1 Samtaler om den globale økonomis møde med sine grænser – en ...

SYSTEMKRISEN
– Vi har haft spekulative bobler i teknologibranchen og på boligmarkedet. Nu er
det måske på varemarkedet. Skal centralbanken stramme sin rentepolitik eller staten
regulere?
“Jeg er ikke overbevist om, at vi med sikkerhed kan forudsige bobler. I
1990’erne talte centralbankformand Alan Greenspan om “irrationel eufori”
på børsmarkedet, da børsindekset lå på 6.600 point. Når vi ser tilbage, var det
ikke en boble (indekset er nu over 10.000, red.). Hvis vi i Clinton-regeringen
havde lyttet og grebet ind, ville det have kostet økonomien dyrt.”
– Okay, men andre vil sige, at risikoen ved at være passiv er for høj. En finanskrise
af den type vi oplever nu kan lægge en alvorlig dæmper på økonomisk vækst?
“Vi bliver nødt til at balancere risici mod hinanden. Folk ville næppe blive
glade, hvis regeringen sagde: ‘I kan ikke tage banklån til at købe et hus lige
nu’. Eller hvis staten forbød køb af aktier, som den mener er overvurderede,
selv om investorer anså dem for attraktive. Jeg ville tøve med at tildele staten
en for stor rolle i at regulere finansmarkedet. Sidste efterår kunne hverken
centralbanken eller finansministeriet gennemskue den alvorlige krise, vi stod
over for. Statsmagten er ikke udstyret med profetiske evner.”
Spekulative bobler
– Præsident Köhler foreslog mere regulering, mere kapital til finansielle transaktioner
og mere gennemsigtighed for at afstive det internationale systems stabilitet?
“Ja, men hvordan når vi dertil? Jeg forventer, at vi i fremtiden vil stille
større kapitalkrav til finansiering og at det vil give mere stabilitet og beskære
fortjenester. Gennemsigtighed er en positiv værdi. Men det kan også få likviditeten
til at tørre ind, hvis investorer ikke er villige til at købe og sælge,
fordi åbenhed vil demaskere deres strategi. Fortrolighed og anonymitet er
også positive værdier, så man må finde en balance”.
– De stigende varepriser – især på fødevarer – ligner en boble eller er det forårsaget
af voksende energipriser?
“Det er netop et eksempel på, hvor svært det er at diagnosticere en boble.
Vi bevæger os muligvis ind i en æra med højere varepriser forårsaget af højere
efterspørgsel i nye økonomier som Indien og Kina og en manglende elasticitet
på udbudssiden. I det tilfælde er årsagen ikke spekulation. Det er også muligt,
at priserne drives i vejret på grund af hamstring af korn i nogle lande, hvilket er
et midlertidigt fænomen og ikke en boble. Politikere og anlytikere løber en stor
risiko ved at kalde det en spekulativ boble. Det er lettere at vurdere bagefter.”
42