die kredietgraderingskwessie - Bwm.co.za

BRENTHURST WEALTH MANAGEMENT
BELEGGINGSVERSLAG
www.brenthurstwealth.co.za
in hierdie uitgawe
DIE KREDIETGRADERINGSKWESSIE
DIE EKONOMIESE REALITEIT
WAT IS BBB, BB+ EN BAA1?
REAKSIE OP DIE AFGRADERINGS
KAN ONS DIE GRADERINGS
AGENTSKAPPE VERTROU?
RAAK DIT JOU?
JHB: +27 11 799 8100
CPT: +27 21 914 9646
PTA: +27 12 347 8240
Globale
Markte
en SA EKONOMIE
Maart 2013• Uitgawe 216
DIE KREDIETGRADERINGSKWESSIE
BRENTHURST WEALTH-NAVORSING
Makro-ekonomiese stabiliteit,
verhoogde openbare belegging,
aanbodkant hervorming en beter
ekonomiese groei.
Dit was van die redes wat op
25 Augustus 2005 deur die
kredietgraderingsagentskap Fitch as
grondslag vir sy besluit om Suid-Afrika
se langtermyn buitelandse valuta
skuldgradering na BBB+ te verhoog,
verskaf is. Dié gradering, saam met
die verhoogde graderings van die
a n d e r t w e e g r o o t k r e d i e t -
graderingsagentskappe Moody’s en
Standard & Poor’s, het beleggers
aangemoedig om Suid-Afrika se
staatseffekte as ’n goeie belegging te
sien, aangesien die agentskappe
gereken het daar is ’n baie skraal
kans dat die regering nie hul
verpligtinge sou kon nakom nie.
Sewe en ’n half jaar later lyk die
prentjie anders.
Onsekerheid oor die ANC se
toekomstige beleidsraamwerk,
onderliggende sosiale spanning wat
moontlik die regering se fiskale
beweegruimte inperk, ’n lopende
rekening tekort wat al hoe verder
groei, saam met swakker ekonomiese
groeivooruitsigte.
Hierdie was van die redes wat deur
Fitch gebied is toe hy onlangs Suid-
Afrika se gradering afwaarts van BBB+
na BBB aangepas het.
Wat het dus verander sedert 2005 toe
al drie die agentskappe Suid-Afrika se
gradering opgeskuif het tot die laaste
paar maande en die graderings weer
afwaarts aangepas is – die eerste
afwaartse aanpassing sedert 1994?
Die kern van die probleem blyk die
ongelyke ekonomiese groei in die land
te wees. Dit is juis een van die
kommerpunte wat selfs met tye van
die eerste opwaartse graderings
genoem is as ’n negatiewe faktor – die
feit dat strukturele hervorming net
gemengde sukses behaal het en dat
inkomste ongelykhede en sosiale
ongelykhede hardnekkig bly voorkom.
DIE EKONOMIESE REALITEIT
“Die Suid-Afrikaanse gradering word
beperk deur ernstige strukturele
swakhede, wat teen ’n agtergrond
van sosiale ongelykheid bestaan.
Inkomste ongelykheid, armoede, baie
hoë werkloosheidsyfers en die
voorkoms van HIV/Vigs, plaas die land
in ’n negatiewe posisie relatief tot sy
eweknieë,” was die kommentaar van
Standard & Poor’s saam met die
opgradering van 2005.
Dit is nou 20 jaar ná die eerste
demokratiese verkiesings in Suid-
Afrika en armoede kom steeds baie
wyd voor. Die presiese redes hiervoor
en waar die skuld lê kan waarskynlik
die onderwerp vir menige doktorale
tesis wees, maar die feit bly staan:
Daar is miljoene Suid-Afrikaners wat
nie met die huidige situasie tevrede is
nie en die krake in die land se
mondering begin wys. Marikana het
gebeur, die arbeidsonluste in die Wes
-Kaap is in die soeklig en
diensprotesaksies regoor die land is
nie meer ’n unieke of nuwe
verskynsel nie.

Page 2
Soos Standard & Poor’s uitlig: “Na ons mening sal die
mynboustakings (van 2012) die politieke debat in die
aanloop tot die 2014-verkiesings rig, wat onsekerhede
oor die ANC se toekomstige beleidsraamwerk kan
verhoog. Ons verwag ook dat die onderliggende sosiale
spanning in Suid-Afrika druk op die regering sal plaas om
meer geld te spandeer en dus die fiskale beweegruimte
wat beskikbaar is, inperk. Ons sien ’n groter
waarskynlikheid dat die ANC meer populistiese elemente
vir sy beleidsraamwerk voor die 2014-verkiesings kan
inkorporeer in ’n poging, na ons mening, om die
persepsie van ’n verlies aan legitimiteit van die sosiale
en politieke instellings te probeer bekamp.”
WAT IS BBB, BB+ EN BAA1?
Ongeag die skaal wat gebruik word (Moody’s se skaal
verskil effens van Fitch en Standard & Poor’s s’n) is daar
twee breë kategorieë waarin ’n land se skuldgradering
kan pas – dié wat as beleggingssgradering gesien word en
dié wat nie die mas opkom nie en as subbelegginggraderings
bekend staan. In Engels is party
ontleders en kommentators baie minder diplomaties en
bestempel laasgenoemde soort graderings as “junk
bonds” – staatseffekte van swak gehalte.
In ’n artikel oor Suid-Afrika se skuldposisie wat lank
gelede in April 1999 in The Economist verskyn het, skryf
die tydskrif dat die nuwe regering moes besluit wat om
met die skuld wat van die Apartheidsregering oorgedra
is, te doen: “Om te besluit om nie die skuldverpligtinge
na te kom nie sal dalk ’n bietjie geld spaar, maar dit sal
REAKSIE OP DIE AFGRADERINGS
Toe Moody’s Suid-Afrika in September laas jaar
afgradeer het, het die agentskap sy gradering basies in
lyn gebring met die graderings vanaf die ander twee
agentskappe wat toe van toepassing was.
Kommentaar van ontleders in die media het die
gradering nie as onverwags bestempel nie, maar wel
dalk bietjie voortydig aangesien die Desember Mangaung
-konferensie van die ANC meer duidelikheid oor veral
beleidsrigting sou gee.
Op 10 Januarie 2013 het Tesourie ’n verklaring in reaksie
DIE KREDIETGRADERINGSKWESSIE
die land duur te staan kom. Dit sal Suid-Afrika se
kredietgradering verwoes en die land sal saam met al die
ander hopelose gevalle gegroepeer word. Buitelandse
beleggers sal afgeskrik word en Suid-Afrika sal al hoe
meer vir toekomstige lenings moet betaal.”
Dit, in kort, is die impak wat kredietgraderings op ’n land
het. ’n Goeie gradering bó die beleggingsgraderingsvlak
beteken dat beleggers meer geneë is om jou land se
staatseffekte te koop. Lenings sal ook goedkoper wees en
só kom buitelandse kapitaal die land binne,
infrastruktuurprogramme kan befonds word wat
werkskepping beteken en uiteindelik sal daar hopelik
minder ongelykheid wees.
As jy “saam met al die ander hopelose gevalle
gegroepeer word” kan sommige beleggers wat net in
lande met ’n beleggingsgradering mag belê, nie geld na
jou kant stuur nie en dié wat bereid is om dit te doen,
sal jou meer daarvoor vra. ’n Laer gradering beteken
dus minder of duurder buitelandse kapitaal wat
die land binnekom, minder ontwikkeling en
waarskynlik meer ongelykheid.
Tans het Suid-Afrika ’n BBB-gradering van Fitch en
Standard & Poor’s (met ’n stabiele uitkyk van
Fitch en ’n negatiewe uitkyk van Standard &
Poor’s). Moody’s het Suid-Afrika op ’n Baa1gradering.
Suid-Afrika moet dus ’n afgradering van
drie vlakke van Moody’s kry en van twee vlakke
van die ander twee agentskappe om onder
belegginggraderingsvlak te val.
op die Fitch-afgradering uitgereik waarin hy sê dat die
regering van die uitdagings van armoede en
werkloosheid in die land bewus is en dat die
ondersteuning van die ANC aan die Nasionale
Ontwikkelingsplan ’n padkaart bied om dié probleme aan
te spreek.
Verder het Tesourie gesê dat die Mangaung-konferensie
se resolusies juis sekerheid oor ekonomiese beleid
gebied het en dat lyk asof dit iets is wat “die Fitchverslag
nie heeltemal waardeer nie”.
SPESIALE AANKONDIGING: BRENTHURST PRETORIA KANTOOR HET VERSKUIF
494A LOIS AVENUE
ERASMUSKLOOF X3
PRETORIA
TEL: +27 (0) 12 347 8240
FAX: +27 (0) 12 347 0601

Page 3
KAN ONS DIE GRADERINGSAGENTSKAPPE VERTROU?
Daar is honderde graderingsagentskappe in die wêreld,
maar die drie wat hier genoem word het beheer oor
meeste van die mark. Tog word daar sedert die Asiatiese
finansiële krisis al hoe meer kritiek oor die agentskappe
uitgespreek en daar word gevra of hulle nie dalk
gevestigde belange het wat ’n invloed kan speel nie.
Sommige rolspelers het ook gevra hoekom die
agentskappe nie duideliker waarskuwingseine voor die sub
-prima krisis en die Europese skuldkrisis kon uitstuur nie.
Nadat die sub-prima krisis baie banke in ’n moeilike
RAAK DIT JOU?
Behalwe dat swakker graderings waarskynlik die langtermynplanne
van ’n regering in die wiele kan ry as daar nie
geld beskikbaar is om dit te finansier nie, kan dit ook ’n persoonlike
impak op jou beleggings hê.
Die onlangse afgraderings het nie eintlik opbrengste op
staatseffekte beinvloed nie en dit het beslis ook nog nie buitelandse
beleggers van die JSE afgeskrik nie.
As die land egter wel oor die langtermyn sy beleggingsgradering
verloor, kan dit ’n perd van ’n ander kleur
wees. Buitelandse sentiment kan ’n ernstige knou ontvang
wat moontlik die opbrengste op die plaaslike beurs kan
aantas as beleggers ander bestemmings vir hul geld gaan
soek. Ons is egter nog nie daar nie.
Dit is waarskynlik ook nie nodig om Suid-Afrikaanse
BELEGGINGSTRATEEG:
MAGNUS HEYSTEK
magnus@heystek.co.za
+27 83 692 8635
BELEGGINGSADVISEURS:
JOHAN BURGER CFP ®
johan@brenthurstwealth.co.za
+27 82 732 8655
BRIAN BUTCHART CFP ®
brian@brenthurstwealth.co.za
+27 82 335 5117
RENEE EAGAR CFP ®
renee@brenthurstwealth.co.za
+27 83 233 9373
MAGNUS L HEYSTEK CFP ®
magnus1@brenthurstwealth.co.za
BRENTHURST WEALTH MANAGEMENT (PTY) LTD
BELEGGINGSADVISEURS:
JANA GOUSSARD CFP ®
jana@brenthurstwealth.co.za
+27 82 443 3868
RICHUS NEL ACCA
richus@brenthurstwealth.co.za
+27 78 260 4013
SONIA DU PLESSIS CFP ®
sonia@brenthurstwealth.co.za
+27 83 260 4055
BELASTINGADVIES
GAVIN BUTCHART
gavinb@brenthurstwealth.co.za
BEMARKING:
SUE HEYSTEK
sue@brenthurstwealth.co.za
KLIËNTEDIENS:
ANTJE MOUTON
reception@brenthurstwealth.co.za
staatseffekte as deel van ’n gebalanseerde beleggingsportefeulje
te vermy nie, behalwe as jy reeds glo dat die regering
nie sy skuldverpligtinge oor die langtermyn gaan kan nakom
nie – maar dit is steeds ook nie die mening van die kredietggradering-skwessies”
nie.
Uiteindelik is dit altyd beter om te diversifiseer en buiten
blootstelling aan plaaslike aandele ook vir waarde in die buiteland
te soek. Ironies genoeg gaan baie van die waarde
waarskynlik in markte wees waar die land ook graderingskwessies
die hoof moet bied – veral in Europa.
’n Kredietgradering is ’n interpretasie van die risiko vir
daardie land om dalk nie sy skuld te kan terugbetaal nie – en
soos met alle beleggings moet elke individu besluit met watter
vlak van risiko hy of sy gemaklik is.
JOHANNESBURG: Building 3 Prism Business Park | Cnr Fourways Boulevard & William Nicol Fourways | Gauteng SA
Tel: +27 (0) 11 799 8100 | Fax: +27 (0) 11 799 8101 PO Box 10150 Fourways East | 2055 Gauteng South Africa
PRETORIA: 494A Lois Avenue Erasmuskloof X3| Pretoria | SA
Tel: +27 (0) 12 347 8240 | Fax: +27 (0) 12 346 0601 Postal Address: PO Box 32593 |Waverley | Pretoria | 0135 | South Africa
CAPE TOWN: Tyger Waterfront I Waterfront Terraces Block 2 I Waterfront Road I Carl Cronje Drive I Bellville| W Cape
Tel: +27 (0) 21 914 9646 | Fax: +27 (0) 21 914 6515 Postnet suite 275 P/Bag X22 |Tygervalley |7536|Cape Town SA
DIE KREDIETGRADERINGSKWESSIE
situasie geplaas het, was daar selfs spekulasie of die
groter kredietgraderingsagentskappe nie dalk van die
inligting tot hul beskikking van die mark weerhou het nie.
Oor die afgelope paar jaar probeer die groot agentskappe
meer deursigtigheid verseker deur hul kriteria te
publiseer en te verduidelik hoe graderings werk. Hulle het
ook al genoem dat die veranderlikes en ekonomiese
aanwysers waarna hulle kyk nie verander het nie, maar
dat hulle soms die gewig aanpas wat aan sekere van dié
aanwysers geheg word.
KLIËNTEDIENS:
SUZEAN HAUMANN
suzean@brenthurstwealth.co.za
ESMERIE LOOTS
esmerie@brenthurstwealth.co.za
YOLANDI BURGER
yolandi@brenthurstwealth.co.za
CELESTE PHAKHATI
celeste@brenthurstwealth.co.za
ALLIE SIKHOSANA
allie@brenthurstwealth.co.za
ERNA MARÉ
erna@brenthurstwealth.co.za
CHRISTOFF POTGIETER
christoff@brenthurstwealth.co.za
ROZANNE HEYSTEK POTGIETER
rozanne@brenthurstwealth.co.za
DISCLAIMER: Brenthurst Wealth Management is an authorized financial services provider Reg No 2004/012998/07 FSP No. 7833. This newsletter should not be viewed
as investment advice as each individual investor is different and has different investment needs. Please consult any one of our highly qualified investment advisors
before acting on the advice and recommendations contained in this newsletter. Kindly contact BWM at (011) 799-8100 for an appointment .