Cómo cerrar una adquisición con éxito

TRAINING SESSION
CURSO PRÁCTICO
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“Making successful acquisitions ”
Cómo cerrar una adquisición con éxito
Área Mercantil & Societario | Adquisiciones

1. Hitos del proceso
Identificación objetivo (target).
Estructura de la operación.
- Joint venture (newco).
- Adquisición sociedad.
- Cesión de activos.
- Integración por fusión.

Los tratos preliminares.
(non-disclosure agreement | NDA)
El acuerdo de intenciones.
(letter of intent | LoI)
La fase de auditoría legal.
(due-diligence check-list and report)
La redacción del contrato.
El cierre de la operación (closing)

2. La identificación del objetivo
Motivación: Plan de negocio.
Sector de actividad
(mercado: Market shares and trends)
Barreras de entrada (know-how,
inversiones, acervo cultural, canales)
Economías de escala | Sinergias

3. Estructura de la operación
3.1 Joint venture
Asociación → Newco.
Nuevos mercados: Socio local.
Interdependencia.
Complejidad acuerdo.

3.2 Adquisición sociedad
CV acciones | participaciones.
Asunción de contingencias.
Relevancia auditoría.
Control órganos sociales.
Integración en el medio plazo.

3.3 Cesión de activos
Objeto: Activos | Fondo | Rama.
Responsabilidad solidaria.
Cesión contratos.
Inventario inmovilizado.
Plantilla y proveedores.

3.4 Integración por fusión
Reestructuración de grupo.
Proceso complejo: Ley MEstSc.
Fusión propia | Impropia.
Canje de títulos.
Otras figuras: Esc | CG Act y Pas.

4. Tratos preliminares
4.1 Contacto e introducción
Marco negociador.
Enablers / blockers.
Above / below the line.
Mediadores.

4.2 Intercambio de información
Formato:
Papel | Presencial | Data rooms.
El acuerdo de confidencialidad.
- Alcance material.
- Obligaciones de reserva.
- Excepciones.

- Exclusividad.
- No revelación plantilla.
- Duración y terceros.
- Non-circumvention clause.
- Cláusula penal.
- Relevancia en la práctica.
Contingencias: Fase preliminar |
Coste de oportunidad.

5. La carta de intenciones
Elementos esenciales.
Cronograma actuaciones.
Puertas de salida y condiciones.
Naturaleza jurídica: Efectos
vinculantes?
La cláusula “rebus sic stantibus”.

6. La fase de auditoría legal
6.1 Definición de Objetivos (risk ass.)
6.2 Formatos
Papel | Presencial | Data rooms.
Entrevistas key persons.
The Due Diligence Check-List.

6.3 Áreas de actuación
Área corporativa.
Área mercantil & contractual.
Área Fiscal.
Área Laboral.
Área Contencioso & Procesal.
(Key docs. | Standard contingencies)

Otras áreas:
- Regulatorio.
- IP & IT.
- Protección datos personales.
- Competencia.

6.4 Conclusiones
Informe de auditoría.
Cumplimentación cuestionario.
Cartas de reconocimiento.
Affidavits.
Finalidad:
- Aflorar pasivos contingentes.
- Desistimiento | Confirmación.

7. La redacción del contrato
7.1 Contrato de empresa en común y
constitución de sociedad (joint venture)
Antecedentes y objeto.
Constitución nueva sociedad:
- Nombre, objeto, dirección
- Capital y aportaciones.

- Nombre, objeto, dirección;
- Capital y aportaciones;
- Órgano de administración y dirección
ejecutiva;
- Junta de socios | accionistas:
Pactos de sindicación.
- Financiación y política de dividendos.

Op. vinculadas (transfer pricing)
Adquisición de activos.
Intuitu personae.
Forma y efectos.
7.2 Contrato de compraventa de
acciones | participaciones
Antecedentes y objeto.

Titularidad y cargas.
Transmisibilidad libre.
Representación de títulos.
Precio y forma de pago.
Forma y efectos:
- Participaciones sociales (SL).
- Acciones al portador (SA).
- Acciones nominativas (SA).

7.3 Contrato de cesión de activos y
fondo de comercio
Antecedentes y objeto.
La cesión de contratos: El 3º.
Contingencia fiscal & laboral:
Certificado de exoneración.
Precio y forma de pago.
Forma y efectos.

7.4 Integración por fusión
Antecedentes y objeto.
Fusión propia o impropia.
Acuerdo social x 2.
Fases del proceso societario.
Canje de títulos.
Forma y efectos.
(escritura | anuncios | registro)

7.5 Contingencias: Reps. & Wars.
Conclusiones auditoría legal.
Declaraciones | Asunciones.
Garantías y responsabilidad.
7.6 Elementos accesorios al precio
Fijo y variable: Earn out.
Proyecciones: Ratchets.

Pagos a cuenta y retenciones.
Esquemas de financiación:
- LBOs & MBOs.
- Thin capitalization.
7.7 El juego de las mayorías
Cláusulas de arrastre (tag/drag along)
Opciones financieras (call/put)

7.8 Otras cláusulas relevantes
Protección de negocio y no
competencia.
Vinculación temporal de algún
socio estratégico.
Condiciones resolutorias.
Cláusulas penales.

Garantías personales.
Regulatorio:
Comunicaciones previas.
Cesión: Intuitu personae |
Sociedades del grupo.
Litigios: ADR | ARB | TRIB.

7.8 Documentación complementaria
Títulos y poderes;
Anexos al contrato:
- Listado bienes equipo;
- Previsión de pedidos;
- Inventarios stock;
- Plantilla y colaboradores;

- Planes de negocio;
- Cartera de clientes | Listado
contratos comerciales;
- Activos intangibles
(Marcas, patentes, know-how) .-