14.8 - Votorantim

Receita Líquida Consolidada
R$ bilhões
2001
2002
2003
7.7
11.6
14.8
EBITDA Consolidado
R$ bilhões
2001
2002
2003
3.0
4.1
5.5
Lucro Líquido Consolidado
R$ bilhões
2001
2002
2003
2.0
2.2
3.4
Destaques Financeiros
CAPEX
R$ bilhões
2001
2002
2003
1.3
1.6
1.9
Atendendo às normas da legislação vigente,
os Destaques Financeiros consolidam as
Unidades Industriais com Votorantim
Finanças (que inclui o Banco Votorantim),
refletindo significativa elevação nos itens
do Balanço e Resultados.

Grupo Votorantim - Consolidado (inclui Unidades Industriais e Votorantim Finanças)
R$ milhões
Itens Selecionados 2003 2002 2001
Receita operacional líquida (1) 14.764 11.586 7.692
Lucro bruto 6.185 4.853 3.762
% Margem bruta 41,9 41,9 48,9
Lucro operacional ARFPS (2) 4.323 3.388 2.460
% Margem operacional ARF 29,3 29,2 32,0
Resultado financeiro líquido (145) 86 37
Lucro líquido 3.359 2.206 2.035
% Margem líquida 22,8 19,0 26,5
EBITDA (3) 5.474 4.133 3.092
% Margem EBITDA 37,1 35,7 39,5
Investimentos (CAPEX) 1.896 1.607 1.318
Aquisições 426 592 2.764
Crescimento Sustentável 2003 2002 2001
Ativo total 53.315 43.810 31.725
Ativo operacional (4) 47.510 38.736 18.085
Ativo permanente 13.865 12.047 10.396
Patrimônio líquido 13.254 10.156 8.418
Não exigível (5) 15.258 11.851 9.883
Índices Econômico-Financeiros
% Dívida líquida/não exigível 23,3 22,2 20,7
% ROE (6) 33,0 25,5 21,1
% Lucro operac. ARFPS/Ativo operacional 9,1 8,7 7,8
% EBITDA/Patr. líquido + Dívida líquida 32,6 32,3 30,9
(1) Não inclui receita da unidade de Energia, cujos resultados são apropriados por Equivalência Patrimonial
(2) ARFPS = Antes do Resultado Financeiro Líquido e das Participações em Outras Sociedades
(3) EBITDA = Lucro antes do Resultado Financeiro Líquido e dos Impostos + Depreciação e Amortização
(4) Ativo Operacional = Disponível e Aplicações Financeiras + Investimento Operacional em Giro* + Realizável a Longo Prazo menos Exigível
Não Financeiro a Longo Prazo + Ativo Permanente
*Investimento Operacional em Giro = Clientes + Estoques + Outros Ativos Circulantes operacionais - Fornecedores - Salários e Encargos - Impostos a Pagar
- Outros Passivos Circulantes operacionais
(5) Não Exigível = Patrim. Líquido + Participações Minoritárias
(6) ROE = Retorno sobre Patrimônio Líquido / (Patrimônio Líqudo - Lucro Líquido + Dividendos)
3 Relatório Anual Votorantim

Perfil do Grupo Votorantim
Fiel à trajetória de liderança nos diversos mercados em que se insere,
o Grupo Votorantim consolida-se como um competidor de classe
mundial. Historicamente um dos maiores grupos econômicos do Brasil,
com participação destacada em todas as áreas em que atua, alcançou
em 2003 expressiva receita líquida proveniente das exportações de
seus principais produtos industriais: cimento, celulose, papel, alumínio,
zinco, níquel, aços longos, suco de laranja, filmes de polipropileno
biorientado, nitrocelulose e outros produtos químicos.
Para estar permanentemente apto a participar do mercado global, o
Grupo Votorantim investe fortemente na expansão de sua capacidade
produtiva, além de aquisições estratégicas, desenvolvimento de talentos,
entre outras iniciativas que reforçam ainda mais seus diferenciais
competitivos nas diversas frentes de negócios. Fruto desse esforço,
o processo de internacionalização, iniciado a partir da aquisição de
fábricas de cimento nos Estados Unidos e no Canadá, já passa a
responder por parcela significativa das vendas nesse setor.
O Grupo Votorantim tem atuação destacada no setor de energia,
seja na autogeração desse insumo industrial, seja em participação
no serviço público de distribuição. A busca constante pela excelência
operacional também alcança outros segmentos, como o setor financeiro.
Com altas taxas de crescimento, o Banco Votorantim já ocupa lugar
de destaque nos mercados de financiamentos e de recursos
administrados. Do mesmo modo, a Votorantim procura localizar novas
oportunidades de negócios, investindo em atividades inovadoras e
com potencial de crescimento, como a tecnologia da informação e
as ciências da vida.

Os benefícios econômicos da atuação do Grupo Votorantim, que conta
com 28 mil funcionários distribuídos em unidades de Norte a Sul do
Brasil e também no exterior, repercutem com a mesma intensidade
nas áreas social e ambiental. Todas as empresas desenvolvem projetos
com o apoio técnico do Instituto Votorantim, responsável pelo
direcionamento do investimento social privado do Grupo.
Governança Corporativa
Em continuidade ao trabalho iniciado nos anos anteriores,
o modelo de Governança Corporativa do Grupo Votorantim avançou
ainda mais. Com a estrutura organizacional simplificada, a holding
Votorantim Participações S.A. passou a gerir três grandes áreas de
negócios: Votorantim Industrial, Votorantim Finanças e Votorantim
Novos Negócios. As atividades industriais foram concentradas
e a Diretoria Corporativa passou a apoiar o Conselho Executivo
na gestão do portfolio e as Unidades de Negócio nos seus
objetivos de crescimento.
Com a mesma finalidade de proporcionar mais instrumentos para
o monitoramento das atividades do Grupo, o Conselho Executivo
da Votorantim Participações também ganhou o suporte de três comitês
de gestão: Recursos Humanos, Relações Institucionais e
Finanças/Auditoria.
O Comitê de Finanças/Auditoria tem participação destacada dentro
deste modelo de governança corporativa e passou a ser subordinado
ao Conselho Executivo e não mais às áreas financeiras das unidades.
5 Relatório Anual Votorantim

Mensagem do Conselho de Administração
Apesar da conjuntura interna desfavorável, o Grupo Votorantim deu
novamente provas de sua vitalidade e crença no Brasil. Os resultados
de 2003, porém, só foram possíveis porque as Unidades de Negócios
industriais estavam preparadas para acessar os mercados externos.
A economia brasileira permaneceu estagnada e o incremento das
exportações foi a melhor alternativa frente à crise. Se por um lado o
aumento das vendas externas traz divisas e recompensa os esforços
do Grupo em tornar-se um produtor de classe mundial, por outro,
acaba por refletir o fraco ritmo de crescimento do mercado interno.
No entanto, a própria atuação do Grupo Votorantim demonstra
que o Brasil é um país viável e tem potencial para ter uma
representatividade maior no cenário econômico internacional.
As condições para exportar aliam a qualidade produtiva a custos
competitivos, além da construção de relacionamentos de longo prazo
com os clientes. Estes objetivos foram reafirmados em 2003, com a
consolidação dos valores que alicerçaram a trajetória do Grupo
Votorantim. Ter uma unidade de pensamento em meio à diversidade
dos mercados é fator essencial para o sucesso.
É importante frisar que o pessimismo passa longe das atividades do
Grupo Votorantim. Os investimentos realizados nos últimos anos
repercutiram positivamente nos resultados recentes e encorajam
a manutenção do cronograma traçado para os próximos períodos.
Sempre nos apoiamos em uma análise criteriosa das oportunidades

apresentadas nos mercados internos e externos, aproveitando a
capacidade e a vocação do Grupo de crescer, fundamentalmente, com
os seus próprios recursos.
Ao se projetar 2004, as previsões mais realistas apontam para uma
moderada retomada do nível de crescimento da economia brasileira.
Diante desse cenário, o Grupo Votorantim está preparado para contribuir
na ampliação da atividade produtiva no país, seja com uma participação
relevante no resultado positivo da balança comercial brasileira, seja
como parte do processo de reaquecimento dos mercados internos.
A responsabilidade social e o comprometimento com a redução das
carências do país fazem parte da história do Grupo e se perpetuam
de geração em geração. Aliás, o foco do Instituto Votorantim na
educação dos jovens é coerente com essa crença no país no longo
prazo. A Votorantim dedica esforços nessa direção, pois tem consciência
de que a educação é o fator primordial para que o Brasil se desenvolva.
Toda a atuação do Grupo tem se pautado pela seriedade, humildade
e simplicidade – esta que já foi definida como o último degrau da
sabedoria. Busca-se, assim, dar oportunidade de crescimento para
todos, na certeza de que o potencial total é a soma dos talentos
individuais, canalizados para os mesmos objetivos. Essa filosofia permite
o desenvolvimento do Grupo Votorantim, bem como contribui para
o avanço de toda a sociedade brasileira.
Antônio Ermírio de Moraes
Presidente do Conselho
de Administração
7 Relatório Anual Votorantim

Estrutura do Grupo

Hejoassu
Votorantim Participações
Conselho de Família
Conselho Executivo
Conselho Instituto Votorantim
Votorantim Industrial
Votorantim Finanças
Votorantim Novos Negócios
Diretoria Corporativa
Votorantim Cimentos
Banco Votorantim
Capital de Risco e Diversificação
Votorantim Metais
Votorantim Celulose e Papel
Votorantim Energia
Votorantim Agroindústria
Votorantim Química
Votorantim Internacional
Votorantim Filmes Flexíveis
9 Relatório Anual Votorantim

Valores do Grupo
Nossos valores são a base do que chamamos DNA Votorantim, o código
genético que define a identidade de todo o Grupo. Independente da
área de negócios ou do mercado, nossa atuação se pauta pelos mesmos
princípios: ética, solidez, empreendedorismo, respeito e união.
10 Relatório Anual Votorantim

Ética
Atuar de forma responsável e transparente.
Solidez
Buscar crescimento sustentável com geração de valor.
Empreendedorismo
Crescer com coragem de fazer, inovar e investir.
Respeito
Respeito às pessoas e disposição para aprender.
União
O todo é mais forte.

Desempenho Consolidado
Diante da economia retraída de 2003, reflexo da forte restrição ao
consumo e da conseqüente queda da atividade produtiva, que levou
o Produto Interno Bruto (PIB) a uma variação de – 0,2% no ano, o
Grupo Votorantim teve um desempenho satisfatório. Destaque para
a participação das exportações, que alcançaram a marca histórica de
mais de US$ 1,2 bilhão. Ao concorrer com os melhores produtores
globais, o Grupo deu uma firme demonstração de que oferece produtos
de classe mundial, a preços competitivos, com presença confiável e
constante nos diversos mercados internacionais.
12 Relatório Anual Votorantim
Como prova de que a estratégia de diversificação de atuação contribui
para a solidez do Grupo, os resultados de alguns setores acabaram por
compensar as dificuldades conjunturais de outros, o que permitiu que
o faturamento líquido total crescesse 27% em relação ao ano anterior
e atingisse R$ 14,8 bilhões em 2003. A atuação destacada da área de
metais (alumínio, zinco, níquel e aços longos), que se beneficiou da
recuperação das cotações de algumas commodities, e a busca da
eficiência operacional em todos os segmentos em que atua, fazem
com que a Votorantim continue a gerar resultados significativos.
Os investimentos anteriores na expansão da capacidade de produção
de celulose também repercutiram no resultado das vendas externas.

Para completar, o processo de internacionalização passou a
render frutos a partir da produção de cimento em nossas
unidades nos Estados Unidos e Canadá. Envolvido em atividades
de capital intensivo, o Grupo Votorantim reafirmou sua vocação
ao canalizar os resultados em novos investimentos produtivos.
Contribui para esse processo a sólida geração de caixa, pelo
conceito EBITDA, que representou R$ 5,5 bilhões, com crescimento
de 130% nos últimos três anos. A liquidez é uma das ferramentaschave
para se concorrer com flexibilidade e independência em
mercados externos altamente competitivos.
Composição da Receita Líquida
Valor Total R$ 14,8 bilhões
(incluindo Receitas Líquidas do Banco e
de Cimentos da América do Norte)
Atendendo às normas da legislação vigente, as Demonstrações
Financeiras consolidaram pela primeira vez em 2003 as Unidades
Industriais com a Votorantim Finanças (que inclui o Banco
Votorantim), refletindo significativa elevação nos itens de Balanço
e Resultados. Com taxas de crescimento acima da média de
mercado, o Banco conta com uma gestão profissional e
independente do grupo industrial, mas mantém a mesma
filosofia, valores e princípios que norteiam toda a Votorantim:
excelência operacional, foco no cliente, severo controle de riscos
e investimentos em pessoas e processos.
25%
7%
Cimento Brasil (25%)
Cimento América do Norte (7%)
24% 20% 9% 7% 4% 2% 2%
Metais
Celulose e Papel
Banco
Internacional
Agroindústria
Química
Filmes Flexíveis

O Jeito de Ser Votorantim

Com a convicção de que a força está na união das competências de
suas empresas e funcionários, iniciou-se, em 2002, a construção de
um modelo que privilegia “o jeito único de ser Votorantim”. A criação
do SGV – Sistema de Gestão Votorantim - pretende dar maior
uniformidade à administração e operação das diferentes áreas de
negócios, respeitando-se as particularidades de cada setor de atuação.
Com esse sistema, será possível capturar sinergias entre as empresas,
transferir melhores práticas e integrar o conhecimento da Organização.
A razão do sucesso no passado e no presente e o caminho para se
tornar uma empresa de classe mundial passa pela consolidação destas
práticas em torno dos mesmos preceitos, que sempre fizeram parte
do DNA da Votorantim, como ética, transparência, responsabilidade,
credibilidade e coragem de fazer, inovar e investir.
15 Relatório Anual Votorantim

Legenda
Geração e
Mercados Distribuição Matriz e Filiais e
Fábricas Externos de Energia Escritórios Subsidiárias Terminais
Votorantim Cimentos Brasil América do Norte - - - -
Canadá
EUA
Votorantim Metais Brasil América do Norte - - - -
América Latina
Ásia
Europa
Oceania
Votorantim Celulose e Papel Brasil América do Norte - - - -
América Latina
Ásia
Europa
Votorantim Energia - - Brasil - - -
Votorantim Finanças - - - - Bahamas -
Brasil
Inglaterra
Votorantim Agroindústria Brasil América do Norte - Alemanha - Austrália
América Latina Brasil Bélgica
Ásia Cingapura Brasil
Europa
EUA
Oceania
Votorantim Química Brasil América do Norte - - - -
América Latina
Ásia
Europa
Oceania
Votorantim Internacional - - - Bélgica - -
Brasil
Cingapura
EUA
Votorantim Novos Negócios - - - Brasil - -
Votorantim Filmes Flexíveis Brasil África - - - -
Américas
Ásia
Europa
Oceania

17 Relatório Anual Votorantim

As operações internacionais nos Estados
Unidos e no Canadá já começam a contribuir
fortemente para o desempenho da Votorantim
Cimentos: representaram cerca de 20% do
faturamento em 2003.
A Votorantim Cimentos, por meio de 12
empresas no Brasil e no exterior, emprega
mais de 8 mil funcionários em 26
unidades fabris. Sua história teve início
em 1936, com a inauguração da Fábrica
de Cimento Santa Helena, no interior de
São Paulo. Desde então, a combinação
de trabalho, eficiência e pesados
investimentos colocou a VC entre os dez
maiores produtores do mundo. Líder do
mercado brasileiro de cimento e cal, vicelíder
no segmento de argamassa, a
Votorantim lidera também o mercado
nacional de concreto através da Engemix.
A capacidade de produção total de suas
empresas no Brasil e América do Norte
alcança 28 milhões de toneladas/ano.
Desde 2001, a Votorantim Cimentos
iniciou seu processo de internacionalização,
com a aquisição da St. Marys, no
Canadá. A empresa possui duas fábricas
de cimento no Canadá, duas moagens
nos EUA (uma em Detroit, estado de
Michigan, e outra em Milwaukee, estado
de Wisconsin), 39 usinas de concreto em
Ontário (Canadá) e nove terminais de
distribuição na região dos Grandes Lagos,
divisa entre os dois países. Em
prosseguimento a essa expansão no
Exterior, adquiriu, em 2003, 50% do
capital da Suwannee American Cement,
fábrica recém-construída nos Estados
Unidos pela Anderson Columbia. Para
exportar e importar com mais eficiência,
a Votorantim Cimentos também conta
com terminais nos porto de Imbituba
(SC) e Barra dos Coqueiros (SE) .
A Votorantim Cimentos investiu cerca
de R$ 400 milhões em infra-estrutura
produtiva, qualidade, segurança, meio
ambiente e recursos humanos em 2003.
O valor inclui a aquisição pela St. Marys
de uma moagem de cimento na cidade
de Milwaukee, nos Estados Unidos.
Além da continuidade dos investimentos
voltados para posicionar a empresa
como uma referência do seu segmento
em gestão ambiental.

19 Relatório Anual Votorantim

20 Relatório Anual Votorantim
Desempenho e Perspectivas
O mercado brasileiro de material de
construção voltou a sofrer retração em
2003. O PIB da construção civil
apresentou queda de cerca de 9% em
decorrência de um conjunto de fatores
macroeconômicos: restrições dos
investimentos públicos, desaceleração
dos projetos de infra-estrutura privada,
como hidrelétricas e barragens e redução
no consumo do segmento de baixa renda.
No cenário internacional, o mercado de
atuação da St. Marys não cresceu e o
início da operação da Suwannee exigiu
ajustes operacionais. O ano de 2003
também marcou o começo da
exportação de cimento da Unidade
Cimesa, Sergipe, para a Flórida, nos
Estados Unidos. Vale destacar que, tanto
o produto fabricado na Suwannee
quanto o exportado pela Cimesa
rapidamente tornaram-se reconhecidos
como os melhores de sua classe nesse
mercado americano.
Apesar do cenário pouco favorável, a
Votorantim Cimentos conseguiu atingir
resultados positivos. A receita líquida
alcançou R$ 4,69 bilhões, diante de
R$ 4 bilhões registrados em 2002.
As operações no mercado externo,
que geram caixa em moeda forte, já
começam a contribuir fortemente para
esse desempenho e representaram cerca
de 20% do faturamento da Votorantim
Cimentos em 2003. Outro segmento que
também colaborou foi o da cal industrial,
mercado que segue crescendo e tem boa
perspectiva para os próximos anos,
impulsionado principalmente pelos
setores de siderurgia e papel e celulose.
A Votorantim Cimentos tem intensificado
seus esforços de redução de custos
e busca de excelência, focada no
desenvolvimento de produtos de maior
valor agregado, em serviços e soluções
diferenciadas aos clientes. Para tanto,

Receita Líquida
R$ milhões
2001
2002
2003
3.022
4.016
4.694
Lucro Líquido
R$ milhões
é essencial o investimento em pessoas e
sistemas, e a Votorantim Cimentos já possui
14 de suas unidades fabris certificadas
com o nível máximo, de cinco estrelas, no
sistema internacional de saúde, segurança
e meio ambiente, o NOSA.
As perspectivas para 2004 apontam para
um crescimento tímido do mercado
interno, da ordem de 3%. A Votorantim
Cimentos planeja, no entanto, seguir com
seu projeto de crescimento. Já deu início
à construção de uma nova linha com
capacidade de produção de 2 milhões de
toneladas/ano na Cimesa, no estado de
Sergipe, e tem projetos de outras duas
fábricas, no Tocantins e em Santa Catarina.
No mercado externo há uma renovada e
reforçada decisão de continuar
o processo de expansão. A estratégia é
firmar a empresa como uma operadora de
classe mundial e perseguir a meta de dobrar
a operação internacional em três anos.
2001
2002
2003
1.036
Investimento CAPEX
R$ milhões
2001
2002
2003
174
201
1.339
1.787
265

O relevante desempenho da Votorantim no setor
de metais em 2003 foi reflexo, principalmente,
do aumento da capacidade de produção de
alumínio e aços longos, somado à reação das
cotações internacionais do zinco e do níquel.
O Grupo Votorantim atua em quatro
frentes de negócios no segmento de
metais: alumínio, zinco, níquel e aços
longos. Por meio da Companhia Brasileira
de Alumínio – CBA, detém 23% de
participação do mercado brasileiro e
é o maior produtor individual de alumínio
no país. A Votorantim Metais é líder na
produção de zinco e níquel eletrolítico
na América Latina.
A CBA é a maior indústria integrada
de alumínio do mundo, com produção
concentrada em uma única planta,
situada na cidade de Alumínio, em
São Paulo. Com cerca de 5,6 mil
funcionários, supre o mercado de
alumínio com diferentes versões do
produto: transformado (chapas, telhas,
folhas, perfis, tubos, fios e cabos,
utilizados nos segmentos de transporte,
embalagens e construção civil) e fundidos
(vergalhão, lingote e tarugo). Autosuficiente
em relação à bauxita, a
CBA conta ainda com 13 usinas
hidrelétricas, 13 filiais de abastecimento
no Brasil e um terminal marítimo no
Porto de Santos.
Os negócios de zinco, níquel e aços
longos possuem uma base de ativos
integrada, que reúne minas próprias,
metalurgia e autogeração de energia.
Estes três setores empregam 4,6 mil
funcionários em oito unidades
industriais, escritórios e filiais de vendas.
O diferencial competitivo se amplia pelo
fato de desenvolverem tecnologias
próprias, adaptadas às características
dos minérios locais, extraídos das reservas
da empresa. Para tanto, vem sendo
desenvolvido um intenso programa
de pesquisa mineral.

23 Relatório Anual Votorantim

24 Relatório Anual Votorantim
Desempenho e Perspectivas
Alumínio
A CBA elevou sua capacidade de
produção em 41% se comparada com
2001: passou de 240 mil toneladas/ano
para 340 mil toneladas/ano em 2003.
O aumento na produção visou,
inicialmente, o mercado interno, sendo
o excedente destinado à exportação, o
que representou cerca de 50% do total
das vendas da empresa. Com isso, a
Companhia voltou a aumentar sua
receita líquida, desta vez em cerca de
30%, alcançando R$ 1,65 bilhão, diante
de R$ 1,27 bilhão do ano anterior. O
lucro líquido avançou de R$ 305 milhões
para R$ 378 milhões.
O esforço de investimento, que em
2003 totalizou R$ 531 milhões, esteve
concentrado no prosseguimento da
expansão produtiva e na simultânea
aquisição de mais três usinas
hidrelétricas: Ourinhos (100% CBA), Barra
Grande (15%) e Campos Novos (22,7%).
O objetivo permanente é suprir a maior
demanda energética, provocada pelo
crescimento de produção, mantendo-se
o patamar mínimo de 50% de
energia própria.
Para 2004, projeta-se um aumento nas
exportações para os Estados Unidos,
resultado do desenvolvimento de
produção de tarugos, destinado a
produtos extrudados, consumidos
principalmente pela construção civil.
Assim, espera-se que o mercado externo
responda novamente por 50% das
vendas. Em uma nova expansão, já
iniciada, a Companhia aumentará sua
produção em 60 mil toneladas/ano,
chegando a 400 mil toneladas de
alumínio primário até o final de 2005.
No longo prazo, a CBA planeja elevar
sua capacidade de produção para
530 mil toneladas/ano até 2009. E, assim,

manter sua média de crescimento, que
é da ordem de 9,5% ao ano desde o
início de suas atividades, a partir de 1956.
Zinco, níquel e aço
A ampliação da capacidade de produção
e a reação das cotações do zinco e do
níquel aliadas aos resultados obtidos por
meio do sistema de gestão operacional,
focado em geração de valor, elevaram a
receita líquida em 38,5%, atingindo
R$ 1,932 bilhão em 2003, frente ao
R$ 1,395 bilhão do ano anterior. O lucro
líquido total obtido com zinco, níquel e
aço cresceu de R$ 195 milhões para
R$ 360 milhões.
Para 2004, espera-se um aumento
da demanda no mercado interno
para os três segmentos, além de uma
recuperação da economia mundial que
impactará no aumento da demanda no
mercado global e nos níveis de preços
da Bolsa de Metais de Londres (LME).
Alinhados às perspectivas de mercado,
novos investimentos serão destinados
para a expansão da capacidade nos
segmentos de aço, zinco e níquel.
Zinco
Utilizado para proteger o aço da
corrosão e oxidação, além de oferecer
um subproduto, o óxido de zinco,
para a fabricação de pneus, cerâmicas,
cosméticos e fertilizantes, o zinco tem
preços referenciados pela LME. A cotação
média anual em 2003 sofreu uma
pequena elevação de US$ 779 para
US$ 827 por tonelada. Somada ao
aumento de produção para 270 mil
toneladas/ano, a Votorantim Metais
conseguiu expandir a receita líquida
alcançada com o zinco de R$ 635 milhões
para R$ 822 milhões. O impacto foi ainda
maior no lucro líquido, que saltou de
R$ 63 milhões para R$ 304 milhões.

26 Relatório Anual Votorantim
O bom desempenho se explica pelo fato
de a Votorantim Metais possuir custos
operacionais altamente competitivos ao
contar com 50% de minério próprio e
gerar 40% da energia de que necessita.
Estudos comparativos entre os grandes
produtores globais colocam as unidades
de Juiz de Fora e Três Marias entre as de
melhor composição de custos do
mercado mundial.
Com a produção de 264 mil toneladas,
em 2003, a exportação respondeu por
27% do volume comercializado.
Níquel
Com a produção de 18 mil toneladas/ano
o níquel encontra a sua maior aplicação
na fabricação de aço inox. Cerca de 60%
da produção é destinada ao mercado
externo, que impulsionou o resultado
alcançado e o crescimento desta
operação em 2003. Com o aumento
do preço médio internacional (LME) de
US$ 6.780 para US$ 9.634 por tonelada,
a receita líquida obtida com o níquel
cresceu de R$ 406 milhões para
R$ 610 milhões. Já o lucro líquido
avançou de R$ 56 milhões para
R$ 182 milhões.
A aquisição, no final de 2003, da
Mineração Serra da Fortaleza, no sul de
Minas Gerais, colocou a Votorantim
Metais entre os dez maiores fabricantes
de níquel do ocidente. Com as expansões
previstas e em andamento, o setor de
níquel da Votorantim Metais atingirá
30.000 toneladas/ano, ao final de 2005.

Receita Líquida
R$ milhões
2001
2002
2003
1.899
2.690
3.531*
Lucro Líquido
R$ milhões
Aço
A ampliação da capacidade de produção
da fábrica de Barra Mansa, no Rio de
Janeiro, para 450 mil toneladas/ano foi
responsável pela projeção do desempenho
da unidade e ampliou a participação
no mercado externo, em 2003. Cerca
de 70 mil toneladas foram exportadas,
representando 17% da produção. Sua linha
de produtos é principalmente destinada
para o mercado de construção civil.
2001
2002
2003
449
273
572*
Esse desempenho fez com que a receita
líquida obtida pela Votorantim Metais com
os aços longos atingisse R$ 497 milhões,
45% maior que os R$ 342 milhões do ano
anterior. O lucro líquido saltou de R$ 69
milhões para R$ 141 milhões. Já com um
projeto de expansão em andamento, a
unidade de negócio aço passará a produzir
580.000 toneladas/ano em 2006.
Investimento CAPEX
R$ milhões
2001
2002
2003
416
569
1.007*
*Resultado consolidado da área de Metais.

A evolução do desempenho da celulose
teve significativa participação nos
resultados recordes de 2003. O volume de
vendas cresceu 82%, impulsionado pela
entrada em operação da nova fábrica de
Jacareí, com capacidade de 1 milhão de
toneladas/ano. Desse total, 87,3%
foram destinados à exportação.
A atuação do Grupo Votorantim nos
mercados de celulose e papel se desenvolve
por meio da Votorantim Celulose e Papel
S.A. – VCP, empresa de capital aberto com
ações negociadas na Bolsa de Valores de
São Paulo e ADRs na Bolsa de Nova Iorque.
Com vendas de 1,2 milhão de toneladas
em 2003 e receita líquida de R$ 2,5 bilhões
(R$ 2,9 bilhões quando consolidada sua
participação proporcional na Aracruz), 41%
maior do que 2002, a VCP ocupa posição
de destaque em celulose de eucalipto no
cenário nacional e internacional, e é líder
na produção brasileira de papéis couché
(com 37% de participação de mercado),
autocopiativos (76%) e térmicos (89%).
Para assegurar os altos padrões de
eficiência, a empresa possui um ciclo
produtivo totalmente integrado. O
processamento de celulose e papel das
quatro unidades industriais – nas cidades
de Jacareí, Luiz Antônio, Mogi das Cruzes
e Piracicaba, todas no Estado de São Paulo
– é suportado pela produção de madeira
em 113.000 hectares de florestas plantadas
de eucaliptos, além dos 66.000 hectares
de florestas nativas de preservação
permanente, enquanto a operação
própria de distribuição leva o papel
até as mãos do consumidor final. Para
essas atividades, a VCP emprega cerca
de 3,7 mil funcionários.
O mercado externo, responsável por parcela
significativa do resultado da empresa, é
atendido a partir de terminal privativo no
porto de Santos, ligado por ferrovia à
fábrica de Jacareí. Por meio dele, são
embarcados produtos, sobretudo, para a
Europa, América do Norte e Ásia. Esta
vantagem competitiva permitiu que as
exportações somassem cerca de 45% da
receita de vendas em 2003, diante de 32%
de 2002. Na celulose, o mercado externo
representou 87% do volume de vendas e
30% no de papel.
A Votorantim Celulose e Papel também
possui participação de 28% do capital
votante (12,4% do capital total) da Aracruz
Celulose S.A., empresa de capital aberto
com ações negociadas na Bolsa de Valores
de São Paulo e ADRs em nível 3 em
Nova Iorque.

29 Relatório Anual Votorantim

30 Relatório Anual Votorantim
Desempenho e Perspectivas
O ano de 2003 foi o melhor da história
da VCP. O lucro recorde de R$ 853
milhões, 201% superior aos R$ 283
milhões registrados ao final de 2002,
torna-se ainda mais representativo se
analisado sob a luz da conjuntura
econômica adversa, de forte retração do
mercado doméstico. A empresa colocou
à prova com sucesso sua capacidade
de consolidar um modelo de
desenvolvimento sustentado: extraiu
vantagens de seus diferenciais
competitivos, reduziu custos, alcançou
ganhos de produtividade e adotou
estratégias adequadas, como o aumento
de volume de produção de celulose e
mix de produtos em papel que otimiza
as margens operacionais.
Estes fatores possibilitaram que a
VCP alcançasse uma geração de caixa
operacional (pelo conceito EBITDA) de
R$ 1,1 bilhão, 46% maior que os R$ 763
milhões de 2002, com uma margem de
44% sobre a receita líquida, diante de
42% de margem do ano anterior.
O salto no desempenho da celulose
contribuiu fortemente para esses
resultados. O volume de vendas cresceu
82% em função da entrada em operação
da nova linha de produção da unidade
de Jacareí. Com isso, a receita líquida de
celulose de mercado alcançou R$ 842
milhões, 120% maior que a de 2002, e
altamente direcionada para o mercado
externo. Em 2003, a VCP consolidou-se
como um dos principais produtores
mundiais de celulose de eucalipto.
O segmento de papéis manteve-se,
porém, como o de maior participação
na receita líquida da empresa, com
R$ 1,7 bilhão em 2003, 67% do total da
companhia e 20% superior ao de 2002.
Este resultado foi atingido por conta do
crescimento de 20% no preço médio
proporcionado pela oferta de

Receita Líquida
R$ milhões
2001
2002
2003
1.554
2.061
2.926
(consolidando com Aracruz)
Lucro Líquido
R$ milhões
produtos de maior valor agregado, como papéis
autocopiativos e térmicos, no mercado interno,
e papéis não-revestidos, especialmente cut size,
no mercado externo.
Para estar em condições de enfrentar os desafios
do mercado, a VCP prosseguiu em 2003 com
seu plano de investimentos, com mais R$ 487
milhões – R$ 155 milhões para projetos de
modernização industrial e R$ 196 milhões
para implantação e manutenção florestal.
Os investimentos nos últimos três anos
somam US$ 1,2 bilhão.
O ano de 2004 deverá ser um período de
consolidação e maturação desses investimentos,
que têm fortalecido os fundamentos da
empresa. Com os permanentes ganhos de escala
e produtividade, aliados ao aumento da
produção de madeira e ao desenvolvimento
de produtos de maior valor agregado, a VCP
se posiciona para aproveitar as oportunidades
que possam surgir nos mercados interno
e externo.
2001
2002
2003
2001
2002
2003
283
376
Investimento CAPEX
R$ milhões
487
853
874
1.729
(incluindo aquisição de Aracruz)

O Grupo Votorantim é um dos maiores
investidores privados em geração de energia
no Brasil. Com pesados investimentos, tem
como desafio manter 60% de autosuficiência
nesse insumo, indispensável para atividades
industriais eletro-intensivas e que seguem
em expansão.
A Votorantim Energia é responsável pela
gestão dos investimentos do Grupo
Votorantim no setor de energia. Integra
a administração da VBC Participações
S/A, em associação com a Bradespar
(controlada pelo Bradesco) e o Grupo
Camargo Corrêa, que atua no sistema
público de geração, distribuição e
comercialização de energia elétrica.
Gerencia ainda os investimentos em
auto-suficiência energética das demais
unidades de negócios da Votorantim.
A participação de 44,36% faz da VBC a
principal acionista da CPFL Energia S/A,
maior empresa privada nacional de
energia elétrica. Com potência instalada
de 800 MW e 5,3 milhões de clientes,
distribuídos em 515 municípios, a CPFL
Energia atende às populações do interior
de São Paulo, por meio da Companhia
Paulista de Força e Luz e da Companhia
Piratininga de Força e Luz, e do Rio
Grande do Sul por meio da Rio Grande
Energia S/A. O Grupo Votorantim
também controla a Companhia Luz
e Força Santa Cruz, que atende a
consumidores dos Estados de São Paulo
e do Paraná.
O Grupo Votorantim possui uma
afinidade histórica com o setor de
energia. Aliás, o investimento em energia
para a autoprodução é característico do
Grupo desde a sua origem. Mas foi a
partir de 1996 que se decidiu incluir
definitivamente a energia dentro da
estratégia de negócios e intensificar a
participação nesse mercado. Ao se
analisar todas as oportunidades
concedidas, nos últimos cinco anos, ao
investimento da iniciativa privada em
geração no Brasil, o Grupo Votorantim
esteve presente, direta ou indiretamente,
em 40% do total da energia nova licitada,
o que o coloca como um dos maiores
investidores neste setor.

33 Relatório Anual Votorantim

34 Relatório Anual Votorantim
Desempenho e Perspectivas
Dentro de sua atribuição de gerenciar
os contratos de compra de energia do
Grupo, a Votorantim Energia aproveitou
a oportunidade gerada pelo excesso
de oferta em 2003 e promoveu a
renegociação de diversos contratos de
suprimento, o que resultou em uma
expressiva economia. Este movimento
tem reflexos positivos nos resultados das
áreas industriais, que por natureza são
atividades eletro-intensivas.
Em outra vertente voltada ao suprimento
das atividades industriais do Grupo
Votorantim, foi dada continuidade em
2003 ao cronograma de investimentos
em geração de energia, que tem como
meta proporcionar 60% de autosuficiência
nesse insumo de grande
relevância no ciclo produtivo das
empresas do Grupo.
A Votorantim Energia viabilizou a aquisição,
por parte da Companhia Brasileira de
Alumínio - CBA, de 15% da hidrelétrica
de Barra Grande, na divisa do Rio Grande
do Sul e de Santa Catarina, que terá
capacidade de gerar 690 MW a partir de
2005. A Votorantim Metais, incluindo a
Companhia Brasileira de Alumínio, adquiriu
também 42,8% da hidrelétrica de Campos
Novos, em Santa Catarina, com potência
instalada de 880 MW a partir de 2006.
Esses investimentos somaram R$ 287
milhões. Nos demais projetos de usinas em
construção, foram desembolsados R$ 161
milhões em 2003.
Com essas aquisições, a Votorantim Energia
passa a administrar dez investimentos
em geração de energia, que se encontram
em diferentes fases de execução. Ao todo,
o Grupo Votorantim têm capacidade

Receita Líquida
R$ milhões
2001
2002
2003
1.007
904
1.101
Lucro Líquido
R$ milhões
instalada de 1.167 MW em 30 usinas e,
com os projetos em andamento, deverá
alcançar 2.115 MW até 2010. O ano de
2003 também marcou a transferência
de alguns ativos concluídos, como as
hidrelétricas de Igarapava e de Sobragi,
que pertencem à Votorantim Metais. A
operação destas usinas é terceirizada e a
gestão permanece sob a responsabilidade
da Votorantim Energia.
2002
2003
2001
34
-353
-111
O desafio para 2004 é, primeiramente,
manter-se dentro da meta de 60% de
autoprodução de energia em um Grupo
industrial que não pára de crescer. Neste
sentido, a Votorantim Energia acompanha
as definições do novo modelo regulatório
do setor, analisa a viabilidade de projetos
em geração de gás e ainda participa
ativamente dos estudos para aumentar a
eficiência energética do Grupo Votorantim.
Investimento
R$ milhões
2001
2002
2003
115
118
424

Com níveis de crescimento bem
superiores à média do mercado,
a BV Financeira já se coloca entre
as três maiores empresas do
setor no Brasil, com 11% de
participação na indústria de
financiamento de carros.
A atividade financeira no Grupo
Votorantim tem uma história curta e de
muito sucesso. Começou em 1988 por
meio de uma distribuidora de valores
mobiliários, que se transformou em um
banco múltiplo em 1991. A Votorantim
Finanças teve um crescimento
extraordinário neste período: seu
patrimônio líquido inicial era de cerca
de US$ 3 milhões e, ao final de 2003,
já alcançou US$ 758,7milhões. A unidade
reúne o Banco Votorantim e suas
controladas BV Financeira, BV Leasing,
Votorantim Asset Management e
Votorantim Corretora de Títulos e
Valores Mobiliários, além do
Votorantim Bank Limited.
O crescimento da Votorantim Finanças só
foi possível por conta de seu modelo de
gestão, que promove alto grau de sinergia
entre as diversas áreas e elevada interação
entre os profissionais. Com mais de 300
bancos em atividade no Brasil, eficiência
e competência são pré-condições para se
vencer e crescer neste mercado. Prova
disso é a estrutura ágil e enxuta da
Votorantim Finanças, que conta com cerca
de 400 funcionários para atender a área
de atacado e banco e 1300 para o varejo.
Eles movimentam os 23 pontos de venda
da BV Financeira, distribuídas nos Estados
do Ceará, Mato Grosso, Minas Gerais, Rio
de Janeiro, São Paulo, Paraná, Santa
Catarina e Rio Grande do Sul, as filiais do
Banco Votorantim, no Rio de Janeiro, em
Porto Alegre e Nassau, o escritório de
representação em Londres, além da
subsidiária Votorantim Bank Limited,
em Nassau (Bahamas).
O ano de 2003 foi particularmente
interessante. O cenário macroeconômico
fez com que o País recuperasse
credibilidade externa, o Risco-Brasil caiu,
mas a política restritiva limitou a expansão
da economia. Mesmo assim, o Banco
Votorantim soube aproveitar as
oportunidades e crescer suas operações,
sobretudo, com a oferta de crédito via
financeira e um excelente desempenho
na gestão de recursos de terceiros.

37 Relatório Anual Votorantim

38 Relatório Anual Votorantim
Desempenho e Perspectivas
Com uma atuação bem superior à média
do mercado, o Banco Votorantim
alcançou um lucro de R$ 629 milhões,
65,9% superior ao alcançado em 2002,
que foi de R$ 379 milhões. Já o
patrimônio líquido evoluiu de
R$ 1,5 bilhão em dezembro de 2002
para praticamente R$ 2,2 bilhões em
2003, com um incremento de 44,6%.
O crescimento em todas as frentes de
atuação ocorreu com a ampliação das
atividades e a conquista de mercado. Em
julho de 2003, os acionistas aprovaram
um aumento de capital de R$ 437
milhões, o que permite a continuidade
de sua expansão.
A carteira de crédito da BV Financeira
atingiu ao final do ano R$ 2,9 bilhões,
72,4% superior a dezembro de 2002.
O expressivo resultado a coloca entre as
três maiores financeiras do Brasil, com
11% de participação de mercado na
indústria de financiamento de carros. É
importante ressaltar que esta evolução
ocorreu sem a compra de nenhuma outra
financeira, mas por meio de repetidos
desempenhos que praticamente dobram
anualmente o tamanho da empresa. Em
2003, a área financeira aproveitou os
espaços deixados por concorrentes que
se reestruturavam após novas aquisições.
No segmento de Asset Management,
não foi diferente: o Votorantim Asset
Management alcançou um resultado
96,1% maior em 2003 no volume de
recursos administrados, que atingiu
R$ 8,5 bilhões. A média de crescimento
do mercado neste período foi de 30%.
O aumento de participação novamente
teve como base a alta qualidade dos
produtos, com a administração de fundos
de alta rentabilidade e baixo risco.

Patrimônio Líquido
R$ milhões
2001
676
2002
2003
1.516
2.192
Para 2004, a Votorantim Finanças projeta a
continuidade de seu crescimento ao mesmo
tempo sustentado e agressivo. No varejo
(financiamento de veículos), projeta-se um
aumento de cerca de 60% até o final do ano.
Já na administração de recursos de terceiros
deve-se ter um crescimento ainda maior, na
casa dos 80%. Da mesma forma, o Banco
Votorantim pretende aumentar a base de
operações de atacado com as grandes
corporações. O objetivo é fazer mais negócios
com mais empresas e também com mais
freqüência com os atuais clientes.
O Banco Votorantim já pertence ao grupo
dos grandes bancos brasileiros e seu desafio
é consolidar esta posição no longo prazo,
mantendo o crescimento pelos próximos
anos. Para tanto, trabalha para agregar
produtos de caráter internacional. Nesta
linha, inaugurou seu escritório em Londres
no final de 2003 e já encaminhou a abertura
de um escritório em Nova Iorque.
Lucro Líquido
R$ milhões
2001
2002
2003
168
Ativo Total
R$ milhões
2001
2002
2003
379
629
11.701
18.747
24.931

A Votorantim é um dos grandes
produtores globais de suco de laranja
concentrado e detém 7% do mercado
mundial. O suprimento de fruta tem
grande importância estratégica e a
empresa possui 80% de sua matériaprima
proveniente de pomares próprios
ou de contratos de longa duração.
A partir da Citrovita, a Votorantim
Agroindústria é um dos principais
produtores mundiais de suco de laranja
concentrado, mercado liderado pelas
empresas brasileiras, que detêm mais de
50% da produção global. Consolidando
o seu market share global, a Citrovita
vem atuando ativamente junto aos
clientes com serviços diferenciados
baseados na segmentação do mercado
com atenção especial à região
Ásia/Pacífico que vem demonstrando
alto potencial de crescimento.
As duas unidades industriais, com
capacidade total de produção de
200 mil toneladas/ano de suco
concentrado, estão situadas nas cidades
de Catanduva e Matão, ambas no Estado
de São Paulo que responde por 90% da
produção nacional. O suprimento de
laranja tem grande relevância estratégica
e a Citrovita possui 80% de sua matériaprima
fruto de produção própria ou de
contratos de longo prazo. Com o objetivo
de manter a sustentabilidade de
suprimento de matéria-prima no longo
prazo, a Citrovita continua com o seu
programa de ampliação dos pomares
próprios com plantio adicional de
5 milhões de árvores até 2005. Em 2003
foram plantadas mais de 1,1 milhão de
árvores. Essa expansão também gerou
um crescimento na sua força de trabalho,
em especial, na área agrícola, que
alcançou 1,2 mil funcionários ao
final do ano.
Os investimentos em 2003, tanto na área
de plantio (expansão de pomares),
quanto na modernização do sistema
de logística, somaram R$ 65 milhões,
respeitando o cronograma definido
pelo plano estratégico traçado em 2001.
O principal investimento de 2004
continuará sendo a manutenção do
plano de implantação de novos pomares.

41 Relatório Anual Votorantim

42 Relatório Anual Votorantim
Desempenho e Perspectivas
Com a valorização do real em 2003,
o setor teve seu desempenho afetado
negativamente devido às variações
cambiais ocorridas entre a safra de
2002 e a comercialização do suco
ao longo de 2003.
A Citrovita acompanhou o crescimento
do mercado mundial e manteve a sua
participação apoiada por uma estrutura
comercial e de logística presente em
todos os principais mercados.
O posicionamento mercadológico
da empresa, implantado a partir de
2002, tem demonstrado sua eficácia
com uma importante mudança no
atendimento ao cliente e no custo
de servir.
Com um modelo de gestão focado
na integração dos processos funcionais,
a companhia vem melhorando
significativamente a sua performance
operacional através da eficiência e a
da maximização de resultados de toda
a cadeia de produção – do cultivo de
laranja à entrega do suco concentrado
– e assim suprir as necessidades de
cada segmento.
Em 2003 a empresa investiu, também,
em suas unidades industriais buscando
a melhoria contínua de produtividade,
qualidade e eficiência de custo.
Com isso, a receita líquida teve uma
elevação de cerca de 10%, alcançando
R$ 455 milhões diante de R$ 410 milhões
em 2002.

Receita Líquida
R$ milhões
2001
248
2002
2003
410
455
A expectativa para 2004 é a de
manutenção da presença nos mercados
já consolidados, com a intensificação do
esforço comercial na China e no Leste
Europeu. O prosseguimento na expansão
dos pomares projeta o plantio de mais de
2 milhões de árvores. Estes esforços têm
como objetivo tornar a empresa mais
eficiente e competitiva, em termos de
custo de produção, o que exige a
consolidação de uma base sólida de
pomares e uma permanente atualização
na tecnologia de produtividade agrícola.
Lucro Líquido
R$ milhões
2001
-58
2002
2003
Investimento CAPEX
R$ milhões
34
208
2001
2002
2003
20
15
65

A nitrocelulose da Votorantim já tem
participação de 11% no mercado mundial,
com 70% do comércio da América Latina,
resultado de investimentos tecnológicos
que tornaram esta resina uma das melhores
do mundo, com ganhos de qualidade em
diversas propriedades.
A Votorantim Química reúne empresas
que têm como foco fornecer matériaprima
para a produção de outros
segmentos industriais. Controla a
Companhia Nitro Química Brasileira, a
Companhia Agro Industrial Igarassu e
divide a participação na Nordesclor com
a americana Arch Chemicals. É líder no
mercado brasileiro em praticamente
todos os segmentos de produtos
em que atua e tem aumentado
significativamente as exportações de
nitrocelulose, utilizada na fabricação
de tintas e vernizes.
Produzida pela Nitro Química, a
nitrocelulose da Votorantim já tem
participação de 11% no mercado
mundial, com 70% do comércio da
América Latina. Está presente também
no Canadá, na Europa e na Ásia e,
em 2004, deve voltar ao mercado
dos Estados Unidos por conta dos
investimentos tecnológicos que tornaram
esta resina uma das melhores do
mundo, com ganhos de qualidade
em diversas propriedades. Com fábrica
no bairro de São Miguel Paulista, em
São Paulo, a Nitro Química teve sua
capacidade de produção ampliada
de 18 mil toneladas/ano para 24 mil
toneladas/ano de nitrocelulose.
A empresa também produz ácido
sulfúrico, ácido fluorídrico e fluoreto
de alumínio.
Localizada na cidade de mesmo nome
no Estado de Pernambuco, a Igarassu
produz soda, cloro e seus derivados
para abastecer as indústrias química,
petroquímica, têxtil, entre outras. Situada
na mesma cidade, a Nordesclor é a única
fabricante de hipoclorito de cálcio da
América Latina. Destina 80% de sua
produção para o mercado de tratamento
de águas de piscinas e 20% para o de
tratamento de água potável. No total, a
Votorantim Química emprega cerca de
800 funcionários.

45 Relatório Anual Votorantim

46 Relatório Anual Votorantim
Desempenho e Perspectivas
A performance econômica do País afetou
diretamente o negócio químico. O baixo
consumo de nitrocelulose no mercado
interno, com queda de 7,5% devido à
redução de consumo no segmento de
tintas e vernizes, bem como a redução
de 15% no segmento de tratamento de
água de piscina, representaram grandes
desafios em 2003.
A queda no volume nacional de
nitrocelulose foi compensada com o
aumento de 20% nas exportações em
relação ao ano anterior, sustentadas pela
ampliação da liderança na América Latina
e a manutenção dos negócios com a
Europa e a Ásia. Os mercados de ácido
fluorídrico e fluoreto de alumínio
mantiveram-se estáveis em comparação
com 2002.
A Nordesclor também superou a queda
no consumo de cloro de piscina com o
ganho de participação no segmento
de tratamento de águas potáveis
institucionais, destinado à utilização
urbana. O produto teve aumento de
9% no volume de vendas em relação
ao ano anterior. Já a Igarassu segue
operando em 100% da sua capacidade,
suprindo o mercado da Grande Recife
e a própria Nordesclor.
Com isso, a Votorantim Química obteve
receita líquida de R$ 342 milhões frente
aos R$ 291 milhões do ano anterior.
As perspectivas para 2004 são positivas.
A começar pelo retorno da nitrocelulose
da Nitro Química ao mercado americano,
um dos maiores do mundo, no qual

Receita Líquida
R$ milhões
2001
249
2002
291
2003
342
Lucro Líquido
R$ milhões
projeta-se a obtenção de uma fatia de 10%
já no primeiro ano. O aumento de produção
será destinado ao comércio exterior para
a manutenção das posições na América
Latina, Europa e ainda um avanço
estratégico no mercado da China.
Somada à expectativa de recuperação da
economia brasileira, a previsão é de que os
negócios de nitrocelulose cresçam cerca de
20% em relação a 2003, com avanço na
participação no mercado mundial. A área
de fluorados seguirá a tendência do mercado
local, com todas as plantas operando em
plena capacidade de produção. Espera-se
ainda a recuperação do mercado de cloro
para tratamento de águas de piscinas, que
deve ser da ordem de 10%. Estas projeções
apontam para um crescimento de vendas
de 26% da Votorantim Química em 2004,
com um significativo aumento de 38% na
capacidade de geração de caixa operacional
pelo conceito EBITDA.
2001
2002
2003
63
Investimento CAPEX
R$ milhões
2001
2002
2003
29
43
44
96
71

A Votorantim Internacional distribui os
produtos do Grupo em mais de 100 países
ao redor do mundo. Em 2003, houve
aumento de participação no mercado
asiático, que passou a responder por 14%
do volume físico exportado, com destaque
para o avanço comercial com a China.
Representada por um conjunto de onze
empresas, sendo uma em São Paulo
e dez no Exterior, a Votorantim
Internacional é a holding que realiza a
cogestão das operações de exportação
e importação de todas as empresas do
Grupo. Para promover transações em
mais de 100 países, possui escritórios
nos grandes centros de comércio
internacional: Antuérpia e Hamburgo
(Europa), Delaware (América do Norte)
e Cingapura (Ásia). Em 2004, planeja
instalar-se também na Austrália.
Focada atualmente em facilitar o acesso
de todas as unidades industriais do Grupo
aos mercados externos, a Votorantim
Internacional começou, porém, em 1991,
como um braço internacional voltado
exclusivamente para a comercialização
dos produtos da Citrovita e da
Votorantim Celulose e Papel – VCP.
A partir de 2002, sua participação foi
redefinida e ampliada, tornando-se
um instrumento corporativo, sempre
alinhado com as estratégias traçadas
em cada frente de negócio. Com 54
funcionários –16 em São Paulo e 38
no exterior – presta serviços financeiros,
fiscais, administrativos e de logística,
além de fornecer um acompanhamento
preciso do andamento das operações no
exterior, com informações disponíveis
em tempo real.
Por meio de seus escritórios, a Votorantim
Internacional consegue distribuir os
produtos do Grupo ao redor do mundo.
Vale ressaltar o aumento de participação
do mercado asiático, que representava
10% do volume físico exportado no ano
anterior e passou a responder por 14%
em 2003, reflexo do incremento das
transações de diversas unidades de
negócios com o mercado da China.

49 Relatório Anual Votorantim

50 Relatório Anual Votorantim
Desempenho e Perspectivas
No ano em que as exportações do
Grupo Votorantim alcançaram a
marca histórica de US$ 1,2 bilhão
e contribuíram decisivamente para
o satisfatório resultado geral, a
Votorantim Internacional respondeu
por praticamente metade desse volume
exportado, o que lhe permitiu alcançar
um faturamento de US$ 544 milhões
em 2003, com um crescimento de 7%
sobre o ano anterior.
Merece destaque o aumento significativo
nas exportações da Votorantim Metais,
apoiados pelos serviços da Votorantim
Internacional, que avançaram de
U$ 19 milhões em 2002 para
U$ 164 milhões em 2003.
Com o propósito de fixar as atividades
de exportação e importação do Grupo,
a meta da Votorantim Internacional para
2004 é aprimorar sua atuação como
facilitadora das operações internacionais
de todas as unidades de negócios. No
âmbito da exportação, busca ampliar,
tanto o leque de produtos com acesso
aos compradores externos, quanto o
relacionamento com os diversos
mercados internacionais. Para agilizar as
importações, está focada em identificar
linhas de financiamento capazes de
suprir as necessidades de captação de
giro, de maneira a oferecer volumes
maiores a custos menores.

Marca histórica de
US$ 1,2 bilhão em exportação.
Os esforços da Votorantim Internacional
também estão voltados para a ampliação
de suas ferramentas de informação,
a ponto de se tornar um centro de
excelência em comércio exterior, com
o desenvolvimento, por exemplo, de um
completo banco de dados de transações
internacionais, custos de financiamentos,
seguros de créditos, fretes marítimos, entre
outros dados que possam agilizar a tomada
de decisão e incrementar as transações
internacionais do Grupo.
Distribuição Regional das Exportações
Consolidadas do Grupo Votorantim
(volume físico)
1%
1%
3%
América Central e Caribe
Oriente Médio
Oceania
14%
América do Sul
14%
Ásia
22%
América do Norte
45%
Europa

A Optiglobe é a primeira investida a ser
preparada para fazer parte da diversificação
de negócios da Votorantim. A atividade da
empresa foi reposicionada: de provedora
de soluções para Internet passou a atuar
como uma completa prestadora de serviços
de tecnologia da informação.
No final de 2003, o Grupo Votorantim
decidiu ampliar o foco de atividades de
sua área de investimentos que passou
também a buscar oportunidades de
diversificação do seu portfolio de ativos
estratégicos, além de fazer investimentos
de capital de risco. Em razão desta nova
linha de atuação, decidiu-se também
que a Votorantim Ventures passaria a
chamar-se Votorantim Novos Negócios.
O esforço de diversificação do portfolio
estratégico do Grupo Votorantim segue
diretrizes diferentes da atuação como
fundo multisetorial de investimentos de
capital de risco focado no financiamento
da inovação tecnológica e de novos
modelos de negócio. Ao contrário desta
última, a atividade de diversificação não
possui restrições quanto à natureza da
indústria, o grau de maturidade do
negócio ou à existência de alguma forma
de inovação. O critério fundamental
de decisão é a consistência com os
objetivos estratégicos do Grupo
Votorantim.
Com relação à atuação como fundo
de capital de risco, a Votorantim Novos
Negócios continua a ter como estratégia
investir prioritariamente em empresas
inovadoras dos setores de ciências
da vida e tecnologia da informação.
A política de investimento, contudo,
passa a ser mais seletiva, privilegiandose
o financiamento à inovação
tecnológica em indústrias em que o
mercado brasileiro tem relevância global.

53 Relatório Anual Votorantim

54 Relatório Anual Votorantim
Desempenho e Perspectivas
A recém-incorporada atividade de
diversificação já começou a produzir os
seus primeiros efeitos no ano de 2003.
Adquirida em agosto de 2002, a
Optiglobe é a primeira empresa que
começou a ser preparada para fazer parte
da área de diversificação do portfolio
do Grupo. Em 2003, a empresa foi
objeto de uma mudança radical de
posicionamento estratégico: de uma
provedora de soluções para hospedagem
de operações de Internet, a Optiglobe
passou a atuar como prestadora de
serviços de full outsourcing de tecnologia
da informação. Para tanto, foi necessária
uma ampla reestruturação da empresa.
Foram implantados um novo modelo
de gestão e uma nova estrutura
organizacional e feitos relevantes
investimentos em tecnologia e na
contratação de profissionais de mercado
com experiência consistente como a
nova estratégia. Em razão do crescimento
da base de clientes e da expansão
da oferta de serviços, o quadro de
funcionários da empresa passou de 200
para 340 pessoas em 2003. Os primeiros
impactos da nova estratégia e da
reestruturação da empresa devem
se fazer sentir ao longo deste ano.
Diante da conjuntura econômica
restritiva de 2003, a Votorantim Novos
Negócios priorizou a estruturação das
empresas que já faziam parte da carteira
de investimentos e sua preparação para
o crescimento. A despeito das incertezas
macro-econômicas, a Votorantim Novos
Negócios realizou um novo investimento
em 2003 no esforço de criação de um
núcleo brasileiro de biotecnologia voltado
para a inovação tecnológica e o
desenvolvimento de soluções para
o agronegócio.

Com um comprometimento de capital
de R$ 25 Milhões, a Votorantim Novos
Negócios se juntou a um grupo de
pesquisadores da Universidade de
São Carlos responsáveis pelo
desenvolvimento de 60% das variedades
de cana-de-açúcar plantadas no Brasil
para criar a CanaVialis, uma empresa
de biotecnologia focada no
desenvolvimento de novas variedades
de cana-de-açúcar e de soluções para o
aumento da produtividade da atividade
agrícola da indústria sucro-alcooleira.
A criação da CanaVialis amplia e reforça
os investimentos da Votorantim Novos
Negócios no desenvolvimento de novas
tecnologias para o melhoramento da
cana-de-açúcar. Esta cultura é um dos
focos de pesquisa da Alellyx — outra
empresa de biotecnologia agrícola do
portfolio da Votorantim Novos Negócios.
Além de contar com o reforço da
experiência dos pesquisadores da
CanaVialis, a Alellyx experimentou uma
forte expansão das culturas em suas duas
outras culturas: a laranja e o eucalipto.
No caso da laranja, a empresa já entrou
com o pedido de sua primeira patente
referente ao sequenciamento do vírus
da morte-súbita, uma doença que hoje
afeta os laranjais de São Paulo. Além de
Optiglobe, Alellyx e CanaVialis, o portfólio
da Votorantim Novos Negócios contém
mais cinco empresas – Anfreixo,
Telefutura, .comDomínio, Quadrem e
Scylla. A primeira é um prestador de
serviços de distribuição de MRO (itens
para manutenção, reparo e operações),
enquanto a segunda é empresa de serviços
de contact center, a terceira de serviços
de web-hosting, a quarta é um portal
de comércio eletrônico voltado para a
indústria de mineração e metalurgia
e a quinta tem como principal atividade
o desenvolvimento de softwares para
indústria de biotecnologia.
Com a ampliação do seu foco de atuação,
os desafios da Votorantim Novos Negócios
se desdobram de acordo com as atividades
de diversificação e de investimento de
capital de risco. No caso da primeira linha
de atuação, o foco é a busca de negócios
que combinem crescimento, porte e
rentabilidade compatível com os objetivos
de longo prazo que o Grupo Votorantim
tem para o seu portfolio de ativos
estratégicos. No caso das atividades
de capital de risco, a Votorantim Novos
Negócios pretende continuar a investir
em empresas que tenham sinergias com
as plataformas de negócio existentes
nos setores de biotecnologia, tecnologia
de informação e serviços.

Líder do mercado brasileiro, a Votocel
investe em excelência operacional e
qualidade: tem a mais veloz linha de
produção do mundo e um completo Centro
de Pesquisa e Desenvolvimento, único do
Hemisfério Sul.
Com a maior fábrica do Hemisfério Sul
em um único site e a mais veloz linha
de produção do mundo, a Votorantim
lidera o mercado brasileiro de filmes
flexíveis. A Votocel produz, desde 1985,
na cidade de Votorantim, no interior de
São Paulo, o filme de polipropileno
Biorientado – BOPP (em inglês, Biaxially
Oriented Polypropylene), amplamente
utilizado como base de embalagens
flexíveis. O domínio tecnológico
alcançado ao longo dos anos permitiu
que a Votocel desenvolvesse um produto
diferenciado: o Volen, filme de múltiplas
camadas funcionais, versátil e capaz de
ter as propriedades específicas exigidas
para cada aplicação, como resistência,
rigidez e outros atributos de proteção e
de apresentação visual. Com isso, a
empresa é reconhecida por fornecer
soluções de alta qualidade para os
mercados de embalagens diretas, rótulos
e etiquetas, filmes industriais e gráficos,
filmes para a indústria de tabaco e filmes
para conversão (impressão de arte na
embalagem). A concentração das
atividades em uma única planta confere
à Votocel maior agilidade e sinergia em
seus processos de produção. Com o
investimento de R$ 25 milhões, realizado
em 2003 na modernização de sua fábrica,
a capacidade de produção avançou de
57 mil toneladas/ano para 64 mil
toneladas/ano. A readequação
tecnológica alcançou inclusive a linha
de produção 4, que já possuía a máquina
mais rápida do mundo. A partir de 2004,
essa linha passará a trabalhar ao ritmo
de 530 metros de filme por minuto,
aliando velocidade e alta qualidade. Os
investimentos também alcançaram o
Centro de Pesquisa e Desenvolvimento
de BOPP, que dispõe de linha piloto e de
laboratório completo, o terceiro no
mundo e o único do Hemisfério Sul. Nele,
são desenvolvidos processos, produtos
e equipamentos que permitem à Votocel
oferecer a seus clientes soluções de
padrão internacional.

57 Relatório Anual Votorantim

58 Relatório Anual Votorantim
Desempenho e Perspectivas
A exemplo do ano anterior, 2003 foi
marcado por uma conjuntura pouco
favorável para o setor. A estagnação
da economia doméstica impediu o
crescimento da produção industrial e a
conseqüente ampliação da demanda por
embalagens. Na outra ponta, fatores
globais – Guerra do Iraque e o rigoroso
inverno no Hemisfério Norte –
impulsionaram os aumentos dos
insumos, todos derivados do petróleo.
Estes reajustes ultrapassaram qualquer
projeção elaborada pelas entidades
internacionais de referência. O mercado
mundial de filmes flexíveis apresentou
um pequeno crescimento de cerca
de 6%, motivado sobretudo pelo
consumo asiático.
Diante desse cenário, a Votocel mantevese
líder do mercado brasileiro, com
aproximadamente 40% de participação.
Apesar das dificuldades, a receita líquida
cresceu 26%, passando de R$ 223
milhões para R$ 282 milhões. Parcela
significativa deste aumento foi
proveniente do mercado externo, que
novamente respondeu por cerca de 37%
do volume faturado. Em 2003, a Votocel
realizou seus primeiros movimentos
comerciais nos mercados da Europa e
da África, que se somaram à sua forte
atuação nas Américas, Ásia e Austrália.
Esta atuação deverá se intensificar em
2004, com o direcionamento para o
mercado externo dos volumes adicionais
resultantes do aumento da capacidade
produtiva. Para tanto, permanece o foco
na excelência operacional e na inovação,
que deve se traduzir em produtos e
serviços de maior valor agregado, capazes
de gerar receitas adicionais e diferenciar
a Votocel em um mercado pulverizado,
com cerca de 170 concorrentes globais,
muitos deles concentrados na oferta de

Receita Líquida
R$ milhões
2001
179
2002
223
2003
282
Lucro Líquido
R$ milhões
um produto básico, com preços
comoditizados.
Neste sentido, a Votocel planeja consolidar
sua posição como um produtor de soluções
de alta qualidade, especialmente nos
mercados que exigem e valorizam soluções
com propriedades tecnológicas específicas,
como Europa e Estados Unidos. Do mesmo
modo, espera também ampliar sua
influência sobre o mercado sul-americano.
Em todas essas iniciativas, pretende tirar
proveito de seu domínio tecnológico e da
excelência operacional, já disseminada
entre seus 391 funcionários em 2003, o
que lhe possibilita oferecer serviços e
soluções sob medida para as necessidades
de seus clientes.
2001
2002
2003
27
21
30
Investimento CAPEX
R$ milhões
2001
2002
2003
1,0
1,5
2,5