Inflación de marzo impulsada por incremento en los precios de frutas y verduras
20170407_Inflacion_Mar
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Análisis Económico<br />
GRUPO FINANCIERO BANORTE S.A.B. <strong>de</strong> C.V.<br />
México<br />
<strong>Inflación</strong> <strong>de</strong> <strong>marzo</strong> <strong>impulsada</strong> <strong>por</strong> <strong>increm<strong>en</strong>to</strong><br />
<strong>en</strong> <strong>los</strong> <strong>precios</strong> <strong>de</strong> <strong>frutas</strong> y <strong>verduras</strong><br />
• INEGI acaba <strong>de</strong> publicar su re<strong>por</strong>te <strong>de</strong> inflación <strong>de</strong> <strong>marzo</strong><br />
• <strong>Inflación</strong> total (<strong>marzo</strong>): 0.61% m/m; Banorte-Ixe: 0.58% m/m;<br />
cons<strong>en</strong>so: 0.58% m/m (rango <strong>de</strong> estimados: 0.49% a 0.62%); previo:<br />
0.58% m/m<br />
• <strong>Inflación</strong> subyac<strong>en</strong>te (<strong>marzo</strong>): 0.57% m/m; Banorte-Ixe: 0.54% m/m;<br />
cons<strong>en</strong>so: 0.53% m/m (rango <strong>de</strong> estimados: 0.46% a 0.58%); previo:<br />
0.76% m/m<br />
• La inflación <strong>en</strong> <strong>marzo</strong> se explicó <strong>por</strong> presiones sobre <strong>los</strong> <strong>precios</strong> <strong>de</strong><br />
<strong>frutas</strong> y <strong>verduras</strong>, así como <strong>en</strong> <strong>los</strong> <strong>precios</strong> <strong>de</strong> mercancías<br />
• Con estos datos, la inflación anual se ubica <strong>en</strong> 5.35% <strong>por</strong> arriba <strong>de</strong>l<br />
4.86% <strong>de</strong>l mes previo<br />
• Seguimos esperando que la inflación cierre el 2017 <strong>en</strong> 5.7%<br />
7 <strong>de</strong> abril 2017<br />
www.banorte.com<br />
www.ixe.com.mx<br />
@analisis_fundam<br />
Francisco Flores<br />
Economista, México<br />
francisco.flores.serrano@banorte.com<br />
Los <strong>precios</strong> al consumidor crecieron 0.61% m/m <strong>en</strong> <strong>marzo</strong>. De acuerdo al<br />
re<strong>por</strong>te <strong>de</strong>l INEGI publicado el día <strong>de</strong> hoy, <strong>los</strong> <strong>precios</strong> al consumidor avanzaron<br />
0.61% durante <strong>marzo</strong>, marginalm<strong>en</strong>te <strong>por</strong> arriba <strong>de</strong> nuestro pronóstico <strong>de</strong> 0.58%<br />
(cons<strong>en</strong>so: 0.58%). Por su parte, la inflación subyac<strong>en</strong>te registró una variación<br />
<strong>de</strong> 0.57% (Banorte-Ixe: 0.54%; cons<strong>en</strong>so: 0.53%).<br />
La principal <strong>de</strong>sviación con respecto a nuestro estimado vino <strong>por</strong>: (1) Una<br />
mayor contribución <strong>de</strong> <strong>los</strong> <strong>precios</strong> <strong>de</strong> <strong>frutas</strong> y <strong>verduras</strong> (19pb vs. nuestro<br />
16.3pb); (2) una subestimación <strong>de</strong>l precio <strong>de</strong> otros servicios (11.5pb vs. nuestro<br />
9pb); y (3) una m<strong>en</strong>or contribución <strong>de</strong>l precio <strong>de</strong> <strong>en</strong>ergéticos (-3.9pb vs. nuestro<br />
-2.1pb), como se muestra <strong>en</strong> la tabla <strong>de</strong> la sigui<strong>en</strong>te página.<br />
<strong>Inflación</strong> <strong>por</strong> compon<strong>en</strong>tes durante <strong>marzo</strong><br />
% inci<strong>de</strong>ncia m<strong>en</strong>sual<br />
INEGI Banorte-Ixe Difer<strong>en</strong>cia<br />
Total 0.61 0.58 0.03<br />
Subyac<strong>en</strong>te 0.42 0.40 0.03<br />
Mercancías 0.27 0.26 0.01<br />
Alim<strong>en</strong>tos procesados 0.12 0.12 0.01<br />
Otros bi<strong>en</strong>es 0.15 0.15 0.00<br />
Servicios 0.16 0.14 0.02<br />
Vivi<strong>en</strong>da 0.04 0.04 0.00<br />
Educación 0.00 0.00 0.00<br />
Otros servicios 0.11 0.09 0.02<br />
No subyac<strong>en</strong>te 0.19 0.18 0.01<br />
Agricultura 0.20 0.18 0.02<br />
Frutas y <strong>verduras</strong> 0.19 0.16 0.03<br />
Pecuarios 0.01 0.01 0.00<br />
Energéticos y tarifas -0.02 0.00 -0.02<br />
Energéticos -0.04 -0.02 -0.02<br />
Tarifas <strong>de</strong>l gobierno 0.02 0.02 0.00<br />
Fu<strong>en</strong>te: Banorte-Ixe con datos <strong>de</strong>l INEGI y Banxico<br />
Nota: las contribuciones pue<strong>de</strong>n no sumar <strong>de</strong>bido al número <strong>de</strong> <strong>de</strong>cimales <strong>en</strong> la tabla.<br />
Las correspondi<strong>en</strong>tes a 2011 pue<strong>de</strong>n no sumar el total <strong>por</strong> el cambio <strong>en</strong> la metodología <strong>de</strong> cálculo <strong>de</strong>l IPC.<br />
Docum<strong>en</strong>to <strong>de</strong>stinado al público <strong>en</strong> g<strong>en</strong>eral<br />
1
GRUPO FINANCIERO BANORTE S.A.B. <strong>de</strong> C.V.<br />
La inflación <strong>en</strong> <strong>marzo</strong> se explicó <strong>por</strong> presiones sobre <strong>los</strong> <strong>precios</strong> <strong>de</strong> <strong>frutas</strong> y<br />
<strong>verduras</strong>. De acuerdo al INEGI, <strong>de</strong>ntro <strong>de</strong> <strong>los</strong> <strong>precios</strong> que más cambios<br />
pres<strong>en</strong>taron durante el mes <strong>de</strong>stacan las <strong>frutas</strong> y <strong>verduras</strong> (5.81% m/m), <strong>por</strong> <strong>los</strong><br />
<strong>increm<strong>en</strong>to</strong>s <strong>en</strong> <strong>precios</strong> <strong>de</strong> <strong>los</strong> tomates (53.87% m/m), limones (33.73% m/m) y<br />
jitomates (12.69% m/m). Por su parte, otro subíndice con cambios im<strong>por</strong>tantes<br />
fue el <strong>de</strong> otros bi<strong>en</strong>es, que pres<strong>en</strong>tó un <strong>increm<strong>en</strong>to</strong> <strong>de</strong> 0.79% m/m.<br />
Por su parte, <strong>los</strong> retrocesos más gran<strong>de</strong>s se observaron <strong>en</strong> <strong>los</strong> <strong>precios</strong> <strong>de</strong> <strong>los</strong><br />
<strong>en</strong>ergéticos (-0.34% m/m), <strong>de</strong>bido a disminuciones <strong>en</strong> <strong>los</strong> <strong>precios</strong> <strong>de</strong> la gasolina<br />
<strong>de</strong> bajo octanaje (-1.32% m/m) y la gasolina <strong>de</strong> alto octanaje (-0.88% m/m).<br />
Con estos datos, la inflación anual se ubicó <strong>en</strong> 5.35%, 49pb <strong>por</strong> arriba <strong>de</strong> lo<br />
observado el mes previo. Por su parte, la subyac<strong>en</strong>te se ubica <strong>en</strong> 4.48% <strong>de</strong><br />
4.26% <strong>en</strong> febrero. Hacia <strong>de</strong>lante, consi<strong>de</strong>ramos que la inflación se verá afectada<br />
<strong>por</strong>: (1) El <strong>increm<strong>en</strong>to</strong> y liberalización <strong>de</strong> <strong>los</strong> <strong>precios</strong> <strong>de</strong> la gasolina; y (2) <strong>los</strong><br />
efectos <strong>de</strong> segundo or<strong>de</strong>n <strong>de</strong>rivados <strong>de</strong>l mayor traspaso <strong>de</strong> la <strong>de</strong>preciación <strong>de</strong>l<br />
tipo <strong>de</strong> cambio y <strong>de</strong>l <strong>increm<strong>en</strong>to</strong> <strong>de</strong> <strong>los</strong> <strong>en</strong>ergéticos a <strong>precios</strong>. Con estos datos<br />
continuamos esperando que el índice g<strong>en</strong>eral cierre el 2017 <strong>en</strong> 5.7%.<br />
2
Certificación <strong>de</strong> <strong>los</strong> Analistas.<br />
Nosotros, Gabriel Casillas Olvera, Delia María Pare<strong>de</strong>s Mier, Alejandro Padilla Santana, Manuel Jiménez Zaldívar, Tania Abdul Massih Jacobo,<br />
Alejandro Cervantes Llamas, Katia Celina Goya Ostos, Juan Car<strong>los</strong> Al<strong>de</strong>rete Macal, Víctor Hugo Cortes Castro, Marissa Garza Ostos, Miguel<br />
Alejandro Calvo Domínguez, Juan Car<strong>los</strong> García Viejo, Hugo Armando Gómez Solís, José Itzamna Espitia Hernán<strong>de</strong>z, Val<strong>en</strong>tín III M<strong>en</strong>doza<br />
Bal<strong>de</strong>ras, Santiago Leal Singer y Francisco José Flores Serrano certificamos que <strong>los</strong> puntos <strong>de</strong> vista que se expresan <strong>en</strong> este docum<strong>en</strong>to son<br />
reflejo fiel <strong>de</strong> nuestra opinión personal sobre la(s) compañía(s) o empresa(s) objeto <strong>de</strong> este re<strong>por</strong>te, <strong>de</strong> sus afiliadas y/o <strong>de</strong> <strong>los</strong> valores que ha<br />
emitido. Asimismo <strong>de</strong>claramos que no hemos recibido, no recibimos, ni recibiremos comp<strong>en</strong>sación distinta a la <strong>de</strong> Grupo Financiero Banorte<br />
S.A.B. <strong>de</strong> C.V <strong>por</strong> la prestación <strong>de</strong> nuestros servicios.<br />
Declaraciones relevantes.<br />
Conforme a las leyes vig<strong>en</strong>tes y <strong>los</strong> manuales internos <strong>de</strong> procedimi<strong>en</strong>tos, <strong>los</strong> Analistas ti<strong>en</strong><strong>en</strong> permitido mant<strong>en</strong>er posiciones largas o cortas <strong>en</strong><br />
acciones o valores emitidos <strong>por</strong> empresas que cotizan <strong>en</strong> la Bolsa Mexicana <strong>de</strong> Valores y que pue<strong>de</strong>n ser el objeto <strong>de</strong>l pres<strong>en</strong>te re<strong>por</strong>te, sin<br />
embargo, <strong>los</strong> Analistas Bursátiles ti<strong>en</strong><strong>en</strong> que observar ciertas reglas que regulan su participación <strong>en</strong> el mercado con el fin <strong>de</strong> prev<strong>en</strong>ir, <strong>en</strong>tre<br />
otras cosas, la utilización <strong>de</strong> información privada <strong>en</strong> su b<strong>en</strong>eficio y evitar conflictos <strong>de</strong> interés. Los Analistas se abst<strong>en</strong>drán <strong>de</strong> invertir y <strong>de</strong><br />
celebrar operaciones con valores o instrum<strong>en</strong>tos <strong>de</strong>rivados directa o a través <strong>de</strong> interpósita persona, con Valores objeto <strong>de</strong>l Re<strong>por</strong>te <strong>de</strong> análisis,<br />
<strong>de</strong>s<strong>de</strong> 30 días naturales anteriores a la fecha <strong>de</strong> emisión <strong>de</strong>l Re<strong>por</strong>te <strong>de</strong> que se trate, y hasta 10 días naturales posteriores a su fecha <strong>de</strong><br />
distribución.<br />
Remuneración <strong>de</strong> <strong>los</strong> Analistas.<br />
La remuneración <strong>de</strong> <strong>los</strong> Analistas se basa <strong>en</strong> activida<strong>de</strong>s y servicios que van dirigidos a b<strong>en</strong>eficiar a <strong>los</strong> cli<strong>en</strong>tes inversionistas <strong>de</strong> Casa <strong>de</strong> Bolsa Banorte<br />
Ixe y <strong>de</strong> sus filiales. Dicha remuneración se <strong>de</strong>termina con base <strong>en</strong> la r<strong>en</strong>tabilidad g<strong>en</strong>eral <strong>de</strong> la Casa <strong>de</strong> Bolsa y <strong>de</strong>l Grupo Financiero y <strong>en</strong> el <strong>de</strong>sempeño<br />
individual <strong>de</strong> <strong>los</strong> Analistas. Sin embargo, <strong>los</strong> inversionistas <strong>de</strong>berán advertir que <strong>los</strong> Analistas no recib<strong>en</strong> pago directo o comp<strong>en</strong>sación <strong>por</strong> transacción<br />
específica alguna <strong>en</strong> banca <strong>de</strong> inversión o <strong>en</strong> las <strong>de</strong>más áreas <strong>de</strong> negocio. Activida<strong>de</strong>s <strong>de</strong> las áreas <strong>de</strong> negocio durante <strong>los</strong> últimos doce meses.<br />
Activida<strong>de</strong>s <strong>de</strong> las áreas <strong>de</strong> negocio durante <strong>los</strong> últimos doce meses.<br />
Grupo Financiero Banorte S.A.B. <strong>de</strong> C.V., a través <strong>de</strong> sus áreas <strong>de</strong> negocio, brindan servicios que incluy<strong>en</strong>, <strong>en</strong>tre otros, <strong>los</strong> correspondi<strong>en</strong>tes a banca <strong>de</strong><br />
inversión y banca cor<strong>por</strong>ativa, a un gran número empresas <strong>en</strong> México y <strong>en</strong> el extranjero. Es posible que hayan prestado, estén prestando o <strong>en</strong> el futuro<br />
brin<strong>de</strong>n algún servicio como <strong>los</strong> m<strong>en</strong>cionados a las compañías o empresas objeto <strong>de</strong> este re<strong>por</strong>te. Casa <strong>de</strong> Bolsa Banorte o sus filiales recib<strong>en</strong> una<br />
remuneración <strong>por</strong> parte <strong>de</strong> dichas cor<strong>por</strong>aciones <strong>en</strong> contraprestación <strong>de</strong> <strong>los</strong> servicios antes m<strong>en</strong>cionados.<br />
En el transcurso <strong>de</strong> <strong>los</strong> últimos doce meses, Grupo Financiero Banorte S.A.B. <strong>de</strong> C.V., no ha obt<strong>en</strong>ido comp<strong>en</strong>saciones <strong>por</strong> <strong>los</strong> servicios prestados <strong>por</strong><br />
parte <strong>de</strong> la banca <strong>de</strong> inversión o <strong>por</strong> alguna <strong>de</strong> sus otras áreas <strong>de</strong> negocio <strong>de</strong> las sigui<strong>en</strong>tes empresas o sus filiales, alguna <strong>de</strong> las cuales podría ser objeto<br />
<strong>de</strong> análisis <strong>en</strong> el pres<strong>en</strong>te re<strong>por</strong>te.<br />
Activida<strong>de</strong>s <strong>de</strong> las áreas <strong>de</strong> negocio durante <strong>los</strong> próximos tres meses.<br />
Casa <strong>de</strong> Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte o sus filiales esperan recibir o pret<strong>en</strong><strong>de</strong>n obt<strong>en</strong>er ingresos <strong>por</strong> <strong>los</strong> servicios que presta banca <strong>de</strong><br />
inversión o <strong>de</strong> cualquier otra <strong>de</strong> sus áreas <strong>de</strong> negocio, <strong>por</strong> parte <strong>de</strong> compañías emisoras o sus filiales, alguna <strong>de</strong> las cuales podría ser objeto <strong>de</strong> análisis <strong>en</strong><br />
el pres<strong>en</strong>te re<strong>por</strong>te.<br />
T<strong>en</strong><strong>en</strong>cia <strong>de</strong> valores y otras revelaciones.<br />
Grupo Financiero Banorte S.A.B. <strong>de</strong> C.V. no manti<strong>en</strong>e inversiones, al cierre <strong>de</strong>l último trimestre, directa o indirectam<strong>en</strong>te, <strong>en</strong> valores o instrum<strong>en</strong>tos<br />
financieros <strong>de</strong>rivados, cuyo subyac<strong>en</strong>te sean valores, objeto <strong>de</strong> recom<strong>en</strong>daciones, que repres<strong>en</strong>t<strong>en</strong> el 1% o más <strong>de</strong> su cartera <strong>de</strong> inversión <strong>de</strong> <strong>los</strong> valores<br />
<strong>en</strong> circulación o el 1% <strong>de</strong> la emisión o subyac<strong>en</strong>te <strong>de</strong> <strong>los</strong> valores emitidos.<br />
Ninguno <strong>de</strong> <strong>los</strong> miembros <strong>de</strong>l Consejo, directores g<strong>en</strong>erales y directivos <strong>de</strong>l nivel inmediato inferior a éste <strong>de</strong> Casa <strong>de</strong> Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero<br />
Banorte, funge con algún cargo <strong>en</strong> las emisoras que pue<strong>de</strong>n ser objeto <strong>de</strong> análisis <strong>en</strong> el pres<strong>en</strong>te docum<strong>en</strong>to.<br />
Los Analistas <strong>de</strong> Grupo Financiero Banorte S.A.B. <strong>de</strong> C.V. no manti<strong>en</strong><strong>en</strong> inversiones directas o a través <strong>de</strong> interpósita persona, <strong>en</strong> <strong>los</strong> valores o<br />
instrum<strong>en</strong>tos <strong>de</strong>rivados objeto <strong>de</strong>l re<strong>por</strong>te <strong>de</strong> análisis.<br />
Guía para las recom<strong>en</strong>daciones <strong>de</strong> inversión.<br />
Refer<strong>en</strong>cia<br />
COMPRA<br />
MANTENER<br />
VENTA<br />
Cuando el r<strong>en</strong>dimi<strong>en</strong>to esperado <strong>de</strong> la acción sea mayor al r<strong>en</strong>dimi<strong>en</strong>to estimado <strong>de</strong>l IPC.<br />
Cuando el r<strong>en</strong>dimi<strong>en</strong>to esperado <strong>de</strong> la acción sea similar al r<strong>en</strong>dimi<strong>en</strong>to estimado <strong>de</strong>l IPC.<br />
Cuando el r<strong>en</strong>dimi<strong>en</strong>to esperado <strong>de</strong> la acción sea m<strong>en</strong>or al r<strong>en</strong>dimi<strong>en</strong>to estimado <strong>de</strong>l IPC.<br />
Aunque este docum<strong>en</strong>to ofrece un criterio g<strong>en</strong>eral <strong>de</strong> inversión, exhortamos al lector a que busque asesorarse con sus propios Consultores o Asesores<br />
Financieros, con el fin <strong>de</strong> consi<strong>de</strong>rar si algún valor <strong>de</strong> <strong>los</strong> m<strong>en</strong>cionados <strong>en</strong> el pres<strong>en</strong>te re<strong>por</strong>te se ajusta a sus metas <strong>de</strong> inversión, perfil <strong>de</strong> riesgo y posición<br />
financiera.<br />
Determinación <strong>de</strong> <strong>precios</strong> objetivo<br />
Para el cálculo <strong>de</strong> <strong>los</strong> <strong>precios</strong> objetivo estimado para <strong>los</strong> valores, <strong>los</strong> analistas utilizan una combinación <strong>de</strong> metodologías g<strong>en</strong>eralm<strong>en</strong>te aceptadas <strong>en</strong>tre <strong>los</strong><br />
analistas financieros, incluy<strong>en</strong>do <strong>de</strong> manera <strong>en</strong>unciativa, más no limitativa, el análisis <strong>de</strong> múltip<strong>los</strong>, flujos <strong>de</strong>scontados, suma <strong>de</strong> las partes o cualquier otro<br />
método que pudiese ser aplicable <strong>en</strong> cada caso específico conforme a la regulación vig<strong>en</strong>te. No se pue<strong>de</strong> dar garantía alguna <strong>de</strong> que se vayan a lograr <strong>los</strong><br />
<strong>precios</strong> objetivo calculados para <strong>los</strong> valores <strong>por</strong> <strong>los</strong> analistas <strong>de</strong> Grupo Financiero Banorte S.A.B. <strong>de</strong> C.V, ya que esto <strong>de</strong>p<strong>en</strong><strong>de</strong> <strong>de</strong> una gran cantidad <strong>de</strong><br />
diversos factores <strong>en</strong>dóg<strong>en</strong>os y exóg<strong>en</strong>os que afectan el <strong>de</strong>sempeño <strong>de</strong> la empresa emisora, el <strong>en</strong>torno <strong>en</strong> el que se <strong>de</strong>sempeña e influy<strong>en</strong> <strong>en</strong> las<br />
t<strong>en</strong><strong>de</strong>ncias <strong>de</strong>l mercado <strong>de</strong> valores <strong>en</strong> el que cotiza. Es más, el inversionista <strong>de</strong>be consi<strong>de</strong>rar que el precio <strong>de</strong> <strong>los</strong> valores o instrum<strong>en</strong>tos pue<strong>de</strong> fluctuar <strong>en</strong><br />
contra <strong>de</strong> su interés y ocasionarle la pérdida parcial y hasta total <strong>de</strong>l capital invertido.<br />
La información cont<strong>en</strong>ida <strong>en</strong> el pres<strong>en</strong>te re<strong>por</strong>te ha sido obt<strong>en</strong>ida <strong>de</strong> fu<strong>en</strong>tes que consi<strong>de</strong>ramos como fi<strong>de</strong>dignas, pero no hacemos <strong>de</strong>claración alguna<br />
respecto <strong>de</strong> su precisión o integridad. La información, estimaciones y recom<strong>en</strong>daciones que se incluy<strong>en</strong> <strong>en</strong> este docum<strong>en</strong>to son vig<strong>en</strong>tes a la fecha <strong>de</strong> su<br />
emisión, pero están sujetas a modificaciones y cambios sin previo aviso; Grupo Financiero Banorte S.A.B. <strong>de</strong> C.V. no se compromete a comunicar <strong>los</strong><br />
cambios y tampoco a mant<strong>en</strong>er actualizado el cont<strong>en</strong>ido <strong>de</strong> este docum<strong>en</strong>to. Grupo Financiero Banorte S.A.B. <strong>de</strong> C.V. no acepta responsabilidad alguna<br />
<strong>por</strong> cualquier pérdida que se <strong>de</strong>rive <strong>de</strong>l uso <strong>de</strong> este re<strong>por</strong>te o <strong>de</strong> su cont<strong>en</strong>ido. Este docum<strong>en</strong>to no podrá ser fotocopiado, citado, divulgado, utilizado, ni<br />
reproducido total o parcialm<strong>en</strong>te sin previa autorización escrita <strong>por</strong> parte <strong>de</strong>, Grupo Financiero Banorte S.A.B. <strong>de</strong> C.V.
GRUPO FINANCIERO BANORTE S.A.B. <strong>de</strong> C.V.<br />
Directorio <strong>de</strong> Análisis<br />
Gabriel Casillas Olvera<br />
Raquel Vázquez Godinez<br />
Análisis Económico<br />
Director G<strong>en</strong>eral Adjunto Análisis Económico y<br />
Bursátil<br />
Asist<strong>en</strong>te Dir. G<strong>en</strong>eral Adjunta Análisis<br />
Económico y Bursátil<br />
gabriel.casillas@banorte.com (55) 4433 - 4695<br />
raquel.vazquez@banorte.com (55) 1670 - 2967<br />
Delia María Pare<strong>de</strong>s Mier Directora Ejecutiva Análisis y Estrategia <strong>de</strong>lia.pare<strong>de</strong>s@banorte.com (55) 5268 - 1694<br />
Alejandro Cervantes Llamas Subdirector Economía Nacional alejandro.cervantes@banorte.com (55) 1670 - 2972<br />
Katia Celina Goya Ostos Subdirector Economía Internacional katia.goya@banorte.com (55) 1670 - 1821<br />
Miguel Alejandro Calvo Domínguez Ger<strong>en</strong>te Economía Regional y Sectorial miguel.calvo@banorte.com (55) 1670 - 2220<br />
Juan Car<strong>los</strong> García Viejo Ger<strong>en</strong>te Economía Internacional juan.garcia.viejo@banorte.com (55) 1670 - 2252<br />
Francisco José Flores Serrano Analista Economía Nacional francisco.flores.serrano@banorte.com (55) 1670 - 2957<br />
Lour<strong>de</strong>s Calvo Fernán<strong>de</strong>z Analista (Edición) lour<strong>de</strong>s.calvo@banorte.com (55) 1103 - 4000 x 2611<br />
Estrategia <strong>de</strong> R<strong>en</strong>ta Fija y Tipo <strong>de</strong> Cambio<br />
Alejandro Padilla Santana<br />
Director Estrategia <strong>de</strong> R<strong>en</strong>ta Fija y Tipo <strong>de</strong><br />
Cambio<br />
alejandro.padilla@banorte.com (55) 1103 - 4043<br />
Juan Car<strong>los</strong> Al<strong>de</strong>rete Macal, CFA Subdirector <strong>de</strong> Estrategia <strong>de</strong> Tipo <strong>de</strong> Cambio juan.al<strong>de</strong>rete.macal@banorte.com (55) 1103 - 4046<br />
Santiago Leal Singer<br />
Analista Estrategia <strong>de</strong> R<strong>en</strong>ta Fija y Tipo <strong>de</strong><br />
Cambio<br />
santiago.leal@banorte.com (55) 1670 - 2144<br />
Análisis Bursátil<br />
Manuel Jiménez Zaldivar Director Análisis Bursátil manuel.jim<strong>en</strong>ez@banorte.com (55) 5268 - 1671<br />
Víctor Hugo Cortes Castro Análisis Técnico victorh.cortes@banorte.com (55) 1670 - 1800<br />
Marissa Garza Ostos Conglomerados / Financiero / Minería / Químico marissa.garza@banorte.com (55) 1670 - 1719<br />
José Itzamna Espitia Hernán<strong>de</strong>z<br />
Aerolíneas / Aeropuertos / Cem<strong>en</strong>to / Fibras /<br />
(55) 1670 - 2249<br />
jose.espitia@banorte.com<br />
Infraestructura<br />
Val<strong>en</strong>tín III M<strong>en</strong>doza Bal<strong>de</strong>ras<br />
Autopartes / Bi<strong>en</strong>es Raíces / Comerciales /<br />
(55) 1670 - 2250<br />
val<strong>en</strong>tin.m<strong>en</strong>doza@banorte.com<br />
Consumo Discrecional<br />
Itzel Martínez Rojas Analista itzel.martinez.rojas@banorte.com (55) 1670 - 2251<br />
Análisis Deuda Cor<strong>por</strong>ativa<br />
Tania Abdul Massih Jacobo Directora Deuda Cor<strong>por</strong>ativa tania.abdul@banorte.com (55) 5268 - 1672<br />
Hugo Armando Gómez Solís Ger<strong>en</strong>te Deuda Cor<strong>por</strong>ativa hugoa.gomez@banorte.com (55) 1670 - 2247<br />
Banca Mayorista<br />
Armando Rodal Espinosa Director G<strong>en</strong>eral Banca Mayorista armando.rodal@banorte.com (81) 8319 - 6895<br />
Alejandro Eric Faesi Pu<strong>en</strong>te<br />
Director G<strong>en</strong>eral Adjunto <strong>de</strong> Mercados y V<strong>en</strong>tas<br />
Institucionales<br />
alejandro.faesi@banorte.com (55) 5268 - 1640<br />
Alejandro Aguilar Cebal<strong>los</strong><br />
Director G<strong>en</strong>eral Adjunto <strong>de</strong> Administración <strong>de</strong><br />
Activos<br />
alejandro.aguilar.cebal<strong>los</strong>@banorte.com (55) 5268 - 9996<br />
Arturo Monroy Ballesteros<br />
Director G<strong>en</strong>eral Adjunto Banca Inversión<br />
Financ. Estruc.<br />
arturo.monroy.ballesteros@banorte.com (55) 5004 - 1002<br />
Gerardo Zamora Nanez<br />
Director G<strong>en</strong>eral Adjunto Banca Transaccional y<br />
Arr<strong>en</strong>dadora y Factor<br />
gerardo.zamora@banorte.com (81) 8318 - 5071<br />
Jorge <strong>de</strong> la Vega Grajales Director G<strong>en</strong>eral Adjunto Gobierno Fe<strong>de</strong>ral jorge.<strong>de</strong>lavega@banorte.com (55) 5004 - 5121<br />
Luis Pietrini Sheridan<br />
Director G<strong>en</strong>eral Adjunto Banca Patrimonial y<br />
Privada<br />
luis.pietrini@banorte.com (55) 5004 - 1453<br />
R<strong>en</strong>é Gerardo Pim<strong>en</strong>tel Ibarrola<br />
Director G<strong>en</strong>eral Adjunto Banca Cor<strong>por</strong>ativa e<br />
Instituciones Financieras<br />
pim<strong>en</strong>telr@banorte.com (55) 5268 - 9004<br />
Ricardo Velázquez Rodríguez Director G<strong>en</strong>eral Adjunto Banca Internacional rvelazquez@banorte.com (55) 5004 - 5279<br />
Víctor Antonio Roldan Ferrer Director G<strong>en</strong>eral Adjunto Banca Empresarial victor.roldan.ferrer@banorte.com (55) 5004 - 1454