Um Manual sobre o Valor do Dinheiro no Tempo
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Bertolo <strong>Manual</strong> <strong>sobre</strong> o <strong>Valor</strong> <strong>do</strong> <strong>Dinheiro</strong> <strong>no</strong> <strong>Tempo</strong> 18<br />
Digamos que você esteja tentan<strong>do</strong> avaliar um straight bond com maturidade de 15<br />
a<strong>no</strong>s e uma taxa de cupom de 10,75%. A taxa de juros atual <strong>do</strong>s bônus com este nível de<br />
risco é 8,5%.<br />
VP <strong>do</strong>s fluxos de caixa <strong>sobre</strong> o bônus = 107,50* VP(A,8.5%,15 a<strong>no</strong>s) +<br />
1000/1.08515 = $ 1.186,85<br />
Se a taxa subir para 10%,<br />
VP <strong>do</strong>s fluxos de caixa <strong>sobre</strong> o = 107,50* VP (A,10%,15 a<strong>no</strong>s)+ 1000/1.1015 =<br />
$1.057,05<br />
Variação percentual <strong>no</strong> preço = ($1057,05 - $1186,85)/$1186,85 = - 10.94%<br />
Se a taxa cair para 7%,<br />
VP <strong>do</strong>s fluxos de caixa <strong>sobre</strong> o bônus = 107,50* VP (A,7%,15 a<strong>no</strong>s)+ 1000/1.0715<br />
= $1.341,55<br />
Variação percentual <strong>no</strong> preço = ($1341.55 - $1186.85)/$1186.85 = +13,03%<br />
Esta resposta assimétrica para a variação na taxa de juros é chamada convexidade.<br />
Ilustração: Contrastan<strong>do</strong> Bônus de Curto Prazo com Longo Prazo<br />
Digamos agora que você esteja avalian<strong>do</strong> quatro bônus diferentes - 1 a<strong>no</strong>, 5 a<strong>no</strong>s, 15 a<strong>no</strong>s,<br />
e 30 a<strong>no</strong>s – com a mesma taxa de cupom de 10,75%. A Figura 3.8 contrasta as variações<br />
<strong>no</strong>s preços destes três bônus como uma função da variação nas taxas de juros.
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