Финанс.
20.07.2013 • Views
Share Embed Flag

Финанс.

Финанс.

Финанс.

SHOW MORE
SHOW LESS
ePAPER READ
DOWNLOAD ePAPER
magz.elibraries.eu

Create successful ePaper yourself

Turn your PDF publications into a flip-book with our unique Google optimized e-Paper software.

START NOW

№5<br />

ÅéãÖÖ<br />

«ëûêÌÂÙÚ„‡Á» | 4 óÚÓ ‰Ûχ˛Ú Ó· Ä̉apple äÓÁÎÓ‚Â | 14<br />

í‡ÈÌ˚ «àÌ„ÓÒÒÚapple‡ı‡» | 28 éÎËÏÔËÈÒÍË ÙË̇ÌÒ˚ | 65<br />

6–12 Ù‚apple‡Îfl 2006<br />

100íõëüó<br />

óÖãéÇÖä èéëíêÄÑÄãé<br />

ëéàçÇÖëíéêõ<br />

èéíÖêüãà<br />

$10åãêÑ<br />

óàçéÇçàäà<br />

Ñé ëàï èéê çà Ç óÖå<br />

çÖ ÇàçéÇÄíõ<br />

óàíÄâíÖ:<br />

çÄñèêéÖäí «éÅåÄçëíêéâ»<br />

ÒÚapple. 78<br />

ÒÔˆÔappleÓÂÍÚ<br />

«IT+îàçÄçëõ»<br />

ÒÚapple. 39

Подписка.<br />

Для тех, кто не может<br />

останавливаться у киоска.<br />

Оформить подписку на журнал «<strong>Финанс</strong>.» вы можете:<br />

на почте: по Объединенному каталогу «Пресса России», подписной индекс: 42544 ■ по каталогу<br />

Агентства «Роспечать», подписной индекс: 20716 ■ по каталогу российской прессы «Почта<br />

России», подписной индекс: 10742 ■ в редакции: по телефонам: (495) 775-77-65, 785-01-13<br />

■ в альтернативном агентстве вашего региона, список агентств есть на сайте www.finansmag.ru

6<br />

èappleÂÁˉÂÌÚ<br />

ÔÓ‰‚ÂÎ ËÚÓ„Ë<br />

óÄëíçÄü ÑìåÄ<br />

4 é΄ ÄÌËÒËÏÓ‚<br />

Ó «ëûêÌÂÙÚ„‡Á»<br />

ÑéêéÉàÖ íéÇÄêàôà<br />

6 Ç·‰ËÏËapple èÛÚËÌ<br />

ÔÓ‰‚ÂÎ ËÚÓ„Ë<br />

äÄÑêõ<br />

7 ù·Âappleı‡apple‰ ÙÓÌ ãÂ̇ÈÁÂÌ<br />

‚ÓÁ„·‚ËÎ<br />

«êÛÒÒÍËÈ Òڇ̉‡appleÚ»,<br />

Éη äÓÚÂθÌËÍÓ‚<br />

ÔÓÍËÌÛÎ ÔÓappleÚ<br />

«Ç˚ÒÓˆÍËÈ»<br />

äβ˜Â‚˚ ͇‰appleÓ‚˚Â<br />

ÔÂappleÂÒÚ‡ÌÓ‚ÍË<br />

óíé ÅìÑÖí<br />

8 îË̇ÌÒÓ‚Ó-<br />

˝ÍÓÌÓÏ˘ÂÒÍËÈ<br />

͇ÎẨ‡apple¸ ̇ ̉Âβ<br />

ùäéçéåàäÄ<br />

10 é·‡ ÇÇè ÔappleÓÌËÍÎËÒ¸<br />

ÙÓ̉ӂ˚Ï apple˚ÌÍÓÏ<br />

èappleÂÁˉÂÌÚ Ó·apple‡‰Ó‚‡ÎÒfl<br />

appleÓÒÚÛ ÙÓÌ‰Ó‚Ó„Ó apple˚Ì͇<br />

ÅÄçäà<br />

14 é·‡flÚÂθÌ˚È<br />

̇‰ÁËapple‡ÚÂθ<br />

Ä̉appleÂÈ äÓÁÎÓ‚ fl‚ÎflÂÚÒfl<br />

Ò‡ÏÓÈ Á‡ÏÂÚÌÓÈ ÙË„ÛappleÓÈ<br />

‚ ·‡ÌÍÓ‚ÒÍÓÏ<br />

«ÏËÌËÒÚÂappleÒڂ»<br />

22 ë˚„apple‡Î ̇ ÔÓ‚˚¯ÂÌËÂ<br />

Ç ÒappleÂ‰Û ÌÓ˜¸˛ ·˚ÎÓ<br />

ÔÓ‰ÔËÒ‡ÌÓ Òӄ·¯ÂÌËÂ<br />

Ó ÔappleÓ‰‡Ê àÏÔ˝ÍÒ·‡Ì͇<br />

‡‚ÒÚappleËÈÒÍÓÈ „appleÛÔÔÂ<br />

Raiffeisen International.<br />

ùÚÓ Ò‡Ï‡fl ÍappleÛÔ̇fl<br />

Ò‰ÂÎ͇ ̇ appleÓÒÒËÈÒÍÓÏ<br />

·‡ÌÍÓ‚ÒÍÓÏ apple˚ÌÍÂ<br />

28<br />

í‡ÈÌ˚ «àÌ„ÓÒÒÚapple‡ı‡»<br />

24 ᇘÂÏ ÌÛÊÂÌ<br />

êÓÒ˝ÍÒËÏ·‡ÌÍ<br />

ë˜ÂÚ̇fl ԇ·ڇ êî<br />

Ôapple˯· Í ‚˚‚Ó‰Û, ˜ÚÓ ·‡ÌÍ<br />

Ì ‚˚ÔÓÎÌflÂÚ ÙÛÌ͈ËË,<br />

‚ÓÁÎÓÊÂÌÌ˚ ̇ Ì„Ó<br />

Ù‰Âapple‡Î¸Ì˚Ï<br />

Ôapple‡‚ËÚÂθÒÚ‚ÓÏ<br />

ëíêÄïéÇÄçàÖ<br />

28 í‡ÈÌ˚ «àÌ„ÓÒÒÚapple‡ı‡»<br />

«àÌ„ÓÒÒÚapple‡ı»<br />

‰‡‚ÌÓ ÛÊ Ì «„ÓÒ»,<br />

Á‡ÚÓ ‚ Ó·ÓÁappleËÏÓÏ<br />

·Û‰Û˘ÂÏ ÏÓÊÂÚ ÒÚ‡Ú¸<br />

ËÌÓÒÚapple‡ÌÌ˚Ï,<br />

ıÓÚfl ·˚ ˜‡ÒÚ˘ÌÓ<br />

äéåèÄçàà<br />

38 ë˚apple¸Â‚‡fl Ò‚Ó·Ó‰‡<br />

Ç·‰ËÏËapple ãËÒËÌ<br />

Á‡‚Âapple¯‡ÂÚ<br />

ÙÓappleÏËappleÓ‚‡ÌË ıÓΉËÌ„‡<br />

39 IT+îàçÄçëõ<br />

40 IP-ÚÂÎÂÙÓÌËfl, Òall-ˆÂÌÚapple<br />

Ë CRM<br />

42 ä‡Í ÚÂıÌÓÎÓ„ËË ÏÂÌfl˛Ú<br />

CRM?<br />

44 äÓÌÚappleÓθ ̇‰ ÎÓ„ËÒÚËÍÓÈ<br />

îàçÄçëéÇõÖ êõçäà<br />

48 îÓ̉ӂ˚Â<br />

«ÁÂÏÎÂÚappleflÒÂÌËfl»<br />

êÓÒÒËÈÒÍËÈ apple˚ÌÓÍ ÒÂȘ‡Ò<br />

̇ıÓ‰ËÚÒfl ‚ ÒÂÈÒÏ˘ÂÒÍË<br />

ÓÔ‡ÒÌÓÈ ÁÓÌÂ<br />

50 óÚÓ ·Û‰ÂÚ Ò apple˚Ì͇ÏË<br />

‚ Ù‚apple‡Î–χappleÚÂ<br />

èappleÓ„ÌÓÁ˚ ‚Â‰Û˘Ëı<br />

˝ÍÒÔÂappleÚÓ‚ ‚ apple‡Ï͇ı<br />

ÂÊÂÏÂÒfl˜ÌÓ„Ó<br />

ÓÔappleÓÒ‡ «î.»<br />

53 î‚apple‡Î¸ÒÍË ÚÂÁËÒ˚<br />

èÂÚapple ã‡ÌÒÍÓ‚<br />

‡Ì‡ÎËÁËappleÛÂÚ<br />

ëÚapple‡Ú„˲ apple‡Á‚ËÚËfl<br />

ÙË̇ÌÒÓ‚Ó„Ó apple˚Ì͇<br />

54 ÑÓθ˘ËÍÓ‚ Á‡ÏÂÌËÎË<br />

̇ Ô‡È˘ËÍÓ‚<br />

èÓÏÓ˜¸ ÒÔ‡ÒÂÌ˲<br />

ÔÂapple‚˘ÌÓ„Ó apple˚Ì͇ ÚÂÔÂapple¸<br />

ÏÓ„ÛÚ Ô‡Â‚˚ ÙÓ̉˚<br />

̉‚ËÊËÏÓÒÚË<br />

ÇÄãûíÄ<br />

58 îêë ۷‰Ë· apple˚ÌÓÍ<br />

59 ê‰ÍËÈ ‚ˉ:<br />

‚Ó̇ êÂÒÔÛ·ÎËÍË äÓappleÂfl<br />

Ääñàà<br />

60 çÂÓÊˉ‡Ì̇fl<br />

ÌÂÓÔapple‰ÂÎÂÌÌÓÒÚ¸<br />

62 ÇÏÂÒÚÂ ‚ÂÒÂÎÓ ÍÓÔ‡Ú¸<br />

éÅãàÉÄñàà<br />

63 ÇÒΉ Á‡ åÓÒÍ‚ÓÈ<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

65 éãàåèàâëäàÖ îàçÄçëõ<br />

66 à„apple˚ ̇ ‰Â̸„Ë<br />

69 çÓ‚Ó «ÁÓÎÓÚÓ» íÛappleË̇<br />

72 àÌÚÂapple‚¸˛<br />

Ò ÑÏËÚappleËÂÏ óÂappleÌ˚¯ÂÌÍÓ<br />

åàêéÇõÖ îàçÄçëõ<br />

74 Arcelor ‚ ÓÒ‡‰Â<br />

Ö‚appleÓÔ‡ ‚Òڇ·<br />

̇ Á‡˘ËÚÛ Arcelor<br />

ÓÚ ã‡Í¯ÏË åËÚڇ·<br />

ãàóçõÖ ÑÖçúÉà<br />

76 äÓÏÔ¸˛ÚÂapple˚ ÓÚ‰ÂθÌÓ,<br />

ÚÂÎÂÙÓÌ˚ ÓÚ‰ÂθÌÓ<br />

èapple‡‚ËÚÂθÒÚ‚Ó<br />

ÓÍÓ̘‡ÚÂθÌÓ<br />

39<br />

ëÔˆÔappleÓÂÍÚ<br />

«IT+ÙË̇ÌÒ˚»<br />

ÓÔapple‰ÂÎËÎÓÒ¸ Ò ÚÂÏ,<br />

˜ÚÓ Ú‡ÍÓ IP-ÚÂÎÂÙÓÌËfl<br />

77 èÂÌÒËfl: ‚ÂappleÒËfl Pro<br />

èapple‡‚ËÚÂθÒÚ‚Ó „ÓÚÓ‚ËÚ<br />

ÌÓ‚˚È ÔappleÓÂÍÚ Á‡ÍÓ̇<br />

çÖÑÇàÜàåéëíú<br />

78 $10 ÏÎapple‰ ̇ ̇ˆÔappleÓÂÍÚ<br />

«é·Ï‡ÌÒÚappleÓÈ»<br />

«ÑÓÒÚÛÔÌÓ ÊËθ»<br />

Á‡ ‰‚‡ ÒÎÂ‰Û˛˘Ëı „Ó‰‡<br />

Ó·ÓȉÂÚÒfl „ÓÒÛ‰‡appleÒÚ‚Û<br />

‚ $4,8 ÏÎapple‰,<br />

̉ÓÒÚÛÔÌÓ –<br />

ÛÊ ӷӯÎÓÒ¸<br />

ÒÓËÌ‚ÂÒÚÓapple‡Ï ‚ $2 ÏÎapple‰<br />

84 êˆÂÔÚ ÓÚ ‰Óθ˘ËÍÓ‚<br />

éÔ˚Ú ÒÓËÌ‚ÂÒÚÓappleÓ‚<br />

86 ëÌËÊÂÌËÂ<br />

ÔÓ «ÇÂappleÚË͇ÎË»<br />

äÓ„‰‡ «Íapple‡ÈÌËÏË»<br />

Ó͇Á˚‚‡˛ÚÒfl ‰Óθ˘ËÍË<br />

åÖÑàÄ<br />

89 ÄÎÂÍ҇̉apple ÉÂapple‡ÒËÏÓ‚:<br />

«èÓÎÚÓapple˚ ÏËÌÛÚ˚ –<br />

ÛÊ ÔÂapple·Óapple»<br />

àÌÚÂapple‚¸˛<br />

Ò „·‚Ì˚Ï apple‰‡ÍÚÓappleÓÏ<br />

apple‡‰ËÓÒڇ̈ËË «ëËÚË-FM»<br />

íìêàáå<br />

90 á‡ÍÛÔÓ˜Ì˚È ‚ÓÔappleÓÒ<br />

èapple‡‚Ë· ¯ÓÔËÌ„-ÚÛappleËÁχ<br />

éíÑõï<br />

94 ÄÙ˯‡<br />

«îË̇ÌÒ.» ‚˚ÔÛÒ͇ÂÚ ÔappleÓÂÍÚ˚:<br />

ìÒÎÛ„Ë ‰Îfl ·ËÁÌÂÒ‡ (20 Ù‚apple‡Îfl)<br />

êÂÈÚËÌ„ èàîÓ‚ (20 Ù‚apple‡Îfl)<br />

êÂÈÚËÌ„ ÛÔapple‡‚Îfl˛˘Ëı ÍÓÏÔ‡ÌËÈ<br />

(27 Ù‚apple‡Îfl)<br />

èapple˄·¯‡ÂÏ<br />

appleÂÍ·ÏÓ‰‡ÚÂÎÂÈ: 788-5300<br />

3

ëûêçÖîíÖÉÄá<br />

Генеральный директор нефтяной компании «Сургутнефтегаз»<br />

Владимир Богданов заявил, что не ведет никаких переговоров<br />

о слиянии с «Роснефтью». Между тем слухи об этих переговорах<br />

были вездесущи. Рынок считал, что поглощение сургутской компании<br />

является лишь делом времени. И, возможно, это поглощение<br />

состоится. Тем более что есть гораздо более логичный, чем<br />

«Роснефть», претендент – «Газпром».<br />

êˆˉ˂ ÒӈˇÎËÒÚ˘ÂÒÍÓÈ ÒÓ·ÒÚ‚ÂÌÌÓÒÚË. «Роснефть» действительно<br />

не прочь была бы взять под контроль «Сургутнефтегаз».<br />

Но, видимо, люди, принимающие подобные решения, во<br />

главе с президентом Владимиром Путиным посчитали, что «Роснефти»<br />

хватит и «Юганскнефтегаза». Ведь президент «Роснефти»<br />

Сергей Богданчиков и так в 2004 году волшебным образом сохранил<br />

независимость от «Газпрома», а затем вместо того же «Газпрома»<br />

получил самый лакомый кусок «Юкоса».<br />

Но проблема со структурой собственности сургутской компании<br />

никуда не делась. Компания находится примерно в таком<br />

же положении, что и «Автоваз», недавно взятый под контроль<br />

«Рособоронэкспортом». Специфика приватизации привела к тому,<br />

что контрольный пакет этих крупных компаний оказался<br />

в руках структур, подконтрольных самой компании или менеджменту,<br />

но ему не принадлежащих. Наглости переоформить все<br />

пакеты на менеджмент у руководства «Сургутнефтегаза» не хватило,<br />

и Владимир Богданов, полностью контролируя компанию,<br />

полноценно распоряжаться может лишь принадлежащими ему<br />

лично 0,3% акций.<br />

Миноритарные акционеры долгое время добивались погашения<br />

акций, контролируемых самой компанией, но успеха не<br />

добились. В последнее время менеджмент «Сургутнефтегаза»<br />

провел «перетряску» пакетов. И теперь в реестре нет акционеров,<br />

владеющих более 5% акций – только два номинальных держателя,<br />

представляющих интересы иностранных инвесторов. Это оз-<br />

4<br />

óÄëíçÄü ÑìåÄ<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

начает, что любую операцию по «трансформации собственности»<br />

можно провести максимально тихо.<br />

ÅÂÒÔ·ÚÌ˚È «ÒÛapple». С корпоративной точки зрения «Сургутнефтегаз»<br />

– просто сгусток недостатков. Непрозрачная собственность,<br />

отсутствие МСФО, неэффективное для акционеров использование<br />

огромных денежных ресурсов. Зато эксплуатирует<br />

доставшиеся недра компания очень неплохо. Нефтяная компания<br />

компактна (в ее состав Борис Ельцин включил добывающие<br />

активы всего одного бывшего советского производственного<br />

объединения и крупный Киришский НПЗ в Ленинградской области),<br />

но крайне эффективна. За девять месяцев прошлого года<br />

выручка компании составила 320 млрд рублей, что на 51% больше,<br />

чем за аналогичный период 2004 года. А чистая прибыль<br />

превысила 87 млрд рублей. Конечно, тут огромную роль сыграли<br />

нефтяные цены, но и менеджеры сургутской компании не подкачали.<br />

Все вышеизложенное делает «Сургутнефтегаз» очевидным<br />

претендентом на поглощение «Газпромом», который в этом контексте<br />

аналитики почему-то не упоминают. Неоднократно заявленные<br />

амбиции «Газпрома» на мировое лидерство не только<br />

в газовой отрасли требуют подтверждения. «Газпром» уже за<br />

$13 млрд купил «Сибнефть» у структур Романа Абрамовича, но<br />

его не может устроить роль всего лишь игрока № 5 на российском<br />

нефтяном рынке.<br />

«Сибнефть» в 2005 году добыла 33 млн тонн нефти, а другие<br />

подразделения «Газпрома» – 12,8. Суммарно – 45,8. «Сургутнефтегаз»<br />

извлек из недр на 39% больше, «Роснефть» – на 61%, ТНК-<br />

BP – на 64%, а «Лукойл» – на 92%. <strong>Финанс</strong>ово интегрировав «Сургутнефтегаз»,<br />

«Газпром» сразу обойдет частный «Лукойл» по<br />

масштабам нефтяного бизнеса. И к 2008 году сможет стать глобальным<br />

энергетическим лидером. Такую компанию не зазорно<br />

возглавить и экс-президенту государства. А Владимир Богданов<br />

вполне мог бы получить в «Газпроме» пост главы всего нефтяного<br />

направления.<br />

èéëèéêàå?<br />

Обсудить рубрику «Частная дума» вы можете по адресу<br />

www.finansmag.ru/duma<br />

ОЛЕГ АНИСИМОВ,<br />

главный редактор

ÇãÄÑàåàê èìíàç, президент<br />

России, высказал удовлетворение<br />

итогами работы в экономической<br />

сфере в 2005 году. Сначала он отметил<br />

рост внутреннего валового<br />

продукта на 6,4% – ведь первоначально<br />

планировался рост в 5,9%.<br />

Правда, еще в 2003 году президент<br />

поставил задачу удвоения ВВП до<br />

2010 года. Для этого требовался<br />

рост экономики более чем на 10%<br />

в год. И теперь Владимир Путин,<br />

выразив удовлетворение показателем<br />

в 6,4%, по сути, признал удвоение<br />

ВВП нереальным.<br />

Затем глава государства отметил<br />

рост золотовалютных резервов<br />

Центрального банка до<br />

$185 млрд. И ничего, что никакой<br />

заслуги ни ЦБ, ни правительства<br />

здесь нет. Более того, у Центробанка<br />

не было другого выхода, как<br />

«печатать» рубли для скупки поступающей<br />

валютной выручки от экспорта<br />

энергоносителей и металлов.<br />

Гордиться здесь точно нечем,<br />

ÇãÄÑàåàê<br />

òÄåÄïéÇ,<br />

ÔÂapple‚˚È Á‡ÏÂÒ-<br />

ÚËÚÂθ appleÛÍÓ‚Ó-<br />

‰ËÚÂÎfl î‰Âapple‡Î¸ÌÓÈ<br />

Ú‡ÏÓ-<br />

ÊÂÌÌÓÈ<br />

ÒÎÛÊ·˚, ÒÓ·Ëapple‡ÂÚÒfl<br />

ÒÓ‚Âapple¯ËÚ¸ ÔÂapple‚ÓappleÓÚ Ì‡<br />

apple˚ÌÍÂ ÚÓapple„Ó‚ÎË ·˚ÚÓ‚ÓÈ ÚÂı-<br />

ÌËÍÓÈ. ÖÏÛ Ï¯‡˛Ú Ì·Óθ¯ËÂ<br />

ÚÓapple„Ó‚˚ ÚÓ˜ÍË, apple‡·ÓÚ‡˛˘ËÂ<br />

ÔÓ ÛÔappleÓ˘ÂÌÌÓÈ ÒËÒÚÂÏ ̇ÎÓ-<br />

„ÓÓ·ÎÓÊÂÌËfl. éÌË Ì Ô·ÚflÚ<br />

çÑë Ë Ì ‚‰ÛÚ ·ÛıÛ˜ÂÚ, ‡ ÔÓÚÓ-<br />

ÏÛ Ú‡ÏÓÊÂÌÌËÍË Ì ÏÓ„ÛÚ ÓÚ-<br />

ÒΉËÚ¸ ÔÛÚ¸ ÚÓ‚‡apple‡ Ë ÔappleÓÍÓÌÚappleÓÎËappleÓ‚‡Ú¸<br />

ÛÔ·ÚÛ Ú‡ÏÓÊÂÌ-<br />

Ì˚ı Ô·ÚÂÊÂÈ. Ç·‰ËÏËapple<br />

ò‡Ï‡ıÓ‚ Û·ÂʉÂÌ, ˜ÚÓ ËÏÔÓappleÚ-<br />

̇fl ÚÂıÌË͇ ‰ÓÎÊ̇ ÔappleÓ‰‡‚‡Ú¸-<br />

Òfl ÚÓθÍÓ ˜ÂappleÂÁ ÒÔˆˇÎËÁËappleÓ-<br />

‚‡ÌÌ˚ ÚÓapple„Ó‚˚ ÒÂÚË.<br />

ÑéêéÉàÖ íéÇÄêàôà<br />

óÛÊËÏË Á‡ÒÎÛ„‡ÏË<br />

6<br />

íÄäÜÖ éíãàóàãàëú...<br />

àÉéêú<br />

ãàçòàñ,<br />

ÔappleÂÁˉÂÌÚ ÍÓÌ-<br />

ˆÂapplė «çÂÙÚfl-<br />

ÌÓÈ», ÔÓԇΠÔÓ‰<br />

‡ÌÚËÓÚÏ˚‚Ó˜Ì˚È<br />

«Í‡ÚÓÍ» ÉÂÌÂapple‡Î¸ÌÓÈÔappleÓÍÛapple‡ÚÛapple˚.<br />

é̇ Ó·˙fl‚Ë· Â„Ó ‚ ÙÂ-<br />

‰Âapple‡Î¸Ì˚È appleÓÁ˚ÒÍ, Ó·‚ËÌË‚<br />

‚ ÓÚÏ˚‚‡ÌËË ‰ÂÌ„ Ë ÔÓÎÛ˜ÂÌËË<br />

‰ÓıÓ‰‡ ÓÚ ÌÂÁ‡ÍÓÌÌÓÈ ·‡ÌÍÓ‚-<br />

ÒÍÓÈ ‰ÂflÚÂθÌÓÒÚË Ì‡ 57 ÏÎapple‰<br />

appleÛ·ÎÂÈ. àÒÚËÌÌÓÒÚ¸ ‚˚‚Ó‰Ó‚<br />

ÒΉÒÚ‚Ëfl ÔÓ͇ÊÂÚ ‚appleÂÏfl, ÌÓ<br />

«î.» ÚÓ˜ÌÓ Ì ÒÚ‡ÌÂÚ ‚Íβ˜‡Ú¸<br />

·ËÁÌÂÒÏÂ̇ ‚ ÒÔËÒÓÍ ‰ÓηappleÓ-<br />

‚˚ı ÏËÎΡapple‰ÂappleÓ‚. à„Óapple¸ ãËÌ-<br />

¯Ëˆ ÛÊ ÔÓÍËÌÛÎ êÓÒÒ˲, Ó͇-<br />

Á‡‚¯ËÒ¸ Ú‡Ï ‚ ÔappleËflÚÌÓÈ ÍÓÏÔ‡-<br />

ÌËË Ò ÅÓappleËÒÓÏ ÅÂappleÂÁÓ‚ÒÍËÏ,<br />

Ç·‰ËÏËappleÓÏ ÉÛÒËÌÒÍËÏ Ë ãÂÓ-<br />

ÌˉÓÏ ç‚ÁÎËÌ˚Ï.<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

àÉéêú<br />

ÖëàèéÇëäàâ,<br />

„ÂÌÂapple‡Î¸Ì˚È<br />

‰ËappleÂÍÚÓapple «Ä‚ÚÓ-<br />

‚‡Á‡», ÔÓ˜Û‚ÒÚ-<br />

‚Ó‚‡Î Á‡ ÒÓ·ÓÈ<br />

ÏÓ˘¸ „ÓÒÛ‰‡appleÒÚ-<br />

‚ÂÌÌÓ„Ó ËÌ‚ÂÒÚ-<br />

ÙÓ̉‡. ëÚ‡‚ÎÂÌÌËÍ îÉìè «êÓÒ-<br />

Ó·ÓappleÓÌ˝ÍÒÔÓappleÚ» ̇ÏÂappleÂÌ ÔÓ-<br />

ÒÚappleÓËÚ¸ ÌÓ‚˚È Ò·ÓappleÓ˜Ì˚È<br />

Á‡‚Ó‰ ÏÓ˘ÌÓÒÚ¸˛ 450 Ú˚Ò. ‡‚-<br />

ÚÓÏÓ·ËÎÂÈ ‚ „Ó‰. èÓ‰ ÌÂ„Ó ÛÊÂ<br />

Á‡appleÂÁÂapple‚ËappleÓ‚‡ÌÓ ÓÍÓÎÓ<br />

200 „ÂÍÚ‡appleÓ‚. îË̇ÌÒËappleÓ‚‡Ú¸Òfl<br />

ÔappleÓÂÍÚ ÒÚÓËÏÓÒÚ¸˛ ·ÓÎÂÂ<br />

$1 ÏÎapple‰ ·Û‰ÂÚ Á‡ „ÓÒÛ‰‡appleÒÚ‚ÂÌ-<br />

Ì˚È Ò˜ÂÚ: «Ä‚ÚÓ‚‡Á» ÛÊ „ÓÚÓ-<br />

‚ËÚ ÒÓ‚ÏÂÒÚÌÓ Ò êÓÒÔappleÓÏÓÏ ÒÓ-<br />

ÓÚ‚ÂÚÒÚ‚Û˛˘Ë Ôapple‰ÎÓÊÂÌËfl.<br />

í‡ÍÊ à„Óapple¸ ÖÒËÔÓ‚ÒÍËÈ ÒÓ·Ëapple‡ÂÚÒfl<br />

ÏÓ‰ÂappleÌËÁËappleÓ‚‡Ú¸ Ë ‰ÂÈ-<br />

ÒÚ‚Û˛˘Â ÔappleÓËÁ‚Ó‰ÒÚ‚Ó Á‡‚Ó‰‡.<br />

ведь ЦБ вдобавок ко всему недальновидно<br />

держит резервы в долларах,<br />

хотя все больше аналитиков<br />

предсказывают падение американской<br />

валюты.<br />

Наконец, президент доволен<br />

ростом фондового рынка. Но<br />

и тут нет заслуги правительства.<br />

Акции дорожали из-за высоких<br />

цен на экспортные товары.<br />

Причем рост ожидался еще<br />

в 2003–2004 годах. Тогда России<br />

был присвоен инвестиционный<br />

рейтинг, но инвесторы не торопились<br />

покупать акции из-за дела<br />

«Юкоса». Только в 2005 году они<br />

поверили в то, что это был исключительный<br />

случай. Потому сильно<br />

недооцененные акции подорожали,<br />

дав 88% роста рынка.<br />

Другими словами, все положительные<br />

процессы произошли<br />

не в результате действий<br />

правительства, а в лучшем случае<br />

параллельно, если не вопреки<br />

им. ●<br />

åàçíàåÖê<br />

òÄâåàÖÇ,<br />

ÔappleÂÁˉÂÌÚ í‡-<br />

Ú‡appleÒڇ̇, ÔÓÒ-<br />

Ήӂ‡Î Ù‰Âapple‡Î¸ÌÓÏÛ<br />

ÔappleË-<br />

ÏÂappleÛ Ë ÒÓÁ‰‡Î<br />

ÒÓ·ÒÚ‚ÂÌÌÛ˛<br />

é·˘ÂÒÚ‚ÂÌÌÛ˛ ԇ·ÚÛ. àÁ<br />

50 ˜ÂÎÓ‚ÂÍ ÔÓÎÓ‚ËÌÛ ÓÚÓ·apple‡Î<br />

Ò‡Ï „·‚‡ appleÂÒÔÛ·ÎËÍË, ‚ÚÓappleÛ˛<br />

– ÉÓÒÒÓ‚ÂÚ ‚Ó „·‚ ÒÓ<br />

ÒÔËÍÂappleÓÏ î‡appleˉÓÏ åÛı‡ÏÂÚ-<br />

¯ËÌ˚Ï. Ç ËÚӄ ̇ ÔÂapple‚ÓÏ ÊÂ<br />

Á‡Ò‰‡ÌËË Ó·‡ Ó͇Á‡ÎËÒ¸<br />

‚ ÔappleÂÁˉËÛÏ ‚ ͇˜ÂÒÚ‚Â ÔÓ˜ÂÚÌ˚ı<br />

„ÓÒÚÂÈ. èapple‡‚‰‡, åËÌÚË-<br />

ÏÂapple ò‡ÈÏË‚ ÔÓÒΠÁ‡‚ÂappleÂ-<br />

ÌËÈ, ˜ÚÓ ‚·ÒÚË í‡Ú‡appleËË Á‡ËÌ-<br />

ÚÂappleÂÒÓ‚‡Ì˚ «‚ Ò‚ÓÂÏ ÎˈÂ<br />

Ë „ÓÎÓÒ» Û é·˘ÂÒÚ‚ÂÌÌÓÈ Ô‡-<br />

·Ú˚, ÔÓÍËÌÛÎ Á‡Ò‰‡ÌË –<br />

«˜ÚÓ·˚ ̠ϯ‡Ú¸».<br />

íÂÍÒÚ: Ä̉appleÂÈ òÍÓÎËÌ, ËÎβÒÚapple‡ˆËfl: Ç·‰ËÏËapple äÛÁ̈ӂ

ÅàáçÖë<br />

Äθه-·‡ÌÍ. ìÔapple‡‚Îfl˛˘ËÏ<br />

‰ËappleÂÍÚÓappleÓÏ, ̇˜‡Î¸ÌËÍÓÏ ÛÔapple‡‚ÎÂÌËfl<br />

ÍÓappleÔÓapple‡ÚË‚ÌÓ„Ó ÙË-<br />

̇ÌÒËappleÓ‚‡ÌËfl ÒڇΠê‡Ù‡˝Î¸<br />

燄‡ÔÂÚ¸fl̈. Ö„Ó ÔappleÂÊÌ ÏÂ-<br />

ÒÚÓ apple‡·ÓÚ˚ – ÏÓÒÍÓ‚ÒÍÓÂ<br />

Ôapple‰ÒÚ‡‚ËÚÂθÒÚ‚Ó Sun Group,<br />

„‰Â ÓÌ fl‚ÎflÎÒfl ‰ËappleÂÍÚÓappleÓÏ.<br />

èappleÓÏ˚¯ÎÂÌÌÓ-ÒÚappleÓËÚÂθÌ˚È<br />

·‡ÌÍ. èÂapple‚˚Ï Á‡ÏÔapple‰ÓÏ Ì‡-<br />

Á̇˜ÂÌ ÑÏËÚappleËÈ éβÌËÌ, ÍÓ-<br />

ÚÓapple˚È ÔappleÂʉ fl‚ÎflÎÒfl ‚ˈÂ-<br />

ÔappleÂÁˉÂÌÚÓÏ Ç̯ÚÓapple„·‡Ì͇.<br />

êÛÒ¸-·‡ÌÍ. ìÔapple‡‚Îfl˛˘ËÏ ÌË-<br />

Ê„ÓappleÓ‰ÒÍËÏ ÙËΡÎÓÏ Ì‡-<br />

Á̇˜ÂÌ Ä̉appleÂÈ ò‡„‡ÎÓ‚. èappleÂÊ-<br />

‰Â ÓÌ apple‡·ÓڇΠ‚ ÌËÊ„ÓappleÓ‰-<br />

ÒÍÓÏ ÙËΡΠ·‡Ì͇<br />

«èÂÚappleÓÍÓÏÏÂappleˆ» Á‡ÏÂÒÚËÚÂ-<br />

ÎÂÏ ÛÔapple‡‚Îfl˛˘Â„Ó.<br />

ŇÌÍ åÓÒÍ‚˚. ÑËappleÂÍÚÓappleÓÏ ‡appleı‡Ì„ÂθÒÍÓ„Ó<br />

ÙËΡ· ÒÚ‡Î<br />

Ä̉appleÂÈ ÅÛ·‚ÒÍËÈ, ÍÓÚÓapple˚È ‰Ó<br />

˝ÚÓ„Ó ·˚Î Á‡ÏÂÒÚËÚÂÎÂÏ ‰ËappleÂÍ-<br />

ÚÓapple‡ ÔÓ ÙË̇ÌÒ‡Ï Ë ˝ÍÓÌÓ-<br />

ÏËÍ Äappleı‡Ì„ÂθÒÍÓÈ Ó·Î‡ÒÚ-<br />

ÌÓÈ ˝ÌÂapple„ÂÚ˘ÂÒÍÓÈ ÍÓÏÔ‡ÌËË.<br />

èappleÓÏÒ‚flÁ¸·‡ÌÍ. É·‚‡ ͇appleÚ-<br />

ˆÂÌÚapple‡ é΄ ëÂÏÂÌÓ‚ ÔÓÍˉ‡-<br />

ÂÚ Ò‚ÓÈ ÔÓÒÚ ÔÓ ÒÓ·ÒÚ‚ÂÌÌÓÏÛ<br />

Ê·Ì˲. à. Ó. „·‚˚ ÒڇΠLJ-<br />

ÎÂappleËÈ è˘ۄËÌ.<br />

ÉÂÌÒÚapple‡ıÓ‚‡ÌËÂ. äappleÂÒÎÓ ÔÂapple-<br />

‚Ó„Ó Á‡ÏÂÒÚËÚÂÎfl „ÂÌÂapple‡Î¸ÌÓ-<br />

„Ó ‰ËappleÂÍÚÓapple‡ Á‡ÌflÎ ÄÎÂÍ҇̉apple<br />

á‡ı‡appleÓ‚, ÍÓÚÓapple˚È ‚ ‰Â͇·appleÂ<br />

ÔappleÓ¯ÎÓ„Ó „Ó‰‡ ÒڇΠÁ‡ÏÂÒÚË-<br />

ÚÂÎÂÏ „ẨËappleÂÍÚÓapple‡<br />

ëÂÍappleÂÚ˚ ‚·ÒÚË<br />

ÉẨËappleÂÍÚÓappleÓÏ „appleÛÔÔ˚ ÍÓÏÔ‡ÌËÈ «êÛÒÒÍËÈ<br />

cڇ̉‡appleÚ» (êë) ̇Á̇˜ÂÌ ùÅÖêïÄêÑ îéç ãÖçÄâáÖç.<br />

éÌ ÔÂapple¯ÂÎ ‚ êë ËÁ ÇÓÒÚÓ˜ÌÓ-Ö‚appleÓ-<br />

ÔÂÈÒÍÓ„Ó ÓÙËÒ‡ ÍÓÌÒ‡ÎÚËÌ„Ó‚ÓÈ ÍÓÏÔ‡ÌËË<br />

åcäinsey & Co., „‰Â ·˚Î ÛÔapple‡‚Îfl˛˘ËÏ ‰ËappleÂÍÚÓappleÓÏ. ÇÓÁÏÓÊ̇fl<br />

Ôapple˘Ë̇ ̇Á̇˜ÂÌËfl ËÌÓÒÚapple‡Ìˆ‡ – ÔÓ‰„ÓÚӂ͇ ıÓΉËÌ„‡ Í IPO. ã˛-<br />

·ÓÔ˚ÚÌÓ, ˜ÚÓ ‚ Â„Ó ÔappleÂÒÒ-ÒÎÛÊ·Â ‰ÓÎÊÌÓÒÚ¸ „ẨËappleÂÍÚÓapple‡ ̇Á˚‚‡-<br />

˛Ú ÌÓ‚ÓÈ, ‡ ÏÂÊ‰Û ÚÂÏ apple‡Ì ËÏ Ò˜ËÚ‡ÎÒfl à„Óapple¸ äÓÒ‡apple‚ – ‚Ó ‚Òfl-<br />

ÍÓÏ ÒÎÛ˜‡Â Ú‡Í ÓÌ Ôapple‰ÒÚ‡‚ÎflÎÒfl ëåà. Ç êë Û‚Âapplefl˛Ú, ˜ÚÓ ÓÌ Ì ÒÏÂ-<br />

ÌËÎ ÔÓÁˈËË, Ӊ̇ÍÓ ÔappleË ˝ÚÓÏ Ì ÔÓflÒÌfl˛Ú, ÍÚÓ ÚÂÔÂapple¸ Á‡ÌËχÂÚ<br />

·ÓΠ‚˚ÒÓÍËÈ ÔÓÒÚ – à„Óapple¸ äÓÒ‡apple‚ ËÎË ù·Âappleı‡apple‰ ÙÓÌ ãÂ̇ÈÁÂÌ.<br />

«ÉÂÌ„appleÛÔÔ», ‚ ÒÓÒÚ‡‚ ÍÓÚÓappleÓÈ<br />

‚ıÓ‰ËÚ ÒÚapple‡ıÓ‚˘ËÍ.<br />

ÇÓÂÌÌÓ-ÒÚapple‡ıÓ‚‡fl ÍÓÏÔ‡ÌËfl.<br />

êÓÏ‡Ì îappleÓÎÓ‚ ÒڇΠÁ‡ÏÂÒÚËÚÂ-<br />

ÎÂÏ „ÂÌÂapple‡Î¸ÌÓ„Ó ‰ËappleÂÍÚÓapple‡.<br />

èappleÂʉ ÓÌ appleÛÍÓ‚Ó‰ËÎ ˆÂÌÚappleÓÏ<br />

ÔappleÓ‰‡Ê ˛appleˉ˘ÂÒÍËÏ Îˈ‡Ï.<br />

燈ËÓ̇θ̇fl ÒÚapple‡ıÓ‚‡fl<br />

„appleÛÔÔ‡. êÛÍÓ‚Ó‰ËÚÂÎÂÏ ‰ËappleÂÍ-<br />

ˆËË ÔÓ ÍÓappleÔÓapple‡ÚË‚ÌÓÏÛ ÒÚapple‡ıÓ‚‡Ì˲<br />

̇Á̇˜ÂÌ è‡‚ÂÎ ò‚ˆ,<br />

apple‡Ì apple‡·ÓÚ‡‚¯ËÈ ‰ËappleÂÍÚÓappleÓÏ<br />

ÔÓ Î˘ÌÓÏÛ ÒÚapple‡ıÓ‚‡Ì˲.<br />

«ÄÎÓapple-ËÌ‚ÂÒÚ». ÉÂÌÂapple‡Î¸Ì˚Ï<br />

‰ËappleÂÍÚÓappleÓÏ Òڇ· ÖÎÂ̇ 뇉Ó-<br />

‚‡, ÍÓÚÓapple‡fl appleÛÍÓ‚Ó‰ËÚ apple‡Á‚Ë-<br />

ÚËÂÏ apple„ËÓ̇θÌÓÈ ÒÂÚË<br />

«ÄÎÓapple-„appleÛÔÔ». èappleÂÊÌËÈ „ÂÌ-<br />

‰ËappleÂÍÚÓapple ëÂapple„ÂÈ ëÓ·Ó΂ ÚÂ-<br />

ÔÂapple¸ ·Û‰ÂÚ apple‡·ÓÚ‡Ú¸ ‚ «ÄÎÓapple-<br />

„appleÛÔÔ» ‚ ‰ÓÎÊÌÓÒÚË Á‡ÏÂÒÚË-<br />

ÚÂÎfl „ẨËappleÂÍÚÓapple‡.<br />

«êÛÒÒÍËÈ ÚÂÍÒÚËθ». èappleÂÁË-<br />

‰ÂÌÚÓÏ Ì‡Á̇˜ÂÌ ·˚‚¯ËÈ ‚Ë-<br />

ˆÂ-ÔappleÂÁˉÂÌÚ ÔÓ ˝ÍÓÌÓÏËÍÂ<br />

Ë ÙË̇ÌÒ‡Ï Ç·‰ËÏËapple ëÚÓÎflappleÓ‚.<br />

éÌ ÒÏÂÌËΠ̇ ˝ÚÓÏ ÔÓÒÚÛ<br />

äÓÌÒÚ‡ÌÚË̇ ÇÓÎÍÓ‚‡, ÍÓÚÓapple˚È<br />

ÓÒÚ‡ÎÒfl ‚ ÍÓÏÔ‡ÌËË Ë ‚ÓÁ-<br />

„·‚ËÎ apple‡·ÓÚÛ Ì‡‰ ÌÓ‚˚Ï ÔappleÓ-<br />

ÂÍÚÓÏ.<br />

«ÑÂappleË‚‡ÚË‚ ùÍÒÔÂappleÚ». ÉÂÌÂapple‡Î¸Ì˚Ï<br />

‰ËappleÂÍÚÓappleÓÏ ‡Ì‡ÎË-<br />

Ú˘ÂÒÍÓ„Ó ‡„ÂÌÚÒÚ‚‡ ̇Á̇˜ÂÌ<br />

àθfl ÖÙËϘÛÍ. èappleÂʉ ÓÌ appleÛ-<br />

ÍÓ‚Ó‰ËÎ ‡Ì‡ÎËÚ˘ÂÒÍËÏ ÓÚ‰Â-<br />

ÎÓÏ êíë, ‡ Ò 2003 ÔÓ 2004 „Ó‰<br />

apple‡·ÓڇΠÒ̇˜‡Î‡ ÍÓappleappleÂÒÔÓÌ-<br />

‰ÂÌÚÓÏ, ‡ Á‡ÚÂÏ Ó·ÓÁapple‚‡ÚÂ-<br />

ÎÂÏ «î.».<br />

äÄÑêõ<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

«äÒÂappleÓÍÒ êÓÒÒËfl». Ç·‰ËÏËapple<br />

㇂appleÓ‚ ̇Á̇˜ÂÌ „ÂÌÂapple‡Î¸Ì˚Ï<br />

‰ËappleÂÍÚÓappleÓÏ. ê‡Ì ÓÌ ·˚Î ‰ËappleÂÍÚÓappleÓÏ<br />

‰ÂÔ‡appleÚ‡ÏÂÌÚ‡ ÍÓapple-<br />

ÔÓapple‡ÚË‚Ì˚ı ÔappleÓÂÍÚÓ‚ ÍÓÏÔ‡-<br />

ÌËË «äÒÂappleÓÍÒ Ö‚apple‡ÁËfl».<br />

«ñÂÌÚappleÚÂÎÂÍÓÏ». á‡ÏÂÒÚËÚÂ-<br />

ÎÂÏ „ÂÌÂapple‡Î¸ÌÓ„Ó ‰ËappleÂÍÚÓapple‡ –<br />

ÙË̇ÌÒÓ‚˚Ï ‰ËappleÂÍÚÓappleÓÏ Ì‡-<br />

Á̇˜ÂÌ ÄÎÂÍ҇̉apple ãÛˆÍËÈ,<br />

Á‡Ï„ẨËappleÂÍÚÓapple‡ – ÍÓÏÏÂapple˜Â-<br />

ÒÍËÏ ‰ËappleÂÍÚÓappleÓÏ ÒڇΠëÂapple„ÂÈ<br />

ç‡Á‡appleÓ‚. èÓÒÚ Á‡ÏÂÒÚËÚÂÎfl<br />

„ẨËappleÂÍÚÓapple‡ ÔÓ ËÌÙÓappleχˆË-<br />

ÓÌÌ˚Ï ÚÂıÌÓÎÓ„ËflÏ ÔÓÎÛ˜ËÎ<br />

ÄÎÂÍ҇̉apple ÉappleË·Ó‚.<br />

«êÂÌÂÒÒ‡ÌÒ ä‡ÔËڇλ. ÄÌÚÓÌ<br />

ᇂ¸flÎÓ‚ Á‡ÌflÎ ÔÓÒÚ ÛÔapple‡‚Îfl˛-<br />

˘Â„Ó ‰ËappleÂÍÚÓapple‡ ËÌ‚ÂÒÚˈË-<br />

ÓÌÌÓÈ „appleÛÔÔ˚. ê‡Ì ÓÌ ·˚Î<br />

‰ËappleÂÍÚÓappleÓÏ ÛÔapple‡‚ÎÂÌËfl ÔÓ apple‡-<br />

·ÓÚÂ Ò ‰Ó΄ӂ˚ÏË Ó·flÁ‡ÚÂθ-<br />

ÒÚ‚‡ÏË.<br />

«å˜Âλ. ëÚ‡apple¯ËÏ ‚ˈÂ-ÔappleÂ-<br />

ÁˉÂÌÚÓÏ ÔÓ ÔappleÓ‰‡Ê‡Ï Ë Á‡-<br />

ÍÛÔÍ‡Ï Ì‡Á̇˜ÂÌ Ä̉appleÂÈ è‡appleıÓϘÛÍ.<br />

ÑÓ ˝ÚÓ„Ó ÓÌ ·˚Î ‰ËappleÂÍ-<br />

ÚÓappleÓÏ ‰ÂÔ‡appleÚ‡ÏÂÌÚ‡ ÔÓ Ò·˚ÚÛ<br />

ÏÂÚ‡ÎÎÓÔappleÓ‰Û͈ËË.<br />

«ÄÚÓÌ». ÑËappleÂÍÚÓappleÓÏ ÔappleÓ‰‡Ê<br />

‰Ó΄ӂ˚ı ËÌÒÚappleÛÏÂÌÚÓ‚ ËÌ-<br />

‚ÂÒÚˈËÓÌÌÓÈ „appleÛÔÔ˚ ÒÚ‡Î<br />

Ñ˝‚ˉ å˝ÚÎÓÍ. ê‡Ì ÓÌ apple‡-<br />

·ÓڇΠ‚ ÍÓÏÔ‡ÌËË Refco<br />

Securities ‚ˈÂ-ÔappleÂÁˉÂÌÚÓÏ<br />

‰ÂÔ‡appleÚ‡ÏÂÌÚ‡ ÓÒÓ·˚ı ÍÓappleÔÓapple‡ÚË‚Ì˚ı<br />

ÔappleÓÂÍÚÓ‚ ÔÓ ‰ÓÎ-<br />

„‡Ï Ë ‡ÍˆËflÏ.<br />

êÓÒÒËÈÒÍËÂ ÊÂÎÂÁÌ˚Â ‰ÓappleÓ-<br />

„Ë. 燘‡Î¸ÌËÍÓÏ Í‡Á̇˜ÂÈÒÚ-<br />

çÂappleÂÌÚ‡·ÂθÌ˚È<br />

‰ËappleÂÍÚÓapple<br />

‚‡ ̇Á̇˜ÂÌ ÄÎÂÍÒÂÈ Ñ‡‚˚‰Ó‚,<br />

‚ÓÁ„·‚Îfl‚¯ËÈ ‰ËappleÂÍˆË˛ ÔÓ<br />

˝ÍÓÌÓÏËÍÂ Ë ÙË̇ÌÒËappleÓ‚‡Ì˲<br />

ÔappleÓËÁ‚Ó‰ÒÚ‚‡ «ëËÎÓ‚˚ı χ-<br />

¯ËÌ».<br />

«ÄÈ-ÚÂÍÓ». ÑËappleÂÍÚÓappleÓÏ ÔÓ<br />

ÍÓappleÔÓapple‡ÚË‚Ì˚Ï apple¯ÂÌËflÏ<br />

‚ ÔappleÓÏ˚¯ÎÂÌÌÓÏ ÒÂÍÚÓapple ̇-<br />

Á̇˜ÂÌ à艇apple 䇉˚appleÓ‚.<br />

èappleÂʉ ÓÌ ·˚Î „·‚ÓÈ ‰ÂÔ‡apple-<br />

Ú‡ÏÂÌÚ‡ ÔÓ apple‡·ÓÚÂ Ò ÍÎËÂÌÚ‡-<br />

ÏË ÚÓÔÎË‚ÌÓ-˝ÌÂapple„ÂÚ˘ÂÒÍÓ„Ó<br />

ÍÓÏÔÎÂÍÒ‡ ÍÓÏÔ‡ÌËË<br />

«ëÚÂappleÎËÌ„ ÉappleÛÔ».<br />

ÇãÄëíú<br />

î‰Âapple‡Î¸ÌÓ ‡„ÂÌÚÒÚ‚Ó ÔÓ<br />

‡ÚÓÏÌÓÈ ˝ÌÂapple„ËË. á‡ÏÂÒÚËÚÂ-<br />

ÎÂÏ appleÛÍÓ‚Ó‰ËÚÂÎfl ÒÚ‡Î<br />

Ç·‰ËÏËapple íapple‡‚ËÌ.<br />

î‰Âapple‡Î¸Ì‡fl ÒÎÛÊ·‡ ÔÓ ÙË-<br />

̇ÌÒÓ‚˚Ï apple˚Ì͇Ï. 燘‡Î¸-<br />

ÌËÍÓÏ ÚÂappleappleËÚÓappleˇθÌÓ„Ó ÓÚ-<br />

‰Â· ÔÓ ä‡ÎËÌËÌ„apple‡‰ÒÍÓÈ Ó·-<br />

·ÒÚË Ì‡Á̇˜Â̇ ɇÎË̇<br />

íÂappleÂıÓ‚‡.<br />

î‰Âapple‡Î¸Ì‡fl ̇ÎÓ„Ó‚‡fl<br />

ÒÎÛÊ·‡. êÛÍÓ‚Ó‰ËÚÂÎÂÏ<br />

ÏÂÊapple„ËÓ̇θÌÓÈ ËÌÒÔÂ͈ËË<br />

ÔÓ ÍappleÛÔÌÂȯËÏ Ì‡ÎÓ„ÓÔ·-<br />

ÚÂθ˘ËÍ‡Ï ‹ 1 Òڇ· ÄÌ̇<br />

ü¯Ë̇. Ä̇Îӄ˘ÌÛ˛ ËÌ-<br />

ÒÔÂÍˆË˛ ‹ 3 ‚ÓÁ„·‚ËÎ<br />

Ç·‰ËÏËapple LJÒËθ‚, ‡ ‹ 6 –<br />

ëÂapple„ÂÈ äËappleÓ¯ÂÌÍÓ.<br />

àÒÔÓÎÌfl˛˘ÂÈ Ó·flÁ‡ÌÌÓÒÚË<br />

appleÛÍÓ‚Ó‰ËÚÂÎfl ‚ÚÓappleÓÈ ËÌÒÔÂÍ-<br />

ˆËË Ì‡Á̇˜Â̇ ÄÎÂÍ҇̉apple‡<br />

ä‡ÔÎÛÌÓ‚‡.<br />

ÉÂÌÂapple‡Î¸Ì˚È ‰ËappleÂÍÚÓapple ÔÓappleÚ‡ «Ç˚ÒÓˆÍËÈ»<br />

ÉãÖÅ äéíÖãúçàäéÇ Û¯ÂÎ ‚ ÓÚÒÚ‡‚ÍÛ ÔÓ ÒÓ·-<br />

ÒÚ‚ÂÌÌÓÏÛ Ê·Ì˲. é‰Ì‡ÍÓ ËÒÚËÌÌÓÈ Ôapple˘Ë-<br />

ÌÓÈ ÓÚÒÚ‡‚ÍË ÏÓ„ÎË ÒÚ‡Ú¸ Ë apple‡ÁÌӄ·ÒËfl Ò appleÛ-<br />

ÍÓ‚Ó‰ÒÚ‚ÓÏ «êÓÒ‡-ıÓΉËÌ„‡», ÍÓÚÓapple˚È ‚·‰ÂÂÚ ÔÓappleÚÓÏ, ‡ Ú‡ÍÊÂ<br />

Ôapple‡ÍÚ˘ÂÒÍË ÔÓÎÌÓ ÓÚÒÛÚÒÚ‚Ë appleÂÌÚ‡·ÂθÌÓÒÚË ÓÒÌÓ‚ÌÓÈ ‰Âfl-<br />

ÚÂθÌÓÒÚË – ÔÂapple‚ÓÁÍË Û„Îfl. ë‡Ï Éη äÓÚÂθÌËÍÓ‚ Ó·˙flÒÌflÎ ÌÂ-<br />

Û‰‡˜Ë Û‚Â΢ÂÌËÂÏ Ú‡appleËÙÓ‚ ̇ ÊÂÎÂÁÌÓ‰ÓappleÓÊÌ˚ ÔÂapple‚ÓÁÍË<br />

Ë Ó·‚‡ÎÓÏ ÏËappleÓ‚Ó„Ó apple˚Ì͇ Û„Îfl. çÓ‚˚Ï „ÂÌÂapple‡Î¸Ì˚Ï ‰ËappleÂÍÚÓappleÓÏ<br />

ÔÓappleÚ‡ ̇Á̇˜ÂÌ „·‚‡ ‰Ó˜ÂappleÌÂÈ ÍÓÏÔ‡ÌËË «êÓÒ‡-ıÓΉËÌ„» –<br />

«êÓÒ‡ ë‡ÌÍÚ-èÂÚÂapple·Ûapple„» äÓÌÒÚ‡ÌÚËÌ êÛ‰ÂÌÍÓ.<br />

7<br />

íÂÍÒÚ: å‡appleËfl äÌflÁ‚‡

àÌÚappleË„‡ ̉ÂÎË:ËÌÓ„‰‡ „‡Á ‰Â¯Â‚ÂÂÚ<br />

7 Ù‚apple‡Îfl ÒÓÒÚÓËÚÒfl Á‡Ò‰‡ÌË ÒÓ‚ÂÚ‡ ‰ËappleÂÍÚÓappleÓ‚ ÍÓÏÔ‡ÌËË<br />

«çÓappleÚ„‡Á», Û˜‡ÒÚÌËÍË ÍÓÚÓappleÓ„Ó apple‡ÒÒÏÓÚappleflÚ ‰Ó„Ó‚Óapple Ó ÔÓÒÚ‡‚͇ı<br />

«É‡ÁÔappleÓÏÛ» ÔappleËappleÓ‰ÌÓ„Ó „‡Á‡ ÔÓ ˆÂÌ 450 appleÛ·ÎÂÈ Á‡ 1 Ú˚Ò. ÍÛ·ÓÏÂÚappleÓ‚<br />

(·ÂÁ çÑë). èÓÒΠÚÓ„Ó Í‡Í ÔÓÒΉÌËÈ ÛÏÂ̸¯ËÎ ÔappleËÂÏ „‡Á‡<br />

‚ ÚappleÛ·Û Ì‡ 40%, «ÍÓÏÔappleÓÏËÒÒ̇fl» ˆÂ̇ Ó͇Á‡Î‡Ò¸ ÔÓ˜ÚË ‚‰‚ÓÂ<br />

ÌËÊ ‚˚appleÛ˜ÍË «çÓappleÚ„‡Á‡», ÔappleËıӉ˂¯ÂÈÒfl ̇ 1 Ú˚Ò. ÍÛ·ÓÏÂÚappleÓ‚<br />

«„ÓÎÛ·Ó„Ó ÚÓÔÎË‚‡», ‰Ó·˚ÚÓ„Ó ÍÓÏÔ‡ÌËÂÈ ‚ 2004 „Ó‰Û<br />

($29,38/Ú˚Ò. ÍÛ·ÓÏÂÚappleÓ‚), Ë ˝ÚÓ ÔappleË „Óapple‡Á‰Ó ·ÓΠ‚˚ÒÓÍËı ÏËappleÓ-<br />

‚˚ı ˆÂ̇ı ̇ ˝ÌÂapple„ÓÌÓÒËÚÂÎË, ˜ÂÏ ‰‚‡ „Ó‰‡ ̇Á‡‰. ç‡ÔÓÏÌËÏ:<br />

51% ‡ÍˆËÈ «çÓappleÚ„‡Á‡», ÓÒÌÓ‚‡ÌÌÓ„Ó ‚ 1993 „Ó‰Û ‰Îfl apple‡Áapple‡·ÓÚÍË<br />

˜‡ÒÚË ë‚ÂappleÓ-ìappleÂÌ„ÓÈÒÍÓ„Ó ÏÂÒÚÓappleÓʉÂÌËfl, ‚ ˲Ì 2005 „Ó‰‡ ÔÂapple¯ÎË<br />

ÓÚ ÍËÔappleÒÍÓÈ R.E.D.I. Holding (ÒÂȘ‡Ò ‚·‰ÂÂÚ 49% ‡ÍˆËÈ<br />

«çÓappleÚ„‡Á‡») Í ‰Ó˜Í ÍÓ̈Âapplė – «ìappleÂÌ„ÓÈ„‡ÁÔappleÓÏÛ». ÅÂÌÂÙˈˇappleÓÏ<br />

ÍËÔappleÒÍÓÈ ÍÓÏÔ‡ÌËË fl‚ÎflÂÚÒfl îÄêïÄÑ ÄïåÖÑéÇ, ÒÂ̇ÚÓapple ÓÚ<br />

äapple‡ÒÌÓ‰‡appleÒÍÓ„Ó Íapple‡fl.<br />

6 îÖÇêÄãü<br />

Ç åÓÒÍ‚Â ÒÚ‡appleÚÛÂÚ ÏÂʉÛ̇appleÓ‰Ì˚È<br />

ÙÓappleÛÏ «ùÌÂapple„ÂÚË͇<br />

Ë Û„Óθ êÓÒÒËË».<br />

ç‡ÎÓ„Ë. èapple‰ÔappleËflÚËfl Ôapple‰-<br />

ÒÚ‡‚Îfl˛Ú ҂‰ÂÌËfl Ó ÔappleÓËÁ-<br />

‚Ó‰ÒÚ‚Â Ë ÓÚ„appleÛÁÍ ÚÓ‚‡appleÓ‚<br />

Ë ÛÒÎÛ„ Á‡ flÌ‚‡apple¸ 2006 „Ó‰‡.<br />

옇ÒÚÌËÍË «ÍappleÛ„ÎÓ„Ó ÒÚÓ·»<br />

«èappleÓ·ÎÂÏ˚ Ë ÔÂappleÒÔÂÍÚË‚˚ ̇-<br />

ÎÓ„Ó‚Ó„Ó ‡‰ÏËÌËÒÚappleËappleÓ‚‡ÌËfl<br />

2005–2006 „Ó‰Ó‚: ÓÊˉ‡ÌËfl<br />

Ë appleÂÁÛθڇÚ˚» Ó·ÒÛ‰flÚ ËÚÓ„Ë<br />

ÒÓ‚ÏÂÒÚÌÓÈ apple‡·ÓÚ˚ ‚·ÒÚË<br />

Ë ·ËÁÌÂÒ-ÒÓÓ·˘ÂÒÚ‚‡.<br />

Ä·ÒÓβÚ-·‡ÌÍ. Ä͈ËÓÌÂapple˚<br />

·‡Ì͇ ̇ ‚ÌÂÓ˜Âapple‰ÌÓÏ ÒÓ·apple‡-<br />

ÌËË apple‡ÒÒÏÓÚappleflÚ Ò‰ÂÎÍÛ Ò Á‡ËÌ-<br />

ÚÂappleÂÒÓ‚‡ÌÌÓÒÚ¸˛.<br />

ÉappleÛÔÔ‡ «ê‡Á„ÛÎflÈ». ÇÌÂÓ˜Âapple‰ÌÓÂ<br />

ÒÓ·apple‡ÌË ‡ÍˆËÓÌÂappleÓ‚<br />

ËÁ·ÂappleÂÚ ÌÓ‚˚È ÒÓ‚ÂÚ ‰ËappleÂÍÚÓappleÓ‚<br />

ÍÓÏÔ‡ÌËË.<br />

8<br />

7 îÖÇêÄãü<br />

VI åÓÒÍÓ‚ÒÍËÈ ÏÂʉÛ̇appleÓ‰-<br />

Ì˚È Ò‡ÎÓÌ ËÌÌÓ‚‡ˆËÈ Ë ËÌ-<br />

‚ÂÒÚˈËÈ ÓÚÍappleÓÂÚÒfl ‚ ÒÚÓ-<br />

ÎˈÂ.<br />

ë‚ÂappleÓ-á‡Ô‡‰ÌÓ ÏÂÊapple„ËÓ-<br />

̇θÌÓ ÓÚ‰ÂÎÂÌË êîîà<br />

Ôappleӂ‰ÂÚ ‡Û͈ËÓÌ ÔÓ ÔappleÓ‰‡ÊÂ<br />

68-ÔappleÓˆÂÌÚÌÓ„Ó Ô‡ÍÂÚ‡ ‡ÍˆËÈ<br />

ÔÂÚÂapple·Ûapple„ÒÍÓ„Ó çèä ˝ÎÂÍ-<br />

ÚappleÓÌÌÓ„Ó Ï‡¯ËÌÓÒÚappleÓÂÌËfl.<br />

ëÚ‡appleÚÓ‚‡fl ˆÂ̇ – 80,1 ÏÎÌ<br />

appleÛ·ÎÂÈ.<br />

«èÒÍÓ‚˝ÌÂapple„Ó». 옇ÒÚÌËÍË Á‡-<br />

Ò‰‡ÌËfl ÒÓ‚ÂÚ‡ ‰ËappleÂÍÚÓappleÓ‚<br />

óËÚ‡ÈÚ ‚ «î.»<br />

óíé ÅìÑÖí<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

‚˚·ÂappleÛÚ Â„Ó Ôapple‰Ò‰‡ÚÂÎfl,<br />

Á‡ÏÔapple‰‡ Ë ÒÂÍappleÂÚ‡applefl.<br />

Ç åÓÒÍ‚Â ÓÚÍappleÓÂÚÒfl XI åÂʉÛ-<br />

̇appleÓ‰Ì˚È ÙÓappleÛÏ «íÂıÌÓÎÓ„ËË<br />

·ÂÁÓÔ‡ÒÌÓÒÚË».<br />

Ç èÂÚÂapple·Ûapple„ ÒÚ‡appleÚÛÂÚ ÇÚÓapple‡fl<br />

ÏÂʉÛ̇appleӉ̇fl ̇ۘÌÓ-Ôapple‡Í-<br />

Ú˘ÂÒ͇fl ÍÓÌÙÂappleÂ̈Ëfl «àÒ-<br />

ÒΉӂ‡ÌËÂ, apple‡Áapple‡·ÓÚ͇ Ë ÔappleË-<br />

ÏÂÌÂÌËÂ ‚˚ÒÓÍËı ÚÂıÌÓÎÓ„ËÈ<br />

‚ ÔappleÓÏ˚¯ÎÂÌÌÓÒÚË».<br />

Ç É‡ËÚË ÔappleÓȉÛÚ ÔappleÂÁˉÂÌÚ-<br />

ÒÍËÂ Ë Ô‡apple·ÏÂÌÚÒÍË ‚˚·Óapple˚.<br />

8 îÖÇêÄãü<br />

èappleÂÁˉÂÌÚ êÓÒÒËË Ç·‰ËÏËapple<br />

èÛÚËÌ ÔÓÒÂÚËÚ àÒÔ‡Ì˲ Ò ‰‚Ûı-<br />

‰Ì‚Ì˚Ï „ÓÒÛ‰‡appleÒÚ‚ÂÌÌ˚Ï ‚Ë-<br />

ÁËÚÓÏ ÔÓ Ôapple˄·¯ÂÌ˲ ÍÓappleÓÎfl<br />

àÒÔ‡ÌËË ïۇ̇ ä‡appleÎÓÒ‡ I.<br />

á‡Ò‰‡ÌË Ôapple‡‚ËÚÂθÒÚ‚ÂÌÌÓÈ<br />

ÍÓÏËÒÒËË ÔÓ ·˛‰ÊÂÚÌ˚Ï ÔappleÓ-<br />

ÂÍÚËappleÓ‚Í‡Ï apple‡ÒÒÏÓÚappleËÚ 3-ÎÂÚ-<br />

ÌËÈ ÙË̇ÌÒÓ‚˚È ÔÎ‡Ì Ì‡<br />

2006–2008 „Ó‰˚.<br />

èapple‡‚ËÚÂθÒÚ‚Ó åÓÒÍ‚˚, éapple„apple˝Ò·‡ÌÍ<br />

Ë «í‡ÚËÌÍ-ÙË̇ÌÒ»<br />

apple‡ÁÏÂÒÚflÚ Ó·ÎË„‡ˆËË Ì‡ ÒÛÏ-<br />

ÏÛ 5000, 500 Ë 500 ÏÎÌ appleÛ·ÎÂÈ<br />

ÒÓÓÚ‚ÂÚÒÚ‚ÂÌÌÓ (ÒÚapple. 63).<br />

ÄÎÂÍ҇̉apple íÛapple·‡ÌÓ‚, „ÂÌÂapple‡Î¸Ì˚È<br />

‰ËappleÂÍÚÓapple Ä„ÂÌÚÒÚ‚‡<br />

ÔÓ ÒÚapple‡ıÓ‚‡Ì˲ ‚Í·‰Ó‚, ‚˚-<br />

ÒÚÛÔËÚ Ì‡ ÔappleÂÒÒ-ÍÓÌÙÂappleÂ̈ËË,<br />

ÔÓÒ‚fl˘ÂÌÌÓÈ ËÚÓ„‡Ï 2005 „Ó-<br />

‰‡ Ë ÔappleÓ„ÌÓÁ‡Ï ̇ 2006-È.<br />

çËÊ„ÓappleÓ‰ÒÍÓ ìîÄë ÔappleÓ‚Â-<br />

‰ÂÚ ÓÚÍapple˚ÚÓ ӷÒÛʉÂÌË ËÚÓ-<br />

„Ó‚ apple‡·ÓÚ˚ Á‡ 2005 „Ó‰.<br />

ÇÓÒÚÓ˜ÌÓ-ëË·ËappleÒ͇fl „‡ÁÓ‚‡fl<br />

ÍÓÏÔ‡ÌËfl. Ä͈ËÓÌÂapple˚ Ôapple‰-<br />

ÔappleËflÚËfl ̇ ‚ÌÂÓ˜Âapple‰ÌÓÏ ÒÓ·apple‡ÌËË<br />

Ô·ÌËappleÛ˛Ú ÔÂappleÂËÁ·apple‡Ú¸<br />

ÒÓ‚ÂÚ ‰ËappleÂÍÚÓappleÓ‚.<br />

Äapple·ËÚapple‡ÊÌ˚È ÒÛ‰ åÓÒÍ‚˚<br />

Ôappleӂ‰ÂÚ Ôapple‰‚‡appleËÚÂθÌ˚Â<br />

ÒÎÛ¯‡ÌËfl ÔÓ ËÒÍÛ ÔappleÓÍÛapple‡ÚÛapple˚<br />

åÓÒÍ‚˚ Ó ÔappleËÁ̇ÌËË ÌÂ-<br />

‰ÂÈÒÚ‚ËÚÂθÌ˚Ï ‰Ó„Ó‚Óapple‡<br />

13.02 | êÂÈÚËÌ„ appleÓÒÒËÈÒÍËı ÏËÎΡapple‰ÂappleÓ‚<br />

20.02 | ëÔÓappleÚË‚Ì˚È ÚÛappleËÁÏ<br />

27.02 | êÂÈÚËÌ„ ·‡ÌÍÓ‚: ÔÓÎÌ˚ ËÚÓ„Ë 2005 „Ó‰‡<br />

27.02 | ãÛ˜¯Ë ÛÔapple‡‚Îfl˛˘Ë ÍÓÏÔ‡ÌËË êÓÒÒËË<br />

Ó ÒÓÁ‰‡ÌËË ıÓΉËÌ„‡ «é·˙‰Ë-<br />

ÌÂÌÌ˚ ÍÓ̉ËÚÂapple˚».<br />

«ûíä» ‚˚Ô·ÚËÚ ÍÛÔÓÌÌ˚È ‰ÓıÓ‰<br />

ÔÓ Ó·ÎË„‡ˆËflÏ ÒÂappleËË 02.<br />

Ç äapple‡ÒÌÓ‰‡apple ÒÚ‡appleÚÛÂÚ ûÊ-<br />

Ì˚È ÚÛappleËÒÚ˘ÂÒÍËÈ ÙÓappleÛÏ<br />

«èappleË·˚θÌÓ „ÓÒÚÂÔappleËËÏÒÚ-<br />

‚Ó», ÍÓÚÓapple˚È ÒÓ·ÂappleÂÚ ÔappleÓÙÂÒ-<br />

ÒËÓ̇ÎÓ‚ ÚÛapple·ËÁÌÂÒ‡ Ë ÔappleÓ-<br />

‰ÎËÚÒfl ˜ÂÚ˚apple ‰Ìfl.<br />

9 îÖÇêÄãü<br />

èapple‡‚ËÚÂθÒÚ‚Ó apple‡ÒÒÏÓÚappleËÚ<br />

ëÚapple‡Ú„˲ apple‡Á‚ËÚËfl ÙË̇ÌÒÓ-<br />

‚Ó„Ó apple˚Ì͇ (ÒÚapple. 53).<br />

Ç åÓÒÍ‚Â ÒÚ‡appleÚÛÂÚ ÇÒÂappleÓÒÒËÈ-<br />

Ò͇fl ÍÓÌÙÂappleÂ̈Ëfl «èappleËÓappleË-<br />

ÚÂÚÌ˚ ̇ˆËÓ̇θÌ˚ ÔappleÓÂÍ-<br />

Ú˚. åÂapple˚ ÔÓ ˝ÙÙÂÍÚË‚ÌÓÈ<br />

apple‡ÎËÁ‡ˆËË».<br />

Äapple·ËÚapple‡ÊÌ˚È ÒÛ‰ åÓÒÍ‚˚ ‚Ó-<br />

ÁÓ·ÌÓ‚ËÚ apple‡ÒÒÏÓÚappleÂÌËÂ ÔÓ ËÒ-<br />

ÍÛ «ë‡Ï‡apple‡ÌÂÙÚ„‡Á‡», ÚappleÂ-<br />

·Û˛˘Â„Ó ÔappleËÁ̇ڸ ̉ÂÈÒÚ‚Ë-<br />

ÚÂθÌ˚Ï apple¯ÂÌË ËÌÒÔÂ͈ËË<br />

îçë ÔÓ ÍappleÛÔÌÂȯËÏ ÌÂÔ·-<br />

ÚÂθ˘ËÍ‡Ï Ó ‚Á˚Ò͇ÌËË ·ÓÎÂÂ<br />

165 ÏÎÌ appleÛ·ÎÂÈ Ì‡ÎÓ„Ó‚Ó„Ó<br />

‰Ó΄‡ Á‡ flÌ‚‡apple¸ 2005 „Ó‰‡.<br />

ŇÌÍ «í‡‚apple˘ÂÒÍËÈ» (èÂÚÂapple-<br />

·Ûapple„). ÇÌÂÓ˜Âapple‰ÌÓ ÒÓ·apple‡ÌËÂ<br />

‡ÍˆËÓÌÂappleÓ‚ ‚ÌÂÒÂÚ ËÁÏÂÌÂÌËfl<br />

‚ ÛÒÚ‡‚ ·‡Ì͇.<br />

á‡ÏÓÒÍ‚ÓappleˆÍËÈ ÒÛ‰ åÓÒÍ‚˚<br />

apple‡ÒÒÏÓÚappleËÚ Ê‡ÎÓ·Û ‡‰‚Ó͇ÚÓ‚<br />

åËı‡Ë· ïÓ‰ÓappleÍÓ‚ÒÍÓ„Ó Ì‡<br />

Â„Ó ˝Ú‡ÔËappleÓ‚‡ÌË ‰Îfl ÓÚ·˚‚‡-<br />

ÌËfl ͇̇Á‡ÌËfl ‚ äapple‡ÒÌÓ͇ÏÂÌ-<br />

ÒÍÛ˛ ÍÓÎÓÌ˲ óËÚËÌÒÍÓÈ Ó·-<br />

·ÒÚË.<br />

«É‡ÁÔappleÓÏ» ‚˚Ô·ÚËÚ ÍÛÔÓÌ-<br />

Ì˚È ‰ÓıÓ‰ ÔÓ Ó·ÎË„‡ˆËflÏ ‚˚-<br />

ÔÛÒ͇ Ä6.<br />

åËÌËÒÚÂappleÒÚ‚Ó ÙË̇ÌÒÓ‚ ëòÄ<br />

ÔÓÒΠ5-ÎÂÚÌÂ„Ó ÔÂappleÂapple˚‚‡ ‚Ó-<br />

ÁÓ·ÌÓ‚ËÚ ÔappleÓ‰‡ÊÛ 30-ÎÂÚÌËı<br />

Ó·ÎË„‡ˆËÈ.<br />

Ö‚appleÓÁÓ̇: ÔÛ·ÎË͇ˆËfl Íβ˜Â-<br />

‚˚ı ÔÓ͇Á‡ÚÂÎÂÈ.

10 îÖÇêÄãü<br />

Ç íÛappleËÌ (àÚ‡ÎËfl) ÒÓÒÚÓËÚÒfl<br />

ÚÓappleÊÂÒÚ‚ÂÌÌÓÂ ÓÚÍapple˚ÚËÂ<br />

XX ÁËÏÌËı éÎËÏÔËÈÒÍËı<br />

Ë„apple (ÒÚapple. 65).<br />

Ç åÓÒÍ‚Â ÓÚÍappleÓÂÚÒfl ÇÒÚapple˜‡<br />

ÏËÌËÒÚappleÓ‚ ÙË̇ÌÒÓ‚<br />

ÒÚapple‡Ì «ÅÓθ¯ÓÈ ‚ÓÒ¸ÏÂapple-<br />

ÍË», ÍÓÚÓapple‡fl ‚ÔÂapple‚˚Â ‚ ËÒÚÓappleËË<br />

ÔappleÓȉÂÚ ÔÓ‰ Ôapple‰Ò‰‡-<br />

ÚÂθÒÚ‚ÓÏ êÓÒÒËË.<br />

ÉÓÒ‰Ûχ apple‡ÒÒÏÓÚappleËÚ ‚Ó ‚ÚÓappleÓÏ<br />

˜ÚÂÌËË ÌÓ‚Û˛ apple‰‡ÍˆË˛<br />

Á‡ÍÓ̇ «é appleÂÍ·Ï».<br />

ÇËÍÚÓapple ïappleËÒÚÂÌÍÓ, ÏËÌËÒÚapple<br />

ÔappleÓÏ˚¯ÎÂÌÌÓÒÚË Ë ˝ÌÂapple„ÂÚË-<br />

ÍË, Ôappleӂ‰ÂÚ Òӂ¢‡ÌËÂ<br />

Ò Ôapple‰ÒÚ‡‚ËÚÂÎflÏË apple„ËÓ̇θ-<br />

Ì˚ı ÏËÌËÒÚÂappleÒÚ‚ .<br />

ç‡ÎÓ„Ë. Ç·‰Âθˆ˚ „ÓÒÛ‰‡apple-<br />

ÒÚ‚ÂÌÌ˚ı Ë ÏÛÌˈËԇθÌ˚ı<br />

ˆÂÌÌ˚ı ·Ûχ„ ÔÂapple˜ËÒÎfl˛Ú<br />

̇ÎÓ„ ̇ ÔappleË·˚θ Á‡ flÌ‚‡apple¸<br />

2006 „Ó‰‡.<br />

ç‡ åÓÒÍÓ‚ÒÍÓÈ ÏÂÊ·‡ÌÍÓ‚-<br />

ÒÍÓÈ ‚‡Î˛ÚÌÓÈ ·ËappleÊ ÒÓÒÚÓ-<br />

ËÚÒfl ÔÓ‰‚‰ÂÌË ËÚÓ„Ó‚ ÍÓÌ-<br />

ÍÛappleÒ‡ «èappleÓ„ÌÓÁ Ë̉ÂÍÒ‡<br />

ååÇÅ».<br />

Ä„appleÓÙËappleχ «Å·fl ‰‡˜‡».<br />

ÇÌÂÓ˜Âapple‰ÌÓ ÒÓ·apple‡ÌË ‡ÍˆËÓ-<br />

ÌÂappleÓ‚ apple‡ÒÒÏÓÚappleËÚ ‚ÓÔappleÓÒ Ó·<br />

Û‚Â΢ÂÌËË ÛÒÚ‡‚ÌÓ„Ó Í‡ÔËÚ‡-<br />

· ÍÓÏÔ‡ÌËË ÔÛÚÂÏ ‰ÓÔ˝ÏËÒ-<br />

ÒËË ‡ÍˆËÈ.<br />

11 îÖÇêÄãü<br />

Ç ÅËڈ‚ÒÍÓÏ Ô‡appleÍ ÔappleÓȉÂÚ<br />

éÚÍapple˚Ú˚È ÁËÏÌËÈ ˜ÂÏÔËÓ̇Ú<br />

åÓÒÍ‚˚ ÔÓ ÔappleËÍβ˜Â̘ÂÒÍËÏ<br />

„ÓÌÍ‡Ï Winter Racing.<br />

12 îÖÇêÄãü<br />

Ä͈ËÓÌÂapple˚ ‚˚‰ÂÎÂÌÌ˚ı ËÁ<br />

«ë‡apple‡ÚÓ‚˝ÌÂapple„Ó» Ó·˘ÂÒÚ‚<br />

ÒÙÓappleÏËappleÛ˛Ú Óapple„‡Ì˚ ÛÔapple‡‚ÎÂ-<br />

ÌËfl.<br />

«ëË·Ûapple». ÇÌÂÓ˜Âapple‰ÌÓ ÒÓ·apple‡ÌËÂ<br />

‡ÍˆËÓÌÂappleÓ‚ Ó‰Ó·appleËÚ Á‡-<br />

Íβ˜ÂÌË ‰Ó„Ó‚Óapple‡ ÔÓappleÛ˜Ë-<br />

ÚÂθÒÚ‚‡ ÏÂÊ‰Û «ëË·ÛappleÓÏ»<br />

Ë ABN Amro Bank ÔÓ ‰Ó„Ó‚ÓappleÛ<br />

ÒË̉ˈËappleÓ‚‡ÌÌÓ„Ó Íapple‰ËÚ‡,<br />

Ôapple‰ÓÒÚ‡‚ÎflÂÏÓ„Ó ·‡ÌÍÓÏ<br />

«ëË·Ûapple ïÓΉËÌ„Û».<br />

Ç ä‡·Ó-ÇÂapple‰Â ÒÓÒÚÓflÚÒfl ‚˚·Óapple˚<br />

ÔappleÂÁˉÂÌÚ‡.<br />

06.02.1945. Ç ãÓ̉ÓÌ ̇˜Ë-<br />

̇ÂÚ apple‡·ÓÚ‡Ú¸ I ÇÒÂÏËapplėfl<br />

ÍÓÌÙÂappleÂ̈Ëfl ÔappleÓÙÒÓ˛ÁÓ‚,<br />

Óapple„‡ÌËÁÓ‚‡Ì̇fl ÅappleËÚ‡ÌÒÍËÏ<br />

ÍÓÌ„appleÂÒÒÓÏ Úapple‰-˛ÌËÓÌÓ‚.<br />

07.02.1855. á‡Íβ˜‡ÂÚÒfl ÔÂapple-<br />

‚˚È appleÛÒÒÍÓ-flÔÓÌÒÍËÈ ‰Ó„Ó‚Óapple<br />

Ó apple‡Á‰ÂΠäÛappleËθÒÍËı ÓÒÚappleÓ-<br />

‚Ó‚ Ë Ó ÒÓ‚ÏÂÒÚÌÓÏ ‚·‰ÂÌËË<br />

ë‡ı‡ÎËÌÓÏ.<br />

07.02.1992. èappleÂÁˉÂÌÚ êî ÅÓappleËÒ<br />

ÖθˆËÌ ÔÓ‰ÔËÒ˚‚‡ÂÚ Á‡ÍÓÌ<br />

óíé Åõãé<br />

«î.» 100 ÌÓÏÂappleÓ‚ ̇Á‡‰<br />

É·‚̇fl ÚÂχ ÌÓÏÂapple‡ – ËÚÓ„Ë 2003 „Ó‰‡.<br />

éÌ Ó͇Á‡ÎÒfl ‚ÂҸχ Û‰‡˜Ì˚Ï ‰Îfl appleÓÒÒËÈ-<br />

ÒÍÓÈ ˝ÍÓÌÓÏËÍË: Ôapple‡‚ËÚÂθÒÚ‚Û Û‰‡ÎÓÒ¸<br />

ÒÔapple‡‚ËÚ¸Òfl Ò ËÌÙÎflˆËÂÈ (Ó̇ ÒÓÒÚ‡‚Ë·<br />

Î˯¸ 12%), apple۷θ ‚ÔÂapple‚˚Â Ò 1994 „Ó‰‡<br />

̇˜‡Î ÛÍappleÂÔÎflÚ¸Òfl ÔÓ ÓÚÌÓ¯ÂÌ˲<br />

Í ‰ÓηappleÛ ëòÄ, ‡ ˝ÍÓÌÓÏ˘ÂÒÍËÈ<br />

appleÓÒÚ Ó͇Á‡ÎÒfl ÔÓ˜ÚË ‚‰‚Ó ‚˚¯Â Á‡-<br />

Ô·ÌËappleÓ‚‡ÌÌÓ„Ó ‚ ·˛‰ÊÂÚÂ. èÓÒ-<br />

ΉÌËÈ Ù‡ÍÚ, ‚ÔappleÓ˜ÂÏ, Ì ‚˚Á˚-<br />

‚‡Î Û ‡Ì‡ÎËÚËÍÓ‚ ·ÛappleÌÓ„Ó ˝ÌÚÛÁˇÁχ –<br />

‚ÒÂÏ ·˚ÎÓ Ó˜Â‚Ë‰ÌÓ, ˜ÚÓ apple¯‡˛˘ËÏ Ù‡ÍÚÓappleÓÏ Ó͇Á‡-<br />

ÎËÒ¸ ‚˚ÒÓÍË ˆÂÌ˚ ̇ ÌÂÙÚ¸. çÂÒÏÓÚapplefl ̇ ‚Ò ÔÓÔ˚ÚÍË ÔÓÒÚappleÓËÚ¸<br />

ËÌÌÓ‚‡ˆËÓÌÌÛ˛ ˝ÍÓÌÓÏËÍÛ, Á‡‚ËÒËÏÓÒÚ¸ appleÓÒÒËÈÒÍÓ„Ó ÇÇè ÓÚ<br />

ÍÓÌ˙˛ÌÍÚÛapple˚ ̇ ÏËappleÓ‚˚ı Ò˚apple¸Â‚˚ı apple˚Ì͇ı ÒÓıapple‡ÌflÂÚÒfl ‰Ó<br />

ÒËı ÔÓapple.<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

«é Á‡˘ËÚ Ôapple‡‚ ÔÓÚapple·ËÚÂ-<br />

ÎÂÈ».<br />

07.02.1992. Ç å‡‡ÒÚappleËıÚÂ<br />

(çˉÂapple·̉˚) ÏËÌËÒÚapple˚<br />

ËÌÓÒÚapple‡ÌÌ˚ı ‰ÂÎ 12 ÒÚapple‡Ì ÔÓ‰-<br />

ÔËÒ‡ÎË ‰Ó„Ó‚Óapple Ó ÒÓÁ‰‡ÌËË Ö‚appleÓÔÂÈÒÍÓ„Ó<br />

ÒÓ˛Á‡.<br />

07.02.2000. ëíÅ Ó·˙fl‚ÎflÂÚ<br />

Ó ‚˚ÔÛÒÍÂ ÔÂapple‚ÓÈ appleÓÒÒËÈÒÍÓÈ<br />

Íapple‰ËÚÌÓÈ Í‡appleÚ˚.<br />

07.02.1996. çÂappleÂÁˉÂÌÚ˚ ÔÓ-<br />

ÎÛ˜ËÎË ‚ÓÁÏÓÊÌÓÒÚ¸ Û˜‡ÒÚ‚Ó-<br />

àÒÚÓappleËfl ̉ÂÎË: ‰ÂÎÓ ëÚ‡‚ËÒÍÓ„Ó<br />

6 Ù‚apple‡Îfl 1934 „Ó‰‡ ‚ è‡appleËÊ ̇ ÖÎËÒÂÈÒÍË ÔÓÎfl<br />

‚˚¯Î‡ 30-Ú˚Òfl˜Ì‡fl ‰ÂÏÓÌÒÚapple‡ˆËfl, ·Óθ¯ËÌÒÚ‚Ó Û˜‡ÒÚ-<br />

ÌËÍÓ‚ ÍÓÚÓappleÓÈ ·˚ÎË ˜ÎÂ̇ÏË ÛθÚapple‡Ôapple‡‚˚ı Óapple„‡ÌËÁ‡-<br />

ˆËÈ. èÓ‚Ó‰ÓÏ ‰Îfl ‚˚ÒÚÛÔÎÂÌËfl ÒڇΠÍÓappleappleÛÔˆËÓÌÌ˚È<br />

Ò͇̉‡Î ‚Ó Ùapple‡ÌˆÛÁÒÍÓÏ Ôapple‡‚ËÚÂθÒÚ‚Â, Ò‚flÁ‡ÌÌ˚È<br />

Ò Ú‡Í Ì‡Á˚‚‡ÂÏ˚Ï ‰ÂÎÓÏ ëÚ‡‚ËÒÍÓ„Ó. ÄÎÂÍ҇̉apple ëÚ‡‚Ë-<br />

ÒÍËÈ, Ùapple‡ÌˆÛÁÒÍËÈ „apple‡Ê‰‡ÌËÌ ÛÍapple‡ËÌÒÍÓ„Ó ÔappleÓËÒıÓÊ-<br />

‰ÂÌËfl, Óapple„‡ÌËÁÓ‚‡Î ˆÂÎÛ˛ ÒÂapple˲ ‡ÙÂapple, ÔÓθÁÛflÒ¸ Ò‚Ó-<br />

ËÏË Ò‚flÁflÏË ‚ „ÓÒÒÚappleÛÍÚÛapple‡ı. ÖÏÛ, ‚ ˜‡ÒÚÌÓÒÚË, Û‰‡ÎÓÒ¸<br />

ÔÓÎÛ˜ËÚ¸ Á̇˜ËÚÂθÌ˚ Òapple‰ÒÚ‚‡ ÔÛÚÂÏ ‚˚ÔÛÒ͇ هθ-<br />

¯Ë‚˚ı Ó·ÎË„‡ˆËÈ ÔÓ‰ apple‡Á΢Ì˚ ÒӈˇθÌ˚ ÔappleÓ„apple‡Ï-<br />

Ï˚ (̇ÔappleËÏÂapple, ÒÚappleÓËÚÂθÒÚ‚Ó ÊËÎ˚ı ‰ÓÏÓ‚). ê‡ÒÔappleÓÒÚapple‡ÌÂÌËÂÏ<br />

ˆÂÌÌ˚ı ·Ûχ„ Á‡ÌËχÎËÒ¸ ‚˚ÒÓÍÓÔÓÒÚ‡‚-<br />

ÎÂÌÌ˚ ˜ËÌÓ‚ÌËÍË, ËÏ‚¯ËÂ Ò ˝ÚÓ„Ó ÓÔapple‰ÂÎÂÌÌ˚È<br />

ÔappleÓˆÂÌÚ. ê‡Áӷ·˜ËÎË ‡ÙÂappleËÒÚ‡ ‚ ‰Â͇·apple 1933 „Ó‰‡.<br />

ìθÚapple‡Ôapple‡‚˚ Ô˚Ú‡ÎËÒ¸ ËÒÔÓθÁÓ‚‡Ú¸ Ò͇̉‡Î ‰Îfl Óapple-<br />

„‡ÌËÁ‡ˆËË „ÓÒÛ‰‡appleÒÚ‚ÂÌÌÓ„Ó ÔÂapple‚ÓappleÓÚ‡, Ӊ̇ÍÓ ÔÛÚ˜<br />

ÔappleÓ‚‡ÎËÎÒfl – ÒÚÓappleÓÌÌËÍË ÎÂ‚Ó„Ó Ôapple‡‚ËÚÂθÒÚ‚‡ Ó͇Á‡-<br />

ÎËÒ¸ ÒËθÌÂÂ.<br />

‚‡Ú¸ ‚ ‡Û͈ËÓ̇ı ÔÓ éîá ˜ÂappleÂÁ<br />

ÛÔÓÎÌÓÏÓ˜ÂÌÌ˚ ·‡ÌÍË.<br />

08.02.1991. åÂÊ„ÓÒÛ‰‡appleÒÚ‚ÂÌ-<br />

Ì˚È ÍÓÏËÚÂÚ ÔÓ ˝ÍÓÌÓÏËÍÂ<br />

ëëëê Ë ‡ÏÂappleË͇ÌÒ͇fl äÓappleÔÓapple‡-<br />

ˆËfl ÔÓ Íapple‰ËÚ‡Ï ÔÓ‰ÔËÒ˚‚‡˛Ú<br />

èappleÓÚÓÍÓÎ Ó „‡apple‡ÌÚËË ‚˚Ô·Ú˚<br />

Íapple‰ËÚÓ‚ ̇ ÔÓÒÚ‡‚ÍÛ ËÁ ëòÄ<br />

ÒÂθıÓÁÔappleÓ‰Û͈ËË ‚ ëëëê.<br />

08.02.2001. î‰Âapple‡Î¸Ì‡fl ÍÓ-<br />

ÏËÒÒËfl ÔÓ ˆÂÌÌ˚Ï ·Ûχ„‡Ï<br />

ÔappleËÌËχÂÚ ÔÂapple‚Ó ÔÓÒÚ‡ÌÓ‚ÎÂ-<br />

ÌË ӷ ËÌÚÂappleÌÂÚ-ÚappleÂȉËÌ„Â.<br />

09.02.1918. Çñàä ÛÚ‚Âappleʉ‡ÂÚ<br />

«éÒÌÓ‚ÌÓÈ Á‡ÍÓÌ Ó ÒӈˇÎËÁ‡-<br />

ˆËË ÁÂÏÎË».<br />

10.02.1857. ì͇Á ÄÎÂÍ҇̉apple‡<br />

II Ó ÒÓÁ‰‡ÌËË ‚ êÓÒÒËË ÔÂapple-<br />

‚ÓÈ ÒÂÚË ÊÂÎÂÁÌ˚ı ‰ÓappleÓ„.<br />

10.02.1974. ÅappleËÚ‡ÌÒÍË „Óapple-<br />

ÌflÍË Ì‡˜Ë̇˛Ú ‚ÒÂÓ·˘Û˛ Á‡·‡-<br />

ÒÚÓ‚ÍÛ Ò Úapple·ӂ‡ÌËÂÏ ÔÓ‚˚¯Â-<br />

ÌËfl Á‡apple‡·ÓÚÌÓÈ Ô·Ú˚ ̇<br />

30–40%.<br />

10.02.1995. èappleËÌflÚ˚ éÒÌÓ‚˚<br />

Ú‡ÏÓÊÂÌÌ˚ı Á‡ÍÓÌÓ‰‡ÚÂθÒÚ‚<br />

„ÓÒÛ‰‡appleÒÚ‚ – Û˜‡ÒÚÌËÍÓ‚ ëçÉ.<br />

12.02.2001. èappleÂÁˉÂÌÚ êî<br />

Ç·‰ËÏËapple èÛÚËÌ ÔÓ‰ÔËÒ˚‚‡ÂÚ<br />

Á‡ÍÓÌ «é „‡apple‡ÌÚËflı èappleÂÁˉÂÌ-<br />

ÚÛ êî, ÔappleÂÍapple‡ÚË‚¯ÂÏÛ ËÒÔÓÎ-<br />

ÌÂÌË ҂ÓËı ÔÓÎÌÓÏÓ˜ËÈ,<br />

Ë ˜ÎÂÌ‡Ï Â„Ó ÒÂϸ˻.<br />

9<br />

íÂÍÒÚ: ÄÌ̇ óËÒÚÓ‰ÂÎÓ‚‡, éÍ҇̇ íappleÛÒÍÓ‚‡, ÙÓÚÓ: àθfl åÓapple‰‚ËÌÍËÌ, «äÓÏÏÂappleÒ‡ÌÚ»/LJÎÂappleËÈ åÂθÌËÍÓ‚

ùäéçéåàäÄ<br />

é·‡ ÇÇè ÔappleÓÌËÍÎËÒ¸<br />

ÙÓ̉ӂ˚Ï apple˚ÌÍÓÏ<br />

ÇÂÍÚÓapple. Ç ÔappleÓ¯ÎÓÏ „Ó‰Û ‚Í·‰ ÙË̇ÌÒÓ‚Ó„Ó ÒÂÍÚÓapple‡ ‚ ÔappleÓËÁ‚Ó‰ÒÚ‚Ó ‚‡ÎÓ‚Ó„Ó ÔappleÓ‰ÛÍÚ‡<br />

Á‡ÏÂÚÌÓ Û‚Â΢ËÎÒfl, ˜ÚÓ Ì ÒÍapple˚ÎÓÒ¸ ÓÚ ÁÓappleÍÓ„Ó „·Á‡ ÔappleÂÁˉÂÌÚ‡. êÓÒÚÛ ÙÓ̉ӂӄÓ<br />

apple˚Ì͇ ÓÌ Ó·apple‡‰Ó‚‡ÎÒfl ·Óθ¯Â, ˜ÂÏ Û‚Â΢ÂÌ˲ Á‡appleÔÎ‡Ú appleÓÒÒËflÌ.<br />

Антон Кузин<br />

a.kuzin@finansmag.ru<br />

Ежегодную пресс-конференцию, которая<br />

прошла 31 января, Владимир Путин<br />

традиционно открыл статистикой роста<br />

ВВП, который оказался больше запланированного,<br />

хоть и меньше прошлогоднего,<br />

и наскоро поставил ему оценку<br />

«неплохо». Во время предыдущей конференции<br />

в декабре 2004 года от ВВП он<br />

в порядке убывания приоритетов перешел<br />

к статистике инвестиций в основной<br />

капитал, торгового баланса и золотовалютных<br />

резервов. Последние на тот<br />

момент почти достигли $120 млрд, за<br />

что были отмечены президентом почет-<br />

10<br />

ным званием «рекордных за всю историю<br />

Российской Федерации». Сегодня<br />

они еще более рекордные – почти<br />

$190 млрд, но почетное звание получили<br />

в этот раз не они. Фаворитом президента<br />

довольно неожиданно оказался<br />

фондовый рынок. К нему Владимир Путин<br />

перешел сразу после ВВП. И не просто<br />

перешел, а с гордостью заявил, что<br />

темпы его роста в 2005 году оказались<br />

рекордными «и для мира, и для нашей<br />

страны», компетентно аргументировав<br />

вывод данными по другим развивающимся<br />

рынкам: «Конечно, все так называемые<br />

развивающиеся рынки подросли.<br />

В Европе – это и польский рынок,<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

и венгерский, в Латинской Америке –<br />

и Аргентина, и Бразилия, в Азии – это<br />

Южная Корея, которая является одним<br />

из лидеров роста капитализации рынков.<br />

Но даже по сравнению с лидером –<br />

с одним из лидеров, Южной Кореей, где<br />

рост составил где-то 54%, у нас 88%!»<br />

И только потом он остановился на ЗВР,<br />

Стабфонде, доходах населения и инфляции.<br />

Некоторые управляющие компании,<br />

рекламируя свои услуги, иногда поступают<br />

некорректно: они с удовольствием<br />

рассказывают о полученной доходности,<br />

например за период с мая по октябрь,<br />

а об итогах января–апреля умал-

чивают. Потому что в январе–апреле<br />

у них случился минус.<br />

На пресс-конференции в декабре<br />

2004-го президент ни слова не сказал<br />

о том, что фондовый рынок, несмотря на<br />

получение Россией первого инвестиционного<br />

рейтинга и повышение цен на<br />

нефть, по итогам года практически не<br />

вырос. И что инвесторов не только перепугала<br />

внезапная жесткость власти по<br />

отношению к отдельным представителям<br />

крупнейшего бизнеса и необузданная<br />

активность налоговиков. Их буквально<br />

ввел в ступор сам президент. Сначала<br />

в июне он намекнул на скорое<br />

Ä‚ÚÓÔappleÓÏ appleÓÒÒËÈÒÍÓÈ Ò·ÓappleÍË<br />

мирное разрешение проблемы «Юкоса»,<br />

заявил о незаинтересованности в банкротстве<br />

компании, чем спровоцировал<br />

бурный рост рынка акций на ожиданиях<br />

окончания этой эпопеи. Однако уже<br />

в ноябре была назначена дата продажи<br />

«Юганскнефтегаза», и рынок рухнул.<br />

А в декабре, комментируя покупку госкомпанией<br />

основного актива опального<br />

«Юкоса», Владимир Путин заявлял буквально<br />

следующее: «Многие участники<br />

рынка тогда (в начале 90-х. – «Ф.») получали<br />

многомиллиардную государственную<br />

собственность. Сегодня государство,<br />

используя абсолютно легальные ры-<br />

«óÚÓ Í‡Ò‡ÂÚÒfl Ó·˙‰ËÌÂÌËfl ÉÄá‡, «Ä‚ÚÓ‚‡Á‡», «ä‡Ï‡Á‡». äÓ̘ÌÓ, ˝ÚÓ ‚ÓÁÏÓÊÌÓ. çÓ ˝ÚÓ ‰ÓÎÊÌ˚ ÓÔappleÂ-<br />

‰ÂÎËÚ¸ ÒÓ·ÒÚ‚ÂÌÌËÍË ˝ÚËı ÍÓÏÔ‡ÌËÈ ÔappleË ÔÓ‰‰ÂappleÊÍ „ÓÒÛ‰‡appleÒÚ‚‡. ÖÒÎË ‚Ò ۘ‡ÒÚÌËÍË ˝ÚÓ„Ó ÔappleÓˆÂÒÒ‡<br />

ÔappleˉÛÚ Í ‚˚‚Ó‰Û Ó ÚÓÏ, ˜ÚÓ Ú‡ÍÓ ӷ˙‰ËÌÂÌË ÏÓÊÂÚ ÔÓÏÓ˜¸ apple‡Á‚ËÚ˲ appleÓÒÒËÈÒÍÓÈ ‡‚ÚÓÏÓ·ËθÌÓÈ<br />

ÔappleÓÏ˚¯ÎÂÌÌÓÒÚË, Ï˚, ÍÓ̘ÌÓ, Ú‡ÍË apple¯ÂÌËfl ÔÓ‰‰ÂappleÊËÏ. çÓ Ì ·Û‰ÂÏ Ì‡‚flÁ˚‚‡Ú¸ ÌË͇ÍËı apple¯Â-<br />

ÌËÈ», – ÒÙÓappleÏÛÎËappleÓ‚‡Î ÔÓÁËˆË˛ Óapple„‡ÌÓ‚ ‚·ÒÚË Ç·‰ËÏËapple èÛÚËÌ. ìÊ ˜ÂappleÂÁ ‰‚‡ ‰Ìfl ÔÓÒΠ˝ÚÓ„Ó Á‡fl-<br />

‚ÎÂÌËfl Ôapple‰ÒÚ‡‚ËÚÂθ «êÓÒÓ·ÓappleÓÌ˝ÍÒÔÓappleÚ‡» ÓÙˈˇθÌÓ Á‡fl‚ËÎ Ó Á‡ËÌÚÂappleÂÒÓ‚‡ÌÌÓÒÚË ‚ ÔÓÍÛÔÍ „ÓÒ-<br />

Ô‡ÍÂÚ‡ ‡ÍˆËÈ «ä‡Ï‡Á‡» (34%). íÛÚ Ê ÍÓÏÔ‡ÌËË ·˚ÎË ‚˚‰‡Ì˚ ÎˈÂÌÁËË Ì‡ ÔappleÓËÁ‚Ó‰ÒÚ‚Ó ·appleÓÌÂχ¯ËÌ<br />

Ë ‰appleÛ„ÓÈ ‚ÓÂÌÌÓÈ ÚÂıÌËÍË. Ä ‰appleÛ„ÓÈ Ôapple‰ÒÚ‡‚ËÚÂθ «êÓÒÓ·ÓappleÓÌ˝ÍÒÔÓappleÚ‡», Ôapple‡‚‰‡ – ·˚‚¯ËÈ, à„Óapple¸<br />

ÖÒËÔÓ‚ÒÍËÈ, ‚ÓÁ„·‚Ë‚¯ËÈ Ì‰‡‚ÌÓ «Ä‚ÚÓ‚‡Á», ‚ ˝ÚÓÚ Ê ‰Â̸ Á‡fl‚ËÎ, ˜ÚÓ «Ì‡ Ì˚̯ÌÂÏ ˝Ú‡Ô «Ä‚ÚÓ-<br />

‚‡ÁÛ» ˝ÚÓ Ôapple‰ÎÓÊÂÌË (‚ıÓʉÂÌË ‚ ÒÓÒÚ‡‚ ̇ˆËÓ̇θÌÓÈ ‡‚ÚÓÏÓ·ËÎÂÒÚappleÓËÚÂθÌÓÈ ÍÓÏÔ‡ÌËË. –<br />

«î.») ÌÂËÌÚÂappleÂÒÌÓ. çÓ ÚÛÚ Ê ÍÓÏÔ‡ÌËfl ÒÓ·Ëapple‡ÂÚÒfl ÒÚappleÓËÚ¸ ÌÓ‚˚È Á‡‚Ó‰ Á‡ Ò˜ÂÚ „ÓÒËÌ‚ÂÒÚˈËÈ, ÍÓÚÓapple˚Â<br />

„ÓÒÛ‰‡appleÒÚ‚Ó Ô·ÌËappleÛÂÚ ‚ÔÓÒΉÒÚ‚ËË Ó·ÏÂÌflÚ¸ ̇ ‡ÍˆËË «Ä‚ÚÓ‚‡Á‡». ÉÄá ‰Ó ÍÓ̈‡ „Ó‰‡ ‰ÓÎÊÂÌ<br />

ÒÚ‡Ú¸ ˆÂÌÚappleÓÏ ÌÓ‚Ó„Ó ıÓΉËÌ„‡ Ë ‰‡Ê ÒÏÂÌËÚ¸ ̇Á‚‡ÌËÂ. é‰Ì‡ÍÓ ÔÓ͇ ‚ «êÛÒÔappleÓχ‚ÚÓ» Ó Ò‚flÁË ˝ÚËı<br />

Ô·ÌÓ‚ Ò Á‡Ï˚Ò·ÏË Ôapple‡‚ËÚÂθÒÚ‚‡ ÌË˜Â„Ó Ì „Ó‚ÓappleflÚ.<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

ночные механизмы, обеспечивает свои<br />

интересы». Хвалиться перед инвесторами<br />

особо было нечем.<br />

Зато год спустя президент уже с воодушевлением<br />

рассказывал о рекордах<br />

российского фондового рынка. Правда,<br />

не уточняя, за счет чего они были достигнуты.<br />

Хотя он мог бы назвать факторы<br />

роста: начало кампании по либерализации<br />

рынка акций «Газпрома», досрочное<br />

погашение долгов западным кредиторам,<br />

наращивание золотовалютных резервов<br />

и Стабфонда, что в совокупности<br />

привело к неоднократному повышению<br />

рейтингов России, покупка «Газпромом»<br />

«Сибнефти» по справедливой рыночной<br />

цене. На самом деле власть либо решала<br />

проблему избытка поступающих в казну<br />

нефтедолларов, либо прибирала к рукам<br />

активы. Задачи поднять фондовые индексы<br />

перед кабинетом министров никто<br />

не ставил.<br />

Так и сегодня. Пока правительство<br />

собирает авиастроительные активы<br />

и автозаводы, богатеют инвесторы «Иркута»<br />

и «Автоваза». Рынок растет там, где<br />

государство усиливает свое присутствие,<br />

забыв о том, что оно по определению<br />

не является эффективным собственником.<br />

Так или иначе, факт налицо: рынок<br />

здорово вырос, и президент это отметил.<br />

Между тем вырос он не просто сам по себе.<br />

Сектор финансовых услуг в целом стал<br />

в прошлом году одним из ведущих ускорителей<br />

роста ВВП. Так, по сравнению<br />

с 2004 годом, темпы роста объема «косвенно<br />

измеряемых услуг финансового<br />

посредничества», по данным Росстата,<br />

увеличились с 14,1 до 16,4%, «финансовой<br />

деятельности» – с 4,5 до 6,5%, «операций<br />

с недвижимым имуществом, аренды<br />

и предоставления услуг» – с 3,1 до 9,6%<br />

(только стоимость чистых активов фондов<br />

недвижимости увеличилась за год<br />

с 4,2 до 20,7 млрд – в пять раз). Для сравнения:<br />

темпы роста объемов добычи полезных<br />

ископаемых, основного достояния<br />

российской экономики, сократились<br />

в ВВП с 7,2 до 1,8%, обрабатывающих производств<br />

– с 6,6 до 4,4%. Уровень развития<br />

сектора финансовых услуг в России уже<br />

оценили крупнейшие западные инвесторы,<br />

вложившие большие деньги в покупку<br />

нескольких банков и одной инвесткомпании<br />

(см. стр. 22–23 и № 4). ●<br />

11<br />

îÓÚÓ: AP, PhotoXPress

12<br />

çÄãéÉàäÄ<br />

ÄêíÖå êéÑàéçéÇ,<br />

Á‡ÏÂÒÚËÚÂθ „·‚ÌÓ„Ó<br />

apple‰‡ÍÚÓapple‡ ÊÛapplė·<br />

«Ñ‚ÓÈ̇fl Á‡ÔËÒ¸»<br />

«ÖÒÎË Ï˚ Ë ÍÓη‡ÎËÒ¸, ÚÓ<br />

ÚÓθÍÓ ‚ÏÂÒÚÂ Ò ÎËÌËÂÈ<br />

Ô‡appleÚËË», – ÏÓ„ÛÚ Ò͇Á‡Ú¸ ÒÛ-<br />

‰¸Ë èappleÂÁˉËÛχ ÇÄë êî. Å˚ÎË<br />

‚appleÂÏÂ̇, ÍÓ„‰‡ Í Ì‡ÎÓ„ÓÔ·-<br />

ÚÂθ˘ËÍ‡Ï ÓÚÌÓÒËÎËÒ¸ ·ÓÎÂÂ<br />

ËÎË ÏÂÌ ÒÔapple‡‚‰ÎË‚Ó. Äapple·ËÚapple˚<br />

Ú‡Í Ê ÔÓÒÚÛÔ‡ÎË, „Ó‚Óapplefl,<br />

˜ÚÓ ‚appleÂÏÂÌÌÓ ÔÓÎÛ˜ÂÌÌ˚Â<br />

‰Â̸„Ë Ì ‰ÓıÓ‰ ÍÓÏÔ‡ÌËË. àı<br />

Ê ̇‰Ó ‚ÓÁ‚apple‡˘‡Ú¸! èÓ˝ÚÓÏÛ<br />

ÚÛÚ ÌÂÚ Ì‡ÎÓ„‡ ̇ ÔappleË·˚θ, Á‡fl-<br />

‚ÎflÎ ÒÛ‰ ‚ ÔÓÒÚ‡ÌÓ‚ÎÂÌËË ÓÚ<br />

03.08.04. ëÂȘ‡Ò ÓÚ ˜ËÌÓ‚ÌË-<br />

ÍÓ‚ ‚Ò ˜‡˘Â Á‚Û˜‡Ú Ó·‚ËÌÂÌËfl<br />

‚ ‡‰appleÂÒ flÍÓ·˚ ̘ÂÒÚÌ˚ı ÍÓÏ-<br />

Ô‡ÌËÈ. èappleÂÁˉËÛÏ ÇÄë êî ÔÓ-<br />

ÒÎÛ¯‡Î Ë ‚˚ÔÛÒÚËÎ ËÌÙÓappleχ-<br />

ˆËÓÌÌÓ ÔËÒ¸ÏÓ ÓÚ 22.12.05<br />

‹ 98. Ç ÔappleËÎÓÊÂÌËË Í ÌÂÏÛ<br />

Ò͇Á‡ÌÓ – Û ÙËappleÏ˚ ÂÒÚ¸ ‚˚„Ó-<br />

‰‡, ÂÒÎË Ó̇ ıÓÚfl ·˚ ÌÂ̇‰Ó΄Ó<br />

ÔÓÎۘ˷ ËÏÛ˘ÂÒÚ‚Ó. ë Ì ·ÂappleÂÚÒfl<br />

̇ÎÓ„. Ç ˝ÚÓÚ apple‡Á apple˜¸<br />

¯Î‡ Ó ·ÂÁ‚ÓÁÏÂÁ‰ÌÓÈ ‡appleẨ –<br />

ËÒÔÓθÁÓ‚‡ÌËË Ì‰‚ËÊËÏÓÒÚË,<br />

‚ 2004 „Ó‰Û – Ó ‰Â̸„‡ı. à ÚÓ,<br />

Ë ‰appleÛ„Ó ÓÚÌÓÒËÚÒfl Í ËÏÛ˘ÂÒÚ-<br />

‚Û (ÒÚ. 128 Éä êî), Ú‡Í ˜ÚÓ ÒÛ‰<br />

ÓÚ͇Á‡ÎÒfl ÓÚ ÔappleÂÊÌÂ„Ó apple¯Â-<br />

ÌËfl. ÖÒÎË Ôapple‰ÔappleËflÚË ·ÂÒ-<br />

Ô·ÚÌÓ ËÒÔÓθÁÓ‚‡ÎÓ Ó·ÓappleÛ‰Ó-<br />

‚‡ÌËÂ, χ¯ËÌÛ, ÔÓÏ¢ÂÌËÂ<br />

Ë Ú. ‰., ÚÓ ÔappleˉÂÚÒfl ÓÔapple‰ÂÎËÚ¸<br />

ÔappleËÏÂappleÌÛ˛ ÒÚÓËÏÓÒÚ¸ ÛÒÎÛ„Ë.<br />

ë Ì ‚ÁËχÂÚÒfl ̇ÎÓ„. ë ·ÂÒ-<br />

ÔappleÓˆÂÌÚÌ˚ı Á‡ÈÏÓ‚ ËÌÒÔÂ͈Ëfl<br />

ÚÓÊ ÔÓÔ˚Ú‡ÂÚÒfl Â„Ó ‚ÁflÚ¸.<br />

á‰ÂÒ¸ ÂÒÚ¸ ¯‡ÌÒ ÓÚ·ËÚ¸Òfl. ç‡-<br />

ÎÓ„ ËÏÂÌÌÓ Ò ÌËı èappleÂÁˉËÛÏ<br />

ÇÄë êî Ì Úapple·ӂ‡Î. èÓ͇ ÌÂ<br />

Úapple·ӂ‡Î.<br />

ùäéçéåàäÄ<br />

ÇÇè Ë „ÓÒÚË ÒÚÓÎˈ˚<br />

îÄäíéêõ. Согласно опубликованным данным Росстата, в прошлом<br />

году на ускорение роста ВВП работало 8 из 17 источников<br />

формирования валового продукта. Темпы роста их «валовой добавленной<br />

стоимости» оказались выше 6,4%, на которые увеличился<br />

ВВП. Ускорение продемонстрировали финансовый сектор (см.<br />

стр. 10), торговля и ряд других «вкладчиков». Особенно заметным<br />

оказалось резкое повышение вклада в общее дело со стороны гостиничного<br />

и ресторанного бизнеса – индекс его стоимости увеличился<br />

с 103,0 в 2004-м до 115,6 в 2005 году. По данным компании<br />

Hotel Consulting and Development Group, дефицит гостиничного<br />

номерного фонда сопровождался одновременным ростом цен на<br />

услуги и увеличением спроса на них. Что касается ресторанного<br />

бизнеса, то здесь, по мнению экспертов, увеличение спроса на услуги<br />

было адекватно поддержано ростом предложения.<br />

ç ‚Ò ÚÓ ÁÓÎÓÚÓ, ˜ÚÓ Ì‡ ˝ÍÒÔÓappleÚ<br />

éíêÄëãú. Сверхблагоприятная конъюнктура рынка золота оказалась<br />

«не в кассу» для отечественных золотодобытчиков – на фоне<br />

рекордных мировых цен экспорт «желтого» металла из России<br />

в прошлом году снизился на 30% – с 173 до 120 тонн. Ситуация, прямо<br />

противоположная той, что складывается в нефтяном секторе:<br />

там рост цен на мировых рынках привел к существенному увеличению<br />

экспорта (42,8%). Снижение «золотых» экспортных объемов<br />

аналитики объясняют увеличением внутреннего спроса, особенно<br />

в ювелирной промышленности, а также сокращением производства.<br />

По данным Союза золотопромышленников России, объем производства<br />

металла в 2005 году снизился на 3,5% – до 168 тонн. Прогнозируемый<br />

большинством аналитиков высокий уровень цен на<br />

золото в нынешнем году особых дивидендов российским производителям<br />

не принесет. Эксперты прогнозируют дальнейшее падение<br />

объемов добычи: в 2006 году – на 2 тонны, а к 2010 году – и вовсе на<br />

35 тонн. Причины – отсутствие новых производственных мощностей,<br />

современных технологий, оборудования и медленное освоение<br />

новых месторождений.<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

ÅÂÒÔÓÎÂÁ̇fl<br />

‡ÍÚË‚ÌÓÒÚ¸<br />

èéêìóÖçàÖ. èappleÂÁˉÂÌÚ<br />

ÒÚapple‡Ì˚ ̇ÏÂÚËÎ ˆÂÎ˚È applefl‰<br />

ÔappleÓ·ÎÂÏ, ̇‰ apple¯ÂÌËÂÏ ÍÓÚÓapple˚ı<br />

ÉÂÌÔappleÓÍÛapple‡ÚÛapple‡ ‰ÓÎÊ̇<br />

apple‡·ÓÚ‡Ú¸ ·ÓÎÂÂ ˝ÙÙÂÍÚË‚ÌÓ,<br />

˜ÂÏ ÒÂȘ‡Ò. ÉÓ‚Óapplefl Ó· ÓÒÌÓ‚-<br />

Ì˚ı ̇Ôapple‡‚ÎÂÌËflı  ‰ÂflÚÂθ-<br />

ÌÓÒÚË, Ç·‰ËÏËapple èÛÚËÌ Ì‡-<br />

Á‚‡Î Ó‰ÌÓÈ ËÁ Íβ˜Â‚˚ı Á‡‰‡˜<br />

Á‡˘ËÚÛ „apple‡Ê‰‡Ì ÓÚ ÏÓ¯ÂÌÌË-<br />

ÍÓ‚ ‚ ÒÙÂapple ÒÚappleÓËÚÂθÒÚ‚‡<br />

ÊËθfl. «ç‡‰Ó ÔappleÂʉ ‚Ò„Ó<br />

̇‚ÂÒÚË ÔÓapplefl‰ÓÍ ‚ ÒÙÂapple ‰Ó-<br />

ÎÂ‚Ó„Ó ÊËÎˢÌÓ„Ó ÒÚappleÓËÚÂθ-<br />

ÒÚ‚‡, ‚ ‚ÓÔappleÓÒ‡ı Òӷβ‰ÂÌËfl<br />

ÁÂÏÂθÌÓ„Ó Ë „apple‡‰ÓÒÚappleÓË-<br />

ÚÂθÌÓ„Ó Á‡ÍÓÌÓ‰‡ÚÂθÒÚ‚‡,<br />

‚ ˆÂÎÓÏ ‚Ó ‚ÒÂÈ ˆÂÔӘ͠– ÓÚ<br />

‚˚‰ÂÎÂÌËfl Û˜‡ÒÚÍÓ‚ ÔÓ‰ ÒÚappleÓË-<br />

ÚÂθÒÚ‚Ó ‰Ó ÏÓÏÂÌÚ‡ Á‡ÒÂÎÂ-<br />

ÌËfl ÊËθˆÓ‚ Ë ÓÙÓappleÏÎÂÌËfl<br />

Ôapple‡‚ ÒÓ·ÒÚ‚ÂÌÌÓÒÚË», – Á‡fl-<br />

‚ËÎ ÔappleÂÁˉÂÌÚ. ëÚapple‡ÌÌÓ ÚÓθ-<br />

ÍÓ, ÔÓ˜ÂÏÛ ˝ÚÛ Á‡‰‡˜Û ÌÛÊÌÓ<br />

ÓÁ‚ۘ˂‡Ú¸ ÔappleÂÁˉÂÌÚÛ, ‚‰¸<br />

‚ ÒÙÂappleÛ ‰ÂflÚÂθÌÓÒÚË ÔappleÓÍÛapple‡ÚÛapple˚<br />

Ë Ú‡Í ‚ıÓ‰ËÚ Ó·flÁ‡Ì-<br />

ÌÓÒÚ¸ ‚˚fl‚ÎflÚ¸ Ë ÔappleÂÒÂ͇ڸ<br />

β·˚ ÏÓ¯ÂÌÌ˘ÂÒÍË ‰ÂÈÒÚ-<br />

‚Ëfl Í‡Í Ì‡ apple˚ÌÍ ÊËθfl, Ú‡Í<br />

Ë ‚ β·ÓÈ ‰appleÛ„ÓÈ Ó·Î‡ÒÚË.<br />

Ç ÔÓÒΉÌ ‚appleÂÏfl ÉÂÌÔappleÓÍÛapple‡ÚÛapple‡<br />

Ë ·ÂÁ ÚÓ„Ó ‚ÂҸχ ËÌ-<br />

ÚÂÌÒË‚ÌÓ Á‡ÌËχÂÚÒfl Ôapple‰-<br />

ÒÚ‡‚ËÚÂÎflÏË ÒÚappleÓËÚÂθÌÓ„Ó<br />

apple˚Ì͇, Á‡Ï¯‡ÌÌ˚ÏË ‚ ӷχ-<br />

Ì „apple‡Ê‰‡Ì: ̇ ÏÌÓ„Ëı ËÁ ÌËı<br />

ÛÊ Á‡‚‰ÂÌ˚ Û„ÓÎÓ‚Ì˚ ‰Â·.<br />

èapple‡‚‰‡, ‰Óθ˘ËÍ‡Ï Û‰Ó‚ÎÂ-<br />

Ú‚ÓappleÂÌËfl, ÍappleÓÏ ÏÓapple‡Î¸ÌÓ„Ó,<br />

ڇ͇fl ‡ÍÚË‚ÌÓÒÚ¸ ÔappleÓÍÛapple‡ÚÛapple˚<br />

ÌÂ ÔappleËÌÓÒËÚ.

ùäéçéåàäÄ<br />

Ç èêÄÇàíÖãúëíÇÖ Ç èÄêãÄåÖçíÖ<br />

ëÂapple„ÂÈ äËappleËÂÌÍÓ, „·‚‡ êÓÒ-<br />

‡ÚÓχ, ‡ÌÓÌÒËappleÓ‚‡Î χүڇ·-<br />

ÌÓ ÒÚappleÓËÚÂθÒÚ‚Ó ˝ÌÂapple„Ó·ÎÓ-<br />

ÍÓ‚ Äùë ‚ êÓÒÒËË. «á‡<br />

2006 „Ó‰ Ï˚ ‰ÓÎÊÌ˚ ‰Óapple‡·Ó-<br />

Ú‡Ú¸ applefl‰ ÔappleÓÂÍÚÓ‚, Óڂ˜‡˛-<br />

˘Ëı ‚ ÚÓÏ ˜ËÒÎÂ Ë ÏËappleÓ‚ÓÏÛ<br />

ÛappleÓ‚Ì˛, Ò ÚÂÏ, ˜ÚÓ·˚ Ò 2011<br />

ÔÓ 2012 „Ó‰ ‚˚ÈÚË Ì‡ ÒÚappleÓË-<br />

ÚÂθÒÚ‚Ó ‰‚Ûı ˝ÌÂapple„Ó·ÎÓÍÓ‚<br />

‚ „Ó‰», – Á‡fl‚ËÎ ÓÌ.<br />

ÅÓappleËÒ ÄίËÌ, „·‚‡ êÓÒÔappleÓ-<br />

χ, Ò˜ËÚ‡ÂÚ ÌÂËÁ·ÂÊÌÓÈ ÍÓÌ-<br />

ÒÓÎˉ‡ˆË˛ ÓÚ˜ÂÒÚ‚ÂÌÌ˚ı ‡‚-<br />

ÚÓÏÓ·ËÎÂÒÚappleÓËÚÂθÌ˚ı ÍÓÏ-<br />

Ô‡ÌËÈ ‚ ·Û‰Û˘ÂÏ. Ç ÚÓ ÊÂ<br />

‚appleÂÏfl, ÔÓ Â„Ó ÏÌÂÌ˲, apple‡Á„Ó-<br />

‚Óapple˚ Ó· Ó·˙‰ËÌÂÌËË «ä‡Ï‡-<br />

Á‡», ÉÄá‡ Ë «Ä‚ÚÓ‚‡Á‡» ‚ ‰Ë-<br />

Ì˚È ıÓΉËÌ„ fl‚Îfl˛ÚÒfl ÔappleÂÊ-<br />

‰Â‚appleÂÏÂÌÌ˚ÏË – «Ôapple‰ÒÚÓËÚ<br />

ÔappleÓÈÚË Â˘Â ·Óθ¯ÓÈ ÔÛÚ¸ ‰Îfl<br />

ÍappleËÒÚ‡ÎÎËÁ‡ˆËË ˝ÚÓÈ Ë‰ÂË».<br />

åËÌÚapple‡ÌÒ Ì‡Ôapple‡‚ËÎ ‚ åËÌ˛ÒÚ<br />

Á‡ÍÓÌÓÔappleÓÂÍÚ «é Ô·ÚÌ˚ı ‡‚ÚÓ-<br />

ÏÓ·ËθÌ˚ı ‰ÓappleÓ„‡ı». èÓ ÒÎÓ-<br />

‚‡Ï Á‡ÏÏËÌËÒÚapple‡ Úapple‡ÌÒÔÓappleÚ‡<br />

ëÂapple„Âfl ÄappleËÒÚÓ‚‡, ÓÌ ·Û‰ÂÚ ‚ÌÂ-<br />

ÒÂÌ ‚ Ôapple‡‚ËÚÂθÒÚ‚Ó ‚ ÒÂapple‰ËÌÂ<br />

Ù‚apple‡Îfl. á‡ÍÓÌÓÔappleÓÂÍÚ apple„Û-<br />

ÎËappleÛÂÚ ‚ÓÔappleÓÒ˚ ÒÓÁ‰‡ÌËfl<br />

Ë ÙË̇ÌÒËappleÓ‚‡ÌËfl Ô·ÚÌ˚ı<br />

‰ÓappleÓ„ Ë ÒÓ·ÒÚ‚ÂÌÌÓÒÚË Ì‡ ÌËı.<br />

Ç ˆÂÎflı Ôapple˂ΘÂÌËfl ËÌ‚ÂÒ-<br />

ÚˈËÈ ÓÌ Ôapple‰ÛÒχÚappleË‚‡ÂÚ ÔappleÂ-<br />

‰ÓÒÚ‡‚ÎÂÌË ÔappleÂËÏÛ˘ÂÒÚ‚ÂÌ-<br />

ÌÓ„Ó Ôapple‡‚‡ ËÌ‚ÂÒÚÓapple‡Ï ‚ ÓÚ-<br />

ÌÓ¯ÂÌËË ıÓÁflÈÒÚ‚ÂÌÌÓÈ<br />

‰ÂflÚÂθÌÓÒÚË, Ò‚flÁ‡ÌÌÓÈ Ò ˝ÍÒ-<br />

ÔÎÛ‡Ú‡ˆËÂÈ ‰ÓappleÓ„.<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

á‡ÍÓÌÓÔappleÓÂÍÚ Ó ÔÂappleÂÌÓÒÂ<br />

äÓÌÒÚËÚÛˆËÓÌÌÓ„Ó ÒÛ‰‡ ËÁ<br />

åÓÒÍ‚˚ ‚ èÂÚÂapple·Ûapple„ ‰ÂÔÛÚ‡Ú˚<br />

ÉÓÒ‰ÛÏ˚ apple‡ÒÒÏÓÚappleflÚ ‚ ‚ÂÒÂÌ-<br />

Ì˛˛ ÒÂÒÒ˲. èÓ ÒÎÓ‚‡Ï ‰ÂÔÛ-<br />

Ú‡Ú‡ ÉÑ Ë Á‡ÏÂÒÚËÚÂÎfl Ôapple‰ÒÂ-<br />

‰‡ÚÂÎfl Ùapple‡ÍˆËË «êÓ‰Ë̇»<br />

ÄÎÂÍ҇̉apple‡ óÛ‚‡, ‚ ÔÂappleÒÔÂÍ-<br />

ÚË‚Â «‚ ë‡ÌÍÚ-èÂÚÂapple·Ûapple„ ÌÂÓ·ıÓ‰ËÏÓ<br />

ÔÂapple‚ÂÒÚË ‚Ò˛ Òۉ·-<br />

ÌÛ˛ Ë Á‡ÍÓÌÓ‰‡ÚÂθÌÛ˛<br />

‚·ÒÚ¸».<br />

ÅÓappleËÒ Éapple˚ÁÎÓ‚, Ôapple‰Ò‰‡ÚÂθ<br />

ÉÓÒ‰ÛÏ˚, Á‡fl‚ËÎ, ˜ÚÓ appleÂÙÓappleχ<br />

çÑë, Â„Ó ÒÌËÊÂÌË ‰Ó 15%,<br />

‚ÓÒÒÚ‡ÌÓ‚ÎÂÌË ËÌ‚ÂÒÚˈËÓÌ-<br />

ÌÓÈ Î¸„ÓÚ˚ ÔÓ Ì‡ÎÓ„Û Ì‡ ÔappleË-<br />

·˚θ Ë ‚‚‰ÂÌË ÔÓ˜‡ÒÓ‚ÓÈ ÏË-<br />

ÌËχθÌÓÈ Á‡appleÔ·Ú˚ fl‚Îfl˛ÚÒfl<br />

‚‡ÊÌ˚ÏË ¯‡„‡ÏË ÔÓ ÒÚËÏÛÎËappleÓ‚‡Ì˲<br />

‚˚‚Ó‰‡ Á‡appleÔÎ‡Ú ËÁ<br />

«ÚÂÌË». «ÑÎfl Ó·ÂÒÔ˜ÂÌËfl appleÓÒ-<br />

Ú‡ ˝ÍÓÌÓÏËÍË Ï˚ ÔappleÓÒÚÓ Ó·fl-<br />

Á‡Ì˚ ÓÒÚ‡‚ËÚ¸ ̇¯ËÏ Ôapple‰-<br />

ÔappleËflÚËflÏ ·Óθ¯Â Òapple‰ÒÚ‚ ͇Í<br />

‰Îfl Ëı apple‡Á‚ËÚËfl, Ú‡Í Ë ‰Îfl appleÓÒ-<br />

Ú‡ ÓÔ·Ú˚ ÚappleÛ‰‡», – Á‡fl‚ËÎ ÓÌ.<br />

ëÂapple„ÂÈ åËappleÓÌÓ‚, ÒÔËÍÂapple ëÓ‚Â-<br />

Ú‡ î‰Âapple‡ˆËË, Á‡fl‚ËÎ, ˜ÚÓ<br />

Ôapple‰ÛÒÏÓÚappleÂÌÌÓ ·˛‰ÊÂÚÓÏ<br />

‚ ˝ÚÓÏ „Ó‰Û ÔÓ‚˚¯ÂÌË Á‡apple-<br />

ÔÎ‡Ú apple‡·ÓÚÌËÍÓ‚ ÔÂapple‚˘ÌÓ„Ó<br />

ωˈËÌÒÍÓ„Ó Á‚Â̇ ‰ÓÎÊÌÓ<br />

͇҇ڸÒfl Ì ÚÓθÍÓ Ëı, ÌÓ Ë ÛÁ-<br />

ÍËı ÒÔˆˇÎËÒÚÓ‚. «àÌÓ„‰‡<br />

„apple‡Ê‰‡Ì ÒÚÓflÚ Ì‰ÂÎflÏË<br />

‚ Ó˜Âapple‰Ë, ̇ÔappleËÏÂapple Í ÓÍÛÎË-<br />

ÒÚ‡Ï Ë ˝Ì‰ÓÍappleËÌÓÎÓ„‡Ï. àÏ<br />

ÚÓÊ ÌÛÊÌÓ ·Óθ¯Â Ô·-<br />

ÚËÚ¸», – ÓÚÏÂÚËÎ ÓÌ.<br />

13<br />

íÂÍÒÚ: ÄÎÂÍ҇̉apple èÓÚ‡ÔÓ‚, ÙÓÚÓ: PhotoXPress, AP

ÅÄçäà<br />

14<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

àÒÚÓappleËfl. èÂapple‚˚È Á‡ÏÔapple‰<br />

ñÅ Ä̉appleÂÈ äÓÁÎÓ‚<br />

fl‚ÎflÂÚÒfl Ò‡ÏÓÈ Á‡ÏÂÚÌÓÈ<br />

Ë ÌÂÓ‰ÌÓÁ̇˜ÌÓÈ ÙË„ÛappleÓÈ<br />

‚ ·‡ÌÍÓ‚ÒÍÓÏ<br />

«ÏËÌËÒÚÂappleÒڂ».<br />

å‡ÎÓ ÍÚÓ ÒÓÏÌ‚‡ÂÚÒfl<br />

‚ Â„Ó ÔappleÓÙÂÒÒËÓ̇ÎËÁÏÂ,<br />

Ӊ̇ÍÓ ÔappleË ˝ÚÓÏ Â„Ó<br />

Ó·‚ËÌfl˛Ú ‚Ó ÏÌÓ„Ëı<br />

ÌÂÛ‰‡˜‡ı apple„ÛÎflÚÓapple‡.<br />

Наталья Шакланова,<br />

Кирилл Гуманков<br />

óÂÎÓ‚ÂÍ Ò ç„ÎËÌÌÓÈ. Андрей Козлов<br />

– прирожденный банковский чиновник.<br />

За 16 лет своей трудовой деятельности<br />

он только три года провел вне<br />

системы главного регулирующего банка<br />

страны, но не добился «на стороне» значимых<br />

успехов. Он дважды покидал здание<br />

на Неглинной и дважды туда возвращался,<br />

понимая, что только эти стены<br />

как нельзя лучше ему подходят, а вне их<br />

он вряд ли будет чувствовать себя комфортно.<br />

Во всяком случае до сих пор так<br />

и было.<br />

Свою карьеру Андрей Козлов начал<br />

в 1989 году со скромной должности экономиста<br />

валютно-экономического управления<br />

Госбанка СССР, куда пришел<br />

сразу после окончания Московского финансового<br />

института, учебу в котором<br />

пришлось проводить в два этапа –<br />

с двухлетним перерывом на службу в армии.<br />

Через год перешел в управление<br />

ценных бумаг, которое в 1992 году и возглавил.<br />

После отставки в 1994 году председателя<br />

ЦБ Виктора Геращенко дела его<br />

протеже не только не пошатнулись, но<br />

и пошли в гору, и в 1995 году и. о. главы<br />

ЦБ Татьяна Парамонова подписала приказ<br />

о назначении Андрея Козлова зампредом<br />

ЦБ – директором департамента<br />

ценных бумаг. Ему было в ту пору всего<br />

é·‡flÚÂθÌ˚È Ì‡‰ÁËapple‡ÚÂθ

30 лет, и до сих пор никому в ЦБ не удавалось<br />

побить этот рекорд – занять аналогичное<br />

кресло в таком «юном» возрасте.<br />

Через два года, в 1997-м, Андрей Козлов<br />

становится первым зампредом, а в августе<br />

1998 года подает прошение об отставке,<br />

как сам потом объяснял, из-за несогласия<br />

с решением правительства и ЦБ<br />

о замораживании рынка ГКО, одним из<br />

создателей которого он являлся. Прошение<br />

об отставке было удовлетворено,<br />

однако в сентябре Андрей Козлов<br />

вновь вернулся в ЦБ, но уже стал курировать<br />

другое направление – банковский<br />

надзор.<br />

Позвал его обратно вернувшийся<br />

в ЦБ Виктор Геращенко, который заменил<br />

экс-председателя Сергея Дубинина,<br />

вынужденного расплатиться за кризис<br />

потерей своей должности. Примечательно,<br />

что, когда в сентябре 1998 года в Госдуме<br />

утверждался новый совет директоров<br />

ЦБ, кандидатура Андрея Козлова<br />

прошла на удивление легко, так как ему<br />

удалось убедить депутатов, что ГКО были<br />

на тот момент единственно возможным<br />

и разумным инструментом покрытия дефицита<br />

бюджета. И что он перестал курировать<br />

рынок ГКО за несколько месяцев<br />

до дефолта, в знак протеста против<br />

данного решения правительства и ЦБ<br />

и подал в отставку, а теперь готов пытаться<br />

исправить ситуацию. Это ему, впрочем,<br />

не удалось, и в январе 1999 года<br />

Андрей Козлов покинул ЦБ. По одной из<br />

версий, из-за конфликта с первым зампредом<br />

Татьяной Парамоновой, которая<br />

оттянула на себя часть полномочий бывшего<br />

подчиненного.<br />

ÇÌÂ ÒËÒÚÂÏ˚. В мае 1999-го был создан<br />

банк «Русский стандарт», который бывший<br />

чиновник ЦБ возглавлял до марта<br />

2000 года. По одной из версий, уйти<br />

с поста председателя правления банка<br />

его вынудил конфликт с собственником<br />

– Рустамом Тарико, который вмешивался<br />

в операционную деятельность<br />

банка и хотел как можно быстрее получить<br />

прибыль, а «Русский стандарт» первый<br />

год своей работы закончил с убытком<br />

в $1,7 млн.<br />

Хотя сам Андрей Козлов уверял, что<br />

ему удалось создать «нормальный» финансовый<br />

институт и Рустам Тарико был<br />

недоволен его уходом. После «Русского<br />

стандарта» Андрей Козлов несколько<br />

долгих месяцев был безработным. Учитывая<br />

его деятельный и общительный<br />

характер, это было в общем-то нелегко.<br />

Впрочем, в его официальной биографии,<br />

размещенной на сайте ЦБ, указано,<br />

что в течение этого периода Андрей Козлов<br />

являлся «частным консультантом по<br />

проблемам реинжиниринга банковских<br />

бизнес-процессов». В конце 2000 года<br />

была создана туристическая компания<br />

ÄçÑêÖâ äéáãéÇ ÇõëíìèÄÖí<br />

èêéíàÇ «éíäêéÇÖççé<br />

åÄêÄáåÄíàóÖëäàï<br />

èêÄÇàã à çéêå ñÅ»<br />

«Мир Аэрофлота», которую он возглавил,<br />

но проработал здесь лишь до июня<br />

2001 года.<br />

То обстоятельство, что Андрей Козлов<br />

не задержался ни в «Русском стандарте»,<br />

ни в «Аэрофлоте», многие наблюдатели<br />

восприняли однозначно:<br />

у него нет способностей к реальному<br />

бизнесу. «Козлов может лишь приказывать<br />

и контролировать, – считает президент<br />

Московской международной валютной<br />

ассоциации (ММВА) Алексей<br />

Мамонтов, который является одним из<br />

главных оппонентов и критиков Андрея<br />

Козлова, однако он не умеет выстраивать<br />

бизнес-план, добиваться<br />

реализации конкретных задач, налаживать<br />

связи, организовывать партнерство.<br />

Словом, ему не хватает всего того,<br />

что необходимо для реального бизнеса».<br />

«Достичь успехов в бизнесе дано не<br />

каждому, а опыт работы чиновником<br />

äÓÌÚappleÓÎËappleÓ‚‡Ú¸ ‚ÒÂ<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

далеко не всегда в этом помогает», –<br />

заявил «Ф.» владелец консалтинговой<br />

фирмы, пожелавший остаться неназванным.<br />

Однако по этому поводу есть и другие<br />

точки зрения. «Козлов поставил бизнес,<br />

который затем «оседлал» «Русский<br />

стандарт», – сообщил «Ф.» один из нынешних<br />

коллег чиновника, – он определил<br />

стратегическое направление банка.<br />

Но потом произошел конфликт с акционерами.<br />

Причиной могли послужить как<br />

банально размеры бонусов, так и разное<br />

видение бизнес-планов, сроков их реализации».<br />

В августе 2001 года Андрей Козлов<br />

занял пост управляющего директора<br />

Добровольческого корпуса по оказанию<br />

финансовых услуг. Эта американская<br />

организация оказывает финансовые<br />

консультации странам с развивающейся<br />

экономикой. «Мне было очень<br />

приятно, что Андрей Андреевич занял<br />

такую должность, – вспоминает первый<br />

зампред комитета по кредитным организациям<br />

и финансовым рынкам Госдумы<br />

Павел Медведев, – в частности, стало<br />

проще получить любую информацию<br />

по законодательству разных стран.<br />

Данные предоставляли как в электронном<br />

виде, так и организовывали личные<br />

консультации с профессионалами<br />

в этой области».<br />

А вот злые языки уверяют, что трудоустройство<br />

в Добровольческий корпус<br />

было далеко не самым желанным для самого<br />

Андрея Козлова, однако других мало-мальски<br />

приемлемых альтернатив<br />

(в частности, в финансовом плане) на<br />

тот момент не было, поскольку рынок<br />

труда насторожился после историй<br />

с «Русским стандартом» и «Аэрофлотом».<br />

Ä̉appleÂÈ äÓÁÎÓ‚ ‚Òfl˜ÂÒÍË Óıapple‡ÌflÂÚ ÔÓÎÌÓÏÓ˜Ëfl ñÂÌÚappleÓ·‡Ì͇. í‡Í, ÓÌ ‚˚ÒÚÛÔ‡ÂÚ ÔappleÓÚË‚ ˉÂË Ò‡ÏÓappleÂ-<br />

„ÛÎËappleÓ‚‡ÌËfl ‚ ·‡ÌÍÓ‚ÒÍÓÏ ÒÓÓ·˘ÂÒÚ‚Â, Ë ÔÓ Â„Ó ËÌˈˇÚ˂ ŇÌÍ êÓÒÒËË Ó·apple‡ÚËÎÒfl ‚ ÉÓÒ‰ÛÏÛ<br />

Ò ÔappleÓÒ¸·ÓÈ Ì apple‡ÒÔappleÓÒÚapple‡ÌflÚ¸ Á‡ÍÓÌ Ó Ò‡ÏÓapple„ÛÎËappleÛÂÏ˚ı Óapple„‡ÌËÁ‡ˆËflı (ëêé) ̇ ·‡ÌÍÓ‚ÒÍËÈ ÒÂÍ-<br />

ÚÓapple. lj¸ ÔÂapple‰‡˜‡ ˜‡ÒÚË ÔÓÎÌÓÏÓ˜ËÈ ñÅ ·‡ÌÍÓ‚ÒÍËÏ ‡ÒÒӈˇˆËflÏ ÓÒ··ËÚ ‡ÔÔ‡apple‡ÚÌ˚È ‚ÂÒ ÔÂapple‚Ó-<br />

„Ó Á‡ÏÂÒÚËÚÂÎfl Ôapple‰Ò‰‡ÚÂÎfl ñÅ. èÓ Â„Ó ÏÌÂÌ˲, ·‡ÌÍÓ‚ÒÍË ëêé ÏÓ„ÛÚ ÛÒڇ̇‚ÎË‚‡Ú¸ Ôapple‡‚Ë· ÍÓapple-<br />

ÔÓapple‡ÚË‚ÌÓ„Ó Ôӂ‰ÂÌËfl, apple‡Áapple‡·‡Ú˚‚‡Ú¸ appleÂÍÓÏẨ‡ˆËË ÔÓ apple‡·ÓÚ ̇ apple˚ÌÍ ÏÂÊ·‡ÌÍÓ‚ÒÍÓ„Ó Íapple‰Ë-<br />

ÚÓ‚‡ÌËfl Ë ‰‡Ê ÒΉËÚ¸ Á‡ ÒËÒÚÂχÏË Íapple‰ËÚÌ˚ı ·˛appleÓ Ë „‡apple‡ÌÚËappleÓ‚‡ÌËfl ‚Í·‰Ó‚. éÌË ÏÓ„ÛÚ ‰Â·ڸ<br />

‚ÒÂ, ÍappleÓÏ „·‚ÌÓ„Ó – ̇‰ÁËapple‡Ú¸ Ò‡ÏË Á‡ ÒÓ·ÓÈ. é‰Ì‡ÍÓ ÔappleÂʉ – ¢ ‚Ó ‚appleÂÏfl Ò‚ÓÂ„Ó «ÔÂapple‚Ó„Ó<br />

Ôapple˯ÂÒÚ‚Ëfl» ‚ ñÂÌÚappleÓ·‡ÌÍ – Ä̉apple² äÓÁÎÓ‚Û Ì ۉ‡ÎÓÒ¸ ÓÚÒÚÓflÚ¸ Ôapple‡‚Ó ñÅ apple„ÛÎËappleÓ‚‡Ú¸ ‰ÂflÚÂθ-<br />

ÌÓÒÚ¸ ·‡ÌÍÓ‚ ̇ apple˚ÌÍ ˆÂÌÌ˚ı ·Ûχ„. ùÚËÏ Òڇ· Á‡ÌËχڸÒfl îäñÅ (ÚÂÔÂapple¸ – îëîê).<br />

15

Три года мытарств вне системы Центробанка<br />

закончились в апреле 2002 года,<br />

когда Андрея Козлова пригласил в ЦБ<br />

на пост первого зампреда председатель<br />

Сергей Игнатьев, у которого не было своей<br />

команды. Он искал профессионалов,<br />

а Андрей Козлов с богатым опытом работы<br />

был одним из лучших кандидатов. Хотя<br />

есть и другая версия «третьего пришествия»<br />

Андрея Козлова в Центробанк: по<br />

мнению некоторых экспертов, его утверждению<br />

в должности первого зампреда<br />

могли способствовать силовые ведомства<br />

– отсюда и берет начало активная<br />

ныне борьба ЦБ с отмыванием денег.<br />

ÉÓ‚Óapplefl˘‡fl „ÓÎÓ‚‡. Непубличный Сергей<br />

Игнатьев предоставил своему заму<br />

Андрею Козлову возможность говорить<br />

сколько угодно, и несколько месяцев истосковавшийся<br />

по живому общению чиновник<br />

с удовольствием давал интервью<br />

всем журналистам, которые в этом нуждались.<br />

До поры до времени это устраивало<br />

руководство ЦБ, пока Андрей Козлов<br />

не перегнул палку своими, мягко<br />

говоря, смелыми высказываниями. Он<br />

перенял эстафету Виктора Геращенко<br />

и, подобно ему, позволял себе на публике<br />

быть живым человеком, который не боится<br />

говорить то, что в узких кругах и так<br />

все знают.<br />

Андрей Козлов мог с трибуны заявить<br />

о том, что в ЦБ из Госдумы приходят<br />

предложения «откровенно материального<br />

характера» и закон о страховании<br />

вкладов стал «предметом политических<br />

торгов», однако за него ЦБ «платить не<br />

намерен». Первый зампред уверял также,<br />

что на Банк России со стороны коммерческих<br />

банков «планируются ангажированные<br />

наезды», и предупредил, что регулятор<br />

даст достойный отпор.<br />

В конце концов излишняя эмоциональность<br />

первого зампреда стала раздражать<br />

его руководство. Случалось<br />

даже, что после выступления Андрея<br />

Козлова, переданного лентами информационных<br />

агентств, ему звонил на мобильный<br />

Сергей Игнатьев, и подчиненный<br />

вынужден был оправдываться, что<br />

он говорил совсем не то, что поняли<br />

журналисты.<br />

Летом 2004 года разразился банковский<br />

«кризис доверия», начало которому<br />

положил отзыв лицензии у Содбизнесбанка,<br />

когда регулятор впервые приме-<br />

16<br />

ÅÄçäà<br />

нил формулировку «за легализацию преступных<br />

доходов». Возникли проблемы<br />

на рынке межбанковского кредитования<br />

и наплывы вкладчиков. При этом главным<br />

виновником кризиса многие наблюдатели<br />

называли ЦБ, допустивший<br />

неосторожные высказывания и действия.<br />

Волна недовольства вылилась в кампанию<br />

против первого зампреда ЦБ, на<br />

которую, по слухам, было выделено<br />

$200 тыс.<br />

éèõí êÄÅéíõ óàçéÇçàäéå<br />

ÑÄãÖäé çÖ ÇëÖÉÑÄ<br />

èéåéÉÄÖí Ñéëíàóú<br />

ìëèÖïéÇ Ç ÅàáçÖëÖ<br />

Так, в интернете появился сайт, где<br />

был собран весь компромат на Андрея<br />

Козлова, а в июне 2004-го самодеятельные<br />

актеры, нанятые «оппозицией», перед<br />

зданием Содбизнесбанка надели маски<br />

и исполнили стриптиз с нелестным<br />

обращением к руководству ЦБ. Андрей<br />

Козлов смертельно обиделся на издания,<br />

опубликовавшие фривольные фото<br />

с перфоманса, причем из-за этой истории<br />

некоторые СМИ до сих пор вычеркивают<br />

из списка приглашенных на<br />

пресс-конференции и семинары, проводимые<br />

ЦБ. Говорят, что сам Андрей Коз-<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

лов, поначалу действительно сильно задетый<br />

«предательством» журналистов,<br />

потом все-таки понял, что дуться на<br />

них – занятие, недостойное для чиновника<br />

его уровня. Видимо, дискриминация<br />

продолжается по инерции, поддерживается<br />

излишне ретивыми исполнителями<br />

среднего звена, а сам Андрей<br />

Козлов, вероятно, об этом и не догадывается.<br />

èÓ‰ Á‡˘ËÚÓÈ. В июне «кризисного» лета<br />

2004-го депутаты Госдумы направили<br />

президенту России, в ФСБ и Генпрокуратуру<br />

письмо, в котором выражали обеспокоенность<br />

ситуацией в банковской<br />

сфере: она, по их мнению, «стремительно<br />

ухудшается, приобретая характер<br />

кризиса». В письме утверждалось, что<br />

сейчас «мелкие и средние банки поставлены<br />

на грань выживания, а крупные испытывают<br />

серьезные трудности в финансировании<br />

клиентов». Виновником<br />

всего происходящего народные избранники<br />

сочли первого зампреда ЦБ Андрея<br />

Козлова и попросили дать оценку его<br />

действиям, назвав его строителем пирамиды<br />

ГКО и одним из организаторов дефолта<br />

1998 года. Однако Сергей Игнатьев<br />

поддержал своего подчиненного и на<br />

пресс-конференции в Сбербанке, отвечая<br />

на вопрос «Ф.», заявил, что считает<br />

все эти обвинения необоснованными.<br />

«Все решения моего заместителя и пред-<br />

«ç‡Ï, ·‡Ì͇Ï,<br />

ÔÓ͇ ÔappleÓ˘‡˛Ú<br />

ÌÂÁ̇˜ËÚÂθÌ˚Â<br />

ӯ˷ÍË»<br />

ÇãÄÑàåàê êéåÄçéÇ,<br />

Ôapple‰Ò‰‡ÚÂθ Ôapple‡‚ÎÂÌËfl ·‡Ì͇<br />

«ùÎÂÍÚappleÓÌË͇»:<br />

– ᇠÔÓÒΉÌË ÚappleË „Ó‰‡ ÌËÍÚÓ Ì ҉·Î<br />

·Óθ¯Â, ˜ÂÏ Ä̉appleÂÈ äÓÁÎÓ‚ ‚ ÒÙÂapple ·‡ÌÍÓ‚-<br />

ÒÍÓ„Ó Ì‡‰ÁÓapple‡. íÓ, ˜ÚÓ ÓÌ ‰Â·ÂÚ, ˝ÚÓ Ó˜Â̸<br />

Ò‚Ó‚appleÂÏÂÌÌÓ. åÓÊÌÓ ÔÓ-apple‡ÁÌÓÏÛ ÓˆÂÌË-<br />

‚‡Ú¸ ÒÔÓÒÓ·˚ apple¯ÂÌËfl ÔappleÓ·ÎÂÏ Ë Ëı ËÁ‰ÂappleÊÍË. çÓ Ú‡ÍË χүڇ·Ì˚ ÔappleÓˆÂÒÒ˚, ͇ÍË ̇˜‡Î Ä̉appleÂÈ<br />

äÓÁÎÓ‚, Ì ӷıÓ‰flÚÒfl ·ÂÁ ÔÂapple„˷ӂ. É·‚ÌÓÂ, ˜ÚÓ Ò‡ÏÓ Ì‡Ôapple‡‚ÎÂÌË ˝ÚËı ËÁÏÂÌÂÌËÈ ‡·ÒÓβÚ-<br />

ÌÓ ‚ÂappleÌÓÂ, ‚appleÂÏfl ‚˚·apple‡ÌÓ Ôapple‡‚ËθÌÓÂ, ‰ÂÈÒÚ‚Ëfl ÔappleÓ‰ÛχÌÌ˚Â Ë Îӄ˘Ì˚Â. à ˝ÚÓ, ·ÂÁÛÒÎÓ‚ÌÓ, ‚˚-<br />

Á˚‚‡ÂÚ Û‚‡ÊÂÌËÂ. ç‡Ï, ·‡Ì͇Ï, ÔÓ͇ ÔappleÓ˘‡˛Ú ÌÂÁ̇˜ËÚÂθÌ˚ ӯ˷ÍË Ë ‰‡˛Ú ‚ÓÁÏÓÊÌÓÒÚ¸ Ëı<br />

ËÒÔapple‡‚ËÚ¸ Ë ÔÓ-ËÌÓÏÛ Ì‡ Ò·fl ÔÓÒÏÓÚappleÂÚ¸. ÖÒÎË ·˚ Ì ÊÂÒÚÍË ‰ÂÈÒÚ‚Ëfl ñÅ, ·‡ÌÍÓ‚Ò͇fl ÒËÒÚÂχ<br />

êÓÒÒËË appleËÒÍÓ‚‡Î‡ ·˚ ÓÒÚ‡Ú¸Òfl ̇ ÔÂappleËÙÂappleËË appleÓÒÒËÈÒÍÓÈ ˝ÍÓÌÓÏËÍË. ê‡Á‚Ë‚‡˛˘ËÂÒfl ÓÚapple‡ÒÎË<br />

Ó·Ó¯ÎËÒ¸ ·˚ ·ÂÁ ̇Ò, ‚ÓÒÔÓθÁÓ‚‡‚¯ËÒ¸ ÔÓÏÓ˘¸˛ Á‡Ô‡‰Ì˚ı ·‡ÌÍÓ‚.

седателя комитета банковского надзора<br />

принимаются с моего согласия», – заявил<br />

глава ЦБ. Потом с Сергеем Игнатьевым<br />

встретился президент и попросил<br />

его «действовать аккуратно» при наведении<br />

порядка в банковском секторе. После<br />

чего Андрей Козлов надолго замолчал,<br />

а слухи о его возможной отставке<br />

усилились. Поговаривали, что отставка<br />

Андрея Козлова была якобы той платой,<br />

которую Сергей Игнатьев должен был заплатить<br />

за продление своих полномочий<br />

на очередные четыре года. Правда,<br />

все обошлось, в декабре прошлого года<br />

полномочия главы ЦБ были продлены,<br />

однако Андрей Козлов довольно редко<br />

бывает на публике и вот уже два года никому<br />

не дает интервью. «Начальство не<br />

позволяет», – уверяют источники.<br />

çÂÓ‰ÌÓÁ̇˜Ì‡fl ÍÓÌÒÚappleÛ͈Ëfl. Свою<br />

стремительную карьеру сам Андрей<br />

Козлов объяснял профессионализмом<br />

и аполитичностью. Он всегда был в стороне<br />

от каких-либо «группировок», умудряясь<br />

сохранять хорошие отношения со<br />

всеми председателями ЦБ, под началом<br />

которых работал. К тому же рынок ценных<br />

бумаг, который Андрей Козлов первоначально<br />

курировал в ЦБ, в начале<br />

90-х только-только зарождался, о нем<br />

мало кто имел понятие и каждый специалист<br />

был на вес золота. Андрей Козлов<br />

угадал, чем нужно заняться, и не упустил<br />

нужный момент. Причем он всегда<br />

гордился тем, что являлся родоначальником<br />

рынка гособлигаций, уверяя, что<br />

в 1998 году можно было обойтись без<br />

объявления дефолта по ним. «ГКО, которые<br />

он придумал, по своей сути вещь хорошая.<br />

И обвинения в адрес их создателя<br />

сравнимы с обвинениями человека,<br />

который сделал нож, а потом этим ножом<br />

кого-то зарезали, – уверяет президент<br />

инвестиционной компании «Антанта-капитал»<br />

Сергей Алексашенко<br />

(в 1995–1998 годах – первый зампред<br />

ЦБ), – виноват не тот, кто придумал<br />

и сделал, а тот, кто употребил изделие не<br />

по назначению». Такого же мнения придерживаются<br />

и многие другие участники<br />

рынка, опрошенные «Ф.».<br />

Вместе с тем, как бы ни был хорош<br />

инструмент сам по себе, попадание его<br />

«в плохие руки» всегда портит имидж<br />

своего творца. «Архитектор обязан понимать,<br />

какой вред может принести<br />

ñÂθ – ÒÚ‡ÚÛÒ Ë ‚·ÒÚ¸<br />

åÌÓ„Ë ̇·Î˛‰‡ÚÂÎË ÓÚϘ‡˛Ú, ˜ÚÓ Ó‰ÌËÏ ËÁ Ò‡Ï˚ı „·‚Ì˚ı ͇˜ÂÒÚ‚ Ä̉appleÂfl äÓÁÎÓ‚‡ fl‚ÎflÂÚÒfl ÌÂÔÓÍÓ-<br />

ηËÏÓÒÚ¸ Ë ÒÍÎÓÌÌÓÒÚ¸ ˉÚË ‰Ó ÍÓ̈‡. ÖÒÎË ˜ËÌÓ‚ÌËÍ ÔappleËÌflΠ͇ÍÓÂ-ÚÓ apple¯ÂÌËÂ, ÚÓ ÓÌÓ Ò Â„Ó ÚÓ˜ÍË ÁappleÂ-<br />

ÌËfl ·Û‰ÂÚ Â‰ËÌÒÚ‚ÂÌÌÓ ‚ÂappleÌ˚Ï. é‰ÌË Ò˜ËÚ‡˛Ú ˝ÚÓ ‰ÓÒÚÓËÌÒÚ‚ÓÏ, ÔÓÒÍÓθÍÛ Â„Ó ‰ÓÎÊÌÓÒÚ¸ Ôapple‰ÔÓ·„‡-<br />

ÂÚ ÒÛıÓÒÚ¸ Ë Ú‚Âapple‰ÓÒÚ¸. ÑappleÛ„Ë ÔappleˉÂappleÊË‚‡˛ÚÒfl ËÌÓÈ ÚÓ˜ÍË ÁappleÂÌËfl. «Ç ÌÂÍÓÚÓapple˚ı ÚÓÌÍËı ÒËÚÛ‡ˆËflı<br />

«ÛÔÂappleÚÓÒÚ¸» ÌÂÓÔapple‡‚‰‡Ì̇ Ë ‰‡Ê ‚apple‰̇. äÓÁÎÓ‚Û Ì ı‚‡Ú‡ÂÚ ‚ ˝ÚÓÏ ˜Û‚ÒÚ‚‡ ÏÂapple˚, – ÓÚϘ‡ÂÚ Ó‰ËÌ ËÁ<br />

ÍÓÎ΄ ÔÂapple‚Ó„Ó Á‡ÏÔapple‰‡, – ËÌÓ„‰‡ ·˚ÎÓ ·˚ ÌÂÔÎÓıÓ ÓÒÚ‡ÌÓ‚ËÚ¸Òfl Ë Ó„ÎflÌÛÚ¸Òfl ÔÓ ÒÚÓappleÓ̇ϻ. ïÓÚfl<br />

Ôapple‰Ò‰‡ÚÂθ Ôapple‡‚ÎÂÌËfl åÓÒÒÚappleÓÈ˝ÍÓÌÓÏ·‡Ì͇ ÄÎÂÍÒÂÈ ÉÛÒ¸ÍÓ‚ Ò˜ËÚ‡ÂÚ, ˜ÚÓ Ä̉appleÂÈ äÓÁÎÓ‚ ÒÓÁ‰‡Î<br />

ıÓappleÓ¯ËÈ ‰Ë‡ÎÓ„ ÏÂÊ‰Û ˜ËÌÓ‚ÌË͇ÏË Ë ·‡ÌÍËapple‡ÏË: «ñÅ Ó·ÒÛʉ‡ÂÚ Ò ·‡ÌÍÓ‚ÒÍËÏ ÒÓÓ·˘ÂÒÚ‚ÓÏ ‚‡ÊÌÂÈ-<br />

¯Ë ÌÓ‚Ó‚‚‰ÂÌËfl Ë ÔappleËÒÎۯ˂‡ÂÚÒfl Í Â„Ó ÏÌÂÌ˲». çÂÍÓÚÓapple˚ ̇·Î˛‰‡ÚÂÎË „Ó‚ÓappleflÚ, ˜ÚÓ ÔÂapple‚ÓÏÛ<br />

Á‡ÏÔappleÂ‰Û ÔappleËÒÛ˘‡ „Ë„‡ÌÚÓχÌËfl Ë Ï‡ÌËfl ‚Â΢Ëfl: β·ÓÈ ÔappleÓÂÍÚ ‰ÓÎÊÂÌ ËÏÂÚ¸ ÔappleËÒÚ‡‚ÍÛ «Ï„‡», Ë̇˜Â<br />

Ì ÒÚÓËÚ Á‡ ÌÂ„Ó ·apple‡Ú¸Òfl. ÇÒ ۘ‡ÒÚÌËÍË apple˚Ì͇, ÓÔappleÓ¯ÂÌÌ˚ «î.», Ì ‰ÓÔÛÒ͇˛Ú Ï˚ÒÎË, ˜ÚÓ Ä̉appleÂÈ<br />

äÓÁÎÓ‚ ÍÓ„‰‡-ÎË·Ó ·apple‡Î ‚ÁflÚÍË. Ö„Ó ËÌÚÂappleÂÒÛÂÚ ‰appleÛ„Ó – ‚˚ÒÓÍËÈ ÒÚ‡ÚÛÒ Ë ‚·ÒÚ¸. èÓÚÂapplefl ÍappleÂÒ· ÔÂapple‚Ó-<br />

„Ó Á‡ÏÔapple‰‡ ñÅ ‰Îfl ÌÂ„Ó ·˚· ·˚ ÒËθÌÂȯËÏ Û‰‡appleÓÏ.<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

17

его творение в случае «обрушения<br />

крыши», – комментирует Алексей Мамонтов,<br />

– необходимо было просчитать<br />

все риски и не побояться открыто<br />

и громко заявить о том, что близится<br />

коллапс, который нужно предотвратить.<br />

Профессионалу всегда важнее его репутация,<br />

нежели кресло».<br />

ã˛·ËÏÓ ‰ÂÚˢÂ. Наиболее значимое<br />

достижение Андрея Козлова за все время<br />

его работы в Банке России – введение<br />

системы страхования вкладов (ССВ).<br />

Многострадальный закон, регулирующий<br />

функционирование ССВ, законодатели<br />

«мусолили» в течение целого десятилетия.<br />

И вот наконец 27 декабря<br />

2003 года он вступил в силу. Согласно документу,<br />

кредитным организациям давалось<br />

полгода, чтобы подать регулятору<br />

заявку на вступление в систему. Далее<br />

следовало два этапа отбора – первый<br />

длился девять месяцев (до 27 марта<br />

2005 года), второй – полгода (до 27 сентября).<br />

Этот процесс до сих пор вызывает<br />

среди участников рынка множество<br />

дискуссий.<br />

«На мой взгляд, было очень рискованно<br />

объединять между собой систему<br />

страхования и банковский надзор, –<br />

вспоминает депутат Павел Медведев, –<br />

с Козловым мы все время спорили по<br />

этому поводу, однако он был непреклонен».<br />

18<br />

«äéáãéÇì çÖ ïÇÄíÄÖí<br />

óìÇëíÇÄ åÖêõ –<br />

éëíÄçéÇàíúëü à<br />

éÉãüçìíúëü èé ëíéêéçÄå»<br />

Андрей Козлов настаивал на том,<br />

чтобы в ССВ могли вступить лишь те кредитные<br />

организации, которые соответствуют<br />

определенным требованиям<br />

(в частности, по финансовой устойчивости,<br />

достоверности отчетности, выпол-<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

нению нормативов). Сотрудники ЦБ<br />

проводили проверки, которые, по сути<br />

дела, для финансового института были<br />

похожи на повторное получение лицензии<br />

на банковскую деятельность.<br />

Лейтмотивом отбора в систему страхования<br />

стала борьба за прозрачность<br />

кредитных организаций. Андрей Козлов<br />

неоднократно заявлял, что ни один банк,<br />

который скрывает реальных собственников,<br />

не получит «входной билет». По<br />

большому счету сообщать о своих владельцах<br />

публично ЦБ не заставлял – ему<br />

было достаточно, чтобы он об этом знал.<br />

Тем не менее в процессе вхождения<br />

в ССВ многие финансовые институты<br />

раскрыли конечных бенефициаров публично.<br />

Так, к примеру, поступили банк<br />

«Возрождение», Собинбанк, национальный<br />

и инвестиционный банки «Траст»,<br />

Конверсбанк. Последнему, правда, открытость<br />

собственников не помогла:<br />

банк все равно не стал участником системы<br />

страхования.<br />

Другой важный аспект принятия<br />

банков в ССВ – борьба с «дутым» капиталом.<br />

«Знаю одного банкира, которому<br />

пришлось продать виллу на Лазурном<br />

берегу, чтобы закрыть дыру в капитале»,<br />

– поделился Павел Медведев.<br />

Но превратить отбор в ССВ в «зачистку»<br />

банковской системы (а именно<br />

это планировалось сделать изначально)<br />

не получилось: «кризис доверия»<br />

2004 года заставил ЦБ, а соответственно<br />

и Андрея Козлова быть более осто-<br />

«ç ÏÓÊÂÚ ·˚Ú¸ Ó‰ÌÓ„Ó<br />

‚ËÌÓ‚ÌÓ„Ó<br />

‚ χүڇ·Ì˚ı<br />

ÒËÚÛ‡ˆËflı»<br />

çàäéãÄâ ÉìëåÄç,<br />

Ôapple‰Ò‰‡ÚÂθ Ôapple‡‚ÎÂÌËfl êÛÒÒ·‚·‡Ì͇:<br />

– Ä̉appleÂÈ äÓÁÎÓ‚ Ó˜Â̸ ÔÓÒΉӂ‡ÚÂθÌ˚È<br />

˜ÂÎÓ‚ÂÍ – Á‡ ͇ʉ˚Ï Â„Ó ÙÓappleχÚÌ˚Ï Ó·Â˘‡-<br />

ÌËÂÏ ‚Ò„‰‡ ÒΉӂ‡ÎË ÒÓÓÚ‚ÂÚÒÚ‚Û˛˘Ë ‰ÂÈ-<br />

ÒÚ‚Ëfl. ùÚÓ ÏÓ„ÎË ·˚Ú¸ ÔappleÓ„ÌÓÁ˚ ‚ÓÁÌËÍÌÓ‚Â-<br />

ÌËfl ÔappleÓ·ÎÂÏ Û ·‡ÌÍÓ‚ÒÍÓÈ ÒËÒÚÂÏ˚ ËÎË ‚‚Â-<br />

‰ÂÌË ÌÓ‚˚ı ÌÓappleχÚË‚Ó‚. ëÛ˘ÂÒÚ‚ÂÌÌÓ ÚÓ, ˜ÚÓ Ó·˙fl‚ÎÂÌ̇fl Á‡apple‡Ì ÔÓÁˈËfl ‚ÔÓÒΉÒÚ‚ËË ·˚·<br />

apple‡ÎËÁÓ‚‡Ì‡. ÑÎfl appleÛÍÓ‚Ó‰ËÚÂÎfl Ú‡ÍÓ„Ó Á‚Â̇ ˝ÚÓ Ó˜Â̸ ‚‡ÊÌÓ ͇˜ÂÒÚ‚Ó. óÚÓ Í‡Ò‡ÂÚÒfl Ó·‚ËÌÂÌËÈ Ä̉appleÂfl<br />

äÓÁÎÓ‚‡ ‚ ÍappleËÁËÒ‡ı 2004 Ë 1998 „Ó‰Ó‚, ÚÓ fl ‰Ûχ˛, ˜ÚÓ Ì ÏÓÊÂÚ ·˚Ú¸ Ó‰ÌÓ„Ó ‚ËÌÓ‚ÌÓ„Ó ‚ ÒÚÓθ<br />

χүڇ·Ì˚ı ÒËÚÛ‡ˆËflı. èapple˘ËÌÓÈ ÍappleËÁËÒ‡, Í ÔappleËÏÂappleÛ, 1998 „Ó‰‡ Òڇ· ÌÂÛÏ·fl apple‡·ÓÚ‡ Í‡Í ÏËÌË-<br />

ÏÛÏ ÌÂÒÍÓθÍËı ËÌÒÚËÚÛÚÓ‚ ÛÔapple‡‚ÎÂÌËfl „ÓÒÛ‰‡appleÒÚ‚ÓÏ Ë apple˚ÌÍÓÏ.

рожными – как в своих заявлениях, так<br />

и в действиях.<br />

Вместе с тем наблюдатели находят<br />

множество недостатков в «повторном<br />

лицензировании». «Оно само по себе<br />

несло больше вреда, чем пользы, – уверен<br />

Алексей Мамонтов, – ни в одной<br />

стране, где вводилась система гарантирования<br />

вкладов, банки не подвергались<br />

дополнительным проверкам. Хочешь<br />

участвовать – пожалуйста, только плати<br />

взносы. У нас же началась тряска всех<br />

банков – и “плохих”, и “хороших”». Любопытно,<br />

что Павел Медведев, который<br />

изначально придерживался аналогичной<br />

точки зрения, через два года изменил<br />

свое мнение. «Я был настроен категорически<br />

против проверок, – сказал<br />

«Ф.» депутат, – и действительно, все банковское<br />

сообщество пережило тяжелый<br />

стресс. Но игра стоила свеч. Банки, вошедшие<br />

в систему страхования, теперь<br />

обязаны всегда соответствовать критериям,<br />

по которым они были приняты.<br />

Надзор стал более качественным, а это<br />

значит, что вся банковская система станет<br />

более устойчивой».<br />

Но и сама процедура проверок вызывает<br />

много вопросов. По словам Алексея<br />

Мамонтова, применение так называемых<br />

мотивированных суждений при<br />

оценке банка «открыло широкий простор<br />

для чиновничьего произвола и масштабной<br />

коррупции», поскольку здесь<br />

используются не точные юридические<br />

категории и нормы, а «интуиция, “понятия”<br />

и “мнения”». «Судьбы банков нередко<br />

решаются в зависимости от симпатий<br />

или антипатий к ним или к их руководителям<br />

со стороны заинтересованных<br />

лиц», – отмечает президент ММВА.<br />

Регулятор при оценке финансовой<br />

устойчивости использовал балльный<br />

метод: составлялся ряд вопросов к банку,<br />

по каждому из которых комиссия выставляет<br />

оценку – от 1 («всегда выполняется»)<br />

до 4 («никогда не выполняется»).<br />

Банк получает «входной билет», если<br />

средний балл не превышает 2,3. «Балл 2<br />

определяется как «в основном соответствует»<br />

каким-либо критериям, а балл 3 –<br />

как «частично соответствует», – отмечает<br />

Алексей Мамонтов. – Этот набор близких<br />

понятий лишний раз показывает,<br />

как зыбка грань между той или иной<br />

оценкой и соответственно между вынесением<br />

того или иного решения. Доста-<br />

ÅÄçäà<br />

точно просто выставить банку побольше<br />

троек, чтобы заблокировать ему доступ<br />

в ССВ или побольше двоек – и путь в систему<br />

открыт».<br />

«Банковскую науку нельзя отнести<br />

к разряду точных, – говорит Павел Медведев,<br />

– здесь, безусловно, присутствует<br />

субъективизм. Проблема в том, что российский<br />

банковский надзор очень молод,<br />

поэтому возникают недоверие к нему<br />

и всяческие обиды. А вот, например,<br />

в Англии или Германии решение регулятора<br />

является истиной в последней инстанции».<br />

èÖêÇéÉé áÄåèêÖÑÄ ñÅ<br />

çÄáõÇÄûí àÑÖéãéÉéå<br />

«ìèêÄÇãüÖåéÉé ëíêÖëëÄ»<br />

ÇÅÄçäéÇëäéâ ëàëíÖåÖ<br />

Не говорит в пользу качества проверок<br />

и отзыв лицензии летом прошлого<br />

года у Международного банка экономического<br />

развития, который всего за три<br />

с половиной месяца до этого инцидента<br />

стал участником системы страхования.<br />

Недавно произошел и второй страховой<br />

случай – ЦБ отозвал лицензию у Роскомветеранбанка.<br />

«Ф.» неоднократно писал о том, что,<br />

по словам некоторых участников рын-<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

ка, отбор в ССВ для банков сопровождался<br />

существенными расходами (от<br />

$30–50 тыс. на первом этапе отбора<br />

и до $1млн – на втором). В частности,<br />

на рынке действовали некие посредники,<br />

предлагающие за определенное<br />

вознаграждение «все устроить» (далеко<br />

не всегда, забрав деньги, они выполняли<br />

свои обещания). «Однако сам Андрей<br />

Козлов взяток никогда не брал, –<br />

говорит Алексей Мамонтов, – я уверен<br />

в этом на 100%. Ведь на рынке о подобных<br />

вещах становится известно очень<br />

быстро. У Козлова много других недостатков,<br />

но только не жажда «грязных»<br />

денег».<br />

Такого же мнения придерживаются<br />

многие другие собеседники «Ф.». Некоторые<br />

из них вместе с тем упрекают первого<br />

зампреда ЦБ в злопамятности. «Если<br />

он по каким-то причинам поссорился<br />

с руководством кредитной организации,<br />

то не стоит ей в будущем ждать пощады»,<br />

– сообщил «Ф.» банкир, пожелавший<br />

остаться неназванным. Но другой<br />

эксперт высказал мнение, что такое поведение<br />

вполне обоснованно. «Козлов<br />

привык быть последовательным: если<br />

куратор надзора указал банку на недочеты<br />

и предупредил, что в следующий раз<br />

это с рук не сойдет, то не выполнить свое<br />

обещание – значит подорвать авторитет»,<br />

– поделился собеседник «Ф.». По его<br />

мнению, «пострадавшей» стороне про-<br />

«èappleÓÙÂÒÒËÓ̇Π–<br />

˝ÚÓÔÓΉÂ·»<br />

èÄÇÖã Åéâäé,<br />

ÔappleÂÁˉÂÌÚ àÌ‚ÂÒÚÒ·Âapple·‡Ì͇:<br />

– êÓÒÒËÈÒ͇fl ·‡ÌÍÓ‚Ò͇fl ÒËÒÚÂχ ‰ÓÒÚ‡ÚÓ˜-<br />

ÌÓ ÏÓÎÓ‰‡ Ë ‰Îfl ÚÓ„Ó, ˜ÚÓ·˚  ÒÚ‡ÌÓ‚ÎÂÌËÂ<br />

ÔappleÓ¯ÎÓ Í‡Í ÏÓÊÌÓ Û‰‡˜ÌÂÂ, ˜ÚÓ·˚ Ó̇ Òڇ·<br />

ÒÚ‡·ËθÌÓÈ Ë ËÌ‚ÂÒÚˈËÓÌÌÓ ÔappleË‚ÎÂ͇ÚÂθ-<br />

ÌÓÈ, ÌÂÓ·ıÓ‰ËÏÓ, ˜ÚÓ·˚ Û Â appleÛÎfl ÒÚÓflÎË<br />

ÔappleÓÙÂÒÒËÓ̇Î˚, ˜ÂÚÍÓ Á̇˛˘Ë ҂Ó ‰ÂÎÓ,<br />

Ûϲ˘Ë ‚ˉÂÚ¸ ÔÂappleÒÔÂÍÚË‚Û Ë ÔappleÓÒ˜ËÚ˚-<br />

‚‡Ú¸ appleÂÁÛÎ¸Ú‡Ú Ò‚ÓËı ‰ÂÈÒÚ‚ËÈ Ë apple¯ÂÌËÈ.<br />

é‰Ì‡ÍÓ ÔappleÓÙÂÒÒËÓ̇Π– ˝ÚÓ ÔÓΉÂ·, ‡ ÒÓ-<br />

·apple‡Ú¸ ÍÓÏ‡Ì‰Û Â‰ËÌÓÏ˚¯ÎÂÌÌËÍÓ‚ ÔÓ‰ ÒËÎÛ<br />

ÚÓθÍÓ ı‡appleËÁχÚ˘ÌÓÈ Î˘ÌÓÒÚË. Ä̉apple²<br />

äÓÁÎÓ‚Û ˝ÚÓ Ó͇Á‡ÎÓÒ¸ ÔÓ ÔΘÛ. êÂÁÛθڇ-<br />

ÚÓÏ ˜Â„Ó ÒÚ‡ÎË ÌÂÓ·ıÓ‰ËÏ˚ appleÓÒÒËÈÒÍÓÈ<br />

˝ÍÓÌÓÏËÍ Á‡ÍÓÌ˚, ÒÓÁ‰‡ÌË ÒËÒÚÂÏ˚ ÒÚapple‡ıÓ‚‡ÌËfl ‚Í·‰Ó‚ Ë Íapple‰ËÚÌ˚ı ·˛appleÓ. é˜Â̸ ‚‡ÊÌÓ, ˜ÚÓ<br />

‚˚‰‚Ë„‡ÂÏ˚ ÔappleÓÂÍÚ˚ ÌÂÓ·ıÓ‰ËÏ˚ ‰Îfl ‰ÂflÚÂθÌÓÒÚË apple‡·ÓÚ‡˛˘Ëı ·‡ÌÍÓ‚, ‡ Ì ÚÂÓappleÂÚËÍÓ‚.<br />

19

ще всего представить дело на суд окружающих<br />

не в деловой плоскости, а в личностной:<br />

«Мол, я у него девушку отбил<br />

в десятом классе, вот он мне до сих пор<br />

и мстит». И уж так повелось, что подобная<br />

аргументация «потерпевшего» воспринимается<br />

и запоминается лучше, чем<br />

«несправедливые» претензии к нему по<br />

поводу нарушения нормативов или отмывания<br />

денег.<br />

Многие наблюдатели считают, что<br />

субъективизм проверяющих чиновников<br />

при отборе банков в ССВ привел к тому,<br />

что в нее вошло довольно много «нездоровых»<br />

финансовых институтов.<br />

«В частности, у меня вызывают вопросы<br />

многие банки с Кавказа, – поделился<br />

зампред комитета по кредитным организациям<br />

и финансовым рынкам Госдумы<br />

Анатолий Аксаков, – хотя думаю, что<br />

в течение ближайших двух лет там будет<br />

наведен порядок». Правда, по мнению<br />

Павла Медведева, участники рынка переоценивают<br />

склонность «южных» кредитных<br />

организаций к легализации преступных<br />

доходов и финансированию<br />

терроризма. «Типичный случай, когда<br />

основной деятельностью мелкого финансового<br />

института является выдача<br />

кредитов на откорм овечек, – говорит<br />

депутат, – это настолько наивные банки,<br />

что вряд ли вообще знают схемы обналичивания».<br />

По мнению Алексея Мамонтова, несмотря<br />

на проверки ЦБ и работу силовиков,<br />

за два последних года «система отмывания»<br />

практически не пострадала.<br />

«Произошло лишь перераспределение<br />

потоков легализуемых средств из одних<br />

банков в другие, в частности те аффилированные<br />

с заинтересованными чиновниками<br />

кредитные организации, которые<br />

после «тщательного» отбора вошли<br />

в систему страхования», – говорит эксперт.<br />

«Возможно, есть банки, которых<br />

приняли в систему страхования зря, но не<br />

знаю ни одного финансового института,<br />

которого зря не приняли», – парирует Павел<br />

Медведев.<br />

Хотя с последним высказыванием<br />

вряд ли согласятся те кредитные учреждения,<br />

которые до сих пор пытаются оспорить<br />

решение регулятора. После того<br />

как закончился второй этап отбора, финансовые<br />

институты, получившие отказ,<br />

имели право подать две апелляции –<br />

сначала в комитет банковского надзора,<br />

20<br />

ÅÄçäà<br />

который курирует Андрей Козлов, а если<br />

там откажут – то председателю Центробанка.<br />

В середине января ЦБ объявил,<br />

что все апелляции рассмотрены, а значит,<br />

выполнены все предусмотренные<br />

законом процедуры по допуску банков<br />

в ССВ. Сегодня ее участниками являются<br />

932 кредитные организации, а 191 за<br />

время всей эпопеи отбора получила отказ.<br />

Однако у «аутсайдеров» осталась возможность<br />

оспорить решение регулятора<br />

в суде. Причем в ноябре прошлого года<br />

в защиту непринятых кредитных орга-<br />

«çÖéÅïéÑàåé Åõãé Éêéåäé<br />

áÄüÇàíú, óíé Åãàáàíëü<br />

äéããÄèë, äéíéêõâ çìÜçé<br />

èêÖÑéíÇêÄíàíú»<br />

низаций выступила ММВА, которая пообещала<br />

оказать всяческую поддержку<br />

(в том числе юридическую) тем, кто решит<br />

подавать иск. Для «обиженных» кредитных<br />

организаций ассоциация провела<br />

специальное совещание. Как уверяет<br />

Алексей Мамонтов, около 30 банков, обратившихся<br />

в ММВА, подали иски, а некоторые<br />

финансовые институты уже вы-<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

играли дело в первой инстанции. Однако<br />

до сих пор Агентство по страхованию<br />

вкладов не внесло в реестр банков – участников<br />

системы ни один финансовый<br />

институт, который добился бы этого через<br />

суд. Многие участники рынка, в числе<br />

которых и сам Андрей Козлов, довольно<br />

скептически относятся к подобным<br />

искам. Ведь банку необходимо доказать<br />

некомпетентность или предвзятость сотрудников<br />

ЦБ, а сделать это довольно<br />

проблематично. К тому же на все судебные<br />

процедуры уйдет не один месяц,<br />

а запрет на привлечение депозитов от<br />

частных лиц многие не принятые в ССВ<br />

банки уже получили.<br />

óÂÎÓ‚ÂÍ-ÌÓ‚ÓÒÚ¸. Банкиры по вполне<br />

понятным причинам критиковать Андрея<br />

Козлова не решаются, причем зачастую<br />

даже анонимно, а в официальных<br />

комментариях говорят про него в основном<br />

только хорошее. «Это очень деловой,<br />

здравомыслящий человек, сильный<br />

профессионал, достаточно амбициозный,<br />

глубоко изучающий вопросы, –<br />

комментирует председатель правления<br />

омского Мираф-банка Андрей Беспятов,<br />

– однако просматривается заинтересованность<br />

лиц, которые стоят за его<br />

спиной. Напрямую в ангажированности<br />

его обвинить нельзя, какое-то влияние<br />

«ëËÒÚÂχ ¢ ‰‡ÎÂ͇<br />

‰Óˉ‡θÌÓ„Ó<br />

ÒÓÒÚÓflÌËfl»<br />

ÄãÖäëÄçÑê èÖêéÇ,<br />

˝ÍÒÔÂappleÚ ñÂÌÚapple‡ ÔÓÎËÚ˘ÂÒÍÓÈ<br />

ÍÓÌ˙˛ÌÍÚÛapple˚ êÓÒÒËË:<br />

– àÁ ‚ÒÂı appleÛÍÓ‚Ó‰ËÚÂÎÂÈ Å‡Ì͇ êÓÒÒËË ËÏÂÌ-<br />

ÌÓ Ä̉appleÂÈ äÓÁÎÓ‚ ‚˚Á˚‚‡ÂÚ Ì‡Ë·Óθ¯Û˛ ÍappleË-<br />

ÚËÍÛ Û Ôapple‰ÒÚ‡‚ËÚÂÎÂÈ ·‡ÌÍÓ‚ÒÍÓ„Ó ÒÓÓ·˘Â-<br />

ÒÚ‚‡. é‰Ì‡ÍÓ ˝ÚÓ ÌÂۉ˂ËÚÂθÌÓ, Û˜ËÚ˚‚‡fl ÚÂ<br />

Á‡‰‡˜Ë ‚ ÒÙÂapple Ôappleӂ‰ÂÌËfl ̇‰ÁÓappleÌÓÈ ÔÓÎËÚËÍË, ÍÓÚÓapple˚ ‚ÓÁÎÓÊÂÌ˚ ̇ ÌÂ„Ó ‚ ñÅ. èÓÁˈËfl „Ó<br />

‚ ‰‡ÌÌÓÏ ‚ÓÔappleÓÒ ÔappleÓÒÚ‡. êÓÒÒËÈÒ͇fl ·‡ÌÍÓ‚Ò͇fl ÒËÒÚÂχ ¢ ‚ÂҸχ ‰‡ÎÂ͇ ‰Ó ˉ‡θÌÓ„Ó ÒÓÒÚÓfl-<br />

ÌËfl: ˜ÚÓ·˚  ÛÍappleÂÔÎflÚ¸, ÌÂÓ·ıÓ‰ËÏÓ ‚ ÚÓÏ ˜ËÒΠÒappleÂ‰Ë ÔappleÓ˜Ëı ÏÂapple ÔappleÓ‚Ó‰ËÚ¸ «Á‡˜ËÒÚÍÛ» ÒËÒÚÂÏ˚<br />

ÓÚ Ò··˚ı Ë ÌÂ̇‰ÂÊÌ˚ı Ë„appleÓÍÓ‚. ä‡Í ÓÌ Ò‡Ï Ó·apple‡ÁÌÓ ÔappleÓ Ò·fl ‚˚apple‡ÁËÎÒfl: Ï˚ Ò‡ÌËÚ‡apple˚ ÎÂÒ‡, ‡ Ò‡-<br />

ÌËÚ‡appleÓ‚ ÎÂÒ‡ Ì β·flÚ. Ä̉appleÂÈ äÓÁÎÓ‚ fl‚ÎflÂÚÒfl Ú‚Âapple‰˚Ï ÒÚÓappleÓÌÌËÍÓÏ ÛÒËÎÂÌËfl ̇‰ÁÓappleÌ˚ı ÙÛÌÍ-<br />

ˆËÈ ñÅ Ë apple‡Ò¯ËappleÂÌËfl ÓÚ‚ÂÚÒÚ‚ÂÌÌÓÒÚË ·‡ÌÍÓ‚. ÇÒ ˝ÚÓ, ÂÒÚÂÒÚ‚ÂÌÌÓ, Ú‡ÍÊ ‚applefl‰ ÎË ‚˚Á˚‚‡ÂÚ ‚ÓÒ-<br />

ÚÓapple„ Û Ôapple‰ÒÚ‡‚ËÚÂÎÂÈ ÓÚ˜ÂÒÚ‚ÂÌÌÓ„Ó ·‡ÌÍÓ‚ÒÍÓ„Ó ÒÂÍÚÓapple‡. ŇÌÍËapple˚, ÒÓ Ò‚ÓÂÈ ÒÚÓappleÓÌ˚, Ò˜ËÚ‡˛Ú,<br />

˜ÚÓ ·‡ÌÍÓ‚Ò͇fl ÒËÒÚÂχ ‰ÓÎÊ̇ apple‡Á‚Ë‚‡Ú¸Òfl ÒÔÓÍÓÈÌÓ Ë ·ÂÁ ÔÓÚappleflÒÂÌËÈ, ‡ Í‡Í apple‡Á Á‰ÂÒ¸ Ä̉appleÂÈ<br />

äÓÁÎÓ‚, ÔÓ ÏÌÂÌ˲ ÏÌÓ„Ëı ËÁ ÌËı, Ò‚ÓËÏË ËÌˈˇÚË‚‡ÏË ‚ÌÓÒËÚ ·Óθ¯ÓÈ Ù‡ÍÚÓapple ÌÂÒÚ‡·ËθÌÓÒÚË.<br />

Ç ˝ÚÓÈ Ò‚flÁË Â„Ó Ì‡Á˚‚‡˛Ú ˉÂÓÎÓ„ÓÏ «ÛÔapple‡‚ÎflÂÏÓ„Ó ÒÚappleÂÒÒ‡» ‚ ·‡ÌÍÓ‚ÒÍÓÈ ÒËÒÚÂÏÂ.

каких-то сил он в любом случае испытывает,<br />

но, на мой взгляд, это не вредит банковскому<br />

сектору. Для него работа Андрея<br />

Козлова, несомненно, очень полезна».<br />

Бывшие коллеги по ЦБ, с которыми<br />

у Андрея Козлова не всегда были гладкие<br />

отношения, тоже не держат на него<br />

зла. «Те предложения, которые Андрей<br />

Козлов вносил по реформированию<br />

системы, правильны, – уверяет Сергей<br />

Алексашенко, – он делает банковскую<br />

систему более надежной и прозрачной».<br />

Независимые от ЦБ источники тоже<br />

в целом довольны работой первого<br />

зампреда ЦБ. «Настойчивость, целеустремленность,<br />

профессионализм», – так<br />

охарактеризовал основные качества<br />

первого зампреда ЦБ замруководителя<br />

ФАС Андрей Кашеваров. «Когда меняются<br />

правила игры, всегда будут недовольные<br />

– вне зависимости от того,<br />

в какую сторону сделаны изменения, –<br />

уверен генеральный директор агентства<br />

«Русрейтинг» Ричард Хейнсворт, –<br />

претензии всегда могут быть, но если<br />

мы сравним профессионализм Козлова<br />

с его предшественником, курирующим<br />

банковский надзор до его прихода, то<br />

это просто земля и небо».<br />

Анонимный источник охарактеризовал<br />

Андрея Козлова как «адекватного»<br />

чиновника, который в целом понимает<br />

потребности банков и выступает против<br />

«откровенно маразматических правил<br />

и норм ЦБ». «Андрей Козлов – один из<br />

немногих чиновников, кто не боится<br />

брать на себя ответственность», – считает<br />

заместитель гендиректора Агентства<br />

по страхованию вкладов Андрей Мельников.<br />

Все без исключения подмечают харизматичность<br />

первого зампреда, его<br />

умение выступать и располагать к себе<br />

собеседника. Особенно любят его выступления<br />

журналисты, так как знают: если<br />

на мероприятии будет первый зампред,<br />

новости гарантированы, да еще какие.<br />

«Он говорит не как бюрократ, а как банкир,<br />

который знает свое дело и вникает<br />

в проблему», – уверяет Ричард Хейнсворт.<br />

Причем он умеет эту проблему доходчиво<br />

объяснять, когда дело доходит<br />

до разъяснений и комментариев. Это<br />

куда понятнее, чем инструкции и дру-<br />

çÄáçÄóÖçàû ÄçÑêÖü äéáãéÇÄ<br />

èÖêÇõå áÄåèêÖÑéå åéÉãà<br />

ëèéëéÅëíÇéÇÄíú<br />

ëàãéÇõÖ ÇÖÑéåëíÇÄ<br />

гие нормативные документы ЦБ, читая<br />

которые с трудом узнаешь родной русский<br />

язык. «Это очень искренний человек,<br />

преданный банковской системе,<br />

желающий все сделать, чтобы она была<br />

современной и конкурентной, – добавляет<br />

депутат Анатолий Аксаков, – может<br />

быть, эмоции его иногда подводят,<br />

ведь всегда есть противники руководителей<br />

такого уровня, естественно, они<br />

пользуются излишней эмоционально-<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

стью. Но лично у меня его искренность<br />

вызывает доверие».<br />

«Он очень демократичен по отношению<br />

к своим подчиненным, – вспоминает<br />

начальник ГУ ЦБ по Новосибирской<br />

области Екатерина Жаботинская, – я его<br />

давно знаю, еще с того времени, когда он<br />

работал в управлении ценных бумаг и часто<br />

к нам ездил. Он многих звал по имени,<br />

его тоже, и сегодня, несмотря на то, что он<br />

уже в другом ранге и возрасте, мальчишество<br />

– в хорошем смысле – в нем осталось.<br />

Он профессионален, всегда стремится<br />

внедрить что-то новое». Страсть<br />

к новизне и стремительность отмечает<br />

и сотрудница департамента банковского<br />

надзора ЦБ, попросившая не давать на<br />

нее ссылку: «Он настолько быстро схватывает<br />

суть дела, что остается только удивляться.<br />

У других специалистов уходит<br />

много-много времени, чтобы понять<br />

проблему, описать ее, а у Андрея Андреевича<br />

раз – и все готово. Да, он бывает горяч,<br />

но лично мне это даже импонирует.<br />

Когда в руководителе прослеживается<br />

что-то человеческое, по большому счету<br />

это тоже плюс». Но вместе с тем, как отмечает<br />

председатель комитета Совета Федерации<br />

по финансовым рынкам и денежному<br />

обращению Сергей Васильев, Андрей<br />

Козлов очень педантичен. «Он<br />

тщательно изучает любую проблему, относится<br />

ко всему очень дотошно, – говорит<br />

сенатор, – и это хорошее качество<br />

для руководителя банковского надзора».<br />

А вот то, что Андрей Козлов абсолютно<br />

не употребляет спиртное, хорошим<br />

качеством никто не считает. В России<br />

это вызывает подозрение. Хотя этот недостаток<br />

в глазах соотечественников<br />

компенсируется тем, что первый<br />

зампред ЦБ очень любит футбол. ●<br />

21<br />

îÓÚÓ: 臂ÂÎ èÂappleÓ‚, Ç·‰ËÏËapple ÅflÁappleÓ‚, «äÓÏÏÂappleÒ‡ÌÚ»

Банкиры давно считали Импэксбанк одним<br />

из лучших кандидатов на поглощение<br />

иностранной кредитной организацией.<br />

Хозяева Импэксбанка Борис Иванишвили<br />

(66,6%) и Виталий Малкин<br />

(33,3%) несколько лет искали покупателя<br />

на банк. Долгое время по рынку ходил<br />

слух, что Импэксбанк будет продан<br />

Deutsche Bank, но немцы решили, что<br />

бизнес, связанный с крупными корпоративными<br />

клиентами, для него более важен.<br />

А для этого не нужна такая развитая<br />

региональная сеть, как у Импэксбанка.<br />

Deutsche Bank вплотную занялся инвестиционной<br />

компанией «Объединенная<br />

финансовая группа» и довел свой пакет<br />

до 100%, потратив на покупку в общей<br />

сложности $500 млн.<br />

Многие эксперты говорили о том,<br />

что владельцы «Импэкса» и Deutsche<br />

Bank просто не сошлись в цене. По словам<br />

председателя правления российского<br />

Райффайзенбанка Йоханна Йонаха,<br />

переговоры с Raiffeisen собственники<br />

Импэксбанка начали в декабре прошлого<br />

года, после чего около месяца проходил<br />

аудит и оценка продаваемого бизнеса.<br />

Однако, как сообщил президент Импэксбанка<br />

Дмитрий Еропкин, первый<br />

контакт покупателя и продавца состоялся<br />

еще полгода назад. Завершить сделку<br />

планируется в мае, а ее цена составит<br />

$550 млн. Сумма, которую готова выплатить<br />

группа Raiffeisen, на $150 млн превышает<br />

стоимость последней крупнейшей<br />

сделки, проведенной на российском<br />

банковском рынке, – покупки<br />

Внешторгбанком 75% акций петербургского<br />

Промышленно-строительного<br />

банка.<br />

Сделка по приобретению «Импэкса»<br />

является знаковой для российского рынка.<br />

«Такой скачок в цене свидетельствует<br />

как о росте интереса со стороны ино-<br />

22<br />

ÅÄçäà<br />

àÏÔ˝ÍÒ·‡ÌÍ Ò˚„apple‡Î ̇ ÔÓ‚<br />

ë‰ÂÎ͇. Ç ÒappleÂ‰Û ÌÓ˜¸˛ ·˚ÎÓ ÔÓ‰ÔËÒ‡ÌÓ Òӄ·¯ÂÌËÂ Ó ÔappleÓ‰‡Ê àÏÔ˝ÍÒ·‡Ì͇ ‡‚ÒÚappleËÈÒÍÓÈ<br />

„appleÛÔÔ Raiffeisen International (Raiffeisen). ùÚÓ Ò‡Ï‡fl ÍappleÛÔ̇fl Ò‰ÂÎ͇ ̇ appleÓÒÒËÈÒÍÓÏ<br />

·‡ÌÍÓ‚ÒÍÓÏ apple˚ÌÍÂ.<br />

Наталья Логвинова<br />

logvinova@finansmag.ru<br />

çÄÅãûÑÄíÖãà ìÇÖêüûí,<br />

óíé RAIFFEISEN<br />

ëéÇÖêòàã èéäìèäì<br />

èé çÖÄÑÖäÇÄíçéâ ñÖçÖ<br />

странного капитала к российскому банковскому<br />

сектору, так и о признании потенциала<br />

российских банков», – говорит<br />

аналитик «Брокеркредитсервиса»<br />

Ростислав Мусиенко. «Покупка Импэксбанка<br />

группой Raiffeisen позволит другим<br />

иностранным банкам более позитивно<br />

смотреть на приобретения в России,<br />

что может вылиться в некую<br />

тенденцию», – соглашается заместитель<br />

директора департамента международно-<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

го бизнеса Промсвязьбанка Анна Беляева.<br />

Весьма вероятно, что теперь российские<br />

банки подорожают в цене, так как<br />

у продавцов появятся другие ориентиры.<br />

Платить австрийцы будут в два этапа.<br />

Первый перевод на $500 млн состоится<br />

после предоставления Импэксбанком<br />

финансовой отчетности за прошлый<br />

год. Оставшаяся часть суммы будет перечислена<br />

только к концу этого года после<br />

того, как австрийцы получат предварительную<br />

отчетность банка. После завершения<br />

сделки Raiffeisen рассчитывает<br />

стать самой крупной иностранной банковской<br />

группой в России. Правда, сделку<br />

еще предстоит одобрить в российских<br />

и иностранных органах госрегулирования.<br />

По мнению Йоханна Йонаха, это

˚¯ÂÌËÂ<br />

скорее формальный процесс, который<br />

в данный момент находится на стадии<br />

подготовки документов и должен завершиться<br />

довольно быстро.<br />

В ближайшие два года Райффайзенбанк<br />

и Импэксбанк будут развиваться<br />

параллельно в рамках общей стратегии<br />

как отдельные юридические лица. Для<br />

клиентов банка в ближайшее время<br />

почти ничего не изменится. Йоханн<br />

Йонах не исключил, что, возможно,<br />

произойдет уменьшение депозитных<br />

ставок и ставок по кредитованию<br />

в Импэксбанке, однако детали ему пока<br />

неизвестны. Дело в том, что сделка осуществилась<br />

быстрее, чем предполагалось,<br />

поэтому многие подробности обещают<br />

озвучить в течение ближайших<br />

двух месяцев.<br />

Однако уже сейчас известно, что<br />

Дмитрий Еропкин покинет пост президента<br />

банка сразу после его покупки. Как<br />

ÅÄçäà<br />

уверяет Йоханн Йонах, на место Дмитрия<br />

Еропкина придет «кто-то из российских<br />

банкиров».<br />

Через два года Импэксбанк и Райффайзенбанк<br />

объединятся. Австрийская<br />

группа обычно присоединяет купленные<br />

банки к своим уже имеющимся дочерним<br />

структурам – только в Словакии,<br />

Белоруссии и на Украине финан-<br />

Ñåàíêàâ Öêéèäàç<br />

èéäàçÖí èéëí èêÖáàÑÖçíÄ<br />

àåèùäëÅÄçäÄ ëêÄáì<br />

èéëãÖ ÖÉé èéäìèäà<br />

совые институты сохраняют своей<br />

брэнд.<br />

Купив Импэксбанк, Raiffeisen приобретет<br />

крупную розничную сеть почти из<br />

190 филиалов в 45 городах. У Райффайзенбанка<br />

в России всего около 27 офисов.<br />

«Иностранные банки сейчас идут<br />

в Россию прежде всего для работы на<br />

перспективном розничном рынке, а для<br />

этого нужна большая филиальная<br />

сеть», – поясняет Анна Беляева.<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

Некоторые наблюдатели уверяют,<br />

что Raiffeisen совершил покупку по<br />

слишком высокой, неадекватной цене.<br />

Собственный капитал Импэксбанка составляет<br />

около $180 млн, однако австрийцы<br />

заплатят за него в три раза больше.<br />

Впрочем, существует и другое мнение.<br />

Начальник управления внутреннего<br />

контроля и аудита Газэнергопромбанка<br />

Юрий Волонтырец предполагает, что за<br />

Импэксбанк можно было бы попросить<br />

еще большую сумму, однако этому, возможно,<br />

помешали внутренние проблемы<br />

банка, такие как, например, трудности<br />

с кредитным портфелем. «Если<br />

учесть размер ежегодной прибыли,<br />

а также стоимость имущества, принадлежащего<br />

Импэксбанку, можно сказать,<br />

что цена сделки вполне адекватна», – поясняет<br />

Юрий Волонтырец. «Учитывая<br />

значительный рост капитализации российских<br />

банков в прошлом году, я считаю<br />

цену, заплаченную за Импэксбанк,<br />

справедливой», – соглашается с ним Ростислав<br />

Мусиенко.<br />

Несколько лет назад западные кредитные<br />

организации предпочитали самостоятельно<br />

осваивать отечественную<br />

банковскую розницу, создавая новую сеть<br />

с «нуля», как, например, это до недавнего<br />

времени делали Societe General<br />

и Raiffeisen. Впоследствии иностранные<br />

финансовые институты решались на покупку<br />

специализированных российских<br />

кредитных организаций. Так, например,<br />

французская группа Societe General купила<br />

банк «Дельтакредит», который занимался<br />

лишь ипотекой, и самарский Промэк-банк,<br />

активно работающий на рынке<br />

автокредитования. Дельтабанк, специализирующийся<br />

на кредитных картах, был<br />

приобретен в 2004 году General Electric<br />

Consumer Finance за $100 млн.<br />

Отечественными кредитными организациями<br />

интересуются не только банки<br />

из дальнего зарубежья – эстонский<br />

Hansabank в марте прошлого года завершил<br />

сделку по покупке 100% акций небольшого<br />

московского банка «Квест» за<br />

2,5 млн евро. Есть и такие иностранные<br />

кредитные организации, которые предпочитают<br />

приобретать только часть акций<br />

российских финансовых институтов.<br />

Например, Dresdner Bank договорился<br />

о покупке блокирующего пакета акций<br />

(около 33%) Газпромбанка и заплатит за<br />

него не менее 23,2 млрд рублей. ●<br />

23<br />

îÓÚÓ: PhotoXPress

«Проверкой установлено, что основные<br />

функции, возложенные на банк<br />

Правительством Российской Федерации,<br />

не выполнены, – говорится в материалах<br />

Счетной палаты, поступивших<br />

в редакцию. – Вместе с тем при отсутствии<br />

реального результата от осуществления<br />

функций агента правительства<br />

за их выполнение банком получено из<br />

средств федерального бюджета вознаграждение:<br />

в 2004 году – 10 млн рублей,<br />

в 2005 году – 5 млн рублей».<br />

Функции агента, которые должен<br />

выполнять РЭБ и ради которых он, собственно,<br />

создавался, заключаются в выдаче<br />

гарантий и кредитов за счет<br />

средств, предусмотренных в федеральном<br />

бюджете. В отчете о результатах<br />

проверки, подписанном аудитором СП<br />

Николаем Табачковым, указывается на<br />

то, что за два последних года банк проработал<br />

только один проект по получению<br />

госгарантий – поставка лизинговой<br />

компанией «Ильюшин <strong>Финанс</strong>»<br />

двух самолетов Ил-96 кубинской<br />

Aviaimport. Общая сумма контракта –<br />

$110,6 млн. Из них 15% ($16,6 млн) оплачивалось<br />

кубинской стороной авансом<br />

– при условии предоставления от<br />

РФ госгарантий на их возврат в случае<br />

непоставки самолетов. Оставшиеся<br />

85% ($94 млн) предполагалось выплатить<br />

за счет банковских кредитов.<br />

В феврале 2005 года РЭБ выдал гарантию<br />

Aviaimport от своего имени.<br />

В сентябре Правительство РФ выпустило<br />

распоряжение о предоставлении<br />

госгарантий Росэксимбанку по возмещению<br />

его платежей Aviaimport, а также<br />

другим банкам, которые выдадут<br />

кредит на поставку самолетов на Кубу.<br />

Однако, как уверяют в Счетной палате,<br />

проверяющим не представили документы,<br />

подтверждающие получение<br />

РЭБ гарантий на возврат аванса, а «сте-<br />

24<br />

ÅÄçäà<br />

ᇘÂÏ ÌÛÊÂÌ êÓÒ˝ÍÒËÏ·‡ÌÍ<br />

ÉÓÒÔÓ‰‰ÂappleÊ͇. ë˜ÂÚ̇fl ԇ·ڇ êî ÔappleÓ‚ÂappleË· ‰ÂflÚÂθÌÓÒÚ¸ êÓÒ˝ÍÒËÏ·‡Ì͇ (êùÅ)<br />

Á‡ 2004–2005 „Ó‰˚ Ë Ôapple˯· Í ‚˚‚Ó‰Û, ˜ÚÓ ·‡ÌÍ Ì ‚˚ÔÓÎÌflÂÚ ÙÛÌ͈ËË, ‚ÓÁÎÓÊÂÌÌ˚Â<br />

̇ ÌÂ„Ó Ù‰Âapple‡Î¸Ì˚Ï Ôapple‡‚ËÚÂθÒÚ‚ÓÏ.<br />

Наталья Шакланова<br />

shaklanova@finansmag.ru êéëùäëàåÅÄçä ÒÓÁ‰‡Ì ‚ 1994 „Ó‰Û<br />

‰Îfl ‚˚ÔÓÎÌÂÌËfl ÙÛÌ͈ËÈ ‡„ÂÌÚ‡ Ôapple‡‚Ë-<br />

ÚÂθÒÚ‚‡ ÔÓ ÔÓ‰‰ÂappleÊÍ ÙË̇ÌÒËappleÓ‚‡ÌËfl<br />

˝ÍÒÔÓappleÚ‡ ÔappleÓÏ˚¯ÎÂÌÌÓÈ ÔappleÓ‰Û͈ËË.<br />

é‰Ì‡ÍÓ ‰Ó΄Ó ‚appleÂÏfl ·‡ÌÍ ‚˚ÌÛʉÂÌ<br />

·˚Î ·ÂÁ‰ÂÈÒÚ‚Ó‚‡Ú¸, Ú‡Í Í‡Í ÚÓθÍÓ<br />

‚ 2003 „Ó‰Û Ôapple‡‚ËÚÂθÒÚ‚Ó Ó‰Ó·appleËÎÓ<br />

ÍÓ̈ÂÔˆË˛ ÔÓ‰‰ÂappleÊÍË ˝ÍÒÔÓappleÚ‡. Ç ‡‚„Û-<br />

ÒÚ ‚ ·‡ÌÍ ÒÏÂÌËÎÒfl Ôapple‰Ò‰‡ÚÂθ Ôapple‡‚-<br />

ÎÂÌËfl – ËÏ ÒڇΠ·˚‚¯ËÈ appleÛÍÓ‚Ó‰ËÚÂθ<br />

‰ÂÔ‡appleÚ‡ÏÂÌÚ‡ ÏÂʉÛ̇appleÓ‰ÌÓ„Ó ÒÓÚappleÛ‰-<br />

Ì˘ÂÒÚ‚‡ Ë ÛÔapple‡‚ÎÂÌËfl ‚̯ÌËÏ ‰Ó΄ÓÏ<br />

åËÌÙË̇ çËÍÓÎ‡È É‡‚appleËÎÓ‚. äappleÛÔÌÂÈ-<br />

¯ËÏ ‡ÍˆËÓÌÂappleÓÏ ·‡Ì͇ (94,6%) fl‚ÎflÂÚ-<br />

Òfl Ç̯˝ÍÓÌÓÏ·‡ÌÍ, 5,2% ‚·‰ÂÂÚ êÓÒ-<br />

ËÏÛ˘ÂÒÚ‚Ó.<br />

i<br />

пень участия банка в предоставлении<br />

кредита Aviaimport на $94 млн на момент<br />

проверки (начало декабря 2005 года)<br />

документально не подтверждена».<br />

Получается, что РЭБ занимался обычной<br />

банковской деятельностью, за которую<br />

вознаграждение из бюджета не<br />

полагается. А между тем оно было получено.<br />

Отметим, что в январе этого года<br />

Внешторгбанк, Внешэкономбанк и РЭБ<br />

выплатили Aviaimport первый транш<br />

ссуды ($49), однако к тому времени<br />

проверка уже была завершена, и документы<br />

представлять Счетной палате<br />

никто не обязан.<br />

Инспекторы проверили расходы<br />

РЭБ и установили, что «значительная<br />

их часть не связана с осуществлением<br />

банком его функций агента правительства».<br />

За два года сотрудники банка<br />

более 30 раз выезжали за рубеж для участия<br />

в конференциях, форумах и семинарах.<br />

Причем, по мнению проверяющих,<br />

тематика отдельных загранкомандировок<br />

не имеет отношения<br />

к основной деятельности банка, что вызывает<br />

сомнение в их целесообразности.<br />

Например, в Токио проходила<br />

конференция «Способы защиты прав<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

налогоплательщиков в арбитражных<br />

судах РФ» (стоимость участия для двух<br />

сотрудников – 177,5 тыс. рублей без<br />

учета перелета, проживания и командировочных),<br />

в Анкаре – встречи и переговоры<br />

с представителями местных<br />

деловых кругов. При штатной численности<br />

138 человек банк приобрел<br />

14 новых автомобилей общей стоимостью<br />

22 млн рублей.<br />

В общем-то криминала тут никакого<br />

нет, так как все эти расходы произведены<br />

не за счет бюджетных средств, а за<br />

счет собственной прибыли банка, который<br />

является коммерческой организацией.<br />

РЭБ не тратит бюджетные средства,<br />

он на них зарабатывает. Как уверяют<br />

в Счетной палате, основная<br />

деятельность финансового института<br />

«сведена к проведению стандартных<br />

банковских операций по предоставлению<br />

кредитов и гарантий, размещению<br />

средств в ценные бумаги, в том числе<br />

государственные, а также межбанковские<br />

кредиты и депозиты. Около 60%<br />

активных операций банка осуществлялось<br />

за счет собственного капитала».<br />

Собственный капитал РЭБ сформирован<br />

в основном за счет уставного, а это<br />

средства бюджета. Получается, что<br />

банк создавали для выполнения специальных<br />

задач, а он занимается обычным<br />

бизнесом и рассмотрением проектов,<br />

большая часть которых впоследствии<br />

не реализуется. Но подобные<br />

структуры у государства уже есть, и целесообразность<br />

появления еще одной<br />

экономически не обоснована. Впрочем,<br />

таких выводов в отчете Счетной<br />

палаты нет. Результаты ее проверки направлены<br />

в Госдуму и Совет Федерации,<br />

а в ЦБ направлено информационное<br />

письмо с указанием, что РЭБ плохо выполняет<br />

закон «О противодействии легализации<br />

доходов, полученных преступным<br />

путем», так как не согласовал<br />

с ЦБ правила внутреннего контроля. ●

çËÍÓÎ‡È É‡‚appleËÎÓ‚: «åÂı‡ÌËÁÏ˚<br />

„ÓÒÔÓ‰‰ÂappleÊÍË ËÌÚÂappleÂÒÌ˚, ÍÓ„‰‡<br />

ÓÌË ‚ÒÚappleÓÂÌ˚ ‚ apple˚ÌÓÍ»<br />

àÌÚÂapple‚¸˛. èapple‰Ò‰‡ÚÂθ Ôapple‡‚ÎÂÌËfl êÓÒ˝ÍÒËÏ·‡Ì͇<br />

çËÍÓÎ‡È É‡‚appleËÎÓ‚ ÔappleÓÍÓÏÏÂÌÚËappleÓ‚‡Î appleÂÁÛθڇÚ˚<br />

ÔappleÓ‚ÂappleÍË ë˜ÂÚÌÓÈ Ô‡Î‡Ú˚ Ë apple‡ÒÒ͇Á‡Î, ˜ÂÏ Á‡ÌËχÂÚÒfl<br />

·‡ÌÍ Ë Á‡ ˜ÚÓ ÔÓÎÛ˜‡ÂÚ ‚ÓÁ̇„apple‡Ê‰ÂÌË ËÁ ·˛‰ÊÂÚ‡.<br />

– Николай Вячеславович, какие<br />

функции выполняет РЭБ как агент<br />

правительства?<br />

– Работа агента заключается в выдаче<br />

гарантий российским экспортерам<br />

или банкам, кредитующим иностранных<br />

импортеров, под которые они смогут<br />

привлечь средства. Кроме того, РЭБ<br />

выдает кредиты за счет средств, напрямую<br />

выделяемых из бюджета. Пока такой<br />

проект только один – модернизация<br />

энергоблоков атомной станции «Козло-<br />

дуй» в Болгарии. Мы можем выдавать<br />

кредиты экспортерам и за счет собственных<br />

средств, привлекая их под гарантии<br />

правительства.<br />

– В Счетной палате уверяют, что<br />

банк получал вознаграждение из бюджета<br />

за агентские функции, однако документальных<br />

доказательств этой работы<br />

обнаружить не удалось.<br />

– Мы не можем согласиться с данной<br />

точкой зрения и в ходе проверки<br />

предоставили Счетной палате все разъ-<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

яснения. Сейчас готовим аргументированный<br />

ответ на ее представление. Банк<br />

ежеквартально отчитывается перед<br />

Минфином о своей агентской работе.<br />

В рамках проекта «Козлодуй» болгарской<br />

стороне предполагается выделить<br />

$80 млн, из которых 50 млн уже получено.<br />

В 2005 году из $600 млн, предусмотренных<br />

в бюджете на выдачу гарантий,<br />

$213,5 млн нами уже освоено. В их числе<br />

$94 млн и $16,6 млн – гарантии в пользу<br />

банков-кредиторов и на возврат авансового<br />

платежа по контракту «Ильюшин<br />

<strong>Финанс</strong>» соответственно, $100 млн – гарантия,<br />

под которую мы получили кредит<br />

от немецкого банка WestLB. Впервые<br />

гарантии были предусмотрены в федеральном<br />

бюджете в 2004 году, но экспортеры<br />

не могли ими воспользоваться.<br />

– Почему?<br />

– Гарантии были предусмотрены<br />

в рублях, в то время как экспортные контракты<br />

были номинированы в валюте.<br />

Соответственно экспортеры не готовы<br />

были нести риски, вызванные изменением<br />

валютных курсов, а вносить изменения<br />

в бюджет во второй половине<br />

2004 года было поздно. В 2005 году гарантии<br />

уже были предусмотрены в валюте.<br />

К тому же система получения гарантий<br />

была настолько громоздкой, что никого<br />

не интересовала. Механизмы<br />

господдержки интересны тогда, когда<br />

они встроены в рынок и работают на основании<br />

рыночных принципов.<br />

– Но если гарантий в 2004 году не<br />

было, за что вы получили вознаграждение<br />

от Минфина?<br />

– В частности, за проект «Козлодуй»,<br />

ведь почти четыре года мы его обслуживали<br />

фактически бесплатно. Кроме того,<br />

мы рассмотрели 40–50 проектов, участвовали<br />

в переговорах, семинарах, конференциях,<br />

что, по сути, тоже является<br />

25

нашей работой как агента правительства.<br />

Большая часть мероприятий, в которых<br />

мы участвуем 80%, является нашей<br />

прямой обязанностью.<br />

– Тем не менее тематика некоторых<br />

мероприятий смущает проверяющих...<br />

– Это настолько мелко и несерьезно,<br />

что стыдно комментировать. Если нас<br />

сравнивать с другими эксимбанками, то<br />

можно обвинить в том, что мы ведем себя<br />

слишком скромно, недостаточно активно<br />

участвуем в международных форумах<br />

экспортных агентств, банковских<br />

конференциях и встречах российских<br />

промышленников и предпринимателей,<br />

пропагандируя и разъясняя возможности<br />

господдержки экспорта. Да, большинство<br />

проектов, которые мы рассматривали,<br />

не было реализовано, но не мы<br />

принимали эти решения. РЭБ не получает<br />

денег из бюджета на свое содержание,<br />

поэтому вынужден осуществлять нормальную<br />

банковскую деятельность – выдавать<br />

кредиты. Но если посмотреть статистику,<br />

то большая часть ссуд выдана<br />

нами экспортерам. Оценивая нашу работу,<br />

отмечу, что если 2003 год банк закончил<br />

с убытком 10 млн рублей, то по<br />

итогам 2004-го его чистая прибыль составила<br />

уже 20 млн рублей. По итогам<br />

2005 года прибыль выросла на 50% – до<br />

32 млн рублей, активы увеличились на<br />

56% – до 4,7 млрд рублей. Это при том,<br />

что два последних года экспортеры были<br />

незнакомы с практикой предоставления<br />

гарантий и не представляли, как работает<br />

этот механизм. Бюрократические<br />

сложности, которые при этом возникают,<br />

не маленькие, и зачастую пугают потенциальных<br />

клиентов – получателей<br />

госгарантий.<br />

26<br />

– Что именно пугает?<br />

ÅÄçäà<br />

– Длительная процедура рассмотрения<br />

и принятия решений по выдаче гарантий<br />

– в случае с поставками самолетов на<br />

Кубу это заняло три месяца, и это очень<br />

сжатые сроки. А в некоторых случаях решение<br />

надо принимать в течение двух недель,<br />

а то и быстрее. Ведь в 2005 году гарантия<br />

на сумму больше $10 млн (сейчас –<br />

$50 млн) выдавалась только с разрешения<br />

правительства. Сначала сделку рассматривал<br />

РЭБ, потом она выносилась на совет<br />

директоров, в случае единогласного одобрения<br />

направлялось обращение в Минфин.<br />

Министерство его рассматривало,<br />

готовило распоряжение, согласовывало<br />

его со всеми заинтересованными ведомствами<br />

и вносило в правительство. Оно принимало<br />

распоряжение или постановление,<br />

отправляло его в Минфин, который<br />

выпускал приказ о порядке предоставления<br />

гарантии, и только после этого она<br />

выдавалось. Если текст гарантии получает<br />

не РЭБ, а третья сторона – банки-кредиторы,<br />

которые не могут напрямую обращаться<br />

в Минфин, то им приходится сначала<br />

вести переговоры с нами, а мы потом –<br />

с министерством. Три месяца – это еще<br />

очень мало для такой забюрократизированной<br />

процедуры. Поэтому РЭБ сам выдавал<br />

гарантии, а потом обращался в Минфин<br />

за контргарантиями, получая их за<br />

месяц-полтора.<br />

– Что мешает вам всегда так работать?<br />

– Капитал у нас небольшой – 1,7 млрд<br />

рублей, и мы вынуждены соблюдать все<br />

ограничения ЦБ. Предельный объем рисков<br />

на одного заемщика у нас составляет<br />

$15 млн. Чтобы нам стать полноценным<br />

экспортно-импортным банком, надо совершенствовать<br />

законодательство. Но, насколько<br />

мне известно, соответствующий<br />

закон стоит в плане законодательной работы<br />

правительства на этот год.<br />

ÑàçÄåàäÄ éëçéÇçõï èéäÄáÄíÖãÖâ êéëùäëàåÅÄçäÄ<br />

01.01.04 01.01.05 01.01.06<br />

ÄÍÚË‚˚, ÏÎapple‰ appleÛ·. 2,6 3,1 4,7<br />

ëÓ·ÒÚ‚ÂÌÌ˚È Í‡ÔËÚ‡Î, ÏÎÌ appleÛ·. 1744,0 1756,0 1764,0<br />

óËÒÚ‡fl ÔappleË·˚θ, ÏÎÌ appleÛ·. 11,7 20,6 32,0*<br />

äapple‰ËÚÌ˚È ÔÓappleÚÙÂθ, $ ÏÎÌ 20,6 44,6 57,1<br />

ëÛÏχ Ó·flÁ‡ÚÂθÒÚ‚ ÔÓ „‡apple‡ÌÚËflÏ, $ ÏÎÌ 9,6 7,1 25,0<br />

é·˘ËÈ Ó·˙ÂÏ ‚˚‰‡ÌÌ˚ı Íapple‰ËÚÓ‚ ÔÓ ËÚÓ„‡Ï „Ó‰‡, $ ÏÎÌ 13,4 24,8 27,9<br />

ËÁ ÌËı ̽ÍÒÔÓappleÚÂapple‡Ï 0,07 2,0 8,3<br />

é·˘ËÈ Ó·˙ÂÏ ‚˚‰‡ÌÌ˚ı „‡apple‡ÌÚËÈ ˝ÍÒÔÓappleÚÂapple‡Ï, $ ÏÎÌ 3,1 0,5 21,2<br />

* èapple‰‚‡appleËÚÂθÌ˚ ‰‡ÌÌ˚Â.<br />

èÓ ‰‡ÌÌ˚Ï ·‡Ì͇<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

– Но до сих пор не определен статус<br />

вашей материнской структуры –<br />

ВЭБа, вы думаете, вам удастся опередить<br />

акционеров?<br />

– Я не вижу в этом никаких противоречий.<br />

Если государство определило<br />

в качестве одного из своих приоритетов<br />

поддержку отечественного экспорта,<br />

а это было сделано, то для создания системы<br />

закон о РЭБе необходим. При этом<br />

он может оставаться в рамках холдинговой<br />

группы Внешэкономбанка. Во всех<br />

странах, где есть эксимбанки, они действуют<br />

на основании закона.<br />

– Если бы решение, каким быть<br />

РЭБу, зависело от вас, каким бы вы его<br />

сделали?<br />

– Не надо ничего выдумывать – уже<br />

есть апробированные схемы, когда эксимбанки<br />

самостоятельно принимают решения,<br />

а контролирующий орган в лице наблюдательного<br />

совета рассматривает сделку<br />

начиная с какого-то определенного<br />

уровня. Я бы сделал Росэксимбанк полноценным<br />

эксимбанком, какие уже существуют<br />

в других странах. Это структуры, которые<br />

принимают на себя риски экспортеров,<br />

финансово их поддерживают,<br />

рефинансируют банки, кредитующие экспортеров,<br />

и не занимаются обычной коммерческой<br />

банковской деятельностью.<br />

– Тогда зачем вы вступили в систему<br />

страхования вкладов?<br />

– Это было сделано для того, чтобы<br />

пройти проверку ЦБ и подтвердить качество<br />

управления. Доказать, что банк нормально<br />

управляется и является надежным<br />

финансовым институтом. Только и всего.<br />

Разумеется, мы не работаем и не планируем<br />

работать с физическими лицами –<br />

единственные средства частных лиц, которые<br />

находятся в банке, – депозиты наших<br />

сотрудников. Однако мы не считаем,<br />

что РЭБ не должен быть под контролем ЦБ<br />

даже если будет принят специальный закон.<br />

Могут быть отдельные корректировки<br />

нормативов ЦБ с учетом наших специфических<br />

функций, но в целом РЭБ<br />

должен полностью подчиняться требованиям<br />

регулятора. Мы абсолютно не претендуем<br />

на эксклюзивный и специфический<br />

статус, который выводил бы нас изпод<br />

контроля регулятора.<br />

ÅÂÒ‰ӂ‡Î‡ çÄíÄãúü òÄäãÄçéÇÄ<br />

îÓÚÓ: 臂ÂÎ èÂappleÓ‚

äêÄíäé<br />

ŇÌÍ êÓÒÒËË ÒÓ·Ëapple‡ÂÚÒfl ‚ÌÂ-<br />

ÒÚË ‚ åËÌ˛ÒÚ êÓÒÒËË ÌÓ‚Û˛<br />

apple‰‡ÍˆË˛ ËÌÒÚappleÛ͈ËË ‹ 102<br />

«é Ôapple‡‚Ë·ı ‚˚ÔÛÒ͇ Ë apple„ËÒÚapple‡ˆËË<br />

ˆÂÌÌ˚ı ·Ûχ„ Íapple‰ËÚ-<br />

Ì˚ÏË Óapple„‡ÌËÁ‡ˆËflÏË», ÍÓÚÓapple‡fl<br />

ÔÓÁ‚ÓÎËÚ ·‡ÌÍ‡Ï ÔappleËÒÚÛ-<br />

ÔËÚ¸ Í ‚˚ÔÛÒÍÛ ËÔÓÚ˜Ì˚ı<br />

ˆÂÌÌ˚ı ·Ûχ„. Ç ñÂÌÚappleÓ·‡ÌÍÂ<br />

apple‡·ÓÚ‡ ̇‰ ËÌÒÚappleÛ͈ËÂÈ ÔÓ˜ÚË<br />

Á‡‚Âapple¯Â̇, Ӊ̇ÍÓ Ì‡  apple„Ë-<br />

ÒÚapple‡ˆË˛ ‚ åËÌ˛ÒÚ ÏÓÊÂÚ ÛÈ-<br />

ÚË ˆÂÎ˚È ÏÂÒflˆ.<br />

Ç̯˝ÍÓÌÓÏ·‡ÌÍ ‚‰ÂÚ ÔÂapple„ӂÓapple˚<br />

Ó ÔappleËÓ·appleÂÚÂÌËË<br />

11% ‡ÍˆËÈ ‡‚ˇÍÓÏÔ‡ÌËË<br />

«ÇÓ΄‡-ÑÌÂÔapple». ëÛÏχ Ò‰ÂÎÍË<br />

Ì apple‡Á„·¯‡ÂÚÒfl, ÔÓÍÛÔ͇ ÏÓ-<br />

ÊÂÚ ·˚Ú¸ ÒÓ‚Âapple¯Â̇ ÛÊÂ<br />

‚ χappleÚÂ.<br />

Ç̯ÚÓapple„·‡ÌÍ, Raiffeisen<br />

Zentralbank Osterreich<br />

Ë Standard Bank ÔÓÎÛ˜ËÎË Ï‡Ì-<br />

‰‡Ú ̇ Óapple„‡ÌËÁ‡ˆË˛ ÒË̉ˈËappleÓ‚‡ÌÌÓ„Ó<br />

Íapple‰ËÚ‡ ‰Îfl ÛÍapple‡ËÌ-<br />

ÒÍÓ„Ó ·‡Ì͇ «îÓappleÛÏ» ̇ ÒÛÏ-<br />

ÏÛ ÌÂ ÏÂÌÂÂ $25 ÏÎÌ.<br />

Ç ÔappleÓ¯ÎÓÏ „Ó‰Û «îÓappleÛÏ» ÔappleË-<br />

‚ÎÂÍ Ò ÔÓÏÓ˘¸˛ ÇíÅ ÔÓÎÛ„Ó-<br />

‰Ó‚ÓÈ Íapple‰ËÚ Ì‡ 25 ÏÎÌ.<br />

íapple‡ÌÒÍapple‰ËÚ·‡ÌÍ Á‡apple„ËÒÚappleËappleÓ‚‡Î<br />

ÒÚÓÔappleÓˆÂÌÚÌÛ˛ ‰Ó˜Âapple-<br />

Ì˛˛ Ù‡ÍÚÓappleËÌ„Ó‚Û˛ ÍÓÏÔ‡-<br />

Ì˲ «íapple‡ÌÒÍapple‰ËÚÙ‡ÍÚÓappleËÌ„»<br />

Ò ÛÒÚ‡‚Ì˚Ï Í‡ÔËÚ‡ÎÓÏ 6 ÏÎÌ<br />

appleÛ·ÎÂÈ.<br />

ŇÌÍ «Ä‚‡Ì„‡apple‰» ÔappleË‚ÎÂÍ ÓÚ<br />

Commerzbank $3,7 ÏÎÌ, ÍÓÚÓapple˚Â<br />

‚˚‰‡Ì˚ ÔÓ‰ „‡apple‡ÌÚËË<br />

‡ÏÂappleË͇ÌÒÍÓ„Ó Eximbank.<br />

ëapple‰ÒÚ‚‡ ·Û‰ÛÚ Ì‡Ôapple‡‚ÎÂÌ˚ ̇<br />

ÙË̇ÌÒËappleÓ‚‡ÌË ÍÎËÂÌÚ‡ ·‡Ì-<br />

͇ – ÍÓÏÔ‡ÌËË «ÅÂÎ˚È ÙappleÂ-<br />

„‡Ú».<br />

ŇÌÍ «ç‡ˆËÓ̇θÌ˚È Í‡ÔË-<br />

ڇλ. Äapple·ËÚapple‡ÊÌ˚È ÒÛ‰ åÓÒÍ-<br />

‚˚ ÔappleËÁ̇Π·‡ÌÍ ·‡ÌÍappleÓÚÓÏ.<br />

àÌ͇ÒÒ‡ˆËfl ·‡ÌÍÓ‚ Ë Óapple„‡ÌË-<br />

Á‡ˆËÈ (àÅé). ñÅ ÓÚÓÁ‚‡Î ÎË-<br />

ˆÂÌÁ˲ Û Ì·‡ÌÍÓ‚ÒÍÓÈ ÍappleÂ-<br />

‰ËÚÌÓÈ Óapple„‡ÌËÁ‡ˆËË. ë ÌÓfl·applefl<br />

ÔÓ ‰Â͇·apple¸ ÔappleÓ¯ÎÓ„Ó „Ó‰‡ àÅé<br />

ӷ̇΢Ë· Ò‚˚¯Â 15 ÏÎapple‰<br />

appleÛ·ÎÂÈ ÔappleË ‚‡Î˛Ú ·‡Î‡ÌÒ‡<br />

10 ÏÎÌ appleÛ·ÎÂÈ.<br />

ÅÄçäà<br />

èappleËÍapple˚ÎÒfl ˜ÛÊËÏ ‰ÂÎÓÏ<br />

åéòÖççàóÖëíÇé. é·˙fl‚ÎÂÌÌ˚È appleÓÒÒËÈÒÍËÏË ‚·ÒÚflÏË ‚ ÏÂÊ-<br />

‰Û̇appleÓ‰Ì˚È appleÓÁ˚ÒÍ ·˚‚¯ËÈ ÛÔapple‡‚Îfl˛˘ËÈ ÒÚ‡‚appleÓÔÓθÒÍÓ„Ó ÙËΡ-<br />

· ̇ˆËÓ̇θÌÓ„Ó ·‡Ì͇ «íapple‡ÒÚ» à„Óapple¸ Ň·ÂÌÍÓ ÔÓÎÛ˜ËÎ ÔÓÎËÚ˘Â-<br />

ÒÍÓ ۷ÂÊˢ ‚ ãËÚ‚Â. éÌ appleÓ‰ËÎÒfl ‚ appleÂÒÔÛ·ÎËÍ ‚ „ÓappleӉ äappleÂÚËÌ„‡,<br />

ÌÓ fl‚ÎflÂÚÒfl „apple‡Ê‰‡ÌËÌÓÏ êî. èappleÂÒΉӂ‡ÌË ‚ Ò‚ÓÈ ‡‰appleÂÒ à„Óapple¸<br />

Ň·ÂÌÍÓ Ó·˙flÒÌflÂÚ ‰ÂÎÓÏ «ûÍÓÒ‡», Ò ÍÓÚÓapple˚Ï apple‡Ì ·˚Î Ò‚flÁ‡Ì<br />

·‡ÌÍ. é‰Ì‡ÍÓ, Í‡Í ÔÓflÒÌËÎ ‚ˈÂ-ÔappleÂÁˉÂÌÚ «íapple‡ÒÚ‡» ÑÏËÚappleËÈ óÛÍ-<br />

Ò‚, apple˜¸ ˉÂÚ Ó ˜ËÒÚÓÏ ÏÓ¯ÂÌÌ˘ÂÒÚ‚Â. é·Ì‡appleÛÊË‚ ÔappleËÁ̇ÍË Ú‡-<br />

ÍËı ÓÔÂapple‡ˆËÈ ‚ ÒÚ‡‚appleÓÔÓθÒÍÓÏ ÙËΡÎÂ, ÙË̇ÌÒÓ‚˚È ËÌÒÚËÚÛÚ Ì‡˜‡Î<br />

ÒÓ·ÒÚ‚ÂÌÌÓ apple‡ÒÒΉӂ‡ÌËÂ. Ç appleÂÁÛθڇÚ ‚˚flÒÌËÎÓÒ¸, ˜ÚÓ<br />

à„Óapple¸ Ň·ÂÌÍÓ ‚ÒÚÛÔËÎ ‚ Ò„Ó‚Óapple Ò ‰ËappleÂÍÚÓappleÓÏ ÍÓÏÔ‡ÌËË «Äappleı˚Á»<br />

é΄ÓÏ ãË‚˚Ï Ë ‚ appleÂÁÛθڇÚ ˜Â„Ó ÔÓ ÔÓ‰‰ÂθÌ˚Ï ‰ÓÍÛÏÂÌÚ‡Ï ËÁ<br />

·‡Ì͇ ·˚ÎÓ ÛÍapple‡‰ÂÌÓ $4 ÏÎÌ. äapple‰ËÚ̇fl Óapple„‡ÌËÁ‡ˆËfl ÔÓÚapple·ӂ‡Î‡<br />

‚ÂappleÌÛÚ¸ ‰Â̸„Ë, ÌÓ ˝ÚÓ„Ó Ì ÔÓÒΉӂ‡ÎÓ. Ç Ë˛Ì 2005 „Ó‰‡ à„Óapple¸<br />

Ň·ÂÌÍÓ ·˚Î Á‡‰ÂappleÊ‡Ì ÎËÚÓ‚ÒÍËÏË Ôapple‡‚ÓÓıapple‡ÌËÚÂθÌ˚ÏË Óapple„‡Ì‡-<br />

ÏË, ‡ ‚ ÒÂÌÚfl·apple ÇËÎ¸Ì˛ÒÒÍËÈ ÓÍappleÛÊÌÓÈ ÒÛ‰ ÔappleËÌflÎ apple¯ÂÌËÂ Ó ‚˚‰‡˜Â<br />

ÔÓ‰ÓÁapple‚‡ÂÏÓ„Ó êÓÒÒËË. èÓ ËÌÙÓappleχˆËË ÑÏËÚappleËfl óÛÍÒ‚‡<br />

é΄ ãË‚ ̇ıÓ‰ËÚÒfl ‚ êÓÒÒËË ÔÓ‰ ÒΉÒÚ‚ËÂÏ Ë ÔÓÏËÏÓ ‰Â· «íapple‡-<br />

ÒÚ‡» Ó·‚ËÌflÂÚÒfl ¢ ‚ applefl‰Â ÏÓ¯ÂÌÌ˘ÂÒÍËı ÓÔÂapple‡ˆËÈ.<br />

ÅÎˈÔÓÒ˚Î<br />

àÉéêú ÅÄÅÖçäé<br />

èÖêÖÇéÑõ. Сбербанк запустил систему срочных<br />

денежных переводов «Блиц». Наличные доставляются<br />

за один час. Принимаются до 500 тыс. рублей,<br />

комиссия – 1,75% (минимум 100 и максимум<br />

2 тыс. рублей). К новой услуге подключено<br />

3,5 тыс. офисов кредитной организации,<br />

а к началу апреля их количество увеличится<br />

до 5 тыс. Основной конкурент Сбербанка на<br />

внутреннем рынке переводов – «Почта России»,<br />

однако у нее скорость ниже – до 72 часов<br />

с момента отправления. Международные<br />

сиcтемы WesternUnion и MoneyGram работают<br />

быстро, но стоимость их услуг гораздо выше<br />

– 2–5% от суммы. Перечислить деньги через<br />

«Блиц» за рубеж не удастся, поэтому те<br />

системы денежных переводов, которые ориентированы<br />

на страны СНГ и дальнее зарубежье<br />

(«Анелик», «Юнистрим», PrivatMoney),<br />

усиления конкурентной борьбы от внедрения<br />

новой услуги не ожидают.<br />

äêÖÑàíçÄü àëíéêàü<br />

çÄíÄãúü òÄäãÄçéÇÄ,<br />

apple‰‡ÍÚÓapple Óډ· ·‡ÌÍÓ‚<br />

äÓ„‰‡ ÍÛapple¸Âapple ‚appleÛ˜‡Î ÏÌ ̇<br />

‰ÓÏÛ Í‡appleÚÓ˜ÍÛ American<br />

Express, ˝ÏËÚËappleÓ‚‡ÌÌÛ˛ ·‡Ì-<br />

ÍÓÏ «êÛÒÒÍËÈ Òڇ̉‡appleÚ», ÚÓ ‰Â-<br />

Ì„ Á‡ „Ó‰Ó‚Ó ӷÒÎÛÊË‚‡ÌË ÌÂ<br />

ÔÓÚapple·ӂ‡Î. åÌ Ôapple‰ÎÓÊËÎË<br />

ÔÓθÁÓ‚‡Ú¸Òfl Íapple‰ËÚÓÏ ·ÂÒ-<br />

Ô·ÚÌÓ, ‡ ÍÓ„‰‡ ÔÓ ÔÓ˜Ú ÔappleˉÂÚ<br />

‚˚ÔËÒ͇ ÔÓ Ò˜ÂÚÛ, ÓÔ·ÚËÚ¸ ‰Ó΄<br />

‚ Ú˜ÂÌË 25 ‰ÌÂÈ (ÚÓ„‰‡ ÔappleÓ-<br />

ˆÂÌÚ˚ Ì ̇˜ËÒÎfl˛ÚÒfl). Ç˚ÔË-<br />

Ò͇ Ôapple˯· 24 flÌ‚‡applefl Ò Úapple·ӂ‡-<br />

ÌËÂÏ ÓÔ·ÚËÚ¸ Ò˜ÂÚ ‰Ó 15 flÌ‚‡applefl.<br />

Ç ÒÎÛ˜‡Â ÌÂÛÔ·Ú˚ „appleÓÁËÎ<br />

¯Úapple‡Ù ‚ 3,5% ÓÚ Á‡‰ÓÎÊÂÌÌÓ-<br />

ÒÚË, ÏËÌËÏÛÏ 850 appleÛ·ÎÂÈ. åÂ-<br />

̉ÊÂapple Amex Ó·˙flÒÌËΠ͇ÁÛÒ<br />

«ÚÂıÌ˘ÂÒÍËÏ Ò·ÓÂÏ» Ë ÛÒÔÓÍÓ-<br />

ËÎ, ˜ÚÓ appleÂÔappleÂÒÒËÈ Ì ·Û‰ÂÚ, ÂÒÎË<br />

fl ҉·˛ Ô·ÚÂÊ ‚ Ú˜ÂÌË ‰‚Ûı<br />

‰ÌÂÈ. Ç «êÛÒÒÍÓÏ Òڇ̉‡appleÚ»<br />

ÏÂÌfl Ôapple‰ÛÔapple‰ËÎË – Ì هÍÚ,<br />

˜ÚÓ ‚ ÒÎÂ‰Û˛˘ËÈ apple‡Á ̇ÔÓÏË̇-<br />

ÌË ÔappleˉÂÚ ‚Ó‚appleÂÏfl, ÔÓ˝ÚÓ-<br />

ÏÛ ÍÎËÂÌÚ‡Ï ÎÛ˜¯Â Ò‡ÏÓÒÚÓfl-<br />

ÚÂθÌÓ ÍÓÌÚappleÓÎËappleÓ‚‡Ú¸ ÒappleÓÍË.<br />

ŇÌÍ ÙÓappleÏËappleÛÂÚ ‚˚ÔËÒÍÛ 20-„Ó<br />

˜ËÒ· Í‡Ê‰Ó„Ó ÏÂÒflˆ‡, ‡ ÓÔ·-<br />

ÚËÚ¸ Ò˜ÂÚ Ì‡‰Ó ‰Ó 15-„Ó ˜ËÒ·<br />

ÒÎÂ‰Û˛˘Â„Ó ÏÂÒflˆ‡. Ç ÚÂı ·Ûχ-<br />

„‡ı, ÍÓÚÓapple˚ fl ÔÓÎۘ˷ ̇ appleÛÍË<br />

ÔappleË ‚˚‰‡˜Â Ô·ÒÚË͇, Ó· ˝ÚÓÏ<br />

Ì ·˚ÎÓ Ò͇Á‡ÌÓ ÌË ÒÎÓ‚‡. ã˛-<br />

·ÓÔ˚ÚÌÓ, ˜ÚÓ ÔappleË ÒÓ‚Âapple¯ÂÌËË<br />

ÔÓÍÛÔÓÍ ÏẨÊÂapple˚ Á‚ÓÌflÚ ÏÌÂ<br />

̇ ÏÓ·ËθÌ˚È Ë ‚ÂÊÎË‚Ó ËÌ-<br />

ÚÂappleÂÒÛ˛ÚÒfl, ‰ÂÈÒÚ‚ËÚÂθÌÓ ÎË<br />

fl ÔÓθÁÓ‚‡Î‡Ò¸ ͇appleÚÓÈ. ë ÚÓ˜ÍË<br />

ÁappleÂÌËfl ·ÂÁÓÔ‡ÒÌÓÒÚË ˝ÚÓ ıÓappleÓ-<br />

¯Ó, ÌÓ ÎÛ˜¯Â ·˚ ÏÌ ̇ÔÓÏË̇-<br />

ÎË Ó ÌÂÓ·ıÓ‰ËÏÓÒÚË ÔÓ„‡ÒËÚ¸<br />

‰Ó΄. à Ê·ÚÂθÌÓ ÚÓθÍÓ apple‡Á<br />

‚ ÏÂÒflˆ.<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142) 27<br />

íÂÍÒÚ: å‡appleË̇ ÉappleÛÁ‰Â‚‡, ÙÓÚÓ: àθfl åÓapple‰‚ËÌÍËÌ, «äÓÏÏÂappleÒ‡ÌÚ»/LJΉ‡Ò ã˛·‡appleÚ‡Ò

ëíêÄïéÇÄçàÖ<br />

í‡ÈÌ˚ «àÌ„ÓÒÒÚapple‡ı‡»<br />

äÓÏÔ‡ÌËfl. «àÌ„ÓÒÒÚapple‡ı» ‰‡‚ÌÓ ÛÊ Ì «„ÓÒ», Á‡ÚÓ ‚ Ó·ÓÁappleËÏÓÏ ·Û‰Û˘ÂÏ ÏÓÊÂÚ ÒÚ‡Ú¸<br />

ËÌÓÒÚapple‡ÌÌ˚Ï, ıÓÚfl ·˚ ˜‡ÒÚ˘ÌÓ. èÂapple‚‡fl ÍÓχ̉‡ ÏẨÊÂappleÓ‚ é΄‡ ÑÂappleËÔ‡ÒÍË Ôapple˂·<br />

ıÓΉËÌ„ ‚ «ÚÓ‚‡appleÌ˚È ‚ˉ» Ë ·˚· Û‚ÓÎÂ̇, ‚ÚÓapple‡fl ‰ÓÎÊ̇ ̇·ËÚ¸ ˆÂÌÛ ‰Ó $1 ÏÎapple‰.<br />

Артем Федоров<br />

fedorov@finansmag.ru<br />

«Ингосстрах» не раз пытался уберечь советское,<br />

а затем российское страхование<br />

от нашествия иностранных финансистов.<br />

Но по иронии судьбы именно он<br />

остается наиболее привлекательной целью<br />

для западных капиталовложений.<br />

Десятилетия монопольного положения<br />

на рынке реального страхования дали<br />

немало преимуществ разгосударствлен-<br />

28<br />

ному минфиновскому главку. Но кроме<br />

как на первых местах в рейтингах название<br />

компании поминалось и в связи со<br />

скандалами.<br />

íÂÏÌ˚ ‚Â͇. Вслед за рассветом кооперативного<br />

движения, на волне которого<br />

в СССР появились первые негосударственные<br />

страховщики (АСКО, «Прогресс»,<br />

«Россия»), наступил хаос 90-х.<br />

«Ингосстрах», как и многие другие гос-<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

компании, приступил к акционированию<br />

и приватизации. Первая попытка<br />

провести ее пришлась на май 1991 года.<br />

Но проект «народной приватизации»,<br />

который предполагал распределение акций<br />

среди членов коллектива компании,<br />

изначально был обречен на провал:<br />

750 тыс. акций по цене 1000 рублей<br />

(в 1991 году довольно крупная сумма) за<br />

штуку сотрудникам «освоить» было не<br />

под силу. К делу подключились коммер-

ческие структуры, наибольшую активность<br />

среди которых проявил Автобанк.<br />

События того времени получили<br />

впоследствии нелестную оценку Счетной<br />

палаты. Правда, случилось это лишь<br />

в 2000 году. По мнению аудиторов, нарушения<br />

при оценке имущества страховщика<br />

накануне акционирования стоили<br />

государству 6млрд рублей (вценах 1991 года).<br />

Более 2 млрд рублей, как следует из<br />

материалов СП, казна потеряла в результате<br />

продажи по номинальной стоимости<br />

70-процентного пакета акций «Ингосстраха»<br />

Автобанку и аффилированным<br />

структурам. В их числе назывался<br />

и Крестовский пушно-меховой комплекс,<br />

его тогдашнего гендиректора Андрея<br />

Андреева впоследствии будут считать<br />

основным владельцем страхового<br />

общества. Стоит отметить, что на данном<br />

этапе приватизации агентом по<br />

продаже госпакета выступал все тот же<br />

Автобанк, а не Российский фонд федерального<br />

имущества (РФФИ). Но, пожалуй,<br />

более всего государственные аудиторы<br />

досадовали по поводу проведенного<br />

в 1995 году увеличения уставного<br />

капитала «Ингосстраха» с 750 млн до<br />

4 млрд недоминированных рублей, в результате<br />

чего госпакет «размылся» с 30 до<br />

8,46%. Впрочем, никаких серьезных последствий<br />

ни для акционеров, ни для самой<br />

компании изыскания СП не имели.<br />

Сегодня это уже почти забытая история,<br />

в компании ее во всяком случае стараются<br />

не вспоминать.<br />

ᇢËÚËÏ êÓÒÒ˲ ‚ÏÂÒÚÂ Ò «êÓÒÒË-<br />

ÂÈ». Интересовали тогдашних собственников<br />

«Ингосстраха» и другие страховые<br />

активы. В 1997 году на свет появилась<br />

одноименная транснациональная<br />

группа (ТНГ). Продолжая контролировать<br />

целый ряд российских и зарубежных<br />

страховых обществ, «Ингосстрах»<br />

обогатился за счет привлечения в ТНГ<br />

компании «Россия» (впоследствии она<br />

была переименована в «Ингосстрах-<br />

Россию», но сегодня вернула исконное<br />

название). Ее основатель, а ныне гендиректор<br />

Алексей Разуваев вспоминает,<br />

что на рубеже 1996–1997 годов к российскому<br />

рынку стали проявлять особо<br />

пристальный интерес иностранные<br />

страховщики. В противовес возникла<br />

идея создать крупного национального<br />

оператора. По словам Алексея Разуваева,<br />

«Ингосстрах» и «Россия» были близки по<br />

идеологии и уровню корпоративной<br />

культуры и вполне подходили для такого<br />

проекта. Изначально предполагалось,<br />

что весь non-life бизнес «России» перейдет<br />

к ее новому партнеру и владельцу,<br />

а сама она сосредоточится на классическом<br />

страховании жизни. «Сейчас уже<br />

очевидно, что мы попытались обогнать<br />

время», – констатирует Алексей Разуваев.<br />

Действительно, надежды на лайфбум<br />

себя не оправдали (питали их, к сло-<br />

BLACK SEA & BALTIC,<br />

ëíÄêÖâòÄü áÄêìÅÖÜçÄü<br />

äéåèÄçàü, ÅõãÄ<br />

èéíÖêüçÄ Ç äéçñÖ 90-ï<br />

ву, не только «Ингосстрах» и «Россия»).<br />

Отчасти поэтому «симбиоз» двух компаний<br />

оказался недолгим.<br />

çÓ‚‡fl ‚Âı‡. В 2001 году оба страховщика<br />

стали предметом новой сделки, что<br />

явилось поворотным моментом в их<br />

судьбе. Структуры, близкие к Олегу Дерипаске<br />

и Сулейману Керимову, выкупили<br />

активы Андрея Андреева, в том числе<br />

и страховые. К тому моменту предприниматель<br />

контролировал, по некоторым<br />

оценкам, свыше 80% акций «Ингосстраха».<br />

В начале 2002 года Андрей Андреев<br />

заявил о том, что холдинга он<br />

лишился помимо собственной воли, тогда<br />

же правоохранительные органы возбудили<br />

уголовное дело. Однако в ноябре<br />

2003 года дело прекратили, а аресты, наложенные<br />

на спорные активы, в том<br />

числе и на акции «Ингосстраха», сняли.<br />

Через год, заключив мировую, Андрей<br />

Андреев отказался от каких-либо претензий<br />

к Олегу Дерипаске и Сулейману<br />

Керимову.<br />

К тому моменту структура собственности<br />

«Ингосстраха» поменялась, но более<br />

прозрачной не стала. Сегодня, как<br />

следует из отчета компании за третий<br />

квартал прошлого года, более чем 5-процентными<br />

пакетами ее акций владеют<br />

пять обществ с ограниченной ответственностью<br />

(в сумме на них приходится<br />

70,16%), а также лично Олег Дерипаска –<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

собственник 10-процентного пакета.<br />

Всего же, по различным оценкам, алюминиевый<br />

магнат и его «Базовый элемент»<br />

контролируют от 55 до 60% в уставном<br />

капитале «Ингосстраха». 40–45%,<br />

как полагают аналитики, принадлежит<br />

структурам предпринимателя Александра<br />

Мамута. Покинув пост председателя<br />

совета директоров инвесткомпании<br />

«Тройка Диалог», на внеочередном собрании<br />

акционеров «Ингосстраха»<br />

30 сентября 2005 года он вошел в аналогичный<br />

орган управления страховщика.<br />

Своеобразной точкой отсчета для<br />

последующих замеров капитализации<br />

можно считать август 2003 года, когда<br />

наконец-то закончилась приватизация<br />

«Ингосстраха». Пакет в размере 0,51%<br />

РФФИ удалось продать за 32,85 млн рублей.<br />

Если положить в основу расчета рыночной<br />

стоимости компании результаты<br />

торгов, выходит, что на тот момент<br />

страховщик стоил более $210 млн. Сразу<br />

перескочим на два года вперед – в августе<br />

2005 года гендиректор «Ингосстраха»<br />

Александр Григорьев оценивал рыночную<br />

капитализацию компании<br />

в $380–420 млн.<br />

Почти двукратный рост стоимости<br />

компании всего за два года объясняется<br />

не только благоприятной конъюнктурой<br />

на рынке и макроэкономическими успехами<br />

России – сам «Ингосстрах» за это<br />

время заметно преобразился.<br />

Ñ· ‚ÌÛÚappleÂÌÌËÂ. К 2005 году практически<br />

завершилась реструктуризация<br />

его региональных активов. Дочерние<br />

компании, некогда входившие в транснациональную<br />

группу, были преобразованы<br />

в филиалы, которых ныне насчитывается<br />

88. Все они по территориальному<br />

признаку объединены под началом<br />

восьми региональных центров: Байкальский,<br />

Дальневосточный, Приволжский,<br />

Северо-Западный, Сибирский, Уральский,<br />

«Кавказ», «Московия», «Черноземье»,<br />

Южный. Эти структурные подразделения<br />

получили некоторые полномочия<br />

головного офиса: в части анализа<br />

местных страховых рынков и бизнеспланирования,<br />

а также функции, связанные<br />

с сопровождением деятельности<br />

филиалов (информационные технологии,<br />

работа с персоналом, обеспечение<br />

безопасности).<br />

29

Примерно в то же время «Ингосстрах»<br />

приступил к формированию базы<br />

для участия в обязательном медицинском<br />

страховании (ОМС). В 2004 году казалось,<br />

что реформа ОМС вот-вот начнется,<br />

в этот вид бизнеса привнесут рисковую<br />

составляющую, и он станет<br />

по-настоящему страховым. Пока надежды<br />

не оправдались. Тем не менее в позапрошлом<br />

году «Ингосстрах» вложил<br />

в развитие этого направления около<br />

$3 млн. В ходе реформирования своих<br />

региональных структур холдинг преобразовал<br />

нижегородского медицинского<br />

страховщика «Волга-мед» в компанию<br />

30<br />

ëíêÄïéÇÄçàÖ<br />

«Ингосстрах-М», базирующуюся ныне<br />

в Москве и управляющую всем ОМС-бизнесом<br />

«Ингосстраха». Недавно она полу-<br />

äãÖíì 2008 ÉéÑÄ<br />

60% ÅàáçÖëÄ «àçÉéëëíêÄïÄ»<br />

ÑéãÜçé èêàïéÑàíúëü<br />

çÄ êéáçàóçõÖ éèÖêÄñàà<br />

чила обновленную лицензию, которая<br />

позволяет ей работать по ОМС в 57 субъектах<br />

Федерации и заниматься лекарст-<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

венным страхованием в 30. По итогам<br />

2005 года медстраховщик собрал<br />

2,31 млрд рублей, заняв по этому показателю<br />

11-е место с более чем восьмикратным<br />

отрывом от лидера – компании<br />

«Макс-М».<br />

В тот же период в отдельное направление<br />

в «Ингосстрахе» выделился лайфбизнес.<br />

Специализированная компания<br />

«Ингосстрах-ЛМТ» в 2005 году собрала<br />

51,62 млн рублей по «жизни» и еще<br />

268,46 млн рублей по другим видам личного<br />

страхования.<br />

Усилиями предшественников Александра<br />

Григорьева на посту гендиректора<br />

«Ингосстраха» Вячеслава Щербакова<br />

и Татьяны Дубровской заметно повысились<br />

управляемость компании и эффективность<br />

ее структуры. Подвижнику финансовой<br />

розницы Александру Григорьеву<br />

теперь есть где развернуться.<br />

Ñ· ËÌÓÒÚapple‡ÌÌ˚Â. Параллельно реформированию<br />

региональной сети менеджмент<br />

«Ингосстраха» провел ревизию<br />

и оптимизацию своих зарубежных<br />

активов. Транснациональная группа<br />

«Ингосстрах» прекратила свое существование,<br />

вместо нее в августе 2004 года на<br />

свет появилась международная страховая<br />

группа «Инго». Сегодня в нее входят<br />

семь зарубежных страховщиков, в уставных<br />

капиталах которых «Ингосстрах»<br />

владеет не менее чем 50-процентной долей.<br />

В новую группу не вошел старейший<br />

зарубежный актив – британская компания<br />

Black Sea & Baltic. Просуществовав<br />

почти три четверти века, она не смогла<br />

выдержать волну исков, связанных с заболеванием<br />

асбестозом, которая в конце<br />

90-х ударила по целому ряду международных<br />

операторов. Впрочем, в Великобритании<br />

интересы «Инго» сегодня<br />

представляет отделение немецкой компании<br />

SOVAG, зато во Франции, где присутствовала<br />

Black Sea & Baltic, страховщиков<br />

российского происхождения не<br />

осталось. Образовавшуюся вакансию<br />

планирует заполнить Reso Europa.<br />

Менее чем через год после создания<br />

группа «Инго» понесла первую потерю:<br />

лишилась лицензии и покинула местный<br />

рынок литовская Ingo Baltiс, в уставном<br />

капитале которой «Ингосстрах»<br />

владел долей около 62%. Как следует из<br />

объяснений российского страховщика,

руководство Ingo Baltiс не учло риски<br />

вхождения Литвы в Евросоюз и ситуацию<br />

на местном страховом рынке. Лимиты<br />

ответственности по ОСАГО в этой<br />

стране резко возросли, а тарифы из-за<br />

острой конкуренции за ними не поспели.<br />

В результате, набрав солидный «автогражданский»<br />

портфель, страховщик<br />

перестал отвечать нормативам платежеспособности.<br />

Акционеры же не смогли<br />

договориться о повышении его капитализации.<br />

На прибалтийском страховом<br />

рынке «Ингосстрах» продолжает<br />

присутствовать долями в уставных капиталах<br />

компаний «Ингэс» (Эстония)<br />

и «Балва» (Латвия) 20 и 17,89% соответственно.<br />

èÓÎÛappleÓÁÌˈ‡. На российском страховом<br />

рынке дела «Ингосстраха» идут<br />

в гору, чему немало способствует на<br />

редкость продолжительный период макроэкономической<br />

стабильности. Собственно<br />

об увеличении объемов бизнеса<br />

сегодня охотно рапортуют и другие<br />

лидеры отечественного страхования,<br />

и компании поскромнее (кстати, по итогам<br />

девяти месяцев прошлого года «Ингосстрах»<br />

по сборам обогнала «Ресо-гарантия»,<br />

правда, с минимальным отрывом:<br />

18,43 млрд против 18,05 млрд<br />

рублей). Сегодня руководство «Ингосстраха»,<br />

похоже, делает ставку на развитие<br />

розничного бизнеса. Во всяком случае<br />

в прошлом августе на встрече с журналистами<br />

Александр Григорьев заявил, что<br />

через три года (то есть к лету 2008-го) доля<br />

розницы в сборах страховщика должна<br />

составлять не менее 60% (на тот момент<br />

было около 50%).<br />

Сегодня примерно треть портфеля<br />

«Ингосстраха» занимает автострахование.<br />

Конечно, не все оно розничное, но<br />

именно ОСАГО и каско из всех страховых<br />

услуг наиболее востребованы гражданами.<br />

«Ингосстрах» одним из первых<br />

начал активно работать с автосалонами.<br />

Тогда, задолго до бума<br />

автокредитования, это казалось не<br />

слишком перспективным делом. Однако<br />

теперь наградой за усердие и терпение<br />

стал весьма крупный и сбалансированный<br />

портфель. Что касается ОСАГО,<br />

то еще Татьяна Дубровская в бытность<br />

руководителя компании неоднократно<br />

подчеркивала, что для «Ингосстраха»<br />

этот сегмент не является приоритет-<br />

ëíêÄïéÇÄçàÖ<br />

ным и задачи наращивать «автогражданский»<br />

портфель перед ним не стоит.<br />

Ту же позицию, придя к власти, обозначил<br />

и Александр Григорьев. Однако же<br />

çÖëåéíêü çÄ íé, óíé<br />

éëÄÉé çÖ éóÖçú àçíÖêÖëìÖí<br />

äéåèÄçàû, ÖÖ Ñéãü<br />

çÄ ùíéå êõçäÖ êÄëíÖí<br />

ãÓ··ËÒÚ ËÁ-Á‡ «ÊÂÎÂÁÌÓ„Ó Á‡Ì‡‚ÂÒ‡»<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

за год доля «Ингосстраха» на рынке<br />

ОСАГО увеличилась с 5,5 до 5,9%, а сборы,<br />

по данным Российского союза<br />

автостраховщиков, – с 2,76 млрд<br />

в 2004 году до 3,2 млрд рублей в 2005-м.<br />

Но еще больше выросли выплаты –<br />

с 1,12 млрд до 1,67 млрд.<br />

Впрочем, не только автострахованием<br />

живет «Ингосстрах», он продолжает<br />

лидировать в страховании традиционных<br />

для себя морских, авиацион-<br />

Ç 1947 „Ó‰Û ëÓ‚ÂÚ åËÌËÒÚappleÓ‚ ëëëê ËÁ‰‡Î ÔÓÒÚ‡ÌÓ‚ÎÂÌËÂ Ó ÒÓÁ‰‡ÌËË ìÔapple‡‚ÎÂÌËfl ËÌÓÒÚapple‡ÌÌÓ„Ó ÒÚapple‡ıÓ‚‡-<br />

ÌËfl ëëëê – ÒÓÍapple‡˘ÂÌÌÓ «àÌ„ÓÒÒÚapple‡ı». ŇÁÓÈ ‰Îfl ÌÓ‚ÓÈ ÒÚappleÛÍÚÛapple˚ ÔÓÒÎÛÊËÎÓ ÛÔapple‡‚ÎÂÌË ËÌÓÒÚapple‡ÌÌ˚ı<br />

ÓÔÂapple‡ˆËÈ «ÉÓÒÒÚapple‡ı‡». àÁ ÔÓfl‚Ë‚¯Â„ÓÒfl ̇ ÒÎÂ‰Û˛˘ËÈ „Ó‰ ÔÓÎÓÊÂÌËfl ÒΉӂ‡ÎÓ, ˜ÚÓ «àÌ„ÓÒÒÚapple‡ı», ıÓ-<br />

Úfl Ë ÓÒÚ‡‚‡ÎÒfl ÔÓ‰‚‰ÓÏÒÚ‚ÂÌÌ˚Ï åËÌËÒÚÂappleÒÚ‚Û ÙË̇ÌÒÓ‚, ÔÓÎÛ˜‡Î ÚÂÏ Ì ÏÂÌ ÒÚ‡ÚÛÒ Ò‡ÏÓÒÚÓflÚÂθ-<br />

ÌÓ„Ó ˛appleˉ˘ÂÒÍÓ„Ó Îˈ‡ Ò Ó·ÓÒÓ·ÎÂÌÌ˚Ï ËÏÛ˘ÂÒÚ‚ÓÏ. ÖÏÛ Ôapple‰ÒÚÓflÎÓ apple‡·ÓÚ‡Ú¸ ̇ ÛÒÎÓ‚Ëflı ıÓÁapple‡Ò˜ÂÚ‡,<br />

˜ÚÓ Ì‡ ÒÓ‚appleÂÏÂÌÌÓÏ flÁ˚Í ÓÁ̇˜‡ÂÚ «Á‡ÌËχڸÒfl Ôapple‰ÔappleËÌËχÚÂθÒÍÓÈ ‰ÂflÚÂθÌÓÒÚ¸˛».<br />

Ç ÚÓ ‚appleÂÏfl ‚ ÓÒÌÓ‚Â ·ËÁÌÂÒ‡ «àÌ„ÓÒÒÚapple‡ı‡» ÎÂʇÎÓ ÏÓappleÒÍÓ ÒÚapple‡ıÓ‚‡ÌËÂ, ÒÚapple‡ıÓ‚‡ÌË ÒÓ‚ÂÚÒÍÓ„Ó ËÏÛ-<br />

˘ÂÒÚ‚‡ Á‡ „apple‡ÌˈÂÈ Ë ÔÂappleÂÒÚapple‡ıÓ‚Ó˜Ì˚ ÓÔÂapple‡ˆËË. äappleÓÏ ÚÓ„Ó, ‚ Â„Ó ‚‰ÂÌË ÔÂapple¯ÎË ‚Ò Á‡appleÛ·ÂÊÌ˚Â<br />

ÒÚapple‡ıÓ‚˚ ‡ÍÚË‚˚, ̇ıӉ˂¯ËÂÒfl ‚ ÒÓ·ÒÚ‚ÂÌÌÓÒÚË ëëëê. Ä ÓÌË ÔÓ ËÚÓ„‡Ï èÓÚÒ‰‡ÏÒÍÓÈ ÍÓÌÙÂappleÂ̈ËË Ó·Ó-<br />

„‡ÚËÎËÒ¸ Á‡ Ò˜ÂÚ Ô‡ÍÂÚÓ‚ ‡ÍˆËÈ applefl‰‡ ÌÂψÍËı ÒÚapple‡ıÓ‚˚ı Ó·˘ÂÒÚ‚ Ë ÍÓÏÔ‡ÌËÈ ËÁ ÒÚapple‡Ì, ‚ıӉ˂¯Ëı ‚ „ËÚ-<br />

ÎÂappleÓ‚ÒÍÛ˛ ÍÓ‡ÎËˆË˛. Ç 50–60-ı „Ó‰‡ı Á‡appleÛ·ÂÊ̇fl ÒÂÚ¸ «àÌ„ÓÒÒÚapple‡ı‡» ÒÚappleÂÏËÚÂθÌÓ apple‡Áapple‡Òڇ·Ҹ. Ö„Ó<br />

Ôapple‰ÒÚ‡‚ËÚÂθÒÚ‚‡ ÓÚÍapple˚ÎËÒ¸ ‚ îËÌÎfl̉ËË, è‡ÍËÒÚ‡ÌÂ, Ö„ËÔÚÂ, ÄÙ„‡ÌËÒÚ‡ÌÂ, ÄÎÊËappleÂ, å‡ÎË. ÑÓ˜ÂappleÌflfl<br />

ÍÓÏÔ‡ÌËfl Black Sea and Baltic General Insurance, Û˜appleÂʉÂÌ̇fl ‚ ÇÂÎËÍÓ·appleËÚ‡ÌËË Â˘Â ‚ 1925 „Ó‰Û, Ôapple˯·<br />

Ò‚ÓËÏË ÓÚ‰ÂÎÂÌËflÏË ‚Ó îapple‡ÌˆË˛, Ö„ËÔÂÚ, ëËapple˲, ãË‚‡Ì Ë ëÛ‰‡Ì. Ç ÇÂÌ ÔÓfl‚ËÎÓÒ¸ ÒÚapple‡ıÓ‚Ó ӷ˘ÂÒÚ‚Ó<br />

Garant, ‡ ‚ ÅÓϷ – Òϯ‡ÌÌÓ ÒÓ‚ÂÚÒÍÓ-Ë̉ËÈÒÍÓ ÒÚapple‡ıÓ‚Ó ·˛appleÓ. ÇÓÒÒÚ‡ÌÓ‚Ë· Ò‚Ó˛ ‰ÂflÚÂθÌÓÒÚ¸<br />

‚ ÉÂappleχÌËË ÍÓÏÔ‡ÌËfl SOVAG.<br />

Ç 1972 „Ó‰Û ÒÓ‚ÂÚÒÍÓ Ôapple‡‚ËÚÂθÒÚ‚Ó Ì‡‰ÂÎËÎÓ ÛÔapple‡‚ÎÂÌË ÒÚ‡ÚÛÒÓÏ ‡ÍˆËÓÌÂappleÌÓ„Ó Ó·˘ÂÒÚ‚‡ ‚ Â„Ó ‚̯-<br />

̽ÍÓÌÓÏ˘ÂÒÍËı ÓÚÌÓ¯ÂÌËflı. «äÓÌÚappleÓθÌ˚È Ô‡ÍÂÚ» ÔÓÎÛ˜ËÎ, ÂÒÚÂÒÚ‚ÂÌÌÓ, åËÌÙËÌ, «ÏËÌÓappleËÚ‡appleËflÏË»,<br />

‚ÔappleÓ˜ÂÏ, ÒÚ‡ÎË Ú‡ÍÊ „ÓÒÛ‰‡appleÒÚ‚ÂÌÌ˚ ÒÚappleÛÍÚÛapple˚. èappleËϘ‡ÚÂθÌÓ, ˜ÚÓ Óı‚‡Ú ÒÚapple‡ıÓ‚‡ÌËÂÏ ÒÓ‚ÂÚÒÍËı<br />

‚̯̽ÍÓÌÓÏ˘ÂÒÍËı ÓÔÂapple‡ˆËÈ ·˚Î Ì ڇÍËÏ Ï‡Ò¯Ú‡·Ì˚Ï, Í‡Í ÏÓÊÌÓ ·˚ÎÓ ÓÊˉ‡Ú¸. í‡Í, ̇ÔappleËÏÂapple,<br />

‚ 1975 „Ó‰Û ‚ «àÌ„ÓÒÒÚapple‡ı» ·˚ÎÓ Á‡ÒÚapple‡ıÓ‚‡ÌÓ Î˯¸ ÌÂÏÌÓ„ËÏ ·ÓΠÔÓÎÓ‚ËÌ˚ ÒÓ‚ÂÚÒÍÓ„Ó ˝ÍÒÔÓappleÚ‡.<br />

çÂÍÓÚÓapple˚ ÍÓÌÚapple‡ÍÚ˚ Ë ‚Ó‚Ò ÔappleÓıÓ‰ËÎË ÏËÏÓ Ì„Ó. Ç ˜‡ÒÚÌÓÒÚË, apple˜¸ ˉÂÚ Ó appleËÒ͇ı ËÌÓÒÚapple‡ÌÌ˚ı ÔÓ‰applefl‰˜ËÍÓ‚,<br />

apple‡·ÓÚ‡‚¯Ëı ̇ ÒӈˇÎËÒÚ˘ÂÒÍËı ÒÚappleÓÈ͇ı Á‡ÒÚÓÈÌ˚ı ‚appleÂÏÂÌ. ᇄapple‡Ì˘Ì˚ ÙËappleÏ˚ Á‡˜‡ÒÚÛ˛<br />

Ôapple‰ÔÓ˜ËÚ‡ÎË apple‡ÁÏ¢‡Ú¸ Ëı ‚ Á‡Ô‡‰Ì˚ı ÍÓÏÔ‡ÌËflı. åËÌÛfl «àÌ„ÓÒÒÚapple‡ı», Ò‚Ó˛ ÓÚ‚ÂÚÒÚ‚ÂÌÌÓÒÚ¸ ÒÚapple‡ıÓ-<br />

‚‡ÎË Ë ÌÂÍÓÚÓapple˚ ÏÓappleÒÍË ԇappleÓıÓ‰ÒÚ‚‡, ÔÓ‰‚‰ÓÏÒÚ‚ÂÌÌ˚ åËÌÏÓappleÙÎÓÚÛ.<br />

ìÊ ‚ Ú ‚appleÂÏÂ̇ «àÌ„ÓÒÒÚapple‡ıÛ» ÔappleËıÓ‰ËÎÓÒ¸ Á‡ÌËχڸÒfl ÚÂÏ, ˜ÚÓ Ò„ӉÌfl ̇Á˚‚‡ÂÚÒfl ÎÓ··ËÁÏÓÏ. Å·-<br />

„Ó åËÌÙËÌ, ÔÓ‰apple‡Á‰ÂÎÂÌËÂÏ ÍÓÚÓappleÓ„Ó ÓÌ, ÔÓ ÒÛÚË, fl‚ÎflÎÒfl, ·˚Î ıÓappleÓ¯ÂÈ ÔÎÓ˘‡‰ÍÓÈ ‰Îfl Ú‡ÍÓ„Ó appleÓ‰‡ ‰ÂflÚÂθÌÓÒÚË.<br />

ê‡ÁÛÏÂÂÚÒfl, ÏÂÌ ‚ÒÂ„Ó ÒÚapple‡ıÓ‚˘ËÍÛ ıÓÚÂÎÓÒ¸ ÍÓÌÍÛappleËappleÓ‚‡Ú¸ Ò ËÌÓÒÚapple‡ÌÌ˚Ï Í‡ÔËÚ‡ÎÓÏ<br />

Ú‡Ï, „‰Â ˝ÚÓ Í‡Ò‡ÎÓÒ¸ «ÒÓ‚ÂÚÒÍËı» appleËÒÍÓ‚, Ë ÛÊ ÚÂÏ ·ÓΠ‚ÌÛÚappleË ÒÚapple‡Ì˚. Ç Ò‡ÏÓÏ ÍÓ̈ ÔÂappleÂÒÚappleÓÈÍË,<br />

‚ 1989 „Ó‰Û åËÌÙËÌ Ò ÔÓ‰‡˜Ë «àÌ„ÓÒÒÚapple‡ı‡» Ó·apple‡ÚËÎÒfl ‚ ëÓ‚ÂÚ åËÌËÒÚappleÓ‚ ëëëê, Ôapple‰ÎÓÊË‚ ‰Ó ÔappleËÌfl-<br />

ÚËfl ÒÔˆˇθÌÓ„Ó Á‡ÍÓÌÓ‰‡ÚÂθÒÚ‚‡ ‚‚ÂÒÚË Á‡ÔappleÂÚ Ì‡ ÒÓÁ‰‡ÌË ÒÓ‚ÏÂÒÚÌ˚ı Ò ËÌÓÒÚapple‡Ìˆ‡ÏË ÒÚapple‡ıÓ‚˚ı Óapple-<br />

„‡ÌËÁ‡ˆËÈ, ‡ Ú‡ÍÊ ̇ ÒÚapple‡ıÓ‚‡ÌË ÒÓ‚ÂÚÒÍËı Ôapple‰ÔappleËflÚËÈ ‚ Á‡appleÛ·ÂÊÌ˚ı ÍÓÏÔ‡ÌËflı. á‡Ó‰ÌÓ «àÌ„ÓÒÒÚapple‡ı»<br />

apple‡ÒÒ˜ËÚ˚‚‡Î ÔÓÎÛ˜ËÚ¸ ËÒÍβ˜ËÚÂθÌ˚ Ôapple‡‚‡ ̇ Ôappleӂ‰ÂÌË ÔÂappleÂÒÚapple‡ıÓ‚Ó˜Ì˚ı ÓÔÂapple‡ˆËÈ Á‡ „apple‡ÌË-<br />

ˆÂÈ ‚ ‚‡Î˛ÚÂ.<br />

äappleÓÏ ˜ËÌÓ‚Ì˘¸ÂÈ appleÛÚËÌ˚ ‚ ÒÓ‚ÂÚÒÍËÈ ÔÂappleËÓ‰ ‰ÂflÚÂθÌÓÒÚË «àÌ„ÓÒÒÚapple‡ı‡» ÔappleËÒÛÚÒÚ‚Ó‚‡Î‡ Ë appleÓχÌÚË-<br />

͇. ÇÁflÚ¸ ıÓÚfl ·˚ ÔÓ‰ÌflÚË ÁÓÎÓÚ‡ Ò Á‡ÚÓÌÛ‚¯Â„Ó ÍappleÂÈÒÂapple‡ «ù‰ËÌ·Ûapple„». Ç 1942 „Ó‰Û Ì‡ ÌÂÏ ËÁ ëÓ‚ÂÚÒÍÓ„Ó<br />

ëÓ˛Á‡ ‚ ÇÂÎËÍÓ·appleËÚ‡Ì˲ ÔÂapple‚ÓÁËÎÓÒ¸ ·ÓΠ5,5 ÚÓÌÌ˚ ÁÓÎÓÚ˚ı ÒÎËÚÍÓ‚ ‚ ÔÓapplefl‰Í apple‡Ò˜ÂÚÓ‚ Á‡ ‚ÓÓappleÛÊÂ-<br />

ÌËÂ. ÉappleÛÁ ·˚Î Á‡ÒÚapple‡ıÓ‚‡Ì ‚ ÉÓÒÒÚapple‡ı ëëëê, ‡ Â„Ó Ôapple‡‚ÓÔappleÂÂÏÌËÍÓÏ ÔÓ ‰‡ÌÌÓÏÛ ‰Ó„Ó‚ÓappleÛ ‚˚ÒÚÛԇΠ‚ÔÓ-<br />

ÒΉÒÚ‚ËË «àÌ„ÓÒÒÚapple‡ı». èÓ‰‚Âapple„¯ËÒ¸ ‡Ú‡Í ÌÂψÍËı ÒËÎ, «ù‰ËÌ·Ûapple„» ÔÓÚÂappleflÎ ÏÓappleÂıÓ‰ÌÓÒÚ¸, ˝ÍËÔ‡Ê<br />

Ò ÌÂ„Ó Û‰‡ÎÓÒ¸ ÒÌflÚ¸, ÌÓ Ò‡ÏÓ ÒÛ‰ÌÓ ‚ÏÂÒÚÂ Ò „appleÛÁÓÏ Ôapple˯ÎÓÒ¸ Á‡ÚÓÔËÚ¸. áÓÎÓÚÓ ÔÓ‰ÌflÎË Î˯¸ ˜ÂappleÂÁ<br />

40 ÎÂÚ. ëÓ‚ÏÂÒÚ̇fl appleÓÒÒËÈÒÍÓ-·appleËÚ‡ÌÒ͇fl ÓÔÂapple‡ˆËfl, ‚ Óapple„‡ÌËÁ‡ˆËË ÍÓÚÓappleÓÈ Û˜‡ÒÚ‚Ó‚‡Î «àÌ„ÓÒÒÚapple‡ı»,<br />

Ôappleӯ· ‚ ‰‚‡ ˝Ú‡Ô‡: ‚ 1981 Ë 1986 „Ó‰‡ı.<br />

31

ных, крупных промышленных рисков.<br />

С «Росно» он делит львиную долю<br />

рынка страхования коммерческих кредитов.<br />

32<br />

ëíêÄïéÇÄçàÖ<br />

ëÚapple‡Ú„˘ÂÒÍËÈ Ï‡appleÍÂÚËÌ„. «Ингосстрах»<br />

постоянно поддерживает интерес<br />

к себе со стороны потенциальных<br />

инвесторов, прежде всего из числа меж-<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

дународных страховых групп. Но насколько<br />

сегодня уместен торг?<br />

Очередной всплеск интереса к теме<br />

продажи компании случился в апреле<br />

2005 года, когда на посту генерального<br />

директора «Ингосстраха» Татьяну Дубровскую<br />

сменил Александр Григорьев.<br />

Рокировка оказалась полной неожиданностью.<br />

Никаких видимых причин для<br />

недовольства акционеров не было: компания<br />

показала весьма достойные результаты<br />

по итогам 2004 года, причем<br />

в условиях сложной реструктуризации<br />

холдинга. Первое объяснение, которое<br />

приходило на ум наблюдателям: сменился<br />

собственник, возможно даже,<br />

свои акции или их часть продал Олег Дерипаска,<br />

ведь до назначения в «Ингосстрах»<br />

Татьяна Дубровская занимала<br />

пост управляющего директора в «Базовом<br />

элементе». Вскоре выяснилось, что<br />

о смене бенефициаров речи не идет. Не<br />

претерпела каких-либо кардинальных<br />

изменений и стратегия компании, да<br />

и странно было бы ее менять всего через<br />

два месяца после официального представления<br />

(в феврале 2005 года). Только<br />

в августе Александр Григорьев заявил,<br />

что акционеры поставили перед ним более<br />

амбициозные цели: довести капитализацию<br />

«Ингосстраха» до $1 млрд<br />

к 2008 году, а ежегодную премию – до<br />

$1,8–2 млрд (прежние планы предполагали<br />

увеличение капитализации до<br />

$540 млн). Отсюда и возникло предположение,<br />

не является ли этот самый<br />

миллиард той ценой, за которую с «Ингосстрахом»<br />

готовы расстаться его нынешние<br />

бенефициары.<br />

Еще больше в подозрениях укреплял<br />

опыт Александра Григорьева в проведении<br />

предпродажной подготовки. До<br />

прихода в «Ингосстрах» он руководил<br />

Дельта-банком, который был успешно<br />

продан финансовому подразделению<br />

General Electric – GE Consumer Finance.<br />

Кстати, до Дельта-банка в карьере финансиста<br />

был довольно примечательный<br />

эпизод, который почему-то не нашел<br />

отражения в его биографии, опубликованной<br />

на сайте «Ингосстраха».<br />

В квартальном отчете компании можно<br />

обнаружить, что с 2002 по 2003 год (месяцы<br />

не уточняются) Александр Григорьев<br />

занимал должность первого зампреда<br />

правления Автобанка. Именно в тот период<br />

кредитную организацию, ранее

входившую в холдинг Андрея Андреева,<br />

приобретал «Никойл». По другой информации,<br />

в отчетность «Ингосстраха» закралась<br />

неточность: на самом деле в Автобанке<br />

нынешний руководитель страховщика<br />

проработал всего несколько<br />

месяцев в начале 2002 года, и ввиду скоротечности<br />

этого карьерного этапа он<br />

не нашел отражения в пресс-релизах<br />

«Ингосстраха». (Прояснить данный момент<br />

у Александра Григорьева лично не<br />

удалось. Топ-менеджер отказал «Ф.» в интервью,<br />

оставив без ответа целый ряд вопросов.)<br />

Пока Александр Григорьев и представители<br />

«Базового элемента» терпеливо<br />

повторяли, что никакой сделки в отношении<br />

«Ингосстраха» не готовится, ситуация<br />

начала порождать версии о возможных<br />

стратегических инвесторах.<br />

Одной из таких версий была «японская».<br />

Откуда она взялась, в общем-то, понятно:<br />

в марте 2004 года «Ингосстрах» заключил<br />

партнерское соглашение<br />

с Itochu Corporation, а в мае – с Mitsui<br />

Sumitomo Insurance Company. Данное<br />

предположение не лишено смысла уже<br />

в силу того, что японские страховщики<br />

запоздали в выходе на российский рынок<br />

и от них теперь можно ожидать достаточно<br />

смелых инвестиционных ходов.<br />

Вполне рационален сценарий, по которому<br />

увеличение капитализации страховщика<br />

произойдет через IPO, а уже затем<br />

найдется стратегический инвестор,<br />

готовый заплатить за долю в компании<br />

более высокую цену, чем сейчас. К тому<br />

же, по признанию многих экспертов,<br />

«Ингосстрах» сегодня ближе других российских<br />

страховщиков подошел к данному<br />

этапу корпоративного развития.<br />

Еще в июле 2004 года после того, как<br />

предприниматель Андрей Андреев заключил<br />

мировое соглашение с компанией<br />

«Базовый элемент», аналитик Объединенной<br />

финансовой группы (ОФГ) Илан<br />

Рубин констатировал, что «основная<br />

преграда на пути первичного размещения<br />

акций «Ингосстраха», похоже, устранена».<br />

«Владельцы «Ингосстраха» пока<br />

не определились со сроками проведения<br />

первичного размещения акций. Оно может<br />

состояться примерно в 2006 году», –<br />

отмечал тогда аналитик. «Ф.» попытался<br />

вновь получить комментарий по поводу<br />

перспектив IPO страховщика в ОФГ. Однако,<br />

как выяснилось, на публичное об-<br />

ëíêÄïéÇÄçàÖ<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

33

суждение тем, связанных с «Ингосстрахом»,<br />

в инвесткомпании сейчас наложено<br />

табу. Так бывает, когда готовится некая<br />

сделка.<br />

Если отбросить все «косвенные улики»<br />

и намеки, в обсуждении темы продажи<br />

«Ингосстраха» остаются аргументы<br />

фундаментального свойства. Российский<br />

бизнес привык к сверхприбылям,<br />

многократной отдаче от вложений<br />

в кратчайшие сроки. Но даже самая успешная<br />

страховая компания не способ-<br />

34<br />

ëíêÄïéÇÄçàÖ<br />

óÚÓ ‚˚ ‰ÛχÂÚ ӷ «àÌ„ÓÒÒÚapple‡ı»?<br />

ÉêàÉéêàâ îàÑÖãúåÄç, ÔappleÂÁˉÂÌÚ ÍÓÏÔ‡ÌËË<br />

«åÓÒÍ‚‡ ê»:<br />

– äÓ„‰‡ Ï˚ ÒÓÁ‰‡‚‡ÎË ÔÂapple‚Û˛ ˜‡ÒÚÌÛ˛ ÒÚapple‡ıÓ‚Û˛<br />

ÍÓÏÔ‡Ì˲ – Äëäé, ‡ ˝ÚÓ ·˚ÎÓ Â˘Â ‚ 1989 „Ó‰Û,<br />

«àÌ„ÓÒÒÚapple‡ı» ÔÓÁˈËÓÌËappleÓ‚‡Î Ò·fl Í‡Í ÏÓÌÓÔÓ-<br />

ÎËÒÚ ‚ Ó·ÒÎÛÊË‚‡ÌËË ‚̯̽ÍÓÌÓÏ˘ÂÒÍËı Ò‰Â-<br />

ÎÓÍ Ë ÒÚapple‡ıÓ‚‡ÌËË ËÌÓÒÚapple‡ÌÌ˚ı appleËÒÍÓ‚. ëÙÂapple˚<br />

ËÌÚÂappleÂÒÓ‚ ̇¯Ëı ÍÓÏÔ‡ÌËÈ ‡·ÒÓβÚÌÓ Ì ÔÂappleÂÒÂ-<br />

͇ÎËÒ¸, Ë ÓappleËÂÌÚËappleÓ‚‡Ú¸Òfl ̇ ÓÔ˚Ú «àÌ„ÓÒÒÚapple‡ı‡»<br />

ÚÓ„‰‡ ·˚ÎÓ ·ÂÒÒÏ˚ÒÎÂÌÌÓ. èÂappleÂÌËχڸ Â„Ó Ï˚ ̇˜‡ÎË<br />

̇ ·ÓΠÔÓÁ‰ÌÂÏ ˝Ú‡Ô ÔÓ ÏÂapple apple‡Á‚ËÚËfl<br />

ÒÓ·ÒÚ‚ÂÌÌ˚ı ÒÚapple‡ıÓ‚˚ı ÚÂıÌÓÎÓ„ËÈ. ü ÔÓ·„‡˛,<br />

˜ÚÓ Á‡ Ôappleӯ‰¯ÂÂ Ò ÚÂı ÔÓapple ‚appleÂÏfl «àÌ„ÓÒÒÚapple‡ı»<br />

ÔappleË·‡‚ËÎ ‚ «apple˚ÌÓ˜ÌÓÒÚË», Ì apple‡ÒÚÂapplefl‚ Ò‚ÓËı ÓÒ-<br />

ÌÓ‚Ì˚ı ˆÂÌÌÓÒÚÂÈ: „ÎÛ·ÓÍÓ„Ó Á̇ÌËfl Á‡ÍÓÌÓ‚<br />

ÒÚapple‡ıÓ‚‡ÌËfl, appleÂÔÛÚ‡ˆËË Ë ÛÏÂÌËfl apple‡·ÓÚ‡Ú¸ ‚ ÍÓÌ-<br />

ÍÛappleÂÌÚÌÓÈ Òapple‰Â.<br />

óÚÓ Í‡Ò‡ÂÚÒfl apple‡Á„Ó‚ÓappleÓ‚ Ó ‚ÓÁÏÓÊÌÓÈ ÔappleÓ‰‡ÊÂ<br />

Ô‡ÍÂÚ‡ ‡ÍˆËÈ «àÌ„ÓÒÒÚapple‡ı‡», ÏÌ ÚappleÛ‰ÌÓ Ó· ˝ÚÓÏ<br />

ÒÛ‰ËÚ¸ – fl Ì ‡ÍˆËÓÌÂapple. ü Î˯¸ Á̇˛, ˜ÚÓ ˝Ú‡ ÍÓÏ-<br />

Ô‡ÌËfl ‚Ò„‰‡ ·˚· ÔappleË‚ÎÂ͇ÚÂθ̇ ‰Îfl Á‡appleÛ·ÂÊ-<br />

Ì˚ı ËÌ‚ÂÒÚÓappleÓ‚. Ç Í‡ÍÓÏ-ÚÓ ÒÏ˚ÒΠ‚Ò ÍÓÏÔ‡ÌËË<br />

‚‰ÛÚ Ôapple‰ÔappleÓ‰‡ÊÌÛ˛ ÔÓ‰„ÓÚÓ‚ÍÛ, ‚‰¸ Á‡‰‡˜‡<br />

Û ‡ÍˆËÓÌÂappleÓ‚ ‚Ì Á‡‚ËÒËÏÓÒÚË ÓÚ Ëı Ô·ÌÓ‚ Ӊ̇ –<br />

̇apple‡˘Ë‚‡ÌË apple˚ÌÓ˜ÌÓÈ ÒÚÓËÏÓÒÚË.<br />

ÄãÖäëÖâ êÄáìÇÄÖÇ, „ẨËappleÂÍÚÓapple ÍÓÏÔ‡ÌËË<br />

«êÓÒÒËfl»:<br />

– çÓappleχθÌ˚È ˆË‚ËÎËÁÓ‚‡ÌÌ˚È apple˚ÌÓÍ ÒÚapple‡ıÓ‚‡-<br />

ÌËfl ‚ êÓÒÒËË ˆÂÎËÍÓÏ ÔÓÒÚappleÓÂÌ Ì‡ ÓÔ˚Ú «àÌ„ÓÒ-<br />

ÒÚapple‡ı‡». Ç ÓÚ΢ˠÓÚ ÉÓÒÒÚapple‡ı‡ ëëëê, ÍÓÚÓapple˚È, ÔÓ<br />

ÒÛÚË, fl‚ÎflÎÒfl Ôappleˉ‡ÚÍÓÏ ·˛‰ÊÂÚ‡, «àÌ„ÓÒÒÚapple‡ı»<br />

apple‡·ÓڇΠ‚ ÛÒÎÓ‚Ëflı ÍÓÌÍÛappleÂ̈ËË ÔÓ ÏËappleÓ‚˚Ï ÚÂı-<br />

ÌÓÎÓ„ËflÏ. í ÒÚapple‡ıÓ‚˚ ÍÓÏÔ‡ÌËË, ÍÓÚÓapple˚ ̇ Á‡appleÂ<br />

apple˚ÌÓ˜Ì˚ı ÓÚÌÓ¯ÂÌËÈ ÔÂappleÂÌflÎË Â„Ó Ë‰ÂÓÎӄ˲,<br />

ÊË‚˚ ‰Ó ÒËı ÔÓapple. ÑappleÛ„ËÂ, ÔÓ‰‰‡‚¯ËÂÒfl ı‡ÓÒÛ ÍÓ-<br />

ÓÔÂapple‡ÚË‚Ì˚ı ‚appleÂÏÂÌ, Ë„ÌÓappleËappleÓ‚‡‚¯Ë ÒÔˆËÙ˘ÂÒÍËÂ<br />

Á‡ÍÓÌ˚ ·ËÁÌÂÒ‡, ‰Ó ̇¯Ëı ‰ÌÂÈ Ì ÒÓıapple‡ÌË-<br />

ÎËÒ¸. äappleÓÏÂ Í‡Í ÓÔ˚ÚÓÏ «àÌ„ÓÒÒÚapple‡ı» ‚Ò„‰‡ ‰Â-<br />

ÎËÎÒfl Ò apple˚ÌÍÓÏ Í‚‡ÎËÙˈËappleÓ‚‡ÌÌ˚ÏË Í‡‰apple‡ÏË –<br />

ÌÓÒËÚÂÎflÏË ˝ÚÓ„Ó Ò‡ÏÓ„Ó ÓÔ˚Ú‡.<br />

Ç ÚÓÏ, ˜ÚÓ apple˚ÌÓÍ Ò„ӉÌfl Ó·ÒÛʉ‡ÂÚ ‚ÓÁÏÓÊÌÓÒÚ¸<br />

ËÎË Ì‚ÓÁÏÓÊÌÓÒÚ¸ ÔappleÓ‰‡ÊË «àÌ„ÓÒÒÚapple‡ı‡», ÌÂÚ<br />

ÌË˜Â„Ó Û‰Ë‚ËÚÂθÌÓ„Ó. åÌÓ„Ë ÍÓÏÔ‡ÌËË Ê·˛Ú<br />

Á̇ڸ Ò‚Ó˛ apple˚ÌÓ˜ÌÛ˛ ˆÂÌÛ Ë ÏÌÓ„Ë ÔappleË‚Ó‰flÚ ÒÂ-<br />

·fl ‚ «ÚÓ‚‡appleÌ˚È ‚ˉ». é‰Ì‡ÍÓ ˝ÚÓ Â˘Â Ì ÓÁ̇˜‡ÂÚ,<br />

˜ÚÓ Ëı ‡ÍˆËÓÌÂapple˚ ÔappleËÌflÎË apple¯ÂÌËÂ Ó ÔappleÓ‰‡ÊÂ.<br />

à ‚ β·ÓÏ ÒÎÛ˜‡Â «àÌ„ÓÒÒÚapple‡ı» ‚Ò„‰‡ ·Û‰ÂÚ ‚ÓÒ-<br />

Úapple·ӂ‡Ì.<br />

на обеспечить такие потребности. Тогда<br />

как чистая прибыль «Ингосстраха» за<br />

2003 и 2004 годы в сумме не превысила<br />

$40 млн (из них на выплату дивидендов<br />

пошло около $7,5 млн), его рыночная<br />

стоимость возросла примерно на<br />

$150 млн.<br />

С другой стороны, нельзя исключать,<br />

что нынешние акционеры строят<br />

долгосрочные планы в отношении<br />

страховщика. К тому же случай Олега<br />

Дерипаски особый: он владеет целым<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

Çàäíéê ûç, „ẨËappleÂÍÚÓapple ÍÓÏÔ‡ÌËË<br />

«ëڇ̉‡appleÚ-appleÂÁÂapple‚»:<br />

– 燘Ë̇fl Ò‚ÓÈ ÒÚapple‡ıÓ‚ÓÈ ·ËÁÌÂÒ, Ï˚ Ôapple‡ÍÚ˘Â-<br />

ÒÍË Ì ÓappleËÂÌÚËappleÓ‚‡ÎËÒ¸ ̇ «àÌ„ÓÒÒÚapple‡ı», Ï˚ ÒÏÓÚappleÂÎË<br />

̇ ÌÂ„Ó ÒÌËÁÛ ‚‚Âappleı. èÓ ·Óθ¯ÓÏÛ Ò˜ÂÚÛ Ì‡Ï<br />

ÌÂ˜Â„Ó ·˚ÎÓ ÔÂappleÂÌËχڸ Û ˝ÚÓÈ ÍÓÏÔ‡ÌËË. é̇<br />

ÒÔˆˇÎËÁËappleÓ‚‡Î‡Ò¸ ̇ Ó·ÒÎÛÊË‚‡ÌËË ËÌÓÒÚapple‡Ì-<br />

ˆÂ‚, ÍÓÚÓapple˚ ‰Ó΄Ó ‚appleÂÏfl ‚ ÛÔÓapple Ì Á‡Ï˜‡ÎË<br />

‰appleÛ„Ëı appleÓÒÒËÈÒÍËı ÒÚapple‡ıÓ‚˘ËÍÓ‚. ÅÂÁÛÒÎÓ‚ÌÓ,<br />

«àÌ„ÓÒÒÚapple‡ı» Ò Ò‡ÏÓ„Ó Ì‡˜‡Î‡ ÔÓÎÛ˜ËÎ ÙÓappleÛ, ÌÓ<br />

ÓÌ Ë ÒÂȘ‡Ò Ì ÛÔÛÒ͇ÂÚ ÎˉËappleÛ˛˘Ëı ÔÓÁˈËÈ.<br />

èÓ ÏÓÂÏÛ ÏÌÂÌ˲, ‚ıÓʉÂÌË ‚ ͇ÔËڇΠ«àÌ„ÓÒ-<br />

ÒÚapple‡ı‡» ÌÓ‚Ó„Ó ËÌ‚ÂÒÚÓapple‡ ‚ Îˈ ÍappleÛÔÌÓÈ ÏÂʉÛ-<br />

̇appleÓ‰ÌÓÈ ÒÚapple‡ıÓ‚ÓÈ „appleÛÔÔ˚ ‚˚„Îfl‰ÂÎÓ ·˚ ‚ÔÓÎÌÂ<br />

Îӄ˘Ì˚Ï. Ä ˜ÚÓ Í‡Ò‡ÂÚÒfl IPO, ÚÓ ÔÂapple‚˚ «ÒÚapple‡ıÓ-<br />

‚˚» apple‡ÁÏ¢ÂÌËfl, Í‡Í ÏÌ ͇ÊÂÚÒfl, ÔappleÓȉÛÚ ÌÂ<br />

apple‡Ì ˜ÂÏ ˜ÂappleÂÁ ‰‚‡ „Ó‰‡. ä ÚÓÏÛ ‚appleÂÏÂÌË Í‡Í apple‡Á<br />

‚ÒÚ‡ÌÂÚ ‚ÓÔappleÓÒ Ó· Û‚Â΢ÂÌËË Í‡ÔËÚ‡ÎËÁ‡ˆËË ÍÓÏ-<br />

Ô‡ÌËÈ, ‚‰¸ Ó·˙ÂÏ˚ ÓÔÂapple‡ˆËÈ apple‡ÒÚÛÚ, ‡ ÒÓ·ÒÚ‚ÂÌ-<br />

Ì˚ Òapple‰ÒÚ‚‡ ÒÚapple‡ıÓ‚˘ËÍÓ‚ ‰ÓÎÊÌ˚ Óڂ˜‡Ú¸ ÌÓapple-<br />

χÚË‚‡Ï Ô·ÚÂÊÂÒÔÓÒÓ·ÌÓÒÚË. ëÚÓËÚ ÓÚÏÂÚËÚ¸,<br />

˜ÚÓ IPO – ˝ÚÓ ‰ÓappleÓ„Ó ۉӂÓθÒÚ‚ËÂ, Á‡ÚÓ ‰‡ÌÌ˚È<br />

ÏÂı‡ÌËÁÏ ÔÓÁ‚ÓÎflÂÚ apple‡ÒÒ˜ËÚ˚‚‡Ú¸ ̇ ÒÛ˘ÂÒÚ‚ÂÌ-<br />

Ì˚ ÍÓÌÍÛappleÂÌÚÌ˚ ÔappleÂËÏÛ˘ÂÒÚ‚‡.<br />

комплексом производственных активов.<br />

Продукция алюминиевой империи<br />

становится в том числе предметом<br />

внешнеэкономических сделок, в обслуживании<br />

которых традиционно силен<br />

«Ингосстрах». К сожалению, «Ф.» не удалось<br />

выяснить, какая доля в его портфеле<br />

приходится на риски аффилированных<br />

с его акционерами компаний. Но,<br />

как утверждают эксперты, «Ингосстрах»<br />

совсем не подходит под определение<br />

кэптивной компании. ●<br />

îÓÚÓ: çËÍÓÎ‡È ûappleÂÌ‚

àÁ ÔÂapple‚˚ı appleÛÍ<br />

Российский FOREX<br />

международного значения<br />

Одна из наиболее авторитетных регулирующих организаций – Национальная Фьючерсная<br />

Ассоциация (NFA, США) – выдала брокерскую лицензию Forex Club Financial Company In.<br />

О значении этого события рассказывает президент Forex Club Financial Company и учредитель<br />

Группы компаний «Форекс Клуб» – лидера российского рынка FOREX – Вячеслав Таран.<br />

– Почему вы решили получить брокерскую<br />

лицензию в США? Ведь конкуренция там наверняка<br />

выше, чем в России?<br />

– Что бы ни говорили, США остаются мировым<br />

лидером. Не зря на Таймс-сквер в Нью-Йорке висит<br />

плакат «Добро пожаловать в центр вселенной»! Мы<br />

намерены работать с людьми из всех уголков этой<br />

вселенной и обязаны находиться в ее центре.<br />

Естественно, это означает, что нас ждет очень<br />

серьезная конкуренция. Но мы задали и соблюдаем<br />

высокие стандарты, которые соответствуют западным<br />

требованиям, а во многом их даже превосходят.<br />

– В чем, например?<br />

– Современная биржевая торговля отличается<br />

от той, что мы привыкли видеть в кино. Это не «пол»,<br />

на котором брокеры жестами отдают приказы. Прежде<br />

всего это высокие технологии – программное<br />

обеспечение, которое позволяет моментально совершать<br />

сделки или анализировать рынок. Зайдите практически<br />

в любую американскую финансовую компанию<br />

– 50% сотрудников IT-департамента окажутся<br />

выходцами из России и других стран бывшего СССР.<br />

Именно они делают софт, на котором работает финансовый<br />

мир. А ведь софт сегодня – не просто программа. Это сердце бизнеса,<br />

определяющее его философию.<br />

Не надо забывать и о том, что одно из основных направлений работы<br />

Группы компаний «Форекс Клуб» – профессиональное образование для<br />

трейдеров. Несколько лет назад мы создали Международную академию биржевой<br />

торговли «Форекс Клуб», в которой разрабатываем учебные программы,<br />

помогающие освоить профессию трейдера. Мы проводили исследование<br />

американского рынка профессионального образования для трейдеров.<br />

В том числе и практически – прошли обучение в самом известном профильном<br />

учебном заведении в США, сдавали экзамены в NFA. Я с уверенностью<br />

могу утверждать, что наше образование может на равных конкурировать с западными<br />

аналогами по качеству и, конечно же, по цене.<br />

Единственное, в чем Россия пока точно отстает от западных коллег, – законодательство.<br />

Но это вопрос времени.<br />

– Насколько компании с российскими корнями сложно получить<br />

лицензию в США, да еще от NFA – контролирующей организации, известной<br />

строгостью своих требований?<br />

– Давайте будем честны – нас никто нигде не ждет. Имидж русского бизнеса,<br />

за редким исключением, пока либо негативный, либо в лучшем случае<br />

нейтральный. Мне очень приятно видеть усилия российского правительства,<br />

финансирующего создание позитивного образа России за рубежом.<br />

Российская компания может получить лицензию в США, если будут соблюдены<br />

все требования контролирующего органа. Но надо быть готовым<br />

к особенностям этой страны, начиная с таких мелочей, как получение визы. Из<br />

Президент<br />

Forex Club Financial Company<br />

Вячеслав Таран<br />

девяти членов нашей делегации, которая ехала для<br />

проведения переговоров, визы получили только пять.<br />

В США вполне обоснованно введен строгий визовый<br />

режим, но нам в тот момент от этого было не легче.<br />

Речь не идет о двойных стандартах по отношению<br />

к России. При лицензировании мы выполняли все<br />

требования, которые предъявляются к любым компаниям<br />

с учредителями любых национальностей. Но<br />

срок выдачи лицензии оказался пускай и немного, но<br />

больше обычного. Впрочем, для нас это плюс – значит,<br />

мы успешно прошли самую серьезную проверку.<br />

– Лицензия дает компании какие-то преимущества?<br />

– Лицензия – это свидетельство о том, что деятельность<br />

компании ведется в соответствии с правилами<br />

NFA. В этом смысле правильнее говорить, что<br />

она накладывает на компанию обязательства по неукоснительному<br />

соблюдению самых высоких стандартов<br />

ведения бизнеса. Преимуществом она будет<br />

скорее для клиентов, так как выступает гарантией сохранности<br />

их средств, опирающейся на самое передовое<br />

и строгое в области бизнеса законодательство<br />

в мире, а также обеспечивает прозрачность компании.<br />

Для наших клиентов это означает еще и дальнейшее улучшение условий<br />

торговли.<br />

– А какое влияние получение вами лицензии может оказать на<br />

развитие российского рынка FOREX?<br />

– Мы вывели российский FOREX на международный уровень. Десять лет<br />

назад, когда FOREX в России делал первые шаги, в это мало кто верил. Но мы<br />

всегда боролись за чистоту и прозрачность рынка, и лицензия NFA – награда<br />

за нашу твердость. Мы задали стандарт для развития рынка в сторону большей<br />

цивилизованности и надеемся, что партнеры по отрасли последуют нашему<br />

примеру.<br />

– А как отразится это событие на клиентах?<br />

– Сейчас ведется большая работа по разработке договорной и тарифной<br />

базы для американской компании Forex Club Financial Company In.<br />

Но уже сегодня наличие действующей лицензированной американской<br />

компании-брокера позволяет нам снизить некоторые базовые тарифы. В будущем<br />

мы сможем предложить всем клиентам и новые инструменты для работы<br />

на рынке FOREX, и более выгодные условия для торговли через компанию<br />

«Форекс Клуб».

ëíêÄçÄ êàëäéÇ<br />

ÄêíÖå îÖÑéêéÇ,<br />

Ó·ÓÁapple‚‡ÚÂθ «î.»<br />

óËÒÚ˚ ·Î‡ÌÍË ÒÚappleÓ„ÓÈ «‡‚-<br />

ÚÓ„apple‡Ê‰‡ÌÒÍÓÈ» ÓÚ˜ÂÚÌÓÒÚË<br />

‚Ò ·Óθ¯Â ËÌÚÂappleÂÒÛ˛Ú ÁÎÓ-<br />

ÛÏ˚¯ÎÂÌÌËÍÓ‚: ÓÚ ‡„ÂÌÚÓ‚-ÏÓ-<br />

¯ÂÌÌËÍÓ‚ ‰Ó «Ï‰‚ÂʇÚÌËÍÓ‚»,<br />

Ó·˜Ë˘‡˛˘Ëı ÓÙËÒ˚ ÒÚapple‡ıÓ‚-<br />

˘ËÍÓ‚ ÔÓ ÌÓ˜‡Ï. ä‡Ê‰˚È ÌÂÁ‡-<br />

ÔÓÎÌÂÌÌ˚È ÔÓÎËÒ – ˝ÚÓ ‚ÒÂ<br />

apple‡‚ÌÓ ˜ÚÓ 1000-apple۷΂‡fl ÍÛÔ˛apple‡.<br />

àÏÂÌÌÓ ‚ Ú‡ÍÛ˛ ÒÛÏÏÛ ÓˆÂ-<br />

ÌË‚‡ÂÚ Ëı «˜ÂappleÌ˚È» apple˚ÌÓÍ. ëÓ<br />

‚appleÂÏÂÌË ‚‚‰ÂÌËfl éëÄÉé ‚ ÌÂ-<br />

΄‡Î¸Ì˚È Ó·ÓappleÓÚ ÔÓÔ‡ÎÓ ÌÂ<br />

ÏÂÌÂÂ 250 Ú˚Ò. ‰ÓÍÛÏÂÌÚÓ‚, ÌÂ-<br />

ÍÓÚÓapple˚ ÒÔˆˇÎËÒÚ˚ ̇Á˚‚‡-<br />

˛Ú ˆËÙappleÛ ‚ 1 ÏÎÌ. çÂχÎ˚ ÔÓ-<br />

ÚÂappleË ÔappleËıÓ‰flÚÒfl ̇ ÍÓÏÔ‡ÌËË<br />

Ò ÓÚÓÁ‚‡ÌÌÓÈ ÎˈÂÌÁËÂÈ. «éÒÓ-<br />

·Ó ÓÚ΢˂¯ËÂÒfl» ÒÚapple‡ıÓ‚˘Ë-<br />

ÍË ËÒ˜ÂÁ‡ÎË Ò Ì‚ÂappleÓflÚÌÓÈ ÒÍÓappleÓÒÚ¸˛<br />

Ë ÒÓ ‚ÒÂÈ ‰ÓÍÛÏÂÌÚ‡ˆË-<br />

ÂÈ, ‚˚fl‚Ë‚ ¢ ӉÌÛ Ò··Û˛<br />

ÒÚÓappleÓÌÛ éëÄÉé. ë„ӉÌfl êÓÒ-<br />

ÒËÈÒÍËÈ ÒÓ˛Á ‡‚ÚÓÒÚapple‡ıÓ‚˘Ë-<br />

ÍÓ‚ Ô˚Ú‡ÂÚÒfl Á‡Î‡Ú‡Ú¸ ·apple¯¸,<br />

˜ÂappleÂÁ ÍÓÚÓappleÛ˛ ̇ apple˚ÌÓÍ ÔÓÒÚÛ-<br />

Ô‡˛Ú ÌÂÛ˜ÚÂÌÌ˚ ÔÓÎËÒ˚, Ò ÔÓ-<br />

ÏÓ˘¸˛ ËÌÙÓappleχˆËÓÌÌ˚ı ÚÂı-<br />

ÌÓÎÓ„ËÈ. Ç ÒÎÛ˜‡Â ÛÒÔÂı‡ ÓÔÂapple‡ÚÓapple˚<br />

apple˚Ì͇ ·Û‰ÛÚ ÚÓ˜ÌÓ<br />

Á̇ڸ, ͇ÍÓÈ ÔÓÎËÒ ÔappleÓ‰‡Ì, ͇-<br />

ÍÓÈ ÔappleÂÍapple‡ÚËÎ ‰ÂÈÒÚ‚ËÂ, ͇ÍÓÈ<br />

ÔÓıˢÂÌ, ‡ ͇ÍÓ„Ó ‚ ÔÓÏËÌ ÌÂ<br />

·˚ÎÓ. ÇÓÚ ÚÓθÍÓ Í‡Í Ì‡Û˜ËÚ¸<br />

ÓÚ΢‡Ú¸ «Î‚˚» ·Î‡ÌÍË ÓÚ<br />

̇ÒÚÓfl˘Ëı Ò‡ÏËı ‡‚Úӂ·‰Âθ-<br />

ˆÂ‚? ë„ӉÌfl «‡‚ÚÓ„apple‡Ê‰‡ÌÍÛ»<br />

Á‡˜‡ÒÚÛ˛ ÔappleÓ‰‡˛Ú ·appleÓÍÂapple˚ ËÎË<br />

ÔÒ‚‰Ó·appleÓÍÂapple˚. é‰ÌËı ÓÚ ‰appleÛ-<br />

„Ëı ÓÚ΢ËÚ¸ ÒÎÓÊÌÓ: ÎˈÂÌ-<br />

Á˲ Ì ÒÔappleÓÒ˯¸ – ‰Îfl Ëı ‚ˉ‡<br />

‰ÂflÚÂθÌÓÒÚË Ó̇ ÔÓ͇ Ì ÔappleÂ-<br />

‰ÛÒÏÓÚappleÂ̇.<br />

36<br />

ëíêÄïéÇÄçàÖ<br />

«ÜËÁ̸» Ò·fl ËÁÊË·<br />

êÖáìãúíÄíõ. ë·Óapple˚ ÔÓ ‰Ó·appleÓ‚ÓθÌÓÏÛ ÒÚapple‡ıÓ‚‡Ì˲ Ô‡‰‡˛Ú,<br />

ÌÓ ‚ ˆÂÎÓÏ apple˚ÌÓÍ apple‡ÒÚÂÚ – ÒËÚÛ‡ˆË˛ ÒÔ‡Ò‡˛Ú Ó·flÁ‡ÚÂθÌ˚ ‚ˉ˚.<br />

é· ˝ÚÓÏ Ò‚Ë‰ÂÚÂθÒÚ‚Û˛Ú ‰‡ÌÌ˚ êÓÒÒÚapple‡ı̇‰ÁÓapple‡ ÔÓ ËÚÓ„‡Ï<br />

2005 „Ó‰‡. èÓÒΉÌËÈ Í‚‡appleڇΠÌ ÔappleÂÔÓ‰ÌÂÒ Í‡ÍËı-ÎË·Ó Ò˛appleÔappleË-<br />

ÁÓ‚, ÓÚapple‡·ÓÚ‡‚ ÛÊ ÒÛ˘ÂÒÚ‚Û˛˘Ë ÚẨÂ̈ËË. É·‚̇fl ËÁ ÌËı –<br />

ÒÓÍapple‡˘ÂÌË ҷÓappleÓ‚ ÔÓ «ÊËÁÌË» (Á‡ „Ó‰ ·ÓΠ˜ÂÏ Ì‡ 75% ‰Ó<br />

25,3 ÏÎapple‰ appleÛ·ÎÂÈ), ÍÓÚÓappleÓÂ, ÒÓ·ÒÚ‚ÂÌÌÓ, Ë Ó·ÛÒÎÓ‚ÎË‚‡ÂÚ ÌÓÏË-<br />

̇θÌÓ ÒÌËÊÂÌË ӷ˙ÂÏÓ‚ ‰Ó·appleÓ‚ÓθÌÓ„Ó ÒÚapple‡ıÓ‚‡ÌËfl (ÔÓ˜ÚË Ì‡<br />

9% ‰Ó 291,1 ÏÎapple‰ appleÛ·ÎÂÈ). íÂÏ ‚appleÂÏÂÌÂÏ ÔÓ Ó·flÁ‡ÚÂθÌ˚Ï ‚Ë-<br />

‰‡Ï ÒÚapple‡ıÓ‚‡ÌËfl ÔappleÂÏËfl Û‚Â΢Ë·Ҹ ÔÓ˜ÚË Ì‡ ÚappleÂÚ¸ ÔappleÂʉ ‚ÒÂ-<br />

„Ó ·Î‡„Ó‰‡applefl éåë (appleÓÒÚ – 44,8%) Ë éëÄÉé (·ÓΠ9%). Ç ÒÛÏÏ ‚ÒÂ<br />

‚ˉ˚ ÒÚapple‡ıÓ‚‡ÌËfl ÔappleËÌÂÒÎË appleÓÒÒËÈÒÍËÏ ÍÓÏÔ‡ÌËflÏ 490,6 ÏÎapple‰<br />

appleÛ·ÎÂÈ ÔappleÂÏËË, ˜ÚÓ Ì‡ 4% ·Óθ¯Â, ˜ÂÏ ‚ 2004 „Ó‰Û.<br />

Ç Ú˜ÂÌË ÚappleÂı Á‡Íβ˜ËÚÂθÌ˚ı ÏÂÒflˆÂ‚ „Ó‰‡ ÓÍÓ̘‡ÚÂθÌÓ ÔappleÂÓ·apple‡ÁË·Ҹ<br />

‰‚‡‰ˆ‡Ú͇ ÒÚ‡ÚËÒÚ˘ÂÒÍËı ÎˉÂappleÓ‚. àÁ Ì ËÒ˜ÂÁÎË ëÚÓ-<br />

΢ÌÓ ÒÚapple‡ıÓ‚Ó ӷ˘ÂÒÚ‚Ó Ë «íapple‡ÌÒ„‡apple‡ÌÚ», ˜¸Ë Ò·Óapple˚ ·ÓΠ˜ÂÏ<br />

̇ 95% ÒÓÒÚÓflÎË ËÁ «ÊËÁÌË». ï‡apple‡ÍÚÂappleÌÓ, ˜ÚÓ Ôapple‡ÍÚ˘ÂÒÍË ‚Ò ÍappleÛÔ-<br />

Ì˚ ÒÚapple‡ıÓ‚˘ËÍË, Ì ËÏ‚¯Ë Á̇˜ËÚÂθÌ˚ı ·ÈÙ-ÔÓappleÚÙÂÎÂÈ<br />

‚ 2004 „Ó‰Û, Á‡ ÏËÌÛ‚¯ËÈ „Ó‰ Û‚Â΢ËÎË Ó·˙ÂÏ˚ ÔappleÂÏËÈ, ‰Îfl ‰appleÛ-<br />

„Ëı Ò‚Óapple‡˜Ë‚‡ÌË «ÊËÁÌË» Ó·ÂappleÌÛÎÓÒ¸ ÔÓÚÂappleÂÈ ÔappleÂÊÌËı ÔÓÁˈËÈ.<br />

ÑÂÎÓ ÌÂıËÚappleÓÂ, ÌÓ Û„ÓÎÓ‚ÌÓÂ<br />

èêàÉéÇéê. Бывшему агенту «Ресо-гарантии» предстоит провести<br />

в «местах не столь отдаленных» пять лет – его вину в присвоении<br />

и растрате средств работодателя суд счел доказанной.<br />

Продавая полисы неподалеку от одного из отделов московского<br />

ГИБДД, агент время от времени «забывал» сдавать вырученные<br />

деньги страховщику. Следствию удалось доказать 67 преступных<br />

эпизодов, происшедших с апреля по август прошлого года. Общая<br />

сумма незаконно присвоенных средств составила около<br />

305 тыс. рублей.<br />

äêÄíäé<br />

«èÓÎËÒ-„‡apple‡ÌÚ». êÓÒÒÚapple‡ı-<br />

̇‰ÁÓapple ‚ÓÁÓ·ÌÓ‚ËÎ ‰ÂÈÒÚ‚ËÂ<br />

ÎˈÂÌÁËË ÒÚapple‡ıÓ‚˘Ë͇ – ÓÔÂapple‡ÚÓapple‡<br />

éëÄÉé. ê‡Ì ÓÌÓ ·˚-<br />

ÎÓ ÔappleËÓÒÚ‡ÌÓ‚ÎÂÌÓ Á‡ ÌÂËÒ-<br />

ÔÓÎÌÂÌË Ôapple‰ÔËÒ‡ÌËÈ.<br />

«êÓÒÌÓ» ‚˚Ô·ÚËÎÓ 4,88 ÏÎÌ<br />

appleÛ·ÎÂÈ ÒÚapple‡ıÓ‚Ó„Ó ‚ÓÁÏ¢Â-<br />

ÌËfl ‚ Ò‚flÁË Ò „Ë·Âθ˛ „appleÛÁ‡<br />

‚ÂappleÚÓÎÂÚÌ˚ı Á‡Ô˜‡ÒÚÂÈ. ë‚Ó˛<br />

ÓÚ‚ÂÚÒÚ‚ÂÌÌÓÒÚ¸ ÔappleË Úapple‡ÌÒ-<br />

ÔÓappleÚËappleÓ‚Í „appleÛÁ‡ ÔÓ Ï‡apple¯appleÛ-<br />

ÚÛ åÓÒÍ‚‡ – Öapple‚‡Ì ÒÚapple‡ıÓ‚‡-<br />

· ÍÓÏÔ‡ÌËfl «ä‡apple„Ó-ùÍÒ-<br />

ÔappleÂÒÒ».<br />

«àÌ„ÓÒÒÚapple‡ı» ‚˚Ô·ÚËÎ Ò‚˚-<br />

¯Â $547 Ú˚Ò. ‚ Ò‚flÁË Ò ÔÓÒ‡‰-<br />

ÍÓÈ Ì‡ ÏÂθ ÚÂÔÎÓıÓ‰‡ «ÇËÍ-<br />

ÚÓappleËfl III», ÔappleË̇‰ÎÂʇ˘Â„Ó<br />

ÍÓÏÔ‡ÌËË Nadezhda<br />

Shipmanagement (å‡Î¸Ú‡).<br />

Ä‚‡appleËfl ÔappleÓËÁӯ· ÌÂÔÓ‰‡ÎÂ-<br />

ÍÛ ÓÚ ÚÛappleˆÍÓ„Ó ÔÓ·ÂappleÂʸfl.<br />

Ç ÛÒÎÓ‚Ëflı ¯ÚÓappleχ ͇ÔËÚ‡Ì<br />

·˚Î ‚˚ÌÛʉÂÌ ÔÓÒ‡‰ËÚ¸ ÒÛ‰-<br />

ÌÓ Ì‡ ÏÂθ.<br />

«ëڇ̉‡appleÚ-êÂÁÂapple‚» ‚‰‚Ó –<br />

‰Ó $20 ÏÎÌ – Û‚Â΢ËÎ ÎËÏË-<br />

Ú˚ ÔÓ Ó·ÎË„‡ÚÓappleÌÓÏÛ ‰Ó„Ó-<br />

‚ÓappleÛ ÔÂappleÂÒÚapple‡ıÓ‚‡ÌËfl ËÏÛ-<br />

˘ÂÒÚ‚‡ ˛appleˉ˘ÂÒÍËı Îˈ. èÂappleÂÒÚapple‡ıӂӘ̇fl<br />

Á‡˘ËÚ‡<br />

‚Íβ˜‡ÂÚ appleËÒÍË ÔÂappleÂapple˚‚‡<br />

‚ ÔappleÓËÁ‚Ó‰ÒÚ‚Â, ÔÓÚÂappleË<br />

‡appleẨÌÓÈ Ô·Ú˚, ÔÓÎÓÏÍË<br />

χ¯ËÌ, ÏÂı‡ÌËÁÏÓ‚ Ë Ó·ÓappleÛ-<br />

‰Ó‚‡ÌËfl, ‡ Ú‡ÍÊ appleËÒÍË ÔappleË<br />

Ôappleӂ‰ÂÌËË ÒÚappleÓËÚÂθÌÓ-<br />

ÏÓÌÚ‡ÊÌ˚ı apple‡·ÓÚ. ãˉÂappleÓÏ<br />

Ó·ÎË„‡ÚÓappleÌÓÈ ÔappleÓ„apple‡ÏÏ˚<br />

‚˚ÒÚÛÔ‡ÂÚ Swiss Re.<br />

«ä‡ÔËÚ‡Î˙ ëÚapple‡ıÓ‚‡ÌË» Á‡-<br />

ÒÚapple‡ıÓ‚‡Î ÒÂÚ¸ appleÂÒÚÓapple‡ÌÓ‚<br />

«í‡ÌÛÍË» ̇ ÒÛÏÏÛ Ò‚˚¯Â<br />

$3 ÏÎÌ. äappleÓÏ Òڇ̉‡appleÚÌÓ„Ó<br />

̇·Óapple‡ ËÏÛ˘ÂÒÚ‚ÂÌÌ˚ı appleËÒ-<br />

ÍÓ‚ ÔÓÎËÒ ‚Íβ˜‡ÂÚ ÔÓÍapple˚ÚËÂ<br />

ÔÓ ÚÂappleappleÓappleËÒÚ˘ÂÒÍÓÏÛ ‡ÍÚÛ,<br />

‡ Ú‡ÍÊ ̇ ÒÎÛ˜‡È ‚ÌÂÁ‡ÔÌÓ„Ó<br />

ÔappleÂÍapple‡˘ÂÌËfl ÔÓ‰‡˜Ë ˝ÎÂÍÚapple˘ÂÒÚ‚‡<br />

ËÁ Ó·˘ÂÒÚ‚ÂÌÌ˚ı ˝ÌÂapple-<br />

„ÓÒÂÚÂÈ. á‡ÒÚapple‡ıÓ‚‡Ì‡<br />

Ë „apple‡Ê‰‡ÌÒ͇fl ÓÚ‚ÂÚÒÚ‚ÂÌ-<br />

ÌÓÒÚ¸ ÔÓ Í‡Ê‰ÓÏÛ ËÁ ¯ÂÒÚË<br />

appleÂÒÚÓapple‡ÌÓ‚.<br />

íÂÍÒÚ: ÄappleÚÂÏ î‰ÓappleÓ‚, ÙÓÚÓ: PhotoXPress

àÁ ÔÂapple‚˚ı appleÛÍ<br />

Фитнес-франчайзинг – путь в регионы<br />

Согласно многочисленным исследованиям, за последние пять лет качество жизни в России заметно<br />

улучшилось. Об этом весьма убедительно говорит не только выросший среднестатистический<br />

доход на душу населения, но и такие показатели, как уменьшение потребления россиянами крепких<br />

спиртных напитков и всевозрастающее внимание к своему здоровью и внешнему виду. Причем<br />

эта тенденция уже довольно давно наблюдается не только среди москвичей и петербуржцев.<br />

О стремлении проживающих вдали<br />

от столиц россиян к здоровому образу<br />

жизни свидетельствуют и успехи компании<br />

«Планета Фитнес» по развитию<br />

сети франчайзинговых фитнес-клубов<br />

в российских регионах. Только за последние<br />

три года «Планета Фитнес» появилась<br />

в Самаре, Казани (дважды) и Набережных<br />

Челнах, с ноября 2004 года<br />

клуб «Планета Фитнес» работает в Стокгольме.<br />

Это значит, что компании удается to<br />

be fit – быть в хорошей форме и соответствовать<br />

высоким требованиям отличающегося<br />

плотной конкуренцией рынка.<br />

Система работы клуба, уровень обслуживания,<br />

программы оказались весьма интересными для западного<br />

клиента.<br />

Директор региональных проектов «Планеты Фитнес» Иван<br />

Войтко (г. Казань): «Фитнес-центры, организованные по франчайзингу,<br />

имеют ряд преимуществ перед обычными, несетевыми спортклубами.<br />

Франчайзинговые клубы получают эффективные рычаги для развития,<br />

а именно: зарекомендовавший себя на рынке брэнд, ноу-хау, стандарты<br />

предоставления услуг, необходимую документацию и великолепно обученный<br />

персонал.<br />

В настоящее время уровень сервиса, спортивного оборудования<br />

и, что самое важное, профессионализм сотрудников вполне конкурентоспособны<br />

на мировом рынке. Инструкторы «Планеты Фитнес» с успехом<br />

выступают на зарубежных конвенциях в качестве презентеров. А сегмент<br />

персонального тренинга в структуре клубов развит значительно сильнее,<br />

чем в Европе».<br />

Действительно, все инструкторы сети «Планета Фитнес» проходят<br />

обучение на базе «Академии Фитнес», которая готовит персонал по своим<br />

собственным оригинальным методикам. Начинающий инструктор<br />

обучается не только своей узкой специализации, ему преподают такие<br />

дисциплины, как психология личности, медицина, техники продаж. По<br />

единодушному мнению экспертов, на сегодняшний день «Академия<br />

Фитнес» обладает единственной в России системой обучения инструкторов<br />

фитнеса по всем направлениям.<br />

Сегодня «элитарность» и высокая стоимость многих фитнес-клубов<br />

Москвы и Санкт-Петербурга основываются в основном на желании владельца<br />

создать себе «эксклюзивный» имидж и стремлении получать<br />

сверхприбыль за счет дефицита – спрос все еще ощутимо превышает<br />

предложение. Но благодаря эффективному использованию компанией<br />

«Планета Фитнес» технологий франчайзинга фитнес успешно эволюционирует<br />

от модного увлечения для богатых к элементу образа жизни<br />

российского среднего класса.<br />

Заместитель директора отдела<br />

продаж по региональным проектам<br />

«Планеты Фитнес» Александр Трубенков:<br />

«В региональных центрах есть возможность<br />

открывать клубы с практически<br />

недоступными в столице размерами помещений<br />

для занятий фитнесом, что позволяет<br />

вовлекать в фитнес-движение все<br />

большее количество людей и предоставлять<br />

максимум услуг.<br />

Мы помогаем нашим партнерам оснастить<br />

объект спортивным оборудованием,<br />

производим отбор и обучение персонала.<br />

Желающим предоставляется архитектурнопланировочное<br />

решение для помещений<br />

фитнес-клубов. И безусловно, оказывается<br />

рекламная и PR-поддержка в полном объеме.<br />

В глазах потребителя новый клуб ассоциируется с солидной компанией<br />

«Планета Фитнес», и в его стенах клиент чувствует себя комфортно.<br />

Уровень сервиса, предоставляемый клиентам, столь же высок, как<br />

и в клубах головной компании. Наши партнеры выдерживают единый<br />

стандарт, положения которого детально прописаны в договоре франчайзинга<br />

и обязательны к исполнению. Соблюдение стандартов контролируется<br />

откомандированным на длительный период руководителем<br />

данного франчайзингового проекта, а также сотрудниками в корпоративном<br />

офисе через определенную форму ежедневных<br />

отчетов...»<br />

Кирилл Сукочев, директор «Планеты Фитнес» (г. Самара): «Мы<br />

сохраняли контроль над всеми финансовыми потоками. В свою очередь<br />

«Планета Фитнес» получала процент от доходов и несла ответственность<br />

за финансовые показатели, гарантируя успешность бизнеса. Процесс открытия<br />

клуба занял около двух месяцев. За это время «Планета Фитнес»<br />

провела отбор и обучение персонала, наладила бизнес-процесс. Сначала<br />

компанией управляли сотрудники головного офиса, а затем постепенно<br />

передали эти полномочия обученным ими региональным менеджерам.<br />

Консультационная работа ведется до сих пор...»<br />

Опыт компании «Планета Фитнес» однозначно свидетельствует, что<br />

франчайзинг является одним из наиболее оптимальных способов построения<br />

бизнеса: франчайзи, используя партнерский опыт, является<br />

владельцем компании, а франчайзер развивает свою сеть и свой брэнд.<br />

Недаром именно через франчайзинг в Россию пришли и в ней закрепились<br />

такие мировые компании, как Kodak, Subway и Xerox.<br />

íÂÎ.: (495) 933-71-07<br />

î‡ÍÒ: (495) 933-71-08<br />

www.fitness.ru

åàããàÄêÑÖêõ<br />

àÉéêú íÖêÖçíúÖÇ,<br />

‡Ì‡ÎËÚËÍ «î.»<br />

Ç êÓÒÒËË ‚ ÒËÎÛ ˛ÌÓ„Ó ‚ÓÁapple‡ÒÚ‡<br />

apple˚ÌÓ˜ÌÓÈ ˝ÍÓÌÓÏËÍË<br />

·ËÁÌÂÒ, ÍÓÌÚappleÓÎËappleÛÂÏ˚È<br />

appleÓ‰ÒÚ‚ÂÌÌË͇ÏË, Ôapple‡ÍÚ˘Â-<br />

ÒÍË ÓÚÒÛÚÒÚ‚ÛÂÚ. lj¸ ·Óθ¯ËÌ-<br />

ÒÚ‚Ó Ôapple‰ÔappleËÌËχÚÂÎÂÈ Á‡fl‚Îfl-<br />

˛Ú, ˜ÚÓ ÔappleÓ‰‡˛ÚÒfl β·˚ ‡ÍÚË-<br />

‚˚ Ë ‚ β·Ó ‚appleÂÏfl – „·‚ÌÓÂ,<br />

˜ÚÓ·˚ ÔÓÍÛÔ‡ÚÂθ Ôapple‰ÎÓÊËÎ<br />

‚˚„Ó‰ÌÛ˛ ˆÂÌÛ. íÂÏ Ì ÏÂÌÂÂ<br />

ÔÂapple‚˚Â appleÓÒÚÍË ÒÂÏÂÈÌÓ„Ó ·ËÁ-<br />

ÌÂÒ‡ ÔappleÓappleÓÒÎË Ì‡ appleÓÒÒËÈÒÍÓÈ<br />

ÔÓ˜‚Â. ç‡ÔappleËÏÂapple, ‚ Ôˢ‚ÓÈ<br />

ÔappleÓÏ˚¯ÎÂÌÌÓÒÚË – åèÅä<br />

«é˜‡ÍÓ‚Ó» Ë „appleÛÔÔ‡ «äapple‡ÒÌ˚È<br />

‚ÓÒÚÓÍ». èÂapple‚Û˛ ÍÓÌÚappleÓÎËappleÛÂÚ<br />

ÒÂϸfl ÄÎÂÍÒÂfl äÓ˜ÂÚÓ‚‡, ‚ÚÓappleÛ˛<br />

– ·apple‡Ú¸fl ÄÈapple‡Ú Ë àί‡Ú<br />

ï‡ÈappleÛÎÎËÌ˚. ֢ ·ÓΠ‡ÍÚË‚-<br />

Ì˚ appleÓ‰ÒÚ‚ÂÌÌËÍË ‚ appleÓÁÌ˘ÌÓÈ<br />

ÚÓapple„Ó‚ÎÂ. Ç·‰Âθˆ‡ÏË ÍÓÏÔ‡-<br />

ÌËË «éÏ„‡-97», apple‡·ÓÚ‡˛˘ÂÈ<br />

ÔÓ‰ ·apple˝Ì‰ÓÏ «è‡Ú˝appleÒÓÌ», fl‚Îfl-<br />

˛ÚÒfl ·apple‡Ú¸fl ÄÎÂÍÒÂÈ Ë äÓÌÒÚ‡Ì-<br />

ÚËÌ å‡ÛÂapple„‡ÛÁ, ÚÓapple„Ó‚ÓÈ ÒÂÚË<br />

«åËapple» – ÓÚˆ Ë Ò˚Ì ÄÎÂÍ҇̉apple<br />

Ë Ö‚„ÂÌËÈ ä‡·‡ÌÓ‚˚, „appleÛÔÔ˚<br />

ÍÓÏÔ‡ÌËÈ ëÇ («íÂıÌÓÒË·») –<br />

·apple‡Ú¸fl ÇËÍÚÓapple Ë Çfl˜ÂÒ·‚ á‡È-<br />

ˆÂ‚˚. ÖÒÚ¸ ÒÂÏÂÈÌ˚ ÍÓÏÔ‡ÌËË<br />

Ë ‚ ÌÂÙÚflÌÓÏ ·ËÁÌÂÒÂ. åËı‡ËÎ<br />

ÉÛˆÂappleË‚ ‚·‰ÂÂÚ 70% ‡ÍˆËÈ<br />

«êÛÒÒÌÂÙÚË», ‡ Â„Ó appleÓ‰ÒÚ‚ÂÌ-<br />

ÌËÍ‡Ï ÔappleË̇‰ÎÂÊ‡Ú ÓÒڇθÌ˚Â<br />

30%. Ä „appleÛÔÔÛ «ÄθflÌÒ» ÍÓÌÚappleÓÎËappleÛÂÚ<br />

ÒÂϸfl Ňʇ‚˚ı.<br />

à ˝ÚÓ ‰‡ÎÂÍÓ Ì ÔÓÎÌ˚È ÒÔËÒÓÍ<br />

ÒÂÏÂÈÌ˚ı ÍÓÏÔ‡ÌËÈ. éÚÍapple˚‚<br />

ÊÛapplėΠ˜ÂappleÂÁ ̉Âβ, 13 Ù‚apple‡Îfl,<br />

‚˚ ÛÁ̇ÂÚÂ, ͇ÍË ÔÓÁˈËË<br />

Á‡ÌflÎË Ôapple‰ÒÚ‡‚ËÚÂÎË ÒÂÏÂÈÌÓ-<br />

„Ó ·ËÁÌÂÒ‡ ‚ appleÂÈÚËÌ„Â ÏËÎΡapple-<br />

‰ÂappleÓ‚ «î.».<br />

38<br />

äéåèÄçàà<br />

ë˚apple¸Â‚‡fl Ò‚Ó·Ó‰‡<br />

åÖíÄããìêÉàü. å‡„Ì‡Ú Ç·‰ËÏËapple ãËÒËÌ Á‡‚Âapple¯‡ÂÚ ÙÓappleÏËappleÓ-<br />

‚‡ÌË ҂ÓÂ„Ó ÏÂÚ‡ÎÎÛapple„˘ÂÒÍÓ„Ó ıÓΉËÌ„‡. èappleË̇‰ÎÂʇ˘ËÈ ÂÏÛ<br />

çÓ‚ÓÎËÔˆÍËÈ ÏÂÚÍÓÏ·ËÌ‡Ú ÔÓÍÛÔ‡ÂÚ Û ÒÚappleÛÍÚÛapple àÒ͇̉Âapple‡ å‡ı-<br />

ÏÛ‰Ó‚‡ 90% ‰ÓÎÂÈ Ë ‡ÍˆËÈ «èappleÓÍÓԸ‚ÒÍÛ„Îfl» (‰Ó·˚‚‡ÂÚ ÍÓÍÒÛ˛-<br />

˘ËÂÒfl Û„ÎË – 4,5 ÏÎÌ ÚÓÌÌ ‚ 2005 „Ó‰Û) Ë «ÄÎÚ‡ÈÍÓÍÒ‡» (ÔappleÓËÁ‚Ó-<br />

‰ËÚ 2 ÏÎÌ ÚÓÌÌ ÍÓÍÒ‡ ‚ „Ó‰). ëÛÏχ Ò‰ÂÎÍË ÓˆÂÌË‚‡ÂÚÒfl ̇ apple˚ÌÍÂ<br />

‚ $800–900 ÏÎÌ. ÇÏÂÒÚ Ôapple‰ÔappleËflÚËfl ÔÓÎÌÓÒÚ¸˛ Á‡ÍappleÓ˛Ú ÔÓÚapple·-<br />

ÌÓÒÚË çãåä ‚ ÍÓÍÒÛ˛˘ËıÒfl Û„Îflı Ë ÍÓÍÒÂ.<br />

Ä ÔappleÓ·ÎÂÏÛ ÊÂÎÂÁÌÓÈ appleÛ‰˚ ÍÓÏ·Ë̇Ú<br />

apple¯ËΠ¢ ‚ 2004 „Ó‰Û, ÍÛÔË‚ 96%<br />

‡ÍˆËÈ ëÚÓÈÎÂÌÒÍÓ„Ó Ééä‡ Á‡<br />

$650 ÏÎÌ. í‡ÍËÏ Ó·apple‡ÁÓÏ, ÔÓÚapple‡ÚË‚<br />

ÓÍÓÎÓ $1,5 ÏÎapple‰, çãåä ÔÓÎÌÓÒÚ¸˛<br />

Ó·ÂÒÔ˜ËÚ Ò·fl ÒÓ·ÒÚ‚ÂÌÌ˚Ï Ò˚apple¸-<br />

ÂÏ. à Â„Ó ÓÒÌÓ‚ÌÓÈ ‡ÍˆËÓÌÂapple Ç·‰Ë-<br />

ÏËapple ãËÒËÌ (‚·‰ÂÂÚ 82,9% ‡ÍˆËÈ<br />

ÍÓÏ·Ë̇ڇ) ÒÏÓÊÂÚ ÓÚÔapple‡‚ËÚ¸Òfl ̇<br />

Á‡ÒÎÛÊÂÌÌ˚È ÓÚ‰˚ı – ÔÓÎÛ˜‡Ú¸ ‰Ë‚Ë-<br />

‰Ẩ˚.<br />

äÓ̈ ÏÓÌÓÔÓÎËË<br />

ëÇüáú. Официально завершилась монополия «Ростелекома»<br />

на дальнюю связь. О начале предоставления своих услуг заявил<br />

оператор «Межрегиональный ТранзитТелеком» (МТТ). Компания<br />

еще летом 2005 года получила лицензию на дальнюю связь,<br />

а теперь заключила соглашение с МГТС. Теперь абоненты Московской<br />

городской сети смогут выбирать между МТТ и «Ростелекомом»<br />

для звонков по межгороду или за границу. По словам генерального<br />

директора МТТ Кирилла Солодухина, для приспособления<br />

сети к оказанию услуг дальней связи «в розницу» его<br />

компания выложила около $50–60 млн. К середине 2008 года<br />

МТТ планирует занять до 15% рынка. Компания намерена завоевать<br />

абонентов за счет более выгодных, чем у «Ростелекома», тарифов.<br />

Кирилл Солодухин утверждает, они на 15–65% ниже в зависимости<br />

от направления. Помешать в этом может человеческая<br />

лень: для альтернативного подключения абоненту<br />

необходимо подать заявление на телефонный узел. По-видимому,<br />

МТТ рассчитывает прежде всего на корпоративных клиентов,<br />

которым проще перейти, нежели «частникам».<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

äêÄíäé<br />

«äÓÏÔÎÂÍÒÌ˚ ˝ÌÂapple„ÂÚ˘Â-<br />

ÒÍË ÒËÒÚÂÏ˚» Á‡‚Âapple¯ËÎË ÔÓ-<br />

ÍÛÔÍÛ 15% ‡ÍˆËÈ «êÓÒÒËÈ-<br />

ÒÍËı ÍÓÏÏÛ̇θÌ˚ı ÒËÒÚÂÏ»<br />

Û «äÛÁ·‡ÒÒapple‡ÁappleÂÁÛ„Îfl» (10%)<br />

Ë ·‡Ì͇ «Ö‚appleÓÙË̇ÌÒ» (5%),<br />

ÍÓÌÒÓÎˉËappleÓ‚‡‚ 50% + 1 ‡Í-<br />

ˆËfl. ëÛÏχ Ò‰ÂÎÓÍ Ì apple‡ÒÍapple˚-<br />

‚‡ÂÚÒfl.<br />

«ëË·Ûapple» Û‚Â΢ËÎ ‚˚appleÛ˜ÍÛ<br />

ÔÓ åëîé ‚ 2004 „Ó‰Û Ì‡ 27%<br />

‰Ó 85,2 ÏÎapple‰ appleÛ·ÎÂÈ. óËÒÚ‡fl<br />

ÔappleË·˚θ ÒÓÒÚ‡‚Ë· 4,5 ÏÎapple‰<br />

appleÛ·ÎÂÈ.<br />

«Ö‚appleÓˆÂÏÂÌÚ „appleÛÔÔ» Ô·ÌËappleÛ-<br />

ÂÚ ‚ÎÓÊËÚ¸ $300 ÏÎÌ ‚ ÒÚappleÓË-<br />

ÚÂθÒÚ‚Ó ˆÂÏÂÌÚÌÓ„Ó Á‡‚Ó‰‡<br />

‚ êflÁ‡ÌÒÍÓÈ Ó·Î‡ÒÚË Ò Ô·ÌËappleÛÂÏÓÈ<br />

ÏÓ˘ÌÓÒÚ¸˛ 3 ÏÎÌ<br />

ÚÓÌÌ ÔappleÓ‰Û͈ËË ‚ „Ó‰.<br />

«èÓÎ˛Ò» ‚ 2005 „Ó‰Û ÒÌËÁËÎ<br />

‰Ó·˚˜Û ÁÓÎÓÚ‡ ̇ 0,8% ‰Ó<br />

33,5 ÚÓÌÌ. á‡Ô‡Ò˚ ÍÓÏÔ‡ÌËË<br />

‚˚appleÓÒÎË ‚‰‚Ó – ‰Ó 1758 ÚÓÌÌ.<br />

«ûÍÓÒ» Á‡‚Âapple¯‡ÂÚ Ò‰ÂÎÍÛ<br />

ÔÓ ÔappleÓ‰‡Ê Davy Process<br />

Technology Á‡ $71 ÏÎÌ ıËÏ˘ÂÒÍÓÈ<br />

ÍÓÏÔ‡ÌËË Johnson<br />

Matthew.<br />

«íapple‡ÌÒÚÂÎÂÍÓÏ» ‚ 2005 „Ó‰Û<br />

Û‚Â΢ËÎ ÍÓÌÒÓÎˉËappleÓ‚‡ÌÌÛ˛<br />

‚˚appleÛ˜ÍÛ ÔÓ åëîé ̇ 85%<br />

Ò $330 ÏÎÌ ‰Ó $613 ÏÎÌ.<br />

«êÛ҇λ ‚ 2005 „Ó‰Û Û‚Â΢ËÎ<br />

‚˚appleÛ˜ÍÛ Ì‡ 13% ‰Ó $6,1 ÏÎapple‰,<br />

Ôapple˘ÂÏ ˝ÍÒÔÓappleÚÌ˚ ÔappleÓ‰‡ÊË<br />

ÒÓÒÚ‡‚ËÎË $4,7 ÏÎapple‰. àÌ‚ÂÒ-<br />

ÚˈËË ‚˚appleÓÒÎË ÔÓ˜ÚË ‚ÚappleÓ –<br />

‰Ó $1,4 ÏÎapple‰, ‡ Íapple‰ËÚÌ˚È<br />

ÔÓappleÚÙÂθ ̇ ÍÓ̈ 2005 „Ó‰‡<br />

ÒÓÒÚ‡‚ËÎ $2,8 ÏÎapple‰.<br />

Siemens ÍÛÔËÎ Û «àÌÚÂappleappleÓÒ‡»<br />

20,62% ‡ÍˆËÈ «ëËÎÓ‚˚ı χ-<br />

¯ËÌ» Á‡ $93 ÏÎÌ, Û‚Â΢˂<br />

Ò‚Ó˛ ‰Óβ ‚ ÍÓÏÔ‡ÌËË ‰Ó 25%.<br />

«åËapple‡ÚÓapple„» ÔÓÎÛ˜ËÎ Íapple‰ËÚ<br />

ÓÚ IFC ̇ $20 ÏÎÌ ÔÓ‰ ÒÚappleÓË-<br />

ÚÂθÒÚ‚Ó ÒÍ·‰ÒÍÓ„Ó ÚÂappleÏË̇-<br />

· ‚ åÓÒÍÓ‚ÒÍÓÈ Ó·Î‡ÒÚË.<br />

RosUkrEnergo Á‡ 9 ÏÂÒflˆÂ‚<br />

2005 „Ó‰‡ ÔÓÎۘ˷ ˜ËÒÚÛ˛<br />

ÔappleË·˚θ ‚ apple‡ÁÏÂappleÂ<br />

14,269 ÏÎapple‰ appleÛ·ÎÂÈ<br />

($509 ÏÎÌ) ÔappleË ‚˚appleÛ˜ÍÂ<br />

83,362 ÏÎapple‰ appleÛ·ÎÂÈ.<br />

íÂÍÒÚ: Ä̉appleÂÈ òÍÓÎËÌ, ÙÓÚÓ: PhotoXPress

IT+îàçÄçëõ<br />

ÒÔˆÔappleÓÂÍÚ<br />

40<br />

42<br />

44<br />

IP-ÚÂÎÂÙÓÌËfl, Òall-ˆÂÌÚapple<br />

ËCRM<br />

íÂıÌÓÎÓ„ËË ‚ÎË‚‡˛Ú ÌÓ‚Û˛ ÊËÁ̸ ‚ÛÔapple‡‚ÎÂÌËÂ<br />

ÓÚÌÓ¯ÂÌËflÏË ÒÍÎËÂÌÚÓÏ<br />

ä‡Í ÚÂıÌÓÎÓ„ËË ÏÂÌfl˛Ú<br />

CRM?<br />

ë‚ÓË ÒÓ‚ÂÚ˚ ‰‡˛Ú Ôapple‰ÒÚ‡‚ËÚÂÎË ‚Â‰Û˘Ëı<br />

apple‡Áapple‡·ÓÚ˜ËÍÓ‚ Ë ËÌÚ„apple‡ÚÓappleÓ‚<br />

äÓÌÚappleÓθ ̇‰ ÎÓ„ËÒÚËÍÓÈ<br />

äÓÏÛ Ë Á‡˜ÂÏ ÌÛÊÌ˚ ÒËÒÚÂÏ˚ ÛÔapple‡‚ÎÂÌËfl<br />

ˆÂÔӘ͇ÏË ÔÓÒÚ‡‚ÓÍ<br />

6–12 Ù‚apple‡Îfl 2006

ëÔˆÔappleÓÂÍÚ<br />

Технологии call-центра (центр обработки<br />

телефонных вызовов) и CRM (управление<br />

взаимоотношениями с клиентами)<br />

изначально были обречены на взаимную<br />

интеграцию. Первый зачастую<br />

даже называют лишь частью CRM-системы,<br />

подразумевая, что звонки не могут<br />

обрабатываться на должном уровне<br />

лишь силами call-центра. И оператору<br />

для переключения клиента на нужного<br />

менеджера необходимо руководствоваться<br />

большим количеством информации,<br />

а не только собственной интуицией<br />

и принципом «раз свободен – значит<br />

подходит». «Иначе клиент начинает «звереть»,<br />

выслушивая по четыре раза: «Добрый<br />

день. Что вас интересует? Переключаю...»<br />

– иронически замечает Павел<br />

Черкашин, глава представительства<br />

Siebel в России. – Итог неутешительный<br />

– падает лояльность, информация<br />

о клиентах раскидана по разным службам<br />

и менеджерам, а отдел маркетинга<br />

в то же время не может сфокусироваться<br />

на приоритетных направлениях из-за<br />

недостатка информации». Обеспечить<br />

рациональное взаимодействие служб<br />

компании способна только интеграция<br />

call-центра с CRM-приложением.<br />

Без применения системы по управлению<br />

отношениями с клиентом сложно<br />

повысить качество обслуживания<br />

клиентов, особенно через call-центр,<br />

когда оператор даже не представляет,<br />

с кем он общается. Как следствие большая<br />

часть современных CRM-систем<br />

тесно интегрирована с программным<br />

обеспечением поддержки call-центров.<br />

Благодаря этому оператор получает возможность<br />

идентифицировать клиента,<br />

немедленно получить всю соответствующую<br />

его уровню доступа информацию<br />

о нем. В свою очередь в самой CRM-системе<br />

фиксируется факт обращения клиента<br />

и результат контакта. Более того,<br />

40<br />

IT+îàçÄçëõ<br />

íappleˉËÌ˚È ÍÓÌÚ‡ÍÚ<br />

àÌÚ„apple‡ˆËfl. ê‡Á‚Ë‚‡‚¯ËÂÒfl ÌÂÁ‡‚ËÒËÏÓ ‰appleÛ„ ÓÚ ‰appleÛ„‡ ÚÂıÌÓÎÓ„ËË IP-ÚÂÎÂÙÓÌËË,<br />

call-ˆÂÌÚapple‡ Ë CRM ÔÓÒÚÂÔÂÌÌÓ Ó·˙‰ËÌfl˛ÚÒfl ÏÂÊ‰Û ÒÓ·ÓÈ. ç‡ Ëı ÒÚ˚Í ‚ÓÁÌË͇ÂÚ<br />

ÌÓ‚‡fl ÒÚappleÛÍÚÛapple‡ – ÏÛθÚËωËÈ̇fl ÒÎÛÊ·‡ ‚Á‡ËÏÓ‰ÂÈÒÚ‚Ëfl Ò ÍÎËÂÌÚÓÏ.<br />

Андрей Школин<br />

shkolin@finansmag.ru<br />

современные технологии в сфере клиентских<br />

решений могут, например, в режиме<br />

реального времени анализировать<br />

информацию о ключевых показателях<br />

звонящего клиента, сравнивать<br />

с типовыми моделями поведений и выдавать<br />

оперативные рекомендации опе-<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

ратору: «Этот клиент может уйти, ему<br />

нужно предложить дополнительную<br />

услугу со скидкой». Правда, для большинства<br />

российских компаний даже<br />

внедрение стандартных возможностей<br />

CRM уже может принести стратегическое<br />

преимущество.

íappleÂÚËÈ ˝ÎÂÏÂÌÚ. Однако развитие интернета<br />

заставило компании перестроить<br />

свой бизнес, в том числе и способы<br />

взаимодействия с клиентами. Возникла<br />

потребность в обслуживании запросов,<br />

поступивших не только по телефону, но<br />

и через Всемирную сеть: по электронной<br />

почте, интернет-пейджеру или через<br />

web-сайт. Конечно, клиент может послать<br />

e-mail и на обычный почтовый<br />

ящик, но тогда ответ на свое письмо он<br />

получит не раньше чем через несколько<br />

часов. То есть об оперативном обслуживании<br />

запросов говорить не приходится.<br />

Так, в стройную систему отношений<br />

«клиентских» систем и центров обработки<br />

вызовов вмешалась IP-телефония –<br />

технология передачи голоса по интернет-протоколу,<br />

разработанная в 1996 году.<br />

Она превратила обычный call-центр<br />

в мультимедийный, обслуживающий интернет-запросы<br />

наравне с телефонными.<br />

Это означает, что, например, электронное<br />

письмо от клиента становится<br />

в общую очередь ожидания вместе с вызовом<br />

по телефону.<br />

Другая заслуга IP-технологий помимо<br />

привнесенной в центр обработки вызовов<br />

мультимедийности – снижение<br />

расходов с одновременным увеличением<br />

уровня доступности телефонной связи.<br />

«Технология IP-телефонии способствует<br />

росту проектов по созданию распределенных<br />

call-центров в компаниях<br />

с широкой региональной сетью, – размышляет<br />

Дмитрий Гусев, генеральный<br />

конструктор компании ОТР. – В итоге<br />

снижается себестоимость обслуживания<br />

клиента за счет увеличения времени доступности<br />

обслуживания вплоть до круглосуточного.<br />

Ведь оператор местного<br />

call-центра может переадресовать вызов<br />

в любой другой регион, где в данный момент<br />

есть свободный оператор». Так,<br />

крупная компания с центральным офисом<br />

в Москве и филиалами в других городах<br />

может основную часть своего контакт-центра<br />

разместить, например, в Воронеже,<br />

где затраты на его содержание<br />

(аренда помещений, зарплата сотрудников)<br />

ниже, чем в столице. Другая часть<br />

такого центра может быть расположена<br />

в Хабаровске. Тогда в нем будут обрабатываться<br />

вызовы из Восточной Сибири<br />

и Дальнего Востока, а также звонки из<br />

Москвы в то время, когда в Воронеже уже<br />

ночь. Таким образом, ни в одном из кон-<br />

IT+îàçÄçëõ<br />

такт-центров не придется организовывать<br />

ночную смену, что также положительно<br />

сказывается на расходах по его<br />

содержанию.<br />

Благодаря внедрению IP-технологий<br />

новое развитие получила такая традиционная<br />

функция call-центра, как presence<br />

management (свободный менеджер).<br />

åìãúíàåÖÑàâçõÖ<br />

«çÄÇéêéíõ» Ç ÑÇÄ êÄáÄ<br />

ìÇÖãàóàÇÄûí ëíéàåéëíú<br />

CALL-ñÖçíêÄ<br />

Оператору больше не нужно обзванивать<br />

специалистов из бэк-офиса, пытаясь<br />

найти доступного. Вместо этого оператор<br />

видит статус каждого эксперта на<br />

экране компьютера. Наконец, мультимедийный<br />

контакт-центр упрощает повторные<br />

(переоформление договора<br />

с истекающим сроком) и кросс-продажи<br />

(предложение дополнительного продукта).<br />

Так, согласно исследованию<br />

«ФБ Консалт», обычно набор номера занимает<br />

у оператора до 120 секунд. Сюда<br />

входит поиск записи, ожидание гудка,<br />

«пальцевый набор». В то же время исходящий<br />

«автодозвон по клику» осуществляется<br />

за 15–25 секунд.<br />

Объединение свойств IP-телефонии<br />

с CRM-системой позволяет сотруднику,<br />

ответственному за непосредственное<br />

взаимодействие с клиентом,<br />

быть всегда доступным для телефонного<br />

разговора независимо от географического<br />

местоположения. При этом менеджер<br />

может «увидеть» позвонившего<br />

в открывшемся окне CRM-системы.<br />

А любое «нетелефонное» взаимодействие<br />

с клиентом, например e-mail или<br />

счет, отправленный по факсу, также отразится<br />

в истории взаимодействий<br />

в CRM-системе. В свою очередь это упрощает<br />

ей анализ обращений клиента<br />

по таким показателям, как структура<br />

и частота запросов, пики, предпочитаемые<br />

способы общения. На основе этих<br />

данных CRM-система позволяет определять<br />

группы клиентов по совокупной<br />

ценности для компании и вырабатывать<br />

индивидуальные и групповые<br />

стратегии работы с клиентом, прогнозировать<br />

его поведение.<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

ëÔˆÔappleÓÂÍÚ<br />

ëÍÓθÍÓ ÒÚÓËÚ. Мультимедийные «навороты»<br />

увеличивают стоимость обычного<br />

call-центра примерно в два раза. При<br />

этом половина дополнительных расходов<br />

приходится на дополнительное программное<br />

обеспечение, 20% – на каналы<br />

коммуникаций, например e-mail и web.<br />

Еще 30% бюджета придется потратить на<br />

услуги комплексной интеграции контакт-центра<br />

в IT-инфраструктуру компании.<br />

Основными потребителями мультимедийных<br />

контакт-центров вендоры видят<br />

крупные компании. Действительно,<br />

в небольшом call-центре основной поток<br />

обращений клиентов поступает по телефону.<br />

А для обработки электронных сообщений<br />

проще завести отдельный почтовый<br />

ящик и назначить ответственного<br />

за эту деятельность секретаря. По сфере<br />

бизнеса своими клиентами разработчики<br />

ЦОВ видят телекоммуникационные<br />

компании – МТС, «Вымпелком», «Мегафон»<br />

уже внедрили в своих операторских<br />

центрах ряд мультимедийных возможностей.<br />

Спрос также ожидается со<br />

стороны финансового сектора – банков<br />

и страховых компаний. Здесь одним из<br />

крупнейших проектов является построение<br />

контакт-центра МДМ-банка. Наконец,<br />

на третьем месте – розничные сети.<br />

Вопрос только в том, нужны ли новые<br />

функции российским компаниям.<br />

Даже европейские контакт-центры, согласно<br />

статистике Datamonitor, почти не<br />

используют свои мультимедийные возможности<br />

и 95% обращений по-прежнему<br />

приходится на телефонные звонки.<br />

Оставшиеся 5% делят между собой<br />

e-mail, SMS и web-сайты. «От CRM-системы<br />

в данный момент необходима эффективная<br />

технологическая поддержка<br />

клиентской политики, – подытоживает<br />

Вячеслав Кадников, руководитель отдела<br />

продаж компании Naumen. – При этом<br />

не стоит гнаться за большим количеством<br />

технологических и аналитических<br />

наворотов, лучше сосредоточить внимание<br />

на нескольких основных задачах –<br />

создании единой клиентской базы, поддержании<br />

ее в актуальном состоянии<br />

и создании эффективных механизмов<br />

осуществления повторных и перекрестных<br />

продаж. Call-центр же должен осуществлять<br />

функцию создания эффективного<br />

канала взаимодействия с клиентом».<br />

●<br />

41<br />

îÓÚÓ: àθfl è¯Âθ

ëÔˆÔappleÓÂÍÚ<br />

42<br />

IT+îàçÄçëõ<br />

Ñåàíêàâ ÉìëÖÇ, „ÂÌÂapple‡Î¸Ì˚È ÍÓÌÒÚappleÛÍÚÓapple ÍÓÏÔ‡ÌËË éíê:<br />

– В мире, охваченном интернетом и мобильными сетями, взаимодействие с клиентами существенно изменилось.<br />

Оно сместилось в область электронных каналов. Хотя не перешло в нее полностью, как казалось еще лет пять<br />

назад. Несмотря на неуклонный рост числа пользователей электронных каналов, наибольшей популяр-<br />

ностью клиентов по-прежнему пользуется очное или телефонное общение с сотрудником компании.<br />

Некоторое разочарование бизнеса во всемогуществе интернета в части продажи продуктов<br />

и предоставления услуг полностью компенсировалось технологиями, которые были<br />

рождены и выросли на волне сетевой эйфории. Например, IP-телефонией, которая<br />

èÄÇÖã íÖèãéÇ,<br />

ÏẨÊÂapple<br />

ÔÓ apple‡Á‚ËÚ˲ ·ËÁÌÂÒ‡<br />

Cisco Systems:<br />

– IP-телефония, call-центр и CRM –<br />

совершенно независимые технологии. Но<br />

объединенные вместе они создают новую организационно-технологическую<br />

структуру – мультимедийную<br />

службу взаимодействия с клиентами (МСВ).<br />

Она унаследовала лучшие черты каждой технологии и обладает<br />

синергетическим эффектом. Объединяя вместе call-центр, обеспечивающий<br />

гарантированное многоканальное и мультимедийное обслуживание<br />

клиентов, IP-телефонию, позволяющую размещать операторов<br />

в географической зоне с низким уровнем заработной платы, и CRM-систему,<br />

дающую возможность операторам создавать у клиента иллюзию<br />

персонального обслуживания независимо от способа обращения<br />

в компанию, мы получаем технологию, максимально снижающую<br />

стоимость обслуживания, повышающую уровень персонализации<br />

и позволяющую прозрачно контролировать бизнес-процессы.<br />

ÇüóÖëãÄÇ äÄÑçàäéÇ, appleÛÍÓ‚Ó‰ËÚÂθ Óډ· ÔappleÓ‰‡Ê<br />

ÍÓÏÔ‡ÌËË Naumen:<br />

– Для повышения эффективности общения компании с клиентом<br />

необходимы два инструмента. Это CRM-система для хранения<br />

и анализа информации и call-центр для повышения качества<br />

общения. При этом не стоит гнаться за большим количеством технологических<br />

и аналитических наворотов. Лучше сосредоточить внимание<br />

на нескольких основных задачах – создании единой клиентской базы<br />

и эффективных механизмов повторных и перекрестных продаж. Callцентр<br />

должен быть эффективным каналом взаимодействия с клиентом.<br />

При правильной организации процесса эти задачи не требуют непосильных<br />

затрат. Например, с полноценной базой данных не-<br />

сложно создать список клиентов с истекающим в следующем<br />

месяце сроком действия договора, затем дать менеджерам<br />

задание на обзвон через call-центр<br />

с предложением его переоформить. Такой<br />

механизм увеличит эффективность<br />

повторных продаж не менее чем<br />

на 50%.<br />

способствует росту проектов по созданию или аутсорсингу распределенных<br />

call-центров в компаниях с широкой региональной сетью. В итоге компании<br />

получают снижение себестоимости обслуживания, а клиенты –<br />

повышение качества обслуживания.<br />

ÄãÖäëÄçÑê äéáéóäàç,<br />

ÚÂıÌ˘ÂÒÍËÈ ‰ËappleÂÍÚÓapple ÔÓ‰apple‡Á‰ÂÎÂÌËfl<br />

ÍÓappleÔÓapple‡ÚË‚Ì˚ı ÒÂÚÂÈ Nortel ‚ êÓÒÒËË:<br />

– Современное развитие коммуникаций заключается в их интеграции<br />

с CRM- и ERP-системами. На стыке коммуникационных сервисов и информационных<br />

технологий появляются новые возможности и услуги, дополнительная широкая<br />

функциональность всей системы в целом. И использование IP-телефонии позволяет<br />

проводить эту «стыковку» максимально гибко, удобно и полно. Российские операторы связи<br />

уже предлагают клиентам интеграцию своих коммуникационных сервисов с CRM-системами.<br />

IP-телефония внутри call-центра вносит большую «виртуализацию» и гибкость в эксплуатации. Наибольшие<br />

преимущества IP-канала видны в распределенных сетях. Для call-центров это означает территориальную<br />

независимость. Иными словами, это возможность размещения агентов в любом месте, даже в различных<br />

часовых поясах, что позволяет существенно снизить издержки на аренду рабочих площадей и зарплату.<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

ä‡Í<br />

ÚÂıÌÓÎÓ„ËË

IT+îàçÄçëõ<br />

èÄÇÖã óÖêäÄòàç, „·‚‡ Ôapple‰ÒÚ‡‚ËÚÂθÒÚ‚‡ Siebel ‚ êÓÒÒËË Ë ëçÉ:<br />

– Технология call-центров уже давно используется российскими компаниями. Однако многим знакома ситуация:<br />

call-центр работает, но значительного экономического эффекта не наблюдается. Да, клиенты избавлены от<br />

утомительного процесса «дозвона». Потеря происходит на другом этапе – оператор центра перекидывает<br />

звонок на менеджера, руководствуясь лишь собственной интуицией и принципом «раз свободен –<br />

значит подходит». Решение однозначное – необходимо свести всю информацию о клиентах<br />

в единую базу и обеспечить к ней доступ операторам call-центра. Это позволит предоставить<br />

звонящему квалифицированное обслуживание с первой секунды общения.<br />

Обеспечить рациональное взаимодействие служб компании способна интегра-<br />

ция call-центра с CRM-системой. И эффективность работы повышается благодаря<br />

взаимодействию контакт-центра и отдела продаж.<br />

ÏÂÌfl˛Ú<br />

CRM?<br />

ùÑìÄêÑ ãõëÖçäé,<br />

Á‡ÏÂÒÚËÚÂθ appleÛÍÓ‚Ó‰Ë-<br />

ÚÂÎfl ÔÓ apple‡Á‚ËÚ˲ ·ËÁÌÂÒ‡<br />

‰ËappleÂ͈ËË IT-ËÌÙapple‡ÒÚappleÛÍÚÛappleÌ˚ı<br />

apple¯ÂÌËÈ «ä‚‡Á‡apple-ÏËÍappleÓ»:<br />

– Я бы принципиально отделил темы call-центра<br />

и CRM от IP-телефонии. Это скорее базовая технология,<br />

обеспечивающая мобильность работы, высокую<br />

скорость развертывания системы коммуникаций, масштабируемость<br />

бизнеса. А вот call-центр двигает бизнес ближе<br />

к клиенту. Его внедрение – путь к правильной организации работы<br />

фронт-офиса и упорядочиванию коммуникаций. Уровень обслуживания<br />

call-центра во многом определяет CRM-система. Если оператор в момент<br />

поступления вызова видит всю необходимую информацию по клиенту,<br />

например историю обращений, данные по договору и платежам, он<br />

реагирует на запрос по-другому. Наконец, CRM-система ведет постоянный<br />

сбор статистической информации о клиентской базе.<br />

На ее основе можно определить группы клиентов по совокупной<br />

ценности для компании и создавать индивидуальные<br />

и групповые стратегии работы.<br />

ÄçÑêÖâ èÄÇãéÇ, ÛÔapple‡‚Îfl˛˘ËÈ Ô‡appleÚÌÂapple «îÅ äÓÌÒ‡ÎÚ»:<br />

– В идеальном IT-мире информационные и коммуникационные<br />

потоки должны «бесшовно» взаимодействовать, функционировать<br />

«невидимо» и без потерь данных. На практике же телефон<br />

остается главным клиенто-ориентированным устройством.<br />

России в очередной раз «повезло»: рост числа внедрений CRM совпал<br />

с предложением развитых центров обработки обращений. С одной<br />

стороны, это шанс избежать технологических ошибок. С другой – это<br />

приводит к повышению вероятности неверных ходов, когда «телега ставится<br />

впереди лошади», то есть call-центр устанавливается раньше внедрения<br />

базовой функциональности CRM. Но какую роль играют интернеттехнологии<br />

в реализации стратегии отношения с клиентами?<br />

Лейтмотивом CRM является консолидация информации<br />

Åéêàë ÅéêàëéÇ,<br />

appleÛÍÓ‚Ó‰ËÚÂθ ÔÓ‰apple‡Á‰ÂÎÂÌËfl «äÓappleÔÓapple‡ÚË‚Ì˚Â<br />

ÒÂÚË Ò‚flÁË» Siemens Communications:<br />

– IP-телефония уже не рассматривается лишь как средство сокращения<br />

расходов на телекоммуникационную инфраструктуру. Она служит основой для<br />

более удобного, гибкого и качественного предоставления услуг заказчикам. В частности,<br />

к таким сервисам относится и call-центр, который вместе с CRM-системой предназначен<br />

для повышения эффективности взаимодействия с клиентами. Например, все больше<br />

компаний предлагают своим партнерам кроме обращений по телефону возможность связи по<br />

электронной почте или через интернет-чат. В таком случае call-центр перерастает в мультимедийный<br />

контакт-центр. С одной стороны, IP-телефония позволяет предприятию иметь единую универсальную телекоммуникационную<br />

сеть. С другой – она открывает и новые возможности для работы call-центров. Самая очевидная<br />

из них – простая реализация географически распределенных контакт-центров.<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

ëÔˆÔappleÓÂÍÚ<br />

для повышения эффективности обслуживания и снижения<br />

его себестоимости. Новые технологии играют<br />

здесь ключевую роль.<br />

43

ëÔˆÔappleÓÂÍÚ<br />

Практически в любой ERP-системе существует<br />

модуль, отвечающий за управление<br />

цепочками поставок. Однако на<br />

рынке неплохо себя чувствуют и отдельные<br />

программные продукты, предназначенные<br />

для оптимизации логистической<br />

деятельности. Данных по объему<br />

отечественного рынка SCM-систем пока<br />

нет. Однако эксперты оценивают его<br />

объем в несколько десятков внедрений<br />

в год. А вот объем мирового рынка SCMсистем<br />

(Supply Chain Management – управление<br />

цепочками поставок), по прогнозу<br />

аналитического агентства IDC, составит<br />

в 2006 году $19 млрд.<br />

SCM-приложения могут использоваться<br />

в работе любого крупного предприятия<br />

с производством на склад и на<br />

заказ. Такие системы отслеживают движение<br />

товаров по всей логистической<br />

цепочке, которая может начинаться поставщиком<br />

или дистрибьютором и заканчиваться<br />

магазином. Причина популярности<br />

SCM проста – они позволяют<br />

снижать издержки, соответственно и конечную<br />

цену продукта. В частности, низкие<br />

цены в магазинах торговой сети Wal-<br />

Mart объясняются в том числе эффективным<br />

использованием логистической<br />

системы. Дмитрий Писарев, ведущий<br />

технический специалист IT-департамента<br />

одного из крупнейших российских<br />

дистрибьюторов OCS, рассказал<br />

«Ф.», что его компания просто не смогла<br />

бы работать без логистической системы.<br />

«Блок SCM позволяет отслеживать обеспечение<br />

закупок, состояние заказа с момента<br />

его размещения у поставщика и до<br />

прихода товара на транзитные склады<br />

компании, – говорит Дмитрий Писарев,<br />

– управлять транспортными потоками,<br />

формировать перевозки между<br />

складами, анализировать состояние<br />

транзитных и внутренних складов». Вячеслав<br />

Закусилов, руководитель практи-<br />

44<br />

IT+îàçÄçëõ<br />

èÓÒÚ‡‚ÍË ÔÓ‰ ÍÓÌÚappleÓÎÂÏ<br />

ãÓ„ËÒÚË͇. Ç ÍappleÛÔÌ˚ı ÍÓÏÔ‡ÌËflı ÔappleÓˆÂÒÒ˚ Ò̇·ÊÂÌËfl, ÒÍ·‰ËappleÓ‚‡ÌËfl Ë ‰ÓÒÚ‡‚ÍË ÚÓ‚‡appleÓ‚<br />

ÍÓ̘ÌÓÏÛ ÔÓÚapple·ËÚÂβ Íapple‡ÈÌ ÒÎÓÊÌ˚ Ë Á‡ÔÛÚ‡ÌÌ˚. ìÔÓapplefl‰Ó˜ËÚ¸ Ëı ÔÓÏÓÊÂÚ ÒÔˆˇÎË-<br />

ÁËappleÓ‚‡Ì̇fl ÎÓ„ËÒÚ˘ÂÒ͇fl ÒËÒÚÂχ.<br />

Родион Насакин<br />

letters@finansmag.ru<br />

çàáäàÖ ñÖçõ Ç WAL-MART<br />

éÅöüëçüûíëü ùîîÖäíàÇçõå<br />

àëèéãúáéÇÄçàÖå<br />

ãéÉàëíàóÖëäéâ ëàëíÖåõ<br />

ки Manhattan Associates компании «Корус-консалтинг»,<br />

сравнивает стыки<br />

звеньев цепочки поставок с «черными<br />

ящиками» издержек. «Тогда логистические<br />

приложения – это инструмент для<br />

расшифровки и последующей оптимизации<br />

этих черных ящиков», – размышляет<br />

он. В России представлены SCM-системы<br />

i2, IFS, «Алгоритм АКС», «ДатаКрат»,<br />

«ИВС», «Сервис Плюс».<br />

Разумеется, внедрение SCM-системы<br />

не решает всех проблем, связанных со<br />

снабжением и поставками. Например,<br />

в случае с международными перевозка-<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

ми слабым звеном остается таможня, поскольку<br />

заранее рассчитать затраты на<br />

прохождение груза через границу порой<br />

просто невозможно. Чиновники зачастую<br />

классифицируют груз совсем в ином<br />

качестве, нежели предполагал его владелец<br />

(например, не как запчасти, а как отдельные<br />

товары), облагая не предусмотренной<br />

в расчетах пошлиной.<br />

ÅÎӘ̇fl ‡Ì‡ÚÓÏËfl. Функциональность<br />

SCM-систем делится на два основных<br />

блока: планирование цепочек поставок<br />

(SCP) и их исполнение (SCE). В SCP входят<br />

компоненты, отвечающие за формирование<br />

календарных графиков, прогнозирование<br />

спроса и поставок продукции.<br />

В этом аналитическом блоке<br />

снабжение планируется на «высоком»<br />

уровне – разрабатывается сеть поставок,<br />

моделируются сценарии развития

ситуации при различных модификациях<br />

сети, сравниваются плановые и текущие<br />

показатели. Модули планирования<br />

спроса и заказов для торговых предприятий<br />

интегрированы с дистрибьюторским<br />

центром и складами. У них есть<br />

шлюзы для взаимодействия с компьютерно-кассовыми<br />

системами (POS-терминалами).<br />

Также SCM-системы можно<br />

интегрировать с программами для управления<br />

и анализа промо-акций.<br />

Блок SCE отвечает за функции транспорта<br />

и склада. В его задачи входит определение<br />

оптимального маршрута перевозки<br />

товаров или сырья. При этом система<br />

исходит из таких критериев, как<br />

срок поставки, стоимость перевозки<br />

и погрузочно-разгрузочных работ. Тут<br />

же осуществляется мониторинг доставки.<br />

Благодаря этому сотрудник в режиме<br />

онлайн может определить местонахождение<br />

товара и предполагаемое время<br />

прибытия. Для отслеживания товара<br />

в пути в SCM-системах предусмотрены<br />

программные инструменты для работы<br />

со спутниковой навигацией (GPS) и радиочастотной<br />

идентификацией (RFID).<br />

Также в России для контроля за транспортировкой<br />

применяется мобильный<br />

интернет. Например, сопровождающий<br />

груз сотрудник по приезду в очередной<br />

город соединяется с соответствующим<br />

модулем SCM-системы и вводит код, характеризующий<br />

статус поставки: прибыл,<br />

приступил к разгрузке или завершил<br />

ее.<br />

Наконец, в блоке SCE предусмотрена<br />

функциональность для управления складом.<br />

Иногда она устанавливается как отдельная<br />

WMS-система (Warehouse<br />

Management System – система управления<br />

складом). Это приложение предназначено<br />

для создания правил складирования<br />

и упаковки товаров, контроля за<br />

состоянием запасов и складских площадей.<br />

В России представлены продукты<br />

от компаний «Солво», i2, «Бухта»,<br />

Manhattan. Внедрять отдельную WMSсистему<br />

стоит, если потребности компании<br />

ограничены «складочными» функциями<br />

и остальные возможности полноценного<br />

логистического приложения<br />

просто не будут использоваться. Кроме<br />

того, система управления складом обойдется<br />

компании дешевле SCM. Если<br />

затраты на приобретение и установку<br />

WMS-приложения составляют<br />

IT+îàçÄçëõ<br />

$15–50 тыс., в то же время стоимость лицензий<br />

и интеграции SCM-системы для<br />

предприятий среднего и крупного бизнеса<br />

начинается от $100 тыс.<br />

íappleÛ‰ÌÓÒÚË ‚̉appleÂÌËfl. Логистическое<br />

приложение желательно устанавливать<br />

«поверх» ERP-системы с максимальной<br />

SCM-ëàëíÖåÄ Ñãü<br />

èêÖÑèêàüíàâ ëêÖÑçÖÉé<br />

àäêìèçéÉé ÅàáçÖëÄ<br />

ëíéàí éí $100 íõë.<br />

степенью интеграции. Ведь реализация<br />

SCM-концепции предусматривает высокий<br />

уровень организации бизнес-процессов<br />

и единое информационное пространство<br />

внутри корпорации. Однако<br />

у сценария «сначала ERP» существует<br />

альтернатива. Современные SCM-системы<br />

вполне «независимы», обладают достаточным<br />

инструментарием для планирования<br />

и управления бизнес-процессами<br />

и могут брать информацию даже из<br />

Excel. Например, корпорация Dell не использует<br />

ERP, ограничиваясь функциональностью<br />

SCM, что не мешает ей оставаться<br />

одним из мировых лидеров на<br />

своем рынке.<br />

Другой вопрос, что использовать для<br />

автоматизации управления цепочками<br />

поставок – логистический модуль комплексной<br />

системы или отдельный SCMпродукт.<br />

Если в компании уже установлено<br />

типовое ERP-решение, то дополнительная<br />

функциональность обойдется<br />

дешевле отдельной логистической системы.<br />

В таком случае исчезает проблема<br />

интеграции SCM-системы с ERP. «Это дает<br />

компании ряд преимуществ, – размышляет<br />

Александр Фетисов, консультант<br />

интегратора GMCS, – например,<br />

формирование цепочек поставок с учетом<br />

планов продаж по клиентам и регионам,<br />

анализ в SCM-модуле предложений<br />

из CRM-системы (управления взаимоотношениями<br />

с клиентами. – «Ф.») и, следовательно,<br />

оптимизацию поставок<br />

с учетом будущих требований». Однако<br />

модули «Логистика» в ERP-приложениях<br />

зачастую обладают достаточно скромной<br />

функциональностью и предназначены<br />

для решения базовых задач без уче-<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

ëÔˆÔappleÓÂÍÚ<br />

та отраслевых и специфических особенностей<br />

компании. Этого может оказаться<br />

недостаточно, если в себестоимости<br />

продукции большую долю занимают издержки<br />

на работу с дистрибьюторами<br />

или поставщиками.<br />

Основные трудности внедрения<br />

SCM-системы связаны с российскими<br />

реалиями. Так, Дмитрий Шехватов, заместитель<br />

генерального директора IFS<br />

Russia & CIS, главной проблемой называет<br />

непосредственно интеграцию:<br />

«Много задач уже решает унаследованное<br />

программное обеспечение, и SCMприложение<br />

должно быть интегрировано<br />

с ним. Только так система сможет<br />

оперативно получать и обрабатывать<br />

информацию из существующих источников<br />

данных». Другим риском он называет<br />

возможную неготовность организации<br />

к внедрению комплексной<br />

системы и необходимости менять сложившиеся<br />

бизнес-процессы. «Главная<br />

проблема при внедрении была не в системе,<br />

а в необходимости менять способ<br />

мышления и работы сотрудников», –<br />

вторит ему Роберт Кепчинский, менеджер<br />

по системе управления цепочкой<br />

поставок в «Oriflame Россия». Наконец,<br />

Илья Пантелеев, генеральный директор<br />

интегратора «АНД Проджект», одной из<br />

типичных проблем называет необязательность<br />

поставщиков: «Они могут задержать<br />

поставки, а применение технологии<br />

SCM подразумевает, что все<br />

участники цепочки поставок должны<br />

работать «как часы», по заявленному<br />

графику». Сложности возникают и с другой<br />

извечной российской проблемой –<br />

дорогами.<br />

ùÙÙÂÍÚË‚ÌÓÒÚ¸ ÔÓ ‚˚·ÓappleÛ. Внедрение<br />

SCM-системы позволяет значительно<br />

сократить издержки. «При правильном<br />

использовании логистические решения<br />

позволяют уменьшать складские<br />

остатки до 1–2 рабочих дней, – рассуждает<br />

Илья Пантелеев, – сокращать операционные<br />

и транспортные расходы,<br />

работать в соответствии со спросом на<br />

рынке». А Андрей Иолтуховский, коммерческий<br />

директор i2 СНГ, рассказал,<br />

что основным показателем эффективности<br />

внедрения SCM на металлургическом<br />

комбинате «Северсталь» был рост<br />

прибыльности портфеля заказов на 5%<br />

в результате его оптимизации. ●<br />

45<br />

àÎβÒÚapple‡ˆËfl: ÄÎÂÍ҇̉apple òχÍÓ‚

ëÔˆÔappleÓÂÍÚ<br />

äÓÌ‚ÂappleÒËfl<br />

ÒÔÂÍÚapple‡<br />

ëÇüáú. ÅÓappleËÒ ÄÌÚÓÌ˛Í, Á‡ÏÏË-<br />

ÌËÒÚapple‡ ËÌÙÓappleχˆËÓÌÌ˚ı ÚÂıÌÓ-<br />

ÎÓ„ËÈ Ë Ò‚flÁË, Á‡fl‚ËÎ, ˜ÚÓ Â„Ó ‚Â-<br />

‰ÓÏÒÚ‚Ó ÒÓ·Ëapple‡ÂÚÒfl ‚ ÔÂapple‚ÓÏ<br />

Í‚‡appleڇΠ2006 „Ó‰‡ ‚ÌÂÒÚË ‚ Ôapple‡-<br />

‚ËÚÂθÒÚ‚Ó ÚappleË ÔappleÓÂÍÚ‡ ÔÓÒÚ‡ÌÓ-<br />

‚ÎÂÌËÈ, ͇҇˛˘ËıÒfl ËÒÔÓθÁÓ‚‡-<br />

ÌËfl apple‡‰ËÓ˜‡ÒÚÓÚÌÓ„Ó ÒÔÂÍÚapple‡,<br />

‚ ÚÓÏ ˜ËÒΠÔÂappleÒÔÂÍÚË‚Ì˚È Ô·Ì<br />

apple‡ÒÔapple‰ÂÎÂÌËfl ˜‡ÒÚÓÚ. éÌ ·Û‰ÂÚ<br />

Ôapple‰ÛÒχÚappleË‚‡Ú¸ ÍÓÌ‚ÂappleÒ˲ apple‡-<br />

‰ËÓ˜‡ÒÚÓÚÌÓ„Ó ÒÔÂÍÚapple‡. èapple‡‚‰‡,<br />

Á‡ÏÏËÌËÒÚapple‡ Á‡ÚappleÛ‰ÌËÎÒfl Ò͇-<br />

Á‡Ú¸, ͇ÍÓÈ ÔappleÓˆÂÌÚ ÒÔÂÍÚapple‡ Ô·-<br />

ÌËappleÛÂÚÒfl ÔÂapple‰‡Ú¸ ÓÚ ÒËÎÓ‚˚ı<br />

ÒÚappleÛÍÚÛapple ‰Îfl ÍÓÏÏÂapple˜ÂÒÍÓ„Ó ËÒ-<br />

ÔÓθÁÓ‚‡ÌËfl. Ç ·˛‰ÊÂÚ 2006 „Ó-<br />

‰‡ ̇ Ôappleӂ‰ÂÌË «ÍÓÌ‚ÂappleÒËË»<br />

Ôapple‰ÛÒÏÓÚappleÂÌÓ 300 ÏÎÌ appleÛ·ÎÂÈ.<br />

åÛÁ˚͇ ˆËÙapple<br />

ëéîí. ê‡Áapple‡·ÓÚ˜ËÍ «Ñˇ-<br />

ÒÓÙÚ» Ôapple‰ÒÚ‡‚ËÎ ÌÓ‚Û˛ ËÌ-<br />

ÙÓappleχˆËÓÌÌÛ˛ ÒËÒÚÂÏÛ ‰Îfl<br />

ÙË̇ÌÒÓ‚˚ı Û˜appleÂʉÂÌËÈ<br />

Diasoft FA#. ùÚÓÚ ÔappleÓ„apple‡ÏÏ-<br />

Ì˚È ÔappleÓ‰ÛÍÚ Ôapple‰ÒÚ‡‚ÎflÂÚ ÒÓ-<br />

·ÓÈ Ò‚Â‰ÂÌÌ˚Â Í Â‰ËÌÓÏÛ ˆÂ-<br />

ÎÓÏÛ ÒÚ‡apple˚Â Ë ÌÓ‚˚ apple‡Áapple‡-<br />

·ÓÚÍË ÍÓÏÔ‡ÌËË. Diasoft FA#<br />

apple‡ÎËÁÓ‚‡Ì‡ ‚ ÒÂapple‚ËÒÌÓ-ÓappleË-<br />

ÂÌÚËappleÓ‚‡ÌÌÓÈ ‡appleıËÚÂÍÚÛappleÂ<br />

(SOA) Ë ‚Íβ˜‡ÂÚ ‚ Ò·fl ˜ÂÚ˚appleÂ<br />

ÓÒÌÓ‚Ì˚ı ·ÎÓ͇. ùÚÓ<br />

ÙappleÓÌÚ-ÓÙËÒ, ·˝Í-ÓÙËÒ (ÔappleÓ-<br />

„apple‡ÏÏÌ˚ ÍÓÏÔÎÂÍÒ˚ «Ñˇ-<br />

ÒÓÙÚ‡» 5NT Ë Master), ÒËÒÚÂχ<br />

ÙÓappleÏËappleÓ‚‡ÌËfl ÓÚ˜ÂÚÌÓÒÚË<br />

(ÔÓÒÚappleÓÂ̇ ̇ ·‡Á ÍÓappleÔÓapple‡-<br />

ÚË‚ÌÓ„Ó ıapple‡ÌËÎˢ‡ ‰‡ÌÌ˚ı<br />

Datagy) Ë ËÌÚ„apple‡ˆËÓÌ̇fl<br />

Ô·ÚÙÓappleχ, ÍÓÚÓapple‡fl ÏÓÊÂÚ<br />

Ó·˙‰ËÌflÚ¸ Í‡Í ÒÓ·ÒÚ‚ÂÌÌ˚Â<br />

ÔappleÓ„apple‡ÏÏÌ˚ ÔappleÓ‰ÛÍÚ˚ ·‡Ì͇,<br />

Ú‡Í Ë ÒÚÓappleÓÌÌË ÒËÒÚÂÏ˚. êÂ-<br />

¯ÂÌË Diasoft FA# Ôapple‰̇Á̇˜ÂÌÓ<br />

‚ ÔÂapple‚Û˛ Ó˜Âapple‰¸ ‰Îfl<br />

ÍappleÛÔÌ˚ı ·‡ÌÍÓ‚. ç‡ ÌÓ‚Û˛ ÙË-<br />

̇ÌÒÓ‚Û˛ ‡appleıËÚÂÍÚÛappleÛ «Ñˇ-<br />

ÒÓÙÚ» ÔÂapple‚ӉËÚ Ò‚ÓËı ÒÚ‡apple˚ı<br />

ÍÎËÂÌÚÓ‚, ÛÒڇ̇‚ÎË‚‡‚¯Ëı<br />

Û Ò·fl 5NT Ë Master.<br />

46<br />

IT+îàçÄçëõ<br />

ä‡Á̇˜ÂÈÒÍËÈ ÍÓÌÚapple‡ÍÚ<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

Åéêàë Äçíéçûä<br />

ÉéëìÑÄêëíÇé. ÉÓÒÒÂÍÚÓapple ÔappleÓ‰ÓÎʇÂÚ ·ËÚ¸ appleÂÍÓapple‰˚ ÔÓ ÒÚÓË-<br />

ÏÓÒÚË ÍÓÌÚapple‡ÍÚÓ‚ ̇ ‚̉appleÂÌË ERP-ÒËÒÚÂÏ. ÅÂÁ ÒÓÏÌÂÌËfl,<br />

ÔÂapple‚Ó ÏÂÒÚÓ Á‰ÂÒ¸ ÔappleË̇‰ÎÂÊËÚ «ë‚flÁ¸ËÌ‚ÂÒÚÛ», ‚˚ÎÓÊË‚-<br />

¯ÂÏÛ ‚ 2003 „Ó‰Û ÚÓθÍÓ Á‡ ÎˈÂÌÁËË $153 ÏÎÌ. Ç ÍÓ̈Â<br />

2005 „Ó‰‡ ‚ÚÓappleÓ ÏÂÒÚÓ Á‡ÌflÎ ÍÓÌÚapple‡ÍÚ î‰Âapple‡Î¸ÌÓ„Ó Í‡Á̇˜ÂÈÒÚ‚‡.<br />

ljÓÏÒÚ‚Ó Ô·ÌËappleÛÂÚ Á‡Ô·ÚËÚ¸ Á‡ ÎˈÂÌÁËË, ‚̉appleÂÌËÂ<br />

Ë Ó·Û˜ÂÌË $64,8 ÏÎÌ. Ç Ó·ÓËı ÒÎÛ˜‡flı ÔÓÒÚ‡‚˘ËÍÓÏ<br />

ERP-ÒËÒÚÂÏ˚ Òڇ· ÍÓappleÔÓapple‡ˆËfl Oracle ÒÓ Ò‚ÓËÏ ÔappleÓ‰ÛÍÚÓÏ<br />

e-Business Suite.<br />

Ç ıӉ ‚̉appleÂÌËfl Ô·ÌËappleÛÂÚÒfl ‡‚ÚÓχÚËÁËappleÓ‚‡Ú¸ 367 Ú˚Ò. apple‡-<br />

·Ó˜Ëı ÏÂÒÚ. àÁ ÌËı 30 Ú˚Ò. ·Û‰ÂÚ ÛÒÚ‡ÌÓ‚ÎÂÌÓ Ì‡ ‚ÒÂı ÛappleÓ‚Ìflı<br />

͇Á̇˜ÂÈÒÚ‚‡, åËÌËÒÚÂappleÒÚ‚‡ ÙË̇ÌÒÓ‚ Ë ë˜ÂÚÌÓÈ Ô‡Î‡Ú˚. éÒ-<br />

ڇθÌ˚ 337 Ú˚Ò. ÏÂÒÚ ÔappleËıÓ‰flÚÒfl ̇ ÓÒڇθÌ˚ı Û˜‡ÒÚÌËÍÓ‚<br />

·˛‰ÊÂÚÌÓ„Ó ÔappleÓˆÂÒÒ‡, ̇ÔappleËÏÂapple apple„ËÓ̇θÌ˚ ‡‰ÏËÌËÒÚapple‡-<br />

ˆËË. èÓÏËÏÓ ‚ẨÓapple‡ ‚ Ï„‡ÍÓÌÚapple‡ÍÚÂ Ò î‰Âapple‡Î¸Ì˚Ï Í‡Á̇˜ÂÈÒÚ‚ÓÏ<br />

Á‡ÌflÚ˚ Ô‡appleÚÌÂapple˚ ÍÓappleÔÓapple‡ˆËË ‚ êÓÒÒËË – «îÓappleÒ –<br />

ñÂÌÚapple apple‡Áapple‡·ÓÚÍË», «ÅÓapple·һ, çàà «ÇÓÒıÓ‰» Ë «é‚ËÓÌÚ ËÌ-<br />

ÙÓappleÏ». è·ÌËappleÛÂÚÒfl, ˜ÚÓ ‚ 2006–2010 „Ó‰‡ı ÒËÒÚÂχ ·Û‰ÂÚ<br />

apple‡Áapple‡·Óڇ̇ Ë apple‡ÒÚËapple‡ÊËappleÓ‚‡Ì‡, Á‡ÚÂÏ ‚ Ú˜ÂÌË ¢ ÚappleÂı<br />

ÎÂÚ ·Û‰ÂÚ ‚ÂÒÚËÒ¸  „‡apple‡ÌÚËÈÌÓ ӷÒÎÛÊË‚‡ÌËÂ.<br />

Ç Ò‚Ó˛ Ó˜Âapple‰¸ ÍÓÌÚapple‡ÍÚ Ò Oracle fl‚ÎflÂÚÒfl Î˯¸ ˜‡ÒÚ¸˛ ÔappleÓÂÍÚ‡<br />

Ó·˘ÂÈ ÒÚÓËÏÓÒÚ¸˛ $444 ÏÎÌ ÔÓ ‡‚ÚÓχÚËÁ‡ˆËË î‰Âapple‡Î¸ÌÓ„Ó<br />

͇Á̇˜ÂÈÒÚ‚‡, „ÂÌÂapple‡Î¸Ì˚Ï ËÒÔÓÎÌËÚÂÎÂÏ ÍÓÚÓappleÓ„Ó fl‚ÎflÂÚÒfl<br />

IBS. èappleÓÂÍÚ ÙË̇ÌÒËappleÛÂÚ ÇÒÂÏËappleÌ˚È ·‡ÌÍ, ‚˚‰ÂÎË‚¯ËÈ ‰Îfl<br />

˝ÚÓ„Ó Íapple‰ËÚ Ì‡ 17 ÎÂÚ ‚ apple‡ÁÏÂapple $231 ÏÎÌ ‚ 2002 „Ó‰Û.<br />

ìÚÓ˜ÌÂÌËÂ.<br />

Ç «î.» ‹ 47 ÓÚ 19.12.05 ·˚· ‰ÓÔÛ˘Â̇ ÌÂÚÓ˜ÌÓÒÚ¸. èapple‡‚ËθÌÓ ̇-<br />

Á‚‡ÌË IT-apple¯ÂÌËfl, ÛÒÚ‡ÌÓ‚ÎÂÌÌÓ„Ó ‚ èappleÓÏ˚¯ÎÂÌÌÓ-ÒÚappleÓËÚÂθÌÓÏ<br />

·‡ÌÍ (ëè·), – Lucent VitalQIP.<br />

ENTER<br />

ᇂӉ «Ç‡„ÓÌχ¯» ̇˜‡Î<br />

‚̉appleÂÌË äàë ̇ ·‡ÁÂ<br />

Microsoft Axapta. ëappleÓÍ apple‡ÎË-<br />

Á‡ˆËË ÔappleÓÂÍÚ‡ – 14 ÏÂÒflˆÂ‚.<br />

ŇÌÍ «ñÂÌÚapple-ËÌ‚ÂÒÚ» apple‡Áapple‡·Ó-<br />

ڇΠIT-ÒÚapple‡Ú„˲ Ë ‚˚·apple‡Î<br />

ÍÓÏÔ‡Ì˲ éíê ‚ ͇˜ÂÒÚ‚Â ÔÓ‰applefl‰˜Ë͇<br />

‰Îfl ‚̉appleÂÌËfl ÄÅë.<br />

«ñÂÌÚapple‡Î¸Ì˚È ÚÂ΄apple‡Ù» Á‡-<br />

‚Âapple¯‡ÂÚ ÔappleÓÂÍÚ ÔÓÒÚappleÓÂÌËfl<br />

«Ö‰ËÌÓÈ ÒÎÛÊ·˚ ͇ڇÎÓ„Ó‚»<br />

̇ ·‡Á apple¯ÂÌËfl Microsoft<br />

Active Directory 2003.<br />

Accenture ÒÚ‡ÌÂÚ ‚̉appleflÚ¸<br />

‚ êÓÒÒËË ÓÚapple‡Ò΂Ӡapple¯ÂÌËÂ<br />

SAP IS-U ‰Îfl Ôapple‰ÔappleËflÚËÈ<br />

˝ÎÂÍÚappleÓ˝ÌÂapple„ÂÚËÍË.<br />

GMCS ËÌÚ„appleËappleÓ‚‡Î‡ Ó·ÓappleÛ-<br />

‰Ó‚‡ÌË ¯ÚappleËıÍÓ‰ËappleÓ‚‡ÌËfl<br />

ÍÓÏÔ‡ÌËË «Ñ‡Ú‡äapple‡Ú» Ò ÒËÒ-<br />

ÚÂÏÓÈ Microsoft Axapta.<br />

DHV-S («êÓÎÎÚÓÌ») ‡‚ÚÓχÚË-<br />

ÁËappleÓ‚‡Î ÛÔapple‡‚ÎÂÌË ÓÒÌÓ‚Ì˚-<br />

ÏË ÙÓ̉‡ÏË (EAM) ̇ Á‡‚Ó‰Â<br />

‚ èÓ‰ÏÓÒÍÓ‚¸Â Á‡ ÒÂϸ ÏÂÒfl-<br />

ˆÂ‚.<br />

ŇÌÍ «ë‡Ï‡appleÒÍËÈ Íapple‰ËÚ» ‡‚-<br />

ÚÓχÚËÁËappleÛÂÚ ‰Ó‚ÂappleËÚÂθÌÓÂ<br />

ÛÔapple‡‚ÎÂÌË ̇ ÓÒÌÓ‚Â ÍÓÏÔ-<br />

ÎÂÍÒ‡ ÔÓ‰ÒËÒÚÂÏ RS-<br />

Securities V.6.<br />

R-Style Softlab Ë ‰ËÒÚappleË·¸˛-<br />

ÚÓapple OCS ÔappleÓÚÂÒÚËappleÓ‚‡ÎË apple‡-<br />

·ÓÚÛ àÅë RS-Bank V.6 ̇ ÒÂapple-<br />

‚Âapple Sun Fire V20z ̇ ·‡ÁÂ<br />

ÔappleÓˆÂÒÒÓappleÓ‚ AMD Opteron.<br />

«å„‡ÙÓÌ» ÏÓ‰ÂappleÌËÁËappleÓ‚‡Î<br />

ÍÓÌÚ‡ÍÚ-ˆÂÌÚapple ̇ ·‡Á apple¯Â-<br />

ÌËfl Avaya Definity SI 8700.<br />

«ÉÎÓappleËfl ÑÊËÌÒ» Á‡‚Âapple¯Ë·<br />

‚̉appleÂÌË äàë ̇ ·‡ÁÂ<br />

Microsoft Axapta.<br />

àÇä ÒÓÁ‰‡Î ÎÓ͇θÌ˚ ‚˚˜ËÒ-<br />

ÎËÚÂθÌ˚ ÒÂÚË Ì‡ ÔflÚË Ó·˙ÂÍ-<br />

Ú‡ı ̇ÎÓ„Ó‚˚ı Óapple„‡ÌÓ‚ íÛθ-<br />

ÒÍÓÈ Ó·Î‡ÒÚË. ëÛÏχ ÍÓÌÚapple‡Í-<br />

Ú‡ ÒÓÒÚ‡‚Ë· 5,3 ÏÎÌ appleÛ·ÎÂÈ.<br />

Xerox Ôapple‰ÒÚ‡‚ËÎ ˆ‚ÂÚÌ˚Â<br />

LED-ÔappleËÌÚÂapple˚ Phaser 7400<br />

Ò ‚ÓÁÏÓÊÌÓÒÚ¸˛ ÔÓÒÎÂÔ˜‡Ú-<br />

ÌÓÈ Ó·apple‡·ÓÚÍË ‰ÓÍÛÏÂÌÚÓ‚<br />

Ë ÛÎÛ˜¯ÂÌÌÓÈ ÔappleÓËÁ‚Ó‰ËÚÂθ-<br />

ÌÓÒÚ¸˛.<br />

êëä «åËÉ» ‚̉appleflÂÚ äàë ̇<br />

·‡Á SSA ERP (Baan).

쉇ÎÂÌÌÓÂ<br />

ΘÂÌËÂ<br />

ëÖíà. ê‰͇fl ÓÚ˜ÂÒÚ‚ÂÌ̇fl<br />

ÍÓÏÔ‡ÌËfl Á‡·ÓÚËÚÒfl Ó Ò‚ÓËı<br />

ÒÓÚappleÛ‰ÌË͇ı ·ÓÎÂÂ, ˜ÂÏ «êÓÒ-<br />

ÒËÈÒÍËÂ ÊÂÎÂÁÌ˚Â ‰ÓappleÓ„Ë».<br />

íapple‡ÌÒÔÓappleÚÌËÍË ÓÚ΢ËÎËÒ¸<br />

Ë Ì‡ ˝ÚÓÚ apple‡Á. êÜÑ Ô·ÌËappleÛÂÚ<br />

ÒÓÁ‰‡Ú¸ ÒÂÚ¸ ÚÂÎÂωˈËÌÒÍËı<br />

ˆÂÌÚappleÓ‚, ÍÓÚÓapple˚ ÔÓÁ‚ÓÎflÚ<br />

‚ ÒÎÓÊÌ˚ı ÒÎÛ˜‡flı ÔappleÓ‚Ó‰ËÚ¸<br />

‰ËÒڇ̈ËÓÌÌ˚ ÍÓÌÒÛθڇˆËË<br />

Ò Û˜‡ÒÚËÂÏ ÎÛ˜¯Ëı ‚apple‡˜ÂÈ.<br />

èappleÓÂÍÚ ÛÊ ÒÚ‡appleÚÓ‚‡Î Ò ÔÓÒÚappleÓÂ-<br />

ÌËfl „ÓÎÓ‚ÌÓ„Ó ˆÂÌÚapple‡ «íÂÎÂ-<br />

ωˈË̇» ‚ ñäÅ ËÏ. ëÂχ¯ÍÓ,<br />

ÓÒÌÓ‚ÌÓÏ Î˜·ÌÓÏ Û˜appleÂʉÂ-<br />

ÌËË ‚ ÊÂÎÂÁÌÓ‰ÓappleÓÊÌÓÈ ÒËÒÚÂ-<br />

Ï Á‰apple‡‚ÓÓıapple‡ÌÂÌËfl. Ö„Ó ÒÚÓË-<br />

ÏÓÒÚ¸ ÒÓÒÚ‡‚Ë· 350 ÏÎÌ appleÛ·-<br />

ÎÂÈ, ‚ ÚÓÏ ˜ËÒΠ50 ÏÎÌ appleÛ·ÎÂÈ<br />

·˚ÎÓ ‚˚‰ÂÎÂÌÓ Ì‡ ωˈËÌ-<br />

ÒÍÓ ӷÓappleÛ‰Ó‚‡ÌËÂ. ÑÎfl Óapple„‡-<br />

ÌËÁ‡ˆËË ‰ËÒڇ̈ËÓÌÌÓ„Ó Ó·Û˜ÂÌËfl<br />

‚ ˆÂÌÚapple ·˚Î Ó·ÓappleÛ‰Ó-<br />

‚‡Ì ‚ˉÂÓÍÓÌÙÂappleÂ̈Á‡Î ̇<br />

60 ÏÂÒÚ. èappleÓÂÍÚ ÔÓ ÔÓÒÚappleÓÂÌ˲<br />

«íÂÎÂωˈËÌ˚» ‚ÂÎ ÒËÒÚÂÏ-<br />

Ì˚È ËÌÚ„apple‡ÚÓapple NVision group.<br />

Ç Ô·̇ı êÜÑ Ì‡ 2006 „Ó‰ – ÒÓ-<br />

Á‰‡ÌË ¢ 20 ÔÓ‰Ó·Ì˚ı ˆÂÌÚappleÓ‚.<br />

Ä Á‡ ÚappleË „Ó‰‡ „ÓÒÍÓÏÔ‡ÌËfl<br />

apple‡ÒÒ˜ËÚ˚‚‡ÂÚ ÔÓÍapple˚Ú¸ Ò‚ÓËÏË<br />

ÚÂÎÂωˈËÌÒÍËÏË ˆÂÌÚapple‡ÏË<br />

‚ÒÂ ÊÂÎÂÁÌ˚Â ‰ÓappleÓ„Ë êÓÒÒËË.<br />

èappleË ˝ÚÓÏ Ì‡applefl‰Û ÒÓ ÒÚ‡ˆËÓ̇apple-<br />

Ì˚ÏË ˆÂÌÚapple‡ÏË ‚ ÒÂÚ¸ êÜÑ<br />

‚ÓȉÛÚ ÏÓ·ËθÌ˚ ‰Ë‡„ÌÓÒÚ˘ÂÒÍËÂ<br />

ˆÂÌÚapple˚ ̇ ·‡Á ÒÔˆÔÓ-<br />

ÂÁ‰Ó‚.<br />

ÅÂÁ ÓÒÚ‡ÌÓ‚ÍË<br />

IT+îàçÄçëõ<br />

àççéÇÄñàà. äÓÏÔ‡ÌËfl «äappleÓÍ» Á‡Íβ˜Ë· Ô‡appleÚÌÂappleÒÍÓ Òӄ·-<br />

¯ÂÌËÂ Ò apple‡Áapple‡·ÓÚ˜ËÍÓÏ ÔappleÓ‰ÛÍÚÓ‚ ÔÓ Ó·ÂÒÔ˜ÂÌ˲ ÌÂÔappleÂapple˚‚ÌÓ-<br />

ÒÚË ·ËÁÌÂÒ‡ CYA. êÓÒÒËÈÒÍËÈ ËÌÚ„apple‡ÚÓapple ̇˜ÌÂÚ ÔappleÓ‰‚Ë„‡Ú¸<br />

‚ êÓÒÒËË ÔappleÓ„apple‡ÏÏÌÓ ӷÂÒÔ˜ÂÌËÂ, ‰ÓÔÓÎÌfl˛˘Â ÙÛÌ͈ËÓ-<br />

̇θÌÓÒÚ¸ Ô·ÚÙÓappleÏ˚ EMC Documentum. èappleÓ‰ÛÍÚ CYA ÔÓÁ‚ÓÎflÂÚ<br />

‚ÓÒÒڇ̇‚ÎË‚‡Ú¸ ËÌÙÓappleχˆË˛ ‚˚·ÓappleÓ˜ÌÓ Ë ·ÂÁ ÓÒÚ‡ÌÓ‚ÍË ÒËÒ-<br />

ÚÂÏ˚ ‰ÓÍÛÏÂÌÚÓÓ·ÓappleÓÚ‡. ç‡ÔappleËÏÂapple, ÒÓÚappleÛ‰ÌËÍ ÒÎÛ˜‡ÈÌÓ Û‰‡ÎËÎ<br />

‰‡ÌÌ˚ ̇ ÍÎËÂÌÚ‡ ËÎË ÓÌË ËÒ˜ÂÁÎË ‚ appleÂÁÛθڇÚ ‡ÔÔ‡apple‡ÚÌÓ„Ó<br />

Ò·Ófl. ÇÓÒÒÚ‡ÌÓ‚ËÚ¸ ‰‡ÌÌ˚Â<br />

Ò Ó·˚˜Ì˚Ï Documentum ÏÓÊÌÓ<br />

ÚÓθÍÓ ÌÓ˜¸˛, ÔÓÒΠÓÒÚ‡ÌÓ‚ÍË<br />

‚ÒÂÈ ÒËÒÚÂÏ˚. èappleÓ„apple‡ÏÏÌÓÂ<br />

Ó·ÂÒÔ˜ÂÌË CYA ÔÓÁ‚ÓÎflÂÚ<br />

‚ÂappleÌÛÚ¸ ËÌÙÓappleχˆË˛ ‚ appleÂ-<br />

ÊËÏ ÓÌ·ÈÌ. «ê¯ÂÌËÂ<br />

Ôapple‰̇Á̇˜‡ÂÚÒfl ÍÓÏÔ‡ÌËflÏ,<br />

‰Îfl ÍÓÚÓapple˚ı ÍappleËÚ˘ÂÌ ÔappleÓÒÚÓÈ<br />

‰‡Ê ̇ ÌÂÒÍÓθÍÓ ˜‡ÒÓ‚», –<br />

„Ó‚ÓappleËÚ àÉéêú çàäìãàç, ‰ËappleÂÍÚÓapple<br />

‰ÂÔ‡appleÚ‡ÏÂÌÚ‡ IT<br />

ÍÓÏÔ‡ÌËË «äappleÓÍ». èÓ<br />

Â„Ó ÒÎÓ‚‡Ï, ÒÚÓË-<br />

ÏÓÒÚ¸ ÔappleÓ‰ÛÍÚ‡ ÒÓ-<br />

ÒÚ‡‚ËÚ $100 Ú˚Ò. Á‡<br />

Ó‰ÌÛ ÎˈÂÌÁ˲ ̇<br />

ÒÂapple‚Âapple (ÔÓθÁÓ-<br />

‚‡ÚÂθÒÍË ÎË-<br />

ˆÂÌÁËË ÌÂ<br />

ÚappleÂ·Û˛ÚÒfl).<br />

àÉéêú çàäìãàç<br />

äapple‰ËÚÌ˚È ÔÓÒapple‰ÌËÍ<br />

íÖïçéãéÉàà. Новосибирский разработчик банковского ПО<br />

«Центр финансовых технологий» выпустил специализированный<br />

программно-аппаратный комплекс удаленного кредитования<br />

частных лиц «ЦФТ – Розничное кредитование». Это своеобразный<br />

посредник между банком и кредитным агентом «на месте»,<br />

который анализирует кредитоспособность заемщика.<br />

В роли кредитного агента может выступать как представитель<br />

банка, так и сотрудник магазина, взаимодействующего с кредитным<br />

учреждением в рамках программы «Товар в кредит». Все необходимое<br />

программное обеспечение размещено на аппаратных<br />

средствах ЦФТ, а доступ к системе осуществляется по защищенным<br />

каналам связи. За посреднические услуги ЦФТ берет $5<br />

с каждого выданного кредита. Также возможен вариант покупки<br />

банком технологии – в этом случае стоимость системы обсуждается<br />

в индивидуальном порядке. По словам представителей<br />

ЦФТ, контрактов на использование или покупку решения пока<br />

не заключено, но реальный интерес проявили к нему более<br />

30 кредитных организаций.<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

ENTER<br />

ëÔˆÔappleÓÂÍÚ<br />

ëÂÚ¸ Ò‡ÎÓÌÓ‚ «äÂÌ„ÛappleÛ»<br />

‚̉appleË· ‡Ì‡ÎËÚ˘ÂÒÍÛ˛ ÒË-<br />

ÒÚÂÏÛ Ì‡ ·‡Á Cognos<br />

OLAP/BI Á‡ 1,5 ÏÂÒflˆ‡.<br />

Naumen ‚˚ÔÛÒÚËÎ apple¯ÂÌËÂ<br />

Naumen Contact Center ‰Îfl<br />

‡ÛÚÒÓappleÒËÌ„Ó‚˚ı ÍÓÌÚ‡ÍÚ-<br />

Ë call-ˆÂÌÚappleÓ‚.<br />

çèä «àappleÍÛÚ» ‚̉appleflÂÚ ÏÓ-<br />

‰Ûθ «êÓÒÒËÈÒÍË ÓÒÌÓ‚Ì˚Â<br />

Òapple‰ÒÚ‚‡» ÒËÒÚÂÏ˚ SSA ERP<br />

(Baan IV).<br />

ŇÌÍ «ÄÍ Å‡appleÒ» ‚̉appleËÎ<br />

ˆÂÌÚapple Ó·apple‡·ÓÚÍË ‚˚ÁÓ‚Ó‚ ̇<br />

·‡Á Avaya Call Center Elite Á‡<br />

2,5 ÏÂÒflˆ‡.<br />

«ÄÔÚ˜̇fl ÒÂÚ¸ 36,6» ‚̉appleË·<br />

ÒËÒÚÂÏÛ «ùÎÂÍÚappleÓÌ̇fl<br />

ÒÎÛÊ·‡ ‰ÓÒÚ‡‚ÍË» apple‡Áapple‡·ÓÚ-<br />

ÍË ÍÓÏÔ‡ÌËË Verysell-6.<br />

ᇂӉ «ë‚ÂappleÒڇθ-ÏÂÚËÁ»<br />

Á‡‚Âapple¯ËÎ ÔÓÒΉÌËÈ ˝Ú‡Ô<br />

‚̉appleÂÌËfl ERP-ÒËÒÚÂÏ˚<br />

Baan IV.<br />

Lenovo ‚˚ÔÛÒÚËÎ ÌÓÛÚ·ÛÍË<br />

ThinkPad X60 Series Ë T60<br />

SeriesÓÚ, apple‡·ÓÚ‡˛˘Ë ‰Ó<br />

11 ˜‡ÒÓ‚ ·ÂÁ ÔÓ‰Á‡applefl‰ÍË.<br />

IBS apple‡Ò¯ËappleË· ‚ÓÁÏÓÊÌÓÒÚË<br />

ÒËÒÚÂÏ˚ ÛÔapple‡‚ÎÂÌËfl ‡‚ÚÓÁ‡-<br />

Ôapple‡‚Ó˜Ì˚Ï ·ËÁÌÂÒÓÏ IBS<br />

GAS, ÍÓÚÓapple‡fl ÚÂÔÂapple¸ ÔÓÁ‚Ó-<br />

ÎflÂÚ ÛÔapple‡‚ÎflÚ¸ „‡ÁÓ‚˚ÏË<br />

Ë ÍÓÏ·ËÌËappleÓ‚‡ÌÌ˚ÏË Á‡-<br />

Ôapple‡‚͇ÏË.<br />

íåä Á‡‚Âapple¯Ë· ÔÂapple‚˚È ˝Ú‡Ô<br />

ÔappleÓÂÍÚ‡ ÔÓÒÚappleÓÂÌËfl ÒËÒÚÂÏ<br />

ÍÓappleÔÓapple‡ÚË‚ÌÓÈ ˝ÎÂÍÚappleÓÌÌÓÈ<br />

ÔÓ˜Ú˚ Ë Ö‰ËÌÓÈ ÒÎÛÊ·˚ ͇ڇ-<br />

ÎÓ„‡.<br />

«åËÍappleÓÚÂÒÚ» ÒÓÁ‰‡Î ÒËÒÚÂÏÛ<br />

‚ˉÂÓÍÓÌÙÂappleÂ̈҂flÁË ‚ îä<br />

«ìapple‡ÎÒË·».<br />

«ÅÑé ûÌËÍÓÌ» Á‡Íβ˜Ë·<br />

Ô‡appleÚÌÂappleÒÍÓ Òӄ·¯ÂÌËÂ<br />

Ò apple‡Áapple‡·ÓÚ˜ËÍÓÏ BPM-ÒËÒÚÂ-<br />

Ï˚ PlanDesigner «ëÓÙÚèappleÓÏ».<br />

«ùÍÒËÏÂapple» Ôapple‰ÒÚ‡‚ËÎ ÏÂ-<br />

‰Ë‡ÒÂapple‚Âapple ̇ ·‡Á ÚÂıÌÓÎÓ-<br />

„ËË Intel Viiv.<br />

«îÓappleÒ – ñÂÌÚapple apple‡Áapple‡·ÓÚÍË»<br />

ËÌÚ„appleËappleÓ‚‡Î ÚÂıÌÓÎÓ„ËË<br />

ÛÔapple‡‚ÎÂÌËfl ·ËÁÌÂÒ-ÔappleÓˆÂÒ-<br />

Ò‡ÏË BPEL Ë Oracle Workflow.<br />

47<br />

íÂÍÒÚ: Ä̉appleÂÈ òÍÓÎËÌ, ÙÓÚÓ: àíÄê-íÄëë, PhotoXPress

îàçÄçëéÇõÖ êõçäà<br />

îÓ̉ӂ˚ «ÁÂÏÎÂÚappleflÒÂÌËfl»<br />

åÂÚÓ‰. Ç Ì‡˜‡Î „Ó‰‡, ‚ˉfl, Í‡Í apple‡ÒÚÂÚ ÙÓ̉ӂ˚È apple˚ÌÓÍ, ˜‡ÒÚÌ˚ ËÌ‚ÂÒÚÓapple˚ appleËÌÛÎËÒ¸<br />

̇ apple˚ÌÓÍ ‡ÍˆËÈ, ‚ ÚÓÏ ˜ËÒΠ˜ÂappleÂÁ ԇ‚˚ ÙÓ̉˚. åÂÊ‰Û ÚÂÏ appleÓÒÒËÈÒÍËÈ apple˚ÌÓÍ ÒÂȘ‡Ò<br />

̇ıÓ‰ËÚÒfl ‚ ÒÂÈÒÏ˘ÂÒÍË ÓÔ‡ÒÌÓÈ ÁÓÌÂ.<br />

Андрей Агапов<br />

letters@finansmag.ru<br />

ç‡Û͇ Ó Íapple‡ı‡ı. Экономистам для описания<br />

определенных финансовых закономерностей<br />

часто приходится заимствовать<br />

модели из точных наук.<br />

Например, вся современная теория ценообразования<br />

опционов, принесшая<br />

Фишеру Блэку и Майрону Шоулзу Нобелевскую<br />

премию, возникла на основе работ<br />

Андрея Колмогорова по теории турбулентности.<br />

Одним из недавних шагов в использовании<br />

физических моделей<br />

стало применение геофизических ме-<br />

48<br />

тодов предсказания землетрясений<br />

для описания крахов фондового рынка,<br />

осуществленное профессором Калифорнийского<br />

университета Дидье<br />

Сорнетте.<br />

Используя аналогии с землетрясениями,<br />

он сделал предположение о степенном<br />

поведении вероятности краха<br />

в окрестности некоторой «критической»<br />

точки (пика пузыря) и вывел на<br />

его основании закон поведения цены<br />

актива. Суть его заключается в том, что<br />

цена при возникновении пузыря начинает<br />

расти, а колебания учащаются по<br />

мере приближения к пику.<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

Модель позволяет проводить компьютерное<br />

вычисление точки вероятного<br />

максимума пузыря (tc) путем поиска набора<br />

параметров, обеспечивающего<br />

наилучшее приближение реальных данных<br />

кривой. Подтвердить эти результаты<br />

возможно «вручную» на основе анализа<br />

максимумов и минимумов по формуле:<br />

tc= (T 2<br />

n+1 –T n+2 +T n ) / (2T n+1 –T n –T n+2 ),<br />

где T n , T n+1 , T n+2 – времена трех последовательных<br />

максимумов (или минимумов)<br />

в окрестности «подозрительной»<br />

точки. Отметим, что последняя методика

применима только в случае, когда экстремумы<br />

явно определяются из графиков.<br />

èapple‰Ò͇Á‡ÚÂθ̇fl ÒÔÓÒÓ·ÌÓÒÚ¸. Используя<br />

компьютерные методы поиска,<br />

Дидье Сорнетте исследовал все крахи,<br />

происшедшие в истории мировых финансовых<br />

рынков (включая и российский<br />

1997–1998 годов), и выявил, что во<br />

всех случаях структура динамики индекса<br />

хорошо приближается к описанной<br />

выше кривой. Применив затем<br />

в 1997–2003 годах методику для прогнозирования<br />

крахов в реальном времени,<br />

он выяснил, что примерно в 60% случаев<br />

методика позволяет определить близящийся<br />

серьезный спад, тогда как в оставшихся<br />

40% тревога оказывается ложной.<br />

Что же обычно происходит после достижения<br />

ценой критической точки? Во<br />

многих случаях сразу же после этого начинается<br />

резкое падение, то есть «крах»<br />

(который сам Дидье Сорнетте определяет<br />

как падение цены не менее чем на 15%)<br />

наступает немедленно. Однако в ряде ситуаций<br />

ценовое движение на срок до двух<br />

месяцев переходит во «флэт» (отсутствие<br />

определенной тенденции) или рисует<br />

«двойную вершину», а лишь затем происходит<br />

обвал рынка. Такая ситуация возникает<br />

в тех случаях, когда трейдерам требуется<br />

определенный промежуток времени,<br />

чтобы осознать смену глобальной ценовой<br />

динамики и принять решение о закрытии<br />

позиций.<br />

Åapple‡ÁËÎËfl. В январе 2006 года на части<br />

фондовых площадок мира, включая российские,<br />

обнаружились признаки сформировавшихся<br />

пузырей. Наиболее наглядной,<br />

с точки зрения теории лог-периодических<br />

колебаний, выглядит ситуация<br />

с бразильским индексом Bovespa. По данным<br />

на 31 января 2006 года на нем прослеживается<br />

явно выраженная структура<br />

учащающихся колебаний.<br />

Методом обратного хода было установлено,<br />

что данная структура полностью<br />

сформировалась примерно к середине<br />

января; таким образом, качественных изменений<br />

на этом рынке можно ожидать<br />

в течение ближайших недель. Для данного<br />

случая характерно четкое определение<br />

максимумов и минимумов осцилляций,<br />

что позволяет провести расчет вручную<br />

по формуле для tc. Значения критических<br />

точек для разных троек экстремумов при<br />

этом лежат в диапазоне от середины января<br />

до середины марта, что подтверждают<br />

компьютерные результаты.<br />

äÓappleÂfl. На корейском индексе KS11 методика<br />

Сорнетте позволила обнаружить<br />

12 января завершившееся формирование<br />

трехлетнего пузыря, что дало право ожидать<br />

окончания роста на этом рынке. За<br />

вторую половину января индекс уже провалился<br />

на 7% (что с учетом размеров пузыря<br />

еще нельзя рассматривать как сам<br />

крах) и сейчас заканчивает формирование<br />

фигуры «двойная вершина». На графике<br />

вертикальная линия соответствует<br />

расчетному пику пузыря.<br />

При ручном анализе три самые дальние<br />

точки минимума (L1, L2 и L3) уже дают<br />

неплохую точность предсказания, определяя<br />

точку критического значения<br />

в середине февраля 2006 года.<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

êÓÒÒËfl. На российском рынке колебания<br />

даже не так просто распознать, и метод,<br />

связанный с формулой для tc, оказывается<br />

неприменимым. Но беспристрастный<br />

компьютер тем не менее<br />

констатировал в десятых числах января<br />

наличие пузыря для индекса РТС, закончившего<br />

свое формирование в конце декабря<br />

(см. график).<br />

Ценовая динамика и частота колебательных<br />

движений бразильского и российского<br />

индексов за последние полгода<br />

почти совпадают.<br />

С учетом позитивного для российского<br />

рынка новостного фона «пузырь» РТС<br />

в принципе может «сдуться» и без резких<br />

падений (что, как было отмечено выше,<br />

происходит примерно в 40% случаев). По<br />

этой же причине в случае, если крах всетаки<br />

случится, наиболее вероятен вариант<br />

развития событий с предварительным<br />

«двойным дном» или «флэтом» в течение<br />

некоторого периода времени.<br />

Единственным негативным фактором,<br />

способным резко дернуть российский<br />

рынок вниз, могли бы оказаться аналогичные<br />

спады на зарубежных площадках.<br />

Подобные каскады крахов уже<br />

наблюдались в 1994 и 1997 годах, поэтому<br />

с учетом проведенного анализа эту возможность<br />

также нельзя сбрасывать со<br />

счетов.<br />

Как себя вести? Существует ли оптимальная<br />

стратегия в подобной ситуации?<br />

Предполагается, что американский<br />

крах 1987 года был вызван одинаковыми<br />

программами риск-менеджмента<br />

во всех крупных банках США, что вызвало<br />

цепную реакцию на рынке. Таким образом,<br />

сами правила риск-менеджмента<br />

оказались неэффективными. По этой же<br />

причине нельзя разработать универсальный<br />

ответ на вопрос о «правильном» поведении<br />

во время развития финансового пузыря.<br />

Наличие такого правила само по себе<br />

инициировало бы крах. А значит,<br />

каждый волен сам для себя выбирать, на<br />

каком уровне фиксировать прибыль. Главное<br />

при этом всегда себе четко отдавать<br />

отчет: чем выше ожидаемый доход, тем<br />

большие риски берет на себя участник<br />

рынка. А за строительство «воздушных<br />

замков» рынок наказывает. «Землетрясением».<br />

PhotoXPress<br />

Ä‚ÚÓapple – ˜ËÒÎÂÌÌ˚È ‡Ì‡ÎËÚËÍ ìä «àÌÚapple‡ÒÚ» îÓÚÓ:<br />

49

50<br />

îàçÄçëéÇõÖ êõçäà<br />

óÚÓ ·Û‰ÂÚ Òapple˚Ì͇ÏË ‚Ù‚apple‡<br />

èappleÓ„ÌÓÁ˚. èÓÒΉÛÂÚ ÎË ÔappleÓ‚‡Î ̇ apple˚ÌÍ ‡ÍˆËÈ? èappleÓ‰ÓÎÊËÚ ÎË ÛÍappleÂÔÎflÚ¸Òfl apple۷θ Ë ˜ÚÓ<br />

·Û‰ÂÚ Ò ÔappleÓˆÂÌÚÌ˚ÏË ÒÚ‡‚͇ÏË ÔÓÒΠÛıÓ‰‡ Ä·̇ ÉappleËÌÒÔÂ̇? ç‡ ˝ÚË ‚ÓÔappleÓÒ˚ Óڂ˜‡˛Ú<br />

˝ÍÒÔÂappleÚ˚ ‚ apple‡Ï͇ı ÂÊÂÏÂÒfl˜ÌÓ„Ó ÓÔappleÓÒ‡ «î.».<br />

èéãàçÄ<br />

ÖîàåéÇõï,<br />

‰ËappleÂÍÚÓapple<br />

‡Ì‡ÎËÚ˘ÂÒÍÓ„Ó<br />

‰ÂÔ‡appleÚ‡ÏÂÌÚ‡ àä<br />

«ùÌÂapple„Ó͇ÔËڇλ:<br />

– В феврале–марте российский рынок<br />

акций вряд ли сможет поддерживать<br />

темпы роста, взятые в начале года. Факторы<br />

поддержки, которые помогли ему<br />

вырасти в январе более чем на 20%, безусловно,<br />

сохранят свою актуальность: это<br />

прежде всего высокие цены на нефть<br />

и приток денег в страну со стороны западных<br />

фондов, ориентирующихся на<br />

суверенный рейтинг страны и состав индексов<br />

MSCI. В то же время очевидный<br />

уже отрыв стоимости большинства blue<br />

chips от их фундаментальной оценки заметно<br />

ограничивает дальнейший потенциал<br />

роста. В этих условиях темпы повышения<br />

индекса РТС замедлятся, часть<br />

«фишек» испытает коррекцию, а инвесторы<br />

сосредоточат свое внимание на<br />

акциях второго эшелона. Рынок в целом<br />

скорее всего перейдет в боковой тренд<br />

с границами коридора 1200–1350 пунктов<br />

по индексу РТС. Полагаем, что опережающую<br />

динамику имеют все шансы<br />

продемонстрировать акции межрегиональных<br />

телекомов, башкирских нефтехимических<br />

предприятий, «Уралкалия»,<br />

«Калины», ПК «Балтика».<br />

ëíÄçàëãÄÇ<br />

äãÖôÖÇ,<br />

‡Ì‡ÎËÚËÍ àä<br />

«î‡ÈÌ˝Ì¯Î Åappleˉʻ:<br />

– C начала года рынок уже очень сильно<br />

вырос. Только за один месяц индекс РТС<br />

достиг цели многих экспертов на текущий<br />

год. Несмотря на 20-процентный<br />

рост, на рынок продолжают поступать<br />

свежие деньги, которые сводят на нет пока<br />

еще робкие попытки коррекции. Все<br />

понимают, что дальше расти фундаментально<br />

уже некуда, тем не менее ажиотаж<br />

и боязнь отстать от мчащегося поезда заставляют<br />

многих идти на повышенный<br />

риск, приобретая акции на все более высоких<br />

ценовых уровнях. Сложившаяся<br />

ситуация все больше напоминает эйфорию,<br />

за которой следует падение.<br />

Мы считаем, что при отсутствии новых<br />

идей, способных двигать рынок, избыточная<br />

денежная ликвидность не сможет<br />

удержать рынок от коррекции. Мы<br />

ожидаем, что первый квартал индекс<br />

РТС завершит в лучшем случае на отметке<br />

1270 пунктов. Среди «голубых фишек»<br />

мы положительно смотрим только на<br />

«Лукойл», «Норникель», а также РАО «ЕЭС<br />

России» и «Газпром». Акции других компаний<br />

выглядят не столь убедительно<br />

с фундаментальной точки зрения, а их<br />

текущие котировки – результат избытка<br />

денег на финансовых рынках.<br />

åÄäëàå òÖàç,<br />

̇˜‡Î¸ÌËÍ<br />

‡Ì‡ÎËÚ˘ÂÒÍÓ„Ó<br />

Óډ· àä<br />

«ÅappleÓÍÂappleÍapple‰ËÚÒÂapple‚ËÒ»:<br />

– В январе многие акции подошли<br />

к своим справедливым ценовым уровням.<br />

Мы ожидаем небольшого снижения<br />

котировок в начале февраля и дальнейшего<br />

роста с последующей коррекцией<br />

к концу марта в районе 1100 пунктов по<br />

индексу РТС. На развивающиеся рынки<br />

продолжается приток иностранных инвестиций,<br />

и РФ не исключение. Дополнительная<br />

поддержка идет от цен на<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

нефть, которые будут оставаться высокими<br />

в ближайшие несколько месяцев на<br />

фоне конфликта вокруг Ирана. Мы ожидаем<br />

увеличения спроса на акции второго<br />

эшелона. Именно там сосредоточены<br />

сейчас основные возможности для инвесторов.<br />

В новом году старая инвестиционная<br />

парадигма «покупай, потому что<br />

дешево» будет окончательно сломана<br />

и рынок сделает значительный шаг к цивилизованной<br />

форме. Определенные<br />

сигналы к этому уже были: достаточно<br />

посмотреть, как стали реагировать котировки<br />

не только на выход финансовых<br />

показателей компаний, но и на прогнозы<br />

производственной деятельности.<br />

Раньше первую скрипку играли цены на<br />

сырье и динамика зарубежных индексов.<br />

ÇÄÑàå<br />

áìÖÇ,<br />

‡Ì‡ÎËÚËÍ àä «êÛÒÒÍËÂ<br />

ÙË̇ÌÒÓ‚˚Â<br />

Úapple‡‰ËˆËË»:<br />

– С одной стороны, в сегменте акций<br />

назрела значительная отрицательная<br />

коррекция. С другой стороны, есть признаки<br />

перехода российского рынка на<br />

качественно новый этап своего развития,<br />

для которого характерно снижение<br />

доли спекулянтов среди участников<br />

торгов. А раз так, то коррекции будут<br />

плавными и не столь катастрофичными.<br />

Несмотря на то что на рынке не исчерпаны<br />

все резервы для роста, мы прогнозируем<br />

снижение до конца февраля<br />

– начала марта до 1000–1050<br />

пунктов по индексу РТС. Эта коррекция<br />

необходима для «выпуска пара» на рынке<br />

и последующего выхода на новые<br />

уровни. Уже в начале марта, по нашим<br />

расчетам, должна начаться стабилизация<br />

в районе 1050 пунктов с преоблада

ΖχappleÚÂ<br />

нием боковых колебаний. В середине<br />

же месяца вероятна смена тренда на<br />

положительный, и к концу марта – началу<br />

апреля рынком могут быть пройдены<br />

уровни 1200–1250 пунктов. Что касается<br />

более отдаленных перспектив,<br />

то к середине мая вероятно достижение<br />

новых исторических максимумов<br />

(в районе 1420–1450 пунктов по индексу<br />

РТС).<br />

êéåÄç ãÄÅìíàç,<br />

̇˜‡Î¸ÌËÍ Óډ·<br />

ÏÂÊ·‡ÌÍÓ‚ÒÍËı<br />

ÓÔÂapple‡ˆËÈ êÛÒÒÍÓ„Ó<br />

·‡Ì͇ apple‡Á‚ËÚËfl:<br />

– С начала года европейская валюта дорожала<br />

по отношению к доллару на 4%<br />

и достигала максимального значения на<br />

отметке 1,2321. С точки зрения технического<br />

анализа, выйдя из ценового коридора<br />

1,1980–1,2190, евро имеет шанс на<br />

продолжение роста до 1,26 в феврале–марте.<br />

На внутреннем рынке наметилась<br />

тенденция укрепления рубля, российская<br />

валюта уже протестировала рубеж<br />

28 рублей за доллар. По заявлениям<br />

ЦБ, политика курсообразования на основе<br />

бивалютной корзины в 2006 году<br />

останется неизменной. Скорее всего укрепление<br />

курса рубля продолжится<br />

в ближайшее время при дальнейшем росте<br />

курса евро и не исключено, что доллар<br />

может подешеветь до 27,50 рубля уже<br />

к концу февраля.<br />

ÖÇÉÖçàâ<br />

çÄÑéêòàç,<br />

˝ÍÓÌÓÏËÒÚ<br />

àÅ «íapple‡ÒÚ»:<br />

– После очередного увеличения 31 января<br />

все явственнее виден конец курса<br />

на повышение резервной ставки ФРС<br />

США и, согласно нашим прогнозам,<br />

îàçÄçëéÇõÖ êõçäà<br />

дальше 4,5% она не пойдет. Поскольку<br />

разрыв в ставках перестает увеличиваться,<br />

интерес иностранных инвесторов<br />

к американским ценным бумагам<br />

будет постепенно снижаться. По мере<br />

того как рынок успокаивается, все большее<br />

значение приобретают факторы,<br />

не связанные с инфляцией, а именно<br />

растущие бюджетный и торговый дефициты<br />

США. Важно также отметить чрезвычайно<br />

низкие показатели роста американской<br />

экономики в четвертом<br />

квартале прошедшего года. Так, если<br />

темп роста ВВП в третьем квартале<br />

2005 года составлял 4,1% в годовом выражении,<br />

то в четвертом квартале – всего<br />

1,1%. Это самый низкий показатель<br />

с 2002 года. Вследствие вышеперечисленного<br />

мы ожидаем, что весь первый<br />

квартал будет характеризоваться ослаблением<br />

доллара по отношению к евро.<br />

Курс единой валюты по его итогам может<br />

вырасти до $1,27. При этом курс<br />

доллара на внутреннем рынке будет<br />

в целом следовать динамике Forex и может<br />

достигнуть 27,4 рубля.<br />

ÄãÖäëÖâ<br />

äàêàäéÇ,<br />

ÚappleÂȉÂapple éapple„apple˝Ò·‡Ì͇<br />

̇ apple˚ÌÍ Forex:<br />

– Движения пар доллар/рубль и евро/рубль<br />

будут повторять динамику на<br />

рынке евро/доллар с учетом соотношения<br />

данных валют в бивалютной корзине.<br />

Валютный рынок будет ждать новых<br />

решений по ставкам ФРС и ЕЦБ. Риторика<br />

представителей ФРС США однозначно<br />

указывает на скорое завершение цикла<br />

повышения. Динамика данных по<br />

американскому рынку недвижимости<br />

показывает охлаждение, стержневые показатели<br />

темпа инфляции также снижаются.<br />

Тенденция замедления роста ВВП<br />

США скорее всего получит развитие<br />

в 2006 году. Напротив, ЕЦБ, повысив в декабре<br />

ставку до 2,25%, сейчас рассматривает<br />

возможность увеличения ее к середине<br />

года до 2,75%. Скорее всего повышение<br />

на 0,25% произойдет уже 2 марта.<br />

Это решение должно быть поддержано<br />

позитивными экономическими данными<br />

из еврозоны в январе–феврале.<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

Исходя из вышеизложенного, до<br />

конца первого квартала мы ожидаем<br />

рост евро к ключевому сопротивлению<br />

на уровне 1,26. Дорогу к нему откроет<br />

уверенное прохождение рубежа 1,2330.<br />

Соответственно на внутреннем валютном<br />

рынке наиболее вероятен следующий<br />

ценовой коридор: по паре доллар/рубль<br />

– 27,60–28,25, а по паре евро/рубль<br />

– 33,60–34,75.<br />

Ñåàíêàâ ÇÄÇàãéÇ,<br />

̇˜‡Î¸ÌËÍ<br />

‡Ì‡ÎËÚ˘ÂÒÍÓ„Ó Óډ·<br />

îä «êÛÒÒÍËÈ<br />

ËÌ‚ÂÒÚˈËÓÌÌ˚È ÍÎÛ·»:<br />

– Заседание ФРС прошло на фоне разочаровывающих<br />

показателей прироста<br />

ВВП в четвертом квартале. Решение<br />

о повышении ставки было ожидаемым.<br />

В среднесрочной перспективе мы не видим<br />

причин для серьезного движения<br />

курса в ту или другую сторону. Ответного<br />

повышения ставки ЕЦБ пока не произошло,<br />

а период повышения ставок<br />

ФРС близок к концу. На наш взгляд,<br />

в феврале–марте диапазон колебаний<br />

EUR/USD не выйдет за пределы<br />

1,19–1,26. В отсутствие направленного<br />

движения на Forex мы ожидаем стабилизацию<br />

на внутреннем рынке. Доллар<br />

нашел поддержку на уровне 28 рублей,<br />

и, на наш взгляд, даже пробитие этого<br />

значимого рубежа не позволит американской<br />

валюте выйти из диапазона<br />

27,7–28,5 рубля.<br />

ÄãÖäëÄçÑê<br />

äêÄèàÇäé,<br />

ÒÚ‡apple¯ËÈ ÔÓappleÚÙÂθÌ˚È<br />

ÛÔapple‡‚Îfl˛˘ËÈ<br />

ìä «Äθه-͇ÔËڇλ:<br />

– При условии сохраняющихся высоких<br />

цен на нефть и крепком евро ЦБ будет<br />

вынужден обесценивать доллар<br />

к рублю, таким образом повышая привлекательность<br />

рублевых облигаций, но<br />

текущий низкий уровень ставок на этом<br />

рынке уже не сможет вызвать ралли, которое<br />

мы видели в 2005 году. В феврале–марте<br />

будет решаться судьба оконча-<br />

51

ния тренда повышения учетной ставки<br />

в США и, исходя из текущих факторов,<br />

можно предположить, что ФРС смягчит<br />

свои позиции. Как следствие дальнейшее<br />

ослабление доллара к евро и понижение<br />

процентных ставок в длинном<br />

52<br />

îàçÄçëéÇõÖ êõçäà<br />

конце кривой доходностей на развивающихся<br />

рынках. Все это позитивно для<br />

рынка рублевых облигаций, и только рекордно<br />

низкие доходности не дают ему<br />

расти. Новые выпуски будут с энтузиазмом<br />

встречены как государственными,<br />

ê‡Á·Óapple ÔappleÓ„ÌÓÁÓ‚ («î.» ‹ 44)<br />

так и частными управляющими компаниями.<br />

По доходности ориентиры такие:<br />

длинные ОФЗ – 6,5–6,8%, первый эшелон<br />

– 6–7%, второй эшелон – 7,5–9,5%,<br />

третий эшелон – 10–14% годовых.<br />

Ñåàíêàâ<br />

ÑìÑäàç,<br />

‡Ì‡ÎËÚËÍ<br />

ING Bank:<br />

– Мы полагаем, что в феврале–марте<br />

внутренний долговой рынок может оказаться<br />

под влиянием внешних факторов<br />

негативного характера. Так, десятлетние<br />

Treasuries имеют шанс уже в первой половине<br />

февраля достигнуть уровня доходности<br />

4,65–4,70% (предыдущий локальный<br />

максимум), что приведет к росту<br />

доходности длинного конца кривой<br />

ОФЗ на 15–20 б. п. по сравнению с текущим<br />

уровнем. Помимо этого не исключено<br />

развитие среднесрочного нисходящего<br />

тренда по евро, которое приведет<br />

к падению европейской валюты до уровня<br />

$1,18, а возможно, и до предыдущего<br />

минимума $1,164. Понятно, что через механизм<br />

бивалютной корзины подобное<br />

ослабление евро приведет к снижению<br />

курса рубля и как следствие к ослаблению<br />

спроса на рублевые облигации. А то,<br />

что Минфин в последних заявлениях отмечал,<br />

что видит длинный конец кривой<br />

доходности ОФЗ на уровне 7% (сейчас<br />

это 6,7%), также свидетельствует в пользу<br />

умеренно негативного сценария на<br />

предстоящие два месяца. ●<br />

ê˚ÌÓÍ ‡ÍˆËÈ ‚ ‰Â͇·apple–flÌ‚‡apple Á̇˜ËÚÂθÌÓ Ôapple‚ÁÓ¯ÂÎ ÓÊˉ‡ÌËfl ˝ÍÒÔÂappleÚÓ‚, ‚˚Ò͇Á‡ÌÌ˚ ËÏË ‚ ÍÓ̈ ÌÓfl·applefl. à å‡appleËfl<br />

ä‡Î¸‚‡appleÒ͇fl ËÁ àÅ «äàí îË̇ÌÒ», Ë ç‡‰Ëapple ìÒχÌÓ‚ ËÁ ìä «ëÓÎˉ åẨÊÏÂÌÚ», Ë é΄ ÑÛ¯ËÌ ËÁ àä «ñÂappleËı ä˝ÔËÚ‡Î<br />

åẨÊÏÂÌÚ» ÒıÓ‰ËÎËÒ¸ ‚Ó ÏÌÂÌËË, ˜ÚÓ Ì‡ apple˚ÌÍ ·Û‰ÂÚ ÎË·Ó ·ÓÍÓ‚Ó ‰‚ËÊÂÌËÂ, ÎË·Ó ÛÏÂappleÂÌÌ˚È appleÓÒÚ. ë‡Ï˚È ‚˚ÒÓÍËÈ ÓappleË-<br />

ÂÌÚËapple – 1150 ÔÛÌÍÚÓ‚ ÔÓ Ë̉ÂÍÒÛ êíë, Û͇Á‡ÌÌ˚È ç‡‰ËappleÓÏ ìÒχÌÓ‚˚Ï, ̇ Ôapple‡ÍÚËÍ ·˚Î ÔÂappleÂÍapple˚Ú Ì‡ 20%. à̉ÂÍÒ ‚ ÍÓ̈Â<br />

flÌ‚‡applefl ‚ÔÎÓÚÌÛ˛ ÔÓ‰ıÓ‰ËÎ Í ÓÚÏÂÚÍ 1380 ÔÛÌÍÚÓ‚. LJβÚÌ˚È apple˚ÌÓÍ Ú‡ÍÊ ÔappleÂÔÓ‰ÌÂÒ Ò˛appleÔappleËÁ ‚ ‚ˉ ÒÛ˘ÂÒÚ‚ÂÌÌÓ„Ó ÒÌË-<br />

ÊÂÌËfl ÍÛappleÒ‡ ‰Óηapple‡ ÔÓ ÓÚÌÓ¯ÂÌ˲ Í Â‚appleÓ Ë appleÛ·Î˛. ç‡Ôapple‡‚ÎÂÌË ‰‚ËÊÂÌËfl apple˚Ì͇ Ôapple‡‚ËθÌÓ Û͇Á‡Î 臂ÂÎ àÓapple‰‡ÌÒÍËÈ<br />

ËÁ ûÌˇÒÚappleÛÏ·‡Ì͇, ıÓÚfl Ë Ì‰ÓÓˆÂÌËÎ Â„Ó ÒËÎÛ, Ó·ÓÁ̇˜Ë‚ ‚ ͇˜ÂÒÚ‚Â ÌËÊÌÂÈ „apple‡Ìˈ˚ ‰Ë‡Ô‡ÁÓ̇ ÍÓη‡ÌËÈ 28,3 appleÛ·Îfl<br />

Á‡ ‰Óηapple. ìappleÓ‚ÌË ÊÂ, Û͇Á‡ÌÌ˚ ÄÌÚÓÌÓÏ ëÚappleÛ˜ÂÌ‚ÒÍËÏ ËÁ àä «íappleÓÈ͇ ÑˇÎÓ„» (28,45–29,00) Ë Ä̉appleÂÂÏ ÉÛappleÍËÌ˚Ï<br />

ËÁ àÏÔ˝ÍÒ·‡Ì͇ (28,65–28,85), ‚ÔÓÎÌ ÒÔapple‡‚‰ÎË‚˚ ‰Îfl ‰Â͇·applefl, ‚ flÌ‚‡apple ·˚ÎË ÛÊ Ì ÒÚÓθ ‡ÍÚۇθÌ˚. óÚÓ Í‡Ò‡ÂÚÒfl<br />

appleÛ·ÎÂ‚Ó„Ó Ò„ÏÂÌÚ‡ ‰ÓÎ„Ó‚Ó„Ó apple˚Ì͇, ÚÓ èÂÚapple åËÌËÌ ËÁ ÍÓÏÔ‡ÌËË «ÄÇä-‡Ì‡ÎËÚË͇» Ë Ö„Óapple î‰ÓappleÓ‚ ËÁ ŇÌ͇ åÓÒÍ‚˚<br />

Ì ӯ˷ÎËÒ¸, Ôapple‰ÔÓÎÓÊË‚ ÛÏÂappleÂÌÌ˚È appleÓÒÚ ÍÓÚËappleÓ‚ÓÍ. Ä ‚ÓÚ Ôӂ‰ÂÌË ÏËappleÓ‚˚ı apple˚ÌÍÓ‚ Ó͇Á‡ÎÓÒ¸ ÏÂÌ Ôapple‰Ò͇ÁÛÂÏ˚Ï. í‡Í,<br />

̇ÔappleËÏÂapple, Ì ҷ˚ÎËÒ¸ ÔappleÓ„ÌÓÁ˚ Ö„Óapple‡ î‰ÓappleÓ‚‡, ÓÊˉ‡‚¯Â„Ó ÒÌËÊÂÌËfl ‰ÓıÓ‰ÌÓÒÚË UST10 ‰Ó 4,3–4,4%, ‡ Ú‡ÍÊ åËı‡Ë·<br />

á‡Í‡ ËÁ ɇÁÔappleÓÏ·‡Ì͇, Ôapple‰ÔÓ·„‡‚¯Â„Ó Â appleÓÒÚ ‰Ó 4,8%. Ç apple‡θÌÓÒÚË Í ÍÓÌˆÛ flÌ‚‡applefl Ó̇ ‰Âappleʇ·Ҹ ̇ ÛappleÓ‚Ì 4,5%.<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

íÂÍÒÚ: ÄÎÂÍÒÂÈ å‰‚‰‚, ËÎβÒÚapple‡ˆËfl: ûÎËfl å‡ÈÓappleÓ‚‡

î‚apple‡Î¸ÒÍË ÚÂÁËÒ˚<br />

ÇÁ„Îfl‰. É·‚‡ àÌÙapple‡ÒÚappleÛÍÚÛappleÌÓ„Ó ËÌÒÚËÚÛÚ‡ èÄêíÄÑ èÂÚapple ã‡ÌÒÍÓ‚ ‡Ì‡ÎËÁËappleÛÂÚ<br />

ëÚapple‡Ú„˲ apple‡Á‚ËÚËfl ÙË̇ÌÒÓ‚Ó„Ó apple˚Ì͇, ÍÓÚÓappleÛ˛ ÔÓ˜ÚË ‰‚‡ „Ó‰‡ „ÓÚÓ‚Ë· îëîê,<br />

‡ Ôapple‡‚ËÚÂθÒÚ‚Ó ÛÚ‚Âapple‰ËÚ Ì‡ Á‡Ò‰‡ÌËË 9 Ù‚apple‡Îfl.<br />

1Увеличение масштабов финансового рынка создает благоприятный<br />

фон для принятия проекта Стратегии независимо<br />

от того, что там написано или не написано. Сам заголовок<br />

проекта способен работать в качестве «мантры», повторение которой<br />

должно закрепить в общественном сознании две мысли: у России<br />

есть финансовый рынок и есть стратегия его развития.<br />

Правда, некоторые «безответственные товарищи», например<br />

председатель комитета по собственности Госдумы Виктор Плескачевский,<br />

пока еще находят в себе силы повторять, что с точки зрения<br />

удельного веса в экономике российский финансовый рынок,<br />

включая банковский его сегмент, представляет собой скорее действующую<br />

модель, чем реальный механизм привлечения инвестиций<br />

и их свободного перемещения между отраслями, предприятиями<br />

и территориями.<br />

2Сверхоптимизм спекулянтов привел к диспропорциям.<br />

В России надулся фондовый «пузырь», который поддерживается<br />

за счет избытка денежной ликвидности. При этом<br />

в рассуждениях авторов Стратегии фактически презюмируется<br />

благоприятность конъюнктуры на весь горизонт планирования.<br />

Соответственно не предусмотрены действия для обеспечения<br />

«мягкой посадки» в случае реализации негативного сценария.<br />

ФСФР, завороженная темпами роста рынка, с одной стороны,<br />

разрушает препоны, воздвигнутые предыдущим регулятором,<br />

а с другой – инстинктивно хочет «помочь» благодарному эмитенту<br />

ценных бумаг остаться в ее же юрисдикции. Не ходите, детки, в Африку<br />

гулять, не ходите, брокеры, в Лондон торговать...<br />

Стратегия еще не принята, но бюрократическая машина уже<br />

работает в соответствии с ней. Первый месяц нового года ознаменовался<br />

«залповой» регистрацией Минюстом нормативных актов<br />

ФСФР, разрабатывавшихся еще в прошлом году. Акты касаются<br />

в основном упрощения выпуска ценных бумаг в России.<br />

Но, к сожалению, никакие ограничения на долю выпуска депозитарных<br />

расписок на мировых рынках не смогут отменить того<br />

факта, что основные инвестиционные деньги находятся за рубежом<br />

даже когда принадлежат российскому бизнесу.<br />

3Настойчивые попытки рекламировать в проекте Стратегии<br />

будущий Центральный депозитарий (ЦД) в качестве лекарства<br />

от всех болезней инфраструктуры в лучшем случае –<br />

заблуждение самих авторов документа. Тем более что ныне критикуемая<br />

множественность (двойственность) систем торговли<br />

и сопутствующих им расчетных депозитариев (ММВБ-НДЦ<br />

и РТС-ДКК) связана исключительно с прежней политикой ФКЦБ<br />

и ЦБ, выстраивавших эти системы «под себя».<br />

îàçÄçëéÇõÖ êõçäà<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

Одна из опасностей – ФСФР предлагает наделить ЦД монопольным<br />

правом на присутствие в реестрах владельцев ценных<br />

бумаг в качестве номинального держателя. Таким образом, почти<br />

«естественная» монополия ЦД как единого расчетного депозитария<br />

торговых площадок дополняется совсем уже «неестественной»<br />

монополией на представление интересов инвесторов в системах<br />

ведения реестров и при осуществлении корпоративных действий.<br />

Если отрицательный эффект от первой из них еще теоретически<br />

может быть компенсирован широким участием финансовых<br />

посредников в управлении ЦД, то единственность ЦД в качестве<br />

номинального держателя превращает его в «рантье» по отношению<br />

к внебиржевому рынку. Его услуги фактически навязываются инвесторам,<br />

о необходимости снижения транзакционных издержек<br />

которых в проекте Стратегии сказано немало правильных слов.<br />

Гораздо больший вклад в систематизацию инфраструктуры<br />

способно внести не упоминаемое в Стратегии, но уже принятое самой<br />

ФСФР положение о развитии электронного документооборота.<br />

Действительно полезный акт.<br />

4Стратегия предлагает продолжить реформу регулирования,<br />

но декларирует неразрывность правоустановления и правоприменения<br />

в рамках одного органа. Сочетание этих<br />

функций обычно оправдывают оперативностью и квалифицированностью<br />

реагирования на результаты надзора при разработке<br />

актов. Однако опыт ЦБ, ФКЦБ/ФСФР говорит об обратном.<br />

Поэтому неплохо было бы определить соотношение нормотворческих<br />

и контрольно-надзорных функций в деятельности регулятора.<br />

ФСФР логично превратить в «мегасупервайзера», который<br />

сосредоточится на надзоре за соблюдением действующего законодательства,<br />

а не на «сотворении» норм.<br />

5Из Стратегии полностью выпала роль саморегулируемых<br />

организаций участников рынка (СРО) как самостоятельного<br />

уровня регулирования. В качестве такового деятельность<br />

СРО рассматривается даже в рекомендациях Международной организации<br />

комиссий по ценным бумагам (ИОСКО), членом которой<br />

является ФСФР. Согласно же предлагаемой Стратегии, роль<br />

СРО сводится к делегированию своих представителей в состав<br />

коллегиального органа управления регулятора.<br />

Таким образом, приходится признать, что за длительный период<br />

существования проекта не произошло сколько-нибудь значительного<br />

изменения его содержания несмотря на многочисленные<br />

пожелания и предложения. Тем не менее спасибо хотя бы за попытку<br />

системного рассмотрения проблем всего финансового рынка.<br />

Даже ее не «блестящий» результат достаточно поучителен. ●<br />

53

Формально участвовать в строительстве<br />

ПИФы недвижимости могли и раньше,<br />

но, как это часто бывает, многообразие<br />

реальной жизни не находило отражения<br />

в законодательстве. Основным<br />

«строительным активом» фондов, по<br />

мысли государственных мужей, должны<br />

были стать имущественные права по договорам<br />

участия в долевом строительстве,<br />

заключенным в соответствии со<br />

вступившим в силу 1 апреля 2005 года<br />

214-м законом. Переходный период,<br />

в течение которого ПИФам разрешалось<br />

вводить в состав портфеля инвестиционные<br />

контракты старого образца,<br />

истекал в апреле 2006 года. Между тем<br />

за год российский строительный рынок<br />

перестроиться не смог – проекты, реализуемые<br />

по новым правилам, до сих<br />

пор фактически отсутствуют. Стало<br />

очевидно, что после окончания отведенного<br />

на перестройку срока круг разрешенных<br />

для инвестирования «профильных»<br />

объектов существенно сократится<br />

и рынок ПИФов может<br />

вернуться к состоянию начала 2005 года<br />

(тогда лишь треть совокупных активов<br />

фондов недвижимости составляла<br />

собственно недвижимость).<br />

Новое Положение ФСФР о составе<br />

и структуре активов сделало проблему<br />

менее острой: срок нахождения в портфелях<br />

ПИФов инвестиционных договоров<br />

по тем объектам недвижимости, разрешение<br />

на строительство которых было<br />

получено до 1 апреля 2005 года,<br />

продлен еще на год. Законодатели постарались<br />

учесть и другие пожелания участников<br />

рынка, предоставив им большую<br />

(по сравнению с прошлой версией документа)<br />

свободу в выборе объекта инвестирования.<br />

С 1 марта 2006 года существенно<br />

смягчаются требования к инвестиционным<br />

договорам. В частности, расширен<br />

54<br />

îàçÄçëéÇõÖ êõçäà<br />

ÑÓθ˘ËÍÓ‚ Á‡ÏÂÌËÎË Ì‡ Ô‡È˘ËÍÓ‚<br />

ãË·Âapple‡ÎËÁ‡ˆËfl. ç ‰ÓÊˉ‡flÒ¸ ÔÓÔapple‡‚ÓÍ Í ÏÌÓ„ÓÒÚapple‡‰‡Î¸ÌÓÏÛ 214-ÏÛ Á‡ÍÓÌÛ, îëîê<br />

apple¯Ë· ÒÓÁ‰‡Ú¸ ÔÓÎÌÓˆÂÌÌÛ˛ ‡Î¸ÚÂapplėÚË‚Û ·‡ÌÍÓ‚ÒÍÓÏÛ ÙË̇ÌÒËappleÓ‚‡Ì˲ ÒÚappleÓËÚÂθÒÚ‚‡.<br />

èÓÏÓ˜¸ ÒÔ‡ÒÂÌ˲ ÔÂapple‚˘ÌÓ„Ó apple˚Ì͇ ÚÂÔÂapple¸ ÏÓ„ÛÚ Ô‡Â‚˚ ÙÓ̉˚ ̉‚ËÊËÏÓÒÚË.<br />

Оксана Трускова<br />

truskova@finansmag.ru<br />

перечень прав застройщика в отношении<br />

земли, на которой возводится объект<br />

недвижимости. Теперь это может быть не<br />

только право аренды или собственности,<br />

но и иные права. Формулировка предыдущей<br />

версии Положения о составе<br />

и структуре активов была позаимствована<br />

из того же 214-го закона. Авторы последнего<br />

ни словом не упомянули о праве<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

бессрочного пользования, которым обладают<br />

в отношении земельных участков,<br />

к примеру, ГУПы. В результате многие<br />

проекты, начатые до изменений в земельном<br />

и жилищном законодательстве,<br />

оказались за бортом, что и было исправлено<br />

в новой версии Положения.<br />

Но, пожалуй, самое главное изменение<br />

– это предоставленная фондам

недвижимости возможность финансировать<br />

подготовительный этап строительства.<br />

По словам заместителя генерального<br />

директора УК «Уралсиб» Натальи<br />

Плугарь, ПИФы теперь могут быть<br />

застройщиками, что позволит им оказаться<br />

в центре строительной деятельности.<br />

До этого механизм расходования<br />

средств фонда на эти цели<br />

законодательно не был прописан. Самостоятельно<br />

заниматься строительством<br />

фонды, разумеется, не смогут, однако<br />

теперь у них появилась возможность<br />

выступать в качестве заказчика (заключать<br />

договоры подряда и т. п. с лицами,<br />

имеющими соответствующие лицензии).<br />

На деньги ПИФов теперь может<br />

проводиться и реконструкция принадлежащих<br />

им зданий. В результате создается<br />

реальная альтернатива банковскому<br />

финансированию строительства, которое<br />

стало проблематичным из-за<br />

введенной 214-м законом солидарной<br />

ответственности застройщика и кредитной<br />

организации.<br />

Документ учитывает также возможность<br />

разделения между разными лицами,<br />

которые совместно возводят объект<br />

недвижимости, права на землю и разрешения<br />

на строительство. Кроме того,<br />

фонды теперь могут заключать договоры<br />

не только с застройщиками (первичными<br />

обладателями прав), но и с лицами,<br />

инвестирующими в строительные<br />

проекты. Здесь необходимо отметить,<br />

что приобретать имущественные права<br />

можно только у лиц, осуществляющих<br />

инвестиционную деятельность с сохранением<br />

всех условий и требований,<br />

применяемых к договорам с первичными<br />

владельцами имущественных прав.<br />

Урегулирован и вопрос с выведением из<br />

портфеля проектно-сметной документации<br />

– по окончании проекта она будет<br />

оцениваться в ноль. Отдельно закреплено<br />

право приобретения имущест-<br />

îàçÄçëéÇõÖ êõçäà<br />

венных прав по договорам уступки требования<br />

(интересы пайщиков при этом<br />

не пострадают – в отношении контрактов<br />

такого типа сохраняются все условия,<br />

применяемые к инвестиционным<br />

договорам).<br />

Рынок отреагировал на принятый<br />

нормативный акт с энтузиазмом. «Нас<br />

не может не радовать тот факт, что<br />

ФСФР как регулятор нашей индустрии<br />

не стоит в стороне и холодно наблюдает<br />

за исполнением закона, а чутко<br />

реагирует на малейшие изменения си-<br />

çéÇéÖ èéãéÜÖçàÖ<br />

éëéëíÄÇÖ à ëíêìäíìêÖ<br />

ÄäíàÇéÇ èàîéÇ – ùíé<br />

«Éãéíéä ëÇÖÜÖÉé ÇéáÑìïÄ»<br />

туации. Что сейчас происходит на российском<br />

рынке недвижимости? Он сужается,<br />

число предложений уменьшается.<br />

Изменения же будут способствовать<br />

более эффективной работе и рынка<br />

в целом, и фондов недвижимости», –<br />

считает управляющий директор УК<br />

«Конкордия – Эссет Менеджмент» Андрей<br />

Прокофьев.<br />

Солидарен с ним и начальник управления<br />

развития бизнеса УК «Менеджментцентр»<br />

Роман Шемендюк. Новое Положение,<br />

по его словам, – это «глоток свежего<br />

воздуха», оно позволит преодолеть парадоксальную<br />

ситуацию, когда «площадок<br />

много, а инвестировать некуда». «У нас<br />

очень большое число строительных площадок<br />

расположено на федеральной земле,<br />

поэтому прежнее требование о том,<br />

что участок должен принадлежать застройщику<br />

на праве собственности или<br />

аренды, существенно ограничивало круг<br />

возможностей для инвестирования», – говорит<br />

Роман Шемендюк.<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

Порадовали управляющих и изменения,<br />

связанные с ипотечными фондами.<br />

По словам генерального директора<br />

КУИ «Ямал» Александра Скоморохина,<br />

представители ФСФР учли почти<br />

все пожелания участников рынка: «Теперь<br />

в портфели фондов могут входить<br />

денежные требования не только по кредитным<br />

договорам, но и по договорам<br />

займа. Это нововведение обусловлено<br />

активизацией применения механизма<br />

ипотеки не только банками, но и иными<br />

организациями (например, на некоторых<br />

предприятиях у работников<br />

есть возможность получить заем на жилье).<br />

Кроме того, в новой редакции предусмотрена<br />

возможность приобретения<br />

в состав имущества ипотечных<br />

фондов денежных требований по кредитам<br />

(займам), в которых предметом<br />

ипотеки может выступать имеющееся<br />

жилье, что довольно типично для людей,<br />

переселяющихся, например, из<br />

районов Крайнего Севера».<br />

Впрочем, некоторые участники<br />

рынка не разделяют всеобщего оптимизма.<br />

Так, например, советник юридического<br />

департамента Агентства инвестиционного<br />

проектирования Евгений<br />

Жук полагает, что пролонгация «льготного<br />

режима» для ЗПИФов и АИФов<br />

недвижимости по приобретению в состав<br />

активов и сохранению в них<br />

обязательств из инвестиционных контрактов<br />

ощутимого эффекта не принесет:<br />

«Для закрытых фондов (даже<br />

«строительных»), являющихся в принципе<br />

инструментом аккумуляции<br />

«длинных» денег, отсрочка на один год<br />

не может являться фактором, способным<br />

изменить инвестиционную стратегию<br />

управляющего, уже настроенного<br />

на проведение замены данных активов.<br />

Определенное же расширение<br />

возможностей по финансированию<br />

инвестиционных проектов в строительстве<br />

вместе с увеличением сроков<br />

для работы с инвестиционными контрактами,<br />

несомненно, снимает напряжение.<br />

Однако для перспективного развития<br />

«строительного» сектора ПИФов<br />

требуются как время на формирование<br />

системы долевого участия в строительстве<br />

по 214-му закону, так и своевременные<br />

и адекватные нормотворческие<br />

инициативы регулирующих органов».<br />

●<br />

55<br />

àÎβÒÚapple‡ˆËfl: ûÎËfl å‡ÈÓappleÓ‚‡

íéêÉéÇõâ åéçàíéê<br />

ÄãÖäëÖâ åÖÑÇÖÑÖÇ,<br />

apple‰‡ÍÚÓapple Óډ· ÙË̇ÌÒÓ‚ «î.»<br />

Ç êÓÒÒËÈÒÍÓÈ ÚÓapple„Ó‚ÓÈ ÒËÒ-<br />

ÚÂÏ ‚ ˜ÂÚ‚Âapple„ ‚ ͇ÍÓÈ-ÚÓ ÏÓ-<br />

ÏÂÌÚ ÒÚ‡ÎÓ Ì ‰Ó ÚÓapple„Ó‚ÎË.<br />

ê˚ÌÓÍ ·˚Î Ô‡apple‡ÎËÁÓ‚‡Ì ÔappleË-<br />

ÏÂappleÌÓ Ì‡ ˜‡Ò. é͇Á˚‚‡ÂÚÒfl, ̇<br />

·ËappleÊÛ «ÔÓʇÎÓ‚‡ÎË» ‚˚ÒÓÍËÂ<br />

ÚÂıÌÓÎÓ„ËË ‚ Ò‡ÏÓÏ ÌÂÔappleË-<br />

„Îfl‰ÌÓÏ Ò‚ÓÂÏ ‚ÓÔÎÓ˘ÂÌËË –<br />

ÍÓÏÔ¸˛ÚÂapplėfl ÒËÒÚÂχ ÔÓ‰-<br />

‚Âapple„·Ҹ ‚ËappleÛÒÌÓÈ ‡Ú‡Í ˜ÂappleÂÁ<br />

ËÌÚÂappleÌÂÚ. ë··˚Ï Á‚ÂÌÓÏ, ÔÓ<br />

ÒÎÓ‚‡Ï ÔÓÒÚapple‡‰‡‚¯Ëı, Ó͇Á‡Î-<br />

Òfl ÍÓÏÔ¸˛ÚÂapple, ÔÓ‰Íβ˜ÂÌÌ˚È<br />

Í ÚÂÒÚÓ‚ÓÈ ÚÓapple„Ó‚ÓÈ ÒËÒÚÂÏÂ,<br />

ÍÓÚÓapple‡fl ËÒÔÓθÁÛÂÚÒfl apple‡Áapple‡-<br />

·ÓÚ˜Ë͇ÏË ÚappleÂÚ¸Ëı ÙËappleÏ ‰Îfl<br />

ÓÚ·‰ÍË ÔappleÓ„apple‡ÏÏÌÓ„Ó Ó·ÂÒ-<br />

Ô˜ÂÌËfl. ÇËappleÛÒ „ÂÌÂappleËappleÓ‚‡Î<br />

Ô‡apple‡ÁËÚÌ˚È Úapple‡ÙËÍ, ÍÓÚÓapple˚Ï<br />

Ë «Á‡ÙÎÛ‰Ëλ ÒÂÚ¸ êíë, Ò‰Â-<br />

·‚ Ì‚ÓÁÏÓÊÌÓÈ Ó·apple‡·ÓÚÍÛ<br />

Úapple‡ÙË͇ ÔÓÎÂÁÌÓ„Ó. ä ˜ÂÒÚË<br />

·ËappleÊË, Ó̇ ‰Ó‚ÓθÌÓ ·˚ÒÚappleÓ<br />

ÒÔapple‡‚Ë·Ҹ Ò ÒËÚÛ‡ˆËÂÈ, Ì ‰Ó-<br />

ÔÛÒÚË· ÔÓÚÂappleË ‰‡ÌÌ˚ı Ë, ˜ÚÓ<br />

‚‡ÊÌÓ, Ì Òڇ· Á‡Ï‡Î˜Ë‚‡Ú¸<br />

Ôapple˘ËÌ˚ Ò·Ófl. êÓÒÒËÈÒÍÓÏÛ<br />

apple˚ÌÍÛ ÔÓ‰Ó·ÌÓÂ ‚ ÌÓ‚ËÌÍÛ (ÂÒ-<br />

ÎË Ì ҘËÚ‡Ú¸ χÈÒÍÓÈ ˝ÌÂapple„Ó-<br />

‡‚‡appleËË ‚ åÓÒÍ‚Â), ‡ ‚ÓÚ ‚ ÏËappleÓ‚ÓÈ<br />

Ôapple‡ÍÚËÍ ÒÎÛ˜‡ÎËÒ¸<br />

Ë „appleÓÏÍË Ò͇̉‡Î˚ – ‚ÁflÚ¸<br />

ıÓÚfl ·˚ ÓÚÒÚ‡‚ÍÛ appleÛÍÓ‚Ó‰ÒÚ-<br />

‚‡ íÓÍËÈÒÍÓÈ ·ËappleÊË ‚ ÍÓ̈Â<br />

ÔappleÓ¯ÎÓ„Ó „Ó‰‡ ËÁ-Á‡ ÌÂÔÓ·-<br />

‰ÓÍ ÍÓÏÔ¸˛ÚÂappleÌ˚ı ÒËÒÚÂÏ,<br />

‚˚Á‚‡‚¯Ëı Á‡‰ÂappleÊÍÛ Ì‡˜‡-<br />

· ÚÓapple„Ó‚ ̇ 3,5 ˜‡Ò‡. ÇÔappleÓ˜ÂÏ,<br />

appleÓÒÒËÈÒÍËÏ ·ËappleÊ‚Ë͇Ï<br />

·apple‡Ú¸ ̇ ‚ÓÓappleÛÊÂÌË ҇ÏÛapple‡È-<br />

ÒÍË Úapple‡‰ËˆËË, ÔÓʇÎÛÈ, ÌÂ<br />

ÒÚÓËÚ. ÉÓapple‡Á‰Ó ÔÓÎÂÁÌ Á‡-<br />

ÌflÚ¸Òfl ÔappleÓÙË·ÍÚËÍÓÈ.<br />

56<br />

îàçÄçëéÇõÖ êõçäà<br />

ä ÔappleÓ‰‡Ê „ÓÚÓ‚<br />

Ääñàà. èÂapple‚˘ÌÓ apple‡ÁÏ¢ÂÌË ÔÂÚÂapple·Ûapple„ÒÍÓÈ ÍÓÏÔ‡ÌËË «í‡ÎË-<br />

ÓÌ», ÒÔˆˇÎËÁËappleÛ˛˘ÂÈÒfl ̇ ÛÔapple‡‚ÎÂÌËË ÍÓÏÏÂapple˜ÂÒÍÓÈ Ì‰‚Ë-<br />

ÊËÏÓÒÚ¸˛, ‡ Ú‡ÍÊ „ÓÒÚËÌ˘ÌÓÏ, appleÂÒÚÓapple‡ÌÌÓÏ Ë Ë„appleÓ‚ÓÏ ·ËÁÌÂ-<br />

ÒÂ, ̇ϘÂÌÓ Ì‡ ‚ÚÓappleÛ˛ ÔÓÎÓ‚ËÌÛ Ù‚apple‡Îfl Ë ÏÓÊÂÚ ÒÚ‡Ú¸ ÔÂapple‚˚Ï<br />

appleÓÒÒËÈÒÍËÏ IPO ‚ ˝ÚÓÏ „Ó‰Û. àÌ‚ÂÒÚÓapple‡Ï ·Û‰ÂÚ Ôapple‰ÎÓÊÂÌÓ<br />

70 ÏÎÌ ‡ÍˆËÈ, ˝ÚÓ ÔappleËÏÂappleÌÓ 10% ÓÚ ÛÒÚ‡‚ÌÓ„Ó Í‡ÔËڇ·. èÓ ÒÎÓ-<br />

‚‡Ï Ôapple‰ÒÚ‡‚ËÚÂÎÂÈ Óapple„‡ÌËÁ‡ÚÓapple‡ apple‡ÁÏ¢ÂÌËfl àä «îË̇ϻ,<br />

ÍÓÏÔ‡ÌËfl ÓˆÂÌÂ̇ ‚ $169–187 ÏÎÌ, appleÂÍÓÏẨÛÂÏ˚È ˆÂÌÓ‚ÓÈ ‰Ë‡-<br />

Ô‡ÁÓÌ – $0,25–0,28 Á‡ ‡ÍˆË˛. ÉÓ‰Ó‚ÓÈ ÔappleÓ„ÌÓÁ appleÓÒÚ‡ ÍÓÚËappleÓ-<br />

‚ÓÍ Ì‡ ‚ÚÓapple˘ÌÓÏ apple˚ÌÍ – 20–25%. èÂapple‚Ó̇˜‡Î¸ÌÓ<br />

IPO «í‡ÎËÓ̇» Ô·ÌËappleÓ‚‡ÎÓÒ¸ ̇ ‰Â͇·apple¸<br />

2005 „Ó‰‡, ÒÚÓËÏÓÒÚ¸ ‡ÍˆËË ÓˆÂ-<br />

ÌË‚‡Î‡Ò¸ ÚÓ„‰‡ ̇ ÛappleÓ‚-<br />

ÌÂ $0,3–0,33.<br />

à̉ÂÍÒ̇fl ˝ÔÓÔÂfl «É‡ÁÔappleÓχ»<br />

àçÑàäÄíéêõ. Вот уже месяц прошел с момента либерализации<br />

рынка акций газового монополиста, а котировки самой капитализированной<br />

российской компании пока еще не отражаются<br />

в основных индексах, характеризующих состояние фондового<br />

рынка РФ. Напомним, что, согласно ранее прозвучавшим<br />

заявлениям, в индекс ММВБ «Газпром» попадет в середине февраля,<br />

в индекс РТС – в середине марта. Компания Morgan Stanley<br />

Capital International, рассчитывающая весьма популярный среди<br />

западных инвесторов индекс MSCI EM Russia, сначала планировала<br />

включить в него акции концерна также в феврале, но на<br />

прошлой неделе сообщила о задержке. По ряду причин, в частности<br />

в связи с тем, что некоторые кастодианы и регистратор<br />

«Газпрома» до сих пор не подписали контракты, обеспечивающие<br />

вложение средств нерезидентов<br />

в акции компании, сроки переносятся<br />

как минимум на конец мая. Это<br />

не очень хорошая новость для акций<br />

концерна, так как оставляет<br />

«вне игры» институциональных западных<br />

инвесторов, формирующих<br />

портфели в соответствии со<br />

структурой индексов MSCI.<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

èÓ‰ÚflÌÛÚ¸<br />

‰ËÒˆËÔÎËÌÛ!<br />

êÖÉìãàêéÇÄçàÖ. îëîê<br />

apple‡Áapple‡·‡Ú˚‚‡ÂÚ ÔÓÎÓÊÂÌËÂ,<br />

‚‚Ó‰fl˘Â ۄÓÎÓ‚ÌÛ˛ ÓÚ‚ÂÚÒÚ-<br />

‚ÂÌÌÓÒÚ¸ ‰Îfl ÔÂapple‚˚ı Îˈ ÍÓÏ-<br />

Ô‡ÌËÈ Á‡ Ôapple‰ÓÒÚ‡‚ÎÂÌˠ̉Ó-<br />

ÒÚÓ‚ÂappleÌÓÈ ÙË̇ÌÒÓ‚ÓÈ ÓÚ˜ÂÚ-<br />

ÌÓÒÚË. é· ˝ÚÓÏ Á‡fl‚ËÎ „·‚‡<br />

ÒÎÛÊ·˚ é΄ Ǹ˛„ËÌ. êÓÒÒËÈ-<br />

ÒÍËÈ ÙÓ̉ӂ˚È apple˚ÌÓÍ Â˘Â ÌÂ<br />

«ËÁ·‡ÎÓ‚‡Ì» «·Ûı„‡ÎÚÂappleÒÍË-<br />

ÏË» Ò͇̉‡Î‡ÏË, ÍÓÚÓapple˚ ÔÂappleËӉ˘ÂÒÍË<br />

ÒÎÛ˜‡˛ÚÒfl ‚ ëòÄ,<br />

Ö‚appleÓÔÂ Ë üÔÓÌËË, Ӊ̇ÍÓ apple„Û-<br />

ÎflÚÓapple appleÂÁÓÌÌÓ apple‡ÒÒÛ‰ËÎ, ˜ÚÓ<br />

‰ÓÊˉ‡Ú¸Òfl Ëı Ì ÒÚÓËÚ. äappleÓÏÂ<br />

ÚÓ„Ó, ‰Ó ÍÓ̈‡ 2006 „Ó‰‡ îëîê<br />

Ô·ÌËappleÛÂÚ Ó·flÁ‡Ú¸ ˝ÏËÚÂÌÚÓ‚,<br />

‡ÍˆËË ÍÓÚÓapple˚ı ‚Íβ˜ÂÌ˚ ‚ ‚˚Ò-<br />

¯Ë ·ËappleÊ‚˚ ÍÓÚËappleÓ‚‡Î¸Ì˚Â<br />

ÒÔËÒÍË, Ôapple‰ÒÚ‡‚ÎflÚ¸ ÙË̇Ì-<br />

ÒÓ‚Û˛ ÓÚ˜ÂÚÌÓÒÚ¸ ÔÓ ÏÂʉÛ̇appleÓ‰Ì˚Ï<br />

Òڇ̉‡appleÚ‡Ï. èÓ ÒÎÓ-<br />

‚‡Ï é΄‡ Ǹ˛„Ë̇, appleÓÒÒËÈ-<br />

ÒÍË Òڇ̉‡appleÚ˚ ·ÛıÛ˜ÂÚ‡<br />

ÓappleËÂÌÚËappleÓ‚‡Ì˚ ̇ ̇ÎÓ„Ó‚Ë-<br />

ÍÓ‚ Ë Ì ÒÓÓÚ‚ÂÚÒÚ‚Û˛Ú ˆÂÎflÏ<br />

Ë Á‡‰‡˜‡Ï ËÌ‚ÂÒÚÓappleÓ‚. ç Á‡-<br />

·˚‚‡ÂÚ apple„ÛÎflÚÓapple Ë ÔappleÓ ·appleÓÍÂappleÓ‚.<br />

ä‡Í Á‡fl‚ËÎ „·‚‡ ÒÎÛÊ·˚,<br />

‚ 2007 „Ó‰Û Ô·ÌËappleÛÂÚÒfl ‚‚ÂÒÚË<br />

ÒËÒÚÂÏÛ ÔappleÛ‰Â̈ˇθÌÓ„Ó Ì‡‰-<br />

ÁÓapple‡. é̇ Ôapple‰ÛÒχÚappleË‚‡ÂÚ applefl‰<br />

ÌÓappleχÚË‚Ó‚ ‰Îfl ÔappleÓÙÛ˜‡ÒÚÌË-<br />

ÍÓ‚, ‚ ˜‡ÒÚÌÓÒÚË Í‡Ò‡˛˘ËıÒfl<br />

‰ÓÒÚ‡ÚÓ˜ÌÓÒÚË ÒÓ·ÒÚ‚ÂÌÌ˚ı<br />

Òapple‰ÒÚ‚, ‡ Ú‡ÍÊ ‰ËÌ˚ ÔappleËÌ-<br />

ˆËÔ˚ ·‡ÌÍappleÓÚÒÚ‚‡ ‰Îfl ÙË̇Ì-<br />

ÒÓ‚˚ı Óapple„‡ÌËÁ‡ˆËÈ. äappleÓÏ ÚÓ-<br />

„Ó, é΄ Ǹ˛„ËÌ ÒÓÓ·˘ËÎ, ˜ÚÓ<br />

‚ χ Ô·ÌËappleÛÂÚÒfl ‚ÌÂÒÚË<br />

‚ Ôapple‡‚ËÚÂθÒÚ‚Ó ÔappleÓÂÍÚ Á‡ÍÓ̇<br />

Ó· ËÌ҇ȉÂappleÒÍÓÈ ËÌÙÓappleχˆËË.<br />

éãÖÉ ÇúûÉàç<br />

îÓÚÓ: AP, 臂ÂÎ èÂappleÓ‚

áéãéíé<br />

äãûóÖÇõÖ àçÑàäÄíéêõ<br />

îàçÄçëéÇõÖ êõçäà<br />

èÓ͇Á‡ÚÂθ 30.12.05 13.01.06 20.01.06 27.01.06 03.02.06<br />

ÑÂÌÂÊ̇fl ·‡Á‡ ‚ ÛÁÍÓÏ ÓÔapple‰ÂÎÂÌËË, ÏÎapple‰ appleÛ·. 2160,6 2298,9 2162,6 2162,2 2147,5<br />

áÓÎÓÚÓ‚‡Î˛ÚÌ˚ appleÂÁÂapple‚˚, $ ÏÎapple‰ 182,2 182,3 184,6 185,2 188,2<br />

ëÚ‡‚͇ appleÂÙË̇ÌÒËappleÓ‚‡ÌËfl, % „Ó‰Ó‚˚ı 12 12 12 12 12<br />

éÒÚ‡ÚÍË Ì‡ ÍÓappleÒ˜ÂÚ‡ı Íapple‰ËÚÌ˚ı Óapple„‡ÌËÁ‡ˆËÈ ‚ ñÅ<br />

ÔÓ êÓÒÒËË, ÏÎapple‰ appleÛ·. 490,2 429,6 356,0 276,7 305,5<br />

ÔÓ åÓÒÍ‚Â, ÏÎapple‰ appleÛ·. 334,6 309,8 251,5 179,2 207,1<br />

ÑÂÔÓÁËÚ˚ ·‡ÌÍÓ‚, ÏÎapple‰ appleÛ·. 14,5 120,7 130,8 68,5 63,8<br />

ê˚ÌÓÍ éîá<br />

á‡appleÂÁÂapple‚ËappleÓ‚‡ÌÓ ‚ íë ååÇÅ, ÏÎÌ appleÛ·. 3235,7 6722,0 6769,3 6848,2 7092,1<br />

çÓÏË̇θÌ˚È Ó·˙ÂÏ apple˚Ì͇, ÏÎapple‰ appleÛ·. 721,57 721,57 721,57 728,06 735,08<br />

ä‡ÔËÚ‡ÎËÁ‡ˆËfl apple˚Ì͇, ÏÎapple‰ appleÛ·.<br />

íÓ‚‡appleÌ˚È apple˚ÌÓÍ<br />

724,48 729,21 725,29 730,77 737,05<br />

çÂÙÚ¸ Brent (ICE), $/·‡appleappleÂθ 58,07 62,62 65,22 64,92 62,88<br />

áÓÎÓÚÓ (ãÓ̉ÓÌ), $/ÚappleÓÈÒ͇fl Û̈Ëfl 513,00 542,00 554,75 556,50 572,15<br />

ëÂapple·appleÓ (ãÓ̉ÓÌ), $/ÚappleÓÈÒ͇fl Û̈Ëfl 8,91 9,00 8,91 9,49 9,82<br />

è·ÚË̇ (ãÓ̉ÓÌ), $/ÚappleÓÈÒ͇fl Û̈Ëfl 965,00 1017,00 1039,00 1052,00 1079,00<br />

è‡Î·‰ËÈ (ãÓ̉ÓÌ), $/ÚappleÓÈÒ͇fl Û̈Ëfl 258,00 273,00 271,00 273,00 297,00<br />

çÖîíú BRENT<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

áÇê ñÅ êî<br />

éÅöÖå ÑÖçÖÜçéâ ÅÄáõ<br />

äêÖÑàíçõÖ ëíÄÇäà OVERNIGHT<br />

57

îêë ۷‰Ë· apple˚ÌÓÍ<br />

Неделя на валютном рынке прошла под<br />

знаком укрепления доллара относительно<br />

рубля и евро. Причинами тому стало очередное<br />

повышение ставки ФРС США<br />

31 января на 0,25 п. п. – до 4,5% годовых,<br />

в то время как ЕЦБ на заседании 2 февраля<br />

принял решение оставить процентную<br />

ставку в еврозоне на неизменном уровне<br />

– 2,25% годовых. И, хотя принятые решения<br />

были ожидаемыми, влияние на<br />

курсообразование на мировом валютном<br />

рынке оказали заявления, последовавшие<br />

после заседаний ФРС и ЕЦБ.<br />

Так, ФРС впервые с лета 2003 года исключила<br />

из текста заявления обещание<br />

продолжать повышать стоимость кредитов<br />

«размеренными» темпами. В то же время<br />

не исключается, что может потребоваться<br />

дополнительное ужесточение<br />

кредитной политики для снижения инфляционных<br />

рисков. «Возможное увеличение<br />

уровня использования ресурсов,<br />

повышенный уровень цен на энергоносители<br />

потенциально могут увеличить инфляционное<br />

давление. Комитет по открытому<br />

рынку ФРС считает, что может потребоваться<br />

некоторое дополнительное<br />

ужесточение политики для поддержания<br />

на примерно сбалансированном уровне<br />

рисков как для устойчивого экономического<br />

роста, так и для ценовой стабильности»,<br />

– говорится в заявлении.<br />

Речь главы ЕЦБ Жан-Клода Трише была<br />

практически аналогична декабрьскому<br />

58<br />

ÇÄãûíÄ<br />

ëÚ‡‚ÍË. ÑÓηapple ‚˚appleÓÒ Ì‡ Forex ÔÓ ÓÚÌÓ¯ÂÌ˲ Í ÓÒÌÓ‚Ì˚Ï<br />

‚‡Î˛Ú‡Ï Ë Í appleÛ·Î˛ ̇ ‚ÌÛÚappleÂÌÌÂÏ apple˚ÌÍÂ, ÔÓ‰˜ËÌflflÒ¸<br />

‰ÂÈÒÚ‚ËflÏ Ë Á‡fl‚ÎÂÌËflÏ îêë Ë ÖñÅ ÓÚÌÓÒËÚÂθÌÓ ÒÚ‡‚ÓÍ.<br />

ç‡ ÚÂÍÛ˘ÂÈ Ì‰ÂΠ˝Ú‡ ‰Ë̇ÏË͇ ‰ÓÎÊ̇ ÔappleÓ‰ÓÎÊËÚ¸Òfl.<br />

Георгий Чистяков<br />

letters@finansmag.ru<br />

посланию, в котором говорилось, что предыдущее<br />

повышение ставки не означает<br />

начало процесса ужесточения денежнокредитной<br />

политики и что в целом последняя<br />

пока остается либеральной. В то же<br />

время он дал понять, что ЕЦБ внимательно<br />

следит за инфляционными процессами<br />

в еврозоне и ожидает усиление инфляции<br />

в краткосрочном периоде, поэтому многие<br />

аналитики решили, что финансовый<br />

регулятор нацелен на ужесточение денежно-кредитной<br />

политики, во всяком случае<br />

есть вероятность повышения европейской<br />

ставки на заседании в марте.<br />

В результате доллар к евро на Forex<br />

вырос с $1,22 до $1,205, и в ближайшей<br />

перспективе курс этой валютной пары<br />

будет колебаться в коридоре $1,23–1,204<br />

за евро. В случае же выхода хороших данных<br />

по американской экономике и дальнейшему<br />

снижению цен на нефть вероятным<br />

видится возможное пробитие<br />

рубежа $1,2 и поход к уровню сопротивления<br />

в $1,18 за евро. Соответственно<br />

можно ожидать дальнейшего роста курса<br />

доллара к рублю, который на прошедшей<br />

неделе немного восстановил утраченные<br />

в конце января позиции. Кроме<br />

того, в начале февраля в банковской системе<br />

произошло заметное улучшение ситуации<br />

с ликвидностью, что позволило<br />

ряду банков начать игру на повышение<br />

«зеленого». В целом предстоящая неделя<br />

обещает быть спокойной с преобладанием<br />

роста доллара вплоть до уровня<br />

28,6 рубля.<br />

äìêë ñÅ êî / ÑéããÄê ëòÄ äìêë ñÅ êî / ÖÇêé äìêë ñÅ êî / ÉêàÇçÄ<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

èêéÉçéáõ<br />

ëÖêÉÖâ äìãàçàó,<br />

̇˜‡Î¸ÌËÍ Óډ·<br />

‰ËÎËÌ„Ó‚˚ı ÓÔÂapple‡ˆËÈ<br />

Ä·ÒÓβÚ-·‡Ì͇:<br />

– åËÌÛ‚¯‡fl ̉ÂÎfl ı‡apple‡ÍÚÂappleËÁÓ‚‡Î‡Ò¸<br />

appleÓÒ-<br />

ÚÓÏ ÒÚÓËÏÓÒÚË ‡ÏÂappleË͇ÌÒÍÓÈ ‚‡Î˛Ú˚.<br />

èappleӯ‰¯Â ÔÓ‚˚¯ÂÌË ÒÚ‡‚ÍË îêë Ë ÍÓÏ-<br />

ÏÂÌÚ‡appleËË ÔÓ ÔÓ‚Ó‰Û Â ‚ÓÁÏÓÊÌÓ„Ó ‰‡Î¸-<br />

ÌÂÈ¯Â„Ó Û‚Â΢ÂÌËfl Ôappleˉ‡ÎË ‰ÓηappleÛ ‰Ó-<br />

ÔÓÎÌËÚÂθÌ˚ ÒËÎ˚. ç‡ ÙÓÌ ÒÌËʇ˛˘Ëı-<br />

Òfl ˆÂÌ Ì‡ ÌÂÙÚ¸ Ë ÓÔÚËÏËÒÚ˘Ì˚ı ‰‡ÌÌ˚ı<br />

ÔÓ ˝ÍÓÌÓÏËÍ ëòÄ Ì‡ ÚÂÍÛ˘ÂÈ Ì‰ÂÎÂ<br />

«‡ÏÂappleË͇̈» ÔappleÓ‰ÓÎÊËÚ ÛÍappleÂÔÎÂÌËÂ Í ÓÒ-<br />

ÌÓ‚Ì˚Ï ÏËappleÓ‚˚Ï ‚‡Î˛Ú‡Ï. ìappleÓ‚Â̸ 1,19<br />

ÔÓ Â‚appleÓ/‰ÓηappleÛ ÛÊ Ì ͇ÊÂÚÒfl ̉ÓÒÚË-<br />

ÊËÏ˚Ï. ÇÂappleıÌflfl „apple‡Ìˈ‡ ‰Ë‡Ô‡ÁÓ̇ apple‡Ò-<br />

ÔÓ·„‡ÂÚÒfl ̇ ÛappleÓ‚Ì 1,215. äÛappleÒ ‰ÓÎ-<br />

·apple/apple۷θ ÏÓÊÌÓ Ó·ÓÁ̇˜ËÚ¸ ÍÓappleˉÓappleÓÏ<br />

28,00–28,35, ̇˷ÓΠ‚ÂappleÓflÚÌ˚Ï Í‡ÊÂÚÒfl<br />

appleÓÒÚ Í appleÛ·ÂÊ‡Ï 28,30–28,35.<br />

ÄãÖäëÖâ Çõëéñäàâ,<br />

̇˜‡Î¸ÌËÍ Óډ·<br />

ÓÔÂapple‡ˆËÈ Ì‡ ‚‡Î˛ÚÌÓÏ<br />

Ë ‰ÂÌÂÊÌÓÏ apple˚Ì͇ı<br />

àÌÚÂappleÔappleÓÏ·‡Ì͇:<br />

– îêë ‚ Ó˜Âapple‰ÌÓÈ apple‡Á<br />

ÔÓ‚˚ÒË· ÒÚ‡‚ÍÛ. íÓÌ ÍÓÏÏÂÌÚ‡appleËfl ÒÔÓÒÓ·-<br />

ÒÚ‚ÛÂÚ appleÓÒÚÛ ‰Óηapple‡. ÇÔappleÓ˜ÂÏ, ÖñÅ ÚÓθÍÓ<br />

̇˜Ë̇ÂÚ ˆËÍÎ ÔÓ‚˚¯ÂÌËfl ÒÚ‡‚ÓÍ, ‡ îêë<br />

·ÎËÁÓÍ Í ÓÍÓ̘‡Ì˲ ˝ÚÓ„Ó ÔappleÓˆÂÒÒ‡. èÓ˝ÚÓ-<br />

ÏÛ ÔÓ‚˚¯ÂÌË ‰Óηapple‡ Ó„apple‡Ì˘ÂÌÓ. ç‡Ë·Ó-<br />

Π‚ÂappleÓflÚÌ˚È ÒˆÂ̇appleËÈ – ÚÂÒÚËappleÓ‚‡ÌË ÓÚ-<br />

ÏÂÚÍË 1,20 Ë ‚ÓÁ‚apple‡Ú ÍÛappleÒ‡ ‚ ‰Ë‡Ô‡ÁÓÌ<br />

1,19–1,22 ‰Óηapple‡ Á‡ ‚appleÓ. êÓÒÒËÈÒÍËÈ apple˚-<br />

ÌÓÍ ·Û‰ÂÚ apple‡„ËappleÓ‚‡Ú¸ ̇ ˝ÚË ÒÓ·˚ÚËfl ·ÓÎÂÂ<br />

Ò‰ÂappleʇÌÌÓ ÔappleË appleÓÒÚ «ÁÂÎÂÌÓ„Ó» Ë ·ÓΠ‡„appleÂÒÒË‚ÌÓ<br />

‚ ÒÎÛ˜‡Â Â„Ó Ô‡‰ÂÌËfl. éÊˉ‡ÂÏ ÔÓ-<br />

‚˚¯ÂÌË ÍÛappleÒ‡ ‰Óηapple‡ ‰Ó 28,25 appleÛ·Îfl, ÔÓÒ-<br />

ΠÍÓÚÓappleÓ„Ó ‚ÓÁÏÓÊÌÓ Á̇˜ËÚÂθÌÓ ÒÌËÊÂ-<br />

ÌËÂ ‰Ó 28 appleÛ·ÎÂÈ Ë ÌËÊÂ.

ÖÇêé/ÑéããÄê<br />

îìçí/ÑéããÄê<br />

ÑéããÄê/îêÄçä<br />

ÑéããÄê/àÖçÄ<br />

ÇÄãûíÄ<br />

ê‰ÍËÈ ‚ˉ: ‚Ó̇ êÂÒÔÛ·ÎËÍË äÓappleÂfl<br />

äÛappleÒ ˛ÊÌÓÍÓappleÂÈÒÍÓÈ ‚‡-<br />

βÚ˚ ‚ÂappleÌÛÎÒfl Í ÛappleÓ‚Ì˛,<br />

̇ ÍÓÚÓappleÓÏ Ì‡ıÓ‰ËÎÒfl ‰Ó<br />

‡ÁˇÚÒÍÓ„Ó ÍappleËÁËÒ‡<br />

1997–1998 „Ó‰Ó‚. ç‡ ÏË-<br />

ÌÛ‚¯ÂÈ Ì‰ÂΠÁ‡ Ó‰ËÌ<br />

‡ÏÂappleË͇ÌÒÍËÈ ‰Óηapple ̇<br />

ÏÂÒÚÌÓÏ ‚‡Î˛ÚÌÓÏ apple˚Ì-<br />

Í ‰‡‚‡ÎË ÏÂÌÂÂ<br />

960 ‚ÓÌ – ‚ÔÂapple‚˚Â<br />

Ò 4 ÌÓfl·applefl 1997-„Ó. îË-<br />

̇ÌÒÓ‚˚È Íӯχapple, ÔÓapple‡-<br />

ÁË‚¯ËÈ ‚ ÚÓÚ „Ó‰ ÄÁ˲,<br />

ÔappleË‚ÂÎ Í Ó·‚‡ÎÛ ‚ÓÌ˚ ͇Í<br />

apple‡Á ‚ ÌÓfl·apple–‰Â͇·appleÂ.<br />

ÑÓÍappleËÁËÒÌ˚Â ÚÂÏÔ˚ appleÓÒ-<br />

Ú‡ ˝ÍÓÌÓÏËÍË, ÔÓÁ‚ÓÎfl‚-<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

¯Ë „Ó‚ÓappleËÚ¸<br />

Ó «˜Û-<br />

‰Â», ÓÒÚ‡-<br />

ÎËÒ¸ ‚ ÔappleÓ¯-<br />

ÎÓÏ.<br />

Ç 2005 „Ó‰Û<br />

ÇÇè ÒÚapple‡Ì˚<br />

‚˚appleÓÒ Ì‡ 4%. ê‡ÒÚË ·˚-<br />

ÒÚapple äÓapple ϯ‡ÂÚ ÛÍappleÂÔÎÂÌËÂ<br />

̇ˆËÓ̇θÌÓÈ<br />

‚‡Î˛Ú˚: ˝ÍÒÔÓappleÚÌ˚È ÒÂÍ-<br />

ÚÓapple – ˝ÚÓ 40%  ˝ÍÓÌÓ-<br />

ÏËÍË. íÓθÍÓ Ò Ì‡˜‡Î‡<br />

ÚÂÍÛ˘Â„Ó „Ó‰‡ ‚Ó̇ ÛÍappleÂ-<br />

ÔË·Ҹ ÔÓ ÓÚÌÓ¯ÂÌ˲<br />

Í ‰ÓηappleÛ ·ÓΠ˜ÂÏ Ì‡<br />

4%. äappleÓÏ ÚÓ„Ó, ‚Ó̇ ÔÓ-<br />

‰ÓappleÓʇ·<br />

Ë Í ËÂÌÂ,<br />

‡ ‰Îfl ÍÓappleÂÈ-<br />

ˆÂ‚, ÍÓÌÍÛappleËappleÛ˛˘Ëı<br />

Ò flÔÓ̈‡ÏË<br />

̇ ÏËappleÓ‚˚ı<br />

éîàñàÄãúçõÖ äìêëõ ÇÄãûí ñÅ êî<br />

apple˚Ì͇ı ˝ÎÂÍÚappleÓÌËÍË Ë ‡‚-<br />

ÚÓÏÓ·ËÎÂÈ, ˝ÚÓ Íapple‡ÈÌÂ<br />

ÌÂÊ·ÚÂθÌÓ. Ç·ÒÚË<br />

Ô˚Ú‡˛ÚÒfl ÛÒÏËappleËÚ¸ ‚ÓÌÛ<br />

Ò ÔÓÏÓ˘¸˛ ËÌÚÂapple‚Â̈ËÈ:<br />

‚‡Î˛ÚÌ˚ appleÂÁÂapple‚˚ äÓappleÂË<br />

̇ ÔappleÓ¯ÎÓÈ Ì‰ÂÎÂ<br />

‰ÓÒÚË„ÎË appleÂÍÓapple‰ÌÓ„Ó<br />

ÛappleÓ‚Ìfl $216,9 ÏÎapple‰<br />

(·Óθ¯Â ÚÓθÍÓ Û üÔÓÌËË,<br />

äËÚ‡fl Ë í‡È‚‡Ìfl). é‰Ì‡ÍÓ<br />

˝ÍÒÔÂappleÚ˚ ÔÓ·„‡˛Ú, ˜ÚÓ<br />

Û ‚ÓÌ˚ ÂÒÚ¸ ‚Ò ¯‡ÌÒ˚ ̇<br />

‰‡Î¸ÌÂȯ ÛÍappleÂÔÎÂÌËÂ<br />

·Î‡„Ó‰‡applefl ÔappleËÚÓÍÛ ˝ÍÒ-<br />

ÔÓappleÚÌÓÈ ‚˚appleÛ˜ÍË Ë ËÌÓ-<br />

ÒÚapple‡ÌÌ˚ı ËÌ‚ÂÒÚˈËÈ.<br />

ç‡ËÏÂÌÓ‚‡ÌË ‚‡Î˛Ú˚ 09.01.06 16.01.06 23.01.06 30.01.06 06.02.06<br />

Ä‚ÒÚapple‡ÎËÈÒÍËÈ ‰Óηapple 21,1292 21,4011 21,1842 21,0825 21,2257<br />

ÄÌ„ÎËÈÒÍËÈ ÙÛÌÚ ÒÚÂappleÎËÌ„Ó‚ 49,7218 50,2253 49,7297 49,8743 50,0779<br />

1000 ·ÂÎÓappleÛÒÒÍËı appleÛ·ÎÂÈ 13,3674 13,2214 13,1402 13,0280 13,0947<br />

10 ‰‡ÚÒÍËı ÍappleÓÌ 45,8094 46,0164 45,7893 45,7976 45,5973<br />

ÑÓηapple ëòÄ 28,7825 28,4740 28,2909 28,0240 28,1732<br />

Ö‚appleÓ 34,1850 34,3539 34,1613 34,1949 34,0389<br />

100 ËÒ·̉ÒÍËı ÍappleÓÌ 45,4987 46,5185 45,6305 45,4861 44,5990<br />

ÖÇêé/îìçí<br />

100 ͇Á‡ıÒÚ‡ÌÒÍËı ÚÂÌ„Â<br />

ä‡Ì‡‰ÒÍËÈ ‰Óηapple<br />

21,5337<br />

24,7336<br />

21,3246<br />

24,4959<br />

21,2970<br />

24,2632<br />

21,2185<br />

24,3496<br />

21,4028<br />

24,6054<br />

10 ÌÓapple‚ÂÊÒÍËı ÍappleÓÌ 42,6048 42,6455 42,0996 42,2870 42,3167<br />

ëÑê 41,1331 41,3198 40,8914 40,7573 40,6232<br />

ëËÌ„‡ÔÛappleÒÍËÈ ‰Óηapple 17,3076 17,4612 17,3330 17,2625 17,2482<br />

íÛappleˆ͇fl ÎËapple‡ 21,3125 21,2413 21,1600 21,1024 21,1749<br />

10 ÛÍapple‡ËÌÒÍËı „appleË‚ÂÌ 56,7232 55,7212 55,1673 54,6671 55,0451<br />

10 ¯‚‰ÒÍËı ÍappleÓÌ 36,2751 36,8925 36,5988 36,9349 36,6138<br />

ò‚ÂȈ‡appleÒÍËÈ Ùapple‡ÌÍ 21,9563 22,1829 22,0111 22,0627 21,8906<br />

100 flÔÓÌÒÍËı ËÂÌ 24,5291 24,8660 24,4625 24,0942 23,7769<br />

äêéëë-äìêëõ ÇÄãûí 03.02.06<br />

LJβڇ ÑÓηapple ëòÄ ÅappleËÚ.<br />

ÙÛÌÚ ÒÚ.<br />

ò‚ÂȈ.<br />

Ùapple‡ÌÍ<br />

üÔÓÌÒ͇fl<br />

ËÂ̇<br />

ä‡Ì‡‰.<br />

‰Óηapple<br />

Ä‚ÒÚapple‡Î.<br />

‰Óηapple<br />

Ö‚appleÓ çÓ‚ÓÁÂÎ.<br />

‰Óηapple<br />

чÚÒ͇fl<br />

ÍappleÓ̇<br />

ò‚‰.<br />

ÍappleÓ̇<br />

ò‚‰. ÍappleÓ̇ 7,7020 13,6734 5,9784 0,0650 6,7184 5,7958 9,2971 5,3205 1,2459 –<br />

чÚÒ͇fl ÍappleÓ̇ 6,1818 10,9745 4,7984 0,0521 5,3924 4,6518 7,4621 4,2704 – 0,0210<br />

çÓ‚ÓÁÂÎ. ‰Óηapple 1,4476 2,5699 1,1236 0,0122 1,2627 1,0893 1,7474 – 0,2342 0,1880<br />

Ö‚appleÓ 0,8284 1,4701 0,6429 0,0070 0,7226 0,6234 – 0,5723 0,1340 0,1076<br />

Ä‚ÒÚapple‡Î. ‰Óηapple 1,3289 2,3592 1,0315 0,0112 1,1592 – 1,6041 0,9180 0,2150 0,1725<br />

ä‡Ì‡‰. ‰Óηapple 1,1464 2,0352 0,8899 0,0097 – 0,8627 1,3838 0,7919 0,1854 0,1488<br />

üÔÓÌ. ËÂ̇ 118,55 210,47 92,0205 – 103,41 89,2089 143,12 81,8943 19,1773 15,3921<br />

ò‚ÂȈ. Ùapple‡ÌÍ 1,2883 2,2872 – 0,0109 1,1238 0,9694 1,5554 0,8900 0,2084 0,1673<br />

ÅappleËÚ. ÙÛÌÚ ÒÚ. 0,5633 – 0,4372 0,0048 0,4914 0,4239 0,6802 0,3891 0,0911 0,0731<br />

ÑÓηapple ëòÄ – 1,7753 0,7762 0,0084 0,8723 0,7525 1,2071 0,6908 0,1618 0,1298<br />

59

ëÅÖêÅÄçä<br />

Ääñàà<br />

çÂÓÊˉ‡Ì̇fl ÌÂÓÔapple‰ÂÎÂÌÌÓÒÚ¸<br />

íẨÂ̈Ëfl. ê˚ÌÓÍ ‡ÍˆËÈ ÒÚ‡·ËÎËÁËappleÓ‚‡ÎÒfl. óÂÚÍËı<br />

Ò˄̇ÎÓ‚ ÌÂÚ. ÖÒÎË ÒÚ‡ÚÛÒ-Í‚Ó ÒÓıapple‡ÌËÚÒfl, ‚ÂappleÓflÚÌÓ<br />

ÛÏÂappleÂÌÌÓ «ÒÔÓÎÁ‡ÌË» blue chips. Ä ‚ÓÚ ‚ÚÓappleÓÈ ˝¯ÂÎÓÌ<br />

ÏÓÊÂÚ ‚˚ÈÚË Ì‡ ÔÂapple‚˚ appleÓÎË.<br />

Максим Лаврентьев<br />

Letters@finansmag.ru<br />

Последнее решение ФРС США под командованием<br />

Алана Гринспена не стало сюрпризом<br />

– ставку повысили до 4,5% годовых.<br />

Однако комментарий не дал четких<br />

сигналов для генерации инвестиционных<br />

идей и после достаточно энергичной фиксации<br />

прибыли привел к установлению<br />

шаткого равновесия сил «быков» и «медведей».<br />

С одной стороны, ФРС исключила из<br />

текста заявления обещание продолжать<br />

повышать ставку размеренными темпами,<br />

что позитивно для фондовых рынков. Однако<br />

денежные власти США не исключили,<br />

что некоторое ужесточение кредитноденежной<br />

политики еще будет необходимо<br />

для борьбы с инфляцией, а это<br />

негативный сигнал для участников рынка<br />

акций. Поэтому до мартовского решения<br />

ФРС по размеру ставки (уже под предводительством<br />

Бена Бернанке) сложившаяся<br />

неопределенность в прогнозах будет<br />

сдерживать рыночную активность и уж<br />

точно не будет способствовать покупке<br />

акций, поскольку до 31 января инвесторы<br />

надеялись на четкие сигналы о смягчении<br />

кредитно-денежной политики США. Теперь<br />

американские макроэкономические<br />

показатели станут главным фактором, определяющим<br />

динамику развивающихся<br />

фондовых рынков.<br />

Вторым по важности внешним<br />

драйвером для российских акций является<br />

тенденция рынка нефти, который на<br />

прошлой неделе получил сильные сигна-<br />

60<br />

лы к снижению в виде неготовности МА-<br />

ГАТЭ достичь консенсуса по иранской<br />

ядерной программе. Кроме того, представители<br />

США в МАГАТЭ пока заявили о недопустимости<br />

ввода против Ирана экономических<br />

санкций. Однако эта проблема<br />

еще далека от мирного разрешения, и нарастание<br />

напряженности на Ближнем Востоке<br />

(в том числе и из-за победы партии<br />

ХАМАС в Палестине) может опять подтолкнуть<br />

цены на нефть вверх, что окажет<br />

поддержку российскому рынку.<br />

В условиях перекупленности ликвидных<br />

акций и нежелания инвесторов уходить<br />

с рынка есть смысл обратить внимание<br />

на бумаги второго эшелона. Позитивные<br />

корпоративные новости порой<br />

«творят чудеса» и позволяют им расти<br />

против рынка. Достаточно, например,<br />

посмотреть на динамику цен акций «Иркута»<br />

или «Автоваза», за последние дни<br />

прибавившие около 10%. Возможно, переложение<br />

средств в недооцененные бумаги<br />

с невысокой ликвидностью станет<br />

плодотворной инвестиционной идеей<br />

на период консолидации или даже коррекционного<br />

снижения в секторе blue<br />

chips.<br />

Это окажет поддержку всему рынку, который<br />

на текущей неделе наверняка попытается<br />

испытать на прочность уровень<br />

1300 пунктов по индексу РТС. Но даже если<br />

«быки» вдруг найдут очень весомый повод<br />

для своей игры, то вряд ли им удастся преодолеть<br />

уровень сопротивления в 1370<br />

пунктов по индексу. ●<br />

«êéëíÖãÖäéå»<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

«ÉÄáèêéå»<br />

êÄé «Öùë êéëëàà»<br />

«ãìäéâã»<br />

«ëìêÉìíçÖîíÖÉÄá»<br />

«íÄíçÖîíú»<br />

«çéêàãúëäàâ çàäÖãú»

èêéÉçéáõ<br />

ëÇÖíãÄçÄ<br />

ÑéêéîÖÖÇÄ,<br />

„ÂÌÂapple‡Î¸Ì˚È ‰ËappleÂÍÚÓapple<br />

ìä «Å‡ÁËÒ-ËÌ‚ÂÒÚ»:<br />

– Ç ·ÎËʇȯ ‚appleÂÏfl<br />

apple˚ÌÓÍ ·Û‰ÂÚ Ì‡ıÓ‰ËÚ¸Òfl<br />

ÔÓ‰ ‚ÓÁ‰ÂÈÒÚ‚ËÂÏ ÔappleÓÚË‚Óapple˜˂˚ı Ù‡ÍÚÓappleÓ‚.<br />

ëÓıapple‡ÌÂÌË ‚˚ÒÓÍËı ˆÂÌ Ì‡ ÌÂÙÚ¸,<br />

Ó·ÛÒÎÓ‚ÎÂÌÌÓ ÛÒËÎÂÌËÂÏ ‚̯ÌÂÔÓÎËÚ˘ÂÒÍÓÈ<br />

ÌÂÒÚ‡·ËθÌÓÒÚË, ‡ Ú‡ÍÊ ‚˚ÒÓÍËı<br />

ˆÂÌ Ì‡ ‰appleÛ„Ë Ò˚apple¸Â‚˚ appleÂÒÛappleÒ˚, ·Û‰ÂÚ<br />

ÔÓ‰‰ÂappleÊË‚‡Ú¸ ÍÓÚËappleÓ‚ÍË appleÓÒÒËÈÒÍËı ‡Í-<br />

ˆËÈ. éÚÒÛÚÒÚ‚Ë Á̇˜ËÚÂθÌ˚ı Ì„‡ÚË‚Ì˚ı<br />

ÌÓ‚ÓÒÚÂÈ Í‡Í Ì‡ ‚̯ÌÂÏ, Ú‡Í Ë Ì‡ ‚ÌÛÚappleÂÌ-<br />

ÌÂÏ apple˚ÌÍ ڇÍÊ ·Û‰ÂÚ ÔÓ‰‰ÂappleÊË‚‡Ú¸ ‡Í-<br />

ˆËË. 片‚Ì apple¯ÂÌË îêë ÔÓ‚˚ÒËÚ¸<br />

Íβ˜Â‚Û˛ ÒÚ‡‚ÍÛ Ì‡ 25 ·‡ÁËÒÌ˚ı ÔÛÌÍÚÓ‚<br />

‚applefl‰ ÎË ÏÓÊÌÓ Ò˜ËÚ‡Ú¸ Ì„‡ÚË‚Ì˚Ï. ë ‰appleÛ-<br />

„ÓÈ ÒÚÓappleÓÌ˚, ÚÂÍÛ˘ËÈ ÛappleÓ‚Â̸ Ë̉ÂÍÒ‡<br />

êíë, ÌÂÒÏÓÚapplefl ̇ ÍÓappleappleÂÍˆË˛ ÔÓÒΉÌËı<br />

‰ÌÂÈ, ‚Ò ¢ fl‚ÎflÂÚÒfl ‚˚ÒÓÍËÏ, ˜ÚÓ ÔÓ-<br />

·Ûʉ‡ÂÚ Í ÙËÍÒ‡ˆËË ÔappleË·˚θ. Ç ÒÓÁ‰‡‚-<br />

¯ËıÒfl ÛÒÎÓ‚Ëflı ·ÓΠ‚ÂappleÓflÚ̇ ÍÓÌÒÓÎË-<br />

‰‡ˆËfl ̇ ÚÂÍÛ˘Ëı ÛappleÓ‚Ìflı. èappleË ˝ÚÓÏ Ï˚<br />

ÓÊˉ‡ÂÏ ÍÓη‡ÌËÈ Ë̉ÂÍÒ‡ êíë ‚ apple‡ÈÓÌÂ<br />

1300–1340 ÔÛÌÍÚÓ‚.<br />

ÄãÖäëÄçÑê îÖíàëéÇ,<br />

̇˜‡Î¸ÌËÍ<br />

‡Ì‡ÎËÚ˘ÂÒÍÓ„Ó Óډ·<br />

àä «àÒÚ-Í˝ÔËڇλ:<br />

– ëÂȘ‡Ò ̇ apple˚ÌÍ ÒÎÓ-<br />

ÊË·Ҹ ‰ÓÒÚ‡ÚÓ˜ÌÓ ÌÂ-<br />

Ó‰ÌÓÁ̇˜Ì‡fl ÒËÚÛ‡ˆËfl –<br />

Ò Ó‰ÌÓÈ ÒÚÓappleÓÌ˚, ·Óθ¯ËÌÒÚ‚Ó ÎË͂ˉÌ˚ı<br />

·Ûχ„ Ôapple‡ÍÚ˘ÂÒÍË ‰ÓÒÚË„ÎÓ „Ó‰Ó‚˚ı Ú‡apple-<br />

„ÂÚÓ‚ Ë Ì‡ ·‡ÒÌÓÒÎÓ‚ÌÛ˛ ‰ÓıÓ‰ÌÓÒÚ¸ ‚ Ú˜ÂÌËÂ<br />

Íapple‡ÚÍÓÒappleÓ˜ÌÓ„Ó ÔÂappleËÓ‰‡ apple‡ÒÒ˜ËÚ˚-<br />

‚‡Ú¸ Ì ÔappleËıÓ‰ËÚÒfl. ë ‰appleÛ„ÓÈ – ‰‡Î¸ÌÂȯ‡fl<br />

ÒÚ‡·ËÎËÁ‡ˆËfl ÔÓÎËÚ˘ÂÒÍÓÈ Ë ˝ÍÓÌÓÏ˘Â-<br />

ÒÍÓÈ ÍÓÌ˙˛ÌÍÚÛapple˚ Ë appleÓÒÚ ˆÂÌ Ì‡ ÌÂÙÚ¸ ‰Â-<br />

·˛Ú êÓÒÒ˲ ÔappleË‚ÎÂ͇ÚÂθÌÓÈ ‰‡Ê ‰Îfl<br />

Ò‡Ï˚ı ÍÓÌÒÂapple‚‡ÚË‚Ì˚ı ËÌÓÒÚapple‡ÌÌ˚ı ËÌ‚Â-<br />

ÒÚÓappleÓ‚. Ç ˝ÚËı ÛÒÎÓ‚Ëflı ÒÚÓËÚ ÓÒÚ‡‚‡Ú¸Òfl<br />

‚ ‡ÍˆËflı ÌÂÙÚ„‡ÁÓ‚˚ı ÍÓÏÔ‡ÌËÈ. èapple˘ÂÏ<br />

ÓÒÌÓ‚ÌÓÈ ÛÔÓapple ‰ÓÎÊÂÌ ·˚Ú¸ Ò‰ÂÎ‡Ì Ì ̇<br />

«ãÛÍÓÈλ Ë «É‡ÁÔappleÓÏ», ‡ ̇ Ú ·Ûχ„Ë<br />

«ÌÂÙÚflÌÍË», ÍÓÚÓapple˚ ¢ Ì ÓÚ˚„apple‡ÎË<br />

Ò‚ÓÈ ÔÓÚÂ̈ˇÎ, ̇ÔappleËÏÂapple «ëÛapple„ÛÚÌÂÙÚÂ-<br />

„‡Á», «í‡ÚÌÂÙÚ¸» Ë ÍÓÏÔ‡ÌËË ·‡¯ÍËappleÒÍÓ„Ó<br />

íùä‡. èÓÒΠ·ÛappleÌÓ„Ó appleÓÒÚ‡ flÌ‚‡applefl apple˚ÌÓÍ<br />

ÒÍÓapple ‚ÒÂ„Ó Í‡ÍÓÂ-ÚÓ ‚appleÂÏfl ·Û‰ÂÚ ÓÚÒÚ‡Ë-<br />

‚‡Ú¸Òfl ‚ ÍÓappleˉÓapple 1308–1375 ÔÛÌÍÚÓ‚.<br />

Ääñàà<br />

êíë<br />

DOW JONES<br />

NASDAQ<br />

DAX<br />

FTSE<br />

NIKKEI<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

àÑÖà Ñãü àçÇÖëíéêÄ<br />

êÓÒÚ Á‡Í‡ÁÓ‚. èÂappleÂÌÓÒ ‰‡Ú ËÒÔÓÎÌÂÌËfl applefl‰‡<br />

ÍappleÛÔÌ˚ı ÍÓÌÚapple‡ÍÚÓ‚ Ò ÔappleÓ¯ÎÓ„Ó „Ó‰‡ ̇ ÚÂ-<br />

ÍÛ˘ËÈ, ÔÓ ÏÌÂÌ˲ ‡Ì‡ÎËÚËÍÓ‚ àä «íappleÓÈ͇<br />

ÑˇÎÓ„», ‰ÓÎÊÂÌ ıÓappleÓ¯Ó Ò͇Á‡Ú¸Òfl ̇ ÙË-<br />

̇ÌÒÓ‚˚ı ÔÓ͇Á‡ÚÂÎflı «àappleÍÛÚ‡». í‡ÍÊÂ<br />

ÓÊˉ‡ÂÚÒfl, ˜ÚÓ ‚ÒÍÓapple ÔÓappleÚÙÂθ Á‡Í‡ÁÓ‚<br />

ÍÓÏÔ‡ÌËË ÔÓÔÓÎÌËÚÒfl ÍÓÌÚapple‡ÍÚÓÏ Ò ‡ÎÊËapple-<br />

ÒÍËÏË ÇÇë ̇ ÒÛÏÏÛ $700 ÏÎÌ. èÓÒÍÓθÍÛ<br />

appleÛÍÓ‚Ó‰ËÚ¸ ÒÎËflÌËÂÏ ÓÚ˜ÂÒÚ‚ÂÌÌ˚ı ‡‚ˇ-<br />

ÒÚappleÓËÚÂθÌ˚ı Ôapple‰ÔappleËflÚËÈ ‚ ‰ËÌ˚È „ÓÒÛ-<br />

‰‡appleÒÚ‚ÂÌÌ˚È ıÓΉËÌ„ ÔÓappleÛ˜ÂÌÓ ÏẨÊÂapple‡Ï<br />

«àappleÍÛÚ‡», ‡Ì‡ÎËÚËÍË «íappleÓÈÍË ÑˇÎÓ„»<br />

Ò˜ËÚ‡˛Ú, ˜ÚÓ Ò‚flÁ‡ÌÌ˚Â Ò ÍÓÌÒÓÎˉ‡ˆËÂÈ appleË-<br />

ÒÍË Ó·ÂappleÌÛÎËÒ¸ ‰Îfl ÓÚapple‡ÒÎË ÌÓ‚˚ÏË ‚ÓÁ-<br />

ÏÓÊÌÓÒÚflÏË appleÓÒÚ‡. ç‡Î˘Ë „apple‡ÏÓÚÌ˚ı ÛÔapple‡‚Îfl˛˘Ëı,<br />

Á‡ËÌÚÂappleÂÒÓ‚‡ÌÌ˚ı ‚ ÔappleÓˆ‚ÂÚ‡-<br />

ÌËË ÍÓappleÔÓapple‡ˆËË, – Ó‰ÌÓ ËÁ ÌÂÔappleÂÏÂÌÌ˚ı<br />

ÛÒÎÓ‚ËÈ ÛÒÔÂı‡ ÍÓÌÒÓÎˉ‡ˆËË Ì‡applefl‰Û ÒÓ<br />

˘Â‰apple˚Ï „ÓÒÛ‰‡appleÒÚ‚ÂÌÌ˚Ï ÙË̇ÌÒËappleÓ‚‡ÌË-<br />

ÂÏ, Ò˜ËÚ‡˛Ú ÓÌË. äÓÏÔ‡ÌËfl appleÂÍÓÏẨÛÂÚ ÔÓ-<br />

ÍÛÔ‡Ú¸ ‡ÍˆËË «àappleÍÛÚ‡», ˆÂ΂‡fl ˆÂ̇ ÛÒÚ‡-<br />

ÌÓ‚ÎÂ̇ ̇ ÛappleÓ‚Ì $1,25 Á‡ ¯ÚÛÍÛ.<br />

Ç ıÓappleӯˠappleÛÍË. «àÌÚÂappleappleÓÒ» Á‡‚Âapple¯ËÎ<br />

Ò‰ÂÎÍÛ ÔÓ ÔappleÓ‰‡Ê ÍÓ̈ÂappleÌÛ Siemens<br />

20,61% ‡ÍˆËÈ «ëËÎÓ‚˚ı χ¯ËÌ». ëÛÏχ<br />

Ò‰ÂÎÍË ÒÓÒÚ‡‚Ë· $93 ÏÎÌ. í‡ÍËÏ Ó·apple‡ÁÓÏ,<br />

ÔÓÒΠ Á‡‚Âapple¯ÂÌËfl Siemens Û‚Â΢ËÎ<br />

Ò‚ÓÈ Ô‡ÍÂÚ ‡ÍˆËÈ «ëËÎÓ‚˚ı χ¯ËÌ» ‰Ó<br />

25% +1 ‡ÍˆËfl. ç‡ÔÓÏÌËÏ, ˜ÚÓ ‚ ÍÓ̈ ÔappleÓ-<br />

¯ÎÓ„Ó „Ó‰‡ ÍÓÌÚappleÓθ ̇‰ 25% ‡ÍˆËÈ «ëË-<br />

ÎÓ‚˚ı χ¯ËÌ» ÔÓÎÛ˜ËÎÓ êÄé «Öùë êÓÒ-<br />

ÒËË». Ä̇ÎËÚËÍË Å‡Ì͇ åÓÒÍ‚˚ ÔÓÁËÚË‚ÌÓ<br />

ÓˆÂÌË‚‡˛Ú ˝ÚÛ Ò‰ÂÎÍÛ ‰Îfl «ëËÎÓ‚˚ı χ-<br />

¯ËÌ» Ë ‚ˉflÚ ÔÂappleÒÔÂÍÚË‚˚ appleÓÒÚ‡ ÒÚÓËÏÓ-<br />

ÒÚË ‡ÍˆËÈ ÍÓÏÔ‡ÌËË. íÂÔÂapple¸ Siemens ̇-<br />

‚ÂappleÌfl͇ ÔÓ‰ÂÎËÚÒfl Ò ÌÂÈ Ò‚ÓËÏË ÚÂıÌÓÎÓ-<br />

„ËflÏË, ‚ ÚÓ ‚appleÂÏfl Í‡Í ÒÓ ÒÚÓappleÓÌ˚ êÄé<br />

«ëËÎÓ‚˚ χ¯ËÌ˚» ÔÓÎÛ˜‡Ú „‡apple‡ÌÚËappleÓ-<br />

‚‡ÌÌÓ„Ó ÔÓÚapple·ËÚÂÎfl Ò‚ÓÂÈ ÔappleÓ‰Û͈ËË.<br />

ìÒÚÓȘ˂ÓÒÚ¸ «êÓÒÚÂÎÂÍÓχ». ëӄ·ÒÌÓ<br />

ËÒÒΉӂ‡ÌËflÏ ÙËappleÏ˚ J’son & Partners,<br />

‚ 2006–2007 „Ó‰‡ı ÔÓÒΠÓÚÏÂÌ˚ ÏÓÌÓÔÓ-<br />

ÎËË «êÓÒÚÂÎÂÍÓχ» Ì ÓÊˉ‡ÂÚÒfl ÒÛ˘ÂÒÚ-<br />

‚ÂÌÌ˚ı ËÁÏÂÌÂÌËÈ Ì‡ apple˚ÌÍ ÏÂʉۄÓappleÓ‰-<br />

ÌÂÈ Ë ÏÂʉÛ̇appleÓ‰ÌÓÈ Ò‚flÁË êî. Ä̇ÎË-<br />

ÚËÍË ÍÓÏÔ‡ÌËË «ÅËÚˆ‡-ËÌ‚ÂÒÚ» Ú‡ÍÊÂ<br />

ÔÓÁËÚË‚ÌÓ ÓˆÂÌË‚‡˛Ú ÔÓÎÓÊÂÌË «êÓÒÚÂ-<br />

ÎÂÍÓχ» ÔÓÒΠ‚‚‰ÂÌËfl ÌÓ‚˚ı «Ôapple‡‚ËÎ<br />

Ë„apple˚» Ë appleÂÍÓÏÂÌ‰Û˛Ú ÔÓÍÛÔ‡Ú¸ Â„Ó ‡ÍˆËË.<br />

èÓ Ëı ÏÌÂÌ˲, ˜‡ÒÚ¸ ÔÓÚÂapple¸ Úapple‡ÙË͇ ËÁ-Á‡<br />

ÔÓfl‚ÎÂÌËfl ̇ apple˚ÌÍ ÍÓÌÍÛappleÂÌÚÓ‚ ‚ ÎˈÂ<br />

åíí, «íapple‡ÌÒÚÂÎÂÍÓχ» Ë «ÉÓΉÂÌ íÂÎÂÍÓ-<br />

χ» ·Û‰ÂÚ ÍÓÏÔÂÌÒËappleÓ‚‡Ì‡ Û‚Â΢ÂÌËÂÏ<br />

Úapple‡ÙË͇ Á‡ Ò˜ÂÚ ÔappleËıÓ‰‡ IP-ÓÔÂapple‡ÚÓappleÓ‚<br />

ÔÓ‰ ·apple˝Ì‰ÓÏ «êÓÒÚÂÎÂÍÓχ».<br />

61

ÇÏÂÒÚÂ ‚ÂÒÂÎÓ<br />

ÍÓÔ‡Ú¸<br />

ëéíêìÑçàóÖëíÇé. Динамика цен акций<br />

ГМК «Норильский никель» продолжает чутко<br />

реагировать на корпоративные новости.<br />

Так, в начале года капитализация компании<br />

резко снизилась после закрытия 1 января<br />

реестра акционеров для выделения из нее<br />

золоторудных активов в виде ОАО «Полюс<br />

Золото». Однако затем котировки стали бодро<br />

восстанавливаться вдогонку за остальным<br />

рынком. Позже подоспели позитивные<br />

новости, ожидание которых могло подогре-<br />

íËÏÓÚË<br />

å‡Í͇˜ÂÌ,<br />

ÒÚ‡apple¯ËÈ ‡Ì‡ÎËÚËÍ<br />

àÉ «ÄÚÓÌ»:<br />

– 燯‡ appleÂÍÓÏẨ‡ˆËfl –<br />

ÔÓÍÛÔ‡Ú¸ ‡ÍˆËË Éåä «çÓappleËθÒÍËÈ<br />

ÌËÍÂθ», ÔappleÓ„ÌÓÁËappleÛÂχfl ˆÂ̇ ̇ ÍÓ̈<br />

2006 „Ó‰‡ – $102 Á‡ ¯ÚÛÍÛ. ïÓÚfl «çÓappleÌËÍÂθ», ‚ÂappleÓflÚÌÓ,<br />

Ë ÏÓÊÂÚ Ò‡ÏÓÒÚÓflÚÂθÌÓ apple‡Áapple‡·‡Ú˚‚‡Ú¸,<br />

̇ÔappleËÏÂapple, ì‰Ó͇ÌÒÍÓ ÏÂÒÚÓappleÓʉÂÌËÂ, Ӊ̇ÍÓ<br />

‚ÓÁÏÓÊÌÓ ÒÓÚappleÛ‰Ì˘ÂÒÚ‚Ó Ò Rio Tinto ‚ ‰‡ÌÌÓÈ<br />

ÒÙÂapple Ó͇ÊÂÚÒfl Û‰‡˜Ì˚Ï ıÓ‰ÓÏ. ä‡Í Ë ‚ ÌÂÙÚ„‡-<br />

ÁÓ‚ÓÈ ÓÚapple‡ÒÎË, ÍÓÏÔ‡ÌËË „ÓappleÌÓ‰Ó·˚‚‡˛˘Â„Ó ÒÂÍ-<br />

ÚÓapple‡ ÒÚ‡apple‡˛ÚÒfl ‰ÂÎËÚ¸ ͇ÔËÚ‡ÎÓÂÏÍË ÔappleÓÂÍÚ˚,<br />

˜ÚÓ·˚ ÏËÌËÏËÁËappleÓ‚‡Ú¸ appleËÒÍ Í‡Ê‰Ó„Ó ËÁ ÌËı, Ò‚fl-<br />

Á‡ÌÌ˚È Ò ÓÚ‰ÂθÌ˚ÏË apple‡Áapple‡·ÓÚ͇ÏË, Ó‰ÌÓ‚appleÂ-<br />

ÏÂÌÌÓ Ó·ÂÒÔ˜˂‡fl ‚ÓÁÏÓÊÌÓÒÚ¸ Û˜‡ÒÚËfl ‚ ·Óθ-<br />

¯ÓÏ ÍÓ΢ÂÒÚ‚Â apple‡Á΢Ì˚ı ÔappleÓÂÍÚÓ‚. å˚ ·Û‰ÂÏ<br />

ʉ‡Ú¸ Ò˄̇ÎÓ‚ Ó ÚÓÏ, ˜ÚÓ ÒÓÚappleÛ‰Ì˘ÂÒÚ‚Ó «çÓappleËθÒÍÓ„Ó<br />

ÌËÍÂÎfl» Ò Rio Tinto ‚˚ȉÂÚ Á‡ Ôapple‰ÂÎ˚<br />

êÓÒÒËË. ùÚÓ ÔÓÁ‚ÓÎËÚ Éåä ËÒÔÓθÁÓ‚‡Ú¸ Ò‚ÓË ÙË-<br />

̇ÌÒÓ‚˚ appleÂÒÛappleÒ˚ ‰Îfl apple‡ÎËÁ‡ˆËË Ì‡Ë·ÓΠÔappleË-<br />

‚ÎÂ͇ÚÂθÌ˚ı ÔappleÓÂÍÚÓ‚ ‚Ó ‚ÒÂÏ ÏËappleÂ, ‡ Ì ÚÓθÍÓ<br />

‚ êÓÒÒËË.<br />

62<br />

Ääñàà<br />

вать интерес к бумагам ГМК. Предприятие<br />

подписало соглашение о партнерстве<br />

с одной из крупнейших в мире горно-рудных<br />

компаний – британо-австралийской Rio<br />

Tinto. Оно подразумевает создание совместного<br />

предприятия по геологоразведке и развитию,<br />

51% которой будет принадлежать<br />

«Норникелю», а 49% – иностранному партнеру.<br />

Первоначально геологоразведочные работы<br />

будут сконцентрированы в Сибирском<br />

и Дальневосточном федеральных округах<br />

России.<br />

Говоря о перспективной возможности<br />

участия СП в аукционах по разработке<br />

медного месторождения Удокан и золоторудного<br />

Сухой Лог, зампредправления ГМК<br />

«Норильский никель» Максим Финский заявил,<br />

что пока нет никаких конкретных условий<br />

по этим аукционам и поэтому рассуждать<br />

об этом рано. Однако если появится<br />

какая-либо конкретика, то компания<br />

будет рассматривать эту возможность.<br />

Удоканское месторождение меди является<br />

крупнейшим в России, его оценочные запасы<br />

составляют 20 млн тонн. Оценка же<br />

аналогичного показателя золоторудного месторождения<br />

Сухой Лог составляет около<br />

1500 тонн. ●<br />

БыкVSМедведь<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

Çfl˜ÂÒ·‚<br />

ëÏÓθflÌËÌÓ‚,<br />

ÒÚ‡apple¯ËÈ<br />

‡Ì‡ÎËÚËÍ<br />

îä «ìapple‡ÎÒË·»:<br />

– êÂÍÓÏẨ‡ˆËfl ÔÓ ‡Í-<br />

ˆËflÏ Éåä ÔÓÌËÊÂ̇ ‰Ó «ÒÓÍapple‡˘‡Ú¸», ÔÓÒÍÓθÍÛ<br />

ÌÓ‚˚ ÔappleÓ„ÌÓÁ˚ ÙË̇ÌÒÓ‚˚ı ÔÓ͇Á‡ÚÂÎÂÈ Ë ˆÂÌ<br />

̇ ÏÂÚ‡ÎÎ˚ „Ó‚ÓappleflÚ Ó ÔÓÚÂ̈ˇÎ ÒÌËÊÂÌËfl ÍÓ-<br />

ÚËappleÓ‚ÓÍ «çÓappleÌËÍÂÎfl». å˚ ÔÂappleÂÒÏÓÚappleÂÎË Ì‡¯Û<br />

ÓˆÂÌÍÛ ÍÓÏÔ‡ÌËË ÔÓÒΠÚÓ„Ó, Í‡Í ÒÍÓappleappleÂÍÚËappleÓ‚‡-<br />

ÎË ÔappleÓ„ÌÓÁ ˆÂÌ Ì‡ ÏÂÚ‡ÎÎ˚, Û˜ÎË ‚˚‚Ó‰ «èÓβ-<br />

Ò‡» Ë ÌÓ‚˚ ÔappleÓËÁ‚Ó‰ÒÚ‚ÂÌÌ˚ Ô·Ì˚ ÍÓÏÔ‡ÌËË.<br />

å˚ ÔÓÎÛ˜ËÎË ÌÓ‚Û˛ ÔappleÓ„ÌÓÁÌÛ˛ ˆÂÌÛ ‚ $64 Á‡<br />

‡ÍˆË˛, ËÒÔÓθÁÓ‚‡‚ ÍÓÏ·ËÌËappleÓ‚‡ÌÌÛ˛ ÓˆÂÌÍÛ,<br />

Û˜ËÚ˚‚‡˛˘Û˛ ÔÓÁËÚË‚Ì˚ ̇ÒÚappleÓÂÌËfl ̇ apple˚ÌÍÂ<br />

ÏÂÚ‡ÎÎÓ‚. èÓÎÛ˜ÂÌ̇fl ÔappleÓ„ÌÓÁ̇fl ˆÂ̇ Ó͇Á‡-<br />

·Ҹ ̇ 25% ÌËÊ ÚÂÍÛ˘ÂÈ apple˚ÌÓ˜ÌÓÈ ÒÚÓËÏÓÒÚË<br />

‡ÍˆËÈ «çÓappleËθÒÍÓ„Ó ÌËÍÂÎfl». å˚ Ú‡ÍÊ ӷapple‡˘‡-<br />

ÂÏ ‚ÌËχÌË ̇ applefl‰ Ó·ÒÚÓflÚÂθÒÚ‚, ÒÌËʇ˛˘Ëı<br />

ÔappleË‚ÎÂ͇ÚÂθÌÓÒÚ¸ ËÌ‚ÂÒÚˈËÈ ‚ ·Ûχ„Ë ÍÓÏÔ‡-<br />

ÌËË, ‚ ˜‡ÒÚÌÓÒÚË Ì‡ ÌÛ΂ÓÈ appleÓÒÚ ÔappleÓËÁ‚Ó‰ÒÚ‚‡,<br />

ÌÂÛÒÚÓȘ˂Ó ÒÓÒÚÓflÌË apple˚Ì͇ ÌËÍÂÎfl Ë ·Óθ-<br />

¯Ë ÔÓÚapple·ÌÓÒÚË ÍÓÏÔ‡ÌËË ‚ ͇ÔÁ‡Úapple‡Ú‡ı.<br />

Ääñàü çÖÑÖãà<br />

é·˚ÍÌÓ‚ÂÌÌ˚ ‡ÍˆËË «Ä‚ÚÓ-<br />

‚‡Á‡» ‚ ÛÒÎÓ‚Ëflı ÍÓappleappleÂ͈ËÓÌ-<br />

ÌÓ„Ó ÒÌËÊÂÌËfl ‚ÒÂ„Ó apple˚Ì͇<br />

ÒÚ‡ÎË Ì‡ ÔappleÓ¯ÎÓÈ Ì‰ÂΠӉ-<br />

ÌËÏË ËÁ ÎÛ˜¯Ëı ÒappleÂ‰Ë ÎË͂ˉ-<br />

Ì˚ı ·Ûχ„. ᇠÌÂÔÓÎÌ˚ ˜Â-<br />

Ú˚apple ‰Ìfl ÓÌË ÔÓ‰ÓappleÓʇÎË ·Ó-<br />

Π˜ÂÏ Ì‡ 5%. É·‚Ì˚Ï<br />

ÔÓ‚Ó‰ÓÏ ‰Îfl ÓÊË‚ÎÂÌËfl ÒÔÂ-<br />

ÍÛÎflÚË‚ÌÓ„Ó ÒÔappleÓÒ‡ ÒڇΠÔÓÚÓÍ<br />

ËÌÙÓappleχˆËË, ͇҇˛˘ÂÈÒfl<br />

ÔÂappleÒÔÂÍÚË‚ Á‡‚Ó‰‡ ÔÓ‰ appleÛÍÓ-<br />

‚Ó‰ÒÚ‚ÓÏ ÏẨÊÂappleÓ‚ ËÁ<br />

«êÓÒÓ·ÓappleÓÌ˝ÍÒÔÓappleÚ‡» Ë ÓÁ‚Û˜ÂÌÌÓÈ<br />

̇ Á‡Ò‰‡ÌËË ÒÓ‚ÂÚ‡<br />

‰ËappleÂÍÚÓappleÓ‚ «Ä‚ÚÓ‚‡Á‡». ç‡Ë-<br />

·Óθ¯Â ‚ÌËχÌË ÔappleË‚ÎÂÍÎÓ<br />

Á‡fl‚ÎÂÌË appleÛÍÓ‚Ó‰ÒÚ‚‡ ‡‚ÚÓ-<br />

„Ë„‡ÌÚ‡ Ó Ô·̇ı ÒÚappleÓËÚÂθÒÚ-<br />

‚‡ ÌÓ‚Ó„Ó Ò·ÓappleÓ˜ÌÓ„Ó Á‡‚Ó‰‡<br />

ÔappleÓËÁ‚Ó‰ÒÚ‚ÂÌÌÓÈ ÏÓ˘ÌÓ-<br />

ÒÚ¸˛ 450 Ú˚Ò. ‡‚ÚÓÏÓ·ËÎÂÈ<br />

‚ „Ó‰. é·˙ÂÏ ËÌ‚ÂÒÚˈËÈ ÔÓ͇<br />

Ì ÓÔapple‰ÂÎÂÌ, Ӊ̇ÍÓ, ÔÓ<br />

ÓˆÂÌÍ‡Ï «Ä‚ÚÓ‚‡Á‡», apple˜¸<br />

ÏÓÊÂÚ Ë‰ÚË Ó ÌÂÒÍÓθÍËı ÏËÎ-<br />

Ρapple‰‡ı ‰ÓηappleÓ‚. èappleË ˝ÚÓÏ<br />

Ôapple‰ÔappleËflÚË ÒÓ‚ÏÂÒÚÌÓ<br />

Ò «êÓÒÔappleÓÏÓÏ» „ÓÚÓ‚ËÚ Ôapple‰-<br />

ÎÓÊÂÌË ÔÓ „ÓÒÛ‰‡appleÒÚ‚ÂÌÌÓÈ<br />

ËÌ‚ÂÒÚˈËÓÌÌÓÈ ÔÓÎËÚËÍ ̇<br />

Á‡‚Ó‰Â. èÎ‡Ì apple‡ÎËÁ‡ˆËË ÔappleÓ-<br />

ÂÍÚ‡ ÒÓÒÚ‡‚ËÚ ÔappleËÏÂappleÌÓ ÚappleË<br />

„Ó‰‡, ÔÓÒΠ˜Â„Ó Ó·˙ÂÏ ÔappleÓËÁ-<br />

‚Ó‰ÒÚ‚‡ «Ä‚ÚÓ‚‡Á‡» Ôapple‚˚ÒËÚ<br />

1 ÏÎÌ Ï‡¯ËÌ ‚ „Ó‰. ç‡ ÌÓ‚ÓÏ<br />

ÔappleÓËÁ‚Ó‰ÒÚ‚Â ‚ ÔÂappleÒÔÂÍÚË‚Â<br />

·Û‰ÛÚ ÒÓ·Ëapple‡Ú¸Òfl ‡‚ÚÓÏÓ·ËÎË<br />

̇ ÚappleÂı ÔappleË̈ËÔˇθÌÓ ÌÓ‚˚ı<br />

Ô·ÚÙÓappleχı: Á‡‚Ó‰ ÏÓÊÂÚ ÓÒ-<br />

‚ÓËÚ¸ ‚˚ÔÛÒÍ ‡‚ÚÓÏÓ·ËÎÂÈ<br />

Í·ÒÒ‡ D Ë, ‚ÓÁÏÓÊÌÓ, Ö. ëÂȘ‡Ò<br />

‡‚ÚÓÁ‡‚Ó‰ ÔappleÓËÁ‚Ó‰ËÚ ‡‚-<br />

ÚÓÏÓ·ËÎË Í·ÒÒ‡ ë Ë Ç.

ÇÒΉ Á‡ åÓÒÍ‚ÓÈ<br />

êÄáåÖôÖçàü. На этой неделе свои<br />

бумаги 44-го выпуска инвесторам предложит<br />

Москва, а также настроение рынка<br />

проверят два дебютанта – Оргрэсбанк<br />

и «Татинк-финанс». «Трансаэрофинансы»,<br />

возможно, также выступят<br />

с перенесенным дебютом. На руку заемщикам<br />

сыграют упавшие в начале месяца<br />

ставки МБК, а вот подросший доллар,<br />

напротив, несколько «усложнит<br />

жизнь».<br />

Три эмитента планируют свои размещения<br />

на один день – 8 февраля, так что<br />

дебютантом будет нелегко соревноваться<br />

с первоклассным заемщиком в лице<br />

Москомзайма, который планирует занять<br />

на рынке 5 млрд рублей. Впрочем,<br />

рыночная ниша размещаемых бумаг<br />

разнится, поэтому инвестсообществу будет<br />

из чего выбирать.<br />

Москва выставляет на аукцион десятилетние<br />

бумаги 44-го выпуска, общий<br />

объем которого составляет 20 млрд<br />

рублей. Инвесторам будет предложен<br />

транш на 5 млрд рублей. Облигации<br />

имеют 20 полугодовых купонных периодов.<br />

Ставка 1–6-го купонов составляет<br />

10% годовых, 7–14-го – 8% годовых,<br />

15–20-го – 7% годовых. Это будет<br />

первое размещение данного выпуска,<br />

во втором квартале эмитент планирует<br />

выпустить в обращение эти же бумаги<br />

еще на 10 млрд рублей.<br />

С дебютным размещением своих<br />

трехлетних облигаций объемом<br />

500 млн рублей выступит в этот же день<br />

представитель банковского сообщества<br />

– Оргрэсбанк. По бумагам выпуска<br />

предусмотрена выплата шести полугодовых<br />

купонов, ставка первых двух будет<br />

определена в ходе аукциона на<br />

ММВБ, величину остальных устанавливает<br />

эмитент. Проспектом эмиссии<br />

предусмотрена годовая оферта по выпуску<br />

по номинальной цене. Решение<br />

о целесообразности второй оферты<br />

éÅãàÉÄñàà<br />

банк примет в начале следующего года,<br />

в зависимости от реалий финансового<br />

рынка и текущей ликвидности. Цели<br />

займа – расширение программ корпоративного<br />

кредитования, что связано<br />

с увеличением клиентской базы в Московском<br />

регионе и в филиалах банка,<br />

также среди целей займа – диверсификация<br />

ресурсной базы и создание публичной<br />

кредитной истории. До конца<br />

года банк примет решение о размещении<br />

второго выпуска облигаций, объем<br />

которого составит уже 1 млрд рублей.<br />

Еще одним дебютантом дня выступит<br />

казанское ООО «Татинк-финанс»<br />

с выпуском двухлетних облигаций объемом<br />

500 млн рублей. Бумаги имеют четыре<br />

полугодовых купона, ставки первых<br />

двух определятся в ходе аукциона на<br />

ММВБ, величину остальных устанавливает<br />

эмитент. По выпуску предусмотрена<br />

оферта на досрочный выкуп по номинальной<br />

цене спустя год после размещения.<br />

Эмитент входит в группу компаний<br />

«Татинк», которая создана в 1994 году. Ее<br />

основу составляют финансовые компании<br />

Татарии – ЗАО «Инвестиционная<br />

компания “Татинк”» и ООО «Инвестиционная<br />

компания “Татинк”». ЗАО является<br />

организатором займа.<br />

Компания «Трансаэро-финансы»,<br />

«дочка» авиаперевозчика «Трансаэро»,<br />

перенесла размещение дебютного облигационного<br />

займа на сумму 2,5 млрд<br />

рублей с 2 февраля предварительно на<br />

9-е число. Изменение в планах, по словам<br />

представителя эмитента, связано<br />

с недоформированием синдиката андеррайтеров.<br />

Инвесторам предложат<br />

выпуск трехлетних облигаций объемом<br />

2,5 млрд рублей. Организатор займа –<br />

Росбанк. По бумагам предусмотрено<br />

шесть полугодовых купонов, единая<br />

ставка первых трех определится в ходе<br />

конкурса, ставки остальных определяет<br />

эмитент. ●<br />

èêÖÑëíéüôàÖ êÄáåÖôÖçàü<br />

ùÏËÚÂÌÚ é·˙ÂÏ ‚˚ÔÛÒ͇, ëappleÓÍ Ó·apple‡˘ÂÌfl, éÊˉ‡Âχfl ‰ÓıÓ‰ÌÓÒÚ¸,<br />

ÏÎÌ appleÛ·. ÎÂÚ % „Ó‰Ó‚˚ı<br />

åÓÒÍ‚‡ 5000 10 8,3–8,6<br />

éapple„apple˝Ò·‡ÌÍ 500 3 10–10,5<br />

í‡ÚËÌÍ-ÙË̇ÌÒ 500 2 14,0–14,5<br />

íapple‡ÌÒ‡˝appleÓ-ÙË̇ÌÒ˚ 2500 3 12,3–12,5<br />

èÓ ‰‡ÌÌ˚Ï Û˜‡ÒÚÌËÍÓ‚ apple˚Ì͇<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

Ç äìêëÖ<br />

åËÌÙËÌ 1 Ù‚apple‡Îfl apple‡ÁÏÂÒÚËÎ ÚappleÂıÎÂÚÌËÂ<br />

éîá ‚˚ÔÛÒ͇ 25060 ̇ 4,53 ÏÎapple‰ appleÛ·ÎÂÈ<br />

ÔÓ ÌÓÏË̇ÎÛ ÔappleË Ì‡˜‡Î¸ÌÓÏ Ôapple‰ÎÓÊÂÌËË<br />

8 ÏÎapple‰ appleÛ·ÎÂÈ. ëÔappleÓÒ Ôapple‚˚ÒËÎ 14 ÏÎapple‰<br />

appleÛ·ÎÂÈ, ‡ ‰ÓıÓ‰ÌÓÒÚ¸ ÔÓ Òapple‰Ì‚Á‚¯ÂÌ-<br />

ÌÓÈ ˆÂÌ ÒÓÒÚ‡‚Ë· 6,3% „Ó‰Ó‚˚ı, ÔÓ ˆÂÌÂ<br />

ÓÚÒ˜ÂÌËfl – 6,33% „Ó‰Ó‚˚ı.<br />

ɇÁÔappleÓÏ·‡ÌÍ 2 Ù‚apple‡Îfl ÔÓÎÌÓÒÚ¸˛ apple‡ÁÏÂÒ-<br />

ÚËΠ̇ ååÇÅ ‰Â·˛ÚÌ˚È ‚˚ÔÛÒÍ ÔflÚËÎÂÚÌËı<br />

Ó·ÎË„‡ˆËÈ Ó·˙ÂÏÓÏ 5 ÏÎapple‰ appleÛ·ÎÂÈ. Ö‰Ë̇fl<br />

ÒÚ‡‚͇ ÔÓÎÛ„Ó‰Ó‚˚ı ÍÛÔÓÌÓ‚ ÓÔapple‰ÂÎÂ̇<br />

‚ apple‡ÁÏÂapple 7,1% „Ó‰Ó‚˚ı. ëÔappleÓÒ ‚ ıӉ ÍÓÌ-<br />

ÍÛappleÒ‡ ÒÓÒÚ‡‚ËÎ 6,421 ÏÎapple‰ appleÛ·ÎÂÈ.<br />

«ÇËÍÚÓappleËfl-ÙË̇ÌÒ» ÔÓÎÌÓÒÚ¸˛ apple‡ÁÏÂÒÚË-<br />

· 2 Ù‚apple‡Îfl ‰Â·˛ÚÌ˚È ‚˚ÔÛÒÍ ÚappleÂıÎÂÚÌËı<br />

Ó·ÎË„‡ˆËÈ Ó·˙ÂÏÓÏ 1,5 ÏÎapple‰ appleÛ·ÎÂÈ. ëÚ‡‚-<br />

͇ ÔÂapple‚˚ı ‰‚Ûı ÔÓÎÛ„Ó‰Ó‚˚ı ÍÛÔÓÌÓ‚ – ‰Ó<br />

„Ó‰Ó‚ÓÈ ÓÙÂappleÚ˚ – ÓÔapple‰ÂÎÂ̇ ‚ ıӉ ‡ÛÍ-<br />

ˆËÓ̇ ‚ apple‡ÁÏÂapple 9,9% „Ó‰Ó‚˚ı, ˜ÚÓ ÒÓ-<br />

ÓÚ‚ÂÚÒÚ‚ÛÂÚ ˝ÙÙÂÍÚË‚ÌÓÈ ‰ÓıÓ‰ÌÓÒÚË<br />

Í ÓÙÂappleÚÂ ‚ 10,14% „Ó‰Ó‚˚ı.<br />

ÇÓ΄ӄapple‡‰Ò͇fl ӷ·ÒÚ¸ Ô·ÌËappleÛÂÚ apple‡ÁÏÂÒ-<br />

ÚËÚ¸ ‚ ÍÓ̈ ‚ÚÓappleÓ„Ó Í‚‡appleڇ· ‚˚ÔÛÒÍ Ó·-<br />

ÎË„‡ˆËÈ Ì‡ 600 ÏÎÌ appleÛ·ÎÂÈ. ç‡ ·ËappleÊÂ<br />

˝ÏËÚÂÌÚ Ôapple‰ÔÓ·„‡ÂÚ apple‡ÎËÁÓ‚‡Ú¸ ·Ûχ-<br />

„Ë Ì‡ 550 ÏÎÌ appleÛ·ÎÂÈ, ‡ Â˘Â Ì‡ 50 ÏÎÌ appleÛ·-<br />

ÎÂÈ – ÒappleÂ‰Ë ÏÂÒÚÌ˚ı ·‡ÌÍÓ‚. ÉÂÌÂapple‡Î¸-<br />

Ì˚Ï ‡„ÂÌÚÓÏ ·ËappleÊÂ‚Ó„Ó ‚˚ÔÛÒ͇ ‚ appleÂÁÛθ-<br />

Ú‡Ú ÍÓÌÍÛappleÒ‡ ·˚· ‚˚·apple‡Ì‡ àä «ÄÇä»,<br />

Óapple„‡ÌËÁ‡ˆËÂÈ ‚˚ÔÛÒ͇ Ó·ÎË„‡ˆËÈ Ì‡<br />

50 ÏÎÌ appleÛ·ÎÂÈ ·Û‰ÂÚ Á‡ÌËχڸÒfl ÇÓ΄‡-<br />

ÔappleÓÏ·‡ÌÍ.<br />

«ä‡ÏÒ͇fl ‰ÓÎË̇ – ÙË̇ÌÒ» ÛÒÚ‡ÌÓ‚Ë·<br />

ÒÚ‡‚ÍË 5–8 Í‚‡appleڇθÌ˚ı ÍÛÔÓÌÓ‚ ̇ ‚ÚÓappleÓÈ<br />

„Ó‰ Ó·apple‡˘ÂÌËfl ‰‚ÛıÎÂÚÌËı Ó·ÎË„‡ˆËÈ ÔÂapple-<br />

‚Ó„Ó ‚˚ÔÛÒ͇ ‚ apple‡ÁÏÂapple 13,5% „Ó‰Ó‚˚ı.<br />

ç‡ÔÓÏÌËÏ, ˜ÚÓ Â‰Ë̇fl ÒÚ‡‚͇ ÔÂapple‚˚ı ˜ÂÚ˚appleÂı<br />

ÍÛÔÓÌÓ‚ ÒÓÒÚ‡‚Îfl· 16,7% „Ó‰Ó‚˚ı.<br />

чڇ ÔÓ„‡¯ÂÌËfl ‚˚ÔÛÒ͇ – 15 Ù‚apple‡Îfl<br />

2007 „Ó‰‡, Ó·˙ÂÏ ‚˚ÔÛÒ͇ – 100 ÏÎÌ appleÛ·-<br />

ÎÂÈ.<br />

«çËÍÓÒıËÏ-ËÌ‚ÂÒÚ» ÔappleËÌflÎ apple¯ÂÌËÂ Ó ‚ÚÓappleÓÏ<br />

‚˚ÔÛÒÍ ӷÎË„‡ˆËÈ ÒappleÓÍÓÏ Ó·apple‡˘ÂÌËfl<br />

ÚappleË „Ó‰‡ Ë Ó·˙ÂÏÓÏ 1,5 ÏÎapple‰ appleÛ·ÎÂÈ. ê‡Á-<br />

Ï¢ÂÌË ·Û‰ÂÚ ÔappleÓıÓ‰ËÚ¸ ̇ ååÇÅ ÔÓ ÌÓ-<br />

ÏË̇θÌÓÈ ˆÂÌ 1000 appleÛ·ÎÂÈ. è·ÚÂÊÌ˚Ï<br />

‡„ÂÌÚÓÏ ÔÓ ‚˚ÔÛÒÍÛ ÓÔapple‰ÂÎÂÌ ·‡ÌÍ «ìapple‡Î-<br />

ÒË·».<br />

êÓÒÒÂθıÓÁ·‡ÌÍ Ô·ÌËappleÛÂÚ ‚ Ù‚apple‡Î apple‡Á-<br />

ÏÂÒÚËÚ¸ ̇ ååÇÅ ‚ÚÓappleÓÈ ‚˚ÔÛÒÍ Ó·ÎË„‡-<br />

ˆËÈ Ó·˙ÂÏÓÏ 7 ÏÎapple‰ appleÛ·ÎÂÈ Ò ÔÓ„‡¯ÂÌËÂÏ<br />

‚ 2010 „Ó‰Û. Ç̯ÚÓapple„·‡ÌÍ, fl‚Îfl˛˘ËÈÒfl<br />

Óapple„‡ÌËÁ‡ÚÓappleÓÏ Á‡Èχ, ÓˆÂÌË‚‡ÂÚ ‰ÓıÓ‰-<br />

ÌÓÒÚ¸ Í ÔÓ„‡¯ÂÌ˲ ̇ ÛappleÓ‚Ì 8,15% „Ó-<br />

‰Ó‚˚ı.<br />

63

àı ÒÚ‡ÌÓ‚ËÚÒfl ‚ÒÂ<br />

·Óθ¯Â<br />

Ë<br />

·Óθ¯Â<br />

ëÂȘ‡Ò ÛÊ ·ÓÎÂÂ<br />

700!<br />

äÚÓ ÒÚ‡ÌÂÚÔÂapple‚˚Ï?<br />

13 Ù‚apple‡Îfl 2006 „Ó‰‡<br />

ÊÛapplėΠ«îË̇ÌÒ.» Ôapple‰ÒÚ‡‚ÎflÂÚ<br />

«êÖâíàçÉ êéëëàâëäàï åàããàÄêÑÖêéÇ»<br />

ИНФОРМАЦИОННАЯ ПОДДЕРЖКА: СПОНСОРЫ ПРОЕКТА: ИНФОРМАЦИОННАЯ ПОДДЕРЖКА:

éãàåèàâëäàÖ<br />

îàçÄçëõ<br />

ÒÔˆÔappleÓÂÍÚ<br />

66<br />

69<br />

72<br />

à„apple˚ ̇ ‰Â̸„Ë<br />

6–12 Ù‚apple‡Îfl 2006<br />

ÇÎÓÊÂÌË ‰ÂÌ„ ‚Ôappleӂ‰ÂÌË éÎËÏÔˇ‰˚ – ‰ÂÎÓ<br />

‰ÓÒÚ‡ÚÓ˜ÌÓ appleËÒÍÓ‚‡ÌÌÓÂ. çÓ Û·˚ÚÍË Óapple„‡ÌËÁ‡ÚÓappleÓ‚<br />

ÌÂ Ú‡Í ÒÚapple‡¯Ì˚, ÂÒÎË à„apple˚ ‰‡˛Ú ÚÓΘÓÍ apple‡Á‚ËÚ˲<br />

ÏÂÒÚÌÓÈ ˝ÍÓÌÓÏËÍË.<br />

çÓ‚Ó «ÁÓÎÓÚÓ» íÛappleË̇<br />

ÇÎÓÊË‚ ÌÂχÎ˚ ‰Â̸„Ë ‚ ÔÓ‰„ÓÚÓ‚ÍÛ Í ÅÂÎÓÈ<br />

ÓÎËÏÔˇ‰Â, íÛappleËÌ ÒÚappleÂÏËÚÒfl ËÁ·‡‚ËÚ¸Òfl ÓÚ ËÏˉʇ<br />

ÒÍÛ˜ÌÓ„Ó ÔappleÓÏ˚¯ÎÂÌÌÓ„Ó ˆÂÌÚapple‡ Ë Ôapple˂Θ¸<br />

‚ÌËχÌËÂ Í Ò‚ÓËÏ Íapple‡ÒÓÚ‡Ï Ë ËÒÚÓapple˘ÂÒÍÓÏÛ<br />

̇ÒΉ˲.<br />

«àÌÙapple‡ÒÚappleÛÍÚÛapple‡ ·Û‰ÂÚ<br />

ÒÓÁ‰‡‚‡Ú¸Òfl Ò ˜ËÒÚÓ„Ó<br />

ÎËÒÚ‡»<br />

ÉÂÌÂapple‡Î¸Ì˚È ‰ËappleÂÍÚÓapple Á‡fl‚Ó˜ÌÓ„Ó ÍÓÏËÚÂÚ‡<br />

«ëÓ˜Ë-2014» ÑÏËÚappleËÈ óÂappleÌ˚¯ÂÌÍÓ apple‡ÒÒ͇Á‡Î «î.»<br />

Ó ÚÓÏ, Í‡Í „ÓappleÓ‰ „ÓÚÓ‚ËÚÒfl Í ·Óapple¸·Â Á‡ Ôappleӂ‰ÂÌËÂ<br />

ÅÂÎÓÈ ÓÎËÏÔˇ‰˚.

ëÔˆÔappleÓÂÍÚ<br />

Ç˚·ÂappleË ÏÂÌfl. На проведение Белой<br />

олимпиады в нынешнем году наряду<br />

с Турином претендовали еще пять городов:<br />

столица Финляндии Хельсинки,<br />

швейцарский Сьон, австрийский Клагенфурт,<br />

польский Закопане и словацкий<br />

Попрад-Татры. Пекин отвоевал право<br />

проведения главного спортивного<br />

события 2008 года у Стамбула, Осаки,<br />

Парижа и Торонто. Канадский Ванкувер,<br />

который примет олимпийцев<br />

в 2010 году, обошел трех конкурентов,<br />

Лондон (столица игр в 2012 году) – четырех.<br />

Сейчас трудно себе это представить,<br />

но большие и малые города мира не всегда<br />

бились за право стать хозяевами<br />

Олимпийских игр. Вспомним, что Игры<br />

1976 года в Монреале обернулись для организаторов<br />

настоящей финансовой катастрофой.<br />

Издержки на проведение<br />

Олимпиады составили около $1,5 млрд<br />

вместо изначально запланированных<br />

$310 млн. Стадион, который начали сооружать<br />

специально для Игр, превратился<br />

в долгострой: работы были завершены<br />

лишь через 11 лет после самой Олимпиады.<br />

Игры финансировались почти<br />

полностью из городской казны, в результате<br />

чего Монреаль погряз в долгах.<br />

С ними канадцы вот уже 30 лет расплачиваются<br />

налогом, взимаемым при покупке<br />

сигарет.<br />

Неудивительно, что после такого<br />

провала желающих рискнуть практически<br />

не было. На право организовать<br />

Олимпиаду-1980 кроме Москвы претендовал<br />

лишь Лос-Анджелес. Он стал<br />

столицей летних Игр в 1984 году – уже<br />

на безальтернативной основе. Разумеется,<br />

для советского руководства потенциальные<br />

доходы не были главным мотивом<br />

(если вообще играли какую-то<br />

роль). Зато американцы задались конкретной<br />

целью – превратить Олимпиа-<br />

66<br />

éãàåèàâëäàÖ îàçÄçëõ<br />

à„apple˚ ̇ ‰Â̸„Ë<br />

îË̇ÌÒ˚. ÖÒÎË ÓÒÚ‡‚ËÚ¸ ‚ ÒÚÓappleÓÌ ‚ÓÔappleÓÒ˚ ̇ˆËÓ̇θÌÓ„Ó ÔappleÂÒÚËʇ, ‚ÎÓÊÂÌË ‰ÂÌ„<br />

‚ Ôappleӂ‰ÂÌË éÎËÏÔˇ‰˚ – ‰ÂÎÓ ‰ÓÒÚ‡ÚÓ˜ÌÓ appleËÒÍÓ‚‡ÌÌÓÂ. çÓ Û·˚ÚÍË Óapple„‡ÌËÁ‡ÚÓappleÓ‚ Ì ڇÍ<br />

ÒÚapple‡¯Ì˚, ÂÒÎË à„apple˚ ‰‡˛Ú ÚÓΘÓÍ apple‡Á‚ËÚ˲ ÏÂÒÚÌÓÈ ˝ÍÓÌÓÏËÍË.<br />

Анна Ким<br />

kim@finansmag. ru<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

ду в прибыльный бизнес. Это, конечно,<br />

плохо увязывалось с принципами, провозглашенными<br />

когда-то бароном<br />

Пьером де Кубертеном. Но выбора просто<br />

не было: все понимали, что без<br />

денег у олимпийского движения нет будущего.<br />

С точки зрения спорта Игры в Лос-<br />

Анджелесе были не самыми интересными:<br />

СССР и еще несколько стран «социалистического<br />

лагеря» бойкотировали<br />

их. Зато финансовые результаты Олимпиады<br />

оказались просто потрясающими:<br />

по самым скромным подсчетам, организаторы<br />

заработали более $200 млн<br />

(см. «Питер Уэберрот и секреты Лос-Анджелеса»).<br />

Эта сумма взволновала глав<br />

многих городов: от желающих провести<br />

Игры в 1992 году уже не было отбоя. «Зима»<br />

досталась французскому Альбервилю<br />

– он обошел шестерых других претендентов.<br />

А у Барселоны, ставшей столицей<br />

Олимпиады летом, было пять<br />

соперников.<br />

Повторить успех Лос-Анджелеса хотели<br />

многие, но удалось это только корейцам.<br />

По оценкам, Олимпиада в Сеуле<br />

принесла прибыль в размере около<br />

$300 млн. Это стало большим сюрпризом,<br />

поскольку организацией занимались<br />

государственные чиновники, а не<br />

бизнесмены. Многие исследователи ставят<br />

эту цифру под сомнение (считая ее<br />

завышенной почти в 10 раз). Ведь весь<br />

вопрос в том, как считать, а информацией<br />

о расходах организаторы делились<br />

скупо. Другие столицы либо заработали<br />

немного, либо вовсе оставались в минусе<br />

(см. «Неспортивные достижения»).<br />

èÓθÁ‡ ̇ÒΉËfl. О том, выгодны ли<br />

олимпиады экономически, не следует<br />

судить лишь по прибыли или убыткам,<br />

полученным организаторами. Помимо<br />

финансового результата от проведения<br />

Игр есть еще и общий эффект для города,<br />

региона, а если речь идет о неболь-

шой стране, то и для всей национальной<br />

экономики. Оценить его в конкретных<br />

цифрах всегда бывает нелегко.<br />

Особенно это касается выгоды, которую<br />

хозяева Олимпиады получают уже<br />

после того, как вручены все медали<br />

и гости разъехались по домам. Во-первых,<br />

во многих случаях города получали<br />

уникальную возможность для улучшения<br />

инфраструктуры, обновления,<br />

которое, не будь Олимпиады, могло бы<br />

éãàåèàâëäàÖ îàçÄçëõ è‡appleÚÌÂapple ÔappleÓÂÍÚ‡<br />

не произойти в обозримом будущем.<br />

Это «наследие» Игр влияет на эффективность<br />

экономики и ее привлекательность<br />

для инвестиций. В первую очередь<br />

это касается дорог и транспортных<br />

узлов. Например, к последней летней<br />

Олимпиаде в Афинах построили аэропорт<br />

и около 150 километров автодорог,<br />

всего на улучшение транспортной инфраструктуры<br />

было выделено 1,3 млрд<br />

евро. По мнению экспертов, греческая<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

столица в течение нескольких десятилетий<br />

не подвергалась такому масштабному<br />

обновлению.<br />

Во-вторых, Игры – исключительно<br />

редкий повод заявить о себе всему миру,<br />

привлечь внимание туристов. Один из<br />

лучших примеров – летние Игры в Барселоне<br />

в 1992 году. В подготовку города<br />

и само проведение соревнований были<br />

вложены миллиарды долларов. Однако<br />

эти инвестиции не пропали даром: экс-<br />

67

перты признают, что сама Барселона<br />

и ее туристическая индустрия получили<br />

второе рождение. В течение первых трех<br />

лет число прилетов в столицу Каталонии<br />

увеличивалось ежегодно на 20%, она стала<br />

одним из самых посещаемых городов<br />

Европы. По мнению экспертов, Барселоне<br />

даже удалось смягчить удар экономической<br />

стагнации, которая накрыла регион<br />

в этот период.<br />

Конечно, проведение Игр, даже самое<br />

успешное с точки зрения организации,<br />

вовсе не гарантирует последующий рост<br />

доходов от олимпийского «наследия». Например,<br />

после зимних Игр в 1994 году<br />

норвежскому Лиллехаммеру не удалось<br />

привлечь поток туристов, на который из-<br />

éãàåèàâëäàÖ îàçÄçëõ<br />

èËÚÂapple ì˝·ÂappleappleÓÚ<br />

Ë ÒÂÍappleÂÚ˚ ãÓÒ-Ä̉ÊÂÎÂÒ‡<br />

ÑÓ ÚÓ„Ó Í‡Í èËÚÂapple ì˝·ÂappleappleÓÚ ‚ÓÁ„·‚ËÎ ÎÓÒ-‡Ì‰ÊÂ-<br />

ÎÂÒÒÍËÈ éÎËÏÔËÈÒÍËÈ Óapple„ÍÓÏËÚÂÚ, ÓÌ ·˚Î ÛÒÔ¯-<br />

Ì˚Ï ·ËÁÌÂÒÏÂÌÓÏ, apple‡·ÓÚ‡‚¯ËÏ ‚ ÒÙÂapple ÚÛappleËÁχ.<br />

ãÂÚÌË à„apple˚ 1984 „Ó‰‡ ÒÚ‡ÎË ÔÂapple‚˚ÏË ‚ ËÒÚÓappleËË<br />

ÒÓ‚appleÂÏÂÌÌÓ„Ó ÓÎËÏÔËÈÒÍÓ„Ó ‰‚ËÊÂÌËfl, Ôappleӂ‰ÂÌ-<br />

Ì˚ÏË Ì‡ ˜‡ÒÚÌ˚ ‰Â̸„Ë. èËÚÂapple ì˝·ÂappleappleÓÚ Î˘ÌÓ<br />

‚ÒÚapple˜‡ÎÒfl Ò „·‚‡ÏË ÍappleÛÔÌ˚ı ÍÓappleÔÓapple‡ˆËÈ Ë Û·ÂÊ-<br />

‰‡Î Ëı ‚ ÚÓÏ, ˜ÚÓ ÒÔÓÌÒÓappleÒÍÛ˛ ÔÓ‰‰ÂappleÊÍÛ éÎËÏÔˇ-<br />

‰˚ ÌÛÊÌÓ apple‡ÒÒχÚappleË‚‡Ú¸ ÌÂ Í‡Í ·Î‡„ÓÚ‚ÓappleËÚÂθ-<br />

ÌÓÒÚ¸, ‡ Í‡Í ÒÂapple¸ÂÁÌ˚ ‚ÎÓÊÂÌËfl, ÒÔÓÒÓ·Ì˚ ÔappleËÌÓÒËÚ¸ Ó˘ÛÚËÏÛ˛ ÓÚ‰‡˜Û. Ç appleÂÁÛθڇÚ ÒÛÏχappleÌ˚È<br />

‚Í·‰ ÍÓÏÔ‡ÌËÈ-ÒÔÓÌÒÓappleÓ‚ ̇΢Ì˚ÏË Ë ÔappleÓ‰Û͈ËÂÈ ‰ÓÒÚË„ $132 ÏÎÌ – ÌÂÒÎ˚ı‡ÌÌÓÈ ÔÓ ÚÂÏ ‚appleÂ-<br />

ÏÂÌ‡Ï ÒÛÏÏ˚. èÓËÒÚËÌ «ÁÓÎÓÚ˚ÏË» ÒÚ‡ÎË Ôapple‡‚‡ ̇ ÚÂ΂ËÁËÓÌÌÛ˛ Úapple‡ÌÒÎflˆË˛ ÒÓapple‚ÌÓ‚‡ÌËÈ: ÚÂ-<br />

ÎÂÍÓÏÔ‡ÌËfl ABC Á‡Ô·ÚË· $225 ÏÎÌ Á‡ ÔÓ͇Á à„apple ‚ ëÓ‰ËÌÂÌÌ˚ı òÚ‡Ú‡ı (˜ÂÚ˚apple¸Ïfl „Ó‰‡ÏË apple‡Ì¸-<br />

¯Â  ÍÓÌÍÛappleÂÌÚ NBC ‚˚ÎÓÊËÎ Á‡ Úapple‡ÌÒÎflˆË˛ ‚ÒÂ„Ó $87 ÏÎÌ). èappleË ˝ÚÓÏ èËÚÂapple ì˝·ÂappleappleÓÚ Ë Â„Ó ÍÓÎ-<br />

ÎÂ„Ë ÒÚappleÓ„Ó ˝ÍÓÌÓÏËÎË Í‡Ê‰˚È ˆÂÌÚ: ÓÌË apple¯ËÎË ÔÓ ‚ÓÁÏÓÊÌÓÒÚË Ó·ÓÈÚËÒ¸ ÛÊ Ëϲ˘ËÏËÒfl<br />

ÒÔÓappleÚË‚Ì˚ÏË Ó·˙ÂÍÚ‡ÏË Ë ‚ ËÚÓ„Â ÔÓÚapple‡ÚËÎË Ì‡ ÒÚappleÓËÚÂθÒÚ‚Ó ‚Ò„Ó-̇‚ÒÂ„Ó $26 ÏÎÌ. äÓÏÏÂapple˜Â-<br />

Ò͇fl ˝ÙÙÂÍÚË‚ÌÓÒÚ¸ ‡ÏÂappleË͇ÌÒÍÓ„Ó ÔÓ‰ıÓ‰‡ ̇ÎˈÓ. çÓ Ì‡ Ó‰ËÌ ‚ÓÔappleÓÒ ‰Ó ÒËı ÔÓapple ÌÂÚ Ó‰ÌÓÁ̇˜-<br />

ÌÓ„Ó ÓÚ‚ÂÚ‡: ˜ÚÓ Ê ҉·ΠèËÚÂapple ì˝·ÂappleappleÓÚ – ÒÔ‡Ò ÓÎËÏÔËÈÒÍÓ ‰‚ËÊÂÌË ËÎË ËÒÔÓappleÚËΠ„Ó.<br />

начально рассчитывали организаторы.<br />

Всплеск интереса оказался временным,<br />

после чего многочисленные отели опустели<br />

и их владельцы разорились. Да<br />

и в той же Барселоне специально построенная<br />

олимпийская деревня сейчас скорее<br />

напоминает «город-призрак», резко<br />

контрастируя с кишащими людьми историческими<br />

и деловыми кварталами.<br />

Впрочем, организаторы не всегда виноваты<br />

в неоправданных ожиданиях. Например,<br />

Сидней мог бы получить более<br />

значительную выгоду от притока туристов,<br />

если бы через год после Олимпиады<br />

не произошли трагические события<br />

11 сентября, подкосившие индустрию отдыха<br />

по всему миру.<br />

Ç ÔÓËÒ͇ı ·‡Î‡ÌÒ‡. Как бы ни были велики<br />

риски, желающих пойти на них<br />

больше чем достаточно. Ведь независимо<br />

от финансового итога организаторы<br />

ворочают очень большими деньгами.<br />

Взять, к примеру, предыдущие зимние<br />

Игры в Солт-Лейк-Сити. По данным<br />

МОК, доход от маркетинговых программ<br />

достиг рекордной для белых<br />

олимпиад величины – $2,071 млрд. Из<br />

этой суммы 67% было направлено оргкомитету.<br />

Организаторы олимпиад получают<br />

49% поступлений от телевизионных<br />

трансляций: в случае с Солт-Лейк-<br />

Сити их сумма достигла $443 млн,<br />

в Афинах – $732 млн. Примерно половина<br />

денег, получаемых МОК от программ<br />

глобального спонсорства (The Olympic<br />

Partners – TOP), также передается организаторам<br />

олимпиад. Доходы от местных<br />

спонсоров, продажи билетов и лицензий<br />

полностью поступают в распоряжение<br />

оргкомитетов. А это тоже<br />

немалые деньги – почти $1,3 млрд за период<br />

с 2001 по 2004 год. На одних только<br />

программах местного спонсорства<br />

в Солт-Лейк-Сити удалось заработать<br />

$494 млн, в Сиднее – почти столько же.<br />

С другой стороны, подготовка и проведение<br />

Игр тоже постоянно дорожают.<br />

Если в Сиднее затраты составили около<br />

$3 млрд, то в Афинах они раздулись до<br />

$7 млрд по официальным данным, а по<br />

неофициальным – были в два раза выше.<br />

А следующая летняя Олимпиада в Пекине<br />

грозит побить все мыслимые и немыслимые<br />

рекорды: китайцы, для которых показать<br />

Западу мощь своего государства –<br />

дело чести, не пожалеют на это десятков<br />

миллиардов долларов.<br />

Впрочем, не все организаторы стремятся<br />

заработать (или по крайней мере<br />

демонстрируют такое желание публично).<br />

Дело в том, что коммерциализация<br />

крупных спортивных соревнований вызывает<br />

растущее раздражение у широкой<br />

публики и подрывает ее интерес<br />

и доверие. Пример тому – летние Игры<br />

1996 года в Атланте, которые по примеру<br />

Лос-Анджелеса финансировались на<br />

деньги частных компаний и, по мнению<br />

критиков, превратились в 16-дневный<br />

рекламный ролик. Поэтому в последние<br />

годы оргкомитеты (особенно неамериканские)<br />

пытаются соблюсти баланс<br />

между жаждой наживы и истинно спортивным<br />

духом. ●

éÎËÏÔËÈÒÍËÈ Ò˜ÂÚ. Организаторы игр<br />

в Турине не избежали финансовых<br />

проблем. Первоначальный бюджет, утвержденный<br />

еще летом прошлого года,<br />

составлял 1,14 млрд евро. Однако позднее<br />

выяснилось, что денег нужно больше,<br />

чем ожидалось, а доходы от спонсорских<br />

программ не дотягивают до запланированного<br />

уровня. А затем<br />

итальянское правительство преподнесло<br />

неприятный сюрприз, урезав свою<br />

долю финансирования на 40 млн евро.<br />

В начале января, когда до Олимпиады<br />

оставался лишь месяц, оргкомитет лихорадочно<br />

искал пути решения проблемы.<br />

В результате предварительный бюджет<br />

был одобрен на неделю позже запланированного<br />

срока. Согласно этому<br />

документу, расходы оргкомитета составят<br />

1,22 млрд евро, доходы – 1,18 млрд<br />

евро. Примерно 40% от этой суммы<br />

обеспечит компания NBC за права на<br />

телевизионные трансляции с соревнований.<br />

Еще треть – это доходы от компаний-спонсоров.<br />

Дефицит в размере<br />

41 млн евро обязался компенсировать<br />

муниципалитет Турина.<br />

При этом есть основания опасаться,<br />

что и новый вариант бюджета исполнить<br />

не удастся. Дело в том, что заложенные<br />

в бюджет доходы организаторы<br />

получат, если смогут продать 800 тыс. из<br />

1 млн билетов на соревнования, а за две<br />

недели до открытия Олимпиады их было<br />

продано только 650 тыс. В олимпийские<br />

кассы поступило лишь 57 млн евро<br />

из необходимых 64 млн. Для сравнения:<br />

организаторы игр в Солт-Лейк-Сити заработали<br />

на продаже билетов $183 млн.<br />

«Для итальянцев типично делать все<br />

в последний момент, – утешает коллег<br />

представитель Туринского оргкомитета<br />

Джузеппе Гаттино. – Кроме того, мы<br />

придерживаем часть билетов, чтобы<br />

продать их прямо на месте». Время по-<br />

éãàåèàâëäàÖ îàçÄçëõ<br />

çÓ‚Ó «ÁÓÎÓÚÓ» íÛappleË̇<br />

ÉÓappleÓ‰. ÇÎÓÊË‚ ÌÂχÎ˚ ‰Â̸„Ë ‚ ÔÓ‰„ÓÚÓ‚ÍÛ Í ÅÂÎÓÈ ÓÎËÏÔˇ‰Â, íÛappleËÌ ÒÚ‡‚ËÚ ÍÓÌÍappleÂÚÌÛ˛<br />

˝ÍÓÌÓÏ˘ÂÒÍÛ˛ Á‡‰‡˜Û: ËÁ·‡‚ËÚ¸Òfl ÓÚ ËÏˉʇ ÒÍÛ˜ÌÓ„Ó ÔappleÓÏ˚¯ÎÂÌÌÓ„Ó ˆÂÌÚapple‡ Ë Ôapple˂Θ¸<br />

‚ÌËχÌËÂ Í Ò‚ÓËÏ Íapple‡ÒÓÚ‡Ï Ë ËÒÚÓapple˘ÂÒÍÓÏÛ Ì‡ÒΉ˲.<br />

Анна Ким<br />

kim@finansmag.ru<br />

кажет, сбудутся ли эти надежды. Во всяком<br />

случае, по свидетельству очевидцев,<br />

Олимпийские игры мало волнуют<br />

значительную часть итальянцев, живущих<br />

на юге страны. Опросы показали,<br />

что в начале этого года многие из них<br />

вообще ничего не знали о предстоящем<br />

событии в Турине.<br />

Объем инвестиций, привлеченных<br />

на подготовку и проведение Олимпиады,<br />

на порядок выше, чем операционный<br />

бюджет. По данным Промышленного<br />

союза Турина, суммарные вложения государства,<br />

муниципалитетов и компаний<br />

достигли 13 млрд евро. При этом исследователи<br />

считают, что инвестиции окупятся:<br />

по их подсчетам, благодаря проведению<br />

Игр итальянская экономика<br />

в период до 2009 года получит дополнительно<br />

17 млрд евро (из них 13 млрд евро<br />

придется на область Пьемонт, где находится<br />

Турин), а число рабочих мест будет<br />

расти в среднем на 57 тыс. в год. Это не<br />

так уж мало для Италии, уже не первый<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

è‡appleÚÌÂapple ÔappleÓÂÍÚ‡<br />

год пытающейся выкарабкаться из экономической<br />

стагнации: в прошлом году<br />

ВВП вырос всего на 0,2%, а в текущем году<br />

Европейский центральный банк ожидает<br />

ускорение роста до 1,5%.<br />

ë·fl ÔÓ͇Á‡Ú¸. У Турина есть свои<br />

олимпийские цели. Мир знает о существовании<br />

этого города в основном благодаря<br />

футбольному клубу Juventus и автомобилестроительному<br />

гиганту Fiat. Даже<br />

название концерна когда-то расшифровывалось<br />

как Fabbrica Italiana Automobili<br />

Torino. От успехов компании экономика<br />

города и его 900-тысячное население зависят<br />

уже несколько десятилетий. Но<br />

в последнее время эта зависимость не<br />

идет Турину на пользу. Вот уже который<br />

год Fiat находится в непростом финансовом<br />

положении. Генеральный директор<br />

компании Серджио Маркионне за<br />

время своего правления сократил половину<br />

рабочих мест в Италии. Лишь в последнем<br />

квартале прошлого года в конце<br />

69

ëÔˆÔappleÓÂÍÚ<br />

туннеля появился свет: ключевое подразделение<br />

Fiat Auto получило первую за<br />

почти пять лет квартальную прибыль:<br />

21 млн евро.<br />

Несмотря на древнюю историю (городок<br />

был основан еще в 28–29 годы до<br />

н. э.), Турин никогда не мог похвастаться<br />

популярностью у туристов. Италию ежегодно<br />

посещают миллионы иностранных<br />

гостей, но их интересуют совсем<br />

другие места: Рим, Венеция, Флоренция,<br />

Милан. Даже любители горных лыж,<br />

приезжающие в близлежащие курортные<br />

поселки (Бардонеккья, Сестриере,<br />

Соз-д’Улькс), нечасто выделяют денек на<br />

посещение Турина. Около 80% «гостей<br />

города» приезжают сюда по делам, а не<br />

отдыхать и развлекаться. Получив право<br />

провести Олимпийские игры, власти Турина<br />

решили использовать этот шанс<br />

для достижения важной цели: город должен<br />

избавиться от имиджа «итальянского<br />

Детройта» и стать привлекательным<br />

местом для туристов. Италия уже принимала<br />

у себя Белую олимпиаду в 1956 году,<br />

и благодаря этому событию курорт Кортина<br />

д’Ампеццо приобрел всемирную<br />

известность. Но туринцам, судя по всему,<br />

по душе и опыт Барселоны: каталонцы<br />

очень эффективно воспользовались Играми<br />

в 1992 году, обратив внимание всего<br />

мира на свое уникальное культурноисторическое<br />

наследие.<br />

Прежде Турин не слишком-то старался<br />

произвести на гостей впечатление.<br />

70<br />

éãàåèàâëäàÖ îàçÄçëõ<br />

íìêàçëäàâ éêÉäéåàíÖí<br />

ëÇÖã éãàåèàâëäàâ<br />

éèÖêÄñàéççõâ ÅûÑÜÖí<br />

ëÑÖîàñàíéå 41 åãç ÖÇêé<br />

Взять хотя бы такую достопримечательность,<br />

как местная капелла. Там хранится<br />

одна из самых знаменитых христианских<br />

реликвий – плащаница, в которую,<br />

по преданию, было облачено тело Христа<br />

после снятия его с креста. На ней якобы<br />

виден отпечаток тела распятого Спасителя<br />

с ранами и кровоподтеками, которые<br />

были оставлены терновым венцом. Правда,<br />

эксперты утверждают, что плащаница<br />

– это всего лишь средневековая подделка.<br />

Тем не менее интерес верующих<br />

к ней всегда был велик. Проблема в том,<br />

что Туринская плащаница выставляется<br />

для обозрения только раз в четверть века.<br />

В последний раз это произошло летом<br />

2000 года, тогда паломники выстраивались<br />

в многокилометровые очереди, чтобы<br />

увидеть святыню. Но устроить внеочередной<br />

показ во время Олимпиады представители<br />

церкви отказались, и даже для<br />

самых высокопоставленных гостей не будет<br />

сделано исключение.<br />

В городе есть и более доступные достопримечательности,<br />

да и вообще Турин<br />

(за исключением унылых промышленных<br />

кварталов) – довольно красивый город.<br />

Особенно хороша историческая<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

часть, где находятся средневековый дворец<br />

Палаццо Мадама с фасадом и лестницей<br />

работы знаменитого архитектора<br />

Филиппо Юварра и Палаццо Реале (Королевский<br />

дворец – некогда резиденция<br />

Савойской династии). Любители автомобилей<br />

найдут много любопытного<br />

в специализированном музее. Те, кто интересуется<br />

древностями, не пропустят<br />

одно из лучших в Европе собраний сокровищ<br />

Древнего Египта. А в башне Моле<br />

Антонеллиана, являющейся визитной<br />

карточкой Турина, размещается знаменитый<br />

Музей кино, созданный с помощью<br />

британского режиссера Питера<br />

Гринуэя.<br />

Турин интересен еще и тем, что он<br />

не похож на большинство итальянских<br />

городов. Его не случайно называют<br />

итальянским Парижем: вместо узких<br />

кривых улочек – широкие и прямые<br />

бульвары, особая атмосфера в многочисленных<br />

кафе (некоторые из них<br />

имеют более чем 100-летнюю историю).<br />

К слову сказать, Пьемонт по праву<br />

гордится своей кухней – одной из<br />

лучших в Италии и развивавшейся под<br />

заметным влиянием французской традиции.<br />

Немалая доля средств, выделенных<br />

на подготовку к Олимпиаде, пошла на<br />

благоустройство города. В частности,<br />

недавно была наконец проложена первая<br />

линия метро – главного долгостроя<br />

Турина (к проекту приступили еще<br />

30 лет назад). Работы обошлись<br />

в 650 млн евро. Были отреставрированы<br />

здания и площади в центре города,<br />

открылись новые отели, обновлен местный<br />

аэропорт, переоборудовано<br />

и построено множество спортивных<br />

объектов, в том числе три олимпийские<br />

деревни – в самом Турине, а также<br />

в Бардонеккья и Сестриере.<br />

Трудно сказать, насколько убедительной<br />

окажется олимпийская пиар-кампания<br />

туринских властей. Многое будет зависеть<br />

от того, насколько успешным будет<br />

само проведение Игр и как их будет<br />

освещать мировая пресса. Вряд ли Турин<br />

станет вровень с такими жемчужинами,<br />

как Венеция или Сиена. Но «раскрутить»<br />

близлежащие курорты и при этом сделать<br />

город более привлекательным для<br />

тех, кто приезжает в Пьемонт покататься<br />

на альпийских склонах, туринцам вполне<br />

по силам. ●<br />

îÓÚÓ: àíÄê-íÄëë

ëÔˆÔappleÓÂÍÚ<br />

– Дмитрий Николаевич, помимо<br />

Сочи на право стать столицей Олимпийских<br />

игр претендуют еще шесть<br />

городов. Чем российский курорт лучше<br />

своих соперников?<br />

– Главное преимущество Сочи – это<br />

его географическое расположение<br />

и природные условия. Особенность Сочи<br />

в том, что всего полчаса езды отделяют<br />

горную часть от морского побережья.<br />

Учитывая время возможного проведения<br />

Олимпийских игр, можно с уверенностью<br />

сказать, что будет и достаточно теплое<br />

море, и большое количество снега<br />

в горах. Конечно, купаться будет нельзя,<br />

но прогуляться по набережной среди<br />

пальм на солнце при достаточно теплой<br />

погоде и при этом уже через полчаса<br />

иметь возможность наслаждаться финишами<br />

сразу нескольких горнолыжных<br />

дисциплин, сходящимися в одной точке,<br />

– в этом уникальность Сочи. В большинстве<br />

других городов – горнолыжных<br />

курортов эволюционное развитие<br />

инфраструктуры изначально не предполагало<br />

проведение там Олимпийских<br />

игр. Другое дело – Сочи. Правительство<br />

России решило радикально преобразить<br />

этот город, что отражено в принятой недавно<br />

концепции «Федеральной целевой<br />

программе развития горно-климатического<br />

курорта Сочи: 2006–2014» (далее<br />

ФЦП. – Ред.). Одна из целей этой<br />

программы – создать конкурентные<br />

преимущества для победы города в соревновании<br />

на право принять Олимпийские<br />

игры. То есть с учетом особых требований<br />

к проведению Олимпиады<br />

с чистого листа будет создаваться<br />

инфраструктура: спортивная, гостиничная,<br />

транспортная, инженерная, инфраструктура<br />

связи, охраны окружающей<br />

среды.<br />

72<br />

éãàåèàâëäàÖ îàçÄçëõ<br />

ÑÏËÚappleËÈ óÂappleÌ˚¯ÂÌÍÓ: «àÌÙapple‡<br />

ÒÓÁ‰‡‚‡Ú¸Òfl Ò˜ËÒÚÓ„Ó ÎËÒÚ‡»<br />

àÌÚÂapple‚¸˛. ÉÂÌÂapple‡Î¸Ì˚È ‰ËappleÂÍÚÓapple Á‡fl‚Ó˜ÌÓ„Ó ÍÓÏËÚÂÚ‡ «ëÓ˜Ë-2014»<br />

ÑÏËÚappleËÈ óÂappleÌ˚¯ÂÌÍÓ apple‡ÒÒ͇Á‡Î «î.» Ó ÚÓÏ, Í‡Í „ÓappleÓ‰ „ÓÚÓ‚ËÚÒfl Í ·Óapple¸·Â<br />

Á‡ Ôappleӂ‰ÂÌË ÅÂÎÓÈ ÓÎËÏÔˇ‰˚.<br />

Прежде чем вносить предложения по<br />

строительству спортивных объектов, мы<br />

проводили консультации с международными<br />

федерациями зимних видов спорта.<br />

Горные объекты будут располагаться<br />

компактно, к ним будут проложены новые<br />

дороги. Равнинные объекты будут<br />

находиться в самых живописных местах<br />

и одновременно на самых удачных<br />

с точки зрения подъезда площадках,<br />

с тем, чтобы потом их можно было использовать<br />

не только по прямому назначению<br />

(для спортивных мероприятий),<br />

но и в качестве культурных объектов,<br />

торговых комплексов. Дальнейшему использованию<br />

олимпийских спортивных<br />

сооружений Международный олимпийский<br />

комитет (МОК) уделяет большое<br />

внимание.<br />

Однако самая сильная сторона нашей<br />

заявки – это то, что желание жителей<br />

города, региона и всей России принять<br />

Олимпиаду совпадает с желанием<br />

правительства и президента.<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

– В каком объеме будет финансироваться<br />

упомянутая вами целевая<br />

программа?<br />

– Из бюджетов всех уровней на финансирование<br />

ФЦП планируется выделить<br />

199,5 млрд рублей. Из внебюджетных<br />

источников предполагается привлечь<br />

еще примерно 127,7 млрд рублей –<br />

в основном в строительство гостиничных<br />

комплексов и объектов инфраструктуры,<br />

имеющих высокую инвестиционную<br />

привлекательность. Мы ожидаем,<br />

что финансирование по этой<br />

программе начнется уже в марте.<br />

– Исполнение ФЦП и выделение<br />

денег на нее будут зависеть от успеха<br />

сочинской заявки?<br />

– Многие объекты будут строиться<br />

вне зависимости от результата конкурса<br />

на проведение Олимпийских игр. Даже<br />

если по каким-то причинам наша сильная<br />

заявка не сможет обойти конкурентов,<br />

то регион все равно будет развивать-

ÒÚappleÛÍÚÛapple‡ ·Û‰ÂÚ<br />

ся с учетом того, что он сможет принять<br />

Игры в будущем.<br />

– Какие статьи расходов на подготовку<br />

Сочи к Олимпиаде станут главными?<br />

– Львиная доля расходов и самая дорогостоящая<br />

часть проекта, которая<br />

ложится на плечи государства, – это создание<br />

и модернизация транспортной<br />

инфраструктуры. Предполагается строительство<br />

двух олимпийских трасс класса<br />

А из равнинной части в горы. Будет<br />

модернизирована существующая автомагистраль,<br />

ведущая к Красной Поляне,<br />

на этой дороге в августе прошлого года<br />

открыли тоннель – самый длинный на<br />

юге России. Запасная дорога будет идти<br />

с побережья к хребту Аибга. Большая<br />

часть затрат уйдет на строительство линии<br />

легкого метро из Адлера в горы, она<br />

позволит поднимать до 70 тыс. человек<br />

в час. Значительные суммы потребуется<br />

вложить в электро- и энергоснабжение,<br />

инженерную инфраструктуру, природоохранные<br />

мероприятия и спортивные<br />

объекты. Но все эти главные статьи расходов<br />

я все же назвал бы инвестициями.<br />

По расчетам Минэкономразвития, которое<br />

оценило влияние проекта на социально-экономический<br />

потенциал региона,<br />

уже через год-два после проведения<br />

Олимпиады общий экономический<br />

эффект от реализации ФЦП превзойдет<br />

совокупные расходы.<br />

– Какие объекты для проведения<br />

Олимпиады уже есть и что предстоит<br />

построить?<br />

– Будет построено 11 спортивных<br />

объектов и 2 олимпийские деревни. Существующий<br />

Центральный стадион Сочи<br />

после модернизации будет способен<br />

принимать до 40 тыс. зрителей. Его планируется<br />

использовать для проведения<br />

церемоний открытия и закрытия Олимпиады,<br />

а впоследствии он будет использоваться<br />

как крупнейший футбольный<br />

стадион на юге России. Сейчас уже действует<br />

горнолыжный комплекс «Альпика-сервис».<br />

Идет строительство комплекса<br />

на плато Роза Хутор, инвестором вы-<br />

éãàåèàâëäàÖ îàçÄçëõ è‡appleÚÌÂapple ÔappleÓÂÍÚ‡<br />

ступает компания «Интеррос». Там<br />

в ближайшее время будет создана инфраструктура<br />

по всем горнолыжным дисциплинам<br />

кроме фристайла. А на хребте<br />

Псехако «Газпром» финансирует<br />

строительство комплекса, где будут<br />

проходить соревнования биатлонистов.<br />

То есть, по сути дела, три горнолыжных<br />

курорта уже на подходе. В ближайшее<br />

время начнется строительство<br />

большого ледового дворца. Я думаю,<br />

этот комплекс будет самым красивым<br />

в мире: с одной стороны река Мзымта,<br />

впадающая в море, с другой – заснеженные<br />

горные вершины.<br />

– В каком состоянии сейчас находится<br />

сочинский гостиничный фонд?<br />

– Это одна из сильных сторон заявки.<br />

В количественном выражении Сочи<br />

уже соответствует требованиям МОК для<br />

проведения Олимпиады – в городе имеются<br />

более 25 тыс. гостиничных номеров.<br />

Мы планируем за счет внебюджетных<br />

источников реконструировать гостиницы,<br />

довести их до стандартов,<br />

принятых в европейской классификации<br />

(три, четыре и пять звезд), а также<br />

построить новые высококлассные гостиницы.<br />

Всего к 2014 году появится дополнительно<br />

более 2 тыс. пятизвездочных,<br />

более 10 тыс. четырехзведочных<br />

и 13,5 тыс. трехзвездочных номеров.<br />

– Будут ли строиться отели международных<br />

гостиничных сетей?<br />

– Конечно, мы заинтересованы в их<br />

приходе в регион. Многие крупные гостиничные<br />

сети изучают возможности<br />

строительства в Сочи.<br />

– Проявляют ли интерес к Сочи<br />

российские инвесторы?<br />

– В огромном количестве. Спрос на<br />

землю в районе Красной Поляны по-на-<br />

i<br />

ç‡ Ôappleӂ‰ÂÌË ÁËÏÌËı éÎËÏÔËÈÒÍËı Ë„apple<br />

‚ 2014 „Ó‰Û ÔappleÂÚÂÌ‰Û˛Ú: ëÓ˜Ë (êÓÒÒËfl), ÄÎ-<br />

χ-ÄÚ‡ (ä‡Á‡ıÒÚ‡Ì), ÅÓappleÊÓÏË (ÉappleÛÁËfl), ï‡Í‡<br />

(àÒÔ‡ÌËfl), èıÂ̘ı‡Ì (äÓappleÂfl), á‡Î¸ˆ·Ûapple„<br />

(Ä‚ÒÚappleËfl) Ë ëÓÙËfl (ÅÓ΄‡appleËfl).<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

стоящему ажиотажный, по стоимости она<br />

уже сравнивается с участками в Подмосковье.<br />

Если ездить в Красную Поляну реже<br />

чем раз в два-три месяца, то некоторые<br />

места просто не узнаешь: здесь постоянно<br />

что-то происходит. Строятся новые дороги,<br />

гостиницы, коттеджные поселки, развивается<br />

инфраструктура, открываются<br />

рестораны. Я уверен, что в ближайшее<br />

время Красная Поляна станет всемирно<br />

известным курортом, излюбленным местом<br />

отдыха россиян и иностранных туристов.<br />

Мы ожидаем, что через 10 лет число<br />

туристов, посещающих регион, достигнет<br />

6 млн человек в год.<br />

– Сколько может стоить само проведение<br />

Олимпиады и из каких источников<br />

оно будет финансироваться?<br />

– Бюджет проведения Олимпийский<br />

игр должен быть не больше ожидаемых<br />

доходов от ее проведения. Мы рассчитываем,<br />

что около $300 млн поступит<br />

от спонсоров в России и $125 млн от продажи<br />

билетов. Кроме того, город, проводящий<br />

Игры, получит взнос от МОК. Точную<br />

цифру взноса назвать сейчас трудно,<br />

поскольку он из года в год возрастает<br />

по мере увеличения доходов от спонсорских<br />

программ и телевизионных трансляций.<br />

В этом году, например, взнос МОК<br />

составил бы около $1 млрд.<br />

– В анкете города, представленной<br />

недавно МОК, указаны некие государственные<br />

гарантии. Что они собой<br />

представляют?<br />

– Это документы, в которых зафиксированы<br />

определенные обязательства<br />

государства. В частности, оно гарантирует<br />

покрытие расходов на организацию<br />

и проведение Олимпийских игр.<br />

– Сочи уже во второй раз претендует<br />

на звание столицы зимней Олимпиады.<br />

Почему не удалась первая попытка?<br />

– Действительно, Сочи подавал заявку<br />

на проведение Игр 2002 года. Но это<br />

было 13 лет назад, когда вся страна переживала<br />

сложный период. Неудивительно,<br />

что тогда нас даже не отобрали<br />

в шорт-лист. Сейчас совсем другое дело:<br />

у нас есть государственная поддержка,<br />

и мы настроены на победу.<br />

ÅÂÒ‰ӂ‡Î‡ ÄççÄ äàå<br />

73<br />

îÓÚÓ: 臂ÂÎ èÂappleÓ‚

èÓÒÚ Ò‰‡Î, ÔÓÒÚ<br />

ÔappleËÌflÎ<br />

äÄÑêõ. ÄÏÂappleË͇ ÔappleӂӉ˷<br />

‚ ÓÚÒÚ‡‚ÍÛ Ä·̇ ÉappleËÌÒÔÂ̇,<br />

‚ Ú˜ÂÌË 18,5 „Ó‰‡ Á‡ÌËχ‚-<br />

¯Â„Ó ‰ÓÎÊÌÓÒÚ¸ Ôapple‰Ò‰‡ÚÂÎfl<br />

î‰Âapple‡Î¸ÌÓÈ appleÂÁÂapple‚ÌÓÈ ÒËÒ-<br />

ÚÂÏ˚. 1 Ù‚apple‡Îfl îêë ‚ÓÁ-<br />

„·‚ËÎ ÅÂÌ ÅÂapplėÌÍÂ. Ö„Ó<br />

Ôapple‰¯ÂÒÚ‚ÂÌÌËÍ Ì ÓÒÚ‡ÌÂÚÒfl<br />

·ÂÁ ‰Â·: ÓÌ ·Û‰ÂÚ appleÛÍÓ‚Ó-<br />

‰ËÚ¸ ÒÓ·ÒÚ‚ÂÌÌÓÈ ÍÓÌÒ‡ÎÚËÌ-<br />

„Ó‚ÓÈ ÍÓÏÔ‡ÌËÂÈ Greenspan<br />

Associates, ˜ËÚ‡Ú¸ ÎÂ͈ËË,<br />

‡ Ú‡ÍÊ ÒÚ‡ÌÂÚ ÔÓ˜ÂÚÌ˚Ï<br />

ÙË̇ÌÒÓ‚˚Ï ÒÓ‚ÂÚÌËÍÓÏ ÔappleË<br />

Ôapple‡‚ËÚÂθÒÚ‚Â ÇÂÎËÍÓ·appleË-<br />

Ú‡ÌËË.<br />

ᇠ„Ó‰˚ Ò‚ÓÂ„Ó Ôapple‡‚ÎÂÌËfl<br />

ÄÎ‡Ì ÉappleËÌÒÔÂÌ ÒڇΠÔÓËÒÚËÌÂ<br />

ÍÛθÚÓ‚ÓÈ ÙË„ÛappleÓÈ ‚ ÙË̇Ì-<br />

ÒÓ‚ÓÏ ÏËappleÂ. çÓ ÔappleË ˝ÚÓÏ ÓÚ-<br />

ÌÓ¯ÂÌË ˝ÍÓÌÓÏËÒÚÓ‚ Í ÌÂ-<br />

ÏÛ ÌÂÓ‰ÌÓÁ̇˜ÌÓÂ. ë Ó‰ÌÓÈ<br />

ÒÚÓappleÓÌ˚, ÓÌ Ò Ï‡ÒÚÂappleÒÚ‚ÓÏ<br />

ÓÔ˚ÚÌÓ„Ó Îӈχ̇ ‚˚‚Ó‰ËÎ<br />

ÄÏÂappleËÍÛ ËÁ ÓÔ‡ÒÌ˚ı ˝ÍÓÌÓÏ˘ÂÒÍËı<br />

ÒËÚÛ‡ˆËÈ: Ó·‚‡Î‡<br />

ÙÓ̉ӂÓÈ ·ËappleÊË ‚ 1987 „Ó-<br />

‰Û, Íapple‡ı‡ ËÌÚÂappleÌÂÚ-ÍÓÏÔ‡-<br />

ÌËÈ ‚ 2000 „Ó‰Û, ‡ Ú‡ÍÊ ÍappleË-<br />

ÁËÒ‡ ÔÓÒΠÚÂapple‡ÍÚÓ‚ 11 ÒÂÌ-<br />

Úfl·applefl ‚ 2001-Ï. ë ‰appleÛ„ÓÈ<br />

ÒÚÓappleÓÌ˚, ÔappleË Ä·Ì ÉappleËÌÒÔÂ-<br />

Ì ëòÄ Ôapple‚apple‡ÚËÎËÒ¸ ËÁ ÏËappleÓ‚Ó„Ó<br />

Íapple‰ËÚÓapple‡ ‚ ÍappleÛÔÌÂÈ-<br />

¯Â„Ó Ì‡ Ô·ÌÂÚ ‰ÓÎÊÌË-<br />

͇. àÌÓÒÚapple‡ÌÌ˚ ËÌ‚ÂÒÚÓapple˚<br />

(‚ ÚÓÏ ˜ËÒΠˆÂÌÚapple‡Î¸Ì˚ ·‡Ì-<br />

ÍË) „Ó‰‡ÏË ÙË̇ÌÒËappleÛ˛Ú ‡ÏÂappleË͇ÌÒÍËÈ<br />

«‰‚ÓÈÌÓÈ ‰ÂÙË-<br />

ˆËÚ» (ÚÓapple„Ó‚Ó„Ó ·‡Î‡ÌÒ‡<br />

Ë ·˛‰ÊÂÚ‡). çÓ ÚÓ, ˜ÚÓ ˝ÚÓ ÌÂ<br />

ÏÓÊÂÚ ÔappleÓ‰ÓÎʇڸÒfl ‚˜ÌÓ,<br />

ÔappleËÁ̇ÂÚ ‰‡Ê ÄÎ‡Ì ÉappleËÌÒ-<br />

ÔÂÌ – ˜ÂÎÓ‚ÂÍ, ̇ۘ˂¯ËÈ<br />

ëòÄ ÊËÚ¸ ‚ ‰Ó΄.<br />

ÄãÄç ÉêàçëèÖç<br />

ãÄäòåà åàííÄã<br />

Arcelor ‚ ÓÒ‡‰Â<br />

åÖíÄãã. Европа встала на защиту Arcelor от Лакшми Миттала.<br />

Напомним, 27 января владелец Mittal Steel обнародовал предложение<br />

о покупке базирующейся в Люксембурге компании за<br />

18,6 млрд евро. Если ему удастся осуществить задуманное, образуется<br />

сталелитейная компания, которая будет контролировать 10%<br />

мирового рынка. Mittal Steel и сейчас является лидером в отрасли,<br />

а Arcelor – его главный соперник – занимает второе место. Лакшми<br />

Миттал сообщил, что в случае заключения сделки объединенная<br />

компания возьмет курс на Восток. Mittal Steel и прежде активно<br />

наращивала свое присутствие в Азии, особенно в Индии (на<br />

родине стального магната, ныне гражданина Великобритании),<br />

а также в Китае. Покупка Arcelor даст ей возможность укрепить<br />

позиции не только в Европе, но и в Америке. Мировая сталелитейная<br />

отрасль все еще сильно раздроблена, несмотря на многочисленные<br />

слияния и поглощения последних лет.<br />

Однако руководство компании-мишени рекомендовало своим<br />

акционерам отвергнуть предложение Лакшми Миттала. Кроме<br />

того, планы Mittal Steel не понравились и главам европейских<br />

государств, в которых размещено производство Arcelor. Эта компания<br />

была создана четыре года назад в результате слияния<br />

крупнейших сталелитейных предприятий Франции, Испании<br />

и Люксембурга. Теперь в этих странах опасаются, что поглощение<br />

приведет к потере десятков тысяч рабочих мест. Великое<br />

герцогство является крупнейшим акционером Arcelor, хотя ему<br />

принадлежит лишь 5,62% в ее капитале. Между тем предложение<br />

Mittal Steel выглядит достаточно привлекательно: цена включает<br />

27-процентную премию к стоимости акций Arcelor на бирже накануне<br />

обнародования планов британского миллиардера. Лакшми<br />

Миттал незамедлительно отправился в европейское турне<br />

с целью убедить правительства не препятствовать сделке. Премьер-министр<br />

Люксембурга Жан-Клод Юнкер тоже навестил своих<br />

коллег, призывая их встать стеной на пути Mittal Steel. «Предложение<br />

о враждебном поглощении Arcelor со стороны Mittal требует<br />

не менее враждебной реакции», – заявил он.<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

ᇠEnron<br />

ÓÚ‚ÂÚflÚ<br />

èêÄÇéëìÑàÖ. Ç ëòÄ Ì‡˜‡Î-<br />

Òfl Òۉ·Ì˚È ÔappleÓˆÂÒÒ ÔÓ ‰ÂÎÛ<br />

Ó ·‡ÌÍappleÓÚÒÚ‚Â ˝ÌÂapple„ÂÚ˘ÂÒÍÓ„Ó<br />

„Ë„‡ÌÚ‡ Enron ‚ 2001 „Ó‰Û. ç‡<br />

Ò͇ϸ ÔÓ‰ÒÛ‰ËÏ˚ı – ÓÒÌÓ‚‡-<br />

ÚÂθ Ë ˝ÍÒ-„·‚‡ ÍÓÏÔ‡ÌËË äÂÌ-<br />

ÌÂÚ ã˝È Ë ·˚‚¯ËÈ ËÒÔÓÎÌËÚÂθ-<br />

Ì˚È ‰ËappleÂÍÚÓapple ÑÊÂÙÙappleË ëÍËÎ-<br />

ÎËÌ„. é·‚ËÌÂÌË ÛÚ‚Âappleʉ‡ÂÚ,<br />

˜ÚÓ ÓÌË Î„‡ÎË ËÌ‚ÂÒÚÓapple‡Ï<br />

Ó ÙË̇ÌÒÓ‚ÓÏ ÒÓÒÚÓflÌËË<br />

Enron. ÑÓ ·‡ÌÍappleÓÚÒÚ‚‡ apple˚ÌÓ˜-<br />

̇fl ÒÚÓËÏÓÒÚ¸ ÍÓÏÔ‡ÌËË ÔappleÂ-<br />

‚˚¯‡Î‡ $68 ÏÎapple‰. Ç ıӉ apple‡Ò-<br />

ÒΉӂ‡ÌËfl ‚˚flÒÌËÎÓÒ¸, ˜ÚÓ ÂÂ<br />

appleÛÍÓ‚Ó‰ÒÚ‚Ó ËÒÔÓθÁÓ‚‡ÎÓ<br />

ÙËÍÚË‚Ì˚ ÒıÂÏ˚ apple‡Ò˜ÂÚÓ‚,<br />

˜ÚÓ·˚ ÒÍapple˚Ú¸ ‰Ó΄Ë, apple‡Á‰ÛÚ¸<br />

ÔappleË·˚ÎË Ë ËÒÍÛÒÒÚ‚ÂÌÌÓ ÔÓ‰-<br />

‰ÂappleÊË‚‡Ú¸ ËÌÚÂappleÂÒ Í ‡ÍˆËflÏ.<br />

äapple‡ı Enron ÒÚÓËÎ apple‡·ÓÚ˚ 5 Ú˚Ò.<br />

˜ÂÎÓ‚ÂÍ, ÛÌ˘ÚÓÊËÎ ÔÂÌÒËÓÌ-<br />

Ì˚ ҷÂappleÂÊÂÌËfl ̇ ÒÛÏÏÛ<br />

$1 ÏÎapple‰ Ë ‡Û‰ËÚÓappleÒÍÛ˛ ÙËappleÏÛ<br />

Arthur Andersen, ‡ ËÌ‚ÂÒÚÓapple˚<br />

ÔÓÚÂappleflÎË ‰ÂÒflÚÍË ÏËÎΡapple‰Ó‚<br />

‰ÓηappleÓ‚. äÂÌÌÂÚÛ ã˝˛ Ôapple‰˙fl‚ÎÂÌ˚<br />

Ó·‚ËÌÂÌËfl ÔÓ 7 ÔÛÌÍ-<br />

Ú‡Ï, ÑÊÂÙÙappleË ëÍËÎÎËÌ„Û – ÔÓ<br />

31 ÔÛÌÍÚÛ. é·‡ Á‡fl‚Îfl˛Ú Ó Ò‚Ó-<br />

ÂÈ Ì‚ËÌÓ‚ÌÓÒÚË Ë Ó·ÓËÏ „appleÓ-<br />

ÁflÚ ‰ÂÒflÚÍË ÎÂÚ Ú˛appleÂÏÌÓ„Ó Á‡-<br />

Íβ˜ÂÌËfl. éÊˉ‡ÂÚÒfl, ˜ÚÓ<br />

Òۉ·ÌÓ apple‡Á·Ëapple‡ÚÂθÒÚ‚Ó Á‡È-<br />

ÏÂÚ Ì ÏÂÌ ˜ÂÚ˚appleÂı ÏÂÒflˆÂ‚.

Western Union<br />

ÒÚ‡‚ËÚ Ú˜Í<br />

èêéÉêÖëë. äÓÏÔ‡ÌËfl Western<br />

Union, Á‡ÌËχ˛˘‡flÒfl ‰ÂÌÂÊ-<br />

Ì˚ÏË ÔÂapple‚Ӊ‡ÏË, ÔappleÂÍapple‡ÚË·<br />

Ó͇Á˚‚‡Ú¸ ÛÒÎÛ„Ë ÚÂ΄apple‡Ù‡,<br />

ÍÓÚÓapple˚ Ôapple‰ÓÒÚ‡‚Îfl· ‚ Ú˜Â-<br />

ÌË ÔÓÎÛÚÓapple‡ ÒÚÓÎÂÚËÈ. äÓ„‰‡-<br />

ÚÓ ˝ÚÓ ·˚Π „·‚Ì˚È ·ËÁÌÂÒ:<br />

Western Union ·˚· ÓÒÌÓ‚‡Ì‡<br />

‚ 1855 „Ó‰Û ÌÂÒÍÓθÍËÏË ÚÂÎÂ-<br />

„apple‡ÙÌ˚ÏË ÍÓÏÔ‡ÌËflÏË Ë ÒÔÛÒ-<br />

Úfl ¯ÂÒÚ¸ ÎÂÚ ÒÓÁ‰‡Î‡ ÔÂapple‚Û˛<br />

ÒÂÚ¸ ÎËÌËÈ, Ò‚flÁ‡‚¯Û˛ Á‡Ô‡‰-<br />

ÌÓÂ Ë ‚ÓÒÚÓ˜ÌÓ ÔÓ·ÂappleÂʸfl<br />

ëòÄ. ÑÂÌÂÊÌ˚ÏË ÔÂapple‚Ӊ‡ÏË<br />

Ó̇ Á‡Ìfl·Ҹ ‚ 1871 „Ó‰Û. ëÂȘ‡Ò<br />

Western Union fl‚ÎflÂÚÒfl<br />

ÔÓ‰apple‡Á‰ÂÎÂÌËÂÏ ÍÓÏÔ‡ÌËË<br />

First Data, ÌÓ ‚ÒÍÓapple Â Ô·ÌËappleÛ˛Ú<br />

‚˚‰ÂÎËÚ¸ ‚ Ò‡ÏÓÒÚÓflÚÂθ-<br />

Ì˚È ·ËÁÌÂÒ. éÚ͇Á ÓÚ ÚÂÎÂ-<br />

„apple‡ÏÏ Ê‰‡ÎË ‰‡‚ÌÓ: ˝ÚÓÚ ‚ˉ<br />

Ò‚flÁË Ì‡˜‡Î appleÂÁÍÓ ÚÂappleflÚ¸ ÔÓÔÛ-<br />

ÎflappleÌÓÒÚ¸ ‚ 1980- „Ó‰˚ ·Î‡„Ó-<br />

‰‡applefl ۉ¯‚ÎÂÌ˲ ÏÂʉۄÓappleÓ‰ÌÓÈ<br />

Ë ÏÂʉÛ̇appleÓ‰ÌÓÈ ÚÂ-<br />

ÎÂÙÓÌËË. Ä ÍÓ„‰‡ ÔÓfl‚ËÎËÒ¸<br />

Ù‡ÍÒ˚ Ë Á‡ÚÂÏ ˝ÎÂÍÚappleÓÌ̇fl<br />

ÔÓ˜Ú‡, ÒÚ‡ÎÓ flÒÌÓ, ˜ÚÓ ÚÂÎÂ-<br />

„apple‡Ù ·ÂÁ̇‰ÂÊÌÓ ÛÒÚ‡appleÂÎ.<br />

Ç ÔappleÓ¯ÎÓÏ „Ó‰Û Western Union<br />

Ó·apple‡·Óڇ· ‚ÒÂ„Ó 20 Ú˚Ò. ÚÂÎÂ-<br />

„apple‡ÏÏ, ‚ ÓÒÌÓ‚ÌÓÏ ÒÓ‰Âappleʇ-<br />

˘Ëı apple‡ÁÌÓ„Ó appleÓ‰‡ ÓÙˈˇθ-<br />

Ì˚ ۂ‰ÓÏÎÂÌËfl. éÚ͇Á‡‚-<br />

¯ËÒ¸ ÓÚ ÚÂ΄apple‡Ù‡, ÍÓÏÔ‡ÌËfl<br />

Ò „Ó‰Ó‚˚Ï ‰ÓıÓ‰ÓÏ $4 ÏÎapple‰<br />

ÌË˜Â„Ó Ì ÔÓÚÂappleflÂÚ ‚ ÙË̇ÌÒÓ-<br />

‚ÓÏ ÓÚÌÓ¯ÂÌËË, ÏÓÊÌÓ Î˯¸<br />

ۉ˂ÎflÚ¸Òfl ÚÓÏÛ, ˜ÚÓ apple¯ÂÌËÂ<br />

Ì ·˚ÎÓ ÔappleËÌflÚÓ Â˘Â apple‡Ì¸¯Â.<br />

à ‚Ò Ê Western Union ‰Â·ÂÚ<br />

˝ÚÓ Ì ·ÂÁ „appleÛÒÚË, ‚‰¸ ÚÂÎÂ-<br />

„apple‡Ù – ˜‡ÒÚ˘͇  ËÒÚÓappleËË.<br />

åàêéÇõÖ îàçÄçëõ<br />

Google Ì ̇¯Î‡ Ó‰Ó·appleÂÌËfl<br />

éíóÖí. Ä͈ËË ËÌÚÂappleÌÂÚ-ÍÓÏÔ‡ÌËË Google appleÛıÌÛÎË Ì‡ 14% 1 Ù‚apple‡Îfl<br />

‚ ÓÚ‚ÂÚ Ì‡ ÔÛ·ÎË͇ˆË˛ ÙË̇ÌÒÓ‚˚ı appleÂÁÛθڇÚÓ‚ Á‡ ˜ÂÚ‚Âapple-<br />

Ú˚È Í‚‡appleڇΠÔappleÓ¯ÎÓ„Ó „Ó‰‡. é̇ Á‡apple‡·Óڇ· $372 ÏÎÌ ˜ËÒÚÓÈ ÔappleË-<br />

·˚ÎË, ˜ÚÓ Ì‡ 82% ‚˚¯Â ÔÓ͇Á‡ÚÂÎfl Á‡ ‡Ì‡Îӄ˘Ì˚È Í‚‡appleÚ‡Î<br />

2004 „Ó‰‡. é‰Ì‡ÍÓ ÔappleË ˝ÚÓÏ ÔappleË·˚θ ‚ apple‡Ò˜ÂÚ ̇ ‡ÍˆË˛ ÒÓÒÚ‡‚Ë-<br />

· ÔÓ $1,54, ÚÓ„‰‡ Í‡Í ËÌ‚ÂÒÚÓapple˚ ÓÊˉ‡ÎË $1,76. ëÂȘ‡Ò ÍÓÏÔ‡-<br />

ÌËfl ‡ÍÚË‚ÌÓ apple‡Ò¯ËappleflÂÚ Ò‚ÓÈ Á‡appleÛ·ÂÊÌ˚È ·ËÁÌÂÒ, ˜ÚÓ ‚ΘÂÚ<br />

‰ÓÔÓÎÌËÚÂθÌ˚ Á‡Úapple‡Ú˚. äappleÓÏ ÚÓ„Ó, ‚ appleÂÁÛθڇÚ ˝ÚÓÈ ÔÓÎËÚË-<br />

ÍË Google Òڇ· Ô·ÚËÚ¸ ·Óθ¯Â ̇ÎÓ„Ó‚. Ö ‡ÍˆËË ÔÓ‰ÓappleÓʇÎË<br />

·ÓΠ˜ÂÏ ‚ ˜ÂÚ˚apple apple‡Á‡ Ò ÏÓÏÂÌÚ‡ IPO ‚ ‡‚„ÛÒÚ 2004 „Ó‰‡.<br />

ÑÓ ÔappleÓ¯ÎÓÈ Ì‰ÂÎË appleÂÁÛθڇÚ˚ ËÌÚÂappleÌÂÚ-„Ë„‡ÌÚ‡ ÌË apple‡ÁÛ Ì apple‡ÁÓ˜‡appleÓ‚˚‚‡ÎË<br />

ËÌ‚ÂÒÚÓappleÓ‚. ç‡ ˝ÚÓÚ apple‡Á «Ì‰ӷÓapple» ÔappleË·˚ÎË ÛÍappleÂÔËÎ<br />

apple˚ÌÓÍ ‚ ÔÓ‰ÓÁappleÂÌËË, ˜ÚÓ ‡ÍˆËË ÔÂappleÂÓˆÂÌÂÌ˚.<br />

Burger King ˉÂÚ Ì‡ ·ËappleÊÛ<br />

èãÄçõ. Компания, владеющая второй по величине в США сетью<br />

по продаже гамбургеров, планирует первичное размещение своих<br />

акций. В марте Burger King представит соответствующие документы<br />

в Комиссию по ценным бумагам и биржам. Этого решения<br />

ждали давно. Сейчас компания принадлежит группе инвестиционных<br />

фондов: Texas Pacific Group, Goldman Sachs Capital Partners<br />

и Bain Capital. Они приобрели ее три года назад за $1,5 млрд. С тех<br />

пор в Burger King многое изменилось: она смогла увеличить продажи<br />

и стать прибыльной. Однако некоторые эксперты считают,<br />

что компании пока рано выходить на рынок. Возможно, она хочет<br />

повторить успех Chipotle Mexican Grill, недавно отделившейся<br />

от McDonald’s и с большим успехом дебютировавшей на бирже<br />

(ее акции подорожали в два раза в первый же день).<br />

àçéëíêÄççéÖ ÑÖãé<br />

ÄççÄ äàå,<br />

Ó·ÓÁapple‚‡ÚÂθ «î.»<br />

ÑÊÓapple‰Ê ÅÛ¯ ӷ¢‡ÂÚ ÔÓ-<br />

ÍÓ̘ËÚ¸ Ò Á‡‚ËÒËÏÓÒÚ¸˛<br />

ÄÏÂappleËÍË ÓÚ ËÏÔÓappleÚ‡ ˝ÌÂapple„ÓappleÂÒÛappleÒÓ‚<br />

Ò ÅÎËÊÌÂ„Ó ÇÓÒÚÓ͇.<br />

èappleË ˝ÚÓÏ ˆÂθ ‡ÏÂappleË͇ÌÒÍËÈ<br />

ÎˉÂapple ÓÁ‚Û˜ËÎ ‚ÔÓÎÌ ÍÓÌ-<br />

ÍappleÂÚÌÛ˛: Á‡ÏÂÌËÚ¸ 75% «ÔÓ-<br />

ÎËÚ˘ÂÒÍË Ì··„Ó̇‰ÂÊÌ˚ı<br />

ۄ΂ӉÓappleÓ‰Ó‚» ‡Î¸ÚÂapplėÚË‚-<br />

Ì˚ÏË ËÒÚÓ˜ÌË͇ÏË ˝ÌÂapple„ËË –<br />

‚Ó‰ÓappleÓ‰ÓÏ, ˝Ú‡ÌÓÎÓÏ, ÒÓÎÌ-<br />

ˆÂÏ, ‚ÂÚappleÓÏ Ë Ú. ‰. Ä ÔÓÒÍÓθ-<br />

ÍÛ ‚ ÄÏÂappleËÍ (‚ ÓÚ΢ˠÓÚ<br />

êÓÒÒËË) Û˜ÂÌ˚ı ·‡ÒÌflÏË ÌÂ<br />

ÍÓappleÏflÚ, ÙË̇ÌÒËappleÓ‚‡ÌË apple‡Áapple‡·ÓÚÓÍ<br />

‚ ӷ·ÒÚË ˝ÚËı ÚÂıÌÓ-<br />

ÎÓ„ËÈ Ô·ÌËappleÛÂÚÒfl ̇apple‡ÒÚËÚ¸<br />

̇ 22%. èappleËϘ‡ÚÂθÌÓ, ˜ÚÓ<br />

ÑÊÓapple‰Ê ÅÛ¯ Ì ‰Â·ÂÚ ÒÚ‡‚ÍÛ<br />

̇ „ÂÓ„apple‡Ù˘ÂÒÍÛ˛ ‰Ë‚ÂappleÒË-<br />

ÙË͇ˆË˛. èÓÚÓÏÛ ˜ÚÓ ÚappleÛ‰ÌÓ<br />

·˚ÎÓ ·˚ ÓÚ‚ÂÚËÚ¸ ̇ ‚ÓÔappleÓÒ:<br />

ÓÚÍÛ‰‡ Ê ‚ÂÁÚË? (åÂÊ‰Û ÔappleÓ˜ËÏ,<br />

Û ëòÄ ÂÒÚ¸ ¢ ӉËÌ<br />

«Ì‰appleÛÊÂÒÚ‚ÂÌÌ˚È» Ë Ó˜Â̸<br />

ÍappleÛÔÌ˚È ÔÓÒÚ‡‚˘ËÍ – ÇÂÌÂ-<br />

ÒÛ˝Î‡). é˜Â‚ˉÌÓ, ˜ÚÓ ÄÏÂappleË-<br />

͇ Ì ıÓ˜ÂÚ Ò‚flÁ˚‚‡Ú¸ Ò‚ÓË<br />

Ô·Ì˚ Ò ÔappleÂÚÂÌÁËflÏË êÓÒÒËË<br />

̇ ÏËappleÓ‚Ó ˝ÌÂapple„ÂÚ˘ÂÒÍÓÂ<br />

ÎˉÂappleÒÚ‚Ó. ì˜ËÚ˚‚‡fl, ˜ÚÓ<br />

ëòÄ ‚‚ÓÁflÚ ÔappleËÏÂappleÌÓ 20%<br />

ÌÂÙÚË Ò ÅÎËÊÌÂ„Ó ÇÓÒÚÓ͇,<br />

ÔappleÂʉ ‚ÒÂ„Ó ËÁ ë‡Û‰Ó‚ÒÍÓÈ<br />

Äapple‡‚ËË, ‚ ËÒÔÓÎÌËÏÓÒÚ¸ ÔappleÂ-<br />

ÁˉÂÌÚÒÍÓÈ ‚ÓÎË ÚappleÛ‰ÌÓ ÔÓ‚ÂappleËÚ¸.<br />

à ÂÒÎË ‚ ÔÓÒΉÌË „Ó‰˚<br />

‡ÏÂappleË͇̈˚ ·˚ÎË Ì‰ӂÓθ-<br />

Ì˚ ÔÓ‰ÓappleÓʇÌËÂÏ ·ÂÌÁË̇, ÚÓ<br />

‚ËÌËÚ¸ ‚ ˝ÚÓÏ ËÏ ÒΉÛÂÚ<br />

ÔappleÂʉ ‚ÒÂ„Ó Ò‚Ó˛ ‡‰ÏËÌËÒÚapple‡ˆË˛,<br />

Á‡‚flÁ¯Û˛ ̇ ÌÂÓÔappleÂ-<br />

‰ÂÎÂÌÌ˚È ÒappleÓÍ ‚ àapple‡ÍÂ.<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142) 75<br />

íÂÍÒÚ: ÄÌ̇ äËÏ, ÙÓÚÓ: Reuters

ã˘Ì˚Â<br />

‰Â̸„Ë<br />

äÓÏÔ¸˛ÚÂapple˚ ÓÚ‰ÂθÌÓ,<br />

ÚÂÎÂÙÓÌ˚ ÓÚ‰ÂθÌÓ<br />

ë‚flÁ¸. èapple‡‚ËÚÂθÒÚ‚Ó ÓÍÓ̘‡ÚÂθÌÓ ÓÔapple‰ÂÎËÎÓÒ¸ Ò ÚÂÏ, ˜ÚÓ Ú‡ÍÓ IP-ÚÂÎÂÙÓÌËfl.<br />

êÓÒÒËflÌ‡Ï ÓÚ ˝ÚÓÈ flÒÌÓÒÚË Î„˜Â Ì ÒÚ‡ÌÂÚ: ‚˚ÌÛʉÂÌÌ˚ ÔÓÎÛ˜‡Ú¸ ÎˈÂÌÁËË Ì‡ ‰‡Î¸Ì˛˛<br />

Ò‚flÁ¸ ÓÔÂapple‡ÚÓapple˚ ÒÍÓapple ‚ÒÂ„Ó ÔÓ‰ÌËÏÛÚ ˆÂÌ˚.<br />

Оксана Трускова<br />

truskova@finansmag.ru<br />

Растущая популярность IP-телефонии не<br />

прошла незамеченной для российского<br />

правительства, и оно, спустя почти десять<br />

лет после появления этой технологии<br />

в нашей стране, озаботилось созданием<br />

правил игры на рынке. Правда,<br />

представление государства о правильной<br />

его организации вызывает некоторое<br />

недоумение.<br />

Вышедшие в свет 23 января 2006 года<br />

новые Правила оказания услуг связи<br />

по передаче данных регламентируют<br />

лишь отношения, возникающие по поводу<br />

этой передачи данных (в том числе<br />

голосовых) с одного компьютера на<br />

другой. Иные способы связи (когда вызывающий<br />

или вызываемый абонент<br />

использует обычный телефонный аппарат)<br />

IP-телефонией более не считаются.<br />

Для оказания таких услуг операторам<br />

теперь требуется лицензия на<br />

76<br />

дальнюю связь либо соглашение с организацией,<br />

такой лицензией располагающей.<br />

Таким образом, складывается парадоксальная<br />

ситуация. С одной стороны,<br />

государство усиленно борется с монополизмом<br />

«Ростелекома». В частности,<br />

с 1 марта 2006 года во всех регионах<br />

страны начнет работать первый альтернативный<br />

оператор дальней связи –<br />

компания Межрегиональный Транзиттелеком<br />

(МТТ), на подходе еще почти<br />

два десятка. Цель – вроде бы снижение<br />

цен и повышение качества. С другой<br />

стороны, благодаря новым правилам<br />

игры IP-телефония – самый дешевый<br />

вид связи – вероятнее всего, либо уйдет<br />

«в подполье», либо подорожает. Обладатели<br />

лицензий на дальнюю связь<br />

вряд ли будут заниматься благотворительностью,<br />

так что операторам IP-телефонии<br />

придется поднять цены для<br />

оплаты их услуг.<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

78<br />

ÑÓθ˘ËÍË ÔÓÚÂappleflÎË<br />

$10 ÏÎapple‰<br />

Есть и вовсе непонятные моменты,<br />

например, какая судьба ожидает любителей<br />

позвонить на обычный телефон<br />

с помощью международного оператора<br />

Skype? Представители власти настроены<br />

решительно. «Для оказания услуги IP-телефонии<br />

у оператора должна быть лицензия<br />

на дальнюю связь. Сегодня<br />

у большинства из них такой лицензии<br />

нет. Заставить Skype Мининформсвязи<br />

не может. Для этого есть другие структуры.<br />

Мы им даем возможность отделить<br />

нелегальный бизнес от легального», –<br />

заявил на недавней пресс-конференции<br />

директор департамента государственной<br />

политики в области инфокоммуникационных<br />

технологий Мининформсвязи<br />

Виталий Слизень. Каким именно<br />

образом «другие структуры» будут технически<br />

обеспечивать исполнение закона,<br />

пока неясно, но не исключено, что возможности<br />

дешево поговорить по межгороду<br />

россияне скоро лишатся. ●

èÂÌÒËfl: ‚ÂappleÒËfl Pro<br />

90 èapple‡‚Ë·<br />

¯ÓÔËÌ„-ÚÛappleËÁχ 94 ÄÙ˯‡<br />

êÂÙÓappleχ. èapple‡‚ËÚÂθÒÚ‚Ó „ÓÚÓ‚ËÚ ÌÓ‚˚È ÔappleÓÂÍÚ Á‡ÍÓ̇ Ó ÔappleÓÙÂÒÒËÓ̇θÌ˚ı ÔÂÌÒËÓÌÌ˚ı<br />

ÒËÒÚÂχı. èappleÂÊÌËÈ ÎÂÊËÚ ‚ ÉÓÒ‰ÛÏ ÛÊ ˜ÂÚ‚ÂappleÚ˚È „Ó‰.<br />

èÓ ‰‡ÌÌ˚Ï åËÌÁ‰apple‡‚ÒÓˆapple‡Á‚ËÚËfl, ͇ʉ˚È ÔflÚ˚È appleÓÒÒËflÌËÌ ‚˚ıÓ‰ËÚ Ì‡ ÔÂÌÒ˲ apple‡Ì¸¯Â<br />

ÛÒÚ‡ÌÓ‚ÎÂÌÌ˚ı Á‡ÍÓÌÓ‰‡ÚÂθÒÚ‚ÓÏ 60 ÎÂÚ ‰Îfl ÏÛʘËÌ Ë 55 ÎÂÚ ‰Îfl ÊÂÌ˘ËÌ. Ç ÒÔËÒÍ θ„ÓÚ-<br />

ÌËÍÓ‚ – ÚappleË ‰ÂÒflÚ͇ ͇Ú„ÓappleËÈ: ÊËÚÂÎË äapple‡ÈÌÂ„Ó ë‚Âapple‡, ÚÂ, ÍÚÓ apple‡·ÓڇΠ̇ ‚apple‰Ì˚ı ÔappleÓ-<br />

ËÁ‚Ó‰ÒÚ‚‡ı, ËÌ‚‡Îˉ˚, ÒÔ‡Ò‡ÚÂÎË, ÔÓʇappleÌ˚Â, Û˜ËÚÂÎfl Ë ‰apple. ÑÓ‚ÓθÌÓ ˜‡ÒÚÓ (ÔÓ ÏÌÂÌ˲<br />

Ôapple‡‚ËÚÂθÒÚ‚‡ – ÒÎ˯ÍÓÏ ˜‡ÒÚÓ) ‰ÓÒappleӘ̇fl ÔÂÌÒËfl ËÒÔÓθÁÛÂÚÒfl Î˯¸ Í‡Í ÔappleË·‡‚͇ Í ÓÒ-<br />

ÌÓ‚ÌÓÏÛ ‰ÓıÓ‰Û, ÔÂÌÒËÓÌÂapple˚ ÔappleÓ‰ÓÎʇ˛Ú apple‡·ÓÚ‡Ú¸ Ë ÔÓÎÛ˜‡Ú¸ Á‡apple‡·ÓÚÌÛ˛ Ô·ÚÛ, ‡ ‚ÓÚ Ì‡-<br />

„appleÛÁ͇ ̇ ÔÂÌÒËÓÌÌÛ˛ ÒËÒÚÂÏÛ ÒÛ˘ÂÒÚ‚ÂÌÌÓ ‚ÓÁapple‡ÒÚ‡ÂÚ.<br />

ìÊ ÒÂȘ‡Ò ‚ êÓÒÒËË Ì‡ Ó‰ÌÓ„Ó ÔÂÌÒËÓÌÂapple‡<br />

ÔappleËıÓ‰ËÚÒfl Î˯¸ 1,67 apple‡·ÓÚ‡˛˘Â„Ó.<br />

ç‡ÒÂÎÂÌË ÏÂÊ‰Û ÚÂÏ ÒÚ‡appleÂÂÚ, Ú‡Í ˜ÚÓ ÔÓ-<br />

Íapple˚‚‡Ú¸ ‰ÂÙˈËÚ Òapple‰ÒÚ‚ ‚ èÂÌÒËÓÌÌÓÏ<br />

ÙÓÌ‰Â Ò Í‡Ê‰˚Ï „Ó‰ÓÏ ·Û‰ÂÚ ‚Ò ÒÎÓÊ-<br />

ÌÂÂ. ÉÓÒÛ‰‡appleÒÚ‚Ó, ̇ÍÓ̈, apple¯ËÎÓ ıÓÚfl<br />

·˚ ˜‡ÒÚ˘ÌÓ ÔÓ‚ÎËflÚ¸ ̇ ÒÎÓÊË‚¯Û˛Òfl<br />

ÒËÚÛ‡ˆË˛, ÒÓÁ‰‡‚ ÔappleÓÙÂÒÒËÓ̇θÌ˚Â<br />

ÔÂÌÒËÓÌÌ˚ ÒËÒÚÂÏ˚ ‰Îfl θ„ÓÚÌËÍÓ‚.<br />

èÂapple‚˚È ‚‡appleˇÌÚ ÒÓÓÚ‚ÂÚÒÚ‚Û˛˘Â„Ó Á‡ÍÓ-<br />

̇ ·˚Î ‚ÌÂÒÂÌ ‚ ÉÓÒ‰ÛÏÛ Â˘Â ‚ ̇˜‡ÎÂ<br />

2002 „Ó‰‡. çËÊÌflfl ԇ·ڇ Ô‡apple·ÏÂÌÚ‡<br />

ÔappleËÌfl· Â„Ó ‚ ÔÂapple‚ÓÏ ˜ÚÂÌËË, Ë Ì‡ ˝ÚÓÏ<br />

ÔappleÓ‰ÛÍÚ˂̇fl ‰ÂflÚÂθÌÓÒÚ¸ ÔappleÂÍapple‡ÚË-<br />

·Ҹ. á‡ÍÓÌÓ‰‡ÚÂÎË ÍÓÌÒÛθÚËappleÓ‚‡ÎËÒ¸<br />

Ò åùêí, „ÓÚÓ‚ËÎË ÔÓÔapple‡‚ÍË (Ôapple‰·„‡-<br />

ÎÓÒ¸, Í ÔappleËÏÂappleÛ, ÒÓÁ‰‡Ú¸ Ó·flÁ‡ÚÂθÌ˚Â<br />

ÔÂÌÒËÓÌÌ˚ ÒËÒÚÂÏ˚ Ò Û˜‡ÒÚËÂÏ ÌÂÒÍÓθ-<br />

ÍËı apple‡·ÓÚÓ‰‡ÚÂÎÂÈ, Ôapple‰ÓÒÚ‡‚Îfl˛˘ËÂ<br />

ÔÂÌÒËË ·Óθ¯ËÌÒÚ‚Û apple‡·ÓÚÌËÍÓ‚ ÚÓÈ ËÎË<br />

ËÌÓÈ ÓÚapple‡ÒÎË), ÌÓ ‰ÂÎÓ Ò ÏÂappleÚ‚ÓÈ ÚÓ˜ÍË<br />

Ú‡Í Ë Ì ҉‚ËÌÛÎÓÒ¸. é˜Âapple‰ÌÓ ‚ÓÁ‚apple‡-<br />

˘ÂÌËÂ Í ‰ÓÍÛÏÂÌÚÛ ‚ ÉÓÒ‰ÛÏ Á‡Ô·ÌËappleÓ-<br />

‚‡ÌÓ Ì‡ Ë˛Ì¸ 2006 „Ó‰‡, ÌÓ ‚ ÚÓ, ˜ÚÓ ‰ÂÎÓ<br />

ÔÓȉÂÚ ·˚ÒÚappleÓ, ‚ÂappleËÚÒfl Ò ÚappleÛ‰ÓÏ.<br />

ÇÏÂÒÚÂ Ò ÚÂÏ ‚ ˝ÚÓÏ ÊÂ „Ó‰Û, ÒÛ‰fl ÔÓ ÒÎÓ-<br />

‚‡Ï ÏËÌËÒÚapple‡ Á‰apple‡‚ÓÓıapple‡ÌÂÌËfl åËı‡Ë·<br />

áÛapple‡·Ó‚‡, ‚ ÉÓÒ‰ÛÏÛ ·Û‰ÂÚ ‚ÌÂÒÂÌ ÌÓ‚˚È<br />

‚‡appleˇÌÚ ‰ÓÍÛÏÂÌÚ‡. íÓÌÍÓÒÚË Â„Ó ÒÓ‰Âapple-<br />

ʇÌËfl ÔÓ͇ ÌÂËÁ‚ÂÒÚÌ˚, Ӊ̇ÍÓ Ó˜Â‚Ë‰-<br />

ÌÓ, ˜ÚÓ ÓÚ˜ËÒÎÂÌËfl ‚ ÔappleÓÙÂÒÒËÓ̇θÌ˚Â<br />

ÔÂÌÒËÓÌÌ˚ ÒËÒÚÂÏ˚ ·Û‰ÛÚ ÒÛ˘ÂÒÚ‚ÂÌÌÓ<br />

‚˚¯Â «Ó·˚˜Ì˚ı» – Ëı Û‚Â΢ÂÌË ‰ÓÎÊ-<br />

ÌÓ ÍÓÏÔÂÌÒËappleÓ‚‡Ú¸ ·ÓΠ‰ÎËÌÌ˚È ÒappleÓÍ<br />

‚˚Ô·Ú. èÓÌflÚÌÓ, ˜ÚÓ apple‡·ÓÚÓ‰‡ÚÂÎÂÈ ˝ÚË<br />

ËÁÏÂÌÂÌËfl Ì ÔÓapple‡‰Û˛Ú, Ú‡Í ˜ÚÓ Á‡appleÔ·ڇ<br />

apple‡·ÓÚÌËÍÓ‚ ÚÂı Ôapple‰ÔappleËflÚËÈ, „‰Â ÂÒÚ¸<br />

θ„ÓÚÌËÍË, ÒÍÓapple ‚ÒÂ„Ó «‚˚ȉÂÚ ËÁ ÚÂÌË»<br />

Â˘Â Ó˜Â̸ Ì ÒÍÓappleÓ.<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

äìÑÄ ÇäãÄÑõÇÄíú ÑÖçúÉà?<br />

ã˛·ËÚÂθ èappleÓÙÂÒÒËÓ̇Î<br />

åÄäëàå áÄêÖñäàâ,<br />

Á‡ÏÔapple‰<br />

é·˙‰ËÌÂÌÌÓ„Ó<br />

apple„ËÓ̇θÌÓ„Ó ·‡Ì͇:<br />

– ÖÒÎË ‚˚ ıÓÚËÚÂ ÒÓıapple‡-<br />

ÌËÚ¸ ‰Â̸„Ë – ÔÓ‰ÓȉÛÚ<br />

apple۷΂˚ ‰ÂÔÓÁËÚ˚. ê‡Á-<br />

Ìˈ‡ ÏÂÊ‰Û ‚‡Î˛ÚÌ˚ÏË Ë apple۷΂˚ÏË ÒÚ‡‚-<br />

͇ÏË ÒÛ˘ÂÒÚ‚ÂÌ̇ – 2–6 ÔappleÓˆÂÌÚÌ˚ı ÔÛÌÍ-<br />

ÚÓ‚. ëappleÓÍ ‚Í·‰‡ ÌÛÊÌÓ apple‡ÒÒ˜ËÚ˚‚‡Ú¸<br />

ËÒıÓ‰fl ËÁ ÚÓ„Ó, Í‡Í ÒÍÓappleÓ ‚‡Ï ÏÓ„ÛÚ ÔÓ̇‰Ó-<br />

·ËÚ¸Òfl ‰Â̸„Ë. èappleË ‰ÓÒappleÓ˜ÌÓÏ Á‡Íapple˚ÚËË ‰Â-<br />

ÔÓÁËÚ‡ ÔappleÓˆÂÌÚ˚ ÔÂappleÂÒ˜ËÚ˚‚‡˛ÚÒfl ÔÓ ÒÚ‡‚-<br />

Í ‚Í·‰‡ «‰Ó ‚ÓÒÚapple·ӂ‡ÌËfl», ‡ ˝ÚÓ, ͇Í<br />

Ôapple‡‚ËÎÓ, 0,5–2% „Ó‰Ó‚˚ı. ÖÒÎË ‚‡¯‡ ˆÂθ<br />

̇ÍÓÔÎÂÌË ËÎË ÔappleËÛÏÌÓÊÂÌË ҷÂappleÂÊÂ-<br />

ÌËÈ, ÓÔÚËχθÌ˚Ï ‚‡appleˇÌÚÓÏ fl‚ÎflÂÚÒfl ÔÓ-<br />

ÍÛÔ͇ ˆÂÌÌ˚ı ·Ûχ„. çÂÔÓÒapple‰ÒÚ‚ÂÌ̇fl Ë„apple‡<br />

̇ apple˚ÌÍ ËÌÚÂappleÂÒ̇, ÂÒÎË ‚˚ ıÓÚËÚ apple‡Á-<br />

ÏÂÒÚËÚ¸ Ú‡Ï ·ÓΠ$100 Ú˚Ò. ÖÒÎË Ê ‚‡¯<br />

ËÌ‚ÂÒÚˈËÓÌÌ˚È Í‡ÔËڇΠ– $1–2 Ú˚Ò., ÚÓ Ò‡-<br />

ÏÓÒÚÓflÚÂθÌÓ Ë„apple‡Ú¸ ̇ apple˚ÌÍÂ, ‚ÓÁÏÓÊÌÓ,<br />

·Û‰ÂÚ Ë Ì‚˚„Ó‰ÌÓ. í‡ÍÓ ÍÓ΢ÂÒÚ‚Ó ‰ÂÌ„<br />

ÒÎÓÊÌÓ apple‡ÒÔapple‰ÂÎËÚ¸ ÔÓ ÌÂÒÍÓθÍËÏ ·Ûχ-<br />

„‡Ï – ·Û‰ÛÚ ‚˚ÒÓÍË ËÁ‰ÂappleÊÍË. Ä ÔÓÍÛÔ͇<br />

Ó‰ÌÓ„Ó ËÌÒÚappleÛÏÂÌÚ‡ ÏÓÊÂÚ Ë Ì ÔappleËÌÂÒÚË<br />

Á̇˜ËÚÂθÌÓ„Ó ‰ÓıÓ‰‡. Ç ˝ÚÓÏ ÒÎÛ˜‡Â ÔÓ‰ıÓ-<br />

‰flÚ ÍÓÎÎÂÍÚË‚Ì˚ ÙÓ̉˚ (éîÅì ËÎË èàî˚).<br />

éÌË ıÓappleÓ¯Ó ‰Ë‚ÂappleÒËÙˈËappleÛ˛Ú Òapple‰ÒÚ-<br />

‚‡ ÔÓ ÏÌÓ„ËÏ ËÌÒÚappleÛÏÂÌÚ‡Ï. à Ú‡ÍËÏ<br />

Ó·apple‡ÁÓÏ ÔappleËÌÓÒflÚ ·Óθ¯ËÈ ‰ÓıÓ‰, ˜ÂÏ<br />

Ò‡ÏÓÒÚÓflÚÂθ̇fl Ë„apple‡ ̇ apple˚ÌÍÂ Ò Ú‡ÍËÏË ÊÂ<br />

ÒÛÏχÏË Ë̉˂ˉۇθÌ˚ı ‚ÎÓÊÂÌËÈ.<br />

ÇãÄÑàåàê çéëäéÇ,<br />

‰ËappleÂÍÚÓapple ñÂÌÚapple‡Î¸ÌÓ„Ó<br />

‰Óχ ÎËÚÂapple‡ÚÓappleÓ‚<br />

(ñÑã):<br />

– åÓË Î˘Ì˚ ‰Â̸„Ë<br />

‚ ÓÒÌÓ‚ÌÓÏ Ë‰ÛÚ Ì‡ ·˚-<br />

ÚÓ‚˚ ÌÛʉ˚ – ÓÔ·ÚÛ<br />

Í‚‡appleÚËapple˚, ÔËÚ‡ÌËfl Ë Ôapple. óÚÓ Í‡Ò‡ÂÚÒfl ÏÓÂÈ<br />

ÔappleÓÙÂÒÒËÓ̇θÌÓÈ ‰ÂflÚÂθÌÓÒÚË, ÚÓ Òapple‰-<br />

ÒÚ‚‡ ñÑã Ú‡Í ÊÂ, Í‡Í Ë ÏÓË ÒÓ·ÒÚ‚ÂÌÌ˚Â,<br />

ˉÛÚ ‚ «·˚Ú» – apple‡ÒÔapple‰ÂÎfl˛ÚÒfl ̇ ÒÓ‰Âapple-<br />

ʇÌË Á‰‡ÌËfl Ë ÓÔ·ÚÛ ÚappleÛ‰‡ ÒÓÚappleÛ‰ÌËÍÓ‚.<br />

77<br />

íÂÍÒÚ: éÍ҇̇ íappleÛÒÍÓ‚‡, å‡appleËfl äÌflÁ‚‡, ÙÓÚÓ: 臂ÂÎ èÂappleÓ‚

„·‚̇fl ÚÂχ<br />

ëÚappleÓËÚÂθÒÚ‚Ó. «ÑÓÒÚÛÔÌÓ ÊËθ» Á‡ ‰‚‡<br />

ÒÎÂ‰Û˛˘Ëı „Ó‰‡ Ó·ÓȉÂÚÒfl „ÓÒÛ‰‡appleÒÚ‚Û<br />

‚ $4,8 ÏÎapple‰ (ÔÓ ÚÂÍÛ˘ÂÏÛ ÍÛappleÒÛ).<br />

ç‰ÓÒÚÛÔÌÓ – ÛÊ ӷӯÎÓÒ¸ ÒÓËÌ‚ÂÒÚÓapple‡Ï<br />

‚ $2 ÏÎapple‰. å‡Ò¯Ú‡· ÔappleÓ·ÎÂÏ˚ Ә‚ˉÂÌ.<br />

燈ÔappleÓÂÍÚ «é·Ï‡ÌÒÚappleÓÈ»<br />

78<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)

Александр Потапов<br />

a.potapov@finansmag.ru<br />

Проблема обманутых дольщиков стремительно<br />

выходит на общенациональный<br />

уровень. Пока в верхах обсуждают<br />

национальный проект «Доступное жилье»,<br />

спорят, сколько денег нужно выделить<br />

из бюджета, чтобы осчастливить<br />

безквартирных россиян, думают, как<br />

снизить ставки по ипотечным кредитам,<br />

в стране угрожающе высокими<br />

темпами растет число граждан,<br />

которые могут навсегда расстаться<br />

с надеждой улучшить<br />

свои жилищные условия.<br />

И все это происходит<br />

при полном<br />

попустительстве<br />

местных<br />

и федеральныхвластей,<br />

якобы поставивших<br />

себе<br />

цель «обеспечить доступ<br />

на жилищный рынок<br />

различных групп населения»,<br />

«увеличить объемы<br />

жилищного строительства»<br />

и «обеспечить доступность жилья для<br />

граждан». Прошедший год можно смело<br />

назвать «годом обманутых дольщиков».<br />

Время идет, а ситуация меняется только<br />

на словах. Десятки тысяч россиян до сих<br />

пор остаются один на один со своей жилищной<br />

проблемой.<br />

é·Â˘‡ÌËfl. Прошлогодние демонстрации<br />

и голодовки соинвесторов заставили<br />

власти обратить внимание на их<br />

проблемы. Столичные и региональные<br />

чиновники заявили, что не допустят<br />

произвола в отношении граждан. Так,<br />

вице-губернатор Московской области<br />

Алексей Пантелеев обещал, что ни один<br />

çÖÑÇàÜàåéëíú<br />

из соинвесторов строительства жилья не<br />

останется без внимания. А замминистра<br />

по строительству области Павел Перепелица<br />

– что «добросовестные приобретатели<br />

жилья, пострадавшие от «пирамид»,<br />

не будут брошены на произвол судьбы».<br />

В столице чиновники еще более убедительно<br />

заявляли о своих обязательствах<br />

по отношению к дольщикам. «Люди,<br />

вложившие деньги в это жилье, получат<br />

свои квартиры. Проблемы обманутых<br />

ëíêéàíÖãà çÖ íéêéèüíëü<br />

êÄëïÇÄíõÇÄíú çÖÑéëíêéà,<br />

èêÖÑãÄÉÄÖåõÖ<br />

åÖëíçõåà ÇãÄëíüåà<br />

вкладчиков будут решаться за счет той<br />

доли жилья, которую город должен был<br />

получить от инвесторов», – наметил пути<br />

выхода из сложившейся ситуации руководитель<br />

Департамента градостроительной<br />

политики, развития и реконструкции<br />

Москвы Александр Косован.<br />

В свою очередь руководитель стройкомплекса<br />

столицы Владимир Ресин заявил:<br />

«Каждую из строек мы будем жестко<br />

контролировать до самого завершения.<br />

Люди попали в беду. Это наши граждане,<br />

и мы должны сделать все возможное для<br />

того, чтобы им помочь... Я уверен, что<br />

эта задача будет решена в минимально<br />

возможные реальные сроки». Отчаявшиеся<br />

дольщики властям не поверили<br />

и лишь усилили свою активность: демонстрации<br />

и митинги стали проводиться<br />

с пугающей чиновников частотой,<br />

а число обманутых соинвесторов,<br />

выходящих на них, с каждым разом все<br />

увеличивалось.<br />

«óÂappleÌ˚ ÒÔËÒÍË» – ÓÙˈˇθÌ˚Â<br />

Ë apple‡θÌ˚Â. Осенью прошлого года<br />

стало понятно – обещания чиновников<br />

накала страстей не снижают. В результате<br />

и в Москве, и в области были созданы<br />

комиссии по проверке реализации инвестконтрактов.<br />

Итоги своей работы чиновники<br />

подвели в конце ноября<br />

2005 года, опубликовав списки проблемных<br />

объектов.<br />

В январе 2006 года, когда комиссия<br />

наконец определила судьбу недостроенных<br />

домов, выяснилось, что в списках<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

фигурирует всего 28 объектов. Несмотря<br />

на ранее звучавшие заявления Александра<br />

Косована о том, что провинившиеся<br />

компании «в столице, безусловно, больше<br />

строить не будут», чиновники оставили<br />

15 объектов старым застройщикам.<br />

Видимо, надеясь, что те найдут средства<br />

и возможности закончить строительство.<br />

Довольно странный оптимизм, тем<br />

более что часть этих компаний «кормила»<br />

дольщиков обещаниями на протяжении<br />

2–5 лет.<br />

Дом по бульвару Маршала Рокоссовского,<br />

5–8, по распоряжению властей оставлен<br />

прежнему застройщику – ООО<br />

СФК «Атолл». В то же время квартиры<br />

в нем продавала «Социальная инициатива»<br />

(СИ). Деньги с дольщиков компания<br />

собирала с 2003 года, а строительство<br />

так и не началось. Откуда же возник сей<br />

«авторитетный застройщик» «Атолл»<br />

и чем он заслужил доверие московских<br />

властей, видимо, также не имеющих понятия,<br />

кто в действительности «строит»<br />

это здание? Комиссия, очевидно, не знает,<br />

что оставляет здание в руках «фирмыпрокладки».<br />

Более того, по информации<br />

инициативной группы соинвесторов<br />

этого объекта, и СИ, и «Атолл» ведут переговоры<br />

по передаче прав на этот участок<br />

компании «Коммунстройснабгаз». Правительство<br />

Москвы молчит, как, впрочем,<br />

и префект Восточного округа столицы<br />

Николай Евтихеев. Компанию<br />

ООО «Сатурн-Престиж» также оставили<br />

на ее объекте (ул. Чертановская). Не смутило<br />

комиссию и то, что против руководства<br />

компании прокуратурой города<br />

возбуждено уголовное дело.<br />

С компанией «Мастерок», за которой<br />

в Москве числится 13 недостроенных<br />

объектов, у правительства города также<br />

получилось не все гладко. Прежнее обещание<br />

чиновников разорвать контракты<br />

с этой компанией и передать все дома<br />

новым застройщикам не выполнено:<br />

в список комиссии попали лишь восемь<br />

объектов, что будет с остальными – неизвестно.<br />

По словам членов инициативной<br />

группы вкладчиков, компания продолжает<br />

активно привлекать новых<br />

дольщиков даже по объектам, которые<br />

уже переданы новым инвесторам.<br />

Не ясно, почему в список комиссии<br />

вошло столь малое число проблемных<br />

объектов. По данным самих дольщиков,<br />

общее число московских адресов, где<br />

79

имеются нарушения (факты двойных<br />

продаж, отсутствие проектной документации,<br />

задержка передачи квартир в собственность<br />

соинвесторов, отсутствие<br />

коммуникаций и т. д.), составляет около<br />

70.<br />

В Подмосковье масштаб проблемы,<br />

по мнению чиновников, также далеко не<br />

шокирующий. По словам Алексея Пантелеева,<br />

от недобросовестных застройщиков<br />

пострадали свыше 4,8 тыс. человек,<br />

а с учетом тех, чьи квартиры продавались<br />

дважды, – 6 тыс. человек. В то<br />

же время прокурорская проверка<br />

в 28 районах и городах Подмосковья,<br />

проведенная недавно, показала наличие<br />

нарушений при строительстве 93 жилых<br />

комплексов, численность квартир в которых<br />

превышает 27 тыс.<br />

å‡Ò¯Ú‡·˚ ӷχ̇. Если суммировать<br />

официальные данные по количеству обманутых<br />

инвесторов в Москве и Подмосковье,<br />

то ситуация кажется далекой<br />

от критической – около 10–15 тыс. человек,<br />

а это не те масштабы, на которые обращает<br />

внимание наше правительство.<br />

По данным же Ассоциации обманутых<br />

дольщиков, в Москве и Подмосковье насчитывается<br />

около 300 недостроенных<br />

объектов, число соинвесторов которых<br />

80<br />

çÖÑÇàÜàåéëíú<br />

превышает 100 тыс. человек. Председатель<br />

комитета Госдумы по промышленности,<br />

строительству и наукоемким технологиям<br />

Мартин Шаккум также назвал<br />

èÖêëèÖäíàÇÄ ëìÑÖÅçõï íüÜÅ<br />

ëé ëíÄêõå áÄëíêéâôàäéå<br />

éíèìÉàÇÄÖí àçÇÖëíéêéÇ<br />

éí çÖÑéëíêéÖÇ<br />

совершенно иную статистику, нежели<br />

региональные чиновники: по всей России<br />

он насчитал 150 тыс. обманутых соинвесторов.<br />

А президент Ассоциации<br />

строителей России Николай Кошман<br />

и вовсе «несколько сот тысяч».<br />

Если предположить, что средняя площадь<br />

квартиры в новостройке составляет<br />

68 метров («двушка»), а за квадратный<br />

метр в столице и области соинвесторы<br />

в 2001–2005 годах заплатили в среднем<br />

даже по $500, то получится, что 100 тыс.<br />

человек потеряли $3,4 млрд. А если посчитать<br />

неполученные квартиры в текущих<br />

ценах, реальные потери составят<br />

почти $10 млрд. По стоимости – это два<br />

нацпроекта по $4,8 млрд, получается<br />

«дважды доступное жилье».<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

Сегодня представители власти продолжают<br />

заниматься аутотренингом,<br />

пытаясь больше убедить самих себя<br />

(дольщики давно не верят их обещаниям)<br />

в позитивном развитии ситуации<br />

с обманутыми вкладчиками. Так, в начале<br />

февраля нынешнего года Владимир<br />

Ресин в очередной раз заверил дольщиков,<br />

что со стороны правительства города<br />

«идет постоянная напряженная работа<br />

и контроль», московским властям<br />

удалось найти все те организации, которые<br />

«неумело или преступно решали<br />

проблему соинвесторов». Он же произнес<br />

и еще одну весьма странную фразу:<br />

«Критерий для инвестора основной<br />

один – может он выполнить или не выполнить<br />

условия контракта. Например,<br />

у инвестора за душой, кроме домашнего<br />

адреса, бумаги с ручкой и мобильного телефона,<br />

ничего нет. Отсюда возникают<br />

и проблемы. Мы будем отдавать приоритет<br />

организациям, которые имеют историю,<br />

банковскую гарантию, которые<br />

имеют ресурсы, то есть которым можно<br />

доверять». Видимо, до нынешнего кризиса<br />

критерии оценки надежности строительных<br />

компаний были иными.<br />

á‡ÒÚappleÓÈ˘ËÍ‡Ï ÌÂËÌÚÂappleÂÒÌÓ. Приведенные<br />

выше цифры показывают, что<br />

ситуация со сменой инвесторов долгостроев<br />

решается не столь быстро, как надеялись<br />

чиновники. О причинах можно<br />

только догадываться. И без того сверхзакрытый<br />

строительный рынок информацию<br />

по условиям предоставления новым<br />

застройщикам проблемных площадок<br />

раскрывать не стремится. Сами<br />

строители в основном отмалчиваются,<br />

ограничиваясь сухими комментариями.<br />

В компании «Су-155», которая достраивает<br />

дома в Москве (объекты<br />

«Стройиндустрии»), заявили, что рентабельность<br />

таких проектов невысока, однако<br />

«компенсация за дострой учитывается<br />

городскими властями при разработке<br />

будущих инвестиционных<br />

контрактов и требований к ним». По словам<br />

застройщиков, компенсация – предмет<br />

отдельных переговоров и она может<br />

включать, например, снижение объема<br />

обременений, налагаемых городом на<br />

нового инвестора, или снижение доли<br />

города в будущих проектах.<br />

Гендиректор компании «ПИК-Регион»<br />

Сергей Канаев заявил «Ф.», что ника-

кого коммерческого интереса к «долгостроям»<br />

нет. «Ни один из объектов нельзя<br />

взять просто так – за каждым домом<br />

тянется целый шлейф проблем. Правительство<br />

Московской области предпринимает<br />

шаги, чтобы заинтересовать<br />

нового инвестора, которому передается<br />

недостроенный объект: разрабатывает<br />

комплекс компенсационных<br />

мероприятий, чтобы хоть как-то<br />

привлечь компании, которые принимают<br />

на себя обязательства по достраиванию<br />

домов». Наверное, не случайно<br />

один из руководителей стройкомплекса<br />

города недавно назвал застройщиков,<br />

которые берут на себя «проблемные»<br />

объекты, «компаниями-патриотами»,<br />

намекая на явную неприбыльность<br />

таких проектов. Так что «ПИК-Регион»,<br />

çÖÑÇàÜàåéëíú<br />

взяв на себя обязательства по достройке<br />

домов в Долгопрудном, Дедовске, Дмитрове<br />

и других городах Подмосковья,<br />

вполне может претендовать на звание<br />

ÇéíãàóàÖ éí ëíêéàíÖãÖâ<br />

óàçéÇçàäéÇ<br />

äéíÇÖíëíÇÖççéëíà<br />

èêéäìêÄíìêÄ çÖ èêàÇãÖäÄÖí<br />

самой «социально ответственной» компании.<br />

Инвесторы, обсуждая долгострои,<br />

словно дипломаты, тщательно подбирают<br />

слова, чтобы и местные власти не<br />

обидеть, и дольщикам дать понять – мас-<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

совой передачи объектов ждать не следует.<br />

«Ни один проект не осуществляется<br />

с ущербом для компании – все издержки<br />

в той или иной степени берет на себя<br />

правительство Мособласти или руководство<br />

городских администраций, – говорит<br />

Сергей Канаев. – Будущее прогнозировать<br />

достаточно сложно, поскольку<br />

судьба каждого проблемного дома решается<br />

индивидуально. Сам процесс его передачи<br />

новому инвестору длится долго,<br />

помимо экономических и технических<br />

проблем нам приходится очень много<br />

работать с людьми – это самое сложное,<br />

потому что многие из них уже доведены<br />

до отчаяния и каждый новый день становится<br />

для них трагедией».<br />

В отличие от других крупных застройщиков<br />

ГК «Конти» браться за долгострои<br />

пока не решилась. Директор по<br />

маркетингу компании Вячеслав Тимербулатов<br />

объясняет это тем, что реальный<br />

интерес для инвестора могут представлять<br />

только те объекты, где не были зафиксированы<br />

«двойные» продажи.<br />

«Большое значение имеет также и соотношение<br />

количества проданных квартир<br />

и этапа строительных работ по возведению<br />

объекта», – говорит он. Видимо,<br />

пока привлекательных условий<br />

власти «Конти» не предложили.<br />

Несмотря на то что ИСК «Сити –<br />

XXI век» также не приняла на себя ни одного<br />

обязательства по «долгостроям»<br />

других компаний, ее пресс-секретарь<br />

Сергей Лядов не исключает такой возможности:<br />

«Все зависит от условий: объема<br />

обязательств перед городом, состояния<br />

исходно-разрешительной и проектной<br />

документации, урегулирования<br />

отношений с пострадавшими дольщиками,<br />

качества уже проведенных строительно-монтажных<br />

работ и т. д». Вицепрезидент<br />

компании «Бест-недвижимость»<br />

Михаил Гороховский считает, что<br />

если застройщики принимают на себя<br />

обязательства по возведению долгостроев<br />

– значит, им это все же выгодно.<br />

«Правда, чаще всего это происходит, когда<br />

местная администрация фактически<br />

отказывается от доли города, чтобы у нового<br />

инвестора появился экономический<br />

интерес», – говорит он.<br />

По мнению гендиректора компании<br />

«Русский инвестиционный клуб» Михаи-<br />

„·‚̇fl ÚÂχ<br />

81

ла Скворцова, вложения в незавершенное<br />

строительство рискованны как для<br />

частных инвесторов, так и для компаний.<br />

Никакая доходность не может перевесить<br />

риски, которые сопутствуют «долгостроям».<br />

Ряд строительных компаний,<br />

которые получали предложения достроить<br />

такие объекты, несмотря на первоначальную<br />

привлекательность предложений,<br />

в конце концов отказывались от<br />

них», – говорит он.<br />

Прежний инвестор чаще всего желает<br />

продать незавершенный объект так,<br />

чтобы выйти из проекта в «ноль» или хотя<br />

бы с наименьшими убытками, он же<br />

при продаже может скрыть часть обременений<br />

по объекту (правда, это в большинстве<br />

случаев раскрывается еще<br />

до подписания контракта о передаче<br />

строительной площадки). «Наличие соинвесторов<br />

снижает инвестиционную<br />

привлекательность «долгостроев», как<br />

и обещания местных властей по обременениям<br />

или льготным условиям, скудеющие<br />

к моменту заключения инвестконтракта.<br />

В результате достроить объект становится<br />

дороже, чем взять новую<br />

площадку», – рассуждает Михаил Скворцов.<br />

Руководитель отдела консультационных<br />

услуг по недвижимости компании<br />

«Эрнст энд Янг» Ольга Архангельская<br />

считает, что говорить об инвестиционной<br />

привлекательности того или<br />

иного «долгостроя» можно лишь после<br />

детального изучения каждого конкретного<br />

объекта. «Если проблема заключается<br />

лишь в финансовом положении застройщика<br />

– новый инвестор вполне<br />

может принять решение о достройке жилого<br />

комплекса. Сложнее, когда проблемы<br />

возникают с самим объектом, – это<br />

может быть значительное количество<br />

обременений, невозможность получить<br />

какие-либо согласования, разрешения<br />

или другие документы».<br />

Действительно, если бы покупка<br />

«долгостроев» была действительно выгодна,<br />

эти объекты «разлетались» бы более<br />

интенсивно. Судя по всему, такие<br />

крупные компании, как «ПИК-регион»<br />

или «Су-155», рассматривают эти проекты<br />

скорее как имиджевые. Доходность<br />

здесь отходит на второй план, главное –<br />

компания получает возможность нала-<br />

82<br />

„·‚̇fl ÚÂχ<br />

çÖÑÇàÜàåéëíú<br />

дить отношения с местными властями<br />

и в дальнейшем получить от них новые<br />

площадки. Неудивительно, что большая<br />

часть инвесторов, взявших на себя обязательства<br />

по долгостроям, обладают<br />

значительными ресурсами, которые позволяют<br />

за свой счет достраивать объекты,<br />

а взамен налаживать или укреплять<br />

связи в правительстве города и области.<br />

íappleÛ‰ÌÓÒÚË ÔÂapple‚Ӊ‡. Столь осторожная<br />

позиция даже крупных компаний,<br />

а тем более застройщиков помельче,<br />

оправданна. Трудностей в завершении<br />

«долгостроев» довольно много. Основная<br />

проблема – юридическая нерешенность<br />

многих моментов по смене инвестора.<br />

«В первую очередь нужно составить<br />

акт передачи при участии<br />

администрации, так как изначально договор<br />

был подписан между инвестором,<br />

не сумевшим достроить объект, и мест-<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

ными властями. После этого последние<br />

должны передать недострой, оценив работы<br />

по завершению строительства. Естественно,<br />

должны быть учтены и интересы<br />

дольщиков, которые оплатили<br />

квартиры», – поясняет Вячеслав Тимербулатов.<br />

По мнению Михаила Гороховского,<br />

более логичной процедурой смены<br />

инвестора стал бы конкурс-аукцион.<br />

«При таком порядке не будет правопреемственности<br />

и недовольные соинвесторы<br />

(и другие кредиторы) не смогут<br />

предъявить претензии новому инвестору»<br />

– считает он. – В противном<br />

случае компании столкнутся с перспективой<br />

судебных исков, инициированных<br />

бывшим застройщиком, поставщиками<br />

строительных материалов, подрядчиками<br />

и соинвесторами. Отсюда<br />

и крайняя степень осторожности строителей,<br />

выбирающих самые безопасные<br />

объекты».<br />

«íéè-10» èé äéãàóÖëíÇì èêéÅãÖåçõï éÅöÖäíéÇ*<br />

äÓÏÔ‡ÌËfl äÓÎ-‚Ó Ó·˙ÂÍÚÓ‚ èappleÓ·ÎÂχ<br />

«ëӈˇθ̇fl ËÌˈˇÚË‚‡» 36 ç‰ÓÒÚappleÓÈ ËÎË ÒÚappleÓËÚÂθÒÚ‚Ó Ì ‚‰ÂÚÒfl<br />

«ëÚappleÓÈÏÂÚappleÂÒÛappleÒ» 32 ç‰ÓÒÚappleÓÈ<br />

«ëË·Óθ» 19 Ñ‚ÓÈÌ˚ ÔappleÓ‰‡ÊË, ̉ÓÒÚappleÓÈ<br />

«å‡ÒÚÂappleÓÍ» 13 ç‰ÓÒÚappleÓÈ<br />

«çÓ‚˚È ÏËapple» 13 ç‰ÓÒÚappleÓÈ<br />

áÄé «åÓappleÂθ» 10 Ñ‚ÓÈÌ˚ ÔappleÓ‰‡ÊË<br />

«àÌÚÂappleÏÓÎÛÒ» 10 Ñ‚ÓÈÌ˚ ÔappleÓ‰‡ÊË, ̉ÓÒÚappleÓÈ<br />

«ÅËÁÌÂÒ ÉappleÛÔÔ» 10 Ñ‚ÓÈÌ˚ ÔappleÓ‰‡ÊË<br />

«éÔÚÙÓappleÛÏ» 10 Ñ‚ÓÈÌ˚ ÔappleÓ‰‡ÊË<br />

«ëÚappleÓÈË̉ÛÒÚappleËfl» 7 ç‰ÓÒÚappleÓÈ<br />

àÒÚÓ˜ÌËÍ: «î.»<br />

* ì˜ËÚ˚‚‡ÎËÒ¸ ÚÓθÍÓ Ó·˙ÂÍÚ˚, ̇ıÓ‰fl˘ËÂÒfl ‚ åÓÒÍ‚Â Ë èÓ‰ÏÓÒÍÓ‚¸Â.<br />

ĉappleÂÒ<br />

åéëäÇÄ åÖçüÖí áÄëíêéâôàäéÇ<br />

èappleÂÊÌËÈ Á‡ÒÚappleÓÈ˘ËÍ çÓ‚˚È Á‡ÒÚappleÓÈ˘ËÍ<br />

1-È éθıÓ‚ÒÍËÈ ÚÛÔ., 4 «å‡ÒÚÂappleÓÍ» «Éapple‡ÌÚ ä‡ÔËڇλ<br />

1-È ÑÓ·apple˚ÌËÌÒÍËÈ ÔÂapple., 8, ÒÚapple. 1 «å‡ÒÚÂappleÓÍ» «É‡apple‡ÌÚ ä‡ÔËڇλ<br />

î‰Âapple‡ÚË‚Ì˚È ÔappleÓÒÔ., 36/14 «å‡ÒÚÂappleÓÍ» «É‡apple‡ÌÚ ä‡ÔËڇλ<br />

èappleÂÒÌÂÌÒÍËÈ ‚‡Î, 16, ÒÚapple. 3 «å‡ÒÚÂappleÓÍ» «åÓapple è·Á‡»<br />

2-fl ÛÎ. ÅÛı‚ÓÒÚÓ‚‡, 7 «å‡ÒÚÂappleÓÍ» «åÓapple è·Á‡»<br />

ôÂÎÍÓ‚ÒÍÓ ¯., 79, ÒÚapple. 1 «å‡ÒÚÂappleÓÍ» áÄé «ÇÂÒÚ‡-2»<br />

ëÚ‡apple˚È èÂÚappleÓ‚ÒÍÓ-ê‡ÁÛÏÓ‚ÒÍËÈ Ôapple., 15/17 «å‡ÒÚÂappleÓÍ» «íappleÂÒÚÏÓÒÒÚappleÓÈ-26»<br />

ìÎ. å‰ËÍÓ‚, ÍÓappleÔ. 68 «å‡ÒÚÂappleÓÍ» «íappleÂÒÚÏÓÒÒÚappleÓÈ-26»<br />

ìÎ. ì˜ËÌÒ͇fl, 1-9, ÍÓappleÔ. 14 «ñÂÌÚapple apple‡Á‚ËÚËfl<br />

„ÓappleÓ‰‡ “Éapple‡‰ çÓ‚˚È”»<br />

ëì-83 åîë<br />

ìÎ. çËÍËÚÒ͇fl, 31, ÍÓappleÔ. 1 «ëÚappleÓÈË̉ÛÒÚappleËfl» ëì-155<br />

ôÂÎÍÓ‚ÒÍÓ ¯., 18, ÍÓappleÔ. 1 «ëÚappleÓÈË̉ÛÒÚappleËfl» ëì-155<br />

ìÎ. 1-fl Ç·‰ËÏËappleÒ͇fl, 3‡, 3· Üëä «É‡apple‡ÌÚ» «äÓappleÔÓapple‡ˆËfl ÜÂappleË»<br />

ìÎ. appleˈËÛÒ‡, 22 «çÓ‚˚È ÏËapple» îÓ̉ apple‡Á‚ËÚËfl ÊËÎˢÌÓ„Ó<br />

ÒÚappleÓËÚÂθÒÚ‚‡<br />

Ö˘Â Ì‡ 15 Ó·˙ÂÍÚ‡ı ÓÒÚ‡‚ÎÂÌ˚ ÔappleÂÊÌË Á‡ÒÚappleÓÈ˘ËÍË (ëè «êÂÙÓappleχ», «çÓ‚˚È ÏËapple», ëîä «ÄÚÓÎλ, «ëÔˆÒÚappleÓÈÏÓÌ-<br />

ڇʻ, «è·ÒÚ·‡Û-å», ëèä «åÓÒ˝ÌÂapple„ÓÒÚappleÓÈ», «ë‡ÚÛappleÌ-ÔappleÂÒÚËÊ», «ùÎËÔÒ-ÒÚappleÓÈËÌ‚ÂÒÚ», «ëӈˇθ̇fl ËÌˈˇÚË‚‡»,<br />

«å„‡ÒÚappleÛÍÚÛapple») ËÎË ÌÓ‚˚È ËÌ‚ÂÒÚÓapple Ì ÓÔapple‰ÂÎÂÌ.<br />

àÒÚÓ˜ÌËÍ: ëÚappleÓÈÍÓÏÔÎÂÍÒ åÓÒÍ‚˚

Кроме того, при переводе недостроенных<br />

домов новому инвестору последнему<br />

приходится проводить экспертизу<br />

всех договоров инвестирования на их<br />

подлинность, поскольку нельзя исключить<br />

подлог; заказывать проектную документацию<br />

(бывший застройщик ее наверняка<br />

не передаст); перепроектировать<br />

инженерные разделы (старые<br />

технические условия уже устарели); обследовать<br />

«недострой» на соответствие<br />

требованиям СНиПов, а это дополнительные<br />

затраты.<br />

Наиболее сложные ситуации связаны<br />

с объектами, на которых зафиксированы<br />

двойные продажи. Поскольку они<br />

подпадают под действие УК, потребуется<br />

немало времени на следственные<br />

и судебные процедуры, при этом шансы<br />

на успех самих пострадавших дольщиков<br />

в получении права на жилье невысоки.<br />

Впрочем, по «двойникам» местные<br />

власти уже определились. Заниматься<br />

ими они вообще не намерены:<br />

«Это уголовщина, а значит, и разбираться<br />

должна прокуратура», – заявил Александр<br />

Косован. Сами дольщики, конечно,<br />

имеют право по суду требовать возврата<br />

денежных средств от компаний,<br />

не исполнивших свои обязательства.<br />

Однако состояние счетов недобросовестных<br />

застройщиков вряд ли позволит<br />

удовлетворить требования истцов.<br />

Да и пострадавшие дольщики чаще всего<br />

хотят не денег, которые обесценились,<br />

а квартиры.<br />

Остро стоит и проблема доплат.<br />

«Каждый случай индивидуален, поэтому<br />

решение проблемы по каждому объекту<br />

имеет свои особенности. Надо понимать,<br />

что если за квадратный метр жилья<br />

пострадавшие дольщики заплатили<br />

$300, в то время как его рыночная цена<br />

намного выше, то без доплаты вряд ли<br />

можно будет обойтись», – заявили «Ф.»<br />

в ИСК «Сити – XXI век». По мнению же<br />

Сергея Канаева, если вкладчик ранее оплатил<br />

100% стоимости квартиры – никакой<br />

доплаты с него не потребуют. «Если<br />

же есть задолженность – она корректируется.<br />

С каждым дольщиком мы стараемся<br />

работать индивидуально. В случае<br />

если новая цена для человека «тяжела»,<br />

мы предлагаем варианты ипотечных<br />

кредитов. Свободные площади мы продаем<br />

уже по рыночной цене», – объясняет<br />

он.<br />

çÖÑÇàÜàåéëíú<br />

ÅÂÁ̇‰ÂÊÌ˚Â. В сложившейся ситуации<br />

благополучный выход из кризиса,<br />

то есть достройка домов и передача<br />

их в собственность обманутым дольщикам,<br />

зависит главным образом<br />

от воли региональных властей, действия<br />

которой и дольщики, и участники<br />

рынка оценивают весьма критично.<br />

«На успешную реализацию таких<br />

проектов можно рассчитывать лишь<br />

когда «зависшая» стройка становится<br />

éÅÖôÄçàüå óàçéÇçàäéÇ<br />

«áÄôàíàíú ÇëÖï<br />

éÅåÄçìíõï ÑéãúôàäéÇ»<br />

ÑÄÇçé çàäíé çÖ ÇÖêàí<br />

обременением, а новому инвестору<br />

в качестве компенсации выделяется новый<br />

участок под застройку или снимаются<br />

обременения в текущих программах»,<br />

– считает Сергей Лядов. По словам<br />

Михаила Гороховского, власти<br />

боятся активности частных инвесторов<br />

и затягивают решение этой проблемы,<br />

что грозит еще большим кризисом:<br />

«Недостроенные объекты через короткое<br />

время начинают разрушаться. Эту<br />

проблему не решить уголовным преследованием<br />

застройщиков – денег-то<br />

нет, а частные инвесторы не хотят доплачивать.<br />

Значит, нужно вернуть дольщикам<br />

хотя бы часть вложенных<br />

средств, а инвестконтракт передать<br />

другому застройщику. Уверен, что такие<br />

найдутся, если цена недостроя будет<br />

определена справедливо, а новые застройщики<br />

будут освобождены от обязательств<br />

перед частными инвесторами».<br />

В свою очередь исполнительный<br />

директор УК «Blackwood Фонды недвижимости»<br />

Артем Цогоев считает, что<br />

найти деньги и достроить объект недвижимости<br />

– это задача государства,<br />

а не группы измученных и бездомных<br />

людей.<br />

Власти, заявляя о помощи дольщикам,<br />

на деле стремятся сбросить с себя<br />

весь груз ответственности и всячески<br />

принизить масштабы кризиса. Яркий<br />

пример – регистрация обманутых соинвесторов<br />

и заключенных ими договоров<br />

при передаче объекта новому застройщику,<br />

которую проводят в Москве<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

и Подмосковье специальные комиссии.<br />

Формы договоров соинвесторов с компаниями-застройщиками<br />

носят самые<br />

различные названия: подряда, долевого<br />

участия в строительстве, совместной<br />

деятельности, приобретения<br />

квартиры по возмездному договору, купли-продажи<br />

квартиры, уступки требования,<br />

инвестиционного вклада и т. д.<br />

По мнению юристов, содержание договоров<br />

является практически одинаковым:<br />

на инвестора возлагалась обязанность<br />

оплатить строительство жилого<br />

помещения, а застройщик обязался<br />

возвести дом и передать гражданину<br />

в собственность квартиру по окончании<br />

строительства. Несмотря на судебную<br />

практику, которая показывает, что<br />

все виды таких договоров предусматривают<br />

лишь получение квартиры, для<br />

властей тысячи дольщиков превратились<br />

в соинвесторов компаний, которые<br />

не могут претендовать на квартиры.<br />

В Мособласти и Москве вкладчикам,<br />

которые заключали договоры<br />

соинвестирования или инвестиционного<br />

вклада, отказывают в учетной регистрации,<br />

а значит – в защите от двойных<br />

продаж.<br />

В Министерстве строительства МО<br />

считают такой отказ правомерным и советуют<br />

дольщикам обращаться в суд и добиваться<br />

признания их договоров строительными,<br />

после чего обещают внести их<br />

в списки. По словам представителей инициативной<br />

группы вкладчиков «Социальной<br />

инициативы», эта проблема коснулась<br />

95% соинвесторов компании, которые<br />

с легкой руки чиновников потеряли<br />

даже право претендовать на давно оплаченное<br />

жилье. Для чего нужен суд, если<br />

в допсоглашениях к любому договору соинвестирования<br />

четко обозначена цель –<br />

приобретение жилья. Пока суд переквалифицирует<br />

его в договор «о долевом<br />

участии» и признает права граждан на<br />

квартиру, нет никаких гарантий, что<br />

квартиру не перепродадут.<br />

Самое удивительное в нынешней ситуации,<br />

что, в то время как прокуратура<br />

в массовом порядке открывает уголовные<br />

дела против застройщиков, про аналогичные<br />

действия против руководителей<br />

районов, городов или областей ничего<br />

не слышно. А ведь их подписи стоят<br />

на всех контрактах с проблемными застройщиками.<br />

●<br />

83<br />

îÓÚÓ: 臂ÂÎ èÂappleÓ‚

Около 50 тыс. человек по всей стране,<br />

отдавших свои деньги компании «Социальная<br />

инициатива» (СИ) на строительство<br />

жилья, оказались примерно в одинаково<br />

печальной ситуации. На большинстве<br />

стройплощадок компании,<br />

о которой уже не раз писал «Ф.», работа<br />

давно стоит, а вкладчики СИ выходят на<br />

улицы в надежде добиться от местных<br />

администраций и правительства помощи<br />

в защите своих прав на жилье. В их<br />

числе есть и дольщики поселка Октябрьский<br />

Люберецкого района Московской<br />

области, чье ноу-хау в деле разрешения<br />

проблемы со строительством<br />

своих домов, возможно, поможет<br />

и вкладчикам многих других проблемных<br />

объектов.<br />

«Наша ситуация была немногим лучше,<br />

чем у других, – говорит один из членов<br />

инициативной группы соинвесторов.<br />

– СИ собиралась возвести в поселке<br />

три дома, при этом в качестве обременения<br />

она должна была построить канализационный<br />

коллектор для всего поселка».<br />

Как и на других объектах, стройка<br />

была заморожена в самом ее начале: есть<br />

фундамент для первого дома да проект<br />

коллектора – на этом успехи строителей<br />

закончились. Начав борьбу за свое жилье<br />

с традиционных писем во властные<br />

структуры, манифестаций и митингов,<br />

инвесторы быстро поняли – «силовое»<br />

давление особого успеха не приносит.<br />

Администрация поселка разводила руками<br />

и отсылала дольщиков в суд – дескать,<br />

«там и разбирайтесь с «Социальной<br />

инициативой», мы же ничем помочь не<br />

можем».<br />

ÅÂÁ ‰ÓÔ·Ú˚ ÌËÍÛ‰‡. Часть соинвесторов,<br />

посчитав, сколько потребуется<br />

средств на достройку домов, выработала<br />

предложение для потенциальных инвесторов<br />

и начала их активный поиск.<br />

84<br />

çÖÑÇàÜàåéëíú<br />

êˆÂÔÚ ÓÚ ‰Óθ˘ËÍÓ‚<br />

àÌˈˇÚË‚‡. «ëÔ‡ÒÂÌË ÛÚÓÔ‡˛˘Ëı – ‰ÂÎÓ Ò‡ÏËı ÛÚÓÔ‡˛˘Ëı» – ÔÓÒ˜ËÚ‡ÎË ÒÓËÌ‚ÂÒÚÓapple˚<br />

Ó‰ÌÓ„Ó ËÁ ‰Ó΄ÓÒÚappleÓ‚. ìÚapple‡ÚË‚ ̇‰ÂÊ‰Û ÔÓÎÛ˜ËÚ¸ ÔÓÏÓ˘¸ ÓÚ ‚·ÒÚÂÈ, ÓÌË apple¯ËÎË<br />

Ò‡ÏÓÒÚÓflÚÂθÌÓ Ì‡ÈÚË ÌÓ‚Ó„Ó Á‡ÒÚappleÓÈ˘Ë͇.<br />

Александр Потапов<br />

a.potapov@finansmag.ru<br />

éîéêåàÇ ÑéãÉéëíêéâ<br />

ÇëéÅëíÇÖççéëíú, Ñéãúôàäà<br />

ëÄåà êÖòÄûí<br />

ÖÉé ÑÄãúçÖâòìû ëìÑúÅì<br />

«Главное, что мы поняли: чтобы заинтересовать<br />

потенциальных инвесторов,<br />

нужно показать – прибыль здесь возможна.<br />

Невозможно заставить руководителей<br />

строительной компании войти<br />

в проект стоимостью несколько миллионов<br />

долларов, если им не показать прибыль<br />

в 10–15% от этой суммы. Подсчитав<br />

«экономику» проекта и увидев, что без<br />

доплаты не обойтись, мы убедились, что<br />

создание дольщиками некоммерческого<br />

партнерства, последующий поиск собственными<br />

силами нового застройщика,<br />

а также разумная, с нашей точки зрения,<br />

доплата – это реальная возможность получить<br />

квартиры», – говорит один из<br />

членов ИГ. Сами доплаты на бумаге выходят<br />

небольшие (около $120–150 за<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

квадратный метр). Если в 2002–2003 годах<br />

дольщики платили около $400 за<br />

квадратный метр, то уже к концу 2005 года<br />

его рыночная стоимость в районе выросла<br />

до $800. «Даже с доплатой соинвесторы<br />

остаются в выигрыше», – считают<br />

представители ИГ. Впрочем, первоначальная<br />

реакция большинства дольщиков<br />

была вполне прогнозируемой: «Мы<br />

заплатили за квартиры полностью,<br />

и нам должны предоставить их без всяких<br />

доплат». А инициаторов предложения<br />

записали во «враги народа» и «тайные<br />

сотрудники СИ».<br />

Активистам потребовалась не одна<br />

неделя, чтобы убедить хотя бы часть дольщиков<br />

в своей правоте, но до сих пор<br />

многие соинвесторы по-прежнему уверены:<br />

с них не вправе требовать доплаты ни<br />

старый, ни новый застройщик. Кроме того,<br />

среди дольщиков есть и те, кто уверен,<br />

что после организации инициативной<br />

группой некоммерческого партнерства<br />

и оформления на него права собственности<br />

на объект незавершенного строи-

тельства последуют гораздо большие, чем<br />

анонсируются, затраты. «Мало того что<br />

придется доплачивать за каждый метр<br />

квартиры ($150–400), с нас еще будут собирать<br />

деньги на выкуп или аренду земли<br />

под объектом, на привлечение профессиональных<br />

юристов. Далеко не все имеют<br />

такие финансовые возможности. Но если<br />

инициативная группа сможет склонить<br />

на свою сторону большинство дольщиков<br />

и добьется права собственности или<br />

аренды на наш объект, остальные будут<br />

вынуждены либо искать эти средства, либо<br />

продавать свою долю», – говорит один<br />

из соинвесторов.<br />

Второй важной проблемой для членов<br />

ИГ было убедить местные власти<br />

прислушаться к предложениям дольщиков.<br />

Положение осложнялось тем, что<br />

инвестконтракт на строительство был<br />

подписан главой поселка не напрямую<br />

с СИ, а через «фирму-прокладку» – ООО<br />

«Риндайл». Дольщикам пришлось потратить<br />

немало усилий, чтобы найти убедительные<br />

доказательства финансовых<br />

связей между «Социальной инициативой»<br />

и «Риндайлом». <strong>Финанс</strong>овые документы,<br />

доказывающие, что фактическим<br />

инвестором была именно СИ, помогли<br />

убедить главу администрации<br />

начать с дольщиками диалог.<br />

В конце 2005 года инициативная<br />

группа подписала с администрацией поселка<br />

договор, по которому последняя<br />

соглашалась уступить «долю города»<br />

в проекте новому застройщику. Дольщики<br />

готовят обращение и к главе Люберецкого<br />

района с просьбой предоставить<br />

небольшой участок земли, дабы<br />

привлечь инвестора к долгострою в поселке<br />

Октябрьский. «В самой «Социальной<br />

инициативе» к нам также относятся<br />

уже по-другому – мы приходим не с традиционными<br />

для дольщиков лозунгами<br />

«Дайте нам квартиры сейчас и без доплат!»,<br />

а с конкретными предложениями,<br />

которые позволяют компании сбросить<br />

с себя ответственность за проблемный<br />

объект», – объясняют соинвесторы.<br />

óËÌÓ‚Ì˘ËÈ ·ÂÒÔapple‰ÂÎ. Нерешенных вопросов<br />

у ИГ остается еще много. «Во-первых,<br />

первоначальные сведения, полученные<br />

от СИ о том, что всего на объектах в поселке<br />

Октябрьский дольщикам было<br />

„·‚̇fl ÚÂχ<br />

çÖÑÇàÜàåéëíú<br />

продано 150 квартир, оказались неверными,<br />

неожиданно «всплыло» еще 50. Это увеличило<br />

стоимость проекта на пару миллионов<br />

долларов, а инвестор, который уже<br />

был готов заключить соглашение о достройке<br />

домов, тут же отказался от него.<br />

Многие из дольщиков продолжают<br />

больше надеяться на публичные митинги<br />

и демонстрации, считая, что федеральная<br />

и местная власть все же предоставит<br />

обманутым гражданам квартиры<br />

или достроит их дома. «Впрочем, если<br />

нас будет большинство – оставшиеся будут<br />

вынуждены согласиться на доплаты.<br />

Чиновникам же до нас нет никакого дела,<br />

они ссылаются на форму договоров<br />

вкладчиков СИ: мол, «вы соинвесторы,<br />

и мы вам помочь не в силах», – говорит<br />

один из представителей ИГ. – Сейчас для<br />

нас самое важное, чтобы власти просто<br />

не мешали нам. Мы уже сталкиваемся<br />

с коррумпированностью системы: нужно<br />

утвердить проект коллектора, а его не<br />

ëéáÑÄçàÖ çÖäéååÖêóÖëäéÉé<br />

èÄêíçÖêëíÇÄ ÅéãÖÖ<br />

èÖêëèÖäíàÇçé, óÖå<br />

èéÑÄóÄ àëäÄ Ç ëìÑ<br />

подписывают, сами понимаете почему».<br />

Не хотят соинвесторы и банкротства СИ,<br />

считая, что в этом случае дольщики останутся<br />

и без денег, и без квартир. «Процедура<br />

банкротства начнется не раньше<br />

весны, до этого мы постараемся юридически<br />

оформить некоммерческое партнерство<br />

и заключить четырехсторонний<br />

договор между СИ, администрацией, соинвесторами<br />

и новым застройщиком», –<br />

прогнозируют представители ИГ.<br />

По мнению юристов, подход, при котором<br />

дольщики объединяются в некоммерческое<br />

партнерство и оформляют<br />

право собственности на объект незавершенного<br />

строительства, имеет больше<br />

шансов на успех, чем распространенная<br />

подача иска в суд с требованием возврата<br />

денег. «Этот вариант более трудоемкий,<br />

но здесь у дольщиков есть гораздо<br />

больше шансов получить квартиру. Для<br />

того чтобы начать процедуру оформления<br />

дома в собственность, требуется согласие<br />

хотя бы 10–15% соинвесторов, –<br />

объясняет начальник отдела земельного<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

права и недвижимости юридической<br />

группы «Яковлев и партнеры» Нина Евстратова.<br />

– Заплатившие полную стоимость<br />

квартиры дольщики вправе требовать<br />

передачи им результата незавершенной<br />

работы и оформлять его<br />

в собственность. Такой вариант больше<br />

подходит для объектов, которые уже на<br />

70–90% построены, но возможны и варианты<br />

с домами на начальной стадии.<br />

В этом случае дольщики с помощью администрации<br />

находят нового инвестора<br />

или собственными силами достраивают<br />

дом, заключив новый инвестконтракт<br />

с администрацией».<br />

По словам дольщиков поселка Октябрьский,<br />

сейчас они немного опережают<br />

все остальные группы соинвесторов<br />

СИ по степени разрешения вопроса<br />

со сменой застройщика: «Нами произведены<br />

расчеты и идет выработка всех нюансов<br />

с доплатами, уже есть весьма надежные<br />

компании, выразившие свою заинтересованность<br />

в достройке объекта».<br />

При этом активисты не собираются отказываться<br />

и от традиционных форм давления<br />

на властные структуры: «Если мы<br />

не будем напоминать о себе на митингах,<br />

о нас просто забудут и никаких соглашений<br />

о передаче объекта незавершенного<br />

строительства не подпишут».<br />

Чтобы оценить, насколько этот путь<br />

выгоден для дольщика, следует дождаться,<br />

когда хотя бы один из таких проектов<br />

будет реализован. Кроме того, не следует<br />

забывать, что инвесторам поселка Октябрьский<br />

во многом повезло: старым<br />

застройщиком выполнен определенный<br />

этап работы, проданы еще не все квартиры,<br />

а администрация идет навстречу<br />

инициативам соинвесторов, отказываясь<br />

от своей доли в проекте. Среди десятков<br />

принадлежащих «Социальной инициативе»<br />

участков таких объектов немного.<br />

Остальным же менее удачливым<br />

дольщикам остается продолжать публичные<br />

акции, оказывая давление на<br />

власти, которые в свое время подписывали<br />

инвестиционные контракты с СИ<br />

и выделяли ей десятки участков под<br />

строительство по всей стране. Похоже,<br />

многие чиновники просто не представляют,<br />

на что могут быть способны<br />

150 тыс. человек, разочаровавшихся<br />

в союзе «надежной строительной компании»<br />

и представителей региональных<br />

властей. ●<br />

85<br />

àÎβÒÚapple‡ˆËfl: Ä̉appleÂÈ ê۷ˆÍÓÈ

В конце 90-х годов московские власти<br />

всерьез задумались о строительстве высотных<br />

жилых зданий. В результате<br />

в 1999 году на свет появилась городская<br />

комплексная программа «Новое кольцо<br />

Москвы» (НКМ), которая предусматривала<br />

строительство 60 многофункциональных<br />

жилых комплексов. Причем<br />

программа была разработана еще<br />

в 1995 году ГК «Конти», которая и стала<br />

инвестором по трем стартовым высотным<br />

объектам. Первой же реализованной<br />

«ласточкой» в наполеоновских планах<br />

мэра и его команды стал 43-этажный<br />

«Эдельвейс» – 165-метровая высотка на<br />

Давыдковской улице, которую «Конти»<br />

(инвестор-заказчик) и «Спецвысотстрой»<br />

(генподрядчик) построили к концу<br />

2003 года. А вот с последующими зданиями<br />

дело застопорилось.<br />

Одним из следующих проектов, который<br />

должен был продемонстрировать успехи<br />

правительства Москвы в деле высотного<br />

строительства, был ЖК «Вертикаль»<br />

на Ленинском проспекте. Первоначально<br />

инвестором выступила все та же «Конти»,<br />

которая вновь привлекла к строительству<br />

в качестве генподрядчика «Спецвысотстрой».<br />

Однако спустя некоторое время инвестор<br />

поменялся. «В ходе реализации<br />

проекта у нас возникли разногласия с генподрядчиком<br />

по вопросам технологии<br />

строительства», – сообщили в прессслужбе<br />

компании. По версии другой стороны,<br />

все дело было в финансовых разногласиях.<br />

Так или иначе, ГК «Конти» вышла<br />

из проекта, а функции инвестора приняло<br />

на себя ЗАО «Товарищество застройщиков»<br />

(ТЗ) – «дочка» «Спецвысотстроя». Само<br />

строительство началось в 2002 году, тогда<br />

же появился и первый инвестконтракт<br />

между городом и ТЗ, который предусматривал<br />

строительство 43-этажного жилого<br />

86<br />

çÖÑÇàÜàåéëíú<br />

ëÌËÊÂÌË ÔÓ «ÇÂappleÚË͇ÎË»<br />

äÓÌÙÎËÍÚ. Ç ÒËÚÛ‡ˆËË, ÍÓ„‰‡ ‚·ÒÚË ÓÚÒÚapple‡Ìfl˛Ú ÓÚ ÒÚappleÓËÚÂθÒÚ‚‡ ËÏË Ê Ôapple˂ΘÂÌÌÓ„Ó<br />

Á‡ÒÚappleÓÈ˘Ë͇, ‡ ÚÓÚ ‚ Ò‚Ó˛ Ó˜Âapple‰¸ „appleÓÁËÚ ÒÛ‰ÓÏ, «Íapple‡ÈÌËÏË» Ó͇Á˚‚‡˛ÚÒfl ‰Óθ˘ËÍË,<br />

appleËÒÍÛ˛˘Ë ÔÓÚÂappleflÚ¸ ‚ÎÓÊÂÌÌ˚ ‰Â̸„Ë.<br />

Александр Потапов<br />

a.potapov@finansmag.ru<br />

„·‚̇fl ÚÂχ<br />

Ñéãúôàäà çÖ èêÖÑèéãÄÉÄãà,<br />

óíé èêàéêàíÖíçÄü ëíêéâäÄ<br />

ÉéêéÑÄ èêÖÇêÄíàíëü<br />

Ç ÑéãÉéëíêéâ<br />

дома общей площадью 118 тыс. кв. метров.<br />

Сдача дома была запланирована на четвертый<br />

квартал 2004 года. Инвестор принимал<br />

на себя обязательства выплатить<br />

городу его долю в размере $22,7 млн. Получив<br />

все необходимые документы и разрешения,<br />

в том числе и одобрение Москомархитектуры,<br />

«Спецвысотстрой» начал<br />

активно возводить жилищный комплекс<br />

и продавать квартиры в нем.<br />

В ноябре 2003 года город в лице вицемэра<br />

Валерия Шанцева и «Товарищества<br />

застройщиков» заключили новый инвестконтракт,<br />

по которому ЖК «Вертикаль»<br />

«подрос» до 50 этажей, а его общая площадь<br />

расширилась до 179,6 тыс. кв. метров.<br />

Контракт определял и новую дату<br />

сдачи дома в эксплуатацию – третий<br />

квартал 2005 года. Почему правительство<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

города согласилось внести изменения,<br />

увеличивающие этажность и площадь<br />

здания, можно только догадываться, но<br />

именно наличие двух контрактов, похоже,<br />

сослужило компании плохую службу.<br />

臉ÂÌËÂ Ò Ì·ÂÒ. Многие участники<br />

рынка связывают нынешние проблемы<br />

«Вертикали» с трагедией в «Трансваальпарке»,<br />

случившейся в феврале 2004 года.<br />

Именно после этого московское правительство<br />

значительно усилило внимание<br />

к высотному строительству, причем не<br />

обошли вниманием и объекты, возводимые<br />

в рамках программы НКМ. То ли городские<br />

власти не были уверены, что<br />

строящиеся высотки не повторят судьбу<br />

развлекательного комплекса, то ли просто<br />

не доверяли отечественным специалистам,<br />

но уже утвержденный ранее проект<br />

ЖК «Вертикаль» был направлен на дополнительную<br />

экспертизу.<br />

Первая была проведена американской<br />

компанией Rosenwasser &<br />

Grossman Engineers, вторая – еще одной<br />

компанией из США – «Фрэнк Уильямс

и партнеры» совместно с Международным<br />

центром высотного строительства<br />

созданным по поручению правительства<br />

Москвы на базе ГУП «Моспроект-2».<br />

Американские архитекторы и проектировщики<br />

в октябре 2004 года проект,<br />

предполагающий строительство 180-метрового<br />

50-этажного жилого дома, одобрили,<br />

о чем с радостью и объявил руководитель<br />

строительного комплекса города<br />

Владимир Ресин.<br />

А дальше история с ЖК «Вертикаль»<br />

все больше начинает напоминать «театр<br />

абсурда». В конце 2005 года на сцену выходит<br />

Москомархитектура, руководство<br />

которой заявляет: «Иностранная экспертиза<br />

была сделана по инициативе самой<br />

компании, и утвердить проект жилищного<br />

комплекса, предусматривающий<br />

50 этажей, мы не можем». Кроме того, инвестору<br />

было предложено «откорректировать<br />

проект и выполнить его визуально-ландшафный<br />

анализ, так как комплекс<br />

находится в зонах совместимости<br />

с колокольней Новодевичьего монастыря<br />

и Храмом Вознесения в Коломенском».<br />

Руководству инвестора было указано на<br />

необходимость скорректировать проект<br />

таким образом, чтобы высотность зданий<br />

не превышала 38 этажей и 133 метров.<br />

Представителей Москомархитектуры не<br />

смущает даже тот факт, что ранее они сами<br />

утверждали один из прежних, «более<br />

высотных» вариантов проекта ЖК «Вертикаль».<br />

Застройщик, имея на руках инвестконтракт<br />

с подписью заместителя главы<br />

московского правительства, менять<br />

проект отказался.<br />

Если бы требование по этажности<br />

предъявлялось ко всем «высоткам», это<br />

еще можно было бы расценить как заботу<br />

главного архитектора города<br />

о безопасности москвичей. Однако отсутствие<br />

столь жестких требований со<br />

стороны Москомархитектуры к компаниям,<br />

возводящим аналогичные высотные<br />

строения, – «Дон-строю», завершавшему<br />

на тот момент «Триумфпалас»,<br />

высота которого выше<br />

«Вертикали» (264,1 метра), к 48-этажному<br />

«Континенталю» (проспект Маршала<br />

Жукова) и 43-этажному «Эдельвейсу»<br />

(Давыдковская улица) и другим высоткам,<br />

заставляет эту версию подвергнуть<br />

сомнению. Более чем странным выглядело<br />

и молчание руководства города,<br />

которое в лице Валерия Шанцева<br />

çÖÑÇàÜàåéëíú<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

87

заключало соглашение с «Товариществом<br />

застройщиков».<br />

Как только ситуация между городскими<br />

властями и строителями обострилась,<br />

в дело вступили и правоохранительные<br />

органы. Осенью 2005 года гендиректор<br />

компании «Спецвысотстрой»<br />

Константин Золотухин был обвинен<br />

в незаконной предпринимательской деятельности<br />

и объявлен в федеральный<br />

розыск. Интересно, что в 2003 году он<br />

стал лауреатом премии «Персона года»<br />

в номинации «За внедрение социальной<br />

ответственности в бизнес». По версии<br />

сотрудников МВД, «заслуженный строитель<br />

с 2001 по 2004 год перевел свыше<br />

1 млрд рублей на расчетные счета иностранных<br />

юридических лиц, находящихся<br />

в Великобритании, США, а также<br />

ряда фирм, зарегистрированных на Кипре<br />

с целью их легализации».<br />

Конфликт достиг своего апогея<br />

в конце 2005 – начале 2006 годов. В октябре<br />

прошлого года городская комиссия<br />

по вопросам землепользования и градостроительства<br />

принимает решение<br />

о пролонгации сроков исполнения инвестиционного<br />

контракта со «Спецвысотстроем»<br />

еще на два года. А уже в начале<br />

декабря Владимир Ресин заявляет, что<br />

ЖК «Вертикаль» вместо «Спецвысотстроя»<br />

будет достраивать другая компания.<br />

По мнению чиновника, «компания<br />

проявила себя не лучшим образом на<br />

этом объекте» и у города «есть много<br />

серьезных нареканий» к ней. 9 декабря<br />

на совещании руководителей стройкомплекса<br />

Москвы решение расторгнуть инвестконтракт<br />

принимается, после чего<br />

в январе нынешнего года выходит соответствующее<br />

постановление мэра города.<br />

Сам застройщик добровольно уходить<br />

с объекта не хочет, тем более что за<br />

эти годы им были вложены значительные<br />

средства (только городу компания<br />

выплатила $6,7 млн). Представители<br />

«Спецвысотстроя» заявили, что у них<br />

есть все ресурсы для завершения строительства<br />

и в случае необходимости свои<br />

права компания будет защищать в суде.<br />

䇷‡Î‡ ‰Îfl ‰Óθ˘ËÍÓ‚. Для большинства<br />

соинвесторов, вложивших свои деньги<br />

в ЖК «Вертикаль», все происходящее кажется<br />

страшным сном, мало кто из них<br />

88<br />

„·‚̇fl ÚÂχ<br />

çÖÑÇàÜàåéëíú<br />

мог предположить, что официальные городские<br />

программы также подвержены<br />

эпидемии «долгостроев». Если задержку<br />

со сдачей дома соинвесторы восприняли<br />

довольно спокойно, дескать, кто сейчас<br />

не задерживает, то угроза остаться без<br />

квартиры и денег обеспокоила не на шутку.<br />

Причем у дольщиков к застройщику<br />

претензий практически нет – до начала<br />

конфликта строительство велось достаточно<br />

активно. А вот нынешняя позиция<br />

города соинвесторов шокирует.<br />

«Никогда не думал, что московские<br />

власти столь цинично будут нарушать<br />

подписанные ими же договоренности.<br />

Если они сами заключали инвестконтракт<br />

на одну высоту, почему эти же люди<br />

«áÄëãìÜÖççõâ ëíêéàíÖãú»,<br />

èé åçÖçàû ëéíêìÑçàäéÇ åÇÑ,<br />

éäÄáÄãëü éÅõäçéÇÖççõå<br />

åéòÖççàäéå<br />

совместно с представителями Москомархитектуры<br />

сегодня «выкручивают руки»<br />

компании? Фактически меняя застройщика,<br />

правительство Москвы лишает<br />

нас жилья», – говорит один из<br />

руководителей инициативной группы<br />

соинвесторов ЖК «Вертикаль».<br />

Смена застройщика сильно затянет<br />

сроки строительства. Компания, рискнувшая<br />

принять на себя столь сложный<br />

объект, как минимум год потратит на его<br />

приемку и урегулирование проектной<br />

документации. Да и обременение в виде<br />

большого числа дольщиков новых инвесторов<br />

не обрадует. Наверное, не случайно,<br />

объявив о замене застройщика, городские<br />

власти не стали называть преемника.<br />

Сегмент высотного строительства<br />

узок, почти все участники его на виду, и,<br />

по опросу экспертов, еще ни один не высказал<br />

свою заинтересованность в этом<br />

объекте. Если решение о смене застройщика<br />

перейдет в судебную плоскость,<br />

строительство будет продолжено лишь<br />

после окончания процесса, который может<br />

затянуться на год-два.<br />

Дольщики же в свою очередь опасаются,<br />

что их договоры со «Спецвысотстроем»<br />

новый застройщик не признает. Для<br />

многих соинвесторов ситуацию осложняют<br />

нависший над ними груз ипотечных<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

кредитов, которые они брали на покупку<br />

квартиры в высотке. «Я была уверена, что<br />

никаких проблем со строительством не<br />

будет, – объясняет один из соинвесторов.<br />

– Во-первых, были гарантии города,<br />

ведь фактически наш дом – заказ города,<br />

причем в рамках программы, которой отводится<br />

важная роль в строительной политике<br />

столицы. Во-вторых, высокая репутация<br />

застройщика – «Спецвысотстрой»<br />

в 2002 году признали лауреатом<br />

национальной премии в области бизнеса<br />

«Компания года» как самую «динамично<br />

развивающуюся». Ну а в-третьих – согласие<br />

Сбербанка выдать кредит на покупку<br />

квартиры в ЖК «Вертикаль». Ведь сотрудники<br />

банка тщательно проверяли и компанию,<br />

и объект и дали кредит даже «без<br />

обеспечения», что бывает крайне редко».<br />

Также беспокоит соинвесторов и вопрос<br />

с этажностью: «Спецвысотстрой»<br />

продавал квартиры и выше 38-го этажа,<br />

то есть, если утвердят план, на котором<br />

настаивает Москомархитектура, часть<br />

дольщиков, купивших квартиры выше<br />

«предельного» уровня, окажутся собственниками<br />

воздуха.<br />

Все попытки соинвесторов выяснить<br />

свою дальнейшую судьбу к успеху не приводят.<br />

В префектуре Юго-Западного округа<br />

чиновники их успокаивают: «Все будет<br />

нормально, дом сдадут, а ход работ контролирует<br />

сам Владимир Ресин». Однако<br />

сегодня уже очевидно – программа высотного<br />

строительства забуксовала, причем,<br />

как показывает история с «Вертикалью»,<br />

во многом из-за действий самих<br />

властей. Еще в 2004 году выставленные на<br />

аукцион в рамках программы НКМ две новые<br />

площадки получили малоизвестные<br />

компании. Крупные же («Интеко», «Спецвысотстрой»,<br />

«Конти», «Крост», «Квартал»)<br />

проигнорировали аукцион, посчитав его<br />

условия невыгодными для себя. Городские<br />

власти сохраняют спокойствие: когда весной<br />

прошлого года уже было понятно, что<br />

«Вертикаль» в срок сдать невозможно,<br />

Владимир Ресин заявил, что программа<br />

высотного строительства выполняется<br />

нормальными темпами. То, что чиновникам<br />

кажется нормальным, дольщиков пугает.<br />

Тем более что им сложно понять логику<br />

принятия тех или иных решений руководителями<br />

стройкомплекса города, не<br />

выполняющих не только своих обещаний,<br />

но и дезавуирующих ими же подписанные<br />

контракты. ●<br />

îÓÚÓ: ûappleËÈ ë‡ÏÓÎ˚„Ó

åÖÑàÄ<br />

ÄÎÂÍ҇̉apple ÉÂapple‡ÒËÏÓ‚:<br />

«èÓÎÚÓapple˚ ÏËÌÛÚ˚ – ÛÊÂÔÂapple·Óapple»<br />

àÌÚÂapple‚¸˛. «É‡ÁÔappleÓÏ» ‚ÎÓÊËÎ ÌÂÒÍÓθÍÓ ÏËÎÎËÓÌÓ‚<br />

‰ÓηappleÓ‚ ‚ apple‡‰ËÓÒÚ‡ÌˆË˛ «ëËÚË-FM». é Ô·̇ı ÔappleÓÂÍÚ‡,<br />

̇˜‡‚¯Â„Ó ‚¢‡ÌË 1 Ù‚apple‡Îfl ̇ ˜‡ÒÚÓÚ 87,9 儈,<br />

«î.» apple‡ÒÒ͇Á‡Î „·‚Ì˚È apple‰‡ÍÚÓapple ÄÎÂÍ҇̉apple ÉÂapple‡ÒËÏÓ‚.<br />

– Александр Анатольевич, какова<br />

концепция станции?<br />

– Анализ рынка московского показал,<br />

что в Москве, как это ни смешно, за<br />

почти 860 лет существования не было ни<br />

одной городской информационной<br />

станции.<br />

В Москве один из самых насыщенных<br />

радиорынков. Более 30 станций<br />

присутствуют только в FM-диапазоне.<br />

По плотности рынок сравним с Нью-<br />

Йорком или Лос-Анджелесом.<br />

В Париже есть городская радиостанция,<br />

В Лондоне – две как минимум,<br />

в Нью-Йорке – три станции. Во всех мировых<br />

столицах это норма жизни. Такое<br />

радио помогает людям ориентироваться.<br />

Мы поняли, что это наша ниша.<br />

Поэтому мы называем себя «Сити-<br />

FM» с обязательным подзаголовком «Московское<br />

информационное радио». «Сити-FM»<br />

будет именно московским радио,<br />

хотя, безусловно, важные общероссий-<br />

ские и мировые новости время в эфире<br />

найдут.<br />

– Назовите «фишки» «Сити-FM»...<br />

– Мы будем давать полную картину<br />

по пробкам, что другие делают лишь частично.<br />

Мы будем давать информацию<br />

по задержкам прилетов/отлетов самолетов.<br />

У нас шаг эфира – 15 минут. То есть<br />

четыре раза в час начинается очередной<br />

новостной блок. У нас подбирается<br />

серьезная команда. Передачи будут вести<br />

Александр Любимов, Петр Марченко.<br />

– Но информационный сегмент<br />

рынка уже достаточно хорошо представлен:<br />

«Маяк», «Радио России», «Эхо<br />

Москвы» и др.<br />

– На всех этих станциях присутствуют<br />

либо музыка, либо длинные разговоры<br />

в полчаса-час. У нас этого не<br />

будет. Будет постоянный, по меньшей<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

мере на протяжении 16 часов в сутки,<br />

поток новостей. С 7 до 23 часов мы выдаем<br />

только новости. Ньюсмейкеры<br />

будут присутствовать только со своей<br />

краткой позицией. У нас есть много<br />

контактов с людьми, которые кое-что<br />

значат в этой стране. И мы сможем оперативно<br />

брать у них комментарии по<br />

телефону.<br />

– Максимально для ньюсмейкера<br />

сколько времени отводите?<br />

– Полторы минуты – уже перебор.<br />

– Бизнес-информация будет присутствовать?<br />

– Если говорить об информации для<br />

профессионалов, то нет. Деловая информация<br />

для нормальных городских жителей<br />

будет обязательно. По будням журнал<br />

«<strong>Финанс</strong>.» будет готовить экономическую<br />

новость дня – важное событие<br />

в аналитической интерпретации. Надеюсь,<br />

вы сможете кратко объяснить, что<br />

стоит за той или иной новостью.<br />

– Вы человек телевизионный. Не<br />

поверю, что вы уже не прокручивали<br />

в голове возможность создания «рядом»<br />

с радиостанцией некоего «Сити-ТВ»...<br />

– Я не переживаю по поводу отсутствия<br />

себя в телевизоре, равно как и его во<br />

мне. И пока действительно даже не думал<br />

о возможности создания телеканала.<br />

Вложения в телевидение на порядок<br />

больше, чем в радио.<br />

Вот о создании полноценного информационного<br />

портала о Москве мы<br />

думаем. Парадоксально, но нормального<br />

информационного центра именно<br />

о городской жизни сейчас просто нет.<br />

Все увлечены общероссийской информацией.<br />

Возьмем сайт какого-нибудь<br />

нью-йоркского радио. Это же полноценный<br />

портал в целом о городе, вы<br />

найдете там всю информацию о Нью-<br />

Йорке.<br />

ÅÂÒ‰ӂ‡Î éãÖÉ ÄçàëàåéÇ<br />

89<br />

îÓÚÓ: 臂ÂÎ èÂappleÓ‚

Судя по количеству различных мероприятий,<br />

направленных на повышение покупательской<br />

способности, их организаторы<br />

не сомневаются в значимости шопинга.<br />

Целенаправленно заниматься им<br />

стало так же престижно, как и ходить на<br />

светские рауты.<br />

éÒÚ‡ÚÍË Ò·‰ÍË. До сих пор не прекращаются<br />

дискуссии, следует ли отправляться<br />

за товарами ведущих европейских<br />

производителей в Европу, где цена<br />

на них значительно привлекательнее по<br />

сравнению с аналогами в Москве. Именно<br />

Европа приводится в качестве примера<br />

оптимального соотношения цена–качество.<br />

Так, например, во время распродаж<br />

цены на MaхMara или Dolce &<br />

Gabbana соответствуют обычным московским<br />

ценам на Oggi или Zarina.<br />

Для большинства торговых сетей<br />

в Европе январь–февраль не менее важный<br />

период, чем сезон рождественских<br />

распродаж в декабре. Никого не смущает<br />

тот факт, что распродажи соседствуют<br />

с сезонными скидками к Дню св. Валентина<br />

и уцененные елочные украшения<br />

предлагаются наравне с наштампованными<br />

сердечками. «Скидки – самый простой<br />

и универсальный способ стимулирования<br />

торговли, безотказно действующий<br />

на подавляющее большинство<br />

населения независимо от уровня дохода,<br />

пола, возраста, национальности, культуры<br />

и вероисповедания. Экономика этого<br />

феномена давно просчитана, выверена<br />

и отработана профессионалами», – говорит<br />

генеральный директор компании<br />

«Магазин Магазинов» Анна Ширяева. Дисконт,<br />

как и отношение к нему, может<br />

быть разным – так, 30% для американцев<br />

– совершенно естественное явление,<br />

они ориентируются на более высокие<br />

показатели – от 50 до 70%. В Европе<br />

планка редко превышает 50%, однако это<br />

90<br />

íìêàáå<br />

á‡ÍÛÔÓ˜Ì˚È ‚ÓÔappleÓÒ<br />

íẨÂ̈Ëfl. èÛÚ¯ÂÒÚ‚Ëfl ‚ ÔÓËÒ͇ı ‚˚„Ó‰Ì˚ı Ôapple‰ÎÓÊÂÌËÈ ËÎË ÒÓ‚Ï¢ÂÌË ÓÚ‰˚ı‡<br />

Ò ÔÓÍÛÔ͇ÏË ÒÚ‡ÎÓ ÂÒÚÂÒÚ‚ÂÌÌ˚Ï fl‚ÎÂÌËÂÏ. èappleË ˝ÚÓÏ Û appleÓÒÒËÈÒÍËı ÍÎËÂÌÚÓ‚ ÔÓfl‚ÎflÂÚÒfl<br />

‚Ò ·Óθ¯Â ‚‡appleˇÌÚÓ‚ ‚˚·Óapple‡.<br />

Наталия Довнар<br />

dovnar@finansmag.ru<br />

ëäàÑäà – ëÄåõâ èêéëíéâ<br />

àìçàÇÖêëÄãúçõâ ëèéëéÅ<br />

ëíàåìãàêéÇÄçàü<br />

íéêÉéÇãà<br />

скидка от реальной, а не от завышенной<br />

перед распродажей цены.<br />

Выставить часть товаров по сниженной<br />

цене решается теперь и Москва,<br />

причем в отличие от предновогоднего<br />

периода, когда о массовых скидках говорить<br />

не приходилось, в феврале большинство<br />

столичных магазинов проводит<br />

специальные акции. Цель их, по словам<br />

PR-директора торговой сети «Мир»<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

Елизаветы Тотуновой, не столько повысить<br />

продажи, сколько отвоевать клиента<br />

у конкурентов, а выгодная цена попрежнему<br />

является одним из самых<br />

сильных и действенных орудий этой<br />

борьбы. Удачный шопинг в столице поэтому<br />

зависит от умения сравнивать цены<br />

и не бросаться на первое приглянувшееся<br />

предложение. Как сообщили<br />

в компании «Седьмой континент», пока<br />

нельзя говорить о ярко выраженной<br />

тенденции к развитию систем скидок<br />

в России. Розничная торговля – достаточно<br />

неоднородная сфера экономики,<br />

трудно предположить дальнейшее развитие<br />

ситуации. Так, например, на их<br />

взгляд, сектор розничной торговли бы-

товой техникой стремится максимально<br />

сузить дисконтные программы, а зачастую<br />

и полностью отказаться от них.<br />

Будущее за картами постоянных покупателей<br />

– по этому пути пошли многие<br />

операторы, и это более вероятно, чем<br />

сезонные скидки. Подтверждает это<br />

и практика такого крупного ритейлора,<br />

как «Арбат Престиж», где сослались на<br />

гибкую систему скидок в течение всего<br />

года.<br />

ᇠÒÍˉ͇ÏË ‚ Ö‚appleÓÔÛ. В поисках заманчивых<br />

предложений на шопинг<br />

в Европу лучше всего отправляться<br />

в конце декабря. Традиционные страны<br />

– Великобритания, Франция, Италия<br />

и Германия. Именно там трудно<br />

найти точку, которая не заявила бы<br />

о распродажах сразу после рождественских<br />

праздников – 27–29 декабря. Однако<br />

основной сезон скидок начался<br />

в январе и продлится примерно до половины<br />

февраля. В некоторых магазинах,<br />

моллах и галереях, таких<br />

как Colette или Lafayette в Париже, акции<br />

проходят в строго определенный<br />

промежуток времени, например с 11 января<br />

по 21 февраля. В других, например<br />

в миланских бутиках, начавшись в начале<br />

января, длятся практически до<br />

весны.<br />

Четыре недели после Рождества, по<br />

данным аналитиков розничного рынка,<br />

по объему продаж ничем не отличаются<br />

от рождественских распродаж. Частично<br />

наплыв покупателей после праздников<br />

объясняется реализацией подарочных<br />

сертификатов (ваучеров на определенную<br />

сумму, на которую его<br />

обладатель может выбрать конкретный<br />

товар). Однако большинство из них при-<br />

íìêàáå<br />

Ç2005 ÉéÑì ÑìÅÄâëäàâ<br />

îÖëíàÇÄãú èéëÖíàãà<br />

3,3 åãç ÉéëíÖâ,<br />

èéíêÄíàÇ $1,8 åãêÑ<br />

влекает все-таки возможность приобрести<br />

дизайнерские коллекции или качественные<br />

товары по сниженным на<br />

30–50% ценам. Наряду с изделиями от<br />

Dior, Prada, Gucci, Louis Vuitton, Hugo Boss<br />

или Giorgio Armani на распродаже могут<br />

попасться совершенно непригодные<br />

или потерявшие актуальность вещи, например<br />

рождественский пудинг или шапочки<br />

с эмблемами Санта-Клауса.<br />

å‡Ò¯Ú‡·Ì˚È ¯ÓÔËÌ„. В приятной атмосфере<br />

количество покупок незамет-<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

ным образом увеличивается, а удовольствие<br />

от них, как ни странно, прямо пропорционально<br />

количеству потраченных<br />

денег. Эту простую особенность человеческой<br />

психики взяли на вооружение<br />

организаторы крупнейших шопинг-фестивалей.<br />

Старейший из них – в Дубае –<br />

в этом году состоялся бы в одиннадцатый<br />

раз. Открытие одного из ключевых<br />

маркетинговых и туристических событий<br />

в ОАЭ планировалось на 4 января,<br />

однако из-за непредвиденных обстоятельств<br />

– смерти дубайского правителя,<br />

совпавшей с этой датой, и последовавшего<br />

за ней сорокадневного траура –<br />

прервали традицию.<br />

Впервые дубайский фестиваль был<br />

проведен в 1996 году. В течение 43 дней<br />

его посетили 1,6 млн покупателей со<br />

всего мира. В последующие годы коли-<br />

91

чество дней сокращалось, а число посетителей<br />

увеличивалось – в 1998 году<br />

оно составило 2,2 млн, а в 1999-м – уже<br />

2,4 млн. В 2003 году было достигнуто<br />

рекордное число посетителей –<br />

2,92 млн за 32 фестивальных дня,<br />

а в 2005 году – 3,3 млн посетителей, потративших<br />

$1,8 млрд.<br />

Предполагалось, что объем продаж<br />

в 2006 году достигнет $2 млрд (для сравнения:<br />

десять лет назад он составил<br />

$680 млн, в 2000-м – $1,2 млрд,<br />

а в 2003 году – $1,4 млрд). Торговлю стимулируют<br />

многочисленные круглосуточные<br />

шоу, фейерверки, спортивные<br />

соревнования (в том числе и соколиная<br />

охота), а также концерты звезд мировой<br />

эстрады. В этом году к фестивалю в Дубае<br />

спешили открыть крупнейший торговый<br />

центр Mall of the Emirates, в котором<br />

расположен Ski Dome – горнолыжный<br />

центр с искусственным снегом. Он<br />

создавался как аналог престижного горнолыжного<br />

курорта St. Moritz, где катание<br />

на лыжах вполне могут заменить бутики<br />

и светские мероприятия. На самом<br />

фестивале их планировалось свыше<br />

115, а со специальными выступлениями<br />

в этом году ожидались Брайан Адамс,<br />

Нэнси Айрам и Gypsy King. Насколько<br />

утешит известие о переносе фестиваля<br />

на 20 декабря 2006 года тех, кто планировал<br />

выиграть золотой слиток в какойнибудь<br />

лотерее, неизвестно, однако<br />

всегда остается возможность либо поискать<br />

ему замену. Несомненно только одно<br />

– решение отменить фестиваль по-<br />

92<br />

íìêàáå<br />

äéçëìãúíÄñàü Ç éÅãÄëíà<br />

åéÑõ à òéèàçÉÄ<br />

çÄ äÄççëäéå îÖëíàÇÄãÖ<br />

éÅéâÑÖíëü Ç 160 ÖÇêé<br />

влечет за собой огромные финансовые<br />

проблемы для его участников, ведь партнерами<br />

фестиваля являются такие известные<br />

компании, как Visa, Pepsi<br />

и Emirates Airlines.<br />

ë ÑçÖå êéÜÑÖçàü!<br />

äéçëíÄçíàç ùêçëí, „Â-<br />

ÌÂapple‡Î¸Ì˚È ‰ËappleÂÍÚÓapple èÂapple‚Ó-<br />

„Ó Í‡Ì‡Î‡ (6 Ù‚apple‡Îfl<br />

1961 „Ó‰‡)<br />

ÇãÄÑàåàê ÉêìáÑÖÇ, Á‡ÏÂÒ-<br />

ÚËÚÂθ Ôapple‰Ò‰‡ÚÂÎfl ÍÓÏËÚÂ-<br />

Ú‡ ÉÓÒ‰ÛÏ˚ ÔÓ „apple‡Ê‰‡ÌÒÍÓ-<br />

ÏÛ, Û„ÓÎÓ‚ÌÓÏÛ, ‡apple·ËÚapple‡Ê-<br />

ÌÓÏÛ Ë ÔappleÓˆÂÒÒۇθÌÓÏÛ<br />

Á‡ÍÓÌÓ‰‡ÚÂθÒÚ‚Û, ÓÒÌÓ‚‡-<br />

ÚÂθ ÒÂÚË «ë‰¸ÏÓÈ ÍÓÌÚË-<br />

ÌÂÌÚ» (6 Ù‚apple‡Îfl 1967 „Ó‰‡)<br />

ÇëÖÇéãéÑ ÅéÉÑÄçéÇ, Ôapple‰-<br />

Ò‰‡ÚÂθ ëÓ˛Á‡ ÊÛapplėÎË-<br />

ÒÚÓ‚ êÓÒÒËË (6 Ù‚apple‡Îfl<br />

1944 „Ó‰‡)<br />

ëÖêÉÖâ ÉÄÉàç, „ÂÌÂapple‡Î¸Ì˚È<br />

‰ËappleÂÍÚÓapple ÍÓÏÔ‡ÌËË «çÓ‚Ó-<br />

ÒË·ËappleÒÍÌÂÙÚ„‡ÁÔÂappleÂapple‡·ÓÚ-<br />

͇» (6 Ù‚apple‡Îfl 1954 „Ó‰‡)<br />

àãúü ûÜÄçéÇ, Ôapple‰Ò‰‡-<br />

ÚÂθ ̇·Î˛‰‡ÚÂθÌÓ„Ó ÒÓ‚Â-<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

Ú‡ çÓÏÓÒ-·‡Ì͇ (7 Ù‚apple‡Îfl<br />

1960 „Ó‰‡)<br />

ÄãÖäëÄçÑêÄ ãÖÇàñäÄü, Á‡Ï-<br />

ÏËÌËÒÚapple‡ Á‰apple‡‚ÓÓıapple‡ÌÂÌËfl<br />

Ë ÒÓˆapple‡Á‚ËÚËfl (7 Ù‚apple‡Îfl)<br />

ÉÖêåÄç ÉêÖî, ÏËÌËÒÚapple ˝ÍÓ-<br />

ÌÓÏ˘ÂÒÍÓ„Ó apple‡Á‚ËÚËfl<br />

Ë ÚÓapple„Ó‚ÎË êî (8 Ù‚apple‡Îfl<br />

1964 „Ó‰‡)<br />

ÇÄãÖêàâ åÖçàñäàâ, Ôapple‰-<br />

Ò‰‡ÚÂθ ÒÓ‚ÂÚ‡ ‰ËappleÂÍÚÓappleÓ‚<br />

‡‚ˇÍÓÏÔ‡ÌËË «ÄÚ·ÌÚëÓ˛Á»<br />

(8 Ù‚apple‡Îfl 1944 „Ó‰‡)<br />

äÄåàãú àëïÄäéÇ, ÔÓÎÔapple‰<br />

ÔappleÂÁˉÂÌÚ‡ ‚ чθÌ‚ÓÒÚÓ˜-<br />

ÌÓÏ Ù‰Âapple‡Î¸ÌÓÏ ÓÍappleÛ„Â<br />

(8 Ù‚apple‡Îfl 1949 „Ó‰‡)<br />

ëíÄçàëãÄÇ ÇÄÇàãéÇ, Ôapple‰-<br />

Ò‰‡ÚÂθ ÍÓÏËÚÂÚ‡ ëÓ‚ÂÚ‡<br />

î‰Âapple‡ˆËË ÔÓ Ôapple‡‚Ó‚˚Ï<br />

Ë Òۉ·Ì˚Ï ‚ÓÔappleÓÒ‡Ï<br />

(9 Ù‚apple‡Îfl 1956 „Ó‰‡)<br />

Другой, хотя и не столь крупный, шопинг-фестиваль<br />

организуется в Гонконге.<br />

Он значительно более продолжителен<br />

– десять недель и приходится на<br />

июнь–август. Он также построен по<br />

принципу скидок, специальных акций<br />

и развлекательных мероприятий. Гонконг<br />

сам по себе является престижным<br />

и популярным направлением, поэтому,<br />

хотя фестиваль и не может соперничать<br />

с дубайским, он не менее интересен для<br />

любителей совместить приятное с полезным.<br />

Несомненно, Франция остается одним<br />

из самых популярных направлений<br />

для россиян, однако назвать ее общедоступным<br />

и подходящим для широкого<br />

круга направлением вряд ли<br />

удастся. Показы новых коллекций прета-порте<br />

всемирно известных домов моды<br />

на Каннском шопинг-фестивале<br />

(5–15 января) привлекают публику высокого<br />

класса. В этом году она собралась<br />

во Дворце фестивалей уже в третий<br />

раз. Помимо показов мод гостей ожидали<br />

и эксклюзивные вечеринки, приемы<br />

и прочие светские тусовки, празднование<br />

старого русского Нового года совместно<br />

с Chopard и Escada. По всей видимости,<br />

фестиваль и был организован<br />

по большей части в расчете на российских<br />

клиентов. Примечателен он и тем,<br />

«Ф.» Поздравляет<br />

íÄíúüçÄ ÉéãàäéÇÄ, Á‡ÏÏË-<br />

ÌËÒÚapple‡ ÙË̇ÌÒÓ‚ êî<br />

(9 Ù‚apple‡Îfl)<br />

ÄçÑêÖâ ÄãèÄíéÇ, Á‡ÏÂÒÚË-<br />

ÚÂθ appleÛÍÓ‚Ó‰ËÚÂÎfl î‰Âapple‡Î¸ÌÓÈ<br />

ÒÎÛÊ·˚ ÔÓ Ì‡‰ÁÓappleÛ<br />

‚ ÒÙÂapple ÔappleËappleÓ‰ÓÔÓθÁÓ‚‡-<br />

ÌËfl (10 Ù‚apple‡Îfl 1963 „Ó‰‡)<br />

ÄçÑêÖâ òÄêéçéÇ, ÒÚ‡ÚÒ-<br />

ÒÂÍappleÂÚ‡apple¸, Á‡ÏÏËÌËÒÚapple‡<br />

˝ÍÓÌÓÏ˘ÂÒÍÓ„Ó apple‡Á‚ËÚËfl<br />

Ë ÚÓapple„Ó‚ÎË êî (11 Ù‚apple‡Îfl<br />

1964 „Ó‰‡)<br />

ÄãÖäëÄçÑê èìëíéÇÄãéÇ,<br />

ÒÚ‡apple¯ËÈ ‚ˈÂ-ÔappleÂÁˉÂÌÚ<br />

Ç̯ÚÓapple„·‡Ì͇ (11 Ù‚apple‡Îfl<br />

1967 „Ó‰‡)<br />

Åéêàë êÖáçàä, Á‡ÏÂÒÚËÚÂθ<br />

Ôapple‰Ò‰‡ÚÂÎfl ÍÓÏËÚÂÚ‡ ÉÓÒ-<br />

‰ÛÏ˚ ÔÓ ËÌÙÓappleχˆËÓÌÌÓÈ<br />

ÔÓÎËÚËÍ (12 Ù‚apple‡Îfl<br />

1940 „Ó‰‡)

что был предусмотрен цикл мероприятий<br />

специально для мужчин. В него входили<br />

дефиле престижных автомобилей,<br />

в том числе единичных моделей и ограниченных<br />

серий, консультации в области<br />

моды и покупок (от 160 евро за два<br />

часа), уикенды релаксации в казино<br />

Palm Beach, включающие сеансы массажа,<br />

педикюра и программы «стоп –<br />

стрессу». Партнерами фестиваля в этом<br />

году стали более 300 магазинов, 36 ресторанов<br />

и 10 пляжей, а отели предлагали<br />

эксклюзивные тарифы, начиная от<br />

29 евро (за номер в двухзвездочной гостинице)<br />

до 90 евро (в отелях класса делюкс).<br />

ç‡ ‚ÒflÍËÈ ÒÎÛ˜‡È. Помимо широко<br />

разрекламированных распродаж и общемировых<br />

фестивалей заняться шопингом<br />

можно и во время специальных<br />

мероприятий. Например, дважды в год<br />

после окончания специализированной<br />

● äÓÌÒ‡ÎÚËÌ„<br />

Classified<br />

● ûappleˉ˘ÂÒÍËÂ Ë ÙË̇ÌÒÓ‚˚ ÛÒÎÛ„Ë<br />

íìêàáå<br />

Недели моды в Лондоне проводится<br />

Уик-энд Моды. Посетителям предоставляется<br />

уникальная возможность приобрести<br />

дизайнерские вещи более 100 ма-<br />

çÄ ìàä-ùçÑÖ åéÑõ Ç ãéçÑéçÖ<br />

åéÜçé èêàéÅêÖëíà ÇÖôà<br />

ÅéãÖÖ 100 ÅêùçÑéÇ<br />

èé áÄäìèéóçõå ñÖçÄå<br />

рок по закупочным ценам. В этом году<br />

Уикенд состоится с 23 по 26 февраля.<br />

Тем, кто не попал ни на одно из этих событий,<br />

можно поискать и более специализированные<br />

фестивали и ярмарки,<br />

например товаров для дома (в том числе<br />

дизайнерских), бесчисленное множество<br />

которых проводится во Франции,<br />

или кожи в Дамаске, где продаются<br />

обувь и аксессуары. В конце концов<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

всегда можно отправиться на один день<br />

за шубой в Грецию или в конкурирующий<br />

с ней Дубай. Многих там привлекают<br />

не только цены, которые в среднем<br />

на 30% ниже, чем в Москве, но и рекламные<br />

акции организаторов. Ради российских<br />

клиентов они организуют прямые<br />

бесплатные перелеты и проживание<br />

в отелях, отягощая их, однако, обязательством<br />

приобрести товар на определенную<br />

сумму. Причем если вы покупатель<br />

«с обязательством», то товар обойдется<br />

вам дороже – в Греции где-то на<br />

$600 (примерно столько стоит недельная<br />

турпутевка). В отдельных случаях от<br />

этого обязательства могут и освободить.<br />

Производители меховых изделий<br />

развивают и систему бонусов для лиц,<br />

собравших группу потенциальных покупателей.<br />

Наиболее заманчивым выглядит<br />

оплаченный пятидневный отпуск<br />

в пятизвездочной гостинице в летний<br />

сезон. ●<br />

93<br />

îÓÚÓ: PhotoXPress, àθfl åÓapple‰‚ËÌÍËÌ

94<br />

ÇõïéÑçéâ ÑÖçú<br />

àÉéêú ãÄÇêàä,<br />

„ÂÌÂapple‡Î¸Ì˚È ‰ËappleÂÍÚÓapple ÍÓÏÔ‡ÌËË<br />

«ëÚ‡·Ëθ̇fl ÎËÌËfl»:<br />

– Ç Ôapple‰ÌÓ‚Ó„Ó‰ÌËÈ ‚˜Âapple fl ÔÓ·˚-<br />

‚‡Î ‚ «ãÂÌÍÓÏ» ̇ ÔappleÂϸÂapple «á‡Ú-<br />

ÏÂÌËfl», ÔÓÒÚ‡‚ÎÂÌÌÓ„Ó ÔÓ ÏÓÚË-<br />

‚‡Ï Á̇ÏÂÌËÚÓ„Ó appleÓχ̇ äÂ̇ äËÁË<br />

«èappleÓÎÂÚ‡fl ̇‰ „ÌÂÁ‰ÓÏ ÍÛÍÛ¯ÍË»,<br />

Ë ÔÓÎÛ˜ËÎ ÓÚ ÔappleÓÒÏÓÚapple‡ Ó„appleÓÏÌÓÂ<br />

Û‰Ó‚ÓθÒÚ‚ËÂ. èÓÒÚ‡ÌÓ‚˘ËÍÓÏ ÒÔÂÍ-<br />

Ú‡ÍÎfl ‚˚ÒÚÛÔËÎ ËÁ‚ÂÒÚÌ˚È ·Ó΄‡apple-<br />

ÒÍËÈ appleÂÊËÒÒÂapple ÄÎÂÍ҇̉apple åÓappleÙÓ‚,<br />

‡ „·‚ÌÛ˛ appleÓθ Ò˚„apple‡Î ÔÓÚappleflÒ‡˛-<br />

˘ËÈ ‡ÍÚÂapple Ë ÏÓÈ ‰‡‚ÌËÈ ÚÓ‚‡appleˢ<br />

ÄÎÂÍ҇̉apple Ä·‰ÛÎÓ‚ (ÓÌ ‚˚ÒÚÛÔËÎ<br />

Ë ÒÓappleÂÊËÒÒÂappleÓÏ). éÌ ‚ ÒÔÂÍÚ‡ÍÎÂ<br />

‡·ÒÓβÚÌÓ ÂÒÚÂÒÚ‚ÂÌÌ˚È, Ú‡ÍÓÈ Í‡Í<br />

‚ ÊËÁÌË, – ‚ ‰ÊËÌÒ‡ı Ë ÙÛÚ·ÓÎÍÂ,<br />

Ò Ì‡ÔÛÒÍÌÓÈ „appleÛ·ÓÒÚ¸˛ Ë Ï‡ÚÂappleÍÓÏ.<br />

à„apple‡ÂÚ „ÎÛ·ÓÍÓ Ë ËÒÍappleÂÌÌÂ, ÔÓÎÌÓ-<br />

ÒÚ¸˛ ‚˚Í·‰˚‚‡flÒ¸, ÔÓ˝ÚÓÏÛ ÂÏÛ<br />

‰Ó‚Âapplefl¯¸, ÂÏÛ ÏÛ˜ËÚÂθÌÓ ÒÓÔÂappleÂÊË‚‡Â¯¸,<br />

ʉ¯¸ ÙË̇θÌÓ„Ó<br />

˜Û‰‡, ıÓÚ¸ Ë Á̇¯¸, ˜ÚÓ ÓÌÓ Ì ÔappleÓË-<br />

ÁÓȉÂÚ. «á‡ÚÏÂÌË» – ˝ÚÓ ÊËÁ-<br />

ÌÂÌÌÓ Ôapple‡‚‰Ë‚‡fl ËÒÚÓappleËfl Ó ˜ÂÎÓ‚Â-<br />

ÍÂ, ÍÓÚÓapple˚È ÓÒÚ‡ÂÚÒfl ˜ÂÎÓ‚ÂÍÓÏ<br />

‚ β·ÓÈ ÒËÚÛ‡ˆËË, ‚ ÍÓÚÓappleÓÏ ÒËθ-<br />

ÌÓ ˜Û‚ÒÚ‚Ó ÒÓ·ÒÚ‚ÂÌÌÓ„Ó ‰ÓÒÚÓËÌ-<br />

ÒÚ‚‡, ÓÌÓ Ë Ó·appleÂ͇ÂÚ Ì‡ ÔÓÎÂÚ Ë Ì‡<br />

„Ë·Âθ. ì Ú‡ÍÓ„Ó „ÂappleÓfl ‚Ò„‰‡ ÂÒÚ¸<br />

‚˚·Óapple – ËÁÏÂÌËÚ¸ Ò· ËÎË ÛÈÚË,<br />

˜ÚÓ·˚ ÓÒÚ‡Ú¸Òfl ÒÓ·ÓÈ. èÓʇÎÛÈ,<br />

˝ÚÓ Ò‡ÏÓ ‚‡ÊÌÓÂ, ˜ÚÓ ‚˚ÌÓÒ˯¸ ËÁ<br />

ÒÔÂÍÚ‡ÍÎfl. á‡Î ̇ ÔappleÂϸÂapple ·˚Î<br />

Ó˜Â̸ ÓÚÁ˚‚˜Ë‚, ˘Â‰apple ̇ ˝ÏÓˆËË<br />

Ë ˜Û‚ÒÚ‚‡. èÓ ÏÓÂÏÛ ÏÌÂÌ˲, ÒÔÂÍ-<br />

Ú‡Íθ ÔÓÒÚ‡‚ÎÂÌ Ë Ò˚„apple‡Ì ‚˚ÒÓÍÓ-<br />

Í·ÒÒÌÓ Ë ÒڇΠӉÌÓÈ ËÁ flappleÍËı ÔÓ-<br />

ÒÚ‡ÌÓ‚ÓÍ Ú‡Úapple‡Î¸ÌÓ„Ó ÒÂÁÓ̇.<br />

ùÚÓ Ï‡ÎÓ ÔÓıÓÊ ̇ ÍÓ̈ÂappleÚ ‚ ÔappleË-<br />

‚˚˜ÌÓÏ ÔÓÌËχÌËË ÒÎÓ‚‡. ùÚÓ ‰‡ÊÂ<br />

χÎÓ ÔÓıÓÊ ̇ ÏÛÁ˚ÍÛ. èappleÓÒÚÓ ÔÓÎ-<br />

Ì˚Â ÊËÁÌË ÏÓÎÓ‰˚Â ÏÛÒÍÛÎËÒÚ˚Â<br />

flÔÓ̈˚ Ò Ôapple˘ۉÎË‚˚ÏË Ôapple˘ÂÒ͇-<br />

ÏË ‰‚‡ ˜‡Ò‡ ˝ÌÂapple„˘ÌÓ ÍÓÎÓÚflÚ ‚ ·‡apple‡·‡Ì˚.<br />

ÉË„‡ÌÚÒÍËÂ, ·Óθ¯ËÂ, χ-<br />

ÎÂ̸ÍË – apple‡ÁÌ˚Â. ó‡ÒÚ‡fl ÒÏÂ̇<br />

ËÌÒÚappleÛÏÂÌÚÓ‚ Ë ËÒÔÓÎÌËÚÂÎÂÈ Ë apple‡Á-<br />

ÌÓˆ‚ÂÚÌ˚ ÎÛ˜Ë Ò‚ÂÚ‡, ÔappleÓappleÂÁ‡˛˘ËÂ<br />

ÒˆÂÌ˘ÂÒÍÛ˛ ÚÂÏÌÓÚÛ, – ‰ËÌÒÚ‚ÂÌ-<br />

ÌÓÂ, ˜ÚÓ Ì‡ÔÓÏË̇ÂÚ Ó Ú‡Úapple‡Î¸ÌÓÈ<br />

ÔappleËappleӉ apple‡Á˚„apple˚‚‡ÂÏÓ„Ó ‰ÂÈÒÚ‚‡. «üåÄíé»<br />

Ç ÓÒڇθÌÓÏ ˝ÚÓ Ó˜Â̸ ÔÓıÓ‰ËÚ<br />

̇ Ù‡ÌÚ‡ÒÚ˘ÂÒÍË Íapple‡ÒË‚˚È Ò‚fl˘ÂÌÌ˚È Ó·applefl‰. à Ú˚,<br />

„ËÔÌÓÚËÁËappleÛÂÏ˚È appleËÚÏÓÏ, ÓÚ˜‡flÌÌÓ ıÎÓÔ‡fl ‚ ·‰Ó¯Ë<br />

Ë apple¸flÌÓ ÓÚ·Ë‚‡fl ÌÓ„‡ÏË ˜Â˜ÂÚÍÛ, ÒÚ‡Ìӂ˯¸Òfl ˜‡ÒÚ¸˛<br />

˝ÚÓ„Ó Ò‚ÓÂÓ·apple‡ÁÌÓ„Ó Á‚ÛÍÓ‚Ó„Ó ÏËapple‡.<br />

«üχÚÓ», ÔappleÓ‰ÓÎʇÚÂθ Úapple‡‰ËˆËÈ ‚ÂÎËÍÓ„Ó Ë Ú‡ËÌÒÚ-<br />

‚ÂÌÌÓ„Ó ËÒÍÛÒÒÚ‚‡ flÔÓÌÒÍÓ„Ó ÏÛÁ˚͇θÌÓ„Ó Ú‡Úapple‡,<br />

ÔappleÓÒ·‚ËÎÒfl Á‡ Ôapple‰Â·ÏË ëÚapple‡Ì˚ ‚ÓÒıÓ‰fl˘Â„Ó ÒÓÎÌ-<br />

ˆ‡ ‚ 1998 „Ó‰Û ÔÓÒΠÚappleËÛÏهθÌÓ„Ó ‰Â·˛ÚÌÓ„Ó ‚˚-<br />

ÒÚÛÔÎÂÌËfl ̇ ù‰ËÌ·Ûapple„ÒÍÓÏ ÙÂÒÚË‚‡ÎÂ. ᇠÒÂϸ ÎÂÚ<br />

ÓÌË Ó·˙ÂÁ‰ËÎË Ò „‡ÒÚappleÓÎflÏË ÔÓ˜ÚË ‚ÂÒ¸ ÏËapple, Ë „apple‡ÙËÍ<br />

ÔÓÒÎÂ‰Û˛˘Ëı ‚˚ÒÚÛÔÎÂÌËÈ ÏÛÁ˚͇ÌÚÓ‚ apple‡ÒÔËÒ‡Ì Ì‡<br />

Ç˚ÒÚ‡‚ÍË. «ÑÓÏ ç‡˘ÓÍË̇»<br />

Ôapple‰ÒÚ‡‚ËÎ ÔÛ·ÎËÍ ÔÂappleÒÓ̇θ-<br />

ÌÛ˛ ‚˚ÒÚ‡‚ÍÛ Ç·‰ËÏËapple‡ ã˛·‡appleÓ‚‡<br />

«èappleÓ‚Ë̈ˇθÌ˚ ͇appleÚËÌ-<br />

ÍË». ëÚÓ΢Ì˚È ıÛ‰ÓÊÌËÍ, ÔÓÎۘ˂¯ËÈ<br />

ËÁ‚ÂÒÚÌÓÒÚ¸ ‚ 70–80-Â<br />

„Ó‰˚ ÔappleÓ¯ÎÓ„Ó ‚Â͇ ÔappleÂʉ ‚Ò„Ó<br />

Í‡Í ÍÌËÊÌ˚È „apple‡ÙËÍ (‚ Â„Ó ‡ÍÚË‚Â<br />

Á̇˜‡ÚÒfl ËÎβÒÚapple‡ˆËË ·ÓΠ˜ÂÏ<br />

Í ÒÚ‡ ÔappleÓËÁ‚‰ÂÌËflÏ, ‚ ÚÓÏ ˜ËÒÎÂ<br />

ÉÓ„ÓÎfl Ë ·apple‡Ú¸Â‚ ëÚappleÛ„‡ˆÍËı),<br />

‚ ̇˜‡Î 90-ı ·appleÓÒËÎ ‚ÒÂ, ÍÛÔËÎ<br />

‰ÓÏ ‚Ó Ç·‰ËÏËappleÒÍÓÈ Ó·Î‡ÒÚË<br />

Ë Ò‰Â·ÎÒfl ÙÂappleÏÂappleÓÏ. çÓ ËÒÍÛÒ-<br />

ÒÚ‚Ó Ì ÓÚÔÛÒÚËÎÓ, Ë ‚ÒÍÓapple Ç·-<br />

‰ËÏËapple ã˛·‡appleÓ‚ Á‡ÌflÎÒfl ÊË‚ÓÔË-<br />

Ò¸˛ Ë ÒڇΠËÁÓ·apple‡Ê‡Ú¸ Ò‚ÓËı ÌÓ-<br />

‚˚ı ÁÂÏÎflÍÓ‚. ùÚË «Í‡appleÚËÌÍË ËÁ<br />

appleÛÒÒÍÓÈ ÊËÁÌË» Ò̇˜‡Î‡ ÔappleÓËÁ-<br />

éíÑõï<br />

ÅÂÈ ‚·‡apple‡·‡Ì˚<br />

ɇÒÚappleÓÎË. íappleÂÚËÈ „Ó‰ ÔÓ‰applefl‰<br />

åÓÒÍ‚Û ÔÓÒ¢‡ÂÚ ‡Ì҇Ϸθ<br />

flÔÓÌÒÍËı ·‡apple‡·‡Ì˘ËÍÓ‚ «üχ-<br />

ÚÓ». áappleËÚÂÎflÏ Ôapple‰ÒÚ‡‚flÚ ÌÓ‚Û˛<br />

‚ÂappleÒ˲ ÒÚ‡appleÓÈ ÔappleÓ„apple‡ÏÏ˚.<br />

«î.» êÖäéåÖçÑìÖí<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

‚ÂÎË ÙÛappleÓapple ̇ á‡Ô‡‰Â, ‡ ÔÓÚÓÏ<br />

ÔÓÎÛ˜ËÎË ÔappleËÁ̇ÌËÂ Ë ‚ êÓÒÒËË.<br />

ÑÓ Ï‡appleÚ‡.<br />

Ç èÓÎËÚÂıÌ˘ÂÒÍÓÏ ÏÛÁ ÓÚÍapple˚-<br />

‚‡ÂÚÒfl ‚˚ÒÚ‡‚͇ Ò ÚflÊÂÎÓ‚ÂÒÌ˚Ï<br />

̇Á‚‡ÌËÂÏ «NorthSouthEastWest:<br />

Ô‡ÌÓapple‡ÏÌ˚È ‚Á„Îfl‰ ̇ ËÁÏÂÌÂ-<br />

ÌËfl ÍÎËχڇ». ÅÛ‰ÛÚ Ôapple‰ÒÚ‡‚-<br />

ÎÂÌ˚ ·ÓÎÂÂ 80 ÙÓÚÓ„apple‡ÙËÈ,<br />

҉·ÌÌ˚ı ‰ÂÒflÚ¸˛ ÙÓÚÓıÛ‰ÓÊ-<br />

ÌË͇ÏË, apple‡·ÓÚ‡‚¯ËÏË ‚ ÏÂʉÛ-<br />

̇appleÓ‰ÌÓÏ ‡„ÂÌÚÒÚ‚Â Magnum<br />

Photos. éÌË ËÁ˙ÂÁ‰ËÎË ‚Ò˛ Ô·-<br />

ÌÂÚÛ, ÙËÍÒËappleÛfl ‚ÓÓappleÛÊÂÌÌ˚Â<br />

ÍÓÌÙÎËÍÚ˚ Ë ÒÚapple‡ÌÌÛ˛ ÏËappleÌÛ˛<br />

ÊËÁ̸. ìÒÚappleÓËÚÂÎË ‚˚ÒÚ‡‚ÍË ÌÂ<br />

ÒÚ‡‚ËÎË ÔÂapple‰ ÒÓ·ÓÈ ·ÂÁ̇‰ÂÊ-<br />

ÌÓÈ Á‡‰‡˜Ë ̇ÍÓ̈-ÚÓ Ôapple˂Θ¸<br />

‚ÌËχÌË ÏËappleÓ‚ÓÈ Ó·˘ÂÒÚ‚ÂÌÌÓ-<br />

„Ó‰ ‚ÔÂapple‰. Ç ÔappleÓ¯Î˚ „Ó‰˚ «üχÚÓ» ‰‡‚‡Î ‚ êÓÒÒËË<br />

‚ÒÂ„Ó ÔÓ ‰‚‡ ÍÓ̈ÂappleÚ‡, Ôapple˘ÂÏ Ó„apple‡Ì˘˂‡ÎÒfl åÓÒÍ-<br />

‚ÓÈ. ç‡ ˝ÚÓÚ apple‡Á flÔÓÌÒÍË ·‡apple‡·‡Ì˘ËÍË ‚˚·apple‡ÎËÒ¸<br />

‚ èÂÚÂapple·Ûapple„, „‰Â ̇ ÔappleÓ¯ÎÓÈ Ì‰ÂΠ‚ å˛ÁËÍ-ıÓÎΠÒÓ-<br />

ÒÚÓflÎËÒ¸ ÚappleË Ëı ‚˚ÒÚÛÔÎÂÌËfl. ë 8 Ù‚apple‡Îfl ÓÌË «ÔappleÓ-<br />

Ô˯ÛÚÒfl» ‚ ÒÚÓ΢ÌÓÏ í‡Úapple ÓÔÂappleÂÚÚ˚ ̇ ˆÂÎ˚ı ˜Â-<br />

Ú˚apple ‚˜Âapple‡. èapple‰˚‰Û˘‡fl ÔappleÓ„apple‡Ïχ flÔÓ̈‚ ̇Á˚-<br />

‚‡Î‡Ò¸ ·ÍÓÌ˘ÌÓ «ÉappleÓÏ», Ì˚̯Ìflfl ·ÓÎÂÂ<br />

ˆ‚ÂÚËÒÚÓ – «ëÂapple‰ˆÂ „appleÓχ». êÓ‰ÒÚ‚Ó «ËÏÂÌ» Ó·˙flÒÌfl-<br />

ÂÚÒfl ÔappleÓÒÚÓ: ÁappleËÚÂÎflÏ ÔappleÓ‰ÂÏÓÌÒÚappleËappleÛ˛Ú ÌÓ‚Û˛ ‚Âapple-<br />

Ò˲ ÒÚ‡appleÓÈ ÔappleÓ„apple‡ÏÏ˚.<br />

ÒÚË Í ÔappleÓ·ÎÂÏ‡Ï ˝ÍÓÎÓ„ËË, ÓÌË<br />

ÔappleÓÒÚÓ apple¯ËÎË ÔÓ͇Á‡Ú¸, ˜ÚÓ ÔappleÓ·-<br />

ÎÂχ ÒÛ˘ÂÒÚ‚ÛÂÚ Ì ÚÓθÍÓ ‚ „ÓÎÓ-<br />

‚‡ı ÔÓÎËÚËÍÓ‚ Ë «ÁÂÎÂÌ˚ı». Ç˚Ò-<br />

Ú‡‚͇ ̇˜‡Î‡ Ò‚ÓÈ ÔÓ‚ÚÓappleÌ˚È<br />

ÔÛÚ¸ ÔÓ ÏÛÁÂflÏ „Ó‰ ̇Á‡‰ ‚ ãÓÌ-<br />

‰ÓÌÂ, Á‡ ˝ÚÓ ‚appleÂÏfl ˝ÍÒÔÓÌËappleÓ‚‡-<br />

·Ҹ ·ÓΠ˜ÂÏ Ì‡ 60 ÔÎÓ˘‡‰Í‡ı.<br />

ë 8 Ù‚apple‡Îfl.<br />

í‡Úapple. å‡ÎÓ Ì‡È‰ÂÚÒfl ‡ÍÚappleËÒ,<br />

ÒÔÓÒÓ·Ì˚ı ۷‰ËÚÂθÌÓ Ë„apple‡Ú¸<br />

apple‡ÁÌÓÔ·ÌÓ‚˚ appleÓÎË, ‡ ɇÎË̇<br />

í˛ÌË̇ ÒÏӄ· ÒÓÁ‰‡Ú¸ ÚappleË ‰Ë‡-<br />

ÏÂÚapple‡Î¸ÌÓ ÔappleÓÚË‚ÓÔÓÎÓÊÌ˚ı ı‡apple‡ÍÚÂapple‡<br />

‚ Ó‰ÌÓÏ ÒÔÂÍÚ‡ÍÎÂ. èÓÒ-<br />

Ú‡Ìӂ͇ «ÇÓÈ̇ Ë ÏËapple. 燘‡ÎÓ<br />

appleÓχ̇. ëˆÂÌ˚» å‡ÒÚÂappleÒÍÓÈ<br />

èÂÚapple‡ îÓÏÂÌÍÓ ˜ÂÚÍÓ ‰ÂÎËÚÒfl ̇<br />

íÂÍÒÚ: å‡apple„‡appleËÚ‡ ì‰Ó‚˘ÂÌÍÓ, ÙÓÚÓ: PhotoXPress

«äéëåÖíàäÄ ÇêÄÉÄ»<br />

ÔappleËÂÏ ‚ èÂÚÂapple·Ûapple„Â, ËÏÂÌËÌ˚<br />

‚ ‰ÓÏ êÓÒÚÓ‚˚ı Ë ÓÚ˙ÂÁ‰ ÍÌflÁfl<br />

Ä̉appleÂfl ̇ ‚ÓÈÌÛ. à ‚ ͇ʉÓÏ ËÁ<br />

˝ÔËÁÓ‰Ó‚ „ÂappleÓËÌfl ɇÎËÌ˚ í˛ÌË-<br />

ÌÓÈ – ÓÒ¸, ‚ÓÍappleÛ„ ÍÓÚÓappleÓÈ ‚Âapple-<br />

ÚËÚÒfl χÎÂ̸ÍËÈ ÏËapple. óÓÔÓapplėfl,<br />

·ÂÒÒÚapple‡ÒÚ̇fl, ̇ÔÓÏË̇˛˘‡fl<br />

‚‰¸ÏÛ ÄÌ̇ 臂Îӂ̇ òÂappleÂapple.<br />

ë‚ÂÚ·fl, ‰Ó·appleӉۯ̇fl, «Û˛Ú-<br />

̇fl» „apple‡ÙËÌfl êÓÒÚÓ‚‡. à ÍÌflÊ̇<br />

å‡apple¸fl – Ó·apple‡Á ̇˷ÓΠÒÎÓÊ-<br />

Ì˚È Ë „ÎÛ·ÓÍËÈ – ͇ÊÛ˘‡flÒfl<br />

ıappleÛÒڇθÌÓ ıappleÛÔÍÓÈ, ÒÚapple‡‰‡˛-<br />

˘‡fl ÓÚ ıÓÎÓ‰ÌÓÒÚË ·ÎËÁÍËı, ÌÓ<br />

ÛÊ ڇ ҇χfl ÊÂÌ˘Ë̇, ÍÓÚÓapple‡fl<br />

ÔÂappleÂÊË‚ÂÚ Ë ÓÚˆ‡, Ë ·apple‡Ú‡<br />

Ë Â‰ËÌÒÚ‚ÂÌ̇fl Á‡ÒÎÛÊËÚ Ò˜‡-<br />

ÒÚ¸Â. 7, 9 Ù‚apple‡Îfl.<br />

«äÓÒÏÂÚË͇ ‚apple‡„‡» – β·ÓÔ˚Ú-<br />

Ì˚È ˝ÍÒÔÂappleËÏÂÌÚ ‰‚Ûı Ú‡ÚappleÓ‚,<br />

«ë‡ÚËappleËÍÓ̇» Ë í‡Úapple‡ ËÏ. èÛ¯-<br />

ÍË̇, Á‡ÚÂflÌÌ˚È Ë ÓÒÛ˘ÂÒÚ‚ÎÂÌ-<br />

Ì˚È Ëı ıÛ‰appleÛ͇ÏË äÓÌÒÚ‡ÌÚËÌÓÏ<br />

ê‡ÈÍËÌ˚Ï Ë êÓχÌÓÏ äÓÁ‡ÍÓÏ.<br />

ëÚ‡apple˚ ÔappleËflÚÂÎË Ë Ï‡ÒÚËÚ˚ ÚÂ-<br />

‡Úapple‡Î˚ ҉·ÎË ÒÔÂÍÚ‡Íθ ̇<br />

‰‚ÓËı, ˝Íapple‡ÌËÁËappleÓ‚‡‚ ÔÓÒÚÏÓ-<br />

‰ÂappleÌËÒÚÒÍËÈ ÓÔÛÒ ËÁ‚ÂÒÚÌÓÈ ÔË-<br />

Ò‡ÚÂθÌˈ˚ ÄÏÂÎË çÓÚÓÏ· Ó·<br />

ËÁ‚apple‡˘ÂÌÌ˚ı Ú‡È̇ı ‚appleӉ ·˚<br />

‚ÔÓÎÌ ӷ˚‚‡ÚÂθÒÍÓÈ ˜ÂÎӂ˜ÂÒÍÓÈ<br />

‰Û¯Ë. äÓÌÒÚ‡ÌÚËÌ ê‡ÈÍËÌ<br />

Ë„apple‡ÂÚ Ò‡Ïӂβ·ÎÂÌÌÓ ˜Û‰Ó‚Ë-<br />

˘Â, ÍÓÚÓappleÓ Ì ÚÂappleflÂÚÒfl Òapple‰Ë<br />

ÏÌÓ„Ó˜ËÒÎÂÌÌ˚ı ÏÓapple‡Î¸ÌÓ ÓÚ-<br />

‚apple‡ÚËÚÂθÌ˚ı ÚËÔÓ‚, Ò˚„apple‡ÌÌ˚ı<br />

‡ÍÚÂappleÓÏ apple‡ÌÂÂ, Ë„apple‡ÂÚ ‚‰ÓıÌÓ-<br />

‚ÂÌÌÓ, ÒÚapple‡ÒÚÌÓ, χÒÚÂappleÒÍË, êÓ-<br />

Ï‡Ì äÓÁ‡Í ÔÓ‰˚„apple˚‚‡ÂÚ – ‚ ˆÂ-<br />

ÎÓÏ ÚÓÔÓappleÌÓ, ÌÓ ‚ apple‰ÍË ۉ‡˜-<br />

Ì˚Â ÏÓÏÂÌÚ˚ ÔappleÓÌËÍÌÓ‚ÂÌÌÓ.<br />

12 Ù‚apple‡Îfl.<br />

äËÌÓ. ÄÏÂappleË͇ÌÒÍËÈ appleÂÊËÒÒÂapple<br />

íÂappleappleË ÉËÎΡÏ, ËÁ‚ÂÒÚÌ˚È Ò‚Ó-<br />

ËÏË ÍÛθÚÓ‚˚ÏË ÎÂÌÚ‡ÏË «äÓappleÓθ-apple˚·‡Í»<br />

Ë «ëÚapple‡ı Ë ÌÂ̇-<br />

‚ËÒÚ¸ ‚ ã‡Ò-Ç„‡Ò», ‚ ÔÂappleÂapple˚‚Â<br />

ÏÂÊ‰Û Á‡ÚflÌÛ‚¯ËÏËÒfl Ë Íapple‡ÈÌÂ<br />

ÚflÊÂÎ˚ÏË ËÁ-Á‡ ÚÓڇθÌ˚ı apple‡Á-<br />

Ìӄ·ÒËÈ Ò ÔappleÓ‰˛ÒÂapple‡ÏË Ò˙ÂÏ-<br />

͇ÏË Íapple‡ÒÓ˜ÌÓ „·ÏÛappleÌ˚ı<br />

«Åapple‡Ú¸Â‚ ÉappleËÏÏ» ҉·Î<br />

«ëÚapple‡ÌÛ ÔappleËÎË‚Ó‚». ä‡appleÚË̇<br />

ÔÓÎۘ˷Ҹ ÙËappleÏÂÌÌÓ Ïapple‡˜-<br />

ÌÓÈ, ÔÂappleÂÔÓÎÌÂÌÌÓÈ ıÎÂÒÚÍËÏ<br />

·ÂÒÔappleÓÒ‚ÂÚÌ˚Ï ˜ÂappleÌ˚Ï ˛ÏÓappleÓÏ<br />

Ë ·ÛÈÌ˚ÏË „‡ÎβˆËÌÓ„ÂÌ-<br />

Ì˚ÏË Ù‡ÌÚ‡ÁËflÏË, ÌÓ ÌÂÓÊË-<br />

«ëíêÄçÄ èêàãàÇéÇ»<br />

éíÑõï<br />

‰‡ÌÌÓ ËÒÍÛÒÒÚ‚ÂÌÌÓÈ Ë Ì‡‰Û-<br />

χÌÌÓÈ. ãÂÌÚ‡ Ó ‰Â‚Ó˜ÍÂ,<br />

ÔÓÒΉӂ‡ÚÂθÌÓ ÚÂapplefl˛˘ÂÈ appleÓ-<br />

‰ËÚÂÎÂÈ-̇appleÍÓχÌÓ‚ Ë ÔÓ„appleÛ-<br />

ʇ˛˘ÂÈÒfl ‚ ‚˚Ï˚¯ÎÂÌÌ˚È<br />

Ë ÓÚÌ˛‰¸ Ì‚ÂÒÂÎ˚È ÏËapple ÍÛÍÓÎ<br />

Ò ÓÚÓapple‚‡ÌÌ˚ÏË „ÓÎÓ‚‡ÏË Ë apple‡-<br />

θÌ˚ı ·ÂÁÛψ‚, Ôapple‡ÍÚ˘ÂÒÍË<br />

ÔÓÎÌÓÒÚ¸˛ ‰ÂappleÊËÚÒfl ̇ Ë„appleÂ<br />

˛ÌÓÈ Í‡Ì‡‰ÒÍÓÈ ‡ÍÚappleËÒ˚ ÑÊÓ-<br />

‰ÂÎÎ îÂapple·̉. ê‡‰Ë Ì ÍËÌÓ,<br />

ÒÓ·ÒÚ‚ÂÌÌÓ, Ë ÒÚÓËÚ ÒÏÓÚappleÂÚ¸.<br />

ë 9 Ù‚apple‡Îfl.<br />

åÛÁ˚͇. Ç ÑÓÏ ÏÛÁ˚ÍË 9 Ù‚apple‡Îfl<br />

ÔappleÓȉÛÚ ‰‚‡ ËÌÚÂappleÂÒÌ˚ı<br />

ÍÓ̈ÂappleÚ‡. Ç ë‚ÂÚ·ÌÓ‚ÒÍÓÏ Á‡-<br />

Π‚˚ÒÚÛÔËÚ çË艇 îÂapplėÌ-<br />

‰ÂÁ, Ô‚ˆ, ÍÓÚÓappleÓ„Ó Ì‡Á˚‚‡˛Ú<br />

«ÁÓÎÓÚ˚Ï „ÓÎÓÒÓÏ îapple‡ÌˆËË».<br />

Ç apple‡Ï͇ı ÏËappleÓ‚Ó„Ó ÚÛappleÌ ÓÌ<br />

Ôapple‰ÒÚ‡‚ËÚ ÏÓÒ͂˘‡Ï ÌÓ‚Û˛<br />

ÔappleÓ„apple‡ÏÏÛ, ÒÔ·‚ ‰‚Ûı apple‰ÍÓ<br />

ÒÓÔappleË͇҇˛˘ËıÒfl ÒÚËıËÈ –<br />

ÒÚapple‡ÒÚÌ˚ı ÍÛ·ËÌÒÍËı ÏÂÎÓ‰ËÈ<br />

Ë ÛÚÓ̘ÂÌÌÓ„Ó Ùapple‡ÌˆÛÁÒÍÓ„Ó<br />

¯‡ÌÒÓ̇ ‚ ÓappleË„Ë̇θÌÓÈ ËÌÚÂapple-<br />

ÔappleÂÚ‡ˆËË. Ç ä‡ÏÂappleÌÓÏ Á‡Î ÒÓ-<br />

ÒÚÓËÚÒfl ÍÓ̈ÂappleÚ, ÔÓÒ‚fl˘ÂÌÌ˚È<br />

ÙÓappleÚÂÔ¸flÌÌÓÏÛ Ì‡ÒΉ˲ appleÛÒ-<br />

ÒÍËı ÍÓÏÔÓÁËÚÓappleÓ‚. èˇÌËÒÚ<br />

ÄÎÂÍ҇̉apple ÉË̉ËÌ Ë Í‡ÏÂappleÌ˚È<br />

ÓappleÍÂÒÚapple «ÇappleÂÏÂ̇ „Ó‰‡» Ôapple‰-<br />

ÒÚ‡‚flÚ Î˛·ËÚÂÎflÏ Í·ÒÒ˘Â-<br />

ÒÍÓÈ ÏÛÁ˚ÍË Ë Î„Ẩ‡appleÌ˚ ÒÓ˜ËÌÂÌËfl<br />

ó‡ÈÍÓ‚ÒÍÓ„Ó Ë ÉÎËÌÍË,<br />

Ë Ï‡ÎÓËÁ‚ÂÒÚÌ˚ ÔappleÓËÁ‚‰ÂÌËfl<br />

êÓ‰ËÓ̇ ô‰appleË̇.<br />

«<strong>Финанс</strong>.» 6–12 февраля 2006 № 5 (142)<br />

É·‚Ì˚È apple‰‡ÍÚÓapple é΄ ÄÌËÒËÏÓ‚<br />

éÚ‚ÂÚÒÚ‚ÂÌÌ˚È ÒÂÍappleÂÚ‡apple¸ ÄÌ̇ óËÒÚÓ‰ÂÎÓ‚‡<br />

ꉇÍÚÓapple Óډ· ·‡ÌÍÓ‚ ç‡Ú‡Î¸fl ò‡Í·ÌÓ‚‡<br />

ꉇÍÚÓapple Óډ· ‰ÂÌ„ ÄÌÚÓÌ äÛÁËÌ<br />

ꉇÍÚÓapple Óډ· ÙË̇ÌÒÓ‚ ÄÎÂÍÒÂÈ å‰‚‰‚<br />

é·ÓÁapple‚‡ÚÂÎË<br />

ÄÌ̇ äËÏ (ÏËappleÓ‚˚ ÙË̇ÌÒ˚), äËappleËÎÎ ÉÛχÌÍÓ‚ (·‡ÌÍË),<br />

ÄappleÚÂÏ î‰ÓappleÓ‚ (ÒÚapple‡ıÓ‚‡ÌËÂ), à„Óapple¸ íÂappleÂÌڸ‚ (appleÂÈÚËÌ„Ë),<br />

Ä̉appleÂÈ òÍÓÎËÌ (apple‡θÌ˚È ÒÂÍÚÓapple, IT), å‡apple„‡appleËÚ‡<br />

ì‰Ó‚˘ÂÌÍÓ (͇apple¸Âapple‡, ÍÛθÚÛapple‡)<br />

ꉇ͈Ëfl<br />

ÄÎÂÍ҇̉apple èÓÚ‡ÔÓ‚, éÍ҇̇ íappleÛÒÍÓ‚‡,<br />

àÌ„‡ äÓappleÓÒÚ˚΂‡, é΄ å‡Î¸ˆÂ‚, ç‡Ú‡Î¸fl ãÓ„‚ËÌÓ‚‡,<br />

ç‡Ú‡ÎËfl Ñӂ̇apple, å‡appleËfl äÌflÁ‚‡, ÄÌ̇ òÂıÓ‚‡,<br />

LJÎÂappleËÈ ãÂÓÌÓ‚<br />

ÄappleÚ-‰ËappleÂÍÚÓapple é脇 äÛÒÚ‡apple‚‡<br />

ïÛ‰ÓÊÌËÍ-‰ËÁ‡ÈÌÂapple ëÂapple„ÂÈ êۉ̂<br />

ÑËÁ‡ÈÌÂapple Ä‚„ÛÒÚË̇ ë‡Ú͇ÌÓ‚‡<br />

îÓÚÓ„apple‡Ù 臂ÂÎ èÂappleÓ‚<br />

ÅËθ‰-apple‰‡ÍÚÓapple çËÍÓÎ‡È ûappleÂÌ‚<br />

èappleÂ-ÔappleÂÒÒ ÄÈapple‡Ú ÄıÏÂÚÓ‚, ÄÎÂÍ҇̉apple äÛ΢ÍÓ‚,<br />

ëÂapple„ÂÈ ã·‰‚, é脇 ÉÛappleË̇<br />

íÂÎÂÙÓÌ apple‰‡ÍˆËË: (095) 788-53-10<br />

E-mail: inform@finansmag. ru<br />

àÌÚÂappleÌÂÚ: www. finansmag. ru<br />

ĉappleÂÒ: 127015, åÓÒÍ‚‡, ÛÎ. ÅÓθ¯‡fl çÓ‚Ó‰ÏËÚappleÓ‚Ò͇fl,<br />

‰. 23, ÒÚapple. 5<br />

àÁ‰‡ÚÂθ à„Óapple¸ å‡Î¸ˆÂ‚<br />

äÓÏÏÂapple˜ÂÒÍËÈ ‰ËappleÂÍÚÓapple ÖÎÂ̇ èÓÔÓ‚‡<br />

(095) 788-53-00, reklama@fr. ru<br />

ÑËappleÂÍÚÓapple ÔÓ Ï‡appleÍÂÚËÌ„Û í‡Ú¸fl̇ óÛχ˜ÂÌÍÓ<br />

êR-‰ËappleÂÍÚÓapple í‡Ú¸fl̇ è˜ÂÎË̇<br />

(095) 788-53-08<br />

êÛÍÓ‚Ó‰ËÚÂθ ËÌÚÂappleÌÂÚ-ÔappleÓÂÍÚÓ‚<br />

ë‚ÂÚ·̇ ãËÒÚÓÔ‡‰Ó‚‡ listopadova@fr.ru<br />

ê‡ÒÔappleÓÒÚapple‡ÌÂÌËÂ<br />

ÄÎÂÍ҇̉apple Ňapple‡¯Â‚, äÓÌÒÚ‡ÌÚËÌ ëËβÚËÌ<br />

(095) 783-59-84<br />

ì˜apple‰ËÚÂθ: äîñ «ÄÍÚËÓÌ»<br />

àÁ‰‡ÚÂθ: áÄé «ÄÍÚËÓÌ-ωˇ»<br />

ÉÂÌÂapple‡Î¸Ì˚È ‰ËappleÂÍÚÓapple ëÂapple„ÂÈ è‡ÌÓ‚<br />

èÓ‰ÔËÒ͇ ÔÓ ÚÂÎÂÙÓ̇Ï: (095) 775-77-65, 785-01-13<br />

(ÒÎÛÊ·‡ ÔÓ‰ÔËÒÍË ééé «ÄÍÚËÓÌ-ÔappleÂÒÒ»)<br />

àÁ‰‡ÌË Á‡apple„ËÒÚappleËappleÓ‚‡ÌÓ åËÌËÒÚÂappleÒÚ‚ÓÏ êî ÔÓ ‰Â·Ï<br />

Ô˜‡ÚË, ÚÂÎÂapple‡‰Ëӂ¢‡ÌËfl Ë Òapple‰ÒÚ‚ χÒÒÓ‚˚ı<br />

ÍÓÏÏÛÌË͇ˆËÈ. ë‚ˉÂÚÂθÒÚ‚Ó Ó apple„ËÒÚapple‡ˆËË<br />

èà ‹ 77-14697 ÓÚ 17.02.03.<br />

ꉇ͈Ëfl Ì ÌÂÒÂÚ ÓÚ‚ÂÚÒÚ‚ÂÌÌÓÒÚË Á‡ ËÌ‚ÂÒÚˈËÓÌÌ˚Â<br />

appleÂÍÓÏẨ‡ˆËË, ‰‡ÌÌ˚ ‡Ì‡ÎËÚË͇ÏË. éÚ‚ÂÚÒÚ‚ÂÌÌÓÒÚ¸<br />

Á‡ ËÌ‚ÂÒÚˈËÓÌÌ˚ apple¯ÂÌËfl, ÔappleËÌflÚ˚ ÔÓÒΠÔappleÓ˜ÚÂÌËfl<br />

χÚÂappleˇÎÓ‚ ÊÛapplė·, ÌÂÒÂÚ ËÌ‚ÂÒÚÓapple.<br />

å‡ÚÂappleˇÎ˚ ‚ appleÛ·appleË͇ı «àÁ ÔÂapple‚˚ı appleÛÍ», «ãˉÂapple»<br />

ÔÛ·ÎËÍÛ˛ÚÒfl ̇ ÍÓÏÏÂapple˜ÂÒÍÓÈ ÓÒÌÓ‚Â.<br />

ꉇ͈Ëfl Ì ÌÂÒÂÚ ÓÚ‚ÂÚÒÚ‚ÂÌÌÓÒÚË Á‡ ÒÓ‰ÂappleʇÌËÂ<br />

appleÂÍ·ÏÌ˚ı Ó·˙fl‚ÎÂÌËÈ.<br />

èappleËÒ·ÌÌ˚ χÚÂappleˇÎ˚ Ì appleˆÂÌÁËappleÛ˛ÚÒfl<br />

Ë Ì ‚ÓÁ‚apple‡˘‡˛ÚÒfl. èappleË ˆËÚËappleÓ‚‡ÌËË ÒÒ˚Î͇ ̇ ÊÛapplėÎ<br />

«îË̇ÌÒ.» Ó·flÁ‡ÚÂθ̇.<br />

éÚÔ˜‡Ú‡ÌÓ ‚ ÚËÔÓ„apple‡ÙËË «ÄÎχÁ-èappleÂÒÒ»<br />

(„. åÓÒÍ‚‡, ëÚÓÎflappleÌ˚È ÔÂapple., ‰. 3/34)<br />

íËapple‡Ê 45 080 ˝ÍÁ.<br />

ñÂ̇ ‚ appleÓÁÌËˆÛ Ò‚Ó·Ó‰Ì‡fl<br />

îÓÚÓ Ì‡ Ó·ÎÓÊÍ 臂ÂÎ èÂappleÓ‚<br />

Ç ÒÎÛ˜‡Â ‚ÓÁÌËÍÌÓ‚ÂÌËfl ÔappleÓ·ÎÂÏ Ò ‰ÓÒÚ‡‚ÍÓÈ<br />

ËÁ‰‡ÌËfl ÔappleÓÒ¸·‡ ÌÂωÎÂÌÌÓ ÒÓÓ·˘‡Ú¸<br />

ÔÓ e-mail: dostavka@finansmag.ru ËÎË ÔÓ ÚÂÎÂÙÓ̇Ï:<br />

(095) 785-0113, 785-0114.<br />

© «îË̇ÌÒ.»<br />

95

logo

Produtos

Recursos

Empresas

Terms of service
Privacy policy
Cookie policy
Cookie settings
Imprint
Change language
Made with love in Switzerland
© 2024 Yumpu.com all rights reserved

Hooray! Your file is uploaded and ready to be published.

Saved successfully!

Ooh no, something went wrong!