<strong>SK에너지</strong> (<strong>096770</strong>) Analyst 이상훈 3774-6897 sanghoonlee@miraeasset.com 4Q08 Earnings Review 2008년 4/4분기 실적 주요 사항 (십억원,%) 4Q08E 4Q08P 차이(%) 3Q08 QoQ (%) 4Q07 YoY (%) 매출액 10,489 9,871 (5.9) 14,316 (31.1) 8,204 20.3 영업이익 411 269 (34.6) 732 (63.3) 186 44.8 세전순이익 284 (69) 적전 585 적전 31 적전 당기순이익 206 (67) 적전 471 적전 13 적전 영업이익률 3.9 2.7 - 5.1 - 2.3 - 세전순이익률 2.7 (0.7) - 4.1 - 0.4 - 순이익률 2.0 (0.7) - 3.3 - 0.2 - 자료: <strong>SK에너지</strong>, 미래에셋증권 리서치센터 사업 부문별 영업이익 추정 (십억원,%) 1Q08 2Q08 3Q08 4Q08P 1Q09E 2Q09E 3Q09E 4Q09E 석유정제 290.6 230.1 477.1 280.8 304.7 223.9 287.1 325.6 석유화학 29.1 167.5 75.5 (147.7) 32.5 28.8 44.4 46.0 E&P 60.7 63.3 126.4 58.7 60.1 63.6 65.0 70.8 윤활유 24.3 81.0 67.6 81.2 59.9 57.3 56.4 63.9 기타 (5.6) (9.5) (13.6) (4.1) 0.0 0.0 0.0 0.0 계 399.1 532.4 732.2 268.9 457.2 373.6 452.9 506.3 자료: <strong>SK에너지</strong>, 미래에셋증권 리서치센터 실적 추정 변경 내역 (십억원, %) 수정 전 수정 후 차이 (%) 2008E 2009E 2008P 2009E 2008E 2009E 매출액 46,364 38,453 45,746 38,068 (1.3) (1.0) 영업이익 2,075 1,724 1,933 1,790 (6.9) 3.8 세전순이익 1,345 1,859 992 1,745 (26.2) (6.1) 순이익 1,180 1,347 907 1,265 (23.1) (6.1) 영업이익률 4.5 4.5 4.2 4.7 - - 세전순이익률 2.9 4.8 2.2 4.6 - - 순이익률 2.5 3.5 2.0 3.3 - - 자료: <strong>SK에너지</strong>, 미래에셋증권 리서치센터 Jan 23, 2009 MIRAE ASSET RESEARCH 2
<strong>SK에너지</strong> (<strong>096770</strong>) Analyst 이상훈 3774-6897 sanghoonlee@miraeasset.com 추정재무제표 대차대조표 (단위 : 십억원) 2007A 2008E 2009E 2010E 유동자산 6,727.9 9,732.8 9,937.9 10,985.2 현금 및 단기금융상품 647.5 2,504.5 3,865.5 4,888.4 매출채권 2,554.3 3,065.2 2,550.7 2,561.6 재고자산 2,714.2 3,257.0 2,710.4 2,721.9 고정자산 8,971.6 9,240.7 9,994.1 10,042.7 투자자산 4,127.2 4,286.5 4,450.4 4,614.9 유형자산 4,824.9 4,929.3 5,514.1 5,395.2 무형자산 19.5 25.0 29.6 32.7 자산총계 15,699.4 18,973.6 19,932.0 21,028.0 유동부채 6,608.3 8,816.7 8,126.3 8,149.7 매입채무 2,203.8 2,644.5 2,200.7 2,210.1 단기차입금 1,482.7 1,638.4 1,949.9 1,949.9 유동성장기부채 512.7 566.6 674.3 674.3 고정부채 2,905.6 3,196.0 3,776.8 3,776.8 사채 2,064.3 2,281.1 2,714.8 2,714.8 장기차입금 700.3 773.8 920.9 920.9 부채총계 9,513.9 12,012.7 11,903.1 11,926.5 자본금 463.1 463.1 463.1 463.1 자본잉여금 5,445.5 5,445.5 5,445.5 5,445.5 이익잉여금 344.3 1,054.5 2,122.6 3,195.1 자본조정 (67.4) (2.2) (2.2) (2.2) 자본총계 6,185.5 6,960.9 8,028.9 9,101.5 총차입금 4,759.9 5,259.9 6,259.9 6,259.9 순차입금 4,112.4 2,755.5 2,394.4 1,371.5 현금흐름표 (단위 : 십억원) 2007A 2008E 2009E 2010E 영업활동 현금흐름 284.3 2,092.7 1,585.8 1,594.4 당기순이익 344.3 907.0 1,264.9 1,269.4 감가상각비 223.4 428.6 437.8 489.8 무형자산상각비 1.5 0.5 0.6 0.7 외화환산손실(이익) 32.4 664.5 10.0 10.0 지분법평가손실(이익) (77.5) (102.5) (120.4) (122.8) 운전자본의 감소(증가) (625.6) (612.9) 617.2 (13.0) 매출채권의 감소(증가) (941.1) (510.9) 514.4 (10.9) 재고자산의 감소 (280.2) (542.8) 546.6 (11.5) 매입채무의 증가(감소) 595.7 440.8 (443.8) 9.4 기타 385.7 807.7 (624.3) (39.6) 투자활동현금흐름 (531.7) (538.9) (1,027.9) (374.6) 단기금융상품의 처분(취득) (3.8) 0.0 0.0 0.0 유가증권 처분(취득) 0.0 0.0 0.0 0.0 유형자산의 취득 (287.6) (532.9) (1,022.7) (370.9) 유형자산의 처분 0.0 0.0 0.0 0.0 무형자산의 감소(증가) 0.0 (6.0) (5.2) (3.7) 투자자산의 감소(증가) (189.4) 0.0 0.0 0.0 기타 (50.9) 0.0 0.0 0.0 재무활동현금흐름 466.2 303.1 803.1 (196.9) 차입금의 증가(감소) 468.4 500.0 1,000.0 0.0 자본의 증가(감소) (2.2) 0.0 0.0 0.0 배당금의 지급 0.0 (196.9) (196.9) (196.9) 기타 0.0 0.0 0.0 0.0 순현금흐름 218.8 1,857.0 1,361.0 1,022.9 기초현금 378.7 597.4 2,454.4 3,815.5 기말현금 597.4 2,454.4 3,815.5 4,838.4 잉여 현금흐름 (247.4) 1,553.9 557.9 1,219.8 자료: <strong>SK에너지</strong>, 미래에셋증권 추정 손익계산서 (단위 : 십억원,%) 2007A 2008E 2009E 2010E 매출액 14,862.3 45,745.9 38,068.5 38,230.5 증가율 207.8 (16.8) 0.4 매출원가 13,515.4 42,495.9 34,914.5 34,906.1 매출총이익 1,346.9 3,250.0 3,154.0 3,324.4 증가율 141.3 (3.0) 5.4 매출총이익률 9.1 7.1 8.3 8.7 판매비및일반관리비 742.7 1,317.4 1,364.0 1,451.9 영업이익 604.2 1,932.6 1,790.0 1,872.5 증가율 219.9 (7.4) 4.6 영업외손익 (121.2) (940.6) (45.2) (121.7) 순금융비용 80.9 364.1 143.3 187.4 외환관련손익 (41.0) (963.9) (11.4) (11.4) 지분법평가손익 77.5 102.5 120.4 122.8 기타영업외손익 (76.8) 284.8 (11.0) (45.6) 세전순이익 483.0 992.0 1,744.7 1,750.9 법인세비용 138.7 85.0 479.8 481.5 당기순이익 344.3 907.0 1,264.9 1,269.4 EPS 3,768 9,781 13,647 13,978 증가율 159.5 39.5 2.4 EBITDA 829.0 2,361.6 2,228.4 2,363.0 증가율 184.9 (5.6) 6.0 투자지표 (단위 : 원, %) 2007A 2008E 2009E 2010E 주당 지표(원) EPS 3,768 9,781 13,647 13,978 BPS 66,573 74,012 85,359 96,771 주당 EBITDA 8,951 25,201 23,779 25,215 주당 현금배당금 2,100 2,100 2,100 2,100 PER 48.0 7.5 5.3 5.2 PBR 2.7 1.0 0.9 0.8 EV/EBITDA 25.0 4.0 4.0 3.4 배당수익률 수익성 1.2 2.9 2.9 2.9 매출총이익률 9.1 7.1 8.3 8.7 영업이익률 4.1 4.2 4.7 4.9 EBITDA이익률 5.6 5.2 5.9 6.2 순이익률 2.3 2.0 3.3 3.3 ROE 11.1 13.8 16.9 14.8 ROIC 11.4 21.8 12.9 11.9 안정성 부채비율 153.8 172.6 148.3 131.0 순차입금비율 66.5 39.6 29.8 15.1 유동비율 101.8 110.4 122.3 134.8 이자보상배율(배) 활동성 (회) 7.5 5.3 12.5 10.0 총자산회전율 1.9 2.6 2.0 1.9 매출채권회전율 11.6 16.3 13.6 15.0 재고자산회전율 11.0 15.3 12.8 14.1 매입채무회전율 13.5 18.9 15.7 17.3 순운전자본회전율 자료: <strong>SK에너지</strong>, 미래에셋증권 추정 20.3 43.9 64.1 67.0 Jan 23, 2009 MIRAE ASSET RESEARCH 3