персонала, наладила бизнес-процесс. Сначала<br />

компанией управляли сотрудники головного офиса, а затем постепенно<br />

передали эти полномочия обученным ими региональным менеджерам.<br />

Консультационная работа ведется до сих пор...»<br />

Опыт компании «Планета Фитнес» однозначно свидетельствует, что<br />

франчайзинг является одним из наиболее оптимальных способов построения<br />

бизнеса: франчайзи, используя партнерский опыт, является<br />

владельцем компании, а франчайзер развивает свою сеть и свой брэнд.<br />

Недаром именно через франчайзинг в Россию пришли и в ней закрепились<br />

такие мировые компании, как Kodak, Subway и Xerox.<br />

íÂÎ.: (495) 933-71-07<br />

î‡ÍÒ: (495) 933-71-08<br />

www.fitness.ru

åàããàÄêÑÖêõ<br />

àÉéêú íÖêÖçíúÖÇ,<br />

‡Ì‡ÎËÚËÍ «î.»<br />

Ç êÓÒÒËË ‚ ÒËÎÛ ˛ÌÓ„Ó ‚ÓÁapple‡ÒÚ‡<br />

apple˚ÌÓ˜ÌÓÈ ˝ÍÓÌÓÏËÍË<br />

·ËÁÌÂÒ, ÍÓÌÚappleÓÎËappleÛÂÏ˚È<br />

appleÓ‰ÒÚ‚ÂÌÌË͇ÏË, Ôapple‡ÍÚ˘Â-<br />

ÒÍË ÓÚÒÛÚÒÚ‚ÛÂÚ. lj¸ ·Óθ¯ËÌ-<br />

ÒÚ‚Ó Ôapple‰ÔappleËÌËχÚÂÎÂÈ Á‡fl‚Îfl-<br />

˛Ú, ˜ÚÓ ÔappleÓ‰‡˛ÚÒfl β·˚ ‡ÍÚË-<br />

‚˚ Ë ‚ β·Ó ‚appleÂÏfl – „·‚ÌÓÂ,<br />

˜ÚÓ·˚ ÔÓÍÛÔ‡ÚÂθ Ôapple‰ÎÓÊËÎ<br />

‚˚„Ó‰ÌÛ˛ ˆÂÌÛ. íÂÏ Ì ÏÂÌÂÂ<br />

ÔÂapple‚˚Â appleÓÒÚÍË ÒÂÏÂÈÌÓ„Ó ·ËÁ-<br />

ÌÂÒ‡ ÔappleÓappleÓÒÎË Ì‡ appleÓÒÒËÈÒÍÓÈ<br />

ÔÓ˜‚Â. ç‡ÔappleËÏÂapple, ‚ Ôˢ‚ÓÈ<br />

ÔappleÓÏ˚¯ÎÂÌÌÓÒÚË – åèÅä<br />

«é˜‡ÍÓ‚Ó» Ë „appleÛÔÔ‡ «äapple‡ÒÌ˚È<br />

‚ÓÒÚÓÍ». èÂapple‚Û˛ ÍÓÌÚappleÓÎËappleÛÂÚ<br />

ÒÂϸfl ÄÎÂÍÒÂfl äÓ˜ÂÚÓ‚‡, ‚ÚÓappleÛ˛<br />

– ·apple‡Ú¸fl ÄÈapple‡Ú Ë àί‡Ú<br />

ï‡ÈappleÛÎÎËÌ˚. ֢ ·ÓΠ‡ÍÚË‚-<br />

Ì˚ appleÓ‰ÒÚ‚ÂÌÌËÍË ‚ appleÓÁÌ˘ÌÓÈ<br />

ÚÓapple„Ó‚ÎÂ. Ç·‰Âθˆ‡ÏË ÍÓÏÔ‡-<br />

ÌËË «éÏ„‡-97», apple‡·ÓÚ‡˛˘ÂÈ<br />

ÔÓ‰ ·apple˝Ì‰ÓÏ «è‡Ú˝appleÒÓÌ», fl‚Îfl-<br />

˛ÚÒfl ·apple‡Ú¸fl ÄÎÂÍÒÂÈ Ë äÓÌÒÚ‡Ì-<br />

ÚËÌ å‡ÛÂapple„‡ÛÁ, ÚÓapple„Ó‚ÓÈ ÒÂÚË<br />

«åËapple» – ÓÚˆ Ë Ò˚Ì ÄÎÂÍ҇̉apple<br />

Ë Ö‚„ÂÌËÈ ä‡·‡ÌÓ‚˚, „appleÛÔÔ˚<br />

ÍÓÏÔ‡ÌËÈ ëÇ («íÂıÌÓÒË·») –<br />

·apple‡Ú¸fl ÇËÍÚÓapple Ë Çfl˜ÂÒ·‚ á‡È-<br />

ˆÂ‚˚. ÖÒÚ¸ ÒÂÏÂÈÌ˚ ÍÓÏÔ‡ÌËË<br />

Ë ‚ ÌÂÙÚflÌÓÏ ·ËÁÌÂÒÂ. åËı‡ËÎ<br />

ÉÛˆÂappleË‚ ‚·‰ÂÂÚ 70% ‡ÍˆËÈ<br />

«êÛÒÒÌÂÙÚË», ‡ Â„Ó appleÓ‰ÒÚ‚ÂÌ-<br />

ÌËÍ‡Ï ÔappleË̇‰ÎÂÊ‡Ú ÓÒڇθÌ˚Â<br />

30%. Ä „appleÛÔÔÛ «ÄθflÌÒ» ÍÓÌÚappleÓÎËappleÛÂÚ<br />

ÒÂϸfl Ňʇ‚˚ı.<br />

à ˝ÚÓ ‰‡ÎÂÍÓ Ì ÔÓÎÌ˚È ÒÔËÒÓÍ<br />

ÒÂÏÂÈÌ˚ı ÍÓÏÔ‡ÌËÈ. éÚÍapple˚‚<br />

ÊÛapplėΠ˜ÂappleÂÁ ̉Âβ, 13 Ù‚apple‡Îfl,<br />

‚˚ ÛÁ̇ÂÚÂ, ͇ÍË ÔÓÁˈËË<br />

Á‡ÌflÎË Ôapple‰ÒÚ‡‚ËÚÂÎË ÒÂÏÂÈÌÓ-<br />

„Ó ·ËÁÌÂÒ‡ ‚ appleÂÈÚËÌ„Â ÏËÎΡapple-<br />

‰ÂappleÓ‚ «î.».<br />

38<br />

äéåèÄçàà<br />

ë˚apple¸Â‚‡fl Ò‚Ó·Ó‰‡<br />

åÖíÄããìêÉàü. å‡„Ì‡Ú Ç·‰ËÏËapple ãËÒËÌ Á‡‚Âapple¯‡ÂÚ ÙÓappleÏËappleÓ-<br />

‚‡ÌË ҂ÓÂ„Ó ÏÂÚ‡ÎÎÛapple„˘ÂÒÍÓ„Ó ıÓΉËÌ„‡. èappleË̇‰ÎÂʇ˘ËÈ ÂÏÛ<br />

çÓ‚ÓÎËÔˆÍËÈ ÏÂÚÍÓÏ·ËÌ‡Ú ÔÓÍÛÔ‡ÂÚ Û ÒÚappleÛÍÚÛapple àÒ͇̉Âapple‡ å‡ı-<br />

ÏÛ‰Ó‚‡ 90% ‰ÓÎÂÈ Ë ‡ÍˆËÈ «èappleÓÍÓԸ‚ÒÍÛ„Îfl» (‰Ó·˚‚‡ÂÚ ÍÓÍÒÛ˛-<br />

˘ËÂÒfl Û„ÎË – 4,5 ÏÎÌ ÚÓÌÌ ‚ 2005 „Ó‰Û) Ë «ÄÎÚ‡ÈÍÓÍÒ‡» (ÔappleÓËÁ‚Ó-<br />

‰ËÚ 2 ÏÎÌ ÚÓÌÌ ÍÓÍÒ‡ ‚ „Ó‰). ëÛÏχ Ò‰ÂÎÍË ÓˆÂÌË‚‡ÂÚÒfl ̇ apple˚ÌÍÂ<br />

‚ $800–900 ÏÎÌ. ÇÏÂÒÚ Ôapple‰ÔappleËflÚËfl ÔÓÎÌÓÒÚ¸˛ Á‡ÍappleÓ˛Ú ÔÓÚapple·-<br />

ÌÓÒÚË çãåä ‚ ÍÓÍÒÛ˛˘ËıÒfl Û„Îflı Ë ÍÓÍÒÂ.<br />

Ä ÔappleÓ·ÎÂÏÛ ÊÂÎÂÁÌÓÈ appleÛ‰˚ ÍÓÏ·Ë̇Ú<br />

apple¯ËΠ¢ ‚ 2004 „Ó‰Û, ÍÛÔË‚ 96%<br />

‡ÍˆËÈ ëÚÓÈÎÂÌÒÍÓ„Ó Ééä‡ Á‡<br />

$650 ÏÎÌ. í‡ÍËÏ Ó·apple‡ÁÓÏ, ÔÓÚapple‡ÚË‚<br />

ÓÍÓÎÓ $1,5 ÏÎapple‰, çãåä ÔÓÎÌÓÒÚ¸˛<br />

Ó·ÂÒÔ˜ËÚ Ò·fl ÒÓ·ÒÚ‚ÂÌÌ˚Ï Ò˚apple¸-<br />

ÂÏ. à Â„Ó ÓÒÌÓ‚ÌÓÈ ‡ÍˆËÓÌÂapple Ç·‰Ë-<br />

ÏËapple ãËÒËÌ (‚·‰ÂÂÚ 82,9% ‡ÍˆËÈ<br />

ÍÓÏ·Ë̇ڇ) ÒÏÓÊÂÚ ÓÚÔapple‡‚ËÚ¸Òfl ̇<br />

Á‡ÒÎÛÊÂÌÌ˚È ÓÚ‰˚ı – ÔÓÎÛ˜‡Ú¸ ‰Ë‚Ë-<br />

‰Ẩ˚.<br />

äÓ̈ ÏÓÌÓÔÓÎËË<br />

ëÇüáú. Официально завершилась монополия «Ростелекома»<br />

на дальнюю связь. О начале предоставления своих услуг заявил<br />

оператор «Межрегиональный ТранзитТелеком» (МТТ). Компания<br />

еще летом 2005 года получила лицензию на дальнюю связь,<br />

а теперь заключила соглашение с МГТС. Теперь абоненты Московской<br />

городской сети смогут выбирать между МТТ и «Ростелекомом»<br />

для звонков по межгороду или за границу. По словам генерального<br />

директора МТТ Кирилла Солодухина, для приспособления<br />

сети к оказанию услуг дальней связи «в розницу» его<br />

компания выложила около $50–60 млн. К середине 2008 года<br />

МТТ планирует занять до 15% рынка. Компания намерена завоевать<br />

абонентов за счет более выгодных, чем у «Ростелекома», тарифов.<br />

Кирилл Солодухин утверждает, они на 15–65% ниже в зависимости<br />

от направления. Помешать в этом может человеческая<br />

лень: для альтернативного подключения абоненту<br />

необходимо подать заявление на телефонный узел. По-видимому,<br />

МТТ рассчитывает прежде всего на корпоративных клиентов,<br />

которым проще перейти, нежели «частникам».<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

äêÄíäé<br />

«äÓÏÔÎÂÍÒÌ˚ ˝ÌÂapple„ÂÚ˘Â-<br />

ÒÍË ÒËÒÚÂÏ˚» Á‡‚Âapple¯ËÎË ÔÓ-<br />

ÍÛÔÍÛ 15% ‡ÍˆËÈ «êÓÒÒËÈ-<br />

ÒÍËı ÍÓÏÏÛ̇θÌ˚ı ÒËÒÚÂÏ»<br />

Û «äÛÁ·‡ÒÒapple‡ÁappleÂÁÛ„Îfl» (10%)<br />

Ë ·‡Ì͇ «Ö‚appleÓÙË̇ÌÒ» (5%),<br />

ÍÓÌÒÓÎˉËappleÓ‚‡‚ 50% + 1 ‡Í-<br />

ˆËfl. ëÛÏχ Ò‰ÂÎÓÍ Ì apple‡ÒÍapple˚-<br />

‚‡ÂÚÒfl.<br />

«ëË·Ûapple» Û‚Â΢ËÎ ‚˚appleÛ˜ÍÛ<br />

ÔÓ åëîé ‚ 2004 „Ó‰Û Ì‡ 27%<br />

‰Ó 85,2 ÏÎapple‰ appleÛ·ÎÂÈ. óËÒÚ‡fl<br />

ÔappleË·˚θ ÒÓÒÚ‡‚Ë· 4,5 ÏÎapple‰<br />

appleÛ·ÎÂÈ.<br />

«Ö‚appleÓˆÂÏÂÌÚ „appleÛÔÔ» Ô·ÌËappleÛ-<br />

ÂÚ ‚ÎÓÊËÚ¸ $300 ÏÎÌ ‚ ÒÚappleÓË-<br />

ÚÂθÒÚ‚Ó ˆÂÏÂÌÚÌÓ„Ó Á‡‚Ó‰‡<br />

‚ êflÁ‡ÌÒÍÓÈ Ó·Î‡ÒÚË Ò Ô·ÌËappleÛÂÏÓÈ<br />

ÏÓ˘ÌÓÒÚ¸˛ 3 ÏÎÌ<br />

ÚÓÌÌ ÔappleÓ‰Û͈ËË ‚ „Ó‰.<br />

«èÓÎ˛Ò» ‚ 2005 „Ó‰Û ÒÌËÁËÎ<br />

‰Ó·˚˜Û ÁÓÎÓÚ‡ ̇ 0,8% ‰Ó<br />

33,5 ÚÓÌÌ. á‡Ô‡Ò˚ ÍÓÏÔ‡ÌËË<br />

‚˚appleÓÒÎË ‚‰‚Ó – ‰Ó 1758 ÚÓÌÌ.<br />

«ûÍÓÒ» Á‡‚Âapple¯‡ÂÚ Ò‰ÂÎÍÛ<br />

ÔÓ ÔappleÓ‰‡Ê Davy Process<br />

Technology Á‡ $71 ÏÎÌ ıËÏ˘ÂÒÍÓÈ<br />

ÍÓÏÔ‡ÌËË Johnson<br />

Matthew.<br />

«íapple‡ÌÒÚÂÎÂÍÓÏ» ‚ 2005 „Ó‰Û<br />

Û‚Â΢ËÎ ÍÓÌÒÓÎˉËappleÓ‚‡ÌÌÛ˛<br />

‚˚appleÛ˜ÍÛ ÔÓ åëîé ̇ 85%<br />

Ò $330 ÏÎÌ ‰Ó $613 ÏÎÌ.<br />

«êÛ҇λ ‚ 2005 „Ó‰Û Û‚Â΢ËÎ<br />

‚˚appleÛ˜ÍÛ Ì‡ 13% ‰Ó $6,1 ÏÎapple‰,<br />

Ôapple˘ÂÏ ˝ÍÒÔÓappleÚÌ˚ ÔappleÓ‰‡ÊË<br />

ÒÓÒÚ‡‚ËÎË $4,7 ÏÎapple‰. àÌ‚ÂÒ-<br />

ÚˈËË ‚˚appleÓÒÎË ÔÓ˜ÚË ‚ÚappleÓ –<br />

‰Ó $1,4 ÏÎapple‰, ‡ Íapple‰ËÚÌ˚È<br />

ÔÓappleÚÙÂθ ̇ ÍÓ̈ 2005 „Ó‰‡<br />

ÒÓÒÚ‡‚ËÎ $2,8 ÏÎapple‰.<br />

Siemens ÍÛÔËÎ Û «àÌÚÂappleappleÓÒ‡»<br />

20,62% ‡ÍˆËÈ «ëËÎÓ‚˚ı χ-<br />

¯ËÌ» Á‡ $93 ÏÎÌ, Û‚Â΢˂<br />

Ò‚Ó˛ ‰Óβ ‚ ÍÓÏÔ‡ÌËË ‰Ó 25%.<br />

«åËapple‡ÚÓapple„» ÔÓÎÛ˜ËÎ Íapple‰ËÚ<br />

ÓÚ IFC ̇ $20 ÏÎÌ ÔÓ‰ ÒÚappleÓË-<br />

ÚÂθÒÚ‚Ó ÒÍ·‰ÒÍÓ„Ó ÚÂappleÏË̇-<br />

· ‚ åÓÒÍÓ‚ÒÍÓÈ Ó·Î‡ÒÚË.<br />

RosUkrEnergo Á‡ 9 ÏÂÒflˆÂ‚<br />

2005 „Ó‰‡ ÔÓÎۘ˷ ˜ËÒÚÛ˛<br />

ÔappleË·˚θ ‚ apple‡ÁÏÂappleÂ<br />

14,269 ÏÎapple‰ appleÛ·ÎÂÈ<br />

($509 ÏÎÌ) ÔappleË ‚˚appleÛ˜ÍÂ<br />

83,362 ÏÎapple‰ appleÛ·ÎÂÈ.<br />

íÂÍÒÚ: Ä̉appleÂÈ òÍÓÎËÌ, ÙÓÚÓ: PhotoXPress

IT+îàçÄçëõ<br />

ÒÔˆÔappleÓÂÍÚ<br />

40<br />

42<br />

44<br />

IP-ÚÂÎÂÙÓÌËfl, Òall-ˆÂÌÚapple<br />

ËCRM<br />

íÂıÌÓÎÓ„ËË ‚ÎË‚‡˛Ú ÌÓ‚Û˛ ÊËÁ̸ ‚ÛÔapple‡‚ÎÂÌËÂ<br />

ÓÚÌÓ¯ÂÌËflÏË ÒÍÎËÂÌÚÓÏ<br />

ä‡Í ÚÂıÌÓÎÓ„ËË ÏÂÌfl˛Ú<br />

CRM?<br />

ë‚ÓË ÒÓ‚ÂÚ˚ ‰‡˛Ú Ôapple‰ÒÚ‡‚ËÚÂÎË ‚Â‰Û˘Ëı<br />

apple‡Áapple‡·ÓÚ˜ËÍÓ‚ Ë ËÌÚ„apple‡ÚÓappleÓ‚<br />

äÓÌÚappleÓθ ̇‰ ÎÓ„ËÒÚËÍÓÈ<br />

äÓÏÛ Ë Á‡˜ÂÏ ÌÛÊÌ˚ ÒËÒÚÂÏ˚ ÛÔapple‡‚ÎÂÌËfl<br />

ˆÂÔӘ͇ÏË ÔÓÒÚ‡‚ÓÍ<br />

6–12 Ù‚apple‡Îfl 2006

ëÔˆÔappleÓÂÍÚ<br />

Технологии call-центра (центр обработки<br />

телефонных вызовов) и CRM (управление<br />

взаимоотношениями с клиентами)<br />

изначально были обречены на взаимную<br />

интеграцию. Первый зачастую<br />

даже называют лишь частью CRM-системы,<br />

подразумевая, что звонки не могут<br />

обрабатываться на должном уровне<br />

лишь силами call-центра. И оператору<br />

для переключения клиента на нужного<br />

менеджера необходимо руководствоваться<br />

большим количеством информации,<br />

а не только собственной интуицией<br />

и принципом «раз свободен – значит<br />

подходит». «Иначе клиент начинает «звереть»,<br />

выслушивая по четыре раза: «Добрый<br />

день. Что вас интересует? Переключаю...»<br />

– иронически замечает Павел<br />

Черкашин, глава представительства<br />

Siebel в России. – Итог неутешительный<br />

– падает лояльность, информация<br />

о клиентах раскидана по разным службам<br />

и менеджерам, а отдел маркетинга<br />

в то же время не может сфокусироваться<br />

на приоритетных направлениях из-за<br />

недостатка информации». Обеспечить<br />

рациональное взаимодействие служб<br />

компании способна только интеграция<br />

call-центра с CRM-приложением.<br />

Без применения системы по управлению<br />

отношениями с клиентом сложно<br />

повысить качество обслуживания<br />

клиентов, особенно через call-центр,<br />

когда оператор даже не представляет,<br />

с кем он общается. Как следствие большая<br />

часть современных CRM-систем<br />

тесно интегрирована с программным<br />

обеспечением поддержки call-центров.<br />

Благодаря этому оператор получает возможность<br />

идентифицировать клиента,<br />

немедленно получить всю соответствующую<br />

его уровню доступа информацию<br />

о нем. В свою очередь в самой CRM-системе<br />

фиксируется факт обращения клиента<br />

и результат контакта. Более того,<br />

40<br />

IT+îàçÄçëõ<br />

íappleˉËÌ˚È ÍÓÌÚ‡ÍÚ<br />

àÌÚ„apple‡ˆËfl. ê‡Á‚Ë‚‡‚¯ËÂÒfl ÌÂÁ‡‚ËÒËÏÓ ‰appleÛ„ ÓÚ ‰appleÛ„‡ ÚÂıÌÓÎÓ„ËË IP-ÚÂÎÂÙÓÌËË,<br />

call-ˆÂÌÚapple‡ Ë CRM ÔÓÒÚÂÔÂÌÌÓ Ó·˙‰ËÌfl˛ÚÒfl ÏÂÊ‰Û ÒÓ·ÓÈ. ç‡ Ëı ÒÚ˚Í ‚ÓÁÌË͇ÂÚ<br />

ÌÓ‚‡fl ÒÚappleÛÍÚÛapple‡ – ÏÛθÚËωËÈ̇fl ÒÎÛÊ·‡ ‚Á‡ËÏÓ‰ÂÈÒÚ‚Ëfl Ò ÍÎËÂÌÚÓÏ.<br />

Андрей Школин<br />

shkolin@finansmag.ru<br />

современные технологии в сфере клиентских<br />

решений могут, например, в режиме<br />

реального времени анализировать<br />

информацию о ключевых показателях<br />

звонящего клиента, сравнивать<br />

с типовыми моделями поведений и выдавать<br />

оперативные рекомендации опе-<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

ратору: «Этот клиент может уйти, ему<br />

нужно предложить дополнительную<br />

услугу со скидкой». Правда, для большинства<br />

российских компаний даже<br />

внедрение стандартных возможностей<br />

CRM уже может принести стратегическое<br />

преимущество.

íappleÂÚËÈ ˝ÎÂÏÂÌÚ. Однако развитие интернета<br />

заставило компании перестроить<br />

свой бизнес, в том числе и способы<br />

взаимодействия с клиентами. Возникла<br />

потребность в обслуживании запросов,<br />

поступивших не только по телефону, но<br />

и через Всемирную сеть: по электронной<br />

почте, интернет-пейджеру или через<br />

web-сайт. Конечно, клиент может послать<br />

e-mail и на обычный почтовый<br />

ящик, но тогда ответ на свое письмо он<br />

получит не раньше чем через несколько<br />

часов. То есть об оперативном обслуживании<br />

запросов говорить не приходится.<br />

Так, в стройную систему отношений<br />

«клиентских» систем и центров обработки<br />

вызовов вмешалась IP-телефония –<br />

технология передачи голоса по интернет-протоколу,<br />

разработанная в 1996 году.<br />

Она превратила обычный call-центр<br />

в мультимедийный, обслуживающий интернет-запросы<br />

наравне с телефонными.<br />

Это означает, что, например, электронное<br />

письмо от клиента становится<br />

в общую очередь ожидания вместе с вызовом<br />

по телефону.<br />

Другая заслуга IP-технологий помимо<br />

привнесенной в центр обработки вызовов<br />

мультимедийности – снижение<br />

расходов с одновременным увеличением<br />

уровня доступности телефонной связи.<br />

«Технология IP-телефонии способствует<br />

росту проектов по созданию распределенных<br />

call-центров в компаниях<br />

с широкой региональной сетью, – размышляет<br />

Дмитрий Гусев, генеральный<br />

конструктор компании ОТР. – В итоге<br />

снижается себестоимость обслуживания<br />

клиента за счет увеличения времени доступности<br />

обслуживания вплоть до круглосуточного.<br />

Ведь оператор местного<br />

call-центра может переадресовать вызов<br />

в любой другой регион, где в данный момент<br />

есть свободный оператор». Так,<br />

крупная компания с центральным офисом<br />

в Москве и филиалами в других городах<br />

может основную часть своего контакт-центра<br />

разместить, например, в Воронеже,<br />

где затраты на его содержание<br />

(аренда помещений, зарплата сотрудников)<br />

ниже, чем в столице. Другая часть<br />

такого центра может быть расположена<br />

в Хабаровске. Тогда в нем будут обрабатываться<br />

вызовы из Восточной Сибири<br />

и Дальнего Востока, а также звонки из<br />

Москвы в то время, когда в Воронеже уже<br />

ночь. Таким образом, ни в одном из кон-<br />

IT+îàçÄçëõ<br />

такт-центров не придется организовывать<br />

ночную смену, что также положительно<br />

сказывается на расходах по его<br />

содержанию.<br />

Благодаря внедрению IP-технологий<br />

новое развитие получила такая традиционная<br />

функция call-центра, как presence<br />

management (свободный менеджер).<br />

åìãúíàåÖÑàâçõÖ<br />

«çÄÇéêéíõ» Ç ÑÇÄ êÄáÄ<br />

ìÇÖãàóàÇÄûí ëíéàåéëíú<br />

CALL-ñÖçíêÄ<br />

Оператору больше не нужно обзванивать<br />

специалистов из бэк-офиса, пытаясь<br />

найти доступного. Вместо этого оператор<br />

видит статус каждого эксперта на<br />

экране компьютера. Наконец, мультимедийный<br />

контакт-центр упрощает повторные<br />

(переоформление договора<br />

с истекающим сроком) и кросс-продажи<br />

(предложение дополнительного продукта).<br />

Так, согласно исследованию<br />

«ФБ Консалт», обычно набор номера занимает<br />

у оператора до 120 секунд. Сюда<br />

входит поиск записи, ожидание гудка,<br />

«пальцевый набор». В то же время исходящий<br />

«автодозвон по клику» осуществляется<br />

за 15–25 секунд.<br />

Объединение свойств IP-телефонии<br />

с CRM-системой позволяет сотруднику,<br />

ответственному за непосредственное<br />

взаимодействие с клиентом,<br />

быть всегда доступным для телефонного<br />

разговора независимо от географического<br />

местоположения. При этом менеджер<br />

может «увидеть» позвонившего<br />

в открывшемся окне CRM-системы.<br />

А любое «нетелефонное» взаимодействие<br />

с клиентом, например e-mail или<br />

счет, отправленный по факсу, также отразится<br />

в истории взаимодействий<br />

в CRM-системе. В свою очередь это упрощает<br />

ей анализ обращений клиента<br />

по таким показателям, как структура<br />

и частота запросов, пики, предпочитаемые<br />

способы общения. На основе этих<br />

данных CRM-система позволяет определять<br />

группы клиентов по совокупной<br />

ценности для компании и вырабатывать<br />

индивидуальные и групповые<br />

стратегии работы с клиентом, прогнозировать<br />

его поведение.<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

ëÔˆÔappleÓÂÍÚ<br />

ëÍÓθÍÓ ÒÚÓËÚ. Мультимедийные «навороты»<br />

увеличивают стоимость обычного<br />

call-центра примерно в два раза. При<br />

этом половина дополнительных расходов<br />

приходится на дополнительное программное<br />

обеспечение, 20% – на каналы<br />

коммуникаций, например e-mail и web.<br />

Еще 30% бюджета придется потратить на<br />

услуги комплексной интеграции контакт-центра<br />

в IT-инфраструктуру компании.<br />

Основными потребителями мультимедийных<br />

контакт-центров вендоры видят<br />

крупные компании. Действительно,<br />

в небольшом call-центре основной поток<br />

обращений клиентов поступает по телефону.<br />

А для обработки электронных сообщений<br />

проще завести отдельный почтовый<br />

ящик и назначить ответственного<br />

за эту деятельность секретаря. По сфере<br />

бизнеса своими клиентами разработчики<br />

ЦОВ видят телекоммуникационные<br />

компании – МТС, «Вымпелком», «Мегафон»<br />

уже внедрили в своих операторских<br />

центрах ряд мультимедийных возможностей.<br />

Спрос также ожидается со<br />

стороны финансового сектора – банков<br />

и страховых компаний. Здесь одним из<br />

крупнейших проектов является построение<br />

контакт-центра МДМ-банка. Наконец,<br />

на третьем месте – розничные сети.<br />

Вопрос только в том, нужны ли новые<br />

функции российским компаниям.<br />

Даже европейские контакт-центры, согласно<br />

статистике Datamonitor, почти не<br />

используют свои мультимедийные возможности<br />

и 95% обращений по-прежнему<br />

приходится на телефонные звонки.<br />

Оставшиеся 5% делят между собой<br />

e-mail, SMS и web-сайты. «От CRM-системы<br />

в данный момент необходима эффективная<br />

технологическая поддержка<br />

клиентской политики, – подытоживает<br />

Вячеслав Кадников, руководитель отдела<br />

продаж компании Naumen. – При этом<br />

не стоит гнаться за большим количеством<br />

технологических и аналитических<br />

наворотов, лучше сосредоточить внимание<br />

на нескольких основных задачах –<br />

создании единой клиентской базы, поддержании<br />

ее в актуальном состоянии<br />

и создании эффективных механизмов<br />

осуществления повторных и перекрестных<br />

продаж. Call-центр же должен осуществлять<br />

функцию создания эффективного<br />

канала взаимодействия с клиентом».<br />

●<br />

41<br />

îÓÚÓ: àθfl è¯Âθ

ëÔˆÔappleÓÂÍÚ<br />

42<br />

IT+îàçÄçëõ<br />

Ñåàíêàâ ÉìëÖÇ, „ÂÌÂapple‡Î¸Ì˚È ÍÓÌÒÚappleÛÍÚÓapple ÍÓÏÔ‡ÌËË éíê:<br />

– В мире, охваченном интернетом и мобильными сетями, взаимодействие с клиентами существенно изменилось.<br />

Оно сместилось в область электронных каналов. Хотя не перешло в нее полностью, как казалось еще лет пять<br />

назад. Несмотря на неуклонный рост числа пользователей электронных каналов, наибольшей популяр-<br />

ностью клиентов по-прежнему пользуется очное или телефонное общение с сотрудником компании.<br />

Некоторое разочарование бизнеса во всемогуществе интернета в части продажи продуктов<br />

и предоставления услуг полностью компенсировалось технологиями, которые были<br />

рождены и выросли на волне сетевой эйфории. Например, IP-телефонией, которая<br />

èÄÇÖã íÖèãéÇ,<br />

ÏẨÊÂapple<br />

ÔÓ apple‡Á‚ËÚ˲ ·ËÁÌÂÒ‡<br />

Cisco Systems:<br />

– IP-телефония, call-центр и CRM –<br />

совершенно независимые технологии. Но<br />

объединенные вместе они создают новую организационно-технологическую<br />

структуру – мультимедийную<br />

службу взаимодействия с клиентами (МСВ).<br />

Она унаследовала лучшие черты каждой технологии и обладает<br />

синергетическим эффектом. Объединяя вместе call-центр, обеспечивающий<br />

гарантированное многоканальное и мультимедийное обслуживание<br />

клиентов, IP-телефонию, позволяющую размещать операторов<br />

в географической зоне с низким уровнем заработной платы, и CRM-систему,<br />

дающую возможность операторам создавать у клиента иллюзию<br />

персонального обслуживания независимо от способа обращения<br />

в компанию, мы получаем технологию, максимально снижающую<br />

стоимость обслуживания, повышающую уровень персонализации<br />

и позволяющую прозрачно контролировать бизнес-процессы.<br />

ÇüóÖëãÄÇ äÄÑçàäéÇ, appleÛÍÓ‚Ó‰ËÚÂθ Óډ· ÔappleÓ‰‡Ê<br />

ÍÓÏÔ‡ÌËË Naumen:<br />

– Для повышения эффективности общения компании с клиентом<br />

необходимы два инструмента. Это CRM-система для хранения<br />

и анализа информации и call-центр для повышения качества<br />

общения. При этом не стоит гнаться за большим количеством технологических<br />

и аналитических наворотов. Лучше сосредоточить внимание<br />

на нескольких основных задачах – создании единой клиентской базы<br />

и эффективных механизмов повторных и перекрестных продаж. Callцентр<br />

должен быть эффективным каналом взаимодействия с клиентом.<br />

При правильной организации процесса эти задачи не требуют непосильных<br />

затрат. Например, с полноценной базой данных не-<br />

сложно создать список клиентов с истекающим в следующем<br />

месяце сроком действия договора, затем дать менеджерам<br />

задание на обзвон через call-центр<br />

с предложением его переоформить. Такой<br />

механизм увеличит эффективность<br />

повторных продаж не менее чем<br />

на 50%.<br />

способствует росту проектов по созданию или аутсорсингу распределенных<br />

call-центров в компаниях с широкой региональной сетью. В итоге компании<br />

получают снижение себестоимости обслуживания, а клиенты –<br />

повышение качества обслуживания.<br />

ÄãÖäëÄçÑê äéáéóäàç,<br />

ÚÂıÌ˘ÂÒÍËÈ ‰ËappleÂÍÚÓapple ÔÓ‰apple‡Á‰ÂÎÂÌËfl<br />

ÍÓappleÔÓapple‡ÚË‚Ì˚ı ÒÂÚÂÈ Nortel ‚ êÓÒÒËË:<br />

– Современное развитие коммуникаций заключается в их интеграции<br />

с CRM- и ERP-системами. На стыке коммуникационных сервисов и информационных<br />

технологий появляются новые возможности и услуги, дополнительная широкая<br />

функциональность всей системы в целом. И использование IP-телефонии позволяет<br />

проводить эту «стыковку» максимально гибко, удобно и полно. Российские операторы связи<br />

уже предлагают клиентам интеграцию своих коммуникационных сервисов с CRM-системами.<br />

IP-телефония внутри call-центра вносит большую «виртуализацию» и гибкость в эксплуатации. Наибольшие<br />

преимущества IP-канала видны в распределенных сетях. Для call-центров это означает территориальную<br />

независимость. Иными словами, это возможность размещения агентов в любом месте, даже в различных<br />

часовых поясах, что позволяет существенно снизить издержки на аренду рабочих площадей и зарплату.<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

ä‡Í<br />

ÚÂıÌÓÎÓ„ËË

IT+îàçÄçëõ<br />

èÄÇÖã óÖêäÄòàç, „·‚‡ Ôapple‰ÒÚ‡‚ËÚÂθÒÚ‚‡ Siebel ‚ êÓÒÒËË Ë ëçÉ:<br />

– Технология call-центров уже давно используется российскими компаниями. Однако многим знакома ситуация:<br />

call-центр работает, но значительного экономического эффекта не наблюдается. Да, клиенты избавлены от<br />

утомительного процесса «дозвона». Потеря происходит на другом этапе – оператор центра перекидывает<br />

звонок на менеджера, руководствуясь лишь собственной интуицией и принципом «раз свободен –<br />

значит подходит». Решение однозначное – необходимо свести всю информацию о клиентах<br />

в единую базу и обеспечить к ней доступ операторам call-центра. Это позволит предоставить<br />

звонящему квалифицированное обслуживание с первой секунды общения.<br />

Обеспечить рациональное взаимодействие служб компании способна интегра-<br />

ция call-центра с CRM-системой. И эффективность работы повышается благодаря<br />

взаимодействию контакт-центра и отдела продаж.<br />

ÏÂÌfl˛Ú<br />

CRM?<br />

ùÑìÄêÑ ãõëÖçäé,<br />

Á‡ÏÂÒÚËÚÂθ appleÛÍÓ‚Ó‰Ë-<br />

ÚÂÎfl ÔÓ apple‡Á‚ËÚ˲ ·ËÁÌÂÒ‡<br />

‰ËappleÂ͈ËË IT-ËÌÙapple‡ÒÚappleÛÍÚÛappleÌ˚ı<br />

apple¯ÂÌËÈ «ä‚‡Á‡apple-ÏËÍappleÓ»:<br />

– Я бы принципиально отделил темы call-центра<br />

и CRM от IP-телефонии. Это скорее базовая технология,<br />

обеспечивающая мобильность работы, высокую<br />

скорость развертывания системы коммуникаций, масштабируемость<br />

бизнеса. А вот call-центр двигает бизнес ближе<br />

к клиенту. Его внедрение – путь к правильной организации работы<br />

фронт-офиса и упорядочиванию коммуникаций. Уровень обслуживания<br />

call-центра во многом определяет CRM-система. Если оператор в момент<br />

поступления вызова видит всю необходимую информацию по клиенту,<br />

например историю обращений, данные по договору и платежам, он<br />

реагирует на запрос по-другому. Наконец, CRM-система ведет постоянный<br />

сбор статистической информации о клиентской базе.<br />

На ее основе можно определить группы клиентов по совокупной<br />

ценности для компании и создавать индивидуальные<br />

и групповые стратегии работы.<br />

ÄçÑêÖâ èÄÇãéÇ, ÛÔapple‡‚Îfl˛˘ËÈ Ô‡appleÚÌÂapple «îÅ äÓÌÒ‡ÎÚ»:<br />

– В идеальном IT-мире информационные и коммуникационные<br />

потоки должны «бесшовно» взаимодействовать, функционировать<br />

«невидимо» и без потерь данных. На практике же телефон<br />

остается главным клиенто-ориентированным устройством.<br />

России в очередной раз «повезло»: рост числа внедрений CRM совпал<br />

с предложением развитых центров обработки обращений. С одной<br />

стороны, это шанс избежать технологических ошибок. С другой – это<br />

приводит к повышению вероятности неверных ходов, когда «телега ставится<br />

впереди лошади», то есть call-центр устанавливается раньше внедрения<br />

базовой функциональности CRM. Но какую роль играют интернеттехнологии<br />

в реализации стратегии отношения с клиентами?<br />

Лейтмотивом CRM является консолидация информации<br />

Åéêàë ÅéêàëéÇ,<br />

appleÛÍÓ‚Ó‰ËÚÂθ ÔÓ‰apple‡Á‰ÂÎÂÌËfl «äÓappleÔÓapple‡ÚË‚Ì˚Â<br />

ÒÂÚË Ò‚flÁË» Siemens Communications:<br />

– IP-телефония уже не рассматривается лишь как средство сокращения<br />

расходов на телекоммуникационную инфраструктуру. Она служит основой для<br />

более удобного, гибкого и качественного предоставления услуг заказчикам. В частности,<br />

к таким сервисам относится и call-центр, который вместе с CRM-системой предназначен<br />

для повышения эффективности взаимодействия с клиентами. Например, все больше<br />

компаний предлагают своим партнерам кроме обращений по телефону возможность связи по<br />

электронной почте или через интернет-чат. В таком случае call-центр перерастает в мультимедийный<br />

контакт-центр. С одной стороны, IP-телефония позволяет предприятию иметь единую универсальную телекоммуникационную<br />

сеть. С другой – она открывает и новые возможности для работы call-центров. Самая очевидная<br />

из них – простая реализация географически распределенных контакт-центров.<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

ëÔˆÔappleÓÂÍÚ<br />

для повышения эффективности обслуживания и снижения<br />

его себестоимости. Новые технологии играют<br />

здесь ключевую роль.<br />

43

ëÔˆÔappleÓÂÍÚ<br />

Практически в любой ERP-системе существует<br />

модуль, отвечающий за управление<br />

цепочками поставок. Однако на<br />

рынке неплохо себя чувствуют и отдельные<br />

программные продукты, предназначенные<br />

для оптимизации логистической<br />

деятельности. Данных по объему<br />

отечественного рынка SCM-систем пока<br />

нет. Однако эксперты оценивают его<br />

объем в несколько десятков внедрений<br />

в год. А вот объем мирового рынка SCMсистем<br />

(Supply Chain Management – управление<br />

цепочками поставок), по прогнозу<br />

аналитического агентства IDC, составит<br />

в 2006 году $19 млрд.<br />

SCM-приложения могут использоваться<br />

в работе любого крупного предприятия<br />

с производством на склад и на<br />

заказ. Такие системы отслеживают движение<br />

товаров по всей логистической<br />

цепочке, которая может начинаться поставщиком<br />

или дистрибьютором и заканчиваться<br />

магазином. Причина популярности<br />

SCM проста – они позволяют<br />

снижать издержки, соответственно и конечную<br />

цену продукта. В частности, низкие<br />

цены в магазинах торговой сети Wal-<br />

Mart объясняются в том числе эффективным<br />

использованием логистической<br />

системы. Дмитрий Писарев, ведущий<br />

технический специалист IT-департамента<br />

одного из крупнейших российских<br />

дистрибьюторов OCS, рассказал<br />

«Ф.», что его компания просто не смогла<br />

бы работать без логистической системы.<br />

«Блок SCM позволяет отслеживать обеспечение<br />

закупок, состояние заказа с момента<br />

его размещения у поставщика и до<br />

прихода товара на транзитные склады<br />

компании, – говорит Дмитрий Писарев,<br />

– управлять транспортными потоками,<br />

формировать перевозки между<br />

складами, анализировать состояние<br />

транзитных и внутренних складов». Вячеслав<br />

Закусилов, руководитель практи-<br />

44<br />

IT+îàçÄçëõ<br />

èÓÒÚ‡‚ÍË ÔÓ‰ ÍÓÌÚappleÓÎÂÏ<br />

ãÓ„ËÒÚË͇. Ç ÍappleÛÔÌ˚ı ÍÓÏÔ‡ÌËflı ÔappleÓˆÂÒÒ˚ Ò̇·ÊÂÌËfl, ÒÍ·‰ËappleÓ‚‡ÌËfl Ë ‰ÓÒÚ‡‚ÍË ÚÓ‚‡appleÓ‚<br />

ÍÓ̘ÌÓÏÛ ÔÓÚapple·ËÚÂβ Íapple‡ÈÌ ÒÎÓÊÌ˚ Ë Á‡ÔÛÚ‡ÌÌ˚. ìÔÓapplefl‰Ó˜ËÚ¸ Ëı ÔÓÏÓÊÂÚ ÒÔˆˇÎË-<br />

ÁËappleÓ‚‡Ì̇fl ÎÓ„ËÒÚ˘ÂÒ͇fl ÒËÒÚÂχ.<br />

Родион Насакин<br />

letters@finansmag.ru<br />

çàáäàÖ ñÖçõ Ç WAL-MART<br />

éÅöüëçüûíëü ùîîÖäíàÇçõå<br />

àëèéãúáéÇÄçàÖå<br />

ãéÉàëíàóÖëäéâ ëàëíÖåõ<br />

ки Manhattan Associates компании «Корус-консалтинг»,<br />

сравнивает стыки<br />

звеньев цепочки поставок с «черными<br />

ящиками» издержек. «Тогда логистические<br />

приложения – это инструмент для<br />

расшифровки и последующей оптимизации<br />

этих черных ящиков», – размышляет<br />

он. В России представлены SCM-системы<br />

i2, IFS, «Алгоритм АКС», «ДатаКрат»,<br />

«ИВС», «Сервис Плюс».<br />

Разумеется, внедрение SCM-системы<br />

не решает всех проблем, связанных со<br />

снабжением и поставками. Например,<br />

в случае с международными перевозка-<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

ми слабым звеном остается таможня, поскольку<br />

заранее рассчитать затраты на<br />

прохождение груза через границу порой<br />

просто невозможно. Чиновники зачастую<br />

классифицируют груз совсем в ином<br />

качестве, нежели предполагал его владелец<br />

(например, не как запчасти, а как отдельные<br />

товары), облагая не предусмотренной<br />

в расчетах пошлиной.<br />

ÅÎӘ̇fl ‡Ì‡ÚÓÏËfl. Функциональность<br />

SCM-систем делится на два основных<br />

блока: планирование цепочек поставок<br />

(SCP) и их исполнение (SCE). В SCP входят<br />

компоненты, отвечающие за формирование<br />

календарных графиков, прогнозирование<br />

спроса и поставок продукции.<br />

В этом аналитическом блоке<br />

снабжение планируется на «высоком»<br />

уровне – разрабатывается сеть поставок,<br />

моделируются сценарии развития

ситуации при различных модификациях<br />

сети, сравниваются плановые и текущие<br />

показатели. Модули планирования<br />

спроса и заказов для торговых предприятий<br />

интегрированы с дистрибьюторским<br />

центром и складами. У них есть<br />

шлюзы для взаимодействия с компьютерно-кассовыми<br />

системами (POS-терминалами).<br />

Также SCM-системы можно<br />

интегрировать с программами для управления<br />

и анализа промо-акций.<br />

Блок SCE отвечает за функции транспорта<br />

и склада. В его задачи входит определение<br />

оптимального маршрута перевозки<br />

товаров или сырья. При этом система<br />

исходит из таких критериев, как<br />

срок поставки, стоимость перевозки<br />

и погрузочно-разгрузочных работ. Тут<br />

же осуществляется мониторинг доставки.<br />

Благодаря этому сотрудник в режиме<br />

онлайн может определить местонахождение<br />

товара и предполагаемое время<br />

прибытия. Для отслеживания товара<br />

в пути в SCM-системах предусмотрены<br />

программные инструменты для работы<br />

со спутниковой навигацией (GPS) и радиочастотной<br />

идентификацией (RFID).<br />

Также в России для контроля за транспортировкой<br />

применяется мобильный<br />

интернет. Например, сопровождающий<br />

груз сотрудник по приезду в очередной<br />

город соединяется с соответствующим<br />

модулем SCM-системы и вводит код, характеризующий<br />

статус поставки: прибыл,<br />

приступил к разгрузке или завершил<br />

ее.<br />

Наконец, в блоке SCE предусмотрена<br />

функциональность для управления складом.<br />

Иногда она устанавливается как отдельная<br />

WMS-система (Warehouse<br />

Management System – система управления<br />

складом). Это приложение предназначено<br />

для создания правил складирования<br />

и упаковки товаров, контроля за<br />

состоянием запасов и складских площадей.<br />

В России представлены продукты<br />

от компаний «Солво», i2, «Бухта»,<br />

Manhattan. Внедрять отдельную WMSсистему<br />

стоит, если потребности компании<br />

ограничены «складочными» функциями<br />

и остальные возможности полноценного<br />

логистического приложения<br />

просто не будут использоваться. Кроме<br />

того, система управления складом обойдется<br />

компании дешевле SCM. Если<br />

затраты на приобретение и установку<br />

WMS-приложения составляют<br />

IT+îàçÄçëõ<br />

$15–50 тыс., в то же время стоимость лицензий<br />

и интеграции SCM-системы для<br />

предприятий среднего и крупного бизнеса<br />

начинается от $100 тыс.<br />

íappleÛ‰ÌÓÒÚË ‚̉appleÂÌËfl. Логистическое<br />

приложение желательно устанавливать<br />

«поверх» ERP-системы с максимальной<br />

SCM-ëàëíÖåÄ Ñãü<br />

èêÖÑèêàüíàâ ëêÖÑçÖÉé<br />

àäêìèçéÉé ÅàáçÖëÄ<br />

ëíéàí éí $100 íõë.<br />

степенью интеграции. Ведь реализация<br />

SCM-концепции предусматривает высокий<br />

уровень организации бизнес-процессов<br />

и единое информационное пространство<br />

внутри корпорации. Однако<br />

у сценария «сначала ERP» существует<br />

альтернатива. Современные SCM-системы<br />

вполне «независимы», обладают достаточным<br />

инструментарием для планирования<br />

и управления бизнес-процессами<br />

и могут брать информацию даже из<br />

Excel. Например, корпорация Dell не использует<br />

ERP, ограничиваясь функциональностью<br />

SCM, что не мешает ей оставаться<br />

одним из мировых лидеров на<br />

своем рынке.<br />

Другой вопрос, что использовать для<br />

автоматизации управления цепочками<br />

поставок – логистический модуль комплексной<br />

системы или отдельный SCMпродукт.<br />

Если в компании уже установлено<br />

типовое ERP-решение, то дополнительная<br />

функциональность обойдется<br />

дешевле отдельной логистической системы.<br />

В таком случае исчезает проблема<br />

интеграции SCM-системы с ERP. «Это дает<br />

компании ряд преимуществ, – размышляет<br />

Александр Фетисов, консультант<br />

интегратора GMCS, – например,<br />

формирование цепочек поставок с учетом<br />

планов продаж по клиентам и регионам,<br />

анализ в SCM-модуле предложений<br />

из CRM-системы (управления взаимоотношениями<br />

с клиентами. – «Ф.») и, следовательно,<br />

оптимизацию поставок<br />

с учетом будущих требований». Однако<br />

модули «Логистика» в ERP-приложениях<br />

зачастую обладают достаточно скромной<br />

функциональностью и предназначены<br />

для решения базовых задач без уче-<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

ëÔˆÔappleÓÂÍÚ<br />

та отраслевых и специфических особенностей<br />

компании. Этого может оказаться<br />

недостаточно, если в себестоимости<br />

продукции большую долю занимают издержки<br />

на работу с дистрибьюторами<br />

или поставщиками.<br />

Основные трудности внедрения<br />

SCM-системы связаны с российскими<br />

реалиями. Так, Дмитрий Шехватов, заместитель<br />

генерального директора IFS<br />

Russia & CIS, главной проблемой называет<br />

непосредственно интеграцию:<br />

«Много задач уже решает унаследованное<br />

программное обеспечение, и SCMприложение<br />

должно быть интегрировано<br />

с ним. Только так система сможет<br />

оперативно получать и обрабатывать<br />

информацию из существующих источников<br />

данных». Другим риском он называет<br />

возможную неготовность организации<br />

к внедрению комплексной<br />

системы и необходимости менять сложившиеся<br />

бизнес-процессы. «Главная<br />

проблема при внедрении была не в системе,<br />

а в необходимости менять способ<br />

мышления и работы сотрудников», –<br />

вторит ему Роберт Кепчинский, менеджер<br />

по системе управления цепочкой<br />

поставок в «Oriflame Россия». Наконец,<br />

Илья Пантелеев, генеральный директор<br />

интегратора «АНД Проджект», одной из<br />

типичных проблем называет необязательность<br />

поставщиков: «Они могут задержать<br />

поставки, а применение технологии<br />

SCM подразумевает, что все<br />

участники цепочки поставок должны<br />

работать «как часы», по заявленному<br />

графику». Сложности возникают и с другой<br />

извечной российской проблемой –<br />

дорогами.<br />

ùÙÙÂÍÚË‚ÌÓÒÚ¸ ÔÓ ‚˚·ÓappleÛ. Внедрение<br />

SCM-системы позволяет значительно<br />

сократить издержки. «При правильном<br />

использовании логистические решения<br />

позволяют уменьшать складские<br />

остатки до 1–2 рабочих дней, – рассуждает<br />

Илья Пантелеев, – сокращать операционные<br />

и транспортные расходы,<br />

работать в соответствии со спросом на<br />

рынке». А Андрей Иолтуховский, коммерческий<br />

директор i2 СНГ, рассказал,<br />

что основным показателем эффективности<br />

внедрения SCM на металлургическом<br />

комбинате «Северсталь» был рост<br />

прибыльности портфеля заказов на 5%<br />

в результате его оптимизации. ●<br />

45<br />

àÎβÒÚapple‡ˆËfl: ÄÎÂÍ҇̉apple òχÍÓ‚

ëÔˆÔappleÓÂÍÚ<br />

äÓÌ‚ÂappleÒËfl<br />

ÒÔÂÍÚapple‡<br />

ëÇüáú. ÅÓappleËÒ ÄÌÚÓÌ˛Í, Á‡ÏÏË-<br />

ÌËÒÚapple‡ ËÌÙÓappleχˆËÓÌÌ˚ı ÚÂıÌÓ-<br />

ÎÓ„ËÈ Ë Ò‚flÁË, Á‡fl‚ËÎ, ˜ÚÓ Â„Ó ‚Â-<br />

‰ÓÏÒÚ‚Ó ÒÓ·Ëapple‡ÂÚÒfl ‚ ÔÂapple‚ÓÏ<br />

Í‚‡appleڇΠ2006 „Ó‰‡ ‚ÌÂÒÚË ‚ Ôapple‡-<br />

‚ËÚÂθÒÚ‚Ó ÚappleË ÔappleÓÂÍÚ‡ ÔÓÒÚ‡ÌÓ-<br />

‚ÎÂÌËÈ, ͇҇˛˘ËıÒfl ËÒÔÓθÁÓ‚‡-<br />

ÌËfl apple‡‰ËÓ˜‡ÒÚÓÚÌÓ„Ó ÒÔÂÍÚapple‡,<br />

‚ ÚÓÏ ˜ËÒΠÔÂappleÒÔÂÍÚË‚Ì˚È Ô·Ì<br />

apple‡ÒÔapple‰ÂÎÂÌËfl ˜‡ÒÚÓÚ. éÌ ·Û‰ÂÚ<br />

Ôapple‰ÛÒχÚappleË‚‡Ú¸ ÍÓÌ‚ÂappleÒ˲ apple‡-<br />

‰ËÓ˜‡ÒÚÓÚÌÓ„Ó ÒÔÂÍÚapple‡. èapple‡‚‰‡,<br />

Á‡ÏÏËÌËÒÚapple‡ Á‡ÚappleÛ‰ÌËÎÒfl Ò͇-<br />

Á‡Ú¸, ͇ÍÓÈ ÔappleÓˆÂÌÚ ÒÔÂÍÚapple‡ Ô·-<br />

ÌËappleÛÂÚÒfl ÔÂapple‰‡Ú¸ ÓÚ ÒËÎÓ‚˚ı<br />

ÒÚappleÛÍÚÛapple ‰Îfl ÍÓÏÏÂapple˜ÂÒÍÓ„Ó ËÒ-<br />

ÔÓθÁÓ‚‡ÌËfl. Ç ·˛‰ÊÂÚ 2006 „Ó-<br />

‰‡ ̇ Ôappleӂ‰ÂÌË «ÍÓÌ‚ÂappleÒËË»<br />

Ôapple‰ÛÒÏÓÚappleÂÌÓ 300 ÏÎÌ appleÛ·ÎÂÈ.<br />

åÛÁ˚͇ ˆËÙapple<br />

ëéîí. ê‡Áapple‡·ÓÚ˜ËÍ «Ñˇ-<br />

ÒÓÙÚ» Ôapple‰ÒÚ‡‚ËÎ ÌÓ‚Û˛ ËÌ-<br />

ÙÓappleχˆËÓÌÌÛ˛ ÒËÒÚÂÏÛ ‰Îfl<br />

ÙË̇ÌÒÓ‚˚ı Û˜appleÂʉÂÌËÈ<br />

Diasoft FA#. ùÚÓÚ ÔappleÓ„apple‡ÏÏ-<br />

Ì˚È ÔappleÓ‰ÛÍÚ Ôapple‰ÒÚ‡‚ÎflÂÚ ÒÓ-<br />

·ÓÈ Ò‚Â‰ÂÌÌ˚Â Í Â‰ËÌÓÏÛ ˆÂ-<br />

ÎÓÏÛ ÒÚ‡apple˚Â Ë ÌÓ‚˚ apple‡Áapple‡-<br />

·ÓÚÍË ÍÓÏÔ‡ÌËË. Diasoft FA#<br />

apple‡ÎËÁÓ‚‡Ì‡ ‚ ÒÂapple‚ËÒÌÓ-ÓappleË-<br />

ÂÌÚËappleÓ‚‡ÌÌÓÈ ‡appleıËÚÂÍÚÛappleÂ<br />

(SOA) Ë ‚Íβ˜‡ÂÚ ‚ Ò·fl ˜ÂÚ˚appleÂ<br />

ÓÒÌÓ‚Ì˚ı ·ÎÓ͇. ùÚÓ<br />

ÙappleÓÌÚ-ÓÙËÒ, ·˝Í-ÓÙËÒ (ÔappleÓ-<br />

„apple‡ÏÏÌ˚ ÍÓÏÔÎÂÍÒ˚ «Ñˇ-<br />

ÒÓÙÚ‡» 5NT Ë Master), ÒËÒÚÂχ<br />

ÙÓappleÏËappleÓ‚‡ÌËfl ÓÚ˜ÂÚÌÓÒÚË<br />

(ÔÓÒÚappleÓÂ̇ ̇ ·‡Á ÍÓappleÔÓapple‡-<br />

ÚË‚ÌÓ„Ó ıapple‡ÌËÎˢ‡ ‰‡ÌÌ˚ı<br />

Datagy) Ë ËÌÚ„apple‡ˆËÓÌ̇fl<br />

Ô·ÚÙÓappleχ, ÍÓÚÓapple‡fl ÏÓÊÂÚ<br />

Ó·˙‰ËÌflÚ¸ Í‡Í ÒÓ·ÒÚ‚ÂÌÌ˚Â<br />

ÔappleÓ„apple‡ÏÏÌ˚ ÔappleÓ‰ÛÍÚ˚ ·‡Ì͇,<br />

Ú‡Í Ë ÒÚÓappleÓÌÌË ÒËÒÚÂÏ˚. êÂ-<br />

¯ÂÌË Diasoft FA# Ôapple‰̇Á̇˜ÂÌÓ<br />

‚ ÔÂapple‚Û˛ Ó˜Âapple‰¸ ‰Îfl<br />

ÍappleÛÔÌ˚ı ·‡ÌÍÓ‚. ç‡ ÌÓ‚Û˛ ÙË-<br />

̇ÌÒÓ‚Û˛ ‡appleıËÚÂÍÚÛappleÛ «Ñˇ-<br />

ÒÓÙÚ» ÔÂapple‚ӉËÚ Ò‚ÓËı ÒÚ‡apple˚ı<br />

ÍÎËÂÌÚÓ‚, ÛÒڇ̇‚ÎË‚‡‚¯Ëı<br />

Û Ò·fl 5NT Ë Master.<br />

46<br />

IT+îàçÄçëõ<br />

ä‡Á̇˜ÂÈÒÍËÈ ÍÓÌÚapple‡ÍÚ<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

Åéêàë Äçíéçûä<br />

ÉéëìÑÄêëíÇé. ÉÓÒÒÂÍÚÓapple ÔappleÓ‰ÓÎʇÂÚ ·ËÚ¸ appleÂÍÓapple‰˚ ÔÓ ÒÚÓË-<br />

ÏÓÒÚË ÍÓÌÚapple‡ÍÚÓ‚ ̇ ‚̉appleÂÌË ERP-ÒËÒÚÂÏ. ÅÂÁ ÒÓÏÌÂÌËfl,<br />

ÔÂapple‚Ó ÏÂÒÚÓ Á‰ÂÒ¸ ÔappleË̇‰ÎÂÊËÚ «ë‚flÁ¸ËÌ‚ÂÒÚÛ», ‚˚ÎÓÊË‚-<br />

¯ÂÏÛ ‚ 2003 „Ó‰Û ÚÓθÍÓ Á‡ ÎˈÂÌÁËË $153 ÏÎÌ. Ç ÍÓ̈Â<br />

2005 „Ó‰‡ ‚ÚÓappleÓ ÏÂÒÚÓ Á‡ÌflÎ ÍÓÌÚapple‡ÍÚ î‰Âapple‡Î¸ÌÓ„Ó Í‡Á̇˜ÂÈÒÚ‚‡.<br />

ljÓÏÒÚ‚Ó Ô·ÌËappleÛÂÚ Á‡Ô·ÚËÚ¸ Á‡ ÎˈÂÌÁËË, ‚̉appleÂÌËÂ<br />

Ë Ó·Û˜ÂÌË $64,8 ÏÎÌ. Ç Ó·ÓËı ÒÎÛ˜‡flı ÔÓÒÚ‡‚˘ËÍÓÏ<br />

ERP-ÒËÒÚÂÏ˚ Òڇ· ÍÓappleÔÓapple‡ˆËfl Oracle ÒÓ Ò‚ÓËÏ ÔappleÓ‰ÛÍÚÓÏ<br />

e-Business Suite.<br />

Ç ıӉ ‚̉appleÂÌËfl Ô·ÌËappleÛÂÚÒfl ‡‚ÚÓχÚËÁËappleÓ‚‡Ú¸ 367 Ú˚Ò. apple‡-<br />

·Ó˜Ëı ÏÂÒÚ. àÁ ÌËı 30 Ú˚Ò. ·Û‰ÂÚ ÛÒÚ‡ÌÓ‚ÎÂÌÓ Ì‡ ‚ÒÂı ÛappleÓ‚Ìflı<br />

͇Á̇˜ÂÈÒÚ‚‡, åËÌËÒÚÂappleÒÚ‚‡ ÙË̇ÌÒÓ‚ Ë ë˜ÂÚÌÓÈ Ô‡Î‡Ú˚. éÒ-<br />

ڇθÌ˚ 337 Ú˚Ò. ÏÂÒÚ ÔappleËıÓ‰flÚÒfl ̇ ÓÒڇθÌ˚ı Û˜‡ÒÚÌËÍÓ‚<br />

·˛‰ÊÂÚÌÓ„Ó ÔappleÓˆÂÒÒ‡, ̇ÔappleËÏÂapple apple„ËÓ̇θÌ˚ ‡‰ÏËÌËÒÚapple‡-<br />

ˆËË. èÓÏËÏÓ ‚ẨÓapple‡ ‚ Ï„‡ÍÓÌÚapple‡ÍÚÂ Ò î‰Âapple‡Î¸Ì˚Ï Í‡Á̇˜ÂÈÒÚ‚ÓÏ<br />

Á‡ÌflÚ˚ Ô‡appleÚÌÂapple˚ ÍÓappleÔÓapple‡ˆËË ‚ êÓÒÒËË – «îÓappleÒ –<br />

ñÂÌÚapple apple‡Áapple‡·ÓÚÍË», «ÅÓapple·һ, çàà «ÇÓÒıÓ‰» Ë «é‚ËÓÌÚ ËÌ-<br />

ÙÓappleÏ». è·ÌËappleÛÂÚÒfl, ˜ÚÓ ‚ 2006–2010 „Ó‰‡ı ÒËÒÚÂχ ·Û‰ÂÚ<br />

apple‡Áapple‡·Óڇ̇ Ë apple‡ÒÚËapple‡ÊËappleÓ‚‡Ì‡, Á‡ÚÂÏ ‚ Ú˜ÂÌË ¢ ÚappleÂı<br />

ÎÂÚ ·Û‰ÂÚ ‚ÂÒÚËÒ¸  „‡apple‡ÌÚËÈÌÓ ӷÒÎÛÊË‚‡ÌËÂ.<br />

Ç Ò‚Ó˛ Ó˜Âapple‰¸ ÍÓÌÚapple‡ÍÚ Ò Oracle fl‚ÎflÂÚÒfl Î˯¸ ˜‡ÒÚ¸˛ ÔappleÓÂÍÚ‡<br />

Ó·˘ÂÈ ÒÚÓËÏÓÒÚ¸˛ $444 ÏÎÌ ÔÓ ‡‚ÚÓχÚËÁ‡ˆËË î‰Âapple‡Î¸ÌÓ„Ó<br />

͇Á̇˜ÂÈÒÚ‚‡, „ÂÌÂapple‡Î¸Ì˚Ï ËÒÔÓÎÌËÚÂÎÂÏ ÍÓÚÓappleÓ„Ó fl‚ÎflÂÚÒfl<br />

IBS. èappleÓÂÍÚ ÙË̇ÌÒËappleÛÂÚ ÇÒÂÏËappleÌ˚È ·‡ÌÍ, ‚˚‰ÂÎË‚¯ËÈ ‰Îfl<br />

˝ÚÓ„Ó Íapple‰ËÚ Ì‡ 17 ÎÂÚ ‚ apple‡ÁÏÂapple $231 ÏÎÌ ‚ 2002 „Ó‰Û.<br />

ìÚÓ˜ÌÂÌËÂ.<br />

Ç «î.» ‹ 47 ÓÚ 19.12.05 ·˚· ‰ÓÔÛ˘Â̇ ÌÂÚÓ˜ÌÓÒÚ¸. èapple‡‚ËθÌÓ ̇-<br />

Á‚‡ÌË IT-apple¯ÂÌËfl, ÛÒÚ‡ÌÓ‚ÎÂÌÌÓ„Ó ‚ èappleÓÏ˚¯ÎÂÌÌÓ-ÒÚappleÓËÚÂθÌÓÏ<br />

·‡ÌÍ (ëè·), – Lucent VitalQIP.<br />

ENTER<br />

ᇂӉ «Ç‡„ÓÌχ¯» ̇˜‡Î<br />

‚̉appleÂÌË äàë ̇ ·‡ÁÂ<br />

Microsoft Axapta. ëappleÓÍ apple‡ÎË-<br />

Á‡ˆËË ÔappleÓÂÍÚ‡ – 14 ÏÂÒflˆÂ‚.<br />

ŇÌÍ «ñÂÌÚapple-ËÌ‚ÂÒÚ» apple‡Áapple‡·Ó-<br />

ڇΠIT-ÒÚapple‡Ú„˲ Ë ‚˚·apple‡Î<br />

ÍÓÏÔ‡Ì˲ éíê ‚ ͇˜ÂÒÚ‚Â ÔÓ‰applefl‰˜Ë͇<br />

‰Îfl ‚̉appleÂÌËfl ÄÅë.<br />

«ñÂÌÚapple‡Î¸Ì˚È ÚÂ΄apple‡Ù» Á‡-<br />

‚Âapple¯‡ÂÚ ÔappleÓÂÍÚ ÔÓÒÚappleÓÂÌËfl<br />

«Ö‰ËÌÓÈ ÒÎÛÊ·˚ ͇ڇÎÓ„Ó‚»<br />

̇ ·‡Á apple¯ÂÌËfl Microsoft<br />

Active Directory 2003.<br />

Accenture ÒÚ‡ÌÂÚ ‚̉appleflÚ¸<br />

‚ êÓÒÒËË ÓÚapple‡Ò΂Ӡapple¯ÂÌËÂ<br />

SAP IS-U ‰Îfl Ôapple‰ÔappleËflÚËÈ<br />

˝ÎÂÍÚappleÓ˝ÌÂapple„ÂÚËÍË.<br />

GMCS ËÌÚ„appleËappleÓ‚‡Î‡ Ó·ÓappleÛ-<br />

‰Ó‚‡ÌË ¯ÚappleËıÍÓ‰ËappleÓ‚‡ÌËfl<br />

ÍÓÏÔ‡ÌËË «Ñ‡Ú‡äapple‡Ú» Ò ÒËÒ-<br />

ÚÂÏÓÈ Microsoft Axapta.<br />

DHV-S («êÓÎÎÚÓÌ») ‡‚ÚÓχÚË-<br />

ÁËappleÓ‚‡Î ÛÔapple‡‚ÎÂÌË ÓÒÌÓ‚Ì˚-<br />

ÏË ÙÓ̉‡ÏË (EAM) ̇ Á‡‚Ó‰Â<br />

‚ èÓ‰ÏÓÒÍÓ‚¸Â Á‡ ÒÂϸ ÏÂÒfl-<br />

ˆÂ‚.<br />

ŇÌÍ «ë‡Ï‡appleÒÍËÈ Íapple‰ËÚ» ‡‚-<br />

ÚÓχÚËÁËappleÛÂÚ ‰Ó‚ÂappleËÚÂθÌÓÂ<br />

ÛÔapple‡‚ÎÂÌË ̇ ÓÒÌÓ‚Â ÍÓÏÔ-<br />

ÎÂÍÒ‡ ÔÓ‰ÒËÒÚÂÏ RS-<br />

Securities V.6.<br />

R-Style Softlab Ë ‰ËÒÚappleË·¸˛-<br />

ÚÓapple OCS ÔappleÓÚÂÒÚËappleÓ‚‡ÎË apple‡-<br />

·ÓÚÛ àÅë RS-Bank V.6 ̇ ÒÂapple-<br />

‚Âapple Sun Fire V20z ̇ ·‡ÁÂ<br />

ÔappleÓˆÂÒÒÓappleÓ‚ AMD Opteron.<br />

«å„‡ÙÓÌ» ÏÓ‰ÂappleÌËÁËappleÓ‚‡Î<br />

ÍÓÌÚ‡ÍÚ-ˆÂÌÚapple ̇ ·‡Á apple¯Â-<br />

ÌËfl Avaya Definity SI 8700.<br />

«ÉÎÓappleËfl ÑÊËÌÒ» Á‡‚Âapple¯Ë·<br />

‚̉appleÂÌË äàë ̇ ·‡ÁÂ<br />

Microsoft Axapta.<br />

àÇä ÒÓÁ‰‡Î ÎÓ͇θÌ˚ ‚˚˜ËÒ-<br />

ÎËÚÂθÌ˚ ÒÂÚË Ì‡ ÔflÚË Ó·˙ÂÍ-<br />

Ú‡ı ̇ÎÓ„Ó‚˚ı Óapple„‡ÌÓ‚ íÛθ-<br />

ÒÍÓÈ Ó·Î‡ÒÚË. ëÛÏχ ÍÓÌÚapple‡Í-<br />

Ú‡ ÒÓÒÚ‡‚Ë· 5,3 ÏÎÌ appleÛ·ÎÂÈ.<br />

Xerox Ôapple‰ÒÚ‡‚ËÎ ˆ‚ÂÚÌ˚Â<br />

LED-ÔappleËÌÚÂapple˚ Phaser 7400<br />

Ò ‚ÓÁÏÓÊÌÓÒÚ¸˛ ÔÓÒÎÂÔ˜‡Ú-<br />

ÌÓÈ Ó·apple‡·ÓÚÍË ‰ÓÍÛÏÂÌÚÓ‚<br />

Ë ÛÎÛ˜¯ÂÌÌÓÈ ÔappleÓËÁ‚Ó‰ËÚÂθ-<br />

ÌÓÒÚ¸˛.<br />

êëä «åËÉ» ‚̉appleflÂÚ äàë ̇<br />

·‡Á SSA ERP (Baan).

쉇ÎÂÌÌÓÂ<br />

ΘÂÌËÂ<br />

ëÖíà. ê‰͇fl ÓÚ˜ÂÒÚ‚ÂÌ̇fl<br />

ÍÓÏÔ‡ÌËfl Á‡·ÓÚËÚÒfl Ó Ò‚ÓËı<br />

ÒÓÚappleÛ‰ÌË͇ı ·ÓÎÂÂ, ˜ÂÏ «êÓÒ-<br />

ÒËÈÒÍËÂ ÊÂÎÂÁÌ˚Â ‰ÓappleÓ„Ë».<br />

íapple‡ÌÒÔÓappleÚÌËÍË ÓÚ΢ËÎËÒ¸<br />

Ë Ì‡ ˝ÚÓÚ apple‡Á. êÜÑ Ô·ÌËappleÛÂÚ<br />

ÒÓÁ‰‡Ú¸ ÒÂÚ¸ ÚÂÎÂωˈËÌÒÍËı<br />

ˆÂÌÚappleÓ‚, ÍÓÚÓapple˚ ÔÓÁ‚ÓÎflÚ<br />

‚ ÒÎÓÊÌ˚ı ÒÎÛ˜‡flı ÔappleÓ‚Ó‰ËÚ¸<br />

‰ËÒڇ̈ËÓÌÌ˚ ÍÓÌÒÛθڇˆËË<br />

Ò Û˜‡ÒÚËÂÏ ÎÛ˜¯Ëı ‚apple‡˜ÂÈ.<br />

èappleÓÂÍÚ ÛÊ ÒÚ‡appleÚÓ‚‡Î Ò ÔÓÒÚappleÓÂ-<br />

ÌËfl „ÓÎÓ‚ÌÓ„Ó ˆÂÌÚapple‡ «íÂÎÂ-<br />

ωˈË̇» ‚ ñäÅ ËÏ. ëÂχ¯ÍÓ,<br />

ÓÒÌÓ‚ÌÓÏ Î˜·ÌÓÏ Û˜appleÂʉÂ-<br />

ÌËË ‚ ÊÂÎÂÁÌÓ‰ÓappleÓÊÌÓÈ ÒËÒÚÂ-<br />

Ï Á‰apple‡‚ÓÓıapple‡ÌÂÌËfl. Ö„Ó ÒÚÓË-<br />

ÏÓÒÚ¸ ÒÓÒÚ‡‚Ë· 350 ÏÎÌ appleÛ·-<br />

ÎÂÈ, ‚ ÚÓÏ ˜ËÒΠ50 ÏÎÌ appleÛ·ÎÂÈ<br />

·˚ÎÓ ‚˚‰ÂÎÂÌÓ Ì‡ ωˈËÌ-<br />

ÒÍÓ ӷÓappleÛ‰Ó‚‡ÌËÂ. ÑÎfl Óapple„‡-<br />

ÌËÁ‡ˆËË ‰ËÒڇ̈ËÓÌÌÓ„Ó Ó·Û˜ÂÌËfl<br />

‚ ˆÂÌÚapple ·˚Î Ó·ÓappleÛ‰Ó-<br />

‚‡Ì ‚ˉÂÓÍÓÌÙÂappleÂ̈Á‡Î ̇<br />

60 ÏÂÒÚ. èappleÓÂÍÚ ÔÓ ÔÓÒÚappleÓÂÌ˲<br />

«íÂÎÂωˈËÌ˚» ‚ÂÎ ÒËÒÚÂÏ-<br />

Ì˚È ËÌÚ„apple‡ÚÓapple NVision group.<br />

Ç Ô·̇ı êÜÑ Ì‡ 2006 „Ó‰ – ÒÓ-<br />

Á‰‡ÌË ¢ 20 ÔÓ‰Ó·Ì˚ı ˆÂÌÚappleÓ‚.<br />

Ä Á‡ ÚappleË „Ó‰‡ „ÓÒÍÓÏÔ‡ÌËfl<br />

apple‡ÒÒ˜ËÚ˚‚‡ÂÚ ÔÓÍapple˚Ú¸ Ò‚ÓËÏË<br />

ÚÂÎÂωˈËÌÒÍËÏË ˆÂÌÚapple‡ÏË<br />

‚ÒÂ ÊÂÎÂÁÌ˚Â ‰ÓappleÓ„Ë êÓÒÒËË.<br />

èappleË ˝ÚÓÏ Ì‡applefl‰Û ÒÓ ÒÚ‡ˆËÓ̇apple-<br />

Ì˚ÏË ˆÂÌÚapple‡ÏË ‚ ÒÂÚ¸ êÜÑ<br />

‚ÓȉÛÚ ÏÓ·ËθÌ˚ ‰Ë‡„ÌÓÒÚ˘ÂÒÍËÂ<br />

ˆÂÌÚapple˚ ̇ ·‡Á ÒÔˆÔÓ-<br />

ÂÁ‰Ó‚.<br />

ÅÂÁ ÓÒÚ‡ÌÓ‚ÍË<br />

IT+îàçÄçëõ<br />

àççéÇÄñàà. äÓÏÔ‡ÌËfl «äappleÓÍ» Á‡Íβ˜Ë· Ô‡appleÚÌÂappleÒÍÓ Òӄ·-<br />

¯ÂÌËÂ Ò apple‡Áapple‡·ÓÚ˜ËÍÓÏ ÔappleÓ‰ÛÍÚÓ‚ ÔÓ Ó·ÂÒÔ˜ÂÌ˲ ÌÂÔappleÂapple˚‚ÌÓ-<br />

ÒÚË ·ËÁÌÂÒ‡ CYA. êÓÒÒËÈÒÍËÈ ËÌÚ„apple‡ÚÓapple ̇˜ÌÂÚ ÔappleÓ‰‚Ë„‡Ú¸<br />

‚ êÓÒÒËË ÔappleÓ„apple‡ÏÏÌÓ ӷÂÒÔ˜ÂÌËÂ, ‰ÓÔÓÎÌfl˛˘Â ÙÛÌ͈ËÓ-<br />

̇θÌÓÒÚ¸ Ô·ÚÙÓappleÏ˚ EMC Documentum. èappleÓ‰ÛÍÚ CYA ÔÓÁ‚ÓÎflÂÚ<br />

‚ÓÒÒڇ̇‚ÎË‚‡Ú¸ ËÌÙÓappleχˆË˛ ‚˚·ÓappleÓ˜ÌÓ Ë ·ÂÁ ÓÒÚ‡ÌÓ‚ÍË ÒËÒ-<br />

ÚÂÏ˚ ‰ÓÍÛÏÂÌÚÓÓ·ÓappleÓÚ‡. ç‡ÔappleËÏÂapple, ÒÓÚappleÛ‰ÌËÍ ÒÎÛ˜‡ÈÌÓ Û‰‡ÎËÎ<br />

‰‡ÌÌ˚ ̇ ÍÎËÂÌÚ‡ ËÎË ÓÌË ËÒ˜ÂÁÎË ‚ appleÂÁÛθڇÚ ‡ÔÔ‡apple‡ÚÌÓ„Ó<br />

Ò·Ófl. ÇÓÒÒÚ‡ÌÓ‚ËÚ¸ ‰‡ÌÌ˚Â<br />

Ò Ó·˚˜Ì˚Ï Documentum ÏÓÊÌÓ<br />

ÚÓθÍÓ ÌÓ˜¸˛, ÔÓÒΠÓÒÚ‡ÌÓ‚ÍË<br />

‚ÒÂÈ ÒËÒÚÂÏ˚. èappleÓ„apple‡ÏÏÌÓÂ<br />

Ó·ÂÒÔ˜ÂÌË CYA ÔÓÁ‚ÓÎflÂÚ<br />

‚ÂappleÌÛÚ¸ ËÌÙÓappleχˆË˛ ‚ appleÂ-<br />

ÊËÏ ÓÌ·ÈÌ. «ê¯ÂÌËÂ<br />

Ôapple‰̇Á̇˜‡ÂÚÒfl ÍÓÏÔ‡ÌËflÏ,<br />

‰Îfl ÍÓÚÓapple˚ı ÍappleËÚ˘ÂÌ ÔappleÓÒÚÓÈ<br />

‰‡Ê ̇ ÌÂÒÍÓθÍÓ ˜‡ÒÓ‚», –<br />

„Ó‚ÓappleËÚ àÉéêú çàäìãàç, ‰ËappleÂÍÚÓapple<br />

‰ÂÔ‡appleÚ‡ÏÂÌÚ‡ IT<br />

ÍÓÏÔ‡ÌËË «äappleÓÍ». èÓ<br />

Â„Ó ÒÎÓ‚‡Ï, ÒÚÓË-<br />

ÏÓÒÚ¸ ÔappleÓ‰ÛÍÚ‡ ÒÓ-<br />

ÒÚ‡‚ËÚ $100 Ú˚Ò. Á‡<br />

Ó‰ÌÛ ÎˈÂÌÁ˲ ̇<br />

ÒÂapple‚Âapple (ÔÓθÁÓ-<br />

‚‡ÚÂθÒÍË ÎË-<br />

ˆÂÌÁËË ÌÂ<br />

ÚappleÂ·Û˛ÚÒfl).<br />

àÉéêú çàäìãàç<br />

äapple‰ËÚÌ˚È ÔÓÒapple‰ÌËÍ<br />

íÖïçéãéÉàà. Новосибирский разработчик банковского ПО<br />

«Центр финансовых технологий» выпустил специализированный<br />

программно-аппаратный комплекс удаленного кредитования<br />

частных лиц «ЦФТ – Розничное кредитование». Это своеобразный<br />

посредник между банком и кредитным агентом «на месте»,<br />

который анализирует кредитоспособность заемщика.<br />

В роли кредитного агента может выступать как представитель<br />

банка, так и сотрудник магазина, взаимодействующего с кредитным<br />

учреждением в рамках программы «Товар в кредит». Все необходимое<br />

программное обеспечение размещено на аппаратных<br />

средствах ЦФТ, а доступ к системе осуществляется по защищенным<br />

каналам связи. За посреднические услуги ЦФТ берет $5<br />

с каждого выданного кредита. Также возможен вариант покупки<br />

банком технологии – в этом случае стоимость системы обсуждается<br />

в индивидуальном порядке. По словам представителей<br />

ЦФТ, контрактов на использование или покупку решения пока<br />

не заключено, но реальный интерес проявили к нему более<br />

30 кредитных организаций.<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

ENTER<br />

ëÔˆÔappleÓÂÍÚ<br />

ëÂÚ¸ Ò‡ÎÓÌÓ‚ «äÂÌ„ÛappleÛ»<br />

‚̉appleË· ‡Ì‡ÎËÚ˘ÂÒÍÛ˛ ÒË-<br />

ÒÚÂÏÛ Ì‡ ·‡Á Cognos<br />

OLAP/BI Á‡ 1,5 ÏÂÒflˆ‡.<br />

Naumen ‚˚ÔÛÒÚËÎ apple¯ÂÌËÂ<br />

Naumen Contact Center ‰Îfl<br />

‡ÛÚÒÓappleÒËÌ„Ó‚˚ı ÍÓÌÚ‡ÍÚ-<br />

Ë call-ˆÂÌÚappleÓ‚.<br />

çèä «àappleÍÛÚ» ‚̉appleflÂÚ ÏÓ-<br />

‰Ûθ «êÓÒÒËÈÒÍË ÓÒÌÓ‚Ì˚Â<br />

Òapple‰ÒÚ‚‡» ÒËÒÚÂÏ˚ SSA ERP<br />

(Baan IV).<br />

ŇÌÍ «ÄÍ Å‡appleÒ» ‚̉appleËÎ<br />

ˆÂÌÚapple Ó·apple‡·ÓÚÍË ‚˚ÁÓ‚Ó‚ ̇<br />

·‡Á Avaya Call Center Elite Á‡<br />

2,5 ÏÂÒflˆ‡.<br />

«ÄÔÚ˜̇fl ÒÂÚ¸ 36,6» ‚̉appleË·<br />

ÒËÒÚÂÏÛ «ùÎÂÍÚappleÓÌ̇fl<br />

ÒÎÛÊ·‡ ‰ÓÒÚ‡‚ÍË» apple‡Áapple‡·ÓÚ-<br />

ÍË ÍÓÏÔ‡ÌËË Verysell-6.<br />

ᇂӉ «ë‚ÂappleÒڇθ-ÏÂÚËÁ»<br />

Á‡‚Âapple¯ËÎ ÔÓÒΉÌËÈ ˝Ú‡Ô<br />

‚̉appleÂÌËfl ERP-ÒËÒÚÂÏ˚<br />

Baan IV.<br />

Lenovo ‚˚ÔÛÒÚËÎ ÌÓÛÚ·ÛÍË<br />

ThinkPad X60 Series Ë T60<br />

SeriesÓÚ, apple‡·ÓÚ‡˛˘Ë ‰Ó<br />

11 ˜‡ÒÓ‚ ·ÂÁ ÔÓ‰Á‡applefl‰ÍË.<br />

IBS apple‡Ò¯ËappleË· ‚ÓÁÏÓÊÌÓÒÚË<br />

ÒËÒÚÂÏ˚ ÛÔapple‡‚ÎÂÌËfl ‡‚ÚÓÁ‡-<br />

Ôapple‡‚Ó˜Ì˚Ï ·ËÁÌÂÒÓÏ IBS<br />

GAS, ÍÓÚÓapple‡fl ÚÂÔÂapple¸ ÔÓÁ‚Ó-<br />

ÎflÂÚ ÛÔapple‡‚ÎflÚ¸ „‡ÁÓ‚˚ÏË<br />

Ë ÍÓÏ·ËÌËappleÓ‚‡ÌÌ˚ÏË Á‡-<br />

Ôapple‡‚͇ÏË.<br />

íåä Á‡‚Âapple¯Ë· ÔÂapple‚˚È ˝Ú‡Ô<br />

ÔappleÓÂÍÚ‡ ÔÓÒÚappleÓÂÌËfl ÒËÒÚÂÏ<br />

ÍÓappleÔÓapple‡ÚË‚ÌÓÈ ˝ÎÂÍÚappleÓÌÌÓÈ<br />

ÔÓ˜Ú˚ Ë Ö‰ËÌÓÈ ÒÎÛÊ·˚ ͇ڇ-<br />

ÎÓ„‡.<br />

«åËÍappleÓÚÂÒÚ» ÒÓÁ‰‡Î ÒËÒÚÂÏÛ<br />

‚ˉÂÓÍÓÌÙÂappleÂ̈҂flÁË ‚ îä<br />

«ìapple‡ÎÒË·».<br />

«ÅÑé ûÌËÍÓÌ» Á‡Íβ˜Ë·<br />

Ô‡appleÚÌÂappleÒÍÓ Òӄ·¯ÂÌËÂ<br />

Ò apple‡Áapple‡·ÓÚ˜ËÍÓÏ BPM-ÒËÒÚÂ-<br />

Ï˚ PlanDesigner «ëÓÙÚèappleÓÏ».<br />

«ùÍÒËÏÂapple» Ôapple‰ÒÚ‡‚ËÎ ÏÂ-<br />

‰Ë‡ÒÂapple‚Âapple ̇ ·‡Á ÚÂıÌÓÎÓ-<br />

„ËË Intel Viiv.<br />

«îÓappleÒ – ñÂÌÚapple apple‡Áapple‡·ÓÚÍË»<br />

ËÌÚ„appleËappleÓ‚‡Î ÚÂıÌÓÎÓ„ËË<br />

ÛÔapple‡‚ÎÂÌËfl ·ËÁÌÂÒ-ÔappleÓˆÂÒ-<br />

Ò‡ÏË BPEL Ë Oracle Workflow.<br />

47<br />

íÂÍÒÚ: Ä̉appleÂÈ òÍÓÎËÌ, ÙÓÚÓ: àíÄê-íÄëë, PhotoXPress

îàçÄçëéÇõÖ êõçäà<br />

îÓ̉ӂ˚ «ÁÂÏÎÂÚappleflÒÂÌËfl»<br />

åÂÚÓ‰. Ç Ì‡˜‡Î „Ó‰‡, ‚ˉfl, Í‡Í apple‡ÒÚÂÚ ÙÓ̉ӂ˚È apple˚ÌÓÍ, ˜‡ÒÚÌ˚ ËÌ‚ÂÒÚÓapple˚ appleËÌÛÎËÒ¸<br />

̇ apple˚ÌÓÍ ‡ÍˆËÈ, ‚ ÚÓÏ ˜ËÒΠ˜ÂappleÂÁ ԇ‚˚ ÙÓ̉˚. åÂÊ‰Û ÚÂÏ appleÓÒÒËÈÒÍËÈ apple˚ÌÓÍ ÒÂȘ‡Ò<br />

̇ıÓ‰ËÚÒfl ‚ ÒÂÈÒÏ˘ÂÒÍË ÓÔ‡ÒÌÓÈ ÁÓÌÂ.<br />

Андрей Агапов<br />

letters@finansmag.ru<br />

ç‡Û͇ Ó Íapple‡ı‡ı. Экономистам для описания<br />

определенных финансовых закономерностей<br />

часто приходится заимствовать<br />

модели из точных наук.<br />

Например, вся современная теория ценообразования<br />

опционов, принесшая<br />

Фишеру Блэку и Майрону Шоулзу Нобелевскую<br />

премию, возникла на основе работ<br />

Андрея Колмогорова по теории турбулентности.<br />

Одним из недавних шагов в использовании<br />

физических моделей<br />

стало применение геофизических ме-<br />

48<br />

тодов предсказания землетрясений<br />

для описания крахов фондового рынка,<br />

осуществленное профессором Калифорнийского<br />

университета Дидье<br />

Сорнетте.<br />

Используя аналогии с землетрясениями,<br />

он сделал предположение о степенном<br />

поведении вероятности краха<br />

в окрестности некоторой «критической»<br />

точки (пика пузыря) и вывел на<br />

его основании закон поведения цены<br />

актива. Суть его заключается в том, что<br />

цена при возникновении пузыря начинает<br />

расти, а колебания учащаются по<br />

мере приближения к пику.<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

Модель позволяет проводить компьютерное<br />

вычисление точки вероятного<br />

максимума пузыря (tc) путем поиска набора<br />

параметров, обеспечивающего<br />

наилучшее приближение реальных данных<br />

кривой. Подтвердить эти результаты<br />

возможно «вручную» на основе анализа<br />

максимумов и минимумов по формуле:<br />

tc= (T 2<br />

n+1 –T n+2 +T n ) / (2T n+1 –T n –T n+2 ),<br />

где T n , T n+1 , T n+2 – времена трех последовательных<br />

максимумов (или минимумов)<br />

в окрестности «подозрительной»<br />

точки. Отметим, что последняя методика

применима только в случае, когда экстремумы<br />

явно определяются из графиков.<br />

èapple‰Ò͇Á‡ÚÂθ̇fl ÒÔÓÒÓ·ÌÓÒÚ¸. Используя<br />

компьютерные методы поиска,<br />

Дидье Сорнетте исследовал все крахи,<br />

происшедшие в истории мировых финансовых<br />

рынков (включая и российский<br />

1997–1998 годов), и выявил, что во<br />

всех случаях структура динамики индекса<br />

хорошо приближается к описанной<br />

выше кривой. Применив затем<br />

в 1997–2003 годах методику для прогнозирования<br />

крахов в реальном времени,<br />

он выяснил, что примерно в 60% случаев<br />

методика позволяет определить близящийся<br />

серьезный спад, тогда как в оставшихся<br />

40% тревога оказывается ложной.<br />

Что же обычно происходит после достижения<br />

ценой критической точки? Во<br />

многих случаях сразу же после этого начинается<br />

резкое падение, то есть «крах»<br />

(который сам Дидье Сорнетте определяет<br />

как падение цены не менее чем на 15%)<br />

наступает немедленно. Однако в ряде ситуаций<br />

ценовое движение на срок до двух<br />

месяцев переходит во «флэт» (отсутствие<br />

определенной тенденции) или рисует<br />

«двойную вершину», а лишь затем происходит<br />

обвал рынка. Такая ситуация возникает<br />

в тех случаях, когда трейдерам требуется<br />

определенный промежуток времени,<br />

чтобы осознать смену глобальной ценовой<br />

динамики и принять решение о закрытии<br />

позиций.<br />

Åapple‡ÁËÎËfl. В январе 2006 года на части<br />

фондовых площадок мира, включая российские,<br />

обнаружились признаки сформировавшихся<br />

пузырей. Наиболее наглядной,<br />

с точки зрения теории лог-периодических<br />

колебаний, выглядит ситуация<br />

с бразильским индексом Bovespa. По данным<br />

на 31 января 2006 года на нем прослеживается<br />

явно выраженная структура<br />

учащающихся колебаний.<br />

Методом обратного хода было установлено,<br />

что данная структура полностью<br />

сформировалась примерно к середине<br />

января; таким образом, качественных изменений<br />

на этом рынке можно ожидать<br />

в течение ближайших недель. Для данного<br />

случая характерно четкое определение<br />

максимумов и минимумов осцилляций,<br />

что позволяет провести расчет вручную<br />

по формуле для tc. Значения критических<br />

точек для разных троек экстремумов при<br />

этом лежат в диапазоне от середины января<br />

до середины марта, что подтверждают<br />

компьютерные результаты.<br />

äÓappleÂfl. На корейском индексе KS11 методика<br />

Сорнетте позволила обнаружить<br />

12 января завершившееся формирование<br />

трехлетнего пузыря, что дало право ожидать<br />

окончания роста на этом рынке. За<br />

вторую половину января индекс уже провалился<br />

на 7% (что с учетом размеров пузыря<br />

еще нельзя рассматривать как сам<br />

крах) и сейчас заканчивает формирование<br />

фигуры «двойная вершина». На графике<br />

вертикальная линия соответствует<br />

расчетному пику пузыря.<br />

При ручном анализе три самые дальние<br />

точки минимума (L1, L2 и L3) уже дают<br />

неплохую точность предсказания, определяя<br />

точку критического значения<br />

в середине февраля 2006 года.<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

êÓÒÒËfl. На российском рынке колебания<br />

даже не так просто распознать, и метод,<br />

связанный с формулой для tc, оказывается<br />

неприменимым. Но беспристрастный<br />

компьютер тем не менее<br />

констатировал в десятых числах января<br />

наличие пузыря для индекса РТС, закончившего<br />

свое формирование в конце декабря<br />

(см. график).<br />

Ценовая динамика и частота колебательных<br />

движений бразильского и российского<br />

индексов за последние полгода<br />

почти совпадают.<br />

С учетом позитивного для российского<br />

рынка новостного фона «пузырь» РТС<br />

в принципе может «сдуться» и без резких<br />

падений (что, как было отмечено выше,<br />

происходит примерно в 40% случаев). По<br />

этой же причине в случае, если крах всетаки<br />

случится, наиболее вероятен вариант<br />

развития событий с предварительным<br />

«двойным дном» или «флэтом» в течение<br />

некоторого периода времени.<br />

Единственным негативным фактором,<br />

способным резко дернуть российский<br />

рынок вниз, могли бы оказаться аналогичные<br />

спады на зарубежных площадках.<br />

Подобные каскады крахов уже<br />

наблюдались в 1994 и 1997 годах, поэтому<br />

с учетом проведенного анализа эту возможность<br />

также нельзя сбрасывать со<br />

счетов.<br />

Как себя вести? Существует ли оптимальная<br />

стратегия в подобной ситуации?<br />

Предполагается, что американский<br />

крах 1987 года был вызван одинаковыми<br />

программами риск-менеджмента<br />

во всех крупных банках США, что вызвало<br />

цепную реакцию на рынке. Таким образом,<br />

сами правила риск-менеджмента<br />

оказались неэффективными. По этой же<br />

причине нельзя разработать универсальный<br />

ответ на вопрос о «правильном» поведении<br />

во время развития финансового пузыря.<br />

Наличие такого правила само по себе<br />

инициировало бы крах. А значит,<br />

каждый волен сам для себя выбирать, на<br />

каком уровне фиксировать прибыль. Главное<br />

при этом всегда себе четко отдавать<br />

отчет: чем выше ожидаемый доход, тем<br />

большие риски берет на себя участник<br />

рынка. А за строительство «воздушных<br />

замков» рынок наказывает. «Землетрясением».<br />

PhotoXPress<br />

Ä‚ÚÓapple – ˜ËÒÎÂÌÌ˚È ‡Ì‡ÎËÚËÍ ìä «àÌÚapple‡ÒÚ» îÓÚÓ:<br />

49

50<br />

îàçÄçëéÇõÖ êõçäà<br />

óÚÓ ·Û‰ÂÚ Òapple˚Ì͇ÏË ‚Ù‚apple‡<br />

èappleÓ„ÌÓÁ˚. èÓÒΉÛÂÚ ÎË ÔappleÓ‚‡Î ̇ apple˚ÌÍ ‡ÍˆËÈ? èappleÓ‰ÓÎÊËÚ ÎË ÛÍappleÂÔÎflÚ¸Òfl apple۷θ Ë ˜ÚÓ<br />

·Û‰ÂÚ Ò ÔappleÓˆÂÌÚÌ˚ÏË ÒÚ‡‚͇ÏË ÔÓÒΠÛıÓ‰‡ Ä·̇ ÉappleËÌÒÔÂ̇? ç‡ ˝ÚË ‚ÓÔappleÓÒ˚ Óڂ˜‡˛Ú<br />

˝ÍÒÔÂappleÚ˚ ‚ apple‡Ï͇ı ÂÊÂÏÂÒfl˜ÌÓ„Ó ÓÔappleÓÒ‡ «î.».<br />

èéãàçÄ<br />

ÖîàåéÇõï,<br />

‰ËappleÂÍÚÓapple<br />

‡Ì‡ÎËÚ˘ÂÒÍÓ„Ó<br />

‰ÂÔ‡appleÚ‡ÏÂÌÚ‡ àä<br />

«ùÌÂapple„Ó͇ÔËڇλ:<br />

– В феврале–марте российский рынок<br />

акций вряд ли сможет поддерживать<br />

темпы роста, взятые в начале года. Факторы<br />

поддержки, которые помогли ему<br />

вырасти в январе более чем на 20%, безусловно,<br />

сохранят свою актуальность: это<br />

прежде всего высокие цены на нефть<br />

и приток денег в страну со стороны западных<br />

фондов, ориентирующихся на<br />

суверенный рейтинг страны и состав индексов<br />

MSCI. В то же время очевидный<br />

уже отрыв стоимости большинства blue<br />

chips от их фундаментальной оценки заметно<br />

ограничивает дальнейший потенциал<br />

роста. В этих условиях темпы повышения<br />

индекса РТС замедлятся, часть<br />

«фишек» испытает коррекцию, а инвесторы<br />

сосредоточат свое внимание на<br />

акциях второго эшелона. Рынок в целом<br />

скорее всего перейдет в боковой тренд<br />

с границами коридора 1200–1350 пунктов<br />

по индексу РТС. Полагаем, что опережающую<br />

динамику имеют все шансы<br />

продемонстрировать акции межрегиональных<br />

телекомов, башкирских нефтехимических<br />

предприятий, «Уралкалия»,<br />

«Калины», ПК «Балтика».<br />

ëíÄçàëãÄÇ<br />

äãÖôÖÇ,<br />

‡Ì‡ÎËÚËÍ àä<br />

«î‡ÈÌ˝Ì¯Î Åappleˉʻ:<br />

– C начала года рынок уже очень сильно<br />

вырос. Только за один месяц индекс РТС<br />

достиг цели многих экспертов на текущий<br />

год. Несмотря на 20-процентный<br />

рост, на рынок продолжают поступать<br />

свежие деньги, которые сводят на нет пока<br />

еще робкие попытки коррекции. Все<br />

понимают, что дальше расти фундаментально<br />

уже некуда, тем не менее ажиотаж<br />

и боязнь отстать от мчащегося поезда заставляют<br />

многих идти на повышенный<br />

риск, приобретая акции на все более высоких<br />

ценовых уровнях. Сложившаяся<br />

ситуация все больше напоминает эйфорию,<br />

за которой следует падение.<br />

Мы считаем, что при отсутствии новых<br />

идей, способных двигать рынок, избыточная<br />

денежная ликвидность не сможет<br />

удержать рынок от коррекции. Мы<br />

ожидаем, что первый квартал индекс<br />

РТС завершит в лучшем случае на отметке<br />

1270 пунктов. Среди «голубых фишек»<br />

мы положительно смотрим только на<br />

«Лукойл», «Норникель», а также РАО «ЕЭС<br />

России» и «Газпром». Акции других компаний<br />

выглядят не столь убедительно<br />

с фундаментальной точки зрения, а их<br />

текущие котировки – результат избытка<br />

денег на финансовых рынках.<br />

åÄäëàå òÖàç,<br />

̇˜‡Î¸ÌËÍ<br />

‡Ì‡ÎËÚ˘ÂÒÍÓ„Ó<br />

Óډ· àä<br />

«ÅappleÓÍÂappleÍapple‰ËÚÒÂapple‚ËÒ»:<br />

– В январе многие акции подошли<br />

к своим справедливым ценовым уровням.<br />

Мы ожидаем небольшого снижения<br />

котировок в начале февраля и дальнейшего<br />

роста с последующей коррекцией<br />

к концу марта в районе 1100 пунктов по<br />

индексу РТС. На развивающиеся рынки<br />

продолжается приток иностранных инвестиций,<br />

и РФ не исключение. Дополнительная<br />

поддержка идет от цен на<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

нефть, которые будут оставаться высокими<br />

в ближайшие несколько месяцев на<br />

фоне конфликта вокруг Ирана. Мы ожидаем<br />

увеличения спроса на акции второго<br />

эшелона. Именно там сосредоточены<br />

сейчас основные возможности для инвесторов.<br />

В новом году старая инвестиционная<br />

парадигма «покупай, потому что<br />

дешево» будет окончательно сломана<br />

и рынок сделает значительный шаг к цивилизованной<br />

форме. Определенные<br />

сигналы к этому уже были: достаточно<br />

посмотреть, как стали реагировать котировки<br />

не только на выход финансовых<br />

показателей компаний, но и на прогнозы<br />

производственной деятельности.<br />

Раньше первую скрипку играли цены на<br />

сырье и динамика зарубежных индексов.<br />

ÇÄÑàå<br />

áìÖÇ,<br />

‡Ì‡ÎËÚËÍ àä «êÛÒÒÍËÂ<br />

ÙË̇ÌÒÓ‚˚Â<br />

Úapple‡‰ËˆËË»:<br />

– С одной стороны, в сегменте акций<br />

назрела значительная отрицательная<br />

коррекция. С другой стороны, есть признаки<br />

перехода российского рынка на<br />

качественно новый этап своего развития,<br />

для которого характерно снижение<br />

доли спекулянтов среди участников<br />

торгов. А раз так, то коррекции будут<br />

плавными и не столь катастрофичными.<br />

Несмотря на то что на рынке не исчерпаны<br />

все резервы для роста, мы прогнозируем<br />

снижение до конца февраля<br />

– начала марта до 1000–1050<br />

пунктов по индексу РТС. Эта коррекция<br />

необходима для «выпуска пара» на рынке<br />

и последующего выхода на новые<br />

уровни. Уже в начале марта, по нашим<br />

расчетам, должна начаться стабилизация<br />

в районе 1050 пунктов с преоблада

ΖχappleÚÂ<br />

нием боковых колебаний. В середине<br />

же месяца вероятна смена тренда на<br />

положительный, и к концу марта – началу<br />

апреля рынком могут быть пройдены<br />

уровни 1200–1250 пунктов. Что касается<br />

более отдаленных перспектив,<br />

то к середине мая вероятно достижение<br />

новых исторических максимумов<br />

(в районе 1420–1450 пунктов по индексу<br />

РТС).<br />

êéåÄç ãÄÅìíàç,<br />

̇˜‡Î¸ÌËÍ Óډ·<br />

ÏÂÊ·‡ÌÍÓ‚ÒÍËı<br />

ÓÔÂapple‡ˆËÈ êÛÒÒÍÓ„Ó<br />

·‡Ì͇ apple‡Á‚ËÚËfl:<br />

– С начала года европейская валюта дорожала<br />

по отношению к доллару на 4%<br />

и достигала максимального значения на<br />

отметке 1,2321. С точки зрения технического<br />

анализа, выйдя из ценового коридора<br />

1,1980–1,2190, евро имеет шанс на<br />

продолжение роста до 1,26 в феврале–марте.<br />

На внутреннем рынке наметилась<br />

тенденция укрепления рубля, российская<br />

валюта уже протестировала рубеж<br />

28 рублей за доллар. По заявлениям<br />

ЦБ, политика курсообразования на основе<br />

бивалютной корзины в 2006 году<br />

останется неизменной. Скорее всего укрепление<br />

курса рубля продолжится<br />

в ближайшее время при дальнейшем росте<br />

курса евро и не исключено, что доллар<br />

может подешеветь до 27,50 рубля уже<br />

к концу февраля.<br />

ÖÇÉÖçàâ<br />

çÄÑéêòàç,<br />

˝ÍÓÌÓÏËÒÚ<br />

àÅ «íapple‡ÒÚ»:<br />

– После очередного увеличения 31 января<br />

все явственнее виден конец курса<br />

на повышение резервной ставки ФРС<br />

США и, согласно нашим прогнозам,<br />

îàçÄçëéÇõÖ êõçäà<br />

дальше 4,5% она не пойдет. Поскольку<br />

разрыв в ставках перестает увеличиваться,<br />

интерес иностранных инвесторов<br />

к американским ценным бумагам<br />

будет постепенно снижаться. По мере<br />

того как рынок успокаивается, все большее<br />

значение приобретают факторы,<br />

не связанные с инфляцией, а именно<br />

растущие бюджетный и торговый дефициты<br />

США. Важно также отметить чрезвычайно<br />

низкие показатели роста американской<br />

экономики в четвертом<br />

квартале прошедшего года. Так, если<br />

темп роста ВВП в третьем квартале<br />

2005 года составлял 4,1% в годовом выражении,<br />

то в четвертом квартале – всего<br />

1,1%. Это самый низкий показатель<br />

с 2002 года. Вследствие вышеперечисленного<br />

мы ожидаем, что весь первый<br />

квартал будет характеризоваться ослаблением<br />

доллара по отношению к евро.<br />

Курс единой валюты по его итогам может<br />

вырасти до $1,27. При этом курс<br />

доллара на внутреннем рынке будет<br />

в целом следовать динамике Forex и может<br />

достигнуть 27,4 рубля.<br />

ÄãÖäëÖâ<br />

äàêàäéÇ,<br />

ÚappleÂȉÂapple éapple„apple˝Ò·‡Ì͇<br />

̇ apple˚ÌÍ Forex:<br />

– Движения пар доллар/рубль и евро/рубль<br />

будут повторять динамику на<br />

рынке евро/доллар с учетом соотношения<br />

данных валют в бивалютной корзине.<br />

Валютный рынок будет ждать новых<br />

решений по ставкам ФРС и ЕЦБ. Риторика<br />

представителей ФРС США однозначно<br />

указывает на скорое завершение цикла<br />

повышения. Динамика данных по<br />

американскому рынку недвижимости<br />

показывает охлаждение, стержневые показатели<br />

темпа инфляции также снижаются.<br />

Тенденция замедления роста ВВП<br />

США скорее всего получит развитие<br />

в 2006 году. Напротив, ЕЦБ, повысив в декабре<br />

ставку до 2,25%, сейчас рассматривает<br />

возможность увеличения ее к середине<br />

года до 2,75%. Скорее всего повышение<br />

на 0,25% произойдет уже 2 марта.<br />

Это решение должно быть поддержано<br />

позитивными экономическими данными<br />

из еврозоны в январе–феврале.<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

Исходя из вышеизложенного, до<br />

конца первого квартала мы ожидаем<br />

рост евро к ключевому сопротивлению<br />

на уровне 1,26. Дорогу к нему откроет<br />

уверенное прохождение рубежа 1,2330.<br />

Соответственно на внутреннем валютном<br />

рынке наиболее вероятен следующий<br />

ценовой коридор: по паре доллар/рубль<br />

– 27,60–28,25, а по паре евро/рубль<br />

– 33,60–34,75.<br />

Ñåàíêàâ ÇÄÇàãéÇ,<br />

̇˜‡Î¸ÌËÍ<br />

‡Ì‡ÎËÚ˘ÂÒÍÓ„Ó Óډ·<br />

îä «êÛÒÒÍËÈ<br />

ËÌ‚ÂÒÚˈËÓÌÌ˚È ÍÎÛ·»:<br />

– Заседание ФРС прошло на фоне разочаровывающих<br />

показателей прироста<br />

ВВП в четвертом квартале. Решение<br />

о повышении ставки было ожидаемым.<br />

В среднесрочной перспективе мы не видим<br />

причин для серьезного движения<br />

курса в ту или другую сторону. Ответного<br />

повышения ставки ЕЦБ пока не произошло,<br />

а период повышения ставок<br />

ФРС близок к концу. На наш взгляд,<br />

в феврале–марте диапазон колебаний<br />

EUR/USD не выйдет за пределы<br />

1,19–1,26. В отсутствие направленного<br />

движения на Forex мы ожидаем стабилизацию<br />

на внутреннем рынке. Доллар<br />

нашел поддержку на уровне 28 рублей,<br />

и, на наш взгляд, даже пробитие этого<br />

значимого рубежа не позволит американской<br />

валюте выйти из диапазона<br />

27,7–28,5 рубля.<br />

ÄãÖäëÄçÑê<br />

äêÄèàÇäé,<br />

ÒÚ‡apple¯ËÈ ÔÓappleÚÙÂθÌ˚È<br />

ÛÔapple‡‚Îfl˛˘ËÈ<br />

ìä «Äθه-͇ÔËڇλ:<br />

– При условии сохраняющихся высоких<br />

цен на нефть и крепком евро ЦБ будет<br />

вынужден обесценивать доллар<br />

к рублю, таким образом повышая привлекательность<br />

рублевых облигаций, но<br />

текущий низкий уровень ставок на этом<br />

рынке уже не сможет вызвать ралли, которое<br />

мы видели в 2005 году. В феврале–марте<br />

будет решаться судьба оконча-<br />

51

ния тренда повышения учетной ставки<br />

в США и, исходя из текущих факторов,<br />

можно предположить, что ФРС смягчит<br />

свои позиции. Как следствие дальнейшее<br />

ослабление доллара к евро и понижение<br />

процентных ставок в длинном<br />

52<br />

îàçÄçëéÇõÖ êõçäà<br />

конце кривой доходностей на развивающихся<br />

рынках. Все это позитивно для<br />

рынка рублевых облигаций, и только рекордно<br />

низкие доходности не дают ему<br />

расти. Новые выпуски будут с энтузиазмом<br />

встречены как государственными,<br />

ê‡Á·Óapple ÔappleÓ„ÌÓÁÓ‚ («î.» ‹ 44)<br />

так и частными управляющими компаниями.<br />

По доходности ориентиры такие:<br />

длинные ОФЗ – 6,5–6,8%, первый эшелон<br />

– 6–7%, второй эшелон – 7,5–9,5%,<br />

третий эшелон – 10–14% годовых.<br />

Ñåàíêàâ<br />

ÑìÑäàç,<br />

‡Ì‡ÎËÚËÍ<br />

ING Bank:<br />

– Мы полагаем, что в феврале–марте<br />

внутренний долговой рынок может оказаться<br />

под влиянием внешних факторов<br />

негативного характера. Так, десятлетние<br />

Treasuries имеют шанс уже в первой половине<br />

февраля достигнуть уровня доходности<br />

4,65–4,70% (предыдущий локальный<br />

максимум), что приведет к росту<br />

доходности длинного конца кривой<br />

ОФЗ на 15–20 б. п. по сравнению с текущим<br />

уровнем. Помимо этого не исключено<br />

развитие среднесрочного нисходящего<br />

тренда по евро, которое приведет<br />

к падению европейской валюты до уровня<br />

$1,18, а возможно, и до предыдущего<br />

минимума $1,164. Понятно, что через механизм<br />

бивалютной корзины подобное<br />

ослабление евро приведет к снижению<br />

курса рубля и как следствие к ослаблению<br />

спроса на рублевые облигации. А то,<br />

что Минфин в последних заявлениях отмечал,<br />

что видит длинный конец кривой<br />

доходности ОФЗ на уровне 7% (сейчас<br />

это 6,7%), также свидетельствует в пользу<br />

умеренно негативного сценария на<br />

предстоящие два месяца. ●<br />

ê˚ÌÓÍ ‡ÍˆËÈ ‚ ‰Â͇·apple–flÌ‚‡apple Á̇˜ËÚÂθÌÓ Ôapple‚ÁÓ¯ÂÎ ÓÊˉ‡ÌËfl ˝ÍÒÔÂappleÚÓ‚, ‚˚Ò͇Á‡ÌÌ˚ ËÏË ‚ ÍÓ̈ ÌÓfl·applefl. à å‡appleËfl<br />

ä‡Î¸‚‡appleÒ͇fl ËÁ àÅ «äàí îË̇ÌÒ», Ë ç‡‰Ëapple ìÒχÌÓ‚ ËÁ ìä «ëÓÎˉ åẨÊÏÂÌÚ», Ë é΄ ÑÛ¯ËÌ ËÁ àä «ñÂappleËı ä˝ÔËÚ‡Î<br />

åẨÊÏÂÌÚ» ÒıÓ‰ËÎËÒ¸ ‚Ó ÏÌÂÌËË, ˜ÚÓ Ì‡ apple˚ÌÍ ·Û‰ÂÚ ÎË·Ó ·ÓÍÓ‚Ó ‰‚ËÊÂÌËÂ, ÎË·Ó ÛÏÂappleÂÌÌ˚È appleÓÒÚ. ë‡Ï˚È ‚˚ÒÓÍËÈ ÓappleË-<br />

ÂÌÚËapple – 1150 ÔÛÌÍÚÓ‚ ÔÓ Ë̉ÂÍÒÛ êíë, Û͇Á‡ÌÌ˚È ç‡‰ËappleÓÏ ìÒχÌÓ‚˚Ï, ̇ Ôapple‡ÍÚËÍ ·˚Î ÔÂappleÂÍapple˚Ú Ì‡ 20%. à̉ÂÍÒ ‚ ÍÓ̈Â<br />

flÌ‚‡applefl ‚ÔÎÓÚÌÛ˛ ÔÓ‰ıÓ‰ËÎ Í ÓÚÏÂÚÍ 1380 ÔÛÌÍÚÓ‚. LJβÚÌ˚È apple˚ÌÓÍ Ú‡ÍÊ ÔappleÂÔÓ‰ÌÂÒ Ò˛appleÔappleËÁ ‚ ‚ˉ ÒÛ˘ÂÒÚ‚ÂÌÌÓ„Ó ÒÌË-<br />

ÊÂÌËfl ÍÛappleÒ‡ ‰Óηapple‡ ÔÓ ÓÚÌÓ¯ÂÌ˲ Í Â‚appleÓ Ë appleÛ·Î˛. ç‡Ôapple‡‚ÎÂÌË ‰‚ËÊÂÌËfl apple˚Ì͇ Ôapple‡‚ËθÌÓ Û͇Á‡Î 臂ÂÎ àÓapple‰‡ÌÒÍËÈ<br />

ËÁ ûÌˇÒÚappleÛÏ·‡Ì͇, ıÓÚfl Ë Ì‰ÓÓˆÂÌËÎ Â„Ó ÒËÎÛ, Ó·ÓÁ̇˜Ë‚ ‚ ͇˜ÂÒÚ‚Â ÌËÊÌÂÈ „apple‡Ìˈ˚ ‰Ë‡Ô‡ÁÓ̇ ÍÓη‡ÌËÈ 28,3 appleÛ·Îfl<br />

Á‡ ‰Óηapple. ìappleÓ‚ÌË ÊÂ, Û͇Á‡ÌÌ˚ ÄÌÚÓÌÓÏ ëÚappleÛ˜ÂÌ‚ÒÍËÏ ËÁ àä «íappleÓÈ͇ ÑˇÎÓ„» (28,45–29,00) Ë Ä̉appleÂÂÏ ÉÛappleÍËÌ˚Ï<br />

ËÁ àÏÔ˝ÍÒ·‡Ì͇ (28,65–28,85), ‚ÔÓÎÌ ÒÔapple‡‚‰ÎË‚˚ ‰Îfl ‰Â͇·applefl, ‚ flÌ‚‡apple ·˚ÎË ÛÊ Ì ÒÚÓθ ‡ÍÚۇθÌ˚. óÚÓ Í‡Ò‡ÂÚÒfl<br />

appleÛ·ÎÂ‚Ó„Ó Ò„ÏÂÌÚ‡ ‰ÓÎ„Ó‚Ó„Ó apple˚Ì͇, ÚÓ èÂÚapple åËÌËÌ ËÁ ÍÓÏÔ‡ÌËË «ÄÇä-‡Ì‡ÎËÚË͇» Ë Ö„Óapple î‰ÓappleÓ‚ ËÁ ŇÌ͇ åÓÒÍ‚˚<br />

Ì ӯ˷ÎËÒ¸, Ôapple‰ÔÓÎÓÊË‚ ÛÏÂappleÂÌÌ˚È appleÓÒÚ ÍÓÚËappleÓ‚ÓÍ. Ä ‚ÓÚ Ôӂ‰ÂÌË ÏËappleÓ‚˚ı apple˚ÌÍÓ‚ Ó͇Á‡ÎÓÒ¸ ÏÂÌ Ôapple‰Ò͇ÁÛÂÏ˚Ï. í‡Í,<br />

̇ÔappleËÏÂapple, Ì ҷ˚ÎËÒ¸ ÔappleÓ„ÌÓÁ˚ Ö„Óapple‡ î‰ÓappleÓ‚‡, ÓÊˉ‡‚¯Â„Ó ÒÌËÊÂÌËfl ‰ÓıÓ‰ÌÓÒÚË UST10 ‰Ó 4,3–4,4%, ‡ Ú‡ÍÊ åËı‡Ë·<br />

á‡Í‡ ËÁ ɇÁÔappleÓÏ·‡Ì͇, Ôapple‰ÔÓ·„‡‚¯Â„Ó Â appleÓÒÚ ‰Ó 4,8%. Ç apple‡θÌÓÒÚË Í ÍÓÌˆÛ flÌ‚‡applefl Ó̇ ‰Âappleʇ·Ҹ ̇ ÛappleÓ‚Ì 4,5%.<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

íÂÍÒÚ: ÄÎÂÍÒÂÈ å‰‚‰‚, ËÎβÒÚapple‡ˆËfl: ûÎËfl å‡ÈÓappleÓ‚‡

î‚apple‡Î¸ÒÍË ÚÂÁËÒ˚<br />

ÇÁ„Îfl‰. É·‚‡ àÌÙapple‡ÒÚappleÛÍÚÛappleÌÓ„Ó ËÌÒÚËÚÛÚ‡ èÄêíÄÑ èÂÚapple ã‡ÌÒÍÓ‚ ‡Ì‡ÎËÁËappleÛÂÚ<br />

ëÚapple‡Ú„˲ apple‡Á‚ËÚËfl ÙË̇ÌÒÓ‚Ó„Ó apple˚Ì͇, ÍÓÚÓappleÛ˛ ÔÓ˜ÚË ‰‚‡ „Ó‰‡ „ÓÚÓ‚Ë· îëîê,<br />

‡ Ôapple‡‚ËÚÂθÒÚ‚Ó ÛÚ‚Âapple‰ËÚ Ì‡ Á‡Ò‰‡ÌËË 9 Ù‚apple‡Îfl.<br />

1Увеличение масштабов финансового рынка создает благоприятный<br />

фон для принятия проекта Стратегии независимо<br />

от того, что там написано или не написано. Сам заголовок<br />

проекта способен работать в качестве «мантры», повторение которой<br />

должно закрепить в общественном сознании две мысли: у России<br />

есть финансовый рынок и есть стратегия его развития.<br />

Правда, некоторые «безответственные товарищи», например<br />

председатель комитета по собственности Госдумы Виктор Плескачевский,<br />

пока еще находят в себе силы повторять, что с точки зрения<br />

удельного веса в экономике российский финансовый рынок,<br />

включая банковский его сегмент, представляет собой скорее действующую<br />

модель, чем реальный механизм привлечения инвестиций<br />

и их свободного перемещения между отраслями, предприятиями<br />

и территориями.<br />

2Сверхоптимизм спекулянтов привел к диспропорциям.<br />

В России надулся фондовый «пузырь», который поддерживается<br />

за счет избытка денежной ликвидности. При этом<br />

в рассуждениях авторов Стратегии фактически презюмируется<br />

благоприятность конъюнктуры на весь горизонт планирования.<br />

Соответственно не предусмотрены действия для обеспечения<br />

«мягкой посадки» в случае реализации негативного сценария.<br />

ФСФР, завороженная темпами роста рынка, с одной стороны,<br />

разрушает препоны, воздвигнутые предыдущим регулятором,<br />

а с другой – инстинктивно хочет «помочь» благодарному эмитенту<br />

ценных бумаг остаться в ее же юрисдикции. Не ходите, детки, в Африку<br />

гулять, не ходите, брокеры, в Лондон торговать...<br />

Стратегия еще не принята, но бюрократическая машина уже<br />

работает в соответствии с ней. Первый месяц нового года ознаменовался<br />

«залповой» регистрацией Минюстом нормативных актов<br />

ФСФР, разрабатывавшихся еще в прошлом году. Акты касаются<br />

в основном упрощения выпуска ценных бумаг в России.<br />

Но, к сожалению, никакие ограничения на долю выпуска депозитарных<br />

расписок на мировых рынках не смогут отменить того<br />

факта, что основные инвестиционные деньги находятся за рубежом<br />

даже когда принадлежат российскому бизнесу.<br />

3Настойчивые попытки рекламировать в проекте Стратегии<br />

будущий Центральный депозитарий (ЦД) в качестве лекарства<br />

от всех болезней инфраструктуры в лучшем случае –<br />

заблуждение самих авторов документа. Тем более что ныне критикуемая<br />

множественность (двойственность) систем торговли<br />

и сопутствующих им расчетных депозитариев (ММВБ-НДЦ<br />

и РТС-ДКК) связана исключительно с прежней политикой ФКЦБ<br />

и ЦБ, выстраивавших эти системы «под себя».<br />

îàçÄçëéÇõÖ êõçäà<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

Одна из опасностей – ФСФР предлагает наделить ЦД монопольным<br />

правом на присутствие в реестрах владельцев ценных<br />

бумаг в качестве номинального держателя. Таким образом, почти<br />

«естественная» монополия ЦД как единого расчетного депозитария<br />

торговых площадок дополняется совсем уже «неестественной»<br />

монополией на представление интересов инвесторов в системах<br />

ведения реестров и при осуществлении корпоративных действий.<br />

Если отрицательный эффект от первой из них еще теоретически<br />

может быть компенсирован широким участием финансовых<br />

посредников в управлении ЦД, то единственность ЦД в качестве<br />

номинального держателя превращает его в «рантье» по отношению<br />

к внебиржевому рынку. Его услуги фактически навязываются инвесторам,<br />

о необходимости снижения транзакционных издержек<br />

которых в проекте Стратегии сказано немало правильных слов.<br />

Гораздо больший вклад в систематизацию инфраструктуры<br />

способно внести не упоминаемое в Стратегии, но уже принятое самой<br />

ФСФР положение о развитии электронного документооборота.<br />

Действительно полезный акт.<br />

4Стратегия предлагает продолжить реформу регулирования,<br />

но декларирует неразрывность правоустановления и правоприменения<br />

в рамках одного органа. Сочетание этих<br />

функций обычно оправдывают оперативностью и квалифицированностью<br />

реагирования на результаты надзора при разработке<br />

актов. Однако опыт ЦБ, ФКЦБ/ФСФР говорит об обратном.<br />

Поэтому неплохо было бы определить соотношение нормотворческих<br />

и контрольно-надзорных функций в деятельности регулятора.<br />

ФСФР логично превратить в «мегасупервайзера», который<br />

сосредоточится на надзоре за соблюдением действующего законодательства,<br />

а не на «сотворении» норм.<br />

5Из Стратегии полностью выпала роль саморегулируемых<br />

организаций участников рынка (СРО) как самостоятельного<br />

уровня регулирования. В качестве такового деятельность<br />

СРО рассматривается даже в рекомендациях Международной организации<br />

комиссий по ценным бумагам (ИОСКО), членом которой<br />

является ФСФР. Согласно же предлагаемой Стратегии, роль<br />

СРО сводится к делегированию своих представителей в состав<br />

коллегиального органа управления регулятора.<br />

Таким образом, приходится признать, что за длительный период<br />

существования проекта не произошло сколько-нибудь значительного<br />

изменения его содержания несмотря на многочисленные<br />

пожелания и предложения. Тем не менее спасибо хотя бы за попытку<br />

системного рассмотрения проблем всего финансового рынка.<br />

Даже ее не «блестящий» результат достаточно поучителен. ●<br />

53

Формально участвовать в строительстве<br />

ПИФы недвижимости могли и раньше,<br />

но, как это часто бывает, многообразие<br />

реальной жизни не находило отражения<br />

в законодательстве. Основным<br />

«строительным активом» фондов, по<br />

мысли государственных мужей, должны<br />

были стать имущественные права по договорам<br />

участия в долевом строительстве,<br />

заключенным в соответствии со<br />

вступившим в силу 1 апреля 2005 года<br />

214-м законом. Переходный период,<br />

в течение которого ПИФам разрешалось<br />

вводить в состав портфеля инвестиционные<br />

контракты старого образца,<br />

истекал в апреле 2006 года. Между тем<br />

за год российский строительный рынок<br />

перестроиться не смог – проекты, реализуемые<br />

по новым правилам, до сих<br />

пор фактически отсутствуют. Стало<br />

очевидно, что после окончания отведенного<br />

на перестройку срока круг разрешенных<br />

для инвестирования «профильных»<br />

объектов существенно сократится<br />

и рынок ПИФов может<br />

вернуться к состоянию начала 2005 года<br />

(тогда лишь треть совокупных активов<br />

фондов недвижимости составляла<br />

собственно недвижимость).<br />

Новое Положение ФСФР о составе<br />

и структуре активов сделало проблему<br />

менее острой: срок нахождения в портфелях<br />

ПИФов инвестиционных договоров<br />

по тем объектам недвижимости, разрешение<br />

на строительство которых было<br />

получено до 1 апреля 2005 года,<br />

продлен еще на год. Законодатели постарались<br />

учесть и другие пожелания участников<br />

рынка, предоставив им большую<br />

(по сравнению с прошлой версией документа)<br />

свободу в выборе объекта инвестирования.<br />

С 1 марта 2006 года существенно<br />

смягчаются требования к инвестиционным<br />

договорам. В частности, расширен<br />

54<br />

îàçÄçëéÇõÖ êõçäà<br />

ÑÓθ˘ËÍÓ‚ Á‡ÏÂÌËÎË Ì‡ Ô‡È˘ËÍÓ‚<br />

ãË·Âapple‡ÎËÁ‡ˆËfl. ç ‰ÓÊˉ‡flÒ¸ ÔÓÔapple‡‚ÓÍ Í ÏÌÓ„ÓÒÚapple‡‰‡Î¸ÌÓÏÛ 214-ÏÛ Á‡ÍÓÌÛ, îëîê<br />

apple¯Ë· ÒÓÁ‰‡Ú¸ ÔÓÎÌÓˆÂÌÌÛ˛ ‡Î¸ÚÂapplėÚË‚Û ·‡ÌÍÓ‚ÒÍÓÏÛ ÙË̇ÌÒËappleÓ‚‡Ì˲ ÒÚappleÓËÚÂθÒÚ‚‡.<br />

èÓÏÓ˜¸ ÒÔ‡ÒÂÌ˲ ÔÂapple‚˘ÌÓ„Ó apple˚Ì͇ ÚÂÔÂapple¸ ÏÓ„ÛÚ Ô‡Â‚˚ ÙÓ̉˚ ̉‚ËÊËÏÓÒÚË.<br />

Оксана Трускова<br />

truskova@finansmag.ru<br />

перечень прав застройщика в отношении<br />

земли, на которой возводится объект<br />

недвижимости. Теперь это может быть не<br />

только право аренды или собственности,<br />

но и иные права. Формулировка предыдущей<br />

версии Положения о составе<br />

и структуре активов была позаимствована<br />

из того же 214-го закона. Авторы последнего<br />

ни словом не упомянули о праве<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

бессрочного пользования, которым обладают<br />

в отношении земельных участков,<br />

к примеру, ГУПы. В результате многие<br />

проекты, начатые до изменений в земельном<br />

и жилищном законодательстве,<br />

оказались за бортом, что и было исправлено<br />

в новой версии Положения.<br />

Но, пожалуй, самое главное изменение<br />

– это предоставленная фондам

недвижимости возможность финансировать<br />

подготовительный этап строительства.<br />

По словам заместителя генерального<br />

директора УК «Уралсиб» Натальи<br />

Плугарь, ПИФы теперь могут быть<br />

застройщиками, что позволит им оказаться<br />

в центре строительной деятельности.<br />

До этого механизм расходования<br />

средств фонда на эти цели<br />

законодательно не был прописан. Самостоятельно<br />

заниматься строительством<br />

фонды, разумеется, не смогут, однако<br />

теперь у них появилась возможность<br />

выступать в качестве заказчика (заключать<br />

договоры подряда и т. п. с лицами,<br />

имеющими соответствующие лицензии).<br />

На деньги ПИФов теперь может<br />

проводиться и реконструкция принадлежащих<br />

им зданий. В результате создается<br />

реальная альтернатива банковскому<br />

финансированию строительства, которое<br />

стало проблематичным из-за<br />

введенной 214-м законом солидарной<br />

ответственности застройщика и кредитной<br />

организации.<br />

Документ учитывает также возможность<br />

разделения между разными лицами,<br />

которые совместно возводят объект<br />

недвижимости, права на землю и разрешения<br />

на строительство. Кроме того,<br />

фонды теперь могут заключать договоры<br />

не только с застройщиками (первичными<br />

обладателями прав), но и с лицами,<br />

инвестирующими в строительные<br />

проекты. Здесь необходимо отметить,<br />

что приобретать имущественные права<br />

можно только у лиц, осуществляющих<br />

инвестиционную деятельность с сохранением<br />

всех условий и требований,<br />

применяемых к договорам с первичными<br />

владельцами имущественных прав.<br />

Урегулирован и вопрос с выведением из<br />

портфеля проектно-сметной документации<br />

– по окончании проекта она будет<br />

оцениваться в ноль. Отдельно закреплено<br />

право приобретения имущест-<br />

îàçÄçëéÇõÖ êõçäà<br />

венных прав по договорам уступки требования<br />

(интересы пайщиков при этом<br />

не пострадают – в отношении контрактов<br />

такого типа сохраняются все условия,<br />

применяемые к инвестиционным<br />

договорам).<br />

Рынок отреагировал на принятый<br />

нормативный акт с энтузиазмом. «Нас<br />

не может не радовать тот факт, что<br />

ФСФР как регулятор нашей индустрии<br />

не стоит в стороне и холодно наблюдает<br />

за исполнением закона, а чутко<br />

реагирует на малейшие изменения си-<br />

çéÇéÖ èéãéÜÖçàÖ<br />

éëéëíÄÇÖ à ëíêìäíìêÖ<br />

ÄäíàÇéÇ èàîéÇ – ùíé<br />

«Éãéíéä ëÇÖÜÖÉé ÇéáÑìïÄ»<br />

туации. Что сейчас происходит на российском<br />

рынке недвижимости? Он сужается,<br />

число предложений уменьшается.<br />

Изменения же будут способствовать<br />

более эффективной работе и рынка<br />

в целом, и фондов недвижимости», –<br />

считает управляющий директор УК<br />

«Конкордия – Эссет Менеджмент» Андрей<br />

Прокофьев.<br />

Солидарен с ним и начальник управления<br />

развития бизнеса УК «Менеджментцентр»<br />

Роман Шемендюк. Новое Положение,<br />

по его словам, – это «глоток свежего<br />

воздуха», оно позволит преодолеть парадоксальную<br />

ситуацию, когда «площадок<br />

много, а инвестировать некуда». «У нас<br />

очень большое число строительных площадок<br />

расположено на федеральной земле,<br />

поэтому прежнее требование о том,<br />

что участок должен принадлежать застройщику<br />

на праве собственности или<br />

аренды, существенно ограничивало круг<br />

возможностей для инвестирования», – говорит<br />

Роман Шемендюк.<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

Порадовали управляющих и изменения,<br />

связанные с ипотечными фондами.<br />

По словам генерального директора<br />

КУИ «Ямал» Александра Скоморохина,<br />

представители ФСФР учли почти<br />

все пожелания участников рынка: «Теперь<br />

в портфели фондов могут входить<br />

денежные требования не только по кредитным<br />

договорам, но и по договорам<br />

займа. Это нововведение обусловлено<br />

активизацией применения механизма<br />

ипотеки не только банками, но и иными<br />

организациями (например, на некоторых<br />

предприятиях у работников<br />

есть возможность получить заем на жилье).<br />

Кроме того, в новой редакции предусмотрена<br />

возможность приобретения<br />

в состав имущества ипотечных<br />

фондов денежных требований по кредитам<br />

(займам), в которых предметом<br />

ипотеки может выступать имеющееся<br />

жилье, что довольно типично для людей,<br />

переселяющихся, например, из<br />

районов Крайнего Севера».<br />

Впрочем, некоторые участники<br />

рынка не разделяют всеобщего оптимизма.<br />

Так, например, советник юридического<br />

департамента Агентства инвестиционного<br />

проектирования Евгений<br />

Жук полагает, что пролонгация «льготного<br />

режима» для ЗПИФов и АИФов<br />

недвижимости по приобретению в состав<br />

активов и сохранению в них<br />

обязательств из инвестиционных контрактов<br />

ощутимого эффекта не принесет:<br />

«Для закрытых фондов (даже<br />

«строительных»), являющихся в принципе<br />

инструментом аккумуляции<br />

«длинных» денег, отсрочка на один год<br />

не может являться фактором, способным<br />

изменить инвестиционную стратегию<br />

управляющего, уже настроенного<br />

на проведение замены данных активов.<br />

Определенное же расширение<br />

возможностей по финансированию<br />

инвестиционных проектов в строительстве<br />

вместе с увеличением сроков<br />

для работы с инвестиционными контрактами,<br />

несомненно, снимает напряжение.<br />

Однако для перспективного развития<br />

«строительного» сектора ПИФов<br />

требуются как время на формирование<br />

системы долевого участия в строительстве<br />

по 214-му закону, так и своевременные<br />

и адекватные нормотворческие<br />

инициативы регулирующих органов».<br />

●<br />

55<br />

àÎβÒÚapple‡ˆËfl: ûÎËfl å‡ÈÓappleÓ‚‡

íéêÉéÇõâ åéçàíéê<br />

ÄãÖäëÖâ åÖÑÇÖÑÖÇ,<br />

apple‰‡ÍÚÓapple Óډ· ÙË̇ÌÒÓ‚ «î.»<br />

Ç êÓÒÒËÈÒÍÓÈ ÚÓapple„Ó‚ÓÈ ÒËÒ-<br />

ÚÂÏ ‚ ˜ÂÚ‚Âapple„ ‚ ͇ÍÓÈ-ÚÓ ÏÓ-<br />

ÏÂÌÚ ÒÚ‡ÎÓ Ì ‰Ó ÚÓapple„Ó‚ÎË.<br />

ê˚ÌÓÍ ·˚Î Ô‡apple‡ÎËÁÓ‚‡Ì ÔappleË-<br />

ÏÂappleÌÓ Ì‡ ˜‡Ò. é͇Á˚‚‡ÂÚÒfl, ̇<br />

·ËappleÊÛ «ÔÓʇÎÓ‚‡ÎË» ‚˚ÒÓÍËÂ<br />

ÚÂıÌÓÎÓ„ËË ‚ Ò‡ÏÓÏ ÌÂÔappleË-<br />

„Îfl‰ÌÓÏ Ò‚ÓÂÏ ‚ÓÔÎÓ˘ÂÌËË –<br />

ÍÓÏÔ¸˛ÚÂapplėfl ÒËÒÚÂχ ÔÓ‰-<br />

‚Âapple„·Ҹ ‚ËappleÛÒÌÓÈ ‡Ú‡Í ˜ÂappleÂÁ<br />

ËÌÚÂappleÌÂÚ. ë··˚Ï Á‚ÂÌÓÏ, ÔÓ<br />

ÒÎÓ‚‡Ï ÔÓÒÚapple‡‰‡‚¯Ëı, Ó͇Á‡Î-<br />

Òfl ÍÓÏÔ¸˛ÚÂapple, ÔÓ‰Íβ˜ÂÌÌ˚È<br />

Í ÚÂÒÚÓ‚ÓÈ ÚÓapple„Ó‚ÓÈ ÒËÒÚÂÏÂ,<br />

ÍÓÚÓapple‡fl ËÒÔÓθÁÛÂÚÒfl apple‡Áapple‡-<br />

·ÓÚ˜Ë͇ÏË ÚappleÂÚ¸Ëı ÙËappleÏ ‰Îfl<br />

ÓÚ·‰ÍË ÔappleÓ„apple‡ÏÏÌÓ„Ó Ó·ÂÒ-<br />

Ô˜ÂÌËfl. ÇËappleÛÒ „ÂÌÂappleËappleÓ‚‡Î<br />

Ô‡apple‡ÁËÚÌ˚È Úapple‡ÙËÍ, ÍÓÚÓapple˚Ï<br />

Ë «Á‡ÙÎÛ‰Ëλ ÒÂÚ¸ êíë, Ò‰Â-<br />

·‚ Ì‚ÓÁÏÓÊÌÓÈ Ó·apple‡·ÓÚÍÛ<br />

Úapple‡ÙË͇ ÔÓÎÂÁÌÓ„Ó. ä ˜ÂÒÚË<br />

·ËappleÊË, Ó̇ ‰Ó‚ÓθÌÓ ·˚ÒÚappleÓ<br />

ÒÔapple‡‚Ë·Ҹ Ò ÒËÚÛ‡ˆËÂÈ, Ì ‰Ó-<br />

ÔÛÒÚË· ÔÓÚÂappleË ‰‡ÌÌ˚ı Ë, ˜ÚÓ<br />

‚‡ÊÌÓ, Ì Òڇ· Á‡Ï‡Î˜Ë‚‡Ú¸<br />

Ôapple˘ËÌ˚ Ò·Ófl. êÓÒÒËÈÒÍÓÏÛ<br />

apple˚ÌÍÛ ÔÓ‰Ó·ÌÓÂ ‚ ÌÓ‚ËÌÍÛ (ÂÒ-<br />

ÎË Ì ҘËÚ‡Ú¸ χÈÒÍÓÈ ˝ÌÂapple„Ó-<br />

‡‚‡appleËË ‚ åÓÒÍ‚Â), ‡ ‚ÓÚ ‚ ÏËappleÓ‚ÓÈ<br />

Ôapple‡ÍÚËÍ ÒÎÛ˜‡ÎËÒ¸<br />

Ë „appleÓÏÍË Ò͇̉‡Î˚ – ‚ÁflÚ¸<br />

ıÓÚfl ·˚ ÓÚÒÚ‡‚ÍÛ appleÛÍÓ‚Ó‰ÒÚ-<br />

‚‡ íÓÍËÈÒÍÓÈ ·ËappleÊË ‚ ÍÓ̈Â<br />

ÔappleÓ¯ÎÓ„Ó „Ó‰‡ ËÁ-Á‡ ÌÂÔÓ·-<br />

‰ÓÍ ÍÓÏÔ¸˛ÚÂappleÌ˚ı ÒËÒÚÂÏ,<br />

‚˚Á‚‡‚¯Ëı Á‡‰ÂappleÊÍÛ Ì‡˜‡-<br />

· ÚÓapple„Ó‚ ̇ 3,5 ˜‡Ò‡. ÇÔappleÓ˜ÂÏ,<br />

appleÓÒÒËÈÒÍËÏ ·ËappleÊ‚Ë͇Ï<br />

·apple‡Ú¸ ̇ ‚ÓÓappleÛÊÂÌË ҇ÏÛapple‡È-<br />

ÒÍË Úapple‡‰ËˆËË, ÔÓʇÎÛÈ, ÌÂ<br />

ÒÚÓËÚ. ÉÓapple‡Á‰Ó ÔÓÎÂÁÌ Á‡-<br />

ÌflÚ¸Òfl ÔappleÓÙË·ÍÚËÍÓÈ.<br />

56<br />

îàçÄçëéÇõÖ êõçäà<br />

ä ÔappleÓ‰‡Ê „ÓÚÓ‚<br />

Ääñàà. èÂapple‚˘ÌÓ apple‡ÁÏ¢ÂÌË ÔÂÚÂapple·Ûapple„ÒÍÓÈ ÍÓÏÔ‡ÌËË «í‡ÎË-<br />

ÓÌ», ÒÔˆˇÎËÁËappleÛ˛˘ÂÈÒfl ̇ ÛÔapple‡‚ÎÂÌËË ÍÓÏÏÂapple˜ÂÒÍÓÈ Ì‰‚Ë-<br />

ÊËÏÓÒÚ¸˛, ‡ Ú‡ÍÊ „ÓÒÚËÌ˘ÌÓÏ, appleÂÒÚÓapple‡ÌÌÓÏ Ë Ë„appleÓ‚ÓÏ ·ËÁÌÂ-<br />

ÒÂ, ̇ϘÂÌÓ Ì‡ ‚ÚÓappleÛ˛ ÔÓÎÓ‚ËÌÛ Ù‚apple‡Îfl Ë ÏÓÊÂÚ ÒÚ‡Ú¸ ÔÂapple‚˚Ï<br />

appleÓÒÒËÈÒÍËÏ IPO ‚ ˝ÚÓÏ „Ó‰Û. àÌ‚ÂÒÚÓapple‡Ï ·Û‰ÂÚ Ôapple‰ÎÓÊÂÌÓ<br />

70 ÏÎÌ ‡ÍˆËÈ, ˝ÚÓ ÔappleËÏÂappleÌÓ 10% ÓÚ ÛÒÚ‡‚ÌÓ„Ó Í‡ÔËڇ·. èÓ ÒÎÓ-<br />

‚‡Ï Ôapple‰ÒÚ‡‚ËÚÂÎÂÈ Óapple„‡ÌËÁ‡ÚÓapple‡ apple‡ÁÏ¢ÂÌËfl àä «îË̇ϻ,<br />

ÍÓÏÔ‡ÌËfl ÓˆÂÌÂ̇ ‚ $169–187 ÏÎÌ, appleÂÍÓÏẨÛÂÏ˚È ˆÂÌÓ‚ÓÈ ‰Ë‡-<br />

Ô‡ÁÓÌ – $0,25–0,28 Á‡ ‡ÍˆË˛. ÉÓ‰Ó‚ÓÈ ÔappleÓ„ÌÓÁ appleÓÒÚ‡ ÍÓÚËappleÓ-<br />

‚ÓÍ Ì‡ ‚ÚÓapple˘ÌÓÏ apple˚ÌÍ – 20–25%. èÂapple‚Ó̇˜‡Î¸ÌÓ<br />

IPO «í‡ÎËÓ̇» Ô·ÌËappleÓ‚‡ÎÓÒ¸ ̇ ‰Â͇·apple¸<br />

2005 „Ó‰‡, ÒÚÓËÏÓÒÚ¸ ‡ÍˆËË ÓˆÂ-<br />

ÌË‚‡Î‡Ò¸ ÚÓ„‰‡ ̇ ÛappleÓ‚-<br />

ÌÂ $0,3–0,33.<br />

à̉ÂÍÒ̇fl ˝ÔÓÔÂfl «É‡ÁÔappleÓχ»<br />

àçÑàäÄíéêõ. Вот уже месяц прошел с момента либерализации<br />

рынка акций газового монополиста, а котировки самой капитализированной<br />

российской компании пока еще не отражаются<br />

в основных индексах, характеризующих состояние фондового<br />

рынка РФ. Напомним, что, согласно ранее прозвучавшим<br />

заявлениям, в индекс ММВБ «Газпром» попадет в середине февраля,<br />

в индекс РТС – в середине марта. Компания Morgan Stanley<br />

Capital International, рассчитывающая весьма популярный среди<br />

западных инвесторов индекс MSCI EM Russia, сначала планировала<br />

включить в него акции концерна также в феврале, но на<br />

прошлой неделе сообщила о задержке. По ряду причин, в частности<br />

в связи с тем, что некоторые кастодианы и регистратор<br />

«Газпрома» до сих пор не подписали контракты, обеспечивающие<br />

вложение средств нерезидентов<br />

в акции компании, сроки переносятся<br />

как минимум на конец мая. Это<br />

не очень хорошая новость для акций<br />

концерна, так как оставляет<br />

«вне игры» институциональных западных<br />

инвесторов, формирующих<br />

портфели в соответствии со<br />

структурой индексов MSCI.<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

èÓ‰ÚflÌÛÚ¸<br />

‰ËÒˆËÔÎËÌÛ!<br />

êÖÉìãàêéÇÄçàÖ. îëîê<br />

apple‡Áapple‡·‡Ú˚‚‡ÂÚ ÔÓÎÓÊÂÌËÂ,<br />

‚‚Ó‰fl˘Â ۄÓÎÓ‚ÌÛ˛ ÓÚ‚ÂÚÒÚ-<br />

‚ÂÌÌÓÒÚ¸ ‰Îfl ÔÂapple‚˚ı Îˈ ÍÓÏ-<br />

Ô‡ÌËÈ Á‡ Ôapple‰ÓÒÚ‡‚ÎÂÌˠ̉Ó-<br />

ÒÚÓ‚ÂappleÌÓÈ ÙË̇ÌÒÓ‚ÓÈ ÓÚ˜ÂÚ-<br />

ÌÓÒÚË. é· ˝ÚÓÏ Á‡fl‚ËÎ „·‚‡<br />

ÒÎÛÊ·˚ é΄ Ǹ˛„ËÌ. êÓÒÒËÈ-<br />

ÒÍËÈ ÙÓ̉ӂ˚È apple˚ÌÓÍ Â˘Â ÌÂ<br />

«ËÁ·‡ÎÓ‚‡Ì» «·Ûı„‡ÎÚÂappleÒÍË-<br />

ÏË» Ò͇̉‡Î‡ÏË, ÍÓÚÓapple˚ ÔÂappleËӉ˘ÂÒÍË<br />

ÒÎÛ˜‡˛ÚÒfl ‚ ëòÄ,<br />

Ö‚appleÓÔÂ Ë üÔÓÌËË, Ӊ̇ÍÓ apple„Û-<br />

ÎflÚÓapple appleÂÁÓÌÌÓ apple‡ÒÒÛ‰ËÎ, ˜ÚÓ<br />

‰ÓÊˉ‡Ú¸Òfl Ëı Ì ÒÚÓËÚ. äappleÓÏÂ<br />

ÚÓ„Ó, ‰Ó ÍÓ̈‡ 2006 „Ó‰‡ îëîê<br />

Ô·ÌËappleÛÂÚ Ó·flÁ‡Ú¸ ˝ÏËÚÂÌÚÓ‚,<br />

‡ÍˆËË ÍÓÚÓapple˚ı ‚Íβ˜ÂÌ˚ ‚ ‚˚Ò-<br />

¯Ë ·ËappleÊ‚˚ ÍÓÚËappleÓ‚‡Î¸Ì˚Â<br />

ÒÔËÒÍË, Ôapple‰ÒÚ‡‚ÎflÚ¸ ÙË̇Ì-<br />

ÒÓ‚Û˛ ÓÚ˜ÂÚÌÓÒÚ¸ ÔÓ ÏÂʉÛ̇appleÓ‰Ì˚Ï<br />

Òڇ̉‡appleÚ‡Ï. èÓ ÒÎÓ-<br />

‚‡Ï é΄‡ Ǹ˛„Ë̇, appleÓÒÒËÈ-<br />

ÒÍË Òڇ̉‡appleÚ˚ ·ÛıÛ˜ÂÚ‡<br />

ÓappleËÂÌÚËappleÓ‚‡Ì˚ ̇ ̇ÎÓ„Ó‚Ë-<br />

ÍÓ‚ Ë Ì ÒÓÓÚ‚ÂÚÒÚ‚Û˛Ú ˆÂÎflÏ<br />

Ë Á‡‰‡˜‡Ï ËÌ‚ÂÒÚÓappleÓ‚. ç Á‡-<br />

·˚‚‡ÂÚ apple„ÛÎflÚÓapple Ë ÔappleÓ ·appleÓÍÂappleÓ‚.<br />

ä‡Í Á‡fl‚ËÎ „·‚‡ ÒÎÛÊ·˚,<br />

‚ 2007 „Ó‰Û Ô·ÌËappleÛÂÚÒfl ‚‚ÂÒÚË<br />

ÒËÒÚÂÏÛ ÔappleÛ‰Â̈ˇθÌÓ„Ó Ì‡‰-<br />

ÁÓapple‡. é̇ Ôapple‰ÛÒχÚappleË‚‡ÂÚ applefl‰<br />

ÌÓappleχÚË‚Ó‚ ‰Îfl ÔappleÓÙÛ˜‡ÒÚÌË-<br />

ÍÓ‚, ‚ ˜‡ÒÚÌÓÒÚË Í‡Ò‡˛˘ËıÒfl<br />

‰ÓÒÚ‡ÚÓ˜ÌÓÒÚË ÒÓ·ÒÚ‚ÂÌÌ˚ı<br />

Òapple‰ÒÚ‚, ‡ Ú‡ÍÊ ‰ËÌ˚ ÔappleËÌ-<br />

ˆËÔ˚ ·‡ÌÍappleÓÚÒÚ‚‡ ‰Îfl ÙË̇Ì-<br />

ÒÓ‚˚ı Óapple„‡ÌËÁ‡ˆËÈ. äappleÓÏ ÚÓ-<br />

„Ó, é΄ Ǹ˛„ËÌ ÒÓÓ·˘ËÎ, ˜ÚÓ<br />

‚ χ Ô·ÌËappleÛÂÚÒfl ‚ÌÂÒÚË<br />

‚ Ôapple‡‚ËÚÂθÒÚ‚Ó ÔappleÓÂÍÚ Á‡ÍÓ̇<br />

Ó· ËÌ҇ȉÂappleÒÍÓÈ ËÌÙÓappleχˆËË.<br />

éãÖÉ ÇúûÉàç<br />

îÓÚÓ: AP, 臂ÂÎ èÂappleÓ‚

áéãéíé<br />

äãûóÖÇõÖ àçÑàäÄíéêõ<br />

îàçÄçëéÇõÖ êõçäà<br />

èÓ͇Á‡ÚÂθ 30.12.05 13.01.06 20.01.06 27.01.06 03.02.06<br />

ÑÂÌÂÊ̇fl ·‡Á‡ ‚ ÛÁÍÓÏ ÓÔapple‰ÂÎÂÌËË, ÏÎapple‰ appleÛ·. 2160,6 2298,9 2162,6 2162,2 2147,5<br />

áÓÎÓÚÓ‚‡Î˛ÚÌ˚ appleÂÁÂapple‚˚, $ ÏÎapple‰ 182,2 182,3 184,6 185,2 188,2<br />

ëÚ‡‚͇ appleÂÙË̇ÌÒËappleÓ‚‡ÌËfl, % „Ó‰Ó‚˚ı 12 12 12 12 12<br />

éÒÚ‡ÚÍË Ì‡ ÍÓappleÒ˜ÂÚ‡ı Íapple‰ËÚÌ˚ı Óapple„‡ÌËÁ‡ˆËÈ ‚ ñÅ<br />

ÔÓ êÓÒÒËË, ÏÎapple‰ appleÛ·. 490,2 429,6 356,0 276,7 305,5<br />

ÔÓ åÓÒÍ‚Â, ÏÎapple‰ appleÛ·. 334,6 309,8 251,5 179,2 207,1<br />

ÑÂÔÓÁËÚ˚ ·‡ÌÍÓ‚, ÏÎapple‰ appleÛ·. 14,5 120,7 130,8 68,5 63,8<br />

ê˚ÌÓÍ éîá<br />

á‡appleÂÁÂapple‚ËappleÓ‚‡ÌÓ ‚ íë ååÇÅ, ÏÎÌ appleÛ·. 3235,7 6722,0 6769,3 6848,2 7092,1<br />

çÓÏË̇θÌ˚È Ó·˙ÂÏ apple˚Ì͇, ÏÎapple‰ appleÛ·. 721,57 721,57 721,57 728,06 735,08<br />

ä‡ÔËÚ‡ÎËÁ‡ˆËfl apple˚Ì͇, ÏÎapple‰ appleÛ·.<br />

íÓ‚‡appleÌ˚È apple˚ÌÓÍ<br />

724,48 729,21 725,29 730,77 737,05<br />

çÂÙÚ¸ Brent (ICE), $/·‡appleappleÂθ 58,07 62,62 65,22 64,92 62,88<br />

áÓÎÓÚÓ (ãÓ̉ÓÌ), $/ÚappleÓÈÒ͇fl Û̈Ëfl 513,00 542,00 554,75 556,50 572,15<br />

ëÂapple·appleÓ (ãÓ̉ÓÌ), $/ÚappleÓÈÒ͇fl Û̈Ëfl 8,91 9,00 8,91 9,49 9,82<br />

è·ÚË̇ (ãÓ̉ÓÌ), $/ÚappleÓÈÒ͇fl Û̈Ëfl 965,00 1017,00 1039,00 1052,00 1079,00<br />

è‡Î·‰ËÈ (ãÓ̉ÓÌ), $/ÚappleÓÈÒ͇fl Û̈Ëfl 258,00 273,00 271,00 273,00 297,00<br />

çÖîíú BRENT<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

áÇê ñÅ êî<br />

éÅöÖå ÑÖçÖÜçéâ ÅÄáõ<br />

äêÖÑàíçõÖ ëíÄÇäà OVERNIGHT<br />

57

îêë ۷‰Ë· apple˚ÌÓÍ<br />

Неделя на валютном рынке прошла под<br />

знаком укрепления доллара относительно<br />

рубля и евро. Причинами тому стало очередное<br />

повышение ставки ФРС США<br />

31 января на 0,25 п. п. – до 4,5% годовых,<br />

в то время как ЕЦБ на заседании 2 февраля<br />

принял решение оставить процентную<br />

ставку в еврозоне на неизменном уровне<br />

– 2,25% годовых. И, хотя принятые решения<br />

были ожидаемыми, влияние на<br />

курсообразование на мировом валютном<br />

рынке оказали заявления, последовавшие<br />

после заседаний ФРС и ЕЦБ.<br />

Так, ФРС впервые с лета 2003 года исключила<br />

из текста заявления обещание<br />

продолжать повышать стоимость кредитов<br />

«размеренными» темпами. В то же время<br />

не исключается, что может потребоваться<br />

дополнительное ужесточение<br />

кредитной политики для снижения инфляционных<br />

рисков. «Возможное увеличение<br />

уровня использования ресурсов,<br />

повышенный уровень цен на энергоносители<br />

потенциально могут увеличить инфляционное<br />

давление. Комитет по открытому<br />

рынку ФРС считает, что может потребоваться<br />

некоторое дополнительное<br />

ужесточение политики для поддержания<br />

на примерно сбалансированном уровне<br />

рисков как для устойчивого экономического<br />

роста, так и для ценовой стабильности»,<br />

– говорится в заявлении.<br />

Речь главы ЕЦБ Жан-Клода Трише была<br />

практически аналогична декабрьскому<br />

58<br />

ÇÄãûíÄ<br />

ëÚ‡‚ÍË. ÑÓηapple ‚˚appleÓÒ Ì‡ Forex ÔÓ ÓÚÌÓ¯ÂÌ˲ Í ÓÒÌÓ‚Ì˚Ï<br />

‚‡Î˛Ú‡Ï Ë Í appleÛ·Î˛ ̇ ‚ÌÛÚappleÂÌÌÂÏ apple˚ÌÍÂ, ÔÓ‰˜ËÌflflÒ¸<br />

‰ÂÈÒÚ‚ËflÏ Ë Á‡fl‚ÎÂÌËflÏ îêë Ë ÖñÅ ÓÚÌÓÒËÚÂθÌÓ ÒÚ‡‚ÓÍ.<br />

ç‡ ÚÂÍÛ˘ÂÈ Ì‰ÂΠ˝Ú‡ ‰Ë̇ÏË͇ ‰ÓÎÊ̇ ÔappleÓ‰ÓÎÊËÚ¸Òfl.<br />

Георгий Чистяков<br />

letters@finansmag.ru<br />

посланию, в котором говорилось, что предыдущее<br />

повышение ставки не означает<br />

начало процесса ужесточения денежнокредитной<br />

политики и что в целом последняя<br />

пока остается либеральной. В то же<br />

время он дал понять, что ЕЦБ внимательно<br />

следит за инфляционными процессами<br />

в еврозоне и ожидает усиление инфляции<br />

в краткосрочном периоде, поэтому многие<br />

аналитики решили, что финансовый<br />

регулятор нацелен на ужесточение денежно-кредитной<br />

политики, во всяком случае<br />

есть вероятность повышения европейской<br />

ставки на заседании в марте.<br />

В результате доллар к евро на Forex<br />

вырос с $1,22 до $1,205, и в ближайшей<br />

перспективе курс этой валютной пары<br />

будет колебаться в коридоре $1,23–1,204<br />

за евро. В случае же выхода хороших данных<br />

по американской экономике и дальнейшему<br />

снижению цен на нефть вероятным<br />

видится возможное пробитие<br />

рубежа $1,2 и поход к уровню сопротивления<br />

в $1,18 за евро. Соответственно<br />

можно ожидать дальнейшего роста курса<br />

доллара к рублю, который на прошедшей<br />

неделе немного восстановил утраченные<br />

в конце января позиции. Кроме<br />

того, в начале февраля в банковской системе<br />

произошло заметное улучшение ситуации<br />

с ликвидностью, что позволило<br />

ряду банков начать игру на повышение<br />

«зеленого». В целом предстоящая неделя<br />

обещает быть спокойной с преобладанием<br />

роста доллара вплоть до уровня<br />

28,6 рубля.<br />

äìêë ñÅ êî / ÑéããÄê ëòÄ äìêë ñÅ êî / ÖÇêé äìêë ñÅ êî / ÉêàÇçÄ<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

èêéÉçéáõ<br />

ëÖêÉÖâ äìãàçàó,<br />

̇˜‡Î¸ÌËÍ Óډ·<br />

‰ËÎËÌ„Ó‚˚ı ÓÔÂapple‡ˆËÈ<br />

Ä·ÒÓβÚ-·‡Ì͇:<br />

– åËÌÛ‚¯‡fl ̉ÂÎfl ı‡apple‡ÍÚÂappleËÁÓ‚‡Î‡Ò¸<br />

appleÓÒ-<br />

ÚÓÏ ÒÚÓËÏÓÒÚË ‡ÏÂappleË͇ÌÒÍÓÈ ‚‡Î˛Ú˚.<br />

èappleӯ‰¯Â ÔÓ‚˚¯ÂÌË ÒÚ‡‚ÍË îêë Ë ÍÓÏ-<br />

ÏÂÌÚ‡appleËË ÔÓ ÔÓ‚Ó‰Û Â ‚ÓÁÏÓÊÌÓ„Ó ‰‡Î¸-<br />

ÌÂÈ¯Â„Ó Û‚Â΢ÂÌËfl Ôappleˉ‡ÎË ‰ÓηappleÛ ‰Ó-<br />

ÔÓÎÌËÚÂθÌ˚ ÒËÎ˚. ç‡ ÙÓÌ ÒÌËʇ˛˘Ëı-<br />

Òfl ˆÂÌ Ì‡ ÌÂÙÚ¸ Ë ÓÔÚËÏËÒÚ˘Ì˚ı ‰‡ÌÌ˚ı<br />

ÔÓ ˝ÍÓÌÓÏËÍ ëòÄ Ì‡ ÚÂÍÛ˘ÂÈ Ì‰ÂÎÂ<br />

«‡ÏÂappleË͇̈» ÔappleÓ‰ÓÎÊËÚ ÛÍappleÂÔÎÂÌËÂ Í ÓÒ-<br />

ÌÓ‚Ì˚Ï ÏËappleÓ‚˚Ï ‚‡Î˛Ú‡Ï. ìappleÓ‚Â̸ 1,19<br />

ÔÓ Â‚appleÓ/‰ÓηappleÛ ÛÊ Ì ͇ÊÂÚÒfl ̉ÓÒÚË-<br />

ÊËÏ˚Ï. ÇÂappleıÌflfl „apple‡Ìˈ‡ ‰Ë‡Ô‡ÁÓ̇ apple‡Ò-<br />

ÔÓ·„‡ÂÚÒfl ̇ ÛappleÓ‚Ì 1,215. äÛappleÒ ‰ÓÎ-<br />

·apple/apple۷θ ÏÓÊÌÓ Ó·ÓÁ̇˜ËÚ¸ ÍÓappleˉÓappleÓÏ<br />

28,00–28,35, ̇˷ÓΠ‚ÂappleÓflÚÌ˚Ï Í‡ÊÂÚÒfl<br />

appleÓÒÚ Í appleÛ·ÂÊ‡Ï 28,30–28,35.<br />

ÄãÖäëÖâ Çõëéñäàâ,<br />

̇˜‡Î¸ÌËÍ Óډ·<br />

ÓÔÂapple‡ˆËÈ Ì‡ ‚‡Î˛ÚÌÓÏ<br />

Ë ‰ÂÌÂÊÌÓÏ apple˚Ì͇ı<br />

àÌÚÂappleÔappleÓÏ·‡Ì͇:<br />

– îêë ‚ Ó˜Âapple‰ÌÓÈ apple‡Á<br />

ÔÓ‚˚ÒË· ÒÚ‡‚ÍÛ. íÓÌ ÍÓÏÏÂÌÚ‡appleËfl ÒÔÓÒÓ·-<br />

ÒÚ‚ÛÂÚ appleÓÒÚÛ ‰Óηapple‡. ÇÔappleÓ˜ÂÏ, ÖñÅ ÚÓθÍÓ<br />

̇˜Ë̇ÂÚ ˆËÍÎ ÔÓ‚˚¯ÂÌËfl ÒÚ‡‚ÓÍ, ‡ îêë<br />

·ÎËÁÓÍ Í ÓÍÓ̘‡Ì˲ ˝ÚÓ„Ó ÔappleÓˆÂÒÒ‡. èÓ˝ÚÓ-<br />

ÏÛ ÔÓ‚˚¯ÂÌË ‰Óηapple‡ Ó„apple‡Ì˘ÂÌÓ. ç‡Ë·Ó-<br />

Π‚ÂappleÓflÚÌ˚È ÒˆÂ̇appleËÈ – ÚÂÒÚËappleÓ‚‡ÌË ÓÚ-<br />

ÏÂÚÍË 1,20 Ë ‚ÓÁ‚apple‡Ú ÍÛappleÒ‡ ‚ ‰Ë‡Ô‡ÁÓÌ<br />

1,19–1,22 ‰Óηapple‡ Á‡ ‚appleÓ. êÓÒÒËÈÒÍËÈ apple˚-<br />

ÌÓÍ ·Û‰ÂÚ apple‡„ËappleÓ‚‡Ú¸ ̇ ˝ÚË ÒÓ·˚ÚËfl ·ÓÎÂÂ<br />

Ò‰ÂappleʇÌÌÓ ÔappleË appleÓÒÚ «ÁÂÎÂÌÓ„Ó» Ë ·ÓΠ‡„appleÂÒÒË‚ÌÓ<br />

‚ ÒÎÛ˜‡Â Â„Ó Ô‡‰ÂÌËfl. éÊˉ‡ÂÏ ÔÓ-<br />

‚˚¯ÂÌË ÍÛappleÒ‡ ‰Óηapple‡ ‰Ó 28,25 appleÛ·Îfl, ÔÓÒ-<br />

ΠÍÓÚÓappleÓ„Ó ‚ÓÁÏÓÊÌÓ Á̇˜ËÚÂθÌÓ ÒÌËÊÂ-<br />

ÌËÂ ‰Ó 28 appleÛ·ÎÂÈ Ë ÌËÊÂ.

ÖÇêé/ÑéããÄê<br />

îìçí/ÑéããÄê<br />

ÑéããÄê/îêÄçä<br />

ÑéããÄê/àÖçÄ<br />

ÇÄãûíÄ<br />

ê‰ÍËÈ ‚ˉ: ‚Ó̇ êÂÒÔÛ·ÎËÍË äÓappleÂfl<br />

äÛappleÒ ˛ÊÌÓÍÓappleÂÈÒÍÓÈ ‚‡-<br />

βÚ˚ ‚ÂappleÌÛÎÒfl Í ÛappleÓ‚Ì˛,<br />

̇ ÍÓÚÓappleÓÏ Ì‡ıÓ‰ËÎÒfl ‰Ó<br />

‡ÁˇÚÒÍÓ„Ó ÍappleËÁËÒ‡<br />

1997–1998 „Ó‰Ó‚. ç‡ ÏË-<br />

ÌÛ‚¯ÂÈ Ì‰ÂΠÁ‡ Ó‰ËÌ<br />

‡ÏÂappleË͇ÌÒÍËÈ ‰Óηapple ̇<br />

ÏÂÒÚÌÓÏ ‚‡Î˛ÚÌÓÏ apple˚Ì-<br />

Í ‰‡‚‡ÎË ÏÂÌÂÂ<br />

960 ‚ÓÌ – ‚ÔÂapple‚˚Â<br />

Ò 4 ÌÓfl·applefl 1997-„Ó. îË-<br />

̇ÌÒÓ‚˚È Íӯχapple, ÔÓapple‡-<br />

ÁË‚¯ËÈ ‚ ÚÓÚ „Ó‰ ÄÁ˲,<br />

ÔappleË‚ÂÎ Í Ó·‚‡ÎÛ ‚ÓÌ˚ ͇Í<br />

apple‡Á ‚ ÌÓfl·apple–‰Â͇·appleÂ.<br />

ÑÓÍappleËÁËÒÌ˚Â ÚÂÏÔ˚ appleÓÒ-<br />

Ú‡ ˝ÍÓÌÓÏËÍË, ÔÓÁ‚ÓÎfl‚-<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

¯Ë „Ó‚ÓappleËÚ¸<br />

Ó «˜Û-<br />

‰Â», ÓÒÚ‡-<br />

ÎËÒ¸ ‚ ÔappleÓ¯-<br />

ÎÓÏ.<br />

Ç 2005 „Ó‰Û<br />

ÇÇè ÒÚapple‡Ì˚<br />

‚˚appleÓÒ Ì‡ 4%. ê‡ÒÚË ·˚-<br />

ÒÚapple äÓapple ϯ‡ÂÚ ÛÍappleÂÔÎÂÌËÂ<br />

̇ˆËÓ̇θÌÓÈ<br />

‚‡Î˛Ú˚: ˝ÍÒÔÓappleÚÌ˚È ÒÂÍ-<br />

ÚÓapple – ˝ÚÓ 40%  ˝ÍÓÌÓ-<br />

ÏËÍË. íÓθÍÓ Ò Ì‡˜‡Î‡<br />

ÚÂÍÛ˘Â„Ó „Ó‰‡ ‚Ó̇ ÛÍappleÂ-<br />

ÔË·Ҹ ÔÓ ÓÚÌÓ¯ÂÌ˲<br />

Í ‰ÓηappleÛ ·ÓΠ˜ÂÏ Ì‡<br />

4%. äappleÓÏ ÚÓ„Ó, ‚Ó̇ ÔÓ-<br />

‰ÓappleÓʇ·<br />

Ë Í ËÂÌÂ,<br />

‡ ‰Îfl ÍÓappleÂÈ-<br />

ˆÂ‚, ÍÓÌÍÛappleËappleÛ˛˘Ëı<br />

Ò flÔÓ̈‡ÏË<br />

̇ ÏËappleÓ‚˚ı<br />

éîàñàÄãúçõÖ äìêëõ ÇÄãûí ñÅ êî<br />

apple˚Ì͇ı ˝ÎÂÍÚappleÓÌËÍË Ë ‡‚-<br />

ÚÓÏÓ·ËÎÂÈ, ˝ÚÓ Íapple‡ÈÌÂ<br />

ÌÂÊ·ÚÂθÌÓ. Ç·ÒÚË<br />

Ô˚Ú‡˛ÚÒfl ÛÒÏËappleËÚ¸ ‚ÓÌÛ<br />

Ò ÔÓÏÓ˘¸˛ ËÌÚÂapple‚Â̈ËÈ:<br />

‚‡Î˛ÚÌ˚ appleÂÁÂapple‚˚ äÓappleÂË<br />

̇ ÔappleÓ¯ÎÓÈ Ì‰ÂÎÂ<br />

‰ÓÒÚË„ÎË appleÂÍÓapple‰ÌÓ„Ó<br />

ÛappleÓ‚Ìfl $216,9 ÏÎapple‰<br />

(·Óθ¯Â ÚÓθÍÓ Û üÔÓÌËË,<br />

äËÚ‡fl Ë í‡È‚‡Ìfl). é‰Ì‡ÍÓ<br />

˝ÍÒÔÂappleÚ˚ ÔÓ·„‡˛Ú, ˜ÚÓ<br />

Û ‚ÓÌ˚ ÂÒÚ¸ ‚Ò ¯‡ÌÒ˚ ̇<br />

‰‡Î¸ÌÂȯ ÛÍappleÂÔÎÂÌËÂ<br />

·Î‡„Ó‰‡applefl ÔappleËÚÓÍÛ ˝ÍÒ-<br />

ÔÓappleÚÌÓÈ ‚˚appleÛ˜ÍË Ë ËÌÓ-<br />

ÒÚapple‡ÌÌ˚ı ËÌ‚ÂÒÚˈËÈ.<br />

ç‡ËÏÂÌÓ‚‡ÌË ‚‡Î˛Ú˚ 09.01.06 16.01.06 23.01.06 30.01.06 06.02.06<br />

Ä‚ÒÚapple‡ÎËÈÒÍËÈ ‰Óηapple 21,1292 21,4011 21,1842 21,0825 21,2257<br />

ÄÌ„ÎËÈÒÍËÈ ÙÛÌÚ ÒÚÂappleÎËÌ„Ó‚ 49,7218 50,2253 49,7297 49,8743 50,0779<br />

1000 ·ÂÎÓappleÛÒÒÍËı appleÛ·ÎÂÈ 13,3674 13,2214 13,1402 13,0280 13,0947<br />

10 ‰‡ÚÒÍËı ÍappleÓÌ 45,8094 46,0164 45,7893 45,7976 45,5973<br />

ÑÓηapple ëòÄ 28,7825 28,4740 28,2909 28,0240 28,1732<br />

Ö‚appleÓ 34,1850 34,3539 34,1613 34,1949 34,0389<br />

100 ËÒ·̉ÒÍËı ÍappleÓÌ 45,4987 46,5185 45,6305 45,4861 44,5990<br />

ÖÇêé/îìçí<br />

100 ͇Á‡ıÒÚ‡ÌÒÍËı ÚÂÌ„Â<br />

ä‡Ì‡‰ÒÍËÈ ‰Óηapple<br />

21,5337<br />

24,7336<br />

21,3246<br />

24,4959<br />

21,2970<br />

24,2632<br />

21,2185<br />

24,3496<br />

21,4028<br />

24,6054<br />

10 ÌÓapple‚ÂÊÒÍËı ÍappleÓÌ 42,6048 42,6455 42,0996 42,2870 42,3167<br />

ëÑê 41,1331 41,3198 40,8914 40,7573 40,6232<br />

ëËÌ„‡ÔÛappleÒÍËÈ ‰Óηapple 17,3076 17,4612 17,3330 17,2625 17,2482<br />

íÛappleˆ͇fl ÎËapple‡ 21,3125 21,2413 21,1600 21,1024 21,1749<br />

10 ÛÍapple‡ËÌÒÍËı „appleË‚ÂÌ 56,7232 55,7212 55,1673 54,6671 55,0451<br />

10 ¯‚‰ÒÍËı ÍappleÓÌ 36,2751 36,8925 36,5988 36,9349 36,6138<br />

ò‚ÂȈ‡appleÒÍËÈ Ùapple‡ÌÍ 21,9563 22,1829 22,0111 22,0627 21,8906<br />

100 flÔÓÌÒÍËı ËÂÌ 24,5291 24,8660 24,4625 24,0942 23,7769<br />

äêéëë-äìêëõ ÇÄãûí 03.02.06<br />

LJβڇ ÑÓηapple ëòÄ ÅappleËÚ.<br />

ÙÛÌÚ ÒÚ.<br />

ò‚ÂȈ.<br />

Ùapple‡ÌÍ<br />

üÔÓÌÒ͇fl<br />

ËÂ̇<br />

ä‡Ì‡‰.<br />

‰Óηapple<br />

Ä‚ÒÚapple‡Î.<br />

‰Óηapple<br />

Ö‚appleÓ çÓ‚ÓÁÂÎ.<br />

‰Óηapple<br />

чÚÒ͇fl<br />

ÍappleÓ̇<br />

ò‚‰.<br />

ÍappleÓ̇<br />

ò‚‰. ÍappleÓ̇ 7,7020 13,6734 5,9784 0,0650 6,7184 5,7958 9,2971 5,3205 1,2459 –<br />

чÚÒ͇fl ÍappleÓ̇ 6,1818 10,9745 4,7984 0,0521 5,3924 4,6518 7,4621 4,2704 – 0,0210<br />

çÓ‚ÓÁÂÎ. ‰Óηapple 1,4476 2,5699 1,1236 0,0122 1,2627 1,0893 1,7474 – 0,2342 0,1880<br />

Ö‚appleÓ 0,8284 1,4701 0,6429 0,0070 0,7226 0,6234 – 0,5723 0,1340 0,1076<br />

Ä‚ÒÚapple‡Î. ‰Óηapple 1,3289 2,3592 1,0315 0,0112 1,1592 – 1,6041 0,9180 0,2150 0,1725<br />

ä‡Ì‡‰. ‰Óηapple 1,1464 2,0352 0,8899 0,0097 – 0,8627 1,3838 0,7919 0,1854 0,1488<br />

üÔÓÌ. ËÂ̇ 118,55 210,47 92,0205 – 103,41 89,2089 143,12 81,8943 19,1773 15,3921<br />

ò‚ÂȈ. Ùapple‡ÌÍ 1,2883 2,2872 – 0,0109 1,1238 0,9694 1,5554 0,8900 0,2084 0,1673<br />

ÅappleËÚ. ÙÛÌÚ ÒÚ. 0,5633 – 0,4372 0,0048 0,4914 0,4239 0,6802 0,3891 0,0911 0,0731<br />

ÑÓηapple ëòÄ – 1,7753 0,7762 0,0084 0,8723 0,7525 1,2071 0,6908 0,1618 0,1298<br />

59

ëÅÖêÅÄçä<br />

Ääñàà<br />

çÂÓÊˉ‡Ì̇fl ÌÂÓÔapple‰ÂÎÂÌÌÓÒÚ¸<br />

íẨÂ̈Ëfl. ê˚ÌÓÍ ‡ÍˆËÈ ÒÚ‡·ËÎËÁËappleÓ‚‡ÎÒfl. óÂÚÍËı<br />

Ò˄̇ÎÓ‚ ÌÂÚ. ÖÒÎË ÒÚ‡ÚÛÒ-Í‚Ó ÒÓıapple‡ÌËÚÒfl, ‚ÂappleÓflÚÌÓ<br />

ÛÏÂappleÂÌÌÓ «ÒÔÓÎÁ‡ÌË» blue chips. Ä ‚ÓÚ ‚ÚÓappleÓÈ ˝¯ÂÎÓÌ<br />

ÏÓÊÂÚ ‚˚ÈÚË Ì‡ ÔÂapple‚˚ appleÓÎË.<br />

Максим Лаврентьев<br />

Letters@finansmag.ru<br />

Последнее решение ФРС США под командованием<br />

Алана Гринспена не стало сюрпризом<br />

– ставку повысили до 4,5% годовых.<br />

Однако комментарий не дал четких<br />

сигналов для генерации инвестиционных<br />

идей и после достаточно энергичной фиксации<br />

прибыли привел к установлению<br />

шаткого равновесия сил «быков» и «медведей».<br />

С одной стороны, ФРС исключила из<br />

текста заявления обещание продолжать<br />

повышать ставку размеренными темпами,<br />

что позитивно для фондовых рынков. Однако<br />

денежные власти США не исключили,<br />

что некоторое ужесточение кредитноденежной<br />

политики еще будет необходимо<br />

для борьбы с инфляцией, а это<br />

негативный сигнал для участников рынка<br />

акций. Поэтому до мартовского решения<br />

ФРС по размеру ставки (уже под предводительством<br />

Бена Бернанке) сложившаяся<br />

неопределенность в прогнозах будет<br />

сдерживать рыночную активность и уж<br />

точно не будет способствовать покупке<br />

акций, поскольку до 31 января инвесторы<br />

надеялись на четкие сигналы о смягчении<br />

кредитно-денежной политики США. Теперь<br />

американские макроэкономические<br />

показатели станут главным фактором, определяющим<br />

динамику развивающихся<br />

фондовых рынков.<br />

Вторым по важности внешним<br />

драйвером для российских акций является<br />

тенденция рынка нефти, который на<br />

прошлой неделе получил сильные сигна-<br />

60<br />

лы к снижению в виде неготовности МА-<br />

ГАТЭ достичь консенсуса по иранской<br />

ядерной программе. Кроме того, представители<br />

США в МАГАТЭ пока заявили о недопустимости<br />

ввода против Ирана экономических<br />

санкций. Однако эта проблема<br />

еще далека от мирного разрешения, и нарастание<br />

напряженности на Ближнем Востоке<br />

(в том числе и из-за победы партии<br />

ХАМАС в Палестине) может опять подтолкнуть<br />

цены на нефть вверх, что окажет<br />

поддержку российскому рынку.<br />

В условиях перекупленности ликвидных<br />

акций и нежелания инвесторов уходить<br />

с рынка есть смысл обратить внимание<br />

на бумаги второго эшелона. Позитивные<br />

корпоративные новости порой<br />

«творят чудеса» и позволяют им расти<br />

против рынка. Достаточно, например,<br />

посмотреть на динамику цен акций «Иркута»<br />

или «Автоваза», за последние дни<br />

прибавившие около 10%. Возможно, переложение<br />

средств в недооцененные бумаги<br />

с невысокой ликвидностью станет<br />

плодотворной инвестиционной идеей<br />

на период консолидации или даже коррекционного<br />

снижения в секторе blue<br />

chips.<br />

Это окажет поддержку всему рынку, который<br />

на текущей неделе наверняка попытается<br />

испытать на прочность уровень<br />

1300 пунктов по индексу РТС. Но даже если<br />

«быки» вдруг найдут очень весомый повод<br />

для своей игры, то вряд ли им удастся преодолеть<br />

уровень сопротивления в 1370<br />

пунктов по индексу. ●<br />

«êéëíÖãÖäéå»<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

«ÉÄáèêéå»<br />

êÄé «Öùë êéëëàà»<br />

«ãìäéâã»<br />

«ëìêÉìíçÖîíÖÉÄá»<br />

«íÄíçÖîíú»<br />

«çéêàãúëäàâ çàäÖãú»

èêéÉçéáõ<br />

ëÇÖíãÄçÄ<br />

ÑéêéîÖÖÇÄ,<br />

„ÂÌÂapple‡Î¸Ì˚È ‰ËappleÂÍÚÓapple<br />

ìä «Å‡ÁËÒ-ËÌ‚ÂÒÚ»:<br />

– Ç ·ÎËʇȯ ‚appleÂÏfl<br />

apple˚ÌÓÍ ·Û‰ÂÚ Ì‡ıÓ‰ËÚ¸Òfl<br />

ÔÓ‰ ‚ÓÁ‰ÂÈÒÚ‚ËÂÏ ÔappleÓÚË‚Óapple˜˂˚ı Ù‡ÍÚÓappleÓ‚.<br />

ëÓıapple‡ÌÂÌË ‚˚ÒÓÍËı ˆÂÌ Ì‡ ÌÂÙÚ¸,<br />

Ó·ÛÒÎÓ‚ÎÂÌÌÓ ÛÒËÎÂÌËÂÏ ‚̯ÌÂÔÓÎËÚ˘ÂÒÍÓÈ<br />

ÌÂÒÚ‡·ËθÌÓÒÚË, ‡ Ú‡ÍÊ ‚˚ÒÓÍËı<br />

ˆÂÌ Ì‡ ‰appleÛ„Ë Ò˚apple¸Â‚˚ appleÂÒÛappleÒ˚, ·Û‰ÂÚ<br />

ÔÓ‰‰ÂappleÊË‚‡Ú¸ ÍÓÚËappleÓ‚ÍË appleÓÒÒËÈÒÍËı ‡Í-<br />

ˆËÈ. éÚÒÛÚÒÚ‚Ë Á̇˜ËÚÂθÌ˚ı Ì„‡ÚË‚Ì˚ı<br />

ÌÓ‚ÓÒÚÂÈ Í‡Í Ì‡ ‚̯ÌÂÏ, Ú‡Í Ë Ì‡ ‚ÌÛÚappleÂÌ-<br />

ÌÂÏ apple˚ÌÍ ڇÍÊ ·Û‰ÂÚ ÔÓ‰‰ÂappleÊË‚‡Ú¸ ‡Í-<br />

ˆËË. 片‚Ì apple¯ÂÌË îêë ÔÓ‚˚ÒËÚ¸<br />

Íβ˜Â‚Û˛ ÒÚ‡‚ÍÛ Ì‡ 25 ·‡ÁËÒÌ˚ı ÔÛÌÍÚÓ‚<br />

‚applefl‰ ÎË ÏÓÊÌÓ Ò˜ËÚ‡Ú¸ Ì„‡ÚË‚Ì˚Ï. ë ‰appleÛ-<br />

„ÓÈ ÒÚÓappleÓÌ˚, ÚÂÍÛ˘ËÈ ÛappleÓ‚Â̸ Ë̉ÂÍÒ‡<br />

êíë, ÌÂÒÏÓÚapplefl ̇ ÍÓappleappleÂÍˆË˛ ÔÓÒΉÌËı<br />

‰ÌÂÈ, ‚Ò ¢ fl‚ÎflÂÚÒfl ‚˚ÒÓÍËÏ, ˜ÚÓ ÔÓ-<br />

·Ûʉ‡ÂÚ Í ÙËÍÒ‡ˆËË ÔappleË·˚θ. Ç ÒÓÁ‰‡‚-<br />

¯ËıÒfl ÛÒÎÓ‚Ëflı ·ÓΠ‚ÂappleÓflÚ̇ ÍÓÌÒÓÎË-<br />

‰‡ˆËfl ̇ ÚÂÍÛ˘Ëı ÛappleÓ‚Ìflı. èappleË ˝ÚÓÏ Ï˚<br />

ÓÊˉ‡ÂÏ ÍÓη‡ÌËÈ Ë̉ÂÍÒ‡ êíë ‚ apple‡ÈÓÌÂ<br />

1300–1340 ÔÛÌÍÚÓ‚.<br />

ÄãÖäëÄçÑê îÖíàëéÇ,<br />

̇˜‡Î¸ÌËÍ<br />

‡Ì‡ÎËÚ˘ÂÒÍÓ„Ó Óډ·<br />

àä «àÒÚ-Í˝ÔËڇλ:<br />

– ëÂȘ‡Ò ̇ apple˚ÌÍ ÒÎÓ-<br />

ÊË·Ҹ ‰ÓÒÚ‡ÚÓ˜ÌÓ ÌÂ-<br />

Ó‰ÌÓÁ̇˜Ì‡fl ÒËÚÛ‡ˆËfl –<br />

Ò Ó‰ÌÓÈ ÒÚÓappleÓÌ˚, ·Óθ¯ËÌÒÚ‚Ó ÎË͂ˉÌ˚ı<br />

·Ûχ„ Ôapple‡ÍÚ˘ÂÒÍË ‰ÓÒÚË„ÎÓ „Ó‰Ó‚˚ı Ú‡apple-<br />

„ÂÚÓ‚ Ë Ì‡ ·‡ÒÌÓÒÎÓ‚ÌÛ˛ ‰ÓıÓ‰ÌÓÒÚ¸ ‚ Ú˜ÂÌËÂ<br />

Íapple‡ÚÍÓÒappleÓ˜ÌÓ„Ó ÔÂappleËÓ‰‡ apple‡ÒÒ˜ËÚ˚-<br />

‚‡Ú¸ Ì ÔappleËıÓ‰ËÚÒfl. ë ‰appleÛ„ÓÈ – ‰‡Î¸ÌÂȯ‡fl<br />

ÒÚ‡·ËÎËÁ‡ˆËfl ÔÓÎËÚ˘ÂÒÍÓÈ Ë ˝ÍÓÌÓÏ˘Â-<br />

ÒÍÓÈ ÍÓÌ˙˛ÌÍÚÛapple˚ Ë appleÓÒÚ ˆÂÌ Ì‡ ÌÂÙÚ¸ ‰Â-<br />

·˛Ú êÓÒÒ˲ ÔappleË‚ÎÂ͇ÚÂθÌÓÈ ‰‡Ê ‰Îfl<br />

Ò‡Ï˚ı ÍÓÌÒÂapple‚‡ÚË‚Ì˚ı ËÌÓÒÚapple‡ÌÌ˚ı ËÌ‚Â-<br />

ÒÚÓappleÓ‚. Ç ˝ÚËı ÛÒÎÓ‚Ëflı ÒÚÓËÚ ÓÒÚ‡‚‡Ú¸Òfl<br />

‚ ‡ÍˆËflı ÌÂÙÚ„‡ÁÓ‚˚ı ÍÓÏÔ‡ÌËÈ. èapple˘ÂÏ<br />

ÓÒÌÓ‚ÌÓÈ ÛÔÓapple ‰ÓÎÊÂÌ ·˚Ú¸ Ò‰ÂÎ‡Ì Ì ̇<br />

«ãÛÍÓÈλ Ë «É‡ÁÔappleÓÏ», ‡ ̇ Ú ·Ûχ„Ë<br />

«ÌÂÙÚflÌÍË», ÍÓÚÓapple˚ ¢ Ì ÓÚ˚„apple‡ÎË<br />

Ò‚ÓÈ ÔÓÚÂ̈ˇÎ, ̇ÔappleËÏÂapple «ëÛapple„ÛÚÌÂÙÚÂ-<br />

„‡Á», «í‡ÚÌÂÙÚ¸» Ë ÍÓÏÔ‡ÌËË ·‡¯ÍËappleÒÍÓ„Ó<br />

íùä‡. èÓÒΠ·ÛappleÌÓ„Ó appleÓÒÚ‡ flÌ‚‡applefl apple˚ÌÓÍ<br />

ÒÍÓapple ‚ÒÂ„Ó Í‡ÍÓÂ-ÚÓ ‚appleÂÏfl ·Û‰ÂÚ ÓÚÒÚ‡Ë-<br />

‚‡Ú¸Òfl ‚ ÍÓappleˉÓapple 1308–1375 ÔÛÌÍÚÓ‚.<br />

Ääñàà<br />

êíë<br />

DOW JONES<br />

NASDAQ<br />

DAX<br />

FTSE<br />

NIKKEI<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

àÑÖà Ñãü àçÇÖëíéêÄ<br />

êÓÒÚ Á‡Í‡ÁÓ‚. èÂappleÂÌÓÒ ‰‡Ú ËÒÔÓÎÌÂÌËfl applefl‰‡<br />

ÍappleÛÔÌ˚ı ÍÓÌÚapple‡ÍÚÓ‚ Ò ÔappleÓ¯ÎÓ„Ó „Ó‰‡ ̇ ÚÂ-<br />

ÍÛ˘ËÈ, ÔÓ ÏÌÂÌ˲ ‡Ì‡ÎËÚËÍÓ‚ àä «íappleÓÈ͇<br />

ÑˇÎÓ„», ‰ÓÎÊÂÌ ıÓappleÓ¯Ó Ò͇Á‡Ú¸Òfl ̇ ÙË-<br />

̇ÌÒÓ‚˚ı ÔÓ͇Á‡ÚÂÎflı «àappleÍÛÚ‡». í‡ÍÊÂ<br />

ÓÊˉ‡ÂÚÒfl, ˜ÚÓ ‚ÒÍÓapple ÔÓappleÚÙÂθ Á‡Í‡ÁÓ‚<br />

ÍÓÏÔ‡ÌËË ÔÓÔÓÎÌËÚÒfl ÍÓÌÚapple‡ÍÚÓÏ Ò ‡ÎÊËapple-<br />

ÒÍËÏË ÇÇë ̇ ÒÛÏÏÛ $700 ÏÎÌ. èÓÒÍÓθÍÛ<br />

appleÛÍÓ‚Ó‰ËÚ¸ ÒÎËflÌËÂÏ ÓÚ˜ÂÒÚ‚ÂÌÌ˚ı ‡‚ˇ-<br />

ÒÚappleÓËÚÂθÌ˚ı Ôapple‰ÔappleËflÚËÈ ‚ ‰ËÌ˚È „ÓÒÛ-<br />

‰‡appleÒÚ‚ÂÌÌ˚È ıÓΉËÌ„ ÔÓappleÛ˜ÂÌÓ ÏẨÊÂapple‡Ï<br />

«àappleÍÛÚ‡», ‡Ì‡ÎËÚËÍË «íappleÓÈÍË ÑˇÎÓ„»<br />

Ò˜ËÚ‡˛Ú, ˜ÚÓ Ò‚flÁ‡ÌÌ˚Â Ò ÍÓÌÒÓÎˉ‡ˆËÂÈ appleË-<br />

ÒÍË Ó·ÂappleÌÛÎËÒ¸ ‰Îfl ÓÚapple‡ÒÎË ÌÓ‚˚ÏË ‚ÓÁ-<br />

ÏÓÊÌÓÒÚflÏË appleÓÒÚ‡. ç‡Î˘Ë „apple‡ÏÓÚÌ˚ı ÛÔapple‡‚Îfl˛˘Ëı,<br />

Á‡ËÌÚÂappleÂÒÓ‚‡ÌÌ˚ı ‚ ÔappleÓˆ‚ÂÚ‡-<br />

ÌËË ÍÓappleÔÓapple‡ˆËË, – Ó‰ÌÓ ËÁ ÌÂÔappleÂÏÂÌÌ˚ı<br />

ÛÒÎÓ‚ËÈ ÛÒÔÂı‡ ÍÓÌÒÓÎˉ‡ˆËË Ì‡applefl‰Û ÒÓ<br />

˘Â‰apple˚Ï „ÓÒÛ‰‡appleÒÚ‚ÂÌÌ˚Ï ÙË̇ÌÒËappleÓ‚‡ÌË-<br />

ÂÏ, Ò˜ËÚ‡˛Ú ÓÌË. äÓÏÔ‡ÌËfl appleÂÍÓÏẨÛÂÚ ÔÓ-<br />

ÍÛÔ‡Ú¸ ‡ÍˆËË «àappleÍÛÚ‡», ˆÂ΂‡fl ˆÂ̇ ÛÒÚ‡-<br />

ÌÓ‚ÎÂ̇ ̇ ÛappleÓ‚Ì $1,25 Á‡ ¯ÚÛÍÛ.<br />

Ç ıÓappleӯˠappleÛÍË. «àÌÚÂappleappleÓÒ» Á‡‚Âapple¯ËÎ<br />

Ò‰ÂÎÍÛ ÔÓ ÔappleÓ‰‡Ê ÍÓ̈ÂappleÌÛ Siemens<br />

20,61% ‡ÍˆËÈ «ëËÎÓ‚˚ı χ¯ËÌ». ëÛÏχ<br />

Ò‰ÂÎÍË ÒÓÒÚ‡‚Ë· $93 ÏÎÌ. í‡ÍËÏ Ó·apple‡ÁÓÏ,<br />

ÔÓÒΠ Á‡‚Âapple¯ÂÌËfl Siemens Û‚Â΢ËÎ<br />

Ò‚ÓÈ Ô‡ÍÂÚ ‡ÍˆËÈ «ëËÎÓ‚˚ı χ¯ËÌ» ‰Ó<br />

25% +1 ‡ÍˆËfl. ç‡ÔÓÏÌËÏ, ˜ÚÓ ‚ ÍÓ̈ ÔappleÓ-<br />

¯ÎÓ„Ó „Ó‰‡ ÍÓÌÚappleÓθ ̇‰ 25% ‡ÍˆËÈ «ëË-<br />

ÎÓ‚˚ı χ¯ËÌ» ÔÓÎÛ˜ËÎÓ êÄé «Öùë êÓÒ-<br />

ÒËË». Ä̇ÎËÚËÍË Å‡Ì͇ åÓÒÍ‚˚ ÔÓÁËÚË‚ÌÓ<br />

ÓˆÂÌË‚‡˛Ú ˝ÚÛ Ò‰ÂÎÍÛ ‰Îfl «ëËÎÓ‚˚ı χ-<br />

¯ËÌ» Ë ‚ˉflÚ ÔÂappleÒÔÂÍÚË‚˚ appleÓÒÚ‡ ÒÚÓËÏÓ-<br />

ÒÚË ‡ÍˆËÈ ÍÓÏÔ‡ÌËË. íÂÔÂapple¸ Siemens ̇-<br />

‚ÂappleÌfl͇ ÔÓ‰ÂÎËÚÒfl Ò ÌÂÈ Ò‚ÓËÏË ÚÂıÌÓÎÓ-<br />

„ËflÏË, ‚ ÚÓ ‚appleÂÏfl Í‡Í ÒÓ ÒÚÓappleÓÌ˚ êÄé<br />

«ëËÎÓ‚˚ χ¯ËÌ˚» ÔÓÎÛ˜‡Ú „‡apple‡ÌÚËappleÓ-<br />

‚‡ÌÌÓ„Ó ÔÓÚapple·ËÚÂÎfl Ò‚ÓÂÈ ÔappleÓ‰Û͈ËË.<br />

ìÒÚÓȘ˂ÓÒÚ¸ «êÓÒÚÂÎÂÍÓχ». ëӄ·ÒÌÓ<br />

ËÒÒΉӂ‡ÌËflÏ ÙËappleÏ˚ J’son & Partners,<br />

‚ 2006–2007 „Ó‰‡ı ÔÓÒΠÓÚÏÂÌ˚ ÏÓÌÓÔÓ-<br />

ÎËË «êÓÒÚÂÎÂÍÓχ» Ì ÓÊˉ‡ÂÚÒfl ÒÛ˘ÂÒÚ-<br />

‚ÂÌÌ˚ı ËÁÏÂÌÂÌËÈ Ì‡ apple˚ÌÍ ÏÂʉۄÓappleÓ‰-<br />

ÌÂÈ Ë ÏÂʉÛ̇appleÓ‰ÌÓÈ Ò‚flÁË êî. Ä̇ÎË-<br />

ÚËÍË ÍÓÏÔ‡ÌËË «ÅËÚˆ‡-ËÌ‚ÂÒÚ» Ú‡ÍÊÂ<br />

ÔÓÁËÚË‚ÌÓ ÓˆÂÌË‚‡˛Ú ÔÓÎÓÊÂÌË «êÓÒÚÂ-<br />

ÎÂÍÓχ» ÔÓÒΠ‚‚‰ÂÌËfl ÌÓ‚˚ı «Ôapple‡‚ËÎ<br />

Ë„apple˚» Ë appleÂÍÓÏÂÌ‰Û˛Ú ÔÓÍÛÔ‡Ú¸ Â„Ó ‡ÍˆËË.<br />

èÓ Ëı ÏÌÂÌ˲, ˜‡ÒÚ¸ ÔÓÚÂapple¸ Úapple‡ÙË͇ ËÁ-Á‡<br />

ÔÓfl‚ÎÂÌËfl ̇ apple˚ÌÍ ÍÓÌÍÛappleÂÌÚÓ‚ ‚ ÎˈÂ<br />

åíí, «íapple‡ÌÒÚÂÎÂÍÓχ» Ë «ÉÓΉÂÌ íÂÎÂÍÓ-<br />

χ» ·Û‰ÂÚ ÍÓÏÔÂÌÒËappleÓ‚‡Ì‡ Û‚Â΢ÂÌËÂÏ<br />

Úapple‡ÙË͇ Á‡ Ò˜ÂÚ ÔappleËıÓ‰‡ IP-ÓÔÂapple‡ÚÓappleÓ‚<br />

ÔÓ‰ ·apple˝Ì‰ÓÏ «êÓÒÚÂÎÂÍÓχ».<br />

61

ÇÏÂÒÚÂ ‚ÂÒÂÎÓ<br />

ÍÓÔ‡Ú¸<br />

ëéíêìÑçàóÖëíÇé. Динамика цен акций<br />

ГМК «Норильский никель» продолжает чутко<br />

реагировать на корпоративные новости.<br />

Так, в начале года капитализация компании<br />

резко снизилась после закрытия 1 января<br />

реестра акционеров для выделения из нее<br />

золоторудных активов в виде ОАО «Полюс<br />

Золото». Однако затем котировки стали бодро<br />

восстанавливаться вдогонку за остальным<br />

рынком. Позже подоспели позитивные<br />

новости, ожидание которых могло подогре-<br />

íËÏÓÚË<br />

å‡Í͇˜ÂÌ,<br />

ÒÚ‡apple¯ËÈ ‡Ì‡ÎËÚËÍ<br />

àÉ «ÄÚÓÌ»:<br />

– 燯‡ appleÂÍÓÏẨ‡ˆËfl –<br />

ÔÓÍÛÔ‡Ú¸ ‡ÍˆËË Éåä «çÓappleËθÒÍËÈ<br />

ÌËÍÂθ», ÔappleÓ„ÌÓÁËappleÛÂχfl ˆÂ̇ ̇ ÍÓ̈<br />

2006 „Ó‰‡ – $102 Á‡ ¯ÚÛÍÛ. ïÓÚfl «çÓappleÌËÍÂθ», ‚ÂappleÓflÚÌÓ,<br />

Ë ÏÓÊÂÚ Ò‡ÏÓÒÚÓflÚÂθÌÓ apple‡Áapple‡·‡Ú˚‚‡Ú¸,<br />

̇ÔappleËÏÂapple, ì‰Ó͇ÌÒÍÓ ÏÂÒÚÓappleÓʉÂÌËÂ, Ӊ̇ÍÓ<br />

‚ÓÁÏÓÊÌÓ ÒÓÚappleÛ‰Ì˘ÂÒÚ‚Ó Ò Rio Tinto ‚ ‰‡ÌÌÓÈ<br />

ÒÙÂapple Ó͇ÊÂÚÒfl Û‰‡˜Ì˚Ï ıÓ‰ÓÏ. ä‡Í Ë ‚ ÌÂÙÚ„‡-<br />

ÁÓ‚ÓÈ ÓÚapple‡ÒÎË, ÍÓÏÔ‡ÌËË „ÓappleÌÓ‰Ó·˚‚‡˛˘Â„Ó ÒÂÍ-<br />

ÚÓapple‡ ÒÚ‡apple‡˛ÚÒfl ‰ÂÎËÚ¸ ͇ÔËÚ‡ÎÓÂÏÍË ÔappleÓÂÍÚ˚,<br />

˜ÚÓ·˚ ÏËÌËÏËÁËappleÓ‚‡Ú¸ appleËÒÍ Í‡Ê‰Ó„Ó ËÁ ÌËı, Ò‚fl-<br />

Á‡ÌÌ˚È Ò ÓÚ‰ÂθÌ˚ÏË apple‡Áapple‡·ÓÚ͇ÏË, Ó‰ÌÓ‚appleÂ-<br />

ÏÂÌÌÓ Ó·ÂÒÔ˜˂‡fl ‚ÓÁÏÓÊÌÓÒÚ¸ Û˜‡ÒÚËfl ‚ ·Óθ-<br />

¯ÓÏ ÍÓ΢ÂÒÚ‚Â apple‡Á΢Ì˚ı ÔappleÓÂÍÚÓ‚. å˚ ·Û‰ÂÏ<br />

ʉ‡Ú¸ Ò˄̇ÎÓ‚ Ó ÚÓÏ, ˜ÚÓ ÒÓÚappleÛ‰Ì˘ÂÒÚ‚Ó «çÓappleËθÒÍÓ„Ó<br />

ÌËÍÂÎfl» Ò Rio Tinto ‚˚ȉÂÚ Á‡ Ôapple‰ÂÎ˚<br />

êÓÒÒËË. ùÚÓ ÔÓÁ‚ÓÎËÚ Éåä ËÒÔÓθÁÓ‚‡Ú¸ Ò‚ÓË ÙË-<br />

̇ÌÒÓ‚˚ appleÂÒÛappleÒ˚ ‰Îfl apple‡ÎËÁ‡ˆËË Ì‡Ë·ÓΠÔappleË-<br />

‚ÎÂ͇ÚÂθÌ˚ı ÔappleÓÂÍÚÓ‚ ‚Ó ‚ÒÂÏ ÏËappleÂ, ‡ Ì ÚÓθÍÓ<br />

‚ êÓÒÒËË.<br />

62<br />

Ääñàà<br />

вать интерес к бумагам ГМК. Предприятие<br />

подписало соглашение о партнерстве<br />

с одной из крупнейших в мире горно-рудных<br />

компаний – британо-австралийской Rio<br />

Tinto. Оно подразумевает создание совместного<br />

предприятия по геологоразведке и развитию,<br />

51% которой будет принадлежать<br />

«Норникелю», а 49% – иностранному партнеру.<br />

Первоначально геологоразведочные работы<br />

будут сконцентрированы в Сибирском<br />

и Дальневосточном федеральных округах<br />

России.<br />

Говоря о перспективной возможности<br />

участия СП в аукционах по разработке<br />

медного месторождения Удокан и золоторудного<br />

Сухой Лог, зампредправления ГМК<br />

«Норильский никель» Максим Финский заявил,<br />

что пока нет никаких конкретных условий<br />

по этим аукционам и поэтому рассуждать<br />

об этом рано. Однако если появится<br />

какая-либо конкретика, то компания<br />

будет рассматривать эту возможность.<br />

Удоканское месторождение меди является<br />

крупнейшим в России, его оценочные запасы<br />

составляют 20 млн тонн. Оценка же<br />

аналогичного показателя золоторудного месторождения<br />

Сухой Лог составляет около<br />

1500 тонн. ●<br />

БыкVSМедведь<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

Çfl˜ÂÒ·‚<br />

ëÏÓθflÌËÌÓ‚,<br />

ÒÚ‡apple¯ËÈ<br />

‡Ì‡ÎËÚËÍ<br />

îä «ìapple‡ÎÒË·»:<br />

– êÂÍÓÏẨ‡ˆËfl ÔÓ ‡Í-<br />

ˆËflÏ Éåä ÔÓÌËÊÂ̇ ‰Ó «ÒÓÍapple‡˘‡Ú¸», ÔÓÒÍÓθÍÛ<br />

ÌÓ‚˚ ÔappleÓ„ÌÓÁ˚ ÙË̇ÌÒÓ‚˚ı ÔÓ͇Á‡ÚÂÎÂÈ Ë ˆÂÌ<br />

̇ ÏÂÚ‡ÎÎ˚ „Ó‚ÓappleflÚ Ó ÔÓÚÂ̈ˇÎ ÒÌËÊÂÌËfl ÍÓ-<br />

ÚËappleÓ‚ÓÍ «çÓappleÌËÍÂÎfl». å˚ ÔÂappleÂÒÏÓÚappleÂÎË Ì‡¯Û<br />

ÓˆÂÌÍÛ ÍÓÏÔ‡ÌËË ÔÓÒΠÚÓ„Ó, Í‡Í ÒÍÓappleappleÂÍÚËappleÓ‚‡-<br />

ÎË ÔappleÓ„ÌÓÁ ˆÂÌ Ì‡ ÏÂÚ‡ÎÎ˚, Û˜ÎË ‚˚‚Ó‰ «èÓβ-<br />

Ò‡» Ë ÌÓ‚˚ ÔappleÓËÁ‚Ó‰ÒÚ‚ÂÌÌ˚ Ô·Ì˚ ÍÓÏÔ‡ÌËË.<br />

å˚ ÔÓÎÛ˜ËÎË ÌÓ‚Û˛ ÔappleÓ„ÌÓÁÌÛ˛ ˆÂÌÛ ‚ $64 Á‡<br />

‡ÍˆË˛, ËÒÔÓθÁÓ‚‡‚ ÍÓÏ·ËÌËappleÓ‚‡ÌÌÛ˛ ÓˆÂÌÍÛ,<br />

Û˜ËÚ˚‚‡˛˘Û˛ ÔÓÁËÚË‚Ì˚ ̇ÒÚappleÓÂÌËfl ̇ apple˚ÌÍÂ<br />

ÏÂÚ‡ÎÎÓ‚. èÓÎÛ˜ÂÌ̇fl ÔappleÓ„ÌÓÁ̇fl ˆÂ̇ Ó͇Á‡-<br />

·Ҹ ̇ 25% ÌËÊ ÚÂÍÛ˘ÂÈ apple˚ÌÓ˜ÌÓÈ ÒÚÓËÏÓÒÚË<br />

‡ÍˆËÈ «çÓappleËθÒÍÓ„Ó ÌËÍÂÎfl». å˚ Ú‡ÍÊ ӷapple‡˘‡-<br />

ÂÏ ‚ÌËχÌË ̇ applefl‰ Ó·ÒÚÓflÚÂθÒÚ‚, ÒÌËʇ˛˘Ëı<br />

ÔappleË‚ÎÂ͇ÚÂθÌÓÒÚ¸ ËÌ‚ÂÒÚˈËÈ ‚ ·Ûχ„Ë ÍÓÏÔ‡-<br />

ÌËË, ‚ ˜‡ÒÚÌÓÒÚË Ì‡ ÌÛ΂ÓÈ appleÓÒÚ ÔappleÓËÁ‚Ó‰ÒÚ‚‡,<br />

ÌÂÛÒÚÓȘ˂Ó ÒÓÒÚÓflÌË apple˚Ì͇ ÌËÍÂÎfl Ë ·Óθ-<br />

¯Ë ÔÓÚapple·ÌÓÒÚË ÍÓÏÔ‡ÌËË ‚ ͇ÔÁ‡Úapple‡Ú‡ı.<br />

Ääñàü çÖÑÖãà<br />

é·˚ÍÌÓ‚ÂÌÌ˚ ‡ÍˆËË «Ä‚ÚÓ-<br />

‚‡Á‡» ‚ ÛÒÎÓ‚Ëflı ÍÓappleappleÂ͈ËÓÌ-<br />

ÌÓ„Ó ÒÌËÊÂÌËfl ‚ÒÂ„Ó apple˚Ì͇<br />

ÒÚ‡ÎË Ì‡ ÔappleÓ¯ÎÓÈ Ì‰ÂΠӉ-<br />

ÌËÏË ËÁ ÎÛ˜¯Ëı ÒappleÂ‰Ë ÎË͂ˉ-<br />

Ì˚ı ·Ûχ„. ᇠÌÂÔÓÎÌ˚ ˜Â-<br />

Ú˚apple ‰Ìfl ÓÌË ÔÓ‰ÓappleÓʇÎË ·Ó-<br />

Π˜ÂÏ Ì‡ 5%. É·‚Ì˚Ï<br />

ÔÓ‚Ó‰ÓÏ ‰Îfl ÓÊË‚ÎÂÌËfl ÒÔÂ-<br />

ÍÛÎflÚË‚ÌÓ„Ó ÒÔappleÓÒ‡ ÒڇΠÔÓÚÓÍ<br />

ËÌÙÓappleχˆËË, ͇҇˛˘ÂÈÒfl<br />

ÔÂappleÒÔÂÍÚË‚ Á‡‚Ó‰‡ ÔÓ‰ appleÛÍÓ-<br />

‚Ó‰ÒÚ‚ÓÏ ÏẨÊÂappleÓ‚ ËÁ<br />

«êÓÒÓ·ÓappleÓÌ˝ÍÒÔÓappleÚ‡» Ë ÓÁ‚Û˜ÂÌÌÓÈ<br />

̇ Á‡Ò‰‡ÌËË ÒÓ‚ÂÚ‡<br />

‰ËappleÂÍÚÓappleÓ‚ «Ä‚ÚÓ‚‡Á‡». ç‡Ë-<br />

·Óθ¯Â ‚ÌËχÌË ÔappleË‚ÎÂÍÎÓ<br />

Á‡fl‚ÎÂÌË appleÛÍÓ‚Ó‰ÒÚ‚‡ ‡‚ÚÓ-<br />

„Ë„‡ÌÚ‡ Ó Ô·̇ı ÒÚappleÓËÚÂθÒÚ-<br />

‚‡ ÌÓ‚Ó„Ó Ò·ÓappleÓ˜ÌÓ„Ó Á‡‚Ó‰‡<br />

ÔappleÓËÁ‚Ó‰ÒÚ‚ÂÌÌÓÈ ÏÓ˘ÌÓ-<br />

ÒÚ¸˛ 450 Ú˚Ò. ‡‚ÚÓÏÓ·ËÎÂÈ<br />

‚ „Ó‰. é·˙ÂÏ ËÌ‚ÂÒÚˈËÈ ÔÓ͇<br />

Ì ÓÔapple‰ÂÎÂÌ, Ӊ̇ÍÓ, ÔÓ<br />

ÓˆÂÌÍ‡Ï «Ä‚ÚÓ‚‡Á‡», apple˜¸<br />

ÏÓÊÂÚ Ë‰ÚË Ó ÌÂÒÍÓθÍËı ÏËÎ-<br />

Ρapple‰‡ı ‰ÓηappleÓ‚. èappleË ˝ÚÓÏ<br />

Ôapple‰ÔappleËflÚË ÒÓ‚ÏÂÒÚÌÓ<br />

Ò «êÓÒÔappleÓÏÓÏ» „ÓÚÓ‚ËÚ Ôapple‰-<br />

ÎÓÊÂÌË ÔÓ „ÓÒÛ‰‡appleÒÚ‚ÂÌÌÓÈ<br />

ËÌ‚ÂÒÚˈËÓÌÌÓÈ ÔÓÎËÚËÍ ̇<br />

Á‡‚Ó‰Â. èÎ‡Ì apple‡ÎËÁ‡ˆËË ÔappleÓ-<br />

ÂÍÚ‡ ÒÓÒÚ‡‚ËÚ ÔappleËÏÂappleÌÓ ÚappleË<br />

„Ó‰‡, ÔÓÒΠ˜Â„Ó Ó·˙ÂÏ ÔappleÓËÁ-<br />

‚Ó‰ÒÚ‚‡ «Ä‚ÚÓ‚‡Á‡» Ôapple‚˚ÒËÚ<br />

1 ÏÎÌ Ï‡¯ËÌ ‚ „Ó‰. ç‡ ÌÓ‚ÓÏ<br />

ÔappleÓËÁ‚Ó‰ÒÚ‚Â ‚ ÔÂappleÒÔÂÍÚË‚Â<br />

·Û‰ÛÚ ÒÓ·Ëapple‡Ú¸Òfl ‡‚ÚÓÏÓ·ËÎË<br />

̇ ÚappleÂı ÔappleË̈ËÔˇθÌÓ ÌÓ‚˚ı<br />

Ô·ÚÙÓappleχı: Á‡‚Ó‰ ÏÓÊÂÚ ÓÒ-<br />

‚ÓËÚ¸ ‚˚ÔÛÒÍ ‡‚ÚÓÏÓ·ËÎÂÈ<br />

Í·ÒÒ‡ D Ë, ‚ÓÁÏÓÊÌÓ, Ö. ëÂȘ‡Ò<br />

‡‚ÚÓÁ‡‚Ó‰ ÔappleÓËÁ‚Ó‰ËÚ ‡‚-<br />

ÚÓÏÓ·ËÎË Í·ÒÒ‡ ë Ë Ç.

ÇÒΉ Á‡ åÓÒÍ‚ÓÈ<br />

êÄáåÖôÖçàü. На этой неделе свои<br />

бумаги 44-го выпуска инвесторам предложит<br />

Москва, а также настроение рынка<br />

проверят два дебютанта – Оргрэсбанк<br />

и «Татинк-финанс». «Трансаэрофинансы»,<br />

возможно, также выступят<br />

с перенесенным дебютом. На руку заемщикам<br />

сыграют упавшие в начале месяца<br />

ставки МБК, а вот подросший доллар,<br />

напротив, несколько «усложнит<br />

жизнь».<br />

Три эмитента планируют свои размещения<br />

на один день – 8 февраля, так что<br />

дебютантом будет нелегко соревноваться<br />

с первоклассным заемщиком в лице<br />

Москомзайма, который планирует занять<br />

на рынке 5 млрд рублей. Впрочем,<br />

рыночная ниша размещаемых бумаг<br />

разнится, поэтому инвестсообществу будет<br />

из чего выбирать.<br />

Москва выставляет на аукцион десятилетние<br />

бумаги 44-го выпуска, общий<br />

объем которого составляет 20 млрд<br />

рублей. Инвесторам будет предложен<br />

транш на 5 млрд рублей. Облигации<br />

имеют 20 полугодовых купонных периодов.<br />

Ставка 1–6-го купонов составляет<br />

10% годовых, 7–14-го – 8% годовых,<br />

15–20-го – 7% годовых. Это будет<br />

первое размещение данного выпуска,<br />

во втором квартале эмитент планирует<br />

выпустить в обращение эти же бумаги<br />

еще на 10 млрд рублей.<br />

С дебютным размещением своих<br />

трехлетних облигаций объемом<br />

500 млн рублей выступит в этот же день<br />

представитель банковского сообщества<br />

– Оргрэсбанк. По бумагам выпуска<br />

предусмотрена выплата шести полугодовых<br />

купонов, ставка первых двух будет<br />

определена в ходе аукциона на<br />

ММВБ, величину остальных устанавливает<br />

эмитент. Проспектом эмиссии<br />

предусмотрена годовая оферта по выпуску<br />

по номинальной цене. Решение<br />

о целесообразности второй оферты<br />

éÅãàÉÄñàà<br />

банк примет в начале следующего года,<br />

в зависимости от реалий финансового<br />

рынка и текущей ликвидности. Цели<br />

займа – расширение программ корпоративного<br />

кредитования, что связано<br />

с увеличением клиентской базы в Московском<br />

регионе и в филиалах банка,<br />

также среди целей займа – диверсификация<br />

ресурсной базы и создание публичной<br />

кредитной истории. До конца<br />

года банк примет решение о размещении<br />

второго выпуска облигаций, объем<br />

которого составит уже 1 млрд рублей.<br />

Еще одним дебютантом дня выступит<br />

казанское ООО «Татинк-финанс»<br />

с выпуском двухлетних облигаций объемом<br />

500 млн рублей. Бумаги имеют четыре<br />

полугодовых купона, ставки первых<br />

двух определятся в ходе аукциона на<br />

ММВБ, величину остальных устанавливает<br />

эмитент. По выпуску предусмотрена<br />

оферта на досрочный выкуп по номинальной<br />

цене спустя год после размещения.<br />

Эмитент входит в группу компаний<br />

«Татинк», которая создана в 1994 году. Ее<br />

основу составляют финансовые компании<br />

Татарии – ЗАО «Инвестиционная<br />

компания “Татинк”» и ООО «Инвестиционная<br />

компания “Татинк”». ЗАО является<br />

организатором займа.<br />

Компания «Трансаэро-финансы»,<br />

«дочка» авиаперевозчика «Трансаэро»,<br />

перенесла размещение дебютного облигационного<br />

займа на сумму 2,5 млрд<br />

рублей с 2 февраля предварительно на<br />

9-е число. Изменение в планах, по словам<br />

представителя эмитента, связано<br />

с недоформированием синдиката андеррайтеров.<br />

Инвесторам предложат<br />

выпуск трехлетних облигаций объемом<br />

2,5 млрд рублей. Организатор займа –<br />

Росбанк. По бумагам предусмотрено<br />

шесть полугодовых купонов, единая<br />

ставка первых трех определится в ходе<br />

конкурса, ставки остальных определяет<br />

эмитент. ●<br />

èêÖÑëíéüôàÖ êÄáåÖôÖçàü<br />

ùÏËÚÂÌÚ é·˙ÂÏ ‚˚ÔÛÒ͇, ëappleÓÍ Ó·apple‡˘ÂÌfl, éÊˉ‡Âχfl ‰ÓıÓ‰ÌÓÒÚ¸,<br />

ÏÎÌ appleÛ·. ÎÂÚ % „Ó‰Ó‚˚ı<br />

åÓÒÍ‚‡ 5000 10 8,3–8,6<br />

éapple„apple˝Ò·‡ÌÍ 500 3 10–10,5<br />

í‡ÚËÌÍ-ÙË̇ÌÒ 500 2 14,0–14,5<br />

íapple‡ÌÒ‡˝appleÓ-ÙË̇ÌÒ˚ 2500 3 12,3–12,5<br />

èÓ ‰‡ÌÌ˚Ï Û˜‡ÒÚÌËÍÓ‚ apple˚Ì͇<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

Ç äìêëÖ<br />

åËÌÙËÌ 1 Ù‚apple‡Îfl apple‡ÁÏÂÒÚËÎ ÚappleÂıÎÂÚÌËÂ<br />

éîá ‚˚ÔÛÒ͇ 25060 ̇ 4,53 ÏÎapple‰ appleÛ·ÎÂÈ<br />

ÔÓ ÌÓÏË̇ÎÛ ÔappleË Ì‡˜‡Î¸ÌÓÏ Ôapple‰ÎÓÊÂÌËË<br />

8 ÏÎapple‰ appleÛ·ÎÂÈ. ëÔappleÓÒ Ôapple‚˚ÒËÎ 14 ÏÎapple‰<br />

appleÛ·ÎÂÈ, ‡ ‰ÓıÓ‰ÌÓÒÚ¸ ÔÓ Òapple‰Ì‚Á‚¯ÂÌ-<br />

ÌÓÈ ˆÂÌ ÒÓÒÚ‡‚Ë· 6,3% „Ó‰Ó‚˚ı, ÔÓ ˆÂÌÂ<br />

ÓÚÒ˜ÂÌËfl – 6,33% „Ó‰Ó‚˚ı.<br />

ɇÁÔappleÓÏ·‡ÌÍ 2 Ù‚apple‡Îfl ÔÓÎÌÓÒÚ¸˛ apple‡ÁÏÂÒ-<br />

ÚËΠ̇ ååÇÅ ‰Â·˛ÚÌ˚È ‚˚ÔÛÒÍ ÔflÚËÎÂÚÌËı<br />

Ó·ÎË„‡ˆËÈ Ó·˙ÂÏÓÏ 5 ÏÎapple‰ appleÛ·ÎÂÈ. Ö‰Ë̇fl<br />

ÒÚ‡‚͇ ÔÓÎÛ„Ó‰Ó‚˚ı ÍÛÔÓÌÓ‚ ÓÔapple‰ÂÎÂ̇<br />

‚ apple‡ÁÏÂapple 7,1% „Ó‰Ó‚˚ı. ëÔappleÓÒ ‚ ıӉ ÍÓÌ-<br />

ÍÛappleÒ‡ ÒÓÒÚ‡‚ËÎ 6,421 ÏÎapple‰ appleÛ·ÎÂÈ.<br />

«ÇËÍÚÓappleËfl-ÙË̇ÌÒ» ÔÓÎÌÓÒÚ¸˛ apple‡ÁÏÂÒÚË-<br />

· 2 Ù‚apple‡Îfl ‰Â·˛ÚÌ˚È ‚˚ÔÛÒÍ ÚappleÂıÎÂÚÌËı<br />

Ó·ÎË„‡ˆËÈ Ó·˙ÂÏÓÏ 1,5 ÏÎapple‰ appleÛ·ÎÂÈ. ëÚ‡‚-<br />

͇ ÔÂapple‚˚ı ‰‚Ûı ÔÓÎÛ„Ó‰Ó‚˚ı ÍÛÔÓÌÓ‚ – ‰Ó<br />

„Ó‰Ó‚ÓÈ ÓÙÂappleÚ˚ – ÓÔapple‰ÂÎÂ̇ ‚ ıӉ ‡ÛÍ-<br />

ˆËÓ̇ ‚ apple‡ÁÏÂapple 9,9% „Ó‰Ó‚˚ı, ˜ÚÓ ÒÓ-<br />

ÓÚ‚ÂÚÒÚ‚ÛÂÚ ˝ÙÙÂÍÚË‚ÌÓÈ ‰ÓıÓ‰ÌÓÒÚË<br />

Í ÓÙÂappleÚÂ ‚ 10,14% „Ó‰Ó‚˚ı.<br />

ÇÓ΄ӄapple‡‰Ò͇fl ӷ·ÒÚ¸ Ô·ÌËappleÛÂÚ apple‡ÁÏÂÒ-<br />

ÚËÚ¸ ‚ ÍÓ̈ ‚ÚÓappleÓ„Ó Í‚‡appleڇ· ‚˚ÔÛÒÍ Ó·-<br />

ÎË„‡ˆËÈ Ì‡ 600 ÏÎÌ appleÛ·ÎÂÈ. ç‡ ·ËappleÊÂ<br />

˝ÏËÚÂÌÚ Ôapple‰ÔÓ·„‡ÂÚ apple‡ÎËÁÓ‚‡Ú¸ ·Ûχ-<br />

„Ë Ì‡ 550 ÏÎÌ appleÛ·ÎÂÈ, ‡ Â˘Â Ì‡ 50 ÏÎÌ appleÛ·-<br />

ÎÂÈ – ÒappleÂ‰Ë ÏÂÒÚÌ˚ı ·‡ÌÍÓ‚. ÉÂÌÂapple‡Î¸-<br />

Ì˚Ï ‡„ÂÌÚÓÏ ·ËappleÊÂ‚Ó„Ó ‚˚ÔÛÒ͇ ‚ appleÂÁÛθ-<br />

Ú‡Ú ÍÓÌÍÛappleÒ‡ ·˚· ‚˚·apple‡Ì‡ àä «ÄÇä»,<br />

Óapple„‡ÌËÁ‡ˆËÂÈ ‚˚ÔÛÒ͇ Ó·ÎË„‡ˆËÈ Ì‡<br />

50 ÏÎÌ appleÛ·ÎÂÈ ·Û‰ÂÚ Á‡ÌËχڸÒfl ÇÓ΄‡-<br />

ÔappleÓÏ·‡ÌÍ.<br />

«ä‡ÏÒ͇fl ‰ÓÎË̇ – ÙË̇ÌÒ» ÛÒÚ‡ÌÓ‚Ë·<br />

ÒÚ‡‚ÍË 5–8 Í‚‡appleڇθÌ˚ı ÍÛÔÓÌÓ‚ ̇ ‚ÚÓappleÓÈ<br />

„Ó‰ Ó·apple‡˘ÂÌËfl ‰‚ÛıÎÂÚÌËı Ó·ÎË„‡ˆËÈ ÔÂapple-<br />

‚Ó„Ó ‚˚ÔÛÒ͇ ‚ apple‡ÁÏÂapple 13,5% „Ó‰Ó‚˚ı.<br />

ç‡ÔÓÏÌËÏ, ˜ÚÓ Â‰Ë̇fl ÒÚ‡‚͇ ÔÂapple‚˚ı ˜ÂÚ˚appleÂı<br />

ÍÛÔÓÌÓ‚ ÒÓÒÚ‡‚Îfl· 16,7% „Ó‰Ó‚˚ı.<br />

чڇ ÔÓ„‡¯ÂÌËfl ‚˚ÔÛÒ͇ – 15 Ù‚apple‡Îfl<br />

2007 „Ó‰‡, Ó·˙ÂÏ ‚˚ÔÛÒ͇ – 100 ÏÎÌ appleÛ·-<br />

ÎÂÈ.<br />

«çËÍÓÒıËÏ-ËÌ‚ÂÒÚ» ÔappleËÌflÎ apple¯ÂÌËÂ Ó ‚ÚÓappleÓÏ<br />

‚˚ÔÛÒÍ ӷÎË„‡ˆËÈ ÒappleÓÍÓÏ Ó·apple‡˘ÂÌËfl<br />

ÚappleË „Ó‰‡ Ë Ó·˙ÂÏÓÏ 1,5 ÏÎapple‰ appleÛ·ÎÂÈ. ê‡Á-<br />

Ï¢ÂÌË ·Û‰ÂÚ ÔappleÓıÓ‰ËÚ¸ ̇ ååÇÅ ÔÓ ÌÓ-<br />

ÏË̇θÌÓÈ ˆÂÌ 1000 appleÛ·ÎÂÈ. è·ÚÂÊÌ˚Ï<br />

‡„ÂÌÚÓÏ ÔÓ ‚˚ÔÛÒÍÛ ÓÔapple‰ÂÎÂÌ ·‡ÌÍ «ìapple‡Î-<br />

ÒË·».<br />

êÓÒÒÂθıÓÁ·‡ÌÍ Ô·ÌËappleÛÂÚ ‚ Ù‚apple‡Î apple‡Á-<br />

ÏÂÒÚËÚ¸ ̇ ååÇÅ ‚ÚÓappleÓÈ ‚˚ÔÛÒÍ Ó·ÎË„‡-<br />

ˆËÈ Ó·˙ÂÏÓÏ 7 ÏÎapple‰ appleÛ·ÎÂÈ Ò ÔÓ„‡¯ÂÌËÂÏ<br />

‚ 2010 „Ó‰Û. Ç̯ÚÓapple„·‡ÌÍ, fl‚Îfl˛˘ËÈÒfl<br />

Óapple„‡ÌËÁ‡ÚÓappleÓÏ Á‡Èχ, ÓˆÂÌË‚‡ÂÚ ‰ÓıÓ‰-<br />

ÌÓÒÚ¸ Í ÔÓ„‡¯ÂÌ˲ ̇ ÛappleÓ‚Ì 8,15% „Ó-<br />

‰Ó‚˚ı.<br />

63

àı ÒÚ‡ÌÓ‚ËÚÒfl ‚ÒÂ<br />

·Óθ¯Â<br />

Ë<br />

·Óθ¯Â<br />

ëÂȘ‡Ò ÛÊ ·ÓÎÂÂ<br />

700!<br />

äÚÓ ÒÚ‡ÌÂÚÔÂapple‚˚Ï?<br />

13 Ù‚apple‡Îfl 2006 „Ó‰‡<br />

ÊÛapplėΠ«îË̇ÌÒ.» Ôapple‰ÒÚ‡‚ÎflÂÚ<br />

«êÖâíàçÉ êéëëàâëäàï åàããàÄêÑÖêéÇ»<br />

ИНФОРМАЦИОННАЯ ПОДДЕРЖКА: СПОНСОРЫ ПРОЕКТА: ИНФОРМАЦИОННАЯ ПОДДЕРЖКА:

éãàåèàâëäàÖ<br />

îàçÄçëõ<br />

ÒÔˆÔappleÓÂÍÚ<br />

66<br />

69<br />

72<br />

à„apple˚ ̇ ‰Â̸„Ë<br />

6–12 Ù‚apple‡Îfl 2006<br />

ÇÎÓÊÂÌË ‰ÂÌ„ ‚Ôappleӂ‰ÂÌË éÎËÏÔˇ‰˚ – ‰ÂÎÓ<br />

‰ÓÒÚ‡ÚÓ˜ÌÓ appleËÒÍÓ‚‡ÌÌÓÂ. çÓ Û·˚ÚÍË Óapple„‡ÌËÁ‡ÚÓappleÓ‚<br />

ÌÂ Ú‡Í ÒÚapple‡¯Ì˚, ÂÒÎË à„apple˚ ‰‡˛Ú ÚÓΘÓÍ apple‡Á‚ËÚ˲<br />

ÏÂÒÚÌÓÈ ˝ÍÓÌÓÏËÍË.<br />

çÓ‚Ó «ÁÓÎÓÚÓ» íÛappleË̇<br />

ÇÎÓÊË‚ ÌÂχÎ˚ ‰Â̸„Ë ‚ ÔÓ‰„ÓÚÓ‚ÍÛ Í ÅÂÎÓÈ<br />

ÓÎËÏÔˇ‰Â, íÛappleËÌ ÒÚappleÂÏËÚÒfl ËÁ·‡‚ËÚ¸Òfl ÓÚ ËÏˉʇ<br />

ÒÍÛ˜ÌÓ„Ó ÔappleÓÏ˚¯ÎÂÌÌÓ„Ó ˆÂÌÚapple‡ Ë Ôapple˂Θ¸<br />

‚ÌËχÌËÂ Í Ò‚ÓËÏ Íapple‡ÒÓÚ‡Ï Ë ËÒÚÓapple˘ÂÒÍÓÏÛ<br />

̇ÒΉ˲.<br />

«àÌÙapple‡ÒÚappleÛÍÚÛapple‡ ·Û‰ÂÚ<br />

ÒÓÁ‰‡‚‡Ú¸Òfl Ò ˜ËÒÚÓ„Ó<br />

ÎËÒÚ‡»<br />

ÉÂÌÂapple‡Î¸Ì˚È ‰ËappleÂÍÚÓapple Á‡fl‚Ó˜ÌÓ„Ó ÍÓÏËÚÂÚ‡<br />

«ëÓ˜Ë-2014» ÑÏËÚappleËÈ óÂappleÌ˚¯ÂÌÍÓ apple‡ÒÒ͇Á‡Î «î.»<br />

Ó ÚÓÏ, Í‡Í „ÓappleÓ‰ „ÓÚÓ‚ËÚÒfl Í ·Óapple¸·Â Á‡ Ôappleӂ‰ÂÌËÂ<br />

ÅÂÎÓÈ ÓÎËÏÔˇ‰˚.

ëÔˆÔappleÓÂÍÚ<br />

Ç˚·ÂappleË ÏÂÌfl. На проведение Белой<br />

олимпиады в нынешнем году наряду<br />

с Турином претендовали еще пять городов:<br />

столица Финляндии Хельсинки,<br />

швейцарский Сьон, австрийский Клагенфурт,<br />

польский Закопане и словацкий<br />

Попрад-Татры. Пекин отвоевал право<br />

проведения главного спортивного<br />

события 2008 года у Стамбула, Осаки,<br />

Парижа и Торонто. Канадский Ванкувер,<br />

который примет олимпийцев<br />

в 2010 году, обошел трех конкурентов,<br />

Лондон (столица игр в 2012 году) – четырех.<br />

Сейчас трудно себе это представить,<br />

но большие и малые города мира не всегда<br />

бились за право стать хозяевами<br />

Олимпийских игр. Вспомним, что Игры<br />

1976 года в Монреале обернулись для организаторов<br />

настоящей финансовой катастрофой.<br />

Издержки на проведение<br />

Олимпиады составили около $1,5 млрд<br />

вместо изначально запланированных<br />

$310 млн. Стадион, который начали сооружать<br />

специально для Игр, превратился<br />

в долгострой: работы были завершены<br />

лишь через 11 лет после самой Олимпиады.<br />

Игры финансировались почти<br />

полностью из городской казны, в результате<br />

чего Монреаль погряз в долгах.<br />

С ними канадцы вот уже 30 лет расплачиваются<br />

налогом, взимаемым при покупке<br />

сигарет.<br />

Неудивительно, что после такого<br />

провала желающих рискнуть практически<br />

не было. На право организовать<br />

Олимпиаду-1980 кроме Москвы претендовал<br />

лишь Лос-Анджелес. Он стал<br />

столицей летних Игр в 1984 году – уже<br />

на безальтернативной основе. Разумеется,<br />

для советского руководства потенциальные<br />

доходы не были главным мотивом<br />

(если вообще играли какую-то<br />

роль). Зато американцы задались конкретной<br />

целью – превратить Олимпиа-<br />

66<br />

éãàåèàâëäàÖ îàçÄçëõ<br />

à„apple˚ ̇ ‰Â̸„Ë<br />

îË̇ÌÒ˚. ÖÒÎË ÓÒÚ‡‚ËÚ¸ ‚ ÒÚÓappleÓÌ ‚ÓÔappleÓÒ˚ ̇ˆËÓ̇θÌÓ„Ó ÔappleÂÒÚËʇ, ‚ÎÓÊÂÌË ‰ÂÌ„<br />

‚ Ôappleӂ‰ÂÌË éÎËÏÔˇ‰˚ – ‰ÂÎÓ ‰ÓÒÚ‡ÚÓ˜ÌÓ appleËÒÍÓ‚‡ÌÌÓÂ. çÓ Û·˚ÚÍË Óapple„‡ÌËÁ‡ÚÓappleÓ‚ Ì ڇÍ<br />

ÒÚapple‡¯Ì˚, ÂÒÎË à„apple˚ ‰‡˛Ú ÚÓΘÓÍ apple‡Á‚ËÚ˲ ÏÂÒÚÌÓÈ ˝ÍÓÌÓÏËÍË.<br />

Анна Ким<br />

kim@finansmag. ru<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

ду в прибыльный бизнес. Это, конечно,<br />

плохо увязывалось с принципами, провозглашенными<br />

когда-то бароном<br />

Пьером де Кубертеном. Но выбора просто<br />

не было: все понимали, что без<br />

денег у олимпийского движения нет будущего.<br />

С точки зрения спорта Игры в Лос-<br />

Анджелесе были не самыми интересными:<br />

СССР и еще несколько стран «социалистического<br />

лагеря» бойкотировали<br />

их. Зато финансовые результаты Олимпиады<br />

оказались просто потрясающими:<br />

по самым скромным подсчетам, организаторы<br />

заработали более $200 млн<br />

(см. «Питер Уэберрот и секреты Лос-Анджелеса»).<br />

Эта сумма взволновала глав<br />

многих городов: от желающих провести<br />

Игры в 1992 году уже не было отбоя. «Зима»<br />

досталась французскому Альбервилю<br />

– он обошел шестерых других претендентов.<br />

А у Барселоны, ставшей столицей<br />

Олимпиады летом, было пять<br />

соперников.<br />

Повторить успех Лос-Анджелеса хотели<br />

многие, но удалось это только корейцам.<br />

По оценкам, Олимпиада в Сеуле<br />

принесла прибыль в размере около<br />

$300 млн. Это стало большим сюрпризом,<br />

поскольку организацией занимались<br />

государственные чиновники, а не<br />

бизнесмены. Многие исследователи ставят<br />

эту цифру под сомнение (считая ее<br />

завышенной почти в 10 раз). Ведь весь<br />

вопрос в том, как считать, а информацией<br />

о расходах организаторы делились<br />

скупо. Другие столицы либо заработали<br />

немного, либо вовсе оставались в минусе<br />

(см. «Неспортивные достижения»).<br />

èÓθÁ‡ ̇ÒΉËfl. О том, выгодны ли<br />

олимпиады экономически, не следует<br />

судить лишь по прибыли или убыткам,<br />

полученным организаторами. Помимо<br />

финансового результата от проведения<br />

Игр есть еще и общий эффект для города,<br />

региона, а если речь идет о неболь-

шой стране, то и для всей национальной<br />

экономики. Оценить его в конкретных<br />

цифрах всегда бывает нелегко.<br />

Особенно это касается выгоды, которую<br />

хозяева Олимпиады получают уже<br />

после того, как вручены все медали<br />

и гости разъехались по домам. Во-первых,<br />

во многих случаях города получали<br />

уникальную возможность для улучшения<br />

инфраструктуры, обновления,<br />

которое, не будь Олимпиады, могло бы<br />

éãàåèàâëäàÖ îàçÄçëõ è‡appleÚÌÂapple ÔappleÓÂÍÚ‡<br />

не произойти в обозримом будущем.<br />

Это «наследие» Игр влияет на эффективность<br />

экономики и ее привлекательность<br />

для инвестиций. В первую очередь<br />

это касается дорог и транспортных<br />

узлов. Например, к последней летней<br />

Олимпиаде в Афинах построили аэропорт<br />

и около 150 километров автодорог,<br />

всего на улучшение транспортной инфраструктуры<br />

было выделено 1,3 млрд<br />

евро. По мнению экспертов, греческая<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

столица в течение нескольких десятилетий<br />

не подвергалась такому масштабному<br />

обновлению.<br />

Во-вторых, Игры – исключительно<br />

редкий повод заявить о себе всему миру,<br />

привлечь внимание туристов. Один из<br />

лучших примеров – летние Игры в Барселоне<br />

в 1992 году. В подготовку города<br />

и само проведение соревнований были<br />

вложены миллиарды долларов. Однако<br />

эти инвестиции не пропали даром: экс-<br />

67

перты признают, что сама Барселона<br />

и ее туристическая индустрия получили<br />

второе рождение. В течение первых трех<br />

лет число прилетов в столицу Каталонии<br />

увеличивалось ежегодно на 20%, она стала<br />

одним из самых посещаемых городов<br />

Европы. По мнению экспертов, Барселоне<br />

даже удалось смягчить удар экономической<br />

стагнации, которая накрыла регион<br />

в этот период.<br />

Конечно, проведение Игр, даже самое<br />

успешное с точки зрения организации,<br />

вовсе не гарантирует последующий рост<br />

доходов от олимпийского «наследия». Например,<br />

после зимних Игр в 1994 году<br />

норвежскому Лиллехаммеру не удалось<br />

привлечь поток туристов, на который из-<br />

éãàåèàâëäàÖ îàçÄçëõ<br />

èËÚÂapple ì˝·ÂappleappleÓÚ<br />

Ë ÒÂÍappleÂÚ˚ ãÓÒ-Ä̉ÊÂÎÂÒ‡<br />

ÑÓ ÚÓ„Ó Í‡Í èËÚÂapple ì˝·ÂappleappleÓÚ ‚ÓÁ„·‚ËÎ ÎÓÒ-‡Ì‰ÊÂ-<br />

ÎÂÒÒÍËÈ éÎËÏÔËÈÒÍËÈ Óapple„ÍÓÏËÚÂÚ, ÓÌ ·˚Î ÛÒÔ¯-<br />

Ì˚Ï ·ËÁÌÂÒÏÂÌÓÏ, apple‡·ÓÚ‡‚¯ËÏ ‚ ÒÙÂapple ÚÛappleËÁχ.<br />

ãÂÚÌË à„apple˚ 1984 „Ó‰‡ ÒÚ‡ÎË ÔÂapple‚˚ÏË ‚ ËÒÚÓappleËË<br />

ÒÓ‚appleÂÏÂÌÌÓ„Ó ÓÎËÏÔËÈÒÍÓ„Ó ‰‚ËÊÂÌËfl, Ôappleӂ‰ÂÌ-<br />

Ì˚ÏË Ì‡ ˜‡ÒÚÌ˚ ‰Â̸„Ë. èËÚÂapple ì˝·ÂappleappleÓÚ Î˘ÌÓ<br />

‚ÒÚapple˜‡ÎÒfl Ò „·‚‡ÏË ÍappleÛÔÌ˚ı ÍÓappleÔÓapple‡ˆËÈ Ë Û·ÂÊ-<br />

‰‡Î Ëı ‚ ÚÓÏ, ˜ÚÓ ÒÔÓÌÒÓappleÒÍÛ˛ ÔÓ‰‰ÂappleÊÍÛ éÎËÏÔˇ-<br />

‰˚ ÌÛÊÌÓ apple‡ÒÒχÚappleË‚‡Ú¸ ÌÂ Í‡Í ·Î‡„ÓÚ‚ÓappleËÚÂθ-<br />

ÌÓÒÚ¸, ‡ Í‡Í ÒÂapple¸ÂÁÌ˚ ‚ÎÓÊÂÌËfl, ÒÔÓÒÓ·Ì˚ ÔappleËÌÓÒËÚ¸ Ó˘ÛÚËÏÛ˛ ÓÚ‰‡˜Û. Ç appleÂÁÛθڇÚ ÒÛÏχappleÌ˚È<br />

‚Í·‰ ÍÓÏÔ‡ÌËÈ-ÒÔÓÌÒÓappleÓ‚ ̇΢Ì˚ÏË Ë ÔappleÓ‰Û͈ËÂÈ ‰ÓÒÚË„ $132 ÏÎÌ – ÌÂÒÎ˚ı‡ÌÌÓÈ ÔÓ ÚÂÏ ‚appleÂ-<br />

ÏÂÌ‡Ï ÒÛÏÏ˚. èÓËÒÚËÌ «ÁÓÎÓÚ˚ÏË» ÒÚ‡ÎË Ôapple‡‚‡ ̇ ÚÂ΂ËÁËÓÌÌÛ˛ Úapple‡ÌÒÎflˆË˛ ÒÓapple‚ÌÓ‚‡ÌËÈ: ÚÂ-<br />

ÎÂÍÓÏÔ‡ÌËfl ABC Á‡Ô·ÚË· $225 ÏÎÌ Á‡ ÔÓ͇Á à„apple ‚ ëÓ‰ËÌÂÌÌ˚ı òÚ‡Ú‡ı (˜ÂÚ˚apple¸Ïfl „Ó‰‡ÏË apple‡Ì¸-<br />

¯Â  ÍÓÌÍÛappleÂÌÚ NBC ‚˚ÎÓÊËÎ Á‡ Úapple‡ÌÒÎflˆË˛ ‚ÒÂ„Ó $87 ÏÎÌ). èappleË ˝ÚÓÏ èËÚÂapple ì˝·ÂappleappleÓÚ Ë Â„Ó ÍÓÎ-<br />

ÎÂ„Ë ÒÚappleÓ„Ó ˝ÍÓÌÓÏËÎË Í‡Ê‰˚È ˆÂÌÚ: ÓÌË apple¯ËÎË ÔÓ ‚ÓÁÏÓÊÌÓÒÚË Ó·ÓÈÚËÒ¸ ÛÊ Ëϲ˘ËÏËÒfl<br />

ÒÔÓappleÚË‚Ì˚ÏË Ó·˙ÂÍÚ‡ÏË Ë ‚ ËÚÓ„Â ÔÓÚapple‡ÚËÎË Ì‡ ÒÚappleÓËÚÂθÒÚ‚Ó ‚Ò„Ó-̇‚ÒÂ„Ó $26 ÏÎÌ. äÓÏÏÂapple˜Â-<br />

Ò͇fl ˝ÙÙÂÍÚË‚ÌÓÒÚ¸ ‡ÏÂappleË͇ÌÒÍÓ„Ó ÔÓ‰ıÓ‰‡ ̇ÎˈÓ. çÓ Ì‡ Ó‰ËÌ ‚ÓÔappleÓÒ ‰Ó ÒËı ÔÓapple ÌÂÚ Ó‰ÌÓÁ̇˜-<br />

ÌÓ„Ó ÓÚ‚ÂÚ‡: ˜ÚÓ Ê ҉·ΠèËÚÂapple ì˝·ÂappleappleÓÚ – ÒÔ‡Ò ÓÎËÏÔËÈÒÍÓ ‰‚ËÊÂÌË ËÎË ËÒÔÓappleÚËΠ„Ó.<br />

начально рассчитывали организаторы.<br />

Всплеск интереса оказался временным,<br />

после чего многочисленные отели опустели<br />

и их владельцы разорились. Да<br />

и в той же Барселоне специально построенная<br />

олимпийская деревня сейчас скорее<br />

напоминает «город-призрак», резко<br />

контрастируя с кишащими людьми историческими<br />

и деловыми кварталами.<br />

Впрочем, организаторы не всегда виноваты<br />

в неоправданных ожиданиях. Например,<br />

Сидней мог бы получить более<br />

значительную выгоду от притока туристов,<br />

если бы через год после Олимпиады<br />

не произошли трагические события<br />

11 сентября, подкосившие индустрию отдыха<br />

по всему миру.<br />

Ç ÔÓËÒ͇ı ·‡Î‡ÌÒ‡. Как бы ни были велики<br />

риски, желающих пойти на них<br />

больше чем достаточно. Ведь независимо<br />

от финансового итога организаторы<br />

ворочают очень большими деньгами.<br />

Взять, к примеру, предыдущие зимние<br />

Игры в Солт-Лейк-Сити. По данным<br />

МОК, доход от маркетинговых программ<br />

достиг рекордной для белых<br />

олимпиад величины – $2,071 млрд. Из<br />

этой суммы 67% было направлено оргкомитету.<br />

Организаторы олимпиад получают<br />

49% поступлений от телевизионных<br />

трансляций: в случае с Солт-Лейк-<br />

Сити их сумма достигла $443 млн,<br />

в Афинах – $732 млн. Примерно половина<br />

денег, получаемых МОК от программ<br />

глобального спонсорства (The Olympic<br />

Partners – TOP), также передается организаторам<br />

олимпиад. Доходы от местных<br />

спонсоров, продажи билетов и лицензий<br />

полностью поступают в распоряжение<br />

оргкомитетов. А это тоже<br />

немалые деньги – почти $1,3 млрд за период<br />

с 2001 по 2004 год. На одних только<br />

программах местного спонсорства<br />

в Солт-Лейк-Сити удалось заработать<br />

$494 млн, в Сиднее – почти столько же.<br />

С другой стороны, подготовка и проведение<br />

Игр тоже постоянно дорожают.<br />

Если в Сиднее затраты составили около<br />

$3 млрд, то в Афинах они раздулись до<br />

$7 млрд по официальным данным, а по<br />

неофициальным – были в два раза выше.<br />

А следующая летняя Олимпиада в Пекине<br />

грозит побить все мыслимые и немыслимые<br />

рекорды: китайцы, для которых показать<br />

Западу мощь своего государства –<br />

дело чести, не пожалеют на это десятков<br />

миллиардов долларов.<br />

Впрочем, не все организаторы стремятся<br />

заработать (или по крайней мере<br />

демонстрируют такое желание публично).<br />

Дело в том, что коммерциализация<br />

крупных спортивных соревнований вызывает<br />

растущее раздражение у широкой<br />

публики и подрывает ее интерес<br />

и доверие. Пример тому – летние Игры<br />

1996 года в Атланте, которые по примеру<br />

Лос-Анджелеса финансировались на<br />

деньги частных компаний и, по мнению<br />

критиков, превратились в 16-дневный<br />

рекламный ролик. Поэтому в последние<br />

годы оргкомитеты (особенно неамериканские)<br />

пытаются соблюсти баланс<br />

между жаждой наживы и истинно спортивным<br />

духом. ●

éÎËÏÔËÈÒÍËÈ Ò˜ÂÚ. Организаторы игр<br />

в Турине не избежали финансовых<br />

проблем. Первоначальный бюджет, утвержденный<br />

еще летом прошлого года,<br />

составлял 1,14 млрд евро. Однако позднее<br />

выяснилось, что денег нужно больше,<br />

чем ожидалось, а доходы от спонсорских<br />

программ не дотягивают до запланированного<br />

уровня. А затем<br />

итальянское правительство преподнесло<br />

неприятный сюрприз, урезав свою<br />

долю финансирования на 40 млн евро.<br />

В начале января, когда до Олимпиады<br />

оставался лишь месяц, оргкомитет лихорадочно<br />

искал пути решения проблемы.<br />

В результате предварительный бюджет<br />

был одобрен на неделю позже запланированного<br />

срока. Согласно этому<br />

документу, расходы оргкомитета составят<br />

1,22 млрд евро, доходы – 1,18 млрд<br />

евро. Примерно 40% от этой суммы<br />

обеспечит компания NBC за права на<br />

телевизионные трансляции с соревнований.<br />

Еще треть – это доходы от компаний-спонсоров.<br />

Дефицит в размере<br />

41 млн евро обязался компенсировать<br />

муниципалитет Турина.<br />

При этом есть основания опасаться,<br />

что и новый вариант бюджета исполнить<br />

не удастся. Дело в том, что заложенные<br />

в бюджет доходы организаторы<br />

получат, если смогут продать 800 тыс. из<br />

1 млн билетов на соревнования, а за две<br />

недели до открытия Олимпиады их было<br />

продано только 650 тыс. В олимпийские<br />

кассы поступило лишь 57 млн евро<br />

из необходимых 64 млн. Для сравнения:<br />

организаторы игр в Солт-Лейк-Сити заработали<br />

на продаже билетов $183 млн.<br />

«Для итальянцев типично делать все<br />

в последний момент, – утешает коллег<br />

представитель Туринского оргкомитета<br />

Джузеппе Гаттино. – Кроме того, мы<br />

придерживаем часть билетов, чтобы<br />

продать их прямо на месте». Время по-<br />

éãàåèàâëäàÖ îàçÄçëõ<br />

çÓ‚Ó «ÁÓÎÓÚÓ» íÛappleË̇<br />

ÉÓappleÓ‰. ÇÎÓÊË‚ ÌÂχÎ˚ ‰Â̸„Ë ‚ ÔÓ‰„ÓÚÓ‚ÍÛ Í ÅÂÎÓÈ ÓÎËÏÔˇ‰Â, íÛappleËÌ ÒÚ‡‚ËÚ ÍÓÌÍappleÂÚÌÛ˛<br />

˝ÍÓÌÓÏ˘ÂÒÍÛ˛ Á‡‰‡˜Û: ËÁ·‡‚ËÚ¸Òfl ÓÚ ËÏˉʇ ÒÍÛ˜ÌÓ„Ó ÔappleÓÏ˚¯ÎÂÌÌÓ„Ó ˆÂÌÚapple‡ Ë Ôapple˂Θ¸<br />

‚ÌËχÌËÂ Í Ò‚ÓËÏ Íapple‡ÒÓÚ‡Ï Ë ËÒÚÓapple˘ÂÒÍÓÏÛ Ì‡ÒΉ˲.<br />

Анна Ким<br />

kim@finansmag.ru<br />

кажет, сбудутся ли эти надежды. Во всяком<br />

случае, по свидетельству очевидцев,<br />

Олимпийские игры мало волнуют<br />

значительную часть итальянцев, живущих<br />

на юге страны. Опросы показали,<br />

что в начале этого года многие из них<br />

вообще ничего не знали о предстоящем<br />

событии в Турине.<br />

Объем инвестиций, привлеченных<br />

на подготовку и проведение Олимпиады,<br />

на порядок выше, чем операционный<br />

бюджет. По данным Промышленного<br />

союза Турина, суммарные вложения государства,<br />

муниципалитетов и компаний<br />

достигли 13 млрд евро. При этом исследователи<br />

считают, что инвестиции окупятся:<br />

по их подсчетам, благодаря проведению<br />

Игр итальянская экономика<br />

в период до 2009 года получит дополнительно<br />

17 млрд евро (из них 13 млрд евро<br />

придется на область Пьемонт, где находится<br />

Турин), а число рабочих мест будет<br />

расти в среднем на 57 тыс. в год. Это не<br />

так уж мало для Италии, уже не первый<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

è‡appleÚÌÂapple ÔappleÓÂÍÚ‡<br />

год пытающейся выкарабкаться из экономической<br />

стагнации: в прошлом году<br />

ВВП вырос всего на 0,2%, а в текущем году<br />

Европейский центральный банк ожидает<br />

ускорение роста до 1,5%.<br />

ë·fl ÔÓ͇Á‡Ú¸. У Турина есть свои<br />

олимпийские цели. Мир знает о существовании<br />

этого города в основном благодаря<br />

футбольному клубу Juventus и автомобилестроительному<br />

гиганту Fiat. Даже<br />

название концерна когда-то расшифровывалось<br />

как Fabbrica Italiana Automobili<br />

Torino. От успехов компании экономика<br />

города и его 900-тысячное население зависят<br />

уже несколько десятилетий. Но<br />

в последнее время эта зависимость не<br />

идет Турину на пользу. Вот уже который<br />

год Fiat находится в непростом финансовом<br />

положении. Генеральный директор<br />

компании Серджио Маркионне за<br />

время своего правления сократил половину<br />

рабочих мест в Италии. Лишь в последнем<br />

квартале прошлого года в конце<br />

69

ëÔˆÔappleÓÂÍÚ<br />

туннеля появился свет: ключевое подразделение<br />

Fiat Auto получило первую за<br />

почти пять лет квартальную прибыль:<br />

21 млн евро.<br />

Несмотря на древнюю историю (городок<br />

был основан еще в 28–29 годы до<br />

н. э.), Турин никогда не мог похвастаться<br />

популярностью у туристов. Италию ежегодно<br />

посещают миллионы иностранных<br />

гостей, но их интересуют совсем<br />

другие места: Рим, Венеция, Флоренция,<br />

Милан. Даже любители горных лыж,<br />

приезжающие в близлежащие курортные<br />

поселки (Бардонеккья, Сестриере,<br />

Соз-д’Улькс), нечасто выделяют денек на<br />

посещение Турина. Около 80% «гостей<br />

города» приезжают сюда по делам, а не<br />

отдыхать и развлекаться. Получив право<br />

провести Олимпийские игры, власти Турина<br />

решили использовать этот шанс<br />

для достижения важной цели: город должен<br />

избавиться от имиджа «итальянского<br />

Детройта» и стать привлекательным<br />

местом для туристов. Италия уже принимала<br />

у себя Белую олимпиаду в 1956 году,<br />

и благодаря этому событию курорт Кортина<br />

д’Ампеццо приобрел всемирную<br />

известность. Но туринцам, судя по всему,<br />

по душе и опыт Барселоны: каталонцы<br />

очень эффективно воспользовались Играми<br />

в 1992 году, обратив внимание всего<br />

мира на свое уникальное культурноисторическое<br />

наследие.<br />

Прежде Турин не слишком-то старался<br />

произвести на гостей впечатление.<br />

70<br />

éãàåèàâëäàÖ îàçÄçëõ<br />

íìêàçëäàâ éêÉäéåàíÖí<br />

ëÇÖã éãàåèàâëäàâ<br />

éèÖêÄñàéççõâ ÅûÑÜÖí<br />

ëÑÖîàñàíéå 41 åãç ÖÇêé<br />

Взять хотя бы такую достопримечательность,<br />

как местная капелла. Там хранится<br />

одна из самых знаменитых христианских<br />

реликвий – плащаница, в которую,<br />

по преданию, было облачено тело Христа<br />

после снятия его с креста. На ней якобы<br />

виден отпечаток тела распятого Спасителя<br />

с ранами и кровоподтеками, которые<br />

были оставлены терновым венцом. Правда,<br />

эксперты утверждают, что плащаница<br />

– это всего лишь средневековая подделка.<br />

Тем не менее интерес верующих<br />

к ней всегда был велик. Проблема в том,<br />

что Туринская плащаница выставляется<br />

для обозрения только раз в четверть века.<br />

В последний раз это произошло летом<br />

2000 года, тогда паломники выстраивались<br />

в многокилометровые очереди, чтобы<br />

увидеть святыню. Но устроить внеочередной<br />

показ во время Олимпиады представители<br />

церкви отказались, и даже для<br />

самых высокопоставленных гостей не будет<br />

сделано исключение.<br />

В городе есть и более доступные достопримечательности,<br />

да и вообще Турин<br />

(за исключением унылых промышленных<br />

кварталов) – довольно красивый город.<br />

Особенно хороша историческая<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

часть, где находятся средневековый дворец<br />

Палаццо Мадама с фасадом и лестницей<br />

работы знаменитого архитектора<br />

Филиппо Юварра и Палаццо Реале (Королевский<br />

дворец – некогда резиденция<br />

Савойской династии). Любители автомобилей<br />

найдут много любопытного<br />

в специализированном музее. Те, кто интересуется<br />

древностями, не пропустят<br />

одно из лучших в Европе собраний сокровищ<br />

Древнего Египта. А в башне Моле<br />

Антонеллиана, являющейся визитной<br />

карточкой Турина, размещается знаменитый<br />

Музей кино, созданный с помощью<br />

британского режиссера Питера<br />

Гринуэя.<br />

Турин интересен еще и тем, что он<br />

не похож на большинство итальянских<br />

городов. Его не случайно называют<br />

итальянским Парижем: вместо узких<br />

кривых улочек – широкие и прямые<br />

бульвары, особая атмосфера в многочисленных<br />

кафе (некоторые из них<br />

имеют более чем 100-летнюю историю).<br />

К слову сказать, Пьемонт по праву<br />

гордится своей кухней – одной из<br />

лучших в Италии и развивавшейся под<br />

заметным влиянием французской традиции.<br />

Немалая доля средств, выделенных<br />

на подготовку к Олимпиаде, пошла на<br />

благоустройство города. В частности,<br />

недавно была наконец проложена первая<br />

линия метро – главного долгостроя<br />

Турина (к проекту приступили еще<br />

30 лет назад). Работы обошлись<br />

в 650 млн евро. Были отреставрированы<br />

здания и площади в центре города,<br />

открылись новые отели, обновлен местный<br />

аэропорт, переоборудовано<br />

и построено множество спортивных<br />

объектов, в том числе три олимпийские<br />

деревни – в самом Турине, а также<br />

в Бардонеккья и Сестриере.<br />

Трудно сказать, насколько убедительной<br />

окажется олимпийская пиар-кампания<br />

туринских властей. Многое будет зависеть<br />

от того, насколько успешным будет<br />

само проведение Игр и как их будет<br />

освещать мировая пресса. Вряд ли Турин<br />

станет вровень с такими жемчужинами,<br />

как Венеция или Сиена. Но «раскрутить»<br />

близлежащие курорты и при этом сделать<br />

город более привлекательным для<br />

тех, кто приезжает в Пьемонт покататься<br />

на альпийских склонах, туринцам вполне<br />

по силам. ●<br />

îÓÚÓ: àíÄê-íÄëë

ëÔˆÔappleÓÂÍÚ<br />

– Дмитрий Николаевич, помимо<br />

Сочи на право стать столицей Олимпийских<br />

игр претендуют еще шесть<br />

городов. Чем российский курорт лучше<br />

своих соперников?<br />

– Главное преимущество Сочи – это<br />

его географическое расположение<br />

и природные условия. Особенность Сочи<br />

в том, что всего полчаса езды отделяют<br />

горную часть от морского побережья.<br />

Учитывая время возможного проведения<br />

Олимпийских игр, можно с уверенностью<br />

сказать, что будет и достаточно теплое<br />

море, и большое количество снега<br />

в горах. Конечно, купаться будет нельзя,<br />

но прогуляться по набережной среди<br />

пальм на солнце при достаточно теплой<br />

погоде и при этом уже через полчаса<br />

иметь возможность наслаждаться финишами<br />

сразу нескольких горнолыжных<br />

дисциплин, сходящимися в одной точке,<br />

– в этом уникальность Сочи. В большинстве<br />

других городов – горнолыжных<br />

курортов эволюционное развитие<br />

инфраструктуры изначально не предполагало<br />

проведение там Олимпийских<br />

игр. Другое дело – Сочи. Правительство<br />

России решило радикально преобразить<br />

этот город, что отражено в принятой недавно<br />

концепции «Федеральной целевой<br />

программе развития горно-климатического<br />

курорта Сочи: 2006–2014» (далее<br />

ФЦП. – Ред.). Одна из целей этой<br />

программы – создать конкурентные<br />

преимущества для победы города в соревновании<br />

на право принять Олимпийские<br />

игры. То есть с учетом особых требований<br />

к проведению Олимпиады<br />

с чистого листа будет создаваться<br />

инфраструктура: спортивная, гостиничная,<br />

транспортная, инженерная, инфраструктура<br />

связи, охраны окружающей<br />

среды.<br />

72<br />

éãàåèàâëäàÖ îàçÄçëõ<br />

ÑÏËÚappleËÈ óÂappleÌ˚¯ÂÌÍÓ: «àÌÙapple‡<br />

ÒÓÁ‰‡‚‡Ú¸Òfl Ò˜ËÒÚÓ„Ó ÎËÒÚ‡»<br />

àÌÚÂapple‚¸˛. ÉÂÌÂapple‡Î¸Ì˚È ‰ËappleÂÍÚÓapple Á‡fl‚Ó˜ÌÓ„Ó ÍÓÏËÚÂÚ‡ «ëÓ˜Ë-2014»<br />

ÑÏËÚappleËÈ óÂappleÌ˚¯ÂÌÍÓ apple‡ÒÒ͇Á‡Î «î.» Ó ÚÓÏ, Í‡Í „ÓappleÓ‰ „ÓÚÓ‚ËÚÒfl Í ·Óapple¸·Â<br />

Á‡ Ôappleӂ‰ÂÌË ÅÂÎÓÈ ÓÎËÏÔˇ‰˚.<br />

Прежде чем вносить предложения по<br />

строительству спортивных объектов, мы<br />

проводили консультации с международными<br />

федерациями зимних видов спорта.<br />

Горные объекты будут располагаться<br />

компактно, к ним будут проложены новые<br />

дороги. Равнинные объекты будут<br />

находиться в самых живописных местах<br />

и одновременно на самых удачных<br />

с точки зрения подъезда площадках,<br />

с тем, чтобы потом их можно было использовать<br />

не только по прямому назначению<br />

(для спортивных мероприятий),<br />

но и в качестве культурных объектов,<br />

торговых комплексов. Дальнейшему использованию<br />

олимпийских спортивных<br />

сооружений Международный олимпийский<br />

комитет (МОК) уделяет большое<br />

внимание.<br />

Однако самая сильная сторона нашей<br />

заявки – это то, что желание жителей<br />

города, региона и всей России принять<br />

Олимпиаду совпадает с желанием<br />

правительства и президента.<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

– В каком объеме будет финансироваться<br />

упомянутая вами целевая<br />

программа?<br />

– Из бюджетов всех уровней на финансирование<br />

ФЦП планируется выделить<br />

199,5 млрд рублей. Из внебюджетных<br />

источников предполагается привлечь<br />

еще примерно 127,7 млрд рублей –<br />

в основном в строительство гостиничных<br />

комплексов и объектов инфраструктуры,<br />

имеющих высокую инвестиционную<br />

привлекательность. Мы ожидаем,<br />

что финансирование по этой<br />

программе начнется уже в марте.<br />

– Исполнение ФЦП и выделение<br />

денег на нее будут зависеть от успеха<br />

сочинской заявки?<br />

– Многие объекты будут строиться<br />

вне зависимости от результата конкурса<br />

на проведение Олимпийских игр. Даже<br />

если по каким-то причинам наша сильная<br />

заявка не сможет обойти конкурентов,<br />

то регион все равно будет развивать-

ÒÚappleÛÍÚÛapple‡ ·Û‰ÂÚ<br />

ся с учетом того, что он сможет принять<br />

Игры в будущем.<br />

– Какие статьи расходов на подготовку<br />

Сочи к Олимпиаде станут главными?<br />

– Львиная доля расходов и самая дорогостоящая<br />

часть проекта, которая<br />

ложится на плечи государства, – это создание<br />

и модернизация транспортной<br />

инфраструктуры. Предполагается строительство<br />

двух олимпийских трасс класса<br />

А из равнинной части в горы. Будет<br />

модернизирована существующая автомагистраль,<br />

ведущая к Красной Поляне,<br />

на этой дороге в августе прошлого года<br />

открыли тоннель – самый длинный на<br />

юге России. Запасная дорога будет идти<br />

с побережья к хребту Аибга. Большая<br />

часть затрат уйдет на строительство линии<br />

легкого метро из Адлера в горы, она<br />

позволит поднимать до 70 тыс. человек<br />

в час. Значительные суммы потребуется<br />

вложить в электро- и энергоснабжение,<br />

инженерную инфраструктуру, природоохранные<br />

мероприятия и спортивные<br />

объекты. Но все эти главные статьи расходов<br />

я все же назвал бы инвестициями.<br />

По расчетам Минэкономразвития, которое<br />

оценило влияние проекта на социально-экономический<br />

потенциал региона,<br />

уже через год-два после проведения<br />

Олимпиады общий экономический<br />

эффект от реализации ФЦП превзойдет<br />

совокупные расходы.<br />

– Какие объекты для проведения<br />

Олимпиады уже есть и что предстоит<br />

построить?<br />

– Будет построено 11 спортивных<br />

объектов и 2 олимпийские деревни. Существующий<br />

Центральный стадион Сочи<br />

после модернизации будет способен<br />

принимать до 40 тыс. зрителей. Его планируется<br />

использовать для проведения<br />

церемоний открытия и закрытия Олимпиады,<br />

а впоследствии он будет использоваться<br />

как крупнейший футбольный<br />

стадион на юге России. Сейчас уже действует<br />

горнолыжный комплекс «Альпика-сервис».<br />

Идет строительство комплекса<br />

на плато Роза Хутор, инвестором вы-<br />

éãàåèàâëäàÖ îàçÄçëõ è‡appleÚÌÂapple ÔappleÓÂÍÚ‡<br />

ступает компания «Интеррос». Там<br />

в ближайшее время будет создана инфраструктура<br />

по всем горнолыжным дисциплинам<br />

кроме фристайла. А на хребте<br />

Псехако «Газпром» финансирует<br />

строительство комплекса, где будут<br />

проходить соревнования биатлонистов.<br />

То есть, по сути дела, три горнолыжных<br />

курорта уже на подходе. В ближайшее<br />

время начнется строительство<br />

большого ледового дворца. Я думаю,<br />

этот комплекс будет самым красивым<br />

в мире: с одной стороны река Мзымта,<br />

впадающая в море, с другой – заснеженные<br />

горные вершины.<br />

– В каком состоянии сейчас находится<br />

сочинский гостиничный фонд?<br />

– Это одна из сильных сторон заявки.<br />

В количественном выражении Сочи<br />

уже соответствует требованиям МОК для<br />

проведения Олимпиады – в городе имеются<br />

более 25 тыс. гостиничных номеров.<br />

Мы планируем за счет внебюджетных<br />

источников реконструировать гостиницы,<br />

довести их до стандартов,<br />

принятых в европейской классификации<br />

(три, четыре и пять звезд), а также<br />

построить новые высококлассные гостиницы.<br />

Всего к 2014 году появится дополнительно<br />

более 2 тыс. пятизвездочных,<br />

более 10 тыс. четырехзведочных<br />

и 13,5 тыс. трехзвездочных номеров.<br />

– Будут ли строиться отели международных<br />

гостиничных сетей?<br />

– Конечно, мы заинтересованы в их<br />

приходе в регион. Многие крупные гостиничные<br />

сети изучают возможности<br />

строительства в Сочи.<br />

– Проявляют ли интерес к Сочи<br />

российские инвесторы?<br />

– В огромном количестве. Спрос на<br />

землю в районе Красной Поляны по-на-<br />

i<br />

ç‡ Ôappleӂ‰ÂÌË ÁËÏÌËı éÎËÏÔËÈÒÍËı Ë„apple<br />

‚ 2014 „Ó‰Û ÔappleÂÚÂÌ‰Û˛Ú: ëÓ˜Ë (êÓÒÒËfl), ÄÎ-<br />

χ-ÄÚ‡ (ä‡Á‡ıÒÚ‡Ì), ÅÓappleÊÓÏË (ÉappleÛÁËfl), ï‡Í‡<br />

(àÒÔ‡ÌËfl), èıÂ̘ı‡Ì (äÓappleÂfl), á‡Î¸ˆ·Ûapple„<br />

(Ä‚ÒÚappleËfl) Ë ëÓÙËfl (ÅÓ΄‡appleËfl).<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

стоящему ажиотажный, по стоимости она<br />

уже сравнивается с участками в Подмосковье.<br />

Если ездить в Красную Поляну реже<br />

чем раз в два-три месяца, то некоторые<br />

места просто не узнаешь: здесь постоянно<br />

что-то происходит. Строятся новые дороги,<br />

гостиницы, коттеджные поселки, развивается<br />

инфраструктура, открываются<br />

рестораны. Я уверен, что в ближайшее<br />

время Красная Поляна станет всемирно<br />

известным курортом, излюбленным местом<br />

отдыха россиян и иностранных туристов.<br />

Мы ожидаем, что через 10 лет число<br />

туристов, посещающих регион, достигнет<br />

6 млн человек в год.<br />

– Сколько может стоить само проведение<br />

Олимпиады и из каких источников<br />

оно будет финансироваться?<br />

– Бюджет проведения Олимпийский<br />

игр должен быть не больше ожидаемых<br />

доходов от ее проведения. Мы рассчитываем,<br />

что около $300 млн поступит<br />

от спонсоров в России и $125 млн от продажи<br />

билетов. Кроме того, город, проводящий<br />

Игры, получит взнос от МОК. Точную<br />

цифру взноса назвать сейчас трудно,<br />

поскольку он из года в год возрастает<br />

по мере увеличения доходов от спонсорских<br />

программ и телевизионных трансляций.<br />

В этом году, например, взнос МОК<br />

составил бы около $1 млрд.<br />

– В анкете города, представленной<br />

недавно МОК, указаны некие государственные<br />

гарантии. Что они собой<br />

представляют?<br />

– Это документы, в которых зафиксированы<br />

определенные обязательства<br />

государства. В частности, оно гарантирует<br />

покрытие расходов на организацию<br />

и проведение Олимпийских игр.<br />

– Сочи уже во второй раз претендует<br />

на звание столицы зимней Олимпиады.<br />

Почему не удалась первая попытка?<br />

– Действительно, Сочи подавал заявку<br />

на проведение Игр 2002 года. Но это<br />

было 13 лет назад, когда вся страна переживала<br />

сложный период. Неудивительно,<br />

что тогда нас даже не отобрали<br />

в шорт-лист. Сейчас совсем другое дело:<br />

у нас есть государственная поддержка,<br />

и мы настроены на победу.<br />

ÅÂÒ‰ӂ‡Î‡ ÄççÄ äàå<br />

73<br />

îÓÚÓ: 臂ÂÎ èÂappleÓ‚

èÓÒÚ Ò‰‡Î, ÔÓÒÚ<br />

ÔappleËÌflÎ<br />

äÄÑêõ. ÄÏÂappleË͇ ÔappleӂӉ˷<br />

‚ ÓÚÒÚ‡‚ÍÛ Ä·̇ ÉappleËÌÒÔÂ̇,<br />

‚ Ú˜ÂÌË 18,5 „Ó‰‡ Á‡ÌËχ‚-<br />

¯Â„Ó ‰ÓÎÊÌÓÒÚ¸ Ôapple‰Ò‰‡ÚÂÎfl<br />

î‰Âapple‡Î¸ÌÓÈ appleÂÁÂapple‚ÌÓÈ ÒËÒ-<br />

ÚÂÏ˚. 1 Ù‚apple‡Îfl îêë ‚ÓÁ-<br />

„·‚ËÎ ÅÂÌ ÅÂapplėÌÍÂ. Ö„Ó<br />

Ôapple‰¯ÂÒÚ‚ÂÌÌËÍ Ì ÓÒÚ‡ÌÂÚÒfl<br />

·ÂÁ ‰Â·: ÓÌ ·Û‰ÂÚ appleÛÍÓ‚Ó-<br />

‰ËÚ¸ ÒÓ·ÒÚ‚ÂÌÌÓÈ ÍÓÌÒ‡ÎÚËÌ-<br />

„Ó‚ÓÈ ÍÓÏÔ‡ÌËÂÈ Greenspan<br />

Associates, ˜ËÚ‡Ú¸ ÎÂ͈ËË,<br />

‡ Ú‡ÍÊ ÒÚ‡ÌÂÚ ÔÓ˜ÂÚÌ˚Ï<br />

ÙË̇ÌÒÓ‚˚Ï ÒÓ‚ÂÚÌËÍÓÏ ÔappleË<br />

Ôapple‡‚ËÚÂθÒÚ‚Â ÇÂÎËÍÓ·appleË-<br />

Ú‡ÌËË.<br />

ᇠ„Ó‰˚ Ò‚ÓÂ„Ó Ôapple‡‚ÎÂÌËfl<br />

ÄÎ‡Ì ÉappleËÌÒÔÂÌ ÒڇΠÔÓËÒÚËÌÂ<br />

ÍÛθÚÓ‚ÓÈ ÙË„ÛappleÓÈ ‚ ÙË̇Ì-<br />

ÒÓ‚ÓÏ ÏËappleÂ. çÓ ÔappleË ˝ÚÓÏ ÓÚ-<br />

ÌÓ¯ÂÌË ˝ÍÓÌÓÏËÒÚÓ‚ Í ÌÂ-<br />

ÏÛ ÌÂÓ‰ÌÓÁ̇˜ÌÓÂ. ë Ó‰ÌÓÈ<br />

ÒÚÓappleÓÌ˚, ÓÌ Ò Ï‡ÒÚÂappleÒÚ‚ÓÏ<br />

ÓÔ˚ÚÌÓ„Ó Îӈχ̇ ‚˚‚Ó‰ËÎ<br />

ÄÏÂappleËÍÛ ËÁ ÓÔ‡ÒÌ˚ı ˝ÍÓÌÓÏ˘ÂÒÍËı<br />

ÒËÚÛ‡ˆËÈ: Ó·‚‡Î‡<br />

ÙÓ̉ӂÓÈ ·ËappleÊË ‚ 1987 „Ó-<br />

‰Û, Íapple‡ı‡ ËÌÚÂappleÌÂÚ-ÍÓÏÔ‡-<br />

ÌËÈ ‚ 2000 „Ó‰Û, ‡ Ú‡ÍÊ ÍappleË-<br />

ÁËÒ‡ ÔÓÒΠÚÂapple‡ÍÚÓ‚ 11 ÒÂÌ-<br />

Úfl·applefl ‚ 2001-Ï. ë ‰appleÛ„ÓÈ<br />

ÒÚÓappleÓÌ˚, ÔappleË Ä·Ì ÉappleËÌÒÔÂ-<br />

Ì ëòÄ Ôapple‚apple‡ÚËÎËÒ¸ ËÁ ÏËappleÓ‚Ó„Ó<br />

Íapple‰ËÚÓapple‡ ‚ ÍappleÛÔÌÂÈ-<br />

¯Â„Ó Ì‡ Ô·ÌÂÚ ‰ÓÎÊÌË-<br />

͇. àÌÓÒÚapple‡ÌÌ˚ ËÌ‚ÂÒÚÓapple˚<br />

(‚ ÚÓÏ ˜ËÒΠˆÂÌÚapple‡Î¸Ì˚ ·‡Ì-<br />

ÍË) „Ó‰‡ÏË ÙË̇ÌÒËappleÛ˛Ú ‡ÏÂappleË͇ÌÒÍËÈ<br />

«‰‚ÓÈÌÓÈ ‰ÂÙË-<br />

ˆËÚ» (ÚÓapple„Ó‚Ó„Ó ·‡Î‡ÌÒ‡<br />

Ë ·˛‰ÊÂÚ‡). çÓ ÚÓ, ˜ÚÓ ˝ÚÓ ÌÂ<br />

ÏÓÊÂÚ ÔappleÓ‰ÓÎʇڸÒfl ‚˜ÌÓ,<br />

ÔappleËÁ̇ÂÚ ‰‡Ê ÄÎ‡Ì ÉappleËÌÒ-<br />

ÔÂÌ – ˜ÂÎÓ‚ÂÍ, ̇ۘ˂¯ËÈ<br />

ëòÄ ÊËÚ¸ ‚ ‰Ó΄.<br />

ÄãÄç ÉêàçëèÖç<br />

ãÄäòåà åàííÄã<br />

Arcelor ‚ ÓÒ‡‰Â<br />

åÖíÄãã. Европа встала на защиту Arcelor от Лакшми Миттала.<br />

Напомним, 27 января владелец Mittal Steel обнародовал предложение<br />

о покупке базирующейся в Люксембурге компании за<br />

18,6 млрд евро. Если ему удастся осуществить задуманное, образуется<br />

сталелитейная компания, которая будет контролировать 10%<br />

мирового рынка. Mittal Steel и сейчас является лидером в отрасли,<br />

а Arcelor – его главный соперник – занимает второе место. Лакшми<br />

Миттал сообщил, что в случае заключения сделки объединенная<br />

компания возьмет курс на Восток. Mittal Steel и прежде активно<br />

наращивала свое присутствие в Азии, особенно в Индии (на<br />

родине стального магната, ныне гражданина Великобритании),<br />

а также в Китае. Покупка Arcelor даст ей возможность укрепить<br />

позиции не только в Европе, но и в Америке. Мировая сталелитейная<br />

отрасль все еще сильно раздроблена, несмотря на многочисленные<br />

слияния и поглощения последних лет.<br />

Однако руководство компании-мишени рекомендовало своим<br />

акционерам отвергнуть предложение Лакшми Миттала. Кроме<br />

того, планы Mittal Steel не понравились и главам европейских<br />

государств, в которых размещено производство Arcelor. Эта компания<br />

была создана четыре года назад в результате слияния<br />

крупнейших сталелитейных предприятий Франции, Испании<br />

и Люксембурга. Теперь в этих странах опасаются, что поглощение<br />

приведет к потере десятков тысяч рабочих мест. Великое<br />

герцогство является крупнейшим акционером Arcelor, хотя ему<br />

принадлежит лишь 5,62% в ее капитале. Между тем предложение<br />

Mittal Steel выглядит достаточно привлекательно: цена включает<br />

27-процентную премию к стоимости акций Arcelor на бирже накануне<br />

обнародования планов британского миллиардера. Лакшми<br />

Миттал незамедлительно отправился в европейское турне<br />

с целью убедить правительства не препятствовать сделке. Премьер-министр<br />

Люксембурга Жан-Клод Юнкер тоже навестил своих<br />

коллег, призывая их встать стеной на пути Mittal Steel. «Предложение<br />

о враждебном поглощении Arcelor со стороны Mittal требует<br />

не менее враждебной реакции», – заявил он.<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

ᇠEnron<br />

ÓÚ‚ÂÚflÚ<br />

èêÄÇéëìÑàÖ. Ç ëòÄ Ì‡˜‡Î-<br />

Òfl Òۉ·Ì˚È ÔappleÓˆÂÒÒ ÔÓ ‰ÂÎÛ<br />

Ó ·‡ÌÍappleÓÚÒÚ‚Â ˝ÌÂapple„ÂÚ˘ÂÒÍÓ„Ó<br />

„Ë„‡ÌÚ‡ Enron ‚ 2001 „Ó‰Û. ç‡<br />

Ò͇ϸ ÔÓ‰ÒÛ‰ËÏ˚ı – ÓÒÌÓ‚‡-<br />

ÚÂθ Ë ˝ÍÒ-„·‚‡ ÍÓÏÔ‡ÌËË äÂÌ-<br />

ÌÂÚ ã˝È Ë ·˚‚¯ËÈ ËÒÔÓÎÌËÚÂθ-<br />

Ì˚È ‰ËappleÂÍÚÓapple ÑÊÂÙÙappleË ëÍËÎ-<br />

ÎËÌ„. é·‚ËÌÂÌË ÛÚ‚Âappleʉ‡ÂÚ,<br />

˜ÚÓ ÓÌË Î„‡ÎË ËÌ‚ÂÒÚÓapple‡Ï<br />

Ó ÙË̇ÌÒÓ‚ÓÏ ÒÓÒÚÓflÌËË<br />

Enron. ÑÓ ·‡ÌÍappleÓÚÒÚ‚‡ apple˚ÌÓ˜-<br />

̇fl ÒÚÓËÏÓÒÚ¸ ÍÓÏÔ‡ÌËË ÔappleÂ-<br />

‚˚¯‡Î‡ $68 ÏÎapple‰. Ç ıӉ apple‡Ò-<br />

ÒΉӂ‡ÌËfl ‚˚flÒÌËÎÓÒ¸, ˜ÚÓ ÂÂ<br />

appleÛÍÓ‚Ó‰ÒÚ‚Ó ËÒÔÓθÁÓ‚‡ÎÓ<br />

ÙËÍÚË‚Ì˚ ÒıÂÏ˚ apple‡Ò˜ÂÚÓ‚,<br />

˜ÚÓ·˚ ÒÍapple˚Ú¸ ‰Ó΄Ë, apple‡Á‰ÛÚ¸<br />

ÔappleË·˚ÎË Ë ËÒÍÛÒÒÚ‚ÂÌÌÓ ÔÓ‰-<br />

‰ÂappleÊË‚‡Ú¸ ËÌÚÂappleÂÒ Í ‡ÍˆËflÏ.<br />

äapple‡ı Enron ÒÚÓËÎ apple‡·ÓÚ˚ 5 Ú˚Ò.<br />

˜ÂÎÓ‚ÂÍ, ÛÌ˘ÚÓÊËÎ ÔÂÌÒËÓÌ-<br />

Ì˚ ҷÂappleÂÊÂÌËfl ̇ ÒÛÏÏÛ<br />

$1 ÏÎapple‰ Ë ‡Û‰ËÚÓappleÒÍÛ˛ ÙËappleÏÛ<br />

Arthur Andersen, ‡ ËÌ‚ÂÒÚÓapple˚<br />

ÔÓÚÂappleflÎË ‰ÂÒflÚÍË ÏËÎΡapple‰Ó‚<br />

‰ÓηappleÓ‚. äÂÌÌÂÚÛ ã˝˛ Ôapple‰˙fl‚ÎÂÌ˚<br />

Ó·‚ËÌÂÌËfl ÔÓ 7 ÔÛÌÍ-<br />

Ú‡Ï, ÑÊÂÙÙappleË ëÍËÎÎËÌ„Û – ÔÓ<br />

31 ÔÛÌÍÚÛ. é·‡ Á‡fl‚Îfl˛Ú Ó Ò‚Ó-<br />

ÂÈ Ì‚ËÌÓ‚ÌÓÒÚË Ë Ó·ÓËÏ „appleÓ-<br />

ÁflÚ ‰ÂÒflÚÍË ÎÂÚ Ú˛appleÂÏÌÓ„Ó Á‡-<br />

Íβ˜ÂÌËfl. éÊˉ‡ÂÚÒfl, ˜ÚÓ<br />

Òۉ·ÌÓ apple‡Á·Ëapple‡ÚÂθÒÚ‚Ó Á‡È-<br />

ÏÂÚ Ì ÏÂÌ ˜ÂÚ˚appleÂı ÏÂÒflˆÂ‚.

Western Union<br />

ÒÚ‡‚ËÚ Ú˜Í<br />

èêéÉêÖëë. äÓÏÔ‡ÌËfl Western<br />

Union, Á‡ÌËχ˛˘‡flÒfl ‰ÂÌÂÊ-<br />

Ì˚ÏË ÔÂapple‚Ӊ‡ÏË, ÔappleÂÍapple‡ÚË·<br />

Ó͇Á˚‚‡Ú¸ ÛÒÎÛ„Ë ÚÂ΄apple‡Ù‡,<br />

ÍÓÚÓapple˚ Ôapple‰ÓÒÚ‡‚Îfl· ‚ Ú˜Â-<br />

ÌË ÔÓÎÛÚÓapple‡ ÒÚÓÎÂÚËÈ. äÓ„‰‡-<br />

ÚÓ ˝ÚÓ ·˚Π „·‚Ì˚È ·ËÁÌÂÒ:<br />

Western Union ·˚· ÓÒÌÓ‚‡Ì‡<br />

‚ 1855 „Ó‰Û ÌÂÒÍÓθÍËÏË ÚÂÎÂ-<br />

„apple‡ÙÌ˚ÏË ÍÓÏÔ‡ÌËflÏË Ë ÒÔÛÒ-<br />

Úfl ¯ÂÒÚ¸ ÎÂÚ ÒÓÁ‰‡Î‡ ÔÂapple‚Û˛<br />

ÒÂÚ¸ ÎËÌËÈ, Ò‚flÁ‡‚¯Û˛ Á‡Ô‡‰-<br />

ÌÓÂ Ë ‚ÓÒÚÓ˜ÌÓ ÔÓ·ÂappleÂʸfl<br />

ëòÄ. ÑÂÌÂÊÌ˚ÏË ÔÂapple‚Ӊ‡ÏË<br />

Ó̇ Á‡Ìfl·Ҹ ‚ 1871 „Ó‰Û. ëÂȘ‡Ò<br />

Western Union fl‚ÎflÂÚÒfl<br />

ÔÓ‰apple‡Á‰ÂÎÂÌËÂÏ ÍÓÏÔ‡ÌËË<br />

First Data, ÌÓ ‚ÒÍÓapple Â Ô·ÌËappleÛ˛Ú<br />

‚˚‰ÂÎËÚ¸ ‚ Ò‡ÏÓÒÚÓflÚÂθ-<br />

Ì˚È ·ËÁÌÂÒ. éÚ͇Á ÓÚ ÚÂÎÂ-<br />

„apple‡ÏÏ Ê‰‡ÎË ‰‡‚ÌÓ: ˝ÚÓÚ ‚ˉ<br />

Ò‚flÁË Ì‡˜‡Î appleÂÁÍÓ ÚÂappleflÚ¸ ÔÓÔÛ-<br />

ÎflappleÌÓÒÚ¸ ‚ 1980- „Ó‰˚ ·Î‡„Ó-<br />

‰‡applefl ۉ¯‚ÎÂÌ˲ ÏÂʉۄÓappleÓ‰ÌÓÈ<br />

Ë ÏÂʉÛ̇appleÓ‰ÌÓÈ ÚÂ-<br />

ÎÂÙÓÌËË. Ä ÍÓ„‰‡ ÔÓfl‚ËÎËÒ¸<br />

Ù‡ÍÒ˚ Ë Á‡ÚÂÏ ˝ÎÂÍÚappleÓÌ̇fl<br />

ÔÓ˜Ú‡, ÒÚ‡ÎÓ flÒÌÓ, ˜ÚÓ ÚÂÎÂ-<br />

„apple‡Ù ·ÂÁ̇‰ÂÊÌÓ ÛÒÚ‡appleÂÎ.<br />

Ç ÔappleÓ¯ÎÓÏ „Ó‰Û Western Union<br />

Ó·apple‡·Óڇ· ‚ÒÂ„Ó 20 Ú˚Ò. ÚÂÎÂ-<br />

„apple‡ÏÏ, ‚ ÓÒÌÓ‚ÌÓÏ ÒÓ‰Âappleʇ-<br />

˘Ëı apple‡ÁÌÓ„Ó appleÓ‰‡ ÓÙˈˇθ-<br />

Ì˚ ۂ‰ÓÏÎÂÌËfl. éÚ͇Á‡‚-<br />

¯ËÒ¸ ÓÚ ÚÂ΄apple‡Ù‡, ÍÓÏÔ‡ÌËfl<br />

Ò „Ó‰Ó‚˚Ï ‰ÓıÓ‰ÓÏ $4 ÏÎapple‰<br />

ÌË˜Â„Ó Ì ÔÓÚÂappleflÂÚ ‚ ÙË̇ÌÒÓ-<br />

‚ÓÏ ÓÚÌÓ¯ÂÌËË, ÏÓÊÌÓ Î˯¸<br />

ۉ˂ÎflÚ¸Òfl ÚÓÏÛ, ˜ÚÓ apple¯ÂÌËÂ<br />

Ì ·˚ÎÓ ÔappleËÌflÚÓ Â˘Â apple‡Ì¸¯Â.<br />

à ‚Ò Ê Western Union ‰Â·ÂÚ<br />

˝ÚÓ Ì ·ÂÁ „appleÛÒÚË, ‚‰¸ ÚÂÎÂ-<br />

„apple‡Ù – ˜‡ÒÚ˘͇  ËÒÚÓappleËË.<br />

åàêéÇõÖ îàçÄçëõ<br />

Google Ì ̇¯Î‡ Ó‰Ó·appleÂÌËfl<br />

éíóÖí. Ä͈ËË ËÌÚÂappleÌÂÚ-ÍÓÏÔ‡ÌËË Google appleÛıÌÛÎË Ì‡ 14% 1 Ù‚apple‡Îfl<br />

‚ ÓÚ‚ÂÚ Ì‡ ÔÛ·ÎË͇ˆË˛ ÙË̇ÌÒÓ‚˚ı appleÂÁÛθڇÚÓ‚ Á‡ ˜ÂÚ‚Âapple-<br />

Ú˚È Í‚‡appleڇΠÔappleÓ¯ÎÓ„Ó „Ó‰‡. é̇ Á‡apple‡·Óڇ· $372 ÏÎÌ ˜ËÒÚÓÈ ÔappleË-<br />

·˚ÎË, ˜ÚÓ Ì‡ 82% ‚˚¯Â ÔÓ͇Á‡ÚÂÎfl Á‡ ‡Ì‡Îӄ˘Ì˚È Í‚‡appleÚ‡Î<br />

2004 „Ó‰‡. é‰Ì‡ÍÓ ÔappleË ˝ÚÓÏ ÔappleË·˚θ ‚ apple‡Ò˜ÂÚ ̇ ‡ÍˆË˛ ÒÓÒÚ‡‚Ë-<br />

· ÔÓ $1,54, ÚÓ„‰‡ Í‡Í ËÌ‚ÂÒÚÓapple˚ ÓÊˉ‡ÎË $1,76. ëÂȘ‡Ò ÍÓÏÔ‡-<br />

ÌËfl ‡ÍÚË‚ÌÓ apple‡Ò¯ËappleflÂÚ Ò‚ÓÈ Á‡appleÛ·ÂÊÌ˚È ·ËÁÌÂÒ, ˜ÚÓ ‚ΘÂÚ<br />

‰ÓÔÓÎÌËÚÂθÌ˚ Á‡Úapple‡Ú˚. äappleÓÏ ÚÓ„Ó, ‚ appleÂÁÛθڇÚ ˝ÚÓÈ ÔÓÎËÚË-<br />

ÍË Google Òڇ· Ô·ÚËÚ¸ ·Óθ¯Â ̇ÎÓ„Ó‚. Ö ‡ÍˆËË ÔÓ‰ÓappleÓʇÎË<br />

·ÓΠ˜ÂÏ ‚ ˜ÂÚ˚apple apple‡Á‡ Ò ÏÓÏÂÌÚ‡ IPO ‚ ‡‚„ÛÒÚ 2004 „Ó‰‡.<br />

ÑÓ ÔappleÓ¯ÎÓÈ Ì‰ÂÎË appleÂÁÛθڇÚ˚ ËÌÚÂappleÌÂÚ-„Ë„‡ÌÚ‡ ÌË apple‡ÁÛ Ì apple‡ÁÓ˜‡appleÓ‚˚‚‡ÎË<br />

ËÌ‚ÂÒÚÓappleÓ‚. ç‡ ˝ÚÓÚ apple‡Á «Ì‰ӷÓapple» ÔappleË·˚ÎË ÛÍappleÂÔËÎ<br />

apple˚ÌÓÍ ‚ ÔÓ‰ÓÁappleÂÌËË, ˜ÚÓ ‡ÍˆËË ÔÂappleÂÓˆÂÌÂÌ˚.<br />

Burger King ˉÂÚ Ì‡ ·ËappleÊÛ<br />

èãÄçõ. Компания, владеющая второй по величине в США сетью<br />

по продаже гамбургеров, планирует первичное размещение своих<br />

акций. В марте Burger King представит соответствующие документы<br />

в Комиссию по ценным бумагам и биржам. Этого решения<br />

ждали давно. Сейчас компания принадлежит группе инвестиционных<br />

фондов: Texas Pacific Group, Goldman Sachs Capital Partners<br />

и Bain Capital. Они приобрели ее три года назад за $1,5 млрд. С тех<br />

пор в Burger King многое изменилось: она смогла увеличить продажи<br />

и стать прибыльной. Однако некоторые эксперты считают,<br />

что компании пока рано выходить на рынок. Возможно, она хочет<br />

повторить успех Chipotle Mexican Grill, недавно отделившейся<br />

от McDonald’s и с большим успехом дебютировавшей на бирже<br />

(ее акции подорожали в два раза в первый же день).<br />

àçéëíêÄççéÖ ÑÖãé<br />

ÄççÄ äàå,<br />

Ó·ÓÁapple‚‡ÚÂθ «î.»<br />

ÑÊÓapple‰Ê ÅÛ¯ ӷ¢‡ÂÚ ÔÓ-<br />

ÍÓ̘ËÚ¸ Ò Á‡‚ËÒËÏÓÒÚ¸˛<br />

ÄÏÂappleËÍË ÓÚ ËÏÔÓappleÚ‡ ˝ÌÂapple„ÓappleÂÒÛappleÒÓ‚<br />

Ò ÅÎËÊÌÂ„Ó ÇÓÒÚÓ͇.<br />

èappleË ˝ÚÓÏ ˆÂθ ‡ÏÂappleË͇ÌÒÍËÈ<br />

ÎˉÂapple ÓÁ‚Û˜ËÎ ‚ÔÓÎÌ ÍÓÌ-<br />

ÍappleÂÚÌÛ˛: Á‡ÏÂÌËÚ¸ 75% «ÔÓ-<br />

ÎËÚ˘ÂÒÍË Ì··„Ó̇‰ÂÊÌ˚ı<br />

ۄ΂ӉÓappleÓ‰Ó‚» ‡Î¸ÚÂapplėÚË‚-<br />

Ì˚ÏË ËÒÚÓ˜ÌË͇ÏË ˝ÌÂapple„ËË –<br />

‚Ó‰ÓappleÓ‰ÓÏ, ˝Ú‡ÌÓÎÓÏ, ÒÓÎÌ-<br />

ˆÂÏ, ‚ÂÚappleÓÏ Ë Ú. ‰. Ä ÔÓÒÍÓθ-<br />

ÍÛ ‚ ÄÏÂappleËÍ (‚ ÓÚ΢ˠÓÚ<br />

êÓÒÒËË) Û˜ÂÌ˚ı ·‡ÒÌflÏË ÌÂ<br />

ÍÓappleÏflÚ, ÙË̇ÌÒËappleÓ‚‡ÌË apple‡Áapple‡·ÓÚÓÍ<br />

‚ ӷ·ÒÚË ˝ÚËı ÚÂıÌÓ-<br />

ÎÓ„ËÈ Ô·ÌËappleÛÂÚÒfl ̇apple‡ÒÚËÚ¸<br />

̇ 22%. èappleËϘ‡ÚÂθÌÓ, ˜ÚÓ<br />

ÑÊÓapple‰Ê ÅÛ¯ Ì ‰Â·ÂÚ ÒÚ‡‚ÍÛ<br />

̇ „ÂÓ„apple‡Ù˘ÂÒÍÛ˛ ‰Ë‚ÂappleÒË-<br />

ÙË͇ˆË˛. èÓÚÓÏÛ ˜ÚÓ ÚappleÛ‰ÌÓ<br />

·˚ÎÓ ·˚ ÓÚ‚ÂÚËÚ¸ ̇ ‚ÓÔappleÓÒ:<br />

ÓÚÍÛ‰‡ Ê ‚ÂÁÚË? (åÂÊ‰Û ÔappleÓ˜ËÏ,<br />

Û ëòÄ ÂÒÚ¸ ¢ ӉËÌ<br />

«Ì‰appleÛÊÂÒÚ‚ÂÌÌ˚È» Ë Ó˜Â̸<br />

ÍappleÛÔÌ˚È ÔÓÒÚ‡‚˘ËÍ – ÇÂÌÂ-<br />

ÒÛ˝Î‡). é˜Â‚ˉÌÓ, ˜ÚÓ ÄÏÂappleË-<br />

͇ Ì ıÓ˜ÂÚ Ò‚flÁ˚‚‡Ú¸ Ò‚ÓË<br />

Ô·Ì˚ Ò ÔappleÂÚÂÌÁËflÏË êÓÒÒËË<br />

̇ ÏËappleÓ‚Ó ˝ÌÂapple„ÂÚ˘ÂÒÍÓÂ<br />

ÎˉÂappleÒÚ‚Ó. ì˜ËÚ˚‚‡fl, ˜ÚÓ<br />

ëòÄ ‚‚ÓÁflÚ ÔappleËÏÂappleÌÓ 20%<br />

ÌÂÙÚË Ò ÅÎËÊÌÂ„Ó ÇÓÒÚÓ͇,<br />

ÔappleÂʉ ‚ÒÂ„Ó ËÁ ë‡Û‰Ó‚ÒÍÓÈ<br />

Äapple‡‚ËË, ‚ ËÒÔÓÎÌËÏÓÒÚ¸ ÔappleÂ-<br />

ÁˉÂÌÚÒÍÓÈ ‚ÓÎË ÚappleÛ‰ÌÓ ÔÓ‚ÂappleËÚ¸.<br />

à ÂÒÎË ‚ ÔÓÒΉÌË „Ó‰˚<br />

‡ÏÂappleË͇̈˚ ·˚ÎË Ì‰ӂÓθ-<br />

Ì˚ ÔÓ‰ÓappleÓʇÌËÂÏ ·ÂÌÁË̇, ÚÓ<br />

‚ËÌËÚ¸ ‚ ˝ÚÓÏ ËÏ ÒΉÛÂÚ<br />

ÔappleÂʉ ‚ÒÂ„Ó Ò‚Ó˛ ‡‰ÏËÌËÒÚapple‡ˆË˛,<br />

Á‡‚flÁ¯Û˛ ̇ ÌÂÓÔappleÂ-<br />

‰ÂÎÂÌÌ˚È ÒappleÓÍ ‚ àapple‡ÍÂ.<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142) 75<br />

íÂÍÒÚ: ÄÌ̇ äËÏ, ÙÓÚÓ: Reuters

ã˘Ì˚Â<br />

‰Â̸„Ë<br />

äÓÏÔ¸˛ÚÂapple˚ ÓÚ‰ÂθÌÓ,<br />

ÚÂÎÂÙÓÌ˚ ÓÚ‰ÂθÌÓ<br />

ë‚flÁ¸. èapple‡‚ËÚÂθÒÚ‚Ó ÓÍÓ̘‡ÚÂθÌÓ ÓÔapple‰ÂÎËÎÓÒ¸ Ò ÚÂÏ, ˜ÚÓ Ú‡ÍÓ IP-ÚÂÎÂÙÓÌËfl.<br />

êÓÒÒËflÌ‡Ï ÓÚ ˝ÚÓÈ flÒÌÓÒÚË Î„˜Â Ì ÒÚ‡ÌÂÚ: ‚˚ÌÛʉÂÌÌ˚ ÔÓÎÛ˜‡Ú¸ ÎˈÂÌÁËË Ì‡ ‰‡Î¸Ì˛˛<br />

Ò‚flÁ¸ ÓÔÂapple‡ÚÓapple˚ ÒÍÓapple ‚ÒÂ„Ó ÔÓ‰ÌËÏÛÚ ˆÂÌ˚.<br />

Оксана Трускова<br />

truskova@finansmag.ru<br />

Растущая популярность IP-телефонии не<br />

прошла незамеченной для российского<br />

правительства, и оно, спустя почти десять<br />

лет после появления этой технологии<br />

в нашей стране, озаботилось созданием<br />

правил игры на рынке. Правда,<br />

представление государства о правильной<br />

его организации вызывает некоторое<br />

недоумение.<br />

Вышедшие в свет 23 января 2006 года<br />

новые Правила оказания услуг связи<br />

по передаче данных регламентируют<br />

лишь отношения, возникающие по поводу<br />

этой передачи данных (в том числе<br />

голосовых) с одного компьютера на<br />

другой. Иные способы связи (когда вызывающий<br />

или вызываемый абонент<br />

использует обычный телефонный аппарат)<br />

IP-телефонией более не считаются.<br />

Для оказания таких услуг операторам<br />

теперь требуется лицензия на<br />

76<br />

дальнюю связь либо соглашение с организацией,<br />

такой лицензией располагающей.<br />

Таким образом, складывается парадоксальная<br />

ситуация. С одной стороны,<br />

государство усиленно борется с монополизмом<br />

«Ростелекома». В частности,<br />

с 1 марта 2006 года во всех регионах<br />

страны начнет работать первый альтернативный<br />

оператор дальней связи –<br />

компания Межрегиональный Транзиттелеком<br />

(МТТ), на подходе еще почти<br />

два десятка. Цель – вроде бы снижение<br />

цен и повышение качества. С другой<br />

стороны, благодаря новым правилам<br />

игры IP-телефония – самый дешевый<br />

вид связи – вероятнее всего, либо уйдет<br />

«в подполье», либо подорожает. Обладатели<br />

лицензий на дальнюю связь<br />

вряд ли будут заниматься благотворительностью,<br />

так что операторам IP-телефонии<br />

придется поднять цены для<br />

оплаты их услуг.<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

78<br />

ÑÓθ˘ËÍË ÔÓÚÂappleflÎË<br />

$10 ÏÎapple‰<br />

Есть и вовсе непонятные моменты,<br />

например, какая судьба ожидает любителей<br />

позвонить на обычный телефон<br />

с помощью международного оператора<br />

Skype? Представители власти настроены<br />

решительно. «Для оказания услуги IP-телефонии<br />

у оператора должна быть лицензия<br />

на дальнюю связь. Сегодня<br />

у большинства из них такой лицензии<br />

нет. Заставить Skype Мининформсвязи<br />

не может. Для этого есть другие структуры.<br />

Мы им даем возможность отделить<br />

нелегальный бизнес от легального», –<br />

заявил на недавней пресс-конференции<br />

директор департамента государственной<br />

политики в области инфокоммуникационных<br />

технологий Мининформсвязи<br />

Виталий Слизень. Каким именно<br />

образом «другие структуры» будут технически<br />

обеспечивать исполнение закона,<br />

пока неясно, но не исключено, что возможности<br />

дешево поговорить по межгороду<br />

россияне скоро лишатся. ●

èÂÌÒËfl: ‚ÂappleÒËfl Pro<br />

90 èapple‡‚Ë·<br />

¯ÓÔËÌ„-ÚÛappleËÁχ 94 ÄÙ˯‡<br />

êÂÙÓappleχ. èapple‡‚ËÚÂθÒÚ‚Ó „ÓÚÓ‚ËÚ ÌÓ‚˚È ÔappleÓÂÍÚ Á‡ÍÓ̇ Ó ÔappleÓÙÂÒÒËÓ̇θÌ˚ı ÔÂÌÒËÓÌÌ˚ı<br />

ÒËÒÚÂχı. èappleÂÊÌËÈ ÎÂÊËÚ ‚ ÉÓÒ‰ÛÏ ÛÊ ˜ÂÚ‚ÂappleÚ˚È „Ó‰.<br />

èÓ ‰‡ÌÌ˚Ï åËÌÁ‰apple‡‚ÒÓˆapple‡Á‚ËÚËfl, ͇ʉ˚È ÔflÚ˚È appleÓÒÒËflÌËÌ ‚˚ıÓ‰ËÚ Ì‡ ÔÂÌÒ˲ apple‡Ì¸¯Â<br />

ÛÒÚ‡ÌÓ‚ÎÂÌÌ˚ı Á‡ÍÓÌÓ‰‡ÚÂθÒÚ‚ÓÏ 60 ÎÂÚ ‰Îfl ÏÛʘËÌ Ë 55 ÎÂÚ ‰Îfl ÊÂÌ˘ËÌ. Ç ÒÔËÒÍ θ„ÓÚ-<br />

ÌËÍÓ‚ – ÚappleË ‰ÂÒflÚ͇ ͇Ú„ÓappleËÈ: ÊËÚÂÎË äapple‡ÈÌÂ„Ó ë‚Âapple‡, ÚÂ, ÍÚÓ apple‡·ÓڇΠ̇ ‚apple‰Ì˚ı ÔappleÓ-<br />

ËÁ‚Ó‰ÒÚ‚‡ı, ËÌ‚‡Îˉ˚, ÒÔ‡Ò‡ÚÂÎË, ÔÓʇappleÌ˚Â, Û˜ËÚÂÎfl Ë ‰apple. ÑÓ‚ÓθÌÓ ˜‡ÒÚÓ (ÔÓ ÏÌÂÌ˲<br />

Ôapple‡‚ËÚÂθÒÚ‚‡ – ÒÎ˯ÍÓÏ ˜‡ÒÚÓ) ‰ÓÒappleӘ̇fl ÔÂÌÒËfl ËÒÔÓθÁÛÂÚÒfl Î˯¸ Í‡Í ÔappleË·‡‚͇ Í ÓÒ-<br />

ÌÓ‚ÌÓÏÛ ‰ÓıÓ‰Û, ÔÂÌÒËÓÌÂapple˚ ÔappleÓ‰ÓÎʇ˛Ú apple‡·ÓÚ‡Ú¸ Ë ÔÓÎÛ˜‡Ú¸ Á‡apple‡·ÓÚÌÛ˛ Ô·ÚÛ, ‡ ‚ÓÚ Ì‡-<br />

„appleÛÁ͇ ̇ ÔÂÌÒËÓÌÌÛ˛ ÒËÒÚÂÏÛ ÒÛ˘ÂÒÚ‚ÂÌÌÓ ‚ÓÁapple‡ÒÚ‡ÂÚ.<br />

ìÊ ÒÂȘ‡Ò ‚ êÓÒÒËË Ì‡ Ó‰ÌÓ„Ó ÔÂÌÒËÓÌÂapple‡<br />

ÔappleËıÓ‰ËÚÒfl Î˯¸ 1,67 apple‡·ÓÚ‡˛˘Â„Ó.<br />

ç‡ÒÂÎÂÌË ÏÂÊ‰Û ÚÂÏ ÒÚ‡appleÂÂÚ, Ú‡Í ˜ÚÓ ÔÓ-<br />

Íapple˚‚‡Ú¸ ‰ÂÙˈËÚ Òapple‰ÒÚ‚ ‚ èÂÌÒËÓÌÌÓÏ<br />

ÙÓÌ‰Â Ò Í‡Ê‰˚Ï „Ó‰ÓÏ ·Û‰ÂÚ ‚Ò ÒÎÓÊ-<br />

ÌÂÂ. ÉÓÒÛ‰‡appleÒÚ‚Ó, ̇ÍÓ̈, apple¯ËÎÓ ıÓÚfl<br />

·˚ ˜‡ÒÚ˘ÌÓ ÔÓ‚ÎËflÚ¸ ̇ ÒÎÓÊË‚¯Û˛Òfl<br />

ÒËÚÛ‡ˆË˛, ÒÓÁ‰‡‚ ÔappleÓÙÂÒÒËÓ̇θÌ˚Â<br />

ÔÂÌÒËÓÌÌ˚ ÒËÒÚÂÏ˚ ‰Îfl θ„ÓÚÌËÍÓ‚.<br />

èÂapple‚˚È ‚‡appleˇÌÚ ÒÓÓÚ‚ÂÚÒÚ‚Û˛˘Â„Ó Á‡ÍÓ-<br />

̇ ·˚Î ‚ÌÂÒÂÌ ‚ ÉÓÒ‰ÛÏÛ Â˘Â ‚ ̇˜‡ÎÂ<br />

2002 „Ó‰‡. çËÊÌflfl ԇ·ڇ Ô‡apple·ÏÂÌÚ‡<br />

ÔappleËÌfl· Â„Ó ‚ ÔÂapple‚ÓÏ ˜ÚÂÌËË, Ë Ì‡ ˝ÚÓÏ<br />

ÔappleÓ‰ÛÍÚ˂̇fl ‰ÂflÚÂθÌÓÒÚ¸ ÔappleÂÍapple‡ÚË-<br />

·Ҹ. á‡ÍÓÌÓ‰‡ÚÂÎË ÍÓÌÒÛθÚËappleÓ‚‡ÎËÒ¸<br />

Ò åùêí, „ÓÚÓ‚ËÎË ÔÓÔapple‡‚ÍË (Ôapple‰·„‡-<br />

ÎÓÒ¸, Í ÔappleËÏÂappleÛ, ÒÓÁ‰‡Ú¸ Ó·flÁ‡ÚÂθÌ˚Â<br />

ÔÂÌÒËÓÌÌ˚ ÒËÒÚÂÏ˚ Ò Û˜‡ÒÚËÂÏ ÌÂÒÍÓθ-<br />

ÍËı apple‡·ÓÚÓ‰‡ÚÂÎÂÈ, Ôapple‰ÓÒÚ‡‚Îfl˛˘ËÂ<br />

ÔÂÌÒËË ·Óθ¯ËÌÒÚ‚Û apple‡·ÓÚÌËÍÓ‚ ÚÓÈ ËÎË<br />

ËÌÓÈ ÓÚapple‡ÒÎË), ÌÓ ‰ÂÎÓ Ò ÏÂappleÚ‚ÓÈ ÚÓ˜ÍË<br />

Ú‡Í Ë Ì ҉‚ËÌÛÎÓÒ¸. é˜Âapple‰ÌÓ ‚ÓÁ‚apple‡-<br />

˘ÂÌËÂ Í ‰ÓÍÛÏÂÌÚÛ ‚ ÉÓÒ‰ÛÏ Á‡Ô·ÌËappleÓ-<br />

‚‡ÌÓ Ì‡ Ë˛Ì¸ 2006 „Ó‰‡, ÌÓ ‚ ÚÓ, ˜ÚÓ ‰ÂÎÓ<br />

ÔÓȉÂÚ ·˚ÒÚappleÓ, ‚ÂappleËÚÒfl Ò ÚappleÛ‰ÓÏ.<br />

ÇÏÂÒÚÂ Ò ÚÂÏ ‚ ˝ÚÓÏ ÊÂ „Ó‰Û, ÒÛ‰fl ÔÓ ÒÎÓ-<br />

‚‡Ï ÏËÌËÒÚapple‡ Á‰apple‡‚ÓÓıapple‡ÌÂÌËfl åËı‡Ë·<br />

áÛapple‡·Ó‚‡, ‚ ÉÓÒ‰ÛÏÛ ·Û‰ÂÚ ‚ÌÂÒÂÌ ÌÓ‚˚È<br />

‚‡appleˇÌÚ ‰ÓÍÛÏÂÌÚ‡. íÓÌÍÓÒÚË Â„Ó ÒÓ‰Âapple-<br />

ʇÌËfl ÔÓ͇ ÌÂËÁ‚ÂÒÚÌ˚, Ӊ̇ÍÓ Ó˜Â‚Ë‰-<br />

ÌÓ, ˜ÚÓ ÓÚ˜ËÒÎÂÌËfl ‚ ÔappleÓÙÂÒÒËÓ̇θÌ˚Â<br />

ÔÂÌÒËÓÌÌ˚ ÒËÒÚÂÏ˚ ·Û‰ÛÚ ÒÛ˘ÂÒÚ‚ÂÌÌÓ<br />

‚˚¯Â «Ó·˚˜Ì˚ı» – Ëı Û‚Â΢ÂÌË ‰ÓÎÊ-<br />

ÌÓ ÍÓÏÔÂÌÒËappleÓ‚‡Ú¸ ·ÓΠ‰ÎËÌÌ˚È ÒappleÓÍ<br />

‚˚Ô·Ú. èÓÌflÚÌÓ, ˜ÚÓ apple‡·ÓÚÓ‰‡ÚÂÎÂÈ ˝ÚË<br />

ËÁÏÂÌÂÌËfl Ì ÔÓapple‡‰Û˛Ú, Ú‡Í ˜ÚÓ Á‡appleÔ·ڇ<br />

apple‡·ÓÚÌËÍÓ‚ ÚÂı Ôapple‰ÔappleËflÚËÈ, „‰Â ÂÒÚ¸<br />

θ„ÓÚÌËÍË, ÒÍÓapple ‚ÒÂ„Ó «‚˚ȉÂÚ ËÁ ÚÂÌË»<br />

Â˘Â Ó˜Â̸ Ì ÒÍÓappleÓ.<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

äìÑÄ ÇäãÄÑõÇÄíú ÑÖçúÉà?<br />

ã˛·ËÚÂθ èappleÓÙÂÒÒËÓ̇Î<br />

åÄäëàå áÄêÖñäàâ,<br />

Á‡ÏÔapple‰<br />

é·˙‰ËÌÂÌÌÓ„Ó<br />

apple„ËÓ̇θÌÓ„Ó ·‡Ì͇:<br />

– ÖÒÎË ‚˚ ıÓÚËÚÂ ÒÓıapple‡-<br />

ÌËÚ¸ ‰Â̸„Ë – ÔÓ‰ÓȉÛÚ<br />

apple۷΂˚ ‰ÂÔÓÁËÚ˚. ê‡Á-<br />

Ìˈ‡ ÏÂÊ‰Û ‚‡Î˛ÚÌ˚ÏË Ë apple۷΂˚ÏË ÒÚ‡‚-<br />

͇ÏË ÒÛ˘ÂÒÚ‚ÂÌ̇ – 2–6 ÔappleÓˆÂÌÚÌ˚ı ÔÛÌÍ-<br />

ÚÓ‚. ëappleÓÍ ‚Í·‰‡ ÌÛÊÌÓ apple‡ÒÒ˜ËÚ˚‚‡Ú¸<br />

ËÒıÓ‰fl ËÁ ÚÓ„Ó, Í‡Í ÒÍÓappleÓ ‚‡Ï ÏÓ„ÛÚ ÔÓ̇‰Ó-<br />

·ËÚ¸Òfl ‰Â̸„Ë. èappleË ‰ÓÒappleÓ˜ÌÓÏ Á‡Íapple˚ÚËË ‰Â-<br />

ÔÓÁËÚ‡ ÔappleÓˆÂÌÚ˚ ÔÂappleÂÒ˜ËÚ˚‚‡˛ÚÒfl ÔÓ ÒÚ‡‚-<br />

Í ‚Í·‰‡ «‰Ó ‚ÓÒÚapple·ӂ‡ÌËfl», ‡ ˝ÚÓ, ͇Í<br />

Ôapple‡‚ËÎÓ, 0,5–2% „Ó‰Ó‚˚ı. ÖÒÎË ‚‡¯‡ ˆÂθ<br />

̇ÍÓÔÎÂÌË ËÎË ÔappleËÛÏÌÓÊÂÌË ҷÂappleÂÊÂ-<br />

ÌËÈ, ÓÔÚËχθÌ˚Ï ‚‡appleˇÌÚÓÏ fl‚ÎflÂÚÒfl ÔÓ-<br />

ÍÛÔ͇ ˆÂÌÌ˚ı ·Ûχ„. çÂÔÓÒapple‰ÒÚ‚ÂÌ̇fl Ë„apple‡<br />

̇ apple˚ÌÍ ËÌÚÂappleÂÒ̇, ÂÒÎË ‚˚ ıÓÚËÚ apple‡Á-<br />

ÏÂÒÚËÚ¸ Ú‡Ï ·ÓΠ$100 Ú˚Ò. ÖÒÎË Ê ‚‡¯<br />

ËÌ‚ÂÒÚˈËÓÌÌ˚È Í‡ÔËڇΠ– $1–2 Ú˚Ò., ÚÓ Ò‡-<br />

ÏÓÒÚÓflÚÂθÌÓ Ë„apple‡Ú¸ ̇ apple˚ÌÍÂ, ‚ÓÁÏÓÊÌÓ,<br />

·Û‰ÂÚ Ë Ì‚˚„Ó‰ÌÓ. í‡ÍÓ ÍÓ΢ÂÒÚ‚Ó ‰ÂÌ„<br />

ÒÎÓÊÌÓ apple‡ÒÔapple‰ÂÎËÚ¸ ÔÓ ÌÂÒÍÓθÍËÏ ·Ûχ-<br />

„‡Ï – ·Û‰ÛÚ ‚˚ÒÓÍË ËÁ‰ÂappleÊÍË. Ä ÔÓÍÛÔ͇<br />

Ó‰ÌÓ„Ó ËÌÒÚappleÛÏÂÌÚ‡ ÏÓÊÂÚ Ë Ì ÔappleËÌÂÒÚË<br />

Á̇˜ËÚÂθÌÓ„Ó ‰ÓıÓ‰‡. Ç ˝ÚÓÏ ÒÎÛ˜‡Â ÔÓ‰ıÓ-<br />

‰flÚ ÍÓÎÎÂÍÚË‚Ì˚ ÙÓ̉˚ (éîÅì ËÎË èàî˚).<br />

éÌË ıÓappleÓ¯Ó ‰Ë‚ÂappleÒËÙˈËappleÛ˛Ú Òapple‰ÒÚ-<br />

‚‡ ÔÓ ÏÌÓ„ËÏ ËÌÒÚappleÛÏÂÌÚ‡Ï. à Ú‡ÍËÏ<br />

Ó·apple‡ÁÓÏ ÔappleËÌÓÒflÚ ·Óθ¯ËÈ ‰ÓıÓ‰, ˜ÂÏ<br />

Ò‡ÏÓÒÚÓflÚÂθ̇fl Ë„apple‡ ̇ apple˚ÌÍÂ Ò Ú‡ÍËÏË ÊÂ<br />

ÒÛÏχÏË Ë̉˂ˉۇθÌ˚ı ‚ÎÓÊÂÌËÈ.<br />

ÇãÄÑàåàê çéëäéÇ,<br />

‰ËappleÂÍÚÓapple ñÂÌÚapple‡Î¸ÌÓ„Ó<br />

‰Óχ ÎËÚÂapple‡ÚÓappleÓ‚<br />

(ñÑã):<br />

– åÓË Î˘Ì˚ ‰Â̸„Ë<br />

‚ ÓÒÌÓ‚ÌÓÏ Ë‰ÛÚ Ì‡ ·˚-<br />

ÚÓ‚˚ ÌÛʉ˚ – ÓÔ·ÚÛ<br />

Í‚‡appleÚËapple˚, ÔËÚ‡ÌËfl Ë Ôapple. óÚÓ Í‡Ò‡ÂÚÒfl ÏÓÂÈ<br />

ÔappleÓÙÂÒÒËÓ̇θÌÓÈ ‰ÂflÚÂθÌÓÒÚË, ÚÓ Òapple‰-<br />

ÒÚ‚‡ ñÑã Ú‡Í ÊÂ, Í‡Í Ë ÏÓË ÒÓ·ÒÚ‚ÂÌÌ˚Â,<br />

ˉÛÚ ‚ «·˚Ú» – apple‡ÒÔapple‰ÂÎfl˛ÚÒfl ̇ ÒÓ‰Âapple-<br />

ʇÌË Á‰‡ÌËfl Ë ÓÔ·ÚÛ ÚappleÛ‰‡ ÒÓÚappleÛ‰ÌËÍÓ‚.<br />

77<br />

íÂÍÒÚ: éÍ҇̇ íappleÛÒÍÓ‚‡, å‡appleËfl äÌflÁ‚‡, ÙÓÚÓ: 臂ÂÎ èÂappleÓ‚

„·‚̇fl ÚÂχ<br />

ëÚappleÓËÚÂθÒÚ‚Ó. «ÑÓÒÚÛÔÌÓ ÊËθ» Á‡ ‰‚‡<br />

ÒÎÂ‰Û˛˘Ëı „Ó‰‡ Ó·ÓȉÂÚÒfl „ÓÒÛ‰‡appleÒÚ‚Û<br />

‚ $4,8 ÏÎapple‰ (ÔÓ ÚÂÍÛ˘ÂÏÛ ÍÛappleÒÛ).<br />

ç‰ÓÒÚÛÔÌÓ – ÛÊ ӷӯÎÓÒ¸ ÒÓËÌ‚ÂÒÚÓapple‡Ï<br />

‚ $2 ÏÎapple‰. å‡Ò¯Ú‡· ÔappleÓ·ÎÂÏ˚ Ә‚ˉÂÌ.<br />

燈ÔappleÓÂÍÚ «é·Ï‡ÌÒÚappleÓÈ»<br />

78<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)

Александр Потапов<br />

a.potapov@finansmag.ru<br />

Проблема обманутых дольщиков стремительно<br />

выходит на общенациональный<br />

уровень. Пока в верхах обсуждают<br />

национальный проект «Доступное жилье»,<br />

спорят, сколько денег нужно выделить<br />

из бюджета, чтобы осчастливить<br />

безквартирных россиян, думают, как<br />

снизить ставки по ипотечным кредитам,<br />

в стране угрожающе высокими<br />

темпами растет число граждан,<br />

которые могут навсегда расстаться<br />

с надеждой улучшить<br />

свои жилищные условия.<br />

И все это происходит<br />

при полном<br />

попустительстве<br />

местных<br />

и федеральныхвластей,<br />

якобы поставивших<br />

себе<br />

цель «обеспечить доступ<br />

на жилищный рынок<br />

различных групп населения»,<br />

«увеличить объемы<br />

жилищного строительства»<br />

и «обеспечить доступность жилья для<br />

граждан». Прошедший год можно смело<br />

назвать «годом обманутых дольщиков».<br />

Время идет, а ситуация меняется только<br />

на словах. Десятки тысяч россиян до сих<br />

пор остаются один на один со своей жилищной<br />

проблемой.<br />

é·Â˘‡ÌËfl. Прошлогодние демонстрации<br />

и голодовки соинвесторов заставили<br />

власти обратить внимание на их<br />

проблемы. Столичные и региональные<br />

чиновники заявили, что не допустят<br />

произвола в отношении граждан. Так,<br />

вице-губернатор Московской области<br />

Алексей Пантелеев обещал, что ни один<br />

çÖÑÇàÜàåéëíú<br />

из соинвесторов строительства жилья не<br />

останется без внимания. А замминистра<br />

по строительству области Павел Перепелица<br />

– что «добросовестные приобретатели<br />

жилья, пострадавшие от «пирамид»,<br />

не будут брошены на произвол судьбы».<br />

В столице чиновники еще более убедительно<br />

заявляли о своих обязательствах<br />

по отношению к дольщикам. «Люди,<br />

вложившие деньги в это жилье, получат<br />

свои квартиры. Проблемы обманутых<br />

ëíêéàíÖãà çÖ íéêéèüíëü<br />

êÄëïÇÄíõÇÄíú çÖÑéëíêéà,<br />

èêÖÑãÄÉÄÖåõÖ<br />

åÖëíçõåà ÇãÄëíüåà<br />

вкладчиков будут решаться за счет той<br />

доли жилья, которую город должен был<br />

получить от инвесторов», – наметил пути<br />

выхода из сложившейся ситуации руководитель<br />

Департамента градостроительной<br />

политики, развития и реконструкции<br />

Москвы Александр Косован.<br />

В свою очередь руководитель стройкомплекса<br />

столицы Владимир Ресин заявил:<br />

«Каждую из строек мы будем жестко<br />

контролировать до самого завершения.<br />

Люди попали в беду. Это наши граждане,<br />

и мы должны сделать все возможное для<br />

того, чтобы им помочь... Я уверен, что<br />

эта задача будет решена в минимально<br />

возможные реальные сроки». Отчаявшиеся<br />

дольщики властям не поверили<br />

и лишь усилили свою активность: демонстрации<br />

и митинги стали проводиться<br />

с пугающей чиновников частотой,<br />

а число обманутых соинвесторов,<br />

выходящих на них, с каждым разом все<br />

увеличивалось.<br />

«óÂappleÌ˚ ÒÔËÒÍË» – ÓÙˈˇθÌ˚Â<br />

Ë apple‡θÌ˚Â. Осенью прошлого года<br />

стало понятно – обещания чиновников<br />

накала страстей не снижают. В результате<br />

и в Москве, и в области были созданы<br />

комиссии по проверке реализации инвестконтрактов.<br />

Итоги своей работы чиновники<br />

подвели в конце ноября<br />

2005 года, опубликовав списки проблемных<br />

объектов.<br />

В январе 2006 года, когда комиссия<br />

наконец определила судьбу недостроенных<br />

домов, выяснилось, что в списках<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

фигурирует всего 28 объектов. Несмотря<br />

на ранее звучавшие заявления Александра<br />

Косована о том, что провинившиеся<br />

компании «в столице, безусловно, больше<br />

строить не будут», чиновники оставили<br />

15 объектов старым застройщикам.<br />

Видимо, надеясь, что те найдут средства<br />

и возможности закончить строительство.<br />

Довольно странный оптимизм, тем<br />

более что часть этих компаний «кормила»<br />

дольщиков обещаниями на протяжении<br />

2–5 лет.<br />

Дом по бульвару Маршала Рокоссовского,<br />

5–8, по распоряжению властей оставлен<br />

прежнему застройщику – ООО<br />

СФК «Атолл». В то же время квартиры<br />

в нем продавала «Социальная инициатива»<br />

(СИ). Деньги с дольщиков компания<br />

собирала с 2003 года, а строительство<br />

так и не началось. Откуда же возник сей<br />

«авторитетный застройщик» «Атолл»<br />

и чем он заслужил доверие московских<br />

властей, видимо, также не имеющих понятия,<br />

кто в действительности «строит»<br />

это здание? Комиссия, очевидно, не знает,<br />

что оставляет здание в руках «фирмыпрокладки».<br />

Более того, по информации<br />

инициативной группы соинвесторов<br />

этого объекта, и СИ, и «Атолл» ведут переговоры<br />

по передаче прав на этот участок<br />

компании «Коммунстройснабгаз». Правительство<br />

Москвы молчит, как, впрочем,<br />

и префект Восточного округа столицы<br />

Николай Евтихеев. Компанию<br />

ООО «Сатурн-Престиж» также оставили<br />

на ее объекте (ул. Чертановская). Не смутило<br />

комиссию и то, что против руководства<br />

компании прокуратурой города<br />

возбуждено уголовное дело.<br />

С компанией «Мастерок», за которой<br />

в Москве числится 13 недостроенных<br />

объектов, у правительства города также<br />

получилось не все гладко. Прежнее обещание<br />

чиновников разорвать контракты<br />

с этой компанией и передать все дома<br />

новым застройщикам не выполнено:<br />

в список комиссии попали лишь восемь<br />

объектов, что будет с остальными – неизвестно.<br />

По словам членов инициативной<br />

группы вкладчиков, компания продолжает<br />

активно привлекать новых<br />

дольщиков даже по объектам, которые<br />

уже переданы новым инвесторам.<br />

Не ясно, почему в список комиссии<br />

вошло столь малое число проблемных<br />

объектов. По данным самих дольщиков,<br />

общее число московских адресов, где<br />

79

имеются нарушения (факты двойных<br />

продаж, отсутствие проектной документации,<br />

задержка передачи квартир в собственность<br />

соинвесторов, отсутствие<br />

коммуникаций и т. д.), составляет около<br />

70.<br />

В Подмосковье масштаб проблемы,<br />

по мнению чиновников, также далеко не<br />

шокирующий. По словам Алексея Пантелеева,<br />

от недобросовестных застройщиков<br />

пострадали свыше 4,8 тыс. человек,<br />

а с учетом тех, чьи квартиры продавались<br />

дважды, – 6 тыс. человек. В то<br />

же время прокурорская проверка<br />

в 28 районах и городах Подмосковья,<br />

проведенная недавно, показала наличие<br />

нарушений при строительстве 93 жилых<br />

комплексов, численность квартир в которых<br />

превышает 27 тыс.<br />

å‡Ò¯Ú‡·˚ ӷχ̇. Если суммировать<br />

официальные данные по количеству обманутых<br />

инвесторов в Москве и Подмосковье,<br />

то ситуация кажется далекой<br />

от критической – около 10–15 тыс. человек,<br />

а это не те масштабы, на которые обращает<br />

внимание наше правительство.<br />

По данным же Ассоциации обманутых<br />

дольщиков, в Москве и Подмосковье насчитывается<br />

около 300 недостроенных<br />

объектов, число соинвесторов которых<br />

80<br />

çÖÑÇàÜàåéëíú<br />

превышает 100 тыс. человек. Председатель<br />

комитета Госдумы по промышленности,<br />

строительству и наукоемким технологиям<br />

Мартин Шаккум также назвал<br />

èÖêëèÖäíàÇÄ ëìÑÖÅçõï íüÜÅ<br />

ëé ëíÄêõå áÄëíêéâôàäéå<br />

éíèìÉàÇÄÖí àçÇÖëíéêéÇ<br />

éí çÖÑéëíêéÖÇ<br />

совершенно иную статистику, нежели<br />

региональные чиновники: по всей России<br />

он насчитал 150 тыс. обманутых соинвесторов.<br />

А президент Ассоциации<br />

строителей России Николай Кошман<br />

и вовсе «несколько сот тысяч».<br />

Если предположить, что средняя площадь<br />

квартиры в новостройке составляет<br />

68 метров («двушка»), а за квадратный<br />

метр в столице и области соинвесторы<br />

в 2001–2005 годах заплатили в среднем<br />

даже по $500, то получится, что 100 тыс.<br />

человек потеряли $3,4 млрд. А если посчитать<br />

неполученные квартиры в текущих<br />

ценах, реальные потери составят<br />

почти $10 млрд. По стоимости – это два<br />

нацпроекта по $4,8 млрд, получается<br />

«дважды доступное жилье».<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

Сегодня представители власти продолжают<br />

заниматься аутотренингом,<br />

пытаясь больше убедить самих себя<br />

(дольщики давно не верят их обещаниям)<br />

в позитивном развитии ситуации<br />

с обманутыми вкладчиками. Так, в начале<br />

февраля нынешнего года Владимир<br />

Ресин в очередной раз заверил дольщиков,<br />

что со стороны правительства города<br />

«идет постоянная напряженная работа<br />

и контроль», московским властям<br />

удалось найти все те организации, которые<br />

«неумело или преступно решали<br />

проблему соинвесторов». Он же произнес<br />

и еще одну весьма странную фразу:<br />

«Критерий для инвестора основной<br />

один – может он выполнить или не выполнить<br />

условия контракта. Например,<br />

у инвестора за душой, кроме домашнего<br />

адреса, бумаги с ручкой и мобильного телефона,<br />

ничего нет. Отсюда возникают<br />

и проблемы. Мы будем отдавать приоритет<br />

организациям, которые имеют историю,<br />

банковскую гарантию, которые<br />

имеют ресурсы, то есть которым можно<br />

доверять». Видимо, до нынешнего кризиса<br />

критерии оценки надежности строительных<br />

компаний были иными.<br />

á‡ÒÚappleÓÈ˘ËÍ‡Ï ÌÂËÌÚÂappleÂÒÌÓ. Приведенные<br />

выше цифры показывают, что<br />

ситуация со сменой инвесторов долгостроев<br />

решается не столь быстро, как надеялись<br />

чиновники. О причинах можно<br />

только догадываться. И без того сверхзакрытый<br />

строительный рынок информацию<br />

по условиям предоставления новым<br />

застройщикам проблемных площадок<br />

раскрывать не стремится. Сами<br />

строители в основном отмалчиваются,<br />

ограничиваясь сухими комментариями.<br />

В компании «Су-155», которая достраивает<br />

дома в Москве (объекты<br />

«Стройиндустрии»), заявили, что рентабельность<br />

таких проектов невысока, однако<br />

«компенсация за дострой учитывается<br />

городскими властями при разработке<br />

будущих инвестиционных<br />

контрактов и требований к ним». По словам<br />

застройщиков, компенсация – предмет<br />

отдельных переговоров и она может<br />

включать, например, снижение объема<br />

обременений, налагаемых городом на<br />

нового инвестора, или снижение доли<br />

города в будущих проектах.<br />

Гендиректор компании «ПИК-Регион»<br />

Сергей Канаев заявил «Ф.», что ника-

кого коммерческого интереса к «долгостроям»<br />

нет. «Ни один из объектов нельзя<br />

взять просто так – за каждым домом<br />

тянется целый шлейф проблем. Правительство<br />

Московской области предпринимает<br />

шаги, чтобы заинтересовать<br />

нового инвестора, которому передается<br />

недостроенный объект: разрабатывает<br />

комплекс компенсационных<br />

мероприятий, чтобы хоть как-то<br />

привлечь компании, которые принимают<br />

на себя обязательства по достраиванию<br />

домов». Наверное, не случайно<br />

один из руководителей стройкомплекса<br />

города недавно назвал застройщиков,<br />

которые берут на себя «проблемные»<br />

объекты, «компаниями-патриотами»,<br />

намекая на явную неприбыльность<br />

таких проектов. Так что «ПИК-Регион»,<br />

çÖÑÇàÜàåéëíú<br />

взяв на себя обязательства по достройке<br />

домов в Долгопрудном, Дедовске, Дмитрове<br />

и других городах Подмосковья,<br />

вполне может претендовать на звание<br />

ÇéíãàóàÖ éí ëíêéàíÖãÖâ<br />

óàçéÇçàäéÇ<br />

äéíÇÖíëíÇÖççéëíà<br />

èêéäìêÄíìêÄ çÖ èêàÇãÖäÄÖí<br />

самой «социально ответственной» компании.<br />

Инвесторы, обсуждая долгострои,<br />

словно дипломаты, тщательно подбирают<br />

слова, чтобы и местные власти не<br />

обидеть, и дольщикам дать понять – мас-<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

совой передачи объектов ждать не следует.<br />

«Ни один проект не осуществляется<br />

с ущербом для компании – все издержки<br />

в той или иной степени берет на себя<br />

правительство Мособласти или руководство<br />

городских администраций, – говорит<br />

Сергей Канаев. – Будущее прогнозировать<br />

достаточно сложно, поскольку<br />

судьба каждого проблемного дома решается<br />

индивидуально. Сам процесс его передачи<br />

новому инвестору длится долго,<br />

помимо экономических и технических<br />

проблем нам приходится очень много<br />

работать с людьми – это самое сложное,<br />

потому что многие из них уже доведены<br />

до отчаяния и каждый новый день становится<br />

для них трагедией».<br />

В отличие от других крупных застройщиков<br />

ГК «Конти» браться за долгострои<br />

пока не решилась. Директор по<br />

маркетингу компании Вячеслав Тимербулатов<br />

объясняет это тем, что реальный<br />

интерес для инвестора могут представлять<br />

только те объекты, где не были зафиксированы<br />

«двойные» продажи.<br />

«Большое значение имеет также и соотношение<br />

количества проданных квартир<br />

и этапа строительных работ по возведению<br />

объекта», – говорит он. Видимо,<br />

пока привлекательных условий<br />

власти «Конти» не предложили.<br />

Несмотря на то что ИСК «Сити –<br />

XXI век» также не приняла на себя ни одного<br />

обязательства по «долгостроям»<br />

других компаний, ее пресс-секретарь<br />

Сергей Лядов не исключает такой возможности:<br />

«Все зависит от условий: объема<br />

обязательств перед городом, состояния<br />

исходно-разрешительной и проектной<br />

документации, урегулирования<br />

отношений с пострадавшими дольщиками,<br />

качества уже проведенных строительно-монтажных<br />

работ и т. д». Вицепрезидент<br />

компании «Бест-недвижимость»<br />

Михаил Гороховский считает, что<br />

если застройщики принимают на себя<br />

обязательства по возведению долгостроев<br />

– значит, им это все же выгодно.<br />

«Правда, чаще всего это происходит, когда<br />

местная администрация фактически<br />

отказывается от доли города, чтобы у нового<br />

инвестора появился экономический<br />

интерес», – говорит он.<br />

По мнению гендиректора компании<br />

«Русский инвестиционный клуб» Михаи-<br />

„·‚̇fl ÚÂχ<br />

81

ла Скворцова, вложения в незавершенное<br />

строительство рискованны как для<br />

частных инвесторов, так и для компаний.<br />

Никакая доходность не может перевесить<br />

риски, которые сопутствуют «долгостроям».<br />

Ряд строительных компаний,<br />

которые получали предложения достроить<br />

такие объекты, несмотря на первоначальную<br />

привлекательность предложений,<br />

в конце концов отказывались от<br />

них», – говорит он.<br />

Прежний инвестор чаще всего желает<br />

продать незавершенный объект так,<br />

чтобы выйти из проекта в «ноль» или хотя<br />

бы с наименьшими убытками, он же<br />

при продаже может скрыть часть обременений<br />

по объекту (правда, это в большинстве<br />

случаев раскрывается еще<br />

до подписания контракта о передаче<br />

строительной площадки). «Наличие соинвесторов<br />

снижает инвестиционную<br />

привлекательность «долгостроев», как<br />

и обещания местных властей по обременениям<br />

или льготным условиям, скудеющие<br />

к моменту заключения инвестконтракта.<br />

В результате достроить объект становится<br />

дороже, чем взять новую<br />

площадку», – рассуждает Михаил Скворцов.<br />

Руководитель отдела консультационных<br />

услуг по недвижимости компании<br />

«Эрнст энд Янг» Ольга Архангельская<br />

считает, что говорить об инвестиционной<br />

привлекательности того или<br />

иного «долгостроя» можно лишь после<br />

детального изучения каждого конкретного<br />

объекта. «Если проблема заключается<br />

лишь в финансовом положении застройщика<br />

– новый инвестор вполне<br />

может принять решение о достройке жилого<br />

комплекса. Сложнее, когда проблемы<br />

возникают с самим объектом, – это<br />

может быть значительное количество<br />

обременений, невозможность получить<br />

какие-либо согласования, разрешения<br />

или другие документы».<br />

Действительно, если бы покупка<br />

«долгостроев» была действительно выгодна,<br />

эти объекты «разлетались» бы более<br />

интенсивно. Судя по всему, такие<br />

крупные компании, как «ПИК-регион»<br />

или «Су-155», рассматривают эти проекты<br />

скорее как имиджевые. Доходность<br />

здесь отходит на второй план, главное –<br />

компания получает возможность нала-<br />

82<br />

„·‚̇fl ÚÂχ<br />

çÖÑÇàÜàåéëíú<br />

дить отношения с местными властями<br />

и в дальнейшем получить от них новые<br />

площадки. Неудивительно, что большая<br />

часть инвесторов, взявших на себя обязательства<br />

по долгостроям, обладают<br />

значительными ресурсами, которые позволяют<br />

за свой счет достраивать объекты,<br />

а взамен налаживать или укреплять<br />

связи в правительстве города и области.<br />

íappleÛ‰ÌÓÒÚË ÔÂapple‚Ӊ‡. Столь осторожная<br />

позиция даже крупных компаний,<br />

а тем более застройщиков помельче,<br />

оправданна. Трудностей в завершении<br />

«долгостроев» довольно много. Основная<br />

проблема – юридическая нерешенность<br />

многих моментов по смене инвестора.<br />

«В первую очередь нужно составить<br />

акт передачи при участии<br />

администрации, так как изначально договор<br />

был подписан между инвестором,<br />

не сумевшим достроить объект, и мест-<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

ными властями. После этого последние<br />

должны передать недострой, оценив работы<br />

по завершению строительства. Естественно,<br />

должны быть учтены и интересы<br />

дольщиков, которые оплатили<br />

квартиры», – поясняет Вячеслав Тимербулатов.<br />

По мнению Михаила Гороховского,<br />

более логичной процедурой смены<br />

инвестора стал бы конкурс-аукцион.<br />

«При таком порядке не будет правопреемственности<br />

и недовольные соинвесторы<br />

(и другие кредиторы) не смогут<br />

предъявить претензии новому инвестору»<br />

– считает он. – В противном<br />

случае компании столкнутся с перспективой<br />

судебных исков, инициированных<br />

бывшим застройщиком, поставщиками<br />

строительных материалов, подрядчиками<br />

и соинвесторами. Отсюда<br />

и крайняя степень осторожности строителей,<br />

выбирающих самые безопасные<br />

объекты».<br />

«íéè-10» èé äéãàóÖëíÇì èêéÅãÖåçõï éÅöÖäíéÇ*<br />

äÓÏÔ‡ÌËfl äÓÎ-‚Ó Ó·˙ÂÍÚÓ‚ èappleÓ·ÎÂχ<br />

«ëӈˇθ̇fl ËÌˈˇÚË‚‡» 36 ç‰ÓÒÚappleÓÈ ËÎË ÒÚappleÓËÚÂθÒÚ‚Ó Ì ‚‰ÂÚÒfl<br />

«ëÚappleÓÈÏÂÚappleÂÒÛappleÒ» 32 ç‰ÓÒÚappleÓÈ<br />

«ëË·Óθ» 19 Ñ‚ÓÈÌ˚ ÔappleÓ‰‡ÊË, ̉ÓÒÚappleÓÈ<br />

«å‡ÒÚÂappleÓÍ» 13 ç‰ÓÒÚappleÓÈ<br />

«çÓ‚˚È ÏËapple» 13 ç‰ÓÒÚappleÓÈ<br />

áÄé «åÓappleÂθ» 10 Ñ‚ÓÈÌ˚ ÔappleÓ‰‡ÊË<br />

«àÌÚÂappleÏÓÎÛÒ» 10 Ñ‚ÓÈÌ˚ ÔappleÓ‰‡ÊË, ̉ÓÒÚappleÓÈ<br />

«ÅËÁÌÂÒ ÉappleÛÔÔ» 10 Ñ‚ÓÈÌ˚ ÔappleÓ‰‡ÊË<br />

«éÔÚÙÓappleÛÏ» 10 Ñ‚ÓÈÌ˚ ÔappleÓ‰‡ÊË<br />

«ëÚappleÓÈË̉ÛÒÚappleËfl» 7 ç‰ÓÒÚappleÓÈ<br />

àÒÚÓ˜ÌËÍ: «î.»<br />

* ì˜ËÚ˚‚‡ÎËÒ¸ ÚÓθÍÓ Ó·˙ÂÍÚ˚, ̇ıÓ‰fl˘ËÂÒfl ‚ åÓÒÍ‚Â Ë èÓ‰ÏÓÒÍÓ‚¸Â.<br />

ĉappleÂÒ<br />

åéëäÇÄ åÖçüÖí áÄëíêéâôàäéÇ<br />

èappleÂÊÌËÈ Á‡ÒÚappleÓÈ˘ËÍ çÓ‚˚È Á‡ÒÚappleÓÈ˘ËÍ<br />

1-È éθıÓ‚ÒÍËÈ ÚÛÔ., 4 «å‡ÒÚÂappleÓÍ» «Éapple‡ÌÚ ä‡ÔËڇλ<br />

1-È ÑÓ·apple˚ÌËÌÒÍËÈ ÔÂapple., 8, ÒÚapple. 1 «å‡ÒÚÂappleÓÍ» «É‡apple‡ÌÚ ä‡ÔËڇλ<br />

î‰Âapple‡ÚË‚Ì˚È ÔappleÓÒÔ., 36/14 «å‡ÒÚÂappleÓÍ» «É‡apple‡ÌÚ ä‡ÔËڇλ<br />

èappleÂÒÌÂÌÒÍËÈ ‚‡Î, 16, ÒÚapple. 3 «å‡ÒÚÂappleÓÍ» «åÓapple è·Á‡»<br />

2-fl ÛÎ. ÅÛı‚ÓÒÚÓ‚‡, 7 «å‡ÒÚÂappleÓÍ» «åÓapple è·Á‡»<br />

ôÂÎÍÓ‚ÒÍÓ ¯., 79, ÒÚapple. 1 «å‡ÒÚÂappleÓÍ» áÄé «ÇÂÒÚ‡-2»<br />

ëÚ‡apple˚È èÂÚappleÓ‚ÒÍÓ-ê‡ÁÛÏÓ‚ÒÍËÈ Ôapple., 15/17 «å‡ÒÚÂappleÓÍ» «íappleÂÒÚÏÓÒÒÚappleÓÈ-26»<br />

ìÎ. å‰ËÍÓ‚, ÍÓappleÔ. 68 «å‡ÒÚÂappleÓÍ» «íappleÂÒÚÏÓÒÒÚappleÓÈ-26»<br />

ìÎ. ì˜ËÌÒ͇fl, 1-9, ÍÓappleÔ. 14 «ñÂÌÚapple apple‡Á‚ËÚËfl<br />

„ÓappleÓ‰‡ “Éapple‡‰ çÓ‚˚È”»<br />

ëì-83 åîë<br />

ìÎ. çËÍËÚÒ͇fl, 31, ÍÓappleÔ. 1 «ëÚappleÓÈË̉ÛÒÚappleËfl» ëì-155<br />

ôÂÎÍÓ‚ÒÍÓ ¯., 18, ÍÓappleÔ. 1 «ëÚappleÓÈË̉ÛÒÚappleËfl» ëì-155<br />

ìÎ. 1-fl Ç·‰ËÏËappleÒ͇fl, 3‡, 3· Üëä «É‡apple‡ÌÚ» «äÓappleÔÓapple‡ˆËfl ÜÂappleË»<br />

ìÎ. appleˈËÛÒ‡, 22 «çÓ‚˚È ÏËapple» îÓ̉ apple‡Á‚ËÚËfl ÊËÎˢÌÓ„Ó<br />

ÒÚappleÓËÚÂθÒÚ‚‡<br />

Ö˘Â Ì‡ 15 Ó·˙ÂÍÚ‡ı ÓÒÚ‡‚ÎÂÌ˚ ÔappleÂÊÌË Á‡ÒÚappleÓÈ˘ËÍË (ëè «êÂÙÓappleχ», «çÓ‚˚È ÏËapple», ëîä «ÄÚÓÎλ, «ëÔˆÒÚappleÓÈÏÓÌ-<br />

ڇʻ, «è·ÒÚ·‡Û-å», ëèä «åÓÒ˝ÌÂapple„ÓÒÚappleÓÈ», «ë‡ÚÛappleÌ-ÔappleÂÒÚËÊ», «ùÎËÔÒ-ÒÚappleÓÈËÌ‚ÂÒÚ», «ëӈˇθ̇fl ËÌˈˇÚË‚‡»,<br />

«å„‡ÒÚappleÛÍÚÛapple») ËÎË ÌÓ‚˚È ËÌ‚ÂÒÚÓapple Ì ÓÔapple‰ÂÎÂÌ.<br />

àÒÚÓ˜ÌËÍ: ëÚappleÓÈÍÓÏÔÎÂÍÒ åÓÒÍ‚˚

Кроме того, при переводе недостроенных<br />

домов новому инвестору последнему<br />

приходится проводить экспертизу<br />

всех договоров инвестирования на их<br />

подлинность, поскольку нельзя исключить<br />

подлог; заказывать проектную документацию<br />

(бывший застройщик ее наверняка<br />

не передаст); перепроектировать<br />

инженерные разделы (старые<br />

технические условия уже устарели); обследовать<br />

«недострой» на соответствие<br />

требованиям СНиПов, а это дополнительные<br />

затраты.<br />

Наиболее сложные ситуации связаны<br />

с объектами, на которых зафиксированы<br />

двойные продажи. Поскольку они<br />

подпадают под действие УК, потребуется<br />

немало времени на следственные<br />

и судебные процедуры, при этом шансы<br />

на успех самих пострадавших дольщиков<br />

в получении права на жилье невысоки.<br />

Впрочем, по «двойникам» местные<br />

власти уже определились. Заниматься<br />

ими они вообще не намерены:<br />

«Это уголовщина, а значит, и разбираться<br />

должна прокуратура», – заявил Александр<br />

Косован. Сами дольщики, конечно,<br />

имеют право по суду требовать возврата<br />

денежных средств от компаний,<br />

не исполнивших свои обязательства.<br />

Однако состояние счетов недобросовестных<br />

застройщиков вряд ли позволит<br />

удовлетворить требования истцов.<br />

Да и пострадавшие дольщики чаще всего<br />

хотят не денег, которые обесценились,<br />

а квартиры.<br />

Остро стоит и проблема доплат.<br />

«Каждый случай индивидуален, поэтому<br />

решение проблемы по каждому объекту<br />

имеет свои особенности. Надо понимать,<br />

что если за квадратный метр жилья<br />

пострадавшие дольщики заплатили<br />

$300, в то время как его рыночная цена<br />

намного выше, то без доплаты вряд ли<br />

можно будет обойтись», – заявили «Ф.»<br />

в ИСК «Сити – XXI век». По мнению же<br />

Сергея Канаева, если вкладчик ранее оплатил<br />

100% стоимости квартиры – никакой<br />

доплаты с него не потребуют. «Если<br />

же есть задолженность – она корректируется.<br />

С каждым дольщиком мы стараемся<br />

работать индивидуально. В случае<br />

если новая цена для человека «тяжела»,<br />

мы предлагаем варианты ипотечных<br />

кредитов. Свободные площади мы продаем<br />

уже по рыночной цене», – объясняет<br />

он.<br />

çÖÑÇàÜàåéëíú<br />

ÅÂÁ̇‰ÂÊÌ˚Â. В сложившейся ситуации<br />

благополучный выход из кризиса,<br />

то есть достройка домов и передача<br />

их в собственность обманутым дольщикам,<br />

зависит главным образом<br />

от воли региональных властей, действия<br />

которой и дольщики, и участники<br />

рынка оценивают весьма критично.<br />

«На успешную реализацию таких<br />

проектов можно рассчитывать лишь<br />

когда «зависшая» стройка становится<br />

éÅÖôÄçàüå óàçéÇçàäéÇ<br />

«áÄôàíàíú ÇëÖï<br />

éÅåÄçìíõï ÑéãúôàäéÇ»<br />

ÑÄÇçé çàäíé çÖ ÇÖêàí<br />

обременением, а новому инвестору<br />

в качестве компенсации выделяется новый<br />

участок под застройку или снимаются<br />

обременения в текущих программах»,<br />

– считает Сергей Лядов. По словам<br />

Михаила Гороховского, власти<br />

боятся активности частных инвесторов<br />

и затягивают решение этой проблемы,<br />

что грозит еще большим кризисом:<br />

«Недостроенные объекты через короткое<br />

время начинают разрушаться. Эту<br />

проблему не решить уголовным преследованием<br />

застройщиков – денег-то<br />

нет, а частные инвесторы не хотят доплачивать.<br />

Значит, нужно вернуть дольщикам<br />

хотя бы часть вложенных<br />

средств, а инвестконтракт передать<br />

другому застройщику. Уверен, что такие<br />

найдутся, если цена недостроя будет<br />

определена справедливо, а новые застройщики<br />

будут освобождены от обязательств<br />

перед частными инвесторами».<br />

В свою очередь исполнительный<br />

директор УК «Blackwood Фонды недвижимости»<br />

Артем Цогоев считает, что<br />

найти деньги и достроить объект недвижимости<br />

– это задача государства,<br />

а не группы измученных и бездомных<br />

людей.<br />

Власти, заявляя о помощи дольщикам,<br />

на деле стремятся сбросить с себя<br />

весь груз ответственности и всячески<br />

принизить масштабы кризиса. Яркий<br />

пример – регистрация обманутых соинвесторов<br />

и заключенных ими договоров<br />

при передаче объекта новому застройщику,<br />

которую проводят в Москве<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

и Подмосковье специальные комиссии.<br />

Формы договоров соинвесторов с компаниями-застройщиками<br />

носят самые<br />

различные названия: подряда, долевого<br />

участия в строительстве, совместной<br />

деятельности, приобретения<br />

квартиры по возмездному договору, купли-продажи<br />

квартиры, уступки требования,<br />

инвестиционного вклада и т. д.<br />

По мнению юристов, содержание договоров<br />

является практически одинаковым:<br />

на инвестора возлагалась обязанность<br />

оплатить строительство жилого<br />

помещения, а застройщик обязался<br />

возвести дом и передать гражданину<br />

в собственность квартиру по окончании<br />

строительства. Несмотря на судебную<br />

практику, которая показывает, что<br />

все виды таких договоров предусматривают<br />

лишь получение квартиры, для<br />

властей тысячи дольщиков превратились<br />

в соинвесторов компаний, которые<br />

не могут претендовать на квартиры.<br />

В Мособласти и Москве вкладчикам,<br />

которые заключали договоры<br />

соинвестирования или инвестиционного<br />

вклада, отказывают в учетной регистрации,<br />

а значит – в защите от двойных<br />

продаж.<br />

В Министерстве строительства МО<br />

считают такой отказ правомерным и советуют<br />

дольщикам обращаться в суд и добиваться<br />

признания их договоров строительными,<br />

после чего обещают внести их<br />

в списки. По словам представителей инициативной<br />

группы вкладчиков «Социальной<br />

инициативы», эта проблема коснулась<br />

95% соинвесторов компании, которые<br />

с легкой руки чиновников потеряли<br />

даже право претендовать на давно оплаченное<br />

жилье. Для чего нужен суд, если<br />

в допсоглашениях к любому договору соинвестирования<br />

четко обозначена цель –<br />

приобретение жилья. Пока суд переквалифицирует<br />

его в договор «о долевом<br />

участии» и признает права граждан на<br />

квартиру, нет никаких гарантий, что<br />

квартиру не перепродадут.<br />

Самое удивительное в нынешней ситуации,<br />

что, в то время как прокуратура<br />

в массовом порядке открывает уголовные<br />

дела против застройщиков, про аналогичные<br />

действия против руководителей<br />

районов, городов или областей ничего<br />

не слышно. А ведь их подписи стоят<br />

на всех контрактах с проблемными застройщиками.<br />

●<br />

83<br />

îÓÚÓ: 臂ÂÎ èÂappleÓ‚

Около 50 тыс. человек по всей стране,<br />

отдавших свои деньги компании «Социальная<br />

инициатива» (СИ) на строительство<br />

жилья, оказались примерно в одинаково<br />

печальной ситуации. На большинстве<br />

стройплощадок компании,<br />

о которой уже не раз писал «Ф.», работа<br />

давно стоит, а вкладчики СИ выходят на<br />

улицы в надежде добиться от местных<br />

администраций и правительства помощи<br />

в защите своих прав на жилье. В их<br />

числе есть и дольщики поселка Октябрьский<br />

Люберецкого района Московской<br />

области, чье ноу-хау в деле разрешения<br />

проблемы со строительством<br />

своих домов, возможно, поможет<br />

и вкладчикам многих других проблемных<br />

объектов.<br />

«Наша ситуация была немногим лучше,<br />

чем у других, – говорит один из членов<br />

инициативной группы соинвесторов.<br />

– СИ собиралась возвести в поселке<br />

три дома, при этом в качестве обременения<br />

она должна была построить канализационный<br />

коллектор для всего поселка».<br />

Как и на других объектах, стройка<br />

была заморожена в самом ее начале: есть<br />

фундамент для первого дома да проект<br />

коллектора – на этом успехи строителей<br />

закончились. Начав борьбу за свое жилье<br />

с традиционных писем во властные<br />

структуры, манифестаций и митингов,<br />

инвесторы быстро поняли – «силовое»<br />

давление особого успеха не приносит.<br />

Администрация поселка разводила руками<br />

и отсылала дольщиков в суд – дескать,<br />

«там и разбирайтесь с «Социальной<br />

инициативой», мы же ничем помочь не<br />

можем».<br />

ÅÂÁ ‰ÓÔ·Ú˚ ÌËÍÛ‰‡. Часть соинвесторов,<br />

посчитав, сколько потребуется<br />

средств на достройку домов, выработала<br />

предложение для потенциальных инвесторов<br />

и начала их активный поиск.<br />

84<br />

çÖÑÇàÜàåéëíú<br />

êˆÂÔÚ ÓÚ ‰Óθ˘ËÍÓ‚<br />

àÌˈˇÚË‚‡. «ëÔ‡ÒÂÌË ÛÚÓÔ‡˛˘Ëı – ‰ÂÎÓ Ò‡ÏËı ÛÚÓÔ‡˛˘Ëı» – ÔÓÒ˜ËÚ‡ÎË ÒÓËÌ‚ÂÒÚÓapple˚<br />

Ó‰ÌÓ„Ó ËÁ ‰Ó΄ÓÒÚappleÓ‚. ìÚapple‡ÚË‚ ̇‰ÂÊ‰Û ÔÓÎÛ˜ËÚ¸ ÔÓÏÓ˘¸ ÓÚ ‚·ÒÚÂÈ, ÓÌË apple¯ËÎË<br />

Ò‡ÏÓÒÚÓflÚÂθÌÓ Ì‡ÈÚË ÌÓ‚Ó„Ó Á‡ÒÚappleÓÈ˘Ë͇.<br />

Александр Потапов<br />

a.potapov@finansmag.ru<br />

éîéêåàÇ ÑéãÉéëíêéâ<br />

ÇëéÅëíÇÖççéëíú, Ñéãúôàäà<br />

ëÄåà êÖòÄûí<br />

ÖÉé ÑÄãúçÖâòìû ëìÑúÅì<br />

«Главное, что мы поняли: чтобы заинтересовать<br />

потенциальных инвесторов,<br />

нужно показать – прибыль здесь возможна.<br />

Невозможно заставить руководителей<br />

строительной компании войти<br />

в проект стоимостью несколько миллионов<br />

долларов, если им не показать прибыль<br />

в 10–15% от этой суммы. Подсчитав<br />

«экономику» проекта и увидев, что без<br />

доплаты не обойтись, мы убедились, что<br />

создание дольщиками некоммерческого<br />

партнерства, последующий поиск собственными<br />

силами нового застройщика,<br />

а также разумная, с нашей точки зрения,<br />

доплата – это реальная возможность получить<br />

квартиры», – говорит один из<br />

членов ИГ. Сами доплаты на бумаге выходят<br />

небольшие (около $120–150 за<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

квадратный метр). Если в 2002–2003 годах<br />

дольщики платили около $400 за<br />

квадратный метр, то уже к концу 2005 года<br />

его рыночная стоимость в районе выросла<br />

до $800. «Даже с доплатой соинвесторы<br />

остаются в выигрыше», – считают<br />

представители ИГ. Впрочем, первоначальная<br />

реакция большинства дольщиков<br />

была вполне прогнозируемой: «Мы<br />

заплатили за квартиры полностью,<br />

и нам должны предоставить их без всяких<br />

доплат». А инициаторов предложения<br />

записали во «враги народа» и «тайные<br />

сотрудники СИ».<br />

Активистам потребовалась не одна<br />

неделя, чтобы убедить хотя бы часть дольщиков<br />

в своей правоте, но до сих пор<br />

многие соинвесторы по-прежнему уверены:<br />

с них не вправе требовать доплаты ни<br />

старый, ни новый застройщик. Кроме того,<br />

среди дольщиков есть и те, кто уверен,<br />

что после организации инициативной<br />

группой некоммерческого партнерства<br />

и оформления на него права собственности<br />

на объект незавершенного строи-

тельства последуют гораздо большие, чем<br />

анонсируются, затраты. «Мало того что<br />

придется доплачивать за каждый метр<br />

квартиры ($150–400), с нас еще будут собирать<br />

деньги на выкуп или аренду земли<br />

под объектом, на привлечение профессиональных<br />

юристов. Далеко не все имеют<br />

такие финансовые возможности. Но если<br />

инициативная группа сможет склонить<br />

на свою сторону большинство дольщиков<br />

и добьется права собственности или<br />

аренды на наш объект, остальные будут<br />

вынуждены либо искать эти средства, либо<br />

продавать свою долю», – говорит один<br />

из соинвесторов.<br />

Второй важной проблемой для членов<br />

ИГ было убедить местные власти<br />

прислушаться к предложениям дольщиков.<br />

Положение осложнялось тем, что<br />

инвестконтракт на строительство был<br />

подписан главой поселка не напрямую<br />

с СИ, а через «фирму-прокладку» – ООО<br />

«Риндайл». Дольщикам пришлось потратить<br />

немало усилий, чтобы найти убедительные<br />

доказательства финансовых<br />

связей между «Социальной инициативой»<br />

и «Риндайлом». <strong>Финанс</strong>овые документы,<br />

доказывающие, что фактическим<br />

инвестором была именно СИ, помогли<br />

убедить главу администрации<br />

начать с дольщиками диалог.<br />

В конце 2005 года инициативная<br />

группа подписала с администрацией поселка<br />

договор, по которому последняя<br />

соглашалась уступить «долю города»<br />

в проекте новому застройщику. Дольщики<br />

готовят обращение и к главе Люберецкого<br />

района с просьбой предоставить<br />

небольшой участок земли, дабы<br />

привлечь инвестора к долгострою в поселке<br />

Октябрьский. «В самой «Социальной<br />

инициативе» к нам также относятся<br />

уже по-другому – мы приходим не с традиционными<br />

для дольщиков лозунгами<br />

«Дайте нам квартиры сейчас и без доплат!»,<br />

а с конкретными предложениями,<br />

которые позволяют компании сбросить<br />

с себя ответственность за проблемный<br />

объект», – объясняют соинвесторы.<br />

óËÌÓ‚Ì˘ËÈ ·ÂÒÔapple‰ÂÎ. Нерешенных вопросов<br />

у ИГ остается еще много. «Во-первых,<br />

первоначальные сведения, полученные<br />

от СИ о том, что всего на объектах в поселке<br />

Октябрьский дольщикам было<br />

„·‚̇fl ÚÂχ<br />

çÖÑÇàÜàåéëíú<br />

продано 150 квартир, оказались неверными,<br />

неожиданно «всплыло» еще 50. Это увеличило<br />

стоимость проекта на пару миллионов<br />

долларов, а инвестор, который уже<br />

был готов заключить соглашение о достройке<br />

домов, тут же отказался от него.<br />

Многие из дольщиков продолжают<br />

больше надеяться на публичные митинги<br />

и демонстрации, считая, что федеральная<br />

и местная власть все же предоставит<br />

обманутым гражданам квартиры<br />

или достроит их дома. «Впрочем, если<br />

нас будет большинство – оставшиеся будут<br />

вынуждены согласиться на доплаты.<br />

Чиновникам же до нас нет никакого дела,<br />

они ссылаются на форму договоров<br />

вкладчиков СИ: мол, «вы соинвесторы,<br />

и мы вам помочь не в силах», – говорит<br />

один из представителей ИГ. – Сейчас для<br />

нас самое важное, чтобы власти просто<br />

не мешали нам. Мы уже сталкиваемся<br />

с коррумпированностью системы: нужно<br />

утвердить проект коллектора, а его не<br />

ëéáÑÄçàÖ çÖäéååÖêóÖëäéÉé<br />

èÄêíçÖêëíÇÄ ÅéãÖÖ<br />

èÖêëèÖäíàÇçé, óÖå<br />

èéÑÄóÄ àëäÄ Ç ëìÑ<br />

подписывают, сами понимаете почему».<br />

Не хотят соинвесторы и банкротства СИ,<br />

считая, что в этом случае дольщики останутся<br />

и без денег, и без квартир. «Процедура<br />

банкротства начнется не раньше<br />

весны, до этого мы постараемся юридически<br />

оформить некоммерческое партнерство<br />

и заключить четырехсторонний<br />

договор между СИ, администрацией, соинвесторами<br />

и новым застройщиком», –<br />

прогнозируют представители ИГ.<br />

По мнению юристов, подход, при котором<br />

дольщики объединяются в некоммерческое<br />

партнерство и оформляют<br />

право собственности на объект незавершенного<br />

строительства, имеет больше<br />

шансов на успех, чем распространенная<br />

подача иска в суд с требованием возврата<br />

денег. «Этот вариант более трудоемкий,<br />

но здесь у дольщиков есть гораздо<br />

больше шансов получить квартиру. Для<br />

того чтобы начать процедуру оформления<br />

дома в собственность, требуется согласие<br />

хотя бы 10–15% соинвесторов, –<br />

объясняет начальник отдела земельного<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

права и недвижимости юридической<br />

группы «Яковлев и партнеры» Нина Евстратова.<br />

– Заплатившие полную стоимость<br />

квартиры дольщики вправе требовать<br />

передачи им результата незавершенной<br />

работы и оформлять его<br />

в собственность. Такой вариант больше<br />

подходит для объектов, которые уже на<br />

70–90% построены, но возможны и варианты<br />

с домами на начальной стадии.<br />

В этом случае дольщики с помощью администрации<br />

находят нового инвестора<br />

или собственными силами достраивают<br />

дом, заключив новый инвестконтракт<br />

с администрацией».<br />

По словам дольщиков поселка Октябрьский,<br />

сейчас они немного опережают<br />

все остальные группы соинвесторов<br />

СИ по степени разрешения вопроса<br />

со сменой застройщика: «Нами произведены<br />

расчеты и идет выработка всех нюансов<br />

с доплатами, уже есть весьма надежные<br />

компании, выразившие свою заинтересованность<br />

в достройке объекта».<br />

При этом активисты не собираются отказываться<br />

и от традиционных форм давления<br />

на властные структуры: «Если мы<br />

не будем напоминать о себе на митингах,<br />

о нас просто забудут и никаких соглашений<br />

о передаче объекта незавершенного<br />

строительства не подпишут».<br />

Чтобы оценить, насколько этот путь<br />

выгоден для дольщика, следует дождаться,<br />

когда хотя бы один из таких проектов<br />

будет реализован. Кроме того, не следует<br />

забывать, что инвесторам поселка Октябрьский<br />

во многом повезло: старым<br />

застройщиком выполнен определенный<br />

этап работы, проданы еще не все квартиры,<br />

а администрация идет навстречу<br />

инициативам соинвесторов, отказываясь<br />

от своей доли в проекте. Среди десятков<br />

принадлежащих «Социальной инициативе»<br />

участков таких объектов немного.<br />

Остальным же менее удачливым<br />

дольщикам остается продолжать публичные<br />

акции, оказывая давление на<br />

власти, которые в свое время подписывали<br />

инвестиционные контракты с СИ<br />

и выделяли ей десятки участков под<br />

строительство по всей стране. Похоже,<br />

многие чиновники просто не представляют,<br />

на что могут быть способны<br />

150 тыс. человек, разочаровавшихся<br />

в союзе «надежной строительной компании»<br />

и представителей региональных<br />

властей. ●<br />

85<br />

àÎβÒÚapple‡ˆËfl: Ä̉appleÂÈ ê۷ˆÍÓÈ

В конце 90-х годов московские власти<br />

всерьез задумались о строительстве высотных<br />

жилых зданий. В результате<br />

в 1999 году на свет появилась городская<br />

комплексная программа «Новое кольцо<br />

Москвы» (НКМ), которая предусматривала<br />

строительство 60 многофункциональных<br />

жилых комплексов. Причем<br />

программа была разработана еще<br />

в 1995 году ГК «Конти», которая и стала<br />

инвестором по трем стартовым высотным<br />

объектам. Первой же реализованной<br />

«ласточкой» в наполеоновских планах<br />

мэра и его команды стал 43-этажный<br />

«Эдельвейс» – 165-метровая высотка на<br />

Давыдковской улице, которую «Конти»<br />

(инвестор-заказчик) и «Спецвысотстрой»<br />

(генподрядчик) построили к концу<br />

2003 года. А вот с последующими зданиями<br />

дело застопорилось.<br />

Одним из следующих проектов, который<br />

должен был продемонстрировать успехи<br />

правительства Москвы в деле высотного<br />

строительства, был ЖК «Вертикаль»<br />

на Ленинском проспекте. Первоначально<br />

инвестором выступила все та же «Конти»,<br />

которая вновь привлекла к строительству<br />

в качестве генподрядчика «Спецвысотстрой».<br />

Однако спустя некоторое время инвестор<br />

поменялся. «В ходе реализации<br />

проекта у нас возникли разногласия с генподрядчиком<br />

по вопросам технологии<br />

строительства», – сообщили в прессслужбе<br />

компании. По версии другой стороны,<br />

все дело было в финансовых разногласиях.<br />

Так или иначе, ГК «Конти» вышла<br />

из проекта, а функции инвестора приняло<br />

на себя ЗАО «Товарищество застройщиков»<br />

(ТЗ) – «дочка» «Спецвысотстроя». Само<br />

строительство началось в 2002 году, тогда<br />

же появился и первый инвестконтракт<br />

между городом и ТЗ, который предусматривал<br />

строительство 43-этажного жилого<br />

86<br />

çÖÑÇàÜàåéëíú<br />

ëÌËÊÂÌË ÔÓ «ÇÂappleÚË͇ÎË»<br />

äÓÌÙÎËÍÚ. Ç ÒËÚÛ‡ˆËË, ÍÓ„‰‡ ‚·ÒÚË ÓÚÒÚapple‡Ìfl˛Ú ÓÚ ÒÚappleÓËÚÂθÒÚ‚‡ ËÏË Ê Ôapple˂ΘÂÌÌÓ„Ó<br />

Á‡ÒÚappleÓÈ˘Ë͇, ‡ ÚÓÚ ‚ Ò‚Ó˛ Ó˜Âapple‰¸ „appleÓÁËÚ ÒÛ‰ÓÏ, «Íapple‡ÈÌËÏË» Ó͇Á˚‚‡˛ÚÒfl ‰Óθ˘ËÍË,<br />

appleËÒÍÛ˛˘Ë ÔÓÚÂappleflÚ¸ ‚ÎÓÊÂÌÌ˚ ‰Â̸„Ë.<br />

Александр Потапов<br />

a.potapov@finansmag.ru<br />

„·‚̇fl ÚÂχ<br />

Ñéãúôàäà çÖ èêÖÑèéãÄÉÄãà,<br />

óíé èêàéêàíÖíçÄü ëíêéâäÄ<br />

ÉéêéÑÄ èêÖÇêÄíàíëü<br />

Ç ÑéãÉéëíêéâ<br />

дома общей площадью 118 тыс. кв. метров.<br />

Сдача дома была запланирована на четвертый<br />

квартал 2004 года. Инвестор принимал<br />

на себя обязательства выплатить<br />

городу его долю в размере $22,7 млн. Получив<br />

все необходимые документы и разрешения,<br />

в том числе и одобрение Москомархитектуры,<br />

«Спецвысотстрой» начал<br />

активно возводить жилищный комплекс<br />

и продавать квартиры в нем.<br />

В ноябре 2003 года город в лице вицемэра<br />

Валерия Шанцева и «Товарищества<br />

застройщиков» заключили новый инвестконтракт,<br />

по которому ЖК «Вертикаль»<br />

«подрос» до 50 этажей, а его общая площадь<br />

расширилась до 179,6 тыс. кв. метров.<br />

Контракт определял и новую дату<br />

сдачи дома в эксплуатацию – третий<br />

квартал 2005 года. Почему правительство<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

города согласилось внести изменения,<br />

увеличивающие этажность и площадь<br />

здания, можно только догадываться, но<br />

именно наличие двух контрактов, похоже,<br />

сослужило компании плохую службу.<br />

臉ÂÌËÂ Ò Ì·ÂÒ. Многие участники<br />

рынка связывают нынешние проблемы<br />

«Вертикали» с трагедией в «Трансваальпарке»,<br />

случившейся в феврале 2004 года.<br />

Именно после этого московское правительство<br />

значительно усилило внимание<br />

к высотному строительству, причем не<br />

обошли вниманием и объекты, возводимые<br />

в рамках программы НКМ. То ли городские<br />

власти не были уверены, что<br />

строящиеся высотки не повторят судьбу<br />

развлекательного комплекса, то ли просто<br />

не доверяли отечественным специалистам,<br />

но уже утвержденный ранее проект<br />

ЖК «Вертикаль» был направлен на дополнительную<br />

экспертизу.<br />

Первая была проведена американской<br />

компанией Rosenwasser &<br />

Grossman Engineers, вторая – еще одной<br />

компанией из США – «Фрэнк Уильямс

и партнеры» совместно с Международным<br />

центром высотного строительства<br />

созданным по поручению правительства<br />

Москвы на базе ГУП «Моспроект-2».<br />

Американские архитекторы и проектировщики<br />

в октябре 2004 года проект,<br />

предполагающий строительство 180-метрового<br />

50-этажного жилого дома, одобрили,<br />

о чем с радостью и объявил руководитель<br />

строительного комплекса города<br />

Владимир Ресин.<br />

А дальше история с ЖК «Вертикаль»<br />

все больше начинает напоминать «театр<br />

абсурда». В конце 2005 года на сцену выходит<br />

Москомархитектура, руководство<br />

которой заявляет: «Иностранная экспертиза<br />

была сделана по инициативе самой<br />

компании, и утвердить проект жилищного<br />

комплекса, предусматривающий<br />

50 этажей, мы не можем». Кроме того, инвестору<br />

было предложено «откорректировать<br />

проект и выполнить его визуально-ландшафный<br />

анализ, так как комплекс<br />

находится в зонах совместимости<br />

с колокольней Новодевичьего монастыря<br />

и Храмом Вознесения в Коломенском».<br />

Руководству инвестора было указано на<br />

необходимость скорректировать проект<br />

таким образом, чтобы высотность зданий<br />

не превышала 38 этажей и 133 метров.<br />

Представителей Москомархитектуры не<br />

смущает даже тот факт, что ранее они сами<br />

утверждали один из прежних, «более<br />

высотных» вариантов проекта ЖК «Вертикаль».<br />

Застройщик, имея на руках инвестконтракт<br />

с подписью заместителя главы<br />

московского правительства, менять<br />

проект отказался.<br />

Если бы требование по этажности<br />

предъявлялось ко всем «высоткам», это<br />

еще можно было бы расценить как заботу<br />

главного архитектора города<br />

о безопасности москвичей. Однако отсутствие<br />

столь жестких требований со<br />

стороны Москомархитектуры к компаниям,<br />

возводящим аналогичные высотные<br />

строения, – «Дон-строю», завершавшему<br />

на тот момент «Триумфпалас»,<br />

высота которого выше<br />

«Вертикали» (264,1 метра), к 48-этажному<br />

«Континенталю» (проспект Маршала<br />

Жукова) и 43-этажному «Эдельвейсу»<br />

(Давыдковская улица) и другим высоткам,<br />

заставляет эту версию подвергнуть<br />

сомнению. Более чем странным выглядело<br />

и молчание руководства города,<br />

которое в лице Валерия Шанцева<br />

çÖÑÇàÜàåéëíú<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

87

заключало соглашение с «Товариществом<br />

застройщиков».<br />

Как только ситуация между городскими<br />

властями и строителями обострилась,<br />

в дело вступили и правоохранительные<br />

органы. Осенью 2005 года гендиректор<br />

компании «Спецвысотстрой»<br />

Константин Золотухин был обвинен<br />

в незаконной предпринимательской деятельности<br />

и объявлен в федеральный<br />

розыск. Интересно, что в 2003 году он<br />

стал лауреатом премии «Персона года»<br />

в номинации «За внедрение социальной<br />

ответственности в бизнес». По версии<br />

сотрудников МВД, «заслуженный строитель<br />

с 2001 по 2004 год перевел свыше<br />

1 млрд рублей на расчетные счета иностранных<br />

юридических лиц, находящихся<br />

в Великобритании, США, а также<br />

ряда фирм, зарегистрированных на Кипре<br />

с целью их легализации».<br />

Конфликт достиг своего апогея<br />

в конце 2005 – начале 2006 годов. В октябре<br />

прошлого года городская комиссия<br />

по вопросам землепользования и градостроительства<br />

принимает решение<br />

о пролонгации сроков исполнения инвестиционного<br />

контракта со «Спецвысотстроем»<br />

еще на два года. А уже в начале<br />

декабря Владимир Ресин заявляет, что<br />

ЖК «Вертикаль» вместо «Спецвысотстроя»<br />

будет достраивать другая компания.<br />

По мнению чиновника, «компания<br />

проявила себя не лучшим образом на<br />

этом объекте» и у города «есть много<br />

серьезных нареканий» к ней. 9 декабря<br />

на совещании руководителей стройкомплекса<br />

Москвы решение расторгнуть инвестконтракт<br />

принимается, после чего<br />

в январе нынешнего года выходит соответствующее<br />

постановление мэра города.<br />

Сам застройщик добровольно уходить<br />

с объекта не хочет, тем более что за<br />

эти годы им были вложены значительные<br />

средства (только городу компания<br />

выплатила $6,7 млн). Представители<br />

«Спецвысотстроя» заявили, что у них<br />

есть все ресурсы для завершения строительства<br />

и в случае необходимости свои<br />

права компания будет защищать в суде.<br />

䇷‡Î‡ ‰Îfl ‰Óθ˘ËÍÓ‚. Для большинства<br />

соинвесторов, вложивших свои деньги<br />

в ЖК «Вертикаль», все происходящее кажется<br />

страшным сном, мало кто из них<br />

88<br />

„·‚̇fl ÚÂχ<br />

çÖÑÇàÜàåéëíú<br />

мог предположить, что официальные городские<br />

программы также подвержены<br />

эпидемии «долгостроев». Если задержку<br />

со сдачей дома соинвесторы восприняли<br />

довольно спокойно, дескать, кто сейчас<br />

не задерживает, то угроза остаться без<br />

квартиры и денег обеспокоила не на шутку.<br />

Причем у дольщиков к застройщику<br />

претензий практически нет – до начала<br />

конфликта строительство велось достаточно<br />

активно. А вот нынешняя позиция<br />

города соинвесторов шокирует.<br />

«Никогда не думал, что московские<br />

власти столь цинично будут нарушать<br />

подписанные ими же договоренности.<br />

Если они сами заключали инвестконтракт<br />

на одну высоту, почему эти же люди<br />

«áÄëãìÜÖççõâ ëíêéàíÖãú»,<br />

èé åçÖçàû ëéíêìÑçàäéÇ åÇÑ,<br />

éäÄáÄãëü éÅõäçéÇÖççõå<br />

åéòÖççàäéå<br />

совместно с представителями Москомархитектуры<br />

сегодня «выкручивают руки»<br />

компании? Фактически меняя застройщика,<br />

правительство Москвы лишает<br />

нас жилья», – говорит один из<br />

руководителей инициативной группы<br />

соинвесторов ЖК «Вертикаль».<br />

Смена застройщика сильно затянет<br />

сроки строительства. Компания, рискнувшая<br />

принять на себя столь сложный<br />

объект, как минимум год потратит на его<br />

приемку и урегулирование проектной<br />

документации. Да и обременение в виде<br />

большого числа дольщиков новых инвесторов<br />

не обрадует. Наверное, не случайно,<br />

объявив о замене застройщика, городские<br />

власти не стали называть преемника.<br />

Сегмент высотного строительства<br />

узок, почти все участники его на виду, и,<br />

по опросу экспертов, еще ни один не высказал<br />

свою заинтересованность в этом<br />

объекте. Если решение о смене застройщика<br />

перейдет в судебную плоскость,<br />

строительство будет продолжено лишь<br />

после окончания процесса, который может<br />

затянуться на год-два.<br />

Дольщики же в свою очередь опасаются,<br />

что их договоры со «Спецвысотстроем»<br />

новый застройщик не признает. Для<br />

многих соинвесторов ситуацию осложняют<br />

нависший над ними груз ипотечных<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

кредитов, которые они брали на покупку<br />

квартиры в высотке. «Я была уверена, что<br />

никаких проблем со строительством не<br />

будет, – объясняет один из соинвесторов.<br />

– Во-первых, были гарантии города,<br />

ведь фактически наш дом – заказ города,<br />

причем в рамках программы, которой отводится<br />

важная роль в строительной политике<br />

столицы. Во-вторых, высокая репутация<br />

застройщика – «Спецвысотстрой»<br />

в 2002 году признали лауреатом<br />

национальной премии в области бизнеса<br />

«Компания года» как самую «динамично<br />

развивающуюся». Ну а в-третьих – согласие<br />

Сбербанка выдать кредит на покупку<br />

квартиры в ЖК «Вертикаль». Ведь сотрудники<br />

банка тщательно проверяли и компанию,<br />

и объект и дали кредит даже «без<br />

обеспечения», что бывает крайне редко».<br />

Также беспокоит соинвесторов и вопрос<br />

с этажностью: «Спецвысотстрой»<br />

продавал квартиры и выше 38-го этажа,<br />

то есть, если утвердят план, на котором<br />

настаивает Москомархитектура, часть<br />

дольщиков, купивших квартиры выше<br />

«предельного» уровня, окажутся собственниками<br />

воздуха.<br />

Все попытки соинвесторов выяснить<br />

свою дальнейшую судьбу к успеху не приводят.<br />

В префектуре Юго-Западного округа<br />

чиновники их успокаивают: «Все будет<br />

нормально, дом сдадут, а ход работ контролирует<br />

сам Владимир Ресин». Однако<br />

сегодня уже очевидно – программа высотного<br />

строительства забуксовала, причем,<br />

как показывает история с «Вертикалью»,<br />

во многом из-за действий самих<br />

властей. Еще в 2004 году выставленные на<br />

аукцион в рамках программы НКМ две новые<br />

площадки получили малоизвестные<br />

компании. Крупные же («Интеко», «Спецвысотстрой»,<br />

«Конти», «Крост», «Квартал»)<br />

проигнорировали аукцион, посчитав его<br />

условия невыгодными для себя. Городские<br />

власти сохраняют спокойствие: когда весной<br />

прошлого года уже было понятно, что<br />

«Вертикаль» в срок сдать невозможно,<br />

Владимир Ресин заявил, что программа<br />

высотного строительства выполняется<br />

нормальными темпами. То, что чиновникам<br />

кажется нормальным, дольщиков пугает.<br />

Тем более что им сложно понять логику<br />

принятия тех или иных решений руководителями<br />

стройкомплекса города, не<br />

выполняющих не только своих обещаний,<br />

но и дезавуирующих ими же подписанные<br />

контракты. ●<br />

îÓÚÓ: ûappleËÈ ë‡ÏÓÎ˚„Ó

åÖÑàÄ<br />

ÄÎÂÍ҇̉apple ÉÂapple‡ÒËÏÓ‚:<br />

«èÓÎÚÓapple˚ ÏËÌÛÚ˚ – ÛÊÂÔÂapple·Óapple»<br />

àÌÚÂapple‚¸˛. «É‡ÁÔappleÓÏ» ‚ÎÓÊËÎ ÌÂÒÍÓθÍÓ ÏËÎÎËÓÌÓ‚<br />

‰ÓηappleÓ‚ ‚ apple‡‰ËÓÒÚ‡ÌˆË˛ «ëËÚË-FM». é Ô·̇ı ÔappleÓÂÍÚ‡,<br />

̇˜‡‚¯Â„Ó ‚¢‡ÌË 1 Ù‚apple‡Îfl ̇ ˜‡ÒÚÓÚ 87,9 儈,<br />

«î.» apple‡ÒÒ͇Á‡Î „·‚Ì˚È apple‰‡ÍÚÓapple ÄÎÂÍ҇̉apple ÉÂapple‡ÒËÏÓ‚.<br />

– Александр Анатольевич, какова<br />

концепция станции?<br />

– Анализ рынка московского показал,<br />

что в Москве, как это ни смешно, за<br />

почти 860 лет существования не было ни<br />

одной городской информационной<br />

станции.<br />

В Москве один из самых насыщенных<br />

радиорынков. Более 30 станций<br />

присутствуют только в FM-диапазоне.<br />

По плотности рынок сравним с Нью-<br />

Йорком или Лос-Анджелесом.<br />

В Париже есть городская радиостанция,<br />

В Лондоне – две как минимум,<br />

в Нью-Йорке – три станции. Во всех мировых<br />

столицах это норма жизни. Такое<br />

радио помогает людям ориентироваться.<br />

Мы поняли, что это наша ниша.<br />

Поэтому мы называем себя «Сити-<br />

FM» с обязательным подзаголовком «Московское<br />

информационное радио». «Сити-FM»<br />

будет именно московским радио,<br />

хотя, безусловно, важные общероссий-<br />

ские и мировые новости время в эфире<br />

найдут.<br />

– Назовите «фишки» «Сити-FM»...<br />

– Мы будем давать полную картину<br />

по пробкам, что другие делают лишь частично.<br />

Мы будем давать информацию<br />

по задержкам прилетов/отлетов самолетов.<br />

У нас шаг эфира – 15 минут. То есть<br />

четыре раза в час начинается очередной<br />

новостной блок. У нас подбирается<br />

серьезная команда. Передачи будут вести<br />

Александр Любимов, Петр Марченко.<br />

– Но информационный сегмент<br />

рынка уже достаточно хорошо представлен:<br />

«Маяк», «Радио России», «Эхо<br />

Москвы» и др.<br />

– На всех этих станциях присутствуют<br />

либо музыка, либо длинные разговоры<br />

в полчаса-час. У нас этого не<br />

будет. Будет постоянный, по меньшей<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

мере на протяжении 16 часов в сутки,<br />

поток новостей. С 7 до 23 часов мы выдаем<br />

только новости. Ньюсмейкеры<br />

будут присутствовать только со своей<br />

краткой позицией. У нас есть много<br />

контактов с людьми, которые кое-что<br />

значат в этой стране. И мы сможем оперативно<br />

брать у них комментарии по<br />

телефону.<br />

– Максимально для ньюсмейкера<br />

сколько времени отводите?<br />

– Полторы минуты – уже перебор.<br />

– Бизнес-информация будет присутствовать?<br />

– Если говорить об информации для<br />

профессионалов, то нет. Деловая информация<br />

для нормальных городских жителей<br />

будет обязательно. По будням журнал<br />

«<strong>Финанс</strong>.» будет готовить экономическую<br />

новость дня – важное событие<br />

в аналитической интерпретации. Надеюсь,<br />

вы сможете кратко объяснить, что<br />

стоит за той или иной новостью.<br />

– Вы человек телевизионный. Не<br />

поверю, что вы уже не прокручивали<br />

в голове возможность создания «рядом»<br />

с радиостанцией некоего «Сити-ТВ»...<br />

– Я не переживаю по поводу отсутствия<br />

себя в телевизоре, равно как и его во<br />

мне. И пока действительно даже не думал<br />

о возможности создания телеканала.<br />

Вложения в телевидение на порядок<br />

больше, чем в радио.<br />

Вот о создании полноценного информационного<br />

портала о Москве мы<br />

думаем. Парадоксально, но нормального<br />

информационного центра именно<br />

о городской жизни сейчас просто нет.<br />

Все увлечены общероссийской информацией.<br />

Возьмем сайт какого-нибудь<br />

нью-йоркского радио. Это же полноценный<br />

портал в целом о городе, вы<br />

найдете там всю информацию о Нью-<br />

Йорке.<br />

ÅÂÒ‰ӂ‡Î éãÖÉ ÄçàëàåéÇ<br />

89<br />

îÓÚÓ: 臂ÂÎ èÂappleÓ‚

Судя по количеству различных мероприятий,<br />

направленных на повышение покупательской<br />

способности, их организаторы<br />

не сомневаются в значимости шопинга.<br />

Целенаправленно заниматься им<br />

стало так же престижно, как и ходить на<br />

светские рауты.<br />

éÒÚ‡ÚÍË Ò·‰ÍË. До сих пор не прекращаются<br />

дискуссии, следует ли отправляться<br />

за товарами ведущих европейских<br />

производителей в Европу, где цена<br />

на них значительно привлекательнее по<br />

сравнению с аналогами в Москве. Именно<br />

Европа приводится в качестве примера<br />

оптимального соотношения цена–качество.<br />

Так, например, во время распродаж<br />

цены на MaхMara или Dolce &<br />

Gabbana соответствуют обычным московским<br />

ценам на Oggi или Zarina.<br />

Для большинства торговых сетей<br />

в Европе январь–февраль не менее важный<br />

период, чем сезон рождественских<br />

распродаж в декабре. Никого не смущает<br />

тот факт, что распродажи соседствуют<br />

с сезонными скидками к Дню св. Валентина<br />

и уцененные елочные украшения<br />

предлагаются наравне с наштампованными<br />

сердечками. «Скидки – самый простой<br />

и универсальный способ стимулирования<br />

торговли, безотказно действующий<br />

на подавляющее большинство<br />

населения независимо от уровня дохода,<br />

пола, возраста, национальности, культуры<br />

и вероисповедания. Экономика этого<br />

феномена давно просчитана, выверена<br />

и отработана профессионалами», – говорит<br />

генеральный директор компании<br />

«Магазин Магазинов» Анна Ширяева. Дисконт,<br />

как и отношение к нему, может<br />

быть разным – так, 30% для американцев<br />

– совершенно естественное явление,<br />

они ориентируются на более высокие<br />

показатели – от 50 до 70%. В Европе<br />

планка редко превышает 50%, однако это<br />

90<br />

íìêàáå<br />

á‡ÍÛÔÓ˜Ì˚È ‚ÓÔappleÓÒ<br />

íẨÂ̈Ëfl. èÛÚ¯ÂÒÚ‚Ëfl ‚ ÔÓËÒ͇ı ‚˚„Ó‰Ì˚ı Ôapple‰ÎÓÊÂÌËÈ ËÎË ÒÓ‚Ï¢ÂÌË ÓÚ‰˚ı‡<br />

Ò ÔÓÍÛÔ͇ÏË ÒÚ‡ÎÓ ÂÒÚÂÒÚ‚ÂÌÌ˚Ï fl‚ÎÂÌËÂÏ. èappleË ˝ÚÓÏ Û appleÓÒÒËÈÒÍËı ÍÎËÂÌÚÓ‚ ÔÓfl‚ÎflÂÚÒfl<br />

‚Ò ·Óθ¯Â ‚‡appleˇÌÚÓ‚ ‚˚·Óapple‡.<br />

Наталия Довнар<br />

dovnar@finansmag.ru<br />

ëäàÑäà – ëÄåõâ èêéëíéâ<br />

àìçàÇÖêëÄãúçõâ ëèéëéÅ<br />

ëíàåìãàêéÇÄçàü<br />

íéêÉéÇãà<br />

скидка от реальной, а не от завышенной<br />

перед распродажей цены.<br />

Выставить часть товаров по сниженной<br />

цене решается теперь и Москва,<br />

причем в отличие от предновогоднего<br />

периода, когда о массовых скидках говорить<br />

не приходилось, в феврале большинство<br />

столичных магазинов проводит<br />

специальные акции. Цель их, по словам<br />

PR-директора торговой сети «Мир»<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

Елизаветы Тотуновой, не столько повысить<br />

продажи, сколько отвоевать клиента<br />

у конкурентов, а выгодная цена попрежнему<br />

является одним из самых<br />

сильных и действенных орудий этой<br />

борьбы. Удачный шопинг в столице поэтому<br />

зависит от умения сравнивать цены<br />

и не бросаться на первое приглянувшееся<br />

предложение. Как сообщили<br />

в компании «Седьмой континент», пока<br />

нельзя говорить о ярко выраженной<br />

тенденции к развитию систем скидок<br />

в России. Розничная торговля – достаточно<br />

неоднородная сфера экономики,<br />

трудно предположить дальнейшее развитие<br />

ситуации. Так, например, на их<br />

взгляд, сектор розничной торговли бы-

товой техникой стремится максимально<br />

сузить дисконтные программы, а зачастую<br />

и полностью отказаться от них.<br />

Будущее за картами постоянных покупателей<br />

– по этому пути пошли многие<br />

операторы, и это более вероятно, чем<br />

сезонные скидки. Подтверждает это<br />

и практика такого крупного ритейлора,<br />

как «Арбат Престиж», где сослались на<br />

гибкую систему скидок в течение всего<br />

года.<br />

ᇠÒÍˉ͇ÏË ‚ Ö‚appleÓÔÛ. В поисках заманчивых<br />

предложений на шопинг<br />

в Европу лучше всего отправляться<br />

в конце декабря. Традиционные страны<br />

– Великобритания, Франция, Италия<br />

и Германия. Именно там трудно<br />

найти точку, которая не заявила бы<br />

о распродажах сразу после рождественских<br />

праздников – 27–29 декабря. Однако<br />

основной сезон скидок начался<br />

в январе и продлится примерно до половины<br />

февраля. В некоторых магазинах,<br />

моллах и галереях, таких<br />

как Colette или Lafayette в Париже, акции<br />

проходят в строго определенный<br />

промежуток времени, например с 11 января<br />

по 21 февраля. В других, например<br />

в миланских бутиках, начавшись в начале<br />

января, длятся практически до<br />

весны.<br />

Четыре недели после Рождества, по<br />

данным аналитиков розничного рынка,<br />

по объему продаж ничем не отличаются<br />

от рождественских распродаж. Частично<br />

наплыв покупателей после праздников<br />

объясняется реализацией подарочных<br />

сертификатов (ваучеров на определенную<br />

сумму, на которую его<br />

обладатель может выбрать конкретный<br />

товар). Однако большинство из них при-<br />

íìêàáå<br />

Ç2005 ÉéÑì ÑìÅÄâëäàâ<br />

îÖëíàÇÄãú èéëÖíàãà<br />

3,3 åãç ÉéëíÖâ,<br />

èéíêÄíàÇ $1,8 åãêÑ<br />

влекает все-таки возможность приобрести<br />

дизайнерские коллекции или качественные<br />

товары по сниженным на<br />

30–50% ценам. Наряду с изделиями от<br />

Dior, Prada, Gucci, Louis Vuitton, Hugo Boss<br />

или Giorgio Armani на распродаже могут<br />

попасться совершенно непригодные<br />

или потерявшие актуальность вещи, например<br />

рождественский пудинг или шапочки<br />

с эмблемами Санта-Клауса.<br />

å‡Ò¯Ú‡·Ì˚È ¯ÓÔËÌ„. В приятной атмосфере<br />

количество покупок незамет-<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

ным образом увеличивается, а удовольствие<br />

от них, как ни странно, прямо пропорционально<br />

количеству потраченных<br />

денег. Эту простую особенность человеческой<br />

психики взяли на вооружение<br />

организаторы крупнейших шопинг-фестивалей.<br />

Старейший из них – в Дубае –<br />

в этом году состоялся бы в одиннадцатый<br />

раз. Открытие одного из ключевых<br />

маркетинговых и туристических событий<br />

в ОАЭ планировалось на 4 января,<br />

однако из-за непредвиденных обстоятельств<br />

– смерти дубайского правителя,<br />

совпавшей с этой датой, и последовавшего<br />

за ней сорокадневного траура –<br />

прервали традицию.<br />

Впервые дубайский фестиваль был<br />

проведен в 1996 году. В течение 43 дней<br />

его посетили 1,6 млн покупателей со<br />

всего мира. В последующие годы коли-<br />

91

чество дней сокращалось, а число посетителей<br />

увеличивалось – в 1998 году<br />

оно составило 2,2 млн, а в 1999-м – уже<br />

2,4 млн. В 2003 году было достигнуто<br />

рекордное число посетителей –<br />

2,92 млн за 32 фестивальных дня,<br />

а в 2005 году – 3,3 млн посетителей, потративших<br />

$1,8 млрд.<br />

Предполагалось, что объем продаж<br />

в 2006 году достигнет $2 млрд (для сравнения:<br />

десять лет назад он составил<br />

$680 млн, в 2000-м – $1,2 млрд,<br />

а в 2003 году – $1,4 млрд). Торговлю стимулируют<br />

многочисленные круглосуточные<br />

шоу, фейерверки, спортивные<br />

соревнования (в том числе и соколиная<br />

охота), а также концерты звезд мировой<br />

эстрады. В этом году к фестивалю в Дубае<br />

спешили открыть крупнейший торговый<br />

центр Mall of the Emirates, в котором<br />

расположен Ski Dome – горнолыжный<br />

центр с искусственным снегом. Он<br />

создавался как аналог престижного горнолыжного<br />

курорта St. Moritz, где катание<br />

на лыжах вполне могут заменить бутики<br />

и светские мероприятия. На самом<br />

фестивале их планировалось свыше<br />

115, а со специальными выступлениями<br />

в этом году ожидались Брайан Адамс,<br />

Нэнси Айрам и Gypsy King. Насколько<br />

утешит известие о переносе фестиваля<br />

на 20 декабря 2006 года тех, кто планировал<br />

выиграть золотой слиток в какойнибудь<br />

лотерее, неизвестно, однако<br />

всегда остается возможность либо поискать<br />

ему замену. Несомненно только одно<br />

– решение отменить фестиваль по-<br />

92<br />

íìêàáå<br />

äéçëìãúíÄñàü Ç éÅãÄëíà<br />

åéÑõ à òéèàçÉÄ<br />

çÄ äÄççëäéå îÖëíàÇÄãÖ<br />

éÅéâÑÖíëü Ç 160 ÖÇêé<br />

влечет за собой огромные финансовые<br />

проблемы для его участников, ведь партнерами<br />

фестиваля являются такие известные<br />

компании, как Visa, Pepsi<br />

и Emirates Airlines.<br />

ë ÑçÖå êéÜÑÖçàü!<br />

äéçëíÄçíàç ùêçëí, „Â-<br />

ÌÂapple‡Î¸Ì˚È ‰ËappleÂÍÚÓapple èÂapple‚Ó-<br />

„Ó Í‡Ì‡Î‡ (6 Ù‚apple‡Îfl<br />

1961 „Ó‰‡)<br />

ÇãÄÑàåàê ÉêìáÑÖÇ, Á‡ÏÂÒ-<br />

ÚËÚÂθ Ôapple‰Ò‰‡ÚÂÎfl ÍÓÏËÚÂ-<br />

Ú‡ ÉÓÒ‰ÛÏ˚ ÔÓ „apple‡Ê‰‡ÌÒÍÓ-<br />

ÏÛ, Û„ÓÎÓ‚ÌÓÏÛ, ‡apple·ËÚapple‡Ê-<br />

ÌÓÏÛ Ë ÔappleÓˆÂÒÒۇθÌÓÏÛ<br />

Á‡ÍÓÌÓ‰‡ÚÂθÒÚ‚Û, ÓÒÌÓ‚‡-<br />

ÚÂθ ÒÂÚË «ë‰¸ÏÓÈ ÍÓÌÚË-<br />

ÌÂÌÚ» (6 Ù‚apple‡Îfl 1967 „Ó‰‡)<br />

ÇëÖÇéãéÑ ÅéÉÑÄçéÇ, Ôapple‰-<br />

Ò‰‡ÚÂθ ëÓ˛Á‡ ÊÛapplėÎË-<br />

ÒÚÓ‚ êÓÒÒËË (6 Ù‚apple‡Îfl<br />

1944 „Ó‰‡)<br />

ëÖêÉÖâ ÉÄÉàç, „ÂÌÂapple‡Î¸Ì˚È<br />

‰ËappleÂÍÚÓapple ÍÓÏÔ‡ÌËË «çÓ‚Ó-<br />

ÒË·ËappleÒÍÌÂÙÚ„‡ÁÔÂappleÂapple‡·ÓÚ-<br />

͇» (6 Ù‚apple‡Îfl 1954 „Ó‰‡)<br />

àãúü ûÜÄçéÇ, Ôapple‰Ò‰‡-<br />

ÚÂθ ̇·Î˛‰‡ÚÂθÌÓ„Ó ÒÓ‚Â-<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

Ú‡ çÓÏÓÒ-·‡Ì͇ (7 Ù‚apple‡Îfl<br />

1960 „Ó‰‡)<br />

ÄãÖäëÄçÑêÄ ãÖÇàñäÄü, Á‡Ï-<br />

ÏËÌËÒÚapple‡ Á‰apple‡‚ÓÓıapple‡ÌÂÌËfl<br />

Ë ÒÓˆapple‡Á‚ËÚËfl (7 Ù‚apple‡Îfl)<br />

ÉÖêåÄç ÉêÖî, ÏËÌËÒÚapple ˝ÍÓ-<br />

ÌÓÏ˘ÂÒÍÓ„Ó apple‡Á‚ËÚËfl<br />

Ë ÚÓapple„Ó‚ÎË êî (8 Ù‚apple‡Îfl<br />

1964 „Ó‰‡)<br />

ÇÄãÖêàâ åÖçàñäàâ, Ôapple‰-<br />

Ò‰‡ÚÂθ ÒÓ‚ÂÚ‡ ‰ËappleÂÍÚÓappleÓ‚<br />

‡‚ˇÍÓÏÔ‡ÌËË «ÄÚ·ÌÚëÓ˛Á»<br />

(8 Ù‚apple‡Îfl 1944 „Ó‰‡)<br />

äÄåàãú àëïÄäéÇ, ÔÓÎÔapple‰<br />

ÔappleÂÁˉÂÌÚ‡ ‚ чθÌ‚ÓÒÚÓ˜-<br />

ÌÓÏ Ù‰Âapple‡Î¸ÌÓÏ ÓÍappleÛ„Â<br />

(8 Ù‚apple‡Îfl 1949 „Ó‰‡)<br />

ëíÄçàëãÄÇ ÇÄÇàãéÇ, Ôapple‰-<br />

Ò‰‡ÚÂθ ÍÓÏËÚÂÚ‡ ëÓ‚ÂÚ‡<br />

î‰Âapple‡ˆËË ÔÓ Ôapple‡‚Ó‚˚Ï<br />

Ë Òۉ·Ì˚Ï ‚ÓÔappleÓÒ‡Ï<br />

(9 Ù‚apple‡Îfl 1956 „Ó‰‡)<br />

Другой, хотя и не столь крупный, шопинг-фестиваль<br />

организуется в Гонконге.<br />

Он значительно более продолжителен<br />

– десять недель и приходится на<br />

июнь–август. Он также построен по<br />

принципу скидок, специальных акций<br />

и развлекательных мероприятий. Гонконг<br />

сам по себе является престижным<br />

и популярным направлением, поэтому,<br />

хотя фестиваль и не может соперничать<br />

с дубайским, он не менее интересен для<br />

любителей совместить приятное с полезным.<br />

Несомненно, Франция остается одним<br />

из самых популярных направлений<br />

для россиян, однако назвать ее общедоступным<br />

и подходящим для широкого<br />

круга направлением вряд ли<br />

удастся. Показы новых коллекций прета-порте<br />

всемирно известных домов моды<br />

на Каннском шопинг-фестивале<br />

(5–15 января) привлекают публику высокого<br />

класса. В этом году она собралась<br />

во Дворце фестивалей уже в третий<br />

раз. Помимо показов мод гостей ожидали<br />

и эксклюзивные вечеринки, приемы<br />

и прочие светские тусовки, празднование<br />

старого русского Нового года совместно<br />

с Chopard и Escada. По всей видимости,<br />

фестиваль и был организован<br />

по большей части в расчете на российских<br />

клиентов. Примечателен он и тем,<br />

«Ф.» Поздравляет<br />

íÄíúüçÄ ÉéãàäéÇÄ, Á‡ÏÏË-<br />

ÌËÒÚapple‡ ÙË̇ÌÒÓ‚ êî<br />

(9 Ù‚apple‡Îfl)<br />

ÄçÑêÖâ ÄãèÄíéÇ, Á‡ÏÂÒÚË-<br />

ÚÂθ appleÛÍÓ‚Ó‰ËÚÂÎfl î‰Âapple‡Î¸ÌÓÈ<br />

ÒÎÛÊ·˚ ÔÓ Ì‡‰ÁÓappleÛ<br />

‚ ÒÙÂapple ÔappleËappleÓ‰ÓÔÓθÁÓ‚‡-<br />

ÌËfl (10 Ù‚apple‡Îfl 1963 „Ó‰‡)<br />

ÄçÑêÖâ òÄêéçéÇ, ÒÚ‡ÚÒ-<br />

ÒÂÍappleÂÚ‡apple¸, Á‡ÏÏËÌËÒÚapple‡<br />

˝ÍÓÌÓÏ˘ÂÒÍÓ„Ó apple‡Á‚ËÚËfl<br />

Ë ÚÓapple„Ó‚ÎË êî (11 Ù‚apple‡Îfl<br />

1964 „Ó‰‡)<br />

ÄãÖäëÄçÑê èìëíéÇÄãéÇ,<br />

ÒÚ‡apple¯ËÈ ‚ˈÂ-ÔappleÂÁˉÂÌÚ<br />

Ç̯ÚÓapple„·‡Ì͇ (11 Ù‚apple‡Îfl<br />

1967 „Ó‰‡)<br />

Åéêàë êÖáçàä, Á‡ÏÂÒÚËÚÂθ<br />

Ôapple‰Ò‰‡ÚÂÎfl ÍÓÏËÚÂÚ‡ ÉÓÒ-<br />

‰ÛÏ˚ ÔÓ ËÌÙÓappleχˆËÓÌÌÓÈ<br />

ÔÓÎËÚËÍ (12 Ù‚apple‡Îfl<br />

1940 „Ó‰‡)

что был предусмотрен цикл мероприятий<br />

специально для мужчин. В него входили<br />

дефиле престижных автомобилей,<br />

в том числе единичных моделей и ограниченных<br />

серий, консультации в области<br />

моды и покупок (от 160 евро за два<br />

часа), уикенды релаксации в казино<br />

Palm Beach, включающие сеансы массажа,<br />

педикюра и программы «стоп –<br />

стрессу». Партнерами фестиваля в этом<br />

году стали более 300 магазинов, 36 ресторанов<br />

и 10 пляжей, а отели предлагали<br />

эксклюзивные тарифы, начиная от<br />

29 евро (за номер в двухзвездочной гостинице)<br />

до 90 евро (в отелях класса делюкс).<br />

ç‡ ‚ÒflÍËÈ ÒÎÛ˜‡È. Помимо широко<br />

разрекламированных распродаж и общемировых<br />

фестивалей заняться шопингом<br />

можно и во время специальных<br />

мероприятий. Например, дважды в год<br />

после окончания специализированной<br />

● äÓÌÒ‡ÎÚËÌ„<br />

Classified<br />

● ûappleˉ˘ÂÒÍËÂ Ë ÙË̇ÌÒÓ‚˚ ÛÒÎÛ„Ë<br />

íìêàáå<br />

Недели моды в Лондоне проводится<br />

Уик-энд Моды. Посетителям предоставляется<br />

уникальная возможность приобрести<br />

дизайнерские вещи более 100 ма-<br />

çÄ ìàä-ùçÑÖ åéÑõ Ç ãéçÑéçÖ<br />

åéÜçé èêàéÅêÖëíà ÇÖôà<br />

ÅéãÖÖ 100 ÅêùçÑéÇ<br />

èé áÄäìèéóçõå ñÖçÄå<br />

рок по закупочным ценам. В этом году<br />

Уикенд состоится с 23 по 26 февраля.<br />

Тем, кто не попал ни на одно из этих событий,<br />

можно поискать и более специализированные<br />

фестивали и ярмарки,<br />

например товаров для дома (в том числе<br />

дизайнерских), бесчисленное множество<br />

которых проводится во Франции,<br />

или кожи в Дамаске, где продаются<br />

обувь и аксессуары. В конце концов<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

всегда можно отправиться на один день<br />

за шубой в Грецию или в конкурирующий<br />

с ней Дубай. Многих там привлекают<br />

не только цены, которые в среднем<br />

на 30% ниже, чем в Москве, но и рекламные<br />

акции организаторов. Ради российских<br />

клиентов они организуют прямые<br />

бесплатные перелеты и проживание<br />

в отелях, отягощая их, однако, обязательством<br />

приобрести товар на определенную<br />

сумму. Причем если вы покупатель<br />

«с обязательством», то товар обойдется<br />

вам дороже – в Греции где-то на<br />

$600 (примерно столько стоит недельная<br />

турпутевка). В отдельных случаях от<br />

этого обязательства могут и освободить.<br />

Производители меховых изделий<br />

развивают и систему бонусов для лиц,<br />

собравших группу потенциальных покупателей.<br />

Наиболее заманчивым выглядит<br />

оплаченный пятидневный отпуск<br />

в пятизвездочной гостинице в летний<br />

сезон. ●<br />

93<br />

îÓÚÓ: PhotoXPress, àθfl åÓapple‰‚ËÌÍËÌ

94<br />

ÇõïéÑçéâ ÑÖçú<br />

àÉéêú ãÄÇêàä,<br />

„ÂÌÂapple‡Î¸Ì˚È ‰ËappleÂÍÚÓapple ÍÓÏÔ‡ÌËË<br />

«ëÚ‡·Ëθ̇fl ÎËÌËfl»:<br />

– Ç Ôapple‰ÌÓ‚Ó„Ó‰ÌËÈ ‚˜Âapple fl ÔÓ·˚-<br />

‚‡Î ‚ «ãÂÌÍÓÏ» ̇ ÔappleÂϸÂapple «á‡Ú-<br />

ÏÂÌËfl», ÔÓÒÚ‡‚ÎÂÌÌÓ„Ó ÔÓ ÏÓÚË-<br />

‚‡Ï Á̇ÏÂÌËÚÓ„Ó appleÓχ̇ äÂ̇ äËÁË<br />

«èappleÓÎÂÚ‡fl ̇‰ „ÌÂÁ‰ÓÏ ÍÛÍÛ¯ÍË»,<br />

Ë ÔÓÎÛ˜ËÎ ÓÚ ÔappleÓÒÏÓÚapple‡ Ó„appleÓÏÌÓÂ<br />

Û‰Ó‚ÓθÒÚ‚ËÂ. èÓÒÚ‡ÌÓ‚˘ËÍÓÏ ÒÔÂÍ-<br />

Ú‡ÍÎfl ‚˚ÒÚÛÔËÎ ËÁ‚ÂÒÚÌ˚È ·Ó΄‡apple-<br />

ÒÍËÈ appleÂÊËÒÒÂapple ÄÎÂÍ҇̉apple åÓappleÙÓ‚,<br />

‡ „·‚ÌÛ˛ appleÓθ Ò˚„apple‡Î ÔÓÚappleflÒ‡˛-<br />

˘ËÈ ‡ÍÚÂapple Ë ÏÓÈ ‰‡‚ÌËÈ ÚÓ‚‡appleˢ<br />

ÄÎÂÍ҇̉apple Ä·‰ÛÎÓ‚ (ÓÌ ‚˚ÒÚÛÔËÎ<br />

Ë ÒÓappleÂÊËÒÒÂappleÓÏ). éÌ ‚ ÒÔÂÍÚ‡ÍÎÂ<br />

‡·ÒÓβÚÌÓ ÂÒÚÂÒÚ‚ÂÌÌ˚È, Ú‡ÍÓÈ Í‡Í<br />

‚ ÊËÁÌË, – ‚ ‰ÊËÌÒ‡ı Ë ÙÛÚ·ÓÎÍÂ,<br />

Ò Ì‡ÔÛÒÍÌÓÈ „appleÛ·ÓÒÚ¸˛ Ë Ï‡ÚÂappleÍÓÏ.<br />

à„apple‡ÂÚ „ÎÛ·ÓÍÓ Ë ËÒÍappleÂÌÌÂ, ÔÓÎÌÓ-<br />

ÒÚ¸˛ ‚˚Í·‰˚‚‡flÒ¸, ÔÓ˝ÚÓÏÛ ÂÏÛ<br />

‰Ó‚Âapplefl¯¸, ÂÏÛ ÏÛ˜ËÚÂθÌÓ ÒÓÔÂappleÂÊË‚‡Â¯¸,<br />

ʉ¯¸ ÙË̇θÌÓ„Ó<br />

˜Û‰‡, ıÓÚ¸ Ë Á̇¯¸, ˜ÚÓ ÓÌÓ Ì ÔappleÓË-<br />

ÁÓȉÂÚ. «á‡ÚÏÂÌË» – ˝ÚÓ ÊËÁ-<br />

ÌÂÌÌÓ Ôapple‡‚‰Ë‚‡fl ËÒÚÓappleËfl Ó ˜ÂÎÓ‚Â-<br />

ÍÂ, ÍÓÚÓapple˚È ÓÒÚ‡ÂÚÒfl ˜ÂÎÓ‚ÂÍÓÏ<br />

‚ β·ÓÈ ÒËÚÛ‡ˆËË, ‚ ÍÓÚÓappleÓÏ ÒËθ-<br />

ÌÓ ˜Û‚ÒÚ‚Ó ÒÓ·ÒÚ‚ÂÌÌÓ„Ó ‰ÓÒÚÓËÌ-<br />

ÒÚ‚‡, ÓÌÓ Ë Ó·appleÂ͇ÂÚ Ì‡ ÔÓÎÂÚ Ë Ì‡<br />

„Ë·Âθ. ì Ú‡ÍÓ„Ó „ÂappleÓfl ‚Ò„‰‡ ÂÒÚ¸<br />

‚˚·Óapple – ËÁÏÂÌËÚ¸ Ò· ËÎË ÛÈÚË,<br />

˜ÚÓ·˚ ÓÒÚ‡Ú¸Òfl ÒÓ·ÓÈ. èÓʇÎÛÈ,<br />

˝ÚÓ Ò‡ÏÓ ‚‡ÊÌÓÂ, ˜ÚÓ ‚˚ÌÓÒ˯¸ ËÁ<br />

ÒÔÂÍÚ‡ÍÎfl. á‡Î ̇ ÔappleÂϸÂapple ·˚Î<br />

Ó˜Â̸ ÓÚÁ˚‚˜Ë‚, ˘Â‰apple ̇ ˝ÏÓˆËË<br />

Ë ˜Û‚ÒÚ‚‡. èÓ ÏÓÂÏÛ ÏÌÂÌ˲, ÒÔÂÍ-<br />

Ú‡Íθ ÔÓÒÚ‡‚ÎÂÌ Ë Ò˚„apple‡Ì ‚˚ÒÓÍÓ-<br />

Í·ÒÒÌÓ Ë ÒڇΠӉÌÓÈ ËÁ flappleÍËı ÔÓ-<br />

ÒÚ‡ÌÓ‚ÓÍ Ú‡Úapple‡Î¸ÌÓ„Ó ÒÂÁÓ̇.<br />

ùÚÓ Ï‡ÎÓ ÔÓıÓÊ ̇ ÍÓ̈ÂappleÚ ‚ ÔappleË-<br />

‚˚˜ÌÓÏ ÔÓÌËχÌËË ÒÎÓ‚‡. ùÚÓ ‰‡ÊÂ<br />

χÎÓ ÔÓıÓÊ ̇ ÏÛÁ˚ÍÛ. èappleÓÒÚÓ ÔÓÎ-<br />

Ì˚Â ÊËÁÌË ÏÓÎÓ‰˚Â ÏÛÒÍÛÎËÒÚ˚Â<br />

flÔÓ̈˚ Ò Ôapple˘ۉÎË‚˚ÏË Ôapple˘ÂÒ͇-<br />

ÏË ‰‚‡ ˜‡Ò‡ ˝ÌÂapple„˘ÌÓ ÍÓÎÓÚflÚ ‚ ·‡apple‡·‡Ì˚.<br />

ÉË„‡ÌÚÒÍËÂ, ·Óθ¯ËÂ, χ-<br />

ÎÂ̸ÍË – apple‡ÁÌ˚Â. ó‡ÒÚ‡fl ÒÏÂ̇<br />

ËÌÒÚappleÛÏÂÌÚÓ‚ Ë ËÒÔÓÎÌËÚÂÎÂÈ Ë apple‡Á-<br />

ÌÓˆ‚ÂÚÌ˚ ÎÛ˜Ë Ò‚ÂÚ‡, ÔappleÓappleÂÁ‡˛˘ËÂ<br />

ÒˆÂÌ˘ÂÒÍÛ˛ ÚÂÏÌÓÚÛ, – ‰ËÌÒÚ‚ÂÌ-<br />

ÌÓÂ, ˜ÚÓ Ì‡ÔÓÏË̇ÂÚ Ó Ú‡Úapple‡Î¸ÌÓÈ<br />

ÔappleËappleӉ apple‡Á˚„apple˚‚‡ÂÏÓ„Ó ‰ÂÈÒÚ‚‡. «üåÄíé»<br />

Ç ÓÒڇθÌÓÏ ˝ÚÓ Ó˜Â̸ ÔÓıÓ‰ËÚ<br />

̇ Ù‡ÌÚ‡ÒÚ˘ÂÒÍË Íapple‡ÒË‚˚È Ò‚fl˘ÂÌÌ˚È Ó·applefl‰. à Ú˚,<br />

„ËÔÌÓÚËÁËappleÛÂÏ˚È appleËÚÏÓÏ, ÓÚ˜‡flÌÌÓ ıÎÓÔ‡fl ‚ ·‰Ó¯Ë<br />

Ë apple¸flÌÓ ÓÚ·Ë‚‡fl ÌÓ„‡ÏË ˜Â˜ÂÚÍÛ, ÒÚ‡Ìӂ˯¸Òfl ˜‡ÒÚ¸˛<br />

˝ÚÓ„Ó Ò‚ÓÂÓ·apple‡ÁÌÓ„Ó Á‚ÛÍÓ‚Ó„Ó ÏËapple‡.<br />

«üχÚÓ», ÔappleÓ‰ÓÎʇÚÂθ Úapple‡‰ËˆËÈ ‚ÂÎËÍÓ„Ó Ë Ú‡ËÌÒÚ-<br />

‚ÂÌÌÓ„Ó ËÒÍÛÒÒÚ‚‡ flÔÓÌÒÍÓ„Ó ÏÛÁ˚͇θÌÓ„Ó Ú‡Úapple‡,<br />

ÔappleÓÒ·‚ËÎÒfl Á‡ Ôapple‰Â·ÏË ëÚapple‡Ì˚ ‚ÓÒıÓ‰fl˘Â„Ó ÒÓÎÌ-<br />

ˆ‡ ‚ 1998 „Ó‰Û ÔÓÒΠÚappleËÛÏهθÌÓ„Ó ‰Â·˛ÚÌÓ„Ó ‚˚-<br />

ÒÚÛÔÎÂÌËfl ̇ ù‰ËÌ·Ûapple„ÒÍÓÏ ÙÂÒÚË‚‡ÎÂ. ᇠÒÂϸ ÎÂÚ<br />

ÓÌË Ó·˙ÂÁ‰ËÎË Ò „‡ÒÚappleÓÎflÏË ÔÓ˜ÚË ‚ÂÒ¸ ÏËapple, Ë „apple‡ÙËÍ<br />

ÔÓÒÎÂ‰Û˛˘Ëı ‚˚ÒÚÛÔÎÂÌËÈ ÏÛÁ˚͇ÌÚÓ‚ apple‡ÒÔËÒ‡Ì Ì‡<br />

Ç˚ÒÚ‡‚ÍË. «ÑÓÏ ç‡˘ÓÍË̇»<br />

Ôapple‰ÒÚ‡‚ËÎ ÔÛ·ÎËÍ ÔÂappleÒÓ̇θ-<br />

ÌÛ˛ ‚˚ÒÚ‡‚ÍÛ Ç·‰ËÏËapple‡ ã˛·‡appleÓ‚‡<br />

«èappleÓ‚Ë̈ˇθÌ˚ ͇appleÚËÌ-<br />

ÍË». ëÚÓ΢Ì˚È ıÛ‰ÓÊÌËÍ, ÔÓÎۘ˂¯ËÈ<br />

ËÁ‚ÂÒÚÌÓÒÚ¸ ‚ 70–80-Â<br />

„Ó‰˚ ÔappleÓ¯ÎÓ„Ó ‚Â͇ ÔappleÂʉ ‚Ò„Ó<br />

Í‡Í ÍÌËÊÌ˚È „apple‡ÙËÍ (‚ Â„Ó ‡ÍÚË‚Â<br />

Á̇˜‡ÚÒfl ËÎβÒÚapple‡ˆËË ·ÓΠ˜ÂÏ<br />

Í ÒÚ‡ ÔappleÓËÁ‚‰ÂÌËflÏ, ‚ ÚÓÏ ˜ËÒÎÂ<br />

ÉÓ„ÓÎfl Ë ·apple‡Ú¸Â‚ ëÚappleÛ„‡ˆÍËı),<br />

‚ ̇˜‡Î 90-ı ·appleÓÒËÎ ‚ÒÂ, ÍÛÔËÎ<br />

‰ÓÏ ‚Ó Ç·‰ËÏËappleÒÍÓÈ Ó·Î‡ÒÚË<br />

Ë Ò‰Â·ÎÒfl ÙÂappleÏÂappleÓÏ. çÓ ËÒÍÛÒ-<br />

ÒÚ‚Ó Ì ÓÚÔÛÒÚËÎÓ, Ë ‚ÒÍÓapple Ç·-<br />

‰ËÏËapple ã˛·‡appleÓ‚ Á‡ÌflÎÒfl ÊË‚ÓÔË-<br />

Ò¸˛ Ë ÒڇΠËÁÓ·apple‡Ê‡Ú¸ Ò‚ÓËı ÌÓ-<br />

‚˚ı ÁÂÏÎflÍÓ‚. ùÚË «Í‡appleÚËÌÍË ËÁ<br />

appleÛÒÒÍÓÈ ÊËÁÌË» Ò̇˜‡Î‡ ÔappleÓËÁ-<br />

éíÑõï<br />

ÅÂÈ ‚·‡apple‡·‡Ì˚<br />

ɇÒÚappleÓÎË. íappleÂÚËÈ „Ó‰ ÔÓ‰applefl‰<br />

åÓÒÍ‚Û ÔÓÒ¢‡ÂÚ ‡Ì҇Ϸθ<br />

flÔÓÌÒÍËı ·‡apple‡·‡Ì˘ËÍÓ‚ «üχ-<br />

ÚÓ». áappleËÚÂÎflÏ Ôapple‰ÒÚ‡‚flÚ ÌÓ‚Û˛<br />

‚ÂappleÒ˲ ÒÚ‡appleÓÈ ÔappleÓ„apple‡ÏÏ˚.<br />

«î.» êÖäéåÖçÑìÖí<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

‚ÂÎË ÙÛappleÓapple ̇ á‡Ô‡‰Â, ‡ ÔÓÚÓÏ<br />

ÔÓÎÛ˜ËÎË ÔappleËÁ̇ÌËÂ Ë ‚ êÓÒÒËË.<br />

ÑÓ Ï‡appleÚ‡.<br />

Ç èÓÎËÚÂıÌ˘ÂÒÍÓÏ ÏÛÁ ÓÚÍapple˚-<br />

‚‡ÂÚÒfl ‚˚ÒÚ‡‚͇ Ò ÚflÊÂÎÓ‚ÂÒÌ˚Ï<br />

̇Á‚‡ÌËÂÏ «NorthSouthEastWest:<br />

Ô‡ÌÓapple‡ÏÌ˚È ‚Á„Îfl‰ ̇ ËÁÏÂÌÂ-<br />

ÌËfl ÍÎËχڇ». ÅÛ‰ÛÚ Ôapple‰ÒÚ‡‚-<br />

ÎÂÌ˚ ·ÓÎÂÂ 80 ÙÓÚÓ„apple‡ÙËÈ,<br />

҉·ÌÌ˚ı ‰ÂÒflÚ¸˛ ÙÓÚÓıÛ‰ÓÊ-<br />

ÌË͇ÏË, apple‡·ÓÚ‡‚¯ËÏË ‚ ÏÂʉÛ-<br />

̇appleÓ‰ÌÓÏ ‡„ÂÌÚÒÚ‚Â Magnum<br />

Photos. éÌË ËÁ˙ÂÁ‰ËÎË ‚Ò˛ Ô·-<br />

ÌÂÚÛ, ÙËÍÒËappleÛfl ‚ÓÓappleÛÊÂÌÌ˚Â<br />

ÍÓÌÙÎËÍÚ˚ Ë ÒÚapple‡ÌÌÛ˛ ÏËappleÌÛ˛<br />

ÊËÁ̸. ìÒÚappleÓËÚÂÎË ‚˚ÒÚ‡‚ÍË ÌÂ<br />

ÒÚ‡‚ËÎË ÔÂapple‰ ÒÓ·ÓÈ ·ÂÁ̇‰ÂÊ-<br />

ÌÓÈ Á‡‰‡˜Ë ̇ÍÓ̈-ÚÓ Ôapple˂Θ¸<br />

‚ÌËχÌË ÏËappleÓ‚ÓÈ Ó·˘ÂÒÚ‚ÂÌÌÓ-<br />

„Ó‰ ‚ÔÂapple‰. Ç ÔappleÓ¯Î˚ „Ó‰˚ «üχÚÓ» ‰‡‚‡Î ‚ êÓÒÒËË<br />

‚ÒÂ„Ó ÔÓ ‰‚‡ ÍÓ̈ÂappleÚ‡, Ôapple˘ÂÏ Ó„apple‡Ì˘˂‡ÎÒfl åÓÒÍ-<br />

‚ÓÈ. ç‡ ˝ÚÓÚ apple‡Á flÔÓÌÒÍË ·‡apple‡·‡Ì˘ËÍË ‚˚·apple‡ÎËÒ¸<br />

‚ èÂÚÂapple·Ûapple„, „‰Â ̇ ÔappleÓ¯ÎÓÈ Ì‰ÂΠ‚ å˛ÁËÍ-ıÓÎΠÒÓ-<br />

ÒÚÓflÎËÒ¸ ÚappleË Ëı ‚˚ÒÚÛÔÎÂÌËfl. ë 8 Ù‚apple‡Îfl ÓÌË «ÔappleÓ-<br />

Ô˯ÛÚÒfl» ‚ ÒÚÓ΢ÌÓÏ í‡Úapple ÓÔÂappleÂÚÚ˚ ̇ ˆÂÎ˚ı ˜Â-<br />

Ú˚apple ‚˜Âapple‡. èapple‰˚‰Û˘‡fl ÔappleÓ„apple‡Ïχ flÔÓ̈‚ ̇Á˚-<br />

‚‡Î‡Ò¸ ·ÍÓÌ˘ÌÓ «ÉappleÓÏ», Ì˚̯Ìflfl ·ÓÎÂÂ<br />

ˆ‚ÂÚËÒÚÓ – «ëÂapple‰ˆÂ „appleÓχ». êÓ‰ÒÚ‚Ó «ËÏÂÌ» Ó·˙flÒÌfl-<br />

ÂÚÒfl ÔappleÓÒÚÓ: ÁappleËÚÂÎflÏ ÔappleÓ‰ÂÏÓÌÒÚappleËappleÛ˛Ú ÌÓ‚Û˛ ‚Âapple-<br />

Ò˲ ÒÚ‡appleÓÈ ÔappleÓ„apple‡ÏÏ˚.<br />

ÒÚË Í ÔappleÓ·ÎÂÏ‡Ï ˝ÍÓÎÓ„ËË, ÓÌË<br />

ÔappleÓÒÚÓ apple¯ËÎË ÔÓ͇Á‡Ú¸, ˜ÚÓ ÔappleÓ·-<br />

ÎÂχ ÒÛ˘ÂÒÚ‚ÛÂÚ Ì ÚÓθÍÓ ‚ „ÓÎÓ-<br />

‚‡ı ÔÓÎËÚËÍÓ‚ Ë «ÁÂÎÂÌ˚ı». Ç˚Ò-<br />

Ú‡‚͇ ̇˜‡Î‡ Ò‚ÓÈ ÔÓ‚ÚÓappleÌ˚È<br />

ÔÛÚ¸ ÔÓ ÏÛÁÂflÏ „Ó‰ ̇Á‡‰ ‚ ãÓÌ-<br />

‰ÓÌÂ, Á‡ ˝ÚÓ ‚appleÂÏfl ˝ÍÒÔÓÌËappleÓ‚‡-<br />

·Ҹ ·ÓΠ˜ÂÏ Ì‡ 60 ÔÎÓ˘‡‰Í‡ı.<br />

ë 8 Ù‚apple‡Îfl.<br />

í‡Úapple. å‡ÎÓ Ì‡È‰ÂÚÒfl ‡ÍÚappleËÒ,<br />

ÒÔÓÒÓ·Ì˚ı ۷‰ËÚÂθÌÓ Ë„apple‡Ú¸<br />

apple‡ÁÌÓÔ·ÌÓ‚˚ appleÓÎË, ‡ ɇÎË̇<br />

í˛ÌË̇ ÒÏӄ· ÒÓÁ‰‡Ú¸ ÚappleË ‰Ë‡-<br />

ÏÂÚapple‡Î¸ÌÓ ÔappleÓÚË‚ÓÔÓÎÓÊÌ˚ı ı‡apple‡ÍÚÂapple‡<br />

‚ Ó‰ÌÓÏ ÒÔÂÍÚ‡ÍÎÂ. èÓÒ-<br />

Ú‡Ìӂ͇ «ÇÓÈ̇ Ë ÏËapple. 燘‡ÎÓ<br />

appleÓχ̇. ëˆÂÌ˚» å‡ÒÚÂappleÒÍÓÈ<br />

èÂÚapple‡ îÓÏÂÌÍÓ ˜ÂÚÍÓ ‰ÂÎËÚÒfl ̇<br />

íÂÍÒÚ: å‡apple„‡appleËÚ‡ ì‰Ó‚˘ÂÌÍÓ, ÙÓÚÓ: PhotoXPress

«äéëåÖíàäÄ ÇêÄÉÄ»<br />

ÔappleËÂÏ ‚ èÂÚÂapple·Ûapple„Â, ËÏÂÌËÌ˚<br />

‚ ‰ÓÏ êÓÒÚÓ‚˚ı Ë ÓÚ˙ÂÁ‰ ÍÌflÁfl<br />

Ä̉appleÂfl ̇ ‚ÓÈÌÛ. à ‚ ͇ʉÓÏ ËÁ<br />

˝ÔËÁÓ‰Ó‚ „ÂappleÓËÌfl ɇÎËÌ˚ í˛ÌË-<br />

ÌÓÈ – ÓÒ¸, ‚ÓÍappleÛ„ ÍÓÚÓappleÓÈ ‚Âapple-<br />

ÚËÚÒfl χÎÂ̸ÍËÈ ÏËapple. óÓÔÓapplėfl,<br />

·ÂÒÒÚapple‡ÒÚ̇fl, ̇ÔÓÏË̇˛˘‡fl<br />

‚‰¸ÏÛ ÄÌ̇ 臂Îӂ̇ òÂappleÂapple.<br />

ë‚ÂÚ·fl, ‰Ó·appleӉۯ̇fl, «Û˛Ú-<br />

̇fl» „apple‡ÙËÌfl êÓÒÚÓ‚‡. à ÍÌflÊ̇<br />

å‡apple¸fl – Ó·apple‡Á ̇˷ÓΠÒÎÓÊ-<br />

Ì˚È Ë „ÎÛ·ÓÍËÈ – ͇ÊÛ˘‡flÒfl<br />

ıappleÛÒڇθÌÓ ıappleÛÔÍÓÈ, ÒÚapple‡‰‡˛-<br />

˘‡fl ÓÚ ıÓÎÓ‰ÌÓÒÚË ·ÎËÁÍËı, ÌÓ<br />

ÛÊ ڇ ҇χfl ÊÂÌ˘Ë̇, ÍÓÚÓapple‡fl<br />

ÔÂappleÂÊË‚ÂÚ Ë ÓÚˆ‡, Ë ·apple‡Ú‡<br />

Ë Â‰ËÌÒÚ‚ÂÌ̇fl Á‡ÒÎÛÊËÚ Ò˜‡-<br />

ÒÚ¸Â. 7, 9 Ù‚apple‡Îfl.<br />

«äÓÒÏÂÚË͇ ‚apple‡„‡» – β·ÓÔ˚Ú-<br />

Ì˚È ˝ÍÒÔÂappleËÏÂÌÚ ‰‚Ûı Ú‡ÚappleÓ‚,<br />

«ë‡ÚËappleËÍÓ̇» Ë í‡Úapple‡ ËÏ. èÛ¯-<br />

ÍË̇, Á‡ÚÂflÌÌ˚È Ë ÓÒÛ˘ÂÒÚ‚ÎÂÌ-<br />

Ì˚È Ëı ıÛ‰appleÛ͇ÏË äÓÌÒÚ‡ÌÚËÌÓÏ<br />

ê‡ÈÍËÌ˚Ï Ë êÓχÌÓÏ äÓÁ‡ÍÓÏ.<br />

ëÚ‡apple˚ ÔappleËflÚÂÎË Ë Ï‡ÒÚËÚ˚ ÚÂ-<br />

‡Úapple‡Î˚ ҉·ÎË ÒÔÂÍÚ‡Íθ ̇<br />

‰‚ÓËı, ˝Íapple‡ÌËÁËappleÓ‚‡‚ ÔÓÒÚÏÓ-<br />

‰ÂappleÌËÒÚÒÍËÈ ÓÔÛÒ ËÁ‚ÂÒÚÌÓÈ ÔË-<br />

Ò‡ÚÂθÌˈ˚ ÄÏÂÎË çÓÚÓÏ· Ó·<br />

ËÁ‚apple‡˘ÂÌÌ˚ı Ú‡È̇ı ‚appleӉ ·˚<br />

‚ÔÓÎÌ ӷ˚‚‡ÚÂθÒÍÓÈ ˜ÂÎӂ˜ÂÒÍÓÈ<br />

‰Û¯Ë. äÓÌÒÚ‡ÌÚËÌ ê‡ÈÍËÌ<br />

Ë„apple‡ÂÚ Ò‡Ïӂβ·ÎÂÌÌÓ ˜Û‰Ó‚Ë-<br />

˘Â, ÍÓÚÓappleÓ Ì ÚÂappleflÂÚÒfl Òapple‰Ë<br />

ÏÌÓ„Ó˜ËÒÎÂÌÌ˚ı ÏÓapple‡Î¸ÌÓ ÓÚ-<br />

‚apple‡ÚËÚÂθÌ˚ı ÚËÔÓ‚, Ò˚„apple‡ÌÌ˚ı<br />

‡ÍÚÂappleÓÏ apple‡ÌÂÂ, Ë„apple‡ÂÚ ‚‰ÓıÌÓ-<br />

‚ÂÌÌÓ, ÒÚapple‡ÒÚÌÓ, χÒÚÂappleÒÍË, êÓ-<br />

Ï‡Ì äÓÁ‡Í ÔÓ‰˚„apple˚‚‡ÂÚ – ‚ ˆÂ-<br />

ÎÓÏ ÚÓÔÓappleÌÓ, ÌÓ ‚ apple‰ÍË ۉ‡˜-<br />

Ì˚Â ÏÓÏÂÌÚ˚ ÔappleÓÌËÍÌÓ‚ÂÌÌÓ.<br />

12 Ù‚apple‡Îfl.<br />

äËÌÓ. ÄÏÂappleË͇ÌÒÍËÈ appleÂÊËÒÒÂapple<br />

íÂappleappleË ÉËÎΡÏ, ËÁ‚ÂÒÚÌ˚È Ò‚Ó-<br />

ËÏË ÍÛθÚÓ‚˚ÏË ÎÂÌÚ‡ÏË «äÓappleÓθ-apple˚·‡Í»<br />

Ë «ëÚapple‡ı Ë ÌÂ̇-<br />

‚ËÒÚ¸ ‚ ã‡Ò-Ç„‡Ò», ‚ ÔÂappleÂapple˚‚Â<br />

ÏÂÊ‰Û Á‡ÚflÌÛ‚¯ËÏËÒfl Ë Íapple‡ÈÌÂ<br />

ÚflÊÂÎ˚ÏË ËÁ-Á‡ ÚÓڇθÌ˚ı apple‡Á-<br />

Ìӄ·ÒËÈ Ò ÔappleÓ‰˛ÒÂapple‡ÏË Ò˙ÂÏ-<br />

͇ÏË Íapple‡ÒÓ˜ÌÓ „·ÏÛappleÌ˚ı<br />

«Åapple‡Ú¸Â‚ ÉappleËÏÏ» ҉·Î<br />

«ëÚapple‡ÌÛ ÔappleËÎË‚Ó‚». ä‡appleÚË̇<br />

ÔÓÎۘ˷Ҹ ÙËappleÏÂÌÌÓ Ïapple‡˜-<br />

ÌÓÈ, ÔÂappleÂÔÓÎÌÂÌÌÓÈ ıÎÂÒÚÍËÏ<br />

·ÂÒÔappleÓÒ‚ÂÚÌ˚Ï ˜ÂappleÌ˚Ï ˛ÏÓappleÓÏ<br />

Ë ·ÛÈÌ˚ÏË „‡ÎβˆËÌÓ„ÂÌ-<br />

Ì˚ÏË Ù‡ÌÚ‡ÁËflÏË, ÌÓ ÌÂÓÊË-<br />

«ëíêÄçÄ èêàãàÇéÇ»<br />

éíÑõï<br />

‰‡ÌÌÓ ËÒÍÛÒÒÚ‚ÂÌÌÓÈ Ë Ì‡‰Û-<br />

χÌÌÓÈ. ãÂÌÚ‡ Ó ‰Â‚Ó˜ÍÂ,<br />

ÔÓÒΉӂ‡ÚÂθÌÓ ÚÂapplefl˛˘ÂÈ appleÓ-<br />

‰ËÚÂÎÂÈ-̇appleÍÓχÌÓ‚ Ë ÔÓ„appleÛ-<br />

ʇ˛˘ÂÈÒfl ‚ ‚˚Ï˚¯ÎÂÌÌ˚È<br />

Ë ÓÚÌ˛‰¸ Ì‚ÂÒÂÎ˚È ÏËapple ÍÛÍÓÎ<br />

Ò ÓÚÓapple‚‡ÌÌ˚ÏË „ÓÎÓ‚‡ÏË Ë apple‡-<br />

θÌ˚ı ·ÂÁÛψ‚, Ôapple‡ÍÚ˘ÂÒÍË<br />

ÔÓÎÌÓÒÚ¸˛ ‰ÂappleÊËÚÒfl ̇ Ë„appleÂ<br />

˛ÌÓÈ Í‡Ì‡‰ÒÍÓÈ ‡ÍÚappleËÒ˚ ÑÊÓ-<br />

‰ÂÎÎ îÂapple·̉. ê‡‰Ë Ì ÍËÌÓ,<br />

ÒÓ·ÒÚ‚ÂÌÌÓ, Ë ÒÚÓËÚ ÒÏÓÚappleÂÚ¸.<br />

ë 9 Ù‚apple‡Îfl.<br />

åÛÁ˚͇. Ç ÑÓÏ ÏÛÁ˚ÍË 9 Ù‚apple‡Îfl<br />

ÔappleÓȉÛÚ ‰‚‡ ËÌÚÂappleÂÒÌ˚ı<br />

ÍÓ̈ÂappleÚ‡. Ç ë‚ÂÚ·ÌÓ‚ÒÍÓÏ Á‡-<br />

Π‚˚ÒÚÛÔËÚ çË艇 îÂapplėÌ-<br />

‰ÂÁ, Ô‚ˆ, ÍÓÚÓappleÓ„Ó Ì‡Á˚‚‡˛Ú<br />

«ÁÓÎÓÚ˚Ï „ÓÎÓÒÓÏ îapple‡ÌˆËË».<br />

Ç apple‡Ï͇ı ÏËappleÓ‚Ó„Ó ÚÛappleÌ ÓÌ<br />

Ôapple‰ÒÚ‡‚ËÚ ÏÓÒ͂˘‡Ï ÌÓ‚Û˛<br />

ÔappleÓ„apple‡ÏÏÛ, ÒÔ·‚ ‰‚Ûı apple‰ÍÓ<br />

ÒÓÔappleË͇҇˛˘ËıÒfl ÒÚËıËÈ –<br />

ÒÚapple‡ÒÚÌ˚ı ÍÛ·ËÌÒÍËı ÏÂÎÓ‰ËÈ<br />

Ë ÛÚÓ̘ÂÌÌÓ„Ó Ùapple‡ÌˆÛÁÒÍÓ„Ó<br />

¯‡ÌÒÓ̇ ‚ ÓappleË„Ë̇θÌÓÈ ËÌÚÂapple-<br />

ÔappleÂÚ‡ˆËË. Ç ä‡ÏÂappleÌÓÏ Á‡Î ÒÓ-<br />

ÒÚÓËÚÒfl ÍÓ̈ÂappleÚ, ÔÓÒ‚fl˘ÂÌÌ˚È<br />

ÙÓappleÚÂÔ¸flÌÌÓÏÛ Ì‡ÒΉ˲ appleÛÒ-<br />

ÒÍËı ÍÓÏÔÓÁËÚÓappleÓ‚. èˇÌËÒÚ<br />

ÄÎÂÍ҇̉apple ÉË̉ËÌ Ë Í‡ÏÂappleÌ˚È<br />

ÓappleÍÂÒÚapple «ÇappleÂÏÂ̇ „Ó‰‡» Ôapple‰-<br />

ÒÚ‡‚flÚ Î˛·ËÚÂÎflÏ Í·ÒÒ˘Â-<br />

ÒÍÓÈ ÏÛÁ˚ÍË Ë Î„Ẩ‡appleÌ˚ ÒÓ˜ËÌÂÌËfl<br />

ó‡ÈÍÓ‚ÒÍÓ„Ó Ë ÉÎËÌÍË,<br />

Ë Ï‡ÎÓËÁ‚ÂÒÚÌ˚ ÔappleÓËÁ‚‰ÂÌËfl<br />

êÓ‰ËÓ̇ ô‰appleË̇.<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

É·‚Ì˚È apple‰‡ÍÚÓapple é΄ ÄÌËÒËÏÓ‚<br />

éÚ‚ÂÚÒÚ‚ÂÌÌ˚È ÒÂÍappleÂÚ‡apple¸ ÄÌ̇ óËÒÚÓ‰ÂÎÓ‚‡<br />

ꉇÍÚÓapple Óډ· ·‡ÌÍÓ‚ ç‡Ú‡Î¸fl ò‡Í·ÌÓ‚‡<br />

ꉇÍÚÓapple Óډ· ‰ÂÌ„ ÄÌÚÓÌ äÛÁËÌ<br />

ꉇÍÚÓapple Óډ· ÙË̇ÌÒÓ‚ ÄÎÂÍÒÂÈ å‰‚‰‚<br />

é·ÓÁapple‚‡ÚÂÎË<br />

ÄÌ̇ äËÏ (ÏËappleÓ‚˚ ÙË̇ÌÒ˚), äËappleËÎÎ ÉÛχÌÍÓ‚ (·‡ÌÍË),<br />

ÄappleÚÂÏ î‰ÓappleÓ‚ (ÒÚapple‡ıÓ‚‡ÌËÂ), à„Óapple¸ íÂappleÂÌڸ‚ (appleÂÈÚËÌ„Ë),<br />

Ä̉appleÂÈ òÍÓÎËÌ (apple‡θÌ˚È ÒÂÍÚÓapple, IT), å‡apple„‡appleËÚ‡<br />

ì‰Ó‚˘ÂÌÍÓ (͇apple¸Âapple‡, ÍÛθÚÛapple‡)<br />

ꉇ͈Ëfl<br />

ÄÎÂÍ҇̉apple èÓÚ‡ÔÓ‚, éÍ҇̇ íappleÛÒÍÓ‚‡,<br />

àÌ„‡ äÓappleÓÒÚ˚΂‡, é΄ å‡Î¸ˆÂ‚, ç‡Ú‡Î¸fl ãÓ„‚ËÌÓ‚‡,<br />

ç‡Ú‡ÎËfl Ñӂ̇apple, å‡appleËfl äÌflÁ‚‡, ÄÌ̇ òÂıÓ‚‡,<br />

LJÎÂappleËÈ ãÂÓÌÓ‚<br />

ÄappleÚ-‰ËappleÂÍÚÓapple é脇 äÛÒÚ‡apple‚‡<br />

ïÛ‰ÓÊÌËÍ-‰ËÁ‡ÈÌÂapple ëÂapple„ÂÈ êۉ̂<br />

ÑËÁ‡ÈÌÂapple Ä‚„ÛÒÚË̇ ë‡Ú͇ÌÓ‚‡<br />

îÓÚÓ„apple‡Ù 臂ÂÎ èÂappleÓ‚<br />

ÅËθ‰-apple‰‡ÍÚÓapple çËÍÓÎ‡È ûappleÂÌ‚<br />

èappleÂ-ÔappleÂÒÒ ÄÈapple‡Ú ÄıÏÂÚÓ‚, ÄÎÂÍ҇̉apple äÛ΢ÍÓ‚,<br />

ëÂapple„ÂÈ ã·‰‚, é脇 ÉÛappleË̇<br />

íÂÎÂÙÓÌ apple‰‡ÍˆËË: (095) 788-53-10<br />

E-mail: inform@finansmag. ru<br />

àÌÚÂappleÌÂÚ: www. finansmag. ru<br />

ĉappleÂÒ: 127015, åÓÒÍ‚‡, ÛÎ. ÅÓθ¯‡fl çÓ‚Ó‰ÏËÚappleÓ‚Ò͇fl,<br />

‰. 23, ÒÚapple. 5<br />

àÁ‰‡ÚÂθ à„Óapple¸ å‡Î¸ˆÂ‚<br />

äÓÏÏÂapple˜ÂÒÍËÈ ‰ËappleÂÍÚÓapple ÖÎÂ̇ èÓÔÓ‚‡<br />

(095) 788-53-00, reklama@fr. ru<br />

ÑËappleÂÍÚÓapple ÔÓ Ï‡appleÍÂÚËÌ„Û í‡Ú¸fl̇ óÛχ˜ÂÌÍÓ<br />

êR-‰ËappleÂÍÚÓapple í‡Ú¸fl̇ è˜ÂÎË̇<br />

(095) 788-53-08<br />

êÛÍÓ‚Ó‰ËÚÂθ ËÌÚÂappleÌÂÚ-ÔappleÓÂÍÚÓ‚<br />

ë‚ÂÚ·̇ ãËÒÚÓÔ‡‰Ó‚‡ listopadova@fr.ru<br />

ê‡ÒÔappleÓÒÚapple‡ÌÂÌËÂ<br />

ÄÎÂÍ҇̉apple Ňapple‡¯Â‚, äÓÌÒÚ‡ÌÚËÌ ëËβÚËÌ<br />

(095) 783-59-84<br />

ì˜apple‰ËÚÂθ: äîñ «ÄÍÚËÓÌ»<br />

àÁ‰‡ÚÂθ: áÄé «ÄÍÚËÓÌ-ωˇ»<br />

ÉÂÌÂapple‡Î¸Ì˚È ‰ËappleÂÍÚÓapple ëÂapple„ÂÈ è‡ÌÓ‚<br />

èÓ‰ÔËÒ͇ ÔÓ ÚÂÎÂÙÓ̇Ï: (095) 775-77-65, 785-01-13<br />

(ÒÎÛÊ·‡ ÔÓ‰ÔËÒÍË ééé «ÄÍÚËÓÌ-ÔappleÂÒÒ»)<br />

àÁ‰‡ÌË Á‡apple„ËÒÚappleËappleÓ‚‡ÌÓ åËÌËÒÚÂappleÒÚ‚ÓÏ êî ÔÓ ‰Â·Ï<br />

Ô˜‡ÚË, ÚÂÎÂapple‡‰Ëӂ¢‡ÌËfl Ë Òapple‰ÒÚ‚ χÒÒÓ‚˚ı<br />

ÍÓÏÏÛÌË͇ˆËÈ. ë‚ˉÂÚÂθÒÚ‚Ó Ó apple„ËÒÚapple‡ˆËË<br />

èà ‹ 77-14697 ÓÚ 17.02.03.<br />

ꉇ͈Ëfl Ì ÌÂÒÂÚ ÓÚ‚ÂÚÒÚ‚ÂÌÌÓÒÚË Á‡ ËÌ‚ÂÒÚˈËÓÌÌ˚Â<br />

appleÂÍÓÏẨ‡ˆËË, ‰‡ÌÌ˚ ‡Ì‡ÎËÚË͇ÏË. éÚ‚ÂÚÒÚ‚ÂÌÌÓÒÚ¸<br />

Á‡ ËÌ‚ÂÒÚˈËÓÌÌ˚ apple¯ÂÌËfl, ÔappleËÌflÚ˚ ÔÓÒΠÔappleÓ˜ÚÂÌËfl<br />

χÚÂappleˇÎÓ‚ ÊÛapplė·, ÌÂÒÂÚ ËÌ‚ÂÒÚÓapple.<br />

å‡ÚÂappleˇÎ˚ ‚ appleÛ·appleË͇ı «àÁ ÔÂapple‚˚ı appleÛÍ», «ãˉÂapple»<br />

ÔÛ·ÎËÍÛ˛ÚÒfl ̇ ÍÓÏÏÂapple˜ÂÒÍÓÈ ÓÒÌÓ‚Â.<br />

ꉇ͈Ëfl Ì ÌÂÒÂÚ ÓÚ‚ÂÚÒÚ‚ÂÌÌÓÒÚË Á‡ ÒÓ‰ÂappleʇÌËÂ<br />

appleÂÍ·ÏÌ˚ı Ó·˙fl‚ÎÂÌËÈ.<br />

èappleËÒ·ÌÌ˚ χÚÂappleˇÎ˚ Ì appleˆÂÌÁËappleÛ˛ÚÒfl<br />

Ë Ì ‚ÓÁ‚apple‡˘‡˛ÚÒfl. èappleË ˆËÚËappleÓ‚‡ÌËË ÒÒ˚Î͇ ̇ ÊÛapplėÎ<br />

«îË̇ÌÒ.» Ó·flÁ‡ÚÂθ̇.<br />

éÚÔ˜‡Ú‡ÌÓ ‚ ÚËÔÓ„apple‡ÙËË «ÄÎχÁ-èappleÂÒÒ»<br />

(„. åÓÒÍ‚‡, ëÚÓÎflappleÌ˚È ÔÂapple., ‰. 3/34)<br />

íËapple‡Ê 45 080 ˝ÍÁ.<br />

ñÂ̇ ‚ appleÓÁÌËˆÛ Ò‚Ó·Ó‰Ì‡fl<br />

îÓÚÓ Ì‡ Ó·ÎÓÊÍ 臂ÂÎ èÂappleÓ‚<br />

Ç ÒÎÛ˜‡Â ‚ÓÁÌËÍÌÓ‚ÂÌËfl ÔappleÓ·ÎÂÏ Ò ‰ÓÒÚ‡‚ÍÓÈ<br />

ËÁ‰‡ÌËfl ÔappleÓÒ¸·‡ ÌÂωÎÂÌÌÓ ÒÓÓ·˘‡Ú¸<br />

ÔÓ e-mail: dostavka@finansmag.ru ËÎË ÔÓ ÚÂÎÂÙÓ̇Ï:<br />

(095) 785-0113, 785-0114.<br />

© «îË̇ÌÒ.»<br />

95

logo

Produtos

Recursos

Empresas

Terms of service
Privacy policy
Cookie policy
Cookie settings
Imprint
Change language
Made with love in Switzerland
© 2024 Yumpu.com all rights reserved

Hooray! Your file is uploaded and ready to be published.

Saved successfully!

Ooh no, something went wrong!