Rapport

Topdanmark 

Årsrapport 1998

Indhold Kort om 

Topdanmark 

2 Kort om Topdanmark 

3 Organisationsdiagram 

4 1998 i sammendrag 

5 Hovedtal og nøgletal 

6 Direktionens og bestyrelsens 

beretning 

9 Mål og strategier 

12 Forventninger til fremtiden 

13 Risikoforhold 

15 Investeringspolitik og 

finansiering 

18 Skadeforsikringsaktiviteter 

25 Livsforsikringsaktiviteter 

30 Samarbejdspartnere 

32 Aktionærforhold 

36 Medarbejderforhold 

38 Informationsteknologi 

40 Anvendt regnskabspraksis 

45 Regnskabsberetning 

50 Selskabets påtegninger 

51 Revisionspåtegninger 

52 Resultatopgørelse 

54 Balance 

56 Pengestrømsanalyse 

57 Noter 

71 Femårsoversigt 

72 Teknisk resultat skadeforsikring 

74 Afkast og aktiver til 

markedsværdi, livsforsikring 

Topdanmark Forsikring 

76 Femårsoversigt 

77 Resultatopgørelse 

78 Balance 

80 Noter 

86 Repræsentantskab 

87 Bestyrelse 

88 Ledelse 

89 Topdanmark i Danmark 

90 Adresser 

91 Finanskalender/analytikere 

2 

Topdanmark driver skade- samt livs- og pensionsforsikringsvirksomhed 

i Danmark. Stadig flere 

danskere benytter Topdanmark som deres forsikringsselskab. 

Omkring hver femte indbygger i 

Danmark, mere end hver tiende danske erhvervsvirksomhed 

samt halvdelen af alle danske landbrug 

er forsikret i Topdanmark. 

Det er Topdanmarks målsætning at sikre aktionærerne 

et langsigtet, konkurrencedygtigt og stabilt 

afkast samt at være en uafhængig og toneangivende 

forsikringskoncern på det danske marked. 

Disse mål søges nået gennem udbygning af den 

positive sammenhæng mellem aktionærer, kunder 

og medarbejdere. Tilfredse kunder og dygtige 

medarbejdere er således ifølge Topdanmarks forretningsfilosofi 

nøglen til at sikre tilfredse aktionærer. 

Grundlaget for lønsomhed er en effektiv organisation 

og en høj kvalitet i kundebetjeningen. Til 

private samt mindre erhvervsvirksomheder tilbydes 

enkle og overskuelige produkter, mens 

større erhvervs- og industrivirksomheder tilbydes 

individuelt tilpassede forsikringsløsninger. 

Salget af forsikringer sker primært gennem forsikringsbutikker, 

assurandører og telefonsalg. 

Topdanmarks eget distributionsnet suppleres på 

det danske marked af en distributionsaftale med 

BG Bank. Internationalt deltager Topdanmark i 

forsikringsalliancen Eureko. 

Topdanmark har 1.810 medarbejdere og har som 

mål at fastholde og tiltrække et kvalificeret personale. 

Topdanmarks ejerkreds består af ca. 68.000 

private og institutionelle investorer. Topdanmarkaktien 

indgår i KFX-indekset på Københavns 

Fondsbørs. 

Topdanmark afholder i 1999 selskabets 100-årsjubilæum. 

I denne anledning er uddrag fra selskabets 

100-årige historie temaet i denne årsrapport.

Organisationsdiagram 

Juridisk struktur 

Topdanmark A/S 

Topdanmark Forsikring A/S 

Topdanmark Livsforsikring A/S 

Forretningsmæssig struktur 

Direktion 

Topdanmark Invest A/S 

Topdanmark Arbejdsskadeforsikring A/S 

BG Pension, Livsforsikringsaktieselskab 

Topdanmark Livsforsikring ll A/S 

Topdanmark Ejendom A/S 

Stabe Servicefunktioner 

Privat Partnere Landbrug Erhverv 

3 

Industri 

& Sø 

Liv og 

Pension 

Genforsikring 

Finans

1998 i sammendrag 

1998 blev et rigtigt godt år for 

Topdanmark med en resultatfremgang 

efter skat fra 411 mio. kr. i 

1997 til 906 mio. kr. i 1998 

Det underliggende driftsresultat, det vil sige 

resultatet før ekstraordinære forhold og 

skat, udgjorde 508 mio. kr. i 1998 mod 371 

mio. kr. i 1997. Det underliggende driftsresultat 

i 1998 svarer til en egenkapitalforrentning 

på 13,6 pct. 

Topdanmark havde i 1998 en præmiefremgang 

inden for skadeforsikring på 6,7 pct. og 

på 15,1 pct. inden for livs- og pensionsforsikring, 

heraf 15,4 pct. på løbende præmier. 

Hermed udbyggede Topdanmark positionen 

på det danske forsikringsmarked i 1998. 

Primært som en følge af et ekstraordinært 

gunstigt skadeforløb er combined ratio i 

Topdanmark koncernen faldet fra 100,0 i 

1997 til 95,1 i 1998. 

For regnskabsåret 1998 indstiller bestyrelsen 

til generalforsamlingen, at der udloddes 

250 mio. kr., svarende til 28 pct. af årets 

overskud. Det er hensigten, at udlodningen 

ligesom for regnskabsåret 1997 finder sted i 

form af tilbagekøb af Topdanmark-aktier. 

Resultatet for 1999 ventes ikke at blive 

påvirket af ekstraordinære forhold og indtægtsførsel 

af skat. Under forudsætning af 

uændrede valutakurser, et stabilt renteniveau 

og et aktieafkast på 7 pct. p.a. i forhold til 

kursniveauet pr. 23. marts 1999 forventes i 

1999 et resultat før skat på 480 – 540 mio. 

kr. Dette kan sammenlignes med det underliggende 

driftsresultat i 1998 på 508 mio. kr. 

Efter skat ventes i 1999 et resultat på 

380 – 420 mio. kr. 

4 

4.000 

3.500 

3.000 

2.500 

2.000 

1.500 

1.000 

500 

0 

250 

200 

150 

100 

50 

0 

-50 

-100 

-150 

200 

1.500 

1.200 

900 

600 

300 

0

Hovedtal og nøgletal 

Mio. kr. 1998 1997 1996 1995 1994 

Hovedtal 

Præmieindtægter: 

Skadeforsikring 3.984 3.735 3.398 3.064 2.867 

Livsforsikring 1.986 1.305 995 1.005 577 

5.970 5.040 4.393 4.069 3.444 

Forsikring: 

Topdanmark Forsikring ekskl. Liv 696 263 237 178 100 

Topdanmark Liv 87 50 36 32 31 

Øvrige 0 0 0 -6 4 

Resultat af forsikring i alt 783 313 273 204 135 

Øvrige aktiviteter 9 11 -12 -68 -379 

Moderselskab -15 91 19 -110 -213 

Resultat før skat 777 415 280 26 -457 

Skat 129 -4 -8 0 4 

Årets resultat 906 411 272 26 -453 

Underliggende driftsresultat 508 371 281 130 -441 

Ekstraordinære forhold 269 44 -1 -104 -16 

Skat 129 -4 -8 0 4 


Egenkapital 4.127 3.338 2.917 2.645 2.252 

Nøgletal 

Forrentning af egenkapital (%) 24 13 10 1 -19 

Resultat pr. aktie * 231 105 69 7 -157 

Indre værdi * 1.069 843 744 675 718 

Udlodning pr. aktie * ** 65 30 0 0 0 

Kurs ultimo 1.255 1.295 678 660 727 

* Efter fradrag af tilbagekøbte aktier. 

** I form af tilbagekøb af egne aktier. 

Skadeforsikring 

Erstatningsprocent 70,4 74,3 75,5 76,0 75,8 

Omkostningsprocent 23,6 24,0 24,8 25,8 26,1 

Afgiven forretning i procent 1,1 1,7 4,1 2,8 0,1 

Combined ratio 95,1 100,0 104,4 104,6 102,0 

5

Dansk forsikringshistorie 

tog for alvor sin begyndelse, 

da flere store brande 

hærgede København i 

1700-tallet. Først kom en 

halvoffentlig brandkasse, 

som skulle hindre en gentagelse 

af de økonomiske 

problemer, der fulgte efter 

brandene. Siden hen fulgte 

flere frivillige brandkasser 

for resten af landet. 

Direktionens og 

bestyrelsens beretning 

1998 blev et år med fremgang for 

Topdanmark med et overskud på 

906 mio. kr. 

1998 blev et rigtigt godt år for Topdanmark. En 

solid resultatfremgang blev kombineret med en 

udbygning af Topdanmarks position på det danske 

forsikringsmarked. 

Resultatet efter skat steg fra 411 mio. kr. i 1997 

til 906 mio. kr. i 1998. 

Korrigeret for ekstraordinære forhold og skat på i 

alt 398 mio. kr. steg det underliggende driftsresultat 

fra 371 mio. kr. i 1997 til 508 mio. kr. i 

1998, svarende til en stigning på 37 pct. Det 

underliggende driftsresultat svarer til en egenkapitalforrentning 

på 13,6 pct. og anses for tilfredsstillende 

set i forhold til Topdanmarks risikoprofil. 

Årets resultat overstiger Topdanmarks egne 

resultatforventninger for 1998. I halvårsmeddelelsen 

for 1998 blev resultatforventningerne for 

det underliggende driftsresultat således opjusteret 

til 425 – 475 mio. kr. 

Årets resultat kan sammenfattes således: 

Resultatudvikling 

Mio. kr. 1998 1997 

Underliggende driftsresultat 508 371 

Ekstraordinære forhold 269 44 

Skat 129 -4 

Årets resultat 906 411 

6 

Fremgangen i det underliggende driftsresultat er 

sket trods en fortsat opbygning af udjævningshensættelser. 

I 1998 blev der overført 78 mio. 

kr. til udjævningshensættelser i Topdanmark Forsikring 

og Topdanmark Arbejdsskadeforsikring 

mod 40 mio. kr. i 1997. Hertil kom lavere 

finansindtægter som en følge af det generelle 

rentefald i 1998. Den positive udvikling skyldtes 

resultatfremgang i koncernens kerneforretning, 

skade- samt livs- og pensionsforsikring. Navnlig 

er det positivt, at det forsikringstekniske resultat 

i skadeforsikringsforretningen steg med 165 mio. 

kr. i 1998. 

Resultatfremgangen er opnået samtidig med en 

præmiefremgang inden for både skadeforsikring 

(6,7 pct.) og livs- og pensionsforsikring (15,1 

pct.). Både præmiefremgangen på skadeforsikring 

og præmiefremgangen på løbende præmie 

på livs- og pensionsforsikring (15,4 pct.) oversteg 

den generelle markedstilvækst. Stigningstakterne 

i 1998 var imidlertid lavere end i 1997 og afspejler 

den intensiverede konkurrencemæssige situation 

på det danske forsikringsmarked. 

Resultatet af ekstraordinære forhold steg fra 44 

mio. kr. i 1997 til 269 mio. kr. i 1998. Hovedårsagen 

til stigningen i ekstraordinære forhold i 

1998 var en gevinst på 262 mio. kr. i forbindelse 

med etableringen af Kapital Holding, som er 

resultatet af fusionen mellem BG Bank og Realkredit 

Danmark. 

I 1998 blev der samlet indtægtsført skat på 129 

mio. kr. mod en skatteudgift i 1997 på 4 mio. kr. 

Indtægtsførslen af skat skyldtes vedtagelse af 

den såkaldte Pinsepakke, der medførte, at forsik-

ingsselskaber er skattepligtige af alle former for 

indtægter. Lovændringen betød, at Topdanmarks 

skattemæssige underskud og andre skatteaktiver 

fik en værdi, hvor de tidligere var værdiansat 

til nul kr. 

Egenkapitalen blev i 1998 øget fra 3.338 mio. 

kr. til 4.127 mio. kr. Egenkapitaludviklingen svarer 

til årets resultat samt en nedskrivning på 118 

mio. kr. som en følge af tilbagekøbet af 

Topdanmark-aktier i 1998. For en nærmere gennemgang 

af koncernens økonomiske udvikling, 

herunder skatteforhold, henvises til ”Regnskabsberetningen” 

side 45. 

Kapital Holding 

Det er Topdanmarks opfattelse, at det danske 

forsikringsmarked fremover vil blive domineret af 

selskaber med den stærkeste afsætningskraft 

og de laveste administrationsomkostninger. 

For at øge afsætningskraften har Topdanmark 

som supplement til egne salgskanaler siden 

1996 haft et afsætningsmæssigt samarbejde 

med BG Bank. Samarbejdet har udviklet sig positivt, 

idet Topdanmark i stigende grad afsætter 

både skade- og livsforsikringsprodukter gennem 

BG Banks filialer. I 1998 udgjorde salget gennem 

BG Bank 15 pct. og 76 pct. af præmiefremgangen 

for henholdsvis skade- og livsforsikring. 

Det forretningsmæssige samarbejde blev udbygget 

i 1998, idet Topdanmark ved udgangen af 

1997 overtog de sidste 50 pct. af aktiekapitalen 

i BG Pension. Overtagelsen har medført en række 

administrative og omkostningsmæssige fordele. 

Topdanmark koncernen opererer herefter med 

to 100 pct. ejede livsforsikringsselskaber: 

Topdanmark Livsforsikring, der primært anvender 

Topdanmarks egne salgskanaler, samt BG Pension, 

der anvender BG Banks filialer som distributionskanal. 

De to selskaber drives som et kon- 

7 

cernfællesskab med fælles ledelse, administration 

og domicil. 

Det forretningsmæssige samarbejde understøttes 

af gensidige aktiebesiddelser. Topdanmark 

besad frem til fusionen mellem BG Bank og Realkredit 

Danmark 10 pct. af aktiekapitalen i BG 

Bank. Efter fusionen besidder Topdanmark 5 pct. 

af aktiekapitalen i Kapital Holding. Kapital Holding 

besidder tilsvarende 15 pct. af aktiekapitalen 

i Topdanmark. 

Topdanmark optager aktiebeholdningen i Kapital 

Holding til indre værdi. Ved udgangen af 1998 lå 

markedsværdien på Topdanmarks andel af Kapital 

Holding 279 mio. kr. under den bogførte indre 

værdi. 

Aktieoptioner og medarbejderaktier 

Med henblik på at sikre en fælles incitamentstruktur 

for aktionærer og medarbejdere/ledelse 

er det besluttet at udstede medarbejderaktier i 

1999. Endvidere er der udarbejdet et aktieoptionsprogram 

for bestyrelse, direktion og ledende 

medarbejdere. 

Det grundlæggende princip for tildeling af medarbejderaktier 

og ret til at købe aktieoptioner er, at 

såvel indtjeningsmulighed som risiko følger den 

enkeltes indflydelse på værdiskabelsen til aktionærerne. 

Større indflydelse giver således mulighed 

for en større ekstra indtjening, men samtidig 

også en større risiko for ikke at få nogen ekstra 

indtjening eller for at lide et direkte tab, hvis der 

ikke skabes værdi til aktionærerne. Aktieoptionsprogrammet 

og den planlagte medarbejderaktieemission 

er nærmere omtalt på side 33. 

Udlodning 

Topdanmark vedtog i 1997 en udlodningspolitik, 

hvorefter det var hensigten i de kommende år – 

under skyldig hensyntagen til selskabets resultat- 

Den nye lov af 1898 om 

arbejdsulykkesforsikring 

gav liv til flere nye forsikringsselskaber 

- blandt 

dem Mejeriernes Ulykkesforsikring 

(MU) og Arbejdsgivernes 

Ulykkesforsikring 

(AU). MU var et af mange 

selskaber, som udsprang 

af den danske andelsbevægelse 

i landbruget. Det 

gensidige selskab tilbød 

mælkekuske og andre 

ansatte på andelsbevægelsens 

mejerier ulykkesforsikringer 

- et af dem var 

Smidstrup Andelsmejeri.

I de første mange år blev 

Mejeriernes Ulykkesforsikring 

(senere MLU) styret af 

C.H.J. Heiede og hustruen 

fra familiens køkkenbord i 

en lejlighed i København. 

Det mindedes forsikringsdirektørens 

søn og tidligere 

MLU-ansatte C.H. Heiede 

under et besøg i 

Topdanmark i 1998. 

udvikling og finansieringsbehov – at udlodde mellem 

25 pct. og 40 pct. af årets ordinære resultat. 

I henhold hertil blev der for regnskabsåret 1997 

udloddet 118 mio. kr. eller 29 pct. af årets overskud 

i form af tilbagekøb af egne aktier. 

I 1998 har Topdanmark foretaget en revurdering 

af selskabets kapitalstruktur, og på denne baggrund 

er det for regnskabsårene 1998, 1999 og 

2000 – fortsat under skyldig hensyntagen til 

resultatudviklingen og finansieringsbehov – bestyrelsens 

hensigt årligt at udlodde 250 mio. kr. i 

form af tilbagekøb af egne aktier. 

Baggrunden for det foreslåede udlodningsniveau 

er et ønske om ikke at operere med unødvendig 

overskudskapital i forhold til solvensbehov og 

væksten i forretningen. Med det foreslåede 

udlodningsniveau vil egenkapitalen efter 

Topdanmarks opfattelse komme til at ligge på et 

passende niveau i forhold til koncernens forventede 

forretningsomfang ved udgangen af 2000. 

For regnskabsåret 1998 medfører en udlodning 

på 250 mio. kr., at der udloddes 28 pct. af årets 

overskud. Udlodningspolitikken er uddybet på 

side 32. 

8 

Tilbud til aktionærerne i Topdanmarks 

depotsystem 

Topdanmark har i 1997 og 1998 tilbudt alle aktionærerne 

i selskabets eget depotsystem 

omkostningsfrit salg af op til ti aktier. Formålet 

med tilbuddet var dels at øge likviditeten i 

Topdanmark-aktien dels at reducere det relativt 

høje omkostningsniveau, der er forbundet med 

administrationen af depotsystemet. 

I løbet af tilbudsperioden blev antallet af aktionærer 

reduceret fra 227.000 til 68.000 aktionærer, 

og i alt 310.000 Topdanmark-aktier er blevet 

videreformidlet til aktiemarkedet. Herved er 

andelen af frit omsættelige aktier forøget med 8 

pct. 

En dynamisk 100-års-jubilar 

Det er ledelsens opfattelse, at Topdanmark i 

1998 har fortsat den positive resultat- og forretningsmæssige 

udvikling. Tidligere års positive 

udvikling må imidlertid ikke blive en sovepude og 

må ikke erstatte den dynamik i organisationen, 

der er nødvendig for at sikre en fortsat positiv 

udvikling til glæde for aktionærer, kunder og 

medarbejdere. 

Ledelsen vil fortsat koncentrere sig om at gøre 

kerneforretningen endnu mere lønsom. Udfordringen 

i de kommende år er hele tiden at blive bedre. 

Organisationen skal være mere fleksibel og 

lære hurtigere end de øvrige deltagere i markedet, 

så Topdanmark kan udnytte de muligheder, 

som opstår ved hurtige skift i markedet og på 

teknologiområdet. 

Det er ledelsens opfattelse, at Topdanmark ved 

indgangen til 1999, hvor Topdanmark fejrer sit 

100-års-jubilæum, står godt rustet til at tage 

udfordringerne op i et stadigt mere dynamisk 

marked.

Mål og strategier 

Topdanmarks udviklingsstrategi bygger 

på at vedligeholde og udbygge den 

gode cirkel, som forener hensynene til 

aktionærer, kunder og medarbejdere 

Topdanmarks mål og strategier er uændrede i 

forhold til 1997. 

Mål 

• At være en på det danske marked uafhængig 

og toneangivende forsikringskoncern, hvor det 

er attraktivt at være som kunde. 

• At drive landsdækkende dansk skade-, livs- og 

pensionsforsikringsvirksomhed. 

• At sikre aktionærerne et langsigtet, konkurrencedygtigt, 

stabilt afkast, som skal sikre en 

interessant og likvid aktie. 

• At være i stand til at fastholde og tiltrække et 

kvalificeret personale. 

Strategi 

• At udbygge Topdanmarks position på det 

danske forsikringsmarked. Udviklingsstrategien 

er primært baseret på organisk vækst, herunder 

et tæt samarbejde med Kapital Holding. 

• At skabe værdi til aktionærerne gennem 

langsigtet, kontrolleret indtjeningsvækst. 

• At optimere aktionærernes afkast/risikoforhold 

gennem en løbende tilpasning af egenkapital 

i forhold til forretningsomfang og en 

investeringspolitik afstemt hermed. 

• At deltagelse i international forsikringsforretning 

sker gennem Eureko-samarbejdet. 

9 

• At afvikle alle ikke-strategiske investeringer og 

aktiviteter i øvrigt, som ikke understøtter den 

direkte kerneforretning. 

Topdanmarks udviklingsstrategi tager udgangspunkt 

i, at tilfredse kunder og kvalificerede medarbejdere 

er nøglen til at sikre tilfredse aktionærer 

i form af et langsigtet, konkurrencedygtigt 

og stabilt afkast. 

Det centrale element i Topdanmarks udviklingsstrategi 

er derfor at vedligeholde og udbygge den 

gode cirkel, som forener hensynene til aktionærer, 

kunder og medarbejdere. 

Medarbejdere 

Aktionærer 

Kunder 

Aktionærer 

Mål: At sikre aktionærerne et langsigtet, konkurrencedygtigt, 

stabilt afkast, som skal sikre en 

interessant og likvid aktie 

I 1908 besluttede Mejeriernes 

Ulykkesforsikring, at 

der skulle flere varer på 

hylderne. Nu skulle landbruget 

også tilbydes 

arbejdsulykkesforsikringer. 

Derfor blev navnet ændret 

til Mejeriernes og Landbrugets 

Ulykkesforsikring 

(MLU). Det var også et 

område, hvor Arbejdsgivernes 

Ulykkesforsikring forsøgte 

at hente kunder. 

Gennem mere end ti år 

kæmpede de to selskaber 

om de samme kunder, indtil 

det blev besluttet at 

stoppe kundefangsten hos 

hinanden.

Ny lovgivning i kongeriget 

Danmark var endnu 

engang anledning til udvidelse 

af forretningsområdet. 

Fra og med 1919 

skulle alle motorkøretøjer 

have en motoransvarsforsikring. 

Johan Meier fra 

Aabenraa købte bil i 1929 

og samtidig hermed en 

motoransvarsforsikring i 

MLU. I februar 1999 fejrede 

han 70-års-jubilæum 

som kunde og elitebilist i 

Topdanmark. Og bil har 

han fortsat. 

Topdanmark ønsker at skabe værdi til aktionærerne 

gennem en langsigtet kontrolleret indtjeningsvækst. 

De vigtigste elementer til at skabe 

værdi er: 

• At præmiefremgangen overstiger markedsniveauet. 

• At omkostningsprocenten er faldende og ligger 

under det generelle markedsniveau. 

• At omkostningsniveauet for genforsikringsdækning 

reduceres. 

Målet for combined ratio afhænger af renteniveauet. 

For 1999 sigtes efter en combined ratio 

på omkring 98. 

Topdanmark ønsker at udbygge konkurrenceevnen 

gennem en gradvist reduceret omkostningsprocent 

(administrations- og erhvervelsesomkostninger 

i procent af bruttopræmieindtægten), således 

at den også fremover ligger under markedsniveauet. 

Reduktionen i omkostningsprocenten tager 

udgangspunkt i, at præmievæksten skal ligge 

højere end markedsniveauet. Samtidig skal en 

stram styring af den nominelle omkostningsudvikling 

sikre, at omkostningsudviklingen til stadighed 

ligger under præmievæksten. 

En fortsat lav omkostningsprocent betyder, at 

Topdanmark ikke i samme omfang som markedet 

får behov for præmieforhøjelser og derved 

kan tilbyde kunderne stadig mere konkurrencedygtige 

priser. 

10 

Med denne forretningsfilosofi kan Topdanmark tillade 

en svagt stigende erstatningsprocent til 

gavn for kunderne, samtidig med at markedsandelen 

fortsat udbygges, og combined ratio ligger 

på et lønsomt niveau. 

Ud over en fokusering på administrations- og 

erhvervelsesomkostninger ønsker Topdanmark at 

nedbringe omkostningerne til genforsikringsdækning. 

For at reducere sårbarheden over for større 

enkeltskader eller serier af skader har 

Topdanmark de senere år opbygget udjævningshensættelser. 

Omkostningerne til genforsikringsdækning vil 

gradvist blive reduceret, samtidig med at opbygningen 

af udjævningshensættelser fortsætter. 

Sideløbende med at effektivisere driften vil 

Topdanmark optimere aktionærernes afkast/risikoforhold 

gennem en løbende tilpasning af egenkapital 

i forhold til forretningsomfang og en investeringspolitik 

afstemt hermed. 

Topdanmark ønsker en balancestruktur, hvor 

egenkapitalen ikke er belastet med unødvendig 

overskudskapital i forhold til væksten i forretningen 

og solvensbehov. Det er hensigten at føre en 

udlodningspolitik i overensstemmelse hermed. 

Det er Topdanmarks opfattelse, at kun drifts-/forsikringsmæssige 

risici og ikke finansielle risici 

bidrager til at skabe værdi til aktionærerne. 

Aktionærerne vil således med fordel selv kunne 

foretage deres investeringer tilpasset deres egen 

risikoprofil uden at skulle betale administrationsomkostninger 

til Topdanmark. Hertil kommer, at 

det investeringsafkast, Topdanmark præsterer, vil 

korrelere med aktionærernes øvrige investeringsafkast. 

Derimod vil afkast, som kommer fra forsikringsmæssige 

risici, skabe værdi til aktionærerne, 

idet det ikke korrelerer med aktionærernes øvrige 

investeringsafkast. 

Det er følgelig Topdanmarks politik at udlodde 

unødvendig overskudskapital til aktionærerne og 

at øge selskabets driftsmæssige risici gennem 

øget forretningsomfang samt ved at nedbringe 

omfanget af genforsikringsdækning. 

Kunder 

Mål: At være en på det danske marked uafhængig 

og toneangivende forsikringskoncern, hvor det 

er attraktivt at være som kunde

Topdanmark ønsker at udbygge positionen på det 

danske forsikringsmarked. 

Udviklingsstrategien bygger på: 

• Organisk vækst 

• Vækst via samarbejdspartnere 

• Opkøb 

Organisk vækst 

Topdanmarks egne salgskanaler er bygget op 

omkring et lokalt forankret assurandørkorps 

og butiksnet, som suppleres af telefonsalg. 

Topdanmark søger til stadighed at effektivisere 

afsætningskraften bl.a. ved at øge kompetencen 

i assurandørkorpset gennem uddannelse og øget 

anvendelse af automatiserede pc-salgs- og administrationsværktøjer. 

Samtidig ønsker 

Topdanmark at være synlig i lokalsamfundet, hvilket 

medfører, at forsikringsbutikker indgår som 

en naturlig del af Topdanmarks afsætningskanaler. 

Topdanmark ønsker ud over konkurrencedygtige 

priser også at tilbyde synlige fordele for kunderne. 

I 1999 vil markedsføringen tage udgangspunkt 

i at kommunikere konkurrencemæssige 

fordele fx med hensyn til forsikringsmæssig 

dækning samt hurtig og effektiv skadebehandling. 

På trods af at afsætningsstyrken i Topdanmarks 

egne salgskanaler gennem de senere år har 

medført øget markedsandel, vurderer 

Topdanmark, at den stigende konkurrence vil 

bevirke, at den organiske vækst fremover kun vil 

matche markedsvæksten. 

For fortsat at opnå en præmiefremgang, der 

overstiger markedet, har Topdanmark indgået et 

distributionsmæssigt samarbejde med udvalgte 

samarbejdspartnere. 

Samarbejdspartnere 

Siden etableringen af det afsætningsmæssige 

samarbejde med BG Bank i 1996 er en stadig 

større andel af Topdanmarks nysalg tegnet gennem 

denne salgskanal. I 1998 stammede således 

15 og 76 pct. af præmievæksten på henholdsvis 

skade- og livsforsikringssalget fra salg 

gennem BG Bank. 

BG Bank er pr. 1. juli 1998 fusioneret med Realkredit 

Danmark, og Topdanmark har positive forventninger 

til, at der i årene fremover også kan 

etableres et distributionsmæssigt samarbejde 

med Realkredit Danmark. 

Ud over samarbejdet med BG Bank afsætter 

Topdanmark livsforsikringsprodukter gennem en 

række regionalbanker. 

11 

Det er Topdanmarks opfattelse, at afsætningskraften 

gennem selskabets egne og samarbejdspartnernes 

salgskanaler er tilstrækkelig til at 

opretholde en fremgang i præmieindtægten, der 

overstiger det generelle markedsniveau. 

Opkøb 

Topdanmark står med et sundt finansielt beredskab 

og er med en fleksibel og forandringsparat 

organisation godt rustet, såfremt der skulle opstå 

muligheder i forsikringsmarkedet for opkøb 

eller samarbejdsaftaler. 

Medarbejdere 

Mål: At være i stand til at fastholde og tiltrække 

et kvalificeret personale 

Topdanmark bestræber sig på at blive oplevet 

som en dynamisk virksomhed, hvor der er plads 

til og mulighed for personlig og faglig udvikling. 

En decentral organisationsstruktur baseret på 

rammestyring medvirker til at skabe en fleksibel 

organisation, der fremmer selvstændigt initiativ 

og sikrer en hurtig og effektiv beslutningsstruktur. 

Det er Topdanmarks opfattelse, at fremgangen i 

de senere år er blevet skabt på baggrund af en 

stor og motiveret indsats fra medarbejderne kombineret 

med en enkel og sund forretningsfilosofi. 

I 1998 er koncernens grundlæggende værdier og 

principper blevet samlet og videreformidlet til 

medarbejderne. Dette sætter Topdanmark i stand 

til at skubbe initiativ og ansvar længere ud i 

organisationen i forvisning om, at medarbejdernes 

adfærd og beslutninger foregår efter samme 

grundlæggende holdninger i hele organisationen. 

Regelmæssige udviklingssamtaler mellem ledere 

og medarbejdere er en fast forankret del af hverdagen 

i Topdanmark. Klare aftaler om, hvad der 

skal nås, hjælper med til at skabe et resultatorienteret 

arbejdsklima med mulighed for individuel 

udvikling og arbejdsglæde. 

For at skabe større overensstemmelse mellem 

medarbejdernes arbejdsindsats og aktionærernes 

krav om værdiskabelse har Topdanmark 

regelmæssigt udstedt medarbejderaktier og har i 

1998 indført et revolverende aktieoptionsprogram 

for bestyrelse, direktion og ledende medarbejdere. 

Murermestervillaernes 

storhedstid var første halvdel 

af dette århundrede. 

Siden 1937 har man kunnet 

forsikre ejendommens 

værdier i Topdanmark. Det 

blev vedtaget på et møde i 

MLU’s bestyrelse. Netop 

husene fra de første dage 

med disse forsikringer har 

meget få bygningsskader. 

Det viser en undersøgelse 

udført i 1998 af 

Topdanmarks bygningskonsulent 

Jens Winther.

Efter et par års flirten mellem 

MLU og Tryg endte 

fusionsplanerne i stedet 

med en sammenlægning 

af AU og MLU i 1972. Året 

efter fik Danmarks største 

skadeforsikringsselskab 

navnet Topsikring. I 1974 

tog Nordeuropas største 

kontorlandskab i Ballerup 

imod de fusionerede medarbejdere. 

Forventninger til fremtiden 

Forventet overskud i 1999 på mellem 

380 og 420 mio. kr. efter skat 

I 1999 forventes resultatet ikke at blive påvirket 

af ekstraordinære forhold og indtægtsførsel af 

skat. 

Indtjeningsgrundlaget i koncernen består af de 

forretningsmæssige aktiviteter inden for livs- og 

skadeforsikring. Hertil kommer investeringsaktiviteterne, 

som finder sted i de forretningsdrivende 

selskaber med tilhørende datterselskaber. 

Indtjeningsgrundlaget i koncernens skadeforsikringsvirksomhed 

er vokset i løbet af 1998, idet 

præmieindtægten er øget med 6,7 pct. Erstatningsprocenten 

faldt i 1998 fra 74,3 til 70,4 

som en følge af et ekstraordinært gunstigt skadeforløb. 

1998 var således præget af en meget 

mild vinter samt af en meget lav trafikintensitet 

under den 14 dage lange strejke i foråret. Da der 

ikke kan forventes et tilsvarende ekstraordinært 

gunstigt skadeforløb i 1999, ventes en stigende 

erstatningsprocent. 

Heller ikke i 1999 ventes der gennemført ekstraordinære 

præmieforhøjelser, og Topdanmarks 

præmievækst forventes derfor, på grund af den 

hårde konkurrence, kun at ville ligge svagt over 

markedsvæksten på 4 – 5 pct. og således under 

stigningstakten på 6,7 pct. i 1998. 

Omkostningsprocenten faldt i 1998 fra 24,0 til 

23,6. Der forventes et svagt fald også i 1999 

som følge af en fortsat stram omkostningsstyring. 

Samlet forventes combined ratio i 1999 at 

ligge i niveauet 98 mod en combined ratio i 

1998 på 95,1. 

Investeringsresultatet i skadeforsikringsvirksomheden 

vil i 1999 være præget af det noget lavere 

renteniveau end i 1998. Resultatet af investeringsaktiviteterne 

vil i øvrigt være præget af den 

relativt store investering i Kapital Holding, der 

ved udgangen af 1998 udgjorde 1.133 mio. kr. 

Budgetteknisk er der forudsat et afkast på ca. 

10 pct. af investeringen i Kapital Holding før 

skat, svarende til et afkast på 110 mio. kr. 

Resultatet af skadeforsikringsvirksomheden forventes 

herefter at udgøre 375 – 405 mio. kr. 

inklusive 110 mio. kr. fra investeringen i Kapital 

Holding. 

Overskuddet i Topdanmark Livsforsikring er 

underlagt Finanstilsynets retningslinier og må 

højst udgøre en forrentning af egenkapitalen svarende 

til bonusrenten efter realrenteafgift med et 

tillæg på 3 procentpoint. Hertil kommer resultatet 

af syge- og ulykkesforsikring. For 1999 ventes 

12 

et resultat af livsforsikringsaktiviteterne på 65 – 

75 mio. kr. 

Resultatet af øvrige aktiviteter, der hovedsageligt 

består af Topdanmarks afviklingsaktiviteter, forventes 

at blive nul kr. i 1999. 

I moderselskabet ventes administrationsomkostningerne 

at falde med 6 mio. kr., bl.a. som en 

følge af at antallet af aktionærer er blevet reduceret 

med 159.000. Resultatet i moderselskabet 

forventes at blive 40 – 60 mio. kr. 

Resultatet før skat ventes herefter i 1999 at blive 

på 480 – 540 mio. kr., hvilket kan sammenlignes 

med det underliggende driftsresultat i 1998 

på 508 mio. kr. 

I 1998 er der indtægtsført skat på 129 mio. kr. 

Skatteaktivet i moderselskabet udgjorde 152 

mio. kr., som er relateret til selskaber uden for 

livsforsikringskoncernen. I årene fremover skal 

dette skatteaktiv udgiftsføres i takt med, at koncernens 

skattepligtige overskud forbruger af skatteaktivet. 

For 1999 ventes en skattemæssig 

udgiftsførsel i størrelsesordenen 70 – 90 mio. kr. 

Hertil kommer en skønnet skat af resultatandelen 

i Kapital Holding på 30 mio. kr. 

Det samlede resultat efter skat for hele 

Topdanmark koncernen forventes herefter at blive 

på mellem 380 og 420 mio. kr. i 1999 under 

forudsætning af uændrede valutakurser, et stabilt 

renteniveau og et aktieafkast efter skat på 7 

pct. p.a. i forhold til kursniveauet pr. 23. marts 

1999. 

Resultatforventninger for 1999 sammenholdt med 

resultatet i 1998 

Mio. kr. 1999 1998 

Skadeforsikring 265 - 295 295 

Resultatandel af investeringen i 

Kapital Holding/BG Bank 110 139 

Fusionsgevinst ved etablering 

af Kapital Holding 0 262 

Livsforsikring 65 - 75 87 

Øvrige aktiviteter 0 9 

Moderselskabet 40 - 60 -15 

Resultat før skat 480 - 540 777 

Skat -100 - -120 129 

Årets resultat 380 - 420 906

Risikoforhold 

Selv et sammentræf af negative begivenheder 

vil ikke forrykke koncernens 

stilling væsentligt 

Koncernens risikoforhold er illustreret i tabellen 

på side 14, der viser effekten af en negativ 

udvikling på en række forskellige områder i livsforsikringskoncernen, 

resten af Topdanmark koncernen 

og den samlede Topdanmark koncern. 

Livsforsikringskoncernen 

I livsforsikringskoncernen giver et større eller 

mindre finansafkast sig fortrinsvis udtryk i et 

større eller mindre afkast til de forsikrede. Generelt 

vil selv ganske voldsomme negative udsving i 

værdien af livsforsikringskoncernens aktiver være 

uden direkte indflydelse på egenkapital og resultat 

i den samlede Topdanmark koncern. 

Tab i livsforsikringskoncernen vil således først og 

fremmest ramme koncernens bonusudjævningsreserver 

og merværdier på ejendoms- og værdipapirporteføljen. 

Denne buffer udgjorde 843 mio. 

kr. for livsforsikringskoncernen ved udgangen af 

1998. Selv om samtlige risikoforhold udviklede 

sig negativt med størrelser, som angivet i tabellen, 

ville Topdanmarks resultat og egenkapital 

have været upåvirket i 1998. 

Tab, der overstiger koncernens bonusudjævningsreserver 

og merværdier på ejendoms- og værdipapirporteføljen, 

vil kun i et vist omfang blive 

dækket af de forsikrede. Dette skyldes, at koncernen 

har udstedt garantier for, at de forsikrede 

vil oppebære en ydelse baseret på en opgørelsesrente 

på 2,5 pct. eller 4,5 pct. efter realrenteafgift, 

alt efter hvornår forsikringen er tegnet. 

13 

Ydelsesgarantierne udgør imidlertid ikke kun en 

risiko ved en negativ udvikling på de finansielle 

markeder. 

Med regeringsindgrebet i foråret 1998, den 

såkaldte Pinsepakke, blev det vedtaget, at realrenteafgiften 

fra og med 2000 skal afløses af en 

ny form for beskatning. Hvor realrenteafgiftssatsen 

til en vis grad tilpasser sig renteniveauet, 

således at satsen falder, når renteniveauet er 

lavt, og stiger, når renteniveauet er højt, vil 

beskatningen fra 2000 ske med en fast sats på 

26 pct., uafhængigt af renteniveauet. Hertil kommer, 

at ejendoms- og aktieafkast, der tidligere 

har været ubeskattet, vil blive beskattet fremover 

allerede med virkning fra 2. juni 1998. 

Den faste sats på 26 pct. vil i sig selv udgøre en 

væsentlig skærpelse af beskatningen, idet realrenteafgiftssatsen 

efterhånden ville falde til mel- 

lem 0 og 10 pct., forudsat det nuværende renteog 

inflationsniveau. Sammenholdt med udvidelsen 

af beskatningsgrundlaget betyder den nye 

pensionsafkastbeskatningslov således, at liv- og 

pensionsselskabernes fremtidige afkast efter 

skat vil blive mindre end beregnet. Såfremt renten 

falder yderligere, kan afkastet efter skat blive 

så lavt, at ydelsesgarantierne baseret på en 

opgørelsesrente på 4,5 pct. ikke kan dækkes af 

den løbende indtjening. 

Som nævnt under afsnittet om livsforsikringsaktiviteter 

side 27, forhandles der mellem forsikringsbranchen 

og regeringen om en lempelsesmodel, 

hvor afgiftssatsen reduceres, hvis renten 

falder yderligere. På baggrund af den herskende 

usikkerhed har livsforsikringskoncernen imidlertid 

valgt at allokere 446 mio. kr. af bonusudjæv- 

Det gamle landbrugsforsikringsselskab 

med halvdelen 

af Danmarks landmænd 

som kunder indtog 

hovedstaden i 1974. 

Topsikring åbnede Danmarks 

første forsikringsbutik 

i hjertet af København. 

Adressen var Axeltorv, 

side om side med dansk 

landbrugs hovedkvarter. I 

dag er butikken flyttet længere 

ned ad gaden over 

for Vesterport Station.

I 1970’erne blev 

Topsikring danskernes bilforsikringsselskab 

nummer 

et. Linien fra MLU-tiden 

blev ført videre med budskaber 

til bilisterne. Mange 

danskere kørte rundt 

med et klistermærke bag 

på folkevognen med teksten 

‘Flere venlige bilister’. 

En massiv markedsføringskampagne 

støttede 

budskabet. Blandt andet i 

filmen Olsen Bandens sidste 

bedrifter fra 1978. 

ningsreserverne til dækning af risikoen for, at 

renten falder så meget, at der ikke kan opnås en 

tilstrækkelig indtjening efter skat til at dække et 

krav fra de kunder, der er lovet en ydelse baseret 

på en opgørelsesrente på 4,5 pct. eller mere, jvf. 

side 27. Herefter vil et afkast på 4 pct. efter skat 

være tilstrækkeligt til at dække alle udstedte 

garantier. 

Med den nuværende aktivfordeling svarer dette 

lavere afkast til, at obligationsrenten isoleret set 

skal falde med omkring 1,25 procentpoint. Et 

sådant rentefald ville give anledning til kursgevinster 

på mere end 200 mio. kr. Det er således 

kun en kombination af betydelige fald i såvel 

aktiekurser som renter, der kan betyde, at egen- 

Risikoforhold ved forskellige scenarier pr. 1. marts 1999 

a: Den effektive rente stiger med 1 procentpoint 

b: Kursværdien falder med 5 pct. 

c: Årligt valutakurstab med en sandsynlighed på 2,5 pct. eller mindre 

d: Tab på aktiebeholdningerne på 10 pct. 

e: 5 pct. tab på udlån 

f: Fald i ejendommenes markedsværdi på 10 pct. 

g: 10 pct. tab på afviklingsaktiviteterne 

h: Stigning i omkostningerne på 1 pct. 

i: Stigning i erstatningerne på 1 pct. 

j: Stormkatastrofe som ‘århundredets storm’ i 1981 til nutidspriser 

k: 10 pct. tab på lånegarantier under afvikling 

14 

kapitalen vil blive udsat for en negativ påvirkning 

i forbindelse med opfyldelse af garantierne. 


De risici, der er oplyst i nedenstående tabel, 

anses for at være de væsentligste. Herudover er 

der Topdanmarks investering i Kapital Holding. 

Ejerandelen i Kapital Holding er 5 pct. svarende 

til en investering på 1.133 mio. kr. ultimo 1998. 

Investeringen er optaget til indre værdi, og ved 

udgangen af 1998 lå markedsværdien af 

Topdanmarks ejerandel 279 mio.kr. under den 

indre værdi. Investeringen i Kapital Holding er 

Topdanmarks største enkeltaktiv, og en ændring i 

indre værdi vil have en større effekt end ændringen 

af værdien i noget andet aktiv i koncernen. 

Topdanmark koncernen 

Topdanmark koncernens samlede risikoprofil er 

fortsat konservativ. Trods Pinsepakken vil selv et 

sammentræf af negative begivenheder ikke forrykke 

koncernens stilling væsentligt. Såfremt 

samtlige områder udviklede sig negativt med 

størrelser, som vist i tabellen, ville det samlede 

tab udgøre 235 mio. kr., svarende til 5,7 pct. af 

egenkapitalen primo 1999, mellem 56 og 62 

pct. af det forventede resultat for 1999 og 60 kr. 

pr. aktie. 

Risikoscenarie Livsforsikrings- Resten af Topdanmark Ændring i moderselskabets Ændring i 

Mio. kr. koncern koncernen egenkapital (%) indre værdi (kr.) 

Rentebærende fordringer a -261,6 -62,6 -1,5 -16 

Indeksobligationer b -61,5 0 0 0 

Valuta c -31,9 -22,1 -0,5 -6 

Aktier d -265,9 -43,9 -1,1 -11 

Udlån e -11,2 -7,9 -0,2 -2 

Ejendomme f -198,8 0 0 0 

Afviklingsforretninger g 0 -33,8 -0,8 -9 

Omkostninger h -1,9 -9,7 -0,2 -2 

Erstatninger f.e.r i 0 -27,8 -0,7 -7 

Stormkatastrofer j 0 -20,0 -0,5 -5 

Lånegarantier k 0 -7,4 -0,2 -2

Investeringspolitik og finansiering 

Ombytning af BG Bank-aktier til Kapital 

Holding-aktier forøgede Topdanmarks 

investeringsresultat med 262 mio. kr. 

Topdanmark-aktiens risikoprofil 

Topdanmark-aktien har en risikoprofil, hvor de forsikringsmæssige 

risici er relativt store i forhold til 

de finansielle risici. Forsikringsrisici følger som 

en naturlig del af kerneforretningen, og forsikringsrelateret 

risiko kan være attraktiv for 

investorer, der ønsker en vis risikospredning i 

deres aktieportefølje. 

Finansielle risici opstår i forbindelse med investeringsaktiviteterne 

i skade- og i særdeleshed livsforsikringsvirksomhed. 

Dog er det ikke nødvendigvis 

attraktivt for aktionærerne, hvis Topdanmark 

påtager sig finansielle risici, da investorer som 

hovedregel selv kan erhverve sig sådanne ad 

andre veje. 

Imidlertid er det Topdanmarks opfattelse, at en 

stor del af selskabets aktionærer er underlagt 

restriktioner – som fx manglende adgang til låneoptagelse 

og anvendelse af finansielle instrumenter 

– der bevirker, at de ikke er i stand til at 

øge den af Topdanmark valgte finansielle risiko. 

Topdanmark har derfor valgt at opretholde et vist 

niveau af finansiel risiko. 

Styring af finansielle risici 

Den løbende overvågning af den aktuelle risiko 

gennemføres ved udarbejdelse af daglige 

opgørelser over finansresultatet, alle væsentlige 

positioner samt disses indflydelse på den samlede 

eksponering. Ved bedømmelse af den samlede 

risikoeksponering medregnes både aktiv- og 

passivsiden samt positioner i off-balance instrumenter. 

Den samlede renteeksponering udtrykkes som 

det tab, der ville fremkomme ved en rentestigning 

på 1 procentpoint. 

Ved opgørelse af den samlede valutarisiko anvendes 

en metode, der tager hensyn til de enkelte 

valutaers volatiliteter og til korrelationen mellem 

valutaerne. 

Ud fra markedets historiske bevægelser beregnes 

en sandsynlighedsfordeling for det afkast, 

der vil fremkomme som følge af forskydninger 

mellem de enkelte valutaers værdi. Valutarisikoen 

defineres herefter som det maksimale tab, 

der med en sandsynlighed på 97,5 pct. ikke vil 

blive overskredet. Metoden er et alment anerkendt 

mål for finansiel risiko under betegnelsen 

’Value at Risk’. 

Aktie-, indeksobligations- og ejendomsrisiko 

accepteres i henhold til bestyrelsesbeslutninger 

om beholdningsstørrelser. 

15 

Kreditrisiko styres ud fra investeringsreglerne i 

Lov om Forsikringsvirksomhed suppleret med 

limits på den enkelte modpart. 

Såvel porteføljesammensætningen som niveau 

for finansiel risiko er forskellig i livsforsikringskoncernen 

og den øvrige del af koncernen som 

følge af de to delkoncerners væsensforskellighed 

hvad angår investeringshorisont, regulering, skatteforhold 

og ejerinteresser. 

Topdanmark koncernen eksklusive 

Topdanmark Livsforsikring 

Resultatet af investeringsvirksomhed før overførsel 

til forsikringstekniske reserver udgjorde 636 

mio. kr. i 1998 mod 386 mio. kr. i 1997. 262 

mio. kr. af afkastet i 1998 skyldtes, at 

Topdanmark ved etableringen af Kapital Holding 

fik ombyttet BG Bank-aktier til aktier i Kapital Holding 

med en højere indre værdi, jvf. side 45. 

Afkastet af porteføljeaktiver efter forvaltningsomkostninger 

faldt fra 271 mio. kr. i 1997 til 233 

mio. kr. i 1998. 

Nedgangen skyldtes især, at de aktier, der relaterer 

sig til den primære forretning, bl.a. Sydbank, 

gav et ringere afkast end aktiemarkedet generelt. 

Hertil kommer, at Topdanmarks porteføljer, der 

fortrinsvis består af danske realkreditobligationer 

og korte eller variabelt forrentede udenlandske 

værdipapirer, har været negativt påvirket af den 

udvidelse af rentespændet mellem stats- og realkreditobligationer, 

der fulgte finanskrisen i andet 

halvår. Afkastet af porteføljeaktiverne efter forvaltningsomkostninger 

udgjorde 4,5 pct. 

Markedsværdien af rentebærende fordringer tilhørende 

koncernen eksklusive livsforsikring 

udgjorde 2.867 mio. kr. ultimo 1998, svarende 

til 51 pct. af de samlede investeringsaktiver. 

Rammen for rentefølsomhed er fastsat til 80 

mio. kr. og rammen for valutarisiko til 5,2 mio. 

Topsikring sagde farvel til 

86 år som gensidigt forsikringsselskab. 

I 1985 

omdannedes selskabet til 

et aktieselskab, og senere 

på året noteredes aktierne 

på Københavns Fondsbørs. 

Alle medlemmer fik aktier i 

forhold til deres forsikringspræmie. 

Dermed blev 

Topsikring Danmarks første 

og største folkeaktieselskab 

med 350.000 aktionærer 

med en eller flere hele aktier. 

Samtidig lanceredes planer 

for større ambitioner 

end blot dansk forsikring.

Allerede i 1972 tog 

Topdanmark de første 

skridt uden for landets 

grænser med genforsikring 

gennem datterselskabet 

Top International. Det 

medførte store erstatningsomkostninger 

i først 

og fremmest USA i forbindelse 

med asbestskader. 

Omkostningerne var tæt 

på at tage livet af 

Topsikring først i 80’erne. 

kr. pr. dag; ultimo 1998 udgjorde den faktiske 

rentefølsomhed 68 mio. kr. og valutarisikoen 2,2 

mio. kr. pr. dag. 

De samlede aktieinvesteringer på 2.769 mio. kr. 

bestod ved udgangen af 1998 i al væsentlighed 

af investeringerne i Kapital Holding (1.133 mio. 

kr.) og Topdanmark Livsforsikring (892 mio. kr.). 

Aktieinvesteringerne herudover udgjorde 744 

mio. kr., som for en vis del relaterer sig til den 

primære forretning. De egentlige porteføljeaktier, 

hvoraf størstedelen er danske, børsnoterede aktier, 

havde ultimo 1998 en værdi på ca. 356 mio. 

kr. 

Livsforsikringskoncernen 

Ultimo 1998 udgjorde markedsværdien af livsforsikringskoncernens 

investeringsaktiver 16.311 

mio. kr. Heraf var størstedelen 8.064 mio. kr. 

placeret i danske nominalobligationer, mens investeringen 

i udenlandske obligationer udgjorde 

992 mio. kr.; 238 mio. kr. var investeret i pantebreve. 

Ultimo 1998 udgjorde livsforsikringskoncernens 

rentefølsomhed efter realrenteafgift 239 

mio. kr., og valutakursrisikoen udgjorde efter realrenteafgift 

1,4 mio. kr. pr. dag. 

Investeringen i indeksobligationer udgjorde 1.110 

mio. kr., heraf størstedelen med udløb i 2026 

eller før. Investeringen i ejerandele udgjorde 

2.697 mio. kr., der fordeler sig med 1.821 mio. 

kr. i danske, børsnoterede aktier, 853 mio. kr. i 

udenlandske, børsnoterede aktier og 23 mio. kr. 

i unoterede aktier. 

Livsforsikringskoncernens ejendomsinvesteringer 

er placeret i selskaberne Topdanmark Ejendom 

og Ejendomsselskabet BGP, hvis aktiver tilsammen 

omfatter ejendomme til en bogført værdi på 

1.988 mio. kr. Markedsværdien af ejendomsporteføljen 

er forøget med 488 mio. kr. Topdanmark 

Ejendom realiserede et overskud på 199 mio. kr. 

i 1998 mod 216 mio. kr. i 1997. Værdireguleringerne 

af porteføljen udgjorde 61 mio. kr. i 1998 

mod 90 mio. kr. i 1997. Overskuddet i Ejendomsselskabet 

BGP udgjorde 19 mio. kr. i 1998, 

som var selskabets første år med ejendomsinvesteringsaktiviteter. 

Investeringsaktiver til markedsværdi 

16 

Den budgetterede afkastprocent for 1999 udgør 

7,1 pct. i Topdanmark Ejendom og 7,4 pct. i 

Ejendomsselskabet BGP. Ejendomskoncernens 

udlejningsprocent er over 99. Knap en tredjedel 

af porteføljen udgøres af domicilejendomme. 

Efter realrenteafgift opnåede livsforsikringskoncernen 

et afkast til markedsværdi på 5,9 pct. i 

1998 mod 10,6 pct. i 1997. 

Beskatningsforhold 

Hen over året 1998 vedtog Folketinget en række 

nye love, der fundamentalt ændrede den skattemæssige 

situation for forsikringserhvervet. 

Ændringerne ramte såvel på selskabsskatteområdet 

som på beskatningen af pensionsopsparing. 

Selskabsskat 

Efter de hidtil gældende regler kunne et livsforsikringsselskab 

fratrække de beløb, der overførtes 

til hensættelser til fordel for kunderne. En del 

af de indtægter, der lå bag overførslerne, bestod 

imidlertid af skattefrie afkast på aktier og ejendomme. 

Konsekvensen af denne asymmetri var, 

at livsforsikringsselskaber genererede skattemæssige 

underskud, der via sambeskatningen 

kunne udnyttes af andre selskaber i en koncern. 

Efter det nye regelsæt, der blev vedtaget i juni 

1998 med tilbagevirkende kraft fra 1. januar 

1998, skal forsikringsselskabers fradrag for 

hensættelser og udbetalinger til de forsikrede og 

fradrag for realrenteafgift reduceres med selskabernes 

skattefrie indtægter i form af friholdte 

udbytter, aktieavancer og ejendomsavancer, alt 

opgjort efter lagerprincippet. 

Overstiger de skattefrie indtægter de fradragsberettigede 

udgifter i det enkelte år, fremføres de 

overskydende indtægter til det følgende år; 

såfremt de skattefrie indtægter er negative, overføres 

tabet ligeledes til det følgende år. 

Vedtagelsen af loven betyder i korte træk, at 

væksten i forsikringsselskabernes egenkapital, 

opgjort til markedsværdi, bliver beskattet fuldt 

Mio. kr. Koncern ekskl. livsforsikring Livsforsikring 

Rentebærende investeringsaktiver 2.867 10.513 

Aktier 687 2.697 

Indeksobligationer 0 1.110 

Grunde og bygninger 0 1.991 

Ej konsoliderede dattervirksomheder 29 0 

Associerede virksomheder 1.161 0 

4.744 16.311 

Aktier i Topdanmark Livsforsikring 892 - 

Investeringsaktiver i alt 5.636 16.311

Regnskabsmæssigt investeringsafkast 

ud, men ikke nødvendigvis i det år, hvor indkomsten 

er oppebåret. 

Beskatning af pensionsopsparing 

Realrenteafgiftsgrundlaget er udvidet, idet såvel 

realiseret som urealiseret aktieindkomst fra 2. 

juni 1998 er pålagt en særlig afkastskat på 5 

pct. Herudover er kvoteordningen, der gav mulighed 

for at oppebære investeringsafkast fra visse 

typer af ejendomme uden at blive beskattet, 

ophævet pr. 2. juni 1998. 

Fra 2000 afløses realrenteafgiften, der i princippet 

beskattede realafkast over en vis størrelse, 

af en pensionsafkastbeskatning baseret på en 

nominel beskatning med en fast sats på 26 pct. 

Det skattepligtige afkast skal opgøres efter lagerprincippet. 

Skattefritagelsen for afkast af opsparing 

fra før 1983 opretholdes, herunder de særlige 

beregningsregler for friholdelse i forhold til 

kapitalværdien af højtforrentede livrenter, tegnet 

før 1983. 

Afkast af aktier friholdes for 26 pct.-skatten, men 

vil fortsat være pålagt en afkastskat på 5 pct.; 

indeksobligationer udstedt før 1. januar 1999 friholdes 

for pensionsafkastbeskatning. 

Gevinsten ved overgang til markedsværdier på 

obligationer og ejendomme opgøres ved udgangen 

af 2000; den heraf følgende beskatning fordeles 

over de næste fem år. 

Finansiering 

Det er et led i Topdanmarks finansieringsstrategi, 

at kapitalstrukturen afspejler investeringernes lik- 

Koncern ekskl. livsforsikring Livsforsikring 

Mio. kr. 1998 1997 1996 1998 1997 1996 

Indtægter fra tilknyttede virksomheder 0 10 -12 0 0 0 

Indtægter fra associerede virksomheder 403 105 162 0 0 0 

Indtægter fra tilknyttede 

og associerede virksomheder 403 115 150 0 0 0 

Indtægter fra grunde og bygninger 0 0 0 118 106 78 

Renter og udbytter m.v. netto 300 325 279 482 341 351 

Realiserede gevinster og tab, netto -42 -70 -33 154 224 2 

Urealiserede gevinster og tab, netto 9 61 75 32 471 196 

Administrationsomkostninger -9 -10 -15 -18 -10 -6 

Valutakursregulering -25 -35 -17 35 -99 25 

Realrenteafgift 0 0 0 -30 -16 -38 

Indtægter af porteføljeaktiver 233 271 289 773 1.017 608 

Investeringsafkast i alt 636 386 439 773 1.017 608 

17 

viditetsgrad. Investeringer i datterselskaber og 

associerede virksomheder tilstræbes således 

finansieret med egenkapital, mens porteføljeaktiver 

principielt kan finansieres gennem optagelse 

af lån med tilstrækkelig lang løbetid til at sikre et 

rimeligt fremtidigt likviditetsberedskab. 

Ved udgangen af 1998 udgjorde Topdanmarks 

egenkapital 4.127 mio. kr., mens investeringer i 

datterselskaber og associerede virksomheder 

udgjorde 2.557 mio. kr. Den betydelige forskel 

mellem egenkapitalfinansiering og kapitalbinding 

i datterselskaber og associerede selskaber skyldes 

til dels, at det som konsekvens af den skærpede 

beskatning af forsikringsselskaber er fundet 

hensigtsmæssigt at overføre en del af skadeforsikringsselskabets 

kapitalisering til moderselskabet. 

Hertil kommer imidlertid, at der over det 

seneste par år er opbygget en vis kapital, der 

ikke synes nødvendig ved sammenligning med 

den forventede fremtidige vækst i forretningen. 

Bestyrelsen foreslår derfor, at der for regnskabsårene 

1998, 1999 og 2000 udloddes 250 mio. 

kr. årligt i form af tilbagekøb af Topdanmark-aktier. 

Det er bestyrelsens opfattelse, givet de 

nuværende forventninger, at Topdanmarks egenkapital 

herefter vil ligge på et passende niveau i 

forhold til koncernens forretningsomfang ved 

udgangen af 2000. 

Langfristet gæld 

Topdanmark har ikke optaget langfristet gæld. 

Ratings 

Topdanmark har ikke udstedt rated gæld.

Første spadestik til Nordeuropas 

første Risk 

Management Center tages 

på Borupvang i Ballerup 

inspireret af tilsvarende 

centre i USA. Året var 

1986, hvor erhvervskunder 

fra hele landet og gæster 

fra udlandet strømmede til 

Top-Center. 

Koncernnøgletal, skadeforsikring 

Skadeforsikringsaktiviteter 

Ekstraordinær lav erstatningsprocent 

og et fald i omkostningsprocenten gav 

en combined ratio på 95,1. Samtidig 

steg Topdanmarks markedsandel 

Skadeforsikringsaktiviteterne bestod i 1998 af 

Topdanmark Forsikring, Topdanmark Arbejdsskadeforsikring 

samt syge- og ulykkesdelen i livsforsikringskoncernen. 

Resultatet i Topdanmark Forsikring blev i 1998 et 

overskud på 759 mio. kr. mod 309 mio. kr. i 

1997. Heraf bidrog datterselskabet Topdanmark 

Livsforsikring med 87 mio. kr. mod 50 mio. kr. i 

1997. Resultatet i Topdanmark Forsikring svarer 

til en egenkapitalforrentning på 27,2 pct. 

Baggrunden for resultatfremgangen er dels en 

fremgang i det forsikringstekniske resultat på 

178 mio. kr. dels en gevinst på 262 mio. kr. i forbindelse 

med etableringen af Kapital Holding. 

Bruttopræmieindtægten for skadeforsikring i 

Topdanmark koncernen steg fra 3.735 mio. kr. i 

1997 til 3.984 mio. kr. i 1998 svarende til en 

fremgang på 6,7 pct. I skadeforsikringsselskabet 

Topdanmark Forsikring steg præmieindtægten fra 

3.510 mio. kr. til 3.694 mio. kr. svarende til en 

fremgang på 5,2 pct. 

Det er glædeligt, at præmieindtægten for forsikringer 

tegnet gennem BG Bank fortsat udvikler 

sig positivt. I 1998 udgjorde salgsfremgangen på 

forsikringer tegnet gennem BG Bank således 0,8 

procentpoint af den samlede præmiefremgang 

på 5,2 pct. i skadeforsikringsselskabet. 

1998 1997 1996 

Erstatningsprocent 70,4 74,3 75,5 

Omkostningsprocent 23,6 24,0 24,8 

Afgiven forretning i procent 1,1 1,7 4,1 

Combined ratio 95,1 100,0 104,4 

18 

Præmiefremgangen lå på et lavere niveau end i 

1997. Dette skyldtes dels, at der ikke i 1998 har 

været foretaget ekstraordinære præ-mieforhøjelser, 

dels en skærpet konkurrencesituation. Korrigeret 

for den automatiske indeksregulering af 

præmierne lå præmiefremgangen i 1998 på godt 

2 pct. Herved er den positive realvækst fortsat, 

og markedsandelen, der i 1997 lå på 13,5 pct., 

blev udbygget. 

I andet halvår 1998 blev konkurrencesituationen 

intensiveret bl.a. med etableringen af to nye skadeforsikringsselskaber. 

Det vurderes, at dette 

medvirker til at øge konkurrencen på skadeforsikringsmarkedet 

og indebærer, at der ikke kan forventes 

ekstraordinære præmieforhøjelser i 

1999. Da Topdanmark ikke ønsker at lempe 

acceptpolitikken, ventes præmiefremgangen at 

ligge på et lidt lavere niveau i 1999. 

Erstatningsprocenten i Topdanmark koncernen 

blev reduceret fra 74,3 i 1997 til 70,4 i 1998. 

Denne positive udvikling skyldtes en kombination 

af flere forhold. Skadeforløbet var i 1998 begunstiget 

af en mild vinter samt af, at der under 

strejken i foråret 1998 var en væsentligt lavere 

trafikintensitet end normalt, hvilket medførte 

lavere skadeudgifter på motorområdet. Endvidere 

indtraf der ikke i 1998 væsentlige skader i forbindelse 

med skybrud, som det var tilfældet i 

1997. Sluttelig er der sket en generel forbedring 

af erstatningsprocenten bl.a. som følge af en 

restriktiv acceptpolitik, som i 1998 blev strammet 

yderligere op. 

Den utilfredsstillende udvikling i skadeforløbet 

inden for ulykkesforsikring fortsatte i 1998. 

Reserverne blev derfor i 1998 ekstraordinært 

styrket med 55 mio. kr. svarende til 1,4 procentpoint 

på erstatningsprocenten. Afløbstabet på 

ulykkesforsikring blev imidlertid samlet opvejet af 

afløbsgevinster på andre områder. 

Skadeforløbet i 1998 må betegnes som ekstraordinært 

godt og kan ikke forventes opretholdt. Et 

mere normalt niveau for erstatningsprocenten 

forventes at ligge på 72 – 73.

Hovedtal og nøgletal - Topdanmark Forsikring 

Mio. kr. 1998 1997 1996 

Hovedtal 

Præmieindtægter 3.694 3.510 3.198 

Forsikringsteknisk rente f.e.r. 130 118 112 

Erstatningsudgifter -2.612 -2.622 -2.410 

Omkostninger -880 -843 -785 

Afgiven forretning -68 -72 -145 

Ændring i udjævningshensættelser -25 -30 0 

Forsikringsteknisk resultat 239 61 -30 

Finansindtægter i øvrigt 538 227 273 

Ordinært resultat 777 288 243 

Ekstraordinære poster 6 25 22 

Skat -24 -4 0 

Resultat 759 309 265 

Egenkapital 2.467 2.408 2.099 

Forsikringsmæssige hensættelser f.e.r. 2.692 2.482 2.262 

Aktiver i alt 7.319 5.567 5.089 

Nøgletal 

Erstatningsprocent 70,7 74,7 75,4 

Omkostningsprocent 23,8 24,0 24,6 

Afgiven forretning (%) 1,8 2,1 4,5 

Combined ratio 96,3 100,8 104,5 

Egenkapitalforrentning (%) 27,2 13,7 12,2 

Omkostningsprocenten faldt trods omkostninger i 

forbindelse med år 2000 problematikken fra 

24,0 til 23,6. Det ventes, at omkostningsprocenten 

som en følge af en stram omkostningsstyring 

vil fortsætte den svagt faldende trend i 1999. 

Nettoudgiften til genforsikring udgjorde 1,1 pct. 

af bruttopræmieindtægten i 1998 mod 1,7 pct. i 

1997. Den reducerede udgift til genforsikring 

skyldtes, at flere storskader var dækket af genforsikringsprogrammet 

samt generelt forbedrede 

genforsikringsvilkår. Topdanmark ønsker at tage 

gradvist større selvbehold for derved at nedbringe 

omkostningsniveauet til genforsikring. Dette 

vil dog ikke slå igennem i 1999. 

De samlede forsikringsmæssige udgifter til skader, 

salg, administration samt genforsikring i procent 

af bruttopræmieindtægten (combined ratio) 

faldt herefter fra 100,0 i 1997 til 95,1 i 1998. 

Dette niveau kan på grund af det ekstraordinært 

gode skadeforløb i 1998 ikke forventes opretholdt. 

For 1999 ventes niveauet for combined 

ratio at ligge omkring 98. 

Den positive udvikling i combined ratio er hovedårsagen 

til, at det forsikringstekniske resultat 

steg fra 95 mio. kr. i 1997 til 260 mio. kr. i 

19 

1998, svarende til en stigning på 165 mio. kr. 

Korrigeret for udjævningshensættelser steg det 

reelle, forsikringstekniske resultat fra 135 mio. 

kr. til 338 mio. kr. – en stigning på 203 mio. kr.

Privat 

• Privat betjener private husholdninger 

og mindre erhvervsvirksomheder 

• Næststørste selskab på privatmarkedet 

med en markedsandel på 13 pct. 

• Privat tilbyder helkundeprodukter 

rettet mod 

• unge under 28 år 

• erhvervsaktive mellem 28 og 60 år 

• ældre over 60 år 

• Helkundeaftaler udgør en væsentlig 

del af Privats bruttopræmieindtægt 

Gennemgang af forretningsområder 

Profil Distribution Bruttopræmieindtægter 

Partnere 

• Partnere blev etableret i 1996 og har 

ansvaret for udvikling og etablering af 

nye salgskanaler på privatmarkedet 

• Størst betydning har salget gennem 

BG Bank 

• Support og rådgivning til filialnettet i 

BG Bank varetages af afdelingen BG 

Skade. Alle medarbejdere i BG Skade 

er ansat i Topdanmark 

• Over for BG Banks kunder markedsføres 

en selvstændig produktlinie, 

som dækker 80 pct. af privatmarkedets 

forsikringsbehov 

• Partnere har ansvaret for udvikling og 

vedligeholdelse af Topdanmarks 

Internet- og Intranetaktiviteter 

• På Internettet markedsføres i første 

omgang et forsikringsprodukt til unge 

under 28 år 

Erhverv 

• Erhverv betjener primært erhvervsvirksomheder 

med mellem fem og 50 ansatte 

• Erhverv har en markedsandel på ca. 12 

pct. og er dermed tredjestørst på det 

danske marked 

• Over for mindre erhvervsvirksomheder 

tilbydes helkundeprodukter 

• Over for mellemstore erhvervsvirksomheder 

tilbydes mere individuelle forsikringsløsninger 

• Erhvervsassurandører anvender pc-baserede 

salgssystemer, der bl.a. gør det muligt 

at afslutte salget ved første kundekontakt 

• 7 kundeservicecentre 

• 38 butikker 

• 96 assurandører 

• Telefonsalg 

• Autoforhandlere 

• BG Banks 255 

bankfilialer 

• Internet 



• Salg og henvisning 

via BG Bank 

• Direkte salg til 

kunder med gruppeaftale 

20

1998 i hovedtræk 1999 og frem 

• Bruttopræmieindtægten steg med 3,4 pct. og er præget af en 

hård konkurrencemæssig situation med flere nye aktører 

• Der er implementeret et nyt telefonsystem i butiksnettet, som 

har skabt en markant forbedring i telefontilgængeligheden og et 

mersalg i butikkerne 

• For at forbedre kundeloyaliteten er der introduceret et 

dialogmarkedsføringsprogram 

• Kundeporteføljen er overført til et nyt policeadministrationssystem. 

Herved forkortes reaktionstiden på markedsforandringer 

væsentligt, ligesom systemet bliver en grundpille i 

one-stop-shopping-projektet 

• På grund af en meget mild vinter, ingen storme og lav 

trafikintensitet under forårets strejkeperiode udviklede skadeprocenten 

sig positivt 

• Omkostningsprocenten lå uændret på et tilfredsstillende niveau 

• Samlet udviklede det forsikringstekniske resultat sig tilfredsstillende 

• Bruttopræmieindtægten steg med 30,0 pct. og præmiefremgangen 

fra Partnere udgjorde 15 pct. af Topdanmark 

Forsikrings samlede præmiefremgang 

• Den organisatoriske enhed – BG Skade – og salg af skadeforsikringsprodukter 

er blevet integreret i BG Banks organisation 

• Uddannelsesaktiviteterne er intensiveret for BG Banks 

medarbejdere på skadeforsikringsområdet 

• Salg gennem Internettet ligger på et beskedent niveau og 

indgår i Privats portefølje 

• Erstatningsprocenten for kundeporteføljen, der er indtegnet 

gennem BG Bank, har udviklet sig positivt 

• Da Partnere i 1998 endnu befandt sig i en opstartfase, lå 

omkostningsprocenten noget over Topdanmarks generelle 

omkostningsprocent 

• Samlet udviklede det forsikringstekniske resultat sig positivt og 

ligger på et tilfredsstillende niveau 

• Trods en intensiv konkurrence, øget fokus på lønsomhed samt 

større fokusering på salg af livsforsikringsprodukter steg 

bruttopræmieindtægten med 5,7 pct. 

• Erhverv har i 1998 afsluttet en omfattende restrukturering af 

hele organisationen 

• Erstatningsprocenten udviklede sig positivt i 1998 på grund af 

en mild vinter og begrænsede skadeudgifter på bl.a. 

brandområdet 

• Omkostningsprocenten udviklede sig tilfredsstillende 

• Samlet steg det forsikringstekniske overskud fra et mindre 

tilfredsstillende niveau til et tilfredsstillende niveau 

21 

• Der forventes flere nye butiksåbninger 

• Der er i 1999 påbegyndt et projekt, hvor sælgerne 

bliver udstyret med et pc-baseret salgssystem, som 

gør dem i stand til at afslutte salgsbesøg med 

policeudstedelse 

• Øget fokus på kundeloyalitet via dialogmarkedsføring 

• Som en følge af den nye konkurrencelov udløber 

aftalen mellem forsikringsselskaberne og automobilværkstederne 

ved udgangen af marts 1999. Der skal 

herefter etableres individuelle aftaler mellem forsikringsselskaberne 

og de enkelte værksteder 

• Med den intensive konkurrencesituation på privatmarkedet 

ventes præmiefremgangen for Privat at ligge 

lidt lavere end den generelle markedsudvikling 

• Det ekstraordinært gunstige skadeforløb i 1998 ventes 

afløst af et mere normalt forløb i 1999 

• Partnere undersøger muligheden for at etablere nye 

lønsomme salgskanaler 

• Ny distributionsstrategi i BG Bank ventes at øge 

afsætningskraften 

• Præmiefremgangen ventes at ligge væsentligt over 

Topdanmarks generelle præmiefremgang 

• Præmiefremgangen i Partnere ventes at udgøre 

15 – 20 pct. af koncernens samlede præmiefremgang 

på skadeforsikringsområdet 

• I takt med en voksende kundeportefølje vil omkostningsprocenten 

falde 

• Det ekstraordinært gunstige skadeforløb på privatmarkedet 

i 1998 ventes afløst af et mere normalt 

skadeforløb i 1999 

• Fortsat fokusering på lønsomme brancher 

• Konkurrencesituationen forventes intensiveret 

• Øget fokus på salg gennem og henvisning via 

BG Bank 

• Der forventes et mere normalt skadeforløb i 

1999 

• Der forventes en præmiefremgang på niveau 

med markedsudviklingen i 1999

Profil Distribution Bruttopræmieindtægter 

Landbrug 

• Landbrug betjener alle typer af landbrug 

samt private husstande og mindre 

erhvervsvirksomheder i landområderne. 

• Topdanmark er markedsleder på landbrugsmarkedet 

med en markedsandel 

på ca. 50 pct. 

• Landbrugsassurandører betjener kunderne 

gennem et pc-baseret salgs- og 

administrationssystem, der dels betyder, 

at salget kan afsluttes ved første 

kundekontakt, og dels automatiserer 

den efterfølgende administrative 

behandling 

• Landbrug tilbyder helkundeprodukter 

rettet mod 

• Små landbrug 

• Mellemstore landbrug 

• Store landbrug 

• Helkundeaftaler repræsenterer 94 

pct. af Landbrugs bruttopræmieindtægt 

Industri & Sø 

• Industri & Sø betjener erhvervs- og 

industrivirksomheder med mindst 50 

ansatte. Endvidere har Industri & Sø 

ansvaret for marine-, fly- og offshoreforsikring 

• Industri & Sø har kundeforhold med 

30 ud af de 100 største danske 

erhvervs- og industrivirksomheder 

• De kundevendte aktiviteter er bygget 

op omkring aktiv rådgivning vedr. 

skadeforebyggelse og risikostyring. 

Udgangspunktet herfor er skadeforebyggelsescentret 

i Ballerup, der 

anvendes i demonstrations- og 

uddannelsesøjemed og er det eneste 

af sin art i Danmark 

• Kunderne i Industri & Sø tilbydes 

individuelle skræddersyede 

forsikringsløsninger 



• 16 industrikonsulenter 

• 2 industricentre 

• 1 marineafdeling 

• 1 forsikringsmæglerafdeling 

22


• Bruttopræmieindtægten steg med 6,5 pct. 

• Da markedet for landbrugsforsikringer var faldende, betød 

væksten i bruttopræmieindtægten, at Topdanmark udbyggede 

positionen som markedsleder på landbrugsområdet i 1998 

• Erstatningsprocenten udviklede sig positivt som en følge af få 

høstbrande og relativt få væsentlige storme 

• Omkostningsprocenten faldt på grund af en effektivisering af 

salgsprocessen 

• Samlet udviklede det forsikringstekniske resultat sig 

tilfredsstillende 

• Industri & Sø udviste i 1998 en præmiefremgang på 5,8 pct. 

og har hermed udbygget positionen på markedet 

• Erstatningsprocenten var påvirket af storskader på brandområdet 

• Underliggende udviklede erstatningsprocenten for egen regning 

sig positivt som en følge af en række lønsomhedsforbedrende 

aktiviteter 

• Omkostningsprocenten udviklede sig positivt 

• Nettoudgiften til genforsikring var præget af de ovennævnte 

storskader på brandområdet 

• Samlet blev det forsikringstekniske resultat væsentligt 

forbedret i forhold til 1997 

23 

• Intensiveret konkurrence fra eksisterende og nye 

forsikringsaktører 

• Fortsat fokusering på effektivisering af salgs- og 

forretningsprocesser 

• Forventer en præmiefremgang over markedsniveauet 

i 1999 

• Forventer et mere normalt skadeforløb i 1999 efter at 

skadeforløbet i 1998 var præget af få storme, 

høstbrande m.v. 

• Den stærke og intensive konkurrence på markedet for 

industriforsikringer ventes at fortsætte 

• De iværksatte aktiviteter med fokus på lønsomhed 

fortsættes. Bl.a. vil der blive gennemført skadeforebyggende 

tiltag over for mindre lønsomme kundeforhold 

• Strategien med fokus på skadeforebyggelse og 

risikostyring fortsættes 

• Fortsat fokus på effektivisering af salgs- og administrationsled 

• Fokus på IT-værktøjer som et konkurrenceparameter 

• I 1999 forventes samarbejdet vedr. emneudveksling 

med BG Bank intensiveret 

• Der forventes en præmiefremgang lidt over markedsniveauet 

• Der forventes en moderat forbedring i erstatningsprocenten 

inklusive udgifter til genforsikring

Topsikring red med på 

tidens bølge i den finansielle 

verden sidst i 80’erne. 

Gerne som den første. Navnet 

blev suppleret med 

Top-Danmark - det klingede 

bedre i udlandet. På programmet 

stod ejendomshandel, 

rejsebureau og 

ikke mindst bankvirksomhed. 

Kronen på værket 

blev det meget omtalte køb 

af Aktivbanken, som kritikerne 

mente blev købt alt 

for dyrt. Det skulle senere 

vise sig, at de havde ret. 

Topdanmark Arbejdsskadeforsikring 

Arbejdsskadeforsikringsvirksomheden er juridisk 

placeret som et selvstændigt selskab i 

Topdanmark koncernen. I praksis har det imidlertid 

fungeret som en integreret del af forretningsområderne: 

Industri & Sø, Erhverv og Landbrug. 

Bruttopræmieindtægten i Topdanmark Arbejdsskade 

steg med 2,6 pct. til 175 mio. kr. i 1998. 

Finanstilsynet besluttede i 1998, at arbejdsskadeselskaberne 

inden udgangen af 1998 skulle 

opbygge en udjævningsreserve, svarende til en 

forskel i grundlagsrenten fra 2,75 pct. til 2 pct. 

For Topdanmark Arbejdsskadeforsikring betød 

det, at selskabet skulle udbygge udjævningsreserven 

med yderligere 53 mio. kr. ved udgangen 

af 1998. Af udjævningsreserven blev 24 mio. kr. 

dækket af den såkaldte løntalspool, således at 

Topdanmark Arbejdsskadeforsikring havde en 

ekstraudgift på 29 mio. kr. i 1998. 

Resultatet for 1998 blev på 15 mio. kr. på trods 

af ekstraudgiften på 29 mio. kr. mod et overskud 

på 26 mio. kr. i 1997. I 1999 ventes et resultat 

på niveau med 1997. 

Genforsikring 

Topdanmark Forsikring har etableret et omfattende 

genforsikringsprogram. Det skyldes, at selskabets 

muligheder for at forsikre store risici dermed 

forøges væsentligt. Samtidig begrænser det 

størrelsen af de tab, der påføres selskabet fra 

24 

enkeltstående skadebegivenheder eller fra serier 

af skadebegivenheder. 

Genforsikringsprogrammet placeres hos førende, 

velkonsoliderede reassuranceselskaber. 

Genforsikringsprogrammet justeres konstant i forhold 

til selskabets aktuelle behov, og priserne 

kan variere fra år til år afhængigt af såvel markedsforhold 

som genforsikringsprogrammets tidligere 

forløb. 

I 1998 blev der anvendt 337 mio. kr. svarende til 

9,1 pct. af bruttopræmieindtægten til indkøb af 

genforsikring. I 1997 var de tilsvarende tal 321 

mio. kr. og 9,1 pct. 

I 1998 blev genforsikringsafdelingen udskilt som 

et selvstændigt forretningsområde for at kunne 

optimere genforsikringsindkøbet på koncernniveau. 

Dette har bl.a. resulteret i, at Topdanmark 

for 1999 har etableret en genforsikringspool, 

hvor mindre andele af forretningsområdernes 

udgående genforsikring holdes for egen regning.

Livsforsikringsaktiviteter 

Trods relativt lavere bonusrenter opnåede 

Topdanmark Livsforsikring koncernen 

en fremgang i løbende præmie over markedsniveauet 

Aktiviteterne i Topdanmark Livsforsikring koncernen 

udøves i moderselskabet Topdanmark Livsforsikring 

samt i datterselskabet BG Pension. 


BG Bank solgte ved udgangen af 1997 sin 50 

pct. aktiepost i BG Pension til Topdanmark Livsforsikring. 

BG Pension har siden 1. januar 1998 

indgået som et 100 pct. ejet datterselskab af 

Topdanmark Livsforsikring. Det er aftalt, at BG 

Bank kan genindtræde som aktionær. 

Topdanmark Livsforsikring og BG Pension udgør 

to selvstændige juridiske enheder, som markedsføres 

under hvert sit navn og logo. Selskaberne 

drives i koncernfællesskab med fælles direktion, 

administration og domicil. 

Bruttopræmierne i Topdanmark Livsforsikring 

koncernen udgjorde 1.986 mio. kr. i 1998. Til 

sammenligning udgjorde bruttopræmierne 1.726 

mio. kr. i 1997, såfremt BG Pension også i 

1997 havde indgået som et 100 pct. ejet datterselskab 

i Topdanmark Livsforsikring koncernen. 

Der er således tale om en vækst på 15,1 pct. 

Fremgangen fordeler sig med 15,4 pct. på løbende 

præmier og 14,7 pct. på engangsindskud. 

Hovedtal og nøgletal - Topdanmark Livsforsikring 

25 

Præmieudviklingen på livs- og pensionsforsikringsmarkedet 

var i 1998 præget af, at flere af 

de større selskaber valgte at hæve bonusrenten 

efter realrenteafgift for pensionsordninger til 8,5 

pct. På baggrund af et forventet afkast på under 

7 pct. efter realrenteafgift valgte både 

Topdanmark Livsforsikring og BG Pension i 1998 

ikke at følge med i priskonkurrencen. I stedet 

blev pensionskunderne tilbudt en bonusrente på 

7,6 pct. efter realrenteafgift. 

Set i lyset af den hårde konkurrence om bonusrenter 

i 1998 er præmiefremgangen tilfredsstillende. 

Navnlig er det tilfredsstillende, at 

Topdanmark Livsforsikring koncernen også i 

1998 har formået at opnå en højere præmievækst 

end markedet, hvad angår løbende 

præmie. 

Mio. kr. 1998 1997 1996 

Hovedtal 

Præmier 947 883 768 

Teknisk investeringsafkast 467 734 480 

Forsikringsydelser -438 -354 -331 

Ændring i livsforsikringshensættelser -903 -811 -641 

Ændring i bonusudjævningshensættelser 28 -326 -162 


Afgiven forretning -22 9 -3 

Forsikringsteknisk resultat af livsforsikring -28 -9 18 

Forsikringsteknisk resultat af syge- og ulykkesforsikring 2 9 0 

Investeringsafkast i øvrigt 49 50 35 

Ordinært resultat før skat 23 50 53 

Ekstraordinære poster 0 0 -17 

Skat 64 0 0 

Resultat 87 50 36 

Egenkapital 892 805 455 


Aktiver i alt 9.831 8.848 6.992 

Nøgletal 


De internationale aktiviteter 

blev udvidet ved etablering 

af forsikringsselskabet 

Top UK i England i 

1988. I 1992 blev det 

internationale forsikringssamarbejde 

Eureko etableret 

med tre medlemmer ud 

over Topdanmark. I dag er 

alliancen vokset til at 

omfatte syv selskaber fra 

forskellige dele af Europa.

Den 7. april 1992 blev et 

foreløbigt lavpunkt for 

Topdanmark. Koncernen 

offentliggjorde et underskud 

på 273 millioner kroner. 

Ambitionsniveauet 

blev skruet ned og samtidig 

fulgte en stor fyringsrunde 

i kølvandet på den 

nye virkelighed. Fra 

Topdanmarks omverden 

haglede kritikken ned over 

selskabet. I koncernens 

direktion var meldingen, at 

nu gjaldt det kerneforretningen 

forsikring og bank. 


Nøgletal 1998 1997 1996 1995 1994 

Afkastnøgletal 

Afkast før realrenteafgift 6,2% 10,8% 11,1% 12,2% 0,0% 

Afkast efter realrenteafgift 5,9% 10,6% 10,5% 11,0% -1,3% 

Afkast efter korrigeret realrenteafgift 5,4% 9,7% 9,5% 9,5% -1,0% 

Omkostningsnøgletal 

Omkostningsprocent 8,6% 11,1% 11,8% 10,7% 17,0% 

Omkostninger som rentemarginal 1,6% 1,7% 1,6% 1,8% 1,8% 

Omkostninger per forsikret (kroner) 1.147 1.189 1.091 1.175 1.137 

Omkostningsresultat 0,02% -0,72% -0,23% 0,32% 0,13% 

Risikonøgletal 

Risikoresultat 0,96% 0,36% 0,48% 0,37% 0,13% 

Konsolideringsnøgletal 

Bonusreserve 3,0% 9,3% 6,8% 2,7% -0,5% 

Egenkapitalreserve 4,8% 5,2% 1,4% 1,6% 2,1% 

Solvensgrad 194% 202% 133% 134% 143% 

Syge- og ulykkesforsikring 

Erstatningsprocent f.e.r. 63,2% 57,8% 78,3% 

Omkostningsprocent f.e.r. 24,5% 15,4% 23,0% 

Overskud på 87 mio. kr. 

Efter aftale med Finanstilsynet må egenkapitalforrentningen 

i Topdanmark Livsforsikring ikke overstige 

kundernes bonusrente efter realrenteafgift 

med tillæg af tre procentpoint. Hertil kommer 

resultatet af syge- og ulykkesforsikring. 

Topdanmark Livsforsikring nåede i 1998 et resultat 

på 87 mio. kr. mod 50 mio. kr. i 1997. Af overskuddet 

på 87 mio. kr. stammer 2 mio. kr. fra 

syge- og ulykkesforsikring. Resultatet i 

Topdanmark Livsforsikring svarer til en egenkapitalforrentning 

på 10,2 pct. 

Resultatfremgangen kan primært tilskrives, at 

egenkapitalen blev styrket med 300 mio. kr. i forbindelse 

med overtagelsen af de sidste 50 pct. af 

aktiekapitalen i BG Pension i slutningen af 1997. 

Overskuddet i BG Pension blev på 18 mio. kr. 

mod 32 mio. kr. i 1997. Da BG Pension er et datterselskab 

under Topdanmark Livsforsikring, indgår 

resultatet for BG Pension som en del af investeringsresultatet 

i Topdanmark Livsforsikring. 

Bonusreserver 

På baggrund af de foregående års ganske høje 

investeringsafkast fastsatte Topdanmark Livsforsikring 

bonusrenten efter realrenteafgift for 1998 

til 7,6 pct. for firmapensionsordninger og 7,4 pct. 

for private ordninger. Topdanmark Livsforsikrings 

investeringsafkast i 1998 udgjorde 5,8 pct. efter 

realrenteafgift, og det har derfor været nødvendigt 

at nedbringe bonusudjævningshensættelserne 

med 28 mio. kr. i 1998. Ved udgangen af 1998 

26 

udgjorde bonusudjævningshensættelserne herefter 

588 mio. kr. 

Bonusreserven kan opgøres som bonusudjævningshensættelserne 

med tillæg af merværdier 

på obligationer, ejendomme m.v., og med fradrag 

for de hensættelser, som tjener til dækning af 

rentegarantiforpligtelserne. De samlede bonusreserver 

før regulering for ydelsesgarantier udgjorde 

715 mio. kr. ved udgangen af 1998. 

Ved vurdering af selskabets soliditet kan bonusreserven 

tillægges egenkapitalreserven, som er 

den del af den ansvarlige kapital, der ligger ud 

over solvensmargen. 

8.000 

7.000 

6.000 

5.000 

4.000 

3.000 

2.000 

1.000 

0

Måles bonusreserve og egenkapitalreserve i forhold 

til kundernes opsparing, fås dels et udtryk 

for den fremtidige bonusevne, dels et udtryk for 

den finansielle styrke til at modstå fremtidige 

udsving på kapitalmarkederne. 

Efter allokering af 446 mio. kr. til dækning af 

ydelsesgarantier, som beskrevet nedenfor, kan 

nøgletallet for bonusreserven opgøres til 3,3 pct. 

og nøgletallet for egenkapitalreserven til 6,2 pct. 

Det er selskabets forventning, at disse værdier 

vil blive forøget i de kommende år. 

Ydelsesgarantier 

I Topdanmark Livsforsikring er en del af porteføljen 

garanteret en ydelse baseret på en 

opgørelsesrente på 4,5 pct. efter realrenteafgift. 

Kombinationen af det nuværende lave renteniveau 

og overgangen fra den variable realrenteafgift 

til den skærpede faste pensionsafkastbeskatning, 

jf. side 17, betyder, at afkastet af selskabets 

aktiver kan komme under 4,5 pct. efter 

skat, hvis renten falder yderligere. Det er 

Topdanmarks forventning, at de løbende forhandlinger 

mellem branchen og regeringen vil resultere 

i en lempelsesmodel, hvor yderligere rentefald 

vil føre til en reduktion i satsen på den nye 

afkastskat. Regeringen har således tilkendegivet, 

at den er indstillet på at se på skattesatsen, hvis 

renten falder fra det niveau, der var gældende i 

slutningen af 1998, men meldingerne har været 

ganske uklare. 

På baggrund af denne usikkerhed er det selskabets 

vurdering, at der allerede på det nuværende 

renteniveau er behov for at foretage ekstra reservationer 

til dækning af policer med en ydelse 

Hovedtal og nøgletal - BG Pension, Livsforsikringsaktieselskab 

27 

baseret på en opgørelsesrente på 4,5 pct. eller 

mere. Af de samlede bonusreserver på 715 mio. 

kr. er 446 mio. kr. derfor allokeret til denne del 

af bestanden. Beløbet fremkommer som den 

nødvendige merhensættelse ved en nedsættelse 

af opgørelsesrenten til 4 pct. Opgørelsesrenten 

er således nedsat med mindst 0,5 procentpoint, 

hvor det til sammenligning kan anføres, at denne 

nedsættelse af opgørelsesrenten svarer til et 

fald i obligationsrenten på omkring 1,25 procentpoint 

forudsat den nuværende aktivsammensætning, 

og at afkastet af alle andre aktiver er 

uændret. 

I BG Pension er porteføljen garanteret en ydelse 

baseret på en opgørelsesrente på 2,5 pct. efter 

realrenteafgift, og det er derfor selskabets opfattelse, 

at der ikke er behov for at foretage ekstra 

reservationer i øjeblikket. 

Tilpasning af strukturen i livsforsikringskoncernen 

Efter Folketingets vedtagelse af et nyt regelsæt 

for beskatning af pensionsopsparing, er der 

skabt en sådan ændring i de vilkår, hvorunder 

Topdanmark Livsforsikring driver virksomhed, at 

den hidtidige koncernstruktur ikke længere er 

hensigtsmæssig. 

Topdanmark har derfor valgt at etablere et nyt 

livsforsikringsselskab, hvortil bestanden i 

Topdanmark Livsforsikring er overført med virkning 

fra 1. januar 1999, under forudsætning af 

Finanstilsynets tilladelse. Når denne tilladelse 

foreligger, vil det nye livsforsikringsselskab 

fortsætte under det hidtidige navn Topdanmark 

Livsforsikring. 

Mio. kr. 1998 1997 1996 

Hovedtal 

Præmier 1.040 842 699 

Teknisk investeringsafkast 98 171 98 

Forsikringsydelser -314 -226 -164 

Ændring i livsforsikringshensættelser -849 -669 -560 

Ændring i bonusudjævningshensættelser 80 -76 -39 


Forsikringsteknisk resultat af livsforsikring 11 5 4 

Forsikringsteknisk resultat af syge- og ulykkesforsikring 6 11 3 

Andre ordinære poster 0 2 1 

Investeringsafkast i øvrigt 8 14 11 

Ordinært resultat før skat 25 32 19 

Skat -7 0 0 

Resultat 18 32 19 

Egenkapital 186 186 154 


Aktiver i alt 3.843 2.895 1.949 

Nøgletal 


Da det i 1994 stod klart, 

at Topdanmarks overlevelse 

som selvstændigt selskab 

var i fare, blev ledelsen 

udskiftet. I stedet satte 

Kaj G. Schou sig i direktørstolen. 

Resultatet blev 

et farvel til Aktivbanken og 

afvikling af udenlandske 

bankaktiviteter. Et underskud 

på næsten en halv 

milliard kroner for 1994 og 

en fokusering på dansk 

forsikring blev enden på 

det finansielle supermarked. 

Allerede året efter var 

der igen overskud - planen 

lykkedes. Kaj G. Schou 

blev hædret som 

Topdanmarks redningsmand, 

da han gik på pension 

i 1996. Nu er det 

blandt andet golfkarrieren 

og en række tillidsposter 

som plejes.

Gennemgang af forretningsområder 

Profil Distribution Bruttopræmier 


Firmapension 

• Tilbyder pensionsordninger til grupper 

af ansatte i erhvervsvirksomheder 

• Den primære målgruppe er mindre og 

mellemstore erhvervsvirksomheder 

• Er det niende største selskab på 

markedet for firmapensionsordninger 

• Er blandt landets største udbydere af 

forsikring mod kritisk sygdom på 

gruppebasis 


Individuelt tegnede ordninger 

• Tilbyder livsforsikrings- og pensionsforsikringsprodukter 

til privat- og landbrugsmarkedet 

• Er sammen med BG Pension 

Danmarks fjerde største aktør på 

markedet for individuelt tegnede 

livsforsikringsordninger 

• Benytter pc-baserede behovsanalyser 

i kunderådgivningen 

• Danmarks største udbyder af kritisk 

sygdomsprodukter til det individuelle 

marked 

BG Pension 

• Tilbyder livsforsikrings- og pensionsprodukter 

rettet mod BG Banks privatkunder 

• Distribution gennem BG Bank 

• BG Pension indgår som et datterselskab 

i Topdanmark Livsforsikring 

• BG Pension drives i koncernfællesskab 

med Topdanmark Livsforsikring med 

fælles direktion, administration og 

domicil 

• 62 erhvervsassurandører 

• 16 industrikonsulenter 

• Pensionsrådgivere i 

Topdanmark og 

BG Bank 

• Forsikringsmæglere 

• Fem pengeinstitutter 

• Brancheorganisationer 

• 38 forsikringsbutikker 

• 96 privatassurandører 

• 156 landbrugsassurandører 

• Telefonsalg 

• BG Banks 255 filialer 

• 28 pensionsrådgivere 

• BG Banks øvrige 

distributionsformer 

28


• Bruttopræmierne steg med 16,0 pct. til 494 mio. kr. i 1998 

• Præmieudviklingen fordeler sig med 18,3 pct. på løbende 

præmie og –0,1 pct. på engangsindskud 

• Markedet var præget af intens konkurrence med fokus på 

bonusrenter 

• Der blev indgået 151 aftaler om firmapension i 1998 

• Præmiefremgangen for løbende præmie ligger over markedsniveauet 

• Der er udviklet gruppeprodukter til dækning ved kritisk sygdom 

samt sundhedssikring 

• Opstart af eget salgskorps med henblik på betjening af 

erhvervskunder i BG Bank 

• Bruttopræmierne faldt fra 450 mio. kr. i 1997 til 438 mio. kr. 

i 1998 

• Præmieudviklingen fordeler sig med 4,7 pct. på løbende præmie 

og -58,5 pct. på engangsindskud 

• Salget har i andet halvår af 1998 været negativt påvirket af 

Pinsepakken og finanslovsforliget samt af en lavere indtjening i 

landbruget 

• Præmieudviklingen for løbende præmier ligger på niveau med 

markedet 

• Bruttopræmierne steg med 23,4 pct. til 1.040 mio. kr. i 1998 

• Præmiefremgangen fordeler sig med 23,5 pct. på løbende 

præmier og 23,4 på engangsindskud 

• Salget blev i andet halvår af 1998 negativt påvirket af 

Pinsepakken og finanslovsforliget 

• Præmiefremgangen for løbende præmier ligger over markedsniveauet 

• Resultatet for 1998 blev 18 mio. kr. mod 32 mio. kr. i 1997 

• Har fastholdt et konkurrencedygtigt omkostningsniveau 

29 

• Intensivere markedsføringen over for BG Banks 

erhvervskunder 

• Udbygge distributionskraften bl.a. med aftaler om 

gruppeordninger til brancheorganisationer 

• Tilbyde en opdeling af firmapensionsordninger i en forsikrings- 

og en opsparingsdel 

• Udbyde gruppeordninger inden for fx sundhedssikring, 

som medvirker til at dække virksomhedernes sociale 

ansvar 

• Omkostningseffektivisering som en følge af etablering 

af et fælles IT-system med BG Pension 

• Bonusrenten efter realrenteafgift er for 1999 fastsat 

til 4,5 pct. 

• Forventer en præmiefremgang på niveau med eller 

over markedsniveauet 

• Øget fokus via dialogmarkedsføring på krydssalg til 

kunder i Topdanmark Forsikring 

• Øget fokus på salg til landbrugsmarkedet 

• Videreudvikling af det pc-baserede rådgivningssystem 

• Omkostningseffektivisering som en følge af etablering 

af fælles IT-system med BG Pension 

• Bonusrenten efter realrenteafgift for 1999 er fastsat 

til 4,5 pct. 


over markedsniveauet 

• Ny distributionsstrategi i BG Bank vil øge afsætningskraften 

• Udvider produktsortimentet med bl.a. ’kritisk sygdom’ 

• Etablering af fælles IT-system med Topdanmark 

Livsforsikring vil øge omkostningseffektiviteten 

• Bonusrenten efter realrenteafgift er for 1999 fastsat 

til 4,5 pct. 


over markedsniveauet

Ønsket om større distributionskraft 

førte i efteråret 

1995 til samarbejde mellem 

Bikuben og 

Topdanmark om salg af 

privatforsikringer gennem 

bankens filialer. Endnu 

inden blækket var tørt på 

papiret, fusionerede Bikuben 

med GiroBank til det 

nuværende BG Bank. Den 

daværende aftale er blevet 

udbygget flere gange siden 

- senest til også at omfatte 

udstationering af 

erhvervsassurandører i 

bankens erhvervscentre. 

Derfor møder 

Topdanmarks erhvervsassurandør 

Steen Andersen 

nu på arbejde i BG Bank i 

centrum af København. 

Samarbejdspartnere 

Samarbejdet med BG Bank udvides 

fortsat. Dette bidrager til at sikre 

Topdanmark en præmiefremgang over 

markedsniveauet 

BG Bank 

Med henblik på at styrke afsætningskraften indledte 

Topdanmark i 1996 et tæt forretningsmæssigt 

samarbejde med BG Bank på det danske 

marked. Sigtet med samarbejdet er fra 

Topdanmarks side at supplere selskabets egne 

salgskanaler med salg af skade- og livsforsikringsprodukter 

gennem BG Banks filialer. 

På både skade- og livsforsikringssiden har den 

øgede afsætningskraft gennem BG Bank medvirket 

til at generere en præmievækst, der er højere 

end omkostningsvæksten. Herved har mersalget 

gennem BG Bank været en af årsagerne til, 

at det er lykkedes at reducere Topdanmarks 

omkostningsprocent inden for både skade- og 

livsforsikringsområdet. 

Det forretningsmæssige samarbejde er understøttet 

af et gensidigt ejerskab. Topdanmark 

besad 10 pct. af aktiekapitalen i BG Bank indtil 

fusionen mellem BG Bank og Realkredit Danmark, 

mens BG Bank ejede 15 pct. af aktiekapitalen 

i Topdanmark. Den 29. oktober 1998 fusionerede 

BG Bank og Realkredit Danmark med virkning 

pr. 1. juli 1998 under det fælles holdingselskab 

Kapital Holding. I forbindelse med fusionen 

blev Topdanmarks ejerandel i BG Bank på 10 

30 

pct. udvandet til 5 pct. i Kapital Holding, mens 

Kapital Holding ejer 15 pct. af aktiekapitalen i 

Topdanmark. 


Kapital Holding var ved udgangen af 1998 Danmarks 

næststørste finansielle virksomhed med 

en egenkapital på 23 mia. kr. Kapital Holding er 

bygget op med fælles IT-administration m.v., 

mens de kommercielle aktiviteter i form af BG 

Bank og Realkredit Danmark drives i selvstændige 

datterselskaber med selvstændig identitet, 

produktlinie, distribution m.v. 

BG Bank er Danmarks tredjestørste bank med en 

markedsandel på 15 pct. Banken har 255 filialer 

og har et afsætningsmæssigt samarbejde med 

Post Danmark. Post Danmark har 1.141 posthuse, 

hvoraf der på 23 posthuse er etableret bankfilialer. 

Det er planen at øge antallet af filialer på 

posthusene til 75. Det indgår i aftalen med Post 

Danmark, at der på posthuse, hvor der ikke er 

etableret bankfilialer, foregår emnehenvisning af 

interesserede kunder til nærmeste BG Bank filial. 

Realkredit Danmark er Danmarks næststørste 

realkreditvirksomhed med en markedsandel på 

godt 30 pct. Realkredit Danmark har et afsætningsmæssigt 

samarbejde med ejendomsmæglerkæden 

home, som drives på franchise-basis, 

og med en række uafhængige ejendomsmæglere, 

herunder Realgruppen. Samlet har Realkredit 

Danmarks samarbejdspartnere en markedsandel 

på ca. 25 pct. af det danske ejendomsmæglermarked. 

Topdanmark har positive forventninger 

til, at der i årene fremover også kan etableres et 

afsætningsmæssigt samarbejde med Realkredit 

Danmark. 


Samarbejdet mellem BG Bank og Topdanmark på 

privatmarkedet er blevet udbygget i 1998. I 1998 

er al central support og rådgivning således blevet 

samlet i forretningsområde Partnere i 

Topdanmark Forsikring. 

Over for BG Banks privatkunder markedsføres en 

selvstændig BG Bank-produktlinie. Denne består 

af et standardiseret produktsortiment, der dækker 

80 pct. af privatmarkedets forsikringsbehov. 

I 1998 lå præmieindtægten for salg til privatmarkedet 

gennem BG Bank på 119 mio. kr. Præmiefremgangen 

svarede til 15 pct. af Topdanmarks 

samlede præmiefremgang inden for skadeforsikring. 

På erhvervs- og landbrugsmarkedet er der etableret 

et emnehenvisningskoncept, hvorved 

Topdanmarks assurandører får henvist kundeemner 

fra BG Bank. Præmieindtægten herfra indgår 

i forretningsområderne Erhverv og Landbrug.

For at styrke salget blev uddannelsesaktiviteten i 

1998 intensiveret, og der er forsøgsvis placeret 

erhvervsassurandører i et antal af BG Banks 

erhvervscentre. 

Livsforsikring 

Salget af livsforsikringsprodukter gennem BG 

Banks filialer er forankret i BG Pension, der er et 

datterselskab i Topdanmark Livsforsikring koncernen. 

Præmieindtægten udgjorde 1.040 mio. kr. i 

1998, og præmiefremgangen i BG Pension 

udgjorde 76 pct. af livsforsikringskoncernens 

samlede præmiefremgang. 

Eureko 

Topdanmark har siden etableringen i 1992 været 

medlem af den europæiske forsikringsalliance 

Eureko. Alliancen blev etableret i samarbejde 

mellem Topdanmark, Achmea (Holland), Friends 

Provident (England) og Länsförsäkringar Wasa 

(Sverige). Efterfølgende har BCP/Atlântico (Portugal), 

Parion (Tyskland) og senest i 1998 Swiss 

Mobiliar (Schweiz) tilsluttet sig alliancen. 

Eureko er bygget op om et fællesejet holdingselskab, 

Eureko B.V., der har hovedsæde i Amsterdam. 

De enkelte partnere i Eureko-samarbejdet 

er ansvarlige for udviklingen på deres respektive 

hjemmemarkeder, mens Eureko B.V. er ansvarlig 

for at drive en række udenlandske datterselskaber 

samt søge muligheder for tilgang af nye partnere 

til alliancen. 

Alliancen bygger på et forretningsmæssigt samarbejde 

mellem partnerne, herunder udveksling af 

viden i forbindelse med udviklingsaktiviteter og 

emnehenvisning af internationale kunder. 

31 

Det forretningsmæssige samarbejde er forankret 

i en gensidig aktieudveksling mellem Eureko B.V. 

og de af partnerne, der har en aktieselskabsstruktur. 

Investering 

I fjerde kvartal 1997 overgik Eureko-investeringen 

i forbindelse med reduktion i ejerandelen fra 

6,9 pct. til 3,6 pct. fra associeret selskab til en 

porteføljeinvestering. Ved udgangen af 1998 ejede 

Topdanmark 3,5 pct. af aktiekapitalen i Eureko 

B.V. Den bogførte værdi udgjorde 207 mio. kr. 

mod 197 mio. kr. ved udgangen af 1997. 


Afkastet af Eureko-investeringen består dels af 

værdiregulering af aktieinvesteringen dels af de 

forretningsmæssige fordele, der opnås gennem 

samarbejdet med de øvrige partnere. 

Resultatet af Eureko-investeringen udgjorde 11 

mio. kr. i 1998 mod 46 mio. kr. i 1997. Den 

lavere resultatandel fra Eureko B.V. skyldtes dels 

den lavere ejerandel og dels et lavere resultat i 

Eureko B.V. 

En ny generation af landbrugsforsikringer 

og 

uddannede landbrugsassurandører 

betjente fra midten 

af 1990’erne halvdelen 

af Danmarks landbrug. 

I 1995 samles landbrugsforsikringerne 

i pc-systemet 

Topland. Nu kan landbrugsassurandør 

Frank 

Jakobsen og hans kolleger 

fleksibelt og let skræddersy 

forsikringerne og beregne 

forsikringspræmien på 

et og samme kundebesøg. 

Topdanmark var igen herre 

i eget hus i 1997. Administrerende 

direktør Michael 

Pram Rasmussen kunne 

allerede mindre end et år, 

efter han var tiltrådt som 

administrerende direktør, 

glæde sig over, at flere 

store lån kunne indfries 

før tiden. Samtidig 

ophævedes pantsætningen 

af Topdanmark Forsikring, 

der blev pantsat i 

1995 som et led i rekonstruktionen.

Efter et par års tæt samarbejde 

og bofællesskab 

mellem Topdanmark Livsforsikring 

og BG Pension 

overtog Topdanmark Livsforsikring 

i 1997 alle aktierne 

i BG Pension, som er 

leverandør af liv- og pensionsprodukter 

til kunder i 

BG Bank. 

Aktionærforhold 

Antallet af aktionærer reduceret fra 

227.000 til 68.000. 

Topdanmark-aktien blev i efteråret 

optaget i KFX-indekset på Københavns 

Fondsbørs 

Det er Topdanmarks målsætning at sikre aktionærerne 

et langsigtet, konkurrencedygtigt, stabilt 

afkast, som skal sikre en interessant og likvid 

aktie. 

Topdanmark-aktien 

Kursen på Topdanmark-aktien faldt i 1998 med 

3,1 pct. I samme periode faldt totalindekset på 

Københavns Fondsbørs med 5,7 pct. og forsikringsindekset 

på Københavns Fondsbørs med 

12,5 pct. På europæisk plan steg det europæiske 

forsikringsindeks til gengæld med 37,9 pct. 

32 

I 1998 blev der omsat 2,6 mio. stk. Topdanmarkaktier 

til en kursværdi på 3.041 mio. kr. Den 

gennemsnitlige daglige aktieomsætning lå i 

1998 på godt 10.000 stk. 

Topdanmark-aktien blev pr. 21. december 1998 

optaget i Københavns Fondsbørs KFX-indeks, 

som består af de 20 aktier med størst markedsværdi 

udvalgt blandt de 25 mest omsatte aktier. 

Aktionærpolitik 

Topdanmark ønsker en forøgelse af likviditeten i 

Topdanmark-aktien. 

Dette søger selskabet at opnå ved at leve op til 

målsætningen om at præstere konkurrencedygtige 

afkast til aktionærerne, herunder føre en aktionærvenlig 

udlodningspolitik og videreudvikle investor 

relations-aktiviteterne over for såvel danske som 

udenlandske investorer og analytikere samt ved at 

nedbringe antallet af de mindre, private aktionærer 

i Topdanmarks eget depotsystem. 

Topdanmark har i 1997 og 1998 udsendt et tilbud 

til alle aktionærerne i selskabets eget depotsystem 

om omkostningsfrit salg af op til ti 

Topdanmark-aktier. Topdanmark har på vegne af 

de aktionærer, der ønskede at sælge, videreformidlet 

aktierne i aktiemarkedet. 

Baggrunden for tilbuddet var dels et ønske om at 

øge likviditeten i Topdanmark-aktien dels et 

ønske om at nedbringe de relativt betydelige 

omkostninger, der var ved at administrere 

227.000 aktionærer, heraf 213.000 aktionærer i 

Topdanmarks eget depotsystem. Aktierne i depotsystemet 

udgjorde 13 pct. af aktiekapitalen. 

Tilbuddet blev godt modtaget af aktionærerne, 

idet antallet af aktionærer i tilbudsperioden blev 

nedbragt til 68.000, og den frit omsættelige 

andel af aktiekapitalen blev øget med 8 pct. 

Udlodningspolitik 

I 1997 vedtog Topdanmark en udlodningspolitik, 

hvorefter det er hensigten i de kommende år - 

under skyldig hensyntagen til selskabets resultatudvikling 

og finansieringsbehov – at udlodde mellem 

25 pct. og 40 pct. af årets ordinære resultat.

Aktierelaterede nøgletal 

I henhold til denne udlodningspolitik blev der for 

regnskabsåret 1997 udloddet 118 mio. kr., svarende 

til 29 pct. af årets resultat, i form af tilbagekøb 

af egne aktier. Tilbagekøbet blev foretaget 

i to beløbsmæssigt lige store portioner, og i alt 

blev der tilbagekøbt 100.655 Topdanmark-aktier. 

Aktiekapitalen blev på den ordinære generalforsamling 

i 1998 nedskrevet med 44.100 aktier 

fra den første tilbagekøbsportion. De resterende 

aktier vil først blive nedskrevet efter generalforsamlingen 

18. maj 1999, men er optaget til værdien 

nul kr. i regnskabet for 1998. 

Topdanmark har i 1998 revurderet selskabets 

kapitalstruktur og har på denne baggrund justeret 

udlodningspolitikken for regnskabsårene 

1998, 1999 og 2000. For hvert af disse år er 

det hensigten – fortsat under skyldig hensyntagen 

til resultatudvikling og finansieringsbehov – 

at udlodde 250 mio. kr. i form af tilbagekøb af 

egne aktier. 

Baggrunden for det foreslåede udlodningsniveau 

er et ønske om ikke at operere med unødvendig 

overskudskapital i forhold til solvensbehov og 

væksten i forretningen. Med det foreslåede 

udlodningsniveau vil egenkapitalen efter 

Topdanmarks opfattelse ligge på et passende 

niveau ved udgangen af 2000 i forhold til koncernens 

forventede forretningsomfang. 

For regnskabsåret 1998 svarer en udlodning på 

250 mio. kr. til 28 pct. af årets overskud. Ligesom 

i 1997 er det hensigten, at udlodningen 

sker i to beløbsmæssigt lige store portioner henholdsvis 

efter offentliggørelsen af årsregnskabsmeddelelsen 

23. marts 1999 og efter 

offentliggørelsen af halvårsmeddelelsen i august 

1999. 

Bestyrelsen agter at indstille til den førstkommende 

generalforsamling, at aktiekapitalen nedskrives 

svarende til det antal aktier, der er tilbagekøbt 

i perioden fra offentliggørelsen af årsregnskabsmeddelelsen 

til generalforsamlingen 18. 

1998 1997 1996 

Aktiekurs ultimo 1.255 1.295 678 

Resultat pr. aktie *) 231 105 69 

P/E *) 5 12 10 

Indre værdi *) 1.069 843 744 

Kurs/indre værdi 1,2 1,5 0,9 

Udlodning pr. aktie *) **) 65 30 0 

Antal aktier *) 3.861.475 3.962.125 3.920.125 

* Efter fradrag af tilbagekøbte aktier 

** I form af tilbagekøb af egne aktier 

33 

maj 1999. Tilsvarende vil bestyrelsen indstille til 

generalforsamlingen i 2000, at aktier, der er tilbagekøbt 

efter generalforsamlingen i 1999, vil 

blive nedskrevet. 

Der er med de to største aktionærer, Eureko B.V. 

og Kapital Holding, indgået en aftale om, at de i 

forbindelse med tilbagekøbet af Topdanmark-aktier 

reducerer aktiebeholdningen i Topdanmark, 

således at de bibeholder deres relative ejerandel 

på henholdsvis 20 pct. og 15 pct. 

Aktieoptioner og medarbejderaktier 

For at skabe større overensstemmelse mellem 

medarbejdernes indsats og aktionærernes 

krav om værdiskabelse har Topdanmark dels 

udarbejdet et aktieoptionsprogram for bestyrelse, 

direktion og ledende medarbejdere, dels besluttet 

at gennemføre en medarbejderaktieemission. 

Det grundlæggende princip for tildeling af medarbejderaktier 

og ret til at købe aktieoptioner er, at 

såvel indtjeningsmulighed som risiko følger medarbejdernes 

indflydelse på værdiskabelsen til 

aktionærerne. Større indflydelse giver mulighed 

for en større ekstraindtjening, men samtidig også 

Aktionærsammensætning pr. 31.12.98 

Eureko B.V. 20% 

BG Bank 15% 

LD 6% 

ATP 7% 

Danske institutionelle investorer 20% 

Private, fonde m.v. 12% 

Medarbejdere 1% 

Ikke navnenoterede aktionærer 7% 

Udenlandske porteføljeinvestorer 9% 

Egne aktier 3% 

Alle aktionærer med aktier 

indskrevet i Topdanmarks 

aktieindskrivningssystem 

fik i 1997 og 1998 et tilbud 

om salg af ti aktier 

uden kurtage. Det medførte 

en reduktion i antallet 

af aktionærer fra 

227.000 til kun 68.000 

aktionærer ved tilbuddets 

udløb i efteråret 1998.

Kursudvikling i 1998 

større risiko for ikke at få nogen ekstraindtjening 

eller for at lide direkte tab, hvis der ikke skabes 

værdi til aktionærerne. 

I 1998 blev der udstedt 60.000 aktieoptioner til 

bestyrelse, direktion og ledende medarbejdere 

(31 personer). Der er udarbejdet et revolverende 

aktieoptionsprogram. Programmet er baseret på 

egenbetaling samt på, at aktieoptionerne kun 

kan udnyttes om tre til seks år, såfremt aktiekursen 

er steget med mindst 5 pct. p.a. i forhold til 

strikekursen. 

Som baggrund for aktieoptionerne ligger der 

Topdanmark-aktier, som forud for udstedelsen af 

optionerne erhverves i markedet. Strikekursen 

fastsættes som den gennemsnitlige købskurs for 

de aktier, der afdækker aktieoptionerne. Er der 

erhvervet aktier til afdækning af senere års optionsudstedelse, 

fastsættes strikekursen dog 

som den noterede kurs ultimo året forud for optionsudstedelsen. 

Aktieoptioner, der er udstedt i 

1998, har en strikekurs på 1.020, mens de 

30.000 aktieoptioner, der er udstedt i 1999, har 

en strikekurs på 1.270. 

Bestyrelsen har besluttet at gennemføre en medarbejderaktieemission 

i 1999. Baggrunden er ud 

over at skabe større overensstemmelse mellem 

medarbejdere og aktionærer også en markering 

af Topdanmarks 100-års-jubilæum i 1999. Endvidere 

indgår udstedelse af medarbejderaktier som 

et af midlerne til at opfylde målsætningen om at 

fastholde og tiltrække et kvalificeret personale. 

Medarbejderaktieemissionen vil foregå som en 

kombination af udstedelse af gratis aktier, tegning 

til kurs 105, tegning til kurs 400 og tegning 

efter tendermetoden. Emissionen vil blive gennemført 

i perioden 7. – 11. juni, begge dage 

inklusive. Emissionen bliver gennemført inden for 

34 

den eksisterende bemyndigelse, idet der udstedes 

op til 38.000 aktier. 

Aktionærsammensætning 

Antallet af aktionærer, der besidder mere end 5 

pct. af Topdanmarks aktiekapital, er i 1998 blevet 

udvidet med Arbejdsmarkedets Tillægspension. 

Følgende aktionærer har meddelt, at de 

ejer mere end 5 pct. af aktiekapitalen: 

• Eureko B.V. 

Entrada 111 

P.O. Box 94215 

1090 GE Amsterdam 

Holland 

• Kapital Holding 

Højbro Plads 10 

1200 København K 

• Lønmodtagernes Dyrtidsfond 

Vendersgade 28, 1 

1363 København K 

• Arbejdsmarkedets Tillægspension 

ATP-huset 

Kongens Vænge 8 

3400 Hillerød 

Aktiekapitalen 

Topdanmark har én aktieklasse, og ingen aktier 

har særlige rettigheder. Aktierne er omsætningspapirer 

uden indskrænkninger i omsættelighed. 

Aktierne skal være registreret i Topdanmarks 

aktiebog enten ved navnenotering eller ved indskrivning 

i selskabets eget aktieindskrivningssystem. 

Ingen aktionær kan ved hjælp af fuldmagter 

eller på vegne af andre udøve stemmeret for 

mere end 25 pct. af aktiekapitalen.

Investorkontakt 

Topdanmark lægger vægt på at opbygge og vedligeholde 

en løbende kontakt med eksisterende 

og potentielle institutionelle danske og udenlandske 

aktionærer. 

Kontakten sker i form af skriftlig kommunikation, 

præsentationer, bl.a. i forbindelse med offentliggørelsen 

af regnskabsmeddelelser, deltagelse i 

møder og samtaler med investorer og analytikere. 

Kommunikationen foregår endvidere via e-mail 

og Internet, hvor adressen på Topdanmarks IRside 

er www.topdanmark.dk/ir. 

Topdanmark søger at opretholde et højt og relevant 

informationsniveau til aktiemarkedet. Det 

var derfor glædeligt, at selskabet modtog Den 

Danske Finansanalytikerforenings Informationspris, 

som blev givet til det danske børsnoterede 

selskab, hvis årsregnskab, halvårsregnskab og 

øvrige informationsgivning i 1998 havde informeret 

investorerne bedst. 

Kontakten til de mindre, private aktionærer sker 

gennem Topdanmarks aktieadministration. Frem 

til 1998 blev der endvidere afholdt aktionærmøder 

i de aktionærkredse, som Danmark ifølge 

vedtægterne er opdelt i. Som følge af et relativt 

begrænset fremmøde sammenholdt med, at 

antallet af aktionærer er reduceret væsentligt, 

blev det på den ordinære generalforsamling i 

1998 besluttet at ophøre med afholdelsen af 

aktionærmøder. I stedet modtager alle aktionærer 

et aktionærblad med en kort orientering 

om selskabets udvikling. 

Fondsbørsmeddelelser udsendt i 1998 og 1999: 

01.04.98 01/1998 Årsregnskabsmeddelelse 1997 

30.04.98 02/1998 Tilbagekøb af egne aktier 

30.04.98 03/1998 Indkaldelse til ordinær generalforsamling i Topdanmark A/S 

14.05.98 04/1998 Ordinær generalforsamling i Topdanmark 14. maj 1998 

31.08.98 05/1998 Halvårsmeddelelse for Topdanmark 

23.09.98 06/1998 Tilbagekøb af egne aktier 

16.10.98 07/1998 Topdanmark besidder mere end 2 pct. egne aktier 

30.10.98 08/1998 Effekt for Topdanmark af etableringen af Kapital Holding 

26.11.98 09/1998 Topdanmark besidder ikke længere aktier i CVI International A/S 

01.12.98 10/1998 Udlodningspolitik, medarbejderaktier og aktieoptioner 

28.01.99 01/1999 Overskud på 87 mio. kr. i Topdanmark Livsforsikring 

Overskud i Topdanmark koncernen påvirkes af ændrede skatteregler 

12.02.99 02/1999 Medarbejdervalgte koncernrepræsentanter til Topdanmarks bestyrelse 

02.03.99 03/1999 Topdanmarks ejerandel i Kapital Holding er igen over 5 pct. 

35 

Stadig større fokus på 

livet efter pensioneringen 

får flere og flere danskere 

til at spare op til pensionen. 

Mange af dem placerer 

pensionen i 

Topdanmark Livsforsikring, 

som i 1997 fejrede 25-årsjubilæum 

ved at være et 

af de danske livsforsikringsselskaber 

med størst 

vækst.

I forbindelse med offentliggørelsen 

af Topdanmarks 

halvårsresultat for 1998 

fremhævede flere finansanalytikere 

Topdanmark 

som Nordens mest veldrevne 

forsikringsselskab. 

En af dem var Jesper Skriver 

Frandsen fra børsmæglerselskabet 

Aros i København, 

som i en analyse 

fortæller, at ‘Topdanmark 

har Nordens mest veldrevne 

skadeportefølje’. 

Medarbejderforhold 

Større fokusering på uddannelse betød 

en 15 pct. stigning i uddannelsesomkostninger. 

Antallet af medarbejdere 

var uændret 

Med udgangspunkt i et ønske om at skabe en 

tættere integration mellem den forretningsmæssige 

udvikling og leder-/personaleudviklingsområdet 

etableredes der i 1998 et personalepolitisk 

udvalg med deltagelse af topledelsen. 

Det første resultat af udvalgsarbejdet var formuleringen 

af Topdanmarks værdigrundlag, som 

beskriver mål, strategier og værdier for 

Topdanmark. Værdigrundlaget blev præsenteret 

af koncerndirektionen for medarbejderne på de 

årlige gå hjem-møder, som afholdes over hele 

landet. På disse møder blev der specielt gjort en 

del ud af at underbygge den forretningsforståelse 

og økonomiforståelse, den enkelte medarbejder 

forventes at besidde. 

Baggrunden er, at det er Topdanmarks opfattelse, 

at en sund forretningsmæssig sans og økonomisk 

forståelse skaber det rette fundament for 

en videreudvikling af virksomheden. 

Gå hjem-møderne har sammen med de enkelte 

lederes dialog med medarbejderne dannet 

udgangspunkt for det videre arbejde med værdigrundlaget. 

En proces som vil række langt ind i 

det nye årtusinde i bestræbelserne på at skabe 

en forretningsudvikling, der er præget af: 

• Sund økonomi 

• Effektiv forretningsdrift 

• Dynamisk personaleudvikling 

36 

Udvikling i medarbejderantal 

Antallet af medarbejdere ved udgangen af 1998 

var på 1.810, hvilket er på niveau med 1997. I 

1999 vil der fortsat være en stram styring af 

nyansættelser; personaleantallet forventes således 

kun at stige svagt. 

En attraktiv arbejdsplads 

Personaleomsætningen har i 1998 været på 9 

pct. Det er Topdanmarks vurdering, at selskabet i 

1998 har været i stand til at fastholde det kvalificerede 

personale. 

På baggrund af de rekrutteringsmæssige opgaver, 

der blev løst i løbet af 1998, er der fra arbejdsmarkedet 

klare signaler om, at Topdanmark fortsat 

er i stand til at tiltrække kvalificerede medarbejdere. 

Dette på trods af en generelt hårdere 

konkurrence på arbejdsmarkedet. Denne positive 

vurdering skal også ses i lyset af en række konkrete 

initiativer, som har haft det fælles sigte at 

synliggøre Topdanmark på arbejdsmarkedet. 

Uddannelse 

Topdanmark havde også i 1998 et højt aktivitetsniveau 

på uddannelsesområdet. Uddannelsesomkostningerne 

steg med 15 pct. i forhold til 1997. 

Det samlede antal uddannelsesdage steg fra 

7.423 dage til 9.534 dage – en stigning på 28 

pct. Det svarer til, at der konstant var 37,1 medarbejdere 

under uddannelse hver dag. Det tilsvarende 

tal for 1997 var 28,1 medarbejdere. Aktivitetsstigningen 

skyldtes primært IT-undervisning i 

forbindelse med indførelsen af nye IT-værktøjer. 

Også i 1999 forventes det uddannelsesmæssige 

aktivitetsniveau at stige væsentligt. Denne udvikling 

afspejler den store betydning, Topdanmark

tillægger medarbejdernes kompetenceniveau i 

det konkurrenceprægede marked. 

Aftaleområdet 

Overenskomstområdet var i 1998 præget af forhandlinger 

med Assurandørforeningen i 

Topdanmark om en ny provisionsaftale. Forhandlingerne 

forløb positivt. Set fra Topdanmarks 

ledelses side var det meget positivt, at det lykkedes 

at nå til enighed om en nulløsning, så 

omkostningerne holdes i ro. Den enkelte assurandør 

har fortsat grundlag for en øget indtjening 

ved en øget produktivitet. 

Ligeledes blev der i årets løb opnået enighed 

mellem Topdanmarks Personaleforening og 

Topdanmark om at indgå en aftale om distancearbejde. 

Det har været vigtigt for Topdanmark 

at give medarbejderne mulighed for at indgå aftaler 

om en ansættelsesform, der er mere fleksibel 

i sin karakter. 

Fremtidige medarbejderforhold 

Ledelsesfilosofien i Topdanmark bygger på rammestyring 

og decentralisering, men udgangspunktet 

er de fælles mål, strategier og værdier, der 

fremmer forretningsudviklingen. 

I 1999 og de kommende år vil lederudviklingen 

udgøre et væsentligt element i det videre arbejde 

med værdigrundlaget. Der stilles således nye krav 

til lederne i Topdanmark, og arbejdet med at ændre 

virksomheden hen imod en mere værdistyret 

virksomhed vil præge lederudviklingsaktiviteterne. 

37 

Den danske sygehussektor 

er under pres. Lange 

ventelister og et ønske om 

tryghed, når sygdommen 

rammer, har skabt efterspørgsel 

efter produkterne 

‘sundhedssikring’ og ‘kritisk 

sygdom’. I 1998 lanceres 

begge forsikringer af 

Topdanmark Livsforsikring, 

hvor blandt andre direktør 

Jan Hoffmann mærker en 

stor interesse for produkterne.

Kampen om kunderne bliver 

stadig hårdere på 

fremtidens forsikringsmarked. 

En af distributionskanalerne, 

som fremtidsforskerne 

spår stor succes, 

er Internet. Topdanmark 

åbnede i 1998 for direkte 

salg af forsikringer til unge 

over Internet. Samtidig 

steg antallet af henvendelser 

via e-mail til 

Topdanmark om alt fra 

salg og skadeanmeldelser 

til ønske om assurandørbesøg. 

I koncernens Internetafdeling 

forbereder projektleder 

Tomas Friis og 

webmaster Andreas Bille 

Brahe forsikringsmarkedspladsen 

i det nye årtusind. 

Informationsteknologi 

Stor fokus på år 2000 problematikken 

har sikret, at hovedparten af 

Topdanmarks systemer er rettet og 

testet. I 1999 frigives betydelige 

arbejdsressourcer til opstart af nye ITprojekter 

Topdanmark ønsker gennem øget teknologianvendelse 

at kombinere øget tilgængelighed og kvalitet 

i kundebetjeningen med reducerede administrationsomkostninger. 

Kunderne er centrum i IT-udviklingen 

Et vigtigt element i Topdanmarks forretningsfilosofi 

er, at kunderne på privat-, erhvervs- og landbrugsmarkedet 

med fordel kan samle alle deres 

forsikringer i helkundeaftaler. 

For at understøtte disse relativt komplekse produkter 

er koncernens informationer om kunder, 

forsikringer og skader lagret i centrale databaser 

med kunden som samlende udgangspunkt. 

Alle assurandører benytter bærbare pc’er i betjening 

af kunderne. De pc-baserede salgssystemer 

sikrer, at assurandørerne får registreret de relevante 

oplysninger allerede ved besøget hos kunderne. 

Når dataene er indsamlet, kan der med det samme 

udskrives et tilbud, som på stedet kan tilrettes 

ved at tilføje eller undlade visse forsikringsdækninger. 

Når kunden har accepteret et forsikringstilbud, 

gemmes oplysningerne på pc’en. 

Senere overføres dataene til Topdanmarks 

hovedanlæg. 

Topdanmark kan ved denne fremgangsmåde 

kombinere en reduktion af de administrative 

omkostninger med øget kvalitet i kundebetjeningen. 

Samtidig øges salgseffektiviteten, idet det 

pc-baserede salgssystem sikrer, at assurandøren 

får afdækket kundens totale forsikringsbehov. 

38 

Datafangst ved kilden og en øget integration af 

salgs- og administrationssystemerne er fortsat 

den drivende kraft i Topdanmarks IT-mæssige 

udviklingsstrategi. 

Også inden for skadebehandling er datafangsten 

decentraliseret. Hver Topdanmark-taksator anvender 

en pc under hele skadebehandlingen. Det 

sikrer en ensartet og grundig skadebehandling. 

IT-systemer 

De systemer, der benyttes til at håndtere informationer 

om Topdanmarks kunder, deres forsikringer 

og skader, er udviklet af selskabets egen 

IT-afdeling. Systemerne bliver kontinuerligt tilrettet, 

så de passer til den forretning, der skal 

understøttes. 

Topdanmark kører på tredje generation af de fleste 

af hovedsystemerne. Der er typisk tale om 

realtids online-systemer, der benytter relationsdatabaser. 

Ved siden af de administrative systemer har 

Topdanmark opbygget et stort systemkompleks, 

der på mange niveauer og i mange dimensioner 

kan stille informationer til rådighed for beslutningstagere. 

Systemet indeholder mange års akkumuleret 

viden om produkter, kunder og skadeforløb. Dette 

gør de forretningsansvarlige i stand til at prisfastsætte 

de enkelte produkter korrekt, så 

Topdanmark i praksis kan fokusere på lønsomhed 

ikke alene på produktniveau, men også på 

kundeniveau. 

IT-økonomi 

Topdanmarks samlede IT-omkostninger udgjorde 

196 mio. kr. i 1998. Heraf udgjorde IT-personaleomkostningerne 

105 mio. kr. Topdanmark har 

valgt fortsat at øge investeringerne inden for teknologianvendelse, 

og i 1999 forventes det, at ITomkostningerne 

vil stige med 10 pct., hvilket ligger 

over den forventede stigningstakt i koncernens 

administrationsomkostninger. 

Internet/Intranet 

Topdanmark ser Internettet som et vigtigt middel 

til at øge tilgængeligheden over for en række af 

selskabets interessentgrupper. Adressen på 

Topdanmarks hjemmeside er www.topdanmark.dk 

Over for eksisterende kunder tilbyder 

Topdanmark via Internet en række tillægsydelser, 

eksempelvis muligheden for at anmelde skader 

døgnet rundt. Det er muligt at bestille og købe 

Topstart forsikringen til unge under 28 år.

Andre interessenter såsom investorer, journalister 

med flere tilbydes aktuelle informationer om 

selskabet via Internet. 

Herudover kan besøgende på Topdanmarks hjemmeside 

hente information om selskabets organisation 

og produkter samt bestille besøg af assurandører. 

Elektronisk post har siden 1993 været benyttet 

af alle medarbejdere som et dagligt kommunikationsværktøj 

primært internt i Topdanmark. 

I 1998 er arbejdet med at udbygge det elektroniske 

postsystem til et egentligt Intranet begyndt. 

Intranettet skal effektivisere kommunikationsprocesserne 

i Topdanmark koncernen. Flere medarbejdere 

vil få opdateret relevant information og 

bliver derved mere professionelt i stand til at 

betjene såvel interne som eksterne kunder. 

39 

År 2000 

Topdanmark etablerede medio 1996 en projektgruppe 

til afhjælpning af de problemer, der relaterer 

sig til det kommende årtusindskift. 

Største aktivitet i projektet har været test af, at 

datoer både i dette og i næste årtusinde behandles 

korrekt. Topdanmark er meget bevidst om 

projektets betydning for stabiliteten i selskabets 

produktionsapparat. 

Hovedparten af Topdanmarks systemer var rettet 

og testet ved udgangen af 1998. 

Den endelige aftestning af det totale systemkompleks 

(”End to end test”), hvor datoen i hele ITmiljøet 

flyttes frem til årtusindskiftet, vil finde 

sted i begyndelsen af juni måned 1999. 

Beredskabsplaner for perioden omkring 1. januar 

2000 er under udarbejdelse. Der fokuseres bl.a. 

på følsomheden over for svigt i de eksterne forsyninger 

som el, telefoni, gas og vand. 

Projekt til afhjælpningen af år 2000 problematikken 

har i 1998 brugt ca. 15 mandeår af de interne 

udviklingsressourcer. Udgiften til afhjælpning 

af år 2000 problematikken er i 1998 indgået 

som en ordinær driftsmæssig omkostning. I 

1999 vil en stor del af de IT-ressourcer, der er 

anvendt til afhjælpning af år 2000 problematikken, 

blive frigjort til udvikling af mere forretningsmæssige 

IT-projekter. 

Årtusindets test skal snart 

stå sin prøve. Efter flere 

års forberedelser kunne 

Jens Jørgen Hansen fra år 

2000-gruppen i 

Topdanmarks IT-afdeling et 

år før årsskiftet konstatere, 

at koncernens IT-systemer 

og IT-materiel er godt 

forberedt til årsskiftet. 

I løbet af foråret 2000 

samler Topdanmark alle 

koncernens hovedkontorfunktioner 

på Borupvang i 

Ballerup. Derfor bygges et 

nyt kontorhus i forbindelse 

med Tophuset, som skal 

huse blandt andet 


og i alt 300 medarbejdere. 

Bygherre er Topdanmark 

Ejendom med direktør 

Birger Grubbe i spidsen.

Anvendt regnskabspraksis 

Generelt 

Topdanmarks regnskab er aflagt efter Lov om 

Forsikringsvirksomhed, herunder Finanstilsynets 

bekendtgørelser om forsikringsselskabers koncernregnskaber 

og årsregnskaber. 

Topdanmarks regnskab er endvidere aflagt i overensstemmelse 

med de af Københavns Fondsbørs 

stillede krav til regnskabsaflæggelsen i 

børsnoterede selskaber, herunder gældende danske 

regnskabsvejledninger. 

Ændring i anvendt regnskabspraksis 

Den anvendte regnskabspraksis er ændret i forhold 

til 1997 med hensyn til skat i tilknyttede og 

associerede virksomheder. 

Under indtægter fra tilknyttede og associerede 

virksomheder føres virksomhedernes resultat før 

skat, med mindre skatten indregnes i de forsikredes 

opsparing i livsforsikringskoncernen. 

Skatten indgår i regnskabsposten skat. 

I tidligere år omfattede indtægter fra tilknyttede 

og associerede virksomheder resultatet efter 

skat. 

Sammenligningstallene er tilpasset den ændrede 

praksis. 

Ændringen har ingen effekt på koncernens og 

moderselskabets resultat og egenkapital. 

Andre forhold i 1998 

Topdanmark Livsforsikring erhvervede ultimo 

1997 yderligere 50 pct. af BG Pension, hvorved 

BG Pension blev et 100 pct. ejet datterselskab. 

I overensstemmelse med koncernens regnskabspraksis 

konsolideres BG Pensions resultatopgørelse 

for 1998 fuldt ud mod tidligere pro rata. 

Konsoliderede virksomheder 

I konsolideringen indgår ud over moderselskabet 

Topdanmark, datterselskabet Topdanmark Forsikring 

samt dette selskabs dattervirksomheder. 

Endvidere indgår Topdanmarks øvrige dattervirksomheder 

med investeringsaktiviteter eller hvor 

resultatet hovedsageligt fremkommer ved passiv 

forrentning af egenkapitalen. 

Topdanmark Invest koncernen, hvis aktiviteter 

hovedsageligt udgøres af afvikling af engagementer 

overtaget fra Topdanmarks tidligere bankaktiviteter, 

er holdt uden for konsolideringen. Endvidere 

er øvrige selskaber, hvis aktivitet er så forskellig 

fra forsikringsvirksomhed, at konsolidering 

ikke vil være retvisende, udeholdt. 

40 

Erhvervede virksomheder medtages i resultatopgørelsen 

fra erhvervelsestidspunktet, og frasolgte 

virksomheder er medtaget i resultatopgørelsen 

frem til afhændelsestidspunktet. Ved erhvervelse/frasalg 

af virksomheder korrigeres sammenligningstallene 

ikke. Hvis erhvervelsen/frasalget 

ville medføre væsentlige korrektioner til sammenligningstallene, 

vises omarbejdede sammenligningstal 

i hovedposter i en note. 

Konsolidering 

Koncernresultatopgørelsen, som er inddelt i delregnskaber 

for henholdsvis skadeforsikringsvirksomhed, 

livsforsikringsvirksomhed samt ikke forsikringsteknisk 

virksomhed, er udarbejdet som et 

sammendrag af ensartede poster inden for hvert 

delregnskab. 

Skadeforsikringsselskaber anvender anden regnskabspraksis 

end livsforsikringsselskaber. I overensstemmelse 

med koncernens regnskabspraksis 

og regnskabsbekendtgørelsen foretages 

ingen omarbejdning ved konsolideringen. 

Regnskaber for dattervirksomheder under skadeeller 

livsforsikringsselskaber, som aflægger årsregnskab 

efter anden lovgivning, omarbejdes 

efter den regnskabspraksis, som er gældende 

for nærmest overliggende forsikringsmoderselskab. 

Regnskaberne for Topdanmarks øvrige datterselskaber 

omarbejdes efter den regnskabspraksis, 

som er gældende for skadeforsikringsselskaber, 

medmindre resultatet af omarbejdelsen er uvæsentligt 

i forhold til det retvisende billede. 

I livselskaber indgår det forsikringstekniske resultat 

af syge- og ulykkesforsikring på en særskilt 

linie i resultatopgørelsen. 

I koncernregnskabet er denne post opløst og 

overført til de relevante regnskabsposter under 

delregnskabet for skadeforsikring. 

Med undtagelse af driftsresultatet vedrørende 

koncernens interne IT-selskab elimineres ikke 

mellem delregnskaberne af hensyn til det retvisende 

billede af aktiviteten inden for de enkelte 

delregnskaber. 

Præmier og erstatninger, der afregnes som led i 

en almindelig forsikringsmæssig afdækning i de 

enkelte koncernselskaber, elimineres ikke af hensyn 

til det retvisende billede. 

Herudover elimineres alle koncerninterne transaktioner 

inden for delregnskaberne.

Koncernbalancen er udarbejdet som et sammendrag 

af ensartede poster. Investeringsaktiver af 

samme art, som værdiansættes efter forskellig 

praksis, vises særskilt. 

I balancen elimineres interne aktiebesiddelser og 

mellemværender. 

I koncernregnskabet er den bogførte værdi af 

moderselskabets kapitalandele i dattervirksomhederne 

udlignet med moderselskabets andel af 

dattervirksomhedernes egenkapital på etableringstidspunktet 

for koncernforholdet. Forskelsbeløbet 

ved udligningen er i koncernregnskabet ført 

i resultatopgørelsen. 

Avancer eller tab, der opstår ved salg af dattervirksomheder, 

medtages i resultatopgørelsen. 

Omregning af fremmed valuta 

Indtægter og udgifter i udenlandske virksomheder 

er omregnet til gennemsnitlige valutakurser. I 

indenlandske virksomheder er indtægter og udgifter 

i fremmed valuta bogført til transaktionsdagens 

valutakurs. Aktiver og passiver omregnes til 

statusdagens valutakurs. 

Alle valutakursgevinster og -tab indgår i resultatopgørelsen 

under regnskabsposten valutakursregulering. 

Koncerninterne transaktioner 

Koncerninterne ydelser afregnes på omkostningsdækkende 

basis. 

Husleje i domicilejendomme samt interne forsikringspræmier 

fastsættes dog på markedsbaserede 

vilkår. 

Koncerninterne handler med værdipapirer og 

andre investeringsaktiver afregnes til markedspriser. 

Resultatopgørelsen 

Præmier 

Præmieindtægter for egen regning (f.e.r.) i skadeforsikring 

omfatter årets opkrævede præmier 

reguleret for ændring i præmiehensættelserne 

med fradrag af genforsikringens andel. 

I livsforsikring udgøres præmier f.e.r. af årets forfaldne 

præmier og indskud med fradrag af genforsikringens 

andel. 

Forsikringsteknisk rente i skadeforsikring 

Forsikringsteknisk rente f.e.r. i skadeforsikring er 

et beregnet afkast, som kan henføres til forsikringsteknisk 

resultat. Beløbet er beregnet af de 

gennemsnitlige forsikringsmæssige hensættelser 

med en rentesats svarende til årets gennemsnitlige 

rente for obligationer med kort løbetid. 

41 

Hensættelser for løbende ydelser i arbejdsskadeforsikring 

indgår i beregningen med koncernens 

andel af de samlede hensættelser i poolen for 

løbende ydelser. I den beregnede rente er modregnet 

diskonteringsudgiften efter pooltilsvar vedrørende 

hensættelser for løbende ydelser i 

arbejdsskade. 

Ligeledes modregnes diskonteringsudgiften vedrørende 

øvrige forsikringsmæssige hensættelser, 

som opgøres på diskonteret basis. 

Overført investeringsafkast i livsforsikring 

Overført investeringsafkast f.e.r. i livsforsikring 

omfatter den del af investeringsafkastet, som 

kan henføres til forsikringsteknisk resultat af livsforsikring 

ved en forholdsmæssig fordeling mellem 

de gennemsnitlige konsoliderede forsikringsmæssige 

hensættelser og den gennemsnitlige 

konsoliderede egenkapital. 

Erstatningsudgifter og forsikringsydelser 

Erstatningsudgifter f.e.r. i skadeforsikring omfatter 

årets udbetalte erstatninger reguleret for 

ændring i erstatningshensættelser og efter fradrag 

af genforsikringens andel. For arbejdsskade 

er erstatningerne opgjort efter fradrag af refusion 

fra poolen for løbende ydelser samt diskonteringsudgift. 

Erstatningsudgifterne omfatter således kendte og 

forventede erstatningsudgifter vedrørende året 

samt reguleringer af tidligere års foretagne 

hensættelser. 

I livsforsikring omfatter forsikringsydelser f.e.r. ud 

over udbetalinger som følge af en forsikringsbegivenhed 

udbetalte beløb ved tilbagekøb samt kontant 

udbetalte bonusbeløb. 

Forsikringsmæssige driftsomkostninger 

Den andel af de forsikringsmæssige driftsomkostninger, 

der kan henføres til erhvervelse og 

fornyelse af forsikringsbestanden, opføres under 

erhvervelsesomkostninger. 

Erhvervelsesomkostninger i skadeforsikring 

udgiftsføres som hovedregel på tidspunktet for 

forsikringernes ikrafttræden. 

I Topdanmark Livsforsikring aktiveres erhvervelsesomkostninger 

og modregnes i de forsikringsmæssige 

hensættelser inden for lovgivningens 

rammer. 

Administrationsomkostninger er øvrige periodiserede 

udgifter vedrørende forsikringsdrift, der kan 

henføres til regnskabsåret. 

Modtagne provisioner ved afgivelse af forretning 

til genforsikringsselskaber er periodiseret over 

forsikringernes dækningsperiode.

Investeringsvirksomhed 

Indtægter fra tilknyttede og associerede virksomheder 

indeholder andel af virksomhedernes resultater 

før skat samt eventuelle andre bevægelser 

i den regnskabsmæssige indre værdi. 

Indtægter af grunde og bygninger udgøres af 

ejendommenes driftsresultat eksklusive renteudgifter 

og værdireguleringer, som opføres under de 

hertil bestemte poster. 

Renter og udbytter m.v. indeholder de i 

regnskabsåret indtjente renter, indfrielsesgevinster 

og -tab på værdipapirer, herunder gevinst og 

tab ved salg af udtrukne obligationer samt matematisk 

kursregulering af fast forrentede værdipapirer 

i livsforsikring. 

Realiserede og urealiserede kursgevinster og -tab 

på investeringsaktiver indgår i resultatopgørelsen. 

Administrationsomkostninger ved investeringsvirksomhed 

omfatter alle omkostninger ved formueforvaltning, 

herunder transaktionsomkostninger 

samt administrationsomkostninger og kapitaltilførselsomkostninger 

i investeringsdatterselskaber. 

Realrenteafgift omfatter den beregnede afgift af 

alle afgiftspligtige indtægter og udgifter, som er 

medtaget i resultatopgørelsen i livsforsikringsselskaberne 

samt disses datterselskaber. 

Moderselskabets administrationsomkostninger 

Som en særlig post i resultatopgørelsen føres 

moderselskabets administrationsomkostninger, 

der ud over vederlag til selskabets ledelse hovedsageligt 

indeholder omkostninger ved drift af selskabets 

aktieadministration. 

Ekstraordinære poster 

Herunder føres beløb, der efter deres karakter er 

usædvanlige for selskabet. 

Skat 

Moderselskabet Topdanmark er sambeskattet 

med hovedparten af selskabets dattervirksomheder. 

I moderselskabets resultatopgørelse føres den 

samlede skat for de sambeskattede selskaber, 

som udgøres af beregnet skat af årets skattepligtige 

indkomst reguleret med den for året opgjorte 

ændring af udskudte skatter. 

Endvidere indgår i moderselskabets resultatopgørelse 

skat i associerede virksomheder og ikke 

sambeskattede dattervirksomheder, medmindre 

skatten indregnes i de forsikredes opsparing i 

livsforsikringskoncernen. 

42 

Udskudt skat hensættes efter gældsmetoden af 

alle midlertidige forskelle mellem regnskabs- og 

skattemæssig værdi af aktiver og passiver. 

Skatteværdien af fremførselsberettigede skattemæssige 

underskud indgår i opgørelsen af 

udskudt skat, såfremt underskuddene med overvejende 

sandsynlighed vil kunne udnyttes inden 

for en kortere tidsperiode. 

Fremkommer der ved opgørelsen af udskudt skat 

et aktiv, hvor det skønnes sandsynligt, at dette 

kan udnyttes, placeres aktivet under andre aktiver 

i posten skatteaktiv. 

Den udskudte skat opgøres ved diskontering. 

Der afsættes dog som udgangspunkt ikke 

udskudt skat af den del af de til og med 1989 

foretagne henlæggelser til sikkerhedsfonde, som 

er ubeskattet, idet der ikke vil være nogen forpligtelse, 

hvis fondene anvendes til det vedtægtsmæssige 

formål, og selskaberne fortsætter 

driften på det hidtidige niveau. Fondene kan 

alene anvendes til styrkelse af de forsikringsmæssige 

hensættelser eller på anden måde til 

fordel for de forsikrede og kun med Finanstilsynets 

samtykke. 

I koncernregnskabet indgår endvidere aktuel og 

udskudt skat for ikke sambeskattede datterselskaber, 

hvor skatten indregnes i de forsikredes 

opsparing i livsforsikringskoncernen, og som følge 

heraf ikke indgår under skat i moderselskabets 

regnskab. 

I tilknytning til strukturændringer i livsforsikringskoncernen 

i 1999 forventes Topdanmark Livsforsikring 

fra og med 1999 ikke at indgå i sambeskatningen 

med Topdanmark, hvorfor udskudt 

skat for Topdanmark Livsforsikring afsættes i selskabets 

eget regnskab. Endvidere forventes den 

ubeskattede del af sikkerhedsfonden i 

Topdanmark Livsforsikring at indgå i beskatningsgrundlaget 

for 1999, hvorfor denne indgår i 

grundlaget for beregning af udskudt skat. 

Balancen 

Immaterielle aktiver 

Indretning af lejede lokaler optages til anskaffelsessum 

med fradrag af lineære afskrivninger 

over en brugsperiode på højst fem år. 

Investeringsaktiver 

Grunde og bygninger i livsforsikringskoncernen 

optages til anskaffelsessum med tillæg af forbedringer. 

Værdien reguleres for varige op- og 

nedskrivninger til en forsigtigt skønnet værdi. 

Kapitalandele i tilknyttede virksomheder værdiansættes 

til indre værdi opgjort efter koncernens 

regnskabspraksis.

Kapitalandele i associerede virksomheder værdiansættes 

til disses indre værdi ifølge virksomhedernes 

senest kendte regnskab. 

Associerede virksomheder er virksomheder, hvor 

Topdanmark koncernen udøver en betydelig indflydelse 

gennem væsentlig aktiebesiddelse og 

repræsentation i virksomhedens bestyrelse. 

Øvrige kapitalandele: 

Børsnoterede kapitalandele værdiansættes til 

senest noterede børskurs på balancedagen. Unoterede 

kapitalandele værdiansættes til skønnet 

markedsværdi. 

Fast forrentede lån og værdipapirer i 

skadeforsikring: 

Børsnoterede obligationer, herunder indeksobligationer 

værdiansættes til senest noterede 

børskurs på balancedagen. Unoterede lån og 

værdipapirer værdiansættes til skønnet markedsværdi, 

pantesikrede udlån på basis af en forsigtigt 

ansat effektiv forrentning. 

Fast forrentede lån og værdipapirer i 

livsforsikring: 

Fast forrentede obligationer og udlån værdiansættes 

til anskaffelsessum reguleret for løbetidsforkortelse. 

Indeksobligationer værdiansættes 

til anskaffelsessum med tillæg af indeksregulering 

og reguleret for løbetidsforkortelse. 

Konvertible obligationer: 

Børsnoterede konvertible obligationer værdiansættes 

til senest noterede børskurs på balancedagen. 

Unoterede konvertible obligationer værdiansættes 

til skønnet markedsværdi. 

Finansielle instrumenter: 

Børsnoterede finansielle instrumenter værdiansættes 

til senest noterede børskurs på balancedagen. 

Unoterede finansielle instrumenter værdiansættes 

til skønnet markedsværdi. 

Tilgodehavender 

Tilgodehavender værdiansættes til pålydende 

værdi med fradrag af hensættelse til forventede 

tab. 

Andre aktiver 

Inventar, edb-anlæg, biler m.v. optages til anskaffelsessummen 

med fradrag af lineære afskrivninger 

over de forventede driftsøkonomiske levetider: 

Edb hardware & software, højst tre år 

Inventar m.v., højst fem år 

Biler, højst syv år 

Egne aktier, som er erhvervet med henblik på 

nedsættelse af aktiekapitalen værdiansættes til 

43 

nul. Nedskrivningen foretages direkte på egenkapitalen. 

Øvrige egne aktier værdiansættes til senest noterede 

børskurs på balancedagen. 

Reserve for nettoopskrivning efter den indre 

værdis metode 

Den del af resultat af tilknyttede og associerede 

virksomheder, som ikke er udloddet som udbytte, 

henlægges for hver enkelt virksomhed til reserven. 

Efterstillede kapitalindskud 

Under efterstillede kapitalindskud indgår lån, hvor 

kreditors krav træder tilbage for alle øvrige kreditorkrav. 

Forsikringsmæssige hensættelser 

Præmiehensættelser udgøres af den forholdsmæssige 

del af de opkrævede præmier, der kan 

henføres til perioden efter udgangen af regnskabsåret. 

Hvis de beregnede hensættelser pr. 

branche ikke forventes at kunne dække de hertil 

hørende erstatningsudgifter, fordi risikoen ikke 

afløber proportionalt med tiden i forsikringsperioden, 

forøges hensættelserne med nødvendige 

beløb til dækning heraf. 

Livsforsikringshensættelserne opgøres som forskellen 

mellem kapitalværdien af forpligtelser i 

henhold til de indgåede forsikringsaftaler inklusive 

fordelt bonus og kapitalværdien af de præmier, 

som forsikringstageren skal betale i fremtiden. 

Endvidere indgår hensættelser til dækning 

af indtrufne, men endnu ikke anmeldte forsikringsbegivenheder 

samt hensættelser til 

dækning af omkostninger ved den fremtidige 

administration af forsikringstagerne. 

Aktiverede erhvervelsesomkostninger i 

Topdanmark Livsforsikring modregnes i de forsikringsmæssige 

hensættelser. 

Til dækning af ikke afsluttede skader hensættes 

et beløb beregnet ved hjælp af statistiske metoder, 

som er udviklet for de enkelte forsikringstyper. 

Ved beregningen anvendes information om 

de indtrufne skader og erfaringer fra tidligere år. 

Endvidere tages hensyn til inflation, og der estimeres 

hensættelser for indtrufne, men endnu 

ikke anmeldte skader. 

I hensættelserne modregnes aktiver, der er overtaget 

eller forventes overtaget ved erstatningernes 

udbetaling. 

Hensættelserne for løbende ydelser i arbejdsskadeforsikring 

er den kapitaliserede værdi af de 

erstatninger, som udbetales i form af løbende 

ydelser. Hensættelserne er opgjort på grundlag af

de af Finanstilsynet fastsatte kapitaliseringsfaktorer 

baseret på en grundlagsrente på 2,75 pct. 

Hensættelser til bonus og præmierabatter er 

beløb, der tilfalder forsikringstagerne som følge 

af et gunstigt skadeforløb. 

Udjævningshensættelser er beløb, der er hensat 

til udjævning af erstatningsudgifterne for egen 

regning over en flerårig periode, når de årlige 

erstatningsudgifter erfaringsmæssigt viser 

udsving. 

Udjævningshensættelser vedrørende løbende 

ydelser i arbejdsskadeforsikring er i henhold til 

Finanstilsynets retningslinjer opgjort som forskellen 

mellem det beløb, som hensættelserne ville 

udgøre ved en grundlagsrente på 2,0 pct. og den 

bogførte værdi, som er opgjort med en grundlagsrente 

på 2,75 pct. 

Bonusudjævningshensættelser udgøres af beløb, 

som hensættes til udjævning af bonusudlodninger 

over kommende år. 

Andre forsikringsmæssige hensættelser omfatter 

hensættelse for stigende alder, som dækker den 

stigende risiko, der følger af forsikringstagernes 

stigende alder, og som ikke dækkes af en tilsvarende 

stigning i præmierne over policens løbetid. 

Genforsikrings andel af de forsikringsmæssige 

hensættelser er opgjort som de beløb, som i 

henhold til indgåede genforsikringskontrakter, 

kan forventes modtaget fra genforsikrere. I livs- 

44 

forsikring medtages endvidere fra og med 1998 

den fulde genforsikringsandel i det omfang, genforsikrings 

andel bortfalder i forbindelse med 

reaktivering. 

Hensættelser til andre risici og omkostninger 

Hensættelser til udskudt realrenteafgift er beregnet 

som nutidsværdien af den afgift, der hviler 

på kursgevinster i livsforsikring, som allerede er 

medtaget i resultatopgørelsen, men som i henhold 

til realrenteafgiftslovens bestemmelser først 

indgår i afgiftsgrundlaget i de kommende år. 

Andre hensættelser indeholder hensættelse til 

dækning af den andel af egenkapitalen i datterselskab, 

som tilfalder kreditor ved konvertering 

af gæld til aktiekapital. 

Genforsikringsdepoter 

Genforsikringsdepoter omfatter modtagne beløb 

fra genforsikringsselskaber, som henstår til 

dækning af genforsikringsselskabernes forpligtelser 

overfor selskabet. 

Gæld 

Gæld er optaget til pålydende værdi. 

Pengestrømsanalyse 

Pengestrømsanalysen viser årets ind- og udbetalinger 

i forbindelse med virksomhedens drift, 

investeringer samt finansiering.

Regnskabsberetning 

Topdanmark koncernen 

Topdanmark koncernens regnskab for 1998 er, i 

henhold til Finanstilsynets retningslinier, aflagt 

efter bestemmelserne i bekendtgørelsen om forsikringsselskabers 

og pensionskassers koncernregnskaber. 

Anvendt regnskabspraksis er i forhold til 1997 

ændret med hensyn til behandlingen af skat i tilknyttede 

og associerede virksomheder, idet 

Topdanmarks andel af den skat, som er udgiftsført 

i disse virksomheder, medtages under skat i 

Topdanmarks regnskab, medmindre skatten indregnes 

i de forsikredes opsparing i livsforsikringskoncernen. 

Regnskabsposterne resultat af tilknyttede 

og associerede virksomheder omfatter således 

Topdanmarks andel af tilknyttede og associerede 

virksomheders resultat før skat. Ændringen 

i regnskabspraksis påvirker ikke årets resultat 

eller egenkapitalen. 


Topdanmark opnåede i 1998 et overskud på 906 

mio. kr. mod 411 mio. kr. i 1997. Resultatfremgangen 

på 495 mio. kr. skyldtes navnlig tre forhold: 

En forbedring af combined ratio 

på 4,9 procentpoint 196 mio. kr. 

Større indtægter fra 

ekstraordinære forhold 225 mio. kr. 

Indtægtsførsel af skatteaktiv 152 mio. kr. 

I modsat retning trækker bl.a. et lavere investeringsafkast 

i 1998. 

Forbedring af combined ratio 

Forbedringen af combined ratio har isoleret set 

medført en fremgang i det forsikringstekniske 

resultat på 196 mio. kr. Forbedringen skyldtes 

især, at erstatningsprocenten faldt fra 74,3 til 

70,4. Fremgangen kan henføres til en mild vinter, 

lavere trafikintensitet under forårets strejke, 

ingen skybrud samt en generel forbedring i forbindelse 

med en restriktiv acceptpolitik. Som følge 

af en utilfredsstillende udvikling inden for ulykkesforsikring 

er hensættelserne ekstraordinært 

styrket med 55 mio. kr., svarende til 1,4 procentpoint 

på erstatningsprocenten. Det samlede 

afviklingsresultat for de tidligere årgange lå i 

1998 omkring nul kr. 

Skadeforløbet i 1998 må betegnes som ekstraordinært 

godt og kan ikke forventes opretholdt. Et 

mere normalt niveau for erstatningsprocenten 

forventes at ligge på 72 - 73. 

Større indtægter fra ekstraordinære forhold 

Fremgangen i indtægter fra ekstraordinære for- 

45 

hold skyldes primært en regnskabsmæssig 

gevinst på 262 mio. kr. i forbindelse med etableringen 

af Kapital Holding. Kapital Holding indgår i 

Topdanmarks regnskab som en associeret virksomhed 

og optages til indre værdi. Ved udgangen 

af første halvår 1998 udgjorde den indre 

værdi i BG Bank 308. Ved etableringen af Kapital 

Holding udgjorde den indre værdi 399 korrigeret 

for tilbagekøb af egne aktier og afsatte fusionsomkostninger. 

Da Topdanmark koncernen eksklusive 

livsforsikring besad 2.877.767 aktier i BG 

Bank/Kapital Holding blev fusionsgevinsten således 

262 mio. kr. 

Indtægtsførsel af skatteaktiv 

Efter de hidtil gældende skatteregler kunne forsikringsselskaber 

fratrække de beløb, der overførtes 

til hensættelser til fordel for kunderne. En 

del af de indtægter, der lå bag overførslerne, 

bestod imidlertid af skattefrie afkast på aktier og 

ejendomme. Som følge heraf genererede forsikringsselskaberne 

skattemæssige underskud, der 

via sambeskatning kunne udnyttes af resten af 

koncernen. 

Efter Pinsepakkens indførelse forventer 

Topdanmark fremover at få skattemæssige overskud, 

hvorfor tidligere års skattemæssige underskud, 

som kan fratrækkes i fremtidige overskud, 

samt uudnyttede skattemæssige afskrivninger fik 

en værdi for Topdanmark. Det samlede skatteaktiv 

for moderselskabet Topdanmark og de sambeskattede 

selskaber uden for livsforsikringskoncernen 

kunne ultimo 1998 opgøres til 152 mio. kr. 

Skatteaktivet i livsforsikringskoncernen kommer 

livsforsikringskunderne til gode og er derfor ikke 

medtaget i moderselskabet. 

Afvigelsesforklaring 

Årets resultat kan sammenfattes således: 


Mio. kr. 1998 1997 

Underliggende driftsresultat 508 371 


Skat 129 -4 


Det underliggende driftsresultat fremkommer således: 

Underliggende driftsresultat 

Mio. kr. 1998 1997 

Skadeforsikring 288 193 

Resultatandel af Kapital Holding/BG Bank 139 83 

Livsforsikring 87 50 

Øvrige aktiviteter 9 11 

Moderselskabet -15 34 

Underliggende driftsresultat 508 371

Stigningen i resultatet af skadeforsikring skyldes 

primært den væsentlige forbedring i combined 

ratio. Heroverfor står øgede udjævningshensættelser 

på 78 mio. kr. mod 40 mio. kr. i 1997, en 

nedgang i investeringsafkastet bl.a. som følge af 

det lavere renteniveau i andet halvår samt en 

øget kapitalbinding i livsforsikringskoncernen. 

Topdanmarks aktiepost i BG Bank/Kapital Holding 

er efter Topdanmarks regnskabsprincipper 

bogført til indre værdi. Ved indgangen til 1998 

svarede Topdanmarks investering i BG Bank til 

en ejerandel på 10 pct. I forbindelse med fusionen 

mellem BG Bank og Realkredit Danmark 

med virkning pr. 1. juli 1998 blev ejerandelen 

udvandet til 5 pct. i det børsnoterede holdingselskab 

Kapital Holding. 

Resultatandelen før skat og ekstraordinære forhold 

på 139 mio. kr. i 1998 består af 10 pct. af 

BG Banks resultat i første halvår 1998 på 89 

mio. kr. samt af 5 pct. af Kapital Holdings resultat 

i andet halvår svarende til 50 mio. kr. 

Resultatdannelsen i Topdanmark Livsforsikring er 

efter aftale med Finanstilsynet fastsat således, 

at egenkapitalforrentningen ikke må overstige 

kundernes bonusrente efter realrenteafgift med 

et tillæg på tre procentpoint. Hertil kommer 

resultatet af syge- og ulykkesforsikring. Med en 

bonusrente på 7,6 pct. efter realrenteafgift for 

pensionsordninger og en egenkapital primo 1998 

på 805 mio. kr. blev resultatet 85 mio. kr. Hertil 

kommer to mio. kr. fra syge- og ulykkesforsikring, 

således at det samlede resultat for Topdanmark 

Livsforsikring i 1998 blev 87 mio. kr. 

Øvrige aktiviteter består bl.a. af Topdanmark koncernens 

afviklingsaktiviteter, der hovedsageligt er 

placeret i selskabet Topdanmark Invest. Aktiviteterne 

vil fortsat blive afviklet i et kontrolleret forløb, 

og det er Topdanmarks vurdering, at der er 

hensat tilstrækkeligt på afviklingsporteføljen. 

Som for 1997 balancerede resultatet i 

Topdanmark Invest for 1998 på omkring nul kr. 

Der har i 1998 været et underskud på 51 mio. 

kr. i datterselskabet Topdanmark (California Inc.). 

Dette underskud modsvares imidlertid af indtægtsførte 

hensættelser i Topdanmark Invest. 

Ud over Topdanmark Invest omfatter øvrige aktiviteter 

selskabet INV. 001, hvis primære aktivitet 

er investering i aktier. Resultatet i dette selskab 

udgjorde syv mio. kr. i 1998. 

Moderselskabet udviste eksklusive resultatbidrag 

fra tilknyttede virksomheder og skat et driftsunderskud 

på 15 mio. kr. i 1998 mod et driftsoverskud 

på 34 mio. kr. i 1997. Faldet i resultatet 

kan primært henføres til lavere finansindtægter 

som følge af kurstab på beholdningen af Syd- 

46 

bank-aktier. I resultatet indgår en kursgevinst på 

beholdningen af egne aktier på 15 mio. kr. 

Ekstraordinære forhold er sammenfattet i 

nedenstående tabel. 

Ekstraordinære forhold 

Mio. kr. 1998 1997 

Gevinst ved etablering af Kapital Holding 262 

Gevinst ved salg af BG Bank-aktier 7 

Gevinst ved salg af Topdanmark Garanti 25 

Gevinst ved salg af aktier i 

Eureko B.V. og Sydbank 104 

Nedskrivning af aktier i BG Bank -46 

Ekstraordinære forhold i BG Bank 

og Eureko B.V. -39 


Gevinsten ved etableringen af Kapital Holding er 

omtalt på side 45. 

I 1998 blev der overført 50.000 stk. BG Bankaktier 

fra Topdanmark Forsikring til livsforsikringskoncernen. 

Overførslen skete til børskurs, som lå 

syv mio. kr. over den bogførte indre værdi. I livsforsikringskoncernen 

er disse aktier bogført til 

børskurs. 

Selskabet Topdanmark Garanti blev primo 1997 

solgt til BG Bank. Selskabet blev frasolgt, da 

garantiforsikring ikke indgår i Topdanmarks kerneforretning 

skade- samt livs- og pensionsforsikringsvirksomhed. 

Salget medførte en ekstraordinær 

gevinst på 25 mio. kr. 

Topdanmark nedbragte i 1997 ejerandelen i Eureko 

B.V. fra 6,9 pct. til 3,6 pct. Salget af aktieposten 

medførte en ekstraordinær gevinst på 47 

mio. kr. I forbindelse med salget af en aktiepost i 

Sydbank på 17 pct. i 1997 blev der indtægtsført 

en gevinst på 57 mio. kr. Samlet medførte salget 

af de to aktieposter en gevinst på 104 mio. kr. i 

1997 mod nul kr. i 1998. 

I 1997 øgede Topdanmark investeringen i BG 

Bank, så ejerandelen steg fra godt 5 pct. til 10 

pct. Erhvervelsen af BG Bank-aktier foregik til 

børskurs, og aktierne blev efterfølgende nedskrevet 

til indre værdi. Nedskrivningen medførte et 

tab på 46 mio. kr. i 1997. 

Ekstraordinære forhold i BG Bank og Eureko B.V. 

gav samlet et tab på 39 mio. kr. i 1997. Posten 

består bl.a. af en ekstraordinær nedskrivning i 

BG Bank på IT-systemer, som banken erhvervede 

fra SDC.

Skat 

Med vedtagelsen af Pinsepakken blev forsikringsselskaber 

skattepligtige af alle former for investeringsafkast, 

herunder enhver form for urealiserede 

gevinster. Lovændringen medførte således, at 

skattemæssige underskud og andre skatteaktiver 

fik en værdi, hvor de tidligere havde værdien 

nul kr. Forsikringsselskaber er pligtige til at optage 

værdien af skatteaktiverne i regnskabet. 

I Topdanmark koncernen skelnes mellem skattemæssige 

underskud fra tidligere år i livsforsikringskoncernen 

og skatteaktiver i resten af koncernen. 

Skattemæssige underskud fra tidligere 

år i livsforsikringskoncernen anvendes kun til fordel 

for livsforsikringskunderne og har derfor 

ingen indflydelse på koncernens resultat efter 

skat. 

Aktuel skat og udskudt skat afsættes som 

hovedregel i moderselskabet vedrørende sambeskattede 

koncernselskaber, hvorfor også indtægtsførsel 

af koncernens skatteaktiver sker i 

moderselskabet, bortset fra ovennævnte skatteaktiver 

i livsforsikringskoncernen. Selskabsskatten 

i koncernen og moderselskabet kan herefter 

opgøres, som vist i ovenstående tabel. 

Koncernresultatopgørelse 


Koncernens præmieindtægter på skadeforsikringsområdet 

steg med 6,7 pct. til 3.984 mio. kr. 

Der blev i 1998 foretaget udjævningshensættelser 

på 78 mio. kr. mod 40 mio. kr. i 1997. Af 

udjævningshensættelserne i 1998 er 53 mio. kr. 

hensat i Topdanmark Arbejdsskadeforsikring i 

henhold til Finanstilsynets krav om udjævningshensættelser 

vedrørende rentereserven, mens 

de resterende 25 mio. kr. er hensat til imødegåelse 

af eventuelle skader i forbindelse med år 

2000 problematikken. 

Samlet steg det tekniske resultat af skadeforsikring 

med 165 mio. kr. til 260 mio. kr. i 1998. 

Korrigeret for ændringer i udjævningshensættel- 

47 

ser steg det tekniske resultat således fra 135 

mio. kr. til 338 mio. kr. – en stigning på 203 

mio. kr. 


Ved udgangen af 1997 overtog Topdanmark Livsforsikring 

de resterende 50 pct. af aktierne i BG 

Pension. BG Pension indgår således i livsforsikringskoncernen 

med 50 pct. i 1997 og med 100 

pct. i 1998. Koncernens præmieindtægt steg fra 

1.305 mio. kr. til 1.986 mio. kr. i 1998. Korrigeret 

for det ændrede ejerforhold steg præmieindtægten 

med 15,1 pct. 

De forsikringsmæssige driftsomkostninger faldt 

fra 167 mio. kr. i 1997 til 155 mio. kr. i 1998. 

Faldet kan henføres til det forhold, at aktiverede 

erhvervelsesomkostninger blev nedsat i 1997 

Indtægtsførsel af skat Koncernen Moderselskabet 

Mio. kr. 1998 1997 1998 1997 

Skat i ikke sambeskattede datterselskaber -11 0 0 0 

Indtægtsførsel af et skatteaktiv i 

livsforsikringsselskabet 64 0 0 0 

Indtægtsførsel af et skatteaktiv i 

koncernen uden for livsforsikringskoncernen 152 0 152 0 

Skat i associerede selskaber -24 -4 -24 -4 

Tilbagebetalt skat vedr. tidligere år 1 0 1 0 

Skat 182 -4 129 -4 

mod en stigning i 1998. De faktiske omkostninger 

er steget i 1998 i en takt, som lå under 

præmievæksten. 

Investeringsvirksomhed 

Det samlede investeringsafkast steg fra 1.403 

mio. kr. i 1997 til 1.409 mio. kr. i 1998. En specifikation 

af investeringsafkastet i koncernens 

livsforsikringsaktiviteter og koncernens aktiviteter 

eksklusive livsforsikring fremgår på side 17. 

Indtægter fra tilknyttede virksomheder, som består 

af bl.a. Topdanmark Invest udgjorde nul kr. i 

1998 mod et overskud på ti mio. kr. i 1997. 

Indtægterne fra koncernens associerede virksomheder 

udgjorde 403 mio. kr. i 1998 mod 105 

mio. kr. i 1997. Af de 403 mio. kr. hidrører 401 

mio. kr. fra koncernens investering i BG 

Bank/Kapital Holding. Af resultatet fra BG 

Bank/Kapital Holding kan 262 mio. kr. henføres 

til gevinsten i forbindelse med etablering af Kapital 

Holding. 

Efter frasalget af betydelige aktieposter i 1997 i 

Sydbank og Eureko B.V. overførtes de resterende 

aktieposter i de to selskaber fra associerede virksomheder 

til kapitalandele.

Resultat moderselskabet Topdanmark 

Koncernbalancen 

Kapitalandele i associerede virksomheder steg 

fra 849 mio. kr. til 1.161 mio. kr. Stigningen 

skyldtes primært stigningen i den indre værdi af 

ak-tiebeholdningen i Kapital Holding i forbindelse 

med fusionen mellem BG Bank og Realkredit 

Danmark. Den indre værdi af investeringen i 

Kapital Holding udgjorde 1.133 mio. kr. ved 

udgangen af 1998. Udviklingen i værdien af kapitalandele 

i associerede virksomheder fremgår af 

regnskabets note 22. 

Det kan oplyses, at markedsværdien af investeringen 

i Kapital Holding ved udgangen af 1998 lå 

279 mio. kr. under den bogførte værdi inklusive 

udbytte til betaling i 1999. 

Ved udgangen af 1998 udgjorde beholdningen af 

egne aktier, som blev erhvervet til afdækning af 

koncernens risiko i forbindelse med aktieoptionsprogrammet 

til bestyrelse, direktion og ledende 

medarbejdere, en bogført værdi på 94 mio. kr. 

Herudover besad Topdanmark ultimo 1998 en 

beholdning på 56.555 stk. aktier, som blev 

erhvervet i forbindelse med afdækningen af 

anden halvdel af tilbagekøbsprogrammet i efteråret 

1998. Disse aktier er nedskrevet til nul kr. 

Nedskrivningen er ført direkte på egenkapitalen. 

Det er hensigten at nedskrive aktiekapitalen med 

de 56.555 stk. Topdanmark-aktier efter godkendelse 

på generalforsamlingen 18. maj 1999. 

Værdien af koncernens skatteaktiv inklusive livsforsikringskoncernens 

skatteaktiv er i 1998 aktiveret 

med 216 mio. kr. Skatteaktivet vil i årene 

fremover blive løbende udgiftsført i takt med, at 

koncernens skattepligtige overskud forbruger af 

skatteaktivet. 

Moderselskabet Topdanmark 

Resultatopgørelse 

Resultatet i moderselskabet Topdanmark er 

påvirket af forbedrede resultater i datterselskaberne 

(tilknyttede virksomheder) og af indtægtsførsel 

af et skatteaktiv. 

For en nærmere gennemgang af driftsudviklingen 

i datterselskaberne henvises til siderne 18 - 29. 

Mio. kr. 1998 1997 1996 

Resultat af tilknyttede virksomheder 

Moderselskab 

792 324 261 

Resultat af associerede virksomheder 0 7 35 

Finansindtægter netto 9 51 8 


Ekstraordinære poster 0 57 0 

Resultat i moderselskabet før skat -15 91 19 

Skat 129 -4 -8 

Årets resultat 906 411 272 

48 

Samlet udviste resultatet af datterselskaberne 

en fremgang fra 324 mio. kr. i 1997 til 792 mio. 

kr. i 1998. Resultaterne af de enkelte datterselskaber 

fremgår af note 10. 

Resultatet af associerede virksomheder i de foregående 

år stammer fra en 23 pct. aktiepost i 

Sydbank, som blev reduceret til 5 pct. ved 

udgangen af første kvartal 1997. 

Finansindtægterne faldt fra 51 mio. kr. i 1997 til 

ni mio. kr. i 1998. De faldende finansindtægter 

skyldtes primært et tab på 31 mio. kr. på beholdningen 

af Sydbank-aktier samt et faldende investeringafkast 

i forbindelse med det lave renteniveau 

i andet halvår. 

Moderselskabets omkostningsniveau på 24 mio. 

kr. blev fastholdt. 

Som omtalt ovenfor indtægtsførte Topdanmark i 

1998 skat på 129 mio. kr. mod en udgift i 1997 

på fire mio. kr. 

Moderselskabet havde ikke ekstraordinære 

poster i 1998. I 1997 blev der indtægtsført et 

provenu på 57 mio. kr. i forbindelse med salget 

af aktieposten i Sydbank på 17 pct. 

Resultatdisponering 

Årets resultat på 906 mio. kr. foreslås 

disponeret således: 

Mio. kr. 1998 

Henlæggelse til reserve for 

nettoopskrivning efter den indre 

værdis metode 65 

Henlæggelse til reserve for egne aktier 94 

Henlæggelse til overført overskud 747 

Resultat 906 

Balancen 

På aktivsiden steg kapitalandele i tilknyttede virksomheder 

med 67 mio. kr. fra 2.490 mio. kr. til 

2.557 mio. kr. 

Af stigningen vedrører 59 mio. kr. skadeselskabet 

Topdanmark Forsikring. 

Skadeselskabets egenkapital udgjorde 2.408 

mio. kr. ultimo 1997. Efter tillæg af årets resultat 

efter skat på 759 mio. kr. og fradrag af udbytte 

til moderselskabet på 700 mio. kr. udgjorde 

egenkapitalen 2.467 mio. kr. ultimo 1998 - en 

stigning på 59 mio. kr. 

Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder 

steg fra 622 mio. kr. til 1.120 mio. kr. Stigningen

kan primært henføres til tilgodehavende udbytte 

fra Topdanmark Forsikring på 700 mio. kr. 

Moderselskabets skatteaktiv udgjorde 152 mio. 

kr. i 1998. Dette vil blive løbende udgiftsført i de 

kommende år. 

På passivsiden blev egenkapitalen øget fra 

3.338 mio. kr. til 4.127 mio. kr. Egenkapitaludviklingen 

svarer til årets resultat samt en nedskrivning 

på 118 mio. kr. som en følge af tilbagekøbet 

af Topdanmark-aktier. For en nærmere gennemgang 

af egenkapitaludviklingen henvises til 

note 30. 


Moderselskabet Topdanmark modtog ikke udbytter 

fra datterselskaber eller associerede virksomheder 

i 1998. For regnskabsåret 1998 er der 

imidlertid afsat udbytte på 700 mio. kr. i 

Topdanmark Forsikring til moderselskabet 

Topdanmark, som dog først kommer til udbetaling 

i 1999. 

På trods heraf styrkede pengestrømmene fra driften 

selskabets likviditetsstilling med 12 mio. kr. 

Nettovirkningen af renter og udbytter i øvrigt gav 

49 

således en positiv likviditetspåvirkning på 38 

mio. kr., mens omkostningerne reducerede likviditeten 

med 26 mio. kr. 

Investeringerne i porteføljeaktier blev forøget 

med 147 mio. kr. i 1998, bl.a. som en følge af 

Pinsepakken, der gjorde det relativt mere fordelagtigt 

at eje aktier i selskaber uden for forsikringskoncernen. 

Egne aktier med henblik på afdækning af 

Topdanmarks optionsprogram er erhvervet for 79 

mio. kr. 

Endvidere udgør anskaffelsessummen for tilbagekøbte 

aktier med henblik på nedskrivning af 

aktiekapitalen 118 mio. kr. 

Den øgede likviditetsbinding i porteføljeaktier og 

egne aktier er hovedsageligt finansieret ved nedbringelse 

af mellemværender med tilknyttede og 

associerede virksomheder på 192 mio. kr. og 

ved optagelse af kortfristede lån på 132 mio. kr. 

Den resterende finansiering fremkommer som 

summen af driftsvirkningen på 12 mio. kr. og 

nedbringelse af likvide midler med 8 mio. kr.

Selskabets påtegninger 

Det er vor opfattelse, at den hermed aflagte beretning og årsregnskabet med tilhørende noter indeholder 

alle oplysninger - herunder også for tiden efter regnskabsårets udløb - der er nødvendige til bedømmelse af 

koncernens og moderselskabets økonomiske stilling. 

Ballerup, den 23. marts 1999 

Direktion 

Michael Pram Rasmussen 

Bestyrelse 

/Niels Olesen 

Klaus Bonde Larsen Jørgen Ajslev Jens Lundø Knud J. Vest 

(formand) 

Hans Chr. Nielsen Alice Vandet Kristensen Poul Erik Madsen Elvar Vinum 

(næstformand) 

Henning Laursen Lars-Gunnar Mattsson Arne Wassermann 

50

Revisionspåtegninger 

Intern revision 

Vi har revideret det af ledelsen aflagte koncernregnskab og årsregnskab for 1998 for Topdanmark A/S. 

Den udførte revision 

Revisionen er udført på grundlag af Finanstilsynets bekendtgørelse om revisionens gennemførelse i forsikringsselskaber 

og efter almindeligt anerkendte revisionsprincipper. Under revisionen har vi ud fra væsentlighed 

og risiko vurderet forretningsgange samt efterprøvet grundlaget for beløb og øvrige oplysninger i regnskaberne. 

Revisionen har ikke givet anledning til forbehold. 

Konklusion 

Det er vor opfattelse, at koncernregnskabet og årsregnskabet er aflagt i overensstemmelse med lovgivningens 

krav til regnskabsaflæggelsen, og at regnskaberne giver et retvisende billede af koncernens og moderselskabets 

aktiver og passiver, økonomiske stilling samt resultat. 

Ballerup, den 23. marts 1999 

Jørn Sønderup Ulla Hansen 

Revisionschef Vicerevisionschef 

Generalforsamlingsvalgte revisorer 

Vi har revideret det af ledelsen aflagte koncernregnskab og årsregnskab for 1998 for Topdanmark A/S. 

Den udførte revision 

Vi har i overensstemmelse med almindeligt anerkendte revisionsprincipper tilrettelagt og udført revisionen 

med henblik på at opnå en begrundet overbevisning om, at regnskaberne er uden væsentlige fejl eller 

mangler. Under revisionen har vi ud fra en vurdering af væsentlighed og risiko efterprøvet grundlaget og 

dokumentationen for de i regnskaberne anførte beløb og øvrige oplysninger. Vi har herunder taget stilling til 

den af ledelsen valgte regnskabspraksis og de udøvede regnskabsmæssige skøn samt vurderet, om regnskabernes 

informationer som helhed er fyldestgørende. 

Revisionen har ikke givet anledning til forbehold. 

Konklusion 

Det er vor opfattelse, at koncernregnskabet og årsregnskabet er aflagt i overensstemmelse med lovgivningens 

krav til regnskabsaflæggelsen, og at regnskaberne giver et retvisende billede af koncernens og moderselskabets 

aktiver og passiver, økonomiske stilling samt resultat. 

København, den 23. marts 1999 

Deloitte & Touche KPMG C. Jespersen 

Statsautoriseret Revisionsselskab 

Henning Møller Leif Zilmer Bjarne Fabienke 

Statsautoriseret revisor Statsautoriseret revisor Statsautoriseret revisor 

51


Koncernen Moderselskabet 

Mio. kr. Note 1998 1997 1998 1997 

SKADEFORSIKRING 

Præmieindtægter 

Bruttopræmier 1 4.035 3.818 0 0 

Afgivne genforsikringspræmier -367 -345 0 0 

Ændring i bruttopræmiehensættelser 1 -31 -67 0 0 

Ændring i genforsikringsandel af præmiehensættelser 1 2 0 0 

Præmieindtægter f.e.r. 3.638 3.408 0 0 

Forsikringsteknisk rente f.e.r. 

Erstatningsudgifter 

2 142 135 0 0 

Udbetalte bruttoerstatninger -2.561 -2.580 0 0 

Modtaget genforsikringsdækning 227 184 0 0 

Ændring i bruttoerstatningshensættelser -232 -189 0 0 

Ændring i genforsikringsandel af erstatningshensættelser 49 42 0 0 

Erstatningsudgifter f.e.r. 3 -2.517 -2.543 0 0 

Ændring i andre forsikringsmæssige hensættelser f.e.r. -15 -9 0 0 

Bonus og præmierabatter 


-20 -16 0 0 

Erhvervelsesomkostninger 4 -371 -359 0 0 

Administrationsomkostninger -567 -535 0 0 

Provisioner og gevinstandele fra genforsikringsselskaber 48 54 0 0 

Forsikringsmæssige driftsomkostninger f.e.r., i alt -890 -840 0 0 

Ændring i udjævningshensættelser -78 -40 0 0 

Teknisk resultat af skadeforsikring 260 95 0 0 

LIVSFORSIKRING 

Præmier 

Bruttopræmier 5 1.986 1.305 0 0 

Afgivne genforsikringspræmier 6 -44 -28 0 0 

Præmier f.e.r. 1.942 1.277 0 0 

Overført investeringsafkast f.e.r. 

Forsikringsydelser 

711 959 0 0 

Udbetalte ydelser 7 -845 -568 0 0 

Modtaget genforsikringsdækning 6 23 11 0 0 

Ændring i erstatningshensættelser -6 -1 0 0 

Forsikringsydelser f.e.r. 

Ændring i livsforsikringshensættelser 

-828 -558 0 0 

Ændring i bruttolivsforsikringshensættelser 8 -1.806 -1.190 0 0 

Ændring i genforsikringsandel 6 0 26 0 0 

Ændring i livsforsikringshensættelser f.e.r. 

Bonus 

-1.806 -1.164 0 0 

Ændring i bonusudjævningshensættelser 


108 -364 0 0 

Erhvervelsesomkostninger 9 -70 -96 0 0 

Administrationsomkostninger -85 -71 0 0 

Forsikringsmæssige driftsomkostninger f.e.r., i alt -155 -167 0 0 

Teknisk resultat af livsforsikring -28 -17 0 0 

52



Mio. kr. Note 1998 1997 1998 1997 

Teknisk resultat af skadeforsikring 260 95 0 0 

Teknisk resultat af livsforsikring -28 -17 0 0 

IKKE-FORSIKRINGSTEKNISK VIRKSOMHED 

Indtægter af investeringsaktiver 

Indtægter fra tilknyttede virksomheder 10 0 10 792 324 

Indtægter fra associerede virksomheder 11 403 105 0 7 

Indtægter af grunde og bygninger 118 106 0 0 

Renter og udbytter m.v. 897 788 44 47 

Realiserede gevinster på investeringsaktiver 12 112 154 2 7 

Indtægter af investeringsaktiver, i alt 1.530 1.163 838 385 

Urealiserede gevinster på investeringsaktiver 12 41 532 0 21 

Udgifter i tilknytning til investeringsaktiver 

Administrationsomkostninger -27 -20 -2 -2 

Renteudgifter -115 -122 -6 -17 

Udgifter i tilknytning til investeringsaktiver, i alt -142 -142 -8 -19 

Urealiserede tab på investeringsaktiver 12 0 0 -24 0 

Valutakursregulering 10 -134 -5 -5 

Realrenteafgift 13 -30 -16 0 0 

Investeringsafkast, i alt 1.409 1.403 801 382 

Forsikringsteknisk rente overført til 

skadeforsikringsvirksomhed 14 -188 -167 0 0 

Investeringsafkast overført til livsforsikringsvirksomhed -711 -959 0 0 

Andre ordinære indtægter 2 3 0 0 

Andre ordinære udgifter -2 -2 0 0 

Omkostninger i moderselskabet 15 -24 -24 -24 -24 

Ordinært resultat før skat 718 332 777 358 

Ekstraordinære indtægter 16 6 129 0 57 

Ekstraordinære udgifter 17 0 -46 0 0 

Resultat før skat 724 415 777 415 

Skat 18 182 -4 129 -4 

Årets resultat 906 411 906 411 

53

Balance 


Mio. kr. Note 1998 1997 1998 1997 

AKTIVER 



19 2 3 0 0 

Grunde og bygninger 

Investeringer i tilknyttede og associerede virksomheder 

20 1.988 1.472 0 0 

Kapitalandele i tilknyttede virksomheder 21 29 29 2.557 2.490 

Kapitalandele i associerede virksomheder 22 1.161 849 0 0 

Investeringer i tilknyttede og associerede virksomheder, i alt 1.190 878 2.557 2.490 

Andre finansielle investeringsaktiver 23 

Kapitalandele 24 3.329 2.934 141 116 

Investeringsforeningsandele 55 44 0 0 

Obligationer til markedsværdi 3.819 4.905 125 43 

Obligationer med matematisk kursregulering 8.769 5.901 0 0 

Pantesikrede udlån til markedsværdi 58 22 0 0 

Pantesikrede udlån med matematisk kursregulering 222 239 0 0 

Andre udlån 101 113 100 100 

Indlån i kreditinstitutter 1.303 826 0 0 

Andre finansielle investeringsaktiver, i alt 17.656 14.984 366 259 

Genforsikringsdepoter 25 3 24 0 0 

Investeringsaktiver, i alt 20.837 17.358 2.923 2.749 


Tilgodehavender hos forsikringstagere 158 225 0 0 

Tilgodehavender hos forsikringsselskaber 215 254 0 0 

Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder 330 437 1.120 622 

Tilgodehavender hos associerede virksomheder 52 59 0 0 

Andre tilgodehavender 150 143 0 4 

Tilgodehavender, i alt 905 1.118 1.120 626 

Andre aktiver 

Inventar, edb-anlæg, biler m.v. 26 56 50 0 0 

Kassebeholdning og anfordringstilgodehavender 27 277 309 19 27 

Egne aktier 28 94 0 94 0 

Øvrige 39 24 1 1 

Skatteaktiv 29 216 0 152 0 

Andre aktiver, i alt 682 383 266 28 

Periodeafgrænsningsposter 

Tilgodehavende renter samt optjent leje 202 172 3 2 

Andre periodeafgrænsningsposter 65 64 0 0 

Periodeafgrænsningsposter, i alt 267 236 3 2 

Aktiver, i alt 22.693 19.098 4.312 3.405 

54

Balance 


Mio. kr. Note 1998 1997 1998 1997 

PASSIVER 

Egenkapital 30 

Aktiekapital 31 392 396 392 396 

Overkurs ved emission 

Reserver 

1.092 1.092 1.092 1.092 

Reserve for egne aktier 94 0 94 0 

Reserve for nettoopskrivning efter indre værdis metode 499 434 499 434 

Andre henlæggelser 0 797 0 797 

Reserver, i alt 593 1.231 593 1.231 

Overført overskud 2.050 619 2.050 619 

Egenkapital, i alt 4.127 3.338 4.127 3.338 

Efterstillede kapitalindskud 


Præmiehensættelser 

32 100 300 0 0 

Bruttohensættelser 1.111 1.080 0 0 

Genforsikringsandel -76 -75 0 0 

Præmiehensættelser f.e.r. 

Livsforsikringshensættelser 

1.035 1.005 0 0 

Bruttohensættelser 12.001 10.245 0 0 


Livsforsikringshensættelser f.e.r. 

Erstatningshensættelser 

33 11.867 10.198 0 0 

Bruttohensættelser 34 3.036 2.789 0 0 


Erstatningshensættelser f.e.r. 2.690 2.492 0 0 

Hensættelser til bonus og præmierabatter 50 41 0 0 

Udjævningshensættelser 35 118 40 0 0 

Bonusudjævningshensættelser 624 733 0 0 

Andre forsikringsmæssige hensættelser 36 93 72 0 0 

Forsikringsmæssige hensættelser f.e.r., i alt 


16.477 14.581 0 0 

Udskudt realrenteafgift 6 6 0 0 

Hensættelser til pensioner og lignende forpligtelser 8 10 4 6 

Andre hensættelser 43 43 0 0 

Hensættelser til andre risici og omkostninger, i alt 57 59 4 6 


Gæld 

134 30 0 0 

Gæld i forbindelse med direkte forsikring 23 37 0 0 

Gæld i forbindelse med genforsikring 30 93 0 0 

Gæld til kreditinstitutter 37 1.178 83 132 0 

Gæld til tilknyttede virksomheder 0 16 38 50 

Finansielle instrumenter 48 170 4 3 

Selskabsskat 11 0 0 0 

Anden gæld 508 391 7 8 

Gæld, i alt 1.798 790 181 61 

Passiver, i alt 22.693 19.098 4.312 3.405 

Personale 38 

Selskabsoversigt 39 

Sikkerhedsstillelser og eventualforpligtelser 40 

Pengestrømsanalyse 41 

55



Mio. kr. 

Pengestrømme fra driften 

1998 1997 1998 1997 

Præmier 6.065 5.147 0 0 

Erstatninger og forsikringsydelser -3.505 -3.221 0 0 

Afgiven forretning -118 -103 0 0 

Omkostninger -1.114 -1.089 0 0 

Køb af inventar, edb-anlæg, biler m.v. -26 -18 0 0 

Pengestrømme fra forsikringsvirksomhed 1.302 716 0 0 

Udbytter fra tilknyttede og associerede virksomheder 58 30 0 212 

Renter og udbytter m.v. (netto) 879 826 38 -7 

Realrenteafgift -44 1 0 0 

Omkostninger i moderselskabet m.v. -26 -22 -26 -22 

Skat 1 0 0 0 

Pengestrømme fra driften, i alt 

Investeringer 

2.170 1.551 12 183 

Ejendomme -298 -180 0 0 

Porteføljeaktiver -2.217 -823 -147 131 

Mellemværender tilknyttede og associerede virksomheder 92 100 192 -69 

Provenu ved likvidation af tilknyttede virksomheder 0 319 0 300 

Køb af tilknyttede virksomheder 0 -93 0 0 

Salg af tilknyttede virksomheder 0 134 0 0 

Køb af associerede virksomheder 0 -475 0 0 

Salg af associerede virksomheder 0 702 0 458 

Køb af egne aktier -79 0 -79 0 

Investeringer, i alt 

Finansiering 

-2.502 -316 -34 820 

Ansvarlig kapital -200 300 0 0 

Salg af tegningsretter til konvertibelt gældsbrev 0 43 0 0 

Tilbagekøb af egne aktier -118 0 -118 0 

Aktieemission 0 10 0 10 

Gæld til kreditinstitutter 1.095 -1.014 132 -993 

Finansiering, i alt 777 -661 14 -983 

Ændring i likvide midler, brutto 445 574 -8 20 

Afgang ved salg af Topdanmark Garanti 0 -6 0 0 

Tilgang ved køb af 50 pct. af BG Pension 0 129 0 0 

Ændring i likvide midler, netto 445 697 -8 20 

Likvide midler primo 1.135 438 27 7 

Likvide midler ultimo 1.580 1.135 19 27 

Likvide midler består af følgende regnskabsposter: 

Kassebeholdning og anfordringstilgodehavender 277 309 19 27 

Indlån i kreditinstitutter 1.303 826 0 0 

De fleste af koncernens selskaber er selskaber 

underlagt gældende lovgivning for forsikringsvirksomhed, 

hvorfor udlån og placering 

af penge i et vist omfang er begrænset. Selskaber 

under ovennævnte lovgivning kan ikke låne til 

eller placere penge i Topdanmark eller andre 

af koncernens selskaber, som ikke er underlagt 

ovennævnte lovgivning. 

56 

1.580 1.135 19 27

Noter 

Mio. kr. Koncernen 

1998 1997 

Bruttopræmier 4.035 3.818 

Ændring i bruttopræmiehensættelser -31 -67 

Bruttopræmieindtægter 4.004 3.751 

Direkte forretning 4.001 3.740 

Indirekte forretning 3 11 

Bruttopræmieindtægter, direkte forretning, 

fordelt efter risikoens beliggenhed: 

4.004 3.751 

Danmark 3.980 3.732 

Andre EU-lande 3 2 

Øvrige lande 18 6 

4.001 3.740 

Forsikringsteknisk rente 

Diskonteringsudgift vedr. hensættelser 

162 147 

som opgøres på diskonteret basis -20 -12 

Forsikringsteknisk rente f.e.r. 142 135 

Afløbsresultat: 

Bruttoforretning -24 -36 

Afgiven forretning 28 27 

Afløbsresultat for egen regning 4 -9 

Direkte forretning 20 -37 

Indirekte forretning -16 28 

Afløbsresultat for egen regning 4 -9 

Provisioner for direkte tegnede forsikringer 140 142 

Øvrige erhvervelsesomkostninger 231 217 

Erhvervelsesomkostninger 371 359 

Løbende præmier 1.254 931 

Engangspræmier 718 366 




Bruttopræmier, direkte forretning: 

Individuelt tegnede forsikringer 1.166 768 

Forsikringer tegnet som led i et ansættelsesforhold 600 394 

Gruppeliv 206 135 

1.972 1.297 

Bruttopræmier, direkte forretning, fordelt efter 

forsikringstagers bopæl: 

Danmark 1.970 1.295 



57 

1.972 1.297 

Note 1. 

Bruttopræmieindtægter 

Note 2. 

Forsikringsteknisk 

rente f.e.r. 

Note 3. 

Erstatningsudgifter f.e.r. 

Note 4. 

Erhvervelsesomkostninger 

i skadeforsikring 

Note 5. 

Bruttopræmier

Note 5. 

Bruttopræmier 

fortsat 

Note 6. 

Afgiven forretning 

i livsforsikring 

Note 7. 

Udbetalte ydelser 

Note 8. 

Ændring i bruttolivsforsikringshensættelser 

Noter 


1998 1997 

Alle bruttopræmier vedrører forsikringer tegnet med 

bonusordning. 

Antal forsikrede ved årets udgang (1.000 stk.): 

Individuelt tegnede forsikringer 111 106 

Forsikringer tegnet som led i et ansættelsesforhold 26 23 

Gruppeliv 170 161 

Præmier -44 -28 

Erstatninger 23 11 

Ændring i livsforsikringshensættelser 0 26 

Afgiven forretning i livsforsikring -21 9 

Forsikringssummer ved død 82 58 

Forsikringssummer ved invaliditet 10 5 

Forsikringssummer ved udløb 86 56 

Pensions- og renteydelser 463 335 

Tilbagekøb 90 53 

Kontant udbetalte bonusbeløb 104 54 

Præmiefritagelse 8 6 

Direkte forretning i alt 843 567 


Udbetalte ydelser 845 568 


Rentetilskrivning 839 515 

Forsikringsydelser -849 -568 

Omkostningstillæg efter tilskrivning af omkostningsbonus -172 -117 

Risikogevinst efter tilskrivning af risikobonus -106 -30 

Hensættelser til fremtidig administration 17 11 

Reserveændring som følge af renteændring 94 76 

Ændring i livsforsikringshensættelser direkte forretning 1.795 1.184 

Ændring i livsforsikringshensættelser indirekte forretning 11 6 

Ændring i bruttolivsforsikringshensættelser 1.806 1.190 

Note 9. 

Provisioner for direkte forsikringer 63 48 

Erhvervelsesomkostninger Øvrige erhvervelsesomkostninger 24 26 

i livsforsikring 

Overført til livsforsikringshensættelser -17 22 


58

Noter 

Mio. kr. Årsresultat 


før skat 1998 1997 1998 1997 

Topdanmark Forsikring 783 783 313 

Top-Center 1 1 1 

TDB.01 0 0 0 

TDB.02 1 1 0 

Domestic Tankers 0 0 0 

INV.001 7 7 0 

Topdanmark Bank i likvidation - - 3 - 3 

Topdanmark Invest 0 0 1 0 1 

Topdanmark Teknologi -1 -1 7 -1 7 

Overseas Tankers 2 1 1 -1 1 -1 

Indtægter fra tilknyttede virksomheder 0 10 792 324 

Skat 0 0 -24 -4 

0 10 768 320 

Kapital Holding/BG Bank, København 3.123 401 49 0 0 

Bornholms Brandforsikring, Rønne 3 1 2 0 0 

Captiveselskaber 4 1 1 0 0 

Eureko B.V., Holland - 0 46 0 0 

Sydbank, Aabenraa - 0 7 0 7 

Indtægter fra associerede virksomheder 403 105 0 7 

Skat -24 -4 0 0 

379 101 0 7 

Grunde og bygninger 69 90 0 0 

Kapitalandele -132 442 -38 37 


Obligationer 337 312 5 1 

Pantesikrede udlån -2 0 0 0 

Finansielle instrumenter -144 -167 -4 -10 

Egne aktier 15 0 15 0 

Gevinster og tab på investeringsaktiver 153 686 -22 28 

Realiserede gevinster på investeringsaktiver 112 154 2 7 

Urealiserede gevinster på investeringsaktiver 41 532 0 21 

Urealiserede tab på investeringsaktiver 0 0 -24 0 

153 686 -22 28 

Aktuel realrenteafgift 31 22 

Ændring i udskudt realrenteafgift -1 -6 

Realrenteafgift 30 16 

Latent realrenteafgift vedrørende ikke bogførte merværdier 40 19 

Renteafkast af forsikringsmæssige hensættelser 162 147 

Renteafkast til Poolen for løbende ydelser 26 20 

Forsikringsteknisk rente overført 188 167 

59 

Note 10. 


virksomheder 

Note 11. 

Indtægter fra 

associerede 

virksomheder 

Note 12. 

Gevinster og tab på 

investeringsaktiver 

Note 13. 

Realrenteafgift 

Note 14. 

Forsikringsteknisk rente 

overført til skadeforsikringsvirksomhed

Note 15. 

Omkostninger 

Note 16. 

Ekstraordinære indtægter 

Note 17. 

Ekstraordinære udgifter 

Note 18. 

Skat 

Note 19. 


Noter 

Mio. kr. Koncernen Moderselskabet 

1998 1997 1998 1997 

Honorar til generalforsamlingsvalgt revision 

Deloitte & Touche: 

Revision 1,5 1,4 0,3 0,3 

Andre ydelser 0,1 0,1 0,0 0,1 

KPMG C. Jespersen: 

1,6 1,5 0,3 0,4 

Revision 0,4 0,2 0,1 0,1 

Andre ydelser 0,3 0,0 0,0 0,0 

De anførte honorarer for koncernen indgår i 

forskellige regnskabsposter i resultatopgørelsen. 

Koncernens interne revisionsafdeling udfører 

den overvejende del af revisionen. 

0,7 0,2 0,1 0,1 

Gevinst ved salg af aktier i BG Bank 6 0 0 0 

Goodwill ved salg af BG Garanti 0 25 0 0 

Gevinst ved salg af aktier i Sydbank 0 44 0 44 

Opskrivning af resterende aktier i Sydbank til børskurs 0 13 0 13 

Gevinst ved salg af aktier i Eureko 0 47 0 0 

Ekstraordinære indtægter 6 129 0 57 

Nedskrivning af erhvervede aktier i BG Bank til indre værdi 0 46 

Ekstraordinære udgifter 0 46 

Skat i ikke sambeskattede datterselskaber -11 0 0 0 

Skat vedrørende associerede virksomheder -24 -4 -24 -4 

Tilbagebetalt vedrørende tidligere år 1 0 1 0 

Beregnet skatteaktiv 216 0 152 0 

Skat 182 -4 129 -4 

Der er ikke betalt skat i regnskabsåret. 

Indretning af lejede lokaler: 

Anskaffelsessum 1. januar 6 12 

Tilgang 0 3 

Afgang 0 -9 

Anskaffelsessum 31. december 6 6 

Af- og nedskrivninger 1. januar -3 -11 

Årets af- og nedskrivninger -1 -1 

Årets afgang 0 9 

Af- og nedskrivninger 31. december -4 -3 

Immaterielle aktiver 2 3 

60

Noter 


1998 1997 

Anskaffelsessum 1. januar 1.359 1.186 

Tilgang 538 209 

Afgang -103 -36 

Anskaffelsessum 31. december 1.794 1.359 

Opskrivning 1. januar 155 34 

Årets opskrivning 76 121 

Opskrivning 31. december 231 155 


Afgang 18 5 

Årets af- og nedskrivninger -13 -31 

Af- og nedskrivninger 31. december -37 -42 

Grunde og bygninger 1.988 1.472 

Ejendomsporteføljen er sammensat således: 

Domicilejendomme 506 502 

Erhverv (inkl. blandet bolig/erhverv) 1.309 738 

Boligejendomme 173 136 

Ejendomme under opførsel 0 96 

Grunde og bygninger, livsforsikring 1.988 1.472 

Markedsværdi opgjort efter Finanstilsynets retningslinier 1.991 1.503 

Ejendomsvurdering pr. 1. januar 1998 

for ejendomme med ejendomsvurdering 1.091 978 

Anskaffelsessum for ejendomme uden ejendomsvurdering 395 153 

Ved fastsættelse af ejendommenes markedsværdi er anvendt 

følgende afkastkrav i procent: 

Gennemsnitlig 7,35 7,61 

Højeste 10,00 11,00 

Laveste 5,00 6,00 

61 

Note 20. 

Grunde og bygninger

Note 21. 

Kapitalandele i tilknyttede 

virksomheder 

Noter 


1998 1997 1998 1997 

Anskaffelsessum 1. januar 167 2.070 1.415 3.237 

Overført til konsolidering 0 -33 0 0 

Afgang 0 -1.870 0 -1.822 

Anskaffelsessum 31. december 167 167 1.415 1.415 

Opskrivning 1. januar -127 -1.257 1.112 -279 

Årets resultat 0 10 768 320 

Udbytte 0 -1 -700 -1 

Overført til konsolidering 0 18 0 0 

Afgang 0 1.103 -2 1.072 

Opskrivning 31. december -127 -127 1.178 1.112 

Af- og nedskrivninger 1. januar -11 -474 -37 -487 

Overført til konsolidering 0 14 0 0 

Afgang 0 449 1 450 

Af- og nedskrivninger 31. december -11 -11 -36 -37 

Kapitalandele i tilknyttede virksomheder 29 29 2.557 2.490 

Moderselskabet 29 29 

Egenkapital 

Topdanmark Forsikring 2.467 2.467 2.408 

Top-Center 23 23 22 

TDB.01 3 3 3 

TDB.02 13 13 12 

Topdanmark EDB 115 14 14 

Domestic Tankers 1 1 1 

INV.001 7 7 0 

Øvrige 0 0 1 

Topdanmark Invest 27 27 26 27 26 

Topdanmark Teknologi -1 -1 1 -1 1 

Overseas Tankers 2 3 3 2 3 2 

Kapitalandele i tilknyttede virksomheder 29 29 2.557 2.490 

62

Noter 


1998 1997 1998 1997 

Anskaffelsessum 1. januar 798 1.258 0 407 

Overført til kapitalandele 0 -346 0 -102 

Tilgang 0 476 0 0 

Afgang -14 -590 0 -305 

Anskaffelsessum 31. december 784 798 0 0 

Opskrivning 1. januar 51 165 0 138 

Overført til kapitalandele 0 -37 0 -36 

Valutakursregulering 0 -3 0 0 

Resultat 379 101 0 7 

Udbytte -52 -59 0 0 

Afgang -1 -70 0 -109 

Regulering til indre værdi 0 -46 0 0 

Opskrivning 31. december 377 51 0 0 

Af- og nedskrivninger 1. januar 0 -97 0 0 

Overført til kapitalandele 0 49 0 0 

Afgang 0 48 0 0 

Af- og nedskrivninger 31. december 0 0 0 0 

Kapitalandele i associerede virksomheder 1.161 849 0 0 

Skadeforsikring 1.161 849 

Egenkapital 

Kapital Holding/BG Bank (ejerandel 5 pct.) 23.071 1.133 823 0 0 

Bornholms Brandforsikring (ejerandel 27 pct.) 37 11 9 0 0 

Captiveselskaber (ejerandel 17-40 pct.) 73 17 17 0 0 

Kapitalandele i associerede virksomheder 1.161 849 0 0 

63 

Note 22. 

Kapitalandele i 

associerede 

virksomheder

Note 23. 

Andre finansielle 


Note 24. 

Kapitalandele 

Note 25. 


Noter 


1998 1997 1998 1997 

I andre finansielle investeringsaktiver indgår 

associerede virksomheder således: 

Kapitalandele 16 0 0 0 

Obligationer til markedsværdi 392 73 0 0 

Obligationer med matematisk kursregulering 1.873 0 0 0 

Indlån i kreditinstitutter 650 695 0 0 

Anskaffelsessummer for markedsværdiansatte aktiver: 

Kapitalandele 2.507 1.873 126 89 


Obligationer 3.652 4.692 136 53 

Pantesikrede udlån 60 23 0 0 

Andre udlån 101 112 100 100 

Markedsværdi for aktiver værdiansat med matematisk 

kursregulering: 

Obligationer 8.969 6.101 

Pantesikrede udlån 237 250 

Andre finansielle investeringsaktiver sammensætter 

sig således fordelt efter ejer: Skade Liv Øvrige I alt 

Kapitalandele 504 2.642 183 3.329 


Obligationer til markedsværdi 2.497 1.197 125 3.819 

Obligationer med matematisk kursregulering 0 8.769 0 8.769 

Pantesikrede udlån til markedsværdi 58 0 0 58 

Pantesikrede udlån med matematisk kursregulering 0 222 0 222 

Andre udlån 0 1 100 101 

Indlån i kreditinstitutter 84 1.219 0 1.303 

Andre finansielle investeringsaktiver 3.143 14.105 408 17.656 

Selskaber som direkte eller indirekte ejes Egen- Ejerandel 

5 pct. eller derover: 

Forsikringsselskabet for Erhvervssygdomme A/S, 

kapital i pct. 

København 317 16,5 

Sydbank A/S, Aabenraa 2.781 5,6 

Møns Bank A/S, Stege 102 12,5 

DPL Invest, Silkeborg 102 6,3 

Rungstedgaard, Hørsholm 19 16,1 

Assurandørernes Hus, København 44 6,9 

CUBIC-Modulsystem A/S, Brønderslev 97 7,5 

Silentor No Tox A/S, Hedehusene 46 6,6 

Forenede Gruppeliv, København 10 6,7 

Stigsnæs Industrimiljø A/S, Skælskør 34 40,0 


1998 1997 1998 1997 

Skadeforsikring 3 3 0 0 

Livsforsikring 0 21 0 0 

Genforsikringsdepoter 3 24 0 0 

64

Noter 


1998 1997 1998 1997 

Anskaffelsessum 1. januar 267 258 0 0 

Tilgang ved akkvisition 0 2 0 0 

Tilgang 33 24 0 0 

Afgang -102 -17 0 0 

Anskaffelsessum 31. december 198 267 0 0 

Af- og nedskrivninger 1. januar -217 -208 0 0 

Tilgang ved akkvisition 0 -1 0 0 

Afgang 94 10 0 0 

Årets af- og nedskrivninger -19 -18 0 0 

Af- og nedskrivninger 31. december -142 -217 0 0 

Inventar, edb-anlæg, biler m.v. 56 50 0 0 

Indestående i BG Bank 133 212 7 12 

Øvrige 144 97 12 15 

Kassebeholdning og anfordringstilgodehavender 277 309 19 27 

Pct. af Anskafaktie- 

Antal Nominel felseskapital 

(1.000) værdi sum 

Køb til nedskrivning af aktiekapitalen 2,6 101 10 118 

Køb til dækning af optionsprogram 1,9 74 7 79 

Købt i alt 175 17 197 

Anvendt til nedskrivning af egenkapitalen -44 -4 

Beholdning 31. december 131 13 

Bogført 

værdi 

Beholdning til afdækning af optionsprogram 74 7 94 

Beholdning til nedskrivning af aktiekapitalen i 1999 57 6 0 

Egne aktier 3,4 131 13 94 

Topdanmark har medvirket til gennemførsel af 

kommissionshandler med aktier i Topdanmark for 

aktionærer, der har deres aktier registreret i 

aktieindskrivningssystemet hos Topdanmark. 


1998 1997 1998 1997 

Udbytte i Kapital Holding/BG Bank -11 -13 0 0 

Obligationer m.v. -34 -55 4 0 

Ejendomme -50 -53 0 0 

Overførte erhvervelsesomkostninger -82 -82 0 0 

Sikkerhedsfond -28 0 0 0 

Andet 15 0 0 0 

Driftsmidler 186 203 2 0 

Fremførte underskud 220 0 0 0 

Skatteaktiv vedrørende sambeskattede selskaber 0 0 146 0 

Skatteaktiv 216 0 152 0 

65 

Note 26. 

Inventar, edb-anlæg, 

biler m.v. 

Note 27. 

Kassebeholdning og 

anfordringstilgodehavender 

Note 28. 

Egne aktier 

Note 29. 

Skatteaktiv

Note 30. 

Egenkapital 

Note 31. 

Aktiekapital 

Note 32. 

Efterstillede 

kapitalindskud 

Noter 

Mio. kr. Moderselskabet 

1998 1997 

Aktiekapital 1. januar 396 392 

Aktieemission 0 4 

Nedskrivning -4 0 

Aktiekapital 392 396 

Overkurs ved emission 1. januar 1.092 1.086 

Aktieemission 0 6 

Overkurs ved emission 1.092 1.092 

Reserve for egne aktier 1. januar 0 0 

Overført fra overført overskud 94 0 

Reserve for egne aktier 94 0 

Reserve for nettoopskrivning efter 

indre værdis metode 1. januar 434 275 

Overført fra overført overskud 

Reserve for nettoopskrivning efter 

65 159 

indre værdis metode 499 434 

Ekstra reservefond 1. januar 797 797 

Overført til overført overskud -797 0 

Ekstra reservefond 0 797 

Overført overskud 1. januar 619 367 


Overført til reserve for egne aktier 

Overført til reserve for nettoopskrivning 

-94 0 

efter indre værdis metode -65 -159 

Tilbagekøb -117 0 

Overført fra aktiekapital 4 0 

Overført fra ekstra reservefond 797 0 

Overført overskud 2.050 619 

Egenkapital 4.127 3.338 

Koncernens samlede sikkerhedsfondshenlæggelser 

udgør 1.574 mio. kr. 

Ubeskattede sikkerhedsfonde, i det omfang 

skatten heraf ikke er hensat, udgør 1.391 mio. kr. 

Selskabets aktiekapital består af 3.918.025 stk. aktier, 

der har en pålydende værdi af 100 kr. pr. stk. 

Ingen aktier har særlige rettigheder, og alle aktier 

er frit omsættelige. Alle aktier har én stemme, 

jf. dog vedtægternes stemmeretsbegrænsning. 

Efterstillede kapitalindskud, 100 mio. kr. er indskudt 

som ansvarligt lån i datterselskabet BG Pension af BG Bank 

mod udstedelse af konvertibelt gældsbrev. 

Gældsbrevet kan konverteres til kurs 100 indtil år 2017, 

hvor lånet forfalder til kurs 100. 

Lånet forrentes med en rentesats svarende til 

udbytteprocenten i BG Pension. 

66

Noter 


1998 1997 1998 1997 

Bruttohensættelser direkte forretning 12.259 10.464 

Overførte erhvervelsesomkostninger -258 -241 

Bruttohensættelser efter fradrag, direkte forretning 12.001 10.223 

Bruttohensættelser indirekte forretning 0 22 

Bruttohensættelser, i alt 12.001 10.245 

Bruttohensættelser 1. januar 10.245 7.903 

Ændring i bruttohensættelser jf. resultatopgørelsen 1.806 1.190 

Fradrag for overførte erhvervelsesomkostninger -17 22 

Kvoteregulering m.v. -33 -1 

Overtaget andel af hensættelser, BG Pension 0 1.131 

Bruttohensættelser 31. december 12.001 10.245 

Genforsikringsandel -134 -47 

Livsforsikringshensættelser f.e.r. 11.867 10.198 

Hensættelser for løbende ydelser 

i arbejdsskadeforsikring 787 791 

Gennemsnitlig afviklingstid, år 25 26 

Anvendt diskonteringsrente, % 2,75 2,75 

Inflationsrente, % 0,00 0,00 

Erhvervsforsikring: 

Bygning 34 24 

Løsøre 16 6 

Arbejdsskade 

Privatforsikring: 

63 10 

Grundejer 5 0 

Udjævningshensættelser 118 40 

Hensættelser for stigende alder 93 72 

Andre forsikringsmæssige hensættelser 93 72 

BG Bank 660 12 20 0 

Øvrige 518 71 112 0 

Gæld til kreditinstitutter 1.178 83 132 0 

Løn 622 595 0 0 

Pension og andre udgifter til social sikring 98 92 0 0 

Lønsumsafgift 59 57 0 0 

779 744 0 0 

Gennemsnitligt antal fuldtidsansatte medarbejdere 1.799 1.766 0 0 

Vederlag til direktion (1.000 kr.) 6.409 4.787 1.073 950 

Vederlag til bestyrelse (1.000 kr.) 1.680 1.741 1.680 1.741 

Vederlag til repræsentantskab (1.000 kr.) 

Til Topdanmarks bestyrelse, koncerndirektion samt ledende 

medarbejdere i datterselskaber er der mod egenbetaling 

udstedt aktieoptioner på aktier i Topdanmark A/S for 

nominelt 6 mio. kr. 

67 

553 611 553 611 

Note 33. 

Livsforsikringshensættelser 

f.e.r. 

Note 34. 


Note 35. 

Udjævningshensættelser 

Note 36. 

Andre forsikr.mæssige 

hensættelser 

Note 37. 

Gæld til 

kreditinstitutter 

Note 38. 

Personale

Noter 

Konsoliderede virksomheder 

Virksomhedens navn Hjemsted Aktivitet 

Topdanmark A/S Ballerup Holding 

Skade 

Topdanmark Forsikring A/S Ballerup Forsikring 

Topdanmark Arbejdsskadeforsikring A/S Ballerup Forsikring 

Topdanmark EDB A/S Ballerup Interne edb-ydelser 

Topdanmark Holding S.A. Luxembourg Holding 

E. & G. Business Holding A/S Ballerup Holding 

Risk & Insurance Services ApS Ballerup Administration 

Liv 

Topdanmark Livsforsikring A/S Albertslund Forsikring 

Topdanmark Livsforsikring II A/S Albertslund Forsikring 

BG Pension, Livsforsikringsaktieselskab Albertslund Forsikring 

Ejendomsselskabet BGP ApS Albertslund Ejendom 

Topdanmark Ejendom A/S Ballerup Ejendom 

TDE.100 ApS Ballerup Ejendom 



BGP.052 ApS Albertslund Ejendom 

BGE.100 ApS Ballerup Ejendom 

Topdanmark B.V. Holland Investering 

Topliv Kapital ApS Ballerup Investering 

Topliv Kapital II ApS Ballerup Investering 

Topliv Kapital III ApS Ballerup Investering 

FFI I ApS Ballerup Investering 

TDL.004 ApS - TDL.008 ApS Ballerup Investering 

TDL.009 A/S Ballerup Investering 

TDL.010 ApS Ballerup Investering 

TDLII.002 ApS - TDLII.004 ApS Ballerup Investering 

Topliv Kapital 31 ApS Ballerup Investering 




INV.002 ApS Ballerup Investering 


Topdanmark Kapital 001 ApS Ballerup Investering 



I.T.H. Invest ApS Ballerup Investering 

Øvrige selskaber 

INV.001 ApS Ballerup Investering 

Top-Center A/S Ballerup Uden aktivitet 

TDB.01 A/S Ballerup Uden aktivitet 

TDB.02 A/S Ballerup Uden aktivitet 

Domestic Tankers A/S Ballerup Uden aktivitet 

Alle selskaber er 100 pct. ejet med undtagelse af 

Risk & Insurance Services ApS, som er 60 pct. ejet. 

68 

Note 39. 

Selskabsoversigt

Noter 

Ikke konsoliderede virksomheder 

Egen- Års- Ba- 

Virksomhedens navn kapital resultat lance 

Bank 

Topdanmark Bank A/S i likvidation 1997 - 3 - 

Afvikling af bankaktiviteter 

Topdanmark Invest A/S 1998 27 0 286 

1997 26 1 374 

A/S PSE 10 nr. 1328 1998 0 0 0 

1997 0 0 1 

Hotel Kongens Ege ApS 1998 44 3 47 

1997 42 2 44 

RGP ApS af 1.5.1990 1998 4 0 4 

1997 4 0 4 

Topdanmark Ejendomsadministration A/S 1998 27 2 135 

1997 25 3 140 

Topdanmark (California) Inc. 1998 44 -51 184 

1997 160 0 306 

TDB.100 A/S 1998 18 1 18 

1997 17 0 17 

TDB.200 A/S i likvidation 1998 5 0 5 

1997 4 0 4 

TDB.400 A/S 1998 0 0 0 

1997 0 5 0 

INV.003-004 ApS 1998 0 0 0 

1997 0 0 0 

INV.001-002 ApS 

Overgået til konsolidering i 1998 

1997 0 0 0 

Rederivirksomhed 

Overseas Tankers 2 A/S 1998 3 1 8 

1997 2 -1 7 

Eksterne edb-ydelser 

Topdanmark Teknologi A/S 1998 -1 -1 6 

1997 1 7 7 

Topdanmark (California) Inc. har hjemsted i USA. 

Alle øvrige selskaber har hjemsted i Ballerup. 

Alle selskaber er 100 pct. ejet. 

69 

Note 39. 

Selskabsoversigt 

fortsat

Note 40. 

Sikkerhedsstillelser og 

eventualforpligtelser 

Note 41. 


Noter 


1998 1997 1998 1997 

Pensionsforpligtelser 6 6 0 0 

Huslejeforpligtelser 16 13 0 0 

Sikkerhedsstillelser 102 102 0 0 

Leasingforpligtelser 14 22 0 0 

Momsreguleringsforpligtelse 75 41 0 0 

Andre 

Terminskontrakter 

4 6 0 0 

Køb af aktiver på termin 9.293 11.289 3.004 1.838 

Salg af aktiver på termin 

Til sikkerhed for de forsikringsmæssige hensæt- 

9.815 10.036 2.299 1.417 

telser er registreret aktiver til bogført værdi 

Heri indgår kapitalandele i og lån til datterselskaber, 

som er elimineret i koncernregnskabet. 

15.270 13.751 

BG Pension deltager med andre forsikringsselskaber 

i Forenede Gruppeliv (FG), der er en interessentskabslignende 

virksomhed, hvor deltagerne hæfter solidarisk 

for FG’s forpligtelser, herunder de forsikringsmæssige 

forpligtelser. 

Udtræder selskabet af FG, uden at FG opløses, 

kan selskabets ideelle andel af nettoaktiverne ikke 

umiddelbart udtages af FG. 

Retstvister 

Topdanmark Invest har fra Global Finans overtaget en 

række udlån, der er etableret i forbindelse med investering 

i diamanter. Der er siden opstået tvivl om 

diamanternes reelle værdi, hvorfor investorerne har 

anlagt sag mod Topdanmark Invest. Det er 

selskabets hensigt at indgå forligsmæssige løsninger. 

Topdanmark Garanti blev afhændet 1. januar 

1997 og yderligere 50 pct. af BG Pension 

blev erhvervet 31. december 1997. 

Nettoaktivernes fordeling på de anførte overdragelsestidspunkter 

samt overdragelsessummen 

fremgår af følgende opstilling: 

Topdanmark BG 

Garanti Pension 

Porteføljeaktiver 111 1.182 

Andre aktiver 94 87 

Likvide midler 6 129 

Forsikringsmæssige hensættelser -17 -1.257 

Andre passiver -85 -48 

Nettoaktiver 109 93 

Goodwill 25 0 

Kontant overdragelsessum 134 93 

70

Femårsoversigt 

Mio. kr. 1998 1997 1996 1995 1994 

SKADEFORSIKRING 

Brutto 

Præmieindtægter * 4.004 3.751 3.414 3.072 2.875 

Erstatningsudgifter -2.793 -2.769 -2.562 -2.328 -2.172 


For egen regning 

-938 -894 -841 -791 -749 


Forsikringsteknisk rente 142 135 124 154 144 


Andre forsikringsmæssige hensættelser -15 -9 -5 0 0 

Bonus og præmierabatter -20 -16 -16 -8 -6 

Forsikringsmæssige omkostninger -890 -840 -784 -743 -706 

Udjævningshensættelser -78 -40 0 0 0 

Teknisk resultat af skadeforsikring 260 95 -27 13 89 

LIVSFORSIKRING 

Brutto 

Præmier 1.986 1.305 995 1.005 577 

Forsikringsydelser -851 -569 -500 -414 -396 



-155 -167 -106 -62 -58 

Præmier 1.942 1.277 972 982 554 

Overført investeringsafkast 711 959 571 539 174 

Forsikringsydelser -828 -558 -485 -405 -358 

Ændring i livsforsikringshensættelser -1.806 -1.164 -761 -932 -310 

Bonusudjævningshensættelser 108 -364 -175 -128 18 


Teknisk resultat af livsforsikring 

Resultat af investeringsvirksomhed 

-28 -17 16 -6 20 

efter overførsel til tekniske resultater 510 277 308 70 -502 

Andre ordinære poster 0 1 2 6 5 

Omkostninger i moderselskabet -24 -24 -24 -57 -69 

Ordinært resultat før skat 718 332 275 26 -457 

Ekstraordinære poster 6 83 5 0 0 

Skat 182 -4 -8 0 4 


Afløbsresultat 

Direkte forretning 20 -37 -39 -13 23 

Indirekte forretning -16 28 -56 -24 2 

Afløbsresultat f.e.r. 4 -9 -95 -37 25 


Skadeforsikring 3.967 3.637 3.275 2.847 2.579 

Livsforsikring 12.510 10.944 8.227 6.637 5.624 

Forsikringsmæssige hensættelser f.e.r. 16.477 14.581 11.502 9.484 8.203 

Egenkapital, i alt 4.127 3.338 2.917 2.645 2.252 

Aktiver, i alt 22.693 19.098 16.213 13.953 12.764 

Erstatningsprocent f.e.r. 69,9 75,2 79,0 77,8 74,1 

Omkostningsprocent f.e.r. 24,7 24,8 26,0 27,3 28,1 

Forrentning af egenkapital (%) 24,2 13,1 9,8 1,0 -18,8 

* før fradrag af bonus og præmierabatter 

71

Teknisk resultat af skadeforsikring 

1998 1997 1998 1997 

Ulykke og syge Arbejdsskade 

Bruttopræmier 427 343 173 169 

Bruttopræmieindtægter 422 333 175 170 

Bruttoerstatningsudgifter -367 -249 -110 -120 

Ændring i andre forsikringsmæssige hensættelser -15 -9 0 0 

Bonus og præmierabatter 0 0 0 0 

Bruttodriftsomkostninger -84 -71 -39 -39 

Resultat af afgiven forretning 11 1 22 8 

Ændring i udjævningshensættelser 0 0 -53 -10 

Forsikringsteknisk rente f.e.r. 18 20 16 14 

Forsikringsteknisk resultat -15 25 11 23 

Erstatningsprocent 90,2 77,0 63,0 70,7 

Motor ansvar Motor kasko 




Ændring i andre forsikringsmæssige hensættelser 0 0 0 0 

Bonus og præmierabatter 0 0 0 0 


Resultat af afgiven forretning -1 -2 -3 -1 

Ændring i udjævningshensættelser 0 0 0 0 


Forsikringsteknisk resultat -44 4 65 -12 


Sø, luftfart Brand og løsøre 

og transport privat 





Bonus og præmierabatter 0 0 -5 -4 


Resultat af afgiven forretning -2 -3 -9 5 

Ændring i udjævningshensættelser 0 0 -5 0 


Forsikringsteknisk resultat 6 -2 141 51 


72

Teknisk resultat af skadeforsikring 

1998 1997 1998 1997 

Brand og løsøre 

erhverv Ansvar 





Bonus og præmierabatter -15 -12 0 0 


Resultat af afgiven forretning -35 -59 -27 -13 

Ændring i udjævningshensættelser -20 -30 0 0 


Forsikringsteknisk resultat 82 3 49 -16 


Anden 

direkte 

forsikring 

Bruttopræmier 60 57 

Bruttopræmieindtægter 63 57 

Bruttoerstatningsudgifter -61 -58 

Ændring i andre forsikringsmæssige hensættelser 0 0 

Bonus og præmierabatter 0 0 

Bruttodriftsomkostninger -17 -16 

Resultat af afgiven forretning -1 -1 

Ændring i udjævningshensættelser 0 0 


Forsikringsteknisk resultat -14 -14 

Erstatningsprocent 98,1 99,6 

Indirekte I alt 

forsikring koncernen 

Bruttopræmier 3 29 4.035 3.818 

Bruttopræmieindtægter 3 11 4.004 3.751 

Bruttoerstatningsudgifter -29 21 -2.793 -2.769 

Ændring i andre forsikringsmæssige hensættelser 0 0 -15 -9 

Bonus og præmierabatter 0 0 -20 -16 


Resultat af afgiven forretning 3 2 -42 -63 

Ændring i udjævningshensættelser 0 0 -78 -40 


Forsikringsteknisk resultat -21 33 260 95 

Erstatningsprocent - - 70,4 74,3 

73


Aktiver og afkast til markedsværdi 

Mio. kr. Bogført værdi Markedsværdi 

Primo Ultimo Primo Ultimo 

Afkast 

i % * 

Grunde og bygninger 1.473 1.989 1.504 1.993 9,9 

Danske aktier 1.667 1.855 1.667 1.855 -6,6 

Udenlandske kapitalandele 706 853 706 853 21,3 

Øvrige kapitalandele, i alt 2.373 2.708 2.373 2.708 

Nominelle obligationer i DKK 4.418 7.657 4.603 7.849 7,7 

Indeksobligationer i DKK 1.135 1.116 1.150 1.124 5,5 

Obligationer i fremmed valuta 2.235 1.346 2.235 1.346 5,1 

Obligationer, i alt 7.788 10.119 7.988 10.319 

Pantesikrede udlån 240 224 252 238 12,8 

Andre finansielle investeringsaktiver 486 1.937 485 1.938 7,6 

726 2.161 737 2.176 

Investeringsaktiver, i alt 12.360 16.977 12.602 17.196 

Øvrige aktiver 172 191 172 191 

Aktiver, i alt 12.532 17.168 12.774 17.387 

Gæld, m.v. -879 -3.391 -879 -3.391 -4,2 

Nettoaktiver, i alt 11.653 13.777 11.895 13.996 6,2 

* Afkast i % p.a. før realrenteafgift og selskabsskat 

Specifikationen er udarbejdet i overensstemmelse med kravene i 

regnskabsbekendtgørelsen for livsforsikringsselskaber § 67 stk.1. 

I de anførte aktiver og i afkastet, som indgår i beregningen af 

afkastprocenter, indgår beløb, som er elimineret i Topdanmarks 

koncernregnskab. 

Som følge heraf er der ikke en umiddelbar sammenhæng til 

koncernregnskabets poster. 

Ved beregning af afkastprocenterne sættes afkastet 

af finansielle instrumenter i forhold til størrelsen af 

eksponeringen i det underliggende aktiv. 

Afkastprocenten for gæld er opgjort eksklusive afkastet af 

udstedte konvertible gældsbreve. 

74

Direktionens hverv 

Koncerndirektionen har i medfør af Lov om forsikringsvirksomhed §§ 92b-92f 

påtaget sig følgende hverv i koncernens selskaber: 

Michael Poul Leif 

Pram Almlund Larsen 

Rasmussen 

Topdanmark A/S D 

Topdanmark Forsikring A/S D D D 

Topdanmark Arbejdsskadeforsikring A/S F D M 

Topdanmark EDB A/S M F M 

Topdanmark Holding S.A. F M 

E. & G. Business Holding A/S F 

Risk & Insurance Services ApS F M 

Topdanmark Livsforsikring A/S F M M 

Topdanmark Livsforsikring II A/S F M M 

BG Pension, Livsforsikringsaktieselskab F M 

BGP.052 ApS M 

Topliv Kapital ApS F M M 

Topliv Kapital II ApS F 

Topliv Kapital III ApS F 

FFI I ApS F 

TDL.004 ApS - TDL.008 ApS F 

TDL.009 A/S F M M 

TDL.010 ApS F 

TDLII.002 ApS - TDLII.004 ApS F 

Topliv Kapital 31 ApS F 




INV.002 ApS F 

Topliv Kapital 113 ApS F MD M 

Topdanmark Kapital 001 ApS F MD M 



I.T.H. Invest ApS D 

INV.001 ApS F 

Top-Center A/S F D M 

TDB.01 A/S F MD M 

TDB.02 A/S F MD M 

Domestic Tankers A/S M F M 

Topdanmark Invest A/S M F M 

A/S PSE 10 nr. 1328 M F M 

Hotel Kongens Ege ApS M F M 

RGP ApS af 1.5.1990 M F M 

Topdanmark Ejendomsadministration A/S F 

TDB.100 A/S F 

TDB.400 A/S F 

INV.003-004 ApS F 

Overseas Tankers 2 A/S M F M 

Topdanmark Teknologi A/S M F M 

F: Formand for bestyrelsen 

M: Medlem af bestyrelsen 

D: Direktør 

75


Femårsoversigt 

Mio. kr. 1998 1997 1996 1995 1994 

Brutto 






Forsikringsteknisk rente 130 118 112 134 123 



Bonus og præmierabatter -20 -16 -15 -8 -7 

Ændring i udjævningshensættelser -25 -30 0 0 0 

Forsikringsteknisk resultat 239 61 -30 50 31 

Resultat af investeringsvirksomhed, 

efter overførsel af forsikringsteknisk 

rente 538 227 273 159 56 

Ekstraordinære poster 6 25 22 1 -8 

Skat -24 -4 0 0 0 

Årets resultat 759 309 265 210 79 

Afløbsresultat f.e.r. 

Direkte forretning -17 -55 -34 -12 -24 

Indirekte forretning -17 28 -56 -27 6 

Afløbsresultat f.e.r., i alt -34 -27 -90 -39 -18 

Forsikringsmæssige hensættelser f.e.r., i alt 2.692 2.482 2.262 1.918 1.602 

Egenkapital, i alt 2.467 2.408 2.099 2.034 1.651 

Aktiver, i alt 7.319 5.567 5.089 4.641 4.097 

Erstatningsprocent 70,7 74,7 75,4 74,6 76,5 

Omkostningsprocent 23,8 24,0 24,6 25,2 25,9 

Afgiven forretning i procent 1,8 2,1 4,5 3,1 0,9 

Combined ratio 96,3 100,8 104,5 102,9 103,3 

Erstatningsprocent f.e.r. 71,4 76,0 79,2 76,6 75,8 

Omkostningsprocent f.e.r. 24,6 24,8 25,8 26,6 28,4 

Egenkapitalforrentning i procent 27,2 13,7 12,2 10,9 4,2 

Solvensdækning, kravet dækket 

antal gange 3,3 3,5 3,5 3,9 2,6 

* før fradrag af bonus og præmierabatter 

76



Mio. kr. Note 1998 1997 

Præmieindtægter 

Bruttopræmier 1 3.746 3.591 

Afgivne genforsikringspræmier -338 -323 

Ændring i bruttopræmiehensættelser 1 -32 -65 

Ændring i genforsikringsandel af præmiehensættelser 1 2 

Præmieindtægter f.e.r. 3.377 3.205 


Erstatningsudgifter 2 

Udbetalte bruttoerstatninger -2.440 -2.477 

Modtaget genforsikringsdækning 194 157 

Ændring i bruttoerstatningshensættelser -172 -145 

Ændring i genforsikringsandel af erstatningshensættelser 21 41 

Erstatningsudgifter f.e.r. -2.397 -2.424 

Bonus og præmierabatter -20 -16 

Forsikringsmæssige driftsomkostninger 3 

Erhvervelsesomkostninger -348 -339 

Administrationsomkostninger -532 -504 

Provisioner og gevinstandele fra genforsikringsselskaber 54 51 

Forsikringsmæssige driftsomkostninger f.e.r., i alt -826 -792 

Ændring i udjævningshensættelser -25 -30 

Forsikringsteknisk resultat 239 61 

Indtægter af investeringsaktiver 

Indtægter fra tilknyttede virksomheder 4 105 81 

Indtægter fra associerede virksomheder 5 402 96 

Renter og udbytter m.v. 229 229 

Indtægter af investeringsaktiver, i alt 736 406 

Urealiserede gevinster på investeringsaktiver 6 17 35 

Udgifter i tilknytning til investeringsaktiver 

Administrationsomkostninger -6 -6 

Renteudgifter -38 -17 

Realiserede tab på investeringsaktiver 6 -20 -43 

Udgifter i tilknytning til investeringsaktiver, i alt -64 -66 

Valutakursregulering -21 -30 

Overført til forsikringsteknisk rente -130 -118 

Resultat af investeringsvirksomhed, i alt 538 227 

Ordinært resultat før skat 777 288 

Ekstraordinære indtægter 7 6 72 

Ekstraordinære udgifter 8 0 -47 

Resultat før skat 783 313 

Skat 9 -24 -4 


77


Balance 

Mio. kr. Note 1998 1997 

AKTIVER 



Investeringer i tilknyttede og associerede virksomheder 

10 1 2 

Kapitalandele i tilknyttede virksomheder 11 1.203 1.097 

Udlån til tilknyttede virksomheder 200 0 

Kapitalandele i associerede virksomheder 12 1.144 832 

Investeringer i tilknyttede og associerede virksomheder, i alt 2.547 1.929 

Andre finansielle investeringsaktiver 13 

Kapitalandele 14 503 503 



Andre udlån 1 11 

Indlån i kreditinstitutter 0 364 

Andre finansielle investeringsaktiver, i alt 2.123 2.768 

Genforsikringsdepoter 3 3 

Investeringsaktiver, i alt 4.673 4.700 


Tilgodehavender hos forsikringstagere 81 113 

Tilgodehavender hos forsikringsselskaber 107 137 

Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder 2.151 286 

Tilgodehavender hos associerede virksomheder 52 58 

Andre tilgodehavender 53 17 

Tilgodehavender, i alt 2.444 611 

Andre aktiver 

Inventar og biler 26 26 

Kassebeholdning og anfordringstilgodehavender 15 92 152 

Øvrige 12 12 

Andre aktiver, i alt 130 190 

Periodeafgrænsningsposter 

Tilgodehavende renter samt optjent leje 37 32 

Andre periodeafgrænsningsposter 34 32 

Periodeafgrænsningsposter, i alt 71 64 

Aktiver, i alt 7.319 5.567 

78


Balance 

Mio. kr. Note 1998 1997 

PASSIVER 

Egenkapital 16 

Aktiekapital 

Reserver 

17 100 100 

Sikkerhedsfond 18 1.423 1.423 

Reserve for nettoopskrivning efter indre værdis metode 664 263 

Andre henlæggelser 0 346 

Reserver i alt 2.087 2.032 

Overført overskud 280 276 

Egenkapital, i alt 2.467 2.408 


Præmiehensættelser 

Bruttohensættelser 1.078 1.046 


Præmiehensættelser f.e.r. 


1.002 971 

Bruttohensættelser 1.854 1.686 


Erstatningshensættelser f.e.r. 1.586 1.439 

Hensættelser til bonus og præmierabatter 49 42 

Udjævningshensættelser 19 55 30 

Forsikringsmæssige hensættelser f.e.r., i alt 2.692 2.482 


Hensættelser til pensioner og lignende forpligtelser 4 4 

Gæld 

Gæld i forbindelse med genforsikring 18 92 

Gæld til kreditinstitutter 20 977 51 

Gæld til tilknyttede virksomheder 216 289 

Finansielle instrumenter 28 13 

Anden gæld 217 228 

Udbytte for regnskabsåret 700 0 

Gæld, i alt 2.156 673 

Passiver, i alt 7.319 5.567 

Personale 21 

Koncerninterne transaktioner 22 

Koncernforbindelser 23 

Sikkerhedsstillelser og eventualforpligtelser 24 

79

Note 1. 

Bruttopræmieindtægter 

Note 2. 

Erstatningsudgifter f.e.r. 

Note 3. 

Forsikringsmæssige 

driftsomkostninger f.e.r. 


Noter 

Mio. kr. 1998 1997 


Ændring i bruttopræmiehensættelser -32 -65 

Bruttopræmieindtægter 3.714 3.526 



Bruttopræmieindtægter, direkte forretning, 

fordelt efter risikoens beliggenhed 

3.714 3.526 

Danmark 3.690 3.507 



3.711 3.515 

Afløbsresultat: 

Bruttoforretning -27 -45 

Afgiven forretning -7 18 

Afløbsresultat for egen regning, tab -34 -27 

Direkte forretning -17 -55 

Indirekte forretning -17 28 

Afløbsresultat for egen regning, tab -34 -27 

Provisioner for direkte tegnede forsikringer 137 142 

Øvrige erhvervelsesomkostninger 246 232 

Refusion fra tilknyttede virksomheder -35 -35 


Administrationsomkostninger 607 580 

Refusion fra tilknyttede virksomheder -75 -76 

Administrationsomkostninger 532 504 

Provisioner og gevinstandele fra genforsikringsselskaber -54 -51 

Forsikringsmæssige driftsomkostninger f.e.r. 826 792 

Honorar til generalforsamlingsvalgt revision 

Deloitte & Touche: 

Revision 0,8 0,7 

KPMG C. Jespersen: 

Revision 0,1 0,1 

Koncernens interne revisionsafdeling udfører den 

overvejende del af revisionen. 

80


Noter 

Mio. kr. Årsresultat 

1998 1997 

Topdanmark Livsforsikring A/S, Albertslund 87 87 50 

Topdanmark Arbejdsskadeforsikring A/S, Ballerup 15 15 26 

E. & G. Business Holding A/S, Ballerup 0 0 0 

Topdanmark Holding S.A., Luxembourg 2 2 2 

Topdanmark Kapital 001 ApS, Ballerup 2 0 1 



Risk & Insurance Services ApS, Ballerup 0 0 0 

Topdanmark EDB A/S, Ballerup 0 0 0 

TDL.009 A/S, Ballerup 0 0 - 

Topdanmark Bank A/S i likvidation, Ballerup - - 0 

Indtægter fra tilknyttede virksomheder 105 81 

Årsresultat 

før skat 

Kapital Holding/BG Bank, København 3.123 401 49 

Bornholms Brandforsikring, Rønne 3 1 1 

Eureko B.V., Holland - 0 46 

Indtægter fra associerede virksomheder 402 96 

Skat -24 -4 

378 92 

Kapitalandele 4 56 

Obligationer 22 -3 

Pantesikrede udlån -2 0 

Finansielle instrumenter -27 -61 

Gevinster og tab på investeringsaktiver -3 -8 

Urealiserede gevinster på investeringsaktiver 17 35 

Realiserede tab på investeringsaktiver -20 -43 

-3 -8 

Gevinst ved salg af aktier i BG-Bank 6 0 

Goodwill ved salg af BG Garanti 0 25 

Gevinst ved salg af aktier i Eureko 0 47 

Ekstraordinære indtægter 6 72 

81 

Note 4. 


virksomheder 

Note 5. 

Indtægter fra 

associerede 

virksomheder 

Note 6. 

Gevinster og tab på 


Note 7. 

Ekstraordinære indtægter

Note 8. 

Ekstraordinære udgifter 

Note 9. 

Skat 

Note 10. 


Note 11. 

Kapitalandele i tilknyttede 

virksomheder 


Noter 

Mio. kr. 1998 1997 

Nedskrivning af erhvervede aktier i BG Bank til indre værdi 0 46 

Andet 0 1 

Ekstraordinære udgifter 0 47 

Aktuel og udskudt skat afsættes i årsregnskabet 

for moderselskabet Topdanmark. 

Indretning af lejede lokaler: 


Tilgang 0 2 


Af- og nedskrivninger 1. januar 0 0 

Årets af- og nedskrivninger -1 0 

Af- og nedskrivninger 31. december -1 0 

Immaterielle aktiver 1 2 


Tilgang 50 300 

Afgang -28 -152 




Udbytte -12 -13 

Afgang -12 21 



Afgang 3 10 

Af- og nedskrivninger 31. december 1 -2 

Kapitalandele i tilknyttede virksomheder 1.203 1.097 

Ejerandel Egeni 

% kapital 

Topdanmark Livsforsikring A/S 100 892 892 805 

Topdanmark Arbejdsskadeforsikring A/S 100 144 144 141 

Topdanmark EDB A/S 78 115 89 89 

E. & G. Business Holding A/S 100 -9 -9 -8 

TDL.009 A/S 100 50 50 - 

Topdanmark Holding S.A. 99 37 37 35 

Risk & Insurance Services ApS 60 0 0 0 

Topdanmark Kapital 001 ApS - - - 11 



Kapitalandele i tilknyttede virksomheder 1.203 1.097 

Topdanmark Kapital 001 - 003 ApS er i 1998 

overdraget til Topdanmark Livsforsikring. 

82


Noter 

Mio. kr. 1998 1997 


Overført til kapitalandele 0 -163 

Tilgang 0 474 

Afgang -14 -163 



Overført til kapitalandele 0 -33 

Valutakursregulering 0 -3 

Resultat 379 92 

Udbytte -52 -59 

Afgang -1 -33 

Regulering til indre værdi 0 -46 


Kapitalandele i associerede virksomheder 1.144 832 

Ejerandel Egeni 

pct. kapital 

Kapital Holding/BG Bank 5 23.071 1.133 823 

Bornholms Brandforsikring 27 37 11 9 

Kapitalandele i associerede virksomheder 1.144 832 

I andre finansielle investeringsaktiver indgår 

associerede virksomheder således: 

Obligationer 208 73 

Indlån i kreditinstitutter 0 314 

Anskaffelsessummer: 

Kapitalandele 382 354 



Andre udlån 0 11 

Selskaber som direkte eller indirekte ejes 5 pct. 

eller derover: 

Forsikringsselskabet for Erhvervssygdomme A/S, 

København 16,5 317 

DPL Invest, Silkeborg 6,3 102 

Rungstedgaard, Hørsholm 16,1 19 

Assurandørernes Hus, København 6,9 44 

CUBIC-Modulsystem A/S, Brønderslev 7,5 97 

Silentor No Tox, Hedehusene 5,8 46 

Forenede Gruppeliv, København 6,7 10 

Indestående i BG Bank 39 100 

Øvrige 53 52 

Kassebeholdning og anfordringstilgodehavender 92 152 

83 

Note 12. 

Kapitalandele i 

associerede 

virksomheder 

Note 13. 

Andre finansielle 


Note 14. 

Kapitalandele 

Note 15. 

Kassebeholdning og 

anfordringstilgodehavender

Note 16. 

Egenkapital 

Note 17. 

Aktiekapital 

Note 18. 

Sikkerhedsfond 

Note 19. 

Udjævningshensættelser 


Noter 

Mio. kr. 1998 1997 

Aktiekapital 100 100 

Sikkerhedsfond 1.423 1.423 

Reserve for nettoopskrivning efter indre 

værdis metode 1. januar 263 230 

Overført fra overført overskud 

Reserve for nettoopskrivning efter indre 

401 33 

værdis metode 664 263 

Andre henlæggelser 1. januar 346 346 

Overført til overført overskud -346 0 

Andre henlæggelser 0 346 

Overført overskud 1. januar 276 0 


Overført til reserve for nettoopskrivning 

efter indre værdis metode -401 -33 

Overført fra andre henlæggelser 346 0 

Udbytte -700 0 

Overført overskud 280 276 

Egenkapital 2.467 2.408 

Fradrag for solvenskrav i datterselskaber -630 -543 

Øvrige fradrag -363 -2 

Basiskapital 1.474 1.863 

Solvensmargen 553 539 

Aktiestørrelsen er 100 tkr. og er fordelt på 

tre aktiebreve med henholdsvis 91.000 tkr., 

9.000 tkr. og 100 tkr., i alt 100.100 tkr. 

Af sikkerhedsfonden er 1.362 mio. kr. henlagt 

af ubeskattede midler. 

Erhvervsforsikring: 

Bygning 34 24 

Løsøre 16 6 

Privatforsikring: 

Grundejer 5 0 

Udjævningshensættelser 55 30 

84


Noter 

Mio. kr. 1998 1997 

BG Bank 639 0 

Øvrige 338 51 

Gæld til kreditinstitutter 977 51 

Løn 569 551 

Pension og andre udgifter til social sikring 91 85 

Lønsumsafgift 54 53 

714 689 

Gennemsnitligt antal fuldtidsansatte medarbejdere 1.647 1.633 

Vederlag til direktion (1.000 kr.) 5.336 3.847 

Vederlag til bestyrelse (1.000 kr.) 

Til selskabets direktion og ledende medarbejdere 

er der mod egenbetaling udstedt aktieoptioner 

på aktier i Topdanmark A/S for nominelt 4.990 tkr. 

180 240 

Husleje m.v. 63 56 

Edb m.v. 169 158 

Andet 30 29 

Refusion fra koncernselskaber -110 -111 

Regnskabet for Topdanmark Forsikring indgår i 

koncernregnskabet for Topdanmark. 

Pensionsforpligtelser 6 6 

Sikkerhedsstillelser 23 23 

Andre forpligtelser 2 2 

Terminskontrakter: 

Køb af aktiver på termin 2.460 3.068 

Salg af aktiver på termin 2.424 2.795 

Selskabet hæfter solidarisk for den i modersel- Flerårig lejeforpligtelse over for Topdanmark 

skabet Topdanmark afsatte aktuelle selskabs- Ejendom. Årlig leje udgør 67 mio. kr. 

skat. Selskabet hæfter solidarisk for A-skat og 

lønsumsafgift m.v., som påhviler de i Topdanmark 

koncernen fælles registrerede selskaber. 

85 

Note 20. 

Gæld til 

kreditinstitutter 

Note 21. 

Personale 

Note 22. 

Koncerninterne 

transaktioner 

Note 23. 

Koncernforbindelser 

Note 24. 

Sikkerhedsstillelser og 

eventualforpligtelser

Repræsentantskab 

Jørgen Halkjær gårdejer • formand 

Flemming Hansen adm. direktør • næstformand 

Jørgen Adamsen • afdelingsleder 

Erik Andersen • murermester 

Henning Bastrup • godsforvalter 

Erik Bisgaard • proprietær 

Niels Boserup • adm. direktør 

Kirsten Carmel • direktør 

Holger Christensen • direktør 

Ernst Clausen • direktør 

Ole Føgh • adm. direktør 

Egon Henriksen • tømrermester 

Jens Jakob Jakobsen • gårdejer 

Egon Jensen • tandlæge 

Niels Erik Jensen • direktør 

Otto Jensen • maskinforhandler, direktør 

H.C. Jørgensen • forpagter 

Arne Kindberg • gårdejer 

Anders Kirkegaard • R., proprietær 

Jens Krogh • direktør 

Erik Larsen • gårdejer 

Mogens Lund • direktør 

Poul Luxhøj • adm. direktør 

Søren Madsen • mejeribestyrer 

Jørgen Mark • godsejer 

Martin Merrild • gårdejer 

86 

M.H. Merrild • direktør 

Henry Mikkelsen • oldermand • malermester 

Ingemarie Nielsen • advokatsekretær 

Svend-Aage Nielsen • adm. direktør 

Knud Erik Nissen • fabrikant 

Tulle Olsen • gårdejer 

Erling Oxdam • advokat 

Jørgen Dalgaard Petersen • gårdejer 

Vagn Vejen Petersen • amtsrådsmedlem • gårdejer 

I.C. Pontoppidan • direktør 

Leon Sørensen • direktør 

Bruno Thaibert • havnekaptajn 

Aage Thomsen • husmand 

Poul Ulsøe • fabrikant 

Henning Urup • gårdejer 

Preben Dahl Vestergaard • lektor 

Bent Vistisen • gårdejer 

Jørgen Vorsholt • adm. direktør 

Tommy Østerlund • kommunikationschef

Bestyrelse 

Formand, Klaus Bonde Larsen, 

R1, P.P., oldermand, malermester** 

direktør i V.S. Larsen Holding A/S, 

medlem af bestyrelsen i V.S. Larsen 

Holding A/S, Ejendomsselskabet 

V.S. Larsen A/S, Protektas A/S og 

Stryn Rasmussen Holding A/S, 

Kapital Holding A/S, Exponent A/S 

og Friends Provident. 

Næstformand, Hans Chr. Nielsen, 

borgmester, gårdejer* 

medlem af bestyrelsen i 

SEAS Distribution A.m.b.A og 

I/S Kavo 

Jørgen Ajslev, 

direktør* 

adm. direktør i Henriksen og 

Henriksen Holding A/S, 

formand for bestyrelsen i Fritz Schur 

Teknik A/S, F.L. Bie A/S, Flender 

A/S, Bent Poulsen A/S, medlem af 

bestyrelsen i AEG Industri A/S, 

ADK Holding A/S, GEA Tech A/S, 

Hans Buch + Co. A/S 

Alice Vandet Kristensen, 

systemkonstruktør*** 

Henning Laursen, 

direktør* 

formand for bestyrelsen i E.L.M. Kragelund 

A/S, medlem af bestyrelsen i 

Sydbank A/S og 

adm. direktør i A.P. Laursen A/S 

Jens Lundø, 

systemchef*** 

87 

Lars-Gunnar Mattsson, 

professor i företägsekonomi** 

vid Handelshögskolan i 

Stockholm, medlem af bestyrelsen 

i Länsförsäkringar – Wasa 

Fondförvaltning, Wasa Stiftelse, 

Marknadstekniskt Centrum 

Poul Erik Madsen, 

skadekonsulent*** 

Knud J. Vest, 

pelsdyravler, gårdejer* 

medlem af bestyrelsen i Dansk 

Pelsdyravlerforening/Danske 

Pelsauktioner, Danske Andelsselskaber 

og Roskilde Andelsgrovvareforening 

Elvar Vinum, 

direktør** 

næstformand i Kapital Holding 

A/S, BG Bank A/S, 

Investeringsforeningen BG 

Invest, dk invest management 

a/s, GN Store Nord a/s, 

medlem af bestyrelsen i NCC 

Rasmussen & Schiøtz A/S 

Arne Wassermann, 

assurandør*** 

* Udtrådt af repræsentantskabet for at 

indtræde i bestyrelsen for Topdanmark 

** Generalforsamlingsvalgt 

*** Medarbejdervalgt

Ledelse 

Direktion 

Michael Pram Rasmussen, født 1955, 

adm. direktør 

• Topdanmark og Topdanmark Forsikring 

• Næstformand for bestyrelsen i Bornholms 

Brandforsikring A/S 

• Medlem af bestyrelsen i Dansk Forsikring og 

Pension 

• Medlem af bestyrelsen i Eureko B.V. 

Poul Almlund, født 1947, direktør 

• Topdanmark Forsikring 

• Næstformand for bestyrelsen i Forsikringsselskabet 

for Erhvervssygdomme A/S 

• Medlem af bestyrelsen i BG Garanti 

Forsikringsselskab A/S 

Leif Larsen, født 1946, direktør 

• Topdanmark Forsikring 

• Næstformand for bestyrelsen i Forsikringshøjskolen 

Rungstedgaard A/S og Finanssektorens 

Arbejdsgiverforening 

• Medlem af bestyrelsen i Bornholms Brandforsikring 

A/S 

88 

Ledende medarbejdere 

Erik Adrian, født 1958, 

underdirektør 

Partnere 

Kim Bruhn-Petersen, født 1956, 

vicedirektør 

Erhverv 

Birger Grubbe, født 1949, 

direktør 

Ejendom 

Jan Hoffmann, født 1952, 

direktør 


Steffen Heegaard, født 1959, 


Kommunikation/Investor Relations 

Brian Rothemejer Jacobsen, født 1963, 


Direktionssekretariat/Eureko 

Mogens Kjær, født 1943, 

direktør 

Reassurance, forvaltning 

Frits Klingenberg, født 1944, 

vicedirektør 

Privat 

John Kristensen, født 1946, 

vicedirektør 


Niels Lillemose, født 1946, 

vicedirektør 

IT 

Bjarne Skou Mortensen, født 1959, 

vicedirektør 

Landbrug 

Erik Nielsen, født 1944, 

vicedirektør 

Personale 

Christian Sagild, født 1959, 

adm. direktør 


Birgit Sevel, født 1948, 


Koncernsekretariat 

Jørn Sønderup, født 1949, 


Koncernrevision 

Lars Thykier, født 1955, 

vicedirektør 

Finans 

Bjørn Verwohlt, født 1957, 


Marketing 

June Worre, født 1957, 


Skadeadministration

Topdanmark i Danmark 

• 

• 

• 

• 

• 

• 

• 

• 

• 

• 

• 

• 

• • 

• 

• 

• 

• 

• 

• 

• 

• 

89 

• 

• 

• 

• 

• 

• 

• 

•• 

• 

•• • 

• • 

•

Hovedkontor 

• Ballerup 

Borupvang 4 

2750 Ballerup 

Tlf. 44 68 33 11 

Fax 44 68 19 06 

E-mail: topdanmark@ 

topdanmark.dk 

Internet: 

www.topdanmark.dk 

Distriktskontorer 

Erhverv 

• Herning 

Østergade 45 

7400 Herning 

• Taastrup 

Helgeshøj Alle 34 

2630 Taastrup 


• Top-Center 

Borupvang 4 

2750 Ballerup 

• Viby 

Kongsgårdsvej 28 

8260 Viby J. 

Landbrug 

• Aalborg 

Østerågade 5 

9000 Aalborg 

• Aabenraa 

Rådhusgade 7 

6200 Aabenraa 

• Herning 

Østergade 45 

7400 Herning 

• Næstved 

Handelsskolevej 1 

4700 Næstved 

Topdanmark 


• Albertslund 

Roskildevej 161 

2620 Albertslund 

BG Pension 

• Albertslund 

Roskildevej 161 

2620 Albertslund 

Salgsområder 

Privat 

• Aalborg 


9000 Aalborg 

• Aabenraa 

Rådhusgade 7 

6200 Aabenraa 

• Hillerød 

Sdr. Jernbanevej 24 


• Hvidovre 

Hvidovrevej 110A 

2650 Hvidovre 

• Næstved 


4700 Næstved 

• Odense C 

Vestergade 58 

5000 Odense C 

• Århus 

Åboulevarden 27-31 

8000 Århus C 

Butikker 

Telefon 70 13 7•9•13 

til alle butikker 

• Aabenraa 

Rådhusgade 7 

6200 Aabenraa 

• Aalborg 


9000 Aalborg 

• Ballerup 

Borupvang 4 

2750 Ballerup 

• Esbjerg 

Skolegade 41 

6700 Esbjerg 

• Fredericia 

Købmagergade 51A 

7000 Fredericia 

• Frederikshavn 

Danmarksgade 19 

9900 Frederikshavn 

• Haderslev 

Nørregade 7 

6100 Haderslev 

• Helsingør 

Stengade 70 

3000 Helsingør 

• Herning 

Østergade 45 

7400 Herning 

• Hillerød 

Sdr. Jernbanevej 24 


• Hjørring 

Vendelbopladsen 4 

9800 Hjørring 

• Holbæk 

Smedelundsgade 22D 

4300 Holbæk 

• Holstebro 

Nørregade 19 

7500 Holstebro 

90 

• Horsens 

Rådhustorvet 13-19 

8700 Horsens 

• Hvidovre 

Hvidovrevej 110A 

2650 Hvidovre 

• Kolding 

Jernbanegade 44 

6000 Kolding 

• København NV 

Frederiksborgvej 59 

2400 Kbh. NV 

• København S 

Amagerbrogade 97 

2300 Kbh. S 

• København V 

Ved Vesterport 5 

1612 Kbh. V 

• Køge 

Stationspladsen 3 

4600 Køge 

• Lyngby 

Lyngby Hovedgade 9A 

2800 Lyngby 

• Middelfart 

Torvet 1 

5500 Middelfart 

• Nykøbing F 

Slotsgade 5 

4800 Nykøbing F 

• Næstved 


4700 Næstved 

• Odense 

Vestergade 58 

5000 Odense C 

• Randers 

Østervold 17-19 

8900 Randers 

• Roskilde 

Bredgade 10 

4000 Roskilde 

• Silkeborg 

Østergade 13 

8600 Silkeborg 

• Skive 

Østertorv 8A 

7800 Skive 

• Slagelse 

Rådhuspladsen 2 

4200 Slagelse 

• Svendborg 

Møllergade 92 

5700 Svendborg 

• Sønderborg 

Kastanie Alle 1 

6400 Sønderborg 

• Thisted 

Vestergade 23 

7700 Thisted 

• Taastrup 

Køgevej 91 

2630 Taastrup 

• Vejen 

Nørregade 58 

6600 Vejen 

• Vejle 

Flegborg 4 

7100 Vejle 

• Viborg 

Fælledvej 3 

8800 Viborg 

• Århus 

Åboulevarden 27-31 

8000 Århus C

Finanskalender 1999 

Årsregnskabsmeddelelsen for 1998 er 

offentliggjort 23. marts 

Ordinær generalforsamling afholdes 18. maj - kl. 14.00 i 

Scandinavia Congress Center 

Margrethepladsen 1 

8000 Århus C 

Halvårsmeddelelsen for 1999 

offentliggøres 23. august 

Henvendelse angående årsrapporten bedes rettet til 

Topdanmarks kommunikationsafdeling 

Telefon 44 74 31 69 

Telefax 44 68 19 06 

E-mail hnb@topdanmark.dk 

Analytikere der følger Topdanmark 

Analysehus Analytiker (Danmark) Telefon E-mail 

Alfred Berg 3396 1000 

Aros Securities Jesper Skriver Frandsen 3333 1509 jesper.skriver.frandsen@arossecurities.com 

BG Bank Kim Bergø 4330 6042 

Carnegie Martin Gottlob 3288 0335 mgottlob@carnegie.dk 

Codan Bank Susanne Forsingdal 3355 2162 sus@codanbank.dk 

Dansk Aktie Analyse Hans Helmut Kjær 3296 0960 daa@danskaktieanalyse.dk 

Den Danske Bank Kathrine Halmøe Schiødt 3344 0895 katsc@dendanskebank.dk 

Handelsbanken Per Grønborg 3341 8298 pegro2@handelsbanken.se 

Nykredit Markets Michael Hemicke 3342 1862 mich@nykredit.dk 

Analysehus Analytiker (UK) Telefon E-mail 

Dresdner Kleinwort Benson Michael Broom 0044 171 475 2337 michael.broom@dresdner-bank.com 

Fox-Pitt, Kelton William Hawkins 0044 171 377 8929 william.hawkins@fpk.com 

Paribas Derek Elias 0044 171 595 2480 derek.elias@paribas.com 

Schroders Securities Roberto Cervesi 0044 171 658 3000 roberto.cervesi@schroders.com 

91

Topdanmark Årsrapport 1998 

Idé, tilrettelæggelse og produktion: Topdanmark 

Layout: Sanne Mains, Dream Team 

Foto: Det Kongelige Bibliotek, Danske Andelsselskaber, 

Jesper Ludvigsen, Polfoto, Karin Riggelsen, Mikkel Høj, 

NordFoto, Eureko, Les Kaner, Jakob Dall og Topdanmarks 

arkiv. 

Oplag: 6.500 

Tryk: Formula Graphic AS 

Topdanmark•Årsrapport 1998 

Topdanmark A/S, Reg.nr. 103.044

Rapport

Create successful ePaper yourself

Delete template?

Save as template?