Informe-IED-en-Uruguay-Abril-2014-Uruguay-XXI

Inversión Extranjera Directa en UruguayII. IED en América LatinaEn la última década, América Latina se haconsolidado como una región deimportante captación de InversiónExtranjera Directa (IED). Según el últimoinforme de la Conferencia de las NacionesUnidas sobre Comercio y Desarrollo(UNCTAD) 1 , la IED recibida por la regiónaumentó por cuarto año consecutivo,alcanzando un nuevo record de US$ 182mil millones en 2013, US$ 294 mil millonessi se incluyen los países del Caribe.2013 fue un año de recuperación de losflujos mundiales de IED. Las entradas deinversión extranjera crecieron en todasregiones, aumentando 11% a nivel global.Si bien los flujos a las economíasdesarrolladas aumentaron en 2013,continúan en niveles históricamente bajosya que representan solo el 39% de losflujos globales. Los flujos hacia Europacrecieron mientras que a Estados Unidosvolvieron a caer.Mientras tanto, la IED hacia las economíasen desarrollo también crecieron, 6,2%.América Latina y el Caribe fue la regiónemergente que presentó mayor aumentode los flujos recibidos, impulsado por lasentradas de IED al Caribe y a AméricaCentral.En particular en 2013, los flujos haciaAmérica del Sur disminuyeron 7%,influenciados por la caída en los principalespaíses receptores: Brasil (-1,9%), Chile(-31%) y Perú (-17%) 2 .La caída en los precios internacionales delas materias primas, que se esperacontinúe en el mediano plazo, y ladesaceleración del crecimiento de la regiónpodrían explicar la caída de los flujos haciaSudamérica.600576Gráfico II.1- IED por región(Miles de millones de US$)5004004062012201330029420012610056-EconomíasdesarrolladasAsia emergenteAmérica Latinay CaribeEconomías entransiciónÁfricaFuente: Uruguay XXI en base a UNCTAD.1 Global Investment Trends Monitor Nº 15, 2014,UNCTAD.2 Según datos de los bancos centrales de cada país. Apartir de cifras cerradas a setiembre de 2013 losflujos hacia Argentina también habrían caído,mientras que hacia Colombia y Venezuela habríanaumentado.info@uruguayxxi.gub.uy | www.uruguayxxi.gub.uy | @UruguayXXI4

Inversión Extranjera Directa en UruguayGráfico II.2-Principales receptores de IED en la región(Miles de Millones de US$)7064,060504035,220122013302010-20,916,810,2 10,24,72,8 2,3Brasil México Chile Colombia Argentina Perú Panamá Uruguay Costa RicaFuente: Uruguay XXI en base a bancos centrales de cada país. Para Argentina y Costa Rica se presentan datos del añomóvil cerrado en Set-2013.De todos modos, la región continúarecibiendo flujos de inversiónhistóricamente altos, gracias a un procesoque lleva varios años y se asienta endiversos factores. Por un lado, laincertidumbre en las economíasdesarrolladas luego de la crisis financierainternacional en 2008 desplazó parte de lasinversiones hacia los mercadosemergentes. Por otro lado, el contextolocal en América Latina resultóparticularmente favorable y atractivo paralos inversores globales. El alto precio de loscommodities aún permite altasrentabilidades, al tiempo que los mercadosinternos de los países de la región, que sebeneficiaron de varios años de crecimientosostenido ofrecen muy buenasoportunidades de negocios para eldesarrollo del sector servicios.A pesar de la disminución de los flujos en2013, América del Sur continúadestacándose como principal subregiónreceptora, con una participación de 74% enel total de la IED de América Latina, siendoBrasil el responsable de casi la mitad de laIED captada. Por otra parte, varios paísesde América del Sur continúan recibiendoaltos niveles de inversión como es el casode Chile (US$ 20.869 millones), Colombia(US$ 16.772 millones), Perú (US$ 10.172) yUruguay (US$ 2.796 millones).En Centroamérica se destaca México queduplicó los flujos recibidos y alcanzó en2013 los US$ 35.188 millones. Esto estuvoimpulsado por nuevas inversiones que secuadriplicaron en el período. Se destaca laadquisición de Grupo Modelo por parte deAB Inbev, en el segundo trimestre de 2013,por un monto de USS$ 13.249 millones. Detodos modos, excluyendo esta transacciónla IED recibida por México aumentó 73%en 2013.Los principales sectores que captan IEDvarían en función de los países 3 . EnAmérica del Sur, las empresas inviertenprincipalmente en recursos naturales, aexcepción de Brasil que tiene comoprincipal destino la industriamanufacturera destacándose lametalúrgica y alimentos y bebidas. Por otraparte, México, Centroamérica y el Caribe3 Para distinguir entre los sectores económicos dedestino de la IED y los países de origen se utilizandatos a 2012, que son los que se encuentrandisponibles. Fuente: La inversión extranjera directaen América Latina y el Caribe, 2012, CEPAL.info@uruguayxxi.gub.uy | www.uruguayxxi.gub.uy | @UruguayXXI5

Inversión Extranjera Directa en Uruguaytambién se caracterizan por la IED en elsector servicios y manufacturas.En el Gráfico II.3 se observan losprincipales orígenes de la IED en AméricaLatina. En el 2012, Estados Unidos es elprincipal inversor, seguido de AméricaLatina, Países Bajos 4 , Canadá, España yJapón 5 . Cabe destacar la crecienteimportancia de América Latina comoorigen de los flujos de inversión extranjera,lo que refleja el papel cada vez másimportante que están tomando lasmultinacionales de origen latinoamericano,denominadas comúnmente empresastranslatinas.país se mantuvieron en el entorno del 5%del PIB. Este dato no solo muestra laimportancia que tiene la IED en el país, sinoque además lo posiciona como uno de losmayores receptores de flujos de inversiónen términos relativos de la región, con unporcentaje significativamente mayor que elde los demás países del Mercosur.Gráfico II.4- IED en América del Sur(% del PIB, 2013)ChileUruguayPerúBolivia5,0%4,9%4,8%7,4%Gráfico II.3 - IED en América Latina porpaís de origen (Participación %)ColombiaBrasil2,9%4,4%Japón4%PaísesBajos11%Canadá6%España5%AméricaLatina14% EE.UU.24%Otros36%México2,8%Argentina2,1%Venezuela1,4%Paraguay 0,8%Ecuador 0,8%0% 2% 4% 6%Fuente: Uruguay XXI en base a bancos centrales.Fuente: Uruguay XXI en base a CEPALSi se comparan las entradas de IED comoporcentaje del PIB en América del Sur, seobserva que en 2013 Chile se encuentra enprimer lugar, seguido por Uruguay y Perú.En 2013 Uruguay mejoró su posiciónrelativa ya que los flujos de IED hacia el4 Debido a su condición de centro de tránsito deinversiones efectuadas desde terceros países.5Hay un alto porcentaje de la IED recibida que nopuede atribuirse a ninguna economía de origendebido a la práctica de las empresas transnacionalesde canalizar sus inversiones en el exterior mediantefiliales en terceros países.info@uruguayxxi.gub.uy | www.uruguayxxi.gub.uy | @UruguayXXI6

Inversión Extranjera Directa en UruguayIII. IED en Uruguay 6Gracias al entorno favorable para lainversión y al buen desempeñomacroeconómico del país en los últimosaños, Uruguay se ha posicionado como undestino confiable y atractivo para losinversores extranjeros. Desde los mínimosregistrados tras la crisis financiera de 2002,los flujos de IED han crecido de maneraininterrumpida.En 2013 el flujo de IED en términos del PIBpermitió a Uruguay ubicarse como elsegundo mayor receptor de inversiones enla región después de Chile.En especial, los flujos de IED ingresados alpaís han registrado un comportamientocreciente luego del importante volumencaptado en 2005, asociado a una fuerteinversión vinculada a la instalación de unaplanta de celulosa 7 .Gráfico III.1- Flujo de IED en Uruguay (Millones de US$ y % PIB)3.0002.500millones de US$ (eje izq.)% de PIB (eje der.)2.1062.2892.5042.6872.7968%7%6%2.0005%1.5001.4931.3291.5294%1.0008473%2%5002971944163321%02001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 20130%Fuente: Uruguay XXI en base a BCU.6 Nota Metodológica: la información de InversiónExtranjera (IED) en Uruguay se obtiene de laspublicaciones trimestrales de la Balanza de Pagosrealizada por el Banco Central del Uruguay (BCU). Seincluyen tanto los aportes de capital, la reinversiónde utilidades y el financiamiento neto entre lasmatrices y sus sucursales o subsidiarias como asítambién la inversión en bienes inmuebles de la zonabalnearia de Punta del Este. A partir de 2003, seincluyen estimaciones de inversión directa en elsector primario (tierras). Los datos permitenidentificar las inversiones reversas, es decir lasinversiones que las subsidiarias poseen en su propiacasa matriz.7 La inversión realizada por Botnia (actualmenteUPM) fue de aproximadamente USD 1.200 millones yse imputaron en las cifras de IED entre 2005 y 2006.info@uruguayxxi.gub.uy | www.uruguayxxi.gub.uy | @UruguayXXI7

Inversión Extranjera Directa en UruguayDe hecho, la IED en términos del PIB pasóde 2,2% en promedio en el periodo 2001-2004 a 5,7% en 2005-2013.Luego del descenso en 2009, comoconsecuencia de la crisis financieramundial, 2013 se consolida como cuartoaño consecutivo de crecimiento de losflujos de IED y registró un nuevo máximohistórico. En 2013 ingresaron por conceptode IED a Uruguay US$ 2.796 millones,4,1% más que el año pasado.Tal como se observa en el Gráfico III.1,desde 2008 se ha consolidado el períodode mayor captación de inversionesextranjeras en Uruguay, que ha recibidodesde entonces inversiones promedio demás de US$ 2.000 anuales.Cuadro III.1 - Stock de IED en Uruguay(Millones US$ y % PIB)AñoUS$millonesStock IED/PIB2002 1.403 10%2003 1.800 15%2004 2.110 15%2005 2.844 16%2006 3.899 20%2007 6.356 27%2008 7.998 26%2009 10.668 35%2010 12.479 32%2011 15.147 33%2012 17.547 35%2013 20.334 37%Fuente: Uruguay XXI en base a BCU. Datosestimados para 2013.stock de IED se estima en US$ 20.334millones, lo que equivale al 37% del PIB.Este ratio es superior al registrado porArgentina (25%), Brasil (32%), en línea conlos de Colombia y Perú, aunque inferior aChile (80%).Debido al fuerte aumento del stock de IEDen los últimos años, gracias a los crecientesflujos de IED ya analizados, la rentapercibida por las empresas extranjerastambién aumentó notablemente. Granparte de esta renta permaneció en el paísen forma de utilidades reinvertidas (63%de las utilidades en 2013), y esto a pesar deque las empresas extranjeras no estánobligadas a retener utilidades bajo lalegislación uruguaya. De hecho, el 30% delflujo total de IED provino de esta fuente,aproximadamente US$ 852 millones. Estose debe a la alta rentabilidad de lasinversiones (7% 8 ) en un contexto en el quelas tasas de interés internacionalescontinúan bajas.Al considerar el stock de IED en relación alPIB Uruguay también presenta uno de losmás altos ratios de la región, lo que reflejael proceso de fuerte acumulación deinversión externa experimentado en losúltimos años. En particular, en 2013 el8 Medida como el ratio entre las rentas por IED y elstock IED.info@uruguayxxi.gub.uy | www.uruguayxxi.gub.uy | @UruguayXXI8

Inversión Extranjera Directa en UruguayIV. IED en Uruguay por paísde origenAl analizar el origen de la IED recibida porUruguay se observa la importancia de lospaíses de la región y de algunas economíasdesarrolladas.Gráfico IV.1 – Diez principales orígenes dela IED en Uruguay - Año 2012 (Part %)ArgentinaBrasilEspañaEstados UnidosBahamasHolandaCanadaBélgicaParaguayNueva Zelanda2,8%2,5%2,2%1,9%1,8%5,3%4,7%4,5%8,5%Fuente: Uruguay XXI en base a BCU.36,5%Argentina históricamente ha estado entrelos principales orígenes de la IED recibida,con una participación promedio de 23% enel periodo 2001-2012. En el periodo 2002-2005 los flujos desde el país vecino seresintieron debido a la crisis económicafinancierade 2001. Pero, a partir de 2006el ingreso de capitales argentinos ha sidomás intenso, alcanzando en 2012 el nivelrécord de US$ 980 millones, casi 36% deltotal. El dinamismo de estos últimos añostiene como principal destino inversiones enel sector agropecuario e inversionesinmobiliarias y hoteleras.Por su parte, Brasil en los primeros años dela década del 2000 no representaba unorigen relevante de la IED recibida. Sinembargo, a partir de 2005 comenzó a tenermayor participación hasta alcanzar en 2008el máximo del periodo (8,7%). Luego derecibir menores flujos en los siguientesaños, en 2012 se recibieron niveles recordsdesde el país vecino, US$ 228 millones, el8,5% del total. Los capitales brasileños sehan invertido principalmente en el sectoragroindustrial buscando complementar suscadenas productivas, bajo la modalidad deadquisición de grandes empresasnacionales. Estas adquisiciones serealizaron principalmente en la industriacárnica, bebidas, industria arrocera,química y plástica.Por su parte, Chile que todavía norepresenta un origen muy importante en2012 (0,7%), se perfila como uno de losque tendrá mayor crecimiento impulsadopor las adquisiciones de empresas en elrubro entretenimiento y retail, comentadasmás adelante.Respecto a Europa, aunque continúasiendo un origen relevante, los flujos deIED desde este continente representan unamenor participación de lo que eran unadécada atrás. La desaceleración económicay recesión sufrida por los países del viejocontinente explican parte de estedescenso. De todos modos, en 2012recuperaron terreno y con un valor de US$407 millones representan el 15% del total.España es uno de los principales orígenes,a pesar de haber perdido relevancia en losúltimos años como consecuencia de sucompleja situación económica. En elperiodo 2001-2012, fue el segundo país deorigen de la IED uruguaya con unaparticipación promedio de 9%. Si bien en2009 y 2010 el monto de IED recibidodisminuyó considerablemente, en 2011 y2012 se recuperó el nivel de inversiónrecibida y actualmente se sitúa alrededordel 5% del total. Los sectores de servicios,info@uruguayxxi.gub.uy | www.uruguayxxi.gub.uy | @UruguayXXI9

Inversión Extranjera Directa en Uruguayfinancieros y construcción e infraestructurason los que concentran la mayor parte dela inversión española.También se destacan las inversionesprovenientes de Holanda y Bélgica querepresentaron en 2012 el 5% del total deflujos recibidos.Además, son de origen europeo las dosmega inversiones forestales llevadas acabo a partir de 2005. En 2007 comenzó aoperar la planta de celulosa de UPM (exBotnia) de capitales finlandeses y aprincipios de 2014 comenzará laproducción de Montes del Plata, empresade capitales sueco-finlandeses (Stora Enso)y chilenos (Arauco).sobre anuncios de proyectos greenfield 11podemos tener una idea de la importanciade estas inversiones.Desde 2004 India, Japón y China sonresponsables de proyectos greenfield enUruguay por un monto de US$ 790millones, un 5% del total. Estas inversionestienen como destino principal la industria(mayormente automotriz) y los servicios.Por su parte, Estados Unidos representóen 2012 el cuarto origen. Si bien en 2010 y2011 los flujos desde este paísdisminuyeron, en 2012 repuntaron yalcanzaron los US$ 126 millones, un 4,7%del total. Además, es probable que granparte de los flujos registrados comoprovenientes de Bahamas sean decapitales estadounidenses 9 .Las inversiones provenientes de EstadosUnidos tienen como destino una ampliagama de sectores siendo los servicios eindustria los más relevantes.En los últimos tres años cobraronimportancia también los flujos desdeCanadá que en 2012 representaron el 2,5%del total.Por último, cabe destacar el recientedinamismo de la entrada de capitales deorigen asiático. Si bien estos orígenes noson identificados directamente por lasestadísticas del BCU 10 , en base a los datos9 Bahamas funciona como un importante centrofinanciero internacional desde donde grandesempresas multinacionales canalizan sus inversiones.10El Banco Central incluye estas inversiones dentrode “otros orígenes” debido a que fueron inversionesde empresas que resultaron ser únicas para el país, aefectos de respetar el secreto estadístico.11 Se entiende por proyectos greenfield a proyectosque deben ser formados desde el inicio o se debecambiar completamente uno existente. Fuente: FDIMarkets (Financial Times).info@uruguayxxi.gub.uy | www.uruguayxxi.gub.uy | @UruguayXXI10

Inversión Extranjera Directa en UruguayV. IED en Uruguay porsectorEn esta sección se analiza la evoluciónreciente de la IED según el sector dedestino de la inversión 12 .Gráfico V.1 – IED en Uruguay por sectores- Año 2012 (Part %)Fuente: Uruguay XXI en base a BCU.ConstrucciónConstrucciónOtros sectoresIndustria manufactureraAgricultura, ganadería,caza ysilviculturaTransporte y comunicacionesIntermediación financieraComercio, hoteles yrestaurantesCon un monto de US$ 1.034 millones elsector de la construcción es el que recibiómás flujos de IED en 2012. Desde 2007 elsector ha mostrado un importantedinamismo con una participación superioral 30%.El segmento suntuario de Montevideo y dePunta del Este ha sido el principal centrode estas inversiones, especialmente a12 Los datos de IED por país y por sector, el BCU lostiene disponibles únicamente hasta el año 2012.Nota: Se incluyen en “otros sectores” aquellasempresas que resultaron ser únicas para su sector, aefectos de respetar el secreto estadístico.5%8%7%6%14%22%38%través de la realización de grandes obrasde propiedad horizontal (torres y edificios).Estas inversiones provinieronprincipalmente de Argentina, por lo quepodrían desacelerarse en 2013 y 2014 porlas restricciones que sufren los argentinospara realizar inversiones en otros países 13 .Además, desde 2011, al amparo de lanueva legislación (ver sección VII), losinversores han aprovechado lasoportunidades que han surgido en elsegmento de construcción de viviendas declase media.En el sector de la construcción, se destacala empresa TEYMA del grupo españolAbengoa, encargada de la construcción dela planta de Montes del Plata, actualmentedesarrollando tres parques eólicos ynumerosos proyectos de obra civil eindustrial. Asimismo, en 2012 el grupoestadounidense Trump anuncióinversiones inmobiliarias en Punta del Esteen el entorno de US$ 100 millones. Porúltimo, empresas de numerosos orígenesestán involucradas en distintosemprendimientos relacionados con laindustria cementera en el departamentode Treinta y Tres. Entre ellas el grupocatalán Molins, la brasileña Votorantim yla argentina Loma Negra.Agricultura, Ganadería y SilviculturaDesde 2003 el sector agropecuario yforestal ha tenido una importanteincidencia en la inversión, aunque enforma decreciente. Mientras en 2003 la IEDen el sector representaba el 47% del total,en 2012 los US$ 203 millones recibidossignificaron el 7,6%.13 Ver Informe Sector Inmobiliario, Uruguay XXI,2014.info@uruguayxxi.gub.uy | www.uruguayxxi.gub.uy | @UruguayXXI11

Inversión Extranjera Directa en UruguayEn el rubro agropecuario se destacan lasempresas argentinas que fueron lasprimeras grandes multinacionales conintereses en el sector. De todos modos enlos últimos años han aparecido gruposempresariales de otros orígenes coninversiones en el sector. La presencia de lasmayores comercializadoras globales degranos (ADM, Bunge, Cargill y LouisDreyfus), principalmente en la fase deacopio y trading, refleja la importancia queha cobrado el sector agrícola en los últimosaños.Una importante proporción de la IED delsector corresponde a la compraventa detierras. En 2012 se invirtieron US$ 90millones en tierras por parte deextranjeros. Dado los movimientosregistrados en el sector forestal, se esperaque en 2013 continúe esta tendencia.IndustriaGran parte de las inversiones en laindustria están asociadas al sectoragroindustrial.Por un lado, los datos de 2012 reflejan lainfluencia de la construcción de la plantade celulosa Montes del Plata de capitaleschilenos y sueco-finlandeses 14 . Estainversión implica un monto aproximado deUS$ 1.900 millones y se reflejarán tambiénen los datos de 2013.Además, está en carpeta un proyecto parala construcción de una tercera planta decelulosa en el centro del país cuyainversión comenzaría a efectuarse en 2016(ver sección VIII).14 Para respetar el secreto estadístico el BCU noincluye los datos de esta inversión en el rubroFabricación de papel y de los productos de papel,sino que los incluye en el rubro otros. Los datos a2013 también reflejarán parte de esta influencia.Más allá de estas mega-inversiones, dentrodel rubro industrias manufactureras elprincipal sub sector es elaboración deproductos alimenticios y bebidas. En losúltimos años destacan las fuertesinversiones recibidas en la industriafrigorífica y en agro industrial, y fabricaciónde sustancias y productos químicos.Luego de que en 2010 y 2011 el sectorindustrial redujo considerablemente suparticipación, en 2012 volvió a cobrarimportancia y representó el 14% de la IEDtotal.En la industria cárnica se destaca lapresencia del grupo brasileño Marfrig,propietario de 5 plantas frigoríficas y del51% de la curtiembre Zenda Leather, hastajunio de 2012 cuando vendió suparticipación al también grupo brasileroJBS. Este último grupo también adquirió elárea de cueros semi-terminados de lacurtiembre alemana Bader. Por su parte, elgrupo Camil alimentos adquirió la empresauruguaya arrocera SAMAN en 2007 por unmonto de US$ 160 millones. El grupovenezolano Zambrano adquirió en 2013 elFrigorífico Florida por US$ 7 millones.Además, en marzo de 2014 se confirmó lacompra del Frigorífico Carrasco por partedel grupo brasileño Minerva en un montode US$ 37 millones 15 .Por su parte el grupo español Viscofan,líder internacional en producción deenvolturas de colágeno para embutidos,inauguró en 2014 una planta queabastecerá de ese producto a la región.Esta planta es la primera en su tipo enAmérica Latina e implicó una inversión deUS$ 37 millones. Esta inversión fuedeclarada promovida por las autoridades ypudo gozar de todas las exoneraciones y15 El grupo Minerva tiene presencia en Uruguaydesde 2011 con la adquisición del Frigorífico PUL.info@uruguayxxi.gub.uy | www.uruguayxxi.gub.uy | @UruguayXXI12

Inversión Extranjera Directa en Uruguaybeneficios previstos por la ley depromoción de inversiones (ver sección VII).También destacan en el rubro alimentos en2013 la adquisición por parte del grupochileno Linzor Capital Partners 16 del 85%de la empresa de productos panificadosPagnifique y la asociación de la empresaLos Nietitos con la francesa Andros.El sector automotriz ha sido uno de los másatractivos para los inversores asiáticos. Enparticular, se destaca la presencia delgrupo japonés Takata, con la inauguraciónen 2012 de una planta industrial defabricación de airbags para abastecer a laplanta de ensamble que funciona en Brasil.Geely International, empresa automotrizprivada más grande de China, a través deun acuerdo de cooperación industrial conNordex Uruguay invirtió en la construcciónde una planta de ensamble, que seinauguró en octubre de 2013. Además, laempresa china Chongqing Lifan seencuentra en un proceso de ampliación desu producción de vehículos que exporta aBrasil y lleva adelante el montado de unafábrica de armado de motores.En el sector químico se destaca laadquisición por parte del grupo brasileñoUltrapar Participações S.A. de la empresaAmerican Chemical ICSA a fines de 2012por un monto de US$ 79 millones. En el2013 la empresa francesa Vibrac adquirióel 100% de las acciones del laboratorio desanidad animal Santa Elena.ServiciosEn el sector servicios, en particular enservicios globales de exportación, Uruguayha experimentado una creciente presenciade importantes empresas multinacionalesdesde que en 2002 estableciera su centro16Este mismo grupo adquirió por un montoestimado de US$ 90 millones la cadena de farmaciasFarmashop.de operaciones regional la empresa indiaTata Consultancy Services, líder enservicios de información, Business ProcessOutsourcing y consultoría. Desde entoncesUruguay se ha convertido en unaimportante plaza para la exportación deservicios globales. Sabre Holdings,Globant, APAC Costumer Services, Tenaris,Mercado Libre, Louis Dreyfus y Smart Cubeson solo algunos de los ejemplos decompañías que han optado por instalarseen el país 17 .Otra inversión destacada en serviciosrefiere a la presencia del Grupo Codere,referente en el sector del juego privado enEuropa y Latinoamérica. En 2002, a travésde Hípica Rioplatense S.A. 18 adquirió laexplotación del Hipódromo de Maroñas enla capital y salas de apuestas y máquinasrecreativas, por un monto de inversiónsuperior a U$S 80 millones.Posteriormente, en 2009 el grupo CODEREsumó a su cartera de actividades lareconstrucción y gestión del Hotel CasinoCarrasco en Montevideo, en conjunto conla cadena francesa Sofitel, con unainversión estimada de US$ 75 millones 19 .También en el rubro entretenimiento en2013 se destaca la compra del 45% delpaquete accionario del hotel Conrad dePunta del Este en US$ 139,5 millones porparte de la cadena internacional chilenaEnjoy, que pasó a gestionarlo. La empresaya está ejecutando un ambicioso plan deinversiones que incluye la ampliación y17 Por más información ver: Servicios globalesde exportación, Uruguay XXI.18 Hípica Rioplatense S.A. es un grupo conformadopor Sociedad Argentina de Medios S.A. de laSociedad Latinoamericana de Inversiones yCODERE.19 La Intendencia Municipal de Montevideo adjudicóla reconstrucción y concesión por 30 años del HotelCasino Carrasco al consorcio conformado porCODERE, junto con la empresa argentina AGG, otrosinversores internacionales y el operador hoteleroSofitel.info@uruguayxxi.gub.uy | www.uruguayxxi.gub.uy | @UruguayXXI13

Inversión Extranjera Directa en Uruguaymodernización de su casino. Por otra parte,en el negocio quedó establecida la opciónde Enjoy, de adquirir el 55% restante de lapropiedad dentro de tres años.En el sector servicios financieros se destacala presencia de los españoles BancoSantander y BBVA y el brasileño BancoITAU que representan el 65% de la bancaprivada. En los últimos años el sectorfinanciero experimenta un proceso deconsolidación con una serie de fusiones yadquisiciones. Se destaca la adquisición dela marca local de ABN AMRO Bank porparte del Banco Santander por un montode US$ 250 millones en 2008, la compra dela subsidiaria local del Credit Agricole S.Apor parte del BBVA por un monto de US$125 millones y la reciente adquisición porparte de ITAU de las operaciones de labanca minorista de Citibank Uruguay N.Apor U$S 20 millones. Además, en diciembrede 2013 finalizó el proceso de adquisiciónde los negocios en Uruguay de Lloyds TSBpor la suiza Heritage. Por otro lado, elbanco HSBC y el Discount Bank planean lasventas de sus sucursales locales.Aunque los orígenes de estas inversionesson diversos, la participación de la regióncontinúa siendo elevada, en particular porel peso de Argentina. Es de esperar que, decontinuar las dificultades que se lespresentan a los argentinos para remitirdivisas al exterior, los flujos de IED haciaUruguay se vean resentidos. De hecho esprobable que los datos de 2013, que seconocerán detallados por país a fines de2014, ya experimenten este efecto. Detodos modos, el hecho de que la inversiónextranjera continúe en niveleshistóricamente elevados demuestra que elpaís ha logrado suplir los flujos de capitalargentino por otros orígenes.En cuanto a los sectores de destino, laconstrucción es el que ha recibido la mayorproporción de la IED. Sin embargo otrossectores como el agropecuario y elindustrial (en especial la agroindustria) sepresentan muy dinámicos. De hecho, elprobable retraimiento de los flujos desdeArgentina tendría un efecto sobre los flujosdestinados al sector de la construcción.En el ámbito de las Administradoras deFondos de Ahorro Previsional (AFAPs)también ha habido importantesmovimientos. A la entrada del venezolanoBANDES en 2006 y el brasileño ITAU en2008, se sumó el grupo colombiano SURAque adquirió Afinidad AFAP (ahora AFAPSura) al grupo holandés de serviciosfinancieros ING a fines de 2011. Estemismo grupo, a través de su filial SuraAsset Management, adquirió el holdinguruguayo de inversiones Tublyr en octubrede 2013.En suma, en base a los datos oficialesdifundidos por el BCU y a la informacióndisponible públicamente se observa que enlos últimos años se afianzó el proceso deentrada de IED productiva.info@uruguayxxi.gub.uy | www.uruguayxxi.gub.uy | @UruguayXXI14

Inversión Extranjera Directa en UruguayVII. Normativa parapromover la inversiónen UruguayUruguay ofrece un marco normativointegral para promover las inversiones.Goza de la mayor estabilidad política ysocial dentro de la región del Mercosur. Sia los atractivos beneficios fiscales se leagregan la libre repatriación de capital yutilidades a través de un sistema financieroflexible, sumado a un régimen que nodiscrimina entre el inversor local yextranjero, se obtiene como resultado unrégimen de promoción de inversionesúnico en la región. A continuación sepresentan brevemente las principalesherramientas que ofrece nuestro país parapromover las inversiones.Ley de Promoción y Protección deinversionesEl inversor extranjero goza de los mismosbeneficios que el inversor nacional y norequiere autorización previa para instalarseen Uruguay. La Ley 16.906 del 7/1/98declara de interés nacional la promoción yprotección de inversiones nacionales yextranjeras. Los Decretos 455/007 y002/012 actualizaron la reglamentación dedicha ley. En virtud de la misma y para losproyectos de inversión en cualquier sectorde actividad que se presenten y seanpromovidos por el Poder Ejecutivo, sepermite exonerar del Impuesto a la Rentade las Actividades Económicas (IRAE) entreel 20% y el 100% del monto invertido,según tipificación del proyecto. La tasaúnica a nivel nacional del IRAE es de 25%.También se exonera del Impuesto alPatrimonio los bienes muebles del activofijo y obras civiles y se recupera el IVA delas compras de materiales y servicios paraestas últimas. Asimismo, dicha ley exonerade tasas o tributos la importación debienes muebles del activo fijo, declaradosno competitivos de la industria nacional.Esta normativa no aplica para aquellosproyectos que están destinadosexclusivamente a la construcción y ventaposterior de bienes inmuebles. Noobstante, aquellos proyectos que tienen ala construcción de una edificación comoparte componente de una actividadpromovida (turismo, ampliación o creaciónde nuevas actividades productivas, etc.),pueden hacer uso de los incentivos quebrinda la norma.La solicitud para ingresar en el régimen depromoción de inversiones se presenta antela Unidad de Apoyo al Sector Privado(UnASeP) con toda la informaciónrequerida por la Comisión de Aplicación dela Ley de Inversiones (COMAP) quedeterminará cuál será el Ministerio yorganismo al que corresponda suevaluación, en función de la naturaleza delproyecto y de la actividad al quecorresponda 22 .Contratos de Participación Público-PrivadaSe entiende por participación público –privada (PPP) todos los contratos en queuna Administración Pública encarga a unprivado, por un período determinado, eldiseño, la construcción, operación y/ofinanciación de infraestructura. La Ley Nº18.786 de Julio de 2011 establece el marcoregulatorio aplicable a este régimen.Dichos contratos podrán celebrarse para eldesarrollo de infraestructura en lossiguientes sectores de actividad:Obras viales, ferroviarias, portuarias yaeroportuariasObras de infraestructura energética22 http://www.mef.gub.uy/comap.phpinfo@uruguayxxi.gub.uy | www.uruguayxxi.gub.uy | @UruguayXXI17

Inversión Extranjera Directa en UruguayObras de disposición y tratamiento deresiduosObras de infraestructura social,incluyendo cárceles, centros de salud,centros educativos, viviendas deinterés social, complejos deportivos yobras de mejoramiento, equipamientoy desarrollo urbano.El procedimiento de contratación constade varias etapas: iniciativa pública oprivada del proceso, evaluación previa,aprobación de estudios por parte de laOficina de Planeamiento y Presupuesto(OPP) y el Ministerio de Economía yFinanzas (MEF), llamado público ainteresados, presentación de las ofertas,examen y adjudicación de las mismas.Varias instituciones componen el marcoinstitucional referente a este tipo decontratos. La Unidad de Proyectos deParticipación Público-Privada funciona enel Ministerio de Economía y Finanzas (MEF)y entre otros aspectos es la responsable derealizar el seguimiento de los aspectoseconómicos y financieros, ligados a losestudios previos de los proyectos. Por otraparte, la Administración Públicacontratante se responsabiliza por el diseño,estructuración y celebración de loscontratos de Participación Público-Privada,así como del control de su correctaejecución y del cumplimiento de lasobligaciones asumidas por loscontratantes. El fomento de los proyectosde Participación Público-Privada y laelaboración de los lineamientos técnicosaplicables a dichos proyectos esresponsabilidad de la Corporación Nacionalpara el Desarrollo (CND). Por su parte, laOficina de Planeamiento y Presupuesto(OPP), entre otras tareas, es responsablede asegurar el adecuado desarrollo de cadaproyecto según las condiciones ycaracterísticas fundamentales del modelode contratación de PPP 23 .23 Ver Contratos de Participación Público-Privada,Uruguay XXI.Ley de promoción de construcción devivienda de interés socialOtro régimen atractivo para invertir es elpropuesto por La Ley 18.795 de promociónde inversión en construcción de viviendasde interés social, que tiene como objetivofacilitar a los sectores de ingreso medio ymedio bajo el acceso a vivienda. En estecontexto, promueve la inversión privada enconstrucción, refacción, reciclaje oampliación de un mínimo de dos y hastacien viviendas por padrón, que podrántener como destino la venta o alquiler, apartir del otorgamiento de exoneracionestributarias y el acceso a un fondo degarantía que facilite la obtención decréditos bancarios (FOGADI) 24 .Otros regímenes promocionalesUruguay cuenta con diversos regímenesque generan un marco normativo aun másatractivo para captar inversiones. Dentrode estos regímenes se destacan la Ley deZonas Francas, Puertos y AeropuertosLibres, Parques Industriales, AdmisiónTemporaria, Depósitos Aduaneros 25 , ynormativa específica de cada sector (Vercuadro VIII.I) 26 .Cabe destacar que se encuentra enproceso de modificación el régimen deZonas Francas. En Julio de 2013 el PoderEjecutivo envió al parlamento un Proyectode Ley de Zonas Económicas Especiales 27 yse encuentra en proceso de aprobación. Através de esta nueva ley se buscaincentivar el empleo de alta calidad, lageneración de valor agregado nacional, eldesarrollo de actividades de alta tecnologíae innovación, la descentralización de las24 Ver Informe de Sector Inmobiliario , Uruguay XXI.25Ver Informe de Zonas Francas en Uruguay,Informe de Parques Industriales, Informe del SectorLogístico, Uruguay XXI.26 Para más información ver la Unidad de Apoyo alSector Privado (UnASeP) del Ministerio de Economía.27Ver Proyecto de Ley de Zonas EconómicasEspeciales.info@uruguayxxi.gub.uy | www.uruguayxxi.gub.uy | @UruguayXXI18

Inversión Extranjera Directa en Uruguayactividades económicas y el desarrolloregional. Asimismo, se flexibilizan losrequisitos de mano de obra local exigidosen la anterior normativa. También incluyeuna modalidad particular denominadaZonas Temáticas de Servicios, que prevépromover actividades en el área deatención a la salud; esparcimiento yentretenimiento; y audiovisuales.Acuerdos InternacionalesUruguay tiene vigentes 28 acuerdosbilaterales de inversión y 14 acuerdos paraevitar la doble tributación, y múltiples envía de entrar en vigencia, además denumerosos tratados con preferencias paraacceso a mercados (ver Acuerdos Uruguay,Uruguay XXI, 2014).Cuadro VII.I- Otros incentivosPara dinamizar algunos sectores específicos se han establecido beneficios fiscales a empresas que realicenactividades vinculadas a determinados sectores específicos. Algunos de estos sectores son los siguientes:Energías Renovables 28 : se consideran las actividades tales como generación de energía proveniente defuentes renovables no tradicionales, generación de energía eléctrica a través de cogeneración,transformación de energía solar en energía térmica, fabricación nacional de maquinarias y equipos condestino a las actividades mencionadas anteriormente, entre otras.Industria Naval e Industria Electrónica 29 : dentro de industria naval se consideran las actividades deconstrucción, mantenimiento y reparación de embarcaciones y vehículos de transporte acuático. Respectoa la industria electrónica, se promueven las actividades de producción de componentes electrónicos,equipos de telemática, de electrónica profesional, de consumo y equipamiento eléctrico industrial ydoméstico.Centros de Atención a Distancia 30 : actividades como prestación de servicios realizados por teleoperadoresque reciben o emiten llamados telefónicos, mensajes de Internet y otro tipo de canal.Hoteles Condominio 31 : destinados a la oferta de servicios de alojamiento realizada para la captación de lademanda de turismo.Turismo 32 : inversiones relacionadas a la obra civil de Proyectos Turísticos, que incluyan actividadesdestinadas a la oferta de servicios de alojamiento, culturales, comerciales, para congresos, deportivos,recreativos, de esparcimiento o de salud e inversiones relacionadas a la adquisición de bienes destinados alequipamiento de los Proyectos Turísticos y de Hoteles, Apart-hoteles, Hostería, Moteles y Estanciasturísticas.Industria de biotecnología 33 : actividad de generación de productos, servicios y procesos biotecnológicoscon aplicación en sectores productivos estratégicos, priorizando los sectores agrícola, medio ambiental,energético, salud humana y animal.Fabricación de Maquinarias y Equipos Agrícolas 34Tratamiento y disposición final de residuos sólidos industriales 35Instalación y puesta en funcionamiento de terminales de punto de venta 36Accesibilidad universal a los medios de transportes públicos de pasajeros 37Fabricación de vehículos y equipos para el transporte de carga 3828 Decreto Nº 354/009 , Ley Nº 18.585, Criterios básicos generales de funcionamiento del decreto y Decreto Nº 23/01429 Decreto Nº 532/009 y posterior modificación Decreto Nº 127/011 y Decreto Nº 58/0930 Decreto Nº 207/008 y posterior modificación Decreto Nº 379/11, Anexo VIII31 Decreto Nº 404/010 y posterior modificación Decreto Nº 59/012, Anexo X32 Decreto Nº 175/00333 Decreto Nº 011/1334Decreto Nº 346/009, posterior Decreto Nº 6/010 y Criterios básicos generales de funcionamiento del decreto35 Decreto Nº 411/01136 Decreto Nº 459/011 y posterior modificación Decreto Nº 293/01237 Decreto Nº 412/01138 Decreto Nº 210/010info@uruguayxxi.gub.uy | www.uruguayxxi.gub.uy | @UruguayXXI19

Inversión Extranjera Directa en UruguayVIII. OportunidadesInversión en UruguaydePara los próximos años existen múltiplesoportunidades de inversión en diversossectores con varios proyectos que se estánejecutando o próximos a comenzar.Según la Dirección Nacional de Industriasdel Ministerio de Industria, Energía yMinería (MIEM) 39 en el periodo 2013-2020existen en carpeta proyectos de inversiónpor un monto aproximado a US$ 20.000millones entre proyectos públicos,privados y mixtos.A continuación se presentan algunos de losproyectos y oportunidades parainversionistas privados en diversossectores.Transporte y LogísticaEn el marco de los contratos departicipación Público –Privada (PPP) ya seencuentran en distintas fases del procesode licitación la construcción de un centrocarcelario (US$ 87 millones) y el corredorvial de las rutas 21 y 24 (U$S 200millones) 40 .En materia logística también se prevénfuertes inversiones en asociacionespúblico-privadas para los próximos años.En particular, se destaca la construcciónde un Puerto de Aguas Profundas en lazona atlántica cuya construcción ya fueaprobada por ley y se encuentra en laetapa de elaboración del proyecto. Seestima que insumirá una inversión en elentorno de los US$ 1.000 millones 41 .39 Principales proyectos de inversión en Uruguay,DNI, 2014.40Ver Contratos de Participación Público-Privada,Uruguay XXI.41Para más información ver ComisiónInterministerial del Puerto de Aguas Profundas.Por otro lado, más allá de algunasiniciativas específicas del sector públicopara la rehabilitación de algunos tramospuntuales, el desarrollo de un mejorsistema ferroviario en conjunto conactores privados es un objetivo delgobierno. En tal sentido, la participación deinversores privados bajo el sistema de PPPu otra modalidad resultará clave para eldesarrollo del sector.MineríaExiste una mega-inversión en el rubro delhierro que está en proceso final deaprobación y próximo a firmarse uncontrato entre el Estado y la compañíaprivada para la explotación minera en lazona este del país. En tal sentido, ensetiembre de 2013 se promulgó la Ley deminería de gran porte (Ley Nº 19.126) queregula la actividad del sector.Además, se prevé realizar en eldepartamento de Rivera una inversión deUS$ 360 millones para la extracción dehierro y producción de arrabio, por partede la australiana Gladiator Resources.Asociado con el notable aumento de laoferta de hierro impulsado por estosproyectos surgirán posibilidades para eldesarrollo de industrias en las distintasetapas de la cadena de industrialización deeste mineral. En tal sentido, dos empresasasiáticas ya han mostrado interés enproducir arrabio, palanquilla o acero enUruguay.EnergíaEn 2013 se consolidaron más proyectos deenergía renovable en línea con el objetivode diversificar la matriz energéticanacional. Las inversiones en energía eólicase estiman en un total de US$ 2.000millones hasta 2015, gran parte de origenextranjero. También se presentaninfo@uruguayxxi.gub.uy | www.uruguayxxi.gub.uy | @UruguayXXI20

Inversión Extranjera Directa en Uruguayoportunidades de inversión en energíasolar fotovoltaica y generación porbiomasa en muchos casos en asociacióncon la empresa estatal encargada de lageneración y distribución de energíaeléctrica, UTE 42 . En generación conbiomasa se prevé que incorpore unas 250 y300 MW adicionales para 2015 con unainversión privada de US$ 500 millones 43 .A fines de 2012, UTE firmó un contrato conla empresa surcoreana HyundaiEngineering & Construction (HDEC)adjudicándole la construcción y elmantenimiento (por siete años) de unasegunda terminal térmica de ciclocombinado en Punta del Tigre, por unainversión estimada de US$ 530 millones enlos próximos 3 años.Por otra parte, en Mayo de 2013 se aprobóla contratación de la empresa franco-belgaGDF Suez para la construcción y operaciónde una terminal de regasificación ainstalarse en la zona oeste de Montevideo.El valor presente de los desembolsos porconcepto de construcción, operación ymantenimiento de la planta se estima enUS$ 1.125 millones y el proyecto ya seencuentra en ejecución.Se destacan también las oportunidadesque están surgiendo en la exploración dehidrocarburos en asociación con laempresa estatal ANCAP. En 2009 y 2012 seconcretaron la Ronda Uruguay I y la RondaUruguay II, por las cuales ANCAP firmócontratos de exploración y explotación dehidrocarburos en diez áreas del offshore deUruguay con diversas empresas petrolerasextranjeras. En la Ronda Uruguay I lasempresas YPF (Argentina), Petrobras(Brasil) y Galp (Portugal) firmaroncontratos de exploración con ANCAP. En la42 Ver Informe de Energías Renovables, Uruguay XXI.43 Fuente: Principales proyectos de inversión enUruguay, DNI, 2014.Ronda Uruguay II se sumaron las empresasBP (Reino Unido), British Gas (ReinoUnido), Total (Francia) y Tullow Oil(Irlandesa), esta última en consorcio conInpex (Japón), que se comprometieron arealizar trabajos exploratorios por US$1.560 millones en 2013-2015. En 2013 sesuma la holandesa Shell que compró laparticipación de Petrobras en los bloquesde exploración. En materia de exploraciónonshore, ANCAP tiene firmado contratosde exploración y prospección con YPF y laempresa estadounidense ShuepbachEnergy LLC.Se prevé para diciembre de 2014 ellanzamiento de la Ronda Uruguay III dondese adjudicarán nuevos bloques deexploración off-shore en condicionessimilares a la ronda anterior 44 .En caso de tener éxito estas actividadesexploratorias es de prever que el sector seconvierta en un fuerte destino de lasinversiones extranjeras en los próximosaños.Plantas CementerasPor su parte, en el departamento deTreinta y Tres, se están desarrollando unaserie de emprendimientos relacionados ala producción cementera. Entre losproyectos públicos y privados se planeaninversiones por hasta US$ 500 millones.Sector RetailEste sector también fue muy dinámico en2013. La empresa chilena Falabella anunciósu entrada al Uruguay con la apertura dedos tiendas de su cadena SODIMAC enMontevideo previstas para el fines de2014. Se estima una inversión inicial deUS$ 40 millones. Esto se suma a lasadquisiciones ya mencionadas por parte dela chilena Linzor Capital Partners y44 Por más información: www.rondauruguay.gub.uyinfo@uruguayxxi.gub.uy | www.uruguayxxi.gub.uy | @UruguayXXI21

Inversión Extranjera Directa en Uruguayposiciona al país trasandino como unimportante origen de capitales extranjeros.Por su parte, la multinacional españolaInditex abrió en el país su primer local de lamarca Zara Home.ServiciosOtro sector que muestra una granexpansión es el de los servicios globales deexportación en el que grandes empresasinternacionales siguen encontrandoatractivo al país como plataforma paraofrecer sus productos o localizar parte desus negocios.En Junio de 2013 la empresa de serviciosde exportación Trafigura comunicó lainstalación de un centro logístico regionalque empleará 250 personas e implicaráinversiones en 2014 y 2015.Por otro lado, la empresa sueca SKF, que yatenía un centro de distribución en el país,decidió ampliar sus actividades y trasladarsu centro de servicios compartidos y otrasactividades desde otros países de la región.Además, asociadas a la exploración dehidrocarburos ya mencionada, múltiplesempresas internacionales abrieron oficinasdesde donde brindan servicios de backofficepara poder realizar sus actividadesen el país. Esto también abre la posibilidadpara que algunas de estas empresascomiencen a proveer servicios técnicos deingeniería desde Uruguay a la región.Dada la relevancia que tiene este sector,Uruguay cuenta con un Programa deServicios Globales de Exportación, que esejecutado por Uruguay XXI con el apoyodel Banco Interamericano de Desarrollo(BID). Este programa tiene el objetivo decontribuir a desarrollar el mercado deservicios globales de exportación enUruguay mediante acciones de promociónde inversiones y exportaciones, generaciónde capacidades laborales, actualización delmarco regulatorio y apoyo a sectoresclaves para el crecimiento de la industria 45 .Con la futura aprobación de la Ley deZonas Económicas Especiales (ver secciónVII) surgirán nuevas oportunidades en elsector servicios. De hecho, inversoresprivados ya han presentado proyectos omanifestado su interés en la creación dezonas temáticas de servicios audiovisuales,de salud y esparcimiento.El sector de servicios asociados al turismotambién es otro segmento que presenta unfuerte dinamismo. Además de las múltiplesinversiones en materia hotelera en el estey el litoral del país, destacan los proyectosde dos grandes centros de convencionesque a su vez generan oportunidadesrelacionadas. 46En abril de 2014 se adjudicó laconstrucción del Centro de Convenciones yPredio Ferial de Punta del Este a laempresa española Teyma, mientras que lagestión estará a cargo del consorcio Ciepe,de capitales uruguayos y argentinos.Sector Agropecuario y AgroindustriaEn el sector agropecuario y agroindustrial,más allá de los movimientos mencionadosen la sección V, continúan presentándoseimportantes oportunidades en lacompraventa de tierras. Por ejemplo, en2013 los grupos estadounidenses GMO yHarvard adquirieron campos forestados dela chilena Arauco y la española Ence por unmonto total de US$ 200 millones.Por último, en 2013 culminaron las obrasde construcción de la planta de celulosaMontes del Plata en Conchillas (Colonia).La obra insumió una inversión superior a45Por más información ver:http://www.uruguayxxi.gub.uy/serviciosglobales/46 Ver Informe Sector Turismo, Uruguay XXI.info@uruguayxxi.gub.uy | www.uruguayxxi.gub.uy | @UruguayXXI22

Inversión Extranjera Directa en Uruguaylos US$ 1.900 millones y permitirá a laempresa de capitales chilenos, suecos yfinlandeses producir en 2014 hasta 1,3toneladas anuales de celulosa para laexportación.De todos modos, el sector continúapresentando oportunidades para megainversionessimilares y en tal sentido hanaparecido intereses para la construcción deuna tercera planta de gran porte en elcentro del país. Esta planta estaría ubicadaen los departamentos de Durazno, CerroLargo y Tacuarembó e implicaría unainversión en el entorno de los US$ 2.500millones.info@uruguayxxi.gub.uy | www.uruguayxxi.gub.uy | @UruguayXXI23

Inversión Extranjera Directa en UruguayIX. Perspectivas para la IEDen UruguayLuego de un año 2012 caracterizado por elretraimiento de los flujos globales de IED,los flujos volvieron a crecer en 2013 47 . Sibien las entradas de IED también crecieronhacia América Latina, para la sub-regiónsudamericana no fue un gran año. Sinembargo, Uruguay consiguió mantenerniveles récord de flujos de inversióndirecta en 2013.Según el FMI 48 la actividad mundial seafianzó durante el segundo semestre de2013 y se prevé que seguirá mejorando en2014–15, en gran medida gracias a larecuperación de las economías avanzadas.Luego de un crecimiento global para 2013de 3%, las últimas proyecciones del FMIseñalan que en 2014 el mundo crecerá3,6%, repuntando a 3,9% en 2015.En las economías emergentes el aumentode la demanda externa por parte de laseconomías avanzadas estimulará elcrecimiento, pero la reducción de laliquidez internacional y las debilidadesinternas siguen siendo motivo deinquietud.En los próximos años China continuarádesacelerándose levemente lo que, juntoal fortalecimiento del dólar, se esperapresione a la baja el precio de loscommodities. Dada la importancia delsector primario para las economíassudamericanas, esto podría incidir en losflujos de IED hacia la región en la medidaque estos flujos no se canalicen a otrossectores.Las señales positivas vienen por el lado deEE.UU., que continúa su senda decrecimiento. En Europa se espera quecomience la recuperación, aunque en elcorto plazo el viejo continente no será unmotor importante de crecimiento.Con la recuperación de EE.UU., la ReservaFederal ya comenzó el retiro paulatino delos estímulos monetarios. En el medianoplazo, a medida que la fuerte liquidezinternacional disponible se reduzca, menoscapitales fluirán hacia los paísesemergentes.De todas formas, como las tasas de interésseguirán en niveles bajos en el futurocercano, los mercados emergentescontinuarán siendo más atractivos enrelación a los países desarrollados. A suvez, las empresas multinacionalesemergentes, en particular las translatinas,seguirán jugando un rol cada vez másimportante como emisoras de IED.En este contexto, según la UNCTAD, en2014 los flujos de IED mundialesaumentarán 10%, para luego crecer 13% en2015. Sin embargo, advierten que estascifras podrían verse afectadas por diversosriesgos, entre los que se encuentran unretiro demasiado apresurado de losestímulos monetarios de Estados Unidos yla fragilidad de diversas economías endesarrollo.Si bien los países de América Latina y elCaribe seguirán creciendo a mayor ritmoque las economías desarrolladas, laCEPAL 49 prevé un mantenimiento o unaleve desaceleración de los flujos deinversión extranjera directa, debido a lasexpectativas de una moderación de lademanda mundial por los commodities.47 Global Investment Trends Monitor Nº 15, 2014,UNCTAD.48 Perspectivas de la economía mundial, Abril 2014,FMI.49 Balance Preliminar de las Economías de AméricaLatina y el Caribe, enero 2014, CEPAL.info@uruguayxxi.gub.uy | www.uruguayxxi.gub.uy | @UruguayXXI24

Inversión Extranjera Directa en UruguaySe espera que el crecimiento de AméricaLatina se mantenga moderado. Luego decrecer 2,7% en 2013, crecería 2,5% en 2014y repuntaría levemente a 3% en 2015 50 . Enparticular, se espera que los países másrelevantes para Uruguay (Argentina yBrasil) continúen con un crecimientoanémico. De todos modos, esto tambiénrepresenta una oportunidad para captarinversores de estos países que ven enUruguay un destino alternativo paracrecer.De hecho las principales calificadoras deriesgo mantuvieron el grado inversor de ladeuda uruguaya y su visión favorable delpaís. Esto se sustenta en el buendesempeño económico reciente, la buenagestión macroeconómica y la reducción devulnerabilidades y de la dependencia denuestros vecinos 51 .En la medida que se concreten losproyectos en carpeta y sigan surgiendo lasmúltiples oportunidades mencionadas,Uruguay se asegura que los niveles deinversiones extranjeras continuarán enniveles elevados.En síntesis, el buen clima de negocios, lanormativa favorable e inversiones yacomprometidas aseguran que en elmediano plazo continuarán los altosniveles de IED hacia Uruguay.Además, en la medida en que las empresassigan reinvirtiendo parte de sus utilidadesse asegura para el país un flujo importantede IED. El elevado stock de IED, que seencuentra en niveles históricamente altos,y la confianza que demuestran en el paíslas empresas que se han instalado yamplían sus volúmenes de negociospermiten avizorar que esto ocurrirá.50 Perspectivas de la economía mundial, Abril 2014,FMI.51 Ver por ejemplo lo manifestado por la agenciaFitch el 04/03/2014: Nota de Prensa.info@uruguayxxi.gub.uy | www.uruguayxxi.gub.uy | @UruguayXXI25

Inversión Extranjera Directa en UruguayUruguay en síntesis (2013) 52Nombre oficialLocalización geográficaCapitalSuperficiePoblación (2013)Crecimiento de la población (2013)República Oriental del UruguayAmérica del Sur, limítrofe con Argentina y BrasilMontevideo176.215 km 2 . 95% del territorio es suelo productivoapto para la explotación agropecuaria3,39 millones0,40% (anual)PIB per cápita (2013) US$ 16.421Moneda Peso uruguayo ($)Índice de alfabetismo 98%Esperanza de vida al nacimiento 76 añosForma de gobiernoRepública democrática con sistema presidencialDivisión política19 departamentosZona horaria GMT - 03:00Idioma oficialEspañolPrincipales Indicadores Económicos - UruguayIndicadores 2008 2009 2010 2011 2012 2013PBI (Var. % Anual) 7,2% 2,4% 8,4% 7,3% 3,7% 4,4%PBI (Millones U$S) 30.367 30.461 38.882 47.237 50.004 55.708Población (Millones personas) 3,33 3,34 3,36 3,37 3,38 3,39PBI per Cápita (U$S) 9.108 9.107 11.584 14.017 14.792 16.421Tasa de Desempleo - Promedio Anual (% PEA) 8,0% 7,7% 7,2% 6,3% 6,5% 6,6%Tipo de cambio (Pesos por U$S, Promedio Anual) 20,9 22,6 20,1 19,3 20,3 20,5Tipo de cambio (Variación Promedio Anual) -10,7% 7,7% -11,1% -3,7% 5,2% 0,8%Precios al Consumidor (Var. % acumulada anual) 9,2% 5,9% 6,9% 8,6% 7,5% 8,5%Exportaciones de bienes y servicios (Millones U$S) 9.372 8.711 10.719 12.868 13.398 13.603Importaciones de bienes y servicios (Millones U$S) 10.333 8.191 10.089 12.779 14.685 14.964Superávit / Déficit comercial (Millones US$) -961 521 630 89 -1.287 -1.361Superávit / Déficit comercial (% del PBI) -3,2% 1,7% 1,6% 0,2% -2,6% -2,4%Resultado Fiscal Global (% del PBI) -1,6% -1,7% -1,1% -0,9% -2,8% -2,4%Formación bruta de capital (% del PBI) 23,2% 20,1% 18,9% 21,1% 23,6% 23,6%Deuda Bruta (% del PBI) 58,3% 75,4% 61,4% 57,2% 62,3% 59,5%Inversión Extranjera Directa (Millones U$S) 2.106 1.529 2.289 2.504 2.687 2.796Inversión Extranjera Directa (% del PBI) 6,9% 5,0% 5,9% 5,3% 5,4% 5,0%52 Fuentes: Los datos referidos al PIB fueron tomados del FMI, los datos de comercio exterior, IED, tipo de cambio,reservas Internacionales y deuda externa provienen del BCU; las tasas de crecimiento de la población, alfabetismo,desempleo e inflación provienen del Instituto Nacional de Estadísticas.info@uruguayxxi.gub.uy | www.uruguayxxi.gub.uy | @UruguayXXI26