Indicateurs CHECK-UP v5.pdf

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Indicateurs de GestionCHECK-UP« Il faut se mettre à sa fenêtrepour se voir passerdans la rue »© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■"La société a une nouvelle foisenregistré d'excellents résultats.Elle a récolté les fruits de sonprofessionnalisme et de lapolitique d'investissementmenée pendant ces dernièresannées.Elle dispose d'une base solidepour le développement de sesactivités grâce à son excellentesolvabilité et à sa forterentabilité.Sa stratégie se caractérise parun souci permanent demaximiser la performance auprofit de l'ensemble desactionnaires."© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■"La société a fait face à uneconjoncture difficile. Les prix surle marché ont été peu soutenusà cause d'une vive concurrence.Le personnel est caractérisé parun "substantiel degré deroutine". Les investissementsn'ont pas suivi le rythmed'innovation du métier.Le financement des nouveauxprojets n'est pas assuré àl'heure actuelle.La stratégie est désormais delimiter les pertes dans la mesureoù il n'est pas déjà trop tard."© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■AVERTISSEMENTLes ratios présentés ci-après sontdéfinis dans leur principe général.Ces définitions de principe permettentde capter le sens des indicateurs degestion. Les formules précisespermettant de calculer ces ratiosvarient quelque peu de pays à pays etd'analyste à analyste.© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Typologie des Indicateurs1. Sécurité financière Equilibre du Passif Service de la Dette Equilibre Actif/Passif2. Rentabilité Rentabilité d'exploitation Rentabilité de l’actif Rentabilité des fonds propres3. Investissement© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■SECURITEFINANCIEREEQUILIBRE DU PASSIF© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■SolvabilitéFonds (ou capitaux) propresPassif total Fonds propres dits aussi Non-exigible. Mesure la sécurité de la société. En dessous de 15%, quelques pertessuccessives peuvent emporter les fondspropres. Ratio complément: Tauxd'endettement. Ratio inverse: Equity multiplier. Au dessus de 50%, l'effet de levier(Equity multiplier) devient trop faible.© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Taux d'endettementFonds de tiersPassif total Fonds de tiers dits aussi(financement) exigible = Provisionspour risques et charges et impôtsdifférés + Dettes + Comptes derégularisation de passif. Ratio complément: Solvabilité. Ratio apparenté: Gearing ratio. Variante: les provisions et impôtsdifférés n’apparaissent plus aunumérateur.© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Autonomie financièreFonds propresCapitaux permanents Capitaux permanents = Fonds propres +Fonds de tiers à LT Fonds de tiers à LT = Provisions pourrisque et charges et impôts différés +Dettes à LT. Une faible valeur signifie que la société neparvient pas à autofinancer sesinvestissements. Il faudra augmenter le capital et peut-êtreperdre le contrôle avec l'arrivée denouveaux actionnaires. Ratios redondants: Gearing et Tauxd'endettement à LT. Ratio apparenté: Solvabilité.© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Taux d'endettement à LTFonds de tiers à LTCapitaux permanent Fonds de tiers à long terme =Provisions pour risques et charges etimpôts différés + Dettes à plus d’un an. Ratios redondants: Gearing ratio etAutonomie financière.© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Gearing ratioFonds de tiers à LTFonds propres Ratios redondants : Autonomiefinancière et Taux d'endettement à LT.© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■SERVICE DE LA DETTE© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Délai de remboursementFonds de tiersCash flow Fonds de tiers = Provisions pourrisques et charges et impôts différés +Dettes + Comptes de régularisation depassif. Cash flow = Résultat de l’exercice (netd’impôts) + Toutes les charges nondécaissées (toutes les dotationsd'amortissements, de réductions devaleur et de provisions).Il s’agit du cash flow dû au résultat. Nombre d'années pour rembourser lesfonds de tiers si tout le cash flow ypassait. En fait, une partie du cash flow estdistribuée au titre de dividende.© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Délai de remboursement du LTFonds de tiers à LTCash flow Fonds de tiers à long terme =Provisions pour risques et charges etimpôts différés + Dettes à plus d’un an. Nombre d'années pour rembourser lesprovisions et impôts différés et lesdettes à LT si tout le cash flow ypassait. En fait, une partie du cash flow estdistribuée au titre de dividende.© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Charges saufCharges nondécaissées etcoût des fondsde tiers+ Charges nondécaisséesEBIT+ Coût des fondsde tiers+ ImpôtsRésultat netEBITProduits EBIT: Earnings before interest andtaxes: résultat avant coût des fondsde tiers et impôts.© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Couverture des intérêtsEBITIntérêts EBIT: Earnings before interest andtaxes = Résultat de l'exercice +Impôts sur le résultat + Coût desfonds de tiers. Le bénéfice avant intérêts et impôtsdoit permettre de payer les intérêts. Valeur critique = 1© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Charges saufCharges nondécaissées etcoût des fondsde tiersEBITDA+ Charges nondécaissées+ Coût des fondsde tiers+ ImpôtsRésultat netEBITDA Produits EBITDA: Earnings before interest,taxes, depreciation (réductions devaleur) and amortizations(amortissements): résultat avant coûtdes fonds de tiers, impôts et chargesnon décaissées.© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Couverture des intérêts etremboursementsEBITDAIntérêts + Remboursements EBITDA: Earnings before interest,taxes, depreciation (réductions devaleur) and amortizations(amortissements). L'EBITDA doit permettre de payer lesremboursements et les intérêts. Valeur critique = 1© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Importance relative descharges des dettes par rapportà la valeur ajoutéeCharges des dettesValeur ajoutée Mesure le coût de l'endettementfinançant notamment les actifs créantla valeur ajoutée. Mesure la capacité de faire face aucoût des dettes à partir de lapotentialité large de la valeur ajoutée.© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■EQUILIBREACTIF/PASSIF© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Créancescommerciales àplus d'un an+ Stocks (tous) etcommandes encoursd'exécution+ Créancescommerciales àun an au plusBesoin de fondsde roulement totalDettescommerciales àlong et courttermes Variante: Bien que la définitionofficielle ne les y incorpore pas, unfond de caisse et un peu de disponiblesur le compte courant sontrecommandés pour démarrer etsoutenir une activité. Ces valeursdisponibles sont alors à ajouter aubesoin de fonds de roulement.© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Besoin de fondsde roulement de long termeCréancescommerciales àplus d'un anDettescommerciales àlong terme© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Besoin de fondsde roulement de court termeStocks (tous) etcommandes encoursd'exécution+ Créancescommerciales àun an au plusDettescommerciales àcourt terme Variante: Ajouter un fond de caisse etun fond de disponible sur le comptecourant s’ils sont utiles pour l’activitéd’exploitation.© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Fonds de roulement (workingcapital) brut totalActifs circulants(Créances àplus d’un an +Actifs à CT) Pour mémoire car ce ratio n’entre pasdans la même logique que sesproches et introduit des confusions desens. Peu utile et peu utilisé. Avoirs circulants. Indique les moyensdont il faut disposer, pour créer oufaire tourner une entreprise, endehors des investissements en avoirsimmobilisés.© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Fonds de roulement brut à CTActifs à courtterme (Actifscirculants -Créances à plusd’un an) Pour mémoire. Avoirs à court terme. Indique lesmoyens dont il faut disposer, pourcréer ou faire tourner une entreprise,en dehors des investissements enavoirs immobilisés et des créancescommerciales à LT.© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Fonds de roulement net totalActifsimmobilisésActifs circulants(Créances àplus d’un an+ Actifs à CT)Capitauxpermanents- Dettescommerc à LTDettescommerc à LT+ Fonds de tiers àcourt terme Normalement positif car lesfournisseurs longs ne doivent pasdépasser les clients longs et des fondsde tiers à CT ne doivent pas financerdes actifs longs.© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Fonds de roulement net à CTActifsimmobilisés+ Créances à plusd’un anCapitauxpermanentsActifs à CT =Actifs circulants- Créances à LTFonds de tiers àcourt terme Normalement positif car des fonds detiers à CT ne doivent pas financer desactifs longs. Se dégrade si l’entreprise: tarde à payer ses fournisseurs et éprouvedes difficultés à faire face à ses échéancesimmédiates; presse ses clients de la payer rapidement. Ratio similaire: Liquidité au senslarge.© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Liquidité au sens largeCurrent ratioActifs à court termeFonds de tiers à CT Normalement supérieur à 1. Des fonds de tiers à CT ne doivent pasfinancer des actifs longs sinon les créditsseraient à renouveler constamment. Mesure les actifs à CT mobilisables pourfaire face aux échéances à CT. Ratio similaire: Fonds de roulement net àCT. Se dégrade si l’entreprise: tarde à payer ses fournisseurs et éprouvedes difficultés à faire face à ses échéancesimmédiates; presse ses clients de la payer rapidement. Une trop grande valeur peut signaler desstocks excessifs ou des clients tardant àpayer.© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Liquidité stricteAcid testActifs CT - Stocks - RégularisationsDettes à un an au plus Appelé aussi Quick ratio. Des dettes à CT ne doivent pasfinancer tous les stocks car une partied’entre eux (stocks-outils, stocks debase) sont peu liquides. Mesure les actifs à CT mobilisablespour faire face aux échéances à CT –les stocks étant considérés ici commedifficilement réalisables à CT. Ratio de structure plus que decouverture des dettes.© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Liquidité immédiateCash ratioValeurs disponiblesDettes à CT Part de la dette à CT remboursabletout de suite. Normalement très faible. Elevé = une bonne santé financière. Elevé = gestion de trésoreriethésaurisante et peu dynamique. Variante: une 2ème définition inclutles régularisations d'actif et de passif.© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■RENTABILITERENTABILITED’EXPLOITATION© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Actif d'exploitationOperating assetsActifs nécessaires aux activitésd'exploitation (production et vente)par opposition aux actifs utiles pourles activités financières.= Actifs immobilisés d'exploitation Tout sauf les immobilisations financières+Actifs circulants d'exploitation Créances commerciales à LT et CT soushypothèse Stocks Comptes de régularisationHypothèse (valable pour la suite aussi):Les créances commerciales ne font pasl’objet d’un calcul d’intérêt et del’imputation de cet intérêt en produitsfinanciers. Il n’y a donc pas de produitfinancier enregistré pour ce type decréance.© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Net operating assets (NOA)Actif d'exploitation net Actifsimmobilisésd'exploitation Tout sauf lesimmobilisationsfinancières Actifs circulantsd'exploitation Créancescommerciales àCT (et LT selonles cas) Stocks Comptes derégularisation Dettescommerciales àCT (et LT selonles cas Comptes derégularisation© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Rotation de l'actif d'exploitationChiffre d'affairesActif d'exploitation Indique quel chiffre d'affaires estextrait de 100 EUR d'investissementdans l'exploitation. La grande distribution faitlogiquement tourner plus vite sonactif d'exploitation que l'industrielourde.© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Intensité du capital(faux ratio)Actif totalChiffre d'affaires Le chiffre d'affaires n'est pas générépar plus ou moins d'Immobilisationsfinancières ou de Placements detrésorerie qui sont des composants del'actif. Ce ratio est à remplacer par laRotation de l'actif d'exploitation.© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Rotation des stocksd'approvisionnements etmarchandisesCharges d'approvisionnementset marchandisesStocks Approvisionnements+ Marchandises Mesure combien de fois les stockstournent en un exercice, par rapportau flux d'approvisionnements et demarchandises consommés (fluxsortant).© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Jours de stocksd’approvisionnements etmarchandisesStocks Approvisionnements+ MarchandisesCharges d'approvisionnements etmarchandises / 365 jours Nombre de jours pour vider les stocksau rythme moyen de la production. Ratio redondant: Rotation des stocksd’approvisionnements etmarchandises.© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Rotation de stocksde produits finisCoût des ventes – Var St Prod FinStocks de produits finis& en-cours de fabrication Mesure combien de fois les stockstournent en un exercice par rapportau flux de vente au prix de revient(flux sortant). Le coût des ventes moins la variationdes stocks de produits finis est le coûtde revient des produits vendus aucours de l'exercice. Ratio alternatif: Jours de stocks deproduits finis.© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Jours de stocksde produits finisStocks de produits finis& en-cours de fabricationCoût des ventes – Var St / 365 jours Nombre de jours pour vider les stocksau rythme moyen des ventes. Le coût des ventes moins la variationdes stocks de produits finis est le coûtde revient des produits vendus aucours de l'exercice. Ratio redondant: Rotation des stocksde produits finis.© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Délai de recouvrementCrédit clientsCréances commercialesCA TVA incluse / 365 jours Nombre moyen de jours que lesclients mettent pour payer la société. Durée effective du crédit consenti. Les créances commerciales finales nesont pas forcément représentativesde la moyenne sur tout l'exercice. Ratio redondant: Rotation des clients.© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Délai de paiementCrédit fournisseursDettes commercialesAchats TVA incluse / 365 jours Achats: d’approvisionnements et deservices et biens divers (avec TVA) Nombre moyen de jours que la sociétémet pour payer ses fournisseurs. Durée effective du crédit obtenu. Les dettes commerciales finales nesont pas forcément représentativesde la moyenne sur tout l'exercice. Ratio alternatif: Rotation desfournisseurs. Un ratio élevé signifie, soit que lesfournisseurs ont confiance ousubissent un rapport de force, soitque la société connaît des difficultésde paiement.© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Résultat d'exploitation(analyse belge)Ventes et prestations- Approvisionnements (matières premières) etmarchandises- Services et biens divers- Rémunérations- Autres charges d’exploitation= Résultat d’exploitation brut (1)- Réductions de valeur sur stocks, surcommandes en cours d'exécution et surcréances commerciales- Provisions pour risques et charges= Résultat d'exploitation brut (2)- Amortissements et réductions de valeur surfrais d'établissement, immobilisationsincorporelles et corporelles (sur actifsimmobilisés hormis les immobilisationsfinancières)= Résultat d'exploitation net(correctif: si on veut isoler la rentabilité del’exploitation qui reste après restructuration, il fautréduire, chaque charge, des charges d'exploitationportées à l'actif au titre de frais de restructuration)© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Taux de valeur ajoutéeVentes et prestations- Approvisionnements etmarchandises- Services et biens diversVentes et prestations= Valeur ajoutée relative (Outputs – Inputs) / Outputs Ce qui est ajoutés aux entrées pourréaliser les produits et prestations deservices. Part de l'activité correspondant à unecréation de valeur. Influencé par le niveau d'intégrationverticale de l'entreprise (versusexternalisation).© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Valeur ajoutée par personneoccupéeValeur ajoutéeEffectif moyen sur l'annéeen équivalents temps plein Supplément de valeur rapporté auxmoyens humains mis en œuvre:efficacité en valeur ajoutée dupersonnel. Dépend du caractère labour intensivede l'entreprise.© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Valeur ajoutée / Immobilisationscorporelles brutesValeur ajoutéeMoyenne arithmétique entre lavaleur d'acquisition desimmobilisations au terme desexercices précédent et présent Supplément de valeur rapporté auxmoyens immobilisés corporels mis enœuvre: efficacité en valeur ajoutée desmoyens immobilisés corporels. Dépend du caractère capital intensivede l'entreprise.© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Part des frais de personnel dans lavaleur ajoutéeRémunérations, charges socialeset pensionsValeur ajoutée Mesure le caractère labour intensive del'entreprise.© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Part des dotationsd'amortissements, de réductionsde valeur et de provisions dans lavaleur ajoutéeDotations en questionValeur ajoutée Mesure le caractère capital intensive del'entreprise.© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Marge brute sur ventesRésultat (net) d'exploitation+ Dotations d'amortissements, deréductions de valeur et deprovisions pour risques et chargessituées dans les chargesd'exploitationChiffre d’affaires Dite aussi Marge brute d’exploitationou Marge commerciale brute. Bénéfice d’exploitation brut, dit aussiCash flow opérationnel pour 100 € devente. Brute de charges dites "nondécaissées".© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Marge nette sur ventesRésultat (net) d’exploitationChiffre d’affaires Marge nette d’exploitation ou Margecommerciale nette. Bénéfice net d’exploitation pour 100 €de vente. Nette de charges non décaissées.© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Rentabilité nette ou brute de l’actifd'exploitation (RAE)Résultat d'exploitation net ou brutActif d'exploitation Mesure la capacité de générer unrésultat opérationnel avec l’outil detravail dont la société dispose (l'actifd'exploitation). Logique d'amélioration:Résultat opérationnelActifs opérationnelsRAE© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■RONOARésultat d'exploitation net ou brutNOA: Return on Net Operating Assets: Rentabilité (nette ou brute) de l'actif netd'exploitation Mesure la capacité de générer unrésultat opérationnel avec l’outil detravail dont la société dispose (NOA). Logique d'amélioration:Résultat opérationnelActifs opérationnelsRONOA© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Logique d’améliorationde la RAEVolumeRAE*Bénéficed'Exploit.Ventes-./.Coûts/.xPrix deventeMatières premièresServices & biens div.RémunérationsAmortissementsRéductions de valeurProvisionsActifopération.* Rentabilité de l'Actifd'ExploitationActifsimmob.+Actifscircul.Rationaliser les outilsRevendre les actifs peuproductifsNe pas bâtir (louer)Investir en faisant jouer laconcurrence entre lesfournisseurs...Réduire les stocksObtenir le paiement desfactures dans les délais...© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Lien de la marge à la rentabilitéRentabilité = Marge x RotationRentabilité (nette ou brute)d’exploitation =Marge d’exploitation (nette ou brute)x Rotation de l’actif d’exploitationRONOA =Marge d’exploitation x Rotation duNOA© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■RENTABILITECOURANTE© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Rentabilité financièreRésultats générés parles actifs financiersActifs financiers: Rentabilité des actifs financiers. Actifs financiers = Actif – Actifsd’exploitation = Immobilisationsfinancières + Placements detrésorerie + Valeurs disponibles. Certains analystes intègrent lescréances commerciales dans les actifsfinanciers plutôt que dans les actifsd’exploitation.© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Rentabilité couranteRésultat courantActif total: Rentabilité des activités courantes: lesactivités d’exploitation (et de venteset prestations) et les activitésfinancières (des actifs financiers etnon des fonds de tiers). Résultat courant = Résultatd’exploitation + Résultat généré parles actifs financiers = EBIT – Résultatexceptionnel.© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Lien des rentabilités d’exploitationet financières à la rentabilitécouranteRentabilité courante = Moyennepondérée des rentabilitésd’exploitation et financièreRentabilité courante =Rentabilité d’exploitationx (Actif d’exploitation / Actif)+ Rentabilité financièrex (Actif financier / Actif)© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■RENTABILITEDE L’ACTIF© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Rentabilité exceptionnelleRésultat exceptionnelActif total Résultat exceptionnel : résultat nondû aux activités courantes (activitésd’exploitation et financières).© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■ROARentabilité nette de l’actif total: Return on Assets.EBITActif total Rentabilité "économique", point de vuedes managers : le retour sur les avoirsà faire fructifier. EBIT = Résultat de l'exercice + Impôtssur le résultat + Coût des fonds detiers. Coût des fonds de tiers:essentiellement les intérêts provenantdes dettes (charges des dettes). A comparer au coût moyen pondéré dupassif. Nette: d'amortissements et deréductions de valeur.© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Lien de la rentabilité courante à larentabilité nette de l’actifROA = Rentabilité courante +Rentabilité exceptionnelleROA =Rentabilité d’exploitationx (Actif d’exploitation / Actif)+ Rentabilité financièrex (Actif financier / Actif) + Résultatexceptionnel / Actif= (Résultat d’exploitation+ Résultatdes actifs financiers + Résultatexceptionnel) / Actif= EBIT / Actif© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Rentabilité brute de l’actif totalEBITDAActif total EBITDA = Résultat de l'exercice +Impôts sur le résultat + Coût desfonds de tiers + Amortissements +Réductions de valeur.© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Free ROAFree EBITDAActif total Free EBITDA = Résultat de l'exercice+ Impôts sur le résultat + Coût desfonds de tiers + Amortissements +Réductions de valeur –Investissements de maintien.Partie libre d'utilisation du résultat,éventuellement pour prendre lecontrôle d'autres entreprises.© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■RENTABILITE DESFONDS PROPRES© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■ROERentabilité des fonds propresBénéfice (net) de l’exerciceFonds propres Fonds propres ou Capitaux propres ouActif net ou valeur comptableintrinsèque de l’entreprise. ROE: Return on Equity ou Taux deprofit. Rentabilité du point de vue desactionnaires : le retour sur "leur"mise. A comparer au taux des obligationsd'Etat, c'est-à-dire à la rentabilitéd'un placement sans risque. Régulé par la politiqued’amortissement et de réduction devaleur.© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Cash flow / Fonds propresCash flowFonds propres Cash flow = Résultat de l’exercice(net) + Toutes les dotationsd'amortissements, de réductions devaleur et de provisions.Il s’agit du cash flow dû au résultat. Le cash flow est aussi dit Marge bruted’autofinancement: potentiel (avantdistribution du bénéfice)d’autofinancement. L’appellation« marge » est maladroite car lanotion générale de marge est unrésultat/chiffre d’affaire. Peu régulé par opposition au ROE etdonc plus comparable avec celuid’une autre entreprise.© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Equity multiplierLevier financierPassif totalFonds propres Multiplicateur de résultat: si les fondspropres n'étaient que de 1 euro sur100 millions de passif, le moindrebénéfice de 2 euros représenterait200% de la mise. Sans problème: entre 7 et 2. Ratios redondants: Solvabilité et Tauxd'endettement.© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Lien du ROA au ROEEffet de levier financierLeverage (L)EBITROA = ———ActifEBIT – Intérêts - ImpôtsROE = —————————————Soient:Capitaux Propres (CP)Exigible = Provisions + Dettes +Régularisation de passifiex: Coût moyen pondéré de l'exigibleIntérêtsiex = ——————————————————Provisions + Dettes + Régul passif© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■EBIT - iex.Exigible - ImpôtsROE = ———————————————Capitaux Propres (CP)EBIT iex.(A – CP) Impôts= —— - —————— - ————CP CP CPA A Imp= (ROA . —) - [iex . (— - 1)] - ——CP CP CP= (ROA . L) - [iex . (L – 1)] - Imp/CP= [(ROA - iex) . L)] + iex - Imp/CP= iex + [(ROA – iex) . L)] - Imp/CP© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Soit t: le taux d'impôt de la sociétéImp = t . (EBIT – Intérêts)Imp =t . {(ROA . A) – [(iex (A – CP)]}Imp/CP =t . {(ROA . L) – (iex . L) + iex}ROE = iex + [(ROA – iex) . L)]- t . {(ROA . L) – (iex . L) + iex}= {iex + [(ROA – iex) . L)]} . (1-t)Passif (= Actif)Avec Levier (L) = —————————Capitaux propres© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■ROE ={iex + [(ROA – iex) . L)]} . (1-t)Passif (= Actif)avec Levier (L) = —————————Capitaux propresLa rentabilité des capitaux propres =Le coût moyen pondéré de l'exigible(provisions + dettes +régularisation de passif)+ Le surplus de la rentabilité denette de l'actif par rapport au coûtmoyen pondéré de l'exigible ou"prime de rentabilité" (l'actif doitbattre l'exigible)x Amplifié par le levierLe tout atténué par le taux d'impôtde la société.© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Actif100Levier2Cap propres50Exigible50 à 7%ChargessaufIntérêts186,5ProduitsCA: 200Intérêts: 3,5Impôts (40%): 4EBIT: 13,5ROA: 13,5%Bén. brut: 10Bénéfice net: 6ROE: 12%© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Levier 2ROE = f(ROA) ={iex + [(ROA – iex) . L)]} . (1-t)12% ={7% + [(13,5% – 7%) . 2)]} . 60%© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Actif100Levier5Cap propres20Exigible80 à 7%ChargessaufIntérêts186,5ProduitsCA: 200Intérêts: 5,6Impôts: 3,16EBIT: 13,5ROA: 13,5%Bén. brut: 7,9Bénéf. net: 4,74ROE: 23,7%© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Levier 5ROE = f(ROA) ={iex + [(ROA – iex) . L)]} . (1-t)23,7% ={7% + [(13,5% – 7%) . 5)]} . 60%© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Actif100Levier5Cap propres20Exigible80 à 7%ChargessaufIntérêts186,5+6,5 = 193ProduitsCA: 200Intérêts: 5,6Impôts: 0,56EBIT: 7ROA: 7%Bén. brut: 1,4Bénéf. net: 0,84ROE: 4,2%© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Le ROA de basculementROE = f(ROA) ={iex + [(ROA – iex) . L)]} . (1-t)4,2% ={7% + [(7% – 7%) . 5)]} . 60%= 7% . 60%= 7% atténués du taux d'impôt.Le ROA de basculement =coût de l'exigible(faux point neutre à cause de l'impôt)Lorsque l'actif dégage une rentabilitéégale au taux de rémunération del'exigible, le taux de rémunérationdes actionnaires est égal au tauxde rémunération de l'exigibleatténué du taux d'impôt.© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Actif100Levier5Cap propres20Exigible80 à 7%ChargessaufIntérêts186,5+6,5 = 193+1 = 194ProduitsCA: 200Intérêts: 5,6Impôts: 0,16EBIT: 6ROA: 6%Bén. brut: 0,4Bénéf. net: 0,24ROE: 1,2%© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■ROE = f(ROA) =Le boomerang{iex + [(ROA – iex) . L)]} . (1-t)1,2% ={7% + [(6% – 7%) . 5)]} . 60%= 2% . 60%Dès que la rentabilité de l'actifdevient inférieure au coût del'exigible (ROA de basculement),le levier amplifie une primenégative.© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■INVESTISSEMENT© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Acquisition d'immobilisationscorporelles nettes /Valeur ajoutéeImmobilisations corporelles acquisesau cours de l'exercice y compris laproduction immobilisée+ Plus-values sur immobilisationscorporelles acquises de tiers- Amortissements et réductions devaleur sur immobilisationscorporelles acquises de tiersValeur ajoutée Mesure le taux d'investissementcorporel par rapport à la valeurajoutée.© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Acquisition d'immobilisationscorporelles /Immobilisations corporelles nettesau terme de l'exercice précédentImmobilisations corporelles acquisesau cours de l'exercice y compris laproduction immobiliséeValeur d'acquisition desimmobilisations corporelles auterme de l'exercice précédent+ Plus-values sur immobilisationscorporelles au terme de l'exerciceprécédent- Amortissements et réductions devaleurs sur immobilisationscorporelles au terme de l'exerciceprécédent Mesure le taux d'investissementcorporel par rapport à l'outil existanten début d'exercice.© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Les rentabilités – exemple-typeBILANACTIF 100,00 100,00 PASSIFActifd'exploit90,00 20,00 CapitauxpropresActiffinancier10,00 2,0% 5,0% 80,00 Fonds detiers5,00 LevierCOMPTE DE RESULTATSCoût des ventesVentes et prestationsCoût des 191,00 200,00 CAventesRésultatd'exploit9,00 10,0%Charges financièresProduits financiersCharges4,00 5,0% 2,0% 0,20 ProduitsdettesfinancRés fin -3,80Résultatcourant9,20 9,2%Charges exceptionnellesProduits exceptionnelsChargesexcept2,00 3,00 ProduitsexceptRésultat 1,00 1,0%exceptFormule du levieriex 5,0%EBIT 10,20 10,2% ROA-iex 5,2%L 5,00Rés brut 6,20 31,0% 31,0%Impôts 2,48 40,0% 1-tis 60,0%Rés net 3,72 18,6% 18,6%© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■La rentabilité et son tableau de bordRentabilitéd'exploitation10,0%Rentabilité financière 2,0%Rentabilité courante 9,2%Rentabilitéexceptionnelle1,0%Rentabilité de l’actif 10,2%Taux de rémunérationdes fonds de tiers5,0%Levier financier 5Rentabilité brute desfonds propresRentabilité nette desfonds propres31,0%18,6%© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be

ỊNNOVỊA■ ■ ■ ■ ■ ■ la voie innovante du management ■ ■ ■ ■ ■ ■Références bibliographiquesCOMPTABILITEMemento des comptes annuels, Erik DELEMBRE, Ed Kluwer, 2001Comptabilité générale - Audit - Analysefinancière, Faska KHROUZ, MichelVLASSELAER, Office International deLibrairie, 1995ANALYSE FINANCIERETraité d’analyse financière, H. OOGHE,Ch. VAN WYMEERSCH, PressesUniversitaires de Namur, Belgique,1990Comptabilité 3 : Diagnostic financier, F.GUERRA, De Boeck Université, 1995Le diagnostic financier de l’entreprise, MichelGLAIS, Economica, 1986© Séminaires ỊNNOVỊA ® / Information: Prof. Michel VANKERKEM, Faculté Polytechnique de Mons9, rue de Houdain, B-7000 Mons, Belgique - Tél : 32(0)65-374052 - Email : Michel.Vankerkem@fpms.ac.be