módulo 5 corregido JULIO 2010 - Universidad Nacional de Loja
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MÓDULO CINCO<br />
“LA GESTIÓN DE LAS FINANZAS<br />
CORPORATIVAS”<br />
<strong>2010</strong> - 2011
1<br />
PRESENTACIÓN.<br />
La formación <strong>de</strong> profesionales en el área administrativa compromete a la <strong>Universidad</strong><br />
<strong>Nacional</strong> <strong>de</strong> <strong>Loja</strong> y particularmente a la Carrera <strong>de</strong> Administración <strong>de</strong> Empresas, a realizar<br />
ingentes esfuerzos e invertir en recursos materiales y financieros, como también capacitar<br />
al ser humano para satisfacer las expectativas <strong>de</strong> adquirir conocimientos actualizados.<br />
Las Finanzas requieren que el estudiante previamente haya adquirido un conjunto <strong>de</strong><br />
conocimientos básicos sobre Administración y Gestión Empresarial,<br />
complementariamente se <strong>de</strong>be relacionar estos conocimientos con algunas disciplinas<br />
como son Matemáticas Financiera, Leyes Tributarias y Ley <strong>de</strong> Instituciones <strong>de</strong>l Sistema<br />
Financiero.<br />
El propósito <strong>de</strong> la presente guía es dar al estudiante los lineamientos necesarios en el<br />
área contable financiera, ya que la información es producto <strong>de</strong> la recopilación <strong>de</strong><br />
documentación y experiencias que han adquirido los docentes en su carrera profesional.<br />
El <strong>de</strong>sarrollo <strong>de</strong>l presente módulo, permitirá al estudiante conocer, analizar y aplicar las<br />
herramientas técnicas para la Gestión Financiera como son: la Contabilidad, los<br />
presupuestos, el análisis y la evaluación financiera; y, <strong>de</strong> esta manera contribuir con la<br />
toma <strong>de</strong> <strong>de</strong>cisiones empresariales.<br />
2<br />
PROBLEMÁTICA<br />
El país y las empresas enfrentan cambios vertiginosos que se suce<strong>de</strong>n en la economía<br />
local, regional, nacional y mundial, en un ambiente competitivo. En este contexto, los<br />
países y las empresas buscan alcanzar términos <strong>de</strong> intercambio favorables en sus<br />
relaciones comerciales, participación en los mercados internacionales y rentabilidad<br />
a<strong>de</strong>cuada.<br />
El estudio <strong>de</strong> las finanzas <strong>de</strong> manera sistemática y su enlace con el comportamiento y la<br />
sofisticación creciente, su marco conceptual y sus instrumentos operativos, reviste<br />
características <strong>de</strong> urgencia para las empresas nacionales, en la perspectiva <strong>de</strong> competir<br />
en una economía abierta, para lo cual los administradores <strong>de</strong> empresas <strong>de</strong>ben dar<br />
solución a los problemas que se presentan con relación al financiamiento <strong>de</strong> corto o largo<br />
plazo, así como la administración <strong>de</strong>l flujo <strong>de</strong> efectivo diario y sus asuntos financieros.<br />
II
Con la creación <strong>de</strong> valor y su equitativa redistribución <strong>de</strong>bido a la ausencia <strong>de</strong> estrategias<br />
orientadas al manejo <strong>de</strong> técnicas y herramientas relacionadas a las finanzas corporativas,<br />
según Instituto <strong>Nacional</strong> <strong>de</strong> investigaciones socioeconómicas y tecnológicas (ISOTEC), el<br />
30.2% <strong>de</strong> las PYMES <strong>de</strong>terminaron que la dolarización les generó una disminución en su<br />
<strong>de</strong>sarrollo; el 26.3% cree que si bien tuvo efectos negativos, éstos no fueron tan graves; el<br />
28.8% estima que no tuvo ninguna inci<strong>de</strong>ncia. Las cifras indicadas nos permiten<br />
reflexionar sobre el papel fundamental <strong>de</strong> las empresas en un mo<strong>de</strong>lo <strong>de</strong> economía<br />
dolarizada, en la cual el Ingeniero en Administración <strong>de</strong> Empresas <strong>de</strong>be tener los<br />
conocimientos y habilida<strong>de</strong>s necesarias para buscar oportunida<strong>de</strong>s orientadas a mejorar<br />
la eficiencia y eficacia <strong>de</strong> las empresas.<br />
Como consecuencia <strong>de</strong> la falta <strong>de</strong> información contable, el 52% <strong>de</strong> empresas no estaría<br />
administrando sus recursos a fin <strong>de</strong> optimizar las necesida<strong>de</strong>s <strong>de</strong> liqui<strong>de</strong>z con los flujos <strong>de</strong><br />
caja. Adicionalmente, <strong>de</strong> las empresas que realizan programación financiera, solamente el<br />
37% lo practica mensualmente y el 18% en forma trimestral. Períodos más prolongados,<br />
al que recurren el 41%, que tienen poca o ninguna efectividad.<br />
Respecto al financiamiento, el 49.8% <strong>de</strong> las empresas expresan que tienen un elevado<br />
grado <strong>de</strong> dificultad para acce<strong>de</strong>r a créditos. El 24.3% admite también tener dificulta<strong>de</strong>s<br />
pero en un grado menor. El 66% <strong>de</strong> las inversiones y <strong>de</strong> la operación <strong>de</strong> la PYMES se ha<br />
financiado con recursos propios y el 26.5% con crédito bancario, el 8% restante ha sido<br />
cubierto por otras fuentes <strong>de</strong> financiamiento. El 61.3% <strong>de</strong> los empresarios, al evaluar las<br />
condiciones <strong>de</strong>l crédito nacional, manifiesta que las tasas <strong>de</strong> interés son ina<strong>de</strong>cuadas y el<br />
52.5% que los montos son insuficientes.<br />
Esta situación podría tener algunas explicaciones:<br />
• El crédito otorgado por el sistema financiero y bancario ha sido principalmente <strong>de</strong> corto<br />
plazo (45.6% <strong>de</strong> empresas) y mediano plazo (39%);<br />
• La <strong>de</strong>scapitalización <strong>de</strong>l Banco <strong>Nacional</strong> <strong>de</strong> Fomento y la conversión <strong>de</strong> la Corporación<br />
Financiera en banco <strong>de</strong> segundo piso;<br />
• El diseño <strong>de</strong> los programas <strong>de</strong> fomento <strong>de</strong> exportaciones <strong>de</strong> la CORPEI y para la<br />
ciencia y tecnología <strong>de</strong> FUNDACYT, en la práctica, excluyen a la PYME;<br />
• Hay carencia <strong>de</strong> crédito especializado para apoyar activida<strong>de</strong>s <strong>de</strong> innovación<br />
tecnológica, capacitación, asistencia técnica y fomento <strong>de</strong> exportaciones.<br />
Por consiguiente, el <strong>de</strong>sarrollo <strong>de</strong>l Módulo <strong>de</strong> Finanzas Corporativas en base a los<br />
problemas antes mencionados, permitirá a los estudiantes:<br />
• Potenciar sus conocimientos para orientarlos al análisis <strong>de</strong> cómo, cuándo, dón<strong>de</strong> y<br />
en qué invertir a corto y largo plazo.<br />
• Desarrollar sus capacida<strong>de</strong>s para la toma <strong>de</strong> <strong>de</strong>cisiones, fundamentado en un<br />
correcto análisis <strong>de</strong> los Estados Financieros <strong>de</strong> las Empresas seleccionadas.
• Conocer los elementos básicos: presupuestos <strong>de</strong> ventas, producción y operación.<br />
para elaborar Planes Financieros en las empresas, introduciendo el concepto <strong>de</strong><br />
crecimiento sustentable.<br />
3<br />
OBJETO DE<br />
TRANSFORMACIÓN<br />
En las empresas <strong>de</strong> la Región Sur y el País, se evi<strong>de</strong>ncia una escasa creación <strong>de</strong> valor y<br />
su equitativa redistribución <strong>de</strong>bido a la ausencia <strong>de</strong> estrategias orientadas a saber: en qué<br />
invertir, como conseguir los recursos para llevar a cabo las inversiones <strong>de</strong> largo plazo y<br />
cómo administrar el efectivo <strong>de</strong> corto plazo, lo cual se refleja en el bajo aprovechamiento<br />
<strong>de</strong> fuentes <strong>de</strong> financiamiento existentes en los mercados financieros; por lo que, se<br />
requiere i<strong>de</strong>ntificar los problemas y oportunida<strong>de</strong>s que ofrece el sistema financiero interno<br />
y externo, mediante la utilización <strong>de</strong> métodos, técnicas y herramientas financieras.<br />
4<br />
OBJETIVOS.<br />
• Desarrollar los conocimientos, habilida<strong>de</strong>s y <strong>de</strong>strezas en los estudiantes, sobre la<br />
problemática <strong>de</strong> la gestión <strong>de</strong> las finanzas en el sector empresarial, proporcionando<br />
los fundamentos teórico – prácticos para su tratamiento <strong>de</strong>s<strong>de</strong> un enfoque<br />
multidimensional.<br />
• Analizar la aplicación <strong>de</strong> las herramientas y las técnicas a<strong>de</strong>cuadas para la toma <strong>de</strong><br />
<strong>de</strong>cisiones en los procesos contables y financieros <strong>de</strong> las empresas.<br />
• Realizar el estudio <strong>de</strong> la gestión financiera y presentar propuestas para optimizar los<br />
recursos financieros en las empresas.<br />
• Exponer y socializar los resultados <strong>de</strong> la acción financiera, obtenidos mediante el<br />
proceso <strong>de</strong> investigación formativa en el sector empresarial.<br />
IV
5<br />
PRÁCTICAS PROFESIONALES PARA LAS QUE HABILITA<br />
EL MÓDULO<br />
• Realiza diagnósticos <strong>de</strong>l Sistema Financiero <strong>Nacional</strong>, su estructura y<br />
funcionamiento; y bajo este contexto el papel que <strong>de</strong>be cumplir el Administrador<br />
Financiero.<br />
• Establece el sistema presupuestario <strong>de</strong> la empresa y <strong>de</strong>termina las fuentes internas y<br />
externas para su financiamiento.<br />
• Realiza la evaluación financiera <strong>de</strong> los diferentes tipos <strong>de</strong> proyectos empresariales,<br />
mediante la utilización <strong>de</strong> criterios <strong>de</strong> evaluación.<br />
• Interpreta los estados financieros y la toma <strong>de</strong> <strong>de</strong>cisiones en base a los indicadores<br />
financieros.<br />
•<br />
6<br />
PERFIL PROFESIONAL QUE CUBRE<br />
EL MÓDULO.<br />
Las habilida<strong>de</strong>s, <strong>de</strong>strezas y actitu<strong>de</strong>s que se <strong>de</strong>sarrollaran en el presente módulo para el<br />
<strong>de</strong>sempeño <strong>de</strong> las prácticas profesionales son las siguientes:<br />
Para realizar el diagnóstico <strong>de</strong>l Sistema Financiero <strong>Nacional</strong>, su estructura y<br />
funcionamiento; y bajo este contexto el papel que <strong>de</strong>be cumplir el<br />
Administrador Financiero<br />
• Conocimiento sobre los fundamentos <strong>de</strong> las finanzas corporativas, lo cual permitirá<br />
utilizar e interpretar la información existente sobre las inversiones a corto y largo<br />
plazo.<br />
• Conocimientos sobre los mercados financieros y mercados <strong>de</strong> valores<br />
• Conocimientos básicos sobre matemática financiera: Fijación <strong>de</strong> precios, interés<br />
simple, compuesto, etc.<br />
Para el establecimiento <strong>de</strong>l sistema presupuestario <strong>de</strong> la empresa y para<br />
<strong>de</strong>terminar las fuentes internas y externas para su financiamiento.
• Conocimientos teóricos-metodológicos sobre los elementos <strong>de</strong> la Planeación<br />
Financiera para <strong>de</strong>terminar el crecimiento sustentable y sostenible <strong>de</strong> la empresa, y<br />
realizar los diferentes presupuestos proformados <strong>de</strong> la empresa seleccionada.<br />
• Aptitu<strong>de</strong>s para la i<strong>de</strong>ntificación <strong>de</strong> las necesida<strong>de</strong>s <strong>de</strong> capital internas y externas; así<br />
como <strong>de</strong> los mercados financieros, <strong>de</strong> sus sistemas <strong>de</strong> gestión y las formas y<br />
mecanismos <strong>de</strong> financiamiento.<br />
Realiza la evaluación financiera <strong>de</strong> los diferentes tipos <strong>de</strong> proyectos<br />
empresariales, mediante la utilización <strong>de</strong> criterios <strong>de</strong> evaluación.<br />
• Conocimientos sobre los procesos metodológicos para la utilización los indicadores<br />
<strong>de</strong> evaluación financiera y en base a ello la toma <strong>de</strong> <strong>de</strong>cisiones <strong>de</strong> inversión.<br />
• Conocimientos sobre las Leyes que intervienen en el sistema financiero y mercado<br />
<strong>de</strong> valores, para en base a ello puedan proponer los lineamientos alternativos <strong>de</strong><br />
solución a los problemas <strong>de</strong>tectados en las empresas.<br />
Interpreta los estados financieros y la toma <strong>de</strong> <strong>de</strong>cisiones en base a los<br />
indicadores financieros.<br />
• Conocimientos relacionados a los estados financieros, su estructura, análisis e<br />
interpretación, análisis <strong>de</strong> razones financieras, etc., lo que le permitirá al estudiante<br />
<strong>de</strong>sarrollar habilida<strong>de</strong>s para sugerir la toma <strong>de</strong> <strong>de</strong>cisiones financieras en base a los<br />
referentes <strong>de</strong> rentabilidad <strong>de</strong> la empresa seleccionada.<br />
• Conocimientos sobre la interpretación <strong>de</strong> la ecuación contable y estados financieros.<br />
• Habilidad para analizar y sintetizar la información financiera.<br />
7<br />
EL PROCESO DE INVESTIGACIÓN<br />
DEL MÓDULO<br />
El <strong>de</strong>sarrollo <strong>de</strong>l módulo requiere un proceso <strong>de</strong> investigación-acción participativa entre<br />
actores: estudiantes, docentes y empresas seleccionadas. Para ello se i<strong>de</strong>ntificarán las<br />
empresas y se formará los grupos <strong>de</strong> investigación <strong>de</strong> hasta máximo <strong>de</strong> 5 personas.<br />
Cada grupo <strong>de</strong> estudiantes en la empresa seleccionada realizará el estudio <strong>de</strong> los<br />
aspectos relacionados a las finanzas corporativas. La investigación objeto <strong>de</strong> estudio se<br />
cumplirá en cuatro momentos, los mismos que estarán relacionados con el tratamiento <strong>de</strong><br />
las unida<strong>de</strong>s temáticas. El grupo <strong>de</strong> estudiantes para cada momento presentará un<br />
VI
informe <strong>de</strong>l avance <strong>de</strong> investigación; y, un informe final con los principales resultados<br />
obtenidos en cada momento. El proceso <strong>de</strong> Investigación a seguirse en cada momento<br />
<strong>de</strong> <strong>de</strong>talla a continuación:<br />
PRIMER MOMENTO<br />
PARA EL DIAGNÓSTICO DEL SISTEMA FINANCIERO NACIONAL, SU ESTRUCTURA<br />
Y FUNCIONAMIENTO; Y BAJO ESTE CONTEXTO EL PAPEL QUE DEBE CUMPLIR EL<br />
ADMINISTRADOR FINANCIERO.<br />
• Revisión y sistematización <strong>de</strong> bibliografía relacionada a las finanzas corporativas y<br />
<strong>de</strong>l sector financiero local y nacional.<br />
• Obtención <strong>de</strong> información sobre la gestión y el sistema financiero en la empresa<br />
seleccionada.<br />
• Análisis, sistematización e interpretación <strong>de</strong> la información recopilada en la empresa<br />
objeto <strong>de</strong> estudio.<br />
• Elaboración <strong>de</strong>l informe <strong>de</strong>l diagnóstico sobre el sistema financiero y la gestión <strong>de</strong> las<br />
finanzas corporativas en la empresa seleccionada.<br />
• Socialización <strong>de</strong>l informe parcial.<br />
SEGUNDO MOMENTO<br />
PARA ESTABLECER EL SISTEMA PRESUPUESTARIO DE LA EMPRESA Y<br />
DETERMINAR LAS FUENTES INTERNAS Y EXTERNAS PARA SU FINANCIAMIENTO.<br />
• Revisión y sistematización <strong>de</strong> bibliografía relacionada con el análisis presupuestario<br />
y el financiamiento interno y externo <strong>de</strong> la empresa.<br />
• Análisis y Establecimiento <strong>de</strong> las Propuestas sobre el alcance y las oportunida<strong>de</strong>s <strong>de</strong><br />
inversión y financiamiento <strong>de</strong> la empresa en estudio.<br />
• Socialización <strong>de</strong>l informe parcial.<br />
TERCER MOMENTO<br />
REALIZA LA EVALUACIÓN FINANCIERA DE LOS DIFERENTES TIPOS DE<br />
PROYECTOS EMPRESARIALES, MEDIANTE LA UTILIZACIÓN DE CRITERIOS DE<br />
EVALUACIÓN.<br />
• Revisión y sistematización <strong>de</strong> bibliografía sobre los indicadores y mecanismos <strong>de</strong><br />
evaluación financiera y la toma <strong>de</strong> <strong>de</strong>cisiones empresariales.<br />
• Análisis <strong>de</strong>l sistema <strong>de</strong> evaluación financiera que utiliza la empresa en estudio para<br />
la toma <strong>de</strong> <strong>de</strong>cisiones futuras.<br />
• Presentación <strong>de</strong> propuestas para la toma <strong>de</strong> <strong>de</strong>cisiones por parte <strong>de</strong> directivos<br />
respecto <strong>de</strong> los resultados <strong>de</strong> la evaluación financiera en la empresa en estudio.<br />
• Socialización <strong>de</strong>l Informe parcial.
CUARTO MOMENTO<br />
INTERPRETA LOS ESTADOS FINANCIEROS Y LA TOMA DE DECISIONES EN BASE A<br />
LOS INDICADORES FINANCIEROS<br />
• Revisión y sistematización <strong>de</strong> bibliografía relacionada al análisis e interpretación <strong>de</strong><br />
estados financieros empresariales.<br />
• Elaboración <strong>de</strong>l análisis financiero <strong>de</strong> la empresa seleccionada en base a los estados<br />
financieros, en forma vertical y horizontal. .<br />
• Establecimiento <strong>de</strong> las propuestas para la toma <strong>de</strong> <strong>de</strong>cisiones financieras en función<br />
<strong>de</strong> la situación económica <strong>de</strong> la empresa.<br />
• Socialización <strong>de</strong>l informe parcial.<br />
• Integración <strong>de</strong> los informes parciales <strong>de</strong> investigación y socialización con los<br />
actores involucrados.<br />
8<br />
REFERENTE TEÓRICO – PRÁCTICOS POR UNIDADES<br />
TEMÁTICAS Y EVENTOS COMPLEMENTARIOS<br />
CONTENIDO:<br />
GESTIÓN DE LAS FINANZAS CORPORATIVAS<br />
UNIDAD 1: GENERALIDADES DE LAS FINANZAS<br />
1.1. Introducción a las Finanzas.<br />
• Definición<br />
• Evolución<br />
• ¿Qué son las Finanzas Corporativas?<br />
• El papel que <strong>de</strong>sempeña el Administrador Financiero<br />
• Funciones <strong>de</strong>l Administrador Financiero<br />
• La Responsabilidad <strong>de</strong>l Administrador Financiero<br />
• Formas alternativas <strong>de</strong> organización <strong>de</strong> los negocios<br />
• Las finanzas <strong>de</strong> la estructura organizacional <strong>de</strong> la empresa y otros aspectos financieros<br />
1.2. El sistema financiero en el Ecuador<br />
• Desarrollo <strong>de</strong> las Instituciones financieras<br />
• Entida<strong>de</strong>s <strong>de</strong>l Sector Público<br />
VIII
• Entida<strong>de</strong>s <strong>de</strong>l Sector Privado<br />
• Problemas <strong>de</strong>l Sector Financiero<br />
• Estructura Financiera<br />
1.3. Mercado Financiero y Mercado <strong>de</strong> Valores<br />
• La Bolsa <strong>de</strong> Valores<br />
• Ventajas <strong>de</strong> Acudir a las Bolsas <strong>de</strong> Valores<br />
SEMINARIO CUANTITATIVO<br />
• Crédito al Consumidor<br />
- Planes <strong>de</strong> crédito<br />
- Cuentas Corrientes<br />
- Tasa <strong>de</strong> Interés<br />
- Regla <strong>de</strong> los 78<br />
SEMINARIO LEGAL<br />
• Nociones <strong>de</strong>l Derecho Financiero<br />
• Instituciones <strong>de</strong>l Sistema Financiero<br />
- Entida<strong>de</strong>s <strong>de</strong>l Sistema Financiero Público<br />
- Entida<strong>de</strong>s <strong>de</strong>l Sistema Financiero Privado<br />
• Capital <strong>de</strong>l Sistema Financiero Privado<br />
UNIDAD 2: EL PRESUPUESTO, LOS COSTOS Y EL FINANCIAMIENTO EMPRESARIAL<br />
2.1. Presupuesto<br />
• Definición<br />
• Objetivo<br />
• Importancia<br />
• Tipos <strong>de</strong> Presupuestos<br />
• Organización <strong>de</strong>l Trabajo Presupuestal en función <strong>de</strong>l tamaño <strong>de</strong> las Empresas<br />
• Etapas <strong>de</strong> la preparación <strong>de</strong> Presupuestos<br />
• Elaboración <strong>de</strong> Presupuestos para Empresas Privadas<br />
• Ejercicio práctico para <strong>de</strong>terminar la proyección <strong>de</strong> las ventas que permitirán obtener<br />
los Presupuestos<br />
2.2. Los Costos y el Gasto<br />
• Definiciones<br />
• Tipos <strong>de</strong> Costos<br />
• Ingresos<br />
• Punto <strong>de</strong> Equilibrio
2.3. Fuentes <strong>de</strong> Financiamiento <strong>de</strong> las empresas<br />
SEMINARIO CUANTITATIVO:<br />
- Interés Compuesto<br />
- Interés Simple en contraste con el Interés compuesto<br />
- Tasa efectiva<br />
- Valor actual<br />
SEMINARIO LEGAL<br />
• Sistemas <strong>de</strong> control <strong>de</strong> las instituciones financieras privadas<br />
- Ámbito <strong>de</strong> la Ley<br />
• Entida<strong>de</strong>s controladas por la Superinten<strong>de</strong>ncia<br />
- La Junta Bancaria<br />
- La Agencia <strong>de</strong> Garantía <strong>de</strong> Depósitos<br />
UNIDAD 3: EVALUACIÓN FINANCIERA<br />
3.1. Criterios <strong>de</strong> Evaluación <strong>de</strong> Proyectos<br />
• Criterios <strong>de</strong>l VAN<br />
• Criterios <strong>de</strong> la TIR<br />
• TIR versus VAN<br />
• Otros Criterios <strong>de</strong> Decisión<br />
3.2. Efectos <strong>de</strong> Inflación en la Evaluación <strong>de</strong> Proyectos<br />
• Análisis <strong>de</strong> Riesgo en los Proyectos<br />
• Análisis <strong>de</strong> Sensibilidad<br />
SEMINARIO CUANTITATIVO<br />
- Anualida<strong>de</strong>s<br />
- Importe <strong>de</strong> una Anualidad<br />
- Valor actual <strong>de</strong> una anualidad<br />
SEMINARIO LEGAL<br />
• Ley <strong>de</strong> mercado <strong>de</strong> valores<br />
- Generalida<strong>de</strong>s<br />
- Del Consejo <strong>Nacional</strong> <strong>de</strong> Valores<br />
- De la Superinten<strong>de</strong>ncia <strong>de</strong> Compañías en Mercado <strong>de</strong> Valores.<br />
- De la Oferta Pública<br />
- Del Registro <strong>de</strong> Mercado <strong>de</strong> Valores<br />
X
UNIDAD 4: ANÁLISIS FINANCIERO<br />
4.1. Los objetivos <strong>de</strong>l análisis financiero<br />
4.2. Formas <strong>de</strong>l análisis financiero<br />
4.3. Los índices financieros<br />
4.4. Índices <strong>de</strong> liqui<strong>de</strong>z<br />
4.5. Inci<strong>de</strong>s <strong>de</strong> gestión o eficiencia<br />
4.6. Índices <strong>de</strong> solvencia<br />
4.7. Índices <strong>de</strong> rentabilidad<br />
SEMINARIO CUANTITATIVO<br />
- Fundamentos <strong>de</strong> matemáticas financiera<br />
- Determinación <strong>de</strong> la renta<br />
- Conocimiento <strong>de</strong>l valor actual<br />
- Determinación <strong>de</strong> la renta conociendo el importe <strong>de</strong> la anualidad<br />
SEMINARIO LEGAL<br />
• La Bolsa <strong>de</strong> Valores<br />
• De las Casas <strong>de</strong> Valores<br />
9<br />
METODOLOGÍA PARA EL DESARROLLO<br />
DEL MÓDULO<br />
El presente módulo se <strong>de</strong>sarrollará por un lado <strong>de</strong> acuerdo a los lineamientos teóricometodológicos<br />
<strong>de</strong>l Sistema Académico Modular por Objetos <strong>de</strong> Transformación (SAMOT)<br />
y por otro consi<strong>de</strong>rando lo establecido en el Reglamento <strong>de</strong> Régimen Académico <strong>de</strong>l<br />
CONESUP.<br />
En cuanto a los lineamientos <strong>de</strong>l SAMOT, implica la realización <strong>de</strong> un proceso <strong>de</strong><br />
investigación-acción en el cual los alumnos, docentes y los actores seleccionados se<br />
involucren <strong>de</strong> manera que se interactúe el logro <strong>de</strong> los aprendizajes significativos en el<br />
módulo, a través <strong>de</strong> un proceso metodológico que propicie la comunicación efectiva y la<br />
participación dinámica en una aproximación interdisciplinaria en el marco <strong>de</strong> la modalidad<br />
<strong>de</strong> estudios presencial.<br />
Des<strong>de</strong> lo dispuesto por el CONESUP, según los artículos Nº 17 y 18 <strong>de</strong>l Reglamento<br />
Codificado <strong>de</strong> Régimen Académico <strong>de</strong>l Sistema <strong>Nacional</strong> <strong>de</strong> Educación Superior, el<br />
Módulo se <strong>de</strong>sarrollará por Créditos, consi<strong>de</strong>rando a éste, como una unidad <strong>de</strong> tiempo<br />
<strong>de</strong> valoración académica <strong>de</strong> los componentes educativos (asignaturas, módulos, talleres,<br />
prácticas <strong>de</strong> laboratorio, entre otros) que reconoce el trabajo y resultado <strong>de</strong> aprendizajes<br />
<strong>de</strong> los estudiantes y precisa los pesos específicos <strong>de</strong> dichos componentes, que <strong>de</strong>ben<br />
guardar congruencia con el objeto <strong>de</strong> estudio y los perfiles profesionales y a<strong>de</strong>más;
observar criterios <strong>de</strong> pertinencia, coherencia y calidad.<br />
Para lo cual se ha planificado el abordaje <strong>de</strong>l presente módulo en 30 créditos;<br />
consi<strong>de</strong>rando que cada crédito correspon<strong>de</strong> a 32 horas, <strong>de</strong> las cuales 16 correspon<strong>de</strong>n a<br />
horas presenciales efectivas y al menos 16 horas al trabajo autónomo <strong>de</strong>l<br />
estudiante.<br />
MÓDULO 5:<br />
DISTRIBUCIÓN DE CRÉDITOS<br />
DURACIÓN: 100 días<br />
Presencial Autónomo TOTAL<br />
La gestión <strong>de</strong> las finanzas corporativas 13.5 13.5 27.0<br />
SEMINARIO DEPENDIENTE<br />
Ley <strong>de</strong> las Instituciones Financieras y Mercado <strong>de</strong><br />
Valores<br />
1.5 1.5 3.0<br />
15 15 30<br />
PARA EL TRABAJO PRESENCIAL DEL ESTUDIANTE:<br />
2. TRATAMIENTO DE CONTENIDOS TEÓRICOS<br />
El tratamiento <strong>de</strong> los contenidos teóricos, se lo realizará utilizando técnicas <strong>de</strong> trabajo<br />
intelectual intra-aula que potencien el trabajo y esfuerzo individual y grupal, posibilitando<br />
la confrontación <strong>de</strong> los marcos teóricos-conceptuales y las experiencias <strong>de</strong> los<br />
participantes, y propiciando el fortalecimiento <strong>de</strong> la capacidad <strong>de</strong> reflexión y análisis<br />
crítico. Para este trabajo se aplicarán las siguientes técnicas:<br />
• Lectura dirigida<br />
• Utilización <strong>de</strong> material didáctico y audiovisual<br />
• Conferencia-Foro<br />
• Trabajo y discusión en grupo y plenarias<br />
• Trabajo individual y presentación <strong>de</strong> informes<br />
• Paneles<br />
• Mesas redondas<br />
• Debates<br />
2. PARA EL DESARROLLO DE LOS SEMINARIOS, TALLERES Y EVENTOS<br />
ACADÉMICOS.<br />
Se distribuirá los créditos y las horas necesarias para su cumplimiento; para lo cual el<br />
estudiante <strong>de</strong>berá asumir las mismas responsabilida<strong>de</strong>s estipuladas en el punto anterior<br />
XII
para el <strong>de</strong>sarrollo <strong>de</strong> los eventos programados y según lo requiera el proceso <strong>de</strong><br />
enseñanza - aprendizaje.<br />
PARA EL TRABAJO AUTÓNOMO:<br />
1. ESTRATEGIAS PARA EL PROCESO DE INVESTIGACIÓN FORMATIVA y LA<br />
VINCULACIÓN CON LA COLECTIVIDAD<br />
Para el <strong>de</strong>sarrollo <strong>de</strong> la investigación formativa, se utilizarán las siguientes estrategias:<br />
• Se conformarán grupos <strong>de</strong> trabajo, quienes <strong>de</strong>berán seleccionar la empresa o<br />
institución objeto <strong>de</strong> estudio y los sectores sociales involucrados.<br />
• Revisión y sistematización <strong>de</strong> información correspondiente a cada unidad temática y/o<br />
momento <strong>de</strong> investigación: en bibliotecas, centros <strong>de</strong> documentación <strong>de</strong> diferentes<br />
instituciones, materiales <strong>de</strong> estudio y re<strong>de</strong>s electrónicas <strong>de</strong> información, la misma que<br />
servirá <strong>de</strong> fundamento para el proceso investigativo.<br />
• Recopilación y análisis <strong>de</strong> la información financiera <strong>de</strong> la empresa seleccionada, para<br />
sustentar el objeto <strong>de</strong> estudio.<br />
• Procesamiento, análisis e interpretación <strong>de</strong> los datos obtenidos.<br />
• Elaboración <strong>de</strong> Informes <strong>de</strong> Investigación con respecto a cada momento <strong>de</strong><br />
investigación y sustentación.<br />
• Integración <strong>de</strong>l informe final <strong>de</strong> la investigación formativa <strong>de</strong>l módulo y sustentación.<br />
• Socialización con los actores <strong>de</strong>l proceso (docentes, estudiantes y empresarios)<br />
Cada grupo <strong>de</strong> trabajo estará dirigido por el coordinador <strong>de</strong>l módulo, el mismo que<br />
realizará el seguimiento <strong>de</strong>l estudio <strong>de</strong> los referentes teóricos y brindará el asesoramiento<br />
necesario en el transcurso <strong>de</strong>l proceso <strong>de</strong> investigación para el logro <strong>de</strong> los objetivos<br />
planteados.<br />
El informe final será presentado bajo el siguiente esquema:<br />
• Tema<br />
• Introducción<br />
• El problema: enunciación y <strong>de</strong>limitación<br />
• Marco Teórico<br />
• Materiales y métodos<br />
• Diagnóstico <strong>de</strong> la situación (qué se encontró en relación al problema: fortalezas o<br />
<strong>de</strong>bilida<strong>de</strong>s / Ventajas o <strong>de</strong>sventajas).<br />
• Soluciones planteadas (cuáles son las alternativas <strong>de</strong> solución)<br />
• Bibliografía<br />
• Anexos.
2. PARA EL DESARROLLO DE LAS ACTIVIDADES EXTRA - AULA INDIVIDUALES Y DE GRUPO.<br />
El estudiante aplicará sus conocimientos en las activida<strong>de</strong>s prácticas mediante el<br />
<strong>de</strong>sarrollo <strong>de</strong> tareas tanto individuales y grupales; así como, trabajos en grupo que le<br />
permitan interactuar sus conocimientos en el análisis e interpretación <strong>de</strong> las diferentes<br />
problemáticas que se presenten en el entorno inmediato en el cual se <strong>de</strong>senvuelve. Para<br />
ello el estudiante <strong>de</strong>be asumir las siguientes responsabilida<strong>de</strong>s académicas:<br />
• Desarrollo <strong>de</strong> tareas extra –aula <strong>de</strong> consulta, investigación y revisión <strong>de</strong> contenidos<br />
teóricos<br />
• Trabajo en equipo para la preparación <strong>de</strong> tareas <strong>de</strong> investigación, consulta y<br />
preparación <strong>de</strong> material didáctico y audiovisual.<br />
• Desarrollo <strong>de</strong> talleres o <strong>de</strong> laboratorios individuales y grupales<br />
10<br />
PRODUCTOS<br />
ACREDITABLES<br />
Acreditación <strong>de</strong> Aspectos específicos:<br />
La acreditación esta en relación con la evaluación <strong>de</strong> los aprendizajes significativos; para<br />
ello se ha consi<strong>de</strong>rado el parámetro <strong>de</strong>l 90% (9 puntos) para los Aspectos específicos; y<br />
que, in<strong>de</strong>pendientemente <strong>de</strong> los seminarios o apoyos se acreditará sobre los siguientes<br />
parámetros:<br />
a. Dominio <strong>de</strong> conocimientos teórico-prácticos, que tendrá una pon<strong>de</strong>ración <strong>de</strong>l 60%<br />
b. El proceso <strong>de</strong> investigación formativa, con una pon<strong>de</strong>ración <strong>de</strong>l 40%<br />
COGNITIVA<br />
INVESTIGACIÓN<br />
PRUEBAS<br />
ORALES<br />
ESCRITAS<br />
PARTICIPACIÓN<br />
INDIVIDUAL Y<br />
GRUPAL<br />
AVANCE INFORME SUSTENTACIÓN<br />
20% 20% 10% 20% 30%<br />
XIV
10<br />
LINEAMIENTOS<br />
PARA LA EVALUACIÓN, ACREDITACIÓN Y CALIFICACIÓN<br />
LA EVALUACIÓN<br />
El proceso <strong>de</strong> evaluación se lo realizará <strong>de</strong>s<strong>de</strong> el inicio hasta la culminación <strong>de</strong> cada<br />
momento o tratamiento <strong>de</strong> una unidad temática relacionada con el módulo y se acreditará<br />
cada uno <strong>de</strong> los aspectos relacionados con los procesos <strong>de</strong> enseñanza – aprendizaje y su<br />
vinculación <strong>de</strong> la teoría con la práctica; para lo cual tendrá una calificación <strong>de</strong> 10 puntos<br />
para cada uno <strong>de</strong> los elementos o parámetros que se consi<strong>de</strong>ren <strong>de</strong>ntro <strong>de</strong>l módulo,<br />
<strong>de</strong>biendo reunir un total <strong>de</strong> 7 puntos como mínimo para la aprobación <strong>de</strong>l módulo. Entre<br />
los parámetros a ser evaluados se tienen:<br />
Las pruebas cognoscitivas pue<strong>de</strong>n ser orales o escritas, ensayos, <strong>de</strong>mostraciones u<br />
otras que el docente estimaré conveniente.<br />
La participación está referida a la intervención individual oportuna, pertinente y<br />
fundamentada por el estudiantes en la temática <strong>de</strong> estudio, <strong>de</strong> manera que contribuya<br />
a enriquecer los conocimientos <strong>de</strong>l grupo.<br />
Las tareas individuales y grupales que se fortalecen con la aplicación <strong>de</strong> los<br />
conocimientos adquiridos y las experiencias individuales <strong>de</strong> los estudiantes.<br />
El trabajo <strong>de</strong>l estudiante presencial y autónomo será calificado proporcionalmente con el<br />
<strong>de</strong>sarrollo <strong>de</strong> los procesos <strong>de</strong> enseñanza aprendizaje y según los parámetros <strong>de</strong><br />
acreditación correspondientes.<br />
El <strong>de</strong>sarrollo y sustentación <strong>de</strong> la investigación formativa; que se sustenta en:<br />
• Informes <strong>de</strong> avance <strong>de</strong> investigación (incluye constatación <strong>de</strong>l trabajo <strong>de</strong> campo)<br />
• Sustentación individual <strong>de</strong> los informes <strong>de</strong> la investigación <strong>de</strong> cada momento<br />
• Informe final <strong>de</strong> la investigación formativa<br />
Para la evaluación <strong>de</strong> los informes <strong>de</strong> investigación se tomará en consi<strong>de</strong>ración:<br />
• La estructura <strong>de</strong>l documento<br />
• La coherencia entre sus elementos<br />
• La fundamentación científico-técnica<br />
• La rigurosidad <strong>de</strong>l trabajo <strong>de</strong> campo<br />
• La presentación y claridad en la redacción.
La sustentación se evaluará teniendo en cuenta los siguientes aspectos:<br />
• Dominio <strong>de</strong> la temática<br />
• Claridad en la exposición <strong>de</strong> los resultados<br />
• Capacidad <strong>de</strong> resolver inquietu<strong>de</strong>s<br />
• Materiales <strong>de</strong> apoyo para la exposición.<br />
Adicionalmente el alumno tendrá que cumplir con el 80% <strong>de</strong> asistencia a las jornadas <strong>de</strong><br />
trabajo para aprobar el módulo.<br />
11<br />
CALIFICACIÓN<br />
La calificación expresa cuantitativamente los resultados <strong>de</strong> la acreditación en una escala<br />
<strong>de</strong> 0 a 10 puntos. Se requiere un mínimo <strong>de</strong> 7 sobre 10 <strong>de</strong>l puntaje global, para aprobar el<br />
módulo.<br />
12<br />
EQUIPO DOCENTE<br />
El equipo docente estará integrado por cada uno <strong>de</strong> los docentes que tienen a su cargo el<br />
<strong>de</strong>sarrollo y funcionamiento <strong>de</strong>l presente módulo y que se señala a continuación:<br />
1 Docente para aspectos específicos, (Ingeniero Comercial)<br />
1 Docente para aspectos legales, (Doctor en Jurispru<strong>de</strong>ncia)<br />
13<br />
BIBLIOGRAFÍA.<br />
• BREALEY, Richard y otros. 1993. Principios <strong>de</strong> Finanzas Corporativas, Editorial Mc.Graw Hill, Cuarta Edición.<br />
España.<br />
• BESLEY, Scout; y, BRIGHAMAN, Eugene. “Fundamentos <strong>de</strong> Administración Financiera”. Editorial Mc.Granwhill.<br />
Doceava Edición. Año 2000.<br />
• BERNSTEIN, Leopoldo. “Análisis <strong>de</strong> Estados Financieros”. Editorial Irwin S.A. Primera Edición. Año 1996.<br />
• BURBANO, Jorge; y, ORTIZ, Alberto. “Presupuestos”. Editorial Mc.Grawhill. Segunda Edición. Año 2000.<br />
XVI
• CASTRO, Luis y LÓPEZ, Joaquín. “Dirección Financiera”. Ed. Prentice Hall. Madrid. 2001.<br />
• DIAZ DE CASTRO, Luís. 2001. Dirección Financiera, Editorial Prentice Hall, España, editorial Prentice Hall, México.<br />
• HORNE, James; y, WACHUWIEZ, John. ‘’ADMINISTRACIÓN FINANCIERA‘’.<br />
• JAMES C, Van Horne. 2000. Administración Financiera. Novena Edición.<br />
• ROSS. WESTERFIERL, Jaffe. 2005. Finanzas Corporativas. Editorial Mc-Graw Hill. Séptima edición. México.<br />
• TIMOTHY J. GALLAGHER, Joseph D. Andrew. Jr. 2001. Administración Financiera. Teoría y Práctica Editorial<br />
Prentice Hall. Colombia.<br />
• VAZCONEZ, José Vicente. “CONTABILIDAD INTERMEDIA”. Primera Edición. Quito, Ecuador.<br />
• ZAPATA Sánchez, Pedro. “CONTABILIDAD GENERAL”. Mc.GrawHill. Colombia. Año 2003.<br />
• Napoleón Saltos G. y Lola Vázquez S., “ECUADOR: SU REALIDAS”. Fundación José Peralta. Edición Actualizada<br />
2006 – 2007.<br />
• Napoleón Saltos G. y Lola Vázquez S., “ECUADOR: SU REALIDAS”. Fundación José Peralta. Edición Actualizada<br />
2009 – <strong>2010</strong>.
18<br />
14<br />
MATRIZ DE DESARROLLO DEL MÓDULO<br />
MOMENTO 1:<br />
MÓDULO 5: LA GESTIÓN DE LAS FINANZAS CORPORATIVAS<br />
GENERALIDADES DE LAS FINANZAS<br />
PRÁCTICA PROFESIONAL: Realiza diagnósticos <strong>de</strong>l Sistema Financiero <strong>Nacional</strong>, su estructura y funcionamiento; y bajo este contexto<br />
el papel que <strong>de</strong>be cumplir el Administrador Financiero<br />
DURACIÓN: 7 CRÉDITOS 4 INTRA AULA + 3 EXTRA AULA = (6 ESPECÍFICOS + 1 LEGALES)<br />
PERFIL<br />
PROFESIONAL<br />
• Conocimiento<br />
sobre los<br />
fundamentos <strong>de</strong><br />
las finanzas<br />
corporativas<br />
• Conocimientos<br />
sobre<br />
mercados<br />
financieros<br />
mercados<br />
valores<br />
• Conocimientos<br />
básicos<br />
matemática<br />
financiera<br />
los<br />
y<br />
<strong>de</strong><br />
<strong>de</strong><br />
CONTENIDOS TEÓRICOS DEL<br />
MÓDULO<br />
FUNDAMENTACIÓN TEÓRICA<br />
UNIDAD 1: GENERALIDADES DE<br />
LAS FINANZAS<br />
2.1. Introducción a las Finanzas.<br />
• Definición<br />
• Evolución<br />
• ¿Qué son las Finanzas<br />
Corporativas?<br />
• El papel que <strong>de</strong>sempeña el<br />
Administrador Financiero<br />
• Funciones <strong>de</strong>l Administrador<br />
Financiero<br />
• La Responsabilidad <strong>de</strong>l<br />
Administrador Financiero<br />
• Formas alternativas <strong>de</strong><br />
organización <strong>de</strong> los negocios<br />
• Las finanzas <strong>de</strong> la estructura<br />
organizacional <strong>de</strong> la empresa y<br />
ESTRATEGIAS<br />
PARA TRABAJO<br />
PRESENCIAL<br />
INTRA - AULA<br />
• Encuadre<br />
• Explicación <strong>de</strong> la<br />
planificación<br />
micro curricular<br />
• Lectura dirigida<br />
• Utilización <strong>de</strong><br />
material didáctico<br />
y audiovisual<br />
• Conferencia-Foro<br />
• Trabajo y<br />
discusión en<br />
grupo y plenarias<br />
• Trabajo individual<br />
y presentación <strong>de</strong><br />
informes<br />
• Paneles<br />
ESTRATEGIAS DE TRABAJO AUTÓNOMO<br />
INVESTIGACIÓN Y<br />
VINCULACIÓN<br />
COLECTIVIDAD<br />
• Análisis <strong>de</strong>l objeto <strong>de</strong><br />
transformación<br />
• Formación <strong>de</strong> grupos<br />
<strong>de</strong> investigación.<br />
• Construcción <strong>de</strong> matriz<br />
<strong>de</strong> necesida<strong>de</strong>s en<br />
sector empresarial<br />
• I<strong>de</strong>ntificación y<br />
selección empresa<br />
para<br />
estudio<br />
financiero.<br />
• Análisis<br />
y<br />
sistematización <strong>de</strong><br />
información<br />
• Presentación <strong>de</strong> los<br />
resultados<br />
TRABAJO INDIVIDUAL<br />
Y GRUPAL<br />
• Desarrollo <strong>de</strong> tareas<br />
extra –aula <strong>de</strong>:<br />
- Consulta,<br />
- Investigación y<br />
revisión <strong>de</strong><br />
contenidos teóricos<br />
• Trabajo en equipo<br />
para<br />
- Tareas <strong>de</strong><br />
investigación,<br />
- Consulta<br />
- Preparación <strong>de</strong><br />
material didáctico y<br />
audiovisual.<br />
• Desarrollo <strong>de</strong><br />
talleres o <strong>de</strong><br />
EVALUACIÓN<br />
ACREDITACIÓN<br />
(PONDERACIONES)<br />
ASPECTOS<br />
ESPECÍFICOS<br />
• Pruebas 20 %<br />
• Investigación:<br />
- Avance 10 %<br />
- Informe 20 %<br />
- Sustentación 30 %<br />
• Report. Indv. 5 %<br />
• Report. Grup. 5 %<br />
• Partc. Indv. 5 %<br />
• Partc. Grup. 5 %<br />
TOTAL 100%<br />
18
MÓDULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
otros aspectos financieros<br />
2.2. El sistema financiero en el<br />
Ecuador<br />
• Desarrollo <strong>de</strong> las Instituciones<br />
financieras<br />
• Entida<strong>de</strong>s <strong>de</strong>l Sector Público<br />
• Entida<strong>de</strong>s <strong>de</strong>l Sector Privado<br />
• Problemas <strong>de</strong>l Sector<br />
Financiero<br />
• Estructura Financiera<br />
• Debates<br />
• Laboratorio<br />
matemáticas<br />
financiera<br />
• Sustentación <strong>de</strong><br />
informe <strong>de</strong> investigac.<br />
• Socialización <strong>de</strong> la<br />
investigac. con los<br />
actores involucrados.<br />
laboratorios<br />
individuales<br />
grupales<br />
y<br />
2.3. Mercado Financiero y<br />
Mercado <strong>de</strong> Valores<br />
• La Bolsa <strong>de</strong> Valores<br />
• Ventajas <strong>de</strong> Acudir a las Bolsas<br />
<strong>de</strong> Valores<br />
SEMINARIO CUANTITATIVO<br />
• Crédito al Consumidor<br />
- Planes <strong>de</strong> crédito<br />
- Cuentas Corrientes<br />
- Tasa <strong>de</strong> Interés<br />
- Regla <strong>de</strong> los 78<br />
SEMINARIO LEGAL<br />
• Nociones <strong>de</strong>l Derecho Financiero<br />
• Instituciones <strong>de</strong>l Sistema<br />
Financiero<br />
- Entida<strong>de</strong>s <strong>de</strong>l Sistema<br />
Financiero Público<br />
- Entida<strong>de</strong>s <strong>de</strong>l Sistema<br />
Financiero Privado<br />
• Capital <strong>de</strong>l Sistema Financiero<br />
Privado<br />
• Seminario legal<br />
SEMINARIO<br />
LEGALES<br />
• Taller 10%<br />
TIEMPO<br />
112 horas<br />
23 DIAS<br />
19
20<br />
MOMENTO 2:<br />
EL PRESUPUESTO, LOS COSTOS Y EL FINANCIAMIENTO EMPRESARIAL<br />
PRÁCTICA PROFESIONAL: Establece el sistema presupuestario <strong>de</strong> la empresa y <strong>de</strong>termina las fuentes internas y externas para<br />
su financiamiento<br />
DURACIÓN:<br />
9 CRÉDITOS 5.5 INTRA AULA + 3.5 EXTRA AULA = ( 8.5 ESPECÍFICOS + 0.5 LEGALES)<br />
PERFIL<br />
PROFESIONAL<br />
• Conocimientos<br />
teóricosmetodológicos<br />
sobre los<br />
elementos <strong>de</strong> la<br />
Planeación<br />
Financiera y<br />
realizar los<br />
diferentes<br />
presupuestos<br />
proformados <strong>de</strong> la<br />
empresa.<br />
• Aptitu<strong>de</strong>s para la<br />
i<strong>de</strong>ntificación <strong>de</strong><br />
las necesida<strong>de</strong>s <strong>de</strong><br />
capital internas y<br />
externas; <strong>de</strong> sus<br />
sistemas <strong>de</strong><br />
gestión y las<br />
CONTENIDOS TEÓRICOS DEL<br />
MÓDULO<br />
FUNDAMENTACIÓN TEÓRICA<br />
UNIDAD 2:<br />
EL PRESUPUESTO, COSTOS Y EL<br />
FINANCIAMIENTO EMPRESARIAL<br />
2.1. Presupuesto<br />
• Definición; Objetivo; Importancia<br />
• Tipos <strong>de</strong> Presupuestos<br />
• Organización <strong>de</strong>l Trabajo<br />
Presupuestal según tamaño <strong>de</strong><br />
las Empresas<br />
• Etapas <strong>de</strong> la preparación <strong>de</strong>l<br />
Presupuesto<br />
• Elaboración <strong>de</strong> Presupuestos<br />
para Empresas Privadas<br />
• Ejercicio práctico para<br />
<strong>de</strong>terminar la proyección <strong>de</strong> las<br />
ventas que permitirán obtener los<br />
Presupuestos<br />
2.2. Los Costos y el Gasto<br />
• Definiciones<br />
• Tipos <strong>de</strong> Costos<br />
ESTRATEGIAS<br />
PARA TRABAJO<br />
PRESENCIAL<br />
INTRA - AULA<br />
• Lectura dirigida<br />
• Trabajo en grupo<br />
para el análisis y<br />
discusión <strong>de</strong><br />
temáticas <strong>de</strong><br />
estudio.<br />
• Trabajo individual<br />
y presentación <strong>de</strong><br />
informes<br />
• Utilización <strong>de</strong><br />
técnicas <strong>de</strong><br />
trabajo intelectual<br />
• Utilización <strong>de</strong><br />
material didáctico<br />
y audiovisual<br />
• Conferencia-Foro<br />
• Plenarias<br />
• Paneles<br />
• Debates<br />
ESTRATEGIAS DE TRABAJO AUTÓNOMO<br />
INVESTIGACIÓN Y<br />
VINCULACIÓN<br />
COLECTIVIDAD<br />
• Análisis<br />
y<br />
sistematización <strong>de</strong><br />
información<br />
• Presentación <strong>de</strong> los<br />
resultados<br />
• Sustentación <strong>de</strong><br />
informe <strong>de</strong> investigac.<br />
• Socialización <strong>de</strong> la<br />
investigac. con los<br />
actores involucrados.<br />
TRABAJO INDIVIDUAL<br />
Y GRUPAL<br />
• Desarrollo <strong>de</strong> tareas<br />
extra –aula <strong>de</strong>:<br />
- Consulta,<br />
- Investigación y<br />
revisión <strong>de</strong><br />
contenidos teóricos<br />
• Trabajo en equipo<br />
para:<br />
- Tareas <strong>de</strong><br />
investigación,<br />
- Consulta<br />
- Preparación <strong>de</strong><br />
material didáctico y<br />
audiovisual.<br />
• Desarrollo <strong>de</strong><br />
talleres o <strong>de</strong><br />
laboratorios<br />
individuales y<br />
grupales<br />
EVALUACIÓN Y<br />
ACREDITACIÓN<br />
(PONDERACIONES)<br />
ASPECTOS<br />
ESPECÍFICOS<br />
• Pruebas 20 %<br />
• Investigación:<br />
- Avance 10 %<br />
- Informe 20 %<br />
- Sustentacn. 30 %<br />
• Report. Indv. 5 %<br />
• Report. Grup. 5 %<br />
• Partc. Indv. 5 %<br />
• Partc. Grup. 5 %<br />
TOTAL 100 %<br />
20
MÓDULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
formas<br />
mecanismos<br />
financiamiento<br />
y<br />
<strong>de</strong><br />
• Ingresos<br />
• Punto <strong>de</strong> Equilibrio<br />
2.3. Fuentes <strong>de</strong> Financiamiento<br />
<strong>de</strong> las empresas<br />
SEMINARIO CUANTITATIVO:<br />
• Interés Compuesto<br />
• Interés Simple en contraste con<br />
el Interés compuesto<br />
• Tasa efectiva<br />
• Valor actual<br />
SEMINARIO LEGAL<br />
• Sistemas <strong>de</strong> control <strong>de</strong> las<br />
instituciones financieras privadas<br />
- Ámbito <strong>de</strong> la Ley<br />
• Entida<strong>de</strong>s controladas por la<br />
Superinten<strong>de</strong>ncia<br />
• Laboratorio<br />
matemáticas<br />
financiera<br />
• Seminario legal<br />
• Desarrollo<br />
laboratorios<br />
individuales<br />
• Desarrollo<br />
laboratorios<br />
individuales<br />
<strong>de</strong><br />
<strong>de</strong><br />
SEMINARIO<br />
LEGALES<br />
• Taller 10%<br />
- La Junta Bancaria<br />
- La Agencia <strong>de</strong> Garantía <strong>de</strong><br />
Depósitos<br />
TIEMPO<br />
144 HORAS<br />
31 DIAS<br />
21
22<br />
MOMENTO 3:<br />
EVALUACIÓN FINANCIERA<br />
PRÁCTICA PROFESIONAL: Realiza la evaluación financiera <strong>de</strong> los diferentes tipos <strong>de</strong> proyectos empresariales, mediante la<br />
utilización <strong>de</strong> criterios <strong>de</strong> evaluación.<br />
DURACIÓN:<br />
7 CRÉDITOS 4 INTRA AULA + 3 EXTRA AULA = ( 6.5 ESPECÍFICOS + 0.5 LEGALES)<br />
PERFIL<br />
PROFESIONAL<br />
• Conocimientos<br />
sobre los procesos<br />
metodológicos<br />
para la utilización<br />
<strong>de</strong> los indicadores<br />
<strong>de</strong> evaluación<br />
financiera y en<br />
base a ello la toma<br />
<strong>de</strong> <strong>de</strong>cisiones <strong>de</strong><br />
inversión.<br />
• Conocimientos<br />
sobre las Leyes<br />
que intervienen en<br />
el sistema<br />
financiero y<br />
mercado <strong>de</strong><br />
valores, para en<br />
base a ello puedan<br />
proponer los<br />
lineamientos<br />
alternativos <strong>de</strong><br />
CONTENIDOS TEÓRICOS DEL<br />
MÓDULO<br />
FUNDAMENTACIÓN TEÓRICA<br />
UNIDAD 3:<br />
EVALUACIÓN FINANCIERA<br />
3.1. Criterios <strong>de</strong> Evaluación <strong>de</strong><br />
Proyectos<br />
• Criterios <strong>de</strong>l VAN<br />
• Criterios <strong>de</strong> la TIR<br />
• TIR versus VAN<br />
• Otros Criterios <strong>de</strong> Decisión<br />
3.2. Efectos <strong>de</strong> Inflación en<br />
la Evaluación <strong>de</strong> Proyectos<br />
• Análisis <strong>de</strong> Riesgo en los<br />
Proyectos<br />
• Análisis <strong>de</strong> Sensibilidad<br />
ESTRATEGIAS<br />
PARA TRABAJO<br />
PRESENCIAL<br />
INTRA - AULA<br />
• Lectura dirigida<br />
• Trabajo en grupo<br />
para el análisis y<br />
discusión <strong>de</strong><br />
temáticas <strong>de</strong><br />
estudio.<br />
• Trabajo individual<br />
y presentación <strong>de</strong><br />
informes<br />
• Utilización <strong>de</strong><br />
técnicas <strong>de</strong><br />
trabajo intelectual<br />
• Utilización <strong>de</strong><br />
material didáctico<br />
y audiovisual<br />
• Conferencia-Foro<br />
• Plenarias<br />
• Paneles<br />
• Debates<br />
ESTRATEGIAS DE TRABAJO AUTÓNOMO<br />
INVESTIGACIÓN Y<br />
VINCULACIÓN<br />
COLECTIVIDAD<br />
• Análisis<br />
y<br />
sistematización <strong>de</strong><br />
información<br />
• Presentación <strong>de</strong> los<br />
resultados<br />
• Sustentación <strong>de</strong><br />
informe <strong>de</strong> investigac.<br />
• Socialización <strong>de</strong> la<br />
investigac. con los<br />
actores involucrados.<br />
• Preparación<br />
presentación<br />
informe final<br />
• Socialización<br />
informe final.<br />
y<br />
<strong>de</strong>l<br />
<strong>de</strong>l<br />
TRABAJO INDIVIDUAL<br />
Y GRUPAL<br />
• Desarrollo <strong>de</strong> tareas<br />
extra –aula <strong>de</strong>:<br />
- Consulta,<br />
- Investigación y<br />
revisión <strong>de</strong><br />
contenidos teóricos<br />
• Trabajo en equipo<br />
para:<br />
- Tareas <strong>de</strong><br />
investigación,<br />
- Consulta<br />
- Preparación <strong>de</strong><br />
material didáctico y<br />
audiovisual.<br />
• Desarrollo <strong>de</strong><br />
talleres o <strong>de</strong><br />
laboratorios<br />
individuales y<br />
grupales<br />
EVALUACIÓN Y<br />
ACREDITACIÓN<br />
(PONDERACIONES)<br />
ASPECTOS<br />
ESPECÍFICOS<br />
• Pruebas 20 %<br />
• Investigación:<br />
- Avance 10 %<br />
- Informe 20 %<br />
- Sustentacn. 30 %<br />
• Report. Indv. 5 %<br />
• Report. Grup. 5 %<br />
• Partc. Indv. 5 %<br />
• Partc. Grup. 5 %<br />
TOTAL 100 %<br />
22
MÓDULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
solución a los<br />
problemas<br />
<strong>de</strong>tectados en las<br />
empresas.<br />
SEMINARIO<br />
CUANTITATIVO<br />
- Anualida<strong>de</strong>s<br />
- Importe <strong>de</strong> una Anualidad<br />
- Valor actual <strong>de</strong> una anualidad<br />
SEMINARIO LEGAL<br />
• Ley <strong>de</strong> mercado <strong>de</strong> valores<br />
• Laboratorio<br />
matemáticas<br />
financiera<br />
• Desarrollo<br />
laboratorios<br />
individuales<br />
<strong>de</strong><br />
- Generalida<strong>de</strong>s<br />
- Del Consejo <strong>Nacional</strong> <strong>de</strong><br />
Valores<br />
- De la Superinten<strong>de</strong>ncia <strong>de</strong><br />
Compañías en Mercado <strong>de</strong><br />
Valores.<br />
- De la Oferta Pública<br />
- Del Registro <strong>de</strong> Mercado <strong>de</strong><br />
Valores<br />
• Seminario legal<br />
• Desarrollo<br />
laboratorios<br />
individuales<br />
<strong>de</strong><br />
SEMINARIO<br />
LEGALES<br />
• Taller 10%<br />
TIEMPO<br />
112 HORAS<br />
23 DIAS<br />
23
24<br />
MOMENTO 4:<br />
ANÁLISIS FINANCIERO<br />
PRÁCTICA PROFESIONAL: Interpreta los estados financieros y la toma <strong>de</strong> <strong>de</strong>cisiones en base a los indicadores financieros.<br />
DURACIÓN:<br />
7 CRÉDITOS 4 INTRA AULA + 3 EXTRA AULA = (6 ESPECÍFICOS + 1 LEGALES)<br />
PERFIL<br />
PROFESIONAL<br />
• Conocimientos<br />
relacionados a los<br />
estados<br />
financieros, su<br />
estructura, análisis<br />
e interpretación,<br />
análisis <strong>de</strong> razones<br />
financieras, para<br />
sugerir la toma <strong>de</strong><br />
<strong>de</strong>cisiones<br />
financieras en<br />
base a criterios <strong>de</strong><br />
liqui<strong>de</strong>z y solvencia<br />
• Conocimientos<br />
sobre<br />
la<br />
interpretación <strong>de</strong> la<br />
ecuación contable<br />
y estados<br />
CONTENIDOS TEÓRICOS DEL<br />
MÓDULO<br />
FUNDAMENTACIÓN TEÓRICA<br />
UNIDAD 4:<br />
ANÁLISIS FINANCIERO<br />
4.1. Los objetivos <strong>de</strong>l análisis<br />
financieros<br />
4.2. Formas <strong>de</strong>l análisis financieros<br />
4.3. Los índices financieros<br />
4.4. Índices <strong>de</strong> liqui<strong>de</strong>z<br />
4.5. Inci<strong>de</strong>s <strong>de</strong> gestión o eficiencia<br />
4.6. Índices <strong>de</strong> solvencia<br />
4.7. Índices <strong>de</strong> rentabilidad<br />
ESTRATEGIAS<br />
PARA TRABAJO<br />
PRESENCIAL<br />
INTRA - AULA<br />
• Lectura dirigida<br />
• Trabajo en grupo<br />
para el análisis y<br />
discusión <strong>de</strong><br />
temáticas <strong>de</strong><br />
estudio.<br />
• Trabajo individual<br />
y presentación <strong>de</strong><br />
informes<br />
• Utilización <strong>de</strong><br />
técnicas <strong>de</strong><br />
trabajo intelectual<br />
• Utilización <strong>de</strong><br />
material didáctico<br />
y audiovisual<br />
• Conferencia-Foro<br />
• Plenarias<br />
• Paneles<br />
ESTRATEGIAS DE TRABAJO AUTÓNOMO<br />
INVESTIGACIÓN Y<br />
VINCULACIÓN<br />
COLECTIVIDAD<br />
• Análisis<br />
y<br />
sistematización <strong>de</strong><br />
información<br />
• Presentación <strong>de</strong> los<br />
resultados<br />
• Sustentación <strong>de</strong><br />
informe <strong>de</strong> investigac.<br />
• Socialización <strong>de</strong> la<br />
investigac. con los<br />
actores involucrados.<br />
TRABAJO INDIVIDUAL<br />
Y GRUPAL<br />
• Desarrollo <strong>de</strong> tareas<br />
extra –aula <strong>de</strong>:<br />
- Consulta,<br />
- Investigación y<br />
revisión <strong>de</strong><br />
contenidos teóricos<br />
• Trabajo en equipo<br />
para:<br />
- Tareas <strong>de</strong><br />
investigación,<br />
- Consulta<br />
- Preparación <strong>de</strong><br />
material didáctico y<br />
audiovisual.<br />
• Desarrollo <strong>de</strong><br />
talleres o <strong>de</strong><br />
laboratorios<br />
EVALUACIÓN Y<br />
ACREDITACIÓN<br />
(PONDERACIONES)<br />
ASPECTOS<br />
ESPECÍFICOS<br />
• Pruebas 20 %<br />
• Investigación:<br />
- Avance 10 %<br />
- Informe 20 %<br />
- Sustentacn. 30 %<br />
• Report. Indv. 5 %<br />
• Report. Grup. 5 %<br />
• Partc. Indv. 5 %<br />
• Partc. Grup. 5 %<br />
TOTAL 100 %<br />
24
MÓDULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
financieros.<br />
• Habilidad para<br />
analizar y sintetizar<br />
la información<br />
financiera.<br />
SEMINARIO CUANTITATIVO<br />
• Fundamentos <strong>de</strong> matemáticas<br />
financiera<br />
• Determinación <strong>de</strong> la renta<br />
• Conocimiento <strong>de</strong>l valor actual<br />
• Determinación <strong>de</strong> la renta<br />
conociendo el importe <strong>de</strong> la<br />
anualidad<br />
• Debates<br />
• Laboratorio<br />
matemáticas<br />
financiera<br />
individuales<br />
grupales<br />
• Desarrollo<br />
laboratorios<br />
individuales<br />
y<br />
<strong>de</strong><br />
SEMINARIO LEGAL<br />
• La Bolsa <strong>de</strong> Valores<br />
• De las Casas <strong>de</strong> Valores<br />
• Seminario legal<br />
• Desarrollo<br />
laboratorios<br />
individuales<br />
<strong>de</strong><br />
SEMINARIO<br />
LEGALES<br />
• Taller 10%<br />
TIEMPO<br />
112 HORAS<br />
23 DIAS<br />
25
26<br />
MOMENTO<br />
GENERALIDADES DE LAS FINANZAS<br />
1.1. INTRODUCCIÓN A LAS FINANZAS.<br />
1.1.1. DEFINICIÓN,-<br />
La Administración Financiera estudia las <strong>de</strong>cisiones administrativas que conducen a la<br />
adquisición y al financiamiento <strong>de</strong> activos para la empresa 1<br />
La Administración Financiera se ocupa <strong>de</strong> situaciones que necesitan <strong>de</strong> la selección <strong>de</strong><br />
activos específicos lo combinación <strong>de</strong> activos), <strong>de</strong> la selección <strong>de</strong> pasivos específicos ( o<br />
combinación <strong>de</strong> pasivos), así como <strong>de</strong> los problemas relativos al tamaño y crecimiento <strong>de</strong> la<br />
empresa. El análisis <strong>de</strong> estas <strong>de</strong>cisiones se basa en los flujos esperados <strong>de</strong> ingresos y<br />
egresos <strong>de</strong> fondos y en sus efectos sobre los objetivos administrativos que la empresa se<br />
propone alcanzar,<br />
Los objetivos administrativos no son fáciles <strong>de</strong> <strong>de</strong>linear y <strong>de</strong>finir, los objetivos administrativos<br />
reales ocasionalmente divergen <strong>de</strong> las metas que la empresa se ha trazado. La mejor forma<br />
<strong>de</strong> enten<strong>de</strong>r el problema <strong>de</strong> los objetivos administrativos será ubicar la controversia en una<br />
perspectiva histórica.<br />
El interés principal por las discusiones sobre metas administrativas ha surgido como<br />
resultado <strong>de</strong> importantes críticas al objetivo tradicional <strong>de</strong> Maximización <strong>de</strong> utilida<strong>de</strong>s. Es<br />
<strong>de</strong>cir se ha discutido ampliamente que el objetivo <strong>de</strong> Maximización <strong>de</strong> utilida<strong>de</strong>s no es<br />
operacionalmente significativo al menos por tres razones:<br />
1. Es Ambiguo y limitado en términos <strong>de</strong> las opciones que ofrece entre cursos alternativos <strong>de</strong><br />
acción,<br />
2. Ignora los beneficios cualitativos asociados con los diversos cursos <strong>de</strong> acción.<br />
3. Ignora el comportamiento dinámico que existe en las organizaciones <strong>de</strong> nuestros días.<br />
Una explicación parcial <strong>de</strong>l <strong>de</strong>sacuerdo acerca <strong>de</strong> objetivos administrativos apropiados se<br />
encuentra tal vez en la variedad <strong>de</strong> disciplinas que han intentado elaborar una teoría<br />
1 MC- GRAW-HILL. 1986 Administración Financiera. Biblioteca Práctica <strong>de</strong> Negocios<br />
Tomo IV México Pag. 3
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
unificada <strong>de</strong> la empresa,<br />
1.1.2. EVOLUCIÓN DE LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA.<br />
Es esta época la Administración Financiera se la consi<strong>de</strong>ra <strong>de</strong>s<strong>de</strong> la perspectiva <strong>de</strong>l tamaño<br />
y la composición <strong>de</strong> la estructura <strong>de</strong>l capital <strong>de</strong> los nuevos gigantes. Según Arihur S, Dewing<br />
la Administración Financiera ha evolucionado a través <strong>de</strong> los años como una rama autónoma<br />
<strong>de</strong> la economía. Los orígenes históricos <strong>de</strong> la disciplina coincidieron generalmente con el<br />
Surgimiento <strong>de</strong> los mercados nacionales y el gran movimiento <strong>de</strong> fusiones a finales <strong>de</strong>! siglo<br />
XIX y a principios <strong>de</strong>) XX, es <strong>de</strong>cir <strong>de</strong>spués <strong>de</strong>l frenesí por las combinaciones industriales,<br />
los administradores <strong>de</strong> las nuevas empresas enfrentaron las complejida<strong>de</strong>s <strong>de</strong> presupuestar<br />
y financiar las operaciones <strong>de</strong> los gigantes empresariales. Lo que fue <strong>de</strong> importancia en ésta<br />
época era el tamaño y la composición <strong>de</strong> las estructuras <strong>de</strong> capital <strong>de</strong> los nuevos gigantes<br />
industriales, parecería ser el factor <strong>de</strong>terminante para el éxito o fracaso <strong>de</strong> las empresas<br />
combinadas.<br />
Problemas con los primeros gigantes industriales<br />
Dewing, indica que las razones <strong>de</strong>l alto número <strong>de</strong> fracasos empresariales en Estados<br />
Unidos al comienzo <strong>de</strong>l siglo XX, son atribuibles a dos causas:<br />
<br />
<br />
Una excesiva confianza en los bonos mes que en las acciones particularmente en las<br />
empresas <strong>de</strong> nueva creación. Esta preferencia por <strong>de</strong>udas a largo plazo produjo fuertes<br />
cargos fijos para las empresas, las cuales tuvieron que enfrentarse a las fluctuaciones<br />
económicas <strong>de</strong>¡ mercado y a los ciclos <strong>de</strong> los negocios sin los beneficios <strong>de</strong> una política<br />
nacional estabilizadora.<br />
Los pagos no garantizados <strong>de</strong> divi<strong>de</strong>ndos, aun durante periodo <strong>de</strong> utilida<strong>de</strong>s <strong>de</strong>clinantes,<br />
lo que <strong>de</strong>bilitó aún más la viabilidad <strong>de</strong> las empresas.<br />
Actitu<strong>de</strong>s Administrativas.<br />
Vale <strong>de</strong>stacar algunas observaciones que realizaron los primeros gigantes industriales tales<br />
como:<br />
<br />
<br />
<br />
La excesiva preocupación por una administración Financiera normativa que parecía<br />
sobrevivir, lo cual es evi<strong>de</strong>nte por las actitu<strong>de</strong>s conservadoras <strong>de</strong> los analistas <strong>de</strong> aquella<br />
época.<br />
La actitud hacia las <strong>de</strong>udas, particularmente a largo plazo, parecía ser <strong>de</strong>cididamente<br />
adversa.<br />
La actitud hacia los divi<strong>de</strong>ndos revestía las características <strong>de</strong> un pago <strong>de</strong> naturaleza<br />
residual.<br />
La reacción general fue <strong>de</strong> los así llamados Monopolios industriales, <strong>de</strong>rivaron su fuerza <strong>de</strong>l<br />
uso pru<strong>de</strong>nte <strong>de</strong>l financiamiento <strong>de</strong>l capital, lo que protegió al precio <strong>de</strong> mercado <strong>de</strong> sus<br />
valores durante períodos <strong>de</strong> condiciones económicas adversas. De ésta forma, en medio <strong>de</strong><br />
fuertes polémicas y controversias, eruditos, <strong>de</strong> aquella época, tales como Dewing, fueron<br />
capaces <strong>de</strong> <strong>de</strong>linear los problemas principales, problemas que ha preocupado a la disciplina
28<br />
<strong>de</strong> la Administración Financiera <strong>de</strong>s<strong>de</strong> sus orígenes hasta los tiempos mo<strong>de</strong>rnos<br />
Problemas Principales.<br />
Estos problemas son los siguientes:<br />
El tamaño y la composición <strong>de</strong> los pasivos <strong>de</strong> la empresa<br />
La mejor (óptima) combinación <strong>de</strong> pasivos y capital contable.<br />
Las políticas <strong>de</strong> divi<strong>de</strong>ndos <strong>de</strong> la empresa.<br />
El tamaño y la composición <strong>de</strong> los activos <strong>de</strong> la empresa<br />
Valuación <strong>de</strong> mercado <strong>de</strong> los valores <strong>de</strong> la empresa.<br />
Nuevo Enfoque<br />
El auge <strong>de</strong> esta disciplina, se <strong>de</strong>be a algunos factores, entre ellos "el acelerado ritmo <strong>de</strong>l<br />
<strong>de</strong>sarrollo tecnológico y la reducciones en los márgenes <strong>de</strong> utilidad hasta el nacimiento <strong>de</strong>l<br />
conglomerado y la institucionalización <strong>de</strong>l flujo <strong>de</strong> fondos 2<br />
La administración Financiera mo<strong>de</strong>rna se ocupa básicamente <strong>de</strong> la óptima conjunción <strong>de</strong><br />
las aplicaciones <strong>de</strong> los orígenes <strong>de</strong> los fondos corporativos que conducirá a !a<br />
maximización <strong>de</strong>l valor <strong>de</strong>l mercado <strong>de</strong> la empresa. Para lo cual nos tenemos que dar<br />
respuesta a tres interrogantes básicos.<br />
Si consi<strong>de</strong>ramos la posición <strong>de</strong> la empresa en el mercado, la <strong>de</strong>manda <strong>de</strong> sus productos,<br />
su capacidad <strong>de</strong> producción y sus oportunida<strong>de</strong>s <strong>de</strong> inversión. Qué activos específicos<br />
<strong>de</strong>be adquirir?. El proceso para tomar tales <strong>de</strong>cisiones es conocido como Presupuesto<br />
De Capital, entre otros aspectos compren<strong>de</strong>, la especificación <strong>de</strong> los objetivos <strong>de</strong> la<br />
empresa, una serie <strong>de</strong> técnicas para medir el rango, la aceptación y el <strong>de</strong>sarrollo <strong>de</strong><br />
proyectos específicos, así como también la <strong>de</strong>finición <strong>de</strong>l efecto que tendrá la adquisición<br />
<strong>de</strong> un nuevo activo sobre los flujos <strong>de</strong> efectivo originados por los <strong>de</strong>más activos.<br />
La evaluación <strong>de</strong> los proyectos '<strong>de</strong> inversión- <strong>de</strong>be estar basada en dos tipos <strong>de</strong> criterios:<br />
1. Les preferencias <strong>de</strong> la administración, representadas por una función <strong>de</strong> utilidad <strong>de</strong>finida<br />
en términos <strong>de</strong> las características mensurables <strong>de</strong> la inversión.<br />
2. Las expectativas <strong>de</strong> la administración, relacionada con los futuros costos beneficios da<br />
los proyectos, estas expectativas pue<strong>de</strong>n ser extrapoladas (basadas en <strong>de</strong>sarrollo<br />
histórico <strong>de</strong> proyectos iguales o similares al proyecto en cuestión) o subjetivas (basadas<br />
en estimaciones obtenidas sin la ayuda <strong>de</strong> información previa).<br />
Dada la posición <strong>de</strong> la empresa en el mercado y sus oportunida<strong>de</strong>s <strong>de</strong> inversión, Cuál es el<br />
volumen total <strong>de</strong> fondos que <strong>de</strong>ben comprometer?. Es <strong>de</strong>cir Cuál <strong>de</strong>be ser la composición<br />
<strong>de</strong> los activos <strong>de</strong> la empresa?. La respuesta a esta pregunta <strong>de</strong>be consi<strong>de</strong>rar, la<br />
especificación <strong>de</strong>l nivel <strong>de</strong> activos circulantes y fijos, la composición relativa <strong>de</strong> cada una <strong>de</strong><br />
las categorías y consi<strong>de</strong>raciones <strong>de</strong> liqui<strong>de</strong>z <strong>de</strong> la empresa conforme a las evoluciones <strong>de</strong>l<br />
mercado.<br />
2 ILBID,1
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
Toma <strong>de</strong> Decisiones en la Empresa Mo<strong>de</strong>rna<br />
Nuestra economía es <strong>de</strong> libre empresa, o sea <strong>de</strong> tipo capitalista. Generalmente esto significa<br />
que los recursos, tanto materiales. Mano <strong>de</strong> obra y capital, se asignan <strong>de</strong> acuerdo con un<br />
sistema <strong>de</strong> precios. Los bienes y servicios escasos se relacionan más o menos en una<br />
forma automática entre los consumidores a través <strong>de</strong>l sistema <strong>de</strong> precios. Al aumentar los<br />
precios, algunos consumidores quedarán excluidos <strong>de</strong> comprar los productos; en cambio<br />
una baja en los precios alentará a nuevos compradores. Para una mejor aclaración <strong>de</strong> esta<br />
situación po<strong>de</strong>mos <strong>de</strong>scribir que el sistema <strong>de</strong> precios distribuye los bienes en forma<br />
eficiente igualando la oferta y la <strong>de</strong>manda. Si bien el sistema <strong>de</strong> precios regula la<br />
distribución <strong>de</strong> los bienes que ya existen, también <strong>de</strong>termina qué artículos nuevos habrán <strong>de</strong><br />
surgir en el futuro.<br />
La asignación <strong>de</strong> recursos en nuestra economía s e da <strong>de</strong> acuerdo a la estructura<br />
económica vigente, es <strong>de</strong>cir a través <strong>de</strong>l mercado, mediante la oferta y la <strong>de</strong>manda, en<br />
contraste con otros sistemas económicos, en don<strong>de</strong> la autoridad gubernamental controla y<br />
asigna los recursos <strong>de</strong> los diversos productos y servicios disponibles. De acuerdo a nuestro<br />
sistema, los consumidores toman sus <strong>de</strong>cisiones <strong>de</strong> comprar más o menos <strong>de</strong>terminados<br />
productos o servicios in<strong>de</strong>pendientemente unos <strong>de</strong> otros.<br />
En las primeras etapas <strong>de</strong> nuestro <strong>de</strong>sarrollo económico, las <strong>de</strong>cisiones concernientes a la<br />
asignación <strong>de</strong> recursos a la producción <strong>de</strong> bienes y <strong>de</strong> su último consumo, eran tomadas por<br />
una unidad productor- consumidor por una persona, el empresario. Por ejemplo en el caso<br />
<strong>de</strong> un agricultor, era él quien <strong>de</strong>cida qué era lo que tenía que cultivar, que tenía que hacer<br />
con la producción y así sucesivamente, el era quien tomaba la <strong>de</strong>cisión sobre su empresa,<br />
ya que las <strong>de</strong>cisiones <strong>de</strong> un solo hombre se tenían que lomar en relación con el mercado,<br />
cada una <strong>de</strong> las <strong>de</strong>cisiones administrativas estaba directamente relacionada con todas las<br />
<strong>de</strong>más <strong>de</strong>cisiones a través <strong>de</strong>l sistema <strong>de</strong> precios. La empresa <strong>de</strong> un solo individuo, quien<br />
era a su vez productor-consumidor, es aún característica en algunas socieda<strong>de</strong>s actuales<br />
<strong>de</strong>ntro <strong>de</strong>l sistema, capitalista-<br />
La evaluación industrial ha cambiado la forma <strong>de</strong> vida 'individualista" y autosuficiente <strong>de</strong><br />
muchos productores-consumidores. Los mercados han crecido y los procesos productivos<br />
son más complejos y requieren <strong>de</strong> un mayor uso <strong>de</strong>l equipo productivo.<br />
La empresa en una economía capitalista aún opera bajo el sistema <strong>de</strong> precios. Los artículos<br />
que fabrica, los servicios que presta y el nivel <strong>de</strong> sus operaciones están <strong>de</strong>terminados<br />
básicamente por los precios (costos) <strong>de</strong> los factores (tierra, mano <strong>de</strong> obra y capital)<br />
utilizados en la producción <strong>de</strong> estos bienes y servicios y por los precios que los<br />
consumidores están dispuestos a pagar, o por la cantidad que los consumidores está<br />
dispuestos a comprar a los precios fijados por la empresa.<br />
Dentro <strong>de</strong> las empresas han surgido cambios importantes en el proceso <strong>de</strong> toma <strong>de</strong><br />
<strong>de</strong>cisiones: se han fragmentado y alejado <strong>de</strong>l contacto íntimo con el sistema <strong>de</strong> precios. En<br />
primer término el aumento en el tamaño <strong>de</strong> las empresas y en la complejidad <strong>de</strong> las mismas<br />
ha obligado que exista una visión <strong>de</strong> las funciones administrativas. Las áreas <strong>de</strong> torna <strong>de</strong>
<strong>de</strong>cisiones se señalan frecuentemente <strong>de</strong> acuerdo con la naturaleza funcional <strong>de</strong> una<br />
<strong>de</strong>cisión, por ejemplo, marketing, producción, personal, finanzas, etc. En segundo término,<br />
la asignación <strong>de</strong> recursos <strong>de</strong>ntro <strong>de</strong> una empresa no se maneja "automáticamente" a través<br />
<strong>de</strong> un sistema <strong>de</strong> libre precios, la asignación se <strong>de</strong>berá llevar a cabo mediante ór<strong>de</strong>nes <strong>de</strong>l<br />
Director <strong>de</strong>l negocio, basándose en tas recomendaciones que le hagan los especialistas en<br />
las diversas funciones.<br />
La ausencia <strong>de</strong>l sistema libre <strong>de</strong> precios <strong>de</strong>ntro <strong>de</strong> la empresa pue<strong>de</strong> impedir su eficiente<br />
funcionamiento, <strong>de</strong>bido que resulta difícil tomar y evaluar <strong>de</strong>cisiones concernientes a la<br />
asignación <strong>de</strong> recursos. La incorrecta asignación <strong>de</strong> fondos <strong>de</strong>ntro <strong>de</strong> una empresa,<br />
perjudica tanto al bienestar <strong>de</strong> la economía, como al <strong>de</strong> la empresa. El alejarse <strong>de</strong>l tipo <strong>de</strong><br />
asignación <strong>de</strong> recursos correcto conforme un libre sistema <strong>de</strong> precios, significa que los<br />
artículos fueron producidos con menor eficiencia <strong>de</strong> lo que se pudieron haber producido. Por<br />
lo tanto, los consumidores pagarán más y recibirán menos <strong>de</strong>l producto final en contraste<br />
con lo que pudo haber sucedido. Por otra parte, el administrador financiero al llevar a cabo<br />
sus diferentes funciones, <strong>de</strong>sempeña una función básica en el proceso económico, cuanto<br />
mejor planee sus necesida<strong>de</strong>s, mejor podrá asignar los fondos que el obtenga hacia esas<br />
necesida<strong>de</strong>s; cuanto mejor aplique esos fondos <strong>de</strong>ntro <strong>de</strong>l negocio, mejor operará nuestra<br />
sistema económico.<br />
30<br />
1.1.3. ¿QUÉ SON LAS FINANZAS CORPORATIVAS?<br />
Imagine que usted va a iniciar su propio negocio. No importa qué tipo <strong>de</strong> negocio va<br />
empren<strong>de</strong>r, en una u otra forma <strong>de</strong>berá respon<strong>de</strong>r a las tres siguientes preguntas.<br />
1. ¿Qué tipo <strong>de</strong> inversiones a largo plazo <strong>de</strong>be hacer? Es <strong>de</strong>cir, ¿En qué líneas <strong>de</strong><br />
negocios estará o qué clase <strong>de</strong> edificios, maquinaria y equipo necesitará?<br />
2. ¿En don<strong>de</strong> obtendrá el financiamiento a largo plazo para pagar su inversión?<br />
¿Invitará a otros propietarios o pedirá dinero prestado?<br />
3. ¿Cómo administrará sus operaciones financieras cotidianas, como cobranza a<br />
clientes y pagos a proveedores?<br />
Las Finanzas Corporativas tienen tres áreas <strong>de</strong> interés principal:<br />
a) Presupuesto <strong>de</strong> capital<br />
b) Estructura <strong>de</strong> Capital<br />
c) Administración <strong>de</strong>l Capital <strong>de</strong> Trabajo<br />
Presupuesto <strong>de</strong> Capital.- Se refiere a las inversiones a largo plazo <strong>de</strong> la empresa. El<br />
proceso <strong>de</strong> planear y administrar las inversiones a largo plazo <strong>de</strong> una empresa, el<br />
administrador financiero trata <strong>de</strong> i<strong>de</strong>ntificar las oportunida<strong>de</strong>s <strong>de</strong> inversión que para la<br />
empresa tienen un valor mayor que el costo <strong>de</strong> su adquisición. Hablando en términos<br />
generales, esto quiere <strong>de</strong>cir que el valor <strong>de</strong>l flujo <strong>de</strong> efectivo generado por un activo exce<strong>de</strong><br />
al costo <strong>de</strong> ese activo.<br />
Los administradores financieros se <strong>de</strong>ben preocupara no solo por cuánto dinero esperan<br />
recibir, sino también por cuándo esperan recibirlo y qué tan probable es que lo reciban. La
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
evaluación <strong>de</strong>l volumen, <strong>de</strong>l momento oportuno y <strong>de</strong>l riesgo <strong>de</strong> los futuros flujos <strong>de</strong> efectivo<br />
es la esencia <strong>de</strong>l presupuesto <strong>de</strong> capital.<br />
Estructura <strong>de</strong> Capital.- Llamada también como estructura financiera <strong>de</strong> una empresa es la<br />
mezcla específica <strong>de</strong> <strong>de</strong>uda a largo plazo y capital que la empresa utiliza para financiar sus<br />
operaciones. El administrador financiero tiene dos preocupaciones en esta área. En primer<br />
lugar, ¿Cuánto <strong>de</strong>be pedir préstamo la empresa? Es <strong>de</strong>cir, ¿Qué mezcla <strong>de</strong> <strong>de</strong>uda y capital<br />
es la mejor? La mezcla elegida afectará tanto el riesgo como el valor <strong>de</strong> la empresa. En<br />
segundo lugar, ¿Cuáles son las fuentes <strong>de</strong> fondos menos costosas para la empresa?<br />
Administración <strong>de</strong>l Capital <strong>de</strong> Trabajo.- El término <strong>de</strong> capital <strong>de</strong> trabajo se refiere a los<br />
activos <strong>de</strong> corto plazo <strong>de</strong> una empresa, como inventario, y los pasivos a corto plazo, como<br />
dinero a<strong>de</strong>udado a los proveedores. La administración <strong>de</strong>l capital <strong>de</strong> trabajo es una actividad<br />
cotidiana que asegura que la empresa cuente con suficientes recursos para seguir a<strong>de</strong>lante<br />
con sus operaciones y evitar costosas interrupciones. Esto compren<strong>de</strong> varias activida<strong>de</strong>s<br />
relacionadas con el recibo y <strong>de</strong>sembolso <strong>de</strong> efectivo <strong>de</strong> la empresa.<br />
1.1.4. EL PAPEL QUE DESEMPEÑA EL ADMINISTRADOR FINANCIERO<br />
El papel fundamental <strong>de</strong>l Administrador Financiero, consiste en lograr un equilibrio entre el<br />
riesgo y el rendimiento para maximizar el precio <strong>de</strong> mercado <strong>de</strong> las acciones que poseen.<br />
El papel básico <strong>de</strong>l administrador financiero <strong>de</strong> una empresa, consiste en lograr un equilibrio<br />
entre el riesgo y el rendimiento para po<strong>de</strong>r maximizar el precio en el mercado <strong>de</strong> las<br />
acciones poseídas por los dueños.<br />
1.1.4.1 Funciones <strong>de</strong> la Administración Financiera.<br />
Para po<strong>de</strong>r maximizar el precio en el mercado <strong>de</strong> las acciones es necesario realizar un<br />
a<strong>de</strong>cuado equilibrio entre riesgo y el rendimiento, el administrador financiero <strong>de</strong>berá cumplir<br />
con tres funciones básicas:<br />
<br />
<br />
<br />
Planeación Financiera<br />
Administración <strong>de</strong> Activos<br />
Obtención <strong>de</strong> Fondos<br />
a. PLANEACIÓN FINANCIERA<br />
La función <strong>de</strong> Planeación es una <strong>de</strong> las más retadoras e interesantes <strong>de</strong> todas las funciones<br />
<strong>de</strong>l Administrador Financiero, <strong>de</strong>bido a que siempre participa en la planeación a largo plazo<br />
<strong>de</strong> la empresa, para lo cual <strong>de</strong>berá tener un conocimiento amplio sobre las operaciones que<br />
realiza la misma. Por ejemplo si se está interesado en ¡os planes a largo plazo relacionados<br />
a la expansión <strong>de</strong> la planta, al reemplazo <strong>de</strong> maquinaria y equipo u otros <strong>de</strong>sembolsos que<br />
habrán <strong>de</strong> causar gran<strong>de</strong>s fugas <strong>de</strong> efectivo, el administrador financiero <strong>de</strong>be estimar los<br />
flujos <strong>de</strong> entradas y salidas <strong>de</strong> efectivo para él negocio en un futuro cercano, Al elaborar<br />
éstos planes o presupuestos <strong>de</strong>be hacer lo mejor que esté a su alcance en un mundo
imperfecto, <strong>de</strong>bido a que él <strong>de</strong>be reconocer que hasta cierto grado sus planes se verán<br />
alterados por fuerzas externas s obre las que tiene poco control, como por ejemplo nuevos<br />
avances en lo relacionado con la maquinaria, pue<strong>de</strong>n obligar a la empresa a realizar<br />
gran<strong>de</strong>s inversiones para conservar su posición y prestigio en la empresa. El reconocimiento<br />
<strong>de</strong> la incertidumbre <strong>de</strong> la vida no significa <strong>de</strong>scartar los presupuestos, sino más bien darle la<br />
suficiente flexibilidad al plan financiero para prever todos los acontecimientos imprevistos.<br />
32<br />
b. ADMINISTRACIÓN DE LOS ACTIVOS<br />
Al planear los flujos <strong>de</strong> efectivo, el administrador financiero <strong>de</strong>berá asegurarse <strong>de</strong> que los<br />
fondos se inviertan inteligentemente o <strong>de</strong> manera económica <strong>de</strong>ntro <strong>de</strong>l negocio, o bien, se<br />
regresarán a los dueños. Cada dólar invertido en un activo, sea éste circulante o fijo, tiene<br />
usos alternativos.<br />
Si se invierte en bonos <strong>de</strong> gobierno, proporcionaría seguridad y liqui<strong>de</strong>z, pero su rendimiento<br />
seria bajo, o podría asignarse a un programa <strong>de</strong> investigación <strong>de</strong> <strong>de</strong>sarrollo <strong>de</strong> productos<br />
nuevos, un negocio riesgoso, pero posiblemente muy rentable- El dólar podría regresarse a<br />
los dueños, si éstos podrían obtener un mejor rendimiento por el mismo riesgo, o bien, el<br />
mismo rendimiento pero con menos riesgo. Este es el equilibrio <strong>de</strong> riesgo y rentabilidad que<br />
el administrador financiero <strong>de</strong>be perseguir en sus planes.<br />
c. OBTENCIÓN DE FONDOS.<br />
Si los flujos <strong>de</strong> salida <strong>de</strong> efectivo planeados exce<strong>de</strong>n a (os <strong>de</strong> entrada <strong>de</strong> efectivo y si el<br />
saldo <strong>de</strong> efectivo es insuficiente para absorber el faltante, el administrador financiero, se<br />
verá obligado a obtener fondos <strong>de</strong> fuentes externas al negocio, tomando en consi<strong>de</strong>ración<br />
cuales van a ser las mejores fuentes <strong>de</strong> financiamiento y las que mejores garantías nos<br />
proporcionen.<br />
1.1.4.2 FUNCIONES DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO<br />
La función <strong>de</strong>l Administrador Financiero por lo común está relacionada con un alto<br />
funcionario <strong>de</strong> la Empresa, como el vicepresi<strong>de</strong>nte <strong>de</strong> finanzas o algún otro ejecutivo <strong>de</strong><br />
finanzas (Director <strong>de</strong> Finanzas). La principal función <strong>de</strong>l administrador financiero es<br />
coordinar las activida<strong>de</strong>s <strong>de</strong>l Tesorero y <strong>de</strong>l Contralor.<br />
Tesorero: Es responsable <strong>de</strong> administrar el efectivo y el crédito <strong>de</strong> la empresa; la<br />
planeación financiera y los gastos <strong>de</strong> capital.<br />
Contralor: Maneja las contabilida<strong>de</strong>s <strong>de</strong> costos y financiera, los pagos <strong>de</strong> impuestos y los<br />
sistemas <strong>de</strong> información <strong>de</strong> la administración.<br />
1.1.5 LA RESPONSABILIDAD DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO<br />
La tarea <strong>de</strong>l administrador financiero consiste en adquirir y usar fondos con miras a<br />
maximizar el valor <strong>de</strong> la empresa. A continuación se <strong>de</strong>scriben algunas activida<strong>de</strong>s<br />
específicas que intervienen en dicha tarea:
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
1. Preparación <strong>de</strong> pronósticos y planeación. El administrador financiero <strong>de</strong>be interactuar<br />
con otros ejecutivos al mirar hacia el futuro y al <strong>de</strong>terminar los planes que darán forma a<br />
la posición futura <strong>de</strong> la empresa.<br />
2. Decisiones financieras e inversiones <strong>de</strong> importancia mayor. Una empresa exitosa<br />
generalmente observa un crecimiento rápido en las ventas, lo cual requiere <strong>de</strong><br />
inversiones en planta, equipo e inventarios. El administrador financiero <strong>de</strong>be ayudar a<br />
<strong>de</strong>terminar la tasa óptima <strong>de</strong> crecimiento en ventas v también <strong>de</strong>be ayudar a <strong>de</strong>cidir<br />
sobre los activos específicos que se <strong>de</strong>berán adquirir y la mejor forma <strong>de</strong> financiar esos<br />
activos. Por ejemplo, ¿<strong>de</strong>berá la empresa financiarse con instrumentos <strong>de</strong><br />
en<strong>de</strong>udamiento o <strong>de</strong> capital contable? Y, si se usan <strong>de</strong>udas, ¿<strong>de</strong>berán ser a corto o a<br />
largo plazo?<br />
3. Coordinación y control. El administrador financiero <strong>de</strong>be interactuar con otros<br />
ejecutivos para asegurarse que la empresa sea operada <strong>de</strong> la manera más eficiente<br />
posible. Todas las <strong>de</strong>cisiones <strong>de</strong> negocios tienen implicaciones financieras y todos los<br />
administradores tanto financieros como <strong>de</strong> otra naturaleza necesitan tener esto en<br />
cuenta. Por ejemplo, las <strong>de</strong>cisiones <strong>de</strong> comercialización afectan el crecimiento en ventas,<br />
lo cual a su vez influye sobre los requerimientos <strong>de</strong> inversión. De este modo, quienes<br />
toman <strong>de</strong>cisiones <strong>de</strong> comercialización <strong>de</strong>ben tener en cuenta la forma en que sus<br />
acciones afectan (y se ven afectadas por) factores tales como la disponibilidad <strong>de</strong> fondos,<br />
las políticas <strong>de</strong> inventarios y la utilización <strong>de</strong> la capacidad en la planta.<br />
4. Forma <strong>de</strong> tratar con los mercados financieros. El administrador financiero <strong>de</strong>be tratar<br />
con los mercados <strong>de</strong> dinero y <strong>de</strong> capitales. Tal como se verá en el capítulo 3, toda<br />
empresa afecta y se ve afectada por los mercados financieros generales, <strong>de</strong> los cuales<br />
se obtienen los fondos, se negocian los valores <strong>de</strong> una empresa y se recompensa o se<br />
castiga a los inversionistas.<br />
En síntesis.- Los administradores financieros toman <strong>de</strong>cisiones con relación a aquellos<br />
activos que <strong>de</strong>ben adquirir sus empresas, la forma en que esos activos <strong>de</strong>ben ser<br />
financiados y la manera en que la empresa <strong>de</strong>be administrar sus recursos existentes. Si<br />
estas responsabilida<strong>de</strong>s se <strong>de</strong>sempeñan en una forma óptima, los administradores<br />
financieros contribuirán a maximizar los valores <strong>de</strong> sus empresas y esto también<br />
aumentará el bienestar a largo plazo <strong>de</strong> aquellos que hacen compras a la empresa o que<br />
trabajan para ella.<br />
1.1.6. FORMAS ALTERNATIVAS DE ORGANIZACIÓN DE LOS NEGOCIOS<br />
Existen tres formas principales <strong>de</strong> organización en los negocios: 1) Personas Físicas 2)<br />
Asociaciones y 3) corporaciones. En términos numéricos, el 85% <strong>de</strong> los negocios son<br />
operados por personas físicas, mientras que el resto se divi<strong>de</strong> igualmente entre<br />
asociaciones y corporaciones.<br />
1. Persona Física.- Consiste en un negocio administrado por un solo propietario. El<br />
instalar un empresa como persona física es muy sencillo- solo se necesita iniciar<br />
operaciones <strong>de</strong> negocios. Sin embargo, aún los establecimientos pequeños, <strong>de</strong>ben<br />
ser registrados en el SRI, con fines legales<br />
Ventajas: Tiene 3 ventajas las personas físicas:
34<br />
a. Se constituye <strong>de</strong> una manera sencilla y poca costosa<br />
b. Está sujeta a un número reducido <strong>de</strong> disposiciones Legales<br />
c. El negocio no queda sujeto al pago <strong>de</strong> impuestos sobre ingresos <strong>de</strong> naturaleza<br />
corporativa<br />
Limitaciones: Las personas físicas también presentan 3 limitaciones<br />
Le es difícil obtener fuertes sumas <strong>de</strong> capital<br />
El propietario tiene la responsabilidad personal limitada por las <strong>de</strong>udas<br />
negocio<br />
La vida <strong>de</strong> un negocio organizado como persona física queda ilimitadas a la<br />
vida <strong>de</strong>l individuo que la haya creado<br />
2. Asociaciones.- Se dice que existe una asociación siempre que dos o más<br />
personas se asocian para administrar un negocio <strong>de</strong> naturaleza no corporativa. La<br />
asociaciones pue<strong>de</strong>n operar bajo diferentes grados <strong>de</strong> formalidad, que pue<strong>de</strong>n ir<br />
<strong>de</strong>s<strong>de</strong> sueldos informales <strong>de</strong> tipo oral hasta convenios formales presentados ante<br />
los juzgados <strong>de</strong> trabajo a la Superinten<strong>de</strong>ncia <strong>de</strong> Compañías por lo cual la<br />
Asociación realiza sus operaciones <strong>de</strong> negocios.<br />
La principal ventaja: <strong>de</strong> una asociación es su bajo costo <strong>de</strong> constitución y su<br />
facilidad <strong>de</strong> formación<br />
Desventajas o limitaciones: son similares con personas físicas:<br />
Responsabilidad ilimitada<br />
Vida limitada <strong>de</strong> la organización<br />
Dificultad para transferir su propiedad<br />
Dificultad para obtener gran<strong>de</strong>s sumas <strong>de</strong> capital<br />
3. Corporación.- Es una entidad creada por un estado, autónoma y distinta a sus<br />
propietarios y administradores. Tienen una vida ilimitada y su propiedad es<br />
fácilmente transferible. Su responsabilidad es limitada.<br />
Ejemplo: Responsabilidad Limitada.- Una persona invierte $ 25000 dólares en una<br />
corporación, supongamos que está quebrada por unos $ 120.000 dólares, su<br />
pérdida potencial, quedaría limitada a los $ 25.000 originalmente invertidos.<br />
Ventajas:<br />
a. Vida ilimitada.- Una corporación pue<strong>de</strong> continuar su vida aún <strong>de</strong>spués que los<br />
propietarios originales y administradores hayan fallecido.<br />
b. Facilidad en la transferencia <strong>de</strong> los títulos <strong>de</strong> propiedad.- Los títulos pue<strong>de</strong>n<br />
dividirse en acciones <strong>de</strong> capital para ser transferidos a asociaciones y personas<br />
físicas<br />
c. Responsabilidad limitada.- Quiere <strong>de</strong>cir que respon<strong>de</strong> con el dinero<br />
originalmente invertido y no por el valor <strong>de</strong> la <strong>de</strong>uda en quiebra. Esto reduce los<br />
riesgos que corren los inversionista y manteniéndose todo los <strong>de</strong>más constante,<br />
entre más bajo sea el riesgo <strong>de</strong> una empresa mayor será su valor.<br />
<strong>de</strong>l
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
1.1.7 LAS FINANZAS DE LA ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL DE LA EMPRESA Y<br />
OTROS ASPECTOS FINANCIEROS<br />
Aunque las estructuras organizacionales varían <strong>de</strong> empresa a empresa, el<br />
panorama es típico con relación con el papel que <strong>de</strong>sempeña las financiero <strong>de</strong>ntro <strong>de</strong><br />
una organización; El Director Financiero es el encargado, siendo sus subordinados<br />
las secciones <strong>de</strong> contabilidad, tesorería, presupuesto, control previo <strong>de</strong> adquisiciones,<br />
bo<strong>de</strong>ga, entre otros; <strong>de</strong>pendiendo <strong>de</strong> la estructura y magnitud <strong>de</strong> la empresa.<br />
“Lugar <strong>de</strong> la finanzas <strong>de</strong> una organización <strong>de</strong> negocios”<br />
Junta Directiva<br />
Presi<strong>de</strong>nte<br />
Gerente<br />
Departamento<br />
<strong>de</strong> ventas<br />
Departamento<br />
<strong>de</strong> producción<br />
Departamento<br />
financiero<br />
Sección<br />
contabilidad<br />
Sección tesorería<br />
Sección<br />
Sección control<br />
previo<br />
Sección<br />
Sección Bo<strong>de</strong>ga<br />
El Departamento Financiero se constituye <strong>de</strong>l siguiente Personal especializado, para el<br />
correcto <strong>de</strong>sempeño <strong>de</strong> sus finanzas<br />
<br />
<br />
<br />
<br />
<br />
<br />
Director o Jefe Financiero<br />
Analista financiero<br />
Cajero General<br />
Experto en Proyecto<br />
Especialista en Banca y Finanzas<br />
Personal <strong>de</strong> apoyo seccional
36<br />
De las finanzas constan tres áreas interrelacionadas:<br />
Mercado <strong>de</strong> dinero y capitales.- que trata <strong>de</strong> muchos tópicos que se cubren en la<br />
macro economía; 2.Inversiones, la cual se centra en las dimensiones <strong>de</strong> individuos y<br />
<strong>de</strong> instituciones financiera y <strong>de</strong> otra naturaleza y 3. La Administración Financiera.-o<br />
“las finanzas <strong>de</strong> negocios” cuya área <strong>de</strong> <strong>de</strong>sempeño se relaciona con la<br />
administración real <strong>de</strong> la empresa.<br />
<br />
La Administración Financiera se ha sometido a vario cambios significativos<br />
a lo largo <strong>de</strong>l tiempo, pero cuatro aspectos fundamentales ha recibido mayor énfasis<br />
en años recientes: 1. La inflación.- y sus efectos sobre la tasa <strong>de</strong> interés 2.la<br />
liberación.- <strong>de</strong> las instituciones financieras, 3 Un notable incremento en el uso <strong>de</strong> la<br />
telecomunicaciones para transmitir información y en uso <strong>de</strong> las computadoras para<br />
analizar los efectos <strong>de</strong> la <strong>de</strong>cisiones financieras alternativas. 4.- La creciente<br />
importancia <strong>de</strong> los mercados financieros globales y las operaciones <strong>de</strong> negocios .<br />
<br />
<br />
La meta principal <strong>de</strong> las finanzas <strong>de</strong>be ser maximizar la riqueza <strong>de</strong> los<br />
accionista y esto implica maximizar el precio <strong>de</strong> las accione <strong>de</strong> la empresa. Por otra<br />
parte, aquellas acciones que maximicen los precios <strong>de</strong> las acciones también<br />
incrementarán el bienestar social<br />
El precio <strong>de</strong> la acciones <strong>de</strong> la empresa.- <strong>de</strong>pen<strong>de</strong> <strong>de</strong> sus utilida<strong>de</strong>s por<br />
acción proyectada, <strong>de</strong> la oportunidad <strong>de</strong> sus utilida<strong>de</strong>s <strong>de</strong>l riesgo <strong>de</strong> las utilida<strong>de</strong>s<br />
proyectadas <strong>de</strong>l nivel <strong>de</strong> <strong>de</strong>udas que utilice y <strong>de</strong> su política <strong>de</strong> divi<strong>de</strong>ndos<br />
Es importante tener presente que una pequeña empresa cuando se consi<strong>de</strong>re en<br />
forma conjunta, pue<strong>de</strong> crecer y constituirse en un gran industria, que es el i<strong>de</strong>al <strong>de</strong><br />
todo empresario.<br />
1.2 EL SISTEMA FINANCIERO EN EL ECUADOR<br />
El sistema financiero ecuatoriano se encuentra compuesto por instituciones financieras<br />
privadas (bancos, socieda<strong>de</strong>s financieras, cooperativas y mutualistas); instituciones<br />
financieras públicas; instituciones <strong>de</strong> servicios financieros, compañías <strong>de</strong> seguros y<br />
compañías auxiliares <strong>de</strong>l sistema financiero, entida<strong>de</strong>s que se encuentran bajo el control <strong>de</strong><br />
la Superinten<strong>de</strong>ncia <strong>de</strong> Bancos, constituyéndose los bancos en el eje central, ya que cubren<br />
con más <strong>de</strong>l 90% las operaciones <strong>de</strong>l total <strong>de</strong>l sistema. Cuando el sistema financiero <strong>de</strong>l país<br />
se encontraba en pleno proceso <strong>de</strong> recuperación, luego <strong>de</strong> la crisis financiera <strong>de</strong>bido a<br />
problemas <strong>de</strong> liqui<strong>de</strong>z y solvencia, por manejos nada a<strong>de</strong>cuados <strong>de</strong> algunos <strong>de</strong> sus<br />
propietarios1, situación que provocó la quiebra, fusión, estatización (Pacífico y Filanbanco) y<br />
el saneamiento <strong>de</strong> 12 bancos, lo que condujo que al menos 15 entida<strong>de</strong>s fueran intervenidas<br />
por el Gobierno, incluidas las más gran<strong>de</strong>s <strong>de</strong>l mercado, entre 1998 y 2000, provocando la<br />
reducción <strong>de</strong>l número <strong>de</strong> instituciones financieras; surge nuevamente la<br />
preocupación <strong>de</strong> los agentes económicos <strong>de</strong>bido no solo a los rumores<br />
sino a <strong>de</strong>nuncias sobre supuestas incorrecciones cometidas por el<br />
banco más gran<strong>de</strong> <strong>de</strong>l país, “el Banco <strong>de</strong>l Pichincha”.<br />
bancos privados como parte <strong>de</strong>l sistema financiero nacional. En el año 1995 el número <strong>de</strong><br />
bancos fue <strong>de</strong> 36; llegando a 39 en el 2000 (su punto máximo <strong>de</strong> expansión, ya que se entró
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
a la crisis bancaria), quedando 24 para agosto <strong>de</strong> este año, incluyendo el Banco <strong>de</strong> los<br />
An<strong>de</strong>s que reinició sus operaciones. En la última década se ha observado que en el sistema<br />
financiero nacional persiste una marcada concentración <strong>de</strong> captaciones y colocaciones en no<br />
más <strong>de</strong> cinco bancos, lo que sin duda ha favorecido a un manejo particular <strong>de</strong> las tasas <strong>de</strong><br />
interés, y es que la diferencia entre las tasas pasiva y activa supera los 15 puntos en muchos<br />
<strong>de</strong> los casos, sin consi<strong>de</strong>rar las famosas comisiones que encarecen aún más el crédito.<br />
Los cinco mayores bancos <strong>de</strong>l país cuentan con un 88,25 % <strong>de</strong> los activos <strong>de</strong>l sistema<br />
financiero ecuatoriano, los restantes 19 bancos cuentan tan solo con un 29.97%, especial<br />
atención merece el Banco <strong>de</strong>l Pichincha que con un 27.44% es el banco que más activos<br />
tiene, y que <strong>de</strong> igual forma es <strong>de</strong> mayor cobertura en el país.<br />
ACTIVOS (en miles <strong>de</strong> dólares)<br />
Ago-04<br />
BANCO VALOR % PARTICIP.<br />
PINCHINCHA 2.052.013 27,44%<br />
GUAYAQUIL 1.018.531 19,45%<br />
PACIFICO 783.732 14,97%<br />
PRODUBANCO 777.941 14,86%<br />
BOLIVARIANO 603.922 11,53%<br />
SUBTOTAL 5.236.139 88,25%<br />
RESTANTES (19) 2.241.030 29,97%<br />
TOTAL SISTEMA 7.477.169 100,00%<br />
Si analizamos la concentración <strong>de</strong> estos bancos a julio fue <strong>de</strong>l 70.72%, vemos que se ha<br />
incrementado en 8 puntos en tan solo un mes. La cuenta global <strong>de</strong> cartera incluye la cartera<br />
original, vencida, renovada y castigada vemos que son los mismos bancos que concentran<br />
más <strong>de</strong>l 61% <strong>de</strong> los créditos otorgados en el país. También es importante señalar que un<br />
dólar <strong>de</strong> cada cuatro prestados por la banca han sido concedidos el Pichincha. Sin embargo,<br />
para tener una visión más precisa, es necesario analizar la cartera vencida. El total <strong>de</strong> la<br />
cartera vencida <strong>de</strong>l sistema bancario llega al 3.79%, lo cual es un indicador que <strong>de</strong>muestra<br />
que los créditos han sido colocados correctamente y que niveles <strong>de</strong> recuperación <strong>de</strong> cartera<br />
son a<strong>de</strong>cuados, si consi<strong>de</strong>ramos el volumen <strong>de</strong> crédito que otorgó el Pichincha su cartera<br />
vencida se encuentra en niveles totalmente manejables.
38<br />
CARTERA (en miles <strong>de</strong> dólares)<br />
Ago-04<br />
BANCO VALOR % PARTICIP.<br />
PINCHINCHA 979.448 25,39%<br />
GUAYAQUIL 456.241 12,19%<br />
PRODUBANCO 390.018 10,23%<br />
PACIFICO 352.168 8,98%<br />
BOLIVARIANO 312.805 8,48%<br />
SUBTOTAL 2.490.681 61,09%<br />
RESTANTES (19) 1.318.082 34,61%<br />
TOTAL SISTEMA 3.808.763 100,00%<br />
CARTERA VENCIDA<br />
BANCO<br />
% PARTICIP.<br />
PINCHINCHA 3,62%<br />
GUAYAQUIL 4,13%<br />
PRODUBANCO 3,29%<br />
PACIFICO 7,03%<br />
BOLIVARIANO 1,02%<br />
SUBTOTAL 3,82%<br />
RESTANTES (19) 3,75%<br />
TOTAL SISTEMA 3,79%<br />
En cuanto a la cuenta <strong>de</strong>pósitos a la vista el grado <strong>de</strong> concentración es aún mayor, estos<br />
cinco bancos concentran cerca <strong>de</strong>l 75% <strong>de</strong> las captaciones <strong>de</strong> todo el sistema, en este rubro,<br />
también la acción <strong>de</strong>l Pichincha es relevante, uno <strong>de</strong> cada tres dólares que los ecuatorianos<br />
ahorran en el sistema bancario se encuentran en el Pichincha, concentración que incluso<br />
supera al banco <strong>de</strong>l Progreso en su etapa <strong>de</strong> auge, cuando ofertaba tasas que superaban el<br />
100% lo que <strong>de</strong>muestra el grado <strong>de</strong> confianza que los ecuatorianos han tenido en este banco<br />
y en el sistema financiero nacional en su conjunto.<br />
DEPOSITOS (en miles <strong>de</strong> dólares)<br />
Ago-04<br />
BANCO VALOR % PARTICIP.<br />
PINCHINCHA 1.341.994 32,91%<br />
GUAYAQUIL 479.214 11,75%<br />
PRODUBANCO 473.508 11,61%<br />
PACIFICO 447.783 10,98%<br />
INTERNACIONAL 314.284 7,71%<br />
SUBTOTAL 3.056.783 74,97%<br />
RESTANTES (19) 1.020.471 25,03%<br />
TOTAL SISTEMA 4.077.254 100,00%
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
RESULTADOS (en miles <strong>de</strong> dólares) Ago-04<br />
BANCO VALOR % PARTICIP.<br />
PINCHINCHA 17.725 17,63%<br />
PACIFICO 15.000 14,92%<br />
INTERNACIONAL 13.255 13,18%<br />
GUAYAQUIL 11.673 11,61%<br />
PRODUBANCO 10.255 10,20%<br />
SUBTOTAL 67.909 67,54%<br />
RESTANTES (19) 32.642 32,46%<br />
TOTAL SISTEMA 100.551 100,00%<br />
Finalmente, es importante analizar la cuenta resultados, aquí aparece un nuevo banco que<br />
es el Internacional; como es lógico también observar la concentración también está en las<br />
utilida<strong>de</strong>s con un 67.54%% <strong>de</strong>l total nacional. En este cuadro el Pichincha, continúa en el<br />
primer lugar aunque con una participación menor. Y es que los banqueros, han incrementado<br />
sus utilida<strong>de</strong>s enormemente, si comparamos con similar período en el 2003, éstas han<br />
sufrido un incremento <strong>de</strong> más <strong>de</strong>l 60%. Fortalecida como estaba la banca, en este último<br />
mes se da inicio, a una pugna entre grupos económicos, que han ejercido influencia en las<br />
<strong>de</strong>cisiones <strong>de</strong> Estado en diversos gobiernos y es que el grupo Isaías antiguo dueño <strong>de</strong>l<br />
Filanbanco, se encuentra en franca disputa con el grupo Egas, actual propietario <strong>de</strong>l Banco<br />
<strong>de</strong>l Pichincha, los primeros, prófugos <strong>de</strong> la justicia, reclaman su“vuelto” por los activos <strong>de</strong> su<br />
banco, han entrado en acusaciones <strong>de</strong> parte y parte <strong>de</strong> piramidación <strong>de</strong> capitales, su lucha,<br />
ha incluido a medios <strong>de</strong> comunicación <strong>de</strong> cada grupo.<br />
Y es que el grupo Isaías, a más <strong>de</strong> poseer una cantidad consi<strong>de</strong>rable <strong>de</strong> empresas <strong>de</strong><br />
diversas activida<strong>de</strong>s; al igual que el grupo Egas, poseen medios <strong>de</strong> comunicación como<br />
Gamavisión, TC Televisión, Tv Cable, radio Carrousel los primeros, y Teleamazonas el<br />
segundo, que se han constituido en espacios para la confrontación, utilizando a los<br />
periodistas a efecto que se alineen en cada uno <strong>de</strong> sus programas investigativos y noticieros,<br />
barajando una serie <strong>de</strong> argumentos que no hacen más que <strong>de</strong>sestabilizar el or<strong>de</strong>n en el país,<br />
afectando un elemento fundamental que es la confianza <strong>de</strong> los agentes económicos.<br />
La primera reacción ha sido que los <strong>de</strong>positantes acudan a retirar sus recursos, lo que sí<br />
afecta a la banca en su conjunto.<br />
Es lamentable que disputas <strong>de</strong> este tipo afecten al país, ya que a raíz <strong>de</strong> lo sucedido es<br />
difícil que las tasas <strong>de</strong> interés bajen a niveles que constituyan un atractivo para los<br />
inversionistas y para el común <strong>de</strong> los ecuatorianos. Los bancos tendrán<br />
necesariamente que protegerse <strong>de</strong>l riesgo que significan este tipo <strong>de</strong> acciones <strong>de</strong><br />
posibles retiros masivos, manteniendo una parte <strong>de</strong> sus captaciones ociosas sin<br />
canalizarlas al crédito, lo que <strong>de</strong>finitivamente lo seguirá encareciendo.<br />
1.2.1 DESARROLLO DE LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS.<br />
Son numerosas las instituciones financieras que operan en el Ecuador. Para el 2005<br />
las compañías que se encuentran bajo control <strong>de</strong> la Superinten<strong>de</strong>ncia <strong>de</strong> Bancos<br />
son:
40<br />
Instituciones Financieras Públicas 7<br />
Bancos Privados <strong>Nacional</strong>es 19<br />
Bancos Privados Extranjeros 6<br />
Bancos Off Shore 22<br />
Socieda<strong>de</strong>s Financieras 29<br />
Tarjetas De Crédito 5<br />
Administradoras De Fondo 10<br />
Casas De Cambio 23<br />
Cooperativas De Ahorro Y Crédito 29<br />
Mutualistas 11<br />
Almacenes General De Depósitos 11<br />
Casas De Valores 10<br />
Seguros 38<br />
Aseguradoras <strong>Nacional</strong>es 6<br />
Inmobiliarias 5<br />
Aseguradoras Extranjeras 6<br />
Reaseguradoras <strong>Nacional</strong>es 2<br />
Cía. De Titularización 1<br />
Servicios De Computación 7<br />
Entida<strong>de</strong>s Operativas Extranjeras 3<br />
TOTAL DEL SISTEMA 152<br />
Fuente: Catastro <strong>de</strong> entida<strong>de</strong>s. 2005. Dirección estadísticas. Superinten<strong>de</strong>ncia <strong>de</strong> bancos, actualizado a junio<br />
2005<br />
1.2.2 ENTIDADES DEL SECTOR PÚBLICO.<br />
BANCO CENTRAL DEL ECUADOR. (BCE)<br />
Hasta antes <strong>de</strong> que el Ecuador entre en el proceso <strong>de</strong> dolarización, el Banco Central <strong>de</strong>l<br />
Ecuador fue el instituto emisor, creado en el año <strong>de</strong> 1927. Entre otras funciones que cumplia<br />
este organismo <strong>de</strong>l Estado estaba el <strong>de</strong> conce<strong>de</strong>r crédito interno, especialmente para los<br />
<strong>de</strong>más organismos <strong>de</strong>l Estado; con el proceso <strong>de</strong> dolarización pier<strong>de</strong> precisamente esta<br />
capacidad. Pier<strong>de</strong> a<strong>de</strong>más 500 millones <strong>de</strong> dólares por el señoreaje.<br />
El Banco Central contaba con una Reserva monetaria internacional a mayo <strong>de</strong> 2006 <strong>de</strong><br />
2.229 millones <strong>de</strong> dólares.<br />
Fuente: Ecuador: Su Realidad, Napoleón Saltos G. y Lola Vázquez S., Edición 2006 – 2007, p.264.
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
BANCO NACIONAL DE FOMENTO<br />
El Banco <strong>Nacional</strong> <strong>de</strong> Fomento es una Institución más representativa <strong>de</strong> la Banca pública <strong>de</strong><br />
<strong>de</strong>sarrollo por el número <strong>de</strong> agencias que tiene en el país (más <strong>de</strong> 260), con una fuerte<br />
presencia en el sector rural, y por que en los últimos años ha sido la institución que canaliza<br />
los subsidios <strong>de</strong> los programas “Socio-siembra”, y “Socio-bosque”. Pue<strong>de</strong> verse un<br />
incremento importante <strong>de</strong> los activos <strong>de</strong>l BNF durante los últimos cinco años. En la década<br />
<strong>de</strong> 1998 – 2008, los activos <strong>de</strong>l BNF pasan <strong>de</strong> 227 millones <strong>de</strong> USD en 1998, a 829 millones<br />
<strong>de</strong> USD en el 2008.<br />
Los activos <strong>de</strong>l BNF en 1998 representaron el 0,98% <strong>de</strong>l PIB <strong>de</strong> ese entonces, en el 2008,<br />
en cambio, representaban el 1,62% <strong>de</strong>l PIB, lo que <strong>de</strong>muestra el crecimiento <strong>de</strong> los activos<br />
<strong>de</strong> la institución. De la cartera <strong>de</strong>l BNF, más el 50% <strong>de</strong> los créditos están en la región <strong>de</strong> la<br />
Costa, y el 13% para la región Amazónica. En las estadísticas <strong>de</strong> Condiciones <strong>de</strong> Vida <strong>de</strong>l<br />
INEC, solamente el 10.1% <strong>de</strong> los hogares <strong>de</strong>l quintil más pobre tuvieron créditos para la<br />
actividad agropecuaria.<br />
Fuente: Ecuador: Su Realidad, Napoleón Saltos G. y Lola Vázquez S., Edición 2009 – <strong>2010</strong>, p.268.<br />
CORPORACIÓN FINANCIERA NACIONAL<br />
Creada para fortalecer los procesos <strong>de</strong> industrialización a través <strong>de</strong> líneas <strong>de</strong> crédito para<br />
sectores productivos y <strong>de</strong> inversión en riesgo, sin embargo, durante la crisis <strong>de</strong> 1999 – 2000,<br />
se utilizaron los recursos <strong>de</strong> la CFN para transferidos a los bancos intervenidos por la AGD,<br />
a través <strong>de</strong>l mecanismo <strong>de</strong> los CDR. Estos papeles fueron asumidos en un valor nominal por<br />
la CFN aunque su valor <strong>de</strong> mercado era casi nulo y representaron los créditos tóxicos <strong>de</strong> los<br />
bancos quebrados.<br />
En el año 2000 a las obligaciones financieras <strong>de</strong> la CFN, esto es los papeles que se le<br />
entregaron a la CFN a cambio <strong>de</strong> su líqui<strong>de</strong>z, representaban el 42.9% <strong>de</strong> sus pasivos. Es en<br />
los últimos años que la CFN ha empezado un proceso <strong>de</strong> capitalización aunque a un ritmo<br />
menos que el BNF.<br />
De su parte, el Banco <strong>de</strong>l Estado (antes BEDE), se ha especializado en créditos a los<br />
gobiernos autónomos <strong>de</strong>scentralizados para obra pública.<br />
Fuente: Ecuador: Su Realidad, Napoleón Saltos G. y Lola Vázquez S., Edición 2009 – <strong>2010</strong>, p.269.<br />
EL FONDO DE SOLIDARIDAD<br />
La Constitución <strong>de</strong> 1998 propuso la creación <strong>de</strong> un fondo con los recursos provenientes <strong>de</strong><br />
la privatización <strong>de</strong> las empresas eléctricas y telefónicas, <strong>de</strong> ahí que en los activos <strong>de</strong>l Fondo<br />
<strong>de</strong> Solidaridad consten los activos <strong>de</strong> las empresas eléctricas y telefónicas que no han sido<br />
privatizadas.<br />
En la Constitución <strong>de</strong>l 2008, se elimina el Fondo <strong>de</strong> Solidaridad y se mantiene la propieda<br />
pública sobre los consi<strong>de</strong>rados sectores estratégicos <strong>de</strong> la economía, entre ellos la<br />
electricidad y las telecomunicaciones.
42<br />
Fuente: Ecuador: Su Realidad, Napoleón Saltos G. y Lola Vázquez S., Edición 2009 – <strong>2010</strong>, p.269.<br />
BANCO DEL ESTADO<br />
Antes BEDE hoy Banco <strong>de</strong>l Estado, tiene por finalidad canalizar los recursos para el<br />
<strong>de</strong>sarrollo <strong>de</strong> obras y servicios públicos, orienta sus créditos hacia el sector público. El<br />
Estado mantiene <strong>de</strong>udas altas con estas Instituciones ya que en muchos casos asume<br />
<strong>de</strong>udas <strong>de</strong> los distintos municipios <strong>de</strong>l país. El total <strong>de</strong> activos <strong>de</strong>l Banco a junio <strong>de</strong>l 2004 es<br />
<strong>de</strong> 300´627.000 dólares, con una cartera <strong>de</strong> créditos por 232´964.000 dólares.<br />
Fuente: - Ecuador: Su Realidad, Napoleón Saltos G. y Lola Vázquez S., Edición 2006 – 2007, p.266<br />
-Superinten<strong>de</strong>ncia <strong>de</strong> Bancos (www.superban.gov.ec) Actualizado al 30 <strong>de</strong> junio 2004.<br />
BANCO ECUATORIANO DE LA VIVIENDA (BEV) e INSTITUTO ECUATORIANO DE<br />
CRÉDITO Y BECAS (IECE).<br />
Son entida<strong>de</strong>s financieras cuya filosofía es apoyar políticas sociales emprendidas por el<br />
gobierno. En el caso <strong>de</strong>l BEV el objetivo supuesto es ofrecer apoyo a los sectores<br />
populares para vivienda; actualmente favorece y financia el crecimiento <strong>de</strong> nuevas<br />
urbanizaciones en base <strong>de</strong> compra <strong>de</strong> tierras y <strong>de</strong> contratos con empresas constructoras,<br />
sin resolver el problema <strong>de</strong> la vivienda popular.<br />
Dispone <strong>de</strong> 105´773.000 dólares <strong>de</strong> activos <strong>de</strong> los cuales tiene una carta <strong>de</strong> crédito por<br />
33´347.000 dólares, a junio <strong>de</strong>l 2004.<br />
El IECE tiene por objetivo conce<strong>de</strong>r créditos para la educación. Tiene una cartera <strong>de</strong> crédito<br />
por 41´657.000 dólares y 2´816.000 dólares <strong>de</strong> fondos disponibles a junio <strong>de</strong>l 2004.<br />
Fuente: - Ecuador: Su Realidad, Napoleón Saltos G. y Lola Vázquez S., Edición 2006 – 2007, p.266<br />
-Superinten<strong>de</strong>ncia <strong>de</strong> Bancos (www.superban.gov.ec) Actualizado al 30 <strong>de</strong> junio 2004.<br />
La distribución <strong>de</strong> los activos <strong>de</strong> la Banca pública <strong>de</strong> <strong>de</strong>sarrollo pue<strong>de</strong> observase en el<br />
siguiente cuadro:<br />
Es <strong>de</strong> observar que los activos totales <strong>de</strong> la banca pública <strong>de</strong> <strong>de</strong>sarrollo son sustancialmente<br />
menores que aquellos <strong>de</strong>l sector privado por lo que cumplen una función subsidiaria y<br />
complementaria a las <strong>de</strong>cisiones <strong>de</strong> albitraje realizadas <strong>de</strong>s<strong>de</strong> la banca privada. Hasta el<br />
momento no existe un marco jurídico que armonice y permita la coordinación <strong>de</strong> la banca<br />
pública <strong>de</strong> <strong>de</strong>sarrollo <strong>de</strong> una manera coherente y estructurada. En ese sentido, una <strong>de</strong> las<br />
tareas a futuro será la <strong>de</strong> crear un marco jurídico e institucional que permita la convergencia<br />
<strong>de</strong> las diferentes instituciones públicas en una sola banca pública <strong>de</strong> <strong>de</strong>sarrollo.<br />
TOTAL ACTIVOS DE LA BANCA PÚBLICA DE DESARROLLO<br />
En millones <strong>de</strong> dólares: Diciembre 2008 – Enero 2009<br />
BANCA PÚBLICA<br />
ACTIVOS<br />
Banco <strong>Nacional</strong> <strong>de</strong> Fomento 829,9<br />
Corporación Financiera <strong>Nacional</strong> 652,8<br />
Banco Ecuatoriano <strong>de</strong> la Vivienda 144,2<br />
Banco <strong>de</strong>l Estado 559,7<br />
Fondo <strong>de</strong> Solidaridad 3930,14<br />
Fuente: Superinten<strong>de</strong>ncia <strong>de</strong> Bancos y Seguros.
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
1.2.3. ENTIDADES DEL SECTOR PRIVADO.<br />
Son instituciones financieras establecidas bajo un régimen societario, sujetas bajo el control<br />
<strong>de</strong> la Superinten<strong>de</strong>ncia <strong>de</strong> Bancos.<br />
Los grupos financieros –bancarios forman parte <strong>de</strong> los grupos económicos –financieros, y<br />
<strong>de</strong>muestran el grado <strong>de</strong> monopolización <strong>de</strong>l sistema financiero.<br />
En el siguiente cuadro se pue<strong>de</strong> visualizarse los Bancos Privados más gran<strong>de</strong>s <strong>de</strong>l país.<br />
BANCOS MÁS GRANDES DEL ECUADOR<br />
A marzo 2009 ( en millones <strong>de</strong> dólares)<br />
PUESTO BANCO ACTIVOS PATRIMONIO UTILIDADES<br />
1 Pichincha. 4.288.872 448.918 13.431<br />
2 Guayaquil 2.261.292 164.443 8.374<br />
3 Pacífico 1.660.440 269.025 9.834<br />
4 Produbanco 1.514.509 153.766 3.098<br />
5 Bolivariano 1.236.127 107.464 3.743<br />
6 Internacional 1.227.492 116.129 3.348<br />
7 Austro 614.816 56.661 3.175<br />
8 M.M. Jaramillo Arteaga 453.796 33.193 674<br />
9 Unibanco 253.678 48.139 1.203<br />
10 Citibank 321.499 28.955 1.668<br />
Fuente: revista Gestión Nro. 180, junio <strong>de</strong>l 2009, p.22.<br />
BANCOS DEL ECUADOR <strong>2010</strong><br />
Las Instituciones Bancarias que se encuentran en la Asociación <strong>Nacional</strong> <strong>de</strong> Bancos<br />
Privados:<br />
Banco Amazonas<br />
Banco Lloyds TSB Bank<br />
Banco Austro<br />
Banco <strong>de</strong> <strong>Loja</strong><br />
Banco Bolivariano<br />
Banco<br />
Banco General Rumiñahui<br />
Banco Pramerica<br />
Banco Guayaquil<br />
Banco Pichincha<br />
Banco Internacional<br />
Banco Procedit<br />
Banco <strong>de</strong>l Litoral<br />
Banco Produbanco<br />
Banco Solidario<br />
Banco Unibanco
44<br />
1.2.4. PROBLEMAS DEL SECTOR FINANCIERO.<br />
En un contexto internacional en el cual una economía como la ecuatoriana es<br />
particularmente frágil, la crisis <strong>de</strong> 200 que el país atravesó no pue<strong>de</strong> ser explicada, sin<br />
embargo, por circunstancias externas. Las causas han sido fundamentalmente internas.<br />
Dentro <strong>de</strong> ellas la crisis <strong>de</strong>l sector financiero ha sido un factor <strong>de</strong>terminante, si bien ésta se<br />
ha visto agravada por la inestabilidad política <strong>de</strong> estos últimos años, la paralización y<br />
recesión <strong>de</strong>l aparato productivo y la errática política económica <strong>de</strong>l Estado.<br />
Aunque el sistema financiero ha sido uno <strong>de</strong> los factores <strong>de</strong> la crisis, lo paradójico es que los<br />
banqueros han sido sus gran<strong>de</strong>s beneficiarios, en la medida que han logrado transferir los<br />
costos al Estado ecuatoriano. Más aún, han logrado, tanto individual como colectivamente,<br />
salir in<strong>de</strong>mnes - económica, jurídica y políticamente - <strong>de</strong> una coyuntura que se les<br />
presentaba particularmente complicada (esto último a excepción, obviamente, <strong>de</strong>l principal<br />
accionista <strong>de</strong>l Banco <strong>de</strong> El Progreso). Sobre todo, han logrado que el conjunto <strong>de</strong> las<br />
empresas vinculadas a los grupos financieros no sean intervenidas. Al igual que buena parte<br />
<strong>de</strong>l sector empresarial han logrado, a<strong>de</strong>más, sacar sus capitales fuera <strong>de</strong>l país en la<br />
perspectiva <strong>de</strong> protegerse y <strong>de</strong> cumplir con sus obligaciones, que el sobre en<strong>de</strong>udamiento en<br />
moneda extranjera les había ocasionado.<br />
Incluso, gracias al congelamiento <strong>de</strong> los <strong>de</strong>pósitos y el <strong>de</strong>sarrollo <strong>de</strong> "inversiones cambiarias"<br />
y prácticas especulativas, en plena crisis, han podido apropiarse <strong>de</strong> una parte <strong>de</strong>l ahorro<br />
nacional. Más aún, gracias a la complicidad <strong>de</strong>l gobierno han logrado licuar unos 2/3 <strong>de</strong> sus<br />
obligaciones con los <strong>de</strong>positantes, mientras mantenían intactos sus inversiones en bonos <strong>de</strong>l<br />
estado o papeles <strong>de</strong> la <strong>de</strong>uda pública. No hay duda, que los más afectados <strong>de</strong> la crisis han<br />
sido la masa <strong>de</strong> pequeños y medianos ahorristas y <strong>de</strong>positantes <strong>de</strong>l país, incluidos los<br />
sectores medios que intentaron protegerse ahorrando en dólares.<br />
Circunstancia que ha concentrado, todavía más, el ingreso en las élites económicas y<br />
políticamente, tradicionalmente po<strong>de</strong>rosas.<br />
Frente a esta situación, ¿cómo enten<strong>de</strong>r el proceso <strong>de</strong> dolarización <strong>de</strong> la economía<br />
<strong>de</strong>cretado por el anterior gobierno y ratificada por el Presi<strong>de</strong>nte Noboa?. Esta es una<br />
respuesta compleja que escapa los límites <strong>de</strong> este trabajo, sin embargo, se pue<strong>de</strong>n hacer<br />
algunas observaciones sobre el particular.<br />
En primer lugar, resulta evi<strong>de</strong>nte que esta medida, tomada inicialmente como parte <strong>de</strong> una<br />
maniobra para sostener al gobierno <strong>de</strong> Jamil Mahuad, ha servido para aglutinar a los<br />
sectores empresariales alre<strong>de</strong>dor <strong>de</strong>l nuevo gobierno en la búsqueda <strong>de</strong> un objetivo. Se trata<br />
<strong>de</strong> una adhesión que aunque frágil podría <strong>de</strong>sembocar en una alianza a mediano plazo que<br />
pue<strong>de</strong> prefigurar una "alianza histórica", si es que el encantamiento inicial por la dolarización<br />
da verda<strong>de</strong>ros frutos en relación con la recuperación económica y productiva <strong>de</strong>l país.<br />
Esta situación, como es natural, ha traído como resultado una momentánea tranquilidad a la<br />
economía: ha frenado el alza agresiva <strong>de</strong> la tasa <strong>de</strong> cambio y ha producido una baja muy<br />
significativa <strong>de</strong> las tasas <strong>de</strong> interés.<br />
El uso <strong>de</strong>l dólar como nuevo patrón monetario ha originado, sin embargo, una corrección <strong>de</strong><br />
los precios internos a los niveles internacionales lo que en términos concretos, se ha<br />
traducido en una alza muy fuerte <strong>de</strong> los precios <strong>de</strong>l consumidor y una acentuación <strong>de</strong>l<br />
proceso inflacionario. Estos últimos, en la práctica, ha agudizado la crítica situación <strong>de</strong> la
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
mayoría <strong>de</strong> la población <strong>de</strong>l país, cuyo repliegue hacia formas <strong>de</strong> sobrevivencia comunitarias<br />
o familiares propia <strong>de</strong> los momentos <strong>de</strong> crisis, al parecer, encuentra limitaciones insalvables,<br />
dado el nivel <strong>de</strong> pobreza <strong>de</strong> la población.<br />
La baja <strong>de</strong> las tasas <strong>de</strong> interés, por otro lado, si bien es importante, no es suficiente, por sí<br />
misma, para asegurar una recuperación económica. El sector productivo, luego <strong>de</strong> casi un<br />
lustro <strong>de</strong> continuos dificulta<strong>de</strong>s, manifiesta problemas <strong>de</strong> distinto or<strong>de</strong>n (<strong>de</strong>scapitalización,<br />
bajos <strong>de</strong> niveles <strong>de</strong> productividad, elevada capacidad ociosa, sobre en<strong>de</strong>udamiento) todos<br />
los cuales requieren <strong>de</strong> un conjunto <strong>de</strong> factores para lograr su reactivación. Se <strong>de</strong>be tener en<br />
cuenta, así mismo, que la dolarización al equiparar los costos al nivel internacional incluido<br />
los salarios, les <strong>de</strong>ja al conjunto <strong>de</strong> activida<strong>de</strong>s productivas en condiciones precarias, dados<br />
sus bajos niveles <strong>de</strong> productividad. Si bien, por unos momentos el precio <strong>de</strong> los "bienes<br />
transables" en los que se resuelve los bienes <strong>de</strong> subsistencia, pue<strong>de</strong>n ser menores que los<br />
costos internacionales, más pronto que tar<strong>de</strong>, van a ten<strong>de</strong>r a equipararse al nivel<br />
internacional. Y aunque esta es una ventaja comparativa, hay que resaltar, que es <strong>de</strong> or<strong>de</strong>n<br />
momentáneo.<br />
Decir que la dolarización va ha obligar a elevar la productividad <strong>de</strong> modo <strong>de</strong> hacer<br />
competitiva a las activida<strong>de</strong>s económicas es una apuesta muy arriesgada. En primer lugar,<br />
porque los sectores capaces <strong>de</strong> competir a nivel internacional ya están compitiendo. Se trata<br />
<strong>de</strong> las activida<strong>de</strong>s tradicionales <strong>de</strong> exportación en las que el Ecuador manifiesta ventajas<br />
comparativas, respecto <strong>de</strong> otros países. En segundo lugar, porque transformar el resto <strong>de</strong><br />
activida<strong>de</strong>s productivas es un proceso lento que requiere <strong>de</strong> una voluntad política nacional,<br />
así como una serie <strong>de</strong> incentivos (públicos y privados) y <strong>de</strong> un conjunto <strong>de</strong> condicionantes<br />
políticos y financieros, que el Ecuador no ha generado.<br />
La impresión que se tiene es que, a excepción <strong>de</strong> los sectores <strong>de</strong> exportación y <strong>de</strong> ciertos<br />
sectores agrícolas y agroindustriales, cuyas ventajas comparativas provienen <strong>de</strong> la<br />
apropiación <strong>de</strong> una "renta natural" (Jiménez, F, 1999), difícilmente las activida<strong>de</strong>s<br />
productivas internas podrán competir con la producción internacional. Des<strong>de</strong> esta<br />
perspectiva, tal parece que el Ecuador, en el corto plazo, se pue<strong>de</strong> convertir en un mercado<br />
abierto para la producción internacional, mientras se especializa ("reprimarizándose") en un<br />
número restringido <strong>de</strong> productos <strong>de</strong> exportación, en don<strong>de</strong> pue<strong>de</strong> competir con cierta<br />
ventaja. Obviamente, esto pue<strong>de</strong> acentuar la segmentación y exclusión <strong>de</strong>l mercado<br />
nacional: uno, orientado "hacia fuera" en don<strong>de</strong> se pue<strong>de</strong> comprar y ven<strong>de</strong>r a precios<br />
internacionales y, otro, orientado "hacia a<strong>de</strong>ntro" en don<strong>de</strong> no se pue<strong>de</strong> ven<strong>de</strong>r ni comprar a<br />
niveles inferiores a los que la reventa <strong>de</strong> productos internacionales posibilite (es <strong>de</strong>cir, en<br />
don<strong>de</strong> la utilidad marginal <strong>de</strong> la producción <strong>de</strong>stinada al mercado <strong>de</strong> subsistencia tienda a 0<br />
e incluso sea negativa.<br />
Por otra parte, es evi<strong>de</strong>nte que el proceso <strong>de</strong> saneamiento <strong>de</strong>l sistema financiero –condición<br />
indispensable para la recuperación económica - va a <strong>de</strong>morar un buen tiempo. Este proceso<br />
supone una re<strong>de</strong>finición <strong>de</strong>l rol <strong>de</strong> los banqueros, aún si estos no son puestos en el banquillo<br />
por la opinión pública <strong>de</strong>l país. En ambos casos, se trata <strong>de</strong> una re<strong>de</strong>finición <strong>de</strong>l esquema<br />
financiero que permita superar los problemas actuales, <strong>de</strong>je saneado al sistema y posibilite la<br />
reorientación <strong>de</strong>l crédito. Todo lo cual <strong>de</strong>be venir <strong>de</strong> la mano con una transferencia <strong>de</strong>l sector<br />
financiero en manos <strong>de</strong>l Estado al sector privado y una recuperación <strong>de</strong> la confianza en el<br />
sistema, que sea acompañado por la <strong>de</strong>volución <strong>de</strong> los <strong>de</strong>pósitos.<br />
Las apuestas inmediatas que el sector empresarial ha hecho en torno al tema <strong>de</strong> la
dolarización respecto <strong>de</strong> la flexibilización <strong>de</strong>l mercado laboral y la aceleración <strong>de</strong>l proceso <strong>de</strong><br />
privatizaciones, son apuestas - al menos en el caso <strong>de</strong> la <strong>de</strong>sinversión pública –inciertas. De<br />
hecho, la flexibilización <strong>de</strong>l mercado laboral pue<strong>de</strong> favorecer al sector empresarial. No<br />
obstante, tal como está concebida esta última, todo apunta a suponer que se trata <strong>de</strong> una<br />
estrategia más para lograr una disminución <strong>de</strong>l valor real <strong>de</strong> los salarios que para mejorar la<br />
"productividad <strong>de</strong>l trabajo" [6].<br />
Ahora bien, aún si esto último fuera posible, parece evi<strong>de</strong>nte que una mayor nivel calificación<br />
susceptible <strong>de</strong> reflejarse en un incremento <strong>de</strong> los salarios reales (como indicativo <strong>de</strong> la<br />
elevación general <strong>de</strong> la productividad), afectaría un sector muy limitado <strong>de</strong> la economía. Los<br />
efectos <strong>de</strong> la elevación <strong>de</strong>l salario en un sector restringido <strong>de</strong> la economía no serían<br />
suficientes, por tanto, para <strong>de</strong>satar procesos <strong>de</strong> mo<strong>de</strong>rnización en otros sectores. Esto es<br />
más o menos evi<strong>de</strong>nte porque en mercados abiertos la <strong>de</strong>manda <strong>de</strong> bienes salarios en los<br />
sectores <strong>de</strong> punta <strong>de</strong> la economía afectan a otros sectores, solamente si es que éstos<br />
pue<strong>de</strong>n competir internacionalmente:<br />
Todo lo cual indica que la flexibilización <strong>de</strong>l mercado laboral no es, en sí misma, una solución<br />
económica <strong>de</strong> largo aliento, a menos que esté acompañada <strong>de</strong> un mejoramiento <strong>de</strong>l nivel<br />
general <strong>de</strong> salarios y <strong>de</strong> los niveles calificación <strong>de</strong> la fuerza <strong>de</strong> trabajo, cosa poco probable<br />
en el Ecuador y que solamente es posible en los sectores mo<strong>de</strong>rnos, cuyos efectos, por lo<br />
<strong>de</strong>más, sobre el resto <strong>de</strong> la economía <strong>de</strong>l país son necesariamente limitados.<br />
La <strong>de</strong>sinversión pública no es una salida porque la experiencia <strong>de</strong> América Latina ha<br />
<strong>de</strong>mostrado que el paso <strong>de</strong> las manos privadas a las públicas ha ido acompañado <strong>de</strong> un<br />
proceso <strong>de</strong> concentración <strong>de</strong> capitales que, más que ten<strong>de</strong>r a incrementar la productividad<br />
en ciertos sectores <strong>de</strong> la economía (teléfonos, comunicaciones, industria petrolera) tien<strong>de</strong>n a<br />
asegurar ganancias estables a los empresarios, las cuales generalmente son <strong>de</strong> carácter<br />
oligopólico. Esto explica el incremento <strong>de</strong> las tarifas o <strong>de</strong> los precios, aún en momento en<br />
que los procesos la inflación está controlada y no pasa <strong>de</strong> un dígito. Si se preten<strong>de</strong> con esta<br />
i<strong>de</strong>a señalar, pues, que la <strong>de</strong>sinversión <strong>de</strong> los bienes <strong>de</strong>l Estado y su transferencia a manos<br />
privadas es una condición para lograr la recuperación económica, a luz <strong>de</strong> la evi<strong>de</strong>ncia<br />
histórica, esto último resulta altamente discutible. La impresión que se tiene en este punto<br />
que se trata <strong>de</strong> una estrategia <strong>de</strong> los sectores empresariales y <strong>de</strong> los grupos financieros que<br />
están en proceso <strong>de</strong> reconstitución, esta vez con respaldo <strong>de</strong> la banca internacional [7], para<br />
apropiarse a bajo costo <strong>de</strong> los bienes en manos <strong>de</strong>l Estado, "privar los público" (Selys,<br />
Gerard, 1999) , y asegurar altos beneficios, sin que esto implique mejorar la productividad o<br />
<strong>de</strong>satar procesos <strong>de</strong> <strong>de</strong>sarrollo, como podría suponerse.<br />
En síntesis, la dolarización es un proceso que se presenta con el carácter irreversible y que<br />
en el Ecuador como en los Estados Unidos, tiene <strong>de</strong>fensores y <strong>de</strong>tractores. Sin embargo, es<br />
una apuesta es muy incierta para el país, dadas las actuales condiciones económicas. En<br />
una perspectiva catastrofista, podría suponerse con algunas razones fundadas que se trata<br />
"<strong>de</strong> un salto al vacío" (Acosta, A., 2000). En una perspectiva más optimista, podría esperarse<br />
que logre estabilidad y que ello permita una rápida recuperación <strong>de</strong> la economía <strong>de</strong>l país. No<br />
obstante, esto último no se presenta como una posibilidad que se pueda lograr<br />
inmediatamente.<br />
46
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
1.2.5 ESTRUCTURA FINANCIERA<br />
MINISTERIO DE ECONOMÍA<br />
SUPERINTENDENCIA DE BANCOS<br />
BANCO CENTRAL<br />
Instituciones<br />
financieras<br />
Mercados financieros Otros organismos<br />
financieros<br />
Bancos públicos<br />
Bancos privados<br />
Socieda<strong>de</strong>s financieras<br />
Coop. De Ahorro y<br />
Crédito<br />
Mutualistas<br />
Compañías financieras<br />
Mercado Primario<br />
Mercado Secundario<br />
Casas <strong>de</strong> Cambio<br />
Otros organismos<br />
financieros<br />
Organismos<br />
Desarrollo<br />
financiero<br />
Organizaciones<br />
sociales financieras<br />
<strong>de</strong><br />
Otros organismos<br />
financieros<br />
Tarjetas <strong>de</strong> Crédito<br />
Otros<br />
organismos<br />
Fuente: Informe <strong>de</strong>l Banco Central<br />
Dentro <strong>de</strong> los organismos financieros se tiene. Corporación financiera <strong>Nacional</strong>. F.I.S.E.<br />
C.A.F.,B.I.D.<br />
Con respecto a los Organismos <strong>de</strong> <strong>de</strong>sarrollo Financiero están los Consejos Provinciales,<br />
Los Consejos Municipales, y otros organismos que permitan mejorar el <strong>de</strong>sarrollo <strong>de</strong> una<br />
región.
Dentro <strong>de</strong> los Organismos sociales Financiaros se pue<strong>de</strong> consi<strong>de</strong>ra a I.E.C.E., I.E.S.S, Entre<br />
otros.<br />
48<br />
1.3 MERCADO FINANCIERO DE VALORES<br />
El esquema o mecanismo que facilita la canalización <strong>de</strong> recursos para el financiamiento <strong>de</strong><br />
las diferentes activida<strong>de</strong>s económicas y productivas que tienen lugar en la sociedad se llama<br />
Mercado Financiero; cuya estructura se <strong>de</strong>scribe en el gráficamente más a<strong>de</strong>lante.<br />
De acuerdo con e! plazo <strong>de</strong> los recursos, el Mercado Financiero se compone <strong>de</strong> dos<br />
marcados especializados: mercado monetario y mercado <strong>de</strong> capitales.<br />
<br />
<br />
MERCADO MONETARIO es aquel en el que se negocian activos financieros <strong>de</strong> corto<br />
plazo, principalmente <strong>de</strong>rivados <strong>de</strong> operaciones comerciales o crediticias.<br />
MERCADO DE CAPITALES es aquel en el que se negocian activos financieros a<br />
mediano y largo plazo y se hallan más vinculados a procesos <strong>de</strong> estructuración <strong>de</strong><br />
activos <strong>de</strong> mayor permanencia o procesos <strong>de</strong> conformación <strong>de</strong> una capacidad<br />
productiva empresarial.<br />
En cambio, <strong>de</strong>pendiendo <strong>de</strong> la naturaleza <strong>de</strong> los activos financieros que se negocian y la<br />
clase <strong>de</strong> las instituciones, el Mercado Financiero se realiza en dos segmentos: el<br />
Mercado <strong>de</strong> las Instituciones Financieras y el Mercado <strong>de</strong> las Bolsas <strong>de</strong> Valores.<br />
<br />
<br />
MERCADO DE INSTITUCIONES FINANCIERAS es aquel que tiene como centro a los<br />
bancos e instituciones financieras, las mismas que canalizan los recursos, mediante<br />
intermediación indirecta, a través <strong>de</strong> procesos <strong>de</strong> ahorro, crédito e inversión.<br />
MERCADO BURSÁTIL es aquel que teniendo como centro a las Bolsas <strong>de</strong> Valores,<br />
propicia la canalización <strong>de</strong> recursos, vía intermediación directa-<br />
Mercado <strong>de</strong> Valores es una parcela o segmento <strong>de</strong>l Mercado Financiero que tiene lugar<br />
principalmente en las bolsas <strong>de</strong> valores y que procura la canalización directa <strong>de</strong> recursos<br />
financiero hacia los sectores que los requieren, mediante el mecanismo <strong>de</strong> emisión,<br />
colocación y negociación <strong>de</strong> títulos - valores <strong>de</strong> corto, mediano y largo plazo. Es <strong>de</strong>cir,<br />
incluye tanto al mercado monetario como al <strong>de</strong> capitales en tanto las transacciones sean con<br />
títulos - valores.
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
MECANISMO QUE FACILITA LA CANALIZACIÓN DE RECURSOS PARA EL<br />
FINANCIAMIENTO DE LAS DIFERENTES ACTIVIDADES ECONÓMICAS Y<br />
PRODUCTIVAS, QUE TIENE LUGAR EN LA SOCIEDAD.<br />
MERCADO FINANCIERO<br />
Plazo <strong>de</strong> Recursos<br />
Se clasifica <strong>de</strong> acuerdo a<br />
Naturaleza <strong>de</strong> los Activos<br />
financieros que se negocian<br />
Dos segmentos<br />
Dos segmentos<br />
Mercado<br />
Monetario<br />
Mercado <strong>de</strong><br />
Mercado <strong>de</strong> las<br />
Inst. Financieras<br />
Mercado <strong>de</strong> las<br />
Se renegocian Activos<br />
Financieros<br />
Tienen como<br />
De corto plazo <strong>de</strong>rivados <strong>de</strong><br />
operaciones comerciales o<br />
crediticias.<br />
A mediano plazo y largo plazo,<br />
vinculados con la estructura <strong>de</strong><br />
Activos y la Capac. Productiva<br />
Empresarial.<br />
Bancos e Inst. Financieras que<br />
canalizan los recursos mediante<br />
intermediación indirecta como es<br />
ahorro, crédito e inversión.<br />
Las bolsas <strong>de</strong> valores propicia la<br />
canalización <strong>de</strong> recurso vía<br />
intermediación directa.
50<br />
1.3.1 LAS BOLSAS DE VALORES<br />
ANTECEDENTES HISTÓRICOS<br />
El origen <strong>de</strong> las bolsas <strong>de</strong> valores, empezó muchos años atrás, <strong>de</strong>s<strong>de</strong> que un grupo <strong>de</strong> comerciantes<br />
<strong>de</strong>cidió reunirse en un <strong>de</strong>terminado espacio físico, para realizar la compra - venta <strong>de</strong> sus<br />
merca<strong>de</strong>rías. Con el transcurrir <strong>de</strong>l tiempo se fueron especializando los bienes que se negociaban,<br />
hasta llegar a productos más sofisticados y complejos como son los títulos representativos <strong>de</strong><br />
<strong>de</strong>recho económico.<br />
En general las Bolsas <strong>de</strong> Valores constituyen un mercado público, que permite congregar en el<br />
mismo lugar a ven<strong>de</strong>dores y compradores <strong>de</strong> título - valores, bajo diversas modalida<strong>de</strong>s <strong>de</strong><br />
transacción, <strong>de</strong>terminándose los precios mediante la libre concurrencia <strong>de</strong> la oferta y la <strong>de</strong>manda,<br />
con criterios formados por la existencia fie amplia información sobre la empresa emisora y las<br />
condiciones <strong>de</strong>l mercado.<br />
BOLSA DE VALORES DE QUITO (B.V.Q.<br />
El proceso <strong>de</strong> creación <strong>de</strong> la Bolsa <strong>de</strong> Valores <strong>de</strong> Quito, se Inicia en los años <strong>de</strong> 1964, cuando en<br />
agosto 11, se expi<strong>de</strong> la Ley <strong>de</strong> Comisión <strong>de</strong> Valores - Corporación Financiera <strong>Nacional</strong>. Para marzo<br />
<strong>de</strong> 1969 la Ley N o , 111 faculta el establecimiento <strong>de</strong> las bolsas <strong>de</strong> valores, compañías anónimas,<br />
otorgando facultad a la Comisión <strong>de</strong> - Corporación Financiera <strong>Nacional</strong> para fundar y promover la<br />
constitución <strong>de</strong> la Bolsa <strong>de</strong> Valores <strong>de</strong> Quito C,A.<br />
Es a partir <strong>de</strong>l año <strong>de</strong> 1970, empieza en funcionamiento <strong>de</strong> la BVQ, con 24 puestos <strong>de</strong> bolsa, los<br />
cuales negociaban en su mayoría Cédulas Hipotecarias y Bonos <strong>de</strong>l Estado. E¡ mercado <strong>de</strong> acciones<br />
era muy <strong>de</strong>primido y representaban alre<strong>de</strong>dor <strong>de</strong>l 1% <strong>de</strong>l volumen negociado en la bolsa<br />
Sin embargo, al mercado bursátil ecuatoriano le faltaban leyes más mo<strong>de</strong>rnas que reflejan leyes más<br />
clarea que permitan un mercado más ágil y transparente que permita que inversionistas extranjeros<br />
puedan intervenir en el mercado <strong>de</strong> valores ecuatorianos.<br />
Así en 1993, se expi<strong>de</strong> la primera Ley <strong>de</strong> Mercado <strong>de</strong> Valores, en don<strong>de</strong> se establece en que las<br />
Bolsas <strong>de</strong> Valores <strong>de</strong>ben ser corporaciones civiles y dispone la transformación jurídica <strong>de</strong> las<br />
compañías anónimas. Es con esta ley cuando se crean en el país las casas <strong>de</strong> valores antes<br />
llamados puestos <strong>de</strong> bolsa, las administradoras <strong>de</strong> fondos, las calificadoras <strong>de</strong> riesgo, etc.<br />
ESTRUCTURA<br />
La estructura <strong>de</strong> la bolsa <strong>de</strong> valores <strong>de</strong> Quito tiene a la Asamblea General <strong>de</strong> Miembros a su mayor<br />
instancia, seguido por su Directorio, conformado por siete directores principales y nueve directores<br />
suplentes, un presi<strong>de</strong>nte ejecutivo y varias direcciones <strong>de</strong>partamentales.<br />
50
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
La BVQ empieza su jornada a la 9h30 y culmina a las 16h00<br />
51
52<br />
ASAMBLEA GENERAL DE<br />
DIRECTORIO<br />
Comité Ejecutivo<br />
Auditoría Interna<br />
Asesoría<br />
PRESIDENCIA EJECUTIVA<br />
DIRECCIÓN<br />
ADMINISTRATIVO<br />
DIRECCIÓN<br />
ADMINISTRATIVO<br />
DIRECCIÓN<br />
ADMINISTRATIVO<br />
DIRECCIÓN<br />
ADMINISTRATIVO<br />
Departamento <strong>de</strong><br />
Administración<br />
Departamento <strong>de</strong><br />
Contabilidad<br />
Departamento <strong>de</strong><br />
Promoción <strong>de</strong>l Mercado<br />
Departamento<br />
Secretaría<br />
<strong>de</strong><br />
Departamento <strong>de</strong><br />
Información y Capacitación<br />
Departamento <strong>de</strong><br />
Tesorería<br />
Departamento <strong>de</strong> Rueda<br />
Departamento<br />
Regulación<br />
<strong>de</strong><br />
Departamento <strong>de</strong><br />
Relaciones<br />
Departamento <strong>de</strong><br />
Compensación y Liquidación<br />
Departamento <strong>de</strong><br />
Estadísticas y<br />
Departamento <strong>de</strong><br />
Supervisión<br />
Departamento <strong>de</strong><br />
Sistemas<br />
Departamento <strong>de</strong><br />
Disciplina<br />
52
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
VENTAJAS DE ACUDIR A LAS BOLSAS DE VALORES<br />
• Las empresas buscan a la Bolsa como una interesante alternativa <strong>de</strong> financiación, frente a otras<br />
vías <strong>de</strong> obtención <strong>de</strong> fondos.<br />
• Facilita el proceso <strong>de</strong> inversión, ya que la Bolsa <strong>de</strong> Valores proporciona un lugar en el cual se<br />
pue<strong>de</strong>n concretar operaciones garantizando a sus integrantes que las mismas se realicen<br />
apegadas a !a ley, en forma eficaz y transparente, obteniendo <strong>de</strong> esta manera el mejor precio a<br />
un bajo costo.<br />
• Las inversiones que se realizan con títulos inscritos en la Bolsa <strong>de</strong> Valores tiene gran liqui<strong>de</strong>z, lo<br />
que permite que inversionistas tengan la seguridad <strong>de</strong> "convertir" sus títulos cuando requieran<br />
efectivo.<br />
• Permite que el ahorro se dirija hada las inversiones productivas, favoreciendo la asignación<br />
eficiente <strong>de</strong> recursos.<br />
• En la Bolsa <strong>de</strong> Valores se pone a prueba la valoración <strong>de</strong> acciones, pues en base a la libre oferta<br />
y <strong>de</strong>manda se manifiestan los Juicios tanto <strong>de</strong> la estructura financiera <strong>de</strong> la compañías como <strong>de</strong><br />
sus fortalezas intrínsecas en el mercado <strong>de</strong> competencia. Al estar inscrita en Bolsa una empresa<br />
obtiene una imagen <strong>de</strong> confiabilidad, por lo tanto su cotización accionaría será mayor y se<br />
facilitará su crecimiento y nuevo financiamiento.<br />
• Una política <strong>de</strong> reparto <strong>de</strong> acciones para empleados resultará más atractiva si se trata <strong>de</strong><br />
acciones cotizadas en bolsa y con frecuencia en el mercado. a Los precios <strong>de</strong> los titulas valores<br />
inscritos en Bolsa son relativamente estables pues, al tener mayor liqui<strong>de</strong>z las transacciones se<br />
realizan continuamente, ocurriendo cambios frecuentes pero no violentos.<br />
• Los emisores <strong>de</strong>l sector público ecuatoriano y extranjero están exentos <strong>de</strong>l pago <strong>de</strong> la cuota <strong>de</strong><br />
inscripción y <strong>de</strong> las cuotas <strong>de</strong> mantenimiento en la Bolsa <strong>de</strong> Valores.<br />
53
54<br />
EL PRESUPUESTO, LOS COSTOS Y EL FINANCIAMIENTO EMPRESARIAL<br />
MOMENTO<br />
2. EL PRESUPUESTO, LOS COSTOS Y EL FINANCIAMIENTO EMPRESARIAL.<br />
2.1. LOS PRESUPUESTOS<br />
2.1.1. DEFINICIÓN<br />
Según Cristóbal <strong>de</strong>l Río González el Presupuesto es la programación programada <strong>de</strong> manera<br />
sistemática <strong>de</strong> las condiciones <strong>de</strong> operación y <strong>de</strong> los resultados a obtener por un organismo en un<br />
período dado.<br />
Según Jean Meyer el Presupuesto es un conjunto coordinado <strong>de</strong> previsiones que permiten conocer<br />
con anticipación algunos resultados consi<strong>de</strong>rados básicos para el Jefe <strong>de</strong> la Empresa.<br />
Según Jorge Burbano Ruiz es la expresión cuantitativa formal <strong>de</strong> los objetivos que se proponen<br />
alcanzar la administración <strong>de</strong> la empresa en un período con la adopción <strong>de</strong> las estrategias necesarias<br />
para lograrlo.<br />
De todos los conceptos expuestos se pue<strong>de</strong> sintetizar que al presupuesto no es más que un plan<br />
expresado a futuro en términos cuantitativos en base a los objetivos planteados y que pue<strong>de</strong>n<br />
referirse a unida<strong>de</strong>s <strong>de</strong> venta, unida<strong>de</strong>s <strong>de</strong> producción, número <strong>de</strong> empleados, capacidad instalada<br />
entre otros.<br />
2.1.2. OBJETIVOS<br />
Los objetivos que cumplen los presupuestos están establecidos en relación con el proceso<br />
administrativo.<br />
PLANEACIÓN- Permite conocer el camino a seguir e interrelacionar las activida<strong>de</strong>s como también<br />
dar una a<strong>de</strong>cuada organización <strong>de</strong>ntro <strong>de</strong> la planeación.<br />
ORGANIZACIÓN.- Estructurar técnicamente las funciones y activida<strong>de</strong>s <strong>de</strong> los recurso humanos y<br />
materiales buscando eficiencia y efectividad.<br />
COORDINACIÓN.- Buscar equilibrio entre los diferentes <strong>de</strong>partamento» y secciones <strong>de</strong> la<br />
empresa.<br />
54<br />
DIRECCIÓN.-Guiar las acciones <strong>de</strong> los subordinados según los planes estipulados.<br />
CONTROL.- Medir si los propósitos, planes y programas se cumplen y buscar correctivos en las
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
variaciones.<br />
2.1.3. IMPORTANCIA<br />
Presupuestos: Son útiles en la mayoría <strong>de</strong> las organizaciones como: Utilitaristas (compañías <strong>de</strong><br />
negocios), no-utilitaristas (agencias gubernamentales), gran<strong>de</strong>s (multinacionales, conglomerados) y<br />
pequeñas empresas<br />
Los presupuestos son importantes porque ayudan a minimizar el riesgo en las operaciones <strong>de</strong> la<br />
organización. Por medio <strong>de</strong> los presupuestos se mantiene el plan <strong>de</strong> operaciones <strong>de</strong> la empresa en<br />
unos límites razonables.<br />
Sirven como mecanismo para la revisión <strong>de</strong> políticas y estrategias <strong>de</strong> la empresa y direccionarlas<br />
hacia lo que verda<strong>de</strong>ramente se busca. Facilitan que los miembros <strong>de</strong> la organización cuantifiquen en<br />
términos financieros los diversos componentes <strong>de</strong> su plan total <strong>de</strong> acción.<br />
Las partidas <strong>de</strong>l presupuesto sirven como guías durante la ejecución <strong>de</strong> programas <strong>de</strong> personal en un<br />
<strong>de</strong>terminado periodo <strong>de</strong> tiempo, y sirven como norma <strong>de</strong> comparación una vez que se hayan<br />
completado los planes y programas.<br />
Los procedimientos inducen a los especialistas <strong>de</strong> asesoría a pensar en las necesida<strong>de</strong>s totales <strong>de</strong><br />
las compañías, y a <strong>de</strong>dicarse a planear <strong>de</strong> modo que puedan asignarse a los varios componentes y<br />
alternativas la importancia necesaria<br />
Los presupuestos sirven como medios <strong>de</strong> comunicación entre unida<strong>de</strong>s a <strong>de</strong>terminado nivel y<br />
verticalmente entre ejecutivos <strong>de</strong> un nivel a otro. Una red <strong>de</strong> estimaciones presupuestarias se filtran<br />
hacia arriba a través <strong>de</strong> niveles sucesivos para su ulterior análisis.<br />
55
56<br />
2.1.4. CLASIFICACIÓN DE LOS PRINCIPALES PRESUPUESTOS SEGÚN EL SECTOR DONDE SE<br />
UTILIZA<br />
Económicos<br />
Ingresos<br />
Funcional<br />
De acuerdo a la función que <strong>de</strong>sempeña, por ejemplo: PREDESUR<br />
PÚBLICOS<br />
Por el Objeto<br />
Del Gasto<br />
Por Programas<br />
De acuerdo a las Partidas Presupuestarias municipios sueldos y<br />
salarios<br />
De acuerdo al programa <strong>de</strong> <strong>de</strong>sarrollo que se preten<strong>de</strong> ejecutar Ejem:<br />
FISE, salubridad<br />
Por Ventas<br />
Estimaciones <strong>de</strong> unida<strong>de</strong>s a producirse, conocidos como pronósticos <strong>de</strong><br />
ventas<br />
De Operación<br />
Se relaciona a los <strong>de</strong>partamentos administrativos y <strong>de</strong> ventas<br />
PRIVADOS<br />
De Producción<br />
Aquel que se establece para la adquisición <strong>de</strong> materia prima directa, E<br />
indirecta, <strong>de</strong> producción, mano <strong>de</strong> obra directa, costos indirectos <strong>de</strong><br />
Fabricación (relacionados al <strong>de</strong>partamento <strong>de</strong> producción)<br />
56
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
Ingresos y Gastos<br />
Pérdidas y Ganancias, Flujo neto <strong>de</strong> Caja, Balance General<br />
2.1.5. METODOLOGÍA PARA ELABORACIÓN DE PRESUPUESTOS EN LAS EMPRESAS<br />
PRIVADAS.<br />
En todo presupuesto se <strong>de</strong>be tener en cuenta: a) El diagnóstico que compren<strong>de</strong> las siguientes fases:<br />
situación financiera, eficiencia y productividad, actualización tecnológica y políticas gerenciales. b)<br />
Evaluar el entorno, c) Organización <strong>de</strong> trabajo presupuestal en función <strong>de</strong>l tamaño <strong>de</strong> las empresas y<br />
d) etapas <strong>de</strong> la preparación <strong>de</strong> presupuestos.<br />
Para la elaboración <strong>de</strong> un presupuesto es importante tener presente los siguientes aspectos:<br />
CONCIENCIACIÓN DE LOS PLANIFICADORES Y EJECUTORES.<br />
La concienciación es crucial sobre aquellos que recae la responsabilidad <strong>de</strong> planificar y ejecutar los<br />
presupuestos, por lo que se <strong>de</strong>be consi<strong>de</strong>rar algunos lineamientos como:<br />
Los objetivos generales y los objetivos específicos, trazados por la dirección y <strong>de</strong>ben ser<br />
cuantificables, claros y alcanzados.<br />
Quienes planean <strong>de</strong>ben proponer un conjunto <strong>de</strong> alternativas, estudiarlas y seleccionar las más<br />
favorables, evaluar sus efectos sobre el valor <strong>de</strong> la empresa, en el mercado y el grado <strong>de</strong> aceptación.<br />
Los planes no <strong>de</strong>ben superar el potencial productivo, comercial y financiero <strong>de</strong> la empresa, como<br />
tampoco trascen<strong>de</strong>r las habilida<strong>de</strong>s <strong>de</strong> quienes lo <strong>de</strong>sarrollan.<br />
El presupuesto <strong>de</strong>be ser flexible, porque no se <strong>de</strong>be convertir en una camisa <strong>de</strong> fuerza que ahogue<br />
la iniciativa <strong>de</strong> sus ejecutores, tampoco <strong>de</strong>be Jugar con márgenes <strong>de</strong> error excesivamente altos<br />
Se <strong>de</strong>be tener presente los compromisos adquiridos tanto <strong>de</strong> los planificadores como <strong>de</strong> los<br />
ejecutores, propiciar la participación activa en un diseño <strong>de</strong> todos los integrantes <strong>de</strong> la organización.<br />
DIAGNÓSTICO Y CARACTERÍSTICAS EMPRESARIALES.<br />
El diagnóstico interno représenla un factor fundamental <strong>de</strong>l planeamiento, en efecto, las variables<br />
relacionadas con el presupuesto son importantes en el trabajo a <strong>de</strong>sarrollarse para que los resultados<br />
tengan dimensiones cuantitativas y monetarias, las variables a consi<strong>de</strong>rar entre las principales<br />
tenemos.<br />
SITUACIÓN FINANCIERA: Los estados financieros <strong>de</strong> la empresa permite dilucidar las posibilida<strong>de</strong>s<br />
reales <strong>de</strong>l progreso y por tanto presentar las bases para establecer si las estrategias competitivas<br />
57
58<br />
sustentarán en el crecimiento <strong>de</strong> las operaciones o en la simple supervivencia.<br />
EFICIENCIA Y PRODUCTIVIDAD: La eficiencia las acciones puestas en práctica para minimizar el<br />
tiempo invertido en la realización y comercialización <strong>de</strong>l producto, en tanto que la productividad<br />
expresa la producción por hora-hombre u otra máquina, estos resultados va paralelos a la tecnología,<br />
a la distribución funcional <strong>de</strong> la planta, a las <strong>de</strong>strezas <strong>de</strong> la mano <strong>de</strong> obra, a las relaciones con el<br />
sistema logístico y la naturaleza <strong>de</strong> los procedimientos administrativos. En este contexto las variables<br />
citadas inci<strong>de</strong>n en el presupuesto empresarial.<br />
ACTUALIZACIÓN TECNOLÓGICA; Esta en relación con la mo<strong>de</strong>rnización industrial sobre los costos<br />
y la calidad <strong>de</strong>l producto.<br />
POLÍTICAS GERENCIALES: Las Políticas gerenciales permiten establecer políticas <strong>de</strong> la empresa<br />
que gravitaran en el presupuesto, dando mayor énfasis a la políticas <strong>de</strong> inventario que reflejan los<br />
presupuestos <strong>de</strong> compra y producción, las políticas <strong>de</strong> salarios y <strong>de</strong> crédito.<br />
EVALUAR EL ENTORNO<br />
Ninguna empresa pue<strong>de</strong> abastecerse <strong>de</strong>l medio en que se <strong>de</strong>senvuelve, los planes y presupuestos<br />
se; supeditan a manifestaciones ambientales, como también a los competidores nacionales e<br />
internacionales y a variables como, las condiciones crediticias, el comportamiento <strong>de</strong> la inflación y la<br />
<strong>de</strong>valuación, las tasas <strong>de</strong> interés, las políticas establecidas por los gobiernos en áreas tributarias,<br />
saláriales, <strong>de</strong> seguridad social y <strong>de</strong> comercio exterior. En esas consi<strong>de</strong>raciones se <strong>de</strong>be tener<br />
presente los tipos <strong>de</strong> variable que afectan <strong>de</strong> manera significativa el comportamiento <strong>de</strong> la empresa y<br />
pue<strong>de</strong>n ser las variables controlables y no controlables.<br />
ORGANIZACIÓN DEL TRABAJO PRESUPUESTAL EN FUNCIÓN DEL TAMAÑO DE LAS<br />
EMPRESAS.<br />
Para el cumplimiento <strong>de</strong>l presupuesto en el tiempo establecido se garantizaré la intervención <strong>de</strong> los<br />
diferentes niveles organizacionales en la organización <strong>de</strong>l trabajo, como se señala a continuación en<br />
base al tamaño <strong>de</strong> la empresa.<br />
a. EMPRESAS PEQUEÑAS Y MEDIANAS.- En caso <strong>de</strong> este tipo <strong>de</strong> empresas el presupuesto es<br />
responsabilidad <strong>de</strong> un <strong>de</strong>partamento <strong>de</strong> contabilidad, que <strong>de</strong>be cumplir con las funciones siguientes:<br />
Sostener reuniones con la dirección general y con la Jefatura <strong>de</strong>l Departamento para conocer sus<br />
apreciaciones respecto al sistema y políticas <strong>de</strong> la organización.<br />
Revisar el sistema <strong>de</strong> contabilidad <strong>de</strong> costos, consi<strong>de</strong>rar criterios <strong>de</strong> los diferentes <strong>de</strong>partamentos y<br />
diseñar los métodos y formatos que se aplicarán en el proceso.<br />
Difundir la técnica <strong>de</strong> la presupuestación en los niveles operativos y administrativos.<br />
Preparar informes a la dirección sobre las ten<strong>de</strong>ncias <strong>de</strong> ventas, y costos, los niveles <strong>de</strong> inventarios,<br />
el análisis pormenorizados <strong>de</strong> los estados financieros.<br />
Presentar informes periódicos que permitan comparar los resultados previstos y los reales, para<br />
sugerir correctivos pertinentes.<br />
58
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
b. EMPRESAS GRANDES<br />
Teniendo una estructura organizacional compleja y el manejo <strong>de</strong> operaciones comerciales <strong>de</strong> gran<strong>de</strong>s<br />
proporciones a nivel nacional, internacional, en este caso se sugiere la constitución <strong>de</strong> un comité <strong>de</strong><br />
presupuestos que asuman las siguientes funciones<br />
Recibir los presupuestos parciales <strong>de</strong> cada <strong>de</strong>partamento presentados por el Director <strong>de</strong><br />
Presupuestos, analizarlos y plantear las observaciones necesarias.<br />
Aprobar el presupuesto general <strong>de</strong> la empresa.<br />
Consi<strong>de</strong>rar y aprobar los cambios propuestos generales a penas se inicien las operaciones que lo<br />
generaron.<br />
Recibir y estudiar los informes sobre los presupuestos previstos. En estas empresas el li<strong>de</strong>razgo <strong>de</strong>l<br />
quehacer presupuesta! recae en un Director <strong>de</strong> Presupuestos, a quien se lo responsabilidad <strong>de</strong>:<br />
Prepara el Manual <strong>de</strong> Presupuestos, con claras instituciones <strong>de</strong> cómo elaborarlos<br />
Recopilar la información <strong>de</strong> los diversos <strong>de</strong>partamentos y someterla a consi<strong>de</strong>ración <strong>de</strong>! comité.<br />
Informar oportunamente sobre los cambios aprobados por el comité a los diversos <strong>de</strong>partamentos,<br />
Conseguir datos financieros que auspicien el análisis,<br />
Recopilar los presupuestos funcionales y en base a la información financiera actual preparar estados<br />
financieros basados en los pronósticos <strong>de</strong>partamentales.<br />
Preparar el análisis <strong>de</strong> la ejecución <strong>de</strong>l presupuesto que requiere la Gerencia General.<br />
ETAPAS DE LA PREPARACIÓN DE PRESUPUESTOS<br />
Debe consi<strong>de</strong>rarse las siguientes etapas tanto en su preparación como en la implementación<br />
a. Preiniciación<br />
b. Elaboración <strong>de</strong>! presupuesto<br />
c. Ejecución<br />
d. Control<br />
e. Evaluación<br />
Se <strong>de</strong>be indicar que tanto en la etapa <strong>de</strong> la preparación como en la etapa <strong>de</strong> la ejecución <strong>de</strong>ben<br />
59
60<br />
intervenir los aspectos citados anteriormente.<br />
Los presupuestos para las empresas privadas son los siguientes: Según su estructura y organización<br />
Presupuestos <strong>de</strong> Ventas (Pronostica <strong>de</strong> <strong>de</strong>manda)<br />
Presupuesto <strong>de</strong> Capital<br />
Activos Fijos<br />
Activos Diferidos<br />
Presupuestos <strong>de</strong> Operación<br />
PRESUPUESTO DE PRODUCCIÓN<br />
Materia Prima Directa<br />
Materia Prima Indirecta<br />
Mano <strong>de</strong> Obra Directa<br />
Mano <strong>de</strong> Obra Indirecta<br />
Costos o Gastos Indirectos <strong>de</strong> fabricación.<br />
Prepuestos <strong>de</strong> Gastos Operativos<br />
Administrativos<br />
Ventas<br />
Financieros<br />
Presupuestos <strong>de</strong> Ingresos<br />
Presupuesto <strong>de</strong> Efectivo.<br />
A) Presupuesto <strong>de</strong> Ventas.<br />
El primer paso en la implantación <strong>de</strong>l programa presupuestal <strong>de</strong> empresas privadas es la<br />
<strong>de</strong>terminación <strong>de</strong> los ingresos, los cuáles se obtienen a través <strong>de</strong> las ventas, pues éstas proporcionan<br />
los medios para po<strong>de</strong>r llevar a cabo las operaciones <strong>de</strong> la empresa. Con el fin <strong>de</strong> que sirvan como<br />
base para la elaboración <strong>de</strong> otros presupuestos, y se puedan llevar a cabo comparaciones conforme<br />
se vayan obteniendo resultados, es necesario que se cuantifiquen en unida<strong>de</strong>s por cada artículo y<br />
<strong>de</strong>spués se proceda a su valuación.<br />
Para po<strong>de</strong>r llevar a cabo el presupuesto <strong>de</strong> ventas es necesario realizar un estudio sobre los<br />
60
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
principales factores que van a influir sobre éstas. Dichos factores son:<br />
1. Factores Específicos <strong>de</strong> Ventas.<br />
a) De Ajuste: Son aquellas situaciones que sucedieron por causas fortuitas o <strong>de</strong> fuerza mayor que<br />
van a influir en la pre<strong>de</strong>terminación <strong>de</strong> las ventas. Esta influencia pudo ser favorable, porque<br />
afectaron en beneficio <strong>de</strong> las ventas <strong>de</strong>l período anterior, o <strong>de</strong>sfavorable, pues hicieron que<br />
disminuyeran. En ambos casos, como lo sucedido es circunstancial, se <strong>de</strong>be tomar en cuenta qué<br />
hubiera pasado en caso <strong>de</strong> que no se presentara dicha situación.<br />
b) De Cambio: Modificaciones que influirán en las ventas, tales como:<br />
- Cambio <strong>de</strong> materiales o <strong>de</strong> presentación <strong>de</strong> los productos.<br />
- Cambio <strong>de</strong> producción, ya sea en los programas o en las instalaciones <strong>de</strong> la empresa.<br />
- Cambio <strong>de</strong> mercados, haciendo estudios con el fin <strong>de</strong> conocer el gusto <strong>de</strong> los clientes, la moda, la<br />
actividad económica, etc.<br />
- Cambio <strong>de</strong> métodos <strong>de</strong> venta, por ejemplo, a través <strong>de</strong> la publicidad, mejorando los precios.<br />
c) Corrientes <strong>de</strong> Crecimiento: Estos factores se refieren a la superación en las ventas tomando en<br />
cuenta el crecimiento <strong>de</strong>l mercado y su <strong>de</strong>manda.<br />
2) Fuerzas Económicas Generales.<br />
Son aquellos factores externos que van a influir en las ventas. Para <strong>de</strong>terminarlos se <strong>de</strong>berán<br />
recopilar datos proporcionados por instituciones <strong>de</strong> crédito, <strong>de</strong>pen<strong>de</strong>ncias gubernamentales y<br />
organismos particulares que preparan índices <strong>de</strong> las fuerzas económicas generales. Con base en<br />
dichos datos se podrá conocer la ten<strong>de</strong>ncia <strong>de</strong>l ciclo económico que pueda darse en la empresa.<br />
3) Influencias Administrativas.<br />
Este factor es <strong>de</strong> carácter interno y se refiere a las <strong>de</strong>cisiones que <strong>de</strong>ben tomar los directivos <strong>de</strong> la<br />
empresa, <strong>de</strong>spués <strong>de</strong> consi<strong>de</strong>rar los factores específicos <strong>de</strong> ventas y las fuerzas económicas<br />
generales que repercuten en forma directa sobre las ventas, tales como cambiar la política <strong>de</strong> ventas,<br />
aplicar otra política <strong>de</strong> publicidad, la creación <strong>de</strong> un nuevo producto, <strong>de</strong>jar <strong>de</strong> producir un producto<br />
que está ocasionando disminución en las utilida<strong>de</strong>s, etc.<br />
a) Las proyecciones <strong>de</strong> Ten<strong>de</strong>ncias <strong>de</strong> Ventas: Este método se aplica en productos con <strong>de</strong>manda<br />
fácilmente pre<strong>de</strong>cible y comportamiento estable. Se analiza cuáles han sido las ventas establecidas<br />
en el transcurso <strong>de</strong> un periodo <strong>de</strong> años, y se hace un pronóstico <strong>de</strong> las ventas futuras tomando en<br />
cuenta los efectos <strong>de</strong> los factores externos.<br />
b) Estudios <strong>de</strong> Campo: Este estudio es una investigación <strong>de</strong> mercados para conocer las razones <strong>de</strong><br />
preferencias <strong>de</strong>l consumidor, la existencia <strong>de</strong> hábitos <strong>de</strong> compra, pronosticar la <strong>de</strong>manda o bien otros<br />
factores <strong>de</strong>l mercado. Estos estudios son realizados por agencias externas con base <strong>de</strong> consultoría,<br />
pero también pue<strong>de</strong>n ser realizados por personal <strong>de</strong> la empresa, ya que los encargados <strong>de</strong> las ventas<br />
tienen un contacto más estrecho con la situación, conocen su producto, el mercado y al cliente.<br />
61
62<br />
c) Combinaciones <strong>de</strong> Métodos: Esto ayuda a que se lleve a cabo con mayor exactitud el presupuesto<br />
<strong>de</strong> ventas, evitando errores para así po<strong>de</strong>r efectuar comparaciones con métodos alternativos<br />
explicados anteriormente, con lo cual se tendrá una base segura para la planificación presupuestaria.<br />
B) Presupuesto <strong>de</strong> Inventarios.<br />
Una vez pre<strong>de</strong>terminadas las ventas es conveniente presupuestar la producción <strong>de</strong> artículos en<br />
cantidad suficiente para cubrir el volumen requerido. Sin embargo, se tendrá que estabilizar una<br />
producción balanceada y controlarla con el fin <strong>de</strong> mantener el inventario a su nivel más económico.<br />
Es por ello que este presupuesto es otro punto importante <strong>de</strong>ntro <strong>de</strong> la técnica presupuestal, ya que<br />
se <strong>de</strong>be encontrar el nivel óptimo <strong>de</strong> inventarios, lo cual no es una tarea fácil. La empresa <strong>de</strong>be<br />
asegurar la elaboración <strong>de</strong> productos en cantida<strong>de</strong>s suficientes para cubrir las ventas<br />
presupuestadas, previniendo las posibles dificulta<strong>de</strong>s <strong>de</strong> abastecimiento <strong>de</strong> materia prima, a la vez<br />
que tendrá que cuidar que no se rebase <strong>de</strong>l límite <strong>de</strong> inventarios, <strong>de</strong> acuerdo a las políticas que se<br />
establezcan, puesto que un inventario excesivo ocasionaría gastos innecesarios <strong>de</strong>rivados <strong>de</strong>l<br />
almacenamiento y <strong>de</strong> inversiones ociosas.<br />
Para medir el tamaño <strong>de</strong>l inventario se pue<strong>de</strong> utilizar la razón financiera <strong>de</strong>nominada "rotación <strong>de</strong><br />
inventarios", que se, obtiene dividiendo las ventas entre el inventario anual promedio, medida <strong>de</strong><br />
estudio que sirve para establecer las veces en que los inventarios en existencia han dado vuelta en<br />
relación con las ventas en un año.<br />
Es importante conocer también el nivel <strong>de</strong> inventarios representado por un índice que señala la<br />
cantidad <strong>de</strong> meses <strong>de</strong> venta que tenemos en existencia en un momento <strong>de</strong>terminado, el cual se<br />
obtiene restando al inventario el costo <strong>de</strong> ventas <strong>de</strong> cada uno <strong>de</strong> los meses siguientes.<br />
Se pue<strong>de</strong> <strong>de</strong>cir que el presupuesto <strong>de</strong> inventarios <strong>de</strong>be satisfacer cuatro requisitos fundamentales:<br />
- Mantener el inventario por encima <strong>de</strong>l límite mínimo, el cuál será la cantidad <strong>de</strong> Inventarios que no<br />
pue<strong>de</strong> disminuirse sin poner en peligro la entrega oportuna <strong>de</strong> pedidos al cliente.<br />
- Mantener el inventario <strong>de</strong>ntro <strong>de</strong> un máximo <strong>de</strong>terminado para ciertos períodos <strong>de</strong>l año, que será la<br />
cantidad que no <strong>de</strong>be rebasarse para evitar que la inversión esté ociosa.<br />
- Estabilizar la producción <strong>de</strong> acuerdo con las instrucciones <strong>de</strong> la dirección.<br />
- El nivel óptimo <strong>de</strong> inventarios se pue<strong>de</strong> <strong>de</strong>terminar <strong>de</strong> la siguiente manera: Ventas/Rotación<br />
En el caso <strong>de</strong> los inventarios <strong>de</strong> materia prima es importante conocer también los máximos y mínimos<br />
establecidos por la empresa, tomando como límite inferior la cantidad más baja sin riesgo <strong>de</strong> que la<br />
producción se suspenda por falta <strong>de</strong> material; el límite superior será fijado atendiendo a la inversión<br />
necesaria, a las fuentes <strong>de</strong> financiamiento, al espacio disponible para el almacenamiento, y a la<br />
duración <strong>de</strong> los materiales.<br />
C) Presupuesto <strong>de</strong> Producción<br />
Cuando han sido aprobadas las ventas en forma preliminar, el siguiente paso <strong>de</strong>l plan financiero es la<br />
<strong>de</strong>terminación <strong>de</strong> la cantidad <strong>de</strong> productos terminados que <strong>de</strong>ben proporcionarse al <strong>de</strong>partamento <strong>de</strong><br />
62
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
ventas para que éste cumpla con sus objetivos, tomado en consi<strong>de</strong>ración la cantidad <strong>de</strong> productos<br />
que se tienen al principio y los que se <strong>de</strong>sean tener en existencia al terminar el periodo presupuestal.<br />
El presupuesto <strong>de</strong> producción <strong>de</strong>berá tomar en cuenta ciertos factores como son la capacidad<br />
productiva <strong>de</strong> la planta; las limitaciones financieras; la suficiencia <strong>de</strong> la maquinaria, equipo e<br />
instalaciones; la disponibilidad <strong>de</strong> materia prima y <strong>de</strong> mano <strong>de</strong> obra; así como los requerimientos <strong>de</strong><br />
inventarios.<br />
Para que este presupuesto sea óptimo, la producción <strong>de</strong>be ser uniforme mediante el<br />
aprovechamiento <strong>de</strong> la capacidad productiva, procurando un mínimo cambio en el proceso. Para<br />
lograr este presupuesto es importante tomar en cuenta las ventas y el inventario óptimo <strong>de</strong> la<br />
siguiente manera:<br />
Ventas Presupuestadas mas Inventario Optimo (Inventario Final) = Presupuesto <strong>de</strong> Producción<br />
La <strong>de</strong>terminación <strong>de</strong> este presupuesto <strong>de</strong>be hacerse en dos partes: primero en unida<strong>de</strong>s y <strong>de</strong>spués<br />
en valores, lo cual será más sencillo si se tiene implantada una técnica <strong>de</strong> costos estándar o<br />
estimados.<br />
El <strong>de</strong>sarrollo <strong>de</strong> un presupuesto <strong>de</strong>tallado <strong>de</strong> producción exige, a<strong>de</strong>más <strong>de</strong> los planes <strong>de</strong> producción,<br />
una planeación específica con respecto a las necesida<strong>de</strong>s materiales y <strong>de</strong> mano <strong>de</strong> obra, adiciones<br />
<strong>de</strong> capital y políticas <strong>de</strong> inventario. Por lo tanto, la planificación <strong>de</strong> producción tien<strong>de</strong> a conocer las<br />
dificulta<strong>de</strong>s que pue<strong>de</strong>n evitarse mediante la acción oportuna <strong>de</strong> los directivos.<br />
D) Presupuesto <strong>de</strong> Compras.<br />
El presupuesto <strong>de</strong> producción nos indica las cantida<strong>de</strong>s <strong>de</strong> productos terminados que necesitamos<br />
durante el período presupuestal. El siguiente paso es <strong>de</strong>terminar las cantida<strong>de</strong>s <strong>de</strong> materias primas<br />
que se necesitarán para la producción.<br />
El presupuesto <strong>de</strong> compras se refiere exclusivamente a las unida<strong>de</strong>s materiales que se necesitan<br />
para producir los volúmenes indicados. Para su elaboración es necesario hacerlo primero en<br />
unida<strong>de</strong>s y <strong>de</strong>spués en términos monetarios.<br />
Una vez que las cantida<strong>de</strong>s <strong>de</strong> material indispensables para mantener el ritmo <strong>de</strong> producción han<br />
sido precisadas, el siguiente paso es <strong>de</strong>terminar la cantidad <strong>de</strong> materias primas que será necesario<br />
comprar. Antes <strong>de</strong> calcular las cantida<strong>de</strong>s <strong>de</strong> materias primas a comprarse cada mes, hay que<br />
estimar diversos aspectos, como la relación entre pedidos hechos y materiales recibidos<br />
mensualmente.<br />
El presupuesto <strong>de</strong> compras <strong>de</strong>pen<strong>de</strong>rá <strong>de</strong> las necesida<strong>de</strong>s <strong>de</strong> producción <strong>de</strong> la empresa en relación<br />
con los inventarios que <strong>de</strong>ben mantenerse en existencia. Si al máximo <strong>de</strong> inventario final autorizado<br />
le agregáramos las materias primas que se utilizarán en la producción, y le restamos el inventario<br />
inicial, obtendremos la cantidad máxima que <strong>de</strong>be recibirse en el período. Para obtener el mínimo que<br />
pue<strong>de</strong> recibirse, bastará sumarle las materias primas que se utilizarán, restándole el inventario inicial.<br />
Inventario Final mas Materia Prima utilizada menos Inventario Inicial = Materia Prima requerida en el<br />
periodo.<br />
63
64<br />
E) Presupuesto <strong>de</strong> Mano <strong>de</strong> Obra Directa .<br />
El presupuesto <strong>de</strong> mano <strong>de</strong> obra directa va a indicar el costo esperado <strong>de</strong>l trabajo que se requiere<br />
para la elaboración <strong>de</strong>l producto. Este presupuesto se va a obtener multiplicando el número <strong>de</strong><br />
productos por el costo promedio <strong>de</strong> mano <strong>de</strong> obra; o bien, el número <strong>de</strong> horas empleadas en la<br />
fabricación <strong>de</strong>l producto por el costo promedio por hora <strong>de</strong> trabajo.<br />
F) Presupuesto <strong>de</strong> Gastos <strong>de</strong> Producción.<br />
Primero que nada cabe mencionar que gastos <strong>de</strong> producción son todas aquellas erogaciones<br />
indirectas indispensables para que se pueda llevar a cabo la fabricación <strong>de</strong>l producto, las cuales no<br />
se pue<strong>de</strong>n i<strong>de</strong>ntificar claramente con un producto. Estos gastos pue<strong>de</strong>n sintetizarse en tres grupos:<br />
- Trabajo indirecto, que es el esfuerzo humano <strong>de</strong>dicado a la vigilancia, dirección y supervisión<br />
durante el proceso productivo.<br />
- Material indirecto, Son todos aquellos recursos que no se pue<strong>de</strong>n cargar directamente al producto<br />
ya que se utilizan en beneficio <strong>de</strong> la producción, como por ejemplo combustibles, lubricantes, etc.<br />
- Gastos indirectos, aquellos servicios necesarios como la renta, la luz, el teléfono, etc.<br />
Los gastos <strong>de</strong> producción pue<strong>de</strong>n apreciarse tomando en cuenta su grado <strong>de</strong> variabilidad. Gastos<br />
fijos son aquellos que permanecen constantes, in<strong>de</strong>pendientemente <strong>de</strong>l volumen producido; los<br />
gastos variables son aquellos que aumentan o disminuyen en relación con dicho volumen. Como ya<br />
se mencionó anteriormente esta distinción <strong>de</strong> gastos tienen gran importancia <strong>de</strong>s<strong>de</strong> el punto <strong>de</strong> vista<br />
<strong>de</strong>l control, pues quien administra un negocio tendrá mayor interés y prestará más atención a los<br />
gastos variables, mismos que, como se acaba <strong>de</strong> <strong>de</strong>cir, <strong>de</strong>pen<strong>de</strong>n <strong>de</strong> las cantida<strong>de</strong>s <strong>de</strong> unida<strong>de</strong>s<br />
producidas.<br />
El presupuesto <strong>de</strong> gastos <strong>de</strong> producción representa el máximo que se pue<strong>de</strong> gastar en relación a las<br />
activida<strong>de</strong>s <strong>de</strong> la empresa que tienen que ver con la producción.<br />
Como se ha visto, los presupuestos <strong>de</strong> materia prima directa, mano <strong>de</strong> obra y gastos <strong>de</strong> producción,<br />
integran los elementos que constituyen el Estado <strong>de</strong> Costo <strong>de</strong> Ventas <strong>de</strong> los productos que se espera<br />
ven<strong>de</strong>r durante el año y que se utilizará posteriormente para la elaboración <strong>de</strong>l Estado <strong>de</strong> Pérdidas y<br />
Ganancias presupuestado.<br />
G) Presupuesto <strong>de</strong> Gastos <strong>de</strong> Administración y Gastos <strong>de</strong> Venta<br />
Los gastos <strong>de</strong> venta <strong>de</strong> un negocio incluyen todas las erogaciones relacionadas con la venta y<br />
distribución <strong>de</strong> los productos, siendo la mayoría <strong>de</strong> carácter fijo. Este presupuesto se llevará a cabo<br />
haciendo un análisis <strong>de</strong> los gastos.<br />
Los gastos <strong>de</strong> administración incluyen aquellas erogaciones que <strong>de</strong>rivan fundamentalmente <strong>de</strong> las<br />
funciones <strong>de</strong> dirección y control <strong>de</strong> las variadas activida<strong>de</strong>s <strong>de</strong> una empresa; su contenido es tan<br />
amplio que la <strong>de</strong>terminación <strong>de</strong> su origen <strong>de</strong>pen<strong>de</strong> <strong>de</strong> la organización interna y <strong>de</strong>l medio en que se<br />
<strong>de</strong>sarrolla cada negocio en particular, comprendiendo honorarios a consejeros, abogados, gastos <strong>de</strong><br />
representación para los ejecutivos, sueldos <strong>de</strong>l <strong>de</strong>partamento <strong>de</strong> contabilidad, etc.<br />
64
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
Para la preparación <strong>de</strong>l presupuesto <strong>de</strong> gastos <strong>de</strong> administración es importante efectuar un examen<br />
<strong>de</strong> los gastos incurridos en el pasado, con la finalidad <strong>de</strong> aclarar cuáles serán los gastos fijos y cuáles<br />
los variables.<br />
Estos presupuestos tienen por objeto saber en quién o quiénes recae la responsabilidad <strong>de</strong>l control<br />
<strong>de</strong> las erogaciones. Debe tenerse en cuenta que podrán existir partidas no controlables nacidas <strong>de</strong><br />
<strong>de</strong>cisiones <strong>de</strong> alta gerencia, lo cual pue<strong>de</strong> ser <strong>de</strong>fecto <strong>de</strong> la organización; sin embargo, esta situación<br />
se controlará vigilando que los gastos reales no sean mayores que los presupuestados.<br />
H) Presupuesto <strong>de</strong> Caja.<br />
Se llama presupuesto <strong>de</strong> caja o financiero (cash flow) al que muestra un pronóstico <strong>de</strong>l movimiento <strong>de</strong><br />
fondos, es <strong>de</strong>cir, hace referencia a entradas y salidas <strong>de</strong> dinero durante un período <strong>de</strong>terminado. La<br />
estimación <strong>de</strong> las entradas compren<strong>de</strong> el cobro probable <strong>de</strong> las ventas y <strong>de</strong> otras entradas que<br />
provienen <strong>de</strong> posibles fuentes <strong>de</strong> financiamiento que se hayan planeado en el presupuesto.<br />
Los <strong>de</strong>sembolsos se basan en los supuestos <strong>de</strong> compras y gastos que previamente se han<br />
preparado, sin embargo, las salidas <strong>de</strong> caja no siempre coinci<strong>de</strong>n con los gastos estimados, <strong>de</strong>bido a<br />
las <strong>de</strong>preciaciones, pasivos acumulados, cuentas malas y gastos diferidos.<br />
Se <strong>de</strong>be tener presente que los ingresos <strong>de</strong>pen<strong>de</strong>n <strong>de</strong> la política <strong>de</strong> crédito <strong>de</strong> la empresa y <strong>de</strong> los<br />
hábitos <strong>de</strong> pago <strong>de</strong> los clientes. No <strong>de</strong>be pasar inadvertido que el presupuesto <strong>de</strong> caja está<br />
relacionado con el <strong>de</strong> gastos financieros, ya que por este medio se sabe si se va a necesitar<br />
financiamiento y cuál será el monto <strong>de</strong> los intereses que <strong>de</strong>ban pagarse.<br />
El presupuesto <strong>de</strong> caja está constituido por saldos disponibles en caja y bancos, por inversiones<br />
temporales <strong>de</strong> fácil realización y por la solvencia <strong>de</strong> la clientela para cubrir sus compromisos; en<br />
términos generales, este presupuesto compren<strong>de</strong> la aplicación <strong>de</strong> los recursos <strong>de</strong> toda la empresa.<br />
Este presupuesto <strong>de</strong>be ser lo más preciso posible, pues en muchos casos la insuficiencia <strong>de</strong> capital<br />
ha sido y sigue siendo una <strong>de</strong> las causas <strong>de</strong>l fracaso <strong>de</strong> las empresas, a pesar <strong>de</strong> que muchas veces<br />
estas circunstancias pudieron haberse previsto y <strong>corregido</strong>. Si la necesidad <strong>de</strong> capital es programada,<br />
se podrán hacer los planes necesarios para conseguir los fondos correspondientes.<br />
Cuando el presupuesto <strong>de</strong> caja se elabora correctamente es una herramienta muy útil para la<br />
administración <strong>de</strong> una empresa, ya que proporciona una estimación <strong>de</strong>l dinero que recibirá y <strong>de</strong> los<br />
<strong>de</strong>sembolsos que <strong>de</strong>berá hacer como resultado <strong>de</strong> las operaciones presupuestadas, así como los<br />
saldos en caja que habrá disponibles periódicamente durante el año presupuestado. Y finalmente,<br />
permitirá preparar estados financieros estimados.<br />
Debido a los beneficios <strong>de</strong>rivados <strong>de</strong> este presupuesto, cada día es más aceptado, no obstante el<br />
trabajo que representa en virtud <strong>de</strong> la cantidad <strong>de</strong> datos que incluye.<br />
I) Estados Financieros Presupuestados.<br />
Los estados financieros presupuestados se preparan para presentar el resultado final al que llegará la<br />
empresa con el plan financiero.<br />
65
66<br />
Es importante que éstos sean iguales en cuanto a forma y método <strong>de</strong> preparación con el fin <strong>de</strong> que<br />
faciliten las comparaciones con los resultados que se vayan obteniendo durante el año<br />
presupuestado. La preparación <strong>de</strong> estados financieros presupuestados mensuales es indispensable<br />
para po<strong>de</strong>r controlar las operaciones reales.<br />
1) Presupuesto <strong>de</strong> Pérdidas y Ganancias.<br />
Este presupuesto va a estar formado por el conjunto <strong>de</strong> presupuestos <strong>de</strong> ventas, costo <strong>de</strong> ventas,<br />
gastos <strong>de</strong> venta y gastos <strong>de</strong> administración. Se elaborará agrupando las estimaciones hechas para<br />
cada una <strong>de</strong> las activida<strong>de</strong>s <strong>de</strong> la empresa, con el fin <strong>de</strong> obtener la utilidad bruta, la cual mostrará en<br />
términos porcentuales lo que gana la empresa en cada peso que venda arriba <strong>de</strong>l volumen <strong>de</strong> ventas<br />
presupuestado, mediante la <strong>de</strong>ducción a las ventas <strong>de</strong>l costo <strong>de</strong> los materiales directos, <strong>de</strong> la mano<br />
<strong>de</strong> obra directa y <strong>de</strong> los gastos <strong>de</strong> producción, lo cual se utilizará para cubrir todos los gastos <strong>de</strong><br />
administración, gastos <strong>de</strong> venta y gastos <strong>de</strong> financiamiento <strong>de</strong>l negocio.<br />
2) Presupuesto <strong>de</strong> Balance General.<br />
Para preparar este presupuesto se <strong>de</strong>be partir <strong>de</strong>l balance general al principio <strong>de</strong>l año proyectado, y<br />
en base a éste se irán haciendo los asientos necesarios para ir construyendo mensualmente los<br />
balances necesarios para el control presupuestal.<br />
El balance general presupuestado indica la situación financiera que se espera tenga la empresa en el<br />
año presupuestado. Si el balance refleja una situación poco conveniente, es necesario revisar y<br />
modificar las estimaciones y planes hechos en los presupuestos, con el objeto <strong>de</strong> obtener resultados<br />
satisfactorios.<br />
3) Estado <strong>de</strong> Cambios en la Situación Financiera.<br />
El estado <strong>de</strong> cambios en la situación financiera tiene por objeto mostrar las fuentes <strong>de</strong> recursos<br />
propios y ajenos <strong>de</strong> una empresa, mostrando en forma a<strong>de</strong>cuada cómo se obtuvieron tales recursos,<br />
así como la aplicación que se hizo <strong>de</strong> ellos. No sólo incluye los movimientos <strong>de</strong> efectivo que<br />
modifican la situación financiera, sino también las partidas no monetarias.<br />
Las comparaciones <strong>de</strong> los estados financieros son indispensables en el sistema <strong>de</strong> control<br />
presupuestal ya que la experiencia es una guía importante para po<strong>de</strong>r pronosticar el fumo.<br />
2.2. PRONÓSTICO PARA DETERMINAR LAS VENTAS<br />
"Todo pronóstico es un cálculo estimativo <strong>de</strong>l nivel <strong>de</strong> la <strong>de</strong>manda <strong>de</strong> un producto o <strong>de</strong> varios<br />
productos para un periodo <strong>de</strong> tiempo futuro3. Un pronóstico nos permite tomar <strong>de</strong>cisiones futuras que<br />
puedan afirmar los resultados que se espera tener <strong>de</strong> acuerdo a una propuesta y a los objetivos<br />
planteados.<br />
TIPOS DE PRONÓSTICOS<br />
3 BIEGEL, John E. 1992 Control <strong>de</strong> Producción<br />
66
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
El uso <strong>de</strong> los pronósticos ha sugerido un método para clasificarlos, <strong>de</strong>pendiendo <strong>de</strong>l uso que se lee<br />
<strong>de</strong> y entre los más comunes po<strong>de</strong>mos encontrar los siguientes:<br />
PRONÓSTICOS BASADOS EN OPINIONES SUBJETIVAS- Son aquellos que algunas o todas las<br />
personas cuya actividad son las ventas expresan su parecer respecto a las ventas que esperan en el<br />
futuro. Así pues se reúnen y evalúan tales opiniones. Sin embargo este tipo <strong>de</strong> pronósticos tiene<br />
algunas <strong>de</strong>sventajas como:<br />
Los ven<strong>de</strong>dores pue<strong>de</strong> ser muy optimistas si las ventas han sido buenas en el pasado.<br />
Pue<strong>de</strong>n ser exageradamente pesimistas, si las ventas <strong>de</strong>l pasado han sido bajas,<br />
En el establecimiento <strong>de</strong> los pronósticos pue<strong>de</strong>n intervenir personas dominantes y el resultado no<br />
pue<strong>de</strong> ser opinión reflexiva <strong>de</strong> todas las personas afectadas-<br />
Por lo que se constituye que las opiniones utilizadas para el pronóstico <strong>de</strong> tipo subjetivo <strong>de</strong>pen<strong>de</strong>n en<br />
<strong>de</strong>masía <strong>de</strong> las experiencias habidas <strong>de</strong>l pasado,<br />
b) PRONÓSTICOS BASADOS EN ÍNDICES: Es aquel que se basa en e! grado <strong>de</strong> correlación<br />
entre las ventas y el Índice utilizado por ejemplo: Un fabricante <strong>de</strong> artículos para la construcción<br />
pue<strong>de</strong> basar su pronóstico <strong>de</strong> ventas en el número <strong>de</strong> permisos para construir expedidas por el<br />
Municipio en la zona. De lo contrario se establece que se necesita un coeficiente <strong>de</strong> correlación <strong>de</strong><br />
0.95 antes <strong>de</strong> que pueda consi<strong>de</strong>rarse que el pronóstico <strong>de</strong>rivado <strong>de</strong> un índice tiene el grado<br />
necesario <strong>de</strong> exactitud. Por tanto este tipo <strong>de</strong> pronóstico pue<strong>de</strong> ser ventajoso pero a su vez pue<strong>de</strong> ser<br />
malo porque 'va a estar relacionado directamente con el índice.<br />
Aplicando el Método <strong>de</strong> regresión Lineal Múltiple o Correlación Múltiple se pue<strong>de</strong> obtener un<br />
pronóstico muy aproximado a la realidad. Es importante resaltar que el análisis <strong>de</strong> regresión tenga<br />
vali<strong>de</strong>z, es que existan datos históricos <strong>de</strong> una o más variables<br />
COEFICIENTE DE CORRELACIÓN ( r )<br />
Es la varianza estándar, que indica el margen <strong>de</strong> variación <strong>de</strong> la línea <strong>de</strong> regresión <strong>de</strong> cualquier<br />
pronóstico, partiendo <strong>de</strong> una distribución normal; y es r la raíz cuadrada <strong>de</strong>l coeficiente <strong>de</strong> la<br />
pre<strong>de</strong>terminación <strong>de</strong> muestra.<br />
COEFICIENTE DE DETERMINACIÓN ( r2 )<br />
Determina la variación <strong>de</strong> la variable <strong>de</strong>pendiente <strong>de</strong> la ecuación <strong>de</strong> regresión que se explica<br />
67
68<br />
mediante al varianza <strong>de</strong>pendiente.<br />
Ecuación base Regresión Lineal Múltiple<br />
∆ ∆ ∆<br />
Y = α + β x + Rz<br />
Simbología Utilizada<br />
∆ = Estimado Z = Taza <strong>de</strong> inflación<br />
α = Alfa variable Constante x = Períodos<br />
β = Beta α = γ (cantidad <strong>de</strong>manda)<br />
r<br />
y<br />
= Coeficiente <strong>de</strong> correlación<br />
= Cantidad <strong>de</strong>mandada<br />
APLICACIÓN PRÁCTICA PARA DETERMINAR LA PROYECCIÓN DE LAS VENTAS ( y); LA<br />
TASA DE INFLACIÓN (z), A TRAVÉS DEL MÉTODO DE REGRESIÓN LINEAL MÚLTIPLE O<br />
CORRELACIÓN MÚLTIPLE; PARA LUEGO OBTENER LOS PRESUPUESTOS<br />
La empresa Productora y Comercialización <strong>de</strong> Manjar <strong>de</strong> Babaco con Piña en la ciudad <strong>de</strong> <strong>Loja</strong>,<br />
tiene los datos históricos <strong>de</strong>l año 2007 y requiere realizar la proyección <strong>de</strong> la Demanda para el año<br />
próximo 2008. Para esto es necesario realizar esta proyección a través <strong>de</strong>l método <strong>de</strong> Regresión<br />
Lineal Múltiple, para esto también se conoce la tasa <strong>de</strong> inflación mensual<br />
Es necesario conocer y analizar lo siguientes coeficientes <strong>de</strong> <strong>de</strong>terminación y correlación<br />
DATOS HISTÓRICOS<br />
Ventas <strong>de</strong> Tarrinas <strong>de</strong> 500g <strong>de</strong> Manjar <strong>de</strong> Babaco con Piña Periodo Enero –<br />
68
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
Diciemb. <strong>de</strong>l 2007<br />
No.<br />
PERIODO VENTAS TASA DE INFLACIÓN<br />
Meses Tarrinas 500 g. ACUMULADA<br />
1 Enero 695,00 2,00<br />
2 Febrero 723,00 2,40<br />
3 Marzo 742,00 3,00<br />
4 Abril 807,00 2,70<br />
5 Mayo 861,00 3,10<br />
6 Junio 798,00 2,70<br />
7 Julio 816,00 2,20<br />
8 Agosto 804,00 3,20<br />
9 Septiembre 830,00 5,40<br />
10 Octubre 843,00 5,40<br />
11 Noviembre 911,00 5,40<br />
12 Diciembre 870,00 5,20<br />
69
70<br />
CUADRO PARA DETERMINACIÓN DE VARIABLES<br />
MESES<br />
VENTAS TASA DE ∆ ∆ ∆<br />
PERIOD<br />
O<br />
2007 Unida<strong>de</strong>s INFLACN X Y Z<br />
∆2 ∆2 ∆2 ∆ ∆ ∆∆<br />
X Y Z ( X - X ) ( Y - Y ) ( Z - Z) X Y Z YX YZ XZ<br />
Enero 0 695,00 2,00 -5,50 -113,33 -1,56<br />
30,2<br />
5<br />
12844,4<br />
4 2,4284<br />
- -<br />
3822,50 1083,04 8,57<br />
Febrero 1 723,00 2,40 -4,50 -85,33 -1,16<br />
Marzo 2 742,00 3,00 -3,50 -66,33 -0,56<br />
20,2<br />
5 7281,78 1,3417<br />
12,2<br />
5 4400,11 0,3117<br />
-<br />
3253,50 -837,48 5,21<br />
-<br />
2597,00 -414,28 1,95<br />
Abril 3 807,00 2,70 -2,50 -1,33 -0,86 6,25 1,78 0,7367<br />
Mayo 4 861,00 3,10 -1,50 52,67 -0,46 2,25 2773,78 0,2101<br />
-<br />
2017,50 -692,68 2,15<br />
-<br />
1291,50 -394,63 0,69<br />
Junio 5 798,00 2,70 -0,50 -10,33 -0,86 0,25 106,78 0,7367 -399,00 -684,95 0,43<br />
Julio 6 816,00 2,20 0,50 7,67 -1,36 0,25 58,78 1,8451 408,00<br />
-<br />
1108,40 -0,68<br />
Agosto 7 804,00 3,20 1,50 -4,33 -0,36 2,25 18,78 0,1284 1206,00 -288,10 -0,54<br />
70
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
Promedios: Ẍ = Σ X / N = 66 / 12 = 5,50<br />
Ẍ = Σ Y / N = 9700 / 12 = 808,33<br />
Ž = Σ Z / N = 42,70 / 12 = 3,56<br />
FORMULAS<br />
∆ ∆ ∆<br />
Y = α +β X + r Z<br />
Conjunto <strong>de</strong> ecuaciones para <strong>de</strong>spejar r<br />
∆ ∆ ∆ ∆<br />
Σ X Y = βΣ X2 + rΣ X Y<br />
∆ ∆ ∆ ∆<br />
Reemplazando<br />
Σ XY = βΣXZ + rΣ Z2<br />
2143,00 = β 143,00 + r 46,15 ( -46,15) -98899,45 = - β 6599,45 – r 2129,82<br />
683,57 = β 46,15 + r 20, 6092 ( 143,00) 97750,51 = β 6599,45 + r 2947,12<br />
-11148,94 = 0 + r 817,30<br />
r = -1,4057<br />
r = -1.41<br />
r = -1,41 remplazando este valor en cualquier ecuación en este caso en la primera ecuación.<br />
2.143 = β 143 + r 46.15<br />
= β 143 + ( -1.41) ( 46,15)<br />
71
72<br />
β = 15.44<br />
Ecuación <strong>de</strong> la Proyección<br />
∆ ∆ ∆<br />
Y = α +β X + r Z<br />
Sustituimos los valores<br />
∆<br />
Y = 808.33 + 15.44 (X – Ẍ ) – 1.41 ( Z - Ž )<br />
∆<br />
Y = 808.33 + 15.44(X-5.50) – 1.41(Z – 3,56)<br />
∆<br />
Y = 808.33 + 15.44 X - 84.92 – 1.41Z + 5.0196<br />
∆<br />
Y = 728.42 + 15.44X – 1.41Z<br />
Una vez establecida la ecuación para la proyección se hace necesario establecer la proyección <strong>de</strong> la<br />
tasa <strong>de</strong> inflación, esta se la hará a través <strong>de</strong> los promedios. Y la fórmula para obtener los promedios<br />
es;<br />
Z 2 –Z1 x 100<br />
2.4 – 2.00 x 100 = 20<br />
2.00<br />
3.0 – 2.4 x 100 = 25<br />
2.4<br />
2.7 – 3.00 x 100 = -10<br />
3.00<br />
3.1 – 2.7 x 100 = 14.81<br />
72
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
2.7<br />
2.7 – 3.1 x 100 = -12.90<br />
3.1<br />
2.20 – 2.7 x 100 = -18.52<br />
2.7<br />
3.2 – 2.2 x 100 = 45.45<br />
2.2<br />
5.4 – 3.2 x 100 = 68.75<br />
3.2<br />
5.4 – 5.4 x 100 = 0<br />
5.4<br />
5.4 – 5.4 x 100 = 0<br />
5.4<br />
5.20 – 5.4 x 100 = -3.70<br />
2.00<br />
PROYECCIONES DE LA TASA DE INFLACIÓN<br />
MESES<br />
PERIODO<br />
TASA DE<br />
INFLACIÓN %V<br />
VARIACIÓN<br />
2007 X Z<br />
Enero 0 2,00<br />
Febrero 1 2,40 20,00<br />
Marzo 2 3,00 25,00<br />
Abril 3 2,70 -10,00<br />
Mayo 4 3,10 14,81<br />
73
74<br />
Junio 5 2,70 -12,90<br />
Julio 6 2,20 -18,52<br />
Agosto 7 3,20 45,45<br />
Septiembre 8 5,40 68,75<br />
Octubre 9 5,40 0,00<br />
Noviembre 10 5,40 0,00<br />
Diciembre 11 5,20 -3,70<br />
Σ Total 42,70 128,89<br />
Con estos resultados obtenidos, se <strong>de</strong>termina el promedio <strong>de</strong>l porcentaje <strong>de</strong> variación, y el promedio<br />
<strong>de</strong>l crecimiento mensual <strong>de</strong> Z<br />
Promedio <strong>de</strong> porcentaje <strong>de</strong> variación <strong>de</strong> Z<br />
Z = Σ %Z /N = 128.89/12 = 10.74 % mensual 10.74 / 100 = 0.107408<br />
Promedio <strong>de</strong> tasa <strong>de</strong> inflación <strong>de</strong>l crecimiento mensual<br />
Z = Σ Z / N = 42.70/12 = 4.27<br />
Con el promedio <strong>de</strong>l porcentaje <strong>de</strong> variación, proyectamos la tasa <strong>de</strong> inflación para el año 2004;<br />
cuyos resultados se <strong>de</strong>scriben a continuación:<br />
5.2x 0.107408 = 0.558 + 5.2 = 5.76<br />
5.76x 0.107408 = 0.618 + 5.76 = 6.38<br />
6.38x 0.107408 = 0.685 + 6.38 = 7.07<br />
7.07x 0.107408 = 0.758 + 7.07 = 7.83<br />
7.83x 0.107408 = 0.840 + 7.83 = 8.67<br />
8.67x 0.107408 = 0.931 + 8.67 = 9.60<br />
9.60x 0.107408 = 1.031 + 9.60 = 10.63<br />
10.53x 0.107408 = 1.142 + 10.63 = 11.77<br />
11.77x 0.107408 = 1.264 + 11.77 = 13.03<br />
74
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
13.03x 0.107408 = 1.399 + 13.03 = 14.43<br />
14.43x 0.107408 = 1.545 + 14.43 = 15.98<br />
15.98x 0.107408 = 1.716 + 15.98 = 17.69<br />
Luego <strong>de</strong> establecer estos pasos se realiza la proyección <strong>de</strong> las ventas representada a la siguiente<br />
ecuación.<br />
∆<br />
Y = 728.42 + 15.44x +(-1.41)Z (*)<br />
= 728.42 +15.44(12) +(-1.41) 5.76 = 905.58<br />
= 728.42 +15.44(13) +(-1.41) 6.38 = 920.15<br />
= 728.42 +15.44(14) +(-1.41) 7.07 = 934.62<br />
= 728.42 +15.44(15) +(-1.41) 7.83 = 948.98<br />
= 728.42 +15.44(16) +(-1.41) 8.67 = 963.24<br />
= 728.42 +15.44(17) +(-1.41) 9.60 = 977.37<br />
= 728.42 +15.44(18) +(-1.41) 10.63 = 997.36<br />
= 728.42 +15.44(19) +(-1.41) 11.77 = 1005.19<br />
= 728.42 +15.44(20) +(-1.41) 13.03 = 1018.85<br />
= 728.42 +15.44(21) +(-1.41) 14.43 = 1032.32<br />
= 728.42 +15.44(22) +(-1.41) 15.98 = 1045.37<br />
= 728.42 +15.44(23) +(-1.41) 17.69 = 1058.60<br />
Tabla <strong>de</strong> proyección y <strong>de</strong> ventas e Inflación ( Enero – Diciembre 2007)<br />
MESES PERIODO VENTAS TASA DE<br />
75
76<br />
Unida<strong>de</strong>s<br />
INFLACIÓN<br />
2007 X Y Z<br />
Enero 12 905,58 5,76<br />
Febrero 13 920,16 6,38<br />
Marzo 14 934,63 7,07<br />
Abril 15 949,98 7,83<br />
Mayo 16 963,24 8,67<br />
Junio 17 977,37 9,60<br />
Julio 18 991,39 10,63<br />
Agosto 19 1005,19 11,77<br />
Septiembre 20 1018,85 13,03<br />
Octubre 21 1032,32 14,43<br />
Noviembre 22 1045,37 15,98<br />
Diciembre 23 1058,60 17,69<br />
COEFICIENTE DE CORRELACIÓN Y DETERMINACIÓN<br />
Coeficiente <strong>de</strong> Correlación.- medida que <strong>de</strong>scribe cuan cerca se mueven juntas dos variables en el<br />
tiempo o el espacio.<br />
Coeficiente <strong>de</strong> Determinación Se utiliza para evaluar la adaptación, varia <strong>de</strong> 0 a 1 y correspon<strong>de</strong> a la<br />
no asociación o no correlación entre dos variables. Por ejemplo ventas y<br />
tiempo.<br />
FORMULA. Para el coeficiente <strong>de</strong> correlación y <strong>de</strong> <strong>de</strong>terminación <strong>de</strong> las ventas en función <strong>de</strong>l tiempo.<br />
∆<br />
Σ YX = 2.143 = 0.8592<br />
76
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
Σ X2 Σ Y2 ( 143x 43500.67)<br />
ryx = 0.8592<br />
Lo que significa que las ventas si se correlacionan con el tiempo. El coeficiente <strong>de</strong> <strong>de</strong>terminación<br />
será 0.592 elevado al cuadrado será = 0,74 o 74%<br />
FORMULA: Para <strong>de</strong>terminar el coeficiente <strong>de</strong> Correlación y <strong>de</strong> Determinación <strong>de</strong> las ventas en<br />
función <strong>de</strong> la tasa <strong>de</strong> inflación.<br />
=<br />
∆<br />
Σ Y Z 683,57<br />
r y z =<br />
= 0,7219<br />
∆2 ∆2 ( 20,6092 * 43500,67 )<br />
( Σ Z . Σ Y )<br />
El coeficiente <strong>de</strong> <strong>de</strong>terminación será, 0.5211 o lo que significa el 52.11%<br />
FÓRMULA: El coeficiente <strong>de</strong> Correlación y <strong>de</strong> <strong>de</strong>terminación relacionando el tiempo y la tasa <strong>de</strong><br />
inflación.<br />
=<br />
∆ ∆<br />
Σ X Z 46,15<br />
r x z =<br />
= 0,8501<br />
∆2 ∆2 ( 143,00 * 20,61 )<br />
( Σ X . Σ Z )<br />
77
78<br />
EL coeficiente <strong>de</strong> <strong>de</strong>terminación será <strong>de</strong> = 72% Determinar el Coeficiente <strong>de</strong> Correlación y <strong>de</strong><br />
FÓRMULA: Determinación en relación a las tres variables.<br />
r y x - r y z * r x z 0,8592 - ( 0,7219 * 0,8501 )<br />
r y x z = = = 0,5604<br />
(1 - r2 x z) (1 - r2<br />
y z)<br />
(( 1 - 0,7227 ) * (<br />
0,5212 ))<br />
Obtenida la proyección <strong>de</strong> las ventas y los coeficientes <strong>de</strong> <strong>de</strong>terminación; es importante elaborar el<br />
Plan <strong>de</strong> producción en base a la <strong>de</strong>manda en ventas obtenida, previa a la realización <strong>de</strong> los<br />
presupuestos, cuyo grafico se <strong>de</strong>scribe a continuación.<br />
EL PLAN DE PRODUCCIÓN.- Se <strong>de</strong>be tener en cuenta las cantida<strong>de</strong>s <strong>de</strong> productos requeridos en el<br />
momento oportuno, con costos mínimos y una calidad aceptable, para entrar en el mercado <strong>de</strong><br />
competencia.<br />
Al <strong>de</strong>terminar el plan <strong>de</strong>bemos tener en cuenta que la <strong>de</strong>manda está atendida cuando ésta lo<br />
requiera. Es importante también prever la cantidad esta la requerida, los insumos que se <strong>de</strong>stinan<br />
para el proceso normal <strong>de</strong> producción y los días u horas a laborar, para contar con un nivel <strong>de</strong><br />
exigencias optimo o aceptable.<br />
78
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
PLAN DE PRODUCCIÓN DE TARRINAS DE 500gr DE MANJAR DE BABACO CON PIÑA<br />
(Período Enero a Diciembre 2007)<br />
Días<br />
laborable<br />
s<br />
UNIDADES DE PRODUCCIÓN DIARIAS<br />
Total<br />
Meses 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25<br />
Enero<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
-<br />
960<br />
Febrero<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
-<br />
960<br />
Marzo<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
-<br />
960<br />
Abril<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
-<br />
960<br />
Mayo<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
-<br />
960<br />
Junio<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
41<br />
40<br />
1000<br />
Julio<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
41<br />
40<br />
1000<br />
Agosto<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
1000<br />
Septiemb<br />
re<br />
Octubre<br />
Noviembr<br />
e<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
40<br />
1000<br />
1000<br />
1000<br />
1000<br />
79
80<br />
80<br />
Diciembre<br />
Totales 48<br />
0<br />
48<br />
0<br />
48<br />
0<br />
48<br />
0<br />
48<br />
0<br />
48<br />
0<br />
48<br />
0<br />
48<br />
0<br />
48<br />
0<br />
48<br />
0<br />
48<br />
0<br />
48<br />
0<br />
48<br />
0<br />
48<br />
0<br />
48<br />
0<br />
48<br />
0<br />
48<br />
0<br />
48<br />
0<br />
48<br />
0<br />
48<br />
0<br />
48<br />
0<br />
48<br />
0<br />
48<br />
0<br />
48<br />
0<br />
28<br />
0<br />
1180<br />
2<br />
Fuente: Proyección <strong>de</strong> ventas
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
El total <strong>de</strong> 11.802 unida<strong>de</strong>s <strong>de</strong> tarrinas para el año <strong>de</strong> producción se distribuirán a cubrir la<br />
<strong>de</strong>manda proyectada<br />
El Plan <strong>de</strong> Producción en los 5 primeros meses <strong>de</strong>l año, y 25 días laborables los 7 meses<br />
restantes <strong>de</strong>l 2007<br />
Es importante indicar que las 11802 ( tarrinas <strong>de</strong> mangar <strong>de</strong> ½ Kilo - 500gr), dirigimos para los<br />
12 meses <strong>de</strong> proyección anual establecido en el plan y obtenemos el promedio mensual <strong>de</strong><br />
proyección promedio en 983.5; dividiendo para 25 días en el mes previsto, se obtiene el<br />
promedio diario <strong>de</strong> producción que es <strong>de</strong> 39.34 unida<strong>de</strong>s por día, aproximado a unida<strong>de</strong>s<br />
enteras tenemos 40 unida<strong>de</strong>s diarias <strong>de</strong> producto terminado.<br />
Por tanto el Plan <strong>de</strong> Producción se ajusta a estos requerimientos, para satisfacer la <strong>de</strong>manda<br />
obtenida con lo cual se proce<strong>de</strong> a la elaboración <strong>de</strong> los diferentes presupuestos requeridos.<br />
81
82<br />
2.3 ELABORACIÓN DE LOS PRESUPUESTOS<br />
La empresa <strong>de</strong> producción y comercialización <strong>de</strong> Manjar <strong>de</strong> Babaco con Piña obtuvo la proyección<br />
<strong>de</strong> las ventas. Determinar los presupuestos siguientes.<br />
DETERMINAR LOS SIGUIENTES PRESUPUESTOS<br />
Presupuestos <strong>de</strong> Materia Prima Directa e Indirecta,<br />
Presupuesto <strong>de</strong> Mano <strong>de</strong> Obra Directa e Indirecta.<br />
Presupuestos <strong>de</strong> Gastos <strong>de</strong> Operación<br />
Presupuestos <strong>de</strong> costos indirectos <strong>de</strong> fabricación.<br />
Gastos Generales <strong>de</strong> luz, agua y teléfono<br />
Utensilios <strong>de</strong> Aseo.<br />
Presupuestos <strong>de</strong> Activos Fijos,( Son tos activos para <strong>de</strong>terminar las <strong>de</strong>preciaciones )<br />
Sueldos y Salarios- Administrativos y <strong>de</strong> Ventas.<br />
Presupuestos Financieros.<br />
Amortizaciones.<br />
Presupuestos <strong>de</strong> Ingresos por Ventas.<br />
Estructura <strong>de</strong> presupuestos totales.<br />
Determinación <strong>de</strong> Costos.<br />
Punto <strong>de</strong> Equilibrio.<br />
2.3.1 PRESUPUESTO DE MATERIA PRIMA<br />
La materia prima es el elemento material e insumo que se utiliza para la transformación <strong>de</strong> un<br />
producto este o no acabado y forma parte <strong>de</strong>l rubro en don<strong>de</strong> se concentra las <strong>de</strong>nominadas cargas<br />
fabriles.<br />
En el caso <strong>de</strong> la Materia Prima Directa se establece que es: 20 piñas gran<strong>de</strong>s a un valor <strong>de</strong> 0.75c/v .<br />
12 libras <strong>de</strong> azúcar a 0.20 cada libra; 2 kilos <strong>de</strong> maicena a 0.60 la libra, y 10 babacos gran<strong>de</strong>s a<br />
0.40centavos cada uno<br />
Para lo cual multiplicamos las cantida<strong>de</strong>s para los RESPECTIVOS VALORES unitarios y este<br />
resultado lo dividimos para 40 unida<strong>de</strong>s que se obtiene <strong>de</strong> producto, obteniendo el costo unitario, <strong>de</strong><br />
acuerdo al presupuesto <strong>de</strong> costos unitarios <strong>de</strong> fabricación<br />
82
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
La producción anual será <strong>de</strong> 11.800 mermeladas, para lo cual se proce<strong>de</strong> a realizar el balance <strong>de</strong><br />
materia que<br />
se necesita para esta<br />
producción<br />
piñas<br />
BALANCE<br />
DIRECTA<br />
Cantidad 40 20<br />
11800,00 5900,00<br />
DE MATERIA PRIMA<br />
Azucar<br />
CUADRO No 1<br />
Cantidad 40 12<br />
PRESUPUESTO<br />
MATERIA<br />
11800,00 3540,00 PRIMA DIRECTA<br />
DE<br />
Maicena Lib<br />
Cantidad 40 4,4<br />
11800,00 1298,00<br />
Babacos<br />
Cantidad 40 10<br />
11800,00 2950,00<br />
CUADRO No 1<br />
PRESUPUESTO DE MATERIA PRIMA DIRECTA<br />
83
84<br />
Insumo<br />
cantidad<br />
Valor<br />
Unitario<br />
Numero<br />
tarrinas<br />
<strong>de</strong><br />
Valor Total<br />
Piñas 5900 0,75<br />
Azúcar 3540 0,20<br />
Maicena 1298 0,60<br />
Babaco 2950 0,40<br />
40 <strong>de</strong><br />
producción 4425,00<br />
40 <strong>de</strong><br />
producción 708,00<br />
40 <strong>de</strong><br />
producción 778,80<br />
40 <strong>de</strong><br />
producción 1180,00<br />
TOTAL 7091,80<br />
PROYECCIÓN DE MATERIA PRIMA<br />
DIRECTA CON EL 2,6% TASA INFLACIÓN<br />
AÑOS<br />
INCREMENTOS<br />
0,026<br />
<strong>2010</strong> 7091,80<br />
2011 7276,19<br />
2012 7465,37<br />
b) PRESUPUESTO DE MATERIA PRIMA INDIRECTA.<br />
Son todos los materiales que intervienen en el proceso <strong>de</strong> producción pero que no se los pue<strong>de</strong><br />
cargar directamente en la transformación <strong>de</strong>l producto.<br />
Como MPI se consi<strong>de</strong>ra a: clavo <strong>de</strong> olor, pimienta dulce, las tarrinas (envases) y las etiquetas. Según<br />
los análisis realizados se requiere <strong>de</strong> 4 onzas <strong>de</strong> canela a $ 3.20 dólares la libra; el 1/5 dulce 0.20<br />
libras <strong>de</strong> clavo <strong>de</strong> olor a $2.00 dólares la libra; pimienta dulce 0.20 libras a un costo <strong>de</strong> $ 4.00<br />
dólares la libra; cada tarrina <strong>de</strong> un ½ kilo con tapa cuesta 3 centavo <strong>de</strong> dólar al por mayor; cada<br />
etiqueta cuesta 1 centavo <strong>de</strong> dólar cuando se requieren más <strong>de</strong> 10.000 unida<strong>de</strong>s.<br />
84
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
Con estas cantida<strong>de</strong>s obtenidas se multiplican para los valores unitarios y este resultado lo<br />
dividimos para 40 productos terminados que se obtiene en una producción y tenemos los valores<br />
totales o costo unitario <strong>de</strong> MPI, que es <strong>de</strong> 0.15 centavos <strong>de</strong> dólar. Este costo unitario no va variar,<br />
por cuanto no se ha incrementado en los últimos años la MPI, más bien tien<strong>de</strong>n a bajar <strong>de</strong> precio.<br />
Por tanto este costo unitario <strong>de</strong> 0.15 centavos <strong>de</strong> dólar lo multiplicamos para los meses <strong>de</strong>l año<br />
2004 <strong>de</strong> la cantidad <strong>de</strong>manda y obtenemos el presupuesto anual, consi<strong>de</strong>rando en el cuadro<br />
siguiente.<br />
BALANCE DE MATERIA PRIMA INDIRECTA<br />
Canela<br />
Unida<strong>de</strong>s 40 4<br />
Demanda 11800,00 1180<br />
Clavo Olor<br />
Unida<strong>de</strong>s 40 0,2<br />
Demanda 11800,00 59<br />
Unida<strong>de</strong>s 40 0,2<br />
Pimienta d<br />
<strong>de</strong>manda 11800,00 59<br />
CUADRO No 2<br />
PRESUPUESTO DE MATERIA INDIRECTA<br />
CONCEPTO<br />
CANTIDAD<br />
VALOR<br />
UNITARIO<br />
Numero<br />
tarrinas<br />
<strong>de</strong><br />
TOTAL<br />
Canela 1.180,00 0,8 40 944<br />
85
86<br />
Clavo <strong>de</strong> olor 59,00 2 40 118<br />
Pimienta dulce 59,00 4 40 236<br />
Tarrinas 11.800,00 0,03 40 354<br />
Etiqueta 11.800,00 0,01 40 118<br />
TOTAL 1770,00<br />
PROYECCION DE MATERIA PRIMA INDIRECTA (TC 2,6%)<br />
AÑOS<br />
INCREMENTOS<br />
0,026<br />
<strong>2010</strong> 1770,00<br />
2011 1816,02<br />
2012 1863,24<br />
2.3.2 PRESUPUESTO DE MANO DE OBRA<br />
Es el pago salarial <strong>de</strong> dinero <strong>de</strong>l obrero que tiene una relación directa con el producto fabricado, estos<br />
costos son aquellos que se pue<strong>de</strong>n i<strong>de</strong>ntificar especialmente con la unidad <strong>de</strong>l producto.<br />
Previamente a la realización <strong>de</strong>l presupuesto <strong>de</strong> Mano <strong>de</strong> Obra directa <strong>de</strong>beré elaborarse el plan <strong>de</strong><br />
producción que se analizó en el módulo cinco. Y estructurar el rol <strong>de</strong> pagos.<br />
De acuerdo a los requerimientos se ha establecido que se necesita <strong>de</strong> dos trabajadores que son<br />
contratados para el año <strong>de</strong> producción según lo establecido en la planificación presupuestaria <strong>de</strong> la<br />
Empresa. Un Jefe <strong>de</strong> Producción que también hará las funciones <strong>de</strong> contabilidad y ventas, por<br />
consi<strong>de</strong>rar que es una empresa muy pequeña en su estructura.<br />
CUADRO No 3<br />
PRESUPUESTO DE MANO DE OBRA DIRECTA<br />
NOMINA<br />
OBREROS<br />
86
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
Sueldo Básico 240,00<br />
Decimo Tercero 12<br />
parte 20,00<br />
Decimo cuarto 12 parte 20,00<br />
Vacaciones 24 parte 10,00<br />
IEES 11.15% 26,76<br />
IECE 0.5% 1,20<br />
Fondos <strong>de</strong> Reserva 12<br />
parte 20,00<br />
Liquido a pagar 337,96<br />
Numero <strong>de</strong> Obreros 2 2<br />
Subtotal 675,92<br />
TOTAL AÑO 8.111,040<br />
PROYECCIÓN DE MANO DE OBRA DIRECTA ( TC 2,6%)<br />
AÑOS<br />
INCREMENTOS<br />
0,026<br />
<strong>2010</strong> 8111,04<br />
2011 8321,93<br />
2012 8538,30<br />
CUADRO No 4<br />
PRESUPUESTO DE MANO DE OBRA INDIRECTA<br />
NOMINA<br />
Jefe<br />
Producción<br />
Sueldo Básico 300,00<br />
87
88<br />
Decimo Tercero 12 parte 25,00<br />
Decimo cuarto 12 parte 20,00<br />
Vacaciones 24 parte 12,50<br />
IEES 11.15% 33,45<br />
IECE 0.5% 1,50<br />
Fondos <strong>de</strong> Reserva 12<br />
parte 25,00<br />
Liquido a pagar 417,45<br />
Jefe <strong>de</strong> Producción 1,00<br />
Subtotal 417,45<br />
TOTAL AÑO 4987,440<br />
PROYECCIÓN DE MANO DE OBRA INDIRECTA (TC 2,6%)<br />
AÑOS<br />
INCREME,026<br />
<strong>2010</strong> 4987,44<br />
2011 5117,11<br />
2012 5250,16<br />
2.3.3. GASTOS DE PERSONAL ADMINISTRATIVO Y VENTAS<br />
Consi<strong>de</strong>rando como la parte medular <strong>de</strong> todo presupuesto porque se <strong>de</strong>stina la mayor parte <strong>de</strong>l<br />
mismo; son estimados que cubren la necesidad inmediata <strong>de</strong> contar con todo tipo <strong>de</strong> personal para<br />
sus distintas unida<strong>de</strong>s, buscando darle operatividad al sistema. Debe ser lo más austero posible sin<br />
que ello implique un retraso en el manejo <strong>de</strong> los planes y programas <strong>de</strong> la empresa.<br />
CUADRO No 5<br />
PRESUPUESTO DE SUELDOS PERSONAL ADMINISTRATIVO<br />
88
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
Nómina<br />
Sueldo<br />
Gerente<br />
Secretaria<br />
Sueldo Básico 400 250<br />
Decimo Tercero 12% 33,33 20,83<br />
Decimo cuarto 12% 18,17 20,00<br />
Vacaciones 24% 16,67 10,42<br />
IEES 11.15% 44,6 27,875<br />
IECE 0.5% 2,00 1,25<br />
Fondos <strong>de</strong> Reserva<br />
12%<br />
33,33 20,83<br />
Liquido a pagar 548,10 351,21<br />
Numero<br />
administrativos<br />
<strong>de</strong><br />
1,00 1,00<br />
TOTAL 12 6577,20 4214,50<br />
TOTAL AÑO 10791,70<br />
PROYECCIÓN DE SUELDOS ADMINISTRATIVOS (TC 2,6%)<br />
AÑOS<br />
INCREMENTOS<br />
0,026<br />
200 10791,70<br />
2011 11072,28<br />
2012 11360,16<br />
2.3.4 PRESUPUESTO DE MAQUINARIA Y EQUIPO<br />
CUADRO No 6<br />
PRESUPUESTO DE MAQUINARIA Y EQUIPO<br />
DETALLE CANTIDAD PRECIO TOTAL<br />
89
90<br />
UNI<br />
Cocina Industrial 1 100 100<br />
ollas tamaleras 2 27 54<br />
Cilindros 2 45 90<br />
Tinas 2 6 12<br />
Mesa gran<strong>de</strong> 1 80 80<br />
Balanza 1 18 18<br />
Cuchillos 2 2 4<br />
Cucharones 2 1 2<br />
Total 360<br />
DEPRECIACIONES DE MAQUINARIA Y EQUIPO<br />
Costo: $ 3600<br />
Vida Útil:<br />
3 años<br />
Porcentaje <strong>de</strong> <strong>de</strong>preciación: 33,333%<br />
Años val. Activo Val.residu Depreciación Val. Actual<br />
0 360 120,00 240,00<br />
1 240,00 79,9992 160,00<br />
2 160,00 79,9992 80,00<br />
3 80,00 79,9992 0,00<br />
3.2.5. PRESUPUESTO DE EQUIPO DE OFICINA<br />
CUADRO No 7<br />
Detalle<br />
cantidad<br />
precio<br />
unita<br />
Total<br />
90
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
Escritorio 1 160 160,00<br />
silla giratoria 1 48 48,00<br />
silla <strong>de</strong> oficina 2 26 52,00<br />
Calculadora 1 35 35,00<br />
Teléfono 1 45 45,00<br />
Total 340,00<br />
DEPRECIACIÓN DE EQUIPOS DE OFICINA<br />
Años val. Activo Val.residu Depreciac Val. Actual<br />
0 340,00 113,33 226,67<br />
1 226,67 75,55 151,11<br />
2 151,11 75,55 75,56<br />
3 75,56 75,55 0,00<br />
2.3.6 PRESUPUESTO DE LUZ, AGUA TELÉFONO.<br />
Para <strong>de</strong>terminar estos rubros se lo hizo en base a lo establecido por la empresa Eléctrica, Empresa<br />
<strong>de</strong> Agua potable, y la tarifa básica <strong>de</strong> teléfono, cuyos rubros establecidos son luz 100 Kw, cuyo costo<br />
<strong>de</strong>l Kw es <strong>de</strong> 0.12 centavos <strong>de</strong> dólar, agua 30 metros cúbicos. Precio <strong>de</strong>l metro cúbico será <strong>de</strong> 0,89 el<br />
teléfono su consumo promedio mensual será <strong>de</strong> 15 dotares,<br />
CUADRO No 8<br />
PRESUPUESTO DE AGUA LUZ Y TELÉFONO<br />
DESCRIPCIÓN Cantidad Precio uni Total<br />
LUZ 100 0,12 12<br />
AGUA 30 0,89 26,7<br />
TELÉFONO 1 15 15<br />
91
92<br />
TOTAL 53,7<br />
Total anual 644,4<br />
PROYECCIÓN DE AGUA LUZ Y TELÉFONO<br />
AÑOS<br />
INCREMENTOS<br />
0,026<br />
<strong>2010</strong> 644,40<br />
2011 661,15<br />
2012 678,34<br />
2.3.7 PRESUPUESTO DE CONSUMO DE GAS<br />
Un cilindro <strong>de</strong> 15 kilos cuesta $ 2,00 dólares a domicilio y dura a aproximadamente 32 días<br />
laborables <strong>de</strong> producción; teniendo en el año 288 días laborables dividiendo 288/ 32 tenemos el<br />
resultado <strong>de</strong> 9 tanques que se requieran para la producción anual<br />
CUADRO No 9<br />
Detalle cantidad precio uni total<br />
Gas 9 2 18<br />
Total 18<br />
PROYECCION DE CONSUMO DE GAS<br />
AÑOS<br />
INCREMENTOS<br />
0,026<br />
<strong>2010</strong> 18,00<br />
92
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
2011 18,47<br />
2012 18,95<br />
2.3.8 PRESUPUESTO DE ARRIENDO.<br />
No se prevé una adquisición <strong>de</strong>l local sino un arriendo <strong>de</strong>l local que estará ubicado en la ciudad y su<br />
costo <strong>de</strong> arrendamiento se lo ría establecido <strong>de</strong> acuerdo al contrato <strong>de</strong> arriendo que es <strong>de</strong> 150,00<br />
para todo el año.<br />
CUADRO No 10<br />
PRESUPUESTO DE ARRIENDO<br />
Detalle cantidad precio unit total<br />
arriendos 12 150 1800<br />
total 1800<br />
PROYECCIÓN DE ARRIENDOS<br />
años<br />
Incremento<br />
2,6%<br />
1 1800,00<br />
2 1846,80<br />
3 1894,82<br />
2.3.9 PRESUPUESTO DE GASTOS PARA VENTAS<br />
Para el presente caso se establece que se lo hará a través <strong>de</strong> promoción puerta a puerta y <strong>de</strong><br />
acuerdo al plan <strong>de</strong> gastos establecidos por la empresa el costo <strong>de</strong> $ 20,00 mensuales en<br />
promociones estos será para todo el año presupuestado.<br />
CUADRO No 11<br />
93
94<br />
PRESUPUESTO DE PROMOCIÓN<br />
<strong>de</strong>talle cantidad precio uni total<br />
Promoción 12 20 240<br />
total 240<br />
PROYECCIÓN DE PROMOCIÓN<br />
AÑOS<br />
INCREMENTOS<br />
0,026<br />
2008 240,00<br />
2009 246,24<br />
<strong>2010</strong> 252,64<br />
2.3.10.. PRESUPUESTO DE LAS INVERSIONES<br />
La inversión son los recursos (sean estos materiales o financieros) necesarios para realizar el<br />
proyecto; por lo tanto cuando hablamos <strong>de</strong> la inversión en un proyecto, estamos refiriéndonos a la<br />
cuantificación monetaria <strong>de</strong> todos los recursos que van a permitir la realización <strong>de</strong>l proyecto.<br />
Por lo tanto cuando se va a <strong>de</strong>terminar el monto <strong>de</strong> la inversión, es necesario i<strong>de</strong>ntificar todos los<br />
recursos que se van a utilizar, establecer las castida<strong>de</strong>s y en función <strong>de</strong> dicha información realizar la<br />
cuantificación monetaria..<br />
ACTVI FIJO<br />
Los activos fijos se <strong>de</strong>finen como los bienes que una empresa utiliza <strong>de</strong> manera continua en el curso<br />
normal <strong>de</strong> sus operaciones; representan al conjunto <strong>de</strong> servicios que se recibirán en el futuro a lo<br />
largo <strong>de</strong> la vida útil <strong>de</strong> un bien adquirido1.<br />
Para que un bien sea consi<strong>de</strong>rado activo fijo <strong>de</strong>be cumplir las siguientes características:<br />
1. Ser físicamente tangible.<br />
94
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
2. Tener una vida útil relativamente larga (por lo menos mayor a un año o a un ciclo normal <strong>de</strong><br />
operaciones, el que sea mayor).<br />
3. Sus beneficios <strong>de</strong>ben exten<strong>de</strong>rse, por lo menos, más <strong>de</strong> un año o un ciclo normal <strong>de</strong> operaciones,<br />
el que sea mayor. En este sentido, el activo fijo se distingue <strong>de</strong> otros activos (útiles <strong>de</strong> escritorio, por<br />
ejemplo) que son consumidos <strong>de</strong>ntro <strong>de</strong>l año o ciclo operativo <strong>de</strong> la empresa.<br />
4. Ser utilizado en la producción o comercialización <strong>de</strong> bienes y servicios, para ser alquilado a<br />
terceros, o para fines administrativos. En otras palabras, el bien existe con la intención <strong>de</strong> ser usado<br />
en las operaciones <strong>de</strong> la empresa <strong>de</strong> manera continua y no para ser <strong>de</strong>stinado a la venta en el curso<br />
normal <strong>de</strong>l negocio.<br />
ACTIVO FIJO<br />
DETALLE<br />
COTO TOTAL<br />
MAQUINARIA 360<br />
EQUIPO DE OICINA 340,00<br />
TOTAL INV.ACTIVO FIJO 700<br />
ACTIVO DIFERIDO<br />
Correspon<strong>de</strong> a los gastos pagados por anticipado, como el pago permiso municipal, los gastos <strong>de</strong><br />
organización, patentes, cuentas pagadas por anticipadas por permisos, contratos pagados por<br />
anticipado u otros, según la erogación que se realice<br />
Detalle<br />
cantidad<br />
Organización 500<br />
abogado 300<br />
permiso<br />
Municipio 150<br />
patente 200<br />
Total 1150<br />
Se <strong>de</strong>be realizar la amortización respectiva<br />
95
96<br />
AMORTIZACION DEL ACTIVO DIFERIDO<br />
AÑOS<br />
CANTIDAD<br />
1 383,33<br />
ACTIVO DE CAPITAL O CIRCULANTE<br />
2 383,33<br />
El efectivo o cualquier activo que se<br />
espera, se va a realizar en efectivo o<br />
se va a consumir <strong>de</strong>ntro <strong>de</strong> un año o<br />
3 383,33<br />
<strong>de</strong>ntro <strong>de</strong> un ciclo <strong>de</strong> operación <strong>de</strong>l<br />
negocio<br />
1150,00<br />
DETALLE<br />
COSTO<br />
AÑO<br />
TOTAL<br />
COSTO<br />
MENSUAL Número presup<br />
materia prima directa 7091,80 590,98 Cuadro N 1<br />
materia prima indirecta 1770,00 147,50 Cuadro N 2<br />
mano <strong>de</strong> obra directa 8111,04 675,92 Cuadro N 3<br />
Mano <strong>de</strong> obra indirecta 4987,44 415,62 Cuadro N 4<br />
Sueldos administrativos 10791,70 899,31 Cuadro N 5<br />
Agua luz y teléfono 644,40 53,70 Cuadro N 8<br />
Arriendos 1800,00 150,00 Cuadro N 10<br />
consumo <strong>de</strong> gas 18,00 1,50 Cuadro N 9<br />
gasto <strong>de</strong> distribución 240,00 20,00 Cuadro N 11<br />
imprevisto 5% 1772,72 147,73<br />
total Activo. Circulante 37227,10 3102,26<br />
96
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
RESUMEN DE INVERSIONES<br />
CUADRO DE INVERSION<br />
DETALLE<br />
TOTAL<br />
ACTIVOFIJO 700<br />
ACTIVO CIRCULANTE 3102,26<br />
ACTIVI DIEFRIDO 1150,00<br />
TOTAL INVERSION 4952,26<br />
2.4. FINANCIAMIENTO.<br />
Son las diferentes fuentes a que <strong>de</strong>be recurrir el empresario para cumplir con las obligaciones<br />
asumidas como egresos. Se conoce dos tipos <strong>de</strong> financiamiento. Financiamiento propio y<br />
financiamiento ajeno.<br />
Financiamiento Propio.<br />
Es el capital que aportan los socios y que se utiliza con el fin <strong>de</strong> obtener utilida<strong>de</strong>s, este capital propio<br />
pue<strong>de</strong> consi<strong>de</strong>rarse aquel que aportan los propietarios, como también aquellos fondos que son<br />
producto <strong>de</strong> las ganancias retenidas.<br />
Financiación por en<strong>de</strong>udamiento.<br />
Es un capital pedido a una tasa <strong>de</strong> interés establecida y que se reembolsará a una fecha específica.<br />
Es una obligación a largo plazo, que generalmente incurre en riesgo.<br />
Para el presente ejemplo se establece que el 60,58% se lo obtendrá a través <strong>de</strong> un préstamo. Que<br />
será solicitado al banco <strong>de</strong> <strong>Loja</strong> a un año plazo, paga<strong>de</strong>ro en forma mensual con el 10% anual.<br />
Mientras que el 39,42% será a través <strong>de</strong>l capital aportado por los socios.<br />
97
98<br />
CUADRO DE FINANCIAMIENTO.<br />
Detalle Valor Porcentaje<br />
Capital Propio 1952,26 39,42<br />
Capital Prestado 3000,00 60,58<br />
Total 4952,26 100,00<br />
Una vez establecido el préstamo se hace necesario <strong>de</strong>terminar la amortización divi<strong>de</strong>ndos a pagarse<br />
en forma mensual,<br />
Amortización. Procedimiento utilizado para distribuir los costos <strong>de</strong> los activos fijos e intangibles<br />
durante el tiempo en el cual van a <strong>de</strong>rivarse los beneficios.<br />
Para los activos fijos la amortización se llama <strong>de</strong>preciación, mientras que s e llama amortización<br />
propiamente dicha a aquella d evaluación gradual <strong>de</strong> una <strong>de</strong>uda o re<strong>de</strong>nción gradual <strong>de</strong> los valores<br />
mediante unos pagos periódicos4<br />
CUADRO DE AMORTIZACIÓN<br />
BANCO DE LOJA<br />
Capital 3000,00 Pago cada 6 2<br />
Interés 10 Porciento anual<br />
Años 3<br />
Cuotas<br />
semestral 6<br />
Semestre Capital Intereses Divi<strong>de</strong>ndo<br />
Capital<br />
Residual<br />
4 Diccionario <strong>de</strong> términos financieros CARMENZA Avellaneda Pag. 10<br />
98
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
0 3000<br />
1 500 150,00 650,00 2.500,00<br />
2 500 125,00 625,00 2.000,00<br />
3 500 100,00 600,00 1.500,00<br />
4 500 75,00 575,00 1.000,00<br />
5 500 50,00 550,00 500,00<br />
6 500 25,00 525,00 0,00<br />
TOTAL 3000 525,00 3.525,00<br />
2.5. PRESUPUESTO DE OPERACIÓN Y ESTRUCTURA DE LOS COSTOS E INGRESOS<br />
2.5.1. PRESUPUESTO DE OPERACIONES<br />
Es el gran presupuesto <strong>de</strong> una empresa, es <strong>de</strong>cir, la culminación <strong>de</strong> todo un proceso <strong>de</strong> planeación y<br />
por tanto, compren<strong>de</strong> todas las áreas <strong>de</strong> un negocio, como son: Costos <strong>de</strong> producción, gastos<br />
administrativos, gastos <strong>de</strong> ventas, y gastos financieros,<br />
DETALLE AÑO1 AÑO 2 AÑO 3<br />
99
100<br />
COSTOS PRIMOS<br />
Materia prima directa 7.091,80 7.276,19 7.465,37<br />
Materiales indirectos 1.770,00 1.816,02 1.863,24<br />
Mano <strong>de</strong> Obra directa 8.111,04 8.321,93 8.538,30<br />
Mano <strong>de</strong> obra indirecta 4.987,44 5.117,11 5.250,16<br />
Total Costo Primo 21.960,280 22.531,247 23.117,06<br />
Costo Proceso <strong>de</strong> Producción<br />
Depreciación Maquinaria y<br />
equipo 79,999 79,999 79,999<br />
Consumo <strong>de</strong> gas 18,00 18,47 18,95<br />
Total Costo <strong>de</strong> Producción 97,999 98,467 98,95<br />
GASTOS DE ADMINISTRACIÓN<br />
Sueldos administrativos 10.791,70 11.072,28 11.360,16<br />
Depreciación equipo <strong>de</strong> oficina 75,55 75,55 75,55<br />
Arriendos 1.800,00 1.846,80 1.894,82<br />
Amortización Activo Diferido 383,33 383,33 383,33<br />
Gastos agua, luz y teléfono 644,40 661,15 678,34<br />
Total <strong>de</strong> gastos <strong>de</strong><br />
administración 13.694,988 14.039,127 14.392,21<br />
GASTO DE VENTAS<br />
Promoción 240,00 246,24 252,64<br />
Imprevisto 4,80 4,92 5,05<br />
Total <strong>de</strong> Gastos <strong>de</strong> Ventas 244,80 251,16 257,70<br />
GASTOS FINANCIEROS<br />
intereses 275,00 175,00 75,00<br />
Total gastos Financieros 275,00 175,00 75,000<br />
100
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
COSTOS TOTAL DE<br />
OPERACIÓN 36.273,067 37.095,006 37.940,9<br />
2.5.2. CONCEPTOS DE COSTOS<br />
La palabra costo tiene dos acepciones básicas: Pue<strong>de</strong> significar la suma <strong>de</strong> esfuerzos y recursos que<br />
se han invertido para producir algo útil; así, por ejemplo, se dice: "Su examen le costó dos días <strong>de</strong><br />
estudio", lo que significa que Invirtió dos días para po<strong>de</strong>r presentarlo.<br />
La segunda acepción se refiere a lo que se sacrifica o se <strong>de</strong>splaza en lugar <strong>de</strong> la cosa elegida; en<br />
este caso, el costo <strong>de</strong> una cosa equivale a lo que se renuncia o sacrifica con el objeto <strong>de</strong> obtenerla,<br />
así, por ejemplo: "Su examen le costó no Ir a la fiesta", quiere expresar que el precio <strong>de</strong>l examen fue<br />
el sacrificio <strong>de</strong> su diversión.<br />
El primer concepto, aun cuando no se aplicó al aspecto fabril, expresa los factores técnicos e<br />
intelectuales <strong>de</strong> la producción o elaboración, y el segundo manifiesta las consecuencias obtenidas por<br />
la alternativa elegida<br />
A. COSTOS FIJOS.-<br />
Son los <strong>de</strong>sembolsos que no cambian con el volumen total <strong>de</strong> las ventas o la cantidad <strong>de</strong><br />
modificaciones que se realizan en la producción, con respecto a un nivel <strong>de</strong> producción relevante.<br />
También se los pue<strong>de</strong> <strong>de</strong>finir como los gastos que se mantienen constantes <strong>de</strong>ntro <strong>de</strong> ciertos ¡imites<br />
o circunstancias que, por su naturaleza, resultan inversamente proporcionales al volumen <strong>de</strong> la<br />
producción <strong>de</strong> bienes o <strong>de</strong> sus ventas, Los Costos Fijos por unidad resultan <strong>de</strong> dividir los Costos Fijos<br />
<strong>de</strong> la Empresa para el número <strong>de</strong> Unida<strong>de</strong>s producidas,<br />
B. COSTOS VARIABLES.-<br />
Gastos que se realizan y que se hallan en relación proporcional con respecto al aumento o<br />
disminución <strong>de</strong> los volúmenes <strong>de</strong> la producción o <strong>de</strong> sus ventas, Los Costos variables por unidad<br />
resultando dividirlos costos variables <strong>de</strong> la empresa para el número <strong>de</strong> unida<strong>de</strong>s producidas,<br />
101
102<br />
C. COSTO SEMIVARIABLE.<br />
Son aquellos gastos que oscilan entre variables y fijos por lo (Sigue hay insumos que su po<strong>de</strong>r <strong>de</strong><br />
transformación no es a corto plazo, sino a mediano plazo.<br />
D. COSTO DE INVERSIÓN<br />
Es el costo <strong>de</strong> un bien, que constituye el conjunto <strong>de</strong> esfuerzos y recursos Invertidos con el fin <strong>de</strong><br />
producir algo útil; la Inversión está representada en: tiempo, esfuerzo o sacrificio, y recursos o<br />
capitales.<br />
La producción <strong>de</strong> un bien requiere un conjunto <strong>de</strong> factores integrales, que son:<br />
Cierta clase <strong>de</strong> materiales.<br />
Un número <strong>de</strong> horas <strong>de</strong> trabajo-hombre, remunerables.<br />
Maquinaria, herramientas, etcétera, y un lugar a<strong>de</strong>cuado en el cual se lleve a cabo la producción.<br />
Estos factores pue<strong>de</strong>n ser físicos o <strong>de</strong> otra-naturaleza, pero su <strong>de</strong>nominador común es la moneda<br />
como unidad <strong>de</strong> medida.<br />
Concluyendo, el costo <strong>de</strong> Inversión representa los factores técnicos, medibles en dinero,-qué<br />
intervienen en la producción.<br />
E. COSTO DE DESPLAZAMIENTO O DE SUSTITUCIÓN<br />
En la mo<strong>de</strong>rna teoría económica el costo significa <strong>de</strong>splazamiento <strong>de</strong> alternativas, o sea que el costo<br />
<strong>de</strong> una cosa es el <strong>de</strong> aquella otra cosa que fue escogida en su lugar. Si se elige algo, su costo estará<br />
representado por lo que ha sido sacrificado ó <strong>de</strong>splazado para obtenerlo. Constantemente el sujeto<br />
está tomando <strong>de</strong>cisiones frente a varias alternativas; por ejemplo, 'cuándo un estudiante se <strong>de</strong>ci<strong>de</strong><br />
por la carrera <strong>de</strong> contador público, en lugar <strong>de</strong> la <strong>de</strong> filosofía, entonces el no ser filósofo, es él costo<br />
<strong>de</strong> la carrera <strong>de</strong> contador.<br />
102
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
F. COSTO INCURRIDO<br />
Se conoce con este nombre a la inversión <strong>de</strong>l Costo <strong>de</strong> Producción puramente habida en un período<br />
<strong>de</strong>terminado. Es <strong>de</strong>cir, que sólo refleja valores <strong>de</strong> inversión efectuados exclusivamente en un lapso;<br />
lo anterior Indica que el Costo. Incurrido no incluye valores <strong>de</strong> producción que correspondan-a otro<br />
ejercicio, como lo es el "Inventario Inicial <strong>de</strong> Producción en Proceso".<br />
G. COSTOS FABRILES Y NO FABRILES<br />
A través <strong>de</strong> la Historia, las técnicas <strong>de</strong> valuación, en costos, han sufrido una evolución que está ligada<br />
a los a<strong>de</strong>lantos habidos.<br />
En los pueblo <strong>de</strong> economía atrasado o faltos <strong>de</strong> Industria, el costa es un simple resultante, y su<br />
cálculo carece generalmente <strong>de</strong> precisión y justeza pero en los países en que la Industria tiene un<br />
grado o nivel <strong>de</strong> a<strong>de</strong>lanto consi<strong>de</strong>rables costo transforma, se afina, hasta tener bases científica, su<br />
cálculo es vital en todas las activida<strong>de</strong>s, siendo así, surge y se <strong>de</strong>senvuelve la mo<strong>de</strong>rna contabilidad<br />
<strong>de</strong> costos. Dicha contabilidad no es privativa <strong>de</strong> lo fabril o industrial, en nuestra época es aplicable<br />
ventajosamente a cualquier tipo <strong>de</strong> actividad.<br />
El costo <strong>de</strong> producción o <strong>de</strong> fabricación está formado por tres elementos básicos: MATERIA PRIMA,<br />
SUELDOS Y SALARIOS, Y OTROS GASTOS DE FABRICACIÓN O PRODUCCIÓN.<br />
El costo <strong>de</strong> fabricación sirve para <strong>de</strong>terminar el valor <strong>de</strong> elaboración <strong>de</strong> los productos terminados, <strong>de</strong><br />
los que están en proceso <strong>de</strong> transformación, y <strong>de</strong> los vendidos; los dos primeros se presentan en el<br />
Estado <strong>de</strong> Posición Financiera o Balance, en el capítulo <strong>de</strong> "Inventarios", y los últimos en el Estado <strong>de</strong><br />
Resulta dos o <strong>de</strong> Pérdidas y Ganancias.<br />
El costo no fabril se aplica a todas las inversiones que no correspon<strong>de</strong>n a la producción <strong>de</strong> algún<br />
artículo, lo cual indica que no se realizan activida<strong>de</strong>s manufactureras. El análisis <strong>de</strong>l costo es un<br />
examen <strong>de</strong> gastos, como son las compras, los gastos sobre compras, los gastos <strong>de</strong> ventas, los<br />
gastos <strong>de</strong> administración, los gastos financieros, y otros gastos que puedan existir en empresas<br />
<strong>de</strong>dicadas a ven<strong>de</strong>r un producto o a prestar un servicio.<br />
H. COSTO TOTAL<br />
103
104<br />
El costo, económicamente hablando, representa, en términos generales, toda la Inversión necesaria<br />
para producir y ven<strong>de</strong>r un artículo; ahora bien, este costo se pue<strong>de</strong> dividir en: COSTO DE<br />
PRODUCCIÓN Y COSTO DE DISTRIBUCIÓN, pero a<strong>de</strong>más, toda empresa pue<strong>de</strong> tener OTROS<br />
GASTOS, que también integran el costo total, <strong>de</strong>s<strong>de</strong> el punto <strong>de</strong> vista <strong>de</strong> la entidad o empresa; partes<br />
integrales que a continuación se explican:<br />
A) Costo <strong>de</strong> Producción<br />
Representa todas las operaciones realizadas <strong>de</strong>s<strong>de</strong> la adquisición <strong>de</strong> la materia prima, hasta su<br />
transformación en artículo <strong>de</strong> consumo o <strong>de</strong> servicio. Integrado por tres elementos o factores que a<br />
continuación se mencionan:<br />
a) Materia Prima.- Es el elemento que se convierte en un artículo <strong>de</strong> consumo o <strong>de</strong> servicio. A la<br />
materia prima, cuando se le pue<strong>de</strong> i<strong>de</strong>ntificar por su monto y o tangibilidad en un artículo elaborado,<br />
se le conoce como "Materia Prima Directa", excepto cuando su apreciación en el artículo producido<br />
se dificulta, o su valor - no Justifica un procedimiento laborioso y en ocasiones <strong>de</strong>masiado costoso,<br />
para precisarla en el artículo.<br />
b) Mano <strong>de</strong> Obra.- Es el esfuerzo humano necesario para la transformación <strong>de</strong> la materia prima.<br />
También se le conoce con los siguientes nombres: "Mano <strong>de</strong> Obra", "Sueldos y Salarlos", "Sueldos y<br />
Salarios Devengados", "Trabajo", "Costo <strong>de</strong>l Trabajo", "Labor", etcétera.<br />
Cuando la "Obra <strong>de</strong> Mano" se pue<strong>de</strong> precisar, en cuanto a su monto, en la unidad producida, se le<br />
conoce como "Obra <strong>de</strong> Mano Directa". Se pue<strong>de</strong> concluir que cuando es factible cuantificar los dos<br />
elementos anteriores en la unidad producida: son elementos "directos" -<strong>de</strong>l costo, precisamente<br />
porque su aplicación es específica.<br />
c) Gastos Indirectos <strong>de</strong> Producción.- Son los elementos necesarios, accesorios para la<br />
transformación <strong>de</strong> la materia prima, a<strong>de</strong>más <strong>de</strong> la "Obra <strong>de</strong> Mano Directa", como son: el lugar don<strong>de</strong><br />
se trabaja, el equipo, las herramientas, la luz y fuerza, etcétera.<br />
También se le conoce con las siguientes <strong>de</strong>nominaciones: "Gastos <strong>de</strong> Producción", "Gastos <strong>de</strong><br />
Fabricación", "Gastos Indirectos", "Costos Indirectos", "Cargos Indirectos", principalmente.<br />
Los tres elementos anteriores son importantes e Indispensables para la elaboración <strong>de</strong> un artículo <strong>de</strong><br />
consumo o <strong>de</strong> servicio, y su cuantificación se hace por medio <strong>de</strong>l común <strong>de</strong>nominador llamado<br />
104
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
moneda.<br />
Por lo tanto el "Costo <strong>de</strong> Producción", está formado por la materia prima directa, los sueldos y<br />
salarlos directos, y los gastos indirectos.<br />
d) Costo Primo.- Es la suma <strong>de</strong> los elementos directos <strong>de</strong>l costo, es <strong>de</strong>cir el conjunto formado por la<br />
materia prima directa y por los sueldos y salarlos directos.<br />
e) Costo <strong>de</strong> Transformación.- Está integrado por la adición <strong>de</strong> los sueldos y salarlos directos, y los<br />
gastos indirectos <strong>de</strong> producción. Es conveniente aclarar que no se <strong>de</strong>be confundir con el Costo <strong>de</strong><br />
Producción ya que éste está formado por los tres elementos <strong>de</strong>l costo, y el costo <strong>de</strong> transformación,<br />
sólo por los dos últimos, que son los que integran la inversión para la metamorfosis <strong>de</strong>l primero.<br />
B) Costo <strong>de</strong> Distribución<br />
Está Integrado por las operaciones comprendidas, <strong>de</strong>s<strong>de</strong> que el artículo <strong>de</strong> consumo o servicio se ha<br />
terminado, almacenado, controlado, ponerlo en manos <strong>de</strong>l consumidor etcétera, hasta obtener el<br />
Ingreso respectivo.<br />
Es <strong>de</strong>cir, el producto elaborado necesita una inversión adicional para hacerlo llegar a manos <strong>de</strong> la<br />
persona que lo necesite, y que se reciba en la caja o se <strong>de</strong>posite en el banco el importe <strong>de</strong> la venta,<br />
todo ello lo engloba el "Costo <strong>de</strong> Distribución", mismo que comúnmente se controla por medio <strong>de</strong> las<br />
cuentas "Gastos <strong>de</strong> Venta", "Gastos <strong>de</strong> Administración", y "Gastos Financieros", referentes a la<br />
distribución.<br />
Quizá sería más a<strong>de</strong>cuado <strong>de</strong>nominar a los "gastos <strong>de</strong> venta" como "Costo <strong>de</strong> Distribución", a los<br />
"gastos <strong>de</strong> administración" como "Costo Administrativo" y los "gastos financieros" como "Costo<br />
Financiero" lo que parece más lógico y en concordancia con la semántica.<br />
C) Otros Gastos<br />
Compren<strong>de</strong> Codas aquellas partidas no propias ni Indispensables para al <strong>de</strong>sarrollo <strong>de</strong> la empresa,<br />
las cuales no son consuetudinarias, ni normales, y por lo tanto difícil <strong>de</strong> preverse, ya que no se sabe<br />
cuáles serán y cuándo acontecerán, pero una vez sucedidas sí forman parte <strong>de</strong>l .costo total <strong>de</strong> la<br />
entidad. Ver grafico <strong>de</strong> costo total<br />
ESTRUCTURA DE COSTOS<br />
105
106<br />
COSTOS PRIMOS<br />
AÑO 1 AÑO 3<br />
Costo fijo<br />
Costo<br />
Variable<br />
Costo Fijo<br />
Costo<br />
variable<br />
Materia prima directa 7.091,80 7.465,37<br />
Materiales indirectos 1.770,00 1.863,24<br />
Mano <strong>de</strong> Obra directa 8.111,04 8.538,30<br />
Mano <strong>de</strong> obra indirecta 4.987,44 5.250,16<br />
Total Costo Primo 13.098,48 8.861,80 1.863,24 21.253,82<br />
Costo Proceso <strong>de</strong> Producción<br />
Depreciación Maquinaria y<br />
equipo 79,999 79,999<br />
Consumo <strong>de</strong> gas 18,000 18,948<br />
Total Costo <strong>de</strong> Producción 79,999 18,000 79,999 18,948<br />
GASTOS<br />
ADMINISTRACIÓN<br />
DE<br />
Sueldos administrativos 10.791,700 11.360,164<br />
Depreciación equipo <strong>de</strong> oficina 75,555 75,555<br />
Arriendos 1.800,000 1.894,817<br />
Gastos <strong>de</strong> agua, luz y teléfono 644,400 678,344<br />
Amortización Activo Diferido 383,333 383,333<br />
Total <strong>de</strong> gastos <strong>de</strong><br />
administración 13.694,988 0,000 14.392,213 0,000<br />
GASTO DE VENTAS<br />
Promoción 240,000 252,642<br />
Imprevistos 2% 4,800 5,053<br />
Total <strong>de</strong> Gastos <strong>de</strong> Ventas 244,800 0,000 257,695 0,000<br />
106
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
GASTOS FINANCIEROS<br />
Intereses 275,000 0,000<br />
Total gastos Financieros 275,000 0,000 75,000 0,000<br />
TOTAL DE COSTOS 27.393,267 8.879,800 16.668,144 21.272,771<br />
COSTO TOTAL 36.273,067 37.940,915<br />
Costo Total<br />
COSTO<br />
PRODUCCIÓN<br />
DE<br />
Costo<br />
Distribución<br />
<strong>de</strong><br />
Otros<br />
gastos<br />
Materiales<br />
directos<br />
Mano<br />
obra<br />
directa<br />
<strong>de</strong><br />
Gastos<br />
indirectos<br />
Gasto<br />
venta<br />
<strong>de</strong><br />
Gastos <strong>de</strong><br />
administració<br />
n<br />
Gastos<br />
Financieros<br />
107<br />
Sueldos<br />
Salarios<br />
Tiempo extra<br />
Gratificaciones<br />
Vacaciones<br />
Gtos. Viajes y<br />
viáticos<br />
Luz y fuerza<br />
Rep.<br />
conservación<br />
Amortización<br />
Y<br />
Sueldos<br />
Comisiones<br />
Gastos <strong>de</strong> Prev.<br />
Soc<br />
Papelería y Ut.<br />
Escor<br />
Alumbrado<br />
Renta<br />
Publicidad y Prop.<br />
Correo, Tel, y<br />
teleg.<br />
Seguros y fianzas<br />
Sueldos<br />
Horarios<br />
Gastos<br />
Repr.<br />
Viáticos<br />
Renta<br />
viajes,<br />
Correos Tel. y<br />
Telég<br />
Cuotas<br />
suscrips<br />
Seguros<br />
fianzas<br />
y<br />
y<br />
Sueldos<br />
cobranzas<br />
Descuentos <strong>de</strong><br />
documentos<br />
Gastos<br />
cobranza<br />
Comisiones<br />
situaciones<br />
Intereses<br />
por<br />
y
108<br />
I. COSTO UNITARIO DE PRODUCCIÓN, SUS COMPONENTES<br />
Se conoce como costo unitario al valor <strong>de</strong> un artículo en particular,<br />
Los objetivos <strong>de</strong> la <strong>de</strong>terminación <strong>de</strong>l casto unitario son principalmente los siguientes:<br />
Valuar los Inventarlos <strong>de</strong> productos terminados y en proceso.<br />
Conocer el costo <strong>de</strong> producción <strong>de</strong> los artículos vendidos.<br />
Tener base <strong>de</strong> cálculo en la fijación <strong>de</strong> precios <strong>de</strong> venta, y así po<strong>de</strong>r <strong>de</strong>terminar el margen <strong>de</strong> utilidad<br />
probable.<br />
En términos generales el conocimiento <strong>de</strong>l costo unitario es esencial para el empresario, pues sobre<br />
él <strong>de</strong>scansan los planes <strong>de</strong> operación <strong>de</strong> la empresa.<br />
A) Componentes <strong>de</strong>l costo unitario<br />
Como es sabido, los elementos <strong>de</strong>l costo <strong>de</strong> producción son: materia prima directa, obra <strong>de</strong> mano<br />
directa, y gastos Indirectos. Se precisó que esos tres elementos se pue<strong>de</strong>n clasificar <strong>de</strong> acuerdo con<br />
la forma en que Intervienen en el producto elaborado y así se distingue que unos clámenlos son<br />
prepon<strong>de</strong>rantes respecto a otros por su cantidad y valor, localiza dos en una unidad producida, y<br />
otros, aun cuando sean Importantes e Indispensable. Si no es posible encontrar su importe preciso<br />
en dicha unidad elaborada; por lo tanto, a unos se les llaman cargos directos y a otros, cargos<br />
indirectos. Son cargos directos aquellos elementos que pue<strong>de</strong>n ser i<strong>de</strong>ntificados, en cuanto a su<br />
cantidad y valor, en cada unidad producida; o, por lo menos, su intervención en el artículo terminado<br />
es Importante por su cantidad y valor. Son cargos indirectos aquellos elementos que complementan<br />
el articulo producido, y cuya cantidad y valor no es posible precisar <strong>de</strong>ntro <strong>de</strong> cada unidad elaborado<br />
(este caso tiene sus excepciones, como suce<strong>de</strong> con materiales <strong>de</strong> poco valor que si se pue<strong>de</strong>n<br />
I<strong>de</strong>ntificar en la unidad terminada, pero resulta costosa o impráctica su localización<br />
COSTOS UNITARIOS DE FABRICACIÓN<br />
108
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
AÑOS<br />
Costo<br />
Total<br />
Unida<strong>de</strong>s<br />
producción<br />
Costo<br />
Unitario<br />
1 36273,07 11800,00 3,07<br />
2 37095,01 11800,00 3,14<br />
3 37940,92 11800,00 3,22<br />
J. PRECIO DE VENTA<br />
Se <strong>de</strong>termina agregándole al Costo Total el margen <strong>de</strong> utilidad probable o <strong>de</strong>seable.<br />
Para efectos <strong>de</strong> estimación <strong>de</strong>l precio <strong>de</strong> venta, no es posible <strong>de</strong>terminar con certidumbre el renglón<br />
<strong>de</strong> "Otros Gastos", por no conocerse, ya que no se sabe si habrá estos tipos <strong>de</strong> Gastos, ni su monto,<br />
pero si se pue<strong>de</strong> hacer una estimación.<br />
Por otro lado, cabe hacer la aclaración, <strong>de</strong> que el precio <strong>de</strong> venta <strong>de</strong> los artículos no siempre lo pue<strong>de</strong><br />
fijar el productor, sino más bien está supeditado a la oferta y la <strong>de</strong>manda, salvo en el caso <strong>de</strong><br />
artículos sin competencia o especiales. Determinación <strong>de</strong>l Precio <strong>de</strong> Venta.<br />
Es el precio pagado por el consumidor final, que se lo pue<strong>de</strong> <strong>de</strong>terminar a través <strong>de</strong>l costo <strong>de</strong><br />
producción por unidad más el margen <strong>de</strong> utilidad. Su fórmula es como sigue:<br />
P.V.P.= Cu + Mu<br />
Mu=<br />
Margen <strong>de</strong> Utilidad se establece tomando como referencia el precio <strong>de</strong>l mercado<br />
PRECIO DE VENTA<br />
AÑOS<br />
Costo<br />
Unitario porcentaje <strong>de</strong> utilidad Precio venta<br />
1 3,07 0,15 3,54<br />
2 3,14 0,19 3,74<br />
3 3,22 0,20 3,86<br />
2.6 PRESUPUESTO DE INGRESO DE VENTAS<br />
109
110<br />
Es la estimación <strong>de</strong> las unida<strong>de</strong>s que se ven<strong>de</strong>rán y <strong>de</strong>l ingreso que se obtendrá en un período5.<br />
Estas cuentas registran las cantida<strong>de</strong>s percibidas por la venta <strong>de</strong> un bien o servicio, se <strong>de</strong>be<br />
consi<strong>de</strong>rar los siguientes aspectos:<br />
Correspon<strong>de</strong> al resultado <strong>de</strong> las ventas realizados en un período establecido.<br />
CUADRO DE INGRESOS<br />
Años Precio Ven Unida<strong>de</strong>s Ingresos<br />
1 3,54 11800,00 41772,00<br />
2 3,74 11800,00 44132,00<br />
3 3,86 11800,00 45548,00<br />
2.7. PUNTO DE EQUILIBRIO<br />
DEFINICIÓN.- “Es el punto en el cual a cierto volumen <strong>de</strong> producción o ventas la empresa no gana ni<br />
pier<strong>de</strong>. Esto es básico para establecer la situación real <strong>de</strong> la empresa o <strong>de</strong> los productos, ya que no<br />
solo el punto <strong>de</strong> equilibrio se lo obtiene para la empresa en su conjunto sino también para cada<br />
producto que se fabrica o se ven<strong>de</strong>.<br />
Para establecer el punto <strong>de</strong> equilibrio se parte <strong>de</strong> los conceptos <strong>de</strong>: costo fijo, costo variable como<br />
también <strong>de</strong> ingresos que correspon<strong>de</strong>n al volumen <strong>de</strong> producción vendida.<br />
El análisis <strong>de</strong>l punto <strong>de</strong> equilibrio proporciona fundamental importancia para incrementos o<br />
disminuciones en el nivel <strong>de</strong> activida<strong>de</strong>s o <strong>de</strong> precios, así como para ampliaciones fabriles,<br />
modificaciones tecnológicas en los procesos <strong>de</strong> producción o <strong>de</strong> mercadotecnia.<br />
En consecuencia, en estos casos, se <strong>de</strong>be <strong>de</strong>terminar si la empresa se halla en condiciones <strong>de</strong> lograr<br />
tal volumen <strong>de</strong> ventas que le permita absorber sus gastos fijos.<br />
El punto <strong>de</strong> equilibrio también <strong>de</strong>nominado punto crítico, suele representarse por medio <strong>de</strong> la gráfica<br />
que lleva la misma <strong>de</strong>nominación, que permite visualizar rápidamente las relaciones existentes entre<br />
los ingresos y los costos en los diferentes niveles <strong>de</strong> producción.<br />
Este punto también se lo obtienen mediante la aplicación <strong>de</strong> fórmulas matemáticas, <strong>de</strong> conformidad a<br />
las condiciones dadas en cada caso.<br />
2.7.1 MÉTODOS PARA DETERMINAR EL PUNTO DE EQUILIBRIO.<br />
5 CUENCA, María Luisa y Coautoras.1977 . Administración Financiera en la Microempresa<br />
MAIRSA S.A. productora <strong>de</strong> Shampoo Natural en la ciudad <strong>de</strong> <strong>Loja</strong> Módulo 6 Grupo 1 <strong>Loja</strong><br />
110
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
Permite <strong>de</strong>terminar qué porcentaje <strong>de</strong> la capacidad instalada se necesita para producir cierta<br />
cantidad, en don<strong>de</strong> la empresa no tenga pérdida ni ganancia. Su fórmula es:<br />
MATEMÁTICAMENTE:<br />
PE en función <strong>de</strong> la Capacidad Instalada<br />
= CF<br />
27.393,27<br />
PE X 100 =<br />
100 = 83,28%<br />
VT −CV<br />
41.772 − 8.879,80<br />
X<br />
PE en función <strong>de</strong> los Ingresos (Ventas)<br />
CF 27.393,27 27.393,27<br />
PE = =<br />
= = 34.807, 20 Dólares<br />
CV 8.879,80 0.787<br />
1−<br />
1−<br />
VT 41.772,00<br />
PE en función <strong>de</strong> las Unida<strong>de</strong>s Producidas<br />
CVu =<br />
CV<br />
UP<br />
CF<br />
PE = =<br />
PVu − Cvu<br />
8.879,80<br />
= = 0.75 Dólares<br />
11800<br />
27.393,27<br />
=<br />
3.54 − 0,57<br />
GRAFICO DEL PUNTO DE EQUILIBRIO<br />
AÑO 1<br />
27.393,27<br />
= 9.844unida<strong>de</strong>s<br />
0.9<br />
111
112<br />
EJERCICIO: EXTRA CLASE<br />
Los alumnos resolverán los temas estudiados, a través <strong>de</strong> un ejercicio complementario <strong>de</strong> tipo<br />
practico, cuyos puntos a <strong>de</strong>sarrollar son:<br />
Proyección <strong>de</strong> la producción a través <strong>de</strong>l método <strong>de</strong> regresión múltiple<br />
Coeficiente <strong>de</strong> correlación y <strong>de</strong>terminación,<br />
Realizar los diferentes presupuestos <strong>de</strong> egresos e ingresos.<br />
Estructurar el cuadro <strong>de</strong> inversiones y financiamiento, y la tabla <strong>de</strong> amortización<br />
Establecer los diversos costos, fijos, costos variables, los costos totales<br />
Obtener el punto <strong>de</strong> equilibrio y en forma matemáticas y gráfica.<br />
Con sus respectivos análisis <strong>de</strong> los resultados obtenidos<br />
112
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
MOMENTO<br />
EVALUACIÓN FINANCIERA<br />
EVALUACIÓN FINANCIERA<br />
CRITERIOS DE EVALUACIÓN DE PROYECTOS.<br />
Preten<strong>de</strong> abordar el problema <strong>de</strong> la asignación <strong>de</strong> recurso en forma explícita, recomendando<br />
mediante distintas técnicas que una <strong>de</strong>terminada iniciativa se lleva a<strong>de</strong>lante mediante otras<br />
alternativas <strong>de</strong> proyectos. Lo que conlleva a una responsabilidad.<br />
La evaluación comparara los benéficos proyectados en función <strong>de</strong> las oportunida<strong>de</strong>s opcionales<br />
disponibles en el mercado. El objetivo es analizar las principales técnicas <strong>de</strong> medición <strong>de</strong> la<br />
rentabilidad <strong>de</strong> un proyecto,<br />
Fundamentos <strong>de</strong> matemáticas financieras.<br />
Las matemáticas financieras manifiestan su utilidad en el estudio <strong>de</strong> las inversiones, puesto que su<br />
análisis se basa en el dinero y <strong>de</strong>be ser remunerado con una rentabilidad; y se le conoce como valor<br />
tiempo <strong>de</strong>l dinero. En la evaluación <strong>de</strong> un proyecto las matemáticas financieras consi<strong>de</strong>ran a la<br />
Inversión como el menor consumo presente y a la cuantía <strong>de</strong> los flujos <strong>de</strong> caja.<br />
El objetivo <strong>de</strong> <strong>de</strong>scontar los flujos <strong>de</strong> caja futuros proyectados, es <strong>de</strong>terminar si la inversión en estudio<br />
rin<strong>de</strong> mayores beneficios <strong>de</strong> dinero requerida por el proyecto.<br />
Los principales métodos que se utiliza en el concepto <strong>de</strong> flujo <strong>de</strong> caja son; Valor actúa! neto, (VAN),<br />
Tasa Interna <strong>de</strong> Retorno. (TIR), Relación Beneficio Costo (RBC). Análisis <strong>de</strong> Sensibilidad. (AS),<br />
Periodo <strong>de</strong> Recuperación <strong>de</strong> la Inversión (PRI).<br />
TAREA INTRA – AULA.- Desarrollar en forma práctica todos los criterios <strong>de</strong> evaluación <strong>de</strong> la<br />
empresa Productora y Comercializadora <strong>de</strong> Manjar <strong>de</strong> babaco con Piña. Los estudiantes con la<br />
guía <strong>de</strong>l coordinador realizaran talleres grupales e individuales, para socializar los aprendizajes<br />
4.1.1. CRITERIOS DEL VALOR ACTUAL NETO.<br />
Este factor expresa en términos absolutos el valor actual <strong>de</strong> tos recursos obtenidos al final <strong>de</strong>l periodo<br />
<strong>de</strong> duración <strong>de</strong>l proyecto <strong>de</strong> inversión. Se <strong>de</strong>be tomar en cuento los siguientes aspectos.<br />
si el VAN es positivo. Y mayor a 1 significa que es conveniente financieramente.<br />
Si el VAN es negativo y menor a 1 no es conveniente financieramente,<br />
113
114<br />
FORMULA PARA OBTENER EL VAN.<br />
VAN = Σ FNC - I<br />
(1+n)-1<br />
VAN = FNC (1+I)<br />
VAN = Valor actual neto.<br />
FNC = Flujo Neto <strong>de</strong> Caja.<br />
I<br />
= Tasa <strong>de</strong> Interés,<br />
N = Número <strong>de</strong> periodos,<br />
FA = Factor <strong>de</strong> actualización. Y su formula.<br />
FA = 1/(1+i)n<br />
EJERCICIO DE APLICACIÓN.<br />
Conociendo el flujo neto <strong>de</strong> caja <strong>de</strong>l proyecto para la fabricación y comercialización <strong>de</strong>l manjar <strong>de</strong><br />
Babaco con Pina se <strong>de</strong>sea conocer algunos indicadores <strong>de</strong> la evaluación financiera <strong>de</strong> este proyecto.<br />
Se consi<strong>de</strong>rará la tasa anual vigente en el Banco <strong>de</strong> <strong>Loja</strong>, cuyo préstamo, el interés vigente es <strong>de</strong>l<br />
12; Consi<strong>de</strong>rando una inflación <strong>de</strong>l 4% anual y proyectado para diez años <strong>de</strong> vida útil <strong>de</strong>l proyecto<br />
CRITERIOS DE EVALUACIÓN<br />
- VALOR ACTUAL NETO.<br />
- TASA INTERNA DE RETORNO.<br />
- RELACIÓN BENEFICIO COSTO.<br />
- PERIODO DE RECUPERACIÓN DE LA INVERSIÓN<br />
- ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD.<br />
DATOS PARA LA APLICACIÓN DE LOS CRITERIOS DE AVALUACIÓN<br />
114
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
Costo Total: CT = 22474,90 Dólares<br />
Ingreso Total: VT = 29505,00 Dólares<br />
Inversión Inicial: I = 18136,86 Dólares<br />
Flujo Neto <strong>de</strong> Caja: FNC = 7769,44 Dólares<br />
Vida útil: n = 10 Años<br />
Tasa <strong>de</strong> interés: i = 12% %<br />
Inflación anual: 4% INEC: Abril 2004<br />
VALOR ACTUAL NETO<br />
AÑOS FLUJO NETO FACTOR ACT. VALOR ACTUALIZADO<br />
12%<br />
0 18.136,86<br />
1 5.279,91 0,892857 4.714,21<br />
2 5.488,15 0,797194 4.375,12<br />
3 5.704,73 0,711780 4.060,51<br />
4 5.929,97 0,635518 3.768,60<br />
5 6.262,21 0,567427 3.553,35<br />
6 6.407,83 0,506631 3.246,41<br />
7 6.661,19 0,452349 3.013,18<br />
8 6.924,69 0,403883 2.796,76<br />
9 7.198,72 0,360610 2.595,93<br />
10 7.581,72 0,321973 2.441,11<br />
34.565,18<br />
18.136,86<br />
16.428,32<br />
115
116<br />
V.A.N. =<br />
Sumatoria Flujo Neto - Inversión<br />
V.A.N. = 34.565,18 -18.136,86<br />
V.A.N. = 16.428,32<br />
4.1.2. CRITERIO DE LA TASA INTERNA DE RETORNO.<br />
Conocida también como criterio <strong>de</strong> rentabilidad, se cita muy frecuentemente como base para evaluar<br />
criterios <strong>de</strong> inversión. La (TIR) se la <strong>de</strong>fine como la tasa <strong>de</strong> <strong>de</strong>scuento que hace que el valor presente<br />
(VAN), <strong>de</strong> entradas <strong>de</strong> efectivo sean igual a la inversión neta relacionada con un proyecto. Por otra<br />
parte se la conoce como la tasa por la cual se expresa el lucro o beneficio neto, que proporciona una<br />
<strong>de</strong>terminada inversión en función <strong>de</strong> un porcentaje anual, que permite igualar el valor actual <strong>de</strong> los<br />
beneficios y costos y, en consecuencia el resultado <strong>de</strong>l valor neto actual es igual a cero. A<strong>de</strong>más se<br />
utiliza para evaluar un proyecto en función <strong>de</strong> una tasa única <strong>de</strong> rendimiento anual, en don<strong>de</strong> la<br />
totalidad <strong>de</strong> los beneficios actualizados son exactamente iguales a los <strong>de</strong>sembolsos expresados en<br />
moneda actual. Se <strong>de</strong>be tomar en cuenta los siguientes criterios.<br />
a. si la TIR. Es mayor que el costo <strong>de</strong>l capital <strong>de</strong>be aceptarse el proyecto.<br />
b. Si la TIR. Es menor que el costo <strong>de</strong>l capital <strong>de</strong>be rechazarse el proyecto.<br />
c. Si la TIR. Es igual que el costo <strong>de</strong> capital es indiferente llevar a cabo el proyecto<br />
Si se agrega las expectativas <strong>de</strong> inflación las TIR, se modifica, pues si se evalúa un proyecto en<br />
función <strong>de</strong> la TIR surgen consi<strong>de</strong>raciones que llevan a tratar la tasa nominal y el interés real<br />
116
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
EJERCICIO DE APLICACIÓN<br />
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)<br />
ACTUALIZACION<br />
AÑOS FLUJO NETO FACTOR ACT. VAN MENOR FACTOR ACT. VAN MAYOR<br />
29,00% 30,00%<br />
0 18.136,86 18.136,86 18.136,86<br />
1 5.279,91 0,775194 4.092,95 0,769231 4.061,47<br />
2 5.488,15 0,600925 3.297,97 0,591716 3.247,43<br />
3 5.704,73 0,465834 2.657,46 0,455166 2.596,60<br />
4 5.929,97 0,361111 2.141,38 0,350128 2.076,25<br />
5 6.262,21 0,279931 1.752,99 0,269329 1.686,60<br />
6 6.407,83 0,217001 1.390,51 0,207176 1.327,55<br />
7 6.661,19 0,168218 1.120,53 0,159366 1.061,57<br />
8 6.924,69 0,130401 902,99 0,122589 848,89<br />
9 7.198,72 0,101086 727,69 0,094300 678,84<br />
10 7.581,72 0,078362 594,12 0,072538 549,96<br />
117
118<br />
541,72 -1,71<br />
TIR = Tm + Dt<br />
VAN<br />
VAN −<br />
MENOR VAN<br />
MENOR<br />
( )<br />
MAYOR<br />
541,72<br />
TIR= 29 + 1 (------------------------------------------------)<br />
+1.71<br />
541.72<br />
TIR = 0.30<br />
118
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
Nota. Los millones y los <strong>de</strong>cimales están representados con puntos y los miles con comas.<br />
SU FORMULA ES;<br />
VAN TASA MENOR<br />
TIR = TASA MENOR + DIFERENCIA DE TASA __________________________<br />
VAN MENOR + VAN MAYOR<br />
Por lo que se pue<strong>de</strong> indicar que la TIR <strong>de</strong>l proyecto es <strong>de</strong>l %, por lo tanto es mayor que la tasa <strong>de</strong>l<br />
inversionista en consecuencia se acepta el proyecto.<br />
4.1.3 TASA INTERNA DE RETORNO VERSUS VALOR ACTUAL NETO.<br />
Las dos técnicas <strong>de</strong> evaluación <strong>de</strong> proyectos analizados, la TIR Y EL VAN pue<strong>de</strong>n en ciertas<br />
circunstancias conducir a resultados contradictorios. Ello pue<strong>de</strong> ocurrir cuando se evalúa más <strong>de</strong> un<br />
proyecto con la finalidad <strong>de</strong> jerarquizarlos, tanto por tener un carácter <strong>de</strong> alternativas mutuamente<br />
excluyentes como por existir restricciones <strong>de</strong> capital para implementar todos los proyectos<br />
aprobados.<br />
Al cruzar el origen (VAN igual a cero), la tasa <strong>de</strong> <strong>de</strong>scuento i se iguala a TIR. Recuér<strong>de</strong>se que la TIR<br />
es aquella tasa que hace al VAN <strong>de</strong>l proyecto igual a cero. Luego si el criterio <strong>de</strong>l VAN indica la<br />
aceptación <strong>de</strong> un proyecto cuando este es cero o positivo y si el criterio <strong>de</strong> la TIR indica su aceptación<br />
cuando la TIR (i) es mayor o igual a la tasa utilizada como tasa <strong>de</strong> <strong>de</strong>scuento, don<strong>de</strong> ambas<br />
conducirán necesariamente al mismo resultado.<br />
La diferencia <strong>de</strong> los resultados que proporcionan ambas técnicas se <strong>de</strong>be a los supuestos en que<br />
cada una está basada, mientras que el criterio <strong>de</strong> la TIR supone que los fondos generados por el<br />
proyecto sería reinvertidos a la tasa <strong>de</strong> rentabilidad <strong>de</strong>l proyecto, reinversión a la tasa <strong>de</strong> <strong>de</strong>scuento<br />
<strong>de</strong> la empresa el criterio <strong>de</strong>l VAN supone una<br />
Hay que señalar que algunos autores cuestiona el supuesto <strong>de</strong> que la TIR reinvierte los flujos <strong>de</strong>l<br />
proyecto a la misma tasa. Por otra parte si el VAN proporciona una unidad <strong>de</strong> medida concreta <strong>de</strong> la<br />
contribución <strong>de</strong> un proyecto a incrementar el valor <strong>de</strong> la empresa, <strong>de</strong>be ser este el criterio que tendrá<br />
a que primar en la evaluación.<br />
OTROS CRITERIOS DE DECISIÓN.<br />
Muchos otros métodos se han <strong>de</strong>sarrollado para evaluar proyectos, aunque todos son<br />
119
120<br />
comparativamente inferiores al <strong>de</strong>l VAN. Algunos por no consi<strong>de</strong>rar el valor tiempo <strong>de</strong>l dinero y, otros<br />
aunque lo consi<strong>de</strong>ran no entregan información tan concreta como aquel.<br />
Entre los criterios <strong>de</strong> evaluación tradicionales difundidos se pue<strong>de</strong> mencionar los siguientes:<br />
Relación Beneficio Costo.<br />
Periodo <strong>de</strong> recuperación <strong>de</strong> la Inversión.<br />
4.1.4 RELACIÓN BENEFICIÓ COSTO<br />
Se basa en la relación entre los costos y beneficios asociados en un proyecto. Consiste en <strong>de</strong>terminar<br />
cuáles elementos son benéficos y cuales son costos, en general los beneficios son ventajas<br />
expresadas en términos monetarios que recibe el propietario, en cambio que los costos son los<br />
gastos anticipados <strong>de</strong> construcción, operación. Mantenimiento etc. Es otro indicador financiero que<br />
permite medir cuanto se conseguiría en dólares por cada dólar invertido, se lo <strong>de</strong>termina actualizando<br />
los ingresos por un lado y por otro lado los egreso por (o que se consi<strong>de</strong>ra el valor <strong>de</strong> actualización.<br />
Se <strong>de</strong>be tomar en cuenta los siguientes aspectos:<br />
a. Si la relación beneficio costo es mayor a uno se acepta el proyecto.<br />
b. Si la relación beneficio costo es menor a uno no se acepta el proyecto.<br />
c. Si la relación beneficio costo es igual a uno conviene o no conviene realizar el proyecto.<br />
FORMULA:<br />
Ingreso Actualizado<br />
R(B/c). =<br />
Costo Actualizado.<br />
En este caso la relación beneficio costo para el proyecto es mayor que uno por tanto es,<br />
financieramente aceptado lo que significa que por cada dólar invertido se obtendrá 1dolar con 0.29<br />
centavos <strong>de</strong> dotar <strong>de</strong> rentabilidad o ganancia ver cuadro <strong>de</strong>l Relación B/C<br />
4.1.5 PERIODO DE RECUPERACIÓN DE LA INVERSIÓN.<br />
Son los a nos que la empresa tarda en recuperar la inversión inicial mediante las entradas <strong>de</strong> efectivo<br />
que la misma produce. Mediante este criterio se <strong>de</strong>termina el número <strong>de</strong> periodos necesarios para<br />
recaudar la inversión. Resultado que se compara con e! número <strong>de</strong> periodos aceptables para la<br />
empresa. La fórmula para calcular el periodo <strong>de</strong> recuperación es la siguiente.<br />
PRt. =<br />
Flujo Neto acumulado - Inversión.<br />
120
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
Flujo Neto Ultimo periodo<br />
En la empresa Productora y Comercializadora <strong>de</strong> manjar <strong>de</strong> babaco con piña, el periodo <strong>de</strong><br />
recuperación <strong>de</strong> la inversión o capital es <strong>de</strong> 5 años, 11 meses y 22 días cuyo cuadro se <strong>de</strong>scribe<br />
en el ejercicio <strong>de</strong> aplicación correspondiente<br />
121
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
RELACIÓN BENEFICIO COSTO (BC)<br />
ACTUALIZACION COSTO TOTAL<br />
ACTUALIZACION INGRESOS<br />
AÑOS COSTO TOTAL ORIG.<br />
FACTOR ACT. COSTO ACTUALIZADO INGRESO ORIGINAL FACTOR ACT. INGRESO ACTUALIZADO<br />
12% 12%<br />
1 17.807,79 0,89286 15.899,81 23.013,90 0,89286 20.548,13<br />
2 18.520,10 0,79719 14.764,11 23.934,46 0,79719 19.080,40<br />
3 19.260,91 0,71178 13.709,53 24.891,83 0,71178 17.717,52<br />
4 20.031,34 0,63552 12.730,28 25.887,51 0,63552 16.451,98<br />
5 20.832,60 0,56743 11.820,97 26.923,01 0,56743 15.276,84<br />
6 21.665,90 0,50663 10.976,62 27.999,93 0,50663 14.185,64<br />
7 22.532,54 0,45235 10.192,57 29.119,93 0,45235 13.172,38<br />
8 23.433,84 0,40388 9.464,53 30.284,72 0,40388 12.231,49<br />
9 24.371,19 0,36061 8.788,50 31.496,11 0,36061 11.357,81<br />
10 25.346,04 0,32197 8.160,75 32.755,96 0,32197 10.546,54<br />
116.507,68 150.568,72<br />
123
124<br />
INGRESO ACTUALIZADO 150.568,72<br />
RELACION BENEFICIO COSTO = --------------------------------- = -------------------------- = 1,29<br />
COSTO ACTUALIZADO 116.507,68<br />
124
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
EJERCICIO DE APLICACIÓN<br />
PERIODO DE RECUPERACIÓN DE CAPITAL<br />
AÑOS INVERSIÓN FLUJO NETO<br />
0 18.136,86<br />
1 5.279,91<br />
2 5.488,15<br />
3 5.704,73<br />
4 5.929,97<br />
5 6.262,21<br />
6 6.407,83<br />
7 6.661,19<br />
8 6.924,69<br />
9 7.198,72<br />
10 7.581,72<br />
TOTAL: 63.439,11<br />
FLUJO NETO - INVERSION<br />
P.R.C. = ------------------------------------------------------<br />
FLUJO NETO (Ultimo año)<br />
63.439,11 -18.136,86<br />
P.R.C. = ---------------------------------------<br />
125
126<br />
7.581,72<br />
P.R.C. =<br />
5,98 años<br />
0,98X12 11 meses<br />
0,76X30 22 días<br />
La inversión se recuperará en 6 años 11 meses 22 días<br />
Lo que significa que el periodo <strong>de</strong> recuperación será en 6 años 11meses y 9 días.<br />
4.1.6 EFECTOS DE LA INFLACIÓN EN LA EVALUACIÓN DE PROYECTOS.<br />
Del análisis realizado a! inicio se pue<strong>de</strong> <strong>de</strong>ducir que una inversión es et sacrificio <strong>de</strong> un consumo<br />
actual por un ingreso mayor que se espera en el futuro, Al ser esto así, lo que <strong>de</strong>be ser relevante en<br />
la evaluación <strong>de</strong> un proyecto son los flujos reales, en lugar <strong>de</strong> los valores nominales. En economías<br />
con inflación, en consecuencia, los flujos nominales <strong>de</strong>berán convertirse a moneda constante, <strong>de</strong><br />
manera tal que toda la información se expresa en términos <strong>de</strong> po<strong>de</strong>r adquisitivo <strong>de</strong>l período cero <strong>de</strong>l<br />
proyecto, suponiendo que éste representa el periodo en que se evaluará económicamente.<br />
La incorporación <strong>de</strong> la inflación como factor adiciona! a la evaluación <strong>de</strong> proyectos supone<br />
procedimientos similares, cualquiera que sea el criterio utilizado. Dicho procedimiento implica que<br />
tanto la inversión inicial como el flujo <strong>de</strong> caja y la tasa <strong>de</strong> <strong>de</strong>scuento, <strong>de</strong>ben ser homogéneos entre sí:<br />
es <strong>de</strong>cir, <strong>de</strong>ben estar expresados en moneda constante <strong>de</strong> igual po<strong>de</strong>r adquisitivo. Para ello, lo más<br />
simple es trabajar con los precios vigentes al momento <strong>de</strong> la evaluación, matemáticamente se<br />
<strong>de</strong>termina <strong>de</strong> una forma similar a la obtención <strong>de</strong>l VAN.<br />
El objetivo <strong>de</strong> realizar este análisis preten<strong>de</strong> manifestar la importancia <strong>de</strong> incluir el análisis <strong>de</strong> los<br />
efectos <strong>de</strong> la inflación en la evaluación <strong>de</strong>l proyecto<br />
La evaluación para que tenga sentido <strong>de</strong> ser <strong>de</strong>be tener un carácter lo más realista posible, solo así<br />
126
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
podrá compararse el sacrificio <strong>de</strong> consumo presente con los mayores ingresos esperados. En<br />
consecuencia será preciso incorporar las ganancias y pérdidas por inflación que se generan sobre los<br />
flujos <strong>de</strong> caja.<br />
Si bien se recomienda trabajar con ingresos y egresos expresados en moneda constante para obviar<br />
el problema <strong>de</strong> inflación en los montos no pue<strong>de</strong> <strong>de</strong>sconocerse la posibilidad bastante real <strong>de</strong> la<br />
existencia <strong>de</strong> activos monetarios en la inversión inicial o <strong>de</strong> una fuente <strong>de</strong> financiamiento con capital<br />
ajeno a tasas <strong>de</strong> interés nominales constantes que afectara la valoración real <strong>de</strong> los flujos <strong>de</strong> caja <strong>de</strong>l<br />
proyecto.<br />
4.1.7 ANÁLISIS DE RIESGO EN LOS PROYECTOS.<br />
Se lo <strong>de</strong>fine como la variabilidad <strong>de</strong> flujos <strong>de</strong> caja reales respecto a los estimados. Mientras más<br />
gran<strong>de</strong> sea esta variabilidad mayor es el riesgo <strong>de</strong>l proyecto. De esta forma, el riesgo se manifiesta<br />
en la variabilidad <strong>de</strong> los rendimientos <strong>de</strong>l proyecto puesto que se calculan sobre la proyección <strong>de</strong> los<br />
flujos <strong>de</strong> caja.<br />
Riesgo <strong>de</strong>fine una situación don<strong>de</strong> la información es <strong>de</strong> naturaleza aleatoria, en que se asocia una<br />
estrategia a un conjunto <strong>de</strong> resultados posibles, cada uno <strong>de</strong> los cuales tiene asignada una<br />
probabilidad. La incertidumbre caracteriza a una situación don<strong>de</strong> los posibles resultados <strong>de</strong> una<br />
estrategia no son conocidos y, en consecuencia sus probabilida<strong>de</strong>s <strong>de</strong> ocurrencia no son<br />
cuantificables. La incertidumbre por tanto pue<strong>de</strong> ser una característica <strong>de</strong> información incompleta, <strong>de</strong><br />
exceso <strong>de</strong> datos o <strong>de</strong> información inexacta, sesgada o falsa.<br />
Métodos para tratar el riesgo<br />
Existen diversos métodos o enfoques que no siempre conducen a un idéntico resultado, para tratar el<br />
riesgo. La información disponible es, una vez más uno <strong>de</strong> los elementos <strong>de</strong>terminantes en la elección<br />
<strong>de</strong> uno u otro método,<br />
Entre los principales metidos a utilizar se pue<strong>de</strong> señalar.<br />
Criterio subjetivo. Se basa en consi<strong>de</strong>raciones <strong>de</strong> carácter informal <strong>de</strong> quién toma la <strong>de</strong>cisión, sin<br />
incorporar específicamente el riesgo <strong>de</strong>l proyecto salvo en su apreciación personal.<br />
-Método basado en mediciones estadísticas. Consisten en analizar la distribución <strong>de</strong> probabilida<strong>de</strong>s<br />
<strong>de</strong> los flujos futuros <strong>de</strong> caja para presentar a quien tome la <strong>de</strong>cisión <strong>de</strong> aprobación o rechazo, los<br />
valores probables <strong>de</strong> los rendimientos y <strong>de</strong> la dispersión <strong>de</strong> su distribución <strong>de</strong> probabilidad.<br />
Ajuste a la tasa <strong>de</strong> <strong>de</strong>scuento. En este caso el análisis se efectúa sólo sobre la tasa pertinente <strong>de</strong><br />
<strong>de</strong>scuento, sin entra a ajustar o evaluar los flujos <strong>de</strong> caja <strong>de</strong>l proyecto, aunque este método presenta<br />
serías <strong>de</strong>ficiencias en términos prácticos es un procedimiento que permite solucionar las principales<br />
dificulta<strong>de</strong>s <strong>de</strong>l riesgo.<br />
Método <strong>de</strong> los valores esperados. Conocido también como análisis <strong>de</strong>l árbol <strong>de</strong> <strong>de</strong>cisiones,<br />
127
128<br />
combina las probabilida<strong>de</strong>s <strong>de</strong> ocurrencia <strong>de</strong> los resultados parciales y finales para calcular el valor<br />
esperado <strong>de</strong> su rendimiento. Aunque no incluye directamente la variabilidad <strong>de</strong> los flujos <strong>de</strong> caja <strong>de</strong>l<br />
proyecto, ajusta los flujos al riesgo en función <strong>de</strong> la asignación <strong>de</strong> probabilida<strong>de</strong>s.<br />
4.1.8 ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD.<br />
La vulnerabilidad <strong>de</strong> los proyectos <strong>de</strong> inversión frente a las alternativas en los precios <strong>de</strong> insumes o<br />
<strong>de</strong> otras causas <strong>de</strong> tipo económico, en periodos <strong>de</strong> tiempo relativamente cortos obliga a los analistas<br />
consi<strong>de</strong>rar el riesgo como un factor más en el cálculo <strong>de</strong> la eficiencia económica.<br />
La manera <strong>de</strong> hacerlo es conociendo su sensibilidad o su resistencia a este tipo <strong>de</strong> variaciones se le<br />
conoce como <strong>de</strong>sfases económicas a través <strong>de</strong> un incremento o <strong>de</strong>cremento <strong>de</strong> tos costos o <strong>de</strong> los<br />
Ingresos en función <strong>de</strong> cómo se prevea esta variación<br />
Existen cuatro formas <strong>de</strong> aumentar la utilidad <strong>de</strong> un negocio a partir <strong>de</strong> la base dada por el punto <strong>de</strong><br />
equilibrio.<br />
Buscar disminución <strong>de</strong> tos costos fijos.<br />
Aumentar el precio unitario <strong>de</strong> la venta,<br />
Disminuir el costo variable por unidad.<br />
Aumentar el volumen producido.<br />
En síntesis el análisis <strong>de</strong> sensibilidad es un estudio que permite ver <strong>de</strong> qué manera se alterara la<br />
<strong>de</strong>cisión económica se varían algunos factores.<br />
En términos generales se <strong>de</strong>be consi<strong>de</strong>rar los siguientes aspectos.<br />
1. Cuando el coeficiente resultante es mayor que uno el proyecto es sensible a esos cambios<br />
2. Cuando el coeficiente resultante es igual no se ve efecto alguno,<br />
3. cuando el coeficiente resultante es menor a uno el proyecto no es sensible.<br />
Para construir el análisis <strong>de</strong> sensibilidad se requiere tomar en cuento lo siguiente,<br />
Conocer la tasa interna <strong>de</strong> retomo <strong>de</strong>l proyecto.<br />
Establecer los nuevos flujos netos <strong>de</strong> caja,<br />
Determinar las nuevas tasas internas <strong>de</strong> retorno<br />
128
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
Para luego establecer la sensibilidad <strong>de</strong>l proyecto.<br />
Para establecer el análisis <strong>de</strong> sensibilidad <strong>de</strong> la Empresa Productora y Comercializadora <strong>de</strong> manjar<br />
<strong>de</strong> Babaco con Piña, se realiza mediante dos componentes <strong>de</strong> variación esenciales que son:<br />
Análisis <strong>de</strong> Sensibilidad con el Incremento <strong>de</strong>l 5% en los costos. Porcentaje que es el máximo que<br />
soporta el proyecto, siendo su sensibilidad <strong>de</strong> 0.911; por tanto el proyecto no es sensible con el<br />
incremento <strong>de</strong> los costos en un 5% durante los 10 años <strong>de</strong> proyección <strong>de</strong>l proyecto<br />
Análisis <strong>de</strong> sensibilidad con la disminución <strong>de</strong>l 4% en los ingresos., Se <strong>de</strong>termina que no es sensible<br />
el proyecto cuya sensibilidad es <strong>de</strong> 0.9499, durante la proyección para los 10 años <strong>de</strong>l proyecto.<br />
TAREA INTRA- AULA: Los estudiantes <strong>de</strong>sarrollaran<br />
coordinador, acerca <strong>de</strong>l análisis <strong>de</strong> sensibilidad<br />
el ejercicio propuesto con la guía <strong>de</strong>l<br />
TAREA EXTRA CLASE: Desarrollar un ejercicio aplicado todos los criterios <strong>de</strong> evaluación<br />
estudiados y el análisis <strong>de</strong> sensibilidad correspondiente.<br />
TAREA COMPLEMENTARIA: Mediante la conformación <strong>de</strong> grupos, los estudiantes realizarán un<br />
ejercicio completo con una empresa productora <strong>de</strong> la ciudad, aplicando los conocimientos<br />
estudiados en el módulo; el mismo que será expuesto como un requisito indispensable para ser<br />
promovidos al siguiente módulo, según lo establece el sistema modular por objetos <strong>de</strong><br />
transformación<br />
129
130<br />
ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD CON EL INCREMENTO DEL 5% EN LOS COSTOS<br />
COSTO<br />
TOTAL<br />
COSTO<br />
TOTAL INGRESO A C T U A L I Z A C I Ó N<br />
AÑOS ORIGINAL ORIGINAL ORIGINAL<br />
FLUJO<br />
NETO<br />
FACTOR<br />
ACT.<br />
VALOR<br />
ACTUAL<br />
FACTOR<br />
ACT.<br />
VALOR<br />
ACTUAL<br />
5,00% 23,00% 24,00%<br />
-18.136,86 -18.136,86<br />
1 17.807,79 18.698,18 23.013,90 4.315,72 0,81301 3.508,72 0,80645 3.480,42<br />
2 18.520,10 19.446,11 23.934,46 4.488,35 0,66098 2.966,72 0,65036 2.919,06<br />
3 19.260,91 20.223,95 24.891,83 4.667,88 0,53738 2.508,45 0,52449 2.448,25<br />
4 20.031,34 21.032,91 25.887,51 4.854,60 0,43690 2.120,96 0,42297 2.053,37<br />
5 20.832,60 21.874,23 26.923,01 5.048,78 0,35520 1.793,33 0,34111 1.722,18<br />
6 21.665,90 22.749,19 27.999,93 5.250,73 0,28878 1.516,31 0,27509 1.444,41<br />
7 22.532,54 23.659,16 29.119,93 5.460,76 0,23478 1.282,09 0,22184 1.211,44<br />
130
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
8 23.433,84 24.605,53 30.284,72 5.679,19 0,19088 1.084,04 0,17891 1.016,05<br />
9 24.371,19 25.589,75 31.496,11 5.906,36 0,15519 916,59 0,14428 852,17<br />
10 25.346,04 26.613,34 32.755,96 6.142,62 0,12617 775,00 0,11635 714,72<br />
335,35 -274,81<br />
NTIR = Tm+Dt ( VAN menor )<br />
1) DIFERENCIA DE TIR 2) PORCENTAJE DE VARIACIÓN<br />
Dif.Tir. = Tir proy. - Nueva Tir % Var. = (Dif. Tir / Tir <strong>de</strong>l proy.) *100<br />
Dif.Tir.= 6,44% % Var. = 21,48%<br />
TIR DEL PROYECTO = 0,30<br />
335,35<br />
NTIR = 23 + 1 (--------------------------------------------------) 3) SENSIBILIDAD<br />
335,35 + 274,81 Sensib. = % Var./ Nueva Tir<br />
Sensibilidad = 0,9119097<br />
NTIR = 23,55%<br />
131
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD CON LA DISMINUCIÓN DEL 4% EN LOS INGRESOS<br />
COSTO TOTAL INGRESO INGRESO A C T U A L I Z A C I Ó N<br />
AÑOS ORIGINAL ORIGINAL ORIGINAL FLUJO NETO FACTOR ACT. VALOR ACTUAL FACTOR ACT. VALOR ACTUAL<br />
4,00% 23,00% 24,00%<br />
-18.136,86 -18.136,86<br />
1 17.807,79 23.013,90 22.093,34 4.285,55 0,8130 3.484,19 0,8065 3.456,09<br />
2 18.520,10 23.934,46 22.977,08 4.456,98 0,6610 2.945,98 0,6504 2.898,66<br />
3 19.260,91 24.891,83 23.896,16 4.635,26 0,5374 2.490,91 0,5245 2.431,13<br />
4 20.031,34 25.887,51 24.852,01 4.820,67 0,4369 2.106,14 0,4230 2.039,01<br />
5 20.832,60 26.923,01 25.846,09 5.013,49 0,3552 1.780,80 0,3411 1.710,14<br />
6 21.665,90 27.999,93 26.879,93 5.214,03 0,2888 1.505,72 0,2751 1.434,31<br />
7 22.532,54 29.119,93 27.955,13 5.422,59 0,2348 1.273,13 0,2218 1.202,97<br />
8 23.433,84 30.284,72 29.073,33 5.639,50 0,1909 1.076,46 0,1789 1.008,94<br />
9 24.371,19 31.496,11 30.236,27 5.865,08 0,1552 910,18 0,1443 846,21<br />
10 25.346,04 32.755,96 31.445,72 6.099,68 0,1262 769,58 0,1164 709,73<br />
206,23 -399,66<br />
133
134<br />
1) DIFERENCIA DE TIR 2) PORCENTAJE DE VARIACIÓN<br />
NTIR = Tm+Dt ( VAN menor )<br />
Dif.Tir. = Tir proy. - Nueva Tir % Var. = (Dif. Tir / Tir <strong>de</strong>l proy.) *100<br />
Dif.Tir.= 6,65% % Var. = 22,17%<br />
TIR DEL PROYECTO = 0,30<br />
206,23<br />
NTR= 23 + 1 (-----------------------------------------------------------) 3) SENSIBILIDAD<br />
206,23 + 399,66 Sensib. = % Var./ Nueva Tir<br />
Sensibilidad = 0,9499768<br />
NTIR = 23,34%<br />
134
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
MOMENTO<br />
ANÁLISIS FINANCIERO<br />
Análisis <strong>de</strong> Estados Financieros<br />
4.1. LOS OBJETIVOS DEL ANÁLISIS FINANCIERO<br />
El análisis <strong>de</strong> los estados financieros tiene por<br />
PERMITE EVALUAR EL DESEMPEÑO<br />
objetivo la evaluación <strong>de</strong> la situación económica y<br />
ANTERIOR DE UNA EMPRESA.<br />
financiera <strong>de</strong> una empresa, a partir <strong>de</strong> las<br />
PERMITE EVALUAR LA CONDICIÓN<br />
ANÁLISIS<br />
condiciones <strong>de</strong> equilibrio <strong>de</strong> su estructura financiera<br />
ACTUAL DE UNA EMPRESA.<br />
DE<br />
ESTADOS<br />
y económica y <strong>de</strong> sus flujos financieros. A través<br />
FINAN<br />
BUSCA PREDECIR EL POTENCIAL FUTURO E<br />
<strong>de</strong>l análisis <strong>de</strong> los estados financieros <strong>de</strong> una<br />
LA ENTIDAD, PROPORCIONAR INDICIOS SOBRE<br />
LA FORMA EN LA QUE LA EMPRESA<br />
empresa es posible evaluar el <strong>de</strong>sempeño<br />
RESPONDERA A LOS DESARROLLO<br />
anterior, la condición actual <strong>de</strong>l negocio y en cierta<br />
manera, hasta pre<strong>de</strong>cir el potencial futuro y la capacidad <strong>de</strong> la empresa para adaptarse a<br />
condiciones variantes. Casi todas las <strong>de</strong>cisiones tomadas por una empresa se ven reflejadas en<br />
última instancia en los estados financieros, por lo que estos informes proporcionan una gran ayuda a<br />
los usuarios internos y externos que <strong>de</strong>ben hacer juicios acerca <strong>de</strong> la empresa.<br />
El análisis <strong>de</strong> los estados financieros es útil para muchas personas. Por un lado, los acreedores<br />
están interesados en la liqui<strong>de</strong>z <strong>de</strong> la empresa para el repago <strong>de</strong> sus <strong>de</strong>udas; los accionistas<br />
están interesados en la rentabilidad <strong>de</strong>l negocio; la gerencia está interesada en la gestión, etc. Por<br />
esta razón, los diferentes usuarios <strong>de</strong> los estados financieros suelen emplear diferentes procesos<br />
analíticos y enfatizan el análisis <strong>de</strong> la información <strong>de</strong> acuerdo con sus propósitos individuales.<br />
4.2. FORMAS DEL ANÁLISIS FINANCIERO<br />
El análisis <strong>de</strong> los estados financieros pue<strong>de</strong> ser realizado <strong>de</strong> diversas formas, las cuales no son<br />
excluyentes sino más bien complementarias. Las modalida<strong>de</strong>s más utilizadas <strong>de</strong> análisis están<br />
conformadas por: el análisis porcentual, los ratios o índices financieros, el análisis <strong>de</strong>l flujo <strong>de</strong> fondos<br />
y flujo <strong>de</strong> efectivo y finalmente, para fines <strong>de</strong> presentación, el análisis gráfico.<br />
Análisis porcentual. La mayoría <strong>de</strong> los analistas inicia el estudio <strong>de</strong> los estados financieros con un<br />
examen <strong>de</strong> las relaciones y cambios generales porcentuales que se muestran en los estados<br />
financieros. Este análisis consiste en transferir los valores absolutos mostrados en los estados<br />
135
136<br />
financieros a valores relativos con el objeto <strong>de</strong> realizar un análisis más objetivo.<br />
El análisis porcentual pue<strong>de</strong> ser <strong>de</strong> dos tipos. El primero es el análisis vertical, que traducen los<br />
montos <strong>de</strong> los estados financieros como porcentajes <strong>de</strong> una partida básica. En el caso <strong>de</strong>l Estado <strong>de</strong><br />
Ganancias y Pérdidas, todas las partidas suelen ser expresadas como un porcentaje <strong>de</strong> las ventas.<br />
En el caso <strong>de</strong>l Balance General, todos los rubros <strong>de</strong>l activo, pasivo y patrimonio se convierten en<br />
porcentajes respecto al total <strong>de</strong>l activo o, lo que es lo mismo, al total <strong>de</strong> pasivo y patrimonio. En los<br />
cuadros siguientes se adjuntan los estados financieros <strong>de</strong> Plásticos S.A., una empresa hipotética la<br />
cual será utilizada para fines ilustrativos. Asimismo, en el cuadro adjunto se muestra el análisis<br />
vertical <strong>de</strong>l Estado <strong>de</strong> Ganancias y Pérdidas.<br />
ANÁLISIS<br />
ANÁLISIS<br />
ANÁLISIS DE<br />
GANANCIAS Y<br />
PÉRDIDAS<br />
BALANCE<br />
LAS MODIFICACIONES<br />
POR PERIODOS<br />
BASADAS EN<br />
PORCENTAJES<br />
Vinculan partidas <strong>de</strong> los<br />
EEFF para ubicar aspectos<br />
claves<br />
Como porcentajes<br />
<strong>de</strong> las ventas netas<br />
Como porcentajes<br />
<strong>de</strong> los activos<br />
LIQUIDEZ<br />
SOLVENCIA<br />
GESTIÓN<br />
RENTABILIDAD<br />
La segunda forma <strong>de</strong> análisis porcentual es el análisis horizontal, el cual tiene por objetivo el mostrar<br />
la forma en que las partidas individuales cambian <strong>de</strong> un periodo a otro. Para esto, todas las partidas<br />
<strong>de</strong> un periodo con expresadas como porcentaje <strong>de</strong>l periodo base, <strong>de</strong> manera que se calcula un<br />
incremento o <strong>de</strong>cremento porcentual respecto al año anterior. En el cuadro adjunto se muestra el<br />
análisis horizontal <strong>de</strong>l Balance General <strong>de</strong> Plásticos S.A.<br />
Ratios o índices financieros. Suelen conformar la parte central <strong>de</strong>l análisis <strong>de</strong> los estados<br />
financieros. Se <strong>de</strong>finen como coeficientes que vinculan diferentes partes <strong>de</strong> los estados financieros,<br />
en un intento por encontrar claves sobre ciertos aspectos particulares <strong>de</strong>l negocio. Las razones<br />
financieras suelen centrarse en cuatro áreas específicas, como son: la liqui<strong>de</strong>z a corto plazo, la<br />
solvencia a largo plazo, la gestión o eficiencia y la rentabilidad. El <strong>de</strong>talle <strong>de</strong>l análisis basado en ratios<br />
será explicado en <strong>de</strong>talle en el presente documento.<br />
136
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
Flujo <strong>de</strong> fondos y flujo <strong>de</strong> efectivo. El análisis <strong>de</strong>l flujo <strong>de</strong> fondos y <strong>de</strong>l flujo <strong>de</strong> efectivo tiene por<br />
objetivo el analizar en <strong>de</strong>talle el movimiento financiero <strong>de</strong> la empresa, sobre la base <strong>de</strong> las fuentes <strong>de</strong><br />
fondos disponibles en el periodo y el uso al que se han <strong>de</strong>stinado dichas fuentes. La fuente <strong>de</strong><br />
información para este análisis proviene <strong>de</strong> los Estados <strong>de</strong> Flujo <strong>de</strong> Efectivo y <strong>de</strong>l Estado <strong>de</strong> Cambios<br />
en la Situación Financiera. Para efectos <strong>de</strong> análisis, los flujos pue<strong>de</strong>n ser analizados <strong>de</strong>s<strong>de</strong> el punto<br />
<strong>de</strong> vista <strong>de</strong> fuentes y usos. También es conveniente analizar los flujos tomando en cuenta el<br />
origen <strong>de</strong> su movimiento, clasificándolos en activida<strong>de</strong>s <strong>de</strong> operación, activida<strong>de</strong>s <strong>de</strong> inversión y<br />
activida<strong>de</strong>s <strong>de</strong> financiamiento.<br />
Análisis gráfico. El análisis gráfico es utilizado para fines <strong>de</strong> presentación y no presenta una forma<br />
<strong>de</strong>finida sino que pue<strong>de</strong> ser ampliamente utilizado <strong>de</strong> acuerdo al propósito <strong>de</strong>l análisis, el público<br />
objetivo, y la imaginación <strong>de</strong>l analista para trasmitir los resultados <strong>de</strong> la manera más clara posible.<br />
Dentro <strong>de</strong>l análisis gráfico, po<strong>de</strong>mos distinguir entre otros, los gráficos <strong>de</strong> barras, los gráficos <strong>de</strong><br />
participación circular llamados pie o tortas, y gráficos <strong>de</strong> ten<strong>de</strong>ncias basados en or<strong>de</strong>nadas (valores o<br />
montos) y abscisas (tiempo o año).<br />
PLÁSTICOS S.A.<br />
Estado <strong>de</strong> Ganancias y Pérdidas<br />
Por el periodo terminado al 31 <strong>de</strong> diciembre<br />
(expresado en miles <strong>de</strong> unida<strong>de</strong>s monetarias)<br />
Ventas netas<br />
Costo <strong>de</strong> ventas<br />
Utilidad bruta<br />
2007 2008 2009<br />
27,047 34,005 53,226<br />
(18,031) (19,578) (31,850)<br />
9,016 14,427 21,376<br />
Gastos <strong>de</strong> ventas<br />
Gastos <strong>de</strong> administración<br />
Utilidad <strong>de</strong> Operación<br />
4,569<br />
3,057<br />
1,390<br />
6,113<br />
3,210<br />
5,104<br />
10,327<br />
5,029<br />
5,720<br />
Intereses y gastos bancarios (neto)<br />
(Resultado por exposición a la inflación<br />
Otros (neto)<br />
Utilidad antes <strong>de</strong> part. e imp.<br />
Impuesto a la renta<br />
Utilidad (perdida) neta<br />
(3,714)<br />
482<br />
(41)<br />
(1883)<br />
(0)<br />
(1,883)<br />
(3,558)<br />
200<br />
(188)<br />
1,558<br />
(470)<br />
1,088<br />
(5,709)<br />
1,119<br />
62<br />
1,192<br />
(358)<br />
834<br />
137
138<br />
ANÁLISIS VERTICAL<br />
PLÁSTICOS S.A.<br />
Estado <strong>de</strong> Ganancias y Pérdidas<br />
Por el periodo terminado al 31 <strong>de</strong> diciembre (en porcentajes)<br />
2007 2008 2009<br />
Ventas netas 100.0% 100.0% 100.0%<br />
Costo <strong>de</strong> ventas -66.7% -57.6% -59.8%<br />
Utilidad bruta 33.3% 42.4% 40.2%<br />
Gastos <strong>de</strong> ventas 16.9% 18.0% 20.0%<br />
Gastos <strong>de</strong> administración 11.3% 9.4% 9.4%<br />
Utilidad <strong>de</strong> Operación 5.1% 15.0% 10.7%<br />
Intereses y gastos bancarios (neto) -13.7% -10.5% -10.7%<br />
Resultado por exposición a la inflación 1.8% 0.6% 2.1%<br />
Otros (neto) -0.2% -0.6% 0.1%<br />
Utilidad antes <strong>de</strong> part. e imp. -7.0% 4.6% 2.2%<br />
Impuesto a la renta 0.0% -1.4% -0.7%<br />
Utilidad (pérdida) neta -7.0% 3.2% 1.6%<br />
======== ======== ========<br />
138
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
PLÁSTICOS S.A.<br />
Balance General<br />
Al 31 <strong>de</strong> diciembre<br />
(expresado en miles <strong>de</strong> unida<strong>de</strong>s monetarias)<br />
Activo<br />
Activo Corriente<br />
Caja y Bancos<br />
Cuentas por cobrar comerciales<br />
Otras cuentas por cobrar<br />
Inventarios<br />
Gastos pagados por anticipado<br />
2007 2008 2009<br />
11,765<br />
382<br />
3,804<br />
255<br />
6,0307<br />
1,017<br />
21,129<br />
1,012<br />
6,500<br />
428<br />
11,722<br />
1,467<br />
26,435<br />
1,478<br />
7,722<br />
995,1<br />
4,676<br />
1,564<br />
Activo No Corriente<br />
Inversiones en Valores<br />
Activo Fijo Neto<br />
5,213<br />
33<br />
5,180<br />
4,579<br />
47<br />
4,532<br />
7,814<br />
69<br />
7,745<br />
Total Activo<br />
16,978<br />
25,708<br />
34,249<br />
Pasivo<br />
15,321<br />
19,963<br />
27,670<br />
Pasivo Corriente<br />
Sobregiros y préstamos bancarios<br />
Cuentas por pagar comerciales<br />
Otras cuentas por pagar<br />
Parte corriente <strong>de</strong>uda largo plazo<br />
11,846<br />
3,243<br />
4,260<br />
766<br />
577<br />
16,875<br />
5,435<br />
7,726<br />
2,217<br />
1,497<br />
22,683<br />
10,899<br />
10,264<br />
672<br />
848<br />
Pasivo No Corriente<br />
Provisión CTS<br />
Deuda a largo plazo<br />
3,475<br />
1,199<br />
2,276<br />
3,088<br />
1,381<br />
1,707<br />
4,987<br />
1,746<br />
3,241<br />
139
140<br />
Patrimonio<br />
Capital Social<br />
Resultados Acumulados<br />
1,657<br />
3,845<br />
(2,188)<br />
5,745<br />
6,845<br />
(1,100)<br />
6,580<br />
6,845<br />
(265)<br />
Total Pasivo y Patrimonio<br />
16,978<br />
25,708<br />
34,249<br />
ANÁLISIS HORIZONTAL<br />
PLÁSTICOS S.A.<br />
Balance General<br />
Al 31 <strong>de</strong> diciembre<br />
(en porcentajes)<br />
Activo<br />
2007 2008 2009<br />
Activo Corriente<br />
100.0%<br />
179.6%<br />
224.7%<br />
Caja y Bancos<br />
Cuentas por cobrar comerciales<br />
Otras cuentas por cobrar<br />
Inventarios<br />
Gastos pagados por anticipado<br />
100.0%<br />
100.0%<br />
100.0%<br />
100.0%<br />
100.0%<br />
264.9%<br />
170.9%<br />
167.8%<br />
185.9%<br />
144.2%<br />
386.9%<br />
203.0%<br />
390.2%<br />
232.7%<br />
153.8%<br />
Activo No Corriente<br />
Inversiones en Valores<br />
Activo Fijo Neto<br />
100.0%<br />
100.0%<br />
100.0%<br />
87.8%<br />
142.4%<br />
87.5%<br />
149.7%<br />
209.1%<br />
149.5%<br />
Total Activo<br />
100.0%<br />
151.4%<br />
201.7%<br />
Pasivo<br />
100.0%<br />
130.3%<br />
180.6%<br />
Pasivo Corriente<br />
Sobregiros y préstamos bancarios<br />
Cuentas por pagar comerciales<br />
Otras cuentas por pagar<br />
100.0%<br />
100.0%<br />
100.0%<br />
100.0%<br />
142.5%<br />
87.1%<br />
181.4%<br />
289.4%<br />
191.5%<br />
174.6%<br />
240.9%<br />
87.7%<br />
140
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
Parte corriente <strong>de</strong>uda largo plazo<br />
100.0%<br />
259.4%<br />
147.0%<br />
Pasivo No Corriente<br />
Provisión CTS<br />
Deuda a largo plazo<br />
100.0%<br />
100.0%<br />
100.0%<br />
88.9%<br />
115.2%<br />
75.0%<br />
143.5%<br />
145.6%<br />
142.4%<br />
Patrimonio<br />
Capital Social<br />
Resultados Acumulados<br />
100.0%<br />
100.0%<br />
100.0%<br />
346.7%<br />
178.0%<br />
50.3%<br />
397.0%<br />
178.0%<br />
12.2%<br />
Total Pasivo y Patrimonio<br />
100.0%<br />
151.4%<br />
201.7%<br />
4.3. LOS ÍNDICES FINANCIEROS<br />
Los índices, ratios o razones financieras son cocientes numéricos que mi<strong>de</strong>n la relación que existe<br />
entre <strong>de</strong>terminadas cuentas <strong>de</strong> los estados financieros <strong>de</strong> las empresas, ya sea tomada<br />
individualmente o agrupadas por sectores o tamaños. Algunos <strong>de</strong> ellos se calculan a partir <strong>de</strong><br />
Balance General, otros a partir <strong>de</strong>l Estado <strong>de</strong> Resultados, y algunas veces, a partir <strong>de</strong> ambos<br />
informes financieros 1 .<br />
Estos índices son <strong>de</strong> una gran variedad y se utilizan en la evaluación <strong>de</strong> las empresas y <strong>de</strong> la gestión<br />
empresarial, es <strong>de</strong>cir, buscan reflejar la situación <strong>de</strong> la empresa, la eficiencia con que han<br />
<strong>de</strong>sarrollado sus operaciones y el grado <strong>de</strong> corrección con el que han manejado sus recursos 2 . El<br />
análisis e interpretación <strong>de</strong> estos índices tien<strong>de</strong> a dar un conocimiento mejor sobre la condición<br />
financiera y el <strong>de</strong>sempeño <strong>de</strong> un negocio <strong>de</strong>l que se obtendría con un análisis simple <strong>de</strong> los datos.<br />
Limitaciones<br />
No obstante la vali<strong>de</strong>z reconocida <strong>de</strong> los índices financieros en todo el mundo, estos presentan<br />
algunas limitaciones tanto en su significado como en su interpretación, el cual varía según el enfoque<br />
empleado <strong>de</strong>s<strong>de</strong> el punto <strong>de</strong> vista <strong>de</strong> empresarios, gerentes, banqueros, inversionistas o acreedores.<br />
Des<strong>de</strong> el punto <strong>de</strong> vista <strong>de</strong> su significado, usualmente los índices se expresan en forma numérica y<br />
es muy corriente que se les consi<strong>de</strong>re como una medida exacta <strong>de</strong>l estado económico y financiero <strong>de</strong><br />
una empresa. Con frecuencia, los empresarios consi<strong>de</strong>ran que los estados contables reflejan con<br />
exactitud la realidad económica <strong>de</strong> una empresa; sin embargo, es necesario ir más allá <strong>de</strong> estas<br />
cifras para analizar razonablemente la situación <strong>de</strong> un negocio y tener una i<strong>de</strong>a más aproximada <strong>de</strong><br />
una realidad concreta. Por ejemplo, datos contables como la <strong>de</strong>preciación, las provisiones y las<br />
1 CONASEV. Indicadores Financieros Empresariales. Edición 1996.<br />
2 I<strong>de</strong>m.<br />
141
142<br />
reservas constituyen cifras estimadas que no necesariamente reflejan la <strong>de</strong>preciación económica. En<br />
otros casos, por ejemplo, las letras por cobrar en algunas empresas no resultan ser tan claramente<br />
parte <strong>de</strong>l activo corriente como para medir con rigurosidad la liqui<strong>de</strong>z <strong>de</strong> una empresa, por lo que es<br />
necesario en ocasiones <strong>de</strong>scartar la porción que no es corriente y combinar el análisis con el índice<br />
<strong>de</strong>l período <strong>de</strong> cobros para opinar sobre la realización <strong>de</strong> la cuenta.<br />
Des<strong>de</strong> el punto <strong>de</strong> vista <strong>de</strong> su interpretación, el análisis pue<strong>de</strong> tener un significado diferente para<br />
distintas personas. Por ejemplo, para un analista <strong>de</strong> créditos o para un acreedor, su interés principal<br />
está en que la empresa tenga el más alto nivel <strong>de</strong> liqui<strong>de</strong>z posible a corto plazo, <strong>de</strong> manera que no<br />
tenga ninguna dificultad para pagar sus obligaciones. Pero por otro lado, para los accionistas, esta<br />
situación pue<strong>de</strong> no ser igualmente favorable porque significa que están financiando una mayor<br />
proporción <strong>de</strong> activos corrientes o que se cuenta con un exceso <strong>de</strong> activos <strong>de</strong> corto plazo que no<br />
generan rentabilidad para la empresa.<br />
Por estas razones, es necesario tener en cuenta para el análisis <strong>de</strong> los índices financieros, que éstos<br />
están calculados sobre la base <strong>de</strong> los informes financieros (Balance General y Estado <strong>de</strong><br />
Resultados), y que por lo tanto, presentan las mismas limitaciones que tiene la información contable<br />
sobre la cual se basan.<br />
A<strong>de</strong>más, es fundamental tener presente que no existen índices “i<strong>de</strong>ales” para todos, y que todo<br />
análisis siempre <strong>de</strong>be realizarse <strong>de</strong> acuerdo con el tipo <strong>de</strong> negocio <strong>de</strong> la empresa, las condiciones<br />
macroeconómicas en las que se encuentre y el punto <strong>de</strong> vista <strong>de</strong>l analista. Por ejemplo, la<br />
estacionalidad en el nivel <strong>de</strong> ventas, como es el caso <strong>de</strong> la cerveza, pue<strong>de</strong> generar distorsiones en<br />
los índices que es necesario tomar en cuenta para su interpretación. La presencia <strong>de</strong> índices que<br />
pue<strong>de</strong>n ser indicativos <strong>de</strong> alta liqui<strong>de</strong>z también pue<strong>de</strong>n ser señales <strong>de</strong> excesos que llevan a<br />
ineficiencias en el uso <strong>de</strong> los recursos financieros. Otro caso es el <strong>de</strong> empresas en las que la<br />
cobertura para existencias pue<strong>de</strong> parecer excesiva y alcanzar hasta unos 5 ó 6 meses pero que se<br />
justifican por factores estacionales, para aprovechar <strong>de</strong>scuentos por volumen que justifican<br />
importantes compras, o perspectivas <strong>de</strong> precios <strong>de</strong> mercado que proyectan una ventaja significativa<br />
(como la cosecha <strong>de</strong> algodón que obliga a comprar en gran<strong>de</strong>s volúmenes).<br />
El resumen, el punto que es necesario tener claro es que los índices financieros ayudan a la<br />
evaluación <strong>de</strong> un negocio pero no son “sustitutivas <strong>de</strong> un juicio sólido”. Lo mejor que se pue<strong>de</strong><br />
esperar <strong>de</strong> un análisis <strong>de</strong> índices financiero es señalar las excepciones y las variaciones, es <strong>de</strong>cir, las<br />
relaciones que parecen estar fuera <strong>de</strong> línea en relación <strong>de</strong> las ten<strong>de</strong>ncias y las cuales podrían causas<br />
problemas. Las razones financieras no indican problemas específicos ni causas; pero son<br />
útiles para señalar las áreas que pue<strong>de</strong>n ser problemáticas o que pue<strong>de</strong>n requerir <strong>de</strong> mayores<br />
investigaciones 3 .<br />
La comparación<br />
3 SPILLER Earl A.; GOSMAN, Martin L. Contabilidad Financiera. Cuarta edición, ed. Mac Graw Hill, México,<br />
142<br />
1988
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
La comparación es la clave en el análisis <strong>de</strong> estados financieros. Por un lado, se <strong>de</strong>ben comparar los<br />
índices <strong>de</strong> la situación presente con índices <strong>de</strong> situaciones pasadas o esperadas en el futuro para la<br />
misma empresa para un periodo <strong>de</strong> tiempo que cubra varios años. También, los índices pue<strong>de</strong>n ser<br />
calculados sobre estados financieros proyectados y ser comparados con índices presentes y<br />
actuales. Este tipo <strong>de</strong> comparación permite analizar la naturaleza <strong>de</strong> los cambios y <strong>de</strong>terminar si se<br />
ha presentado una mejoría o <strong>de</strong>terioro en la condición financiera y en el <strong>de</strong>sempeño <strong>de</strong> la firma en el<br />
tiempo 4 .<br />
LA COMPARACIÓN ES LA CLAVE<br />
COMPARACIÓN<br />
CON PERIODOS<br />
ANTERIORES<br />
COMPARACIÓN<br />
CON METAS<br />
COMPARACIÓN<br />
CON OTRAS<br />
ENTIDADES<br />
El otro tipo <strong>de</strong> comparación compren<strong>de</strong> la relación entre los índices <strong>de</strong> una empresa con aquellos que<br />
muestran empresas similares o con índices promedio <strong>de</strong> la industria en el mismo punto en el tiempo.<br />
En este caso, la comparación proporciona una visión relativa <strong>de</strong> la condición financiera y <strong>de</strong>l<br />
<strong>de</strong>sarrollo <strong>de</strong> la empresa. Aunque las comparaciones con el promedio <strong>de</strong> la industria no siempre<br />
revelan la fortaleza o <strong>de</strong>bilidad financiera, son útiles para i<strong>de</strong>ntificar empresas que están fuera <strong>de</strong> lo<br />
normal. La i<strong>de</strong>ntificación <strong>de</strong> <strong>de</strong>sviaciones significativas permite <strong>de</strong>terminar aspectos relevantes que<br />
<strong>de</strong>ben ser examinados para <strong>de</strong>terminar las causas que están <strong>de</strong>trás <strong>de</strong> ese hecho.<br />
En el caso <strong>de</strong> Estados Unidos, existen firmas in<strong>de</strong>pendientes que proporcionan información sobre<br />
índices promedio <strong>de</strong> la industria, como son Dun & Bradstreet y Robert Morris Asociados. En el caso<br />
peruano, la Comisión <strong>Nacional</strong> Supervisora <strong>de</strong> Empresas y Valores (CONASEV) proporciona algunos<br />
índices relativos a las industrias locales. Estos datos son calculados sobre los estados financieros<br />
auditados <strong>de</strong> las empresas que están legalmente obligadas a presentar dicha información a la<br />
CONASEV, <strong>de</strong> acuerdo con el Reglamento para la Preparación <strong>de</strong> Información financiera 5 .<br />
4 VAN HORNE, James C. Fundamentos <strong>de</strong> Administración Financiera. Ed. Prentice Hall Internacional. España,<br />
1979.<br />
5 Actualmente la CONASEV ya no publica más índices por sectores. Anteriormente, los índices proporcionados<br />
143
144<br />
En cualquier tipo <strong>de</strong> comparación es imprescindible tomar en cuenta <strong>de</strong> que, a pesar <strong>de</strong> que se<br />
cuente con ratios estandarizados <strong>de</strong> la industria, se <strong>de</strong>be ser cauteloso en la interpretación <strong>de</strong> las<br />
comparaciones. Solamente se pue<strong>de</strong>n comparar “peras con peras y no con manzanas”.<br />
Clases <strong>de</strong> índices financieros<br />
Tradicionalmente los libros <strong>de</strong> texto han clasificado a los índices financieros en cuatro grupos: los que<br />
tienen que ver con la liqui<strong>de</strong>z, la gestión, la solvencia y <strong>de</strong> rentabilidad <strong>de</strong> la empresa. Sin embargo,<br />
los diferentes textos que existen tien<strong>de</strong>n a ser confusos en la presentación <strong>de</strong> los índices,<br />
consi<strong>de</strong>rándolos con <strong>de</strong>nominaciones diferentes y presentando diferentes tipos <strong>de</strong> clasificaciones.<br />
En el presente documento los índices financieros han sido divididos en cuatro grupos, <strong>de</strong> acuerdo con<br />
la clasificación realizada por la Comisión <strong>Nacional</strong> Supervisora <strong>de</strong> Empresas y Valores: <strong>de</strong> liqui<strong>de</strong>z,<br />
gestión, solvencia y rentabilidad. Se ha <strong>de</strong>cidido consi<strong>de</strong>rar esta clasificación dado que son estos los<br />
indicadores financieros con los que se cuenta a nivel consolidado por actividad económica <strong>de</strong> las<br />
principales empresas <strong>de</strong>l país.<br />
Asimismo, <strong>de</strong>ntro <strong>de</strong> cada clase <strong>de</strong> índices, existen un gran número <strong>de</strong> ratios financieros y es posible<br />
calcular siempre nuevas relaciones en función <strong>de</strong> los datos financieros con los que se cuente. Sin<br />
embargo, en el presente documento solamente se resumen aquellos índices financieros<br />
fundamentales que son utilizados en el análisis financiero y económico <strong>de</strong> las empresas. La razón <strong>de</strong><br />
esta distinción es que, en la mayoría <strong>de</strong> casos <strong>de</strong> análisis financiero, los índices relevantes tien<strong>de</strong>n a<br />
ser pocos en número, y el calcular índices innecesarios solamente genera una mayor confusión y una<br />
mayor complejidad al problema.<br />
Es importante aclarar que la lista <strong>de</strong> los índices presentados no implica que <strong>de</strong>ban ser<br />
calculados necesariamente para cada análisis financiero. En realidad, solamente <strong>de</strong>ben ser tomados<br />
en cuenta aquellos indicadores que sean relevantes para el caso analizado y que generen<br />
información útil, <strong>de</strong>scartando aquellos índices que no sean importantes para el caso. Por ejemplo,<br />
para una empresa <strong>de</strong> servicios públicos, no resulta relevante analizar la rotación <strong>de</strong> existencias,<br />
puesto que estas empresas ven<strong>de</strong>n servicios y no merca<strong>de</strong>rías o productos terminados; sus<br />
existencias están conformadas por repuestos y suministros y sus montos no son tan significativos, por<br />
lo que la rotación <strong>de</strong> existencias resulta bastante elevada.<br />
También, es importante tener en cuenta que para cualquier análisis financiero, ninguno <strong>de</strong> los índices<br />
es capaz <strong>de</strong> suministrar por sí solo la información necesaria como para juzgar la condición financiera<br />
por la CONASEV están basados en unas 5,000 unida<strong>de</strong>s económicas a nivel nacional, compuestas por<br />
aquellas empresas con ingresos brutos superiores a 700 UIT o con activos totales superiores a 800 UIT (no se<br />
incluyen a las empresas <strong>de</strong>l Sistema Financiero y <strong>de</strong>l Sistema <strong>de</strong> Seguros, <strong>de</strong>bido a que éstas presentan un<br />
plan contable diferente). La información <strong>de</strong> los índices se presentaba tanto a nivel consolidado como a nivel<br />
sectorial, lo que posibilitaba un análisis comparativo más efectivo acerca <strong>de</strong>l <strong>de</strong>sempeño <strong>de</strong> las diversas<br />
empresas <strong>de</strong>l país<br />
144
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
y el <strong>de</strong>sempeño <strong>de</strong> un negocio. Para po<strong>de</strong>r llegar a obtener un juicio razonable sobre una empresa,<br />
es imprescindible analizar un grupo <strong>de</strong> índices y obviamente, teniendo en cuenta las características<br />
propias <strong>de</strong>l negocio y <strong>de</strong> la industria en la que se encuentra.<br />
Para ilustrar los índices que se estudian en este documento, se utilizará el Balance General y el<br />
Estado <strong>de</strong> Resultados <strong>de</strong> la empresa Plásticos S.A., mostrados anteriormente. Los cálculos<br />
presentados incluyen el periodo 20X0; <strong>de</strong>jamos al lector para que elabore sus propios índices para<br />
los dos periodos posteriores (20X1, 20X2) y compare los resultados obtenidos.<br />
3.1 ÍNDICES DE LIQUIDEZ<br />
3.1.1 Concepto<br />
Los índices <strong>de</strong> liqui<strong>de</strong>z buscan medir la capacidad <strong>de</strong> la empresa para hacer frente a sus<br />
compromisos <strong>de</strong> corto plazo que se <strong>de</strong>rivan <strong>de</strong>l ciclo operativo. Los diferentes indicadores que existen<br />
al respecto mi<strong>de</strong>n en diferente grado la capacidad <strong>de</strong> pago corriente.<br />
3.1.2 Principales índices <strong>de</strong> liqui<strong>de</strong>z<br />
Liqui<strong>de</strong>z General (1). El índice <strong>de</strong> liqui<strong>de</strong>z general (1) relaciona los activos corrientes frente a los<br />
pasivos <strong>de</strong> la misma naturaleza, es <strong>de</strong>cir, indica el grado <strong>de</strong> cobertura que tienen los activos <strong>de</strong><br />
mayor liqui<strong>de</strong>z sobre las obligaciones <strong>de</strong> menor vencimiento o mayor exigibilidad. Se le conoce<br />
también como Razón Circulante. Una razón <strong>de</strong> liqui<strong>de</strong>z general mayor a 1 indica que parte <strong>de</strong> los<br />
activos circulantes <strong>de</strong> la empresa están siendo financiados con capitales <strong>de</strong> largo plazo.<br />
Cuanto más alto sea el coeficiente, la empresa tendrá mayores posibilida<strong>de</strong>s <strong>de</strong> satisfacer las <strong>de</strong>udas<br />
<strong>de</strong> corto plazo. Sin embargo, la presencia <strong>de</strong> índices <strong>de</strong> liqui<strong>de</strong>z <strong>de</strong>masiado altos también pue<strong>de</strong><br />
indicar una ineficiencia en la gestión <strong>de</strong> los activos corrientes y pasivos corrientes en la empresa,<br />
causada por un exceso <strong>de</strong> inversión en los primeros que va en <strong>de</strong>trimento <strong>de</strong> la rentabilidad <strong>de</strong>l<br />
negocio.<br />
A<strong>de</strong>más, los índices <strong>de</strong> liqui<strong>de</strong>z <strong>de</strong>ben interpretarse en relación con el tipo <strong>de</strong> negocio y las<br />
condiciones económicas generales. En las empresas con flujos <strong>de</strong> fondos provenientes <strong>de</strong><br />
operaciones relativamente estables, es aceptable una razón <strong>de</strong> liqui<strong>de</strong>z más baja que en aquellas<br />
empresas que tienen flujos <strong>de</strong> fondos con mayor incertidumbre. Por esto, una razón circulante menor<br />
que 1 no necesariamente refleja un alto nivel <strong>de</strong> riesgo, sino que podría indicar una buena<br />
administración financiera.<br />
En cuanto al índice <strong>de</strong> liqui<strong>de</strong>z general, éste <strong>de</strong>be interpretarse con cautela porque no toma en<br />
cuenta la liqui<strong>de</strong>z 6 <strong>de</strong> los diferentes componentes <strong>de</strong> los activos corrientes. En el caso que los activos<br />
6 La liqui<strong>de</strong>z se <strong>de</strong>fine como la capacidad <strong>de</strong> convertir las partidas en efectivo. La liqui<strong>de</strong>z tiene dos<br />
dimensiones: el tiempo requerido para convertir el activo en efectivo, y la certeza <strong>de</strong>l precio <strong>de</strong> la operación. Las<br />
cuentas por cobrar suelen constituir activos más líquidos que los inventarios <strong>de</strong>bido al menor tiempo requerido<br />
145
146<br />
corrientes <strong>de</strong> una empresa estén compuestos principalmente por caja y cuentas por cobrar, se<br />
obtendrá una posición más líquida que otra empresa cuyos activos están compuestos<br />
principalmente por inventarios. Por esto, en la medida en la que se sospeche <strong>de</strong> la existencia <strong>de</strong><br />
<strong>de</strong>sequilibrios o problemas en algunos <strong>de</strong> los componentes <strong>de</strong> los activos corrientes, se <strong>de</strong>berá<br />
examinar separadamente la participación <strong>de</strong> cada uno <strong>de</strong> estos componentes en la liqui<strong>de</strong>z.<br />
(1) LIQUIDEZ GENERAL = Activo Corriente<br />
Pasivo Corriente<br />
Prueba Ácida (2). Si se <strong>de</strong>sea ser más exigente en el análisis <strong>de</strong> liqui<strong>de</strong>z, se <strong>de</strong>scartan <strong>de</strong>l índice los<br />
activos <strong>de</strong> más difícil realización y se obtiene un coeficiente que compara el activo corriente<br />
<strong>de</strong>ducidos los inventarios y los gastos pagados por anticipado, con el pasivo corriente. A este<br />
coeficiente se le <strong>de</strong>nomina prueba ácida (2) y es una medida más directa <strong>de</strong> la liqui<strong>de</strong>z que el índice<br />
anterior puesto que <strong>de</strong>scarta los bienes <strong>de</strong> cambio <strong>de</strong>l activo corriente y los gastos pagados por<br />
anticipado por constituir los activos menos realizables y los más sujetos a pérdida en caso <strong>de</strong><br />
liquidación <strong>de</strong>l negocio.<br />
Esta prueba normalmente resulta menor a 1, lo que no <strong>de</strong>be interpretarse como que no hay<br />
capacidad para cumplir con los compromisos a corto plazo, porque se supone que las<br />
existencias serán vendidas y cobradas en los próximos meses. En el Perú, esta razón suele estar en<br />
el nivel <strong>de</strong> 0.50 a 0.70, pero también hay casos extremos como el <strong>de</strong> las empresas <strong>de</strong> generación<br />
eléctrica que muestran un índice alto superior a 1.30, y la industria azucarera, don<strong>de</strong> la Prueba Ácida<br />
pue<strong>de</strong> llegar a 0.18.<br />
(2) PRUEBA ACIDA = Activo Cte. - Existencias – Gtos. Pag. Anticipado<br />
Pasivo Corriente<br />
Prueba Defensiva (3). Si el análisis preten<strong>de</strong> ser más exigente aún y se <strong>de</strong>sea medir la capacidad<br />
para convertirlos en efectivo y a que su precio es más pre<strong>de</strong>cible.<br />
146
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
efectiva <strong>de</strong> pago <strong>de</strong> las empresas en relación con su pasivo corriente en el muy corto plazo, se<br />
consi<strong>de</strong>ran únicamente los activos mantenidos en caja y bancos y valores negociables o aquellos <strong>de</strong><br />
realización inmediata; no tomando en cuenta la influencia <strong>de</strong> la variable tiempo y la incertidumbre <strong>de</strong><br />
las <strong>de</strong>más cuentas <strong>de</strong>l activo corriente. Al indicador que pon<strong>de</strong>ra la situación antes <strong>de</strong>scrita se le<br />
<strong>de</strong>nomina prueba <strong>de</strong>fensiva (3), el cual indica el periodo durante el cual la empresa pue<strong>de</strong> operar con<br />
sus activos muy líquidos, sin recurrir a sus flujos <strong>de</strong> ventas, la realización <strong>de</strong> existencias o la cobranza<br />
<strong>de</strong> cuentas pendientes.<br />
A esta prueba se le conoce también como razón <strong>de</strong> pago inmediato. Normalmente, la prueba<br />
<strong>de</strong>fensiva suele ubicarse <strong>de</strong>ntro <strong>de</strong>l rango <strong>de</strong> 0.10 al 0.20 <strong>de</strong>l pasivo corriente.<br />
(3) PRUEBA DEFENSIVA = Caja y Bancos + Valores Negociables<br />
Pasivo Corriente<br />
Capital <strong>de</strong> Trabajo (4). Por otro lado, también resulta útil consi<strong>de</strong>rar en el análisis <strong>de</strong> la liqui<strong>de</strong>z, el<br />
cálculo <strong>de</strong>l capital <strong>de</strong> trabajo para la empresa. Si bien este dato no constituye en el sentido estricto un<br />
índice financiero, su inclusión resulta sumamente útil en el análisis.<br />
El capital <strong>de</strong> trabajo se <strong>de</strong>fine como la diferencia entre el valor <strong>de</strong>l activo corriente menos el<br />
valor <strong>de</strong>l pasivo corriente, por lo que está <strong>de</strong>finido en una unidad monetaria, lo que no<br />
permite efectuar una comparación significativa entre empresas <strong>de</strong> diferente tamaño.<br />
Conceptualmente, el capital <strong>de</strong> trabajo se refiere a aquel nivel <strong>de</strong> activos y pasivos<br />
relacionados con las activida<strong>de</strong>s a corto plazo <strong>de</strong>l negocio. La <strong>de</strong>terminación <strong>de</strong> los niveles<br />
apropiados <strong>de</strong> capitales <strong>de</strong> trabajo, o sea, <strong>de</strong> los activos corrientes y pasivos corrientes,<br />
involucra <strong>de</strong>cisiones fundamentales respecto a la liqui<strong>de</strong>z <strong>de</strong> la empresa y a la composición<br />
<strong>de</strong> los vencimientos <strong>de</strong> sus pasivos, <strong>de</strong>cisiones muy relacionadas con la rentabilidad y el<br />
riesgo <strong>de</strong> la empresa.<br />
Este indicador es muy utilizado por las instituciones financieras para evaluar la concesión <strong>de</strong><br />
créditos a sus clientes. Inclusive, se suele establecer una cláusula sobre montos mínimos <strong>de</strong><br />
capital <strong>de</strong> trabajo para proteger la posición corriente <strong>de</strong> la empresa y por lo tanto, su<br />
capacidad para repagar los préstamos obtenidos.<br />
(4) CAPITAL DE TRABAJO = Activo Corriente – Pasivo Corriente<br />
147<br />
Por otro lado, es posible proyectar el capital <strong>de</strong> trabajo a<strong>de</strong>cuado para la operación normal<br />
<strong>de</strong> la empresa. Se estiman los niveles <strong>de</strong> caja en días, el tiempo promedio en que se<br />
recupera el crédito otorgado a los clientes y los meses <strong>de</strong> las distintas clases <strong>de</strong> existencias,
148<br />
para restarlos <strong>de</strong>l crédito que se pue<strong>de</strong> obtener <strong>de</strong> proveedores y terceros, así como<br />
sobregiros y préstamos a corto plazo <strong>de</strong> los entes financieros.<br />
Caso presentado. Para el caso <strong>de</strong> la empresa Plásticos S.A. los índices <strong>de</strong> liqui<strong>de</strong>z<br />
correspondientes son:<br />
Liqui<strong>de</strong>z General:<br />
Prueba Ácida:<br />
Prueba Defensiva<br />
Capital <strong>de</strong> Trabajo<br />
Plásticos S.A. presenta índices <strong>de</strong> liqui<strong>de</strong>z bastante bajos, un capital <strong>de</strong> trabajo negativo, un alto<br />
componente <strong>de</strong> existencias <strong>de</strong>ntro <strong>de</strong> sus activos corrientes, y un excesivo en<strong>de</strong>udamiento en el corto<br />
plazo. A<strong>de</strong>más, sus indicadores se encuentran bastante por <strong>de</strong>bajo <strong>de</strong>l promedio <strong>de</strong> la industria. Esta<br />
148
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
estructura implica riesgo financiero en el caso <strong>de</strong> que no pueda realizar sus existencias en el corto<br />
plazo, y podría indicar dificulta<strong>de</strong>s en cumplir con sus obligaciones corrientes. Será en este caso<br />
interesante observar los cambios que pue<strong>de</strong>n ocurrir en los años 20X1 y 20X2 al continuar el análisis.<br />
3.2 ÍNDICES DE GESTIÓN O EFICIENCIA<br />
3.2.1 Concepto<br />
Los índices <strong>de</strong> gestión permiten evaluar los efectos <strong>de</strong> las <strong>de</strong>cisiones y <strong>de</strong> las políticas seguidas por<br />
la empresa en la utilización <strong>de</strong> sus recursos respecto a cobros, pagos, inventarios y activos. Estos<br />
índices evalúan “el nivel <strong>de</strong> actividad <strong>de</strong> la empresa y la eficacia con la cual ésta ha utilizado sus<br />
recursos disponibles, a partir <strong>de</strong>l cálculo <strong>de</strong> rotaciones <strong>de</strong> <strong>de</strong>terminadas partidas <strong>de</strong>l Balance durante<br />
el año, <strong>de</strong> la estructura <strong>de</strong> las inversiones y <strong>de</strong>l peso relativo <strong>de</strong> los diversos componentes <strong>de</strong>l gasto<br />
sobre los ingresos que genera la empresa a través <strong>de</strong> las ventas” 7 .<br />
3.2.2 Principales índices <strong>de</strong> gestión<br />
Rotación <strong>de</strong> Cuentas por Cobrar (5). La rotación <strong>de</strong> cobros (5a) muestra el número <strong>de</strong> veces en<br />
que una venta se refleja en las cuentas por cobrar, es <strong>de</strong>cir, el plazo medio <strong>de</strong> créditos que se<br />
conce<strong>de</strong> a los clientes. Por su parte, el índice <strong>de</strong> periodo medio <strong>de</strong> cobranza (5b) indica la misma<br />
información pero expresada en días, es <strong>de</strong>cir, el periodo promedio que transcurre entre que la<br />
empresa realiza una venta y el momento que recibe el pago, o en otras palabras, la cantidad media<br />
<strong>de</strong> días que la empresa se <strong>de</strong>mora en ejecutar una cobranza.<br />
Estos dos índices son inversos y complementarios. El número <strong>de</strong> días en el año, 365, dividido por el<br />
periodo medio <strong>de</strong> cobranza, da el índice <strong>de</strong> rotación <strong>de</strong> las cuentas por cobrar. Mientras más alta sea<br />
la rotación <strong>de</strong> cuentas por cobrar, más corto será el intervalo entre la venta y la cobranza en efectivo.<br />
A su vez, el número <strong>de</strong> días en el año dividido por el índice <strong>de</strong> rotación, da el periodo medio <strong>de</strong><br />
cobranza. Por lo tanto, a pesar <strong>de</strong> ser inversos, cualquiera <strong>de</strong> los dos índices pue<strong>de</strong> ser utilizado.<br />
En términos i<strong>de</strong>ales, es preferible calcular los índices sobre la base <strong>de</strong> las ventas al crédito para el<br />
periodo, en vez <strong>de</strong> recurrir a las ventas totales. Asimismo, las cifras correspondientes a las cuentas<br />
por cobrar comerciales <strong>de</strong>ben ser promedios para el periodo. El utilizar los saldos finales <strong>de</strong> las<br />
cuentas por cobrar en vez <strong>de</strong> promedio pue<strong>de</strong> llevar a distorsiones cuando las ventas son<br />
7 CONASEV. Indicadores Financieros Empresariales. Edición 1997.<br />
149
150<br />
estacionales o crecen consi<strong>de</strong>rablemente durante el año. Por ejemplo, para una empresa cervecera,<br />
al venta más importante se realiza la última semana <strong>de</strong>l año y esto pue<strong>de</strong> significar una distorsión que<br />
pue<strong>de</strong> más que duplicar el periodo medio <strong>de</strong> cobro.<br />
El promedio <strong>de</strong> las cuentas por cobrar pue<strong>de</strong> ser obtenido consi<strong>de</strong>rando los saldos finales <strong>de</strong> cada<br />
mes o también, como un promedio entre las cuentas por cobrar al inicio <strong>de</strong>l periodo y al final <strong>de</strong>l<br />
mismo, suponiendo que las ventas han crecido constantemente durante el periodo. El primer sistema<br />
es preferible en el caso <strong>de</strong> las ventas estacionales; y el segundo, cuando las ventas han crecido<br />
consi<strong>de</strong>rablemente durante el año.<br />
Un periodo medio <strong>de</strong> cobro <strong>de</strong>masiado alto en relación con la industria pue<strong>de</strong> indicar la existencia <strong>de</strong><br />
políticas <strong>de</strong> crédito extremadamente liberales, la presencia <strong>de</strong> incobrables o <strong>de</strong> cuentas por cobrar<br />
vencidas. Cuanto más prolongado el periodo <strong>de</strong> cobro, más débil se convierte el índice <strong>de</strong> liqui<strong>de</strong>z<br />
general como indicador <strong>de</strong> la capacidad <strong>de</strong> pago <strong>de</strong> la empresa. Por otra parte, un periodo <strong>de</strong> cobro<br />
<strong>de</strong>masiado bajo pue<strong>de</strong> no ser necesariamente bueno porque pue<strong>de</strong> suponer la existencia <strong>de</strong> políticas<br />
<strong>de</strong> crédito excesivamente estrictas que están mermando el nivel <strong>de</strong> ventas.<br />
Para efectos <strong>de</strong> interpretación, los índices obtenidos también <strong>de</strong>ben ser comparados con las políticas<br />
<strong>de</strong> otorgamiento <strong>de</strong> crédito <strong>de</strong> la empresa. Si el periodo promedio <strong>de</strong> cobro resulta más alto que la<br />
política establecida pue<strong>de</strong> indicar ineficiencias en la gestión <strong>de</strong> cobranza; o por el contrario, si es más<br />
bajo, pue<strong>de</strong> indicar una gestión <strong>de</strong> cobro <strong>de</strong>masiado estricta.<br />
Cuando no se disponga <strong>de</strong> información para <strong>de</strong>terminar el promedio <strong>de</strong> las Cuentas por Cobrar no<br />
queda otra alternativa que trabajar solamente con el saldo <strong>de</strong> las Cuentas por Cobrar Comerciales al<br />
final <strong>de</strong>l periodo. (5ª) ROTACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR =<br />
Ventas Netas<br />
Promedio Cuentas por Cobrar<br />
(5b) PROMEDIO MEDIO DE COBRANZA =<br />
Prom.ctas.por.Cob.Comerciales x365<br />
Ventas Netas<br />
Rotación <strong>de</strong> Cuentas por Pagar (6). La rotación <strong>de</strong> cuentas por pagar o <strong>de</strong> pagos (6a) muestra el<br />
número <strong>de</strong> veces en que una compra se refleja en las cuentas por pagar, es <strong>de</strong>cir, el plazo medio <strong>de</strong><br />
pago que se recibe <strong>de</strong> los proveedores. Por su parte, el índice <strong>de</strong> periodo medio <strong>de</strong> pago (6b) indica<br />
la misma información pero expresada en días, es <strong>de</strong>cir, el periodo promedio que transcurre entre que<br />
la empresa realiza una compra y el momento que paga, o en otras palabras, la cantidad media <strong>de</strong><br />
días que la empresa se <strong>de</strong>mora en ejecutar un pago.<br />
Al igual que los índices relacionados con las cuentas por pagar, estos dos índices son inversos y<br />
complementarios. El número <strong>de</strong> días en el año, 365, dividido por el periodo medio <strong>de</strong> pago, da el<br />
índice <strong>de</strong> rotación <strong>de</strong> las cuentas por pagar. A su vez, el número <strong>de</strong> días en el año dividido por el<br />
índice <strong>de</strong> rotación, da el periodo medio <strong>de</strong> pago. Por lo tanto, a pesar <strong>de</strong> ser inversos, cualquiera <strong>de</strong><br />
los dos índices pue<strong>de</strong> ser utilizado.<br />
Para el cálculo <strong>de</strong>l índice, el dato <strong>de</strong> las compras pue<strong>de</strong> ser obtenido <strong>de</strong>l mayor auxiliar <strong>de</strong> compras.<br />
150
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
En el caso <strong>de</strong> que no se cuente directamente con esta información, es posible <strong>de</strong>ducir el monto <strong>de</strong> las<br />
compras <strong>de</strong>l periodo a través <strong>de</strong>l costo <strong>de</strong> ventas, adicionando o restando la variación <strong>de</strong> existencias.<br />
En todo caso, si tampoco se cuenta con esta información, también es posible consi<strong>de</strong>rar el costo <strong>de</strong><br />
ventas en vez <strong>de</strong> la cifra <strong>de</strong> compras como una aproximación <strong>de</strong>l índice, siempre y cuando se trate <strong>de</strong><br />
empresas comerciales; para empresas industriales o <strong>de</strong> servicios es necesario contar con la<br />
información <strong>de</strong> las compras. Asimismo, las cifras correspondientes a las cuentas por pagar<br />
comerciales <strong>de</strong>ben ser promedios para el periodo, calculados en forma semejante al promedio <strong>de</strong><br />
cuentas por cobrar comerciales.<br />
(6ª) ROTACIÓN DE CUENTAS POR PAGAR =<br />
Compras<br />
Prom.Ctas.por Pagar Comerc.<br />
(6b) PROMEDIO MEDIO DE PAGO =<br />
Prom.ctas.por.Pagar.Comerciales x 365<br />
Compras<br />
Para una empresa, en términos generales, resulta preferible un periodo medio <strong>de</strong> pago alto, siempre<br />
y cuando los costos financieros asociados al mayor plazo sean convenientes. La presencia <strong>de</strong> un<br />
periodo medio <strong>de</strong> pago <strong>de</strong>masiado bajo en relación con la industria pue<strong>de</strong> indicar que la empresa sea<br />
consi<strong>de</strong>rada como más riesgosa por parte <strong>de</strong> sus proveedores y se le estén aplicando políticas <strong>de</strong><br />
crédito más estrictas. En todo caso, es importante comparar el periodo medio <strong>de</strong> pago con el <strong>de</strong><br />
cobro para analizar el ciclo <strong>de</strong> efectivo para compras- inventario-efectivo cobrado <strong>de</strong>l negocio y<br />
<strong>de</strong>terminar si se está obteniendo una ventaja al contar con un mayor margen <strong>de</strong> financiamiento <strong>de</strong>l<br />
que la empresa está otorgando a sus clientes. Ven<strong>de</strong>r al contado y pagar en 60 días pue<strong>de</strong> significar<br />
una importante ventaja competitiva.<br />
Rotación <strong>de</strong> Inventarios (7). La rotación <strong>de</strong> inventarios mi<strong>de</strong> el número <strong>de</strong> veces que cambian los<br />
inventarios cada año (7a), o en otras palabras, la rapi<strong>de</strong>z con la que los inventarios se<br />
convierten en cuentas por cobrar o efectivo a través <strong>de</strong>l proceso <strong>de</strong> ventas. Este índice también<br />
pue<strong>de</strong> ser expresado en días, indicando el número <strong>de</strong> días (7b) que los inventarios permanecen<br />
inmovilizados en el año.<br />
La cifra <strong>de</strong>l costo <strong>de</strong> ventas utilizada en el cálculo <strong>de</strong>l índice correspon<strong>de</strong> al periodo analizado;<br />
mientras que el valor <strong>de</strong>l inventario <strong>de</strong>be ser un promedio entre los valores al comienzo y al final <strong>de</strong>l<br />
periodo consi<strong>de</strong>rado. Sin embargo, y al igual que para las cuentas por cobrar o cuentas por pagar,<br />
pue<strong>de</strong> ser necesario calcular un promedio más exacto cuando se tiene un fuerte componente<br />
estacional.<br />
La rotación <strong>de</strong> inventarios <strong>de</strong>be ser interpretada según las características <strong>de</strong>l negocio y el tipo <strong>de</strong><br />
producto; por ejemplo, la rotación <strong>de</strong> inventarios en una joyería es significativamente más baja que<br />
la <strong>de</strong> un supermercado sin que el resultado indique una mayor eficiencia en cualquiera <strong>de</strong> los<br />
negocios. Generalmente es preferible una rotación <strong>de</strong> inventarios más rápida puesto que se relaciona<br />
151
152<br />
con la eficiencia en su manejo. Sin embargo, un índice muy alto también pue<strong>de</strong> indicar que los niveles<br />
<strong>de</strong> existencia mantenidos por la empresa son <strong>de</strong>masiado bajos respecto a los niveles <strong>de</strong> ventas;<br />
originados a su vez por la faltas <strong>de</strong> existencias o <strong>de</strong> ór<strong>de</strong>nes <strong>de</strong> compra muy pequeñas para la<br />
reposición <strong>de</strong> inventarios. Por el contrario, la presencia <strong>de</strong> un índice <strong>de</strong> rotación bajo pue<strong>de</strong><br />
indicar que el lento movimiento <strong>de</strong> los inventarios o la obsolescencia <strong>de</strong> los mismos.<br />
Para un análisis más exhaustivo <strong>de</strong> los inventarios, es útil calcular la rotación <strong>de</strong> los principales tipos<br />
<strong>de</strong> inventario para <strong>de</strong>tectar <strong>de</strong>sequilibrios que pudieran <strong>de</strong>berse a una inversión excesiva en items<br />
específicos.<br />
En nuestro medio, para empresas que mantienen una situación amplia <strong>de</strong> liqui<strong>de</strong>z, es común<br />
observar que mantienen altos niveles <strong>de</strong> existencias que explican bajas rotaciones <strong>de</strong> inventarios.<br />
Otros factores comentados anteriormente incluyen las ventajas <strong>de</strong> <strong>de</strong>scuentos en compras <strong>de</strong><br />
gran<strong>de</strong>s volúmenes o una compra oportuna aprovechando bajos precios <strong>de</strong>l mercado o una escasez<br />
prevista.<br />
Cuando no se cuente con información para calcular el inventario promedio, sólo se tomará el saldo<br />
<strong>de</strong>l inventario al final <strong>de</strong>l periodo, procediendo <strong>de</strong> la misma manera para cada periodo analizado.<br />
(7a) ROTACIÓN DE INVENTARIOS = Costo <strong>de</strong> ventas<br />
Inventario Promedio<br />
(7b) ROTACIÓN DE INVENTARIOS = Inventarios Promedio x 365<br />
Costo <strong>de</strong> ventas<br />
Rotación <strong>de</strong>l Capital <strong>de</strong> Trabajo (8). La rotación <strong>de</strong>l capital <strong>de</strong> trabajo (8) es una prueba más amplia<br />
que muestra el número <strong>de</strong> veces que rota el capital <strong>de</strong> trabajo en relación con las ventas. Tomar el<br />
capital <strong>de</strong> trabajo promedio sería un mejor indicativo, que tomado a fin <strong>de</strong> año.<br />
Des<strong>de</strong> el punto <strong>de</strong> vista financiero, esta prueba es muy importante para mostrar que la empresa, a<br />
mayores niveles <strong>de</strong> ventas, requiere una mayor cantidad <strong>de</strong> inventarios y también, se ve en la<br />
necesidad <strong>de</strong> incrementar el monto <strong>de</strong> los créditos a los clientes. Una más alta rotación señala una<br />
mayor eficiencia en el uso <strong>de</strong>l recurso capital <strong>de</strong> trabajo. Al igual que los otros índices, no es correcto<br />
hablar <strong>de</strong> una razón óptima, todo <strong>de</strong>pen<strong>de</strong> <strong>de</strong>l tipo <strong>de</strong> empresa y <strong>de</strong> sus políticas financieras.<br />
Cuando el capital <strong>de</strong> trabajo es negativo, esta prueba resulta impracticable. Los capitales <strong>de</strong> trabajo<br />
<strong>de</strong>masiado bajos tampoco van a presentar índices representativos. Sólo la optimización <strong>de</strong>l capital <strong>de</strong><br />
trabajo podría conducir a una rotación promedio i<strong>de</strong>al, por lo que el análisis siempre <strong>de</strong>be estar<br />
basado en la comparación.<br />
152
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
(8) ROTACIÓN DEL CAPITAL DE<br />
TRABAJO<br />
= Ventas Netas<br />
Capital <strong>de</strong> Trabajo promedio<br />
Rotación <strong>de</strong>l Activo (9). La rotación <strong>de</strong>l activo total (9a) muestra la eficiencia en la utilización <strong>de</strong><br />
los activos totales, asociando el volumen <strong>de</strong> la inversión en activos al nivel <strong>de</strong> ventas que éstos son<br />
capaces <strong>de</strong> generar. Asimismo, si se <strong>de</strong>sea mayor <strong>de</strong>talle, se pue<strong>de</strong> calcular la rotación <strong>de</strong>l activo fijo<br />
(9b), el cual muestra la eficiencia en la utilización <strong>de</strong> únicamente los inmuebles, maquinaria y equipo<br />
respecto a las ventas generadas.<br />
La rotación <strong>de</strong>l activo difiere consi<strong>de</strong>rablemente <strong>de</strong> industria a industria. Para el caso <strong>de</strong> la industria<br />
petrolera o minera, las ventas suelen acercarse a la inversión en activos en una proporción 1:1;<br />
mientras que en las activida<strong>de</strong>s <strong>de</strong> servicios, las ventas pue<strong>de</strong>n acercarse, por ejemplo, a una<br />
proporción <strong>de</strong> 0.1:2 <strong>de</strong>bido principalmente a que no requiere <strong>de</strong> inversiones en activos fijos. Por esto,<br />
es imprescindible analizar el índice en términos comparativos.<br />
Asimismo, el análisis <strong>de</strong> la rotación <strong>de</strong>l activo resulta esencial no solamente para el análisis <strong>de</strong> la<br />
gestión, sino también para la rentabilidad <strong>de</strong> la empresa (ver índices <strong>de</strong> rentabilidad). Un índice<br />
<strong>de</strong>masiado bajo <strong>de</strong> rotación pue<strong>de</strong> significar una inversión excesiva en activos totales respecto a las<br />
ventas; mientras que un índice <strong>de</strong>masiado alto pue<strong>de</strong> significar una inversión insuficiente para el nivel<br />
<strong>de</strong> ventas, efectos que repercuten en la rentabilidad <strong>de</strong> la empresa.<br />
Al igual que en comentarios anteriores, no siempre se cuenta con información para calcular los<br />
promedios, es por esto que los índices que presenta la CONASEV cada año para los grupos<br />
empresariales consi<strong>de</strong>rados, los valores <strong>de</strong> las Cuentas por Cobrar y Existencias o Inventarios, se<br />
toman sólo al final <strong>de</strong>l año.<br />
(9a) ROTACIÓN DEL ACTIVO TOTAL = Ventas Netas ´<br />
Activo Total Promedio<br />
(9b) ROTACIÓN DEL ACTIVO FIJO = Ventas Netas ´<br />
Activo Fijo Neto Promedio<br />
Otros índices <strong>de</strong> gestión. Hasta el momento, los índices <strong>de</strong> gestión mostrados relacionan partidas <strong>de</strong>l<br />
153
154<br />
Estado <strong>de</strong> Resultados con partidas <strong>de</strong>l Balance General con el objetivo <strong>de</strong> analizar la eficiencia <strong>de</strong> la<br />
inversión. Sin embargo, existen algunos índices que permiten analizar la eficiencia <strong>de</strong> las operaciones<br />
(gestión) a través <strong>de</strong> relaciones entre partidas <strong>de</strong>l mismo Estado <strong>de</strong> Resultados. Algunos <strong>de</strong> estos<br />
índices son el <strong>de</strong> margen bruto (10), que expresa el margen sobre las ventas y refleja la política <strong>de</strong><br />
ventas aplicada por la empresa. También, los efectos <strong>de</strong> los gastos totales en relación con las ventas<br />
son medidos a través <strong>de</strong>l índice <strong>de</strong> margen operativo (11), y la proporción <strong>de</strong> utilidad neta respecto a<br />
las ventas (12).<br />
De la misma manera como han sido calculados los índices indicados, es posible relacionar otras<br />
partidas <strong>de</strong>l Estado <strong>de</strong> Resultados como el costo <strong>de</strong> ventas, los gastos totales o los gastos financieros<br />
con las ventas, con el objeto <strong>de</strong> analizar <strong>de</strong>terminados aspectos, como por ejemplo, relaciones entre<br />
los gastos financieros respecto a los gastos totales, las partidas extraordinarias respecto a las<br />
ventas, entre otros. Las <strong>de</strong>cisiones sobre qué relaciones establecer <strong>de</strong>pen<strong>de</strong> <strong>de</strong> los datos que<br />
sean relevantes en el caso analizado.<br />
(10) MARGEN BRUTO = Utilidad Bruta<br />
Ventas<br />
(11) MARGEN OPERATIVO = Utilidad Operativa<br />
Ventas<br />
Caso presentado. Para el caso <strong>de</strong> la empresa Plásticos S.A. los índices <strong>de</strong> gestión<br />
correspondientes son (para el cálculo <strong>de</strong> los promedio han sido utilizados los datos <strong>de</strong> los estados<br />
financieros <strong>de</strong>l periodo anterior, los cuales no se muestran en <strong>de</strong>talle en el presente documento):<br />
ROTACIÓN DE CUENTAS<br />
POR COBRAR<br />
= 27,047<br />
(3,200+3,804)/2<br />
= 7.72 veces<br />
PERIODO MEDIO DE<br />
COBRANZA<br />
= (3,200+3,804)/2. x 365<br />
27,047<br />
= 47.2 días<br />
154
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
ROTACIÓN DE CUENTAS<br />
POR PAGAR<br />
= 18,031<br />
(3,500+4,260) / 2<br />
= 4.65 veces<br />
PERIODO MEDIO DE<br />
PAGO<br />
= (3,500+ 4,260) /2 x 365<br />
18,031<br />
= 78.5 días<br />
ROTACIÓN<br />
INVENTARIOS (veces)<br />
DE<br />
= 18,031<br />
(7,500+6,307)/ 2<br />
= 2.61 veces<br />
ROTACIÓN<br />
INVENTARIOS (días)<br />
DE<br />
= (7,500+6,307) /2 x 365<br />
18,031<br />
= 140 días<br />
ROTACIÓN DEL<br />
ACTIVO TOTAL<br />
= 27,047<br />
(13,800 + 16,978) / 2<br />
= 1.76<br />
ROTACIÓN<br />
ACTIVO FIJO<br />
DEL<br />
= 27,047<br />
(6,200 + 5,180) / 2<br />
= 4.75<br />
3.3 ÍNDICES DE SOLVENCIA O ENDEUDAMIENTO<br />
3.3.1 Concepto<br />
Los índices <strong>de</strong> solvencia, también llamados <strong>de</strong> en<strong>de</strong>udamiento o apalancamiento, analizan la<br />
capacidad <strong>de</strong> la empresa para respon<strong>de</strong>r por las obligaciones tanto a corto como a largo<br />
plazo, satisfaciendo los pagos <strong>de</strong> intereses y el pago uniforme <strong>de</strong> divi<strong>de</strong>ndos. En<br />
155
156<br />
consecuencia, permiten evaluar la capacidad <strong>de</strong> en<strong>de</strong>udamiento <strong>de</strong> las empresas, mostrando<br />
el respaldo con que cuentan frente a sus <strong>de</strong>udas totales. “La solvencia <strong>de</strong> la empresa<br />
<strong>de</strong>pen<strong>de</strong>rá <strong>de</strong> la correspon<strong>de</strong>ncia que existe entre el plazo <strong>de</strong> recuperación <strong>de</strong> las inversiones<br />
y el plazo <strong>de</strong> vencimiento <strong>de</strong> los recursos financieros propios o <strong>de</strong> terceros” 8 .<br />
3.3.2 Principales índices <strong>de</strong> solvencia<br />
En<strong>de</strong>udamiento Total (12). El principal índice <strong>de</strong> solvencia utilizado en el análisis financiero<br />
relaciona las <strong>de</strong>udas totales <strong>de</strong> la empresa (incluyendo el pasivo corriente y el pasivo no<br />
corriente) y el patrimonio con los activos totales, indicando la proporción <strong>de</strong> los activos que<br />
está financiada con terceros y por los accionistas, respectivamente. Estos indicadores se<br />
<strong>de</strong>nominan En<strong>de</strong>udamiento Total y pue<strong>de</strong>n ser presentado <strong>de</strong> dos formas: la primera mi<strong>de</strong> las<br />
<strong>de</strong>udas totales con los activos totales (12a), <strong>de</strong>nominado Grado <strong>de</strong> En<strong>de</strong>udamiento; y la<br />
segunda relaciona el patrimonio con los activos totales (12b), <strong>de</strong>nominado Grado <strong>de</strong><br />
Propiedad. Ambos índices resultan complementarios, es <strong>de</strong>cir, si la relación <strong>de</strong>uda/activo es<br />
<strong>de</strong> 40%, la relación patrimonio/activo tendrá que ser <strong>de</strong> 60%.<br />
El índice mencionado varía según la naturaleza y los flujos <strong>de</strong> fondos <strong>de</strong> las empresas; una<br />
empresa con flujos <strong>de</strong> fondos regulares y estables suele presentar un índice mayor que otra<br />
con flujos menos regulares. Por ejemplo, una empresa <strong>de</strong> generación eléctrica, con flujos <strong>de</strong><br />
caja bastante estables, suele tener un índice <strong>de</strong> en<strong>de</strong>udamiento mayor que el <strong>de</strong> una tienda<br />
por <strong>de</strong>partamentos cuyos flujos <strong>de</strong> caja son menos regulares y estables. En general, una<br />
razón patrimonio/activo más alta indica una mayor fuerza financiera a largo plazo porque se<br />
hace un menor uso <strong>de</strong> las <strong>de</strong>udas que tienen fechas <strong>de</strong>finidas <strong>de</strong> vencimiento y pagos<br />
periódicos obligatorios. A su vez, una razón <strong>de</strong>uda/activo más alta indica un mayor<br />
“palanqueo financiero”. A mayor nivel <strong>de</strong> en<strong>de</strong>udamiento, la empresa está sujeta a un mayor<br />
riesgo financiero que si no estuviera tan altamente financiada por terceros.<br />
Asimismo, las razones <strong>de</strong> en<strong>de</strong>udamiento permiten juzgar la capacidad <strong>de</strong> la empresa para<br />
adquirir fondos adicionales en el futuro. Una razón <strong>de</strong> bajo en<strong>de</strong>udamiento/activos significa<br />
espacio para expansión <strong>de</strong> capital mediante préstamos adicionales, bonos o emisión <strong>de</strong><br />
acciones. En este sentido, se utiliza el nombre <strong>de</strong> “colchón financiero” para indicar cuánto<br />
podría per<strong>de</strong>r la empresa en activos sin que el capital <strong>de</strong> los acreedores se pusiera en peligro.<br />
ENDEUDAMIENTO TOTAL<br />
(12a) GRADO DE ENDEUDAMIENTO = Pasivo Total<br />
8 CONASEV. Indicadores Financieros Empresariales. Edición 1997.<br />
156
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
Activo Total<br />
(12b) GRADO DE PROPIEDAD = Patrimonio Total<br />
Activo Total<br />
En<strong>de</strong>udamiento Patrimonial (13). Este índice relaciona las <strong>de</strong>udas totales <strong>de</strong> la empresa<br />
(incluyendo el pasivo corriente y el pasivo no corriente) con el patrimonio, indicando la<br />
proporción <strong>de</strong> éste que está comprometido por las <strong>de</strong>udas asumidas.<br />
(13) ENDEUDAMIENTO PATRIMONIAL = Pasivo Total<br />
Patrimonio Total<br />
Po<strong>de</strong>mos encontrar empresas que han ido pagando su en<strong>de</strong>udamiento no habiendo asumido<br />
nuevos compromisos, así como otras que para una ampliación o mejoras se han<br />
comprometido con nuevos financiamientos a largo plazo, incrementando su<br />
En<strong>de</strong>udamiento Patrimonial. También hay empresas que su estrategia financiera las lleva a<br />
trabajar con un amplio en<strong>de</strong>udamiento tanto a corto como a largo plazo, o sea, que han un uso<br />
amplio <strong>de</strong>l palanqueo financiero. Estas empresas tendrán que tomar muy en cuenta el costo<br />
<strong>de</strong> la <strong>de</strong>uda así como su real capacidad para generar utilida<strong>de</strong>s.<br />
Cobertura <strong>de</strong> Gastos Financieros (14). Este índice busca medir la capacidad <strong>de</strong> la empresa<br />
para utilizar capital <strong>de</strong> terceros a partir <strong>de</strong> su capacidad <strong>de</strong> pago <strong>de</strong> los intereses y<br />
amortizaciones <strong>de</strong>l capital, relacionando lo normalmente disponible <strong>de</strong> las operaciones<br />
periódicas con los requerimientos <strong>de</strong> gastos <strong>de</strong> intereses.<br />
El número <strong>de</strong> veces que los gastos por intereses están cubiertos por las utilida<strong>de</strong>s da una i<strong>de</strong>a<br />
<strong>de</strong> la capacidad <strong>de</strong> a empresa para asumir los pasivos. Como los intereses constituyen<br />
gastos <strong>de</strong>ducibles para efectos impositivos, se utiliza la utilidad antes <strong>de</strong> impuestos. Este<br />
índice es utilizado como parte <strong>de</strong> los contratos <strong>de</strong> préstamos, don<strong>de</strong> se establecen cláusulas<br />
<strong>de</strong> incumplimiento cuando el índice es menor a <strong>de</strong>terminados niveles.<br />
157
158<br />
(14) COBERTURA DE = Utilidad antes <strong>de</strong> part. e imp. – Gtos. Finan.<br />
GTOS FINANCIEROS<br />
Gastos Financieros<br />
Caso presentado. Para el caso <strong>de</strong> la empresa Plásticos S.A. los índices <strong>de</strong> en<strong>de</strong>udamiento<br />
correspondientes son:<br />
GRADO DE ENDEUDAMIENTO = 15,321 = 90.25%<br />
16,978<br />
GRADO DE PROPIEDA = 1,657 = 9.75%<br />
16,978<br />
ENDEUDAMIENTO = 15,321 = 9.25 veces<br />
PATRIMONIAL 1,6<br />
COBERTURA DE GASTOS = - 1883 + 3,714 = -49.3%<br />
FINANCIEROS - 3,714<br />
3.4 ÍNDICES DE RENTABILIDAD<br />
3.4.1 Concepto<br />
Los ratios <strong>de</strong> rentabilidad evalúan los resultados <strong>de</strong> la gestión empresarial. Constituyen los<br />
índices más importantes porque reflejan el po<strong>de</strong>r <strong>de</strong> generación <strong>de</strong> utilida<strong>de</strong>s <strong>de</strong> la empresa y<br />
la capacidad <strong>de</strong> obtener un rendimiento sobre los recursos invertidos.<br />
3.4.2 Principales índices <strong>de</strong> rentabilidad<br />
Los indicadores muestran los resultados <strong>de</strong>l negocio y se obtienen combinando las utilida<strong>de</strong>s<br />
brutas y netas <strong>de</strong>l Estado <strong>de</strong> Resultados con el patrimonio, capital, número <strong>de</strong> acciones<br />
158
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
comunes, activo total y ventas netas, con el fin <strong>de</strong> evaluar las <strong>de</strong>cisiones y políticas que<br />
afectan la administración <strong>de</strong> los fondos <strong>de</strong> la empresa.<br />
Rentabilidad <strong>de</strong>l Patrimonio (15). El principal índice <strong>de</strong> rentabilidad relaciona las utilida<strong>de</strong>s<br />
<strong>de</strong>l ejercicio con el patrimonio <strong>de</strong> la empresa (15a). También se utiliza frecuentemente el<br />
índice <strong>de</strong> rentabilidad por acción (15b), el cual se obtiene dividiendo la utilidad neta <strong>de</strong>l periodo<br />
entre el número <strong>de</strong> acciones emitidas. El ratio <strong>de</strong>be ser calculado preferentemente sobre el<br />
patrimonio promedio en vez <strong>de</strong>l patrimonio total, dado que la utilidad neta se ha logrado a<br />
través <strong>de</strong> un período <strong>de</strong> tiempo, por lo general un año.<br />
Es importante tomar en cuenta que para hacer comparables los índices <strong>de</strong> varias empresas es<br />
necesario homogeneizar el valor nominal <strong>de</strong> las acciones consi<strong>de</strong>radas en el cálculo <strong>de</strong>l<br />
índice. Las rentabilida<strong>de</strong>s obtenidas <strong>de</strong>ben ser comparadas con las <strong>de</strong> la industria y <strong>de</strong>pen<strong>de</strong>n<br />
<strong>de</strong>l tipo <strong>de</strong> negocio <strong>de</strong>l que se trata.<br />
(15a) RENTABILIDAD NETA = Utilidad Neta<br />
DEL PATRIMONIO<br />
Patrimonio Promedio<br />
(15b) RENTABILIDAD POR ACCIÓN = Utilidad Neta<br />
Número <strong>de</strong> Acciones<br />
Este índice pue<strong>de</strong> ser analizado como el producto <strong>de</strong> tres componentes: un margen <strong>de</strong> utilidad<br />
neta, la rotación <strong>de</strong> activos y el grado <strong>de</strong> apalancamiento o en<strong>de</strong>udamiento <strong>de</strong>l negocio. Cada<br />
uno <strong>de</strong> estos indicadores por sí mismos no suministran una medida a<strong>de</strong>cuada <strong>de</strong> la eficiencia<br />
<strong>de</strong> la operación <strong>de</strong> la empresa. Por un lado, el margen <strong>de</strong> utilidad neta no consi<strong>de</strong>ra la<br />
utilización <strong>de</strong> activos y el índice <strong>de</strong> rotación ignora la rentabilidad en ventas.<br />
Por esto, el análisis <strong>de</strong>tallado <strong>de</strong> la rentabilidad supera estas limitaciones; permite expresar<br />
que la rentabilidad <strong>de</strong>l negocio está afectada tanto por un aumento en la rotación <strong>de</strong> los<br />
activos, por un aumento en el margen <strong>de</strong> utilidad neta o en ambos o por un grado <strong>de</strong><br />
apalancamiento positivo. En otras palabras, permite enten<strong>de</strong>r que la rentabilidad <strong>de</strong>l negocio<br />
<strong>de</strong>pen<strong>de</strong> <strong>de</strong> la eficiencia operativa (margen neto), <strong>de</strong> la eficiencia <strong>de</strong> la inversión (rotación <strong>de</strong><br />
activos) y <strong>de</strong> la eficiencia financiera (grado <strong>de</strong> en<strong>de</strong>udamiento).<br />
159
160<br />
RENTABILIDAD = MARGEN * ROTACIÓN * NIVEL DE<br />
DEL PATRIMONIO NETO DE ACTIVO ENDEUDAMIENTO<br />
Utilidad neta<br />
=<br />
Utilidad neta * Ventas * Activo prom.<br />
Patrimonio Ventas Activo prom. Patrimonio prom.<br />
Rentabilidad <strong>de</strong>l Activo (16). La rentabilidad <strong>de</strong>l activo permite mostrar la eficiencia en el uso<br />
<strong>de</strong> los activos <strong>de</strong> una empresa, relacionando las utilida<strong>de</strong>s netas con el monto <strong>de</strong> los activos.<br />
Al igual que la rentabilidad <strong>de</strong>l patrimonio, los índices varían según el tipo <strong>de</strong> negocio y la<br />
industria en la que se encuentran. Por ejemplo, en el caso <strong>de</strong> la industria pesada, don<strong>de</strong> se<br />
requiere una alta inversión en capital fijo, la rentabilidad <strong>de</strong>l activo resulta menor que en el<br />
caso <strong>de</strong> sectores como servicios o agroindustria, don<strong>de</strong> se requieren menores niveles <strong>de</strong><br />
inversión en activos para generar una mayor proporción <strong>de</strong> utilida<strong>de</strong>s. Algunos autores<br />
prefieren medir la rentabilidad <strong>de</strong>l activo relacionando la utilidad operativa con el activo total<br />
promedio.<br />
(16) RENTABILIDAD DEL ACTIVO = Utilidad neta<br />
Activo total promedio<br />
Rentabilidad sobre Ventas (17). La rentabilidad sobre ventas relaciona el nivel <strong>de</strong><br />
utilida<strong>de</strong>s obtenidas respecto al nivel <strong>de</strong> ventas generadas. Al igual que el resto <strong>de</strong> índices <strong>de</strong><br />
rentabilidad, éste también <strong>de</strong>pen<strong>de</strong> <strong>de</strong>l tipo <strong>de</strong> negocio y la industria en la que se encuentran.<br />
Por ejemplo, los negocios que se caracterizan por tener un gran volumen <strong>de</strong> ventas suelen<br />
obtener bajos niveles <strong>de</strong> rentabilidad sobre ventas (supermercados, por ejemplo); mientras<br />
que negocios con altos niveles <strong>de</strong> rentabilidad sobre ventas, suelen caracterizarse por obtener<br />
bajos niveles <strong>de</strong> rotación <strong>de</strong> inventarios (una joyería, por ejemplo).<br />
(17) RENTABILIDAD SOBRE VENTAS = Utilidad Neta<br />
Ventas<br />
160
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
RENTABILIDAD = (1883) = -113%<br />
DEL PATRIMONIO 1,657<br />
RENTABILIDAD DEL ACTIVO = (1883) = -11.1%<br />
16,978<br />
RENTABILIDAD SOBRE VENTAS = (1,883) = -6.9%<br />
27,047<br />
ANÁLISIS DE LA RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO<br />
Caso presentado. Para el caso <strong>de</strong> la empresa Plásticos S.A. los índices <strong>de</strong> en<strong>de</strong>udamiento<br />
correspondientes son:<br />
(1883) = (1883) * 27,047 * 16,978<br />
1,657 27,047 16,978 1,657<br />
-113% = -6.9% * 1.59 * 10.25<br />
161
162<br />
LIQUIDEZ<br />
RESUMEN DE ÍNDICES FINANCIEROS<br />
(1) LIQUIDEZ GENERAL = Activo Corriente<br />
Pasivo Corriente<br />
(2) PRUEBA ACIDA =<br />
Activo Cte. – Existencias – Gtos. Pag. Anticipado<br />
Pasivo Corriente<br />
(3) PRUEBA DEFENSIVA = Caja y Bancos + Valores negociables<br />
Pasivo Corriente<br />
(4) CAPITAL DE TRABAJO = Activo Corriente – Pasivo Corriente<br />
GESTIÓN<br />
162
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
(5a)<br />
ROTACIÓN DE CUENTAS<br />
POR COBRAR<br />
= Ventas Netas<br />
Promedio Cuentas por Cob. Com.<br />
(5b)<br />
PERIODO MEDIO DE<br />
COBRANZA<br />
= Prom. Ctas. por Cob. Comerciales x 365<br />
Ventas Netas<br />
(6a)<br />
ROTACIÓN DE CUENTAS<br />
POR PAGAR<br />
= Compras<br />
Prom. Cuentas por Pagar Comerciales<br />
(6b)<br />
PERIODO MEDIO DE<br />
PAGO<br />
= Prom. Ctas por Pagar Comerciales x 365<br />
Compras<br />
(7a) ROTACIÓN DE<br />
INVENTARIOS (veces)<br />
= Costo <strong>de</strong> Ventas<br />
Inventario Promedio<br />
(7b) ROTACIÓN DE<br />
INVENTARIOS (días)<br />
= Inventario Promedio x 365<br />
Costo <strong>de</strong> Ventas<br />
(8) ROTACIÓN DEL<br />
CAPITAL DE TRABAJO (veces)<br />
= Ventas Netas<br />
Capital <strong>de</strong> Trabajo Promedio<br />
163
164<br />
(9a) ROTACIÓN DEL<br />
ACTIVO TOTAL<br />
= Ventas netas<br />
Activo Total Promedio<br />
(9b) ROTACIÓN DEL<br />
ACTIVO FIJO<br />
= Ventas Netas<br />
Activo Fijo Neto Promedio<br />
(10) MARGEN BRUTO = Utilidad Bruta<br />
Ventas<br />
(11) MARGEN OPERATIVO = Utilidad Operativa<br />
Ventas<br />
SOLVENCIA O ENDEUDAMIENTO<br />
(12a) GRADO DE = Pasivo Total<br />
ENDEUDAMIENTO<br />
Activo Total<br />
(12b)<br />
GRADO DE PROPIEDAD<br />
=<br />
Patrimonio Total<br />
Activo Total<br />
164
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
(13) ENDEUDAMIENTO<br />
PATRIMONIAL<br />
= Pasivo Total<br />
Patrimonio Total<br />
(14) COBERTURA DE GASTOS<br />
FINANCIEROS<br />
= Ut. Antes <strong>de</strong> part. e imp. – Gstos. Fina.<br />
Gastos Financieros<br />
RENTABILIDAD<br />
(15a) RENTABILIDAD NETA DEL<br />
PATRIMONIO<br />
= Utilidad Neta<br />
Patrimonio Promedio<br />
(15b) RENTABILIDAD POR ACCIÓN = Utilidad Neta<br />
Número <strong>de</strong> Acciones<br />
(16) RENTABILIDAD DEL ACTIVO = Utilidad Neta<br />
Activo Total Promedio<br />
(17) RENTABILIDAD SOBRE VENTAS = Utilidad Neta<br />
Ventas<br />
165
166<br />
UNIIVERSIIDAD NACIIONAL DE LOJA<br />
ÁREA JURÍÍDIICA,, SOCIIAL Y ADMIINIISTRATIIVA<br />
CARRERA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS<br />
MÓDULO 5<br />
166
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
APOYO DE ASPECTOS CUANTITATIVOS<br />
Periodo académico<br />
SEPTIEMBRE 2009 – FEBRERO <strong>2010</strong><br />
<strong>Loja</strong> – Ecuador<br />
CONTENIDO PROGRAMÁTICO<br />
DINERO PRESTADO: INTERESES<br />
INTERÉS SIMPLE<br />
Determine el interés<br />
Determine el valor al vencimiento<br />
Determine la tasa<br />
Determine el tiempo<br />
Determine el principal o capital<br />
Tiempo exacto entre fechas<br />
Fecha <strong>de</strong> vencimiento<br />
Interés ordinario y exacto: tiempo en días<br />
Determine el tiempo<br />
Método <strong>de</strong>l 6% - 60 días<br />
PRIMERA PARTE<br />
167
168<br />
PRINCIPAL VALOR ACTUAL<br />
PAGARÉS<br />
Valor al vencimiento <strong>de</strong> un pagaré<br />
Tasa <strong>de</strong> un pagaré<br />
Tiempo <strong>de</strong> un pagaré<br />
Valor nominal <strong>de</strong> un pagaré<br />
Valor actual <strong>de</strong> un pagaré<br />
SEGUNDA PARTE<br />
CRÉDITO AL CONSUMIDOR<br />
PLANES DE CRÉDITO<br />
Costo <strong>de</strong>l Crédito<br />
Determinación <strong>de</strong>l pago periódico<br />
Regla <strong>de</strong> Estados Unidos<br />
CUENTAS CORRIENTES<br />
TASA DE INTERÉS ACTUARIAL<br />
REGLA DE LOS 78<br />
CÁLCULO DEL DESCUENTO<br />
TERCERA PARTE<br />
INTERES COMPUESTO<br />
Interés simple<br />
Interés al 9% capitalizable en forma trimestral<br />
Interés al 9% capitalizable en forma mensual<br />
Tres resultados<br />
DETERMINACIÓN DEL IMPORTE COMPUESTO O MONTO TOTAL MEDIANTE TABLAS<br />
La tasa cambia durante el periodo<br />
Depósito adicional realizado durante el periodo<br />
Cuando n es mayor que la última partida en la tabla<br />
TASA EFECTIVA<br />
168
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
VALOR ACTUAL<br />
CUARTA PARTE<br />
ANUALIDADES<br />
IMPORTE DE UNA ANUALIDAD<br />
VALOR ACTUAL DE UNA ANUALIDAD<br />
DETERMINACIÓN DE LA RENTA: SE CONOCE EL VALOR ACTUAL<br />
CRÉDITO AL CONSUMIDOR<br />
Al terminar este capítulo, el estudiante <strong>de</strong>be ser capaz <strong>de</strong>:<br />
Calcular para un plan <strong>de</strong> compras a plazos<br />
El costo <strong>de</strong>l crédito<br />
El pago inicial<br />
El pago mensual<br />
La tasa <strong>de</strong> interés actuarial<br />
Calcular para cuentas abiertas:<br />
El cargo mensual por intereses <strong>de</strong> acuerdo a la regla <strong>de</strong> Estados Unidos<br />
El nuevo saldo que se <strong>de</strong>be.<br />
169
170<br />
El importe necesario para cerrar la cuenta.<br />
Usar la regla <strong>de</strong> los 78 para <strong>de</strong>terminar el interés ahorrado cuando se paga por a<strong>de</strong>lantado un plan <strong>de</strong><br />
plazos.<br />
Determinar el saldo que se <strong>de</strong>be cuando se paga por a<strong>de</strong>lantado un préstamo a plazos.<br />
El crédito al consumidor está disponible en varias formas, proveniente <strong>de</strong> muchas fuentes, para<br />
muchos fines y a costos distintos. Para la mayoría <strong>de</strong> los consumidores resulta más difícil evitar el<br />
crédito que obtenerlo y hasta que quedó prohibido por la ley, las compañías enviaban tarjetas <strong>de</strong><br />
crédito a personas que no las habían solicitado y que quizá ni siquiera las querían.<br />
El crédito otorgado a los consumidores tiene dos ventajas: aumenta las ventas, <strong>de</strong>bido a que muchas<br />
personas compran mercancías y servicios a crédito cuando no tienen disponible efectivo, a<strong>de</strong>más, el<br />
interés pagado sobre la <strong>de</strong>uda es ingreso para las compañías que extien<strong>de</strong>n el crédito.<br />
PLANES DE CRÉDITO<br />
Son tantas las varieda<strong>de</strong>s <strong>de</strong> planes <strong>de</strong> crédito que el estudio que se presenta a continuación, es por<br />
necesidad, sólo parcial más bien que completo. Entre los instrumentos <strong>de</strong> crédito al consumidor más<br />
conocido, se encuentran las cuentas abiertas <strong>de</strong> las tiendas por <strong>de</strong>partamentos locales, tarjetas <strong>de</strong><br />
crédito para gasolina, tarjetas <strong>de</strong> crédito generales como la Master Card, Visa y otras. A<strong>de</strong>más <strong>de</strong><br />
esto, se dispone <strong>de</strong> préstamos para financiar las compras <strong>de</strong> automóviles y motocicletas, colegiatura<br />
en la universidad, mejorías a los hogares y compras <strong>de</strong> electrodomésticos, mobiliario y ropa, así<br />
como préstamos para usos no específicos, dinero cuando se necesita, proveniente <strong>de</strong> líneas <strong>de</strong><br />
crédito bancarias o préstamos personales. El préstamo lo otorgan los bancos, los establecimientos<br />
<strong>de</strong> venta al menu<strong>de</strong>o, las compañías financieras, las asociaciones <strong>de</strong> ahorro y préstamo y las<br />
socieda<strong>de</strong>s cooperativas.<br />
Los costos varían. Algunos planes <strong>de</strong> crédito no tienen cargo alguno al prestatario si se paga la<br />
<strong>de</strong>uda a tiempo. Entre éstas se incluyen el crédito otorgado por las tiendas a menu<strong>de</strong>o, las<br />
compañías que ven<strong>de</strong>n petróleo para la calefacción <strong>de</strong> los hogares, las compañías <strong>de</strong> gasolina y<br />
muchas <strong>de</strong> las tarjetas <strong>de</strong> crédito para uso general emitidas por los bancos. Si la cuenta se paga<br />
<strong>de</strong>ntro <strong>de</strong> un tiempo específico, por lo general entre 10 y 30 días, no hay cargo alguno para el<br />
comprador. Sin embargo, cuando se utiliza una tarjeta <strong>de</strong> crédito general, el comerciante minorista<br />
o el restaurante en el que se hace la compra paga un pequeño porcentaje <strong>de</strong> la cuenta a la compañía<br />
emisora y este costo se refleja en precios ligeramente más altos. Los cargos al comprador por otros<br />
tipos <strong>de</strong> crédito varían.<br />
Antes <strong>de</strong> que entrara en vigor en 1969 la Ley Truth in Lending Law, era legal hacer publicidad <strong>de</strong> un<br />
préstamo a plazo, por ejemplo, al 5% <strong>de</strong> interés cuando la tasa verda<strong>de</strong>ra <strong>de</strong> interés se acerca al<br />
170
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
10%. También era legal mencionar las condiciones <strong>de</strong>l convenio en forma tal que se minimizará o<br />
escondiera el importe o el porcentaje <strong>de</strong> interés realmente cargado. El interés <strong>de</strong>l 1½% mensual<br />
suena mucho menor que 18% anual aunque es lo mismo. Un pago inicial <strong>de</strong> $5 con plazos <strong>de</strong> $10<br />
mensuales no parece caro si el comprador no toma en cuenta durante cuántos meses continúa los<br />
pagos, o no realiza comparación alguna con el precio <strong>de</strong> contado <strong>de</strong> la mercancía.<br />
Estas prácticas ya no son legales. Ahora la ley exige presentar todos los <strong>de</strong>talles <strong>de</strong> la operación,<br />
incluyendo el precio <strong>de</strong> contado, el monto <strong>de</strong>l pago inicial y el importe a financiar. Lo más importante<br />
es el requisito <strong>de</strong> que se presente el cargo financiero, el cual, con pequeñas excepciones, también<br />
tiene que mostrarse como una tasa anual en porcentaje. La ley también especifica cómo se <strong>de</strong>be<br />
calcular la tasa <strong>de</strong> interés y qué costos se tienen que incluir como cargos financieros. Como<br />
resultado <strong>de</strong> la ley, todos los estados <strong>de</strong> cuenta periódicos tienen que incluir una larga relación <strong>de</strong><br />
<strong>de</strong>talles (véase la figura 9-1).<br />
Es importante compren<strong>de</strong>r lo que está incluido en la Ley Truth in Lending Law, así como lo que queda<br />
incluido. La ley sólo exige la exposición <strong>de</strong> modo tal que cada consumidor que utilice crédito tenga el<br />
conocimiento correcto con el cual <strong>de</strong>terminar si vale la pena el crédito al costo adicional. No resulta<br />
cuánto se pue<strong>de</strong> cargar por el crédito, y los cargos financieros legalmente pue<strong>de</strong>n ser iguales que<br />
antes <strong>de</strong> que se aprobara la ley. A<strong>de</strong>más, es una ley <strong>de</strong> protección al consumidor y no se aplica a los<br />
préstamos <strong>de</strong> negocios.<br />
El consumidor que compra a crédito <strong>de</strong>be conocer el costo en dólares <strong>de</strong>l préstamo, la tasa <strong>de</strong> interés<br />
que se le carga y el importe y número <strong>de</strong> pagos a realizar. El importe en dólares es la diferencia<br />
entre el precio <strong>de</strong> contado por la mercancía y el costo total <strong>de</strong>l plan a plazo. Para un consumidor que<br />
tome prestado dinero, el costo en dólares es la diferencia entre lo que recibe <strong>de</strong> la institución que le<br />
hace el préstamo y lo que liquida.<br />
Costo <strong>de</strong> crédito<br />
Ejemplo 1<br />
Una sociedad cooperativa <strong>de</strong> crédito permite a sus integrantes tomar préstamos por cantida<strong>de</strong>s hasta<br />
$1.000 y liquidar la <strong>de</strong>uda en 18 plazos iguales. Si un miembro tomó prestados $400 y los liquidó en<br />
plazos <strong>de</strong> $23.56 ¿cuánto costaría el préstamo?<br />
En un préstamo <strong>de</strong> dinero no existe pago inicial, y el costo <strong>de</strong>l plan <strong>de</strong> plazos es el total <strong>de</strong> los pagos<br />
mensuales.<br />
Costo <strong>de</strong> los plazos: 18 pagos a $23.56<br />
23.56 x 18 = $424.08<br />
171
172<br />
Importe recibido por el prestatario -400.00<br />
Costo <strong>de</strong>l préstamo 24.08<br />
El prestatario liquidará $24.08 más <strong>de</strong> lo recibido.<br />
Comprobación: El total liquidado tiene que ser más que el importe recibido.<br />
Ejemplo 2<br />
Una estufa que se limpia automáticamente tiene como precio $459 y se pue<strong>de</strong> comprar a plazos con<br />
un pago inicial <strong>de</strong> $50 y 24 pagos mensuales iguales <strong>de</strong> $20 cada uno. ¿Cuánto le cuesta al cliente<br />
el uso <strong>de</strong>l crédito? El costo <strong>de</strong> los plazos incluye el pago inicial y los pagos mensuales.<br />
Costo <strong>de</strong> los plazos: Pago inicial = $50 $ 50<br />
24 pagos a $20 cada uno 480<br />
Costo total $530<br />
Costo <strong>de</strong> contado -459<br />
Costo <strong>de</strong> crédito $ 71<br />
Un cliente que utilice el plan a plazos pagaría $71 más que si compara <strong>de</strong> contado la estufa. Estos<br />
$71, con in<strong>de</strong>pen<strong>de</strong>ncia <strong>de</strong> si se les llama interés, cargos por servicio, seguro o cualquier otra cosa,<br />
es el cargo financiero <strong>de</strong> acuerdo a la ley.<br />
172
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
173
174<br />
Ejemplo 3<br />
Un comerciante minorista que ven<strong>de</strong> mobiliario a plazos aña<strong>de</strong> un interés simple <strong>de</strong>l 16% a la <strong>de</strong>uda<br />
para cubrir el trabajo <strong>de</strong> oficina, los intereses y el seguro. Se vendió en $600 un sofá con un pago<br />
inicial <strong>de</strong> $75 y el resto y los intereses a ser pagados en 9 plazos mensuales. ¿Cuál es el cargo<br />
financiero por la operación?<br />
Para su conveniencia, el comerciante pue<strong>de</strong> usar la tasa <strong>de</strong> interés <strong>de</strong>l 16% para <strong>de</strong>terminar el cargo<br />
financiero. Sin embargo, no pue<strong>de</strong> <strong>de</strong>cirle al cliente que la tasa anual es <strong>de</strong>l 16%. Es una tasa<br />
nominal (una tasa sólo <strong>de</strong> nombre) pero no es exacta. Un poco más a<strong>de</strong>lante en este capítulo se<br />
mostrará la razón <strong>de</strong> esto.<br />
El cargo por intereses se calcula sobre la <strong>de</strong>uda que resta <strong>de</strong>spués <strong>de</strong> rebajar el pago inicial <strong>de</strong>l<br />
precio <strong>de</strong> contado, en este problema, el cargo por intereses es $525 ($600-$75). El tiempo es <strong>de</strong>l<br />
periodo durante el cual se hacen los pagos.<br />
Determinación <strong>de</strong>l pago periódico<br />
I = Pr t<br />
= 525x0,16<br />
x<br />
I =$63<br />
Cuando se aña<strong>de</strong> a la <strong>de</strong>uda el cargo financiero <strong>de</strong>terminado por el prestamista, se pue<strong>de</strong> <strong>de</strong>terminar<br />
el pago <strong>de</strong> cada periodo dividiendo el total que se <strong>de</strong>be entre el número <strong>de</strong> pagos.<br />
Ejemplo 4<br />
Un reloj con un precio <strong>de</strong> $ 175 se pue<strong>de</strong> comprar a crédito. El pago inicial requerido es <strong>de</strong>l 20% <strong>de</strong>l<br />
precio <strong>de</strong> contado y se aña<strong>de</strong> un cargo por servicios <strong>de</strong> $15. Si la <strong>de</strong>uda se liquida en 10 pagos<br />
mensuales iguales, ¿Cuál es el importe <strong>de</strong> cada pago?<br />
Pago inicial $0.20 x 175 = $35<br />
Importe financiero = precio <strong>de</strong> contado - pago inicial<br />
Importe financiero = 175-35 $140<br />
Añadir el cargo por servicios + 15<br />
Deuda Total $155<br />
3<br />
4<br />
174
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
Cada pago =<br />
<strong>de</strong>udatotal<br />
número<strong>de</strong><br />
pagos<br />
155<br />
=<br />
10<br />
Cada pago = $15.50<br />
La <strong>de</strong>uda se liquidará en 10 pagos mensuales <strong>de</strong> $ 15.50 cada uno.<br />
Ejemplo 5<br />
Un aparato <strong>de</strong> televisión a color se pue<strong>de</strong> comprar <strong>de</strong> contado en $ 450. En el plan <strong>de</strong> plazos se<br />
requiere un pago inicial <strong>de</strong> $50. Si se aña<strong>de</strong> como cargo financiero un interés simple <strong>de</strong>l 15% y la<br />
<strong>de</strong>uda se liquida en 18 pagos mensuales iguales.<br />
1. ¿Cuál es el costo adicional por el crédito?<br />
Importe financiero = precio contado - pago inicial<br />
Importe financiero = $450 – 50 = $400<br />
I = Pr t<br />
18<br />
= 400x0.15x<br />
12<br />
I =$90<br />
El cliente pagaría $90 más que el precio <strong>de</strong> contado si lo comprara <strong>de</strong> acuerdo al plan <strong>de</strong> plazos.<br />
2. ¿Cuál sería el monto <strong>de</strong> cada pago mensual?<br />
Los pagos mensuales tienen que cubrir el importe <strong>de</strong> la <strong>de</strong>uda ($400) y el cargo por interés ($90). El<br />
total <strong>de</strong> $490 ($400+$90) se divi<strong>de</strong> en 18 pagos iguales.<br />
175
176<br />
Cada pago =<br />
<strong>de</strong>udatotal<br />
número<strong>de</strong><br />
490<br />
=<br />
18<br />
Cada pago = $27.22<br />
pagos<br />
La <strong>de</strong>uda total se <strong>de</strong>bería pagar en 18 plazos <strong>de</strong> $27.22 cada uno.<br />
Un segundo método para <strong>de</strong>terminar el pago periódico es más complejo y requiere tener ciertos<br />
conocimientos <strong>de</strong> las anualida<strong>de</strong>s. Se estudia en el capítulo 10.<br />
RESUELVA ESTOS PROBLEMAS (Conjunto I)<br />
Determine el costo <strong>de</strong>l crédito para los préstamos en los problemas 1 al 3.<br />
Importe <strong>de</strong>l préstamo<br />
Número <strong>de</strong> pagos<br />
Importe <strong>de</strong>l pago<br />
1. $4.200<br />
2. 6.000<br />
3. 7.600<br />
24<br />
30<br />
48<br />
$194.00<br />
240.00<br />
197.64<br />
4. Se realiza una compra a plazos con un pago inicial <strong>de</strong> $90 y diez pagos mensuales <strong>de</strong> $30 cada<br />
uno. El precio <strong>de</strong> contado <strong>de</strong> la mercancía era $325. ¿Cuál fue el cargo financiero?<br />
5. Se adquiere un nuevo automóvil en $8.600. El automóvil anterior se recibió en $1.000 y el resto se<br />
financió con un préstamo a 3 años a interés simple <strong>de</strong>l 12%. ¿Cuál fue el cargo financiero?<br />
6. Si la <strong>de</strong>uda total para el automóvil <strong>de</strong>l problema 5 se liquida en pagos mensuales iguales. ¿Cuál<br />
es el monto <strong>de</strong> cada pago?<br />
Determine el importe <strong>de</strong> cada pago mensual en las compras a plazo en los problemas 7 al<br />
176
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
Precio <strong>de</strong><br />
contado<br />
Pago inicial<br />
Cargo financiero<br />
Número <strong>de</strong><br />
pago<br />
7. $400<br />
8. 650<br />
9. 280<br />
20%<br />
¼<br />
ninguno<br />
$25<br />
18% <strong>de</strong> interés simple<br />
15% <strong>de</strong> interés simple<br />
8<br />
36<br />
12<br />
10. Cuando se paga <strong>de</strong> contado una televisión a color se ven<strong>de</strong> en $425, un cliente que la compra a<br />
plazos paga una cuarta parte <strong>de</strong>l precio <strong>de</strong> contado como pago inicial y el resto, más un cargo por<br />
mantenimiento <strong>de</strong>l préstamo <strong>de</strong> $30, en 15 pagos iguales. ¿Cuál es el monto <strong>de</strong> cada pago?<br />
11. El precio <strong>de</strong> contado <strong>de</strong> un refrigerados-congelador es $900. Si se comprara utilizando el plan <strong>de</strong><br />
plazos, se requeriría un pago inicial <strong>de</strong>l 15% y se aña<strong>de</strong> un interés simple <strong>de</strong>l 20%. La <strong>de</strong>uda total se<br />
liquida en 18 plazos mensuales.<br />
a. ¿Cuánto importa el cargo financiero?<br />
b. ¿Cuál es el monto <strong>de</strong> cada pago?<br />
12. El precio <strong>de</strong> una lavadora <strong>de</strong> platos es $260. Cuando se ven<strong>de</strong> utilizando el plan <strong>de</strong> plazos, se<br />
requiere un pago inicial <strong>de</strong>l 10% <strong>de</strong>l precio <strong>de</strong> contado. Se le aña<strong>de</strong> a la <strong>de</strong>uda un cargo financiero<br />
calculado a interés simple <strong>de</strong>l 12% que se liquida en 14 pagos mensuales.<br />
a. ¿Cuál es el costo total <strong>de</strong> la lavadora <strong>de</strong> platos si se compra utilizando el plan <strong>de</strong><br />
plazos?<br />
b. ¿Cuál es el costo <strong>de</strong>l crédito?<br />
c. ¿Cuál es el monto <strong>de</strong> los pagos mensuales?<br />
REGLA DE ESTADOS UNIDOS<br />
Para mostrar por qué la tasa <strong>de</strong> interés simple <strong>de</strong>l 8% utilizada en el ejemplo 3 no es exacta y no se<br />
pue<strong>de</strong> ofrecer <strong>de</strong>s<strong>de</strong> que entró en vigor la ley Truth in Lending, se utilizará un préstamo <strong>de</strong> $120 a<br />
liquidar en 12 plazos iguales los que incluyen el interés <strong>de</strong>l 18%.<br />
Si el interés se calcula sobre $10 durante un año al 18%:<br />
177
178<br />
I = Prt<br />
I = 120x0.18x1 = $21.60<br />
Deuda total = 120.00+21.60= $141.60<br />
141.60<br />
Cada pago = = $11.80<br />
12<br />
Para facilitar el ejemplo se supondrá que cada pago <strong>de</strong> $11.80 se compone <strong>de</strong> la liquidación <strong>de</strong>l<br />
principal por $10 y <strong>de</strong> $1.80 por intereses (Esta no es una suposición que se pue<strong>de</strong> hacer <strong>de</strong> acuerdo<br />
a la ley, pero es útil para este ejemplo). Cada mes <strong>de</strong>spués <strong>de</strong> que se realiza un pago, la <strong>de</strong>uda se<br />
reduce en $10, pero el prestatario aún paga el mismo interés <strong>de</strong> $1.80 sobre una <strong>de</strong>uda <strong>de</strong>creciente.<br />
El importe <strong>de</strong>l interés pagado sigue siendo el mismo pero la tasa <strong>de</strong> interés aumenta cada mes.<br />
Después <strong>de</strong> 6 meses, la <strong>de</strong>uda se reduce a $60, pero el interés sigue siendo $1.80. Sobre el<br />
principal <strong>de</strong> $60 por 1 mes, el interés <strong>de</strong> $1.80 es a la tasa <strong>de</strong> 36%.<br />
I = Pr t<br />
1.80=<br />
60X r X<br />
1 .80 = 5r<br />
1<br />
2<br />
1.80<br />
r = = 0.36 = 36%<br />
5<br />
Al momento <strong>de</strong>l último pago, el prestatario paga $1.80 sobre una <strong>de</strong>uda <strong>de</strong> $10 por un mes. ¡Esto<br />
representa una tasa anual <strong>de</strong> 216%!<br />
I = Pr t<br />
1.80<br />
= 10X r X<br />
1 .80 = 0.833r<br />
1<br />
12<br />
178
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
1.80<br />
r = = 2.16 = 216%<br />
0.833<br />
El único mes en el cual la tasa es realmente <strong>de</strong>l 18% fue el primer mes. La ley exige que la tasa <strong>de</strong><br />
interés sobre la <strong>de</strong>uda a plazo <strong>de</strong> los consumidores se <strong>de</strong>termine <strong>de</strong> acuerdo con la regla <strong>de</strong> Estados<br />
Unidos que es utilizada por el gobierno fe<strong>de</strong>ral en sus operaciones financieras. La regla específica<br />
que:<br />
1 Cada pago se tiene que utilizar primero para pagar cualquier interés que se <strong>de</strong>ba y,<br />
2 El saldo <strong>de</strong>l pago se utiliza entonces para disminuir la <strong>de</strong>uda.<br />
Esta es la forma en que operaría la regla para una <strong>de</strong>uda <strong>de</strong> $120 si la tasa real <strong>de</strong> interés fuera <strong>de</strong>l<br />
18%. Los <strong>de</strong>talles se muestran en un programa <strong>de</strong> amortización, tabla que brinda en <strong>de</strong>talle los<br />
pasos mediante los cuales se reduce la <strong>de</strong>uda y finalmente se liquida. El interés se calcula cada mes<br />
al 18% sobre el saldo pendiente, no sobre $120. El prestatario paga intereses sólo sobre lo que<br />
<strong>de</strong>be, el saldo no pagado <strong>de</strong> la <strong>de</strong>uda. El pago mensual es $11.00* (El último pago es $11.02 para<br />
ajustar mediante redon<strong>de</strong>o).<br />
Se muestran en <strong>de</strong>talle los cálculos para los primeros dos meses. El procedimiento es exactamente<br />
igual para los restantes 10 periodos.<br />
Fin <strong>de</strong>l primer mes.<br />
Interés que se <strong>de</strong>be = Prt<br />
= 120x0.18x<br />
1<br />
12<br />
Interés que se <strong>de</strong>be = $1.80<br />
Pago = $11.00<br />
Para pagar interés -1.80<br />
Para reducir interés $9.20<br />
179
180<br />
Nuevo saldo = 120.00 – 9.20 = $110.80<br />
Fin <strong>de</strong>l segundo mes:<br />
1<br />
Interés que se <strong>de</strong>be = 110.0 x 0.18 x 12<br />
Interés que se <strong>de</strong>be = $ 1.66<br />
Pago = $11.00<br />
Para pagar intereses -1.66<br />
Para reducir la <strong>de</strong>uda $9.34<br />
Nuevo saldo = 110.80-9.34= $101.46<br />
Tal como se mostró en la tabla 9-1, con una <strong>de</strong>uda <strong>de</strong> $120 el importe total <strong>de</strong> intereses se reduce <strong>de</strong><br />
$21.60 a $12.02 cuando se utiliza la regla <strong>de</strong> Estados Unidos y el interés <strong>de</strong>l 18% se calcula sobre los<br />
saldos pendientes.<br />
La regla <strong>de</strong> Estados Unidos se aplica cuando se hacen pagos sobre hipotecas <strong>de</strong> bienes raíces,<br />
préstamos bancarios al consumidor y cuentas.<br />
TABLA 9-1 AMORTIZACIÓN DE LA DEUDA MEDIANTE LA REGLA DE<br />
ESTADOS UNIDOS<br />
Fin <strong>de</strong>l<br />
mes<br />
Deuda<br />
Pago<br />
Intereses<br />
Para reducir la<br />
<strong>de</strong>uda<br />
Nuevo<br />
saldo<br />
1<br />
$120.00<br />
110.80<br />
$11.00<br />
11.00<br />
$1.80<br />
1.66<br />
$9.20<br />
9.34<br />
$110.80<br />
101.46<br />
180
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
2<br />
101.46<br />
11.00<br />
1.52<br />
9.48<br />
91.98<br />
3<br />
91.98<br />
11.00<br />
1.38<br />
9.62<br />
82.36<br />
4<br />
82.36<br />
11.00<br />
1.24<br />
9.76<br />
72.60<br />
5<br />
72.60<br />
11.00<br />
1.09<br />
9.91<br />
62.69<br />
6<br />
62.69<br />
11.00<br />
.94<br />
10.06<br />
52.63<br />
7<br />
52.63<br />
11.00<br />
79<br />
10.21<br />
42.42<br />
8<br />
42.42<br />
11.00<br />
.64<br />
10.36<br />
32.06<br />
9<br />
32.06<br />
11.00<br />
.48<br />
10.52<br />
21.54<br />
10<br />
21.54<br />
11.00<br />
.32<br />
10.68<br />
10.86<br />
11<br />
10.86<br />
11.02<br />
.16<br />
10.86<br />
0.00<br />
12<br />
$132.02<br />
$12.02<br />
$120.00<br />
Abiertas. Con frecuencia, las hipotecas son <strong>de</strong>udas a muy largo plazo que se extien<strong>de</strong>n hasta 25 o<br />
30 años. Los pagos mensuales son iguales y se <strong>de</strong>terminan sobre la base <strong>de</strong>l préstamo original, la<br />
tasa <strong>de</strong> interés y el tiempo. Al final <strong>de</strong>l plazo, la <strong>de</strong>uda queda reducida a cero. Lo mismo es cierto en<br />
<strong>de</strong>udas a plazo o a más cortos plazos, como el préstamo bancario y el financiamiento <strong>de</strong> automóviles.<br />
Sin embargo, las cuentas corrientes dan al cliente más alternativas <strong>de</strong> cómo hacer los pagos.<br />
CUENTAS CORRIENTES<br />
Las tasas <strong>de</strong> interés autorizadas sobre cuentas corrientes varían <strong>de</strong> acuerdo a los estados. La<br />
cuenta que se muestra en la figura 9-2 se emitió en un estado que autorizaba una tasa <strong>de</strong> interés <strong>de</strong>l<br />
18% sobre saldos inferiores a $500.<br />
El saldo anterior <strong>de</strong> $31.19 ha sido pagado y el nuevo saldo correspon<strong>de</strong> a compras realizadas<br />
durante el mes es $75.29, <strong>de</strong>spués <strong>de</strong> tomar en cuenta la <strong>de</strong>volución <strong>de</strong> un artículo no satisfactorio.<br />
La mayor parte <strong>de</strong> las compras se realizaron a mediados <strong>de</strong> julio, aunque las ventas por catálogo<br />
eran en junio. Puesto que no existe cargo financiero, y la cuenta tiene como fecha 5 <strong>de</strong> agosto, el<br />
cliente ya ha recibido cierto crédito sin cargo alguno. Uno <strong>de</strong> los siguientes pagos vence <strong>de</strong>ntro <strong>de</strong> 30<br />
días.<br />
1 Si el total <strong>de</strong> $75.29 se paga <strong>de</strong>ntro <strong>de</strong> 30 días <strong>de</strong> la fecha <strong>de</strong> facturación, 3 <strong>de</strong> agosto <strong>de</strong> 1984,<br />
no habrá cargo financiero. El cliente habrá recibido crédito sin interés <strong>de</strong>s<strong>de</strong> el momento <strong>de</strong> la<br />
compra hasta la fecha <strong>de</strong>l pago. La siguiente cuenta mostrará un saldo <strong>de</strong> cero a menos que se<br />
hayan realizado compras adicionales durante el mes.<br />
181
182<br />
2 El cliente pue<strong>de</strong> <strong>de</strong>cidir utilizar crédito revolvente. De acuerdo a este plan, se tiene que pagar<br />
un mínimo <strong>de</strong> $10 y habrá un cargo financiero <strong>de</strong>l 1½ % mensual sobre cualquier saldo no<br />
liquidado. Si el salo es inferior a $33, el cargo financiero pue<strong>de</strong> ser $0.50, lo cual significa que<br />
la tasa <strong>de</strong> interés aumenta a más <strong>de</strong>l 18%. El cliente pue<strong>de</strong> continuar realizando compras<br />
siempre y cuando el importe que <strong>de</strong>ba no sea mayor <strong>de</strong>l límite <strong>de</strong> crédito.<br />
Para hacer más sencillo el ejemplo, se supondrá que no se realizan compras adicionales mientras se<br />
liquida la cuenta y que los pagos se efectúan al final <strong>de</strong>l periodo concedido. Cuando la <strong>de</strong>uda<br />
disminuye hasta cerca <strong>de</strong> $33, se cerrará la cuenta para evitar pagar más <strong>de</strong>l 18% <strong>de</strong> interés.<br />
182
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
El cliente paga $10 mensuales por 4 meses y <strong>de</strong>spués liquida la cuenta. No se carga interés alguno<br />
por el primer mes, <strong>de</strong>bido a que es la primera vez que se han facturado los artículos. Para cada mes<br />
posterior a esto, el interés que se <strong>de</strong>be es:<br />
I = Pr t<br />
P es el saldo pendiente<br />
183
184<br />
I = Px0.18x<br />
1<br />
12<br />
r sigue siendo 18% y t sigue siendo 1 mes.<br />
I = Px0.015<br />
Saldo<br />
pendiente<br />
Saldo financiero =<br />
Importe<br />
pendiente<br />
por pagar<br />
Pago<br />
Para<br />
pagar<br />
intereses<br />
Para<br />
reducir<br />
la<br />
<strong>de</strong>uda<br />
Nuevo<br />
saldo<br />
1. $75.29+<br />
---<br />
$75.29<br />
$10.00<br />
----<br />
$10.00<br />
$65.29<br />
2. 65.29 +<br />
(65.29x0.015=$98)=<br />
66.27<br />
10.00<br />
$ .98<br />
9.02<br />
56.27<br />
3. 56.27 +<br />
(56.27x0.015= .84)=<br />
57.11<br />
10.00<br />
.84<br />
9.16<br />
47.11<br />
4. 47.11 +<br />
(47.11x0.015= .71)=<br />
47.82<br />
10.00<br />
.71<br />
9.29<br />
37.82<br />
5. 37.82 +<br />
(37.82x0.015= .57)=<br />
38.39<br />
38.39<br />
.57<br />
37.82<br />
----<br />
$78.39<br />
$3.10<br />
$75.29<br />
El saldo <strong>de</strong> $75.29 se pagó en cinco pagos por un total <strong>de</strong> $78.39. El cargo financiero fue <strong>de</strong> $3.10<br />
Ejemplo 6<br />
Una cuenta corriente resolvente en una tienda <strong>de</strong> <strong>de</strong>partamentos permite al cliente pagar un mínimo<br />
<strong>de</strong> $5 mensuales con un cargo financiero <strong>de</strong>l 1½ % mensual sobre cualquier saldo pendiente inferior<br />
a $500. Un cliente recibe una cuenta por $48 que proviene <strong>de</strong>l mes anterior más un cargo financiero<br />
<strong>de</strong> $0.72. Determine el interés total cargado si se realizaron los siguientes pagos.<br />
1. Dos pagos <strong>de</strong> $10<br />
2. Un pago <strong>de</strong> $15<br />
3. Un pago <strong>de</strong>l monto suficiente justo para cerrar la cuenta.<br />
Saldo<br />
pendiente<br />
Cargo financiero =<br />
Importe<br />
pendiente<br />
por pagar<br />
Pago<br />
Para<br />
pagar<br />
intereses<br />
Para<br />
reducir<br />
la<br />
<strong>de</strong>uda<br />
Nuevo<br />
saldo<br />
1. $48.00+ $ 72 $48.72 $10.00 $ .72 $9.28 $38.72<br />
184
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
2. 38.72 +<br />
(38.72x0.015=$58)=<br />
39.30<br />
10.00<br />
$ .58<br />
9.42<br />
29.30<br />
3. 29.30 +<br />
(29.30x0.015= .44)=<br />
29.74<br />
15.00<br />
.44<br />
14.56<br />
14.74<br />
4. 14.74 +<br />
(14.74x0.015= .22)=<br />
14.96<br />
14.96<br />
.22<br />
14.74<br />
----<br />
$49.96<br />
$1.96<br />
$48.00<br />
El cargo total por intereses es $1.96<br />
Comprobación: El total <strong>de</strong> los pagos menos la <strong>de</strong>uda original por mercancía <strong>de</strong>be ser igual a la<br />
suma <strong>de</strong> la columna <strong>de</strong> intereses ($49.96-$48.00 = $1.96).<br />
En todos los problemas se supondrá que el cargo financiero se calcula sólo sobre el saldo vencido y<br />
no sobre las nuevas compras realizadas antes <strong>de</strong> la siguiente fecha <strong>de</strong> facturación. Esto no es cierto<br />
en el caso <strong>de</strong> todas las cuentas corrientes. En algunas <strong>de</strong> ellas, si el importe <strong>de</strong> la cuenta no se paga<br />
por completo en la fecha requerida, el nuevo cargo financiero se basa sobre el saldo diario promedio<br />
pendiente*, incluyendo las nuevas compras. Esto significa que el cliente que no pague por completo<br />
en la fecha requerida pier<strong>de</strong> el privilegio <strong>de</strong>l periodo <strong>de</strong> crédito inicial para las nuevas compras.<br />
Ejemplo 7<br />
El señor Domínguez abrió una cuenta corriente resolvente en una tienda <strong>de</strong> artículos para caballeros<br />
y compró durante el mes camisas y corbatas por valor <strong>de</strong> $46. La cuenta requería un pago mensual<br />
mínimo <strong>de</strong> $10 y se añadía un cargo financiero <strong>de</strong>l 1½ % mensual sobre los saldos pendientes.<br />
Cuando recibió su primera cuenta, envío un cheque por $10. Durante el mes siguiente compró otras<br />
mercancías por valor <strong>de</strong> $20 y las cargó en su cuenta. Después pagó otros $10. Si no realiza<br />
compras adicionales, ¿qué saldo <strong>de</strong>be aparecer en su tercera cuenta?<br />
1. La primera cuenta es por $46 sin cargos financieros. El pago <strong>de</strong> $10 se aplica al principal y<br />
reduce la <strong>de</strong>uda a $36) $46-$10).<br />
2. La segunda cuenta incluye tres partes.<br />
185<br />
El saldo pendiente $36<br />
Intereses sobre el saldo pendiente $18%
186<br />
I = 36 x 0.18 x 1 = $.54<br />
12<br />
Compras adicionales 20.00<br />
56.54<br />
Pago 10.00<br />
Nuevo saldo 46.54<br />
3. La tercera cuenta incluye dos partes.<br />
El saldo pendiente $46.54<br />
Intereses sobre el saldo pendiente al 18%<br />
I = 46.54 x 0.18 x 1 = $.7<br />
12<br />
Total $47.24<br />
La tercera cuenta para la cuenta <strong>de</strong>l señor Domínguez <strong>de</strong>be ser por $47.24 lo cual incluye un cargo<br />
financiero <strong>de</strong> $0.70<br />
RESUELVA ESTOS PROBLEMAS (Conjunto II)<br />
Para los problemas 1 y 2 complete una tabla que muestre los pagos, los intereses y el saldo<br />
pendiente hasta que la cuenta se liquida.<br />
Saldo pendiente<br />
1. $112<br />
Pago mensual<br />
$24<br />
Interés mensual<br />
11/2%<br />
186
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
2. 60 12 1%<br />
3. Se compra un reloj tiene como precio $60, mediante un plan <strong>de</strong> pagos fáciles. El costo se liquida<br />
a $10 mensuales, comenzando un mes a partir <strong>de</strong> la fecha <strong>de</strong> compra. Después <strong>de</strong> eso, se<br />
cargarán intereses al 18% anual sobre el saldo pendiente sin ningún cargo financiero mínimo.<br />
Prepare la tabla que muestre los pagos, los intereses y el saldo pendiente hasta que se liqui<strong>de</strong> la<br />
cuenta.<br />
187
188<br />
Cuando el saldo <strong>de</strong> la cuenta es inferior a $15, pague el importe total.<br />
Para los problemas 4 al 12 utilice condiciones <strong>de</strong> crédito <strong>de</strong> interés mensual <strong>de</strong>l 1½ sobre los saldos<br />
pendientes inferiores a $500, 1% mensual para el importe que exceda $500 y un cargo mínimo <strong>de</strong><br />
intereses <strong>de</strong> $0.50. Los pagos se <strong>de</strong>ben efectuar <strong>de</strong>ntro <strong>de</strong> los 30 días para evitar los cargos<br />
financieros.<br />
4. Un cliente con cuenta corriente tenía un saldo <strong>de</strong> $86 proveniente <strong>de</strong>l mes anterior. Compró<br />
mercancías por $42.68 y los añadió a su cuenta. ¿Qué saldo mostrará su próxima cuenta,<br />
incluyendo intereses?<br />
5. El 5 <strong>de</strong> agosto, el señor Mén<strong>de</strong>z recibió un estado <strong>de</strong> su cuenta corriente que mostraba un saldo<br />
por mercancías <strong>de</strong> $22.13 y un cargo financiero <strong>de</strong> $0.50. Durante agosto compró una chaqueta<br />
en $80.25 y la cargó contra la cuenta. Al finalizar agosto, envió un cheque por $35.00. ¿Qué<br />
saldo mostrará su cuenta al 5 <strong>de</strong> septiembre?<br />
Para los problemas 6 al 8, el estado <strong>de</strong> la cuenta corriente tiene como fecha 4 <strong>de</strong> mayor y presenta<br />
un saldo por mercancías <strong>de</strong> $160.20 que proviene <strong>de</strong>l mes anterior.<br />
6. ¿Qué cargo adicional se mostrará en la cuenta?<br />
7. Si se efectuó un pago por $20 y no existen nuevas compras durante el mes siguiente. ¿Qué total<br />
<strong>de</strong>be presentar el próximo estado <strong>de</strong> cuenta?<br />
8. Si se hace un pago por $25 sobre la cuenta <strong>de</strong> mayo y se aña<strong>de</strong> una nueva compra por 435.96,<br />
¿qué cargo <strong>de</strong>be mostrar el estado <strong>de</strong> cuenta <strong>de</strong> junio?<br />
9. Después <strong>de</strong> efectuar un pago, queda un saldo <strong>de</strong> $691 en una cuenta corriente resolvente. ¿Cuál<br />
será el monto <strong>de</strong>l cargo financiero que se añadirá a la siguiente cuenta?<br />
188
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
10. El estado <strong>de</strong> una cuenta corriente presenta $84.46 por mercancías y un cargo financiero por un<br />
mes. Si se realiza un pago <strong>de</strong> $15, ¿cuánto se utilizará para reducir la <strong>de</strong>uda por mercancía?<br />
11. Mario Muñoz abrió una nueva cuenta corriente en una tienda <strong>de</strong> <strong>de</strong>partamentos y la utilizó<br />
cuando compró una grabadora <strong>de</strong> cinta por $135. Cuando recibió la cuenta, envió un cheque<br />
por $20.<br />
a. ¿En cuánto se redujo su <strong>de</strong>uda?<br />
b. Al mes siguiente envió un cheque por $15. ¿En cuánto se redujo la <strong>de</strong>uda por mercancías?<br />
12. Un cliente <strong>de</strong> cuenta corriente recibió un estado <strong>de</strong> cuenta que mostraba un saldo anterior <strong>de</strong><br />
$27.02 y un cargo financiero <strong>de</strong> $0.50. Para la fecha <strong>de</strong> pago requerida, envió un cheque por<br />
$15. Antes <strong>de</strong>l siguiente periodo <strong>de</strong> facturación, compró mercancías por $18.28, cargándolas<br />
contra la cuenta. ¿Qué saldo y cargo financiero <strong>de</strong>ben aparecer en la siguiente cuenta?<br />
TASA DE INTERÉS ACTUARIAL<br />
La tasa <strong>de</strong> interés calculada sobre los saldos pendientes <strong>de</strong> acuerdo a la regla <strong>de</strong> Estados Unidos se<br />
conoce como la tasa <strong>de</strong> interés actuarial y se le <strong>de</strong>be informar al cliente <strong>de</strong> un préstamo a plazos. Al<br />
igual que el pago mensual, se pue<strong>de</strong> <strong>de</strong>terminar utilizando tablas <strong>de</strong> anualida<strong>de</strong>s, pero se dispone <strong>de</strong><br />
una tabla mucho más conveniente <strong>de</strong>l Fe<strong>de</strong>ral Reserve Borrad para ser utilizada por comerciantes al<br />
por menor e instituciones <strong>de</strong> préstamos que extien<strong>de</strong>n crédito al consumidor.<br />
Un préstamo <strong>de</strong> $120 se paga en 12 plazos iguales que cubren el préstamo y un cargo por intereses<br />
<strong>de</strong> $21.60. ¿Cuál es la tasa actuarial que se le <strong>de</strong>be informar al prestatario? Utilice la tabla 9-2 que<br />
muestra parte <strong>de</strong> la tabla actuarial. Las instrucciones que se dan para <strong>de</strong>terminar la tasa <strong>de</strong> interés<br />
actuarial se aplican al siguiente problema.<br />
189
190<br />
1 Determine el cargo financiero. Para el préstamo por $120, el cargo financiero es $21.60<br />
2 Determine el importe financiero. Para el préstamo <strong>de</strong> $120 el total es el importe financiado.<br />
Cuando se requiere un pago inicial, se tiene que rebajar primero <strong>de</strong>l precio <strong>de</strong> contado.<br />
3 Divida el cargo financiero entre el importe financiado y multiplíquelo por 100. Esto da el cargo<br />
financiero para $100. Para el préstamo <strong>de</strong> $120.<br />
cargo<br />
financiero<br />
C argo<br />
financiero por$100=<br />
x100<br />
=<br />
importe financiado<br />
21.60<br />
120.00<br />
x100<br />
= 0.18X100<br />
= $18<br />
(En el ejemplo 8 se presenta un segundo método para <strong>de</strong>terminar el cargo para $100).<br />
• En la tabla -9 encuentre el número <strong>de</strong> pagos en la columna <strong>de</strong> la izquierda. Comience al inicio <strong>de</strong><br />
la tabla. Desplácese a través <strong>de</strong> la fila correspondiente al número <strong>de</strong> pagos (12) hasta que<br />
encuentre el cargo por $100, que en este problema es $18. por lo general no aparece en la tabla<br />
el importe exacto. No existe para 18, pero se pue<strong>de</strong> ubicar entre 17.87 y 18.02. Seleccione la<br />
más cercana, 18.02 y <strong>de</strong>splácese en forma vertical y ascen<strong>de</strong>nte para leer el porcentaje en la parte<br />
superior <strong>de</strong> la columna: 31.75%. Si el valor que se trata <strong>de</strong> localizar se encuentra exactamente a la<br />
mitad <strong>de</strong> dos números utilice el mayor.<br />
El 31.75% <strong>de</strong>terminado en la tabla es la tasa <strong>de</strong> interés actuarial o verda<strong>de</strong>ro que se <strong>de</strong>be manifestar<br />
al prestatario si se cargan $21.60, sobre un préstamo <strong>de</strong> $120 a liquidar en 12 plazos mensuales<br />
iguales. La tasa <strong>de</strong> interés nominal es el 18%. Observe que la tasa actuarial es caso el doble <strong>de</strong> la<br />
tasa nominal. Esta relación se pue<strong>de</strong> usar para comprobar la respuesta <strong>de</strong> muchos problemas.<br />
Ejemplo 8<br />
Redi Cash Company aña<strong>de</strong> un cargo financiero <strong>de</strong> $60 a un préstamo <strong>de</strong> $200 a liquidar en 24 plazos<br />
mensuales iguales. ¿Cuál es la tasa <strong>de</strong> interés actuarial cargada?<br />
C arg o financiero =$60<br />
190
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
Im porte financiero = $200<br />
c arg o financiero<br />
C arg o financiero por $100 =<br />
x100<br />
importe financiero<br />
= 60 X100<br />
200<br />
C arg o financiero por$100<br />
= $30<br />
Numero <strong>de</strong> pagos = 24<br />
En la fila para 24 pagos en la tabla 9-3 el 30 se encuentra entre 29.90 y 30.21 más cercano a 29.90.<br />
El porcentaje en la parte superior <strong>de</strong> la columna es 26.50%. Un cargo financiero <strong>de</strong> $60 sobre $200<br />
liquidados en 24 plazos es a la tasa <strong>de</strong> interés actuarial <strong>de</strong>l 26.50%.<br />
El cargo financiero por $100 se pue<strong>de</strong> <strong>de</strong>terminar mediante un método diferente si se conoce en la<br />
forma siguiente. Redi Cash Co, carga el 15% sobre préstamos a liquidar en 24 plazos mensuales.<br />
¿Cuál es la tasa <strong>de</strong> interés actuarial?.<br />
Cargo por $100 = tasa nominal x tiempo <strong>de</strong>l préstamo en años x 100<br />
= 0.15 x 2 x 100<br />
Cargo por $100 = $30, el mismo valor <strong>de</strong>terminado mediante el primer método.<br />
Observe que para este método no se necesitó el importe financiero <strong>de</strong> la <strong>de</strong>uda.<br />
191
192<br />
Ejemplo 9<br />
Dos comerciantes al por menor ofrecen el mismo aparato <strong>de</strong> televisión a color en planes <strong>de</strong> crédito.<br />
Uno ofrece el aparato en $425 <strong>de</strong> contado y lo ven<strong>de</strong> a plazos con un pago inicial <strong>de</strong> $75 y 24 pagos<br />
mensuales <strong>de</strong> $18 cada uno. El segundo ofrece un mayor tiempo para el pago 36 meses, y calcula el<br />
cargo <strong>de</strong> mantener el crédito a una tasa nominal <strong>de</strong>l 10%. ¿Cuál comerciante minorista ofrece la tasa<br />
<strong>de</strong> interés más baja?.<br />
192
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
Primer minorista:<br />
Importe financiado = precio <strong>de</strong> contado - pago inicial<br />
= 425 – 75<br />
Importe financiado = $350<br />
Cargo financiero:<br />
Costo <strong>de</strong> los plazos: 24 pagos a $18 = $432<br />
Pago inicial + 75<br />
Costo <strong>de</strong> los plazos $507<br />
Precio <strong>de</strong> contado -425<br />
Cargo financiado $ 82<br />
cargo financiero<br />
C argo por$100=<br />
x100<br />
importefinanciero<br />
82 = x 10<br />
350<br />
Carg o por$100=<br />
23. 43<br />
Valor en la tabla C – 4 Pag. 539 <strong>de</strong>l texto básico para 24 pagos y $23.43 por $100 = 21%<br />
Segundo minorista<br />
Sólo se conocen la tasa nominal y el tiempo.<br />
193
194<br />
Cargo por $100 = tasa nominal x tiempo en años x 100<br />
Cargo por $100 = $30<br />
= 0.10 x 3 100<br />
Valor en la tabla C-4 Pág. 539 <strong>de</strong>l texto básico para 36 pagos y $30 por $100 = 18%<br />
El segundo minorista está ofreciendo una tasa <strong>de</strong> interés actuarial inferior.<br />
Comprobación: El hecho <strong>de</strong> que las dos tasas sean similares es una primera comprobación. Ambas<br />
tasas se pue<strong>de</strong>n comprobar mediante aproximación (Ẍsignifica “es aproximadamente igual a”).<br />
Primer minorista:<br />
I<br />
=<br />
Pr<br />
t utilizado<br />
para <strong>de</strong>t er min ar la tasa <strong>de</strong> int erés no min al<br />
82 = 350x<br />
r x2<br />
82 = 700r<br />
r =<br />
82<br />
700<br />
= 0.12 = 12%<br />
Tasa actuarial Ẍ 2 x 12% = 24% comparado con el resultado calculado <strong>de</strong>l 21%.<br />
Segundo minorista: la tasa nominal aparece en el problema. La tasa actuarial Ẍ 2 x 10% = 20%<br />
comparada con el resultado calculado <strong>de</strong>l 18%.<br />
RESUELVA ESTOS PROBLEMAS (Conjunto III)<br />
194
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
Determine la tasa <strong>de</strong> interés actuarial cargada para los siguientes préstamos a plazo.<br />
Importe financiado<br />
Cargo financiero<br />
Meses<br />
1. $100<br />
2. 520<br />
3. -----<br />
$21<br />
130<br />
16% <strong>de</strong> interés simple<br />
12<br />
24<br />
36<br />
En los ejemplos 4 y 5 <strong>de</strong> <strong>de</strong>termine la tasa <strong>de</strong> interés actuarial cargada por Conuntry Bank.<br />
Importe financiado<br />
4. $1200<br />
5. 3.600<br />
Pago mensual<br />
$85.90<br />
132.00<br />
Tiempo<br />
11/2 años<br />
3 años<br />
6. Un préstamo <strong>de</strong> $1.200 requiere pagos <strong>de</strong> $64 cada mes durante 24 meses.<br />
a. ¿Cuál es el cargo financiero <strong>de</strong>l préstamo?<br />
b. ¿Qué porcentaje <strong>de</strong> tasa anual tiene que <strong>de</strong>clararse <strong>de</strong> acuerdo a la ley Truth in Lending<br />
Law?.<br />
7. Esay Money Company ofrece un préstamo <strong>de</strong> $600 a liquidar en 10 plazos mensuales <strong>de</strong> $67.50<br />
cada uno. ¿Qué tasa <strong>de</strong> interés se carga?<br />
8. Fast Funds Inc anunció una tasa rebajada en sus préstamos para automóviles a 36 meses. Un<br />
195
196<br />
préstamo <strong>de</strong> $5.000 se podría liquidar con plazos <strong>de</strong> $216 mensuales. ¿Cuál era la tasa <strong>de</strong><br />
interés actuarial para el préstamo?<br />
9. El cargo financiero sobre un préstamo se calcula a interés simple <strong>de</strong>l 12%. Si se liquida en 32<br />
pagos mensuales, ¿Cuál es la tasa <strong>de</strong> interés actuarial?<br />
10. Roy Racer compró un nuevo automóvil en $8.600 entregando su automóvil anterior por $2.000.<br />
Financió el resto <strong>de</strong> la <strong>de</strong>uda con un préstamo que liquidó en plazos mensuales <strong>de</strong> $230 durante<br />
3 años. ¿Qué tasa <strong>de</strong> interés actuarial pagó?<br />
11. Se compró un refrigerador con un precio <strong>de</strong> 4450 con un plan <strong>de</strong> crédito realizando un pago inicial<br />
<strong>de</strong>l 10% y un cargo por servicios <strong>de</strong> interés simple al 15%. El comprador tenía que realizar pagos<br />
mensuales iguales durante 11/2 años.<br />
a. ¿Cuál es el cargo financiero sobre el refrigerador?<br />
b. ¿Cuánto importa el pago mensual?<br />
c. ¿Cuál es el costo total <strong>de</strong>l plan <strong>de</strong> plazos?<br />
d. ¿Qué tasa <strong>de</strong> interés tendrá que manifestar el ven<strong>de</strong>dor al comprador?<br />
12. El precio <strong>de</strong> una aspiradora eléctrica es $140. En el plan a crédito se requiere un pago inicial <strong>de</strong><br />
$20 y se aña<strong>de</strong> un cargo financiero <strong>de</strong> $20.50. El total se paga en 12 pagos mensuales iguales.<br />
a. ¿Cuál es la tasa <strong>de</strong> interés nominal?<br />
b. ¿Cuál es la tasa <strong>de</strong> interés actuarial?<br />
REGLA DE LOS 78<br />
196
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
No es raro que se liqui<strong>de</strong> un préstamo a plazos antes <strong>de</strong> su vencimiento. Una persona pue<strong>de</strong><br />
encontrar que tiene algún dinero adicional o pue<strong>de</strong> estar en posibilida<strong>de</strong>s <strong>de</strong> tomar un préstamo a una<br />
tasa más baja y liquidar un más caro.<br />
Cuando el préstamo se liquida en forma anticipada, el prestatario tiene <strong>de</strong>recho a una reducción en el<br />
cargo financiero o intereses, <strong>de</strong>bido al menor tiempo que estuvo en vigor la <strong>de</strong>uda. De acuerdo a la<br />
regla <strong>de</strong> Estados Unidos, el cargo financiero no es igual para cada mes, sino que <strong>de</strong>scien<strong>de</strong> según va<br />
venciendo la <strong>de</strong>uda. Por consiguiente, el importe <strong>de</strong>l interés que se hubiera pagado si el préstamo<br />
continuara hasta el final <strong>de</strong>l plazo se tiene que <strong>de</strong>terminar mediante cálculos. Los bancos y la mayor<br />
parte <strong>de</strong> las <strong>de</strong>más instituciones <strong>de</strong> préstamos usan la regla <strong>de</strong> los 78 para calcular este importe<br />
mediante el cual se reduce el cargo financiero.<br />
Utilizando el regla <strong>de</strong> los 78 se suman los números <strong>de</strong> los meses (primero, segundo, tercero, cuarto,<br />
etc.) en un plan <strong>de</strong> plazos. En un plan <strong>de</strong> 12 meses, los números 1 hasta el 12 suman 78. (Así es<br />
como obtuvo su nombre éste método). El interés total se divi<strong>de</strong> en forma tal que 12/78 se pagan en<br />
el primer mes 11/78, en el segundo 10/78 en el tercero, etc., hasta que se paga 1/78 <strong>de</strong>l interés total<br />
en el mes final <strong>de</strong> un plan <strong>de</strong> 12 plazos. Por lo tanto, si el crédito se liquida por completo <strong>de</strong>spués <strong>de</strong><br />
realizar nueve pagos, el prestatario ha pagado intereses hasta 4/78 <strong>de</strong>l total. Los restantes 3/78<br />
+2/78 +1/78 <strong>de</strong>l total es el importe <strong>de</strong> los intereses ahorrados al pagar anticipadamente el préstamo.<br />
Si el prestatario paga los últimos tres plazos por completo, el banco le <strong>de</strong>volverá este importe <strong>de</strong><br />
intereses.<br />
El método es similar si el préstamo es para más <strong>de</strong> un año. Por ejemplo en el caso <strong>de</strong> un préstamo a<br />
24 meses, en lugar <strong>de</strong> la suma <strong>de</strong> los números enteros 1 a 12, ose 78 el <strong>de</strong>nominador es la suma <strong>de</strong><br />
los números enteros 1 hasta 24, o sea 300. Este total se <strong>de</strong>termina con facilidad utilizando la fórmula<br />
para la suma <strong>de</strong> una serie <strong>de</strong> números enteros consecutivos.<br />
n(<br />
n + 1)<br />
2<br />
=<br />
24(25)<br />
2<br />
= 300<br />
El enumerador <strong>de</strong>l quebrado es el total <strong>de</strong> los números <strong>de</strong> los meses restantes. Si el préstamo <strong>de</strong> 24<br />
meses se liquidó <strong>de</strong>spués <strong>de</strong> 19 pagos, restando 5 pagos, el numerador sería:<br />
197
198<br />
La disminución o reducción en el cargo por intereses sería:<br />
C argo<br />
financieroX<br />
15<br />
300<br />
Ejemplo 10<br />
Un préstamo a plazos a 12 meses con un cargo financiero <strong>de</strong> $234 se liquida por completo <strong>de</strong>spués<br />
<strong>de</strong>l octavo pago. Determine la <strong>de</strong>volución sobre el cargo financiero.<br />
12 − 8 =<br />
4<br />
Quedan pendientescuatro pagos<br />
n(<br />
n + 1)<br />
2<br />
=<br />
4(5)<br />
2<br />
=<br />
20<br />
= 10<br />
2<br />
Sumelos números<strong>de</strong>los pagos queres tan<br />
n(<br />
n + 1)<br />
2<br />
=<br />
12(13)<br />
2<br />
=<br />
156<br />
= 78<br />
2<br />
Sumelos números <strong>de</strong>todoslos pagos<br />
10<br />
x$234<br />
= $30<br />
78<br />
Multipliqueel cargo<br />
financiero por<br />
10/ 78 para<strong>de</strong>t<br />
er min ar la reducción<br />
Ejemplo 11<br />
198
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
Un préstamo para automóvil a 24 meses por $6.750 tiene pagos mensuales <strong>de</strong> $330. El préstamo se<br />
liquidó por completo <strong>de</strong>spués <strong>de</strong>l noveno plazo.<br />
1. ¿Cuál es el importe <strong>de</strong>l interés a pagar sobre el préstamo?<br />
2. ¿Cuál es el importe <strong>de</strong>l interés ahorrado al liquidar en forma anticipada el préstamo?<br />
3. ¿Cuánto se tiene que pagar <strong>de</strong>spués <strong>de</strong>l noveno plazo para cancelar el préstamo?<br />
1.<br />
$ 330 x 24 = $7.920<br />
Multiplique el pago mensual por el número <strong>de</strong> pagos<br />
7920 − 6.750=<br />
$1.170<br />
Cargo financiero = pagos totales – importe financiado.<br />
2.<br />
24 − 9 = 15<br />
Restas 15 pagos<br />
n(<br />
n + 1)<br />
2<br />
=<br />
15(16)<br />
2<br />
=<br />
240<br />
= 120<br />
2<br />
Sume los números <strong>de</strong> los pagos restantes.<br />
n(<br />
n + 1)<br />
2<br />
=<br />
24(25)<br />
2<br />
=<br />
600<br />
= 300<br />
2<br />
Sume los números <strong>de</strong> todos los pagos.<br />
120<br />
x 1.170 = $468<br />
Multiplique el cargo financiero pro 120/300 para<br />
360<br />
<strong>de</strong>terminar el interés ahorrado.<br />
199
200<br />
3.<br />
330 x15=<br />
$4.950<br />
Multiplique, el pago mensual por el número <strong>de</strong> pagos<br />
restantes para <strong>de</strong>terminar el importe que aún se <strong>de</strong>be.<br />
4.950<br />
− 4680$4.482<br />
Reste el interés ahorrado <strong>de</strong>l importe que aún se <strong>de</strong>be<br />
para <strong>de</strong>terminar el pago necesario para cancelar el<br />
préstamo<br />
RESUELVA ESTOS PROBLEMAS (Conjunto IV)<br />
Determine el interés ahorrado <strong>de</strong> acuerdo a la regla <strong>de</strong> los 78 para los siguientes préstamos a plazo<br />
que se liquidan antes <strong>de</strong>l vencimiento.<br />
Cargo financiero<br />
1. $950<br />
2. 700<br />
3. 1.593<br />
Número total <strong>de</strong> pagos<br />
18<br />
48<br />
36<br />
Número <strong>de</strong> pagos que<br />
restan<br />
4<br />
2<br />
24<br />
4. Andrea Rice tomó un préstamo para estudios universitarios con 36 pagos mensuales. Si el interés<br />
total era $2.210.50 y liquidó el préstamo 12 meses antes <strong>de</strong> su vencimiento. ¿Cuánto importa el<br />
interés que se le <strong>de</strong>volvió?<br />
5. John Beater compró un horno doble mediante un pago inicial <strong>de</strong> $100 y aceptando hacer 18 pagos<br />
mensuales <strong>de</strong> $37.80. El precio <strong>de</strong> contado era $700. Después <strong>de</strong> hacer 8 pagos, <strong>de</strong>cidió<br />
liquidar por completo el préstamo.<br />
a. ¿Cuál fue el cargo financiero sobre la compra original?<br />
200
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
b. ¿Qué importe <strong>de</strong> este cargo le sería <strong>de</strong>vuelto?<br />
c. ¿Qué importe se necesita para liquidar por completo el préstamo <strong>de</strong>spués <strong>de</strong> 8 pagos?<br />
6. Tommy Tuner compra un automóvil usado en $5.400 mediante un plan a plazos. Está <strong>de</strong> acuerdo<br />
en hacer 36 pagos mensuales que incluirán un cargo financiero <strong>de</strong> interés simple al 18%.<br />
a. ¿Cuál es el importe <strong>de</strong>l interés que espera pagar Tommy?<br />
b. ¿Qué pago mensual es necesario para financiar el automóvil?<br />
c. ¿Después <strong>de</strong>l pago 20, Tommy <strong>de</strong>cidió liquidar el saldo que <strong>de</strong>bía <strong>de</strong>l automóvil. ¿Cuánto<br />
ahorró en intereses?<br />
d. ¿Cuánto se necesitó para liquidar por completo el préstamo en ese momento?<br />
GLOSARIO DEL CAPÍTULO<br />
1 La TASA DE INTERÉS ACTUARIAL es la tasa <strong>de</strong> interés en una operación a plazos que se<br />
calcula sobre los saldos pendientes <strong>de</strong> acuerdo a la regla <strong>de</strong> Estados Unidos. Es la tasa que<br />
se le <strong>de</strong>be informar a un prestatario.<br />
2 PORCENTAJE DE TASA ANUAL (APR) es lo mismo que tasa actuarial.<br />
3 CARGO FINANCIERO es el dinero adicional pagado por comprar a crédito. Con frecuencia se le<br />
conoce como cargo por servicio, cargo por mantener el préstamo o interés.<br />
4 La TASA DE INTERÉS NOMINAL es la tasa <strong>de</strong> interés simple que se calcula sobre el importe<br />
original <strong>de</strong> la <strong>de</strong>uda para la totalidad <strong>de</strong>l periodo durante el cual se realizan los pagos. No es<br />
legal que el prestatario informe <strong>de</strong> esta tasa al prestatario (aplicable en los Estados Unidos).<br />
5 La REGLA DE LOS “78” es un método para <strong>de</strong>terminar el interés ahorrado cuando se liquida por<br />
completo un plan a plazos antes <strong>de</strong>l último pago.<br />
201
202<br />
6 La LEY TRUTH IN LENDING LAW es una ley fe<strong>de</strong>ral que requiere que los prestatarios sean<br />
informados <strong>de</strong>l cargo financiero y <strong>de</strong>l porcentaje <strong>de</strong> tasa anual que pagan sobre cualquier<br />
compra a plazos, cuenta abierta o cualquier otro préstamo.<br />
7 La REGLA DE ESTADOS UNIDOS estipula que cada pago sobre un préstamo o <strong>de</strong>uda a plazos<br />
tiene que usarse primero para pagar cualquier interés que se <strong>de</strong>ba. Después, el saldo <strong>de</strong>l pago<br />
se utiliza para disminuir la <strong>de</strong>uda y obtener un nuevo saldo sobre el cual se calcularán los<br />
intereses futuros.<br />
FÓRMULAS INTRODUCIDAS EN EL CAPITULO<br />
1 Importe financiado = precio <strong>de</strong> contado – pago inicial<br />
2<br />
Cada pago periódico =<br />
<strong>de</strong>udatotal<br />
número<strong>de</strong><br />
pagos<br />
3<br />
carg<br />
o financiero<br />
C arg o financiero por $100 =<br />
x100<br />
importe financiado<br />
4 Cargo financiero por $100 = tasa nominal x tiempo en años x 100<br />
n( n +1)<br />
5 Suma <strong>de</strong> una serie <strong>de</strong> números enteros consecutivos = 2<br />
PROBLEMAS<br />
Determine el costo <strong>de</strong>l crédito en cada uno <strong>de</strong> los siguientes préstamos.<br />
Importe <strong>de</strong>l préstamo Número <strong>de</strong> pagos Pago mensual<br />
202
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
1. $ 168<br />
2. 5.000<br />
3. 480<br />
4. 2.225<br />
5. 11.100<br />
15<br />
24<br />
10<br />
36<br />
48<br />
$ 12.60<br />
240.00<br />
57.00<br />
97.50<br />
275.00<br />
Determine el importe <strong>de</strong> cada pago mensual en las siguientes compras a plazos.<br />
Precio <strong>de</strong><br />
contado<br />
Pago inicial<br />
Cargo financiero<br />
Número <strong>de</strong><br />
pagos<br />
6.<br />
$ 285<br />
$50<br />
$22<br />
12<br />
7.<br />
360<br />
Ninguno<br />
27.50<br />
10<br />
8.<br />
490<br />
20% <strong>de</strong>l precio <strong>de</strong><br />
contado<br />
18% <strong>de</strong> interés<br />
simple<br />
20<br />
9.<br />
550<br />
$75<br />
20% <strong>de</strong> interés<br />
simple<br />
12<br />
10.<br />
100<br />
25% <strong>de</strong>l precio <strong>de</strong><br />
contado<br />
12% <strong>de</strong> interés<br />
simple<br />
18<br />
203
204<br />
Para los problemas 11 al 15, <strong>de</strong>termine la tasa <strong>de</strong> interés actuarial para las compras a plazos en los<br />
problemas 6 al 10.<br />
PROBLEMAS:<br />
16. Se pue<strong>de</strong> compra un televisor a color con un pago inicial <strong>de</strong>l 10% y $30 mensuales<br />
durante 18 meses. Si el precio <strong>de</strong> contado es $546, ¿Cuál es el cargo por el uso <strong>de</strong>l plan<br />
<strong>de</strong> crédito?<br />
17. El precio <strong>de</strong> un sofá es $625 si se compra <strong>de</strong> contado. Según el plan <strong>de</strong> plazos <strong>de</strong> la tienda,<br />
se requiere un pago inicial <strong>de</strong> $75 y 24 pagos <strong>de</strong> $28 cada uno. ¿Cuál es el cargo financiero?<br />
18. Catalina Costa compró una nueva lavadora y una secadora, el precio <strong>de</strong> las cuales era $450 si<br />
se compraban <strong>de</strong> contado. Decidió utilizar el plan <strong>de</strong> crédito e hizo un pago inicial <strong>de</strong>l 15% y<br />
$35.50 mensuales durante 14 meses.<br />
a. ¿Cuánto costaron las máquinas en el plan <strong>de</strong> plazos?<br />
b. ¿Cuál fue el costo <strong>de</strong>l crédito?<br />
19. Alfredo Frías necesitaba cambiar todas las ventanas <strong>de</strong> su casa y obtuvo un préstamo <strong>de</strong> una<br />
compañía financiera para cubrir el costo. Tomó prestados $800 y liquidó la <strong>de</strong>uda en $36<br />
plazos iguales <strong>de</strong> $28.50 cada uno. ¿Cuál fue el cargo financiero?<br />
20. Una máquina <strong>de</strong> escribir se ven<strong>de</strong> en 4260 <strong>de</strong> contado o con un pago inicial <strong>de</strong>l 15%, un cargo<br />
por mantener el crédito <strong>de</strong> $25 y el saldo en meses 12 plazos. ¿Cuál es el pago mensual por<br />
concepto <strong>de</strong> plazo?.<br />
21. El precio <strong>de</strong> una grabadora <strong>de</strong> vi<strong>de</strong>o casete es <strong>de</strong> $899. Se pue<strong>de</strong> adquirir con un plan a plazos<br />
con un pago inicial <strong>de</strong> ¼ y 15 pagos mensuales que incluyen un cargo por mantener el crédito <strong>de</strong><br />
$75. Determine el pago mensual.<br />
204<br />
22. Juan Jiménez tomó prestados $2.400 <strong>de</strong> Easy Money. Inc. La compañía aumentó $285.50<br />
como cargo financiero y requirió que se liquidara la <strong>de</strong>uda en $30 plazos mensuales. ¿Cuál
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
fue el importe <strong>de</strong>l pago mensual?<br />
23. Tomás López compró muebles que le hubiera costado $2.200 si lo hubiera pagado <strong>de</strong><br />
contado. En el plan <strong>de</strong> plazos tuvo que hacer un pago inicial <strong>de</strong>l 10% y se añadió un cargo<br />
financiero <strong>de</strong> interés nominal al 15%.<br />
c. Determine el monto <strong>de</strong> los pagos mensuales si el total <strong>de</strong> la <strong>de</strong>uda se liquida en 36 meses.<br />
d. ¿Cuál fue la tasa <strong>de</strong> interés actuarial?<br />
24. Rex S.A vendió en $1.800 un automóvil usado. Estuvo <strong>de</strong> acuerdo en aceptar el pago <strong>de</strong>l<br />
automóvil en 15 pagos mensuales iguales, añadiendo un interés simple <strong>de</strong>l 18% sobre el importe<br />
original<br />
e. ¿Cuál fue el importe <strong>de</strong> cada pago?<br />
f. Determine la tasa <strong>de</strong> interés actuarial.<br />
25. Susana Palacios compró un piano usando un plan <strong>de</strong> “pagos fáciles”. El precio <strong>de</strong> contado<br />
era $695. Hizo un pago inicial <strong>de</strong>l 10% y se añadió interés simple al 20%. Tiene que liquidar<br />
el importe total en 24 pagos mensuales.<br />
g. ¿Cuál es el importe <strong>de</strong> cada pago?<br />
h. Determine la tasa <strong>de</strong> interés actuarial.<br />
26. Gilberto Esperón compró un aparato portátil <strong>de</strong> televisión a color en $225. Decidió comprarlo a<br />
plazos y hacer pagos <strong>de</strong> $26.75 mensuales durante 9 meses. Determine el porcentaje <strong>de</strong> la<br />
tasa anual para este préstamo.<br />
205<br />
27. El precio <strong>de</strong> un juego <strong>de</strong> muebles para comedor es $4.000. Se pue<strong>de</strong> comprar con un pago<br />
inicial <strong>de</strong>l 10% y 36 pagos mensuales. El comerciante minorista carga interés simple al 18%<br />
sobre todas las compras a plazos.
206<br />
i. ¿Cuál es el cargo financiero?<br />
j. ¿Cuál es el importe <strong>de</strong>l pago mensual?<br />
k. ¿Cuál es el costo total <strong>de</strong>l mobiliario cuando se compra con el plan <strong>de</strong> plazos?<br />
l. ¿Qué tasa <strong>de</strong> porcentaje anual tiene que manifestar el comerciante minorista al comprador?<br />
Utilice las siguientes condiciones <strong>de</strong> una cuenta corriente para los problemas 28 al 33. El pago se<br />
<strong>de</strong>be realizar <strong>de</strong>ntro <strong>de</strong> los 20 días para evitar que se añada un cargo financiero. Después <strong>de</strong> los 20<br />
días se cobrará un interés <strong>de</strong>l 1% mensual sobre el saldo pendiente y el cargo financiero mínimo es<br />
<strong>de</strong> $0.50. En el caso <strong>de</strong> un crédito revolvente, el pago mínimo requerido es <strong>de</strong> $10. El crédito<br />
máximo concedido a la cuenta es <strong>de</strong> $500.<br />
28. Un cliente que ha estado utilizando el plan <strong>de</strong> cuenta abierta revolvente, pagando $10<br />
mensuales, tiene un saldo pendiente <strong>de</strong> $65.70 por mercancías compradas. Si <strong>de</strong> nuevo paga<br />
$10. ¿Cuál será el nuevo saldo?<br />
29. Un cliente le <strong>de</strong>be a la tienda $32.54 por mercancías provenientes <strong>de</strong>l mes anterior. Se <strong>de</strong>sea<br />
pagar por completo la cuenta, ¿Cuánto tiene que pagar?<br />
30. Un cliente con un saldo <strong>de</strong> $215.03 ha estado pagando $50 mensuales. Si hace el pago<br />
normal, ¿Qué importe aparecerá en la siguiente cuenta?<br />
31. Determine el interés total pagado si el cliente <strong>de</strong>l problema 30 continúa haciendo pagos hasta<br />
cerrar la cuenta.<br />
32. Un cliente abrió una cuenta el 18 <strong>de</strong> febrero y compró un frega<strong>de</strong>ro que costó $55.98 un<br />
accesorio para el techo por $28.09 y una olla eléctrica en ·31.79. La cuenta llegó el 3 <strong>de</strong> marzo y<br />
el 17 <strong>de</strong> marzo envió un cheque por el pago mínimo. Si no hace compra alguna adicional antes<br />
<strong>de</strong> la próxima fecha <strong>de</strong> facturación ¿qué cargos presentará la nueva cuenta?<br />
206<br />
33. Un cliente compró mercancías por valor <strong>de</strong> $73. Cuando recibió la cuenta, <strong>de</strong>cidió pagar $20<br />
mensuales hasta cerrar la cuenta. Muestre todos los pagos, los cargos por intereses y los<br />
nuevos saldos en una tabla y <strong>de</strong>termine el cargo total por intereses.
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
34. Una tienda <strong>de</strong> <strong>de</strong>partamentos ofreció las siguientes condiciones a sus clientes con cuentas<br />
abiertas. No había cargos sobre las compras pagadas <strong>de</strong>ntro <strong>de</strong> los 30 días <strong>de</strong> la fecha <strong>de</strong><br />
facturación. Después <strong>de</strong> eso, habría un cargo por financiamiento <strong>de</strong>l 11/2% mensual sobre<br />
cualquier saldo pendiente inferior a $500, con un cargo financiero mínimo <strong>de</strong> $0.50 por mes.<br />
En el plan revolvente se requiere un pago mínimo mensual <strong>de</strong> $5.<br />
La señora Eva Adams compró mercancías por $42.14 durante el primer mes en que se abrió su<br />
cuenta. Cuando llegó la cuenta pagó la cantidad mínima. Al mes siguiente compró un vestido por<br />
$53.47 y efectos para el hogar por un total <strong>de</strong> $29.95.<br />
m. ¿Cuál será el cargo financiero en su siguiente cuenta?<br />
n. Cuál será el importe total que <strong>de</strong>ba?<br />
35. La señora Adams (véase el problema 34) <strong>de</strong>cidió cerrar su cuenta pagando $20.00<br />
mensuales. Prepare el programa que muestre todos los <strong>de</strong>talles <strong>de</strong> los pagos y el cargo total<br />
por intereses.<br />
36. Un préstamo bancario por $600 se liquidó en 12 plazos mensuales <strong>de</strong> $59 cada uno.<br />
o. ¿Cuál es el cargo financiero?<br />
p. ¿Cuál es la tasa <strong>de</strong> interés actuarial?<br />
37. Un refrigerador que cuesta $420 <strong>de</strong> contado se vendió a crédito mediante un pago inicial <strong>de</strong><br />
$50 e interés nominal <strong>de</strong>l 15%. Si la <strong>de</strong>uda se paga en 18 plazos mensuales.<br />
q. ¿Cuál es el costo <strong>de</strong>l crédito?<br />
r. ¿Cuánto importa cada pago?<br />
s. ¿Cuál es el costo total <strong>de</strong>l plan <strong>de</strong> plazos?<br />
t. ¿Qué tasa <strong>de</strong> interés se <strong>de</strong>be presentar al comprador?<br />
207
208<br />
38. Lisa Adams tomó prestados $5.000 para gastos <strong>de</strong> la universidad y aceptó liquidarlos <strong>de</strong>spués<br />
<strong>de</strong> su graduación en 36 pagos mensuales a interés simple <strong>de</strong>l 11%.<br />
u. ¿Cuánto interés está incluido en los pagos?<br />
v. ¿Cuánto paga cada mes Lisa?<br />
w. Si Lisa liquidó el resto <strong>de</strong>l préstamo <strong>de</strong>spués <strong>de</strong> su pago número 26, ¿Cuánto interés<br />
ahorró?<br />
x. ¿Qué importe necesitó Lisa para cancelar el préstamo <strong>de</strong>spués <strong>de</strong>l pago número 26?<br />
39. David Gómez tomo prestados $1.500 a interés simple <strong>de</strong>l 18%. Estuvo <strong>de</strong> acuerdo en liquidar<br />
el préstamo en 15 pagos mensuales.<br />
y. ¿Cuánto interés pagará?<br />
z. ¿Cuál es el pago mensual?<br />
aa. ¿Cuál es la tasa actuarial?<br />
bb. Si el préstamo se liquida <strong>de</strong>spués <strong>de</strong>l sexto pago, ¿cuántos intereses se ahorran?<br />
cc. ¿Cuánto se necesita para liquidar el préstamo en ese momento?<br />
40. Un préstamo para automóvil, por $6.000 se liquida en 36 meses con pagos mensuales <strong>de</strong><br />
$202. Determine el cargo financiero y la tasa <strong>de</strong> interés que tiene que presentársele al<br />
prestatario.<br />
41. Una financiera ofrece a sus <strong>de</strong>positantes un servicio especial <strong>de</strong> préstamos a tasas <strong>de</strong> interés<br />
bajas. Un préstamo <strong>de</strong> $3.000 se pue<strong>de</strong> liquidar en 18 plazos mensuales <strong>de</strong> $183 cada uno.<br />
¿Cuál es la tasa actuarial que cargan?<br />
42. Daniel Compeán compró un nuevo automóvil y necesitó un préstamo <strong>de</strong> $4000 financiarlo. El<br />
tenía que elegir entre dos planes. El banco A le ofreció un préstamo a 24 meses con pagos <strong>de</strong><br />
$191. El banco B le ofreció un préstamo <strong>de</strong> 36 meses con pagos <strong>de</strong> $133. ¿Cuál banco le<br />
ofreció la tasa <strong>de</strong> interés actuarial más baja?<br />
208
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
43. Un préstamo para mejoras <strong>de</strong> casa por $5000 se liquidó en 2 años con pagos mensuales <strong>de</strong><br />
$241.<br />
a. Determine el costo <strong>de</strong>l crédito.<br />
b. ¿Cuál es la tasa <strong>de</strong> interés nominal?<br />
c. ¿Cuál es la tasa <strong>de</strong> interés actuarial?<br />
PROBLEMA ESPECIAL<br />
Se cargó una tasa <strong>de</strong> interés exacta <strong>de</strong>l 1.5% mensual sobre un préstamo a 12 meses por $600.<br />
a. ¿Cuál fue el cargo financiero?<br />
b. Después <strong>de</strong> ocho pagos se envió un cheque para cancelar el préstamo. ¿Cuánto interés se<br />
ahorró? ¿Cuál fue el importe <strong>de</strong>l cheque?<br />
c. Si el préstamo hubiese sido originalmente por ocho meses a la misma tasa <strong>de</strong> interés,<br />
¿cuánto hubiera sido el cargo financiero?<br />
AUTOEVALUACIÓN<br />
1. Linda Lemus tomó prestados $600 <strong>de</strong> una compañía financiera y los liquidó en 18 plazos<br />
mensuales <strong>de</strong> $41.28 cada uno. ¿cuánto fue el cargo financiero sobre el préstamo?<br />
2. Se pue<strong>de</strong>n comprar muebles con un precio <strong>de</strong> contado <strong>de</strong> $650 a plazos haciendo un pago<br />
inicial <strong>de</strong> $90 y con un cargo financiero <strong>de</strong> interés simple al 16%. Si se hicieron 15 pagos<br />
mensuales <strong>de</strong>termine:<br />
209
210<br />
a. El cargo financiero<br />
b. El pago mensual<br />
c. El costo total <strong>de</strong>l plan a plazos<br />
d. La tasa <strong>de</strong> interés que tendrá que presentar el ven<strong>de</strong>dor al comprador.<br />
3. La cuenta corriente <strong>de</strong> Ramón Macías tiene un saldo pendiente <strong>de</strong> $166.38 provenientes <strong>de</strong>l<br />
mes anterior. El cargo financiero es <strong>de</strong>l 1.65% mensual <strong>de</strong>l saldo pendiente.<br />
a. Si Ramón no realiza nuevas compras y envía un pago <strong>de</strong> $22, ¿Qué importe aparecerá en<br />
el siguiente estado <strong>de</strong> cuenta?<br />
b. Si Ramón compra un reloj en $14.57 y efectúa un pago <strong>de</strong> $25 ¿qué importe aparecerá en<br />
su próximo estado <strong>de</strong> cuenta?<br />
c. Ramón <strong>de</strong>ci<strong>de</strong> liquidar el saldo <strong>de</strong> $166.38 realizando pagos <strong>de</strong> $50 mensuales. Prepare<br />
una tabla que muestre los pagos, los intereses y el saldo pendiente hasta que se liqui<strong>de</strong> la<br />
cuenta. (Cuando el saldo inferior a $50, Ray paga el importe total).<br />
4. Lucía Cabañas compró a plazos un automóvil que requirió pagos mensuales <strong>de</strong> $173.82. El<br />
cargo financiero sobre el préstamo a 48 meses fue $3.946. Decidió liquidar el préstamo 12<br />
meses antes <strong>de</strong>l vencimiento. Determine:<br />
h. El cargo financiero no <strong>de</strong>vengado.<br />
i. El importe necesario para liquidar totalmente el préstamo.<br />
RESPUESTAS A “RESUELVA ESTOS PROBLEMAS”<br />
Conjunto I<br />
1. $456 7. $43.13<br />
210
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
2. $1.206 8. $20.85<br />
3. $1896.72 9. $26.83<br />
4. $65 10. $23.25<br />
5. $2.736 11. a. $229.50 b. $55.25<br />
6. $287.11 12. a. $292.76 b. $19.05<br />
DINERO PRESTADO: INTERESES<br />
OBJETIVOS<br />
Al terminar este capítulo el estudiante <strong>de</strong>be ser capaz <strong>de</strong>:<br />
Usar la fórmula <strong>de</strong>l interés simple I = Prt para <strong>de</strong>terminar:<br />
Interés<br />
Principal o capital<br />
Tasa<br />
Tiempo<br />
Usar la fórmula S = P + I para <strong>de</strong>terminar:<br />
211
212<br />
Valor al vencimiento<br />
Intereses<br />
Principal o capital<br />
Determinar el tiempo exacto entre dos fechas cualesquiera.<br />
Determinar la fecha <strong>de</strong>l vencimiento <strong>de</strong> un préstamo.<br />
Calcular el interés ordinario y exacto.<br />
Usar el método <strong>de</strong>l 6% - 60 días para calcular el interés.<br />
Usar la fórmula S = P (I + rt) para <strong>de</strong>terminar el valor actual.<br />
En el día en que se gira el documento<br />
En cualquier momento antes <strong>de</strong>l vencimiento.<br />
Si todos <strong>de</strong>járamos <strong>de</strong> alquilar y tomar préstamos, <strong>de</strong>saparecería una gran parte <strong>de</strong> la economía <strong>de</strong><br />
los Estados Unidos. Prácticamente todo se pue<strong>de</strong> alquilar – ropa, mobiliario, platos, automóviles,<br />
apartamentos. Tomamos prestado mediante cuentas corrientes, “volamos ahora y pagamos<br />
<strong>de</strong>spués”, “financiamos” el nuevo automóvil, somos “propietarios” <strong>de</strong> una casa <strong>de</strong> $90,000 con un<br />
pago inicial <strong>de</strong> $18,000 y una hipoteca <strong>de</strong> $72,000. Mientras más ganamos, más <strong>de</strong>bemos. Los<br />
negocios y los gobiernos, así como las personas individuales, utilizan ampliamente el préstamo.<br />
No hay diferencia entre tomar dinero prestado y alquilar un automóvil. A menos que nos preste algo<br />
un amigo, esperamos pagar por el uso <strong>de</strong> las propieda<strong>de</strong>s <strong>de</strong> otros. El costo total <strong>de</strong> alquilar un<br />
automóvil <strong>de</strong>pen<strong>de</strong> <strong>de</strong> la tasa cargada, el mo<strong>de</strong>lo seleccionado y la duración <strong>de</strong>l tiempo que se<br />
conserva el automóvil. De igual forma, el costo <strong>de</strong> tomar dinero prestado <strong>de</strong>pen<strong>de</strong> <strong>de</strong> la tasa<br />
cargada, el importe tomado y la duración <strong>de</strong>l tiempo que se conserva el dinero. A este costo se le<br />
conoce como interés y se pue<strong>de</strong> <strong>de</strong>finir simplemente como el dinero pagado por el uso <strong>de</strong>l dinero.<br />
INTERÉS SIMPLE<br />
212
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
En la actualidad se usan normalmente dos tipos <strong>de</strong> intereses: interés simple e interés compuesto. El<br />
interés simple se usa principalmente en <strong>de</strong>udas a corto plazo, <strong>de</strong> un año o menos, y el interés se<br />
calcula sólo sobre el importe que se <strong>de</strong>be. El interés compuesto se utiliza en convenios financieros a<br />
más largos plazos. Cuando el interés se compone, se aña<strong>de</strong> al importe original en periodos<br />
establecidos y el nuevo interés se calcula sobre el total <strong>de</strong>l principal original y el interés calculado.<br />
Esto aumenta el monto <strong>de</strong> interés pagado.<br />
El prestamista cobra el interés:<br />
Añadiendo el interés al importe prestado y recibiendo este total como liquidación al final <strong>de</strong>l periodo,<br />
o<br />
Deduciendo el interés <strong>de</strong>l importe a liquidar y entregándole al prestatario la diferencia.<br />
El primer método, que con frecuencia se conoce como interés añadido, se estudiará en este capítulo.<br />
El segundo método, interés <strong>de</strong>scontado por anticipado,<br />
La fórmula para calcular los intereses incluye cuatro cantida<strong>de</strong>s:<br />
Interés <strong>de</strong>l dinero a pagar por el uso <strong>de</strong>l dinero.<br />
Principal (capital): el monto <strong>de</strong> dinero tomado prestado.<br />
Tasa: un porcentaje <strong>de</strong>l principal por una unidad <strong>de</strong> tiempo <strong>de</strong>terminada.<br />
Tiempo: el periodo por el cual se toma prestado el dinero.<br />
La relación entre estas cuatro cantida<strong>de</strong>s es:<br />
Interés = Principal x tasa x tiempo<br />
213
214<br />
I = Prt<br />
Cuando se conocen tres cantida<strong>de</strong>s cualesquiera <strong>de</strong> éstas, se pue<strong>de</strong> <strong>de</strong>terminar la cuarta.<br />
Cuando se liquida el préstamo, se aña<strong>de</strong> el interés al principal para obtener la cantidad total a pagar,<br />
o el valor al vencimiento.<br />
Importe = principal + interés<br />
S = P + I<br />
Es importante observar que r (tasa) y t (tiempo) tienen que utilizar la misma unidad <strong>de</strong> tiempo. Ambas<br />
pue<strong>de</strong>n ser días, semanas, meses o años; pero tienen que ser iguales. Cuando el problema<br />
especifica la tasa y el tiempo en unida<strong>de</strong>s diferentes, una <strong>de</strong> ellas tiene que ser convertida para que<br />
esté <strong>de</strong> acuerdo con la otra. Por ejemplo, si la tasa es 6% anual y el tiempo es <strong>de</strong> 3 meses, el tiempo<br />
<strong>de</strong>be ser convertido a 3/12 o ¼ <strong>de</strong> un año. En este caso tanto r como t están en años.<br />
En operaciones comerciales, por lo general la tasa se especifica anual (por un año) y el tiempo se<br />
<strong>de</strong>be también utilizar en la fórmula como parte <strong>de</strong> un año. Si la tasa se da sólo como un porcentaje,<br />
sin especificar tiempo se supone que es una tasa anual.<br />
Determine el interés<br />
Ejemplo 1<br />
Un hombre tomó prestado $120 por 5 meses y se le cargó el 9% <strong>de</strong> interés.<br />
¿Cuánto interés pagó?<br />
214
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
I (interés) se <strong>de</strong>sconoce.<br />
P (principal) es el importe tomado prestado = $120<br />
r (tasa) es el 9% anual. Cambiar a 0.09 antes <strong>de</strong> sustituir.<br />
t (tiempo) en 5 meses<br />
I = Prt o<br />
I = Prt<br />
5<br />
= 120x0.09x<br />
= 120 x 0.09 x 0.4166666*<br />
12<br />
54 = = $4.50<br />
= 4.4999992 = $4.50<br />
12<br />
El cargo por intereses es $4.50.<br />
Determine el valor al vencimiento<br />
¿Cuánto tendrá que liquidar al finalizar los 5 meses?<br />
S = P + I<br />
= 120 + 4.50<br />
S = $124.50<br />
El importe liquidado es $124.50<br />
215
216<br />
Comprobación: El monto <strong>de</strong>l interés para un periodo corto <strong>de</strong>be ser pequeño con relación al principal.<br />
El importe liquidado tiene que ser mayor que el principal.<br />
Determine la tasa<br />
Ejemplo 2<br />
Una <strong>de</strong>uda <strong>de</strong> $260 se liquidó al finalizar 3 meses con una cantidad adicional <strong>de</strong> $5.20 por concepto<br />
<strong>de</strong> intereses. ¿Cuál fue la tasa <strong>de</strong> interés?<br />
I es el importe <strong>de</strong>l interés = $5.20<br />
P es el importe tomado prestado = $260<br />
r se <strong>de</strong>sconoce<br />
t = 3 meses, o 3/12, o 0.25 <strong>de</strong> un año.<br />
I = Prat<br />
5.20 = 260 x r x 1/4<br />
5.20 = 65 r<br />
5.20<br />
65r<br />
=<br />
65 65<br />
216
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
r = 0.08 = 8%<br />
La tasa es 8% anual. Como el tiempo se utilizó como parte <strong>de</strong> 1 año, la tasa también se basa en 1<br />
año.<br />
Comprobación: Las tasas <strong>de</strong> interés simple varían, pero se <strong>de</strong>berá verificar si son inferiores a 5% o<br />
superiores al 15%, excepto en cuentas corrientes y operaciones <strong>de</strong> pagos a plazos.<br />
Determine el tiempo<br />
Ejemplo 3<br />
Una <strong>de</strong>uda <strong>de</strong> $480 se liquidó con un cheque por el importe <strong>de</strong> $498. Si la tasa <strong>de</strong> interés fue <strong>de</strong>l 7 ½<br />
%, ¿Cuánto tiempo se tuvo prestado el dinero?<br />
P = $480<br />
r = 7 ½ % = 0.075<br />
T es la incógnita<br />
S = $498<br />
I = $498 - $480 = $18<br />
I = Prt<br />
18 = 480 x 0.075 x t<br />
18 = 36 t<br />
217
218<br />
18 36t<br />
=<br />
36 36<br />
0.5 = t o 1/2 = t<br />
El tiempo es medio año, o 0.5 años. Como la tasa es una tasa anual, el tiempo también es parte <strong>de</strong><br />
un año.<br />
Comprobación: El tiempo es inferior a 1 año. Esto es cierto en la mayor parte <strong>de</strong> los problemas <strong>de</strong><br />
interés simple.<br />
Determine el principal o capital<br />
Ejemplo 4<br />
¿Cuánto se tomó prestado si el interés es $27, la tasa es 9% y el tiempo es <strong>de</strong> 2 meses?<br />
I = $27<br />
P se <strong>de</strong>sconoce<br />
r = 9% = 0.09<br />
t = 2 meses, o 2/12 <strong>de</strong> un año. Se utilizará el quebrado 2/12 en lugar <strong>de</strong>l<br />
equivalente, es <strong>de</strong>cir 0.1666666.<br />
<strong>de</strong>cimal repetitivo<br />
I = Prt<br />
218
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
$27 = P x 0.09 x 2/12<br />
27 = P (0.015)<br />
27 P(0.015)<br />
=<br />
0.015 0.015<br />
$1,800 = P<br />
El principal es $1,800.<br />
Comprobación: I = Prt<br />
= 1,800 x 0.09 x 2/12<br />
I = 27<br />
RESUELVA ESTOS PROBLEMAS (Conjunto I)<br />
Determine las cantida<strong>de</strong>s que faltan:<br />
P T T I S<br />
Principal Tasa Tiempo Interés ($) Importe ($)<br />
1. $9,300 12% 9 meses<br />
2. $4,500 10% 11 meses<br />
3. $10,000 6 meses $ 400<br />
4. $240 5% $5<br />
219
220<br />
5. $15,000 1 mes $15,150<br />
6. $2,000 6 ¼ % $2,031.25<br />
7. 9% 1 ½ años $162<br />
8. 7 ½ % 8 meses $1,048.75<br />
9. Sandra Bravo tomó prestados $3,600 por 9 meses al 11 ¼ % <strong>de</strong> interés simple.<br />
a).Cuánto será el interés que se le <strong>de</strong>ba sobre este principal?<br />
b).Cuánto tiene que liquidar Sally <strong>de</strong>spués <strong>de</strong> 9 meses?<br />
10. Si se carga un interés <strong>de</strong> $85 sobre un préstamo <strong>de</strong> 3,000 por 4 meses. ¿Cuál es la tasa <strong>de</strong><br />
interés?<br />
11. Una inversión paga $3.40 <strong>de</strong> intereses cada 6 meses. Si la tasa es 8%. ¿Cuánto importa el<br />
principal?<br />
12. Una <strong>de</strong>uda <strong>de</strong> 5,000 con intereses al 12% se liquidó con un cheque por $5,300. ¿Cuál fue la<br />
duración <strong>de</strong>l préstamo?<br />
Tiempo exacto entre fechas<br />
El tiempo durante el cual un préstamo se encuentra pendiente (el periodo entre el momento en que se<br />
toma el préstamo y su liquidación) se pue<strong>de</strong> señalar mediante fechas. Por ejemplo, “se tomó un<br />
préstamo el 5 <strong>de</strong> enero y se liquidó el 3 <strong>de</strong> marzo”. Para calcular el interés es necesario entonces<br />
<strong>de</strong>terminar el número exacto <strong>de</strong> días entre las dos fechas. En estos problemas no se mencionó año<br />
alguno y se tiene que suponer que no se trata <strong>de</strong> un año bisiesto en el cual febrero tiene 29 días. En<br />
los años <strong>de</strong> un siglo, los años bisiestos se presentan cuando el número <strong>de</strong>l año, como 1980 o 1984<br />
es totalmente divisible entre 4.<br />
220
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
El número <strong>de</strong> días se pue<strong>de</strong> <strong>de</strong>terminar en cualquiera <strong>de</strong> las siguientes dos formas:<br />
Sin el uso <strong>de</strong> la tabla, se cuenta la fecha inicial o la final, nunca ambas. En este caso contaremos la<br />
fecha final. Entre el 5 <strong>de</strong> enero y el 3 <strong>de</strong> marzo existen.<br />
En enero 26 días Hay 31 días en enero<br />
31 – 5 = 26<br />
En febrero<br />
En marzo<br />
Tiempo<br />
28 días<br />
3 días<br />
57 días.<br />
La tabla <strong>de</strong> fechas <strong>de</strong> la página 538 brinda un método mucho más conveniente que se utilizará en<br />
todos los ejemplos. La tabla <strong>de</strong> fechas también se muestra en la tabla 7-1, y se da un ejemplo <strong>de</strong>l<br />
método para localizar el número asociado con la fecha para tres fechas que se utilizan en los<br />
problemas que siguen. Cuando las dos fechas se encuentran en el mismo año, se localizan ambas en<br />
la tabla y se restan los números que correspondan.<br />
Enero 5: Busque en los títulos <strong>de</strong> la parte superior <strong>de</strong> la página y 5 bajo “Día <strong>de</strong>l mes”. El número que<br />
se encuentra tanto en la fila como en la columna es 5, señalando que el 5 <strong>de</strong> enero es el quinto día<br />
<strong>de</strong>l año.<br />
Marzo 3: Localice el 3 <strong>de</strong> marzo <strong>de</strong> la misma forma. El número correspondiente a la tabla 62, lo cual<br />
significa que el 3 <strong>de</strong> marzo es el día 62 <strong>de</strong>l año. El número <strong>de</strong> días entre las dos fechas es:<br />
3 <strong>de</strong> marzo: 62<br />
5 <strong>de</strong> enero: -5<br />
Tiempo:<br />
57 días<br />
221
222<br />
Cuando las fechas se encuentran en años diferentes, solucione el problema en dos partes. Determine<br />
el número <strong>de</strong> días que quedan en el primer año y sume el número <strong>de</strong> días que se necesitan en el<br />
segundo año.<br />
Ejemplo 5<br />
Determine el número exacto entre el 17 <strong>de</strong> noviembre <strong>de</strong> 1983 y el 12 <strong>de</strong> febrero <strong>de</strong> 1984.<br />
De acuerdo a la tabla, el 31 <strong>de</strong> diciembre: 365 días<br />
Noviembre 17:<br />
-321 días<br />
Días que quedan en 1983: 44<br />
Días <strong>de</strong> 1984 hasta el 12 <strong>de</strong> febrero: +43<br />
Tiempo:<br />
87 días<br />
TABLA 7-1 NÚMERO DE CADA DÍA DEL AÑO<br />
222
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
Día<br />
<strong>de</strong>l<br />
mes<br />
Ene. Feb. Marz. Abr. May. Jun. Jul. Ago. Sep. Oct. Nov. Dic. Día<br />
<strong>de</strong>l<br />
mes<br />
1 1 32 60 91 121 152 182 213 244 274 305 335 1<br />
2 2 33 61 92 122 153 183 214 245 275 306 336 2<br />
3 3 34 62 93 123 154 184 215 246 276 307 337 3<br />
4 4 3 Marzo 94 124 155 185 216 247 277 308 338 4<br />
5 5 36 64 95 125 156 186 217 248 278 309 339 5<br />
6 6 37 65 96 126 157 187 218 249 279 310 340 6<br />
7 7 38 66 97 127 158 188 219 250 280 311 341 7<br />
8 8 39 67 98 128 159 189 220 251 281 312 342 8<br />
9 9 40 68 99 129 160 190 221 252 282 313 343 9<br />
10 10 41 69 100 130 161 191 222 253 283 314 344 10<br />
11 11 42 70 101 131 162 192 223 254 284 315 345 11<br />
12 12 43 71 102 132 163 193 224 255 285 316 346 12<br />
13 13 44 72 103 133 164 194 225 256 286 317 347 13<br />
14 14 45 73 104 134 165 195 226 257 287 318 348 14<br />
15 15 46 74 14 Mayo 166 196 227 258 288 319 349 15<br />
16 16 47 75 106 136 167 197 228 259 289 320 350 16<br />
17 17 48 76 107 137 168 198 229 260 290 321 351 17<br />
18 18 49 77 108 138 169 199 230 261 291 322 352 18<br />
223
224<br />
19 19 50 78 109 139 170 200 231 353 19<br />
20 20 51 79 110 140 171 201 232 263 293 324 354 20<br />
21 21 52 80 111 141 172 202 233 264 294 325 355 21<br />
22 22 53 81 112 142 173 203 234 265 295 326 356 22<br />
23 23 54 82 113 143 174 204 235 266 296 327 357 23<br />
24 24 55 83 114 144 175 205 236 267 297 328 358 24<br />
25 25 56 84 115 145 176 206 237 268 298 329 359 25<br />
26 26 57 85 116 146 177 207 238 269 299 330 360 26<br />
27 27 58 86 117 147 178 208 239 270 300 331 361 27<br />
28 28 59 87 118 148 179 209 240 271 301 332 362 28<br />
29 29 88 119 149 180 210 241 272 302 333 363 29<br />
30 30 89 120 150 181 211 242 273 303 334 364 30<br />
31 31 90 151 212 243 304 365 31<br />
Nota: En los años bisiestos, <strong>de</strong>spués <strong>de</strong>l 28 <strong>de</strong> febrero se aña<strong>de</strong> 1 al número tabular.<br />
Siempre que en el problema se especifique un año en particular, verifique si se trata <strong>de</strong> un año<br />
bisiesto. Si es así, sume 1 (para el día adicional <strong>de</strong> febrero) al número <strong>de</strong> la tabla para cualquier fecha<br />
<strong>de</strong>spués <strong>de</strong>l 28 febrero.<br />
Ejemplo 6<br />
Determine el número <strong>de</strong> días entre el 15 <strong>de</strong> enero <strong>de</strong> 1984 y el 14 <strong>de</strong> mayo <strong>de</strong> 1984. 1984 es un<br />
año bisiesto. Añada 1 al número <strong>de</strong> la tabla para el 14 <strong>de</strong> mayo.<br />
224
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
14 <strong>de</strong> mayo: 135 (134 + 1)<br />
15 <strong>de</strong> enero: -15<br />
Tiempo:<br />
120 días.<br />
Fecha <strong>de</strong> vencimiento<br />
Cuando se da el tiempo en meses, la fecha <strong>de</strong> vencimiento (la fecha en que vence el pago) se<br />
encuentra en el mismo día el número <strong>de</strong> meses necesarios más tar<strong>de</strong>. Por ejemplo, la fecha <strong>de</strong><br />
vencimiento <strong>de</strong> un préstamo a tres meses con fecha 2 <strong>de</strong> mayo es el 2 <strong>de</strong> agosto. Sin embargo, la<br />
fecha en que vence un préstamo a un mes con fecha 31 <strong>de</strong> mayo es el 30 <strong>de</strong> junio, <strong>de</strong>bido a que no<br />
existe el 31 <strong>de</strong> junio. Cuando ocurre una situación como esta, la fecha <strong>de</strong> vencimiento es el último día<br />
<strong>de</strong>l mes.<br />
Cuando el tiempo está dado en días, se utiliza la tabla <strong>de</strong> fechas para <strong>de</strong>terminar la fecha <strong>de</strong><br />
vencimiento.<br />
Ejemplo 7<br />
El 11 <strong>de</strong> julio se tomó prestada una cantidad <strong>de</strong> dinero y se tiene que liquidar en 60 días. ¿En qué<br />
fecha vence el pago?<br />
El 11 <strong>de</strong> julio es:<br />
192 días <strong>de</strong>l año<br />
60 días más tar<strong>de</strong> es: + 60<br />
La fecha <strong>de</strong> vencimiento es: el día 252 <strong>de</strong>l año<br />
El día 252 <strong>de</strong>l año es el 9 <strong>de</strong> septiembre. La fecha <strong>de</strong> vencimiento es el 9 <strong>de</strong> septiembre.<br />
225
226<br />
Comprobación: 60 días es aproximadamente 2 meses, y la fecha <strong>de</strong> vencimiento tiene que estar<br />
cerca <strong>de</strong>l 11 <strong>de</strong> septiembre.<br />
Ejemplo 8<br />
El 11 <strong>de</strong> noviembre <strong>de</strong> 1984 se tomó prestada una cantidad <strong>de</strong> dinero por 90 días.<br />
¿Cuál es la fecha <strong>de</strong> vencimiento? El periodo en este problema incluye 2 años.<br />
Determine el número <strong>de</strong> días que quedan en 1984.<br />
31 <strong>de</strong> diciembre: 365<br />
11 <strong>de</strong> noviembre: -315<br />
días restantes en 1984: 50<br />
Determine el número <strong>de</strong> días adicionales necesarios.<br />
90 – 50 = 40<br />
Localice el número 40 en la tabla. Es el 9 <strong>de</strong> febrero. La fecha <strong>de</strong> vencimiento es el 9 <strong>de</strong> febrero <strong>de</strong><br />
1985.<br />
Comprobación: 90 días es aproximadamente 3 meses y la fecha <strong>de</strong> vencimiento <strong>de</strong>be ser<br />
aproximadamente 3 meses a partir <strong>de</strong>l 11 <strong>de</strong> noviembre.<br />
226
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
RESUELVA ESTOS PROBLEMAS (Conjunto II)<br />
Encuentre el número <strong>de</strong> días entre:<br />
1. 15 <strong>de</strong> marzo y 29 <strong>de</strong> julio.<br />
2. 15 <strong>de</strong> octubre <strong>de</strong> 1981 y 18 <strong>de</strong> marzo <strong>de</strong> 1982.<br />
3. 13 <strong>de</strong> febrero <strong>de</strong> 1984 y 7 <strong>de</strong> julio <strong>de</strong> 1984.<br />
4. 19 <strong>de</strong> octubre <strong>de</strong> 1984 y 2 <strong>de</strong> febrero <strong>de</strong> 1985.<br />
5. 11 <strong>de</strong> enero <strong>de</strong> 1985 y 25 <strong>de</strong> junio <strong>de</strong> 1985.<br />
Encuentre las fechas <strong>de</strong> vencimiento para los siguientes préstamos con fecha:<br />
6. 12 <strong>de</strong> julio por 8 meses.<br />
7. 3 <strong>de</strong> marzo por 45 días.<br />
8. 31 <strong>de</strong> enero por 3 meses.<br />
9. 30 <strong>de</strong> septiembre <strong>de</strong> 1984 por 125 días.<br />
227
228<br />
10.15 <strong>de</strong> diciembre <strong>de</strong> 1983, por 150 días.<br />
Interés ordinario y exacto: tiempo en días<br />
Cuando el periodo <strong>de</strong> un préstamo es en días, parecería razonable utilizar 365 días como el<br />
<strong>de</strong>nominador <strong>de</strong> la fracción <strong>de</strong> tiempo, <strong>de</strong> la misma forma que utilizamos 12 (para 12 meses) cuando<br />
el tiempo era en meses. Sin embargo, esta no es la práctica general. Con frecuencia, el año se<br />
convierte a 360 días, quizá <strong>de</strong>bido a que el número 360 simplificaba gran<strong>de</strong>mente los cálculos antes<br />
<strong>de</strong> que se hiciera común el uso <strong>de</strong> la calculadora. 360 es divisible por completo entre 2, 3, 4, 5, 6, 9,<br />
10, 12, 15 etc.<br />
Cuando se usa el año con 360 días (30 días por cada mes) el periodo es un tiempo ordinario. Cuando<br />
se usa el año con 365 días el periodo es <strong>de</strong> tiempo exacto. De estos se obtiene los términos para los<br />
dos métodos <strong>de</strong> calcular el interés:<br />
Interés ordinario, en el cual el quebrado <strong>de</strong>l tiempo tiene como <strong>de</strong>nominador 360.<br />
Interés exacto, en el cual el quebrado <strong>de</strong>l tiempo tiene en el <strong>de</strong>nominador 365 días.<br />
Las fracciones <strong>de</strong> tiempo son:<br />
Para interés ordinario: t =<br />
Número<strong>de</strong>días<br />
360<br />
(regla <strong>de</strong> los banqueros)<br />
Para el interés exacto: t =<br />
Número<strong>de</strong>días<br />
365<br />
El interés ordinario, también conocido como la regla <strong>de</strong> los banqueros, se usa con frecuencia en las<br />
operaciones comerciales. Sin embargo el término regla <strong>de</strong> los banqueros se está volviendo menos<br />
228
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
aplicable a este método <strong>de</strong> calcular intereses. Muchos bancos ya han cambiando esta política y ahora<br />
calculan los intereses utilizando 365 días para el año.<br />
En algunos casos, el cambio se ha hecho como respuesta a las quejas <strong>de</strong> los consumidores. En por<br />
lo menos un caso, un tribunal estatal ha mantenido que el hecho <strong>de</strong> que los bancos hayan calculado<br />
por costumbre los intereses <strong>de</strong> esta forma no es una <strong>de</strong>fensa legítima para cargar en exceso los<br />
pagos <strong>de</strong> intereses. Utilizando la fracción <strong>de</strong> tiempo como 365/360 en lugar <strong>de</strong> 365/365 le da al<br />
prestamista 5 días <strong>de</strong> intereses adicionales. Aunque esto pueda parecer un importe insignificante<br />
para cada prestatario, la diferencia es importante en el caso <strong>de</strong> un préstamo a largo plazo como<br />
pue<strong>de</strong> ser una hipoteca. Por ejemplo, para un préstamo <strong>de</strong> $50,000 al 13% por 25 años, el pago <strong>de</strong><br />
exceso <strong>de</strong> intereses se aproximaría a $1,000.<br />
Si en un problema no se especifica el tipo <strong>de</strong> interés, se supone que es el interés ordinario. En los<br />
problemas en que se calculen ambos tipos <strong>de</strong> intereses, observe que el interés exacto siempre es<br />
menor que el ordinario par el mismo principal, tasa y tiempo.<br />
Ejemplo 9<br />
Determine el interés exacto y ordinario sobre un préstamo <strong>de</strong> $400 al 12% por 60 días.<br />
Ordinario:<br />
Exacto:<br />
I= Prt I = Prt<br />
= 400 x 0.12 x60 = 400 x 0.12 x60<br />
360 365<br />
2880<br />
=<br />
360<br />
2880<br />
=<br />
365<br />
I = $8 = $ 7.89<br />
229
230<br />
El interés ordinario es $8; el interés exacto es $ 7.89.<br />
Comprobación: Para un principal, tasa <strong>de</strong> interés y tiempos <strong>de</strong>terminados, el interés exacto siempre<br />
es menor que el interés ordinario. Sin embargo, la diferencia <strong>de</strong>be ser pequeña.<br />
Determine el interés<br />
Ejemplo 10<br />
Determine el interés sobre un préstamo <strong>de</strong> $350 realizado el 4 <strong>de</strong> abril y con vencimiento el 19 <strong>de</strong><br />
mayo si la tasa <strong>de</strong> interés es el 8%.<br />
19 <strong>de</strong> mayo: 139<br />
4 <strong>de</strong> abril: - 94<br />
Tiempo exacto:<br />
45 días<br />
I = Prt<br />
= 350 x 0.08 x 45<br />
360<br />
I = $ 3.50<br />
Comprobación: El importe <strong>de</strong> los interese <strong>de</strong>be ser pequeño <strong>de</strong>bido a que el tiempo (45 días) es corto<br />
y el principal ($ 350) es pequeño.<br />
Determine el valor al vencimiento<br />
Ejemplo 11<br />
230
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
El señor soto prestó $ 200 a un empleado el 18 <strong>de</strong> febrero <strong>de</strong> 1984, con intereses al 12 ½%. Esta<br />
<strong>de</strong>uda se <strong>de</strong>be liquidar el 24 <strong>de</strong> diciembre <strong>de</strong> 1984.<br />
¿Cuánto dinero recibirá el señor Soto en la fecha <strong>de</strong> vencimiento?<br />
Días entre el 18 <strong>de</strong> febrero y 24 <strong>de</strong> diciembre <strong>de</strong> 1984:<br />
24 <strong>de</strong> diciembre 359 (358 + 1)<br />
18 <strong>de</strong> febrero: -49<br />
Tiempo exacto<br />
310 días<br />
I = Prt<br />
310<br />
= 200 x 0.125 x = 12 ½% = 12.5% = 0.125<br />
360<br />
7750<br />
=<br />
360<br />
I = $21.53<br />
S = P + I<br />
= 200 + 21.53<br />
S = $221.53<br />
El Sr. Soto recibirá $221.53 en la fecha <strong>de</strong> vencimiento.<br />
Comprobación: el interés es pequeño en comparación con el principal y el importe liquidado es mayor<br />
que el principal.<br />
231
232<br />
Ejemplo 12<br />
La señorita Suárez vio un abrigo <strong>de</strong> pieles en venta en %1,800 y <strong>de</strong>cidió comprarlo. Necesitaba un<br />
préstamo a corto plazo que obtuvo <strong>de</strong> una amiga al 5%. Consiguió el dinero y compró el abrigo el 28<br />
<strong>de</strong> diciembre y liquidó la <strong>de</strong>uda cuando recibió un cheque por prima el 15 <strong>de</strong> enero <strong>de</strong>l siguiente año.<br />
¿Cuánto le costó el abrigo?<br />
El costo <strong>de</strong>l abrigo es $1,800 más el interés sobre el préstamo.<br />
Días entre el 28 <strong>de</strong> diciembre y el 15 <strong>de</strong> enero:<br />
Días que quedan <strong>de</strong>l primer año:<br />
3(28 al 31 <strong>de</strong> diciembre)<br />
Días en el segundo año: +15 (enero <strong>de</strong>l 1 al 5)<br />
Tiempo exacto:<br />
18 días<br />
I = Prt<br />
I = Prt<br />
= 1800 x<br />
5 18<br />
18<br />
x = 1800 x 0.05 x<br />
100 360<br />
360<br />
o =<br />
1620<br />
=<br />
360<br />
= 18 I = $4.50<br />
4<br />
I = $4.50<br />
232
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
S = P + 1<br />
= 1,800 + 4.50<br />
S = $1,804.50<br />
El abrigo costó $1,804.50<br />
Comprobación: Este un préstamo a muy corto plazo y el interés <strong>de</strong>be ser pequeño.<br />
Determinar el tiempo<br />
Ejemplo 13<br />
Una <strong>de</strong>uda <strong>de</strong> $200 con intereses al 8% se liquidó con un cheque por $204. ¿Por cuánto tiempo se<br />
<strong>de</strong>bió el dinero?<br />
I = $204 - $200 = $4<br />
I = Prt<br />
4 = 200 x 0.08 x t<br />
4 = 16t<br />
t =<br />
4 1 = <strong>de</strong> un año<br />
16 4<br />
Nota: si se usara t para representar el tiempo, la respuesta sería el tiempo en años o en parte <strong>de</strong> un<br />
año. Si se usara t/12, la respuesta sería en meses, y se emplear t/360 la respuesta será en días. Los<br />
cálculos aritméticos por lo general son más sencillos cuando se utiliza t sin <strong>de</strong>nominador alguno. La<br />
respuesta se pue<strong>de</strong> convertir a meses o días. En el caso <strong>de</strong> este ejemplo,<br />
233
234<br />
1<br />
<strong>de</strong>unaño =<br />
4<br />
1<br />
4<br />
x 12 meses = 3 meses<br />
1<br />
<strong>de</strong>unaño =<br />
4<br />
1<br />
4<br />
x 360 días = 90 días<br />
utilizando t con <strong>de</strong>nominador:<br />
I = Prt<br />
I = Prt<br />
4 =<br />
1<br />
200X 0.08x<br />
4 =<br />
12<br />
200X<br />
0.08x<br />
1<br />
360<br />
4 = 1.3333333t 4 = 0.04444444t<br />
t =<br />
4<br />
1.3333333<br />
t =<br />
4<br />
0.0444444<br />
t = 3 meses<br />
t = 90 días<br />
RESUELVA ESTOS PROBLEMAS (Conjunto III)<br />
Determine el interés ordinario y exacto y compruebe la relación entre las respuestas.<br />
234
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
1. Se tomaron prestados $200 por 93 días al 8% <strong>de</strong> interés.<br />
2. Se tomaron prestados $1,200 al 12 por 150 días.<br />
3. Se tomaron prestados $900 al 10 <strong>de</strong> abril y se liquidaron el 30 <strong>de</strong> agosto. La tasa es 11%.<br />
Determine las cantida<strong>de</strong>s que faltan.<br />
Principal Tasa Tiempo Interés ($) Importe ($)<br />
4 $ 250 11% $277.50<br />
5 4 462 8% 10 meses<br />
6 $8,000 9 1/2% 3/10 a 6/8<br />
7 $846 10% 50 días<br />
8 $110 8% $121<br />
9 30 días $ 14.74 $1,622.74<br />
10 10% 9 meses $ 63.00<br />
11 $3,276 ¾ a 5/3 $3,311.49<br />
12 $2,120 6 meses $ 113.95<br />
13 $8,169 8% $571.83<br />
14. Una ciudad cubrió su nómina <strong>de</strong> fin <strong>de</strong> mes con un préstamo <strong>de</strong> $ 3 millones al 10% <strong>de</strong> interés. Si<br />
el préstamo se liquida en 60 días. ¿Cuánto pagará la ciudad por concepto <strong>de</strong> intereses?<br />
15. El 2 <strong>de</strong> mayo, Tomás flores tomó prestado dinero al 8 ½ % <strong>de</strong> interés durante 45 días.<br />
235
236<br />
a. ¿Cuándo se tiene que liquidar la <strong>de</strong>uda?<br />
b. Si e cargaron $12.75 por intereses, ¿cuánto tomó prestado?<br />
16. Una <strong>de</strong>uda <strong>de</strong> $9,000 se liquida con un pago <strong>de</strong> $9,165, si se tuvo el dinero durante 60 días,<br />
¿cuál fue la tasa <strong>de</strong> interés?<br />
17. El 5 <strong>de</strong> noviembre <strong>de</strong> 1984 se hizo un préstamo <strong>de</strong> $530, si la tasa <strong>de</strong> interés era <strong>de</strong>l 9% y el<br />
interés cargado fue <strong>de</strong> $15.90<br />
a. ¿cuál fue la duración <strong>de</strong>l préstamo?<br />
b. ¿cuál fue la fecha <strong>de</strong> vencimiento <strong>de</strong>l préstamo?<br />
Método <strong>de</strong>l 6% - 60 días<br />
Este método <strong>de</strong> calcular el interés ordinario reduce los cálculos aritméticos necesarios a operaciones<br />
con números enteros muy pequeños, por lo general por <strong>de</strong>bajo <strong>de</strong> 5, se basa en tres hechos:<br />
El interés ordinario sobre cualquier principal al 6% por 60 días se pu<strong>de</strong> <strong>de</strong>terminar <strong>de</strong>splazando el<br />
punto <strong>de</strong>cimal en el principal dos espacios hacia la izquierda. Si se sustituye el 6% y los 60 días por<br />
r y t en la fórmula <strong>de</strong>l interés, se obtiene:<br />
I = Prt<br />
60<br />
I = P x 0.06 x 360<br />
I = P (0.01)<br />
236
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
Por ejemplo, interés sobre $ 278 al 6% a 60 días = $ 2.78 ($2 7 8.)<br />
Para un <strong>de</strong>terminado principal y tasa, el interés es directamente <strong>de</strong>pendiente <strong>de</strong>l tiempo. Si, por<br />
ejemplo, el tiempo se duplica, también se duplica el importe <strong>de</strong>l interés. Si el tiempo se disminuye en<br />
una tercera parte, el interés se disminuirá en una tercera parte. Si el tiempo se corta a la mitad, el<br />
interés se cortará a la mitad.<br />
Para un <strong>de</strong>terminado principal y tiempo, el interés es directamente <strong>de</strong>pendiente <strong>de</strong> la tasa. Si, por<br />
ejemplo, se duplica la tasa, el interés se duplicará. Si la tasa se rebaja a la mitad, el interés también<br />
se rebajará a la mitad. Dos terceras partes <strong>de</strong> la tasa darán dos terceras partes <strong>de</strong>l interés.<br />
El método <strong>de</strong>l 6% - 60 días es más útil cuando el principal no es número sencillo ($ 356.49 en lugar<br />
<strong>de</strong> $300) y no se utiliza una calculadora.<br />
Se simplifican los cálculos aritméticos pero se pue<strong>de</strong>n requerir más pasos para obtener la respuesta.<br />
Se ofrecen varios ejemplos <strong>de</strong>bido a que el método se apren<strong>de</strong> mejor con ejemplos que mediante<br />
reglas.<br />
Ejemplo 14<br />
Utilice el método 6% - 60 días para <strong>de</strong>terminar el interés ordinario.<br />
1. $780.50 al 9% por 60 días<br />
Siempre comience con el interés al 6% por 60 días y replantee la tasa el tiempo requeridos en<br />
términos <strong>de</strong>l 6% y 60 días. En este problema 9% = 6% + 3%.<br />
237
238<br />
Interés: 6% - 60 días = 7.805<br />
Interés: 3% - 60 días = 3.902<br />
Interés: 9% - 60 días = 11.707<br />
Interés sobre $780.50 al 9% por 60 días = $ 11.71. (Redon<strong>de</strong>e<br />
problema)<br />
a dos <strong>de</strong>cimales al final <strong>de</strong>l<br />
2. $ 921.75 por 40 días al 6%<br />
El tiempo, 40 días, se <strong>de</strong>be replantear como 60 días – 20 días. El interés por 20 días se rebajará <strong>de</strong>l<br />
interés para 60 días.<br />
Interés: 6% - 60 días = 9.217<br />
Interés: 6% - 20 días = 3.072<br />
Interés 6% - 40 días = 6.145 9.217 – 3.072 = 6.145<br />
Interés sobre $921.75 por 40 días al 6% = $6.145<br />
Nota: Es correcto <strong>de</strong>cir que 40 días es dos terceras partes <strong>de</strong> 60 días y <strong>de</strong>terminar dos terceras<br />
partes <strong>de</strong>l interés para 60 días. Sin embargo, esto va en contra <strong>de</strong>l propósito <strong>de</strong> este método que se<br />
<strong>de</strong>be hacer sin cálculos aritméticos por escrito. La división y la multiplicación entre 2 y 3 se pue<strong>de</strong><br />
hacer <strong>de</strong> esta forma, pero 2/3 x 9.217 no se hace en forma mental.<br />
3. $ 3,478.94 al 8 % por 30 días<br />
238
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
Tanto la tasa como el tiempo tienen que ser replanteados en términos <strong>de</strong>l 6% y 60 días. 8% = 6% +<br />
2%. Para 30 días, utilice la mitad <strong>de</strong> 60 días. Resuelva el problema al porcentaje requerido y<br />
<strong>de</strong>spués al tiempo requerido (o viceversa), pero nunca ambos juntos.<br />
Interés: 6% - 60 días = 34.789<br />
Interés: 6% - 30 días = 17.394<br />
Interés: 2% - 30 días = 5.798<br />
Interés: 8% - 30 días = 23.192<br />
Interés sobre $ 3,478.94 por 30 días = $23.19<br />
Aunque por lo general a este método se le conoce como el método <strong>de</strong>l 6% - 60 días, se pue<strong>de</strong> usar<br />
con cualquier combinación <strong>de</strong> tasa y tiempo que multipliquen a 360. En ocasiones son más<br />
convenientes otras combinaciones, por ejemplo 4% - 90 días. Para fines <strong>de</strong> comparación, el siguiente<br />
ejemplo se hace utilizando 6% - 60 días, 4% - 90 días y la fórmula <strong>de</strong>l interés.<br />
4. $ 276.59 al 5% por 135 días<br />
Mediante el método <strong>de</strong>l 6% - 60 días:<br />
5% = 6% - 1%; 135 días = 60 días + 60 días + 15 días<br />
Interés: 6 % - 60 días = 2.765<br />
239
240<br />
Interés: 1% - 60 días = 0.460<br />
Interés: 5% - 60 días = 2.305<br />
Interés: 5% - 60 días = 2.305<br />
Interés: 5% - 15 días = 0.576<br />
Interés: 5% - 135 días = 5.186<br />
Interés sobre $ 276.59 al 5% por 135 días = $5.19<br />
Mediante el método <strong>de</strong>l 4% - 90 días:<br />
5% = 4% + 1%; 135 días = 90 días + 45 días<br />
Interés: 4% - 90 días = 2.765<br />
Interés: 1% - 90 días = 0.691<br />
Interés: 5% - 90 días = 3.456<br />
Interés: 5 % - 45 días = 1.728<br />
Interés: 5% - 135 días = 5.184<br />
240
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
El interés sobre $276.59 al 5% por 135 días = %5.18 (la diferencia <strong>de</strong> $ 0.01 se <strong>de</strong>be al redon<strong>de</strong>o)<br />
Mediante la siguiente fórmula:<br />
I = Prt<br />
I = prt<br />
135<br />
= 276.59 x 0.05 x 360<br />
5<br />
= 276.59X<br />
X<br />
100<br />
135<br />
360<br />
1866.9825<br />
=<br />
360<br />
=<br />
829.77<br />
160<br />
I = 5.186 I = 5.186<br />
Interés sobre $ 276.59 al 5% por 135 días = $5.19<br />
RESUELVA ESTOS PROBLEMAS (Conjunto IV)<br />
Determine el interés mediante el método <strong>de</strong>l 6% - 60 días o <strong>de</strong>l 4% - 90 días<br />
Principal Tasa tiempo<br />
1 $ 2,482.71 6% 60 días<br />
2 $ 930 6 72 días<br />
3 $420 8 15 <strong>de</strong> abril al 14 <strong>de</strong> junio<br />
4 $347.26 3 60 días<br />
241
242<br />
5 $2,400 4 60 días<br />
6 $410.55 9 60 días<br />
7 $980 6 108 días<br />
8 $652 5 3 meses<br />
9 $525 7 80 días<br />
10 $756 5 28 <strong>de</strong> febrero al 8 <strong>de</strong> junio<br />
11 $850 10 225 días<br />
12 $7,142 8 40 días<br />
13 $2,489.46 9 120 días<br />
14. Determine el interés ordinario sobre un préstamo <strong>de</strong> $ 932.40 al 7% por 90 días usando.<br />
a. La fórmula.<br />
b. El método <strong>de</strong>l 6%-60 días.<br />
c. El método <strong>de</strong>l 4%-90 días.<br />
d. ¿Cuál <strong>de</strong>be ser la relación entre las tres respuestas?<br />
PRINCIPAL: VALOR ACTUAL<br />
Una <strong>de</strong>uda que incluya intereses tiene dos valores, uno en el día en que se tomó prestado el dinero y<br />
un valor mayor en el día en que se liquida. Una <strong>de</strong>uda <strong>de</strong> $800 con intereses al 10% por 90 días vale<br />
$800 al inicio <strong>de</strong>l periodo <strong>de</strong>l préstamo y $820 al vencimiento (800 + $20 <strong>de</strong> intereses). En el día en<br />
que se hace el préstamo, tiene un valor actual <strong>de</strong> $800 comparado con su valor futuro <strong>de</strong> $820 al<br />
vencimiento. En este ejemplo, el valor actual es también el principal sobre el que se calcula el interés.<br />
En problemas anteriores hemos encontrado el principal utilizando I=Prt. Una fórmula adicional para<br />
encontrar el principal, sobre la base <strong>de</strong> dos que ya hemos usado, es:<br />
242
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
S = P(I+rt)*<br />
Que también se pue<strong>de</strong> escribir como<br />
P =<br />
S<br />
I + rt<br />
Al igual que antes, S es el valor al vencimiento, P es el principal o valor actual, r es la tasa <strong>de</strong> interés<br />
y t es el tiempo. Si se dan tres <strong>de</strong> las cuatro incógnitas en la fórmula, se pue<strong>de</strong> encontrar la cuarta. La<br />
nueva fórmula se usa con más frecuencia cuando se <strong>de</strong>be encontrar el principal o valor actual y se<br />
conocen S, r y t. La fórmula más sencilla, I=Prt se prefiere si la rasa <strong>de</strong> interés se conoce o se pue<strong>de</strong><br />
<strong>de</strong>terminar y se conocen r y t.<br />
Ejemplo 15<br />
Un préstamo a 40 días con interés al 9% se liquidó con un cheque por $909, ¿De cuánto era el capital<br />
o principal?<br />
S = P(I + rt)<br />
*I = Prt<br />
S = P + I<br />
= P + Prt Sustituya Prt por I.<br />
S = P(I + rt) Factor<br />
243
244<br />
40<br />
909 = P(1+0.09x ) 360<br />
909 = P(1+0.01)<br />
909 = P (1.01)<br />
909<br />
1.01<br />
⎡1.01⎤<br />
= P<br />
⎢<br />
⎣1.01⎥<br />
⎦<br />
$900 = P<br />
El préstamo fue hecho por $900.<br />
Comprobación: El principal es menor que el valor al vencimiento, pero la diferencia es pequeña.<br />
Ejemplo 16<br />
¿Cuál es el valor actual <strong>de</strong> $1,456 con vencimiento a 6 meses si se paga interés al 8%? (Otra forma<br />
<strong>de</strong> hacer esta pregunta es “¿qué principal se convertirá en $1,456 en 6 meses al 8% <strong>de</strong> interés?”).<br />
S = P(I + rt)<br />
⎤<br />
1,456 = P<br />
⎢<br />
⎡ 1<br />
1 + 0.08X<br />
⎣ 2 ⎥<br />
⎦<br />
= P(1+0.04)<br />
244
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
1,456 = P(1.04)<br />
1.456 ⎡1.04⎤<br />
= P<br />
1.04 ⎢<br />
⎣1.04⎥<br />
⎦<br />
$1,400 = P<br />
El valor actual es $1,400<br />
Comprobación: El valor actual es menor que el valor futuro.<br />
PAGARÉS<br />
En los préstamos mercantiles es costumbre escribir un breve documento que muestre todos los<br />
<strong>de</strong>talles <strong>de</strong>l convenio. A esta promesa por escrito <strong>de</strong> pagar se le conoce como pagaré, legalmente es<br />
obligatorio y negociable. Se pue<strong>de</strong> ven<strong>de</strong>r. En la figura 7-1 se presenta un ejemplo <strong>de</strong> un pagaré con<br />
intereses.<br />
FIGURA 1. Pagaré con intereses.<br />
La información en este pagaré incluye:<br />
245
246<br />
(En la Figura 1)<br />
Librador:<br />
Beneficiario:<br />
El prestatario que firma el<br />
documento y promete pagar.<br />
Persona o empresa a la que se<br />
le <strong>de</strong>be el dinero<br />
John Jones<br />
Lincoln Furniture Co.<br />
Valor nominal: El importe <strong>de</strong> la <strong>de</strong>uda $2,000.00<br />
Fecha <strong>de</strong>l préstamo:<br />
14 <strong>de</strong> febrero <strong>de</strong><br />
1985<br />
Plazo y/o fecha <strong>de</strong><br />
vencimiento:<br />
La duración es <strong>de</strong> 90<br />
días<br />
Tasa <strong>de</strong> interés: Si existe algún cargo por 8%<br />
intereses<br />
La fecha <strong>de</strong><br />
Vencimiento es el<br />
15 <strong>de</strong> mayo 1985<br />
Si el pagaré no tiene intereses, el valor al vencimiento (importe que se liquida) es el mismo que el<br />
valor nominal (importe tomado como préstamo). Si el documento tiene intereses, el valor al<br />
vencimiento el valor nominal más el interés.<br />
Valor al vencimiento = Valor nominal + intereses<br />
S = P + I<br />
Valor al vencimiento <strong>de</strong> un pagaré<br />
246
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
Ejemplo 17<br />
Un pagaré a 4 meses con fecha 7 <strong>de</strong> julio y con valor nominal <strong>de</strong> $960 tiene intereses al 11 ¼ %.<br />
Determine el valor al vencimiento.<br />
Primero <strong>de</strong>termine el interés. La tasa se pue<strong>de</strong> convertir a la forma <strong>de</strong>cimal o <strong>de</strong> quebrados:<br />
1<br />
11 % = 11.25% = 0.1125<br />
4<br />
1 45 45 1<br />
11 % = % = x =<br />
4 4 4 100<br />
45<br />
100<br />
I = Prt<br />
= 960x0.1125x 12<br />
4<br />
I = Prt<br />
= 960 x<br />
45 X<br />
12<br />
4<br />
12<br />
o<br />
432<br />
= 12<br />
= 960 x<br />
45 X<br />
12<br />
4<br />
12<br />
I =$36 I =$36<br />
S = P + I<br />
= 960+36<br />
S = $996<br />
247
248<br />
El valor al vencimiento (S) <strong>de</strong>l pagaré es $996.<br />
Comprobación: El valor al vencimiento tiene que ser mayor que el valor nominal si se trata <strong>de</strong> un<br />
pagaré con intereses. Sin embargo, la diferencia (interés) <strong>de</strong>be ser pequeña en comparación con<br />
cualquiera <strong>de</strong> los otros valores.<br />
FIGURA 2. Ejemplo <strong>de</strong> Pagaré.<br />
Tasa <strong>de</strong> un pagaré<br />
Ejemplo 18<br />
Un pagaré por $720 con intereses se liquida <strong>de</strong>spués <strong>de</strong> 50 días mediante un cheque por $730.<br />
¿Cuál fue la tasa <strong>de</strong> intereses?<br />
Antes <strong>de</strong> sustituir en la fórmula <strong>de</strong>l Interés, es necesario <strong>de</strong>terminar el importe <strong>de</strong>l interés. * En el<br />
problema se da en forma directa y se pue<strong>de</strong> encontrar restando el valor nominal <strong>de</strong>l valor al<br />
vencimiento. El interes es $10 ($730 - $720).<br />
I = Prt<br />
248
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
50<br />
10 = 720 x r x 360<br />
2<br />
50<br />
= 720 x x r 360<br />
10 = 100r<br />
10 100 = r<br />
100 100<br />
r = 10%<br />
La tasa <strong>de</strong> interés es 10%<br />
*Se pue<strong>de</strong> usar la fórmula S = P(I + rt), pero el cálculo es más complejo y no representa ventaja<br />
alguna.<br />
Tiempo <strong>de</strong> un pagaré<br />
Ejemplo 19<br />
El valor al vencimiento <strong>de</strong> un pagaré por $640 es $648.80. Si la tasa <strong>de</strong> interés fue <strong>de</strong>l 11%. ¿Durante<br />
cuánto tiempo permaneció prestado el dinero? El interés sobre el pagaré es $8.80 ($648.80 - $640).<br />
Por consiguiente.<br />
249
250<br />
I = Prt<br />
8.80 = 640 x 0.11 x t<br />
8.80 = 70.4t<br />
8.80 70.4<br />
= t<br />
70.4 70.4<br />
t =<br />
8.80 88 1<br />
= = <strong>de</strong> un año<br />
70.4 704 8<br />
Para convertir la respuesta a una forma más usual:<br />
1 1 <strong>de</strong> un año = a x 360 días = 45 días<br />
8<br />
8<br />
El dinero estuvo prestado durante 45 días.<br />
Valor nominal <strong>de</strong> un pagaré<br />
Ejemplo 20<br />
El señor Rodríguez espera $358.40 el 5 <strong>de</strong> julio como pago <strong>de</strong> un pagaré que posee. El documento<br />
fue extendido el 24 <strong>de</strong> abril y tiene intereses al 12%. ¿Cuál fue el valor nominal?<br />
24 <strong>de</strong> abril al 15 <strong>de</strong> julio (114 al 186) son 72 días.<br />
250
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
72 = 0.2<br />
360<br />
S = P(1 + rt)<br />
358.40 = P(1 + 0.12 x 0.2)<br />
358.40 = P(1 + 0.024) = P(1.024)<br />
358.40<br />
1.024<br />
1.024<br />
= P<br />
1.024<br />
P = $350<br />
Comprobación: El valor nominal es menor que el valor al vencimiento y <strong>de</strong> aproximadamente el<br />
mismo tamaño.<br />
RESUELVA ESTOS PROBLEMAS (Conjunto V)<br />
1. ¿Qué cantidad <strong>de</strong> principal se convertirá en $1,701 en 50 días, si la tasa <strong>de</strong> interés es el 9%?<br />
2. ¿Qué principal producirá $14 <strong>de</strong> intereses al 9% por 140 días?<br />
3. ¿Cuál es el valor actual <strong>de</strong> una <strong>de</strong>uda que tiene un valor al vencimiento <strong>de</strong> $276.75 si la duración<br />
es <strong>de</strong> 6 meses y la tasa <strong>de</strong> interés <strong>de</strong>l 5%?<br />
251
252<br />
En la nota en la figura 2:<br />
4. El librador es...........................................................................................<br />
5. El beneficiario es......................................................................................<br />
6. El valor nominal es...................................................................................<br />
7. La duración <strong>de</strong>l pagaré es...................................................................<br />
8. La fecha <strong>de</strong> vencimiento es.................................................................<br />
9. El interés es.........................................................................................<br />
10. El valor al vencimiento es....................................................................<br />
11. Francisco Gaona le prestó a su hermana $150 para reparar el automóvil que usa para ir a la<br />
escuela. Le pidió a su hermana que firmara un pagaré que requería que la <strong>de</strong>uda se liquidara en doce<br />
meses con un interés <strong>de</strong>l 4%. ¿Cuánto tiene que liquidarle su hermana?<br />
12. En el problema 11, i<strong>de</strong>ntifique el librador y el beneficiario <strong>de</strong>l pagaré.<br />
13. Un pagaré fechado el 5 <strong>de</strong> febrero vence en 80 días. El valor nominal es $792 y la tasa <strong>de</strong> interés<br />
el 9 ½ %.<br />
252
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
a. ¿cuál es la fecha <strong>de</strong> vencimiento?<br />
b. ¿Cuál es el valor al vencimiento?<br />
14. El señor Bravo tomó un préstamo por $2,400 <strong>de</strong> crédito, S.A. el 27 <strong>de</strong> julio. Firmó un pagaré<br />
aceptando pagar intereses al 16% y liquidar el préstamo el 30 <strong>de</strong> octubre.<br />
a. ¿Quién es el librador?<br />
b. ¿Quién es el beneficiario?<br />
c. ¿Cuánto interés paga?<br />
d. ¿Cuál es el valor al vencimiento?<br />
15. El 1 <strong>de</strong> mayo el señor Bravo recibió $834.30 como pago <strong>de</strong> un pagaré <strong>de</strong> fecha 12 <strong>de</strong> marzo.<br />
Había cargado intereses al 9%. ¿Cuál era el valor nominal <strong>de</strong>l pagaré?<br />
16. Crédito al instante, S.A. recibió el pago <strong>de</strong> un pagaré a 5 meses. El cheque era por $3,143.75 y el<br />
valor nominal $3,000. ¿Cuál fue la tasa <strong>de</strong> interés?<br />
17. Un pagaré por 1,800 se liquidó en la fecha <strong>de</strong> vencimiento. La tasa <strong>de</strong> interés cargada fue <strong>de</strong>l<br />
12% y el valor al vencimiento fue $1,872. ¿Cuál fue la duración <strong>de</strong>l pagaré?<br />
18. El señor A. López aceptó un pagaré <strong>de</strong> un cliente que no podía pagar sus honorarios. La<br />
duración <strong>de</strong>l pagaré fue <strong>de</strong> 6 meses y la tasa <strong>de</strong> interés el 8%. Al vencimiento <strong>de</strong>l pagaré, el señor<br />
López recibirá $1,456. ¿Cuál era el importe <strong>de</strong> sus honorarios?<br />
Valor actual <strong>de</strong> un pagaré<br />
Un pagaré con intereses aumenta <strong>de</strong> valor mientras más tiempo se conserve, hasta la fecha <strong>de</strong><br />
253
254<br />
vencimiento. Por consiguiente, se pue<strong>de</strong> consi<strong>de</strong>rar que tiene un valor al vencimiento y otros valores<br />
en diferentes momentos antes <strong>de</strong>l vencimiento. El valor en cualquier momento antes <strong>de</strong>l vencimiento<br />
es el valor actual. Antes se utilizó el valor actual sólo para el valor en la fecha inicial <strong>de</strong> la <strong>de</strong>uda y<br />
ahora se amplía para que signifique el valor en cualquier fecha antes <strong>de</strong>l vencimiento, incluyendo la<br />
fecha inicial.<br />
Si se ven<strong>de</strong> el pagaré, su valor en una fecha en particular <strong>de</strong>pen<strong>de</strong>rá <strong>de</strong> la tasa <strong>de</strong> interés que se<br />
pueda obtener en el mercado <strong>de</strong> dinero. Por ejemplo, si la tasa en el mercado <strong>de</strong> dinero es <strong>de</strong>l 8%,<br />
entonces un pagaré con el 9% resulta <strong>de</strong>seable. Sin embargo si las tasas <strong>de</strong> intereses están<br />
generalmente por encima <strong>de</strong>l 9%, entonces un pagaré con el 9% vale menos para un comprador que<br />
el valor nominal más el interés acumulado.<br />
Ejemplo 21<br />
Un pagaré por $1,000 a 6 meses tiene intereses al 9%. El librador recibió $1,000 en el día en que se<br />
extendió y 6 meses más tar<strong>de</strong> liquida $1,045 ($1,000 + $45 <strong>de</strong> intereses).<br />
I = Prt<br />
= 1,000(0.09)<br />
⎡1⎤<br />
⎢<br />
⎣8⎥<br />
⎦<br />
I = $45<br />
S = P + I<br />
= 1,000 + 45<br />
S = $1,045<br />
Fecha en que se extien<strong>de</strong> el pagaré<br />
Fecha en que vence el pagaré<br />
El librador recibió $1,000 El librador paga $1,045<br />
254
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
Valor actual<br />
Valor al vencimiento<br />
Con in<strong>de</strong>pen<strong>de</strong>ncia <strong>de</strong> la tasa <strong>de</strong> interés en el mercado <strong>de</strong> dinero, el vencimiento y el valor al<br />
vencimiento <strong>de</strong>l pagaré permanecen iguales. Son parte <strong>de</strong>l contrato original y no se cambian si se<br />
ven<strong>de</strong> el pagaré.<br />
Sin embargo, el valor actual se basa sobre el valor <strong>de</strong> mercado <strong>de</strong>l dinero, no la tasa <strong>de</strong> interés que<br />
aparece en el pagaré. ¿Cuál era el valor actual <strong>de</strong>l pagaré en el día en que se extendió, si el dinero<br />
tenía un valor <strong>de</strong>l 10%?<br />
S = P(I + rt)<br />
⎤<br />
1,045 = P<br />
⎢<br />
⎡ 1<br />
1 + 0.10X<br />
⎣ 2 ⎥<br />
⎦<br />
= P(1 + 0.05)<br />
1,045 = P(1.05) 1.00 + 0.05 = 1.05<br />
1,045 ⎛1.05<br />
⎞<br />
= P⎜<br />
⎟<br />
1.05 ⎝1.05<br />
⎠<br />
P = $995.24<br />
El valor actual <strong>de</strong>l pagaré en el día en que se extendió era $995.24 a interés <strong>de</strong>l 10%.<br />
Esto significa que $995.24 al 10% tienen el mismo valor al vencimiento que $1,000 al 9% <strong>de</strong>ntro <strong>de</strong> 6<br />
meses. También significa que, si el beneficiario tuviera que ven<strong>de</strong>r el pagaré en el día en que se<br />
255
256<br />
extendió, podría esperar obtener $995.24 y no $1,000.<br />
Comprobación: El valor actual cuando se extien<strong>de</strong> el pagaré tiene que ser menor que el valor nominal<br />
si la tasa <strong>de</strong> mercado para el dinero es más alta que la tasa <strong>de</strong> interés cargada.<br />
Ejemplo 22<br />
El señor Godínez le prestó a un amigo $620 por 4 meses y aceptó a cambio un pagaré sin intereses.<br />
Si el señor Godínez pudiera haber obtenido el 9% <strong>de</strong> interés en el mercado <strong>de</strong> dinero, ¿cuál era el<br />
valor actual <strong>de</strong>l pagaré en el día en que se realizó el préstamo?<br />
El valor actual se basa sobre el valor al vencimiento. En este problema no existe interés sobre la<br />
<strong>de</strong>uda y el valor al vencimiento es igual al valor nominal.<br />
S = P(1 + rt)<br />
⎤<br />
620 = P<br />
⎢<br />
⎡ 4<br />
1 + 0.09X<br />
⎣ 12 ⎥<br />
⎦<br />
= P(1 + 0.03)<br />
620<br />
1.03<br />
= P<br />
( 1.03)<br />
1.03<br />
P = $601.94<br />
El valor actual <strong>de</strong>l pagaré era $601.94.<br />
256
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
Esto significa que, si el señor Godínez hubiera prestado dinero a la tasa <strong>de</strong>l mercado, sólo hubiera<br />
tenido que prestar $601.94 en lugar <strong>de</strong> $620 para obtener el mismo rendimiento al vencimiento.<br />
Comprobación: El valor actual es menor que el valor nominal y que el valor al vencimiento para un<br />
pagaré sin intereses.<br />
Ejemplo 23<br />
Anticuarios, S.A. ven<strong>de</strong> antigüeda<strong>de</strong>s hechas a la or<strong>de</strong>n. Uno <strong>de</strong> sus clientes se <strong>de</strong>claró en quiebra y<br />
tuvieron que reven<strong>de</strong>r mercancías con precio <strong>de</strong> $1,200. Como una concesión al nuevo cliente, la<br />
compañía aceptó un pagaré a 90 días con intereses al 5% en lugar <strong>de</strong>l efectivo cuando se venció el<br />
pago. ¿Cuál era el valor actual <strong>de</strong>l pagaré en el día en que se extendió si el valor <strong>de</strong>l dinero era 8%?.<br />
El valor actual se basa sobre el valor al vencimiento y es necesario encontrar primero el valor al<br />
vencimiento.<br />
Valor al vencimiento<br />
I = Prt<br />
90<br />
= 1,200 x 0.05 x 360<br />
I = $15<br />
S = 1,200 + 15 = $1,215<br />
Después encuentre el valor actual usando la tasa <strong>de</strong> mercado para el dinero:<br />
257
258<br />
S = P(I + rt)<br />
⎤<br />
1,215 = P<br />
⎢<br />
⎡ 90<br />
1 + 0.08X<br />
⎣ 360 ⎥<br />
⎦<br />
= P(1 + 0.02)<br />
1,215 = P(1.02)<br />
1,215 ⎛1.02<br />
⎞<br />
= P⎜<br />
⎟<br />
1.02 ⎝1.02<br />
⎠<br />
P = $1,191.18<br />
El valor actual era $1,191.18<br />
Esto significa que $1,191.18 invertido a la tasa <strong>de</strong> mercado <strong>de</strong>l 8% darían el mismo rendimiento que<br />
$1,200 al 5% <strong>de</strong> interés. También significa que la mercancía en realidad se vendió en $1,191.18.<br />
Comprobación: El valor actual es menor que el valor nominal, <strong>de</strong>bido a que la tasa <strong>de</strong> mercado <strong>de</strong>l<br />
dinero es más alta que la tasa <strong>de</strong> interés sobre el pagaré.<br />
El valor actual se <strong>de</strong>finió antes como cualquier valor antes <strong>de</strong>l vencimiento. Hasta ahora sólo hemos<br />
<strong>de</strong>terminado el valor actual en la fecha en que se extien<strong>de</strong> el pagaré. El mismo valor se pue<strong>de</strong><br />
ampliar para <strong>de</strong>terminar el valor actual en cualquier otra fecha antes <strong>de</strong>l vencimiento. Sin embrago, es<br />
necesario tomar en cuanta un hecho adicional: cuando se <strong>de</strong>termina el valor actual en la fecha en que<br />
se extien<strong>de</strong> el pagaré (como se hizo en los ejemplos 22 y 23), el tiempo es el mismo que la duración<br />
<strong>de</strong>l pagaré. En el caso <strong>de</strong> cualquier otra fecha, el tiempo es el periodo <strong>de</strong> la fecha <strong>de</strong>l valor actual a la<br />
fecha <strong>de</strong>l vencimiento y es más que la duración <strong>de</strong>l pagaré.<br />
258
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
*Si se usa la fórmula alterna<br />
S = P(I + rt)<br />
= 1,200<br />
⎤<br />
⎢<br />
⎡ 90<br />
1 + 0.05X<br />
⎣ 360 ⎥<br />
⎦<br />
= 1,200(1,0125)<br />
S = $1,215<br />
Ejemplo 24<br />
El 15 <strong>de</strong> abril se extien<strong>de</strong> un pagaré con intereses al 6% y vencimiento el 25 <strong>de</strong> agosto. El valor<br />
nominal es $500. Si el dinero tiene un valor <strong>de</strong>l 8%, <strong>de</strong>termine el valor actual al 26 <strong>de</strong> julio.<br />
Resulta esencial preparar un diagrama <strong>de</strong> tiempo cuando la fecha <strong>de</strong>l valor actual no es la fecha en<br />
que se hizo el pagaré.<br />
Duración <strong>de</strong>l pagaré: (237 - 105) = 132 días<br />
15 <strong>de</strong> abril<br />
Número <strong>de</strong> la tabla (105)<br />
26 <strong>de</strong> julio<br />
(207)<br />
25 <strong>de</strong> agosto<br />
(237)<br />
t para el valor actual<br />
259
260<br />
237 – 207 = 30 días<br />
Primero, <strong>de</strong>termine el valor al vencimiento utilizando la tasa que aparece en el pagaré.<br />
I = Prt<br />
132<br />
500x0.06x<br />
= 360<br />
I = $11<br />
S = 500 + 11 = $511<br />
Después, <strong>de</strong>termine el valor actual utilizando la tasa <strong>de</strong>l mercado <strong>de</strong>l dinero.<br />
S = P(1 + rt)<br />
⎤<br />
511 = P<br />
⎢<br />
⎡ 30<br />
1 + 0.08X<br />
⎣ 360 ⎥<br />
⎦<br />
= P(1 + 0.00666666)<br />
511 = P(1.00666666)<br />
260
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
511 1.00666666<br />
= P(<br />
)<br />
1.00666666 1.00666666<br />
$507.62 = P<br />
El valor actual al 26 <strong>de</strong> Julio es $507.62 si el valor <strong>de</strong>l dinero es 8%.<br />
Comprobación: El valor actual es menor que el valor al vencimiento <strong>de</strong> $511.<br />
RESUELVA ESTOS PROBLEMAS (Conjunto VI)<br />
Determine si el valor actual será menor que, igual a, o mayor que el valor nominal <strong>de</strong> los pagarés en<br />
los problemas <strong>de</strong>l 1 al 3.<br />
Tasa <strong>de</strong>l interés<br />
Para el pagaré<br />
Tasa <strong>de</strong> mercado<br />
para el dinero<br />
1. 9½ % 9%<br />
2. 11 11<br />
3. 9 ¼ 10 ½<br />
4. Determine el valor actual <strong>de</strong> un pagaré a 150 días con un valor al vencimiento <strong>de</strong> $6,000 si el valor<br />
<strong>de</strong>l dinero es 12%.<br />
5. ¿Qué importe <strong>de</strong>be aceptar hoy un prestamista si el librador <strong>de</strong>sea cancelar un préstamo a 6<br />
meses con un valor al vencimiento <strong>de</strong> $4,800, si la tasa <strong>de</strong> mercado para el dinero es 9 ½ %?<br />
261
262<br />
6. Un pagaré a 80 días con interés al 9% tiene un valor al vencimiento <strong>de</strong> $2,652.<br />
a. Determine el valor nominal <strong>de</strong>l pagaré.<br />
b. Determine el valor actual si el valor <strong>de</strong>l dinero es <strong>de</strong>l 10%<br />
7. Un pagaré <strong>de</strong> $450 con intereses al 12% tiene una duración <strong>de</strong> 9 meses. ¿Cuál es su valor actual<br />
en el día en que se extien<strong>de</strong> si el valor <strong>de</strong>l dinero es el 10%?<br />
8. Un pagaré a 90 días por $1,100 se <strong>de</strong>be liquidar con intereses al 8%. ¿Cuál es su valor actual a<br />
mitad <strong>de</strong>l camino <strong>de</strong> la duración <strong>de</strong>l pagaré si el valor <strong>de</strong>l dinero es el 10%?<br />
9. Un pagaré con un valor nominal <strong>de</strong> $4,000 con fecha 9 <strong>de</strong> septiembre vence el 20 <strong>de</strong> noviembre<br />
con intereses al 11%. Después <strong>de</strong> que se firmó el pagaré, la tasa <strong>de</strong>l mercado aumenta al 12%.<br />
¿Cuál es el valor actual <strong>de</strong>l pagaré al 21 <strong>de</strong> octubre a la tasa <strong>de</strong> mercado?<br />
10. Un préstamo <strong>de</strong> $6,890 se realizó el 13 <strong>de</strong> mayo al 11%. Vence el 24 <strong>de</strong> diciembre. Determine el<br />
valor actual <strong>de</strong>l préstamo al 27 <strong>de</strong> julio si la tasa <strong>de</strong> mercado para el dinero es <strong>de</strong>l 10 ½ %.<br />
11. Una empresa tomó prestados $9,000 al 13% por 5 meses. Después <strong>de</strong> 3 meses, encontraron que<br />
tenían un exceso <strong>de</strong> efectivo y <strong>de</strong>searon pagar la <strong>de</strong>uda. ¿Cuánto efectivo necesitaron si la tasa <strong>de</strong><br />
mercado para el dinero era entonces <strong>de</strong>l 12%?<br />
12. Una librería <strong>de</strong>bía a un editor $616 por un embarque <strong>de</strong> libros. El dueño firmó un pagaré por el<br />
importe que <strong>de</strong>bía con interés al 9% y a pagar en 6 meses. Dos meses antes <strong>de</strong>l vencimiento <strong>de</strong>l<br />
pagaré, el dueño ofreció liquidar el documento con los intereses acumulados.<br />
a. ¿Cuánto estaba ofreciendo?<br />
b. El editor dijo que aceptaría el valor actual al valor <strong>de</strong> mercado <strong>de</strong>l 8%. ¿Qué pago aceptará él?<br />
262
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
Las respuestas se encuentran en la página 368<br />
GLOSARIO DEL CAPÍTULO<br />
EL IMPORTE <strong>de</strong> un pagaré es el valor al vencimiento <strong>de</strong>l pagaré.<br />
La REGLA DE LOS BANQUEROS es el uso <strong>de</strong>l interés ordinario.<br />
INTERÉS COMPUESTO es el interés cargado o recibido tanto sobre el principal como sobre el<br />
interés.<br />
La FECHA DE VENCIMIENTO <strong>de</strong> un pagaré es la fecha <strong>de</strong> vencimiento <strong>de</strong>l documento.<br />
INTERÉS EXACTO es un método <strong>de</strong> calcular el interés en el cual el tiempo se expresa como un<br />
quebrado, tal como<br />
NúmeroExactoDeDíasEnEl Pr éstamo<br />
t =<br />
365<br />
TIEMPO EXACTO es el tiempo utilizado al calcular el interés exacto, es <strong>de</strong>cir, un periodo en el cual el<br />
año tiene 365 días.<br />
El VALOR NOMINAL <strong>de</strong> un documento con interés simple es el principal <strong>de</strong>l préstamo.<br />
INTERÉS es el dinero pagado por el uso <strong>de</strong>l dinero.<br />
263
264<br />
El LIBRADOR <strong>de</strong> un pagaré toma prestado el dinero y firma el documento.<br />
La FECHA DE VENCIMIENTO <strong>de</strong> un pagaré es aquella en que se vence el pago <strong>de</strong>l documento.<br />
El VALOR AL VENCIMIENTO <strong>de</strong> un pagaré es el importe liquidado.<br />
Un pagaré es NEGOCIABLE si se pue<strong>de</strong> ven<strong>de</strong>r o transferir legalmente a otra persona o institución.<br />
INTERÉS ORDINARIO es un método <strong>de</strong> calcular el interés en el cual el tiempo se expresa como un<br />
quebrado tal como<br />
NúmeroExactoDeDíasEnEl Pr éstamo<br />
t =<br />
360<br />
TIEMPO ORDINARIO es el tiempo utilizado al calcular el interés ordinario, es <strong>de</strong>cir, un periodo en el<br />
cual el año tiene 360 días.<br />
El BENEFICIARIO <strong>de</strong> un préstamo presta el dinero y recibe un pago en la fecha <strong>de</strong> vencimiento.<br />
El VALOR ACTUAL <strong>de</strong> un pagaré es su valor en cualquier momento antes <strong>de</strong>l vencimiento.<br />
El PRINCIPAL O CAPITAL <strong>de</strong> un préstamo es el importe pedido.<br />
264
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
Un PAGARÉ es una promesa por escrito <strong>de</strong> pagar una <strong>de</strong>uda.<br />
La TASA <strong>de</strong> un préstamo es el porcentaje <strong>de</strong> interés cargado para el año.<br />
INTERÉS SIMPLE es el interés calculado sólo sobre el principal.<br />
PLAZO es el tiempo entre el momento en que se extien<strong>de</strong> un pagaré y la fecha <strong>de</strong> vencimiento <strong>de</strong>l<br />
mismo.<br />
FÓRMULAS NUEVAS EN ESTE CAPÍTULO<br />
I = Prt (interés = principal x tasa x tiempo)<br />
S = P + I (importe o valor al vencimiento = principal + interés)<br />
S = P(1 + rt) o<br />
S<br />
P = 1+ rt<br />
Para interés ordinario: t =<br />
Numero<strong>de</strong>Dias<br />
360<br />
(regla <strong>de</strong> los banqueros)<br />
Para interés exacto: t =<br />
Numero<strong>de</strong>Dias<br />
365<br />
PROBLEMAS<br />
Determine la cantidad que falta.<br />
De A Número <strong>de</strong> días<br />
265
266<br />
1. 13 <strong>de</strong> febrero, 1984 26 <strong>de</strong> junio, 1984<br />
2. 19 <strong>de</strong> octubre, 1984 18 <strong>de</strong> abril, 1985<br />
3. 7 <strong>de</strong> julio 65<br />
4. 4 <strong>de</strong> noviembre, 1984 82<br />
Determine el interés exacto y ordinario sobre:<br />
5. $1,095 al 10% por 80 días.<br />
6. $720 al 9% <strong>de</strong>l 10 <strong>de</strong> agosto al 19 <strong>de</strong> septiembre.<br />
Determine el interés ordinario mediante el método <strong>de</strong> 6% - 60 días, 4% -90 días u otro método similar,<br />
y compruébelo usando la fórmula <strong>de</strong>l interés.<br />
Principal Tasa Tiempo en días<br />
7. $315 8% 30<br />
8. 421.32 8% 135<br />
Determine las cantida<strong>de</strong>s que faltan:<br />
Principal Tasa Tiempo Interés Valor al<br />
vencimiento<br />
9. $2,000 9% 50 días<br />
10. 9% 4 meses $4.80<br />
11. 720 40 días $727.60<br />
12. 960 8% 979.20<br />
266
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
13. 1,600 7 ½ % 20<br />
14. 10% 20 días 905<br />
Determine el valor actual <strong>de</strong> los siguientes pagarés<br />
Valor al<br />
vencimiento<br />
Días antes<br />
<strong>de</strong>l vencimiento<br />
Tasa <strong>de</strong>l<br />
mercado <strong>de</strong> dinero<br />
15. $1,454 50 7%<br />
16. 569 40 9<br />
17. Determine el valor al vencimiento <strong>de</strong> un pagaré con fecha 20 <strong>de</strong> abril si tiene interés al 9% y<br />
vence el 25 <strong>de</strong> junio. El valor nominal es $2,240.<br />
18. Crédito, S.A. le carga a sus clientes el 15% <strong>de</strong> interés sobre los préstamos.<br />
a. ¿Cuánto interés cobraría en un préstamo <strong>de</strong> $2,500 por 8 meses?<br />
b. ¿Cuánto liquidaría el cliente en la fecha <strong>de</strong> vencimiento?<br />
19. Ángel Ruiz tomó prestado $1,460 el 16 <strong>de</strong> enero <strong>de</strong> 1984. Estuvo <strong>de</strong> acuerdo en pagar intereses<br />
al 8 ½ % y liquidar el préstamo 100 días <strong>de</strong>spués.<br />
a. ¿En qué fecha se <strong>de</strong>be liquidar el préstamo?<br />
b. Si paga interés exacto, ¿cuánto tendrá que pagar para liquidarlo?<br />
c. Si paga interés ordinario, ¿cuánto tendrá que pagar para liquidarlo?<br />
267
268<br />
20. Para una <strong>de</strong>uda se han calculado los intereses exactos y ordinarios. ¿Es posible la siguiente<br />
respuesta? Explíquelo.<br />
Interés exacto = $11.63<br />
Interés ordinario calculado mediante la fórmula = $11.71<br />
Interés ordinario calculado mediante el método <strong>de</strong>l 6% - 60 días = 11.79<br />
21. Un documento con fecha 23 <strong>de</strong> febrero vencía el 22 <strong>de</strong> agosto. Determine el interés y el importe<br />
que se <strong>de</strong>bían si el valor nominal era $429 y la tasa <strong>de</strong> interés el 8%. (Utilice el método <strong>de</strong>l 4% - 90<br />
días y compruebe mediante la fórmula o el método <strong>de</strong>l 6% - 60 días).<br />
22. Una inversión <strong>de</strong> $1,080 paga $22.68 <strong>de</strong> interés en 72 días. ¿Cuál es la tasa <strong>de</strong> interés?<br />
23. Si se invierten $7,000 al 11%, ¿Cuánto tiempo se necesitará antes que la inversión tenga un valor<br />
<strong>de</strong> $8,155?<br />
24. Una inversión paga $97.50 <strong>de</strong> intereses cada 3 meses. Si esto representa una tasa <strong>de</strong> interés <strong>de</strong>l<br />
7 ½ %, ¿cuánto importa la inversión?<br />
25. Darío Díaz cometió un error en el cálculo <strong>de</strong> su impuesto sobre la renta y <strong>de</strong>be al gobierno<br />
$547.50, más intereses exactos <strong>de</strong>l 18% para el periodo entre el 15 <strong>de</strong> abril y el 21 <strong>de</strong> noviembre.<br />
¿Cuánto tiene que pagar en total?<br />
26. Un pagaré por $1,524 se liquidó <strong>de</strong>spués <strong>de</strong> 5 meses con un cheque por $1,574.80. ¿Cuál fue la<br />
tasa <strong>de</strong> interés?<br />
27. Un pagaré <strong>de</strong> $7,200 con interés al 9% tiene un valor al vencimiento <strong>de</strong> $7,578. ¿Cuál fue la<br />
duración <strong>de</strong>l pagaré?<br />
268
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
28. Una inversión produce $276 <strong>de</strong> intereses paga<strong>de</strong>ros dos veces al año. Si la tasa <strong>de</strong> interés es <strong>de</strong>l<br />
9.2%, ¿cuánto importa la inversión?<br />
29. Un pagaré con fecha 14 <strong>de</strong> agosto se liquidó con un pago <strong>de</strong> $1,262.50 el 28 <strong>de</strong> septiembre. Si la<br />
tasa <strong>de</strong> interés era <strong>de</strong>l 8%, ¿cuál era el valor nominal <strong>de</strong>l pagaré?<br />
30. Un fondo <strong>de</strong> bonos municipales paga 8.12% <strong>de</strong> interés. El interés se paga cada 6 meses. Si un<br />
inversionista coloca $5,000 en el fondo, ¿cuánto importarán los intereses que recibirá <strong>de</strong>spués <strong>de</strong> 2<br />
½ años?<br />
31. Daniel Díaz necesita $168 para reparar el automóvil que utiliza para ir a la escuela. Su padre está<br />
<strong>de</strong> acuerdo en prestarle el dinero pero para <strong>de</strong>sanimarlo a tomar préstamos aña<strong>de</strong> $1.54 mensuales<br />
hasta que que<strong>de</strong> pagada la <strong>de</strong>uda. ¿Qué tasa <strong>de</strong> interés está cargando?<br />
32. La señorita Sandoval necesita una nueva máquina <strong>de</strong> escribir eléctrica para su trabajo como<br />
mecanógrafa in<strong>de</strong>pendiente. La máquina <strong>de</strong> escribir cuesta $960, pero no tendrá el dinero hasta<br />
<strong>de</strong>ntro <strong>de</strong> dos meses. Una amiga le ofrece el dinero si le firma un pagaré con el valor al vencimiento<br />
<strong>de</strong> $973.60, paga<strong>de</strong>ro en dos meses.<br />
a. ¿Cuál es la tasa <strong>de</strong> interés que carga?<br />
b. Si el valor <strong>de</strong>l dinero es <strong>de</strong>l 8%, ¿Es el valor actual <strong>de</strong>l pagaré mayor o menor que el valor<br />
nominal? (Esto no requiere cálculos adicionales).<br />
33. Un pagaré <strong>de</strong> $800 con intereses al 9% vence en 180 días. ¿Cuál es el valor actual <strong>de</strong>l pagaré<br />
<strong>de</strong>spués <strong>de</strong> que transcurren las tres cuartas partes <strong>de</strong> su duración, si el valor <strong>de</strong>l dinero es el 10%?<br />
34. Tomás le prestó a Gerardo dinero para pagar la calcomanía para el estacionamiento <strong>de</strong> la<br />
escuela. Como ambos son estudiantes <strong>de</strong> Comercio, estuvieron <strong>de</strong> acuerdo en añadir un interés <strong>de</strong>l<br />
9%. Después <strong>de</strong> 5 meses, Gerardo liquidó $20.75 para cubrir la totalidad <strong>de</strong> la <strong>de</strong>uda. ¿Cuánto<br />
269
270<br />
costaba la calcomanía para el estacionamiento?<br />
35. El dueño <strong>de</strong> un restaurante está iniciando un negocio. Necesita diversos accesorios y obtiene<br />
créditos <strong>de</strong>l fabricante por un periodo in<strong>de</strong>finido. Compra equipos por $5,000 y le da al proveedor un<br />
pagaré sin intereses por 90 días. Sin embargo, acuerdan que, si es necesario exten<strong>de</strong>r crédito más<br />
allá <strong>de</strong> 90 días, se producirá un cargo por intereses <strong>de</strong>l 6% durante los siguientes 60 días y el 8%<br />
<strong>de</strong>spués <strong>de</strong> esa fecha.<br />
a. ¿Cuál es el valor al vencimiento <strong>de</strong> la <strong>de</strong>uda <strong>de</strong>spués <strong>de</strong> 90 días?<br />
b. ¿Cuál es el valor al vencimiento <strong>de</strong> la <strong>de</strong>uda <strong>de</strong>spués <strong>de</strong> 120 días?<br />
c. ¿Cuál es el valor al vencimiento <strong>de</strong> la <strong>de</strong>uda <strong>de</strong>spués <strong>de</strong> 180 días?<br />
36. Un pagaré por $1,800 tiene una duración <strong>de</strong> 9 meses y una tasa <strong>de</strong> interés <strong>de</strong>l 11%.<br />
a. Si la tasa <strong>de</strong>l mercado <strong>de</strong> dinero es <strong>de</strong>l 11%. ¿Cuál es el valor actual en la fecha en que se<br />
extien<strong>de</strong>?<br />
b. Si el dinero tiene como valor el 12%, ¿cuál es su valor actual al inicio <strong>de</strong>l periodo?<br />
37. Rex, S. A. vendió un automóvil usado en $ 3,000 y aceptó a cambio un pagaré con interés <strong>de</strong>l<br />
9.5%. La venta se hizo el 26 <strong>de</strong> junio y el pago vence el 22 <strong>de</strong> abril <strong>de</strong>l siguiente año. ¿Cuál fue el<br />
valor <strong>de</strong>l contado <strong>de</strong> la venta si el valor <strong>de</strong>l dinero es el 10.5% ? (el valor <strong>de</strong> contado es el valor<br />
actual <strong>de</strong> la <strong>de</strong>uda al momento <strong>de</strong> la venta)<br />
38. Un pagaré <strong>de</strong> $500 con fecha 21 <strong>de</strong> julio tenía una tasa <strong>de</strong> interés <strong>de</strong>l 12 % y vencía el 19 <strong>de</strong><br />
octubre. El 8 <strong>de</strong> agosto se vendió el pagaré. ¿Cuál fue el valor <strong>de</strong>l pagaré si el valor <strong>de</strong>l dinero era<br />
10%?<br />
39. El 25 <strong>de</strong> noviembre, que es su cumpleaños número 25, Carlos Montes heredará $2,400. Sin<br />
embargo. El 17 <strong>de</strong> agosto Carlos necesita <strong>de</strong>sesperadamente dinero para pagar su colegiatura. Si el<br />
270
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
valor <strong>de</strong>l dinero es 9%, ¿Cuál es el valor en efectivo <strong>de</strong> su herencia el 17 <strong>de</strong> agosto?<br />
40. Una compañía aceptó <strong>de</strong> un cliente un pagaré sin intereses por $900. La fecha <strong>de</strong>l pagaré era el<br />
10 <strong>de</strong> enero y vencía el 1 <strong>de</strong> mayo. El 11 <strong>de</strong> marzo la compañía lo vendió a la tasa <strong>de</strong>l mercado <strong>de</strong><br />
dinero <strong>de</strong>l 11 ½%. ¿Cuánto obtuvieron por el pagaré?<br />
41. Un pagaré se $500 con interés al 8% vence en 72 días. Si el beneficiario <strong>de</strong>ci<strong>de</strong> ven<strong>de</strong>r el pagaré<br />
20 días antes <strong>de</strong> su vencimiento, ¿cuál es su valor si la tasa <strong>de</strong>l mercado <strong>de</strong> dinero es el 9%?<br />
42. Deportivos, S. A. ofrece comprar 7 docenas adicionales <strong>de</strong> trajes <strong>de</strong> baño si el fabricante acepta<br />
un pagaré sin interés por $130 con vencimiento a 3 meses. Los trajes tienen como precio $18.50 la<br />
docena. Si el dinero tiene como valor 8%:<br />
a. ¿Es el valor actual <strong>de</strong>l pagaré más o menos que el valor <strong>de</strong> contado <strong>de</strong> la venta?<br />
b. ¿Qué tan gran<strong>de</strong> es la diferencia?<br />
43. Un minorista que encontró que no podría pagar una cuenta <strong>de</strong> $1,200 en el día <strong>de</strong> su<br />
vencimiento, firmó un pagaré a 60 días con interés al 91/2 %. Veinticuatro días más tar<strong>de</strong> <strong>de</strong>scubrió<br />
que podía liquidar la <strong>de</strong>uda y pagó el valor actual <strong>de</strong>l pagaré a la tasa <strong>de</strong>l mercado <strong>de</strong>l 10%.<br />
a. ¿cuánto le costó la ampliación <strong>de</strong>l crédito?<br />
b. Si él hubiera pagado el interés <strong>de</strong> acuerdo a las condiciones <strong>de</strong>l documento por 24 días. ¿Cuál<br />
cuánto le hubiera costado la ampliación <strong>de</strong>l crédito?<br />
PROBLEMA ESPECIAL<br />
Un comerciante al por menor ha firmado dos pagarés. El primero, por $1,500, tiene interés al 12%,<br />
con fecha <strong>de</strong>l 15 <strong>de</strong> enero y vencimiento al 15 <strong>de</strong> octubre. El segundo tiene un valor nominal <strong>de</strong> $<br />
271
272<br />
3,500, con fecha <strong>de</strong>l 10 <strong>de</strong> febrero, interés al 10% y con vencimiento el 12 <strong>de</strong> julio.<br />
El 3 <strong>de</strong> abril recibe la noticia <strong>de</strong> que ha heredado $5,200 y <strong>de</strong>ci<strong>de</strong> liquidar sus <strong>de</strong>udas. Sus<br />
acreedores están <strong>de</strong> acuerdo con aceptar el pago al 10 <strong>de</strong> abril a la tasa <strong>de</strong>l mercado <strong>de</strong> dinero <strong>de</strong>l<br />
11%.<br />
a. ¿Cuál es la diferencia entre el importe <strong>de</strong> la liquidación y los valores al vencimiento <strong>de</strong> los dos<br />
pagarés?<br />
b. Después <strong>de</strong> pagar la cuenta, ¿cuánto le quedará?<br />
AUTOEVALUACIÓN<br />
1. Una empresa pidió prestados $ 3,200 por 7 meses. Si la tasa <strong>de</strong> interés era el 9%, <strong>de</strong>termine:<br />
a-. ¿Qué cantidad <strong>de</strong> interese <strong>de</strong>berá?<br />
b. Cuánto tendrá que liquidar al vencimiento<br />
2. Un préstamo <strong>de</strong> $4,200 se liquidó con un cheque por $4,319. Si el tiempo era 4 meses, ¿Cuál era<br />
la tasa <strong>de</strong> interés?<br />
3. Una inversión paga $5.10 <strong>de</strong> intereses cada 6 meses. Si la tasa es el 8%, ¿Cuál es el importe <strong>de</strong>l<br />
principal?<br />
4. Julia Padilla tomó prestado $2,500 con intereses al 12%. ¿Cuánto duró su préstamo si pagó $150<br />
como cargos por intereses?<br />
5. Determine el interés ordinario y exacto cuando se toman prestados %400 por 80 días al 10% <strong>de</strong><br />
272
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
interés.<br />
6. Utilice el método <strong>de</strong>l 6% - 60 días o <strong>de</strong>l 4% - 90 días, para <strong>de</strong>terminar el interés sobre:<br />
a. $ 700 al 8% por 90 días<br />
b. $924 al 7% por 80 días.<br />
7. ¿Qué principal se convertirá en $3,402 en 50 días si la tasa <strong>de</strong> interés es el 9%<br />
8. El 15 <strong>de</strong> mayo, Luis Rosas recibió $ 1,325.35 como pago <strong>de</strong> un pagaré <strong>de</strong> fecha 26 <strong>de</strong> febrero. El<br />
había cargado intereses al 9% ¿Cuál fue el valor nominal <strong>de</strong>l pagaré?<br />
9. Un pagaré <strong>de</strong> $900 con intereses al 12% tiene una duración <strong>de</strong> x meses. ¿Cuál es su valor actual<br />
en el día en que se extendió si el valor <strong>de</strong>l dinero es el 10%?<br />
10. Un pagaré con valor nominal <strong>de</strong> $3,600 tiene fecha <strong>de</strong>l 20 <strong>de</strong> agosto. Vence el 31 <strong>de</strong> octubre<br />
con intereses al 11%. Después <strong>de</strong> que fue firmado el pagaré, la tasa <strong>de</strong>l mercado aumentó el 12%.<br />
¿Cuál es el valor actual <strong>de</strong>l pagaré al 1 <strong>de</strong> octubre a la tasa <strong>de</strong>l mercado?<br />
RESPUESTAS A “RESUELVA ESTOS PROBLEMAS”<br />
Conjunto I<br />
1.<br />
I = $ 837; S = $10,137<br />
7.<br />
P = $1,200; S = $ 1,362<br />
2.<br />
I = $412.50; S = $ 4,912.50<br />
8.<br />
P = $ 20,975; S = $22,023.75<br />
3.<br />
$10,400; 8%<br />
9.<br />
a.$303.75; b. $3,903.75<br />
273
274<br />
4.<br />
$245; 5 meses<br />
10.<br />
8.5%<br />
5.<br />
$150; 12%<br />
11.<br />
$85<br />
6.<br />
$31.25; 3 meses<br />
12.<br />
6 meses<br />
Conjunto II<br />
1.<br />
2.<br />
3.<br />
4.<br />
5.<br />
136 días<br />
154 días<br />
145 días<br />
106 días<br />
165 días<br />
6.<br />
7.<br />
8.<br />
9.<br />
10.<br />
12 <strong>de</strong> marzo <strong>de</strong>l año<br />
siguiente<br />
17 <strong>de</strong> abril<br />
30 <strong>de</strong> abril<br />
2 <strong>de</strong> febrero <strong>de</strong> 1985<br />
13 <strong>de</strong> mayo <strong>de</strong> 1984<br />
Conjunto III<br />
1.<br />
$4.13: $4.08<br />
10.<br />
P = $840; S = $903<br />
2.<br />
$60; $59.18<br />
11.<br />
$35.49; 6.5%<br />
3.<br />
$39.05; $38.52<br />
12.<br />
$2,233.95; 10.75%<br />
4.<br />
$27.50; 1 año<br />
13.<br />
$8,740.83; 10.5 meses<br />
5.<br />
I = $30.80; S = $ 492.80<br />
14.<br />
$ 50,000<br />
6.<br />
I = $190; S = 48,190<br />
15.<br />
a. 16 <strong>de</strong> junio; b $1,200<br />
274
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
7.<br />
I = $ 11.75; S = $857.75<br />
16.<br />
11%<br />
8.<br />
9.<br />
$ 11; 15 meses o 1 ¼ años<br />
$1,608;11%<br />
17.<br />
a. 4 meses; b. 5 <strong>de</strong> marzo <strong>de</strong><br />
1985<br />
Conjunto IV<br />
1.<br />
$ 24.83<br />
10.<br />
$10.50<br />
2.<br />
$11.16<br />
11.<br />
$53.13<br />
3.<br />
$5.60<br />
12.<br />
$63.48<br />
4.<br />
$1.74<br />
13.<br />
$74.68<br />
5.<br />
$16.00<br />
14.<br />
a. $16.32; b. $ 16.32;<br />
6.<br />
7.<br />
$6.16<br />
$17.64<br />
c. $16.32; d. Todos<br />
iguales<br />
8.<br />
$8.15<br />
9.<br />
$8.17<br />
Conjunto V<br />
1.<br />
$1,680<br />
11.<br />
$ 151<br />
2.<br />
3.<br />
4.<br />
5.<br />
$400<br />
$ 270<br />
Kate Kornell<br />
Citrus Groves, Inc.<br />
12.<br />
13.<br />
14.<br />
Librador, Hermana, Beneficiario,<br />
Francisco Gaona.<br />
a. 26 <strong>de</strong> abril; b. $808.72.<br />
a. Usury Inc; b. Mr. Brown<br />
c. $101.33; d. $2,501.33<br />
275
276<br />
6.<br />
$600<br />
%824<br />
7.<br />
60 días<br />
15.<br />
11.5%<br />
8.<br />
4 <strong>de</strong> mayo <strong>de</strong> 1984<br />
16.<br />
4 meses<br />
9.<br />
$10<br />
17.<br />
$ 1,400<br />
10<br />
$610<br />
18.<br />
Conjunto VI<br />
1. Más 7. $456.28<br />
2. Igual 8. $1108.15<br />
3. menos 9. $4,047.52<br />
4. $5,714.29 10. $6962.87<br />
5. $4,582.34 11. $9301.47<br />
6. a. $2,600<br />
b. $2,594.35<br />
12. a. $634.48<br />
b. $635.25<br />
RESPUESTAS A LA AUTOEVALUACIÓN<br />
1. a. I = Prt<br />
I = 3,200 x 0.09 x 12<br />
7 = $168<br />
b. S = P +I = 3,200 + 168 = $3,368<br />
2. I = 4,319 – 4,200 = $119<br />
276
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
I = Prt<br />
119 = 4200 x r x 12<br />
4<br />
119 = 1400r<br />
r = 0.085 = 8.5%<br />
3. I = Prt<br />
5.10 = P x 0.08 x 12<br />
6<br />
5.10 = P (0.04)<br />
P = $127.50<br />
4. I = Prt<br />
150 = 2,500 x 0.12 x 12<br />
t<br />
150 = 25t<br />
t = 6 meses<br />
5. Ordinario<br />
80<br />
I = 400 x 0.1 x 360<br />
Exacto<br />
I = 8.888 = $8.89<br />
80<br />
I = 400 x 0.1 x 365<br />
I = 8.767 = $8.77<br />
277
278<br />
6. a. Interés al 4%, 90d = 7.00<br />
8%, 90d = 14.00<br />
b.Interés al 6%, 60d = 9.24<br />
6%, 20d = 3.08<br />
6%, 80d = 12.32<br />
1%, 80d = 2.05<br />
7% 80d = $14.37<br />
7. S = P (1 +rt)<br />
⎤<br />
3,402 = P<br />
⎢<br />
⎡ 50<br />
1 + 0.09x<br />
⎣ 360 ⎥<br />
⎦<br />
= P (1 + 0.0125)<br />
3,402 = P(1.0125)<br />
P = $3,360<br />
8. 26 <strong>de</strong> febrero al 15 <strong>de</strong> mayo (57 a 135) = 78 días<br />
S = P(1 +rt)<br />
⎤<br />
1,325.35 = P<br />
⎢<br />
⎡ 78<br />
1 + 0.09x<br />
⎣ 360 ⎥<br />
⎦<br />
= P (1 + 0.0195)<br />
1,325.3 = P(1.0195)<br />
P = $1,300<br />
9. I = Prt = 900 x 0.12 x 12<br />
6 = $54<br />
278
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
S = P + I = 900 + 54 = $ 954<br />
S = P(1 + rt)<br />
⎤<br />
954 = P<br />
⎢<br />
⎡ 6<br />
1 + 0.1x<br />
⎣ 12 ⎥<br />
⎦<br />
= P (1 + 0.05)<br />
954 = P(1.05)<br />
P = 908.571 = $908.57<br />
10. 20 <strong>de</strong> agosto a octubre 31 (232 a 304) = 72 días<br />
72<br />
I = Prt = 3,600 x 0.11 x = $ 79.20<br />
360<br />
S = P + I = 3,600 + 79.20 = $3,679.20<br />
1 <strong>de</strong> octubre al 31 <strong>de</strong> octubre = 30 días<br />
S = P(1 +rt)<br />
3,679.20 = P<br />
⎤<br />
⎢<br />
⎡ 30<br />
1 + 0.12x<br />
⎣ 360 ⎥<br />
⎦<br />
= P(1 + 0.01)3,679.20 = P(1.01)<br />
P = 3,642.772 = $3,642.77<br />
INTERES COMPUESTO<br />
Objetivos<br />
Al terminar este capítulo, el estudiante <strong>de</strong>be ser capaz <strong>de</strong> usar las tablas apropiadas para calcular:<br />
279
280<br />
El interés compuesto y el importe compuesto cuando:<br />
Hay un solo <strong>de</strong>pósito.<br />
Se hace un <strong>de</strong>pósito adicional durante el periodo.<br />
El número <strong>de</strong> periodos <strong>de</strong> capitalización es mayor que la última partida en la tabla.<br />
La tasa cambia durante el periodo.<br />
Tasa efectiva.<br />
Valor actual.<br />
El 29 <strong>de</strong> agosto <strong>de</strong> 1814, la ciudad <strong>de</strong> Nueva Cork le prestó al gobierno fe<strong>de</strong>ral 1 millón para <strong>de</strong>fen<strong>de</strong>r<br />
la cuidad <strong>de</strong> los ataques ingleses. En 1975 se presentó el problema <strong>de</strong> si la <strong>de</strong>uda había sido pagada.<br />
Lo fue. Fue liquidada el 15 <strong>de</strong> junio <strong>de</strong> 1815 mediante el pago <strong>de</strong> $1, 028,183.75, incluyendo<br />
intereses. Sin embargo, “Si la <strong>de</strong>uda aún estuviera pendiente… el principal y los intereses totalizarían<br />
11 mil millones”.<br />
The New York Times, 19 <strong>de</strong> noviembre <strong>de</strong> 1975.<br />
Un cálculo rápido mostrará que para que un millón se acumule convirtiéndose en 11 mil millones,<br />
incluso en 161 años, tiene que estar involucrado algo más que el interés simple. Mediante la fórmula<br />
<strong>de</strong> interés y utilizando el 9%:<br />
I= Prt<br />
= 1,000,000 x 0.09 x 161<br />
I= $ 14,490,000<br />
La <strong>de</strong>uda seria sólo $ 15,490,000 o aproximadamente $ 15.5 millones en lugar <strong>de</strong> los $11 mil millones<br />
señalados.<br />
280
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
S= P+I<br />
= 1,000,000 + 14,490,000<br />
S= $15,490,000<br />
Aunque no se conoce la tasa utilizada para llegar al total <strong>de</strong> 11 mil millones, no hay duda alguna <strong>de</strong><br />
que el interés ha sido compuesto, es <strong>de</strong>cir, a periodos regulares se ha añadido el interés al principal<br />
y se ha ganado interés sobre el interés. Incluso al 6%, si se añadiera el interés al principal cada<br />
año, convirtiéndose <strong>de</strong> esta forma en parte <strong>de</strong>l principal para el año siguiente, la <strong>de</strong>uda llegaría a 11<br />
mil millones en 161 años.<br />
El interés compuesto se usa principalmente para los <strong>de</strong>pósitos en los bancos y en las asociaciones<br />
<strong>de</strong> préstamos y ahorros. Estas empresas utilizan el dinero <strong>de</strong>positado para hacer préstamos a<br />
personas individuales y negocios. Cuando se <strong>de</strong>posita el dinero en un banco, el <strong>de</strong>positante está<br />
prestando dinero al banco, con frecuencia por un tiempo in<strong>de</strong>finido, con el fin <strong>de</strong> ganar intereses. Está<br />
invirtiendo su dinero.<br />
Un ejemplo sencillo mostrara lo que significa la composición y lo que le hará ganar al <strong>de</strong>positante. Se<br />
calculara el interés sobre $ 1,000 durante un año utilizando interés simple al 9% y <strong>de</strong>spués usando<br />
dos métodos para componer el interés.<br />
INTERÉS SIMPLE<br />
I= Prt<br />
= 1,000 x 0,09 x 1 = $90<br />
S= P+I = $ 1,090<br />
281
282<br />
Interés al 9% capitalizable en forma trimestral<br />
El interés simple se calcula para tres meses- una cuarta parte <strong>de</strong> un año-y se aña<strong>de</strong> al principal. Este<br />
nuevo importe se convierte en principal para el siguiente período <strong>de</strong> tres meses. De esta forma<br />
$1,000 al 9% capitalizable en forma trimestral durante un año producirá $93.08 en intereses y se<br />
acumulará a $ 1,093.08.<br />
TABLA 10-1 INTERES CAPITALIZABLE TRIMESTRALMENTE<br />
I = Prt Interés Importe<br />
Primer periodo: I= 1,000 x 0.09 x 3/12<br />
I= $22.50 $22.50<br />
S= 1,000 + 22.50 = $1,022.50 $1,022.50<br />
Segundo periodo: I= 1,022.50 x 0.09 x 1/1= $22.50 $23.01<br />
S= 1,022.50 + 22.50 = $1,045.51 $1,045.51<br />
Tercer período: I= 1,045.51 x 0.09 x 1/4= $23.52 $23.52<br />
S= 1,045.51 + 23.52 = $1,069.03 $1,069.03<br />
Cuarto período: I= 1,069.03x 0.09 x 1/4= $24.05 $24.05<br />
282
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
S= 1,069.03 + 24.05 = $1,093.08 $1,093.08<br />
$ 93.08<br />
TABLA 10-2 INTERES CAPITALIZABLE MENSUALMENTE<br />
Mes Calculo <strong>de</strong> interés Interés Importe<br />
1 1,000 x 0.09 x 1/12 $ 7.50 $ 1,007.50<br />
2 1,007.50 x 0.09 x 1/12 $ 7.56 $ 1,015.06<br />
3 1,015.06 x 0.09 x 1/12 $ 7.61 $ 1,022.67<br />
4 1,022.67 x 0.09 x 1/12 $ 7.67 $ 1,030.34<br />
5 1,030.34 x 0.09 x 1/12 $ 7.73 $ 1,038.07<br />
6 1,038.07 x 0.09 x 1/12 $ 7.79 $ 1,045.86<br />
7 1,045.86 x 0.09 x 1/12 $ 7.84 $ 1,053.70<br />
8 1,053.70 x 0.09 x 1/12 $ 7.90 $ 1,061.61<br />
9 1,061.70 x 0.09 x 1/12 $ 7.96 $ 1,069.56<br />
10 1,069.56 x 0.09 x 1/12 $ 8.02 $ 1,077.58<br />
11 1,077.58 x 0.09 x 1/12 $ 8.08 $ 1,085.66<br />
12 1,085.66 x 0.09 x 1/12 $ 8.14 $ 1,093.80<br />
283
284<br />
$93.80<br />
Interés al 9% capitalizable mensualmente<br />
Este procedimiento es el mismo que se utiliza para la capitalización trimestral, pero el interés se<br />
calcula 12 veces en un año, en cada ocasión para un mes, o 1/12 <strong>de</strong> un año. Por lo tanto $1,000 al<br />
9% capitalizable en forma mensual durante un año producirá $92,80 en intereses y se acumulará<br />
hasta $1093,80<br />
Tres resultados<br />
En el cálculo se muestran varios hechos sobre el interés compuesto<br />
TABLA 10-3 COMPARACION DEL INTERES SIMPLE CONTRA<br />
EL INTERES COMPUESTO, I<br />
Tasa <strong>de</strong>l 9% Interés Importe<br />
Interés simple $90.00 $1,090.00<br />
Capitalizable trimestralmente $93.08 $1.093.08<br />
Capitalizable mensualmente $93.80 $1,093.80<br />
284<br />
1 El interés compuesto se basa en el interés simple<br />
2 El interés simple <strong>de</strong> calcula en una ocasión para todo el período. Cuando el interés se<br />
capitaliza en forma periódica se calcula mediante la fórmula <strong>de</strong>l interés simple y se<br />
aña<strong>de</strong> al principal para obtener un nuevo principal para el período siguiente.<br />
3 Mientras más recuente sea la capitalización, será mayor el importe <strong>de</strong>l interés
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
También resulta evi<strong>de</strong>nte una consi<strong>de</strong>ración práctica. Incluso para un año, el cálculo es largo y<br />
tedioso y para un período mucho mayor resultaría prohibitivo. En la práctica, el interés compuesto se<br />
calcula mediante tablas, las cuales utilizaremos, o mediante la computadora.<br />
La disponibilidad <strong>de</strong> las computadoras y el hecho <strong>de</strong> que el interés aumenta según aumenta el<br />
número <strong>de</strong> períodos <strong>de</strong> capitalización han llevado a los bancos y socieda<strong>de</strong>s <strong>de</strong> ahorro y préstamos a<br />
ofrecer la capitalización diaria para atraer <strong>de</strong>positantes. Sin embargo, como se pue<strong>de</strong> observar en la<br />
tabla 10-4, disminuye la ganancia con capitalizaciones más frecuentes.<br />
Al estudiar el interés compuesto se utilizarán los siguientes términos.<br />
1 Interés compuesto es la diferencia entre el importe compuesto y el principal original (o<br />
capital), sino se han realizado <strong>de</strong>pósitos adicionales durante el período<br />
2 El período <strong>de</strong> capitalización (o período <strong>de</strong> composición), es el intervalo regular<br />
establecido ( que pue<strong>de</strong> ser anual, semestral, trimestral) por el cual se calcula el<br />
interés y <strong>de</strong>spués se aña<strong>de</strong> al principal<br />
3 La tasa nominal es la tasa anual establecida. Por ejemplo, si un <strong>de</strong>pósito gana 9%<br />
compuesto en forma mensual la tasa nominal es el 9% anual<br />
______________________________________________________________<br />
TABLA 10-4 COMPARACION DEL INTERES SIMPLE CONTRA<br />
EL INTERES COMPUESTO, I I<br />
Tasa <strong>de</strong>l 9% Interés Importe<br />
Interés simple $90.00 $1,090.00<br />
Capitalizable 4 veces al año $93.08 $1.093.08<br />
285
286<br />
Capitalizable 12 veces al año $93.80 $1,093.80<br />
Capitalizable 24 veces al año $93.99 $1,093.99<br />
Capitalizable 72 veces al año $94.11 $1,094.11<br />
Capitalizable 144 veces al año $94.14 $1,094.14<br />
Capitalizable 365 veces al año $94.16 $1,094.16<br />
DETERMINACIÓN DEL IMPORTE COMPUESTO O MONTO TOTAL MEDIANTE TABLAS<br />
Tienen que ser <strong>de</strong>terminados dos valores para usar la tabla C-5: la tasa <strong>de</strong> interés por período (i) y el<br />
número total <strong>de</strong> períodos (n). En las siguientes fórmulas se <strong>de</strong>be poner cuidado especial para<br />
distinguir entre los períodos <strong>de</strong> capitalización en un año y el número total <strong>de</strong> períodos <strong>de</strong><br />
capitalización<br />
Interés por período (i) = tasa <strong>de</strong> interés nominal<br />
Número <strong>de</strong> períodos <strong>de</strong> capitalización en un año<br />
Número total <strong>de</strong><br />
número <strong>de</strong> períodos <strong>de</strong> capitalización períodos <strong>de</strong> capitalización(n)<br />
= en un año x número <strong>de</strong> años<br />
Estas fórmulas se <strong>de</strong>ben compren<strong>de</strong>r más bien que memorizar. Por ejemplo, la primera significa que<br />
si usted recibe un interés <strong>de</strong>l 12% por todo un año obtendría 6% en medio año (dos períodos <strong>de</strong><br />
capitalización), 3% par una cuarta parte <strong>de</strong>l año (4períodos <strong>de</strong> capitalización), etc.<br />
La segunda significa que si, por ejemplo existen dos períodos <strong>de</strong> composición en un año, hay 2 x 3 =<br />
286
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
6 en 3 años. O si existen 12 períodos <strong>de</strong> capitalización en 1 año, hay 12 x 3 = 36 en 3 años.<br />
Ejemplo 1<br />
Determine i y n para las siguientes inversiones.<br />
1. Nueve por ciento compuesto en forma anual para 10 años:<br />
i =<br />
tasa nominal<br />
Número <strong>de</strong> periodos <strong>de</strong> capitalización en 1 año<br />
i = 9% = 9%<br />
Compuesto en forma anual<br />
1 significa que el interés<br />
Se calcula una vez al año y<br />
Se aña<strong>de</strong> al principal<br />
n = número <strong>de</strong> periodos <strong>de</strong> capitalización en un año x número <strong>de</strong> años.<br />
n = 1 x 10 = 10 periodos<br />
Para 9% capitalizable en forma anual durante 10 años, i (tasa por periodo) = 9% y n (número total <strong>de</strong><br />
periodos) = 10.<br />
2. Catorce por ciento capitalizable en forma trimestral para 6 años<br />
i =<br />
tasa nominal<br />
287
288<br />
Número <strong>de</strong> periodos <strong>de</strong> capitalización en 1 año<br />
i = 14% = 3 ½ %<br />
4<br />
Capitalización trimestral<br />
Significa 4 periodos <strong>de</strong><br />
Capitalización por año<br />
n = número <strong>de</strong> periodos <strong>de</strong> capitalización por año x número <strong>de</strong> años.<br />
n = 6 x 4 = 24 periodos<br />
Para 14% capitalizable en forma trimestral por 6 años, i= 3½% y<br />
n = 24 periodos.<br />
3. Ocho por ciento capitalizable mensualmente por 3 años:<br />
i = 8%<br />
Capitalización en forma<br />
i = 2 %<br />
12 mensual significa 12 perio-<br />
dos <strong>de</strong> capitalización por año.<br />
n = 12 x 3 = 36 periodos.<br />
Simplificar a los términos<br />
menores.<br />
Para 8% capitalizable en forma mensual por 3 años, i= 2/3% y<br />
288
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
n = 36 periodos.<br />
4. Diez por ciento capitalizable mensualmente por 2½ años:<br />
i = 10% = 5/6%<br />
12<br />
n = 12 x 2½ = 12 x 5/2 = 30 periodos.<br />
Para 10% capitalizable en forma mensual por 2½ años, i= 5/6% y n = 30 periodos.<br />
RESUELVA ESTOS PROBLEMAS (Conjunto I)<br />
Determine la tasa por periodo (i) y el número total <strong>de</strong> periodos (n) para las siguientes inversiones.<br />
1. 8% capitalizable en forma anual por 6 años.<br />
2. 9% capitalizable en forma semestral por 10 años.<br />
3. 12% capitalizable en forma anual por 4 años.<br />
4. 6% capitalizable en forma semestral por 2 años.<br />
5. 10% capitalizable en forma trimestral por 11 años.<br />
6. 83/4% capitalizable en forma semestral por 20 años.<br />
7. 8½% capitalizable en forma mensual por 9 años.<br />
8. 10½% capitalizable en forma trimestral por 7 años.<br />
9. 11% capitalizable en forma mensual por 5 años.<br />
10. 15% capitalizable en forma trimestral por 5½ años.<br />
11. 8% capitalizable en forma trimestral por 3 años y 3 meses.<br />
12. 9% capitalizable en forma mensual por 5 años y 7 meses.<br />
Cuando los valores <strong>de</strong> la tasa por periodo (i) y el número <strong>de</strong> periodos (n) han sido <strong>de</strong>terminados, se<br />
localizan en la tabla un valor correspondiente. Como ejemplo utilizaremos el principal <strong>de</strong> $1,000 al 9%<br />
capitalizable en forma trimestral por un año. Esta es la misma inversión para la cual se calcularon el<br />
289
290<br />
interés y el importe compuesto al inicio <strong>de</strong>l capítulo sin la tabla.<br />
i = 9% = 2¼%<br />
4<br />
n = 4 x 1 = 4 periodos.<br />
La tabla C-5* “Importe <strong>de</strong> 1 a interés compuesto”, da los valores a los que aumentará $ 1 si se <strong>de</strong>ja<br />
por diversos periodos a diferentes tasas <strong>de</strong> interés por periodo. La tabla 10-5 muestra una página <strong>de</strong><br />
la tabla. Localice 21/4 en los encabezados <strong>de</strong> las columnas y <strong>de</strong>scienda hasta la fila que<br />
correspon<strong>de</strong> a 4 periodos. El importe es 1.09308332. Esto significa que $ 1, <strong>de</strong>jado al 21/4% por<br />
periodo durante 4 años, aumentará a $1.09 (redon<strong>de</strong>ado). Como el principal en este problema es $<br />
1,000 y no $ 1, multiplique el valor <strong>de</strong> la tabla por $1,000 para obtener el importe compuesto<br />
Importe compuesto = principal x valor en la tabla C-5<br />
Importe compuesto = $ 1,093.08<br />
= 1,000 x 1.09308332<br />
Nota: No es necesario utilizar todos los <strong>de</strong>cimales en la tabla. Utilice tantos <strong>de</strong>cimales, sin redon<strong>de</strong>o,<br />
como dígitos existan en el principal, incluyendo los centavos. Para este problema serían a<strong>de</strong>cuados<br />
seis <strong>de</strong>cimales por los seis dígitos en $ 1,000.00<br />
1,000 x 1.093083 = $1,093.08<br />
El importe compuesto se <strong>de</strong>termina en forma directa <strong>de</strong> la tabla. El interés compuesto se <strong>de</strong>termina<br />
restando el principal original <strong>de</strong>l importe compuesto.<br />
Interés compuesto<br />
= importe compuesto–principal original<br />
290
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
= 14,093.08 – 1,000<br />
Interés compuesto = $ 93.08<br />
$ 1,000 <strong>de</strong>jado durante 1 año al 9% capitalizable en forma trimestral aumentarán a $ 1,093.08 y<br />
producirán $ 93.08 <strong>de</strong> intereses. Este es el mismo resultado que se encontró mediante el método<br />
largo<br />
TABLA 10-5 IMPORTE DE 1 A INTERES COMPUESTO<br />
s = (1 + i ) n<br />
n 2% 2¼% 2½% 2 ¾ % n<br />
1<br />
1. 0200 0000<br />
1. 0225 0000<br />
1. 0250 0000<br />
1. 0275 0000<br />
1<br />
2<br />
1. 0404 0000<br />
1. 0455 0523<br />
1. 0506 2500<br />
1. 0557 5625<br />
2<br />
3<br />
1. 0612 0800<br />
1. 0690 3014<br />
1. 0768 9063<br />
1. 0847 8955<br />
3<br />
4<br />
1. 0024 0216<br />
1. 0930 8332<br />
1. 1038 1289<br />
1. 1146 2126<br />
4<br />
5<br />
1. 1040 8080<br />
1. 1176 7769<br />
1. 1314 0821<br />
1. 1452 7334<br />
5<br />
6<br />
1. 1261 6242<br />
1. 1428 2544<br />
1. 1596 9342<br />
1. 1767 6836<br />
6<br />
7<br />
1. 1486 5567<br />
1. 1685 3901<br />
1. 1886 8575<br />
1. 2091 2949<br />
7<br />
8<br />
1. 1716 5938<br />
1. 1948 3114<br />
1. 2184 0290<br />
1. 2423 8055<br />
8<br />
9<br />
1. 1950 9257<br />
1. 2217 1484<br />
1. 2488 6297<br />
1. 2765 4602<br />
9<br />
10<br />
1. 2189 9442<br />
1. 2492 0343<br />
1. 2800 8454<br />
1. 3116 5103<br />
10<br />
11<br />
1. 2433 7431<br />
1. 2763 1050<br />
1. 3120 8666<br />
1. 3477 2144<br />
11<br />
12<br />
1. 2682 4179<br />
1. 3060 4999<br />
1. 3448 8882<br />
1. 3847 8378<br />
12<br />
291
292<br />
13<br />
1. 2936 0663<br />
1. 3354 3611<br />
1. 3785 1104<br />
1. 4228 6533<br />
13<br />
14<br />
1. 3194 7876<br />
1. 3654 8343<br />
1. 4129 7382<br />
1. 4619 9413<br />
14<br />
15<br />
1. 3458 6834<br />
1. 3962 0680<br />
1. 4482 9817<br />
1. 5021 9896<br />
15<br />
16<br />
1. 3727 8571<br />
1. 4276 2146<br />
1. 4845 0562<br />
1. 5435 0944<br />
16<br />
17<br />
1. 4002 4142<br />
1. 45974294<br />
1. 5216 1826<br />
1. 5859 5595<br />
17<br />
18<br />
1. 4282 4625<br />
1. 4925 8716<br />
1. 5596 5872<br />
1. 6295 6973<br />
18<br />
19<br />
1. 4568 1117<br />
1. 5261 7037<br />
1. 3986 5019<br />
1. 6743 8290<br />
19<br />
20<br />
1. 4859 4740<br />
1. 5605 0920<br />
1. 6386 1644<br />
1. 7204 2843<br />
20<br />
21<br />
1. 5156 6634<br />
1. 5336 2066<br />
1. 6795 8185<br />
1. 7677 4021<br />
21<br />
22<br />
1. 5459 7967<br />
1. 6315 2212<br />
1. 7215 7140<br />
1. 8163 5307<br />
22<br />
23<br />
1. 5768 9926<br />
1. 6682 3137<br />
1. 7646 1068<br />
1. 8663 0278<br />
23<br />
24<br />
1. 6084 3725<br />
1. 7057 6658<br />
1. 8087 2595<br />
1. 9176 2610<br />
24<br />
25<br />
1. 6406 0599<br />
1. 7441 4632<br />
1. 8539 4410<br />
1. 9703 6082<br />
25<br />
26<br />
1. 6734 1811<br />
1. 7833 8962<br />
1. 9002 9270<br />
2. 0245 4575<br />
26<br />
27<br />
1. 7068 8648<br />
1. 8235 1588<br />
1. 9478 0002<br />
2. 0802 2075<br />
27<br />
28<br />
1. 7410 2421<br />
1. 8445 4499<br />
1. 9964 9502<br />
2. 1374 2682<br />
28<br />
29<br />
1. 7758 4469<br />
1. 9064 9725<br />
1. 0464 0739<br />
2. 1962 0606<br />
29<br />
30<br />
1. 8113 6158<br />
1. 9493 9344<br />
1. 0975 6758<br />
2. 2566 0123<br />
30<br />
31<br />
1. 8474 8882<br />
1. 9932 5479<br />
2. 1500 0677<br />
2. 3186 5828<br />
31<br />
32<br />
1. 8845 4059<br />
2. 0381 0303<br />
2. 2037 5694<br />
2. 3824 2138<br />
32<br />
292
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
33<br />
1. 9222 3140<br />
2. 0839 6034<br />
2. 2588 5086<br />
2. 4479 3797<br />
33<br />
34<br />
1. 9606 7603<br />
2. 1308 4945<br />
2. 3153 2213<br />
2. 5152 5626<br />
34<br />
35<br />
1. 9998 8955<br />
2. 1787 9356<br />
2. 3732 0519<br />
2. 5844 2581<br />
35<br />
36<br />
2. 0398 8734<br />
2. 2278 1642<br />
2. 4325 3532<br />
2. 6554 9752<br />
36<br />
37<br />
2. 0806 8509<br />
2. 2779 4229<br />
2. 4933 4870<br />
2. 7285 2370<br />
37<br />
38<br />
2. 1222 9879<br />
2. 3291 9599<br />
2. 5556 8242<br />
2. 8035 5810<br />
38<br />
39<br />
2. 1647 4477<br />
2. 3816 0290<br />
2. 6195 7848<br />
2. 8806 5595<br />
39<br />
40<br />
2. 2080 3966<br />
2. 4351 8897<br />
2. 6850 6384<br />
2. 9598 7399<br />
40<br />
41<br />
2. 2522 0046<br />
2. 4899 8072<br />
2. 7521 9043<br />
3. 0412 7052<br />
41<br />
42<br />
2. 2972 4447<br />
2. 5460 0528<br />
2. 8209 9520<br />
3. 1249 0546<br />
42<br />
43<br />
2. 3431 8936<br />
2. 6032 9040<br />
2. 8915 2008<br />
3. 2108 4036<br />
43<br />
44<br />
2. 3900 5314<br />
2. 6618 6444<br />
2. 9638 0808<br />
3. 2991 3847<br />
44<br />
45<br />
2. 4378 5421<br />
2. 7217 5639<br />
2. 0379 0328<br />
3. 3898 6478<br />
45<br />
46<br />
2. 4866 1129<br />
2. 7829 9590<br />
3. 1138 5086<br />
3. 4830 8606<br />
46<br />
47<br />
2. 5363 4351<br />
2. 8456 1331<br />
3. 1916 9713<br />
3. 5788 7093<br />
47<br />
48<br />
2. 5870 7039<br />
2. 9096 3961<br />
3. 2714 8956<br />
3. 6772 8988<br />
48<br />
49<br />
2. 6388 1179<br />
2. 9751 0650<br />
3. 3532 7680<br />
3. 7784 1535<br />
49<br />
50<br />
2. 6915 8803<br />
3. 0420 4640<br />
3. 4371 0872<br />
3. 8823 2177<br />
50<br />
Ejemplo 2<br />
293<br />
Usando la tabla C-5, <strong>de</strong>termine el importe, compuesto y el interés compuesto para $ 1,000 al
294<br />
9% capitalizable en forma mensual durante 1 año.<br />
i = 9 % = 3<br />
12 4<br />
n = 12 x 1 = 12<br />
Valor en la tabla 5 (6 <strong>de</strong>cimales) = 1.093806<br />
Importe compuesto = principal x valor en la tabla C-5<br />
= 1,000 x 1.093806<br />
Importe compuesto = $ 1,093.81<br />
Importe compuesto<br />
= importe compuesto – principal<br />
Interés compuesto = $ 93.81<br />
= 1,093.81 - 1,000<br />
$ 1,000 <strong>de</strong>jados al 9% capitalizable <strong>de</strong> forma mensual producirá $ 93.8/1 en intereses y se<br />
convertirán en $ 1,093.81 <strong>de</strong>spués <strong>de</strong> 1 año. Este es el mismo resultado obtenido mediante el<br />
método largo <strong>de</strong> cálculo. La diferencia <strong>de</strong> $ 0.01 se <strong>de</strong>be al redon<strong>de</strong>o en el cálculo largo.<br />
Ejemplo 3<br />
Determine el interés compuesto y el importe compuesto si se <strong>de</strong>jan $3,000 en <strong>de</strong>pósito al 8% por 12<br />
años y con interés capitalizables en forma trimestral.<br />
i = 8% = 2 % La tasa nominal es 8%;<br />
4 existen 4 periodos <strong>de</strong> capitalización por<br />
año<br />
294
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
n = 12 x 4 = 48 periodos<br />
Hay 12 años y 4 periodos<br />
<strong>de</strong> capitalización por año<br />
Valor según tabla C-5 = 2.587070 Utilice 6 <strong>de</strong>cimales para<br />
6 dígitos en el principal<br />
3,000.00<br />
Importe compuesto = principal x valor en la tabla C -5<br />
Importe compuesto = $ 7,761.21<br />
= 3,000 x 2.587070<br />
Interés compuesto<br />
= importe compuesto – principal<br />
Interés compuesto = $ 4,761.21<br />
= 7,761.21 – 3,000<br />
Si se <strong>de</strong>jan $ 3,000 al 8% capitalizable en forma trimestral durante 12 años se convertirán en $<br />
7,761.21 incluyendo $ 4,761.21 <strong>de</strong> interés compuestos.<br />
De este ejemplo se <strong>de</strong>ben observar dos puntos<br />
1. Con in<strong>de</strong>pen<strong>de</strong>ncia <strong>de</strong> la forma en que se presenta el problema, que pue<strong>de</strong> pedir el interés<br />
antes <strong>de</strong>l importe, el importe compuesto se <strong>de</strong>termina siempre antes <strong>de</strong>l interés compuesto<br />
cuando se usa la tabla.<br />
2. El interés ganado es más que el principal original. Esto ocurrió <strong>de</strong>bido a que la tasa <strong>de</strong><br />
interés era alta y el tiempo que permaneció en <strong>de</strong>pósito fue largo. Esta relación ha sido<br />
utilizada en la publicidad <strong>de</strong> los bancos, en el cual se invita a duplicar el dinero entre 10 y<br />
15 años, <strong>de</strong>pendiendo <strong>de</strong> la tasa <strong>de</strong> interés.<br />
Ejemplo 4<br />
295
296<br />
Determine el importe compuesto y el interés compuesto sobre $ 600 al 10% capitalizable en forma<br />
semestral <strong>de</strong>spués <strong>de</strong> 2 años y 6 meses.<br />
i = 10% = 5%<br />
2<br />
n = 2 x 2½ = 2 x 5 /2 = 5 periodos Convierta 6 meses a<br />
medio año.<br />
Valor según la tabla C-5 = 1.27682 Utilice 5 <strong>de</strong>cimales<br />
para los 5 dígitos en el<br />
principal (600.00)<br />
Importe compuesto = 600 (1.27682)<br />
Importe compuesto = $ 765.77<br />
Importe compuesto = 765.77 – 600<br />
Importe compuesto = $165.77<br />
Al finalizar 2 años y 6 meses $ 600 al 10% capitalizable en forma semestral habrán ganado $ 165.77<br />
en interés compuesto y se habrán convertido en $ 765.77<br />
Ejemplo 5<br />
Determine el valor al vencimiento <strong>de</strong> un pagaré a 5 años con interés al 12% capitalizable <strong>de</strong> forma<br />
296
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
mensual si el valor nominal <strong>de</strong>l documento es $ 1,500 ¿Cuál será el interés que se ganará?<br />
i = 12% = 1%<br />
12<br />
Valor <strong>de</strong> la tabla C-5 = 1.816696<br />
Importe compuesto = 1,500 x 1.816696<br />
Importe compuesto = $ 2,725.04<br />
Interés compuesto = 2,725.04 – 1,500<br />
Interés compuesto = 1,225.04<br />
El valor al vencimiento <strong>de</strong>l pagaré es $ 2,725.04. esto incluye $ 1,225.04 <strong>de</strong> interés compuesto.<br />
Resuelva estos problemas (Conjunto II)<br />
Determine el interés compuesto y el importe compuesto para los problemas 1 al 6<br />
1. $ 400 a /% capitalizable en forma manual por 8 años<br />
2. $ 420 al 10% capitalizable en forma semestral por 10 años<br />
3. $ 800 al 12% capitalizable en forma trimestral por 8 años<br />
297
298<br />
4. $ 1,200 al 9% capitalizable en forma mensual por 3 años<br />
5. $ 400 al 7% capitalizable en forma trimestral por 4 años<br />
6. $ 800 al 12% capitalizable en forma mensual por 8 años<br />
7. ¿Cuántos intereses se ganará si se invierten $ 3,000 al 15% capitalizable en forma mensual<br />
por 2 años?<br />
8. Se invierte $ 300 al 11% capitalizable en forma semestral<br />
¿Cuánto valdrá la inversión <strong>de</strong>spués <strong>de</strong> 7 años<br />
9. $10,000 permanecen en una cuenta que paga el 10% capitalizable en forma trimestral durante<br />
5 años y 3 meses ¿Cuánto interés se ganará?<br />
10. Se abre con $ 500 una cuenta que paga el) % capitalizable en forma mensual ¿Cuánto habrá<br />
en la cuenta <strong>de</strong>spués <strong>de</strong> 2 años y 5 meses?<br />
11. Se invierten $900 al 8% capitalizable en forma trimestral por 3 años y 9 meses<br />
a. ¿Cuánto valdrá la inversión al finalizar el periodo?<br />
b. ¿Cuánto <strong>de</strong>l total correspon<strong>de</strong>rá a los intereses?<br />
12. Dora Maza <strong>de</strong>posita $ 4,300 en el banco que paga intereses al (% capitalizable en forma<br />
mensual. ¿Cuánto tendrá Dora en su cuenta <strong>de</strong>spués <strong>de</strong> 3 años?<br />
La tasa cambia durante el periodo<br />
298
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
Hasta ahora sólo hemos tomado en cuenta el caso en que la tasa <strong>de</strong> interés permanece sin<br />
variaciones durante el periodo y no se realizan <strong>de</strong>pósitos adicionales. Cuando ocurren estos<br />
cambios, el problema se pue<strong>de</strong> solucionar <strong>de</strong> la misma forma que antes, excepto que ahora se divi<strong>de</strong><br />
en partes y se trata como un problema por separado cada vez que se produce un cambio.<br />
Ejemplo 6<br />
Se invirtieron $ 5,000 en un banco <strong>de</strong> ahorros por 6 años. Cuando se realizó el <strong>de</strong>pósito, el banco<br />
estaba pagando el 8% capitalizable en forma trimestral. Después <strong>de</strong> 2½ años, la tasa cambió al 8%<br />
capitalizable en forma mensual. Determine el interés y el importe compuesto al finalizar los 6 años.<br />
El periodo <strong>de</strong> 6 años se divi<strong>de</strong> en dos partes, los primeros 2½ años, cuando el periodo <strong>de</strong><br />
capitalización era <strong>de</strong> 3 meses, y los siguientes 3½ años, cuando el periodo <strong>de</strong> capitalización era <strong>de</strong> 1<br />
mes. El importe compuesto <strong>de</strong>terminado para la primera parte será el principal para la segunda.<br />
Primera parte: $ 5,000 invertidos por 2½ años al 8% capitalizable en forma trimestral.<br />
i = 8% = 2%<br />
4<br />
n = 4 x 2½ = 4 x 5/2 = 10 periodos<br />
Valor según Tabla C-5 = 1,218994<br />
Importe compuesto = 5,000 x 1,218994<br />
Importe compuesto = $ 6,094.97<br />
299
300<br />
Segunda parte: $6,094.97 invertidos por 3½ años al 8% capitalizable en forma mensual.<br />
i = 8% = 2 %<br />
12 3<br />
n = 12 x 3 ½ = 12 x 7/2 = 42 periodos<br />
Valor según tabla C-5 = 1.321900<br />
Importe compuesto = 6,094.97 x 1.3219<br />
Importe compuesto = $ 8,056.94<br />
Interés compuesto = 2,725.04 – 1,500<br />
Interés compuesto<br />
= importe compuesto – principal original<br />
Interés compuesto = $ 3,056.94<br />
= 8,056.94 – 5,000<br />
El interés compuesto para el periodo completo es $ 3,056.94. El importe compuesto al finalizar el<br />
periodo es $ 8,056.94.<br />
Depósito adicional realizado durante el periodo<br />
Si durante el periodo se efectúa un <strong>de</strong>pósito adicional, <strong>de</strong> nuevo el problema se divi<strong>de</strong> en partes.<br />
Cada vez que se realiza un <strong>de</strong>pósito, tiene que ser añadido al importe compuesto al momento <strong>de</strong>l<br />
300
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
<strong>de</strong>pósito para obtener el nuevo principal. El interés es el importe final menos el principal original más<br />
cualquier <strong>de</strong>pósito realizado durante el periodo<br />
Ejemplo 7<br />
En 1ro <strong>de</strong> julio <strong>de</strong> 1981 se efectuó un <strong>de</strong>pósito <strong>de</strong> $ 400 en un banco que pagaba el 6% <strong>de</strong> interés<br />
capitalizable en forma trimestral. El 1ro <strong>de</strong> enero <strong>de</strong> 1983 se realizó un <strong>de</strong>pósito adicional <strong>de</strong> $ 200<br />
en la misma cuenta. ¿Cuál será el saldo en la cuenta <strong>de</strong> 1ro <strong>de</strong> enero <strong>de</strong> 1986 ¿Cuánto <strong>de</strong> este<br />
saldo representa intereses compuestos?<br />
Primera parte: $ 400 al 6% capitalizable en forma trimestral por 1 ½ años, <strong>de</strong>s<strong>de</strong> el 1ro <strong>de</strong> julio <strong>de</strong><br />
1981 al 1ro <strong>de</strong> enero 1983.<br />
i = 6% = 1 ½ %<br />
4<br />
n = 4 x 1½ = 4 x 3/2 = 6 periodos<br />
Valor según Tabla C-5 = 1.09344<br />
Importe compuesto = 400 x 1.09344<br />
Importe compuesto = $ 437.38<br />
El saldo en la cuenta más el <strong>de</strong>pósito <strong>de</strong> $ 200 es el principal para la segunda parte <strong>de</strong>l problema.<br />
301<br />
$437.38 + $ 200 = 637.38<br />
Segunda parte: $ 637.38 al 6% capitalizable en forma trimestral por 3 años, <strong>de</strong>s<strong>de</strong> el 1ro <strong>de</strong> enero <strong>de</strong><br />
1983 al 1ro <strong>de</strong> enero <strong>de</strong> 1986
302<br />
i =<br />
6%<br />
4<br />
= 1 ½ %<br />
n = 4 x 3 = 12 periodos<br />
Valor según Tabla C-5 = 1,19561<br />
Importe compuesto = 637.38 x 1.19561<br />
Importe compuesto = $ 762.06<br />
Interés compuesto = importe compuesto – (principal original + <strong>de</strong>pósitos)<br />
= 762.06 – (400 + 200)<br />
= 762.06 – 600<br />
Interés compuesto = $ 162.06<br />
El saldo en la cuenta será <strong>de</strong> $ 762.06; $162.06 correspon<strong>de</strong>rán a intereses.<br />
Cuando n es mayor que la última partida en la tabla<br />
Se pue<strong>de</strong> usar el mismo método, dividir el problema en partes, para resolver problemas en los que el<br />
número total <strong>de</strong> periodos es más que el número mayor <strong>de</strong> periodos que aparecen en la tabla.<br />
Ejemplo 8<br />
302
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
Cuando Ricardo tenía 3 años <strong>de</strong> edad, sus padres comprendieron que los costos <strong>de</strong> la <strong>Universidad</strong><br />
estaban ascendiendo y <strong>de</strong>cidieron tomar algunas precauciones por anticipado para su educación.<br />
Depositaron $ 1,000 en una cuenta que pagaba intereses al 9% capitalizable en forma mensual. Si<br />
<strong>de</strong>jan la cuenta sin tocar hasta que cumpla 18 años <strong>de</strong> edad y el interés permanece igual ¿Cuánto<br />
habrá en la cuenta cuando esté listo para ir a la <strong>Universidad</strong>?<br />
9%<br />
i = 12<br />
=<br />
3%<br />
4<br />
n = 12 x 15 = 180 periodos<br />
Como la tabla sólo presenta 100 periodos, el problema se divi<strong>de</strong> ahora en dos partes 100 periodos y<br />
80 periodos<br />
Valor según Tabla C-5 (i = ¾ % n = 100) = 2,111083<br />
Importe compuesto = 1,000 x 2,111083<br />
Importe compuesto = $ 2,11108<br />
Segunda parte<br />
Valor según Tabla C-5 (i = ¾ %, n = 80) = 1.818043<br />
Importe compuesto = 2,111.08 x 1.818043<br />
Importe compuesto = $ 3,383.03<br />
Cuando Ricardo tenga 18 años <strong>de</strong> edad, la cuenta tendrá un saldo <strong>de</strong> $ 3,838.03<br />
303
304<br />
TASA EFECTIVA<br />
Los términos tasa efectiva y rendimiento anual efectivo aparecen con frecuencia en los anuncios <strong>de</strong><br />
los bancos. La figura 10-1 muestra las tasa ofrecida por un banco por diferentes <strong>de</strong>pósitos mínimos y<br />
diferentes periodos. En cada caso, el rendimiento anual efectivo es más alto que la tasa nominal.<br />
Por ejemplo 10.70% capitalizable en forma diaria es equivalente a un rendimiento anual <strong>de</strong>l 11.46%<br />
En este ejemplo, todas las tasas se capitalizan en forma diaria y pue<strong>de</strong>n comparar directamente. Sin<br />
embargo, cuando el inversionista tiene alternativas entre diferentes tasas que también se capitalizan<br />
en forma diferente, la tasa efectiva se utiliza para realizar la comparación y <strong>de</strong>cidir cuál <strong>de</strong> las tasas<br />
es más rentable.<br />
Tasa Efectiva<br />
Cuenta<br />
Rendimiento<br />
anual efectivo<br />
Tasa anual<br />
Depósito<br />
mínimo<br />
Mercado <strong>de</strong> dinero<br />
9.60%<br />
9.17%<br />
$ 2.500<br />
Certificado a 6 meses<br />
10.23%<br />
9.81%<br />
$2.500<br />
Certificado a 18 meses<br />
11.46%<br />
10.70%<br />
$500<br />
Certificado <strong>de</strong> 30-48 meses<br />
11.85%<br />
11.05%<br />
$500<br />
La tasa efectiva es la tasa <strong>de</strong> interés simple que daría el mismo rendimiento en un año que la tasa<br />
<strong>de</strong> interés compuesto. Responda a la pregunta ¿Qué tasa nominal capitalizable en forma anual daría<br />
el mismo rendimiento?<br />
Utilizando un principal <strong>de</strong> $ 1 al 9% capitalizable mensualmente por 1 año<br />
i =<br />
9%<br />
= 3/4%<br />
12<br />
304
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
n<br />
= 12 x 1 = 12 periodos<br />
Valor según Tabla C-5 = 1.09380<br />
Importe compuesto = 1 x 1.09380<br />
Importe compuesto = $ 1.0938<br />
Interés compuesto = 1.0938 – 1<br />
Interés compuesto = $ 0.0938<br />
Mediante la fórmula <strong>de</strong>l interés simple:<br />
I<br />
= Prt<br />
0.0938 = 1 x r x 1<br />
r = 0.0938 = 9.38%<br />
La tasa efectiva es 9.38%. Esto significa que el 9.38% compuesto en forma anual es equivalente al<br />
9% capitalizable en forma mensual. El rendimiento anual será el mismo.<br />
Aunque esto pue<strong>de</strong> parecer un caso especial, <strong>de</strong>bido a que principalmente era $ 1, el resultado sería<br />
el mismo si se utilizara cualquier otro principal, o si el principal estuviera representado por P en el<br />
cálculo.<br />
El cálculo <strong>de</strong> la tasa efectiva pue<strong>de</strong> simplificar en forma importante observando que se encuentra el<br />
mismo resultado restando 1 <strong>de</strong>l valor en la tabla C-5 y convirtiendo el resultado a un porcentaje. Para<br />
305
306<br />
este cálculo i tiene su significado y valor normal, pero n es el número <strong>de</strong> periodos <strong>de</strong> capitalización en<br />
un año. Sólo se necesita conocer la tasa nominal y el periodo <strong>de</strong> capitalización para <strong>de</strong>terminar la<br />
tasa efectiva.<br />
Nota: Se utilizará N en lugar <strong>de</strong> n para el número <strong>de</strong> periodos <strong>de</strong> capitalización en 1 año al<br />
<strong>de</strong>terminar la tasa efectiva. La tabla C- 5 usa <strong>de</strong> la misma forma que antes.<br />
Ejemplo 9<br />
Determine la tasa <strong>de</strong> interés efectiva si la tasa nominal es el 10% capitalizable en forma trimestral.<br />
i =<br />
10%<br />
= 2½% Para la tasa efectiva N es el<br />
4<br />
Número <strong>de</strong> periodos <strong>de</strong><br />
Capitalización en 1 año<br />
Valor según Tabla C-5 = 1.10381<br />
Tasa efectiva = 1.10381 - 1<br />
Tasa efectiva = 0.10381 = 10.38%<br />
Comprobación: La tasa efectiva es igual a la tasa nominal si la capitalización es anual. De lo<br />
contrario, la tasa efectiva es ligeramente más alta que la tasa nominal (10,38%) en comparación con<br />
el 10%<br />
Resuelva estos problemas<br />
Determine el importe compuesto y el interés compuesto para las siguientes inversiones. La tasa <strong>de</strong><br />
306
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
interés se cambió durante el plazo.<br />
1. $ 300; 8% capitalizable en forma anual por 2 años, <strong>de</strong>spués 10% capitalizable en forma<br />
trimestral por ½ años.<br />
2. $ 2,000; 8% capitalizable en forma mensual por 1 año y <strong>de</strong>spués 9% capitalizable en<br />
forma semestral por dos años<br />
3. $ 400; 12% capitalizable en forma mensual por dos años y <strong>de</strong>spués 15% capitalizable en<br />
forma mensual por 3 años.<br />
4. $ 100; 8½ % capitalizable en forma anual por 3 años, <strong>de</strong>spués el 9% capitalizable en forma<br />
trimestral por 4 años.<br />
Determine el importe compuesto y el interés compuesto para las siguientes inversiones:<br />
5. $ 500 al 7% capitalizable en forma semestral por 3 años, con un <strong>de</strong>pósito adicional <strong>de</strong> $<br />
150 dólares en ese momento. Después el total permanece invertido por cuatro años más.<br />
6. $ 1,000 al 12% capitalizable en forma trimestral por 2 años. Entonces se hace el <strong>de</strong>pósito<br />
adicional <strong>de</strong> $ 300 y el total permanece durante 1 ½ y medio.<br />
7. $200 al 10½ % capitalizaba n forma mensual por 5 años. Después <strong>de</strong> 5 años se <strong>de</strong>posita<br />
un importe <strong>de</strong> $ 150 y el total permanece por dos años más.<br />
Determine la tasa efectiva para cada una <strong>de</strong> las tasas nominales en los problemas <strong>de</strong>l 8 al 10.<br />
8. 9% capitalizable en forma trimestral<br />
9. 8% capitalizable en forma mensual<br />
307
308<br />
10. 8% capitalizable en forma anual<br />
11. $ 4,000 invertidos al 12% capitalizable en forma trimestral por 10 años.<br />
a. Determine el valor <strong>de</strong> la inversión al final <strong>de</strong>l período<br />
b. ¿Cuánto interés gana?<br />
c. ¿Cuál es la tasa <strong>de</strong> interés efectiva<br />
12. Se realiza un <strong>de</strong>pósito <strong>de</strong> $ 400 en un banco que paga el 15½% capitalizable en forma<br />
semestral. El dinero permanece en la cuenta durante 4 años y <strong>de</strong>spués la tasa <strong>de</strong> interés<br />
cambia al 6% capitalizable en forma mensual.<br />
a. ¿Cuál será el saldo en la cuenta 7 años <strong>de</strong>spués <strong>de</strong>l <strong>de</strong>pósito inicial?<br />
b. ¿Cuánto interés se ganará?<br />
c. ¿Cuáles son las tasas efectivas para los períodos?<br />
13. Si un banco paga el 7% capitalizable en forma trimestral, <strong>de</strong>termine el saldo al 1ro <strong>de</strong><br />
enero <strong>de</strong> 1987 en una cuenta con los siguientes <strong>de</strong>pósitos:<br />
Primer <strong>de</strong>pósito: 1ro <strong>de</strong> julio <strong>de</strong> 1983, $300<br />
Segundo <strong>de</strong>pósito: 1ro <strong>de</strong> julio <strong>de</strong> 1986, $200<br />
VALOR ACTUAL NETO<br />
El valor actual neto <strong>de</strong> una inversión a interés compuesto tiene el mismo significado que el valor<br />
actual a interés simple. Es el principal lo que tiene que ser invertido ahora a una <strong>de</strong>terminada tasa<br />
para acumular hasta un importe <strong>de</strong>terminado al final <strong>de</strong> un periodo <strong>de</strong>finido. El valor actual contesta<br />
preguntas como ¿Cuánto tiene que ser <strong>de</strong>positado hoy al 9% capitalizable en forma trimestral para<br />
308
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
convertirse en un saldo <strong>de</strong> $ 5,000 en tres años?<br />
Los problemas <strong>de</strong> valor actual se pue<strong>de</strong>n resolver con la tabla <strong>de</strong> importe compuesto* pero esto<br />
representa división, lo cual se evita utilizando la tabla C-6 “Valor actual <strong>de</strong> 1 a interés compuesto “,<br />
don<strong>de</strong> la división ya se ha efectuado. No se necesitan nuevos métodos; solo utilice la tabla correcta.<br />
Valor actual = importe compuesto x valor según la tabla C-6<br />
Ejemplo 10<br />
¿Qué suma tiene que invertirse ahora al 9% capitalizable en forma mensual para convertirse en $<br />
8,000 en 6 años? ¿Cuánto interés se habrá ganado?<br />
9%<br />
i = 12<br />
= 3/4%<br />
n = 12 x 6 = 72 periodos<br />
Valor según<br />
La tabla C-6 = 0.583923<br />
Valor actual = Importe compuesto x valor según tabla C-6<br />
Valor actual = $ 4,671.38<br />
= 8,000 x 0.5883923<br />
Comprobación: El valor actual tiene que ser menor que el importe compuesto que se da en el<br />
309
310<br />
problema. Cuando esté resolviendo problemas <strong>de</strong> valor actual, asegurase <strong>de</strong> que el valor según la<br />
tabla sea inferior a 1.<br />
Interés compuesto<br />
= importe compuesto – valor actual<br />
Interés compuesto = $3,328.62<br />
= 8,000 – 4,671.38<br />
Ejemplo 11<br />
El señor Gutiérrez <strong>de</strong>sea brindarle un regalo <strong>de</strong> boda <strong>de</strong> $10,000 a su hija. Ahora ella tiene 9 años <strong>de</strong><br />
edad y él <strong>de</strong>searía que el fondo estuviera disponible para cuando cumpla 20 años. Se <strong>de</strong>ci<strong>de</strong> por una<br />
inversión que paga el 8% capitalizable en forma semestral.<br />
¿Cuánto tiempo tiene que ser el importe el <strong>de</strong>pósito? ¿Cuánto <strong>de</strong> los $10,0000 finales representarán<br />
intereses?<br />
i =<br />
8%<br />
2<br />
= 4%<br />
n = 2 x 11 = 22 periodos<br />
Valor según Tabla C-6 = 0.4219553<br />
Valor actual = Importe compuesto x valor según tabla C-6<br />
= 10.000 x 0.4219553<br />
310
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
Valor actual = $ 4,219.55<br />
Interés compuesto = importe compuesto – valor actual (principal)<br />
Valor actual = $ 5.780.45<br />
= 10,000 x 0.4219553<br />
Un <strong>de</strong>pósito o <strong>de</strong> $ 4,219.55 al 8% capitalizable en forma semestral producirá $ 10,000 <strong>de</strong>spués <strong>de</strong><br />
11 años. De éstos $5,780.45 serán intereses<br />
Ejemplo 12<br />
El señor apresurado ha estado financiando sus automóviles y compren<strong>de</strong> que esto aumenta el costo<br />
en forma importante. Desea establecer fondos por anticipado para po<strong>de</strong>r comprar <strong>de</strong> contado su<br />
próximo automóvil y evitar el cargo financiero. Espera necesitar un nuevo automóvil en 5 años y<br />
pagar alre<strong>de</strong>dor <strong>de</strong> $7,000 por él. Pue<strong>de</strong> colocar una suma <strong>de</strong> dinero en<br />
1. Una inversión segura al 5% capitalizable en forma trimestral; o<br />
2. Una inversión más riesgosa al 9% capitalizable en forma mensual.<br />
¿Cuanto tiene que invertir ahora para obtener $7,000 en 5 años en cada uno <strong>de</strong> los planes?<br />
Plan 1<br />
i =<br />
5%<br />
4<br />
= 1 1/4%<br />
311
312<br />
n = 4 x 5 = 20 periodos<br />
Valor según Tabla C-6 = 0.780008<br />
Valor actual = 0.780008 x 7,000<br />
= $5,460.06<br />
Plan 2<br />
9%<br />
i = 12<br />
= 3/4%<br />
n = 12 x 5 = 60 periodos<br />
Valor según Tabla C-6 = 0.638699<br />
Valor actual = 7,000 x 0.638699<br />
= $ 4,470.89<br />
El señor apresurado tendrá $7,000 <strong>de</strong>ntro <strong>de</strong> 5 años si invierte $5,460.06 a interés <strong>de</strong>l 5%<br />
capitalizable en forma trimestral o $ 4,470.89 al 9% capitalizable en forma mensual. La <strong>de</strong>cisión<br />
sobre cuál es mejor <strong>de</strong>pen<strong>de</strong> si el señor Apresurado es también señor Precavido.<br />
Resuelva estos problemas<br />
312
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
Determine el valor actual y el interés compuesto en los problemas 1 al 6<br />
Valor al vencimiento Tiempo Tasa <strong>de</strong> interés<br />
1. $600 3 años 10% capitalizable en<br />
forma trimestral<br />
2. $4,100 11 años 7% capitalizable en forma<br />
semestral<br />
3. $7,200 10 años 8% capitalizable en forma<br />
anual<br />
4. 2,000 8 años 9% capitalizable en forma<br />
mensual<br />
5. 400 5años 13½% capitalizable en<br />
forma mensual<br />
6. 3,000 4 años 11capitalizable en forma<br />
trimestral<br />
7. ¿Cuánto tiene que ser invertido al 16%½% capitalizable en forma mensual para obtener $20,000<br />
en 7 años? ¿Cuánto interés ganará?<br />
8. Corina Díaz le prometió a su sobrino que le daría $ 1,000 cuando se gradúe <strong>de</strong> segunda<br />
enseñanza en 4 años. Si el dinero vale 9% capitalizable en forma trimestral ¿Cuánto tiene que<br />
invertir hay para tener disponible el dinero cuando se gradúe?<br />
9. ¿Cuánto tiene que ser invertido al 12% capitalizable en forma trimestral para cubrir el pago<br />
inicial <strong>de</strong> $ 17,000 para una casa que los Domínguez piensan comprar <strong>de</strong>ntro <strong>de</strong> 9 años? ¿Cuánto<br />
313
314<br />
interés ganarán?<br />
10. ¿Cuál es el valor actual, si el valor <strong>de</strong>l dinero es el 11% capitalizable en forma trimestral, <strong>de</strong><br />
una herencia <strong>de</strong> $ 30,000 a pagar en 15 años?<br />
11. Alicia Ruiz <strong>de</strong>sea comprar una nueva computadora <strong>de</strong>ntro <strong>de</strong> 5 años a un costo estimado <strong>de</strong> $<br />
5,400. Si invierte ahora $2,750 al 8% capitalizable en forma semestral. ¿Tendrá dinero suficiente<br />
para comprar la computadora.<br />
GLOSARIO DEL CAPÍTULO<br />
1 CAPITALIZACIÓN es el proceso <strong>de</strong> añadir el interés al principal a intervalos regulares<br />
2 IMPORTE COMPUESTO es la suma final <strong>de</strong>l término <strong>de</strong>l plazo<br />
3 INTERÉS COMPUESTO es la diferencia entre el importe <strong>de</strong>l plazo puesto y el monto<br />
<strong>de</strong>l principal original y cualquier <strong>de</strong>pósito realizado durante el plazo <strong>de</strong> la inversión<br />
4 EL PERIÓDO DE CAPITALIZACIÓN O PERIÓDO DE COMPOSICIÓN es el intervalo<br />
regular para el que se calcula el interés y que se aña<strong>de</strong> al principal<br />
5 LA TASA EFECTIVA O RENDIMIENTO ANUAL EFECTIVO es la tasa <strong>de</strong> interés<br />
simple que daría el mismo rendimiento en 1 año que la tasa compuesta<br />
6 TASA NOMINAL es la tasa <strong>de</strong> interés anual establecida sin tomar en cuenta la<br />
capitalización<br />
7 VALOR ACTUAL es el principal que se tiene que invertir a una tasa <strong>de</strong>terminada para<br />
llegar a un importe <strong>de</strong>terminado al final <strong>de</strong> un período <strong>de</strong>finido<br />
Fórmulas Introducidas en el Capítulo<br />
314
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
1 Interés por = ___tasa <strong>de</strong> interés nominal_______<br />
Período (i)<br />
número <strong>de</strong> periodos <strong>de</strong> capitalización en un año<br />
Número total <strong>de</strong> ⎫ ⎧número <strong>de</strong> períodos<br />
2.<br />
⎬ = ⎨<br />
.<br />
periodos <strong>de</strong> capitalización⎭<br />
⎩<strong>de</strong> capitalización en 1aqño por numero <strong>de</strong> años<br />
3. Importe compuesto = principal x valor según tabla C-5<br />
4. Interés compuesto = importe compuesto – (principal + <strong>de</strong>pósito )<br />
5. Tasa efectiva = valor según la tabla C-5-1, don<strong>de</strong> N es el número <strong>de</strong> períodos <strong>de</strong><br />
capitalización en un año.<br />
6. Valor actual = importe compuesto x valor según la tabla C-6<br />
PROBLEMAS<br />
Determine la tasa <strong>de</strong> interés por período (i) y el número total <strong>de</strong> períodos <strong>de</strong> conversión (n) para las<br />
siguientes inversiones<br />
1. 10% capitalizable en forma trimestral por 7 años<br />
2. 9% capitalizable en forma semestral por 12 años<br />
3. 7% capitalizable en forma anual por 6 años<br />
315
316<br />
4. 12 % capitalizable en forma mensual por 11½ años<br />
5. 16½ capitalizable en forma mensual por 3 años y 9 meses<br />
6. 13% capitalizable en forma trimestral por 6 años y 3 meses<br />
Problemas 7-11 Determine las tasas efectivas para las inversiones en los problemas 1 al 5,<br />
ajustándolas do <strong>de</strong>cimales<br />
Determine el valor al vencimiento <strong>de</strong> las inversiones en los problemas 12-16 y el interés ganado.<br />
12. a. $6,000 al 18% capitalizable en forma anual por 10 años<br />
b. $6,000 al 8% capitalizable en forma mensual por 10 años<br />
13. $400 al 14% capitalizable en forma trimestral por 8 años<br />
14. $ 5,000 al 12% capitalizable en forma mensual por 11 años<br />
15. $700 al 7% capitalizable en forma anual por 6 años y <strong>de</strong>spués a una nueva tasa <strong>de</strong> interés <strong>de</strong>l<br />
9% capitalizable en forma mensual por 3 años más<br />
16. $800 al 8% capitalizable en forma semestral por 10 años. Después se aña<strong>de</strong> un <strong>de</strong>pósito <strong>de</strong> $<br />
100 y el total permanece durante otros 3 años.<br />
Determine el valor actual que rendirían los siguientes valores al vencimiento y también <strong>de</strong>termine el<br />
interés ganado.<br />
316
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
PROBLEMAS<br />
Valor al vencimiento Tasa Tiempo<br />
17. $8,000 10% capitalizable en forma trimestral 3 años 3<br />
18. 5,000 13% capitalizable en forma semestral 15 años<br />
19. 300 16% capitalizable en forma trimestral 13 años<br />
Complete las cantida<strong>de</strong>s que faltan.<br />
20 Valor al vencimiento Valor Actual Tasa Años Interés<br />
$1,000 15% capitalizable en forn1a semestral 6<br />
21. $419.85 15% capitalizable en forma semestral 6<br />
22. 500 12% capitalizable en forma trimestral 9<br />
23. 400 9% capitalizable en forma semestral 24<br />
24. Pablo Ruiz <strong>de</strong>positó $4,000 en un banco <strong>de</strong> ahorros que pagaba el 7% capitalizable en<br />
forma trimestral.<br />
317
318<br />
a. ¿Cuánto tendría en la cuenta <strong>de</strong>spués <strong>de</strong> 10 años?<br />
b. ¿Cuánto interés habría ganado?<br />
25. ¿Cuánto interés ganará una inversión <strong>de</strong> $6,000 si la tasa <strong>de</strong> interés es 10% capitalizable en<br />
forma semestral y la duración <strong>de</strong> la inversión es 16 años?<br />
26. ¿Cuál sería una inversión más redituable, 8 1/4 % capitalizable en forma anual o e18%<br />
capitalizable en forma trimestral? (Compare las tasas efectivas.)<br />
27. ¿Cuál rendiría más interés en un año; el 8% <strong>de</strong> interés simple o interés compuesto con una<br />
tasa efectiva <strong>de</strong>l 8%?<br />
28. ¿En cuál banco <strong>de</strong>positaría usted su dinero para obtenerla tasa <strong>de</strong> interés más alta: Banco A<br />
(16.6% capitalizable en forma anual), Banco B (17% capitalizable en forma semestral) o Banco<br />
C (16½ % capitalizable en forma mensual)?<br />
29. Una inversión <strong>de</strong> $4,000 gana intereses <strong>de</strong>l 12% capitalizables en forma semestral.<br />
a. ¿Cuánto valdrá <strong>de</strong>spués <strong>de</strong> 6½ años?<br />
b. ¿Cuál será el importe <strong>de</strong>l interés incluido en el total?<br />
c. ¿Cuál es la tasa <strong>de</strong> interés efectiva?<br />
30. Si Roberto Cañas invierte $2,200 al 7½ % capitalizable en forma mensual, ¿cuánto interés<br />
ganará en<br />
a. 8 años?<br />
b. 12 años ?<br />
318
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
31 ¿Cuánto tiene que invertirse con el fin <strong>de</strong> obtener $3,100 en l0 años si el valor <strong>de</strong>l dinero es<br />
el 10% capitalizable en forma trimestral?<br />
32. Ricardo Villa tiene que liquidar $5,000 en 8 años. Si el valor <strong>de</strong>l dinero es 9% capitalizable en<br />
forma mensual<br />
a. ¿Cuál sería la liquidación en efectivo si la <strong>de</strong>uda se pagara ahora?<br />
b. ¿Qué importe <strong>de</strong> intereses está incluido en el valor al vencimiento?<br />
33 ¿Cuánto tiene que ser invertido ahora al 8½% capitalizable en forma anual para obtener<br />
$40,000 en 15 años? ¿Cuánto interés se ganaría?<br />
34. Se, hace una inversión <strong>de</strong> $5,000 al 11% capitalizable en forma trimestral por un plazo <strong>de</strong> 8<br />
años.<br />
a. ¿Cuál es el valor al vencimiento <strong>de</strong> la inversión?<br />
b. Si el valor <strong>de</strong>l dinero es el. l2% capitalizable en forma trimestral, ¿cuál es el valor actual <strong>de</strong><br />
la inversión?<br />
35. Se hace un <strong>de</strong>pósito <strong>de</strong> $500 en una cuenta <strong>de</strong> ahorros que paga el 5½ %<br />
capitalizable en forma trimestral. Se mantiene durante 3 ½ años. En ese momento, la tasa<br />
<strong>de</strong> interés cambia a16% capitalizable en forma trimestral.<br />
a. ¿Cuál es el saldo en la cuenta <strong>de</strong>spués <strong>de</strong> dos años más?<br />
b. ¿Cuánto interés incluye el saldo?<br />
36. ¿Cuál es el saldo final si se <strong>de</strong>jan $6,000 en <strong>de</strong>pósito al 8% capitalizable en forma trimestral<br />
durante 13 años y <strong>de</strong>spués la tasa se cambia al 8% capitalizable en forma mensual por los<br />
siguientes 6 años? ¿Cuánto interés se gana?<br />
319
320<br />
37. ¿Cuánto se tiene que invertir ahora a18 % capitalizable en forma anual para tener $10,000<br />
<strong>de</strong>spués <strong>de</strong> 20 años? Si la inversión entonces permanece a la misma tasa <strong>de</strong> intereses por 5<br />
años más, ¿cuánto valdría?<br />
38. Se <strong>de</strong>positan $5,000 en una cuenta que paga el 10% capitalizable en forma semestral y se<br />
<strong>de</strong>ja durante 8 años. En ese momento se <strong>de</strong>positan $2,000 adicionales.<br />
a. ¿Cuánto se encuentra en la cuenta <strong>de</strong>spués <strong>de</strong> 6 años más?<br />
b. ¿Cuánto habrá en la cuenta <strong>de</strong>spués <strong>de</strong> 6 años más?<br />
c. ¿Cuál será el importe <strong>de</strong>l interés que se ganará en los 14 años?<br />
39. ¿Marina Dueñas <strong>de</strong>sea asistir a la <strong>Universidad</strong> y necesitará tener $10,000 <strong>de</strong>ntro <strong>de</strong> 5 años.<br />
Si su banco paga e1 8% capitalizable en forma trimestral, ¿cuánto tiene que <strong>de</strong>positar hoy<br />
para tener $10,000 en 5 años?<br />
40. Raúl Con<strong>de</strong> le prestó a su amigo $9,000 para ayudarlo a abrir una nueva galería <strong>de</strong> arte. La<br />
<strong>de</strong>uda será liquidada <strong>de</strong>ntro <strong>de</strong> 4 años con intereses al 12% capitalizable en forma semestral.<br />
¿Cuánto recibirá Raúl al finalizar los 4 años?<br />
41. Una niña <strong>de</strong> 10 años heredará $20,000 cuando cumpla 18 años.<br />
a. Si el valor <strong>de</strong>l dinero es el 15% capitalizable en forma mensual, ¿cuál es el valor actual <strong>de</strong><br />
su herencia?<br />
b. Si no toma el dinero y la tasa <strong>de</strong> interés permanece sin cambios, ¿cuánto tendrá cuando<br />
cumpla 21 años?<br />
42 El saldo <strong>de</strong> una cuenta en el banco era $3,000 el 1ro <strong>de</strong> julio <strong>de</strong> 1984. La cuenta fue abierta el<br />
1ro. <strong>de</strong> julio <strong>de</strong> 1982 y el interés era e19% capitalizable en forma trimestral. El 1ro. <strong>de</strong> julio <strong>de</strong><br />
1984 se realizó un <strong>de</strong>pósito adicional <strong>de</strong> $1,000.<br />
320<br />
a. Si la tasa <strong>de</strong> interés permanece igual ¿cuánto habrá en la cuenta el 1ro <strong>de</strong> enero <strong>de</strong> 1987?
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
b. ¿Cuál fue el <strong>de</strong>pósito original?<br />
43. Si usted comienza en un trabajo con un sueldo <strong>de</strong> $200 semanales y se le concediera un<br />
aumento <strong>de</strong>l 8% cada año, ¿cuánto estaría ganando <strong>de</strong>spués <strong>de</strong> 5 años?<br />
44. Una <strong>de</strong>uda <strong>de</strong> $2,000 se <strong>de</strong>be pagar en 2 años con intereses a1 9% capitalizable en forma<br />
trimestral<br />
a. ¿Cuál será el importe <strong>de</strong>l interés añadido a la <strong>de</strong>uda?<br />
b. ¿Qué tasa <strong>de</strong> interés simple habría dado el mismo importe <strong>de</strong> interés en dos años.<br />
c. ¿Cuál es la tasa <strong>de</strong> Interés es efectiva?<br />
45. A un comerciante minorista se le ofrecen mercancías por $ 500 <strong>de</strong> contado o $520 con<br />
vencimiento <strong>de</strong>ntro <strong>de</strong> 6 meses. Si el valor <strong>de</strong>l dinero es el 8% capitalizable en forma<br />
mensual, ¿Cuál es el precio más barato?<br />
46. Un hombre tomo prestados $ 10,000 para pagar la educación universitaria <strong>de</strong> su hijo, la <strong>de</strong>uda<br />
vence en 6 años y se cargan intereses a una tasa efectiva <strong>de</strong>l 8½%.<br />
a. ¿Cuánto tendrá que liquidar al vencimiento <strong>de</strong> la <strong>de</strong>uda?<br />
b. ¿Cuánto tendría que haber <strong>de</strong>positado hace 15 años a la misma tasa <strong>de</strong> interés para<br />
tener hoy los $10 000 necesarios?<br />
47. Se hizo un <strong>de</strong>pósito <strong>de</strong> $2000 para un niño <strong>de</strong> 5 años. Se mantiene durante 10 años al 7%<br />
capitalizable en forma anual.<br />
a. ¿cuánto habrá en la cuenta al finalizar los 10 años?<br />
b. Si se realiza un <strong>de</strong>pósito adicional <strong>de</strong> $ 500 <strong>de</strong>spués <strong>de</strong> 10 años la tasa se cambia al 8%<br />
capitalizable en forma mensual ¿Cuánto habrá en la cuenta cuando el niño cumpla 19<br />
años <strong>de</strong> edad?<br />
48. Un pagare con interés simple tiene un valor nominal <strong>de</strong> $2.000 con interés al 8% y<br />
321
322<br />
vencimiento <strong>de</strong>ntro <strong>de</strong> 9 meses ¿Cuánto tendrá que invertirse por el mismo tiempo al 6%<br />
capitalizable en forma mensual para que rinda el mimo valor al vencimiento?<br />
49. Se invierten $1,000 al 7 % capitalizable en forma mensual para pagar una <strong>de</strong>uda en 5 años.<br />
Cuándo vence la <strong>de</strong>uda se dispone <strong>de</strong> otros fondos y se mantiene la inversión a la misma tasa<br />
<strong>de</strong> interés por 6½ años más. ¿Cuál es el importe <strong>de</strong> los interese ganados durante todo el<br />
período?<br />
50. ¿Se duplicará en valor una inversión si gana intereses al 8% capitalizable en forma mensual<br />
durante 10 años?<br />
51. Se abrió una cuenta en 1967 para una niña recién nacida con un <strong>de</strong>pósito <strong>de</strong> $5,000. La tasa<br />
<strong>de</strong> interés era <strong>de</strong>l 5% capitalizable en forma semestral. Se confiaba que cuando la niña<br />
cumpliera 18 años y estuviera lista para ir a la universidad el saldo cubriría los costos <strong>de</strong> los<br />
primeros dos años. En 1985 la universidad que ella seleccionó cobraba $ 8,500 por<br />
colegiatura, hospedaje y comida.<br />
a. ¿Cuántos años cubriría en realidad la cuenta?<br />
b. Qué saldo inicial hubiera sido igual al costo <strong>de</strong> 2 años<br />
PROBLEMA ESPECIAL<br />
Un socio en un nuevo negocio invirtió $ 20. 000. Al finalizar 3 años el negocio no iba bien y el <strong>de</strong>cidió<br />
sacar su dinero. Se llegó al acuerdo <strong>de</strong> que su participación tenía un valor <strong>de</strong> $22.000 y él acepto<br />
este importe.<br />
a. Si hubiera <strong>de</strong>jado su dinero en una cuenta <strong>de</strong> banco a un tasa fija <strong>de</strong>l 13½% capitalizable<br />
en forma mensual durante el mismo periodo, ¿Cuánto más habría tenido?<br />
322<br />
b. Si hubiera puesto justo lo suficiente en el mismo banco, a la misma tasa, para tener $<br />
22,000 al finalizar los 3 años y hubiera prestado el resto <strong>de</strong> los $20,000 a un amigo<br />
mediante un pagaré con interés simple al 10%, ¿cuánto habría tenido al finalizar los 3<br />
años?
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
c. Si <strong>de</strong>spués <strong>de</strong> 3 años él añadiera el valor al vencimiento <strong>de</strong>l pagaré al importe en <strong>de</strong>pósito<br />
(parte b), ¿cuánto tendría al finalizar un año adicional si la tasa <strong>de</strong> interés disminuyera al<br />
9% capitalizable en forma mensual?<br />
AUTOEVALUACIÓN<br />
1. Alicia Miranda invierte $ 3,000 al 9% capitalizable en forma semestral durante 8 años.<br />
a. ¿cuánto tendrá <strong>de</strong>spués <strong>de</strong> 8 años?<br />
b. ¿Qué importe <strong>de</strong> intereses habrá ganado?<br />
2. Armando Cacique <strong>de</strong>sea tener $ 20,000 en diez años se <strong>de</strong>sea ganar intereses al 8%<br />
capitalizables en forma trimestral. Determine.<br />
323<br />
c. La suma que tienen que invertir
324<br />
d. El interés compuesto ganado<br />
e. La tasa efectiva<br />
3. María Vega abrió una nueva cuenta <strong>de</strong> ahorros. Depositó $ 2,000 al 12% capitalizable en<br />
forma trimestral. Al finalizar 4 años, <strong>de</strong>positó $ 1,000 adicionales. ¿Cuál es el saldo en la<br />
cuenta <strong>de</strong> María <strong>de</strong>spués <strong>de</strong> 6 años?<br />
4. Se <strong>de</strong>positaron $ 600 en un banco <strong>de</strong> ahorros que paga el 9% <strong>de</strong> interés capitalizable en<br />
forma mensual<br />
f. ¿cuánto contendrá la cuenta <strong>de</strong>spués <strong>de</strong> 9 años?<br />
g. ¿Cuánto interés habrá ganado<br />
5. Raúl Jiménez abrió una cuenta <strong>de</strong> ahorros con un <strong>de</strong>pósito <strong>de</strong> $300. El banco pagaba 6%<br />
capitalizable en forma trimestral. Después <strong>de</strong> 2 años, la tasa cambió al 7% capitalizable en<br />
forma trimestral. ¿Cuánto tenía Raúl en su cuenta al finalizar 5 años?<br />
RESUELVA ESTOS PROBLEMAS<br />
Conjunto I<br />
1. 8%;6 7. 17/24%; 108<br />
2. 4 ½%; 20 8. 2 5/8 %; 28<br />
3. 12%; 4 9. 11/12%; 60<br />
324
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
4. 3%; 4 10. 3 ¾ %; 22<br />
5. 2½%; 44 11. 2%; 13<br />
6. 4 3/8%; 40 12. 3/4%; 67<br />
Conjunto II<br />
1. $687.27; $287.27 7. $1.042.05<br />
2. $1,114.38; $694.38 8. $634.83<br />
3. $2,060.06; $1,260.06 9. $6,795.82<br />
4. $1,570.37; $370.37 10. $620.98<br />
5. $527.97; $127.97 11. a. $1.211.27 b. $311.27<br />
6. $2,079.42; $1,279.42 12. $5,462.02<br />
Conjunto III<br />
1. $405.80; $105.80 8. 9.30%<br />
2. $2,582.99; $582.99 9. 8.30%<br />
3. $794.31; $394.31 10. 8%<br />
4. $182.35; $82.35 11. a. $13,048.15 b. $9,048.15 c. 12.55%<br />
5. $1,006.86; $356.86 12. a. $595.57 b. $195.57 c. 6.17%<br />
6. $1,870.80; $570.80 13. $589.53<br />
7. $600.65; $250.65<br />
Conjunto IV<br />
325
326<br />
1. $446.13; $153.87 7. $ 6,350.93; $13,649.07<br />
2. $1,923.52; $2,176.48 8. $700.47<br />
3. $3,334.99; $3,865.01 9. $5,865.55; $11,134.45<br />
4. $976.12; $1,023.88 10. $5,891.30<br />
5. $204.43; $195.57 11. No<br />
6. $1,943.62; $1,0.56.38<br />
RESPUESTAS A LA AUTOEVALUCIÓN<br />
1. i =<br />
9%<br />
= 4 ½% n = 8 x 2= 16<br />
2<br />
Importe compuesto = 3,000(2.022370)= $6,067.11<br />
a. Interés = 6,067.11 – 3,000 = $ 3,037.11<br />
2. i =<br />
8%<br />
= 2% n = 10 x 4= 40<br />
4<br />
Valor actual = 20,000(0.4528904)= $9,057.81<br />
a. Interés = 20,000 – 9,057.81 = $ 10,942.19<br />
b. i= 2% N= 4<br />
Tasa efectiva = 1.08243 – 1 = 8.24%<br />
3. i =<br />
12%<br />
= 3% n = 4 x 4= 16<br />
4<br />
326
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
Importe compuesto = 2,000(1.604706)= $3,209.41<br />
Nuevo principal = 3,209.41 + 1,000 = $4,209.41<br />
n = 4 x 2 = 8<br />
Importe compuesto = 4,209.41 (1.266770) = $5,332.35<br />
9%<br />
4. i = = 3/4% n = 9 x 12= 108 (100 +8)<br />
12<br />
Importe compuesto = 600(2.11108) (1.06159) = $1,344.66<br />
Interés – 1,344.66 - 600 = $ 744.66<br />
ANUALIDADES<br />
OBJETIVOS<br />
Al terminar este capítulo, el estudiante <strong>de</strong>be ser capaz <strong>de</strong>:<br />
Usar las tablas apropiadas para calcular el importe <strong>de</strong> una anualidad el valor actual <strong>de</strong> una anualidad<br />
renta: valor actual conocido valor al vencimiento conocido.<br />
Determinar el importe total recibido o pagado durante la duración <strong>de</strong> una anualidad y el interés que<br />
está incluido.<br />
Preparar un programa <strong>de</strong> amortización mostrando, cómo se liquida un préstamo.<br />
327
328<br />
Preparar un programa <strong>de</strong> fondo <strong>de</strong> amortización para verificar que se obtendrá el valor requerido al<br />
vencimiento.<br />
Distinguir entre los seis diferentes tipos <strong>de</strong> problemas <strong>de</strong> interés compuesto y anualida<strong>de</strong>s.<br />
Todos estamos amortizando con anualida<strong>de</strong>s, aunque quizá las condiciones sólo por nombres<br />
específicos: renta, sueldos, pagos <strong>de</strong> seguro social, pagos <strong>de</strong> plazos, pagos <strong>de</strong> hipoteca, primas <strong>de</strong><br />
seguro <strong>de</strong> vida y otros. Lo que todos éstos tienen en común es que se hace una serie <strong>de</strong> pagos por<br />
lo general iguales, a intervalos regulares. Esa es la <strong>de</strong>finición <strong>de</strong> una anualidad una serie <strong>de</strong> pagos,<br />
por lo general iguales, hechos en forma periódica.<br />
Sin embargo, bajo el título general <strong>de</strong> anualida<strong>de</strong>s existen muchas diferencias. La anualidad pue<strong>de</strong><br />
durar un tiempo <strong>de</strong>finido o pue<strong>de</strong> ser in<strong>de</strong>finido, como es el caso <strong>de</strong> una póliza <strong>de</strong> seguro <strong>de</strong> vida.<br />
Los pagos se pue<strong>de</strong>n hace al inicio <strong>de</strong> cada periodo o al final. La renta <strong>de</strong> una casa se paga por<br />
a<strong>de</strong>lantado, los sueldos se pagan al final <strong>de</strong>l periodo. Pue<strong>de</strong> existir o no involucrado un interés<br />
compuesto en esta operación. El periodo <strong>de</strong> capitalización <strong>de</strong>l interés y el periodo <strong>de</strong> pagos pue<strong>de</strong>n<br />
ser iguales o diferentes.<br />
El tipo <strong>de</strong> anualida<strong>de</strong>s que se estudiará aquí es una anualidad <strong>de</strong> inversión que incluye interés<br />
compuesto. También es ordinaria, simple y cierta:<br />
1 Ordinaria, <strong>de</strong>bido a que los pagos se hacen al final <strong>de</strong> cada periodo <strong>de</strong> pago.<br />
2 Cierta, porque las anualida<strong>de</strong>s comienzan y terminan en fechas <strong>de</strong>finidas.<br />
3 Simple, porque el periodo <strong>de</strong> capitalización <strong>de</strong> intereses coinci<strong>de</strong> con el periodo <strong>de</strong> pago.<br />
A continuación se presente un breve ejemplo <strong>de</strong> cómo se acumula el dinero en una anualidad cierta,<br />
simple y ordinaria. Si se <strong>de</strong>positan $100 al final <strong>de</strong> cada trimestre en un banco que paga el 6%<br />
capitalizable en forma trimestral. ¿Cuánto habrá en <strong>de</strong>pósito al finalizar un año?<br />
328
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
Total en <strong>de</strong>pósito<br />
31 <strong>de</strong> marzo:<br />
Depositar $100<br />
$100.00<br />
30 <strong>de</strong> junio:<br />
Sumar el interés <strong>de</strong> un<br />
trimestre sobre $100 al 6%<br />
Añadir <strong>de</strong>pósito <strong>de</strong> $100<br />
Total añadido<br />
$ 1.50<br />
100.00<br />
$101.50<br />
$201.50<br />
30 <strong>de</strong> sept:<br />
Añadir el interés <strong>de</strong> un<br />
trimestre al 6% sobre<br />
$201.50<br />
$ 3.02<br />
Añadir <strong>de</strong>pósito <strong>de</strong> $100<br />
100.00<br />
Total añadido<br />
$103.02<br />
$304.52<br />
Añadir el interés <strong>de</strong> un<br />
trimestre al 6% sobre<br />
$304.52<br />
$ 4.57<br />
31 <strong>de</strong> dic:<br />
Añadir <strong>de</strong>pósito <strong>de</strong> $100<br />
100.00<br />
Total añadido<br />
$104.57<br />
$409.09<br />
Al finalizar el año, <strong>de</strong>spués <strong>de</strong>l cuarto <strong>de</strong>pósito el saldo <strong>de</strong> la cuenta es 4409.09 Se ha <strong>de</strong>positado un<br />
total <strong>de</strong> $400 (cuatro <strong>de</strong>pósitos <strong>de</strong> $100 cada uno) y se han acreditado intereses a la cuenta por<br />
$9.09. Durante el primer año hay cuatro <strong>de</strong>pósitos pero tres capitalizaciones <strong>de</strong> interés. Si continúa la<br />
anualidad cada año, habrá cuatro <strong>de</strong>pósitos y cuatro capitalizaciones.<br />
En el estudio <strong>de</strong> las anualida<strong>de</strong>s se utilizan el siguiente término:<br />
329
330<br />
1 Renta es el pago periódico.<br />
2 Plazo es la duración <strong>de</strong> la anualidad.<br />
3 Importe es el valor final al término <strong>de</strong>l plazo.<br />
4 Intervalo <strong>de</strong> pago es el tiempo entre dos pagos sucesivos. También es el periodo <strong>de</strong><br />
capitalización para una anualidad simple.<br />
Los cálculos <strong>de</strong> anualida<strong>de</strong>s son realmente cálculos complejos <strong>de</strong> interés compuesto y todos se<br />
harán con tablas similares a las <strong>de</strong>l interés compuesto. Los valores <strong>de</strong> i y <strong>de</strong> n son los mismos que<br />
en el interés compuesto y los valores <strong>de</strong> la tabla están ubicados en la misma forma. La parte básica<br />
<strong>de</strong>l problema es compren<strong>de</strong>r qué se requiere y <strong>de</strong>spués usar las tablas correctas.<br />
IMPORTE DE UNA ANUALIDAD<br />
El importe <strong>de</strong> una anualidad <strong>de</strong>pen<strong>de</strong> <strong>de</strong>l tamaño <strong>de</strong>l pago periódico <strong>de</strong>l plazo y <strong>de</strong> la tasa <strong>de</strong> interés.<br />
La tabla C-7 “Importe <strong>de</strong> una anualidad <strong>de</strong> 1 por periodo”, da el importe que se acumulará si la renta<br />
(pago periódico) es $1, para diversos valores <strong>de</strong> i y <strong>de</strong> n. Para cualquier tamaño <strong>de</strong> pago:<br />
Importe <strong>de</strong> una anualidad = tamaño <strong>de</strong> caga pago x valor según la tabla C-7.<br />
En símbolos:<br />
S n = R x S n/i<br />
S n se utiliza para el importe <strong>de</strong> una anualidad para distinguirlo <strong>de</strong>l importe S en el interés compuesto.<br />
R es el pago periódico o renta.<br />
S n/i (se lee s ángulo n en i) tiene una fórmula compleja que no es necesaria si se usa la tabla.<br />
330
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
Representa el importe <strong>de</strong> una anualidad cuando la renta es $1 para diversos valores <strong>de</strong> n y <strong>de</strong> i. Los<br />
valores para S n/i se encuentran en la tabla C-7.<br />
El cálculo <strong>de</strong>l importe <strong>de</strong> una anualidad es mucho más sencillo <strong>de</strong> lo que parecerían indicar los<br />
símbolos.<br />
RESUELVA ESTOS PROBLEMAS (Conjunto I)<br />
12. Se establece un fondo para “un automóvil nuevo” <strong>de</strong>positando $90 mensuales en una cuenta que<br />
paga el 8% capitalizable en forma mensual.<br />
a. ¿Qué tan caro será el automóvil que se podrá comprar con el fondo <strong>de</strong>spués <strong>de</strong> 4 años?<br />
b. ¿Qué cantidad <strong>de</strong> intereses está incluida en el importe total?<br />
13. Se <strong>de</strong>positan $300 en una cuenta cada mes durante 21/2 años. La cuenta gana el 12%<br />
capitalizable en forma mensual. Después <strong>de</strong> este tiempo se <strong>de</strong>tienen los pagos.<br />
a. ¿Cuánto habrá en la cuenta cuando se suspen<strong>de</strong>n los pagos?<br />
b. Si el importe acumulado se <strong>de</strong>ja en un periodo <strong>de</strong> 3 años más a la misma tasa <strong>de</strong> interés.<br />
¿Cuál será la cantidad al final en la cuenta?<br />
c. ¿Cuántos intereses se habrán ganado durante todo el periodo?<br />
14. Cada mes, Nancy Alpizar <strong>de</strong>posita $60 en su cuenta <strong>de</strong> ahorros y préstamos que paga el 6%<br />
capitalizable en forma mensual. Después <strong>de</strong> 4 años se suspen<strong>de</strong>n los pagos, pero se <strong>de</strong>jan sin<br />
tocar la cuenta durante otros 2 años.<br />
331
332<br />
a. ¿Cuántos hay en la cuenta al final <strong>de</strong> 6 años?<br />
b. ¿Cuántos intereses se han ganado?<br />
VALOR ACTUAL DE UNA ANUALIDAD<br />
Hasta ahora hemos consi<strong>de</strong>rado anualida<strong>de</strong>s con las rentas pagadas, con el valor mayor <strong>de</strong> la<br />
anualidad al final <strong>de</strong>l plazo. También es posible la condición opuesta. Se pue<strong>de</strong>n pagar rentas <strong>de</strong><br />
una anualidad, con el valor mayor al inicio <strong>de</strong>l plazo.<br />
Las anualida<strong>de</strong>s <strong>de</strong> jubilación son <strong>de</strong> este tipo. Se crea un fondo durante un periodo <strong>de</strong> varios años y<br />
<strong>de</strong>spués, al momento <strong>de</strong> la jubilación, la anualidad paga un importe fijo a intervalos regulares. La<br />
suma requerida al inicio <strong>de</strong>l plazo cuando comienzan los pagos es el valor actual <strong>de</strong> una anualidad.<br />
Valor actual <strong>de</strong> una anualidad = tamaño <strong>de</strong> cada pago x valor según la tabal C -8 , o, en símbolos.<br />
Don<strong>de</strong><br />
A n es el valor actual <strong>de</strong> la anualidad<br />
R es el renta o pago periódico, y<br />
A n/i es el valor actual <strong>de</strong> la anualidad cuando la renta es $1 (Tabla C-8 Valor actual <strong>de</strong> una anualidad<br />
<strong>de</strong> 1 por periodo).<br />
Ejemplo 4<br />
332
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
¿Cuál es el valor actual <strong>de</strong> una anualidad si paga $200 al final <strong>de</strong> cada trimestre durante 10 años y el<br />
interés es al 19% capitalizable en forma trimestral?<br />
i =<br />
9%<br />
4<br />
= 2 4<br />
1 %<br />
n = 4 x 10 = 40 periodos<br />
Valor según la tabla C-8(a n/i ) = 26.19352<br />
Valor actual (A n ) = renta x valor según la tabla C - 8<br />
= 200 x 26.19352<br />
Valor actual (A n ) = $5,238.70<br />
El valor actual <strong>de</strong> la anualidad es $5,238.70. Esto significa que $5,238.70 <strong>de</strong>positados al 9%<br />
capitalizable en forma trimestral producirán 40 pagos <strong>de</strong> $200 cada uno, o un total $8.000 La<br />
diferencia entre el principal en <strong>de</strong>pósitos al comienzo <strong>de</strong>l plazo (el valor actual) y el importe pagado es<br />
el interés compuesto.<br />
Interés compuesto = importe pagado – valor actual<br />
= 8.000 – 5.238.70<br />
interés compuesto = $2,761.30<br />
333
334<br />
Ejemplo 5<br />
Una rica ex alumna hizo un regalo por una sola vez a su universidad, para establecer un premio <strong>de</strong><br />
$1.000 al año durante 20 años. El dinero se invirtió al 8% capitalizable anualmente. ¿Cuál fue el<br />
importe <strong>de</strong>l regalo? ¿Cuánto <strong>de</strong>l total dado como premio durante los 20 años correspon<strong>de</strong>rá a<br />
intereses?<br />
El dinero se pagará <strong>de</strong> un fondo existente, se requiere el valor actual.<br />
i =<br />
8%<br />
1<br />
= 8%<br />
n = 1 x 20 = 20 periodos<br />
Valor según la tabla C – 8 = 9.81847<br />
Valor actual (A n ) = renta x valor según la tabla C-8<br />
= 1.000 x 9.818147<br />
Valor actual (A n ) = $9.818.15<br />
Interés<br />
= importe pagado menos valor actual.<br />
= (20x1000) – 9,818.15<br />
= 20,000-9.818.15<br />
334
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
Intereses = $10,181.85<br />
El regalo original fue $9.818.15 De los $20.000 que se pagarán como premios, más <strong>de</strong> la mitad<br />
$10,181.85, provendrá <strong>de</strong> los intereses compuestos.<br />
Otro ejemplo <strong>de</strong>l valor actual <strong>de</strong> una anualidad es el efectivo equivalente <strong>de</strong> un grupo <strong>de</strong> pagos<br />
iguales realizados a intervalos regulares, como en el caso <strong>de</strong> un préstamo para automóviles o para<br />
educación o en el pago <strong>de</strong> la hipoteca <strong>de</strong> una casa. Al igual que en los ejemplos anteriores, el valor<br />
mayor <strong>de</strong> la anualidad se encuentra al inicio <strong>de</strong>l plazo. En este caso, el valor actual representa una<br />
<strong>de</strong>uda que disminuye <strong>de</strong>spués <strong>de</strong> cada pago. Se dice entonces que la <strong>de</strong>uda se amortiza. Los<br />
pagos cubren tanto el préstamo original como los intereses.<br />
Ejemplo 6<br />
Un distribuidor <strong>de</strong> automóviles ofreció a un cliente un coche usado por un pago inicial <strong>de</strong> $1,000 y 24<br />
pagos mensuales <strong>de</strong> $180 cada uno. ¿Cuál es el efectivo equivalente <strong>de</strong> esta oferta si el dinero tiene<br />
como valor el 9% capitalizable en forma mensual?<br />
El efectivo equivalente es el valor actual <strong>de</strong> la anualidad a la tasa <strong>de</strong> interés dada más el pago inicial.<br />
9%<br />
i = = 12<br />
3%<br />
4<br />
n = 24 periodos<br />
Valor según la tabla C-8 = 21.88914<br />
Valor actual (A n ) = R x valor según la tabla C-8<br />
= 180 x 21.88914<br />
335
336<br />
Valor actual (A n )= $3,940,05<br />
Efectivo equivalente = 43,940.05 + 1.000<br />
Efectivo equivalente = $4.940.05<br />
El distribuidor obtendría un precio equivalente por el automóvil si aceptará $4.490.05 en efectivo en<br />
lugar <strong>de</strong> 45.320 durante 2 años ($1.000 + 24 x $180).<br />
Ejemplo 7<br />
Dos tiendas ofrecen un aparato <strong>de</strong> televisión a color sobre la base <strong>de</strong> un plan <strong>de</strong> plazos. El plan <strong>de</strong> la<br />
tienda A requiere un pago inicial <strong>de</strong> $75 con 8 pagos mensuales <strong>de</strong> $50 cada uno. La tienda B<br />
requiere un pago inicial <strong>de</strong> $85 con 16 pagos mensuales <strong>de</strong> $25 cada uno. ¿Cuál <strong>de</strong> las tiendas tiene<br />
mejor plan si ambas incluyen intereses al 12% capitalizable en forma mensual? Primero conviene<br />
<strong>de</strong>cidir qué significa “mejor” pues esto pue<strong>de</strong> tener diferentes significados para diferentes clientes.<br />
1. Para un cliente que no pue<strong>de</strong> pagar $50 mensuales, el segundo plazo es mejor por el simple<br />
hecho <strong>de</strong> que el pago mensual es mucho más pequeño.<br />
2. Para otro que no quiere molestarse haciendo pagos durante más <strong>de</strong> un año, el primer plan con<br />
el periodo <strong>de</strong> pagos más corto pue<strong>de</strong> ser mejor.<br />
3. Un tercero que conoce un poco <strong>de</strong> matemáticas financieras, podría calcular rápidamente que se<br />
paga más dinero en el segundo plan y que, por consiguiente el primero es mejor.<br />
Costo = pago inicial + pago <strong>de</strong> plazos<br />
Plan A = 75 + (8 x 50) = 75 + 400 = $475<br />
336
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
Plan B = 85 + (16 x 25) = 85 + 400 = $485<br />
4. Un cuarto cliente, que estudió las anualida<strong>de</strong>s en matemáticas financieras <strong>de</strong>ci<strong>de</strong> que la única<br />
forma correcta <strong>de</strong> compartir los planes <strong>de</strong> <strong>de</strong>terminar los valores <strong>de</strong> contado equivalentes. En<br />
cada caso, esto será el valor actual <strong>de</strong> la anualidad más el pago inicial.<br />
Plan A<br />
i =<br />
12%<br />
= 1%<br />
12<br />
n = 8 periodos<br />
Valor según la tabla C – 8 = 7.6516<br />
DETERMINACIÓN DE LA RENTA: SE CONOCE EL VALOR ACTUAL<br />
Se amortiza un préstamo si, tanto el principal como el interés, se liquidan mediante una serie <strong>de</strong><br />
pagos periódicos iguales. Un préstamo para automóvil liquidado en un periodo <strong>de</strong> 48 meses es un<br />
ejemplo <strong>de</strong> un préstamo que se amortiza. El valor actual <strong>de</strong> la <strong>de</strong>uda es el importe tomado prestado y<br />
la serie <strong>de</strong> pagos que reducen la <strong>de</strong>uda hasta cero es la renta.<br />
Otro ejemplo familiar <strong>de</strong> la amortización <strong>de</strong> una <strong>de</strong>uda a largo plazo es la serie <strong>de</strong> pagos que se<br />
realizan en una hipoteca <strong>de</strong> una casa que con frecuencia se extien<strong>de</strong>n hasta 25 o 30 años. Por lo<br />
general, los pagos se realizan cada mes. Parte <strong>de</strong> cada pago se utiliza primero para pagar el interés<br />
que se <strong>de</strong>be y el resto se rebaja <strong>de</strong>l saldo <strong>de</strong> la <strong>de</strong>uda (regla <strong>de</strong> Estados Unidos). La tasa <strong>de</strong> interés<br />
sobre una hipoteca <strong>de</strong> casa se presente siempre con un porcentaje anual y es también una tasa<br />
exacta o actuarial.<br />
La amortización es una variación <strong>de</strong>l procedimiento <strong>de</strong>l valor actual <strong>de</strong> una anualidad que ya se<br />
estudió, porque toda la <strong>de</strong>uda existe al inicio <strong>de</strong>l periodo y el problema es <strong>de</strong>terminar qué pago<br />
337
338<br />
periódico se necesita para reducir la <strong>de</strong>uda a cero al final <strong>de</strong>l plazo. El importe que se <strong>de</strong>be es el<br />
valor actual <strong>de</strong> la anualidad y se pu<strong>de</strong> <strong>de</strong>terminar el pago utilizando la fórmula para el valor actual:<br />
(A n ) = renta x valor según la tabla C – 8. Esta fórmula se pue<strong>de</strong> solucionar mediante la renta R; **<br />
sin embargo para evitar la división se usará una tabla diferente. La tabla C – 9 “Renta periódica <strong>de</strong><br />
una anualidad cuando el valor actual es $1.<br />
Para <strong>de</strong>terminar el pago periódico cuando se conoce el valor actual <strong>de</strong> una anualidad, se multiplica el<br />
valor actual por un valor apropiado <strong>de</strong> la tabla C – 9.<br />
Renta = valor actual x valor según la tabla C – 9.<br />
El importe total pagado para amortizar un préstamo se <strong>de</strong>termina multiplicando el pago (renta) por el<br />
número n <strong>de</strong> pagos hechos. El interés es la diferencia entre el total pagado y el préstamo original.<br />
Ejemplo 8<br />
Como ejemplo se usará una hipoteca a largo plazo una segunda hipoteca a 4 años con intereses al<br />
15% anuales. El importe <strong>de</strong> la hipoteca es $10.000.<br />
1 ¿Cuánto es el pago mensual?<br />
* Las tasas actuariales se estudiaron en el capítulo 9.<br />
**A n = R ant<br />
R = A n = A n x 1<br />
ant<br />
ant<br />
R = A n x valor según la tabla C -9<br />
338
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
3. ¿Que cantidad <strong>de</strong> interés está incluido en los pagos?<br />
i =<br />
15%<br />
12<br />
1<br />
= 1 % 4<br />
n = 12 x 4 = 48 periodos<br />
Valor según la tabla C – 9 = 0.02783075<br />
Renta = valora actual x valor según la tabla C – 9<br />
= 10.000 x 0.02783073<br />
Renta = $278.31<br />
La hipoteca se amortizará mediante pagos mensuales <strong>de</strong> $278 durante cuatro años.<br />
2. Total pagado = renta x número <strong>de</strong> pagos.<br />
= 278.31 x 48<br />
= $13.358.88<br />
Habrá 48 pagos <strong>de</strong> $278.31. El total pagado (principal más meses) será $13.358.88<br />
3. El interés se calculará cada mes al 11/2% sobre el saldo que <strong>de</strong>ba. El interés total sería.<br />
Interés = total pagado – préstamo original<br />
= $13,358.88 – 10,000<br />
= $3.358.88<br />
Ejemplo 9<br />
339
340<br />
Una compañía vendió una propiedad en $40.00. Se realizó un pago <strong>de</strong> $10.000 y el resto era a pagar<br />
en plazos semestrales iguales, el primero <strong>de</strong> los cuales vencía 6 meses <strong>de</strong>spués <strong>de</strong> la fecha <strong>de</strong> la<br />
venta. El Interés 14% capitalizable en forma semestral y la <strong>de</strong>uda se <strong>de</strong>bía amortizar en años.<br />
1. ¿Cuál es el pago semestral requerido?<br />
2. ¿Cuál será el importe total <strong>de</strong> los pagos?<br />
3. ¿Cuántos intereses se pagarán?<br />
4. ¿Cuál es el costo total <strong>de</strong> la propiedad?<br />
1. La <strong>de</strong>uda <strong>de</strong> $30.000 ($40.000-$10.000) es el valor actual <strong>de</strong> una anualidad para la cual se <strong>de</strong>be<br />
<strong>de</strong>terminar la renta. Como el primer pago vence <strong>de</strong>spués <strong>de</strong> 6 meses, ésta es una anualidad<br />
ordinaria.<br />
i =<br />
14%<br />
12<br />
= 7%<br />
n = 2 x 5 = 10<br />
Valor según la tabla C – 9 = 0.14237750<br />
Renta = 30.000 x 0.14237750<br />
Renta = $4.271.33<br />
La <strong>de</strong>uda se liquidará en 5 años mediante plazos semestrales <strong>de</strong> $4.271.33<br />
2. Total pagado = renta x número <strong>de</strong> pagos.<br />
= 4.271.33 x 10<br />
340
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
= $12.713.30<br />
El importe total <strong>de</strong> los pagos será $42.713.30<br />
3. Intereses – total pagado - préstamo original<br />
= 42.713.30 – 30.000<br />
= $12.713.30<br />
El interés pagado será $12.713.30<br />
4. El costo total <strong>de</strong> la propiedad se <strong>de</strong>termina sumando el pago inicial al total pagado para amortizar<br />
el préstamo.<br />
Costo total = 10.000 + 42.713.30<br />
= $52.713.30<br />
El costo total <strong>de</strong> la propiedad es $52.713.30<br />
A las personas que realizan pagos para amortizar un préstamo con frecuencia se les entrega un<br />
programa <strong>de</strong> amortización que muestra cuánto <strong>de</strong> cada pago se aplica al principal, cuánto represente<br />
intereses y el principal que aún se <strong>de</strong>be. La tabla 11-1 es un ejemplo <strong>de</strong> un programa <strong>de</strong> una tabla <strong>de</strong><br />
amortización.<br />
341
342<br />
UNIVERSIDAD NACIONAL DE LOJA<br />
ÁREA JURÍDICA, SOCIAL Y ADMINISTRATIVA<br />
CARRERA DE AMINISTRACIÓN DE EMPRESAS<br />
MÓDULO V<br />
ASPECTOS LEGALES<br />
LOJA - ECUADOR<br />
2009-<strong>2010</strong><br />
<strong>2010</strong><br />
342
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
PRIMER MOMENTO<br />
DERECHO FINANCIERO<br />
El Estado al igual que cualquier otra persona se ve en la necesidad <strong>de</strong> generar recursos para<br />
administrarlos y así ejercer su autonomía.<br />
Des<strong>de</strong> el punto <strong>de</strong> vista político, social, jurídico y económico la noción <strong>de</strong>l Estado está íntimamente<br />
vinculada a la consecución <strong>de</strong>l bien común. El Po<strong>de</strong>r Ejecutivo es titular <strong>de</strong> la Administración Pública,<br />
y ésta tiene la primordial función <strong>de</strong> prestar servicios públicos para la satisfacción <strong>de</strong> las necesida<strong>de</strong>s<br />
colectivas.<br />
Resulta evi<strong>de</strong>nte que el gobierno <strong>de</strong>l Estado, a través <strong>de</strong> la Administración Pública Central o<br />
Seccional Autónoma, está conminada a realizar activida<strong>de</strong>s <strong>de</strong> carácter financiero que presupuesten,<br />
administren recursos, los recu<strong>de</strong>n y los <strong>de</strong>stinen a los fines <strong>de</strong>l estado. Consi<strong>de</strong>rando que la autoridad<br />
sólo pue<strong>de</strong> hacer lo que la ley permite, esta actividad financiera <strong>de</strong>l Estado se lleva a cabo a través<br />
<strong>de</strong> las normas y preceptos <strong>de</strong>l Derecho Financiero.<br />
El Derecho Financiero como la actividad financiera <strong>de</strong>l Estado tiene un fin que cumplir, factor<br />
que le es esencial a su propia naturaleza y se resume en el bien común.<br />
Para la realización <strong>de</strong> su fin necesita emplear fondos, los mismos que los obtiene, entre otras formas,<br />
<strong>de</strong> los administrados.<br />
Esta actividad que <strong>de</strong>senvuelve el Estado y los entes menores <strong>de</strong> procurarse los medios económicos<br />
para conseguir el fin que se propone y, el empleo o gastos <strong>de</strong> estos recursos, se le ha <strong>de</strong>nominado<br />
como actividad financiera; que por referirse a necesida<strong>de</strong>s colectivas o públicas se halla regulado por<br />
el Derecho público.<br />
En conclusión se pue<strong>de</strong> <strong>de</strong>finir a la Actividad Financiera como la percepción <strong>de</strong> recursos, y su<br />
administración para <strong>de</strong>stinarlo al cumplimiento <strong>de</strong> los fines <strong>de</strong>l Estado, para la satisfacción <strong>de</strong> las<br />
necesida<strong>de</strong>s públicas.<br />
DERECHO PÚBLICO.- Es el conjunto <strong>de</strong> normas reguladoras <strong>de</strong>l or<strong>de</strong>n jurídico relativo al Estado en<br />
sí, en sus relaciones con los particulares y con otros Estados.<br />
343
344<br />
Es aquella que tiene como finalidad específica la consecución <strong>de</strong> objetivos que correspon<strong>de</strong>n a las<br />
funciones primordiales <strong>de</strong>l Estado. Su existencia <strong>de</strong>riva <strong>de</strong> la necesidad <strong>de</strong> que ciertas entida<strong>de</strong>s<br />
comprometidas con dichos fines, puedan tener <strong>de</strong>rechos y contraer obligaciones con tal objeto.<br />
DERECHO PRIVADO.- El Derecho privado rige los actos <strong>de</strong> los particulares cumplidos en su propio<br />
nombre. Predomina el interés individual, frente al general <strong>de</strong>l Derecho público.<br />
DERECHO FINANCIERO<br />
“El Derecho Financiero tiene como finalidad estudiar el aspecto jurídico <strong>de</strong> la actividad financiera <strong>de</strong>l<br />
Estado, en sus diversas manifestaciones, y tanto por su naturaleza y contenido, como por su objeto;<br />
constituye disciplina integrante <strong>de</strong>l <strong>de</strong>recho público”.<br />
Guillermo Cabañillas se refiere al Derecho Financiero como: “La ciencia que tien<strong>de</strong> a una serie<br />
or<strong>de</strong>nada <strong>de</strong> normas científicas y positivas referentes a la organización económica, a los gastos e<br />
ingresos por parte <strong>de</strong>l Estado”.<br />
El Derecho Financiero es la actividad por parte <strong>de</strong>l Estado en lo referente <strong>de</strong> las normas que regulan<br />
los recursos económicos <strong>de</strong> éste, cuyo objeto esencial es el establecimiento <strong>de</strong>l procedimiento<br />
jurídico <strong>de</strong> percepción <strong>de</strong> los ingresos y <strong>de</strong>l or<strong>de</strong>namiento <strong>de</strong> los gastos y pagos, que se <strong>de</strong>stinan al<br />
cumplimiento <strong>de</strong> los servicios públicos o privados.<br />
INSTITUCIONES DEL SISTEMA FINANCIERO<br />
El sistema financiero nacional se encuentra estructurado <strong>de</strong> la siguiente manera:<br />
1. Las Instituciones <strong>de</strong>l sistema financiero público<br />
2. Las entida<strong>de</strong>s <strong>de</strong>l sistema financiero privado; y,<br />
3. Las <strong>de</strong>más entida<strong>de</strong>s controladas por la Superinten<strong>de</strong>ncia <strong>de</strong> Bancos.<br />
INSTITUCIONES DEL SISTEMA FINANCIERO PÚBLICO:<br />
Están constituidas por cinco entida<strong>de</strong>s:<br />
a) El Banco Central <strong>de</strong>l Ecuador<br />
b) El Banco <strong>de</strong>l Estado<br />
c) MIDUVI<br />
344
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
d) El Banco <strong>Nacional</strong> <strong>de</strong> Fomento<br />
e) La Corporación Financiera <strong>Nacional</strong><br />
El Banco Central <strong>de</strong>l Ecuador<br />
Es una importante institución <strong>de</strong>l Estado, con ochenta años <strong>de</strong> historia, fue creada el<br />
10 <strong>de</strong> Agosto <strong>de</strong> 1927, tiene su se<strong>de</strong> en la ciudad <strong>de</strong> Quito, tiene persona jurídica y es<br />
<strong>de</strong> <strong>de</strong>recho Público, <strong>de</strong> duración in<strong>de</strong>finida con autonomía técnica, administrativa y<br />
patrimonio propio; creada como institución financiera sujeta a su propia ley y <strong>de</strong>más<br />
leyes que rigen las activida<strong>de</strong>s societarias <strong>de</strong> objeto financiero.<br />
Es la encargada <strong>de</strong> la elaboración <strong>de</strong> las estadísticas <strong>de</strong> síntesis <strong>de</strong> los principales<br />
sectores <strong>de</strong> la economía.<br />
VISIÒN: Ser el órgano Integrador e impulsador <strong>de</strong>l crecimiento económico y social <strong>de</strong>l<br />
país.<br />
MISIÒN: Garantizar el funcionamiento <strong>de</strong>l régimen monetario <strong>de</strong> dolarización e<br />
impulsar el <strong>de</strong>sarrollo económico <strong>de</strong>l mismo.<br />
Es el rector <strong>de</strong> las políticas <strong>de</strong>l Estado en materias:<br />
1) Monetaria.- porque dicta a través <strong>de</strong> su Directorio las regulaciones sobre la emisión <strong>de</strong> dinero,<br />
y el manejo <strong>de</strong> la moneda circulante.<br />
2) Financiera.- porque igualmente regula el manejo <strong>de</strong>l flujo <strong>de</strong> circulante, estableciendo encajes<br />
bancarios para el control <strong>de</strong>l costo <strong>de</strong>l dinero, a través <strong>de</strong> las tasas activas que son las que<br />
cobra el sistema financiero a sus clientes y las pasivas que son las que el sistema financiero<br />
paga por la captación <strong>de</strong> los dineros <strong>de</strong>l público.<br />
3) Crediticia.- función que la ejerce a través <strong>de</strong> la obtención y concesión <strong>de</strong> líneas <strong>de</strong> crédito y<br />
control <strong>de</strong>l buen uso a través <strong>de</strong>l sistema financiero nacional; y,<br />
4) Cambiaria.- función que igualmente la ejerce a través <strong>de</strong>l manejo <strong>de</strong> disposiciones que<br />
tien<strong>de</strong>n a mantener el valor <strong>de</strong> la moneda en relación con otras unida<strong>de</strong>s monetarias <strong>de</strong><br />
países extranjeros; y, por cuanto maneja el flujo <strong>de</strong> entrada y salida <strong>de</strong> divisas.<br />
Tiene como objetivo velar por la estabilidad <strong>de</strong> la moneda.<br />
El Banco Central <strong>de</strong>l Ecuador tendrá su domicilio principal en la ciudad <strong>de</strong> Quito y mantendrá<br />
oficinas en Guayaquil, Cuenca, Manta y otras ciuda<strong>de</strong>s que <strong>de</strong>termine el Directorio <strong>de</strong>l Banco Central<br />
<strong>de</strong>l Ecuador.<br />
El Banco <strong>de</strong>l Estado<br />
Es una persona jurídica <strong>de</strong> Derecho Público, con finalidad social .Creada hace 155 años.<br />
345
346<br />
Su objeto social consiste en:<br />
1) Financiar programas, proyectos, obras y servicios <strong>de</strong>l sector público.<br />
2) Ser <strong>de</strong>positario <strong>de</strong> los fondos públicos.<br />
3) Prestar servicios bancarios y financieros <strong>de</strong>stinados a favorecer el <strong>de</strong>sarrollo <strong>de</strong> las<br />
activida<strong>de</strong>s económicas.<br />
El Ministerio <strong>de</strong> Desarrollo Urbano y Vivienda (MIDUVI)<br />
Antecediendo a la gestión que venía llevando a cabo El Banco <strong>de</strong> la Vivienda, creado el 26 <strong>de</strong> mayo<br />
<strong>de</strong> 1961, como una persona jurídica <strong>de</strong> <strong>de</strong>recho público con finalidad social. Pues participaba en el<br />
financiamiento directo <strong>de</strong> la vivienda <strong>de</strong> interés social. No obstante lo anterior se consi<strong>de</strong>ro como<br />
parte <strong>de</strong>l sistema financiero público para aten<strong>de</strong>r la promoción <strong>de</strong> vivienda urbana y rural,<br />
especialmente para las clases populares.<br />
Actualmente es el MIDUVI (Ministerio <strong>de</strong> Desarrollo Urbano y Vivienda), quien ejecuta programas<br />
tendientes a resolver el déficit habitacional en el país.<br />
MISIÒN: Ser el eje financiero <strong>de</strong> la política <strong>de</strong> <strong>de</strong>sarrollo habitacional <strong>de</strong>l Estado, con una gestión<br />
profesional eficiente y creativa.<br />
VISIÒN: Ser una institución financiera solidaria que permita el <strong>de</strong>sarrollo humano a través <strong>de</strong> la<br />
proporción <strong>de</strong> recursos financieros para proyectos habitacionales masivos a través <strong>de</strong> cooperativas<br />
<strong>de</strong> vivienda.<br />
Su objeto social será cumplido a través <strong>de</strong> la concesión <strong>de</strong> préstamos <strong>de</strong> mediano y largo plazo a<br />
instituciones que se <strong>de</strong>diquen a mejorar la vivienda; a la obtención <strong>de</strong> fondos a través <strong>de</strong> empréstitos<br />
<strong>de</strong> organismos financieros nacionales o extranjeros; a la recepción <strong>de</strong> <strong>de</strong>pósitos <strong>de</strong> las instituciones<br />
que tengan como finalidad el ahorro y préstamos para la vivienda entre otros.<br />
El Banco <strong>Nacional</strong> <strong>de</strong> Fomento<br />
Es una persona jurídica <strong>de</strong> <strong>de</strong>recho privado con finalidad social, que forma parte <strong>de</strong>l sistema<br />
financiero público. Es entidad financiera <strong>de</strong> <strong>de</strong>sarrollo.<br />
Su objeto social es amplio constituyéndose en organismo ejecutor <strong>de</strong> los planes <strong>de</strong> los<br />
programas <strong>de</strong> <strong>de</strong>sarrollo económico <strong>de</strong>l gobierno, especialmente en materia agropecuaria, industrial,<br />
artesanal, pesquera y turística.<br />
346
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
A tales efectos tiene líneas <strong>de</strong> crédito que ofrece a estos sectores <strong>de</strong> la economía.<br />
A<strong>de</strong>más cumple funciones correlativas, tales como:<br />
1. Receptar <strong>de</strong>pósitos <strong>de</strong>l público, tal como lo hace la banca privada, para conce<strong>de</strong>r crédito;<br />
2. Gestionar créditos y operaciones con el Banco Central y más instituciones internas y <strong>de</strong>l<br />
exterior;<br />
3. Fomentar el <strong>de</strong>sarrollo <strong>de</strong> cooperativas <strong>de</strong> producción y organizaciones comunitarias<br />
<strong>de</strong>dicadas a la producción;<br />
4. Fomentar la formación <strong>de</strong> empresas <strong>de</strong> asistencia técnica en materias <strong>de</strong> <strong>de</strong>sarrollo y<br />
respaldar las existentes;<br />
5. Estimular todas las activida<strong>de</strong>s conexas con el cumplimiento <strong>de</strong> los objetivos <strong>de</strong> fomento <strong>de</strong> la<br />
producción y <strong>de</strong>sarrollo; entre otras.<br />
A más <strong>de</strong> los puntos señalados el Banco <strong>de</strong> Fomento presta servicios <strong>de</strong>:<br />
Corresponsalía, Bono Solidario, Depósitos Judiciales, Transporte <strong>de</strong> valores, Recaudación <strong>de</strong><br />
Impuestos, transferencias a entida<strong>de</strong>s financieras, pago <strong>de</strong> salarios a entida<strong>de</strong>s públicas<br />
Es el banco <strong>de</strong> mayor cobertura a nivel nacional, provincial y cantonal, llegando incluso a las<br />
parroquias fronterizas.<br />
La Corporación Financiera <strong>Nacional</strong><br />
Creada en 1964, rige su existencia y funcionamiento en la Ley Orgánica <strong>de</strong> la Corporación Financiera<br />
Ecuatoriana, la cual en su Art.1 la <strong>de</strong>fine como “Una institución financiera pública, autónoma, con<br />
personería jurídica y <strong>de</strong> duración in<strong>de</strong>finida”. Tiene su domicilio principal en la capital <strong>de</strong> la república y<br />
oficinas <strong>de</strong>ntro y fuera <strong>de</strong>l territorio nacional.<br />
Esta administrado por un Directorio y es aprobada por la Superinten<strong>de</strong>ncia <strong>de</strong> Bancos y Seguros, <strong>de</strong><br />
cuya institución hablaremos más a<strong>de</strong>lante. Su objeto social es ofrecer múltiples productos y servicios<br />
innovadores para el <strong>de</strong>sarrollo productivo <strong>de</strong>l Ecuador en las ramas <strong>de</strong>: industria manufacturera,<br />
artesanía, pesca, agroindustria, turismo, etc.<br />
347<br />
A estos efectos realiza las siguientes activida<strong>de</strong>s:<br />
1. Otorga préstamos para financiar la adquisición <strong>de</strong> maquinaria y más activos fijos, como<br />
construcciones industriales.<br />
2. Otorga préstamos para financiar el capital <strong>de</strong> operación y trabajo.<br />
3. Aporta en la formación y aumentos <strong>de</strong> capital <strong>de</strong> las empresas <strong>de</strong>dicadas a la producción<br />
industrial.
348<br />
4. Obtiene líneas <strong>de</strong> crédito externo para entregarlo al fomento <strong>de</strong> las activida<strong>de</strong>s <strong>de</strong> producción,<br />
para empresas privadas y mixtas.<br />
5. Asesora los proyectos <strong>de</strong> fomento,<br />
6. Financia créditos nacionales e internacionales,<br />
7. Impulsa el mercado <strong>de</strong> capitales; entre otras.<br />
ENTIDADES DEL SISTEMA FINANCIERO PRIVADO<br />
Están constituidas por entida<strong>de</strong>s que realizan intermediación financiera unas;<br />
servicios financieros; y, finalmente otras <strong>de</strong> servicios auxiliares:<br />
otras <strong>de</strong><br />
a. Bancos <strong>Nacional</strong>es y Extranjeros y sus subsidiarias.<br />
b. Socieda<strong>de</strong>s Financieras o Corporaciones <strong>de</strong> Inversión y Desarrollo.<br />
c. Cooperativas <strong>de</strong> Ahorro y Crédito para la Vivienda y las que realizan Intermediación<br />
Financiera con el público,<br />
d. Mutualistas.<br />
e. Las Casas <strong>de</strong> Cambio.<br />
f. Las Casas <strong>de</strong> Valores.<br />
g. Compañías <strong>de</strong> Seguros y Reaseguros.<br />
h. Compañías <strong>de</strong> Servicios Auxiliares:<br />
1. Transporte <strong>de</strong> especies monetarias y <strong>de</strong> valores;<br />
2. Servicios <strong>de</strong> Cobranzas;<br />
3. Cajeros Automáticos; etc.<br />
Bancos <strong>Nacional</strong>es y Extranjeros y sus Subsidiarias<br />
La banca es la Institución financiera <strong>de</strong> crédito, emisión, intercambio, protección y administración <strong>de</strong>l<br />
dinero .La constituyen el conjunto <strong>de</strong> bancos o instituciones financieras que <strong>de</strong>sarrollan activida<strong>de</strong>s<br />
afines.<br />
Cumple un papel muy importante en la economía sobre todo en los países <strong>de</strong>sarrollados los<br />
mercados financieros son el soporte económico<br />
La actividad fundamental <strong>de</strong> este tipo <strong>de</strong> entida<strong>de</strong>s es la <strong>de</strong> intermediación financiera; es <strong>de</strong>cir,<br />
cuando captan recursos monetarios <strong>de</strong>l público, a cambio <strong>de</strong>l pago <strong>de</strong> una tasa <strong>de</strong> interés (interés<br />
pasivo), para colocarlos a personas que solicitan crédito, a cambio <strong>de</strong>l cobro <strong>de</strong> una tasa <strong>de</strong> interés<br />
348
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
(interés activo), que es la utilidad que persigue y hace vivir económicamente a las entida<strong>de</strong>s<br />
financieras. La ganancia <strong>de</strong> los bancos radica en el margen <strong>de</strong> mediación entre el interés pasivo y el<br />
interés activo.<br />
Cabe señalar que, la captación <strong>de</strong> recursos por parte <strong>de</strong>l sistema financiero, para darlos en<br />
préstamos a terceros, es una <strong>de</strong> las activida<strong>de</strong>s principales <strong>de</strong>l negocio <strong>de</strong> banca. El banco gana,<br />
pues siempre la tasa <strong>de</strong> interés que cobra (activa) por los préstamos que otorga, es superior a la que<br />
paga por la captación <strong>de</strong> dinero (pasiva).<br />
Los bancos podrán efectuar las siguientes operaciones en moneda nacional o extranjera:<br />
a) Recibir recursos <strong>de</strong>l público en <strong>de</strong>pósitos a la vista;<br />
b) Recibir <strong>de</strong>pósitos a plazo;<br />
c) Asumir obligaciones por cuenta <strong>de</strong> terceros a través <strong>de</strong> aceptaciones, endosos o avales <strong>de</strong> títulos<br />
<strong>de</strong> crédito;<br />
d) Recibir préstamos y aceptar créditos <strong>de</strong> instituciones financieras <strong>de</strong>l país y <strong>de</strong>l exterior;<br />
e) Otorgar préstamos hipotecarios y prendarios, con o sin emisión <strong>de</strong> títulos, así como, préstamos<br />
quirografarios;<br />
f) Conce<strong>de</strong>r créditos en cuenta corriente, contratados o no;<br />
h) Negociar letras <strong>de</strong> cambio, libranzas, pagarés, facturas y otros documentos que representen<br />
obligación <strong>de</strong> pago creados por ventas a crédito;<br />
i) Negociar documentos resultantes <strong>de</strong> operaciones <strong>de</strong> comercio exterior;<br />
j) Negociar títulos valores y;<br />
k) Constituir <strong>de</strong>pósitos en instituciones financieras <strong>de</strong>l país y <strong>de</strong>l exterior, entre otras.<br />
Socieda<strong>de</strong>s Financieras o Corporaciones <strong>de</strong> Inversión y Desarrollo<br />
Este tipo <strong>de</strong> socieda<strong>de</strong>s y corporaciones <strong>de</strong> inversión y <strong>de</strong>sarrollo no pue<strong>de</strong>n operar en contratación<br />
<strong>de</strong> cuentas corrientes, cuentas <strong>de</strong> ahorro o <strong>de</strong>pósitos a plazo menor a treinta días, estos es; no<br />
pue<strong>de</strong>n captar “<strong>de</strong>pósitos a la vista” o <strong>de</strong> entrega o <strong>de</strong>volución inmediata, ni dar créditos en cuenta<br />
corriente. Son solamente intermediarios financieros y respon<strong>de</strong>n con sus bienes por la recuperación<br />
<strong>de</strong> los créditos que conce<strong>de</strong>n en base a las líneas <strong>de</strong> crédito que manejan y a los <strong>de</strong>pósitos que<br />
captan por lapsos no menores <strong>de</strong> treinta días. Igual que los bancos se constituyen bajo la modalidad<br />
<strong>de</strong> socieda<strong>de</strong>s anónimas.<br />
349
350<br />
Cooperativas <strong>de</strong> Ahorro y Crédito para la Vivienda y las que realizan Intermediación Financiera<br />
con el Público<br />
Las cooperativas son socieda<strong>de</strong>s privadas que no persiguen afán <strong>de</strong> lucro.<br />
cooperados pue<strong>de</strong>n ser personas naturales o jurídicas.<br />
Sus miembros o<br />
Entre las principales características tenemos:<br />
1. Planificar y realizar activida<strong>de</strong>s <strong>de</strong> beneficio social o colectivo.<br />
2. El capital es aportado por los cooperados.<br />
3. Su marco legal está constituido por la Ley <strong>de</strong> Cooperativas y su reglamento.<br />
4. La Asamblea General <strong>de</strong> socios cooperados es el órgano supremo <strong>de</strong> la cooperativa.<br />
5. Se maneja a través <strong>de</strong> un Gerente que es el representante legal <strong>de</strong> la cooperativa y <strong>de</strong> un<br />
Consejo <strong>de</strong> Administración, elegido por la asamblea general.<br />
6. Su control y fiscalización se realizará a través <strong>de</strong> un Consejo <strong>de</strong> Vigilancia <strong>de</strong>signado también<br />
por la asamblea general.<br />
7. Funciona en consecuencia, como cualquier entidad <strong>de</strong>l sistema financiero; sin embargo, les<br />
está prohibido negociar documentos que se generen en comercio exterior; operar con divisas;<br />
negociar con metales preciosos y realizar contratos <strong>de</strong> arrendamiento mercantil.<br />
Mutualistas<br />
Son instituciones financieras <strong>de</strong> <strong>de</strong>recho privado con finalidad social.<br />
Entre las principales características anotamos:<br />
1. Captan ahorro para financiar programas <strong>de</strong> vivienda, construcción y bienestar familiar.<br />
2. Están sujetas a las resoluciones emanadas <strong>de</strong> la Superinten<strong>de</strong>ncia <strong>de</strong> Bancos y al control <strong>de</strong><br />
la misma.<br />
3. Pue<strong>de</strong>n realizar las mismas activida<strong>de</strong>s u operaciones que realizan los bancos; con<br />
excepción <strong>de</strong> la negociación <strong>de</strong> títulos valores, <strong>de</strong> operar con divisas, etc.<br />
4. El contrato <strong>de</strong> constitución <strong>de</strong>be ser hecho por escritura pública.<br />
5. La Junta General es el órgano supremo <strong>de</strong> las Mutualistas, en don<strong>de</strong> existirá a<strong>de</strong>más un<br />
Directorio un Gerente General que la represente; siendo solidariamente responsable con el<br />
Directorio por el manejo <strong>de</strong> la mutualista.<br />
6. El nombramiento <strong>de</strong>l representante legal se inscribe en el Registro Mercantil y <strong>de</strong> conformidad<br />
con la Ley.<br />
350
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
Las Casas <strong>de</strong> Cambio<br />
Son compañías anónimas <strong>de</strong>dicadas a la compra, venta y permuta <strong>de</strong> moneda extranjera. Obtiene<br />
su utilidad en el diferencial que ganan entre el precio <strong>de</strong> la compra <strong>de</strong> la moneda extranjera y la venta<br />
<strong>de</strong> la misma. Sin embargo, todo negocio <strong>de</strong> riesgo conlleva la posibilidad <strong>de</strong> afectarse por las<br />
fluctuaciones <strong>de</strong>l mercado y no siempre obtienen utilidad.<br />
Las Casas <strong>de</strong> Valores<br />
Se constituyen bajo la estructura <strong>de</strong> la compañía anónima, su objeto social está dirigido a<br />
intermediar en la compraventa <strong>de</strong> valores, es <strong>de</strong>cir, intervienen en las bolsas <strong>de</strong> valores a través <strong>de</strong><br />
operadores inscritos en el Registro <strong>de</strong> Mercado <strong>de</strong> Valores y estos operan <strong>de</strong> acuerdo a las<br />
instrucciones <strong>de</strong> sus clientes y por en<strong>de</strong> adquieren, comprometen o ven<strong>de</strong>n títulos valores por cuenta<br />
propia.<br />
Compañías <strong>de</strong> Seguros y Reaseguros<br />
La actividad <strong>de</strong> seguros y reaseguros generan discusiones sobre si es o no <strong>de</strong> aquellas que puedan<br />
consi<strong>de</strong>rarse como <strong>de</strong> servicios financieros.<br />
Definitivamente, aunque tiene características propias, esta actividad se encuentra vinculada como <strong>de</strong><br />
servicios financieros, pues en lo principal otorga garantía <strong>de</strong> fiel cumplimiento <strong>de</strong> contratos, conce<strong>de</strong><br />
créditos sobre contratos <strong>de</strong> seguro <strong>de</strong> vida y está sujeta al control <strong>de</strong> la Superinten<strong>de</strong>ncia <strong>de</strong> Bancos.<br />
Compañías <strong>de</strong> Servicios Auxiliares<br />
Para el cumplimiento más eficiente, la ley ha permitido que las entida<strong>de</strong>s <strong>de</strong>l sistema financiero,<br />
puedan tener una amplia diversidad <strong>de</strong> socieda<strong>de</strong>s, que organizadas como compañías anónimas se<br />
<strong>de</strong>diquen exclusivamente a servicios <strong>de</strong> transporte <strong>de</strong> especies monetarias y <strong>de</strong> valores; <strong>de</strong><br />
guardianía, para mejorar los sistemas <strong>de</strong> seguridad; cobranzas, para hacer más efectiva la gestión<br />
<strong>de</strong> recuperación <strong>de</strong> cartera; cajeros automáticos, mediante las que con sistemas mecánicos permiten<br />
a sus clientes el retiro <strong>de</strong> dinero hasta cierto límite diario, durante las veinticuatro horas <strong>de</strong>l día; etc.<br />
DEL CAPITAL DE LAS INSTITUCIONES DEL SISTEMA FINANCIERO PRIVADO<br />
En lo referente a forma <strong>de</strong> constitución y <strong>de</strong>l Gobierno y Administración las instituciones financieras<br />
como bancos, compañías <strong>de</strong> seguros y reaseguros se regirán por las disposiciones <strong>de</strong> la Ley <strong>de</strong><br />
351
352<br />
Compañías en lo aplicable a la Compañía Anónima.<br />
CAPITAL Y RESERVAS<br />
El monto mínimo <strong>de</strong> capital pagado para constituir una institución financiera sujeta a esta ley será:<br />
a) Para los bancos: US$ 2.628.940;<br />
b) Para las socieda<strong>de</strong>s financieras o corporaciones <strong>de</strong> inversión y <strong>de</strong>sarrollo: US$ 1.314.470; y<br />
Las instituciones <strong>de</strong>l sistema financiero <strong>de</strong>ben constituir un fondo <strong>de</strong> reserva legal que ascen<strong>de</strong>rá al<br />
menos al cincuenta por ciento (50%) <strong>de</strong> su capital suscrito y pagado. Para formar esta reserva legal,<br />
las instituciones financieras <strong>de</strong>stinarán, por lo menos, el diez por ciento (10%) <strong>de</strong> sus utilida<strong>de</strong>s<br />
anuales.<br />
Las utilida<strong>de</strong>s <strong>de</strong> las instituciones <strong>de</strong>l sistema financiero que resulten en cualquier ejercicio, <strong>de</strong>spués<br />
<strong>de</strong> constituir todas las provisiones y reservas previstas en la ley, se aplicarán y distribuirán conforme<br />
lo <strong>de</strong>termine la junta general <strong>de</strong> accionistas.<br />
PATRIMONIO TÉCNICO.- Con el objeto <strong>de</strong> preservar su solvencia, las instituciones <strong>de</strong>l sistema<br />
financiero <strong>de</strong>berán mantener, en todo tiempo, el conjunto <strong>de</strong> relaciones técnicas que establezca la<br />
Junta Bancaria mediante resolución <strong>de</strong> carácter general, siguiendo los estándares internacionales<br />
<strong>de</strong>berán mantener una relación entre su patrimonio técnico y la suma pon<strong>de</strong>rada <strong>de</strong> sus activos y<br />
contingentes no inferior al 9%.<br />
CENTRAL DE RIESGOS<br />
La Superinten<strong>de</strong>ncia establecerá un sistema <strong>de</strong> registro, <strong>de</strong>nominado Central <strong>de</strong> Riesgos, que<br />
permita contar con información individualizada <strong>de</strong>bidamente consolidada y clasificada sobre los<br />
<strong>de</strong>udores principales <strong>de</strong> las instituciones <strong>de</strong>l sistema financiero ecuatoriano, incluyendo los casos en<br />
que éstas actúen en su nombre por cuenta <strong>de</strong> una institución bancaria o financiera <strong>de</strong>l exterior.<br />
La institución financiera que proporcione <strong>de</strong>liberadamente información falsa o maliciosa a la Central<br />
<strong>de</strong> Riesgos será sancionada por el Superinten<strong>de</strong>nte <strong>de</strong> Bancos y Seguros, en la órbita <strong>de</strong> su<br />
competencia, con una multa <strong>de</strong> dos mil unida<strong>de</strong>s <strong>de</strong> valor constante (2000 UVCs) ( $2.69 ) cada vez<br />
y, la <strong>de</strong>stitución <strong>de</strong>l funcionario responsable en caso <strong>de</strong> reinci<strong>de</strong>ncia, sin perjuicio <strong>de</strong> la<br />
correspondiente responsabilidad penal.<br />
352
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
MOMENTO DOS<br />
SISTEMAS DE CONTROL DE LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS PRIVADAS<br />
ÁMBITO DE LA LEY GENERAL DE INSTITUCIONES DEL SISTEMA FINANCIERO<br />
Esta ley regula la creación, organización, activida<strong>de</strong>s, funcionamiento y extinción <strong>de</strong> las instituciones<br />
<strong>de</strong>l sistema financiero privado, así como la organización y funciones <strong>de</strong> la Superinten<strong>de</strong>ncia <strong>de</strong><br />
Bancos y Seguros, en la órbita <strong>de</strong> su competencia, entidad encargada <strong>de</strong> la supervisión y control <strong>de</strong>l<br />
sistema financiero, en todo lo cual se tiene presente la protección <strong>de</strong> los intereses <strong>de</strong>l público.<br />
Las instituciones financieras públicas, las compañías <strong>de</strong> seguros y <strong>de</strong> reaseguros se rigen por sus<br />
propias leyes en lo relativo a su creación, activida<strong>de</strong>s, funcionamiento y organización. Se someterán a<br />
esta ley en lo relacionado a la aplicación <strong>de</strong> normas <strong>de</strong> solvencia y pru<strong>de</strong>ncia financiera y al control y<br />
vigilancia que realizará la Superinten<strong>de</strong>ncia <strong>de</strong>ntro <strong>de</strong>l marco legal que regula a estas instituciones en<br />
todo cuanto fuere aplicable según su naturaleza jurídica.<br />
La sociedad controladora <strong>de</strong> un grupo financiero y las instituciones financieras se someterán al<br />
cumplimiento <strong>de</strong> las normas <strong>de</strong> la Ley <strong>de</strong> Mercado <strong>de</strong> Valores, en lo referente al registro y a la oferta<br />
pública <strong>de</strong> valores, pero su control y supervisión será ejercido exclusivamente por la<br />
Superinten<strong>de</strong>ncia <strong>de</strong> Bancos y Seguros, en la órbita <strong>de</strong> su competencia.<br />
ENTIDADES CONTROLADAS POR LA SUPERINTENDENCIA DE BANCOS<br />
La Superinten<strong>de</strong>ncia <strong>de</strong> Bancos es una persona jurídica <strong>de</strong> Derecho Público, tiene autonomía técnica,<br />
administrativa, económica y financiera; encargada <strong>de</strong> controlar instituciones públicas y privadas, a fin<br />
<strong>de</strong> que las activida<strong>de</strong>s económicas y los servicios que presten se sujeten a la Ley y al interés general;<br />
está representada por el Superinten<strong>de</strong>nte <strong>de</strong> Bancos esté último será elegido por la Asamblea<br />
<strong>Nacional</strong> Constituyente, tras haber enviado por parte <strong>de</strong>l Presi<strong>de</strong>nte <strong>de</strong> la República las ternas<br />
correspondientes .<br />
La entida<strong>de</strong>s controladas por la Superinten<strong>de</strong>ncia <strong>de</strong> Bancos se encuentran las cooperativas <strong>de</strong><br />
ahorro y crédito, las compañías <strong>de</strong> seguros, las mutualistas, las financieras entre otros agentes <strong>de</strong><br />
353
354<br />
manejo <strong>de</strong> crédito; por en<strong>de</strong>, las entida<strong>de</strong>s <strong>de</strong>l sistema financiero que están bajo el control <strong>de</strong> la<br />
Superinten<strong>de</strong>ncia <strong>de</strong> Bancos <strong>de</strong>ben tener un manejo pru<strong>de</strong>nte y efectivo <strong>de</strong> sus operaciones para<br />
reportar utilida<strong>de</strong>s a sus accionistas que hagan atractiva la inversión en el capital social <strong>de</strong> la<br />
institución financiera.<br />
Un manejo ético en la captación y concesión <strong>de</strong>l crédito y en todas y cada una <strong>de</strong> las operaciones<br />
que realizan, es indispensable para mantener la confianza, que es el capital más importante que <strong>de</strong>be<br />
cuidarse como factor <strong>de</strong> progreso <strong>de</strong> la institución y <strong>de</strong> la sociedad misma.<br />
LA JUNTA BANCARIA<br />
La Superinten<strong>de</strong>ncia tendrá una Junta Bancaria conformada por cinco miembros: el Superinten<strong>de</strong>nte<br />
<strong>de</strong> Bancos, quien la presidirá, el Gerente General <strong>de</strong>l Banco Central <strong>de</strong>l Ecuador, dos miembros con<br />
sus respectivos alternos, que serán <strong>de</strong>signados por el Presi<strong>de</strong>nte Constitucional <strong>de</strong> la República; y<br />
un quinto miembro, y su alterno, que serán <strong>de</strong>signados por los cuatro restantes. A excepción <strong>de</strong>l<br />
Superinten<strong>de</strong>nte <strong>de</strong> Bancos y el Gerente General <strong>de</strong>l Banco Central <strong>de</strong>l Ecuador, los miembros <strong>de</strong> la<br />
Junta Bancaria no <strong>de</strong>sempeñarán otra función pública.<br />
Son atribuciones <strong>de</strong> la Junta Bancaria las siguientes:<br />
1. Formular la política <strong>de</strong> control y supervisión <strong>de</strong>l sistema financiero, aprobar las modificaciones<br />
<strong>de</strong>l nivel requerido <strong>de</strong> patrimonio técnico y <strong>de</strong> las pon<strong>de</strong>raciones <strong>de</strong> los activos <strong>de</strong> riesgo y<br />
pronunciarse sobre el establecimiento y liquidación <strong>de</strong> las instituciones financieras, así como<br />
<strong>de</strong> la remoción <strong>de</strong> sus administradores;<br />
2. Resolver los casos no consultados en esta Ley, así como las dudas en cuanto al carácter<br />
bancario y financiero <strong>de</strong> las operaciones y activida<strong>de</strong>s que realicen las instituciones<br />
financieras y dictar las resoluciones <strong>de</strong> carácter general para la aplicación <strong>de</strong> esta Ley;<br />
3. Determinar las operaciones y servicios no señalados expresamente en esta Ley que sean<br />
compatibles con las activida<strong>de</strong>s <strong>de</strong> las instituciones financieras;<br />
4. Resolver los recursos <strong>de</strong> revisión <strong>de</strong> or<strong>de</strong>n administrativo planteados ante este órgano;<br />
5. Aprobar el presupuesto y la escala <strong>de</strong> remuneraciones <strong>de</strong>l personal <strong>de</strong> la Superinten<strong>de</strong>ncia;<br />
y,<br />
6. Conocer la memoria que elabore el Superinten<strong>de</strong>nte en forma previa a su remisión al<br />
Congreso <strong>Nacional</strong>.<br />
354
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
LA AGENCIA DE GARANTÍA DE DEPÓSITOS (AGD)<br />
NOCIONES BÁSICAS<br />
La Agencia <strong>de</strong> Garantía <strong>de</strong> Depósitos (AGD) es una entidad <strong>de</strong> Derecho Público, autónoma, con<br />
personalidad jurídica propia; domiciliada en Quito; sometida al sigilo y reserva bancarios a los que<br />
se refiere a la Ley General <strong>de</strong> Instituciones <strong>de</strong>l Sistema Financiero; y su manejo y gobierno está a<br />
cargo <strong>de</strong> un Directorio compuesto por:<br />
- El Superinten<strong>de</strong>nte <strong>de</strong> Bancos, que lo presi<strong>de</strong>;<br />
- El Ministro <strong>de</strong> Finanzas y Crédito Público;<br />
- Un miembro <strong>de</strong>l Directorio <strong>de</strong>l Banco Central <strong>de</strong>l Ecuador elegido por éste; y,<br />
- Un representante <strong>de</strong> la ciudadanía <strong>de</strong>signado por el Presi<strong>de</strong>nte <strong>de</strong> la República, este<br />
representante <strong>de</strong>berá reunir los mismos requisitos que para ser Superinten<strong>de</strong>nte <strong>de</strong><br />
Bancos.<br />
Las entida<strong>de</strong>s financieras que se encuentran con <strong>de</strong>ficiencias patrimoniales y en general<br />
incursas en irregularida<strong>de</strong>s serán sometidas <strong>de</strong> oficio o a petición <strong>de</strong> las propias entida<strong>de</strong>s en<br />
problemas.<br />
Los programas <strong>de</strong> reestructuración <strong>de</strong>ben arbitrar las medidas, exigencias y más mecanismos<br />
previstos en la Ley y que el Superinten<strong>de</strong>nte <strong>de</strong> Bancos consi<strong>de</strong>re necesario adoptar.<br />
Los programas <strong>de</strong> reestructuración pue<strong>de</strong>n incluir los aportes <strong>de</strong> capital necesarios para el re<br />
encausamiento <strong>de</strong> la entidad financiera.<br />
Si las medidas dispuestas por la Superinten<strong>de</strong>ncia no se cumplen <strong>de</strong>ntro <strong>de</strong> los plazos previstos, la<br />
entidad financiera será sometida a SANEAMIENTO, previo el informe <strong>de</strong> una auditora <strong>de</strong> reconocido<br />
prestigio contratada por la entidad financiera en problemas.<br />
Las entida<strong>de</strong>s financieras que <strong>de</strong>ban someterse al proceso <strong>de</strong> saneamiento quedan por disposición<br />
<strong>de</strong> la Ley garantizadas por el Estado Ecuatoriano para el pago:<br />
355
356<br />
a) De la totalidad <strong>de</strong> los <strong>de</strong>pósitos, saldos y otras captaciones vigentes y por contratarse,<br />
con los correspondientes intereses, pertenecientes a las personas naturales y jurídicas<br />
nacionales y extranjeras.<br />
b) Los <strong>de</strong>más créditos concedidos por entida<strong>de</strong>s financieras no vinculadas con la entidad<br />
financiera en problemas, para financiar comercio exterior, <strong>de</strong>bidamente instrumentados<br />
en documentos <strong>de</strong> obligación y registrados en los balances correspondientes<br />
Existe un procedimiento para hacer efectiva la “GARANTÍA DE DEPÓSITOS” a la que he venido<br />
refiriendo. Este procedimiento está relacionado con la entidad financiera en problemas.<br />
Previa la liquidación forzosa <strong>de</strong> la entidad en problemas se <strong>de</strong>berá observar las siguientes etapas:<br />
a) INICIO.- Declarada la situación <strong>de</strong> incumplimiento, por la Junta Bancaria, se dará<br />
inicio al “saneamiento” que podrá establecer períodos durante los cuales la entidad<br />
financiera en problemas no atienda al público.<br />
b) DE LA REPRESENTACIÓN LEGAL.- La Agencia <strong>de</strong> Garantía <strong>de</strong> Depósitos asume<br />
todas las atribuciones <strong>de</strong> la Junta General <strong>de</strong> Accionistas. Pue<strong>de</strong> remover a<br />
directores, administradores y apo<strong>de</strong>rados, sin lugar a in<strong>de</strong>mnizaciones, el Gerente<br />
General <strong>de</strong> la AGD asume la representación legal, judicial y extrajudicial <strong>de</strong> la<br />
entidad financiera en problemas. Pue<strong>de</strong> nombrar un administrador temporal, quien<br />
<strong>de</strong>berá presentar un informe <strong>de</strong> la situación económica – financiera <strong>de</strong> la entidad en<br />
un plazo máximo <strong>de</strong> sesenta días.<br />
c) DE LA CUENTA DE EJECUCIÓN.- La Agencia <strong>de</strong> Garantía <strong>de</strong> Depósitos abrirá una<br />
Cuenta <strong>de</strong> Ejecución en el Banco Central <strong>de</strong>l Ecuador, por el monto que fije el<br />
Directorio <strong>de</strong> la AGD, tomando <strong>de</strong> los fondos <strong>de</strong> ésta.<br />
d) ADECUACIÓN DEL CAPITAL SOCIAL.- La AGD dispondrá los ajustes pertinentes<br />
con cargo a las cuentas patrimoniales y si fuere necesario con cargo al mismo<br />
capital social <strong>de</strong> la entidad en problemas. Estas disposiciones se darán luego <strong>de</strong><br />
analizar el informe <strong>de</strong>l administrador temporal.<br />
e) TÉCNICAS DE SOLUCIÓN.- Luego <strong>de</strong> que se dicte la resolución <strong>de</strong> a<strong>de</strong>cuación <strong>de</strong><br />
la cifra <strong>de</strong> capital social <strong>de</strong> la entidad financiera en problemas, <strong>de</strong>ntro <strong>de</strong> los quince<br />
días siguientes el Gerente General presentará a su Directorio un informe que<br />
contenga Recomendaciones <strong>de</strong> Solución; con indicación <strong>de</strong> los medios más<br />
eficientes para honrar la “GARANTÍA DE DEPÓSITOS” al público <strong>de</strong>positante e<br />
inversionista.<br />
f) AUDITORÍA EXTERNA.- Se contratará auditoría externa <strong>de</strong> reconocido prestigio<br />
nacional e internacional para controlar los actos <strong>de</strong> saneamiento y más conexos.<br />
g) CONCLUSIÓN.- El proceso <strong>de</strong> saneamiento termina:<br />
356
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
1. Por haberse cumplido el propósito propiamente dicho.<br />
2. Por restitución <strong>de</strong> los niveles mínimos <strong>de</strong> patrimonio, realizado por los accionistas<br />
<strong>de</strong> la entidad financiera en problemas.<br />
3. Por liquidación <strong>de</strong> la entidad financiera en problemas.<br />
MOMENTO TRES<br />
LEY DE MERCADO DE VALORES<br />
GENERALIDADES<br />
OBJETIVO Y ÁMBITO DE APLICACIÓN<br />
La Ley <strong>de</strong> Mercado <strong>de</strong> Valores, tiene por objeto promover un mercado <strong>de</strong> valores organizado,<br />
integrado, eficaz y transparente, en el que la intermediación <strong>de</strong> valores sea competitiva, or<strong>de</strong>nada,<br />
equitativa y continua, como resultado <strong>de</strong> una información veraz, completa y oportuna, a<strong>de</strong>más abarca<br />
el mercado <strong>de</strong> valores en sus segmentos bursátil y extrabursátil, las bolsas <strong>de</strong> valores, las casas <strong>de</strong><br />
valores, las administradoras <strong>de</strong> fondos y fi<strong>de</strong>icomisos, las calificadoras <strong>de</strong> riesgo, los emisores, las<br />
auditorías externas y <strong>de</strong>más participantes que <strong>de</strong> cualquier manera actúen en el mercado <strong>de</strong> valores.<br />
Se consi<strong>de</strong>ra como valor, al <strong>de</strong>recho o conjunto <strong>de</strong> <strong>de</strong>rechos <strong>de</strong> contenido esencialmente económico,<br />
negociables en el mercado <strong>de</strong> valores, incluyendo entre otros, acciones, obligaciones, bonos,<br />
cédulas, cuotas <strong>de</strong> fondos <strong>de</strong> inversión, contratos <strong>de</strong> negociación a futuro o a término, permutas<br />
financieras, opciones <strong>de</strong> compra o venta, valores <strong>de</strong> contenido crediticio <strong>de</strong> participación y mixto que<br />
provengan <strong>de</strong> procesos <strong>de</strong> titularización y otros que <strong>de</strong>termine el Consejo <strong>Nacional</strong> <strong>de</strong> Valores.<br />
Del mercado <strong>de</strong> valores: bursátil, extrabursátil y privado<br />
El mercado <strong>de</strong> valores utiliza los mecanismos previstos en esta Ley, para canalizar los recursos<br />
financieros hacia las activida<strong>de</strong>s productivas, a través <strong>de</strong> la negociación <strong>de</strong> valores en los segmentos<br />
bursátil y extrabursátil.<br />
Mercado bursátil es el conformado por ofertas, <strong>de</strong>mandas y negociaciones <strong>de</strong> valores inscritos en el<br />
Registro <strong>de</strong>l Mercado <strong>de</strong> Valores y en las bolsas <strong>de</strong> valores, realizadas en éstas por los<br />
intermediarios <strong>de</strong> valores autorizados, <strong>de</strong> acuerdo con lo establecido en la presente Ley.<br />
357
358<br />
Mercado extrabursátil es el que se <strong>de</strong>sarrolla fuera <strong>de</strong> las bolsas <strong>de</strong> valores, con la participación <strong>de</strong><br />
intermediarios <strong>de</strong> valores autorizados e inversionistas institucionales, con valores inscritos en el<br />
Registro <strong>de</strong>l Mercado <strong>de</strong> Valores.<br />
Se enten<strong>de</strong>rá como negociaciones <strong>de</strong> mercado privado aquellas que se realizan en forma directa<br />
entre comprador y ven<strong>de</strong>dor sin la intervención <strong>de</strong> intermediarios <strong>de</strong> valores o inversionistas<br />
institucionales.<br />
DEL CONSEJO NACIONAL DE VALORES<br />
Para establecer la política general <strong>de</strong>l mercado <strong>de</strong> valores y regular su funcionamiento, créase<br />
adscrito a la Superinten<strong>de</strong>ncia <strong>de</strong> Compañías, como órgano rector <strong>de</strong>l mercado <strong>de</strong> valores, el<br />
Consejo <strong>Nacional</strong> <strong>de</strong> Valores (C.N.V.), el mismo que estará integrado por siete miembros: Cuatro <strong>de</strong>l<br />
sector público; el Superinten<strong>de</strong>nte <strong>de</strong> Compañías, quien lo presidirá; un <strong>de</strong>legado <strong>de</strong>l Presi<strong>de</strong>nte <strong>de</strong> la<br />
República; el Superinten<strong>de</strong>nte <strong>de</strong> Bancos y Seguros y el Presi<strong>de</strong>nte <strong>de</strong>l Directorio <strong>de</strong>l Banco Central<br />
<strong>de</strong>l Ecuador; y, tres <strong>de</strong>l sector privado, <strong>de</strong>signados por el Presi<strong>de</strong>nte <strong>de</strong> la República <strong>de</strong> las ternas<br />
enviadas por el Superinten<strong>de</strong>nte <strong>de</strong> Compañías. Serán alternos, <strong>de</strong>l Superinten<strong>de</strong>nte <strong>de</strong> Compañías,<br />
el Inten<strong>de</strong>nte <strong>de</strong> Valores; <strong>de</strong>l Superinten<strong>de</strong>nte <strong>de</strong> Bancos y Seguros, el Inten<strong>de</strong>nte General <strong>de</strong><br />
Bancos; <strong>de</strong>l Presi<strong>de</strong>nte <strong>de</strong>l Directorio <strong>de</strong>l Banco Central, un <strong>de</strong>legado elegido por el Directorio <strong>de</strong><br />
entre sus miembros; y <strong>de</strong>l <strong>de</strong>legado <strong>de</strong>l Presi<strong>de</strong>nte <strong>de</strong> la República y los <strong>de</strong>l sector privado, los que<br />
sean <strong>de</strong>signados como tales siguiendo el mismo procedimiento que para la <strong>de</strong>signación <strong>de</strong>l principal.<br />
Siendo sus principales atribuciones:<br />
1. Establecer la política general <strong>de</strong>l mercado <strong>de</strong> valores y regular su funcionamiento;<br />
2. Impulsar el <strong>de</strong>sarrollo <strong>de</strong>l mercado <strong>de</strong> valores, mediante el establecimiento <strong>de</strong> políticas y<br />
mecanismos <strong>de</strong> fomento y capacitación sobre el mismo;<br />
3. Promocionar la apertura <strong>de</strong> capitales y <strong>de</strong> financiamiento a través <strong>de</strong>l mercado <strong>de</strong> valores, así<br />
como la utilización <strong>de</strong> nuevos instrumentos que se puedan negociar en este mercado;<br />
4. Expedir las normas complementarias y las resoluciones administrativas <strong>de</strong> carácter general<br />
necesarias para la aplicación <strong>de</strong> la presente Ley;<br />
5. Expedir las normas generales en base a las cuales las bolsas <strong>de</strong> valores y las asociaciones<br />
gremiales creadas al amparo <strong>de</strong> esta Ley podrán dictar sus normas <strong>de</strong> autorregulación;<br />
6. Aprobar el organigrama <strong>de</strong> la Inten<strong>de</strong>ncia <strong>de</strong> Mercado <strong>de</strong> Valores <strong>de</strong> la Superinten<strong>de</strong>ncia <strong>de</strong><br />
Compañías;<br />
358
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
7. Establecer los parámetros, índices, relaciones y <strong>de</strong>más normas <strong>de</strong> solvencia y pru<strong>de</strong>ncia financiera<br />
y control para las entida<strong>de</strong>s reguladas en esta Ley y acoger, para los emisores <strong>de</strong>l sector financiero,<br />
aquellos parámetros <strong>de</strong>terminados por la Junta Bancaria y la Superinten<strong>de</strong>ncia <strong>de</strong> Bancos y Seguros;<br />
8. Establecer normas <strong>de</strong> control y <strong>de</strong> constitución <strong>de</strong> resguardos para los emisores;<br />
9. Establecer las normas <strong>de</strong> carácter general para la administración, imposición y gradación <strong>de</strong> las<br />
sanciones, <strong>de</strong> conformidad con los criterios previstos en esta Ley y sus normas complementarias;<br />
10. Regular la oferta pública <strong>de</strong> valores, estableciendo los requisitos mínimos que <strong>de</strong>berán tener los<br />
valores que se oferten públicamente; así como el procedimiento para que la información que <strong>de</strong>ba ser<br />
difundida al público revele a<strong>de</strong>cuadamente la situación financiera <strong>de</strong> los emisores;<br />
11. Regular los procesos <strong>de</strong> titularización, su oferta pública, así como la información que <strong>de</strong>be<br />
provenir <strong>de</strong> éstos, para la difusión al público;<br />
12. Expedir el reglamento para que las entida<strong>de</strong>s integrantes <strong>de</strong>l sector público no financiero, puedan<br />
intervenir en todos los procesos previstos en esta Ley; entre otros.<br />
DE LAS ATRIBUCIONES Y FUNCIONES DE LA SUPERINTENDENCIA DE COMPAÑIAS EN<br />
EL MERCADO DE VALORES.<br />
A<strong>de</strong>más <strong>de</strong> las funciones señaladas en la Ley <strong>de</strong> Compañías, y para efectos <strong>de</strong> la Ley <strong>de</strong><br />
Mercado <strong>de</strong> Valores, a través <strong>de</strong> las Inten<strong>de</strong>ncias <strong>de</strong> Mercado <strong>de</strong> Valores <strong>de</strong> Quito y <strong>de</strong><br />
Guayaquil, y <strong>de</strong> aquellas que creare el Superinten<strong>de</strong>nte <strong>de</strong> Compañías, en función <strong>de</strong>l Mercado<br />
<strong>de</strong> Valores, gozarán <strong>de</strong> autonomía técnica y operativa y tendrán las siguientes atribuciones:<br />
1. Ejecutar la política general <strong>de</strong>l mercado <strong>de</strong> valores dictada por el C.N.V.;<br />
2. Inspeccionar, en cualquier tiempo, a las compañías, entida<strong>de</strong>s y <strong>de</strong>más personas que intervengan<br />
en el mercado <strong>de</strong> valores, con amplias faculta<strong>de</strong>s <strong>de</strong> verificación <strong>de</strong> sus operaciones, libros<br />
contables, información y cuanto documento o instrumento sea necesario examinar, sin que se le<br />
pueda oponer el sigilo bancario, <strong>de</strong> acuerdo con las normas que expida el C.N.V., exigiendo que las<br />
instituciones controladas cumplan con las medidas correctivas y <strong>de</strong> saneamiento en los casos que se<br />
dispongan, consi<strong>de</strong>rando que cuando la Superinten<strong>de</strong>ncia <strong>de</strong> Compañías <strong>de</strong>ba actuar en una entidad<br />
sujeta a la vigilancia y control <strong>de</strong> la Superinten<strong>de</strong>ncia <strong>de</strong> Bancos y Seguros, lo hará a través <strong>de</strong> ésta o<br />
en forma conjunta;<br />
3. Investigar las <strong>de</strong>nuncias o infracciones a la presente Ley, a sus reglamentos, a los reglamentos<br />
359
360<br />
internos y regulaciones <strong>de</strong> las instituciones que se rigen por esta Ley, así como las cometidas por<br />
cualquier persona que, directa o indirectamente, participe en el mercado <strong>de</strong> valores imponiendo las<br />
sanciones pertinentes, así como poner en conocimiento <strong>de</strong> la autoridad competente para que se<br />
inicien las acciones penales correspondientes, <strong>de</strong> ser el caso;<br />
4. Velar por la observancia y cumplimiento <strong>de</strong> las normas que rigen el mercado <strong>de</strong> valores;<br />
5. Requerir o suministrar directa o indirectamente información pública en los términos previstos en<br />
esta Ley, referente a la actividad <strong>de</strong> personas naturales o jurídicas sujetas a su control;<br />
6. Conocer y sancionar, en primera instancia, las infracciones a la presente Ley, a sus reglamentos,<br />
resoluciones y <strong>de</strong>más normas secundarias;<br />
7. Autorizar, previo el cumplimiento <strong>de</strong> los requisitos establecidos, la realización <strong>de</strong> una oferta pública<br />
<strong>de</strong> valores; así como suspen<strong>de</strong>r o cancelar una oferta pública cuando se presentaren indicios <strong>de</strong> que<br />
la información proporcionada no refleja a<strong>de</strong>cuadamente la situación financiera, patrimonial o<br />
económica <strong>de</strong> la empresa sujeta a su control;<br />
8. Autorizar el funcionamiento en el mercado <strong>de</strong> valores <strong>de</strong>: bolsas <strong>de</strong> valores, casas <strong>de</strong> valores,<br />
compañías calificadoras <strong>de</strong> riesgo, <strong>de</strong>pósitos centralizados <strong>de</strong> compensación y liquidación <strong>de</strong> valores,<br />
socieda<strong>de</strong>s administradoras <strong>de</strong> fondos y fi<strong>de</strong>icomisos, auditoras externas y <strong>de</strong>más personas o<br />
entida<strong>de</strong>s que actúen o intervengan en dicho mercado, <strong>de</strong> acuerdo con las regulaciones <strong>de</strong> carácter<br />
general que se dicten para el efecto;<br />
9. Organizar y mantener el Registro <strong>de</strong>l Mercado <strong>de</strong> Valores;<br />
10. Disponer mediante resolución fundamentada, la suspensión o modificación <strong>de</strong> las normas <strong>de</strong><br />
autorregulación expedidas por las bolsas <strong>de</strong> valores o las asociaciones gremiales creadas al amparo<br />
<strong>de</strong> esta Ley, cuando tales normas pudieran inferir perjuicios al <strong>de</strong>sarrollo <strong>de</strong>l mercado o contraríen<br />
expresas normas legales o complementarias;<br />
11. Aprobar el Reglamento Interno y el formato <strong>de</strong> contrato <strong>de</strong> incorporación <strong>de</strong> los fondos <strong>de</strong><br />
inversión;<br />
12. Velar por la estabilidad, soli<strong>de</strong>z y correcto funcionamiento <strong>de</strong> las instituciones sujetas a su<br />
control y, en general, que cumplan las normas que rigen su funcionamiento.<br />
DE LA OFERTA PÚBLICA<br />
Concepto y alcance.- Oferta pública <strong>de</strong> valores es la propuesta dirigida al público en general, o a<br />
sectores específicos <strong>de</strong> éste, <strong>de</strong> acuerdo a las normas <strong>de</strong> carácter general que para el efecto dicte el<br />
360
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
C.N.V., con el propósito <strong>de</strong> negociar valores en el mercado. Tal oferta pue<strong>de</strong> ser primaria o<br />
secundaria.<br />
Oferta pública primaria <strong>de</strong> valores, es la que se efectúa con el objeto <strong>de</strong> negociar, por primera vez, en<br />
el mercado, valores emitidos para tal fin.<br />
Oferta pública secundaria <strong>de</strong> valores, es la que se efectúa con el objeto <strong>de</strong> negociar en el mercado,<br />
aquellos valores emitidos y colocados previamente.<br />
Requisitos.- Para po<strong>de</strong>r efectuar una oferta pública <strong>de</strong> valores, previamente se <strong>de</strong>berá cumplir con<br />
los siguientes requisitos:<br />
1. Tener la calificación <strong>de</strong> riesgo para aquellos valores representativos <strong>de</strong> <strong>de</strong>uda o provenientes <strong>de</strong><br />
procesos <strong>de</strong> titularización, <strong>de</strong> conformidad al criterio <strong>de</strong> calificación establecido en esta Ley.<br />
Únicamente se exceptúa <strong>de</strong> esta calificación a los valores emitidos, avalados o garantizados por el<br />
Banco Central <strong>de</strong>l Ecuador o el Ministerio <strong>de</strong> Economía y Finanzas, así como las acciones <strong>de</strong><br />
compañías o socieda<strong>de</strong>s anónimas, salvo que por disposición fundamentada lo disponga el C.N.V.<br />
para este último caso;<br />
2. Encontrarse inscrito en el Registro <strong>de</strong>l Mercado <strong>de</strong> Valores tanto el emisor como los valores a ser<br />
emitidos por éste; y,<br />
3. Haber puesto en circulación un prospecto o circular <strong>de</strong> oferta pública que <strong>de</strong>berá ser aprobado por<br />
la Superinten<strong>de</strong>ncia <strong>de</strong> Compañías.<br />
La Superinten<strong>de</strong>ncia <strong>de</strong> Compañías proce<strong>de</strong>rá a la inscripción correspondiente en el Registro <strong>de</strong>l<br />
Mercado <strong>de</strong> Valores, una vez que los emisores le hayan proporcionado, la información completa,<br />
veraz y suficiente sobre su situación financiera y jurídica <strong>de</strong> conformidad con las normas que expida<br />
el C.N.V.<br />
Suspensión o cancelación <strong>de</strong> oferta pública.- La Superinten<strong>de</strong>ncia <strong>de</strong> Compañías, mediante<br />
resolución fundamentada, podrá suspen<strong>de</strong>r o cancelar una oferta pública, cuando se presenten<br />
indicios <strong>de</strong> que en las negociaciones, objeto <strong>de</strong> la oferta, se ha procedido en forma fraudulenta o si la<br />
información proporcionada no cumple los requisitos <strong>de</strong> esta Ley, es insuficiente o no refleja<br />
a<strong>de</strong>cuadamente la situación económica, financiera y legal <strong>de</strong>l emisor. De igual manera podrá<br />
disponer la cancelación en los casos previstos en los artículos 22 y 23 <strong>de</strong> esta Ley.<br />
361
362<br />
La suspensión será hasta por treinta días. Transcurrido dicho plazo si subsisten los hechos o<br />
circunstancias mencionados en el inciso anterior, la Superinten<strong>de</strong>ncia <strong>de</strong> Compañías podrá cancelar<br />
la inscripción <strong>de</strong>l respectivo valor en el Registro <strong>de</strong>l Mercado <strong>de</strong> Valores. Si se presume frau<strong>de</strong> o<br />
falsedad en la información proporcionada, se cancelará la inscripción <strong>de</strong>l emisor, sin perjuicio <strong>de</strong> las<br />
acciones y sanciones a que hubiere lugar.<br />
DEL REGISTRO DEL MERCADO DE VALORES<br />
Créase <strong>de</strong>ntro <strong>de</strong> la Superinten<strong>de</strong>ncia <strong>de</strong> Compañías el Registro <strong>de</strong>l Mercado <strong>de</strong> Valores en el cual<br />
se inscribirá la información pública respecto <strong>de</strong> los emisores, los valores y las <strong>de</strong>más instituciones<br />
reguladas por esta Ley.<br />
La inscripción en el Registro <strong>de</strong>l Mercado <strong>de</strong> Valores, constituye requisito previo para participar en los<br />
mercados bursátil y extrabursátil.<br />
En el Registro <strong>de</strong>l Mercado <strong>de</strong> Valores <strong>de</strong>berán inscribirse:<br />
1. Los valores que sean objeto <strong>de</strong> oferta pública y sus emisores;<br />
2. Las bolsas <strong>de</strong> valores y sus reglamentos <strong>de</strong> operación;<br />
3. Las casas <strong>de</strong> valores y sus reglamentos <strong>de</strong> operación;<br />
4. Los operadores <strong>de</strong> las casas <strong>de</strong> valores;<br />
5. Los operadores que actúen a nombre <strong>de</strong> los inversionistas institucionales;<br />
6. Los <strong>de</strong>pósitos centralizados <strong>de</strong> compensación y liquidación <strong>de</strong> valores y, sus reglamentos internos<br />
y <strong>de</strong> operación;<br />
7. Los fondos <strong>de</strong> inversión, sus reglamentos internos y contratos <strong>de</strong> incorporación;<br />
8. Las cuotas emitidas por los fondos <strong>de</strong> inversión colectivos;<br />
9. Los valores producto <strong>de</strong>l proceso <strong>de</strong> titularización;<br />
10. Las calificadoras <strong>de</strong> riesgo, su comité <strong>de</strong> calificación, su reglamento interno y, procedimiento<br />
técnico <strong>de</strong> calificación;<br />
11. Las compañías <strong>de</strong> auditoría externa que participen en el mercado <strong>de</strong> valores; y,<br />
12. Los <strong>de</strong>más entes, valores o entida<strong>de</strong>s que <strong>de</strong>termine el C.N.V.<br />
362
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
De la responsabilidad.- La inscripción en el Registro <strong>de</strong>l Mercado <strong>de</strong> Valores no implica certificación,<br />
ni responsabilidad alguna por parte <strong>de</strong> la Superinten<strong>de</strong>ncia <strong>de</strong> Compañías respecto <strong>de</strong> la solvencia <strong>de</strong><br />
las personas naturales o jurídicas inscritas, ni <strong>de</strong>l precio, bondad o negociabilidad <strong>de</strong>l valor o <strong>de</strong> la<br />
entidad inscrita, en su caso. La información presentada al Registro <strong>de</strong>l Mercado <strong>de</strong> Valores es <strong>de</strong><br />
exclusiva responsabilidad <strong>de</strong> quien la presenta y solicita el registro. Toda publicidad, propaganda o<br />
difusión por cualquier medio, realizada por emisores, intermediarios <strong>de</strong> valores y otras instituciones<br />
reguladas por esta Ley, <strong>de</strong>berán mencionar obligatoriamente esta salvedad.<br />
La inscripción obliga a los registrados a difundir la información <strong>de</strong> acuerdo con las normas que para el<br />
efecto expedirá el C.N.V..<br />
Para la inscripción <strong>de</strong> un emisor y sus valores, se requerirá previamente <strong>de</strong> calificación <strong>de</strong> riesgo. No<br />
se admitirá la inscripción <strong>de</strong> un emisor que no esté acompañada <strong>de</strong> la inscripción <strong>de</strong> un valor<br />
específico o <strong>de</strong> por lo menos uno <strong>de</strong>l giro ordinario <strong>de</strong> su negocio.<br />
Todos los documentos e informaciones existentes en el Registro <strong>de</strong>l Mercado <strong>de</strong> Valores estarán a<br />
disposición <strong>de</strong>l público, excepto aquellos que el C.N.V. los califique como reservados.<br />
La revisión <strong>de</strong>l cumplimiento <strong>de</strong> los requisitos previos a la inscripción <strong>de</strong>berá ser hecha en el término<br />
<strong>de</strong> quince días. De existir observaciones, la Superinten<strong>de</strong>ncia <strong>de</strong> Compañías lo suspen<strong>de</strong>rá hasta<br />
que se hubiere atendido tales observaciones.<br />
La Superinten<strong>de</strong>ncia proce<strong>de</strong>rá a la inscripción correspondiente en el Registro <strong>de</strong>l Mercado <strong>de</strong><br />
Valores, una vez que hayan cumplido con los requisitos que para el efecto expida el C.N.V.<br />
De la inscripción <strong>de</strong> valores <strong>de</strong>l sector público.- La inscripción <strong>de</strong> valores emitidos por el Estado y<br />
las entida<strong>de</strong>s <strong>de</strong>l sector público, en ejercicio <strong>de</strong> las faculta<strong>de</strong>s concedidas por sus propias leyes, será<br />
automática y <strong>de</strong> carácter general, bastando para el efecto el sustento legal que autorice cada emisión<br />
y una <strong>de</strong>scripción <strong>de</strong> las características esenciales <strong>de</strong> dichos valores.<br />
De la suspensión <strong>de</strong> la inscripción.- La Superinten<strong>de</strong>ncia podrá suspen<strong>de</strong>r mediante resolución<br />
fundamentada la inscripción <strong>de</strong> los participantes o valores sujetos a inscripción en el Registro <strong>de</strong>l<br />
Mercado <strong>de</strong> Valores cuando:<br />
1. Por causas supervinientes a un participante, valor, acto o contrato, objeto <strong>de</strong> registro, se le<br />
imposibilitare temporalmente cumplir la función que le correspon<strong>de</strong>;<br />
2. Dejare <strong>de</strong> cumplir con uno o varios <strong>de</strong> los requisitos para la inscripción;<br />
3. Cuando a juicio <strong>de</strong>l C.N.V. se requiera la protección <strong>de</strong> los <strong>de</strong>rechos o intereses <strong>de</strong> los<br />
inversionistas, <strong>de</strong> terceros o <strong>de</strong>l público en general; y,<br />
4. Por causa <strong>de</strong> incumplimiento <strong>de</strong> esta Ley, sus normas complementarias y <strong>de</strong> autorregulación y<br />
<strong>de</strong>más normas que expida el C.N.V..<br />
363
364<br />
De la cancelación <strong>de</strong> la inscripción.- La cancelación <strong>de</strong> la inscripción <strong>de</strong> un participante o un valor<br />
en el Registro <strong>de</strong>l Mercado <strong>de</strong> Valores podrá ser:<br />
1. Voluntaria: cuando la solicitare el emisor <strong>de</strong> conformidad con las normas que expida el C.N.V.; o,<br />
2. De oficio: cuando por resolución fundamentada <strong>de</strong> la Superinten<strong>de</strong>ncia <strong>de</strong> Compañías se<br />
<strong>de</strong>termine como una <strong>de</strong> las causales que:<br />
a) La inscripción fue obtenida no ajustándose a los requisitos o procedimientos establecidos en esta<br />
Ley;<br />
b) Existen causas supervinientes a un participante, valor, acto o contrato, objeto <strong>de</strong> registro, que le<br />
imposibilitare <strong>de</strong>finitivamente la función que le correspon<strong>de</strong> cumplir;<br />
c) Con ocasión <strong>de</strong> su oferta en el mercado y durante la vigencia <strong>de</strong> la emisión, el emisor entregare a<br />
la Superinten<strong>de</strong>ncia <strong>de</strong> Compañías y a las bolsas <strong>de</strong> valores o difundiere al público en general,<br />
información o antece<strong>de</strong>ntes incompletos o confusos;<br />
d) El valor no mantenga los requisitos que hicieron posible su inscripción;<br />
e) Se hubieren extinguido los <strong>de</strong>rechos conferidos por el valor; y,<br />
f) Se hubiere incumplido reiteradamente disposiciones <strong>de</strong> esta Ley, sus normas complementarias y <strong>de</strong><br />
autorregulación, que fueren objeto <strong>de</strong> sanciones administrativas.<br />
En los casos <strong>de</strong> los literales a) y c), la cancelación da <strong>de</strong>recho a quienes resultaren afectados, para<br />
que puedan solicitar al emisor in<strong>de</strong>mnización por los daños y perjuicios causados.<br />
Esta responsabilidad es in<strong>de</strong>pendiente <strong>de</strong> las sanciones administrativas o penales a que hubiere<br />
lugar.<br />
DEL MERCADO PRIMARIO Y SECUNDARIO<br />
Del alcance.- Mercado primario, es aquel en que los compradores y el emisor participan<br />
directamente o a través <strong>de</strong> intermediarios, en la compraventa <strong>de</strong> valores <strong>de</strong> renta fija o variable y<br />
<strong>de</strong>terminación <strong>de</strong> los precios ofrecidos al público por primera vez.<br />
Mercado secundario, compren<strong>de</strong> las operaciones o negociaciones que se realizan con posterioridad a<br />
la primera colocación; por lo tanto, los recursos provenientes <strong>de</strong> aquellas, los reciben sus<br />
ven<strong>de</strong>dores.<br />
Tanto en el mercado primario como en el secundario, las casas <strong>de</strong> valores serán los únicos<br />
intermediarios autorizados para ofrecer al público directamente tales valores, <strong>de</strong> conformidad con las<br />
normas previstas en esta Ley y las resoluciones que expida el C.N.V..<br />
364
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
MOMENTO CUATRO<br />
DE LAS BOLSAS DE VALORES<br />
Del objeto y naturaleza.- Bolsas <strong>de</strong> valores son las corporaciones civiles, sin fines <strong>de</strong> lucro,<br />
autorizadas y controladas por la Superinten<strong>de</strong>ncia <strong>de</strong> Compañías, que tienen por objeto brindar a sus<br />
miembros los servicios y mecanismos requeridos para la negociación <strong>de</strong> valores.<br />
Podrán realizar las <strong>de</strong>más activida<strong>de</strong>s conexas que sean necesarias para el a<strong>de</strong>cuado <strong>de</strong>sarrollo <strong>de</strong>l<br />
mercado <strong>de</strong> valores, las mismas que serán previamente autorizadas por el C.N.V.<br />
Los beneficios económicos que produjeren las bolsas <strong>de</strong> valores <strong>de</strong>berán ser reinvertidos en el<br />
cumplimiento <strong>de</strong> su objeto.<br />
De la constitución y autorización <strong>de</strong> funcionamiento.- La Superinten<strong>de</strong>ncia <strong>de</strong> Compañías<br />
autorizará la constitución <strong>de</strong> una bolsa <strong>de</strong> valores, procediendo simultáneamente a su inscripción en<br />
el Registro <strong>de</strong>l Mercado <strong>de</strong> Valores, cuando acredite que se ha constituido para el objeto previsto en<br />
esta Ley, cuente con un patrimonio mínimo <strong>de</strong> setecientos ochenta y ocho mil seiscientos setenta<br />
(788.670) dólares <strong>de</strong> los Estados Unidos <strong>de</strong> América, y tenga al menos diez miembros que reúnan<br />
todas las condiciones para po<strong>de</strong>r actuar como casa <strong>de</strong> valores.<br />
Todo acto jurídico que implique modificación a su estatuto <strong>de</strong>berá ser aprobado por la<br />
Superinten<strong>de</strong>ncia <strong>de</strong> Compañías, previo el cumplimiento <strong>de</strong> los requisitos legales y estatutarios.<br />
Si durante la existencia <strong>de</strong> una bolsa <strong>de</strong> valores, el número <strong>de</strong> casas <strong>de</strong> valores miembros se<br />
redujere a menos <strong>de</strong> diez, ésta <strong>de</strong>berá subsanar la <strong>de</strong>ficiencia en un plazo no mayor a ciento ochenta<br />
días, contados <strong>de</strong>s<strong>de</strong> la fecha en que se generó la misma. Las bolsas <strong>de</strong> valores <strong>de</strong>berán mantener<br />
los parámetros, índices, relaciones y <strong>de</strong>más normas <strong>de</strong> solvencia y pru<strong>de</strong>ncia financiera y controles<br />
que <strong>de</strong>termine el C.N.V., tomando en consi<strong>de</strong>ración el <strong>de</strong>sarrollo <strong>de</strong>l mercado <strong>de</strong> valores y la<br />
situación económica <strong>de</strong>l país. El incumplimiento <strong>de</strong> estas disposiciones reglamentarias será<br />
comunicado por las bolsas <strong>de</strong> valores a la Superinten<strong>de</strong>ncia <strong>de</strong> Compañías, <strong>de</strong>ntro <strong>de</strong>l término <strong>de</strong><br />
cinco días <strong>de</strong> ocurrido el hecho y, <strong>de</strong>berá ser subsanado en el plazo y la forma que <strong>de</strong>termine dicho<br />
organismo <strong>de</strong> control.<br />
365
366<br />
Si vencidos los plazos concedidos, no se hubieren superado las <strong>de</strong>ficiencias, correspon<strong>de</strong>rá<br />
suspen<strong>de</strong>r o revocar la autorización <strong>de</strong> funcionamiento, según fuere el caso, salvo que por resolución<br />
fundamentada la Superinten<strong>de</strong>ncia <strong>de</strong> Compañías prorrogue este plazo hasta por treinta días más,<br />
por una sola vez.<br />
DE LAS CASAS DE VALORES<br />
Casa <strong>de</strong> valores es la compañía anónima autorizada y controlada por la Superinten<strong>de</strong>ncia <strong>de</strong><br />
Compañías para ejercer la intermediación <strong>de</strong> valores, cuyo objeto social único es la realización <strong>de</strong> las<br />
activida<strong>de</strong>s previstas en esta Ley. Para constituirse <strong>de</strong>berá tener como mínimo un capital inicial<br />
pagado <strong>de</strong> ciento cinco mil ciento cincuenta y seis (105.156) dólares <strong>de</strong> los Estados Unidos <strong>de</strong><br />
América, a la fecha <strong>de</strong> la apertura <strong>de</strong> la cuenta <strong>de</strong> integración <strong>de</strong> capital, que estará dividido en<br />
acciones nominativas.<br />
Las casas <strong>de</strong> valores <strong>de</strong>berán cumplir los parámetros, índices, relaciones y <strong>de</strong>más normas <strong>de</strong><br />
solvencia y pru<strong>de</strong>ncia financiera y controles que <strong>de</strong>termine el C.N.V., tomando en consi<strong>de</strong>ración el<br />
<strong>de</strong>sarrollo <strong>de</strong>l mercado <strong>de</strong> valores y la situación económica <strong>de</strong>l país. El incumplimiento <strong>de</strong> estas<br />
disposiciones reglamentarias será comunicado por las casas <strong>de</strong> valores a la Superinten<strong>de</strong>ncia <strong>de</strong><br />
Compañías, <strong>de</strong>ntro <strong>de</strong>l término <strong>de</strong> cinco días <strong>de</strong> ocurrido el hecho y, <strong>de</strong>berá ser subsanado en el<br />
plazo y la forma que <strong>de</strong>termine dicho organismo <strong>de</strong> control.<br />
Los grupos financieros, las instituciones <strong>de</strong>l sistema financiero privado, podrán establecer casas <strong>de</strong><br />
valores.<br />
Las casas <strong>de</strong> valores no podrán efectuar ninguna clase <strong>de</strong> operación mientras no se encuentren<br />
legalmente constituidas, cuenten con la autorización <strong>de</strong> funcionamiento y sean miembros <strong>de</strong> una o<br />
más bolsas <strong>de</strong> valores.<br />
Sus funciones <strong>de</strong> intermediación <strong>de</strong> valores se regirán por las normas establecidas para los contratos<br />
mercantiles en lo que fuere aplicable.<br />
Intermediación y responsabilidad <strong>de</strong> las casas <strong>de</strong> valores.- Toda or<strong>de</strong>n para efectuar una<br />
operación bursátil se enten<strong>de</strong>rá respecto <strong>de</strong> la casa <strong>de</strong> valores y <strong>de</strong> los comitentes, efectuada sobre<br />
la base que éstos quedan sujetos a los reglamentos <strong>de</strong> la bolsa respectiva; y, en el mercado<br />
extrabursátil a las normas <strong>de</strong> carácter general que expida el C.N.V..<br />
Las casas <strong>de</strong> valores negociarán en el mercado <strong>de</strong> valores a través <strong>de</strong> operadores inscritos en el<br />
366
MODULO 5: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA<br />
Registro <strong>de</strong>l Mercado <strong>de</strong> Valores, quienes actuarán bajo responsabilidad solidaria con sus respectivas<br />
casas. Los representantes legales, <strong>de</strong>pendientes y operadores <strong>de</strong> una casa <strong>de</strong> valores no podrán<br />
serlo simultáneamente <strong>de</strong> otra casa <strong>de</strong> valores.<br />
Las casas <strong>de</strong> valores podrán suscribir contratos con los inversionistas institucionales para que bajo el<br />
amparo y responsabilidad <strong>de</strong> éstas, puedan realizar operaciones directas en bolsa. El C.N.V.,<br />
expedirá las normas especiales para estos contratos.<br />
Las casas <strong>de</strong> valores que actúen en la compra o venta <strong>de</strong> valores, quedan obligadas a pagar el precio<br />
<strong>de</strong> la compra o efectuar la entrega <strong>de</strong> los valores vendidos. No podrán utilizar dineros <strong>de</strong> sus<br />
comitentes para cumplir obligaciones pendientes o propias, o <strong>de</strong> otros comitentes, ni podrán<br />
compensar las sumas que recibieron para comprar ni el precio que se les entregare por los valores<br />
vendidos, con las cantida<strong>de</strong>s que les a<strong>de</strong>u<strong>de</strong> el cliente comprador o ven<strong>de</strong>dor.<br />
De las faculta<strong>de</strong>s <strong>de</strong> las casas <strong>de</strong> valores.- Las casas <strong>de</strong> valores tendrán las siguientes faculta<strong>de</strong>s:<br />
1. Operar, <strong>de</strong> acuerdo con las instrucciones <strong>de</strong> sus comitentes, en los mercados bursátil y<br />
extrabursátil;<br />
2. Administrar valores o dineros <strong>de</strong> terceros para invertirlos en instrumentos <strong>de</strong>l mercado <strong>de</strong> valores<br />
<strong>de</strong> acuerdo con las instrucciones <strong>de</strong> sus comitentes.<br />
3. Adquirir o enajenar valores por cuenta propia;<br />
4. Realizar operaciones <strong>de</strong> un<strong>de</strong>rwriting con personas jurídicas <strong>de</strong>l sector público, <strong>de</strong>l sector privado y<br />
con fondos colectivos;<br />
5. Dar asesoría e información en materia <strong>de</strong> intermediación <strong>de</strong> valores, finanzas y valores,<br />
adquisiciones, fusiones, escisiones u otras operaciones en el mercado <strong>de</strong> valores, promover fuentes<br />
<strong>de</strong> financiamiento, para personas naturales o jurídicas y entida<strong>de</strong>s <strong>de</strong>l sector público;<br />
6. Explotar su tecnología, sus servicios <strong>de</strong> información y procesamiento <strong>de</strong> datos y otros relacionados<br />
con su actividad;<br />
7. Anticipar fondos <strong>de</strong> sus recursos a sus comitentes para ejecutar ór<strong>de</strong>nes <strong>de</strong> compra <strong>de</strong> valores<br />
inscritos en el Registro <strong>de</strong>l Mercado <strong>de</strong> Valores, <strong>de</strong>biendo retener en garantía tales valores hasta la<br />
reposición <strong>de</strong> los fondos y <strong>de</strong>ntro <strong>de</strong> los límites y plazos que establezcan las normas que para el<br />
efecto expedirá el C.N.V.;<br />
8. Ser accionista o miembro <strong>de</strong> instituciones reguladas por esta Ley, con excepción <strong>de</strong> otras casas <strong>de</strong><br />
valores, administradoras <strong>de</strong> fondos y fi<strong>de</strong>icomisos, compañías calificadoras <strong>de</strong> riesgo, auditores<br />
externos, <strong>de</strong>l grupo empresarial o financiero al que pertenece la casa <strong>de</strong> valores y sus empresas<br />
vinculadas;<br />
367
368<br />
9. Efectuar activida<strong>de</strong>s <strong>de</strong> estabilización <strong>de</strong> precios únicamente durante la oferta pública primaria <strong>de</strong><br />
valores, <strong>de</strong> acuerdo con las normas <strong>de</strong> carácter general que expida el C.N.V.;<br />
10. Las <strong>de</strong>más activida<strong>de</strong>s que autorice el C.N.V., en consi<strong>de</strong>ración <strong>de</strong> un a<strong>de</strong>cuado <strong>de</strong>sarrollo <strong>de</strong>l<br />
mercado <strong>de</strong> valores en base al carácter complementario que éstas tengan en relación con su<br />
actividad principal.<br />
Prohibiciones a las casas <strong>de</strong> valores.- A las casas <strong>de</strong> valores les está prohibido:<br />
1. Realizar activida<strong>de</strong>s <strong>de</strong> intermediación financiera;<br />
2. Recibir por cualquier media captación <strong>de</strong>l público;<br />
3. Realizar negociaciones con valores no inscritos en el Registro <strong>de</strong>l Mercado <strong>de</strong> Valores;<br />
4. Realizar actos o efectuar operaciones ficticias o que tengan por objeto manipular o fijar<br />
artificialmente precios o cotizaciones.<br />
5. Garantizar rendimientos o asumir pérdidas <strong>de</strong> sus comitentes.<br />
6. Divulgar por cualquier medio, directa o indirectamente información falsa, ten<strong>de</strong>nciosa, imprecisa o<br />
privilegiada;<br />
7. Marginarse utilida<strong>de</strong>s en una transacción en la que habiendo sido intermediario, ha procedido a<br />
cobrar su correspondiente comisión;<br />
8. Adquirir valores que se les or<strong>de</strong>nó ven<strong>de</strong>r, así como ven<strong>de</strong>r <strong>de</strong> los suyos a quien les or<strong>de</strong>nó<br />
adquirir, sin autorización expresa <strong>de</strong>l cliente. Esta autorización <strong>de</strong>berá constar en documento escrito;<br />
9. Realizar las activida<strong>de</strong>s asignadas en la presente ley a las administradoras <strong>de</strong> fondos y<br />
fi<strong>de</strong>icomisos;<br />
10. Ser accionista <strong>de</strong> una administradora <strong>de</strong> fondos y fi<strong>de</strong>icomisos.<br />
368