Revista del CEI - Centro de EconomÃa Internacional

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4. Conclusiones La insolvencia de Grecia intensificó la inestabilidad del sistema financiero y arrastró a la crisis a los países de la Eurozona –Italia fue otra de las víctimas–, aunque merece destacarse que la crisis económica devino en una profunda crisis política, generando dudas sobre la consistencia de la integración y la solidaridad entre los países miembros de la UE. La dicotomía entre la cesión del control de la política monetaria y cambiaria y la soberanía en materia fiscal, generó dudas sobre la determinación y liderazgo para resolver los desequilibrios. Los acontecimientos recientes constituyen una evidencia de que los problemas no se circunscriben al ámbito de las finanzas públicas sino que incluyen los déficit en cuenta corriente, el crecimiento endeble y las marcadas diferencias de competitividad al interior de la UE. Coyuntura Económica Internacional Uno de los problemas medulares y que deteriora la confianza es la inexistencia de un plan, de una estrategia y de un calendario de acciones que revierta la incertidumbre imperante y el declive de la economía. Indudablemente, la política económica se encuentra en un laberinto. Las posibilidades de la politica fiscal activa para reactivar la demanda son bastante escasas. En lo que se refiere a la política monetaria, la limitación de la Reserva Federal para utilizar este instrumento tiene que ver con el bajo nivel de la tasa de interés en EE.UU. El nuevo presidente del Banco Central Europeo (BCE), Mario Draghi, parecería tener una posición menos rígida que su antecesor –Jean-Claude Trichet– ya que a poco de haber asumido redujo la tasa de interés en un cuarto de punto. De todos modos, el BCE no ha mostrado una voluntad muy decidida a recurrir a una política monetaria expansiva. De todos modos, como se señalara anteriormente, el problema crucial que no encuentra solución, por el momento, refiere a la sustentabilidad del alto endeudamiento soberano, especialmente de los países europeos. La reestructuración de la deuda pública de los países más comprometidos a tasas de interés bastante más bajas a las que están tomando deuda en la actualidad es un imperativo ya que si las perspectivas son de un lento crecimiento de las economías desarrolladas, cabría esperar un crecimiento de la relación deuda pública/PIB, agravándose el problema actual. Por otro lado, no son pocos los economistas que consideran que una alternativa para reducir el excesivo endeudamiento sea recurrir a una aceleración de la inflación. Este cometido no aparece como una tarea sencilla. Por un lado, la recesión en las economías desarrolladas impone un escaso dinamismo a la demanda. Por otro, la globalización de los mercados financieros dificulta la licuación de la deuda, entre otros motivos porque la deuda privada estaría pactada a tasas de interés flotante y, en otros casos, la deuda contempla actualización por la tasa de inflación (Machinea, 2011). Las naciones en desarrollo enfrentarían un escenario más favorable que los países industrializados; salvo que de no reducirse la incertidumbre y mejorar las condiciones de la demanda agregada en estos últimos, es factible que en el mediano plazo la inestabilidad termine por contagiarlos vía el comercio internacional y los movimientos de capitales. De todos modos, es probable que los precios de los productos básicos sigan un sendero deflacionario como resultado de la pérdida de dinamismo de la economía mundial. En cierta forma, el ciclo expansivo de los precios de los productos básicos parecería haberse agotado. Este fenómeno tendrá un impacto significativo sobre el desempeño de las economías de los países emergentes. Revista del CEI Comercio Exterior e Integración 31
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