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Riesgos de negocio en
la industria minera y
metalúrgica 2012–2013
Resumen ejecutivo

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Resumen
ejecutivo
Riesgos de negocio en la industria minera y metalúrgica 2012–2013

Un entorno de riesgo más
complejo y extremo
“En pocas palabras, si los ingresos comienzan a
decaer, las organizaciones tienen mayor
urgencia de administrar de forma más eficaz y
estricta sus riesgos para mantener un
equilibrio adecuado entre riesgo y beneficio”.
A primera vista, los 10 riesgos principales no parecen tan
diferentes de los del año pasado pero, a mayor profundidad,
vemos un cambio absoluto que los ha tornado significativamente
diferentes. Los riesgos que enfrenta el sector se han vuelto más
extremos y complejos en los últimos 12 meses debido al entorno
operativo y de inversión que cambia a un ritmo veloz. Dos factores
importantes que han contribuido a ello son:
1. El debilitamiento de los precios de las materias primas, que ha
llevado a las empresas de minería y metales a asumir mayor
riesgo con respecto a los ingresos a corto plazo.
2. Los cambios en capacidad en cuanto a mano de obra e
infraestructura, que han afectado el compromiso a corto plazo
de las organizaciones con proyectos de inversión de al menos
10 años, vida total de una mina.
La nacionalización de recursos es el riesgo número uno ya que los gobiernos buscan transferir
aún más valor del sector de minería y metales. Muchos gobiernos de distintas partes del
mundo han ido más allá de la tributación en busca de una mayor ganancia proveniente del
sector, con la introducción de una oleada de requisitos como el beneficio obligatorio, impuestos
a la exportación y límites a la propiedad extranjera.
No cabe duda de que se han postergado y retrasado los proyectos en todo el mundo y, en
algunos casos, se han retirado las inversiones en su totalidad debido a la degradada ecuación
riesgo-beneficio. No se puede restar importancia a la incertidumbre y la destrucción de valor
causadas por los cambios repentinos en las políticas de los gobiernos de países ricos en
recursos. Las empresas de minería y metales que buscan preservar valor, están negociando
activamente compensaciones de valor a través de políticas menos sensibles que la
nacionalización de recursos. Dado que este riesgo sigue adquiriendo importancia, no se espera
que esta tendencia se vea atenuada. De hecho, las empresas de minería y metales deben
continuar forjando relaciones con los gobiernos para fomentar una mayor comprensión del
valor que aporta un proyecto al gobierno anfitrión, comunicar mejor las implicaciones de los
cambios en la ecuación riesgo-beneficio y negociar de modo más eficaz las compensaciones
adecuadas que conserven el valor tanto para las empresas como para los gobiernos.
Riesgos de negocio en la industria minera y metalúrgica 2012–2013
Mike Elliott
Líder Global de Minería y Metales, Ernst & Young
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La escasez mundial de mano de obra y el acceso a la infraestructura ocupan el segundo y
tercer puesto en la clasificación de riesgos de este año. Éstos han aumentado su gravedad
en más lugares, si se los compara con los de hace 12 meses, lo que destaca las limitaciones
en la capacidad de suministro que han obstaculizado al sector durante un tiempo. El rápido
aumento de los costos en el último año, durante el cual el crecimiento de los precios no
cubrió ese impacto, ha planteado más desafíos para las empresas de minería y metales,
llevando la inflación de costos del puesto número ocho al cuatro en nuestra clasificación.
Los beneficios compartidos hacen su debut en el puesto número nueve este año. La relativa
prosperidad del sector minero-metalúrgico, en un momento en el que muchos otros
sectores de la economía mundial están en dificultades, se ve amenazada por el surgimiento
de este nuevo riesgo para las empresas de minería y metales. Las partes interesadas, desde
el gobierno hasta los empleados, la comunidad local y los proveedores, consideran que les
corresponde una proporción mayor del valor generado por estas empresas. Esto las ha
obligado a equilibrar expectativas y necesidades de sus tantas partes interesadas. Si no lo
hacen, se producen huelgas, interrupciones en el suministro, activismo de los accionistas y
el uso del poder por parte de los gobiernos para obtener su parte mediante la
nacionalización de recursos. Las mineras están dispuestas a ceder parte de los ingresos si
existe una transferencia adecuada de riesgos a las partes interesadas. Sin embargo,
muchas de las partes interesadas que desean una mayor participación de las ganancias, no
están tomando riesgos adicionales a cambio de ingresos mayores, lo cual deja a las
empresas de minería y metales con la carga completa de riesgos.
Para concluir, los 10 riesgos principales incluyen también la inflación de costos, la ejecución
de proyectos de inversión, la licencia social para operar, la volatilidad de precios y monedas,
la gestión de inversiones y el acceso a ellas, así como el fraude y la corrupción. Cabe
destacar que casi todos los 10 principales riesgos son más complejos y críticos en la
actualidad de lo que fueron el último año.
Los 10 riesgos principales en los últimos 5 años
2008 2012
01 Escasez de mano de obra
01 Nacionalización de recursos
02 Consolidación de la industria
02 Escasez de mano de obra
03 Acceso a infraestructura
03 Acceso a infraestructura
04 Mantener una licencia social para operar 04 Inflación de costos
05 Preocupaciones por el cambio climático 05 Ejecución de proyectos de inversión
06 Costos crecientes (inflación de costos) 06 Mantener una licencia social para operar
07 Reducción de proyectos en desarrollo
07 Volatilidad de precios y monetaria
08 Nacionalización de recursos
08 Gestión de inversiones y acceso a ellas
09 Acceso a energía segura
nuevo Ganancias compartidas
10 Mayor regulación
10 Fraude y corrupción
Permanecieron entre los 10 principales durante 5 años
Si bien no hemos visto grandes cambios en la clasificación de riesgos de un año a otro, las
mayores oscilaciones son evidentes en el mediano plazo. Cinco de ellos se han mantenido
constantemente como riesgos cruciales durante este período, mientras que los cinco
restantes han desaparecido por completo de la tabla de los 10 principales.
En un mercado a la alza, los ingresos han justificado el asumir mayores riesgos. Mientras
que la perspectiva de la demanda permanece sólida, los precios máximos han pasado y por
ello que las empresas de minería y metales tienen mayor urgencia de mantenerse ágiles y
sólidas en el modo en que administran estos riesgos rápidamente cambiantes a fin de
equilibrar las ecuaciones riesgo-beneficio relativas que exigen, tanto los miembros de la
junta directiva, como los accionistas.
Riesgos de negocio en la industria minera y metalúrgica 2012–2013

Los 10 principales riesgos de negocio
para el sector minero-metalúrgico
Nacionalización de recursos
La nacionalización de recursos ocupa el puesto número uno en la
clasificación de riesgos ya que muchos gobiernos de distintas partes
del mundo han ido más allá de la tributación en busca de una mayor
ganancia proveniente del sector, con la introducción de una oleada de
requisitos como el beneficio obligatorio, impuestos a la exportación y
límites en la propiedad extranjera.
No se puede restar importancia a la incertidumbre y la destrucción de
valor causadas por los cambios repentinos en las políticas de los
gobiernos de países ricos en recursos, dado que se han postergado y
retrasado los proyectos en todo el mundo y, en algunos casos, se han
Escasez de mano de obra
La grave escasez de mano de obra presente en Australia y Canadá, se
ha extendido a más lugares en el último año como Indonesia,
Mongolia, Brasil, Chile, Perú y Mozambique quienes también se ven
asediados por esta dificultad. Los precios sólidos de las mercancías y
la confianza en los aspectos fundamentales del sector a largo plazo,
han revitalizado la inversión en minería y metales para desarrollar
rápidamente nuevos proyectos o aumentar la producción de los
existentes. Este incremento en la inversión, a su vez, impulsa la
demanda de trabajadores calificados en todo el mundo y recurre a la
misma reserva mundial de talento. El riesgo es que esto podría
aminorar el ritmo de crecimiento e incrementar los costos.
Los riesgos significativos asociados a la escasez de mano de obra
incluyen el impacto en la producción, retrasos en los proyectos e
Acceso a la infraestructura
El superciclo de larga trayectoria de los minerales ha vuelto viables los
depósitos distantes o de calidad más baja, siendo la falta de
infraestructura suficiente el obstáculo principal para el desarrollo de
estos recursos. Los gobiernos ya no son el vehículo natural mediante
el que se financian los proyectos de infraestructura, principalmente
debido a sus débiles posiciones presupuestarias actuales. Esto
significa que la financiación ha recaído en el sector privado. Las
grandes mineras con solidez en su balance financiero están cada vez
bajo mayor presión de los accionistas, quienes pretenden restringir las
nuevas inversiones en capital, y las mineras más pequeñas, por lo
general, carecen de la solidez financiera necesaria para desarrollar
solas estos proyectos.
Algunos de los factores clave que influyen en la financiación de
infraestructura son las siguientes:
• Un papel diferente del gobierno para planificar, aprobar e
incentivar la financiación de infraestructura.
• La cantidad cada vez mayor de inversionistas extranjeros en
infraestructura de países como China, Japón, Corea e India.
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retirado las inversiones en su totalidad debido al cambio en la
ecuación riesgo-beneficio.
Las mineras deben continuar relacionándose con los gobiernos para
fomentar una mayor comprensión del valor que aporta un proyecto al
gobierno anfitrión y poder negociar mejor las compensaciones
adecuadas que conserven el valor tanto para las empresas de minería
y metales como para los gobiernos. Esto incluye alentar a los
gobiernos a adoptar una visión más amplia de los ingresos
provenientes del desarrollo de los recursos naturales, así como
negociar incentivos y deducciones fiscales.
incremento de los costos de mano de obra. Identificar, atraer y retener
la mano de obra esencial para la construcción y la operación sigue
siendo una prioridad para el sector de la minería y los metales. Las
organizaciones utilizan enfoques innovadores como:
1. Propuesta de valor diferenciada para cada empleado: para
retener a los empleados, las empresas ofrecen no solo una
remuneración atractiva sino también beneficios no financieros
adaptados a cada persona.
2. Acceso de grupos de trabajo no tradicionales y minoritarios:
como mujeres y comunidades indígenas.
3. Provisión de recursos de otros sectores: las empresas están
contratando recursos de industrias como petróleo y gas y
manufactura cuya mano de obra es similar o complementaria.
• La financiación de inversores institucionales, lo que incluye los
fondos de pensión, fondos soberanos de inversión y fondos de
infraestructura.
• Un mayor hincapié en el gobierno corporativo, debido a lo cual las
juntas directivas han puesto una mirada más atenta al retorno de la
inversión, lo que suele generar menores probabilidades de que se
aprueben proyectos con grandes necesidades de infraestructura.
A fin de satisfacer las necesidades de infraestructura, se deben
realizar cambios en los procesos de adquisiciones y en la distribución
de riesgos entre gobierno, usuarios, desarrolladores y financistas.
Para que esto se cumpla, se deben reevaluar las perspectivas
tradicionales sobre riesgo de construcción, valor residual, riesgo
ingresos-precios, capacidad, control operativo, riesgo crediticio e
impuestos. A menos que los riesgos comerciales se puedan resolver
de manera adecuada y los contratos firmes de compra sean
financiables, el desarrollo de la infraestructura seguirá siendo más
lento y complicado de lo necesario.
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Inflación de costos
Se espera que la inflación de costos en el sector se intensifique en los
próximos años debido a distintos factores, entre ellos, mano de obra,
energía, ley del mineral, monedas, restricciones de proveedores e
impuestos. En el entorno actual de incertidumbre económica mundial,
el debilitamiento de los precios de las materias primas, los costos más
altos de los insumos y el fortalecimiento de las monedas locales en
muchas jurisdicciones minero-metalíferas están aumentando la presión
sobre los márgenes.
Las empresas están reevaluando sus planes de inversión en capital ya
que los costos disparados de inversión amenazan la viabilidad de
Ejecución de proyectos de inversión
Hay una cantidad muy importante de proyectos en proceso de
desarrollo entre 2012 y 2015. Al mismo tiempo, ha habido una gran
inflación de costos en la realización de los proyectos y un aumento de
la incertidumbre macroeconómica. Esta incertidumbre ha forzado la
disminución de precios de las mercancías mineras desde la segunda
mitad de 2011, y las empresas de minería y metales están
reconsiderando, revisando y priorizando u ordenando los planes de
proyectos de inversión previamente anunciados para mitigar estos
factores.
Para adaptarse a los riesgos emergentes de los proyectos de
inversión, las empresas de minería y metales están haciendo lo
siguiente:
• Elevan el estándar de la justificación y el rigor del modelo de
negocios: hay un enfoque renovado sobre la integridad de los
datos relacionados con los costos y los beneficios estimados del
Mantener una licencia social para operar
La inclusión constante de mantener una licencia social para operar
dentro de los seis riesgos principales en los últimos cinco años,
demuestra que es un elemento importante a la hora de hacer negocios
y no un mero ejercicio de cumplimiento. Si bien la reputación de ser
una empresa que hace las cosas bien puede brindar una ventaja
competitiva mediante un mejor acceso al capital y relaciones sólidas
con el gobierno, es fundamental para poder acceder al siguiente
proyecto. Entre las tendencias que enfrentan las empresas se
encuentran:
• Mayores expectativas: las partes interesadas, como los gobiernos
y las comunidades, esperan más de las empresas de minería y
metales que operan en sus jurisdicciones, desde ganancias
financieras básicas hasta beneficios para la comunidad y el país.
Volatilidad de precios y monedas
Los mercados de valores se están volviendo cada vez más susceptibles
a los acontecimientos macroeconómicos y, para muchas
organizaciones, los aumentos en los precios de las materias primas
suelen no afectar por completo los precios de las acciones, algo que sí
sucede con las disminuciones. La erosión de la prima del oro es un
excelente ejemplo. Está creando diferentes expectativas de valuación
de activos, lo que afecta la capacidad de cerrar transacciones.
Por lo general, los costos operativos de las empresas no están en su
moneda funcional y, por lo tanto, la volatilidad en las cotizaciones de
las divisas extranjeras puede generar una presión extrema. Para
combatir esta volatilidad, las empresas de minería y metales deben
considerar estrategias para proteger la moneda y el precio del metal,
además de proteger los insumos para la producción. La planificación
por escenarios podría ayudarlas a evaluar su capacidad para soportar
golpes de precios y aprovechar el ciclo actual de precios del metal.
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nuevos proyectos. Además, los elevados precios del petróleo crudo, la
inflación de los salarios y una mayor complejidad están impulsando los
costos operativos. En respuesta, las empresas de minería y metales
están revisando sus carteras de valores para identificar los activos de
bajo rendimiento, con planes de suspender los activos no centrales y de
costos elevados o bien despojarse de ellos. La consolidación de la
industria, la tecnología de la automatización, las minas operadas por
propietarios y la inversión en activos de energía son algunas de las
medidas que las empresas están tomando para atenuar el impacto de
los costos crecientes.
proyecto para ayudar o mejorar el nivel de confianza en la toma de
decisiones por parte de los gerentes.
• Priorizan los proyectos de inversión para alinearlos con una
necesidad en constante cambio de exposición de costos y
efectivo: dado que los equipos de liderazgo desarrollan criterios
personalizados para ordenar sus proyectos en proceso de
desarrollo, las consideraciones de prioridad no se limitan al retorno
sobre la inversión sino que se extienden a la alineación estratégica,
la exposición de flujo de caja y la complejidad de la realización del
proyecto.
• Mejoran los controles de los proyectos para impulsar una
realización estandarizada de acuerdo con el plan: los equipos del
proyecto deben introducir las disciplinas correctas de control del
proyecto para impulsar el cumplimiento de acuerdo con el plan de
una manera estandarizada y coherente.
Para mantenerse al frente, las empresas deben ser proactivas,
oportunas y transparentes en sus operaciones con estas partes
interesadas.
• Desafíos de adquisición: las empresas adquisitivas deben ser cada
vez más conscientes de los estándares de sus potenciales objetivos
y moverse con rapidez para establecer expectativas claras respecto
de cómo hacen negocios y crean asociaciones firmes con las partes
interesadas.
• Cambio en la forma de hacer negocios: las empresas están
cambiando el modo en que abordan los negocios al hacer mayor
hincapié en crear asociaciones sólidas con las partes interesadas y
las comunidades desde el inicio para que éstas participen y
comprendan cada aspecto del proyecto.
Durante períodos de gran volatilidad, lo que más valoran las empresas
de minería y metales es la flexibilidad para variar el nivel de
producción a bajo costo, o sin costo. Los modelos dinámicos de flujo
de caja descontado (FCD) y de opciones reales (OR) brindan a los
responsables de tomar decisiones, modelos enriquecidos de flujo de
caja que mejoran la evaluación de riesgos y las opciones de
financiación de los proyectos de minería. Sin embargo, solo algunas
empresas de minería y metales están implementando estas técnicas y,
por lo general, parecen tener inconvenientes con la planificación por
escenarios. Esperamos ver, a nivel de junta directiva, un mayor
enfoque en la estrategia y la administración de la volatilidad de
monedas y precios del metal mientras se esfuerzan por reconocer y
explotar el valor de la volatilidad.

Gestión de inversiones y acceso a ellas
En 2012, las juntas directivas se enfrentan a un entorno
extremadamente complejo e incierto dentro del cual deben tomar
decisiones de asignación de capital. La volatilidad presente en los
mercados de capitales está aumentando el riesgo de tener una
financiación cada vez más limitada para el sector.
La creciente inflación de costos sumada a una perspectiva de
inversión volátil, plantean un desafío para los ingresos previstos en los
principales programas de crecimiento orgánico. Y la aparente
subvaloración por parte de los mercados, en medio de una presión
cada vez mayor por lograr un mayor retorno sobre el capital para los
accionistas, está impulsando a las empresas a reevaluar sus
estrategias generales de asignación de capital.
Beneficios compartidos
En tanto el sector minero sigue prosperando mientras que otros
sectores luchan por mantenerse a flote, son cada vez más las partes
interesadas que buscan una mayor participación de las ganancias
percibidas. Estas entidades consideran que les corresponde una parte
del valor creado por las empresas de minería y metales. Equilibrar
estas expectativas competidas y diversas supone todo un desafío.
• Los gobiernos presionan a las empresas de minería y metales para
que adopten un papel de mayor importancia y respalden a la
comunidad más amplia mediante infraestructura social y logística,
desarrollos de la comunidad y prácticas de contratación y
adquisición locales.
• Las comunidades locales no solo buscan la mínima alteración, sino
también compartir el beneficio económico y social de las
Fraude y corrupción
El fraude y la corrupción permanecen en el radar de riesgos de este
año debido al riesgo político creciente que hemos observado en los
distintos destinos de inversión de las empresas de minería y metales,
así como a raíz del aumento en las regulaciones y actividades de
cumplimiento de la ley. Los efectos del fraude y la corrupción pueden
afectar la reputación de una empresa, su licencia social para operar y
sus resultados. Además, el alcance del fraude y la corrupción, así
como su efecto en los ciudadanos privados y públicos de los países, ha
llevado a los gobiernos a implementar cambios normativos
trascendentales.
En respuesta a las nuevas regulaciones y medidas de cumplimiento de
la ley, las empresas están cambiando activamente la manera de hacer
negocios:
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El riesgo de una asignación de capital subóptima puede tener un
impacto significativo y perdurable. Para responder a este riesgo, las
empresas están incorporando opciones y flexibilidad en sus programas
de inversión de capital mediante lo siguiente:
• Refinanciación oportunista
• Desinversiones estratégicas y reasignación del capital
• Enfoques innovadores para la disciplina de inversión en capital
El desafío para las empresas de minería y metales es permanecer
fieles a su estrategia a largo plazo y, al mismo tiempo, crear
flexibilidad para responder a las oportunidades y los riesgos a corto y
mediano plazo.
operaciones de la mina local. Cuentan con el suficiente poder para
interrumpir proyectos si no se satisfacen sus necesidades e
intereses.
• Los empleados buscan salarios más elevados y mayores beneficios
laborales y pueden incitar el descontento entre los trabajadores si
no lo consiguen.
• Los proveedores pueden cobrar primas más altas ya que las
empresas de minería y metales dependen de sus bienes y servicios
para aumentar el volumen de la producción.
• Los accionistas esperan un mayor retorno sobre sus inversiones
por el riesgo percibido de poseer acciones de minería y metales, lo
que reduce las ganancias ya compartidas con las otras partes
interesadas.
• Supervisión del cumplimiento normativo: se ha tornando crucial y
muchas empresas realizan auditorías de su propio cumplimiento.
• Responsabilidad de terceros: las empresas de minería y metales
están aumentando sustancialmente sus iniciativas de diligencia
debida sobre terceros como parte de su análisis de brecha de
corrupción, que incluye disposiciones específicas anticorrupción en
los términos de sus contratos estándares.
• Denuncia de actividades ilícitas: las empresas se han visto
obligadas a tener una participación activa y a alentar la denuncia
interna de actividades ilícitas al proporcionar una alternativa
convincente a la denuncia externa de actividades ilícitas.
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Centro Global de Minería y Metales de Ernst & Young
Con una perspectiva sólida pero volátil para el sector, la industria mundial de minería y metales está
enfocada en el crecimiento futuro mediante la ampliación de la producción, sin perder de vista la
eficacia operativa y la optimización de costos. El sector también enfrenta los desafíos cada vez
mayores que presentan las diferentes expectativas con respecto al mantenimiento de una licencia
social para operar, la escasez de mano de obra, la ejecución eficaz de proyectos de inversión y el
cumplimiento de las expectativas de ingresos del gobierno.
El Centro Global de Minería y Metales de Ernst & Young reúne a un equipo mundial de profesionales
para ayudarle a lograr su potencial: un equipo con vasta experiencia técnica en la prestación de
servicios de auditoría, impuestos, transacciones y asesoría para el sector de minería y metales.
El Centro es el lugar donde se reúnen las personas y las ideas para ayudar a las empresas de minería y
metales a resolver los problemas de hoy y prever los de mañana. En definitiva, nos permite ayudarle a
alcanzar sus objetivos y competir de manera más eficaz. Así es como Ernst & Young marca la
diferencia.
Contactos por región
Líder Global de Minería y Metales
Mike Elliott
Tel: +61 2 9248 4588
michael.elliott@au.ey.com
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China y Mongolia
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Japón
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Líder de Europa, Medio Oriente,
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Comunidad de Estados Independientes
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Tel: +91 982 061 4141
anjani.agrawal@in.ey.com
Reino Unido e Irlanda
Lee Downham
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Líder de América y Estados Unidos
Andy Miller
Tel: +1 314 290 1205
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Canadá
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Líder de América del Sur y Brasil
Carlos Assis
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Contactos de líneas de servicio
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