周刊总第187期 - ä¸œæ–¹åŸºé‡‘ç®¡ç†æœ‰é™è´£ä»»å ¬å¸

诚 信 是 基 · 回 报 为 金
• 债 市 e 周 评 述
宏 观 经 济 概 览
上 周 宏 观 面 最 重 要 是 消 息 是 国 务 院 开 始 对 物 价 进 行 行 政 调 控 , 并 出 台 16 项 稳 定 物 价 的 办 法 , 主
要 从 保 障 农 产 品 供 应 、 降 低 流 通 成 本 以 及 价 格 监 督 方 面 入 手 , 并 重 申 “ 菜 篮 子 ” 市 长 负 责 制 。 我 们 认
为 , 今 年 以 来 农 产 品 价 格 的 持 续 上 涨 是 导 致 CPI 不 断 创 新 高 的 主 要 原 因 , 蔬 菜 又 是 农 产 品 中 对 CPI 影
响 最 多 的 品 种 。 农 产 品 的 上 涨 即 有 成 本 的 原 因 , 也 有 市 场 炒 作 的 原 因 , 还 有 天 气 的 原 因 。16 条 措 施 针
对 各 个 环 节 进 行 调 控 , 必 然 会 修 正 此 前 的 农 产 品 价 格 涨 幅 过 大 的 局 面 。 实 际 上 , 近 期 不 管 是 期 货 价 格 ,
还 是 市 场 价 格 , 部 分 农 产 品 已 经 开 始 快 速 下 跌 , 这 将 有 助 于 缓 解 物 价 的 压 力 。
上 周 五 央 行 再 次 宣 布 将 于 11 月 29 日 上 调 存 款 准 备 金 率 。 主 要 的 原 因 有 : 第 一 , 现 实 的 物 价 走 势
给 政 府 很 大 的 压 力 , 而 政 府 对 此 进 行 调 控 的 决 心 和 政 策 力 度 很 大 。 第 二 , 数 量 化 工 具 是 目 前 回 笼 流 动
性 的 首 选 政 策 工 具 。 第 三 , 本 次 准 备 金 的 上 调 也 显 示 出 11 月 以 来 信 贷 规 模 和 外 部 流 动 性 仍 旧 对 物 价
走 势 构 成 较 大 的 压 力 。 第 四 , 本 次 准 备 金 上 调 还 暗 含 有 为 12 月 流 动 性 释 放 进 行 提 前 准 备 的 政 策 意 图 。
总 体 来 说 , 我 们 认 为 准 备 金 的 再 次 上 调 , 反 映 出 央 行 为 了 改 变 11 月 以 来 的 物 价 、 信 贷 和 外 部 流
动 性 继 续 形 成 高 压 的 局 面 , 以 及 应 对 12 月 出 现 的 流 动 性 释 放 , 选 择 了 提 前 行 动 、 及 早 调 控 的 途 径 ,
市 场 会 逐 步 认 识 到 从 中 透 露 出 的 控 制 通 胀 政 策 的 强 大 力 度 和 决 心 。
市 场 表 现
现 券 市 场 :
上 周 , 股 市 下 跌 债 市 小 幅 回 调 , 但 是 债 券 收 益 率 有 企 稳 回 调 的 现 象 , 周 四 见 各 指 数 高 点 。 中 国 国
债 总 指 数 回 调 约 0.46 左 右 ; 中 债 金 融 债 总 全 价 指 数 回 调 0.08, 周 内 高 点 117.31; 长 债 全 价 指 数 涨 至
109.57; 央 票 总 全 价 指 数 本 周 上 涨 收 于 118.73。 成 交 量 方 面 方 面 , 国 债 成 交 量 较 上 周 反 弹 近 600 亿 , 是
年 内 的 单 周 高 点 ; 金 融 债 和 企 业 债 的 成 交 量 持 平 , 公 司 债 、 央 票 和 中 期 票 据 成 交 量 小 幅 回 落 , 短 融 的
成 交 量 增 加 , 但 增 幅 不 足 百 亿 ; 可 转 债 的 成 交 量 翻 倍 接 近 10 亿 。 现 券 和 回 购 交 易 总 额 缩 小 , 现 券 占 比
回 落 至 41%, 说 明 市 场 本 周 交 易 情 绪 还 是 比 较 旺 盛 的 。 交 易 市 场 方 面 , 债 券 市 场 总 成 交 额 增 加 了 不 到 10
亿 , 交 易 所 成 交 量 连 续 四 周 接 近 百 亿 , 银 行 间 市 场 的 成 交 量 连 续 两 周 稳 定 在 14000 亿 以 上 。
货 币 市 场 :
上 周 利 率 市 场 由 于 准 备 金 缴 款 而 走 高 20Bp, 流 动 性 在 周 五 稍 加 稳 定 。 隔 夜 SHIBOR 本 周 高 低 点 之 差
20bp, 一 周 SHIBOR 周 内 高 低 点 之 差 为 30bp,2 周 SHIBOR 高 低 点 之 差 24bp,1 个 月 SHIBOR 高 低 点 之 差 约
4bp,; 银 行 间 质 押 式 回 购 隔 夜 利 率 本 周 高 低 点 差 22bp,7 天 利 率 高 低 点 差 42bp,14 天 回 购 利 率 高 低 点
差 15bp,1 个 月 利 率 本 周 上 涨 了 42bp。
周 五 晚 , 央 行 决 定 再 次 上 调 存 款 准 备 金 率 0.5% 至 18%, 至 此 , 银 行 的 存 款 准 备 金 率 已 经 创 历 史 新
高 。 此 次 调 整 将 于 11 月 29 日 缴 款 , 因 此 预 计 本 周 下 半 周 , 货 币 利 率 将 再 上 一 个 台 阶 。
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