Credit Suisse "EUROSTOXX 50 TIMER" - Banca di Legnano

CONDIZIONI DEFINITIVE 

RELATIVE AL PROGRAMMA DI OBBLIGAZIONI 

"CREDIT SUISSE CON OPZIONI PLAIN VANILLA", CREDIT SUISSE CON OPZIONI 

DIGITALI , CREDIT SUISSE CON OPZIONI ALFA BETA LOOKBACK, WORST OF, BEST OF, 

RAINBOW, HIMALAYA , CREDIT SUISSE CON COMBINAZIONI DI OPZIONI 

PREDEFINITE 

Condizioni Definitive 

relative all offerta di fino ad un massimo di 200.000 

Obbligazioni 

Credit Suisse con Opzioni Digitali 

denominate "Euro STOXX 50 ® Timer " 

Codice ISIN: IT0006701814 

con scadenza 12 agosto 2014 

di Credit Suisse 

ai sensi del Programma di offerta 

di Obbligazioni "Credit Suisse con Opzioni Plain Vanilla" 

Credit Suisse con Opzioni Digitali 

Credit Suisse con Opzioni Alfa beta, Lookback, Worst of, Best of, Rainbow, Himalaya 

Credit Suisse con Combinazione di Opzioni Predefinite 

depositato presso la CONSOB in data 22 settembre 2008, 

a seguito di approvazione comunicata con nota n. 8086051 del 18 settembre 2008 

Condizioni Definitive depositate presso la CONSOB in data 25 giugno 2009 

L adempimento di pubblicazione delle Condizioni Definitive non comporta alcun giudizio della CONSOB 

sull opportunità dell investimento proposto e sul merito dei dati e delle notizie allo stesso relativi. Le 

informazioni complete sull'Emittente e sull'Offerta sono ottenibili solo con la consultazione congiunta del 

Prospetto di Base, ivi incluso il Documento di Registrazione, e delle Condizioni Definitive. Il Prospetto di 

Base è a disposizione del pubblico gratuitamente presso la sede della Banca in Paradeplatz 8, CH-8001, 

Zurigo Svizzera, presso la sede della Filiale di Londra in One Cabot Square, E14 4QJ Londra, Gran 

Bretagna, nonché presso la sede della società controllata Credit Suisse (Italy) S.p.A. , via Santa 

Margherita 3, 20121 Milano. Il Prospetto di Base, ivi incluso il Documento di Registrazione, è altresì 

consultabile sul sito Internet dell'Emittente www.credit-suisse.com o www.creditsuisse.com/structuredproducts. 

* * * 

1

Il presente documento costituisce le Condizioni Definitive relative all'offerta dei Titoli di seguito descritti. 

Esso deve essere letto congiuntamente al Prospetto di Base composto dal Documento di Registrazione 

depositato presso CONSOB in data 8 giugno 2009 a seguito dell approvazione comunicata con nota n. 

9052374 del 4 giugno 2009, dalla Nota Informativa sugli Strumenti Finanziari e dalla Nota di Sintesi relative 

al programma di emissione di Obbligazioni "Credit Suisse con Opzioni Plain Vanilla" Credit Suisse con 

Opzioni Digitali Credit Suisse con Opzioni Alfa beta, Lookback, Worst of, Best of, Rainbow, Himalaya 

Credit Suisse con Combinazione di Opzioni Predefinite depositato presso la CONSOB in data 22 

settembre 2008, a seguito di approvazione comunicata con nota n. 8086051 del 18 settembre 2008 (il 

Prospetto di Base). 

Le presenti Condizioni Definitive, congiuntamente al regolamento dei titoli qui di seguito allegato, 

costituiscono il Regolamento dei Titoli in oggetto. 

I termini di seguito utilizzati e non direttamente definiti hanno lo stesso significato attribuito loro nel 

Prospetto di Base. 

Nel prendere una decisione di investimento gli investitori sono invitati a valutare gli specifici fattori di 

rischio relativi all'Emittente, ai settori di attività in cui esso opera, nonché agli strumenti finanziari proposti. 

I fattori di rischio descritti nelle presenti Condizioni Definitive devono essere letti congiuntamente agli 

ulteriori fattori di rischio di cui al Documento di Registrazione nonché alle altre informazioni di cui al 


Per ulteriori informazioni relative all'Emittente, gli investitori sono invitati a prendere visione del 

Documento di Registrazione e dei documenti a disposizione del pubblico, nonché inclusi mediante 

riferimento nel Documento di Registrazione, di cui alla Sezione VI, Capitolo 8 del Prospetto di Base. 

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FATTORI DI RISCHIO 

DESCRIZIONE SINTETICA DELLE CARATTERISTICHE DELLO STRUMENTO 

FINANZIARIO 

I Titoli oggetto delle presenti Condizioni Definitive sono Obbligazioni con Opzioni Digitali. 

Le Obbligazioni determinano l'obbligo per l'Emittente di rimborsare all'investitore a scadenza un valore pari 

o superiore al 100 per cento del Valore Nominale. Le Obbligazioni corrispondono agli investitori una Cedola 

Fissa il primo anno. 

Le Obbligazioni prevedono, inoltre, il pagamento di una Cedola Variabile eventuale, qualora il sottostante 

abbia un andamento favorevole per l investitore in relazione al tipo di Opzione utilizzata. Per la 

determinazione della Cedola Variabile eventuale il sottostante dell Opzione è costituito da un singolo 

Parametro, il cui andamento sarà calcolato secondo il tipo di Opzione utilizzata. 

Il sottostante relativo all Opzione utilizzata per la determinazione della Cedola Variabile eventuale è un 

indice. Il sottostante sarà rilevato in valore assoluto. 

Infine, le Obbligazioni possono essere rimborsate anticipatamente (il Rimborso Anticipato) al verificarsi di 

un Evento di Rimborso Anticipato (il Rimborso Anticipato Automatico) secondo le modalità indicate al 

Capitolo 4, Paragrafo 4.8. Si evidenzia in particolare che, ove le Obbligazioni vengano rimborsate 

anticipatamente l'investitore perderà il diritto al percepimento delle Cedole non ancora maturate alla Data del 

Rimborso Anticipato. 

ESEMPLIFICAZIONE E SCOMPOSIZIONE DEI RENDIMENTI 

Le Obbligazioni sono titoli di debito che garantiscono il rimborso del 100% ovvero superiore al 100% del 

Valore Nominale a scadenza. 

Nella Sezione VI, Capitolo 2, Paragrafo 2.2 del Prospetto di Base, sono fornite: 

- esemplificazioni dei rendimenti di un ipotetico strumento che può essere offerto ai sensi del Programma, 

inclusa l'ipotesi di rimborso anticipato; 

- la scomposizione del prezzo di offerta delle Obbligazioni nelle sue varie componenti, obbligazionaria, 

derivativa e commissionale; 

- le simulazioni retrospettive che esemplificano il rendimento delle Obbligazioni sulla base dell andamento 

storico del/i Parametro/i o del/i Paniere/i; 

- la comparazione fra lo scenario ipotetico di andamento del sottostante meno favorevole per l'investitore, in 

cui si evidenzia soltanto il rendimento della componente obbligazionaria, con un titolo c.d. free risk di 

similare durata residua. 

Si segnala altresì che le commissioni implicite costituiscono una componente del prezzo di emissione/offerta 

delle Obbligazioni che, tuttavia, non partecipa alla determinazione del prezzo delle Obbligazioni in sede di 

mercato secondario. 


I Titoli oggetto del Prospetto di Base sono strumenti di investimento del risparmio a medio-lungo termine 

con rimborso del capitale a scadenza, salvo il caso in cui sia previsto il Rimborso Anticipato, ivi compresa 

l'ipotesi di Rimborso Anticipato Automatico (Autocallable). 

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Le Obbligazioni oggetto del Programma presentano elementi di rischio che gli investitori devono considerare 

nel decidere se investire nelle stesse. Gli investitori, pertanto, sono invitati ad effettuare un investimento in 

tali titoli solo qualora abbiano compreso la loro natura e il grado di rischio sotteso. 

Nel prendere una decisione di investimento, anche in base ai recenti sviluppi dell'attività dell'Emittente, gli 

investitori sono invitati a valutare gli specifici fattori di rischio relativi all'Emittente, ai settori di attività in 

cui esso opera, nonché agli strumenti finanziari proposti. I fattori di rischio descritti nel Capitolo 2 "Fattori 

di rischio" devono essere letti congiuntamente agli ulteriori fattori di rischio contenuti nel Documento di 

Registrazione nonché alle altre informazioni di cui al Prospetto di Base ed alle Condizioni Definitive. I rinvii 

a Capitoli e Paragrafi si riferiscono a capitoli e paragrafi della sezione di cui al Prospetto di Base e del 

Documento di Registrazione. 



riferimento nel Prospetto di Base, nel Documento di Registrazione, ovvero di cui alle Condizioni Definitive. 

Le Obbligazioni strutturate, nella cui categoria sono comprese le Obbligazioni di cui al Programma, 

incorporano uno strumento obbligazionario tradizionale e uno o più contratti derivati. Pertanto l'investimento 

in un titolo strutturato implica l'acquisto e/o la vendita, da parte del sottoscrittore, anche di uno o più contratti 

derivati, il cui valore è determinato dall'andamento di strumenti finanziari e/o di parametri ad essi collegati 

(azioni, commodities, indici dei prezzi al consumo, fondi, SICAV, tassi di interesse, tassi di cambio, derivati, 

indici e/o ogni altro sottostante che dovesse in futuro essere previsto dal Regolamento dei Mercati 

organizzati e gestiti da Borsa Italiana S.p.A., comprensivo di ogni successiva modifica). 

Date le suddette caratteristiche, i titoli strutturati sono strumenti caratterizzati da intrinseca complessità che 

rende difficile la loro valutazione, in termini di rischio, sia al momento dell'acquisto sia successivamente. 

Le Obbligazioni sono caratterizzate da una rischiosità molto elevata il cui apprezzamento da parte 

dell investitore è ostacolato dalla loro complessità. É quindi necessario che l investitore concluda operazioni 

aventi ad oggetto tali strumenti solo dopo averne compreso la natura e il grado di esposizione al rischio che 

esse comportano. L investitore deve considerare che la complessità delle Obbligazioni può favorire 

l esecuzione di operazioni non appropriate. 

Si consideri che, in generale, l'investimento nelle Obbligazioni, in quanto obbligazioni di particolare 

complessità, non è adatto alla generalità degli investitori; pertanto, l'investitore dovrà valutare il rischio 

dell operazione e l intermediario dovrà verificare se l investimento è appropriato per l investitore ai sensi 

della normativa vigente. 

Infatti, l'ammontare che l'Emittente potrebbe corrispondere ad un investitore alla Data di Scadenza prevista 

potrebbe essere inferiore rispetto al rendimento su altri investimenti, in quanto, a parità di durata, taluni 

investimenti, considerate le diverse possibili caratteristiche degli stessi, potrebbero reagire diversamente ai 

diversi fattori di mercato influenzanti il loro andamento ed il loro rendimento effettivo. 

Le Singole Offerte non sono rivolte ad alcun cittadino o soggetto residente o soggetto passivo di imposta 

negli Stati Uniti d'America, in Canada, Australia, Giappone o in qualsiasi altro paese nel quale tali atti non 

siano consentiti in assenza di specifiche esenzioni o autorizzazioni da parte delle competenti autorità. 

Le Obbligazioni oggetto del Programma comportano gli elementi di rischio propri di titoli obbligazionari 

indicizzati ad un sottostante, ferma restando la garanzia di rimborso a scadenza del capitale investito, il 

rendimento dei titoli in esame non può essere determinato a priori. 

RISCHIO CONNESSO ALLE PRINCIPALI CARATTERISTICHE DELLE OBBLIGAZIONI CUI 

FA RIFERIMENTO IL PROSPETTO DI BASE 

RISCHIO DI RIMBORSO ANTICIPATO 

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È previsto che le Obbligazioni possano essere rimborsate anticipatamente nel caso di rimborso anticipato 

automatico (autocallable). 

RISCHIO LEGATO AL RIMBORSO ANTICIPATO AUTOMATICO (AUTOCALLABLE) 

Si rappresenta come, essendo previsto il rimborso anticipato automatico, l'investitore perderebbe il diritto al 

percepimento delle Cedole non ancora corrisposte alla data del rimborso anticipato. 

In particolare si sottolinea come in caso di rimborso anticipato automatico, l'investitore perderebbe il diritto 

al percepimento della Cedola Variabile non ancora corrisposta alla data del rimborso anticipato. 

Se il valore del Parametro utilizzabile per il calcolo delle Cedole Variabili eventuali alla data di osservazione 

del rimborso anticipato per i Titoli oggetto del Programma è (i) pari o superiore ovvero (ii) pari o inferiore ad 

un valore specificato di volta in volta nelle pertinenti Condizioni Definitive, i Titoli saranno rimborsabili 

anticipatamente mediante il pagamento dell'Ammontare Dovuto a Titolo di Rimborso Anticipato, indicato 

nelle medesime Condizioni Definitive. 

Il valore dell'opzione che consente il rimborso anticipato automatico dei Titoli viene determinato 

oggettivamente, attraverso l'utilizzo di un algoritmo matematico. Il valore di tale opzione è compreso nel 

Prezzo di Emissione delle Obbligazioni e, qualora sia identificabile autonomamente, è specificato nella 

tabella che riporta la scomposizione del prezzo del Titolo nelle pertinenti Condizioni Definitive. 

La presenza di una clausola di rimborso anticipato automatico dei Titoli, può incidere negativamente sul 

valore di mercato dei Titoli stessi. 

In simili circostanze, l'investitore potrebbe non essere in grado di reinvestire i proventi del rimborso 

ottenendo un rendimento effettivo pari a quello applicato ai Titoli rimborsati. I potenziali investitori devono 

valutare il rischio di reinvestimento alla luce delle alternative d'investimento disponibili in quel momento sul 

mercato. 

Per ulteriori informazioni sul valore della componente obbligazionaria e della componente derivativa si veda 

quanto specificato nella tabella che riporta la scomposizione del Prezzo di Emissione/Offerta delle 

Obbligazioni nelle pertinenti Condizioni Definitive. 

RISCHIO DI PREZZO E DI MERCATO 

Sul prezzo delle Obbligazioni successivamente all'emissione possono influire, inter alia, i seguenti fattori, la 

maggior parte dei quali al di fuori del controllo dell Emittente: 

eventi economici, di natura militare, finanziari, normativi, politici, terroristici o di altra natura che 

esercitino un'influenza sui mercati dei capitali in genere e particolarmente sui mercati dei capitali ai 

quali i Parametri si riferiscono, che potrebbero influire sul livello dei medesimi; 

i tassi d interesse e di rendimento sul mercato; 

la durata residua delle Obbligazioni fino a scadenza. 

Questa non è tuttavia una lista completa dei fattori che possono avere incidenza sul valore di mercato delle 

Obbligazioni. 

Quale conseguenza di tali fattori, qualora gli investitori vendano le Obbligazioni prima della scadenza, 

potrebbero ricavare un importo inferiore al valore nominale delle Obbligazioni. 

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Tale rischio si presenta con maggiore intensità nel caso in cui le Obbligazioni non siano oggetto di 

ammissione a quotazione anche in considerazione del fatto che l'Emittente non si assume l'onere di 

controparte. 

Rischio connesso alla presenza di un'eventuale Cedola Fissa o di un Floor 

Ove previsto nelle pertinenti Condizioni Definitive le Obbligazioni possono prevedere il pagamento di una o 

più Cedole Fisse; inoltre la Cedola Variabile potrebbe prevedere un Floor che rappresenta l'importo minimo 

garantito anche nel caso di mancato esercizio dell'opzione implicita. 

In tali casi il valore di mercato dei Titoli potrebbe diminuire durante la vita dei Titoli stessi a causa 

dell'andamento dei tassi di mercato. Qualora i tassi di mercato salissero, il prezzo dei Titoli con cedola a 

tasso fisso o con un Floor scenderebbe, in quanto il minor prezzo andrebbe a ripagare gli eventuali acquirenti 

del minor tasso di interesse previsto per tale Obbligazione. La sensibilità del prezzo di un Titolo con Cedole 

a Tasso Fisso o con un Floor alla variazione dei tassi di interesse dipende dalla vita residua del Titolo 

rispetto al momento in cui i tassi di interesse aumentano. Il prezzo di un titolo a tasso fisso con scadenza a 

medio-lungo termine è più sensibile al cambiamento dei tassi se il titolo non è conservato fino alla scadenza. 

Ne deriva quindi che, qualora l'investitore desiderasse procedere alla vendita delle Obbligazioni prima della 

scadenza naturale, il valore delle stesse potrebbe risultare inferiore al Valore Nominale e, conseguentemente, 

potrebbe ottenere un corrispettivo inferiore all ammontare investito. 

Rischio connesso alla Cedola Variabile 

Le Obbligazioni sono titoli strutturati e come tali sono scomponibili in una componente obbligazionaria pura 

(rappresentata dall'obbligazione di restituzione del capitale investito e di corresponsione, di interessi a tasso 

fisso e in una componente derivativa, rappresentata da un'opzione implicita sull'attività sottostante (e.g. 

indici, azioni, commodities) utilizzata per la determinazione del payout della Cedola Variabile. 

Con riferimento a tale componente derivativa i fattori che determinano una variazione positiva o negativa nel 

valore del Titolo sono a titolo esemplificativo: una variazione del valore dei parametri di riferimento; un 

aumento o una diminuzione della volatilità dei parametri di riferimento; un aumento o una diminuzione dei 

tassi di mercato; nel caso in cui il sottostante sia costituito da un paniere, un aumento o una diminuzione 

nella numerosità e nella correlazione dei parametri che compongono il paniere. Inoltre è impossibile 

prevedere la performance futura dei parametri previsti nelle Condizioni Definitive sulla base dei rispettivi 

rendimenti storici. Si invitano gli investitori a valutare attentamente questi elementi la cui presenza, e 

l'eventuale coesistenza, può avere effetti sul prezzo dei Titoli. 



l investitore potrebbe ottenere un corrispettivo inferiore all ammontare originariamente investito. 

RISCHIO CONNESSO AL FATTO CHE IL PREZZO DI MERCATO DELLE OBBLIGAZIONI POTREBBE AVERE UN 

ANDAMENTO MOLTO DIVERSO DA QUELLO DEI PARAMETRI SOTTOSTANTI. 

Le Obbligazioni potrebbero essere scambiate a livelli molto diversi dall'andamento dei Parametri Sottostanti. 

Le variazioni del livello di tali sottostanti non comportano necessariamente una variazione analoga del 

prezzo di mercato delle Obbligazioni. 

L'investitore dovrà pertanto valutare tutti quegli elementi da cui può dipendere un disallineamento tra 

l'andamento del sottostante ed il prezzo delle Obbligazioni (e.g. la scelta dell'Opzione, del tipo di Opzione 

Call o Put, la presenza di Cap e Global Cap, la presenza di un Fattore di Partecipazione). 

DEPREZZAMENTO DEI TITOLI CONNESSO ALLA SUSSISTENZA DI COMMISSIONI IMPLICITE SUL PREZZO DI 

EMISSIONE/OFFERTA 

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Si rappresenta che le commissioni implicite (e.g. le commissioni di collocamento, le commissioni di 

direzione, le commissioni di strutturazione) costituiscono una componente del Prezzo di Emissione/Offerta 



L'Emittente specifica nelle Condizioni Definitive la tipologia e l'ammontare delle commissioni implicite che 

sono di volta in volta applicabili. 

L'investitore inoltre dovrà considerare che se vende le Obbligazioni sul mercato secondario anche nel 

periodo immediatamente successivo all'offerta il prezzo di vendita verrà scontato delle commissioni implicite 

incorporate nel Prezzo di Emissione/Offerta. 

RISCHIO DI LIQUIDITÀ 

Si rappresenta che i Titoli, essendo obbligazioni strutturate, possono presentare caratteristiche di maggiore 

complessità rispetto ad altre tipologie di obbligazioni che possono influire negativamente sulla liquidità. 

Conseguentemente gli Obbligazionisti potrebbero avere difficoltà a liquidare il loro investimento e 

potrebbero dover accettare un prezzo inferiore a quello di sottoscrizione, indipendentemente dall'Emittente e 

dall'ammontare delle Obbligazioni, in considerazione del fatto che le richieste di vendita possono non trovare 

una tempestiva ed adeguata contropartita. Pertanto l'Obbligazionista, nell'elaborare la propria strategia 

finanziaria, deve avere ben presente che l'orizzonte temporale dell'investimento (definito dalla durata delle 

Obbligazioni) deve essere in linea con le sue future esigenze di liquidità. 

Si precisa che l'Emittente non assume alcuna garanzia nei confronti dell'Obbligazionista sulle metodologie di 

formazione del prezzo quando la negoziazione avviene al di fuori di qualsiasi struttura di negoziazione; 

tuttavia, nel caso in cui sia l'Emittente a determinare il prezzo, lo stesso terrà conto dei parametri di mercato 

in quel momento applicabili, sulla base della vigente normativa. 

Durante il Periodo di Offerta l'Emittente, o, anche unitamente al Responsabile del Collocamento, avrà la 

facoltà di chiudere anticipatamente l'Offerta e sospendere immediatamente l'accettazione di ulteriori richieste 

di sottoscrizione. Tale decisione sarà comunicata al pubblico secondo le modalità indicate nelle pertinenti 

Condizioni Definitive. Qualora tali soggetti esercitino la facoltà di chiudere anticipatamente l'Offerta, la 

riduzione del Valore Nominale delle Obbligazioni potrebbe avere un impatto negativo sulla liquidità delle 

Obbligazioni. 

La liquidità del mercato dei Titoli è infine altresì influenzata dalla circostanza che le Obbligazioni siano o 

meno offerte esclusivamente ad investitori privati senza che vi sia alcuna offerta ad investitori istituzionali. 

RISCHIO CONNESSO ALLA CHIUSURA ANTICIPATA DELL'OFFERTA 

L'Emittente, o, anche unitamente al Responsabile del Collocamento, ha la facoltà di procedere in qualsiasi 

momento alla chiusura anticipata della Singola Offerta e di non accettare ulteriori richieste di adesione, 

dandone comunicazione con le modalità indicate nella Sezione V, Capitolo 5, Paragrafo 5.1.3 del Prospetto 

di Base. 

Pertanto l'Obbligazionista, nell'elaborare la propria strategia finanziaria, deve tenere in considerazione che 

tale circostanza potrebbe influire negativamente sulla liquidità dei Titoli. Si veda inoltre quanto previsto al 

punto 15 delle presenti Condizioni Definitive. 

RISCHIO CONNESSO ALLA FACOLTÀ DI REVOCA O RITIRO DELL'OFFERTA 

Qualora successivamente alla pubblicazione delle Condizioni Definitive e prima della Data di Emissione 

delle Obbligazioni dovessero verificarsi circostanze straordinarie, così come previste nella prassi 

internazionale, tali da pregiudicare in maniera sostanziale la fattibilità e/o convenienza della Singola Offerta, 

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l Emittente e il Responsabile del Collocamento, avranno la facoltà di non dare inizio alla Singola Offerta, 

ovvero di ritirare la Singola Offerta, e la stessa dovrà ritenersi annullata. 

Tali decisioni verranno comunicate al pubblico nei tempi e con le modalità indicate nella Sezione V, 

Capitolo 5, Paragrafo 5.1.3 del Prospetto di Base. 

In tale caso, l'investitore, qualora abbia aperto un conto infruttifero temporaneo al fine di aderire alla Singola 

Offerta, non potrà utilizzare la somma di denaro ivi depositata per la sottoscrizione delle Obbligazioni né 

essa produrrà interessi. 

RISCHIO CONNESSO AL FATTO CHE LE VARIAZIONI DEI RATING DI CREDITO DI CREDIT SUISSE POSSANO 

INFLUIRE SUL PREZZO DI MERCATO DELLE OBBLIGAZIONI 

Anche se non è previsto che vengano attribuiti rating alle Obbligazioni, l Emittente potrebbe avere altre 

obbligazioni, non subordinate, valutate, tra le altre, da tre primarie agenzie di rating internazionali: Standard 

& Poor's Rating Services, una divisione di McGraw-Hill Companies, Inc. (S&P), Moody's Investors Service 

Inc. (Moody's), Fitch Ratings (Fitch). Nei casi in cui l'Emittente abbia obbligazioni non subordinate alle 

quali siano stati attribuiti rating, tali rating non saranno necessariamente gli stessi che verrebbero assegnati 

alle Obbligazioni. Un rating di un titolo non costituisce un invito ad acquistare, vendere o detenere i titoli, 

incluse le Obbligazioni, e può essere sospeso o modificato o cancellato in qualunque momento dalla relativa 

agenzia di rating. 

I rating di credito attribuiti all Emittente costituiscono una valutazione della capacità dell Emittente di 

assolvere i propri impegni finanziari, ivi compresi quelli relativi alle Obbligazioni. Ne consegue che ogni 

cambiamento effettivo o atteso dei rating di credito attribuiti all'Emittente può influire sul prezzo di mercato 

delle Obbligazioni. Tuttavia, poiché il rendimento delle Obbligazioni dipende da una serie di fattori e non 

solo dalle capacità dell Emittente di assolvere i propri impegni finanziari rispetto alle Obbligazioni, un 

miglioramento dei rating di credito dell Emittente non diminuirà gli altri rischi di investimento relativi alle 

Obbligazioni. 

RISCHIO CONNESSO AD EVENTI DI TURBATIVA 

Le Condizioni Definitive contengono, con riferimento alle Obbligazioni oggetto di Offerta, l'indicazione dei 

criteri di determinazione del singolo Parametro o dei Parametri componenti il Paniere, nell'ipotesi di eventi 

di turbativa di mercato alla/e data/e di osservazione nonché di eventi straordinari che riguardino il singolo 

Parametro o i Parametri componenti il Paniere. 

Tali criteri di determinazione saranno in ogni caso improntati al principio di buona fede ed alla migliore 

prassi di mercato e saranno volti a neutralizzare il più possibile gli effetti distorsivi di tali eventi (si veda 

anche la Sezione VI, Capitolo 4, Paragrafo 4.7.4 del Prospetto di Base). 

Si sottolinea che tale eventi di turbativa sono connessi alla scelta dei Parametri utilizzabili per il calcolo delle 

Cedole Variabili eventuali. Pertanto le pertinenti Condizioni Definitive, a seconda dei Parametri di volta in 

volta specificati, possono prevedere specifici eventi di turbativa. 

RISCHIO CONNESSO AL FATTO CHE IL PROSPETTO DI BASE NON CONTIENE UNA DESCRIZIONE 

COMPLETA DEI SOTTOSTANTI CUI SONO PARAMETRATI I TITOLI 

Per una descrizione dei sottostanti cui sono parametrati i Titoli si rimanda alla descrizione dei sottostanti 

prevista nelle pertinenti Condizioni Definitive all'allegato 1. 

RISCHIO EMITTENTE 

Acquistando le Obbligazioni, l'investitore diventa un finanziatore dell'Emittente ed acquisita il diritto a 

percepire interessi indicati nelle Condizioni Definitive, nonché al rimborso del capitale investito alla Data di 

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Scadenza, ovvero alla Data di Rimborso Anticipato, ove previsto nelle Condizioni Definitive. Pertanto, nel 

caso in cui l'Emittente non sia in grado di onorare i propri obblighi relativi a tali pagamenti e al rimborso del 

capitale, tale diritto potrebbe essere pregiudicato. 

Per una descrizione dei fattori di rischio relativi all'Emittente si rinvia, tra l'altro, al Capitolo "Fattori di 

Rischio" di cui al Capitolo 3 del Documento di Registrazione. 

RISCHIO CONNESSO ALLA MANCANZA DI GARANZIE PER LE OBBLIGAZIONI 

Le Obbligazioni non sono coperte dalla garanzia del Fondo Interbancario di Tutela dei Depositi. Il rimborso 

del Prestito Obbligazionario e il pagamento degli interessi non sono assistiti da garanzie specifiche, né sono 

previsti impegni relativi all'assunzione di garanzie. Le Obbligazioni di cui al Prospetto di Base non 

rappresentano titoli subordinati. Pertanto, in caso di scioglimento, liquidazione, insolvenza o 

assoggettamento a procedure concorsuali dell Emittente, il soddisfacimento dei diritti di credito dei titolari 

delle Obbligazioni sarà subordinato esclusivamente a quello dei creditori muniti di una legittima causa di 

prelazione e concorrente con quello degli altri creditori chirografari. Si veda la Sezione V, Capitolo 4, 

Paragrafo 4.5 del Prospetto di Base per ulteriori informazioni. 

RISCHIO DI CONFLITTO DI INTERESSI 

Rischio di conflitto di interessi con i Collocatori 

L attività dei Collocatori e del Responsabile del Collocamento, in quanto soggetti che agiscono 

istituzionalmente su incarico dell Emittente e percepiscono commissioni in relazione al servizio svolto ed 

all'esito del collocamento, implica in generale l esistenza di un potenziale conflitto di interessi. 

Rischio di conflitto di interessi con l'Agente per il Calcolo 

Il ruolo di Agente per il Calcolo delle Obbligazioni è ricoperto da una società controllata da, o collegata 

all'Emittente. L Agente per il Calcolo ha la facoltà di procedere ad una serie di determinazioni che 

influiscono sulle Obbligazioni e che potrebbero influenzare negativamente il valore delle medesime 

comportando una potenziale situazione di conflitto d interessi. 

Rischio relativo alle attività di copertura sulle Obbligazioni 

Ai fini della copertura della propria esposizione con riferimento alle Obbligazioni, l'Emittente o società 

controllate o collegate allo stesso possono concludere contratti di copertura in relazione alle Obbligazioni. Le 

banche o società finanziarie con cui l'Emittente o società controllate o collegate allo stesso possono 

concludere tali contratti di copertura possono coincidere o essere selezionati dal Responsabile del 

Collocamento ovvero dal Collocatore. Ai sensi degli accordi tra le parti, può essere previsto che il 

Responsabile del Collocamento ovvero il Collocatore debba sostenere i costi eventualmente derivanti dalla 

cancellazione (totale o parziale) di tali contratti qualora l importo complessivo degli stessi risultasse 

superiore all importo nominale effettivamente collocato. In tal senso il Responsabile del Collocamento 

ovvero il Collocatore si troveranno in una situazione di conflitto di interessi in quanto, avranno interesse a 

che venga collocato l'intero ammontare massimo del prestito. 

Rischio connesso al fatto che una società appartenente al Gruppo possa svolgere il ruolo di market 

maker 

Nell'eventualità in cui una società appartenente al Gruppo svolga il ruolo di market maker, la stessa potrebbe 

trovarsi a riacquistare titoli emessi da società del Gruppo. In tal caso il prezzo di acquisto delle Obbligazioni 

potrebbe essere negativamente influenzato dall'appartenenza del market maker allo stesso Gruppo 

dell'Emittente. 

RISCHIO CONNESSO AL REGIME FISCALE 

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Rischio connesso al fatto che i valori netti relativi al tasso di interesse ed al rendimento delle 

Obbligazioni sono calcolati sulla base del regime fiscale in vigore alla data delle Condizioni Definitive 

I valori lordi e netti relativi al tasso di interesse ed al rendimento delle Obbligazioni, vengono indicati nelle 

pertinenti Condizioni Definitive e calcolati sulla base del regime fiscale in vigore alla data di pubblicazione 

delle medesime. 

Non è possibile prevedere se il regime fiscale sulla base del quale i valori netti relativi al rendimento ed al 

tasso di interesse delle Obbligazioni, vigente alla data di pubblicazione delle specifiche Condizioni 

Definitive, potrà subire eventuali modifiche durante la vita delle Obbligazioni né può essere escluso che, in 

caso di modifiche, i valori netti indicati con riferimento ai Titoli possano discostarsi, anche sensibilmente, da 

quelli che saranno effettivamente applicabili ai Titoli alle varie date di pagamento. 

A tale proposito, la Sezione VI, Capitolo 4, Paragrafo 4.14 del Prospetto di Base, riporta una breve 

descrizione del regime fiscale proprio dell acquisto, della detenzione e della cessione delle Obbligazioni per 

certe categorie di investitori, ai sensi della legislazione tributaria italiana e della prassi vigente alla data di 

pubblicazione del Prospetto di Base medesimo, fermo restando che le stesse rimangono soggette a possibili 

cambiamenti che potrebbero avere effetti retroattivi. 

Con riferimento a ciascun Prestito, eventuali modifiche al regime fiscale di cui sopra vengono rappresentate 

nelle Condizioni Definitive. 

Rischio connesso al fatto che l'Emittente non compenserà gli investitori qualora debba dedurre 

imposte fiscali dai pagamenti relativi alle Obbligazioni ovvero sia necessario dichiarare informazioni 

sugli investitori o sui pagamenti relativi alle Obbligazioni 

Sono a carico dell'Obbligazionista le imposte e le tasse, presenti e future, che per legge colpiscano le 

Obbligazioni ed o i relativi interessi, premi ed altri frutti. 

Non vi è certezza che il regime fiscale, applicabile alla data di pubblicazione delle Condizioni Definitive, 

non muti durante la vita delle Obbligazioni con possibile effetto pregiudizievole sul rendimento netto atteso 

dalle Obbligazioni. 

In tal senso, alla data del Prospetto di Base, con qualche eccezione (quale, a titolo esemplificativo e non 

esaustivo, nel caso in cui un pagamento relativo alle Obbligazioni possa essere qualificato come "effectively 

connected income" ai sensi del regime di tassazione americano federale, ovvero nel caso in cui un investitore 

permanga nel territorio degli Stati Uniti d'America per almeno 183 giorni nel medesimo anno fiscale di 

riferimento e ricorrano particolari requisiti stabiliti dalla stessa legislazione statunitense), nessun pagamento 

agli investitori relativamente alle Obbligazioni è soggetto a ritenuta alla fonte o ad altre imposte federali 

negli Stati Uniti d America se gli investitori non sono cittadini statunitensi. Tuttavia, qualora durante la vita 

delle Obbligazioni, quale conseguenza di modifiche alla normativa applicabile, i pagamenti relativi alle 

Obbligazioni siano assoggettati a ritenuta alla fonte o altro tipo di imposta, contributo o onere governativo, 

negli Stati Uniti d America o in qualsiasi altra giurisdizione, o da parte di qualsiasi relativa entità politica o 

autorità fiscale e, di conseguenza, l'Emittente debba trattenere tale imposta, onere o contributo dai pagamenti 

agli investitori inerenti alle Obbligazioni, l'Emittente effettuerà detti pagamenti inerenti alle Obbligazioni 

solo dopo avere trattenuto gli importi corrispondenti, e non corrisponderà agli investitori alcun importo 

aggiuntivo a compensazione di detti importi trattenuti. 

Di conseguenza, qualora tali trattenute si rendano necessarie, gli investitori riceveranno un importo inferiore 

a quello cui avrebbero avuto diritto quale pagamento relativo alle Obbligazioni alle varie Date di Pagamento 

delle Cedole ed alla Data di Scadenza, ovvero alla data di Rimborso Anticipato, ove prevista nelle 

Condizioni Definitive. L'Emittente non è in grado di prevedere se modifiche normative quali quelle sopra 

descritte si verificheranno entro la scadenza delle Obbligazioni e, qualora ciò accadesse, quali saranno gli 

importi che dovrà trattenere. In nessun caso potrà essere decisa qualsiasi trattenuta a discrezione 


10


L'Emittente non avrà il diritto di rimborsare anticipatamente le Obbligazioni nell eventualità di modifiche 

alla normativa fiscale degli Stati Uniti d America o di altre giurisdizioni come descritte sopra. Nel caso in 

cui tale modifica normativa comporti obblighi di certificazione, identificazione o di comunicazione di 

informazioni di qualsiasi tipo, che rendano necessario informare l'Emittente, i suoi agenti incaricati dei 

pagamenti o qualsiasi autorità governativa della nazionalità, residenza o identità di un sottoscrittore di 

Obbligazioni che non sia cittadino degli Stati Uniti d America, ciascun investitore che possieda, direttamente 

o indirettamente, un Obbligazione in forma di obbligazione al portatore, potrebbe essere tenuto a comunicare 

le informazioni richieste. Inoltre, qualora l investitore non dovesse conformarsi a tale obbligo, potrà subire la 

deduzione di un importo sui pagamenti relativi alle Obbligazioni in suo possesso. 

Si veda la Sezione VI, Capitolo 4, Paragrafo 4.14 del Prospetto di Base per ulteriori informazioni. 

RISCHIO CONNESSO ALL'ASSENZA DI INFORMAZIONI SUCCESSIVE ALL'OFFERTA 

L'Emittente non fornirà, successivamente all'offerta, alcuna informazione relativamente all'andamento del 

sottostante ovvero al valore della componente derivativa implicita delle Obbligazioni o comunque al valore 

di mercato corrente delle Obbligazioni. 

Nelle pertinenti Condizioni Definitive sono indicate le fonti informative sui prezzi e sul valore delle 

componenti l'attività sottostante. 

RISCHIO CONNESSO AL FATTO CHE IL RENDIMENTO DELLE OBBLIGAZIONI POTREBBE ESSERE 

INFERIORE RISPETTO AL RENDIMENTO DI UN'OBBLIGAZIONE (ANCHE NON STRUTTURATA) DI PARI 

DURATA 

Gli ammontari che l'Emittente potrebbe corrispondere ad un investitore durante la vita del Prestito 

potrebbero risultare inferiori rispetto al rendimento su altri investimenti. Il rendimento delle Obbligazioni 

potrebbe essere inferiore rispetto al rendimento ottenuto qualora un investitore avesse acquistato 

un'obbligazione (anche non strutturata) dell'Emittente (parimenti non strutturata) avente pari durata. Infatti, a 

parità di durata, tali investimenti, considerate le diverse possibili caratteristiche degli stessi, potrebbero 

reagire diversamente ai diversi fattori di mercato influenzanti il loro andamento ed il loro rendimento 

effettivo. 

RATING 

Si riportano di seguito i rating di credito attribuiti all Emittente dalle principali agenzie di rating per debiti 

non garantiti. Tali rating non riflettono prospettive che possono essere espresse di volta in volta dalle agenzie 

di rating. 

AGENZIA DI RATING 

DEBITI A BREVE 

TERMINE 1 

DEBITI A LUNGO 

TERMINE 2 

DATA DEL GIUDIZIO DI 

RATING 

Moody's P-1 Aa1 24 Aprile 2009 

Standard & Poor's A-1 A+ 24 Aprile 2009 

Fitch Ratings F1+ AA- 21 Gennaio 2009 

1 [Commercial Paper.] 

2 [Debito non subordinato e non garantito.] 

11


Si rinvia al fattore di rischio di cui sopra "Rischio connesso al fatto che le variazioni dei rating di credito di 

Credit Suisse possano influire sul prezzo di mercato delle Obbligazioni". 

Ai sensi della scala dei rating di Moody's: 

Prime-1 Gli emittenti (o le istituzioni che li controllano) valutati Prime-1 (P-1) hanno una capacità 

superiore di rimborsare le obbligazioni derivanti da debiti a breve termine. 

Aa1 I titoli obbligazionari con rating Aa1 offrono ottime garanzie finanziarie. Assieme al gruppo Aaa 

sono in genere conosciuti come high-grade entities. Il modificatore 1 sta ad indicare una posizione elevata 

nella graduatoria. 

Ai sensi della scala dei rating di Standard & Poor's: 

L'obbligato con rating A ha elevata capacità di adempiere agli impegni finanziari, ma è maggiormente 

suscettibile di subire gli effetti negativi di cambiamenti nelle circostanze e delle condizioni economiche 

rispetto agli obbligati che hanno un rating più elevato. Il rating può essere modificato con un segno più (+) o 

meno (-) per indicare la posizione relativa nell ambito della categoria di rating (Credit Suisse, A+). 

L obbligato con rating A-1 (come Credit Suisse) ha elevata capacità di adempiere ai propri impegni 

finanziari. E incluso nella più alta categoria di rating di Standard & Poor s. 

Ai sensi della scala dei rating di Fitch: 

AA Elevatissima qualità del credito. Il rating AA denota aspettative di un rischio di credito 

estremamente basso. Il rating indica la massima solidità di pagamento degli impegni finanziari. Tale capacità 

non è significativamente intaccata dagli eventi prevedibili. Al rating può essere applicato il modificatore + 

o - (Credit Suisse, AA-) al fine di segnalare la posizione relativa nell ambito delle maggiori categorie di 

rating. 

F1 La più elevata qualità del credito (a breve termine). Indica la massima capacità di effettuare 

tempestivamente il pagamento degli impegni finanziari; si potrà aggiungere un segno "+" per sottolineare 

aspetti particolarmente solidi del credito (Credit Suisse, F1+). 

Per una descrizione aggiornata dei rating dell'Emittente nonché della spiegazione dei rating si veda il sito 

internet dell'Emittente alla voce Investor Relations. 

RISCHIO RELATIVO ALLA CEDOLA VARIABILE EVENTUALE 

Al secondo, terzo, quarto e quinto anno del prestito, le Obbligazioni, alle rispettive Date di Pagamento delle 

Cedole Variabili, potranno corrispondere una Cedola Variabile eventuale determinata sulla base di un 

ammontare prefissato, a condizione che il Valore di Riferimento dell'Indice Dow Jones Euro STOXX 50 ® (il 

Parametro) rilevato a ciascuna Data di Osservazione sia superiore alla Barriera, come di seguito descritta; in 

caso contrario per quell'anno non sarà corrisposta alcuna Cedola Variabile. Pertanto se a tutte le Date di 

Osservazione il Valore di Riferimento del Parametro risulta inferiore alla Barriera, le Obbligazioni non 

corrisponderanno alcuna Cedola Variabile. 

RISCHIO RELATIVO ALLE COMMISSIONI IMPLICITE 

Si segnala che le commissioni implicite di collocamento costituiscono una componente del Prezzo di 

Emissione/Offerta delle Obbligazioni pertanto l'investitore deve tenere in considerazione che se vende le 

Obbligazioni sul mercato secondario anche nel periodo immediatamente successivo all'Offerta il prezzo di 

12


vendita verrà scontato della commissione implicita di collocamento presente sul mercato primario. (Si veda 

quanto sopra descritto alla sezione SCOMPOSIZIONE ED ESEMPLIFICAZIONE DEI RENDIMENTI). 

13

Inserire quelli tra i seguenti paragrafi che sono pertinenti per l'emissione della relativa tranche o altrimenti includere 

la dicitura "Non Applicabile" o "N/A" nelle sezioni non applicabili. Si noti peraltro che la numerazione deve rimanere 

immodificata, anche ove si indichi che singoli paragrafi o sotto-paragrafi sono "Non Applicabili" o "N/A". 

1. Emittente: 

Credit Suisse Filiale di Londra 

Sito Internet: 

www.credit-suisse.com 

2. Tipologia di Titolo: Obbligazioni con Opzioni Digitali 

3. [(i)] Numero della Serie: 

[(ii) Numero della Tranche: 

1 

1 

4. Numero di Obbligazioni: Fino a 200.000 

5. Valore Nominale delle singole Euro 1.000 

Obbligazioni: 

6. Valuta: Euro 

7. Valore Nominale complessivo: 

- Tranche: 

Fino ad Euro 200.000.000 

- Serie: 

Fino ad Euro 200.000.000 

8. Chiusura anticipata dell'Offerta: Non Applicabile, fatto salvo quanto previsto al punto 15 che segue. 

9. Ammontare destinato all'assegnazione dei 

Titoli prenotati prima della chiusura anticipata 

dell'Offerta ovvero l ultimo giorno 

dell Offerta ed eccedente l'importo di cui al 

punto successivo: 

10. Ammontare raggiunto il quale il 

Responsabile del Collocamento procederà alla 

chiusura anticipata dell'Offerta: 

11. Facoltà di proroga della chiusura del 

Periodo di Offerta: 

12. Facoltà di aumentare l'ammontare 

dell'Offerta: 

13. Data entro cui è comunicata la proroga 

del Periodo di offerta: 

[se diversa da quella previsto al Capitolo 5 

Paragrafo 5.1.3 della Nota Informativa] 

Non Applicabile, fatto salvo quanto previsto al punto 15 che segue. 

Non Applicabile 


Si applicano le modalità di cui alla Sezione III, Capitolo 5, Paragrafo 

5.1.2 


14. Prezzo di Emissione della Tranche: 100 per cento dell Ammontare Nominale complessivo 

15. Modalità di comunicazione al pubblico 

dell'avviso di chiusura anticipata della Singola 

Offerta: 

16. Taglio dei Titoli: Euro 1.000 

17. (i) Data di Emissione: 

12 agosto 2009 

[(ii) Data di Godimento degli interessi (se 

differente dalla Data di Emissione): Non Applicabile 

Il Collocatore procederà alla chiusura anticipata dell'Offerta una volta 

raggiunto l'ammontare massimo dell'Offerta. Il Collocatore informerà 

gli investitori della chiusura anticipata dell'Offerta mediante avviso 

che verrà reso pubblico sul sito internet del Collocatore stesso nonché 

trasmesso alla CONSOB secondo modalità tali da soddisfare tutte le 

adesioni ricevute prima della chiusura effettiva dell'Offerta. 

17522-01349 ML:2625390.10 14 25 June 2009

18. Data di Scadenza: 12 agosto 2014 

19. Meccanismo di Rimborso/Pagamento: Rimborso alla pari in un unica soluzione alla scadenza (bullet). 

Autocallable. (Per ulteriori dettagli sulle modalità di rimborso 

Autocallable si veda il punto 28 che segue) 

20. Cambio del Tasso per il Calcolo degli 

Interessi o del Meccanismo di 

Rimborso/Pagamento: 

21. Valuta di denominazione del conto di 

accredito/bonifico interessi 

DISPOSIZIONI RELATIVE AGLI 

INTERESSI PAGABILI 


Euro 

22. Disposizioni relative alle Cedole Fisse: Applicabili. Il primo anno del prestito sarà corrisposta una Cedola a 

tasso fisso. 

(i) Tasso/i di Interesse: 

4,00 per cento pagabile in via posticipata per la Cedola Fissa 

(ii) Data/e di Pagamento delle Cedole Fisse: 12 agosto 2010 

(iii) Importo della Cedola Fissa: 

40,00 per ciascun Titolo di 1.000 in Valore Nominale per il 

periodo dal 12 agosto 2009 al 12 agosto 2010 

(iv) Base di Calcolo (Day Count Fraction): 30/360 

(v) Convenzione di Calcolo: 

24. Disposizioni relative alla Cedola 

Variabile: 

Modified Following Business Day Convention 

Unadjusted 

Applicabili. Al secondo, terzo, quarto e quinto anno del prestito, le 

Obbligazioni, alle rispettive Date di Pagamento delle Cedole 

Variabili, potranno corrispondere una Cedola Variabile eventuale 

determinata sulla base di un ammontare prefissato (R), come di 

seguito definito, a condizione che il Valore di Riferimento dell'Indice 

Dow Jones Euro STOXX 50 ® (il Parametro) rilevato a ciascuna 

Data di Osservazione sia superiore alla Barriera, come di seguito 

descritta; in caso contrario per quell'anno non sarà corrisposta alcuna 

Cedola Variabile (X). Se a tutte le Date di Osservazione il Valore di 

Riferimento del Parametro risulta inferiore alla Barriera, le 

Obbligazioni non corrisponderanno alcuna Cedola Variabile. 

(i) Base di Calcolo: 30/360 

(ii) Convenzione di Calcolo: 

Modified Following Business Day Convention Unadjusted 

Opzione Europea 

Opzione Asiatica 

Opzione Cliquet 

Opzione Digitale: 




Applicabile. Espressa in formula, la Cedola Variabile eventuale 

prevista per la Data di Pagamento della Cedola Variabilet (Ct) sarà 

pari a: 

Ct 2 = VN x 4% se si verifica l'Evento Barriera; in caso contrario sarà 

pari a 0. 


17522-01349 ML:2625390.10 15 25 June 2009

pari a 0. 


pari a 0. 


pari a 0. 

Ove: 

VN = Valore Nominale = Euro 1.000 

t = 2, 3, 4, 5 sono le Date di Pagamento della Cedola Variabile 

eventuale 

Evento Barriera = se a ciascuna Data di Osservazione il Dow Jones 

Euro STOXX 50 ® è > alla Barriera. 

Barriera = 110% x Dow Jones Euro STOXX 50 ® 0 

Dow Jones Euro STOXX 50 ® 0 = Valore di Riferimento del 

Parametro alla Data di Osservazione Iniziale, come di seguito 

definita 

(i) Call: 

(ii) Put: 

(iii) Data di Pagamento della Cedola 

Variabile: 

(iv) Parametro: 

Modalità di Rilevazione del/dei Parametro/i: 

(v) Paniere: 

(vi) Pesi: 

(vii) Valore di Riferimento: 

Data di Osservazione Iniziale = 12 agosto 2009 

Applicabile 


12 agosto 2011, 12 agosto 2012, 12 agosto 2013 e 12 agosto 2014 

Indice Dow Jones Euro STOXX 50 ® 

Pagina Bloomberg: SX5E 



Indica il prezzo ufficiale di chiusura dell'indice Dow Jones Euro 

STOXX 50 ® come indicato alla Pagina Bloomberg SX5E. 

(Si veda quanto previsto all'Allegato 2 Eventi di Turbativa ed Eventi 

Rilevanti) 

(viii) Barriera: 110% x Dow Jones Euro STOXX 50 ® 0 

(ix) Data/e di Osservazione: Per t=2 è l'ottavo Giorno Lavorativo prima del 12 agosto 2011; 

per t=3 è l'ottavo Giorno Lavorativo prima del 12 agosto 2012; 

per t=4 è l'ottavo Giorno Lavorativo prima del 12 agosto 2013; 

per t=5 è l'ottavo Giorno Lavorativo prima del 12 agosto 2014. 

(x) R: 

VN x 4% per la Cedola Variabile eventuale Ct 2 pagabile il 12 agosto 

2011; 


2012; 


2013; 


2014. 

17522-01349 ML:2625390.10 16 25 June 2009

(xi) X: 

(xii) Spread: 

(xiii) Outperformance: 

Opzione Worst of Digital: 

Opzione Best of Digital 

Opzione Knock-in 

Opzione Knock out 

Opzione Alfa beta 

Opzione Lookback Fissa 

Opzione Lookback Variabile 

Opzione Worst of 

Opzione Best of 

Opzione Rainbow 

Opzione Himalaya 

0% del Valore Nominale 














Combinazione dell'opzione Knock-in con 

l'Opzione Knock-out 


- (i) del tipo Range Accrual: 

Combinazione tra l'opzione Cliquet e 

l'Opzione Worst of o con l'Opzione Best of; 


- (ii) del tipo Napoleon: 

25. DISPOSIZIONI RELATIVE AL 

RIMBORSO 

26. Rimborso ad opzione dell'Emittente: Non Applicabile 

27. Rimborso ad opzione dell'Obbligazionista: Non Applicabile 

28. Rimborso Anticipato Automatico: Applicabile 

(i) Evento di Rimborso Anticipato: 

Se a ciascuna Data di Osservazione, come definita al punto 24 (ix), il 

Valore di Riferimento dell'Indice Dow Jones Euro STOXX 50 ® è > 

della Barriera, come definita al punto 24 (viii), le Obbligazioni 

saranno automaticamente rimborsate alla relativa Data di Rimborso 

Anticipato. 

(ii) Data/e del Rimborso Anticipato: 12 agosto 2011, ovvero 12 agosto 2012, ovvero 12 agosto 2013, 

ovvero il 12 agosto 2014. 

(iii) Ammontare/i dovuto a Titoli di Rimborso Rimborso alla pari 

Anticipato e, se previsto, metodo per il 

calcolo di tale/i ammontare/i: 

29. Ammontare del Rimborso Finale: Rimborso alla pari 

17522-01349 ML:2625390.10 17 25 June 2009

30. COLLOCAMENTO E OFFERTA 

31. Responsabile del Collocamento: 

Sito internet: 

32. Collocatori: 


Credit Suisse, Securities (Europe) Limited, con sede legale in One 

Cabot Square, Londra E14 4QJ Regno Unito 

www.credit-suisse.com o www.credit-suisse.com/structuredproducts 

Banca Popolare di Milano S.C.a.r.l., con sede legale in Piazza F. 

Meda 4, Milano. 

www.bpm.it (il Collocatore) 

Il Collocatore si avvarrà dei seguenti collocatori nel collocamento 

delle Obbligazioni: 

Banca di Legnano S.p.A. con sede legale in Largo Tosi 9, Legnano 

www.bancadilegnano.it; 

Cassa di Risparmio di Alessandria S.p.A. con sede legale in Via 

Dante 2, Alessandria 

www.cralessandria.it; 

Banca Popolare di Mantova S.p.A. con sede legale in Viale 

Risorgimento 69, Mantova 

www.popmantova.it/home.shtml 

(congiuntamente al Collocatore, i Collocatori) 

33. Agente per il Calcolo: Credit Suisse International 

34. Agente per il Pagamento: Citigroup 

35. Destinatari dell'Offerta: Pubblico in Italia. 

36. Modalità di collocamento: Sportelli dei Collocatori e, limitatamente a Banca Popolare di Milano 

S.C. a.r.l., collocamento on-line mediante tecniche di comunicazione 

a distanza. 

37. Restrizioni alla vendita: Non Applicabile 

38. Periodo di Offerta: Dal 29 giugno 2009 al 7 agosto 2009 (date entrambe incluse) salvo 

chiusura anticipata del collocamento. Solo per i contratti conclusi 

tramite tecniche di comunicazione a distanza, dal 29 giugno 2009 ore 

10,00 al 23 luglio 2009 ore 22,00 (date entrambe incluse) salvo 

chiusura anticipata del collocamento ad insindacabile giudizio 

dell'Emittente e/o del Responsabile del Collocamento. 

39. Prezzo di Offerta: 100% del Valore Nominale (vale a dire 1.000 Euro) ammontare 

inclusivo delle commissioni per il Collocatore (Si veda la descrizione 

del Prezzo di Offerta nella Sezione Metodo di Valutazione dei Titoli - 

Scomposizione del Prezzo di Emissione/Offerta nelle presenti 

Condizioni Definitive) 

40. Prezzo di Regolamento: 100% 

41. Lotto Minimo: Euro 1.000 

42. Data di Regolamento: 

(i) Ulteriori Date di Regolamento: 

(ii) Mezzo di pubblicazione delle ulteriori 

Date di Regolamento: 

[se diverso da quanto previsto al Capitolo 5 


12 agosto 2009 



17522-01349 ML:2625390.10 18 25 June 2009

43. Modalità di pagamento del Prezzo di Si veda Capitolo 5, Paragrafo 5.1.6 del Prospetto di Base 

Offerta: 

44. Importo raggiunto il quale è sospesa Non Applicabile 

l'accettazione di ulteriori prenotazioni: 

45. Importo residuo in caso di chiusura Non Applicabile. 

anticipata: 

46. Commissioni per i Collocatori: 3,50% 

47. Incentivi all'acquisto: Non Applicabile 

48. Condizioni cui è subordinata l'offerta: Salvo quanto previsto alla Sezione III, Paragrafo 5.1.3, l'Offerta non 

è subordinata ad alcuna condizione. 

49. Ammontare massimo complessivo: Euro 200.000.000 

50. Facoltà di non dare inizio alla Singola 

Offerta: 

Applicabile. L Emittente, ove successivamente alla pubblicazione 

delle pertinenti Condizioni Definitive e prima della data di emissione 

delle Obbligazioni dovessero verificarsi circostanze straordinarie, 

quali quelle previste alla Sezione III, Paragrafo 5.1.3, che siano tali, 

secondo il suo ragionevole giudizio, da pregiudicare in maniera 

sostanziale la fattibilità e/o convenienza della Singola Offerta, ovvero 

nel caso in cui il Contratto di Collocamento venga risolto, avrà la 

facoltà di non dare inizio alla Singola Offerta 

51. Facoltà di ritirare l'Offerta: Applicabile. L Emittente, ove successivamente alla pubblicazione 

delle pertinenti Condizioni Definitive e prima della Data di 

Emissione delle Obbligazioni dovessero verificarsi circostanze 

straordinarie, quali quelle previste alla Sezione III, Paragrafo 5.1.3, 

che siano tali, secondo il suo ragionevole giudizio, da pregiudicare in 

maniera sostanziale la fattibilità e/o convenienza della Singola 

Offerta, ovvero nel caso in cui il Contratto di Collocamento venga 

risolto, avrà la facoltà di ritirare la Singola Offerta, e la stessa dovrà 

ritenersi annullata. 

52. Modalità di adesione: 

[se diverse da quelle previste al Capitolo 5 


Si applica la Sezione III, Capitolo 5, Paragrafo 5.1.3 

53. Modalità di attestazione dell'avvenuta 

assegnazione delle Obbligazioni e condizioni 

di aggiudicazione delle stesse: 

[se diversa da quanto previsto al Capitolo 5 


54. Modalità e termini per la comunicazione 

dei risultati dell'Offerta: 

55. Categorie di investitori cui sono destinate 

le Singole Offerte: 

56. Ulteriori categorie di investitori cui la 

Singola Offerta può essere diretta: 

57. Altri mercati cui è destinata ciascuna 

Singola Offerta: 

Si applica la Sezione III, Capitolo 5, Paragrafo 5.1.3 

Si applica la Sezione III, Capitolo 5, Paragrafo 5.1.6. I risultati 

dell'Offerta saranno resi pubblici sul sito Internet del Collocatore 

Si veda il punto 35 che precede 



58. Criteri di riparto: Non sono previsti criteri di riparto. Il Collocatore procederà alla 

chiusura anticipata dell'Offerta una volta raggiunto l'ammontare 

massimo dell'Offerta. Si veda il punto 15 

INFORMAZIONI OPERATIVE 

59. Sistema/i di Gestione Accentrata: Alla data dell'emissione i Titoli saranno accentrati presso Monte 

17522-01349 ML:2625390.10 19 25 June 2009

Titoli S.p.A. 

60. Anagrafica dei Titoli: 

(i) Codice ISIN: 

(ii) Rating: 

IT0006701814 


ALTRE INFORMAZIONI 

61. Quotidiano/i su cui pubblicare gli Milano Finanza 

eventuali avvisi per il pubblico: 

62. Dettagli della delibera dell'organo Non Applicabile 

competente dell'Emittente che ha 

approvato la specifica emissione, ove 

diversa da quella che ha approvato il 

Programma: 

63. Regime fiscale: Si applica la disciplina di cui al Capitolo 4 Paragrafo 14 della Nota 

Informativa e l'Articolo 19 del Regolamento. 

Redditi di capitale: agli interessi ed agli altri frutti delle 

Obbligazioni è applicabile l imposta sostitutiva delle imposte sui 

redditi nella misura del 12,50%. 

Tassazione delle plusvalenze: le plusvalenze, che non costituiscono 

redditi di capitale, diverse da quelle conseguite nell esercizio di 

imprese commerciali, realizzate mediante cessione a titolo oneroso 

ovvero rimborso delle Obbligazioni sono soggette ad imposta 

sostitutiva delle imposte sui redditi con l aliquota del 12,50%. 

64. Negoziazione: Non è prevista la quotazione dei Titoli 

65. Soggetti intermediari operanti sul Non Applicabile 

mercato secondario: 

66. Inserimento del Prospetto di Base nel Applicabile 

sito internet del Responsabile del 

Collocamento: 

67. Inserimento del Prospetto di Base nel Applicabile 

sito internet dei Collocatori: 

68. Luoghi di messa a disposizione del Non Applicabile 

Prospetto di Base e delle Condizioni 

Definitive: 

[Se diversi da quelli indicati nel Prospetto 

di Base] 

69. Luogo di emissione delle Obbligazioni: Le Obbligazioni sono emesse al di fuori dei confini della 

Repubblica Italiana. 

70. Luogo di creazione delle Obbligazioni: Le Obbligazioni sono create al di fuori dei confini della 

Repubblica Italiana. 

71. Luogo di messa a disposizione Sito internet dell'Emittente. 

dell'Accordo di Agenzia 

[Se diverso da quanto indicato al Capitolo 

4 Paragrafo 4.8 del Prospetto di Base]: 

Si precisa che nell'Accordo di Agenzia sono inserite le disposizioni 

relative alla forma delle Obbligazioni. Si rappresenta in 

particolare che non sono previste Obbligazioni Definitive. 

72. Ulteriori Informazioni: Non Applicabile 

17522-01349 ML:2625390.10 20 25 June 2009

METODO DI VALUTAZIONE DEI TITOLI - SCOMPOSIZIONE DEL PREZZO DI EMISSIONE 

A. Valore della componente derivativa 

La componente "derivativa" implicita nei Titoli dell'emissione è 12%. 

La componente derivativa è costituita dalle Cedole Variabili eventuali. Con riguardo alle Cedole Variabili 

eventuali, il valore di tale componente viene calcolato utilizzando la metodologia Montecarlo ed è pari a 

12%. (Opzione Digitale). 

Per la valutazione della componente derivativa si è tenuto conto di un coefficiente di volatilità implicita pari 

al 28,87% per l'Opzione Digitale. 

Il valore della componente derivativa al 26 maggio 2009 era pari al 12% calcolato sulla base del metodo 

Montecarlo. 

B. Valore della componente obbligazionaria 

La componente obbligazionaria presente nei titoli dell'emissione ipotizzata è rappresentata da un titolo 

obbligazionario che rimborsa il 100% alla scadenza e paga una Cedola Fissa pari al 4% del Valore 

Nominale per il primo anno ed eventuali Cedole Variabili il secondo, terzo, quarto e quinto anno. 

La componente obbligazionaria è costituita dalla cedola fissa del 4% pagata alla fine del primo anno e dal 

capitale rimborsato a scadenza. Il suo valore, calcolato con un tasso di riferimento swap a 5 anni di 2,80%, è 

pari alla somma del valore attuale di queste componenti ed è pari a 84,50%. 

Il valore della componente obbligazionaria pura al 26 maggio 2009 era pari a 84,50% calcolato sulla base del 

valore attuale dei flussi futuri. 

Sulla base del valore della componente derivativa implicita, della componente obbligazionaria e delle 

commissioni di collocamento che l'Emittente corrisponderebbe ai collocatori, il prezzo d'emissione dei titoli 

sarebbe così scomposto: 

Valore della componente obbligazionaria pura: 84,50% 

Valore della componente derivativa implicita: 12% 

Netto ricavo per l'Emittente: 96,50% 

Commissione di collocamento: 3,50% 

Prezzo d'emissione: 100% 

ESEMPLIFICAZIONE DEI RENDIMENTI 

Strategia di investimento 

Le Obbligazioni sono un prodotto di reddito a capitale garantito con una visione moderatamente rialzista 

sull'indice Dow Jones Euro STOXX 50 ® . 

In particolare esse permettono agli investitori di beneficiare - oltre che della Cedola Fissa - della Cedola 

Variabile eventuale in conseguenza di un pur moderato rialzo del mercato azionario europeo (i.e. superiore al 

10%), con accorciamento della durata del prestito e conseguente aumento del rendimento effettivo. Si 

17522-01349 ML:2625390.10 21 25 June 2009

sottolinea che, essendo obbligazioni con Opzione Digitale implicita, non si tratta di un prodotto di crescita, 

ovvero la Cedola Variabile non é commisurata alla percentuale di crescita del mercato ma é predeterminata". 

Di seguito si forniscono delle esemplificazioni dei possibili rendimenti delle Obbligazioni. 

I - Scenario situazione negativa per l'investitore 

La situazione meno favorevole per il sottoscrittore si manifesta qualora il Valore di Riferimento dell Indice 

Dow Jones Euro STOXX 50 ® alla Data di Osservazione sia sempre inferiore alla Barriera. In tal caso la 

Cedola Variabile sarà pari a zero per tutti gli anni, come risulta dalle tabelle che seguono; verrà pertanto 

corrisposta esclusivamente la Cedola Fissa il primo anno. 

Tasso lordo 

Cedola 

Fissa 

Livello 

Indice 

Eurostoxx 

Superamento 

Barriera 

Tasso lordo 

Cedola Variabile 

Agosto 2009 100 

Agosto 2010 4,00% 99 

Agosto 2011 93 NO 0,00% 

Agosto 2012 95 NO 0,00% 

Agosto 2013 97 NO 0,00% 

Agosto 2014 99 NO 0,00% 

Rendimento effettivo lordo annuo: 0,81% 

Rendimento effettivo netto annuo: 0,71% 

II 

Scenario situazione intermedia per l'investitore 

La situazione intermedia per il sottoscrittore si manifesta qualora il Valore di Riferimento dell Indice Dow 

Jones Euro STOXX 50 ® alla Data di Osservazione sia inferiore alla Barriera nei primi anni e superiore alla 

Barriera in uno degli ultimi anni. Nella tabella sotto riportata è indicato il caso in cui l Evento Barriera si 

verifichi alla fine del quarto anno: in tal caso la Cedola Variabile pagata é pari al 12% e le Obbligazioni sono 

rimborsate con rendimento effettivo lordo annuo del 3,87%; verrà inoltre corrisposta la Cedola Fissa il primo 

anno. 

Tasso lordo 

Cedola 

Fissa 

Livello 


Eurostoxx 

Superamento 

Barriera 

Tasso lordo 


Agosto 2009 100 

Agosto 2010 4,00% 

Agosto 2011 102 NO 0,00% 

Agosto 2012 105 NO 0,00% 

Agosto 2013 120 SÌ 12,00% 



III 

Scenario situazione favorevole per l'investitore 

La situazione favorevole per il sottoscrittore si manifesta qualora il Valore di Riferimento dell Indice Dow 

Jones Euro STOXX 50 ® alla Data di Osservazione alla fine di secondo anno sia superiore alla Barriera. In tal 

caso la Cedola Variabile sarà pari al 4% del Valore Nominale e le Obbligazioni sono rimborsate con 

rendimento effettivo lordo annuo del 3,99%; verrà inoltre corrisposta la Cedola Fissa il primo anno. 

17522-01349 ML:2625390.10 22 25 June 2009

Tasso lordo 

Cedola 

Fissa 

Livello 


Eurostoxx 

Superamento 

Barriera 

Tasso lordo 


Agosto 2009 100 

Agosto 2010 4,00% 

Agosto 2011 115 SÌ 4,00% 



Nota: Per il calcolo dei rendimenti netti è stata ipotizzata l'applicazione dell'imposta sostitutiva nella misura 

del 12,50%, in vigore alla data delle Condizioni Definitive. 

COMPARAZIONE CON TITOLI NON STRUTTURATI DI SIMILARE DURATA 

BTP 

OBBLIGAZIONE 

Scadenza/data di rimborso: 

1 Agosto 

2014 

IPOTESI POSITIVA 

IPOTESI 

INTERMEDIA 

IPOTESI 

NEGATIVA 

12 agosto 2011 12 agosto 2013 12 agosto 2014 

Rendimento (netto) alla data del rimborso: 3,20% 3,49% 3,39% 0,71% 

SIMULAZIONE RETROSPETTIVA 

Avvertenza: si avverte l'investitore che l'andamento storico dell'Indice Dow Jones Euro STOXX 50 ® 

non è necessariamente indicativo del futuro andamento dello stesso. La performance storica che segue 

deve essere pertanto intesa come meramente esemplificativa e non costituisce una garanzia di 

ottenimento dello stesso livello di rendimento. 

A titolo meramente esemplificativo si riporta di seguito una simulazione retrospettiva effettuata sulla base 

dell andamento del Valore di Riferimento del Parametro, ipotizzando che le Obbligazioni «Euro STOXX 

50® Timer» fossero state emesse il 31/05/2004 e fossero scadute il 31/05/2009. 

Dalla simulazione effettuata prendendo come riferimento le serie storiche del Valore di Riferimento ricavate 

da Bloomberg per il Parametro, è emerso che l Evento Barriera si è verificato al secondo anno con il Valore 

del Parametro superiore al 110% rispetto al Valore Iniziale. 

Tasso lordo 

Cedola 

Fissa 

Livello 


Eurostoxx 

Superamento 

Barriera 

Tasso lordo 


31 Maggio 2004 100 

31 Maggio 2005 4,00% 

31 Maggio 2006 132 Sì 4,00% 



Il 31 Maggio 2004 il valore dell Indice Dow Jones Euro STOXX 50 era pari a 2749,62. 

Il 31 Maggio 2006 il valore dell Indice Dow Jones Euro STOXX 50 era pari a 3637,17. 

17522-01349 ML:2625390.10 23 25 June 2009

RESPONSABILITÀ 

Credit Suisse, London Branch si assume la responsabilità per le informazioni contenute nelle presenti 

Condizioni Definitive, in merito alle parti di propria competenza. 

__________________________ 

(legale rappresentante) 

Credit Suisse, London Branch 

__________________________ 

(legale rappresentante) 

Credit Suisse, London Branch 

ALLE PRESENTI CONDIZIONI DEFINITIVE È ALLEGATA COPIA DEL REGOLAMENTO DEI 

TITOLI. 

17522-01349 ML:2625390.10 24 25 June 2009

ANNEX 1 

Descrizione dei parametri di indicizzazione delle Obbligazioni 

Dow Jones Euro STOXX 50 ® 

L Indice Dow Jones Euro STOXX 50 ® (l'Indice) è un indice composto, alla data di redazione delle presenti 

Condizioni Definitive, dai 50 titoli azionari a maggior capitalizzazione (Blue Chips) quotati nelle principali 

Borse dell area Euro. L'Indice è stato sviluppato a decorrere dal 31 Dicembre 1991 con il valore iniziale di 

1.000. 

L Indice Dow Jones Euro STOXX 50 ® è pubblicato da STOXX Limited (STOXX) ed il nome dell'Indice è 

un marchio di DOW JONES & COMPANY, INC. (Dow Jones). 

La tabella riportata qui di seguito riporta i valori massimi, minimi (basati sui prezzi ufficiali di chiusura 

pubblicati giornalmente nel relativo periodo) e di chiusura dell'Indice Dow Jones Euro STOXX 50 ® per gli 

ultimi tre trimestri dell anno 2004, per i quattro trimestri degli anni 2005, 2006, 2007, 2008 e per il primo 

trimestre del 2009. 

Periodo di rilevazione Livello massimo Livello Minimo Livello di chiusura 

Aprile - Giugno 2004 2.905,88 2.659,85 2.811,08 

Luglio - Settembre 2004 2.806,62 2.580,04 2.726,30 

Ottobre Dicembre 2004 2.955,11 2.734,37 2.951,24 

Gennaio - Marzo 2005 3.114,54 2.924,01 3.055,73 

Aprile - Giugno 2005 3.190,80 2.930,10 3.181,54 



Gennaio - Marzo 2006 3.874,61 3.532,68 3.853,74 

Aprile - Giugno 2006 3.890,94 3.408,02 3.648,92 



Gennaio Marzo 2007 4.272,32 3.906,15 4.181,03 

Aprile Giugno 2007 4.556,97 4.189,55 4.489,77 


Ottobre - Dicembre 2007 4.489,79 4.195,58 4.399,72 

Gennaio - Marzo 2008 4.339,23 3.431,82 3.628,06 

Aprile Giugno 2008 3882,28 3340,27 3352,81 

Luglio - Settembre 2008 3445,66 3000,83 3038,20 

Ottobre - Dicembre 2008 3113,82 2165,91 2447,62 

Gennaio - Marzo 2009 2578,43 1809,98 2071,13 

17522-01349 ML:2625390.10 25 25 June 2009

L'Emittente ha stipulato un accordo di licenza d'uso non esclusivo con STOXX e Dow Jones, in base al 

quale, dietro corresponsione di un compenso, sarà autorizzato a usare l indice Dow Jones Euro STOXX 50 ® 

in connessione con l'Offerta e la vendita delle Obbligazioni. STOXX e Dow Jones non hanno alcun rapporto 

con l Emittente eccetto per quanto concerne la concessione della licenza d uso dell'Indice Dow Jones Euro 

STOXX 50 ® e dei relativi marchi commerciali. 

Alla data delle presenti Condizioni Definitive il valore dell Indice Dow Jones Euro STOXX 50 ® è rilevabile 

sul circuito Bloomberg con il codice SX5E Index . La quotazione giornaliera dell Indice è reperibile anche 

sul quotidiano Il Sole 24 Ore. 

*** 

STOXX E DOW JONES NON HANNO ALCUN RAPPORTO CON CREDIT SUISSE, ECCETTO 

PER QUANTO CONCERNE LA CONCESSIONE DI LICENZA DI DOW JONES EURO 

STOXX50 ® E DEI RELATIVI MARCHI COMMERCIALI CONCESSI IN USO IN RELAZIONE AI 

TITOLI OBBLIGAZIONARI DEL PRESTITO "EURO STOXX 50 ® TIMER" 

STOXX E DOW JONES NON: 

SPONSORIZZANO, AUTORIZZANO, VENDONO O PROMUOVONO I TITOLI 

OBBLIGAZIONARI DEL PRESTITO "EURO STOXX 50 ® TIMER" 

RACCOMANDANO INVESTIMENTI IN TITOLI OBBLIGAZIONARI DEL PRESTITO 

"EURO STOXX 50 ® TIMER "O IN QUALSIASI ALTRO TITOLO 

ACCETTANO ALCUNA RESPONSABILITÀ O OBBLIGO PER QUANTO CONCERNE 

DECISIONI ATTINENTI ALLA SCELTA DEL MOMENTO D ACQUISTO O VENDITA, 

QUANTITÀ O PREZZO DEI TITOLI OBBLIGAZIONARI DEL PRESTITO "EURO STOXX 50 ® 

TIMER" 

ACCETTANO ALCUNA RESPONSABILITÀ O OBBLIGO PER QUANTO CONCERNE 

L AMMINISTRAZIONE, LA GESTIONE O LA COMMERCIALIZZAZIONE DEI TITOLI 

OBBLIGAZIONARI DEL PRESTITO "EURO STOXX 50 ® TIMER" 

TENGONO ALCUN CONTO DELLE ESIGENZE DI CREDIT SUISSE O DEGLI 

OBBLIGAZIONISTI NELLA DETERMINAZIONE, COMPILAZIONE O CALCOLO DEL DOW 

JONES EURO STOXX50 ® NÉ HANNO ALCUN OBBLIGO IN TAL SENSO 

ACCETTANO ALCUNA RESPONSABILITÀ IN RELAZIONE AI TITOLI OBBLIGAZIONARI 

DEL PRESTITO "EURO STOXX 50 ® TIMER". IN PARTICOLARE, STOXX E DOW JONES NON 

CONCEDONO GARANZIE ESPRESSE O IMPLICITE E NEGANO QUALSIASI GARANZIA IN 

RELAZIONE A: 

- I RISULTATI CONSEGUIBILI DAI TITOLI OBBLIGAZIONARI DEL PRESTITO "EURO 

STOXX 50 ® TIMER", DAGLI OBBLIGAZIONISTI O DA QUALSIASI ALTRO SOGGETTO IN 

RELAZIONE ALL USO DEL DOW JONES EURO STOXX50 ® E DEI DATI DA ESSO 

RIPORTATI; 

- L ACCURATEZZA E LA COMPLETEZZA DEL DOW JONES EURO STOXX50 ® E DEI DATI IN 

ESSO INCLUSI; 

- LA COMMERCIABILITÀ E L IDONEITÀ DEL DOW JONES EURO STOXX50 ® E DEI 

RELATIVI DATI PER UN PARTICOLARE FINE OD USO. 

STOXX E DOW JONES NON ACCETTANO ALCUNA RESPONSABILITÀ PER ERRORI, 

OMISSIONI O INTERRUZIONI DEL DOW JONES EURO STOXX50 ® O DEI RELATIVI DATI; 

IN NESSUNA CIRCOSTANZA STOXX E DOW JONES POSSONO ESSERE RITENUTI 

RESPONSABILI DI LUCRO CESSANTE O PERDITE O DANNI INDIRETTI, PUNITIVI, 

SPECIALI O ACCESSORI, ANCHE OVE STOXX O DOW JONES SIANO AL CORRENTE DEL 

POSSIBILE VERIFICARSI DI TALI DANNI O PERDITE. 

17522-01349 ML:2625390.10 26 25 June 2009

IL CONTRATTO DI LICENZA TRA CREDIT SUISSE E STOXX LIMITED (SPONSOR) È 

STIPULATO ESCLUSIVAMENTE A BENEFICIO DELLE PARTI CONTRAENTI E NON DEGLI 

OBBLIGAZIONISTI O DI TERZI. 

17522-01349 ML:2625390.10 27 25 June 2009

ANNEX 2 

Eventi di Turbativa ed Eventi Rilevanti 

Eventi di turbativa 

Qualora si verifichi o protragga un Evento di Turbativa (come di seguito definito) con riferimento al 

Parametro (il Parametro Condizionato) in occasione di una Data di Osservazione, o della Data di 

Osservazione Iniziale (di seguito anche definite Data di Osservazione Originaria), detta Data di 

Osservazione Originaria si intenderà differita in relazione al Parametro al primo giorno di negoziazione 

immediatamente successivo nel quale non si verifichi o non si protragga un Evento di Turbativa e che non 

sia già una Data di Osservazione o la Data di Osservazione Iniziale con riferimento al Parametro. Ad ogni 

modo, nessuna Data di Osservazione Originaria potrà essere posticipata per più di 8 giorni di negoziazione. 

Qualora una Data di Osservazione Originaria sia differita consecutivamente per oltre 8 giorni di 

negoziazione, tali giorni saranno comunque considerati Data di Osservazione o Data di Osservazione 

Iniziale (la Data di Osservazione Differita). 

In tal caso l'Agente per il Calcolo: 

in relazione al Parametro Condizionato, determinerà il Valore di Riferimento di tale Parametro alla Data 

di Osservazione Differita, applicando la formula e il metodo di calcolo in vigore prima del verificarsi 

dell'Evento di Turbativa e utilizzando i prezzi o le quotazioni di ciascuna Azione (di seguito definita) 

componente il Parametro al momento della chiusura del Parametro (o, se un evento che ha causato il 

verificarsi dell'Evento di Turbativa si è verificato con riferimento a una o più Azioni (di seguito definite) 

componenti il Parametro in tale data, valutando secondo usi e consuetudini di mercato il valore di tali 

azioni al momento della chiusura di tale Parametro alla Data di Osservazione Differita); 

in relazione alle Azioni (come in seguito definite), determinerà, agendo secondo usi e consuetudini di 

mercato, il valore delle stesse alla Data di Osservazione Differita. 

Per Evento di Turbativa s'intende: 

il verificarsi, con riferimento a uno o più dei titoli compresi nel Parametro (le Azioni o i Titoli del 

Parametro), di uno dei seguenti eventi (i) sulla relativa Borsa, o - nel caso di negoziazioni in opzioni o 

contratti futures relativi al Parametro o ai Titoli del Parametro - sull Eurex: 

(a) una sospensione, assenza o materiale limitazione delle negoziazioni, ovvero una variazione dei prezzi in 

eccedenza rispetto ai limiti stabiliti dalla Borsa, in relazione a Titoli del Parametro che costituiscono il 

20% o più, in termini di ponderazione, del Parametro nei rispettivi mercati primari, durante l'ultima ora 

di negoziazioni antecedente la chiusura delle negoziazioni su quel mercato, che l Agente per il Calcolo 

ritiene significativa; 

(b) una sospensione, assenza o materiale limitazione delle negoziazioni in opzioni o contratti futures relativi 

al Parametro o ai Titoli del Parametro che costituiscono il 20% o più, in termini di ponderazione, del 

Parametro, se disponibili nei rispettivi mercati primari durante l'ultima ora di negoziazioni antecedente 

la chiusura delle negoziazioni su quel mercato, che l Agente per il Calcolo ritiene significativa; 

(c) ogni evento che turba o danneggia la capacità dei soggetti che partecipano al mercato di effettuare 

transazioni o di ottenere quotazioni relativamente a Titoli del Parametro che costituiscono il 20% o più, 

in termini di ponderazione, del Parametro, o opzioni o contratti futures relativi al Parametro o a Titoli 

del Parametro che costituiscono il 20% o più, in termini di ponderazione, del Parametro, che l Agente 

per il Calcolo ritiene significativa; o 

17522-01349 ML:2625390.10 28 25 June 2009

(d) la chiusura anticipata in un qualsiasi giorno lavorativo (a) della Borsa sulla quale siano quotati i Titoli 

del Parametro che costituiscono il 20% o più, in termini di ponderazione, del valore del Parametro, o (b) 

di Eurex, a meno che tale chiusura anticipata sia annunciata da tale Borsa o da Eurex rispettivamente 

almeno un'ora prima dell'evento che si verifica per primo tra (1) l'effettivo orario di chiusura per le 

sessioni regolari di negoziazione su tale Borsa o su Eurex in tale giorno lavorativo, (2) la scadenza del 

termine per la presentazione nel sistema della Borsa o su Eurex di ordini da eseguire a chiusura dello 

stesso giorno lavorativo e (3), nel caso in cui esista anche un meccanismo di salvaguardia 

dell esecuzione degli ordini sulla Borsa, la scadenza del termine per la presentazione degli ordini di 

Borsa in applicazione di tale meccanismo di salvaguardia. 

Per Borsa s'intende, in relazione al Parametro, ogni borsa, come individuata nel corso del tempo dal relativo 

Sponsor, in cui le azioni componenti il Parametro sono principalmente negoziate. 

Nel determinare l esistenza di un Evento di Turbativa a carico di una delle Azioni, l Agente per il Calcolo 

farà riferimento al livello ufficiale del Parametro utilizzando le ponderazioni cosi come pubblicate dallo 

Sponsor al momento della pubblicazione dei dati di apertura ( opening data ) del mercato. 

La mancata pubblicazione del livello del Parametro verrà trattata alla stregua di un Evento di Turbativa, a 

meno che il Parametro non venga contestualmente calcolato e pubblicato da un Sostituto dello Sponsor o 

venga sostituito da un Parametro Successore (entrambi come definiti al paragrafo che segue). 

Altri eventi inerenti il Parametro. 

Qualora, ad una delle Date di Osservazione Originarie: 

a) un Parametro non venga calcolato o pubblicato dal relativo Sponsor, ma sia calcolato e pubblicato da un 

altro ente che sostituisce lo Sponsor (il Sostituto dello Sponsor) approvato dall'Agente per il Calcolo; o 

(ii) venga sostituito da un altro Parametro (il Parametro Successore) che, secondo la valutazione 

dell'Agente per il Calcolo, applichi la stessa formula e lo stesso metodo precedentemente utilizzato per 

il calcolo del Parametro; gli interessi saranno calcolati sulla base, rispettivamente, nel caso (i), del 

Parametro così calcolato e pubblicato dal Sostituto dello Sponsor o, nel caso (ii), del Parametro 

Successore; 

b) (i) la formula o il metodo di calcolo del Parametro siano stati oggetto di modifiche sostanziali al 

Parametro sia stato oggetto di cambiamenti sostanziali in qualsiasi altro modo (diversi dalle modifiche 

previste nella suddetta formula o metodo per calcolare il Parametro nel caso di cambiamenti degli 

strumenti finanziari o delle ponderazioni degli strumenti finanziari costituenti il Parametro o nel caso di 

altri eventi di routine) da parte del relativo Sponsor; (ii) il Parametro venga cancellato e non esista 

Parametro Successore o (iii) né lo Sponsor né il Sostituto dello Sponsor calcolino e pubblichino il valore 

del Parametro; l Agente per il Calcolo calcolerà l interesse determinando così il valore di quel 

determinato il Parametro, sulla base della formula e del metodo di calcolo usato alla data più recente 

prima dei cambiamenti o del mancato calcolo e pubblicazione del Parametro, ma usando esclusivamente 

le Azioni che erano incluse nel Parametro prima dei detti cambiamenti. 

Qualora il valore di chiusura del Parametro utilizzati dall Agente per il Calcolo ai fini della determinazione 

degli interessi venga modificato e le correzioni siano pubblicate dallo Sponsor o da un Sostituto dello 

Sponsor, l Agente per il Calcolo calcolerà o calcolerà nuovamente gli Interessi facendo riferimento al 

modificato livello del Parametro. 

17522-01349 ML:2625390.10 29 25 June 2009

REGOLAMENTO DEI TITOLI 

Art. 1 Importo, Ammontare Nominale e Titoli 

I Titoli sono rappresentati da obbligazioni emesse da Credit Suisse (l Emittente) che possono pagare 

all'investitore Cedole Variabili eventuali periodiche e/o a scadenza in funzione della performance realizzata 

da un Parametro singolo e/o da un Paniere (il Prestito Obbligazionario o il Prestito). 

Il Prestito è costituito da obbligazioni (le Obbligazioni o, in generale, l Obbligazione) 1 il cui numero 

massimo e valore nominale (il Valore Nominale) sono entrambi specificati nelle pertinenti Condizioni 

Definitive. 

Le Obbligazioni sono denominate in Euro o nella diversa valuta di stati che partecipano all'Organizzazione 

per la Cooperazione e lo Sviluppo Economico (OCSE) specificata nelle pertinenti Condizioni Definitive. 

Art. 2 Forma 

Ove non diversamente specificato nelle pertinenti Condizioni Definitive le Obbligazioni sono titoli al 

portatore, immessi nel sistema di gestione accentrata presso 

Monte Titoli S.p.A. o altra società di gestione accentrata specificata nelle pertinenti 

Condizioni Definitive (il Sistema di Gestione Accentrata), creati ed emessi al di fuori dei confini della 

Repubblica Italiana in forma di, e rappresentati inizialmente da un obbligazione in forma globale temporanea 

(l'Obbligazione Globale Temporanea). 

L Emittente si impegna a scambiare l'Obbligazione Globale Temporanea con un'obbligazione globale 

permanente (l'Obbligazione Globale Permanente e, insieme all'Obbligazione Globale Temporanea, 

l'Obbligazione Globale) entro la successiva fra le seguenti due date: 

la data che cade 40 giorni dopo la data successiva tra (a) il completamento del collocamento delle 

Obbligazioni così come determinato dal responsabile del collocamento, come specificato nelle 

pertinenti Condizioni Definitive (il Responsabile del Collocamento); e (b) la Data di Emissione 

delle Obbligazioni; e 

la data in cui verranno fornite all'Emittente o ad un agente dell'Emittente le necessarie certificazioni 

fiscali 2 . 

1 

L ammontare nominale complessivo del Prestito Obbligazionario e il numero delle Obbligazioni saranno comunicati, ove non diversamente indicato 

nelle pertinenti Condizioni Definitive, mediante apposito avviso pubblicato sul sito internet dell Emittente entro 5 giorni dalla chiusura dell offerta 

delle Obbligazioni. 

2 L'Emittente non effettuerà alcun pagamento sia per interessi sia per altro ammontare con riferimento a qualsiasi frazione dell'obbligazione al 

portatore in forma globale temporanea a meno che non riceva dal Sistema di Gestione Accentrata o altro depositario certificazione fiscale con 

riferimento al titolare ultimo dell Obbligazione cui si riferisce tale frazione dell'obbligazione in forma globale. Inoltre l'Emittente non scambierà 

alcuna frazione dell'obbligazione al portatore in forma globale temporanea con un'obbligazione al portatore in forma permanente a meno che non 

riceva dal Sistema di Gestione Accentrata o altro depositario certificazione fiscale con riferimento al titolare ultimo dell Obbligazione cui si 

riferisce la porzione da scambiare. Ad ogni modo il certificato fiscale deve specificare che ciascun titolare ultimo dell Obbligazione: 

non è una United States person (come di seguito definita); 

è una controllata straniera di una istituzione finanziaria statunitense che acquista per proprio conto o per rivendere, o è una United States person 

che ha acquistato le Obbligazioni attraverso una di queste istituzioni finanziarie e che detiene le Obbligazioni per il tramite di tale istituzione 

finanziaria alla data di certificazione. In questi casi, l'istituzione finanziaria deve fornire una certificazione all'Emittente o al collocatore delle 

Obbligazioni che le ha venduto le stesse che specifichi che tale istituzione finanziaria si impegna ad adempiere ai requisiti della Sezione 165(j)(3) 

(A), (B), o (C) dell'Internal Revenue Code del 1986, come modificato successivamente e dei regolamenti dello United States Treasury; o 

è un'istituzione finanziaria che detiene con lo scopo di rivendere durante il periodo in cui si applicano le restrizioni così come definito nei 

regolamenti dello United States Treasury alle Sezioni 1.163-5(c)(i)(D)(7). Un'istituzione finanziaria di questo genere (descritta o meno nei 

precedenti due punti) deve certificare che non ha acquistato le Obbligazioni con la finalità di rivenderle direttamente o indirettamente a una United 

States person o ad una persona all interno degli Stati Uniti o dei relativi possedimenti. 

La certificazione fiscale dovrà essere firmata da una persona debitamente autorizzata e in modo soddisfacente per l'Emittente. 

17522-01349 ML:2625390.10 30 25 June 2009

I portatori delle Obbligazioni (gli Obbligazionisti) potranno richiedere a loro discrezione di sostituire, 

integralmente e non in modo parziale, la propria quota nell Obbligazione Globale Permanente con 

obbligazioni fisiche definitive al portatore con o senza cedole allegate (le Obbligazioni Definitive), 

mediante preavviso scritto notificato all Emittente e/o all'Agente per il Pagamento (come in seguito definito), 

fintantoché le Obbligazioni saranno immesse nel Sistema di Gestione Accentrata (in forma di Obbligazione 

Globale), per il tramite degli intermediari autorizzati italiani ed esteri aderenti al Sistema di Gestione 

Accentrata almeno 60 giorni prima della sostituzione. 

Gli Obbligazionisti non dovranno corrispondere all'Emittente alcun importo per tale sostituzione, salvo 

eventuali commissioni o corrispettivi di qualsivoglia natura eventualmente richiesti agli Obbligazionisti dai 

depositari od intermediari dei quali l'Obbligazionista si sia avvalso per procedere a tale sostituzione o alla 

presentazione della indicata comunicazione. 

In ogni caso le Obbligazioni non possono essere scambiate con titoli nominativi. 

La seguente legenda applicabile esclusivamente alle "United States persons" sarà apposta sulle Obbligazioni: 

Qualunque "United States persons" (come definite nell'Internal Revenue Code of the United States) 

sottoposta alla legislazione fiscale statunitense che sia portatrice delle Obbligazioni sarà soggetta alle 

limitazioni previste dalla legislazione fiscale degli Stati Uniti d America, comprese le limitazioni previste 

nelle Sezioni 165(j) e 1287(a) dell Internal Revenue Code". 

Le Sezioni dell'Internal Revenue Code sopra richiamate prevedono, tra l'altro, che i portatori statunitensi 

delle Obbligazioni, con alcune eccezioni, non saranno legittimati a dedurre qualsiasi perdita sulle 

Obbligazioni e non saranno legittimati al trattamento relativo alle plusvalenze per ogni guadagno su ogni 

vendita, trasferimento, o pagamento del capitale con riferimento alle Obbligazioni. 

Le Obbligazioni sono soggette ai requisiti fiscali degli Stati Uniti così come definiti nei regolamenti dello 

United States Treasury alle Sezioni 1.163-5(c)(2)(i)(D) e, durante il Periodo di Divieto, non potranno essere 

offerte, vendute o consegnate negli Stati Uniti o nei relativi possedimenti o a una United States person 3 

(come definita nell' Internal Revenue Code of the United States). 

Art. 3 Legittimazione e circolazione 

Nessun soggetto che possieda una frazione di una obbligazione al portatore in forma globale temporanea riceverà alcun pagamento o consegna di 

qualsivoglia ammontare o proprietà con riferimento alla propria frazione e non sarà autorizzato a scambiare la propria frazione in una frazione 

dell'obbligazione al portatore in forma globale permanente o in una obbligazione in qualsivoglia forma, a meno che l'Emittente o un agente 

dell'Emittente abbia ricevuto la necessaria certificazione fiscale. 

I requisiti specifici e le restrizioni imposti dalle leggi e dai regolamenti federali degli Stati Uniti in materia fiscale sono applicabili agli strumenti 

finanziari al portatore. 

Ogni United States person che detenga le Obbligazioni è soggetta alle limitazioni previste dalle norme statunitensi in materia di tassazione sul reddito, 

comprese le limitazioni previste alle Sezioni 165(j) e 1287(a) dell'Internal Revenue Code. 

L'espressione United States person comprende: 

ogni cittadino o residente degli Stati Uniti; 

una società o partnership, compresa ogni entità considerata analoga a una società o ad una partnership ai fini delle normative federali statunitensi in 

materia di tassazione sul reddito, che sia costituita o organizzata secondo le leggi degli Stati Uniti, di ciascuno stato degli Stati Uniti o del Distretto 

di Columbia; 

un patrimonio i cui redditi siano assoggettati alle normative fiscali federali degli Stati Uniti in materia di tassazione sul reddito senza 

considerazione rispetto alla fonte di provenienza; o 

un trust se un tribunale degli Stati Uniti è autorizzato a esercitare la supervisione primaria dell'amministrazione del suddetto trust o se una o più 

United States person ha l'autorità di controllare tutte le decisioni sostanziali del trust stesso. In aggiunta, alcuni trust che venivano considerati United 

States person prima del 20 agosto 1996 possono optare se continuare a essere così caratterizzati ai fini previsti dalle regolamentazioni dello United 

States Treasury. Ogni riferimento agli Stati Uniti si intende fatto agli Stati Uniti d'America, comprensivi degli stati e del Distretto di Columbia ed i 

relativi territori includono Porto Rico, le Isole Vergini, Guam, le Samoa, l Isola di Wake e le Isole Marianne Settentrionali. In questo Prospetto di 

Base, l espressione Sottoscrittore non Cittadino degli Stati Uniti significa portatore delle Obbligazioni che non sia una United States person. 

3 Il Responsabile del Collocamento, il Collocatore, e ciascun sottoscrittore o successivo acquirente delle Obbligazioni non potranno offrire, vendere o 

consegnare le Obbligazioni negli Stati Uniti d America o a, o per conto o a beneficio di, una United States person (come definita nella nota 2), (1) in 

nessun momento del collocamento, e (2) fintantoché non siano trascorsi 40 giorni di calendario dalla Data di Emissione delle Obbligazioni (tale 

periodo è definito il periodo di divieto). 

17522-01349 ML:2625390.10 31 25 June 2009

Fino a quando le Obbligazioni saranno immesse nel Sistema di Gestione Accentrata ogni operazione avente 

ad oggetto le Obbligazioni (ivi inclusi i trasferimenti e costituzione di vincoli) nonché l'esercizio dei relativi 

diritti patrimoniali potrà essere effettuata esclusivamente per il tramite di intermediari finanziari, italiani od 

esteri, aderenti al sistema di gestione accentrata presso Monte Titoli S.p.A. 

Nel caso di Obbligazioni non immesse nel sistema di gestione accentrata presso Monte Titoli S.p.A., 

l Emittente e l'Agente per il Pagamento (come in seguito definito), salvo diversa disposizione normativa di 

volta in volta applicabile, considereranno e tratteranno il portatore di qualsiasi Obbligazione 

(indipendentemente dalla circostanza che essa sia o meno scaduta, o che sia stata effettuata in relazione alla 

stessa qualsivoglia comunicazione o annotazione inerente la titolarità, smarrimento o furto) come il titolare 

della stessa legittimato all esercizio dei diritti rappresentati dall Obbligazione. La titolarità giuridica delle 

Obbligazioni non immesse nel sistema di gestione accentrata presso Monte Titoli S.p.A., si trasferirà con la 

semplice consegna. 

Art. 4 Prezzo di Emissione 

Le Obbligazioni sono emesse al prezzo unitario per Titolo di volta in volta specificato nelle Condizioni 

Definitive (il Prezzo di Emissione), per ogni Obbligazione di pari Valore Nominale alla data indicata nelle 

pertinenti Condizioni Definitive (la Data di Emissione). 

Art. 5 Godimento e Scadenza 

La data a partire dalla quale matureranno gli interessi sui Titoli (la Data di Godimento), nonché la data di 

scadenza (la Data di Scadenza) dei Titoli saranno di volta in volta specificati nelle pertinenti Condizioni 

Definitive. È fatto salvo quanto previsto all Articolo 10 (Rimborso e Acquisto) in ipotesi di rimborso 

anticipato. 

Art. 6 Agente per il Calcolo 

L Agente per il Calcolo sarà di volta in volta specificato nelle pertinenti Condizioni Definitive. 

Art. 7 Interessi 

Le Obbligazioni con Opzioni Plain Vanilla, le Obbligazioni con Opzioni Digitali, le Obbligazioni con 

Opzioni Alfa beta, Lookback, Best of, Worst of, Rainbow e Himalaya e le Obbligazioni con Combinazioni di 

Opzioni Predefinite oggetto del Prospetto di Base, sono strumenti di investimento del risparmio a medio - 

lungo termine con rimborso del 100% del capitale ed interessi variabili pagabili alle Date di Pagamento delle 

Cedole Variabili. 

Tali interessi sono legati all'andamento di un Parametro o di un Paniere. 

Ove previsto nelle Condizioni Definitive la Cedola Variabile può essere calcolata come differenza tra il 

payout dell'opzione utilizzata e la/e Cedola/e precedentemente pagate (opzione di tipo Ratchet). 

Ove siano previste Cedole Fisse saranno altresì corrisposti interessi a tasso fisso alla/e Data/e di Pagamento 

delle Cedole Fisse. 

Le Cedole Variabili eventuali possono prevedere la presenza di cedole massime (Cap) e/o cedole minime 

(Floor). 

Di seguito si illustra il tasso di interesse pagabile dalle quattro tipologie di Titoli oggetto del presente 

Programma, ovvero: 

A) Obbligazioni con Opzioni Plain Vanilla; 

17522-01349 ML:2625390.10 32 25 June 2009

B) Obbligazioni con Opzioni Digitali; 

C) Obbligazioni con Opzioni Alfa beta, Lookback, Worst of, Best of, Rainbow, Himalaya; 

D) Obbligazioni con Combinazioni di Opzioni Predefinite. 

L'Emittente, alla/e Data/e di Pagamento delle Cedole Variabili, può corrispondere ai portatori dei Titoli delle 

Cedole Variabili eventuali periodiche e/o a scadenza legate all'andamento di un Parametro singolo o di un 

Paniere secondo uno dei metodi di calcolo di seguito indicati. Inoltre, ove previsto nelle Condizioni 

Definitive, la Cedola Variabile potrà essere il risultato della combinazione della stessa Opzione nelle varianti 

Call e Put. 

Le pertinenti Condizioni Definitive possono prevedere la presenza di un ammontare percentuale sul Valore 

Nominale (Spread) da sommarsi o sottrarsi al valore o alla performance del Parametro o del Paniere per la 

determinazione della Cedola Variabile eventuale, oppure al risultato finale dell'Opzione. 

Ove i Titoli vengano quotati le Cedole Variabili saranno comunicate a Borsa Italiana S.p.A. nel rispetto delle 

tempistiche previste dal Regolamento dei Mercati organizzati e gestiti da Borsa Italiana S.p.A. 

DEFINIZIONI GENERALI 

Si riportano di seguito le definizioni che, ove previsto nelle pertinenti Condizioni Definitive, sono applicabili 

alle Opzioni di seguito descritte. 

Parametro indica il Parametro singolo o ciascuno degli n sottostanti che compongono il Paniere; 

Paniere indica il paniere composto da n Parametri; 

Pesi indica ponderazione assegnata a ciascun Parametro all'interno del Paniere. 

Si precisa altresì che, ove le pertinenti Condizioni Definitive riportino più date di osservazione per la 

determinazione del Valore di Riferimento del Parametro e/o del Paniere, detto valore potrà essere, secondo 

quanto di volta in volta specificato nelle pertinenti Condizioni Definitive: 

(i) 

(ii) 

un valore pari alla media aritmetica dei valori rilevati a ciascuna delle date di osservazione, ovvero 

il valore più elevato, ovvero il meno elevato, fra quelli rilevati a ciascuna delle date di osservazione. 

Parametri di indicizzazione che possono essere usati per il calcolo della Cedola Variabile eventuale 

Per il calcolo della Cedola Variabile eventuale si farà riferimento ad un singolo Parametro e/o ad un Paniere 

di volta in volta specificati nelle pertinenti Condizioni Definitive nell'ambito delle categorie dei Parametri di 

cui al presente paragrafo. 

- Azioni negoziate in mercati regolamentati in Italia o in un altro Stato, che presentino requisiti di elevata 

liquidità (ciascuna un'Azione); 

- merci per le quali esista un mercato di riferimento caratterizzato dalla disponibilità di informazioni continue 

e aggiornate sui prezzi delle attività negoziate (ciascuna una Commodity); 

- indici di prezzi al consumo, il cui valore sia calcolato e pubblicato da uno Sponsor Ufficiale (ciascuno un 

Indice dei Prezzi al Consumo); 

- quote o azioni di OICR (ciascuno un Fondo) e SICAV armonizzate autorizzate alla circolazione in Italia 

(ciascuna una SICAV); 

17522-01349 ML:2625390.10 33 25 June 2009

- tassi di interesse ufficiali o generalmente utilizzati sul mercato dei capitali, non manipolabili e caratterizzati 

da trasparenza nei metodi di rilevazione e diffusione (ciascuno un Tasso di Interesse); 

- valute, la cui parità di cambio sia rilevata con continuità dalle autorità o dagli organismi competenti e 

comunque convertibili (ciascuno un Tasso di Cambio); 

- contratti derivati relativi alle attività di cui al presente paragrafo per i quali esista un mercato regolamentato 

liquido e caratterizzato dalla disponibilità di informazioni continue e aggiornate sui prezzi dei contratti stessi 

(ciascuno un Derivato); 

- indici o panieri relativi alle attività di cui ai punti precedenti, nonché panieri di indici riferiti alle medesime 

attività, a condizione che tali panieri o indici siano notori e caratterizzati da trasparenza nei metodi di calcolo 

e diffusione (ciascuno un Indice); 

- e/o ogni altro sottostante che dovesse essere previsto nel Regolamento dei mercati organizzati e gestiti da 

Borsa Italiana S.p.A. e di volta in volta specificato nelle pertinenti Condizioni Definitive. 

I Parametri saranno rilevati secondo le modalità previste nelle pertinenti Condizioni Definitive (le Modalità 

di Rilevazione del/dei Parametro/i) e saranno specificati nell'Allegato 1 delle pertinenti Condizioni 

Definitive. 

* * * 

A) Obbligazioni con Opzioni Plain Vanilla 

Tra le Opzioni Plain Vanilla si distinguono le seguenti tre sottocategorie di Opzioni implicite: 

(1) Opzione Europea, 

(2) Opzione Asiatica, e 

(3) Opzione Cliquet. 

(1) Opzione Europea 

Funzionamento dell'Opzione Europea. 

1.a) In caso di singolo Parametro per Opzioni di tipo Call, il payout sarà pari a: 

C 

Finale 

C 

C 

Iniziale 

Iniziale 

1.b) In caso di singolo Parametro per Opzioni di tipo Put, il payout sarà pari a: 

C 

Iniziale 

C 

C 

Iniziale 

Finale 

2.a) In caso di Paniere per Opzioni di tipo Call, il payout sarà pari a: 

P 

Finale 

P 

P 

Iniziale 

Iniziale 

17522-01349 ML:2625390.10 34 25 June 2009

2.b) In caso di Paniere per Opzioni di tipo Put, il payout sarà pari a: 

P 

Dove 

Inizale 

P 

P 

Iniziale 

Finale 

C Iniziale = Valore di Riferimento del Parametro alla Data di Osservazione Iniziale; 

C Finale = Valore di Riferimento del Parametro alla Data di Osservazione Finale; 

P Iniziale = valore del Paniere calcolato utilizzando i Valori di Riferimento di ciascun Parametro alla Data di 

Osservazione Iniziale; 

P Finale = valore del Paniere calcolato utilizzando i Valori di Riferimento di ciascun Parametro alla Data di 

Osservazione Finale. 

Inoltre, 

Valore di Riferimento: indica il valore del Parametro o del Paniere, rilevato secondo le modalità indicate 

nelle Condizioni Definitive; 

Data di Osservazione Iniziale: indica la data o le date in cui sarà rilevato il Valore di Riferimento iniziale 

del Parametro o del Paniere; 

Data di Osservazione Finale: indica la data o le date in cui sarà rilevato il Valore di Riferimento finale del 

Parametro o del Paniere. 

I termini di cui sopra sono specificati, ove applicabili, nelle pertinenti Condizioni Definitive, ove verrà altresì 

riportata la formula per il calcolo della Cedola Variabile eventuale. 

Si segnala inoltre che per la determinazione della Cedola Variabile eventuale può essere utilizzata la 

modalità Outperformance il cui sottostante è rappresentato dalla differenza tra la variazione percentuale di 

due Parametri, di due Panieri ovvero di un Parametro e un Paniere o viceversa. 

Le pertinenti Condizioni Definitive possono prevedere l'applicazione di un Fattore di Partecipazione (P). 

Esso è rappresentato da un valore percentuale, che può essere inferiore, pari o superiore al 100%, che può 

essere applicato ai seguenti livelli: 

i) al valore o alla performance del Parametro o del Paniere e/o 

ii) al risultato finale dell'Opzione. 

(2) Opzione Asiatica 

Funzionamento dell'Opzione Asiatica. 


C 

Medio 

C 

C 

Iniziale 

Iniziale 

; 


17522-01349 ML:2625390.10 35 25 June 2009

C 

Iniziale 

C 

C 

Iniziale 


; 


P 


P 

P 

Iniziale 

Iniziale 

; 


P 

Iniziale 

Dove 

P 

P 

Iniziale 


; 


C Medio = media aritmetica dei Valori di Riferimento del Parametro alle Date di Osservazione Intermedie ed 

alla Data di Osservazione Finale; 

P Iniziale = valore del Paniere calcolato utilizzando i Valori di Riferimento di ciascun Parametro alla Data di 

Osservazione Iniziale; 

P Medio = media aritmetica dei valori del Paniere calcolati utilizzando i Valori di Riferimento di ciascun 

Parametro alle Date di Osservazione Intermedie ed alla Data di Osservazione Finale. 

Inoltre, 



Data di Osservazione Iniziale: indica la/e data/e in cui sarà rilevato il Valore di Riferimento iniziale del 

Parametro o del Paniere; 

Date di Osservazione Intermedie: indicano le date in cui sarà rilevato il Valore di Riferimento intermedio 


Data di Osservazione Finale: indica la/e data/e in cui sarà rilevato il Valore di Riferimento finale del 











17522-01349 ML:2625390.10 36 25 June 2009


(3) Opzione Cliquet 

Funzionamento dell'Opzione Cliquet. 

L'Opzione Cliquet prevede una serie consecutiva di Opzioni forward start 4 in corrispondenza di ciascun 

Sottoperiodo(n), come indicato nelle Condizioni Definitive. Ciascun Sottoperiodo(n) ha una Data di 

Osservazione Iniziale(n) e una Data di Osservazione Finale(n), che può coincidere o meno con la Data di 

Osservazione Iniziale(n) del Sottoperiodo(n) successivo, a seconda di quanto previsto nelle pertinenti 

Condizioni Definitive. 

Il primo Strike viene determinato alla Data di Osservazione Iniziale, come indicata nelle pertinenti 


Lo Strike di ciascuno dei Sottoperiodi(n) successivi è rilevato alla Data di Osservazione Iniziale(n) di tale 

Sottoperiodo(n). 

Il payout dell'Opzione Cliquet può essere calcolato come segue: 

1) somma delle performance positive e/o negative del Parametro o del Paniere calcolate con riferimento a 

ciascun Sottoperiodo(n); ovvero 

2) media delle performance positive e/o negative del Parametro o del Paniere calcolate con riferimento a 

ciascun Sottoperiodo(n); ovvero 

3) differenza tra un valore X e la somma ovvero la media delle performance positive e/o negative del 

Parametro o del Paniere calcolate con riferimento a ciascun Sottoperiodo(n). 

Le performance in ciascun Sottoperiodo(n) del Parametro o del Paniere possono essere calcolate sulla base 

del confronto tra lo Strike e il valore puntuale del Parametro o del Paniere ovvero tra lo Strike e la media 

aritmetica dei valori del Parametro o del Paniere rilevati a più Date di Osservazione Intermedie(n). 

DEFINIZIONI 



Data/e di Osservazione Iniziale(n): l'n-esima/e data/e di osservazione iniziale in cui viene fissato lo Strike 

del Parametro o del Paniere con riferimento al Sottoperiodo(n); 

Data/e di Osservazione Finale(n): l'n-esima/e data/e di osservazione finale in cui viene rilevato il Valore di 

Riferimento finale del Parametro o del Paniere con riferimento al Sottoperiodo(n); 

Data/e di Osservazione Intermedie(n): indica la/e data/e in cui sarà rilevato il Valore di Riferimento 

intermedio del Parametro o del Paniere con riferimento al Sottoperiodo(n); 

n: numero di Sottoperiodi; 

Performance(n): andamento positivo o negativo del Parametro o del Paniere calcolato in riferimento a 

ciascun Sottoperiodo(n) sulla base del confronto tra il Valore di Riferimento finale e lo Strike; 

4 Opzione il cui Strike è fissato successivamente alla data di emissione dell'obbligazione 

17522-01349 ML:2625390.10 37 25 June 2009

Sottoperiodo(n): l n-esimo sottoperiodo compreso tra la Data di Osservazione Iniziale(n) e la relativa Data 

di Osservazione Finale(n); 

Strike: il Valore di Riferimento assunto dal Parametro o dal Paniere in ciascuna Data di Osservazione 

Iniziale(n); 

X: indica la percentuale del Valore Nominale indicata nelle Condizioni Definitive. 











B) Obbligazioni con Opzioni Digitali 

Tra le Opzioni Digitali si distinguono le seguenti cinque sottocategorie di Opzioni implicite: 

(1) Opzione Digitale, 

(2) Opzione Worst of Digital 

(3) Opzione Best of Digital 

(4) Opzione Knock-in 

(5) Opzione Knock-out 

(1) Opzione Digitale 

Funzionamento dell'Opzione Digitale. 

Il payout sarà rappresentato da: 

1) in caso di Opzione Digitale di tipo Call, un ammontare R del Valore Nominale a condizione che il Valore 

di Riferimento del Parametro o del Paniere ovvero la media dei Valori di Riferimento del Parametro o del 

Paniere rilevato/i alla/e Data/e di Osservazione sia maggiore o uguale ad uno o più valore/i prefissato/i 

(Barriera/e) (c.d. Evento Barriera); in caso contrario un ammontare X del Valore Nominale (minore di R); 

2) in caso di Opzione Digitale di tipo Put, un ammontare R del Valore Nominale a condizione che il Valore 

di Riferimento del Parametro o del Paniere ovvero la media dei Valori di Riferimento del Parametro o del 

Paniere rilevato/i alla/e Data/e di Osservazione sia inferiore o uguale ad uno o più valore/i prefissato/i 

(Barriera/e) (c.d. Evento Barriera); in caso contrario un ammontare X del Valore Nominale (minore di R). 

DEFINIZIONI 

17522-01349 ML:2625390.10 38 25 June 2009



Barriera/e: valore/i predefinito/i indicato/i nelle Condizioni Definitive. 

Data/e di Osservazione: la/e data/e in cui è rilevato il Valore di Riferimento del Parametro o del Paniere al 

fine della determinazione dell'Evento Barriera. 

R: indica la percentuale del Valore Nominale corrisposta all'Obbligazionista al verificarsi dell'Evento 

Barriera. 

X: indica la percentuale del Valore Nominale da minore di R e maggiore o uguale a 0 corrisposta 

all Obbligazionista ove l'Evento Barriera non si verifichi. 

I termini di cui sopra sono specificati, ove applicabili, nelle pertinenti Condizioni Definitive ove verrà altresì 


Si segnala, inoltre, che per la determinazione della Cedola Variabile eventuale può essere utilizzata la 




Esso è rappresentato da un valore percentuale, inferiore, pari o superiore al 100%, che può essere applicato al 

valore del Parametro o del Paniere. 


Funzionamento dell'Opzione Worst of Digital di tipo Call: 


a) in caso di Paniere un ammontare R del Valore Nominale a condizione che la peggiore Performance tra 

quelle registrate da ciascuno dei Parametri appartenenti al Paniere sia maggiore di o uguale ad uno o più 

valore/i prefissato/i ovvero alla Performance realizzata da un Parametro o un Paniere prefissato nelle 

Condizioni Definitive (Barriera/e) alla/e Data/e di Osservazione (c.d. Evento Barriera); in caso contrario 

un ammontare X del Valore Nominale (minore di R); 

b) in caso di Parametro singolo un ammontare R del Valore Nominale a condizione che la peggiore delle n 

Performance del Parametro stesso e calcolate in riferimento a ciascuno degli n Sottoperiodi sia maggiore di o 

uguale ad uno o più valore/i prefissato/i ovvero alla Performance realizzata da un Parametro o un Paniere 

prefissato nelle Condizioni Definitive (Barriera/e) alla/e Data/e di Osservazione (c.d. Evento Barriera); in 

caso contrario un ammontare X del Valore Nominale (minore di R) in caso contrario. 

Funzionamento dell'Opzione Worst of Digital di tipo Put: 

a) in caso di Paniere un ammontare R del Valore Nominale a condizione che la peggiore Performance tra 

quelle registrate da ciascuno dei Parametri appartenenti al Paniere sia inferiore o uguale ad uno o più valore/i 

prefissato/i ovvero alla Performance realizzata da un Parametro o un Paniere prefissato nelle Condizioni 

Definitive (Barriera/e) alla/e Data/e di Osservazione (c.d. Evento Barriera); in caso contrario un 

ammontare X del Valore Nominale (minore di R); 

b) in caso di Parametro singolo un ammontare R del Valore Nominale a condizione che la peggiore delle n 

Performance del Parametro stesso e calcolate in riferimento a ciascuno degli n Sottoperiodi sia inferiore o 


17522-01349 ML:2625390.10 39 25 June 2009


caso contrario un ammontare X del Valore Nominale (minore di R). 

Ai fini della determinazione della peggiore Performance, il confronto può essere effettuato tra due o più 

Parametri o tra due o più Panieri. 

La Performance del Parametro o del Paniere può essere calcolata sulla base del confronto tra lo Strike e il 

valore puntuale del Parametro o del Paniere ovvero tra lo Strike e la media aritmetica dei valori del 

Parametro o del Paniere rilevati a più Date di Osservazione Intermedie(n). 

Ove previsto nelle Condizioni Definitive l'Opzione Worst of Digital potrà operare congiuntamente alla 

Condizione Memoria, in forza della quale, qualora si verifichi l'Evento Barriera, il payout sarà pari alla 

differenza tra: 

i) il prodotto di R per il numero di Cedole che, alla Data di Osservazione dell'Evento Barriera rilevante, sono 

state determinate sulla base dell'applicazione dell'Opzione Worst of Digital, compresa la Cedola in corso di 

maturazione in tale data; e 

ii) l ammontare delle Cedole già corrisposte e calcolate sulla base dell Opzione Worst of Digital. 

*** 

È considerata peggiore la performance rappresentata dal valore numerico più basso (e.g. tra +5% e +15% è 

considerata peggiore la performance del +5%; tra -8% e -16% è considerata peggiore la performance del - 

16%, tra -8% e +5% è considerata peggiore la performance del -8%). 

DEFINIZIONI 



Barriera/e: valore/i predefinito/i ovvero Performance realizzata da un Parametro o un Paniere secondo le 

modalità indicate nelle Condizioni Definitive. 



Date di Osservazione Intermedie(n): indicano le date in cui sarà rilevato il Valore di Riferimento 

intermedio del Parametro o del Paniere con riferimento al Sottoperiodo(n). 


Barriera. 

X: indica la percentuale del Valore Nominale minore di R e maggiore o uguale a 0 corrisposta 

all'Obbligazionista ove l'Evento Barriera non si verifichi. 

Performance: andamento positivo o negativo del Parametro o del Paniere calcolato alla/e data/e di 

Osservazione rispetto al Valore di Riferimento alla Data di Osservazione Iniziale. 

n: numero di Sottoperiodi. 

Performance(n): andamento positivo o negativo del Parametro o del Paniere calcolato con riferimento al 


17522-01349 ML:2625390.10 40 25 June 2009

Data di Osservazione Iniziale(n): l'n-esima data di osservazione iniziale in cui viene fissato il Valore di 

Riferimento del Parametro o del Paniere all'inizio del Sottoperiodo(n). 

Data di Osservazione Finale(n): l'n-esima data di osservazione finale in cui viene fissato il Valore di 

Riferimento del Parametro o del Paniere alla fine del Sottoperiodo(n). 

Sottoperiodo(n): l n-esimo sottoperiodo compreso tra la Data/e di Osservazione Iniziale(n) e la relativa 

Data/e di Osservazione Finale(n). 

Strike: il Valore di Riferimento assunto dal Parametro o dal Paniere alla Data/e di Osservazione Iniziale(n). 










Funzionamento dell'Opzione Best of Digital di tipo Call: 


a) in caso di Paniere un ammontare R del Valore Nominale a condizione che la migliore Performance tra 

quelle registrate da ciascuno dei Parametri appartenenti al Paniere sia maggiore o uguale ad uno o più 

valore/i prefissato/i ovvero alla Performance realizzata da un Parametro o un Paniere prefissato nelle 

Condizioni Definitive (Barriera/e) alla/e Data/e di Osservazione (c.d. Evento Barriera); in caso contrario 

un ammontare X del Valore Nominale (minore di R); 

b) in caso di Parametro singolo un ammontare R del Valore Nominale a condizione che la migliore delle n 

Performance del Parametro stesso e calcolate in riferimento a ciascuno degli n Sottoperiodi sia maggiore o 




Funzionamento dell'Opzione Best of Digital di tipo Put: 

a) in caso di Paniere un ammontare R del Valore Nominale a condizione che la migliore Performance tra 

quelle registrate da ciascuno dei Parametri appartenenti al Paniere sia inferiore o uguale ad uno o più valore/i 

prefissato/i ovvero alla Performance realizzata da un Parametro o un Paniere prefissato nelle Condizioni 

Definitive (Barriera/e) alla/e Data/e di Osservazione (c.d. Evento Barriera); in caso contrario un 

ammontare X del Valore Nominale (minore di R); 

b) in caso di Parametro singolo un ammontare R del Valore Nominale a condizione che la migliore delle n 

Performance del Parametro stesso e calcolate in riferimento a ciascuno degli n Sottoperiodi sia inferiore o 




17522-01349 ML:2625390.10 41 25 June 2009

Ai fini della determinazione della migliore/peggiore Performance, il confronto può essere effettuato tra due o 

più Parametri o tra due o più Panieri. 

La Performance del Parametro o del Paniere può essere calcolata sulla base del confronto tra lo Strike e il 



*** 

È considerata migliore la performance rappresentata dal valore numerico più alto (e.g. tra +5% e +15% è 

considerata migliore la performance del +15%; tra -8% e -16% è considerata migliore la performance del - 

8%, tra -8% e +5% è considerata migliore la performance del +5%). 

DEFINIZIONI 



Barriera/e: valore/i predefinito/i ovvero Performance realizzata da un Parametro o un Paniere secondo le 





Barriera. 


all Obbligazionista ove l'Evento Barriera non si verifichi. 

Performance: andamento positivo o negativo del Parametro o del Paniere calcolato con riferimento ai valori 

assunti alla/e Data/e di Osservazione rispetto al Valore di Riferimento alla Data/e di Osservazione Iniziale. 


Performance(n): andamento positivo o negativo del Parametro o del Paniere calcolato con riferimento al 


Data/e di Osservazione Iniziale(n): l'n-esima/e data/e di osservazione iniziale in cui viene fissato il Valore 

di Riferimento del Parametro o del Paniere all'inizio del Sottoperiodo(n). 



Data/e di Osservazione Finale(n): l'n-esima/e data/e di osservazione finale in cui viene fissato il Valore di 


Sottoperiodo(n): l n-esimo sottoperiodo compreso tra la/e Data/e di Osservazione Iniziale(n) e la/e relativa/e 


Strike: il Valore di Riferimento assunto dal Parametro o dal Paniere alla Data/e di Osservazione Iniziale(n). 



17522-01349 ML:2625390.10 42 25 June 2009








Funzionamento dell'Opzione Knock-in. 

La clausola Knock-in determina l'attivazione di un'Opzione di stile Europeo, Asiatico, Cliquet, Digitale, Best 

of Digital, Worst of Digital, Alfa Beta, Lookback, Best of, Worst of, Rainbow, Himalaya, di una 

Combinazione di Opzioni Predefinite tra quelle indicate al paragrafo d) Obbligazioni con Combinazioni di 

Opzioni Predefinite e di tipo sia Call che Put, a condizione che il Valore di Riferimento del Parametro o del 

Paniere rilevato ad una Data/e di Osservazione ovvero la media aritmetica dei Valori di Riferimento del 

Parametro o del Paniere rilevati a più Date di Osservazione raggiunga un valore prefissato (Barriera) (c.d. 

Evento Barriera). 

Il tipo di Opzione che si attiverà come conseguenza del verificarsi dell'Evento Barriera sarà indicata nelle 

pertinenti Condizioni Definitive. 

Per il funzionamento delle Opzioni sopra menzionate si rinvia alla descrizione ed alle definizioni contenute 

nelle rispettive sezioni del presente Paragrafo. 







DEFINIZIONI 

Barriera: valore predefinito indicato nelle Condizioni Definitive; 


fine della determinazione dell'Evento Barriera; 




Funzionamento dell'Opzione Knock-out. 

La clausola Knock-out determina la disattivazione di un'Opzione di stile Europeo, Asiatico, Cliquet, Digitale, 

Best of Digital, Worst of Digital, Alfa Beta, Lookback, Best of, Worst of, Rainbow, Himalaya, di una 

Combinazione di Opzioni Predefinite tra quelle indicate al paragrafo d) Obbligazioni con Combinazioni di 

Opzioni Predefinite e di tipo sia Call che Put, a condizione che il Valore di Riferimento del Parametro o del 

Paniere rilevato ad una Data/e di Osservazione ovvero la media aritmetica dei Valori di Riferimento del 

Parametro o del Paniere rilevati a più Date di Osservazione raggiunga un valore prefissato (Barriera) (c.d. 

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Evento Barriera). Il tipo di Opzione che si disattiverà come conseguenza del verificarsi dell'Evento Barriera 

sarà indicata nelle pertinenti Condizioni Definitive. 

Per il funzionamento delle Opzioni sopra menzionate si rinvia alla descrizione ed alle definizioni contenute 

nelle rispettive sezioni del presente Paragrafo. 







DEFINIZIONI 






C) Obbligazioni con Opzioni Alfa beta Lookback, Worst of, Best of, Rainbow o 

Himalaya 

(1) Opzione Alfa beta 

Funzionamento dell'Opzione Alfa beta. 

Il payout dell'Opzione Alfa beta è rappresentato dalla media aritmetica delle Performance ovvero degli 

ammontari calcolati con riferimento ai singoli Parametri che compongono il Paniere o con riferimento ai 

singoli Panieri come segue: 

(i) pari ad un ammontare R del Valore Nominale indicato nelle Condizioni Definitive qualora il Valore di 

Riferimento dei Parametri che compongono il Paniere ovvero la media dei Valori di Riferimento dei 

Parametri che compongono il Paniere rilevato/i alla/e Data/e di Osservazione sia: (A) maggiore o uguale ad 

un valore predeterminato (S) (Opzione Alfa beta di tipo call), ovvero minore o uguale ad un valore 

predeterminato (S) (Opzione Alfa beta di tipo put); oppure (B) sia maggiore o uguale (Opzione Alfa beta di 

tipo call), ovvero minore o uguale (Opzione Alfa beta di tipo put), alla performance di un titolo 

predeterminato (Barriera); altrimenti 

(ii) sulla base della performance realizzata dal Parametro o dal Paniere e determinata utilizzando un'Opzione 

Europea o Asiatica. 

DEFINIZIONI 



Barriera: valore predefinito ovvero Performance realizzata da un Parametro o un Paniere secondo le 

modalità indicate nelle Condizioni Definitive; 

17522-01349 ML:2625390.10 44 25 June 2009



Performance: andamento positivo o negativo del Parametro all'interno del Paniere: 

R: indica la percentuale del Valore Nominale al verificarsi dell'Evento Barriera preso in considerazione per 

calcolare la media delle Performance dei Parametri; 

S: indica la percentuale del Valore Nominale indicata nelle pertinenti Condizioni Definitive; 



Si segnala inoltre che per la determinazione della Cedola Variabile eventuale potrà essere utilizzata la 




Esso è rappresentato da un valore percentuale, che può essere inferiore, pari o superiore al 100%, che potrà 

essere applicato al valore del Parametro o del Paniere. 

(2) Opzione Lookback 

(i) Opzione Lookback Fissa 

1) Il payout dell'Opzione Lookback Fissa di tipo Call è dato dalla differenza tra il valore massimo assunto dal 

Parametro o dal Paniere alla/e Data/e di Osservazione rispetto allo Strike. 

2) Il payout dell'Opzione Lookback Fissa di tipo Put è dato dalla differenza tra lo Strike ed il valore minimo 

assunto dal Parametro o dal Paniere alla/e Data/e di Osservazione. 

Ai fini della determinazione della cedola si procederà al calcolo della Performance secondo quanto indicato 


DEFINIZIONI 



Valore Minimo: è il Valore di Riferimento più basso registrato dal Parametro o dal Paniere alla/e Data/e di 

Osservazione. 

Valore Massimo: è il Valore di Riferimento più alto registrato dal Parametro o dal Paniere alla/e Data/e di 

Osservazione. 

Strike: il Valore di Riferimento assunto dal Parametro o dal Paniere alla/e Data/e di Osservazione Iniziale. 


fine della determinazione della peggiore o migliore Performance del Parametro o del Paniere. 

Data/e di Osservazione Iniziale: la/e data/e di osservazione in cui viene rilevato il Valore di Riferimento 

iniziale del Parametro o del Paniere. 

Performance: andamento positivo o negativo del Parametro o del Paniere. 

17522-01349 ML:2625390.10 45 25 June 2009







Esso è rappresentato da un valore percentuale, inferiore, pari o superiore al 100%, che può essere applicato ai 

seguenti livelli: 



(ii) Opzione Lookback Variabile 

1) Il payout dell'Opzione Lookback Variabile di tipo Call è dato dalla differenza tra il valore assunto dal 

Parametro o dal Paniere alla/e Data/e di Osservazione Finale rispetto al valore minimo o medio (Strike) 

registrato dal Parametro o dal Paniere alla/e Data/e di Osservazione. 

2) Il payout dell'Opzione Lookback Variabile di tipo put è dato dalla differenza tra il valore massimo o medio 

(Strike) registrato dal Parametro o dal Paniere alla/e Data/e di Osservazione ed il valore assunto dal 

Parametro o dal Paniere alla/e Data/e di Osservazione Finale. 

Ai fini della determinazione della cedola si procederà al calcolo della Performance secondo quanto indicato 


DEFINIZIONI 



Valore Minimo: è il Valore di Riferimento più basso registrato dal Parametro o dal Paniere alla/e Data/e di 

Osservazione o nel Periodo di Osservazione. 

Valore Medio: è la media dei valori di Riferimento registrati dal Parametro o dal Paniere alle Date di 


Valore Massimo: è il Valore di Riferimento più alto registrato dal Parametro o dal Paniere alla/e Data/e di 


Strike: il Valore Massimo o il Valore Minimo o il Valore Medio registrato dal Parametro o dal Paniere alla/e 

Data/e di Osservazione. 


fine della determinazione del Valore Minimo o del Valore Massimo o della media tra i valori del Parametro 

o del Paniere. 

Data/e di Osservazione Finale: indica la data o le date in cui sarà rilevato il Valore di Riferimento finale del 

Parametro. 

Periodo di Osservazione: il periodo di tempo in cui è rilevato il Valore di Riferimento del Parametro o del 

Paniere al fine della determinazione del Valore Minimo o del Valore Massimo o della media tra i valori del 


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(3) Opzione Worst of 

Funzionamento dell'Opzione Worst of di tipo Call: 

a) in caso di Paniere, si considera la peggiore Performance positiva tra quelle registrate da ciascun Parametro 

rispetto al valore rilevato alla/e Data/e di Osservazione Iniziale (n). 

b) in caso di Parametro singolo, si considera la peggiore delle Performance(n) positive del Parametro stesso 

rispetto al valore rilevato alla/e Data/e di Osservazione Iniziale (n) in riferimento a ciascun Sottoperiodo(n). 

Funzionamento dell'Opzione Worst of di tipo Put: 

a) in caso di Paniere, si considera la peggiore Performance negativa tra quelle registrate da ciascun 

Parametro rispetto al valore rilevato alla/e Data/e di Osservazione Iniziale (n). 

b) in caso di Parametro singolo, si considera la peggiore delle Performance(n) negative del Parametro stesso 


La performance del Parametro o del Paniere potrà essere calcolata sulla base del confronto tra lo Strike e il 



Ai fini della determinazione della peggiore performance, il confronto potrà essere effettuato tra due o più 


*** 

È considerata peggiore la performance rappresentata dal valore numerico più basso (e.g. tra +5% e +15% è 

considerata peggiore la performance del 5%; tra -8% e -16% è considerata peggiore la performance del - 

16%). 

DEFINIZIONI 



Performance: andamento positivo o negativo del Parametro o del Paniere: 

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Performance(n): andamento positivo o negativo del Parametro o del Paniere calcolato in riferimento al 

Sottoperiodo(n); 

Data/e di Osservazione Iniziale(n): l'n-esima/e data/e di osservazione in cui viene fissato il valore iniziale 

del Parametro o del Paniere in riferimento al Sottoperiodo(n); 



Data/e di Osservazione Finale(n): l'n-esima/e data/e di osservazione in cui viene fissato il valore finale del 

Parametro o del Paniere in riferimento al Sottoperiodo(n); 


Data/e di Osservazione Finale(n); 

Strike: il Valore di Riferimento del Parametro o del Paniere alla Data/e di Osservazione Iniziale(n). 










ii) al risultato finale dell'opzione. 

(4) Opzione Best of 

Funzionamento dell'Opzione Best of di tipo Call: 

a) in caso di Paniere, si considera la migliore Performance positiva tra quelle registrate da ciascun rispetto al 

valore rilevato alla/e Data/e di Osservazione Iniziale/i. 

b) in caso di Parametro singolo, si considera la migliore delle Performance(n) positive del Parametro stesso 


Funzionamento dell'Opzione Best of di tipo Put: 

a) in caso di Paniere, si considera la migliore Performance negativa tra quelle registrate da ciascun 

Parametro rispetto al valore rilevato alla/e Data/e di Osservazione Iniziale. 

b) in caso di Parametro singolo, si considera la migliore delle Performance( n) negativa del Parametro stesso 

rispetto al valore rilevato alla/e Data/e di Osservazione Iniziale (n) in riferimento al Sottoperiodo(n). 

La performance del Parametro o del Paniere potrà essere calcolata sulla base del confronto tra lo Strike e il 



17522-01349 ML:2625390.10 48 25 June 2009

Ai fini della determinazione della migliore performance, il confronto potrà essere effettuato tra due o più 


È considerata migliore la performance rappresentata dal valore numerico più alto (e.g. tra +5% e +15% è 

considerata migliore la performance del 15%; tra -8% e -16% è considerata migliore la performance del - 

8%). 

DEFINIZIONI 



Performance: andamento positivo o negativo del Parametro o del Paniere; 






Date/e di Osservazione Intermedie(n): indicano le date in cui sarà rilevato il Valore di Riferimento 





Data/e di Osservazione Finale(n); 

Strike: il Valore di Riferimento del Parametro o del Paniere alla Data /e di Osservazione Iniziale(n). 











(5) Opzione Rainbow 

Funzionamento dell'Opzione Rainbow. 

Il payout dell'Opzione Rainbow è rappresentato dalla media delle Performance positive e/o negative 

registrate da un Paniere in ciascun Sottoperiodo(n). 

17522-01349 ML:2625390.10 49 25 June 2009

La Performance del Paniere in ciascun Sottoperiodo(n) è calcolata assegnando Pesi maggiori ai Parametri 

che, all'interno del Paniere, hanno realizzato le migliori Performance in quel Sottoperiodo(n). 

Il peso assegnato a ciascun Parametro non può mai essere negativo. 

La performance di ciascun Parametro può essere calcolata sulla base del confronto tra lo Strike ed il valore 

puntuale di ciascuna componente ovvero tra lo Strike e la media aritmetica dei valori di ciascuna componente 

rilevati a più Date di Osservazione Intermedie(n). 

DEFINIZIONI 

Valore di Riferimento: indica il valore del Parametro o Paniere, rilevato secondo le modalità indicate nelle 

Condizioni Definitive; 

Strike: il Valore di Riferimento del Parametro o del Paniere alla Data /e di Osservazione Iniziale(n); 

Performance: andamento positivo o negativo del Paniere; 




Data/e di Osservazione Iniziale(n): l'n-esima/e data/e di osservazione iniziale in cui viene fissato il Valore 

di Riferimento del Parametro o del Paniere all'inizio del Sottoperiodo(n); 



Data/e di Osservazione Finale(n): l'n-esima/e data/e di osservazione finale in cui viene fissato il Valore di 

Riferimento del Parametro o del Paniere alla fine del Sottoperiodo(n); 

Sottoperiodo(n): l n-esimo sottoperiodo compreso tra la/e Data/e di Osservazione Iniziale(n) e la/e 

relativa/e Data/e di Osservazione Finale(n). 











(6) Opzione Himalaya 

Funzionamento dell'Opzione Himalaya. 

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Il metodo Himalaya prevede che sia rilevata la migliore performance, positiva e/o negativa, tra quelle 

registrate da ciascun Parametro all interno del Paniere in un Sottoperiodo(n). 

In particolare in corrispondenza della prima Data di Osservazione è registrata la migliore performance tra 

quelle dei Parametri all interno del Paniere rispetto alla/e Data/e di Osservazione Iniziale ed il 

corrispondente Parametro viene rimosso dal Paniere. Alla Data di Osservazione successiva è ancora una 

volta registrata la migliore performance tra i Parametri rimasti nel Paniere rispetto alla Data di Osservazione 

Iniziale ed il relativo Parametro è rimosso dal Paniere. 

Tale metodo è iterato fintanto che nel Paniere rimane un unico Parametro la cui performance è registrata alla 

Data di Osservazione Finale. 

La performance di ciascun Parametro può essere calcolata sulla base del confronto tra lo Strike ed il Valore 

di Riferimento puntuale di ciascuna componente ovvero tra lo Strike e la media aritmetica dei Valori di 

Riferimento di ciascun Parametro rilevati a più Date di Osservazione Intermedie(n). 

Il payout dell'Opzione Himalaya sarà calcolato come media aritmetica delle migliori performance di volta in 

volta registrate da ciascun Parametro all interno del Paniere, calcolate secondo la metodologia sopra 

descritta. 






DEFINIZIONI 














Sottoperiodo(n): l n-esimo sottoperiodo compreso tra la/e Data/e di Osservazione Iniziale(n) e la/e Data/e di 

Osservazione Finale(n). 

17522-01349 ML:2625390.10 51 25 June 2009






(D) 

Obbligazioni con Combinazioni di Opzioni Predefinite 

Le Cedole Variabili eventuali possono infine essere calcolate in base alle seguenti due Combinazioni di 

Opzioni Predefinite: 

(1) Combinazione dell'Opzione Knock-in con l'Opzione Knock-out 

- Combinazione del tipo Range Accrual: metodo di calcolo basato sul prodotto tra un valore percentuale 

prefissato e la proporzione tra (i) il numero di giorni durante un periodo di osservazione in cui il valore del 

Parametro o del Paniere è compreso in un intervallo tra due barriere (range) 5 e (ii) il numero totale di giorni 

di cui si compone detto periodo di osservazione. 

Pertanto i giorni in cui il valore o la media dei valori del Parametro o del Paniere si colloca al di fuori del 

range non contribuiscono alla determinazione del tasso di interesse applicabile e conseguentemente la 

proporzione sopra indicata sarà tanto più favorevole per l investitore quanto maggiore sarà il numero di 

giorni in cui il Parametro o il Paniere è all interno del range. 

(2) Combinazione dell'Opzione Cliquet con l'Opzione Worst of o con l'Opzione Best of 

- Combinazione del tipo Napoleon: metodo di calcolo che prevede il pagamento di un ammontare dato: (i) 

dalla somma algebrica tra un valore percentuale prefissato e la peggiore 6 o la migliore 7 performance tra 

quelle registrate dal Parametro o dal Paniere nel periodo di osservazione; ovvero (ii) dalla somma algebrica 

tra un valore percentuale prefissato e la somma di un numero predefinito delle peggiori o delle migliori 

performance tra quelle registrate dal Parametro o dal Paniere in un determinato periodo, secondo quanto 

indicato nelle Condizioni Definitive. 

Il periodo di osservazione sarà suddiviso in più sottoperiodi per ognuno dei quali sarà rifissato lo Strike 

secondo il meccanismo proprio dell'Opzione Cliquet come indicato al punto II) del presente Paragrafo. 

La performance del Parametro o del Paniere può essere calcolata sulla base del confronto tra lo Strike ed il 


Parametro o del Paniere rilevati a più date di osservazione. 








5 In particolare tale intervallo è rappresentato da una barriera inferiore e da una barriera superiore. La barriera inferiore corrisponde alla barriera di 

un opzione Knock in che attiva un opzione digitale di tipo Call; la barriera superiore corrisponde alla barriera di un opzione Knock out al 

raggiungimento della quale si disattiva l opzione digitale di tipo Call. 

6 Opzione Worst of 

7 Opzione Best of 

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ii) al risultato finale dell'Opzione o della Combinazione di Opzioni Predefinite interessata. 

Per la descrizione delle singole Opzioni e per le relative definizioni si rimanda alla descrizione contenuta nel 

presente Paragrafo. 

Nelle pertinenti Condizioni Definitive verrà riportata la formula per il calcolo della Cedola Variabile 

eventuale. 

CARATTERISTICHE COMUNI ALLE OBBLIGAZIONI. 

A) Cap e Foor 

Cap. Il Cap, ove applicabile, rappresenta il valore massimo che la Cedola e/o la performance del Parametro 

o Paniere possono assumere (c.d. local cap). 

Il Cap, a seconda di quanto previsto nelle pertinenti Condizioni Definitive, può essere determinato: 

i) come un valore percentuale fisso del Valore Nominale; 

ii) come l'ultima Cedola corrisposta alla Data di Pagamento della Cedola Variabile precedente (c.d. formula 

ratchet), eventualmente aumentata o diminuita di uno Spread; 

iii) come fattore di partecipazione alla performance o al valore di un Parametro o di un Paniere o alla 

differenza tra due Parametri, tra un Parametro e un Paniere o viceversa (Outperformance). 

Le Obbligazioni possono altresì prevedere che il Cap sia applicato alla performance di un Parametro o di un 

Paniere in uno o più periodi di osservazione e/o alla media e/o alla somma delle performance di un 

Parametro o di un Paniere. 

Si rappresenta inoltre che il Cap sarà applicabile, ove previsto nelle Condizioni Definitive, a tutte le 

Obbligazioni fatta eccezione per il caso delle Cedole Variabili eventuali nel caso di Obbligazioni con 

Opzioni Digitali. 

Global Cap. Le Obbligazioni possono altresì prevedere che la somma delle Cedole corrisposte durante la 

vita delle medesime non possa superare una percentuale del Valore Nominale predeterminata nelle pertinenti 

Condizioni Definitive (c.d. Global Cap). 

Floor. Il Floor, ove applicabile, rappresenta il valore minimo che la Cedola e/o la performance del 

Parametro o Paniere possono assumere (c.d. local floor). 

Il Floor, a seconda di quanto previsto nelle pertinenti Condizioni Definitive, può essere determinato: 

i) come un valore percentuale fisso applicato al Valore Nominale; 

ii) come l'ultima Cedola corrisposta alla Data di Pagamento della Cedola Variabile precedente (c.d. formula 

ratchet), eventualmente aumentata o diminuita di uno Spread; 

iii) come il fattore di partecipazione alla performance o al valore di un Parametro o di un Paniere o alla 


Le Obbligazioni possono altresì prevedere che il Floor sia applicato alla performance di un Parametro o di 

un Paniere in uno o più periodi di osservazione e/o alla media e/o alla somma delle performance di un 


17522-01349 ML:2625390.10 53 25 June 2009

Si rappresenta inoltre che il Floor sarà applicabile, ove previsto nelle Condizioni Definitive, a tutte le 



Global Floor. Le Obbligazioni possono altresì prevedere che la somma delle cedole corrisposte durante la 

vita delle medesime non possa essere inferiore ad una percentuale del Valore Nominale predeterminata nelle 

pertinenti Condizioni Definitive (c.d. formula Global Floor). 

In tal caso le Obbligazioni prevederanno il pagamento di una cedola ulteriore a scadenza pari alla differenza 

tra il c.d. Global Floor e la somma delle cedole corrisposte durante la vita del Prestito. 

B) Cedole Fisse 

Ove previsto nelle pertinenti Condizioni Definitive, le Obbligazioni possono prevedere il pagamento di 

Cedole Fisse il cui importo è calcolato applicando al Valore Nominale un tasso di interesse fisso la cui entità 

è indicata su base lorda annuale nelle pertinenti Condizioni Definitive. 

Le Cedole Fisse saranno pagate con periodicità (e.g. trimestrale, semestrale, annuale o altra) indicata nelle 


Gli interessi saranno calcolati applicando il Tasso di Interesse al Valore Nominale specificato nelle pertinenti 

Condizioni Definitive, moltiplicando tale somma per la Base di Calcolo (Day Count Fraction) e secondo le 

modalità di calcolo stabilite nelle pertinenti Condizioni Definitive. 

Ciascun Titolo cessa di essere fruttifero dalla data prevista per il rimborso, fatta eccezione per il caso in cui, 

previa presentazione delle dovute evidenze, il rimborso del capitale sia illegittimamente rifiutato. 

Qualora una Data di Pagamento delle Cedole Fisse non coincida con un Giorno Lavorativo, il pagamento 

delle Cedole Fisse verrà effettuato il primo Giorno Lavorativo immediatamente successivo senza che 

l'investitore abbia diritto ad importi aggiuntivi. 

Il pagamento degli Interessi delle Obbligazioni avverrà mediante accredito o bonifico su un conto 

denominato nella valuta di volta in volta indicata nelle pertinenti Condizioni Definitive (o qualsiasi altro 

conto sul quale importi nella valuta del Prestito di volta in volta specificata nelle pertinenti Condizioni 

Definitive possano essere accreditati o trasferiti) indicato dal beneficiario, e potrà essere effettuato per il 

tramite dell Agente per il Pagamento il quale, fintantoché le Obbligazioni (sia in forma di Obbligazione 

Globale sia in forma di Obbligazione Definitiva) siano accentrate presso il Sistema di Gestione Accentrata, 

vi provvederanno esclusivamente per il tramite degli intermediari autorizzati italiani ed esteri aderenti al 

Sistema di Gestione Accentrata. 

Art. 8 Eventi di turbativa ed Eventi Straordinari relativi ai Parametri 

Le Condizioni Definitive conterranno l'indicazione degli eventi di turbativa e dei criteri di determinazione 

del singolo Parametro o dei Parametri componenti il Paniere, nell'ipotesi di eventi di turbativa di mercato 

alla/e Data/e di Osservazione nonché di qualunque evento straordinario che riguardi il singolo Parametro o i 

Parametri componenti il Paniere. 


prassi di mercato e saranno volti a neutralizzare il più possibile gli effetti distorsivi di tali eventi. 

Sono Eventi di Turbativa ed Eventi Straordinari quegli eventi che incidono sulla determinazione del 

Parametro e che impongono all'Agente per il Calcolo di sostituire il Parametro con una determinazione 

congrua degli importi dovuti a titolo di interessi. 

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Art. 9 Modalità di pagamento 

I pagamenti degli interessi maturati sono effettuati su conti correnti intrattenuti presso le filiali operative 

dell'Emittente, ovvero presso gli ulteriori intermediari autorizzati, italiani ed esteri, aderenti al sistema di 

gestione ed amministrazione accentrata gestito da Monte Titoli S.p.A. 

I portatori dei Titoli sono i soli soggetti legittimati a ricevere i pagamenti in relazione ai rispettivi Titoli e 

l Emittente sarà liberato una volta corrisposti gli importi dovuti direttamente a ciascun portatore dei Titoli, 

ovvero ad un terzo dal medesimo indicato. 

Art. 10 Rimborso e Acquisto 

Il Prestito è rimborsato alla Data di Scadenza secondo quanto previsto nelle pertinenti Condizioni Definitive. 

Ove specificato nelle pertinenti Condizioni Definitive, potrà essere previsto il Rimborso Anticipato dei 

Titoli. In particolare potranno verificarsi le ipotesi di seguito descritte: 

(A) 

RIMBORSO ALLA SCADENZA 

Alla Data di Scadenza, salvo l'ipotesi di rimborso anticipato, l'Emittente corrisponderà ai portatori dei Titoli 

l'ammontare dovuto a titolo di rimborso determinato nel modo specificato nelle pertinenti Condizioni 

Definitive (il Prezzo di Rimborso). 

Il Prezzo di Rimborso sarà indicato nelle Condizioni Definitive e potrà essere alla pari (vale a dire 100% del 

Valore Nominale) o sopra la pari (vale a dire per un valore superiore al 100% del Valore Nominale). 

Il rimborso del capitale investito nei Titoli sarà effettuato in unica soluzione (bullet), alla Data di Scadenza. 

(B) 

RIMBORSO ANTICIPATO AD OPZIONE DELL'EMITTENTE 

Qualora le pertinenti Condizioni Definitive prevedano il rimborso anticipato ad opzione dell'Emittente, 

previo preavviso irrevocabile ai portatori dei Titoli, contenente l'indicazione della data prevista per il 

rimborso, inviato non meno di 15 e non più di 30 giorni prima, questi, non prima di 18 (diciotto) mesi dalla 

Data di Emissione, potrà rimborsare i Titoli, in tutto ma non in parte, salvo ove diversamente indicato nelle 

pertinenti Condizioni Definitive, a qualsiasi Data di Rimborso Anticipato (come indicata nelle pertinenti 

Condizioni Definitive), mediante il pagamento dell'Ammontare Dovuto a Titolo di Rimborso Anticipato 

come indicato alla lettera E) che segue specificato o determinabile nel modo indicato nelle pertinenti 


(C) 

RIMBORSO ANTICIPATO AUTOMATICO AUTOCALLABLE 

Ove specificato nelle pertinenti Condizioni Definitive, se alla Data di Osservazione per il Rimborso 

Anticipato si verifica l evento (Evento di Rimborso Anticipato) specificato di volta in volta nelle pertinenti 

Condizioni Definitive, i Titoli saranno automaticamente rimborsati anticipatamente, mediante il pagamento 

dell'Ammontare dovuto a Titolo di Rimborso Anticipato alla/e Data/e di Rimborso Anticipato. 

L'Evento di Rimborso Anticipato si potrà verificare: 

a) se il Valore del Parametro o del Paniere alla Data di Osservazione per il Rimborso Anticipato è (i) pari o 

superiore o (ii) pari o inferiore ad un valore specificato nelle pertinenti Condizioni Definitive; ovvero 

b) se la differenza tra le performance registrate da due Parametri, ovvero da due Panieri, ovvero da un 

Parametro e da un Paniere alla Data di Osservazione per il Rimborso Anticipato è (i) pari o superiore o (ii) 

pari o inferiore ad un valore specificato nelle pertinenti Condizioni Definitive; ovvero 

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c) se alla Data di Osservazione per il Rimborso Anticipato la somma tra le Cedole già corrisposte e la Cedola 

in corso di maturazione è pari o superiore ad un valore specificato nelle pertinenti Condizioni Definitive. 

(D) RIMBORSO ANTICIPATO AD OPZIONE DEGLI OBBLIGAZIONISTI 

Ove le pertinenti Condizioni Definitive prevedano il rimborso anticipato delle Obbligazioni ad opzione degli 

Obbligazionisti, l'Emittente, previo preavviso irrevocabile dell'Obbligazionista, contenente l'indicazione 

della data richiesta per il rimborso, il numero ed il Valore Nominale complessivo delle Obbligazioni per le 

quali è richiesto il rimborso anticipato nonché il codice ISIN delle Obbligazioni, inviato all'Emittente non 

meno di 15 e non più di 30 giorni prima ovvero entro i diversi termini indicati nelle pertinenti Condizioni 

Definitive, dovrà rimborsare le relative Obbligazioni per le quali l'opzione di rimborso anticipato sia stata 

validamente esercitata, in tutto ma non in parte, in un'unica soluzione alla data indicata come data di 

rimborso anticipato dall'Obbligazionista, mediante il pagamento dell'Ammontare Dovuto a Titolo di 

Rimborso Anticipato specificato alla successiva lettera (E). La data di rimborso anticipato indicata 

dall'Obbligazionista dovrà, a pena di inefficacia della comunicazione di esercizio dell'opzione di rimborso 

anticipato, coincidere con la data, ovvero, in ipotesi di pluralità di date, con una qualsiasi delle date indicate 

come date di rimborso anticipato nelle pertinenti Condizioni Definitive (le Date di Rimborso Anticipato e 

ciascuna una Data di Rimborso Anticipato). 

Le Obbligazioni relativamente alle quali sia stata esercitata dall'Obbligazionista l'opzione di rimborso 

anticipato non potranno essere trasferite a terzi sino alla relativa Data di Rimborso Anticipato. 

(E) 

AMMONTARE DOVUTO A TITOLO DI RIMBORSO ANTICIPATO 

Ai fini dei precedenti paragrafi (B), (C) e (D), l'Emittente è tenuto a corrispondere per ciascun Titolo 

rimborsato un importo pari al 100% del Valore Nominale o superiore al 100% del Valore Nominale 

(l'Ammontare Dovuto a Titolo di Rimborso Anticipato). In particolare nelle pertinenti Condizioni 

Definitive l'Ammontare Dovuto a Titolo di Rimborso Anticipato potrà essere (i) determinato come valore 

puntuale o (ii) determinabile sulla base dei criteri di calcolo ivi di volta in volta indicati. 

Le Obbligazioni cesseranno di essere fruttifere dalla data stabilita per il rimborso, fatta eccezione per il caso 

in cui, previa presentazione delle dovute evidenze, il rimborso del capitale sia illegittimamente rifiutato. 

L' Agente per il Pagamento è specificato nelle pertinenti Condizioni Definitive. 

(F) 

ACQUISTI 

L Emittente può in ogni momento acquistare i Titoli ad un qualsiasi prezzo sul mercato o altrimenti. Qualora 

gli acquisti siano effettuati tramite offerta pubblica, l offerta deve essere rivolta a tutti i portatori dei Titoli a 

parità di condizioni. Tali Titoli possono essere conservati, rivenduti o, a scelta dell'Emittente, cancellati. 

(G) 

ANNULLAMENTO 

Tutti i Titoli rimborsati saranno immediatamente cancellati. I Titoli cancellati e i Titoli acquistati ed annullati 

non potranno essere riemessi o rivenduti. 

Art. 11 Termini di prescrizione 

I diritti degli Obbligazionisti si prescrivono, per quanto concerne gli Interessi, decorsi cinque anni dalla Data 

di Pagamento della Cedola e, per quanto concerne il capitale, decorsi dieci anni dalla data in cui i Titoli sono 

divenuti rimborsabili. 

La prescrizione del diritto di esigere il pagamento degli interessi ed il rimborso del capitale è a beneficio 


17522-01349 ML:2625390.10 56 25 June 2009

Art. 12 Servizio del Prestito 

Il pagamento degli Interessi e il rimborso del capitale delle Obbligazioni avverranno mediante accredito o 

bonifico su un conto denominato nella valuta di volta in volta indicata nelle pertinenti Condizioni Definitive 

(o qualsiasi altro conto sul quale importi nella valuta del Prestito di volta in volta specificata nelle pertinenti 

Condizioni Definitive possano essere accreditati o trasferiti) indicato dal beneficiario, e potrà essere 

effettuato per il tramite di soggetti incaricati a tale scopo dall Emittente (e.g. l'Agente per il Pagamento) che, 

fin tanto che le Obbligazioni siano accentrate presso il Sistema di Gestione Accentrata, vi provvederanno 

esclusivamente per il tramite degli intermediari autorizzati italiani ed esteri aderenti al Sistema di Gestione 

Accentrata 

L'Emittente non effettuerà alcun pagamento di interesse o per altro ammontare con riferimento alle 

Obbligazioni a meno che e fino a che l'Emittente non abbia ricevuto idonea certificazione fiscale. 

Art. 13 Agente per il Pagamento 

Ai fini del presente Regolamento dei Titoli e dei pagamenti dovuti agli Obbligazionisti, l'Agente per il 

Pagamento sarà di volta in volta specificato nelle pertinenti Condizioni Definitive. 

Art. 14 Regime Fiscale 

Redditi di capitale: agli interessi ed agli altri frutti delle Obbligazioni è applicabile - nelle ipotesi e nei modi 

e termini previsti dal Decreto Legislativo 1 Aprile 1996, n. 239, come successivamente modificato ed 

integrato - l'imposta sostitutiva delle imposte sui redditi nella misura del 12,50%. I redditi di capitale sono 

determinati in base all'articolo 45 comma 1 del D.P.R. 22 dicembre 1986, n. 917, come successivamente 

modificato ed integrato (il TUIR). 

Tassazione delle plusvalenze: le plusvalenze, che non costituiscono redditi di capitale, diverse da quelle 

conseguite nell'esercizio di imprese commerciali, realizzate mediante cessione a titolo oneroso ovvero 

rimborso delle Obbligazioni (articolo 67 del TUIR come successivamente modificato ed integrato) sono 

soggette ad imposta sostitutiva delle imposte sui redditi con l'aliquota del 12,50%. Le plusvalenze e 

minusvalenze sono determinate secondo i criteri stabiliti dall'articolo 68 del TUIR come successivamente 

modificato ed integrato e secondo le disposizioni di cui all'articolo 5 e dei regimi opzionali di cui all'articolo 

6 (risparmio amministrato) e all'articolo 7 (risparmio gestito) del Decreto Legislativo 461/97. 

Nessun pagamento relativo alle Obbligazioni è soggetto a ritenuta alla fonte o ad altre imposte federali negli 

Stati Uniti se gli investitori non sono cittadini statunitensi. Tuttavia, qualora durante la vita delle 

Obbligazioni, quale conseguenza di modifiche alla normativa applicabile, i pagamenti relativi alle 


negli Stati Uniti o in qualsiasi altra giurisdizione, o da parte di qualsiasi relativa entità politica o autorità 

tributaria e, di conseguenza, l'Emittente debba trattenere tale imposta, onere o contributo dai pagamenti agli 

investitori inerenti alle Obbligazioni, questi effettuerà detti pagamenti inerenti alle Obbligazioni solo dopo 

avere trattenuto gli importi corrispondenti, e non corrisponderà agli investitori alcun importo aggiuntivo a 

compensazione. 8 



8 

Le informazioni fornite nel presente Regolamento sono un mero riassunto del regime fiscale proprio dell acquisto, della detenzione e della cessione 

delle Obbligazioni per certe categorie di investitori, ai sensi della legislazione tributaria italiana e della prassi vigente alla data di pubblicazione del 

presente Regolamento, fermo restando che le stesse rimangono soggette a possibili cambiamenti che potrebbero avere effetti retroattivi. Quanto 

contenuto al presente articolo non intende essere una analisi esauriente di tutte le conseguenze fiscali dell acquisto, della detenzione e della cessione 

delle Obbligazioni. Gli investitori sono tenuti a consultare i loro consulenti in merito al regime fiscale proprio dell'acquisto, della detenzione e della 

cessione di obbligazioni. Si segnala che non è possibile prevedere eventuali modifiche all'attuale regime fiscale durante la vita delle Obbligazioni né 

può essere escluso che, in caso di modifiche, i valori netti gli interessi indicate nel presente Regolamento possano discostarsi, anche sensibilmente, 

da quelli che saranno effettivamente applicabili alle Obbligazioni alla data di pagamento delle somme dovute ai sensi delle medesime. 

17522-01349 ML:2625390.10 57 25 June 2009

Art. 15 Assemblea degli Obbligazionisti 

Gli Obbligazionisti acconsentono sin d ora a qualsiasi modifica delle Obbligazioni volta ad eliminare errori 

manifesti e ogni altra ambiguità formale o di natura tecnica, a consentire un ulteriore emissione di 

Obbligazioni e a ogni altra modifica ritenuta necessaria od opportuna dall Emittente, purché non 

peggiorativa degli interessi degli Obbligazionisti. 

L assemblea degli Obbligazionisti è competente a deliberare sulle modifiche del Regolamento dei Titoli, 

dell accordo di agenzia concluso tra l Emittente e l Agente per il Pagamento (l'Accordo di Agenzia) e dei 

diritti degli Obbligazionisti. Tali modifiche possono essere effettuate le modalità di cui all'Accordo di 

Agenzia. 

L assemblea degli Obbligazionisti è regolata nell Accordo di Agenzia (messo a disposizione, non appena 

concluso, sul sito dell Emittente www.credit-suisse.com o www.credit-suisse.com/structuredproducts, salvo 

diversamente previsto nelle pertinenti Condizioni Definitive, del Responsabile del Collocamento, indicato 

nelle pertinenti Condizioni Definitive) 

L avviso di convocazione, contenente l indicazione del giorno e luogo di convocazione e dell ordine del 

giorno, dovrà essere comunicato agli Obbligazionisti nel rispetto dell Articolo 18 del Regolamento dei Titoli, 

con un preavviso di almeno 21 giorni ovvero nel diverso termine di preavviso eventualmente indicato 

nell'Accordo di Agenzia. 

Qualsiasi modifica del Regolamento o dell'Accordo di Agenzia, o comunque attinente alle Obbligazioni, sarà 

definitiva e vincolante per tutti gli Obbligazionisti, anche successivi detentori. 

Art. 16 Legge Applicabile 

L'Emittente è costituito ai sensi della legge svizzera. 

Le Obbligazioni sono create ed emesse nella giurisdizione indicata nelle rilevanti Condizioni Definitive. 

Le disposizioni contenute nel presente Regolamento dei Titoli sono regolate dalla legge italiana. 

Art. 17 Foro competente 

Il presente articolo si applica solo alle cause relative alle Obbligazioni promosse da, e nei confronti di, 

l'Emittente. 

L'autorità giudiziaria competente per le controversie relative ai Titoli sarà il Foro di Zurigo; tuttavia, ove il 

portatore dei Titoli rivesta la qualifica di consumatore ai sensi e per gli effetti dell art. 33 del codice del 

consumo (Decreto Legislativo 6 settembre 2005, n. 206), il foro competente sarà quello di residenza o 

domicilio elettivo di quest ultimo. 

Art. 18 Varie 

Tutte le comunicazioni agli Obbligazionisti saranno validamente effettuate, salvo diversa disposizione 

normativa applicabile, mediante avviso da pubblicare su un quotidiano a diffusione nazionale. 

Le comunicazioni trasmesse dagli Obbligazionisti dovranno essere formulate per iscritto e depositate, presso 

l'Agente per il Pagamento. Fino a quando le Obbligazioni saranno immesse presso il Sistema di Gestione 

Accentrata le comunicazioni potranno essere effettuate per il tramite il Sistema di Gestione Accentrata e 

degli intermediari autorizzati italiani o esteri presso il Sistema di Gestione Accentrata stessa, che 

provvederanno a loro volta alla trasmissione agli Obbligazionisti: una tale comunicazione sarà considerata 

data agli Obbligazionisti nel settimo giorno in cui detta comunicazione è stata trasmessa alla Società di 

Gestione Accentrata; inoltre ove le Obbligazioni siano quotate presso un mercato regolamentato e le regole 

17522-01349 ML:2625390.10 58 25 June 2009

di tale mercato lo richiedano, le comunicazioni saranno altresì effettuate in conformità alle regole di tale 

mercato regolamentato. 

Il possesso delle Obbligazioni comporta la piena conoscenza e accettazione di tutte le condizioni fissate nel 

Regolamento dei Titoli. 

Le Obbligazioni non sono coperte dalla garanzia del Fondo Interbancario di Tutela dei Depositi. 

Le Obbligazioni non sono state e non saranno registrate ai sensi dello United States Securities Act del 

1933, così come modificato, o ai sensi di alcuna regolamentazione finanziaria in ciascuno degli stati 

degli Stati Uniti d'America. Né la Securities and Exchange Commission né altra autorità di vigilanza 

statunitense ha approvato o negato l approvazione alle Obbligazioni o si è pronunciata 

sull'accuratezza o inaccuratezza del presente Regolamento. 

Qualunque soggetto sottoposto alla legislazione fiscale degli Stati Uniti d America che sia un portatore 

delle Obbligazioni sarà soggetto alle limitazioni previste dalla legislazione fiscale degli Stati Uniti 

d America, comprese le limitazioni previste nelle Sezioni 165(j) e 1287 (a) dell Internal Revenue Code. 

17522-01349 ML:2625390.10 59 25 June 2009

Credit Suisse 

(società costituita ai sensi del diritto svizzero con sede legale in Paradeplatz 8, CH-8001, Zurigo Svizzera) 

DOCUMENTO DI REGISTRAZIONE 

Credit Suisse (l'Emittente o la Banca e, insieme alle sue controllate, Credit Suisse, e insieme alla sua controllante Credit 

Suisse Group AG (Credit Suisse Group) ed alle sue controllate, il Gruppo) ha predisposto il presente documento di 

registrazione (il Documento di Registrazione, in cui si devono ritenere comprese le informazioni e i documenti indicati come 

ivi inclusi mediante riferimento) in conformità ed ai sensi della Direttiva 2003/71/CE (la Direttiva Prospetti o la Direttiva). Il 

presente Documento di Registrazione, insieme alla documentazione predisposta per l'offerta e/o quotazione degli strumenti 

finanziari di volta in volta rilevanti (i.e., la nota informativa sugli strumenti finanziari, la nota di sintesi e le condizioni 

definitive, a seconda del caso), redatta in conformità alla Direttiva, nonché le informazioni e i documenti indicati come inclusi 

mediante riferimento nei medesimi (la Nota Informativa), costituisce un prospetto ai sensi e per gli effetti della Direttiva 

Prospetti. Il presente Documento di Registrazione deve essere letto congiuntamente alla rilevante Nota Informativa ed alla 

documentazione indicata come inclusa mediante riferimento nel Documento di Registrazione medesimo, come nel tempo 

modificata ed aggiornata. 

tramite la propria filiale di Londra, con sede in One Cabot Square, E14 4QJ Londra, Gran Bretagna. 

I riferimenti in una relativa Nota Informativa a "la presente Nota Informativa" devono essere letti come riferimenti alla Nota 

Informativa congiuntamente al Documento di Registrazione. Informativa completa sull'Emittente e sull'offerta e/o quotazione 

di strumenti finanziari può essere ottenuta solo sulla base della consultazione congiunta del Documento di Registrazione e della 

Nota Informativa. 

Si veda inoltre il Capitolo "Fattori di Rischio" nel Documento di Registrazione e nella rilevante Nota Informativa per l'esame 

dei fattori di rischio che devono essere presi in considerazione con riferimento agli strumenti finanziari rilevanti (i Titoli). 

La pubblicazione del Documento di Registrazione non comporta alcun giudizio della CONSOB sull'opportunità 

dell'investimento proposto e sul merito dei dati e delle notizie allo stesso relativi. 

Documento di Registrazione depositato presso la CONSOB in data 8 giugno 2009, a seguito di approvazione comunicata con 

nota n. 9052374 del 4 giugno 2009. Il presente Documento di Registrazione sostituisce integralmente il precedente documento 

Il presente Documento di Registrazione sarà a disposizione del pubblico, dalla data di pubblicazione dello stesso e per 

tutta la durata della sua validità, presso la sede della Banca in Paradeplatz 8, CH-8001 Zurigo, Svizzera, presso la sede 

della Filiale di Londra in One Cabot Square, E14 4QJ Londra, Gran Bretagna, nonché presso la sede della società 


Informativa. 

o www.credit-suisse.com/structuredproducts, e negli ulteriori luoghi indicati nella Nota

INDICE DEL DOCUMENTO DI REGISTRAZIONE 

1. PERSONE RESPONSABILI..................................................................................................... 3 

1.1. Persone responsabili delle informazioni contenute nel Documento di 

Registrazione.......................................................................................................... 3 

1.2. Dichiarazione di responsabilità.............................................................................. 3 

2. REVISORI LEGALI DEI CONTI ............................................................................................. 4 

3. FATTORI DI RISCHIO ............................................................................................................ 5 

4. 

4.1 

5. PANORAMICA DELLE ATTIVITÀ ..................................................................................... 22 

5.1 Principali attività.................................................................................................. 22 

6. STRUTTURA ORGANIZZATIVA ........................................................................................ 25 

6.1 Breve descrizione del gruppo che fa capo all'Emittente....................................... 25 

6.2 Posizione dell'Emittente all'interno del Gruppo................................................... 28 

7. INFORMAZIONI SULLE TENDENZE PREVISTE ............................................................. 29 

7.1 Cambiamenti negativi sostanziali delle prospettive dell'Emittente...................... 29 

7.2 Informazioni su tendenze, incertezze, richieste, impegni o fatti noti che 

potrebbero avere ripercussioni sulle prospettive dell'Emittente........................... 29 

8. PREVISIONI O STIME DEGLI UTILI .................................................................................. 33 

9. ORGANI DI AMMINISTRAZIONE, DI DIREZIONE E DI VIGILANZA .......................... 34 

9.1 Organi Amministrativi, di Direzione e di Vigilanza............................................ 34 

9.2 Conflitti di interessi degli organi di amministrazione, di direzione e di 

vigilanza............................................................................................................... 38 

10. PRINCIPALI AZIONISTI....................................................................................................... 39 

11. INFORMAZIONI FINANZIARIE RIGUARDANTI LE ATTIVITÀ E LE PASSIVITÀ, LA 

SITUAZIONE FINANZIARIA E I PROFITTI E LE PERDITE DELL'EMITTENTE.......... 40 

11.1 Informazioni Finanziarie relative agli esercizi passati ......................................... 40 

11.2 Bilanci .................................................................................................................. 41 

11.3 Revisione delle informazioni finanziarie annuali relative agli esercizi 

passati ................................................................................................................... 41 

11.4 Data delle ultime informazioni finanziarie........................................................... 41 

11.5 Informazioni finanziarie infrannuali e altre informazioni finanziarie.................. 41 

11.6 Procedimenti giudiziari e arbitrali ........................................................................ 43 

11.7 Cambiamenti significativi nella situ 

12. CONTRATTI IMPORTANTI ................................................................................................. 44 

13. INFORMAZIONI PROVENIENTI DA TERZI, PARERI DI ESPERTI E DICHIARAZIONI 

DI INTERESSI ........................................................................................................................ 45 

14. DOCUMENTI A DISPOSIZIONE DEL PUBBLICO............................................................ 47 

2

1. PERSONE RESPONSABILI 

1.1. Persone responsabili delle informazioni contenute nel Documento di Registrazione 

Credit Suisse, con sede legale presso Paradeplatz 8, CH-8001 Zurigo, Svizzera, assume la 

responsabilità dei dati e delle informazioni contenuti nel Documento di Registrazione. 

1.2. Dichiarazione di responsabilità 

Il presente Documento di Registrazione è conforme al modello depositato presso la CONSOB in data 

8 giugno 2009, a seguito di approvazione comunicata con nota n. 9052374 del 4 giugno 2009. 

Credit Suisse attesta che, avendo adottato tutta la ragionevole diligenza a tale scopo, le informazioni 

contenute nel Documento di Registrazione sono, per tutto quanto a propria conoscenza, conformi ai 

fatti e non presentano omissioni tali da alterarne il senso. 

3

2. REVISORI LEGALI DEI CONTI 

La società di revisione del Gruppo, incluso l'Emittente, è KPMG AG, Badenerstrasse 172, 8004 

Zurigo, Svizzera (KPMG AG). A seguito di una ristrutturazione interna di KPMG Svizzera, KPMG 

Klynveld Peat Marwick Goerdeler SA (KPMG SA), che ha svolto il ruolo di revisore esterno del 

di revisione. A partire dal 2009, tali servizi 

cipale operativa di KPMG in Svizzera. 

KPMG AG è registrata dalla competente autorità svizzera (Federal Audit Oversight Authority) come 

società di revisione ai sensi della State Oversight a partire dal settembre 2008. Il Comitato per la 

Revisione controlla ed approva preventivamente i compensi da corrispondere a KPMG AG per la sua 

attività. 

KPMG SA ha effettuato la revisione contabile dei dati finanziari del Gruppo, incluso l'Emittente, per 

l'esercizio chiuso il 31 dicembre 2008 esprimendo un giudizio senza rilievi. 

data 24 aprile 2009 per la durata di un anno. 

4

3. FATTORI DI RISCHIO 

3.1 Introduzione 

Ci sono alcuni fattori di rischio che gli investitori devono considerare prima di qualsiasi decisione di 

effettuare un investimento negli strumenti finanziari emessi dall'Emittente. 

Si invitano gli investitori a leggere attentamente i seguenti fattori di rischio, prima di qualsiasi 

strumenti finanziari emessi dall'Emittente. Per ulteriori informazioni circa l'Emittente, i potenziali 

investitori sono invitati a leggere le informazioni contenute nei documenti a disposizione del pubblico 

ed incorporati mediante riferimento, come indicato nei Capitoli 11 e 14 del Documento di 

Registrazione. 

Nel prendere una decisione di investimento, anche in base ai recenti sviluppi dell'attività 

dell'Emittente, gli investitori sono invitati a valutare gli specifici fattori di rischio relativi a Credit 

Suisse e ai settori di attività in cui esso opera, che potrebbero influire sulla capacità dell'Emittente di 

adempiere alle proprie obbligazioni e/o sul prezzo di mercato degli strumenti finanziari proposti, 

nonché sugli specifici fattori di rischio relativi agli strumenti finanziari proposti. Pertanto, i fattori di 

rischio di seguito elencati devono essere letti congiuntamente alle altre informazioni contenute nel 

Documento di Registrazione, compresi i documenti e le informazioni ivi incorporati mediante 

riferimento e alle altre informazioni e agli altri Fattori di Rischio contenuti nella Nota Informativa. 

I rinvii a Capitoli e Paragrafi si riferiscono a capitoli e Paragrafi del Documento di Registrazione. 

3.2 Impatto sui risultati degli eventi verificatisi nel mercato dei mutui e del credito e altre 

informazioni recenti 

Nel corso del 2008 il Gruppo ha registrato perdite nette pari a CHF 8.218 milioni rispetto agli utili 

netti di CHF 7.760 del 2007. Le perdite nette includono perdite da attività destinate a cessare per CHF 

ita di una parte delle attività del Gruppo legate 

al settore global investors Asset Management. Le entrate nette sono state pari a CHF 9.268 

milioni nel 2008, in diminuzione del 76% rispetto al 2007. 

La posizione consolidata del Gruppo con riferimento al proprio coefficiente patrimoniale BIS Tier 1 

ratio, calcolato in conformità alle regole di Basilea II, è rimasta solida al 13,3%, come rilevato alla 

fine del 2008, rispetto al 10% rilevato alla fine del 2007 (rilevato in conformità alle regole di Basilea 

base patrimoniale Tier 1. Il Gruppo ha ottenuto CHF 14,2 miliardi di capitale Tier 1, al netto delle 

commissioni, attraverso la vendita di azioni proprie senza diritto di voto (treasury shares 

ssione di titoli obbligazionari obbligatoriamente convertibili, e dai 

Tier 1 nel 2008. 

3.3 Fattori di rischio 

Nello svolgimento della propria attività, Credit Suisse potrà essere esposta ad una serie di rischi 

caratteristici del settore dei servizi finanziari e 

informazioni, si rinvia altresì alla sezione "Risk Factors" contenuta nell'Annual Report del Gruppo per 

l'esercizio chiuso il 31 dicembre 2008 (l'Annual Report 2008), a disposizione del pubblico ed 

incorporati mediante riferimento, come indicato ai Capitoli 11 e 14 del Documento di Registrazione. 

I fattori di rischio di seguito riportati sono ripresi integralmente dall'Annual Report 2008. In tal senso, 

si precisa che l'attività dell'Emittente è sostanzialmente la stessa di quella di Credit Suisse Group. 

5

FATTORI DI RISCHIO RELATIVI AL MERCATO IN CUI L'EMITTENTE OPERA CHE 

POTREBBERO INFLUIRE SULLA CAPACITÀ DELL'EMITTENTE DI ADEMPIERE LE 

PROPRIE OBBLIGAZIONI NEI CONFRONTI DEGLI INVESTITORI 

Rischio di liquidità 

Investment Banking. Il Gruppo mantiene liquidità disponibile per adempiere le proprie 

obbligazioni in un contesto di liquidità limitata. Per informazioni sulla gestione della liquidità del 

Gruppo, si rinvia alla sezione "III Treasury, Risk, Balance sheet, and Off-balance sheet, - Treasury 

and Risk management" di cui all'Annual Report 2008. 

La liquidità del Gruppo potrebbe essere deteriorata qualora il Gruppo non fosse in grado di accedere 

ai mercati dei capitali o di vendere le proprie attività 

La capacità del Gruppo di contrarre prestiti di denaro su base garantita o non garantita può essere 

pregiudicata da aumenti dei tassi di interesse o degli spread di credito, dalla disponibilità di credito o 

dalla percezione tra i partecipanti al mercato che il Gruppo sta conoscendo un aumento del rischio di 

liquidità. Una incapacità di ottenere finanziamenti nei mercati dei capitali di debito non garantito a 

breve o a lungo termine o di accedere ai mercati dei prestiti garantiti potrebbe avere un effetto 

sostanzialmente pregiudizievole sulla liquidità del Gruppo. In mercati del credito in difficoltà, i costi 

di provvista potrebbero aumentare o il Gruppo potrebbe non essere in grado di raccogliere fondi per 

sostenere od espandere le proprie attività, pregiudicando così i propri risultati operativi. Per effetto del 

protrarsi delle condizioni di turbativa nei mercati finanziari e del credito, in particolare nella seconda 

e, incluso il Gruppo, al mercato dei capitali di 

debito e delle attività di finanziamento gara 

mercato dei capitali di debito è stato negativamente impattato anche negli Stati Uniti e nei mercati 

europei dal rilascio di garanzie, da parte dei governi o di altre agenzie, in favore di determinate 

istituzioni finanziarie. Sebbene il Gruppo sia stato in grado di reperire finanziamenti nei mercati dei 

capitali di debito non garantito nel 2008 e abbia ottenuto i finanziamenti che aveva stimato necessari, 

il costo di tali finanziamenti è aumentato, 

rating di molte 

istituzioni finanziarie, incluso il Gruppo, da parte delle maggiori agenzie di rating, oltre che di un 

contesto molto difficile per tutto il settore dei servizi finanziari, de 

spread di 

credito, della possibilità di ampi accessi al finanziamento di debito non garantito in favore di 

determinate istituzioni finanziarie che possono beneficiare delle garanzie governative, e di turbative 

senza precedenti che si sono verificate nei mercati del credito. 

Qualora non sia in grado di raccogliere i fondi necessari nei mercati dei capitali, il Gruppo potrebbe 

dovere liquidare attività non gravate da garanzie per adempiere le proprie responsabilità. In un 

periodo di liquidità ridotta, il Gruppo può non essere in grado di vendere alcune delle proprie attività 

o può avere bisogno di vendere attività a prezzi rido 

pregiudicare i suoi risultati operativi e la sua situazione finanziaria. 

Le attività del Gruppo fanno grande affidamento sulla sua base di deposito per la provvista 

Le attività del Gruppo soddisfano la maggior parte delle loro necessità di provvista tramite fonti di 

provvista a breve termine, inclusi principalmente depositi a vista, finanziamenti interbancari, depositi 

vincolati ed obbligazioni di cassa. Sebbene i depositi siano stati nel tempo una fonte di provvista 

stabile, questo potrebbe non continuare. In tal caso, la posizione di liquidità del Gruppo potrebbe 

essere pregiudicata e il Gruppo potrebbe non essere in grado di soddisfare i prelievi dai depositi su 

richiesta od alla relativa scadenza contrattuale, di rimborsare i finanziamenti alla scadenza o di 

finanziare nuovi prestiti, investimenti ed attività. 

6

I cambiamenti dei rating del Gruppo potrebbero pregiudicare la sua attività 

Gli abbassamenti dei rating assegnati al Gruppo, in particolare dei rating di credito, potrebbero 

aumentare i costi di finanziamento dello stesso, limitare il suo accesso ai mercati dei capitali, 

incrementare il suo costo di accesso al capitale e pregiudicare la capacità delle sue attività di vendere 

o commercializzare i propri prodotti, intraprendere operazioni commerciali, in particolare operazioni a 

più lungo termine e operazioni su derivati, e mantenere i propri clienti. I rating sono assegnati da 

agenzie di rating, che potrebbero ridurre, indicare la propria intenzione di ridurre o ritirare i rating in 

qualsiasi momento. Nel quarto trimestre del 2008, le maggiori agenzie di rating hanno abbassato il 

giudizio di rating o le loro previsioni con riferimento ai debiti senior a lungo termine del Gruppo, per 

effetto anche delle pressioni nel settore dei servizi finanziari, delle turbative senza precedenti 

verificatesi nei mercati finanziari e del credito, e del deterioramento delle condizioni economiche a 

livello globale. 

Rischio di mercato 

Il Gruppo potrebbe sostenere perdite significative nelle sue attività di negoziazione e di investimento 

a causa delle oscillazioni e della volatilità del mercato 

Il Gruppo mantiene notevoli posizioni di negoziazione e di investimento e coperture nei mercati del 

debito, valutari, azionari e delle materie prime e nel private equity, nei fondi di copertura, 

oni potrebbero essere pregiudicate dalla volatilità dei 

mercati finanziari e di altri mercati, ossia dal livello di oscillazione dei prezzi in un certo periodo in un 

determinato mercato, indipendentemente dai livelli di mercato. Nella misura in cui il Gruppo detenga 

attività, o posizioni lunghe nette, in uno di tali mercati, una flessione di tali mercati potrebbe avere 

come conseguenza perdite derivanti da una diminuzione del valore delle sue posizioni lunghe nette. 

Al contrario, nella misura in cui il Gruppo abbia venduto attività che non detiene, o abbia posizioni 

corte nette, in uno di tali mercati, un miglioramento di tali mercati potrebbe esporre il Gruppo a 

perdite potenzialmente significative qualora cerchi di coprire le proprie posizioni corte nette 

acquisendo attività in un mercato in crescita. 

Le oscillazioni, le flessioni e la volatilità del mercato possono pregiudicare il giusto valore (fair value) 

delle posizioni del Gruppo ed i suoi risultati operativi. A partire dalla seconda metà del 2007 e per 

tutto il corso del 2008, i mercati dei mutui, finanziari e del credito hanno rispecchiato una riduzione 

significativa della liquidità. Gli spread di credito si sono notevolmente ampliati, i costi di provvista 

sono aumentati ed i mercati azionari e del debito hanno conosciuto un notevole aumento della 

volatilità. Queste avverse condizioni dei mercati, in particolar modo nella seconda metà del 2008, e il 

deterioramento delle condizioni economiche a livello globale, hanno interessato sia i prodotti del 

mercato dei mutui e del credito, sia la maggioranza delle altre classi di beni e settori di attività. Tali 

condizioni sono perdurate nel primo trimestre del 2009 e il Gruppo non è in grado di prevedere per 

quanto tempo continueranno. Condizioni negative o tendenze economiche o di mercato negative 

hanno causato e possono continuare a causare una significativa diminuzione delle entrate nette. Nel 

quarto trimestre del 2008, il Gruppo ha intrapreso delle 

della propria strategia mirata alla sostanziale riduzione dei rischi, della volatilità e dei costi nel settore 

Investment Banking 

Asset Management nel quale il Gruppo ha un 

solido posizionamento. Nel 2008, per effetto di tali strategie, il Gruppo ha subito costi e svalutazioni 

di beni pari a CHF 833 milioni, e potrebbe incorrere in ulteriori costi e riduzioni di ricavi netti anche 

nel 2009. 

7

In quanto società di servizi finanziari globale, le attività del Gruppo sono pregiudicate in maniera 

significativa dalle condizioni dei mercati finanziari e dalle condizioni economiche generali in Europa, 

negli Stati Uniti e nelle altre parti del mondo. Condizioni economiche o di mercato negative 

potrebbero creare un ambiente di operatività difficile per le società di servizi finanziari. In particolare, 

resse ed il rischio di eventi geopolitici potrebbero 

interesse potrebbero pregiudicare il margine di interesse del Gruppo ed il valore dei suoi portafogli a 

reddito fisso per la negoziazione o meno, ed i movimenti dei mercati azionari potrebbero influenzare 

il valore dei suoi portafogli azionari per la negoziazione o meno. 

Condizioni economiche o di mercato sfavorevoli, in 

ttenere credito, ovvero i 

relativi costi, potrebbero ridurre il numero e il volume delle operazioni di Investment Banking in cui il 

Gruppo fornisce sottoscrizioni, consulenza su fusioni e acquisizioni e altri servizi e, quindi, avere un 

effetto negativo sulle sue commissioni di consulenza finanziaria e di sottoscrizione. Tali condizioni 

potrebbero inoltre condurre ad una riduzione del volume di scambi di titoli che il Gruppo esegue per i 

suoi clienti e, di conseguenza, avere un impatto negativo sulle entrate nette del Gruppo derivanti da 

commissioni e spread. I mercati finanziari e del credito hanno risentito di condizioni estreme di 

volatilità e di turbolenze a partire dalla seconda metà del 2007, e le condizioni economiche che si 

sono registrate a livello globale sono peggiorate in maniera significativa nel 2008. Se tali condizioni 

dovessero perdurare o peggiorare, la situazione finanziaria e i risultati delle operazioni del Gruppo ne 

potrebbero risentire negativamente ed in maniera sostanziale. 

Condizioni economiche o di mercato sfavorevoli potrebbero avere un impatto sulle attività di Wealth 

Management, di Corporate & Retail Banking e di gestione patrimoniale del Gruppo riducendo le 

vendite dei suoi prodotti di investimento ed il volume delle sue attività di gestione patrimoniale. 

Inoltre, una flessione del mercato potrebbe ridurre i suoi utili da onorari e commissioni basati sul 

valore dei portafogli dei suoi clienti. Una performance degli investimenti al di sotto di quella dei 

concorrenti o dei parametri di rendimento della gestione patrimoniale potrebbe avere come 

conseguenza una riduzione delle attività in gestione e delle relative commissioni e rendere difficile 

attirare nuovi clienti. Alla luce delle turbolenze nei mercati finanziari e del credito, si è assistito ad 

una netta diminuzione della domanda da parte dei clienti si prodotti più complessi oltre che ad una 

sostanziale diminuzione del ricorso a finanziamenti da parte dei clienti, ed in tale contesto, per tutto il 

periodo in cui tali condizioni dovessero continuare a verificarsi, i ricavi da operazioni nei settori del 

Gruppo che operano in gestione patrimoniale e Wealth Management potrebbero risentirne 

negativamente. 

Condizioni economiche o di mercato sfavorevoli potrebbero avere un effetto negativo sugli 

investimenti di private equity del Gruppo dal momento che, se un investimento di private equity 

diminuisce significativamente di valore, il Gruppo potrebbe non ricevere alcun aumento della parte 

degli utili e delle plusvalenze derivanti da tale investimento (cui il Gruppo ha diritto in certi casi, 

quando il rendimento di tale investimento supera certi livelli minimi di rendimento), potrebbe essere 

obbligato a restituire agli investitori i pagamenti di interessi di incentivo in eccesso (carried interest) 

precedentemente ricevuti e potrebbe perdere la propria parte proporzionale del capitale investito. 

Inoltre, potrebbe diventare più di 

buon andamento possono rivelarsi difficili da alienare in mercati di IPO deboli. Nel 2008, il costo e la 

disponibilità di credito ha limitato il ricorso alle attività di acquisizione mediante indebitamento 

(leverage buy-out) e ha negativamente influito sulle valutazioni del private equity e sulle strategie per 

la chiusura anticipata di operazioni. 

Attacchi terroristici futuri, conflitti militari e sanzioni economiche o politiche potrebbero avere un 

effetto sostanzialmente pregiudizievole sulle condizioni di merc 

8

Il Gruppo potrebbe sostenere perdite significative nel settore immobiliare 

Il Gruppo finanzia ed acquista posizioni in vari prodotti immobiliari e colle 

conto proprio e per partecipanti importanti dei me 

residenziale, ed eroga mutui, garantiti da immobili commerciali. Inoltre, il Gruppo cartolarizza e 

negozia una vasta gamma di mutui a cessione completa (whole loans) per, o legati ad, immobili 

commerciali e residenziali, ipoteche ed altri beni e prodotti immobiliari e commerciali, incluse 

mortgage-backed securities residenziali e commerciali. Queste attività sono state pregiudicate dalla 

turbativa dei mercati dei mutui e del credito e dalla flessione del mercato abitativo, iniziata nel 2007, 

che è continuata nel primo trimestre del 2008, e potrebbero essere ulteriormente influenzate da una 

flessione di altri mercati immobiliari, di altri se 

turbolenze registratesi nei mercati finanziari e del credito e del peggioramento delle condizioni 

economiche, il Gruppo ha cessato la propria attività 

e ha ridotto le proprie attività nella strutturazione di prodotti strutturati complessi legati al comparto 

immobiliare. 

Le entrate del Gruppo potrebbero diminuire in linea con le diminuzioni in certi settori o prodotti 

Il rallentamento della crescita economica in un settore in cui il Gruppo effettua impegni significativi, 

ad esempio tramite le sottoscrizioni, i finanziamenti o i servizi di consulenza, potrebbe avere un 

impatto negativo sulle entrate nette del Gruppo. 

Investment Banking del Gruppo, in particolare i prodotti strutturati e le attività di 

leveraged finance, e la gestione patrimoniale, in particolare gli strumenti finanziari del mercato 

monetario garantiti da attività, hanno 

rbativa del mercato dei mutui e 

sponsor 

negativo sui risultati operativi del Gruppo. 

La detenzione di posizioni significative e concentrate potrebbe esporre il Gruppo a ingenti perdite 

Le concentrazioni del rischio potrebbero aumentare le perdite delle attività di Wealth Management, 

Corporate & Retail Banking e Investment Banking del Gruppo, che potrebbero avere finanziamenti 

considerevoli e detenere titoli in certi clienti o settori. Per effetto delle turbative nei mercati finanziari 

e del credito, del peggioramento delle condizioni economiche, e delle attività intraprese dal Gruppo 

Gruppo al rischio in determinati finanziamenti, tra 

cui il settore immobiliare commerciale e mercati emergenti, è divenuta più concentrata, anche se a 

livello di portafoglio aggregato si nota una riduzione di tale rischio. Nella seconda metà del 2007, 

dai fondi del mercato monetario del Gruppo per rispondere ai problemi di liquidità derivanti dalla 

turbativa del mercato del credito, e questo ha aume 

rischio del Gruppo riguardo 

le asset-backed securities e i veicoli di investimento strutturato. Tale esposizione alla fine del 2008 

risulta significativamente ridotta. 

Il Gruppo ha una grande concentrazione del rischio nel settore dei servizi finanziari in conseguenza 

della grande quantità di operazioni che lo stesso svolge regolarmente con broker-dealer, banche, fondi 

e altre istituzioni finanziarie, e nel corso della normale operatività il Gruppo, potrebbe essere soggetto 

alla concentrazione del rischio con una determinata controparte. Durante la continua turbolenza nei 

mercati finanziari e del credito e la crisi di fiducia nel 2008, molte istituzioni finanziarie controparti 

sono state acquisite, hanno richiesto il supporto governativo o hanno dichiarato fallimento; ciò ha 

spinto il Gruppo, altre istituzioni finanziarie e le autorità regolamentari del Gruppo ad adattare le 

proprie prassi e operazioni in modo da riuscire a co 

lla propria esposizione 

al, ed al fine di gestire il, rischio sistemico e il rischio di concentrazione di istituzioni finanziarie. Non 

possono essere fornite garanzie che tali cambiamenti 

nelle prassi e nella regolamentazione saranno efficaci nella gestione di tale rischio. 

9

La concentrazione del rischio può causare perdite al Gruppo anche quando le condizioni economiche 

e di mercato sono in generale favorevoli ad altri operatori del settore. 

Le strategie di copertura del Gruppo potrebbero non prevenire perdite 

Qualora uno qualsiasi degli strumenti e strategie utilizzati dal Gruppo per coprire la sua esposizione a 

vari tipi di rischio nelle sue attività non sia efficace, il Gruppo rischia di subire perdite. Il Gruppo può 

non essere in grado di acquistare coperture o potrebbe essere coperto solo in parte, o le sue strategie di 

copertura potrebbero non essere pienamente efficaci 

in tutti gli ambienti di mercato o tutti i tipi di rischio. 

Il rischio di mercato potrebbe aumentare gli altri rischi cui è esposto il Gruppo 

Oltre ai potenziali effetti pregiudizievoli sulle attività del Gruppo sopra descritti, il rischio di mercato 

potrebbe aggravare gli altri rischi cui è esposto il Gruppo. Per esempio, qualora il Gruppo dovesse 

subire perdite di negoziazione significative, il suo fabbisogno di liquidità potrebbe aumentare 

egiudicato. Congiuntamente ad una flessione del 

mercato, i clienti e le controparti del Gruppo potreb 

significative, indebolendo così la loro situazione finanziaria ed aumentando il rischio di credito del 

Gruppo nei loro confronti. 

Rischio di credito 

Il Gruppo potrebbe subire perdite significative dovute alle sue esposizioni creditorie 

Le attività del Gruppo sono soggette al rischio che i debitori e altre controparti non siano in grado di 

adempiere le proprie obbligazioni. Esistono esposizioni creditorie in rapporti di finanziamento, 

impegni e lettere di credito, come pure in operazioni su derivati, sui cambi e di altro tipo. Per 

informazioni sulla gestione del rischio di credito, si rinvia alla sezione " 

Balance 

sheet and Off-balance sheet, Risk management" dell'Annual Report 2008. 

La determinazione da parte del management degli accantonamenti per perdite da prestiti è soggetta a 

giudizi rigorosi, e le attività bancarie del Gruppo potrebbero dovere aumentare i propri 

accantonamenti per perdite da prestiti o registrare perdite superiori ai fondi previamente determinati 

qualora le loro stime di perdite originarie si rivelino inadeguate, e questo potrebbe avere un effetto 

sostanzialmente pregiudizievole sui risultati operativi del Gruppo. Per informazioni sugli 

accantonamenti per perdite da prestiti ed il relativo contenimento del rischio, si rinvia alla " 

Group" dell'Annual Report 2008. La regolare attività di revisione del gruppo del merito di credito dei 

clienti e delle controparti per perdite da crediti non dipende dal trattamento contabile del bene o 

finanziamenti e di impegni di finanziamenti che 

sono valutati al loro giusto valore (fair valued), sono riflessi nelle entrate da negoziazione. 


di swap e altri derivati. Pertanto, le esposizioni creditorie del Gruppo sono aumentate e potrebbero 

continuare ad aumentare in termini di importo e di durata. Inoltre, il Gruppo ha conosciuto, a causa di 

fattori competitivi, una pressione ad assumere rischio di credito a più lungo termine, a concedere 

credito a fronte di garanzie collaterali meno liquide e ad assegnare prezzi a strumenti derivati in 

maniera più aggressiva in base ai rischi di credito assunti dal Gruppo. Gli investimenti del Gruppo 

negli hedge fund o i finanziamenti agli stessi costituiscono una ulteriore fonte di esposizione 

creditoria. La turbativa del mercato del credito e finanziario è passata dai mutui ad altri settori di 

10

attività nel 2008 ed ha reso più difficile vendere, sindacare o cartolarizzare certi prodotti di credito o 

prodotti legati ai mutui, ed ha significativamente pregiudicato il giusto valore di tali prodotti e 

significativamente diminuito i ricavi del Gruppo derivanti dai citati prodotti. Il Gruppo inoltre ha 

intrapreso azioni per ridurre sostanzialmente il proprio rischio di esposizione a taluni finanziamenti, 

incluse le attività di finanziamento legate a leverage finance, mercati emergenti e settore immobiliare 

commerciale. 

Gli inadempimenti da parte di una importante istituzione finanziaria potrebbero pregiudicare i 

mercati finanziari in generale e il Gruppo in particolare 

Le preoccupazioni, o anche solo le indiscrezioni, riguardanti una istituzione o un inadempimento da 

parte di una istituzione potrebbero portare a gravi problemi di liquidità, perdite o inadempimenti da 

parte di altre istituzioni, poiché la solidità commerciale di molte istituzioni finanziarie può essere 

strettamente correlata a rapporti di credito, di negoziazione, di compensazione o di altro tipo tra 

circa, inadempimenti da parte di, e fallimenti di, diverse istituzioni finanziarie, e ciò ha causato 

problemi di liquidità su tutto il mercato e potrebbe portare a perdite o inadempimenti da parte di 

istituzioni finanziarie e intermediari finanziari quali agenzie di compensazione, sistemi di 

compensazione, banche, società di intermediazione mobiliare e borse valori con i quali il Gruppo 

interagisce quotidianamente e potrebbe avere un effetto sostanzialmente pregiudizievole sul Gruppo. 

Il rischio di credito del Gruppo potrebbe inoltre incrementarsi nel caso in cui le garanzie finanziarie 

da esso detenute non possano essere realizzate o siano liquidate a prezzi insufficienti per coprire 

Le informazioni utilizzate dal Gruppo per gestire il suo rischio di credito potrebbero essere imprecise 

o incomplete 

Sebbene il Gruppo riesamini regolarmente la propria esposizione creditoria verso specifici clienti e 

controparti e con riferimento a specifici settori, Paesi e regioni che il Gruppo ritiene possano 

presentare problemi dal punto di vista del credito, può emergere un rischio di inadempimento da 

eventi o circostanze difficili da prevedere o da individuare, come in caso di frode. Il Gruppo potrebbe 

anche non ricevere informazioni complete sui rischi di credito o di negoziazione di una controparte. 

Rischi derivanti da stime e valutazioni 

Il Gruppo effettua stime e valutazioni che influenzano i suoi risultati dichiarati, inclusa la misurazione 

del giusto valore di certe attività e passività, la costituzione di accantonamenti per imprevisti e perdite 

da prestiti, contenzioso e procedimenti regolamentari, la contabilizzazione del deterioramento 

one della sua capacità di realizzare attività fiscali 

differite, la valutazione dei premi di capitale azionario e il calcolo delle spese e passività associate ai 

piani pensionistici del Gruppo. Queste stime si basano sul giudizio e sulle informazioni disponibili ed 

i risultati effettivi possono differire notevolmente da tali stime. Per informazioni su queste stime e 

valutazioni, si rinvia alla sezione " 

estimates" e alla " 

" dell'Annual Report 2008. Le stime e valutazioni del Gruppo si 

basano su modelli e processi con il fine di predire le condizioni economiche e di mercato o ogni altro 

evento che possa avere influenza sulla capacità delle controparti di adempiere alle proprie 

obbligazioni nei confronti del Gruppo o di avere un impatto sul valore di beni. Nel caso in cui i 

modelli e processi del Gruppo divengano meno capaci di prevedere le condizioni, a causa di 

condizioni di mercato, di illiquidità o di volatilità senza precedenti, la capacità del Gruppo di fare 

accurate stime e valutazioni potrebbe essere significativamente impattata. 

11

Rischi relativi ad enti fuori bilancio 

Il Gruppo effettua operazioni con special purpose entities (SPE) nel corso della sua normale attività e 

la maggior parte delle SPE con le quali il Gruppo effettua operazioni non è consolidata e le attività e 

passività di queste SPE sono fuori bilancio. I requisiti di rendicontazione contabile per il 

consolidamento, inizialmente e qualora si verifichino eventi tali da richiedere al Gruppo di valutare 

nuovamente se sia necessario il consolidamento, poss 

del management. I principi contabili per il consolidamento, o la loro interpretazione, possono 

cambiare. Qualora il Gruppo sia tenuto a consolidare 

sarebbero registrate nel bilancio consolidato 

plusvalenze e perdite nel proprio conto economico consolidato e questo, qualora vi fossero perdite 

realizzate o non realizzate sulle attività di tali SPE, potrebbe avere un impatto negativo sui risultati 

operativi consolidati e sui rapporti di capitale (capital ratios) del Gruppo. Per informazioni sulle 

operazioni del Gruppo con, e sugli impegni nei confronti di, SPE, si rinvia alla sezione " 

sheet" dell'Annual Report 2008. 

Rischio Paese e rischio di cambio 

I Rischi-Paese potrebbero aumentare i rischi di mercato e di credito del Gruppo 

I rischi di paese, regionali e politici sono componenti del rischio di mercato e di credito. I mercati 

finanziari e la situazione economica generale sono stati e potrebbero essere influenzati in maniera 

significativa da tali rischi. Le pressioni economiche o politiche in un Paese o in una regione, inclusi 

quelli derivanti da turbative di mercato locali, da crisi valutarie e da controlli monetari, possono 

pregiudicare la capacità dei clienti o delle controparti situati in tale Paese o regione di ottenere valuta 

o credito, e di adempiere le loro obbligazioni nei confronti del Gruppo, cosa che a sua volta potrebbe 

pregiudicare i risultati operativi del Gruppo. 

Il Gruppo potrebbe trovarsi ad affrontare perdite significative nei mercati emergenti 

Quale gruppo di servizi finanziari globale e società primaria del settore nei mercati emergenti, il 

i mercati emergenti. Il Gruppo monitora questi 

rischi, ricerca la diversità nei settori in cui invest 

della clientela. Tuttavia, gli sforzi del Gruppo per contenere il rischio dei mercati emergenti possono 

non sempre avere successo. Nel 2008 il valore di titoli azionari in diversi mercati emergenti è stato 

impattato in maniera significativa e negativa dalle turbative dei mercati finanziari globali e del 

credito, e si è assistito ad una imponente volatilità; tali condizioni hanno comportato, e potrebbero 

continuare a comportare, un effetto negativo sui risultati operativi del Gruppo. 

Le oscillazioni valutarie possono pregiudicare i risultati operativi del Gruppo 

Il Gruppo è esposto al rischio derivante dalle oscillazioni dei tassi di cambio delle valute, soprattutto 

del dollaro americano. In particolare, una parte significativa delle attività e passività del Gruppo nelle 

attività di Investment Banking e di gestione patrimoniale è denominata in valute diverse dal franco 

svizzero, che è la valuta principale dei bilanci 

in franchi svizzeri e non copre completamente la sua posizione del capitale dalle variazioni dei tassi di 

cambio. La volatilità dei tassi di cambio può avere un effetto pregiudizievole sui risultati operativi del 

Gruppo e sulla posizione del capitale. 

12

Rischio operativo 

Il Gruppo è esposto a molteplici rischi operativi, in particolare al rischio IT (Information 

Technology) 

Il rischio operativo è il rischio di perdite risultante da processi interni, persone e sistemi inadeguati o 

guasti o da eventi esterni. In generale, sebbene il Gruppo abbia piani di continuità operativa, le attività 

del Gruppo sono esposte a molteplici rischi operativi, tra cui il rischio tecnologico che nasce dalla 

le sue attività e/o le zone in cui le attività del Gruppo ovvero i 

terzi fornitori del Gruppo sono situati. Quale società di servizi finanziari globale, il Gruppo fa molto 

affidamento sui suoi sistemi finanziari, contabili e su altri sistemi di elaborazione dati, che sono vari e 

complessi. Qualora uno di questi sistemi non funzioni in modo appropriato o sia messo fuori uso, 

anche in conseguenza di attacchi terroristici o di altri eventi imprevedibili, il Gruppo potrebbe subire 

perdite finanziarie, una interruzione delle proprie attività, responsabilità nei confronti dei clienti, 

interventi regolamentari o danni alla reputazione. 

Il Gruppo è esposto al rischio operativo derivante da 

dipende dalla sua capacità di elaborare una grande quantità di operazioni diversificate e sempre più 

complesse, incluse le operazioni su derivati, aumentate in termini di entità e di complessità non 

sempre confermate tempestivamente. Le attività del Gruppo fanno anche affidamento 

one sicuri di informazioni riservate e di altro 

tipo. 

Il Gruppo potrebbe subire perdite dovute alla negligenza professionale dei dipendenti 

Le attività del Gruppo sono esposte al rischio di potenziale non conformità alle politiche, di 

negligenza professionale dei dipendenti o colpa o frode, che potrebbero avere come conseguenza 

nni finanziari ed alla reputazione. Non è sempre 

possibile evitare la negligenza professionale dei dipendenti e le precauzioni adottate dal Gruppo per 

prevenire e individuare questa attività possono non sempre essere efficaci. 

Nel primo trimestre del 2008, il Gruppo ha identificato prezzi errati ed errori nella determinazione dei 

prezzi da parte di un piccolo gruppo di operatori 

Investment Banking. A seguito di ciò, il Gruppo ha concluso che sussisteva 

una material weakness nei propri sistemi di controllo interno con riferimento alla reportistica 

finanziaria, a partire dalla fine del 2007. A far data dal 31 Dicembre 2008, tale material weakness 

non si riscontra più. Per ulteriori informazioni circa tale material weakness nel precedente anno e sui 

rimedi messi in atto dal Gruppo, si ri 

Controls and procedures 

Annual Report 2008. Gli 

investitori sono inoltre invitati a leggere altresì quanto riportato al Paragrafo 7.2.2 che segue. 

Gestione del rischio 

Il Gruppo dispone di procedure e politiche di gestione del rischio destinate a gestire il propri rischio. 

Tali tecniche e politiche, comunque, possono non sempre essere efficaci, soprattutto in mercati molto 

volatili. Nel 2008, il gruppo ha intrapreso delle attività per adattare le proprie tecniche di gestione del 

rischio, ed in particolare il metodo VaR (Value at Risk), che si basa su dati storici, al fine di adeguarsi 

alle condizioni di volatilità, illiquidità e turbativa senza precedenti che si sono riscontrate sui mercati 

finanziari e del credito. Nessuna procedura di gestione del rischio può anticipare ogni sviluppo 

13

o evento di mercato, e le procedure di gestione del rischio e le strategie di copertura del Gruppo e i 

al rischio in tutti i mercati o in relazione a 

tutti i tipi di rischio. Per informazioni sulla gestione del rischio del Gruppo, si rinvia alla sezione " 

Treasury, Risk, Balance sheet and Off-balance sheet, Risk management" dell'Annual Report 2008. 

Rischio legale e regolamentare 

alle responsabilità legali è considerevole 

Il Gruppo deve affrontare rischi legali significativi nelle sue attività e la quantità 

cui si reclama il risarcimento nel contenzioso, nei procedimenti regolamentari e in altri procedimenti 

di opposizione intentati nei confronti di società di servizi finanziari sono in aumento. 

Il Gruppo è soggetto a vari procedimenti legali, azioni regolamentari e indagini di rilevante 

questi procedimenti potrebbe avere un effetto 

sostanzialmente pregiudizievole sui risultati di gestione del Gruppo per un determinato periodo, a 

seconda, in parte, dei risultati del Gruppo per tale periodo. Per informazioni su questi ed altri 

procedimenti legali e regolamentari 

Investment Banking e altre attività 

del Gruppo, si rinvia al Capitolo 11, Paragrafo 11.6, del presente Documento di Registrazione. 

i procedimenti legali, regolamentari e di altri 

procedimenti di opposizione che coinvolgono le attività del Gruppo, in particolare i casi in cui le 

questioni sono sollevate per conto di varie categorie di ricorrenti, richiedono risarcimenti danni di 

importi non specificati o indeterminati o coinvolgono nuove pretese legali. Il management è tenuto a 

costituire, aumentare o erogare riserve per perdite probabili o ragionevolmente stimabili in relazione a 

tali questioni. Per ulteriori informazioni, si rinvia a " 

and accounting estimates 

" dell'Annual Report 2008. 

La mancata conformità alla complessa regolamentazione delle attività del Gruppo può rendere il 

Gruppo soggetto a sanzioni di elevata entità e può seriamente danneggiarne la reputazione. 

In quanto partecipante al settore dei servizi finanziari, il Gruppo è soggetto ad una complessa 

regolamentazione da parte di agenzie governative, autorità di vigilanza e organizzazioni 

autoregolamentate in Svizzera, in Europa, negli Stati Uniti e nelle altre giurisdizioni in cui opera il 

Gruppo nel mondo. Tale regolamentazione sta diventando sempre più estesa e complessa e, negli 

ultimi anni, le penalità e multe richieste e imposte nel settore dei servizi finanziari dalle autorità di 

regolamentazione sono aumentate considerevolmente. Tali regolamentazioni spesso impongono 

limitazioni alle attività del Gruppo, anche tramite requisiti di capitale netto, di tutela dei clienti e di 

comportamento nel mercato, e restrizioni alle attività in cui il Gruppo può operare o investire. Negli 

ultimi anni, uno degli obiettivi principali delle politiche e della regolamentazione internazionali è stata 

la lotta contro il riciclaggio del denaro e contro il finanziamento del terrorismo. Il Gruppo si attende 

che nel settore dei servizi finanziari si assister 

e nelle indicazioni obbligatorie regolamentari, per effetto della turbativa senza precedenti registratasi 

nel 2008 nei mercati finanziari e del credito, e il Gruppo si attende che tale incremento nella 

regolamentazione porti ad un incremento dei costi e interessi la propria capacità di condurre 

determinate attività. La principale autorità regolamentare che vigila sul Gruppo, la FINMA in 

Svizzera, ha deciso di rispondere alla crisi dei merc 

ulteriori requisiti di capitale; nel Novembre del 2008, il Gruppo ha convenuto sul contenuto di un 

decreto con il quale si è disposto che il Gruppo dovrà adeguarsi a nuovi ratios 

14

Malgrado tutti gli sforzi possibili del Gruppo per conformarsi ai regolamenti applicabili, restano certi 

rischi, soprattutto in settori in cui i regolamenti applicabili possono essere poco chiari o in cui le 

autorità di regolamentazione rivedono le loro precedenti linee guida o i tribunali cassano decisioni 

precedenti. Le autorità in molte giurisdizioni hanno il potere di intentare procedimenti amministrativi 

o giudiziali nei confronti del Gruppo, cosa che potrebbe 

delle licenze del Gruppo, la cessazione o il ritiro di ordini, multe, sanzioni civili o altre azioni 

disciplinari che potrebbero pregiudicare seriamente i risultati operativi del Gruppo e la sua 

reputazione. 

Le modifiche di leggi, norme o regolamenti o della loro interpretazione o attuazione possono 

pregiudicare i risultati operativi del Gruppo, e altre autorità regolamentari potrebbero imporre ulteriori 

requisiti di capitale sulle entità controllate del Gruppo che siano sottoposti a regolamentazione. 

Per una descrizione del regime regolamentare e dei requisiti di capitale del Gruppo, si rinvia alla 

sezione I " " dell'Annual Report 2008. 

I cambiamenti nelle politiche monetarie sono fuori dal controllo del Gruppo e difficili da prevedere 

Il Gruppo è soggetto alle politiche monetarie adottate dalle banche centrali e delle autorità 

regolamentari della Svizzera, degli Stati Uniti e di altri paesi. Le azioni della FED e di altre autorità 

che svolgono il ruolo di banche centrali hanno un impatto diretto nel costo della provvista per i 

impattare il valore degli strumenti finanziari che il Gruppo detiene e il contesto operativo e 

competitivo del settore dei servizi finanziari. Inoltre, i cambiamenti nella politica monetaria possono 

avere un impatto sulla qualità di credito dei clienti del Gruppo. Qualsiasi cambiamento nelle politiche 

monetarie sono fuori dal controllo del Gruppo e difficili da prevedere. 

Le restrizioni legali che riguardano i clienti del Gruppo potrebbero ridurre la richiesta dei servizi del 

Gruppo 

Il Gruppo potrebbe risentire notevolmente non solo dei regolamenti applicabili al Gruppo quale 

gruppo di servizi finanziari, ma anche dei regolamenti di applicazione generale. Ad esempio, il 

volume di attività del Gruppo in un certo anno potrebbe 

attuale o proposta, di politiche antitrust e sulla concorrenza, di iniziative di corporate governance e di 

altri regolamenti e politiche governative e di mutamen 

e norme in vigore che riguardano le attività commerciali e i mercati finanziari. 

Concorrenza 

Il Gruppo deve fare fronte ad un aumento della concorrenza 

di nuovi partecipanti 

Il Gruppo deve fare fronte ad una forte concorrenza in tutti i mercati dei servizi finanziari e per i 

prodotti e servizi offerti. Il consolidamento, tramite fusioni, acquisizioni, alleanze e collaborazioni, 

comprese quelle derivanti da situazioni di dissesto finanziario, sta aumentando la concorrenza. Questa 

è basata su molti fattori, tra i quali i prodotti e servizi offerti, la determinazione dei prezzi, i sistemi di 

distribuzione, il servizio clienti, il riconoscimento del marchio, la solidità finanziaria percepita e la 

volontà di utilizzare capitale per soddisfare le esigenze dei clienti. Il consolidamento ha dato origine 

ad aziende che, come il Gruppo, sono in grado di offrire una vasta gamma di prodotti, di mutui e 

Investment Banking e di gestione 

patrimoniale. Alcune di queste aziende potrebbero essere in grado di offrire una gamma più vasta di 

prodotti rispetto a quella offerta dal Gruppo, oppure offrire tali prodotti a prezzi più competitivi. Le 

15

attuali condizioni di mercato hanno aumentato il consolidamento nel settore in cui opera il Gruppo, 

dal momento che molte istituzioni finanziarie si sono fuse, hanno dichiarato fallimento, hanno 

ricevuto assistenza dal governo o hanno modificato il proprio status regolamentare e ciò impatterà 

sulle modalità attraverso le quali tali istituzioni conducono le proprie attività. Inoltre, le attuali 

condizioni di mercato hanno avuto un impatto fondamentale sulla domanda della clientela inerente ai 

aumento del consolidamento e dei cambiamenti 

nel settore nel quale esso opera offra nuove opportunità, non è possibile fornire rassicurazioni circa il 

fatto che i risultati operativi del Gruppo non siano negativamente interessati per effetto di quanto 

sopra descritto. 

La posizione competitiva del Gruppo potrebbe deteriorarsi a seguito di un danno alla reputazione 

lla globalizzazione e dalla convergenza nel settore 

dei servizi finanziari, avere una buona reputazione in termini di solidità finanziaria e integrità è 

essenziale per la performance del Gruppo, inclusa la capacità del Gruppo di attirare a mantenere 

clienti e dipendenti. La reputazione del Gruppo potrebbe essere danneggiata se le sue procedure e 

controlli globali non risolvessero, o sembrassero non risolvere, i conflitti di interessi man mano che il 

Gruppo aumenta il suo bacino di clientela e le dimensioni delle sue attività, o impedire la negligenza 

professionale dei dipendenti, produrre informazioni finanziarie e di altro tipo molto precise e 

complete o impedire azioni di opposizione legali o regolamentari. 

Il Gruppo deve assumere e mantenere dipendenti altamente qualificati 

La performance del Gruppo dipende molto dal talento e dagli sforzi di persone altamente qualificate. 

lificato è forte. Il Gruppo ha destinato notevoli 

dei dipendenti. La capacità continua del Gruppo 

di competere efficacemente nelle sue attività dipende dalla sua capacità di attirare nuovi dipendenti e 

di mantenere e motivare quelli di cui già dispone. 

Il Gruppo deve affrontare la concorrenza delle nuove tecnologie di negoziazione 

Le attività di Private Banking, Investment Banking, e gestione patrimoniale del Gruppo devono 

affrontare sfide competitive da parte delle nuove tecnologie di trading che potrebbero pregiudicare i 

redditi da commissioni e da negoziazioni del Gruppo, escludere le sue attività da certi flussi di 

operazioni, ridurre la sua partecipazione ai mercati delle negoziazioni ed il relativo accesso alle 

informazioni di mercato e condurre alla creazione di nuovi e più forti concorrenti. Il Gruppo potrebbe 

anche dover effettuare ulteriori spese per sviluppare o investire in nuovi sistemi di trading o altrimenti 

investire in tecnologia per mantenere la sua posizione competitiva. 

Rischio relativo alla strategia del Gruppo 

Rischio nascente dalle società di servizi finanziari che il Gruppo acquisisce ovvero le joint venture 

stipulate dal Gruppo 

Sebbene il Gruppo analizzi le registrazioni delle società che programma di acquisire, è di solito 

impossibile per il Gruppo analizzare in dettaglio 

delle registrazioni può non rivelare problemi esistenti o potenziali o consentire al Gruppo di 

familiarizzarsi sufficientemente con una società per valutarne tutte le capacità e le lacune. Pertanto, il 

Gruppo potrebbe assumere passività impreviste o 

positivo previsto. Il Gruppo rischia inoltre di non essere in grado di integrare le acquisizioni alle sue 

attività esistenti in modo efficace in conseguenza, 

16

aziendali e sistemi tecnologici, e a causa delle difficoltà di adattamento di una società acquisita alla 

struttura organizzativa del Gruppo. Il Gruppo rischia che il rendimento delle acquisizioni non copra le 

cietà o le spese in conto capitale necessarie per 

sviluppare tali attività. 

Inoltre, negli ultimi anni il Gruppo ha stabilito varie nuove joint venture e alleanze strategiche. 

Sebbene il Gruppo si adoperi per individuare soci appropriati, gli sforzi di joint venture del Gruppo 

potrebbero non avere successo o non giustificar 

Rischio relativo al raggiungimento degli obiettivi di riduzioni dei costi 

Il Gruppo potrebbe non essere in grado di raggiungere 

ano strategico entro la fine del 2009, a meno che 

esso non sia in grado di completare la relativa riduzione di personale di 5.300 unità nel corso del 

2009. 

17

PRINCIPALI INDICATORI ECONOMICO-FINANZIARI 

DA ESSA CONSOLIDATE) 

Si riportano di seguito alcuni indicatori economico-finanziari e di solvibilità di Credit Suisse (incluse 

le società da essa consolidate) con riferimento al primo trimestre 2009, al primo trimestre 2008, 

all'esercizio 2008 ed all'esercizio 2007. Si segnala che il bilancio consolidato di Credit Suisse è 

redatto in conformità con i principi contabili generalmente applicabili negli 

GAAP) e sono espressi in valuta Franchi Svizzeri (CHF). 

DATI 

(in milioni di CHF) 

Dati relativi al primo 

trimestre 2009 


trimestre 2008 

Interessi attivi netti 1.872 1.922 

Margine di interesse 7.424 2.203 

Utile delle attività ordinarie al lordo delle 

imposte 

990 (3.145) 

Utile lordo 182 (2.557) 

Utile netto 1.837 (2.381) 

Indebitamento 1.086.775 1.136.123* 

Patrimonio netto 30.146 26.851* 

Partecipazioni di minoranza 

(Non-controlling interests) 

19.262 20.540* 

Totale del patrimonio 49.408 47.391* 

Capitale sociale 4.400 4.400 

DATI 


Dati relativi all'esercizio 

2008 


2007 




imposte degli interessi di minoranza e delle 

componenti straordinarie 

(15.839) 12.165 

Utile al lordo delle componenti straordinarie (7.538) 6.308 

Utile netto (8.069) 6.314 

Indebitamento 1.105.520* 1.278.389* 

Patrimonio netto 26.868* 31.334* 

Partecipazioni di minoranza 

(Non-controlling interests) 

19.281* 24.019* 

Totale del patrimonio 46.149* 55.353* 


* : A partire dal 1 gennaio 2009 sono stati introdotti taluni cambiamenti nelle linee guida per 

non-controlling interests); in tal senso, anche i 

risultati dei periodi precedenti sono stati modificati di conseguenza. 

18

RATIOS 30.03.2009*** 31.12.2008*** 31.12.2007*** 

Tier one capital ratio** 14,6% 13,9% 9,6% 

Total capital ratio 20,1% 19,5% 13,2% 

Patrimonio di Vigilanza 


50.152 47.839 40.892 

** : Ai sensi dei principi contabili US GAAP e delle disposizioni FINMA ad essi applic tenuti a 

Core Tier one ratio 

Annual Report 

2008 e nel Financial Report Hybrid Tier one capital Tier one 

costituito da strumenti ibridi di patrimonializzazione) rappresentava il 34,3% (alla data del 31 dicembre 2008), e il 33,5% (alla data del 31 

marzo 2009) del capitale Tier one 

ecessari aggiustamenti), mentre detti valori non sono 

cizio finanziario chiusosi il 31 dicembre 2007. 

*** : Valori calcolati in conformità con le disposizioni di Basilea II. 

Per ulteriori informazioni in merito alle informazioni finanziarie dell'Emittente si consulti l'Annual 

Report 2008, il Financial Report del Gruppo per il primo trimestre del 2009 (per come depositato 

presso la SEC in data 24 aprile e 7 maggio 2009, il 1Q2009), a disposizione del pubblico ed 

incorporati mediante riferimento nel Documento di Registrazione, come indicato al Capitolo 11 e al 

Capitolo 14. 

*** 

Si riportano nelle tabelle che seguono i principali indicatori relativi alla qualità del credito del 

Gruppo, contenuti nell'Annual Report 

dicembre 2008 e nel 1Q2009 per quanto concerne il primo trimestre del 2009. 

I dati relativi ai crediti non sono disponibili per l'Emittente ma solo a livello di Gruppo. Tuttavia, si 

segnala che l'attività dell'Emittente è sostanzialmente la stessa di quella di Credit Suisse Group e 

sostanzialmente tutte le operazioni dell'Emittente sono condotte attraverso i segmenti Private 

Banking, Investment Banking e Asset Management. I dati finanziari relativi agli esercizi chiusi al 31 

dicembre 2008 e 2007 sono stati oggetto di revisione contabile da parte di KPMG SA. 


Crediti in sofferenza (Nonperforming 

loans) 

Crediti infruttiferi (Non-interestearning 

loans) 

Totale crediti in sofferenza (Total 

non-performing loans) 

31.03.2009 31.12.2008 31.12.2007 

1.817 1.636 973 

285 276 377 

2.102 1.912 1.350 

19

Impieghi 

(Restructured loans) 

ristrutturati 

8 10 49 

Potenziali impieghi a rischio 

(Potential problem loans) 

Totale altre partite anomale 

(Total other impaired loans) 

Partite anomale lorde (Gross 

impaired loans) 

di cui con uno specifico 

accantonamento 

di cui senza uno specifico 

accantonamento 

797 803 547 

805 813 596 

2.907 2.725 1.946 

2.628 2.533 1.563 

279 192 383 

Indicatori relativi ai crediti (Loan metrics) 

(in percentuali) 

Rapporto totale crediti in sofferenza / impieghi 

lordi (Total non-performing loans / Gross Loans) 

Rapporto partite anomale lorde / impieghi 

lordi (Gross impaired loans / Gross Loans) 

Rapporto accantonamenti per svalutazione crediti 

/ Totale crediti in sofferenza (Allowances for loan 

losses / Total non-performing loans) 

Rapporto Accantonamenti svalutazione crediti 

/ Partite anomale lorde (Allowances for loan 

losses / Gross impaired loans) 

31.03.2009 31.12.2008 31.12.2007 

1,0 0,9 0,6 

1,4 1,3 0,9 

85,7 85,7 91,4 

62,0 60,1 63,4 

Per maggiori dettagli circa le informazioni finanziarie del Gruppo si vedano l'Annual Report 2008, il 

1Q2009, a disposizione del pubblico e incorporati mediante riferimento nel presente Documento di 

Registrazione, come indicato nei Capitoli 11 e 14 del Documento di Registrazione. 

20

4. 

4.1 

La denominazione legale dell'Emittente è Credit Suisse. 

Il 13 maggio 2005 è avvenuta la fusione delle banche svizzere Credit Suisse First Boston e Credit 

idica risultante dalla fusione e ha cambiato 

denominazione in Credit Suisse. 

L'Emittente è stato iscritto nel Registro Commerciale (registrazione n. CH-020.3.923.549-1) del 

cantone di Zurigo il 27 aprile 1883 con la denominazione di Schweizerische Kreditanstalt. 

4.1.3. Data di costituzione e durata dell'Emittente 

L'Emittente è stato costituito in data 5 luglio 1856 ed ha durata illimitata. 

4.1.4. Domicilio e forma giuridica dell'Emittente, legislazione in base alla quale opera, paese di 

costituzione, nonché indirizzo e numero di telefono della principale sede di attività 

L'Emittente è una società per azioni di diritto svizzero. 

La sede legale della Banca è situata presso Paradeplatz 8, CH-8001, Zurigo Svizzera, ed il suo numero 

telefonico è 41-44-333-1111. La Filiale di Londra è situata presso One Cabot Square, London E14 

4QJ, Inghilterra, ed il numero di telefono è 44-207-888-8888. La sede secondaria di New York è 

situata presso Eleven Madison Avenue, New York, New York 10010-3629, ed il numero di telefono è 

1-212-325-2000. Le menzionate sedi sono le principali sedi operative dell'Emittente. 

4.1.5. Qualsiasi evento recente verificatosi nella vita dell' Emittente sostanzialmente rilevante 

per la valutazione della sua solvibilità 

Alla data del presente Documento di Registrazione, l'Emittente attesta che non si sono verificati fatti 

sostanzialmente rilevanti per la valutazione della solvibilità del medesimo. 

21

5. PANORAMICA DELLE ATTIVITÀ 

5.1 Principali attività 

La descrizione dell'attività di seguito riportata è riferita al Gruppo. In tal senso si segnala che, salvo 

ove evidenziato, l'attività dell'Emittente è sostanzialmente la stessa di quella di Credit Suisse Group e 

sostanzialmente tutte le operazioni dell'Emittente sono condotte attraverso i segmenti Private Banking, 

Investment Banking e Asset Management. I risultati di tali segmenti sono inclusi nei Core Results, 

contenuti nell'Annual Report 2008 e nel 1Q2009, a disposizione del pubblico ed incorporati mediante 

riferimento nel Documento di Registrazione, come indicato ai Capitoli 11 e 14 del medesimo. Alcune 

altre attività, passività e risultati delle operazioni sono trattate come parte delle attività dei tre 

segmenti, in ogni caso, dal momento che tali segmenti sono legalmente posseduti da Credit Suisse 

Group, non sono inclusi nel bilancio consolidato dell'Emittente. Questi hanno riguardato 

principalmente le attività di Clariden Leu, Neue Aargauer Bank e BANK-now, che sono gestite come 

parte del segmento Private Banking. I Core Results includono anche alcune attività corporate center 

di Credit Suisse Group che non sono pertinenti all'Emittente. 

Tali operazioni e attività variano da periodo a periodo e danno origine a differenze tra le attività, 

passività, ricavi e spese, incluse pensioni e imposte, dell'Emittente e quelle di Credit Suisse Group. 

Per ulteriori informazioni sull'Emittente si veda la nota 39 "Supplementary subsidiary guarantee 

information Consolidated Financial Statements Annual Report 

Subsidiary guarantee information Condensed consolidated Financial 

Statements 

ed incorporati mediante riferimento 

nel Documento di Registrazione, come indicato al Capitolo 11 e al Capitolo 14 del medesimo. 

5.1.1. Descrizione Generale 

In quanto primario fornitore di servizi a scala globale, il Gruppo è impegnato nel mettere a 

disposizione tutte le sue competenze in campo finanziario a favore della clientela aziendale, 

istituzionale e governativa nonché ai singoli privati con ampia disponibilità patrimoniale su scala 

mondiale, oltre a clienti privati in Svizzera. Il Gruppo presta i servizi attraverso le seguenti tre 

divisioni: Private Banking, Investment Banking e Asset Management, che operano a stretto contatto 

allo scopo di fornire soluzioni finanziarie omnicomprensive basate su prodotti innovativi e consulenze 

personalizzate. Fondato nel 1856, il Gruppo ha ampliato la propria sfera di intervento globale ed opera 

attualmente in oltre 50 paesi con un organico di 46.000 dipendenti appartenenti a circa 100 paesi. 

Private Banking 

Con il Private Banking, il Gruppo offre consulenze complete e un 

gestione patrimoniale, compresa la pianificazione pensionistica, prodotti assicurativi del ramo vita, 

consulenza su fisco, patrimonio ed eredità, adattate espressamente alle esigenze delle persone con 

elevata disponibilità finanziaria su scala mondiale. Per quanto riguarda la Svizzera, il Gruppo offre 

prodotti e servizi bancari alla clientela imprenditoriale e privata con elevata disponibilità finanziaria. 



finanziari a imprese, a clienti istituzionali e governativi su scala mondiale. I prodotti ed i servizi del 

Gruppo comprendono la sottoscrizione di debito e di capitale, la vendita e la commercializzazione, la 

consulenza su fusioni e acquisizioni, studi su disinvestimenti, cessione di aziende, ristrutturazioni e 

investimenti. 

22

Asset Management 

Con 

, il Gruppo offre soluzioni e servizi di investimento integrati a istituzioni, 

governi e clienti privati a livello globale. Il Gr 

pia gamma di prodotti di 

investimento, in particolare mirando alla propria forza a livello globale nel mercato degli investimenti 

alternativi e sulle strategie tradizionali di investimento. 

5.1.2. Indicazione dei nuovi prodotti e/o delle nuove attività, se significativi 

La tabella di seguito riporta i nuovi prodotti e/o 

finanziario chiuso il 31 dicembre 2008. 

(Gennaio) Il Gruppo ha lanciato un importante modello globale di supporto al cliente, 

costruito intorno alla caratteristica della banca integrata. 

(Gennaio) Il Gruppo ha iniziato 

trading quale membro 

(Febbraio) Eric Varvel è stato promosso al ruolo di CEO della regione Europa, Medio 

Oriente, Africa (EMEA) del Gruppo. 

USD 300 milioni nel settore delle energie 

Houdson Clean Energy Partners 

(Marzo) Il Gruppo ha ulteriormente ampliato la propria presenza in Australia tramite un 

investimento in una piattaforma di trading 

Australian Stock Exchange. 

(Marzo) Nella regione del Golfo Persico, il Gruppo ha annunciato una strategica alleanza con 

la società di private equity Gulf Capital 

(Aprile) Robert Shafir ha assunto la posizione di CEO della divisione Asset Management, 

oltre al ruolo che già ricopriva di CEO per la regione America. 

(Aprile) Il Gruppo ha implementato il primo fondo di private equity mirato ad opportunità di 

investimento in America Latina, con un apporto di capitale iniziale di USD 300 milioni. 

Wealth Management in India (Mumbai), per 

offrire ai propri clienti un larga gamma di prodotti e servizi di investimento. 

Social Awareness Index 

propri clienti di investire in società socialmente responsabili. Inoltre è stato lanciato anche 

Risk Appetite Investable Index 

la possibilità di assumere 

esposizioni nei confronti di azioni europee e titoli di stato. 

parte delle competenti autorità cinesi per 

realizzare una joint venture con Founder Securities per fornire prodotti e servizi di 

investimento in Cina. Il Gruppo ha inoltre concluso alleanze strategiche con soggetti che 

operano nel mercato cinese 

Wealth Management. 

(Giugno) Il Gruppo ha iniziato la propria operatività per offrire servizi di ricerche in materia 

di mercati azionari e di investimenti in Pakistan. 

23

(Luglio) In Medio Oriente, il Gruppo ha lanciato una piattaforma su larga scala e concernente 

negoziazione, vendita e ricerca di mercato, 

per fornire soluzioni e prodotti innovativi ai propri clienti in questa regione. 

(Agosto) Il Gruppo ha acquisito una part 

AMF (Asset 

Management Finance Corporation) al fine di consolidare il proprio marchio nel mercato degli 

Asset Management. 

(Settembre) Hans-Ulrich Meister è stato nominato CEO per la Svizzera. 

(Settembre) Il Gruppo ha ottenuto le licenze necessarie per iniziare le proprie attività in 

ire una filiale o una succursale nella città 

di Manama. 

(Novembre) Il Gruppo ha acquisito il pacchetto di controllo di maggioranza della società 

Saudi Swiss Securities 

clienti nella regione 

(Dicembre) A seguito di una revisione interna del proprio portafoglio di attività, il Gruppo ha 

deciso di cedere una parte delle propr 

Asset Management. 

(Dicembre) Il gruppo ha annuncia 

implementazione delle proprie 

strategie di attività miranti al miglioramento delle proprie posizioni di rischio, di capitale, di 

Investment Banking nelle attività di trading 

per conto dei clienti. 

5.1.3. Principali Mercati 

Struttura regionale 

La struttura per regioni del Gruppo è stata creata per promuovere la collaborazione tra le divisioni 

facendo leva sulle risorse e sulle sinergie presenti in ciascuna regione. Le quattro regioni geografiche 

sono le seguenti: 

li Stati Uniti, Canada e America Latina. 

Indonesia, Giappone, Corea, Malaysia, Filippine, Singapore, Taiwan e Tailandia. 

effettua principalmente dal Regno Unito. 

attività svolte in 28 paesi, la cui gestione si 

Nel 2008 il Gruppo ha rafforzato la propria presenza, an 

di flussi di capitale e di creazione della ricchezza nei mercati emergenti. Sono stati aperti nuovi uffici 

a Riyadh (Arabia Saudita), Nuova Delhi (India), Birmingham (Regno Unito), Karachi (Pakistan), e 

è espansa in taluni mercati chiave in termini di 

crescita, tra cui India, Cina e Arabia Saudita. Il Gruppo ha continuato a sviluppare partnerships e joint 

ventures 

24

6. STRUTTURA ORGANIZZATIVA 

6.1 Breve descrizione del gruppo che fa capo all'Emittente 

6.1.1. Storia e struttura del Gruppo 

La storia del Gruppo risale alla formazione della Schweizerische Kreditanstalt fondata nel 1856. La 

prima filiale fu aperta a Basilea nel 1905 e la prima filiale fuori dai confini svizzeri fu aperta a New 

York nel 1940. Nel 1978, iniziò la cooperazione con la First Boston e nel 1990 il Gruppo acquisì una 

partecipazione di controllo. Il Gruppo acquistò una partecipazione di controllo nella Banca Leu nel 

1990, Schweizerische Volksbank nel 1993, Neue Aargauer Bank nel 1994, e Winterthur nel 1997. 

Inoltre, il Gruppo ha acquisito la società Donaldson, Lufkin & Jenrette Inc. nel 2000. 

In data 13 maggio 2005, le due entità bancarie svizzere Credit Suisse e Credit Suisse First Boston si 

sono fuse. La banca risultante dalla fusione, Credit Suisse, ha posto le basi per un'integrazione delle 

attività bancarie. La banca globale recentemente incorporatasi è stata lanciata in data 1 gennaio 2006 e 

opera sotto l'unico nome di Credit Suisse. 

La tabella di seguito riporta le principali controllate della Banca al 31 dicembre 2008. 

Percentuale di capitale 

posseduto al 31 dicembre 

Nome della Società 

Sede legale 

2008 

100 AJP Cayman Ltd George Town, Isole Cayman 

100 Banco Credit Suisse (Brasil) S.A. San Paolo, Brasile 

100 Banco Credit Suisse (Mexico) S.A. Città del Messico, Messico 

100 Banco de Investimentos Credit Suisse (Brasil) S.A. San Paolo, Brasile 

100 Boston RE Ltd. Hamilton, Bermuda 

100 Casa de Bolsa Credit Suisse (Mexico) S.A. de C.V. Città del Messico, Messico 

100 CJSC Bank Credit Suisse (Moscow) Mosca, Russia 

100 Column Financial, Inc. Wilmington, Stati Uniti 

100 Credit Suisse (Australia) Limited Sydney, Australia 

100 Credit Suisse (Brasil) Distribuidora de Titulos e Valores San Paolo, Brasile 

Mobiliários S.A. 

100 Credit Suisse (Brasil) S.A. Corretora de Titulos e Valores 

Mobiliários 

San Paolo, Brasile 

100 Credit Suisse (Deutschland) AG Francoforte, Germania 

100 Credit Suisse (France) Parigi, Francia 

100 Credit Suisse (Gibraltar) Ltd. Gibilterra, Gibilterra 

100 Credit Suisse (Guernsey) Limited St. S.Peter Port, Guernsey 

100 Credit Suisse (Hong Kong) Limited Hong Kong, Cina 

100 Credit Suisse (International) Holding AG Zurigo, Switzerland 

100 Credit Suisse (Italy) S.p.A. Milano, Italia 

100 Credit Suisse (Monaco) S.A.M. Monte Carlo, Monaco 

100 Credit Suisse (Singapore) Limited Singapore, Singapore 

100 Credit Suisse (UK) Limited Londra, Regno Unito 

100 1 Credit Suisse (USA), Inc. Wilmington, Stati Uniti 

100 Credit Suisse Asset Finance Limited George Town, Isole Cayman 

100 Credit Suisse Asset Management (Australia) Limited Sydney, Australia 

100 Credit Suisse Asset Management (France) S.A. Parigi, Francia 

100 Credit Suisse Asset Management (Polska) S.A. Varsavia, Polonia 

100 Credit Suisse Asset Management (UK) Holding Limited Londra, Regno Unito 

1 Il 43% dei diritti di voto è detenuto da Credit Suisse Group, Filiale di Guernsey. 

25

100 Credit Suisse Asset Management Fund Holding 

(Luxembourg) S.A. 

100 Credit Suisse Asset Management Fund Service 


Lussemburgo, Lussemburgo 


100 Credit Suisse Asset Management Funds AG Zurigo, Svizzera 

100 Credit Suisse Asset Management Funds S.p.A. SGR Milano, Italia 

100 Credit Suisse Asset Management Funds UK Limited Londra, Regno Unito 

100 Credit Suisse Asset Management Holding Europe 



100 Credit Suisse Asset Management International Holding Zurigo, Svizzera 

100 Credit Suisse Asset Management Investments Ltd. Zurigo, Svizzera 

100 Credit Suisse Asset Management Ltd. Londra, Regno Unito 

100 Credit Suisse Asset Management Limited Tokyo, Giappone 

100 Credit Suisse Asset Management, LLC Wilmington, Stati Uniti 

100 Credit Suisse Bond Fund Management Company Lussemburgo, Lussemburgo 

100 Credit Suisse Capital (Guernsey) I Limited St. Peter Port, Guernsey 

100 Credit Suisse Capital Funding Inc. Wilmington, Stati Uniti 

100 Credit Suisse Capital LLC Wilmington, Stati Uniti 

100 Credit Suisse Energy LLC Wilmington, Stati Uniti 

100 Credit Suisse Equities (Australia) Limited Sydney, Australia 

100 Credit Suisse Equity Fund Management Company Lussemburgo, Lussemburgo 

100 Credit Suisse Finance (Guernsey) Limited St. Peter Port, Guernsey 

100 Credit Suisse First Boston (Latam Holdings) LLC George Town, Isole Cayman 

100 Credit Suisse First Boston Finance B.V. Amsterdam, Olanda 

100 Credit Suisse First Boston Mortgage Capital LLC Wilmington, Stati Uniti 

100 Credit Suisse Fund Management S.A. Lussemburgo, Lussemburgo 

100 Credit Suisse Futures (Hong Kong) Limited. Hong Kong, Cina 

100 Credit Suisse Holdings (Australia) Limited Sydney, Australia 

100 Credit Suisse Holdings (USA), Inc. Wilmington, Stati Uniti 

100 Credit Suisse Investment Products (Asia Pacific) Ltd. George Town, Isole Cayman 

100 Credit Suisse Leasing 92A, L.P. New York, Stati Uniti 

100 Credit Suisse Life & Pensions AG Vaduz, Liechtenstein 

100 Credit Suisse Life (Bermuda) Ltd. Hamilton, Bermuda 

100 Credit Suisse Loan Funding LLC Wilmington, Stati Uniti 

100 Credit Suisse Management LLC Wilmington, Stati Uniti 

100 Credit Suisse Money Market Fund Management 

Company 


100 Credit Suisse Portfolio Fund Management Company Lussemburgo, Lussemburgo 

100 Credit Suisse Principal Investments Limited. George Town, Isole Cayman 

100 Credit Suisse Private Equity, Inc. Wilmington, StatiUniti 

100 Credit Suisse Securities (Canada), Inc. Toronto, Canada 

100 Credit Suisse Securities (Europe) Limited Londra, Regno Unito 

100 Credit Suisse Securities (Hong Kong) Limited Hong Kong, Cina 

100 Credit Suisse Securities (India) Private Limited Mumbai, India 

100 Credit Suisse Securities (Japan) Ltd. Tokyo, Giappone 

100 Credit Suisse Securities (Singapore) Pte Limited Singapore, Singapore 

100 Credit Suisse Securities (Thailand) Limited Bangkok, Thailand 

100 Credit Suisse Securities (USA) LLC Wilmington, Stati Uniti 

100 CS Non-Traditional Products Ltd. Nassau, Bahamas 

100 DLJ Capital Corporation Wilmington, Stati Uniti 

100 DLJ Mortgage Capital, Inc. Wilmington, Stati Uniti 

100 Glenstreet Corporation N.V. Curaçao, Netherlands Antille 

100 J O Hambro Investment Management Limited Londra, Regno Unito 

100 Pearl Investment Management Limited Nassau, Bahamas 

100 SPS Holding Corporation Wilmington, Stati Uniti 

92 2 Credit Suisse International Londra, Regno Unito 

2 Rimanente 20% e 8% detenuto direttamente dal Credit Suisse Group. 

26

83 Asset Management Finance LLC Wilmington, Stati Uniti 

58 3 Credit Suisse (Luxembourg) S.A. Lussemburgo, Lussemburgo 

50 4 Credit Suisse Hedging-Griffo Investimentos S.A. San Paolo, Brasile 

3 Rimanente 42% detenuto direttamente dal Credit Suisse Group. 

4 Partecipazione di maggioranza. 

27

6.2 Posizione dell'Emittente all'interno del Gruppo 

L'Emittente è controllato al 100% da Credit Suisse Group, società di servizi finanziari con domicilio 

in Svizzera. 

La tabella di seguito riporta le principali controllate di Credit Suisse Group al 31 dicembre 2008. 

CREDIT SUISSE GROUP AG 

CREDIT SUISSE (BANCA) 

Principale soggetto emittente 

Autorità Regolatrice: FINMA 

Credit Suisse Holding (USA) 

Inc. 

Società Holding US 

Credit suisse (International) Holding AG 

Società Holding Non-US 

Credit Suisse (USA) Inc. 

Società Holding US 

Credit Suisse Securities 

(USA) LLC. 

US Broker/ Dealer 

Autorità Regolatrice: SEC 

Credit Suisse Capital LLC 

OTC Derivatives Broker/Dealer 

Autorità Regolatrice: SEC 

Credit Suisse Securities 

(Giappone) Limited 

Japan Securities Dealer 

Autorità Regolatrice FSA 

(Giappone) 

Credit Suisse (Hong Kong) Limited 

Hong Kong Securities Dealer 

Autorità Regolatrice SFC 

Credit Suisse Equities 

(Australia) Limited 

Australia Securities Dealer 

Autorità Regolatrice SIC 


International (CSi) 1 

Banca UK 

Autorità Regolatrice 

FSA (UK) 


Securities (Europe) Ltd 

Uk Securities Dealer 

Autorità Regolatrice 

FSA(UK) 

1) CSi: posseduta per il 56% da Credit Suisse (Banca), per il 24 % da Credit Suisse (International) Holding AG e per il 20% da 

Gruppo Credit Suisse AG. 

28

7. INFORMAZIONI SULLE TENDENZE PREVISTE 

7.1 Cambiamenti negativi sostanziali delle prospettive dell'Emittente 

Alla data del presente Documento di Registrazione, non si sono verificati cambiamenti negativi 

sostanziali delle prospettive dell'Emittente e delle sue controllate rientranti nel perimetro di 

consolidamento a far data dal 31 dicembre 2008, data dell'ultimo bilancio sottoposto a revisione 

pubblicato, eccetto quanto illustrato sinteticamente nel seguente Paragrafo 7.2. 

7.2 Informazioni su tendenze, incertezze, richieste, impegni o fatti noti che potrebbero avere 

ripercussioni sulle prospettive dell'Emittente 

Salvo quanto illustrato sinteticamente nel presente Paragrafo, non vi sono ulteriori informazioni su 

tendenze, incertezze, richieste, impegni o fatti noti che potrebbero ragionevolmente avere 

ripercussioni significative sulle prospettive de 

Salvo ove evidenziato, l'attività dell'Emittente è sostanzialmente la stessa di quella di Credit Suisse 

Group e sostanzialmente tutte le operazioni dell'Emittente sono condotte attraverso i segmenti Private 

Banking, Investment Banking e Asset Management. Pertanto, i dati di seguito riportati, e riferiti al 

Gruppo, potrebbero differire lievemente da quelli riportati nelle tabelle di cui al precedente Capitolo 3 

(Principali Indicatori Economico-Finanziari Di Credit Suisse). 

7.2.1 Primo trimestre 2009 

Nel primo trimestre del 2009, il Gruppo ha registrato un utile netto attribuibile agli azionisti pari a 

CHF 2.006 milioni, rispetto alla perdita netta attribuibile agli azionisti pari a CHF 2.148 milioni nel 

primo trimestre del 2008. Le entrate nette del Grupp 

dei settori Private Banking, Investment Banking, Asset Management e Corporate Center del Gruppo) 

sono state pari a CHF 9.557 milioni rispetto ai CHF 2.926 milioni del primo trimestre del 2008. I costi 

di gestione totali sono stati pari a CHF 6.320 milioni, in aumento di CHF 964 milioni, ossia il 18%. I 

risultati del Gruppo comprendono le plusvalenze di giusto valore (fair value) pari a CHF 670 milioni 

spread di credito sul debito di Credit Suisse, sostanzialmente tutti registrati 

Investment Banking e del Corporate Center. 

Nel settore del Private Banking, le entrate nette sono diminuite del 14%. Il margine di interesse è 

aumentato del 4% rispetto al primo trimestre del 2008, con più alti margini di profitto e volumi sui 

depositi, che sono stati compensati da una diminuzione 

dagli interessi è diminuito del 25%, soprattutto a causa di una diminuzione degli onorari e delle 

commissioni legate alle attività patrimoniali e sulle ridotte entrate derivanti dalle operazioni, 

rispecchiando la diminuzione del 14,7% della media dei beni patrimoniali in gestione e la ridotta 

attività della clientela. Il settore del Wealth Management ha registrato solidi utili netti pari a CHF 

1.925 milioni. Le entrate ordinarie nel settore del Wealth Management sono diminuite del 15%, 

rispecchiando la diminuzione delle commissioni dovute alla riduzione della media dei beni 

patrimoniali in gestione, in parte compensata da un più alto margine di interesse derivante da 

maggiori margini e volumi di deposito. Nel Wealth Management le entrate derivanti da operazioni 

sono diminuite del 21%, rispecchiando la ridotta attività della clientela e la diminuzione delle attività 

in gestione medie. Nel settore del Corporate & Retail Banking, il margine di interesse è aumentato, 

trainato da più alti margini sui depositi, mentre i redditi diversi dagli interessi sono diminuiti, 

rispecchiando una diminuzione delle plusvalenze di giusto valore, delle commissioni e degli onorari. 

29

Investment Banking, le entrate nette sono aumentate di CHF 6.442 milioni rispetto ai 

negativi CHF 503 milioni del primo trimestre 2008. 

I risultati molto positivi hanno rispecchiato una buona performance a livello di attività con la clientela 

del Gruppo e di attività legate ai flussi di entrata in quanto il Gruppo ha realizzato plusvalenze sul 

mercato azionario attraverso molti prodotti. Le entrate nel primo trimestre del 2009 hanno registrato 

un aumento significativo dei ricavi da negoziazioni a reddito fisso trainati da entrate pari a CHF 6,3 

miliardi in talune attività dei clienti chiave del Gruppo. Il Gruppo ha registrato entrate nei settori dei 

tassi globali e dei cambi valutari e importanti risultati nelle negoziazioni di mercato secondario di 

strumenti di debito legati ai mutui immobiliari americani (US RMBS) e nelle negoziazioni di titoli 

high grade. Il Gruppo ha raggiunto risultati migliori in parecchie delle sue attività nelle quali sta 

attuando un riposizionamento, incluse le attività di corporate lending, mercati emergenti e US 

leveraged finance. Questi risultati sono stati in parte compensati da negative entrate delle attività in 

cui il Gruppo sta operando, trainate da riduzioni di valutazioni pari a CHF 1.401 milioni nei titoli di 

debito legati a mutui commerciali (CMBS 

commerciali è stata ridotta del 20% nel primo trimestre del 2009 a CHF 7 miliardi, con un giusto 

valore (fair value) medio del 59%, rispetto al 72% della fine del quarto trimestre del 2008, con una 

notevole variazione di posizione. Le entrate derivanti da negoziazioni di azioni sono aumentate 

notevolmente, così come le attività dei clienti chiave, inclusi i cash equities e i prime services, che 

hanno continuato a rendere bene. Il Gruppo ha ottenuto importanti entrate dalle sue attività 

riposizionate, trainate da migliori performance ottenute nelle attività in derivati, nelle strategie di 

negoziazioni di azioni e nei convertibles. Le entrate nette totali del Gruppo, approssimativamente pari 

a CHF 1,3 miliardi sono dovute a condizioni di mercato più normalizzate a partire dal quarto trimestre 

spread di credito, la riduzione nei differenziali tra strumenti in 

contanti e sintetici, la riduzione nella volatilità del mercato e la stabilizzazione del mercato dei 

convertible bond. Le entrate nette hanno anche compreso le plusvalenze di giusto valore (fair value) 

sui propri debiti di Credit Suisse pari a CHF 365 milioni rispetto alle plusvalenze pari a CHF 1.362 

milioni del primo trimestre del 2008. 

Asset Management, le entrate nette sono state pari a CHF 6 milioni, in aumento di 

CHF 52 milioni rispetto al primo trimestre del 2008. Le entrate nette hanno compreso perdite legate 

ad investimenti pari a CHF 387 milioni, rispetto alle perdite pari a CHF 9 milioni del primo trimestre 

del 2008, e le perdite relative agli strumenti finanziari acquistati dai fondi del mercato monetario del 

Gruppo pari a CHF 21 milioni, rispetto alle perdite pari a CHF 566 milioni del primo trimestre del 

2008. Le entrate nette pari a CHF 414 milioni prima de 

mercato monetario del Gruppo e delle plusvalenze/(perdite) legate ad investimenti sono diminuite di 

CHF 115 milioni, ossia il 22%, rispetto al primo trimestre del 2008, grazie ai maggiori costi di 

finanziamento allocati e ai minori onorari delle gestioni patrimoniali nelle strategie di investimento 

tradizionale, trainati da una diminuzione pari al 33,8% delle attività in gestione medie, compensate in 

parte dalle plusvalenze sugli strumenti finanziari ottenute dai prestiti dei titoli dei portafogli dei 

clienti. Gli onorari delle gestioni patrimoniali nelle strategie di investimento alternative sono 

aumentati del 10%, rispecchiando la complessiva solidità del marchio del Gruppo in un ambiente 

operativo competitivo. 

Sono stati registrati stanziamenti per perdite da crediti pari a CHF 183 milioni. CHF 136 milioni sono 

Investment Banking, rispecchiando principalmente gli stanziamenti 

legati al mercato emergente e ai prestiti sulle attività finanziarie, e CHF 45 milioni sono stati appostati 

nel settore del Corporate & Retail Banking, rispecchiando un peggioramento nel settore creditizio in 

Svizzera. 

Le spese operative complessive sono aumentate del 18% rispetto al quarto trimestre del 2008, 

principalmente per aumenti nei benefits e nei compensi, anche se in parte compensate da spese 

generali, amministrative e per commissi 

benefits è stato legato a 

30

compensi maggiori legati alle performance realizzate, riflettendo anche 


Partner Asset Facility 

amministrative deriva da più basse spese professionali, di viaggio e di intrattenimento, per effetto 

degli sforzi del Gruppo nel contenimento dei costi, in parte compensate da più elevati appostamenti 

non legati al credito e costi per informatica e di occupazione delle sedi. Le entrate prima delle tasse 

pari a CHF 183 milioni del Corporate Center sono state dovute principalmente a plusvalenze da 

giusto valore per CHF 283 milioni su certe porzioni di debito di Credit Suisse profondamente 

subordinato, ed in parte compensate da costi per CHF 100 milioni per regolamenti derivanti da 

accantonamenti per assicurazioni non legate al credito nel settore del Wealth Management e CHF 44 

implementazione del piano strategico del Gruppo. 

1% nel primo trimestre del 2009, rispetto al 36,7% 

del quarto trimestre del 2008, pr 

lla combinazione dei risultati a 

livello geografico. Il patrimonio al netto delle imposte indirette è diminuito di CHF 80 milioni, ossia 

come rilevati alla fine del primo trimestre del 2009. Escluse le 

plusvalenze da cambi di valute, il patrimonio al netto delle 

patrimonio gestito in base alla normale operatività è stato pari a CHF 1.121,7 miliardi, alla fine del 

primo trimestre del 2009, con un aumento di CHF 15,6 m 

quarto trimestre del 2008. 

Il Gruppo ha subito un decremento nei flussi di entrate di patrimonio netto pari a CHF 11,4 miliardi 

nel settore del Private Banking (e precisamente CHF 9 miliardi nel Wealth Management e CHF 2,4 

miliardi nel Corporate & Retail Banking) e flussi netti di patrimonio in uscita dal settore Asset 

Management pari a CHF 3,5 miliardi. 

Infine, nel primo trimestre del 2009, il governo svizzero, tra gli altri, ha deciso di adottare gli standard 

OCSE (OECD 

oni fiscali. Il Gruppo ritiene che tale 

fiducioso nel fatto che la propria attività bancaria a livello internazionale rimarrà una componente 

essenziale della propria offerta del servizio di gestione patrimoniale, ed in tal senso ha investito 

importanti risorse nel corso degli ultimi anni per la gestione della compliance a livello internazionale. 

Il Gruppo non ritiene che tale decisione del governo svizzero avrà impatti significativi sulla propria 

attività di Wealth Management. 

7.2.2 Attività intraprese per rimediare alla material weakness che era stata rilevata nel 2008 

con riferimento alle attività di controllo sulla reportistica finanziaria 

2008, il Gruppo è stato attivamente impegnato nella 

realizzazione di un piano di risanamento volto a eliminare la material weakness che è stata riscontrata 

nel sistema controllo interno che sovrintende alla predisposizione dei bilanci in relazione a 

determinati inesattezze ed errori di calcolo del prezzo (pricing) commessi da un limitato numero di 

traders con riferimento ad alcune posizioni relative ad asset backed securities (ABS) nell'ambito del 

trading di collateralized debt obligations (CDO), in relazione all'attività legata ai prodotti strutturati 

nel settore dell' Investment Banking che erano state rilevate come presenti a far data alla fine del 2007. 

Il Comitato Esecutivo ha assegnato la più alta prior 

material weakness. Gli sforzi del Gruppo per porre rimedio a tale situazione sono stati inoltre 

coordinati da un comitato di direzione, sotto il diretto controllo del Gruppo CRO ed ha incluso altri 

membri del Comitato Esecutivo nonché del senior management. 

implementazione di tali attività di rimedio è stato sottoposto alla 

revisione del Comitato di Audit, che ha ricevuto su basi regolari relazioni sulle problematiche rilevate 

e sulle decisioni chiave intraprese dal management del Gruppo. 

31

Nel corso del 2008, il management del Gruppo ha intrapreso le seguenti attività principali al fine di 

rimediare alla suddetta material weakness: 

Settore Investment Banking, front office: 

- riassegnazione di alcune responsabilità di trading; 

- potenziamento e completamento degli incarichi di controllo, inclusi anche corsi di 

orientamento e aggiornamento sui cambiamenti nelle responsabilità di controllo e sulle 

procedure di esclalation; 

- completamento dei processi per il controllo delle responsabilità di sorveglianza, inclusi gli 

strumenti di tracciamento tecnologici; e 

- effettuazione in tutto il Gruppo di corsi di 

sorveglianza. 

Settore di controllo di prodotto: valutazione di governance: 

- realizzazione di un ulteriore gruppo senior per la valutazione, tra le altre cose, del 

miglioramento del coordinamento fra le attività di trading, controllo di prodotto e RMM 

(Risk Measurement and Management); 

- sviluppo di un procedimento di revisione interna per integrare ulteriormente tra i loro i vari 

processi valutativi; 

- miglioramento delle finalità e della possibilità di suddividere in minime parti le relazioni di 

controllo sul prezzo (price testing); 

- definizione di ulteriori benchmark per tutti gli aspetti non direttamente osservabili; e 

- miglioramento del processo di approvazione di metodologie formali di controllo sul prezzo 

(price testing). 

RMM (Risk Measurement and Management): 

one della valutazione di 

RMM e di profitti e perdite di trading: 

- strutturazione ed implementazione di un processo di valutazione giornaliera basata sul 

rischio e sulla stima dei profitti e delle perdite. 

Il Gruppo, inoltre, ha incrementato il proprio personale e ha aggiunto ulteriori risorse in questo 

incipali attività sono state strutturate e testate per 

assicurare la loro piena efficacia ed operatività. 

Il piano di risanamento del Gruppo con riferimento ai controlli interni sulle valutazione di determinate 

posizioni in ABS trading di CDO Investment Banking è stato 

completamente messo in atto entro la fine del 2008. Tutti i relativi controlli principali sono stati 

testati al fine di verificarne la loro efficacia, e la material weakness nei processi di controllo interno 

sulle valutazioni di certe posizioni ABS 

CDO nel settore 

Investment Banking è stata del tutto eliminata. 

Annual Report 2008. 

32

8. PREVISIONI O STIME DEGLI UTILI 

Il presente Documento di Registrazione non contiene previsioni o stime degli utili. 

33

9. ORGANI DI AMMINISTRAZIONE, DI DIREZIONE E DI VIGILANZA 

9.1 Organi Amministrativi, di Direzione e di Vigilanza 

Il Consiglio di Amministrazione è l'organo che svolge le funzioni di sorveglianza sull'operato della 

Banca, il Comitato Esecutivo è il principale organo esecutivo della Banca. Le risoluzioni esecutive 

adottate dal Comitato Esecutivo sono attuate dai Managing Directors. 

Consiglio di Amministrazione della Banca 

Il Consiglio di Amministrazione della Banca è composto dai seguenti membri: 

Nome 

Hans-Ulrich Doerig 

Presidente 

Urs Rohner 

Vice - Presidente 

Cariche ricoperte in 


Presidente del Comitato 

per la Governance e la 

Presidenza 

Membro del Comitato per 

la Governance e la 

Presidenza e 

Membro del Comitato 

per il Rischio 

Altre cariche ricoperte in altre società. 

Membro del Consiglio di Amministrazione di 

Bühler AG 

Membro del Consiglio dell'Università di Zurigo 

Membro del Consiglio della Zurich Opera House 

Peter Brabeck-Letmathe 

Vice- Presidente 

Robert H. Benmosche 



Presidenza e membro del 

Comitato per i Compensi 


i Compensi 

Presidente e Presidente Esecutivo di Nestlé S.A. 


L'Oréal SA e Roche Holding SA 

Membro del Consiglio Fondatore del World 

Economic Forum 

Membro della Tavola Rotonda Europea degli 

industriali 

Co-presidente industriale di ECR Europe 

Presidente e Presidente Esecutivo di MetLife Inc. 

e Metropolitan Life Insurance Company 

Noreen Doyle 

Walter B. Kielholz 


il Rischio 


i Compensi 

Ex-Vice Presidente e Capo del Banking della 

Banca Europea per la Ricostruzione e lo Sviluppo 


Newmont Mining Corporation, QinetiQ Group 

plc. e Rexam plc. 

Vice Presidente Esecutivo del Consiglio di 

Amministrazione di Swiss Re. 


Geneva Association 

34

Andreas N. Koopmann 


il Rischio 

Presidente del Consiglio di Sorveglianza di 

Avenir Suisse 

Membro del Consiglio e del Comitato di 

Economiesuisse 

Ex-presidente Esecutivo di Bobst Group S.A. 

Losanna, Svizzera. 

Nel 2003 è stato eletto nominato nel Consiglio di 

Amministrazione di Nestlé, in qualità di Vice- 

Presidente. 

Jean Lanier 


la Revisione 

delle Industrie Svizzere del settore ingegneria 

meccanica ed elettrica 

Ex-Presidente del Consiglio di Gestione e 

Presidente Esecutivo di Euler Hermes 


France Essor e Paris Re Holding Ltd 

Thomas W. Bechtler 

Anton van Rossum 


i Compensi 


il Rischio 

Vice Presidente e Delegato del Consiglio di Hesta 

AG e Hesta Tex AG 

Presidente del Consiglio di Amministrazione di 

Zellweger Luwa AG e di Schiesser Group AG 


Bucher Industries, Conzzetta Holding AG e Swiss 

Reinsurance Company 

Membro del Consiglio di Amministrazione e Vice 

Presidente di Sika AG 


Swiss-contact 

Presidente del Comitato di Zurigo sulla Tutela dei 

Diritti Umani 

Ex- Presidente Esecutivo e membro del the 

Consiglio di Amministrazione di Fortis 


Solvay S.A. e Rodamco Europe 

Presidente di Vopak NV 

Presidente del Consiglio di Sorveglianza 

dell'Università Erasmus 

Membro del Consiglio di Amministrazione del 

Conference Board 

Presidente dell'Istituto di Econmia olandese 

Presidente Internazionale della Società Europea 

per la Cooperazione Economica 

35

Aziz R. D. Syriani 


per i Compensi, e 



Presidenza 

Presidente e Presidente Esecutivo di Olayan 

Group 

Membro del Consiglio di Amministrazione, Lead 

Indipendent Director, Presidente del Comitato per 

la Revisione, Membro del Comitato Esecutivo e 

per la Governance di Occidental Petroleum 

Corporation 

David W. Syz 

Ernst Tanner 

Richard E. Thornburgh 

Peter F. Weibel 


la Revisione 


la Revisione 


per il Rischio e 



Presidenza 


per la Revisione e 



Presidenza 


Huber & Suhner AG 


Ecodocs AG 

Presidente del Consiglio di Sorveglianza della 

Climate Cent Foundation 

Presidente e Presidente Esecutivo di Lindt & 

Sprüngli AG 


Swatch Group 

Membro del Consiglio della Camera di 

Commercio di Zurigo 

Rappresentante della Società per la Promozione 

dell'economia svizzera 

Vice Presidente di Corsair Capital, società di 

investimento in private equity 

Ex Responsabile del Rischio e membro del 

Comitato Esecutivo di Credit Suisse Group 


New Star Financial Inc. e Sparta Insurance 

Membro del Comitato Esecutivo della University 

of Cincinnati Foundation e del Comitato per gli 

Investimenti della Università di Cincinnati 

Ex-Presidente Esecutivo di 

PricewaterhouseCoopers AG, Zurich 

Presidente del Programma Esecutivo MBA 

dell'Università di Zurigo 

Membro del Consiglio di Greater Zurich Area AG 

Membro del Comitato Consultivo svizzero della 

American Swiss Foundation 

Membro del Comitato Consultivo Superiore della 

Camera di Commercio Svizzero.Americana 

Presidente della Fondazione Pestalozzi e dello 

Zurigo Art Festival 

36

Comitato Esecutivo della Banca 

Il Comitato Esecutivo della Banca è responsabile della gestione operativa della Banca. Sviluppa e 

attua i piani strategici di attività, salvo approvazione del Consiglio di Amministrazione, e riesamina e 

coordina iniziative importanti e i progetti nei segmenti e nelle regioni o nelle funzioni del 

dipartimento Servizi Comuni. 

Il Comitato Esecutivo della Banca è composto dai seguenti membri: 

Nome 

Cariche ricoperte in 


Altre cariche ricoperte in 

altre società 

Brady W. Dougan Presidente Esecutivo N/A 

Walter Berchtold 

Robert Shafir 

Paul Calello 

Presidente Esecutivo, 


Presidente di Credit 

Suisse America 

Presidente Operativo di 


Presidente Esecutivo, 


Membro del Consiglio della 

Associazione Banchieri 

Svizzera 

N/A 

N/A 

Romeo Cerruti 

Consigliere Generale, 


N/A 

D. Wilson Ervin Responsabile del 

Rischio 

N/A 

Renato Fassbind 

Tobias Guldimann 

Hans-Ulrich Meister 

Kai S. Nargolwala 

Eric M. Varvel 

Responsabile 

Finanziario 

Responsabile del 

Gruppo Rischio 

Presidente Esecutivo 

(CEO) di Credit Suisse 

Switzerland 

Presidente Esecutivo di 

Credit Suisse Asia- 

Pacific 

Presidente di Credit 

Suisse Europa, Medio 

Oriente e Africa 

Membro dell'Associazione 

svizzera degli Amministratori 

Pubblici 

N/A 

Membro dal 2008 del Board 

Foundation del Swiss Finance 

Institute. 

Membro del Consiglio della 

Singapore Telecommunications 

Ltd 

Membro dell'Istituto dei 

Chartered Accountants in 

Inghilterra e Galles 

N/A 

Si precisa che Tobias Guldimann, Responsabile del Gruppo Rischio di Credit Suisse Group e membro 

del Comitato Esecutivo, assumerà unicamente la responsabilità per la gestione del rischio in seno al 

Comitato Esecutivo con effetti a partire dal 1 giugno del 2009. A partire da quella data, D. Wilson 

37

Ervin, Responsabile del Gruppo Rischio di Credit Suisse, si dimetterà dal Comitato Esecutivo e 

assumerà il ruolo di consulente Senior, e riporterà direttamente a Brady W. Dougan. 

Ai fini della funzione ricoperta presso la Banca, i membri del Comitato Esecutivo sono domiciliati 

presso la sede legale della Banca stessa. 

Ai sensi della normativa svizzera l'Emittente non è dotato di un organo di vigilanza, che possa essere 

equiparato al collegio sindacale o organo equivalente ai sensi del diritto italiano. 

9.2 Conflitti di interessi degli organi di amministrazione, di direzione e di vigilanza 

L'Emittente non è al corrente, alla data del presente Documento di Registrazione, di alcun potenziale 

conflitto di interesse in capo ai membri dei propri organi di amministrazione, direzione e vigilanza, 

sopra elencati, tra le loro obbligazioni nei confronti dell'Emittente ed i loro interessi privati e/o altri 

doveri. 

38

10. PRINCIPALI AZIONISTI 

La Banca è controllata al 100% da Credit Suisse Group, alcuni dei cui rappresentanti sono stati 

nominati membri del Consiglio di Amministrazione 

Codice delle Obbligazioni Svizzero. Tali soggetti non sono tenuti a detenere azioni nel capitale della 

Banca. 

Non sono stati stipulati accordi, di cui l'Emittente sia a conoscenza, dalla cui attuazione possa 

scaturire ad una data successiva una variazione 

39

11. INFORMAZIONI FINANZIARIE RIGUARDANTI LE ATTIVITÀ E LE PASSIVITÀ, 

LA SITUAZIONE FINANZIARIA E I PROFITTI E LE PERDITE 

DELL'EMITTENTE. 

11.1 Informazioni Finanziarie relative agli esercizi passati 

Informazioni finanziarie relative a Credit Suisse 

Le informazioni finanziarie riguardanti l'Emittente ed il Gruppo per gli esercizi 2008 e 2007 sono 

rispettivamente contenute nei seguenti documenti, i quali sono stati precedentemente pubblicati, sono 

disponibili al pubblico e sono inclusi mediante riferimento nel, e formano parte del, presente 

Documento di Registrazione, come indicato al Capitolo 14: 

Con riferimento all'esercizio conclusosi al 31 dicembre 2008: 

l'Annual Report 

Information on the company da pagina 13 a pagina 38; 

Operating and financial review da pagina 39 a pagina 94; 

Treasury, Risk, Balance sheet, and Off-balance sheet da pagina 95 a pagina 138; 

Corporate governance da pagina 139 a pagina 180; 

Consolidated financial statements - Credit Suisse Group da pagina 181 a pagina 292; 

Parent company financial statements - Credit Suisse Group da pagina 293 a pagina 312; 

Consolidated financial statements - Credit Suisse (Bank) da pagina 313 a pagina 380; 

Parent company financial statements - Credit Suisse (Bank) da pagina 381 a pagina 396; 

Additional information da pagina 397 a pagina 434; 

Investor information da pagina 435 a pagina 437. 

Con riferimento all'esercizio conclusosi al 31 dicembre 2007: 

l'Annual Report 

Information on the company da pagina 9 a pagina 32; 

Operating and financial review da pagina 33 a pagina 80; 

Balance sheet, Off-balance sheet, Treasury and Risk da pagina 81 a pagina 120; 

Corporate governance da pagina 121 a pagina 160; 

Consolidated financial statements - Credit Suisse Group da pagina 161 a pagina 260; 

40

Parent company financial statements - Credit Suisse Group da pagina 261 a pagina 278; 

Consolidated financial statements - Credit Suisse (Bank) da pagina 279 a pagina 336; 

Parent company financial statements - Credit Suisse (Bank) da pagina 337 a pagina 350; 

Additional information da pagina 351 a pagina 386; 

Investor information pagina 387. 

Tale documentazione finanziaria è redatta in conformità con i principi contabili generalmente 

11.2 Bilanci 

L'Emittente redige sia bilanci individuali sia bilanci consolidati. Nel presente Documento di 

Registrazione sono incorporati mediante riferimento entrambi. 

11.3 Revisione delle informazioni finanziarie annuali relative agli esercizi passati 

Le informazioni finanziarie relative agli esercizi 2008 e 2007 sono state sottoposte a revisione da 

parte della società di revisione KPMG SA. 

KPMG SA ha effettuato la revisione contabile dei dati finanziari dell'Emittente per l'esercizio chiuso 

il 31 dicembre 2008 e la relazione datata 18 marzo 2009 esprime un giudizio senza rilievi. 

11.4 Data delle ultime informazioni finanziarie 

Le ultime informazioni finanziarie sottoposte a revisione contabile completa relative all'Emittente ed 

al Gruppo risalgono al 31 dicembre 2008 e KPMG SA ne ha effettuato la revisione esprimendo un 

giudizio senza rilievi in data 18 marzo 2009. 

Le informazioni finanziarie riguardanti l'Emittente ed il Gruppo per il primo trimestre 2009 sono state 

sottoposte a revisione contabile limitata (limited review) da parte di KPMG AG. 

11.5 Informazioni finanziarie infrannuali e altre informazioni finanziarie 

Le informazioni finanziarie riguardanti l'Emittente ed il Gruppo per il primo trimestre 2009 sono 

contenute nei seguenti documenti, precedentemente pubblicati, disponibili al pubblico e inclusi 

mediante riferimento nel, e parte del, presente Documento di Registrazione, come indicato al Capitolo 

14: 

Il First Quarter Form 6-K della Banca depositato presso la SEC il 7 maggio 2009: 

Cover Page a pagina 1; 

Explanatory note a pagina 2; 

Exhibits a pagina 3. 

Il First Quarter Form 6-K della Banca depositato presso la SEC il 24 aprile 2009: 

Cover Page a pagina 1; 

41

Introduction a pagina 2; 

Forward looking statements a pagina 2; 

da pagina 3 a pagina 4; 

a pagina 6; 


Exhibits a pagina 7. 

Il First Quarter Form 6-K della Banca depositato presso la SEC il 7 maggio 2009 che include il 

Financial Report del Gruppo per il trimestre conclusosi il 31 marzo 2009: 

Credit Suisse results da pagina 5 a pagina 18; 

Results by division da pagina 19 a pagina 44; 

Overview of Results and Assets under Management da pagina 45 a pagina 50; 

Treasury and Risk management da pagina 51 a pagina 64; 



Il First Quarter Form 6-K della Banca presso la SEC il 24 aprile 2009 che include il Financial Report 

del Gruppo per il trimestre conclusosi il 31 marzo 2009: 

Credit Suisse results da pagina 5 a pagina 18; 

Results by division da pagina 19 a pagina 44; 

Overview of Results and Assets under Management da pagina 45 a pagina 50; 

Treasury and Risk management da pagina 51 a pagina 64; 



Per ulteriori informazioni sul calendario finanziario dell'Emittente si veda il seguente calendario 

finanziario del Gruppo: 

Risultati del secondo trimestre 2009: 23 luglio 2009. 

Risultati del terzo trimestre 2009: 22 ottobre 2009. 

42

11.6 Procedimenti giudiziari e arbitrali 

L'Emittente è coinvolto in diversi procedimenti giudiziari, amministrativi ed arbitrali, che riuniscono 

proprie attività. Alcuni di questi procedimenti sono 

già stati instaurati per conto di varie classi di ricorrenti e sono tesi all'ottenimento di risarcimenti per 

importi rilevanti o indeterminabili. In base alle informazioni attualmente disponibili ed alla 

consulenza di natura legale, l'Emitte 

ocedimenti, nel loro complesso, non 

dovrebbe avere un effetto negativo rilevante sulla sua situazione finanziaria complessiva, ma potrebbe 

incidere sui risultati di gestione relativi ad uno specifico periodo, dipendendo, in parte, dai risultati 

operativi di tale periodo. 

Per ulteriori informazioni sui procedimenti giudiziari si rinvia al Paragrafo "Additional Information - 

Legal proceedings" dell'Annual Report 2008, a disposizione del pubblico ed incorporato mediante 

riferimento nel Documento di Registrazione, come indicato ai Capitoli 11 e 14. 

11.7 Cambiamenti significativi nella situ 

L'Emittente, alla data del presente Documento di Registrazione, non è a conoscenza di alcun 

cambiamento significativo nella propria situazione finanziaria o commerciale a far data dal 31 marzo 

2009, data in cui sono state pubblicate le ultime informazioni finanziarie infrannuali. 

Gli investitori sono invitati a consultare l'ulteriore informativa che l'Emittente potrebbe fornire in 

relazione ai propri risultati trimestrali. 

43

12. CONTRATTI IMPORTANTI 

portanti non conclusi nel corso del normale 

svolgimento della sua attività, che potrebbero comportare per i membri del Gruppo un'obbligazione o 

un diritto tale da influire in misura rilevante sulla capacità dell'Emittente di adempiere alle sue 

obbligazioni nei confronti dei portatori degli strumenti finanziari che intende emettere. 

44

13. INFORMAZIONI PROVENIENTI DA TERZI, PARERI DI ESPERTI E 

DICHIARAZIONI DI INTERESSI 

Con riferimento alla relazione della società di revisione alle informazioni finanziarie dell'Emittente, 

incorporata mediante riferimento nel presente Documento di Registrazione, si veda il Capitolo 11, 

Paragrafo 11.1. 

Salvo quanto di seguito previsto, il presente Documento di Registrazione non presenta pareri o 

relazioni attribuiti a persone in qualità di esperti. 

RATINGS 

Credit Suisse Group Moody's Standard & Poor's Fitch Ratings 

Short term (breve termine) - A-1 F1+ 

Long term (lungo termine) Aa2 A AA- 

Outlook Negativo Stabile Rating Watch Negativo (RWN) 

Data del rating report 24 Aprile 2009 24 Aprile 2009 21 Gennaio 2009 

Credit Suisse Moody's Standard & Poor's Fitch Ratings 

Short term (breve termine) P-1 A-1 F1+ 

Long term (lungo termine) Aa1 A+ AA- 

Outlook Negativo Stabile Rating Watch Negativo (RWN) 

Data del rating report 24 Aprile 2009 24 Aprile 2009 21 Gennaio 2009 

Si illustra di seguito il significato delle valutazioni di rating espresse da parte di ciascuna delle 

rilevanti agenzie. 

Ai sensi della scala dei rating di Moody's: 

controllano) valutati Prime-1 (P-1) hanno una 

capacità superiore di rimborsare le obbligazioni derivanti da debiti a breve termine. 

45

ottime garanzie finanziarie. Assieme al 

gruppo Aaa sono in genere conosciuti come high-grade entities. Il modificatore 1 sta ad 

indicare una posizione elevata nella graduatoria. 

Ai sensi della scala dei rating di Standard & Poor's: 

di adempiere agli impegni finanziari, ma è 

maggiormente suscettibile di subire gli effetti negativi di cambiamenti nelle circostanze e 

delle condizioni economiche rispetto agli obbligati che hanno un rating più elevato. Il rating 

può essere modificato con un segno più (+) o meno (-) per indicare la posizione relativa 

Credit Suisse) ha elevata capacità di adempiere 

Ai sensi della scala dei rating di Fitch: 

credito estremamente basso. Il rating indica la massima solidità di pagamento degli impegni 

finanziari. Tale capacità non è significativamente intaccata dagli eventi prevedibili. Al rating 

dit Suisse, AA-) al fine di segnalare la 

maggiori categorie di rating. 

effettuare tempestivamente il pagamento degli impegni finanziari; si potrà aggiungere un 

segno "+" per sottolineare aspetti particolarmente solidi del credito (Credit Suisse, F1+). 

46

14. DOCUMENTI A DISPOSIZIONE DEL PUBBLICO 

Dalla data del presente Documento di Registrazione e per tutta la durata di validità del medesimo, i 

seguenti documenti saranno a disposizione del pubblico presso la sede della Banca in Paradeplatz 8, 

CH-8001, Zurigo Svizzera, presso la sede della Filiale di Londra in One Cabot Square, E14 4QJ 

Londra, Gran Bretagna, nonché presso la sede della 

via Santa Margherita 3, 20121 Milano, e sul sito internet della Banca www.credit-suisse.com o 

www.credit-suisse.com/structuredproducts, così come negli ulteriori luoghi indicati nella Nota 

Informativa: 

Il First Quarter Form 6-K della Banca depositato presso la SEC il 7 maggio 2009; 

Il First Quarter Form 6-K della Banca depositato presso la SEC il 24 aprile 2009; 

Il Financial Report del Gruppo per il trimestre conclusosi il 31 marzo 2009; 

Il 2008 Annual Report on Form 20-F; 

l' Annual Report 

l' Annual Report 

lo statuto sociale attualmente in vigore (Articles of Association) di Credit Suisse. 

I suddetti documenti sono da considerarsi incorporati mediante riferimento nel presente Documento di 

Registrazione, come indicato al Capitolo 11. A tale proposito si precisa che, nel caso in cui una 

informazione contenuta in un documento incluso mediante riferimento subisca sostanziali modifiche o 

non sia più aggiornata, dovrà considerarsi modificata o superata ove il documento che contiene 

l'informazione aggiornata sia anch'esso incluso mediante riferimento nel presente Documento di 


L'Emittente si impegna a rendere disponibili sul proprio sito internet tutti i dati societari, comprese le 

informazioni economiche e finanziarie, che saranno pubblicati dopo la pubblicazione del presente 


Ciascun documento in tal modo incorporato nel Documento di Registrazione è considerato parte 

integrante del medesimo e dovrà essere letto congiuntamente al medesimo. 

ascun soggetto a cui verrà consegnato il presente 

Documento di Registrazione, dietro richiesta dello stesso, copia di ciascuno dei documenti contenuti 

ti che non siano specificatamente inclusi mediante 

riferimento negli stessi documenti. 

Dipartimento Legal e Compliance, all'indirizzo One Cabot Square, Londra E14 4QJ o via e-mail 

all'indirizzo corporate-communication@credit-suisse.com. I documenti depositati presso la SEC dalla 

Banca sono inoltre reperibili sul sito In . 

Si incoraggiano i potenziali investitori a leggere la documentazione a disposizione del pubblico al fine 

ottenere maggiori informazioni in merito alle condizioni finanziarie e all'attività dell'Emittente. 

47

PROSPETTO DI BASE 

Relativo al programma di obbligazioni 

“Credit Suisse con Opzioni Plain Vanilla” 

“Credit Suisse con Opzioni Digitali” 

“Credit Suisse con Opzioni Alfa beta, Lookback, Worst of, Best of, Rainbow, Himalaya” 

“Credit Suisse con Combinazioni di Opzioni Predefinite” 

di 


Il presente documento costituisce un prospetto di base (il Prospetto di Base, in cui si devono ritenere 

ricompresi i documenti indicati come inclusi mediante riferimento, così come modificati ed aggiornati) ed è 

stato predisposto da Credit Suisse (l'Emittente o la Banca e, insieme alle sue controllate, Credit Suisse, e 

insieme alla sua controllante Credit Suisse Group AG (Credit Suisse Group) ed alle sue controllate, il 

Gruppo) in conformità ed ai sensi della direttiva 2003/71/CE (la Direttiva Prospetti o la Direttiva) ed è 

redatto in conformità all’articolo 26 ed agli Schemi di cui al Regolamento (CE) n. 809/2004 (e successive 

modifiche) ed al Regolamento CONSOB n. 11971 del 14 maggio 1999 (e successive modifiche). Il Documento 

di Registrazione relativo a Credit Suisse, depositato presso la CONSOB in data 22 settembre 2008, a seguito di 

approvazione comunicata con nota n. 8086051 del 18 settembre 2008 è incluso mediante riferimento alla 

Sezione V del Prospetto di Base. Il Prospetto di Base è costituito dalle seguenti sezioni: I) Dichiarazione di 

responsabilità; II) Descrizione generale del Programma; III) Nota di Sintesi; IV) Fattori di rischio; V) 

Informazioni sull'Emittente, ove è incluso mediante riferimento il Documento di Registrazione; VI) 

Informazioni sugli strumenti finanziari e l'offerta. 

L'informativa completa su Credit Suisse e sull'offerta degli strumenti finanziari di volta in volta rilevanti può 

essere ottenuta solo sulla base della consultazione congiunta del Prospetto di Base (ivi inclusi i documenti 

incorporati per riferimento) e delle pertinenti Condizioni Definitive. 

Si veda, inoltre, il Capitolo "Fattori di Rischio" di cui al Prospetto di Base, nonché nel Documento di 

Registrazione, e nelle Condizioni Definitive, per l'esame dei fattori di rischio che devono essere presi in 

considerazione prima di procedere ad un investimento negli strumenti finanziari di volta in volta rilevanti. 

Il Prospetto di Base è stato depositato presso la CONSOB in data 22 settembre 2008, a seguito di approvazione 

comunicata con nota n. 8086051 del 18 settembre 2008. 

L'adempimento di pubblicazione del Prospetto di Base non comporta alcun giudizio della CONSOB 

sull'opportunità dell'investimento proposto e sul merito dei dati e delle notizie allo stesso relativi. 

Il Prospetto di Base è a disposizione del pubblico gratuitamente, presso la sede della Banca in Paradeplatz 8, 

CH-8001, Zurigo Svizzera, presso la sede della Filiale di Londra in One Cabot Square, E14 4QJ Londra, Gran 

Bretagna, nonché presso la sede della società controllata “Credit Suisse (Italy) S.p.A.”, via Santa Margherita 3, 

20121 Milano. Il Prospetto di Base è altresì consultabile sul sito internet dell'Emittente www.credit-suisse.com 

o www.credit-suisse.com/structuredproducts, dove sono altresì consultabili le Condizioni Definitive. Ulteriori 

luoghi di messa a disposizione del Prospetto di Base e delle Condizioni Definitive saranno indicati in queste 

ultime. Una copia cartacea del Prospetto di Base e delle Condizioni Definitive verrà consegnata gratuitamente 

ad ogni potenziale investitore che ne faccia richiesta.

Gli strumenti finanziari di volta in volta rilevanti non sono stati e non saranno registrati ai sensi dello 

United States Securities Act del 1933, così come modificato, o ai sensi di alcuna regolamentazione 

finanziaria in ciascuno degli stati degli Stati Uniti d’America. Né la Securities and Exchange Commission 

(la SEC) né altra autorità di vigilanza negli Stati Uniti ha approvato o negato l’approvazione agli strumenti 

finanziari di volta in volta rilevanti o si è pronunciata sull’accuratezza o inaccuratezza del presente 

Prospetto di Base. Qualunque soggetto sottoposto alla legislazione fiscale statunitense (United States person) 

che sia portatore degli strumenti finanziari di volta in volta rilevanti sarà soggetto alle limitazioni previste 

dalla legislazione fiscale degli Stati Uniti d’America, comprese le limitazioni previste nelle Sezioni 165(j) e 

1287(a) dell’Internal Revenue Code. 

L’offerta degli strumenti finanziari di volta in volta rilevanti sarà effettuata esclusivamente in Italia e non 

negli Stati Uniti o nei confronti di alcun cittadino americano o soggetto residente negli Stati Uniti o soggetto 

passivo d'imposta negli Stati Uniti ed il presente documento non può essere distribuito negli Stati Uniti. 

2

GLOSSARIO ..................................................................................................................................................... 3 

SEZIONE I: DICHIARAZIONE DI RESPONSABILITà ................................................................................ 3 

SEZIONE II: DESCRIZIONE GENERALE DEL PROGRAMMA ................................................................. 3 

SEZIONE III: NOTA DI SINTESI.................................................................................................................... 3 

SEZIONE IV: FATTORI DI RISCHIO............................................................................................................. 3 

SEZIONE V: INFORMAZIONI SULL'EMITTENTE E LUOGHI IN CUI È RESO DISPONIBILE 

IL DOCUMENTO DI REGISTRAZIONE........................................................................................... 3 

SEZIONE VI: INFORMAZIONI SUGLI STRUMENTI FINANZIARI E L’OFFERTA ................................ 3 

1. DESCRIZIONE SINTETICA DELLE CARATTERISTICHE DELLO STRUMENTO 

FINANZIARIO..................................................................................................................................... 3 

ESEMPLIFICAZIONE E SCOMPOSIZIONE DEI RENDIMENTI.................................................... 3 

2. FATTORI DI RISCHIO ....................................................................................................................... 3 

2.1 RISCHI CONNESSI ALLE PRINCIPALI CARATTERISTICHE 

DELLE OBBLIGAZIONI CUI FA RIFERIMENTO IL PROSPETTO DI 

BASE................................................................................................................................. 3 

2.2 ESEMPLIFICAZIONE DEI RENDIMENTI, SCOMPOSIZIONE DEL 

PREZZO DI OFFERTA, SIMULAZIONE RETROSPETTIVA E 

COMPARAZIONE CON TITOLI DI SIMILARE DURATA ......................................... 3 

3. INFORMAZIONI FONDAMENTALI................................................................................................. 3 

3.1 Interessi di persone fisiche e giuridiche partecipanti all'Offerta ....................................... 3 

3.2 Ragioni dell'Offerta ed impiego dei proventi .................................................................... 3 

4. INFORMAZIONI RIGUARDANTI GLI STRUMENTI FINANZIARI DA OFFRIRE ..................... 3 

4.1 Tipo e classe degli strumenti finanziari oggetto dell’Offerta............................................ 3 

4.2 Legislazione e Foro Competente....................................................................................... 3 

4.3 Forma e regime di circolazione degli strumenti finanziari................................................ 3 

4.4 Valuta di denominazione................................................................................................... 3 

4.5 Ranking delle Obbligazioni............................................................................................... 3 

4.6 Diritti connessi agli strumenti finanziari e procedura per il loro esercizio ....................... 3 

4.7 Tasso di interesse .............................................................................................................. 3 

4.8 Data di scadenza ed eventuale rimborso anticipato........................................................... 3 

4.9 Tasso di rendimento .......................................................................................................... 3 

4.10 Assemblea degli Obbligazionisti....................................................................................... 3 

4.11 Delibere ed autorizzazioni.................................................................................................3 

4.12 Data di emissione .............................................................................................................. 3 

4.13 Restrizioni alla libera trasferibilità degli strumenti finanziari........................................... 3 

4.14 Regime fiscale ................................................................................................................... 3 

4.15 Certificato fiscale richiesto dalla legge statunitense ......................................................... 3 

5. CONDIZIONI DELL'OFFERTA ......................................................................................................... 3 

5.1 Statistiche relative all'Offerta, calendario previsto e modalità di 

sottoscrizione dell'Offerta ................................................................................................. 3 

5.2 Piano di ripartizione ed assegnazione ............................................................................... 3 

5.3 Fissazione del prezzo......................................................................................................... 3 

5.4 Collocamento e sottoscrizione........................................................................................... 3 

6. AMMISSIONE ALLE NEGOZIAZIONI ............................................................................................ 3 

6.1 Mercati regolamentati presso i quali gli strumenti finanziari potrebbero 

essere ammessi a negoziazione ......................................................................................... 3 

6.2 Negoziazione su altri mercati non regolamentati .............................................................. 3 

7. INFORMAZIONI SUPPLEMENTARI................................................................................................ 3 

7.1 Consulenti legati all'emissione .......................................................................................... 3 

7.2 Informazioni contenute nel Prospetto di Base sottoposte a revisione ............................... 3 

7.3 Pareri o relazioni di esperti, indirizzo e qualifica.............................................................. 3 

3

7.4 Informazioni provenienti da terzi ...................................................................................... 3 

7.5 Rating attribuiti all'Emittente ed alle Obbligazioni........................................................... 3 

8. DOCUMENTI A DISPOSIZIONE DEL PUBBLICO ......................................................................... 3 

APPENDICE 1 – REGOLAMENTO DEI TITOLI........................................................................................... 3 

APPENDICE 2 – MODELLO DI CONDIZIONI DEFINITIVE – "CREDIT SUISSE CON OPZIONI 

PLAIN VANILLA", “CREDIT SUISSE CON OPZIONI DIGITALI”, “CREDIT SUISSE CON 

OPZIONI ALFA BETA LOOKBACK, WORST OF, BEST OF, RAINBOW, HIMALAYA”, 

“CREDIT SUISSE CON COMBINAZIONI DI OPZIONI PREDEFINITE”...................................... 3 

4

GLOSSARIO 

Agente per il Calcolo 

Agente per il Pagamento 

Avviso Integrativo 

Cap 

Cedola o Interesse 

Cedola Fissa 

Cedola Variabile o 

Premio 

Collocatori 

Combinazione di Opzioni 

Predefinite 

Il soggetto, indicato nelle Condizioni Definitive, incaricato della 

determinazione dei pagamenti relativi alle Obbligazioni, come 

specificato nelle Condizioni Definitive medesime. 

Il soggetto, indicato nelle Condizioni Definitive, incaricato di effettuare 

i pagamenti relativi alle Obbligazioni, come specificato nelle 

Condizioni Definitive medesime. 

L'avviso integrativo a mezzo del quale sono comunicate al pubblico le 


Il valore massimo da applicarsi al valore della performance del 

Parametro e/o del Paniere e/o al valore finale della Cedola. 

L'eventuale Cedola Fissa e/o la Cedola Variabile eventuale. 

L'eventuale cedola pari ad un valore percentuale fisso lordo calcolato 

sul Valore Nominale. 

La cedola eventuale periodica e/o a scadenza - secondo quanto previsto 

nelle pertinenti Condizioni Definitive – legata all’andamento di un 

Parametro singolo o del Paniere, secondo uno dei seguenti metodi di 

calcolo: Opzione Europea, Opzione Asiatica, Opzione Cliquet, Opzione 

Digitale, Opzione Worst of Digital, Opzione Best of Digital, Opzione 

Knock-in, Opzione Knock-out, Opzione Alfa beta, Opzione Lookback, 

Opzione Best of, Opzione Worst of, Opzione Rainbow, Opzione 

Himalaya, Combinazioni di Opzioni Predefinite. 

Le banche e gli intermediari finanziari, indicati nelle Condizioni 

Definitive, incaricati di collocare le Obbligazioni. 

La combinazione dell'Opzione Knock-in e Knock-out e la combinazione 

dell'Opzione Cliquet con l'Opzione Worst of o con l'Opzione Best of. 

La combinazione dell'Opzione Knock-in e Knock-out consiste nel 

metodo di calcolo basato sul prodotto tra un valore percentuale 

prefissato e la proporzione tra (i) il numero di giorni durante un periodo 

di osservazione in cui il valore del Parametro o del Paniere è compreso 

in un intervallo tra due barriere (range) e (ii) il numero totale di giorni 

di cui si compone detto periodo di osservazione. 

La combinazione dell'Opzione Cliquet con l'Opzione Worst of o con 

l'Opzione Best of consiste nel metodo di calcolo che prevede il 

pagamento di un ammontare dato: (i) dalla somma algebrica tra un 

valore percentuale prefissato e la peggiore o la migliore performance 

tra quelle registrate dal sottostante nel periodo di osservazione; ovvero 

(ii) dalla somma algebrica tra un valore percentuale prefissato e la 

somma di un numero predefinito delle peggiori o delle migliori 

performance tra quelle registrate dal sottostante in un determinato 

5

periodo, secondo quanto indicato nelle Condizioni Definitive. 


CONSOB 

Convenzione di Calcolo 

Le condizioni definitive relative all'offerta delle Obbligazioni. Le 

condizioni definitive sono comunicate agli investitori e trasmesse 

all’autorità competente in occasione di ogni singola offerta, entro il 

giorno antecedente l’inizio dell’offerta o comunque in conformità alla 

vigente normativa applicabile, dall’Emittente, tramite l'Avviso 

Integrativo che sarà messo a disposizione del pubblico sul sito internet 

dell'Emittente, nonché negli altri luoghi indicati nelle pertinenti 

condizioni definitive, quali, ad esempio, il sito internet del 

Responsabile del Collocamento e dei Collocatori. Copia dell’Avviso 

Integrativo è contestualmente trasmessa alla CONSOB. 

La Commissione Nazionale per le Società e la Borsa. 

Indica ciascuna delle convenzioni di calcolo che sono specificate nelle 

pertinenti Condizioni Definitive, fra cui quelle indicate di seguito: 

Following Business Day Convention, indica che, ai fini del pagamento 

dell'ammontare del rimborso finale, e/o di una Cedola, qualora la 

relativa data di pagamento cada in un giorno che non è un Giorno 

Lavorativo Bancario, tale ammontare sarà accreditato il primo Giorno 

Lavorativo Bancario successivo alla suddetta data. La Convenzione di 

Calcolo Following Business Day Convention potrà essere Adjusted 

ovvero Unadjusted; 

Modified Following Business Day Convention indica che, ai fini del 

pagamento dell'ammontare del rimborso finale, e/o di una Cedola, 

qualora la relativa data di pagamento cada in un giorno che non è un 

Giorno Lavorativo Bancario, tale ammontare sarà accreditato il primo 

Giorno Lavorativo Bancario successivo alla suddetta data; qualora ciò 

comporti il passaggio al mese solare successivo, tale ammontare sarà 

accreditato il Giorno Lavorativo Bancario immediatamente precedente 

alla suddetta data. 

La Convenzione di Calcolo può essere Adjusted ovvero Unadjusted: 

Adjusted indica che, al verificarsi della circostanza ovvero delle 

circostanze indicate nella pertinente Convenzione di Calcolo, sarà 

modificata la durata del computo degli interessi; 

Unadjusted indica che, al verificarsi della circostanza ovvero delle 

circostanze indicate nella pertinente Convenzione di Calcolo, non sarà 

modificata la durata del computo degli interessi. 


Credit Suisse Group 

Data di Emissione 

Data di Godimento 

L'Emittente, unitamente alle società controllate che rientrano nel 

proprio perimetro di consolidamento. 

La società Credit Suisse Group AG, controllante dell'Emittente. 

La data di emissione delle Obbligazioni. 

La data a partire dalla quale le Obbligazioni maturano il diritto al 

pagamento degli importi, nonché all'esercizio dei diritti, ad esse 

6

collegati. 

Data di Pagamento della 

Cedola Fissa 

Data di Pagamento della 


Data di Regolamento 

Data di Scadenza 

Documento di 

Registrazione 

Emittente o la Banca 

Floor 

Giorno Lavorativo o 

Giorno Lavorativo 

Bancario 

Global Cap 

Global Floor 

Gruppo 

Investitori Qualificati 

Nota di Sintesi 

Obbligazioni o Titoli o 

Prestito 

La data di pagamento dell'eventuale Cedola Fissa specificata nelle 


Ciascuna data di pagamento degli Interessi a tasso variabile specificata 

nelle pertinenti Condizioni Definitive. 

La data in cui le Obbligazioni sono accreditate sui conti degli investitori 

a fronte dell'avvenuto pagamento del corrispettivo per la sottoscrizione 

delle Obbligazioni medesime. 

La data in cui è previsto il rimborso delle Obbligazioni ove non sia 

previsto ed esercitato il rimborso anticipato. 

Il documento di registrazione depositato presso la CONSOB in data 22 

settembre 2008, a seguito di approvazione comunicata con nota n. 

8086051 del 18 settembre 2008, come eventualmente modificato ed 

integrato dai supplementi che saranno pubblicati ai sensi dell’art. 16 

della Direttiva Prospetti. 

Credit Suisse, società costituita ai sensi del diritto svizzero con sede in 

Paradeplatz 8, CH-8001, Zurigo Svizzera. 

Il valore minimo da applicarsi al valore della performance del 

Parametro e/o del Paniere e/o al valore finale della Cedola. 

Indica, salvo il caso in cui sia diversamente indicato nelle pertinenti 

Condizioni Definitive, un giorno in cui le banche sono aperte a Milano 

e a Londra, e nel quale il Trans European Automated Real Time Gross 

Settlement Express Transfer (TARGET) System è aperto. 

Indica il caso in cui le Obbligazioni prevedono che la somma delle 

Cedole corrisposte durante la vita delle medesime non possa superare 

una percentuale del Valore Nominale predeterminata nelle pertinenti 


Indica il caso in cui le Obbligazioni prevedono che la somma delle 

Cedole corrisposte durante la vita delle medesime non possa essere 

inferiore ad una percentuale del Valore Nominale predeterminata nelle 


Credit Suisse Group unitamente all'Emittente e alle società controllate 

che rientrano nel proprio perimetro di consolidamento. 

Gli investitori qualificati di cui all'articolo 100 del Testo Unico e 

relativa normativa regolamentare di attuazione. 

La nota di sintesi, redatta in conformità all'Articolo 5, secondo comma 

della Direttiva Prospetti. 

Le obbligazioni che sono di volta in volta offerte ai sensi del 

Programma. 

7

Obbligazionisti 

Opzione 


I portatori delle Obbligazioni. 

Ciascuna delle opzioni di cui al Programma. 

Metodo di calcolo della performance del sottostante che prevede il 

pagamento di un ammontare pari alla media aritmetica delle 

Performance ovvero degli ammontari calcolati con riferimento ai 

singoli Parametri che compongono il Paniere o con riferimento ai 


(i) pari ad un ammontare R del Valore Nominale indicato nelle 

Condizioni Definitive qualora il Valore di Riferimento dei Parametri 

che compongono il Paniere ovvero la media dei Valori di Riferimento 

dei Parametri che compongono il Paniere rilevato/i alla/e Data/e di 

Osservazione sia: (A) maggiore o uguale ad un valore predeterminato 

(S) (Opzione Alfa beta di tipo call), ovvero minore o uguale ad un 

valore predeterminato (S) (Opzione Alfa beta di tipo put); oppure (B) 

sia maggiore o uguale (Opzione Alfa beta di tipo call), ovvero minore o 

uguale (Opzione Alfa beta di tipo put), alla performance di un titolo 


(ii) sulla base della performance realizzata dal Parametro o dal Paniere 

e determinata utilizzando un'Opzione Europea o Asiatica. 




confronto del Valore di Riferimento del sottostante con la media 

aritmetica dei valori del sottostante rilevati a più date di osservazione. 

Metodo di calcolo della performance basato sulla performance migliore 

(Call o Put) registrata dal sottostante rispetto ad un altro sottostante 

durante il periodo di osservazione ovvero dallo stesso sottostante 

calcolato in un diverso periodo di osservazione. 

La performance del sottostante può essere calcolata sulla base del 

confronto tra lo Strike ed il valore puntuale del sottostante ovvero tra lo 

Strike e la media aritmetica dei valori del sottostante rilevati a più date 

di osservazione. 


Metodo di calcolo che prevede: 

(a-i) il pagamento di un ammontare fisso a condizione che la 

performance migliore registrata dal sottostante rispetto ad un altro 

sottostante, ovvero dallo stesso sottostante calcolato in un periodo di 

osservazione diverso sia al di sopra (Call) di un valore prefissato; 

ovvero 

(a-ii) il pagamento di un ammontare fisso a condizione che la 

performance migliore registrata dal sottostante rispetto ad un altro 

sottostante, ovvero dallo stesso sottostante calcolato in un periodo di 

osservazione diverso sia al di sotto (Put) di un valore prefissato; 

altrimenti 

8

(b) il pagamento di un ammontare fisso inferiore a quello di cui sopra 

qualora le condizioni sub (a-i) o (a-ii) non siano soddisfatte. 


confronto tra lo Strike e il valore puntuale del sottostante ovvero tra lo 



Opzione Call o Call 


Opzione che dà all’investitore la possibilità di beneficiare di una 

performance positiva del Parametro e/o del Paniere rispetto ad un 

determinato valore iniziale dello stesso (Strike). 

Metodo di calcolo della performance del sottostante che prevede una 

serie consecutiva di Opzioni forward start 1 . La prima Opzione è attiva 

a partire dalla data specificata nelle pertinenti Condizioni Definitive 

(anch'essa può essere forward start), la seconda Opzione si attiva allo 

scadere della prima, e così via. Lo Strike 2 di ciascuna delle n Opzioni è 

rilevato al momento della partenza di ogni singola Opzione. Pertanto la 

Cedola Variabile può essere pari alla somma o alla media delle 

performance dei sottoperiodi previsti e/o al fattore di partecipazione 

moltiplicato per la somma o la media delle performance dei 

sottoperiodi previsti. 





Opzione Digitale 


Metodo di calcolo che prevede il pagamento di un ammontare 

prefissato se il valore puntuale del sottostante rilevato ad una data di 

osservazione ovvero la media aritmetica dei valori del sottostante 

rilevati a più date di osservazione (i) è pari o maggiore (Opzione 

Digitale di tipo Call) ovvero (ii) è pari o inferiore (Opzione Digitale 

di tipo Put) ad un determinato valore, anche esso prefissato (Barriera), 

ad una data di osservazione o durante un periodo di osservazione; ed in 

caso contrario il pagamento di un altro ammontare prefissato, inferiore 

a quello di cui sopra. 


confronto del valore puntuale registrato dal sottostante alla data di 

osservazione finale con il valore puntuale di tale sottostante rilevato 

alla data di osservazione iniziale (Strike). 


2 Valore utilizzato nel calcolo della performance del Parametro o del Paniere rappresentativo del livello a cui il valore di riferimento finale 

deve essere paragonato al fine di determinarne la performance. 

9


Metodo di calcolo basato sulle migliori performance registrate da 

ciascun Parametro all’interno del Paniere in un determinato 

sottoperiodo ed eliminando di volta in volta dal Paniere quel Parametro 

che ha registrato la miglior performance in quel sottoperiodo. Tale 

procedura sarà iterata fino a che resta un solo Parametro all'interno del 

Paniere. 

Il payout dell'Opzione Himalaya è calcolato come media aritmetica 

delle migliori performance registrate da ciascun Parametro all’interno 

del Paniere, calcolate secondo la metodologia sopra descritta. 

La performance di ciascun Parametro può essere calcolata sulla base 

del confronto tra lo Strike ed il valore puntuale di ciascun Parametro 

ovvero tra lo Strike e la media aritmetica dei valori di ciascun 

Parametro rilevati a più date di osservazione. 


Opzione Knock-out 

Opzione Lookback 

Condizione di attivazione di un'Opzione (il cui tipo e stile sarà indicato 

nelle pertinenti Condizioni Definitive) ove il valore puntuale del 

sottostante rilevato ad una data di osservazione ovvero la media 

aritmetica dei valori del sottostante rilevati a più date di osservazione 

raggiunga un determinato livello prefissato (Barriera). 

Condizione di disattivazione di un'Opzione (il cui tipo e stile è indicato 

nelle pertinenti Condizioni Definitive) ove il valore puntuale del 

sottostante rilevato ad una data di osservazione ovvero la media 

aritmetica dei valori del sottostante rilevati a più date di osservazione 


Metodo di calcolo della performance del sottostante basato: 

i) nel caso di Opzione Lookback fissa, sul confronto, in un dato 

periodo di osservazione, tra il valore massimo di un sottostante rispetto 

allo Strike (Lookback di tipo Call) ovvero tra lo Strike e il valore 

minimo (Lookback di tipo Put); 

ii) nel caso di Opzione Lookback variabile, sul confronto, in un dato 

periodo di osservazione, tra il valore finale del sottostante ed il suo 

valore minimo o medio (Strike) (Lookback di tipo Call) ovvero tra il 

valore massimo o medio del sottostante (Strike) ed il valore finale 

(Lookback di tipo Put). 

Opzione Put o Put 

Opzione che dà all’investitore la possibilità di beneficiare di una 

performance negativa del Parametro e/o del Paniere rispetto ad un 

determinato valore iniziale dello stesso (Strike). 

10


Metodo di calcolo basato sulla media delle performance registrate dal 

Paniere in ciascun sottoperiodo. La performance del Paniere in ciascun 

sottoperiodo è calcolata assegnando pesi maggiori alle componenti che 

hanno realizzato le migliori performance in quel sottoperiodo e pesi 

inferiori (fino a zero) a quelle con le performance peggiori, secondo la 

struttura dei pesi definita nelle pertinenti Condizioni Definitive. 

La performance delle componenti del Paniere può essere calcolata sulla 

base del confronto tra lo Strike ed il valore puntuale di ciascuna 

componente ovvero tra lo Strike e la media aritmetica dei valori di 

ciascuna componente rilevati a più date di osservazione. 


Metodo di calcolo della performance basato sulla performance 

peggiore (Call o Put) registrata dal sottostante rispetto ad un altro 

sottostante durante il periodo di osservazione o dallo stesso sottostante 

calcolato in un diverso periodo di osservazione. 





Opzione Worst of Digital 

Metodo di calcolo che prevede: 

(a-i) il pagamento di un ammontare fisso a condizione che la 

performance peggiore registrata dal sottostante rispetto ad un altro 

sottostante ovvero dallo stesso sottostante calcolato in un periodo di 

osservazione diverso sia al di sopra di un valore prefissato (Call); 

ovvero 

(a-ii) il pagamento di un ammontare fisso a condizione che la 

performance peggiore registrata dal sottostante rispetto ad un altro 

sottostante ovvero dallo stesso sottostante calcolato in un periodo di 

osservazione diverso sia al di sotto di un valore prefissato (Put); 

altrimenti 

(b) il pagamento di un ammontare fisso inferiore a quello di cui sopra 

qualora le condizioni sub (a-i) o (a-ii) non siano soddisfatte. 





Outperformance 

Modalità di calcolo della Cedola Variabile eventuale in cui il 

sottostante è rappresentato dalla differenza tra la variazione percentuale 

di due Parametri, di due Panieri ovvero di un Parametro e un Paniere o 

viceversa. 

11

P o Fattore di 

Partecipazione 

Un valore percentuale, che può essere inferiore, pari o superiore al 

100%, che, ove previsto nelle pertinenti Condizioni Definitive, può 


i) al valore o alla performance del Parametro o del Paniere; e/o 

ii) al risultato finale dell’Opzione. 

Paniere o Paniere di 

Riferimento 

Parametro o Parametro 

di Riferimento 

Paniere la cui composizione viene specificata di volta in volta nelle 


Uno tra i parametri sottostanti alle Opzioni di cui alle categorie che 

seguono. 

- Azioni negoziate in mercati regolamentati in Italia o in un altro Stato, 

che presentino requisiti di elevata liquidità (ciascuna un'Azione); 

- merci per le quali esista un mercato di riferimento caratterizzato dalla 

disponibilità di informazioni continue e aggiornate sui prezzi delle 

attività negoziate (ciascuna una Commodity); 

- indici di prezzi al consumo, il cui valore sia calcolato e pubblicato da 

uno sponsor ufficiale (ciascuno un Indice dei Prezzi al Consumo); 

- quote o azioni di OICR (ciascuno un Fondo) e SICAV armonizzati 

autorizzati alla circolazione in Italia (ciascuna una SICAV); 

- tassi di interesse ufficiali o generalmente utilizzati sul mercato dei 

capitali, non manipolabili e caratterizzati da trasparenza nei metodi di 

rilevazione e diffusione (ciascuno un Tasso di Interesse); 

- valute, la cui parità di cambio sia rilevata con continuità dalle autorità 

o dagli organismi competenti e comunque convertibili (ciascuno un 

Tasso di Cambio); 

- contratti derivati relativi alle attività riferibili ai presenti sottostanti 

per i quali esista un mercato regolamentato liquido e caratterizzato dalla 

disponibilità di informazioni continue e aggiornate sui prezzi dei 

contratti stessi (ciascuno un Derivato); 

- indici o panieri relativi alle attività di cui ai punti precedenti, nonché 

panieri di indici riferiti alle medesime attività, a condizione che tali 

panieri o indici siano notori e caratterizzati da trasparenza nei metodi di 

calcolo e diffusione (ciascuno un Indice); 

- e/o ogni altro sottostante previsto nel Regolamento dei mercati 

organizzati e gestiti da Borsa Italiana S.p.A. e di volta in volta 

specificato nelle pertinenti Condizioni Definitive. 

12

Ove le Obbligazioni non fossero destinate alla quotazione presso i 

mercati regolamentati di Borsa Italiana S.p.A, l'Emittente può 

comunque scegliere come Parametro di Riferimento anche sottostanti, 

appartenenti alle categorie di cui sopra (e.g. azioni, commodities, indici 

di prezzi al consumo, fondi, SICAV, tassi di interesse, tassi di cambio, 

derivati, indici, e/o ogni altro sottostante che dovesse in futuro essere 

previsto dal Regolamento dei Mercati organizzati e gestiti da Borsa 

Italiana S.p.A., comprensivo di ogni successiva modifica) che tuttavia 

non rispettano taluni dei requisiti sopra indicati o di volta in volta 

richiesti da Borsa Italiana S.p.A. ai fini dell'ammissione a quotazione. 

Per il calcolo della Cedola Variabile eventuale il Parametro può essere 

rilevato come singolo ovvero come Paniere. 

Payout 

Periodo d'Offerta 

Prezzo di Emissione 

Prezzo di Offerta 

Prezzo di Regolamento 

Prezzo di Rimborso 

Programma 

Prospetto di Base 

Regolamento dei Titoli o 

del Prestito 

Risultato ottenuto applicando la formula utilizzata in riferimento alle 

Opzioni Plain Vanilla, Digitali, Alfa beta, Lookback, Worst Of, Best Of, 

Rainbow, Himalaya ed alla Combinazione di Opzioni Predefinite per il 

calcolo della Cedola Variabile eventuale, come indicata nelle pertinenti 


Il periodo in cui è possibile sottoscrivere le Obbligazioni. 

Il prezzo a cui vengono emesse le Obbligazioni. 

Il prezzo a cui vengono offerte le Obbligazioni. 

Il prezzo a cui vengono offerte le Obbligazioni, anche maggiorato dei 

ratei di interessi eventualmente maturati tra una Data di Emissione ed 

una Data di Regolamento, ove non coincidenti. 

Il prezzo a cui saranno rimborsate le Obbligazioni. 

Il programma di Obbligazioni “Credit Suisse con Opzioni Plain 

Vanilla”, “Credit Suisse con Opzioni Digitali”, “Credit Suisse con 

Opzioni Alfa beta, Lookback, Worst of, Best of, Rainbow, Himalaya”, 

“Credit Suisse con Combinazioni di Opzioni Predefinite”. 

Il presente prospetto di base redatto in conformità all'articolo 26 ed agli 

Schemi di cui al Regolamento 2004/809/CE (e successive modifiche) 

ed al Regolamento CONSOB n. 11971 del 14 maggio 1999 (e 

successive modifiche). 

Il regolamento che disciplina termini e condizioni delle Obbligazioni 

come di volta in volta individuato, supplementato ed integrato dalle 


Regolamento Emittenti Il Regolamento adottato da CONSOB con delibera n. 11971 del 14 

maggio 1999, ed ogni successiva modifica. 

Responsabile del 

Collocamento 

Il soggetto, indicato nelle Condizioni Definitive, che organizza e 

costituisce il consorzio di collocamento, il coordinatore del 

collocamento o il collocatore unico delle Obbligazioni. 

13

Scheda di Prenotazione 

Singola Offerta o Offerta 

Sponsor 

Spread 

Strike 

Testo Unico 

Valore di Riferimento 

Valore Nominale o VN 

La scheda di prenotazione/adesione da utilizzarsi ai fini dell'adesione 

alle Singole Offerte. 

L’offerta di sottoscrizione delle Obbligazioni di volta in volta rilevanti 

effettuata ai sensi del Programma, le cui specifiche caratteristiche sono 

contenute nelle Condizioni Definitive. 

Il soggetto che calcola e pubblica il Parametro utilizzato per il calcolo 

dell'eventuale Cedola Variabile. 

Valore prefissato percentuale, calcolato sul Valore Nominale, (i) da 

sommarsi o sottrarsi al valore o alla performance del Parametro o del 

Paniere ovvero al risultato finale dell'Opzione per la determinazione 

della Cedola Variabile eventuale; ovvero, ove previsto, (ii) utilizzato 

per la determinazione del Cap e/o del Floor. 

Valore utilizzato nel calcolo della performance del Parametro o del 

Paniere rappresentativo del livello a cui il Valore di Riferimento finale 

deve essere paragonato al fine di determinarne la performance. 

Il Decreto Legislativo 24 febbraio 1998, n. 58, ed ogni successiva 

modifica. 

Il valore (di apertura/chiusura o altro) del Parametro o del Paniere, 

rilevato secondo le modalità indicate nelle Condizioni Definitive. 

Il valore nominale delle Obbligazioni. 

I riferimenti normativi contenuti nel Prospetto di Base, ivi incluso il Glossario, devono ritenersi 

relativi ai riferimenti normativi così come di volta in volta modificati ovvero sostituiti dalla normativa 

di volta in volta vigente. 

Ove consentito o richiesto dal contesto, le definizioni e i termini al singolare comprenderanno anche i 

corrispondenti termini al plurale e viceversa. 

14

SEZIONE I: DICHIARAZIONE DI RESPONSABILITÀ 

Indicazione delle persone responsabili 

L'Emittente Credit Suisse, società costituita ai sensi del diritto svizzero, con sede legale in Paradeplatz 

8, CH-8001, Zurigo, Svizzera, si assume la responsabilità delle informazioni contenute nel presente 


Dichiarazione delle persone responsabili 

Il Prospetto di Base è conforme al modello pubblicato mediante deposito in CONSOB in data 22 

settembre 2008, a seguito di approvazione comunicata con nota n. 8086051 del 18 settembre 2008 e 

contiene tutte le informazioni necessarie a valutare con fondatezza i diritti connessi alle Obbligazioni. 

L'Emittente assume la responsabilità della completezza e veridicità dei dati e delle notizie contenuti 

nel Prospetto di Base e dichiara che, avendo adottato tutta la ragionevole diligenza a tale scopo, le 

informazioni contenute nel Prospetto di Base sono, per quanto a sua conoscenza, conformi ai fatti e 

non presentano omissioni tali da alterarne il senso. 

15

SEZIONE II: DESCRIZIONE GENERALE DEL PROGRAMMA 

I Titoli oggetto del Programma sono i seguenti: 

I) Obbligazioni con Opzioni Plain Vanilla; 

II) 

III) 

IV) 

Obbligazioni con Opzioni Digitali; 

Obbligazioni con Opzioni Alfa beta, Lookback, Worst of, Best of, Rainbow, Himalaya; 

Obbligazioni con Combinazioni di Opzioni Predefinite. 

Le Obbligazioni determinano l’obbligo per l’Emittente di rimborsare all’investitore a scadenza un 

valore pari o superiore al 100 per cento del Valore Nominale. Qualora previsto nelle Condizioni 

Definitive, le Obbligazioni possono corrispondere agli investitori Cedole Fisse. 

Le Obbligazioni prevedono, inoltre, il pagamento di una o più Cedole Variabili eventuali qualora il 

sottostante abbia un andamento favorevole per l’investitore in relazione al tipo di Opzione utilizzata. 

Per la determinazione della Cedola Variabile eventuale, il sottostante dell’Opzione può essere 

costituito da un singolo Parametro o da un Paniere, il cui andamento sarà calcolato secondo il tipo di 

Opzione utilizzata. Inoltre, ove previsto nelle Condizioni Definitive, la Cedola Variabile può essere il 

risultato della combinazione della stessa Opzione nelle varianti Call e Put. 


modalità Outperformance il cui sottostante è rappresentato dalla differenza tra la variazione 

percentuale di due Parametri, di due Panieri ovvero di un Parametro e un Paniere o viceversa. 

I sottostanti relativi all’Opzione utilizzata per la determinazione della Cedola Variabile eventuale 

possono essere: azioni, commodities, indici dei prezzi al consumo, fondi, SICAV, tassi di interesse, 

tassi di cambio, derivati, indici e/o ogni altro sottostante che dovesse in futuro essere previsto dal 

Regolamento dei Mercati organizzati e gestiti da Borsa Italiana S.p.A., comprensivo di ogni 

successiva modifica. I sottostanti saranno rilevati in valore assoluto ovvero sulla base della variazione 

percentuale, come specificato nelle pertinenti Condizioni Definitive. 

Ove indicato nelle Condizioni Definitive può essere previsto un Fattore di Partecipazione che può 

essere inferiore, pari o superiore al 100%. Tale Fattore di Partecipazione può essere applicato ai 




Con riferimento a tutte le Opzioni e Combinazioni di Opzioni menzionate ad eccezione delle Opzioni 

Digitali, le Condizioni Definitive possono prevedere un valore massimo (Cap) e/o un valore minimo 

(Floor) da applicarsi al valore finale della Cedola e/o al valore della performance del sottostante e/o 

alla somma ovvero alla media delle performance di periodo del sottostante. 

Con riferimento a tutte le Opzioni e Combinazioni di Opzioni menzionate, le Condizioni Definitive 

possono altresì prevedere che la somma delle Cedole corrisposte durante la vita delle Obbligazioni 

non possa superare una percentuale del Valore Nominale predeterminata nelle pertinenti Condizioni 

Definitive (c.d. Global Cap) ovvero che non possa essere inferiore ad una percentuale del Valore 

Nominale predeterminata nelle pertinenti Condizioni Definitive (c.d. Global Floor). 

16

Inoltre, ove previsto nelle pertinenti Condizioni Definitive, le Obbligazioni possono essere rimborsate 

anticipatamente (il Rimborso Anticipato) (i) ad opzione dell’Emittente, ovvero (ii) ad opzione del 

singolo Obbligazionista, ovvero (iii) al verificarsi di un Evento di Rimborso Anticipato (il Rimborso 

Anticipato Automatico) secondo le modalità indicate al Capitolo 4 Paragrafo 4.7.5. Si evidenzia in 

particolare che, ove le Obbligazioni vengano rimborsate anticipatamente l'investitore perderà il diritto 

al percepimento delle Cedole non ancora maturate alla Data del Rimborso Anticipato. 

Si rappresentano di seguito le principali caratteristiche delle Obbligazioni. 

I) Obbligazioni con Opzione Plain Vanilla: determinano l'obbligo per l'Emittente di 

rimborsare all'investitore un valore pari o superiore al 100 per cento del Valore Nominale oltre ad 

interessi calcolati secondo le seguenti modalità. 

Interessi a Tasso Fisso 

Ove previsto nelle pertinenti Condizioni Definitive, le Obbligazioni possono prevedere il pagamento 

di Cedole Fisse il cui importo è calcolato applicando al Valore Nominale un tasso di interesse fisso la 

cui entità è indicata su base lorda annuale nelle pertinenti Condizioni Definitive. 

Cedola Variabile eventuale 

Le Obbligazioni possono fruttare altresì interessi a tasso variabile determinati sulla base 

dell'andamento del sottostante secondo le modalità di cui alle Opzioni Plain Vanilla. Tali Cedole 

Variabili, periodiche e/o a scadenza, saranno corrisposte ove la performance del sottostante abbia un 

andamento favorevole per l'investitore, in relazione al tipo di Opzione interessata. 

In particolare la Cedola Variabile sarà determinata moltiplicando il risultato dell'Opzione Plain 

Vanilla, espresso in termini percentuali, per il Valore Nominale con l'eventuale previsione di un 

Fattore di Partecipazione (P), di un valore massimo della Cedola Variabile (Cap) e/o di un valore 

minimo della Cedola Variabile (Floor). 

Per Opzioni Plain Vanilla si intendono le seguenti Opzioni: 

Opzione Europea. Metodo di calcolo della performance del sottostante che prevede il confronto del 

valore puntuale registrato dal sottostante alla data di osservazione finale con il valore puntuale di tale 

sottostante rilevato alla data di osservazione iniziale (Strike). 

Le pertinenti Condizioni Definitive possono prevedere l’applicazione di un Fattore di Partecipazione 

(P). Esso è rappresentato da un valore percentuale, inferiore, pari o superiore al 100%, che può essere 

applicato ai seguenti livelli: 

i) al valore o alla performance del sottostante e/o 

ii) 

al risultato finale dell’Opzione. 

Opzione Asiatica. Metodo di calcolo della performance del sottostante che prevede il confronto del 

Valore di Riferimento del sottostante con la media aritmetica dei valori del sottostante rilevati a più 

date di osservazione. 





17

ii) 


Opzione Cliquet. Metodo di calcolo della performance del sottostante che prevede una serie 

consecutiva di Opzioni forward start 3 . La prima Opzione è attiva a partire dalla data specificata nelle 

pertinenti Condizioni Definitive (anch'essa può essere forward start), la seconda Opzione si attiva allo 

scadere della prima, e così via. Lo Strike di ciascuna delle n Opzioni è rilevato al momento della 

partenza di ogni singola Opzione. Pertanto la Cedola Variabile può essere pari alla somma o alla 

media delle performance dei sottoperiodi previsti e/o al fattore di partecipazione moltiplicato per la 

somma o la media delle performance dei sottoperiodi previsti. 

La performance del sottostante può essere calcolata sulla base del confronto tra lo Strike ed il valore 

puntuale del sottostante ovvero tra lo Strike e la media aritmetica dei valori del sottostante rilevati a 

più date di osservazione. 





ii) 


II) Obbligazioni con Opzioni Digitali: determinano l'obbligo per l'Emittente di rimborsare 

all'investitore un valore pari o superiore al 100 per cento del Valore Nominale oltre ad interessi 

calcolati secondo le seguenti modalità. 







dell'andamento del sottostante secondo le modalità di cui alle Opzioni Digitali. Tali Cedole Variabili, 

periodiche e/o a scadenza, saranno corrisposte ove la performance del sottostante abbia un andamento 

favorevole per l'investitore, in relazione al tipo di Opzione interessata. 

In particolare la Cedola Variabile sarà determinata moltiplicando il risultato dell'Opzione Digitale, 

espresso in termini percentuali, per il Valore Nominale. 

Per Opzioni Digitali si intendono le seguenti Opzioni: 

Opzione Digitale. Metodo di calcolo che prevede il pagamento di un ammontare prefissato se il valore 

puntuale del sottostante rilevato ad una data di osservazione ovvero la media aritmetica dei valori del 

sottostante rilevati a più date di osservazione (i) è pari o maggiore (Opzione Digitale di tipo Call) 

ovvero (ii) è pari o inferiore (Opzione Digitale di tipo Put) ad un determinato valore, anche esso 

prefissato (Barriera) ad una data di osservazione, o durante un periodo di osservazione; ed in caso 

contrario il pagamento di un altro ammontare prefissato, inferiore a quello di cui sopra. 

3 opzione la cui Data di Rilevazione Iniziale o Strike è successiva alla Data di Emissione dell’Obbligazione 

18

Le pertinenti Condizioni Definitive possono prevedere l'applicazione di un Fattore di Partecipazione 

(P). Esso è rappresentato da un valore percentuale, che può essere inferiore, pari o superiore al 100%, 

che potrà essere applicato al valore del sottostante. 

Opzione Worst of Digital. Metodo di calcolo che prevede: 

(a-i) il pagamento di un ammontare fisso a condizione che la performance peggiore registrata dal 

sottostante rispetto ad un altro sottostante, ovvero dallo stesso sottostante calcolato in un periodo di 

osservazione diverso, sia al di sopra di un valore prefissato (Call); ovvero 

(a-ii) il pagamento di un ammontare fisso a condizione che la performance peggiore registrata dal 


osservazione diverso, sia al di sotto di un valore prefissato (Put); altrimenti 

(b) il pagamento di un ammontare fisso inferiore a quello di cui sopra qualora le condizioni sub (a-i) o 

(a-ii) non siano soddisfatte. 






applicato al valore del sottostante. 

Opzione Best of Digital. Metodo di calcolo che prevede: 

(a-i) il pagamento di un ammontare fisso a condizione che la performance migliore registrata dal 


osservazione diverso, sia al di sopra (Call) di un valore prefissato; ovvero 

(a-ii) il pagamento di un ammontare fisso a condizione che la performance migliore registrata dal 


osservazione diverso, sia al di sotto (Put) di un valore prefissato; altrimenti 



La performance del sottostante può essere calcolata sulla base del confronto tra lo Strike e il valore 






Opzione Knock-in. Condizione di attivazione di un'Opzione (il cui tipo e stile sarà indicato nelle 

pertinenti Condizioni Definitive) ove il valore puntuale del sottostante rilevato ad una data di 

osservazione ovvero la media aritmetica dei valori del sottostante rilevati a più date di osservazione 





19

Opzione Knock-out. Condizione di disattivazione di un'Opzione (il cui tipo e stile è indicato nelle 







III) 

Obbligazioni con Opzioni Alfa beta, Lookback, Best of, Worst of, Rainbow o Himalaya. 

I Titoli con Opzione Alfa beta, Lookback, Best of, Worst of, Rainbow o Himalaya determinano 

l'obbligo per l'Emittente di rimborsare all'investitore un valore pari o superiore al 100 per cento del 

Valore Nominale oltre ad interessi calcolati secondo le seguenti modalità. 






Le Obbligazioni, possono fruttare altresì interessi a tasso variabile determinati sulla base 

dell'andamento del sottostante secondo le modalità di cui alle Opzioni Alfa beta, Lookback, Best of, 

Worst of, Rainbow o Himalaya. Tali Cedole Variabili, periodiche e/o a scadenza saranno corrisposte 

ove la performance del sottostante abbia un andamento favorevole per l'investitore, in relazione al tipo 

di Opzione interessata. 

In particolare la Cedola Variabile sarà determinata moltiplicando il risultato dell'Opzione, espresso in 

termini percentuali, per il Valore Nominale con l'eventuale previsione di un fattore di partecipazione, 

di un valore massimo della Cedola Variabile (Cap) e/o di un valore minimo della Cedola Variabile 

(Floor). 

Per Opzioni Alfa beta, Lookback, Best of, Worst of, Rainbow e Himalaya si intendono le seguenti 

Opzioni: 

Opzione Alfa Beta. Metodo di calcolo della performance del sottostante che prevede il pagamento di 

un ammontare pari alla media aritmetica delle Performance ovvero degli ammontari calcolati con 

riferimento ai singoli Parametri che compongono il Paniere o con riferimento ai singoli Panieri come 

segue: 

(i) pari ad un ammontare R del Valore Nominale indicato nelle Condizioni Definitive qualora il 

Valore di Riferimento dei Parametri che compongono il Paniere ovvero la media dei Valori di 

Riferimento dei Parametri che compongono il Paniere rilevato/i alla/e Data/e di Osservazione sia: (A) 

maggiore o uguale ad un valore predeterminato (S) (Opzione Alfa beta di tipo call), ovvero minore o 

uguale ad un valore predeterminato (S) (Opzione Alfa beta di tipo put); oppure (B) sia maggiore o 

uguale (Opzione Alfa beta di tipo call), ovvero minore o uguale (Opzione Alfa beta di tipo put), alla 

performance di un titolo predeterminato (Barriera); altrimenti 

(ii) sulla base della performance realizzata dal Parametro o dal Paniere e determinata utilizzando 

un'Opzione Europea o Asiatica. 

20








ii) 


Opzione Lookback. Metodo di calcolo della performance del sottostante basato: 

i) nel caso di Opzione Lookback fissa, sul confronto, in un dato periodo di osservazione, tra il valore 

massimo di un sottostante rispetto allo Strike (Lookback di tipo Call) ovvero tra lo Strike e il valore 

minimo (Lookback di tipo Put); 

ii) nel caso di Opzione Lookback variabile, sul confronto, in un dato periodo di osservazione, tra il 

valore finale del sottostante ed il suo valore minimo o medio (Strike) (Lookback di tipo Call) ovvero 

tra il valore massimo o medio del sottostante (Strike) ed il valore finale (Lookback di tipo Put). 





ii) 


Opzione Best of. Metodo di calcolo della performance basato sulla performance migliore (Call o Put) 

registrata dal sottostante rispetto ad un altro sottostante durante un periodo di osservazione ovvero 

dallo stesso sottostante calcolato in un diverso periodo di osservazione. 









Opzione Worst of. Metodo di calcolo della performance basato sulla performance peggiore (Call o 

Put) registrata dal sottostante rispetto ad un altro sottostante durante il periodo di osservazione o dallo 

stesso sottostante calcolato in un diverso periodo di osservazione. 




21





ii) 


Opzione Rainbow. Metodo di calcolo basato sulla media delle performance registrate dal Paniere in 

ciascun sottoperiodo. La performance del Paniere in ciascun sottoperiodo è calcolata assegnando pesi 

maggiori alle componenti che hanno realizzato le migliori performance in quel sottoperiodo e pesi 

inferiori (fino a zero) a quelle con le performance peggiori, secondo la struttura dei pesi definita nelle 

pertinenti Condizioni Definitive 4 . 

La performance delle componenti del Paniere può essere calcolata sulla base del confronto tra lo 

Strike ed il valore puntuale di ciascuna componente ovvero tra lo Strike e la media aritmetica dei 

valori di ciascuna componente rilevati a più date di osservazione. 





ii) 


Opzione Himalaya. Metodo di calcolo basato sulle migliori performance, registrate da ciascun 

Parametro all’interno del Paniere in un determinato sottoperiodo ed eliminando di volta in volta dal 

Paniere quel Parametro che ha registrato la miglior performance in quel sottoperiodo. Tale procedura 

sarà iterata fino a che resta un solo Parametro all'interno del Paniere. 

Il payout dell’Opzione Himalaya è calcolato come media aritmetica delle migliori performance 

registrate da ciascun Parametro all’interno del Paniere, calcolate secondo la metodologia sopra 

descritta. 

La performance di ciascun Parametro può essere calcolata sulla base del confronto tra lo Strike ed il 

valore puntuale di ciascun Parametro ovvero tra lo Strike e la media aritmetica dei valori di ciascun 






ii) 

IV) 



Le Obbligazioni con Combinazioni di Opzioni Predefinite determinano l'obbligo per l'Emittente di 

rimborsare all'investitore un valore pari o superiore al 100% del Valore Nominale oltre ad interessi 


4 e.g. tra +5% e +15% è considerata peggiore la performance del 5%; tra -8% e -16% è considerata peggiore la performance del -16%. 

22







dell'andamento del sottostante secondo le modalità di cui alle seguenti Combinazioni di Opzioni: (i) 

Opzione Knock-in con Opzione Knock-out; (ii) Opzione Cliquet con Opzione Worst of o con Opzione 

Best of. 

Tali Cedole Variabili, periodiche e/o a scadenza, saranno corrisposte ove la performance del 

sottostante abbia un andamento favorevole per l'investitore, in relazione al tipo di combinazione 

interessata. 

In particolare la Cedola Variabile sarà determinata moltiplicando il risultato ottenuto mediante il 

metodo di calcolo proprio della combinazione di volta in volta utilizzata espresso in termini 

percentuali, per il Valore Nominale con l'eventuale previsione di un fattore di partecipazione, di un 

valore massimo della Cedola Variabile (Cap) e/o di un valore minimo della Cedola Variabile (Floor). 

Combinazione dell'Opzione Knock-in con l’Opzione Knock-out. 

Combinazione del tipo Range Accrual: metodo di calcolo basato sul prodotto tra un valore percentuale 

prefissato e la proporzione tra (i) il numero di giorni durante un periodo di osservazione in cui il 

valore del sottostante è compreso in un intervallo tra due barriere (range) 5 e (ii) il numero totale di 

giorni di cui si compone detto periodo di osservazione. 






Combinazione dell'Opzione Cliquet con l'Opzione Worst of o con l'Opzione Best of 

Combinazione del tipo Napoleon: metodo di calcolo che prevede il pagamento di un ammontare dato: 

(i) dalla somma algebrica tra un valore percentuale prefissato e la peggiore 6 o la migliore 7 

performance tra quelle registrate dal sottostante nel periodo di osservazione; ovvero (ii) dalla somma 

algebrica tra un valore percentuale prefissato e la somma di un numero predefinito delle peggiori o 

delle migliori performance tra quelle registrate dal sottostante in un determinato periodo, secondo 

quanto indicato nelle Condizioni Definitive. 

Il periodo di osservazione sarà suddiviso in più sottoperiodi per ognuno dei quali sarà rifissato lo 

Strike secondo il meccanismo proprio dell'Opzione Cliquet come indicato al punto I) del presente 

paragrafo. 

5 In particolare tale intervallo è rappresentato da una barriera inferiore e da una barriera superiore. La barriera inferiore corrisponde alla 

barriera di un'opzione Knock in che attiva un'opzione digitale di tipo Call; la barriera superiore corrisponde alla barriera di un'opzione 

Knock out al raggiungimento della quale si disattiva l'opzione digitale di tipo Call. 



23








ii) al risultato dell'Opzione o alla Combinazione di Opzioni Predefinite interessata. 

24

SEZIONE III: NOTA DI SINTESI 

AVVERTENZA 

La presente Nota di Sintesi deve essere letta come un'introduzione al Prospetto di Base. 

Qualsiasi decisione di investire nelle Obbligazioni dovrebbe basarsi sull'esame da parte 

dell'investitore del Prospetto di Base nella sua completezza. 

Qualora venga intrapresa un'azione legale in merito alle informazioni contenute nel Prospetto 

di Base dinanzi all'Autorità Giudiziaria di uno degli stati dell'Area Economica Europea, prima 

dell'inizio del procedimento il ricorrente potrebbe dover sostenere i costi della traduzione del 

Prospetto di Base, ai sensi della legislazione nazionale dello stato nel quale tale azione sia stata 

intentata. 

A seguito dell’attuazione delle disposizioni della Direttiva Prospetti in ognuno degli Stati 

Membri dell'Area Economica Europea, nessuna responsabilità civile sarà attribuita in uno 

qualsiasi di tali Stati Membri alle persone che si sono assunte la responsabilità del Prospetto di 

Base, con riferimento alla Nota di Sintesi, ivi compresa la sua traduzione, a meno che la stessa 

non risulti fuorviante, imprecisa o incoerente se letta insieme ad altre parti del Prospetto di 

Base. 

I. FATTORI DI RISCHIO 

A. FATTORI DI RISCHIO RELATIVI ALL'EMITTENTE 

Sottoscrivendo le Obbligazioni di volta in volta offerte dall'Emittente ai sensi del programma di 

offerta di Obbligazioni denominate: “Credit Suisse con Opzioni Plain Vanilla”, “Credit Suisse con 

Opzioni Digitali”, “Credit Suisse con Opzioni Alfa beta, Lookback, Worst of, Best of, Rainbow, 

Himalaya”, “Credit Suisse con Combinazioni di Opzioni Predefinite”, si diventa finanziatori e quindi 

creditori dell'Emittente; si assume perciò il rischio generale che detto Emittente possa non essere in 

grado di onorare i propri obblighi relativamente al pagamento delle cedole e/o al rimborso del 

capitale. 

In particolare, nello svolgimento della propria attività, l'Emittente affronta una serie di rischi, inclusi i 

seguenti: 

A. Rischio relativo ad inesattezze ed errori di calcolo 

B. Fattori di rischio relativi al mercato in cui l'Emittente opera che potrebbero influire sulla capacità 

dell'Emittente di adempiere le proprie obbligazioni nei confronti degli investitori 

• RISCHIO DI LIQUIDITÀ; 

• RISCHIO DI MERCATO; 

• RISCHIO DI CREDITO; 

• RISCHI DERIVANTI DA STIME E VALUTAZIONI; 

• RISCHI RELATIVI AD ENTI FUORI BILANCIO; 

• RISCHIO PAESE E RISCHIO DI CAMBIO; 

• RISCHIO OPERATIVO; 

25

• GESTIONE DEL RISCHIO; 

• RISCHIO LEGALE E REGOLAMENTARE; 

• CONCORRENZA. 

I fattori di rischio relativi all'attività dell'Emittente e del Gruppo cui esso appartiene sono descritti nel 

Documento di Registrazione al Paragrafo 3 (Fattori di Rischio). 

B. FATTORI DI RISCHIO RELATIVI ALLE OBBLIGAZIONI 

Il potenziale investitore dovrebbe considerare che l'investimento nelle Obbligazioni è soggetto ai 

seguenti rischi, dettagliatamente descritti nella Sezione VI, Capitolo 2, del Prospetto di Base: 

DESCRIZIONE SINTETICA DELLE CARATTERISTICHE DELLO STRUMENTO FINANZIARIO 

I Titoli oggetto del Prospetto di Base sono i seguenti: 

i) Obbligazioni con Opzioni Plain Vanilla; 

ii) 

iii) 

iv) 


Obbligazioni con Opzioni Alfa beta, Lookback, Worst of, Best of, Rainbow e Himalaya; 


congiuntamente, le Obbligazioni. 

Le Obbligazioni determinano l'obbligo per l'Emittente di rimborsare all'investitore a scadenza un 



Le Obbligazioni prevedono, inoltre, il pagamento di una o più Cedole Variabili eventuali, qualora il 


Per la determinazione della Cedola Variabile eventuale il sottostante dell’Opzione può essere 









tassi di cambio, derivati, indici e/o ogni altro sottostante che dovesse in futuro previsto dal 








26

















I. ESEMPLIFICAZIONE E SCOMPOSIZIONE DEI RENDIMENTI 

II. 

III. 

IV. 

RISCHIO DI CAMBIO 

RISCHIO DI RIMBORSO ANTICIPATO 

RISCHIO GLOBAL CAP 

V. RISCHIO DERIVANTE DALL'APPLICAZIONE AL SOTTOSTANTE DI UN FATTORE DI 

PARTECIPAZIONE, DI UN CAP, DI UNO SPREAD 

VI. 

VII. 

VIII. 

IX 

X 

XI. 

XII. 

XIII. 

XIV 

RISCHIO COLLEGATO AL POSSIBILE MECCANISMO DI ROLLING DEI CONTRATTI 

SOTTOSTANTI INDICI DI MERCI 


RISCHIO DI ASSENZA DI RENDIMENTO MINIMO 

RISCHIO CONNESSO AL FATTO CHE IL PREZZO DI MERCATO DELLE OBBLIGAZIONI 

POTREBBE AVERE UN ANDAMENTO MOLTO DIVERSO DA QUELLO DEI PARAMETRI 

SOTTOSTANTI 

DEPREZZAMENTO DEI TITOLI CONNESSO ALLA SUSSISTENZA DI COMMISSIONI 

IMPLICITE SUL PREZZO DI EMISSIONE/OFFERTA 




RISCHIO CONNESSO AL FATTO CHE LE VARIAZIONI DEI RATING DI CREDITO DI CREDIT 

SUISSE POSSANO INFLUIRE SUL PREZZO DI MERCATO DELLE OBBLIGAZIONI 

27

XV. 

XVI. 

XVII. 

XVIII. 

XIX. 

XX. 

XXI. 

XXII. 

XXIII. 

XXIV. 


RISCHIO CONNESSO AL FATTO CHE IL PROSPETTO DI BASE NON CONTIENE UNA 

DESCRIZIONE COMPLETA DEI SOTTOSTANTI CUI SONO PARAMETRATI I TITOLI 






RISCHIO CONNESSO AL FATTO CHE IL RENDIMENTO DELLE OBBLIGAZIONI POTREBBE 

ESSERE INFERIORE RISPETTO AL RENDIMENTO DI UN'OBBLIGAZIONE (ANCHE NON 

STRUTTURATA) DI PARI DURATA 

RISCHIO CONNESSO ALL'OPERATIVITÀ DELLE OPZIONI KNOCK-IN E KNOCK-OUT 

RISCHI CORRELATI ALLE CARATTERISTICHE DELLE SINGOLE OFFERTE EFFETTUATE 

NELL’AMBITO DEL PROGRAMMA 

Si invitano gli investitori a leggere attentamente la Sezione VI, Capitolo 2, Paragrafo 2.1 (Fattori di 

Rischio) del Prospetto di Base, al fine di comprendere i fattori di rischio connessi alla sottoscrizione 


II. 

II.1 

INFORMAZIONI SULL'EMITTENTE 

Storia e sviluppo dell'Emittente 

La denominazione legale dell'Emittente è Credit Suisse. 

L'Emittente è stata costituita in data 5 luglio 1856 per una durata illimitata. In data il 27 aprile 1883 è 

stata iscritta nel Registro Commerciale (registrazione n. CH-020.3.923.549-1) del cantone di Zurigo 

con la denominazione di "Schweizerische Kreditanstalt". 

La prima filiale locale fu aperta a Basilea nel 1905 mentre la prima filiale estera fu aperta a New York 

nel 1940. Nel 1978, iniziò la cooperazione con la First Boston nella quale, nel 1990, il Gruppo acquisì 

una partecipazione di controllo. Il Gruppo acquistò una partecipazione di controllo nella Banca Leu 

nel 1990, Schweizerische Volksbank nel 1993, Neue Aargauer Bank nel 1994, e Winterthur nel 1997. 

Inoltre, il Gruppo ha acquisito la società Donaldson, Lufkin & Jenrette Inc. nel 2000. 

In data 13 maggio 2005, le due entità bancarie svizzere Credit Suisse e Credit Suisse First Boston si 

sono fuse. La banca globale risultante dalla fusione è stata lanciata in data 1 gennaio 2006 ed opera 

sotto l'unico nome di Credit Suisse. 

II.2 

Capitale sociale 

Il capitale sociale dell'Emittente, interamente versato, è pari a CHF 4.399.665.200. 

II.3 

Attività e prodotti 

28

Salvo ove evidenziato, l'attività dell'Emittente è sostanzialmente la stessa di quella di Credit Suisse 

Group e sostanzialmente tutte le operazioni dell'Emittente sono condotte attraverso i segmenti Private 

Banking, Investment Banking e Asset Management. I risultati di tali segmenti sono inclusi nei Core 

Results, contenuti nell'Annual Report 2007 e nel 2Q2008, a disposizione del pubblico ed incorporati 

mediante riferimento nel Documento di Registrazione, come indicato ai Capitoli 11 e 14 del 

medesimo. Alcune altre attività, passività e risultati delle operazioni sono trattate come parte delle 

attività dei tre segmenti, in ogni caso, dal momento che tali segmenti sono legalmente posseduti da 

Credit Suisse Group, non sono inclusi nel bilancio consolidato dell'Emittente. Questi hanno riguardato 

principalmente le attività di Clariden Leu, Neue Aargauer Bank e BANK-now, che sono gestite come 

parte del segmento Private Banking. I Core Results includono anche alcuni attività corporate center di 

Credit Suisse Group che non sono pertinenti all'Emittente. 

Tali operazioni e attività variano da periodo a periodo e danno origine a differenze tra le attività, 

passività, ricavi e spese, incluse pensioni e imposte, dell'Emittente e quelle di Credit Suisse Group. 

Per ulteriori informazioni sull'Emittente si veda la nota 39 "Supplementary subsidiary guarantee 

information nel V – Consolidated Financial Statements – Credit Suisse Group e VII – Consolidated 

Financial Statements – Credit Suisse (Bank)" nell'Annual Report 2007 nonché nel 2Q2008, a 

disposizione del pubblico ed incorporati mediante riferimento nel Documento di Registrazione, come 

indicato al Capitolo 11 e al Capitolo 14 del medesimo. 

Descrizione Generale 

In quanto primario fornitore di servizi a scala globale, il Gruppo è impegnato nel mettere a 

disposizione tutte le sue competenze in campo finanziario a favore della clientela aziendale, 

istituzionale e governativa nonché ai singoli privati con ampia disponibilità patrimoniale su scala 

mondiale, oltre a clienti privati in Svizzera. il Gruppo presta i servizi attraverso le seguenti tre 

divisioni: Private Banking, Investment Banking e Asset Management, che operano a stretto contatto 

allo scopo di fornire soluzioni finanziarie omnicomprensive basate su prodotti innovativi e consulenze 

personalizzate. Fondato nel 1856, il Gruppo ha ampliato la propria sfera di intervento globale ed opera 

attualmente in oltre 50 paesi con un organico di 48.000 dipendenti appartenenti a circa 100 paesi. 


Con il Private Banking, il Gruppo offre consulenze complete e un’ampia gamma di soluzioni per la 

gestione patrimoniale, compresa la pianificazione pensionistica, prodotti assicurativi del ramo vita, 

consulenza su fisco, patrimonio ed eredità, adattate espressamente alle esigenze delle persone con 

elevata disponibilità finanziaria su scala mondiale. Per quanto riguarda la Svizzera, il Gruppo offre 

prodotti e servizi bancari alla clientela imprenditoriale e privata con elevata disponibilità finanziaria. 


Con l’Investment Banking, il Gruppo si propone come banca d’affari e offre prodotti e servizi 

finanziari a imprese, a clienti istituzionali e governativi su scala mondiale. I prodotti ed i servizi del 

Gruppo comprendono la sottoscrizione di debito e di capitale, la vendita e la commercializzazione, la 

consulenza su fusioni e acquisizioni, studi su disinvestimenti, cessione di aziende, ristrutturazioni e 

investimenti. 


Con l’Asset Management, il Gruppo offre soluzioni e servizi di investimento integrati a istituzioni, 

governi e clienti privati a livello globale. il Gruppo offre accesso alla gamma completa tutti i tipi di 

investimento, dai prodotti del mercato monetario, a quelli del reddito fisso, azionari e bilanciati, fino 

agli investimenti alternativi quali l’immobiliare, gli hedge funds, il private equity e la gestione della 

volatilità. 

29

II.4 

Organi sociali 

Alla data del presente Prospetto di Base i membri del Consiglio di Amministrazione sono i seguenti: 

Nome 

Walter B. Kielholz Chairman 

Hans-Ulrich Doerig 

Vice-Presidente 

Thomas W. Bechtler 

Robert H. Benmosche 

Cariche ricoperte in Credit Suisse 

Presidente del Comitato per la Governance e la Presidenza 

Presidente del Comitato per il Rischio e 

Membro del Comitato per la Governance e la Presidenza 

Membro del Comitato per i Compensi 


Peter Brabeck-Letmathe 

Noreen Doyle 

Jean Lanier 

Anton van Rossum 

Aziz R. D. Syriani 

David W. Syz 

Ernst Tanner 

Richard E. Thornburgh 

Peter F. Weibel 

Membro del Comitato per la Revisione 



Presidente del Comitato per i Compensi, 

Membro del Comitato per la Governance e la Presidenza 


Membro del Comitato per il Rischio 

Membro del Comitato per il Rischio 

Presidente del Comitato per la Revisione e Membro del Comitato per la 

Governance e la Presidenza 

Alla data del presente Prospetto di Base i membri del Comitato Esecutivo sono i seguenti: 

Nome 

Brady W. Dougan 

Walter Berchtold 

Paul Calello 

Cariche ricoperte in Credit Suisse 

Presidente Esecutivo 

Presidente Esecutivo, Private Banking 

Presidente Esecutivo, Investment Banking 

D. Wilson Ervin Responsabile del Rischio 

Renato Fassbind 

Tobias Guldimann 

Ulrich Korner 

Kai S. Nargolwala 

Urs Rohner 

Robert Shafir 

Responsabile Finanziario 

Responsabile del Gruppo Rischio 

Presidente Esecutivo di Credit Suisse Switzerland 

Presidente Esecutivo di Credit Suisse Asia-Pacific 

Presidente Operativo e Consigliere Generale 

Presidente di Credit Suisse America 

Presidente Operativo di Asset Management 

30

Eric M. Varvel 

Presidente di Credit Suisse Europa, Medio Oriente e Africa 

II.5 

Principali azionisti 

Il capitale sociale dell'Emittente è interamente posseduto da Credit Suisse Group, società di servizi 

finanziari con domicilio in Svizzera. 

II.6 

Denominazione e sede della società di revisione 

La società di revisione di Credit Suisse Group è KPMG Klynveld Peat Marwick Goerdeler SA, con 

sede legale in Badenerstrasse 172, CH-8004 Zurigo, Svizzera. 

II.7 

Informazioni finanziarie relative a Credit Suisse 

PRINCIPALI INDICATORI ECONOMICO-FINANZIARI DI CREDIT SUISSE 

Si riportano di seguito alcuni indicatori economico-finanziari e di solvibilità di Credit Suisse con 

riferimento al primo e al secondo trimestre 2008, al primo semestre 2008 e al primo semestre 2007, 

all'esercizio 2007 ed all'esercizio 2006. Si segnala che il bilancio consolidato di Credit Suisse è 

redatto in conformità con i principi contabili generalmente applicabili negli Stati Uniti d’America (US 

GAAP) e sono espressi in valuta Franchi Svizzeri (CHF). 

DATI 


Dati relativi al secondo 

trimestre 2008 1 


trimestre 2008 1 




imposte, degli interessi di minoranza, delle 

componenti straordinarie e degli effetti da 

cambiamenti contabili 

1.723 (3.137) 

Utile al lordo delle componenti straordinarie e 

degli effetti da cambiamenti contabili 

1.229 (2.381) 

Utile netto 1.229 (2.381) 

Indebitamento 1.179.008 1.156.663 

Patrimonio netto 26.866 26.851 


DATI 



semestre 2008 1 


semestre 2007 1 







(1.414) 9.197 



(1.152) 5.175 

Utile netto (1.152) 5.175 


31



DATI 



2007 8 Dati relativi all'esercizio 

2006 9 







12.173 12.801 



6.314 7.044 

Utile netto 6.314 7.020 




RATIOS 30.06.2008 1 31.03.2008 1 31.12.2007 1 31.12.2006 2 

Tier one capital ratio 9,5% 9,2% 9,6% 11,4% 

Total capital ratio 14,4% 13,9% 13,9% 16,5% 

Patrimonio di Vigilanza (in 

milioni di CHF) 

41.697 40.011 40.892 38.441 

Per ulteriori informazioni in merito alle informazioni finanziarie dell'Emittente si consulti l'Annual 

Report 2007, il Financial Report del Gruppo per il primo trimestre del 2008 (il 1Q2008) ed il 

Financial Report del Gruppo per il secondo trimestre del 2008 (il 2Q2008), a disposizione del 

pubblico ed incorporati mediante riferimento nel Documento di Registrazione, come indicato al 

Capitolo 11 e al Capitolo 14. 

II.8 

Attestazioni dell'Emittente 

Alla data del Documento di Registrazione, l'Emittente attesta che non si sono verificati eventi recenti 

che abbiano un impatto rilevante sulla valutazione della solvibilità del medesimo. 

L'Emittente attesta inoltre che non si sono verificati eventi che abbiano avuto un impatto negativo 

sostanziale sulle prospettive dell'Emittente e delle sue controllate rientranti nel perimetro di 

consolidamento a far data dal 31 dicembre 2007, data dell'ultimo bilancio sottoposto a revisione 

pubblicato, eccetto quanto illustrato sinteticamente nel Capitolo 7, Paragrafo 7.2 del Documento di 


In particolare, nel primo trimestre del 2008 il continuo sconvolgimento dei mercati dei mutui e del 

credito ha comportato una significativa riduzione dei ricavi nei settori del leveraged finance e dei 

8 Calcolati secondo Basilea II 

9 Calcolati secondo Basilea I 

32

prodotti strutturati. L’insieme dei settori di leveraged finance e dei prodotti strutturati del Gruppo ha 

subito perdite nette di CHF 5.281 milioni nel primo trimestre del 2008. 

Nel secondo trimestre del 2008, nonostante i continui sconvolgimenti nei mercati dei mutui e del 

credito, i ricavi dei settori leveraged finance e prodotti strutturati hanno registrato un miglioramento 

rispetto al primo trimestre del 2008, dovuto ad una significativa riduzione delle svalutazioni. I settori 

del leveraged finance e dei prodotti strutturati (CMBS, RMBS e CDO) hanno subito perdite nette di 

CHF 22 milioni nel secondo trimestre del 2008. Per ulteriori informazioni sui risultati operativi 

dell'Emittente per il secondo trimestre 2008, si invita a consultare il 2Q2008, a disposizione del 

pubblico ed incorporato mediante riferimento nel Documento di Registrazione, come indicato ai 

Capitoli 11 e 14 del medesimo. 

Infine, alla data del Documento di Registrazione, l'Emittente non è a conoscenza di alcun 

cambiamento significativo nella propria situazione finanziaria o commerciale a far data dal 30 giugno 

2008, data in cui sono state pubblicate le ultime informazioni finanziarie infrannuali. 

Gli investitori sono invitati a consultare il 1Q2008, relativo al primo trimestre chiuso al 31 marzo 

2008 e il 2Q2008, relativo al secondo semestre chiuso al 30 giugno 2008, a disposizione del pubblico 

secondo le modalità indicate alla Sezione VI, Capitolo 8 del presente Prospetto di Base nonché 

l'ulteriore informativa che l'Emittente potrebbe fornire in relazione ai propri risultati trimestrali. 

III. 

III.1 

INFORMAZIONI SUGLI STRUMENTI FINANZIARI 

Descrizione dei Titoli 



II) 

III) 

IV) 




















33









































34








ii) 









ii) 
















ii) 










35








































36























III) 


















(Floor). 

37


Opzioni: 




segue: 

















ii) 



i) nel caso di Opzione Lookback fissa, sul confronto, in un dato periodo di osservazione, tra il 

valore massimo di un sottostante rispetto allo Strike (Lookback di tipo Call) ovvero tra lo Strike e il 

valore minimo (Lookback di tipo Put); 


valore finale del sottostante ed il suo valore minimo o medio (Strike) (Lookback di tipo Call) ovvero 

tra il valore massimo o medio del sottostante (Strike) ed il valore finale (Lookback di tipo Put). 





ii) 





38



















ii) 














ii) 







39



descritta. 








ii) 

IV) 














Best of. 



interessata. 













40















paragrafo. 









III.2. 

Periodo di validità dell'offerta e descrizione delle procedure di adesione 

Il Prospetto di Base sarà valido ed efficace per 12 mesi dalla data della pubblicazione dello stesso. 

Il Periodo di Offerta di ciascuna Singola Offerta effettuata in base al Programma sarà indicato nelle 


L'Emittente, o, ove indicato nelle pertinenti Condizioni Definitive, anche unitamente al Responsabile 

del Collocamento, avrà la facoltà di chiudere anticipatamente la Singola Offerta anche ove non sia 

stato raggiunto l’importo massimo della Singola Offerta indicato nelle pertinenti Condizioni 

Definitive. In tal caso l'Emittente dovrà immediatamente darne comunicazione al pubblico prima della 

chiusura del Periodo di Offerta, con apposito avviso pubblicato sul sito internet dell’Emittente e, ove 

indicato nelle pertinenti Condizioni Definitive, del Responsabile del Collocamento, e trasmesso 

contestualmente alla CONSOB, ovvero secondo le modalità specificate nelle pertinenti Condizioni 

Definitive. 


del Collocamento, avrà peraltro, la facoltà di prorogare la chiusura del Periodo di Offerta. Tale 



41

decisione verrà tempestivamente comunicata al pubblico, mediante apposito avviso da pubblicarsi sul 

sito internet dell’Emittente e, ove indicato nelle pertinenti Condizioni Definitive, del Responsabile del 

Collocamento e, contestualmente, trasmesso alla CONSOB entro l'ultimo giorno del Periodo di 

Offerta o altra eventuale data indicata, ovvero secondo le modalità specificate nelle pertinenti 


Qualora, ove non diversamente indicato nelle pertinenti Condizioni Definitive, in qualsiasi momento 

successivamente alla pubblicazione delle pertinenti Condizioni Definitive e prima della Data di 

Emissione delle Obbligazioni dovessero verificarsi circostanze straordinarie, così come previste nella 

prassi internazionale, quali, fra l’altro, gravi mutamenti nella situazione politica, finanziaria, 

economica, normativa, valutaria, di mercato, a livello nazionale od internazionale, ovvero eventi 

riguardanti la situazione finanziaria, patrimoniale o reddituale dell'Emittente, ovvero del Gruppo, o 

del Responsabile del Collocamento ed il suo gruppo, o del Collocatore e del suo gruppo, che siano 

tali, secondo il ragionevole giudizio del Responsabile del Collocamento e dell'Emittente, d'intesa fra 

loro, da pregiudicare in maniera sostanziale la fattibilità e/o convenienza della Singola Offerta, 

l’Emittente, e il Responsabile del Collocamento, ove indicato nelle pertinenti Condizioni Definitive, 

avranno la facoltà di revocare o ritirare la Singola Offerta, e la stessa dovrà ritenersi annullata. Le 

somme di denaro eventualmente già corrisposte, saranno restituite senza la corresponsione di alcun 

interesse. 

Tali decisioni verranno comunicate al pubblico, entro, rispettivamente, la data di inizio della Singola 

Offerta e la Data di Emissione delle Obbligazioni, mediante avviso da pubblicarsi sul sito internet 

dell’Emittente e del Responsabile del Collocamento, ove indicato nelle pertinenti Condizioni 

Definitive, e, contestualmente, trasmesso alla CONSOB, ovvero secondo le modalità specificate nelle 


Salvo ove diversamente indicato nelle pertinenti Condizioni Definitive le modalità di adesione sono 

quelle di seguito indicate. 

Le domande di adesione alla Singola Offerta dovranno essere presentate presso la rete degli sportelli 

dei Collocatori, per quantitativi minimi (il Lotto Minimo) o multipli specificati nelle pertinenti 


Le domande di adesione alla Singola Offerta dovranno essere presentate mediante la consegna 

dell'apposita Scheda di Prenotazione, disponibile esclusivamente presso la rete dei Collocatori, 

debitamente compilata e sottoscritta dal richiedente. 

Ai sensi degli articoli 30 e 32 del Testo Unico, i Collocatori, ove previsto nelle pertinenti Condizioni 

Definitive, possono avvalersi per Singole Offerte di tecniche di comunicazione a distanza con raccolta 

delle Schede di Prenotazione tramite Internet (collocamento on-line) ovvero fuori sede (offerta fuori 

sede). L'eventuale utilizzo della modalità di collocamento on-line, ovvero di offerta fuori sede, viene 

indicata nelle Condizioni Definitive di volta in volta rilevanti. I Collocatori, ove previsto nelle 

Condizioni Definitive, possono riservarsi, altresì, la possibilità di procedere al collocamento delle 

Obbligazioni mediante collocamento on-line, avvalendosi di promotori finanziari di cui all’articolo 31 

del Testo Unico. 

Ai sensi dell’articolo 30, comma 6 del Testo Unico, l'efficacia dei contratti conclusi fuori sede è 

sospesa per la durata di 7 (sette) giorni decorrenti dalla data di sottoscrizione degli stessi da parte 

dell'investitore. L'eventuale data ultima in cui sarà possibile aderire alle Singole Offerte mediante 

contratti conclusi fuori sede ovvero tramite l'uso di altre tecniche, ove ai sensi della normativa 

applicabile sia previsto il diritto di recesso a favore dell’investitore, sarà indicata di volta in volta nelle 


42

Infine, ai sensi degli articoli 8 e 16 della Direttiva, nel caso in cui l'Emittente proceda alla 

pubblicazione di un avviso e/o supplemento al Prospetto di Base, secondo le modalità di cui alla 

Direttiva e dell'articolo 94, comma 7 e 95-bis del Testo Unico, gli Obbligazionisti, che abbiano già 

concordato di sottoscrivere i Titoli prima della pubblicazione dell'avviso e/o del supplemento, 

potranno revocare la propria accettazione, entro il secondo giorno lavorativo successivo alla 

pubblicazione dell'avviso e/o del supplemento medesimo, mediante una comunicazione scritta 

all'Emittente ed al Collocatore o secondo le modalità indicate nel contesto dell'avviso e/o del 

supplemento medesimo. 

Gli interessati potranno aderire alla Singola Offerta anche tramite soggetti autorizzati all’attività di 

gestione individuale di portafogli di investimento per conto terzi, ai sensi del Testo Unico e relative 

disposizioni di attuazione, purché gli stessi sottoscrivano l’apposita Scheda di Prenotazione in nome e 

per conto del cliente investitore, e tramite soggetti autorizzati, ai sensi dello stesso Testo Unico, e 

delle relative disposizioni di attuazione, all’attività di ricezione e trasmissione ordini, alle condizioni 

indicate nella relativa normativa di attuazione. 

Le società fiduciarie autorizzate alla gestione patrimoniale di portafogli d’investimento mediante 

intestazione fiduciaria potranno aderire alla Singola Offerta esclusivamente per conto dei loro clienti, 

indicando sulla Scheda di Prenotazione il solo codice fiscale del cliente. 

Per ogni prenotazione soddisfatta i Collocatori, sempre salvo ove diversamente indicato nelle 

pertinenti Condizioni Definitive, invieranno ai sottoscrittori un'apposita "nota di eseguito" attestante 

l'avvenuta assegnazione delle Obbligazioni e le condizioni di aggiudicazione delle stesse. 

III.3 

Prezzo e Data di Emissione 

Le Obbligazioni saranno offerte in sottoscrizione ad un prezzo specificato nelle pertinenti Condizioni 

Definitive. 

Il prezzo di offerta potrà essere alla pari (100% del Valore Nominale di ciascun Titolo), sotto la pari 

(per un valore inferiore al Valore Nominale di ciascun Titolo) o sopra la pari (per un valore superiore 

al Valore Nominale di ciascun Titolo), (il Prezzo di Offerta). Il prezzo di emissione è determinato 

sulla base della valorizzazione delle singole componenti, obbligazionaria e derivativa, nonché delle 

eventuali commissioni. 

Nelle pertinenti Condizioni Definitive è riportata la scomposizione del prezzo di Offerta/Emissione 

delle Obbligazioni e la metodologia di determinazione delle varie componenti. 

Inoltre, eventuali commissioni, spese, oneri a carico dei sottoscrittori per il singolo Prestito sono 

indicati nelle Condizioni Definitive. 

III.4 

Forma e regime di circolazione 

Le Obbligazioni sono titoli al portatore, immessi nel sistema di gestione accentrata presso Monte 

Titoli S.p.A. creati ed emessi nella giurisdizione indicata nelle rilevanti Condizioni Definitive, in 

forma di, e rappresentati inizialmente da, un’obbligazione in forma globale temporanea 


L’Emittente si impegna a scambiare l'Obbligazione Globale Temporanea con un'obbligazione globale 

permanente (l'Obbligazione Globale Permanente, insieme all'Obbligazione Globale Temporanea, 


43

• la data che cade 40 giorni dopo la data successiva tra (a) il completamento del collocamento 

delle Obbligazioni così come determinato dal Responsabile del Collocamento; e (b) la Data di 

Emissione; e 

• la data in cui verranno fornite all'Emittente o ad un agente dell'Emittente le necessarie 

certificazioni fiscali. 

Gli Obbligazionisti potranno richiedere a loro discrezione di sostituire, integralmente e non in modo 

parziale, la propria quota nell’Obbligazione Globale Permanente con obbligazioni fisiche definitive al 

portatore con o senza cedole allegate (le Obbligazioni Definitive), mediante preavviso scritto 

notificato all’Emittente e/o all'Agente per il Pagamento, fintanto che le Obbligazioni saranno immesse 

nel sistema di gestione accentrata presso Monte Titoli S.p.A. (in forma di Obbligazione Globale), per 

il tramite degli intermediari autorizzati italiani ed esteri aderenti a Monte Titoli S.p.A., almeno 60 

giorni prima della sostituzione. 

Gli Obbligazionisti non dovranno corrispondere all'Emittente alcun importo per tale sostituzione, 

salvo eventuali commissioni o corrispettivi di qualsivoglia natura, eventualmente richiesti agli 

Obbligazionisti dai depositari od intermediari dei quali l'Obbligazionista si sia avvalso per procedere a 

tale sostituzione o alla presentazione della comunicazione sopra indicata. 


Fino a quando le Obbligazioni saranno immesse nel sistema di gestione accentrata presso Monte 

Titoli S.p.A. (in forma di Obbligazione Definitiva o in forma di Obbligazione Globale), ogni 

operazione avente ad oggetto le Obbligazioni (ivi inclusi i trasferimenti e la costituzione di vincoli) 

nonché l'esercizio dei relativi diritti patrimoniali, potrà essere effettuata esclusivamente per il tramite 

di intermediari finanziari, italiani od esteri, aderenti al sistema di gestione accentrata presso Monte 

Titoli S.p.A. 

Nel caso di Obbligazioni Definitive non immesse nel sistema di gestione accentrata presso Monte 

Titoli S.p.A., l’Emittente e l'Agente per il Pagamento, salvo diversa disposizione normativa di volta in 

volta applicabile, considereranno e tratteranno il portatore di qualsiasi Obbligazione 

(indipendentemente dalla circostanza che essa sia o meno scaduta, o che sia stata effettuata in 

relazione alla stessa qualsivoglia comunicazione o annotazione inerente la titolarità, smarrimento o 

furto) come il titolare della stessa legittimato all’esercizio dei diritti rappresentati dall’Obbligazione. 

La titolarità giuridica delle Obbligazioni Definitive, non immesse nel sistema di gestione accentrata 

presso Monte Titoli S.p.A., si trasferirà con la semplice consegna. 

III.5 

Collocamento 

Ciascuna Singola Offerta avrà luogo in Italia e sarà effettuata per il tramite di Collocatori, indicati di 

volta in volta nelle pertinenti Condizioni Definitive. Il soggetto che svolgerà il ruolo di Responsabile 

del Collocamento e gli altri soggetti rilevanti ai fini dell'Offerta saranno indicati nelle pertinenti 


III.6 

Valuta di denominazione 

Le Obbligazioni sono denominate in Euro o nella diversa valuta di stati che partecipano 

all'Organizzazione per la Cooperazione e lo Sviluppo Economico (OCSE) specificata nelle pertinenti 


III.7 

Ranking delle Obbligazioni 

Le Obbligazioni costituiscono obbligazioni dell’Emittente dirette, incondizionate, non subordinate e 

non garantite dell’Emittente e saranno di pari grado tra loro e, fatte salve le cause di prelazione 

44

previste dalla legge applicabile, il credito degli Obbligazionisti verso l’Emittente verrà soddisfatto 

pari passu con gli altri crediti non garantiti e non subordinati pendenti presenti e futuri dell’Emittente. 

III.8 

Rimborso 

Il Prestito è rimborsato alla Data di Scadenza secondo quanto previsto nelle pertinenti Condizioni 

Definitive. Ove specificato nelle pertinenti Condizioni Definitive, potrà essere previsto il Rimborso 

Anticipato dei Titoli. In particolare potranno verificarsi le ipotesi di seguito descritte: 

(A) 


Alla Data di Scadenza, salvo l'ipotesi di rimborso anticipato, l'Emittente corrisponderà ai portatori dei 

Titoli l'ammontare dovuto a titolo di rimborso determinato nel modo specificato nelle pertinenti 

Condizioni Definitive (il Prezzo di Rimborso). 

Il Prezzo di Rimborso sarà indicato nelle Condizioni Definitive e potrà essere alla pari (vale a dire 

100% del Valore Nominale) o sopra la pari (vale a dire per un valore superiore al 100% del Valore 

Nominale). 

Il rimborso del capitale investito nei Titoli sarà effettuato in unica soluzione (bullet), alla Data di 

Scadenza. 

(B) 


Qualora le pertinenti Condizioni Definitive prevedano il rimborso anticipato ad opzione 

dell'Emittente, previo preavviso irrevocabile ai portatori dei Titoli, contenente l'indicazione della data 

prevista per il rimborso, inviato non meno di 15 e non più di 30 giorni prima, questi, non prima di 18 

(diciotto) mesi dalla Data di Emissione, potrà rimborsare i Titoli, in tutto ma non in parte, salvo ove 

diversamente indicato nelle pertinenti Condizioni Definitive, a qualsiasi Data di Rimborso Anticipato 

(come indicata nelle pertinenti Condizioni Definitive), mediante il pagamento dell'Ammontare 

Dovuto a Titolo di Rimborso Anticipato come indicato alla lettera E) che segue specificato o 

determinabile nel modo indicato nelle pertinenti Condizioni Definitive. 

(C) 

RIMBORSO ANTICIPATO AUTOMATICO AUTOCALLABLE 


Anticipato si verifica l’evento (Evento di Rimborso Anticipato) specificato di volta in volta nelle 

pertinenti Condizioni Definitive, i Titoli saranno automaticamente rimborsati anticipatamente, 

mediante il pagamento dell'Ammontare dovuto a Titolo di Rimborso Anticipato alla/e Data/e di 



a) se il Valore del Parametro o del Paniere alla Data di Osservazione per il Rimborso Anticipato è (i) 

pari o superiore o (ii) pari o inferiore ad un valore specificato nelle pertinenti Condizioni Definitive; 

ovvero 


Parametro e da un Paniere alla Data di Osservazione per il Rimborso Anticipato è (i) pari o superiore 

o (ii) pari o inferiore ad un valore specificato nelle pertinenti Condizioni Definitive; ovvero 

c) se alla Data di Osservazione per il Rimborso Anticipato la somma tra le Cedole già corrisposte e la 

Cedola in corso di maturazione è pari o superiore ad un valore specificato nelle pertinenti Condizioni 

Definitive. 

45

(D) RIMBORSO ANTICIPATO AD OPZIONE DEGLI OBBLIGAZIONISTI 

Ove le pertinenti Condizioni Definitive prevedano il rimborso anticipato delle Obbligazioni ad 

opzione degli Obbligazionisti, l'Emittente, previo preavviso irrevocabile dell'Obbligazionista, 

contenente l'indicazione della data richiesta per il rimborso, il numero ed il Valore Nominale 

complessivo delle Obbligazioni per le quali è richiesto il rimborso anticipato nonché il codice ISIN 

delle Obbligazioni, inviato all'Emittente non meno di 15 e non più di 30 giorni prima ovvero entro i 

diversi termini indicati nelle pertinenti Condizioni Definitive, dovrà rimborsare le relative 

Obbligazioni per le quali l'opzione di rimborso anticipato sia stata validamente esercitata, in tutto ma 

non in parte, in un'unica soluzione alla data indicata come data di rimborso anticipato 

dall'Obbligazionista, mediante il pagamento dell'Ammontare Dovuto a Titolo di Rimborso Anticipato 

specificato alla successiva lettera (E). La data di rimborso anticipato indicata dall'Obbligazionista 

dovrà, a pena di inefficacia della comunicazione di esercizio dell'opzione di rimborso anticipato, 

coincidere con la data, ovvero, in ipotesi di pluralità di date, con una qualsiasi delle date indicate 

come date di rimborso anticipato nelle pertinenti Condizioni Definitive (le Date di Rimborso 

Anticipato e ciascuna una Data di Rimborso Anticipato). 



(E) 





Definitive l'Ammontare Dovuto a Titolo di Rimborso Anticipato potrà essere (i) determinato come 

valore puntuale o (ii) determinabile sulla base dei criteri di calcolo ivi di volta in volta indicati. 

Le Obbligazioni cesseranno di essere fruttifere dalla data stabilita per il rimborso, fatta eccezione per 

il caso in cui, previa presentazione delle dovute evidenze, il rimborso del capitale sia illegittimamente 

rifiutato. 


(F) 

ACQUISTI 

L’Emittente può in ogni momento acquistare i Titoli ad un qualsiasi prezzo sul mercato o altrimenti. 

Qualora gli acquisti siano effettuati tramite offerta pubblica, l’offerta deve essere rivolta a tutti i 

portatori dei Titoli a parità di condizioni. Tali Titoli possono essere conservati, rivenduti o, a scelta 

dell'Emittente, cancellati. 

(G) 

ANNULLAMENTO 

Tutti i Titoli rimborsati saranno immediatamente cancellati. I Titoli cancellati e i Titoli acquistati ed 

annullati non potranno essere riemessi o rivenduti. 

III.9 

Diritti connessi alle Obbligazioni 

Le Obbligazioni incorporano i diritti previsti dalla normativa vigente per i titoli della stessa categoria 

e quindi il diritto al pagamento delle Cedole alle Date di Pagamento e il diritto al rimborso del 

capitale alla scadenza come previsto dalla Condizioni Definitive. 

III.10 Restrizioni alla libera trasferibilità delle Obbligazioni 

46

Le Obbligazioni non possono essere offerte o vendute a cittadini o residenti negli Stati Uniti o a 

soggetti sottoposti alla legislazione fiscale statunitense. 

Le Obbligazioni non sono state né saranno registrate ai sensi del Securities Act né ai sensi delle 

corrispondenti normative in vigore negli Altri Paesi e non potranno conseguentemente essere offerte o 

comunque essere consegnate direttamente o indirettamente negli Stati Uniti d'America, a cittadini o 

residenti negli Stati Uniti o a soggetti sottoposti alla legislazione fiscale statunitense, o negli Altri 

Paesi. Nessuna accettazione dell’Offerta può essere effettuata dagli Stati Uniti o all’interno di essi da 

qualunque persona, indipendentemente dalla sua cittadinanza o paese di residenza. 

III.11 Regime fiscale 

Le informazioni fornite di seguito riassumono il regime fiscale proprio dell’acquisto, della detenzione 

e della cessione delle Obbligazioni per certe categorie di investitori, ai sensi della legislazione 

tributaria italiana e della prassi vigente alla data di pubblicazione della presente Nota di Sintesi. 

Quanto segue non intende essere un'analisi esauriente di tutte le conseguenze fiscali dell’acquisto, 

della detenzione e della cessione delle Obbligazioni. Gli investitori sono tenuti a consultare i loro 

consulenti in merito al regime fiscale applicabile alle Obbligazioni. Si segnala che non è possibile 

prevedere eventuali modifiche all'attuale regime fiscale durante la vita delle Obbligazioni né può 

essere escluso che, in caso di modifiche, i valori netti degli interessi indicati nel Prospetto di Base, ivi 

inclusa la Nota di Sintesi, possano discostarsi, anche sensibilmente, da quelli che saranno 

effettivamente applicabili alle Obbligazioni alla data di pagamento delle somme dovute ai sensi delle 

medesime. 

In particolare, le Obbligazioni sono soggette al regime fiscale dettagliatamente descritto alla Sezione 

VI, Capitolo 4, Paragrafo 4.13, cui si rimanda per una dettagliata descrizione del contenuto, ed avente 

ad oggetto: 

• Redditi di capitale: agli interessi ed agli altri frutti delle Obbligazioni è applicabile l’imposta 

sostitutiva delle imposte sui redditi nella misura del 12,50%. 

• Investitori non residenti. 

• Rimborso Anticipato. 

• Tassazione delle plusvalenze: le plusvalenze, che non costituiscono redditi di capitale, diverse 

da quelle conseguite nell’esercizio di imprese commerciali, realizzate mediante cessione a 

titolo oneroso ovvero rimborso delle Obbligazioni sono soggette ad imposta sostitutiva delle 

imposte sui redditi con l’aliquota del 12,50%. 

• Imposta sulle donazioni e successioni. 

• Tassa sui contratti di borsa. 

• Direttiva in materia di tassazione dei redditi da risparmio sotto forma di pagamento di 

interessi. 

• Attuazione in Italia della Direttiva in materia di tassazione dei redditi da risparmio sotto 

forma di pagamento di interessi. 

Con riferimento a ciascun Prestito, eventuali modifiche al regime fiscale di cui sopra vengono 

rappresentate nelle Condizioni Definitive. 

III.12 Legislazione in base alla quale i Prestiti obbligazionari sono creati 

47

I Titoli saranno emessi e creati nella giurisdizione indicata nelle rilevanti Condizioni Definitive ed il 

Regolamento dei Titoli è sottoposto alla, e deve essere interpretato secondo la, legge italiana. 

Per le controversie relative alle Obbligazioni sarà competente il Foro di Zurigo; tuttavia, ove il 

portatore delle Obbligazioni rivesta la qualifica di consumatore ai sensi e per gli effetti dell’art. 1469 

bis del Codice Civile e 33 e 63 del Decreto Legislativo 6 settembre 2005, n. 206, il foro competente 

sarà quello di residenza o domicilio elettivo di quest’ultimo. 

III.13 Condizioni Definitive 

In occasione di ciascun Prestito, l'Emittente predisporrà le Condizioni Definitive del Prestito, secondo 

il modello di cui all'Allegato I (Proforma delle Condizioni Definitive) al Prospetto di Base. 

III.14 Documenti a disposizione del pubblico 

Il Prospetto di Base, ivi inclusa la Nota Informativa, è a disposizione del pubblico gratuitamente 

presso la sede sociale dell'Emittente situata in Paradeplatz 8, CH-8001, Zurigo Svizzera, presso la 

sede della Filiale di Londra in One Cabot Square, E14 4QJ Londra, Gran Bretagna, nonché presso la 

sede della società controllata “Credit Suisse (Italy) S.p.A.”, via Santa Margherita 3, 20121 Milano. 

Il Prospetto di Base, ivi inclusa la Nota Informativa, è altresì consultabile sul sito Internet 

dell'Emittente www.credit-suisse.com o www.credit-suisse.com/structuredproducts, così come negli 

ulteriori luoghi indicati nella Nota Informativa dove sono altresì consultabili le Condizioni Definitive. 

Ulteriori luoghi di messa a disposizione del Prospetto di Base e delle Condizioni Definitive saranno 

indicati in queste ultime. Una copia cartacea del Prospetto di Base, ivi inclusa la Nota Informativa, e 

delle Condizioni Definitive verrà consegnata gratuitamente ad ogni potenziale investitore che ne 

faccia richiesta. 

I documenti a disposizione del pubblico indicati al Capitolo 14 del Documento di Registrazione, sono 

inoltre depositati presso gli uffici amministrativi centrali dell'Emittente, situati in Paradeplatz 8, CH- 

8001, Zurigo, Svizzera, presso la succursale di Londra in One Cabot Square E14 4QJ Londra, United 

Kingdom, nonché presso la sede della società controllata “Credit Suisse (Italy) S.p.A.”, via Santa 

Margherita 3, 20121 Milano (presso cui saranno depositati, salvo ove in futuro diversamente 

comunicato, i documenti che ai sensi della normativa e regolamentazione italiana applicabile alle 

offerte di strumenti finanziari dovranno essere messi a disposizione del pubblico dall'Emittente). 

Tali documenti sono a disposizione del pubblico presso il sito dell'Emittente www.credit-suisse.com o 

www.credit-suisse.com/structuredproducts. 

Si invitano i potenziali investitori a leggere la documentazione a disposizione del pubblico o inclusa 

mediante riferimento al fine ottenere maggiori informazioni in merito alle condizioni finanziarie e 

all'attività del Gruppo. 

48

SEZIONE IV: FATTORI DI RISCHIO 

Con riferimento ai fattori di rischio relativi all'Emittente, si rinvia al Capitolo 3 del Documento di 

Registrazione, incluso mediante riferimento alla Sezione V del presente Prospetto di Base. 

Con riferimento ai fattori di rischio relativi ai Titoli oggetto del Programma, si rinvia al Capitolo 2 

della Sezione VI del presente Prospetto di Base. 

49

SEZIONE V: INFORMAZIONI SULL'EMITTENTE E LUOGHI IN CUI È RESO 

DISPONIBILE IL DOCUMENTO DI REGISTRAZIONE 

La presente sezione include mediante riferimento le informazioni contenute nel Documento di 

Registrazione sull’Emittente depositato presso CONSOB in data 22 settembre 2008, a seguito di 

approvazione comunicata con nota n. 8086051 del 18 settembre 2008. 

Il Documento di Registrazione è a disposizione del pubblico gratuitamente presso la sede sociale 

dell'Emittente situata in Paradeplatz 8, CH-8001, Zurigo, Svizzera, presso la succursale di Londra 

dell’Emittente in One Cabot Square E14 4QJ Londra, Regno Unito, nonché presso la sede della 

società controllata “Credit Suisse (Italy) S.p.A.”, via Santa Margherita 3, 20121 Milano. Il 

Documento di Registrazione è altresì consultabile sul sito internet dell'Emittente: www.creditsuisse.com 

o www.credit-suisse.com/structuredproducts. Ulteriori luoghi di messa a disposizione del 

Documento di Registrazione saranno indicati nelle Condizioni Definitive. 

50

SEZIONE VI: INFORMAZIONI SUGLI STRUMENTI FINANZIARI E L’OFFERTA 

51


1. DESCRIZIONE SINTETICA DELLE CARATTERISTICHE DELLO STRUMENTO 

FINANZIARIO 

I Titoli oggetto del Prospetto di Base sono i seguenti: 

i) Obbligazioni con Opzioni Plain Vanilla; 

ii) 

iii) 

iv) 


Obbligazioni con Opzioni Alfa beta, Lookback, Worst of, Best of, Rainbow e Himalaya; 


Le Obbligazioni determinano l'obbligo per l'Emittente di rimborsare all'investitore a scadenza un 

valore pari o superiore al 100 per del Valore Nominale. Qualora previsto nelle Condizioni Definitive, 

le Obbligazioni possono corrispondere agli investitori Cedole Fisse. 



Per la determinazione della Cedola Variabile eventuale il sottostante dell’Opzione può essere 



























52


Infine, ove previsto nelle pertinenti Condizioni Definitive, le Obbligazioni possono essere rimborsate 







Le Obbligazioni sono titoli di debito che garantiscono il rimborso del 100% ovvero superiore al 100% 

del Valore Nominale a scadenza. 

Nella Sezione VI, Capitolo 2, Paragrafo 2.2 del presente Prospetto di Base, sono fornite: 

- esemplificazioni dei rendimenti di un ipotetico strumento che può essere offerto ai sensi del 

Programma, inclusa l'ipotesi di rimborso anticipato; 

- la scomposizione del prezzo di offerta delle Obbligazioni nelle sue varie componenti, 

obbligazionaria, derivativa e commissionale; 

- le simulazioni retrospettive che esemplificano il rendimento delle Obbligazioni sulla base 

dell’andamento storico del/i Parametro/i o del/i Paniere/i, di cui sarà fornito anche un grafico; 

- la comparazione fra lo scenario ipotetico di andamento del sottostante meno favorevole per 

l'investitore, in cui si evidenzia soltanto il rendimento della componente obbligazionaria, con un titolo 

c.d. free risk di similare durata residua. 

Tali informazioni sono di volta in volta specificate, per ogni Prestito, nelle pertinenti Condizioni 

Definitive. 

Al riguardo si precisa che, ove indicato nelle Condizioni Definitive, nel prezzo dei Titoli, se prevista 

la facoltà di rimborso anticipato a favore dell'Emittente e/o dell'Obbligazionista, sarà indicata la 

valorizzazione dell'opzione di rimborso anticipato. Tale valorizzazione può essere percepita (i) 

dall'Emittente e/o in tutto o in parte trasferita ai soggetti incaricati del collocamento e/o da/ad altri 

soggetti partecipanti all’operazione, in caso di opzione put a favore dell'Obbligazionista; ii) ovvero 

dall'investitore, in caso di opzione call a favore dell'Emittente. 

Si segnala altresì che le commissioni implicite costituiscono una componente del prezzo di 

emissione/offerta delle Obbligazioni che, tuttavia, non partecipa alla determinazione del prezzo delle 

Obbligazioni in sede di mercato secondario. 

2. FATTORI DI RISCHIO 

I Titoli oggetto del Prospetto di Base sono strumenti di investimento del risparmio a medio-lungo 

termine con rimborso del capitale a scadenza, salvo il caso in cui sia previsto il Rimborso Anticipato, 

ivi compresa l'ipotesi di Rimborso Anticipato Automatico (Autocallable). 

Le Obbligazioni oggetto del Programma presentano elementi di rischio che gli investitori devono 

considerare nel decidere se investire nelle stesse. Gli investitori, pertanto, sono invitati ad effettuare 

un investimento in tali titoli solo qualora abbiano compreso la loro natura e il grado di rischio sotteso. 

53


Nel prendere una decisione di investimento, anche in base ai recenti sviluppi dell'attività 

dell'Emittente, gli investitori sono invitati a valutare gli specifici fattori di rischio relativi 

all'Emittente, ai settori di attività in cui esso opera, nonché agli strumenti finanziari proposti. I fattori 

di rischio quivi descritti nel presente Capitolo 2 "Fattori di rischio" devono essere letti 

congiuntamente agli ulteriori fattori di rischio contenuti nel Documento di Registrazione nonché alle 

altre informazioni di cui al Prospetto di Base ed alle Condizioni Definitive. I rinvii a Capitoli e 

Paragrafi si riferiscono a capitoli e paragrafi della sezione di cui al Prospetto di Base e del Documento 

di Registrazione. 



riferimento nel Prospetto di Base, nel Documento di Registrazione, ovvero di cui alle Condizioni 

Definitive. 


incorporano uno strumento obbligazionario tradizionale e uno o più contratti derivati. Pertanto 

l'investimento in un titolo strutturato implica l'acquisto e/o la vendita, da parte del sottoscrittore, anche 

di uno o più contratti derivati, il cui valore è determinato dall'andamento di strumenti finanziari e/o di 

parametri ad essi collegati (azioni, commodities, indici dei prezzi al consumo, fondi, SICAV, tassi di 

interesse, tassi di cambio, derivati, indici e/o ogni altro sottostante che dovesse in futuro essere 

previsto dal Regolamento dei Mercati organizzati e gestiti da Borsa Italiana S.p.A., comprensivo di 

ogni successiva modifica). 

Date le suddette caratteristiche, i titoli strutturati sono strumenti caratterizzati da intrinseca 

complessità che rende difficile la loro valutazione, in termini di rischio, sia al momento dell'acquisto 

sia successivamente. 


dell’investitore è ostacolato dalla loro complessità. É quindi necessario che l’investitore concluda 

operazioni aventi ad oggetto tali strumenti solo dopo averne compreso la natura e il grado di 

esposizione al rischio che esse comportano. L’investitore deve considerare che la complessità delle 

Obbligazioni può favorire l’esecuzione di operazioni non appropriate. 


complessità, non è adatto alla generalità degli investitori; pertanto, l'investitore dovrà valutare il 

rischio dell’operazione e l’intermediario dovrà verificare se l’investimento è appropriato per 

l’investitore ai sensi della normativa vigente. 

Infatti, l'ammontare che l'Emittente potrebbe corrispondere ad un investitore alla Data di Scadenza 

prevista potrebbe essere inferiore rispetto al rendimento su altri investimenti, in quanto, a parità di 

durata, taluni investimenti, considerate le diverse possibili caratteristiche degli stessi, potrebbero 


effettivo. 

Le Singole Offerte non sono rivolte ad alcun cittadino o soggetto residente o soggetto passivo di 

imposta negli Stati Uniti d'America, in Canada, Australia, Giappone o in qualsiasi altro paese nel 

quale tali atti non siano consentiti in assenza di specifiche esenzioni o autorizzazioni da parte delle 

competenti autorità. 

Le Obbligazioni oggetto del Programma comportano gli elementi di rischio propri di titoli 

obbligazionari indicizzati ad un sottostante, ferma restando la garanzia di rimborso a scadenza del 

capitale investito, il rendimento dei titoli in esame non può essere determinato a priori. 

54


2.1 RISCHI CONNESSI ALLE PRINCIPALI CARATTERISTICHE DELLE 

OBBLIGAZIONI CUI FA RIFERIMENTO IL PROSPETTO DI BASE 

2.1.1 RISCHIO DI CAMBIO 

A seconda delle caratteristiche di ciascun Prestito, qualora il Titolo sia denominato in una valuta 

diversa dall’Euro ovvero il Valore di Riferimento del/i Parametro/i sia espresso in una valuta diversa 

dall’Euro, vi è il rischio che il controvalore in Euro delle Cedole Variabili subisca variazioni, anche 

negative, in funzione della variazione del rilevante tasso di cambio. 

2.1.2 RISCHIO DI RIMBORSO ANTICIPATO 

È previsto che le Obbligazioni possano essere rimborsate anticipatamente nei seguenti casi: 

(i) rimborso anticipato ad opzione dell'Emittente; ovvero 

(ii) rimborso anticipato ad opzione del singolo Obbligazionista; ovvero 

(iii) rimborso anticipato automatico (autocallable). 

Si rappresenta infine che le Obbligazioni, a seconda di quanto specificato nelle pertinenti Condizioni 

Definitive, possono di volta in volta prevedere una delle tre ipotesi sopra descritte, ma non potranno 

prevedere la loro contemporanea presenza. 

RISCHIO LEGATO ALLA FACOLTÀ DI RIMBORSO ANTICIPATO DELL'EMITTENTE 

Si rappresenta come, ove nelle pertinenti Condizioni Definitive sia previsto il rimborso anticipato, 

l'investitore perderebbe il diritto al percepimento delle Cedole non ancora corrisposte alla Data del 


In particolare si sottolinea come in caso di rimborso anticipato ad opzione dell'Emittente, l'investitore 

perderebbe il diritto al percepimento della Cedola Variabile eventuale non ancora corrisposta alla data 

del rimborso anticipato. 

Pertanto in caso di Rimborso anticipato l'investitore potrebbe vedere disattese le proprie aspettative in 

termini di rendimento in quanto il rendimento atteso al momento della sottoscrizione, calcolato o 

ipotizzato sulla base della durata originaria dei titoli, potrebbe subire delle variazioni in diminuzione. 

Il valore dell'opzione che consente il rimborso anticipato dei Titoli viene determinato oggettivamente, 

attraverso l'utilizzo di un algoritmo matematico. Il valore di tale opzione è compreso nel Prezzo di 

Emissione delle Obbligazioni e, qualora sia identificabile autonomamente, è specificato nella tabella 

che riporta la scomposizione del prezzo del Titolo nelle pertinenti Condizioni Definitive. 

La presenza di una clausola di rimborso anticipato dei Titoli, ove prevista nelle pertinenti Condizioni 

Definitive, può incidere negativamente sul valore di mercato dei Titoli stessi. 

Ci si aspetta che l'Emittente possa rimborsare anticipatamente i Titoli quando il costo per 

l'ottenimento di nuovi finanziamenti sia inferiore al tasso d'interesse maturato sui Titoli. In simili 

circostanze, l'investitore potrebbe non essere in grado di reinvestire i proventi del rimborso ottenendo 

un tasso d'interesse effettivo pari al tasso d'interesse applicato ai Titoli rimborsati. I potenziali 

investitori devono valutare il rischio di reinvestimento alla luce delle alternative d'investimento 

disponibili in quel momento sul mercato. 

RISCHIO LEGATO AL RIMBORSO ANTICIPATO AUTOMATICO (AUTOCALLABLE) 

55


Si rappresenta come, ove nelle pertinenti Condizioni Definitive sia previsto il rimborso anticipato 

automatico, l'investitore perderebbe il diritto al percepimento delle Cedole non ancora corrisposte alla 

data del rimborso anticipato. 

In particolare si sottolinea come in caso di rimborso anticipato automatico, l'investitore perderebbe il 

diritto al percepimento della Cedola Variabile non ancora corrisposta alla data del rimborso 

anticipato. 

Ove specificato nelle pertinenti Condizioni Definitive, se il valore del Parametro o del Paniere 

utilizzabile per il calcolo delle Cedole Variabili eventuali alla data di osservazione del rimborso 

anticipato per i Titoli oggetto del Programma è (i) pari o superiore ovvero (ii) pari o inferiore ad un 

valore specificato di volta in volta nelle pertinenti Condizioni Definitive, i Titoli saranno rimborsabili 

anticipatamente mediante il pagamento dell'Ammontare Dovuto a Titolo di Rimborso Anticipato, 

indicato nelle medesime Condizioni Definitive. 


oggettivamente, attraverso l'utilizzo di un algoritmo matematico. Il valore di tale opzione è compreso 

nel Prezzo di Emissione delle Obbligazioni e, qualora sia identificabile autonomamente, è specificato 

nella tabella che riporta la scomposizione del prezzo del Titolo nelle pertinenti Condizioni Definitive. 

La presenza di una clausola di rimborso anticipato automatico dei Titoli, allorché prevista nelle 

pertinenti Condizioni Definitive, può incidere negativamente sul valore di mercato dei Titoli stessi. 


ottenendo un rendimento effettivo pari a quello applicato ai Titoli rimborsati. I potenziali investitori 

devono valutare il rischio di reinvestimento alla luce delle alternative d'investimento disponibili in 

quel momento sul mercato. 

Per ulteriori informazioni sul valore della componente obbligazionaria e della componente derivativa 

si veda quanto specificato nella tabella che riporta la scomposizione del Prezzo di Emissione/Offerta 

delle Obbligazioni nelle pertinenti Condizioni Definitive. 

2.1.3 RISCHIO GLOBAL CAP 

Ove previsto nelle pertinenti Condizioni Definitive le Obbligazioni possono prevedere la presenza di 

un Global Cap. In tal caso è previsto che la somma delle Cedole corrisposte durante la vita delle 

medesime non possa superare una percentuale del Valore Nominale predeterminata nelle pertinenti 

Condizioni Definitive. In particolare una volta raggiunto il Global Cap nessuna ulteriore Cedola viene 

corrisposta all'investitore. 

2.1.4 RISCHIO DERIVANTE DALL'APPLICAZIONE AL SOTTOSTANTE DI UN FATTORE DI 

PARTECIPAZIONE, DI UN CAP, DI UNO SPREAD. 

Rischio derivante dall'applicazione al sottostante di un Fattore di Partecipazione 

L'Emittente potrà applicare al valore o alla performance del Parametro prescelto o del Paniere 

prescelto un fattore di partecipazione al fine di aumentare o diminuire la percentuale di tale Parametro 

o Paniere da utilizzarsi per la determinazione delle Cedole Variabili eventuali. In tal senso, si segnala 

che il fattore di partecipazione può essere anche inferiore al 100%. 

È altresì possibile che al risultato ottenuto con il metodo di calcolo proprio dell’Opzione utilizzata sia 

applicato un fattore di partecipazione. In tal senso, si segnala che il fattore di partecipazione può 

essere anche inferiore al 100%. 

56


Pertanto nel caso in cui siano previsti fattori di partecipazione inferiori al 100%, il valore della Cedola 

Variabile eventuale, subirà una riduzione e influirà in tale misura (ridotta) sul rendimento delle 

Obbligazioni. Conseguentemente in tal caso non verrà interamente riconosciuto l'andamento 

favorevole del sottostante. 

Rischio derivante dall'applicazione al sottostante di un Cap 

L'Emittente potrà applicare al valore o alla performance del Parametro prescelto o del Paniere 

prescelto un Cap, costituente il valore massimo di tale Parametro o Paniere da utilizzarsi per la 

determinazione delle Cedole Variabili eventuali. 


applicato un Cap. 



ii) come l'ultima Cedola corrisposta alla Data di Pagamento della Cedola Variabile precedente (c.d. 

formula ratchet), eventualmente aumentata o diminuita di uno Spread; 


differenza tra due Parametri, tra un Parametro e un Paniere o viceversa (Outperformance); 

Pertanto nel caso in cui sia previsto un Cap, il valore della Cedola Variabile eventuale non potrà 

essere superiore ad un valore massimo predeterminato e potrà influire solo in tale misura sul 

rendimento delle Obbligazioni. Conseguentemente in tal caso non verrà interamente riconosciuto 

l'andamento favorevole del sottostante. 

Rischio derivante dall'applicazione al sottostante di uno Spread negativo 

L'Emittente potrà altresì prevedere, nelle pertinenti Condizioni Definitive, la presenza di un 

ammontare percentuale negativo sul Valore Nominale (Spread) che andrà a diminuire il valore o la 

performance del Parametro o del Paniere ovvero il risultato finale dell'Opzione per la determinazione 

della Cedola Variabile eventuale. 

Pertanto, nel caso in cui sia previsto uno Spread negativo, che diminuisce il valore o la performance 

del Parametro o del Paniere, ovvero il risultato finale dell'Opzione per la determinazione della Cedola 

Variabile eventuale, il valore di quest'ultima potrà subire una riduzione e potrà influire in tale misura 

(ridotta) sul rendimento delle Obbligazioni. Conseguentemente in tal caso potrà non essere 

interamente riconosciuto l'andamento favorevole del sottostante. 

2.1.5 RISCHIO COLLEGATO AL POSSIBILE MECCANISMO DI ROLLING DEI CONTRATTI 

SOTTOSTANTI INDICI DI MERCI 

Il rendimento delle Obbligazioni che abbiano quali Parametri sottostanti future su merci o indici di 

merci potrebbe non essere perfettamente correlato rispetto all’andamento del prezzo delle materie 

prime sottostanti, e quindi potrebbe consentire di sfruttare solo marginalmente il rialzo/ribasso dei 

prezzi, ciò in quanto l’utilizzo di tali parametri prevede normalmente meccanismi di rolling, per cui i 

contratti che scadono anteriormente alla data di godimento delle Cedole vengono sostituiti con altri 

contratti aventi scadenza successiva. 

Tali sostituzioni comportano un costo per l’investitore, ossia la transaction charge, che esprime il 

costo sostenuto dall’Emittente per la sostituzione del contratto future. 

57


Peraltro, l’investitore deve considerare che i contratti a termine su merci potranno avere 

un’evoluzione anche significativamente diversa da quelle dei mercati a pronti delle commodities. 

Infatti, l’evoluzione del prezzo di un future su materie prime è fortemente legato al livello di 

produzione corrente e futuro del prodotto sottostante oppure al livello delle riserve naturali stimate in 

particolare nel caso dei prodotti sull’energia. 

Inoltre, il prezzo future non può essere considerato puramente e semplicemente come la previsione di 

un prezzo di mercato, in quanto esso include anche i cd. carrying cost (quali, ad esempio, i costi di 

magazzinaggio, l’assicurazione della merce, etc.), i quali intervengono anch’essi a formare il prezzo 

future. 

Questi fattori che influenzano particolarmente e direttamente i prezzi delle materie prime spiegano 

essenzialmente la non perfetta correlazione dei due mercati. 

2.1.6 RISCHIO DI PREZZO E DI MERCATO 

Sul prezzo delle Obbligazioni successivamente all'emissione possono influire, inter alia, i seguenti 

fattori, la maggior parte dei quali al di fuori del controllo dell’Emittente: 

• eventi economici, di natura militare, finanziari, normativi, politici, terroristici o di altra natura 

che esercitino un'influenza sui mercati dei capitali in genere e particolarmente sui mercati dei 

capitali ai quali i Parametri si riferiscono, che potrebbero influire sul livello dei medesimi; 

• i tassi d’interesse e di rendimento sul mercato; 

• la durata residua delle Obbligazioni fino a scadenza. 

Questa non è tuttavia una lista completa dei fattori che possono avere incidenza sul valore di mercato 


Quale conseguenza di tali fattori, qualora gli investitori vendano le Obbligazioni prima della 

scadenza, potrebbero ricavare un importo inferiore al valore nominale delle Obbligazioni. 



controparte. 

Rischio connesso alla presenza di un'eventuale Cedola Fissa o di un Floor 

Ove previsto nelle pertinenti Condizioni Definitive le Obbligazioni possono prevedere il pagamento 

di una o più Cedole Fisse; inoltre la Cedola Variabile potrebbe prevedere un Floor che rappresenta 

l'importo minimo garantito anche nel caso di mancato esercizio dell'opzione implicita. 


dell'andamento dei tassi di mercato. Qualora i tassi di mercato salissero, il prezzo dei Titoli con cedola 

a tasso fisso o con un Floor scenderebbe, in quanto il minor prezzo andrebbe a ripagare gli eventuali 

acquirenti del minor tasso di interesse previsto per tale Obbligazione rispetto ai tassi di mercato. La 

sensibilità del prezzo di un Titolo con Cedole a Tasso Fisso o con un Floor alla variazione dei tassi di 

interesse dipende dalla vita residua del Titolo rispetto al momento in cui i tassi di interesse 

aumentano. Il prezzo di un titolo a tasso fisso con scadenza a medio-lungo termine è più sensibile al 

cambiamento dei tassi se il titolo non è conservato fino alla scadenza. Ne deriva quindi che, qualora 

l'investitore desiderasse procedere alla vendita delle Obbligazioni prima della scadenza naturale, il 

valore delle stesse potrebbe risultare inferiore al Valore Nominale e, conseguentemente, potrebbe 

ottenere un corrispettivo inferiore all’ammontare investito. 

58



Le Obbligazioni sono titoli strutturati e come tali sono scomponibili in una componente 

obbligazionaria pura (rappresentata dall'obbligazione di restituzione del capitale investito e di 

corresponsione, ove previsto, di interessi a tasso fisso o di un'eventuale Floor) e in una componente 

derivativa, rappresentata da un'opzione implicita sull'attività sottostante (e.g. indici, azioni, 

commodities) utilizzata per la determinazione del payout della Cedola Variabile. 

Con riferimento a tale componente derivativa i fattori che determinano una variazione positiva o 

negativa nel valore del Titolo sono a titolo esemplificativo: una variazione del valore dei parametri di 

riferimento; un aumento o una diminuzione della volatilità dei parametri di riferimento; un aumento o 

una diminuzione dei tassi di mercato; nel caso in cui il sottostante sia costituito da un paniere, un 

aumento o una diminuzione nella numerosità e nella correlazione dei parametri che compongono il 

paniere. Inoltre è impossibile prevedere la performance futura dei parametri previsti nelle pertinenti 

Condizioni Definitive sulla base dei rispettivi rendimenti storici. Si invitano gli investitori a valutare 

attentamente questi elementi la cui presenza, e l'eventuale coesistenza, può avere effetti sul prezzo dei 

Titoli. 

Ne deriva quindi che, qualora l'investitore desiderasse procedere alla vendita delle Obbligazioni prima 

della scadenza naturale, il valore delle stesse potrebbe risultare inferiore al Valore Nominale e, 

conseguentemente, l’investitore potrebbe ottenere un corrispettivo inferiore all’ammontare 

originariamente investito. 

2.1.7 RISCHIO DI ASSENZA DI RENDIMENTO MINIMO 

Fermo restando il rimborso del capitale, gli investitori potrebbero non ricevere alcuna Cedola nel caso 

in cui non fosse previsto il pagamento di alcuna Cedola Fissa né una cedola minima (Floor). Pertanto 

l'investitore potrebbe non ricevere la Cedola Variabile ove la performance del Parametro o del Paniere 

risultasse non vantaggiosa per l'investitore sulla base dell'Opzione di volta in volta applicabile. 

2.1.8 RISCHIO CONNESSO AL FATTO CHE IL PREZZO DI MERCATO DELLE OBBLIGAZIONI 

POTREBBE AVERE UN ANDAMENTO MOLTO DIVERSO DA QUELLO DEI PARAMETRI SOTTOSTANTI. 

Le Obbligazioni potrebbero essere scambiate a livelli molto diversi dall'andamento dei Parametri 

Sottostanti. Le variazioni del livello di tali sottostanti non comportano necessariamente una variazione 

analoga del prezzo di mercato delle Obbligazioni. 


l'andamento del sottostante ed il prezzo delle Obbligazioni (e.g. la scelta dell'Opzione, del tipo di 

Opzione Call o Put, la presenza di Cap e Global Cap, la presenza di un Fattore di Partecipazione). 

2.1.9 DEPREZZAMENTO DEI TITOLI CONNESSO ALLA SUSSISTENZA DI COMMISSIONI IMPLICITE 

SUL PREZZO DI EMISSIONE/OFFERTA 


direzione, le commissioni di strutturazione) costituiscono una componente del Prezzo di 

Emissione/Offerta delle Obbligazioni che, tuttavia, non partecipa alla determinazione del prezzo delle 

Obbligazioni in sede di mercato secondario. 

L'Emittente specificherà nelle pertinenti Condizioni Definitive la tipologia e l'ammontare delle 

commissioni implicite che sono di volta in volta applicabili. 

59



periodo immediatamente successivo all'offerta il prezzo di vendita verrà scontato delle commissioni 

implicite incorporate nel Prezzo di Emissione/Offerta. 

2.1.10 RISCHIO DI LIQUIDITÀ 

Si rappresenta che i Titoli, essendo obbligazioni strutturate, possono presentare caratteristiche di 

maggiore complessità rispetto ad altre tipologie di obbligazioni che possono influire negativamente 

sulla liquidità. Conseguentemente gli Obbligazionisti potrebbero avere difficoltà a liquidare il loro 

investimento e potrebbero dover accettare un prezzo inferiore a quello di sottoscrizione, 

indipendentemente dall'Emittente e dall'ammontare delle Obbligazioni, in considerazione del fatto che 

le richieste di vendita possono non trovare una tempestiva ed adeguata contropartita. Pertanto 

l'Obbligazionista, nell'elaborare la propria strategia finanziaria, deve avere ben presente che 

l'orizzonte temporale dell'investimento (definito dalla durata delle Obbligazioni) deve essere in linea 

con le sue future esigenze di liquidità. 

Con riferimento a ciascun Prestito Obbligazionario, l’Emittente indicherà nelle pertinenti Condizioni 

Definitive se intende richiedere l’ammissione alla quotazione sul Mercato Telematico delle 

Obbligazioni (MOT). La quotazione ufficiale delle Obbligazioni sul MOT (ove applicabile) è 

subordinata alla sussistenza dei requisiti di diffusione e di ammontare richiesti dal Regolamento dei 

Mercati organizzati e gestiti da Borsa Italiana S.p.A. Non vi è alcuna garanzia che le Obbligazioni 

siano effettivamente ammesse a quotazione successivamente alla loro Data di Emissione. 

Ove i Titoli non siano quotati su un mercato regolamentato essi potranno essere negoziati in sedi di 

negoziazione disciplinate dalla normativa di volta in volta vigente (e.g. sistemi multilaterali di 

negoziazione o MTF) ovvero in altre strutture di negoziazione (e.g. sistemi bilaterali, strutture di 

negoziazione ad essi equivalenti). La negoziazione potrà essere svolta anche al di fuori delle strutture 

di negoziazione indicate, con possibili rischi di trasparenza nella formazione dei prezzi (si veda il 

Capitolo 6, Paragrafo 6.2). Con riferimento a quanto sopra, l'Emittente potrà indicare nelle Condizioni 

Definitive, ove disponibile, la best execution policy relativa alla pertinente struttura di negoziazione. 

In tale caso, inoltre, il rischio di liquidità si presenta con maggiore intensità in considerazione del fatto 

che l'Emittente potrebbe non assumere l'onere di controparte. In tal caso, ove intenda disinvestire i 

Titoli prima della scadenza, l'investitore dovrà sostenere l'onere di ricerca della controparte (si veda il 

Capitolo 6, Paragrafo 6.2). Pertanto, ove le Obbligazioni non fossero ammesse alla quotazione, 

l'Obbligazionista potrebbe avere un'ulteriore difficoltà a disinvestire i Titoli. 

Infine, ove la negoziazione avvenga in sistemi bilaterali e l'Emittente non assuma l'onere di 

controparte nei confronti dell'Obbligazionista, lo stesso provvederà a fornire all'intermediario prezzi 

che tengano conto di parametri di mercato in quel momento vigenti, sulla base della vigente 

normativa applicabile. 

Si precisa che l'Emittente non assume alcuna garanzia nei confronti dell'Obbligazionista sulle 

metodologie di formazione del prezzo quando la negoziazione avviene al di fuori di qualsiasi struttura 

di negoziazione; tuttavia, nel caso in cui sia l'Emittente a determinare il prezzo, lo stesso terrà conto 

dei parametri di mercato in quel momento applicabili, sulla base della vigente normativa. 

Durante il Periodo di Offerta l'Emittente, o, ove indicato nelle pertinenti Condizioni Definitive, anche 

unitamente al Responsabile del Collocamento, avrà la facoltà di chiudere anticipatamente l'Offerta e 

sospendere immediatamente l'accettazione di ulteriori richieste di sottoscrizione. Tale decisione sarà 

comunicata al pubblico secondo le modalità indicate nelle pertinenti Condizioni Definitive. Qualora 

tali soggetti esercitino la facoltà di chiudere anticipatamente l'Offerta, la riduzione del Valore 

Nominale delle Obbligazioni potrebbe avere un impatto negativo sulla liquidità delle Obbligazioni. 

60


La liquidità del mercato dei Titoli è infine altresì influenzata dalla circostanza che le Obbligazioni 

siano o meno offerte esclusivamente ad investitori privati senza che vi sia alcuna offerta ad investitori 

istituzionali. 

2.1.11 RISCHIO CONNESSO ALLA CHIUSURA ANTICIPATA DELL'OFFERTA 


del Collocamento, ha la facoltà di procedere in qualsiasi momento alla chiusura anticipata della 

Singola Offerta e di non accettare ulteriori richieste di adesione, dandone comunicazione con le 

modalità indicate nella Sezione VI, Capitolo 5, Paragrafo 5.1.3. 

Pertanto l'Obbligazionista, nell'elaborare la propria strategia finanziaria, deve tenere in considerazione 

che tale circostanza potrebbe influire negativamente sulla liquidità dei Titoli. 

2.1.12 RISCHIO CONNESSO ALLA FACOLTÀ DI REVOCA O RITIRO DELL'OFFERTA 

Qualora successivamente alla pubblicazione delle pertinenti Condizioni Definitive e prima della Data 

di Emissione delle Obbligazioni dovessero verificarsi circostanze straordinarie, così come previste 

nella prassi internazionale, tali da pregiudicare in maniera sostanziale la fattibilità e/o convenienza 

della Singola Offerta, l’Emittente e il Responsabile del Collocamento, ove indicato nelle pertinenti 

Condizioni Definitive, avranno la facoltà di non dare inizio alla Singola Offerta, ovvero di ritirare la 

Singola Offerta, e la stessa dovrà ritenersi annullata. 

Tali decisioni verranno comunicate al pubblico nei tempi e con le modalità indicate nella Sezione VI, 

Capitolo 5, Paragrafo 5.1.3. 

In tale caso, l'investitore, qualora abbia aperto un conto infruttifero temporaneo al fine di aderire alla 

Singola Offerta, non potrà utilizzare la somma di denaro ivi depositata per la sottoscrizione delle 

Obbligazioni né essa produrrà interessi. 

2.1.13 RISCHIO CONNESSO AL FATTO CHE LE VARIAZIONI DEI RATING DI CREDITO DI CREDIT 

SUISSE POSSANO INFLUIRE SUL PREZZO DI MERCATO DELLE OBBLIGAZIONI 

Anche se non è previsto che vengano attribuiti rating alle Obbligazioni, l’Emittente ha altre 

obbligazioni, non subordinate, valutate, tra le altre, da tre primarie agenzie di rating internazionali: 

Standard & Poor's Rating Services, una divisione di McGraw-Hill Companies, Inc. (S&P), Moody's 

Investors Service Inc. (Moody's), Fitch Ratings (Fitch). Nei casi in cui l'Emittente abbia obbligazioni 

non subordinate alle quali siano stati attribuiti rating, tali rating non saranno necessariamente gli 

stessi che verrebbero assegnati alle Obbligazioni. Un rating di un titolo non costituisce un invito ad 

acquistare, vendere o detenere i titoli, incluse le Obbligazioni, e può essere sospeso o modificato o 

cancellato in qualunque momento dalla relativa agenzia di rating. 

I rating di credito attribuiti all’Emittente costituiscono una valutazione della capacità dell’Emittente 

di assolvere i propri impegni finanziari, ivi compresi quelli relativi alle Obbligazioni. Ne consegue 

che ogni cambiamento effettivo o atteso dei rating di credito attribuiti all'Emittente può influire sul 

prezzo di mercato delle Obbligazioni. Tuttavia, poiché il rendimento delle Obbligazioni dipende da 

una serie di fattori e non solo dalle capacità dell’Emittente di assolvere i propri impegni finanziari 

rispetto alle Obbligazioni, un miglioramento dei rating di credito dell’Emittente non diminuirà gli 

altri rischi di investimento relativi alle Obbligazioni. 

I rating di credito attribuiti all'Emittente al momento dell'Offerta delle Obbligazioni sono indicati 


2.1.14 RISCHIO CONNESSO AD EVENTI DI TURBATIVA 

61


Le Condizioni Definitive contengono, con riferimento alle Obbligazioni oggetto di Offerta, 

l'indicazione dei criteri di determinazione del singolo Parametro o dei Parametri componenti il 

Paniere, nell'ipotesi di eventi di turbativa di mercato alla/e data/e di osservazione nonché di eventi 

straordinari che riguardino il singolo Parametro o i Parametri componenti il Paniere. 

Tali criteri di determinazione saranno in ogni caso improntati al principio di buona fede ed alla 

migliore prassi di mercato e saranno volti a neutralizzare il più possibile gli effetti distorsivi di tali 

eventi (si veda anche la Sezione VI, Capitolo 4, Paragrafo 4.7.3 del Prospetto di Base). 

Si sottolinea che tale eventi di turbativa sono connessi alla scelta dei Parametri utilizzabili per il 

calcolo delle Cedole Variabili eventuali. Pertanto le pertinenti Condizioni Definitive, a seconda dei 

Parametri di volta in volta specificati, possono prevedere specifici eventi di turbativa. 

2.1.15 RISCHIO CONNESSO AL FATTO CHE IL PROSPETTO DI BASE NON CONTIENE UNA 

DESCRIZIONE COMPLETA DEI SOTTOSTANTI CUI SONO PARAMETRATI I TITOLI 

Per una descrizione dei sottostanti cui sono parametrati i Titoli si rimanda alla descrizione dei 

sottostanti prevista nelle pertinenti Condizioni Definitive all'allegato 1. 

2.1.16 RISCHIO EMITTENTE 

Acquistando le Obbligazioni, l'investitore diventa un finanziatore dell'Emittente ed acquisita il diritto 

a percepire interessi indicati nelle Condizioni Definitive, nonché al rimborso del capitale investito alla 

Data di Scadenza, ovvero alla Data di Rimborso Anticipato, ove previsto nelle Condizioni Definitive. 

Pertanto, nel caso in cui l'Emittente non sia in grado di onorare i propri obblighi relativi a tali 

pagamenti e al rimborso del capitale, tale diritto potrebbe essere pregiudicato. 

Per una descrizione dei fattori di rischio relativi all'Emittente si rinvia, tra l'altro, al Capitolo "Fattori 

di Rischio" di cui al Capitolo 3 del Documento di Registrazione. 

2.1.17 RISCHIO CONNESSO ALLA MANCANZA DI GARANZIE PER LE OBBLIGAZIONI 

Le Obbligazioni non sono coperte dalla garanzia del Fondo Interbancario di Tutela dei Depositi. Il 

rimborso del Prestito Obbligazionario e il pagamento degli interessi non sono assistiti da garanzie 

specifiche, né sono previsti impegni relativi all'assunzione di garanzie. Le Obbligazioni di cui al 

presente Prospetto di Base non rappresentano titoli subordinati. Pertanto, in caso di scioglimento, 

liquidazione, insolvenza o assoggettamento a procedure concorsuali dell’Emittente, il soddisfacimento 

dei diritti di credito dei titolari delle Obbligazioni sarà subordinato esclusivamente a quello dei 

creditori muniti di una legittima causa di prelazione e concorrente con quello degli altri creditori 

chirografari. Si veda la Sezione VI, Capitolo 4, Paragrafo 4.13 del Prospetto di Base per ulteriori 

informazioni. 

2.1.18 RISCHIO DI CONFLITTO DI INTERESSI 


L’attività dei Collocatori e del Responsabile del Collocamento, in quanto soggetti che agiscono 

istituzionalmente su incarico dell’Emittente e percepiscono commissioni in relazione al servizio 

svolto ed all'esito del collocamento, implica in generale l’esistenza di un potenziale conflitto di 

interessi. 

Rischio di conflitto di interessi con l'Agente per il Calcolo 

Le Condizioni Definitive relative alla singola Offerta, possono indicare che il ruolo di Agente per il 

Calcolo delle Obbligazioni sia ricoperto da una società controllata da, o collegata all'Emittente. 

62


L’Agente per il Calcolo ha la facoltà di procedere ad una serie di determinazioni che influiscono sulle 

Obbligazioni e che potrebbero influenzare negativamente il valore delle medesime comportando una 

potenziale situazione di conflitto d’interessi. 

Rischio connesso al fatto che l'Emittente o società controllate o collegate allo stesso possano 

concludere accordi di collaborazione con gli emittenti dei titoli compresi nel sottostante 

L'Emittente o società controllate o collegate allo stesso possono collaborare con gli emittenti dei titoli 

compresi nel sottostante, ad esempio erogando prestiti a tali società o investendovi del capitale, 

ovvero offrendo loro servizi di consulenza. Tali servizi potrebbero comprendere servizi di consulenza 

in materia di fusioni e acquisizioni. Tali attività possono dare luogo a un conflitto tra gli obblighi 

dell'Emittente o delle società controllate o collegate allo stesso e gli interessi degli investitori portatori 

delle Obbligazioni. Inoltre, l’Emittente o una o più società controllate o collegate allo stesso possono 

avere pubblicato oppure possono pubblicare in futuro studi e ricerche relativamente ad alcuni o a tutti 

gli emittenti dei titoli compresi nel sottostante. Tutte queste attività svolte dall’Emittente o società 

controllate o collegate allo stesso possono influire sul livello del sottostante e, pertanto, sul 

rendimento delle Obbligazioni. 

Rischio relativo alle attività di copertura sulle Obbligazioni 

Ai fini della copertura della propria esposizione con riferimento alle Obbligazioni, l'Emittente o 

società controllate o collegate allo stesso possono concludere contratti di copertura in relazione alle 

Obbligazioni. Le banche o società finanziarie con cui l'Emittente o società controllate o collegate allo 

stesso possono concludere tali contratti di copertura possono coincidere o essere selezionati dal 

Responsabile del Collocamento ovvero dal Collocatore. Ai sensi degli accordi tra le parti, può essere 

previsto che il Responsabile del Collocamento ovvero il Collocatore debba sostenere i costi 

eventualmente derivanti dalla cancellazione (totale o parziale) di tali contratti qualora l’importo 

complessivo degli stessi risultasse superiore all’importo nominale effettivamente collocato. In tal 

senso il Responsabile del Collocamento ovvero il Collocatore si troveranno in una situazione di 

conflitto di interessi in quanto, avranno interesse a che venga collocato l'intero ammontare massimo 

del prestito. 

Rischio relativo al fatto che l'Emittente o società controllate o collegate allo stesso possano 

essere anche Sponsor del Parametro 

L'Emittente o società controllate o collegate allo stesso potrebbero ricoprire altresì il ruolo di Sponsor 

del Parametro cui sono indicizzate le Obbligazioni. In tal senso, gli interessi dell'Emittente o delle 

società controllate o collegate allo stesso in qualità di Sponsor, potrebbero essere in conflitto con 

quelli dei medesimi soggetti in relazione alle Obbligazioni. 

Rischio connesso al fatto che l'Emittente o società controllate o collegate allo stesso possano 

porre in essere operazioni sul sottostante che ne influenzino il valore 

L'Emittente o società controllate o collegate allo stesso possono intraprendere operazioni relative al 

sottostante cui possono essere connesse le Obbligazioni con possibile effetto positivo o negativo sul 

valore del medesimo e, conseguentemente, con effetto positivo o negativo sul calcolo delle Cedole 

Variabili eventuali. 

In particolare un rischio di conflitto di interesse sorgerebbe ove l'Emittente ricoprisse il ruolo di 

promotore o gestore dei fondi cui vengono indicizzate le Obbligazioni. 

Rischio connesso al fatto che una società appartenente al Gruppo possa svolgere il ruolo di 

market maker 

63


Nell'eventualità in cui una società appartenente al Gruppo svolga il ruolo di market maker, la stessa 

potrebbe trovarsi a riacquistare titoli emessi da società del Gruppo. In tal caso il prezzo di acquisto 

delle Obbligazioni potrebbe essere negativamente influenzato dall'appartenenza del market maker allo 

stesso Gruppo dell'Emittente. 

Rischio connesso alla coincidenza tra l'Emittente, o società controllate o collegate allo stesso e 

gestore delle strutture di negoziazione. 

L'Emittente, o società controllate o collegate allo stesso, potrebbero ricoprire altresì il ruolo di gestore 

delle strutture di negoziazione. In tal caso il prezzo di acquisto delle Obbligazioni potrebbe essere 

negativamente influenzato dall'appartenenza del gestore delle strutture di negoziazione allo stesso 

gruppo dell'Emittente. 

Si segnala altresì che nelle Condizioni Definitive vengono indicati gli eventuali conflitti di interesse 

relativi alla singola offerta anche ulteriori rispetto a quelli di cui sopra non identificabili alla data del 


2.1.19 RISCHIO CONNESSO AL REGIME FISCALE 


Obbligazioni sono calcolati sulla base del regime fiscale in vigore alla data delle Condizioni 

Definitive 

I valori lordi e netti relativi al tasso di interesse ed al rendimento delle Obbligazioni, vengono indicati 

nelle pertinenti Condizioni Definitive e calcolati sulla base del regime fiscale in vigore alla data di 

pubblicazione delle medesime. 

Non è possibile prevedere se il regime fiscale sulla base del quale i valori netti relativi al rendimento 

ed al tasso di interesse delle Obbligazioni, vigente alla data di pubblicazione delle specifiche 

Condizioni Definitive, potrà subire eventuali modifiche durante la vita delle Obbligazioni né può 

essere escluso che, in caso di modifiche, i valori netti indicati con riferimento ai Titoli possano 

discostarsi, anche sensibilmente, da quelli che saranno effettivamente applicabili ai Titoli alle varie 

date di pagamento. 


descrizione del regime fiscale proprio dell’acquisto, della detenzione e della cessione delle 

Obbligazioni per certe categorie di investitori, ai sensi della legislazione tributaria italiana e della 

prassi vigente alla data di pubblicazione del Prospetto di Base medesimo, fermo restando che le stesse 

rimangono soggette a possibili cambiamenti che potrebbero avere effetti retroattivi. 




imposte fiscali dai pagamenti relativi alle Obbligazioni ovvero sia necessario dichiarare 

informazioni sugli investitori o sui pagamenti relativi alle Obbligazioni 



Non vi è certezza che il regime fiscale, applicabile alla data di pubblicazione delle Condizioni 

Definitive, non muti durante la vita delle Obbligazioni con possibile effetto pregiudizievole sul 

rendimento netto atteso dalle Obbligazioni. 

64


In tal senso, alla data del Prospetto di Base, con qualche eccezione (quale, a titolo esemplificativo e 

non esaustivo, nel caso in cui un pagamento relativo alle Obbligazioni possa essere qualificato come 

"effectively connected income" ai sensi del regime di tassazione americano federale, ovvero nel caso 

in cui un investitore permanga nel territorio degli Stati Uniti d'America per almeno 183 giorni nel 

medesimo anno fiscale di riferimento e ricorrano particolari requisiti stabiliti dalla stessa legislazione 

statunitense), nessun pagamento agli investitori relativamente alle Obbligazioni è soggetto a ritenuta 

alla fonte o ad altre imposte federali negli Stati Uniti d’America se gli investitori non sono cittadini 

statunitensi. Tuttavia, qualora durante la vita delle Obbligazioni, quale conseguenza di modifiche alla 

normativa applicabile, i pagamenti relativi alle Obbligazioni siano assoggettati a ritenuta alla fonte o 

altro tipo di imposta, contributo o onere governativo, negli Stati Uniti d’America o in qualsiasi altra 

giurisdizione, o da parte di qualsiasi relativa entità politica o autorità fiscale e, di conseguenza, 

l'Emittente debba trattenere tale imposta, onere o contributo dai pagamenti agli investitori inerenti alle 

Obbligazioni, l'Emittente effettuerà detti pagamenti inerenti alle Obbligazioni solo dopo avere 

trattenuto gli importi corrispondenti, e non corrisponderà agli investitori alcun importo aggiuntivo a 

compensazione di detti importi trattenuti. 

Di conseguenza, qualora tali trattenute si rendano necessarie, gli investitori riceveranno un importo 

inferiore a quello cui avrebbero avuto diritto quale pagamento relativo alle Obbligazioni alle varie 

Date di Pagamento delle Cedole ed alla Data di Scadenza, ovvero alla data di Rimborso Anticipato, 

ove prevista nelle Condizioni Definitive. L'Emittente non è in grado di prevedere se modifiche 

normative quali quelle sopra descritte si verificheranno entro la scadenza delle Obbligazioni e, 

qualora ciò accadesse, quali saranno gli importi che dovrà trattenere. In nessun caso potrà essere 

decisa qualsiasi trattenuta a discrezione dell'Emittente. 

L'Emittente non avrà il diritto di rimborsare anticipatamente le Obbligazioni nell’eventualità di 

modifiche alla normativa fiscale degli Stati Uniti d’America o di altre giurisdizioni come descritte 

sopra. Nel caso in cui tale modifica normativa comporti obblighi di certificazione, identificazione o di 

comunicazione di informazioni di qualsiasi tipo, che rendano necessario informare l'Emittente, i suoi 

agenti incaricati dei pagamenti o qualsiasi autorità governativa della nazionalità, residenza o identità 

di un sottoscrittore di Obbligazioni che non sia cittadino degli Stati Uniti d’America, ciascun 

investitore che possieda, direttamente o indirettamente, un’Obbligazione in forma di obbligazione al 

portatore, potrebbe essere tenuto a comunicare le informazioni richieste. Inoltre, qualora l’investitore 

non dovesse conformarsi a tale obbligo, potrà subire la deduzione di un importo sui pagamenti relativi 

alle Obbligazioni in suo possesso. 


2.2.20 RISCHIO CONNESSO ALL'ASSENZA DI INFORMAZIONI SUCCESSIVE ALL'OFFERTA 

L'Emittente non fornirà, successivamente all'offerta, alcuna informazione relativamente all'andamento 

del sottostante ovvero al valore della componente derivativa implicita delle Obbligazioni o comunque 

al valore di mercato corrente delle Obbligazioni. 



2.1.21 RISCHIO CONNESSO AL FATTO CHE IL RENDIMENTO DELLE OBBLIGAZIONI POTREBBE 

ESSERE INFERIORE RISPETTO AL RENDIMENTO DI UN'OBBLIGAZIONE (ANCHE NON 

STRUTTURATA) DI PARI DURATA 


potrebbero risultare inferiori rispetto al rendimento su altri investimenti. Il rendimento delle 

Obbligazioni potrebbe essere inferiore rispetto al rendimento ottenuto qualora un investitore avesse 

acquistato un'obbligazione (anche non strutturata) dell'Emittente (parimenti non strutturata) avente 

65


pari durata. Infatti, a parità di durata, tali investimenti, considerate le diverse possibili caratteristiche 

degli stessi, potrebbero reagire diversamente ai diversi fattori di mercato influenzanti il loro 

andamento ed il loro rendimento effettivo. 

2.1.22 RISCHIO CONNESSO ALL'OPERATIVITÀ DELLE OPZIONI KNOCK-IN E KNOCK-OUT 

Le opzioni "Knock-in" e "Knock-out", come ampiamente spiegato alla Sezione VI, Capitolo 4, 

Paragrafi 4.1 e 4.7.3 permettono rispettivamente l'attivazione ovvero la disattivazione di una Opzione 

qualora si realizzi l'Evento Barriera. Tali Opzioni, laddove previste, si combinano necessariamente 

con le altre Opzioni previste ed aggiungono ulteriore aleatorietà e conseguentemente rischiosità ai 

Titoli, ostacolando l'operatività dell'Opzione favorevole all'investitore, in quanto non ne permettono 

l'attivazione nel caso di Opzione Knock-in e ne causano la disattivazione nel caso dell'Opzione Knockout. 

La sussistenza o meno di tali Opzioni sarà indicata nelle pertinenti Condizioni Definitive e dovrà 

essere attentamente valutata dall'investitore, prima di assumere una decisione di investimento. 

2.1.23 RISCHI CORRELATI ALLE CARATTERISTICHE DELLE SINGOLE OFFERTE EFFETTUATE 

NELL’AMBITO DEL PROGRAMMA 

Le caratteristiche delle Obbligazioni offerte ai sensi del Programma sono individuate per ciascun 

prestito nelle Condizioni Definitive. In occasione di ciascuna Offerta, eventuali ulteriori e specifici 

fattori di rischio connessi all’investimento nelle Obbligazioni sono indicati nelle pertinenti Condizioni 

Definitive ove potranno altresì essere fornite indicazioni in merito all'eventuale incidenza della 

correlazione tra i sottostanti sul rendimento dei Titoli. 

66

2.2 ESEMPLIFICAZIONE DEI RENDIMENTI, SCOMPOSIZIONE DEL PREZZO 

DI OFFERTA, SIMULAZIONE RETROSPETTIVA E COMPARAZIONE CON 

TITOLI DI SIMILARE DURATA 

Si riportano con riferimento a Obbligazioni che abbiano le caratteristiche di un ipotetico strumento 

che può essere offerto ai sensi del Programma (in merito ai criteri utilizzati per il calcolo degli 

Interessi, si veda il Capitolo 4, Paragrafo 4.7.3): 

A) le esemplificazioni dei rendimenti; 

B) la scomposizione del prezzo di offerta/emissione; 

C) le simulazioni retrospettive; 

D) la comparazione con titoli di similare durata. 

Si evidenzia come tali informazioni siano riportate a titolo meramente esemplificativo e siano il 

risultato di ipotesi formulate alla data del Prospetto di Base prendendo in considerazione 

l'andamento di Titoli che abbiano le caratteristiche descritte nelle tabelle contenute nei 

successivi paragrafi Caratteristiche ipotetiche delle Obbligazioni. 

Esemplificazioni quantitative riferite al rendimento dei Titoli di volta in volta emessi ai sensi del 

Programma ed un confronto tra il rendimento minimo garantito dei Titoli e quello di un altro 

strumento finanziario a basso rischio emittente (e.g. BTP di similare scadenza) sono fornite nelle 


2.2.1 Titoli con Opzioni Plain Vanilla di Tipo Europeo 

Caratteristiche ipotetiche delle Obbligazioni 

Valore Nominale: € 1000 

Data di Emissione: 30 Marzo 2008 

Data di Scadenza: 30 Marzo 2014 

Durata: 

6 anni 

Prezzo di Emissione: € 1000 

Frequenza Cedola Variabile: Cinque Cedole Variabili pagabili 

rispettivamente il 30 Marzo 2010, il 30 Marzo 

2011, il 30 Marzo 2012, il 30 Marzo 2013 e il 

30 Marzo 2014 

Formula per il calcolo delle Cedole 

Variabili: 

L’ammontare di ciascuna Cedola Variabile è 

calcolato sulla base della seguente formula: 

⎛ NKY ⎞ 

i 

C = * max 

⎜0%; 

−1 

⎟ 

i 


⎝ NKY 0 ⎠ 

Dove: 

Partecipazione = 100% 

NKYi 

é il prezzo ufficiale di Chiusura 

dell’Indice Nikkei-225 Stock Average Index 

all’anno i (i = 2,….,6) 

NKY0 


dell’Indice Nikkei-225 Stock Average Index in 

67

Data di Emissione 

Strike: Prezzo ufficiale di Chiusura dell’Indice 

Nikkei-225 Stock Average Index in Data di 

Emissione ( NKY 

0 

= 100) 

Floor: 0% 

Cedole Fisse: La Cedola annuale fissa lorda pari al 2,50% 

pagabile il 30 Marzo 2009 

Rimborso: 


Rimborso Anticipato: 

Ad opzione dell’Emittente al terzo anno 

Le Obbligazioni danno diritto al pagamento di una Cedola Fissa pari al 2,50% lordo al primo anno e 

di una Cedola Variabile eventuale in ciascuno degli anni successivi al primo, calcolata come 

partecipazione alla variazione percentuale dell’Indice Nikkei-225 Stock Average Index sulla base di 

un’Opzione Europea di tipo Call. 

A) Esemplificazioni dei rendimenti 

* * * 

I SCENARIO - Situazione meno favorevole per il sottoscrittore 

La situazione meno favorevole per il sottoscrittore si manifesta qualora ogni anno la variazione 

percentuale dell’Indice Nikkei-225 Stock Average Index dalla Data di Emissione sia negativa o pari a 

zero. In tal caso la Cedola Variabile sarà pari a zero per tutti gli anni, come risulta dalle tabelle che 

seguono. 

Opzione di Rimborso Anticipato non esercitata 

Tasso lordo Indice 

Cedola Fissa NKY 

i 

Variazione % 

Indice NKY 

Tasso lordo Cedola 

Variabile 

Marzo 2008 100 

Marzo 2009 2,50% 99 -1,0% 

Marzo 2010 93 -7,0% 0,00% 

Marzo 2011 95 -5,0% 0,00% 

Marzo 2012 97 -3,0% 0,00% 

Marzo 2013 99 -1,0% 0,00% 

Marzo 2014 98 -2,0% 0,00% 



Opzione di Rimborso Anticipato esercitata il terzo anno 

Tasso lordo 

Cedola Fissa 


NKY 

Variazione % 


i 


Variabile 

Marzo 2008 100 


Marzo 2010 93 -7,0% 0,00% 

Marzo 2011 95 -5,0% 0,00% 



II SCENARIO - Situazione intermedia per il sottoscrittore 

68

La situazione intermedia per il sottoscrittore si manifesta qualora ogni anno la variazione percentuale 

dell’Indice Nikkei-225 Stock Average Index rispetto al suo valore iniziale alla Data di Emissione sia 

leggermente positiva. In tal caso ogni anno sarà corrisposta una Cedola Variabile come risulta dalle 

tabelle che seguono. 




i 

Variazione % 



Variabile 

Marzo 2008 100 

Marzo 2009 2,50% 101 1,0% 

Marzo 2010 103 3,0% 3,0% 

Marzo 2011 102 2,0% 2,0% 

Marzo 2012 104 4,0% 4,0% 

Marzo 2013 101 1,0% 1,0% 

Marzo 2014 102 2,0% 2,0% 




Tasso lordo 

Cedola Fissa 


NKY 

Variazione % 


i 


Variabile 

Marzo 2008 100 


Marzo 2010 103 3,0% 3,0% 

Marzo 2011 102 2,0% 2,0% 

Rendimento effettivo lordo annuo: 2,50% 


III SCENARIO - Situazione favorevole per il sottoscrittore 

La situazione favorevole per il sottoscrittore si manifesta qualora ogni anno la variazione percentuale 

dell’Indice Nikkei-225 Stock Average Index rispetto al suo valore iniziale alla Data di Emissione sia 

fortemente positiva. In tal caso ogni anno sarà corrisposta una Cedola Variabile come risulta dalle 





i 

Variazione % 



Variabile 

Marzo 2008 100 


Marzo 2010 105 5,0% 5,0% 

Marzo 2011 107 7,0% 7,0% 

Marzo 2012 105 5,0% 5,0% 

Marzo 2013 106 6,0% 6,0% 

Marzo 2014 105 5,0% 5,0% 




Tasso lordo Indice Variazione % Tasso lordo Cedola 

69

Cedola Fissa 

NKY Indice NKY Variabile 

i 

Marzo 2008 100 


Marzo 2010 105 5,0% 5,0% 

Marzo 2011 107 7,0% 7,0% 



* * * 

B) Scomposizione del prezzo di offerta/emissione 


La componente derivativa è costituita dall’insieme delle Cedole Variabili calcolate sulla base di 

un’Opzione Europea di tipo Call. Il suo valore alla data del 24 marzo 2008, pari alla somma del valore 

atteso di ogni Cedola variabile attualizzata, viene calcolato utilizzando la metodologia Montecarlo ed 

è pari a 18,45%, assumendo una volatilità implicita dell'indice Nikkei a 6 anni pari a 22,00% ed un 

tasso Risk free pari a 4,1760%. 

Con riferimento alla facoltà di rimborso anticipato al terzo anno dell'Emittente, la componente 

derivativa è costituita dall’insieme delle Cedole Variabili calcolate sulla base di un’Opzione Europea 

di tipo Call meno il valore dell'opzione di Rimborso Anticipato. 

Tale valore é calcolato sulla base di un opzione di tipo call che l’emittente acquista sull'intera struttura 

ad uno strike di 100%. 


La componente obbligazionaria è costituita dalla Cedola Fissa pagata il primo anno e dal capitale 

rimborsato a scadenza. Il suo valore alla data del 24 marzo 2008, calcolato con un tasso di riferimento 

swap a 6 anni di 4,1760%, è la somma del valore attuale di queste componenti ed è pari a 80,55%. 

Sulla base del valore della componente derivativa, della componente obbligazionaria e, tra l’altro, 

delle commissioni di collocamento che l’Emittente corrisponderebbe ai Collocatori, il prezzo di 

emissione dei Titoli sarebbe scomponibile come segue: 

Valore componente obbligazionaria 80,55% 

Valore componente derivativa 18,45%* 

Commissione di collocamento 1,00% 

Altre commissioni 0% 

Prezzo di emissione 100% 

* di cui il valore dell'opzione di rimborso anticipato è pari a -0,75% ed il valore della componente derivativa 

senza opzione di rimborso anticipato è pari a 19,20%. 

* * * 

C) Simulazione retrospettiva 

Nelle Condizioni Definitive sarà effettuata, per ciascun Prestito, una simulazione retrospettiva che 

esemplifica il rendimento delle Obbligazioni nel caso di emissione del Titolo nel passato sulla base 

dell’andamento storico del/i Parametro/i o del/i Paniere/i. 

* * * 

70

D) Comparazione con titoli risk free di similare durata 

A mero titolo esemplificativo, nel caso della "situazione meno favorevole per il sottoscrittore" 

esemplificata al paragrafo precedente, ed ipotizzando che non sia esercitato il rimborso anticipato, il 

rendimento effettivo annuo lordo delle Obbligazioni sarebbe pari allo 0,42%, mentre il rendimento 

effettivo annuo netto sarebbe pari allo 0,37%. Un BTP di simile scadenza (nella fattispecie il BTP 4¼ 

08/14 con codice ISIN IT0003618383) garantirebbe un rendimento effettivo annuo lordo pari al 

4,08% ed un rendimento effettivo annuo netto pari al 3,579%. 

Una comparazione del rendimento minimo garantito dei Titoli di volta in volta offerti ai sensi del 

Programma con titoli risk free di similare durata è fornita nelle pertinenti Condizioni Definitive. 

2.2.2 Titoli con Opzioni Cliquet 





Durata: 

6 anni 


Frequenza Cedola Variabile: 


Variabili: 

Cinque Cedole Variabili pagabili rispettivamente il 

30 Marzo 2010, il 30 Marzo 2011, il 30 Marzo 2012, 

il 30 Marzo 2013, il 30 Marzo 2014 

L’ammontare della Cedola Variabile pagata dal 

primo anno alla scadenza, è calcolato sulla base 

della seguente formula: 

C 

i 

⎡ 

⎛ SX 5E 

= MAX ⎢0%, 

partecipazione* 

⎜ 

⎣ 

⎝ SX 5Ei 

i 

−1 

⎞⎤ 

−1 

⎟⎥ 

⎠ 

⎦ 

Dove: 


SX 5 E i 

é il prezzo ufficiale di chiusura dell’ Indice 

Dow Jones EuroStoxx 50 Index alla Data di 

osservazione annuale i-esima (i=2,3,4,5,6) 

Date di Osservazione: 

il 20 Marzo 2009, il 20 Marzo 2010, il 20 Marzo 

2011, il 20 Marzo 2012, il 20 Marzo 2013, il 20 

Marzo 2014 

Floor: 0% 

Cedole Fisse: 

La Cedola annuale fissa lorda pari al 2,50% pagabile 

il 30 Marzo 2009 

Cedola Variabile: 

Opzione di tipo Call sull'indice Dow Jones 

EuroStoxx 50 Index le cui performance sono 

calcolate secondo la metodologia Cliquet con 

sottoperiodi definiti su base annua 

Rimborso: 




71

Le Obbligazioni danno diritto al pagamento di una Cedola Fissa pari al 2,50% lordo al primo anno e, 

in ognuno degli anni successivi al primo, al pagamento di una Cedola Variabile annuale Cliquet 

sull’Indice Dow Jones EuroStoxx 50 Index. 

* * * 



Ai fini del presente paragrafo si ipotizza un titolo che abbia le caratteristiche sopra descritte. 


La situazione meno favorevole per il sottoscrittore si manifesta qualora la performance annuale 

registrata dall’ indice Dow Jones EuroStoxx 50 Index sia negativa. In tal caso la Cedola Variabile sarà 

pari a zero per tutti gli anni come risulta dalle tabelle che seguono. 


Tasso 

lordo 

cedola 

Fissa 


SX5E 

Finale 

Performance 

Annuale 

Cliquet 

SX5E 

Tasso Lordo 

Cedola 

Variabile 

Date di 

Osservazione 

Indice SX5E 

Iniziale 

Marzo 2008 

Marzo 2009 2.50% 

Marzo 2010 100 90 -11,1% 0% 

Marzo 2011 90 80 -12,5% 0% 

Marzo 2012 80 70 -7,1% 0% 

Marzo 2013 70 60 -7,7% 0% 

Marzo 2014 60 50 -8,3% 0% 

Rendimento effettivo lordo annuo 0,42% 

Rendimento effettivo netto annuo 0,37% 

Opzione di Rimborso Anticipato esercitata al terzo anno 

Tasso 

lordo 

cedola 

Fissa 


SX5E 

Finale 

Performance 

Annuale 

Cliquet 

SX5E 

Tasso Lordo 

Cedola 

Variabile 


Osservazione 


Iniziale 

Marzo 2008 


Marzo 2010 100 90 -11,1% 0% 

Marzo 2011 90 80 -12,5% 0% 




72

La situazione intermedia per il sottoscrittore si manifesta qualora la performance annuale registrata 

dall’ indice Dow Jones EuroStoxx 50 Index sia talvolta negativa e talvolta positiva. In tal caso le 

Cedole Variabili saranno talora pari a zero e talora positive, come risulta dalle tabelle che seguono 


Tasso 

lordo 


Osservazione 

cedola 

Fissa 


Iniziale 


SX5E 

Finale 

Performance 

Annuale 

Cliquet 

SX5E 

Tasso Lordo 

Cedola 

Variabile 

Marzo 2008 


Marzo 2010 100 110 10,0% 10% 

Marzo 2011 110 100 -9,1% 0% 

Marzo 2012 100 110 10,0% 10% 

Marzo 2013 110 100 -9,1% 0% 

Marzo 2014 100 90 -10,0% 0% 




Tasso 

lordo 

cedola 

Fissa 


SX5E 

Finale 

Performance 

Annuale 

Cliquet 

SX5E 

Tasso Lordo 

Cedola 

Variabile 


Osservazione 


Iniziale 

Marzo 2008 


Marzo 2010 100 110 10,0% 10% 

Marzo 2011 110 100 -9,1% 0% 




La situazione favorevole per il sottoscrittore si manifesta qualora la performance annuale registrata 

dall’ indice Dow Jones EuroStoxx 50 Index sia sempre positiva. In tal caso la Cedola Variabile sarà 

anch’essa sempre positiva, come risulta dalle tabelle che seguono. 


Tasso 

lordo 

cedola 

Fissa 


SX5E 

Finale 

Performance 

Annuale 

Cliquet 

SX5E 

Tasso Lordo 

Cedola 

Variabile 


Osservazione 


Iniziale 

Marzo 2008 


Marzo 2010 100 110 10,0% 10,0% 

Marzo 2011 110 120 9,1% 9,1% 

Marzo 2012 120 130 8,3% 8,3% 

Marzo 2013 130 140 7,7% 7,7% 

Marzo 2014 140 145 3,6% 3,6% 

73




Tasso 

lordo 

cedola 

Fissa 


SX5E 

Finale 

Performance 

Annuale 

Cliquet 

SX5E 

Tasso Lordo 

Cedola 

Variabile 


Osservazione 


Iniziale 

Marzo 2008 


Marzo 2010 100 110 10,0% 10,0% 

Marzo 2011 110 120 9,1% 9,1% 



* * * 



La componente derivativa è costituita dall’insieme delle Cedole Variabili calcolate sulla base di un 

opzione di tipo Cliquet. Il suo valore alla data del 24 marzo 2008, pari alla somma del valore atteso di 

ogni Cedola variabile attualizzata, viene calcolato utilizzando la metodologia Montecarlo ed è pari a 

18,45%, assumendo una volatilità implicita dell'indice Indice Dow Jones EuroStoxx 50 pari a 26,39% 

ed un tasso Risk free pari a 4,176%. 


derivativa è costituita dall’insieme delle Cedole Variabili calcolate sulla base di un’Opzione di tipo 

Cliquet meno il valore dell'opzione di Rimborso Anticipato. 

















74

* * * 





* * * 


A mero titolo esemplificativo si segnala che nel caso in cui si configuri la "situazione non favorevole 

per il sottoscrittore", ed ipotizzando che non sia esercitato il rimborso anticipato, il rendimento 

effettivo annuo lordo delle Obbligazioni sarebbe pari allo 0,42%, mentre il rendimento effettivo annuo 

netto sarebbe pari allo 0,37%, mentre un BTP di simile scadenza (nella fattispecie il BTPS 4 ¼ 08/14 

con codice ISIN IT0003618383) garantirebbe un rendimento effettivo annuo lordo pari al 4,08% ed 

un rendimento effettivo annuo netto pari al 3,579%. Per una comparazione di tale rendimento con la 

situazione intermedia per il sottoscrittore ovvero con la situazione favorevole per il sottoscrittore, si 

rinvia alle sopraesposte esemplificazioni. 



2.2.3 Titoli con Opzione Digitale Call 





Durata: 

6 anni 



rispettivamente il 30 Marzo 2010, il 30 

Marzo 2011, il 30 Marzo 2012, il 30 Marzo 

2013, il 30 Marzo 2014 


Variabili: 



NKYi 

Ci 

= 9,00% se 

NKY0 

≥ 100% 

0% altrimenti. 

Dove: 

NKYi 



all’anno i (i = 2,….,6) 

NKY0 



alla Data di Emissione 

Date di Osservazione: il 30 Marzo 2010, il 30 Marzo 2011, il 30 


75

2014 

Barriera: Prezzo ufficiale di Chiusura dell’Indice il 30 

Marzo 2010 alla Data di Emissione ( NKY 

0 

= 

100) 

Floor: 0% 



Rimborso: 





in ognuno degli anni successivi al primo, al pagamento di una Cedola Variabile eventuale del 9.00%, 

calcolata sulla base di un’Opzione Digitale di tipo Call sull’Indice Nikkei-225 Stock Average Index. 


* * * 




La situazione meno favorevole per il sottoscrittore si manifesta qualora in tutte le Date di 

Osservazione il valore dell’Indice Nikkei-225 Stock Average Index è inferiore al suo valore iniziale 

alla Data di Emissione. In tal caso la Cedola Variabile sarà pari a zero per tutti gli anni, come risulta 

dalle tabelle che seguono. 




i 

Valore del 

rapporto 

NKY i 


Variabile 

NKY 0 

Marzo 2008 100 


Marzo 2010 80 -20,0% 0,00% 

Marzo 2011 70 -30,0% 0,00% 

Marzo 2012 80 -20,0% 0,00% 

Marzo 2013 90 -10,0% 0,00% 

Marzo 2014 90 -10,0% 0,00% 




Tasso Indice Valore del Tasso lordo Cedola 

lordo NKY rapporto 

Variabile 

i 

Cedola 

NKY i 

Fissa 

NKY 0 

Marzo 2008 100 


Marzo 2010 80 -20,0% 0,00% 

Marzo 2011 70 -30,0% 0,00% 

76




La situazione intermedia per il sottoscrittore si manifesta qualora alle Date di Osservazione il valore 

dell’Indice Nikkei-225 Stock Average Index è talvolta superiore o uguale e talvolta inferiore al suo 

valore iniziale alla Data di Emissione. In tal caso ogni anno la Cedola Variabile sarà rispettivamente 

talora positiva talora pari a zero, come risulta dalle tabelle che seguono. 




i 

Valore del 

rapporto 

NKY i 


Variabile 

NKY 0 

Marzo 2008 100 


Marzo 2010 110 10,0% 9,00% 

Marzo 2011 80 -20,0% 0,00% 

Marzo 2012 110 10,0% 9,00% 

Marzo 2013 90 -10,0% 0,00% 

Marzo 2014 90 -10,0% 0,00% 

Rendimento effettivo lordo annuo: 3,50% 



Tasso lordo 

Cedola Fissa 


NKY 

i 

Valore del 

rapporto 

NKY i 


Variabile 

NKY 0 

Marzo 2008 100 


Marzo 2010 110 10,0% 9,00% 

Marzo 2011 80 -20,0% 0,00% 




La situazione favorevole per il sottoscrittore si manifesta qualora in tutte le Date di Osservazione il 

valore dell’Indice Nikkei-225 Stock Average Index è maggiore o uguale al suo valore iniziale alla 

Data di Emissione. In tal caso ogni anno la Cedola Variabile sarà positiva, come risulta dalle tabelle 

che seguono. 


Tasso Indice 

lordo NKY 

i 

Cedola 

Fissa 

Valore del 

rapporto 

NKY i 

NKY 0 


Variabile 

77

Marzo 2008 100 


Marzo 2010 110 10,0% 9,00% 

Marzo 2011 102 2,0% 9,00% 

Marzo 2012 110 10,0% 9,00% 

Marzo 2013 101 1,0% 9,00% 

Marzo 2014 102 2,0% 9,00% 




Tasso Indice Valore del Tasso lordo Cedola 

lordo NKY rapporto 

Variabile 

i 

Cedola 

NKY i 

Fissa 

NKY 0 

Marzo 2008 100 


Marzo 2010 110 10,0% 9,00% 

Marzo 2011 102 2,0% 9,00% 



* * * 




Opzioni Digitali di tipo Call. Il suo valore alla data del 24 marzo 2008, pari alla somma del valore 





derivativa è costituita dall’insieme delle Cedole Variabili calcolate sulla base di Opzioni Digitali di 

tipo Call meno il valore dell'opzione di Rimborso Anticipato. 












78






* * * 





* * * 












2.2.4 Titoli con Opzione Best of Digital di tipo Call 





Durata: 

6 anni 



Una Cedola Variabile pagabile il 30 Marzo 

Parametri usati per il calcolo della Cedola 

Variabile: 


Variabili: 

2014 

j=1, Nikkei225 (Bloomberg ticker: NKY 

Index) 

j=2, Dow Jones Euro Stoxx 50 (Bloomberg 

ticker: SX5E Index) 

L’ammontare della Cedola Variabile è 


C = 40,00% 

6 

Se 

j 

IndexF 

Max 

j= 1,2 

≥ 100% 

j 

Index0 

0% altrimenti. 

79

Dove: 

j 

IndexF 


dell’Indice j-esimo alla Data di Osservazione 

j 

Index 0 


dell’Indice j-esimo in Data di Emissione 

Date di Osservazione: il 20 Marzo 2014 

Barriera: Prezzo ufficiale di Chiusura dell’Indice j- 

j 

esimo in Data di Emissione ( Index 0 

= 100) 

Floor: 0% 



Rimborso: 




Le Obbligazioni danno diritto al pagamento di una Cedola Fissa pari al 5,50% lordo al primo anno. 

Laddove l'andamento del sottostante abbia soddisfatto determinate condizioni, dettagliate nella 

Formula per il calcolo delle Cedole Variabili (per cui il valore di almeno uno dei sottostanti a 

scadenza sia superiore del suo valore iniziale), l'obbligazione darebbe diritto alla scadenza al 

pagamento di una Cedola Variabile del 40,00%, calcolata sulla base di un’Opzione Best of Digital di 

tipo Call e legata all'andamento dell’Indice Dow Jones Euro Stoxx 50 (Price) e dell’indice Nikkei 

225. 


* * * 

Di seguito si forniscono delle esemplificazioni dei possibili rendimenti delle Obbligazioni. Data la 

natura digitale della componente derivativa, e le caratteristiche della presente esemplificazione, si 

configurano solo due scenari, uno favorevole e uno meno favorevole. Resta inteso che nelle 

Condizioni Definitive, ove le caratteristiche dei Titoli offerti si discostino da quelle di cui alla 

presente esemplificazione, saranno forniti tre scenari. 



La situazione meno favorevole per il sottoscrittore si manifesta qualora il valore di entrambi i 

parametri all’interno del Paniere sia inferiore al loro valore iniziale alla Data di Emissione. In tal caso 

la Cedola Variabile sarà pari a zero, come risulta dalle tabelle che seguono. 


Tasso 

lordo 

Cedola 

Fissa 


SX5E 


NKY 

SX 5E 

F 

SX 5E 

0 

−1 

NKY F 

NKY 

0 

−1 

Tasso lordo 


Marzo 2008 100 150 

Marzo 2009 5,50% 120 140 

Marzo 2010 110 142 

Marzo 2011 125 141 

Marzo 2012 126 142 

Marzo 2013 110 145 

Marzo 2014 95 147 -5,00% -2,00% 0,00% 


80



Tasso Indice Indice SX 5E 

lordo SX5E NKY SX 5E 

Cedola 

Fissa 

F 

0 

−1 

NKY F 

NKY 



Marzo 2010 110 142 

Marzo 2011 125 141 



0 

−1 

Tasso lordo 


II SCENARIO - Situazione favorevole per il sottoscrittore 

La situazione favorevole per il sottoscrittore si manifesta qualora il valore di uno dei parametri 

all’interno del Paniere sia superiore al suo valore iniziale alla Data di Emissione. In tal caso la Cedola 

Variabile sarà pari a 40,00%, come risulta dalle tabelle che seguono. 


Tasso 

lordo 

Cedola 

Fissa 


SX5E 


NKY 

SX 5E 

F 

SX 5E 

0 

−1 

NKY F 

NKY 

0 

−1 

Tasso lordo 




Marzo 2010 110 142 

Marzo 2011 125 141 

Marzo 2012 126 142 

Marzo 2013 110 145 

Marzo 2014 105 147 5,00% -2,00% 40,00% 




Tasso Indice Indice SX 5E 

lordo SX5E NKY SX 5E 

Cedola 

Fissa 

F 

0 

−1 

NKY F 

NKY 



Marzo 2010 110 142 

Marzo 2011 125 141 



* * * 



0 

−1 

Tasso lordo 


81


Opzioni Digitali di tipo Call. Il suo valore alla data del 24 marzo 2008, pari alla somma del valore 


è pari a 18,45%, assumendo una volatilità implicita dell'indice Nikkei pari a 22,00% e dell'Indice Dow 

Jones Euro Stoxx 50 pari a 26,39% ed un tasso Risk free pari a 4,176%. 


derivativa è costituita dall’insieme delle Cedole Variabili calcolate sulla base di Opzioni Digitali di 

tipo Call meno il valore dell'opzione di Rimborso Anticipato. 

















* * * 





* * * 












2.2.5 Titoli con Opzione Knock-in 

82





Durata: 

6 anni 



Una Cedola Variabile a scadenza il 30 Marzo 


Variabili: 

Strike: 

2014 

L’ammontare della Cedola Variabile è 


⎛ NKY 

f ⎞ 

C = * max 

⎜0%; 

−1 

⎟ 

i 


⎝ NKY 0 ⎠ 

Dove: 


NKY 

f 



alla data di osservazione 

NKY0 



alla Data di Emissione 

Prezzo ufficiale di Chiusura dell’Indice Nikkei- 

225 Stock Average Index alla Data di 

Emissione ( NKY 

0 

= 100) 

Floor: 0% 

Knock in level 

⎛ NKY ⎞ 

Se il rapporto 

⎜ f ⎟ alla data di 

⎝ NKY 0 ⎠ 

osservazione è inferiore a 1,5 la cedola sarà 

pari a 0,00% 

Data di Osservazione 30 Marzo 2014. 



Rimborso: 





di una Cedola Variabile eventuale pagata a scadenza, calcolata come partecipazione alla variazione 

percentuale dell’Indice D Nikkei-225 Stock Average Index sulla base di un’Opzione Europea di tipo 

Call attivata in caso si verifichi la condizione di knock in. 

* * * 



La situazione meno favorevole per il sottoscrittore si manifesta qualora la variazione percentuale 

dell’Indice Nikkei-225 Stock Average Index tra la Data di Emissione e la Data di Osservazione sia 

negativa o inferiore al knock in level. In tal caso la Cedola Variabile sarà pari a zero per tutti gli anni, 

come risulta dalle tabelle che seguono. 

83


Tasso lordo 

Cedola Fissa 


NKY 

i 

Variazione % 



Variabile 

Marzo 2008 100 

Marzo 2009 2,50% 101 1,0% 0,00% 

Marzo 2010 103 3,0% 0,00% 

Marzo 2011 102 2,0% 0,00% 

Marzo 2012 104 4,0% 0,00% 

Marzo 2013 101 1,0% 0,00% 

Marzo 2014 102 2,0% 0,00% 




Tasso lordo 

Cedola Fissa 


NKY 

Variazione % 


i 


Variabile 

Marzo 2008 100 

Marzo 2009 2,50% 101 1% 

Marzo 2010 102 3% 0,00% 

Marzo 2011 102 2% 0,00% 




La situazione intermedia per il sottoscrittore si manifesta qualora la variazione percentuale dell’Indice 

Nikkei-225 Stock Average Index rispetto al suo valore iniziale alla Data di Emissione è positiva e 

superiore al knock in. In tal caso sarà corrisposta una Cedola Variabile come risulta dalle tabelle che 

seguono. 




i 

Variazione % 



Variabile 

Marzo 2008 100 


Marzo 2010 115 15,0% 0% 

Marzo 2011 120 20,0% 0% 

Marzo 2012 130 30,0% 0% 

Marzo 2013 140 40,0% 0% 

Marzo 2014 150 50,0% 50% 

Rendimento effettivo lordo annuo: 7.41% 

Rendimento effettivo netto annuo: 6.37% 


Tasso lordo 

Cedola Fissa 


NKY 

Variazione % 


i 


Variabile 

84

Marzo 2008 100 


Marzo 2010 115 15,0% 0% 

Marzo 2011 120 20,0% 0% 




La situazione favorevole per il sottoscrittore si manifesta qualora la variazione percentuale dell’Indice 

Nikkei-225 Stock Average Index rispetto al suo valore iniziale alla Data di Emissione è fortemente 

positiva e superiore al knock in. In tal caso ogni anno sarà corrisposta una Cedola Variabile come 

risulta dalle tabelle che seguono. 




i 

Variazione % 



Variabile 

Marzo 2008 100 


Marzo 2010 115 15,0% 0% 

Marzo 2011 120 20,0% 0% 

Marzo 2012 130 30,0% 0% 

Marzo 2013 140 40,0% 0% 

Marzo 2014 160 60,0% 60% 




Tasso lordo 

Cedola Fissa 


NKY 

Variazione % 


i 


Variabile 

Marzo 2008 100 


Marzo 2010 115 15,0% 0% 

Marzo 2011 120 20,0% 0% 



* * * 



La componente derivativa è costituita dalla Cedola Variabile calcolata sulla base di un’Opzione 

Europea di tipo Call con meccanismo Knock in. Il suo valore alla data del 24 marzo 2008, viene 

calcolato utilizzando la metodologia Montecarlo ed è pari a 18,45%, assumendo una volatilità 

implicita dell'indice Nikkei a 6 anni pari a 22,00% ed un tasso Risk free pari a 4,176%. 

85



di tipo Call con meccanismo Knock in meno il valore dell'opzione di Rimborso Anticipato. 












Valore della componente derivativa legato -1,58% 

alla knock-in 






* * * 





* * * 












2.2.6 Titoli con Opzioni Alfa Beta di tipo call 


86




Durata: 

6 anni 


Frequenza Cedola Variabile: Una Cedola Variabile pagabile il 30 Marzo 2014 

Floor: 0% 

Cedole Fisse: Una Cedola annuale fissa lorda pari al 5,50% 


Rimborso: 



Parametri usati per il calcolo della 

Cedola variabile: 

Indice Benchmark: 

Strike: 

Data di Osservazione Iniziale: Il 30 Marzo 2008 

Date di Osservazione: Il 20 Marzo 2014 

Formula di calcolo della Cedola 

Variabile: 


j=1, Royal Bank of Scotland (Bloomberg ticker: 

RBS LN Equity) 

j=2, UBS (Bloomberg ticker: UBSN VX Equity) 

Dow Jones Euro Stoxx 50 Index (Bloomberg 

ticker: SX5E Index) 

Valore dei prezzi ufficiali di Chiusura dell’Indice 

Dow Jones Euro Stoxx 50 (Price), dell’azione 

Royal Bank of Scotland e dell’azione UBS 

rilevato alla Data di Osservazione Iniziale 

L’ammontare della Cedola Variabile è calcolato 

sulla base della seguente formula: 

⎛ 

2 

1 

⎞ 

C ⎜ 

6 

= Max 

0%; x∑ 

StockPerf 

⎝ 2 j= 

1 

Dove: 

j 

⎟ 

⎠ 

StockPerf 

j 

se: 

= 40,00% 

j 

StockF 

j 

Stock0 

oppure, 

Stock 

Stock 

−1≥ 

Altrimenti: 

S 

SX 5E 

E 

j 

F 

≥ 

j 

0 

SX 5 

F 

0 

StockPerf 

j 

Stock 

= -1 

Stock 

j 

F 

j 

0 

j 

Stock 

F 


dell’Azione j-esima alla Data di Osservazione 

j 

Stock 0 

è il prezzo di chiusura dell’Azione j-esima 

alla Data di Osservazione Iniziale. 

SX 5 E F 


dell’indice Dow Jones Euro Stoxx 50 alla Data di 

87

Osservazione 

SX 5E 0 


dell’indice Dow Jones Euro Stoxx 50 alla Data di 

Osservazione Iniziale 

S è pari a (0)zero 

Le Obbligazioni danno diritto al pagamento di una Cedola Fissa pari al 5,50% lordo al primo anno. 

Laddove vengano soddisfatte certe condizioni sulla base della Formula di calcolo della Cedola 

Variabile, l'Obbligazione pagherebbe una Cedola Variabile eventuale calcolata sulla base di 

un’Opzione Alfa beta legata all'andamento delle azioni Royal Bank of Scotland e UBS e dell’indice 

Dow Jones EURO STOXX 50 (Price). 


* * * 




La situazione meno favorevole per il sottoscrittore si manifesta qualora le performance registrate da 

ciascun Parametro all’interno del Paniere siano negative ed inoltre siano inferiori rispetto alla 

performance registrata dall'indice Dow Jones Eurostoxx50. In tal caso la Cedola Variabile sarà pari a 

zero a scadenza, come risulta dalle tabelle che seguono. 


Tasso 

lordo 

Cedola 

Fissa 

Azione 

RBS 

Azione 

UBS 


SX5E 

RBS −1 

UBS F 

RBS 

1 SX 5E 

F F 

− 

− 

UBS SX 5E 

1 Tasso 

0 

0 lordo 

0 

Cedola 

Variabile 

30 Marzo 

100 120 150 

2008 

2009 5,50% 

2010 

2011 

2012 

2013 

2014 80 110 160 -20,00% -8,33% 6,67% 0,00% 




Tasso Azione Azione Indice RBS 

lordo RBS UBS SX5E 

F −1 

− 

RBS UBS 

1 

0 

0 

Cedola 

Fissa 

UBS 5E 

F − 

SX 5E 

1 

SX 

F Tasso 

0 

lordo 

Cedola 

Variabile 

88

30 Marzo 


2008 


2010 

2011 




La situazione intermedia per il sottoscrittore si manifesta quando almeno una delle performance dei 

Parametri che compongono il Paniere sia superiore a zero oppure superiore alla performance 

dell’Indice di riferimento. In tal caso la Cedola Variabile sarà leggermente positiva, come risulta dalle 



Tasso 

lordo 

Cedola 

Fissa 

Azione 

RBS 

Azione 

UBS 


SX5E 

RBS −1 

UBS F 

RBS 

1 SX 5E 

F F 

− 

− 

UBS SX 5E 

1 Tasso 

0 

0 lordo 

0 

Cedola 

Variabile 

30 Marzo 


2008 


2010 

2011 

2012 

2013 

2014 90 150 160 -10,00% 25,00% 6,67% 15,00%* 



* 15% = (40% - 10%) / 2 


Tasso 

lordo 

Cedola 

Fissa 

Azione 

RBS 

Azione 

UBS 


SX5E 

RBS −1 

UBS F 

RBS 

1 SX 5E 

F F 

− 

− 

UBS SX 5E 

1 Tasso 

0 

0 lordo 

0 

Cedola 

Variabile 

30 Marzo 


2008 


2010 

2011 




89

La situazione favorevole per il sottoscrittore si manifesta qualora entrambe le performance registrate 

da ciascun Parametro all’interno del Paniere, calcolate secondo la metodologia sopra descritta siano 

positive oppure siano superiore alla performance dell'Indice Dow Jones Eurostoxx50. In tal caso la 

Cedola Variabile sarà positiva, come risulta dalle tabelle che seguono. 


Tasso 

lordo 

Cedola 

Fissa 

Azione 

RBS 

Azione 

UBS 


SX5E 

RBS −1 

UBS F 

RBS 

1 SX 5E 

F F 

− 

− 

UBS SX 5E 

1 Tasso 

0 

0 lordo 

0 

Cedola 

Variabile 

30 Marzo 


2008 


2010 

2011 

2012 

2013 

2014 101 150 160 1,00% 25,00% 6,67% 40,00% 




Tasso 

lordo 

Cedola 

Fissa 

Azione 

RBS 

Azione 

UBS 


SX5E 

RBS −1 

UBS F 

RBS 

1 SX 5E 

F F 

− 

− 

UBS SX 5E 

1 Tasso 

0 

0 lordo 

0 

Cedola 

Variabile 

30 Marzo 


2008 


2010 

2011 



* * * 


Ai fini del presente paragrafo si ipotizza un Titolo che abbia le caratteristiche sopra descritte. 

Sulla base di tale ipotesi, il prezzo delle Obbligazioni sarebbe scomponibile nelle componenti che 

seguono. 


La componente derivativa è costituita dalla Cedola Variabile calcolata sulla base di un’Opzione Alfa 

beta. Il suo valore alla data del 24 marzo 2008, pari alla somma del valore atteso di ogni Cedola 

90

variabile attualizzata, viene calcolato utilizzando la metodologia Montecarlo 1 , ed è pari a 18,45%, 

assumendo una volatilità implicita dell'indice Dow Jones Euro Stoxx 50 pari a 26,39%, dell'indice 

UBS del 42,92% e dell'indice RBS del 40,75% ed un tasso Risk free pari a 4,176%. 


derivativa è costituita dall’insieme delle Cedole Variabili calcolate sulla base di un’Opzione Alfa beta 

meno il valore dell'opzione di Rimborso Anticipato. 




La componente obbligazionaria è costituita dalla Cedola Fissa pagata il primo e il secondo anno e dal 

capitale rimborsato a scadenza. Il suo valore, calcolato con un tasso di riferimento swap a 6 anni di 

4,1760%, è la somma del valore attuale di queste componenti ed è pari a 80,55%. 











* * * 





* * * 












1 L’utilizzo della metodologia Montecarlo per la valutazione del prezzo di un’opzione consiste nel simulare un numero elevato di possibili 

realizzazioni per la variabile di mercato sottostante il derivato e nel valutare, per ciascuna di queste, il valore finale del derivato; si stima, 

infine, il valore corrente del derivato attualizzando il valore finale atteso del derivato stesso, calcolato come media aritmetica dei valori 

finali campionari. 

91

2.2.7 Titoli con Opzione Lookback Variabile 


Valore Nominale: 

1000 Euro 



Durata: 

6 anni 

Prezzo di Emissione: 100% 


una cedola variabile a scadenza 


⎛ 

Variabili: Ct = Partecipazione * 

⎜ NKY 

T 

max⎜0, 

6 

⎜ min( NKYi 

⎝ i= 

1 

) 

⎞ 

⎟ 

−1⎟ 

⎟ 

⎠ 

Dove 


NKY i è il prezzo ufficiale di Chiusura 

dell'indice Nikkei-225 Stock Average Index 

alle date di osservazione i ( i=0…6) 

NKY t è il prezzo ufficiale di Chiusura 

dell'indice Nikkei-225 Stock Average Index 

alla scadenza 

Cedole Fisse: 2,50% il 30 Marzo 2009 

Rimborso: 100% 

Strike 

Valore minimo dei prezzi ufficiali di chiusura 

dell'indice di riferimento rilevato alle Date di 

osservazione i ( i=0…6) 

Date di osservazione 

30 Marzo 2009, 30 Marzo 2010, 30 Marzo 

2011, 30 Marzo 2012, 30 Marzo 2013, 30 

Marzo 2014 


Ad opzione dell’ emittente al terzo anno 

Le obbligazioni danno diritto al pagamento di una cedola fissa pari al 2,50% lordo al primo anno e al 

pagamento di una cedola variabile eventuale calcolata sulla base di un'opzione Lookback variabile di 

tipo call sull'indice Nikkei-225 Stock Average Index a scadenza. 

Il payout dell’Opzione Lookback Variabile di tipo call è dato dalla differenza tra il valore assunto dal 

Parametro o dal Paniere alla Data di Osservazione Finale rispetto al valore minimo o Strike registrato 

dal Parametro o dal Paniere alla/e Data/e di Osservazione. 


* * * 


92

La situazione meno favorevole per il sottoscrittore si manifesta qualora il valore finale dell'Indice 

Nikkei-225 Stock Average Index alla scadenza sia il minore di tutti i valori osservati per tutti gli anni 

precedenti. In tal caso la Cedola Variabile sarà pari a zero, come risulta dalle tabelle che seguono 


Tasso lordo Sottostante 

Cedola Fissa 

Valore Minimo 

del sottostante 


Variabile 

Marzo 2008 100 

Marzo 2009 2,50% 99 - 

Marzo 2010 96 - 

Marzo 2011 95 - 

Marzo 2012 96 - 

Marzo 2013 92 - 

Marzo 2014 90 si 0,00% 




Tasso lordo 

Cedola Fissa 

Sottostante Valore Minimo 



Variabile 

Marzo 2008 100 

Marzo 2009 2,50% 99 - 0,00% 

Marzo 2010 96 - 0,00% 

Marzo 2011 95 - 0,00% 




La situazione intermedia per il sottoscrittore si manifesta qualora il valore finale dell’Indice Nikkei- 

225 Stock Average Index dalla Data di Scadenza sia di poco più alto del valore minimo registrato 

nelle altre date di osservazione. In tal caso la Cedola Variabile sarà leggermente positiva, come risulta 

dalle tabelle che seguono 



Cedola Fissa 

Valore Minimo 



Variabile 

Marzo 2008 100 

Marzo 2009 2,50% 100 si 0,00% 

Marzo 2010 180 - 0,00% 

Marzo 2011 200 - 0,00% 

Marzo 2012 190 - 0,00% 

Marzo 2013 195 - 0,00% 

Marzo 2014 120 - 20,00% 

Rendimento effettivo lordo annuo: 3.50% 



Tasso lordo Sottostante Valore Minimo Tasso lordo Cedola 

93

Cedola Fissa del sottostante Variabile 

Marzo 2008 100 


Marzo 2010 180 - 0,00% 

Marzo 2011 200 - 0,00% 




La situazione favorevole per il sottoscrittore si manifesta qualora il valore finale dell’Indice Nikkei- 

225 Stock Average Index sia significativamente più alto del valore minimo fatto registrare dal 

sottostante.. In tal caso la Cedola Variabile sarà positiva, come risulta dalle tabelle che seguono: 



Cedola Fissa 

Valore Minimo 



Variabile 

Marzo 2008 100 

Marzo 2009 2,50% 100 si 0,00% 

Marzo 2010 180 - 0,00% 

Marzo 2011 200 - 0,00% 

Marzo 2012 190 - 0,00% 

Marzo 2013 195 - 0,00% 

Marzo 2014 180 - 80,00% 




Tasso lordo 

Cedola Fissa 

Sottostante Valore Minimo 



Variabile 

Marzo 2008 100 


Marzo 2010 180 - 0,00% 

Marzo 2011 200 - 0,00% 



* * * 



La componente derivativa è costituita dalla Cedola Variabile calcolate sulla base di un’Opzione 

Lookback variabile di tipo Call. Il suo valore alla data del 24 marzo 2008, pari alla somma del valore 




94


derivativa è costituita dall’insieme delle Cedole Variabili calcolate sulla base di un’Opzione Lookback 

variabile di tipo Call meno il valore dell'opzione di Rimborso Anticipato. 

















* * * 





* * * 











Programma con titoli risk free di similare durata è fornita nelle pertinenti Condizioni definitive. 

2.2.8 Titoli con Opzione Best of 





95

Durata: 

6 anni 


Frequenza Cedola Variabile: Una a scadenza - 30 Marzo 2014 


Variabili: 

Participat ion * Max 0%; Best _ Index 

Dove: 

Participation = 100% 

( ) 

⎛ SX 5E 

BestIndex: Max 

⎜ 

⎝ SX 5E 

Final 

Initial 

NKYFinal 

⎞ 

−1, 

−1 

⎟ 

NKYInitial 

⎠ 

Sottostanti SX5E= Dow Jones Eurostoxx 50 

NKY = Nikkei 225 

Strike: 

Valore dell'indice alla data di partenza ( 100 per 

entrambi gli indici) 

Floor: 0% 



Rimborso: 





di una Cedola Variabile a scadenza che pagherà all’investitore la maggiore tra le performance 

dell'Indice Nikkei ed Eurostoxx calcolate come payout di opzioni plain vanilla Europee. 


* * * 


La situazione meno favorevole per il sottoscrittore si manifesta qualora la variazione percentuale degli 

indici di riferimento sia negativa o pari a zero. In tal caso la Cedola Variabile sarà pari a zero. 


Cedola 

Performance 

Fissa Eurostoxx Eurostoxx Nikkei 

Marzo 

2008 100 100 

Performance 

Nikkei 

Best 

of 

Tasso 

lordo 

Cedola 

Variabile 

Marzo 3,50% - - - - - - 

2009 

Marzo 

2014 90 -10% 90 -10% -10% 0,00% 



96


Marzo 

2008 

Cedola 

Performance 


Performance 

Nikkei 

Best 

of 

Tasso 

lordo 

Cedola 

Variabile 


2009 

Marzo 

2011 - - - - - - 




La situazione intermedia per il sottoscrittore si manifesta qualora la variazione percentuale di almeno 

uno degli indici di riferimento sia superiore a zero. In tal caso la Cedola Variabile sarà leggermente 

positiva come risulta dalle tabelle che seguono. 


Cedola 

Performance 


Marzo 

2008 100 100 

Performance 

Nikkei 

Best of 

Tasso 

lordo 

Cedola 

Variabile 

Marzo 

2009 3,50% - - - - - - 

Marzo 

2014 90% -10% 111 11% 11,00% 11,00% 




Marzo 

2008 

Cedola 

Performance 


Performance 

Nikkei 

Best 

of 

Tasso 

lordo 

Cedola 

Variabile 


2009 

Marzo 

2011 - - - - - - 



97


La situazione favorevole per il sottoscrittore si manifesta qualora la variazione percentuale di almeno 

uno degli indici rispetto al valore iniziale alla Data di Emissione sia fortemente positiva. In tal caso 

ogni anno sarà corrisposta una Cedola Variabile come risulta dalle tabelle che seguono. 


Cedola 

Performance 


Marzo 

2008 100 100 

Performance 

Nikkei 

Best 

of 

Tasso 

lordo 

Cedola 

Variabile 


2009 

Marzo 

2014 144 44% 120 20% 44% 44,00% 




Marzo 

2008 

Cedola 

Performance 


Performance 

Nikkei 

Rainbow 

Basket 

Tasso 

lordo 

Cedola 

Variabile 


2009 

Marzo 

2011 - - - - - - 



* * * 




un’Opzione Best of. Il suo valore alla data del 24 marzo 2008, pari alla somma del valore atteso di 

ogni Cedola Variabile attualizzata, viene calcolato utilizzando la metodologia Montecarlo ed è pari a 

18,45% assumendo una volatilità implicita dell'indice Nikkei pari a 22,00% e dell'Indice Dow Jones 

Euro Stoxx 50 pari a 26,39% ed un tasso Risk free pari a 4,167%. 


derivativa è costituita dall’insieme delle Cedole Variabili calcolate sulla base di un’Opzione Best of 


98

















* * * 





* * * 












2.2.9 Titoli con Opzioni Rainbow 





Durata: 

6 anni 


Frequenza Cedola Variabile: Una a scadenza - 30 Marzo 2014 


Variabili: 

Participat ion * Max 0%; Rainbow _ Basket 

( ) 

99

Dove: 

Participation = 100% 

Rainbow Basket = (Index1 *Part1 + Index2 * 

Part2) 

Index1 = 

Index 2= 

⎛ SX 5E 

Max 

⎜ 

⎝ SX 5E 

⎛ SX 5E 

Min 

⎜ 

⎝ SX 5E 

Final 

Initial 

Final 

Initial 

NKYFinal 

⎞ 

−1, 

−1 

⎟ 

NKYInitial 

⎠ 

NKYFinal 

⎞ 

−1, 

−1 

⎟ 

NKYInitial 

⎠ 

Part1= 80% 

Part2= 20% 

Sottostanti SX5E= Dow Jones Eurostoxx 50 

NKY = Nikkei 225 

Strike: 

Valore dell'indice alla data di partenza ( 100 per 

entrambi gli indici) 

Floor: 0% 



Rimborso: 





di una Cedola Variabile a scadenza. Ogni cedola Variabile è calcolata come somma delle performance 

di due indici con pesi diversi. L’indice che ha fatto registrare la performance migliore durante il 

periodo cedolare avrà un peso dell’80% mentre l’indice con performance peggiore avrà peso 20%. 


* * * 


La situazione meno favorevole per il sottoscrittore si manifesta qualora la variazione percentuale degli 

indici di riferimento sia negativa o pari a zero. In tal caso la Cedola Variabile sarà pari a zero. 


Cedola 

Performance 


Marzo 

2008 100 100 

Performance 

Nikkei 

Rainbow 

Basket 

Tasso 

lordo 

Cedola 

Variabile 

Marzo 

2009 

3,50% - - - - - - 

100

Marzo 

2014 90 -10% 90 -10% -10% 0,00% 




Marzo 

2008 

Cedola 

Performance 


Performance 

Nikkei 

Rainbow 

Basket 

Tasso 

lordo 

Cedola 

Variabile 


2009 

Marzo 

2011 - - - - - - 




La situazione intermedia per il sottoscrittore si manifesta qualora la variazione percentuale degli indici 

di riferimento sia superiore a zero. In tal caso la Cedola Variabile sarà pari a zero come risulta dalle 



Cedola 

Performance 


Marzo 

2008 100 100 

Performance 

Nikkei 

Rainbow 

Basket 

Tasso 

lordo 

Cedola 

Variabile 


2009 

Marzo 

2014 107 7% 112 12% 11,00% 11,00%* 



* 11% = (80% * 12%) + (20% * 7%) 


Marzo 

2008 

Cedola 

Performance 


Performance 

Nikkei 

Rainbow 

Basket 

Tasso 

lordo 

Cedola 

Variabile 

101


2009 

Marzo 

2011 - - - - - - 




La situazione favorevole per il sottoscrittore si manifesta qualora la variazione percentuale degli indici 

rispetto al valore iniziale alla Data di Emissione è fortemente positiva come risulta dalle tabelle che 

seguono. 


Cedola 

Performance 


Marzo 

2008 100 100 

Performance 

Nikkei 

Rainbow 

Basket 

Tasso 

lordo 

Cedola 

Variabile 


2009 

Marzo 

2014 150 50% 120 20% 44% 44,00%* 



44% = (80% * 50%) + (20% * 20%) 


Marzo 

2008 

Cedola 

Performance 


Performance 

Nikkei 

Rainbow 

Basket 

Tasso 

lordo 

Cedola 

Variabile 


2009 

Marzo 

2011 - - - - - - 



* * * 


102



un’Opzione Europea di tipo Rainbow. Il suo valore alla data del 24 marzo 2008, pari alla somma del 

valore atteso di ogni Cedola variabile attualizzata, viene calcolato utilizzando la metodologia 

Montecarlo ed è pari a 18,45%, assumendo una volatilità implicita dell'indice Nikkei pari a 22,00% e 

dell'Indice Dow Jones Euro Stoxx 50 pari a 26,39% ed un tasso Risk free pari a 4,176%. 



di tipo Rainbow meno il valore dell'opzione di Rimborso Anticipato. 

















* * * 





* * * 












103

2.2.10 Titoli con Opzioni Himalaya 





Durata: 

6 anni 


Frequenza Cedola Variabile: Una Cedola Variabile pagabile il 30 Marzo 2014 

Floor: 0% 

Cedole Fisse: La Cedola annuale fissa lorda pari al 4,75% 

pagabile il 30 Marzo 2009 ed il 30 Marzo 2010 

Rimborso: 



Parametri usati per il calcolo della 

Cedola variabile: 

Strike: 

Data di Osservazione Iniziale: Il 30 Marzo 2008 

Date di Osservazione: 

Formula di calcolo della Cedola 

Variabile: 


j=1, Nikkei225 (Bloomberg ticker: NKY Index) 

j=2, Dow Jones Euro Stoxx 50 (Bloomberg ticker: 

SX5E Index) 

j=3, S&P 500 (Bloomberg ticker: SPX Index) 

j=4, S&P Mib (Bloomberg ticker: SPMIB Index) 

j=5, SMI (Bloomberg ticker: SMI Index) 

j=6, HSI (Bloomberg ticker: HSI Index) 

Valore dei prezzi ufficiali di Chiusura dell’Indice 

Dow Jones EURO STOXX 50 (Price) Index, 

dell’indice S&P 500, dell’indice Nikkei 225, 

dell’indice S&P Mib, dell’indice SMI, dell’indice 

HSI rilevati alla Data di Osservazione Iniziale 

Il 20 Marzo 2009, il 20 Marzo 2010, il 20 Marzo 

2011, il 20 Marzo 2012, il 20 Marzo 2013 e il 20 

Marzo 2014 

L’ammontare della Cedola Variabile è calcolato 

sulla base della seguente formula: 

⎛ 1 

⎞ 

C 

6 

= Partecipazione * max⎜0%; 

x∑ 

Perf i 

⎟ 

⎝ 6 i= 1.. 6 ⎠ 


Perfi 

è la performance associata alla i-esima data 

di Osservazione dell’anno i (i=1…6), calcolata 

sulla base della seguante formula. 

S 

j,1 

Perf1 = −1dove Perf1è la maggiore 

S 

j,0 

performance tra quelle realizzate da ciascuno dei 

6 indici nel Paniere. L’indice j-esimo che in 

quell'anno ha realizzato la migliore performance 

non viene più considerato nel calcolo di 

Perf , Perf , Perf Perf ePerf 

2 3 4 

, 

S 

j,2 

Perf 

2 

= −1 

dove Perf 

2 

è la maggiore 

S 

j,0 


5 

6 

104

5 indici rimasti nel Paniere. L’indice j-esimo che 

in quell'anno ha realizzato la migliore 

performance non viene più considerato nel 

calcolo di Perf 

3 

, Perf 

4 

, Perf5ePerf6 

S 

j,3 

Perf 

3 

= −1 

dove Perf3 


S 

j,0 



in quell’anno ha realizzato la migliore 



4 

, Perf5ePerf6 

S 

j,4 

Perf 

4 

= −1 

dove Perf 

4 


S 

j,0 





calcolo di Perf 5ePerf6 

S 

j,5 

Perf 

5 

= −1 

dove Perf5 


S 

j,0 






6 

S 

j,6 

Perf 

6 

= −1 

dove Perf6 

è la performance 

S 

j,0 

realizzata dall’ultimo indice rimasto nel Paniere. 

S 

j , i 

media dei prezzi di chiusura dell’indice j- 

esimo osservati alla fine di ciascun trimestre 

dell’i-esimo anno. 

S 

j,0 

è il prezzo di chiusura dell’indice j-esimo alla 

data di Osservazione Iniziale. 

Le Obbligazioni danno diritto al pagamento di due Cedole Fisse pari al 4,75% lordo al primo e al 

secondo anno. All’ultimo anno viene pagata una Cedola Variabile eventuale calcolata sulla base di 

un’Opzione Himalaya sugli indici Dow Jones EURO STOXX 50 (Price), S&P 500, Nikkei 225, S&P 

Mib, SMI ed HSI, le cui performance sono calcolate secondo le modalità sopra riportate relativamente 

alla “Formula di Calcolo della Cedola Variabile”. 


* * * 


105



La situazione meno favorevole per il sottoscrittore si manifesta qualora la media delle performance 


descritta sia negativa. In tal caso la Cedola Variabile sarà pari a zero a scadenza, come risulta dalle 



Tasso 

lordo 

Cedola 

Fissa 


SX5E 


SPX 


NKY 


SPMIB 


SMI 


HSI 

Migliore 

Perf 

i 

Media 

Perf 

i 

Tasso 

lordo 

Cedola 

Variabile 

30 4,75% 100 150 120 110 140 85 

Marzo 

2008 

2009 4,75% 90 130 111 105 120 70 -4,55% 

2010 80 125 100 110 62 -16,67% 

2011 75 93 105 59 -22,50% 

2012 71 100 53 -28,57% 

2013 65 50 -35,00% 

2014 48 -43,53% -25,14% 0,00% 




Tasso 

lordo 

Cedola 

Fissa 


SX5E 


SPX 


NKY 


SPMIB 


SMI 


HSI 

Migliore 

Perf 

i 


Perf 

i 

Tasso 

lordo 

Cedola 

Variabile 

30 4,75% 100 150 120 110 140 85 

Marzo 

2008 

2009 4,75% 90 130 111 105 120 70 -4,55% 

2010 80 125 100 110 62 -16,67% 

2011 75 93 105 59 -22,50% 




La situazione intermedia per il sottoscrittore si manifesta qualora la media delle performance 


descritta sia leggermente positiva. In tal caso la Cedola Variabile sarà leggermente positiva, come 

risulta dalle tabelle che seguono. 


Tasso 

lordo 

Cedola 


SX5E 


SPX 


NKY 


SPMIB 


SMI 


HSI 

Migliore 

Perf 

i 


Perf 

i 

Tasso 

lordo 

Cedola 

106

Fissa 

Variabile 

30 4,75% 100 150 120 110 140 85 

Marzo 

2008 

2009 4,75% 90 130 111 112 120 70 1,82% 

2010 80 168 100 110 62 12,00% 

2011 75 130 105 59 8,33% 

2012 85 160 53 14,29% 

2013 120 70 20,00% 

2014 95 11,76% 11,37% 11,37% 




Tasso 

lordo 

Cedola 

Fissa 


SX5E 


SPX 


NKY 


SPMIB 


SMI 


HSI 

Migliore 

Perf 

i 


Perf 

i 

Tasso 

lordo 

Cedola 

Variabile 

30 4,75% 100 150 120 110 140 85 

Marzo 

2008 

2009 4,75% 90 130 111 112 120 70 1,82% 

2010 80 168 100 110 62 12,00% 

2011 75 130 105 59 8,33% 




La situazione favorevole per il sottoscrittore si manifesta qualora la media delle performance 


descritta sia fortemente positiva. In tal caso la Cedola Variabile sarà positiva, come risulta dalle 



Tasso 

lordo 

Cedola 

Fissa 


SX5E 


SPX 


NKY 


SPMIB 


SMI 


HSI 

Migliore 

Perf 

i 


Perf 

i 

Tasso 

lordo 

Cedola 

Variabile 

30 4,75% 100 150 120 110 140 85 

Marzo 

2008 

2009 4,75% 90 130 111 125 120 70 13,64% 

2010 80 175 111 110 62 16,67% 

2011 75 135 105 59 12,50% 

2012 85 164 53 17,14% 

2013 121 80 21,00% 

2014 100 17,65% 16,43% 16,43% 


107



Tasso 

lordo 

Cedola 

Fissa 


SX5E 


SPX 


NKY 


SPMIB 


SMI 


HSI 

Migliore 

Perf 

i 


Perf 

i 

Tasso 

lordo 

Cedola 

Variabile 

30 4,75% 100 150 120 110 140 85 

Marzo 

2008 

2009 4,75% 90 130 111 125 120 70 13,64% 

2010 80 175 111 110 62 16,67% 

2011 75 135 105 59 12,50% 



* * * 




seguono. 



un’Opzione Himalaya. Il suo valore alla data del 24 marzo 2008, pari alla somma del valore atteso di 

ogni Cedola variabile attualizzata, viene calcolato utilizzando la metodologia Montecarlo 2 , ed è pari a 

18,45%, assumendo una volatilità implicita dell'indice Nikkei pari a 22,00%, dell'Indice Dow Jones 

Euro Stoxx 50 pari a 26,39%, dell'Indice S&P 500 pari a 25,51%, dell'Indice S&P Mib pari a 24,56%, 

dell'Indice SMI pari a 24,67% e dell'Indice HSI pari a 27,88%, ed un tasso Risk free pari a 4,176%. 


derivativa è costituita dall’insieme delle Cedole Variabili calcolate sulla base di un’Opzione Himalaya 





La componente obbligazionaria è costituita dalla Cedola Fissa pagata il primo e il secondo anno e dal 

capitale rimborsato a scadenza. Il suo valore alla data del 24 marzo 2008, calcolato con un tasso di 

riferimento swap a 6 anni di 4,1760%, è la somma del valore attuale di queste componenti ed è pari a 

80,55%. 





108











* * * 





* * * 




effettivo annuo lordo delle Obbligazioni sarebbe pari a 1,63%, mentre il rendimento effettivo annuo 

netto sarebbe pari a 1,42%, mentre un BTP di simile scadenza (nella fattispecie il BTPS 4 ¼ 08/14 







2.2.11 Titoli con combinazione di un’Opzione Knock-in ed un’Opzione Knock-out di tipo Range 

Accrual 





Durata: 

6 anni 



Opzione Digitale di tipo Range Accrual 

sull’indice Nikkei 225 




2013 e il 30 Marzo 2014 


Variabili: 



109

n 

C t 

i 

= 8% * 

N 

Dove: 

n è il numero di giorni in ciascun anno in cui 

il sottostante è all’interno dell’intervallo: 

180% * NKY 

0 

> NKY t 100% * NKY0 

i 

≥ 

t 

NKYi 

è il prezzo ufficiale di Chiusura 


nell’i-esimo giorno lavorativo compreso tra 

la Data di rilevazione Iniziale (esclusa) e la t- 

esima Data di Rilevazione Annuale (il 

decimo giorno lavorativo precedente la Data 

di pagamento di ciascuna Cedola Variabile, 

t=2….6) 

N è il numero totale di giorni nel periodo di 

osservazione (in questo caso 250) 

NKY0 



in Data di Rilevazione iniziale 

Parametro Usato per il calcolo della Nikkei-225 Stock Average Index 


Floor: 0% 



Rimborso: 





in ognuno degli anni successivi al primo, al pagamento di una Cedola Variabile eventuale calcolata 

sulla base della combinazione di un’Opzione Knock-in (con Barriera pari a 100% * NKY 

0 

) e di 

un’Opzione Knock-out (con barriera pari a 180% * NKY 

0 

) sull’Indice Nikkei-225 Stock Average 

Index, come calcolata dall’Agente per il Calcolo. Pertanto i giorni in cui il valore del sottostante si 

colloca al di fuori dell’intervallo non contribuiscono alla determinazione del tasso di interesse 

applicabile e, conseguentemente, il risultato della formula per il calcolo della Cedola variabile 

eventuale sarà il numero di giorni in cui il sottostante è all’interno dell’intervallo. 


* * * 




110

La situazione meno favorevole per il sottoscrittore si manifesta qualora il valore alla fine di ciascun 

anno dell’Indice Nikkei-225 Stock Average Index sia sempre inferiore al suo livello iniziale. In tal 

caso la Cedola Variabile sarà pari a zero per tutti gli anni, come risulta dalle tabelle che seguono. 




Numero di 

giorni in cui si 

verifica la 

condizione 


Variabile 

30 Marzo 2008 100 


2010 0 0,00% 

2011 0 0,00% 

2012 0 0,00% 

2013 0 0,00% 

2014 0 0,00% 








verifica la 



Variabile 

30 Marzo 2008 100 


2010 0 0,00% 

2011 0 0,00% 




La situazione intermedia per il sottoscrittore si manifesta qualora il valore alla fine di ciascun anno 

dell’Indice Nikkei-225 Stock Average Index sia superiore o uguale al suo livello iniziale inferiore o 

uguale al 180% del suo livello iniziale per un numero di giorni pari a 135. In tal caso la Cedola 

Variabile sarà leggermente positiva, come risulta dalle tabelle che seguono. 






verifica la 



Variabile 

30 Marzo 2008 100 


2010 135 4,33% 

2011 135 4,33% 

2012 135 4,33% 

2013 135 4,33% 

2014 135 4,33% 


Rendimento effettivo netto annuo: 3,50% 

111






verifica la 



Variabile 

30 Marzo 2008 100 


2010 135 4,33% 

2011 135 4,33% 




La situazione favorevole per il sottoscrittore si manifesta qualora in Tutte le Date di Osservazione 

(250) il valore dell’Indice Nikkei-225 Stock Average Index sia superiore o uguale al suo livello 

iniziale e inferiore o uguale al 180% del suo livello iniziale. In tal caso la Cedola Variabile sarà 

fortemente positiva, come risulta dalle tabelle che seguono. 






verifica la 



Variabile 

30 Marzo 2008 100 


2010 250 8,00% 

2011 250 8,00% 

2012 250 8,00% 

2013 250 8,00% 

2014 250 8,00% 








verifica la 



Variabile 

30 Marzo 2008 100 


2010 250 8,00% 

2011 250 8,00% 



* * * 




seguono. 

112



un’Opzione Range Accrual. Il suo valore alla data del 24 marzo 2008, pari alla somma del valore 

atteso di ogni Cedola Variabile attualizzata, viene calcolato utilizzando la metodologia Montecarlo 3 , 

ed è pari a 18,45%, assumendo una volatilità implicita dell'indice Nikkei a 6 anni pari a 22,00% ed un 



derivativa è costituita dall’insieme delle Cedole Variabili calcolate sulla base di un’Opzione Range 

Accrual meno il valore dell'opzione di Rimborso Anticipato. 

















* * * 





* * * 












113





2.2.12 Titoli con combinazione di un’Opzione Knock out con un'Opzione Knock-in ed 

un’Opzione Knock-out di tipo Range Accrual 





Durata: 

6 anni 



Opzione Digitale di tipo Range Accrual 

sull’indice Standard and Poor's 500 Index 

con clausola di Knock out 




2013 e il 30 Marzo 2014 


Variabili: 



n 

C t 

i 

= 10% * 

N 

Dove: 

n è il numero di giorni in ciascun anno in cui 

il sottostante è all’interno dell’intervallo, 

ovvero 

180% * SPX 

0 

> SPX t 100% * SPX 

0 

t 

SPX 

i 


dell’Indice Standard and Poor's 500 Index 

nell’i-esimo giorno lavorativo compreso tra 

la Data di rilevazione Iniziale (esclusa) e la t- 

esima Data di Rilevazione Annuale (il 

decimo giorno lavorativo precedente la Data 

di pagamento di ciascuna Cedola Variabile, 

t=2….6) 

N è il numero totale di giorni nel periodo di 

osservazione (in questo caso 250) 

SPX 

0 


dell’Indice Standard and Poor's 500 Index in 

Data di Rilevazione iniziale 

Parametro Usato per il calcolo della Standard and Poor's 500 Index 


Floor: 0% 



Knock out: 

Se in qualsiasi giorno del periodo di 

osservazione l’indice di riferimento viene 

i 

≥ 

114

Rimborso: 


osservato ad un valore superiore del 200% * 

SPX 

0 

,per quell'anno si interrompe il conto 

del numero di giorni in cui il sottostante è 

all’interno dell’intervallo. E anche se 

successivamente vi ritorna all'interno, quei 

giorni non verranno presi in considerazione 

per il calcolo del coupon per il periodo di 

riferimento, ma si terrà in considerazione il 

calcolo dei giorni maturati fino al momento 

in cui l’indice di riferimento è stato osservato 

ad un valore superiore del 200% * SPX 

0 

.. 




in ognuno degli anni successivi al primo, al pagamento di una Cedola Variabile eventuale calcolata 

sulla base della combinazione di un’Opzione Knock out (con barriera pari a 200% * SPX 

0 

) con una 

Opzione Knock-in (con Barriera pari a 100% * SPX 

0 

) e un’Opzione Knock-out (con barriera pari a 

180% * SPX 

0 

) sull’Indice Standard and Poor's 500 Index, come calcolata dall’Agente per il Calcolo. 

Pertanto i giorni in cui il valore del sottostante si colloca al di fuori dell’intervallo non contribuiscono 

alla determinazione del tasso di interesse applicabile e, conseguentemente, il risultato della formula 

per il calcolo della Cedola variabile eventuale sarà il numero di giorni in cui il sottostante è all’interno 

dell’intervallo. 

Se in qualsiasi giorno del periodo di osservazione l’indice di riferimento viene osservato ad un valore 

superiore del 200% * SPX 

0 

,per quell'anno si interrompe il conto del numero di giorni in cui il 

sottostante è all’interno dell’intervallo. E anche se successivamente vi ritorna all'interno, quei giorni 

non verranno presi in considerazione per il calcolo del coupon per il periodo di riferimento. 


* * * 




La situazione meno favorevole per il sottoscrittore si manifesta qualora il valore alla fine di ciascun 

anno dell’Indice Standard and Poor's 500 Index sia sempre inferiore al suo livello iniziale. In tal caso 

la Cedola Variabile sarà pari a zero per tutti gli anni, come risulta dalle tabelle che seguono. 



Cedola Fissa SPX 



verifica la 



Variabile 

30 Marzo 2008 100 


2010 0 0,00% 

115

2011 0 0,00% 

2012 0 0,00% 

2013 0 0,00% 

2014 0 0,00% 








verifica la 



Variabile 

30 Marzo 2008 100 


2010 0 0,00% 

2011 0 0,00% 




La situazione intermedia per il sottoscrittore si manifesta qualora il valore alla fine di ciascun anno 

dell’Indice Standard and Poor's 500 Index sia stato superiore o uguale al suo livello iniziale e inferiore 

o uguale al 180% del suo livello iniziale per 220 giorni. Il valore però ha toccato il 200% del suo 

valore iniziale dopo 108 giorni in ciascun periodo. In tal caso la Cedola Variabile sarà leggermente 

positiva, ma i giorni che conteranno al fine del calcolo cedola saranno solo i primi 108 come risulta 







verifica la 



Variabile 

30 Marzo 2008 100 


2010 220* 4,33% 

2011 220 4,33% 

2012 220 4,33% 

2013 220 4,33% 

2014 220 4,33% 


Rendimento effettivo netto annuo: 3,50% 






verifica la 



Variabile 

30 Marzo 2008 100 


2010 220* 4,33% 

2011 220 4,33% 

116



*Per il calcolo della cedola ne conteranno solo 108 – il numero di giorni prima che si sia verificato il 

Knock out al 200% del livello iniziale. 


La situazione favorevole per il sottoscrittore si manifesta qualora in 240 giorni il valore dell’Indice 

Standard and Poor's 500 Index sia superiore o uguale al suo livello iniziale e inferiore o uguale al 

180% del suo livello iniziale e non si sia mai verificato un evento di knock out. In tal caso la Cedola 

Variabile sarà fortemente positiva, come risulta dalle tabelle che seguono. 






verifica la 



Variabile 

30 Marzo 2008 100 


2010 240 8,00% 

2011 240 8,00% 

2012 240 8,00% 

2013 240 8,00% 

2014 240 8,00% 








verifica la 



Variabile 

30 Marzo 2008 100 


2010 240 8,00% 

2011 240 8,00% 



* * * 




seguono. 



un’Opzione Range Accrual. Il suo valore alla data del 24 marzo 2008, pari alla somma del valore 

117

atteso di ogni Cedola Variabile attualizzata, viene calcolato utilizzando la metodologia Montecarlo 4 , 

ed è pari a 18,45%, assumendo una volatilità implicita dell'indice Standard and Poor's 500 Index pari 

a 25,51% ed un tasso Risk free pari a 4,176%. 



Accrual meno il valore dell'opzione di Rimborso Anticipato. 

















* * * 





* * * 














118



2.2.13 Titoli con combinazione di un’Opzione Cliquet ed un’Opzione Worst of (combinazione 

di Tipo Napoleon) 





Durata: 

6 anni 



rispettivamente il 30 Marzo 2010, il 30 Marzo 

2011, il 30 Marzo 2012, il 30 Marzo 2013, il 30 

Marzo 2014 


Variabili: 

L’ammontare della Cedola Variabile pagata dal 

secondo anno alla scadenza, è calcolato sulla 

base della seguente formula: 

j 

⎡ 

⎛ SPX 

i 

= MAX ⎢ %,10% + ⎜ 

j− 

⎢⎣ 

j= 

1...4 ⎝ SPX 

i 

C 0 i 

Min 

1 

⎞⎤ 

−1⎟ 

⎥ 

⎠⎥⎦ 

j 

Dove: SPX 

i 

= il prezzo ufficiale di chiusura 

dell’ Indice Standard and Poor's 500 Index alla 

Data di osservazione Trimestrale j-esima 

(j=1,…4) dell’anno i-esimo (i=2,3,4,5,6) 

Date di Osservazione: il 20 Marzo 2010, il 30 Marzo 2011, il 30 


2014 

Floor: 0% 




Opzione Worst of di tipo Call sull'indice 

Standard and Poor's 500 Index le cui 

performance sono calcolate secondo la 

metodologia Cliquet con sottoperiodi definiti su 

base annua 

Rimborso: 





in ognuno degli anni successivi al primo, al pagamento di una Cedola Variabile calcolata sulla base di 

un’Opzione Worst of sull’Indice Standard and Poor's 500 Index. Ogni anno la Cedola Variabile sarà 

pari al 10% a cui si dovrà aggiungere la peggiore performance trimestrale fatta registrare dall'Indice di 

Riferimento. Nel caso in cui quest’ultima sia negativa si andrà a sottrarre al 10% fino ad un minimo 

coupon di 0,00%. 

* * * 

119





La situazione meno favorevole per il sottoscrittore si manifesta qualora la peggiore performance 

trimestrale registrata dall’ indice Standard and Poor's 500 Index sia superiore a -10%. In tal caso la 

Cedola Variabile sarà pari a zero per tutti gli anni come risulta dalle tabelle che seguono. 



Osservazione 

Tasso 

lordo 

cedola 

Fissa 


SPX 

Iniziale 


SPX 

Trimestre 

1 


SPX 

Trimestre 

2 


SPX 

Trimestre 

3 


SPX 

Trimestre 

4 

Peggiore 

Variazione 

trimestrale 

SPX 

Tasso 

lordo 

cedola 

Variabile 

Marzo 2008 

Marzo 2009 2,50% 100 90 95 98 95 -10,00% 0% 

Marzo 2010 95 80 85 88 90 -15,79% 0% 

Marzo 2011 90 92 95 98 80 -18,37% 0% 

Marzo 2012 80 88 75 78 80 -14,77% 0% 

Marzo 2013 80 85 88 76 78 -13,64% 0% 

Marzo 2014 78 75 77 67 70 -12,99% 0% 





Osserv 

azione 

Tasso 

lordo 

cedola 

Fissa 


SPX 

Iniziale 


SPX 

Trimestre 

1 


SPX 

Trimestre 

2 


SPX 

Trimestre 

3 


SPX 

Trimestre 

4 

Peggiore 

Variazione 

trimestrale 

SPX 

Tasso 

lordo 

cedola 

Variabile 

Marzo 

2008 

Marzo 

2009 2,50% 100 90 95 98 95 -10,00% 2,50% 

Marzo 

2010 95 80 85 88 90 -15,79% 0% 

Marzo 

2011 90 92 95 98 80 -18,37% 0% 




La situazione intermedia per il sottoscrittore si manifesta qualora la peggiore performance trimestrale 

registrata dall’ indice Standard and Poor's 500 Index alla Data di Osservazione sia talvolta inferiore a 

120

-10% e talvolta superiore -10%. In tal caso le Cedole Variabili saranno talora pari a zero e talora 

positive, come risulta dalle tabelle che seguono 



Osserva 

azione 

Tasso 

lordo 

cedola 

Fissa 


SPX 

Iniziale 


SPX 

Trimestre 

1 


SPX 

Trimestre 

2 


SPX 

Trimestre 

3 


SPX 

Trimestre 

4 

Peggiore 

Variazione 

trimestrale 

SPX 

Tasso 

lordo 

cedola 

Variabile* 

Marzo 

2008 

Marzo 

2009 2,50% 100 90 95 98 95 -10,00% 0% 

Marzo 

2010 95 97 97 100 110 0,00% 10% 

Marzo 

2011 110 92 95 98 80 -18,37% 0% 

Marzo 

2012 80 90 98 110 110 0,00% 10% 

Marzo 

2013 110 85 88 76 78 -22,73% 0% 

Marzo 

2014 78 75 77 67 70 -12,99% 0% 



*Cedola = Max (0.00%, 10% + Peggiore Variazione) 



Osserv 

azione 

Tasso 

lordo 

cedola 

Fissa 


SPX 

Iniziale 


SPX 

Trimestre 

1 


SPX 

Trimestre 

2 


SPX 

Trimestre 

3 


SPX 

Trimestre 

4 

Peggiore 

Variazione 

trimestrale 

SPX 

Tasso 

lordo 

cedola 

Variabile 

Marzo 

2008 

Marzo 

2009 2,50% 100 90 95 98 95 -10,00% 0% 

Marzo 

2010 95 97 97 100 110 0,00% 10% 

Marzo 

2011 110 92 95 98 80 -18,37% 0% 




La situazione favorevole per il sottoscrittore si manifesta qualora in ciascun anno la peggiore 

performance trimestrale registrata dall’ Indice Standard and Poor's 500 Index sia nella maggior parte 

dei casi superiore a -10%. In tal caso la Cedola Variabile sarà anch’essa sempre positiva, come risulta 


121



Osserv 

azione 

Tasso 

lordo 

cedola 

Fissa 


SPX 

Iniziale 


SPX 

Trimestre 

1 


SPX 

Trimestre 

2 


SPX 

Trimestre 

3 


SPX 

Trimestre 

4 

Peggiore 

Variazione 

trimestrale 

SPX 

Tasso 

lordo 

cedola 

Variabile 

Marzo 

2008 

Marzo 

2009 2,50% 100 110 112 120 120 0,00% 0% 

Marzo 

2010 120 125 134 134 138 0,00% 10% 

Marzo 

2011 138 160 176 210 240 10,00% 20% 

Marzo 

2012 240 242 246 246 250 0,00% 10% 

Marzo 

2013 250 240 245 256 220 -14,06% 0% 

Marzo 

2014 220 242 270 310 350 10,00% 20% 





Osserv 

azione 

Tasso 

lordo 

cedola 

Fissa 


SPX 

Iniziale 


SPX 

Trimestre 

1 


SPX 

Trimestre 

2 


SPX 

Trimestre 

3 


SPX 

Trimestre 

4 

Peggiore 

Variazione 

trimestrale 

SPX 

Tasso 

lordo 

cedola 

Variabile 

Marzo 

2008 

Marzo 

2009 2,50% 100 110 112 120 120 0,00% 0% 

Marzo 

2010 120 125 134 134 138 0,00% 10% 

Marzo 

2011 138 160 176 210 240 10,00% 20% 



* * * 



La componente derivativa è costituita dall’insieme delle Cedole Variabili calcolate sulla base di un 

opzione Worst of. Il suo valore alla data del 24 marzo 2008, pari alla somma del valore atteso di ogni 

Cedola variabile attualizzata, viene calcolato utilizzando la metodologia Montecarlo ed è pari a 

18,45% assumendo una volatilità implicita dell'indice Standard and Poor's 500 pari a 25,51% ed un 


122



Worst of meno il valore dell'opzione di Rimborso Anticipato. 


















* * * 




* * * 












123

3. INFORMAZIONI FONDAMENTALI 

3.1 Interessi di persone fisiche e giuridiche partecipanti all'Offerta 


istituzionalmente su incarico dell’Emittente e percepiscono commissioni in relazione al servizio 

svolto ed all'esito del collocamento, implica in generale l’esistenza di un potenziale conflitto di 

interessi. 

Le Condizioni Definitive relative alla singola Offerta, possono indicare che il ruolo di Agente per il 

Calcolo delle Obbligazioni sia ricoperto da una società controllata da, o collegata all'Emittente. 

L’Agente per il Calcolo ha la facoltà di procedere ad una serie di determinazioni che influiscono sulle 

Obbligazioni e che potrebbero influenzare negativamente il valore delle medesime comportando una 

potenziale situazione di conflitto d’interessi. 


compresi nel sottostante, ad esempio erogando prestiti a tali società o investendovi del capitale, 

ovvero offrendo loro servizi di consulenza. Tali servizi potrebbero comprendere servizi di consulenza 

in materia di fusioni e acquisizioni. Tali attività possono dare luogo a un conflitto tra gli obblighi 

dell'Emittente o delle società controllate o collegate allo stesso e gli interessi degli investitori portatori 

delle Obbligazioni. Inoltre, l’Emittente o una o più società controllate o collegate allo stesso possono 

avere pubblicato oppure possono pubblicare in futuro studi e ricerche relativamente ad alcuni o a tutti 

gli emittenti dei titoli compresi nel sottostante. Tutte queste attività svolte dall’Emittente o società 

controllate o collegate allo stesso possono influire sul livello del sottostante e, pertanto, sul 

rendimento delle Obbligazioni. 

Ai fini della copertura della propria esposizione con riferimento alle Obbligazioni, l'Emittente o 

società controllate o collegate allo stesso possono concludere contratti di copertura in relazione alle 

Obbligazioni. Le banche o società finanziarie con cui l'Emittente o società controllate o collegate allo 

stesso possono concludere tali contratti di copertura possono coincidere o essere selezionati dal 

Responsabile del Collocamento ovvero dal Collocatore. Ai sensi degli accordi tra le parti, può essere 

previsto che il Responsabile del Collocamento ovvero il Collocatore debba sostenere i costi 

eventualmente derivanti dalla cancellazione (totale o parziale) di tali contratti qualora l’importo 

complessivo degli stessi risultasse superiore all’importo nominale effettivamente collocato. In tal 

senso il Responsabile del Collocamento ovvero il Collocatore si troveranno in una situazione di 

conflitto di interessi in quanto, avranno interesse a che venga collocato l'intero ammontare massimo 

del prestito. 

L'Emittente o società controllate o collegate allo stesso potrebbero ricoprire altresì il ruolo di Sponsor 

del Parametro cui sono indicizzate le Obbligazioni. In tal senso, gli interessi dell'Emittente o delle 

società controllate o collegate allo stesso in qualità di Sponsor, potrebbero essere in conflitto con 

quelli dei medesimi soggetti in relazione alle Obbligazioni. 


sottostante cui possono essere connesse le Obbligazioni con possibile effetto positivo o negativo sul 

valore del medesimo e, conseguentemente, con effetto positivo o negativo sul calcolo delle Cedole 

Variabili eventuali. 

In particolare un rischio di conflitto di interesse sorgerebbe ove l'Emittente ricoprisse il ruolo di 

promotore o gestore dei fondi cui vengono indicizzate le Obbligazioni. 

124

Nell'eventualità in cui una società appartenente al Gruppo svolga il ruolo di market maker, la stessa 

potrebbe trovarsi a riacquistare titoli emessi da società del Gruppo. In tal caso il prezzo di acquisto 

delle Obbligazioni potrebbe essere negativamente influenzato dall'appartenenza del market maker allo 

stesso Gruppo dell'Emittente. 

L'Emittente, o società controllate o collegate allo stesso, potrebbero ricoprire altresì il ruolo di gestore 

delle strutture di negoziazione. In tal caso il prezzo di acquisto delle Obbligazioni potrebbe essere 

negativamente influenzato dall'appartenenza del gestore delle strutture di negoziazione allo stesso 

gruppo dell'Emittente. 

Si segnala altresì che nelle Condizioni Definitive vengono indicati gli eventuali conflitti di interesse 

relativi alla singola offerta anche ulteriori rispetto a quelli di cui sopra non identificabili alla data del 


3.2 Ragioni dell'Offerta ed impiego dei proventi 

Le Obbligazioni saranno emesse nell’ambito dell’ordinaria attività di raccolta dell’Emittente. 

L’Emittente intende utilizzare i proventi derivanti dall'offerta delle Obbligazioni descritte nel 

Prospetto di Base al netto delle commissioni e delle spese per le finalità previste nel proprio oggetto 

sociale, ivi inclusa l'attività di intermediazione finanziaria e investimento mobiliare, nonché per la 

copertura degli obblighi nascenti dalle Obbligazioni, di volta in volta rilevanti. 

125

4. INFORMAZIONI RIGUARDANTI GLI STRUMENTI FINANZIARI DA OFFRIRE 

4.1 Tipo e classe degli strumenti finanziari oggetto dell’Offerta 



II) 

III) 

IV) 


































126









L'Emittente nelle pertinenti Condizioni Definitive darà specifica indicazione qualitativa della strategia 

di investimento ed evidenzierà nelle esemplificazioni le variazioni del rendimento nei vari scenari che 

daranno conto del variare del rendimento dell'opzione implicita al variare delle proprie componenti. 

Nelle pertinenti Condizioni Definitive sarà indicato il codice ISIN relativo a ciascuna Singola Offerta. 


























ii) 


127








ii) 
















ii) 


















128








































129















III) 


















(Floor). 


Opzioni: 




segue: 




130














ii) 


La peculiarità di questa opzione consiste nella coesistenza di una componente digitale, laddove si 

prevede che alla media aritmetica calcolata sulla base dell'andamento dei Parametri che compongono 

il Paniere o con riferimento ai singoli Panieri possa concorrere un ammontare fisso qualora il 

sottostante realizzi una performance maggiore o uguale (o minore o uguale) ad un valore 

predeterminato (S) o alla Barriera (c.d. benchmark) e di una componente esotica, laddove si prevede 

che, qualora non si realizzino le ipotesi sopraesposte, alla medesima media aritmetica concorra la 

performance effettivamente realizzata dal singolo sottostante. 

Questa struttura permette all'investitore di beneficiare dall'andamento dei sottostanti, in una misura 

che può essere anche maggiore rispetto alla performance effettiva fatta registrare da ciascun 

sottostante, ed è finalizzata a trarre beneficio dall'eventuale andamento positivo (o negativo) di alcuni 

dei sottostanti, potendo altresì compensare, in tutto o in parte, l'andamento di uno o più fra gli altri 

Parametri, permettendo all'investitore di beneficiare dell'eventuale overperformance del sottostante 

selezionato rispetto al benchmark considerato, in caso di andamento negativo (o positivo) del 

sottostante rispetto al valore predeterminato S. 

Si osserva peraltro che ove la performance del Parametro sia più favorevole rispetto all'ammontare 

prefissato R, l'investitore potrebbe non beneficiarne interamente ma soltanto nella misura di detto 

ammontare prefissato R. 


i) nel caso di Opzione Lookback fissa, sul confronto, in un dato periodo di osservazione, tra il 

valore massimo di un sottostante rispetto allo Strike (Lookback di tipo Call) ovvero tra lo Strike 

e il valore minimo (Lookback di tipo Put). 

La peculiarità di questa opzione è che come valore di osservazione finale viene utilizzato il valore 

massimo registrato dal Parametro o dal Paniere nelle date di osservazione indicate nelle Condizioni 

Definitive. 

Pertanto l'investitore può beneficiare dell'incremento eventuale del valore del Parametro o del Paniere 

durante la vita dell'opzione, che potrebbe essere maggiore dell'incremento eventuale registrato alla 

scadenza della stessa. 

131

Questa struttura è finalizzata a trarre beneficio dalla crescita del sottostante nel tempo, in particolare 

in caso di incertezza sulla tempistica di tale crescita, bloccando la performance maggiore registrata 

alle date di osservazione. 

Nel caso di opzione fissa put tale descrizione si intende come speculare nell'ottica di trarre beneficio 

dei ribassi del sottostante. 


valore finale del sottostante ed il suo valore minimo o medio (Strike) (Lookback di tipo Call) 

ovvero tra il valore massimo o medio del sottostante (Strike) ed il valore finale (Lookback di tipo 

Put). 

La peculiarità di questa opzione è che come Strike viene utilizzato il valore minimo o medio registrato 

dal Parametro o dal Paniere nelle date di osservazione iniziali indicate nelle Condizioni Definitive. 

Pertanto l'investitore può beneficiare della possibilità di ottenere uno Strike inferiore rispetto a quello 

che sarebbe registrabile alla sola data di osservazione iniziale così da ottenere un eventuale maggiore 

incremento del valore del Parametro o del Paniere alla scadenza dell'opzione. 

Questa struttura ha lo scopo di trarre beneficio da eventuali futuri movimenti al ribasso del sottostante 

nel periodo iniziale di fissazione dello Strike ipotizzando alla data di osservazione finale un 

performance positiva rispetto allo Strike stesso. 

Nel caso di opzione variabile put tale descrizione si intende speculare nell'ottica di trarre beneficio dei 

ribassi del sottostante. 





ii) 













La peculiarità di questa opzione è che viene rilevata la performance di diversi sottostanti nelle date di 

osservazione indicate nelle Condizioni Definitive o del medesimo sottostante calcolato in un diverso 

periodo di osservazione e viene riconosciuta la maggiore performance registrata. 

132

Questa struttura permette di selezionare ex post il sottostante che abbia registrato la migliore 

performance, ed è finalizzata a trarre beneficio dalla crescita del sottostante nel tempo, in particolare 

in caso di incertezza su quale sottostante possa registrare la migliore performance (o in quale periodo 

di osservazione il sottostante possa registrare la migliore performance). 











ii) 


La peculiarità di questa opzione è che viene rilevata la performance di diversi sottostanti nelle date di 

osservazione indicate nelle Condizioni Definitive o dello stesso sottostante calcolato in un diverso 

periodo di osservazione e viene riconosciuta la minore performance registrata. 

Il rendimento di questa opzione dipende non solo dall'andamento positivo del sottostante ma anche 

dal fatto che lo stesso sia caratterizzato da un basso livello di volatilità. Questa struttura ha lo scopo di 

trarre beneficio da un minore costo pagato per l'opzione implicita in una situazione di omogeneità di 

rendimento dei sottostanti rispetto ad un'opzione che scommetta sul solo apprezzamento del 

sottostante a scadenza. 













ii) 


La peculiarità di questa opzione è che viene osservata la performance dei diversi Parametri all'interno 

del Paniere nelle date di osservazione indicate nelle Condizioni Definitive. Si assegnano pesi 

maggiori ai Parametri che abbiano registrato le performance migliori e pesi inferiori, fino a zero, ai 


133

parametri che abbiano registrato le performance peggiori. A scadenza l'opzione riconosce la media 

delle performance ponderata per i pesi assegnati. 

L'investitore pertanto può beneficiare dall'assegnazione di un peso maggiore assegnato alla 

performance dei migliori parametri, riducendo, allo stesso tempo, il peso della performance dei 

Parametri peggiori. 







descritta. 








ii) 


La peculiarità di questa opzione è che viene registrata la performance del miglior Parametro 

all'interno del Paniere nelle date di osservazione indicate nelle Condizioni Definitive. Il Parametro in 

questione viene quindi eliminato dal Paniere per la data di Osservazione successiva. Tale procedura 

viene ripetuta fino a che all'interno del Paniere rimane un solo Parametro. A scadenza l'opzione 

riconosce la media delle performance così registrate. 

L'investitore pertanto può beneficiare dell'eventuale incremento "progressivo" registrato dai diversi 

Parametri del Paniere durante la vita dell'opzione, che potrebbe essere maggiore dell'incremento 

registrato alla scadenza dagli stessi Parametri. 

IV) 












134


Best of. 



interessata. 










L'Emittente potrà prevedere che la presente Combinazione di Opzioni possa essere soggetta a 

condizione di attivazione (Opzione Knock-in) o di disattivazione (Opzione Knock-out). Per una 

esemplificazione del possibile rendimento in questa ipotesi, si rinvia alla Sezione VI, Capitolo 2, 

Paragrafo 2.2.12. 






La peculiarità di questa Combinazione di Opzioni è rappresentata dalla contemporanea presenza di 

una condizione di attivazione di un'opzione e di una condizione di disattivazione di un'opzione che 

concorrono a delimitare un intervallo tra due barriere. 

L'investitore beneficerà dalla permanenza del valore puntuale del Parametro o del Paniere all’interno 

del range considerato in quanto i giorni in cui il valore o la media dei valori del Parametro o del 

Paniere si colloca al di fuori del range non contribuiscono alla determinazione del tasso di interesse 

applicabile. 













135



paragrafo. 




La peculiarità di questa Combinazione di Opzioni consiste nell'applicazione della formula c.d. 

forward start, propria dell'Opzione Cliquet, in forza della quale la fissazione dello Strike avviene 

all'inizio di ciascun sottoperiodo in cui è suddiviso il Periodo di Osservazione, alla struttura 

dell'Opzione Best of ovvero, a seconda dei casi, dell'Opzione Worst of. 

Questa struttura permette di beneficiare della periodica rifissazione dello Strike, adottando una 

strategia di investimento mirante a beneficiare delle variazioni nella performance del sottostante 

calcolate con riferimento a brevi sottoperiodi, anziché con riferimento ad un Periodo di Osservazione 

più lungo, caratterizzato dalla presenza di un'unica Data di Strike. 






4.2 Legislazione e Foro Competente 

I Titoli saranno emessi e creati nella giurisdizione indicata nelle rilevanti Condizioni Definitive ed il 

Regolamento dei Titoli è sottoposto alla, e deve essere interpretato secondo la, legge italiana. 

Per le controversie relative alle Obbligazioni sarà competente il Foro di Zurigo; tuttavia, ove il 

portatore delle Obbligazioni rivesta la qualifica di consumatore ai sensi e per gli effetti dell’art. 1469 

bis del Codice Civile e 33 e 63 del Decreto Legislativo 6 settembre 2005, n. 206, il foro competente 

sarà quello di residenza o domicilio elettivo di quest’ultimo. 

4.3 Forma e regime di circolazione degli strumenti finanziari 

Le Obbligazioni sono titoli al portatore, immessi nel sistema di gestione accentrata presso Monte 

Titoli S.p.A. creati ed emessi nella giurisdizione indicata nelle rilevanti Condizioni Definitive, in 

forma di, e rappresentati inizialmente da, un’obbligazione in forma globale temporanea 


L’Emittente si impegna a scambiare l'Obbligazione Globale Temporanea con un'obbligazione globale 

permanente (l'Obbligazione Globale Permanente, insieme all'Obbligazione Globale Temporanea, 


• la data che cade 40 giorni dopo la data successiva tra (a) il completamento del collocamento 

delle Obbligazioni così come determinato dal Responsabile del Collocamento; e (b) la Data di 

Emissione; e 

• la data in cui verranno fornite all'Emittente o ad un agente dell'Emittente le necessarie 

certificazioni fiscali. 

136

Gli Obbligazionisti potranno richiedere a loro discrezione di sostituire, integralmente e non in modo 

parziale, la propria quota nell’Obbligazione Globale Permanente con obbligazioni fisiche definitive al 

portatore con o senza cedole allegate (le Obbligazioni Definitive), mediante preavviso scritto 

notificato all’Emittente e/o all'Agente per il Pagamento, fintanto che le Obbligazioni saranno immesse 

nel sistema di gestione accentrata presso Monte Titoli S.p.A. (in forma di Obbligazione Globale), per 

il tramite degli intermediari autorizzati italiani ed esteri aderenti a Monte Titoli S.p.A., almeno 60 

giorni prima della sostituzione. 

Gli Obbligazionisti non dovranno corrispondere all'Emittente alcun importo per tale sostituzione, 

salvo eventuali commissioni o corrispettivi di qualsivoglia natura, eventualmente richiesti agli 

Obbligazionisti dai depositari od intermediari dei quali l'Obbligazionista si sia avvalso per procedere a 

tale sostituzione o alla presentazione della comunicazione sopra indicata. 


Fino a quando le Obbligazioni saranno immesse nel sistema di gestione accentrata presso Monte 

Titoli S.p.A. (in forma di Obbligazione Definitiva o in forma di Obbligazione Globale), ogni 

operazione avente ad oggetto le Obbligazioni (ivi inclusi i trasferimenti e la costituzione di vincoli) 

nonché l'esercizio dei relativi diritti patrimoniali, potrà essere effettuata esclusivamente per il tramite 

di intermediari finanziari, italiani od esteri, aderenti al sistema di gestione accentrata presso Monte 

Titoli S.p.A. 

Nel caso di Obbligazioni Definitive non immesse nel sistema di gestione accentrata presso Monte 

Titoli S.p.A., l’Emittente e l'Agente per il Pagamento, salvo diversa disposizione normativa di volta in 

volta applicabile, considereranno e tratteranno il portatore di qualsiasi Obbligazione 

(indipendentemente dalla circostanza che essa sia o meno scaduta, o che sia stata effettuata in 

relazione alla stessa qualsivoglia comunicazione o annotazione inerente la titolarità, smarrimento o 

furto) come il titolare della stessa legittimato all’esercizio dei diritti rappresentati dall’Obbligazione. 

La titolarità giuridica delle Obbligazioni Definitive, non immesse nel sistema di gestione accentrata 

presso Monte Titoli S.p.A., si trasferirà con la semplice consegna. 

4.4 Valuta di denominazione 

Le Obbligazioni sono denominate in Euro o nella diversa valuta di stati che partecipano 

all'Organizzazione per la Cooperazione e lo Sviluppo Economico (OCSE) specificata nelle pertinenti 


4.5 Ranking delle Obbligazioni 

Non esistono clausole di postergazione dei diritti inerenti le Obbligazioni rispetto ad altri debiti 

chirografari dell'Emittente già contratti o futuri. 

Le Obbligazioni rappresentano una forma di indebitamento non garantita dell'Emittente, vale a dire il 

rimborso delle Obbligazioni e il pagamento delle Cedole non sono assistiti da garanzie specifiche né 

sono previsti impegni relativi all'assunzione di garanzie finalizzate al buon esito del Prestito. 

I diritti inerenti le Obbligazioni sono parimenti ordinati rispetto ad altri debiti chirografari (e.g. non 

garantiti e non privilegiati) dell’Emittente già contratti o futuri. 

Ne consegue che il credito dei portatori delle Obbligazioni verso l'Emittente verrà soddisfatto pari 

passu con gli altri debiti non garantiti e non privilegiati dell'Emittente. 

137

4.6 Diritti connessi agli strumenti finanziari e procedura per il loro esercizio 

Le Obbligazioni incorporano i diritti e i benefici previsti dal Regolamento dei Titoli, il quale è 

sottoposto alla legge italiana nonché ai benefici e ai diritti propri della stessa. 

Tutte le comunicazioni agli Obbligazionisti concernenti le Obbligazioni saranno validamente 

effettuate, salvo diversa disposizione normativa, mediante avviso da pubblicare su un quotidiano a 

diffusione nazionale. 

Il rimborso delle Obbligazioni avverrà in un'unica soluzione (bullet), alla pari, o sopra la pari, alla 

Data di Scadenza, oppure, ove previsto nelle pertinenti Condizioni Definitive, potrà essere previsto il 

rimborso anticipato dei Titoli. 

Il rimborso avverrà mediante accredito o bonifico su un conto denominato nella valuta indicata nelle 

pertinenti Condizioni Definitive (o qualsiasi altro conto sul quale importi nella valuta indicata nelle 

pertinenti Condizioni Definitive possano essere accreditati o trasferiti) indicato dal beneficiario, e 

potrà essere effettuato per il tramite di soggetti incaricati a tale scopo dall'Emittente (e.g. l'Agente per 

il Pagamento) che, e fintanto che, le Obbligazioni (sia in forma di Obbligazione Globale sia in forma 

di Obbligazione Definitiva) siano accentrate presso il Sistema di Gestione Accentrata, vi 

provvederanno esclusivamente per il tramite degli intermediari autorizzati italiani ed esteri aderenti al 

Sistema di Gestione Accentrata. 

Salvo ove diversamente disposto nelle pertinenti Condizioni Definitive, qualora la Data di Scadenza 

non coincida con un Giorno Lavorativo Bancario, le Obbligazioni saranno rimborsate il Giorno 

Lavorativo Bancario immediatamente successivo a tale Data di Scadenza, senza che l'investitore abbia 

diritto di ricevere alcun interesse aggiuntivo. 

La seguente legenda applicabile esclusivamente alle "United States persons" sarà apposta sulle 

Obbligazioni: 

“Qualunque "United States person" (come definita nell'Internal Revenue Code of the United States) 

sottoposto alla legislazione fiscale statunitense che sia portatore delle Obbligazioni sarà soggetto alle 

limitazioni previste dalla legislazione fiscale degli Stati Uniti d'America, comprese le limitazioni 

previste nelle Sezioni 165(j) e 1287(a) dell'Internal Revenue Code". 

Le Sezioni dell'Internal Revenue Code sopra richiamate prevedono, tra l'altro, che i portatori 

statunitensi delle Obbligazioni, con alcune eccezioni, non saranno legittimati a dedurre qualsiasi 

perdita sulle Obbligazioni e non saranno legittimati al trattamento relativo alle plusvalenze per ogni 

guadagno su ogni vendita, trasferimento, o pagamento con riferimento alle Obbligazioni. 

4.7 Tasso di interesse 

4.7.1 Data di godimento e scadenza degli interessi 

La Data di Emissione, la Data di Godimento, la Data di Pagamento della Cedola Fissa, la Data di 

Pagamento della Cedola Variabile e la Data di Scadenza delle Obbligazioni sono di volta in volta 

indicate nelle pertinenti Condizioni Definitive. 

4.7.2 Termine di prescrizione degli interessi e del capitale 

Il diritto al pagamento degli interessi si prescrive decorsi cinque anni dalla data in cui gli interessi 

sono divenuti esigibili. Il diritto al rimborso del capitale si prescrive decorsi dieci anni dalla data in 

cui le Obbligazioni sono divenute rimborsabili. 

138

La prescrizione del diritto di esigere il pagamento degli interessi ed il rimborso del capitale è a 

beneficio dell'Emittente. 

4.7.3 Descrizione del tasso di interesse 

Le Obbligazioni con Opzioni Plain Vanilla, le Obbligazioni con Opzioni Digitali, le Obbligazioni con 

Opzioni Alfa beta, Lookback, Best of, Worst of, Rainbow e Himalaya e le Obbligazioni con 

Combinazioni di Opzioni Predefinite oggetto del Prospetto di Base, sono strumenti di investimento 

del risparmio a medio - lungo termine con rimborso del 100% del capitale ed interessi variabili 

pagabili alle Date di Pagamento delle Cedole Variabili. 

Tali interessi sono legati all'andamento di un Parametro o di un Paniere. 

Ove previsto nelle Condizioni Definitive la Cedola Variabile può essere calcolata come differenza tra 

il payout dell'opzione utilizzata e la/e Cedola/e precedentemente pagate (opzione di tipo Ratchet). 

Ove siano previste Cedole Fisse saranno altresì corrisposti interessi a tasso fisso alla/e Data/e di 

Pagamento delle Cedole Fisse. 

Le Cedole Variabili eventuali possono prevedere la presenza di cedole massime (Cap) e/o cedole 

minime (Floor). 

Di seguito si illustra il tasso di interesse pagabile dalle quattro tipologie di Titoli oggetto del presente 

Programma, ovvero: 

A) Obbligazioni con Opzioni Plain Vanilla; 


C) Obbligazioni con Opzioni Alfa beta, Lookback, Worst of, Best of, Rainbow, Himalaya; 

D) Obbligazioni con Combinazioni di Opzioni Predefinite. 

L'Emittente, alla/e Data/e di Pagamento delle Cedole Variabili, può corrispondere ai portatori dei 

Titoli delle Cedole Variabili eventuali periodiche e/o a scadenza legate all'andamento di un Parametro 

singolo o di un Paniere secondo uno dei metodi di calcolo di seguito indicati. Inoltre, ove previsto 

nelle Condizioni Definitive, la Cedola Variabile potrà essere il risultato della combinazione della 

stessa Opzione nelle varianti Call e Put. 

Le pertinenti Condizioni Definitive possono prevedere la presenza di un ammontare percentuale sul 

Valore Nominale (Spread) da sommarsi o sottrarsi al valore o alla performance del Parametro o del 

Paniere per la determinazione della Cedola Variabile eventuale, oppure al risultato finale 

dell'Opzione. 

Ove i Titoli vengano quotati le Cedole Variabili saranno comunicate a Borsa Italiana S.p.A. nel 

rispetto delle tempistiche previste dal Regolamento dei Mercati organizzati e gestiti da Borsa Italiana 

S.p.A. 


Si riportano di seguito le definizioni che, ove previsto nelle pertinenti Condizioni Definitive, sono 

applicabili alle Opzioni di seguito descritte. 

Parametro indica il Parametro singolo o ciascuno degli n sottostanti che compongono il Paniere; 

139

Paniere indica il paniere composto da n Parametri; 

Pesi indica ponderazione assegnata a ciascun Parametro all'interno del Paniere. 

Si precisa altresì che, ove le pertinenti Condizioni Definitive riportino più date di osservazione per la 

determinazione del Valore di Riferimento del Parametro e/o del Paniere, detto valore potrà essere, 

secondo quanto di volta in volta specificato nelle pertinenti Condizioni Definitive: 

(i) 

ovvero 

un valore pari alla media aritmetica dei valori rilevati a ciascuna delle date di osservazione, 

(ii) il valore più elevato, ovvero il meno elevato, fra quelli rilevati a ciascuna delle date di 

osservazione. 

Parametri di indicizzazione che possono essere usati per il calcolo della Cedola Variabile 

eventuale 

Per il calcolo della Cedola Variabile eventuale si farà riferimento ad un singolo Parametro e/o ad un 

Paniere di volta in volta specificati nelle pertinenti Condizioni Definitive nell'ambito delle categorie 

dei Parametri di cui al presente paragrafo. 

- Azioni negoziate in mercati regolamentati in Italia o in un altro Stato, che presentino requisiti di 

elevata liquidità (ciascuna un'Azione); 

- merci per le quali esista un mercato di riferimento caratterizzato dalla disponibilità di informazioni 

continue e aggiornate sui prezzi delle attività negoziate (ciascuna una Commodity); 

- indici di prezzi al consumo, il cui valore sia calcolato e pubblicato da uno Sponsor Ufficiale 

(ciascuno un Indice dei Prezzi al Consumo); 

- quote o azioni di OICR (ciascuno un Fondo) e SICAV armonizzate autorizzate alla circolazione in 

Italia (ciascuna una SICAV); 

- tassi di interesse ufficiali o generalmente utilizzati sul mercato dei capitali, non manipolabili e 

caratterizzati da trasparenza nei metodi di rilevazione e diffusione (ciascuno un Tasso di Interesse); 

- valute, la cui parità di cambio sia rilevata con continuità dalle autorità o dagli organismi competenti 

e comunque convertibili (ciascuno un Tasso di Cambio); 

- contratti derivati relativi alle attività di cui al presente paragrafo per i quali esista un mercato 

regolamentato liquido e caratterizzato dalla disponibilità di informazioni continue e aggiornate sui 

prezzi dei contratti stessi (ciascuno un Derivato); 

- indici o panieri relativi alle attività di cui ai punti precedenti, nonché panieri di indici riferiti alle 

medesime attività, a condizione che tali panieri o indici siano notori e caratterizzati da trasparenza nei 

metodi di calcolo e diffusione (ciascuno un Indice); 

- e/o ogni altro sottostante che dovesse essere previsto nel Regolamento dei mercati organizzati e 

gestiti da Borsa Italiana S.p.A. e di volta in volta specificato nelle pertinenti Condizioni Definitive. 

I Parametri saranno rilevati secondo le modalità previste nelle pertinenti Condizioni Definitive (le 

Modalità di Rilevazione del/dei Parametro/i) e saranno specificati nell'Allegato 1 delle pertinenti 


140

* * * 

A) Obbligazioni con Opzioni Plain Vanilla 

Tra le Opzioni Plain Vanilla si distinguono le seguenti tre sottocategorie di Opzioni implicite: 







⎛ C 

⎜ 

⎝ 

Finale 

C 

− C 

Iniziale 

Iniziale 

⎞ 

⎟ 

⎠ 


⎛ C 

⎜ 

⎝ 

− C 

C 

Iniziale 

Iniziale 

Finale 

⎞ 

⎟ 

⎠ 


⎛ P 

⎜ 

⎝ 

Finale 

− P 

P 

Iniziale 

Iniziale 

⎞ 

⎟ 

⎠ 


⎛ P 

⎜ 

⎝ 

Dove 

Inizale 

− P 

P 

Iniziale 

Finale 

⎞ 

⎟ 

⎠ 

C Iniziale= Valore di Riferimento del Parametro alla Data di Osservazione Iniziale; 

C Finale= Valore di Riferimento del Parametro alla Data di Osservazione Finale; 

P Iniziale= valore del Paniere calcolato utilizzando i Valori di Riferimento di ciascun Parametro alla 

Data di Osservazione Iniziale; 

P Finale= valore del Paniere calcolato utilizzando i Valori di Riferimento di ciascun Parametro alla 

Data di Osservazione Finale. 

Inoltre, 

141

Valore di Riferimento: indica il valore del Parametro o del Paniere, rilevato secondo le modalità 

indicate nelle Condizioni Definitive; 

Data di Osservazione Iniziale: indica la data o le date in cui sarà rilevato il Valore di Riferimento 

iniziale del Parametro o del Paniere; 

Data di Osservazione Finale: indica la data o le date in cui sarà rilevato il Valore di Riferimento 

finale del Parametro o del Paniere. 

I termini di cui sopra sono specificati, ove applicabili, nelle pertinenti Condizioni Definitive, ove 

verrà altresì riportata la formula per il calcolo della Cedola Variabile eventuale. 






che può essere applicato ai seguenti livelli: 






C − C 


C 

Iniziale 

Iniziale 

; 


C − C 

Iniziale 

C 

Iniziale 


; 


P − P 


P 

Iniziale 

Iniziale 

; 


PIniziale 

− P 

P 

Dove 

Iniziale 


; 


142

C Medio = media aritmetica dei Valori di Riferimento del Parametro alle Date di Osservazione 

Intermedie ed alla Data di Osservazione Finale; 

P Iniziale = valore del Paniere calcolato utilizzando i Valori di Riferimento di ciascun Parametro alla 

Data di Osservazione Iniziale; 

P Medio = media aritmetica dei valori del Paniere calcolati utilizzando i Valori di Riferimento di ciascun 

Parametro alle Date di Osservazione Intermedie ed alla Data di Osservazione Finale. 

Inoltre, 



Data di Osservazione Iniziale: indica la/e data/e in cui sarà rilevato il Valore di Riferimento iniziale 


Date di Osservazione Intermedie: indicano le date in cui sarà rilevato il Valore di Riferimento 

intermedio del Parametro o del Paniere; 

Data di Osservazione Finale: indica la/e data/e in cui sarà rilevato il Valore di Riferimento finale del 














L'Opzione Cliquet prevede una serie consecutiva di Opzioni forward start 10 in corrispondenza di 

ciascun Sottoperiodo(n), come indicato nelle Condizioni Definitive. Ciascun Sottoperiodo(n) ha una 

Data di Osservazione Iniziale(n) e una Data di Osservazione Finale(n), che può coincidere o meno 

con la Data di Osservazione Iniziale(n) del Sottoperiodo(n) successivo, a seconda di quanto previsto 


Il primo Strike viene determinato alla Data di Osservazione Iniziale, come indicata nelle pertinenti 


Lo Strike di ciascuno dei Sottoperiodi(n) successivi è rilevato alla Data di Osservazione Iniziale(n) di 

tale Sottoperiodo(n). 


143

Il payout dell'Opzione Cliquet può essere calcolato come segue: 

1) somma delle performance positive e/o negative del Parametro o del Paniere calcolate con 

riferimento a ciascun Sottoperiodo(n); ovvero 

2) media delle performance positive e/o negative del Parametro o del Paniere calcolate con 

riferimento a ciascun Sottoperiodo(n); ovvero 

3) differenza tra un valore X e la somma ovvero la media delle performance positive e/o negative del 

Parametro o del Paniere calcolate con riferimento a ciascun Sottoperiodo(n). 

Le performance in ciascun Sottoperiodo(n) del Parametro o del Paniere possono essere calcolate sulla 

base del confronto tra lo Strike e il valore puntuale del Parametro o del Paniere ovvero tra lo Strike e 

la media aritmetica dei valori del Parametro o del Paniere rilevati a più Date di Osservazione 

Intermedie(n). 

DEFINIZIONI 



Data/e di Osservazione Iniziale(n): l'n-esima/e data/e di osservazione iniziale in cui viene fissato lo 

Strike del Parametro o del Paniere con riferimento al Sottoperiodo(n); 

Data/e di Osservazione Finale(n): l'n-esima/e data/e di osservazione finale in cui viene rilevato il 

Valore di Riferimento finale del Parametro o del Paniere con riferimento al Sottoperiodo(n); 




Performance(n): andamento positivo o negativo del Parametro o del Paniere calcolato in riferimento 

a ciascun Sottoperiodo(n) sulla base del confronto tra il Valore di Riferimento finale e lo Strike; 

Sottoperiodo(n): l’n-esimo sottoperiodo compreso tra la Data di Osservazione Iniziale(n) e la relativa 

Data di Osservazione Finale(n); 

Strike: il Valore di Riferimento assunto dal Parametro o dal Paniere in ciascuna Data di Osservazione 

Iniziale(n); 

X: indica la percentuale del Valore Nominale indicata nelle Condizioni Definitive. 










144


B) Obbligazioni con Opzioni Digitali 

Tra le Opzioni Digitali si distinguono le seguenti cinque sottocategorie di Opzioni implicite: 









1) in caso di Opzione Digitale di tipo Call, un ammontare R del Valore Nominale a condizione che il 

Valore di Riferimento del Parametro o del Paniere ovvero la media dei Valori di Riferimento del 

Parametro o del Paniere rilevato/i alla/e Data/e di Osservazione sia maggiore o uguale ad uno o più 

valore/i prefissato/i (Barriera/e) (c.d. Evento Barriera); in caso contrario un ammontare X del 

Valore Nominale (minore di R); 

2) in caso di Opzione Digitale di tipo Put, un ammontare R del Valore Nominale a condizione che il 

Valore di Riferimento del Parametro o del Paniere ovvero la media dei Valori di Riferimento del 

Parametro o del Paniere rilevato/i alla/e Data/e di Osservazione sia inferiore o uguale ad uno o più 

valore/i prefissato/i (Barriera/e) (c.d. Evento Barriera); in caso contrario un ammontare X del 

Valore Nominale (minore di R). 

DEFINIZIONI 


indicate nelle Condizioni Definitive. 

Barriera/e: valore/i predefinito/i indicato/i nelle Condizioni Definitive. 

Data/e di Osservazione: la/e data/e in cui è rilevato il Valore di Riferimento del Parametro o del 

Paniere al fine della determinazione dell'Evento Barriera. 


Barriera. 

X: indica la percentuale del Valore Nominale da minore di R e maggiore o uguale a 0 corrisposta 

all’Obbligazionista ove l'Evento Barriera non si verifichi. 

I termini di cui sopra sono specificati, ove applicabili, nelle pertinenti Condizioni Definitive ove verrà 

altresì riportata la formula per il calcolo della Cedola Variabile eventuale. 

145






applicato al valore del Parametro o del Paniere. 


Funzionamento dell'Opzione Worst of Digital di tipo Call: 


a) in caso di Paniere un ammontare R del Valore Nominale a condizione che la peggiore Performance 

tra quelle registrate da ciascuno dei Parametri appartenenti al Paniere sia maggiore di o uguale ad uno 

o più valore/i prefissato/i ovvero alla Performance realizzata da un Parametro o un Paniere prefissato 

nelle Condizioni Definitive (Barriera/e) alla/e Data/e di Osservazione (c.d. Evento Barriera); in 

caso contrario un ammontare X del Valore Nominale (minore di R); 

b) in caso di Parametro singolo un ammontare R del Valore Nominale a condizione che la peggiore 

delle n Performance del Parametro stesso e calcolate in riferimento a ciascuno degli n Sottoperiodi sia 

maggiore di o uguale ad uno o più valore/i prefissato/i ovvero alla Performance realizzata da un 

Parametro o un Paniere prefissato nelle Condizioni Definitive (Barriera/e) alla/e Data/e di 

Osservazione (c.d. Evento Barriera); in caso contrario un ammontare X del Valore Nominale 

(minore di R) in caso contrario. 

Funzionamento dell'Opzione Worst of Digital di tipo Put: 

a) in caso di Paniere un ammontare R del Valore Nominale a condizione che la peggiore 

Performance tra quelle registrate da ciascuno dei Parametri appartenenti al Paniere sia inferiore o 

uguale ad uno o più valore/i prefissato/i ovvero alla Performance realizzata da un Parametro o un 

Paniere prefissato nelle Condizioni Definitive (Barriera/e) alla/e Data/e di Osservazione (c.d. Evento 

Barriera); in caso contrario un ammontare X del Valore Nominale (minore di R); 

b) in caso di Parametro singolo un ammontare R del Valore Nominale a condizione che la peggiore 


inferiore o uguale ad uno o più valore/i prefissato/i ovvero alla Performance realizzata da un 



(minore di R). 

Ai fini della determinazione della peggiore Performance, il confronto può essere effettuato tra due o 


La Performance del Parametro o del Paniere può essere calcolata sulla base del confronto tra lo Strike 

e il valore puntuale del Parametro o del Paniere ovvero tra lo Strike e la media aritmetica dei valori 

del Parametro o del Paniere rilevati a più Date di Osservazione Intermedie(n). 

Ove previsto nelle Condizioni Definitive l'Opzione Worst of Digital potrà operare congiuntamente 

alla Condizione Memoria, in forza della quale, qualora si verifichi l'Evento Barriera, il payout sarà 

pari alla differenza tra: 

146

i) il prodotto di R per il numero di Cedole che, alla Data di Osservazione dell'Evento Barriera 

rilevante, sono state determinate sulla base dell'applicazione dell'Opzione Worst of Digital, compresa 

la Cedola in corso di maturazione in tale data; e 

ii) l’ammontare delle Cedole già corrisposte e calcolate sulla base dell’Opzione Worst of Digital. 

*** 

È considerata peggiore la performance rappresentata dal valore numerico più basso (e.g. tra +5% e 

+15% è considerata peggiore la performance del +5%; tra -8% e -16% è considerata peggiore la 

performance del -16%, tra -8% e +5% è considerata peggiore la performance del -8%). 

DEFINIZIONI 



Barriera/e: valore/i predefinito/i ovvero Performance realizzata da un Parametro o un Paniere 

secondo le modalità indicate nelle Condizioni Definitive. 






Barriera. 


all'Obbligazionista ove l'Evento Barriera non si verifichi. 

Performance: andamento positivo o negativo del Parametro o del Paniere calcolato alla/e data/e di 

Osservazione rispetto al Valore di Riferimento alla Data di Osservazione Iniziale. 


Performance(n): andamento positivo o negativo del Parametro o del Paniere calcolato con 

riferimento al Sottoperiodo(n). 

Data di Osservazione Iniziale(n): l'n-esima data di osservazione iniziale in cui viene fissato il Valore 

di Riferimento del Parametro o del Paniere all'inizio del Sottoperiodo(n). 

Data di Osservazione Finale(n): l'n-esima data di osservazione finale in cui viene fissato il Valore di 


Sottoperiodo(n): l’n-esimo sottoperiodo compreso tra la Data/e di Osservazione Iniziale(n) e la 

relativa Data/e di Osservazione Finale(n). 

Strike: il Valore di Riferimento assunto dal Parametro o dal Paniere alla Data/e di Osservazione 

Iniziale(n). 



147








Funzionamento dell'Opzione Best of Digital di tipo Call: 


a) in caso di Paniere un ammontare R del Valore Nominale a condizione che la migliore Performance 

tra quelle registrate da ciascuno dei Parametri appartenenti al Paniere sia maggiore o uguale ad uno o 

più valore/i prefissato/i ovvero alla Performance realizzata da un Parametro o un Paniere prefissato 



b) in caso di Parametro singolo un ammontare R del Valore Nominale a condizione che la migliore 


maggiore o uguale ad uno o più valore/i prefissato/i ovvero alla Performance realizzata da un 




Funzionamento dell'Opzione Best of Digital di tipo Put: 

a) in caso di Paniere un ammontare R del Valore Nominale a condizione che la migliore Performance 

tra quelle registrate da ciascuno dei Parametri appartenenti al Paniere sia inferiore o uguale ad uno o 

più valore/i prefissato/i ovvero alla Performance realizzata da un Parametro o un Paniere prefissato 



b) in caso di Parametro singolo un ammontare R del Valore Nominale a condizione che la migliore 


inferiore o uguale ad uno o più valore/i prefissato/i ovvero alla Performance realizzata da un 




Ai fini della determinazione della migliore/peggiore Performance, il confronto può essere effettuato 

tra due o più Parametri o tra due o più Panieri. 

La Performance del Parametro o del Paniere può essere calcolata sulla base del confronto tra lo Strike 

e il valore puntuale del Parametro o del Paniere ovvero tra lo Strike e la media aritmetica dei valori 

del Parametro o del Paniere rilevati a più Date di Osservazione Intermedie(n). 

*** 

È considerata migliore la performance rappresentata dal valore numerico più alto (e.g. tra +5% e 

+15% è considerata migliore la performance del +15%; tra -8% e -16% è considerata migliore la 

performance del -8%, tra -8% e +5% è considerata migliore la performance del +5%). 

148

DEFINIZIONI 



Barriera/e: valore/i predefinito/i ovvero Performance realizzata da un Parametro o un Paniere 

secondo le modalità indicate nelle Condizioni Definitive. 




Barriera. 


all’Obbligazionista ove l'Evento Barriera non si verifichi. 

Performance: andamento positivo o negativo del Parametro o del Paniere calcolato con riferimento ai 

valori assunti alla/e Data/e di Osservazione rispetto al Valore di Riferimento alla Data/e di 

Osservazione Iniziale. 


Performance(n): andamento positivo o negativo del Parametro o del Paniere calcolato con 


Data/e di Osservazione Iniziale(n): l'n-esima/e data/e di osservazione iniziale in cui viene fissato il 

Valore di Riferimento del Parametro o del Paniere all'inizio del Sottoperiodo(n). 



Data/e di Osservazione Finale(n): l'n-esima/e data/e di osservazione finale in cui viene fissato il 

Valore di Riferimento del Parametro o del Paniere alla fine del Sottoperiodo(n). 

Sottoperiodo(n): l’n-esimo sottoperiodo compreso tra la/e Data/e di Osservazione Iniziale(n) e la/e 


Strike: il Valore di Riferimento assunto dal Parametro o dal Paniere alla Data/e di Osservazione 

Iniziale(n). 











149

La clausola Knock-in determina l'attivazione di un'Opzione di stile Europeo, Asiatico, Cliquet, 

Digitale, Best of Digital, Worst of Digital, Alfa Beta, Lookback, Best of, Worst of, Rainbow, 

Himalaya, di una Combinazione di Opzioni Predefinite tra quelle indicate al paragrafo d) 

Obbligazioni con Combinazioni di Opzioni Predefinite e di tipo sia Call che Put, a condizione che il 

Valore di Riferimento del Parametro o del Paniere rilevato ad una Data/e di Osservazione ovvero la 

media aritmetica dei Valori di Riferimento del Parametro o del Paniere rilevati a più Date di 

Osservazione raggiunga un valore prefissato (Barriera) (c.d. Evento Barriera). 

Il tipo di Opzione che si attiverà come conseguenza del verificarsi dell'Evento Barriera sarà indicata 


Per il funzionamento delle Opzioni sopra menzionate si rinvia alla descrizione ed alle definizioni 

contenute nelle rispettive sezioni del presente Paragrafo. 







DEFINIZIONI 



Paniere al fine della determinazione dell'Evento Barriera; 





La clausola Knock-out determina la disattivazione di un'Opzione di stile Europeo, Asiatico, Cliquet, 

Digitale, Best of Digital, Worst of Digital, Alfa Beta, Lookback, Best of, Worst of, Rainbow, 

Himalaya, di una Combinazione di Opzioni Predefinite tra quelle indicate al paragrafo d) 

Obbligazioni con Combinazioni di Opzioni Predefinite e di tipo sia Call che Put, a condizione che il 

Valore di Riferimento del Parametro o del Paniere rilevato ad una Data/e di Osservazione ovvero la 

media aritmetica dei Valori di Riferimento del Parametro o del Paniere rilevati a più Date di 

Osservazione raggiunga un valore prefissato (Barriera) (c.d. Evento Barriera). Il tipo di Opzione 

che si disattiverà come conseguenza del verificarsi dell'Evento Barriera sarà indicata nelle pertinenti 


Per il funzionamento delle Opzioni sopra menzionate si rinvia alla descrizione ed alle definizioni 

contenute nelle rispettive sezioni del presente Paragrafo. 




150




DEFINIZIONI 






C) Obbligazioni con Opzioni Alfa beta Lookback, Worst of, Best of, 

Rainbow o Himalaya 



Il payout dell'Opzione Alfa beta è rappresentato dalla media aritmetica delle Performance ovvero 

degli ammontari calcolati con riferimento ai singoli Parametri che compongono il Paniere o con 

riferimento ai singoli Panieri come segue: 










DEFINIZIONI 



Barriera: valore predefinito ovvero Performance realizzata da un Parametro o un Paniere secondo le 




Performance: andamento positivo o negativo del Parametro all'interno del Paniere: 

R: indica la percentuale del Valore Nominale al verificarsi dell'Evento Barriera preso in 

considerazione per calcolare la media delle Performance dei Parametri; 

S: indica la percentuale del Valore Nominale indicata nelle pertinenti Condizioni Definitive; 

151








che potrà essere applicato al valore del Parametro o del Paniere. 



1) Il payout dell'Opzione Lookback Fissa di tipo Call è dato dalla differenza tra il valore massimo 

assunto dal Parametro o dal Paniere alla/e Data/e di Osservazione rispetto allo Strike. 

2) Il payout dell'Opzione Lookback Fissa di tipo Put è dato dalla differenza tra lo Strike ed il valore 

minimo assunto dal Parametro o dal Paniere alla/e Data/e di Osservazione. 

Ai fini della determinazione della cedola si procederà al calcolo della Performance secondo quanto 


DEFINIZIONI 



Valore Minimo: è il Valore di Riferimento più basso registrato dal Parametro o dal Paniere alla/e 


Valore Massimo: è il Valore di Riferimento più alto registrato dal Parametro o dal Paniere alla/e 


Strike: il Valore di Riferimento assunto dal Parametro o dal Paniere alla/e Data/e di Osservazione 

Iniziale. 


Paniere al fine della determinazione della peggiore o migliore Performance del Parametro o del 

Paniere. 

Data/e di Osservazione Iniziale: la/e data/e di osservazione in cui viene rilevato il Valore di 

Riferimento iniziale del Parametro o del Paniere. 







152







1) Il payout dell'Opzione Lookback Variabile di tipo Call è dato dalla differenza tra il valore assunto 

dal Parametro o dal Paniere alla/e Data/e di Osservazione Finale rispetto al valore minimo o medio 

(Strike) registrato dal Parametro o dal Paniere alla/e Data/e di Osservazione. 

2) Il payout dell'Opzione Lookback Variabile di tipo put è dato dalla differenza tra il valore massimo o 

medio (Strike) registrato dal Parametro o dal Paniere alla/e Data/e di Osservazione ed il valore assunto 

dal Parametro o dal Paniere alla/e Data/e di Osservazione Finale. 

Ai fini della determinazione della cedola si procederà al calcolo della Performance secondo quanto 


DEFINIZIONI 



Valore Minimo: è il Valore di Riferimento più basso registrato dal Parametro o dal Paniere alla/e 

Data/e di Osservazione o nel Periodo di Osservazione. 

Valore Medio: è la media dei valori di Riferimento registrati dal Parametro o dal Paniere alle Date di 


Valore Massimo: è il Valore di Riferimento più alto registrato dal Parametro o dal Paniere alla/e 

Data/e di Osservazione o nel Periodo di Osservazione. 

Strike: il Valore Massimo o il Valore Minimo o il Valore Medio registrato dal Parametro o dal 

Paniere alla/e Data/e di Osservazione. 


Paniere al fine della determinazione del Valore Minimo o del Valore Massimo o della media tra i 

valori del Parametro o del Paniere. 

Data/e di Osservazione Finale: indica la data o le date in cui sarà rilevato il Valore di Riferimento 

finale del Parametro. 

Periodo di Osservazione: il periodo di tempo in cui è rilevato il Valore di Riferimento del Parametro 

o del Paniere al fine della determinazione del Valore Minimo o del Valore Massimo o della media tra 

i valori del Parametro o del Paniere. 




153










Funzionamento dell'Opzione Worst of di tipo Call: 

a) in caso di Paniere, si considera la peggiore Performance positiva tra quelle registrate da ciascun 


b) in caso di Parametro singolo, si considera la peggiore delle Performance(n) positive del Parametro 

stesso rispetto al valore rilevato alla/e Data/e di Osservazione Iniziale (n) in riferimento a ciascun 


Funzionamento dell'Opzione Worst of di tipo Put: 

a) in caso di Paniere, si considera la peggiore Performance negativa tra quelle registrate da ciascun 


b) in caso di Parametro singolo, si considera la peggiore delle Performance(n) negative del Parametro 



La performance del Parametro o del Paniere potrà essere calcolata sulla base del confronto tra lo 

Strike e il valore puntuale del Parametro o del Paniere ovvero tra lo Strike e la media aritmetica dei 

valori del Parametro o del Paniere rilevati a più Date di Osservazione Intermedie(n). 

Ai fini della determinazione della peggiore performance, il confronto potrà essere effettuato tra due o 


*** 

È considerata peggiore la performance rappresentata dal valore numerico più basso (e.g. tra +5% e 

+15% è considerata peggiore la performance del 5%; tra -8% e -16% è considerata peggiore la 

performance del -16%). 

DEFINIZIONI 



Performance: andamento positivo o negativo del Parametro o del Paniere: 


154


al Sottoperiodo(n); 

Data/e di Osservazione Iniziale(n): l'n-esima/e data/e di osservazione in cui viene fissato il valore 

iniziale del Parametro o del Paniere in riferimento al Sottoperiodo(n); 



Data/e di Osservazione Finale(n): l'n-esima/e data/e di osservazione in cui viene fissato il valore 

finale del Parametro o del Paniere in riferimento al Sottoperiodo(n); 


relativa Data/e di Osservazione Finale(n); 

Strike: il Valore di Riferimento del Parametro o del Paniere alla Data/e di Osservazione Iniziale(n). 








che potrà essere applicato ai seguenti livelli: 




Funzionamento dell'Opzione Best of di tipo Call: 

a) in caso di Paniere, si considera la migliore Performance positiva tra quelle registrate da ciascun 

rispetto al valore rilevato alla/e Data/e di Osservazione Iniziale/i. 

b) in caso di Parametro singolo, si considera la migliore delle Performance(n) positive del Parametro 



Funzionamento dell'Opzione Best of di tipo Put: 

a) in caso di Paniere, si considera la migliore Performance negativa tra quelle registrate da ciascun 

Parametro rispetto al valore rilevato alla/e Data/e di Osservazione Iniziale. 

b) in caso di Parametro singolo, si considera la migliore delle Performance( n) negativa del Parametro 

stesso rispetto al valore rilevato alla/e Data/e di Osservazione Iniziale (n) in riferimento al 


La performance del Parametro o del Paniere potrà essere calcolata sulla base del confronto tra lo 

Strike e il valore puntuale del Parametro o del Paniere ovvero tra lo Strike e la media aritmetica dei 

valori del Parametro o del Paniere rilevati a più Date di Osservazione Intermedie(n). 

155

Ai fini della determinazione della migliore performance, il confronto potrà essere effettuato tra due o 


È considerata migliore la performance rappresentata dal valore numerico più alto (e.g. tra +5% e 

+15% è considerata migliore la performance del 15%; tra -8% e -16% è considerata migliore la 


DEFINIZIONI 



Performance: andamento positivo o negativo del Parametro o del Paniere; 






Date/e di Osservazione Intermedie(n): indicano le date in cui sarà rilevato il Valore di Riferimento 





relativa Data/e di Osservazione Finale(n); 

Strike: il Valore di Riferimento del Parametro o del Paniere alla Data /e di Osservazione Iniziale(n). 








che potrà essere applicato ai seguenti livelli: 





Il payout dell'Opzione Rainbow è rappresentato dalla media delle Performance positive e/o negative 

registrate da un Paniere in ciascun Sottoperiodo(n). 

156

La Performance del Paniere in ciascun Sottoperiodo(n) è calcolata assegnando Pesi maggiori ai 

Parametri che, all'interno del Paniere, hanno realizzato le migliori Performance in quel 


Il peso assegnato a ciascun Parametro non può mai essere negativo. 


valore puntuale di ciascuna componente ovvero tra lo Strike e la media aritmetica dei valori di 

ciascuna componente rilevati a più Date di Osservazione Intermedie(n). 

DEFINIZIONI 

Valore di Riferimento: indica il valore del Parametro o Paniere, rilevato secondo le modalità indicate 







Data/e di Osservazione Iniziale(n): l'n-esima/e data/e di osservazione iniziale in cui viene fissato il 

Valore di Riferimento del Parametro o del Paniere all'inizio del Sottoperiodo(n); 



Data/e di Osservazione Finale(n): l'n-esima/e data/e di osservazione finale in cui viene fissato il 

Valore di Riferimento del Parametro o del Paniere alla fine del Sottoperiodo(n); 















157

Il metodo Himalaya prevede che sia rilevata la migliore performance, positiva e/o negativa, tra quelle 

registrate da ciascun Parametro all’interno del Paniere in un Sottoperiodo(n). 

In particolare in corrispondenza della prima Data di Osservazione è registrata la migliore performance 

tra quelle dei Parametri all’interno del Paniere rispetto alla/e Data/e di Osservazione Iniziale ed il 

corrispondente Parametro viene rimosso dal Paniere. Alla Data di Osservazione successiva è ancora 

una volta registrata la migliore performance tra i Parametri rimasti nel Paniere rispetto alla Data di 

Osservazione Iniziale ed il relativo Parametro è rimosso dal Paniere. 

Tale metodo è iterato fintanto che nel Paniere rimane un unico Parametro la cui performance è 

registrata alla Data di Osservazione Finale. 


Valore di Riferimento puntuale di ciascuna componente ovvero tra lo Strike e la media aritmetica dei 

Valori di Riferimento di ciascun Parametro rilevati a più Date di Osservazione Intermedie(n). 

Il payout dell'Opzione Himalaya sarà calcolato come media aritmetica delle migliori performance di 

volta in volta registrate da ciascun Parametro all’interno del Paniere, calcolate secondo la metodologia 

sopra descritta. 






DEFINIZIONI 
















158






(D) 


Le Cedole Variabili eventuali possono infine essere calcolate in base alle seguenti due Combinazioni 

di Opzioni Predefinite: 

(1) Combinazione dell'Opzione Knock-in con l'Opzione Knock-out 

- Combinazione del tipo Range Accrual: metodo di calcolo basato sul prodotto tra un valore 

percentuale prefissato e la proporzione tra (i) il numero di giorni durante un periodo di osservazione 

in cui il valore del Parametro o del Paniere è compreso in un intervallo tra due barriere (range) 11 e (ii) 

il numero totale di giorni di cui si compone detto periodo di osservazione. 

Pertanto i giorni in cui il valore o la media dei valori del Parametro o del Paniere si colloca al di fuori 

del range non contribuiscono alla determinazione del tasso di interesse applicabile e 

conseguentemente la proporzione sopra indicata sarà tanto più favorevole per l’investitore quanto 

maggiore sarà il numero di giorni in cui il Parametro o il Paniere è all’interno del range. 

(2) Combinazione dell'Opzione Cliquet con l'Opzione Worst of o con l'Opzione Best of 

- Combinazione del tipo Napoleon: metodo di calcolo che prevede il pagamento di un ammontare 

dato: (i) dalla somma algebrica tra un valore percentuale prefissato e la peggiore 12 o la migliore 13 

performance tra quelle registrate dal Parametro o dal Paniere nel periodo di osservazione; ovvero (ii) 

dalla somma algebrica tra un valore percentuale prefissato e la somma di un numero predefinito delle 

peggiori o delle migliori performance tra quelle registrate dal Parametro o dal Paniere in un 

determinato periodo, secondo quanto indicato nelle Condizioni Definitive. 


Strike secondo il meccanismo proprio dell'Opzione Cliquet come indicato al punto II) del presente 

Paragrafo. 

La performance del Parametro o del Paniere può essere calcolata sulla base del confronto tra lo Strike 

ed il valore puntuale del Parametro o del Paniere ovvero tra lo Strike e la media aritmetica dei valori 

del Parametro o del Paniere rilevati a più date di osservazione. 








barriera di un’opzione Knock in che attiva un’opzione digitale di tipo Call; la barriera superiore corrisponde alla barriera di un’opzione 

Knock out al raggiungimento della quale si disattiva l’opzione digitale di tipo Call. 



159



Per la descrizione delle singole Opzioni e per le relative definizioni si rimanda alla descrizione 

contenuta nel presente Paragrafo. 

Nelle pertinenti Condizioni Definitive verrà riportata la formula per il calcolo della Cedola Variabile 

eventuale. 

CARATTERISTICHE COMUNI ALLE OBBLIGAZIONI. 

A) Cap e Foor 

Cap. Il Cap, ove applicabile, rappresenta il valore massimo che la Cedola e/o la performance del 

Parametro o Paniere possono assumere (c.d. local cap). 







Le Obbligazioni possono altresì prevedere che il Cap sia applicato alla performance di un Parametro o 

di un Paniere in uno o più periodi di osservazione e/o alla media e/o alla somma delle performance di 

un Parametro o di un Paniere. 

Si rappresenta inoltre che il Cap sarà applicabile, ove previsto nelle Condizioni Definitive, a tutte le 



Global Cap. Le Obbligazioni possono altresì prevedere che la somma delle Cedole corrisposte 

durante la vita delle medesime non possa superare una percentuale del Valore Nominale 

predeterminata nelle pertinenti Condizioni Definitive (c.d. Global Cap). 

Floor. Il Floor, ove applicabile, rappresenta il valore minimo che la Cedola e/o la performance del 

Parametro o Paniere possono assumere (c.d. local floor). 

Il Floor, a seconda di quanto previsto nelle pertinenti Condizioni Definitive, può essere determinato: 

i) come un valore percentuale fisso applicato al Valore Nominale; 



iii) come il fattore di partecipazione alla performance o al valore di un Parametro o di un Paniere o 

alla differenza tra due Parametri, tra un Parametro e un Paniere o viceversa (Outperformance). 

Le Obbligazioni possono altresì prevedere che il Floor sia applicato alla performance di un Parametro 

o di un Paniere in uno o più periodi di osservazione e/o alla media e/o alla somma delle performance 

di un Parametro o di un Paniere. 

160

Si rappresenta inoltre che il Floor sarà applicabile, ove previsto nelle Condizioni Definitive, a tutte le 



Global Floor. Le Obbligazioni possono altresì prevedere che la somma delle cedole corrisposte 

durante la vita delle medesime non possa essere inferiore ad una percentuale del Valore Nominale 

predeterminata nelle pertinenti Condizioni Definitive (c.d. formula Global Floor). 

In tal caso le Obbligazioni prevederanno il pagamento di una cedola ulteriore a scadenza pari alla 

differenza tra il c.d. Global Floor e la somma delle cedole corrisposte durante la vita del Prestito. 





Le Cedole Fisse saranno pagate con periodicità (e.g. trimestrale, semestrale, annuale o altra) indicata 


Gli interessi saranno calcolati applicando il Tasso di Interesse al Valore Nominale specificato nelle 

pertinenti Condizioni Definitive, moltiplicando tale somma per la Base di Calcolo (Day Count 

Fraction) e secondo le modalità di calcolo stabilite nelle pertinenti Condizioni Definitive. 

Ciascun Titolo cessa di essere fruttifero dalla data prevista per il rimborso, fatta eccezione per il caso 

in cui, previa presentazione delle dovute evidenze, il rimborso del capitale sia illegittimamente 

rifiutato. 

Qualora una Data di Pagamento delle Cedole Fisse non coincida con un Giorno Lavorativo, il 

pagamento delle Cedole Fisse verrà effettuato il primo Giorno Lavorativo immediatamente successivo 

senza che l'investitore abbia diritto ad importi aggiuntivi. 

Il pagamento degli Interessi delle Obbligazioni avverrà mediante accredito o bonifico su un conto 

denominato nella valuta di volta in volta indicata nelle pertinenti Condizioni Definitive (o qualsiasi 

altro conto sul quale importi nella valuta del Prestito di volta in volta specificata nelle pertinenti 

Condizioni Definitive possano essere accreditati o trasferiti) indicato dal beneficiario, e potrà essere 

effettuato per il tramite dell’Agente per il Pagamento il quale, fintantoché le Obbligazioni (sia in 

forma di Obbligazione Globale sia in forma di Obbligazione Definitiva) siano accentrate presso il 

Sistema di Gestione Accentrata, vi provvederanno esclusivamente per il tramite degli intermediari 

autorizzati italiani ed esteri aderenti al Sistema di Gestione Accentrata. 

4.7.4 Eventi di Turbativa ed Eventi Straordinari relativi ai Parametri 

Le Condizioni Definitive conterranno l'indicazione degli eventi di turbativa e dei criteri di 

determinazione del valore del singolo Parametro o dei Parametri componenti il Paniere, nell'ipotesi di 

eventi di turbativa di mercato alla/e data/e di osservazione nonché di qualunque evento straordinario 

che riguardi il singolo Parametro o i Parametri componenti il Paniere. 

Tali criteri di determinazione saranno in ogni caso improntati al principio di buona fede ed alla 

migliore prassi di mercato e saranno volti a neutralizzare il più possibile gli effetti distorsivi di tali 

eventi. 

4.7.5 Nome dell'Agente per il Calcolo 

161

L'Agente per il Calcolo per le Obbligazioni è specificato di volta in volta nelle pertinenti Condizioni 

Definitive. 

4.8 Data di scadenza ed eventuale rimborso anticipato 

Il Prestito è rimborsato alla Data di Scadenza secondo quanto previsto nelle pertinenti Condizioni 

Definitive. Ove specificato nelle pertinenti Condizioni Definitive, potrà essere previsto il Rimborso 

Anticipato dei Titoli. In particolare potranno verificarsi le ipotesi di seguito descritte: 

(A) 


Alla Data di Scadenza, salvo l’ipotesi di rimborso anticipato, l'Emittente corrisponderà ai portatori dei 

Titoli l'ammontare dovuto a titolo di rimborso determinato nel modo specificato nelle pertinenti 

Condizioni Definitive (il Prezzo di Rimborso). 

Il Prezzo di Rimborso sarà indicato nelle Condizioni Definitive e potrà essere alla pari (vale a dire 

100% del Valore Nominale) o sopra la pari (vale a dire un valore superiore al 100% del Valore 

Nominale). 

Il rimborso del capitale investito nei Titoli sarà effettuato in unica soluzione (bullet), alla Data di 

Scadenza. 

(B) 


Qualora le pertinenti Condizioni Definitive prevedano il rimborso anticipato ad opzione 

dell'Emittente, previo preavviso irrevocabile ai portatori dei Titoli, contenente l'indicazione della data 

prevista per il rimborso, inviato non meno di 15 e non più di 30 giorni prima, questi, non prima di 18 

(diciotto) mesi dalla Data di Emissione, potrà rimborsare i Titoli, in tutto ma non in parte, salvo ove 

diversamente indicato nelle pertinenti Condizioni Definitive, a qualsiasi Data di Rimborso Anticipato 

(come indicata nelle pertinenti Condizioni Definitive), mediante il pagamento dell'Ammontare 

Dovuto a Titolo di Rimborso Anticipato come indicato alla lettera E) che segue specificato o 

determinabile nel modo indicato nelle pertinenti Condizioni Definitive. 

(C) 

RIMBORSO ANTICIPATO AUTOMATICO (AUTOCALLABLE) 


Anticipato si verifica l’evento (Evento di Rimborso Anticipato) specificato di volta in volta nelle 

pertinenti Condizioni Definitive, i Titoli saranno automaticamente rimborsati anticipatamente 

mediante il pagamento dell'Ammontare dovuto a Titolo di Rimborso Anticipato alla/e Data/e di 



a) se il Valore del Parametro o del Paniere alla Data di Osservazione per il Rimborso Anticipato è (i) 

pari o superiore o (ii) pari o inferiore ad un valore specificato nelle pertinenti Condizioni Definitive; 

ovvero 


Parametro e da un Paniere alla Data di Osservazione per il Rimborso Anticipato è (i) pari o superiore 

o (ii) pari o inferiore ad un valore specificato nelle pertinenti Condizioni Definitive; ovvero 

c) se alla Data di Osservazione per il Rimborso Anticipato la somma tra le Cedole già corrisposte e la 

Cedola in corso di maturazione è pari o superiore ad un valore specificato nelle pertinenti Condizioni 

Definitive. 

162

(D) 

RIMBORSO ANTICIPATO AD OPZIONE DEGLI OBBLIGAZIONISTI 

Ove le pertinenti Condizioni Definitive prevedano il rimborso anticipato delle Obbligazioni ad 

opzione degli Obbligazionisti, l'Emittente, previo preavviso irrevocabile dell'Obbligazionista, 

contenente l'indicazione della data richiesta per il rimborso, il numero ed il Valore Nominale 

complessivo delle Obbligazioni per le quali è richiesto il rimborso anticipato nonché il codice ISIN 

delle Obbligazioni, inviato all'Emittente non meno di 15 e non più di 30 giorni prima ovvero entro i 

diversi termini indicati nelle pertinenti Condizioni Definitive, dovrà rimborsare le relative 

Obbligazioni per le quali l'opzione di rimborso anticipato sia stata validamente esercitata, in tutto ma 

non in parte, in un'unica soluzione alla data indicata come data di rimborso anticipato 

dall'Obbligazionista, mediante il pagamento dell'Ammontare Dovuto a Titolo di Rimborso Anticipato 

specificato alla successiva lettera (E). La data di rimborso anticipato indicata dall'Obbligazionista 

dovrà, a pena di inefficacia della comunicazione di esercizio dell'opzione di rimborso anticipato, 

coincidere con la data, ovvero, in ipotesi di pluralità di date, con una qualsiasi delle date indicate 

come date di rimborso anticipato nelle pertinenti Condizioni Definitive (le Date di Rimborso 

Anticipato e ciascuna una Data di Rimborso Anticipato). 



(E) 





Definitive l'Ammontare Dovuto a Titolo di Rimborso Anticipato potrà essere (i) determinato come 

valore puntuale o (ii) determinabile sulla base dei criteri di calcolo ivi di volta in volta indicati. 

Le Obbligazioni cesseranno di essere fruttifere dalla data stabilita per il rimborso, fatta eccezione per 

il caso in cui, previa presentazione delle dovute evidenze, il rimborso del capitale sia illegittimamente 

rifiutato. 


(F) 

ACQUISTI 

L’Emittente può in ogni momento acquistare i Titoli ad un qualsiasi prezzo sul mercato o altrimenti. 

Qualora gli acquisti siano effettuati tramite offerta pubblica, l’offerta deve essere rivolta a tutti i 

portatori dei Titoli a parità di condizioni. Tali Titoli possono essere conservati, rivenduti o, a scelta 

dell'Emittente, cancellati. 

(G) 

ANNULLAMENTO 

Tutti i Titoli rimborsati saranno immediatamente cancellati. I Titoli cancellati e i Titoli acquistati ed 

annullati non potranno essere riemessi o rivenduti. 

4.9 Tasso di rendimento 

*** 

Non è possibile determinare a priori il tasso annuo di rendimento effettivo delle Obbligazioni, le quali 

fruttano a seconda di quanto specificato nelle pertinenti Condizioni Definitive, un Interesse 

determinato in funzione di una partecipazione al rendimento del sottostante non superiore, ove 

163

specificato nelle pertinenti Condizioni Definitive, all'ammontare Cap specificato nelle Condizioni 

Definitive medesime. 

Ove previsto nelle pertinenti Condizioni Definitive, il tasso annuo di rendimento effettivo delle 

Obbligazioni potrà dipendere anche dalla presenza di un eventuale Floor. 

Inoltre, ove previsto nelle pertinenti Condizioni Definitive, il rendimento delle Obbligazioni potrà 

dipendere dal pagamento di Cedole Fisse. 

4.10 Assemblea degli Obbligazionisti 

Gli Obbligazionisti acconsentono sin d’ora a qualsiasi modifica delle Obbligazioni volta ad eliminare 

errori manifesti e ogni altra ambiguità formale o di natura tecnica, a consentire un’ulteriore emissione 

di Obbligazioni e a ogni altra modifica ritenuta necessaria od opportuna dall’Emittente, purché non 

peggiorativa degli interessi degli Obbligazionisti. 

L’assemblea degli Obbligazionisti è competente a deliberare sulle modifiche del Regolamento dei 

Titoli, dell’accordo di agenzia concluso tra l’Emittente e l’Agente per il Pagamento (l'Accordo di 

Agenzia) e dei diritti degli Obbligazionisti. Tali modifiche possono essere effettuate le modalità di cui 

all'Accordo di Agenzia. 

L’assemblea degli Obbligazionisti è regolata nell’Accordo di Agenzia (messo a disposizione, non 

appena concluso, sul sito dell’Emittente www.credit-suisse.com o www.creditsuisse/structuredproducts, 

salvo diversamente previsto nelle pertinenti Condizioni Definitive, del 

Responsabile del Collocamento, indicato nelle pertinenti Condizioni Definitive) 

L’avviso di convocazione, contenente l’indicazione del giorno e luogo di convocazione e dell’ordine 

del giorno, dovrà essere comunicato agli Obbligazionisti nel rispetto dell’Articolo 18 del 

Regolamento dei Titoli, con un preavviso di almeno 21 giorni ovvero nel diverso termine di preavviso 

eventualmente indicato nell'Accordo di Agenzia. 

Qualsiasi modifica del Regolamento o dell'Accordo di Agenzia, o comunque attinente alle 

Obbligazioni, sarà definitiva e vincolante per tutti gli Obbligazionisti, anche successivi detentori. 

4.11 Delibere ed autorizzazioni 

Il Programma oggetto del Prospetto di Base è stato autorizzato dai competenti organi dell'Emittente. 

4.12 Data di emissione 

La Data di Emissione delle Obbligazioni è indicata nelle pertinenti Condizioni Definitive. 

4.13 Restrizioni alla libera trasferibilità degli strumenti finanziari 

Non esistono restrizioni imposte alla libera negoziabilità delle Obbligazioni salvo quanto previsto di 

seguito, nel rispetto della vigente normativa applicabile, ivi incluse le disposizioni che regolano la 

quotazione dei Titoli presso un mercato regolamentato. 

La seguente dichiarazione è inserita in osservanza alle norme di diritto statunitense applicabili 

all'Emittente: 

• Le Obbligazioni non sono state e non saranno registrate ai sensi dello United States Securities 

Act del 1933, così come modificato, (di seguito il Securities Act) o ai sensi di alcuna 

regolamentazione finanziaria in ciascuno degli stati degli Stati Uniti d'America, e non possono 

164

essere offerte o vendute negli Stati Uniti d'America o a, o per conto o a beneficio di, una 

persona U.S. (United States e U.S. person il cui significato è quello attribuito nel Regulation 

S del Securities Act), ad eccezione di alcune operazioni che sono esenti dagli obblighi di 

registrazione ai sensi del Securities Act. Le espressioni utilizzate nel presente Paragrafo hanno 

il significato ad esse attribuite nel Regulation S del Securities Act (Regulation S). 

• Nessuna persona può accettare l’Offerta dagli Stati Uniti o all’interno di essi. 

• Ai fini della Regulation S, tra l'altro, il Responsabile del Collocamento ed i Collocatori 

saranno richiesti di dichiarare, e ciascun sottoscrittore, o successivo acquirente delle 

Obbligazioni sarà richiesto di dichiarare e impegnarsi, rispettivamente ai sensi della Scheda di 

Prenotazione e del Regolamento dei Titoli (i) a non offrire, vendere o consegnare tali 

Obbligazioni negli Stati Uniti d’America o a, o per conto o a beneficio di, una U. S. person, in 

entrambi i casi, in conformità a quanto previsto dal Regulation S del Securities Act, (1) in 

nessun momento del collocamento, e (2) fintantoché non siano trascorsi 40 giorni di 

calendario da quello tra i seguenti eventi che si verifica per ultimo: (A) il completamento del 

collocamento delle Obbligazioni, come determinato dal Responsabile del Collocamento e (B) 

la Data di Emissione delle Obbligazioni (ovvero qualunque altra data l’Emittente reputi, a sua 

discrezione, necessaria al fine di rispettare il Regulation S), e (ii) ad inviare, a ciascun 

intermediario o depositario attraverso il quale abbia venduto tali Obbligazioni durante il 

periodo di divieto, una conferma ovvero un avviso in merito alle restrizioni su offerta e 

vendita delle Obbligazioni negli Stati Uniti d’America o a, o per conto o a beneficio di, una 

U.S. person. Le espressioni utilizzate nel presente Paragrafo hanno il significato ad esse 

attribuite nel Regulation S del Securities Act. 

• Ai fini fiscali degli Stati Uniti, tra l'altro, il Responsabile del Collocamento ed i Collocatori 

saranno richiesti di dichiarare, e ciascun sottoscrittore, o successivo acquirente delle 

Obbligazioni sarà richiesto di dichiarare e impegnarsi, rispettivamente ai sensi della Scheda di 

Prenotazione e del Regolamento dei Titoli, a non offrire, vendere o consegnare tali 

Obbligazioni negli Stati Uniti d’America o a, o per conto o a beneficio di, una United States 

person (come definita nell'Internal Revenue Code of the United States), (1) in nessun 

momento del collocamento, e (2) fintantoché non siano trascorsi 40 giorni di calendario dalla 

Data di Emissione delle Obbligazioni (tale periodo è definito il periodo di divieto). 

Le Obbligazioni saranno soggette ai requisiti fiscali degli Stati Uniti così come definiti nei 

regolamenti dello United States Treasury alle Sezioni 1.163-5(c)(i)(D)(7) e, durante il Periodo di 

Divieto, non potranno essere offerte, vendute o consegnate negli Stati Uniti o nei relativi possedimenti 

o a una U.S. person. 

4.14 Regime fiscale 

Con riferimento a ciascun Prestito, eventuali modifiche al regime fiscale descritto nel Prospetto di 

Base, sono rappresentate nelle Condizioni Definitive. 

Le informazioni fornite qui di seguito riassumono il regime fiscale proprio dell’acquisto, della 

detenzione e della cessione delle Obbligazioni per certe categorie di investitori, ai sensi della 

legislazione tributaria italiana e della prassi vigente alla data di pubblicazione del Prospetto di Base, 

fermo restando che le stesse rimangono soggette a possibili cambiamenti che potrebbero avere effetti 

retroattivi. 

Quanto segue non intende essere una analisi esauriente di tutte le conseguenze fiscali dell’acquisto, 

della detenzione e della cessione delle Obbligazioni. Gli investitori sono tenuti a consultare i loro 

consulenti in merito al regime fiscale proprio dell'acquisto, della detenzione e della cessione di 

obbligazioni. 

165

Non è prevista alcuna clausola di Gross-Up in favore degli Obbligazionisti in relazione ad alcuna 

imposta sostitutiva o deduzione o altri obblighi fiscali cui possano essere assoggettati. 

Regime fiscale delle Obbligazioni 

Il D. Lgs. 239/1996, come successivamente modificato ed integrato, disciplina il trattamento fiscale 

degli interessi ed altri proventi (ivi inclusa ogni differenza tra il prezzo di emissione e quello di 

rimborso), derivanti dalle obbligazioni o titoli similari emessi inter alia da emittenti non residenti in 

Italia. 

Se l'investitore è residente in Italia ed è (i) una persona fisica che non svolge un'attività d'impresa alla 

quale le Obbligazioni siano connesse (salvo che non abbia optato per il regime del risparmio gestito, 

descritto infra, al Paragrafo "Tassazione delle plusvalenze"); (ii) una società di persone o 

un'associazione di cui all'art. 5 del D.P.R. 22 dicembre 1986, n. 917 (TUIR), che non svolga attività 

commerciale (con l'esclusione delle società in nome collettivo, in accomandita semplice e di quelle ad 

esse equiparate); (iii) un ente privato o pubblico, diverso dalle società, che non abbia per oggetto 

esclusivo o principale l'esercizio di attività commerciale; o (iv) un soggetto esente dall'imposta sul 

reddito delle persone giuridiche, gli Interessi derivanti dalle Obbligazioni sono soggetti ad un'imposta 

sostitutiva. Qualora l'investitore di cui ai precedenti punti (i) e (iii) detenga le Obbligazioni in 

relazione ad un'attività commerciale, l'imposta sostitutiva si applica a titolo d'acconto. 

Se l'investitore è residente in Italia, non rientra nelle categorie sopra indicate da (i) a (iv) ed è una 

società o un ente commerciale di cui alle lettere a) o b) dell'art. 73 del TUIR (ivi incluse le stabili 

organizzazioni italiane di soggetti non residenti) gli Interessi non sono soggetti ad imposta sostitutiva, 

ma concorrono a formare il reddito complessivo degli stessi ai fini dell'imposta sul reddito delle 

persone giuridiche (e, in talune circostanze, in relazione alla natura dell'investitore, sono soggetti 

anche all'IRAP - imposta regionale sulle attività produttive). 

Ai sensi del Decreto Legge 25 settembre 2001, n. 351, convertito con modifiche nella Legge 23 

novembre 2001, n. 410, e come illustrato dall'Agenzia delle Entrate nella Circolare 8 agosto 2003, n. 

47/E gli interessi, premi e gli altri proventi delle Obbligazioni, corrisposti a fondi immobiliari 

residenti in Italia, costituiti ai sensi dell'articolo 37 del Decreto Legislativo 24 febbraio 1998, n. 58, 

così come successivamente modificato o integrato, o ai sensi dell'articolo 14-bis della Legge 25 

gennaio 1994, n. 86, non sono soggetti all'imposta sostitutiva né alle imposte sui redditi. 

Se l'investitore è residente in Italia ed è un fondo comune d'investimento, aperto o chiuso (ad 

esclusione di quelli immobiliari) ovvero una SICAV e le Obbligazioni sono detenute presso un 

Intermediario Autorizzato, gli Interessi maturati durante il periodo di possesso non saranno soggetti 

all'imposta sostitutiva sopra menzionata, ma dovranno essere inclusi nel risultato di gestione del fondo 

maturato alla fine di ogni periodo d'imposta, soggetto ad una imposta sostitutiva ad hoc, pari al 

12,50%. 

Se l'investitore è un fondo pensione (soggetto al regime previsto dall’articolo 17 del D. Lgs. 5 

dicembre 2005, n. 252) e le Obbligazioni sono detenute presso un Intermediario Autorizzato, gli 

Interessi maturati durante il periodo di possesso non sono soggetti all'imposta sostitutiva sopra 

menzionata, ma devono essere inclusi nel risultato del fondo, rilevato alla fine di ciascun periodo 

d'imposta, soggetto ad un'imposta sostitutiva ad hoc, pari all'11%. 

Ai sensi del D. Lgs. 239/1996 l'imposta sostitutiva è applicata dalle banche, SIM, società fiduciarie, 

agenti di cambio ed altri soggetti identificati con decreto del Ministro delle Finanze (gli "Intermediari 

Autorizzati"). 

Un Intermediario Autorizzato deve (i) essere residente in Italia o essere una stabile organizzazione in 

Italia di un intermediario non residente in Italia e (ii) intervenire nel pagamento degli interessi o nel 

166

trasferimento delle Obbligazioni. Ai fini dell'applicazione dell'imposta sostitutiva, per trasferimento 

delle Obbligazioni si intende la cessione delle stesse o qualunque altro atto, a titolo oneroso o gratuito, 

che comporti il mutamento della titolarità delle Obbligazioni o un trasferimento delle stesse 

dall'Intermediario presso cui le Obbligazioni sono depositate. 

Se le Obbligazioni non sono detenute presso un Intermediario Autorizzato l'imposta sostitutiva è 

applicata e trattenuta da ogni Intermediario Autorizzato che comunque intervenga nel pagamento 

degli Interessi all'investitore. 

Investitori non residenti 

Nessuna imposta sostitutiva è dovuta sul pagamento di Interessi relativamente ad Obbligazioni 

sottoscritte da investitori non residenti in Italia, a condizione che questi dichiarino di non essere 

residenti in Italia ai sensi delle disposizioni fiscali italiane. 

Rimborso Anticipato 

Ferme restando le disposizioni di cui sopra, qualora le Obbligazioni con durata iniziale non inferiore a 

18 mesi siano riscattate, anche solo parzialmente, prima che siano trascorsi 18 mesi dalla Data di 

Emissione, i Sottoscrittori residenti in Italia saranno tenuti a pagare un'imposta pari al 20% degli 

interessi e degli altri importi maturati fino al momento del rimborso anticipato. L'imposta sarà 

prelevata mediante l'applicazione di un'apposita ritenuta fiscale da parte dell'intermediario italiano 

incaricato del pagamento degli interessi o del riscatto delle Obbligazioni. La ritenuta non verrà 

applicata ai Sottoscrittori residenti in Italia che siano (i) società o enti commerciali sia pubblici che 

privati (ivi comprese le stabili organizzazioni italiane di soggetti esteri); o (ii) società in nome 

collettivo, in accomandita semplice o altre ad esse assimilate. 

Tassazione delle plusvalenze 

Le plusvalenze derivanti dalla vendita o dal rimborso delle Obbligazioni concorrono a determinare il 

reddito imponibile (e, in talune circostanze, in relazione alla natura dell'investitore, anche il valore 

netto della produzione ai fini dell'IRAP), se realizzate da una società italiana o un ente commerciale 

(ivi incluse le stabili organizzazioni in Italia di soggetti non residenti in Italia alle quali le 

Obbligazioni siano connesse) o soggetti imprenditori residenti in Italia che acquistino le Obbligazioni 

nell'esercizio di un'attività d'impresa. 

Se un investitore residente è una persona fisica che detiene le Obbligazioni al di fuori dell'esercizio di 

un'attività d'impresa, le plusvalenze realizzate in occasione della vendita o rimborso delle 

Obbligazioni stesse sono soggette ad imposta sostitutiva ad aliquota pari al 12,50%. 

Al fine di determinare le plusvalenze o minusvalenze imponibili, dal corrispettivo percepito o dalla 

somma rimborsata, nonché dal costo o valore di acquisto delle Obbligazioni debbono essere 

scomputati gli Interessi maturati, ma non riscossi. 

Secondo il "regime della dichiarazione", che rappresenta il regime ordinariamente applicabile per le 

persone fisiche residenti, l'imposta sostitutiva sulle plusvalenze è dovuta su tutte le plusvalenze 

realizzate dall'investitore a seguito della vendita o rimborso dei titoli effettuati nel periodo d'imposta. 

In tal caso gli investitori residenti devono indicare le plusvalenze realizzate in ciascun periodo 

d'imposta, al netto di eventuali minusvalenze, nella dichiarazione dei redditi e liquidare l'imposta 

sostitutiva unitamente all'imposta sui redditi. Eventuali minusvalenze, eccedenti l'ammontare delle 

plusvalenze realizzate nel periodo d'imposta, possono essere utilizzate per compensare le plusvalenze 

realizzate nei successivi quattro periodi d'imposta. 

167

Alternativamente al regime della dichiarazione, le persone fisiche residenti che detengano le 

Obbligazioni al di fuori dell'esercizio di un'attività d'impresa possono scegliere di pagare l'imposta 

sostitutiva separatamente su ciascuna plusvalenza realizzata in occasione della vendita o rimborso dei 

titoli (regime del "risparmio amministrato"). La tassazione separata sulle plusvalenze è consentita a 

condizione che (i) le Obbligazioni siano in custodia o amministrazione presso una banca italiana, una 

SIM o un intermediario finanziario autorizzato e (ii) che l'investitore abbia preventivamente optato per 

il regime del "risparmio amministrato". L'opzione ha effetto per tutto il periodo d'imposta e può essere 

revocata entro la scadenza di ciascun anno solare, con effetto per il periodo d'imposta successivo. Il 

depositario delle Obbligazioni è tenuto a considerare, ai fini dell'applicazione dell'imposta sostitutiva, 

ogni plusvalenza realizzata in occasione della vendita o del rimborso delle Obbligazioni, nonché le 

plusvalenze realizzate in occasione della revoca del mandato, al netto di eventuali minusvalenze, ed è 

tenuto a corrispondere detta imposta sostitutiva alle autorità fiscali per conto dell'investitore, 

trattenendone il corrispondente ammontare sul reddito realizzato, ovvero utilizzando i fondi messi a 

disposizione a tal fine dall'investitore stesso. Ai sensi del regime del risparmio amministrato, qualora 

dalla cessione o rimborso delle Obbligazioni derivi una minusvalenza, tale minusvalenza potrà essere 

dedotta da eventuali plusvalenze realizzate successivamente all'interno del medesimo rapporto di 

gestione, nel medesimo periodo d'imposta o nei quattro successivi. Ai sensi di tale regime l'investitore 

non è tenuto ad indicare le plusvalenze nella propria dichiarazione dei redditi. 

Le plusvalenze realizzate da un investitore persona fisica residente in Italia, il quale detenga le 

Obbligazioni al di fuori di un'attività d'impresa che abbia conferito un mandato di gestione delle 

proprie attività finanziarie, ivi incluse le Obbligazioni, ad un intermediario autorizzato, ed abbia 

altresì optato per il cosiddetto regime del "risparmio gestito", saranno incluse nel risultato di gestione 

maturato, anche se non realizzato, nel corso del periodo d'imposta e saranno soggette ad un'imposta 

sostitutiva del 12,50%, che sarà corrisposta dall'intermediario autorizzato incaricato della gestione. Ai 

sensi di tale regime, qualora il risultato di gestione maturato alla fine del periodo d'imposta sia 

negativo, il corrispondente importo potrà essere computato in diminuzione del risultato di gestione 

rilevato nei successivi periodi di imposta, fino al quarto. Ai sensi di tale regime l'investitore non è 

tenuto a dichiarare le plusvalenze realizzate nella propria dichiarazione dei redditi. 

Le plusvalenze realizzate da un investitore che sia un fondo comune di investimento italiano, aperto o 

chiuso, ovvero una SICAV saranno incluse nel risultato di gestione maturato alla fine del periodo 

d'imposta e soggette ad un'imposta sostitutiva del 12,50%. 

Le plusvalenze realizzate da un investitore che sia un fondo pensione italiano (soggetto al regime 

previsto dall'art. 17 del Decreto Legge 5 dicembre 2005, n. 252) saranno incluse nel risultato di 

gestione maturato dal fondo alla fine del periodo d'imposta e soggette ad un'imposta sostitutiva 

dell'11%. 

Le plusvalenze realizzate da soggetti non residenti derivanti dalla vendita o dal rimborso di 

Obbligazioni non sono soggette ad alcuna imposizione in Italia, alla condizione, necessaria ai fini 

dell'esclusione dalla tassazione solo nel caso in cui le Obbligazioni non siano negoziate in un mercato 

regolamentato, che le Obbligazioni stesse non siano detenute in Italia. 

Imposta sulle donazioni e successioni 

Ai sensi del Decreto Legge 3 Ottobre 2006, n. 262, convertito nella Legge 24 Novembre 2006, n. 286, 

il trasferimento gratuito, inter vivos o mortis causa, di qualsiasi attività (comprese azioni, obbligazioni 

e ogni altro titolo di debito), è sottoposto a tassazione con le seguenti aliquote: 

(i) 

4%, qualora la successione o la donazione abbiano come beneficiari il coniuge e i 

parenti in linea retta, sul valore dei beni oggetto di donazione o successione che ecceda 

Euro 1.000.000; 

168

(ii) 

6%, qualora la successione o la donazione abbiano come beneficiari i parenti fino al 

quarto grado, gli affini in linea retta e gli affini in linea collaterale fino al terzo grado, 

sul valore complessivo dei beni oggetto della donazione o successione. Nell'ipotesi in 

cui la successione o la donazione abbiano come beneficiari fratelli e sorelle, l'imposta 

sul valore dei beni oggetto di donazione o successione sarà dovuta sull'importo che 

ecceda Euro 100.000; 

(iii) 8%, qualora la successione o la donazione abbiano come beneficiari qualsiasi altro 

soggetto diverso da quelli precedentemente indicati. 

Tassa sui contratti di borsa 

L'art. 37 del D.L. 31 Dicembre 2007 n. 248, convertito nella Legge 28 Febbraio 2008, n. 31 

pubblicata nella Gazzetta Ufficiale n. 51 del 29 Febbraio 2008, ha soppresso la tassa sui contratti di 

borsa prevista dal Regio Decreto 30 dicembre 1923 n. 3278, così come integrato e modificato dall'art. 

1 del D. lgs. 21 Novembre 1997 n. 435. 

A seguito dell'abrogazione della tassa sui contratti di borsa, a partire dal 31 Dicembre 2007, gli atti 

aventi ad oggetto la negoziazione di titoli scontano l'imposta di registro come segue: (i) gli atti 

pubblici e le scritture private autenticate scontano l'imposta di registro in misura fissa pari a Euro 168 

(ii) le scritture private non autenticate scontano l'imposta di registro solo in "caso d'uso" o a seguito di 

registrazione volontaria. 

Direttiva in materia di tassazione dei redditi da risparmio 

Ai sensi della Direttiva del Consiglio 2003/48/EC (Direttiva sulla tassazione dei redditi da risparmio), 

ciascuno Stato Membro dell'Unione Europea, a decorrere dal 1 luglio 2005, deve fornire alle autorità 

fiscali degli altri Stati Membri, informazioni relative al pagamento di interessi (o proventi 

assimilabili) da parte di soggetti stabiliti all'interno del proprio territorio, a persone fisiche residenti 

negli altri Stati Membri. Tuttavia, il Belgio, il Lussemburgo e l'Austria, per un periodo transitorio (a 

meno che, nel corso di questo periodo, gli stessi Stati menzionati non decidano diversamente), 

adotteranno un sistema che prevede l'applicazione di una ritenuta su questo genere di proventi (la 

durata di questo periodo transitorio dipende dalla conclusione di taluni accordi relativi allo scambio di 

informazioni con alcuni altri Paesi). Alcuni Paesi non aderenti all'UE, inclusa la Svizzera, hanno 

concordato di adottare regimi analoghi a quelli descritti (un sistema basato sulle ritenute per quanto 

concerne la Svizzera) a decorrere dalla data di applicazione della suddetta direttiva. 

Attuazione in Italia della Direttiva in materia di tassazione dei redditi da risparmio 

L'Italia ha attuato la Direttiva Europea in materia di tassazione dei redditi da risparmio sotto forma di 

pagamenti di interessi, con il Decreto Legislativo n. 84 del 18 aprile 2005 (Decreto n. 84). Ai sensi del 

Decreto n. 84, a condizione che siano rispettate una serie di importanti condizioni, nel caso di interessi 

pagati dal 1 luglio 2005 a persone fisiche che siano beneficiari effettivi degli interessi e siano residenti 

ai fini fiscali in un altro Stato membro, gli agenti pagatori italiani qualificati non dovranno applicare 

alcuna ritenuta e dovranno comunicare all'Agenzia delle Entrate le informazioni relative agli interessi 

pagati e i dati personali relativi ai beneficiari effettivi del pagamento effettuato. Queste informazioni 

sono trasmesse dall'Agenzia delle Entrate alla competente autorità fiscale del paese estero di residenza 

del beneficiario effettivo del pagamento stesso. 



169

4.15 Certificato fiscale richiesto dalla legge statunitense 

L'Emittente non effettuerà alcun pagamento sia per interessi sia per altro ammontare con riferimento a 

qualsiasi frazione dell'Obbligazione Globale Temporanea a meno che non riceva dal Sistema di 

Gestione Accentrata o altro depositario idonea certificazione fiscale con riferimento al titolare ultimo 

dell’Obbligazione cui si riferisce tale frazione dell'Obbligazione Globale Temporanea. Inoltre 

l'Emittente non scambierà alcuna frazione dell'Obbligazione Globale Temporanea con 

un'Obbligazione Globale Permanente a meno che non riceva dal Sistema di Gestione Accentrata o 

altro depositario una certificazione fiscale con riferimento al titolare ultimo dell’Obbligazione cui si 

riferisce la porzione da scambiare 14 . 

Ad ogni modo la certificazione fiscale deve specificare che ciascun titolare ultimo dell’Obbligazione: 

• non è una United States person (come di seguito definita); o 

• è una controllata straniera di una istituzione finanziaria statunitense che acquista per 

proprio conto o per rivendere, o è una United States person che ha acquistato le 

Obbligazioni attraverso una di queste istituzioni finanziarie e che detiene le Obbligazioni 

per il tramite di tale istituzione finanziaria alla data di certificazione. In questi casi, 

l'istituzione finanziaria deve fornire una certificazione all'Emittente o al collocatore delle 

Obbligazioni che le ha venduto le stesse che specifichi che tale istituzione finanziaria si 

impegna ad adempiere ai requisiti della Sezione 165(j)(3) (A), (B), o (C) del Internal 

Revenue Code del 1986, come modificato successivamente e dei regolamenti dello 

United States Treasury; o 

• è un'istituzione finanziaria che detiene con lo scopo di rivendere durante il periodo in cui 

si applicano le restrizioni così come definito nei regolamenti dello United States 

Treasury alle Sezioni 1.163-5(c)(i)(D)(7). Un'istituzione finanziaria di questo genere 

(descritta o meno nei precedenti due punti) deve certificare che non ha acquistato le 

Obbligazioni con la finalità di rivenderle direttamente o indirettamente a una United 

States person o ad una persona all’interno degli Stati Uniti o dei relativi possedimenti. 

La certificazione fiscale dovrà essere firmata da una persona debitamente autorizzata e in modo 

soddisfacente per l'Emittente. 

Nessun soggetto che possieda una frazione di una obbligazione al portatore in forma globale 

temporanea riceverà alcun pagamento o consegna di qualsivoglia ammontare o proprietà con 

riferimento alla propria frazione e non sarà autorizzato a scambiare la propria frazione in una frazione 

dell'obbligazione al portatore in forma globale permanente o in una obbligazione in qualsivoglia 

forma, a meno che l'Emittente o un agente dell'Emittente abbia ricevuto la necessaria certificazione 

fiscale. 

I requisiti specifici e le restrizioni imposti dalle leggi e dai regolamenti federali degli Stati Uniti in 

materia fiscale sono applicabili agli strumenti finanziari al portatore. 

Ogni United States person che detenga le Obbligazioni è soggetta alle limitazioni previste dalle norme 

statunitensi in materia di tassazione sul reddito, comprese le limitazioni previste alle Sezioni 165(j) e 

1287(a) del Internal Revenue Code. 

L'espressione United States person utilizzata in questo Paragrafo comprende: 

14 L'Emittente effettuerà regolarmente i pagamenti relativi tanto agli interessi quanto ad altri ammontari dovuti, e scambierà regolarmente le 

frazioni dell'obbligazione al portatore in forma globale temporanea con un'obbligazione al portatore in forma permanente, con riferimento a 

tutti i titolari di frazioni dell'obbligazione al portatore in forma globale temporanea relativamente ai quali abbia ricevuto la certificazione 

fiscale da Monte Titoli S.p.A. o altra società di gestione accentrata, o depositario specificata nelle pertinenti Condizioni Definitive. 

170

• ogni cittadino o residente degli Stati Uniti; 

• una società o partnership, compresa ogni entità considerata analoga a una società o ad 

una partnership ai fini delle normative federali statunitensi in materia di tassazione sul 

reddito, che sia costituita o organizzata secondo le leggi degli Stati Uniti, di ciascuno 

stato degli Stati Uniti o del Distretto di Columbia; 

• un patrimonio i cui redditi siano assoggettati alle normative fiscali federali degli Stati 

Uniti in materia di tassazione sul reddito senza considerazione rispetto alla fonte di 

provenienza; o 

• un trust se un tribunale degli Stati Uniti è autorizzato a esercitare la supervisione 

primaria dell'amministrazione del suddetto trust o se una o più United States person ha 

l'autorità di controllare tutte le decisioni sostanziali del trust stesso. In aggiunta, alcuni 

trust che venivano considerati United States person prima del 20 agosto 1996 possono 

optare se continuare a essere così caratterizzati ai fini previsti dalle regolamentazioni 

dello United States Treasury. 

Ogni riferimento agli Stati Uniti si intende fatto agli Stati Uniti d'America, comprensivi degli stati e 

del Distretto di Columbia ed i relativi territori includono Porto Rico, le Isole Vergini, Guam, le 

Samoa, l’Isola di Wake e le Isole Marianne Settentrionali. Nel Prospetto di Base, l’espressione 

sottoscrittore non cittadino degli Stati Uniti significa portatore delle Obbligazioni che non sia una 

United States person. 

171

5. CONDIZIONI DELL'OFFERTA 

5.1 Statistiche relative all'Offerta, calendario previsto e modalità di sottoscrizione 

dell'Offerta 

5.1.1 Condizioni cui l'Offerta è subordinata 

Salvo quanto previsto al successivo Paragrafo 5.1.3, l'Offerta, ove non diversamente indicato nelle 

pertinenti Condizioni Definitive, non è subordinata ad alcuna condizione. 

5.1.2 Ammontare totale dell'Offerta 

L'ammontare nominale massimo complessivo di ciascuna singola offerta di Titoli ai sensi del 

Programma (l'Offerta o la Singola Offerta) è indicato nelle pertinenti Condizioni Definitive. 

Salvo ove diversamente indicato nelle Condizioni Definitive, il Responsabile del Collocamento, con il 

preventivo consenso dell'Emittente, avrà la facoltà, durante il periodo in cui sarà possibile 

sottoscrivere le Obbligazioni (il Periodo di Offerta) di aumentare l'ammontare totale dell'Offerta e di 

indicare l'ammontare definitivo con apposito avviso integrativo che sarà trasmesso alla CONSOB non 

appena tale elemento sarà determinato, dandone comunicazione altresì sul proprio sito internet e sul 

sito internet dell'Emittente ovvero secondo le modalità specificate nelle pertinenti Condizioni 

Definitive. 

5.1.3 Periodo di validità dell'Offerta e descrizione delle procedure di adesione 

Il Prospetto di Base sarà valido ed efficace per 12 mesi dalla data della pubblicazione dello stesso. 

Il Periodo di Offerta di ciascuna Singola Offerta effettuata in base al Programma sarà indicato nelle 



del Collocamento, avrà la facoltà di chiudere anticipatamente la Singola Offerta anche ove non sia 

stato raggiunto l’importo massimo della Singola Offerta indicato nelle pertinenti Condizioni 

Definitive. In tal caso l'Emittente dovrà immediatamente darne comunicazione al pubblico prima della 

chiusura del Periodo di Offerta, con apposito avviso pubblicato sul sito internet dell’Emittente e, ove 

indicato nelle pertinenti Condizioni Definitive, del Responsabile del Collocamento, e trasmesso 

contestualmente alla CONSOB, ovvero secondo le modalità specificate nelle pertinenti Condizioni 

Definitive. 


del Collocamento, avrà peraltro, la facoltà di prorogare la chiusura del Periodo di Offerta. Tale 

decisione verrà tempestivamente comunicata al pubblico, mediante apposito avviso da pubblicarsi sul 

sito internet dell’Emittente e, ove indicato nelle pertinenti Condizioni Definitive, del Responsabile del 

Collocamento e, contestualmente, trasmesso alla CONSOB entro l'ultimo giorno del Periodo di 

Offerta o altra eventuale data indicata, ovvero secondo le modalità specificate nelle pertinenti 


Qualora, ove non diversamente indicato nelle pertinenti Condizioni Definitive, in qualsiasi momento 

successivamente alla pubblicazione delle pertinenti Condizioni Definitive e prima della Data di 

Emissione delle Obbligazioni dovessero verificarsi circostanze straordinarie, così come previste nella 

prassi internazionale, quali, fra l’altro, gravi mutamenti nella situazione politica, finanziaria, 

172

economica, normativa, valutaria, di mercato, a livello nazionale od internazionale, ovvero eventi 

riguardanti la situazione finanziaria, patrimoniale o reddituale dell'Emittente, ovvero del Gruppo, o 

del Responsabile del Collocamento ed il suo gruppo, o del Collocatore e del suo gruppo, che siano 

tali, secondo il ragionevole giudizio del Responsabile del Collocamento e dell'Emittente, d'intesa fra 

loro, da pregiudicare in maniera sostanziale la fattibilità e/o convenienza della Singola Offerta, 

l’Emittente, e il Responsabile del Collocamento, ove indicato nelle pertinenti Condizioni Definitive, 

avranno la facoltà di revocare o ritirare la Singola Offerta, e la stessa dovrà ritenersi annullata. Le 

somme di denaro eventualmente già corrisposte, saranno restituite senza la corresponsione di alcun 

interesse. 

Tali decisioni verranno comunicate al pubblico, entro, rispettivamente, la data di inizio della Singola 

Offerta e la Data di Emissione delle Obbligazioni, mediante avviso da pubblicarsi sul sito internet 

dell’Emittente e del Responsabile del Collocamento, ove indicato nelle pertinenti Condizioni 

Definitive, e, contestualmente, trasmesso alla CONSOB, ovvero secondo le modalità specificate nelle 


Salvo ove diversamente indicato nelle pertinenti Condizioni Definitive le modalità di adesione sono 

quelle di seguito indicate. 

Le domande di adesione alla Singola Offerta dovranno essere presentate presso la rete degli sportelli 

dei Collocatori, per quantitativi minimi (il Lotto Minimo) o multipli specificati nelle pertinenti 


Le domande di adesione alla Singola Offerta dovranno essere presentate mediante la consegna 

dell'apposita Scheda di Prenotazione, disponibile esclusivamente presso la rete dei Collocatori, 

debitamente compilata e sottoscritta dal richiedente. 

Ai sensi degli articoli 30 e 32 del Testo Unico, i Collocatori, ove previsto nelle pertinenti Condizioni 

Definitive, possono avvalersi per Singole Offerte di tecniche di comunicazione a distanza con raccolta 

delle Schede di Prenotazione tramite Internet (collocamento on-line) ovvero fuori sede (offerta fuori 

sede). L'eventuale utilizzo della modalità di collocamento on-line, ovvero di offerta fuori sede, viene 

indicata nelle Condizioni Definitive di volta in volta rilevanti. I Collocatori, ove previsto nelle 

Condizioni Definitive, possono riservarsi, altresì, la possibilità di procedere al collocamento delle 

Obbligazioni mediante collocamento on-line, avvalendosi di promotori finanziari di cui all’articolo 31 

del Testo Unico. 

Ai sensi dell’articolo 30, comma 6 del Testo Unico, l'efficacia dei contratti conclusi fuori sede è 

sospesa per la durata di 7 (sette) giorni decorrenti dalla data di sottoscrizione degli stessi da parte 

dell'investitore. L'eventuale data ultima in cui sarà possibile aderire alle Singole Offerte mediante 

contratti conclusi fuori sede ovvero tramite l'uso di altre tecniche, ove ai sensi della normativa 

applicabile sia previsto il diritto di recesso a favore dell’investitore, sarà indicata di volta in volta nelle 


Infine, ai sensi degli articoli 8 e 16 della Direttiva, nel caso in cui l'Emittente proceda alla 

pubblicazione di un avviso e/o supplemento al Prospetto di Base, secondo le modalità di cui alla 

Direttiva e dell'articolo 94, comma 7 e 95-bis del Testo Unico, gli Obbligazionisti, che abbiano già 

concordato di sottoscrivere i Titoli prima della pubblicazione dell'avviso e/o del supplemento, 

potranno revocare la propria accettazione, entro il secondo giorno lavorativo successivo alla 

pubblicazione dell'avviso e/o del supplemento medesimo, mediante una comunicazione scritta 

all'Emittente ed al Collocatore o secondo le modalità indicate nel contesto dell'avviso e/o del 

supplemento medesimo. 

Gli interessati potranno aderire alla Singola Offerta anche tramite soggetti autorizzati all’attività di 

gestione individuale di portafogli di investimento per conto terzi, ai sensi del Testo Unico e relative 

173

disposizioni di attuazione, purché gli stessi sottoscrivano l’apposita Scheda di Prenotazione in nome e 

per conto del cliente investitore, e tramite soggetti autorizzati, ai sensi dello stesso Testo Unico, e 

delle relative disposizioni di attuazione, all’attività di ricezione e trasmissione ordini, alle condizioni 

indicate nella relativa normativa di attuazione. 

Le società fiduciarie autorizzate alla gestione patrimoniale di portafogli d’investimento mediante 

intestazione fiduciaria potranno aderire alla Singola Offerta esclusivamente per conto dei loro clienti, 

indicando sulla Scheda di Prenotazione il solo codice fiscale del cliente. 

Per ogni prenotazione soddisfatta i Collocatori, sempre salvo ove diversamente indicato nelle 

pertinenti Condizioni Definitive, invieranno ai sottoscrittori apposita "nota di eseguito" attestante 

l'avvenuta assegnazione delle Obbligazioni e le condizioni di aggiudicazione delle stesse. 

5.1.4 Possibilità di ridurre la sottoscrizione e modalità di rimborso dell'ammontare eccedente 

versato dai sottoscrittori 

Non è prevista la possibilità per l’Emittente di ridurre la sottoscrizione. 

5.1.5 Ammontare minimo e/o massimo della sottoscrizione 

Le domande di adesione all'Offerta dovranno essere presentate per un quantitativo almeno pari al 

Lotto Minimo. 

L'eventuale limite massimo verrà indicato nelle pertinenti Condizioni Definitive, fermo restando gli 

eventuali criteri di riparto ivi indicati. 

5.1.6 Modalità e termini per il pagamento e la consegna degli strumenti finanziari 

Il pagamento integrale del prezzo d'Offerta delle Obbligazioni dovrà essere effettuato alla data di 

regolamento indicata nelle pertinenti Condizioni Definitive (la Data di Regolamento) presso il 

Collocatore che ha ricevuto l'adesione, senza, salvo ove diversamente indicato nelle pertinenti 

Condizioni Definitive, aggravio di commissioni o spese a carico del richiedente. 

Nella stessa data, a seguito dell'avvenuto pagamento, le Obbligazioni assegnate verranno messe a 

disposizione degli aventi diritto mediante contabilizzazione sui conti di deposito intrattenuti dai 

Collocatori, direttamente o indirettamente, presso il Sistema di Gestione Accentrata. 

Le Condizioni Definitive possono prevedere che durante il Periodo di Offerta vi siano una o più Date 

di Regolamento. 

Le Condizioni Definitive possono indicare che durante il Periodo di Offerta vengano indicate ulteriori 

Date di Regolamento. 

Di tali ulteriori Date di Regolamento e dei relativi ratei sarà data comunicazione mediante apposito 

avviso da pubblicarsi, ove non diversamente indicato nelle Condizioni Definitive, sul sito internet 

dell'Emittente e del Responsabile del Collocamento e contestualmente trasmesso alla CONSOB. 

5.1.7 Data in cui i risultati dell'Offerta verranno resi pubblici 

Le Condizioni Definitive conterranno indicazione della data in cui i risultati dell'Offerta verranno resi 

pubblici e descrizione completa delle modalità seguite. In particolare, ove non diversamente indicato 

nelle Condizioni Definitive, il Responsabile del Collocamento o il Collocatore comunicherà, entro i 5 

(cinque) giorni successivi alla conclusione del Periodo d'Offerta, i risultati di ogni Singola Offerta con 

annuncio da pubblicarsi secondo le modalità specificate nelle pertinenti Condizioni Definitive. Copia 

174

di tale annuncio verrà contestualmente trasmessa alla CONSOB. Entro 2 (due) mesi dalla 

pubblicazione del suddetto annuncio, il Responsabile del Collocamento comunicherà alla CONSOB 

gli esiti delle verifiche sulla regolarità delle operazioni di collocamento nonché i risultati riepilogativi 

della Singola Offerta, ai sensi della vigente normativa applicabile in materia. 

5.1.8 Procedura per l'esercizio di un eventuale diritto di prelazione 

Non sono previsti diritti di prelazione con riferimento alle Obbligazioni. 

5.2 Piano di ripartizione ed assegnazione 

5.2.1 Categorie di potenziali investitori 

L'Emittente si riserva di indicare nelle Condizioni Definitive le categorie di investitori cui le Singole 

Offerte sono di volta in volta dirette. In particolare: 

(i) 

(ii) 

(iii) 

(iv) 

i Titoli potranno essere offerti esclusivamente al pubblico in Italia fino ad un massimo del 

100% (comprensivo dell'eventuale importo, che sarà indicato nelle Condizioni Definitive, 

destinato all'assegnazione delle Obbligazioni prenotate dopo la pubblicazione dell'avviso di 

chiusura anticipata dell'Offerta e fino all'effettiva chiusura anticipata dell'Offerta ovvero 

l’ultimo giorno dell’Offerta ed eccedente un importo per ciascuna Singola Offerta, indicato 

nelle Condizioni Definitive) dell'importo complessivo; e/o 

contestualmente all'Offerta al pubblico in Italia, le Obbligazioni potranno essere altresì offerte 

ad operatori qualificati, così come definiti dall'articolo 100 del Testo Unico e relativa 

normativa di attuazione (gli Investitori Qualificati); e/o 

l'Emittente si riserva di collocare le Obbligazioni che risultassero, al termine del Periodo di 

Offerta, non richieste dal pubblico in Italia, presso Investitori Qualificati successivamente alla 

data di chiusura della Singola Offerta e nel rispetto della vigente normativa applicabile; e/o 

ciascuna Singola Offerta potrà essere suddivisa in più tranche: 

• una rivolta al pubblico in Italia. Non possono aderire a tale tranche gli Investitori 

Qualificati, i quali potranno aderire esclusivamente alla tranche loro riservata, di 

cui al successivo punto; e/o 

• una contestuale tranche riservata alle adesioni da parte di Investitori Qualificati e/o 

altre particolari categorie di soggetti. 

(v) 

L’Emittente si riserva di indicare nelle Condizioni Definitive eventuali ulteriori categorie di 

investitori cui la Singola Offerta può essere diretta. 

Ciascuna Singola Offerta sarà effettuata per il tramite dei Collocatori, secondo quanto indicato al 

Paragrafo 5.4, esclusivamente in Italia, con conseguente esclusione di qualsiasi mercato 

internazionale. 

Pertanto, il Prospetto di Base non costituisce offerta, invito ad offrire, attività promozionale relativa 

alle Obbligazioni nei confronti di alcun cittadino o soggetto residente o soggetto passivo di imposta 

negli Stati Uniti d'America, in Canada, Australia, Giappone o in qualsiasi altro paese nel quale tali atti 

non siano consentiti in assenza di specifiche esenzioni o autorizzazioni da parte delle competenti 

autorità (gli Altri Paesi). 

175

Le Obbligazioni non sono state né saranno registrate ai sensi del Securities Act del 1933, e successive 

modifiche, vigente negli Stati Uniti d’America né ai sensi delle corrispondenti normative in vigore in 

Canada, Giappone, Australia e negli Altri Paesi e non potranno conseguentemente essere offerte, 

vendute o comunque consegnate, direttamente o indirettamente, negli Stati Uniti d’America, in 

Canada, in Giappone, in Australia o negli Altri Paesi. 

Divieto di offerta e di vendita delle Obbligazioni a cittadini degli Stati Uniti o a persone presenti 

negli Stati Uniti 

Le Obbligazioni non possono essere offerte o vendute a cittadini o residenti negli Stati Uniti o a 

soggetti sottoposti alla legislazione fiscale statunitense. 

Le Obbligazioni non sono state né saranno registrate ai sensi del Securities Act né ai sensi delle 

corrispondenti normative in vigore negli Altri Paesi e non potranno conseguentemente essere offerte o 

comunque essere consegnate direttamente o indirettamente negli Stati Uniti d'America, a cittadini o 

residenti negli Stati Uniti o a soggetti sottoposti alla legislazione fiscale statunitense, o negli Altri 

Paesi. Nessuna accettazione dell’Offerta può essere effettuata dagli Stati Uniti o all’interno di essi da 

qualunque persona, indipendentemente dalla sua cittadinanza o paese di residenza, fermo restando 

quanto previsto al Capitolo 4, Paragrafo 4.13 che precede. 

5.2.2 Procedura relativa alla comunicazione agli investitori dell'importo di Obbligazioni 

assegnate 

Salvo ove diversamente indicato nelle pertinenti Condizioni Definitive in caso di collocamento fuori 

sede, si applica quanto segue. 

Non sono previsti criteri di riparto e la ripartizione e relativa assegnazione avverranno secondo le 

seguenti modalità. In particolare, saranno assegnate tutte le Obbligazioni richieste dai sottoscrittori 

durante il Periodo di Offerta fino al raggiungimento dell'importo massimo dell'Offerta (comprensivo 

dell'eventuale importo, indicato nelle Condizioni Definitive, destinato all'assegnazione delle 

Obbligazioni prenotate dopo la pubblicazione dell'avviso di chiusura anticipata dell'Offerta e fino 

all'effettiva chiusura anticipata dell'Offerta ovvero l’ultimo giorno dell’Offerta ed eccedente un 

importo per ciascuna Singola Offerta, indicato nelle Condizioni Definitive). 

Qualora durante il Periodo di Offerta le richieste raggiungessero l'importo indicato nelle pertinenti 

Condizioni Definitive, si procederà alla chiusura anticipata dell'Offerta, che sarà comunicata al 

pubblico con apposito avviso da pubblicarsi sul sito internet del Responsabile del Collocamento e 

dell'Emittente, e, contestualmente, trasmesso alla CONSOB, ovvero con le modalità indicate nelle 


In ogni caso saranno assegnate tutte le Obbligazioni sottoscritte prima della pubblicazione dell'avviso 

di chiusura anticipata. Con riferimento alle Obbligazioni prenotate (i) l'ultimo giorno dell'Offerta o (ii) 

nel caso di chiusura anticipata, nel periodo compreso tra la pubblicazione dell'avviso di chiusura 

anticipata dell'Offerta e l'ultimo giorno di Offerta effettivo, come indicato nell'avviso, ed eccedenti 

l'importo indicato nelle Condizioni Definitive, sarà destinato agli investitori l'importo residuo 

specificato nelle pertinenti Condizioni Definitive. Ove tale importo residuo non fosse tuttavia 

sufficiente a soddisfare le richieste di prenotazione eccedenti l'ammontare specificato nelle pertinenti 

Condizioni Definitive, le Obbligazioni verranno assegnate agli investitori con criterio cronologico 

fino ad esaurimento delle medesime. 

Per ogni prenotazione soddisfatta i Collocatori invieranno apposita “nota di eseguito”, sempre salvo 

ove diversamente indicato nelle pertinenti Condizioni Definitive, attestante l'avvenuta assegnazione 

delle Obbligazioni e le condizioni di aggiudicazione delle stesse. 

176

5.3 Fissazione del prezzo 

Le Obbligazioni saranno offerte in sottoscrizione ad un prezzo specificato nelle pertinenti Condizioni 

Definitive. 

Il prezzo di offerta potrà essere alla pari (100% del Valore Nominale di ciascun Titolo), sotto la pari 

(per un valore inferiore al Valore Nominale di ciascun Titolo) o sopra la pari (per un valore superiore 

al Valore Nominale di ciascun Titolo), (il Prezzo di Offerta). Il prezzo di emissione è determinato 

sulla base della valorizzazione delle singole componenti, obbligazionaria e derivativa, nonché delle 

eventuali commissioni. 

Nelle pertinenti Condizioni Definitive è riportata la scomposizione del prezzo di Offerta/Emissione 


Inoltre, eventuali commissioni, spese, oneri a carico dei sottoscrittori per il singolo Prestito sono 

indicati nelle Condizioni Definitive. 

5.4 Collocamento e sottoscrizione 

5.4.1 Nome e indirizzo del coordinatore dell'Offerta globale 

Ciascuna Singola Offerta avrà luogo in Italia e sarà effettuata per il tramite di Collocatori, indicati di 

volta in volta nelle pertinenti Condizioni Definitive. Le Obbligazioni saranno collocate con modalità 

indicate di volta in volta nelle Condizioni Definitive. Il soggetto che svolge il ruolo di Responsabile 

del Collocamento viene indicato nelle pertinenti Condizioni Definitive. 

5.4.2 Altri soggetti rilevanti 

L'Agente per il Pagamento: il soggetto di volta in volta specificato nelle pertinenti Condizioni 

Definitive. 

L'Agente per il Calcolo: il soggetto di volta in volta specificato nelle pertinenti Condizioni Definitive. 

Agente depositario: Monte Titoli S.p.A. o in caso di un diverso sistema di gestione accentrata, il 

soggetto specificato nelle pertinenti Condizioni Definitive. 

Nelle Condizioni Definitive è altresì individuata l'identità di eventuali altri soggetti rilevanti in 

connessione all'Offerta. 

177

6. AMMISSIONE ALLE NEGOZIAZIONI 

6.1 Mercati regolamentati presso i quali gli strumenti finanziari potrebbero essere 

ammessi a negoziazione 

Al momento non è prevista, per le Obbligazioni oggetto del Programma, una domanda di ammissione 

alla quotazione in alcun mercato. L’Emittente si riserva il diritto di richiedere l’ammissione delle 

Obbligazioni oggetto del Programma alla quotazione sul Mercato Telematico delle Obbligazioni 

(MOT) o in altro mercato regolamentato, italiano o estero, e di intraprendere ogni azione necessaria a 

tale scopo. Nel caso in cui le Obbligazioni oggetto del Programma siano ammesse alla quotazione sui 

mercati regolamentati, l’Emittente ne darà comunicazione ai possessori delle Obbligazioni, in 

conformità con le procedure stabilite nel Regolamento del Prestito. La quotazione ufficiale delle 

Obbligazioni sul MOT (ove applicabile) è subordinata alla sussistenza dei requisiti di diffusione e di 

ammontare richiesti dal Regolamento dei Mercati organizzati e gestiti da Borsa Italiana S.p.A. Non vi 

è alcuna garanzia che le Obbligazioni siano effettivamente ammesse a quotazione successivamente 

alla loro Data di Emissione. 

6.2 Negoziazione su altri mercati non regolamentati 

L'Emittente si riserva la facoltà di richiedere la negoziazione dei Titoli in sedi di negoziazione 

disciplinate dalla normativa di volta in volta vigente (e.g. sistemi multilaterali di negoziazione o MTF) 

ovvero in altre strutture di negoziazione (e.g. sistemi bilaterali, strutture di negoziazione ad essi 

equivalenti). La negoziazione potrà essere svolta anche al di fuori delle strutture di negoziazione 

indicate, con possibili rischi di trasparenza nella formazione dei prezzi (si veda la Sezione VI, 

Capitolo 2, Paragrafo 2.2.5 "Rischio di Prezzo e di Mercato" e Paragrafo 2.2.6 "Rischio di Liquidità"). 

Con riferimento a quanto sopra, l'Emittente potrà indicare nelle Condizioni Definitive, ove 

disponibile, la best execution policy relativa alla pertinente struttura di negoziazione. 

Non vi è inoltre alcuna garanzia che l'Emittente o le sue affiliate o alcuna altra parte si assumano 

l'onere di controparte o siano interessati a riacquistare le Obbligazioni. Nelle pertinenti Condizioni 

Definitive l'Emittente indicherà inoltre se è previsto ovvero non è previsto l’impegno dell’Emittente 

e/o dei Collocatori e/o di altri soggetti a fornire prezzi di acquisto/vendita dei Titoli. 

Si precisa che l'Emittente non assume alcuna garanzia nei confronti dell'Obbligazionista sulle 

metodologie di formazione del prezzo quando la negoziazione avviene al di fuori di qualsiasi struttura 

di negoziazione; tuttavia, nel caso in cui l'Emittente determini il prezzo terrà conto dei parametri di 

mercato in quel momento applicabili, sulla base della vigente normativa applicabile. In particolare, 

qualora l'Emittente compia negoziazione in conto proprio renderà nota la propria policy relativa al 

processo di formazione del prezzo (si veda la Sezione VI, Capitolo 2, Paragrafo 2.2.5 "Rischio di 

Prezzo e di Mercato" e Paragrafo 2.2.6 "Rischio di Liquidità"). 

178

7. INFORMAZIONI SUPPLEMENTARI 

7.1 Consulenti legati all'emissione 

La presenza di eventuali consulenti legati all’emissione delle Obbligazioni sarà di volta in volta 

indicata nelle Condizioni Definitive. 

7.2 Informazioni contenute nel Prospetto di Base sottoposte a revisione 

Il Prospetto di Base non contiene informazioni sottoposte a revisione o a revisione limitata da parte di 

revisori legali dei conti. 

7.3 Pareri o relazioni di esperti, indirizzo e qualifica 

Il Prospetto di Base non contiene pareri o relazioni di terzi in qualità di esperti. 

7.4 Informazioni provenienti da terzi 

Il Prospetto di Base non contiene informazioni provenienti da terzi. 

7.5 Rating attribuiti all'Emittente ed alle Obbligazioni 

Anche se non è previsto che vengano attribuiti rating alle Obbligazioni, l’Emittente ha altre 

obbligazioni, non subordinate, valutate, tra le altre, da tre rinomate agenzie di rating internazionali: 

Standard & Poor's Rating Services, una divisione di McGraw-Hill Companies, Inc. (S&P), Moody's 

Investors Service Inc. (Moody's), Fitch Ratings (Fitch). Nei casi in cui l'Emittente abbia obbligazioni 

non subordinate alle quali sia stato attribuito un rating, tali rating non saranno necessariamente gli 

stessi che verrebbero assegnati alle Obbligazioni. Un rating di un titolo non costituisce un invito ad 

acquistare, vendere o detenere i titoli, incluse le Obbligazioni, e può essere sospeso o modificato o 

cancellato in qualunque momento dalla relativa agenzia di rating. Ciascun rating deve essere valutato 

indipendentemente da ogni altro rating. 

I rating di credito attribuiti all’Emittente costituiscono una valutazione della capacità dell’Emittente 

di assolvere i propri impegni finanziari, ivi compresi quelli relativi alle Obbligazioni. Ne consegue 

che ogni cambiamento effettivo o atteso dei rating di credito attribuiti all'Emittente può influire sul 

prezzo di mercato delle Obbligazioni. Tuttavia, poiché il rendimento sulle Obbligazioni dipende da 

una serie di fattori e non solo dalle capacità dell'Emittente di assolvere i propri impegni finanziari 

rispetto alle Obbligazioni, un miglioramento dei rating di credito dell'Emittente non diminuirà gli altri 

rischi di investimento relativi alle Obbligazioni. 

I rating di credito attribuiti all'Emittente al momento dell'Offerta delle Obbligazioni, ed una breve 

spiegazione del significato di tali rating, ove la spiegazione sia stata pubblicata dalla relativa agenzia 

di rating, saranno indicati nelle pertinenti Condizioni Definitive. 

179

8. DOCUMENTI A DISPOSIZIONE DEL PUBBLICO 

Il Prospetto di Base, unitamente al Documento di Registrazione, è a disposizione del pubblico 

gratuitamente, presso la sede della Banca in Paradeplatz 8, CH-8001, Zurigo Svizzera, presso la sede 

della Filiale di Londra in One Cabot Square, E14 4QJ Londra, Gran Bretagna, nonché presso la sede 

della società controllata “Credit Suisse (Italy) S.p.A.”, via Santa Margherita 3, 20121 Milano ed è 

consultabile sul sito internet dell'Emittente www.credit-suisse.com o www.creditsuisse.com/structuredproducts 

dove sono altresì consultabili le Condizioni Definitive. 

Sono, inoltre, a disposizione del pubblico, presso la sede legale dell'Emittente in Paradeplatz 8, CH- 

8001, Zurigo, Svizzera, presso la succursale di Londra in One Cabot Square E14 4QJ Londra, United 

Kingdom, nonché presso la sede della società controllata “Credit Suisse (Italy) S.p.A.”, via Santa 

Margherita 3, 20121 Milano (ove saranno depositati, salvo ove in futuro diversamente comunicato, i 

documenti che, ai sensi della normativa e regolamentazione applicabile all'Emittente ed alle offerte di 

strumenti finanziari, dovranno essere messi a disposizione del pubblico dall'Emittente), nonché sul 

sito internet dell'Emittente all'indirizzo web www.credit-suisse.com o www.creditsuisse.com/structuredproducts 

(ove, fatta eccezione per l'atto costitutivo, sono messi a disposizione 

tutti i documenti richiesti dalla normativa e regolamentazione applicabile all'Emittente), i documenti 

indicati al Capitolo 14 del Documento di Registrazione nonché quelli inclusi mediante riferimento di 

cui alla Sezione "Documenti incorporati mediante riferimento" del Documento di Registrazione. Nelle 

pertinenti Condizioni Definitive sarà altresì di volta in volta indicato se tali documenti saranno a 

disposizione del pubblico anche sul sito internet di uno o più Collocatori. 

Per ulteriori informazioni relative ai documenti a disposizione del pubblico si veda anche il Capitolo 

14 del Documento di Registrazione. 

Si invitano i potenziali investitori a leggere la documentazione a disposizione del pubblico o inclusa 

mediante riferimento al fine ottenere maggiori informazioni in merito alle condizioni finanziarie e 

all'attività del Gruppo Credit Suisse. 

180

APPENDICE 1 – REGOLAMENTO DEI TITOLI 

I Titoli offerti ai sensi del Programma saranno disciplinati dalle disposizioni del Regolamento dei 

Titoli (il Regolamento) così come di volta in volta supplementato ed integrato dalle pertinenti 

Condizioni Definitive e, per quanto ivi non specificamente previsto, dalle disposizioni normative e 

regolamentari applicabili. Il Regolamento sarà allegato all'Avviso Integrativo, contenente le 

pertinenti Condizioni Definitive di ciascuna offerta dei Titoli emessi ai sensi del Programma. Le 

Condizioni Definitive relative a ciascuna offerta potranno includere ulteriori termini e condizioni dei 

Titoli, che, laddove fossero in contrasto con una o più disposizioni del presente Regolamento, 

sostituiranno o modificheranno, a seconda dei casi, tale o tali disposizioni del presente Regolamento 

ai fini dei, e limitatamente ai, titoli oggetto di quell'offerta. 

Art. 1 Importo, Ammontare Nominale e 

Titoli 

I Titoli sono rappresentati da obbligazioni 

emesse da Credit Suisse (l’Emittente) che 

possono pagare all'investitore Cedole Variabili 

eventuali periodiche e/o a scadenza in 

funzione della performance realizzata da un 

Parametro singolo e/o da un Paniere (il 

Prestito Obbligazionario o il Prestito). 

Il Prestito è costituito da obbligazioni (le 

Obbligazioni o, in generale, 

l’Obbligazione) 1 il cui numero massimo e 

valore nominale (il Valore Nominale) sono 

entrambi specificati nelle pertinenti 


Le Obbligazioni sono denominate in Euro o 

nella diversa valuta di stati che partecipano 

all'Organizzazione per la Cooperazione e lo 

Sviluppo Economico (OCSE) specificata nelle 


Art. 2 Forma 

Ove non diversamente specificato nelle 

pertinenti Condizioni Definitive le 

Obbligazioni sono titoli al portatore, immessi 

nel sistema di gestione accentrata presso 

Monte Titoli S.p.A. o altra società di gestione 

accentrata specificata nelle pertinenti 

1 

L’ammontare nominale complessivo del Prestito 

Obbligazionario e il numero delle Obbligazioni saranno 

comunicati, ove non diversamente indicato nelle pertinenti 

Condizioni Definitive, mediante apposito avviso pubblicato sul 

sito internet dell’Emittente entro 5 giorni dalla chiusura 

dell’offerta delle Obbligazioni. 

Condizioni Definitive (il Sistema di Gestione 

Accentrata), creati ed emessi al di fuori dei 

confini della Repubblica Italiana in forma di, e 

rappresentati inizialmente da un’obbligazione 

in forma globale temporanea (l'Obbligazione 

Globale Temporanea). 

L’Emittente si impegna a scambiare 

l'Obbligazione Globale Temporanea con 

un'obbligazione globale permanente 

(l'Obbligazione Globale Permanente e, 

insieme all'Obbligazione Globale Temporanea, 

l'Obbligazione Globale) entro la successiva 

fra le seguenti due date: 

• la data che cade 40 giorni dopo la data 

successiva tra (a) il completamento del 

collocamento delle Obbligazioni così 

come determinato dal responsabile del 

collocamento, come specificato nelle 

pertinenti Condizioni Definitive (il 

Responsabile del Collocamento); e 

(b) la Data di Emissione delle 

Obbligazioni; e 

• la data in cui verranno fornite 

all'Emittente o ad un agente 

dell'Emittente le necessarie 

certificazioni fiscali 2 . 

2 L'Emittente non effettuerà alcun pagamento sia per interessi 

sia per altro ammontare con riferimento a qualsiasi frazione 

dell'obbligazione al portatore in forma globale temporanea a 

meno che non riceva dal Sistema di Gestione Accentrata o 

altro depositario certificazione fiscale con riferimento al 

titolare ultimo dell’Obbligazione cui si riferisce tale frazione 

dell'obbligazione in forma globale. Inoltre l'Emittente non 

scambierà alcuna frazione dell'obbligazione al portatore in 

forma globale temporanea con un'obbligazione al portatore in 

forma permanente a meno che non riceva dal Sistema di 

Gestione Accentrata o altro depositario certificazione fiscale 

con riferimento al titolare ultimo dell’Obbligazione cui si 

181

I portatori delle Obbligazioni (gli 

Obbligazionisti) potranno richiedere a loro 

discrezione di sostituire, integralmente e non 

riferisce la porzione da scambiare. Ad ogni modo il certificato 

fiscale deve specificare che ciascun titolare ultimo 

dell’Obbligazione: 

• non è una United States person (come di seguito definita); 

• è una controllata straniera di una istituzione finanziaria 

statunitense che acquista per proprio conto o per rivendere, o 

è una United States person che ha acquistato le Obbligazioni 

attraverso una di queste istituzioni finanziarie e che detiene le 

Obbligazioni per il tramite di tale istituzione finanziaria alla 

data di certificazione. In questi casi, l'istituzione finanziaria 

deve fornire una certificazione all'Emittente o al collocatore 

delle Obbligazioni che le ha venduto le stesse che specifichi 

che tale istituzione finanziaria si impegna ad adempiere ai 

requisiti della Sezione 165(j)(3) (A), (B), o (C) dell'Internal 

Revenue Code del 1986, come modificato successivamente e 

dei regolamenti dello United States Treasury; o 

• è un'istituzione finanziaria che detiene con lo scopo di 

rivendere durante il periodo in cui si applicano le restrizioni 

così come definito nei regolamenti dello United States 

Treasury alle Sezioni 1.163-5(c)(i)(D)(7). Un'istituzione 

finanziaria di questo genere (descritta o meno nei precedenti 

due punti) deve certificare che non ha acquistato le 

Obbligazioni con la finalità di rivenderle direttamente o 

indirettamente a una United States person o ad una persona 

all’interno degli Stati Uniti o dei relativi possedimenti. 

La certificazione fiscale dovrà essere firmata da una persona 

debitamente autorizzata e in modo soddisfacente per l'Emittente. 

Nessun soggetto che possieda una frazione di una obbligazione 

al portatore in forma globale temporanea riceverà alcun 

pagamento o consegna di qualsivoglia ammontare o proprietà 

con riferimento alla propria frazione e non sarà autorizzato a 

scambiare la propria frazione in una frazione dell'obbligazione 

al portatore in forma globale permanente o in una obbligazione 

in qualsivoglia forma, a meno che l'Emittente o un agente 

dell'Emittente abbia ricevuto la necessaria certificazione fiscale. 

I requisiti specifici e le restrizioni imposti dalle leggi e dai 

regolamenti federali degli Stati Uniti in materia fiscale sono 

applicabili agli strumenti finanziari al portatore. 

Ogni United States person che detenga le Obbligazioni è 

soggetta alle limitazioni previste dalle norme statunitensi in 

materia di tassazione sul reddito, comprese le limitazioni 

previste alle Sezioni 165(j) e 1287(a) dell'Internal Revenue 

Code. 

L'espressione United States person comprende: 

• ogni cittadino o residente degli Stati Uniti; 

• una società o partnership, compresa ogni entità considerata 

analoga a una società o ad una partnership ai fini delle 

normative federali statunitensi in materia di tassazione sul 

reddito, che sia costituita o organizzata secondo le leggi degli 

Stati Uniti, di ciascuno stato degli Stati Uniti o del Distretto di 

Columbia; 

• un patrimonio i cui redditi siano assoggettati alle normative 

fiscali federali degli Stati Uniti in materia di tassazione sul 

reddito senza considerazione rispetto alla fonte di 

provenienza; o 

• un trust se un tribunale degli Stati Uniti è autorizzato a 

esercitare la supervisione primaria dell'amministrazione del 

suddetto trust o se una o più United States person ha l'autorità di 

controllare tutte le decisioni sostanziali del trust stesso. In 

aggiunta, alcuni trust che venivano considerati United States 

person prima del 20 agosto 1996 possono optare se continuare a 

essere così caratterizzati ai fini previsti dalle regolamentazioni 

dello United States Treasury. Ogni riferimento agli Stati Uniti 

si intende fatto agli Stati Uniti d'America, comprensivi degli 

stati e del Distretto di Columbia ed i relativi territori includono 

Porto Rico, le Isole Vergini, Guam, le Samoa, l’Isola di Wake e 

le Isole Marianne Settentrionali. In questo Prospetto di Base, 

l’espressione Sottoscrittore non Cittadino degli Stati Uniti 

significa portatore delle Obbligazioni che non sia una United 

States person. 

in modo parziale, la propria quota 

nell’Obbligazione Globale Permanente con 

obbligazioni fisiche definitive al portatore con 

o senza cedole allegate (le Obbligazioni 

Definitive), mediante preavviso scritto 

notificato all’Emittente e/o all'Agente per il 

Pagamento (come in seguito definito), 

fintantoché le Obbligazioni saranno immesse 

nel Sistema di Gestione Accentrata (in forma 

di Obbligazione Globale), per il tramite degli 

intermediari autorizzati italiani ed esteri 

aderenti al Sistema di Gestione Accentrata 

almeno 60 giorni prima della sostituzione. 

Gli Obbligazionisti non dovranno 

corrispondere all'Emittente alcun importo per 

tale sostituzione, salvo eventuali commissioni 

o corrispettivi di qualsivoglia natura 

eventualmente richiesti agli Obbligazionisti 

dai depositari od intermediari dei quali 

l'Obbligazionista si sia avvalso per procedere a 

tale sostituzione o alla presentazione della 

indicata comunicazione. 

In ogni caso le Obbligazioni non possono 

essere scambiate con titoli nominativi. 

La seguente legenda applicabile 

esclusivamente alle "United States persons" 

sarà apposta sulle Obbligazioni: 

“Qualunque "United States persons" (come 

definite nell'Internal Revenue Code of the 

United States) sottoposta alla legislazione 

fiscale statunitense che sia portatrice delle 

Obbligazioni sarà soggetta alle limitazioni 

previste dalla legislazione fiscale degli Stati 

Uniti d’America, comprese le limitazioni 

previste nelle Sezioni 165(j) e 1287(a) 

dell’Internal Revenue Code". 

Le Sezioni dell'Internal Revenue Code sopra 

richiamate prevedono, tra l'altro, che i 

portatori statunitensi delle Obbligazioni, con 

alcune eccezioni, non saranno legittimati a 

dedurre qualsiasi perdita sulle Obbligazioni e 

non saranno legittimati al trattamento relativo 

alle plusvalenze per ogni guadagno su ogni 

vendita, trasferimento, o pagamento del 

capitale con riferimento alle Obbligazioni. 

Le Obbligazioni sono soggette ai requisiti 

fiscali degli Stati Uniti così come definiti nei 

regolamenti dello United States Treasury alle 

182

Sezioni 1.163-5(c)(2)(i)(D) e, durante il 

Periodo di Divieto, non potranno essere 

offerte, vendute o consegnate negli Stati Uniti 

o nei relativi possedimenti o a una United 

States person 3 (come definita nell' Internal 

Revenue Code of the United States). 

Art. 3 Legittimazione e circolazione 

Fino a quando le Obbligazioni saranno 

immesse nel Sistema di Gestione Accentrata 

ogni operazione avente ad oggetto le 

Obbligazioni (ivi inclusi i trasferimenti e 

costituzione di vincoli) nonché l'esercizio dei 

relativi diritti patrimoniali potrà essere 

effettuata esclusivamente per il tramite di 

intermediari finanziari, italiani od esteri, 

aderenti al sistema di gestione accentrata 

presso Monte Titoli S.p.A. 

Nel caso di Obbligazioni non immesse nel 

sistema di gestione accentrata presso Monte 

Titoli S.p.A., l’Emittente e l'Agente per il 

Pagamento (come in seguito definito), salvo 

diversa disposizione normativa di volta in 

volta applicabile, considereranno e tratteranno 

il portatore di qualsiasi Obbligazione 

(indipendentemente dalla circostanza che essa 

sia o meno scaduta, o che sia stata effettuata in 

relazione alla stessa qualsivoglia 

comunicazione o annotazione inerente la 

titolarità, smarrimento o furto) come il titolare 

della stessa legittimato all’esercizio dei diritti 

rappresentati dall’Obbligazione. La titolarità 

giuridica delle Obbligazioni non immesse nel 

sistema di gestione accentrata presso Monte 

Titoli S.p.A., si trasferirà con la semplice 

consegna. 

Art. 4 Prezzo di Emissione 

Le Obbligazioni sono emesse al prezzo 

unitario per Titolo di volta in volta specificato 

nelle Condizioni Definitive (il Prezzo di 

Emissione), per ogni Obbligazione di pari 

Valore Nominale alla data indicata nelle 

pertinenti Condizioni Definitive (la Data di 

Emissione). 

3 Il Responsabile del Collocamento, il Collocatore, e ciascun 

sottoscrittore o successivo acquirente delle Obbligazioni non 

potranno offrire, vendere o consegnare le Obbligazioni negli 

Stati Uniti d’America o a, o per conto o a beneficio di, una 

United States person (come definita nella nota 2), (1) in nessun 

momento del collocamento, e (2) fintantoché non siano trascorsi 

40 giorni di calendario dalla Data di Emissione delle 

Obbligazioni (tale periodo è definito il periodo di divieto). 

Art. 5 Godimento e Scadenza 

La data a partire dalla quale matureranno gli 

interessi sui Titoli (la Data di Godimento), 

nonché la data di scadenza (la Data di 

Scadenza) dei Titoli saranno di volta in volta 

specificati nelle pertinenti Condizioni 

Definitive. È fatto salvo quanto previsto 

all’Articolo 10 (Rimborso e Acquisto) in 

ipotesi di rimborso anticipato. 

Art. 6 Agente per il Calcolo 

L’Agente per il Calcolo sarà di volta in volta 

specificato nelle pertinenti Condizioni 

Definitive. 

Art. 7 Interessi 

Le Obbligazioni con Opzioni Plain Vanilla, le 

Obbligazioni con Opzioni Digitali, le 

Obbligazioni con Opzioni Alfa beta, 

Lookback, Best of, Worst of, Rainbow e 

Himalaya e le Obbligazioni con Combinazioni 

di Opzioni Predefinite oggetto del Prospetto di 

Base, sono strumenti di investimento del 

risparmio a medio - lungo termine con 

rimborso del 100% del capitale ed interessi 

variabili pagabili alle Date di Pagamento delle 

Cedole Variabili. 

Tali interessi sono legati all'andamento di un 


Ove previsto nelle Condizioni Definitive la 

Cedola Variabile può essere calcolata come 

differenza tra il payout dell'opzione utilizzata e 

la/e Cedola/e precedentemente pagate 

(opzione di tipo Ratchet). 

Ove siano previste Cedole Fisse saranno 

altresì corrisposti interessi a tasso fisso alla/e 

Data/e di Pagamento delle Cedole Fisse. 

Le Cedole Variabili eventuali possono 

prevedere la presenza di cedole massime 

(Cap) e/o cedole minime (Floor). 

Di seguito si illustra il tasso di interesse 

pagabile dalle quattro tipologie di Titoli 

oggetto del presente Programma, ovvero: 

A) Obbligazioni con Opzioni Plain 

Vanilla; 

183


C) Obbligazioni con Opzioni Alfa beta, 

Lookback, Worst of, Best of, Rainbow, 

Himalaya; 

D) Obbligazioni con Combinazioni di 

Opzioni Predefinite. 

L'Emittente, alla/e Data/e di Pagamento delle 

Cedole Variabili, può corrispondere ai 

portatori dei Titoli delle Cedole Variabili 

eventuali periodiche e/o a scadenza legate 

all'andamento di un Parametro singolo o di un 

Paniere secondo uno dei metodi di calcolo di 

seguito indicati. Inoltre, ove previsto nelle 

Condizioni Definitive, la Cedola Variabile 

potrà essere il risultato della combinazione 

della stessa Opzione nelle varianti Call e Put. 

Le pertinenti Condizioni Definitive possono 

prevedere la presenza di un ammontare 

percentuale sul Valore Nominale (Spread) da 

sommarsi o sottrarsi al valore o alla 

performance del Parametro o del Paniere per 

la determinazione della Cedola Variabile 

eventuale, oppure al risultato finale 

dell'Opzione. 

Ove i Titoli vengano quotati le Cedole 

Variabili saranno comunicate a Borsa Italiana 

S.p.A. nel rispetto delle tempistiche previste 

dal Regolamento dei Mercati organizzati e 

gestiti da Borsa Italiana S.p.A. 


Si riportano di seguito le definizioni che, ove 

previsto nelle pertinenti Condizioni Definitive, 

sono applicabili alle Opzioni di seguito 

descritte. 

Parametro indica il Parametro singolo o 

ciascuno degli n sottostanti che compongono il 

Paniere; 

Paniere indica il paniere composto da n 

Parametri; 

Pesi indica ponderazione assegnata a ciascun 

Parametro all'interno del Paniere. 

Si precisa altresì che, ove le pertinenti 

Condizioni Definitive riportino più date di 

osservazione per la determinazione del Valore 

di Riferimento del Parametro e/o del Paniere, 

detto valore potrà essere, secondo quanto di 

volta in volta specificato nelle pertinenti 

Condizioni Definitive: 

(i) un valore pari alla media aritmetica 

dei valori rilevati a ciascuna delle date di 

osservazione, ovvero 

(ii) il valore più elevato, ovvero il meno 

elevato, fra quelli rilevati a ciascuna delle date 


Parametri di indicizzazione che possono 

essere usati per il calcolo della Cedola 

Variabile eventuale 

Per il calcolo della Cedola Variabile eventuale 

si farà riferimento ad un singolo Parametro e/o 

ad un Paniere di volta in volta specificati nelle 

pertinenti Condizioni Definitive nell'ambito 

delle categorie dei Parametri di cui al presente 

paragrafo. 

- Azioni negoziate in mercati regolamentati in 

Italia o in un altro Stato, che presentino 

requisiti di elevata liquidità (ciascuna 

un'Azione); 

- merci per le quali esista un mercato di 

riferimento caratterizzato dalla disponibilità di 

informazioni continue e aggiornate sui prezzi 

delle attività negoziate (ciascuna una 

Commodity); 

- indici di prezzi al consumo, il cui valore sia 

calcolato e pubblicato da uno Sponsor 

Ufficiale (ciascuno un Indice dei Prezzi al 

Consumo); 

- quote o azioni di OICR (ciascuno un Fondo) 

e SICAV armonizzate autorizzate alla 

circolazione in Italia (ciascuna una SICAV); 

- tassi di interesse ufficiali o generalmente 

utilizzati sul mercato dei capitali, non 

manipolabili e caratterizzati da trasparenza nei 

metodi di rilevazione e diffusione (ciascuno un 

Tasso di Interesse); 

- valute, la cui parità di cambio sia rilevata con 

continuità dalle autorità o dagli organismi 

184

competenti e comunque convertibili (ciascuno 

un Tasso di Cambio); 

- contratti derivati relativi alle attività di cui al 

presente paragrafo per i quali esista un 

mercato regolamentato liquido e caratterizzato 

dalla disponibilità di informazioni continue e 

aggiornate sui prezzi dei contratti stessi 

(ciascuno un Derivato); 

- indici o panieri relativi alle attività di cui ai 

punti precedenti, nonché panieri di indici 

riferiti alle medesime attività, a condizione che 

tali panieri o indici siano notori e caratterizzati 

da trasparenza nei metodi di calcolo e 

diffusione (ciascuno un Indice); 

- e/o ogni altro sottostante che dovesse essere 

previsto nel Regolamento dei mercati 

organizzati e gestiti da Borsa Italiana S.p.A. e 

di volta in volta specificato nelle pertinenti 


I Parametri saranno rilevati secondo le 

modalità previste nelle pertinenti Condizioni 

Definitive (le Modalità di Rilevazione del/dei 

Parametro/i) e saranno specificati 

nell'Allegato 1 delle pertinenti Condizioni 

Definitive. 

* * * 

A) Obbligazioni con Opzioni 

Plain Vanilla 

Tra le Opzioni Plain Vanilla si distinguono le 

seguenti tre sottocategorie di Opzioni 

implicite: 






1.a) In caso di singolo Parametro per Opzioni 

di tipo Call, il payout sarà pari a: 

⎛ C 

⎜ 

⎝ 

Finale 

C 

− C 

Iniziale 

Iniziale 

⎞ 

⎟ 

⎠ 

1.b) In caso di singolo Parametro per Opzioni 

di tipo Put, il payout sarà pari a: 

⎛ C 

⎜ 

⎝ 

− C 

C 

Iniziale 

Iniziale 

Finale 

⎞ 

⎟ 

⎠ 

2.a) In caso di Paniere per Opzioni di tipo 

Call, il payout sarà pari a: 

⎛ P 

⎜ 

⎝ 

Finale 

− P 

P 

Iniziale 

Iniziale 

⎞ 

⎟ 

⎠ 

2.b) In caso di Paniere per Opzioni di tipo Put, 

il payout sarà pari a: 

⎛ P 

⎜ 

⎝ 

Dove 

Inizale 

− P 

P 

Iniziale 

Finale 

⎞ 

⎟ 

⎠ 

C Iniziale= Valore di Riferimento del 

Parametro alla Data di Osservazione Iniziale; 

C Finale= Valore di Riferimento del 

Parametro alla Data di Osservazione Finale; 

P Iniziale= valore del Paniere calcolato 

utilizzando i Valori di Riferimento di ciascun 


P Finale= valore del Paniere calcolato 


Parametro alla Data di Osservazione Finale. 

Inoltre, 

Valore di Riferimento: indica il valore del 

Parametro o del Paniere, rilevato secondo le 


Data di Osservazione Iniziale: indica la data 

o le date in cui sarà rilevato il Valore di 

Riferimento iniziale del Parametro o del 

Paniere; 

Data di Osservazione Finale: indica la data o 

le date in cui sarà rilevato il Valore di 

185

Riferimento finale del Parametro o del 

Paniere. 

I termini di cui sopra sono specificati, ove 

applicabili, nelle pertinenti Condizioni 

Definitive, ove verrà altresì riportata la 

formula per il calcolo della Cedola Variabile 

eventuale. 

Si segnala inoltre che per la determinazione 

della Cedola Variabile eventuale può essere 

utilizzata la modalità Outperformance il cui 

sottostante è rappresentato dalla differenza tra 

la variazione percentuale di due Parametri, di 

due Panieri ovvero di un Parametro e un 

Paniere o viceversa. 


prevedere l'applicazione di un Fattore di 

Partecipazione (P). Esso è rappresentato da un 

valore percentuale, che può essere inferiore, 

pari o superiore al 100%, che può essere 


i) al valore o alla performance del Parametro o 

del Paniere e/o 




1.a) In caso di singolo Parametro per Opzioni 

di tipo Call, il payout sarà pari a: 

C − C 


C 

Iniziale 

Iniziale 

; 

1.b) In caso di singolo Parametro per Opzioni 

di tipo Put, il payout sarà pari a: 

C − C 

Iniziale 

C 

Iniziale 


; 

2.a) In caso di Paniere per Opzioni di tipo 

Call, il payout sarà pari a: 

P − P 


P 

Iniziale 

Iniziale 

; 

2.b) In caso di Paniere per Opzioni di tipo Put, 

il payout sarà pari a: 

PIniziale 

− P 

P 

Dove 

Iniziale 


; 

C Iniziale = Valore di Riferimento del Parametro 

alla Data di Osservazione Iniziale; 

C Medio = media aritmetica dei Valori di 

Riferimento del Parametro alle Date di 

Osservazione Intermedie ed alla Data di 

Osservazione Finale; 

P Iniziale = valore del Paniere calcolato 



P Medio = media aritmetica dei valori del Paniere 

calcolati utilizzando i Valori di Riferimento di 

ciascun Parametro alle Date di Osservazione 

Intermedie ed alla Data di Osservazione 

Finale. 

Inoltre, 




Data di Osservazione Iniziale: indica la/e 

data/e in cui sarà rilevato il Valore di 


Paniere; 

Date di Osservazione Intermedie: indicano 

le date in cui sarà rilevato il Valore di 

Riferimento intermedio del Parametro o del 

Paniere; 

Data di Osservazione Finale: indica la/e 

data/e in cui sarà rilevato il Valore di 

Riferimento finale del Parametro o del 

Paniere. 





eventuale. 

186



















L'Opzione Cliquet prevede una serie 

consecutiva di Opzioni forward start 4 in 

corrispondenza di ciascun Sottoperiodo(n), 

come indicato nelle Condizioni Definitive. 

Ciascun Sottoperiodo(n) ha una Data di 

Osservazione Iniziale(n) e una Data di 

Osservazione Finale(n), che può coincidere o 

meno con la Data di Osservazione Iniziale(n) 

del Sottoperiodo(n) successivo, a seconda di 

quanto previsto nelle pertinenti Condizioni 

Definitive. 

Il primo Strike viene determinato alla Data di 

Osservazione Iniziale, come indicata nelle 


Lo Strike di ciascuno dei Sottoperiodi(n) 

successivi è rilevato alla Data di Osservazione 

Iniziale(n) di tale Sottoperiodo(n). 

Il payout dell'Opzione Cliquet può essere 

calcolato come segue: 

1) somma delle performance positive e/o 

negative del Parametro o del Paniere calcolate 

con riferimento a ciascun Sottoperiodo(n); 

ovvero 

4 Opzione il cui Strike è fissato successivamente alla data di 

emissione dell'obbligazione 

2) media delle performance positive e/o 

negative del Parametro o del Paniere calcolate 

con riferimento a ciascun Sottoperiodo(n); 

ovvero 

3) differenza tra un valore X e la somma 

ovvero la media delle performance positive 

e/o negative del Parametro o del Paniere 

calcolate con riferimento a ciascun 


Le performance in ciascun Sottoperiodo(n) del 

Parametro o del Paniere possono essere 

calcolate sulla base del confronto tra lo Strike 

e il valore puntuale del Parametro o del 

Paniere ovvero tra lo Strike e la media 

aritmetica dei valori del Parametro o del 

Paniere rilevati a più Date di Osservazione 


DEFINIZIONI 




Data/e di Osservazione Iniziale(n): l'nesima/e 

data/e di osservazione iniziale in cui 

viene fissato lo Strike del Parametro o del 

Paniere con riferimento al Sottoperiodo(n); 

Data/e di Osservazione Finale(n): l'n-esima/e 

data/e di osservazione finale in cui viene 

rilevato il Valore di Riferimento finale del 

Parametro o del Paniere con riferimento al 


Data/e di Osservazione Intermedie(n): 

indica la/e data/e in cui sarà rilevato il Valore 

di Riferimento intermedio del Parametro o del 



Performance(n): andamento positivo o 

negativo del Parametro o del Paniere calcolato 

in riferimento a ciascun Sottoperiodo(n) sulla 

base del confronto tra il Valore di Riferimento 

finale e lo Strike; 

Sottoperiodo(n): l’n-esimo sottoperiodo 

compreso tra la Data di Osservazione 

Iniziale(n) e la relativa Data di Osservazione 

Finale(n); 

187

Strike: il Valore di Riferimento assunto dal 

Parametro o dal Paniere in ciascuna Data di 

Osservazione Iniziale(n); 

X: indica la percentuale del Valore Nominale 

indicata nelle Condizioni Definitive. 





eventuale. 

















B) Obbligazioni con Opzioni 

Digitali 

Tra le Opzioni Digitali si distinguono le 

seguenti cinque sottocategorie di Opzioni 

implicite: 









1) in caso di Opzione Digitale di tipo Call, un 

ammontare R del Valore Nominale a 

condizione che il Valore di Riferimento del 

Parametro o del Paniere ovvero la media dei 

Valori di Riferimento del Parametro o del 

Paniere rilevato/i alla/e Data/e di Osservazione 

sia maggiore o uguale ad uno o più valore/i 

prefissato/i (Barriera/e) (c.d. Evento 

Barriera); in caso contrario un ammontare X 

del Valore Nominale (minore di R); 

2) in caso di Opzione Digitale di tipo Put, un 

ammontare R del Valore Nominale a 


Parametro o del Paniere ovvero la media dei 


Paniere rilevato/i alla/e Data/e di Osservazione 

sia inferiore o uguale ad uno o più valore/i 

prefissato/i (Barriera/e) (c.d. Evento 


del Valore Nominale (minore di R). 

DEFINIZIONI 




Barriera/e: valore/i predefinito/i indicato/i 


Data/e di Osservazione: la/e data/e in cui è 

rilevato il Valore di Riferimento del Parametro 

o del Paniere al fine della determinazione 

dell'Evento Barriera. 

R: indica la percentuale del Valore Nominale 

corrisposta all'Obbligazionista al verificarsi 



da minore di R e maggiore o uguale a 0 

corrisposta all’Obbligazionista ove l'Evento 

Barriera non si verifichi. 



Definitive ove verrà altresì riportata la formula 

per il calcolo della Cedola Variabile eventuale. 

Si segnala, inoltre, che per la determinazione 


188









valore percentuale, inferiore, pari o superiore 

al 100%, che può essere applicato al valore del 



Funzionamento dell'Opzione Worst of Digital 

di tipo Call: 


a) in caso di Paniere un ammontare R del 

Valore Nominale a condizione che la peggiore 

Performance tra quelle registrate da ciascuno 

dei Parametri appartenenti al Paniere sia 

maggiore di o uguale ad uno o più valore/i 

prefissato/i ovvero alla Performance realizzata 

da un Parametro o un Paniere prefissato nelle 

Condizioni Definitive (Barriera/e) alla/e 

Data/e di Osservazione (c.d. Evento 



b) in caso di Parametro singolo un ammontare 

R del Valore Nominale a condizione che la 

peggiore delle n Performance del Parametro 

stesso e calcolate in riferimento a ciascuno 

degli n Sottoperiodi sia maggiore di o uguale 

ad uno o più valore/i prefissato/i ovvero alla 

Performance realizzata da un Parametro o un 

Paniere prefissato nelle Condizioni Definitive 

(Barriera/e) alla/e Data/e di Osservazione 

(c.d. Evento Barriera); in caso contrario un 

ammontare X del Valore Nominale (minore di 

R) in caso contrario. 

Funzionamento dell'Opzione Worst of Digital 

di tipo Put: 


Valore Nominale a condizione che la peggiore 



inferiore o uguale ad uno o più valore/i 









peggiore delle n Performance del Parametro 


degli n Sottoperiodi sia inferiore o uguale ad 

uno o più valore/i prefissato/i ovvero alla 






R). 

Ai fini della determinazione della peggiore 

Performance, il confronto può essere 

effettuato tra due o più Parametri o tra due o 

più Panieri. 

La Performance del Parametro o del Paniere 

può essere calcolata sulla base del confronto 

tra lo Strike e il valore puntuale del Parametro 

o del Paniere ovvero tra lo Strike e la media 




Ove previsto nelle Condizioni Definitive 

l'Opzione Worst of Digital potrà operare 

congiuntamente alla Condizione Memoria, in 

forza della quale, qualora si verifichi l'Evento 

Barriera, il payout sarà pari alla differenza tra: 

i) il prodotto di R per il numero di Cedole che, 

alla Data di Osservazione dell'Evento Barriera 

rilevante, sono state determinate sulla base 

dell'applicazione dell'Opzione Worst of 

Digital, compresa la Cedola in corso di 

maturazione in tale data; e 

ii) l’ammontare delle Cedole già corrisposte e 

calcolate sulla base dell’Opzione Worst of 

Digital. 

*** 

È considerata peggiore la performance 

rappresentata dal valore numerico più basso 

(e.g. tra +5% e +15% è considerata peggiore la 

189

performance del +5%; tra -8% e -16% è 

considerata peggiore la performance del -16%, 

tra -8% e +5% è considerata peggiore la 


DEFINIZIONI 




Barriera/e: valore/i predefinito/i ovvero 


Paniere secondo le modalità indicate nelle 






Date di Osservazione Intermedie(n): 

indicano le date in cui sarà rilevato il Valore di 


Paniere con riferimento al Sottoperiodo(n). 





minore di R e maggiore o uguale a 0 

corrisposta all'Obbligazionista ove l'Evento 


Performance: andamento positivo o negativo 

del Parametro o del Paniere calcolato alla/e 

data/e di Osservazione rispetto al Valore di 

Riferimento alla Data di Osservazione Iniziale. 




con riferimento al Sottoperiodo(n). 

Data di Osservazione Iniziale(n): l'n-esima 

data di osservazione iniziale in cui viene 

fissato il Valore di Riferimento del Parametro 

o del Paniere all'inizio del Sottoperiodo(n). 

Data di Osservazione Finale(n): l'n-esima 

data di osservazione finale in cui viene fissato 

il Valore di Riferimento del Parametro o del 

Paniere alla fine del Sottoperiodo(n). 


compreso tra la Data/e di Osservazione 

Iniziale(n) e la relativa Data/e di Osservazione 

Finale(n). 


Parametro o dal Paniere alla Data/e di 

Osservazione Iniziale(n). 



















Funzionamento dell'Opzione Best of Digital di 

tipo Call: 



Valore Nominale a condizione che la migliore 



maggiore o uguale ad uno o più valore/i 









migliore delle n Performance del Parametro 

190


degli n Sottoperiodi sia maggiore o uguale ad 







R). 

Funzionamento dell'Opzione Best of Digital di 

tipo Put: 


Valore Nominale a condizione che la migliore 



inferiore o uguale ad uno o più valore/i 









migliore delle n Performance del Parametro 


degli n Sottoperiodi sia inferiore o uguale ad 







R). 

Ai fini della determinazione della 

migliore/peggiore Performance, il confronto 

può essere effettuato tra due o più Parametri o 

tra due o più Panieri. 

La Performance del Parametro o del Paniere 

può essere calcolata sulla base del confronto 






*** 

È considerata migliore la performance 

rappresentata dal valore numerico più alto 

(e.g. tra +5% e +15% è considerata migliore la 

performance del +15%; tra -8% e -16% è 

considerata migliore la performance del -8%, 

tra -8% e +5% è considerata migliore la 

performance del +5%). 

DEFINIZIONI 




Barriera/e: valore/i predefinito/i ovvero 












minore di R e maggiore o uguale a 0 

corrisposta all’Obbligazionista ove l'Evento 



del Parametro o del Paniere calcolato con 

riferimento ai valori assunti alla/e Data/e di 

Osservazione rispetto al Valore di Riferimento 

alla Data/e di Osservazione Iniziale. 




con riferimento al Sottoperiodo(n). 



viene fissato il Valore di Riferimento del 

Parametro o del Paniere all'inizio del 




191


Paniere con riferimento al Sottoperiodo(n). 




o del Paniere alla fine del Sottoperiodo(n). 


compreso tra la/e Data/e di Osservazione 

Iniziale(n) e la/e relativa/e Data/e di 



Parametro o dal Paniere alla Data/e di 

Osservazione Iniziale(n). 




















La clausola Knock-in determina l'attivazione di 

un'Opzione di stile Europeo, Asiatico, Cliquet, 

Digitale, Best of Digital, Worst of Digital, Alfa 

Beta, Lookback, Best of, Worst of, Rainbow, 

Himalaya, di una Combinazione di Opzioni 

Predefinite tra quelle indicate al paragrafo d) 

Obbligazioni con Combinazioni di Opzioni 

Predefinite e di tipo sia Call che Put, a 


Parametro o del Paniere rilevato ad una Data/e 

di Osservazione ovvero la media aritmetica dei 



raggiunga un valore prefissato (Barriera) (c.d. 

Evento Barriera). 

Il tipo di Opzione che si attiverà come 

conseguenza del verificarsi dell'Evento 

Barriera sarà indicata nelle pertinenti 


Per il funzionamento delle Opzioni sopra 

menzionate si rinvia alla descrizione ed alle 

definizioni contenute nelle rispettive sezioni 

del presente Paragrafo. 














DEFINIZIONI 

Barriera: valore predefinito indicato nelle 





dell'Evento Barriera; 






La clausola Knock-out determina la 

disattivazione di un'Opzione di stile Europeo, 

Asiatico, Cliquet, Digitale, Best of Digital, 

Worst of Digital, Alfa Beta, Lookback, Best of, 

Worst of, Rainbow, Himalaya, di una 

Combinazione di Opzioni Predefinite tra 

quelle indicate al paragrafo d) Obbligazioni 

con Combinazioni di Opzioni Predefinite e di 

192

tipo sia Call che Put, a condizione che il 

Valore di Riferimento del Parametro o del 

Paniere rilevato ad una Data/e di Osservazione 

ovvero la media aritmetica dei Valori di 

Riferimento del Parametro o del Paniere 

rilevati a più Date di Osservazione raggiunga 

un valore prefissato (Barriera) (c.d. Evento 

Barriera). Il tipo di Opzione che si disattiverà 

come conseguenza del verificarsi dell'Evento 

Barriera sarà indicata nelle pertinenti 


Per il funzionamento delle Opzioni sopra 

menzionate si rinvia alla descrizione ed alle 

definizioni contenute nelle rispettive sezioni 

del presente Paragrafo. 














DEFINIZIONI 

Barriera: valore predefinito indicato nelle 









C) Obbligazioni con Opzioni 

Alfa beta Lookback, Worst of, Best 

of, Rainbow o Himalaya 



Il payout dell'Opzione Alfa beta è 

rappresentato dalla media aritmetica delle 

Performance ovvero degli ammontari calcolati 

con riferimento ai singoli Parametri che 

compongono il Paniere o con riferimento ai 


(i) pari ad un ammontare R del Valore 

Nominale indicato nelle Condizioni Definitive 

qualora il Valore di Riferimento dei Parametri 

che compongono il Paniere ovvero la media 

dei Valori di Riferimento dei Parametri che 

compongono il Paniere rilevato/i alla/e Data/e 

di Osservazione sia: (A) maggiore o uguale ad 

un valore predeterminato (S) (Opzione Alfa 

beta di tipo call), ovvero minore o uguale ad 

un valore predeterminato (S) (Opzione Alfa 

beta di tipo put); oppure (B) sia maggiore o 

uguale (Opzione Alfa beta di tipo call), ovvero 

minore o uguale (Opzione Alfa beta di tipo 

put), alla performance di un titolo 


(ii) sulla base della performance realizzata dal 

Parametro o dal Paniere e determinata 

utilizzando un'Opzione Europea o Asiatica. 

DEFINIZIONI 




Barriera: valore predefinito ovvero 









del Parametro all'interno del Paniere: 


al verificarsi dell'Evento Barriera preso in 

considerazione per calcolare la media delle 

Performance dei Parametri; 

S: indica la percentuale del Valore Nominale 

indicata nelle pertinenti Condizioni Definitive; 

193





eventuale. 


della Cedola Variabile eventuale potrà essere 










pari o superiore al 100%, che potrà essere 

applicato al valore del Parametro o del 

Paniere. 



1) Il payout dell'Opzione Lookback Fissa di 

tipo Call è dato dalla differenza tra il valore 

massimo assunto dal Parametro o dal Paniere 

alla/e Data/e di Osservazione rispetto allo 

Strike. 

2) Il payout dell'Opzione Lookback Fissa di 

tipo Put è dato dalla differenza tra lo Strike ed 

il valore minimo assunto dal Parametro o dal 


Ai fini della determinazione della cedola si 

procederà al calcolo della Performance 

secondo quanto indicato nelle Condizioni 

Definitive. 

DEFINIZIONI 




Valore Minimo: è il Valore di Riferimento 

più basso registrato dal Parametro o dal 


Valore Massimo: è il Valore di Riferimento 

più alto registrato dal Parametro o dal Paniere 

alla/e Data/e di Osservazione. 


Parametro o dal Paniere alla/e Data/e di 

Osservazione Iniziale. 



o del Paniere al fine della determinazione della 

peggiore o migliore Performance del 


Data/e di Osservazione Iniziale: la/e data/e di 

osservazione in cui viene rilevato il Valore di 


Paniere. 


del Parametro o del Paniere. 
















al 100%, che può essere applicato ai seguenti 

livelli: 





1) Il payout dell'Opzione Lookback Variabile 

di tipo Call è dato dalla differenza tra il valore 

assunto dal Parametro o dal Paniere alla/e 

Data/e di Osservazione Finale rispetto al 

valore minimo o medio (Strike) registrato dal 

194


Osservazione. 

2) Il payout dell'Opzione Lookback Variabile 

di tipo put è dato dalla differenza tra il valore 

massimo o medio (Strike) registrato dal 


Osservazione ed il valore assunto dal 


Osservazione Finale. 

Ai fini della determinazione della cedola si 

procederà al calcolo della Performance 

secondo quanto indicato nelle Condizioni 

Definitive. 

DEFINIZIONI 




Valore Minimo: è il Valore di Riferimento 

più basso registrato dal Parametro o dal 

Paniere alla/e Data/e di Osservazione o nel 

Periodo di Osservazione. 

Valore Medio: è la media dei valori di 

Riferimento registrati dal Parametro o dal 

Paniere alle Date di Osservazione o nel 

Periodo di Osservazione. 

Valore Massimo: è il Valore di Riferimento 

più alto registrato dal Parametro o dal Paniere 

alla/e Data/e di Osservazione o nel Periodo di 

Osservazione. 

Strike: il Valore Massimo o il Valore Minimo 

o il Valore Medio registrato dal Parametro o 

dal Paniere alla/e Data/e di Osservazione. 



o del Paniere al fine della determinazione del 

Valore Minimo o del Valore Massimo o della 

media tra i valori del Parametro o del Paniere. 

Data/e di Osservazione Finale: indica la data 

o le date in cui sarà rilevato il Valore di 

Riferimento finale del Parametro. 

Periodo di Osservazione: il periodo di tempo 

in cui è rilevato il Valore di Riferimento del 

Parametro o del Paniere al fine della 

determinazione del Valore Minimo o del 

Valore Massimo o della media tra i valori del 



del Parametro o del Paniere. 

















livelli: 





Funzionamento dell'Opzione Worst of di tipo 

Call: 

a) in caso di Paniere, si considera la peggiore 

Performance positiva tra quelle registrate da 

ciascun Parametro rispetto al valore rilevato 

alla/e Data/e di Osservazione Iniziale (n). 

b) in caso di Parametro singolo, si considera la 

peggiore delle Performance(n) positive del 

Parametro stesso rispetto al valore rilevato 

alla/e Data/e di Osservazione Iniziale (n) in 

riferimento a ciascun Sottoperiodo(n). 

Funzionamento dell'Opzione Worst of di tipo 

Put: 

a) in caso di Paniere, si considera la peggiore 

Performance negativa tra quelle registrate da 

195


alla/e Data/e di Osservazione Iniziale (n). 


peggiore delle Performance(n) negative del 




La performance del Parametro o del Paniere 

potrà essere calcolata sulla base del confronto 






Ai fini della determinazione della peggiore 

performance, il confronto potrà essere 


più Panieri. 

*** 

È considerata peggiore la performance 

rappresentata dal valore numerico più basso 

(e.g. tra +5% e +15% è considerata peggiore la 

performance del 5%; tra -8% e -16% è 

considerata peggiore la performance del - 

16%). 

DEFINIZIONI 





del Parametro o del Paniere: 




in riferimento al Sottoperiodo(n); 


data/e di osservazione in cui viene 

fissato il valore iniziale del Parametro o del 

Paniere in riferimento al Sottoperiodo(n); 

Data/e di Osservazione Intermedie(n): 

indica la/e data/e in cui sarà rilevato il Valore 

di Riferimento intermedio del Parametro o del 



data/e di osservazione in cui viene fissato il 

valore finale del Parametro o del Paniere in 

riferimento al Sottoperiodo(n); 




Finale(n); 

Strike: il Valore di Riferimento del Parametro 

o del Paniere alla Data/e di Osservazione 

Iniziale(n). 





eventuale. 


















Funzionamento dell'Opzione Best of di tipo 

Call: 

a) in caso di Paniere, si considera la migliore 

Performance positiva tra quelle registrate da 

ciascun rispetto al valore rilevato alla/e Data/e 

di Osservazione Iniziale/i. 

196

) in caso di Parametro singolo, si considera la 

migliore delle Performance(n) positive del 




Funzionamento dell'Opzione Best of di tipo 

Put: 

a) in caso di Paniere, si considera la migliore 

Performance negativa tra quelle registrate da 


alla/e Data/e di Osservazione Iniziale. 


migliore delle Performance( n) negativa del 




La performance del Parametro o del Paniere 

potrà essere calcolata sulla base del confronto 






Ai fini della determinazione della migliore 

performance, il confronto potrà essere 


più Panieri. 

È considerata migliore la performance 

rappresentata dal valore numerico più alto 

(e.g. tra +5% e +15% è considerata migliore la 

performance del 15%; tra -8% e -16% è 

considerata migliore la performance del -8%). 

DEFINIZIONI 














Date/e di Osservazione Intermedie(n): 











Finale(n); 


o del Paniere alla Data /e di Osservazione 

Iniziale(n). 





eventuale. 



















197

Il payout dell'Opzione Rainbow è 

rappresentato dalla media delle Performance 

positive e/o negative registrate da un Paniere 

in ciascun Sottoperiodo(n). 

La Performance del Paniere in ciascun 

Sottoperiodo(n) è calcolata assegnando Pesi 

maggiori ai Parametri che, all'interno del 

Paniere, hanno realizzato le migliori 

Performance in quel Sottoperiodo(n). 

Il peso assegnato a ciascun Parametro non può 

mai essere negativo. 

La performance di ciascun Parametro può 

essere calcolata sulla base del confronto tra lo 

Strike ed il valore puntuale di ciascuna 

componente ovvero tra lo Strike e la media 

aritmetica dei valori di ciascuna componente 

rilevati a più Date di Osservazione 


DEFINIZIONI 


Parametro o Paniere, rilevato secondo le 




Iniziale(n); 


del Paniere; 







viene fissato il Valore di Riferimento del 

Parametro o del Paniere all'inizio del 









o del Paniere alla fine del Sottoperiodo(n); 



Iniziale(n) e la/e relativa/e Data/e di 






eventuale. 













livelli: 






Il metodo Himalaya prevede che sia rilevata la 

migliore performance, positiva e/o negativa, 

tra quelle registrate da ciascun Parametro 

all’interno del Paniere in un Sottoperiodo(n). 

In particolare in corrispondenza della prima 

Data di Osservazione è registrata la migliore 

performance tra quelle dei Parametri 

all’interno del Paniere rispetto alla/e Data/e di 

Osservazione Iniziale ed il corrispondente 

Parametro viene rimosso dal Paniere. Alla 

Data di Osservazione successiva è ancora una 

volta registrata la migliore performance tra i 

Parametri rimasti nel Paniere rispetto alla Data 

di Osservazione Iniziale ed il relativo 

Parametro è rimosso dal Paniere. 

198

Tale metodo è iterato fintanto che nel Paniere 

rimane un unico Parametro la cui performance 

è registrata alla Data di Osservazione Finale. 

La performance di ciascun Parametro può 

essere calcolata sulla base del confronto tra lo 

Strike ed il Valore di Riferimento puntuale di 

ciascuna componente ovvero tra lo Strike e la 

media aritmetica dei Valori di Riferimento di 

ciascun Parametro rilevati a più Date di 

Osservazione Intermedie(n). 

Il payout dell'Opzione Himalaya sarà calcolato 

come media aritmetica delle migliori 

performance di volta in volta registrate da 

ciascun Parametro all’interno del Paniere, 

calcolate secondo la metodologia sopra 

descritta. 






livelli: 




DEFINIZIONI 






Iniziale(n); 


del Paniere; 



















Iniziale(n) e la/e Data/e di Osservazione 

Finale(n). 





eventuale. 








(D) Obbligazioni con 

Combinazioni di Opzioni 

Predefinite 

Le Cedole Variabili eventuali possono infine 

essere calcolate in base alle seguenti due 

Combinazioni di Opzioni Predefinite: 

(1) Combinazione dell'Opzione Knock-in 

con l'Opzione Knock-out 

- Combinazione del tipo Range Accrual: 

metodo di calcolo basato sul prodotto tra un 

valore percentuale prefissato e la proporzione 

tra (i) il numero di giorni durante un periodo di 

osservazione in cui il valore del Parametro o 

del Paniere è compreso in un intervallo tra due 

barriere (range) 5 e (ii) il numero totale di 

5 In particolare tale intervallo è rappresentato da una barriera 

inferiore e da una barriera superiore. La barriera inferiore 

corrisponde alla barriera di un’opzione Knock in che attiva 

un’opzione digitale di tipo Call; la barriera superiore 

corrisponde alla barriera di un’opzione Knock out al 

raggiungimento della quale si disattiva l’opzione digitale di 

tipo Call. 

199

giorni di cui si compone detto periodo di Le pertinenti Condizioni Definitive possono 

6 

il Cap sia applicato alla performance di un 


7 

Parametro o di un Paniere in uno o più periodi 


osservazione. 



Pertanto i giorni in cui il valore o la media dei 

valori del Parametro o del Paniere si colloca al 

di fuori del range non contribuiscono alla 



livelli: 

determinazione del tasso di interesse 

applicabile e conseguentemente la proporzione 

sopra indicata sarà tanto più favorevole per 



l’investitore quanto maggiore sarà il numero di 

giorni in cui il Parametro o il Paniere è ii) al risultato finale dell'Opzione o della 

all’interno del range. 

Combinazione di Opzioni Predefinite 

(2) Combinazione dell'Opzione Cliquet con 

interessata. 

l'Opzione Worst of o con l'Opzione Best of Per la descrizione delle singole Opzioni e per 

le relative definizioni si rimanda alla 

- Combinazione del tipo Napoleon: metodo di descrizione contenuta nel presente Paragrafo. 

calcolo che prevede il pagamento di un 

ammontare dato: (i) dalla somma algebrica tra 

un valore percentuale prefissato e la peggiore 6 

o la migliore 7 performance tra quelle registrate 

Nelle pertinenti Condizioni Definitive verrà 

riportata la formula per il calcolo della Cedola 

Variabile eventuale. 

dal Parametro o dal Paniere nel periodo di 

osservazione; ovvero (ii) dalla somma CARATTERISTICHE COMUNI ALLE 

algebrica tra un valore percentuale prefissato e OBBLIGAZIONI. 

la somma di un numero predefinito delle 

peggiori o delle migliori performance tra A) Cap e Foor 

quelle registrate dal Parametro o dal Paniere in 

un determinato periodo, secondo quanto Cap. Il Cap, ove applicabile, rappresenta il 


valore massimo che la Cedola e/o la 

performance del Parametro o Paniere possono 

Il periodo di osservazione sarà suddiviso in più assumere (c.d. local cap). 

sottoperiodi per ognuno dei quali sarà rifissato 

lo Strike secondo il meccanismo proprio Il Cap, a seconda di quanto previsto nelle 

dell'Opzione Cliquet come indicato al punto pertinenti Condizioni Definitive, può essere 

II) del presente Paragrafo. 

determinato: 

La performance del Parametro o del Paniere i) come un valore percentuale fisso del Valore 

può essere calcolata sulla base del confronto Nominale; 

tra lo Strike ed il valore puntuale del 

Parametro o del Paniere ovvero tra lo Strike e 

ii) come l'ultima Cedola corrisposta alla Data 

la media aritmetica dei valori del Parametro o 

di Pagamento della Cedola Variabile 

del Paniere rilevati a più date di osservazione. 

precedente (c.d. formula ratchet), 

eventualmente aumentata o diminuita di uno 

Si segnala inoltre che per la determinazione Spread; 



iii) come fattore di partecipazione alla 


performance o al valore di un Parametro o di 


un Paniere o alla differenza tra due Parametri, 


tra un Parametro e un Paniere o viceversa 


(Outperformance). 

Le Obbligazioni possono altresì prevedere che 

200

di osservazione e/o alla media e/o alla somma 

delle performance di un Parametro o di un 

Paniere. 

Si rappresenta inoltre che il Cap sarà 

applicabile, ove previsto nelle Condizioni 

Definitive, a tutte le Obbligazioni fatta 

eccezione per il caso delle Cedole Variabili 

eventuali nel caso di Obbligazioni con Opzioni 

Digitali. 

Global Cap. Le Obbligazioni possono altresì 

prevedere che la somma delle Cedole 

corrisposte durante la vita delle medesime non 

possa superare una percentuale del Valore 

Nominale predeterminata nelle pertinenti 

Condizioni Definitive (c.d. Global Cap). 

Floor. Il Floor, ove applicabile, rappresenta il 

valore minimo che la Cedola e/o la 

performance del Parametro o Paniere possono 

assumere (c.d. local floor). 

Il Floor, a seconda di quanto previsto nelle 

pertinenti Condizioni Definitive, può essere 

determinato: 

i) come un valore percentuale fisso applicato 

al Valore Nominale; 

ii) come l'ultima Cedola corrisposta alla Data 

di Pagamento della Cedola Variabile 

precedente (c.d. formula ratchet), 

eventualmente aumentata o diminuita di uno 

Spread; 

iii) come il fattore di partecipazione alla 

performance o al valore di un Parametro o di 

un Paniere o alla differenza tra due Parametri, 

tra un Parametro e un Paniere o viceversa 

(Outperformance). 

Le Obbligazioni possono altresì prevedere che 

il Floor sia applicato alla performance di un 

Parametro o di un Paniere in uno o più periodi 

di osservazione e/o alla media e/o alla somma 

delle performance di un Parametro o di un 

Paniere. 

Si rappresenta inoltre che il Floor sarà 

applicabile, ove previsto nelle Condizioni 

Definitive, a tutte le Obbligazioni fatta 

eccezione per il caso delle Cedole Variabili 

eventuali nel caso di Obbligazioni con Opzioni 

Digitali. 

Global Floor. Le Obbligazioni possono altresì 

prevedere che la somma delle cedole 

corrisposte durante la vita delle medesime non 

possa essere inferiore ad una percentuale del 

Valore Nominale predeterminata nelle 

pertinenti Condizioni Definitive (c.d. formula 

Global Floor). 

In tal caso le Obbligazioni prevederanno il 

pagamento di una cedola ulteriore a scadenza 

pari alla differenza tra il c.d. Global Floor e la 

somma delle cedole corrisposte durante la vita 

del Prestito. 


Ove previsto nelle pertinenti Condizioni 

Definitive, le Obbligazioni possono prevedere 

il pagamento di Cedole Fisse il cui importo è 

calcolato applicando al Valore Nominale un 

tasso di interesse fisso la cui entità è indicata 

su base lorda annuale nelle pertinenti 


Le Cedole Fisse saranno pagate con 

periodicità (e.g. trimestrale, semestrale, 

annuale o altra) indicata nelle pertinenti 


Gli interessi saranno calcolati applicando il 

Tasso di Interesse al Valore Nominale 


Definitive, moltiplicando tale somma per la 

Base di Calcolo (Day Count Fraction) e 

secondo le modalità di calcolo stabilite nelle 


Ciascun Titolo cessa di essere fruttifero dalla 

data prevista per il rimborso, fatta eccezione 

per il caso in cui, previa presentazione delle 

dovute evidenze, il rimborso del capitale sia 

illegittimamente rifiutato. 

Qualora una Data di Pagamento delle Cedole 

Fisse non coincida con un Giorno Lavorativo, 

il pagamento delle Cedole Fisse verrà 

effettuato il primo Giorno Lavorativo 

immediatamente successivo senza che 

l'investitore abbia diritto ad importi aggiuntivi. 

201

Il pagamento degli Interessi delle Obbligazioni 

avverrà mediante accredito o bonifico su un 

conto denominato nella valuta di volta in volta 

indicata nelle pertinenti Condizioni Definitive 

(o qualsiasi altro conto sul quale importi nella 

valuta del Prestito di volta in volta specificata 

nelle pertinenti Condizioni Definitive possano 

essere accreditati o trasferiti) indicato dal 

beneficiario, e potrà essere effettuato per il 

tramite dell’Agente per il Pagamento il quale, 

fintantoché le Obbligazioni (sia in forma di 

Obbligazione Globale sia in forma di 

Obbligazione Definitiva) siano accentrate 

presso il Sistema di Gestione Accentrata, vi 

provvederanno esclusivamente per il tramite 

degli intermediari autorizzati italiani ed esteri 

aderenti al Sistema di Gestione Accentrata. 

Art. 8 Eventi di turbativa ed Eventi 

Straordinari relativi ai Parametri 

Le Condizioni Definitive conterranno 

l'indicazione degli eventi di turbativa e dei 

criteri di determinazione del singolo Parametro 

o dei Parametri componenti il Paniere, 

nell'ipotesi di eventi di turbativa di mercato 

alla/e Data/e di Osservazione nonché di 

qualunque evento straordinario che riguardi il 

singolo Parametro o i Parametri componenti il 

Paniere. 

Tali criteri di determinazione saranno in ogni 

caso improntati al principio di buona fede ed 

alla migliore prassi di mercato e saranno volti 

a neutralizzare il più possibile gli effetti 

distorsivi di tali eventi. 

Sono Eventi di Turbativa ed Eventi 

Straordinari quegli eventi che incidono sulla 

determinazione del Parametro e che 

impongono all'Agente per il Calcolo di 

sostituire il Parametro con una determinazione 

congrua degli importi dovuti a titolo di 

interessi. 

Art. 9 Modalità di pagamento 

I pagamenti degli interessi maturati sono 

effettuati su conti correnti intrattenuti presso le 

filiali operative dell'Emittente, ovvero presso 

gli ulteriori intermediari autorizzati, italiani ed 

esteri, aderenti al sistema di gestione ed 

amministrazione accentrata gestito da Monte 

Titoli S.p.A. 

I portatori dei Titoli sono i soli soggetti 

legittimati a ricevere i pagamenti in relazione 

ai rispettivi Titoli e l’Emittente sarà liberato 

una volta corrisposti gli importi dovuti 

direttamente a ciascun portatore dei Titoli, 

ovvero ad un terzo dal medesimo indicato. 

Art. 10 Rimborso e Acquisto 

Il Prestito è rimborsato alla Data di Scadenza 

secondo quanto previsto nelle pertinenti 

Condizioni Definitive. Ove specificato nelle 

pertinenti Condizioni Definitive, potrà essere 

previsto il Rimborso Anticipato dei Titoli. In 

particolare potranno verificarsi le ipotesi di 

seguito descritte: 

(A) 


Alla Data di Scadenza, salvo l'ipotesi di 

rimborso anticipato, l'Emittente corrisponderà 

ai portatori dei Titoli l'ammontare dovuto a 

titolo di rimborso determinato nel modo 


Definitive (il Prezzo di Rimborso). 

Il Prezzo di Rimborso sarà indicato nelle 

Condizioni Definitive e potrà essere alla pari 

(vale a dire 100% del Valore Nominale) o 

sopra la pari (vale a dire per un valore 

superiore al 100% del Valore Nominale). 

Il rimborso del capitale investito nei Titoli sarà 

effettuato in unica soluzione (bullet), alla Data 

di Scadenza. 

(B) RIMBORSO ANTICIPATO AD 

OPZIONE DELL'EMITTENTE 

Qualora le pertinenti Condizioni Definitive 

prevedano il rimborso anticipato ad opzione 

dell'Emittente, previo preavviso irrevocabile ai 

portatori dei Titoli, contenente l'indicazione 

della data prevista per il rimborso, inviato non 

meno di 15 e non più di 30 giorni prima, 

questi, non prima di 18 (diciotto) mesi dalla 

Data di Emissione, potrà rimborsare i Titoli, in 

tutto ma non in parte, salvo ove diversamente 

indicato nelle pertinenti Condizioni Definitive, 

a qualsiasi Data di Rimborso Anticipato (come 

indicata nelle pertinenti Condizioni 

Definitive), mediante il pagamento 

dell'Ammontare Dovuto a Titolo di Rimborso 

Anticipato come indicato alla lettera E) che 

202

segue specificato o determinabile nel modo 

indicato nelle pertinenti Condizioni Definitive. 

(C) RIMBORSO ANTICIPATO 

AUTOMATICO AUTOCALLABLE 

Ove specificato nelle pertinenti Condizioni 

Definitive, se alla Data di Osservazione per il 

Rimborso Anticipato si verifica l’evento 

(Evento di Rimborso Anticipato) specificato 

di volta in volta nelle pertinenti Condizioni 

Definitive, i Titoli saranno automaticamente 

rimborsati anticipatamente, mediante il 

pagamento dell'Ammontare dovuto a Titolo di 

Rimborso Anticipato alla/e Data/e di 


L'Evento di Rimborso Anticipato si potrà 

verificare: 

a) se il Valore del Parametro o del Paniere alla 

Data di Osservazione per il Rimborso 

Anticipato è (i) pari o superiore o (ii) pari o 

inferiore ad un valore specificato nelle 

pertinenti Condizioni Definitive; ovvero 

b) se la differenza tra le performance registrate 

da due Parametri, ovvero da due Panieri, 

ovvero da un Parametro e da un Paniere alla 

Data di Osservazione per il Rimborso 

Anticipato è (i) pari o superiore o (ii) pari o 

inferiore ad un valore specificato nelle 

pertinenti Condizioni Definitive; ovvero 

c) se alla Data di Osservazione per il 

Rimborso Anticipato la somma tra le Cedole 

già corrisposte e la Cedola in corso di 

maturazione è pari o superiore ad un valore 


Definitive. 

(D) RIMBORSO ANTICIPATO AD 

OPZIONE DEGLI OBBLIGAZIONISTI 

Ove le pertinenti Condizioni Definitive 

prevedano il rimborso anticipato delle 

Obbligazioni ad opzione degli Obbligazionisti, 

l'Emittente, previo preavviso irrevocabile 

dell'Obbligazionista, contenente l'indicazione 

della data richiesta per il rimborso, il numero 

ed il Valore Nominale complessivo delle 

Obbligazioni per le quali è richiesto il 

rimborso anticipato nonché il codice ISIN 

delle Obbligazioni, inviato all'Emittente non 

meno di 15 e non più di 30 giorni prima 

ovvero entro i diversi termini indicati nelle 

pertinenti Condizioni Definitive, dovrà 

rimborsare le relative Obbligazioni per le quali 

l'opzione di rimborso anticipato sia stata 

validamente esercitata, in tutto ma non in 

parte, in un'unica soluzione alla data indicata 

come data di rimborso anticipato 

dall'Obbligazionista, mediante il pagamento 

dell'Ammontare Dovuto a Titolo di Rimborso 

Anticipato specificato alla successiva lettera 

(E). La data di rimborso anticipato indicata 

dall'Obbligazionista dovrà, a pena di 

inefficacia della comunicazione di esercizio 

dell'opzione di rimborso anticipato, coincidere 

con la data, ovvero, in ipotesi di pluralità di 

date, con una qualsiasi delle date indicate 

come date di rimborso anticipato nelle 

pertinenti Condizioni Definitive (le Date di 

Rimborso Anticipato e ciascuna una Data di 

Rimborso Anticipato). 

Le Obbligazioni relativamente alle quali sia 

stata esercitata dall'Obbligazionista l'opzione 

di rimborso anticipato non potranno essere 

trasferite a terzi sino alla relativa Data di 


(E) AMMONTARE DOVUTO A 

TITOLO DI RIMBORSO ANTICIPATO 

Ai fini dei precedenti paragrafi (B), (C) e (D), 

l'Emittente è tenuto a corrispondere per 

ciascun Titolo rimborsato un importo pari al 

100% del Valore Nominale o superiore al 

100% del Valore Nominale (l'Ammontare 

Dovuto a Titolo di Rimborso Anticipato). In 

particolare nelle pertinenti Condizioni 

Definitive l'Ammontare Dovuto a Titolo di 

Rimborso Anticipato potrà essere (i) 

determinato come valore puntuale o (ii) 

determinabile sulla base dei criteri di calcolo 

ivi di volta in volta indicati. 

Le Obbligazioni cesseranno di essere fruttifere 

dalla data stabilita per il rimborso, fatta 

eccezione per il caso in cui, previa 

presentazione delle dovute evidenze, il 

rimborso del capitale sia illegittimamente 

rifiutato. 

L' Agente per il Pagamento è specificato nelle 


203

(F) 

ACQUISTI 

L’Emittente può in ogni momento acquistare i 

Titoli ad un qualsiasi prezzo sul mercato o 

altrimenti. Qualora gli acquisti siano effettuati 

tramite offerta pubblica, l’offerta deve essere 

rivolta a tutti i portatori dei Titoli a parità di 

condizioni. Tali Titoli possono essere 

conservati, rivenduti o, a scelta dell'Emittente, 

cancellati. 

(G) 

ANNULLAMENTO 

Tutti i Titoli rimborsati saranno 

immediatamente cancellati. I Titoli cancellati e 

i Titoli acquistati ed annullati non potranno 

essere riemessi o rivenduti. 

Art. 11 Termini di prescrizione 

I diritti degli Obbligazionisti si prescrivono, 

per quanto concerne gli Interessi, decorsi 

cinque anni dalla Data di Pagamento della 

Cedola e, per quanto concerne il capitale, 

decorsi dieci anni dalla data in cui i Titoli sono 

divenuti rimborsabili. 

La prescrizione del diritto di esigere il 

pagamento degli interessi ed il rimborso del 

capitale è a beneficio dell'Emittente. 

Art. 12 Servizio del Prestito 

Il pagamento degli Interessi e il rimborso del 

capitale delle Obbligazioni avverranno 

mediante accredito o bonifico su un conto 

denominato nella valuta di volta in volta 

indicata nelle pertinenti Condizioni Definitive 

(o qualsiasi altro conto sul quale importi nella 

valuta del Prestito di volta in volta specificata 

nelle pertinenti Condizioni Definitive possano 

essere accreditati o trasferiti) indicato dal 

beneficiario, e potrà essere effettuato per il 

tramite di soggetti incaricati a tale scopo 

dall’Emittente (e.g. l'Agente per il Pagamento) 

che, fin tanto che le Obbligazioni siano 

accentrate presso il Sistema di Gestione 

Accentrata, vi provvederanno esclusivamente 

per il tramite degli intermediari autorizzati 

italiani ed esteri aderenti al Sistema di 

Gestione Accentrata 

L'Emittente non effettuerà alcun pagamento di 

interesse o per altro ammontare con 

riferimento alle Obbligazioni a meno che e 

fino a che l'Emittente non abbia ricevuto 

idonea certificazione fiscale. 

Art. 13 Agente per il Pagamento 

Ai fini del presente Regolamento dei Titoli e 

dei pagamenti dovuti agli Obbligazionisti, 

l'Agente per il Pagamento sarà di volta in volta 


Definitive. 

Art. 14 Regime Fiscale 

Redditi di capitale: agli interessi ed agli altri 

frutti delle Obbligazioni è applicabile - nelle 

ipotesi e nei modi e termini previsti dal 

Decreto Legislativo 1 Aprile 1996, n. 239, 

come successivamente modificato ed integrato 

- l'imposta sostitutiva delle imposte sui redditi 

nella misura del 12,50%. I redditi di capitale 

sono determinati in base all'articolo 45 comma 

1 del D.P.R. 22 dicembre 1986, n. 917, come 

successivamente modificato ed integrato (il 

TUIR). 

Tassazione delle plusvalenze: le plusvalenze, 

che non costituiscono redditi di capitale, 

diverse da quelle conseguite nell'esercizio di 

imprese commerciali, realizzate mediante 

cessione a titolo oneroso ovvero rimborso 

delle Obbligazioni (articolo 67 del TUIR come 

successivamente modificato ed integrato) sono 

soggette ad imposta sostitutiva delle imposte 

sui redditi con l'aliquota del 12,50%. Le 

plusvalenze e minusvalenze sono determinate 

secondo i criteri stabiliti dall'articolo 68 del 

TUIR come successivamente modificato ed 

integrato e secondo le disposizioni di cui 

all'articolo 5 e dei regimi opzionali di cui 

all'articolo 6 (risparmio amministrato) e 

all'articolo 7 (risparmio gestito) del Decreto 

Legislativo 461/97. 

Nessun pagamento relativo alle Obbligazioni è 

soggetto a ritenuta alla fonte o ad altre imposte 

federali negli Stati Uniti se gli investitori non 

sono cittadini statunitensi. Tuttavia, qualora 

durante la vita delle Obbligazioni, quale 

conseguenza di modifiche alla normativa 

applicabile, i pagamenti relativi alle 

Obbligazioni siano assoggettati a ritenuta alla 

fonte o altro tipo di imposta, contributo o 

onere governativo, negli Stati Uniti o in 

204

qualsiasi altra giurisdizione, o da parte di 

qualsiasi relativa entità politica o autorità 

tributaria e, di conseguenza, l'Emittente debba 

trattenere tale imposta, onere o contributo dai 

pagamenti agli investitori inerenti alle 

Obbligazioni, questi effettuerà detti pagamenti 

inerenti alle Obbligazioni solo dopo avere 

trattenuto gli importi corrispondenti, e non 

corrisponderà agli investitori alcun importo 

aggiuntivo a compensazione. 8 

Con riferimento a ciascun Prestito, eventuali 

modifiche al regime fiscale di cui sopra 

vengono rappresentate nelle Condizioni 

Definitive. 

Art. 15 Assemblea degli Obbligazionisti 

Gli Obbligazionisti acconsentono sin d’ora a 

qualsiasi modifica delle Obbligazioni volta ad 

eliminare errori manifesti e ogni altra 

ambiguità formale o di natura tecnica, a 

consentire un’ulteriore emissione di 

Obbligazioni e a ogni altra modifica ritenuta 

necessaria od opportuna dall’Emittente, purché 

non peggiorativa degli interessi degli 

Obbligazionisti. 

L’assemblea degli Obbligazionisti è 

competente a deliberare sulle modifiche del 

Regolamento dei Titoli, dell’accordo di 

agenzia concluso tra l’Emittente e l’Agente 

per il Pagamento (l'Accordo di Agenzia) e dei 

diritti degli Obbligazionisti. Tali modifiche 

possono essere effettuate le modalità di cui 

all'Accordo di Agenzia. 

8 Le informazioni fornite nel presente Regolamento sono un 

mero riassunto del regime fiscale proprio dell’acquisto, della 

detenzione e della cessione delle Obbligazioni per certe 

categorie di investitori, ai sensi della legislazione tributaria 

italiana e della prassi vigente alla data di pubblicazione del 

presente Regolamento, fermo restando che le stesse 

rimangono soggette a possibili cambiamenti che potrebbero 

avere effetti retroattivi. Quanto contenuto al presente articolo 

non intende essere una analisi esauriente di tutte le 

conseguenze fiscali dell’acquisto, della detenzione e della 

cessione delle Obbligazioni. Gli investitori sono tenuti a 

consultare i loro consulenti in merito al regime fiscale proprio 

dell'acquisto, della detenzione e della cessione di 

obbligazioni. Si segnala che non è possibile prevedere 

eventuali modifiche all'attuale regime fiscale durante la vita 

delle Obbligazioni né può essere escluso che, in caso di 

modifiche, i valori netti gli interessi indicate nel presente 

Regolamento possano discostarsi, anche sensibilmente, da 

quelli che saranno effettivamente applicabili alle Obbligazioni 

alla data di pagamento delle somme dovute ai sensi delle 

medesime. 

L’assemblea degli Obbligazionisti è regolata 

nell’Accordo di Agenzia (messo a 

disposizione, non appena concluso, sul sito 

dell’Emittente www.credit-suisse.com o 

www.credit-suisse.com/structuredproducts, 

salvo diversamente previsto nelle pertinenti 

Condizioni Definitive, del Responsabile del 

Collocamento, indicato nelle pertinenti 

Condizioni Definitive) 

L’avviso di convocazione, contenente 

l’indicazione del giorno e luogo di 

convocazione e dell’ordine del giorno, dovrà 

essere comunicato agli Obbligazionisti nel 

rispetto dell’Articolo 18 del Regolamento dei 

Titoli, con un preavviso di almeno 21 giorni 

ovvero nel diverso termine di preavviso 

eventualmente indicato nell'Accordo di 

Agenzia. 

Qualsiasi modifica del Regolamento o 

dell'Accordo di Agenzia, o comunque attinente 

alle Obbligazioni, sarà definitiva e vincolante 

per tutti gli Obbligazionisti, anche successivi 

detentori. 

Art. 16 Legge Applicabile 

L'Emittente è costituito ai sensi della legge 

svizzera. 

Le Obbligazioni sono create ed emesse nella 

giurisdizione indicata nelle rilevanti 


Le disposizioni contenute nel presente 

Regolamento dei Titoli sono regolate dalla 

legge italiana. 

Art. 17 Foro competente 

Il presente articolo si applica solo alle cause 

relative alle Obbligazioni promosse da, e nei 

confronti di, l'Emittente. 

L'autorità giudiziaria competente per le 

controversie relative ai Titoli sarà il Foro di 

Zurigo; tuttavia, ove il portatore dei Titoli 

rivesta la qualifica di consumatore ai sensi e 

per gli effetti dell’art. 33 del codice del 

consumo (Decreto Legislativo 6 settembre 

2005, n. 206), il foro competente sarà quello di 

residenza o domicilio elettivo di quest’ultimo. 

205

Art. 18 Varie 

Tutte le comunicazioni agli Obbligazionisti 

saranno validamente effettuate, salvo diversa 

disposizione normativa applicabile, mediante 

avviso da pubblicare su un quotidiano a 

diffusione nazionale. 

previste dalla legislazione fiscale degli Stati 

Uniti d’America, comprese le limitazioni 

previste nelle Sezioni 165(j) e 1287 (a) 

dell’Internal Revenue Code. 

Le comunicazioni trasmesse dagli 

Obbligazionisti dovranno essere formulate per 

iscritto e depositate, presso l'Agente per il 

Pagamento. Fino a quando le Obbligazioni 

saranno immesse presso il Sistema di Gestione 

Accentrata le comunicazioni potranno essere 

effettuate per il tramite il Sistema di Gestione 

Accentrata e degli intermediari autorizzati 

italiani o esteri presso il Sistema di Gestione 

Accentrata stessa, che provvederanno a loro 

volta alla trasmissione agli Obbligazionisti: 

una tale comunicazione sarà considerata data 

agli Obbligazionisti nel settimo giorno in cui 

detta comunicazione è stata trasmessa alla 

Società di Gestione Accentrata; inoltre ove le 

Obbligazioni siano quotate presso un mercato 

regolamentato e le regole di tale mercato lo 

richiedano, le comunicazioni saranno altresì 

effettuate in conformità alle regole di tale 

mercato regolamentato. 

Il possesso delle Obbligazioni comporta la 

piena conoscenza e accettazione di tutte le 

condizioni fissate nel Regolamento dei Titoli. 

Le Obbligazioni non sono coperte dalla 

garanzia del Fondo Interbancario di Tutela dei 

Depositi. 

Le Obbligazioni non sono state e non 

saranno registrate ai sensi dello United 

States Securities Act del 1933, così come 

modificato, o ai sensi di alcuna 

regolamentazione finanziaria in ciascuno 

degli stati degli Stati Uniti d'America. Né la 

Securities and Exchange Commission né 

altra autorità di vigilanza statunitense ha 

approvato o negato l’approvazione alle 

Obbligazioni o si è pronunciata 

sull'accuratezza o inaccuratezza del 

presente Regolamento. 

Qualunque soggetto sottoposto alla 

legislazione fiscale degli Stati Uniti 

d’America che sia un portatore delle 

Obbligazioni sarà soggetto alle limitazioni 

206

APPENDICE 2 – MODELLO DI CONDIZIONI DEFINITIVE – "CREDIT SUISSE CON OPZIONI 

PLAIN VANILLA", “CREDIT SUISSE CON OPZIONI DIGITALI”, “CREDIT SUISSE CON 

OPZIONI ALFA BETA LOOKBACK, WORST OF, BEST OF, RAINBOW, HIMALAYA”, “CREDIT 

SUISSE CON COMBINAZIONI DI OPZIONI PREDEFINITE” 

Se le Condizioni Definitive dell'offerta non sono incluse nel Prospetto di Base (né in un supplemento), 

esse sono comunicate agli investitori e trasmesse all'autorità competente in occasione di ciascuna 

offerta non appena disponibili e, se possibili, prima dell'inizio dell'offerta. Inoltre le indicazioni 

relative al prezzo e alla quantità dei prodotti finanziari, se non conosciute al momento della 

pubblicazione del prospetto di base, possono essere inserite in avvisi integrativi. Infine, ai sensi 

dell'articolo 26.5 del Regolamento 809/2004/CE, qualora siano riportate in un documento separato, le 

Condizioni Definitive possono riprodurre alcune informazioni incluse nel Prospetto di Base approvato. 

Di seguito si riporta il modello di Avviso Integrativo contenente le Condizioni Definitive da utilizzarsi 

con riferimento a ciascuna offerta di Obbligazioni effettuata ai sensi del Programma. 

* * * 


relative all’offerta di [indicare l'ammontare nominale complessivo della tranche] di 

Obbligazioni ["Credit Suisse con Opzioni Plain Vanilla"] 

[“Credit Suisse con Opzioni Digitali”] 

[“Credit Suisse con Opzioni Alfa beta, Lookback, Worst of, Best of, Rainbow, Himalaya”] 

[“Credit Suisse con Combinazione di Opzioni Predefinite”] 

[denominate [●]] 

Codice ISIN: [●] 

con scadenza [●] 

di Credit Suisse 

ai sensi del Programma di offerta 

di Obbligazioni "Credit Suisse con Opzioni Plain Vanilla" 

“Credit Suisse con Opzioni Digitali” 

“Credit Suisse con Opzioni Alfa beta, Lookback, Worst of, Best of, Rainbow, Himalaya” 

“Credit Suisse con Combinazione di Opzioni Predefinite” 

depositata presso la CONSOB in data 22 settembre 2008, 

a seguito di approvazione comunicata con nota n. 8086051 del 18 settembre 2008 

Condizioni Definitive depositate presso la CONSOB in data [•] 

L’adempimento di pubblicazione delle Condizioni Definitive mediante Avviso Integrativo non comporta 

alcun giudizio della CONSOB sull’opportunità dell’investimento proposto e sul merito dei dati e delle 

notizie allo stesso relativi. Le informazioni complete sull'Emittente e sull'Offerta sono ottenibili solo con 

la consultazione congiunta del Prospetto di Base e delle Condizioni Definitive. Il Prospetto di Base è a 

207

disposizione del pubblico gratuitamente presso [!]. Il Prospetto di Base è altresì consultabile sul sito 

Internet dell'Emittente www.credit-suisse.com o www.credit-suisse.com/structuredproducts [nonché sul 

sito internet del Responsabile del Collocamento e dei Collocatori come di seguito definiti] [indicare siti 

internet rilevanti dei collocatori ovvero] [di seguito indicati ai punti 31 e 32]. 

* * * 

Il presente documento costituisce le Condizioni Definitive relative all'offerta dei Titoli di seguito descritti. 

Esso deve essere letto congiuntamente al Prospetto di Base composto dal Documento di Registrazione 

depositato presso CONSOB in data 22 settembre 2008, a seguito di approvazione comunicata con nota n. 

8086051 del 18 settembre 2008, dalla Nota Informativa sugli Strumenti Finanziari e dalla Nota di Sintesi 

relative al programma di emissione di Obbligazioni [" Credit Suisse con Opzioni Plain Vanilla"][“Credit 

Suisse con Opzioni Digitali”] [“Credit Suisse con Opzioni Alfa beta, Lookback, Worst of, Best of, Rainbow, 

Himalaya”][“Credit Suisse con Combinazione di Opzioni Predefinite”] depositato presso la CONSOB in 

data 22 settembre 2008, a seguito di approvazione comunicata con nota n. 8086051 del 18 settembre 2008 (il 

Prospetto di Base). 

Le presenti Condizioni Definitive, congiuntamente al Regolamento dei Titoli qui di seguito allegato, 

costituiscono il Regolamento dei Titoli in oggetto. 

I termini di seguito utilizzati e non direttamente definiti hanno lo stesso significato attribuito loro nel 


Nel prendere una decisione di investimento gli investitori sono invitati a valutare gli specifici fattori di 

rischio relativi all'Emittente, ai settori di attività in cui esso opera, nonché agli strumenti finanziari proposti. 

I fattori di rischio descritti nelle presenti Condizioni Definitive devono essere letti congiuntamente agli 

ulteriori fattori di rischio di cui al Documento di Registrazione nonché alle altre informazioni di cui al 




riferimento nel Documento di Registrazione, di cui alla Sezione VI, Capitolo 8 del presente Prospetto di 

Base. 

208


DESCRIZIONE SINTETICA DELLE CARATTERISTICHE DELLO STRUMENTO 

FINANZIARIO 

I Titoli oggetto delle presenti Condizioni Definitive sono i seguenti: 

i) [Obbligazioni con Opzioni Plain Vanilla]; 

ii) 

iii) 

iv) 

[Obbligazioni con Opzioni Digitali]; 

[Obbligazioni con Opzioni Alfa beta, Lookback, Worst of, Best of, Rainbow e Himalaya]; 

[Obbligazioni con Combinazioni di Opzioni Predefinite]. 

Le Obbligazioni determinano l'obbligo per l'Emittente di rimborsare all'investitore a scadenza un valore pari 

o superiore al 100 per del Valore Nominale. [Le Obbligazioni corrispondono agli investitori Cedole Fisse.] 


sottostante abbia un andamento favorevole per l’investitore in relazione al tipo di Opzione utilizzata. Per la 

determinazione della Cedola Variabile eventuale il sottostante dell’Opzione può essere costituito da un 

[singolo Parametro] [o da un Paniere], il cui andamento sarà calcolato secondo il tipo di Opzione utilizzata. 

[Inoltre, la Cedola Variabile è il risultato della combinazione della stessa Opzione nelle varianti Call e Put]. 

[Si segnala, inoltre, che per la determinazione della Cedola Variabile viene utilizzata la modalità 

Outperformance il cui sottostante è rappresentato dalla differenza tra la variazione percentuale di [due 

Parametri,] [di due Panieri] [ovvero di un Parametro e un Paniere o viceversa].] 

I sottostanti relativi all’Opzione utilizzata per la determinazione della Cedola Variabile eventuale sono 

essere: [azioni,] [commodities,] [indici dei prezzi al consumo,] [fondi,] [SICAV,] [tassi di interesse,] [tassi di 

cambio,] [derivati,] [indici] [e/o ogni altro sottostante che dovesse in futuro essere previsto dal Regolamento 

dei Mercati organizzati e gestiti da Borsa Italiana S.p.A., comprensivo di ogni successiva modifica]. I 

sottostanti saranno rilevati in valore assoluto ovvero sulla base della variazione percentuale,. 

[È previsto un Fattore di Partecipazione [inferiore,] [pari ]o superiore] al 100%. Tale Fattore di 

Partecipazione è applicato ai seguenti livelli:] 

[i) al valore o alla performance del Parametro o del Paniere; e/o] 

[ii) al risultato finale dell'Opzione.] 

[È previsto un [valore massimo (Cap)] [e/o un valore minimo (Floor)] da applicarsi al valore finale [della 

Cedola] [e/o al valore della performance del sottostante] [e/o alla somma] ]ovvero alla media delle 

performance] di periodo del sottostante. ] 

[È previsto altresì che la somma delle Cedole corrisposte durante la vita delle Obbligazioni [non possa 

superare una percentuale del Valore Nominale predeterminata (c.d. Global Cap)] ]ovvero che non possa 

essere inferiore ad una percentuale del Valore Nominale predeterminata (c.d. Global Floor).] 

[Infine, le Obbligazioni possono essere rimborsate anticipatamente (il Rimborso Anticipato) [(i) ad opzione 

dell’Emittente], [ovvero (ii) ad opzione del singolo Obbligazionista],[ ovvero (iii) al verificarsi di un Evento 

di Rimborso Anticipato] (il Rimborso Anticipato Automatico) secondo le modalità indicate al Capitolo 4 

Paragrafo 4.7.5. [Si evidenzia in particolare che, ove le Obbligazioni vengano rimborsate anticipatamente 

l'investitore perderà il diritto al percepimento delle Cedole non ancora maturate alla Data del Rimborso 

Anticipato.] 


209


Le Obbligazioni sono titoli di debito che garantiscono il rimborso del ]100% ovvero] [superiore al 100%] del 

Valore Nominale a scadenza. 

Nella Sezione VI, Capitolo 2, Paragrafo 2.2 del Prospetto di Base, sono fornite: 

- esemplificazioni dei rendimenti di un ipotetico strumento che può essere offerto ai sensi del Programma, 

inclusa l'ipotesi di rimborso anticipato; 

- la scomposizione del prezzo di offerta delle Obbligazioni nelle sue varie componenti, obbligazionaria, 

derivativa e commissionale; 

- le simulazioni retrospettive che esemplificano il rendimento delle Obbligazioni sulla base dell’andamento 

storico del/i Parametro/i o del/i Paniere/i.; 

- la comparazione fra lo scenario ipotetico di andamento del sottostante meno favorevole per l'investitore, in 

cui si evidenzia soltanto il rendimento della componente obbligazionaria, con un titolo c.d. free risk di 

similare durata residua. 

[Al riguardo si precisa che, nel prezzo dei Titoli, se prevista la facoltà di rimborso anticipato a favore 

dell'Emittente e/o dell'Obbligazionista, sarà indicata la valorizzazione dell'opzione di rimborso anticipato. 

Tale valorizzazione può essere percepita (i) dall'Emittente e/o in tutto o in parte trasferita ai soggetti 

incaricati del collocamento e/o da/ad altri soggetti partecipanti all’operazione, in caso di opzione put a favore 

dell'Obbligazionista; ii) ovvero dall'investitore, in caso di opzione call a favore dell'Emittente.] 

Si segnala altresì che le commissioni implicite costituiscono una componente del prezzo di emissione/offerta 




I Titoli oggetto del Prospetto di Base sono strumenti di investimento del risparmio a medio-lungo termine 

con rimborso del capitale a scadenza, [salvo il caso in cui sia previsto il Rimborso Anticipato, ivi compresa 

l'ipotesi di Rimborso Anticipato Automatico (Autocallable). ] 

Le Obbligazioni oggetto del Programma presentano elementi di rischio che gli investitori devono considerare 

nel decidere se investire nelle stesse. Gli investitori, pertanto, sono invitati ad effettuare un investimento in 

tali titoli solo qualora abbiano compreso la loro natura e il grado di rischio sotteso. 

Nel prendere una decisione di investimento, anche in base ai recenti sviluppi dell'attività dell'Emittente, gli 

investitori sono invitati a valutare gli specifici fattori di rischio relativi all'Emittente, ai settori di attività in 

cui esso opera, nonché agli strumenti finanziari proposti. I fattori di rischio descritti nel Capitolo 2 "Fattori 

di rischio" devono essere letti congiuntamente agli ulteriori fattori di rischio contenuti nel Documento di 

Registrazione nonché alle altre informazioni di cui al Prospetto di Base ed alle Condizioni Definitive. I rinvii 

a Capitoli e Paragrafi si riferiscono a capitoli e paragrafi della sezione di cui al Prospetto di Base e del 




riferimento nel Prospetto di Base, nel Documento di Registrazione, ovvero di cui alle Condizioni Definitive. 


incorporano uno strumento obbligazionario tradizionale e uno o più contratti derivati. Pertanto l'investimento 

in un titolo strutturato implica l'acquisto e/o la vendita, da parte del sottoscrittore, anche di uno o più contratti 

210


derivati, il cui valore è determinato dall'andamento di strumenti finanziari e/o di parametri ad essi collegati 

(azioni, commodities, indici dei prezzi al consumo, fondi, SICAV, tassi di interesse, tassi di cambio, derivati, 

indici e/o ogni altro sottostante che dovesse in futuro essere previsto dal Regolamento dei Mercati 

organizzati e gestiti da Borsa Italiana S.p.A., comprensivo di ogni successiva modifica). 

Date le suddette caratteristiche, i titoli strutturati sono strumenti caratterizzati da intrinseca complessità che 

rende difficile la loro valutazione, in termini di rischio, sia al momento dell'acquisto sia successivamente. 


dell’investitore è ostacolato dalla loro complessità. É quindi necessario che l’investitore concluda operazioni 

aventi ad oggetto tali strumenti solo dopo averne compreso la natura e il grado di esposizione al rischio che 

esse comportano. L’investitore deve considerare che la complessità delle Obbligazioni può favorire 

l’esecuzione di operazioni non appropriate. 


complessità, non è adatto alla generalità degli investitori; pertanto, l'investitore dovrà valutare il rischio 

dell’operazione e l’intermediario dovrà verificare se l’investimento è appropriato per l’investitore ai sensi 

della normativa vigente. 

Infatti, l'ammontare che l'Emittente potrebbe corrispondere ad un investitore alla Data di Scadenza prevista 

potrebbe essere inferiore rispetto al rendimento su altri investimenti, in quanto, a parità di durata, taluni 

investimenti, considerate le diverse possibili caratteristiche degli stessi, potrebbero reagire diversamente ai 

diversi fattori di mercato influenzanti il loro andamento ed il loro rendimento effettivo. 

Le Singole Offerte non sono rivolte ad alcun cittadino o soggetto residente o soggetto passivo di imposta 

negli Stati Uniti d'America, in Canada, Australia, Giappone o in qualsiasi altro paese nel quale tali atti non 

siano consentiti in assenza di specifiche esenzioni o autorizzazioni da parte delle competenti autorità. 

Le Obbligazioni oggetto del Programma comportano gli elementi di rischio propri di titoli obbligazionari 

indicizzati ad un sottostante, ferma restando la garanzia di rimborso a scadenza del capitale investito, il 

rendimento dei titoli in esame non può essere determinato a priori. 

RISCHIO CONNESSO ALLE PRINCIPALI CARATTERISTICHE DELLE OBBLIGAZIONI CUI 

FA RIFERIMENTO IL PROSPETTO DI BASE 

[RISCHIO DI CAMBIO 

Essendo il Titolo denominato in una valuta diversa dall’Euro] [ovvero il Valore di Riferimento del/i 

Parametro/i sia espresso in una valuta diversa dall’Euro], vi è il rischio che il controvalore in Euro delle 

Cedole Variabili subisca variazioni, anche negative, in funzione della variazione del rilevante tasso di 

cambio. ] 

[RISCHIO DI RIMBORSO ANTICIPATO 

È previsto che le Obbligazioni possano essere rimborsate anticipatamente nei seguenti casi: 

(i) [rimborso anticipato ad opzione dell'Emittente]; ovvero 

(ii)[ rimborso anticipato ad opzione del singolo Obbligazionista]; ovvero 

(iii) [rimborso anticipato automatico (autocallable).] 

[RISCHIO LEGATO ALLA FACOLTÀ DI RIMBORSO ANTICIPATO DELL'EMITTENTE 

211


Si rappresenta come, essendo previsto il rimborso anticipato, l'investitore perderebbe il diritto al 

percepimento delle Cedole non ancora corrisposte alla Data del Rimborso Anticipato. 

In particolare si sottolinea come in caso di rimborso anticipato ad opzione dell'Emittente, l'investitore 

perderebbe il diritto al percepimento della Cedola Variabile eventuale non ancora corrisposta alla data del 

rimborso anticipato. 

Pertanto in caso di Rimborso anticipato l'investitore potrebbe vedere disattese le proprie aspettative in 

termini di rendimento in quanto il rendimento atteso al momento della sottoscrizione, calcolato o ipotizzato 

sulla base della durata originaria dei titoli, potrebbe subire delle variazioni in diminuzione. 

Il valore dell'opzione che consente il rimborso anticipato dei Titoli viene determinato oggettivamente, 

attraverso l'utilizzo di un algoritmo matematico. Il valore di tale opzione è compreso nel Prezzo di Emissione 

delle Obbligazioni e, qualora sia identificabile autonomamente, è specificato nella tabella che riporta la 

scomposizione del prezzo del Titolo nelle Condizioni Definitive. ] 

La presenza di una clausola di rimborso anticipato dei Titoli, può incidere negativamente sul valore di 

mercato dei Titoli stessi. 

Ci si aspetta che l'Emittente possa rimborsare anticipatamente i Titoli quando il costo per l'ottenimento di 

nuovi finanziamenti sia inferiore al tasso d'interesse maturato sui Titoli. In simili circostanze, l'investitore 

potrebbe non essere in grado di reinvestire i proventi del rimborso ottenendo un tasso d'interesse effettivo 

pari al tasso d'interesse applicato ai Titoli rimborsati. I potenziali investitori devono valutare il rischio di 

reinvestimento alla luce delle alternative d'investimento disponibili in quel momento sul mercato. 

[RISCHIO LEGATO AL RIMBORSO ANTICIPATO AUTOMATICO (AUTOCALLABLE) 

Si rappresenta come, essendo previsto il rimborso anticipato automatico, l'investitore perderebbe il diritto al 

percepimento delle Cedole non ancora corrisposte alla data del rimborso anticipato. 

In particolare si sottolinea come in caso di rimborso anticipato automatico, l'investitore perderebbe il diritto 

al percepimento della Cedola Variabile non ancora corrisposta alla data del rimborso anticipato. 

Se il valore del Parametro o del Paniere utilizzabile per il calcolo delle Cedole Variabili eventuali alla data di 

osservazione del rimborso anticipato per i Titoli oggetto del Programma è (i) pari o superiore ovvero (ii) pari 

o inferiore ad un valore specificato di volta in volta nelle pertinenti Condizioni Definitive, i Titoli saranno 

rimborsabili anticipatamente mediante il pagamento dell'Ammontare Dovuto a Titolo di Rimborso 

Anticipato, indicato nelle medesime Condizioni Definitive. 


oggettivamente, attraverso l'utilizzo di un algoritmo matematico. Il valore di tale opzione è compreso nel 

Prezzo di Emissione delle Obbligazioni e, qualora sia identificabile autonomamente, è specificato nella 

tabella che riporta la scomposizione del prezzo del Titolo nelle pertinenti Condizioni Definitive. 

La presenza di una clausola di rimborso anticipato automatico dei Titoli, può incidere negativamente sul 

valore di mercato dei Titoli stessi. 


ottenendo un rendimento effettivo pari a quello applicato ai Titoli rimborsati. I potenziali investitori devono 

valutare il rischio di reinvestimento alla luce delle alternative d'investimento disponibili in quel momento sul 

mercato. 

Per ulteriori informazioni sul valore della componente obbligazionaria e della componente derivativa si veda 

quanto specificato nella tabella che riporta la scomposizione del Prezzo di Emissione/Offerta delle 

Obbligazioni nelle pertinenti Condizioni Definitive.] 

212


[RISCHIO GLOBAL CAP 

[Le Obbligazioni possono prevedere la presenza di un Global Cap. In tal caso è previsto che la somma delle 

Cedole corrisposte durante la vita delle medesime non possa superare una percentuale del Valore Nominale 

predeterminata nelle pertinenti Condizioni Definitive. In particolare una volta raggiunto il Global Cap 

nessuna ulteriore Cedola viene corrisposta all'investitore. ] 

[RISCHIO DERIVANTE DALL'APPLICAZIONE AL SOTTOSTANTE DI UN FATTORE DI PARTECIPAZIONE, DI 

UN CAP, DI UNO SPREAD. 

[Rischio derivante dall'applicazione al sottostante di un Fattore di Partecipazione 

L'Emittente potrà applicare al valore o alla performance del Parametro prescelto o del Paniere prescelto un 

fattore di partecipazione al fine di aumentare o diminuire la percentuale di tale Parametro o Paniere da 

utilizzarsi per la determinazione delle Cedole Variabili eventuali. In tal senso, si segnala che il fattore di 

partecipazione può essere anche inferiore al 100%. 


applicato un fattore di partecipazione. In tal senso, si segnala che il fattore di partecipazione può essere anche 

inferiore al 100%. 

Pertanto nel caso in cui siano previsti fattori di partecipazione inferiori al 100%, il valore della Cedola 

Variabile eventuale, subirà una riduzione e influirà in tale misura (ridotta) sul rendimento delle Obbligazioni. 

Conseguentemente in tal caso non verrà interamente riconosciuto l'andamento favorevole del sottostante. ] 

[Rischio derivante dall'applicazione al sottostante di un Cap 

L'Emittente potrà applicare al valore o alla performance del Parametro prescelto o del Paniere prescelto un 

Cap, costituente il valore massimo di tale Parametro o Paniere da utilizzarsi per la determinazione delle 

Cedole Variabili eventuali. 


applicato un Cap. 

Il Cap può essere determinato: 

i) [come un valore percentuale fisso del Valore Nominale;] 

ii) [come l'ultima Cedola corrisposta alla Data di Pagamento della Cedola Variabile precedente (c.d. formula 

ratchet), eventualmente aumentata o diminuita di uno Spread;] 

iii) [come fattore di partecipazione alla performance o al valore di un Parametro o di un Paniere o alla 

differenza tra due Parametri, tra un Parametro e un Paniere o viceversa (Outperformance).] 

Pertanto nel caso in cui sia previsto un Cap, il valore della Cedola Variabile eventuale non potrà essere 

superiore ad un valore massimo predeterminato e potrà influire solo in tale misura sul rendimento delle 

Obbligazioni. Conseguentemente in tal caso non verrà interamente riconosciuto l'andamento favorevole del 

sottostante. ] 

[Rischio derivante dall'applicazione al sottostante di uno Spread negativo 

L'Emittente potrà altresì prevedere, la presenza di un ammontare percentuale negativo sul Valore Nominale 

(Spread) che andrà a diminuire il valore o la performance del Parametro o del Paniere ovvero il risultato 

finale dell'Opzione per la determinazione della Cedola Variabile eventuale. 

213


Pertanto, nel caso in cui sia previsto uno Spread negativo, che diminuisce il valore o la performance del 

Parametro o del Paniere, ovvero il risultato finale dell'Opzione per la determinazione della Cedola Variabile 

eventuale, il valore di quest'ultima potrà subire una riduzione e potrà influire in tale misura (ridotta) sul 

rendimento delle Obbligazioni. Conseguentemente in tal caso potrà non essere interamente riconosciuto 

l'andamento favorevole del sottostante.] 

[RISCHIO COLLEGATO AL POSSIBILE MECCANISMO DI ROLLING DEI CONTRATTI SOTTOSTANTI INDICI DI 

MERCI 

Il rendimento delle Obbligazioni che abbiano quali Parametri sottostanti future su merci o indici di merci 

potrebbe non essere perfettamente correlato rispetto all’andamento del prezzo delle materie prime sottostanti, 

e quindi potrebbe consentire di sfruttare solo marginalmente il rialzo/ribasso dei prezzi, ciò in quanto 

l’utilizzo di tali parametri prevede normalmente meccanismi di rolling, per cui i contratti che scadono 

anteriormente alla data di godimento delle Cedole vengono sostituiti con altri contratti aventi scadenza 

successiva. 

Tali sostituzioni comportano un costo per l’investitore, ossia la transaction charge, che esprime il costo 

sostenuto dall’Emittente per la sostituzione del contratto future. 

Peraltro, l’investitore deve considerare che i contratti a termine su merci potranno avere un’evoluzione anche 

significativamente diversa da quelle dei mercati a pronti delle commodities. Infatti, l’evoluzione del prezzo 

di un future su materie prime è fortemente legato al livello di produzione corrente e futuro del prodotto 

sottostante oppure al livello delle riserve naturali stimate in particolare nel caso dei prodotti sull’energia. 

Inoltre, il prezzo future non può essere considerato puramente e semplicemente come la previsione di un 

prezzo di mercato, in quanto esso include anche i cd. carrying cost (quali, ad esempio, i costi di 

magazzinaggio, l’assicurazione della merce, etc.), i quali intervengono anch’essi a formare il prezzo future. 

Questi fattori che influenzano particolarmente e direttamente i prezzi delle materie prime spiegano 

essenzialmente la non perfetta correlazione dei due mercati.] 


Sul prezzo delle Obbligazioni successivamente all'emissione possono influire, inter alia, i seguenti fattori, la 

maggior parte dei quali al di fuori del controllo dell’Emittente: 

• eventi economici, di natura militare, finanziari, normativi, politici, terroristici o di altra natura che 

esercitino un'influenza sui mercati dei capitali in genere e particolarmente sui mercati dei capitali ai 

quali i Parametri si riferiscono, che potrebbero influire sul livello dei medesimi; 

• i tassi d’interesse e di rendimento sul mercato; 

• la durata residua delle Obbligazioni fino a scadenza. 

Questa non è tuttavia una lista completa dei fattori che possono avere incidenza sul valore di mercato delle 

Obbligazioni. 

Quale conseguenza di tali fattori, qualora gli investitori vendano le Obbligazioni prima della scadenza, 

potrebbero ricavare un importo inferiore al valore nominale delle Obbligazioni. 



controparte. 

[Rischio connesso alla presenza di un'eventuale Cedola Fissa o di un Floor 

214


[Le Obbligazioni possono prevedere il pagamento di[ una] [o più Cedole Fisse]; [inoltre la Cedola Variabile 

prevede un Floor che rappresenta l'importo minimo garantito anche nel caso di mancato esercizio 

dell'opzione implicita.] 


dell'andamento dei tassi di mercato. Qualora i tassi di mercato salissero, il prezzo dei Titoli [con cedola a 

tasso fisso] [o con un Floor] scenderebbe, in quanto il minor prezzo andrebbe a ripagare gli eventuali 

acquirenti del minor tasso di interesse previsto per tale Obbligazione rispetto ai tassi di mercato. La 

sensibilità del prezzo di un Titolo [con Cedole a Tasso Fisso] [o con un Floor] alla variazione dei tassi di 

interesse dipende dalla vita residua del Titolo rispetto al momento in cui i tassi di interesse aumentano. Il 

prezzo di un titolo a tasso fisso con scadenza a medio-lungo termine è più sensibile al cambiamento dei tassi 

se il titolo non è conservato fino alla scadenza. Ne deriva quindi che, qualora l'investitore desiderasse 

procedere alla vendita delle Obbligazioni prima della scadenza naturale, il valore delle stesse potrebbe 

risultare inferiore al Valore Nominale e, conseguentemente, potrebbe ottenere un corrispettivo inferiore 

all’ammontare investito. 


Le Obbligazioni sono titoli strutturati e come tali sono scomponibili in una componente obbligazionaria pura 

(rappresentata dall'obbligazione di restituzione del capitale investito e [di corresponsione, di interessi a tasso 

fisso] [o di un eventuale] Floor)] e in una componente derivativa, rappresentata da un'opzione implicita 

sull'attività sottostante (e.g. indici, azioni, commodities) utilizzata per la determinazione del payout della 

Cedola Variabile. 

Con riferimento a tale componente derivativa i fattori che determinano una variazione positiva o negativa nel 

valore del Titolo sono a titolo esemplificativo: una variazione del valore dei parametri di riferimento; un 

aumento o una diminuzione della volatilità dei parametri di riferimento; un aumento o una diminuzione dei 

tassi di mercato; nel caso in cui il sottostante sia costituito da un paniere, un aumento o una diminuzione 

nella numerosità e nella correlazione dei parametri che compongono il paniere. Inoltre è impossibile 

prevedere la performance futura dei parametri previsti nelle Condizioni Definitive sulla base dei rispettivi 

rendimenti storici. Si invitano gli investitori a valutare attentamente questi elementi la cui presenza, e 

l'eventuale coesistenza, può avere effetti sul prezzo dei Titoli. 



l’investitore potrebbe ottenere un corrispettivo inferiore all’ammontare originariamente investito. 

[RISCHIO DI ASSENZA DI RENDIMENTO MINIMO 

Fermo restando il rimborso del capitale, gli investitori potrebbero non ricevere alcuna Cedola nel caso in cui 

non fosse previsto il pagamento di alcuna Cedola Fissa né una cedola minima (Floor). Pertanto l'investitore 

potrebbe non ricevere la Cedola Variabile ove la performance del Parametro o del Paniere risultasse non 

vantaggiosa per l'investitore sulla base dell'Opzione di volta in volta applicabile. ] 

RISCHIO CONNESSO AL FATTO CHE IL PREZZO DI MERCATO DELLE OBBLIGAZIONI POTREBBE AVERE UN 

ANDAMENTO MOLTO DIVERSO DA QUELLO DEI PARAMETRI SOTTOSTANTI. 

Le Obbligazioni potrebbero essere scambiate a livelli molto diversi dall'andamento dei Parametri Sottostanti. 

Le variazioni del livello di tali sottostanti non comportano necessariamente una variazione analoga del 

prezzo di mercato delle Obbligazioni. 


l'andamento del sottostante ed il prezzo delle Obbligazioni (e.g. la scelta dell'Opzione, del tipo di Opzione 

Call o Put, la presenza di Cap e Global Cap, la presenza di un Fattore di Partecipazione). 

215


[DEPREZZAMENTO DEI TITOLI CONNESSO ALLA SUSSISTENZA DI COMMISSIONI IMPLICITE SUL PREZZO 

DI EMISSIONE/OFFERTA 


direzione, le commissioni di strutturazione) costituiscono una componente del Prezzo di Emissione/Offerta 



L'Emittente specifica nelle Condizioni Definitive la tipologia e l'ammontare delle commissioni implicite che 

sono di volta in volta applicabili. 


periodo immediatamente successivo all'offerta il prezzo di vendita verrà scontato delle commissioni implicite 

incorporate nel Prezzo di Emissione/Offerta.] 


Si rappresenta che i Titoli, essendo obbligazioni strutturate, possono presentare caratteristiche di maggiore 

complessità rispetto ad altre tipologie di obbligazioni che possono influire negativamente sulla liquidità. 

Conseguentemente gli Obbligazionisti potrebbero avere difficoltà a liquidare il loro investimento e 

potrebbero dover accettare un prezzo inferiore a quello di sottoscrizione, indipendentemente dall'Emittente e 

dall'ammontare delle Obbligazioni, in considerazione del fatto che le richieste di vendita possono non trovare 

una tempestiva ed adeguata contropartita. Pertanto l'Obbligazionista, nell'elaborare la propria strategia 

finanziaria, deve avere ben presente che l'orizzonte temporale dell'investimento (definito dalla durata delle 

Obbligazioni) deve essere in linea con le sue future esigenze di liquidità. 

[Con riferimento a ciascun Prestito Obbligazionario, l’Emittente intende richiedere l’ammissione alla 

quotazione sul Mercato Telematico delle Obbligazioni (MOT). La quotazione ufficiale delle Obbligazioni 

sul MOT (ove applicabile) è subordinata alla sussistenza dei requisiti di diffusione e di ammontare richiesti 

dal Regolamento dei Mercati organizzati e gestiti da Borsa Italiana S.p.A. Non vi è alcuna garanzia che le 

Obbligazioni siano effettivamente ammesse a quotazione successivamente alla loro Data di Emissione.] 

[Ove i Titoli non siano quotati su un mercato regolamentato essi potranno essere negoziati in sedi di 

negoziazione disciplinate dalla normativa di volta in volta vigente (e.g. sistemi multilaterali di negoziazione 

o MTF) ovvero in altre strutture di negoziazione (e.g. sistemi bilaterali, strutture di negoziazione ad essi 

equivalenti). La negoziazione potrà essere svolta anche al di fuori delle strutture di negoziazione indicate, 

con possibili rischi di trasparenza nella formazione dei prezzi (si veda il Capitolo 6, Paragrafo 6.2). Con 

riferimento a quanto sopra, l'Emittente potrà indicare nelle Condizioni Definitive, ove disponibile, la best 

execution policy relativa alla pertinente struttura di negoziazione.] 

[In tale caso, inoltre, il rischio di liquidità si presenta con maggiore intensità in considerazione del fatto che 

l'Emittente non assumerà l'onere di controparte. In tal caso, ove intenda disinvestire i Titoli prima della 

scadenza, l'investitore dovrà sostenere l'onere di ricerca della controparte (si veda il Capitolo 6, Paragrafo 

6.2). Pertanto, ove le Obbligazioni non fossero ammesse alla quotazione, l'Obbligazionista potrebbe avere 

un'ulteriore difficoltà a disinvestire i Titoli.] 

[Ove la negoziazione avvenga in sistemi bilaterali e l'Emittente non assuma l'onere di controparte nei 

confronti dell'Obbligazionista, lo stesso provvederà a fornire all'intermediario prezzi che tengano conto di 

parametri di mercato in quel momento vigenti, sulla base della vigente normativa applicabile.] 

Si precisa che l'Emittente non assume alcuna garanzia nei confronti dell'Obbligazionista sulle metodologie di 

formazione del prezzo quando la negoziazione avviene al di fuori di qualsiasi struttura di negoziazione; 

tuttavia, nel caso in cui sia l'Emittente a determinare il prezzo, lo stesso terrà conto dei parametri di mercato 

in quel momento applicabili, sulla base della vigente normativa. 

216


[Durante il Periodo di Offerta l'Emittente, [o, anche unitamente al Responsabile del Collocamento,] avrà la 

facoltà di chiudere anticipatamente l'Offerta e sospendere immediatamente l'accettazione di ulteriori richieste 

di sottoscrizione. Tale decisione sarà comunicata al pubblico secondo le modalità indicate nelle pertinenti 

Condizioni Definitive. Qualora tali soggetti esercitino la facoltà di chiudere anticipatamente l'Offerta, la 

riduzione del Valore Nominale delle Obbligazioni potrebbe avere un impatto negativo sulla liquidità delle 

Obbligazioni.] 

[La liquidità del mercato dei Titoli è infine altresì influenzata dalla circostanza che le Obbligazioni siano o 

meno offerte esclusivamente ad investitori privati senza che vi sia alcuna offerta ad investitori istituzionali.] 


L'Emittente, [o, anche unitamente al Responsabile del Collocamento,] ha la facoltà di procedere in qualsiasi 

momento alla chiusura anticipata della Singola Offerta e di non accettare ulteriori richieste di adesione, 

dandone comunicazione con le modalità indicate nella Sezione V, Capitolo 5, Paragrafo 5.1.3 del Prospetto 

di Base. 

Pertanto l'Obbligazionista, nell'elaborare la propria strategia finanziaria, deve tenere in considerazione che 

tale circostanza potrebbe influire negativamente sulla liquidità dei Titoli. 


Qualora successivamente alla pubblicazione delle Condizioni Definitive e prima della Data di Emissione 

delle Obbligazioni dovessero verificarsi circostanze straordinarie, così come previste nella prassi 

internazionale, tali da pregiudicare in maniera sostanziale la fattibilità e/o convenienza della Singola Offerta, 

l’Emittente [e il Responsabile del Collocamento,] avranno la facoltà di non dare inizio alla Singola Offerta, 

ovvero di ritirare la Singola Offerta, e la stessa dovrà ritenersi annullata. 

Tali decisioni verranno comunicate al pubblico nei tempi e con le modalità indicate nella Sezione V, 

Capitolo 5, Paragrafo 5.1.3 del Prospetto di Base. 

In tale caso, l'investitore, qualora abbia aperto un conto infruttifero temporaneo al fine di aderire alla Singola 

Offerta, non potrà utilizzare la somma di denaro ivi depositata per la sottoscrizione delle Obbligazioni né 

essa produrrà interessi. 

RISCHIO CONNESSO AL FATTO CHE LE VARIAZIONI DEI RATING DI CREDITO DI CREDIT SUISSE POSSANO 

INFLUIRE SUL PREZZO DI MERCATO DELLE OBBLIGAZIONI 

[Anche se non è previsto che vengano attribuiti rating alle Obbligazioni,] l’Emittente potrebbe avere altre 

obbligazioni, non subordinate, valutate, tra le altre, da tre primarie agenzie di rating internazionali: Standard 

& Poor's Rating Services, una divisione di McGraw-Hill Companies, Inc. (S&P), Moody's Investors Service 

Inc. (Moody's), Fitch Ratings (Fitch). Nei casi in cui l'Emittente abbia obbligazioni non subordinate alle 

quali siano stati attribuiti rating, tali rating non saranno necessariamente gli stessi che verrebbero assegnati 

alle Obbligazioni. Un rating di un titolo non costituisce un invito ad acquistare, vendere o detenere i titoli, 

incluse le Obbligazioni, e può essere sospeso o modificato o cancellato in qualunque momento dalla relativa 

agenzia di rating. 

I rating di credito attribuiti all’Emittente costituiscono una valutazione della capacità dell’Emittente di 

assolvere i propri impegni finanziari, ivi compresi quelli relativi alle Obbligazioni. Ne consegue che ogni 

cambiamento effettivo o atteso dei rating di credito attribuiti all'Emittente può influire sul prezzo di mercato 

delle Obbligazioni. Tuttavia, poiché il rendimento delle Obbligazioni dipende da una serie di fattori e non 

solo dalle capacità dell’Emittente di assolvere i propri impegni finanziari rispetto alle Obbligazioni, un 

miglioramento dei rating di credito dell’Emittente non diminuirà gli altri rischi di investimento relativi alle 

Obbligazioni. 

217



Le Condizioni Definitive contengono, con riferimento alle Obbligazioni oggetto di Offerta, l'indicazione dei 

criteri di determinazione del singolo Parametro o dei Parametri componenti il Paniere, nell'ipotesi di eventi 

di turbativa di mercato alla/e data/e di osservazione nonché di eventi straordinari che riguardino il singolo 

Parametro o i Parametri componenti il Paniere. 


prassi di mercato e saranno volti a neutralizzare il più possibile gli effetti distorsivi di tali eventi (si veda 

anche la Sezione VI, Capitolo 4, Paragrafo 4.7.3 del Prospetto di Base). 

Si sottolinea che tale eventi di turbativa sono connessi alla scelta dei Parametri utilizzabili per il calcolo delle 

Cedole Variabili eventuali. Pertanto le pertinenti Condizioni Definitive, a seconda dei Parametri di volta in 

volta specificati, possono prevedere specifici eventi di turbativa. 

RISCHIO CONNESSO AL FATTO CHE IL PROSPETTO DI BASE NON CONTIENE UNA DESCRIZIONE 

COMPLETA DEI SOTTOSTANTI CUI SONO PARAMETRATI I TITOLI 

Per una descrizione dei sottostanti cui sono parametrati i Titoli si rimanda alla descrizione dei sottostanti 

prevista nelle pertinenti Condizioni Definitive all'allegato 1. 


Acquistando le Obbligazioni, l'investitore diventa un finanziatore dell'Emittente ed acquisita il diritto a 

percepire interessi indicati nelle Condizioni Definitive, nonché al rimborso del capitale investito alla Data di 

Scadenza, ovvero alla Data di Rimborso Anticipato, ove previsto nelle Condizioni Definitive. Pertanto, nel 

caso in cui l'Emittente non sia in grado di onorare i propri obblighi relativi a tali pagamenti e al rimborso del 

capitale, tale diritto potrebbe essere pregiudicato. 

Per una descrizione dei fattori di rischio relativi all'Emittente si rinvia, tra l'altro, al Capitolo "Fattori di 

Rischio" di cui al Capitolo 3 del Documento di Registrazione. 


Le Obbligazioni non sono coperte dalla garanzia del Fondo Interbancario di Tutela dei Depositi. Il rimborso 

del Prestito Obbligazionario e il pagamento degli interessi non sono assistiti da garanzie specifiche, né sono 

previsti impegni relativi all'assunzione di garanzie. Le Obbligazioni di cui al presente Prospetto di Base non 

rappresentano titoli subordinati. Pertanto, in caso di scioglimento, liquidazione, insolvenza o 

assoggettamento a procedure concorsuali dell’Emittente, il soddisfacimento dei diritti di credito dei titolari 

delle Obbligazioni sarà subordinato esclusivamente a quello dei creditori muniti di una legittima causa di 

prelazione e concorrente con quello degli altri creditori chirografari. Si veda la Sezione V, Capitolo 4, 

Paragrafo 4.13 del Prospetto di Base per ulteriori informazioni. 




istituzionalmente su incarico dell’Emittente e percepiscono commissioni in relazione al servizio svolto ed 

all'esito del collocamento, implica in generale l’esistenza di un potenziale conflitto di interessi. 

[Rischio di conflitto di interessi con l'Agente per il Calcolo 

Il ruolo di Agente per il Calcolo delle Obbligazioni è ricoperto da una società controllata da, o collegata 

all'Emittente. L’Agente per il Calcolo ha la facoltà di procedere ad una serie di determinazioni che 

218


influiscono sulle Obbligazioni e che potrebbero influenzare negativamente il valore delle medesime 

comportando una potenziale situazione di conflitto d’interessi.] 

[Rischio connesso al fatto che l'Emittente o società controllate o collegate allo stesso possano 

concludere accordi di collaborazione con gli emittenti dei titoli compresi nel sottostante 


compresi nel sottostante, ad esempio erogando prestiti a tali società o investendovi del capitale, ovvero 

offrendo loro servizi di consulenza. Tali servizi potrebbero comprendere servizi di consulenza in materia di 

fusioni e acquisizioni. Tali attività possono dare luogo a un conflitto tra gli obblighi dell'Emittente o delle 

società controllate o collegate allo stesso e gli interessi degli investitori portatori delle Obbligazioni. Inoltre, 

l’Emittente o una o più società controllate o collegate allo stesso possono avere pubblicato oppure possono 

pubblicare in futuro studi e ricerche relativamente ad alcuni o a tutti gli emittenti dei titoli compresi nel 

sottostante. Tutte queste attività svolte dall’Emittente o società controllate o collegate allo stesso possono 

influire sul livello del sottostante e, pertanto, sul rendimento delle Obbligazioni. ] 

[Rischio relativo alle attività di copertura sulle Obbligazioni 

Ai fini della copertura della propria esposizione con riferimento alle Obbligazioni, l'Emittente o società 

controllate o collegate allo stesso possono concludere contratti di copertura in relazione alle Obbligazioni. Le 

banche o società finanziarie con cui l'Emittente o società controllate o collegate allo stesso possono 

concludere tali contratti di copertura possono coincidere o essere selezionati dal Responsabile del 

Collocamento ovvero dal Collocatore. Ai sensi degli accordi tra le parti, può essere previsto che il 

Responsabile del Collocamento ovvero il Collocatore debba sostenere i costi eventualmente derivanti dalla 

cancellazione (totale o parziale) di tali contratti qualora l’importo complessivo degli stessi risultasse 

superiore all’importo nominale effettivamente collocato. In tal senso il Responsabile del Collocamento 

ovvero il Collocatore si troveranno in una situazione di conflitto di interessi in quanto, avranno interesse a 

che venga collocato l'intero ammontare massimo del prestito.] 

[Rischio relativo al fatto che l'Emittente o società controllate o collegate allo stesso possano essere 

anche Sponsor del Parametro 

L'Emittente o società controllate o collegate allo stesso potrebbero ricoprire altresì il ruolo di Sponsor del 

Parametro cui sono indicizzate le Obbligazioni. In tal senso, gli interessi dell'Emittente o delle società 

controllate o collegate allo stesso in qualità di Sponsor, potrebbero essere in conflitto con quelli dei 

medesimi soggetti in relazione alle Obbligazioni.] 

[Rischio connesso al fatto che l'Emittente o società controllate o collegate allo stesso possano porre in 

essere operazioni sul sottostante che ne influenzino il valore 


sottostante cui possono essere connesse le Obbligazioni con possibile effetto positivo o negativo sul valore 

del medesimo e, conseguentemente, con effetto positivo o negativo sul calcolo delle Cedole Variabili 

eventuali. 

In particolare un rischio di conflitto di interesse sorgerebbe ove l'Emittente ricoprisse il ruolo di promotore o 

gestore dei fondi cui vengono indicizzate le Obbligazioni.] 

[Rischio connesso al fatto che una società appartenente al Gruppo possa svolgere il ruolo di market 

maker 

Nell'eventualità in cui una società appartenente al Gruppo svolga il ruolo di market maker, la stessa potrebbe 

trovarsi a riacquistare titoli emessi da società del Gruppo. In tal caso il prezzo di acquisto delle Obbligazioni 

potrebbe essere negativamente influenzato dall'appartenenza del market maker allo stesso Gruppo 

dell'Emittente.] 

219


[Rischio connesso alla coincidenza tra l'Emittente, o società controllate o collegate allo stesso e gestore 

delle strutture di negoziazione. 

L'Emittente, o società controllate o collegate allo stesso, potrebbero ricoprire altresì il ruolo di gestore delle 

strutture di negoziazione. In tal caso il prezzo di acquisto delle Obbligazioni potrebbe essere negativamente 

influenzato dall'appartenenza del gestore delle strutture di negoziazione allo stesso gruppo dell'Emittente. 

Si segnala altresì che nelle Condizioni Definitive vengono indicati gli eventuali conflitti di interesse relativi 

alla singola offerta anche ulteriori rispetto a quelli di cui sopra non identificabili alla data del Prospetto di 

Base.] 



Obbligazioni sono calcolati sulla base del regime fiscale in vigore alla data delle Condizioni Definitive 

I valori lordi e netti relativi al tasso di interesse ed al rendimento delle Obbligazioni, vengono indicati nelle 

pertinenti Condizioni Definitive e calcolati sulla base del regime fiscale in vigore alla data di pubblicazione 

delle medesime. 

Non è possibile prevedere se il regime fiscale sulla base del quale i valori netti relativi al rendimento ed al 

tasso di interesse delle Obbligazioni, vigente alla data di pubblicazione delle specifiche Condizioni 

Definitive, potrà subire eventuali modifiche durante la vita delle Obbligazioni né può essere escluso che, in 

caso di modifiche, i valori netti indicati con riferimento ai Titoli possano discostarsi, anche sensibilmente, da 

quelli che saranno effettivamente applicabili ai Titoli alle varie date di pagamento. 


descrizione del regime fiscale proprio dell’acquisto, della detenzione e della cessione delle Obbligazioni per 

certe categorie di investitori, ai sensi della legislazione tributaria italiana e della prassi vigente alla data di 

pubblicazione del Prospetto di Base medesimo, fermo restando che le stesse rimangono soggette a possibili 

cambiamenti che potrebbero avere effetti retroattivi. 




imposte fiscali dai pagamenti relativi alle Obbligazioni ovvero sia necessario dichiarare informazioni 

sugli investitori o sui pagamenti relativi alle Obbligazioni 



Non vi è certezza che il regime fiscale, applicabile alla data di pubblicazione delle Condizioni Definitive, 

non muti durante la vita delle Obbligazioni con possibile effetto pregiudizievole sul rendimento netto atteso 

dalle Obbligazioni. 

In tal senso, alla data del Prospetto di Base, con qualche eccezione (quale, a titolo esemplificativo e non 

esaustivo, nel caso in cui un pagamento relativo alle Obbligazioni possa essere qualificato come "effectively 

connected income" ai sensi del regime di tassazione americano federale, ovvero nel caso in cui un investitore 

permanga nel territorio degli Stati Uniti d'America per almeno 183 giorni nel medesimo anno fiscale di 

riferimento e ricorrano particolari requisiti stabiliti dalla stessa legislazione statunitense), nessun pagamento 

agli investitori relativamente alle Obbligazioni è soggetto a ritenuta alla fonte o ad altre imposte federali 

negli Stati Uniti d’America se gli investitori non sono cittadini statunitensi. Tuttavia, qualora durante la vita 

delle Obbligazioni, quale conseguenza di modifiche alla normativa applicabile, i pagamenti relativi alle 


220


negli Stati Uniti d’America o in qualsiasi altra giurisdizione, o da parte di qualsiasi relativa entità politica o 

autorità fiscale e, di conseguenza, l'Emittente debba trattenere tale imposta, onere o contributo dai pagamenti 

agli investitori inerenti alle Obbligazioni, l'Emittente effettuerà detti pagamenti inerenti alle Obbligazioni 

solo dopo avere trattenuto gli importi corrispondenti, e non corrisponderà agli investitori alcun importo 

aggiuntivo a compensazione di detti importi trattenuti. 

Di conseguenza, qualora tali trattenute si rendano necessarie, gli investitori riceveranno un importo inferiore 

a quello cui avrebbero avuto diritto quale pagamento relativo alle Obbligazioni alle varie Date di Pagamento 

delle Cedole ed alla Data di Scadenza, ovvero alla data di Rimborso Anticipato, ove prevista nelle 

Condizioni Definitive. L'Emittente non è in grado di prevedere se modifiche normative quali quelle sopra 

descritte si verificheranno entro la scadenza delle Obbligazioni e, qualora ciò accadesse, quali saranno gli 

importi che dovrà trattenere. In nessun caso potrà essere decisa qualsiasi trattenuta a discrezione 


L'Emittente non avrà il diritto di rimborsare anticipatamente le Obbligazioni nell’eventualità di modifiche 

alla normativa fiscale degli Stati Uniti d’America o di altre giurisdizioni come descritte sopra. Nel caso in 

cui tale modifica normativa comporti obblighi di certificazione, identificazione o di comunicazione di 

informazioni di qualsiasi tipo, che rendano necessario informare l'Emittente, i suoi agenti incaricati dei 

pagamenti o qualsiasi autorità governativa della nazionalità, residenza o identità di un sottoscrittore di 

Obbligazioni che non sia cittadino degli Stati Uniti d’America, ciascun investitore che possieda, direttamente 

o indirettamente, un’Obbligazione in forma di obbligazione al portatore, potrebbe essere tenuto a comunicare 

le informazioni richieste. Inoltre, qualora l’investitore non dovesse conformarsi a tale obbligo, potrà subire la 

deduzione di un importo sui pagamenti relativi alle Obbligazioni in suo possesso. 



L'Emittente non fornirà, successivamente all'offerta, alcuna informazione relativamente all'andamento del 

sottostante ovvero al valore della componente derivativa implicita delle Obbligazioni o comunque al valore 

di mercato corrente delle Obbligazioni. 



RISCHIO CONNESSO AL FATTO CHE IL RENDIMENTO DELLE OBBLIGAZIONI POTREBBE ESSERE 

INFERIORE RISPETTO AL RENDIMENTO DI UN'OBBLIGAZIONE (ANCHE NON STRUTTURATA) DI PARI 

DURATA 


potrebbero risultare inferiori rispetto al rendimento su altri investimenti. Il rendimento delle Obbligazioni 

potrebbe essere inferiore rispetto al rendimento ottenuto qualora un investitore avesse acquistato 

un'obbligazione (anche non strutturata) dell'Emittente (parimenti non strutturata) avente pari durata. Infatti, a 

parità di durata, tali investimenti, considerate le diverse possibili caratteristiche degli stessi, potrebbero 


effettivo. 

[RISCHIO CONNESSO ALL'OPERATIVITÀ DELLE OPZIONI KNOCK-IN E KNOCK-OUT 

Le opzioni "Knock-in" e "Knock-out", come ampiamente spiegato alla Sezione VI, Capitolo 4, Paragrafi 4.1 e 

4.7.3 del Prospetto di Base permettono rispettivamente l'attivazione ovvero la disattivazione di una Opzione 

qualora si realizzi l'Evento Barriera. Tali Opzioni, laddove previste, si combinano necessariamente con le 

altre Opzioni previste ed aggiungono ulteriore aleatorietà e conseguentemente rischiosità ai Titoli, 

ostacolando l'operatività dell'Opzione favorevole all'investitore, in quanto non ne permettono l'attivazione 

nel caso di Opzione Knock-in e ne causano la disattivazione nel caso dell'Opzione Knock-out. La sussistenza 

221


o meno di tali opzioni sarà indicata nelle pertinenti Condizioni Definitive e dovrà essere attentamente 

valutata dall'investitore, prima di assumere una decisione di investimento. 

[RISCHI CORRELATI ALLE CARATTERISTICHE DELLE SINGOLE OFFERTE EFFETTUATE NELL’AMBITO 

DEL PROGRAMMA 

[INSERIRE FATTORI DI RISCHIO LEGATI ALLA CORRELAZIONE TRA PARAMETRI OVE APPLICABILI] 

[INSERIRE CONFLITTI DI INTERESSE SPECIFICI OVE NECESSARIO] 

RATING 

Si riportano di seguito i rating di credito attribuiti all’Emittente dalle principali agenzie di rating per debiti 

non garantiti. Tali rating non riflettono prospettive che possono essere espresse di volta in volta dalle agenzie 

di rating. 

AGENZIA DI RATING 

DEBITI A BREVE 

TERMINE 1 

DEBITI A LUNGO 

TERMINE 2 

DATA DEL GIUDIZIO DI 

RATING 

[ ] [ ] [ ] [ ] 

[ ] [ ] [ ] [ ] 

[ ] [ ] [ ] [ ] 

Si rinvia al fattore di rischio di cui sopra "Rischio connesso al fatto che le variazioni dei rating di credito di 

Credit Suisse possano influire sul prezzo di mercato delle Obbligazioni". 

[Inserire una breve spiegazione in italiano del significato attribuito a tali giudizi di rating]. 

[Le scale di giudizio complete delle agenzie di rating sono allegate in calce alle Condizioni Definitive.] 

1 [Commercial Paper.] 

2 [Debito non subordinato e non garantito.] 

222

[Inserire quelli tra i seguenti paragrafi che sono pertinenti per l'emissione della relativa tranche o altrimenti includere 

la dicitura "Non Applicabile" o "N/A" nelle sezioni non applicabili. Si noti peraltro che la numerazione deve rimanere 

immodificata, anche ove si indichi che singoli paragrafi o sotto-paragrafi sono "Non Applicabili" o "N/A".] 

1. Emittente: 


Sito Internet: 


2. Tipologia di Titolo: [Obbligazioni con Opzione Plain Vanilla] [Obbligazioni con Opzioni 

Digitali] [Obbligazioni con Opzioni Alfa beta, Lookback, Best of, 

Worst of, Rainbow o Himalaya][Obbligazioni con Combinazioni di 

Opzioni Predefinite] 

3. [(i)] Numero della Serie: 

[(ii) Numero della Tranche: 

[ ] 

[ ] (se fungibile con una Serie esistente, dettagli di tale Serie, 

ivi compresa la data in cui i Titoli sono divenuti fungibili)] 

4. Numero di Obbligazioni: [ ] 

5. Valore Nominale delle singole [ ] 

Obbligazioni: 

6. Valuta: [ ] 

7. Valore Nominale complessivo: 

- Tranche: 

- Serie: 

[ ] 

[ ] 

8. Chiusura anticipata dell'Offerta: [Applicabile] / [Non Applicabile] 

9. Ammontare destinato all'assegnazione dei 

Titoli prenotati prima della chiusura anticipata 

dell'Offerta ovvero l’ultimo giorno 

dell’Offerta ed eccedente l'importo di cui al 

punto successivo: 

10. Ammontare raggiunto il quale il 

Responsabile del Collocamento procederà alla 

chiusura anticipata dell'Offerta: 

11. Facoltà di proroga della chiusura del 

Periodo di Offerta: 

12. Facoltà di aumentare l'ammontare 

dell'Offerta: 

13. Data entro cui è comunicata la proroga 

del Periodo di offerta: 

[se diversa da quella previsto al Capitolo 5 


[ ] 

[ ] 

[Applicabile] / [Non Applicabile] 

[specificare altro] 


[ ] / [Non Applicabile] 

14. Prezzo di Emissione della Tranche: [ ] per cento dell’Ammontare Nominale complessivo [oltre a 

interessi con godimento da [data] (solo nel caso di emissioni 

fungibili, se applicabile)] 

15. Modalità di comunicazione al pubblico 

dell'avviso di chiusura anticipata della Singola 

Offerta: 

[ ] 

223

16. Taglio dei Titoli( 37 ): [ ] 

[ ] 

17. (i) Data di Emissione: 

[(ii) Data di Godimento degli interessi (se 

differente dalla Data di Emissione): 

[ ] 

[ ]] 

18. Data di Scadenza: Data di pagamento interessi che cade in [specificare mese e anno] 

19. Meccanismo di Rimborso/Pagamento: [Rimborso alla pari / sopra la pari] 

[in un’unica soluzione alla scadenza (bullet)] 

[rimborso anticipato Call] 

[rimborso anticipato Put] 

[autocallable, inserire formula] 

20. Cambio del Tasso per il Calcolo degli 

Interessi o del Meccanismo di 

Rimborso/Pagamento: 

21. Valuta di denominazione del conto di 

accredito/bonifico interessi 

DISPOSIZIONI RELATIVE AGLI 

INTERESSI PAGABILI 

[specificare i dettagli di eventuali clausole che prevedano il 

cambiamento del tasso per il calcolo degli Interessi o del meccanismo 

di rimborso / pagamento] / [Non Applicabile] 

[ ] 

22. Disposizioni relative alle Cedole Fisse: [Applicabili / Non Applicabili] (qualora non applicabili cancellare i 

restanti sottoparagrafi del presente paragrafo) 

(i) Tasso/i di Interesse: [ ] per cento per anno [pagabile in via posticipata 

[annualmente / semestralmente / trimestralmente / mensilmente] 

[Specificare altro] 

(ii) Data/e di Pagamento delle Cedole Fisse: [ ] di ogni anno fino [alla Data di Scadenza / specificare altro] 

([inclusa / esclusa]) 

[Specificare altro] 

(iii) Importo della Cedola Fissa(38): [ ] per [ ] in valore nominale 

(iv) Base di Calcolo (Day Count Fraction): 

(v) Convenzione di Calcolo: 

24. Disposizioni relative alla cedola 

Variabile: 

[30/360 / Effettivo/Effettivo (Actual/Actual) (ICMA) / specificare 

altro] 

[Following Business Day Convention 

Modified Following Business Day Convention] 

[Adjusted/Unadjusted] 

[[Applicabili / Non Applicabili] (qualora non applicabili cancellare i 

restanti sottoparagrafi del presente paragrafo) 

(i) Base di Calcolo: [[Actual/Actual (ICMA)] / [Actual/Actual] / [Actual/365] / 

[Actual/360] / [30/360] / [360/360]] 

(ii) Convenzione di Calcolo: 

[Following Business Day Convention 

Modified Following Business Day Convention] 

[Adjusted/Unadjusted] 

[inserire formula e breve descrizione dell'opzione]/[Non Applicabile] 


(qualora non applicabile cancellare i restanti sottoparagrafi del 

presente paragrafo) 

( 37 ) Essendo i Titoli dematerializzati, per "Taglio dei Titoli" deve intendersi l'importo minimo richiesto per ciascun trasferimento dei Titoli. 

( 38 ) Essendo i Titoli dematerializzati, per "Cedola Fissa" deve intendersi l'importo degli interessi. 

224

(i) Call: [ ]/ [Non Applicabile] 

(ii) Put: [ ]/ [Non Applicabile] 


Variabile: 

[ ]/ [Non Applicabile] 

(iv) Cap: [ ]% o [Inserire formula]/ [Non Applicabile] 

(v) Floor: [ ]% o [Inserire formula]/ [Non Applicabile] 

(vi) Parametro: [ ]/ [Non Applicabile] 

(vii) Paniere: [ ]/ [Non Applicabile] 

(viii) Tabella: [ ]/ [Non Applicabile] 

(ix) Pesi: [ ]/ [Non Applicabile] 

(x) P: [ ]% 

(xi)Valore di Riferimento: [ ]/ [Non Applicabile] 

(xii) Data di Osservazione Iniziale: [ ]/ [Non Applicabile] 

(xiii) Data di Osservazione Finale: [ ]/ [Non Applicabile] 

(xiv) Spread [ ]/ [Non Applicabile] 

[inserire formula e breve descrizione dell'opzione]/[Non Applicabile] 







Variabile: 




(vi) Parametro: [ ]/ [Non Applicabile] 

(vii) Paniere: [ ]/ [Non Applicabile] 

(viii) Tabella: [ ]/ [Non Applicabile] 

(ix) Pesi: [ ]/ [Non Applicabile] 

(x) P: [ ]% 

(xi) Valore di Riferimento: [ ]/ [Non Applicabile] 


(xiii) Date di Osservazione Intermedie: [ ] [ ] [ ]/ [Non Applicabile] 

(xiv) Data di Osservazione Finale: [ ]/ [Non Applicabile] 

(xv) Spread [ ]/ [Non Applicabile] 

[inserire formula e breve descrizione dell'opzione]/ [Non 


Applicabile] (qualora non applicabile cancellare i restanti 

sottoparagrafi del presente paragrafo) 





Variabile: 



(vi) P: [ ]%/[Non Applicabile] 

(vii) Parametro: [ ]/ [Non Applicabile] 

(viii) Paniere: [ ]/ [Non Applicabile] 

(ix) Tabella: [ ]/ [Non Applicabile] 

(x) Pesi: [ ]/ [Non Applicabile] 

(xi) Valore di Riferimento: [ ]/ [Non Applicabile] 


(xiii) Data di Osservazione Iniziale(n): [ ] [ ] [ ] [Non Applicabile] 

(xiv) Data di Osservazione Finale(n): [ ] [ ] [ ] [Non Applicabile] 

225

(xv) Data di Rilevazione Finale: [ ]/ [Non Applicabile] 

(xvi) n: [ ]/ [Non Applicabile] 

(xvii) Performance(n): [ ]/ [Non Applicabile] 

(xviii) Sottoperiodo(n): [ ]/ [Non Applicabile] 

(xix) Strike: [ ]/ [Non Applicabile] 

(xx) Spread [ ]/ [Non Applicabile] 

[inserire descrizione della formula per il calcolo della Cedola 

Opzione Digitale: 

Variabile e descrizione puntuale delle componenti la formula]/[Non 







Variabile: 




(v) Paniere: [ ]/ [Non Applicabile] 

(vi) Pesi: [ ]/ [Non Applicabile] 

(vii) Valore di Riferimento: [ ]/ [Non Applicabile] 

(viii) Barriera: [ ]/ [Non Applicabile] 

(ix) Data/e di Osservazione: [ ] / [Non Applicabile] 

(x) R: [ ]%/ [Non Applicabile] 

(xi) X: [ ]%/ [Non Applicabile] 

(xii) Spread [ ]/ [Non Applicabile] 

(xiii) Outperformance: 

[inserire formula outperformance e breve descrizione delle sue 

componenti e delle modalità di reperimento delle informazioni sui 

sottostanti] / [Non Applicabile] 


Opzione Worst of Digital: 




(i) Data di Pagamento della Cedola Variabile: [ ]/ [Non Applicabile] 

(ii) Call: [ ]/ [Non Applicabile] 

(iii) Put: [ ]/ [Non Applicabile] 









(ix) Data/e di Osservazione: [ ]/ [Non Applicabile] 



(xii) Performance: [ ]/ [Non Applicabile] 

(xiii) n: [ ]/ [Non Applicabile] 

(xiv) Performance(n): [ ]/ [Non Applicabile] 

(xv) Data di Osservazione Iniziale(n): [ ]/ [Non Applicabile] 

(xvi) Data di Osservazione Finale(n): [ ]/ [Non Applicabile] 

(xvii) Sottoperiodo(n): [ ]/ [Non Applicabile] 

(xviii) Date di Osservazione Intermedie(n): [ ]/ [Non Applicabile] 


(xx) Outperformance: 


226



(xxi) Condizione Memoria: [ ]/ [Non Applicabile] 

(xxii) Spread [ ]/ [Non Applicabile] 

(xxiii) Altro: [ ]/ [Non Applicabile] 























(xv) Data/e di Osservazione Iniziale(n): [ ]/ [Non Applicabile] 

(xvi) Data/e di Osservazione Finale(n): [ ]/ [Non Applicabile] 








(xxi) Spread [ ]/ [Non Applicabile] 

(xxii) Altro: [ ]/ [Non Applicabile] 










Modalità di Rilevazione del/dei 

Parametro/i: 








(x) Spread [ ]/ [Non Applicabile] 

(xi) Outperformance: 




227

(xii) Altro: [ ]/ [Non Applicabile] 


Opzione Knock out 









Parametro/i: 








(x) Spread [ ]/ [Non Applicabile] 

(xi) Outperformance: 




(xii) Altro: [ ]/ [Non Applicabile] 










Variabile: 








(ix) Data/e di Osservazione: [ ] / [Non Applicabile] 


(xi) S: [ ]%/ [Non Applicabile] 

(xii) X: [ ]%/ [Non Applicabile] 

(xiii) Spread [ ]/ [Non Applicabile] 

(xiv) Outperformance: 





Opzione Lookback Fissa 







Variabile: [ ]/ [Non Applicabile] 

(iv) Parametro: [ ]/ [Non Applicabile] 

228

Modalità di Rilevazione del/dei Parametro/i: [ ]/ [Non Applicabile] 


(vi) Cap: [ ]% o [Inserire formula]/ [Non Applicabile] 

(vii) Floor: [ ]% o [Inserire formula]/ [Non Applicabile] 

(viii) Pesi: [ ]/ [Non Applicabile] 

(ix) P (Partecipazione): [ ]%/ [Non Applicabile] 

(x) Valore di Riferimento: [ ]/ [Non Applicabile] 

(xi) Data/e di Osservazione: [ ]/ [Non Applicabile] 

(xii) Valore Massimo: [ ]/ [Non Applicabile] 

(xiii) Valore Minimo: [ ]/ [Non Applicabile] 

(xiv) Strike: [ ]/ [Non Applicabile] 

(xv) Performance: [ ]/ [Non Applicabile] 

(xvi) Data di Osservazione Iniziale: [ ]/ [Non Applicabile] 

(xvii) Spread [ ]/ [Non Applicabile] 

(xviii) Outperformance: 




(xix) Altro [ ]/ [Non Applicabile] 


Opzione Lookback Variabile 








Variabile: 










(xi) Data/e di Osservazione: [ ]/ [Non Applicabile] 

(xii) Valore Massimo: [ ]/ [Non Applicabile] 

(xiii) Valore Minimo: [ ]/ [Non Applicabile] 

(xiv) Valore Medio: [ ]/ [Non Applicabile] 

(xv)Strike: [ ]/ [Non Applicabile] 

(xvi) Data/e di Osservazione Finale: [ ]/ [Non Applicabile] 

(xvii) Performance: [ ]/ [Non Applicabile] 

(xviii) Periodo di Osservazione [ ]/ [Non Applicabile] 

(xix) Spread [ ]/ [Non Applicabile] 

(xx)Outperformance: 




(xxi) Altro [ ]/ [Non Applicabile] 






229














(xi) n: [ ]/ [Non Applicabile] 

(xii) Performance(n): [ ]/ [Non Applicabile] 

(xiii) Performance: [ ]/ [Non Applicabile] 

(xiv) Data/e di Osservazione Iniziale(n): [ ]/ [Non Applicabile] 

(xv) Data/e di Osservazione Finale(n): [ ] / [Non Applicabile] 

(xvi) Sottoperiodo(n): [ ]/ [Non Applicabile] 

(xvii) Date di Osservazione Intermedie(n): [ ]/ [Non Applicabile] 

(xviii) Strike: [ ]/ [Non Applicabile] 






(xxi) Altro: [ ]/ [Non Applicabile] 



















(xi) n: [ ]/ [Non Applicabile] 


(xiii) Performance(n): [ ]/ [Non Applicabile] 




(xvii) Data/e di Osservazione Intermedie(n): [ ]/ [Non Applicabile] 

(xviii) Strike: [ ]/ [Non Applicabile] 








230











Parametro/i: 








(xi) Strike: [ ]/ [Non Applicabile] 




(xv) Data/e di Osservazione Iniziale(n): [ ]/ [Non Applicabile] 

(xvi) Data/e di Osservazione Finale(n): [ ] / [Non Applicabile] 




(xx) Spread [ ]/ [Non Applicabile] 

(xxi) Outperformance: 




(xxii) Altro: [ ]/ [Non Applicabile] 






(i) Data di Pagamento della Cedola Variabile: 






Parametro/i: 









(xi) Performance: [ ]/ [Non Applicabile] 

(xii) n: [ ]/ [Non Applicabile] 





(xvii)Date di Osservazione Intermedie(n): [ ]/ [Non Applicabile] 

231

(xviii)Strike: [ ]/ [Non Applicabile] 







Combinazione dell'opzione Knock-in con 

l'Opzione Knock-out; 

- (i) del tipo Range Accrual: 

(i) Data di Pagamento della Cedola Variabile: 







Variabile e descrizione puntuale delle componenti la formula] /[Non 

Applicabile] 






















Combinazione tra l'opzione Cliquet e 

l'Opzione Worst of o con l'Opzione Best of; 


- (ii) del tipo Napoleon: 

Variabile e descrizione puntuale delle componenti la formula]/ [Non 

Applicabile] 










232



















25. DISPOSIZIONI RELATIVE AL 

RIMBORSO 

26. Rimborso ad opzione dell'Emittente: [Applicabile / Non Applicabile] 



(i) Data/e del Rimborso Anticipato [ ] 

(ii) Durata del Preavviso (se diversa da quanto 

previsto nel regolamento) [ ] / [Non Applicabile] 

(iii) Ammontare/i Dovuto/i a Titolo di [alla pari / sopra la pari] 

Rimborso Anticipato e, se previsto, metodo 

per il calcolo di tale/i ammontare/i: 

[ ] 

[inserire metodo di calcolo] 

27. Rimborso ad opzione dell'Obbligazionista: [Applicabile / Non Applicabile] 



(i) Data/e del Rimborso Anticipato: [ ] / [Non Applicabile] 

(ii) Durata del Preavviso (se diversa da quanto 

previsto nel regolamento): [ ] / [Non Applicabile] 

(iii) Ammontare/i dovuto a Titoli di Rimborso [alla pari / sopra la pari] 

Anticipato e, se previsto, metodo per il 

calcolo di tale/i ammontare/i: 

[ ] 

[inserire metodo di calcolo] 

28. Rimborso Anticipato Automatico: [Applicabile / Non Applicabile] 



(i) Evento di Rimborso Anticipato: 

[indicare l’Evento di Rimborso Anticipato] / [formula per il calcolo 

dell’Evento di Rimborso Anticipato] 

(ii) Data/e del Rimborso Anticipato: [ ] 

(iii) Ammontare/i dovuto a Titoli di 

Rimborso Anticipato e, se previsto, metodo 

per il calcolo di tale/i ammontare/i: 

[alla pari / sopra la pari] 

[ ] 

29. Ammontare del Rimborso Finale: [Alla pari / sopra la pari] 

233

30. COLLOCAMENTO E OFFERTA 

31. Responsabile del Collocamento: 


32. Collocatori: 


[ ] 

[ ] 

[ ] 

[ ] 

33. Agente per il Calcolo: [ ] 

34. Agente per il Pagamento: [ ] 

35. Destinatari dell'Offerta: [Pubblico in Italia] 

[Investitori Professionali] 

[tranche riservate] 

[altro] 

36. Modalità di collocamento: [Sportelli dei Collocatori] 

[Collocamento on-line] 

[Promotori finanziari] 

37. Restrizioni alla vendita: [Non Applicabile / specificare i dettagli] 

38. Periodo di Offerta: Dal [ ] al [ ] (date entrambe incluse) salvo chiusura 

anticipata del collocamento ad insindacabile giudizio dell'Emittente 

e/o del Responsabile per il Collocamento. 

39. Prezzo di Offerta: [ ] 

40. Prezzo di Regolamento: [ ] 

41. Lotto Minimo: [ ] 

Solo per i contratti conclusi fuori sede, ovvero tramite l'uso di 

tecniche a distanza, dal [ ] al [ ] (date entrambe incluse) 

salvo chiusura anticipata del collocamento ad insindacabile giudizio 

dell'Emittente e/o del Responsabile per il Collocamento. 

42. Data di Regolamento: 

(i) Ulteriori Date di Regolamento: 

(ii) Mezzo di pubblicazione delle ulteriori 

Date di Regolamento: 

[se diverso da quanto previsto al Capitolo 5 


[ ] 



43. Modalità di pagamento del Prezzo di 

Offerta: [ ] 

44. Importo raggiunto il quale è sospesa [ ] 

l'accettazione di ulteriori prenotazioni: 

45. Importo residuo in caso di chiusura [ ] 

anticipata: 

46. Commissioni per i Collocatori [/altri [ ] 

soggetti coinvolti nel collocamento]: 

47. Incentivi all'acquisto: [ ] 

48. Condizioni cui è subordinata l'offerta: [ ] / [Non Applicabile] 

49. Ammontare massimo complessivo: [ ] 

234

50. Facoltà di non dare inizio alla Singola 

Offerta: 


51. Facoltà di ritirare l'Offerta: [Applicabile] / [Non Applicabile] 

52. Modalità di adesione: 

[se diverse da quelle previste al Capitolo 5 


53. Modalità di attestazione dell'avvenuta 

assegnazione delle Obbligazioni e condizioni 

di aggiudicazione delle stesse: 

[se diversa da quanto previsto al Capitolo 5 


54. Modalità e termini per la comunicazione 

dei risultati dell'Offerta: 

55. Categorie di investitori cui sono destinate 

le Singole Offerte: 

56. Ulteriori categorie di investitori cui la 

Singola Offerta può essere diretta: 

57. Altri mercati cui è destinata ciascuna 

Singola Offerta: 



[ ] 




58. Criteri di riparto: [ ] / [Non Applicabile] 

INFORMAZIONI OPERATIVE 

59. Sistema/i di Gestione Accentrata: [Alla data dell'emissione i Titoli saranno accentrati presso Monte 

Titoli S.p.A.] 

[specificare altro] 

60. Anagrafica dei Titoli: 

(i) Codice ISIN: 

(ii) Rating: 

[ ] 

[ ] 

ALTRE INFORMAZIONI 

61. Quotidiano/i su cui pubblicare gli 

eventuali avvisi per il pubblico: [ ] 

62. Dettagli della delibera dell'organo 

competente dell'Emittente che ha approvato la 

specifica emissione, ove diversa da quella che 

ha approvato il Programma: 

[ ] 

63. Regime fiscale: Si applica la disciplina di cui al Capitolo 4 Paragrafo 14 della Nota 

Informativa e l'Articolo 19 del Regolamento. 

Redditi di capitale: agli interessi ed agli altri frutti delle Obbligazioni 

è applicabile l’imposta sostitutiva delle imposte sui redditi nella 

235

misura del 12,50%. 

Tassazione delle plusvalenze: le plusvalenze, che non costituiscono 

redditi di capitale, diverse da quelle conseguite nell’esercizio di 

imprese commerciali, realizzate mediante cessione a titolo oneroso 

ovvero rimborso delle Obbligazioni sono soggette ad imposta 

sostitutiva delle imposte sui redditi con l’aliquota del 12,50%. 

[inserire eventuali modifiche al regime fiscale intervenute dalla data 

di approvazione della Nota Informativa] 

64. Negoziazione: [si impegna a richiedere l’ammissione alla quotazione sul Mercato 

Telematico delle Obbligazioni] 

[si impegna a richiedere l’ammissione alla quotazione su diverso 

mercato regolamentato anche estero] 

[i Titoli saranno negoziabili sul sistema di scambi organizzati o 

sistema di negoziazione[!]] 

[è previsto ovvero non è previsto l’impegno dell’Emittente e/o dei 

Collocatori a fornire prezzi di acquisto/vendita dei Titoli] 

65. Soggetti intermediari operanti sul mercato [ ] 

secondario: 

66. Inserimento del Prospetto di Base nel sito 

internet del Responsabile del Collocamento: 

67. Inserimento del Prospetto di Base nel sito 

internet dei Collocatori: 

68. Luoghi di messa a disposizione del 

Prospetto di Base e delle Condizioni 

Definitive: 

[Se diversi da quelli indicati nella Nota 

Informativa] 




69. Luogo di emissione delle Obbligazioni: [ ] 

70. Luogo di creazione delle Obbligazioni: [ ] 

71. Luogo di messa a disposizione 

dell'Accordo di Agenzia 

[Se diverso da quanto indicato al Capitolo 4 

Paragrafo 4.8 della Nota Informativa]: 

72. Soggetti intermediari operanti sul mercato 

secondario: 


[ ] 

73. Ulteriori Informazioni: [ ] 

236

METODO DI VALUTAZIONE DEI TITOLI - SCOMPOSIZIONE DEL PREZZO DI EMISSIONE 


[La componente "derivativa" implicita nei Titoli dell'emissione è [●]]. 

Il valore della componente derivativa al [●]era pari a [●]% calcolato sulla base della formula [●].] 


La componente obbligazionaria presente nei titoli dell'emissione ipotizzata è rappresentata da un titolo 

obbligazionario che rimborsa il 100% alla scadenza e paga cedole [indicare la frequenza] pari a [●]% 

nominale [annuo]. 

Il valore della componente obbligazionaria pura al [●]era pari a [●]% calcolato sulla base del valore attuale 

dei flussi futuri. 

Sulla base del valore della componente derivativa implicita, della componente obbligazionaria e delle 

commissioni di collocamento che l'Emittente corrisponderebbe ai collocatori, il prezzo d'emissione dei titoli 

sarebbe così scomposto: 

• Valore della componente obbligazionaria pura: [●]% 

• Valore della componente derivativa implicita: [●]% 

• Netto ricavo per l'Emittente: [●]% 

• Commissione di [!]: [●]% 

• Commissione di [!]: [●]% 

• Prezzo d'emissione: [●]% 

ESEMPLIFICAZIONE DEI RENDIMENTI 


[Inserire indicazione qualitativa della strategia di investimento] 

I - Scenario situazione negativa per l'investitore 

[Inserire descrizione della situazione non favorevole e del relativo rendimento lordo e netto] 

[Inserire tabella] 

[Ipotesi di Opzione di Rimborso Anticipato esercitato] 


II – Scenario situazione intermedia per l'investitore 

[Inserire descrizione della situazione intermedia e del relativo rendimento lordo e netto] 



237


III – Scenario situazione favorevole per l'investitore 

[Inserire descrizione della situazione favorevole e del relativo rendimento lordo e netto] 




Nota: Per il calcolo dei rendimenti netti è stata ipotizzata l'applicazione dell'imposta sostitutiva nella misura 

del [!]%, in vigore alla data delle Condizioni Definitive. 

COMPARAZIONE CON TITOLI NON STRUTTURATI DI SIMILARE DURATA 

BTP 

OBBLIGAZIONE 

IPOTESI NEGATIVA 

Scadenza/data di rimborso: [●] [●] 

Rendimento (netto) al [●]: [●] [●] 

SIMULAZIONE RETROSPETTIVA 

Si avverte l'investitore che l'andamento storico del [!] non è necessariamente indicativo del futuro 

andamento dello stesso. La performance storica che segue deve essere pertanto intesa come meramente 

esemplificativa e non costituisce una garanzia di ottenimento dello stesso livello di rendimento. 

[Inserire la performance storica del Parametro di indicizzazione prescelto e la simulazione retrospettiva del 

Titolo ipotizzando caratteristiche similari al Titolo emesso] 

RESPONSABILITÀ 

Credit Suisse e [!] si assumono la responsabilità per le informazioni contenute nelle presenti Condizioni 

Definitive, in merito alle parti di rispettiva competenza. 

[!] 

(Firma Autorizzata) 

__________________________ 

ALLE PRESENTI CONDIZIONI DEFINITIVE È ALLEGATA COPIA DEL REGOLAMENTO DEI 

TITOLI. 

238

ANNEX 1 

Descrizione dei parametri di indicizzazione delle Obbligazioni 

239

ANNEX 2 

Eventi di Turbativa ed Eventi Rilevanti 

240

MODULO DI ADESIONE 

OFFERTA PUBBLICA DI SOTTOSCRIZIONE DEL PRESTITO 

OBBLIGAZIONARIO 

"Euro STOXX 50® Timer" 

emesso a valere sul Programma di Obbligazioni 

"CREDIT SUISSE CON OPZIONI PLAIN VANILLA", CREDIT SUISSE CON OPZIONI DIGITALI , 

CREDIT SUISSE CON OPZIONI ALFA BETA LOOKBACK, WORST OF, BEST OF, RAINBOW, 

HIMALAYA , CREDIT SUISSE CON COMBINAZIONI DI OPZIONI PREDEFINITE 

fino a nominali Euro 200.000.000 

(Codice ISIN IT0006701814) 

Il/la sottoscritto/a ___________________residente a 

via_______________________n.________ 

tel._____________C.F.________________ carta d identità/passaporto n._____________________________ 

DICHIARA di essere a conoscenza che, in relazione all offerta pubblica di sottoscrizione (l'Offerta) delle 

obbligazioni del prestito obbligazionario sopradescritto (le Obbligazioni) è stato pubblicato a seguito 

dell approvazione della Commissione Nazionale per le Societa e la Borsa (Consob) il prospetto base (il 

Prospetto). 

PRENDE ATTO che i termini in lettera maiuscola nel presente modulo si intendono, ove non diversamente 

indicato, riferiti alle definizioni contenute nel Prospetto. 

DICHIARA di essere a conoscenza che in relazione all emissione e all offerta delle Obbligazioni l Emittente ha 

provveduto alla redazione di Condizioni Definitive e alla loro trasmissione alla Consob. 

PRENDE ATTO del fatto che copie del Prospetto e delle Condizioni Definitive sono a disposizione 

gratuitamente presso la sede dell Emittente e presso le filiali del Collocatore. Il Prospetto e le Condizioni 

Definitive sono altresì pubblicati sul sito del Collocatore nonché sul sito dell'Emittente www.credit-suisse.com / 

www.credit-suisse.com/structuredproducts. Copia cartacea del Prospetto e delle Condizioni Definitive verranno 

consegnate gratuitamente dal Collocatore ad ogni potenziale investitore che ne faccia richiesta prima della 

sottoscrizione delle Obbligazioni. 

DICHIARA di aver preso visione del Prospetto relativo all'Offerta, e di quanto ivi indicato in ordine alla validità 

dell'Offerta. 

PRENDE ATTO del contenuto del capitolo 3 Fattori di Rischio del Documento di Registrazione, del capitolo 

2 Fattori di Rischio della sezione VI del Prospetto e delle sezioni I e III della Nota di Sintesi. 

PRENDE ATTO che il presente ordine si riferisce a un operazione nella quale sia l Emittente sia il Collocatore 

si trovano in conflitto di interesse con l investitore nelle Obbligazioni, ricorrendo le circostanze indicate nella 

sezione VI, Capitolo 3, paragrafo 3.1 del Prospetto. 

PRENDE ATTO che le Obbligazioni sono emesse alla pari (vale a dire 100% del valore nominale). 

DICHIARA di aver compreso e di accettare integralmente, i termini e le condizioni delle Obbligazioni, il cui 

regolamento d emissione è riportato nell'appendice 1 del Prospetto. 

DICHIARA* di non essere un cittadino americano o soggetto residente negli Stati Uniti e di non essere soggetto 

passivo di imposta negli Stati Uniti d'America, di non essere una "US person", ai sensi della Regulation S dello 

United States Securities Act of 1933, e dell'Internal Revenue Code degli Stati Uniti d'America (una US Person), 

né di agire per conto o a beneficio di tali soggetti. 

DICHIARA * altresì che gli eventuali cointestatari del [conto corrente / libretto / deposito titoli] non sono US 

persons, né di agire per conto o a beneficio di tali soggetti. 

DICHIARA di non essere un Investitore Qualificato. 

PRENDE ATTO del contenuto del Capitolo 3, della sezione VI del Prospetto in relazione ai conflitti di 

interesse dell Emittente e di altre società del gruppo dell Emittente in relazione all emissione delle Obbligazioni 

ed all Offerta. 

PRENDE ATTO che qualora non sia intrattenuto alcun rapporto di clientela con il Collocatore presso il quale 

viene presentato il modulo di adesione potrebbe essergli chiesta l apertura di un conto corrente e/o di deposito 

titoli ovvero il versamento di un deposito temporaneo infruttifero pari al controvalore delle Obbligazioni 

richieste. 

PRENOTA N°......................Obbligazioni "Euro STOXX 50® Timer" legate all andamento dell indice 

azionario Eurostoxx 50 con valuta di regolamento 12 agosto 2009, al prezzo unitario di emissione di Euro 1.000 

cadauna per un valore nominale complessivo di......................Euro. 

SI IMPEGNA a versare al Collocatore, con valuta 12 agosto 2009, il relativo importo di Euro 

_________________

per contanti 

mediante prelevamento dal deposito infruttifero 

autorizzandone l'addebito sul conto corrente n. _________ presso _________________ 

PRENDE ATTO che le Obbligazioni saranno immesse nel sistema di gestione accentrata presso MonteTitoli 

S.p.A. e CHIEDE che le stesse vengano accreditate nel conto deposito n.__________ presso___________. 

PRENDE ATTO che il presente modulo è IRREVOCABILE. 

RICONOSCE che l Emittente si riserva di ritirare l'Offerta, nel qual caso la presente adesione sarà ritenuta 

nulla ed inefficace, e che l Emittente si riserva altresì di prorogare la stessa ovvero di incrementarne 

l ammontare anche oltre il massimo inizialmente previsto. 

RICONOSCE esplicitamente il diritto del Collocatore di ritenere nulla la presente richiesta, qualora la stessa 

fosse affetta da qualsiasi irregolarita . 

DICHIARA DI AVER RICEVUTO l informativa di cui all art. 7, 1° comma, del d. lg. 196/2003, in ordine al 

trattamento dei dati personali ed esprime il proprio consenso al trattamento dei propri dati personali da parte di 

BPM per tutte le operazioni direttamente connesse e strumentali al prestito obbligazionario di cui al presente 

modulo di adesione. Prende atto inoltre che tali dati potranno essere comunicati, ai soli fini dell Offerta, a 

qualsiasi società, incaricata da BPM o dall Emittente, e comunque nell ambito di attività funzionali o di supporto 

in relazione all esecuzione dell Offerta e per tutte le operazioni direttamente connesse e strumentali alle 

Obbligazioni. Titolare e responsabile del trattamento dei dati è BPM. 

DICHIARA DI AVER RICEVUTO copia del presente modulo. 

DICHIARA di avere ricevuto dal Collocatore le informazioni circa la natura, i rischi, le implicazioni 

dell investimento nelle Obbligazioni, al fine di poter effettuare consapevoli scelte di investimento e di 

disinvestimento. 

CONFERMA, sotto la propria responsabilità, a tutti gli effetti di legge, l esattezza dei dati riportati nel presente 

modulo di adesione. 

PRENDE ATTO del fatto che le Obbligazioni sono offerte esclusivamente al pubblico in Italia. Le Obbligazioni 

non sono offerte negli Stati Uniti d'America, in Canada, Australia o Giappone o in qualsiasi altro paese in cui 

l Offerta non sia consentita in assenza di specifiche esenzioni ovvero di autorizzazioni da parte delle autorità 

competenti. In particolare prende atto del fatto che le Obbligazioni non sono state e non saranno registrate ai 

sensi dello United States Securities Act del 1933, o ai sensi di alcuna regolamentazione finanziaria in ciascuno 

degli stati degli Stati Uniti d America e non possono essere offerte o vendute negli Stati Uniti d America o a, o 

per conto o a beneficio di, una US Person. A tal fine si impegna a non offrire, vendere o consegnare le 

Obbligazioni negli Stati Uniti d America o a, o per conto o a beneficio di, una US Person. 

Le Obbligazioni sono soggette ai requisiti fiscali degli Stati Uniti così come definiti nei regolamenti dello United 

States Treasury alle Sezioni 1.163-5(c) (i)(D)(7) e durante il periodo di divieto (come definito in tali regolamenti 

dello United States Treasury) non potranno essere offerte, vendute o consegnate negli Stati Uniti o nei relativi 

possedimenti o ad una US person. 

* Le dichiarazioni rese costituiscono autocertificazione ai sensi del D.p.R. n. 445 del 28 dicembre 2000. Le 

dichiarazioni mendaci sono sanzionabili penalmente. 

DATA E ORA IL DIRETTORE DELL UFFICIO IL RICHIEDENTE 

_____________ ___________________________ _________________ 

COPIA PER IL COLLOCATORE

MODULO DI ADESIONE 

"Euro STOXX 50® Timer" 

emesso a valere sul Programma di Obbligazioni 

"CREDIT SUISSE CON OPZIONI PLAIN VANILLA", CREDIT SUISSE CON OPZIONI DIGITALI , 

CREDIT SUISSE CON OPZIONI ALFA BETA LOOKBACK, WORST OF, BEST OF, RAINBOW, 

HIMALAYA , CREDIT SUISSE CON COMBINAZIONI DI OPZIONI PREDEFINITE 

fino a nominali Euro 200.000.000 

(Codice ISIN IT0006701814) 

Il/la sottoscritto/a ___________________residente a 

via_______________________n.________ 

tel._____________C.F.________________ carta d identità/passaporto n._____________________________ 

DICHIARA di essere a conocenza che, in relazione all offerta pubblica di sottoscrizione (l'Offerta) delle 

obbligazioni del prestito obbligazionario sopradescritto (le Obbligazioni) è stato pubblicato a seguito 

dell approvazione della Commissione Nazionale per le Societa e la Borsa (Consob) il prospetto base (il 

Prospetto). 

PRENDE ATTO che i termini in lettera maiuscola nel presente modulo si intendono, ove non diversamente 

indicato, riferiti alle definizioni contenute nel Prospetto. 

DICHIARA di essere a conoscenza che in relazione all emissione e all offerta delle Obbligazioni l Emittente ha 

provveduto alla redazione di Condizioni Definitive e alla loro trasmissione alla Consob. 

PRENDE ATTO del fatto che copie del Prospetto e delle Condizioni Definitive sono a disposizione 

gratuitamente presso la sede dell Emittente e presso le filiali del Collocatore. Il Prospetto e le Condizioni 

Definitive sono altresì pubblicati sul sito del Collocatore nonché sul sito dell'Emittente www.credit-suisse.com / 

www.credit-suisse.com/structuredproducts. Copia cartacea del Prospetto e delle Condizioni Definitive verranno 

consegnate gratuitamente dal Collocatore ad ogni potenziale investitore che ne faccia richiesta prima della 

sottoscrizione delle Obbligazioni. 

DICHIARA di aver preso visione del Prospetto relativo all'Offerta, e di quanto ivi indicato in ordine alla validità 

dell'Offerta. 

PRENDE ATTO del contenuto del capitolo 3 Fattori di Rischio del Documento di Registrazione, del capitolo 

2 Fattori di Rischio della sezione VI del Prospetto e delle sezioni I e III della Nota di Sintesi. 

PRENDE ATTO che il presente ordine si riferisce a un operazione nella quale sia l Emittente sia il Collocatore 

si trovano in conflitto di interesse con l investitore nelle Obbligazioni, ricorrendo le circostanze indicate nella 

sezione VI, Capitolo 3, paragrafo 3.1 del Prospetto. 

PRENDE ATTO che le Obbligazioni sono emesse alla pari (vale a dire 100% del valore nominale). 

DICHIARA di aver compreso e di accettare integralmente, i termini e le condizioni delle Obbligazioni, il cui 

regolamento d emissione è riportato nell'appendice 1 del Prospetto. 

DICHIARA* di non essere un cittadino americano o soggetto residente negli Stati Uniti e di non essere soggetto 

passivo di imposta negli Stati Uniti d'America, di non essere una "US person", ai sensi della Regulation S dello 

United States Securities Act of 1933, e dell'Internal Revenue Code degli Stati Uniti d'America (una US Person), 

né di agire per conto o a beneficio di tali soggetti. 

DICHIARA * altresì che gli eventuali cointestatari del [conto corrente / libretto / deposito titoli] non sono US 

persons, né di agire per conto o a beneficio di tali soggetti. 

DICHIARA di non essere un Investitore Qualificato. 

PRENDE ATTO del contenuto del Capitolo 3, della sezione VI del Prospetto in relazione ai conflitti di 

interesse dell Emittente e di altre società del gruppo dell Emittente in relazione all emissione delle Obbligazioni 

ed all Offerta. 

PRENDE ATTO che qualora non sia intrattenuto alcun rapporto di clientela con il Collocatore presso il quale 

viene presentato il modulo di adesione potrebbe essergli chiesta l apertura di un conto corrente e/o di deposito 

titoli ovvero il versamento di un deposito temporaneo infruttifero pari al controvalore delle Obbligazioni 

richieste. 

PRENOTA N°......................Obbligazioni "Euro STOXX 50® Timer" legate all andamento dell indice 

azionario Eurostoxx 50 con valuta di regolamento 12 agosto 2009, al prezzo unitario di emissione di Euro 1.000 

cadauna per un valore nominale complessivo di......................Euro. 

SI IMPEGNA a versare al Collocatore, con valuta 12 agosto 2009, il relativo importo di Euro 

_________________ 

per contanti

mediante prelevamento dal deposito infruttifero 

autorizzandone l'addebito sul conto corrente n. _________ presso _________________ 

PRENDE ATTO che le Obbligazioni saranno immesse nel sistema di gestione accentrata presso MonteTitoli 

S.p.A. e CHIEDE che le stesse vengano accreditate nel conto deposito n.__________ presso___________. 

PRENDE ATTO che il presente modulo è IRREVOCABILE. 

RICONOSCE che l Emittente si riserva di ritirare l'Offerta, nel qual caso la presente adesione sarà ritenuta 

nulla ed inefficace, e che l Emittente si riserva altresì di prorogare la stessa ovvero di incrementarne 

l ammontare anche oltre il massimo inizialmente previsto. 

RICONOSCE esplicitamente il diritto del Collocatore di ritenere nulla la presente richiesta, qualora la stessa 

fosse affetta da qualsiasi irregolarita . 

DICHIARA DI AVER RICEVUTO l informativa di cui all art. 7, 1° comma, del d. lg. 196/2003, in ordine al 

trattamento dei dati personali ed esprime il proprio consenso al trattamento dei propri dati personali da parte di 

BPM per tutte le operazioni direttamente connesse e strumentali al prestito obbligazionario di cui al presente 

modulo di adesione. Prende atto inoltre che tali dati potranno essere comunicati, ai soli fini dell Offerta, a 

qualsiasi società, incaricata da BPM o dall Emittente, e comunque nell ambito di attività funzionali o di supporto 

in relazione all esecuzione dell Offerta e per tutte le operazioni direttamente connesse e strumentali alle 

Obbligazioni. Titolare e responsabile del trattamento dei dati è BPM. 

DICHIARA DI AVER RICEVUTO copia del presente modulo. 

DICHIARA di avere ricevuto dal Collocatore le informazioni circa la natura, i rischi, le implicazioni 

dell investimento nelle Obbligazioni, al fine di poter effettuare consapevoli scelte di investimento e di 

disinvestimento. 

CONFERMA, sotto la propria responsabilità, a tutti gli effetti di legge, l esattezza dei dati riportati nel presente 

modulo di adesione. 

PRENDE ATTO del fatto che le Obbligazioni sono offerte esclusivamente al pubblico in Italia. Le Obbligazioni 

non sono offerte negli Stati Uniti d'America, in Canada, Australia o Giappone o in qualsiasi altro paese in cui 

l Offerta non sia consentita in assenza di specifiche esenzioni ovvero di autorizzazioni da parte delle autorità 

competenti. In particolare prende atto del fatto che le Obbligazioni non sono state e non saranno registrate ai 

sensi dello United States Securities Act del 1933, o ai sensi di alcuna regolamentazione finanziaria in ciascuno 

degli stati degli Stati Uniti d America e non possono essere offerte o vendute negli Stati Uniti d America o a, o 

per conto o a beneficio di, una US Person. A tal fine si impegna a non offrire, vendere o consegnare le 

Obbligazioni negli Stati Uniti d America o a, o per conto o a beneficio di, una US Person. 

Le Obbligazioni sono soggette ai requisiti fiscali degli Stati Uniti così come definiti nei regolamenti dello United 

States Treasury alle Sezioni 1.163-5(c) (i)(D)(7) e durante il periodo di divieto (come definito in tali regolamenti 

dello United States Treasury) non potranno essere offerte, vendute o consegnate negli Stati Uniti o nei relativi 

possedimenti o ad una US person. 

* Le dichiarazioni rese costituiscono autocertificazione ai sensi del D.p.R. n. 445 del 28 dicembre 2000. Le 

dichiarazioni mendaci sono sanzionabili penalmente. 

DATA E ORA IL DIRETTORE DELL UFFICIO IL RICHIEDENTE 

_____________ ___________________________ _________________ 

COPIA PER IL RICHIEDENTE

Credit Suisse "EUROSTOXX 50 TIMER" - Banca di Legnano

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