Informativo

Boletín Informativo
N. 264
Diciembre ‘2016
10
MARF
PABLO GUIJARRO. Socio AFI
Licenciado en Administración y Dirección de Empresas
por la Universidad de Oviedo (premio extraordinario fin
de carrera) y Máster en Banca y Finanzas por la Escuela
de Finanzas Aplicadas. Inició su trayectoria profesional
en Afi en 2005 en el departamento de Análisis
Económico y de Mercados, y en 2010 se incorporó al
departamento de Corporate Finance. En 2013 pasa a
ser socio del área. Durante su trayectoria profesional
ha desarrollado su labor en el marco de la empresa
no financiera, prestando asesoramiento en la valoración
de activos tangibles e intangibles, en el marco de
la gestión de riesgos financieros, en los procesos de
reestructuración financiera y en la estrategia de crecimiento
inorgánico y expansión internacional de empresas
multinacionales españolas. Es profesor en diferentes
cursos impartidos por la Escuela de Finanzas
Aplicadas relativos a la gestión de riesgos financieros,
finanzas corporativas y modelización financiera. Dirige
el Módulo de Economía Financiera del Máster en Banca
y Finanzas, de la Escuela de Finanzas Aplicadas.
Es colaborador habitual de la prensa económica.
IRENE PEÑA. Analista Senior AFI
Consultora Senior del Departamento de Corporate Finace
de Afi. Licenciada en Administración y Dirección
de Empresas por la Universidad de Alicante. MDI por la
Universidad Politécnica de Madrid. Mención de honor
de la decimocuarta edición del Máster en Corporate Finance
y Banca de Inversión del Instituto de Estudios
Bursátiles. Comenzó su carrera profesional como economista
de la Asociación Hipotecaria Española, organización
integrada por los bancos, cooperativas de crédito
y establecimientos financieros de crédito que tienen
mayor presencia en el mercado hipotecario Español.
En estos años participa en numerosos foros europeos,
especialmente para el seguimiento de los mercados
hipotecarios, inmobiliarios y de refinanciación hipotecaria
(titulización y covered bonds). Su experiencia
en los mercados de deuda la acerca a los mercados
alternativos de financiación, impulsando proyectos dirigidos
a ampliar la difusión entre empresas del Mercado
Alternativo de Renta Fija (MARF) desde que éste fuera
creado a finales de 2013. En 2015 se incorpora a Afi
como responsable de financiación alternativa, donde
desarrolla relaciones con empresas, formación y trabajos
de investigación dedicados a instrumentos de renta
fija, renta variable y financiación peer-to-peer para
empresas de capitalización media. Autora de varios
artículos de investigación y colaboraciones en prensa
económica nacional. De forma regular realiza actividades
docentes.
empresas españolas objetivo del MARF conocían
este mercado, y sólo un 14% de ellas se
planteaba acudir a este Mercado ¿cuál cree
que es el problema? ¿una deficiente difusión
de información sobre el Mercado? Desde el
año 2013 ¿han cambiado las circunstancias?
R: Es necesario hacer un ejercicio muy importante
de formación y divulgación sobre las posibilidades
que ofrece este tipo de financiación para las
compañías. En nuestra experiencia como asesores
financieros, entendemos que es un cambio de
mentalidad complicado en empresas para las que
tradicionalmente estos mercados no han estado
disponibles y que no habían llegado a considerar,
por tanto, esta posibilidad.
Afortunadamente, cada vez son más las compañías
que entienden la importancia de la diversificación
y que ven más valor en emitir, como así lo
demuestra la presencia de cada vez un mayor número
de emisores inaugurales en los mercados de
renta fija (emisores que emiten por primera vez). El
apoyo realizado en el entendimiento del Mercado
y la experiencia positiva que comparten las empresas
que ya han emitido son elementos de gran valor
para que este proceso de cambio se consolide y
es algo en lo que todos debemos seguir esforzándonos.
Jornadas como las celebradas el 16 de noviembre
entre la FEBF, Bondholders y Afi creemos
que son el paso adecuado en este proceso.
I.G.: En 2016, el BCE introdujo dentro de sus
medidas de política monetaria no convencional
la compra de deuda corporativa, y recientemente
reconoció que Telefónica estaba dentro
de su radar ¿Cuál es el posicionamiento de
los emisores del MARF al respecto? ¿Podrían
cambiar las circunstancias en el futuro?
R: Los emisores del MARF se benefician también
de la mayor disponibilidad de liquidez en el mercado
que esto conlleva. Inversores que tradicionalmente
se habían limitado a un número muy reducido de
emisores y acotado a las grandes compañías cada
vez consideran y confían más a las compañías del
MARF en sus estrategias de inversión.
I.G.: Respecto a la figura del Asesor Registrado,
¿es adecuado el perfil que se le exige?
FUNDACIÓN DE ESTUDIOS BURSÁTILES Y FINANCIEROS
CONSEJO GENERAL DE SOCIOS
Por otro lado, el asesor registrado participa de
cada emisión, sin embargo, desde que se ejecuta
la misma, ¿está acompañando de manera
continua a los emisores o su labor se está limitando
al cumplimiento de las obligaciones de
información periódicas?
R: La figura del Asesor Registrado se introduce
de manera obligatoria para las empresas que
acceden al MARF con el objetivo asesorar a la
empresa en todo el proceso de emisión y en su
operativa futura en el mercado, actuando como
enlace entre el regulador y el emisor y asistiendo
a la empresa en el cumplimiento de las obligaciones
que les corresponden en su actuación en
el mercado. Nuestro papel de Asesor Registrado
se extiende desde el momento inicial de planteamiento
de la emisión hasta el vencimiento de los
valores, de manera que la compañía está en todo
momento acompañada y el Mercado puede confiar
en esta interlocución.
I.G.: ¿Se le está dando la suficiente relevancia
por los emisores a la comunicación con
inversores?
Presidente
Rafael Benavent Adrián
Keraben
Vocales
Aguas de Valencia
Alentta Abogados
Atl Capital
Banco Finantia Sofinloc
Banco de Santander
BBVA
BMN
Bondholders
Bravo Capital
CaixaBank
Club para la Innovación
Comunidad Valenciana
Consum
Cuevas & Carbonell Abogados
ECO3 Multimedia
Ética Patrimonios EAFI
EY Abogados
Garrigues Abogados y Asesores
Tributarios
Gas Natural Fenosa
GB Consultores
Gómez Acebo & Pombo Abogados
Grant Thornton
GVC Gaesco
IberCaja
Improven Consulting, S.L
José A. Noguera. Abogados
Julio Pascual de Miguel
FEBF
R: La regulación del MARF exige en los emisores
informen a los inversores sobre la evolución
de sus cuentas anuales y con aquella información
relevante que afecte a su actividad. En todo caso,
es importante que desde las empresas se vea a
los inversores como unos compañeros de viaje
que están apoyando el crecimiento de la compañía,
cuidando, por tanto, su relación con ellos y
siendo diligentes en facilitar cualquier información
que puedan requerir en un momento dado.
I.G.: Aunque las bases del MARF estén asentadas,
¿qué pasos se podrían dar para atraer la
inversión extranjera a los mercados de deuda?
R: Es fundamental dar a conocer al MARF y las
compañías que a él acceden a inversores extranjeros,
de manera que las empresas y los inversores
se puedan beneficiar de un mercado más
profundo y líquido. Incrementar la difusión sobre
el MARF en el exterior, y mantener unos niveles
de confianza elevados en el mercado y salvaguardar
la protección del bonista es fundamental para
que el inversor extranjero cada vez confíe más en
nuestro Mercado.
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KPMG
MA Abogados
MAIN M&A Investment Network,
S.L.
Olleros Abogados
Pavasal
Pedrós Abogados
Qrenta
Romá Bohorques
Stadler Rail Valencia
TOMARIAL S.L.P.
Tressis
UBE
Varona Abogados