L'advisory per le Small Cap italiane L advisory per le Small Cap ...

L’advisory per le Small Cap italiane 

Febbraio 2011 

Documento strettamente riservato e confidenziale

Indice 

• Executive Summary...................................................................................................................... 

• Mercato italiano delle M&A e delle IPO di small cap ..................................................... 

- Leadership nel mercato italiano delle M&A di small cap ............................................ 

- Leadership nelle IPO sull’AIM Italia ................................................................................. 

- Leadership nelle IPO sul MAC ............................................................................................. 

- Leader del mercato italiano .................................................................................................... 

• Mercato italiano dell’Advisory ................................................................................................. 

- Localizzazione degli Advisor ................................................................................................. 

- Analisi dei Player Locali .......................................................................................................... 

- I Player italiani non quotati ................................................................................................... 

- AdviCorp.................................................................................................................................... 

- Ambromobiliare........................................................................................................................ 

- Arché........................................................................................................................................... 

- Arietti & Partners...................................................................................................................... 

- Baldi & Partners........................................................................................................................ 

- Bernardi, Postacchini & Associati.......................................................................................... 

- Borghesi, Colombo & Associati............................................................................................. 

- Caretti & Assocciati.................................................................................................................. 

- Cassiopea Partners.................................................................................................................... 

- Cavour Corporate Finance...................................................................................................... 

- Consilia Business and Management....................................................................................... 

- Continisio Sanfelice di Bagnoli & Partners.......................................................................... 

- Cross Border.............................................................................................................................. 

- DGPA Advisory........................................................................................................................ 

- Eidos Partners........................................................................................................................... 

- EnVent........................................................................................................................................ 

- Fineurop..................................................................................................................................... 

- Inteam......................................................................................................................................... 

Pag 4 

Pag 5 

Pag 8 

Pag 9 

Pag 10 

Pag 11 

Pag 12 

Pag 13 

Pag 14 

Pag 17 

Pag 19 

Pag 22 

Pag 26 

Pag 29 

Pag 32 

Pag 37 

Pag 38 

Pag 40 

Pag 43 

Pag 48 

Pag 54 

Pag 57 

Pag 59 

Pag 63 

Pag 69 

Pag 74 

Pag 79 

Pag 82

Indice 

- K-Finance..................................................................................................................................... 

- KEP Consulting.......................................................................................................................... 

- Klecha & Co................................................................................................................................. 

- KON Business and Financial Advisors................................................................................... 

- Lucciola & Partners.................................................................................................................... 

- Madison Corporate Finance...................................................................................................... 

- Marco Polo Advisors.................................................................................................................. 

- Natali & Partners......................................................................................................................... 

- Pentar............................................................................................................................................. 

- Studio Trementozzi..................................................................................................................... 

- Universoft..................................................................................................................................... 

- Vitale & Associati........................................................................................................................ 

- Player Italiani Quotati ............................................................................................................... 

- Mittel Group................................................................................................................................ 

- Tamburi Investment Partners................................................................................................... 

- Methorios Capital........................................................................................................................ 

- Player Globali Quotati ................................................................................................................ 

- Lazard............................................................................................................................................ 

- Greenhill & Co............................................................................................................................ 

- Evercore Partners Inc................................................................................................................. 

- KBW Inc....................................................................................................................................... 

- Piper Jaffray Cos.......................................................................................................................... 

- ABG Sundal................................................................................................................................. 

- Numis Corporation Plc.............................................................................................................. 

- Arbuthnot Banking Group........................................................................................................ 

- Rodman & Renshaw Capital..................................................................................................... 

Pag 85 

Pag 91 

Pag 94 

Pag 97 

Pag 100 

Pag 103 

Pag 105 

Pag 110 

Pag 113 

Pag 118 

Pag 119 

Pag 121 

Pag 128 

Pag 130 

Pag 134 

Pag 138 

Pag 142 

Pag 147 

Pag 148 

Pag 149 

Pag 150 

Pag 151 

Pag 152 

Pag 153 

Pag 154 

Pag 155

Executive Summary 

‣ Il presente documento contiene un’approfondita analisi del mercato dei servizi di advisory in relazione a due 

principali segmenti di attività: 

• M&A aventi ad oggetto le PMI, con una overview sull’andamento delle operazioni nel mercato italiano nel 2010 

rispetto al 2009, sulle aziende più attive nel mercato e sugli sviluppi per il 2011; 

• IPO delle PMI, in particolare nei mercati dell’AIM Italia e del MAC. 

‣ Il mercato dei servizi di advisory ha subito una notevole calo nel 2008 e 2009 a causa della crisi dei mercati finanziari 

e della relativa difficoltà delle aziende ad investire in consulenza. 

‣ L’M&A e i servizi legati ai capital markets sono stati un supporto fondamentale per le PMI in Italia. Nel segmento 

M&A, nonostante una discesa del numero di transazioni dal 2009 al 2010, la dimensione media è cresciuta, da una 

parte per effetto delle ristrutturazioni che molte aziende stanno portando avanti e che hanno spinto a mettere sul 

mercato BU considerate non strategiche t edall’altra lt aziende conliquidità idità che hanno potuto tt comprare a prezzi bassi. 

La crisi ha rallentato in particolar modo le operazioni di minori dimensioni a causa principalmente di problemi di 

natura valutativa. 

‣ In Italia la quotazione è diventata una possibilità per finanziarsi data anche la difficoltà da parte di molte aziende ad 

accedere al mercato del credito. L’AIM Italia e il MAC rappresentano delle piattaforme essenziali di supporto alla 

crescita. Sebbene i mercati al momento non rappresentino perfettamente le esigenze degli imprenditori italiani essi 

si stanno arricchendo di nuove aziende quotate come base per lo sviluppo del mercato e di incremento della 

liquidità. 

‣ Nonostante le tensioni politiche e le problematiche di carattere macroeconomico in Europa, il mercato italiano 

sembra mostrare forti segni di ripresa. L’attività di IPO si concentrerà soprattutto su AIM e MAC e compenserà la 

difficoltà che attraversa il mercato principale. 

‣ Con il miglioramento dello scenario economico finanziario il mercato dell’M&A è destinato a ripartire. 

4

Mercato Italiano delle M&A e delle 

IPO di Small Cap

M&A di Small Cap per Regione 

‣ Nel 2010 a livello globale sono state registrate 36.724 operazioni per un valore complessivo di 129,4 miliardi di 

dollari su aziende con fatturato minore di 50 milioni di dollari. Questo numero dimostra un’inversione di tendenza 

rispetto al 2009 (36.246 operazioni per un valore di 112,7 miliardi di Euro). 

‣ Le due figure in calce indicano il numero di operazioni divise per regione geografica e per stato europeo. La fig.1 

evidenzia come l’incidenza dell’Europa sul numero totale di operazioni sia cresciuto di un ulteriore 1,8%. 

‣ Nellafig.2siriportalapercentualedioperazionipersingolo paese europeo con l’Italia che è passata dal 60° al 70° 

posto con un netto decremento delle operazioni (da 833 a 753). 

Fig 1. Fig 2. 

Small Cap (

M&A di Small Cap per Settore 

‣ Il diagramma sottostante evidenzia l’attività di M&A per settore in Italia, Europa e Mondo. 

‣ In Italia il settore più interessante è quello dell’Energia, reso maggiormente appetibile grazie agli incentivi statali 

previsti per il mercato delle rinnovabili. 

Small Cap (

Leadership nel mercato italiano delle M&A di Small Cap 

‣ Il settore in Italia ha subito un decremento 

in termini di deal totali. Sono state chiuse 

753 operazioni (-9,6% rispetto al 2009). Il 

valore totale di tali operazioni è stato di 2,7 

miliardi di dollari in flessione dl del 4,6% 

rispetto al 2009 il che indica che sebbene il 

numero di operazioni sia diminuito il 

valore medio delle transazioni è aumentato. 

‣ Nella tabella viene riportato l’elenco degli 

advisor più attivi in Italia. I migliori 

rimangono gli advisor legati ai Gruppi 

Bancari e alle società di revisione. Tra le 

boutique (in rosso) i principali advisor 

sono Clairfield Partners (K Finance), M&A 

International (Arietti & Partners), Vitale & 

Associati, Global M&A (Cross Border), 

Fineurop e Klecha & Co. 

Financial Advisor Deals 2010 Deals 2009 Deal values USD mln Advisor fees USD mln 

Mediobanca 26 12 229.7 13.4 

Lazard 17 7 378.6 19.5 

Intesa San Paolo 15 21 222.7 14.0 

Deloitte 14 5 38.1 0.6 

Unicredit Group 13 14 276.5 7.6 

KPMG 10 19 31.0 0.9 

PricewaterhouseCoopers 9 2 7.1 0.1 

BNP Paribas 9 11 52.8 2.2 

Rothschild 7 18 52.8 20.1 

Ernst & Young 5 7 51.6 0.1 

Morgan Stanley 5 1 57.1 8.6 

Syn&rgetica 5 0 28.6 0.1 

Clarifield Partners* 5 0 10.9 1.7 

M&A International** 5 2 7.8 2.0 

JP Morgan 4 2 na 4.0 

Vitale & Associati 4 4 na na 

Deutsche Bank 3 4 16.0 3.0 

Global M&A*** 3 4 na na 

Gruppo Banca Leonardo 3 0 47.7 1.4 

Barclays Capital 3 1 36.4 2.7 

BBVA 3 1 57.0 0.9 

Santander 3 0 na 4.0 

Credit Suisse 3 2 na 1.2 

Fineurop 3 3 37.0 1.0 

Citi Group 3 0 50.0 2.8 

Klecha & Co 3 1 53.9 1.3 

Lincoln International 3 0 05 0.5 12 1.2 

Banco Espinto Santo 3 1 43.2 1.5 

Centro Banca 2 0 1.2 0.6 

Nomura 2 1 na 0.8 

Orix M&A Solutions Corp 2 0 na 0.2 

Jefferies &Co 2 2 na 2.0 

Industry Total 753 833 2654.3 221.3 

* Clairfield's partner office in Italy is Milan based K Finance 

** M&A International's partner in Italy is Arietti & Partners 

*** Global M&A's partner office in Italy is Milan based Cross Border 

Source: Thompson Reuters & Company announcements 

8

Leadership nelle IPO sull’AIM Italia 

Dt Date of fliti listing Listed companies Advisor for listing Specialist Nomad 

08/05/2009 Neurosoft N/A Mediobanca S.P.A. Banca Akros 

08/05/2009 IKF Natali&Partners Banca Finnat Euramerica Ugf Merchant 

01/08/2009 Vrway Mazars Business Advisory SerIntermonte Sim Intermonte Sim 

23/12/2009 TBS Group Eidos Partners Intermonte Sim Intermonte Sim 

29/12/2009 House Building Inteam Twice Sim Envent 

16/03/2010 PMS Ugf Merchant Banca Finnat Euramerica Ugf Merchant 

16/03/2010 Poligrafici Printing Methorios Capital Banca Finnat Euramerica Ugf Merchant 

23/03/2010 Fintel Energia Group Baldi & Partners Intermonte Sim Intermonte Sim 

14/07/2010 Mth Methorios Capital itl Ntli&P Natali&Partners t Banca Finnat tEuramerica It Intermonte t Sim 

22/10/2010 Vita Societa Editoriale Envent Banca Finnat Euramerica Ugf Merchant 

21/12/2010 First Capital Madison Corporate Finance Intermonte Sim Ugf Merchant 

Source: Borsa Italiana 

‣ L’acquisizione da parte del London Stock Exchange di Borsa Italiana nel 2007 al prezzo di un miliardo e mezzo di Euro, ha creato le 

basi per lo sviluppo dell’AIM in Italia, sull’onda dl del successo che aveva avuto in UK apartire dl dal suo lancio nel 1995. Il mercato in 

Italia è divenuto operativo a partire da dicembre 2008 ed è diventato il principale mercato delle operazioni di IPO nel corso del 2009 

e 2010 (rappresentando 11 delle 18 operazioni di quotazione avvenute sui mercati gestiti da Borsa Italiana). Tale trend di crescita è 

destinato a continuare anche nel 2011 se si considera che ci sono diverse aziende che hanno già avviato il processo di quotazione 

(per maggiori informazioni si veda l’altro studio realizzato da Methorios Capital: “Multilateral Trading Facilities”). 

‣ Come mostrato dalla tabella sopra riportata, gli advisor finanziari che sono stati maggiormente coinvolti in operazioni di IPO nel 

2009 e 2010 risultano essere, in virtù della partnership siglata tra i due operatori, Methorios Capital e Natali&Partners i quali hanno 

partecipato alla quotazione di 3 società sul mercato. In termini di attività di investimento i due operatori sono attivi nel mercato della 

raccolta di capitali a favore dll delle aziende quotate. 

‣ Con riguardo al ruolo di Nominated Adviser (Nomad) e Specialist, i soggetti più attivi risultano essere Ugf Merchant (5 quotazioni), 

Banca Finnat (5 quotazioni) e Intermonte (5 quotazioni). Facendo riferimento alla sola attività svolta dal Nomad, Ugf Merchant ha 

partecipato alla quotazione di società più piccole rispetto a Intermonte che invece ha seguito le aziende sempre rientranti nella 

categoria delle small cap, ma di dimensioni superiori: VRWay (market cap € 113 mln); TBS (market cap € 60 mln); Methorios Capital 

(market cap € 50 mln) e Fintel Energia (market cap € 42 mln). La capitalizzazione di mercato delle società assistite da Intermonte 

raggiunge il 74% di tutto l’AIM Italia rispetto al 18% delle aziende assistite da Ugf Merchant*. 

* La capitalizzazione è stata calcolata al 30/12/2010), escludendo dal calcolo House Building tin quanto sospesa dalle negoziazioni. 

9

Leadership nelle IPO sul MAC 

Date of listing Listed companies Advisor for listing Specialist Sponsor 

17/09/2007 Tessitura Pontelambro Centrobanca Centrobanca Centrobanca 

Banca Popolare 

12/10/2007 Raffaele Caruso N/A CentroSim dell’Emilia Romagna 

Soc. Coop. 

14/12/2007 Area Impianti N/A Banca IMI 

Cassa di Risparmio di 

Padova e Rovigo 

04/04/2008 S.E.I. N/A MPS Capital Services MPS Capital Services 

02/01/2009 C.S.M. Studio Cerioli Pellacini. Abaxbank Abaxbank 

25/11/2009 Gruppo Effegi GE Capital N/A GE Capital 

12/03/2010 Rosetti Marino N/A Banca IMI 

Cassa dei Risparmi di 

Forlì e della Romagna 

02/08/2010 Editorial Olimpia Methorios Capital Banca Aletti GE Capital 

Source: Borsa Italiana 

‣ Il Mercato Alternativo del Capitale (MAC) è nato a dicembre 2006 su iniziativa di 17 istituti finanziari e 7 associazioni 

nazionali. L’obiettivo del mercato è quello di offrire la possibilità di raccogliere risorse finanziarie a titolo di equity 

anche alle aziende di piccole dimensioni. Il mercato è rivolto agli investitori istituzionali e il controvalore minimo di 

ogni blocco scambiato è fissato in € 15.000. Ad oggi il mercato conta 8 società quotate. 

‣ I principali intermediari finanziari (sponsor, advisor finanziari e specialist) sono stati Banca IMI, GE Capital e 

Methorios Capital. Methorios intende rafforzare il proprio ruolo sul mercato: attualmente ha avviato il processo di 

quotazione di 3 società che si trovano in diverse fasi dell’iter di quotazione (tra cui Imvest che è in attesa di ricevere il 

via libera da parte di Borsa Italiana). 

10

Leader del mercato italiano 

‣ Nel grafico sottostante si riporta il posizionamento degli advisor italiani in relazione alle attivitàdi M&A e di IPOsvolte 

dalle medesime per le PMI. 

Italian Small Cap advisory transactions (IPO/M&A) 2010 

‣ Come si può notare il leader nel settore dell’IPO è Methorios Capital che nel 2010 ha quotato due aziende. Grazie alla 

partnership con Natali & Partners ha gestito operazioni che a fine 2010 rappresentano il 30,7% della capitalizzazione 

complessiva dei mercati. 

‣ Per quanto riguarda l’attività di M&A le aziende più attive sono state K Finance (Clairfield Partners), Sin&rgetica e Arietti 

& Partners (M&A International) con 5 operazioni. 

11

Mercato Italiano dell’Advisory

Localizzazione degli Advisor italiani 

* Head office 

. .. . 

. 

. . .. . 

. 

Vicenza 

Milan 

. . 

• Marco Polo Advisors 

• Arché 

• Ambromobiliare 

• Arietti & Partners Bologna/Reggio Emilia 

• Arthur D Little 

• Baldi & Partners* 

• Borghesi, Colombo e Associati 

• Caretti & Associati 

• Cassiopea Partners 

• Cavour Corporate Finance 

• Consilia Business & Management 

• Cross Border 

• DGPA & Co 

• Eidos Partners 

• EnVent * 

• Fineurop Soditic 

• K Finance 

• KEP Consulting 

• Kletcha & Co 

• Kon Business & Financial Advisor 

• Lazard 

• Madison Corporate Finance 

• Marco Polo Advisors 

• Mittel* 

• Natali & Partners 

• Pentar* 

• RDS & Partners 

• Rothschild 

• Studio Gnudi e Associati 

• Syn&rgentica 

• Tamburi Investment Partners 

• Universoft (Bergamo) 

. . . 

. 

Turin 

• Arietti & Partners 

Parma 

• Baldi & Partners .. 

.. 

. 

Florence 

• Kon Business & Financial Advisor* 

Rome 

• AdviCorp 

• Arthur D Little 

• EnVent 

• KEP Consulting 

• Kon Business and Financial Advisor 

• Lucciola & Partners 

• Methorios Capital 

• Pentar 

• Rothschild 

• Vitale & Associati • Studio Gnudi e Associati 

• Studio Trementozzi 

. 

. 

.. 

. 

.. 

. 

• Baldi & Partners 

• Cavour Corporate Finance* 

• Inteam (3 offices) 

• Marco Polo Advisors* 

• Studio Cariole Placing Association Professional 

• Studio Gnudi e Associati 

• Studio Cariole 

. 

. 

. . 

Naples 

• Continisio & Partners 

• Pentar 

. 

Fermo 

• Bernardini, Postacchini & Associati 

. . . 

Lecce 

• Pentar 

Big 4 office locations 

Ernst & Young KPMG 

. 

PWC Advisory 

Deloitte Financial Advisory Services 

13

Analisi dei Player Locali 

‣ La tabella accanto riporta i key number delle aziende 

attive nel settore dell’advisory in Italia. 

‣ I numeri delle “Big Four” (KPMG, Ernst Young, 

PricewaterhouseCoopers e Deloitte) includono anche i 

ricavi per attività che non rientrano nel segmento 

Corporate Finance. 

Revenues 

EBITDA 

Net Income 

figures are in € ,000 2008 2009 2008 2009 2008 2009 

KPMG Advisory Spa 175,205 169,310 14,080 17,938 11,703 13,039 

Ernst&Young Finc Bis Adv * 137,950 126,156 14,864 9,314 7,204 2,020 

PWC Advisory Spa* 82,208 86,286 NA NA 3,736 9,973 

Deloitte Finc Adv Ser** 35,918 34,502 8,270 5,606 4,463 3,471 

Gruppo Mittel ® 50,077 67,873 15,610 21,311 31,646 44,259 

Lazard & Co 24,350 19,267 3,010 6,203 5,655 - 

2,576 

Vitale & Associati 8,738 11,455 1,919 3,015 875 765 

Fineurop 11,144 10,910 7,001 6,374 4,996 5,067 

Borghesi, Colombo & Assoc 9,378 10,193 3,346 4,354 2,172 2,852 

Arthur D Little ® 13,726 8,787 104 - 1,822 - 1,057 - 1,690 

Methorios Capital 2,689 4,168 587 1,850 309 950 

Tamburi Investment ® 6,160 3,230 1,730 - 710 - 20,640 - 1,003 

KON Business & Finc Adv 2,019 2,390 78 58 15 15 

Eidos Partners 4,418 2,154 647 - 489 407 - 450 

Consilia Business & Mgmt 1,743 2,152 34 53 2 5 

Lucciola & Partners 1,774 1,821 277 224 86 - 15 

EnVent 3,018 1,640 673 - 184 388 9 

Arché 3,220 1,638 334 - 190 124 - 296 

Arietti & Partners 2 126 1 593 42 36 1 

Ambromobiliare 1,562 1,421 28 26 - 16 8 

Caretti & Assoc*** 2,637 1,398 327 63 161 11 

Baldi & Partners 1,316 1,377 244 209 94 107 

K Finance 2,153 1,016 607 - 386 384 - 359 

Universoft 464 1,013 77 32 48 16 

Pentar ® 2,226 929 - 450 - 4,637 - 344 - 11,442 

Cavour Corp Finc 1,538 868 - 6 63 - 51 1 

Inteam 1,599 848 84 16 104 - 21 

DGPA Advisory* - 747 - 4 39 - 27 

Marco Polo Advisor 506 617 21 10 8 1 

Natali and Partners 117 489 9 42 2 18 

Cross Border 537 456 24 6 - 3 - 4 

KEP Consulting 600 352 29 5 5 - 14 

Cassiopea Partners NA 210 NA 74 NA 45 

Klecha & Co NA 142 NA 38 NA 17 

Madison Corporate Finance 55 100 3 4 1 - 

Continisio Sanfelice di Bag 17 36 - 13 - 20 - 12 - 20 

AdviCorp 

Financial information not available for only Italian activity 

Bernardi, Postacchini & Assoc No company financials were available 

RDS 

No company financials il were available ilbl 

Studio Trementozzi No company financials were available 

Studio Cerioli Pellacini No company financials were available 

Syn&rgetica 

No company financials were available 

* Ernst & Young Financial Business Advisory, PWC Advisory and DGPA Advisory results are year end June 30, 2010 

** Deloitte Financial Advisory Services results year end May 2009 

*** Caretti & Associates results year end March 31, 2010 

‣ Le boutique quali Vitale & Associati, Fineurop, 

Borghesi, Colombo & Associati e Methorios Capital 

mostrano risultati particolarmente interessanti. 

Arietti & Partners 2,126 1,593 42 36 - 1 

Big Four 

s 

Domestic Boutiques 

Italian 

® consolidated financials results not only for advisory activity Source: Company financials 

14


‣ Il grafico sottostante riporta le boutique con ricavi i realizzati i nel 2009, superiori i al milioni i di Euro. Come si può notare 8 

delle 16 hanno beneficiato di una crescita dei ricavi e solo 5 hanno chiuso con il bilancio in utile nel 2009. 

€mln 

Revenue 2008 Revenue 2009 

14 

12 

10 

8 

6 

4 

2 

0 

+31.1% 1% +8.7% 87% 

+55.0% +18.4% 

+23.5% +2.6% +4.6% +118.3% 

€mln 

3.0 

5.0 5.1 

Net Income 2008 Net Income 2009 

25 2.5 

2.0 

1.5 

Positive result 2009 

1.0 

0.5 

00 0.0 

-0.5 

-1.0 

** Caretti’s results recorded from financial year end March 31, 2010 15


‣ Le principali caratteristiche che contraddistinguono il mercato dell’advisory finanziaria italiano: 

• Un numero significativo di aziende ha supportato piccole e medie imprese nello sviluppo di progetti legati alle 

energie rinnovabili che sono riuscite ad assorbire l’impatto della crisi: è probabile che questo trend durerà 

abbastanza nel medio periodo fintanto che i Governi sosterranno politiche di incentivazione alla produzione di 

energia pulita. 

• Negli ultimi tempi molti dei mandati sottoscritti riguardano ristrutturazioni del debito e supporto all’accesso 

all’ottenimento di nuove linee di credito. 

• In relazione alle attività di IPO il mercato come detto sembra fermo soprattutto per le grandi aziende. Le small 

cap hanno invece dimostrato di continuare ad essere interessate alla Borsa tanto che l’83% delle quotazioni nel 

2010 ha riguardato piccole e medie aziende su AIM Italia e MAC. 

• L’appartenenza a varie associazioni Europee ed internazionali sembra essere un elemento comune agli advisor 

italiani tanto che per molti degli operatori sembra fondamentale per potere essere presenti su operazioni 

internazionali. Le boutique che hanno sviluppato partnership internazionali sono K Finance (Clairfield 

Partners), Cross Border (Global M&A), Baldi & Partners (AA International), Caretti & Associati (Mid Capital), 

Arietti & Partners (M&A International) e Methorios Capital (partnerships con Amber Capital, Santander e 

Goldman Sachs). 

• Gli advisor appena entrati nel mercato lo hanno fatto in maniera molto interessante (Klecha & Co e Cassiopea 

Partners) mentre alcuni di quelli già affermati nel mercato hannoavutodellefortiriduzionidifatturatonel2009 

(Eidos Parnters, EnVent e Caretti). 

• Alcuni dei nuovi advisor sono gestiti da giovani imprenditori che dopo essersi fatti le ossa in grandi 

banche/advisor sono pronti a mettersi in proprio in concorrenza con la vecchia generazione che preferisce 

andare in posizioni di rilievo nelle grandi società di consulenza. 

16

I Player italiani non quotati

Analisi dei Player italiani non quotati 

‣ In questa sezione del documento si analizzano i risultati e le informazioni relative alle società operanti nel settore 

dell’advisory per le PMI: 

Advisor Revenue 2009 Page 

AdviCorp N/A 19 

Ambromobiliare 1,421 22 

Arché 1,638 26 

Arietti & Partners 1,593 29 

Baldi & Partners 1,377 32 

Bernardi, Postacchini & Associati N/A 37 

Borghesi, Colombo & Associati 10,193 38 

Caretti & Associates 1,398* 40 

Cassiopea Partners 210 43 

Cavour Corp Finc 868 48 

Consilia Business & Mgmt 2,152 54 

Continisio Sanfelice di Bag 36 57 

Cross Border 456 59 

DGPA Advisory 747** 63 

Eidos Partners 2,154 69 

Envent 1640 1,640 74 

Fineurop 10,910 79 

Inteam 848 82 

Advisor Revenue 2009 Page 

K Finance 1,016 85 

KEP Consulting 352 91 

Klecha & Co 142 94 

KON Business & Finc Adv 2,390 97 

Lucciola & Partners 1,821 100 

Madison Corporate Finance 100 103 

MarcoPoloAdvisor 617 105 

Natali and Partners 489 110 

Pentar 929 113 

Studio Trementozzi N/A 118 

Universoft 1,013 119 

Vitale & Associati 11,455 121 

* Caretti & Associates results year end March 31, 2010 

** DGPA Advisory results year end June 30, 2010 

Borghesi Colombo & Associati 10 193 38 Marco Polo Advisor 617 105 

18

AdviCorp 

‣ AdviCorp fornisce servizi di advisory nel settore del Corporate Finance e dell’Investment Banking. L’head office è 

a Londra con un ufficio operativo a Roma. La società è membro dell’FSA (Financial Services Authority) in 

Inghilterra. 

‣ La società è composta da 2 Managing Partner e 10 operativi. Si occupa prevalentemente di: 

• Capital Markets 

Trading einvestimentiin titoli compresi corporate bonds; 

• Corporate Finance 

Advisor per acquisizioni e fusioni, valutazioni d’azienda, ristrutturazione del debito, ottenimento 

finanziamenti e cartolarizzazioni. 

‣ Nel 2009 AdviCorp è cresciuta del 29% rispetto al 2008 con un fatturato globale (Italia + Inghilterra) di 3,39 

milioni di Euro. La crescita è stata sviluppata in entrambi i segmenti di Business. 

‣ L’utile netto è stato di € 54.697 rispetto alla perdita di € 648.905 del 2008 

‣ Per il 2010 AdviCorp si attende una ulteriore crescita del Business visto che le commissioni sono cresciute e vi è 

stato un aumento del numero delle operazioni di Corporate Finance. 

19

AdviCorp 

TEAM – Curriculum Vitae 

Andrea Mandel-Mantello CEO e Partner (Corporate Finance) 

Andrea Mandel-Mantello Mantello ha fondato AdviCorp nel 1997 e oggi è il responsabile della divisione M&A e Corporate 

Finance.PrimadifondareAdviCorpèstatocapodelcorporate finance di SBC Warburg a Londra per il mercato italiano 

e israeliano. Allo stesso tempo è stato membro del Board of Directors di SBC Warburg Italia SIM gestendo numerose 

operazioni di Corporate Finance. Precedentemente ha lavorato per Chemical Bank International a Londra, Banca 

Nazionale a dell’Agricultura cutu a Roma dal 1982 al 1988. Andrea deaMandel-Mantello a è inoltre ote uno dei fondatori dello IAG 

(Italian Angels for Growth) un gruppo di Business Angels. È laureato in Economia e Scienze Politiche presso 

l’Università di Yale. 

Marco Maximilian Elser Partner (Capital Markets) 

Marco Maximilian Elser è partner dal 2002 di AdviCorp dove ha strutturato l’attività di Capital Markets. Dal 1994 al 

2001 è stato responsabile del mercato internazionale e dei clienti Corporate di Northeast Securities a New York dove ha 

svolto attività di trading in titoli e azioni sia per clienti istituzionali che retail. Precedentemente è stato Vice President di 

Merrill Lynch Capital Markets a Roma e Londra dal 1984 al 1994. Dal 1981 al 1984 è stato capo delle vendite 

internazionali di Kinetix Measurements a New York. Marco Maximilian Elser è laureato in Economia ad Harvard 

(1991). 

Léon Van Lancker Managing g Director (Corporate Finance) 

Leon Van Lancker è entrato in AdviCorp nel 2003. Precedentmente è stato Direttore degli Investimenti di 

Investindustrial Ltd (21 Invest) dal 1999 al 2003. Dal 1989 al 1999 è stato Direttore di Dresdner Kleinwort Benson, 

responsabile delle attività di M&A per l’Italia. Prima di Dresdner ha lavorato in First National Bank di Chicago dal 1987 

al 1988 e dal 1984 al 1986 ha lavorato per Chiomenti e Associati in Italia. Leon Van Lancker è laureato in Legge presso 

l’Université Libre de Bruxelles (1981) e ha ricevuto un MA in International Relations e un Master of Laws (LL.M.) 

presso l’Università della Pennsylvania (1983). 

20

AdviCorp 

Jonathan Croft Head of Capital Markets 

Jonathan Croft è entrato nella Divisione Capital Markets di AdviCorp nel 2003 e ne è diventato Managing Director nel 

2004. La sua precedente esperienza si è sviluppata come direttore in WestLB e HSBC a Londra. Ha maturato 18 anni di 

esperienza nel settore dei derivati. Ha lavorato su deal sia di grandi dimensioni che su placement limitati. Jonathan Croft 

ha una laurea in Ingegneria e un Master in Economia conseguiti presso l’Università di Londra. 

Paolo Sabbadini Senior Advisor, Corporate Finance 

Prima di AdviCorp, Paolo Sabbadini ha lavorato in MS Group, un mediatore commerciale italo-israeliano presso il quale 

ha strutturato il dipartimento M&A. In tale ruolo ha supportato controparti israeliane nella gestione di operazioni nel 

settore della Difesa, Energie Rinnovabili e nell’Immobiliare. Nel 2006 ha lavorato in Cassa di Risparmio di Milano e 

della Lombardia come agente finanziario. Nel 2002 ha lavorato come COO presso un’agenzia di pubblicità con sedi in 

Italia e Gran Bretagna. Ha lavorato con molti gruppi industriali italiani. Paolo Sabbadini è laureato presso l’Istituto di 

Produzione Industriale di Tel Aviv e ha un master in marketing conseguito presso l’Istituto Europeo di Design in Italia. 

21

Ambromobiliare 

‣ Ambromobiliare è un advisor finanziario con sede a Milano, specializzato su piccole e medie aziende italiane. La 

società è stata fondata nel 2005. 

‣ Ambromobiliare svolge leseguenti attività: 

• Ristrutturazioni; 

• Spin off immobiliari; 

• Cartolarizzazioni; 

• IPO; 

• M&A. 

‣ La società ha una sede secondaria a Nuova Delhi, Ambro&Asia Ltd, che assiste clienti che vogliono espandersi in 

India e Asia attraverso Joint Venture mirate. In tale ambito Ambro Asia ha assistito Net Engineering g in una 

partnership con Shristi Group, Atlantia con SREI Infrastructure Finance Limited, il Gruppo Technopali con 

Quippo Nuova Delhi e Lucchini con SREI Infrastructure Finance Limited. 

‣ Ambromobiliare ha inoltre una nuova sede a Lugano (Svizzera) anch’essa operante nel settore dell’M&A, 

investimenti immobiliari e servizi di private banking. 

‣ Ambromobiliare è stato l’advisor finanziario nell’acquisizione di Saeco da parte di De Longhi a Marzo 2009. 

22


INCOME STATEMENT 2008 2009 

€.000 

Revenue 1,562 1,421 

Total Operating Costs 1,534 1,395 

EBITDA 28 26 

EBITDA Margin % 2% 2% 

Total Ammortisation and Depreciation 23 28 

EBIT 5 -1 

EBIT Margin % 0% 0% 

EBT -4 40 

EBT Margin % 0% 3% 

Tax 12 32 

Net Income -16 8 

Margin % -1% 1% 

BALANCE SHEET 2008 2009 

€.000 

A) TOTAL FIXED ASSETS 578 1,016 

B) NET WORKING CAPITAL 1,248 1,559 

C) INVESTED CAPITAL (A+B) 1,826 2,576 

D) ALLOWANCES 11 18 

E) NET INVESTED CAPITAL (C-D) 1,815 2,558 

G) SHAREHOLDER'S EQUITY 1,880 2,208 

H) NET FINANCIAL DEBT -66 349 

I) SHAREHOLDER'S EQUITY + NFD (G+H 1,815 2,558 

23



Alberto Franceschini Presidente 

Dottore commercialista, già direttore generale e amministratore delegato sia di banche d’affari che di S.G.R. di fondi di 

private equity, è attualmente consigliere di società quotate in Borsa e società di sviluppo immobiliare. 

Lino Cardarelli Vice Chairman 

Lino Cardarelli, è stato presidente pesde teee CEO di varie istituzioni tu finanziarie a internazionali, a è membro del Cda di varie 

aziende quotate e consulente del Governo per la politica industriale relativa agli aiuti italiani verso i Paesi del Medio 

Oriente. 

Giovanni Natali CEO 

Amministratore delegato di società quotate in Borsa, è stato anche CFO di gruppi quotati del settore moda, tessile, 

meccanico, automotive e turismo. Revisore contabile, attualmente è presidente di una investing company quotata 

sull’AIM Italia. 

Giovanni Cusmano Director 

Consigliere Delegato di Ambromobiliare, precedentemente ha guidato il Gruppo ABM FINANCE in qualità di 

Amministratore Delegato per le attività di finanza straordinaria. Fondatore di una boutique milanese di corporate 

finance e di investimento, successivamente venduta ad un gruppo bancario svizzero. E’ presente tutt’oggi in diversi 

Consigli di Amministrazione e nel corso della sua ventennale attività professionale ha coordinato e avviato con successo 

numerose operazioni nei settori dell’equity, del debito e dell’M&A. 

24


Filippo Brignone Consigliere 

GiàsenioradvisordiLazardedibanched’affariitalianeesvizzere, nonché di fondi specializzati negli alternative 

investments, oggi è anche amministratore di società del settore immobiliare e turistico ed è senior partner di un gruppo 

pan-europeo operante nel settore dell’equity per le medie imprese. 

Andrea Mastagni Consigliere 

Attuale Amministratore Delegato di una società di Produzione della Carta che controlla una Holding focalizzata su 

opportunità di investimenti. 

Federico Nordio Consigliere 

Rappresentante italiano di investitori istituzionali di private equity fin dai primi anni ’90, è attualmente gestore di un 

fondo di private equity per le PMI e amministratore e socio fondatore di una SGR italiana che gestisce il primo 

mezzanine fund dedicato all’Italia. 

25

Arché Advisor 

‣ Arché Independent Advisor è una società 

specializzata nel Corporate Finance e composta da 

15 professionisti. 

‣ E’ stata fondata nel 2005 con un management buy 

out su LECG Consulting Italy. 

‣ La società è specializzata ili in: 

Servizi di consulenza finanziaria 

• Valutazioni d’azienda 

• Fairness opinion 

• Vl Valutazioni idi prodotti finanziarii i 

• Studi di fattibilità 

Corporate Finance 

• M&A 

• Pi Private Equity 

• Equity Capital Market 

• Ristrutturazioni d’azienda 

Personnel 

Daniele Loro 

Managing Director 

Roberto Leuzzi Senior Manager 

Anna Sala 

Senior Manager 

Simona Epifani Managing Director - Corporate Finance 

Dario Bortot 

Senior Associate 

Matteo Paterle 

Associate 

Luca Negrini 

Senior Manager 

Alessandro Calcagni 

Senior Manager - Corporate Finance 

Guido Valentini Director 

Giuliana Battaglia Junior Analyst 

Orlando Isdraele Romano Senior Associate - Corporate Finance 

‣ La sede è a Milano e l’azienda è Equity Markets 

Partner di Borsa Italiana. 

‣ La maggior parte dei professionisti ha lavorato per 

Dli Deloitte e Andersen Consulting. 

26



€.000 

Revenue 3,220 1,638 


EBITDA 334 -190 

EBITDA Margin % 10% -12% 

Total Amortisation and Depreciation 73 56 

EBIT 261 -246 

EBIT Margin % 8% -15% 

EBT 271 -279 

EBT Margin % 8% -17% 

Tax 147 17 

Net Income 124 -296 

Margin % 4% -18% 


€.000 

A) TOTAL FIXED ASSETS 151 132 

B) WORKING CAPITAL -194 866 

C) INVESTED CAPITAL (A+B) -42 998 


E) NET INVESTED CAPITAL (C-D) -250 839 

G) SHAREHOLDER'SS EQUITY 318 229 


I) SHAREHOLDER'S EQUITY + NFD (G+H) -250 838 

27



Daniele Loro Managing g Director 

Daniele Loro, laureato in Economia aziendale presso l’Università Bocconi, prima di entrare in LECG Consulting Italy 

(Arché prima del management buy-out), è stato partner di Arthur Andersen Corporate Finance e successivamente di 

Deloitte Financial Advisory Services. 

Roberto Leuzzi Senior Manager 

Roberto Leuzzi, laureato in Economia bancaria presso l’Università Cattolica del Sacro Cuore di Milano, ha maturato 

esperienza come supervisor in Deloitte Financial Services e successivamente come associato di Arthur Andersen 

Corporate Finance. 

Anna Sala Senior Manager 

Anna Sala, laureata in Economia aziendale presso l’Università Bocconi, ha ricoperto il ruolo di Director in Arthur 

Andersen Corporate Finance e in Deloitte Financial Advisory Services. In aggiunta ha svolto il ruolodidirettore 

amministrativo in Digital Bros. 

28

Arietti & Partners 

‣ Arietti & Partners è il team italiano di M&A International Inc., il maggior gruppo mondiale di società di Mergers 

and Acquisitions operante nel mid-market dal 1985. 

‣ I tre azionisti della società sono Attilio Arietti (60%), Rossana Paini (20%) e Massimo Milan (20%). 

‣ Le attività principali svolte da Aletti sono: 

• M&A; 

• Private equity; 

• Supporto nella costituzione di Joint venture; 

• Management buy out/buy in. 

‣ Gli ultimi deal di Arietti sono stati: 

• Ottobre 2010 – Arietti & Partners ha assistito Provel, leader nel settore della prototipazione rapida, in tutte 

le fasi del processo di vendita, fino al closing. Provel è stata comprata da 3D Systems Corporation (quotata 

al Nasdaq). 3DSystems Corporation produce macchine fotocopiatrici e stampanti. 

• Luglio 2010 – Arietti & Partners, ha originato l’operazione ed assistito Termoindustriale in tutte le fasi del 

processo di vendita del 70% delle azioni, fino al closing. Termoindustriale è una società di engineering attiva 

nel design, progettazione e installazione di impianti di co-generazione alimentata da oli di origine vegetale ed 

animale. La società è stata venduta a Argos Soditic, fondo di Private Equity paneuropeo. 

• May 2010 – Arietti & Partners ed Entrea Capital, il team italiano e bulgaro di M&A International Inc., 

hanno originato il deal ed hanno assistito Lavazza in tutto il processo di acquisizione, concluso nel maggio 

2010, di Onda Coffee Break, la maggiore catena di coffee shop in Bulgaria. 

29


Board of directors 

Attilio Arietti Chairman 

Rossana Paini CEO 

Massimo Milan Director 


€,000 

Revenue 2,126 1,593 


EBITDA 42 36 


Total Ammortisation and Depreciation 24 24 

EBIT 18 12 


EBT 21 15 


Tax 22 15 


Margin % 0% 0% 




C) INVESTED CAPITAL (A+B) 36 444 


E) NET INVESTED CAPITAL (C-D) -496 -194 

G) SHAREHOLDER'S EQUITY 92 93 

H) NET FINANCIAL DEBT -588 -287 

I) SHAREHOLDER'S EQUITY + NFD (G+H -496 -194 

11 

30



Attilio Arietti Chairman of M&A International Inc and Chairman and founder of Arietti & Partner 

Presidente e socio fondatore di Arietti & Partners. E’ laureato presso l’Università lUniversità di Torino e ha conseguito un MBA 

presso la Harvard Business School nel 1978. Ha fondato Arietti Dottori Commercialisti e Baker Tilly Consulaudit. Ha 

una vasta esperienza in operazioni cross-border di mergers & acquisitions. E’ sindaco del Gruppo Piaggio. 

Rossana Paini Partner 

Rossana Paini ha ricoperto varie cariche come AD e Membro del Cda per multinazionali e banche straniere, oltre che 

aziende italiane. E’ stata inoltre Consulente del Ministero dello Sviluppo Economico in merito all’assistenza ai Paesi del 

Medio Oriente. 

Massimo Milan Partner 

Massimo Milan, commercialista e revisore dei conti, lavora con Arietti & Partners da circa 20 anni. La sua esperienza 

professionale comprende operazioni cross-border di mergers & acquisitions e pianificazione fiscale internazionale. 

31

Baldi & Partners 

‣ Baldi & Partners è focalizzato sulle piccole e medie aziende italiane, specializzato nella fornitura di un’ampia 

gamma di servizi di consulenza, tra i quali quelli di Corporate Finance per la ricerca di fonti di finanziamento e la 

realizzazione di operazioni straordinarie e di Analisi Gestionale. 

‣ Le più recenti operazioni concluse da Baldi & Partners sono le seguenti: 

• Marzo 2010: quotazione all’AIM Italia di Fintel Energia Group con Intermonte come Nomad. Il Gruppo 

opera nel settore dll’E dell’Energia attraverso dll delle controllate che distribuisconoib i gas e metano e producono 

energia rinnovabile. 

• Marzo 2010: Baldi ha gestito la fusione tra Di-Bi, Fortlan e Fortlan Progetto Edilizia aziende operanti nel 

settore dll della produzione di materiale il isolante e prodotti relativi. i Le aziende operano sotto un unico brand 

Di-Bi controllato e gestito da tre famiglie di Reggio Emilia (Delia, Brini e Cantarelli). 

• Dicembre 2009: Baldi ha supportato, nel ruolo di advisor legale e finanziario, l’acquisizione da parte di 

Equilybra Capital Partners dl20% del di Pi Primii sui Motori da Syner.it Informatica. È in fase di studio la 

quotazione in Borsa della società per la fine del 2011. 

32


• Ottobre 2007: Baldi & Partners è stato advisor finanziario di Raffaele Caruso per la quotazione al MAC. 

Caruso produce abiti e accessori da uomo. 

• Baldi & Partners ha inoltre dato vita ad Aspasia, Holding di partecipazioni fondata da Carlo Baldi e sette 

altri soci (Werther Bedodi, Fabrizio Bagni, Silvana Bedogni, Fausto Carboni, Andrea Magnanini, Claudio 

Magnanini, and Deanna Saccani). Aspasia è un’azienda per l’investimento di capitali privati e istituzionali, 

in aziende in crisi. 

L’obiettivo è quello di raccogliere 50 milioni di Euro con ogni singolo socio che non detenga più del 2%. 

Uno degli obiettivi di medio termine è quotare Aspasia o le società ristrutturate dalla stessa. 

• A Ottobre 2010 Baldi & Partners è diventato associato di AA International, azienda italiana per la 

promozione di attività internazionali a supporto delle aziende. In tale ottica AA ha aperto una serie di 

uffici in Italia, Danimarca, Svezia, Brasile ed Argentina. 

33


‣ Gli uffici di Baldi & Partners sono a Milano, 

Reggio Emilia e Parma. 

Carlo Baldi 

Giudo Prati 

Luca Carra 

Antonio Boccia 

Board of Directors 

Chairman 

Managing Director Corporate Finance 

Managing Director Corporate Finance 

Managing Director Sales 


€,000 

Revenue 1,316 1,377 


EBITDA 244 209 



EBIT 176 190 


EBT 177 190 


Tax 83 83 

Net Income 94 107 



€,000 


B) WORKING CAPITAL 223 332 



E) NET INVESTED CAPITAL (C-D) 177 291 



I) SHAREHODLER'S EQUITY + NFD (G+H 177 291 

34



‣ Carlo Baldi Presidente 

Carlo Baldi è laureato in Economia e Commercio all’Università di Parma oltre ad aver frequentato scuole a 

Parigi, Dublino e Oxford. Carlo è revisore contabile dal 1969 e commercialista dal 1971. Nel 2003 Carlo è stato 

nominato Professore r di Economia all’Università di Lugano. Nl1972 Nel 1972, dopo 14 anni di lavoro presso varie 

aziende, ha fondato lo studio Baldi. Carlo Baldi é stato Presidente della Città degli Studi dalla sua fondazione fino 

alla liquidazione nel 2002. 

Altri ruoli ricoperti: 

• Fondatore della Cooperativa Edificatrice “ La Betulla” della quale è stato presidente per 15 anni; 

• Vice Presidente del Consorzio Cooperative Produzione e Lavoro (CCPL) di Reggio Emilia dal 1964 al 1972; 

• Dal 1992 al 2002 Presidente di Yama Industrial Group, azienda con fatturato globale di circa € 500 mln; 

• Direttore della Banca Popolare e Cooperativa di Reggio Emila dal 1980 al 1990; 

• Consigliere di Amministrazione dell’Università di Moderna e Reggio Emilia fino al 2001; 

• Presidente della Fondazione Studio Baldi Onlus, fondata nel 2002 insieme ai partner e agli associati dello 

Studio Baldi; 

• Partner del Moore Stephens International Network; 

• Presidente di Aspasia; 

• Membro del Consiglio di Amministrazione di Parm Tecninnova e della Città delle Scienze per conto 

dell’Università degli Studi di Parma; 

• Presidente e Consigliere indipendente di varie aziende italiane; 

• Membro del Consiglio di Amministrazione della Banca Popolare dell’Emilia Romagna. 

35


‣ Antonio Boccia Director of Corporate Finance 

Antonio Boccia è advisor finanziario e Direttore Vendite e Corporate Finance. Nel 1988 si è laureato in 

Economia alla Bocconi per poi lavorare nell’audit di PricewaterhouseCoopers a Milano. E’ in seguito stato in 

Abaxbank come analista a Milano. Ha seguito numerose operazioni di quotazione lavorando sugli aspetti 

regolatori. Nel 2005 è entrato nel team Equity Capital Markets di Banca Aletti per seguire il processo di 

quotazione di alcune aziende 

Nel 2006 Antonio Boccia è andato in Borsa Italiana come relationship manager su AIM Italia e MAC, fino a 

Settembre 2009. 

‣ Luca Carra Director of Corporate Advisory 

Luca Carra si è laureato in Economia e Commercio all’Università di Modena. E’ stato Direttore Finanziario di 

Pre.Gel, fino al 1999. 

‣ Guido Prati Head of Finance Business Unit 

Guido Prati è laureato in Economia all’Università di Parma ed è Dottore Commercialista. E’ stato in Axis dal 

1994 al 2000 come revisore per numerose aziende industriali. Nel 2000 è andato presso lo Studio Baldi di cui è 

diventato più tardi Partner. Segue le operazioni di M&A, la contrattualistica e il supporto alla corporate 

governance e all’ottimizzazione fiscale delle aziende clienti. E’ membro di alcuni Comitati di Vigilanza di aziende 

industriali. 

36

BP&A Bernardini, Postacchini & Associati 

‣ Bernardini, Postacchini & Associati (BP&A) è nata nel 1983 come 

associazione tra Roberto Bernardini e Pierino Postacchini. 

‣ In questi 17 anni BP&A si è specializzata sull’advisory con più di 21 

professionisti dei quali 9 associati e 12 partner. 

‣ I principali servizi offerti sono: 

• supporto all’M&A e valutazioni; 

• real estate; 

• corporate restructuring; 

• fiscale; 

• human resources management; 

• audit. 

‣ BP&A è membro dell’International Fiscal Association organizzazione 

no profit per l’analisi delle diverse forme di tassazione nei Paesi in via 

di sviluppo oltre che di INPACT International, associazione tra 

società di revisione di tutto il mondo. 

Partners 

Roberto Bernardini 

Pierino Postacchini 

Paolo Donzelli 

Marino Screpanti 

Daniele Luciani 

Stefania Accattapà 

Tania Rossi 

Francesca Cognigni 

Carla Alici Biondi 

Associates 

Monica Mancini 

Raika Traini 

Luana Settimi 

Chiara Alessandrini 

Alice Andrenacci 

Sara Pettinari 

Giuliano Pasquale Aniello 

Giuseppima Romanelli 

Silvia Mattetti 

Cristina Illuminati 

Monica Cifani 

Monica Giorgetti 

Alessandea Navone 

Gianfranco D'Amico DAmico 

Marika Zamponi 

37

Borghesi, Colombo e Associati 


‣ Borghesi, Colombo e Associati è stata fondata 

€.000 

da Arnaldo Borghesi, membro del Cda di Revenue 9,378 10,193 

Mediaset, Interbanca, RCS Quotidiani, SIAS Total Operating Costs 6,032 5,839 

(Gruppo Gavio). E’ inoltre consulente di EBITDA 3,346 4,354 

Versace e Presidente di Sintesi (Gruppo 


Cabassi). Arnaldo Borghesi è tuttora director di Totale Ammortamenti e svalutazioni 109 125 

ENI, Saipem, Techint Cimimontuni, Ansaldo EBIT 3,237 4,229 

STS e Ai Aviva Vita e sindaco di Sirti, i A. Moratti 


Sapa, Mirasole (Gruppo Techint) e Lottomatica. EBT 3,242 4,236 


Tax 1,070 1,384 

‣ Arnaldo Borghesi è molto conosciuto a livello di 

comunità ià finanziariai i italiana. La società lavora Net Income 2,172 2,852 

molto con le principali Banche italiane e 

Margin % 23% 28% 

supporta molte delle grandi e medie aziende in 

processi di ristrutturazione. 


€,000 


B) WORKING CAPITAL 4,228 5,653 


D) ALLOWANCES 1,265 1,442 


G) SHAREHOLDER'SS EQUITY 2,470 5322 5,322 

H) NET FINANCIAL DEBT 841 -860 

I) SHAREHODLER'S EQUITY+NFD (G+H) 3,311 4,462 

38

Borghesi, Colombo e Associati 

‣ Nonostante la Borghesi, Colombo e Associati abbia un notevole giro d’affari, la società mantiene un profilo di estrema 

riservatezza e non esistono molte informazioni pubblicamente disponibili sull’attività della stessa. Basandosi su informazioni 

derivanti da articoli giornalistici, gli ultimi deal nei quali sarebbe stata coinvolta sono: 

• Incarico ricevuto dll dalla Allison, società padovana leader nel campo dll dell’occhialeria l interamente partecipata dlf dal fondo 

Paladin Capital Partners (controllato da Carisma, la holding di Bain & Company Italia) per la ristrutturazione 

dell’indebitamento della stessa. 

• In collaborazione con Banca Leonardo, Borghesi, Colombo e Associati è stata incaricata quale advisor finanziario per 

la ristrutturazione del debito (per complessivi € 6,3 mld) della Carlo Tassara di Romain Zaleski. 

• Nel corso del 2009 Borghesi, Colombo e Associati è stato l’advisor del Gruppo Dimafin per la ristrutturazione del 

dell’indebitamento pari a complessivi € 500 mln. 

• Nel 2009 Borghesi, Colombo e Associati è stato l’advisor per la ristrutturazione di € 200 mln di debito della 

Infracom, società italiana attiva nei servizi ICT. 

• Durante il 2009 Borghesi, Colombo e Associati è stata coinvolta nella ristrutturazione del debito (€ 90 mln) della 

Manucor, società attiva nella produzione e lavorazione di materiale plastico. Nel processo di ristrutturazione sono 

intervenute la Reno de Medici e Intesa Sanpaolo che hanno ricapitalizzato la società. 

• Nel 2009, Regina Catene Calibrate è stata assistita da Borghesi, Colombo e Associati per la ristrutturazione di un 

indebitamento pari a € 50 mln. 

‣ Il 4 novembre 2010, è apparsa la notizia che Citigroup avrebbe stretto un accordo di cooperazione con Borghesi, Colombo e 

Associati per ampliare il corporate e investment banking nella penisola. Questa partnership p potrebbe essere estremamente 

positiva per Borghesi, Colombo e Associati data la notorietà del marchio Citigroup in campo internazionale e la possibilità di 

individuare clienti intenzionati ad entrare nel mercato italiano. 

39

Caretti & Associati Corporate Finance Advisors 

‣ Caretti & Associati offre una gamma completa e integrata di servizi di corporate finance advisory a imprese e 

investitori sia in Italia che all’estero: 

• M&A; 

• Riorganizzazione proprietaria; 

• IPO & capital markets; 

• Ristrutturazioni finanziarie; 

• Debt advisory; 

• Consulenza finanziaria. 

‣ Caretti & Associati è uno dei membri fondatori di “Mid Capital” un network europeo di advisor finanziari che 

attualmente comprende 9 società con più di 100 dipendenti complessivi. I membri sono presenti in Scandinavia, 

Belgio, Italia, Francia, Germania, Irlanda, Spagna e Svizzera. Caretti & Associati ha concluso unicamente una 

operazione cross border con altri partecipanti al network: nell’ottobre 2008, assieme alla francese Wagram 

Corporate Finance, ha partecipato all’acquisizione della Bio Inox controllata da Di Zio (società di costruzioni 

industriali) da parte di Najeti (investment company francese). 

‣ Tra i deal conclusi recentemente da Caretti & Associati, il più rilevante sembra essere la ristrutturazione del debito 

di Sorgenia (€ 100 mln) completato nel 2009. La contrazione dell’attività di Caretti & Associati è riscontrabile 

anche a livello di conto economico dove si registra una contrazione del 47% del fatturato nel 2010 rispetto a quello 

del 2009 (la società chiude il bilancio al 31 marzo). 

‣ Nel mese di novembre 2009, Ludovico Rosnati è stato nominato Executive Director di Caretti & Associati. Il 

nuovo ingresso nel team è stato probabilmente motivato dalla volontà di incrementare l’attività della società in 

ambito dei mercati dei capitali data la sua esperienza lavorativa in Borsa Italiana e Hambros Bank a Londra. 

40


‣ Da una analisi degli articoli apparsi su pubblicazioni finanziarie e industriali, sembrerebbe che Caretti & Associati 

non abbia concluso operazioni nel corso del 2010. Le uniche informazioni disponibili sono relative al 2009 e agli 

anni precedenti: 

• Nel 2009, Caretti & Associati ha assistito il Gruppo Sist nella ristrutturazione del proprio indebitamento 

bancario. Il Gruppo Sist opera nello sviluppo immobiliare. 

• Settembre 2009: Argo Finanziaria, società di Leasing che opera in provincia di Novara, ha acquisito il 

terminal Frutta del Porto di Genova da Clerici Logistics Group. Il Gruppo Clerici cedette la propria 

partecipazione per focalizzare le proprie attività nel core business: logistica, shipping e trading. Caretti & 

Associati ha ricoperto il ruolo di advisor finanziario per il Gruppo Clerici Logisitics. Sulla base delle 

informazioni dal Corriere Ortofrutticolo il controvalore dell’operazione è stato di € 600.000. Argo 

Finanziaria fa parte del Gruppo Gavio. 

• Giugno 2009: Caretti & Associati ha organizzato un finanziamento a medio termine di € 100 mln per 

Sorgenia. Sorgenia è uno dei principali operatori del mercato italiano dell’energia elettrica e del gas naturale. 

Successivamente Sorgenia, in base alle informazioni fornite dal suo sito web, ha raccolto ulteriori risorse dal 

sistema bancario: € 600 mln a luglio 2009 attraverso un finanziamento a lungo termine (10 anni) concesso da 

un pool di 5 banche internazionali e necessario ad incrementare la capacità produttiva della società e a 

rafforzare la posizione finanziaria della stessa; nel febbraio 2010 un finanziamento da € 70 mln erogato da 

un pool di banche per l’espansione dell’attività in campo fotovoltaico in Italia. 

41


La Caretti & Associati chiude l’anno fiscale il 31 marzo. 


Francesco Caretti Founder and Chairman 

Mario Casartelli Partner 

Alberto Scauri Senior Executive Director 

Franco Cattaneo Senior Executive Director 

Lodovico Rosnati Executive Director 

Massimo Montagna a Executive Director 

Emanuele Caretti Executive Director 

Fabio Caretti Director 

Federico Caretti Director 

Paolo Pellegatta Director 


€,000 

Revenue 2,637 1,398 

Total operating costs 2,310 1,335 

EBITDA 327 63 



EBIT 315 50 


EBT 330 63 


Tax 169 52 




€.000 







H) NET FINANCIAL DEBT -3,205 -2,468 

I) SHAREHOLDER'S EQUITY + NFD (G+H) -713 -46 

42

Cassiopea Partners 

‣ Cassiopea Partners è una società di Corporate Finance 

indipendente nata nel 2009. 

‣ Cassiopea Partners offre a società ed investitori nazionali ed 

internazionalii servizi iidi consulenza finanziariai i sufusioni i e 

acquisizioni, raccolta di capitali (Debito/Equity), 

ristrutturazioni del debito, e altre operazioni di finanza 

strategica con particolare focus sul mercato italiano. 

‣ Al mese di aprile 2010, l’unico socio della società è Stefano 

Trentino il quale ricopre anche il ruolo di Amministratore 

Unico. 

‣ La maggioranza del team proviene da precedenti esperienze in 

JP Morgan e ABN Ambro. 

Personnel 

Stefano Trentino Founding Partner 

Massimo Cecchi Partner 

Luigi Aiello Partner 

Marco dello Siesto Partner 

Marco Anghileri Partner 

Marino Marin Senior Advisor 

Tommaso Ferrari Partner 

INCOME STATEMENT 2009 

€.000 

Revenue 210 

Total Operating Costs 136 

EBITDA 74 

EBITDA Margin % 35% 

Total Amortisation and Depreciation 4 

EBIT 70 

EBIT Margin % 33% 

EBT 70 

EBT Margin % 33% 

Tax 25 

Net Income 45 

Margin % 21% 

BALANCE SHEET 2009 

€,000 

A) TOTAL FIXED ASSETS 45 

B) WORKING CAPITAL -14 

C) INVESTED CAPITAL (A+B) 31 

D) ALLOWANCES 1 

E) NET INVESTED CAPTAL (C-D) 30 

G) )SHAREHOLDER'S SEQUITY 73 

H) NET FINANCIAL DEBT -43 

I) SHAREHOLDER'S EQUITY + NFD (G+H) 30 

43



Stefano Trentino 

Prima di fondare Cassiopea Partners Stefano Trentino era responsabile delle attività di Investment Banking di ABN AMRO in 

Italia. È entrato in ABN AMRO nel 1999 e ha ricoperto diverse posizioni senior a Londra e Milano come Managing g Director in 

ABN AMRO Rothschild e nel dipartimento Mergers & Acquisitions di ABN AMRO. Dal 1994 al 1999 Stefano Trentino è stato 

Director in Robert Fleming & Co dove ha sviluppato le attività di Corporate Finance italiane. Precedentemente Stefano Trentino 

ha lavorato per Swiss Bank Corporation nel dipartimento di Mergers & Acquisitions e presso KPMG Consulting. Durante le sue 

esperienze di lavoro Stefano ha preso parte a diverse transazioni incluso l’aver guidato il team di lavoro per l’acquisizione di Wind 

da parte di Weather Investments, in quel momento la più grande operazione di LBO in Europa. Stefano Trentino è laureato con 

lode in Economia e Commercio all’Università La Sapienza di Roma e YMP all’Insead di Fontainebleau. 

Massimo Cecchi 

Nelle sue precedenti esperienze, Massimo Cecchi ha ricoperto ruoli senior in istituzioni quali JP Morgan (come capo del Real 

Estate Structured Finance per l’Italia e membro senior del team di investment banking italiano), ABN AMRO (come responsabile 

del team structured real estate finance) e Banca Intesa SanPaolo come director della divisione Structured Finance Real Estate e 

responsabile Real Estate Advisory, dove ha dato un sostanziale contributo allo sviluppo della leadership di Banca Intesa Real 

Estate nel mercato italiano. Massimo Cecchi ha oltre 18 anni di esperienza nell’investment banking nel settore finanziario, i i Real 

Estate, Lodging e Property finance. Massimo Cecchi ha partecipato con ruoli senior ad un numero rilevante di operazioni 

finanziarie comprendenti finanziamenti immobiliari, CMBS, real estate securitization, real estate private equity, ristrutturazione del 

debito e consulenza in operazioni di Mergers & Acquisitions, per numerosi clienti tra cui Repubblica Italiana, BNP REIM SGR, 

Banca Intesa, Corio, Pirelli Real Estate, Banco Popolare, Comune di Roma e Jolly Hotels. Massimo Cecchi si è laureato con lode in 

Economia e Commercio all‘Università di Bari (1990) ed è Dottore Commercialista e Revisore Contabile. 

44


Luigi Aiello 

Luigi Aiello è un Investment Banker con più di 11 anni di esperienza nel settore della finanza immobiliare, ha contribuito alla 

nascita e allo sviluppo delle piattaforme di Real Estate Structured Finance per istituzioni quali JPMorgan, ABN Amro e Société 

Genérale. È stato coinvolto in processi di origination, strutturazione e distribuzione di prodotti di finanza immobiliare nazionali e 

internazionali quali acquisition financing, CMBS, warehousing lines, subordinated tranches, mezzanine, preferred equity e 

convertible. Luigi Aiello ha inoltre lavorato in operazioni di ristrutturazione del debito e mandati di advisory per operazioni di 

Mergers & Acquisitions. All’inizio della sua carriera, Luigi Aiello, ha ricoperto la posizione di Senior Consultant in 

PriceWaterhouseCoopers e precedentemente ha lavorato come ricercatore al Politecnico di Milano. Luigi Aiello si è laureato in 

ingegneriai industrialeconspecializzazione i ili i in finanza presso il Pli Politecnicoi di Milano. 

Marco dello Siesto 

Marco dello Siesto ha più di 18 anni di esperienza nell’investment banking. Ha ricoperto posizioni senior in UBS sia a Londra che 

a Milano tra cui da ultimo la direzione del team di Equity Capital Markets per Italia, Grecia e Spagna e senior member del team 

italiano d’Investment Banking. Marco dello Siesto è stato coinvolto in un grande numero di operazioni di equity capital market, 

(IPOs, privatizzazioni, follow on offerings, aumenti di capitale, equity-linked e derivati), acquisizioni, dismissioni, ristrutturazioni 

di debito, partecipazioni e securitisations. Durante la sua permanenzainUBSMarcohaprestatoconsulenzaaclientiappartenenti 

a diversi settori inclusi Eni, Snam Rete Gas, Saipem, Terna Energy, Il Sole 24 Ore, Diasorin, Eurizon, Borsa Italiana, FonSai, 

Cassa Depositi e Prestiti, Comune di Roma, ACEA e Red Electrica de Espania. Marco è laureato con lode in Economia e 

Commericio presso l'Università La Sapienza di Roma. 

45


Marco Anghileri 

Marco Anghileri ha più di 12 anni di esperienza nell’investment banking avendo ricoperto vari ruoli nelle principali banche d'affari 

internazionali. Dal 2008 fino a Marzo 2009 ha lavorato in JP Morgan a Londra nel gruppo Structured Investment Derivatives 

Marketing come responsabile per il Sud Europa del business dei prodotti derivati quotati ed ETF. Dal 2001 al 2008 Marco 

Anghileri ha lavorato per Goldman Sachs sia a Milano che a Londra come responsabile del business dei Securitized Derivatives 

per il mercato italiano e come sales nel gruppo Private Investor Product servendo reti distributive e altre istituzioni finanziarie. 

Prima di entrare in Goldman Sachs, Marco Anghileri ha lavorato dal 1997 al 2001 alla Cantor Fitzgerald International a Londra 

occupandosi di bond governativi e come sales della piattaforma di trading Espeed servendo intermediari bancari e asset manager. 

Marco Anghileri isi è laureato in EconomiaeCommercioall‘Università i i i Bocconi nel 1996. 

Marino Marin 

Marino Marin ha oltre 18 anni di esperienza nel settore investment banking. Ha lavorato per clienti corporate e private equity in 

operazioni di M&A e capital markets negli Stati Uniti, in Europa e internazionalmente. Marino Marin recentemente è stato 

responsabile dell’investment banking a Gruppo, Levey & Co. di base a New York. Prima di questo incarico Marino Marin era 

Managing Director e Partner nei settori Industrials, Consumers e Luxury Goods Lane Berry & Co., sempre a New York. Marino 

Marin ha fondato ed è stato a capo dell’M&A department di Unicredit Banca Mobiliare, la divisione Investment Banking di 

UniCredit. Con base a Milano, Marino Marin ha contribuito a far crescere UBM in uno dei più rapidi investment banking 

franchises in Europa; in circa 5 anni UBM è stato advisor su oltre 45 operazioni con un valore aggregato di oltre $60 miliardi. 

Prima di UBM, Marino Marin è stato per nove anni un M&A banker con Lehman Brothers, Rothschild e UBS Warburg a New 

York. Ha iniziato la sua carriera a Mediobanca, nel Servizio Finanziario, ed è anche stato sindaco di SADE Finanziaria, una 

partecipata del Gruppo Mediobanca. Marino Marin è laureato in Economia Aziendale all’Università Commerciale Luigi Bocconi 

ed ha ottenutoungraduate degree PIM alla ESADE di Barcellona. È dottore commercialista ili e parla fluentemente 5 lingue: 

Inglese, Spagnolo, Portoghese, Italiano e Francese. 

46


Tommaso Ferrari 

Tommaso Ferrari ha più di 10 anni di esperienza nell’investment banking e ha focalizzato la sua esperienza principalmente in 

attività di M&A e di Equity Capital Markets. Dal 2006 al 2009 ha lavorato presso UBS Investment Bank prima a Milano nel team 

di Italian Coverage e poi a Londra nel team di Retail & Consumer. Tra i principali clienti seguiti / operazioni concluse si ricorda: 

Autogrill, Edizione Holding, Fincantieri, IlSole24Ore, Fiat, Diasorin, Zignago Vetro ed Eurizon. Dal 2001 al 2006 ha lavorato 

presso Mediobanca nel team di Corporate Finance partecipando ad operazioni con primarie controparti nel contesto italiano, tra 

cui si ricordano le principali: Finmeccanica, Ansaldo STS, Ferrari, Generali, Borsa Italiana, Saeco. Prima di entrare in Mediobanca, 

Tommaso Ferrari ha lavorato per circa un anno presso la divisione di Corporate Finance di BnpParibas dove ha partecipato 

p 

all’IPO di Mariella Burani. Si è laureato in Economia e Commercio con specializzazione in finanza e mercati finanziari presso 

l’Università Bocconi di Milano. 

47

Cavour Corporate Finance 

‣ Cavour è specializzata nella consulenza ed assistenza it ad aziende egruppi industriali i di medie emedio–piccole 

dimensioni che vogliono intraprendere un percorso di crescita attraverso acquisizioni di altre realtà aziendali. 

‣ Nello specifico Cavour fornisce i seguenti servizi consulenziali: 

• analisi di mercato e del contesto competitivo; 

• studio di fattibilità di operazioni; 

• analisi e sviluppo di strategie aziendali; 

• analisi finanziaria, commerciale e strategica e valutazione preliminare di potenziali società target; 

• realizzazione di documenti informativi che illustrino sinteticamente le caratteristiche delle società individuate; 

• contatto con le società di interesse ed eventuale inizio delle trattative e assistenza in tutte le fasi negoziali; 

• coordinamento degli specialisti in materia legale e fiscale e dell'attività di Due Diligence (finanziaria e 

strategica). 

‣ I deal recenti in cui è stata coinvolta Cavour sono: 

• Febbraio 2010: Alto Partners ha acquisito una partecipazione di maggioranza (51%) di IPE Cavalli, società 

specializzata in arredamenti di lusso, Cavour ha assistito Alto Partners nella transazione. 

• Settembre 2009: Cefla Divisione Dentale, gruppo leader europeo nella produzione di apparecchiature dentali, 

ha acquisito una partecipazione di minoranza (attraverso un aumento di capitale riservato e l’opzione ad 

acquisire la maggioranza/totalità del capitale di MHT a partire dal 2012) in MHT, società di Verona 

specializzata nella produzione di dispositivi elettromedicali. Cavour Corporate Finance ha assistito Cefla nella 

definizione degli accordi societari e commerciali con MHT. La relazione tra Cavour e Cefla è di lungo periodo 

dato che l’advisor aveva precedentemente assistito il Cefla nell’acquisizione di Stern Weber nel 1999 e 

nell’acquisizione di Mocom nel dicembre 2008. 

• Maggio 2009: WP Lavori in Corso, titolare della licenza per la distribuzione del marchio inglese Barbour in 

Europa e della licenza per la distribuzione mondiale del marchio americano Woolrich,eFBPItalia,aziendadi 

Longastrino (FE) specializzata nella produzione di maglieria fine in cashmere, hanno costituito una newco 

(54% WP Lavori in Corso e 46% FBP Italia) per l’acquisizione del marchio Avon Celli, storico marchio della 

moda italiana. Cavour ha promosso l’incontro delle due società emiliane ed ha assistito le parti nella 

costituzione della newco e nell’operazione di acquisto del marchio. 

48


‣ Nl2009 Nel Cavour ha finalizzato 5 deal, in netta diminuzionei i rispetto iptt all’anno precedente sia in termini i di numero di 

operazioni che nella taglia media (nel 2008 Cavour ha concluso 5 deal nel solo secondo semestre). Nel corso del 

2010, la società ha intrapreso un processo di espansione incrementando il numero di partners (Filippo Avidano e 

Giovanni Belli) e quello degli analyst (3 unità). 

‣ Il business plan per i tre anni successivi rimane focalizzato nelle 4 aree di business attuali: 

• M&A (principale fonte di ricavi); 

• Private Equity; 

• Equity Capital Markets; 

• IPO advisory. 

‣ Sulla base di informazioni pubblicamente disponibili, sembrerebbe che la società abbia recuperato gran parte del 

terreno precedentemente perso nell’ambito dell’attività di advisory. 

‣ Cavour è membro dell’IMAP (International Network of M&A Partners), un’organizzazione di 50 M&A Boutiques 

indipendenti che opera su scala mondiale. I dati pubblicati da Thompson Reuters, consolidando i deal del network 

IMAP, esso rappresenta il 6° advisor finanziario globale per operazioni sotto USD 100 mln, davanti a Lazard, con 

121 operazioni nel 2009. Cavour ritiene di poter ottenere forti risultati dalla sua partecipazione ad IMAP anche se 

deve ancora partecipare ad un’operazione cross border. 

‣ Cavour ha costituito nel 2002 una società con la Buckingham Corporate Finance (altro membro IMAP) che opera a 

Londra con il nome Cavour & Buckingham Corporate Finance Limited. La società ha come attività principale la 

gestione dei rapporti e delle operazioni di finanza straordinaria con circa 40 Gruppi inglesi, tutti quotati alla Borsa 

di Londra, con i quali si sono instaurate relazioni di lungo periodo. 

49


‣ Cavour ha stretto una partnership strategica con 

Marco Polo Advisory per attività legate ad IPO, 

ristrutturazioni e piani finanziari. 


€.000 

Revenue 1,538 868 

‣ Il principale i ufficio i di Cavour è localizzatoli 

a 

Bologna. 

Total Operating Costs 1,544 806 

EBITDA -6 63 



Personnel 

EBIT -17 52 

Antonio Zecchino Partner and Chairman 

EBIT Margin % -1% 6% 

Roberto Dunatov Partner 

EBT -50 15 

Antonio Flores Partner 

EBT Margin % -3% 2% 

Filippo Maria Rozzanigo Partner 

Tax 1 14 

Antonio Ferrante Associate Partner 

Cristian Cantaluppi Associate Partner 


Filippo Avidano Associate Partner 

Margin % -3% 0% 

Giovanni Belli 

Associate Partner 


Michele Marchiori 


€,000 

Elisa Chiarioni 



Alberto Romersa Junior Associate 

Andrea Veroni 

Senior Analyst 


Francesco Dal Fiume Analyst 


Viviana Filippini Office & Marketing Manager 



G) SHAREHOLDER'S EQUITY -0 42 



50



Antonio Zecchino 

Antonio Zecchino consegue la laurea in Economia e Commercio con lode all’Università di Modena nel 1985 e diviene Dottore 

Commercialista nel 1986. Ha maturato esperienza nel settore bancario presso il Credito Italiano (1986-1990), è entrato a far parte 

di Cavour Finanziaria nel 1990 ed ha costituito nel 1996 Cavour Corporate Finance (CCF), di cui è Presidente e maggior 

azionista. Nel 1994 é stato tra i promotori di “Mergers International”, un network internazionale formato da società specializzate 

in operazioni di M&A ed è partner di Borsa Italiana dal 1999. Nel 2002 ha costituito con un socio londinese la Buckingham & 

Cavour Ltd a Londra, società specializzata in operazioni di M&A tra Italia e Regno Unito. Ha svolto docenze in corsi di finanza 

aziendale nell’ambito di vari Masters: Luiss (Roma), Profingest (Bologna), Cofimp (Bologna). 

Roberto Dunatov 

Roberto Dunatov è un Ragioniere Commercialista, iscritto al Collegio di Bologna dal 1974, Revisore Ufficiale dei Conti dal 1980, 

Consulente Tecnico presso il tribunale di Bologna e revisore registrato con il Board of Trade (UK). Le esperienze lavorative di 

Roberto Dunatov comprendono: esperienza trentennale in Price Waterhouse (Milano, Roma e Bologna) di cui 15 anni come Audit 

Partner a capo degli uffici di Bologna, Ancona, Firenze e Parma e responsabilità specifiche a livello nazionale nel campo del 

Practice Development (1983 - 1986), M&A (1984 - 1986), Technical Matters (1991 - 1992), Est Europa (1990 - 1993), Financial 

Institutions (1992 - 1993); dal 1993 al 1996 Partner con Price Waterhouse Corporate Finance e dal 1996 al 2000 Libero 

Professionista nel settore dell’M&A e Corporate Finance. Roberto Dunatov è co-fondatore, nel 1971, della Sezione Italiana 

dell’Institute of Internal Auditors e dal 1983 al 1993 è stato membro della Commissione Professionale Dottori e Ragionieri 

Commercialisti. 

51


Antonio Ferrante 

Antonio Ferrante, laureato in Ingegneria Meccanica al Politecnico di Milano, ha trascorso più di 20 anni nel Gruppo Saint Gobain 

ricoprendo vari incarichi sia alla Vetrotex Italia che nelle controllate all’estero. Dal 2006 al 2008 è stato Amministratore Delegato 

della Miroglio, società leader in Europa nel settore tessile. Dal 2008 è Presidente e Direttore Generale della Cartonplast, società 

specializzata nella produzione di imballaggi per l’industria del vetro (controllata da Synergo Private Equity). Antonio Ferrante è 

inoltre nel consiglio di amministrazione di varie società industriali; ha quindi una esperienza consolidata nel settore industriale e 

una conoscenza approfondita della realtà delle piccole e medie aziende industriali italiane. 

Antonio Flores 

Antonio Flores, entrato a far parte di Cavour nel 2007, si è laureato in Economia (1989) presso l’Università Bocconi di Milano e 

successivamente ha conseguito un MBA in Corporate Finance presso la stessa Università. Ha maturato oltre 15 anni di esperienza 

nel mondo dell’investment banking e del venture capital/private equity, acquisendo approfondite competenze nel business 

development, analisi i quantitativa, i analisi i finanziariai i e gestione di transazioni i strutturate. Dl1990 Dal al 1993 è stato Senior 

Consultant presso Coopers&Lybrand (Milano-Londra), dal 1993 al 2000 Director of Equity Capital Market alla Deutsche Bank 

(Milano-Londra), dal 2000 al 2001 Global Head of Equity Capital Market alla UBM-Gruppo Unicredit Banca (Milano-Dublino) e 

nel 2001 è tra i fondatori di Medlab Investments, una società di investimenti in Venture Capital nei settori medical device, 

biotecnologie e farmaceutico (Londra) di cui è anche Managing Partner fino al 2006. Antonio Flores riveste la carica di consigliere 

d'amministrazione in alcune aziende del settore chimico e biotech. 

Cristian Cantaluppi 

Cristian Cantaluppi silaureapresso l’Università Carlo Cattaneo nel 1996. Dal 1996 al 2002 ha lavorato nella divisione Corporate 

Finance di Arthur Andersen (Londra e Milano) dove è stato coinvolto in una serie di operazioni per gruppi industriali. 

Successivamente, Cristian Cantaluppi ha lavorato nel team di private banking del Gruppo Banche Popolari Unite (BPU) dove è 

stato coinvolto in varie attività collegate ad investimenti nel Gruppo Humanitas, Radici Tessuti e Lombardiacom. Dal 2002 al 

2004, ha ricoperto il ruolo di head of corporate finance and venture capital in Next Partner occupandosi di cessioni di asset, 

acquisizioni iii ieco-investimenti, i i principalmente i per società industriali i come APIA SA, Gemina, Biih British American Tb Tobacco e 

Sogema. Dal 2004 al 2007 è stato il managing partner di BCA, società di corporate finance advisory di Milano. 

52


Filippo Avidano 

Filipo Avidano è entrato a far parte del team di Cavour nell’aprile 2010. Filipo Avidano si laurea nel 1993 in Economia presso 

l’Università Cattolica di Milano e diviene Dottore Commercialista nel 1999. Da giugno 2009 a marzo 2010 Filippo Avidano 

ricopre il ruolo di investment manager, CFO e Controller presso Equinox. Dal 2004 a giugno g 2009, Filippo Avidano è stato il 

Managing Director di Development Capital S.A. (Alto Partners), la società di gestione del fondo di Private Equity lussemburghese 

Development Capital I S.C.A. Dal 2001 al 2004 ha diretto il dipartimento di Due Diligence e Transaction Services di 

PricewaterhouseCoopers (Milano, Londra e Lione). Dal 1999 al 2001 è stato CFO e Controller del gruppo tessile Mancone. 

Giovanni Belli 

Giovanni Belli è entrato a far parte di Cavour nell’aprile 2010. Giovanni Belli ha ottenuto la Laurea in Scienze Economiche e 

Bancarie all’Università degli Studi di Siena nel 1999 e successivamente consegue un Master in Corporate Finance alla SDA 

Bocconi e frequenta un Corso di specializzazione in Risk Management presso ABI Formazione. Le sue esperienze professionali 

comprendono Managing g Partner presso Fenice Partners, Advisory &Management Company in ambitoimmobiliare (luglio 2009 – 

aprile 2010), Manager presso Ernst& Young Financial Business Advisors a Milano (2007 – 2009), CFO Assistant presso Banca 

IMI a Milano (2003 – 2007) e Senior presso PricewaterhouseCoopers, a Milano (2001 – 2003). 

Andrea Veroni 

Andrea Veroni ha conseguito la Laurea Specialistica i in Ingegneria Gestionale presso L’Università i di Parma nel 2006. 

Nel 2005 e 2006 effettua due stage presso GlaxoSmithKline (Strategy & Global Logistics) e Simgest (Asset Management). 

Successivamente nel 2006 – 2008 ha lavorato presso Lehman Brothers in UK (Equity Derivatives Sales). Entra a far parte di 

Cavour nel 2009. 

53

Consilia Business & Management 

‣ Consilia Business & Management è una società di servizi finanziari di Milano le cui principali attività possono 

essere sintetizzate in: advisory (ricerca di partners, business planning, check-up aziendale, finanza strategica e 

operativa e due diligence), risk management, governance & control, regolatory & compliance, education e 

corporate social ilresponsibility. 

‣ La società ha una partnership con Fleming Mcgillivray & Company Limited che opera con il nome di FMConsult. 

FMConsult è basata a Londra e fornisce servizi di consulenza relativi di regulatory (UK FSA), gestione dei rischi 

operativi iiesviluppo di prodotti. 

‣ I deal conclusi recentemente da Consilia comprendono: 

• servizi iiconsulenza strategica per un gruppo bancario internazionalei perla costituzione i ed organizzazione i di 

una divisione operativa e definizione del modello di controllo; 

• supporto nell’attività di fund-raising per una SGR operante nel Venture Capital; 

• servizi di risk assessments per diverse società attive in campo immobiliare; 

• servizi di compliance check per una società di intermediazione mobiliare. 

‣ I servizi forniti dalla società sembrano essere maggiormente indirizzati al risk assessment, settore di maggiore 

esperienza dei partner della società. 

54



€,000 

Revenue 1,743 2,152 

Total operating costs 1,709 2,100 

EBITDA 34 53 



EBIT 27 44 


EBT 38 46 


Tax 35 41 




€,000 









55



Carlo Alotta 

Carlo Alotta vanta un’esperienza decennale in una primaria società internazionale di consulenza e revisione aziendale che gli ha 

permesso di acquisire una specializzazione in tematiche di natura finanziaria e di gestione dei rischi. Inoltre, Carlo Alotta è 

professore a contratto di Gestione dei rischi presso l’Università dell’Insurbia di Varese e di Finanziamenti di aziende presso la 

Facoltà di Economia Bancaria, Finanziaria e Assicurativa dell’Univerità di Macerata. Carlo Alotta è un Dottore Commercialista e 

Revisore Contabile, membro della Commissione Finanza dell’Ordine dei Dottori Commercialisti di Milano. 

Antonio Rossetti 

Antonio Rossetti ha un’esperienza decennale presso i Servizi di Vigilanza sulle banche e gli intermediari finanziari della Banca 

d’Italia. Antonio Rossetti è responsabile del Regulatory Advisory Services Group per una primaria società internazionale di 

consulenza e revisione aziendale e responsabile per l’implementazione di Basilea II e specialista in tematiche di controlli e 

corporate governace e responsabile della funzione Internal Auditing & Compliance presso un Gruppo Bancario quotato. Antonio 

Rossetti è, inoltre, docente nei Master di Gestione Bancaria dell’Università di Siena e al Master Istud in Risk Management & 

Control. 

Giacomo del Soldà 

Giacomo del Soldà, Dottore Commercialista e Revisore Contabile, vanta un’esperienza decennale in ruoli manageriali e di 

controllo in primari gruppi finanziari e bancari internazionali, nonché come auditor per una primaria società di revisione. 

Giacomo del Soldà è specialista in materia di compliance, controlli interni e corporate governance, rapporti con le autorità di 

vigilanza, in particolare nel settore del risparmio gestito e dei servizi di investimento. Rappresenta in Italia il network di 

FMConsult. 

56

Continisio, Sanfelice di Bagnoli & Partners 

‣ La Continisio, Sanfelice Di Bagnoli & Partners è una società di consulenza aziendale nata a Napoli nel 2007 per 

sostenere progetti di crescita delle PMI del Mezzogiorno. 

‣ Recentemente, la società ha stretto una collaborazione con l’Università lUniversitàParthenope di Napoli per la creazione di un 

nuovo modulo per i laureati dell’Università. Tra le altre società partecipanti al programma vi sono numerosi studi 

legali e società industriali. 

‣ Valentina Sanfelice Di Bagnoli, nel giugno 2008, è stata eletta presidente del Gruppo Giovani imprenditori della 

Confapi nazionale. Precedentemente è già stata presidente dei giovani imprenditori dell’Api Napoli nel 2003 e 

membro della Giunta nazionale della Confapi dal 2006. 

‣ Nel corso dell’ultimo anno la Continisio, Sanfelice Di Bagnoli & Partners ha realizzato diverse attività per 

promuovere la propria attività di servizi di consulenza per IPO focalizzando la propria attenzione nel Mezzogiorno 

d’Italia. Alla fine di settembre 2010 la società ha realizzato un roadshow con Borsa Italiana strutturato con diverse 

conferenze a Salerno, Avellino, Benevento, Caserta e Napoli. 

Personnel 

Roberto Continisio Legal Advisor 

Valentina Sanfelice di Bagnoli Financial Advisor 

Pasquale 

Tax Planners 

Michele Saggese 

Tax Planners 

57

Continisio Sanfelice di Bagnoli & Partners 


Valentina Sanfelice di Bagnoli Chairperson 

Roberto Continisio Director 


€.000 

Revenue 17 36 

Total Operating Costs 30 56 

EBITDA -13 -20 

EBITDA Margin % -73% -55% 


EBIT -13 -20 

EBIT Margin % -73% -55% 

EBT -12 -20 

EBT Margin % -72% -55% 

Tax 0 0 

Net Income -12 -20 

Margin % -72% -55% 


€.000 





E) )NET INVESTED CAPITAL (C-D) 11 17 



I) SHAREHOLDER'S EQUITY + NFD (G+H) 11 17 

58

Cross Border 

‣ Fondata nel 1990, Cross Border è un advisor specializzato in cessioni e acquisizioni societarie. Le principali attività 

svolte sono: 

• cessioni; 

• acquisizioni; 

• buy-outs / Buy-ins; 

• debito e ristrutturazione; 

• mezzanine Financing. 

‣ Cross Border ha 

creato una partnership con l’inglese linglese Execution Noble & Co Ltd (l’unico Nomad straniero 

autorizzato all’AIM Italia). Lo scopo della partnership è quello di permettere a Cross Border di svolgere l’attività di 

advisor finanziario per la quotazione delle PMI all’AIM Italia e a Execution Noble di essere il Nomad delle stesse. 

‣ Gli uffici societari sono situati a Milano e il team di Corss Border comprende circa 20 persone. Tra gli ultimi deal 

completati i più rilevanti sono: 

• 2010: Cross Border è stata l’advisor di Elcam Medical ACS nell’acquisizione di Lucomed. Elcam Medical ACS 

è il maggior fornitore internazionalei di OEM operativo nell’industria i medicale, nei settori dll della gestione di dei 

liquidi, del monitoraggio dei parametri vitali e della somministrazione di farmaci. 

• 2010: Cross Border è stata l’advisor per il Gruppo Daimont per la cessione di Armal e Sebach, società leader 

in Italia nel noleggio di bagni chimici. 

• 2010: Cross Border è stata l’advisor per la ristrutturazione del debito di un Gruppo di Bergamo attivo nel 

settore dei prefabbricati per l’edilizia industriale il quale ha sottoscritto un accordo ai sensi dell’art. 67 della 

Legge Fallimentare con un pool di 16 banche. L’indebitamento complessivo del Gruppo ammontava a € 68 

mln e nell’ambito del processo ha ottenuto nuova finanzaper complessivi € 10 mln. 

• 2010: Cross Border è stata l’advisor per l’acquisizione da parte di Principe di Parma Reale da Al Parsut. La 

società Principe produce generi alimentari. 

59

Cross Border 

‣ Cross Border è stata attiva in 3 operazioni di M&A 

nel 2010, lo stesso numero di operazioni concluse 

nel 2009. 

‣ Cross Border è il rappresentante italiano di Global 

M&A, un network di advisor specializzati in M&A 

localizzati in 35 paesi. Nel 2010 Global M&A è 

stato il 30° operatore al mondo per operazioni di 

M&A (

Cross Border 


Carlo Montenovesi 

Carlo Montenovesi ha conseguito un MBA presso l’INSEAD (1979) e la Laurea in Economia presso l’Università Bocconi (1976). Nel 1990 

ha fondato Cross Border e nel 2000 ha contribuito a fondare Global M&A, la partnership internazionale di investment banking costituita da 

31 membri, bi di cui è stato presidente per due anni (dal 2003 al 2005). Ha curatoil settore M&A ecollocamenti in Borsa dll della Pasfin, Gruppo 

Sopaf, merchant bank quotata in Borsa (1988). Dal 1983 è il Direttore Generale di Ciba Vision dove ha gestito l’implementazione delle 

acquisizioni nel settore. Dal 1979 è stato responsabile per il New Business Development (acquisizioni e strategie) di Ciba Geigy in Italia nel 

settore salute. Consulente in Gea Srl nel 1977. 

Mauro Bertone 

Mauro Bertone fa parte del team di Cross Border dal 2000, dopo dieci anni con Translink - società indipendente di M&A - come Partner e 

Amministratore Delegato. Dal 1989 al 1990 si è occupato di M&A in Pragma, società indipendente di servizi finanziari. Dal 1983 al 1988 in 

Continental Bank come Account Officer e in seguito come responsabile del settore Capital Markets. Dal 1980 al 1982 in Citibank. 

Nuccia Cavalieri 

Nuccia Cavalieri si è laureata presso la William & Mary University di Williamsburg (VA) e ha conseguito la laurea in Lingue presso Università 

di Padova. È entrata in Cross Border nel 1993 e ha 10 anni di esperienza in studi e analisi di settore, ricerche di mercato e gestione dati e 

fonti di informazione per operazioni di Corporate Finance. È responsabile dei contatti con Global M&A e internazionali, della 

comunicazione i e marketing. kti Pi Prima di entrare in Cross Border, Nuccia Cavalieri i è stata tt Ricercatore presso l’Università ità di Venezia 

e Responsabile SISA (Società Italiana Studi Australiani). 

Silverio Davoli 

Silvero Davoli si è laureato in Economia alla London School of Economics e precedentemente ha conseguito una laurea di primo livello in 

Sociologia presso l’University of Sussex. Fa parte del team di Cross Border dal 2000 dopo dieci anni in Translink come Partner e 

Amministratore Delegato. Dal 1990 al 1992 responsabile M&A in Akros Finanziaria; dal 1988 al 1990 responsabile M&A per la filiale italiana 

di Republic National Bank of New York. Dal 1985 al 1988 è Associate Director di Merrill Lynch a Londra. Dal 1980 al 1985 è con Morgan 

Grenfell e Credit Suisse First Boston a Londra. 

Luca De Gennaro 

Luca De Gennaro ha conseguito un Master in Corporate Finance alla SDA Bocconi e la Laurea in Ingegneria al Politecnico di Torino. È con 

Cross Border dal 2002 e precedentemente ha avuto esperienze in Valeo nella direzione marketing e in Vodafone nella direzione finanza. 

61

Cross Border 

Alberto Fioruzzi 

Alberto Fioruzzi ha conseguito la Laurea in Economia all’Università di Parma. È con Cross Border dal 1990 e vanta oltre 20 anni di 

esperienza nell’industria farmaceutica. Dal 1987 è consulente per progetti di sviluppo e acquisizioni per varie multinazionali. 

Precedentemente è stato Amministratore Delegato del Gruppo Maggioni Winthrop nel 1985, dopo la cessione della società a Sterling Drug, 

e Direttore Generale di Maggioni Farmaceutici dal 1982 al 1985. 

Michele Manetti 

Michele Manetti ha ottenuto la Laurea in economia Aziendale presso l’Università Bocconi, Milano. È con Cross Border dal 2000 e in 

precedenza ha avuto più di 15 anni di esperienza di M&A, privatizzazioni e IPO. È stato Amministratore Delegato di Tamarix Capital 

Corporation e precedentemente è stato co-responsabile della divisione di M&A di Société Générale di Milano e responsabile della divisione 

M&A di San Paolo Finance, merchant bank dell’Istituto Bancario San Paolo di Torino. Dal 1989 al 1991, ha ricoperto il ruolo di Credit 

analyst nella filiale di Londra della Banca Commerciale Italiana. È stato anche responsabile per la costituzione di un Fondo di “venture 

capital” per le Banche Popolari Italiane e ha gestito una SIM italiana. 

Marco Piacentino 

Marco Piacentino si è laureato in Ingegneria Civile presso l’Università di Genova. È con Cross Border dal 2000. Dal 1999 è stato partner di 

Value Development, società di consulenza per lo sviluppo organizzativo attraverso l’impiego di tecnologie informatiche. Dal 1997 al 1998 

era VP Marketing EMEA per Unisys Corporation. Dal 1986 al 1997 è nel Gruppo Olivetti come AD di Consociate in Europa, Asia ed 

America Latina. Dal 1983 al 1986 in Mc Kinsey & Co. per progetti nei settori industria, high tech, engineering e servizi. Dal 1977 al 1983 si è 

occupato di progetti di engineering e contracting per diverse società in Italia e all’estero. 

Lorenzo Scaravelli 

Lorenzo Scaravelli ha conseguito un MBA presso SDA Bocconi e la Laurea in Ingegneria al Politecnico di Milano. Fa parte del team di Cross 

Border dal 1998 e vanta oltre 10 anni di esperienzaacapo p deldipartimento PE e nell’organizzazione di operazioni di M&A in SIGE-Istituto 

Mobiliare Italiano e Arca Merchant. Tra il 1986 e il 1995 è stato consigliere di amministrazione in alcune società industriali come Italdesign, 

Graziano Trasmissioni, Gruppo Concorde. 

Ugo Zampieri 

Ugo Zampieri ha ottenuto un Master Gestione PMI alla SDA Bocconi e la Laurea in Scienze Politiche all’Università di Torino. È con Cross 

Border dal 1999 dopo un'esperienza precedente di consulenza finanziaria per la gestione di piccole e medie imprese. In questi anni ha seguito 

operazioni in settori diversi, specializzandosi come project leader nelle aree Business Services e ICT, sviluppando particolari competenze 

nelle operazioni di acquisizione internazionali. 

62

DGPA & Co. 

‣ DGPA Advisory, parte del gruppo DGPA & Co., è una società specializzata in servizidi: 

• corporate finance e private equity advisory (IPO, spin-off e M&A); 

• valutazioni e studi di fattibilità; 

• consulenza in procedure giudiziali. 

‣ All’interno del Gruppo nel 2009, i ricavi da servizi di advisory hanno contribuito per circa il 12% al fatturato 

consolidato. La maggior parte del fatturato consolidato deriva dalla gestione di fondi di investimento attraverso la 

DGPA Sgr, che ha generato il rimanente 88% dei ricavi. 

‣ DGPA & Co è stata costituita nel 1991 da Maurizio Dallocchio, Massimo Girardi, Luca Pieroni e Luciano 

Avanzini. La società ha il suo ufficio principale a Milano ma ha una sede anche a Londra (DGPA&Co UK Ltd). 

‣ Sll Sulla base dll delle informazioni i i reperibili sul sito internet, tra i clienti i dll della società possono essere elencate società 

operanti in settori diversificati (industria, finanza, media e utilities): 

• Amplifon Italia 

• Conad 

• Avanzini 

i 

• EDS 

• Chrysler 

• Foodinvest 

• Gruppo Frati 

• Gauber 

• Marangoni 

• Merloni 

• Smart (Autoveicoli) 

• Magic 

• Mercedes Benz 

63

DGPA & Co. 

‣ Nel 2009, DGPA & Co. ha costituito una nuova società (partecipata al 65%), la Engage, per fornire servizi di 

consulenza a San Marino. La nuova società focalizza la propria attività sui servizi IT per PMI e sullo sviluppo di 

software specifico sempre in campo IT. 

‣ Gli altri investimenti di DGPA & Co. comprendono: 

• Discus (2007); 

• Atmos Wind Due (2007); 

• Damiani (2008); 

• Vetrerie Riunite (2008); 

• VIC (2008); 

• Rainbow (2008); 

• In Braccio alla Mamma (2008); 

• Light My Fire (2008); 

• Mimmo (2008). 

DGPA & Co. Board of Directors 

Maurizio Dallocchio Chairman 

Lucciano Avanzini Director 

Roberta Benaglia 

Director 

Franco Cornacchia Director 

Massimo Girardi Director 

Federico Silva Director 

Laura Brolis Director 

Paolo Vantellini Independent Director 

Roberto Ziletti Independent Director 

‣ Il gruppo, nel corso del 2009, ha lanciato diversi fondi immobiliari privati. Uno di essi, chiamato DGPA & Tatò 

Capital (precedentemente DGPA Capital II), ha una raccolta target di € 100 mln per investire in asset immobiliari 

localizzati nel nord Italia. Un altro fondo, La Cittadella, ha recentemente avuto difficoltà di carattere finanziario. 

‣ Gli altri fondi costituiti da DGPA includono Sun Farm Capital e Sinergia Fund 1 che focalizzano la loro attività di 

investimento nelle energie. Il lancio di questi fondi è stato sospeso a tempo indeterminato (15 dicembre 2009). 

64

DGPA Advisory 

DGPA Advisory Board of Directors 

Carlo Papa Chairman/CEO 

Luca Pieroni Director 

Renato Avanzini Director 


€.000 

Revenue 0 747 


EBITDA -4 39 

EBITDA Margin % na 5% 


EBIT -4 39 

EBIT Margin % na 5% 

EBT -4 37 

EBT Margin % na 5% 

Tax -1 10 


Margin % na 4% 


€,000 









65

DGPA & Co. 


Maurizio Dallocchio 

Maurizio Dll Dallocchio è Docente Senior dell’Area Finanza Aziendale eImmobiliare dll della Scuola di Direzione Aziendale (SDA) 

dell’Università Bocconi, Professore Ordinario di Finanza Aziendale presso l’Università Bocconi e Dottore Commercialista e RUC 

iscritto all'Ordine di Milano. Maurizio Dallocchio è inoltre, Consigliere di Amministrazione di primarie società ed Enti, sia nel 

settore privato che nel settore pubblico e autore di numerose monografie su temi di finanza aziendale, pianificazione e controllo, 

credit management. Relatore a convegni in Europa, USA e Canada. 

Luciano Avanzini 

Luciano Avanzini è un imprenditore industriale, finanziario e immobiliare con partecipazioni in molteplici aziende nel settore dei 

servizi e dell’informazione commerciale. In virtù della lunga esperienza maturata a titolo personale, in DGPA&Co presidia le 

operazioni di fusione e acquisizione sia per le aziende clienti sia come advisor nel Private Equity. È attualmente Consigliere di 

Amministrazione in numerose società. Nel 1982, dopo la laurea in Economia presso l’Università Bocconi, Luciano Avanzini è 

entrato in Collanti Avanzini e successivamente, nel 1984, ha gestito l’acquisizione di Euroresine. Nel 1985 ha gestito la fusione tra 

Euroresine e Rhen Italiana e nel 1987 la cessione di Collanti Avanzini a National Starch (Gruppo Unilever). Nel 1989 è stato 

coinvolto nello sviluppo di Dth Datahouse, società itàsuccessivamente ceduta dt aDun&Bradstreet. t Nl1991 Nel è uno di dei partner fondatori di 

DGPA&Co di cui guida la divisione M&A. 

Massimo Girardi 

Massimo Girardi, lauareato nel 1983 all’Università Bocconi e Dottore Commercialista iscritto all’Ordine di Milano dal 1986, 

attualmente collabora con la Scuola di Direzione Aziendale dell’Università Bocconi. Massimo Girardi è esperto in valutazioni 

d’azienda, in operazioni di finanza straordinaria e nello sviluppo di metodologie connesse con la determinazione del valore e 

advisor in operazioni di Private Equity. È Consigliere di Amministrazione in numerose società. Tra le esperienze lavorative 

possono essere elencate: PricewaterhouseCoopers, Metodo, Seleforniture. 

66

DGPA & Co. 

Roberta Benaglia 

Roberta Benaglia, laureatasi con lode al Politecnico di Milano in Ingegneria Gestionale ha maturato la sua prima esperienza 

professionale nel “Listing Department” di Borsa Italiana. La prima esperienza nel Private Equity risale al 2001, quando inizia a 

lavorare in Onetone Consulting, società di advisory del fondo di Venture Capital Onetone. Ha iniziato a lavorare per DGPA&Co 

– Area Advisory del fondo Absolute Ventures SCA- nel settembre 2003, in qualità di Investment Manager. Durante la sua 

esperienza in DGPA&Co è stata direttamente coinvolta nelle acquisizioni delle società CE-TA, GPP-Agepe, Arketipo, oltre che in 

più di una ventina di altri processi di investimento. Dal 2005 è Managing partner di DGPA Sgr. 

Franco Carlo Papa 

Franco Carlo Papa, laureato in Economia Aziendale presso l’Università Bocconi e iscritto all’Ordine dei Dottori Commercialisti e 

all’Albo dei Revisori Contabili. Franco Carlo Papa ha iniziato la propria attività professionale nel 1982 in Olivetti Venture Capital 

Group per poi passare in Citicorp C.S.G. Group. Nel 1986 in Arthur Andersen & Co. Financial Consulting Services, Papa passa 

nel 1989 in KPMG, di cui diventa partner nel 1991 e, successivamente, membro dlb del board di KPMG Worldwide Corporate 

Finance e Financial Services. Dal 1995 al 1998 in AFV Sim, Papa diventa nel marzo 2001 Presidente di AIAF. Lo stesso anno 

viene nominato Consigliere delegato di Ernst & Young Financial-Business Advisors e nel 2003 Presidente della stessa società. Nel 

2005 Papa diventa membro dell’organo di vigilanza delle società del Gruppo Milan per poi assumere in Ernst & Young Corporate 

Finance la carica di partner responsabile nazionale di M&A, IPO e valutazioni. Papa è stato poi nominato Consigliere delegato di 

Ernst & Young e managing partner della divisione Transaction advisory services. Franco Carlo Papa è entrato in DGPA Group, 

come partner di DGPA Advisory nel luglio 2009. 

Federico Silva 

Federico Silva si laurea nel 1999 in Economia e Commercio presso l’Università di Torino. Dal 1999 è membro del Consiglio di 

Amministrazione di Assirein. Nel 2000 entra nella struttura di DGPA Corporate Finance collaborando in operazioni di 

valutazione per primarie società tra le quali Edison, Impregilo, Italenergia. Nel 2002 entra nel team di M&A di Gallo & C 

Meliorbanca partecipando ad alcune delle principali operazioni di M&A della banca. Dopo avere proseguito la formazione 

attraverso un Master in Business Administration i i presso la Stern Sh School of Business dll della New York University, i lavora a Londra 

per Bank of America nell’ambito del team dedicato all’Energy & Power Advisory. Dal 2007 è tornato a collaborare con DGPA 

SGR nell’ambito del team di private equity. 

67

DGPA & Co. 

Laura Brolis 

Laura Brolis si è laureata con lode in economia e commercio all’Università degli Studi di Bergamo. La sua carriera lavorativa inizia, 

nel 1992, nella sede milanese di Dresdner Bank dove svolge il ruolo di responsabile dell’area organizzazione. Nel 1999 torna a 

Milano e passa ad Albertini & C. SGR, che diventa il veicolo di Dresdner Bank nell’area del private banking in Italia; segue la 

scissione del ramo di attivitàdelle gestioni individuali d dalla SIM del gruppo e quindi la riorganizzazione della attività della SGR. 

Dal 2002 si occupa dello start up di Albertini Syz Investimenti Alternativi SGR, operativa nella gestione di Fondi di Fondi hedge, 

di cui diventa Direttore Generale dal gennaio 2003. Nel marzo 2007 inizia la collaborazione con DGPA SGR in qualità di 

Responsabile Area Organizzazione e Progetti e dal giugno dello stesso anno diventa Consigliere della SGR. 

Roberto Gattoni 

Roberto Gattoni si è laureato in economia aziendale presso l’Università Commerciale Luigi Bocconi di Milano. Si è unito al Team 

di DGPA SGR nel gennaio 2006. In precedenza ha lavorato per 5 anni presso la divisione Corporate Finance di DGPA&Co, in 

qualità di Consultant. Durantel’esperienza in DGPA&Co ha partecipato p a numerosi progetti: studi di fattibilità e Business Plan, 

valutazioni d’azienda e di specifici asset, IPO advisory, M&A advisory per primarie aziende clienti, quali: Telecom Italia, 

Vodafone, Omnitel NV, Telecom Italia Media, SEAT Pagine Gialle, Matrix, Edison, Italenergia, AMSC, Mercedes Benz Italia, 

Gemina, Hopa, Guaber, Mercatone Uno. Nel 2005 ha preso parte ad alcune analisi svolte su operazioni di investimento del fondo 

Absolute Ventures. 

68

Eidos Partners 

‣ Eidos Partners è un advisor finanziario indipendente specializzato in operazioni di M&A, equity capital markets, 

debt advisory e ristrutturazioni. Più in dettaglio l’attività di Eidos Partners è la seguente: 

• M&A 

Advisor finanziario per società italiane ed estere e fondi di private equity, Eidos Partners assiste i propri 

clienti in operazioni di finanza straordinaria come fusioni, acquisizioni, dismissione di aziende, rami di 

aziende o partecipazioni. Inoltre, Eidos Partners realizza studi di fattibilità. 

• Equity Capital Markets (ECM) 

Eidos Partners agisce come advisor finanziario in una serie di operazioni quali IPO, aumenti di capitale di 

società quotate e collocamenti strutturati accelerati. 

• Debt Advisory 

Eidos Partners fornisce servizi di advisory finanziaria a società italiane e internazionali, a fondi di private 

equity nel reperimento di risorse finanziarie in processi di acquisizione, LBO, releverage e riassetto della 

struttura patrimoniale. 

• Ristrutturazionii i finanziariei i 

Eidos Partners fornisce servizi di advisory finanziaria a società italiane e internazionali, a fondi di private 

equity, investitori istituzionali, creditori ed enti pubblici in situazioni che presentano strutture patrimoniali e 

finanziarie squilibrate. 

69


‣ EidosPartners,nelcorsodegliultimi4anni,hapartecipato a 7 IPO sia sull’MTA che sull’AIM Italia. Tra le 

operazioni completate o in via di completamento risultano: 

• Pending: Eidos sarebbe stato incaricato da Alliance Hospitality, Funivie Folgarida Marileva e Aeroterminal 

Venezia “Luca Mandrioli” per la ristrutturazione del debito rispettivamente pari a circa € 140 mln, € 135 mln 

e € 130 mln (Il Sole 24Ore). 

• Pending: Eidos starebbe agendo quale advisor finanziario per la ristrutturazione del debito di Maflow (€ 130 

mln - Il Sole 24Ore). Il Gruppo Maflow, attraverso numerose testate giornalistiche, ha invitato a manifestare 

interesse all’acquisizione dei complessi aziendali dopo essere stata posta in amministrazione straordinaria. 

Maflow Italia e la controllata polacca, Maflow Polska Sp.zo.o, sono attive nel settore della componentistica 

automotive. 

• Pending: sulla base di notizie giornalistiche pubblicate nell’agosto 2010, Eidos Partners sarebbe stata 

incaricata quale advisor per la potenziale quotazione di Bravofly, uno dei più grandi operatori online in 

Europa nelmondodeiviaggi, alla Borsa di Zurigo. L’aumento di capitale collegato alla quotazione sarebbe 

necessario per velocizzare lo sviluppo fuori dall’Europa (in particolare India e Messico). 

• Dicembre 2010: Eidos Partners ha ricoperto il ruolo di advisor finanziario per Consilium nella strutturazione, 

reperimento ed organizzazione del finanziamento (Banca Popolare di Milano, Monte dei Paschi di Siena, 

Meliorbanca e Centrobanca) nel contesto dell’acquisizione di una partecipazione di maggioranza di De 

Fonseca. 

• Ottobre 2010: Eidos Partners ha ricoperto il ruolo di advisor finanziario nella cessione di una quota di 

maggioranza di Nicky a Polluce 1, società di investimento riconducibile alla famiglia Romiti. Nicky disegna, 

produce e distribuisce cravatte sartoriali d’alta gamma. 

70


• Stt Settembre 2010: Eidos Partners hapartecipato t alla cessione di una partecipazione i di minoranza di Bravofly B.V. attraverso 

un club deal che ha coinvolto venture fund gestiti da AXA Private Equity, Francesco Micheli Associati ed altri investitori 

privati. 

• Luglio 2010: Eidos Partners ha ricoperto il ruolo di advisor finanziario nel processo di acquisizione di JAL Group da 

parte di Brand Partners 3, veicolo controllato dlf dal fondo di private equity Progressio Investimenti i II e dl dal top 

management di JAL Group. JAL Group è leader europeo nella produzione e commercializzazione di calzature di 

sicurezza professionali, con una quota di mercato superiore al 30%. La produzione è principalmente basata in Tunisia, 

dove JAL Group rientra tra le prime cinque società private in termini di numero di dipendenti. 

• Aprile 2010: Eidos Partners hapartecipato alla cessione di una quota di minoranza dll della Findest, holding di controllo dl del 

Gruppo SIT. Il Gruppo è attivo nella produzione di valvole multifunzionali, nella componentistica per sistemi di 

riscaldamento e per l’alimentazione a gas. 

• Dicembre 2009: Eidos ha ricoperto il ruolo di advisor finanziario nel processo di quotazione in Borsa (AIM Italia) di TBS 

Group, leader europeo nei servizi integrati di Ingegneria Clinica in outsourcing alle aziende ospedaliere e socio-sanitarie, 

sia pubbliche che private. Nell’ambito dell’operazione MPS Capital Services e Intermonte hanno svolto il ruolo di Joint 

Global Coordinator. 

• Dicembre 2009: Eidos ha ricoperto il ruolo di advisor finanziario nel processo di quotazione in Borsa di YOOX, il 

partner globale di Internet retail per i principali brand della moda e del design e l’unica quotazione ai mercati 

regolamentati di Borsa Italiana del 2009 L’offerta prevedeva la vendita di 21,7 milioni di azioni da parte degli azionisti 

esistenti e la sottoscrizione di 6,2 milioni di nuove azioni derivanti da aumento di capitale. Il prezzo dell’offerta è stato 

fissato a € 4,30 per azione, nella parte alta del range di prezzo indicato al mercato. 

• Giugno 2009: Eidos ha ricoperto il ruolo di advisor finanziario nel corso delle negoziazioni per la firma della 

Convenzione Bancaria tra Unopiù, produttore leader di mobili da giardino di alta gamma nonché di strutture per 

ambienti esterni, e gli istituti finanziatori, ai sensi dell’art. 67 della Legge Fallimentare. Nel dicembre 2006, la società è 

stata acquisita dal fondo Sinergia con Imprenditori, gestito da Synergo SGR, e da fondi gestiti da Change Capital 

Partners, i quali, oltre al propriop investimento t azionario, i hanno ftt fatto ricorso ad un finanziamentoi senior organizzato da 

BNL nonché ad un finanziamento mezzanino sottoscritto da Mezzanove. 

71



r 

John Andrew Managing Director 

Stefano Bellavita Managing Director 

Marco Clerici Managing Director 

Simone Dragone 

Managing g Director 

Marco Varini Managing Director 

Andrea Foti Director 


€.000 

Revenue 4,418 2,154 


EBITDA 647 -489 



EBIT 558 -575 


EBT 719 -555 


Tax 312 -104 


Margin % 9% -21% 


€000 €.000 







H) NET FINANCIAL DEBT -2,020 -905 

I) SHAREHOLDER'S EQUITY + NFD (G+H) 1,259 1,669 

72



John Andrew 

John Andrew vanta una forte esperienza in operazioni di M&A, sia nazionali che internazionali, nei settori industriale, beni di 

consumo e servizi finanziari. Prima di fondare Eidos, John Andrew ha lavorato in Schroders, oggi parte del Gruppo Citi. 

Stefano Bellavita 

All’interno di Eidos, Stefano Bellavita focalizza la propria p attività nel segmento Equity Capital Markets. I settori di maggiore 

esperienza sono beni di consumo, beni di lusso e industriale. Stefano Bellavita ha lavorato per JP Morgan fino al 2005, quale cohead 

of Italian Equity Capital Markets ed è successivamente entrato in Eidos. Prima dell’esperienza in JP Morgan ha lavorato per 

Schroder Salomon Smith Barney (oggi parte del Gruppo Citi) assieme a John Andrew. 

Marco Clerici 

Marco Clerici è attivo nell’area del Debt Advisory e delle Ristrutturazioni Finanziarie. Prima di entrare nel team di Eidos ha 

lavorato in Aletti Merchant (Gruppo Banco Popolare), Calyon e Schroders. 

Simone Dragone 

Simone Dragone opera nel campo dll delle operazioni i di M&A enelle Ristrutturazionii i Finanziariei i eha un’expertise specifica nei 

settori beni di lusso, chimico-farmaceutico e infrastrutture. Le passate esperienze lavorative comprendono JP Morgan e Schroders. 

Andrea Foti 

Andrea Foti focalizza la propria attività nel transaction execution con esperienza nei settori industriale, farmaceutico, servizi 

finanziari e servizi. Prima di unirsi a Eidos, Andrea Foti ha lavorato per Salomon Smith Barney e JP Morgan. 

Marco Varini 

Il ruolo di Marco Varini in Eidos è quello di Responsabile Finanziario e delle Best Practices oltre ad essere attivo in operazioni di 

M&A con expertise nei settori industriale, i servizi iifinanziarii i e beni di consumo. Le precedenti esperienze lavorative comprendono 

Schroders e Banca Commerciale Italiana. 

73

EnVent 

‣ EnVent è una boutique finanziaria indipendente focalizzata su M&A, ristrutturazioni e transazioni specifiche, IPO e 

advisory ai fondi di private equity. La società è stata fondata nel 2003 da Franco Gaudenti, Vincenzo Bruni e Paolo 

Verna. Le sedi sono a Roma e Milano. 

‣ In seguito alla fusione tra il London Stock Exchanege e Borsa Italiana, EnVent ha siglato un accordo con Investec 

Investment Banking plc al fine di sviluppare l’attività sull’AIM Italia. Investec è una banca d’investimenti 

internazionale quotata sia a Londra che in Sud Africa. E’ specializzata su servizi alle PMI e ha uffici a Londra, in 

Australia e Sud Africa. Investec è un Nomad accreditato all’AIM inglese, per cui l’obiettivo era quello di coprire sia il 

mercato italiano che quello londinese. 

‣ EnVent inoltre ha concluso un accordo con una banca d’investimenti americana, Lincon International. Ad oggi non 

risulta sviluppato alcun deal. 

‣ Le più recenti operazioni di EnVent sono state: 

• Dicembre 2010: TerniEnergia azienda operante nel mercato delle rinnovabili, ha finalizzato un aumento di capitale 

per un importo tale da consentirle il raggiungimento di un flottante adeguato per l’ingresso al segmento STAR 

del mercato MTA. L’ingresso è avvenuto il 28 dicembre 2010. 

• Ottobre 2010: Envent ha supportato come advisor finanziario, Vita Società Editoriale, nella quotazione all’AIM 

Italia avvenuta il 22 ottobre 2010. Unipol Gruppo Finanziario è stato il Nomad dell’operazione. 

• Settembre 2010: EnVent ha supportato Cristini GC nella ristrutturazione del debito per un valore di 55 milioni di 

Euro. 

74

EnVent 

• Giugno 2010: EnVent ha supportato gli azionisti di CVS nella vendita dell’azienda a Manitex International. Il 

deal ha un valore di 40 milioni di Euro. CVS produce vettori per trattori e impilatori per containers. 

‣ EnVent ha inoltre portato a termine una serie di operazioni i di advisory di per clienti i consolidati: 

i 

• House Building quotata alla fine del 2009, è stata sospesa a metà del 2010 quando Envent ha rinunciato a 

seguirla come Nomad. House Building ha firmato un accordo con Integrae e sta richiedendo la riammissione 

che dovrebbe avvenire al termine dll della due diligence. 

• Envent sta supportando la Camera di Commercio di Cagliari nella vendita del 40% del capitale di Sogaer (di 

cui detiene il 94%). Sogaer gestisce in concessione l’aeroporto di Cagliari/Elmas “Mario Mameli”. 

• a Febbraio 2010 un consorzio di 83 tifosi della Roma ha acquistato con il supporto di EnVent una 

partecipazione nella AS Roma quotata all’MTA. 

‣ Le strategie dichiarate da EnVent sono quelle di concentrarsi su operazioni i legate alle energie rinnovabili come 

settore in espansione e anticiclico. 

75

EnVent 


€.000 

Revenue 3,018 1,640 


EBITDA 673 -184 



EBIT 650 -206 

Directors EBIT Margin % 22% -13% 

Franco Gaudenti Managing Partner/Co Founder EBT 698 70 

Vincenzo Bruni Partner/Co founder 


Paolo Verna Partner/Co founder 

Tax 310 61 

Paolo Lisca Partner Net Income 388 9 

Margin % 13% 1% 


€,000 


B) NET WORKING CAPITAL -554 209 

C) INVESTED CAPITAL (A+B) -259 1,034 






76

EnVent 


Franco Gaudenti 

Franco Graudenti ha 25 anni di esperienza nell’investment banking enelcorporate finance. Ha iniziato la propria p carriera nel 1984 

in Arthur Andersen. Successivamente ha lavorato in IFIL (Gruppo FIAT) quale assistente del Direttore Generale ed in Banca di 

Roma, dove ha curato l’organizzazione e l’avvio delle attività della Divisione Merchant Banking, maturando una significativa 

esperienza nella finanza d’impresa, in operazioni di M&A, privatizzazioni, quotazioni in Borsa e nel private equity. Dal 1998 al 

2002 è stato Partner di Andersen Corporate Finance con responsabilità di gestione dell’attività di M&A, privatizzazioni e 

quotazioni inBorsaedei rapporti con i Grandi Clienti, coordinandounteamdi d d 20professionisti negli uffici di Roma e Milano. 

Vincenzo Bruni 

Vincenzo Bruni, ha iniziato la propria carriera in Andersen Consulting, dove ha seguito progetti di riorganizzazione e 

ristrutturazione aziendale per primarie aziende italiane. Successivamente ha lavorato in Creditanstalt Investment Bank - Londra, 

dove ha partecipato allo start-up delle attività di corporate finance in Italia, con particolare focus sull’origination e l’execution di 

operazioni di M&A per investitori italiani nel Centro e nell’Est Europa. Dal 1998 al 2003 ha ricoperto il ruolo di Director in 

Andersen Corporate Finance, con responsabilità di gestione delle attività di M&A nazionali e cross-border nei settori TMC, IT, 

Engineering & Infrastructure, Hospitality & Leisure e Transportation. 

Paolo Verna 

Paolo Verna, ha iniziato la propria carriera in Arthur Andersen, nella revisione di importanti gruppi industriali italiani attivi nei 

settori Construction, Transportation e Food & Beverage. Nel 1999 entra in Andersen Corporate Finance dove matura una 

profonda esperienza in attività di M&A e corporate finance per Grandi Clienti quali Telecom Italia, Finmeccanica, ENI, Ferrovie 

dello Stato, Fintecna ed HP/Compaq Group. Ha collaborato con la cattedra di Economia Industriale della LUISS Guido Carli 

fino al 2005 ed interviene periodicamente in diversi Master sul corporate finance. 

77

EnVent 

Tommaso Maria Cucchiarelli 

Tommaso Cucchiarelli, dopo la laurea, ha collaborato con la facoltà di Economia dell’Università di Tor Vergata. Nel 1999 lavora in 

Unilever nella divisione Management Accounting. Nel 2000 entra in Andersen Corporate Finance, dove matura una significativa 

esperienza in attività di M&A e corporate finance. Prima di raggiungere il team EnVent – dove sviluppa una particolare expertise 

nelle Special Situations e nei settori Energy e Financial Institutions – lavora in Banca d’Italia, come vincitore di concorso nel 

febbraio 2004 Master of Science in Economics presso la London School of Economics. 

Mario Sacchi Lodispoto 

Mario Lodispoto, iniziai i la propria carriera in Ath Arthur Andersen, dove partecipa ad attività ità di audit e due diligence per importanti 

ti 

gruppi finanziari quali Deutsche Bank, Sanpaolo IMI, INA – Assitalia ed il Banco di Sardegna. Nel 2001 entra in Andersen 

Corporate Finance, dove matura una significativa esperienza in attività di M&A, privatizzazioni e corporate finance. Nel 2003 

partecipa alla fondazione di EnVent, dove sviluppa una particolare expertise in operazioni di turnaround e nei settori Media, Food 

& Beverage ed Hospitality & Leisure. 

Giancarlo D’Alessio 

Giancarlo D’Alessio, dopo una breve esperienza presso il Gruppo Arena nel 2001 entra in Andersen Corporate Finance, dove 

lavora per 3 anni maturando una significativa esperienza in operazioni di M&A e in attività di valutazione d’azienda, business 

planning ed altre attività di financial advisory. Nel 2004 entra in EnVent, dove sviluppa una particolare expertise nell’Equity 

Capital Market e nei settori Manufacturing e delle Renewable Energies. 

Francesca Martino 

Francesca Martino, dopo una breve esperienza in PriceWaterhouse Coopers, lavora per 3 anni, a partire dal 2001, in Andersen 

Corporate Finance, dove matura una significativa esperienza in operazioni di M&A e in attività di valutazione d’azienda, business 

planning ed altre attività di financial advisory. Nel 2004 entra in EnVent, dove sviluppa una particolare expertise in operazioni di 

Debt Restructuring e nei settori Retail e Consumer Goods. In charge per l’ulteriore sviluppo del settore Equity Capital Market. 

78

Fineurop 

‣ Fineurop Group è partecipata da X-ROP 40 (85%) e Intesa SanPaolo (15%). Il Gruppo ha quattro società 

operative: 

• Fineurop Soditic, specializzata in operazioni di Corporate Finance (52% Fineurop, 20% SFH Jersey and 28% 

management dll dell’azienda); 

d) 

• Intesa Soditic, focalizzata in finanziamenti all’esportazione (25% Fineurop, 50% Intesa San Paolo, 25% SFH 

Jersey Limited); 

• AF Mezzazanine, fondo chiuso (40% Fineurop, 50% Efibanca, 10% Fineurop Soditic); 

• Confirmec servizi finanziari alle aziende per espansione all’estero (85% Fineurop, 7,5% G.D. Findan 

(Gruppo Danieli), 7,5% Sagittario) 

i ‣ Fineurop Soditic svolge attività di Corporate Finance principalmente nei settori dei Beni di Consumo e della 

produzione di componenti industriali. La società ha un’esposizione internazionale avendo portato a termine 

operazioni i sia peraziende italiane all’estero che peraziende straniere che sono entrate nel mercato italiano. 

‣ La maggior parte dei clienti di Fineurop sono aziende italiane con cui esiste un rapporto consolidato quali ad 

esempio Wise Sgr che Fineurop ha supportato in varie acquisizioni e Cifa, produttore di veicoli pesanti con i quali 

sono state portate a termine 3 operazioni i negli ultimi li i3 anni. 

79

Fineurop 

‣ Le più recenti operazioni di Fineurop: 

• Ottobre 2010: Fineurop Soditic ha svolto il ruolo di financial advisor nell’acquisizione di Eidos Media da 

parte di Aksia Capital e Wise Sgr (leveraged buyout). 

• Ristrutturazione del debito per Socotherm Italia operazione da € 270 mln. 

• Giugno 2010: advisor di finanziarioi i perl’acquisizione i i di Boglioli da partedi Wise Sgr 

• Giugno 2010: advisor finanziario per Cifa nella ristrutturazione del debito per un ammontare di € 280 mln 

con la Bank of Communications (China) e la Bank of China. 

• Maggio 2010: advisor finanziario per Castagna Univel nell’acquisizione di Filca Packaging. 

• Aprile 2010: advisor finanziario per Catelli Holding nella vendita del 100% di Gram Equipment, al fondo di 

private equity scandinavo Procuritas Capital Investors IV (PCI IV). 

• Febbraio 2010: advisor strategico di Binda Italia per il rilancio del brand Breil. 

• Aprile 2009: advisor di finanziarioi i perIdroexpert nell’affitto di ramo e acquisizione iii di Bozzola peril Tib Tribunale 

di Padova con ristrutturazione del debito. 

80

Fineurop 


€,000 

Revenue 11,144 10,910 


EBITDA 7,001 6,374 



EBIT 6,894 6,250 


EBT 6,055 5,824 


Tax 1,060 757 

Net Income 4,996 5,067 

Margin % 45% 46% 


€,000 

A) TOTAL FIXED ASSETS 9,564 11,644 



D) ALLOWANCES 1,155 1,082 



H) NET FINANCIAL DEBT 2,163 1,918 


81

Inteam 

‣ Inteam è una boutique finanziaria e family office con sede a Bologna. 

‣ La società è specializzata in servizi alle piccole e medie aziende: 

• strategia ebusiness planning; 

• change management; 

• corporate finance; 

• temporary management; 

• strutturazione modelli di controllo di gestione. 

‣ Inteam ha lavorato sulla quotazione di House Building grazie al rapporto di lunga durata come advisor della società 

su vari temi di carattere strategico. 

‣ L’azienda è composta da 4 partner e altre 6 persone operative dislocate sui tre uffici: Bologna, Reggio Emilia e 

Ravenna. Tutti i partner hanno precedenti esperienze in Ernst & Young. 

‣ La società opera nell’area di Bologna e dll delle province vicine. ii 

82

Inteam 


Marco Sarti Chairman/Partner 

Cristina Bertoni Director/Partner 

Chiara Bersani Director/Partner 

Alessandra Cabrini Director/Partner 

Personnel 

Marco Sarti Partner 

Cristina Bertoni 

Partner 

Chiara Bersani Partner 

Alessandra Cabrini Partner 

Federica Berni Analyst 

Anna Dallari Analyst 

Thomas Imolesi Analyst 

Massimo Morelli Analyst 

Annamaria Toni Analyst 

Sabrina Vacondio Analyst 


€.000 

Revenue 1,599 848 

Total Operating Costs 1,515 832 

EBITDA 84 16 



EBIT 55 -13 


EBT 164 -14 


Tax 61 6 


Margin % 6% -2% 


€,000 









83

Inteam 


Marco Sarti 

Socio e Presidente di InTeam, è iscritto all’Ordine dei Dottori Commercialisti e degli Esperti Contabili di Modena. In precedenza 

è stato Partner di Ernst & Young (Revisione e Corporate Finance), uffici di Milano, Bologna, Modena e Palo Alto (California) 

oltre che Direttore Centrale Pianificazione e Controllo Marazzi Group, durante il processo di quotazione del Gruppo. E’ stato 

ricercatore di Nomisma a Bologna oltre che docente presso l’Università degli Studi e l’Ordine dei Commercialisti di Modena. Ha 

una laurea in Economia, conseguita presso l’Università di Modena. 

Cristina Bertoni 

Socio e Consigliere di InTeam è iscritta all’Ordine dei Dottori Commercialisti e degli Esperti Contabili di Reggio Emilia. Prima di 

fondare InTeam è stata Dirigente di Ernst & Young (Revisione), uffici di Bologna e Modena E’ laureata in Economia presso 

l’Università ità di Modena. All’interno di InTeam, Ciiti Crisitina Bertoni si occupa di business planning, gestione d’azienda, d controllo di 

gestione e due diligence per aziende operanti nel settore della ceramica, delle costruzioni e industriali 

Chiara Bersani 

Socio e consigliere di InTeam, è iscritto all’Ordine dei Dottori Commercialisti e degli Esperti Contabili di Ferrara. E’ stata 

dirigente di Ernst & Young (Revisione), uffici di Bologna e Modena In precedenza è stata Dirigente Responsabile del Consolidato 

di Marazzi Group durante il processo di quotazione del Gruppo. Ha conseguito una Laurea in Economia presso l’Università di 

Bologna e in InTeam si occupa di audit e di ristrutturazioni d’azienda. 

Alessandra Cabrini 

Socio e Consigliere di InTeam, è iscritta all’Ordine dei Dottori Commercialisti e degli Esperti Contabili di Reggio Emilia. In 

precedenza è stata nel Corporate Banking di Bipop Carire (ora Unicredit) e Ernst & Young (Revisione e Corporate Finance), uffici 

di Bologna e Modena. Ha una Laurea in Economia e Commercio, Università Bocconi di Milano. 

84

K Finance 

‣ K Finance è una società di consulenza focalizzata principalmente sulle attività di: Merger & Acquisition, Corporate 

Finance e International Tax Planning. Pianificazione strategica, riassetto organizzativo e societario, controllo di 

gestione, analisi finanziaria, analisi competitiva e di settore. 

‣ Nello specifico i principali servizi offerti sono: 

• cessioni e acquisizioni; 

• operazioni di private equity; 

• pianificazione strategico-finanziaria; 

• valutazioni di aziende; 

• operazioni di finanza strutturata; 

• quotazioni in borsa. 

‣ La società è controllata dal management e gli azionisti di K Finance sono: 

• Giuseppe Renato Grasso (Presidente); 

• Filippo Guicciardi (CEO); 

• Silvio Curioni (Responsabile Operations); 

• The European House - Ambrosetti, partner della società con il 20%, svolge attività di consulenza per le Alte 

Direzioni di Istituzioni pubbliche e private; 

• Fenera Holding, partner della società fin dalla sua fondazione, é un gruppo finanziario con attività 

diversificate in Italia ed all’estero. Nato alla fine degli anni ’80 per iniziativa delle famiglie Zanon di Valgiurata 

e Palazzi Trivelli, il Gruppo Fenera annovera oggi tra i suoi azionisti partners, numerosi investitori italiani ed 

esteri. Tra i più significativi PKP Gruppo Finanziario, Banca Passadore & C., i gruppi imprenditoriali Arduini, 

Avandero, Buson, Daffonchio, Garosci, Girotto, Lavazza, Manfredi, Maramotti, Marsiaj, Mazza,Pavesio, 

Savio e Seragnoli. Le attività del gruppo di private e merchant banking sono realizzate in joint-venture con 

Banque Morval et Cie SA, gruppo bancario svizzero privato, con sede a Ginevra e uffici a Lugano. 

85

K Finance 

‣ Nel 2010 K Finance ha completato le seguenti operazioni: 

• Dicembre 2010: K Finance ha svolto il ruolo di advisor nella ristrutturazione dell’indebitamento finanziario di 

medio termine di Vetriceramici nei confronti di MPS Capital Services Banca per le Imprese ed Efibanca per 

un ammontare pari a circa € 22 mln; 

• Dicembre 2010: K Finance ha gestito il riscadenziamento di parte dell’indebitamento finanziario di medio 

termine di Meta System Group nei confronti di cinque istituti di credito per un ammontare pari a circa € 23 

mln; 

• Dicembre 2010: Nice ha acquisito il 60% del capitale di FontanaArte, azienda milanese che realizza sistemi di 

illuminazione e di complemento d’arredo. Nice ha corrisposto per la partecipazione in Fontana Arte un 

prezzo pari ad € 2,4 mln mentre, per il restante 40% detenuto da Carlo Guglielmi, l’accordo prevede opzioni 

di put & call esercitabili dal 2014 e fino al 2016; 

• Ottobre 2010: Il gruppo Salice ha comprato il 40% di Bortoluzzi Sistemi. Il Gruppo Salice è leader mondiale 

nelle cerniere invisibili per mobili e negli accessori di ferramenta per il mercato del mobile mentre Bortoluzzi 

Sistemi produce sistemi di scorrimento per porte e mobili; 

• Giugno 2010: Alla fine del 2009, K Finance ha avuto incarico da Visam per la ricerca di possibili compratori. 

Visam è attiva nella produzione di vibratori elettrici industriali con un fatturato di circa Euro 5 milioni ed è 

controllata dai due azionisti, entrambi al 50%. Durante il processo di ricerca, uno dei due azionisti ha deciso 

di acquistare le azioni dell'altro. K Finance ha agito in qualità di advisor di entrambi gli azionisti; 

• Maggio 2010: Safil ha comprato il 100% di Erredi. K Finance è stata advisor dei compratori. Safil è attiva nella 

produzione di filati greggi per confezione e maglieria mentre Erredi è attiva nella tintura di filati per maglieria; 

• Maggio 2010: Mid Industry Capital ha acquistato il 100% di Mar-Ter Spedizioni dal fondo “Wisequity II & 

Macchine Italia” (gestito da Wise SGR). K Finance è stata advisor di Wise SGR. Ilvalore della transazione è 

di circa € 35 mln. Mar-Ter Spedizioni è una società di logistica portuale fondata nel 1969. 

86

K Finance 

‣ K Finance ha costituito una partnership con Clairfield Partners, società di advisory che ha uffici dislocati in Europa, 

USA, Russia e India. Clarifield Partners focalizza la propria attività in determinati settori: servizi finanziari, food and 

beverage, industriale, energie rinnovabili, media, telecom e sanità. Clairfield Partners ha partecipato a 3 dei deal 

conclusi da K Finance nel 2010 a dimostrazione dell’effettiva relazione tra i due advisor. 

‣ Nel 2008, K Finance ha costituito KF Economics uno spin-off della stessa attivo nella ricerca e consulenza 

focalizzata sulla produzione di modelli econometrici per analisi di mercato, sul rafforzamento delle competenze di 

gestione del credito e sul rafforzamento delle competenze di rating-based marketing. 

‣ Data la mancata conclusione di operazioni nel corso 2009, K Finance ha registrato una forte riduzione del proprio 

fatturato (-53%) rispetto al 2008. I risultati i dl2010 del risulteranno sicuramente più positivi ii idata l’attività i di advisory di 

svolta nell’anno. 

87

K Finance 

Personnel 

Giuseppe R. Grasso Chairman 

Filippo Guicciardi CEO 

Silvio Curioni COO 

Andrea Scarsi Director 

Massimo Banfi Manager 

Andrea Bianchini Manager 

Maximiliano Turelli Associate 

Andrea Dunini Senior Analyst 

Nicholas Diers Senior Advisor 

Mauro Gambaro Senior Advisor 


€,000 

Revenue 2,153 1,016 


EBITDA 607 -386 



EBIT 574 -460 


EBT 589 -485 


Tax 205 -126 


Margin % 18% -35% 


€,000 






G) SHAREHOLDER'S EQUITY 1,064 468 

H) NET FINANCIAL POSITION -297 172 


88

K Finance 


Giuseppe Grasso 

Giuseppe Grasso è laureato con lode in Scienze Economiche presso l’Università di Parma. È Dottore Commercialista. Ha maturato 

un’ampia esperienza nei seguenti settori: consulenza tributaria e contabile; analisi finanziaria; realizzazione di sistemi di budgeting, reporting e 

controllo; valutazioni di azienda; assistenza in operazioni di fusione e acquisizione; programmazione e pianificazione finanziaria per medie 

aziende e gruppi societari sia in Italia sia all’estero; tax planning internazionale; assistenza negli aspetti societari e finanziari dell’espansione 

all’estero di imprese e gruppi italiani. Nel 1999 ha fondato K Finance di cui è Presidente. 

Filippo Guicciardi 

Filippo Guicciardi è laureato in Economia e Commercio presso l'Università lUniversitàBocconi di Milano. Dopo un'esperienza in una primaria società 

multinazionale di revisione contabile, è entrato in una società di consulenza di Milano, fortemente orientata alla piccola e media impresa. Nel 

1999 ha fondato K Finance di cui è Amministratore Delegato. Si è occupato tra gli altri di numerose operazioni nei settori meccanico, 

macchinari, chimico-farmaceutico, logistica, tessile e abbigliamento. Negli ultimi anni si è concentrato anche su operazioni di ristrutturazione 

del debito. Ha sviluppato inoltre una profonda conoscenza del mondo del Private Equity, realizzando numerose operazioni con Fondi come 

controparti o come clienti. È membro dlT del Tavolo M&A dell'AIFI fin dll dalla sua costituzione. 

Silvio Curioni 

Silvio Curoni è laureato in Relazioni Pubbliche alla “Libera Università di Lingue e Comunicazione IULM” di Milano. Grazie ad alcune 

significative esperienze maturate nei diversi settori della comunicazione (ufficio stampa, p,g gestione siti internet, organizzazione di congressi), è 

esperto in tutti gli aspetti riguardanti la comunicazione e l'organizzazione. Ha maturato forte competenza nell’Information Technology e in 

diversi ambiti delle “Operations”. È partner di K Finance dove si occupa di tutte le attività di supporto al business. È Tesoriere della 

partnership Clairfield Partners Sarl. 

Andrea Scarsi 

Andrea Scarsi è laureato in Economia e Commercio presso l'Università Bocconi di Milano. Dopo una breve esperienza in una società di 

consulenza, ha effettuato uno stage in BNP Paribas. Da febbraio 2001 ad aprile 2007 ha lavorato nella società quotata “Tamburi Investment 

Partners (TIP)”. Come Vice-Direttore, si è occupato di numerosi deal di M&A, con un focus particolare sui settori dello shipping, degli hotel 

e del “leisure”. Ha anche effettuato attività di consulenza nel settore del Private Equity all’interno di TIP. Si è unito a K Finance nel maggio 

2007 come “Director”. 

89

K Finance 

Massimo Banfi 

Massimo Banfi si è unito a K Finance nell’ottobre 2005 ed occupa oggi la posizione di Manager. Dal 2004 al 2005 ha lavorato in Ernst & 

Young Corporate Finance come analista nella divisione Merger & Acquisition. Precedentemente, ha lavorato come analista in Cape Natixis 

SGR, management age e company di unfondo di Private Equity italiano, a e come revisore e per PricewaterhouseCoopers. s. Massimo Banfi si è 

laureato in Economia presso l’Università Cattolica di Milano e ha conseguito un Master in Merchant Banking presso l’Università LIUC. 

Andrea Bianchini 

Andrea Bianchini ha una laurea in Ecomonia conseguita presso l’Università di Modena ed è Commercialista. Prima di unirsi a K Finance nel 

1999, dove oggi occupa il ruolo di Manager, ha lavorato per una importante studio legalel etributario, i dove ha sviluppato una notevole 

esperienza nel campo fiscale, nell’analisi finanziaria e nella valutazione d’azienda. 

Maximiliano Turelli 

Maximiliano Turelli è laureato in Economia e Commercio presso l’Università lUniversità LIUC di Castellanza. Ha lavorato per un anno in Unicredit 

Banca Mobiliare nel team di M&A in qualità di analista. Dalla fine del 2006 lavora in K Finance, oggi come Associate. 

Nicolas Diers 

Nicolas Diers è un Senior Advisor. Dopo una lunga esperienza in Credit Lyonnais Italia come Country Manager, è stato per quattro anni 

Managing Director e Senior Country Manager di Natixis i Banque Italia. Ha portato Natixis i Italia aunfatturato di circa 100 milioni i nel 

corporate e investment banking (sia finanza strutturata sia debt origination/capital market). 

Mauro Gambaro 

Martino at oGambaro, Senior Advisor, ha più di 35 anni di esperienza e nel settore e finanziario. a È stato per sette anni Direttore e Generale e e di 

Interbanca. Dopo due anni come Direttore Generale dell’Inter, è oggi un Advisor specializzato nel Corporate Finance. Mauro è anche il 

rappresentante italiano di Paul Capital Advisors, un investitore leader nel mercato secondario del private equity. 

90

KEP Consulting 

‣ KEP Consulting è una società di consulenza indipendente creata da professionisti con esperienza in realtà 

internazionali. 

‣ Tra i servizi offerti da KEP: 

Servizi di consulenza finanziaria 

• pricing & valuation; 

• IAS/IFRS advisory; 

• corporate treasury management; 

• risk management. 

Compliance & Corporate Governance 

• control governance; 

• servizi di controllo interno; 

• compliance. 

Valorizzazione delle operazioni 

• analisi dei processi aziendali, modelli organizzativi e dimensionamento; 

• analisi di adeguatezza del Sistema di Controllo di Gestione (SCG); 

• Adeguamento a Basilea 2 per le istituzioni finanziarie e per le imprese. 

Consulenza di business 

• strategia; 

• project financing; 

• finanza strutturata; 

• supporto nelle transazioni; 

• valutazioni. 

91


Servizi Real Estate 

• consulenza sugli investimenti globali; 

• sviluppo del business; 

• investimenti/valutazioni. 

Servizi energetici 

KEP offre ai propri p clienti servizi di consulenza nel settore energetico che riguardano: 

• consulenza di financial modeling; 

• strategia di business; 

• reperimento di provider di debito per la realizzazione del progetto; 

• assistenza finanziaria per la sottoscrizione di accordi di sviluppo in joint venture; 

• ricerca di investitori per la cessione di progetti che hanno raggiunto la cantierabilità e la bancabilità; 

• supporto consulenziale su operazioni di sviluppo in proprio o in joint venture con soci promotori o 

developper dotati di consolidata esperienza. 

92



€,000 

Revenue 600 352 


EBITDA 29 5 



EBIT 18 -8 


EBT 21 -9 


Tax 16 5 



€,000 


B) WORKING CAPITAL -61 -13 







93

Klecha & Co. 

‣ Klecha & Co., è operativa da settembre 2009 è stata costituita da un ex-membro di Lazard con esperienza a Londra 

e Milano. Nel corso della sua esperienza in Lazard, Stéphane Klecha è stato coinvolto in diverse operazioni 

significative come la privatizzazione di ENEL (ENEL III, ENEL IV) e le quotazioni di Geox e Mutuionline. 

‣ La società, anche se di recente costituzione, ha raggiunto notevoli risultati: 7 deals dalla sua costituzione. Klecha & 

Co. è un nuovo operatore indipendente nel mercato e fa parte di quella tipologia di operatori che hanno maturato 

esperienza in grandi realtà del mercato e successivamente hanno costituito la loro società indipendente. In questo 

caso i dipendentid i di Klecha & Co. possono far valere una esperienza pluriennale l in Lazard ed altre realtà là 


‣ Klecha & Co. è composta da un team di 7 persone. Mentre le prime realizzazioni in termini di operazioni sono 

state realizzate nel settore dell’energia permotivi iilegati all’andamento di questo mercato nel biennioi 2009-2010, 2010 la 

società si concentra sulle società ad alto potenziale di crescita senza limiti settoriali come lo dimostra la pipeline di 

progetti in corso di completamento. I successi fin’ora conseguiti sono il risultato di un approccio molto 

approfondito al business model delle società e di un coinvolgimento senior permanente sulle operazioni in corso. 

‣ La società mette a disposizione dei suoi clienti una forte rete di relazioni che hanno permesso la realizzazione di 

operazioni con controparti di alto standing incluso Techint, EDPR, BKW, Co-Ver per la quale Klecha & Co. ha 

curato 2 cessioni nel 2010. La società ha inoltre sviluppato forte relazioni con i principali investitori nel settore del 

private equità iàin Italia in Europa oltre a relazioni i con hd hedge funds per operazioni i finanziariei i atipiche. 

i 94


‣ Tra gli ultimi deal conclusi (o in fase di completamento) di Klecha & Co possono essere elencati: 

• Heliosfarm, nel marzo 2009 Heliosfarm ha acquistato da Energia In Natura (Co-Ver Group) il 100% di due 

progetti fotovoltaici in Puglia rispettivamente da 1 MW e 4,3 MW. 

• Techint, nel febbraio 2010, ha acquisito da Co-Ver Group una partecipazione in Techbau, una società attiva 

nello sviluppo di progetti nei diversi ambiti dell’ingegneria civile e delle infrastrutture. 

• EDP Rn Renovaveis, nel gennaio 2010, ha acquisito iit l’85% di Italian Wind da Energia In Nt Natura (Co-Ver 

Group). Italian Wind possiede diversi impianti eolici in differenti stadi di costruzione per complessivi 520 

MW. Il controvalore dell’operazione è stato di € 12 mln (Enterprise Value) e ulteriori fee potranno essere 

pagate al raggiungimento di target predefiniti. 

• BKW FMB, nel dicembre 2009, ha acquisito Volturino Wind, una società attiva in campo eolico. L’obiettivo 

di BKW è quello di ampliare la dotazione della società con la costruzione di un ulteriore parco entro la fine 

del 2011. 

95


Personnel 

Stephane Klecha 

Luca Giacometti 

Nicholas Groen 

Fabio Pellegrini 

Massimo Dan 

Christine Akl 

Role 

Chairman/Founder 

Senior Advisor 

Senior Advisor 

Associate 

Analyst 

Analyst 

INCOME STATEMENT 2009 

€.000 

Revenue 142 

Total Operating Costs 103 

EBITDA 38 

EBITDA Margin % 27% 

Total Amortisation and Depreciation 11 

EBIT 28 

EBIT Margin % 19% 

EBT 28 

EBT Margin % 19% 

Tax 10 

Net Income 17 

Margin % 12% 

Note: Operations commenced in September 2009. 

BALANCE SHEET 2009 

€,000 

A) TOTAL FIXED ASSETS 61 

B) WORKING CAPITAL -19 

C) INVESTED CAPITAL (A+B) 42 

D) ALLOWANCES 1 

E) NET INVESTED CAPITAL (C-D) 41 

G) SHAREHOLDER'S EQUITY 67 

H) NET FINANCIAL DEBT -26 

I) SHAREHOLDER'S EQUITY + NFD (G+H) 41 

96

Kon – Business and Financial Advisor 

‣ Kon, fondata nel 2004, è una società di consulenza finanziaria che offre una gamma integrata di servizi attraverso 

un network di professionisti con specifiche competenze. Kon offre i propri servizi alle aziende di piccole e medie 

dimensioni caratterizzate da un fatturat annuo al di sotto di € 300 mln. 

‣ I servizi offerti includono: 

Consulenza nelle transazioni 

• valutazioni; 

• strutturazione; 

• deal completion; 

• due diligence. 

Finanza Strutturata 

• corporate restructuring; 

• project finance; 

• cartolarizzazioni; 

• finanza per la valorizzazione del patrimonio immobiliare. 

Finanza Strategica 

• business and financial planning; 

• tesoreria domestica o internazionale; 

• risk management. 

Organizzazione 

• project management; 

• organizzazione per processi e riorganizzazione. 

97


Business Development 

• strategic & marketing planning; 

• customer marketing e sviluppo nuovi prodotti; 

• marketing operativo; 

• assistenza alla internalizzazione; 

• international Business & Financial Services (IBFS); 

• comunicazione strategica. 

Servizi bancari e assicurativi 

• supporto nelle operazioni fallimentari; 

• valutazione dell’adeguatezza delle garanzie. 

Assistenza quotazione sull’AIM Italia 

• assistenza nella scelta del Nomad; 

• coordinamento dell’operazione e dei rapporti con gli altri soggetti coinvolti; 

• assistenza nella definizione della struttura dell’offerta; 

• supporto nella redazione del documento di ammissione; 

• predisposizione del piano industriale; 

• valutazione della società/ramo d’azienda e supporto alla negoziazione con il Nomad e broker. 

‣ La società, attraverso la partecipata Integrae SIM, svolge le funzioni di Nominated Adviser e Specialist. 

98



€,000 

Revenue 2,019 2,390 


EBITDA 78 58 


Totale Amortisation and Devaluation 58 23 

EBIT 21 36 


EBT 31 30 


Tax 16 15 




€.000 



C) INVESTED CAPITAL (A+B) -105 -298 






99

Lucciola & Partners 

‣ Lucciola & Partners è una società di consulenza che svolge esclusivamente attività di advisory di tipo strategico, 

industriale e finanziario. 

‣ La società fa partedi L&P Investmenti Group, uno di dei principali i azionisti i i di Loan Agency Services (servizi i in 

qualità di agente mandatario di banche nell’ambito di accordi di ristruttturazione finanziaria e finanziamenti in 

pool). Loan Agency Services nasce dalla collaborazione tra KPMG e L&P Investimenti Group che vede interessato 

Roberto Mugnaioli, partner di Lucciola & Partners e Pierluigi D'Abramo di KPMG. 

‣ Tra i principali clienti della società: Eni, Fininvest, Finmeccanica, Kinexia, Unicredit, Zucchi Group, Atlantia, 

Brioni, ecc. 

‣ Tra le recenti operazioni i concluse da Lucciola & Partners: 

• Operazione di ristrutturazione del debito di Brioni. Quest’ultima è stata impegnata in un processo di 

rinnovamento della governance che ha visto la fuori uscitadelCEOAndreaPerroneelasuasostituzione 

con Umberto Angeloni che ha acquistato itt l’11% dll della società. ità 

• Assistenza a Zucchi (azienda attiva nella produzione di biancheria per la casa) nella ristrutturazione del 

debito del valore di €110 mln. 

• Assistenza a Banca Monte Parma nell’operazione di cartolarizzazione di mutui ipotecari. 

100


‣ I nuovi mandati ricevuti per la fornitura di servizi 

di advisory finanziaria, comprendono quello 

sottoscritto da Finmeccanica (sostenibilità 


€.000 

Revenue 1,774 1,821 


ambientale), Gruppo Francesca Armellini, 

Italgest, Ilte, Eurinvest, Kinexia, La Cascina e 

EBITDA 277 224 

Dister Energia. 



EBIT 234 179 


Gross Income from Operations 206 65 


Tax 120 80 

Net Income from Operations 86 -15 

Margin % 5% -1% 


€,000 



C) INVESTED CAPITAL (A+B) 1,044 711 



G) SHAREHOLDER EQUITY 133 118 

H) NET FINANCIAL DEBT 818 461 

I) SHAREHOLDER EQUITY + NFD (G+H) 951 579 

101



Isidoro Lucciola 

Isidoro Lucciola dal 2005 è managing partner di Lucciola & Partners. In precedenza, è stato Partner della società di consulenza 

strategica Value Partners e responsabile di VP Finance, Managing Director di Grapes Communications, Direttore Finanza e 

Sviluppo di Acea, Condirettore ed Assistente dell’Amministratore Delegato di Mediocredito Centrale (attualmente Unicredit 

Mediocredito Centrale), Vice President di Chemical Bank (attualmente JP Morgan Chase) e Contract Manager di Snamprogetti 

(attualmente Eni Saipem). Ha negoziato in rappresentanza del sistema bancario e imprenditoriale italiano accordi internazionali di 

ristrutturazione del debito con la Russia (“LondonClubof Creditors”, anche in rappresentanza di altri paesi del Sud-Europa) e 

altri Stati, è stato membro di commissioni governative, professore universitario di finanza internazionale presso l’Università di 

Urbino, docente in numerosi MBA, consigliere di amministrazione di società quotate e ottenuto riconoscimenti internazionali per 

operazioni finanziarie quali “Deal of the Year” da Euromoney. 

Roberto Mugnaioli 

Roberto Mugnaioli dal 2005 è partner di Lucciola & Partners e dal 2009 dedicato allo sviluppo di Loan Agency Services, società 

specializzata in attività di agency contrattuale. Ha precedentemente svolto la propria attività professionale nella divisione finanza e 

partecipazioni di una primaria istituzione finanziaria e in VP Finance, unità di corporate finance della società di consulenza 

strategica Value Partners. Ha maturato significative esperienze professionali in operazioni di ristrutturazione finanziaria, 

turnaround industriale, private equity e project finance, in diversi settori quali largo consumo, energia, costruzioni meccaniche, 

turismo e biotecnologie. Consigliere di Amministrazione di società operanti in diversi settori tra cui lattiero caseario, carni e 

software. 

Alessio Turco 

Alessio Turco dal 2007 è Partner di Lucciola & Partners. Dal 2004 al 2007 è stato CFO del Gruppo EEMS. Dal 2000 al 2004 è 

stato Responsabile Finanza del Gruppo Lottomatica e CFO di alcune partecipate italiane ed estere. In entrambe le società ha 

seguito direttamente il processo di quotazione in borsa e la successiva espansione internazionale. Consigliere di Amministrazione 

di società operanti su base internazionale nel settore dell’entertainment e dei semiconduttori. 

102

Madison Corporate Finance 

‣ Madison Corporate Finance è una boutique finanziaria 

che offre servizi per la valutazione di progetti, business 

planning, operazioni di M&A e ristrutturazione 

finanziaria. 

‣ Madison Capital ha completato la prima operazione di 

IPO all’AIM Italia come advisor finanziario di First 

Capital. First Capital è una Investment company che ha 

come target le aziende italiane con una capitalizzazione 

di mercato inferiore a € 350 mln. 


€.000 



EBITDA 3 4 



EBIT 3 3 


EBT 2 3 


Tax 1 3 



Board of directors 

Leonardo Etro Chairman 

Alberto dell'Acqua CEO 

Nicolo Cardi Director 

Luigi Rabuini Director 

Davide Maiocco 

Director 

Alex Pezzoli Director 

Shareholders 

King Advisory Company Srl 31% 

Primorago Srl 31% 

Oz-Ner Srl 15% 

Fidor Spa 14% 

Cardi Nicolo 3% 

Avalon Real Estate Spa 3% 

Castellini Mercorio & Partners 3% 


€000 €,000 







H) NET FINANCIAL DEBT 5 -1 


103

Madison Corporate Finance 


Leonardo Etro 

E’ Docente di Finanza Aziendale nell’Università Bocconi di Milano e membro della Faculty dell’Area Amministrazione, 

Controllo, Finanza Ai Aziendale dl e Immobiliare dll della SDA Bocconi. Ha conseguito la laurea in Economia Ai Aziendale dl presso 

l’Università Bocconi. Ha progettato e realizzato interventi di ricerca e formazione per importanti aziende ed istituti 

italiani (Banca Aletti, Banca Fortis, UBS, Confindustria, Farmindustria, Assobiomedica). Ha maturato esperienze in 

qualità di financial advisor svolgendo interventi professionali per Coca-Cola Hbc Italia su programmi di merger & 

acquisition iii ed è stato impegnato su operazioni i bancarie nell’Est Europa (Romania, Moldavia, Russia eSerbia). 

Alberto dell’Acqua 

E’ Docente di Finanza Aziendale nell’Università Bocconi di Milano e membro della Faculty dell’Area Amministrazione, 

Controllo, Finanza Ai Aziendale dl eImmobiliare dll della SDA Bocconi. Ha conseguito la laurea in Economia aziendale presso 

l’Università Bocconi e un Ph.D. in Finanza presso l’Università degli Studi di Trieste. E’ stato Visiting Research Fellow 

presso la School of Finance and Economics dell’University of Technology di Sydney, Australia. Ha progettato e 

realizzato interventi di ricerca e formazione per importanti aziende ed istituti italiani (tra questi Enel, Pirelli Real Estate, 

Confindustria, i Farmindustria, i Assobiomedica). Ha maturato esperienze in qualità di financiali advisor di svolgendo 

interventi professionali per Coca-Cola Hbc Italia su programmi di merger & acquisition ed è stato impegnato su 

operazioni bancarie nell’Est Europa (Romania, Moldavia, Russia e Serbia). 

104

Marco Polo Advisor 

‣ Marco Polo è una società di consulenza che offre servizi di advisory in operazioni di finanza aziendale di carattere 

straordinario (IPO, M&A, LBO ecc). 

‣ Tra i deal conclusi di recente: 

• Luglio 2010: Acquisizione da parte di Best Union Company (leader italiano nei sistemi di biglietteria 

elettronica e controllo accessi) del 100% delle quote di Amit (attiva nel settore ticketing e biglietterie 

informatizzate per lo spettacolo) per un corrispettivo di € 1,15 mln. Operazione finanziata per il 50% 

mediante liquidità e per il 50% con un contratto di finanziamento di 5 anni erogato da Carisbo, Gruppo 

Intesa Sanpaolo. 

• Luglio 2010: assistenza nel gruppo di maggioranza di NPS Group (attivo nel cablaggio strutturato e apparati 

di rete) per la cessione del 100% a VEM Sistemi. 

• Maggio 2009: Marco Polo ha assistito Vitec Group (gruppo operante nel settore delle attrezzature per la 

fotografia ed il broadcasting, quotato alla Borsa di Londra), al gruppo FOKIA. 

• Aprile 2009: Best Union ha acquisito il 100% della holding di diritto olandese Sphere Holding BV che 

detiene il 100% delle azioni del Gruppo OmniTicket, per un controvalore di € 8,4 mln. L’operazione è stata 

finanziata per il 50% attraverso la liquidità disponibile e per il restante 50% attraverso un contratto di 

finanziamento erogato da BPM, della durata di 5 anni. 

105


‣ Nell’ambito delle relazione di lungo periodo instaurate da Marco Polo con i propri clienti, si annovera soprattutto 

quella con Best Union Company. Nel giro di un anno, Marco Polo ha concluso 2 acquisizioni per Best Union 

Company. 

‣ Per promuovere lo sviluppo delle proprie attività, Marco Polo è diventato membro di Alliance of International 

Corporate Advisors (AICA), il network che offre consulenza innovativa e indipendente dalle boutique di M&A. 

Marco Polo prevede che questa membership potrà incrementare il numero dei mandati provenienti da clienti esteri 

nonchè, migliorare il livello di qualità dei servizi offerti. 

106



€,000 



EBITDA 21 10 



EBIT 20 8 


EBT 22 7 


Tax 14 5 




€,000 







H) NET FINANCIAL DEBT 8 22 


107



Filippo Rozzanigo 

Laureato in Economia aziendale all’Università Bocconi con lode, è abilitato alla professione di Dottore Commercialista dal 1992. 

Ha una consolidata esperienza in Financial Advisory e nelle operazioni di IPO ed ha gestito rilevanti progetti presso imprese 

italiane ed estere di media e grande dimensione come H3G, Arval (Gruppo BNP Paribas), Best Union Company, Gruppo FMR- 

ART’E’, Pierrel, Tesmec, Parques Reunidos. Ha pubblicato lavori e articoli approfondendo i temi della struttura finanziaria e dei 

processi di quotazione. 

Carlo Battistini 

Laureato in Economia e Commercio presso l’Università di Bologna, è stato dal 2006 al 2008 Capo della Segreteria del Ministero 

dell’Economia e delle Finanze del Vice Ministro On. Roberto Pinza. Dal 2008 è un esperto del SECIT (Servizio Consultivo ed 

Ispettivo Tributario del Ministero dell’ Economia e delle Finanze). Ha una profonda esperienza nell’attività di consulenza di 

direzione ed ha collaborato per importanti realtà come la Commissione Politiche Economiche della Regione Emilia-Romagna. 

Docente in diverse istituzioni, ha svolto attività di ricerche e studi economici; dal 1992 è iscritto all’Ordine dei Giornalisti ed ha 

pubblicato numerosi lavori e articoli per quotidiani (tra gli altri “Il Messaggero”, “Il Resto del Carlino”) e periodici. 

Elisa Chiarioni 

E’ laureata in Economia aziendale presso l’Università di Bologna. Ha esperienza in controllo di gestione con trascorsi in 

Pricewaterhouse Coopers, nel Gruppo Art’è e in Nike Italy. Ha assistito in operazioni straordinarie il Gruppo Cinti, Tesmec ed ha 

acquisito particolare know-how nel settore Fashion e Lusso. 

Michele Marchiori 

Laureato in Ingegneria elettronica con specializzazione informatica presso l’Università di Padova, è iscritto all’Albo degli Ingegneri 

dal 2001. Ha conseguito il Master in International Business al MIB di Trieste ed è stato Manager in Alcatel Italia e Alcatel. E’ 

consulente in telecomunicazioni presso i principali operatori di network transnazionali in Europa, Stati Uniti e medio Oriente. Ha 

assistito Best Union Company nel processo di quotazione in Borsa e, attualmente, segue alcuni progetti di carattere internazionale 

nel settore Energy. 

108


Alberto Romersa 

E’ laureato in Economia Politica presso l’Università di Bologna. Ha maturato esperienze in Deloitte & Touche, San Paolo IMI 

Private Equity e Alliance Capital Management di Londra. Ha assistito una società operante nel settore dell’Energy in operazioni di 

finanza straordinaria e Best Union Company nel processo di IPO. All’interno della struttura segue il settore delle energie 

rinnovabili. 

Giovanni Maldarizzi 

E’ laureato in Ingegneria Gestionale all’Università di Bologna, ed ha svolto un periodo di studio presso University College of 

Cork in Irlanda. Nel 2009 si è abilitato alla professione di Ingegnere. All’interno della struttura ha assistito i Partner in vari 

progetti tra i quali: un importante Gruppo in un’operazione di Private Equity nel settore delle Energie Rinnovabili; FMR-ART’E’ 

nel processo di ricerca di capitali. 

Federico Castelnuovo 

Laureato in Discipline Economiche e Sociali all’Università Bocconi, ha acquisito significative esperienze nella consulenza di 

direzione, come Direttore finanziario di primari Gruppi industriali e di servizi, e nella posizione di turnaround manager in diversi 

progetti di ristrutturazione e riorganizzazione aziendale. E’ attualmente Amministratore Delegato e socio di TTS Italia e in passato 

ha ricoperto l’incarico di Direttore Finanziario in Costume National, Atahotels, Nassetti ed Air Industrie Systemes. Ha maturato 

esperienze in Banca IMI e in Arthur D. Little International, e ha assistito un primario Family Office nella strategia di portafoglio 

private. 

Davide Merlin 

Laureato in Ingegneria Gestionale all’Università degli Studi di Padova con lode, ha trascorsi in Bain&Co.È esperto di Business 

Due Diligence ed ha seguito numerosi progetti di organizzazione e ridisegno di processi e operazioni di acquisizione per conto di 

fondi di private equity. Collabora con l’Università di Padova ed è business angel per alcune iniziative di start-up high-tech 

promosse dall’Università. 

109

Natali & Partners 

‣ Natali & Partners, fondata nel 2008, è una società di consulenza in finanza strategica con focus particolare sulle 

piccole e medie imprese italiane. La società propone servizi di advisory, attraverso un team di professionisti con 

una pluriennale esperienza in diverse realtà aziendali italiane, nelle seguenti aree di business: 

• Quotazione di aziende industriali sui mercati regolamentati e non (AIM Italia e MAC); 

• Altre operazioni i di equity capital market come aumento di capitale di società già quotate e OPA; 

• Merger e acquisition; 

• Advisory in operazioni di financing e refinancing; 

• Assistenza e consulenza nelle attività di investor relation e comunicazione; 

• Assistenza e consulenza in tutte le operazioni i di finanza strategica; 

• Adeguamento agli IAS; 

• Corporate governance; 

• Due diligence. 

‣ Natali & Partners e Methorios Capital sono gli attuali leader di mercato nei servizi di financial advisory a supporto 

di operazioni di IPO soprattutto sui mercati non regolamentati (AIM Italia e MAC). Hanno seguito l’operazione di 

quotazione di IKF (AIM Italia 08/05/2009), Poligrafici Printing (AIM Italia 16/03/2010), Methorios Capital (AIM 

Italia 14/07/2010) ed Editorialei Olimpia i (MAC 02/08/2010). 

‣ Natali & Partners, oltre alla partnership con Methorios Capital, ne ha costituita un’altra con Ambromobiliare avente 

ad oggetto la realizzazione di operazioni di quotazione e di finanza strutturata. Giovanni Natali è l’attuale di CEO 

di Ambromobiliare bili e Corinna zur Ndd Nedden, Partner. 

‣ Ottobre 2010: Natali & Partners fa parte del consorzio che ha acquisito Agrinvest, società che detiene il 21,03% in 

Arena Agroindustrie Alimentari. La partecipazione acquisita in Agrinvest è stata ceduta da Dante Di Dario & 

Partners. Il consorzio di investitorii i include oltra alla Natali & Partners, Findinvest e Rff Raffaello Lombardi, attuale 

presidente e amministratore delegato di Arena Agroindustrie Alimentari. 

110



€.000 



EBITDA 9 42 



EBIT 9 42 


EBT 9 39 


Tax 7 21 




€,000 









111



Giovanni Natali Chairman 

Giovanni Natali, laureato in Economia all’Università di Bergamo, inizia la sua carriera nel gruppo Radici nel 1991 lavorando a 

diverse transazioni in Brasile, Germania e Stati Uniti. Nel 1999 diventa CFO in Mariella Burani Fashion Group all’interno della 

quale conclude 5 acquisizioni e guida la quotazione in borsa della società sul segmento STAR. Nel 2001 ricopre la carica di CFO 

in Negri Bossi all’interno della quale conclude 2 acquisizioni e guida la quotazione della società sullo segmento STAR di Borsa 

Italiana. Nel 2004 in qualità di CEO di Toora guida l’IPO della consociata Toora Poland alla Borsa di Varsavia. Dal 2006 al 2008 è 

stato CEO di Investimenti e Sviluppo, dal 2007 al 2008 vice presidente di IES Mediterraneo di cui ne ha curato l’IPO. È 

presidente di IKF (di cui ha curato l’IPO) e amministratore delegato di Ambromobiliare. 

Corinna zur Nedden CEO 

Corinna zur Ndd Nedden, laureata in Economia e commercio all’Università i di Colonia consegue il Dottorato in 

organizzazione aziendale presso la stessa università. Nel 1991 entra nella Robert Bosch GmbH nella divisione Strategic 

Controlling e contemporanemenete ha lavorato come management trainer per la Deutsche Telekom, Renault ed altri. 

Dopo il suo trasferimento in Italia, nel 2001 inizia la sua attività di investor relation manager all’interno di Mariella 

Burani Fashion Group. Nl2005 Nel approda in Toora dove ha curatoil progetto IPO a Varsavia, in qualità di investor 

relator, della Toora Poland. Dal 2006 al 2008 ricopre il ruolo di investor relation di Investimenti e Sviluppo e per il 

periodo di quotazione, anche di Tessitura Pontelambro e IES Mediterraneo. Ha ricoperto il ruolo di Executive vice 

president di IKF per il periodo 2009-2010, è consigliere di Ager e guida l’IPO team di Ambromobiliare. 

112

Pentar 

‣ Pentar offre servizi di financial advisory affiancando le aziende con uno specifico know how e adeguate risorse 

professionali. 

‣ La società opera attraverso 5 uffici dislocati in Italia (Roma, Milano, Lecce, Cagliari e Napoli). 

‣ Nel 2009 il fatturato derivante dai servizi di advisory è stato di € 798.320 (con un’incidenza del 86% sul fatturato 

totale), facendo registrare una riduzione del 59% rispetto a quello dell’esercizio precedente (quando presentava 

un’incidenza del 87% sul fatturato 2008). Pentar Shareholders % 

Bigli 1 S.p.A 34.9% 

‣ La società ha focalizzato la sua attività prevalentemente nel settore nautico 

acquisendo il 45% di Italgest Mare, società costituita al fine di sviluppare e 

gestire il sistemaMarkParkper la protezione del mare e per la fruizione 

ecocompatibile di aree marine di pregio o protette. La società realizza e 

gestisce i sistemi per la salvaguardia ambientale. In aggiunta la società 

realizza anche uno studio annuale sul settore nautico. 

‣ Le altre partecipazioni detenute dalla società riguardano: Franchini Yacths, 

Twin D.P.L., Banca del Sud, Copapim e Manzano Sviluppo. 

Gemina S.p.A 20.4% 

Management Pentar 21.8% 

Firet S.r.l. 5.9% 

AFG Asia Investment Limited 2.0% 

S. La Spisa 2.0% 

Italgest Servizi S.r.l. 1.6% 

Immobiliareuropea 1.6% 

INCI 1.4% 

Per4m S.A. 1.2% 

GCA S.p.A 1.0% 

Monrif S.p.A 1.0% 

Graniti System S.r.l. 0.8% 

Tiesse Holding 0.8% 

HIPE 0.6% 

M. Francia 0.4% 

GMC S.p.A 0.4% 

E.Gilberti 0.4% 

Nexus Global Partners 0.4% 

Pulsar Holding 0.4% 

Sabina International 0.4% 

G. Semeraro 0.4% 

113

Pentar 

‣ Pentar nel 2009 ha conseguito una 

significante perdita che si è attestata a € 11,4 

mln. 

‣ Il maggior contributo al risultato netto 

negativo è derivato principalmente 

dall’azzeramento di € 5,7 mln di 

investimenti e la riduzione dei ricavi 

dell’attività di advisory per € 1,1 mln. 


Michele Perini Chairman 

Maurizio Romiti Vice Chairman/CEO 

Salvatore La Spisa Director 

Mario Francia Director 

Vittorio Amadio Director 

Gianrenzo Cova Director 


€,000 

Revenue 2,226 929 


EBITDA -450 -4,637 

EBITDA Margin % -20% -499% 

EBIT -619 -5,397 

EBIT Margin % -28% -581% 

EBT -267 -11,081 

EBT Margin % -12% -1192% 

Tax 77 361 

Net Income -344 -11,442 

Margin % -15% -1231% 


€,000 

A) TOTAL FIXED ASSETS 19,343 13,720 






H) NET FINANCIAL DEBT -1,106 3,516 


114

Pentar 


Michele Perini 

Michele Perini, laureato in Economia e commercio presso l’Università Bocconi, è Presidente di SAGSA di cui la sua famiglia è 

azionista. Dal 2001 al giugno 2005 Perini è stato Presidente di Assolombarda, dove aveva ricoperto l’incarico di Presidente della 

Piccola Industria dal 1997 al 2001 e dove è attualmente membro del Consiglio Direttivo e della Giunta. Dall’ottobre del 2003 è 

Presidente di Fiera Milano. E’ membro del Consiglio Direttivo, della Giunta di Confindustria nonchè del Consiglio Direttivo di 

Assufficio. i E’ inoltre Presidente dl del Museo dll della Si Scienza e dll della Tecnologia Leonardo da Vincii di Milano, Consigliere di 

Amministrazione di Finlombarda, dell’ICE e dell’ Università Commerciale Luigi Bocconi. 

Maurizio Romiti 

Maurizio Romiti, laureatosi in Economia aziendale presso l’Università lUniversità Bocconi, dal 1997 al 2004 ha ricoperto la carica di 

Amministratore delegato di RCS Media Group (precedente “HdP”) e dal 1986 di Direttore Centrale di Mediobanca, in cui è entrato 

nel 1977, con la responsabilità del Servizio Partecipazioni e Affari Speciali. Dal 1973 al 1977 ha lavorato presso la Banca Nazionale 

dell’Agricoltura. E’ stato Consigliere di amministrazione di diverse società in Italia e all’esterno tra cui la Banca Commerciale Italiana, 

Pirelli, La Fondiaria, RCS, Corriere della Sera, Fondazione Corriere della Sera, Unedisa, Snia, BPD, Credito Italiano Internazionale 

Ltd, Ratti e H3G. Attualmente è presidente di Copaim e di Franchini International e consigliere di Twin e Marpaka. 

Alessandro Santini 

Alessandro Santini laureato in Business administration presso il Mercy College diNewYork, dal 2001 fino 2005 ha ricoperto la 

carica di Director, responsabile Italia del settore Moda-Lusso, per Deloitte Financial Advisory Services, maturando una significativa 

esperienza nel settore della finanza straordinaria, principalmente in operazioni di M&A nel settore del consumer business. Ha iniziato 

la sua carriera in Ernst & Young Corporate Finance nel 1993 e nel 1996 è passato al Gruppo Ferragamo con la qualifica di controller 

responsabile delle consociate europee ed asiatiche. 

115

Pentar 

Alessandro Sigorini 

Alessandro Sigorini ha conseguito la laurea in Economia e commercio presso l’Università di Napoli. Dal 1989 al 1993 ha ricoperto per 

Benetton Group la carica di Responsabile di gestione e coordinamento aspetti finanziari, fiscali, amministrativi, gestionali di tutte le 

Affiliate Italiane ed Estere del Gruppo. Nel 1993 è entrato in Pirelli Cavi e Sistemi dove ha ricoperto prima dal 1993 al 1994 la posizione di 

CFO di Cavi e Sistemi e successivamente dal 1994 al 2000 la posizione di Direttore Sviluppo Mercati. Nel 2001 è diventato Direttore 

Group Business Pirelli; successivamente dal 2002 al 2008 ha ricoperto la carica di Direttore Affari Pubblici e International Business 

Development per il Gruppo Pirelli & C. – Settore Industriali. 

Domenico Sibilio 

Domenico Sibilio ha conseguito la laurea in Economia Aziendale presso l’Università Bocconi. Dal 2002 ha ricoperto la carica di Manager 

per Deloitte Financial Advisory Services dove ha maturato significative esperienze in materie di finanza straordinaria. Dal 1999 al 2002 ha 

lavorato presso Ernst & Young Corporate Finance in qualità di analista finanziario e dal 1998 presso Fila Holding. È attualmente 

consigliere di amministrazione di alcune società operanti nel settore manifatturiero. Ha seguito importanti transazioni nazionali e 


Alberto Carlucci 

Alberto Carlucci ha conseguito la laurea presso l’Università Federco II di Napoli. Ha lavorato dal 2003 in Tamburi Investment Partners, 

investment bank quotata alla Borsa di Milano, con qualifica di Associate e maturato significative esperienze in materia di finanza 

straordinaria e di corporate finance (mergers & acquisitions, valutazioni di azienda / progetti di investimento, quotazioni in borsa) 

concentrando la sua attività in diversi settori tra cui in particolare: consumer / retail / luxury goods. Ha precedenti esperienze in KPMG, 

nella divisione Corporate Finance. 

Giovannella D’Andrea 

Giovanella D’Andrea, laureata in giurisprudenza, ha lavorato dal 1990 al 1996 a Bruxelles presso la Commissione Europea prima e lo 

studio Dorsey & Witney in seguito, e dal 1996 al 2003 a Londra presso lo Studio LeBoeuf, Lamb, Greene & MacRae (oggi Dewi LeBoeuf), 

acquisendo un’ampia esperienza a livello comunitario ed internazionale nell’assistenza ad operatori pubblici e privati. Dal 2004 è socio 

fondatore dello Studio internazionale B-Legal con sede a Roma. Grazie alla duplice qualifica di avvocato in Italia e in Inghilterra, ha 

sviluppato un’ ampia esperienza in entrambi i sistemi di diritto civile e common law. Ha assistito importanti società multinazionali in 

operazioni di M&A in Europa, in operazioni di raccolta di capitali. Ha infine acquisito un ampia esperienza nello sviluppo e finanziamento 

di progetti infrastrutturali e progetti industriali secondo gli schemi del Private Public Partnership del Project Financing. 

116

Pentar 

Cinzia Rascazzo 

Cinzia Rascazzo laureata presso l’Università Bocconi ha conseguito il master in Business Administration presso la Harvard Business 

School di Boston. Dal 2002 ha lavorato come Associate per Goldman Sachs, sedi di Londra e di New York occupandosi di 

strutturazione di prodotti derivati Fixed Income principalmente per aziende multinazionali francesi. Ha iniziato la sua carriera nel 

marketing internazionale in Johnson & Johnson nel 1996 ed è passata in Kraft nel 1998. 

Bruno Valenti 

Bruno Valenti dal 1989 ha ricoperto la carica di Direttore Generale di Sfirs, finanziaria della regione Sardegna, con un patrimonio di 

circa € 150 mln. Precedentemente ha svolto l’attività di avvocato come libero professionista, oltre a quella di docente di Diritto ed 

Economia. E’ stato Presidente del Consiglio di Amministrazione dell’Osservatorio Industriale della Sardegna ed è attualmente 

Presidente ed Amministratore Delegato di Sarda Factoring. Ha rivestito nel tempo la carica di Amministratore Delegato di alcune 

società itàoperanti nel comparto finanziarioedi i industriale, i tra cui: Lasi e SeedInvestSardegna. 

Alberto Marino 

Alberto Marino è iscritto all’albo speciale degli avvocati abilitati al patrocinio presso le giurisdizioni superiori. È titolare dello studio 

legale omonimo, è docente di diritto fallimentare presso la scuola di specializzazione per le professioni legali “Gioacchino Scaduto” 

della facoltà di giurisprudenza di Palermo. Opera da molti anni nel settore della ristrutturazione delle posizioni debitorie delle imprese 

nei confronti del sistema bancario. È stato consulente della filiale regionale siciliana dell’agenzia del demanio, ha rivestito l’incarico di 

coordinatore per il centro sud Italia di Piattaforma Italia – Federazione internazionale delle imprese italiane. 

Emanuela Cattaneo 

Emanuela Cattaneo, laurata presso l’Università Bocconi, ha ricoperto il ruolo di general manager per una primaria azienda tessile 

italiana a Shanghai. Dal 1995 al 2004 ha lavorato presso società di consulenza direzionale a Shanghai, Hong Kong e Milano come 

director e project manager su progetti pr l’ingresso in Cina di diverse realtà imprenditoriali. 

117

Studio Trementozzi 

‣ Studio Trementozzi è una società di consulenza con sede a Roma e fondata nel 1947. L’attività svolta comprende 

l’erogazione di servizi di consulenza nell’area della contabilità e fisco, pianificazione strategica, finanza, 

amministrazione e controllo. In aggiunta, la società offre servizi di consulenza finanziaria, ristrutturazione debito 

ed equity, M&A e valutazioni i aziendali. Tuttavia, l’offerta di servizi iidi natura contabile costituiscono i la principale 

i attività svolta dallo studio. 

‣ Studio Trementozzi è entrato a far parte di AA International il network di aziende che ha come obiettivo quello di 

promuovere attività iiàdi business tra i membri. bi Attualmente AA International si compone di un gruppo di 11 società 

e studi italiani ed esteri, essenzialmente di matrice ex Arthur Andersen, con un fatturato complessivo di circa € 20 

mln. 

118

Universoft 

‣ Universoft è una boutique finanziaria indipendente con sede a Bergamo, che affianca le imprese offrendo loro 

servizi di ristrutturazione del debito, valutazioni aziendali, business planning e servizi per il mercato delle 

quotazioni /IPO. 

‣ La società nasce da uno scorporo dall’Università di Bergamo. I due azionisti della società sono Fabio Trabucchi 

(50%) e Daniele Piazzalunga (50%), rispettivamente presidente e amministratore delegato. Fanno parte dello staff 

anche Stefano Paleari, Renato Redondi e Silvio Vismara. 

‣ Universoft realizza annualmente uno studio sulle operazioni di IPO in Europa, dal titolo “EurIPO” realizzato con 

la collaborazione di alcuni ricercatori del dipartimento di ingegneria gestionale dell’Università di Bergamo. Lo 

studio raccoglie numerose informazioni per più di 5.000 quotazioni avvenute negli ultimi anni sui principali mercati 

borsistici i i internazionali. i Lo studio è sponsorizzato da UBIBanca e Centrobanca. 

‣ In aggiunta ad EurIPO, Universoft ha realizzato un databese sulla composizione e sulla remunerazione dei consigli 

di amministrazione delle società quotate. Ad oggi in ReDi sono analizzati più di 1.000 board di imprese quotate su 

Borsa Italiana, London Stock Exchange, Euronext e Deutsche Borse. 

‣ Universoft ha particolari competenze nel settore delle energie rinnovabili e dell’efficienza energetica. In virtù di ciò 

la società realizza studi aventi ad oggetto l’industria fotovoltaica e offre servizi di advisory a quei soggetti interessati 

a installare impiantii i che possono beneficiare i degli incentivii i statali. 

119

Universoft 


Fabio Trabucchi Chairman 

Daniele Piazzalunga CEO 

Marco Franceschetti Independent Director 

Giacomino Maurini Independent Auditor 


€ €,000 

Revenue 464 1,013 


EBITDA 77 32 



EBIT 74 30 


EBT 74 31 


Tax 26 14 


Margin % 10% 2% 


€000 €,000 


B) WORKING CAPITAL 66 -138 

C) INVESTED CAPITAL (A+B) 70 -128 


E) NET INVESTED CAPITAL (C-D) 70 -128 



I) SHAREHOLDER'S EQUITY + NFD (G+H) 70 -128 

120

Vitale & Associati 

‣ Vitale & Associati è stata fondata nel 2001 da Guido Vitale e da un gruppo di professionisti con provata esperienza in 

operazioni di finanza straordinaria. La struttura, costituita da circa 30 persone negli uffici di Milano, si caratterizza per la 

presenza di professionisti con un background articolato e multidisciplinare. 

‣ Le principali attività del gruppo riguardano l’erogazione lerogazionedi servizi di advisory a società private e istituzionali sia in Italia 

che all’estero per le attività di M&A, IPO, raccolta di risorse e ristrutturazioni finanziarie. 

‣ Le recenti transazioni in cui è stata coinvolta la società comprendono: 

• Pending completion: Vitale & Associati è attualmente impegnata nel processo di ristrutturazione del debito per € 250 

mln, a favore del Gruppo Acam. 

• Dicembre 2010: Vitale & Associati ha fornito la propria assistenza al Gruppo Desa, leader nel settore delle 

detergenza per la cura della casa e dell’igiene personale, nel processo di acquisizione della totalità del capitale di 

Chlabe, proprietaria del marchio Quasar. 

• Ottobre 2010: Vitale & Associati ha assistito la ristrutturazione finanziaria di Conbipel, la società italiana che opera 

nel settore dell’abbigliamento. li L’attività i svolta ha riguardato la riorganizzazione i i dll della linea di credito esistente dl del 

valore di € 112 mln, l’ottenimento di una nuova linea di credito del valore di € 25 mln e la strutturazione di 

un’operazione di aumento di capitale da parte dei soci del valore di € 20 mln. 

• Stt Settembre 2010: Vitale & Associati ha assistito itit Casa di Cura Abano Terme Plip Polispecialistica iliti e Termale nell’affitto 

del complesso aziendale Villa Pini d’Abruzzo. Vitale & Associati ha prestato assistenza nell’analisi dei profili 

economici, patrimoniali e finanziari del complesso Villa Pini, assistenza nella predisposizione di un piano 

economico finanziario e del documento informativo relativo all’operazione. 

121


• Agosto 2010: Vitale & Associati ha svolto il ruolo di independent advisor per Idea Alternative Investments 

nell’operazione di scissione parziale non proporzionale delle interessenze in Investitori Associati Sgr e di 

Wise Sgr. Il mandato prevedeva la valutazione degli asset oggetto di scissione e dei rapporti di cambio 

derivanti dal raffronto con il valore del capitale di Idea Alternative Investments. 

• Luglio 2010: Vitale & Associati ha prestato assistenza ad imprenditori privati nella cessione della maggioranza 

delle azioni di Bruni Glass ad una cordata di investitori tra i quali il fondo di private equity Cape Natixis 2. Il 

valore complessivo del deal è stato intorno a € 85 mln. 

• Giugno 2010: Vitale & Associati ha svolto assistenza nella ristrutturazione finanziaria di alcune società del 

Gruppo Statuto attraverso il consolidamento a medio termine di parte dell’indebitamento di natura bancaria, 

la risoluzione di alcuni contratti di leasing (per un importo di € 311 mln), il riscatto di alcuni beni in leasing 

(per un importo di € 19 mln) e l’immissione di nuova finanza (€ 55 mln provenienti dalle banche e € 35 ml 

dai soci). Il riscadenziamento ha riguardato debiti per un importo di € 944 mln. 

• Giugno 2010: Vitale & Associati ha fornito assistenza nella ristrutturazione finanziaria di Anagnina Property 

attraverso la risoluzione di alcuni contratti di leasing per un importo complessivo di € 196 mln. 

• Aprile 2010: Vitale & Associati ha assistito Banca Popolare di Milano nella cessione del ramo d’azienda 

specializzato nelle attività di banca depositaria per fondi tradizionali e alternativi. Il valore dell’operazione è 

stato di € 55 mln. 

• Aprile 2010: Vitale & Associati ha assistito Zambon Company per l’analisi e la definizione del processo di 

cessione del sito produttivo La Porte e delle attività della sua controllata Zach Systems USA, ad Ampac 

American Pacific. 

122


• Aprile 2010: Vitale & Associati ha prestato assistenza a Quartier Francais Spiritueux nell’acquisizione di una 

partecipazione del 60% nella società Dilmoor, leader italiano nel settore degli alcolici e sciroppi private label. 

Il valore dell’operazione è stato di € 25 mln. 

• Marzo 2010: Vitale & Associati ha assistito come advisor Alicros, per la vendita della sua partecipazione in 

Ercom a Lavazza. Alicros è un produttore di bevande (cioccolata calda, sciroppi e caffè). 

• Febbraio 2010: Vitale & Associati ha fornito servizi di ristrutturazione del debito e raccolta fondi (per un 

ammontare di circa € 80 mln) per Mosaicon. Quest’ultima è un’azienda di borse e accessori. 

• Dicembre 2010: Vitale & Associati ha svolto il ruolo di financial advisor per l’acquisizione da parte di 

Barberini della divisione tedesca di Ophthalmic Lenses, da Schott AG. Baberini è produttore di lenti da sole 

e attraverso l’acquisizione di Ophthalmic sarà in grado di assorbire tecnologia e know how con cui innalzare 

il livello di qualità dei propri prodotti. 

‣ Analizzando le recenti transazioni svolte da Vitale & Associati è possibile notare che il team della società ha svolto 

la propria attività principalmente nei settori Industriale e Beni di consumo. 

123



Guido Roberto Vitale Chairman 

Orlando Barucci Director 

Francesco Cesarini Director 

Alberto Gennarini Director 

Francesco Giavazzi Director 

Riccardo Martinelli Director 

Daniele Sottile Director 

Paola Tondelli 

Director 



€,000 

€.000 

Revenue 8,738 11,455 




EBITDA 1,919 3,015 





EBIT 1,824 2,936 E) NET INVESTED CAPITAL (C-D) 3,338 2,592 

EBIT Margin % 21% 26% G) SHAREHOLDER'S EQUITY 2,413 2,329 

EBT 1,723 1,756 H) NET FINANCIAL DEBT 924 264 



Tax 848 991 


Margin % 10% 7% 

124



Guido Roberto Vitale Chairman 

Guido Vitale vanta una forte esperienza nel panorama finanziario italiano, avendo tra l’altro curato, nell’arco della sua attività 

professionale, il collocamento in Borsa di oltre venti società, nonché numerose operazioni di M&A e ristrutturazioni finanziarie 

per conto di grandi gruppi italiani e multinazionali, aziende familiari ed investitori istituzionali. Nel 2001 ha fondato Vitale & 

Associati di cui è sempre stato presidente. Dal 1997 al 2001 è stato presidente di Lazard Italia; nel 1992 ha fondato Vitale Borghesi 

& Co società attiva nel settore della consulenza finanziaria, successivamente acquisita da Lazard nel 1997. Nei primi anni ‘70 è 

stato fondatore di Euromobiliare (primaria banca d’affari e intermediario mobiliare indipendente in Italia) di cui è stato CEO fino 

al 1991. Guido Vitale nel corso della sua carriera professionale ha assistito grandi gruppi nazionali ed internazionali in numerose 

operazioni di fusione e acquisizione, quotazioni in borsa e ristrutturazioni finanziarie. Ha conseguito la laurea in Economia e 

Commercio presso l’Università di Torino. 

Orlando Barucci Managing Partner 

Orlando Barucci ha seguito numerose operazioni di finanza straordinaria nei settori materiali da costruzione, automotive, 

immobiliare, utilities, distribuzione organizzata, servizi a imprese e business information. Vanta una specifica esperienza in 

complesse operazioni di ristrutturazione finanziaria, anche nell’ambito di procedure pre fallimentari. È stato responsabile della 

pianificazione e controllo e delle operazioni di finanza straordinaria del gruppo Montedison. Dal 1992 al 1993 è stato consulente 

presso l’ufficio di Parigi di Lazard e dal 1990 al 1992 presso l’ufficio di KPMG. Orlando Barucci ha conseguito la laurea in 

Economia e Commercio presso l’Università di Firenze. 

Alberto Gennarini i Managing Partner 

Alberto Gennarini, ha seguito numerose operazioni di M&A nei settori beni di largo consumo, alimentare, farmaceutico, servizi 

sanitari e distribuzione organizzata per conto di grandi multinazionali ed imprese italiane a controllo familiare. 

Consigliere di Amministrazione in alcune aziende nel settore dei beni di largo consumo. Dal 1994 è stato vice direttore generale e 

consigliere di Euromobiliare corporate finance. Ha maturato esperienza in American Express e Montedison. 

125


Daniele Sottile Managing Partner 

Daniele Sottile, laureato in Economia Aziendale presso l’Università Bocconi, ha curato numerose operazioni di finanza 

straordinaria - incluse importanti transazioni nel campo delle privatizzazioni e dei collocamenti sui mercati mobiliari, nonché joint 

venture internazionali e riorganizzazioni di società holding – principalmente nei settori banche, assicurazioni e servizi finanziari, 

telecomunicazioni e media, aerospazio e difesa. Prima di entrare in Vitale & Associati, Daniele Sottile era membro del consiglio di 

amministrazione Lazard Italia. 

Riccardo Martinelli Partner 

Riccardo Martinelli, laureato in Economia e Commercio presso l’Università di Firenze, è stato coinvolto in numerose operazioni 

di finanza straordinaria nei settori dell'industria meccanica, distribuzione organizzata, abbigliamento, moda e automotive. 

Specifica esperienza in complesse operazioni di ristrutturazione finanziaria, anche nell’ambito di procedure pre fallimentari. Dal 

2000 al 2001 è stato il promotore di Lab, un broker assicurativo on line italiano. Nel 2000 è stato director della divisione 

Corporate finanance ING. Precedentemente è stato director della Corporate Finance Division di PWC. 

Paola Tondelli Partner 

Paola Tondelli, ha conseguito laurea in legge presso l’Università di Bologna, è stata coinvolta in numerose operazioni di finanza 

straordinaria nei settori immobiliare/costruzioni, automotive, chimica, trasporto ferroviario e turistico alberghiero. Vanta una 

specifica esperienza in complesse operazioni di ristrutturazione finanziaria, anche nell’ambito di procedure pre fallimentari. Prima 

di entrare in Vitale & Associati, Paola Tondelli è stata director di Lazard Italia. 

Giacomo Bindi Executive Director 

Giacomo Bindi, laureato in Economia Aziendale presso l’Università Bocconi, ha lavorato in numerose operazioni di M&A (sia 

"cross-border" che domestiche) e IPO per conto di grandi gruppi nazionali e internazionali. Specifica competenza nel settore 

Energy, dove è stato coinvolto in numerose operazioni di finanza straordinaria per conto di primari clienti. Prima di entrare in 

Vitale & Associati, Giacomo Bindi è stato executive director of Corporate Finance in ABN AMRO dal 1997 al 2007. Dal 1994 al 

1997 è stato director della divisione investment banking in SBCWarburg. Precedenti esperienze lavorative le ha maturate in 

Reconta Touche Ross, Barclays Bank e IMI Group. 

126


Marco Bigogno Director 

Marco Bigogno, laureato in Economia presso l’Università Bocconi, è stato coinvolto in numerose operazioni di M&A nei settori 

della sanità, dei benidilargo consumo e dell’abbigliamento/lusso. Ha seguito, inoltre, operazioni di advisory per IPO e, più in 

generale, sul mercato dei capitali. Dal 1999 al 2002 ha maturato precedenti esperienze in Euromobiliare Corporate Finance. 

Massimo Insalaco Director 

Massimo Insalaco, laureato in Economia Aziendale presso l’Università Bocconi, ha seguito numerose operazioni di M&A e di 

ristrutturazione finanziaria, sia italiane sia cross-border, prevalentemente nei settori finanziario, dei beni di largo consumo, 

trasporti e logistica ed automotive. Prima di entrare in Vitale & Associati è stato nel gruppo Montedison dal 2001. 

Deborah Venturini Director 

Deborah Venturini, laureata in Economia presso l’Università Bocconi, è coinvoltaolta in nmeroseoperazioni numerose operazioni di M&A nel settore dei 

beni di largo consumo, alimentare, farmaceutico e della distribuzione organizzata per conto di grandi multinazionali ed imprese 

italiane a controllo familiare. In precedenza ha maturato esperienze in Arthur Andersen e Allianz RAS. 

Feliciano Latella Director 

Feliciano Latella, laureato in Economia presso l’Università Bocconi, ha seguito numerose operazioni di M&A, sia italiane sia crossborder, 

principalmente nei settori finanziario e dei beni di largo consumo. Prima di entrare in Vitale & Associati è stato in Sopaf 

fino al 2003 mentre precedentemente, si è occupato di ricerca in Banca d’Italia. 

127

Player Italiani Quotati

Player italiani quotati 

‣ Il grafico di seguito riportato mostra le performance di prezzo delle azioni relative a società di financial advisory 

italiane, quotate presso la Borsa di Milano (Methorios Capital, Tamburi Investment Partners e Mittel Group) rispetto 

al FTSE MIB index, da agosto 2010 sino a fine 2010. 

‣ Tutti e tre i titoli riportati hanno performato meglio del FTSE MIB. Lamiglior performance è stata raggiunta da 

Tamburi Investment Partners con un incremento di prezzo del 10,5%. 

‣ La correlazione tra i diversi titoli e il FTSE MIB nel periodo agosto-dicembre 2010 è la seguente: Methorios (+0.17), 

Tamburi (-0.31) e Mittel (+0.51). 

Methorios Tamburi Mittel FTSE MIB 

130 

120 

110 

100 

90 

80 

70 

Source: Bloomberg 30/12/2010 

129

Gruppo MITTEL 

‣ Mittel Group, fondata nel 1885 è una finanziaria che svolge attività di investimento in equity in società quotate e 

non; svolge attività di advisory in operazioni di finanza straordinaria e agevolata, di corporate lending e di real 

estate. 

‣ L’attività del gruppo è suddivisa in 4 segmenti: 

• Private Equity e Investimenti 

Mittel Group investe attraverso i propri fondi in aziende italiane di medie dimensioni che hanno un forte 

potenziale di crescita. Tra gli investimenti intrapresi: Hopa, RCS Mediagroup, Intesa Sanpaolo e UBI Banca 

Scpa. 

• Finance Operation 

Il gruppo attraverso la controllata Mittel Generale Investimenti (MGI) è impegnato in attività di 

finanziamento. MGI implementa operazioni di corporate finance per aziende non quotate che sono 

interessate a rilevare partecipazioni in altre aziende di piccole e medie dimensioni. Attraverso la controllata 

Ma-Tra Fiduciaria, MGI svolge anche trustee activity. MGI assiste anche il gruppo in operazioni di private 

equity e real estate. 

• Real Estate 

Mittel attraverso la controllata Mittel Investimenti Immobiliari (MII), opera nel settore real estate con 

investimenti nel residenziale e nel terziario. Il gruppo offre servizi di advisory in operazioni finanziarie 

attraverso Mittel Corporate Finance (MCF). Quest’ultima ha assunto il ruolo di partner industriale all’interno 

della compagine societaria di Castello Sgr. 

• Advisory 

MCF è una società di advisory finanziario indipendente specializzata in operazioni di finanza straordinaria 

(M&A) nazionali e cross border, e di finanza agevolata (grant advisory). 

130

Gruppo MITTEL 

‣ Tra le principali operazioni realizzate dalla società nel 2010, si riportano: 

• MCF ha assistito itit BH Holding, un veicolo partecipato t da Mittel (38,1%); Equinox (38,1%); Earchimede 

(19,05%) e Bootes (4,77%), nell’acquisizione di una partecipazione del 38% di Sorin. Quest’ultima è una 

società che sviluppa, produce e commercializza tecnologie mediche impiegate in interventi cardiaci e per il 

trattamento dei disordini dei ritmi cardiaci. 

• MCF ha assistito Fifia Farmaceutici per la dismissione della partecipazione del 100% in Fidia Advanced 

Biopolymers (FAB) alla società americana Anika Therapeutics (quotata al NASDAQ). 

131

Gruppo MITTEL 

Company Name 

Mittel SpA 

Country 

ITALY 

Currency 

EUR 

Market Price 3.1 

Number of Outstanding Shares (Mln) 71 

Market Cap (€ Mln) 218 

N.F.D. (€ Mln) 185 

Enterprise Value (€ Mln) 402 

Source: Bloomberg@ 30/12/2010 

Shareholders 

CARLO TASSARA SPA 19.00% 

ITALMOBILIARE SPA 12.91% 

FONDAZIONE TRENTO E 10.88% 

ISTITUTO ATESINO DI 10.21% 

LA SCUOLA SPA 4.68% 

MANULI REALTOR SPA 4.29% 

FERALPI HOLDING SPA 2.34% 

APERTA SICAV 0.30% 

FIDEURAM GESTIONS SA 0.05% 

Market 35.34% 

Management 

Giovanni i Bazoli 

Chairman 

Romain Camille Zaleski Vice Chairman 

Giovanni Gorno Tempini General Manager 


Income Statement (€ Mln) Dec-08 Dec-09 ∆ % (2008-2009) 

Sales 50 68 35.5% 

Ebitda 16 21 37% 

Ebit na na na 

Net Income 32 44 40% 

Ebitda % Sales 31.2% 31% 

Ebit % Sales na na 

Net Income % Sales 63.2% 65.2% 

Balance Sheet (€ Mln) Dec-08 Dec-09 ∆ % (2008-2009) 

Total Assets 591 634 7% 

of which Net Fixed Assets 3 3 5.5% 

N.F.D. na 185 na 

Tot Equity 416 422 2% 


4.50 

4.00 

3.50 

3.00 

2.50 

200 2.00 

1.50 

1.00 

0.50 

0.00 

200 

180 

160 

140 

120 

100 

80 

60 

40 

20 

0 

Volume (trad ded shares ,000) 


Volume 

Price 

132

Gruppo MITTEL 


Mario Spogano General Director e CFO 

Mario Spogano è nel Gruppo dal gennaio 2008. È stato in precedenza Amministratore e CFO del Gruppo Euticals 

(settore farmaceutico), Deputy-CEO di Euro MTS Londra (mercati regolamentati). Dal 1991 al 2001 ha ricoperto 

funzioni manageriali all'interno di JP Morgan in Italia e UK nel settore dei Government bond trading. 

Eugenio Volontè CEO, Mittel Generale Investimenti e Mittel Investimenti Immobiliari 

Eugenio Volontè ricopre la carica di Vice Presidente e Amministratore Delegato di Ma-Tra Fiduciaria S.r.l. e di diverse 

società del Gruppo in ambito immobiliare. Prima di entrare in Mittel è stato Direttore di Filiale di Banco Ambrosiano 

Veneto e Direttore Commerciale di Credito Milanese. 

Pietro Santicoli COO di Mittel 

Pietro Santicoli ha maturato esperienze nel Gruppo Sopaf come Direttore Amministrativo per il settore estero dal 1993 

al 2000 e Direttore Amministrazione, Finanza e Controllo dal 2000 al 2005. E' stato inoltre revisore per Deloitte & 

Touche. 

133

Tamburi Investment Partners 

‣ Tamburi Investment Partners è una investment – merchant bank indipendente focalizzata su medie aziende italiane 

chesvolgeattivitàdiinvestimentoinequitydiminoranza,advisory in operazioni di finanza straordinaria e secondary 

private equity attraverso SecondTip. 

‣ Tamburi & Associati (T&A) è la principale divisione di Tamburi Investment Partners. È uno dei principali operatori 

italiani nel settore del financing advisory che offre servizi di advisory in operazioni di M&A, programmazione 

strategica, t pi privatizzazione i di aziende pubbliche, analisi i di mercato evalutazioni. lt i 

‣ T&A offre anche servizi di consulenza nelle operazioni di quotazione di aziende italiane per le quali è disposto ad 

accettare partecipazioni in società quotate a titolo di fee. 

‣ In base alle informazioni pubbliche disponibili, T&A ha completato la ristrutturazione del debito a favore di Gabetti 

Property Solutions, o per un ammontare di € 240 mln. 

‣ Ad ottobre 2010 il CEO di Tamburi ha presentato richiesta a Borsa Italiana di ottenere il trasferimento della 

quotazione delle azioni TIP dal segmento Standard a quello STAR. Ilsegmento Star prevede requisiti di quotazione 

molto più stringenti soprattutto in termini di flottante (35% anzichè 25% come previsto per gli altri segmenti MTA). 

Il trasferimento di quotazione è stato effettuato in data 29 dicembre 2010. 

134


‣ SecondTip è il veicolo con cui Tamburi Investment Partners opera nel private equity investendo prevalentemente nel 

mercato secondario. Le principali partecipazioni detenute al 27/10/2010 in società quotate includono: 

• Datalogic (società che produce portable data collection system) detenuta al 6,39%; 

• Monrif (capogruppo di società operanti nel settore publishing, media e hotel) detenuta al 7,82%; 

• Bolzoni (produttore di carrelli elevatori ed equipaggiamento per la logistica) detenuta al 2,52%; 

• Valsoia (società appartenente al settore dell’alimentazione salutistica che produce prodotti a base di soia) 

detenuta al 2,05%; 

• Noemalife (azienda sviluppatrice di software per applicazioni biomedicali) detenuta al 2,62%. 

‣ Investimenti in società non quotate includono: 

• Clubtre: partecipata al 35% da SecondTip, attualmente detiene il 4,08% di Prysmian (società impegnata nella 

produzione di cavi per il settore elettrico e delle telecomunicazioni); 

• Gruppo IPGH (Interpump): produttore di pistoni ad alta pressione e pompe idrauliche; 

• Data Holding (B.E.E.Team): società fornitrice di servizi tecnologici in outsourcing rivolti in particolare a 

banche, assicurazioni e pubblica amministrazione; 

• Borletti Group: società che partecipa Printemps al 30%. 

135

Company Name 

Tamburi 

Investment 

Country 

ITALY 

Currency 

EUR 




N.F.D. (€ Mln) -42 





Sales 6 3 -47.6% 

Ebitda 2 -1 -141% 

Ebit 2 -1 -144% 

Net Income -21 1 105% 

Ebitda % Sales 28.0% -22% 

Ebit % Sales 27.4% -23% 

Net Income % Sales -335.2% 31.8% 

Shareholders Balance Sheet (€ Mln) Dec-08 Dec-09 ∆ % (2008-2009) 

ASSICURAZIONI GENERA 6.09% 

Total Assets 153 151 -1% 

D'AMICO SOCIETA DI N 5.91% 


MAIS SPA 4.93% 

N.F.D. -31 -42 -33.5% 

DAM SRL 4.48% 

Tot Equity 151 149 -1% 

LIPPIUNO SRL 4.46% 


REALMARGI DI SANDRO 3.97% 

ARBUS SRL 2.82% 

1.60 

2,000 

GRUPPO FERRERO SPA 2.80% 

140 1.40 

1,800 

1,600 

BSI SA 2.22% 

1.20 

1,400 

Market 62.32% 

1.00 

1,200 

0.80 

1,000 

0.60 

800 

600 

Management 

0.40 

400 

Giovanni Tamburi Chairman/Co-CEO 

0.20 

200 

Alessandra Gritti Vice Chairman/Co-CEO 

0.00 

0 

Claudio Berretti 

Fin Rep Offi/Gen Manager 


Volume Price 

) 

raded shares ,000) 

Volume (t 


136



Giovanni Tamburi Chairman and CEO 

Presidente e Amministratore delegato di TIP, nonché fondatore e socio di T&A e di TIP, è attivo nel campo della 

finanza aziendale dal 1977, prima nel Gruppo Bastogi poi, dal 1980 al 1991, in Euromobiliare. 

Alessandra Gritti Vice Chairman and CEO of Tamburi Investment Partners 

Alessandra Gritti, co-fondatrice di T&A e di TIP, è attiva nel campo della finanza aziendale dal 1983. Precedenti 

esperienze in Sopaf, in Mediocredito Lombardo e in Euromobiliare Montagu dove, dal 1991 al 1994, è stata direttore del 

settore fusioni ed acquisizioni. 

Claudio Berretti General Director of Tamburi Investment Partners 

Claudio Berretti è in TIP dal 1995. Le sue precedenti esperienze sono state nel Gruppo Fiat Uk Ltd. 

137

Methorios Capital 

‣ Methorios Capital, fondata nel dicembre 2004 è una società di consulenza indipendente d specializzata ili in operazioni 

i 

di corporate finance. Tra i servizi offerti dalla società si annovera anche l’attività di advisory nelle operazioni di debt 

e equity restructuring, di fusioni e acquisizioni e di Initial Public Offering. 

‣ La società effettua anche investimenti e assunzioni di partecipazioni p di minoranza in societàquotate (soprattutto 

all’AIM Italia e al MAC) e non, con un buon potenziale di crescita. L’attività di advisory svolta sulle operazioni di 

quotazioni facilita questa attività di investimento in quanto le fee da corrispondere a Methorios sono 

frequentemente trasformate in partecipazioni di quest’ultima nella società accompagnata alla quotazione. 

‣ Methorios Capital è anche attiva in operazioni di smobilizzo di attivi patrimoniali attraverso Mediocredito Europeo, 

l’intermediario finanziario “ex art. 106 del Testo Unico Bancario”, controllata al 100%. 

‣ A partire dal 14 luglio 2010, le azioni di Methorios Capital sono quotate sull’AIM Italia (rappresenta la nona società 

quotata su tale mercato non regolamentato) Con l’emissione di 5,6 milioni di nuove azioni (rappresentative del 

11,13% del capitale sociale), la società ha raccolto risorse per € 7,85 mln. 

‣ Tra le ultime attività di rilievo intraprese dalla società si ricorda: 

• 27 dicembre 2010: acquisizione del 7,413%, al prezzo di € 350.321, di Novasim, società di intermediazione 

mobiliare che offre servizi iinel campo dll della gestione patrimoniale i edell’intermediazione di i finanziaria. i i 

• 20 dicembre 2010: acquisizione da Net Insurance del 9,06%, al prezzo di € 1 mln, di Personal Loans 

Holding, società attiva nell’assunzione sia diretta che indiretta, a titolo di stabile investimento in Italia e 

all’estero, di partecipazioni p e quote di altre società focalizzate sulla concessione di prestiti dietro cessione del 

quinto. 

• 3 dicembre 2010: Methorios partecipa all’aumento di capitale sociale della Imvest conferendo un credito di € 

4,26 mln. Imvest (che opera nello sviluppo e nella gestione immobiliare) ha presentato sul finire di dicembre, 

domanda di ammissione alle negoziazioni delle proprie azioni sul MAC. Il suo azionariato pre listing è così 

costituito: 44% Isinvest1, 31% Cassa di Risparmio di San Miniato e 25% Methorios Capital. 

138


‣ Tale attività di investimento contribuisce anche al rafforzamento dell’attività di advisory svolta da Methorios. Per 

esempio attraverso la detenzione della partecipazione in Imvest, Methorios è stata facilitata nello svolgere l’attività 

di financial advisory per la quotazione al MAC della stessa. Con l’acquisizione della partecipazione in Personal 

Loans Holding, Methorios svolgerà il ruolo di financiali advisory di nelle future operazioni i di securitisation ii i che 

interesseranno la società stessa. 

‣ Per il 2010 l’attività di advisory su operazioni di IPO ha riguardato le seguenti società: 

• Editoriale Olimpia, casa editrice fiorentina specializzata nella pubblicazione di edizioni periodiche e libri 

riguardanti settori di nicchia quali nautica, caccia, pesca e armi, è stata quotata al MAC ad agosto 2010. 

Methorios in tale operazione ha svolto il ruolo di financial advisor e coordinatore di tutto il processo di 

quotazione. 

• Poligrafici Printing, controllata di Monrif Group attiva nell’editoria quotidiani, editoria periodici, editoria 

on line, pubblicità ed eventi, è stata quotata all’AIM Italia a marzo 2010. Poligrafici è stata la best 

performing delle società quotate all’AIM Italia nel quarto trimestre 2010. Methorios in tale operazione ha 

svolto il ruolo di financial advisor e coordinatore di tutto il processo di quotazione. 

‣ Attraverso la partnership con Natali & Partners, Methorios è diventata market leader e punto di riferimento per le 

quotazioni sull’AIM Italia e sul MAC di aziende di piccole dimensioni.Peril2011siprevedeunulteriore 

rafforzamento del ruolo di Methorios in questo genere di operazioni in considerazione del fatto che la stessa ha in 

pipeline 10/12 aziende che hanno già iniziato il processo che porterà alla loro quotazione sui mercati non 

regolamentati di Borsa Italiana. 

139


Company Name 

Methorios 

Capital SpA 


Country 

ITALY 

Sales 2.66 3.34 25.7% 

Currency 

EUR 

Ebitda 0.34 1.05 213% 

Ebit 0.32 1.03 222% 


Net Income 031 0.31 095 0.95 208% 

Number of Outstanding Shares (Mln) 50.4 


Market Cap (€ Mln) 50.4 

Ebit % Sales 12.1% 31% 

N.F.D. (€ Mln) 4 





Fabio Palumbo 40.67% 

Total Assets 7.1 10.7 49% 

Ernesto Mocci 40.45% 

of which Net Fixed Assets 0.1 0.1 -4.5% 

Market 18.88% 

N.F.D. na 4 na 



Fabio Palumbo 

Ernesto Mocci 

Antonio Marchese 

Giovanni Gargani 

Luigi Ragno 

Management 

Chairman 

CEO 

Director 

Director 

Independent Director 

1.60 

1.40 

1.20 

1.00 

0.80 

060 0.60 

0.40 

0.20 

0.00 

450,000 

400,000 

350,000 

300,000 

250,000 

200,000 

150,000 

100,000 

50,000 

0 



Volume 

Price 

140



Fabio Palumbo Chairman 

Fabio Palumbo ha conseguito la laurea in Economia e commercio all’Università La Sapienza ed è iscritto all’albo dei 

Dottori Commercialisti e dei Revisori Contabili di Roma. Ha maturato una ventennale esperienza in attività di 

investment banking presso importanti istituzioni finanziarie quali Flemings, Swiss Bank Corporation e IBM realizzando 

operazioni di vario genere (merger and acquisition, ristrutturazioni, privatizzazioni, ecc), nonchè ha svolto ruoli di senior 

advisor per Ernst&Young, Marsh e Monrif Group. Oltre che essere presidente e socio di Methorios Capital, riveste 

anche la carica di amministratore di Poligrafici Real Estate e Mediocredito Europeo. 

Ernesto Mocci CEO 

Ernesto Mocci ha conseguito la laurea in Economia e commercio all’Università La Sapienza ed è iscritto all’albo dei 

Dottori Commercialisti e dei Revisori Contabili di Roma. Ha maturato esperienza ventennale in attività di corporate 

finance e asset management ricoprendo il ruolo di responsabile del risparmio gestito del Gruppo Capitalia. Inoltre, ha 

maturato esperienza all’interno di altre istituzioni quali Banca Akros, Banca Intermobiliare, Italian International Bank 

plc London (Monte dei Paschi Group) e Banca IMI. 

Luca Perconti Managing Director 

Luca Perconti ha conseguito la laurea in Economia e commercio all’Università La Sapienza. Ha maturato esperienza in 

ambito finanziario presso istituzioni quali Caboto Sim, ICCREA Holding e RisorSa, società di gestione immobiliare di 

Sviluppo Lazio. Ricopre, inoltre, la carica di consigliere di Imvest, società attiva nel settore real estate. 

141

Player Globali Quotati

Player Globali Quotati 

‣ La seguente sezione analizza le società quotate attive nel settore dell’advisory finanziaria, ad eccezione dei“Big 

Four”, con particolare riferimento alle recenti performance di prezzo e valore dei multipli. 

‣ Di seguito l’elenco delle società quotate attive nell’erogazione di servizi finanziari, ordinate in base alla loro 

capitalizzazione di mercato. 

Players Share price Ordinary shares 

Market Cap 

(€ Mln) 

N.F.D. 

(€ Mln) 

EV 

(€ Mln) 

% change % change % change 

over the last 3 over the last 6 over the last 

months* months* 12 months* 

LAZARD LTD-CL A USD 39.5 119.29 3,539 259 3,798 12.3 49 4 

GREENHILL & CO INC USD 81.7 29.33 1,800 -28 1,772 2.9 30.7 1.8 

EVERCORE PARTNERS INC-CL A USD 34.0 19.73 955 148 1,103 20.8 49.1 12 

KBW INC USD 27.9 35.42 743 -125 618 10.8 34.7 6.1 

PIPER JAFFRAY COS USD 35.0 20.79 547 465 1,012 19.1 16.3 -31 

ABG SUNDAL COLLIER HOLDING NOK 8.6 388.92 427 -121 306 35 52 20 

MITTEL SPA EUR 3.1 70.50 218 185 402 -3.2 -3.0 -23.4 

NUMIS CORPORATION PLC GBp 129.0 111.13 167 -99 68 -1.9 -0.8 -20 

TAMBURI INVESTMENT PARTNERS EUR 1.40 111.06 156 -42 114 7 11 13 

ARBUTHNOT BANKING GROUP PLC GBp 413.0 14.62 70 18 88 1 2 9 

RODMAN & RENSHAW CAPITAL GRP USD 2.7 33.74 68 -9 59 23 -2 -34 

METHORIOS CAPITAL EUR 10 1.0 50.41 50 4 54 -24 na na 

* Note share price performances are Euro adjusted. 

Source: Bloomberg 31/12/2010 (closing prices for Italian listed companies as at 30/12/2010) 

143

Player Globali & Italiani quotati - Multipli 

‣ La tabella di seguito riportata evidenzia i multipli Enterprise Value/Sales, Equity/Sales e Equity/Net Income 

previsionali, stimati dagli analisti relativamente ai player globali e italiani. 

EV as a multiple of 

Equity as a multiple of 

Mkt Cap €/Mln 

Sales Sales Net Income 

@ 30/12/2010 

2009 2010 2011 2012 2009 2010 2011 2012 2009 2010 2011 2012 

LAZARD LTD-CL A 3,539 3.16 x 2.77 x 2.42 x 2.14 x 2.88 x 2.52 x 2.20 x 1.95 x na 21.11 x 14.18 x 12.16 x 

GREENHILL & CO INC 1,800 7.94 x 7.74 x 5.49 x 4.52 x 8.02 x 7.81 x 5.54 x 4.57 x 33.63 x 45.51 x 23.41 x 20.13 x 

EVERCORE PARTNERS INC-CL A 955 4.38 x 3.87 x 2.86 x 2.36 x 3.77 x 3.33 x 2.46 x 2.03 x na 32.08 x 18.23 x 13.91 x 

KBW INC 743 2.19 x 1.98 x 1.63 x 1.39 x 2.55 x 2.31 x 1.90 x 1.62 x 41.89 x 32.64 x 16.91 x 13.03 x 

PIPER JAFFRAY COS 547 239x 2.39 239x 2.39 215x 2.15 204x 2.04 151x 1.51 151x 1.51 136x 1.36 129x 1.29 23.97 x 38.11 x 18.8282 x 18.02 x 

ABG SUNDAL COLLIER HOLDING 427 2.47 x 2.08 x 1.92 x 1.79 x 3.28 x 2.75 x 2.54 x 2.38 x 16.20 x 12.62 x 12.09 x 11.39 x 

MITTEL SPA 218 6.75 x 18.33 x 24.12 x 30.56 x 3.20 x 8.70 x 11.45 x 14.50 x na na 54.38 x 72.50 x 

NUMIS CORPORATION PLC 167 0.80 x 0.69 x 0.75 x na 2.76 x 2.41 x 2.59 x na na na na na 

TAMBURI INVESTMENT PARTNERS 156 33.50 x 18.01 x 15.44 x na 48.31 x 25.97 x 22.26 x na 151.94 x 31.16 x 31.16 x na 

ARBUTHNOT BANKING GROUP PLC 70 1.33 x 1.42 x 1.31 x 1.20 x 1.04 x 1.12 x 1.03 x 0.94 x 17.22 x 16.10 x 11.79 x na 

RODMAN & RENSHAW CAPITAL GRP 68 0.67 x 0.88 x 0.60 x na 0.68 x 0.90 x 0.62 x na 3.31 x 64.13 x 5.32 x na 

METHORIOS CAPITAL 50 16.05 x na na na 14.95 x na na na 52.53 x na na na 

Average 6.80 x 5.47 x 5.33 x 5.75 x 7.75 x 5.39 x 4.90 x 3.66 x 42.59 x 32.61 x 20.63 x 23.02 x 

Median 2.82 x 2.39 x 2.15 x 2.09 x 3.04 x 2.52 x 2.46 x 1.99 x 28.80 x 32.08 x 17.57 x 13.91 x 


‣ Di seguito sono riportati i multipli Enterprise Value/Sales, Equity/Sales e Equity/Net Income previsionali, stimati 

dagli analisti relativamente ai player italiani. 

EV as a multiple of 

Equity as a multiple of 

Mkt Cap €/Mln 

Sales Sales Net Income 

@ 30/12/2010 

2009 2010 2011 2012 2009 2010 2011 2012 2009 2010 2011 2012 

MITTEL SPA 218 6.75 x 18.33 x 24.12 x 30.56 x 3.20 x 8.70 x 11.45 x 14.50 x na na 54.38 x 72.50 x 

TAMBURI INVESTMENT PARTNERS 156 33.50 x 18.01 x 15.44 x na 48.31 x 25.97 x 22.26 x na 151.94 x 31.16 x 31.16 x na 

METHORIOS CAPITAL 50 16.05 x na na na 14.95 x na na na 52.53 x na na na 

Average 18.77 x 18.17 x 19.78 x 30.56 x 22.15 x 17.33 x 16.85 x 14.50 x 102.24 x 31.16 x 42.77 x 72.50 x 

Median 16.05 x 18.17 x 19.78 x 30.56 x 14.95 x 17.33 x 16.85 x 14.50 x 102.24 x 31.16 x 42.77 x 72.50 x 


144

Performance di prezzo delle azioni dei player globali quotati (con market cap >€ 300 mln) 

‣ L’andamento dei prezzi dei titoli emessi dalle large e medium cap (grafico di seguito riportato) risulta diverso rispetto a 

quello dei titoli emessi dalle small cap (grafico pag successiva). In particolare, il grafico sottostante evidenzia come tutti 

i titoli, ad eccezione di Piper Jaffrays, dopo aver subito un declino di prezzo nel primo semestre 2010, rimbalzano a 

partire dalla seconda metà dell’anno 

anno. 

‣ La migliore performance di prezzo è stata registrata da Evercore (+11,8%) e ABG Sundal (+7,7%). 

Lazard Greenhill ABG Sundal KBW Piper Jaffray Cos Evercore 

130 

120 

110 

100 

90 

80 

70 

60 

50 


145

Performance di prezzo delle azioni dei player globali quotati (con market cap

Lazard Ltd 

Company Name 

Lazard Ltd 

Country 

BERMUDA 

Currency 

USD 



Market Cap (€ Mln) 3,539 

N.F.D. (€ Mln) 259 

Enterprise Value (€ Mln) 3,798 


Shareholders 

LORD ABBETT & CO LLC 4.93% 

ARIEL INVESTMENTS LL 4.08% 

BANK OF NEW YORK MEL 4.01% 

GOLDMAN SACHS GROUP 3.79% 

T ROWE PRICE ASSOCIA 3.69% 

JENNISON ASSOCIATES 2.36% 

RAINIER INVESTMENT M 2.10% 

MFC GLOBAL INV MGMT 2.10% 

MARATHON ASSET MANAG 2.09% 

Market 70.85% 

Management 

Kenneth M Jacobs Chairman/CEO 

Steven J Golub Vice Chairman/Mng Dir 

Gary W Parr 

Vice Chairman/Mng Dir 

Ashish Bhutani Vice Chairman/Mng Dir 


Sales 1,275 1,231 -3.5% 

Ebitda 143 12 -92% 

Ebit na na na 

Net Income 2 -98 -4250% 



Net Income % Sales 0.2% -7.9% 


Total Assets 2,151 2,365 10% 

of which Net Fixed Assets 129 125 -2.6% 

NFD N.F.D. 267 259 -3.0% 30% 

Tot Equity 234 393 68% 


45.00 

40.00 

35.00 

30.00 

25.00 

20.00 

15.00 

10.00 

5.00 

0.00 

45 4.5 

4.0 

3.5 

3.0 

2.5 

2.0 

1.5 

1.0 

0.5 

0.0 


Volume 

Price 


147

Greenhill & Co. Inc 

Company Name 

Greenhill & Co 

Inc 

Country 

UNITED 

Currency 

USD 

Market tPrice 81.7 


Market Cap (€ Mln) 1,800 

N.F.D. (€ Mln) -28 



Shareholders 

MORGAN STANLEY INVES 11.15% 


WADDELL & REED FINAN 5.69% 

GENERATION INVESTMEN 4.69% 

LUPTON JAMES R C 4.27% 

GEORGE TIM M 4.25% 

WILLIAM BLAIR & COMP 4.13% 

ARTISAN PARTNERS 4.13% 

GREENHILL ROBERT F 3.62% 

Market 50.33% 

Management 

Robert F Greenhill Chairman/Founder 

Scott L Bok 

Chief Executive Officer 

Richard J Lieb Chief Financial Officer 

Harold JRodriguez Jr 

CAO/Chief Compliance Officer 



Ebitda 65 90 39% 

Ebit na na na 

Net Income 37 54 45% 







N.F.D. -27 -28 -2.7% 

Tot Equity 150 175 17% 

100.00 

90.00 

80.00 

70.00 

60.00 

50.0000 

40.00 

30.00 

20.00 

10.00 

0.00 

4.0 

3.5 

3.0 

2.5 

20 2.0 

1.5 

1.0 

0.5 

0.0 

Volume 

Price 

148

Evercore Partners 

Company Name 

Evercore 

Partners Inc 

Country 

UNITED 

Currency 

USD 




N.F.D. (€ Mln) 148 



Shareholders 

FIDELITY MANAGEMENT 14.42% 

TIMESSQUARE CAPITAL 5.38% 

SCHLOSSTEIN RALPH LE 4.79% 

TAYLOR BERNARD J 4.77% 

VANGUARD GROUP INC 3.57% 

EAGLE ASSET MANAGEME 3.49% 

CITADEL ADVISORS LLC 3.35% 35% 

ROYCE AND ASSOCIATES 3.20% 


Market 54.07% 

Management 

Roger C Altman 

Co-Chairman/Co-Founder 

Pedro Aspe 

Co-Chairman 

Eduardo G Mestre 

Co-Vice Chairman 

Bernard JTaylor 

Co-Vice Chairman 

Ralph Lewis Schlosstein President/CEO 




Ebitda 23 53 126% 

Ebit na na na 

Net Income -4 -1 67% 



Net Income % Sales -2.1% -0.5% 




N.F.D. 153 148 -3.6% 

Tot Equity 174 222 28% 


45.00 

3.0 

40.0000 

35.00 

2.5 

30.00 

2.0 

25.00 

20.0000 

1.5 

15.00 

1.0 

10.00 

5.00 

0.5 

0.00 

0.0 

Volume Price 


149

KBW Inc 

Company Name 

KBW Inc 

Country 

UNITED 

Currency 

USD 




N.F.D. (€ Mln) -125 



Shareholders 

LORD ABBETT & CO LLC 5.73% 

BANK OF NEW YORK MEL 4.93% 



AMERIPRISE FINANCIAL 3.46% 

AXA 3.20% 

JP MORGAN CHASE & CO 3.18% 

WIRTH PETER J 3.02% 

ROYCE AND ASSOCIATES 2.69% 

Market 66.20% 


Management 

John G Duffy 

Chairman, CEO 

Andrew M Senchak Vice Chairman/President 

Thomas B Michaud Vice Chairman/COO 

Robert Giambrone Exec VP/CFO/CAO 




Ebitda -70 37 153% 

Ebit na na na 

Net Income -47 18 138% 

Ebitda % Sales -38.2% 13% 






N.F.D. -114 -125 -9.2% 

Tot Equity 298 337 13% 


35.00 

0.75 

30.00 

25.00 

0.50 

20.00 

15.00 

10.00 

0.25 

5.00 

0.00 

0.00 

Volume 

Price 


150

Piper Jaffray Cos 

Company Name 

Piper Jaffray 

Cos 


Country 

UNITED 


Currency 

USD 

Ebitda -34 63 285% 

Ebit na na na 


Net Income -137 23 117% 





N.F.D. (€ Mln) 465 






Total Assets 992 1,280 29% 



DIMENSIONAL FUND ADV 3.91% 

N.F.D. 234 465 98.8% 

BLACKROCK FUND ADVIS 3.61% 


KENNEDY CAPITAL MANA 3.06% 


BLACKROCK INSTITUTIO 2.72% 


60.00 

1.5 

BANK OF NEW YORK MEL 2.29% 29% 

O'BRIEN BRIEN 2.05% 

50.00 

Market 69.41% 

40.00 

30.00 

1.0 

Management 

Andrew S Duff 

Chairman/CEO 

Thomas P Schnettler President/COO 

Debbra L Schoneman Chief Financial Officer 

Ronald Todd Firebaugh Chief Administrative Officer 


20.00 

10.00 

000 0.00 


Volume 

Price 

0.5 

00 0.0 

151

ABG Sundal Collier 

Company Name 

ABG Sundal 

Collier Holding 


Country 

NORWAY 


Currency 

NOK 

Ebitda 43 35 -19% 


Ebit 41 32 -21% 

Net Income -12 26 315% 




Ebit % Sales 24.7% 25% 

N.F.D. (€ Mln) -121 





RASMUSSENGRUPPEN 15.30% 


SANDEN AS 9.10% 


CITIBANK NA 5.48% 

N.F.D. -69 -121 -74.0% 

AWILCO INVEST AS 2.73% 


STOREBRAND LIVSFORSI 2.21% 


WINTERGREEN ADVISERS 1.61% 

SIX SIS AG 1.59% 

10.00 

6.5 

GOLDMAN SACHS & CO 1.58% 

9.00 

6.0 

5.5 

NORDEA FONDENE AS 1.33% 

8.00 

5.0 

Market 59.07% 

7.00 

4.5 

6.00 

4.0 

3.5 

5.00 

3.0 

400 4.00 

Management 

25 2.5 

3.00 

2.0 

Judith Lee Bollinger 

Jan Petter Collier 

Arild Abel Engh 

Tore Grottum 


Chairman 

Chief Executive Officer 

Head:Corp Finance 

Chief Financial Officer 

2.00 

1.00 

0.00 

Volume 

Price 

1.5 

1.0 

0.5 

0.0 


152

Numis Corporation 

Company Name 

Numis Corp 

PLC 

Country 

BRITAIN 

Currency 

GBp 




N.F.D. (€ Mln) -99 



Shareholders 

DIRECTOR & RELATED H 16.49% 

NUMIS EMPLOYEE SHARE 14.23% 

NUMIS CORPORATION PL 13.26% 

HEMSLEY OLIVER ALEXA 12.42% 

PRIVATE INDIVIDUALS 6.96% 

POUTNEY DAVID JOHN 6.75% 

MR DAVID J POUTNEY 6.75% 

BLACKROCK INC 6.71% 

FARQUHAR EDWARD P H 6.64% 

Market 9.79% 

Thomas David Guy Arculus 

Oliver Alexander Hemsley 

Lorna Tilbian 


Management 

Chairman 

CEO/Founder 

Executive Director 



Ebitda 6 -14 -358% 

Ebit 4 -15 -459% 

Net Income 17 -10 -159% 

Ebitda % Sales 9.3% -26% 

Ebit % Sales 7.3% -28% 

Net Income % Sales 29.1% -18.2% 




N.F.D. -110 -99 10.1% 

Tot Equity 138 132 -4% 


180 

160 

140 

120 

100 

80 

60 

40 

20 

0 

5.0 

4.5 

4.0 

3.5 

3.0 

2.5 

2.0 

1.5 

1.0 

0.5 

0.0 

Volume 

Price 


153

Company Name 

Arbuthnot 

Banking Group 

Country 

BRITAIN 

Currency 

GBp 




N.F.D. (€ Mln) 18 



Shareholders 

ANGEST HENRY 54.16% 

SALMON ANDREW ALFRED 0.34% 

JENNISON GARY A 0.17% 

KIRTON NEIL WILLIAM 0.15% 

TURREL ATHOLL DENIS 0.15% 

LYNAM PAUL ANTHONY 0.07% 

WICKHAM ROBERT JJ 0.02% 

Market 44.94% 

Henry Angest 

Chairman/CEO 

Robert J J Wickham 

James Robert Cobb 

Andrew Alfred Salmon 


Management 

Arbuthnot Banking Group Plc 

Deputy Chairman 

Group Finance Director 

COO/Head:Business Development 



Ebitda 7 10 50% 

Ebit na na na 

NtIn Net Income 1 4 576% 







N.F.D. 16 18 16.1% 

Tot Equity 40 40 -1% 


460 

440 

420 

400 

380 

360 

340 

320 

70 

60 

50 

40 

30 

20 

10 

0 

shares ,000) 

Volume (traded 

Volume 

Price 


154

Rodman & Renshaw Capital Group 

Rodman & 

Company Name 


Renshaw 


Country 

UNITED 

Ebitda -8 34 521% 

Currency 

USD 

Ebit na na na 


Net Income -28 21 173% 





N.F.D. (€ Mln) -9 





PAUL REVERE LLC 37.68% 


NEWBY STEVEN 11.09% 


NFD N.F.D. -16 -9 43.5% 

BORER III JOHN J 8.13% 


LACOVARA MICHAEL 2.88% 

OPPENHEIMERFUNDS INC 2.23% 


SANDLER O'NEILL ASSE 2.21% 

DIMENSIONAL FUND ADV 1.26% 

6.00 

2000 

1800 

BLACKROCK FUND ADVIS 1.04% 

5.00 

1600 

VISIUM ASSET MANAGEM 1.04% 

4.00 

1400 

Market 32.44% 

1200 

3.00 

1000 

800 

Management 

2.00 

600 

Wesley K Clark Chairman 

1.00 

400 

Michael Vasinkevich Vice Chairman 

200 

Edward Rubin 

President/CEO/Co-Founder 

0.00 

0 

David Jay Horin Chief Financial Officer 

John J Borer III Senior Managing Director 


Volume Price 


Volume (tra aded shares ,000) 

155

Via Bocca di Leone, 78 

00187 Roma 

Tel: +39 06 679 1636 

Fax: +39 06 679 8610 

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